我们认为 Facebook 发布 Libra 白皮书是科技巨头（Big Techs）进军金融行业的一个里程碑事件。虽然从技术角度，我们不认为 Libra 相比现有的稳定币有明显突破，但 Facebook 超过 27 亿的庞大用户基础与区块链技术相结合，使 Libra 有可能挑战跨境汇款、移动支付等领域的现有格局，成为数字经济时代新的储值手段和价值尺度。

目前，Libra 面临许多监管难题，短期内对实体经济影响有限，但其长期影响不可低估。建议投资人关注 FATF 等国际组织对加密资产监管政策的变化，及其对包括 Libra 在内的加密资产行业发展的影响。


稳定币技术与庞大用户基础结合，挑战各国货币主权


Facebook 选择了加密货币行业中常用的稳定币作为 Libra 的技术框架。





图表 : Libra 是一种法定资产抵押型稳定币，资料来源：Libra，IMF，链得得，中金公司研究部


稳定币在保留了加密货币清结算流程简单、匿名性强等优点的同时，避免了比特币存在的价格相对法币波动过大的问题，正逐渐成为加密资产行业主要的价值尺度。稳定币技术与 Facebook 强大的数据分析能力、全球超过 27 亿的庞大用户基础相结合，使 Libra 可能挑战各国的货币主权。





图表 : 比特币和 USDT 稳定币价格变化，资料来源：CoinMarketCap，中金公司研究部





图表 : 主要货币形式的比较，资料来源：IMF，中金公司研究部；注：对于每项指标，从内到外代表吸引力低、中、高


具体来讲，我们认为 Libra 可能改变：1）目前被 SWIFT 所垄断的跨境汇款市场，2） Visa、MasterCard 主导的各国移动支付市场，以及成为 3）部分汇率波动较大国家新的储值手段，和 4）数字资产交易中新的价值尺度。


短期存在许多监管难题需要克服


主要国家政府和 G7、G20 等主要国际组织都对 Libra 持谨慎态度。目前，Libra 被指出的问题具体包括：

1） Libra 的性能无法达到目前各国支付系统的性能要求；





图表 : Libra 和其他主要支付手段比较，资料来源：Libra 白皮书，USDT 白皮书，中金公司研究部


2） Libra 匿名性较强，可能无法满足各国对反洗钱（AML）/ 了解你的客户（KYC）的要求，容易被犯罪分子利用；

3） Libra 计划采用与一篮子法定货币挂钩的抵押模式，该模式可能对各国货币政策和金融系统稳定造成一定冲击。





图表 : Libra 抵押货币篮子权重分布，资料来源：Facebook，中金公司研究部，注：2019/9 计划方案





图表 : Libra 与美元对比，资料来源：Libra 白皮书，中金公司研究部


Libra 长期影响不可小觑


Libra 相关的新闻动态每天都在变化：

截至 2019/10/11，Visa、MasterCard 等 6 家企业相继宣布退出 Libra 协会，但仍有 Spotify、Uber、Coinbase 等 21 家企业正式加盟 Libra 协会。

2019/10/21，据路透社报道 [1]，Libra 项目负责人 David Marcus 表示，愿意放弃原先基于一篮子货币的抵押模式，采用和美元、欧元、英镑等一系列法币单独挂钩方式，并承诺在满足美国政府所有监管要求前不在任何国家开始商用。

我们认为，虽然目前很难判断 Libra 商业运营的最终形式，但即使只在部分国家商用，其规模也会远超目前加密货币市场，可能对我们的日常生活造成影响。





图表 : Libra 的 SWOT 分析，资料来源：BIS，Libra，中金公司研究部


关注 FATF 等机构监管政策最新发展


我们注意到，在 Facebook 6 月 18 日发布 Libra 白皮书之后 4 天，G20 下属的反洗钱金融行动特别工作组（Financial Action Task Force on Money Laundering，FATF）即发布了全球第一个加密货币监管标准，为其旗下的 37 个成员国提供了监管政策的参考。我们相信 Libra 的问世，正在倒逼各国金融监管当局制定加密资产相关法律法规。


风险

监管风险；区块链落地不及预期。


[1]https://www.reuters.com/article/us-imf-worldbank-facebook/facebook-open-to-currency-pegged-stablecoins-for-libra-project-idUSKBN1WZ0NX


作者：黄乐平、杨俊杰 查看全部

一、Libra 拉开序幕


Libra 的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。Libra 由三个部分组成，它们将共同作用，创造一个更加普惠的金融体系：

    它建立在安全、可扩展和可靠的区块链基础上；
    它以赋予其内在价值的资产储备为后盾；
    它由独立的 Libra 协会管理，该协会的任务是促进此金融生态系统的发展。



时间表：








Facebook 正式宣布 Libra 以来，因其广泛的用户基础、潜在的金融影响，引发了对于全球稳定币的巨大讨论，其中顾虑主要可以归纳如下：


发行机制和价格稳定机制

数字货币稳定币的发行方式主要有三种：1）基于某种锚定的流动资产的面值发行；2）作为 ETF （交易所交易基金）的份额发行；3）基于发行者自身的信用背书。Libra 最初的计划是基于一篮子稳定资产：美元、欧元、英镑、日元、新加坡元等。但 Marcus 此前表示 Facebook 的加密货币计划 Libra 将有可能创建多种基于单一法币（细分为美元稳定币、欧元稳定币以及英镑稳定币等）的加密货币，而不是最初计划的基于一篮子货币。

从监管的反馈，包括 G7 对于 GSC （全球稳定币）的意见来看，稳定币的机制必须保证公平透明的定价机制和二级市场操作。这包括在二级市场以何种方式采用做市商保障流通性和价格的稳定。Libra 采用一篮子稳定资产的设计，可能还会面临其资产组合再平衡时出现的超前交易（front running），投机和套利机会，以及潜在的利益冲突等问题。

按照《Libra 白皮书》，用户支付的法币将投资于「一系列低波动性资产，包括由稳定且信誉良好的中央银行提供的现金和政府货币证券」。但是用户并不能享受到 Libra 投资资产产生的利息，储备资产的利息回报将会「首先用于支付协会的运营开支」，随后将用于「向 Libra 投资代币的早期投资者支付初始投资的分红」。

因为全球经济始终处于通胀状态，而持有 Libra 并不能享受到利息，长期持有 Libra 则会导致资产购买力的下降，并不是一个明智的选择。但由于 Libra 采用 100% 的准备金制度，持有资产价值相对稳定，这样的性质会使得 Libra 在一些社会动荡、货币贬值的国家得到应用，甚至替代部分法币的作用。同时，持有 Libra 代币也将享受到诸多好处，比如便捷的在线支付、廉价的跨境转账等。

从信用体系角度来看，Libra 的储备资产中法定货币存款部分相对个人用户存款风险更高，因为按照 FDIC 美国联邦存款保险条例，每一银行每一存款人普通账户收到美联储 25 万美元的完全无风险保险额度，而 Libra 的存款将不得不承受到银行本身信用风险。


Libra 进展

自从今年六月 Libra 项目官方公告发布到目前为止，开发人员已经发布了多个区块链浏览器，比如 Libranaut、Libraview、Librabrowser 以及 Libexplorer 等；有的项目还把 Libra 测试网整合到了他们的钱包里，比如 ZenGo。此外，我们还看到了其他区块链项目将 Move 编程语言集成到了自己的系统中，比如 Solana。

稳定的技术开发进展，以及公开透明的对话，是开发人员对 Libra 项目越来越感兴趣的两个关键要素。随着 Libra Core 一步步向主网迈进，其发展路线图也有了一系列更新。





上图：Libra 主网里程碑


测试网后续工作

Libra 之所以要启动测试网，主要目的就是为了使开发团队可以更轻松地排除故障、诊断并解决软件极端情况，从而快速改进 Libra Core。测试网具有一系列 Libra 网络功能，也为开发人员提供了早期访问服务。在第一个里程碑阶段，Libra 协会预计将邀请 5 个合作伙伴在网络上部署完整节点，并且会在第四个里程碑阶段推出 Libra 主网，Libra 协会预计届时会有 100 个合作伙伴运行 Libra 节点。


Libra Pre-Mainnet

随着 Libra 项目朝着主网里程碑迈进，有必要一边让测试网继续运行，一边让更多节点联机。为了实现这项工作，Libra 团队创建了一个称为「Pre-Mainnet」的暂存主网环境。现阶段，只有合作伙伴节点可以访问 Pre-Mainnet，并允许它们彼此连接。少数合作伙伴已经部署了节点，彼此之间也可支持通信。Libra 预计不久之后会有更多合作伙伴上线，并确保 Libra 网络在正式打开访问全新之前可以满足严格的性能基准和整体系统稳定性要求。


Libra 治理

Libra 采用一个由多元化的独立成员构成的监管实体，这个监管实体作为一家注册在瑞士日内瓦的非营利性机构存在。这个实体同时负责 Libra 储备的管理。Facebook 自身的 Calibra 作为 Libra 的会员之一，参与 Libra 的治理。其多元化，全球化的成员身份，为 Libra 带来一系列挑战。

从表面看，Libra 协会的是一个去中心化的组织，但实际上很多成员都与 Facebook 保持着良好的关系，而且各个成员都把自己的责任主体与 Libra 分开来。Facebook 的目标是发展 100 个成员，这些成员分布在不同的地区，除了公司之外还应包括非营利性组织和学术机构。Facebook 将在 2019 年结束前保持对 Libra 协会的领导角色，但协会通过投票享有最终决策权。理事会由协会成员的代表组成，再由理事会选举产生董事会。

成员身份和权力义务的明确性。Libra 的创始会员来自多个国家和行业，不同的业务线和在金融体系中的位置决定了各会员诉求不尽相同。Facebook 一再强调自己仅仅是 Libra 成员的一席，但是从两次美国听证会就可以看出，Facebook 在整个项目中毫无疑问的承担起领导的地位，这种实际身份上的差异，如何表达在权力和治理的过程中，是让美国政界感到不舒服的问题之一。












对于公共政策影响

稳定币本身的资产构造，使用方法等将对主要使用国家的货币政策等产生深远的影响。

Libra 目前的设计由一篮子资产构成，那么 Libra 本身的利息将受到其一篮子资产本身的利息结构影响。假如一国货币未能成为 Libra 一篮子资产的一部分，亦或占比很小，而该国又是 Libra 的主要使用国，那么该国货币政策的调整，央行利率的调整和传导将不可避免面临失效的可能性。

这种情况会在所在国本身货币和汇率水平较不稳定的地区更加严重。TokenGazer 针对比特币 Google 搜索指数的研究（详见《TokenGazer | 搜索指数分析：比特币可能是一种「相对的避险资产」》）表明，在货币贬值较为严重，经济稳定性较低的国家，对于比特币的搜索和兴趣指数较高，当一国明显的表现出货币贬值的趋势时，该国（地区）的比特币搜索指数通常会出现较大幅度的上涨。这种表现在比特币上的搜索特性，非常有可能同样出现在全球性的稳定币上。

对于稳定币采用单一主权国家货币的情形，在该主权货币的所在国，如中国之与央行数字货币 DCEP，则没有货币政策传导失效的影响，但是同样可能会面临金融脱媒，货币乘数失效的可能性，因此 DCEP 采取双层治理架构。当用户将银行存款兑换成 DCEP 的时候，用户资产端减记银行存款，持牌银行负债端减记用户银行存款，资产端减记备付金，央行负债端增加 DCEP，就整体的表内资产来讲是一个缩表的过程。这个过程对于金融的整体影响还未能非常清晰的分析明确。

用户购买 Libra 的资金流向和 DCEP 将显著不同，Libra 更可能是银行账户内不同账户之间的资产转移，但是极有可能出现一个趋势是银行的主要储户从个人转变为机构，因个人账户向机构账户转入法币，兑换成 Libra。这种变化同样将对客户粘性，对于利息变化的敏感度的不同等因素造成对银行商业模式和盈利方式可能出现的巨大影响和转变。
监管

Libra 定位为全球稳定币，从 G7，美国政府，以及成员业务以及所在国等角度 Libra 面临着多维度的监管环境：

    因为 Libra 的一篮子资产设置使得 Libra 的发行类似于 ETF，并且 Libra 本身储备资产的管理方式，风险控制，以及潜在的追求盈利模式和资产安全的冲突，让美国证监会（SEC）对 Libra 保持高度关注；
    Libra 作为全球稳定币，将极有可能在国际转账支付中扮演着重要角色，一系列现有标准和监管实践适用于 Libra：CPMI-IOSCO《金融市场基础设施原则》宣扬安全和稳定的支付和清算环境，多边市场和参与方的风险量化，金融市场基础设施的网络安全等，都将对 Libra 参与方产生影响；
    FATF 反洗钱金融行动特别工作组提供了一个打击洗钱、恐怖主义相关的金融活动，以及其他非法金融活动的有效框架，FATF 同样针对数字货币的服务提供商提出了全球统一的监管标准；
    巴塞尔银行监管委员会同样对于数字货币资产开展系一列工作，其中包括持续的评估银行对于加密货币资产的服务和风险暴露等；
    金融稳定局 FSB 更将和多个独立的监管主体合作，检查目前监管系统在面对数字货币及全球稳定币可能存在的漏洞。
    各个 Libra 成员因其本身的业务和国家不同，包括支付，托管，等方面可能面临的业务发展所在国和特定行业的监管要求。


各个国家对 Libra 也持不同的观点：

G7 轮值主席国法国已要求欧洲央行执委科尔成立 G7 特别小组，深入研究类似 Libra 这样的加密货币和数字币。

在 G7 财长和央行行长会议期间，法国财长勒梅尔（Bruno Le Maire）表示，「各个国家的主权不能受到危害。近期宣布将推出的 Libra 显然是与会者的关切重点之一，大家一致认同有必要赶快采取行动。」

德国财长肖尔茨（Olaf Scholz）表示， Facebook 计划「的考虑似乎并不周详，」也存在数据安全问题。「我相信我们必须迅速采取行动，（Libra）不能在没有解决所有法律和监管问题的情况下继续推进。」

日本央行行长黑田东彦表示，如果 Libra 要在全球范围内得到使用，各国必须寻求达成全球协调反应机制。这不是仅凭 G7 央行就可以展开讨论的事情。

美国方面，美联储主席鲍威尔在美国国会货币政策半年期听证会上表示，美联储支持负责任和合规的创新，但 Libra 引发了许多关于隐私、洗钱、消费者保护和金融稳定的严重问题。如果没有解决这些问题，他不认为该项目可以推进。鲍威尔同时提到，美联储已经建立了一个工作组来跟踪该项目，并正在与全球其他中央银行进行协调。

美国总统特朗普称不受监管的加密资产可能便利非法行为，包括毒品交易和其他非法活动。如果 Facebook 和其他公司想成为银行，就必须寻求一张新银行执照、并像其他银行一样受到所有银行业法规的约束。

俄罗斯财政部副部长 Alexei Moisseev 表示，俄罗斯财政部不会对 Libra 做特殊规定。「没有人会禁止它。另一方面，在俄罗斯，任何形式的加密货币都不会成为法定货币。卢布是我们的国家货币，所有操作都应使用卢布。相反，加密货币将具有与外币类似的地位。人们可以购买、出售、保存它，但不能用它来支付。」总之就是，不禁止 Libra，Libra 在俄罗斯有类似外币的地位，但不能用于支付。

欧洲央行执委莫尔许称 Libra 可能会降低欧洲央行对欧元的控制，削弱货币政策的传导，减少欧元的国际影响力，具体要看 Libra 受到许可的程度以及欧元在 Libra 储备中的权重。

2019 年 9 月，德国、法国对 Libra 近似于禁止的态度对 Libra 的影响很大。法国经济和财政部长 Bruno Le Maire 谈到 Libra 时表示，他们不会允许 Libra 在欧洲发展。德国财政部长 Olaf Scholz 在柏林的一场小组讨论会上表示，Facebook 的加密货币 Libra 会被明确否决，他还指出「我们不能接受人任何平行货币。」同时，据称德国监管机构目前正与欧洲和其他国际盟友合作，「确保稳定币不会取代法定货币」。


社交

在 Twitter 中我们以「Facebook Libra」为关键词，收集最新的 500 条推文。经过数据过滤后，得到以下分析数据。

Libra Twitter 情绪分析：






Libra 词云：






在样本中 35% 的人对 Facebook Libra 持有积极态度，49% 的人保持中立，剩余 16% 的人持消极态度。相比于 DCEP 的情绪分析结果，数据更为分散，态度更加两极分化。Libra 词云中，mark Zuckerberg 和 jack Dorsey 的名字尤为显眼，New、global 也为高频词。


二、央行数字货币 DCEP


DCEP，全称 Digital Currency Electronic Payment，意为数字货币和电子支付工具。


DCEP 的发行机制

与 Libra 采用一篮子货币作为价值支撑的发行不同，DCEP 是人民币纸钞和硬币的完全替代，具有其功能和属性。

央行对 DCEP 的定义是，具有价值特征的数字支付工具。所谓具有价值特征，简单而言就是，不需要账户就能够实现价值转移。和纸钞一样，DCEP 不需要账户就可以进行支付、转账等价值转移行为。

DCEP 属于法定货币，具有无限法偿性——根据《中华人民共和国人民币管理条例》，任何单位和个人不得以格式条款、通知、声明、告示等方式拒收人民币——任何单位和个人都不能拒绝接受 DCEP。

中国人民银行数字货币研究所所长穆长春在其得到课程中表示，DCEP 的投放过程跟纸钞一样。纸钞的投放过程是，人民银行印出来以后，商业银行给人民银行缴纳货币发行基金，然后把纸钞运走，运到网点，然后人民去网点兑换现钞。数字货币的兑换依然会保持这种结构：商业银行在中央银行开户，按照百分之百全额缴纳准备金，个人和企业通过商业银行或商业机构开立数字钱包。

对于用户而言，他甚至不需要跑到商业银行去，只要下载一个钱包 App，注册一下就可以使用了——可以接收别人的付款，也可以绑定银行卡兑换数字货币。

在此过程中 DCEP 进行的是 M0 替代，也就是纸钞的替代，不能是 M1 和 M2，这意味着公众所持有的央行数字货币依然是中央银行负债，由中央银行进行信用担保，具有法偿性。


DCEP 的双层运营体系

人民银行发行数字货币是一个非常复杂的工程，中国幅员辽阔，人口众多，各地经济发展、资源禀赋和人口情况都相差较大，为了应对这种多样性和复杂性，DCEP 采用双层的运营体系。

DCEP 运营体系的上层是央行对商业银行，下层是商业银行或商业机构对公众。采用双层运营体系，有助于充分调动市场的积极性，用市场机制来实现资源配置，调动商业银行和商业机构的积极性，发挥社会力量。

双层运营体系不仅适用于 DCEP 的兑换本身，还适用于技术路线的研发。人民银行对 DCEP 的技术路线是开放的，不会干预商业机构的技术路线选择。只要满足央行并发量、客户体验、技术规范的要求，商业机构可以采用任何技术路线，如采用区块链技术等。人民银行是技术中性的，且无论商业机构采用哪种技术路线，央行都能适应。

该运营体系能够通过「赛马机制」的竞争选优来实现系统优化，共同开发，共同运营，有利于整合资源，也有利于促进创新。除此之外，该体系还可以让 DCEP 借助商业机构的力量进行推广。

截止 2018 年，支付宝已经可以在 200 个国家和地区使用；支持美元、英镑等 20 余种货币的直接交易；可以在全球主要 38 个国家和地区跨境支付。而微信支付也正在快速扩张，截止 2018 年 3 月，已经合规地接入 49 个国家和地区，可以在 20 个国家和地区跨境交易，支并持 16 种货币直接交易。双层运营体系可以让支付宝和微信支付可以成为 DCEP 在全球自由流动的最佳途径，很好的为 DCEP 成为世界货币提供助力。

另一方面，双层运营体系还可以避免金融脱媒。如果人民银行采用单层的运营体系，即人民银行直接向公众发行数字货币，人民银行将会成为商业银行的直接竞争者。这种情况下，人民银行可以替代商业银行做所有金融业务。但这是不现实的，人民银行无法应对所有复杂的局面。

虽然 DCEP 采用双层运营架构使得人民银行不会与商业银行以及支付宝、微信支付等商业机构进行直接竞争，但 DCEP 的推出无疑会加强人民银行对货币流通的控制权，另外防范的是其更高的安全性和便捷性，以及更广泛的使用场景（如可在无网情况下进行转账）可能会导致商业银行的「存款搬家」，而这会影响金融体系的稳定性。

为此，央行会对 DCEP 施加使用限制，增加银行存款兑换 DCEP 的 成本和制度摩擦。另外，为了引导持有人将 DCEP 用于零售业务场景，央行也可能采取相应措施。这些措施可能包括：

时间、金额限制。央行可能根据 DCEP 账户的不同级别设定交易限额和余额限制，也可 能设置每日及每年累计交易限额，并规定大额预约兑换。

交易费用限制。必要时，央行可能对 DCEP 的兑换实现分级收费，对于小额、低频的兑换可不收费，对于大额、高频兑换和交易收取较高费用。

这些措施还可以在反洗钱方面发挥作用。


DCEP 的监管

公众是有匿名支付的需求的，以往的纸钞能够满足公众匿名需求，但现在的电子支付工具不能满足匿名需求——互联网支付、银行卡支付都是跟传统银行账户体系紧紧绑定的，是与账户紧耦合的方式。

目前 DCEP 关于账户耦合方式的信息尚不清晰，根据中国人民银行副行长范一飞之前的讲话，DCEP 可能采取账户松耦合形式。如果 DCEP 基于账户松耦合形式，他将使交易环节对账户的依赖程度大为降低甚至无需账户，既能保持现钞的属性和主要的价值特征，又能满足公众便携和匿名的要求。

在此情况下，在便利公众的支付的同时，DCEP 还需要要保持一个平衡，即不能便利犯罪。在匿名性上，央行数字货币必须实现可控匿名，只对央行这一第三方披露交易数据。原因是， 如果没有交易第三方匿名，会泄露个人信息和隐私；但如果允许实现完全的第三方匿名，会助长犯罪，如逃税、恐怖融资和洗钱等犯罪行为。

在 DCEP 采用松耦合账户体系的情况下，人民银行可要求运营机构每日将交易数据异步传输至央行，既便于央行掌握必要的数据以确保审慎管理和反洗钱等监管目标得以实现，也能减轻商业机构的系统负担。人民银行可以使用大数据的方式进行反洗钱、反逃税、反恐怖融资这些工作。也就是说，虽然普通的交易是匿名的，但是根据行为特征的大数据分析，人民银行能够锁定个人洗钱行为和真实身份。

另外，出于反洗钱的考虑，人民银行会对 DCEP 的使用进行限制，除了上文提到的对时间、金额、交易费用限制的限制外，穆长春表示人民银行对数字钱包也是有分级和限额安排的。比如无身份认证的钱包只能满足日常小额支付需求；但绑定身份证或银行卡，就可以获得更高级别的钱包；到柜台面签可能获得没有限额的钱包。


DCEP 的技术架构

DCEP 采用混合架构，但如前所述，DCEP 的混合架构不预设任何技术路线。

穆长春表示，「目前属于一个赛马状态，几家指定运营机构采取不同的技术路线做 DCEP 的研发，谁的路线好，谁最终会被老百姓接受、被市场接受，谁就最终会跑赢 比赛。所以这是市场竞争选优的过程。」

目前各机构采用的技术路线并没有太多信息披露。不过值得一提的是，由于 DCEP 高并发的要求（每秒交易笔数至少要达到 30 万笔 / 秒），DCEP 在双层运营体系的人民银行层并未采用区块链技术，当前的区块链技术在性能上无法满足这种高并发要求。但对于区块链技术中常见的可以自动执行协议的智能合约功能，范一飞指出，有利于货币职能的智能合约可以考虑，但对超出货币职能的智能合约应持审慎态度。


DCEP 的社交媒体反应

我们以「DCEP」为关键词在 Twitter 中收集了最新的 500 条推文，经过数据过滤后，得到以下分析数据。





DCEP Twitter 情绪分析





DCEP Twitter 词云


情绪分析结果表明，样本数据中，53% 的人对央行 DCEP 持有积极态度，36% 的人保持中立，剩余 11% 的人持消极态度。通过 Twitter 词云可以观察到 , 当人们谈及 DCEP 时，倾向于把它和 bitcoin、Libra、stablecoin 联系在一起。New、worlds first 经常用于形容 DCEP。同时 btcvice 也是出现的高频词。


其他国家数字货币一览

加密货币研究机构 The Block 对 60 多个国家的中央银行进行了考察，有 18 家已公开宣布了国家发行的数字货币的开发或试点计划。其中最早的例子之一是厄瓜多尔的数字货币，该货币于 2014 年宣布，并于 2015 年正式推出。根据研究机构 Cato Institute 的说法，由于用户和付款量的缺乏，厄瓜多尔的数字货币项目最终于 2018 年关闭。






在上面图表中可以看到，至少有五个国家 / 中央银行宣布并发行了自己的数字货币。其余 13 家正在开发或与第三方区块链软件提供商一起启动试点计划。上面图表中不包含宣布「正在考虑」发行数字货币或「正在研究」数字货币的国家。


三、总结


Libra 的发行机制，成员组成，面向全球化的客户等让各界对 Libra 在金融稳定和公共政策，治理，反洗钱，运营稳定性等各个方面收到来自全球监管机构的多方面质疑，其进展收到重大挫折；相反中国央行的 DCEP 在货币政策，监管框架方面较为清晰，表现在社交媒体上，对于 Libra 的评价较为负面，而对 DCEP 则相对正面。

从当前全球支付的基础设施和业务实际情况来看，面向全球性市场的独立架构的新兴支付和转账系统上几乎为空白，受限于复杂的国际监管和各国差异巨大的法律框架，当前跨境支付转账和清算仍旧依赖支持美元全球清算的 FEDWIRE （联邦电子资金转账系统）和 CHIPS （清算所同业支付清算系统）。仅有部分去中心化的分布式账本技术如比特币，以太坊等应用于少数边缘场景和业务。能够有效提升当前国际转账和清算效率的新基础设施将是巨大蓝海。

Facebook 和 Libra 成员全球的客户基础是 Libra 充当这个全新国际基础设施的强力后盾。反观 DCEP 和中国的支付业务和区块链基础设施，全球化客户群体相对较少。DCEP 的国际化路径并不清晰，也许只有在不断前行中探索国际化的道路。 查看全部

 
币圈乱象整治开始延伸至数字资产交易所。11月4日，一家号称为“炒币神器”的BISS币市交易所（以下简称“BISS”）在官网发布公告称：“目前BISS部分业务负责人正积极配合有关部门调查工作，调查结束后，我们将在第一时间恢复正常业务。” 11月5日，北京商报记者赶至BISS在朝阳区的一处办公场所发现，其办公室门已经紧闭，另有多位知情人士向北京商报记者表示，BISS大部分工作人员已在10月30日被警方带走调查， BISS运营公司名为北京速子科技有限公司（以下简称“速子科技”），目前被调查原因主要是涉嫌诈骗。有从业人士称，目前市场有上万家数字资产交易所，除BISS外，实际还有许多家也存在类似问题，随着监管方的清理整顿，数字资产交易所行业或将迎来“腥风血雨”。

运营公司名为速子科技 因涉嫌诈骗被调查


“这件事情确实比较突然，10月30日我还联系过他们公司人员，当时候还说没啥事，但没想到半小时后就被抓了，位于朝阳区的办公场所只是他们公司一个分部 ，部门员工约20至30人左右，他们在深圳也有办公场所。”知情人士张力（化名）告诉北京商报记者。

近日，一则关于BISS“失联”的消息引业内关注。11月4日，号称为“炒币神器”的BISS在官网发布公告称：“目前BISS部分业务负责人正积极配合有关部门调查工作，由此给各位用户带来的不便，我们深表歉意。调查结束后，我们将在第一时间恢复正常业务。”

11月5日，北京商报记者赶至BISS在朝阳区的一处办公场所发现，其办公室门已经紧闭。多位知情人士向北京商报记者表示，BISS大部分工作人员已在10月30日被警方带走调查，此外，据办案民警向北京商报记者确认，BISS运营公司名为北京速子科技有限公司（以下简称“速子科技”，目前被调查原因主要是涉嫌诈骗。

与此同时，一位与BISS在同一办公楼的相关工作人员称，“上周三，位于一层的这家公司已被查封，当时有许多警察到场，但不让围观情况。听说是涉及金融业务的一家公司，之前的办公人员还挺多的，但近一个月来人数明显减少。”

这一消息还得到了负责该园区的物业公司人员确认，对方向北京商报记者透露，被警方抓走的公司名为速子科技，该公司搬至该处办公仅不到半年时间，或是因为涉嫌违法违规，目前已被警察查封，就在上周，该公司在场工作人员已被警方全部带走。

BISS因何原因被查？是否由速子科技公司运营？针对上述信息，北京商报记者与警方取得联系，其中，办案警方向北京商报记者确认，速子科技与BISS确为同一家公司，目前该公司大部分人员已经被抓，现在是调查取证期间，暂定的是涉嫌诈骗，至于后期如何定性还要看调查结果，对于后期是否要调查类似数字资产交易所，该警方表示不便透露。

天眼查资料显示，速子科技于2018年5月成立，法定代表人陈思，企业地址在北京市海淀区，参保人数18人，人员规模小于50人，主要经营技术开发转让、计算机系统服务、数据处理、基础软件服务；应用软件服务、软件开发等业务。

另据工作职位信息搜索服务平台“职友集”页面介绍，速子科技是一家新一代数字资产交易所，内部薪酬福利体系完善，北京商报记者注意到，速子科技招聘岗位平均工资为每月3万元，目前在北京、深圳地区均有招聘需求，在招职位包括量化交易平台开发师、海外产品运营、运营总监、大客户销售、高级安全工程师、金融产品经理等，其中，金融产品经理薪酬高达每月48万元。


违规进行币股交易 会员制模式或涉嫌传销


一位与BISS有过业务接触的知情人士告诉北京商报记者，从BISS从业模式来看，其违规之处主要涉及到以下三个方面：一是在没有资质的情况下违规为用户进行美股买卖，第二则是其会员制拉新模式或涉嫌传销，第三则是涉嫌洗钱。

值得注意的是，BISS在官网宣称为“全球首家会员制交易所，致力于打造专业汇聚全球顶级数字货币的新一代交易所。日前已获得大都会资本、真格基金、经纬中国、策源创投、BlueHill、涅槃资本、Alphacoin Fund等多家顶级机构数千万战略投资”。其主要定位为“炒币神器”，并称其“炒币神器”版本将在12月正式上线。

上述知情人士告诉北京商报记者，一方面，与市场多数数字资产交易所一样，BISS的业务模式主要依靠用户交易手续费、上币费、发行平台币获取盈利。除此之外，BISS还宣称具有创新商业模式，即“币股交易“和“会员制”。

根据BISS官网介绍，通过传统券商交易美股，至少需要从注册开户、信息审核、美股入金以及买入美股等7大步骤。而其中最难的就是如何换汇美元入金，这把大部分人拦在了外边。但在BISS平台中，用户只需要通过充值USDT，便可直接购买美股。

对此，一位不愿具名的资深业内人士直言，BISS币股交易，即用户可通过其数字资产USDT来购买美股，相当于利用USDT国际流通的特性来购买国际股票。但BISS并没有股票交易资质，且未获得监管许可，这种创新交易无疑是绕过了个人购汇限制，存在违法行为。

而对于会员制创新业务，BISS官网介绍，在会员2.0框架下，普通用户需通过花费BISS平台币购买VIP1初级会员（公告发布时购买会员花费为399BISS）。通过“算力”与“BISS15日日均持仓”两个指标，将VIP级别分为VIP1至VIP7共7个等级，并针对不同级别会员给予不同权益。而针对VIP1普通会员到VIP7金牌合伙人，不同等级的“’BISS15日日均持仓”与“算力”均有详细要求 ，达到相应要求之后才可升级。北京商报记者注意到，达到VIP7金牌合伙人，“BISS15日日均持仓”需达到50000，“算力”需达50000000。

前述资深业内人士告诉北京商报记者，BISS会员的定级和所谓的“算力”相关，其中 “算力”实质上由三部分业务构成：一是邀请用户，即所谓的“拉人头”。第二则是和交易相关，类似于交易（挖矿）的玩法，通过币币或者法币交易来积累所谓的“算力”。第三则是持仓，即通过持有固定的BISS数字资产来增加用户保级的“算力”。他进一步指出，实际上这三类在目前主流交易所都有对应的模式出现，而BISS会员制相当于汇集了这三个因素，通过算法将三种业务串联起来。

至于该模式是否涉嫌传销，该资深业内人士指出，横向对比来看，如果是以购买份额作为缴纳入门费，发展下线人员、拉人头组成层级，以下线人员“业绩”作为获利的定义来进行判断，BISS会员制相对较为精明地避开了传销的底线，改用擦边球的方式进行了运作。但如果BISS的价格存在断崖式下跌的时候，实际上就可以被视作为涉嫌传销。

北京商报记者注意到，自今年7月开始，BISS平台币价格便一路下行呈暴跌状态，从7月8日最高价0.4596USDT，跌至11月3日最低价0.0335USDT，跌幅达92.71%。






数字资产交易所监管将持续高压


值得注意的是，在北京商报记者的采访过程中，多位从事数字资产交易所的相关人士表示，对BISS被调查并不意外，目前市场有上万家数字资产交易所，除BISS外，还有许多家也存在类似问题，随着监管方的清理整顿，数字资产交易所行业或将迎来整顿。

南京信息工程大学滨江学院企业教授、中国自动化学会区块链专业委员会委员刘峰介绍，当前数字资产交易所的门槛并不高，仅需一个交易所源码，注册服务器部署，然后买个域名即可。在他看来，这种交易所实质上只能算交易网站，因为这类网站部分的某些特殊交易，因此给资金盘、传销盘使用过一遍后就关闭了，从这一点来看，这种非法网站数量或在上万所以上。

对于圈内的数字资产交易所，刘峰指出，无论是币安、火币、OKEx，还是HitBTC、ZB.com，亦或是抹茶MXC交易所，参与人群还是亚洲人居多，其中包含中国、韩国、日本等，交易者人数占据主要交易者半壁江山以上。不过，数字资产交易所的竞争也异常激烈，也存在技术革新、政策变化、黑客攻击等在内的多种因素，导致数字资产交易所排名变化剧烈。

谈及数字资产交易所未来的监管趋势，上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷告诉北京商报记者，当前，部分交易所联合资金盘、发币方、自媒体操纵币价的行为受人诟病。当前大部分“币”都是空气币，没有基本面支持；此外，交易行为以及相应的交易平台和交易服务不受监管，处于地下状态。这些币和交易平台构成的币圈，只能在阳光之外生存。

刘峰同样指出，对于以数字资产交易为主的币圈，监管将保持高压监管态势，决不会放松。不过，国内目前提倡发展区块链技术应用，希望国内区块链从业者脱虚向实，使区块链技术能够在产业界进行推进。因此他认为，这一背景下，不排除以后所谓的“币圈”从业人员会逐渐转移到以产业技术研发应用为主的“链圈”中去。

“而至于曾经在某些阶段在币圈充斥着资金盘、传销盘、内盘、会员制、洗钱等这些违法行为，也会随着越来越全面的政策以及越来越成熟的监管科技，在圈内逐步消失。而币圈的从业者、资金等，也能逐渐迁移到链圈中去，最终来服务于产业。” 刘峰称。


本文来源于“北京商报” 查看全部

这一次Bitfinex、Tether的“操纵论”又被搬了出来……



据彭博社消息，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张，即Bitfinex上的某个大型加密货币巨鲸可能是2017年价格飙升的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。

根据他和另一位学者Amin Shams的研究，在Bitfinex交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时，利用Tether买入比特币进而推高比特币价格。John Griffin在接受采访时表示：“比特币的价格并不是数千名投资者推动的，而是一名巨鲸（大型机构）。”

这一巨鲸庄家很可能与Bitfinex、Tether相关，此外论文指出了二者存在操纵嫌疑，但Bitfinex、Tether不认同该论文的结论并表示论文存在“基础缺陷”，诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。


撬动市场的巨鲸与Tether操纵的嫌疑


小葱APP查询该论文得知，论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币Tether以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用，并探究了2017年牛市背后的驱动力。学者认为，加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖，透明度有限，很可能存在操纵行为。






该论文进行了两种假设来论证他们的观点:其一 Tether是“拉动”(由需求驱动)，其二Tether是“推动”(由供给/供应驱动)。第一种假设的前提是Tether（对市场或加密资产产生的影响）受到投资者合法需求的驱动，这些投资者利用Tether作为交换媒介，将法币投入到加密货币市场。在这种情况下，Tether对（加密货币资产）价格的影响反映了自然的市场需求。

但在“供给驱动”的假设下，Bitfinex不考虑法币投资者的需求而直接发行Tether。在这种情况下，额外的Tether供应可能会造成比特币价格的通胀，而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下，Tether控制者/持有者可能会存在几个潜在的动机（以便获利）。

    首先，如果Tether的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币，他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。

    其次，存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时，Tether的创造者可以将他们的大量Tether转换成比特币，从而推高比特币的价格，然后再将一些比特币卖出变成美元，以补充Tether的储备。

    最后，如果加密货币价格暴跌，Tether创始人基本上相当于有一个看跌期权，可以在赎回Tether时违约，也可以在Tether-USD相关的地方遭遇“黑客攻击”或储备不足等，从而消失。


学者指出，从历史上看，价格快速上涨与创新和（市场）增长有关，但也与导致资本错配的邪恶活动有关。

该论文的学者称，可以确定伴随着Tether增发活动的进行，Bitfinex上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用Tether买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的，因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上，即使是1%的极端情况下，用Tether交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下，也就是价格支持可能最有效的地方，使用Tether购买比特币的行为也会更加频繁。

学者研究了2017年3月1日至2018年3月31日的Tether和比特币交易，得出的结论是，每当比特币的价值下跌一定幅度时，Bitfinex上的比特币购买量就会增加。

学者表示，他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说，研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述:可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。


Tether：该论文“存在基础缺陷”


针对论文中关于Tether存在操纵市场的嫌疑，Tether表示反对，其的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文“存在基础缺陷”，论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持“寄生诉讼（parasitic lawsuit）”而发表的。

此外，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。并且，Bitfinex和Tether还希望雇佣律师提起相关诉讼。

BeInCrypto报道，加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。

也有微博用户表示，该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与Bitfinex涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户@fhrp表示，Bitfinex当时忙于处理台湾银行的问题没空去操纵市场；@区块链威廉表示，牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。






然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。

此前，市面上关于Bitfinex和Tether涉嫌操纵的报道已经不计其数，二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室（NYAG）今年对Bitfinex和Tether提起诉讼，指控Bitfinex挪用Tether的8.5 亿美元储备资金，用于填补巨额资金缺口。

Tether发行的稳定币USDT也一直因为没有定期的审计计划，中心化严重，并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年4月至6月USDT集中增发的时间节点后发现，USDT增发后BTC随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。






如上表所示，虽然BTC在USDT进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律，但是在增发落地后的一段时间里，几乎都出现了超10%的波段上涨，其中4月底一波集中巨额增发落地的第一时间BTC虽然出现了比较明显的价格回调，但是随后很快进入到了“原地起飞”的节奏之中，价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨3000美元，直接完成了从5000到8000的飞跃。

尽管许多罪恶被诉诸到Tether身上，但如果Tether在市场中消失，加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场“爆炸”，在一定程度上，Tether与USDT对于这个生态的重要性或不亚于比特币。


作者：LY 查看全部

 免责声明：以下内容不是交易或投资建议，仅用于娱乐和学习目的。在购买或投资任何加密货币之前，请自行做好研究。


2017年比特币牛市教会了我们很多人一件事，那就是如何持有（hodl）比特币。现在持有比特币的人数比两年前要多得多，而且这种趋势将继续下去。在未来的十年或二十年里，仅仅持有少量的比特币也可能会改变人生。


为未来持有（Hodl）


随着超过1800万比特币的流通和减半的迅速临近，在未来几年，供应和需求将比以往任何时候发挥更大的作用。业内专家建议，任何涉足加密市场的人都应该至少持有一个比特币。

比特币先驱兼主持人查理•史莱姆（charlie shrem）对此做了进一步研究，并估计5到10个比特币将在20年后改变人们的生活。

老实说，永久保存比特币的最好方法是获得5到10比特币，并将其保存在连你都无法访问的冷钱包中。我真的认为，5到10比特币将是20年后改变人生的超级货币。除此之外，其它的一切你想用就用。

——查理·史莱姆（@charlie shrem）2019年11月2日



史莱姆可能有什么其它的想法，但归根结底，即使在今天，这个数字也是大多数人无法企及的。我们当中没有多少人有4.5万～9万美元可以投资比特币，因此，持有一个比特币可能是更现实的目标。


Binance.US（币安美国）指出，以目前理论上的比特币供应量和世界人口计算，人均只有0.003个比特币。

21,000,000 #Bitcoin

7,000,000,000 亿人

人均 0.003 BTC #周日思索（SundayThoughts）

—— Binance.US（@BinanceAmerica）2019年11月3日



30万satoshis（聪），即0.003 BTC 的售价仅为27美元，这对大多数人来说更为现实，可以作为持有比特币的一个良好起点。


比特币 VS 法币


随着各国央行开始采取更为严厉的措施来维持本国经济，全球经济已经面临危机。这将给大多数法定货币带来极大的压力，而随着债务升级，这些货币仍由银行随意印制。

世界主要经济体和储备货币陷入困境，变革之风正在吹来，美元主导地位的时代即将结束。一百年前，100美元购买的食物、衣服和生活必需品与今天的2500美元相当。这简直是不可持续的。

美国前国会议员、比特币大牛罗恩•保罗（Ron Paul）对美元持续贬值，以及当前银行体系的巨大缺陷发表了评论：

你为之努力工作的美元总是买得越来越少，然而政府却告诉你“通货膨胀还不够”。

美联储是一个由政府创造的垄断机构，它伪造了数万亿美元，你应该相信这就是“资本主义”。

—— 罗恩·保罗（@RonPaul）2019年11月1日



比特币确实解决了这一问题，因为它就是这么被设定的，随着年轻一代和机构投资者购买并长期持有，比特币的价格只会朝着一个方向发展。如果一些价格预测能够实现的话，仅仅持有一小部分比特币就足以改变你的人生。


原文：How Holding Bitcoin Can be a Life Changing Process
作者：Martin Young
编译：Satojiu 查看全部

 免责声明：以下内容不是交易或投资建议，仅用于娱乐和学习目的。在购买或投资任何加密货币之前，请自行做好研究。


过去几个月，几家面向机构投资者的比特币投资平台越来越受欢迎，这是否意味着比特币的价格在未来几周可能出现突破？让我们来看看。


Bakkt从慢启动恢复


Bakkt是第一家受美国联邦监管的比特币期货交易所，在确保遵守美国法律法规大约一年后，该交易所于上个月艰难开局。至少可以说，Bakkt上线的头几天并不起眼，第一天的成交量极低，在接下来的一周里慢慢回升。Bakkt令人失望的启动，也对比特币的市场价格产生了负面影响，在接下来的几天里，比特币的价格下跌了10%以上。






不过，自Bakkt推出以来，它的交易额一直在大幅增长。开始几天的交易额平均不到100万美元，不过，截至10月底，其交易额增长了5倍。此外，在过去两周，公开利率统计数字一直呈指数增长。


机构投资者押注比特币价格上涨


比特币期货交易量的增加对比特币投资者来说绝对是个好兆头。然而，这并不是唯一一个指向价格上涨的指标。在芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange, CME）运营的著名期货平台上，比特币期货多头头寸大幅增加。

在期货市场上，投资者尤其是机构投资者可以用他们的钱来预测资产价格的走向，也就是所谓的期货合约。如果投资者认为价格会在一段时间内下跌，他们会持有所谓的“空头头寸”，如果他们认为价格会上涨，他们会持有所谓的“多头头寸”。

根据价格在这段时间内的表现，期货合约将让投资者赚钱或亏损。






在经历了几个月的停滞和月初的大幅下挫之后，CME终于发现机构比特币多头头寸的敞口利率正在持续上升，随着交易额接近1.5千BTC，一些分析师预测，这个数字将会突破新高。


原文：Bitcoin Futures: Institutional BTC Longs on the Rise; Price Breakout Soon?
作者：Matthew Hrones
编译：Satojiu 查看全部

导读：本文对DAI 稳定币的供给增长、流动性、贷款需求、价格波动等方面的数据进行了全面的统计和分析。通过数据和图表，我们可以观察到，在金融系统的激励下，DeFi用户的行为模式。

 

01 DAI 供给增长情况


下图显示了DAI自2017年12月引入以来代币供应量的增长情况。其日流通量已增长到近1亿枚。2019年3月19日，日发行量达到历史最高记录95,451,24。目前DAI的日供应量徘徊在8400万左右。





图1: DAI 供应量走向


截至目前，DAI的最大持有者是Compound，掌控着17.11%的供应量。其次是dYdX，控制了3.74%。Maker的Eth2Dai排在第十位。





图2: DAI所有持有者份额分布图


以下是DAI前十大持有者及其持有量:





图3: DAI 十大持有者


02 DeFi 借贷平台走向


下图为各大DeFi借贷平台近6个月的日借款量：





图4: DAI在各大借贷平台日借款量(过去6个月)


请注意，上图的区域图没有堆叠。我们可以看到MakerDAO (蓝色区域) 一直占据着主导地位。在6月下旬和9月中旬，MakerDAO更是达到了每天430万DAI的峰值。

Compound在5月初将他们的协议迁移到v2 (版本2)，这里我们只引用Compound v2协议的数据。从图中可以看出，橙色区域(Compound v2) 与粉色区域(dYdX) 一直处于并列第二的位置，它们之间不相上下，达到每天约300万DAI的峰值。

我们也注意到NUO Network(绿色区域) 和bZx(红色区域) 在市场中发挥了作用。在第一季度，NUO Network推出了他们的新平台，并迅速获得了大量流量。而bZx自6月份以来一直在稳步上涨。

下图比较了上述DeFi项目的月度贷款活动。dYdX DAI贷款在过去6个月的增长比例令人惊喜。我们收集的数据显示，截止到10月17日，自 8 月份以来dYdX每月的DAI借贷总额已超过了MakerDAO；到10月17号为止，dYdX的用户量几乎占到了所有主要借贷平台DAI贷款需求的一半(约49.37%)。





图5: 各借贷平台DAI贷款额的市场份额 (过去6个月)


03 各大去中心化交易所的流动性情况


下图显示了几个主要的去中心化交易所的每日交易活动。OasisDEX是源自MakerDAO系统的DEX平台，占主导地位。其次是Uniswap，随后，则是Kyber和RadarRelay。





图6: 2019年各大去中心化交易所DAI交易量市场占比


请注意，我们在这里没有显示0x的名称，原因在于，它们是许多去中心化交易所中继类的底层协议(例如RadarRelay、Paradex)，并且可能复制交易量。事实上，0x上的大部分的流量来自RadarRelay，它们具有相似的大小。

同类型的还有dYdX，它采用OasisDex的Eth2Dai市场进行交换，我们将其交易量都显示在OasisDex的名下，从而避免了总销量的膨胀。dYdX上的DAI实际交易量介于Uniswap和Kyber之间，并在6月份达到峰值，月总交易量为1790万。

总而言之，根据上述交易情况来看，DAI的交易量自年初开始攀升，7月份DAI的总交易量达到每月9000万，随后却下降了近50%。

综合以上统计数据，我们观察到了DAI金融生态系统中自治的生命周期。从以下时间序列的趋势和相关性，DAI讲述了如何使其从用户激励行为中维持价格稳定。

“DAI通过经济激励来管理供求。当价格超过1美元时，任何人都可以创建DAI并以高于其价值的价格出售。这增加了供应，导致价格回落到1美元。

同样，当DAI的价格低于1美元时，用户可以在系统中以较低的利率来偿还债务，因为他们可以以低于1美元的价格购买DAI，但以1美元的固定利率偿还债务。用来还债的DAI被烧毁，供应也因此而减少，导致价格上涨。”





图7: 2019年DAI价格、供应量、交易量、贷款额(价格数据来源于coinmarketcap.com)


早在2月，DAI价格略有波动(图1 & 图2)，并可能造成了在接下来的几天中借/贷款数量的增长(图5), 2月24日，DeFi用户一天借了433万DAI，导致供应图表(图表3)变成了蓝色，当天累计供应量为8801万。

随后，在4月初，DAI供应量的增加，导致了DAI开始贬值。当我们看 -6.54%的价格变化，这可能会导致交易量(图4)和借款量(图5)的增加，当价格下跌时，借款人和交易者可以支付更少的美元来持有DAI。

我们很难推断出其中变量之间的因果关系，因为在一个经济系统中，它们总是相互影响和相互引导。然而，我们可以得出的一个结论是，它们是同相振动和高度相关的。


04 DAI 的价格波动：稳定币真的稳定吗?


所以当我们看到DAI的价格很大程度上是受到用户行为的影响后，上述的问题可能会萦绕在人们的脑海中。我们将使用beta分析，并将DAI与多个稳定币进行比较，以衡量风险。

从定义上讲，稳定币(如DAI) ，属于加密货币的一种，它们试图保持相对于其他资产的价值稳定。试图锚定1美元价值的稳定币包括DAI、TrueUSD、USDCoin、Tether、Gemini Dollar等。

以下是过去12 个月当中，这几个稳定币的价格表现情况(数据来自CoinMarketCap)。





图8: 价格图表和过去12个月的稳定币变化百分比 (数据来源:coinmarketcap.com)


从下表可以看出，它们的均价都维持在1美元上下，其中DAI的均价最为接近。另外，他们的变化幅度也很小，其中USDC最小：





图9: 稳定币的均价和变动情况 (基于365天窗口期)


另外，我们还附上了ETH和BTC的统计数据作为主要货币进行比较。

与其他加密货币市场不同，稳定币不应受到剧烈价格波动的影响。衡量稳定币价格波动性的一个指标是，其相对于BTC和ETH等主要加密货币的beta系数。以下是几个主要稳定币相对于BTC和ETH的beta值：





图10: 稳定币与ETH/BTC的beta系数(基于365天窗口期)


Token本身的系数为1。它是股票市场分析实践中风险度量的一个阈值：

    当beta >1时，意味着股市波动性超过市场基准指数 (通常指成份股票市场的SP500指数)。它也可以被解释为对市场变化很敏感。例如，当市场波动时，股票会受到较大的影响，从而带来较高的收益和更高的风险;
    当beta =1时，它们具有相同的波动性;
    当0 < beta <1时，股票受市场趋势的影响较小。


通常，股票与这类市场正相关，即beta系数通常为正值。然而，也有系数为负的情况，即当市场下跌时，股票价格反而会出现上涨趋势。

对于上述的5种稳定币，我们看到它们的绝对值都小于0.1，这意味着它们都比ETH和BTC更稳定，不太可能受到加密货币市场趋势的影响。在附录中，我们还附加了一张其他主流币的beta系数表，以供比较。

其中，USDC和TUSD的价值最小，与ETH和BTC呈负相关，说明在市场不稳定时，它们作为“存储” 代币以规避风险: 当ETH/BTC市场上涨时，用户有可能卖出TUSD/USDC来进入市场；当市场下跌时，用户可以将其持有的TUSD/USDC换成资产保值。


附录

2017年基于60天窗口期的主流币的beta系数





图11: 其他主流币与BTC的beta系数 (基于2017-10-05开始的60天窗口期)


作者：Christian Seberino、 Danning Sui@ Alethio 
翻译：DUANNI YI 
编辑：Sonny Sun  查看全部

图片来源：pixabay


据Cointelegraph 11月4日报道，两名研究人员现在升级了他们有关比特币市场被严重操纵的说法，他们声称， 2017年冬季比特币价格飙升并达到历史性高点是由一名巨鲸操纵的。

这两名研究人员名叫约翰•M•格里芬（John M. Griffin）和阿明•格里芬（Amin Shams），他们分别来自德克萨斯大学和俄亥俄大学。此前，他们曾发表报告称，市场上存在的不当操纵行为被认为是2017年比特币牛市飙升并于12月达到20000美元高点的幕后黑手。目前他们对之前的研究进行了更新。


敏锐的市场嗅觉还是操纵行为？
 

格里芬和格里芬的分析首次发表在2018年6月的一篇研究论文中，他们认为，区块链上的交易模式表明，Tether被用来提供价格支持和操纵比特币市场：

    “在市场低迷后用Tether进行购买正是时候，会导致比特币价格大幅上涨。这种流动性是由一个实体造成的，它以低于整数价格的大量挂单存在，导致比特币的非对称自相关（asymmetric autocorrelation），并表明Tether在每个月底前储备不足。”


他们并没有指出现金投资者的需求，而是认为这些模式与“基于供应的假设，即无担保的数字货币推高加密货币价格”相符。

这两名学者对之前的研究进行了更新，并再次强调了他们的论点。这一论点将正式发表在即将出版的《金融学期刊》（Journal of Finance）的同行评议论文中。

他们认为，2017年3月1日至2018年3月31日期间对Tether和比特币交易的分析论证了他们的观点：一个单一的实体通过Tether的姐妹公司Bitfinex进行交易，对比特币格实施操纵。他们写道：

    “这种模式每当Tether增发USDT后就会出现，由一个大账户持有人推动，没有观察到其他交易所参与。


这两位学者继续写道：

    “模拟显示，这些模式极不可能是偶然的。这个大玩家或实体要么表现出了敏锐的市场时机把握能力，要么对比特币施加了巨大的价格影响，这种影响在其他小交易商的资金流动总量中是观察不到的。”



Bitfinex否认指控
 

Tether的总法律顾问斯图尔特•霍格纳（Stuart Hoegner）断然否认了这两位学者的说法，他发表声明称，他们的研究“存在缺陷”，根本站不住脚，而且所引用的数据不充分。

他进一步声称，该研究的目的是为了支持针对Tether、Bitfinex和后者的运营商IFinex的一项“莫须有的诉讼”。


原文：https://cointelegraph.com/news/one-whale-was-behind-bitcoins-2017-bull-run-claim-researchers
作者：Marie Huillet
编译：Libert 查看全部

区块链持续升温，互联网巨头已经在应用中尝到“甜头”。京东数科披露的最新数据显示，截至目前，京东区块链防伪追溯平台已累积有超13亿条上链数据，与700余家品牌商开展了溯源合作，共计有6万以上SKU入驻，逾600万次售后用户访问查询。

在这些试水背后，通过聚焦数字金融和供应链管理两大领域，京东数科区块链已经全面向社会开放，对外输出“区块链技术平台”、“供应链追溯应用”、“数字存证应用”三大科技服务。

 
攻坚品质溯源，区块链助推有品质的“猪肉自由”
 

去中心化、共识机制、不可篡改、信息可追溯等特点，让区块链在供应链等领域的应用被广泛看好。

如何防范假冒伪劣，是供应链领域的一大难题，特别是在食品、医疗等关乎民生的细分领域。运用技术手段加以解决，也成为了政府和企业关注的焦点议题。看中区块链技术在产品溯源场景中的潜力后，京东数科成了行业的“试吃螃蟹者”。

京东数科相关负责人介绍称，京东区块链防伪追溯平台推出了消费品解决方案和医药行业解决方案，入驻品牌商包括雀巢、惠氏、洋河、伊利等知名企业，产品种类涉及食品、酒类、奶粉、日用品和医药用品。以今年备受关注的肉类食品安全来说，京东数科区块链防伪追溯平台与安格斯、科尔沁、大成、鑫玉龙、美威、祥泰等各品类头部企业开展了合作，包括牛肉、猪肉、鸡肉、海参、三文鱼等在内的生鲜产品能够通过京东生鲜，实现从农场到餐桌的品质追溯。

区块链在其中如何发挥作用？该负责人以平台和澳大利亚肉类产品出口商安格斯的合作做了解释。在双方的深度合作后，国内消费者能够通过扫描食品包装上的二维码，了解到从牛的出生、生长、检疫、屠宰、加工到运输等全部信息，其间每一个环节都有自动记录、每一个环节都不能被人为篡改、每一个环节都能公示给消费者，让每一片牛肉都安全可靠。

随着行业痛点的消除，优质的商品更容易进入消费者的厨房，提供优质产品的农户也能够真正实现“酒香不怕巷子深”。据了解，京东在一些国家级贫困县落地了“跑步鸡”项目，通过计步脚环等物联网设备和视频溯源技术，能够将家禽运动数据、喂食、饮水、除虫等信息进行采集，并记录到区块链网络中，消费者扫码即可了解到所购农产品的养殖过程、生长环境等图文信息。在提升消费体验的同时，也为贫困地区的农民增加了收入。

 
“链”接租赁新经济，“纠纷取证难”有望迎刃而解
 

除了在供应链领域的品质溯源环节发挥作用，区块链在破解租赁行业的信任难题上，也有巨大的潜力。

随着大数据、移动支付等技术的发展，信用免押租赁市场正逐步打开，居民生活便捷性得到极大提升。数据显示，2018年我国租赁经济市场交易额超过了6.3万亿元，并且有望在2019年突破10万亿元，参与租赁经济服务的人数也将超过1亿人。

区块链技术的运用，让信用有了强力的保障。京东数科前述负责人表示，京东数科旗下的“京小租”信用租赁平台通过使用区块链技术，为解决消费租赁市场纠纷取证难、举证难、效率低的问题，提供了更多维的保障。用户在进行商品租赁时，京小租平台会通过自动化流程，获取租赁业务中租赁协议、订单数据、租赁流程等数据，并完成“上链”操作，保证租赁服务的公开透明。

在利用区块链技术对电子协议合同、关键订单数据等重要数据文件进行实时、不可篡改的存证的基础上，京东数科同时联合权威机构进行多方共识，增强法律效力，最终为参与各方提供可信赖的电子证据。

“京东数科在信用租赁产业的违约纠纷区块链方案落地，也为后期使用区块链技术解决更复杂的信用信息不对称、信息孤岛、信用交易不透明等问题打下良好的基础。”前述京东数科负责人说，在数字存证方面，京东区块链数字存证平台实现了可信存证、自动化取证、一键举证、侵权预警等功能，目前已经应用于电子合同、电子发票、电子证照、电子票据、版权保护等场景。

 
京东数科区块链已经全面向社会开放
 

通过在各个细分场景对区块链技术进行应用，京东数科的区块链底层技术能力得到了磨砺与提升。按照公开资料的介绍，目前京东数字科技已申请的区块链专利数量近200件，形成了两大技术平台——智臻链区块链即服务平台JD BaaS和智臻链底层引擎JD Chain。

其中，JD BaaS是企业级服务平台，提供灵活易用和可伸缩的区块链系统管理能力，意在帮助政府部门、企业、金融机构跨过区块链技术门槛，实现区块链平台的快速部署和联盟链网络的快速组建，支持在公有云、私有云、混合云等多种资源上进行部署。而JD Chain是京东完全自主研发的区块链底层框架，聚焦解决区块链底层的关键技术问题，建立拥有中国自主知识产权的技术生态。目前已实现每秒一万笔交易的吞吐能力，并全面支持国家密码算法，保证政务、金融领域的安全应用和审计。在今年3月底，JD Chain已经对外开源并同步上线了开源社区。

在京东数科CEO陈生强看来，共建与开放，是京东数科主动融入各产业数字化转型升级的重要路径。这一理念似乎也贯穿着京东数科在区块链领域的具体实践。早在2017年5月，京东数科便与银联完成国内首个基于公网的跨地域跨运营商的联盟链搭建。随后，万达集团和招商银行先后加入联盟链，京东数科、银联、万达与招行四方联盟链组网成功。

今年8月的中国国际智能产业博览会上，京东数科区块链ABS标准化方案“中信证券9号京东白条应收账款债权资产支持专项计划”被评为“2019中国区块链优秀应用案例”。与此同时，“智臻链数字存证平台”也荣获“2019中国优秀区块链解决方案”。


企业声音：

京东数字科技区块链业务部负责人翟欣磊透露，京东数科区块链已经全面面向社会开放，聚焦数字金融和供应链管理两大领域，对外输出“区块链技术平台”、“供应链追溯应用”、“数字存证应用”三大科技服务。未来，京东在区块链领域将持续坚持以产业应用推进行业标准建立的工作思路，聚焦产业效率的提升，激发新业态、新模式，助力数字经济规模不断扩大。


新京报记者 刘畅
来源：新京报 查看全部

不到40天时间里，恒星发展基金会先叫停XLM通胀机制，又销毁半数流通代币，这波大刀阔斧的改革，SDF认真了。



今日凌晨，恒星发展基金会（SDF）发布公告称，决定减少lumen代币分配，同时将结束XLM的全球赠予计划（针对个人空投）和合作伙伴赠予计划，而这些计划（650亿lumens）中的500亿枚lumens已经被销毁，此外在公告发布之前还从运营资金中销毁50亿 lumen。因此，共计销毁约550亿代币，占销毁前总供应量（1050亿枚）的52%。

受这一消息刺激，XLM价格快速拉升，币安报价显示，该币种在1小时时间里自0.07051 USDT飙涨至0.08876 USDT，1小时涨幅达到26%，价格迅速收复了此前一个半月的全数跌幅，创今年9月21日以来新高，即创出了今年7月底以来次高点位置。截止发文时段，XLM价格仍保持在0.08538附近，并未出现大幅回撤，利好消息对于价格的推升效用目前看来并非昙花一现。

恒星发展基金会在公告中指出，SDF的目的是使Stellar成为全球支付标准。团队工作中做出的每一份努力以及花掉的每一块钱，都是为了实现这个终极目标——改变每个人的生活方式、改变全球金融体系。

而在向着这个目标努力的过程中，确实也遇到了一些问题。经过足够长时间的深思熟虑，团队意识到目前XLM的规模已过分臃肿，这导致当下进行代币赠予以及空投的影响力遭到了大幅削弱，这看起来已经对XLM的进一步推广产生了负面影响。考虑到当下Stellar的网络和社区已经足够成熟且足够强大，因此SDF理应进行进一步的“放权”。

所以，基金会决定对流通的代币进行大幅销毁，并将剩余部分重新分配到对于Stellar未来的发展最关键的环节之上，以此来保证Stellar健康、高速的发展态势。

如下图所示，在这一轮大规模销毁过后，剩余供应总量500亿枚XLM中只有不到300亿枚由SDF团队管理。相比于此前1050亿总量中有超过850亿枚XLM由团队管理的比例大幅下降。






SDF团队在公告中表示，在从运营资金中销毁了50亿枚代币后，运营资金目前剩余约120亿枚XLM。但是这并不意味着团队的工作或者在未来中付出的努力也会相应“缩水”，反而可以激励整个生态系统以及基金会团队本身在工作中的每个环节寻找到更高效的解决方案。目前（SDF团队）已经规划好了Stellar未来十年的发展，即使在不久的将来这个目标天花板被进一步打破，团队也有足够的信心认为目前剩余的运营资金足以支持一切。

而在销毁结束后，SDF团队管理的约300亿枚XLM代币中除了运营资金的120亿枚以外，其他180亿枚XLM的具体的用途，团队也在公告中进行了更细致地划分，具体如下图：











即：

    基础设施补助金和独立开发者支持（激励）——10亿
    货币支持（确保流动性）——10亿
    新产品（通过自身或子公司建立新项目来填补生态空白）——20亿
    恒星企业基金（原伙伴计划精简版）——80亿
    营销支持（公关、传播等）——20亿
    应用内分发（面向普通用户空投等）——40亿


SDF团队在公告中指出，在过去几年时间里，生态系统已经与SDF一起成长，并不能完全归功于团队自身的努力。团队从来没有，也永远不想成为恒星计划的永久托管人。一旦最终的目标顺利达成，那么团队管理的那部分代币中的剩余部分将变得毫无价值。而这，就是团队最终决定要进行如此大额销毁的关键所在。


社区成员沸腾


关于这次销毁，大量Stellar的社区成员在reddit上发表了自己的看法，而对于本次销毁，社区成员显然显得非常兴奋。






有网友表示对于SDF团队的这一决策感到震惊，但是这绝对是正确的举动。这一观点也得到了其他网友的附和。






有网友表示，不用想太多，看看XLM价格的表现，你就知道这绝对是一个大大的利好。






除了高呼“天亮了”以外，还有网友激动到飙脏字，并称XLM这波上涨将成为新一轮牛市的开端，现在要做的就是坚定持有。


一个月前SDF已经开始“改革”


而在本次销毁进行前的一个月，SDF团队实际上已经开启了“改革之路”。

今年10月初，SDF提议在其协议中禁用通胀机制。此前该网络的通胀机制中，新的 XLM 以每年 1% 的增速被添加到网络中。每周，该协议会将这些代币分发到特定账户。而SDF在提案中表示，通胀并未给基于恒星的项目带来任何优势，而且通胀将来会导致可扩展性问题。因此现在是时候禁用原有的通胀机制了。

10月30日，Stellar成功完成了其计划的第12号协议升级，有效地阻止了XLM的通货膨胀。 查看全部