比特币衍生市场的增长对比特币未来的影响

toudengcang 发表了文章 • 2019-11-21 12:44 • 来自相关话题

在 2019 年,比特币的主要用途仍然是投资和投机。表面上,从比特币现货市场的交易量来看,情况不容乐观。

深入研究,我们可从欣欣向荣的衍生品市场发现,比特币的流动性比以往任何时候都要健康。

本文研究了比特币交易行为的近期发展及其对生态系统的诸多好处。

比特币真实的交易量是什么?

确定比特币真实的交易量是一个热门话题。

在 2019 年初,Bitwise 发现 CoinMarketCap.com 上报告的比特币交易量 95% 都是假的。Bitwise 得出结论,仅依靠 10 家交易所就可准确报告交易量。随后,Alameda Research 研究发现,尽管许多交易所确实产生了虚假交易数据,但实际交易量却大大高于 Bitwise 的发现。

本文并没有为今天比特币的实际交易量提供绝对数字,而是更关注交易量与时间的变化关系。通过分析交易量的变化,我们可以深入了解比特币生态系统的发展。

为了开发一个可信的比特币历史交易量档案,我们使用了 Bitwise 的保守选择以及可在 TradingView 获取数据的 Alameda 信任的交易所。


现货市场交易量基本持平


如下图所示,现货市场交易量(以法定货币买卖的未杠杆实物比特币的价值)并未超过 2017/2018 年的泡沫高峰。





比特币现货市场平均每周交易量未超过 2017 年峰值  


但是,自 2018 年初以来,一种新的动态不断发展——比特币衍生品的大量使用。


衍生品改变一切


现在仅考虑现货市场的交易量就不再准确了。

衍生品市场规模已经超过了现货市场,交易人员利用期货合约进行多头和空头的杠杠操作。

衍生品的生长速度令人惊讶,比特币的现货和衍生品的总交易量目前处于与 2017/18 年峰值相同的水平。

到 2019 年 8 月,比特币平均每日交易量比 2017/18 高峰时高出 40% 以上。





比特币衍生市场交易量已经吞噬了现货市场


为什么衍生品交易量会保持增长?


衍生品的使用并没有任何放缓迹象,我们也没有理由怀疑它会放缓。一些人称最近的期货交易很热,就像 2017 年的 ICO 热潮一样,但是对法币市场的观察却发现了另一番说法。

在全球范围内,法定货币衍生工具合约的面值约为 1 千万亿美元。这比比特币的市值大 6250 倍(法币衍生品比法币总供给大 6 到 13 倍),比特币还有很大的增长空间。





传统货币市场价值评估


交易量作为重要指标


强劲的交易量推动价格强劲上涨并不罕见,正如近期发布的推文所言,以往比特币达到历史高点后,随着比特币的上涨,出现价格整合。最近的交易量激增可能对比特币价格走势存在潜在影响。


流动性增加的好处


交易量增加是比特币朝着更大采用迈出的一步,它为比特币提供了更大的入口。更大的流动性使得大型金融机构更容易进入比特币市场,因为:

· 市场价格可以得到更好地信任· 在较大资金进入或退出市场时不会致使市场出现重大价格滑落· 期权和其他衍生工具提供多种投资策略


衍生品还允许矿工在比特币被挖出来之前锁定其售价,从而对冲近期的现金流。与其希望比特币的价格保持不变或上涨,矿工们现在可以做空(出售)比特币或购买看跌期权。这一过程可以帮助矿工获得更明确的收入来源,使他们能够更好地管理其业务,以确保实现盈利。这种确定性也使得切换到其他加密货币挖矿的成本更高。矿工的对冲在减半的时特别有用,在区块奖励减半时,盈利能力的下降可能导致矿工抛售,并导致比特币价格在短期内暴跌。因此,从长远来看,我们可能看到算力的增长更加平稳。


结论:


1. 比特币比以往任何时候都更具流动性

2. 这种流动性为机构进入比特币市场提供了更大入口

3. 衍生品为比特币矿工带来更多确定性收入,促进比特币网络的长期发展

4. 交易量的增长高于牛市时期的增长

最后,监管机构批准的比特币交易工具越多,基金持有的比特币工具越多,银行交易的越多,政府就越难将其取缔。

这对于比特币的长期采用来说是双赢局面。


来源:Medium 作者:Charles Edwards,翻译:头等仓(First.VIP)_Jill 查看全部
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在 2019 年,比特币的主要用途仍然是投资和投机。表面上,从比特币现货市场的交易量来看,情况不容乐观。

深入研究,我们可从欣欣向荣的衍生品市场发现,比特币的流动性比以往任何时候都要健康。

本文研究了比特币交易行为的近期发展及其对生态系统的诸多好处。

比特币真实的交易量是什么?

确定比特币真实的交易量是一个热门话题。

在 2019 年初,Bitwise 发现 CoinMarketCap.com 上报告的比特币交易量 95% 都是假的。Bitwise 得出结论,仅依靠 10 家交易所就可准确报告交易量。随后,Alameda Research 研究发现,尽管许多交易所确实产生了虚假交易数据,但实际交易量却大大高于 Bitwise 的发现。

本文并没有为今天比特币的实际交易量提供绝对数字,而是更关注交易量与时间的变化关系。通过分析交易量的变化,我们可以深入了解比特币生态系统的发展。

为了开发一个可信的比特币历史交易量档案,我们使用了 Bitwise 的保守选择以及可在 TradingView 获取数据的 Alameda 信任的交易所。


现货市场交易量基本持平


如下图所示,现货市场交易量(以法定货币买卖的未杠杆实物比特币的价值)并未超过 2017/2018 年的泡沫高峰。

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比特币现货市场平均每周交易量未超过 2017 年峰值  


但是,自 2018 年初以来,一种新的动态不断发展——比特币衍生品的大量使用。


衍生品改变一切


现在仅考虑现货市场的交易量就不再准确了。

衍生品市场规模已经超过了现货市场,交易人员利用期货合约进行多头和空头的杠杠操作。

衍生品的生长速度令人惊讶,比特币的现货和衍生品的总交易量目前处于与 2017/18 年峰值相同的水平。

到 2019 年 8 月,比特币平均每日交易量比 2017/18 高峰时高出 40% 以上。

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比特币衍生市场交易量已经吞噬了现货市场


为什么衍生品交易量会保持增长?


衍生品的使用并没有任何放缓迹象,我们也没有理由怀疑它会放缓。一些人称最近的期货交易很热,就像 2017 年的 ICO 热潮一样,但是对法币市场的观察却发现了另一番说法。

在全球范围内,法定货币衍生工具合约的面值约为 1 千万亿美元。这比比特币的市值大 6250 倍(法币衍生品比法币总供给大 6 到 13 倍),比特币还有很大的增长空间。

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传统货币市场价值评估


交易量作为重要指标


强劲的交易量推动价格强劲上涨并不罕见,正如近期发布的推文所言,以往比特币达到历史高点后,随着比特币的上涨,出现价格整合。最近的交易量激增可能对比特币价格走势存在潜在影响。


流动性增加的好处


交易量增加是比特币朝着更大采用迈出的一步,它为比特币提供了更大的入口。更大的流动性使得大型金融机构更容易进入比特币市场,因为:


· 市场价格可以得到更好地信任· 在较大资金进入或退出市场时不会致使市场出现重大价格滑落· 期权和其他衍生工具提供多种投资策略



衍生品还允许矿工在比特币被挖出来之前锁定其售价,从而对冲近期的现金流。与其希望比特币的价格保持不变或上涨,矿工们现在可以做空(出售)比特币或购买看跌期权。这一过程可以帮助矿工获得更明确的收入来源,使他们能够更好地管理其业务,以确保实现盈利。这种确定性也使得切换到其他加密货币挖矿的成本更高。矿工的对冲在减半的时特别有用,在区块奖励减半时,盈利能力的下降可能导致矿工抛售,并导致比特币价格在短期内暴跌。因此,从长远来看,我们可能看到算力的增长更加平稳。


结论:


1. 比特币比以往任何时候都更具流动性

2. 这种流动性为机构进入比特币市场提供了更大入口

3. 衍生品为比特币矿工带来更多确定性收入,促进比特币网络的长期发展

4. 交易量的增长高于牛市时期的增长

最后,监管机构批准的比特币交易工具越多,基金持有的比特币工具越多,银行交易的越多,政府就越难将其取缔。

这对于比特币的长期采用来说是双赢局面。


来源:Medium 作者:Charles Edwards,翻译:头等仓(First.VIP)_Jill

数据分析 | Tether 操纵行为并非2017年比特币牛市出现的原因

longhash 发表了文章 • 2019-11-20 13:02 • 来自相关话题

最近,一篇学术论文声称 Tether 的操纵行为导致了 2017 年比特币牛市,引起了各方的关注。

这篇论文最初发布于 2018 年,但最近增加了一些新的分析。根据得克萨斯大学奥斯汀分校约翰·格里芬教授(Prof. John Griffin)的个人网站以及该论文的两位作者之一的说法,在业内颇具声望的同行评审期刊《金融期刊》(Journal of Finance)即将发表该论文的最新版本。

Tether 否认了论文中的说法,嘲笑这项研究是“不切实际的”,并表示“作者显然对加密货币市场缺乏根本的理解”。然而,除了宽泛地提出“方法论上的缺陷”以及“缺乏完整的数据集”之外,Tether 并没有说明为什么该论文的论据缺乏价值。

除此之外,总部位于美国纽约的律师事务所 Roche Freedman 于今年 10 月对 Tether 及其姊妹公司 Bitfinex 提起了集体诉讼,指控他们操纵市场和洗钱。诉讼内容包括主张该公司发行了大量无储备金支持的 Tether,从而操纵整个加密货币市场的价格。

Tether 同样否认了这些主张的真实性。


Tether 面对的争议
 

Tether 发行了加密市场中最受欢迎的稳定币,但它可能也是最具争议的稳定币。

该公司声称发行的每个 Tether 都由其储备金 100% 支持,尽管其“储备金”的定义似乎已经在今年某个时刻从“传统货币”变更为“传统货币和现金等价物,并且有时会包括其他资产和 Tether 向第三方提供的贷款中的应收款”。

此外,该公司声称的透明度水平已从“专业审计”变更为完全没有外部审计。根据 Bitfinex 股东赵东今年 9 月的说法,至少有 83.75% 的 Tether 由美元储备金支持,这还不包括给 Bitfinex 的借款。

尽管官方所承诺的内容出现了种种变动,但市场仍然对 Tether 充满信心,其兑美元价格始终保持几乎 1:1 的比例就证明了这一点。此外,它仍然是市值最高的稳定币。

即使是纽约总检察长办公室提起的法律诉讼也只是暂时压低了 Tether 的价格,该机构指控 Bitfinex 挪用了 Tether 的客户资金。


评估关于Tether操纵的指控:回顾论文


这次争议核心的真相到底是什么?我们将试着找出答案,首先让我们简要回顾一下这篇引发争议的学术论文— Tether 所谓的“不切实际”的研究。

论文结语的措词相当明确,这在学术论文中并不常见。该论文的初版内容提到:“与其说是基于现金投资者的需求,不如说这些模式更符合基于供应的假设,即没有资金储备支持的数字货币会导致加密货币价格的膨胀。”

我们并不确定即将发表的版本是否会保留这种强硬的措辞。但是,在仔细阅读了文中所提供的证据之后,我们并不认为这种强硬的结论是合理的。

首先,这篇论文中唯一支持 Tether 缺乏储备金的论点的证据是关于现金管理如何应用于 Tether 的审计的迂回性假设。论文作者假设,由于 Tether 每月都要接受审计,因此如果该公司某月发行了大量 Tether 稳定币,它就需要在当月底出售部分比特币资产,这就会导致比特币价格在每个月临近月底时下跌。作者通过其证据表明,在他们作为样本的 24 个月中,月末效应确实具有统计显著性。

但是该论文似乎并未说明会导致这种月末效应的其他可能原因。此外,作者承认,一旦去掉两个最重要的月份(2017 年 12 月和 2018 年 1 月),月末效应就不再具有统计显著性了。

换句话说,这篇论文结论的这一部分是基于仅 24 个月的样本数量中两个离群值得出的。这并不太令人信服。

其次,该论文的作者发现,来自于 Bitfinex 上一个大户账号(称为 1LSg )的 Tether 倾向于在比特币价格略低于 500 美元倍数的价位交易。利用一个统计模型,作者发现这些大户的交易对比特币价格在三个小时以内有很大的影响,并且这种影响在获得新的 Tether 授权后会变得更大。

论文作者将这一发现解读为价格操纵的证据。但是众所周知,由于汇率贬值,大户能够影响短期币价,因此这一部分似乎对其主要论点并没有帮助。

总体而言,该论文在 Tether 操纵市场这一论点上并没有多少说服力。


评估关于 Tether 操纵的指控:我们自己的研究
 

为了提供有关该问题的更多背景资料,LongHash 决定继续对这一主题进行自主研究。

为了衡量 Tether 对比特币市场的影响,我们计算了一个被称为 Tether 购买力(Tether Purchasing Power)的指标,该指标为 Tether 的市值除以比特币的市值。它衡量了在当前的现货价格下,市场上流通的所有 Tether 可以购买多少比特币。这个比率越高,利用 Tether 进行操纵的潜在可能性就越大。






在上图中,我们可以看到,在 2017 年的牛市期间,直到夏天为止 Tether 购买力指标一直在上升,然后直到年底都一路走低。接下来,该指标在熊市期间大幅上涨,在 2018 年底达到顶峰。

这表明,如果 Tether 确实在操纵市场,那么其实际操纵市场的能力在比特币价格下跌期间是最强的。这与 Tether 通过发币推动 2017 年牛市的说法相矛盾。在牛市高峰期间,Tether 的供应实际上未能跟上。

鉴于除了 Tether 以外的其他稳定币正在进入市场,其中许多稳定币都遵循着不同的发行机制并且具有不同的透明性保证,因此现在要证明比特币价格是被 Tether 所推动的就变得更加困难了。

下面我们绘制了 Tether 在稳定币市场中的份额。可以看到在 2018 年期间,新的稳定币逐渐出现并开始从 Tether 手中抢占市场份额,尽管自 2019 年初以来这种趋势似乎有所扭转。







结论
 

我们认为目前证明 Tether 操纵比特币价格的证据并不充分。

此外,我们的研究表明,Tether 对比特币价格的潜在影响在熊市而不是牛市期间是最大的。随着越来越多的稳定币进入市场,围绕 Tether 的一些争议也可能逐渐消失。 查看全部
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最近,一篇学术论文声称 Tether 的操纵行为导致了 2017 年比特币牛市,引起了各方的关注。

这篇论文最初发布于 2018 年,但最近增加了一些新的分析。根据得克萨斯大学奥斯汀分校约翰·格里芬教授(Prof. John Griffin)的个人网站以及该论文的两位作者之一的说法,在业内颇具声望的同行评审期刊《金融期刊》(Journal of Finance)即将发表该论文的最新版本。

Tether 否认了论文中的说法,嘲笑这项研究是“不切实际的”,并表示“作者显然对加密货币市场缺乏根本的理解”。然而,除了宽泛地提出“方法论上的缺陷”以及“缺乏完整的数据集”之外,Tether 并没有说明为什么该论文的论据缺乏价值。

除此之外,总部位于美国纽约的律师事务所 Roche Freedman 于今年 10 月对 Tether 及其姊妹公司 Bitfinex 提起了集体诉讼,指控他们操纵市场和洗钱。诉讼内容包括主张该公司发行了大量无储备金支持的 Tether,从而操纵整个加密货币市场的价格。

Tether 同样否认了这些主张的真实性。


Tether 面对的争议
 

Tether 发行了加密市场中最受欢迎的稳定币,但它可能也是最具争议的稳定币。

该公司声称发行的每个 Tether 都由其储备金 100% 支持,尽管其“储备金”的定义似乎已经在今年某个时刻从“传统货币”变更为“传统货币和现金等价物,并且有时会包括其他资产和 Tether 向第三方提供的贷款中的应收款”。

此外,该公司声称的透明度水平已从“专业审计”变更为完全没有外部审计。根据 Bitfinex 股东赵东今年 9 月的说法,至少有 83.75% 的 Tether 由美元储备金支持,这还不包括给 Bitfinex 的借款。

尽管官方所承诺的内容出现了种种变动,但市场仍然对 Tether 充满信心,其兑美元价格始终保持几乎 1:1 的比例就证明了这一点。此外,它仍然是市值最高的稳定币。

即使是纽约总检察长办公室提起的法律诉讼也只是暂时压低了 Tether 的价格,该机构指控 Bitfinex 挪用了 Tether 的客户资金。


评估关于Tether操纵的指控:回顾论文


这次争议核心的真相到底是什么?我们将试着找出答案,首先让我们简要回顾一下这篇引发争议的学术论文— Tether 所谓的“不切实际”的研究。

论文结语的措词相当明确,这在学术论文中并不常见。该论文的初版内容提到:“与其说是基于现金投资者的需求,不如说这些模式更符合基于供应的假设,即没有资金储备支持的数字货币会导致加密货币价格的膨胀。”

我们并不确定即将发表的版本是否会保留这种强硬的措辞。但是,在仔细阅读了文中所提供的证据之后,我们并不认为这种强硬的结论是合理的。

首先,这篇论文中唯一支持 Tether 缺乏储备金的论点的证据是关于现金管理如何应用于 Tether 的审计的迂回性假设。论文作者假设,由于 Tether 每月都要接受审计,因此如果该公司某月发行了大量 Tether 稳定币,它就需要在当月底出售部分比特币资产,这就会导致比特币价格在每个月临近月底时下跌。作者通过其证据表明,在他们作为样本的 24 个月中,月末效应确实具有统计显著性。

但是该论文似乎并未说明会导致这种月末效应的其他可能原因。此外,作者承认,一旦去掉两个最重要的月份(2017 年 12 月和 2018 年 1 月),月末效应就不再具有统计显著性了。

换句话说,这篇论文结论的这一部分是基于仅 24 个月的样本数量中两个离群值得出的。这并不太令人信服。

其次,该论文的作者发现,来自于 Bitfinex 上一个大户账号(称为 1LSg )的 Tether 倾向于在比特币价格略低于 500 美元倍数的价位交易。利用一个统计模型,作者发现这些大户的交易对比特币价格在三个小时以内有很大的影响,并且这种影响在获得新的 Tether 授权后会变得更大。

论文作者将这一发现解读为价格操纵的证据。但是众所周知,由于汇率贬值,大户能够影响短期币价,因此这一部分似乎对其主要论点并没有帮助。

总体而言,该论文在 Tether 操纵市场这一论点上并没有多少说服力。


评估关于 Tether 操纵的指控:我们自己的研究
 

为了提供有关该问题的更多背景资料,LongHash 决定继续对这一主题进行自主研究。

为了衡量 Tether 对比特币市场的影响,我们计算了一个被称为 Tether 购买力(Tether Purchasing Power)的指标,该指标为 Tether 的市值除以比特币的市值。它衡量了在当前的现货价格下,市场上流通的所有 Tether 可以购买多少比特币。这个比率越高,利用 Tether 进行操纵的潜在可能性就越大。

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在上图中,我们可以看到,在 2017 年的牛市期间,直到夏天为止 Tether 购买力指标一直在上升,然后直到年底都一路走低。接下来,该指标在熊市期间大幅上涨,在 2018 年底达到顶峰。

这表明,如果 Tether 确实在操纵市场,那么其实际操纵市场的能力在比特币价格下跌期间是最强的。这与 Tether 通过发币推动 2017 年牛市的说法相矛盾。在牛市高峰期间,Tether 的供应实际上未能跟上。

鉴于除了 Tether 以外的其他稳定币正在进入市场,其中许多稳定币都遵循着不同的发行机制并且具有不同的透明性保证,因此现在要证明比特币价格是被 Tether 所推动的就变得更加困难了。

下面我们绘制了 Tether 在稳定币市场中的份额。可以看到在 2018 年期间,新的稳定币逐渐出现并开始从 Tether 手中抢占市场份额,尽管自 2019 年初以来这种趋势似乎有所扭转。

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结论
 

我们认为目前证明 Tether 操纵比特币价格的证据并不充分。

此外,我们的研究表明,Tether 对比特币价格的潜在影响在熊市而不是牛市期间是最大的。随着越来越多的稳定币进入市场,围绕 Tether 的一些争议也可能逐渐消失。

最赚钱的区块链基金们都在投什么?

odaily 发表了文章 • 2019-11-08 11:32 • 来自相关话题

Polychain、Pantera、a16z、Galaxy Digital、DCG、Blockchain Capital、灰度的投资组合和资管规模。


根据Grayscale Digital 官网数据,Grayscale Bitcoin Trust(GBTC,比特币信托基金)截止目前为止,过去12个月的平均涨幅为199.24%,而比特币现货涨幅为143.55%。这篇文章将主要介绍比比特币涨幅还高些的加密基金。


加密货币信托基金


与传统信托基金特征类似,加密货币信托基金由专门的投资机构通过契约或公司的形式,发行基金券份额,募集投资者资金,交由专门的投资机构按资产组合等原则进行投资。投资者根据所持有比例分享收益,并承担相应风险。

目前加密市场上最大的信托基金是加密货币投资机构Grayscale Digital的Grayscale Bitcoin Trust(GBTC,比特币信托基金)。Grayscale Digital于2013年由投资集团Digital Currency Group创立,同年9月25日建立了市场上首只比特币信托基金GBTC,这只基金的资管规模如今已有20亿美元。除此之外,Grayscale Digital先后创建了Bitcoin Cash Trust、Ethereum Trust、Ethereum Classic Trust、Horizen Trust、Stellar Trust、Lumens Trust、XRP Trust、Zcash Trust这8只单一资产信托基金,和囊括5类币种的多资产信托基金,Grayscale Digital Large Cap Fund。





( Grayscale的10只信托基金一览表,2019年10月16日数据)


那么直接投资数字货币和购买信托基金有何区别呢?以比特币信托基金为例(其他几只信托基金同理):

1. 对数字货币不熟悉的传统投资者可以通过信托基金进场,而无需兑换和存储数字货币。

2. 购买一份GBTC你将获得0.00097368个比特币, 一份GBTC价格为9.28美元(2019年10月16日价格)。 根据比特币市场价格$ 8,175.10,0.00097368个比特币价值为7.60美元。因此二者溢价为32%,历史溢价最高时,高达85%,由此带来很大的套利空间。

3. 因为GBTC在二级市场的价格波动,二者的收益率也不同,但从OTCmarket的数据来看,GBTC的正收益率总是高于比特币正收益率。





(market price为GBTC的市场价格,Bitcoin Holding Share为比特币收益率,10月16日数据)


4. GBTC的运作模式跟黄金信托基金类似:由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金,随后由基金公司以此实物黄金为依托,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者,商业银行分别担任基金托管行和实物保管行,投资者在基金存续期间内可以自由赎回。不同的是,GBTC的比特币由安全公司Xapo托管,所以GBTC的价值同时也依赖于Xapo公司IT系统的安全性。

5. 此产品结构属于被动投资方式,基金标的中除了比特币之外,没有其他资产,也没有杠杆等策略。计划长期持有的人可能有资产溢价缩水的风险,而卖空者则可以获得资产溢价(除去2%的手续费)。

6. 这种溢价不会长期存在,随着比特币被更多人认识和使用,直接购买比特币的门槛降低,比特币信托基金与现货之间的溢价将逐渐消除,除非GBTC的团队改变投资策略,运用其他方法使基金的收益高于买卖现货收益。

但是对传统投资者而言,数字货币参与门槛高、无法律保护,信托基金的存在填补了这一空白。

相比信托的公募形式,数字货币风险投资基金则更多以私募的形式存在,投资者均为合伙人。


数字货币风险投资基金


数字货币风险投资与传统风投类似,但不同的是,传统风投通过帮助被投企业上市,获得资本增值和流动性,数字货币风投基金则通过帮助它们上币(在交易所公开交易)获得退出机会。

目前数字货币风投基金参与投资的形式主要有两种:

(一)纯粹以token的形式参与,一旦项目上所,就可以通过二级市场卖出token收回资金。

(二)股权+代币的结构,股票与代币的组合因基金而异,但更加倾向于持有股票。虽然不同的基金有不同的策略,但投资标的主要有两个方向:加密公司(如金融服务和技术公司)的股权,非加密领域中使用区块链技术的公司(如区块链概念股公司)的股权。

相比上文的信托基金,风投基金特点如下:

1. 流动性低

风投基金的token和股权,一般按季度进行估值,并且不受公开交易代币的实时价格影响,因此风险基金表现出较低的流动性,不适合追求短期利润的投资者。

2. 股权估值模型对冲代币波动风险

风险基金持有的股权具有清晰而行之有效的估值方法,从而在代币不确定性较大的情况下也能带来回报。

例如,在2017年8月和2018年10月的D轮和E轮融资中,Coinbase的私募估值分别提高了381%(从融资后到融资前)。在同一时期,比特币上涨了84%。与仅拥有加密资产相比,这种混合方式显然具有较低的风险。这种模式甚至可以帮助风险基金即使在熊市中也表现良好。比如2018年比特币下跌了53%,但风险基金Pantera Capital Venture Fund II,在2018年前三个季度中上涨了近60%。

就数字资产管理规模,我们找到了今年的6只资管规模过亿美元的加密风险投资基金,并试图对他们的投资组合策略进行对比分析:

全球top6加密风险投资基金一览表:






1. Polychain Capital

Polychain Capital的投资组合较为广泛,其投资分布为:基础协议(39%)、研发(21%)、交易所(15%)、DeFi(18%)、托管(6%)。Polychain Capital的资管规模已达9.67亿美元,成为目前最大的数字货币风险投资资金,其对基础协议和研发的关注比其他投资机构要多。

Polychain Capital投资图谱:







2. Pantera Capital

Pantera Capital的投资分布为: 金融服务(16%),技术(11%),贸易和投资(10%),金融科技(9%)和区块链(7%)。除此之外,游戏领域颇受Pantera Capital青睐,在其投资组合中占8%。与其他风投不同的是,Pantera Capital的大部分投资都是初始代币发行或ICO,而不是初始轮股权投资,这也是最近Pantera Capital最近被美国证券交易委员会(SEC)命令“停止”ICO项目的主要原因。

Pantera Capital的最近几笔投资为:Korbit,Circle,Polychain和Earn.com,投资总额超十亿美元。

Pantera Capital投资图谱(The Block制图):







3. Andreessen Horowitz(a16z)

a16z的投资组合为:金融服务(20%),贸易与投资(17%)和区块链技术(13%),合起来占其投资组合的50%。

a16z投资组合图谱(The Block制图):







4. Galaxy Digital

Galaxy Digital 目前管理着两类基金,主动基金和被动基金,主动基金主要指风险投资基金,被动基金是指2018年与彭博联合推出的加密货币指数基金BGCI(Bloomberg Galaxy Crypto Index),旨在追踪这个加密货币市场的表现。目前Galaxy Digital主动管理的风险投资基金的投资策略未见公开披露。

Galaxy Digital 投资组合图谱:







5. Digital Currency Group(DCG)

DCG的投资分布为:金融服务(20%),贸易和投资(13%),金融科技(12%)和支付(8%),占其总投资组合的53%。其中 51%的投资集中在区块链公司的种子轮融资中。其思路为,通过大量投资处于起步阶段的公司,在最终幸存的几个公司中获取利润。

比如,DCG是Kraken,Ripple和Ledger的早期投资者,如今这几个项目的估值分别达数十亿美元。

DCG投资图谱:







6. Blockchain Capital

Blockchain Capital的投资组合为:金融服务(16%),金融科技(16%),区块链基础设施(12%),交易和投资(11%),合计占全部投资的55%。另外,约4%的投资组合由区块链医疗保健初创公司组成。Blockchain Capital认为区块链+医疗保健是一个值得关注的领域。

Blockchain Capital投资组合(The Block制图):







原创文章,作者:小派克。 查看全部
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Polychain、Pantera、a16z、Galaxy Digital、DCG、Blockchain Capital、灰度的投资组合和资管规模。



根据Grayscale Digital 官网数据,Grayscale Bitcoin Trust(GBTC,比特币信托基金)截止目前为止,过去12个月的平均涨幅为199.24%,而比特币现货涨幅为143.55%。这篇文章将主要介绍比比特币涨幅还高些的加密基金。


加密货币信托基金


与传统信托基金特征类似,加密货币信托基金由专门的投资机构通过契约或公司的形式,发行基金券份额,募集投资者资金,交由专门的投资机构按资产组合等原则进行投资。投资者根据所持有比例分享收益,并承担相应风险。

目前加密市场上最大的信托基金是加密货币投资机构Grayscale Digital的Grayscale Bitcoin Trust(GBTC,比特币信托基金)。Grayscale Digital于2013年由投资集团Digital Currency Group创立,同年9月25日建立了市场上首只比特币信托基金GBTC,这只基金的资管规模如今已有20亿美元。除此之外,Grayscale Digital先后创建了Bitcoin Cash Trust、Ethereum Trust、Ethereum Classic Trust、Horizen Trust、Stellar Trust、Lumens Trust、XRP Trust、Zcash Trust这8只单一资产信托基金,和囊括5类币种的多资产信托基金,Grayscale Digital Large Cap Fund。

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( Grayscale的10只信托基金一览表,2019年10月16日数据)


那么直接投资数字货币和购买信托基金有何区别呢?以比特币信托基金为例(其他几只信托基金同理):

1. 对数字货币不熟悉的传统投资者可以通过信托基金进场,而无需兑换和存储数字货币。

2. 购买一份GBTC你将获得0.00097368个比特币, 一份GBTC价格为9.28美元(2019年10月16日价格)。 根据比特币市场价格$ 8,175.10,0.00097368个比特币价值为7.60美元。因此二者溢价为32%,历史溢价最高时,高达85%,由此带来很大的套利空间。

3. 因为GBTC在二级市场的价格波动,二者的收益率也不同,但从OTCmarket的数据来看,GBTC的正收益率总是高于比特币正收益率。

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(market price为GBTC的市场价格,Bitcoin Holding Share为比特币收益率,10月16日数据)


4. GBTC的运作模式跟黄金信托基金类似:由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金,随后由基金公司以此实物黄金为依托,在交易所内公开发行基金份额,销售给各类投资者,商业银行分别担任基金托管行和实物保管行,投资者在基金存续期间内可以自由赎回。不同的是,GBTC的比特币由安全公司Xapo托管,所以GBTC的价值同时也依赖于Xapo公司IT系统的安全性。

5. 此产品结构属于被动投资方式,基金标的中除了比特币之外,没有其他资产,也没有杠杆等策略。计划长期持有的人可能有资产溢价缩水的风险,而卖空者则可以获得资产溢价(除去2%的手续费)。

6. 这种溢价不会长期存在,随着比特币被更多人认识和使用,直接购买比特币的门槛降低,比特币信托基金与现货之间的溢价将逐渐消除,除非GBTC的团队改变投资策略,运用其他方法使基金的收益高于买卖现货收益。

但是对传统投资者而言,数字货币参与门槛高、无法律保护,信托基金的存在填补了这一空白。

相比信托的公募形式,数字货币风险投资基金则更多以私募的形式存在,投资者均为合伙人。


数字货币风险投资基金


数字货币风险投资与传统风投类似,但不同的是,传统风投通过帮助被投企业上市,获得资本增值和流动性,数字货币风投基金则通过帮助它们上币(在交易所公开交易)获得退出机会。

目前数字货币风投基金参与投资的形式主要有两种:

(一)纯粹以token的形式参与,一旦项目上所,就可以通过二级市场卖出token收回资金。

(二)股权+代币的结构,股票与代币的组合因基金而异,但更加倾向于持有股票。虽然不同的基金有不同的策略,但投资标的主要有两个方向:加密公司(如金融服务和技术公司)的股权,非加密领域中使用区块链技术的公司(如区块链概念股公司)的股权。

相比上文的信托基金,风投基金特点如下:

1. 流动性低

风投基金的token和股权,一般按季度进行估值,并且不受公开交易代币的实时价格影响,因此风险基金表现出较低的流动性,不适合追求短期利润的投资者。

2. 股权估值模型对冲代币波动风险

风险基金持有的股权具有清晰而行之有效的估值方法,从而在代币不确定性较大的情况下也能带来回报。

例如,在2017年8月和2018年10月的D轮和E轮融资中,Coinbase的私募估值分别提高了381%(从融资后到融资前)。在同一时期,比特币上涨了84%。与仅拥有加密资产相比,这种混合方式显然具有较低的风险。这种模式甚至可以帮助风险基金即使在熊市中也表现良好。比如2018年比特币下跌了53%,但风险基金Pantera Capital Venture Fund II,在2018年前三个季度中上涨了近60%。

就数字资产管理规模,我们找到了今年的6只资管规模过亿美元的加密风险投资基金,并试图对他们的投资组合策略进行对比分析:

全球top6加密风险投资基金一览表:

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1. Polychain Capital

Polychain Capital的投资组合较为广泛,其投资分布为:基础协议(39%)、研发(21%)、交易所(15%)、DeFi(18%)、托管(6%)。Polychain Capital的资管规模已达9.67亿美元,成为目前最大的数字货币风险投资资金,其对基础协议和研发的关注比其他投资机构要多。

Polychain Capital投资图谱:

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2. Pantera Capital

Pantera Capital的投资分布为: 金融服务(16%),技术(11%),贸易和投资(10%),金融科技(9%)和区块链(7%)。除此之外,游戏领域颇受Pantera Capital青睐,在其投资组合中占8%。与其他风投不同的是,Pantera Capital的大部分投资都是初始代币发行或ICO,而不是初始轮股权投资,这也是最近Pantera Capital最近被美国证券交易委员会(SEC)命令“停止”ICO项目的主要原因。

Pantera Capital的最近几笔投资为:Korbit,Circle,Polychain和Earn.com,投资总额超十亿美元。

Pantera Capital投资图谱(The Block制图):

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3. Andreessen Horowitz(a16z)

a16z的投资组合为:金融服务(20%),贸易与投资(17%)和区块链技术(13%),合起来占其投资组合的50%。

a16z投资组合图谱(The Block制图):

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4. Galaxy Digital

Galaxy Digital 目前管理着两类基金,主动基金和被动基金,主动基金主要指风险投资基金,被动基金是指2018年与彭博联合推出的加密货币指数基金BGCI(Bloomberg Galaxy Crypto Index),旨在追踪这个加密货币市场的表现。目前Galaxy Digital主动管理的风险投资基金的投资策略未见公开披露。

Galaxy Digital 投资组合图谱:

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5. Digital Currency Group(DCG)

DCG的投资分布为:金融服务(20%),贸易和投资(13%),金融科技(12%)和支付(8%),占其总投资组合的53%。其中 51%的投资集中在区块链公司的种子轮融资中。其思路为,通过大量投资处于起步阶段的公司,在最终幸存的几个公司中获取利润。

比如,DCG是Kraken,Ripple和Ledger的早期投资者,如今这几个项目的估值分别达数十亿美元。

DCG投资图谱:

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6. Blockchain Capital

Blockchain Capital的投资组合为:金融服务(16%),金融科技(16%),区块链基础设施(12%),交易和投资(11%),合计占全部投资的55%。另外,约4%的投资组合由区块链医疗保健初创公司组成。Blockchain Capital认为区块链+医疗保健是一个值得关注的领域。

Blockchain Capital投资组合(The Block制图):

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原创文章,作者:小派克。

寻找“下一个比特币”——2020年谁会迎来爆发

xcong 发表了文章 • 2019-11-07 19:14 • 来自相关话题

通过详尽的分析梳理后,本文从数千种加密货币中,挑选出了也许最接近正确答案的五个币种。



今日,著名“山寨币拥趸”、财经博主Nik Patel在其博客中发布了一篇名为《“下一个比特币?”2020年更具潜力的5种加密货币》的分析文章,他在文章中详细介绍了五个当下市场关注度并不算高的“偏门币种”,并指出这五个币种有可能在未来一年中迎来爆发。

小葱对这篇文章进行了翻译整理,全文如下:


谁是下一个比特币?谁又是下一个以太坊?

这是很多刚刚进入加密货币市场之中并希望“大赚一笔”的投资者们经常提出的问题。

实际上,我们都知道不可能会出现一个币种彻底取代比特币或者以太坊,人们真正关心的其实是那些加密货币在未来一段时间里,能够给出超越比特币或者以太坊的利润回报。

巧的是,我确实在观察市场的过程中,发现了一些极具潜力的加密货币。我非常坚信这些币种会在未来的12个月时间里取得超越比特币或者以太坊的市场表现,而且这些币种会在未来相当一段时间里给出相当出色的投资回报率。

而接下来我将列出预计在2020年表现强于比特币的5种加密货币,这些币种都是通过基本面分析配合技术分析综合选定的,无论是从价值投资角度还是从投机角度,目前看起来都足够有吸引力。而最重要的一点是,这些加密货币背后都有这经验丰富的团队,在过去一段时间里保持稳定发展,而且还都拥有比较诱人的价格。

当然,考虑到加密货币市场的不稳定性,这些预测也许无法保证百分百正确,但是接下来我会详细介绍这五种加密货币的情况,读者们可以根据这些信息来自己进行判断和甄别。


Komodo


Komodo发布于2016年第三季度,但其开发实际上始于2014年。该项目旨在为开发区块链基础设施提供端到端解决方案。

Komodo致力于提供安全,可扩展,可互操作和适应性强的业务友好型区块链解决方案。Komodo当前的技术套件Antara框架提供了用于端到端区块链开发的工具,包括可定制的,针对特定应用的智能链,其中包括内置模块库和用于构建基于区块链的应用程序的开放API。

简而言之,科莫多提供了解决问题的方法。至关重要的是,它拥有独特的生态系统,由于Komodo的DPoW共识机制,每个token不仅由Komodo网络保护,而且由比特币保护。此外,Komodo处于该领域用例的前沿,已经开发了去中心化的原子交换平台(使用移动应用程序),可高度定制(通过智能链)的适应性区块链开发框架。

考虑到Komodo所取得的进展,我希望它能够成为2020年顶级区块链项目之一。






目前KMD / BTC的价格已经来到了2017年3月以来的最低水平,虽然在这段时间里该币种的基本面进展良好,但是二级市场显然“无视”了基本面的情况,不过这也让我们获得了以一个很低的价格购买基本面良好项目的机会。

考虑到该币种在过去两个多月时间里已经在0.00007附近趋于稳定,随着短期内的一波反弹行情走出,目前价格就此形成阶段底部的预期明显增强,如若行情能够顺利反弹收复0.00009一线并在该位置上方实现企稳确认,那么在未来一年里行情的上涨空间将非常可观。该阻力上破后,2020年该币种预计可以上看至0.0003一线。


NKN


NKN在2018年1月被正式推出,旨在改善当前客户端-服务器模型的低效和安全性较差的情况。官方团队表示,其采用经济激励措施来激励互联网用户共享网络连接并利用未使用的带宽。NKN的开放,高效的网络基础架构使应用程序开发人员能够构建分散式Internet,从而使每个人都可以享受更安全、且成本更低的网络。

NKN在发行后不久就在ICO中筹集了超过1200万美元,并使用这些资金继续开发其新颖的中继证明共识机制,该机制有助于更有效地利用我们的带宽。NKN在去年夏天启动了其Narwhal主网后,现在拥有比比特币更大的完整节点网络,目前已有22018个活动节点。NKN表示自己是区块链基础设施的第三大支柱,以太坊是去中心化计算、Filecoin是分散式存储、NKN是分散式网络。






NKN目前同样保持在历史低位区域弱势震荡,不过在去年8月份至今,该币种的实际下跌速度已经放缓到了一个非常低的水准之上。而在过去三个月左右时间里NKN逐渐走成了一个比较平缓的圆弧底结构,考虑到下方0.00000210一线低点支撑已经在很长的时间周期中得到了多次验证,因此目前认为该币种进一步下破的难度很高,而当前位置实际上已经成为了一个中长线买入的理想机会。预计在2020年该币种价格将回升至0.00001500。


V-ID


V-ID(VIDT)致力于将区块链带入数字文件保护和验证的细分市场。它的价值承诺很简单:对所有数字资产进行认证和保护。这样,它为创新的数字社会奠定了基础,在这个数字社会中,文件欺诈经常会抑制增长。V-ID是在2017年由英国和荷兰的主要软件开发商WIDIDI推出。目前,有30多个客户使用该产品。同时,它每月支持50,000多个证书验证。

最重要的是,V-ID是一项不断成长的创收业务。上个月,有180万份VIDT用于验证。鉴于该公司有一个基于收入的刻录机制,最终导致360,000+的VIDT被刻录,从而使流通量减少了1%以上。此外,按当前价格计算,180万美元的VIDT相当于每月15万美元的收入,按远期预测,V-ID的年收入为180万美元,这意味着该项目目前的年收入约为1.5倍,而预计接下来的12个月销毁的比例还会超过15%。






VIDT / BTC曾经在今年5月中旬到7月初这一个半月的时间里取得了非常可观的涨幅,不过在过去四个月时间里这波上涨的成果几乎遭到了全数回吐。不过目前该币种并未跌破上一轮上涨启动前横盘所处的平台支撑位置,该区域的买盘支撑仍然非常可观,因此如若价格能够在0.00000690附近寻找到有效支撑,配合其通缩逻辑以及项目本身较强的盈利能力,未来一年内该币种的上涨潜力将非常可观,预计2020年高点可以达到0.00006000。


Fantom


Fantom (ftm)币是拥有高速网络的区块链。是为了弥补缓慢的速度和扩张性而出现的平台。于2018年5月被正式推出。FANTOM的愿景是使用可以在现实世界中大规模部署的快速DAG技术来授予全球所有交易主体之间的兼容性,并创建具有高可靠性的新基础架构,以实现实时交易和数据共享。

Fantom新颖的Lachesis协议将交易效率提高到300,000 tx / ps以上,这将促进其在智慧城市,公共事业,银行,医疗保健等领域的使用。目前的合作伙伴包括甲骨文和韩国食品技术协会。FTM将是网络交易中不可或缺的一部分,并且有望成为实现跨链互操作性的有效解决方案。






FTM / BTC在2019年的表现与多数主流币种差异化明显,不过在上半年躁动的市场表现在过去几个月时间里出现了明显的趋缓迹象。行情在最近两个月时间里逐渐走成了一个经典的双底结构,随着10月底右侧底部逐渐明朗,目前价格距离完成底部确认仅仅欠缺对于近期走成底部结构颈线的向上突破,即0.00000160一线到位后的表现将成为决定后市发力方向的关键参考,一旦上破完成,该货币对大概率会快速摆脱最近一段时间的颓势。预计该币种在2020年可以回升至0.00000600以上。


Constellation


Constellation在2017年通过私募发行筹集了超过3500万美元,Constellation把移动客户端作为全节点,从而形成了强故障抵御能力,可水平扩展的分布式操作系统。而且,Constellation使用异步ExtendedTrustChain,Meme of Meme共识模型,智能合约作为可使用JVM的可组合微服务,从而将安全共识重新表现为现代无服务器体系结构。

比较令人惊讶的是,作为一个诞生不久而且市值并不大的项目,Constellation已经与美国空军建立了合作伙伴关系,协助美国空军解决了让数据库中的大量数据可互操作的问题。Constellation的其他合作伙伴还包括HyperLedger,MOBI和ChainRock。






相比于前面提到的几个币种来说,DAG在最近几个月内的市场表现非常抢眼,在最近一波上涨行情走出后,目前该币种已经实现了对于此前近一年半时间跌幅的全数收复。不过虽然在近几个月内该币种已经取得了一定涨幅,但是当前行情的上涨势头仍然保持良好,而且成交量也一直保持持续放量,因此该币种的进一步上涨空间仍然非常充足,即使出现短期回调,只要下方0.00000150一线支撑不破,上升势头暂时无虞,预计2020年该币种望再度冲击现有的历史高点0.00000600一线。

以上就是我预计在2020年表现将超越比特币以及以太坊的潜力币种,希望能够让各位读者们产生一些启发。还是文初曾经说过的那句话,我们并不会迎来第二个比特币或者第二个以太坊,取而代之的是,我们可以从其他数千个币种中,通过有效的分析手段,来寻找到更具增长潜力的币种,并且把他们纳入到我们的“自选列表”之中。 查看全部
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通过详尽的分析梳理后,本文从数千种加密货币中,挑选出了也许最接近正确答案的五个币种。




今日,著名“山寨币拥趸”、财经博主Nik Patel在其博客中发布了一篇名为《“下一个比特币?”2020年更具潜力的5种加密货币》的分析文章,他在文章中详细介绍了五个当下市场关注度并不算高的“偏门币种”,并指出这五个币种有可能在未来一年中迎来爆发。

小葱对这篇文章进行了翻译整理,全文如下:



谁是下一个比特币?谁又是下一个以太坊?

这是很多刚刚进入加密货币市场之中并希望“大赚一笔”的投资者们经常提出的问题。

实际上,我们都知道不可能会出现一个币种彻底取代比特币或者以太坊,人们真正关心的其实是那些加密货币在未来一段时间里,能够给出超越比特币或者以太坊的利润回报。

巧的是,我确实在观察市场的过程中,发现了一些极具潜力的加密货币。我非常坚信这些币种会在未来的12个月时间里取得超越比特币或者以太坊的市场表现,而且这些币种会在未来相当一段时间里给出相当出色的投资回报率。

而接下来我将列出预计在2020年表现强于比特币的5种加密货币,这些币种都是通过基本面分析配合技术分析综合选定的,无论是从价值投资角度还是从投机角度,目前看起来都足够有吸引力。而最重要的一点是,这些加密货币背后都有这经验丰富的团队,在过去一段时间里保持稳定发展,而且还都拥有比较诱人的价格。

当然,考虑到加密货币市场的不稳定性,这些预测也许无法保证百分百正确,但是接下来我会详细介绍这五种加密货币的情况,读者们可以根据这些信息来自己进行判断和甄别。


Komodo


Komodo发布于2016年第三季度,但其开发实际上始于2014年。该项目旨在为开发区块链基础设施提供端到端解决方案。

Komodo致力于提供安全,可扩展,可互操作和适应性强的业务友好型区块链解决方案。Komodo当前的技术套件Antara框架提供了用于端到端区块链开发的工具,包括可定制的,针对特定应用的智能链,其中包括内置模块库和用于构建基于区块链的应用程序的开放API。

简而言之,科莫多提供了解决问题的方法。至关重要的是,它拥有独特的生态系统,由于Komodo的DPoW共识机制,每个token不仅由Komodo网络保护,而且由比特币保护。此外,Komodo处于该领域用例的前沿,已经开发了去中心化的原子交换平台(使用移动应用程序),可高度定制(通过智能链)的适应性区块链开发框架。

考虑到Komodo所取得的进展,我希望它能够成为2020年顶级区块链项目之一。

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目前KMD / BTC的价格已经来到了2017年3月以来的最低水平,虽然在这段时间里该币种的基本面进展良好,但是二级市场显然“无视”了基本面的情况,不过这也让我们获得了以一个很低的价格购买基本面良好项目的机会。

考虑到该币种在过去两个多月时间里已经在0.00007附近趋于稳定,随着短期内的一波反弹行情走出,目前价格就此形成阶段底部的预期明显增强,如若行情能够顺利反弹收复0.00009一线并在该位置上方实现企稳确认,那么在未来一年里行情的上涨空间将非常可观。该阻力上破后,2020年该币种预计可以上看至0.0003一线。


NKN


NKN在2018年1月被正式推出,旨在改善当前客户端-服务器模型的低效和安全性较差的情况。官方团队表示,其采用经济激励措施来激励互联网用户共享网络连接并利用未使用的带宽。NKN的开放,高效的网络基础架构使应用程序开发人员能够构建分散式Internet,从而使每个人都可以享受更安全、且成本更低的网络。

NKN在发行后不久就在ICO中筹集了超过1200万美元,并使用这些资金继续开发其新颖的中继证明共识机制,该机制有助于更有效地利用我们的带宽。NKN在去年夏天启动了其Narwhal主网后,现在拥有比比特币更大的完整节点网络,目前已有22018个活动节点。NKN表示自己是区块链基础设施的第三大支柱,以太坊是去中心化计算、Filecoin是分散式存储、NKN是分散式网络。

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NKN目前同样保持在历史低位区域弱势震荡,不过在去年8月份至今,该币种的实际下跌速度已经放缓到了一个非常低的水准之上。而在过去三个月左右时间里NKN逐渐走成了一个比较平缓的圆弧底结构,考虑到下方0.00000210一线低点支撑已经在很长的时间周期中得到了多次验证,因此目前认为该币种进一步下破的难度很高,而当前位置实际上已经成为了一个中长线买入的理想机会。预计在2020年该币种价格将回升至0.00001500。


V-ID


V-ID(VIDT)致力于将区块链带入数字文件保护和验证的细分市场。它的价值承诺很简单:对所有数字资产进行认证和保护。这样,它为创新的数字社会奠定了基础,在这个数字社会中,文件欺诈经常会抑制增长。V-ID是在2017年由英国和荷兰的主要软件开发商WIDIDI推出。目前,有30多个客户使用该产品。同时,它每月支持50,000多个证书验证。

最重要的是,V-ID是一项不断成长的创收业务。上个月,有180万份VIDT用于验证。鉴于该公司有一个基于收入的刻录机制,最终导致360,000+的VIDT被刻录,从而使流通量减少了1%以上。此外,按当前价格计算,180万美元的VIDT相当于每月15万美元的收入,按远期预测,V-ID的年收入为180万美元,这意味着该项目目前的年收入约为1.5倍,而预计接下来的12个月销毁的比例还会超过15%。

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VIDT / BTC曾经在今年5月中旬到7月初这一个半月的时间里取得了非常可观的涨幅,不过在过去四个月时间里这波上涨的成果几乎遭到了全数回吐。不过目前该币种并未跌破上一轮上涨启动前横盘所处的平台支撑位置,该区域的买盘支撑仍然非常可观,因此如若价格能够在0.00000690附近寻找到有效支撑,配合其通缩逻辑以及项目本身较强的盈利能力,未来一年内该币种的上涨潜力将非常可观,预计2020年高点可以达到0.00006000。


Fantom


Fantom (ftm)币是拥有高速网络的区块链。是为了弥补缓慢的速度和扩张性而出现的平台。于2018年5月被正式推出。FANTOM的愿景是使用可以在现实世界中大规模部署的快速DAG技术来授予全球所有交易主体之间的兼容性,并创建具有高可靠性的新基础架构,以实现实时交易和数据共享。

Fantom新颖的Lachesis协议将交易效率提高到300,000 tx / ps以上,这将促进其在智慧城市,公共事业,银行,医疗保健等领域的使用。目前的合作伙伴包括甲骨文和韩国食品技术协会。FTM将是网络交易中不可或缺的一部分,并且有望成为实现跨链互操作性的有效解决方案。

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FTM / BTC在2019年的表现与多数主流币种差异化明显,不过在上半年躁动的市场表现在过去几个月时间里出现了明显的趋缓迹象。行情在最近两个月时间里逐渐走成了一个经典的双底结构,随着10月底右侧底部逐渐明朗,目前价格距离完成底部确认仅仅欠缺对于近期走成底部结构颈线的向上突破,即0.00000160一线到位后的表现将成为决定后市发力方向的关键参考,一旦上破完成,该货币对大概率会快速摆脱最近一段时间的颓势。预计该币种在2020年可以回升至0.00000600以上。


Constellation


Constellation在2017年通过私募发行筹集了超过3500万美元,Constellation把移动客户端作为全节点,从而形成了强故障抵御能力,可水平扩展的分布式操作系统。而且,Constellation使用异步ExtendedTrustChain,Meme of Meme共识模型,智能合约作为可使用JVM的可组合微服务,从而将安全共识重新表现为现代无服务器体系结构。

比较令人惊讶的是,作为一个诞生不久而且市值并不大的项目,Constellation已经与美国空军建立了合作伙伴关系,协助美国空军解决了让数据库中的大量数据可互操作的问题。Constellation的其他合作伙伴还包括HyperLedger,MOBI和ChainRock。

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相比于前面提到的几个币种来说,DAG在最近几个月内的市场表现非常抢眼,在最近一波上涨行情走出后,目前该币种已经实现了对于此前近一年半时间跌幅的全数收复。不过虽然在近几个月内该币种已经取得了一定涨幅,但是当前行情的上涨势头仍然保持良好,而且成交量也一直保持持续放量,因此该币种的进一步上涨空间仍然非常充足,即使出现短期回调,只要下方0.00000150一线支撑不破,上升势头暂时无虞,预计2020年该币种望再度冲击现有的历史高点0.00000600一线。

以上就是我预计在2020年表现将超越比特币以及以太坊的潜力币种,希望能够让各位读者们产生一些启发。还是文初曾经说过的那句话,我们并不会迎来第二个比特币或者第二个以太坊,取而代之的是,我们可以从其他数千个币种中,通过有效的分析手段,来寻找到更具增长潜力的币种,并且把他们纳入到我们的“自选列表”之中。

中金:Libra 诞生是科技巨头进军金融行业的里程碑

cicc 发表了文章 • 2019-11-06 11:54 • 来自相关话题

我们认为 Facebook 发布 Libra 白皮书是科技巨头(Big Techs)进军金融行业的一个里程碑事件。虽然从技术角度,我们不认为 Libra 相比现有的稳定币有明显突破,但 Facebook 超过 27 亿的庞大用户基础与区块链技术相结合,使 Libra 有可能挑战跨境汇款、移动支付等领域的现有格局,成为数字经济时代新的储值手段和价值尺度。

目前,Libra 面临许多监管难题,短期内对实体经济影响有限,但其长期影响不可低估。建议投资人关注 FATF 等国际组织对加密资产监管政策的变化,及其对包括 Libra 在内的加密资产行业发展的影响。


稳定币技术与庞大用户基础结合,挑战各国货币主权


Facebook 选择了加密货币行业中常用的稳定币作为 Libra 的技术框架。





图表 : Libra 是一种法定资产抵押型稳定币,资料来源:Libra,IMF,链得得,中金公司研究部


稳定币在保留了加密货币清结算流程简单、匿名性强等优点的同时,避免了比特币存在的价格相对法币波动过大的问题,正逐渐成为加密资产行业主要的价值尺度。稳定币技术与 Facebook 强大的数据分析能力、全球超过 27 亿的庞大用户基础相结合,使 Libra 可能挑战各国的货币主权。





图表 : 比特币和 USDT 稳定币价格变化,资料来源:CoinMarketCap,中金公司研究部





图表 : 主要货币形式的比较,资料来源:IMF,中金公司研究部;注:对于每项指标,从内到外代表吸引力低、中、高


具体来讲,我们认为 Libra 可能改变:1)目前被 SWIFT 所垄断的跨境汇款市场,2) Visa、MasterCard 主导的各国移动支付市场,以及成为 3)部分汇率波动较大国家新的储值手段,和 4)数字资产交易中新的价值尺度。


短期存在许多监管难题需要克服


主要国家政府和 G7、G20 等主要国际组织都对 Libra 持谨慎态度。目前,Libra 被指出的问题具体包括:

1) Libra 的性能无法达到目前各国支付系统的性能要求;





图表 : Libra 和其他主要支付手段比较,资料来源:Libra 白皮书,USDT 白皮书,中金公司研究部


2) Libra 匿名性较强,可能无法满足各国对反洗钱(AML)/ 了解你的客户(KYC)的要求,容易被犯罪分子利用;

3) Libra 计划采用与一篮子法定货币挂钩的抵押模式,该模式可能对各国货币政策和金融系统稳定造成一定冲击。





图表 : Libra 抵押货币篮子权重分布,资料来源:Facebook,中金公司研究部,注:2019/9 计划方案





图表 : Libra 与美元对比,资料来源:Libra 白皮书,中金公司研究部


Libra 长期影响不可小觑


Libra 相关的新闻动态每天都在变化:

截至 2019/10/11,Visa、MasterCard 等 6 家企业相继宣布退出 Libra 协会,但仍有 Spotify、Uber、Coinbase 等 21 家企业正式加盟 Libra 协会。

2019/10/21,据路透社报道 [1],Libra 项目负责人 David Marcus 表示,愿意放弃原先基于一篮子货币的抵押模式,采用和美元、欧元、英镑等一系列法币单独挂钩方式,并承诺在满足美国政府所有监管要求前不在任何国家开始商用。

我们认为,虽然目前很难判断 Libra 商业运营的最终形式,但即使只在部分国家商用,其规模也会远超目前加密货币市场,可能对我们的日常生活造成影响。





图表 : Libra 的 SWOT 分析,资料来源:BIS,Libra,中金公司研究部


关注 FATF 等机构监管政策最新发展


我们注意到,在 Facebook 6 月 18 日发布 Libra 白皮书之后 4 天,G20 下属的反洗钱金融行动特别工作组(Financial Action Task Force on Money Laundering,FATF)即发布了全球第一个加密货币监管标准,为其旗下的 37 个成员国提供了监管政策的参考。我们相信 Libra 的问世,正在倒逼各国金融监管当局制定加密资产相关法律法规。


风险

监管风险;区块链落地不及预期。


[1]https://www.reuters.com/article/us-imf-worldbank-facebook/facebook-open-to-currency-pegged-stablecoins-for-libra-project-idUSKBN1WZ0NX


作者:黄乐平、杨俊杰 查看全部
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我们认为 Facebook 发布 Libra 白皮书是科技巨头(Big Techs)进军金融行业的一个里程碑事件。虽然从技术角度,我们不认为 Libra 相比现有的稳定币有明显突破,但 Facebook 超过 27 亿的庞大用户基础与区块链技术相结合,使 Libra 有可能挑战跨境汇款、移动支付等领域的现有格局,成为数字经济时代新的储值手段和价值尺度。

目前,Libra 面临许多监管难题,短期内对实体经济影响有限,但其长期影响不可低估。建议投资人关注 FATF 等国际组织对加密资产监管政策的变化,及其对包括 Libra 在内的加密资产行业发展的影响。


稳定币技术与庞大用户基础结合,挑战各国货币主权


Facebook 选择了加密货币行业中常用的稳定币作为 Libra 的技术框架。

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图表 : Libra 是一种法定资产抵押型稳定币,资料来源:Libra,IMF,链得得,中金公司研究部


稳定币在保留了加密货币清结算流程简单、匿名性强等优点的同时,避免了比特币存在的价格相对法币波动过大的问题,正逐渐成为加密资产行业主要的价值尺度。稳定币技术与 Facebook 强大的数据分析能力、全球超过 27 亿的庞大用户基础相结合,使 Libra 可能挑战各国的货币主权。

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图表 : 比特币和 USDT 稳定币价格变化,资料来源:CoinMarketCap,中金公司研究部

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图表 : 主要货币形式的比较,资料来源:IMF,中金公司研究部;注:对于每项指标,从内到外代表吸引力低、中、高


具体来讲,我们认为 Libra 可能改变:1)目前被 SWIFT 所垄断的跨境汇款市场,2) Visa、MasterCard 主导的各国移动支付市场,以及成为 3)部分汇率波动较大国家新的储值手段,和 4)数字资产交易中新的价值尺度。


短期存在许多监管难题需要克服


主要国家政府和 G7、G20 等主要国际组织都对 Libra 持谨慎态度。目前,Libra 被指出的问题具体包括:

1) Libra 的性能无法达到目前各国支付系统的性能要求;

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图表 : Libra 和其他主要支付手段比较,资料来源:Libra 白皮书,USDT 白皮书,中金公司研究部


2) Libra 匿名性较强,可能无法满足各国对反洗钱(AML)/ 了解你的客户(KYC)的要求,容易被犯罪分子利用;

3) Libra 计划采用与一篮子法定货币挂钩的抵押模式,该模式可能对各国货币政策和金融系统稳定造成一定冲击。

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图表 : Libra 抵押货币篮子权重分布,资料来源:Facebook,中金公司研究部,注:2019/9 计划方案

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图表 : Libra 与美元对比,资料来源:Libra 白皮书,中金公司研究部


Libra 长期影响不可小觑


Libra 相关的新闻动态每天都在变化:

截至 2019/10/11,Visa、MasterCard 等 6 家企业相继宣布退出 Libra 协会,但仍有 Spotify、Uber、Coinbase 等 21 家企业正式加盟 Libra 协会。

2019/10/21,据路透社报道 [1],Libra 项目负责人 David Marcus 表示,愿意放弃原先基于一篮子货币的抵押模式,采用和美元、欧元、英镑等一系列法币单独挂钩方式,并承诺在满足美国政府所有监管要求前不在任何国家开始商用。

我们认为,虽然目前很难判断 Libra 商业运营的最终形式,但即使只在部分国家商用,其规模也会远超目前加密货币市场,可能对我们的日常生活造成影响。

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图表 : Libra 的 SWOT 分析,资料来源:BIS,Libra,中金公司研究部


关注 FATF 等机构监管政策最新发展


我们注意到,在 Facebook 6 月 18 日发布 Libra 白皮书之后 4 天,G20 下属的反洗钱金融行动特别工作组(Financial Action Task Force on Money Laundering,FATF)即发布了全球第一个加密货币监管标准,为其旗下的 37 个成员国提供了监管政策的参考。我们相信 Libra 的问世,正在倒逼各国金融监管当局制定加密资产相关法律法规。


风险

监管风险;区块链落地不及预期。


[1]https://www.reuters.com/article/us-imf-worldbank-facebook/facebook-open-to-currency-pegged-stablecoins-for-libra-project-idUSKBN1WZ0NX


作者:黄乐平、杨俊杰

借钱给DeFi协议?收益不错,但先评估风险

lanhubiji 发表了文章 • 2019-10-25 17:08 • 来自相关话题

前言:本文适合于初学者阅读,尤其是希望通过将自己存储的代币,例如ETH、DAI等借给协议,然后赚取利息的小伙伴们。把加密货币借给智能合约协议而不是某个中心化的主体,这是全新的借贷模式,且收益不错,例如在dYdX市场中,DAI的当前年化收益可以达到8%以上,那么,这其中有什么风险?如何进行风险的评估和决策?本文也许可以帮你。本文作者Hugh Karp,由“蓝狐笔记”社群的“MoQi”翻译。

本文旨在帮你了解评估借钱给协议的风险评估框架。首先,可以帮你确定应对风险的方法:管理、避开、忽略或投保。然后帮你从技术、外部因素以及经济激励风险的维度评估贷款协议。

那么,有什么风险呢?

当有人说,“你可以赚取年化超10%的利息”,你的第一反应可能是“这听上去像个骗局”。但事实并非总是如此,假设你有足够的兴趣进一步深入了解,那么你的下一个问题是:“好,但这里面有什么风险?”

接下来会阐述一个高级框架,可以帮你了解跟各种DeFi系统交互会涉及到的风险。它不会给出固定的快速的评分或特定答案,而是会向你提供基本工具来帮你进行评估和决策。还有,重要的是,你不必一定要懂得Solidity代码就可以解决问题。

 
后果和可能性


理解风险的第一步是将其分解为两个主要因素,也就是可能性和后果。正如你所见,它有助于将这两个因素分开,不仅便于了解风险,也便于在如何管理它们方面采取适当的措施。


可能性

风险实际上发生的概率。它是相对普遍的情况?还是很少发生的事件?甚至是永远不会发生的事件?


后果

如果事件要发生会有什么后果。它会导致重大的还是小额的财务损失,或者是灾难性的失败,导致你全部投资的损失?

这取决于对每个因素进行风险评估的方式,它对你理解如何管理风险至关重要。很简单,下面的矩阵会引导你采取行动。






避开

任何有高可能性和严重后果的,都应该避免,这种风险无法以合理价格进行适当管理或投保。这是属于“骗局”的范畴,但它也可以适用于更广泛的领域。


管理

高可能性和低后果的结合构成日常管理的一部分,你可以自己承担责任或付钱给其他人帮助你管理。例如,由于不同DeFi协议之间的利率变化,可以采取优化回报率的措施。


忽略

低可能性和低后果的情况通常不值得担心。不值得在上面花费管理的时间和成本,因此忽略它们完全合理。


投保

剩下的类别是低可能性和高后果的结合,应尽可能改善风险调整后的收益。至少你应该了解严重后果的场景,以及什么会导致出现这些后果。(蓝狐笔记注:为了帮助出借人减少风险,目前也有项目已经开发保险服务,这进一步说明了DeFi基本上是现有传统金融世界的平行世界,且它呈现出全新的特征,如无固定借贷期间,可变利率等)


贷款协议中的三种风险


现在我们有了一个通用的风险管理框架,那么,我们如何来确定可能会发生的事件或风险?高可能性风险通常更明显,因为它们倾向于在平台的正常运行期间发生。例如利率变化、抵押率过低导致清算、滑点成本等。严重后果的风险是需要你花更多时间去思考的地方,因为这里你将完全掌握风险回报的范围。

在使用各种DeFi平台时,主要有三类风险。根据平台的不同,每个风险可能导致大量的资金损失。因此了解这三种风险非常重要。


1.技术风险

智能合约存在没有按照开发者的预期进行运行的风险。要编写出完全没有任何错误的代码是非常困难的,因此总是会存在一定程度上的技术风险。对智能合约进行审计、大量测试、形式化验证、以及“实战测试”等都是可以降低技术风险的。

一个简单的指标是,其资金的持有时间,这可能是合理地衡量技术风险的一个方面,因为即使是经过严格“实战测试”的智能合约在过去也可能存在问题。


2.外部风险

外部信息的风险影响智能合约的运行,从而损害用户利益。例如,预言机可能会提供恶意数据、管理者可能会改变系统参数或可以选择治理程序等。(蓝狐笔记注:例如抵押率的变化,可能会导致资产被清算。)

如果没有一定水平的技术能力,这通常比较难评估。但是,通常来说,总是有文章会阐述管理者有多少控制权,以及外部风险因素在哪里。

一些平台已经开始引入时间锁定的治理控制,这允许用户在发生任何改变时,可以将其资金提取出来。还有一些平台没有外部因素的风险,例如Uniswap。(蓝狐笔记注:因为Uniswap不依赖于预言机等)


3.经济激励失败风险

很多智能合约系统,特别是在DeFi领域,都依赖于用经济激励来鼓励网络参与者执行某些操作。这些激励可能无法或不足以鼓励网络参与者的正确行为,导致其他用户受到不利的影响。

例如,MakerDAO智能合约中的激励措施可能会过于激进,如果ETH价格的下跌幅度很大且很快,那么DAI和美元的锚定可能会被打破。(蓝狐笔记注:MakerDAO目前有达到150%超额抵押,且开始走向多资产抵押的道路)

首先要考虑清楚最坏的情况,然后再决定是否愿意冒险。例如,在Compound协议中,经济激励失败的最坏情况是,可能会导致资金在一段时期内无法取出,而不是资金完全丢失的风险。根据每个人的不同,这种情况可能是能够忍受的,也可能是无法忍受的。

一旦了解了风险,你就能根据更多细节的矩阵对风险进行评估,然后再决定如何处理这些风险。无论是采用避免、管理、忽视还是投保的方式。

跟DeFi智能合约进行交互是很新的行为,也存在风险,但很多情况下,它们可以被充分理解且适当管理。如果你首先了解各种失败的模式,那么,随着时间推移,你会处于更好的位置来增长你的加密货币财富。


------
风险警示:蓝狐笔记所有文章都不能作为投资建议或推荐,投资有风险,投资应该考虑个人风险承受能力,建议对项目进行深入考察,慎重做好自己的投资决策。 查看全部
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前言:本文适合于初学者阅读,尤其是希望通过将自己存储的代币,例如ETH、DAI等借给协议,然后赚取利息的小伙伴们。把加密货币借给智能合约协议而不是某个中心化的主体,这是全新的借贷模式,且收益不错,例如在dYdX市场中,DAI的当前年化收益可以达到8%以上,那么,这其中有什么风险?如何进行风险的评估和决策?本文也许可以帮你。本文作者Hugh Karp,由“蓝狐笔记”社群的“MoQi”翻译。

本文旨在帮你了解评估借钱给协议的风险评估框架。首先,可以帮你确定应对风险的方法:管理、避开、忽略或投保。然后帮你从技术、外部因素以及经济激励风险的维度评估贷款协议。

那么,有什么风险呢?

当有人说,“你可以赚取年化超10%的利息”,你的第一反应可能是“这听上去像个骗局”。但事实并非总是如此,假设你有足够的兴趣进一步深入了解,那么你的下一个问题是:“好,但这里面有什么风险?”

接下来会阐述一个高级框架,可以帮你了解跟各种DeFi系统交互会涉及到的风险。它不会给出固定的快速的评分或特定答案,而是会向你提供基本工具来帮你进行评估和决策。还有,重要的是,你不必一定要懂得Solidity代码就可以解决问题。

 
后果和可能性


理解风险的第一步是将其分解为两个主要因素,也就是可能性和后果。正如你所见,它有助于将这两个因素分开,不仅便于了解风险,也便于在如何管理它们方面采取适当的措施。


可能性

风险实际上发生的概率。它是相对普遍的情况?还是很少发生的事件?甚至是永远不会发生的事件?


后果

如果事件要发生会有什么后果。它会导致重大的还是小额的财务损失,或者是灾难性的失败,导致你全部投资的损失?

这取决于对每个因素进行风险评估的方式,它对你理解如何管理风险至关重要。很简单,下面的矩阵会引导你采取行动。

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避开

任何有高可能性和严重后果的,都应该避免,这种风险无法以合理价格进行适当管理或投保。这是属于“骗局”的范畴,但它也可以适用于更广泛的领域。


管理

高可能性和低后果的结合构成日常管理的一部分,你可以自己承担责任或付钱给其他人帮助你管理。例如,由于不同DeFi协议之间的利率变化,可以采取优化回报率的措施。


忽略

低可能性和低后果的情况通常不值得担心。不值得在上面花费管理的时间和成本,因此忽略它们完全合理。


投保

剩下的类别是低可能性和高后果的结合,应尽可能改善风险调整后的收益。至少你应该了解严重后果的场景,以及什么会导致出现这些后果。(蓝狐笔记注:为了帮助出借人减少风险,目前也有项目已经开发保险服务,这进一步说明了DeFi基本上是现有传统金融世界的平行世界,且它呈现出全新的特征,如无固定借贷期间,可变利率等)


贷款协议中的三种风险


现在我们有了一个通用的风险管理框架,那么,我们如何来确定可能会发生的事件或风险?高可能性风险通常更明显,因为它们倾向于在平台的正常运行期间发生。例如利率变化、抵押率过低导致清算、滑点成本等。严重后果的风险是需要你花更多时间去思考的地方,因为这里你将完全掌握风险回报的范围。

在使用各种DeFi平台时,主要有三类风险。根据平台的不同,每个风险可能导致大量的资金损失。因此了解这三种风险非常重要。


1.技术风险

智能合约存在没有按照开发者的预期进行运行的风险。要编写出完全没有任何错误的代码是非常困难的,因此总是会存在一定程度上的技术风险。对智能合约进行审计、大量测试、形式化验证、以及“实战测试”等都是可以降低技术风险的。

一个简单的指标是,其资金的持有时间,这可能是合理地衡量技术风险的一个方面,因为即使是经过严格“实战测试”的智能合约在过去也可能存在问题。


2.外部风险

外部信息的风险影响智能合约的运行,从而损害用户利益。例如,预言机可能会提供恶意数据、管理者可能会改变系统参数或可以选择治理程序等。(蓝狐笔记注:例如抵押率的变化,可能会导致资产被清算。)

如果没有一定水平的技术能力,这通常比较难评估。但是,通常来说,总是有文章会阐述管理者有多少控制权,以及外部风险因素在哪里。

一些平台已经开始引入时间锁定的治理控制,这允许用户在发生任何改变时,可以将其资金提取出来。还有一些平台没有外部因素的风险,例如Uniswap。(蓝狐笔记注:因为Uniswap不依赖于预言机等)


3.经济激励失败风险

很多智能合约系统,特别是在DeFi领域,都依赖于用经济激励来鼓励网络参与者执行某些操作。这些激励可能无法或不足以鼓励网络参与者的正确行为,导致其他用户受到不利的影响。

例如,MakerDAO智能合约中的激励措施可能会过于激进,如果ETH价格的下跌幅度很大且很快,那么DAI和美元的锚定可能会被打破。(蓝狐笔记注:MakerDAO目前有达到150%超额抵押,且开始走向多资产抵押的道路)

首先要考虑清楚最坏的情况,然后再决定是否愿意冒险。例如,在Compound协议中,经济激励失败的最坏情况是,可能会导致资金在一段时期内无法取出,而不是资金完全丢失的风险。根据每个人的不同,这种情况可能是能够忍受的,也可能是无法忍受的。

一旦了解了风险,你就能根据更多细节的矩阵对风险进行评估,然后再决定如何处理这些风险。无论是采用避免、管理、忽视还是投保的方式。

跟DeFi智能合约进行交互是很新的行为,也存在风险,但很多情况下,它们可以被充分理解且适当管理。如果你首先了解各种失败的模式,那么,随着时间推移,你会处于更好的位置来增长你的加密货币财富。


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风险警示:蓝狐笔记所有文章都不能作为投资建议或推荐,投资有风险,投资应该考虑个人风险承受能力,建议对项目进行深入考察,慎重做好自己的投资决策。

Ripple Q3季报:你币卖的少,你说啥都对

odaily 发表了文章 • 2019-10-21 19:24 • 来自相关话题

北京时间10月19日,Ripple较为反常的提前发布了该公司第三季度市场报告。此前,Ripple的惯例是于每个季度结束后下一个月的23日发布报告。

报告中最为关键的一项数据是本季度XRP销量大幅下降(自2.5151亿美元降至6624万美元),由于整个第三季度,Ripple都处于“倾销”“操纵市场”等疑云之下,不难想像Ripple急需拿出一些实际性数据以缓解市场质疑。

二级市场似乎也对这份报告较为满意,截止发文,CoinMarketCap数据显示XRP报0.2936美元,24小时涨幅为1.29%。

以下为Ripple Q3市场报告内容节选:


Q3亮点:

    Ripple在第三季度的XRP销售额为6624万美元,季度销售额环比下降73.7%。
    第三季度数字资产总市值下降30.4%。XRP价格相较上季度下降35.4%。
    30亿XRP从托管中释放,23亿XRP重回托管。
    XRP目前在全球140多家交易所上市。


Ripple于第二季度市场报告中提到,其计划开始采用更保守的量基,即将XRP的销量基准从CoinMarketCap改为CryptoCompare的顶级交易所列表(CCTT)。

在第三季度,Ripple的XRP总销售额为6624万美元,较上一季度的2.5151亿美元大幅减少。Q2报告中提到,Ripple为第三季度制定的程序化销售(programmatic sales)目标大约是新销量基准(CCTT)的10个基点,而三季度末的实际程序化销售数额低于这个目标,为8.8个基点。事实上,在第三季度的部分时间里,Ripple决定完全暂停程序化销售,并将场外(OTC)销售集中在几个战略合作伙伴身上,这些合作伙伴正在Ripple重要战略意义地区(包括欧洲、中东和非洲)建设XRP效用及流动性。本季度,程序化交易和OTC交易的总销售额占CCTT基准的36个基点。

由于销售的自律,Ripple的XRP分配率自本季度开始以来一直低于ETH和LTC的通货膨胀率,并与BTC类似,详情见下图。






    Odaily星球日报注:在创世区块之后,不会有新的XRP被创建,再加上会有部分XRP因交易费而消耗,所以XRP实际上会有着轻微的负通胀率。因此,上图线条反映的是Ripple的XRP分配,而非资产通胀率。


展望第四季度,Ripple将继续密切关注交易量状况,并计划保持类似于第三季度的销售方法。


交易量 

第三季度,CCTT报告的XRP日交易量比前一季度有所下降。Q3日均成交量为1.9801亿美元,Q2为4.2951亿美元,但仍然高于Q1的1.5601亿美元。







波动性

根据CCTT的报告数据,XRP本季度的日收益波动率为3.6%,低于上一季度的5.0%。第三季度,XRP的波动率低于其他顶级数字资产,BTC的日收益波动率为3.9%,ETH为4.3%。







托管状况

第三季度,30亿XRP再次从托管中被释放出来(每月10亿)。其中23亿XRP重回托管。剩余7亿XRP中,未使用的大部分仍保存在运营钱包中。所有的数据均是根据季度内执行的交易进行报告。


错误信息传播

第三季度,FUD(恐惧、不确定和怀疑)有所增加,关于XRP的错误信息也在传播,特别是关于XRP倾销和Ripple操纵市场等话题。

虽然推特并不是FUD存在的唯一地方,但是推特上的机器人账户促进了FUD在整个数字资产行业的传播。具体而言,(机器人账户)在关于BTC的讨论中占49%,在关于ETH的讨论中占71%,在关于XRP的讨论中占50%。

第三季度,机器人在围绕XRP的讨论中更加活跃,机器人数量不断增加,并参与到以下话题的讨论中:

1. 倾销指控:

    来自机器人账户的关于Ripple“倾销XRP”和“充斥市场”的讨论较上一季度增加了179%。
    与其他话题相比,“倾销”指控是最近几个月FUD最常见的话题。


Ripple官方解释:

    这些话题试图通过指出XRP的大额转账来支持其论点,但这些转账实际上是在Ripple Treasury和托管账户之间进行。换句话说,这些转账并不涉及Ripple的XRP分配。
    批评人士进一步将话题集中在XRP大户上,即所谓的“巨鲸”。在比特币和以太坊等许多数字资产社区都存在着这一状况。Ripple并没有看到XRP“巨鲸”与BTC或ETH“巨鲸”有着本质区别的证据。


2. 价格操纵:

    几乎一半(49%)关于Ripple“使XRP价格下降”的讨论来自机器人账户。


Ripple官方解释:

    需要明确一个底线——Ripple不能控制XRP的价格。XRP是在一个功能齐全、独立的数字资产市场上进行交易的,其以上市了140多个交易所,Ripple在其中扮演的角色非常有限。
    XRP独立于Ripple而存在。XRP Ledger是一种免费、开源、去中心化的技术。任何人都可以开发和使用。如果Ripple明天消失,XRP Ledger将继续存在,XRP也将继续交易。
    作为XRP的利益相关者,Ripple与其他XRP利益相关者保持一致,致力于支持一个健康的XRP社区。


在这段内容的最后,Ripple称其相信随着行业的成熟,关于数字资产的用例、商业吸引力和对人类影响的讨论将占据主导地位。


产品

1. On-Demand Liquidity(ODL)/原xRapid

原xRapid现已更名为On-Demand Liquidity(ODL)。Q2至Q3,使用ODL的Ripple客户增加了75%,ODL的美元流量增加了五倍多。此外,Ripple已收购了Algrim团队,以支持ODL的持续开发。为了满足强劲的客户需求,Ripple正在全球范围内迅速扩大其团队——冰岛将成为Ripple的工程中心之一,计划在欧洲引进更多的技术人才。

2. Xpring

上个季度,Ripple宣布了Xpring的新开发者平台,以使开发人员和企业家可以更容易地在XRP Ledger上进行构建并使用XRP。这一平台充分利用了开源技术、协议和网络,使得全世界2300万开发者可以轻松地在他们的产品和服务中实现支付。

值得注意的是,Ripple收购了Logos并已将编入Xpring团队。这一团队将专注于去中心化金融(DeFi)项目,并探索一个以XRP为核心的系统,还将留意其他改进数字资产进而革新支付及金融的想法。Xpring继续在新的用例中需要创新,比如交易、内容微支付和游戏。

其他值得注意的消息包括:

    Xpring投资了Coinme,一家全球领先的加密货币ATM机和区块链金融服务公司,以推动XRP等加密货币的采用。
    Coil是一个使用Interledger协议(ilp)的流媒体小额支付工具,它已与Mozilla和Creative Commons合作推出了网络授权。
    Bitpay与Xpring达成合作,将支持XRP,这将使更多的企业可以接受XRP支付。



Ripple官方总结

第三季度,Ripple在XRP销售中表现出了持续自律性,ODL产品和开发社区的不断扩大展现了XRP显著的吸引力。这些活动突显出数字资产市场的持续成熟。Ripple将继续采取积极措施,处理错误信息和FUD,同时成为XRP的负责任、透明的利益相关方。


作者:Azuma
来源:星球日报 查看全部
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北京时间10月19日,Ripple较为反常的提前发布了该公司第三季度市场报告。此前,Ripple的惯例是于每个季度结束后下一个月的23日发布报告。

报告中最为关键的一项数据是本季度XRP销量大幅下降(自2.5151亿美元降至6624万美元),由于整个第三季度,Ripple都处于“倾销”“操纵市场”等疑云之下,不难想像Ripple急需拿出一些实际性数据以缓解市场质疑。

二级市场似乎也对这份报告较为满意,截止发文,CoinMarketCap数据显示XRP报0.2936美元,24小时涨幅为1.29%。

以下为Ripple Q3市场报告内容节选:


Q3亮点:


    Ripple在第三季度的XRP销售额为6624万美元,季度销售额环比下降73.7%。
    第三季度数字资产总市值下降30.4%。XRP价格相较上季度下降35.4%。
    30亿XRP从托管中释放,23亿XRP重回托管。
    XRP目前在全球140多家交易所上市。



Ripple于第二季度市场报告中提到,其计划开始采用更保守的量基,即将XRP的销量基准从CoinMarketCap改为CryptoCompare的顶级交易所列表(CCTT)。

在第三季度,Ripple的XRP总销售额为6624万美元,较上一季度的2.5151亿美元大幅减少。Q2报告中提到,Ripple为第三季度制定的程序化销售(programmatic sales)目标大约是新销量基准(CCTT)的10个基点,而三季度末的实际程序化销售数额低于这个目标,为8.8个基点。事实上,在第三季度的部分时间里,Ripple决定完全暂停程序化销售,并将场外(OTC)销售集中在几个战略合作伙伴身上,这些合作伙伴正在Ripple重要战略意义地区(包括欧洲、中东和非洲)建设XRP效用及流动性。本季度,程序化交易和OTC交易的总销售额占CCTT基准的36个基点。

由于销售的自律,Ripple的XRP分配率自本季度开始以来一直低于ETH和LTC的通货膨胀率,并与BTC类似,详情见下图。

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    Odaily星球日报注:在创世区块之后,不会有新的XRP被创建,再加上会有部分XRP因交易费而消耗,所以XRP实际上会有着轻微的负通胀率。因此,上图线条反映的是Ripple的XRP分配,而非资产通胀率。



展望第四季度,Ripple将继续密切关注交易量状况,并计划保持类似于第三季度的销售方法。


交易量 

第三季度,CCTT报告的XRP日交易量比前一季度有所下降。Q3日均成交量为1.9801亿美元,Q2为4.2951亿美元,但仍然高于Q1的1.5601亿美元。

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波动性

根据CCTT的报告数据,XRP本季度的日收益波动率为3.6%,低于上一季度的5.0%。第三季度,XRP的波动率低于其他顶级数字资产,BTC的日收益波动率为3.9%,ETH为4.3%。

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托管状况

第三季度,30亿XRP再次从托管中被释放出来(每月10亿)。其中23亿XRP重回托管。剩余7亿XRP中,未使用的大部分仍保存在运营钱包中。所有的数据均是根据季度内执行的交易进行报告。


错误信息传播

第三季度,FUD(恐惧、不确定和怀疑)有所增加,关于XRP的错误信息也在传播,特别是关于XRP倾销和Ripple操纵市场等话题。

虽然推特并不是FUD存在的唯一地方,但是推特上的机器人账户促进了FUD在整个数字资产行业的传播。具体而言,(机器人账户)在关于BTC的讨论中占49%,在关于ETH的讨论中占71%,在关于XRP的讨论中占50%。

第三季度,机器人在围绕XRP的讨论中更加活跃,机器人数量不断增加,并参与到以下话题的讨论中:

1. 倾销指控:


    来自机器人账户的关于Ripple“倾销XRP”和“充斥市场”的讨论较上一季度增加了179%。
    与其他话题相比,“倾销”指控是最近几个月FUD最常见的话题。



Ripple官方解释:


    这些话题试图通过指出XRP的大额转账来支持其论点,但这些转账实际上是在Ripple Treasury和托管账户之间进行。换句话说,这些转账并不涉及Ripple的XRP分配。
    批评人士进一步将话题集中在XRP大户上,即所谓的“巨鲸”。在比特币和以太坊等许多数字资产社区都存在着这一状况。Ripple并没有看到XRP“巨鲸”与BTC或ETH“巨鲸”有着本质区别的证据。



2. 价格操纵:


    几乎一半(49%)关于Ripple“使XRP价格下降”的讨论来自机器人账户。



Ripple官方解释:


    需要明确一个底线——Ripple不能控制XRP的价格。XRP是在一个功能齐全、独立的数字资产市场上进行交易的,其以上市了140多个交易所,Ripple在其中扮演的角色非常有限。
    XRP独立于Ripple而存在。XRP Ledger是一种免费、开源、去中心化的技术。任何人都可以开发和使用。如果Ripple明天消失,XRP Ledger将继续存在,XRP也将继续交易。
    作为XRP的利益相关者,Ripple与其他XRP利益相关者保持一致,致力于支持一个健康的XRP社区。



在这段内容的最后,Ripple称其相信随着行业的成熟,关于数字资产的用例、商业吸引力和对人类影响的讨论将占据主导地位。


产品

1. On-Demand Liquidity(ODL)/原xRapid

原xRapid现已更名为On-Demand Liquidity(ODL)。Q2至Q3,使用ODL的Ripple客户增加了75%,ODL的美元流量增加了五倍多。此外,Ripple已收购了Algrim团队,以支持ODL的持续开发。为了满足强劲的客户需求,Ripple正在全球范围内迅速扩大其团队——冰岛将成为Ripple的工程中心之一,计划在欧洲引进更多的技术人才。

2. Xpring

上个季度,Ripple宣布了Xpring的新开发者平台,以使开发人员和企业家可以更容易地在XRP Ledger上进行构建并使用XRP。这一平台充分利用了开源技术、协议和网络,使得全世界2300万开发者可以轻松地在他们的产品和服务中实现支付。

值得注意的是,Ripple收购了Logos并已将编入Xpring团队。这一团队将专注于去中心化金融(DeFi)项目,并探索一个以XRP为核心的系统,还将留意其他改进数字资产进而革新支付及金融的想法。Xpring继续在新的用例中需要创新,比如交易、内容微支付和游戏。

其他值得注意的消息包括:


    Xpring投资了Coinme,一家全球领先的加密货币ATM机和区块链金融服务公司,以推动XRP等加密货币的采用。
    Coil是一个使用Interledger协议(ilp)的流媒体小额支付工具,它已与Mozilla和Creative Commons合作推出了网络授权。
    Bitpay与Xpring达成合作,将支持XRP,这将使更多的企业可以接受XRP支付。




Ripple官方总结

第三季度,Ripple在XRP销售中表现出了持续自律性,ODL产品和开发社区的不断扩大展现了XRP显著的吸引力。这些活动突显出数字资产市场的持续成熟。Ripple将继续采取积极措施,处理错误信息和FUD,同时成为XRP的负责任、透明的利益相关方。


作者:Azuma
来源:星球日报

一文读懂Bloomberg Beta,这个2.5亿美元基金如何在区块链行业部署的

8btc 发表了文章 • 2019-10-21 15:50 • 来自相关话题

Bloomberg Beta团队成员


区块链与加密货币行业近几年的迅速发展壮大,相关企业的超高投资回报率让众多投资机构“垂涎三尺”,不仅包括区块链行业的土著投资机构,还包括一些传统的投资机构,如红杉资本、谷歌、腾讯、百度等。数年内,区块链领域诞生了多个独角兽企业,比特大陆、Coinbase、嘉楠耘智、瑞波、Circle等等。在此背景下,加入区块链浪潮并开始逐渐在该行业深耕的投资机构就是Bloomberg Beta。根据Crunchbase数据,该投资基金目前管理着2.25亿美元资金。

位于旧金山的Bloomberg Beta一直致力于早期投资,由Bloomberg于2013年投资成立。该基金进行投资以获取财务回报,在选择投资对象方面保持独立,而不偏爱与彭博有合作关系或希望与彭博有合作关系的公司。这个基金广泛地关注致力于未来发展的企业,如机器学习、人工智能方向。

Bloomberg Beta目前拥有6个团队成员,Roy Bahat为团队领导,其他成员还包括创始合伙人Karin Klein,合伙人James Cham等。该基金最新的年预估收入为1830万美元。

Bloomberg Beta 目前的投资组合超过160家,不仅包括如 Slack、Codecademy、AngelList 等全球知名企业,如今还涉足加密货币项目投资,包括The Block、goTenna、Token、Everledger、SpringRole等。

 
The Block
 

The Block是一家英文数字资产媒体,业务涉及行业研究,分析等。 该公司成立于2018年,总部设在纽约市,其团队分布在7个区域,24x7小时覆盖全球加密货币和区块链行业。The Block包括网站,资讯版块,Genesis研究品牌,播客“ The Scoop”,与第三方举办联合活动。

The Block目前已经完成了4轮融资,融资总额350万美元(其中2次融资规模未披露)。最近一次融资是今年4月份,Pantera Capital、Floodgaget、GGV、Boost VC、分布式资本、Sora、BlockTower、Bloomberg Beta、Greycroft、Blockchange 等十多家机构参投,每家机构获得 10 万美元的投资额度。

 
goTenna
 

goTenna成立于2012年,总部位于纽约布鲁克林,该公司本身并不是一家完全的区块链公司,但其业务今年开始逐渐向区块链领域倾斜。goTenna如今是全球领先的移动网状网络公司,也是智能手机和其他设备的离网连接解决方案提供商。 goTenna的网状网络协议Aspen Grove™嵌入到轻巧,低成本的设备中,并与易于使用的移动应用程序配对,即使在没有蜂窝,WiFi或卫星的情况下也可实现移动,远程连接。 goTenna的离网技术能够与区块链网络进行结合应用。

2019年5月,Blockstream卫星与goTenna技术整合,推动无互联网连接也可传输比特币。

该公司此前还在研究如何借助比特币的闪电网络实现移动通信的去中心化。GoTenna团队发布了一篇新论文,描述了比特币微支付如何帮助去中心化的网状网络发送“移动通信”(如短信)。

截止今年6月份,goTenna总共完成了4轮融资,总额4080万美元。在最近的C轮融资中,该公司获得了Bloomberg Beta、联合广场投资(USV)等投资者2400万美元投资。

 
Everledger
 

成立于2015年的Everledger也算是在区块链行业深耕多年。Everledger的主要产品是一个区块链平台,用于钻石的原产地和可追溯性,最近还推出了升级版,将其扩展到其他供应链领域,如宝石、精品葡萄酒、奢侈品和电子垃圾管理。

今年9月,Everledger获得由中国腾讯控股牵头的2000万美元A轮融资,Graphene Ventures、Bloomberg Beta、乐天、富达(Fidelity)和Vickers Venture Partners也参与了投资。

Everledger平台是基于超级账本Fabric创建,可以记录资产的来源、所有权、特性和交易。除了区块链,该平台还采用了人工智能、物联网(IoT)和智能标签技术。

Everledger目前已经完成了6轮融资,总额达到3040万美元。2018年3月曾获得富达、分布式资本投资1040万美元。

 
SpringRole
 

SpringRole创建于2014年,是一家专注于招聘行业的区块链初创公司,主要通过区块链技术和一套激励机制提供经过验证的简历。SpringRole是由美国卡内基梅隆大学毕业生Kartik Mandaville于2014年创立的,他是机器学习和区块链专家。

根据Crunchbase现实,SpringRole总共完成了130万美元融资。SpringRole最初目标就是渗透印度的专业技术人才市场。打造的功能包括目录列表、搜索、求职版块、工作证明以及信誉评分等。

 
Bloomberg Beta完成第三支7500万美元基金募集
 

10月19日,曾经营在线媒体公司IGN,并与Karin Klein和James Cham平等合伙经营该基金的Roy Bahat在Medium上宣布,Bloomberg Beta 已完成第三支基金的募集,共 7500 万美元,与前两支基金规模一样(2013年成立之初,2016年分别筹集了两支7500万美元的基金)。他表示,他们会继续公司之前的路径,将给创投公司提供 50 至 100 万美元的初始投资,并占有约 10% 的公司所有权。


文/Kyle 查看全部
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Bloomberg Beta团队成员


区块链与加密货币行业近几年的迅速发展壮大,相关企业的超高投资回报率让众多投资机构“垂涎三尺”,不仅包括区块链行业的土著投资机构,还包括一些传统的投资机构,如红杉资本、谷歌、腾讯、百度等。数年内,区块链领域诞生了多个独角兽企业,比特大陆、Coinbase、嘉楠耘智、瑞波、Circle等等。在此背景下,加入区块链浪潮并开始逐渐在该行业深耕的投资机构就是Bloomberg Beta。根据Crunchbase数据,该投资基金目前管理着2.25亿美元资金。

位于旧金山的Bloomberg Beta一直致力于早期投资,由Bloomberg于2013年投资成立。该基金进行投资以获取财务回报,在选择投资对象方面保持独立,而不偏爱与彭博有合作关系或希望与彭博有合作关系的公司。这个基金广泛地关注致力于未来发展的企业,如机器学习、人工智能方向。

Bloomberg Beta目前拥有6个团队成员,Roy Bahat为团队领导,其他成员还包括创始合伙人Karin Klein,合伙人James Cham等。该基金最新的年预估收入为1830万美元。

Bloomberg Beta 目前的投资组合超过160家,不仅包括如 Slack、Codecademy、AngelList 等全球知名企业,如今还涉足加密货币项目投资,包括The Block、goTenna、Token、Everledger、SpringRole等。

 
The Block
 

The Block是一家英文数字资产媒体,业务涉及行业研究,分析等。 该公司成立于2018年,总部设在纽约市,其团队分布在7个区域,24x7小时覆盖全球加密货币和区块链行业。The Block包括网站,资讯版块,Genesis研究品牌,播客“ The Scoop”,与第三方举办联合活动。

The Block目前已经完成了4轮融资,融资总额350万美元(其中2次融资规模未披露)。最近一次融资是今年4月份,Pantera Capital、Floodgaget、GGV、Boost VC、分布式资本、Sora、BlockTower、Bloomberg Beta、Greycroft、Blockchange 等十多家机构参投,每家机构获得 10 万美元的投资额度。

 
goTenna
 

goTenna成立于2012年,总部位于纽约布鲁克林,该公司本身并不是一家完全的区块链公司,但其业务今年开始逐渐向区块链领域倾斜。goTenna如今是全球领先的移动网状网络公司,也是智能手机和其他设备的离网连接解决方案提供商。 goTenna的网状网络协议Aspen Grove™嵌入到轻巧,低成本的设备中,并与易于使用的移动应用程序配对,即使在没有蜂窝,WiFi或卫星的情况下也可实现移动,远程连接。 goTenna的离网技术能够与区块链网络进行结合应用。

2019年5月,Blockstream卫星与goTenna技术整合,推动无互联网连接也可传输比特币。

该公司此前还在研究如何借助比特币的闪电网络实现移动通信的去中心化。GoTenna团队发布了一篇新论文,描述了比特币微支付如何帮助去中心化的网状网络发送“移动通信”(如短信)。

截止今年6月份,goTenna总共完成了4轮融资,总额4080万美元。在最近的C轮融资中,该公司获得了Bloomberg Beta、联合广场投资(USV)等投资者2400万美元投资。

 
Everledger
 

成立于2015年的Everledger也算是在区块链行业深耕多年。Everledger的主要产品是一个区块链平台,用于钻石的原产地和可追溯性,最近还推出了升级版,将其扩展到其他供应链领域,如宝石、精品葡萄酒、奢侈品和电子垃圾管理。

今年9月,Everledger获得由中国腾讯控股牵头的2000万美元A轮融资,Graphene Ventures、Bloomberg Beta、乐天、富达(Fidelity)和Vickers Venture Partners也参与了投资。

Everledger平台是基于超级账本Fabric创建,可以记录资产的来源、所有权、特性和交易。除了区块链,该平台还采用了人工智能、物联网(IoT)和智能标签技术。

Everledger目前已经完成了6轮融资,总额达到3040万美元。2018年3月曾获得富达、分布式资本投资1040万美元。

 
SpringRole
 

SpringRole创建于2014年,是一家专注于招聘行业的区块链初创公司,主要通过区块链技术和一套激励机制提供经过验证的简历。SpringRole是由美国卡内基梅隆大学毕业生Kartik Mandaville于2014年创立的,他是机器学习和区块链专家。

根据Crunchbase现实,SpringRole总共完成了130万美元融资。SpringRole最初目标就是渗透印度的专业技术人才市场。打造的功能包括目录列表、搜索、求职版块、工作证明以及信誉评分等。

 
Bloomberg Beta完成第三支7500万美元基金募集
 

10月19日,曾经营在线媒体公司IGN,并与Karin Klein和James Cham平等合伙经营该基金的Roy Bahat在Medium上宣布,Bloomberg Beta 已完成第三支基金的募集,共 7500 万美元,与前两支基金规模一样(2013年成立之初,2016年分别筹集了两支7500万美元的基金)。他表示,他们会继续公司之前的路径,将给创投公司提供 50 至 100 万美元的初始投资,并占有约 10% 的公司所有权。


文/Kyle

江卓尔:减半牛市会不会来,会怎么来?

leek 发表了文章 • 2019-10-16 12:42 • 来自相关话题

目前部分人认为还是熊市,部分人认为是牛市初期,不管是哪种意见,都意味着目前的牛熊周期位置,蕴含着能被减半引爆的上升势能。

有人说大家都认为减半会牛市,提前透支了利好,所以减半牛市就不会来了。

关于减半牛市会不会来,怎么来的问题,可以从两个方面看:

 
一、外在表现:LTC减半实例
 

LTC是BTC一个很好的实验币,LTC减半早于BTC,并且这一轮LTC减半已经于今年8月5日发生过了,大家都预期会发生LTC减半牛市,那实际行情怎么走的呢?






只能说历史有着惊人的相似,这轮LTC减半基本就是一轮捡钱行情,以(距离减半)几乎一样的时间点抄底逃顶,就能有数倍的利润,这钱你捡到了吗?

 
二、内在原理:供给减半 + 牛熊周期性波动
 

LTC减半牛市和上一轮如此地相似,有着内在原理。供给减半这就不用多说了,一种商品瞬间供给减半,必然使得供需曲线移动,价格上涨。

比特币的长期的净供给只有矿工产出,而净需求是不断入场的新人的购币需求,需求不会有突变,所以供给的瞬间减半,必然导致价格的上涨,然后还可能形成 新闻⇄牛市效应,正循环不断吸引新人新资金入场。

我把上一个周期写的《也谈4000元才是比特币牛市的开端》里的一段话重复一遍:

    对于减半利好来说,很多技术分析人士都认为利好出尽是利空,本轮牛市到此为止——不好意思我不懂技术面,但我知道基本面上产出减半是一个持续性效果利好,比如某石油公司发现了一个大油田,公司股价会在油田投产后因为 “利好出尽是利空” 而下跌并长期低位吗?显然不会,股价只会随着新油田的开采,公司利润和资本金的积累而不断上升。


关于牛熊周期性波动,我之前讲座中讲过,比特币为什么有价值、有牛市,是因为比特币通过去中心化(不可消灭)提供了新的经济自由(跨境、不可冻结、抗通胀储值等),带来了用户刚需,所以比特币上涨了。

比特币的牛市是内在价值创造的,而熊市则是牛市创造的,当一轮牛市到最后市场情绪狂热,泡沫严重,短期币价涨幅超过新人新资金入场速度时,牛市的泡沫就会破掉,熊市就会开始。我之前讲座中讲过,这一过程用数学语言描述,就是 “60日累计涨幅” 过高 。







三、牛熊周期 + 减半周期 形成的共振
 

因此,比特币的牛熊周期,并不是减半创造的,而是本来就会发生的:有用所以涨,涨多了所以跌。即使比特币一开始设计是产出恒定,而不是逐次减半,那比特币也会发生周期性的牛熊波动。

而比特币每4年产出减半的设计,则使得 “牛熊周期” 和 “减半周期” 形成了共振。例如本来熊市按波动应该4月见底,但7月就减半了,减半意味着上涨,使得见底时间提早,“牛熊周期” 被逐渐调整得和 “减半周期” 一致,形成共振。






因此,比特币历史上可见明显的共振,在最近两次减半发生时(下图蓝色变红色时),都发生了壮观的减半牛市。







四、结论:历史不会重演,但却有着惊人的相似


1、目前部分人认为还是熊市,部分人认为是牛市初期,不管是哪种意见,都意味着目前的牛熊周期位置,蕴含着能被减半引爆的上升势能。

2、BTC的减半牛市,很可能像LTC减半牛市一样,以非常类似的形式启动。

3、任何从短期K线(而不是4年以上K线)预测后面走势的技术分析均无用,因为短期K线里没有减半。

4、长期可以预测减半牛市,但短期币价无法预测,因此不要玩杠杆期货,在10月11月完成剩余资金的定投,拿好现货死屯。


作者:江卓尔
来源:微博 查看全部
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目前部分人认为还是熊市,部分人认为是牛市初期,不管是哪种意见,都意味着目前的牛熊周期位置,蕴含着能被减半引爆的上升势能。

有人说大家都认为减半会牛市,提前透支了利好,所以减半牛市就不会来了。

关于减半牛市会不会来,怎么来的问题,可以从两个方面看:

 
一、外在表现:LTC减半实例
 

LTC是BTC一个很好的实验币,LTC减半早于BTC,并且这一轮LTC减半已经于今年8月5日发生过了,大家都预期会发生LTC减半牛市,那实际行情怎么走的呢?

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只能说历史有着惊人的相似,这轮LTC减半基本就是一轮捡钱行情,以(距离减半)几乎一样的时间点抄底逃顶,就能有数倍的利润,这钱你捡到了吗?

 
二、内在原理:供给减半 + 牛熊周期性波动
 

LTC减半牛市和上一轮如此地相似,有着内在原理。供给减半这就不用多说了,一种商品瞬间供给减半,必然使得供需曲线移动,价格上涨。

比特币的长期的净供给只有矿工产出,而净需求是不断入场的新人的购币需求,需求不会有突变,所以供给的瞬间减半,必然导致价格的上涨,然后还可能形成 新闻⇄牛市效应,正循环不断吸引新人新资金入场。

我把上一个周期写的《也谈4000元才是比特币牛市的开端》里的一段话重复一遍:


    对于减半利好来说,很多技术分析人士都认为利好出尽是利空,本轮牛市到此为止——不好意思我不懂技术面,但我知道基本面上产出减半是一个持续性效果利好,比如某石油公司发现了一个大油田,公司股价会在油田投产后因为 “利好出尽是利空” 而下跌并长期低位吗?显然不会,股价只会随着新油田的开采,公司利润和资本金的积累而不断上升。



关于牛熊周期性波动,我之前讲座中讲过,比特币为什么有价值、有牛市,是因为比特币通过去中心化(不可消灭)提供了新的经济自由(跨境、不可冻结、抗通胀储值等),带来了用户刚需,所以比特币上涨了。

比特币的牛市是内在价值创造的,而熊市则是牛市创造的,当一轮牛市到最后市场情绪狂热,泡沫严重,短期币价涨幅超过新人新资金入场速度时,牛市的泡沫就会破掉,熊市就会开始。我之前讲座中讲过,这一过程用数学语言描述,就是 “60日累计涨幅” 过高 。

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三、牛熊周期 + 减半周期 形成的共振
 

因此,比特币的牛熊周期,并不是减半创造的,而是本来就会发生的:有用所以涨,涨多了所以跌。即使比特币一开始设计是产出恒定,而不是逐次减半,那比特币也会发生周期性的牛熊波动。

而比特币每4年产出减半的设计,则使得 “牛熊周期” 和 “减半周期” 形成了共振。例如本来熊市按波动应该4月见底,但7月就减半了,减半意味着上涨,使得见底时间提早,“牛熊周期” 被逐渐调整得和 “减半周期” 一致,形成共振。

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因此,比特币历史上可见明显的共振,在最近两次减半发生时(下图蓝色变红色时),都发生了壮观的减半牛市。

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四、结论:历史不会重演,但却有着惊人的相似


1、目前部分人认为还是熊市,部分人认为是牛市初期,不管是哪种意见,都意味着目前的牛熊周期位置,蕴含着能被减半引爆的上升势能。

2、BTC的减半牛市,很可能像LTC减半牛市一样,以非常类似的形式启动。

3、任何从短期K线(而不是4年以上K线)预测后面走势的技术分析均无用,因为短期K线里没有减半。

4、长期可以预测减半牛市,但短期币价无法预测,因此不要玩杠杆期货,在10月11月完成剩余资金的定投,拿好现货死屯。


作者:江卓尔
来源:微博

币安研究院:DeFi 系列报告#2 -套利和利差交易策略

binance 发表了文章 • 2019-10-10 15:19 • 来自相关话题

探讨利用基于以太坊的 DeFi 利差交易和套利策略。



要点

    去中心化金融(DeFi)领域的利率套利是指利用去中心化金融平台之间的利率差异。还存在一种 DeFi-CeFi (去中心化金融平台-中心化金融平台)之间的套利,这种机会通常出现在两种平台存在利率差异之时。
    投资者也可以反过来利用利差交易策略,也就是说,可以借入利率较低的资产,然后投资于回报率更高的资产。
    然而,所有现有的去中心化金融平台都对借款人提出超额抵押的要求,这限制了潜在的套利机会。
    去中心化金融内部以及与中心化融资平台之间可能都存在若干潜在的市场低效,原因如下:
        去中心化金融尚属于新生事物,从可借金额和日交易量就可看出其流动性较低(与中心化金融平台相比)。
        各平台所包含的特定风险:利率波动、潜在的智能合约问题、贷款匹配不确定性、赎回风险等。
        不同的平台和协议特征:所有协议和平台,无论是去中心化的还是中心化的,都有不同的预期特征、抵押要求和协议条款。
    最终,随着去中心化金融领域不断成熟,新的套利机会预计会变得更加稀缺。只要资产和平台具有相似的风险特征,平台间的利率也会趋同。新型平台和协议诸如利率互换(interest rate swap)可能会带来更多的交易机会。


自 2018 年年中以来,去中心化金融行业一直在显著增长,对于平台和开发者来说,以太坊是知名度最高的区块链之一。该报告描述了 DeFi 领域内部以及和 DeFi 和 CeFi 平台之间的交易策略,即套利或「利差交易」。此外,本报告旨在讨论潜在的价格低效率以及在打造优势地位时必须考虑的风险和限制。


1. 一般定义


在金融行业,套利靠的是市场价格的低效率。也就是说,不太成熟的市场往往会有更多的机会。因此,加密货币市场在早期表现出了具有差异性的定价效率。

币安学院 将套利定义为:

    套利是在两个或多个市场上买卖资产从而利用其价格差异获利的行为。[…] 套利的存在是市场效率低下的结果。


在去中心化金融领域,当平台之间的利率存在差异时,套利机会就会出现。一般来说,发生利率套利的情况通常是某个平台的借入利率高于另一个平台的借出利率。

我们可以将去中心化金融领域中的「纯利率套利」定义为:

    去中心化金融的利率套利指的是利用不同去中心化平台之间的利率差异。


然而,套利机会也可能发生在中心化托管的平台上 (例如,如 BlockFi 和 Nexo,以及非加密货币金融服务提供商)。商业银行或贷款公司等非区块链金融提供商也有机会。

    DeFi-CeFi 的利率套利指的是利用去中心化平台和中心化平台之间的利率差异。


此外,本报告还讨论了利差交易策略。根据 Investopedia, 它们的定义如下:

    利差交易是一种交易策略,它以低利率借款,然后投资于回报率较高的资产。传统金融市场里的利差交易通常是借入低利率货币并转换为另一种利率较高的货币存款。


本报告中所引用的利差交易是指诸如受益于稳定币之间的利率差而进行的交易,且假定这些稳定币与相同的法币 (即美元) 挂钩。

接下来的两个部分从当前角度和经验出发,通过对案例研究的分析,讨论了平台之间存在的利差交易和套利机会。


2. DeFi-CeFi 案例研究


2.1. 零售平台和 DeFi 协议

2.1.1. 交易描述





表 1 -在假设 FICO 评分 > 720 的情况下的零售平台利率对比


中心化融资平台的美元借款利率通常不要求用户进行初始抵押。然而,短期借款的成本通常很高。 因此,可以围绕去中心化金融和中心化融资平台统筹实施一种简单的策略。

就这一策略而言,Compound 堪称去中心化金融平台的一个代表性例子,因为该协议在提供即时复利利率的同时,拥有数量最大的 USDC 借款 / 供应量(截至 2019 年 9 月 20 日超过 3000 万)。





表 2 -需采取的系列步骤


只要符合以下条件,该策略将产生正向的年利率:

Compound 上的 USDC 存款收益率 (%) > 无抵押的美元借款利率 (%)

然而,更现实的做法是将已有的部分美元从储蓄账户转移到 Compound/dYdX ,以实现预期回报的最大化。

只要符合以下条件,将美元从储蓄账户转移到 Compound 账户就是值得的:

Compound 上的 USDC 存款收益率 (%) > 美元银行存款利率 (%)


2.1.2. 风险和考虑因素

在前文描述的策略中,除了要考虑可能阻碍该特定策略预期回报的潜在现有风险之外,还要考虑一些关键因素。其中一些与 Compound 利率的确定和变化有关。具体而言,借款利率和贷款利率是基于线性函数建模的,每个资产都有下限和上限,它们会根据协议中的实时供需做出调整。

另一方面,中心化融资平台的利率通常是可变的,随着时间的推移,利率会根据宏观经济环境以及往往因平台而异的协议具体条款而波动。因此,在建立 CeFi-DeFi 套利头寸时,必须考虑以下不同因素:

    可变利率的波动性:在大多数去中心化金融平台上,利率会根据协议供需机制波动。因此,它会带来与与贷款利率相关的波动风险。由于去中心化金融行业规模仍然很小,平台特定的供需动态可能与链下的均衡情况出现明显偏离。
    中心化融资贷款的提前还款罚金:许多中心化融资平台不允许个人提前还款,或者提前还款可能会需要交纳相应罚金。因此,如果去中心化金融贷款利率即将低于中心化融资借款利率,交易者将面临两个主要选择:
    1. 等待并继续采取负收益率的策略。
    2. 支付提前还款的罚金。
    矿工费:在评估策略的盈利能力时,必须考虑这些费用并将其包含在内。出于实用方面的原因,本篇分析略去了矿工费。由于矿工费通常是固定的 (即与从一个地址转移到另一个地址的金额无关),在交易金额很大的情况下,这种省略只会对策略的盈利能力产生轻微影响。


此外,还存在其他与 Compound(或去中心化金融协议) 有关的风险:

    提现风险:因为在 Compound 上借出的资金没有任何到期日;它可能很难立即赎回,而要取决于借-贷差额。
    中心化管理:Compound 会确定并更新利率模型 8。然而,值得注意的是,模型的具体规定是完全透明的,但管理员密钥可能会受损。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,Compound 可能会存在智能合约方面的风险。然而,保险平台的发展可能能够一定程度上缓解各个平台所特定的智能合约风险。例如,投资者可以在 Nexus Mutual 上面针对 Compound 智能合约认购一份固定期限和特定保额的保险。9



2.2. BlockFi 和 dYdX

2.2.1. 交易描述

BlockFi 是一个中心化托管式加密货币平台,允许用户借入和借出大市值的加密资产,如瑞波币 (XRP)、比特币 (BTC) 或以太坊 (ETH)。

由于 BlockFi 的贷出利率高于 dYdX 的借入利率,因此似乎可以利用这种利率差异来套利。下表描述了 DAI 大型持有者在 dYdX 和 BlockFi 之间建立套利头寸所需的两个步骤。





表 3 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


2.2.2. 风险和考虑因素

与其他套利组合类似,同样有几大风险需要考虑,例如:

    中心化融资平台的利率是三方人为设置的:BlockFi 可自行设置借款和贷款利率 (见条款和条件 10)。从历史情况来看,之前的汇率变化非常显著 11,效果几乎立竿见影。因此,这可能会影响该策略的盈利能力。
    价格波动风险:如果以太坊 (Ethereum) 的价格上涨,dYdX 的头寸可能被平仓。因此,必须考虑初始抵押率,且交易者需要持续对其进行监控。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,在智能合约的总体行为方面可能会存在风险。和第 2.1.2 小节中所述类似,投资者可以在某些保险平台针对 dYdX12 平台所特有的智能合同风险进行投保。
    贷款的不确定性:BlockFi 无法做到立即匹配贷款,这可能会影响策略的盈利能力。确切而言,如果匹配过程耗时过长,可能会导致负收益率。具体说来,如果出现以下情况,该贷款将无法盈利:







匹配时间:在 BlockFi 上匹配一笔贷款所需的时间。
预期时间机会:对交易机会保持有效的时间的预期。


2.3. dYdX 和币安宝

2.3.1 交易描述

币安宝允许用户持有已认购的币安宝产品中的资金,该产品设置固定期限,并通过累计利息来实现持有资金的增长。





表 4 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


由于币安 (Binance) 的 ETH 贷款利率高于 dYdX 的借款利率,这一交易将获得正向收益。

有人可以用 DAI 作为抵押,在 dYdX 上借到 ETH,然后转移到币安平台上,申请提供 ETH 贷款。同样,dYdX 上的抵押品也可以获得贷款利息,任何用作抵押品的 Dai 也将获得贷款利息。


2.3.2. 风险和考虑因素

在创建这个头寸之前,有三个主要的潜在风险可能会对其产生影响:

    价格波动风险:如果以太坊 (Ethereum) 的价格上涨,dYdX 的头寸可能被平仓。因此,必须考虑初始抵押率,且交易者需要持续对抵押率进行监控。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,在智能合约的总体行为方面可能会存在风险。
    去中心化金融利率的波动性:如果 dYdX 的借贷利率高于币安宝的贷款利率,这种状况将导致负收益率。然而,目前的利率差已经大到足以防止这种情况发生。


此外,还有其他主要组成部分和限制因素需要考虑:

    币安宝不允许提前还款:与许多平台不同,币安宝认购产品中的资金不能在到期日之前赎回。因此,在出现上述提到的任何风险的不利情况下,不能减少头寸。
    「无法认购」:由于币安宝认购非常受欢迎,用户可能会由于认购存在上限而无法参加,这种上限既包括总认购规模,也包括相应的个人限额。
    币安提现手续费:和许多中心化交易平台一样,币安采取对资产提现收取固定手续费的政策 14。然而,由于认购的规模上限非常之高,这只会对盈利产生轻微的影响。
    矿工费:再次重申,在评估策略的盈利能力时,必须考虑矿工费并将其包含在内。出于实用方面的原因,本篇分析略去了矿工费。由于矿工费通常是固定的 (即与从一个地址转移到另一个地址的金额无关),这种省略只会对策略的结果产生轻微影响。


下一节将探讨「纯去中心化金融」策略。也就是说,在下一节中,我们将通过几个案例的分析,对利差策略和套利策略进行研究。


3. 纯去中心化金融的套利和利差交易策略


3.1. USDC 和 DAI 的利率差

如果在某一个平台上可以获得比另一个平台更高的贷款利率,就存在利差交易机会。


3.1.1. 交易描述

尽管 DAI 和 USDC 都与美元挂钩,但两者的贷款利率却天差地别,DAI 的贷款利率要高得多。





图 1 -Compound v2 版本中 USDC 和 DAI 的历史贷款利率,来源:币安研究院、LoanScan、Compound






表 5 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


3.1.2. 风险和考虑因素

和其他利差交易策略一样,它显示出潜在的高风险,主要是由于 DAI 和 USDC 各自的锚定价格出现偏差。有趣的是,如果 DAI 的价格对 USDC 升值 (例如,见下图中 2019 年 8 月的情形),它可能会带来额外的利润来源。





图表 2 - Coinbase Pro 上 DAI 价格的 OHLC 数据 (以 USDC 计价),来源:币安研究院、Coinbase


以下是一些可能导致 DAI 价格波动的最大潜在原因:

    DAI 的供应上限:由于供应上限为 1 亿单位,DAI 的供应量可能无法为了响应市场需求而上调。因此,如果流通供应量增加并接近边界值 16,这种策略可能会导致更高的价格不确定性。
    ETH 价格的下降趋势:如果 ETH 价格下跌,CDP (债务抵押头寸)持有者可能会对 DAI 的需求造成冲击,因为他们可能更愿意关闭现有的 CDP 账户,而不是存放更多的以太坊。因此,由于市场需求的变动,可能导致潜在的短期价格上涨。
    缺乏将 DAI 兑换成美元 (以及抵押的稳定币) 的流动性:订单少或缺乏可信的交易场所等原因可能会妨碍策略的正确执行。


由于这一策略只涉及 USDC 持有者,下一小节将讨论可由 ETH 持有者执行的更高级的交易策略。





图 3 -Compound v2 版本的 USDC 借款利率和 DAI 贷款利率的历史数据,来源:币安研究院、LoanScan、Compound






图 4 -Compound v2 版本中 DAI 贷款利率和 USDC 借款利率的价差,来源:币安研究院、LoanScan、Compound


价差 = Compound 上 Dai 的贷款利率 - Compound 上 USDC 的借款利率





表 6 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


然而,以最准确的方式计算,之前提到的不等式还包括对这一机会能够持续多长时间的预期。因此,在满足以下条件的情况下,采取这一策略是值得的。







预期时间机会: 对交易机会保持有效的时间长短的预期。
交易费 (%):步骤 3 的交易费 (交易金额的百分比) 17


3.2. Maker-Compound 两个平台之间的套利 (历史案例)

Maker/Compound 套利机会是指发生在 2018 年末的一次历史机会。

DAI 稳定币是在 MakerDAO 的生态系统中通过创建完全由以太坊 (ETH) 支持的 CDP 而产生的。具体而言,该机制依赖于超额抵押。DAI 由锁定在 CDP 账户中的以太坊 (ETH) 提供支持,这些以太坊至少按照以太坊等值美元的 150% 超额抵押。


1. 描述

2018 年末,Compound 上 Dai 的贷款利率高于其在 MakerDao 生态系统中相对应的利率(即稳定费率)。因此,开立由以太坊抵押的 CDP 账户来赚取高于 ETH 贷款利率的利差是可行的。





图表 5-2018 年 11 月 1 日至 2019 年 5 月 1 日期间,Compound v1 上 DAI 的日贷款利率和 Maker 稳定费率 (%),来源:币安研究院、LoanScan、MakerDAO、Compound






表 7 -需采取的系列步骤 (2018 年 12 月 1 日)


只要以下不等式成立,这一策略就会产生正向利润:

Compound 上的 DAI 贷款利率 (%) > 稳定费率 (%)

与 Compound 和 dYdX 不同,同样需要指出的是,存放在 CDP 中的以太坊不会产生任何利息收入,因此这产生了机会成本。因此,只要以下不等式成立,这种交易就是值得的:

Compound 上的 DAI 贷款利率 (%) − 稳定费率 (%) > Compound 上的 ETH 贷款利率 (%)


2. 风险和制约因素

就前一小节所述的策略来说,为评估策略的盈利能力需要考虑一些关键限制因素:

    MakerDAO 的超额抵押要求:为了在生态系统中创建 DAI,需要按照 150% 的初始抵押率进行抵押。此外,只要抵押率低于 150%,CDP 就会存在风险。因此,系统内抵押率的中值要比 150% 高得多 (2019 年 9 月 23 日的中值为 368%)。由于存放在 CDP 账户中的以太坊不会有利息返还,加强对抵押品价格的保护会降低对回报的预期。
    矿工费:这一策略还需要考虑矿工费等要素,例如在 Compound 上开立 CDP 账户、存储以太坊、创建 DAI、存放 DAI 所产生的矿工费,以及从 Compound 提现 DAI 和关闭 CDP 账户所产生的矿工费。


同样,还需要考虑一些风险:

    强行平仓风险:尽管这种策略是有利可图的,但如果以太坊价格进一步下跌,它将使 CDP 账户面临风险,要求用户转移部分 DAI 来减少 CDP 账户资金或是增加抵押品。
    Compound 赎回风险:历史上曾经出现过 Compound 上超过 98% 的资金都被借出,从而导致该协议无法立即处理所有的赎回申请。不过这可能会导致利率飙升,从而提高这一交易策略的预期回报率。
    各平台特有的风险:所有这些平台都可能存在价格预言机误差,因为 MakerDAO 和 Compound 使用的是两种不同的价格预言机。


最终,通过 MKR 代币持有者的一系列投票,稳定费率数次上调,这一机会就此结束。

如果不考虑历史上的矿工费,这一交易组合将出现连续3 个月(从 2018 年 12 月 1 日开始至 2019 年 3 月 9 日结束)的正收益率,总收益率约为 0.87%,即年化收益率为 3.25%。





图 6- 以太坊价格的 OHLC 数据 (以美元计价)


4. 结论


作为去中心化金融系列报告的一部分,这份报告讨论了以太坊网络中的套利策略和利差交易。

中心化融资平台和去中心化金融平台之间的套利机会似乎比去中心化金融平台内部之间的机会更持久一些。导致这一点可能有以下潜在原因,例如去中心化金融领域不够成熟、所有协议都很要求超额抵押以及利率设置机制反映的是协议中的供求因素(而不是全球宏观环境动态)。另一方面,DAI 和 USDC 之间不同的风险状况可能是它们各自利率之间持续存在差异的原因。

其他重要方面也值得注意:

    长期资产配置观点:一些交易是有利可图的,这取决于人们希望长期保留的是哪些资产。例如,以太坊自身计价的以太坊贷款存款回报率极低。因此,吸引 ETH 持有者的策略可能未必会吸引其他代币持有者。例如,持有 DAI/USDC 的人可能不愿意建立复杂的头寸。
    分散利率风险敞口的能力:套利头寸,如 Maker 和 Compound 之间的套利头寸,可以让个人获得新资产的敞口。


此外,值得注意的是,「layer 2」去中心化金融协议和平台已经创建并引入了以下新功能:

    平台桥梁:像 InstaDapp22 这样的平台提供了一种在 Maker 和 Compound 之间转移贷款的自动化方式。
    自动分配给最佳平台如 MetaMoneyMarket23 或 RAY (自动高收益分配机器人)的协议和合约
    不同协议利率的同化:提供汇合不同去中心化金融协议利率的平台有助于抵消某一个平台的风险,而且还无需支付经常性的矿工费。因此,它可能进一步导致协议之间的利率趋同。


此外,未来的分析还必须考虑新的方面,如预言机价差套利机会或在 Uniswap 等其他去中心化金融平台上发现机会。最终,利率互换 25 或对利率变化趋势进行市场对冲 26 可能会进一步带来一系列全新的交易机会。


参考

    Amber 集团。《以太坊利率套利》 (2018)。https://medium.com/amber-group/interest-rate-arbitrage-on-ethereum-621813ae7c0
    Compound。《Compound: 货币市场协议》(2019 年)。https://compound.finance/documents/Compound.Whitepaper.pdf
    Dharma (Max Bronstein)。《Dharma 市场报告# 6 -去中心化金融的交易策略》 (2019 年)https://blog.dharma.io/dharma-markets-report-6-trading-strategies-in-defi-b7651378bedb
    dYdX (Antonio Juliano)。 《dYdX:去中心化现货杠杆交易和衍生品的标准》(2017 年)。https://whitepaper.dydx.exchange/
    Kyber Network。《Kyber:链上流动性协议 v0.1》(2019 年)。 https://files.kyber.network/Kyber_Protocol_22_April_v0.1.pdf
    Pintail。《了解 Uniswap 收益率》(2019).Https://medium.com/@pintail/understanding-uniswap-returns-cc593f3499ef
    Placeholder (Alex Evans)。《去中心化金融流动性模型》 (2019)。https://www.placeholder.vc/blog/2019/4/9/defi-liquidity-models
    Uniswap。《Uniswap 白皮书》 (2019)。https://hackmd.io/@477aQ9OrQTCbVR3fq1Qzxg/HJ9jLsfTz?type=view

    1 参见我们最近关于「代币化世界」的报告。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/tokenization.html
    2 CeFi 表示中心化融资。在本报告中,它包括非加密货币金融机构和托管平台,如中心化交易平台 (如币安、Coinbase) 或中心化贷款平台 (Nexo、BlockFi)。
    3 我们过去关于《用比特币进行多样化投资的好处》的报告简要讨论了由于精明套利者日益增多,跨交易平台的价格低效率问题已几乎不存在。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/portfolio-1.html
    4 值得注意的是,这些基本上都是与套利类似的机会。套利意味着同一资产之间存在价格差异,以及确保能够盈利。在本报告中,套利机会也指非常相似的资产 (如 USDC 和美元) 之间的价格差异。
    5 使用的是 2019 年 9 月 23 日 The Simple Dollar 的检索数据,假设投资者居住在加利福尼亚,其 FICO 信用评分达到 720 分以上。
    6 截至 2019 年 9 月 23 日,DeFi Pulse 将 Compound 列为第二大去中心化金融应用。
    7 与 Compound 相关的风险示例见:https://medium.com/@ameensol/what-you-should-know-before-putting-half-a-million-dai-in-compound-fafdb264 5f77 大多数平台都存在类似的风险。平台由第三方审计。点击查看 Compound 或 dYdX 接受审计的例子。
    8 Compound 计划向去中心化治理转变。
    9 2019 年 9 月 10 日,在 Compound 上为 5 枚 ETH 投保 90 天的保险费率约为 0.30%,而投保 365 天的保险费率约为 1.30%。
    10 https://blockfi.com/terms/
    11 https://www.coindesk.com/crypto-lending-startup-blockfi-slashing-interest-rates-on-ether-deposits
    12 例如,在 Nexus Mutual 上,为 5 枚 ETH 投保 90 天的保险费率约为 2.17%,投保 365 天的保险费率约为 8.57%,值得注意的是,针对 dYdX 的保险比针对 Compound 的保险要贵得多。
    13 https://www.binance.com/en/lending/products
    14 例如,ETH 的固定提现费为 0.01ETH。https://www.binance.com/en/fee/schedule
    15 也可以使用 Coinbase Pro 或其他中心化交易平台,因为它们通常显示出更高的流动性。然而,这一策略旨在成为一个「纯去中心化金融」策略。
    16 这可能会导致 DAI 的稳定费率 (Stability Fee) 上涨,而且由于 Compound 市场利率也可能上升,因此可能会引发人们对这种利差交易策略产生兴趣。
    17 需要支付两次:用 USDC 购买 DAI,然后卖掉 DAI,买回 USDC。
    18 Amber group 的一份研究报告也对这种机会进行了研究分析。
    19 https://medium.com/@ameensol/what-you-should-know-before-putting-half-a-million-dai-in-compound-fafdb264 5f77
    20 Compound: https://github.com/compound-finance/compound-oracle/blob/master/docs/Oracle-Specification.pdf
    MakerDao: https://github.com/makerdao/medianizer
    21 有趣的是,贷款人和借款人之间持续的不匹配可以解释这一问题。借入以太坊的潜在需求非常少,因为没有人想做空以太坊。
    22 https://medium.com/instadapp/bridge-protocols-eb14b2dd0fe7
    23 https://medium.com/primeradiant/introducing-metamoneymarket-62b23969c7ea
    24 https://medium.com/@staked/https-medium-com-staked-announcing-robo-advisor-for-yield-ray-9d7395e84769
    25 https://cherryswap.now.sh/
    26 以 2019 年在 ETHBoston 黑客马拉松期间创建的 Suma 为例,https://devpost.com/software/suma


来源链接:https://info.binance.com/cn/research/marketresearch/img/issue19/Binance-Research-DeFi-2-CN.pdf 查看全部
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探讨利用基于以太坊的 DeFi 利差交易和套利策略。




要点


    去中心化金融(DeFi)领域的利率套利是指利用去中心化金融平台之间的利率差异。还存在一种 DeFi-CeFi (去中心化金融平台-中心化金融平台)之间的套利,这种机会通常出现在两种平台存在利率差异之时。
    投资者也可以反过来利用利差交易策略,也就是说,可以借入利率较低的资产,然后投资于回报率更高的资产。
    然而,所有现有的去中心化金融平台都对借款人提出超额抵押的要求,这限制了潜在的套利机会。
    去中心化金融内部以及与中心化融资平台之间可能都存在若干潜在的市场低效,原因如下:
        去中心化金融尚属于新生事物,从可借金额和日交易量就可看出其流动性较低(与中心化金融平台相比)。
        各平台所包含的特定风险:利率波动、潜在的智能合约问题、贷款匹配不确定性、赎回风险等。
        不同的平台和协议特征:所有协议和平台,无论是去中心化的还是中心化的,都有不同的预期特征、抵押要求和协议条款。
    最终,随着去中心化金融领域不断成熟,新的套利机会预计会变得更加稀缺。只要资产和平台具有相似的风险特征,平台间的利率也会趋同。新型平台和协议诸如利率互换(interest rate swap)可能会带来更多的交易机会。



自 2018 年年中以来,去中心化金融行业一直在显著增长,对于平台和开发者来说,以太坊是知名度最高的区块链之一。该报告描述了 DeFi 领域内部以及和 DeFi 和 CeFi 平台之间的交易策略,即套利或「利差交易」。此外,本报告旨在讨论潜在的价格低效率以及在打造优势地位时必须考虑的风险和限制。


1. 一般定义


在金融行业,套利靠的是市场价格的低效率。也就是说,不太成熟的市场往往会有更多的机会。因此,加密货币市场在早期表现出了具有差异性的定价效率。

币安学院 将套利定义为:


    套利是在两个或多个市场上买卖资产从而利用其价格差异获利的行为。[…] 套利的存在是市场效率低下的结果。



在去中心化金融领域,当平台之间的利率存在差异时,套利机会就会出现。一般来说,发生利率套利的情况通常是某个平台的借入利率高于另一个平台的借出利率。

我们可以将去中心化金融领域中的「纯利率套利」定义为:


    去中心化金融的利率套利指的是利用不同去中心化平台之间的利率差异。



然而,套利机会也可能发生在中心化托管的平台上 (例如,如 BlockFi 和 Nexo,以及非加密货币金融服务提供商)。商业银行或贷款公司等非区块链金融提供商也有机会。


    DeFi-CeFi 的利率套利指的是利用去中心化平台和中心化平台之间的利率差异。



此外,本报告还讨论了利差交易策略。根据 Investopedia, 它们的定义如下:


    利差交易是一种交易策略,它以低利率借款,然后投资于回报率较高的资产。传统金融市场里的利差交易通常是借入低利率货币并转换为另一种利率较高的货币存款。



本报告中所引用的利差交易是指诸如受益于稳定币之间的利率差而进行的交易,且假定这些稳定币与相同的法币 (即美元) 挂钩。

接下来的两个部分从当前角度和经验出发,通过对案例研究的分析,讨论了平台之间存在的利差交易和套利机会。


2. DeFi-CeFi 案例研究


2.1. 零售平台和 DeFi 协议

2.1.1. 交易描述

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表 1 -在假设 FICO 评分 > 720 的情况下的零售平台利率对比


中心化融资平台的美元借款利率通常不要求用户进行初始抵押。然而,短期借款的成本通常很高。 因此,可以围绕去中心化金融和中心化融资平台统筹实施一种简单的策略。

就这一策略而言,Compound 堪称去中心化金融平台的一个代表性例子,因为该协议在提供即时复利利率的同时,拥有数量最大的 USDC 借款 / 供应量(截至 2019 年 9 月 20 日超过 3000 万)。

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表 2 -需采取的系列步骤


只要符合以下条件,该策略将产生正向的年利率:

Compound 上的 USDC 存款收益率 (%) > 无抵押的美元借款利率 (%)

然而,更现实的做法是将已有的部分美元从储蓄账户转移到 Compound/dYdX ,以实现预期回报的最大化。

只要符合以下条件,将美元从储蓄账户转移到 Compound 账户就是值得的:

Compound 上的 USDC 存款收益率 (%) > 美元银行存款利率 (%)


2.1.2. 风险和考虑因素

在前文描述的策略中,除了要考虑可能阻碍该特定策略预期回报的潜在现有风险之外,还要考虑一些关键因素。其中一些与 Compound 利率的确定和变化有关。具体而言,借款利率和贷款利率是基于线性函数建模的,每个资产都有下限和上限,它们会根据协议中的实时供需做出调整。

另一方面,中心化融资平台的利率通常是可变的,随着时间的推移,利率会根据宏观经济环境以及往往因平台而异的协议具体条款而波动。因此,在建立 CeFi-DeFi 套利头寸时,必须考虑以下不同因素:


    可变利率的波动性:在大多数去中心化金融平台上,利率会根据协议供需机制波动。因此,它会带来与与贷款利率相关的波动风险。由于去中心化金融行业规模仍然很小,平台特定的供需动态可能与链下的均衡情况出现明显偏离。
    中心化融资贷款的提前还款罚金:许多中心化融资平台不允许个人提前还款,或者提前还款可能会需要交纳相应罚金。因此,如果去中心化金融贷款利率即将低于中心化融资借款利率,交易者将面临两个主要选择:
    1. 等待并继续采取负收益率的策略。
    2. 支付提前还款的罚金。
    矿工费:在评估策略的盈利能力时,必须考虑这些费用并将其包含在内。出于实用方面的原因,本篇分析略去了矿工费。由于矿工费通常是固定的 (即与从一个地址转移到另一个地址的金额无关),在交易金额很大的情况下,这种省略只会对策略的盈利能力产生轻微影响。



此外,还存在其他与 Compound(或去中心化金融协议) 有关的风险:


    提现风险:因为在 Compound 上借出的资金没有任何到期日;它可能很难立即赎回,而要取决于借-贷差额。
    中心化管理:Compound 会确定并更新利率模型 8。然而,值得注意的是,模型的具体规定是完全透明的,但管理员密钥可能会受损。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,Compound 可能会存在智能合约方面的风险。然而,保险平台的发展可能能够一定程度上缓解各个平台所特定的智能合约风险。例如,投资者可以在 Nexus Mutual 上面针对 Compound 智能合约认购一份固定期限和特定保额的保险。9




2.2. BlockFi 和 dYdX

2.2.1. 交易描述

BlockFi 是一个中心化托管式加密货币平台,允许用户借入和借出大市值的加密资产,如瑞波币 (XRP)、比特币 (BTC) 或以太坊 (ETH)。

由于 BlockFi 的贷出利率高于 dYdX 的借入利率,因此似乎可以利用这种利率差异来套利。下表描述了 DAI 大型持有者在 dYdX 和 BlockFi 之间建立套利头寸所需的两个步骤。

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表 3 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


2.2.2. 风险和考虑因素

与其他套利组合类似,同样有几大风险需要考虑,例如:


    中心化融资平台的利率是三方人为设置的:BlockFi 可自行设置借款和贷款利率 (见条款和条件 10)。从历史情况来看,之前的汇率变化非常显著 11,效果几乎立竿见影。因此,这可能会影响该策略的盈利能力。
    价格波动风险:如果以太坊 (Ethereum) 的价格上涨,dYdX 的头寸可能被平仓。因此,必须考虑初始抵押率,且交易者需要持续对其进行监控。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,在智能合约的总体行为方面可能会存在风险。和第 2.1.2 小节中所述类似,投资者可以在某些保险平台针对 dYdX12 平台所特有的智能合同风险进行投保。
    贷款的不确定性:BlockFi 无法做到立即匹配贷款,这可能会影响策略的盈利能力。确切而言,如果匹配过程耗时过长,可能会导致负收益率。具体说来,如果出现以下情况,该贷款将无法盈利:



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匹配时间:在 BlockFi 上匹配一笔贷款所需的时间。
预期时间机会:对交易机会保持有效的时间的预期。


2.3. dYdX 和币安宝

2.3.1 交易描述

币安宝允许用户持有已认购的币安宝产品中的资金,该产品设置固定期限,并通过累计利息来实现持有资金的增长。

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表 4 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


由于币安 (Binance) 的 ETH 贷款利率高于 dYdX 的借款利率,这一交易将获得正向收益。

有人可以用 DAI 作为抵押,在 dYdX 上借到 ETH,然后转移到币安平台上,申请提供 ETH 贷款。同样,dYdX 上的抵押品也可以获得贷款利息,任何用作抵押品的 Dai 也将获得贷款利息。


2.3.2. 风险和考虑因素

在创建这个头寸之前,有三个主要的潜在风险可能会对其产生影响:


    价格波动风险:如果以太坊 (Ethereum) 的价格上涨,dYdX 的头寸可能被平仓。因此,必须考虑初始抵押率,且交易者需要持续对抵押率进行监控。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,在智能合约的总体行为方面可能会存在风险。
    去中心化金融利率的波动性:如果 dYdX 的借贷利率高于币安宝的贷款利率,这种状况将导致负收益率。然而,目前的利率差已经大到足以防止这种情况发生。



此外,还有其他主要组成部分和限制因素需要考虑:


    币安宝不允许提前还款:与许多平台不同,币安宝认购产品中的资金不能在到期日之前赎回。因此,在出现上述提到的任何风险的不利情况下,不能减少头寸。
    「无法认购」:由于币安宝认购非常受欢迎,用户可能会由于认购存在上限而无法参加,这种上限既包括总认购规模,也包括相应的个人限额。
    币安提现手续费:和许多中心化交易平台一样,币安采取对资产提现收取固定手续费的政策 14。然而,由于认购的规模上限非常之高,这只会对盈利产生轻微的影响。
    矿工费:再次重申,在评估策略的盈利能力时,必须考虑矿工费并将其包含在内。出于实用方面的原因,本篇分析略去了矿工费。由于矿工费通常是固定的 (即与从一个地址转移到另一个地址的金额无关),这种省略只会对策略的结果产生轻微影响。



下一节将探讨「纯去中心化金融」策略。也就是说,在下一节中,我们将通过几个案例的分析,对利差策略和套利策略进行研究。


3. 纯去中心化金融的套利和利差交易策略


3.1. USDC 和 DAI 的利率差

如果在某一个平台上可以获得比另一个平台更高的贷款利率,就存在利差交易机会。


3.1.1. 交易描述

尽管 DAI 和 USDC 都与美元挂钩,但两者的贷款利率却天差地别,DAI 的贷款利率要高得多。

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图 1 -Compound v2 版本中 USDC 和 DAI 的历史贷款利率,来源:币安研究院、LoanScan、Compound


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表 5 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


3.1.2. 风险和考虑因素

和其他利差交易策略一样,它显示出潜在的高风险,主要是由于 DAI 和 USDC 各自的锚定价格出现偏差。有趣的是,如果 DAI 的价格对 USDC 升值 (例如,见下图中 2019 年 8 月的情形),它可能会带来额外的利润来源。

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图表 2 - Coinbase Pro 上 DAI 价格的 OHLC 数据 (以 USDC 计价),来源:币安研究院、Coinbase


以下是一些可能导致 DAI 价格波动的最大潜在原因:


    DAI 的供应上限:由于供应上限为 1 亿单位,DAI 的供应量可能无法为了响应市场需求而上调。因此,如果流通供应量增加并接近边界值 16,这种策略可能会导致更高的价格不确定性。
    ETH 价格的下降趋势:如果 ETH 价格下跌,CDP (债务抵押头寸)持有者可能会对 DAI 的需求造成冲击,因为他们可能更愿意关闭现有的 CDP 账户,而不是存放更多的以太坊。因此,由于市场需求的变动,可能导致潜在的短期价格上涨。
    缺乏将 DAI 兑换成美元 (以及抵押的稳定币) 的流动性:订单少或缺乏可信的交易场所等原因可能会妨碍策略的正确执行。



由于这一策略只涉及 USDC 持有者,下一小节将讨论可由 ETH 持有者执行的更高级的交易策略。

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图 3 -Compound v2 版本的 USDC 借款利率和 DAI 贷款利率的历史数据,来源:币安研究院、LoanScan、Compound


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图 4 -Compound v2 版本中 DAI 贷款利率和 USDC 借款利率的价差,来源:币安研究院、LoanScan、Compound


价差 = Compound 上 Dai 的贷款利率 - Compound 上 USDC 的借款利率

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表 6 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


然而,以最准确的方式计算,之前提到的不等式还包括对这一机会能够持续多长时间的预期。因此,在满足以下条件的情况下,采取这一策略是值得的。


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预期时间机会: 对交易机会保持有效的时间长短的预期。
交易费 (%):步骤 3 的交易费 (交易金额的百分比) 17


3.2. Maker-Compound 两个平台之间的套利 (历史案例)

Maker/Compound 套利机会是指发生在 2018 年末的一次历史机会。

DAI 稳定币是在 MakerDAO 的生态系统中通过创建完全由以太坊 (ETH) 支持的 CDP 而产生的。具体而言,该机制依赖于超额抵押。DAI 由锁定在 CDP 账户中的以太坊 (ETH) 提供支持,这些以太坊至少按照以太坊等值美元的 150% 超额抵押。


1. 描述

2018 年末,Compound 上 Dai 的贷款利率高于其在 MakerDao 生态系统中相对应的利率(即稳定费率)。因此,开立由以太坊抵押的 CDP 账户来赚取高于 ETH 贷款利率的利差是可行的。

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图表 5-2018 年 11 月 1 日至 2019 年 5 月 1 日期间,Compound v1 上 DAI 的日贷款利率和 Maker 稳定费率 (%),来源:币安研究院、LoanScan、MakerDAO、Compound


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表 7 -需采取的系列步骤 (2018 年 12 月 1 日)


只要以下不等式成立,这一策略就会产生正向利润:

Compound 上的 DAI 贷款利率 (%) > 稳定费率 (%)

与 Compound 和 dYdX 不同,同样需要指出的是,存放在 CDP 中的以太坊不会产生任何利息收入,因此这产生了机会成本。因此,只要以下不等式成立,这种交易就是值得的:

Compound 上的 DAI 贷款利率 (%) − 稳定费率 (%) > Compound 上的 ETH 贷款利率 (%)


2. 风险和制约因素

就前一小节所述的策略来说,为评估策略的盈利能力需要考虑一些关键限制因素:


    MakerDAO 的超额抵押要求:为了在生态系统中创建 DAI,需要按照 150% 的初始抵押率进行抵押。此外,只要抵押率低于 150%,CDP 就会存在风险。因此,系统内抵押率的中值要比 150% 高得多 (2019 年 9 月 23 日的中值为 368%)。由于存放在 CDP 账户中的以太坊不会有利息返还,加强对抵押品价格的保护会降低对回报的预期。
    矿工费:这一策略还需要考虑矿工费等要素,例如在 Compound 上开立 CDP 账户、存储以太坊、创建 DAI、存放 DAI 所产生的矿工费,以及从 Compound 提现 DAI 和关闭 CDP 账户所产生的矿工费。



同样,还需要考虑一些风险:


    强行平仓风险:尽管这种策略是有利可图的,但如果以太坊价格进一步下跌,它将使 CDP 账户面临风险,要求用户转移部分 DAI 来减少 CDP 账户资金或是增加抵押品。
    Compound 赎回风险:历史上曾经出现过 Compound 上超过 98% 的资金都被借出,从而导致该协议无法立即处理所有的赎回申请。不过这可能会导致利率飙升,从而提高这一交易策略的预期回报率。
    各平台特有的风险:所有这些平台都可能存在价格预言机误差,因为 MakerDAO 和 Compound 使用的是两种不同的价格预言机。



最终,通过 MKR 代币持有者的一系列投票,稳定费率数次上调,这一机会就此结束。

如果不考虑历史上的矿工费,这一交易组合将出现连续3 个月(从 2018 年 12 月 1 日开始至 2019 年 3 月 9 日结束)的正收益率,总收益率约为 0.87%,即年化收益率为 3.25%。

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图 6- 以太坊价格的 OHLC 数据 (以美元计价)


4. 结论


作为去中心化金融系列报告的一部分,这份报告讨论了以太坊网络中的套利策略和利差交易。

中心化融资平台和去中心化金融平台之间的套利机会似乎比去中心化金融平台内部之间的机会更持久一些。导致这一点可能有以下潜在原因,例如去中心化金融领域不够成熟、所有协议都很要求超额抵押以及利率设置机制反映的是协议中的供求因素(而不是全球宏观环境动态)。另一方面,DAI 和 USDC 之间不同的风险状况可能是它们各自利率之间持续存在差异的原因。

其他重要方面也值得注意:


    长期资产配置观点:一些交易是有利可图的,这取决于人们希望长期保留的是哪些资产。例如,以太坊自身计价的以太坊贷款存款回报率极低。因此,吸引 ETH 持有者的策略可能未必会吸引其他代币持有者。例如,持有 DAI/USDC 的人可能不愿意建立复杂的头寸。
    分散利率风险敞口的能力:套利头寸,如 Maker 和 Compound 之间的套利头寸,可以让个人获得新资产的敞口。



此外,值得注意的是,「layer 2」去中心化金融协议和平台已经创建并引入了以下新功能:


    平台桥梁:像 InstaDapp22 这样的平台提供了一种在 Maker 和 Compound 之间转移贷款的自动化方式。
    自动分配给最佳平台如 MetaMoneyMarket23 或 RAY (自动高收益分配机器人)的协议和合约
    不同协议利率的同化:提供汇合不同去中心化金融协议利率的平台有助于抵消某一个平台的风险,而且还无需支付经常性的矿工费。因此,它可能进一步导致协议之间的利率趋同。



此外,未来的分析还必须考虑新的方面,如预言机价差套利机会或在 Uniswap 等其他去中心化金融平台上发现机会。最终,利率互换 25 或对利率变化趋势进行市场对冲 26 可能会进一步带来一系列全新的交易机会。


参考

    Amber 集团。《以太坊利率套利》 (2018)。https://medium.com/amber-group/interest-rate-arbitrage-on-ethereum-621813ae7c0
    Compound。《Compound: 货币市场协议》(2019 年)。https://compound.finance/documents/Compound.Whitepaper.pdf
    Dharma (Max Bronstein)。《Dharma 市场报告# 6 -去中心化金融的交易策略》 (2019 年)https://blog.dharma.io/dharma-markets-report-6-trading-strategies-in-defi-b7651378bedb
    dYdX (Antonio Juliano)。 《dYdX:去中心化现货杠杆交易和衍生品的标准》(2017 年)。https://whitepaper.dydx.exchange/
    Kyber Network。《Kyber:链上流动性协议 v0.1》(2019 年)。 https://files.kyber.network/Kyber_Protocol_22_April_v0.1.pdf
    Pintail。《了解 Uniswap 收益率》(2019).Https://medium.com/@pintail/understanding-uniswap-returns-cc593f3499ef
    Placeholder (Alex Evans)。《去中心化金融流动性模型》 (2019)。https://www.placeholder.vc/blog/2019/4/9/defi-liquidity-models
    Uniswap。《Uniswap 白皮书》 (2019)。https://hackmd.io/@477aQ9OrQTCbVR3fq1Qzxg/HJ9jLsfTz?type=view

    1 参见我们最近关于「代币化世界」的报告。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/tokenization.html
    2 CeFi 表示中心化融资。在本报告中,它包括非加密货币金融机构和托管平台,如中心化交易平台 (如币安、Coinbase) 或中心化贷款平台 (Nexo、BlockFi)。
    3 我们过去关于《用比特币进行多样化投资的好处》的报告简要讨论了由于精明套利者日益增多,跨交易平台的价格低效率问题已几乎不存在。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/portfolio-1.html
    4 值得注意的是,这些基本上都是与套利类似的机会。套利意味着同一资产之间存在价格差异,以及确保能够盈利。在本报告中,套利机会也指非常相似的资产 (如 USDC 和美元) 之间的价格差异。
    5 使用的是 2019 年 9 月 23 日 The Simple Dollar 的检索数据,假设投资者居住在加利福尼亚,其 FICO 信用评分达到 720 分以上。
    6 截至 2019 年 9 月 23 日,DeFi Pulse 将 Compound 列为第二大去中心化金融应用。
    7 与 Compound 相关的风险示例见:https://medium.com/@ameensol/what-you-should-know-before-putting-half-a-million-dai-in-compound-fafdb264 5f77 大多数平台都存在类似的风险。平台由第三方审计。点击查看 Compound 或 dYdX 接受审计的例子。
    8 Compound 计划向去中心化治理转变。
    9 2019 年 9 月 10 日,在 Compound 上为 5 枚 ETH 投保 90 天的保险费率约为 0.30%,而投保 365 天的保险费率约为 1.30%。
    10 https://blockfi.com/terms/
    11 https://www.coindesk.com/crypto-lending-startup-blockfi-slashing-interest-rates-on-ether-deposits
    12 例如,在 Nexus Mutual 上,为 5 枚 ETH 投保 90 天的保险费率约为 2.17%,投保 365 天的保险费率约为 8.57%,值得注意的是,针对 dYdX 的保险比针对 Compound 的保险要贵得多。
    13 https://www.binance.com/en/lending/products
    14 例如,ETH 的固定提现费为 0.01ETH。https://www.binance.com/en/fee/schedule
    15 也可以使用 Coinbase Pro 或其他中心化交易平台,因为它们通常显示出更高的流动性。然而,这一策略旨在成为一个「纯去中心化金融」策略。
    16 这可能会导致 DAI 的稳定费率 (Stability Fee) 上涨,而且由于 Compound 市场利率也可能上升,因此可能会引发人们对这种利差交易策略产生兴趣。
    17 需要支付两次:用 USDC 购买 DAI,然后卖掉 DAI,买回 USDC。
    18 Amber group 的一份研究报告也对这种机会进行了研究分析。
    19 https://medium.com/@ameensol/what-you-should-know-before-putting-half-a-million-dai-in-compound-fafdb264 5f77
    20 Compound: https://github.com/compound-finance/compound-oracle/blob/master/docs/Oracle-Specification.pdf
    MakerDao: https://github.com/makerdao/medianizer
    21 有趣的是,贷款人和借款人之间持续的不匹配可以解释这一问题。借入以太坊的潜在需求非常少,因为没有人想做空以太坊。
    22 https://medium.com/instadapp/bridge-protocols-eb14b2dd0fe7
    23 https://medium.com/primeradiant/introducing-metamoneymarket-62b23969c7ea
    24 https://medium.com/@staked/https-medium-com-staked-announcing-robo-advisor-for-yield-ray-9d7395e84769
    25 https://cherryswap.now.sh/
    26 以 2019 年在 ETHBoston 黑客马拉松期间创建的 Suma 为例,https://devpost.com/software/suma



来源链接:https://info.binance.com/cn/research/marketresearch/img/issue19/Binance-Research-DeFi-2-CN.pdf