估值模型分析BNB、HT、KCS等平台币:寻找投资的安全边际

blockbeats 发表了文章 • 2019-06-14 11:11 • 来自相关话题

在数字加密货币的世界里,一共存在两种共识,这两种共识也代表了两种不同的投资心理。

第一种共识是理性共识,第二种是非理性共识。前者的共识币价反映出投资者对于投资回报的理性分析和判断,比如市场需求、商业模式、成本核算等,他们做出的投资决策往往都是可管理性的;后者的共识反映在币价上就是非理性的,社区认为某个币能涨到多少,它就应该涨到多少,涨不到就是庄家不给力或者项目方不给力。

前者在一些老牌的区块链项目代币上反映的比较充分,因为这类项目已经将大部分非理性的投资者清洗出局,持有者中有大量机构投资者。机构投资者的一个主要特点就是认为安全的投资标的比高回报高风险的投资标的更可靠,毕竟他们要对自己所管理的资产负责。

而非理性的共识则期待市场发生异动,包括大户拉盘、项目方发布利好消息等。但这类项目一般在几波热度,或称「三浪/五浪」打完之后,便销声匿迹,沉没于市场大浪里。或许针对这类投资者,区块律动 BlockBeats 可以给出一些更安全、稳妥的代币分析方法,帮助他们在投资的安全边际上寻求更安全的 Token。

我们将以被媒体评为小币安的 KuCoin 平台币 KuCoin Shares(KCS)作为分析目标,使用多种 Token 分析模型和理论对其进行分析,或许能帮助投资者更好地理解如何在牛熊尚不明朗的市场中找到更安全的投资标的。

在上次与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 沟通完之后,区块律动 BlockBeats 一直与交易所和社区保持联系。通过国外分析师的分析、我们在社群中发现的言论以及国内媒体对 KCS 的追捧,区块律动 BlockBeats 越发对 KCS 的估值感兴趣,这是项目方在拉盘的信号?还是社区炒作的信号?KCS 真的是被严重低估的吗?


Token 估值模型分析


区块律动 BlockBeats 去年 6 月份曾经发表过一篇名为《顶级基金都在使用的 5 种 Token 估值模型》,该文章通过长期的 Token 投资、阅读大量相关资料,尽量市场泡沫的影响,有意绕开所谓内幕消息,寻求真正有效的币圈价值投资公式,最终发现多种可靠、可信的 Token 估值模型。以及目前新出现的一种名为 TVEV 的交易量估值模型。

现在我们将其中的四种理论和模型应用到 KCS 上,进行分析:


交易额与市场分析——TVEV 模型


区块律动 BlockBeats 首先要给各位介绍的是 TVEV 模型,它可以通过简单的价格和市值结算来判断一个交易所平台代币是否被高估或者被低估。该模型的提出者是 CoinFi 机构的作者 Alex Svanevik。

在 Alex Svanevik 发表的报告《The Value of Exchange Tokens: Comparing Binance, Huobi, and KuCoin(交易所代币价值:对比币安、火币和 KuCoin)》中对 KuCoin、火币、币安三家数字资产交易所的平台代币进行了分析,通过对应用类型、估值模型、TVEV 模型(代币估值 to 交易所估值模型)进行对比分析,发现 TVEV 模型可以有效且简单地评判平台币估值。

根据 TVEV 模型,平台币市值÷交易所日交易额=TVEV,得出的数值可以反映出平台币的价格是否被高估或低估。下图可见,TVEV 模型中,数值越高,Token 被低估的水平就越高:






Alex 认为,投资者持有 KCS 可以获得多种空投奖励,这一模式比火币和币安更先进、更有价值,同时,BNB 和 HT 的价格已经达到了历史新高而且 TVEV 曲线几乎一致,相比之下,KCS 在这轮牛市中表现地格外冷静,其价值与市场交易量并不对等。据此可以理解为 Alex 认为 KCS 代币的价值被严重低估,有大量上涨空间。

此外,Alex 还对 OKB 的价值进行了同样的 TVEV 模型分析,假设 OKEx 和 Binance 等交易所模型一致,基于目前 OKEx 的交易量,计算出 OKB 的价格应该在 3.8 美元左右,而 OKB 上架交易时的价格为 3.7 美元,基本验证了该模型的可靠性。


收集可靠数据进行理性判断







社区的热情和共识也能反映出交易所平台代币的价格差异。在币安的社区里,我们几乎每分钟都能看到有人在讨论 BNB 价格,还能时不时地看到有人在讨论 BNB 取代 ETH 作为新一代公链的言论。BNB 社群普遍认为 BNB 已经达到了历史最高水平,在没有新的利好和新的项目上市前,价格能维持住已经实属不易。此前赵长鹏也在 Twitter 表示自己看不到 BNB 的终点在哪里。

而在 KuCoin 的社区里(KuCoin 海外社区规模几乎与币安相当,币安、KuCoin、OKEx、火币的英文 Telegram 社群粉丝分别约为 9 万、7 万、5 万、2 万),区块律动 BlockBeats 看到了大量投资者「怒其不争」。几乎所有人都一致的认为 KCS 的估值被低估,社区内认为短期内达到 5 美元,如果牛市在下半年继续回归的话,很有可能继续重回 20.54 美元的历史最高位置。


简单粗暴的相对估值法


相对估值法是一种比较简单、便捷的估值方法,通过对比同行业已上市公司的交易量、流通数据、价格、回购 Token 等各种指标,为目标项目进行估值。

我们以 Binance 的 2019 年第一季度的回购数据和 KuCoin 的 2019 年第一季度回购数据进行相对估值对比。区块律动 BlockBeats 认为,回购销毁数据可以真实地反映交易所的真实经营状况。





目标平台币估价=(目标平台币销毁量*对比平台币价格)/对比平台币销毁量


据此可得,KuCoin Shares 的价格根据这一相对估值法得到 135 元的价格预测。但这与目前 8 元的价格差距非常大,该方法或许并不适合 KCS 的估值判断。或许 KCS 社区中提到的 20 刀价格,是基于这一模型进行计算的。

但我们在做分析的时候,并不能只靠某一个模型或者算法就进行判断,需要更多理性支持。


V神的偏爱——费雪方程式


费雪方程式是一种适合底层公链的估值测算方法。以太坊创始人曾在博客和 Twitter 上多次提到这一对区块链项目估值的方法,他认为这是一种非常适合交易媒介类 Token 的估值方法。

费雪方程式为 MV=PQ,它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程 E=MC^2。该方程式不仅在传统经济领域颇受信赖,在通证经济领域也很受欢迎。其中 M 表示货币流通总量(也可以理解为 Token 的流通市值),V 表示货币的流通速度(换手率),P 表示商品的平均价格(Token 平均价格),Q 表示商品的总量(流通量)。

据此,我们可以测算一个 Token 的流通市值 M=PQ/V。6 月 10 日,KCS 价格为 7.48 元,供应总量为 8900 万枚,换手率为 10%。据此可得在费雪方程式计算下,KCS 市值为 66 亿人民币。而当前 KCS 的市值仅为 6.7 亿人民币,这一数字差距可以作为投资时的一个重要参考。

毕竟 V 神、各类通证研究院都会在分析 Token 时使用这一方程式,它在作出决策参考时具有极高的参考价值。


全球通用的透明度溢价


在区块链领域,还有一种自律行为即企业自己选择及时公开财务信息,满足投资者对于公司目前财务状况的投资心理需求。在传统金融市场中,按时、定期曝光财务数据、聘请专业的会计事务所进行审计的上市公司一般都表现的比较不错。

在区块链行业内,财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。在财务透明度方面做得比较好的是 Iconomi、币安等交易所,他们会定期披露完整的财务数据,并包括运营、合规、规划、团队情况等信息。

在这一方面,KuCoin 也做得不错,并且能够履约。下面会提到 KuCoin 在合规方面对 Token 持有者履行了约定,其信用记录较佳。

当然,我们呼吁币安、火币、KuCoin 等交易所对财务数据更加透明一些,包括人员流动等,而不是以「去中心化运行」等借口来搪塞。更公开透明的态度,不仅会获取投资者的信心,还能有效地提振 Token 的市场表现。


不可忽视的生态建设增值


除了在理论和数据层面的分析外,区块律动 BlockBeats 还在交易所生态建设、合规运营、项目孵化方面进行了调查。我们发现,作为后来者,KuCoin 还是能跟上币安、火币等「老哥们」的脚步的,而且因为有前人做出示范,他们在项目选择上似乎更有眼光。

作为一家成立时间并不久的交易所,KuCoin 在 2018 年就开始了生态的布局,包含投资多个区块链项目、完善法币入金渠道、寻求去中心化交易所解决方案等。在 2018 年,KuCoin 投资了 BitCoin.au,与前高盛欧洲团队创办的 GetEX 达成战略合作,即将上线美元入金渠道。

此外,因为市场对于去中心化交易所的需求正在增加,但 KuCoin 并不打算走传统的去中心化交易所的思路,而是准备在 DEX 上做出一些突破。以币安的去中心化交易所为例,它做到了交易公开和透明,但是却对币种的选择有限制,可以看到一些保护主义的身影,这有违去中心化的宗旨。KuCoin 的内部人士向区块律动 BlockBeats 透露,他们正在与波士顿的 ARWEN 团队联手打造去中心化解决方案,现已上线 Beta 版本,对部分国家开放公测。






距离上次采访 KuCoin CEO Michael 已经过去了接近 2 个月的时间,在采访中,他曾经提到 KuCoin 正在做合规方面的努力,让数字加密资产向更多的投资者和地区合法铺开推广。2 个月过去了,KuCoin 已经拿到了爱沙尼亚的加密货币牌照,并且正在努力地在多个国家和地区进行沟通,更快地推进。但是相比于区域合规,全球合规的难度还是艰巨。

更让我们觉得吃惊的是 KuCoin Shares 作为 KuCoin 的生态代币,已经紧跟 BNB 的步伐,成功地拓展成为生态燃料。在 ETHLend 应用中,用户可以使用 KCS 进行贷款;在 ADAMANT Messenger 加密匿名聊天 App 里,用户可以实现 KCS 的实时转账;在 AavePay 里,用户的 KCS 可以直接用来购买欧元等法币;在 PlayGame 里,KCS 也可以用于购买游戏道具和线下法币入金购买 KCS;在 SwirlPay 购物平台,使用 KCS 进行支付,可以免除用户付款手续费;通过和 CoinPayments 合作,全球 240 万商家可以接受 KCS 付款;还有,在 Whopper 上可以直接购买 KCS 定制的实体储值卡。






据了解,KuCoin 还将持续加大对生态和项目的投资,Aergo、Ankr、Open 等项目都属于 KuCoin 孵化和首发的项目。相比于只提供资金和代币托管的「孵化」,创业团队更喜欢这类能够融入生态的投资和支持。这也是为什么库币为什么能够获得越来越多项目青睐的原因。


韭菜的共识也是币圈的一种共识


根据格雷厄姆的无效市场理论,投资者应该去挖矿更具安全边际的低估值比重,投资者将会有所收获。它认为人的认知并不能达到完美,所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的,人们依靠自已的认识对市场进行预期,并与影响价格的内在规律价值规律相互作用,甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展,这样他就得到了这样一个结论,我们所要对付的市场并不是理性的,是一个无效市场。

很显然,目前的区块链市场以及区块链服务市场都处于非常早期的阶段,这是一个非常不理想的交易市场。正如我们上面提到的,在 KCS 社群中,经常可以看到有人喊单,甚至有人将 KCS 的价格看到 20 美元(目前为 1.2 美元),这就是无效市场的一个重要表现。

但我们不可否认的是,在非理性的市场里,发现低价值项目并进行投资,无论是 Old Money 还是 New Money,他们都乐于这么做。

回到上面分析的 KuCoin Shares,它其实更偏向于面向普通投资者的交易所股权,它具备其他平台币的所有特质,但是也包括了一个新兴企业快速发展的可能性。这与币安最开始对 BNB 的定义一致,并且无论是币安还是 KuCoin,都将这一路线坚持了下去。其中,KCS 非常符合各种估值和理论下的价格低谷 Token。同时,在各家平台币都有不错表现的今年上半年,KCS 的投资者也有所收获,今年 2 月,在 BTC 一直低位徘徊之际,KCS 曾一度跌到约 2.3 元人民币,以目前约 8.5 元的价格来看,也有近 270% 的涨幅。 查看全部
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在数字加密货币的世界里,一共存在两种共识,这两种共识也代表了两种不同的投资心理。

第一种共识是理性共识,第二种是非理性共识。前者的共识币价反映出投资者对于投资回报的理性分析和判断,比如市场需求、商业模式、成本核算等,他们做出的投资决策往往都是可管理性的;后者的共识反映在币价上就是非理性的,社区认为某个币能涨到多少,它就应该涨到多少,涨不到就是庄家不给力或者项目方不给力。

前者在一些老牌的区块链项目代币上反映的比较充分,因为这类项目已经将大部分非理性的投资者清洗出局,持有者中有大量机构投资者。机构投资者的一个主要特点就是认为安全的投资标的比高回报高风险的投资标的更可靠,毕竟他们要对自己所管理的资产负责。

而非理性的共识则期待市场发生异动,包括大户拉盘、项目方发布利好消息等。但这类项目一般在几波热度,或称「三浪/五浪」打完之后,便销声匿迹,沉没于市场大浪里。或许针对这类投资者,区块律动 BlockBeats 可以给出一些更安全、稳妥的代币分析方法,帮助他们在投资的安全边际上寻求更安全的 Token。

我们将以被媒体评为小币安的 KuCoin 平台币 KuCoin Shares(KCS)作为分析目标,使用多种 Token 分析模型和理论对其进行分析,或许能帮助投资者更好地理解如何在牛熊尚不明朗的市场中找到更安全的投资标的。

在上次与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 沟通完之后,区块律动 BlockBeats 一直与交易所和社区保持联系。通过国外分析师的分析、我们在社群中发现的言论以及国内媒体对 KCS 的追捧,区块律动 BlockBeats 越发对 KCS 的估值感兴趣,这是项目方在拉盘的信号?还是社区炒作的信号?KCS 真的是被严重低估的吗?


Token 估值模型分析


区块律动 BlockBeats 去年 6 月份曾经发表过一篇名为《顶级基金都在使用的 5 种 Token 估值模型》,该文章通过长期的 Token 投资、阅读大量相关资料,尽量市场泡沫的影响,有意绕开所谓内幕消息,寻求真正有效的币圈价值投资公式,最终发现多种可靠、可信的 Token 估值模型。以及目前新出现的一种名为 TVEV 的交易量估值模型。

现在我们将其中的四种理论和模型应用到 KCS 上,进行分析:


交易额与市场分析——TVEV 模型


区块律动 BlockBeats 首先要给各位介绍的是 TVEV 模型,它可以通过简单的价格和市值结算来判断一个交易所平台代币是否被高估或者被低估。该模型的提出者是 CoinFi 机构的作者 Alex Svanevik。

在 Alex Svanevik 发表的报告《The Value of Exchange Tokens: Comparing Binance, Huobi, and KuCoin(交易所代币价值:对比币安、火币和 KuCoin)》中对 KuCoin、火币、币安三家数字资产交易所的平台代币进行了分析,通过对应用类型、估值模型、TVEV 模型(代币估值 to 交易所估值模型)进行对比分析,发现 TVEV 模型可以有效且简单地评判平台币估值。

根据 TVEV 模型,平台币市值÷交易所日交易额=TVEV,得出的数值可以反映出平台币的价格是否被高估或低估。下图可见,TVEV 模型中,数值越高,Token 被低估的水平就越高:

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Alex 认为,投资者持有 KCS 可以获得多种空投奖励,这一模式比火币和币安更先进、更有价值,同时,BNB 和 HT 的价格已经达到了历史新高而且 TVEV 曲线几乎一致,相比之下,KCS 在这轮牛市中表现地格外冷静,其价值与市场交易量并不对等。据此可以理解为 Alex 认为 KCS 代币的价值被严重低估,有大量上涨空间。

此外,Alex 还对 OKB 的价值进行了同样的 TVEV 模型分析,假设 OKEx 和 Binance 等交易所模型一致,基于目前 OKEx 的交易量,计算出 OKB 的价格应该在 3.8 美元左右,而 OKB 上架交易时的价格为 3.7 美元,基本验证了该模型的可靠性。


收集可靠数据进行理性判断


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社区的热情和共识也能反映出交易所平台代币的价格差异。在币安的社区里,我们几乎每分钟都能看到有人在讨论 BNB 价格,还能时不时地看到有人在讨论 BNB 取代 ETH 作为新一代公链的言论。BNB 社群普遍认为 BNB 已经达到了历史最高水平,在没有新的利好和新的项目上市前,价格能维持住已经实属不易。此前赵长鹏也在 Twitter 表示自己看不到 BNB 的终点在哪里。

而在 KuCoin 的社区里(KuCoin 海外社区规模几乎与币安相当,币安、KuCoin、OKEx、火币的英文 Telegram 社群粉丝分别约为 9 万、7 万、5 万、2 万),区块律动 BlockBeats 看到了大量投资者「怒其不争」。几乎所有人都一致的认为 KCS 的估值被低估,社区内认为短期内达到 5 美元,如果牛市在下半年继续回归的话,很有可能继续重回 20.54 美元的历史最高位置。


简单粗暴的相对估值法


相对估值法是一种比较简单、便捷的估值方法,通过对比同行业已上市公司的交易量、流通数据、价格、回购 Token 等各种指标,为目标项目进行估值。

我们以 Binance 的 2019 年第一季度的回购数据和 KuCoin 的 2019 年第一季度回购数据进行相对估值对比。区块律动 BlockBeats 认为,回购销毁数据可以真实地反映交易所的真实经营状况。

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目标平台币估价=(目标平台币销毁量*对比平台币价格)/对比平台币销毁量


据此可得,KuCoin Shares 的价格根据这一相对估值法得到 135 元的价格预测。但这与目前 8 元的价格差距非常大,该方法或许并不适合 KCS 的估值判断。或许 KCS 社区中提到的 20 刀价格,是基于这一模型进行计算的。

但我们在做分析的时候,并不能只靠某一个模型或者算法就进行判断,需要更多理性支持。


V神的偏爱——费雪方程式


费雪方程式是一种适合底层公链的估值测算方法。以太坊创始人曾在博客和 Twitter 上多次提到这一对区块链项目估值的方法,他认为这是一种非常适合交易媒介类 Token 的估值方法。

费雪方程式为 MV=PQ,它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程 E=MC^2。该方程式不仅在传统经济领域颇受信赖,在通证经济领域也很受欢迎。其中 M 表示货币流通总量(也可以理解为 Token 的流通市值),V 表示货币的流通速度(换手率),P 表示商品的平均价格(Token 平均价格),Q 表示商品的总量(流通量)。

据此,我们可以测算一个 Token 的流通市值 M=PQ/V。6 月 10 日,KCS 价格为 7.48 元,供应总量为 8900 万枚,换手率为 10%。据此可得在费雪方程式计算下,KCS 市值为 66 亿人民币。而当前 KCS 的市值仅为 6.7 亿人民币,这一数字差距可以作为投资时的一个重要参考。

毕竟 V 神、各类通证研究院都会在分析 Token 时使用这一方程式,它在作出决策参考时具有极高的参考价值。


全球通用的透明度溢价


在区块链领域,还有一种自律行为即企业自己选择及时公开财务信息,满足投资者对于公司目前财务状况的投资心理需求。在传统金融市场中,按时、定期曝光财务数据、聘请专业的会计事务所进行审计的上市公司一般都表现的比较不错。

在区块链行业内,财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。在财务透明度方面做得比较好的是 Iconomi、币安等交易所,他们会定期披露完整的财务数据,并包括运营、合规、规划、团队情况等信息。

在这一方面,KuCoin 也做得不错,并且能够履约。下面会提到 KuCoin 在合规方面对 Token 持有者履行了约定,其信用记录较佳。

当然,我们呼吁币安、火币、KuCoin 等交易所对财务数据更加透明一些,包括人员流动等,而不是以「去中心化运行」等借口来搪塞。更公开透明的态度,不仅会获取投资者的信心,还能有效地提振 Token 的市场表现。


不可忽视的生态建设增值


除了在理论和数据层面的分析外,区块律动 BlockBeats 还在交易所生态建设、合规运营、项目孵化方面进行了调查。我们发现,作为后来者,KuCoin 还是能跟上币安、火币等「老哥们」的脚步的,而且因为有前人做出示范,他们在项目选择上似乎更有眼光。

作为一家成立时间并不久的交易所,KuCoin 在 2018 年就开始了生态的布局,包含投资多个区块链项目、完善法币入金渠道、寻求去中心化交易所解决方案等。在 2018 年,KuCoin 投资了 BitCoin.au,与前高盛欧洲团队创办的 GetEX 达成战略合作,即将上线美元入金渠道。

此外,因为市场对于去中心化交易所的需求正在增加,但 KuCoin 并不打算走传统的去中心化交易所的思路,而是准备在 DEX 上做出一些突破。以币安的去中心化交易所为例,它做到了交易公开和透明,但是却对币种的选择有限制,可以看到一些保护主义的身影,这有违去中心化的宗旨。KuCoin 的内部人士向区块律动 BlockBeats 透露,他们正在与波士顿的 ARWEN 团队联手打造去中心化解决方案,现已上线 Beta 版本,对部分国家开放公测。

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距离上次采访 KuCoin CEO Michael 已经过去了接近 2 个月的时间,在采访中,他曾经提到 KuCoin 正在做合规方面的努力,让数字加密资产向更多的投资者和地区合法铺开推广。2 个月过去了,KuCoin 已经拿到了爱沙尼亚的加密货币牌照,并且正在努力地在多个国家和地区进行沟通,更快地推进。但是相比于区域合规,全球合规的难度还是艰巨。

更让我们觉得吃惊的是 KuCoin Shares 作为 KuCoin 的生态代币,已经紧跟 BNB 的步伐,成功地拓展成为生态燃料。在 ETHLend 应用中,用户可以使用 KCS 进行贷款;在 ADAMANT Messenger 加密匿名聊天 App 里,用户可以实现 KCS 的实时转账;在 AavePay 里,用户的 KCS 可以直接用来购买欧元等法币;在 PlayGame 里,KCS 也可以用于购买游戏道具和线下法币入金购买 KCS;在 SwirlPay 购物平台,使用 KCS 进行支付,可以免除用户付款手续费;通过和 CoinPayments 合作,全球 240 万商家可以接受 KCS 付款;还有,在 Whopper 上可以直接购买 KCS 定制的实体储值卡。

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据了解,KuCoin 还将持续加大对生态和项目的投资,Aergo、Ankr、Open 等项目都属于 KuCoin 孵化和首发的项目。相比于只提供资金和代币托管的「孵化」,创业团队更喜欢这类能够融入生态的投资和支持。这也是为什么库币为什么能够获得越来越多项目青睐的原因。


韭菜的共识也是币圈的一种共识


根据格雷厄姆的无效市场理论,投资者应该去挖矿更具安全边际的低估值比重,投资者将会有所收获。它认为人的认知并不能达到完美,所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的,人们依靠自已的认识对市场进行预期,并与影响价格的内在规律价值规律相互作用,甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展,这样他就得到了这样一个结论,我们所要对付的市场并不是理性的,是一个无效市场。

很显然,目前的区块链市场以及区块链服务市场都处于非常早期的阶段,这是一个非常不理想的交易市场。正如我们上面提到的,在 KCS 社群中,经常可以看到有人喊单,甚至有人将 KCS 的价格看到 20 美元(目前为 1.2 美元),这就是无效市场的一个重要表现。

但我们不可否认的是,在非理性的市场里,发现低价值项目并进行投资,无论是 Old Money 还是 New Money,他们都乐于这么做。

回到上面分析的 KuCoin Shares,它其实更偏向于面向普通投资者的交易所股权,它具备其他平台币的所有特质,但是也包括了一个新兴企业快速发展的可能性。这与币安最开始对 BNB 的定义一致,并且无论是币安还是 KuCoin,都将这一路线坚持了下去。其中,KCS 非常符合各种估值和理论下的价格低谷 Token。同时,在各家平台币都有不错表现的今年上半年,KCS 的投资者也有所收获,今年 2 月,在 BTC 一直低位徘徊之际,KCS 曾一度跌到约 2.3 元人民币,以目前约 8.5 元的价格来看,也有近 270% 的涨幅。

币安研究院:去中心化借贷有哪些玩家?相比中心化借贷有何优势?

chainnews 发表了文章 • 2019-06-10 13:29 • 来自相关话题

DeFi —— 去中心化金融,作为 Dapp 的一个分支,似乎是目前区块链技术的最佳使用案例之一。本文翻译了币安研究院发布的 DeFi 报告系列第一篇,其中着重讨论 DeFi 的基石应用类型:去中心化加密资产借贷平台。深入浅出的剖析了有代表性的借贷类 DeFi 项目,市场参与者及参与动机,以及与中心化的金融系统相比这些平台的优势和风险。


核心摘要


去中心化金融,也被称为开放式金融,或 DeFi,已经发展成为以太坊网络应用的核心驱动因素之一。DeFi 的核心原则是提供一个全新的、无需许可的金融服务生态系统,没有任何中心化权威,世界上任何人都可以使用。在这个生态系统中,用户就是自己资产的托管人,对自己的资产拥有完整的控制权、所有权,他们可以自由进入市面上所有的去中心化市场。

借贷协议和平台给市场参与者提供了不同的使用动机,比如:

    对借贷者:可以做空某个资产或者借来使用权(比如治理权)
    对出借者:可以利用自己的资产来获取利息
    对以上两者:存在跨平台之间的套利机会


与传统金融产品相比,去中心化、无托管方的协议提供了几个很有前景的优势,比如:

    透明和价格有效性,因为价格受市场需求影响
    当发生借贷行为时的便利性和速度
    抗监管和不变性


不过,鉴于这些金融原型的实验性质,与中心化的竞品相比,他们确实表现出一些特定的缺点,比如:

    技术风险(交易对手的风险被智能合约的风险代替了)
    低流动性(即,很难大规模的去借贷而不影响当前的利率水平)


总体而言,加密货币驱动的借贷领域仍处于早期阶段,但是提供了一个引人注目的价值主张,即个人和机构可以用过去的信贷模型来提供更广泛的资金渠道,同时还不需要可信的中间人或第三方。尽管现在很难确定哪些平台或者协议在长期能够吸引最多用户,但各种工具共同提供了越来越多的去中心化方案来获取资本,同时形成了更加全面的 DeFI 工具箱。

本篇报告是我们(币安研究院)DeFi 系列的第一篇文章,涵盖了诸多不同的平台和协议,这些新生事物旨在颠覆现有金融行业和基础设施。总体而言,这篇报告将讨论 DeFi 的基石应用类型:去中心化加密资产借贷平台。

尽管开放式金融在本质上是相对于平台而独立的,但目前 DeFi 类应用几乎全部在以太坊上开发和使用。稳定币 Dai 是 DeFi 的基石之一,Dai 是一个由加密资产抵押的去中心化稳定币,在 Maker 的生态系统中产生。

截至 2019 年 5 月 31 日,从现有应用数、交易数以及锁在平台(如 Maker、Compound)里的金额这几个维度来看,以太坊占主导地位。因此,基于以太坊的 DeFi 类 Dapp 将是本次报告的重点。

长久以来,贷款是建立在双方之间的信任之上。那么,与中心化平台相比,去中心化加密资产的借贷平台是如何在没有信任关系的匿名陌生人之间匹配贷款的呢?


1 去中心化借贷概览


1.1 公链、平台、和支持资产概述

1.1.1 什么是 DeFi?有哪些相关的公链?


DeFi 可以被定义为:

    一个由无需许可的区块链、点对点协议和在去中心化网络构建的应用所组成的生态系统,用于促进借贷行为或者用金融工具来交易。


现在,大多数的 DeFi 协议都是基于以太坊构建的。截至 6 月 5 日,以以太坊为基础的 DeFi 应用累计锁仓的质押资产总价值超过 5 亿美金(超过 150 万 ETH)。





图 1 按公链统计的 DeFi 应用数量(截至 6 月 5 日)


比特币的闪电网络解决方案可以被视为在比特币区块链上运行的 DeFi 应用程序。截至 2019 年 6 月 5 日,闪电网络的锁仓价值约为 800 万美元。





图 2 - DeFi 应用中锁仓的总金额(百万美元)(截至 6 月 5 日)


关于 EOS,EOSRex 使用户能够借用和借出 EOSIO 资源(例如 CPU、RAM、NET)。尽管它只发布了一个多月,但按照总抵押价值排序,该应用早已傲视群雄,总计超过 9000 万个 EOS 被锁仓。EOS 上的其他平台还包括一个无需许可的货币市场协议 —— BUCK Protocol,该协议最近刚刚上线。

此外,其他公链也在构建去中心化金融类应用。例如,Stellar 旨在开发新的全球金融系统,但目前尚未看到由第三方开发者所开发的金融类 dApp。

另一个例子是 Ontology,最近与稳定币发行商 Paxos 合作,在其公链上发布了多达 1 亿个 PAX 代币。在其新闻稿中,Ontology 提到「将探索除了交易所之外的 DeFi 应用场景,预计将在 5 月份在 Ontology 上发布 PAX 代币」。

由于以太坊在 DeFi 应用数量上占据绝对优势,因此本报告将重点关注基于以太坊的 DeFi 应用。那么这些平台和协议支持哪些资产?


1.1.2 基于以太坊的 DeFi 平台支持哪些资产?

以太坊上 DeFi 平台所支持的资产多种多样。可以分为两大类:原生区块链资产和非原生区块链资产。

「原生区块链资产被定义为其价值没有被任何非原生区块链资产(如股票或法定货币)所抵押或背书的资产。例子有 Basic Attention Token (BAT)或 OmiseGo (OMG)等等。」

这些资产通常允许在区块链上来铸造 / 或销毁(即链上创建资产)。在 DeFi 生态系统中,核心支柱之一(同时是原生区块链资产的一个例子)便是 MakerDao (MKR)及其 Dai (DAI)稳定币。

作为由加密资产抵押产生的稳定币,Dai 的价值之所以能够和美元挂钩,是通过一套复杂的抵押机制,以及一个稳定费率来激励市场参与者用套利来抵消存在的价格错误。细节将在下一节中进一步讨论。

其他原生资产也能用于这些应用,例如以太坊区块链上的 ERC-20 代币,如 REP、BAT 或 ZRP。

这些原生区块链资产可用作:

    贷款抵押品
    可出借资产
    可借入资产
    治理资产(例如 MKR)


有趣的是,没有流动性的(原生)区块链资产不能用作抵押品,无论它们是同质化资产(ERC20)还是非同质化资产(ERC721 如 CryptoKitties)。

「非原生区块链资产包括在公链上运行的各类资产,但其价值由非区块链资产抵押或背书(如大宗商品,股票或法定货币)。」

一些最受欢迎的非原生区块链资产是由银行账户上法币抵押来发行的稳定币,比如 USDC 或者 TUSD。

在 DeFi 生态系统中,USDC 被纳入许多借贷协议。值得注意的是,继 2019 年 2 月 Coinbase 的投资之后,Dharma 将 USDC 加入其支持的资产。

那么,以太坊上运行的非托管的协议和平台有哪些?


1.2 协议和平台

在本节中,仅包括非托管的平台和协议。因此,BlockFi、Nexo 等平台被排除在外。





表 1 支持借贷的以太坊非托管协议和平台





图 3 截至 2019 年 6 月 4 日,最大的几个以太坊上 DeFi 借贷平台抵押物价值(百万美金)


MakerDAO,Dharma 和 Compound 组成的三巨头占 DeFi 平台锁定的总 ETH 的近 80%,在下一节中我们将介绍它们。


1.3 贷款流程如何在非托管平台上运作?

在本节中,将讨论上一节中提到的三个最大平台:Maker,Compound 和 Dharma。三者使用了不同的模型,这给我们提供了一般贷款流程如何在非托管平台上运作的有趣见解。

整体来说,这些平台依托于借款人的超额抵押作为发起贷款的关键机制,以及来决定贷款期间是否必须关闭贷款。


Maker

Maker 是一个独特的「发行人」(issuer),其中个人可以直接通过将 ETH 存入其抵押债仓(CDP)来借用 Dai —— 一种与美元挂钩稳定币,其挂钩目标价值为每个代币 1 美元。

Maker 代币(MKR)允许持币个人通过「治理费」(即借贷利率)参与运营收入。这种结构与点对点模型不同,因为它将储备(抵押物)汇集在一起以主动发行代币,而不是转移现有代币。

与由法币抵押发行的稳定币不同,加密资产抵押的稳定币依赖于不同的机制来维持其与法定货币的挂钩。值得一提的是,无论其挂钩机制如何,任何稳定币的内在价值完全取决于中央银行(如美联储)的集中决策过程,这些中央银行负责制定货币政策,最终影响到法定货币对其他货币和资产的相对价值。

在 MakerDAO 的例子中,Dai 是一个加密资产抵押稳定币,与建立在以太坊上的 Maker 生态系统一起使用。Maker 生态系统目前允许 ETH 持有人将 ETH 放入智能合约中,以换取铸造 DAI 稳定币的能力,从而用波动率较高的抵押资产 ETH 换取稳定的贷款。值得注意的是,Maker 平台将很快允许借款人放入多种资产抵押品,以减轻单一资产的波动性,从而在抵押品层面更加多元化。随着整体市场价格的反弹,这可能会进一步推动 Dai 的流通供应量达到新高,目前 Dai 已经是世界上最大的由加密资产抵押发行的稳定币。

在 Maker 里,贷款是超额抵押的,贷款开始时要求的抵押比率高于 150%。

点对点的借贷池可以分为两种类型:

1、直接配对(例如 Dharma,Ethlend 等)
2、流动资金池(例如 Compound,dydx)

我们下面来看看两个最大的点对点平台:Compound 和 Dharma。

在大多数这些平台中,平台直接匹配贷方和借方,利率之间存在利差,平台或者协议开发者通过利差作为收入维持运营。


Compound

Compound 是一种协议,为以太坊上运行的各种代币创造货币市场。

每个市场都链接到一个 cToken (比如 cBAT),它充当了在协议上借出资产的中介。通过 cToken,出借方可以获得随时间而累加的利息。具体而言,利息的金额是在区块维度进行累加。在贷款的周期内,每隔 15 秒出来一个新的区块,cTokens 都会持续增加。

在 Compound 中,还有一个撤销功能,允许用户将 cTokens 转换为原始资产(例如从 cBAT 转换为 BAT)。

每种资产的利率都基于实时的市场供需关系。当借款人的需求过剩时,利率会增加,而可借贷金额的过剩则会导致利率下降。此外,出借利率总是低于借款利率,以在平台上产生流动性。


Dharma

Dharma 是一个允许用户以 90 天固定利率借入和借出各种资产的平台。支持的资产包括 ETH、USDC 和 Dai。

简而言之,该平台可以手动处理和匹配交易,而无需在任何时间点担任托管人。用户可以请求借出资产,然后只需等待他们的请求被匹配。

Dharma 上的利率目前由团队在黑箱流程中手动确定。有趣的是,Dharma 的借贷利率设定是相等的,这与其他平台如 Compound 形成鲜明地对比。

如果借款人决定在到期日之前偿还贷款,他必须支付 90 天周期的全部利息。因此,借款人(提前还贷)的唯一动机是拿回抵押资产。


1.4 一些额外的指标






表 2 传统美元计价金融工具的收益率和利率(2019 年 5 月 31 日)


这些传统金融工具(见表 2)基本上提供了美国经济中「无风险利率」的参考。目前,利率介于 2%至 3%之间。

与抵押稳定币的借款利率(即表 3 中的 USDC)相比,数字资产借贷平台提供的借款利率高于这些基准利率,尽管他们有一些核心优势,比如资金流动和基础智能合约的透明性、更大的平台实用性和灵活性、用户使用的便利性。





表 3 截至 2019 年 6 月 4 日,托管和非托管平台及数字资产协议的借贷费率


Dai 的利率高于 USDC 的利率,因为 USDC 对美元没有潜在的价格风险,并且总是可以兑换成一美元。不过将其视为一个 Dai 的借贷利率对标物其实很有趣。由于现在稳定币的借贷利率远低于被投票出来的 17.50%稳定费率,Maker 的投票者将来可能会决定进一步降低其治理费用以缩小与其他平台利率之间的差距,保持平台的竞争力。

关于以太坊借贷利率,当以太坊从 PoW 过渡到 PoS 时,它们与未来的 PoS 质押回报一致。PoS 质押回报与网络的通胀率相似,因此,借贷利率与预期的以太坊 PoS 收益范围 2-3%一致。

由于 Maker 是以太坊上 DeFi 的最大组成部分,在整个借贷生态系统中占据近 80%的主导地位,可以由此看出所有非托管平台的总抵押资产价值的演变。





图 4 锁定在 Maker 里总抵押资产价值(百万美金)的趋势


Dai 作为以太坊上运行的 DeFi 生态系统的核心组件之一,目前大约 1.5%的以太坊总供应量锁定在 Maker 上。下面是一些关键指标:





图 5 - 自 2018 年 1 月以来 Maker 治理费率(CDP 利率)的演变


2019 年 5 月 31 日,Maker 持有者决定首次将 CDP 利率下调 2%至 17.5%。CDP 利率在 2019 年前五个月里从 0.50%一直上升至 19.50%的历史高位。





图 6 自 2018 年 1 月以来 Dai 的流通供应量(以百万美元计)


截至今日,Dai 的流通供应约为 8,200 万,在 2019 年上半年略有下降,这与期间稳定费用连续大幅上涨相关。

按市值计算,Dai 目前是的第五大美元稳定币,仅次于美元 USDT,USDC,TUSD,PAX,最近已经超过 GUSD。





图 7 截至 2019 年 6 月 5 日,大型稳定币(不包括 USDT)流通市值(百万美元)


由于 Dai 目前抵押比率(480%+)远高于其最低门槛,因此只要 MKR 治理决定取消目前设定为 1 亿美金 Dai 的最高发行限制,那么流通市值仍有可能增加。这一点,以及未来对多种资产抵押品的支持可能进一步推动 Dai 的流通供应量达到新高。


2 市场参与者


在本节中,我们将讨论 DeFi 市场参与者的视角,包括哪些类型的个人 / 机构可能希望参与这些协议,以及他们这样做的潜在动机,比如套利。


2.1 贷款人案例

从贷方的角度来看,核心的好处是能够将现有资本投入使用并产生收益,而不是长期持有资产(「基本是 HODL 策略」)。在这种情况下,用户可能会看到的两个关键回报是:

    长期投资的「奖励」。长期头寸持有人(也就是价值投资者)可以通过这些利息(通常以相同货币计价)获得奖励,为他们带来新的收入来源(除了资本增值或「HODL 策略」 )。例如,长期投资于以太坊的投资者可以从这些贷款平台中受益并获得额外的收益率。
    美元对稳定币的收益率。与银行的大多数常规银行账户不同,稳定币不会产生任何收益率。将美元计价的稳定币存储在数字钱包上类似于将美元纸币保存在皮革钱包中:没有一个能够带来收益。考虑通货膨胀的风险,这将转化成稳定币有效价值的贬值。对于稳定币发行人,为了竞争市场份额,有动力将其从银行存款得到的部分收入通过这些去中心化平台分配给支持流通供应的用户们。



2.2 借款人案例

从借款人的角度来看,有几个原因是需要使用去中心化协议借用资产。

    能够做空资产。借款人可以通过借入资产来做空某一种资产,并立即在任何交易所卖出它获得其他加密货币(通常是稳定币)。这与中心化交易所的保证金交易具有类似的功能。同样,它还提供了在不支持此功能的平台上进行保证金交易的能力。例如,交易者可以在 Coinbase 上做空资产(因为它不允许保证金交易)。随着可借入资产的列表随着时间的推移而扩大,这种应用场景也将变得越来越有价值。
    借用代币的使用价值(例如借用治理权)。借款人可以决定(暂时)借入资产,以获得区块链的更多权力或治理权。例如,有人可以借用 REP (Augur 币)来参与链上的决议机制。


2.3 套利机会

假设没有交易成本,如果以下不等式成立,则存在套利机会:

贷款利率(%) < 借款利率(%)

但是,由于所有贷款在今天的现有协议中都是超额抵押的,借款和贷款利率之间的利差实际上永远不会为零。可以用一个更全面的等式来包括额外费用,例如交易成本或 Gas fee:

__借款利率(%) - 最小抵押率(%)_ 贷款利率(%) - 总费用(%)> 0_

总费用(%)> 0 是任何额外费用的总和,例如 Gas fee 或贷款 / 借款平台的任何交易费。

从理论上,最小抵押率(%)和贷款利率(%)的乘积其实就是可借出所有资本的 100% 有效利率。然而在实践中,平台上的用户倾向于以比最小抵押率高得多的比例进行超额抵押,为抵押率过低提供缓冲空间。





表 4 跨平台的平均抵押比率(2019 年 6 月 4 日)


目前,贷款 / 借款平台存在两大主要套利机会:

    去中心化平台和中心化平台之间的套利。截至撰写本文时,Dharma 以 USDC 的 8%年利率提供 90 天的贷款。对于能够以美元获得信贷的消费者(基于对 KYC 账户的现有访问的监管套利等)存在套利机会。套利者可以以低于 8%的利率借入美元,将这些美元转移到 Coinbase 上以购买 USDC,然后将 USDC 借给 Dharma。然而,这种套利受特定风险的影响。例如,如果平台定义的特定利率的需求不足,贷款可能永远不会与 Dharma 上的相匹配。此外,这些机会也存在潜在风险(交易对手,平台特定风险),将在下一节中详细讨论。最终,套利可能存在于访问受限(或需要更严格的 KYC)的平台上,并且这些机会可能会持续更长时间。
    去中心化平台之间的套利:由于去中心化平台目前在借贷利率之间存在较大差价,因此预计这种情况会更为罕见。一个主要原因是由于这个行业的参与率较低,毕竟仍在早期阶段。不仅如此,由于这些开放的去中心化平台的性质,消除套利机会的参与者数量更多。在此之上,这些套利机会通常会稍纵即逝,因为许多平台集成了其他平台上的借贷信息(例如 Zerion)。此外,为了纯粹套利,两笔贷款必须具有相似的参数。特别是贷款的期限(期限长度)和到期日必须相同或相似,以便最好地执行此类套利,不然潜在的风险可能包括网络环境因素,(代币发行的)原生通货膨胀率,价格变化风险和提前还款 / 流动性(不论利率和期限长度是固定的还是可变的)。如果不同平台对借款人在贷款到期前如何关闭头寸有不同的政策,则可能存在提前还款的风险。



3 去中心化协议的风险和优势


在本节中,我们将比较这些去中心化协议与传统金融行业以及中心化加密资产托管平台的风险和优势。


3.1 这些平台和协议的优点和好处

3.1.1 加密资产行业的好处


以下是使用这些新的去中心化非托管平台对加密资产行业的一些好处:

    提高价格效率:由于贷款和借款协议允许任何人对资产进行做空,因此可以在市场中实现更高的价格发现和效率。
    不可变性和抗审查性:单一交易无法逆转,任何第三方都无法阻止借款流程。这样就形成了无需审查的有效市场,不会对用户造成歧视。



3.1.2 去中心化系统对于中心化银行平台的优势

具体而言,这些平台和协议提供了相对于中心化银行业务平台的若干优势,

    更广泛的资本准入:居住在资本控制国家的参与者可以获得基于其他法币的稳定币,例如美元或任何以法币计价的稳定币(例如英镑,欧元)。
    透明度和效率:在纯粹的 P2P 借贷平台上,利率仅由市场参与者决定,贷款通过超额抵押来确保。而且可以容易、无成本地公开获取有关贷款的信息。
    灵活性和贷款隔离:使用一个钱包可以同时借入多种加密货币。不同的风险也可以是完全独立的。例如,可以通过一个钱包用 ETH 借入 USDC,而另一个钱包用 ETH 借用 BAT。如果一笔贷款违约(即抵押品价值低于其清算门槛),则只会影响该抵押品,因为风险是隔离的。但是,对于允许多边抵押的平台,可以通过将不同资产汇总为一组抵押品来降低风险。
    降低流程成本 / 周转时间:与传统金融行业不同,去中心化金融移除了所有中间信用审核,任何用户都可以以市场价格非常快速地借入资金。



3.1.3 去中心化系统对于托管借贷平台的优势(例如中心化交易所)

托管借贷平台是指加密行业中的中心化平台,例如托管借贷平台(如 BlockFi)或中心化交易所(如 Bitfinex,Gate.io),他们允许用户在其上进行保证金借贷。

    能够跨平台和交易场所转移借入资金:与中心化贷款交易场所不同,个人可以借入资金并将其自由转移到其他场所,只有抵押品会被锁定在智能合约中。
    完全托管资金:想进行保证金交易的人可以在不舍弃代币的情况下,在去中心化交易所有效地做空资产。
    能够在受限制的司法管辖区内进行保证金交易。在完全去中心化的贷款协议上, 整个过程在链上发生,不需要 KYC。因此,任何市场参与者 - 无论其国家政策 - 都可以接触资产(无论是多头还是空头),然后进入保证金交易。



3.2. 缺点和固有风险

3.2.1 普遍性缺点


以下是针对以太坊区块链上运行的现有协议 / 平台的中心化借贷解决方案和托管平台的一些普遍缺点:

    缺乏保险机制:与传统金融业不同,链上贷款没有保险机制。因此,存在违约风险,虽然某些平台可能会在交易对手违约的情况下为用户提供保险,这仍然是这些去中心化平台的一般缺陷。
    难以赎回法定货币:由于贷款以加密货币方式计价,通常很难将这些贷款变现成法定货币。那么似乎很难在实体经济中利用这些借入的资金,但这其实是一个更宽泛的问题,它涉及到实体经济中如何能更广泛的使用区块链资产。此外,抵押稳定币(特别是 USDC)的支持可能进一步激励用户用原生区块链资产(如以太币)借出资金并赎回法币。
    超额抵押无助于「未开户」用户(即没有加密资产的用户):由于目前没有可用的信用评分,贷款必须超额抵押。对于没有加密资产的用户,就没有了借贷的机会。所以这些贷款和借贷平台并不服务于经济增长,因为贷款的先决条件之一是超额抵押(有时高达 150%)。另一种基于信用评分的系统也在开发中,但并不清楚在没有明确的 KYC 政策下如何设计这样的区块链借贷系统,反而有可能进一步「歧视」部分市场参与者。
    超额抵押对杠杆交易效果不大:虽然可以借入资金并将其转到其他平台,但由于需要超额抵押,炒币交易者并不那么感兴趣在去中心化的平台和协议上借款。中心化交易所使保证金交易更容易操作,它们依靠自动去保证金系统,复杂的清算算法和保险基金,允许交易者建立高杠杆仓位。


这些缺点的确十分关键,但我们必须认识到,大多数缺点的存在都是由于开放金融行业尚处于早期阶段,诸多应用程序和协议仍是一片试验田。我们期待随着行业逐步成熟,一些关键问题的解决方案能够浮出水面。比如通过创建保险协议,研究新的行业法规和智能合约机制,来避免必须过度抵押的设计。


3.2.2 区块链特定风险

由于我们在本报告中主要讨论基于以太坊的应用程序,因此以太坊本身的一些问题可能会为 DeFi 借贷解决方案带来一些难题:

    网络拥塞:以太坊可能因为像加密猫这样的应用产生堵塞;FCoin 的链上投票上币政策也造成了 Sybil Attack (女巫攻击)。如果发生网络拥塞,交易可能会保持在等待状态,最终导致市场效率低下和信息延迟。
    交易成本,如 Gas fee:由于交易是基于 Gas fee 的竞争,低 Gas fee 的交易可能会在较低优先级下等待确认。相反,有些产品有时没有明确或固定的 Gas fee,导致用户可能会付出更高的成本。


以上这些以太坊上的问题,在其他区块链上都有可能出现。网络性能问题之所以在以太坊上显得格外突出,是因为以太坊的受欢迎程度和使用频次较高。相比之下,其他区块链目前没有扩容问题,往往是因为没有足够高的使用量,或者是在设计上更加中心化,从而拥有了更高的交易速度以及更好的性能。


3.2.3 特定于平台的风险

虽然本报告侧重于非托管平台,但借贷协议的去中心化程度也有所不同。特定于平台的风险可分为两大类:半中心化平台风险和完全去中心化的平台风险。

半中心化平台风险

    缺乏完全透明度。例如,Dharma 是第三大 DeFi 应用程序,但在特定方面仍缺乏透明度。目前尚不清楚每种资产的固定利率是如何定义的,因为它不受市场环境(供应和报价动态)的影响。此外,贷款匹配过程不透明。没有关于有多少贷款待处理的实时信息,也没有办法来审计贷款的匹配是否基于一些公平的规则,比如「FIFO (先到先得)」。
    利率治理:中心化平台可以随时改变利率,给贷方和借方带来不确定性。
    交易对手风险:如果平台是半中心化的(资金通过中间人转移而直接发送到智能合约), 平台本身可以控制资产并可能恶意使用资金。


完全去中心化的平台风险

    价格机制失败:一些预言机,也就是数据提供商来给抵押资产估价时,会存在操作风险,例如数据操纵或由于价格来源问题而无法检索正确的市场数据。这可能会导致抵押资产估价错误的问题。
    波动风险:如果价格波动太快,一些用户可能会被强制清算其抵押资产。
    智能合约缺陷:由于交易无法在区块链上逆转,智能合约中的任何问题所导致的黑客攻击都可能使去中心化协议的用户产生巨大损失。随着以太坊的开发和持续快速迭代,平台需要不断保持智能合约的开发和版本迁移,以防止资金损失。
    时间缺陷:当平台的出块时间平稳时,利率在区块级别计算。否则,如果区块链停滞或减速(或反向加速),利率可能会有所不同,智能合约计算利息的逻辑与每块的利率挂钩。



3.2.4 监管和税收风险

如果任何个人使用或依靠托管或中心化平台,即使执行跨平台套利,监管风险和税务成本也要考虑。以下概述了使用这些平台带来的一些监管和税收风险。

    证券分类:对于稳定币是否可归类为证券,存在越来越多的不确定性。尽管 CFCT 可将其视为「Swap (掉期交易)」,SEC (美国证券交易委员会)可能会将这些视为「demand notes (即期票据)」。
    托管:非托管平台带来的不确定性是:谁是借出资产的实际托管人? 许多专业投资者被要求依托第三方托管人,使用这些平台可能会产生潜在的监管漏洞,因为部分监管要求可能无法满足。
    牌照 / 许可证:无论最终用户位于何处,去中心化平台在大多数司法管辖区都无需牌照即可运营。从中期来看,最近许多对 USDC 支持的平台可能会产生潜在的「许可证风险」,最终会影响操作者的成本,从而导致利率上升或交易费用增加。
    税收不确定性:对这些平台来说,办公地点以及在当地要遵循的司法政策都是一个灰色地带。



4 结论


以太坊是目前市值最大的可编程区块链。因此,毫无疑问,它是许多去中心化应用程序的标准默认平台,其中包括借贷协议,如 Compound,Dharma 等。很快,其他可编程区块链(如 EOS)可能会越来越多地落地许多其他的去中心化借贷协议。

由于其尚处于早期,借贷行业仍有一些风险,随着行业的成熟(特别是流入量增加和交易量增加),这些风险有望得到缓解。在更成熟的行业中,更多的产品应该为参与者提供更多选择,使用户能够更加完整地获得金融服务。

此外,这些去中心化的金融平台可能是中心化机构做出进场决策的基础或数据点,希望通过加强对传统金融机构(当今金融界的守门人)的竞争,从而获得更多的金融服务。

虽然摩根大通的分叉版以太坊 —— Quorum 正在与 JPM Coin 等计划一起开发,但从去中心化应用的角度来看,以太坊仍然是所有区块链的标兵。

如这些借贷平台所示,DeFi 似乎是区块链技术的最佳使用案例之一,有可能覆盖全球数十亿用户,并让用户更高效地获取基本金融服务。


原文:DeFi Series 1:Decentralized Cryptoasset Lending &amp; Borrowing
来源:币安研究院
翻译:DappReview 查看全部
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DeFi —— 去中心化金融,作为 Dapp 的一个分支,似乎是目前区块链技术的最佳使用案例之一。本文翻译了币安研究院发布的 DeFi 报告系列第一篇,其中着重讨论 DeFi 的基石应用类型:去中心化加密资产借贷平台。深入浅出的剖析了有代表性的借贷类 DeFi 项目,市场参与者及参与动机,以及与中心化的金融系统相比这些平台的优势和风险。


核心摘要


去中心化金融,也被称为开放式金融,或 DeFi,已经发展成为以太坊网络应用的核心驱动因素之一。DeFi 的核心原则是提供一个全新的、无需许可的金融服务生态系统,没有任何中心化权威,世界上任何人都可以使用。在这个生态系统中,用户就是自己资产的托管人,对自己的资产拥有完整的控制权、所有权,他们可以自由进入市面上所有的去中心化市场。

借贷协议和平台给市场参与者提供了不同的使用动机,比如:


    对借贷者:可以做空某个资产或者借来使用权(比如治理权)
    对出借者:可以利用自己的资产来获取利息
    对以上两者:存在跨平台之间的套利机会



与传统金融产品相比,去中心化、无托管方的协议提供了几个很有前景的优势,比如:


    透明和价格有效性,因为价格受市场需求影响
    当发生借贷行为时的便利性和速度
    抗监管和不变性



不过,鉴于这些金融原型的实验性质,与中心化的竞品相比,他们确实表现出一些特定的缺点,比如:


    技术风险(交易对手的风险被智能合约的风险代替了)
    低流动性(即,很难大规模的去借贷而不影响当前的利率水平)



总体而言,加密货币驱动的借贷领域仍处于早期阶段,但是提供了一个引人注目的价值主张,即个人和机构可以用过去的信贷模型来提供更广泛的资金渠道,同时还不需要可信的中间人或第三方。尽管现在很难确定哪些平台或者协议在长期能够吸引最多用户,但各种工具共同提供了越来越多的去中心化方案来获取资本,同时形成了更加全面的 DeFI 工具箱。

本篇报告是我们(币安研究院)DeFi 系列的第一篇文章,涵盖了诸多不同的平台和协议,这些新生事物旨在颠覆现有金融行业和基础设施。总体而言,这篇报告将讨论 DeFi 的基石应用类型:去中心化加密资产借贷平台。

尽管开放式金融在本质上是相对于平台而独立的,但目前 DeFi 类应用几乎全部在以太坊上开发和使用。稳定币 Dai 是 DeFi 的基石之一,Dai 是一个由加密资产抵押的去中心化稳定币,在 Maker 的生态系统中产生。

截至 2019 年 5 月 31 日,从现有应用数、交易数以及锁在平台(如 Maker、Compound)里的金额这几个维度来看,以太坊占主导地位。因此,基于以太坊的 DeFi 类 Dapp 将是本次报告的重点。

长久以来,贷款是建立在双方之间的信任之上。那么,与中心化平台相比,去中心化加密资产的借贷平台是如何在没有信任关系的匿名陌生人之间匹配贷款的呢?


1 去中心化借贷概览


1.1 公链、平台、和支持资产概述

1.1.1 什么是 DeFi?有哪些相关的公链?



DeFi 可以被定义为:


    一个由无需许可的区块链、点对点协议和在去中心化网络构建的应用所组成的生态系统,用于促进借贷行为或者用金融工具来交易。



现在,大多数的 DeFi 协议都是基于以太坊构建的。截至 6 月 5 日,以以太坊为基础的 DeFi 应用累计锁仓的质押资产总价值超过 5 亿美金(超过 150 万 ETH)。

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图 1 按公链统计的 DeFi 应用数量(截至 6 月 5 日)


比特币的闪电网络解决方案可以被视为在比特币区块链上运行的 DeFi 应用程序。截至 2019 年 6 月 5 日,闪电网络的锁仓价值约为 800 万美元。

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图 2 - DeFi 应用中锁仓的总金额(百万美元)(截至 6 月 5 日)


关于 EOS,EOSRex 使用户能够借用和借出 EOSIO 资源(例如 CPU、RAM、NET)。尽管它只发布了一个多月,但按照总抵押价值排序,该应用早已傲视群雄,总计超过 9000 万个 EOS 被锁仓。EOS 上的其他平台还包括一个无需许可的货币市场协议 —— BUCK Protocol,该协议最近刚刚上线。

此外,其他公链也在构建去中心化金融类应用。例如,Stellar 旨在开发新的全球金融系统,但目前尚未看到由第三方开发者所开发的金融类 dApp。

另一个例子是 Ontology,最近与稳定币发行商 Paxos 合作,在其公链上发布了多达 1 亿个 PAX 代币。在其新闻稿中,Ontology 提到「将探索除了交易所之外的 DeFi 应用场景,预计将在 5 月份在 Ontology 上发布 PAX 代币」。

由于以太坊在 DeFi 应用数量上占据绝对优势,因此本报告将重点关注基于以太坊的 DeFi 应用。那么这些平台和协议支持哪些资产?


1.1.2 基于以太坊的 DeFi 平台支持哪些资产?

以太坊上 DeFi 平台所支持的资产多种多样。可以分为两大类:原生区块链资产和非原生区块链资产。

「原生区块链资产被定义为其价值没有被任何非原生区块链资产(如股票或法定货币)所抵押或背书的资产。例子有 Basic Attention Token (BAT)或 OmiseGo (OMG)等等。」

这些资产通常允许在区块链上来铸造 / 或销毁(即链上创建资产)。在 DeFi 生态系统中,核心支柱之一(同时是原生区块链资产的一个例子)便是 MakerDao (MKR)及其 Dai (DAI)稳定币。

作为由加密资产抵押产生的稳定币,Dai 的价值之所以能够和美元挂钩,是通过一套复杂的抵押机制,以及一个稳定费率来激励市场参与者用套利来抵消存在的价格错误。细节将在下一节中进一步讨论。

其他原生资产也能用于这些应用,例如以太坊区块链上的 ERC-20 代币,如 REP、BAT 或 ZRP。

这些原生区块链资产可用作:


    贷款抵押品
    可出借资产
    可借入资产
    治理资产(例如 MKR)



有趣的是,没有流动性的(原生)区块链资产不能用作抵押品,无论它们是同质化资产(ERC20)还是非同质化资产(ERC721 如 CryptoKitties)。

「非原生区块链资产包括在公链上运行的各类资产,但其价值由非区块链资产抵押或背书(如大宗商品,股票或法定货币)。」

一些最受欢迎的非原生区块链资产是由银行账户上法币抵押来发行的稳定币,比如 USDC 或者 TUSD。

在 DeFi 生态系统中,USDC 被纳入许多借贷协议。值得注意的是,继 2019 年 2 月 Coinbase 的投资之后,Dharma 将 USDC 加入其支持的资产。

那么,以太坊上运行的非托管的协议和平台有哪些?


1.2 协议和平台

在本节中,仅包括非托管的平台和协议。因此,BlockFi、Nexo 等平台被排除在外。

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表 1 支持借贷的以太坊非托管协议和平台

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图 3 截至 2019 年 6 月 4 日,最大的几个以太坊上 DeFi 借贷平台抵押物价值(百万美金)


MakerDAO,Dharma 和 Compound 组成的三巨头占 DeFi 平台锁定的总 ETH 的近 80%,在下一节中我们将介绍它们。


1.3 贷款流程如何在非托管平台上运作?

在本节中,将讨论上一节中提到的三个最大平台:Maker,Compound 和 Dharma。三者使用了不同的模型,这给我们提供了一般贷款流程如何在非托管平台上运作的有趣见解。

整体来说,这些平台依托于借款人的超额抵押作为发起贷款的关键机制,以及来决定贷款期间是否必须关闭贷款。


Maker

Maker 是一个独特的「发行人」(issuer),其中个人可以直接通过将 ETH 存入其抵押债仓(CDP)来借用 Dai —— 一种与美元挂钩稳定币,其挂钩目标价值为每个代币 1 美元。

Maker 代币(MKR)允许持币个人通过「治理费」(即借贷利率)参与运营收入。这种结构与点对点模型不同,因为它将储备(抵押物)汇集在一起以主动发行代币,而不是转移现有代币。

与由法币抵押发行的稳定币不同,加密资产抵押的稳定币依赖于不同的机制来维持其与法定货币的挂钩。值得一提的是,无论其挂钩机制如何,任何稳定币的内在价值完全取决于中央银行(如美联储)的集中决策过程,这些中央银行负责制定货币政策,最终影响到法定货币对其他货币和资产的相对价值。

在 MakerDAO 的例子中,Dai 是一个加密资产抵押稳定币,与建立在以太坊上的 Maker 生态系统一起使用。Maker 生态系统目前允许 ETH 持有人将 ETH 放入智能合约中,以换取铸造 DAI 稳定币的能力,从而用波动率较高的抵押资产 ETH 换取稳定的贷款。值得注意的是,Maker 平台将很快允许借款人放入多种资产抵押品,以减轻单一资产的波动性,从而在抵押品层面更加多元化。随着整体市场价格的反弹,这可能会进一步推动 Dai 的流通供应量达到新高,目前 Dai 已经是世界上最大的由加密资产抵押发行的稳定币。

在 Maker 里,贷款是超额抵押的,贷款开始时要求的抵押比率高于 150%。

点对点的借贷池可以分为两种类型:

1、直接配对(例如 Dharma,Ethlend 等)
2、流动资金池(例如 Compound,dydx)

我们下面来看看两个最大的点对点平台:Compound 和 Dharma。

在大多数这些平台中,平台直接匹配贷方和借方,利率之间存在利差,平台或者协议开发者通过利差作为收入维持运营。


Compound

Compound 是一种协议,为以太坊上运行的各种代币创造货币市场。

每个市场都链接到一个 cToken (比如 cBAT),它充当了在协议上借出资产的中介。通过 cToken,出借方可以获得随时间而累加的利息。具体而言,利息的金额是在区块维度进行累加。在贷款的周期内,每隔 15 秒出来一个新的区块,cTokens 都会持续增加。

在 Compound 中,还有一个撤销功能,允许用户将 cTokens 转换为原始资产(例如从 cBAT 转换为 BAT)。

每种资产的利率都基于实时的市场供需关系。当借款人的需求过剩时,利率会增加,而可借贷金额的过剩则会导致利率下降。此外,出借利率总是低于借款利率,以在平台上产生流动性。


Dharma

Dharma 是一个允许用户以 90 天固定利率借入和借出各种资产的平台。支持的资产包括 ETH、USDC 和 Dai。

简而言之,该平台可以手动处理和匹配交易,而无需在任何时间点担任托管人。用户可以请求借出资产,然后只需等待他们的请求被匹配。

Dharma 上的利率目前由团队在黑箱流程中手动确定。有趣的是,Dharma 的借贷利率设定是相等的,这与其他平台如 Compound 形成鲜明地对比。

如果借款人决定在到期日之前偿还贷款,他必须支付 90 天周期的全部利息。因此,借款人(提前还贷)的唯一动机是拿回抵押资产。


1.4 一些额外的指标


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表 2 传统美元计价金融工具的收益率和利率(2019 年 5 月 31 日)


这些传统金融工具(见表 2)基本上提供了美国经济中「无风险利率」的参考。目前,利率介于 2%至 3%之间。

与抵押稳定币的借款利率(即表 3 中的 USDC)相比,数字资产借贷平台提供的借款利率高于这些基准利率,尽管他们有一些核心优势,比如资金流动和基础智能合约的透明性、更大的平台实用性和灵活性、用户使用的便利性。

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表 3 截至 2019 年 6 月 4 日,托管和非托管平台及数字资产协议的借贷费率


Dai 的利率高于 USDC 的利率,因为 USDC 对美元没有潜在的价格风险,并且总是可以兑换成一美元。不过将其视为一个 Dai 的借贷利率对标物其实很有趣。由于现在稳定币的借贷利率远低于被投票出来的 17.50%稳定费率,Maker 的投票者将来可能会决定进一步降低其治理费用以缩小与其他平台利率之间的差距,保持平台的竞争力。

关于以太坊借贷利率,当以太坊从 PoW 过渡到 PoS 时,它们与未来的 PoS 质押回报一致。PoS 质押回报与网络的通胀率相似,因此,借贷利率与预期的以太坊 PoS 收益范围 2-3%一致。

由于 Maker 是以太坊上 DeFi 的最大组成部分,在整个借贷生态系统中占据近 80%的主导地位,可以由此看出所有非托管平台的总抵押资产价值的演变。

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图 4 锁定在 Maker 里总抵押资产价值(百万美金)的趋势


Dai 作为以太坊上运行的 DeFi 生态系统的核心组件之一,目前大约 1.5%的以太坊总供应量锁定在 Maker 上。下面是一些关键指标:

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图 5 - 自 2018 年 1 月以来 Maker 治理费率(CDP 利率)的演变


2019 年 5 月 31 日,Maker 持有者决定首次将 CDP 利率下调 2%至 17.5%。CDP 利率在 2019 年前五个月里从 0.50%一直上升至 19.50%的历史高位。

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图 6 自 2018 年 1 月以来 Dai 的流通供应量(以百万美元计)


截至今日,Dai 的流通供应约为 8,200 万,在 2019 年上半年略有下降,这与期间稳定费用连续大幅上涨相关。

按市值计算,Dai 目前是的第五大美元稳定币,仅次于美元 USDT,USDC,TUSD,PAX,最近已经超过 GUSD。

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图 7 截至 2019 年 6 月 5 日,大型稳定币(不包括 USDT)流通市值(百万美元)


由于 Dai 目前抵押比率(480%+)远高于其最低门槛,因此只要 MKR 治理决定取消目前设定为 1 亿美金 Dai 的最高发行限制,那么流通市值仍有可能增加。这一点,以及未来对多种资产抵押品的支持可能进一步推动 Dai 的流通供应量达到新高。


2 市场参与者


在本节中,我们将讨论 DeFi 市场参与者的视角,包括哪些类型的个人 / 机构可能希望参与这些协议,以及他们这样做的潜在动机,比如套利。


2.1 贷款人案例

从贷方的角度来看,核心的好处是能够将现有资本投入使用并产生收益,而不是长期持有资产(「基本是 HODL 策略」)。在这种情况下,用户可能会看到的两个关键回报是:


    长期投资的「奖励」。长期头寸持有人(也就是价值投资者)可以通过这些利息(通常以相同货币计价)获得奖励,为他们带来新的收入来源(除了资本增值或「HODL 策略」 )。例如,长期投资于以太坊的投资者可以从这些贷款平台中受益并获得额外的收益率。
    美元对稳定币的收益率。与银行的大多数常规银行账户不同,稳定币不会产生任何收益率。将美元计价的稳定币存储在数字钱包上类似于将美元纸币保存在皮革钱包中:没有一个能够带来收益。考虑通货膨胀的风险,这将转化成稳定币有效价值的贬值。对于稳定币发行人,为了竞争市场份额,有动力将其从银行存款得到的部分收入通过这些去中心化平台分配给支持流通供应的用户们。




2.2 借款人案例

从借款人的角度来看,有几个原因是需要使用去中心化协议借用资产。

    能够做空资产。借款人可以通过借入资产来做空某一种资产,并立即在任何交易所卖出它获得其他加密货币(通常是稳定币)。这与中心化交易所的保证金交易具有类似的功能。同样,它还提供了在不支持此功能的平台上进行保证金交易的能力。例如,交易者可以在 Coinbase 上做空资产(因为它不允许保证金交易)。随着可借入资产的列表随着时间的推移而扩大,这种应用场景也将变得越来越有价值。
    借用代币的使用价值(例如借用治理权)。借款人可以决定(暂时)借入资产,以获得区块链的更多权力或治理权。例如,有人可以借用 REP (Augur 币)来参与链上的决议机制。



2.3 套利机会

假设没有交易成本,如果以下不等式成立,则存在套利机会:

贷款利率(%) < 借款利率(%)

但是,由于所有贷款在今天的现有协议中都是超额抵押的,借款和贷款利率之间的利差实际上永远不会为零。可以用一个更全面的等式来包括额外费用,例如交易成本或 Gas fee:

__借款利率(%) - 最小抵押率(%)_ 贷款利率(%) - 总费用(%)> 0_

总费用(%)> 0 是任何额外费用的总和,例如 Gas fee 或贷款 / 借款平台的任何交易费。

从理论上,最小抵押率(%)和贷款利率(%)的乘积其实就是可借出所有资本的 100% 有效利率。然而在实践中,平台上的用户倾向于以比最小抵押率高得多的比例进行超额抵押,为抵押率过低提供缓冲空间。

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表 4 跨平台的平均抵押比率(2019 年 6 月 4 日)


目前,贷款 / 借款平台存在两大主要套利机会:


    去中心化平台和中心化平台之间的套利。截至撰写本文时,Dharma 以 USDC 的 8%年利率提供 90 天的贷款。对于能够以美元获得信贷的消费者(基于对 KYC 账户的现有访问的监管套利等)存在套利机会。套利者可以以低于 8%的利率借入美元,将这些美元转移到 Coinbase 上以购买 USDC,然后将 USDC 借给 Dharma。然而,这种套利受特定风险的影响。例如,如果平台定义的特定利率的需求不足,贷款可能永远不会与 Dharma 上的相匹配。此外,这些机会也存在潜在风险(交易对手,平台特定风险),将在下一节中详细讨论。最终,套利可能存在于访问受限(或需要更严格的 KYC)的平台上,并且这些机会可能会持续更长时间。
    去中心化平台之间的套利:由于去中心化平台目前在借贷利率之间存在较大差价,因此预计这种情况会更为罕见。一个主要原因是由于这个行业的参与率较低,毕竟仍在早期阶段。不仅如此,由于这些开放的去中心化平台的性质,消除套利机会的参与者数量更多。在此之上,这些套利机会通常会稍纵即逝,因为许多平台集成了其他平台上的借贷信息(例如 Zerion)。此外,为了纯粹套利,两笔贷款必须具有相似的参数。特别是贷款的期限(期限长度)和到期日必须相同或相似,以便最好地执行此类套利,不然潜在的风险可能包括网络环境因素,(代币发行的)原生通货膨胀率,价格变化风险和提前还款 / 流动性(不论利率和期限长度是固定的还是可变的)。如果不同平台对借款人在贷款到期前如何关闭头寸有不同的政策,则可能存在提前还款的风险。




3 去中心化协议的风险和优势


在本节中,我们将比较这些去中心化协议与传统金融行业以及中心化加密资产托管平台的风险和优势。


3.1 这些平台和协议的优点和好处

3.1.1 加密资产行业的好处



以下是使用这些新的去中心化非托管平台对加密资产行业的一些好处:


    提高价格效率:由于贷款和借款协议允许任何人对资产进行做空,因此可以在市场中实现更高的价格发现和效率。
    不可变性和抗审查性:单一交易无法逆转,任何第三方都无法阻止借款流程。这样就形成了无需审查的有效市场,不会对用户造成歧视。




3.1.2 去中心化系统对于中心化银行平台的优势

具体而言,这些平台和协议提供了相对于中心化银行业务平台的若干优势,


    更广泛的资本准入:居住在资本控制国家的参与者可以获得基于其他法币的稳定币,例如美元或任何以法币计价的稳定币(例如英镑,欧元)。
    透明度和效率:在纯粹的 P2P 借贷平台上,利率仅由市场参与者决定,贷款通过超额抵押来确保。而且可以容易、无成本地公开获取有关贷款的信息。
    灵活性和贷款隔离:使用一个钱包可以同时借入多种加密货币。不同的风险也可以是完全独立的。例如,可以通过一个钱包用 ETH 借入 USDC,而另一个钱包用 ETH 借用 BAT。如果一笔贷款违约(即抵押品价值低于其清算门槛),则只会影响该抵押品,因为风险是隔离的。但是,对于允许多边抵押的平台,可以通过将不同资产汇总为一组抵押品来降低风险。
    降低流程成本 / 周转时间:与传统金融行业不同,去中心化金融移除了所有中间信用审核,任何用户都可以以市场价格非常快速地借入资金。




3.1.3 去中心化系统对于托管借贷平台的优势(例如中心化交易所)

托管借贷平台是指加密行业中的中心化平台,例如托管借贷平台(如 BlockFi)或中心化交易所(如 Bitfinex,Gate.io),他们允许用户在其上进行保证金借贷。


    能够跨平台和交易场所转移借入资金:与中心化贷款交易场所不同,个人可以借入资金并将其自由转移到其他场所,只有抵押品会被锁定在智能合约中。
    完全托管资金:想进行保证金交易的人可以在不舍弃代币的情况下,在去中心化交易所有效地做空资产。
    能够在受限制的司法管辖区内进行保证金交易。在完全去中心化的贷款协议上, 整个过程在链上发生,不需要 KYC。因此,任何市场参与者 - 无论其国家政策 - 都可以接触资产(无论是多头还是空头),然后进入保证金交易。




3.2. 缺点和固有风险

3.2.1 普遍性缺点



以下是针对以太坊区块链上运行的现有协议 / 平台的中心化借贷解决方案和托管平台的一些普遍缺点:


    缺乏保险机制:与传统金融业不同,链上贷款没有保险机制。因此,存在违约风险,虽然某些平台可能会在交易对手违约的情况下为用户提供保险,这仍然是这些去中心化平台的一般缺陷。
    难以赎回法定货币:由于贷款以加密货币方式计价,通常很难将这些贷款变现成法定货币。那么似乎很难在实体经济中利用这些借入的资金,但这其实是一个更宽泛的问题,它涉及到实体经济中如何能更广泛的使用区块链资产。此外,抵押稳定币(特别是 USDC)的支持可能进一步激励用户用原生区块链资产(如以太币)借出资金并赎回法币。
    超额抵押无助于「未开户」用户(即没有加密资产的用户):由于目前没有可用的信用评分,贷款必须超额抵押。对于没有加密资产的用户,就没有了借贷的机会。所以这些贷款和借贷平台并不服务于经济增长,因为贷款的先决条件之一是超额抵押(有时高达 150%)。另一种基于信用评分的系统也在开发中,但并不清楚在没有明确的 KYC 政策下如何设计这样的区块链借贷系统,反而有可能进一步「歧视」部分市场参与者。
    超额抵押对杠杆交易效果不大:虽然可以借入资金并将其转到其他平台,但由于需要超额抵押,炒币交易者并不那么感兴趣在去中心化的平台和协议上借款。中心化交易所使保证金交易更容易操作,它们依靠自动去保证金系统,复杂的清算算法和保险基金,允许交易者建立高杠杆仓位。



这些缺点的确十分关键,但我们必须认识到,大多数缺点的存在都是由于开放金融行业尚处于早期阶段,诸多应用程序和协议仍是一片试验田。我们期待随着行业逐步成熟,一些关键问题的解决方案能够浮出水面。比如通过创建保险协议,研究新的行业法规和智能合约机制,来避免必须过度抵押的设计。


3.2.2 区块链特定风险

由于我们在本报告中主要讨论基于以太坊的应用程序,因此以太坊本身的一些问题可能会为 DeFi 借贷解决方案带来一些难题:


    网络拥塞:以太坊可能因为像加密猫这样的应用产生堵塞;FCoin 的链上投票上币政策也造成了 Sybil Attack (女巫攻击)。如果发生网络拥塞,交易可能会保持在等待状态,最终导致市场效率低下和信息延迟。
    交易成本,如 Gas fee:由于交易是基于 Gas fee 的竞争,低 Gas fee 的交易可能会在较低优先级下等待确认。相反,有些产品有时没有明确或固定的 Gas fee,导致用户可能会付出更高的成本。



以上这些以太坊上的问题,在其他区块链上都有可能出现。网络性能问题之所以在以太坊上显得格外突出,是因为以太坊的受欢迎程度和使用频次较高。相比之下,其他区块链目前没有扩容问题,往往是因为没有足够高的使用量,或者是在设计上更加中心化,从而拥有了更高的交易速度以及更好的性能。


3.2.3 特定于平台的风险

虽然本报告侧重于非托管平台,但借贷协议的去中心化程度也有所不同。特定于平台的风险可分为两大类:半中心化平台风险和完全去中心化的平台风险。

半中心化平台风险


    缺乏完全透明度。例如,Dharma 是第三大 DeFi 应用程序,但在特定方面仍缺乏透明度。目前尚不清楚每种资产的固定利率是如何定义的,因为它不受市场环境(供应和报价动态)的影响。此外,贷款匹配过程不透明。没有关于有多少贷款待处理的实时信息,也没有办法来审计贷款的匹配是否基于一些公平的规则,比如「FIFO (先到先得)」。
    利率治理:中心化平台可以随时改变利率,给贷方和借方带来不确定性。
    交易对手风险:如果平台是半中心化的(资金通过中间人转移而直接发送到智能合约), 平台本身可以控制资产并可能恶意使用资金。



完全去中心化的平台风险


    价格机制失败:一些预言机,也就是数据提供商来给抵押资产估价时,会存在操作风险,例如数据操纵或由于价格来源问题而无法检索正确的市场数据。这可能会导致抵押资产估价错误的问题。
    波动风险:如果价格波动太快,一些用户可能会被强制清算其抵押资产。
    智能合约缺陷:由于交易无法在区块链上逆转,智能合约中的任何问题所导致的黑客攻击都可能使去中心化协议的用户产生巨大损失。随着以太坊的开发和持续快速迭代,平台需要不断保持智能合约的开发和版本迁移,以防止资金损失。
    时间缺陷:当平台的出块时间平稳时,利率在区块级别计算。否则,如果区块链停滞或减速(或反向加速),利率可能会有所不同,智能合约计算利息的逻辑与每块的利率挂钩。




3.2.4 监管和税收风险

如果任何个人使用或依靠托管或中心化平台,即使执行跨平台套利,监管风险和税务成本也要考虑。以下概述了使用这些平台带来的一些监管和税收风险。


    证券分类:对于稳定币是否可归类为证券,存在越来越多的不确定性。尽管 CFCT 可将其视为「Swap (掉期交易)」,SEC (美国证券交易委员会)可能会将这些视为「demand notes (即期票据)」。
    托管:非托管平台带来的不确定性是:谁是借出资产的实际托管人? 许多专业投资者被要求依托第三方托管人,使用这些平台可能会产生潜在的监管漏洞,因为部分监管要求可能无法满足。
    牌照 / 许可证:无论最终用户位于何处,去中心化平台在大多数司法管辖区都无需牌照即可运营。从中期来看,最近许多对 USDC 支持的平台可能会产生潜在的「许可证风险」,最终会影响操作者的成本,从而导致利率上升或交易费用增加。
    税收不确定性:对这些平台来说,办公地点以及在当地要遵循的司法政策都是一个灰色地带。




4 结论


以太坊是目前市值最大的可编程区块链。因此,毫无疑问,它是许多去中心化应用程序的标准默认平台,其中包括借贷协议,如 Compound,Dharma 等。很快,其他可编程区块链(如 EOS)可能会越来越多地落地许多其他的去中心化借贷协议。

由于其尚处于早期,借贷行业仍有一些风险,随着行业的成熟(特别是流入量增加和交易量增加),这些风险有望得到缓解。在更成熟的行业中,更多的产品应该为参与者提供更多选择,使用户能够更加完整地获得金融服务。

此外,这些去中心化的金融平台可能是中心化机构做出进场决策的基础或数据点,希望通过加强对传统金融机构(当今金融界的守门人)的竞争,从而获得更多的金融服务。

虽然摩根大通的分叉版以太坊 —— Quorum 正在与 JPM Coin 等计划一起开发,但从去中心化应用的角度来看,以太坊仍然是所有区块链的标兵。

如这些借贷平台所示,DeFi 似乎是区块链技术的最佳使用案例之一,有可能覆盖全球数十亿用户,并让用户更高效地获取基本金融服务。


原文:DeFi Series 1:Decentralized Cryptoasset Lending &amp; Borrowing
来源:币安研究院
翻译:DappReview

2019年利率最高的6个PoS加密货币

leekgeek 发表了文章 • 2019-06-05 18:29 • 来自相关话题

免责声明:以下内容不是交易或投资建议,仅用于娱乐和学习目的。在购买或投资任何加密货币之前,请自行做好研究。

值得一提的是,小编持续关注的全分片公链 MultiVAC(MTV)今天正好也要发布测试网2.0 Enigma,同时开启“全民挖矿”,挖矿机制也是PoS。


用加密货币赚钱可以通过许多不同的方法。一些用户喜欢投资,而另一些用户喜欢交易、投机、质押或是挖矿。甚至加密贷款服务也越来越受欢迎,这表明生态系统仍在增长和扩张。对于那些希望通过PoS(Proof-of-Stake,权益证明)获得更多加密货币的人来说,以下这些PoS“年利率”(当年通过PoS新增的货币/之前已发行的货币)最高的一些加密货币值得考虑。

尤其需要注意的是,本文所指的“年利率”越高,当年你通过PoS获得的加密货币数量也会越多,然而,加密货币的价格波动很大,该加密货币的价格有可能严重下跌,让你赚了“利息”赔了本金,得不偿失。

所以,你需要认真仔细、自行研究、风险自负。所有这些统计数据都会随着时间而变化。相关数据由StakingRewards提供。







Horizen(ZEN, 30%)


到目前为止,今年PoS“年利率”最高的加密货币是Horizen(原名ZenCash)。

Horizen是一种主节点(MasterNode)货币,在过去的几个月里引起了广泛关注,这也解释了为什么在目前的情况下,它的价格仍然能够接近11美元。

尽管主节点货币通常可以提供更有吸引力的PoS回报,30%的收益率仍然是相当高的。考虑到Horizen的发行总量为2100万,而目前仍有1440万ZEN尚待挖掘,可以肯定地说,PoS奖励将继续接下来的几年中发挥重要作用。

Horizen目前的流通市值为7047万美元,当然这一数字会有很大的波动。







Edgeless(EDG, 30%)


与Horizon类似,Edgeless为愿意PoS的用户提供相似力度的年度奖励,30%。

考虑到目前Edgeless的价格只有0.12美元,你PoS到的Edgeless不一定能够为你带来一大笔金钱。Edgeless的总发行量差不多为1.32亿,其中1.17亿EDG已在流通,目前的市值仅有134.4万美元。

有意思的是,我们可以观察PoS回报对EDG整体价格的影响。







Radium(RADS, 25%)


看到不同的竞争币(altcoins)如何为自己取名字,总是很有趣的。Radium为自己取名“镭”,也是有点雷吧。

PoS年度奖励看起来是“镭”的一大卖点,其年利率高达25%。

Radium目前的价格是1.16美元,如果价格不完全崩溃,用户似乎可以通过PoS赚到一些像样的钱。

还有大约60%的“镭”尚未进入流通,因此在相当长的一段时间内,“镭”的PoS回报仍将相当高。

目前,“镭”的流通市值刚刚超过400万美元,“镭”似乎还没有引起太多人的注意。







Pundi X(NPX, 19.4%)


过去的18个月,对所有的ICO代币来说,都是很有趣的一段岁月。与其它大多数ICO代币一样,Pundi X也损失了相当一部分的市值,流通市值下降到了2.21亿美元。

持有Pundi X 代币的用户,预计每年将获得其持有量19.4%左右的回报,这样的收益相当可观。

目前,Pundi X 已发行2126.24亿NPX,还有2669.62亿NPX尚待发行,数量巨大。这将对NPX的价格造成何种影响,目前尚未可知。







SmartCash(SMART, 17.8%)


市场上有大量的高收益PoS加密货币,这表明PoS模式远非独一无二。

SmartCash试图将其回报保持在较低的水平,然而17.8%的回报率仍然处于高端水平。

SmartCash的发行量刚刚超过其最大供应量的40%,而其价格似乎仍在努力保持在0.01美元上方。SmartCash的流通市值约为1321万美元,接下来的发展应该还会相当有趣。







ZCoin(XZC, 17%)


这份不长的名单上,最后一个加密货币是Zcoin。虽然这是一种人们似乎不怎么谈论的货币,但它的流通市值也达到了5683万美元,令人印象深刻。

持有ZCoin的用户将获得高达17%的年回报,XZC的价格还有7.46美元,这相当不错。

到目前为止,Zcoin仅发行了其总量的1/3,因此,它将继续通过PoS产生大量的新币。


原文:6 Proof-of-Stake Coins With a High Annual Yield in 2019, themerkle
作者:JP Buntinx
编译:Satojiu
 
 
连载中……
作者:韭菜极客(微信公众号:leekgeek) 查看全部
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免责声明:以下内容不是交易或投资建议,仅用于娱乐和学习目的。在购买或投资任何加密货币之前,请自行做好研究。

值得一提的是,小编持续关注的全分片公链 MultiVAC(MTV)今天正好也要发布测试网2.0 Enigma,同时开启“全民挖矿”,挖矿机制也是PoS。



用加密货币赚钱可以通过许多不同的方法。一些用户喜欢投资,而另一些用户喜欢交易、投机、质押或是挖矿。甚至加密贷款服务也越来越受欢迎,这表明生态系统仍在增长和扩张。对于那些希望通过PoS(Proof-of-Stake,权益证明)获得更多加密货币的人来说,以下这些PoS“年利率”(当年通过PoS新增的货币/之前已发行的货币)最高的一些加密货币值得考虑。

尤其需要注意的是,本文所指的“年利率”越高,当年你通过PoS获得的加密货币数量也会越多,然而,加密货币的价格波动很大,该加密货币的价格有可能严重下跌,让你赚了“利息”赔了本金,得不偿失。

所以,你需要认真仔细、自行研究、风险自负。所有这些统计数据都会随着时间而变化。相关数据由StakingRewards提供。


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Horizen(ZEN, 30%)


到目前为止,今年PoS“年利率”最高的加密货币是Horizen(原名ZenCash)。

Horizen是一种主节点(MasterNode)货币,在过去的几个月里引起了广泛关注,这也解释了为什么在目前的情况下,它的价格仍然能够接近11美元。

尽管主节点货币通常可以提供更有吸引力的PoS回报,30%的收益率仍然是相当高的。考虑到Horizen的发行总量为2100万,而目前仍有1440万ZEN尚待挖掘,可以肯定地说,PoS奖励将继续接下来的几年中发挥重要作用。

Horizen目前的流通市值为7047万美元,当然这一数字会有很大的波动。


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Edgeless(EDG, 30%)


与Horizon类似,Edgeless为愿意PoS的用户提供相似力度的年度奖励,30%。

考虑到目前Edgeless的价格只有0.12美元,你PoS到的Edgeless不一定能够为你带来一大笔金钱。Edgeless的总发行量差不多为1.32亿,其中1.17亿EDG已在流通,目前的市值仅有134.4万美元。

有意思的是,我们可以观察PoS回报对EDG整体价格的影响。


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Radium(RADS, 25%)


看到不同的竞争币(altcoins)如何为自己取名字,总是很有趣的。Radium为自己取名“镭”,也是有点雷吧。

PoS年度奖励看起来是“镭”的一大卖点,其年利率高达25%。

Radium目前的价格是1.16美元,如果价格不完全崩溃,用户似乎可以通过PoS赚到一些像样的钱。

还有大约60%的“镭”尚未进入流通,因此在相当长的一段时间内,“镭”的PoS回报仍将相当高。

目前,“镭”的流通市值刚刚超过400万美元,“镭”似乎还没有引起太多人的注意。


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Pundi X(NPX, 19.4%)


过去的18个月,对所有的ICO代币来说,都是很有趣的一段岁月。与其它大多数ICO代币一样,Pundi X也损失了相当一部分的市值,流通市值下降到了2.21亿美元。

持有Pundi X 代币的用户,预计每年将获得其持有量19.4%左右的回报,这样的收益相当可观。

目前,Pundi X 已发行2126.24亿NPX,还有2669.62亿NPX尚待发行,数量巨大。这将对NPX的价格造成何种影响,目前尚未可知。


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SmartCash(SMART, 17.8%)


市场上有大量的高收益PoS加密货币,这表明PoS模式远非独一无二。

SmartCash试图将其回报保持在较低的水平,然而17.8%的回报率仍然处于高端水平。

SmartCash的发行量刚刚超过其最大供应量的40%,而其价格似乎仍在努力保持在0.01美元上方。SmartCash的流通市值约为1321万美元,接下来的发展应该还会相当有趣。


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ZCoin(XZC, 17%)


这份不长的名单上,最后一个加密货币是Zcoin。虽然这是一种人们似乎不怎么谈论的货币,但它的流通市值也达到了5683万美元,令人印象深刻。

持有ZCoin的用户将获得高达17%的年回报,XZC的价格还有7.46美元,这相当不错。

到目前为止,Zcoin仅发行了其总量的1/3,因此,它将继续通过PoS产生大量的新币。


原文:6 Proof-of-Stake Coins With a High Annual Yield in 2019, themerkle
作者:JP Buntinx
编译:Satojiu

 
 
连载中……
作者:韭菜极客(微信公众号:leekgeek)

Pantera 合伙人:7 大维度读透 6 大加密货币借贷项目

chainnews 发表了文章 • 2019-05-17 15:45 • 来自相关话题

    著名区块链投资机构 Pantera Capital 合伙人 Paul Veradittakit 撰写文章,从「如何通过借贷加密货币盈利」展开, 用 7 个维度对市场上 6 家知名加密货币借贷项目做出分析,揭示加密货币借贷(crypto lending)领域的市场现状。这篇文章不仅能让读者了解可以在这个市场获取什么样的收益,更能了解评判加密货币项目的标准。

    Paul Veradittakit 是区块链领域著名投资人,其效力的 Pantera Capital 专注于区块链公司和加密货币早期投资,是业内最早、最大的加密货币投资机构投资之一。







Paul Veradittakit,Pantera Capital 合伙人


核心要点

1、目前,借贷领域是加密货币最热门的创新领域之一,许多公司都在寻找新的方法让区块链适应或融合传统金融借贷产品基础设施;

2、在分析从事借贷业务公司情况时,需考虑的关键因素有:产品、市场、利率 / 抵押、去中心化程度、流动性、资金和影响力以及其最大价值主张。在这些维度上的优势让富有潜力的公司得以与其他公司区分开来,在长远看更有可能获得成功;

3、以目前该领域 6 家知名项目为例进行分析,介绍各自特点:
Compound:高效、高流动性、低保证金贷款;
Dharma:固定利率,固定期限,高安全性的小额贷款;
BlockFi:以用户的加密货币为抵押的法币贷款;
Nexo:以用户加密货币抵押的法币产生信用额度;
Maker:以稳定币支持的加密货币借贷解决方案;
Nuo:加密货币借贷的去中心化债务市场。

4、在研究加密货币借贷创新时,监管是最重要的考虑因素之一。这些项目大多采用智能合约,需要受到美国商品期货委员会(CFTC)对其他监管金融合约一样的监管方式;

5、总的来说,贷款市场是巨大的,有很多有前途的创新者参与其中。


为什么要关注加密货币借贷市场?


随着加密货币持续受到关注,很多公司开始在加密货币市场上应用传统的金融产品方式,如贷款及授信额度等;

这些以加密货币为中心的新金融产品大多专注于放贷——这是目前加密货币创新最热门的市场之一。很自然的,其受欢迎度的提升让很多公司进入该领域不断创新产品和金融工具。本文以业内 6 家前景看好的项目为例,介绍他们的业务范围以及特点。


可以用哪些指标分析借贷项目?


重点放在 7 个关键因素,了解这些加密货币借贷项目内外因素、专注的市场类型,以及如何取得长期成功。

1、产品。他们本质上在构建什么,为什么它对加密货币借贷市场如此重要?它在其他加密货币领域是否有价值?它与我们所熟知的传统金融产品相似度如何?在哪些关键方面存在差别?

2、市场。这些项目服务的对象谁?它更专注新用户还是老用户?是更偏向 DApps 和自动化,还是更偏向为用户的定制化设计?

3、利率和抵押。其提供的贷款服务对借贷双方是否足够安全?收益是什么?资金成本是多少?

4、去中心化程度。去中心化是任何区块链技术的关键因素,我们也知道大多数传统金融产品都使用中心化的基础设施来管理资产。那加密货币借贷项目是否也采用这种方式?如果没有,他们如何处理用户资产又如何发放贷款?

5、流动性。对于任何贷款服务,是否易于收回贷款相当重要。那么这些项目的去中心化程度或区块链协议会给是否会影响流动性?

6、资金和影响力。该项目的整体情况如何?

7、最大价值主张。简言之,在考察了众多因素之后,是否能够有一两个特点能让这个项目脱颖而出?

考虑明白这 7 个关键因素,您将对这些项目的基本服务和发展前景有全面的了解。


借贷市场上的热门项目有哪些?


Compound

产品: Compound 本质上是一种算法协议,实现以太坊上无需占用太多资金的 P2P 借贷,吸收贷款人的资金,然后把它们贷给借款人。其以算法来平衡财务,这样资金就不会以中心化的方式集中在一笔存款、或单一账户、钱包里。它还可以通过算法,根据资金供需状况设定利率。基于 P2P 和算法的性质,这种方式效率较高,且主要用于小额保证金贷款。Compound 还有具备相当健壮的技术套件和 API 以自动与协议交互,主要通过贷款和 API 套件获得小额利润。

市场:如前所述,该协议主要支持小额保证金贷款,是 DApps 中最大的应用之一。那些需要在高流动性条件下快速借贷的 DApps 可以很容易地连接 Compand 的 API,从而无缝、安全地完成业务。

利率和抵押:根据货币的不同,Compound 为借款者提供 6-13% 的利息,这对于去中心化贷款协议来说是相当高的。所有贷款的抵押品都是贷款价值的 1.5 倍,这又增加了一重安全度,消除了一些关于去中心化的顾虑,提高了投资者的信心。

去中心化程度: Compound 是目前去中心化程度最高的贷款平台之一,因为它采用了一种算法来平衡贷款机构吸收的投资和出借的贷款。100% 的去中心化目前不现实,由于他们需要覆盖借贷之间的差异,所以他们在用户资产中占有一些份额,也把自己拥有的加密货币放到平台中,不过总体上它确实是一个去中心化的贷款解决方案。

流动性:由于算法平衡协议,Compound 无论对贷款人和借款人都提供了相当高的流动性。对借款人方面,它的流动性为 100%,而且可以立即获得贷款——这也他在 DApps 应用中颇受欢迎的原因之一。从贷款者角度来看,收回贷款也相当容易的,因为协议总是围绕着资产变动来实现平衡。

资金和影响力:Compound 已获得 Bain Capital Ventures、a16z 和 Polychain 等知名投资者 820 万美元投资。值得注意的是,它还得到了 Coinbase 的支持。该平台吸引力较大,截至 5 月,该协议的资产价值接近 4000 万美元。

最大价值主张:Compound 的最大的价值在于它提供了一种高流动性、快速放贷的金融工具。这为那些意在实现快速、高效的小额贷款的 DApps 提供了巨大的价值。


Dharma

产品:Dharma 与 Compound 一样都提 P2P 加密货币借贷解决方案,搭建贷款人和借款人的资金渠道。而 Dharma 的不同之处在于,它为借款者提供了一种固定利率、固定期限的形式,使其更具结构性、稳定性和健壮性。它还拥有一个相当健壮的技术套件,支持许多 DApps 集成,通过协议支持快速、可靠的贷款。与 Compound 一样,Dharma 在发放贷款时收取小额保证金,并向开发商收取 API 套件的费用,从而实现盈利。

市场:Dharma 非常倾向于向借款人提供固定利率、固定期限的贷款,并支持小额保证金贷款。这不仅为需要可靠的、易懂的贷款机制的加密货币新用户提供了便利,也为需要快速、安全的小额贷款方式的 DApps 开发人员提供了支持。

利率和抵押:其利率相当有竞争力,根据投资的加密货币类型,贷款方的回报率为 2-13% 左右。Dharma 的算法根据在协议中加密货币的供应和需求来确定利率,Dharma 还对所有对外贷款提供 1.5 倍的标准抵押,这有助于保证贷款的部分安全性。

去中心化程度:Dharma 是一个较为中心化的加密货币借贷解决方案。它本质上持有用户资产,根据收到的贷款请求将其分配给借款人。其功能类似于交易所那样将资金和资产存放在一个集中的账户中,以保持高流动性和安全性。

流动性:Dharma 上的流动性较高且较持续,其提供 90 天的贷款,这也意味着贷款人在 90 天内无法使用它们的资产,但借款人可以通过审批程序在一两天内获得贷款。一般来说,对于这样一个中心化的、既定的协议来说,流动性是很高的。

资金和影响力:Dharma 已经从 Coinbase Ventures、Polychain、Passport Capital 和 YC 等机构筹集了超过 700 万美元的资金。自 2018 年成立以来,该公司已经在其平台上进行了 640 多万美元的加密货币贷款业务。

最大价值主张:Dharma 提供了一个非常可靠的,安全的,和固定利率的贷款服务,将吸引众多 DApps 开发者和传统贷款人。


BlockFi

产品:在本文探讨的 6 加公司中,BlockFi 提供的贷款产品是最传统的。用户可以将加密货币作为抵押品投资到该平台,然后在以法币形式获得贷款 (上限由抵押金额决定),以用于还清抵押贷款、买车等日常金融交易。本质上,它的目的是通过提供由加密货币用户提供抵押的法币贷款,来弥合法币和加密货币贷款领域之间的差异。由于 BlockFi 贷款规模更大,因此每笔贷款可以维持更多的利润。

市场:BlockFi 的产品主要面向那些拥有加密货币,而没有立即购买或投资的工具,目前想要获得法币贷款的投资者。其不是特别针对 DApps 或小额贷款设计的,而更倾向于从传统银行获得的大额传统贷款。

利率和抵押:BlockFi 提供 6.2% 的加密货币投资回报,远高于传统储蓄账户或传统贷款获得的回报。它要求贷款价值 1.5 倍的抵押,所有资产都由经过认证的机构担保。

流动性:由于该平台提供的贷款规模较大,相对于其他加密贷款解决方案,其流动性就显得较低了。作为借款人,获得贷款批准需要一段时间,而作为投资者,将资金投入该平台并撤出资金的过程中会存在一定的交易摩擦。

资金和影响力:BlockFi 在金融上做得不错,并已获得 ConsenSys,SoFi, Kenetic Capital,Galaxy Digital Ventures 等机构投资。在客户方面,其表现也不错——截至 2019 年 4 月,该平台已经进行了 5300 万美元等值的法币和加密货币的贷款资金业务。

最大价值主张:BlockFi 通过抵押加密货币提供了一个很不错的方式来进行典型的、安全的法币贷款,他也提供一个相当不错的收益率。那些你原本只能持有的加密货币也转化为法币的流动性。


Nexo

产品:与 BlockFi 一样,Nexo 是一种更偏传统的新型加密货币借贷工具。它提供法定货币 (支持 45 种以上法定货币) 信用额度,由用户的加密货币投资进行担保。其功能与信用额度的功能几乎完全相同,不同在于它为那些使用加密货币的人提供了一种机制,让他们得以在投资资产时获得信用额度。Nexo 同样从用户在该平台上投资的加密货币和向用户收取的信用额度产品中获利。

市场:Nexo 是为数不多的以加密货币作为抵押的信用额度解决方案之一,它需要应对巨大的市场需求,并提供了一个相当有力可图的解决方案。Nexo 通常不针对 DApps 开发或小额资金,而是针对更大、更强劲的财务状况来提供借贷解决方案。

利率与抵押:Nexo 提供 6.5% 的加密货币投资回报率,用户这投资到平台上的收益汇报也远高于普通储蓄或活期存款。其利率也是一个较大的激励因素,让人们开设 Nexo 账户获得信贷额度,放弃交易摩擦大、速度慢的传统解决方案。

去中心化:由于 Nexo 是一种非常传统的金融产品,其基础设施也非常中心化。平台管理所有用户的投资,并利用这些投资来构建他们的信用额度。这种方式的好处在于,Nexo 可以获得大量的机构支持,一切都是由 SEC 或大银行支持的,他们为平台上的各类贷款提供 1 亿美元的托管保险。

流动性:对于贷款方,Nexo 提供的流动性相当低,因其需要在相当长的时间内保留用户资产,以便为信贷额度提供担保,并获得足够的利润。而对于借款方,Nexo 提供流动性相当高,其整个产品专注于快速提供高流动性资金。

资金和影响力:Nexo 在资金方面也做得非常明智,他们已经从 Arrington XRP Capital 和一些来自欧洲和瑞士的私人区块链公司筹集了 5250 万美元(Nexo 是瑞士公司,其资金主要来自本国)。

最大价值主张:Nexo 为用户提供了很大的激励来吸引他们尝试加密货币担保模式的信用额度。不但它的利率不容小觑,它为用户提供的参与方式也简单,原本只是持有的加密货币的用户也因此获得了收益增值。


Maker

产品:Maker 发现加密货币借贷市场 (或笼统的称之为密货币市场) 的很大一部分高度依赖于各种货币的价格,而价格的不稳定降低了投资者的信心。Maker 试图创造一种贷款解决方案来平衡这种波动性,让整个市场趋于稳定。他们推出了一种名为 Dai (1 Dai = 1 美元) 的稳定币,以其他加密货币作抵押。他们希望通过使用这种稳定币模型来实现价格的稳定,以增进客户对加密货币借贷的信心。Maker 从贷款过程中提取一小部分作为其稳定收益。

市场:Maker 主要面向对加密货币领域感兴趣、但担心市场波动性的小型企业。它提供了一种非常传统的借贷模式,用户可以像往常一样对加密货币进行投资并将其借出,这种稳定的模式大大降低了加密货币市场对价格的依赖,在这个强波动的市场中为用户增强了信心。

利率和抵押:Maker 在贷款方的利率是有波动的,因为其根据用户投资的加密货币的价格变动而调整利率。不过,所有贷款都有 1.5 倍的抵押,这有助于增加稳定币安全性。因为 Maker 有另一种代币 MKR 参与,其抵押结构与其他稳定币也存在不同。MKR 的持有者可以确定 Dai 和其他加密货币之间的利率何时低于临界利率,以及何时需要重新确定和重组抵押。这种性质决定 MKR 需要一个加密货币专家委员会在价格过于波动等情况下做出重组抵押品等决策,以维护其系统的金融安全。

去中心化程度:Maker 的解决方案去中心化程度较强。运行机制都是通过算法来平衡和确定的,公司对用户资产的监管很少或没有。

流动性:与大多数去中心化贷款协议一样,Maker 提供了大量的流动性。借款者和贷款者可以很轻松地提取和存储资金——过程和操作都比较简单,其稳定币提供了更强的稳定保证。

资金和影响力:Maker 得到了加密货币风险投资界非常积极的回应,值得注意的是, Andreesen Horowitz 最近向该平台投资了 1,500 万美元,收购了 Maker 6% 的 token 供应量。在客户方面,MKR 的表现也不错,Dai 的总市值约为 5500 万美元,这意味着其作为一种贷款和交易工具,表现相当活跃。

最大价值主张:Maker 的稳定货币模型,增强了加密货币借贷社区的信心。它最大的价值在于,为这个持续依赖 token 价格,价格又具强波动性的市场,提供了更多的稳定性。


Nuo

产品:Nuo 的功能与 Maker 非常相似——它提供了一种加密货币借贷协议,用户可以用一种货币进行投资,也可以用另一种货币进行借款。它并不专注 DApps,只是在以最基本的形式放贷。与 Maker 不同,Nuo 并不特别关注稳定币及降低波动性。尽管 Nuo 将 Dai 作为其借贷选择之一,但它还有大量其它更传统的选择吸引经验丰富的加密货币用户。Nuo 从贷款中获得少部分利润。

市场:Nuo 抓住了一个通用市场——任何人都可以发挥他们正在持有的加密货币的价值,任何人都可以进行某种形式的加密货币的借款。Nuo 也支持相当大额贷款,所以比起 DApp,Nuo 把重点放在用户上。

利率和抵押 : 对于贷款者,Nuo 基于放入平台的不同加密货币类型提供了具有竞争力的 2-14% 的利率,所有的贷款都是贷款价值的 1.5 倍作为抵押,这也是加密货币借贷市场的标准。

去中心化程度:与大多数基于算法的借贷工具一样,Nuo 也是相当去中心化的。他们对用户资产不具有任何托管权,而是依赖于其相当强大的借贷协议确保程序的有序进展,也保留了区块链爱好者所熟悉和喜爱的去中心化程度。

流动性:同样,Nuo 的算法协议为其提供了非常高的流动性,借款人可以申请资金,而贷款人可以轻松充提资产。

资金和影响力:Nuo 从 Amrish Rau 和 Jitendra Gupta 等大型亚洲加密货币投资者那里筹集了 25 万美元;它还得到了和 ConsenSys 和其他几家较大规模区块链公司的支持。最近,其在亚洲的资金储备突破 200 万美元,成为亚洲最大的加密货币贷款协议。

最大价值主张:Nuo 提供了一个非常通用的加密货币工具,允许个人快速、高效、安全地借出和借入各种形式的加密货币,还有助于亚洲加密货币借贷市场的大众化。
考虑一下监管及牌照问题

作为一种相对较新的「货币」(或「商品」,如何称呼这取决于概念的解释者),关于此类产品如何监管和许可,以及它们应该如何监管,一直存在着巨大的争论。很多关于监管的讨论都围绕着如何对待智能合约上,因为智能合约是同类产品的潜在技术机制。

智能合约接受所在州的监管,最大的监管方式 CFTC 。CFTC 像对待其他金融合约一样监管智能合约,这也就意味着目前还很容易受到如保险、利率管制等传统金融模式的所有法律的影响。


总结


加密货币借贷市场非常大,有很大的金融增长潜力。Compound、Dharma、BlockFi、Nexo、Maker 和 Nuo 都在贷款领域展示了相当优质的产品,这些产品涵盖了各种各样的用例 —— 从面向 DApps 和小额保证金贷款,到跨越法币和数字交易之间鸿沟的整个信贷额度解决方案。

总体而言,市场对加密货币创新其所带来的收益希望较强,以期重构我们与加密货币、法定货币以及它们的交集互动的方式。


原文:VeradiVerdict - How To Make Money On Lending Crypto
作者:Paul Veradittakit,Pantera Capital 合伙人
翻译:里德 查看全部
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    著名区块链投资机构 Pantera Capital 合伙人 Paul Veradittakit 撰写文章,从「如何通过借贷加密货币盈利」展开, 用 7 个维度对市场上 6 家知名加密货币借贷项目做出分析,揭示加密货币借贷(crypto lending)领域的市场现状。这篇文章不仅能让读者了解可以在这个市场获取什么样的收益,更能了解评判加密货币项目的标准。

    Paul Veradittakit 是区块链领域著名投资人,其效力的 Pantera Capital 专注于区块链公司和加密货币早期投资,是业内最早、最大的加密货币投资机构投资之一。




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Paul Veradittakit,Pantera Capital 合伙人


核心要点

1、目前,借贷领域是加密货币最热门的创新领域之一,许多公司都在寻找新的方法让区块链适应或融合传统金融借贷产品基础设施;

2、在分析从事借贷业务公司情况时,需考虑的关键因素有:产品、市场、利率 / 抵押、去中心化程度、流动性、资金和影响力以及其最大价值主张。在这些维度上的优势让富有潜力的公司得以与其他公司区分开来,在长远看更有可能获得成功;

3、以目前该领域 6 家知名项目为例进行分析,介绍各自特点:
Compound:高效、高流动性、低保证金贷款;
Dharma:固定利率,固定期限,高安全性的小额贷款;
BlockFi:以用户的加密货币为抵押的法币贷款;
Nexo:以用户加密货币抵押的法币产生信用额度;
Maker:以稳定币支持的加密货币借贷解决方案;
Nuo:加密货币借贷的去中心化债务市场。

4、在研究加密货币借贷创新时,监管是最重要的考虑因素之一。这些项目大多采用智能合约,需要受到美国商品期货委员会(CFTC)对其他监管金融合约一样的监管方式;

5、总的来说,贷款市场是巨大的,有很多有前途的创新者参与其中。


为什么要关注加密货币借贷市场?


随着加密货币持续受到关注,很多公司开始在加密货币市场上应用传统的金融产品方式,如贷款及授信额度等;

这些以加密货币为中心的新金融产品大多专注于放贷——这是目前加密货币创新最热门的市场之一。很自然的,其受欢迎度的提升让很多公司进入该领域不断创新产品和金融工具。本文以业内 6 家前景看好的项目为例,介绍他们的业务范围以及特点。


可以用哪些指标分析借贷项目?


重点放在 7 个关键因素,了解这些加密货币借贷项目内外因素、专注的市场类型,以及如何取得长期成功。

1、产品。他们本质上在构建什么,为什么它对加密货币借贷市场如此重要?它在其他加密货币领域是否有价值?它与我们所熟知的传统金融产品相似度如何?在哪些关键方面存在差别?

2、市场。这些项目服务的对象谁?它更专注新用户还是老用户?是更偏向 DApps 和自动化,还是更偏向为用户的定制化设计?

3、利率和抵押。其提供的贷款服务对借贷双方是否足够安全?收益是什么?资金成本是多少?

4、去中心化程度。去中心化是任何区块链技术的关键因素,我们也知道大多数传统金融产品都使用中心化的基础设施来管理资产。那加密货币借贷项目是否也采用这种方式?如果没有,他们如何处理用户资产又如何发放贷款?

5、流动性。对于任何贷款服务,是否易于收回贷款相当重要。那么这些项目的去中心化程度或区块链协议会给是否会影响流动性?

6、资金和影响力。该项目的整体情况如何?

7、最大价值主张。简言之,在考察了众多因素之后,是否能够有一两个特点能让这个项目脱颖而出?

考虑明白这 7 个关键因素,您将对这些项目的基本服务和发展前景有全面的了解。


借贷市场上的热门项目有哪些?


Compound

产品: Compound 本质上是一种算法协议,实现以太坊上无需占用太多资金的 P2P 借贷,吸收贷款人的资金,然后把它们贷给借款人。其以算法来平衡财务,这样资金就不会以中心化的方式集中在一笔存款、或单一账户、钱包里。它还可以通过算法,根据资金供需状况设定利率。基于 P2P 和算法的性质,这种方式效率较高,且主要用于小额保证金贷款。Compound 还有具备相当健壮的技术套件和 API 以自动与协议交互,主要通过贷款和 API 套件获得小额利润。

市场:如前所述,该协议主要支持小额保证金贷款,是 DApps 中最大的应用之一。那些需要在高流动性条件下快速借贷的 DApps 可以很容易地连接 Compand 的 API,从而无缝、安全地完成业务。

利率和抵押:根据货币的不同,Compound 为借款者提供 6-13% 的利息,这对于去中心化贷款协议来说是相当高的。所有贷款的抵押品都是贷款价值的 1.5 倍,这又增加了一重安全度,消除了一些关于去中心化的顾虑,提高了投资者的信心。

去中心化程度: Compound 是目前去中心化程度最高的贷款平台之一,因为它采用了一种算法来平衡贷款机构吸收的投资和出借的贷款。100% 的去中心化目前不现实,由于他们需要覆盖借贷之间的差异,所以他们在用户资产中占有一些份额,也把自己拥有的加密货币放到平台中,不过总体上它确实是一个去中心化的贷款解决方案。

流动性:由于算法平衡协议,Compound 无论对贷款人和借款人都提供了相当高的流动性。对借款人方面,它的流动性为 100%,而且可以立即获得贷款——这也他在 DApps 应用中颇受欢迎的原因之一。从贷款者角度来看,收回贷款也相当容易的,因为协议总是围绕着资产变动来实现平衡。

资金和影响力:Compound 已获得 Bain Capital Ventures、a16z 和 Polychain 等知名投资者 820 万美元投资。值得注意的是,它还得到了 Coinbase 的支持。该平台吸引力较大,截至 5 月,该协议的资产价值接近 4000 万美元。

最大价值主张:Compound 的最大的价值在于它提供了一种高流动性、快速放贷的金融工具。这为那些意在实现快速、高效的小额贷款的 DApps 提供了巨大的价值。


Dharma

产品:Dharma 与 Compound 一样都提 P2P 加密货币借贷解决方案,搭建贷款人和借款人的资金渠道。而 Dharma 的不同之处在于,它为借款者提供了一种固定利率、固定期限的形式,使其更具结构性、稳定性和健壮性。它还拥有一个相当健壮的技术套件,支持许多 DApps 集成,通过协议支持快速、可靠的贷款。与 Compound 一样,Dharma 在发放贷款时收取小额保证金,并向开发商收取 API 套件的费用,从而实现盈利。

市场:Dharma 非常倾向于向借款人提供固定利率、固定期限的贷款,并支持小额保证金贷款。这不仅为需要可靠的、易懂的贷款机制的加密货币新用户提供了便利,也为需要快速、安全的小额贷款方式的 DApps 开发人员提供了支持。

利率和抵押:其利率相当有竞争力,根据投资的加密货币类型,贷款方的回报率为 2-13% 左右。Dharma 的算法根据在协议中加密货币的供应和需求来确定利率,Dharma 还对所有对外贷款提供 1.5 倍的标准抵押,这有助于保证贷款的部分安全性。

去中心化程度:Dharma 是一个较为中心化的加密货币借贷解决方案。它本质上持有用户资产,根据收到的贷款请求将其分配给借款人。其功能类似于交易所那样将资金和资产存放在一个集中的账户中,以保持高流动性和安全性。

流动性:Dharma 上的流动性较高且较持续,其提供 90 天的贷款,这也意味着贷款人在 90 天内无法使用它们的资产,但借款人可以通过审批程序在一两天内获得贷款。一般来说,对于这样一个中心化的、既定的协议来说,流动性是很高的。

资金和影响力:Dharma 已经从 Coinbase Ventures、Polychain、Passport Capital 和 YC 等机构筹集了超过 700 万美元的资金。自 2018 年成立以来,该公司已经在其平台上进行了 640 多万美元的加密货币贷款业务。

最大价值主张:Dharma 提供了一个非常可靠的,安全的,和固定利率的贷款服务,将吸引众多 DApps 开发者和传统贷款人。


BlockFi

产品:在本文探讨的 6 加公司中,BlockFi 提供的贷款产品是最传统的。用户可以将加密货币作为抵押品投资到该平台,然后在以法币形式获得贷款 (上限由抵押金额决定),以用于还清抵押贷款、买车等日常金融交易。本质上,它的目的是通过提供由加密货币用户提供抵押的法币贷款,来弥合法币和加密货币贷款领域之间的差异。由于 BlockFi 贷款规模更大,因此每笔贷款可以维持更多的利润。

市场:BlockFi 的产品主要面向那些拥有加密货币,而没有立即购买或投资的工具,目前想要获得法币贷款的投资者。其不是特别针对 DApps 或小额贷款设计的,而更倾向于从传统银行获得的大额传统贷款。

利率和抵押:BlockFi 提供 6.2% 的加密货币投资回报,远高于传统储蓄账户或传统贷款获得的回报。它要求贷款价值 1.5 倍的抵押,所有资产都由经过认证的机构担保。

流动性:由于该平台提供的贷款规模较大,相对于其他加密贷款解决方案,其流动性就显得较低了。作为借款人,获得贷款批准需要一段时间,而作为投资者,将资金投入该平台并撤出资金的过程中会存在一定的交易摩擦。

资金和影响力:BlockFi 在金融上做得不错,并已获得 ConsenSys,SoFi, Kenetic Capital,Galaxy Digital Ventures 等机构投资。在客户方面,其表现也不错——截至 2019 年 4 月,该平台已经进行了 5300 万美元等值的法币和加密货币的贷款资金业务。

最大价值主张:BlockFi 通过抵押加密货币提供了一个很不错的方式来进行典型的、安全的法币贷款,他也提供一个相当不错的收益率。那些你原本只能持有的加密货币也转化为法币的流动性。


Nexo

产品:与 BlockFi 一样,Nexo 是一种更偏传统的新型加密货币借贷工具。它提供法定货币 (支持 45 种以上法定货币) 信用额度,由用户的加密货币投资进行担保。其功能与信用额度的功能几乎完全相同,不同在于它为那些使用加密货币的人提供了一种机制,让他们得以在投资资产时获得信用额度。Nexo 同样从用户在该平台上投资的加密货币和向用户收取的信用额度产品中获利。

市场:Nexo 是为数不多的以加密货币作为抵押的信用额度解决方案之一,它需要应对巨大的市场需求,并提供了一个相当有力可图的解决方案。Nexo 通常不针对 DApps 开发或小额资金,而是针对更大、更强劲的财务状况来提供借贷解决方案。

利率与抵押:Nexo 提供 6.5% 的加密货币投资回报率,用户这投资到平台上的收益汇报也远高于普通储蓄或活期存款。其利率也是一个较大的激励因素,让人们开设 Nexo 账户获得信贷额度,放弃交易摩擦大、速度慢的传统解决方案。

去中心化:由于 Nexo 是一种非常传统的金融产品,其基础设施也非常中心化。平台管理所有用户的投资,并利用这些投资来构建他们的信用额度。这种方式的好处在于,Nexo 可以获得大量的机构支持,一切都是由 SEC 或大银行支持的,他们为平台上的各类贷款提供 1 亿美元的托管保险。

流动性:对于贷款方,Nexo 提供的流动性相当低,因其需要在相当长的时间内保留用户资产,以便为信贷额度提供担保,并获得足够的利润。而对于借款方,Nexo 提供流动性相当高,其整个产品专注于快速提供高流动性资金。

资金和影响力:Nexo 在资金方面也做得非常明智,他们已经从 Arrington XRP Capital 和一些来自欧洲和瑞士的私人区块链公司筹集了 5250 万美元(Nexo 是瑞士公司,其资金主要来自本国)。

最大价值主张:Nexo 为用户提供了很大的激励来吸引他们尝试加密货币担保模式的信用额度。不但它的利率不容小觑,它为用户提供的参与方式也简单,原本只是持有的加密货币的用户也因此获得了收益增值。


Maker

产品:Maker 发现加密货币借贷市场 (或笼统的称之为密货币市场) 的很大一部分高度依赖于各种货币的价格,而价格的不稳定降低了投资者的信心。Maker 试图创造一种贷款解决方案来平衡这种波动性,让整个市场趋于稳定。他们推出了一种名为 Dai (1 Dai = 1 美元) 的稳定币,以其他加密货币作抵押。他们希望通过使用这种稳定币模型来实现价格的稳定,以增进客户对加密货币借贷的信心。Maker 从贷款过程中提取一小部分作为其稳定收益。

市场:Maker 主要面向对加密货币领域感兴趣、但担心市场波动性的小型企业。它提供了一种非常传统的借贷模式,用户可以像往常一样对加密货币进行投资并将其借出,这种稳定的模式大大降低了加密货币市场对价格的依赖,在这个强波动的市场中为用户增强了信心。

利率和抵押:Maker 在贷款方的利率是有波动的,因为其根据用户投资的加密货币的价格变动而调整利率。不过,所有贷款都有 1.5 倍的抵押,这有助于增加稳定币安全性。因为 Maker 有另一种代币 MKR 参与,其抵押结构与其他稳定币也存在不同。MKR 的持有者可以确定 Dai 和其他加密货币之间的利率何时低于临界利率,以及何时需要重新确定和重组抵押。这种性质决定 MKR 需要一个加密货币专家委员会在价格过于波动等情况下做出重组抵押品等决策,以维护其系统的金融安全。

去中心化程度:Maker 的解决方案去中心化程度较强。运行机制都是通过算法来平衡和确定的,公司对用户资产的监管很少或没有。

流动性:与大多数去中心化贷款协议一样,Maker 提供了大量的流动性。借款者和贷款者可以很轻松地提取和存储资金——过程和操作都比较简单,其稳定币提供了更强的稳定保证。

资金和影响力:Maker 得到了加密货币风险投资界非常积极的回应,值得注意的是, Andreesen Horowitz 最近向该平台投资了 1,500 万美元,收购了 Maker 6% 的 token 供应量。在客户方面,MKR 的表现也不错,Dai 的总市值约为 5500 万美元,这意味着其作为一种贷款和交易工具,表现相当活跃。

最大价值主张:Maker 的稳定货币模型,增强了加密货币借贷社区的信心。它最大的价值在于,为这个持续依赖 token 价格,价格又具强波动性的市场,提供了更多的稳定性。


Nuo

产品:Nuo 的功能与 Maker 非常相似——它提供了一种加密货币借贷协议,用户可以用一种货币进行投资,也可以用另一种货币进行借款。它并不专注 DApps,只是在以最基本的形式放贷。与 Maker 不同,Nuo 并不特别关注稳定币及降低波动性。尽管 Nuo 将 Dai 作为其借贷选择之一,但它还有大量其它更传统的选择吸引经验丰富的加密货币用户。Nuo 从贷款中获得少部分利润。

市场:Nuo 抓住了一个通用市场——任何人都可以发挥他们正在持有的加密货币的价值,任何人都可以进行某种形式的加密货币的借款。Nuo 也支持相当大额贷款,所以比起 DApp,Nuo 把重点放在用户上。

利率和抵押 : 对于贷款者,Nuo 基于放入平台的不同加密货币类型提供了具有竞争力的 2-14% 的利率,所有的贷款都是贷款价值的 1.5 倍作为抵押,这也是加密货币借贷市场的标准。

去中心化程度:与大多数基于算法的借贷工具一样,Nuo 也是相当去中心化的。他们对用户资产不具有任何托管权,而是依赖于其相当强大的借贷协议确保程序的有序进展,也保留了区块链爱好者所熟悉和喜爱的去中心化程度。

流动性:同样,Nuo 的算法协议为其提供了非常高的流动性,借款人可以申请资金,而贷款人可以轻松充提资产。

资金和影响力:Nuo 从 Amrish Rau 和 Jitendra Gupta 等大型亚洲加密货币投资者那里筹集了 25 万美元;它还得到了和 ConsenSys 和其他几家较大规模区块链公司的支持。最近,其在亚洲的资金储备突破 200 万美元,成为亚洲最大的加密货币贷款协议。

最大价值主张:Nuo 提供了一个非常通用的加密货币工具,允许个人快速、高效、安全地借出和借入各种形式的加密货币,还有助于亚洲加密货币借贷市场的大众化。
考虑一下监管及牌照问题

作为一种相对较新的「货币」(或「商品」,如何称呼这取决于概念的解释者),关于此类产品如何监管和许可,以及它们应该如何监管,一直存在着巨大的争论。很多关于监管的讨论都围绕着如何对待智能合约上,因为智能合约是同类产品的潜在技术机制。

智能合约接受所在州的监管,最大的监管方式 CFTC 。CFTC 像对待其他金融合约一样监管智能合约,这也就意味着目前还很容易受到如保险、利率管制等传统金融模式的所有法律的影响。


总结


加密货币借贷市场非常大,有很大的金融增长潜力。Compound、Dharma、BlockFi、Nexo、Maker 和 Nuo 都在贷款领域展示了相当优质的产品,这些产品涵盖了各种各样的用例 —— 从面向 DApps 和小额保证金贷款,到跨越法币和数字交易之间鸿沟的整个信贷额度解决方案。

总体而言,市场对加密货币创新其所带来的收益希望较强,以期重构我们与加密货币、法定货币以及它们的交集互动的方式。


原文:VeradiVerdict - How To Make Money On Lending Crypto
作者:Paul Veradittakit,Pantera Capital 合伙人
翻译:里德

加密对冲基金究竟靠谱吗?全球第一份行业报告揭开秘密

chainnews 发表了文章 • 2019-05-15 15:53 • 来自相关话题

加密对冲基金还是野孩子,要想摸清这个行业的现状,并不容易。好在普华永道与数字资产管理公司 Elwood 打算揭开这个行业发展的秘密。

普华永道和 Elwood 今日发布了全球第一份关于加密资产对冲基金行业发展现状的报告。这份报告收集了全球资产管理(AuM)规模最大的前 100 家加密货币对冲基金在 2019 年第一季度的数据,这些数据直接来自受访的基金经理,不包含加密货币指数基金与风险投资基金的数据。

有些数字挺出人意料:全球 150 家活跃的加密货币对冲基金统共才管理着 10 亿美元规模的资产,这个规模可真不大;2019 年成立的受访基金资产管理规模的中位数仅为 65 万美元,这样的规模,收取的管理费明显无法维持业务运营。

读到这里,是不是挺失望?好在这个报告对整个加密对冲基金行业进行了全面扫描。

链闻选取了报告中的关键信息,以飨读者:


加密对冲基金规模到底有多大?

    150 家活跃的加密货币对冲基金管理着共 10 亿美元规模的资产;
    60% 以上的受访基金资产管理规模不到 1000 万美元,10% 以内的受访基金规模达 5000 万美元以上;
    2019 年第一季度受访基金平均资产管理规模为 2190 万美元;
    2019 年第一季度受访基金资产管理规模中位数为 430 万美元,为 2018 年 1 月这些基金成立时管理规模 120 万美元的 3 倍,表明尽管市场条件艰难,但基金在筹资方面相对成功。


报告特别指出,目前活跃的加密货币对冲基金约 150 家,而非一些公开统计的 350 家。此外,由于受访基金平均资产管理规模被几家大型基金拉高,因此 430 万美元的资产管理规模中位数更具参考价值。





加密货币对冲基金资产管理规模的分布






加密货币对冲基金成立之时资产管理规模中位数


加密对冲基金投资策略有哪些?

    36% 的加密货币对冲基金使用杠杆,74% 的基金采取做空策略;
    44% 的受访基金采取自主策略,37% 采取量化,19% 采取基本面;
    加密货币对冲基金选择注册的司法管辖地与传统对冲基金大致相同:开曼群岛(55%)、美国(17%)、英属维尔京群岛 BVI (13%);
    64% 的受访基金经理常驻美国。


基本面基金指的是只做多头且投资期较长的基金,这些基金通常投资基于未来令牌简单协议 SAFT 或类似协议的早期项目,并购买和持有流动更高的加密货币。通常这类基金的锁定期最长为 12 个月,通知期平均为 90 天。

自主策略基金涵盖多头与空头、相对价值、事件驱动、技术分析等特定的加密货币策略,如参与挖矿与质押、验证节点的「广义挖矿」。这类基金通常采用混合的策略,也会投资早期项目,锁定期通常为 12 个月,通知期则平均为 30 天。

量化基金以定向或市场中立的方式采取量化方法,如做市、套利、低延迟交易。流动性是量化策略的关键,因此量化基金仅对流动性最高的几类加密货币进行交易,因此锁定期通常最短为 6 个月,通知期平均 30 天。
基金经理靠谱吗?

    52% 的加密货币对冲基金使用独立托管人,但只有 25%的受访基金拥有独立董事;
    受访基金团队的平均规模为 7 至 8 人;
    加密货币基金投资专业人士普遍拥有 3 至 4 年的投资管理经验。


业绩究竟怎么样?能养活自己吗?

    2018 年加密货币对冲基金收益中位数为 -46%,同时期的比特币基准为 -72%;
    2018 年受访的基本面策略基金收益中位数为 -53%,自主策略基金为 -63%,量化基金为 + 8%;
    受访基金平均收取 1.72% 的管理费与 23.5% 的绩效费。


2018 上半年成立的受访基金资产管理规模的中位数达到 225 万美元,而 2019 年成立的受访基金资产管理规模的中位数仅为 65 万美元。假设一个基金管理着 400 万美元并收取 2%的管理费,则年收入为 8 万美元,则明显无法维持业务运营。

因此,一些量化基金采取更多方法并开始做市,早期入场的基金则为新项目提供咨询服务,还有些基金出售普通合伙人(GP)的股权来筹集额外的资金,一些基金仍专注于其核心战略,并希望通过绩效费用来抵消开支,但这个方法在市场下跌 75% 的情形下比较冒险,可能不是最可行的长期战略。





2018 年加密货币对冲基金收取的管理费与绩效费,从上到下依次为基本面、自主策略、量化基金


2018 年基本面基金相较自主策略基金表现优异,原因是前者将较大比例的资产投入到 ICO 和早期项目,并在 2018 年上半年出货,获得超额回报,而自主策略基金经理通常较少接触 ICO,因此错过了这些回报。此外,基本面基金与自主策略基金的 Beta 相对收益中位数分别为 0.75 和 0.74,而量化基金则为-2.33。





2018 年加密货币对冲基金及比特币收益与 Beta 相对收益


加密货币对冲基金策略洞察

报告指出,随着加密货币市场日渐成熟,越来越多的受访基金采取量化策略,这也得益于贷款市场的发展,从而允许这些基金采取做空、市场中立等各类策略。86%的量化基金都有能力做空,而 80%的自主策略基金选择做空。





加密货币对冲基金采取杠杆与做空的比例


实际上许多自主策略基金基金并没有建立基础设施和场外交易(OTC)关系,因而无法借入加密货币并做空,因此 80% 这个数字偏高,但由于做空是风险管理的关键工具,因此自主策略基金会尽可能在其私募备忘录(PPM)加上做空,以满足基金的利益。

而杠杆的情形则完全相反,只有 36%的受访基金使用或被允许使用杠杆,因此可以看出加密基金经理似乎愿意在这方面加以限制。目前尚不清楚基金经理是因为投资者的担忧而不选择对高波动性资产类别使用杠杆,还是因为认为加密货币衍生品市场仍处于初期阶段,期货和期权的合成杠杆尚未成熟而弃用杠杆。

在受访的基金经理中,两个情形各占一半。这与一些大型加密货币期货交易所不对美国公民开放有关,因为这是大多数加密货币对冲基金赖以生存的基础。因此,为了在这些交易所进行交易并使用杠杆,位于美国的基金不得不在美国之外注册实体,产生了额外的成本。


如何利用托管减少安全风险?

报告显示,使用自我托管与外部托管(第三方或交易所托管)的受访基金平分秋色,一些基金经理表示他们正在进行私钥管理和职责分离,以期降低数字资产安全保障的固有风险。





使用自我托管与外部托管(第三方或交易所托管)的加密货币对冲基金比例


然而目前还没有大型的传统托管公司为加密货币行业提供服务,但近期一些传统的金融服务提供商宣布计划扩展到数字资产托管领域,当他们的产品变得更普及并且开放给所有人使用时,可能会改变游戏规则。

在传统的基金管理领域,独立的第三方托管方有许可托管人、主要经纪人等保管基金资产,但在加密货币领域存在公钥和私钥,就需要加密货币基金经理经常使用多签名钱包、冷热钱包等方式来保存该基金加密资产的私钥,因此需要具备一定的技术和网络专业知识,来设计和监控自我托管。此外,持有私钥除了存在黑客入侵风险,还可能会引起一些司法管辖区的监管问题,因为一些地区的法规禁止基金经理直接持有客户资产。

虽然目前还没有解决托管问题的完美方法,但好消息是全球有许多参与者正在努力解决这个问题,期望在中短期内看到新的解决方案。 查看全部
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加密对冲基金还是野孩子,要想摸清这个行业的现状,并不容易。好在普华永道与数字资产管理公司 Elwood 打算揭开这个行业发展的秘密。

普华永道和 Elwood 今日发布了全球第一份关于加密资产对冲基金行业发展现状的报告。这份报告收集了全球资产管理(AuM)规模最大的前 100 家加密货币对冲基金在 2019 年第一季度的数据,这些数据直接来自受访的基金经理,不包含加密货币指数基金与风险投资基金的数据。

有些数字挺出人意料:全球 150 家活跃的加密货币对冲基金统共才管理着 10 亿美元规模的资产,这个规模可真不大;2019 年成立的受访基金资产管理规模的中位数仅为 65 万美元,这样的规模,收取的管理费明显无法维持业务运营。

读到这里,是不是挺失望?好在这个报告对整个加密对冲基金行业进行了全面扫描。

链闻选取了报告中的关键信息,以飨读者:


加密对冲基金规模到底有多大?


    150 家活跃的加密货币对冲基金管理着共 10 亿美元规模的资产;
    60% 以上的受访基金资产管理规模不到 1000 万美元,10% 以内的受访基金规模达 5000 万美元以上;
    2019 年第一季度受访基金平均资产管理规模为 2190 万美元;
    2019 年第一季度受访基金资产管理规模中位数为 430 万美元,为 2018 年 1 月这些基金成立时管理规模 120 万美元的 3 倍,表明尽管市场条件艰难,但基金在筹资方面相对成功。



报告特别指出,目前活跃的加密货币对冲基金约 150 家,而非一些公开统计的 350 家。此外,由于受访基金平均资产管理规模被几家大型基金拉高,因此 430 万美元的资产管理规模中位数更具参考价值。

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加密货币对冲基金资产管理规模的分布


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加密货币对冲基金成立之时资产管理规模中位数


加密对冲基金投资策略有哪些?


    36% 的加密货币对冲基金使用杠杆,74% 的基金采取做空策略;
    44% 的受访基金采取自主策略,37% 采取量化,19% 采取基本面;
    加密货币对冲基金选择注册的司法管辖地与传统对冲基金大致相同:开曼群岛(55%)、美国(17%)、英属维尔京群岛 BVI (13%);
    64% 的受访基金经理常驻美国。



基本面基金指的是只做多头且投资期较长的基金,这些基金通常投资基于未来令牌简单协议 SAFT 或类似协议的早期项目,并购买和持有流动更高的加密货币。通常这类基金的锁定期最长为 12 个月,通知期平均为 90 天。

自主策略基金涵盖多头与空头、相对价值、事件驱动、技术分析等特定的加密货币策略,如参与挖矿与质押、验证节点的「广义挖矿」。这类基金通常采用混合的策略,也会投资早期项目,锁定期通常为 12 个月,通知期则平均为 30 天。

量化基金以定向或市场中立的方式采取量化方法,如做市、套利、低延迟交易。流动性是量化策略的关键,因此量化基金仅对流动性最高的几类加密货币进行交易,因此锁定期通常最短为 6 个月,通知期平均 30 天。
基金经理靠谱吗?


    52% 的加密货币对冲基金使用独立托管人,但只有 25%的受访基金拥有独立董事;
    受访基金团队的平均规模为 7 至 8 人;
    加密货币基金投资专业人士普遍拥有 3 至 4 年的投资管理经验。



业绩究竟怎么样?能养活自己吗?


    2018 年加密货币对冲基金收益中位数为 -46%,同时期的比特币基准为 -72%;
    2018 年受访的基本面策略基金收益中位数为 -53%,自主策略基金为 -63%,量化基金为 + 8%;
    受访基金平均收取 1.72% 的管理费与 23.5% 的绩效费。



2018 上半年成立的受访基金资产管理规模的中位数达到 225 万美元,而 2019 年成立的受访基金资产管理规模的中位数仅为 65 万美元。假设一个基金管理着 400 万美元并收取 2%的管理费,则年收入为 8 万美元,则明显无法维持业务运营。

因此,一些量化基金采取更多方法并开始做市,早期入场的基金则为新项目提供咨询服务,还有些基金出售普通合伙人(GP)的股权来筹集额外的资金,一些基金仍专注于其核心战略,并希望通过绩效费用来抵消开支,但这个方法在市场下跌 75% 的情形下比较冒险,可能不是最可行的长期战略。

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2018 年加密货币对冲基金收取的管理费与绩效费,从上到下依次为基本面、自主策略、量化基金


2018 年基本面基金相较自主策略基金表现优异,原因是前者将较大比例的资产投入到 ICO 和早期项目,并在 2018 年上半年出货,获得超额回报,而自主策略基金经理通常较少接触 ICO,因此错过了这些回报。此外,基本面基金与自主策略基金的 Beta 相对收益中位数分别为 0.75 和 0.74,而量化基金则为-2.33。

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2018 年加密货币对冲基金及比特币收益与 Beta 相对收益


加密货币对冲基金策略洞察

报告指出,随着加密货币市场日渐成熟,越来越多的受访基金采取量化策略,这也得益于贷款市场的发展,从而允许这些基金采取做空、市场中立等各类策略。86%的量化基金都有能力做空,而 80%的自主策略基金选择做空。

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加密货币对冲基金采取杠杆与做空的比例


实际上许多自主策略基金基金并没有建立基础设施和场外交易(OTC)关系,因而无法借入加密货币并做空,因此 80% 这个数字偏高,但由于做空是风险管理的关键工具,因此自主策略基金会尽可能在其私募备忘录(PPM)加上做空,以满足基金的利益。

而杠杆的情形则完全相反,只有 36%的受访基金使用或被允许使用杠杆,因此可以看出加密基金经理似乎愿意在这方面加以限制。目前尚不清楚基金经理是因为投资者的担忧而不选择对高波动性资产类别使用杠杆,还是因为认为加密货币衍生品市场仍处于初期阶段,期货和期权的合成杠杆尚未成熟而弃用杠杆。

在受访的基金经理中,两个情形各占一半。这与一些大型加密货币期货交易所不对美国公民开放有关,因为这是大多数加密货币对冲基金赖以生存的基础。因此,为了在这些交易所进行交易并使用杠杆,位于美国的基金不得不在美国之外注册实体,产生了额外的成本。


如何利用托管减少安全风险?

报告显示,使用自我托管与外部托管(第三方或交易所托管)的受访基金平分秋色,一些基金经理表示他们正在进行私钥管理和职责分离,以期降低数字资产安全保障的固有风险。

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使用自我托管与外部托管(第三方或交易所托管)的加密货币对冲基金比例


然而目前还没有大型的传统托管公司为加密货币行业提供服务,但近期一些传统的金融服务提供商宣布计划扩展到数字资产托管领域,当他们的产品变得更普及并且开放给所有人使用时,可能会改变游戏规则。

在传统的基金管理领域,独立的第三方托管方有许可托管人、主要经纪人等保管基金资产,但在加密货币领域存在公钥和私钥,就需要加密货币基金经理经常使用多签名钱包、冷热钱包等方式来保存该基金加密资产的私钥,因此需要具备一定的技术和网络专业知识,来设计和监控自我托管。此外,持有私钥除了存在黑客入侵风险,还可能会引起一些司法管辖区的监管问题,因为一些地区的法规禁止基金经理直接持有客户资产。

虽然目前还没有解决托管问题的完美方法,但好消息是全球有许多参与者正在努力解决这个问题,期望在中短期内看到新的解决方案。

圈重点,一文读懂Bitfinex的LEO新版白皮书

odaily 发表了文章 • 2019-05-09 10:27 • 来自相关话题

“最终解释权归发行方所有。”



5月8日,加密货币交易所 Bitfinex 正式公布了LEO的官方白皮书。

此前,Bitfinex股东、DGroup创始人赵东已在微博发布该白皮书中文草稿版,但二者仍然有许多区别。Odaily星球日报为读者梳理了官方白皮书的九个重点。

 
投资不针对美国用户
 

在此前的中文版草稿中,LEO的发行范围为全球用户。但最新的白皮书中将美国地区、美国用户以及其他被禁止的人员(官方并未给出解释)列入LEO私募的“黑名单”。





(中文版草稿)





(新版白皮书首页)


这种变化其实可以理解。Bitfinex、Tether及其母公司 iFinex,都是注册在美国境外(英属维京群岛)的离岸公司。按照规定,如果在纽约州从事虚拟货币相关业务需要得到州金融服务部颁发的牌照,并遵守相关法规,但 Bitfinex 和 Tether 都没有相关牌照。此外,Bitfinex由于挪用Tether(二者母公司都是iFinex)用户存款,正遭到纽约州总检察长办公室审查。出于政策考虑,Bitfinex将美国及美国用户排除在外也在情理之中。

 
LEO发行公司不是Bitfinex以及 iFinex
 

新版白皮书首页也将措辞换成了“用于iFinex交易平台、产品和服务的LEO代币的首次交易平台发行”,这里仅仅指出了LEO代币的用途,但对发行主体进行了模糊处理。





(新版封面)





(中文版草稿)


并且新版白皮书称,LEO代币的发行者并不是Bitfinex以及 iFinex,而是一家新成立的实体公司,该公司名为 Unus Sed Leo Limited,注册于英属维京群岛,专为发行LEO代币而成立,资产有限,没有业务运作。










(白皮书截图)


此举意味着Bitfinex以及iFinex将自己从发币的风险中抽出,一旦日后 LEO 代币亏损严重,投资者维权时 Bitfinex 以及 iFinex 并不承担主体责任。

 
LEO筹集资金不仅仅是用来还债的
 

在此前中文版的草稿中,LEO的发行背景是Bitfinex资产被冻结,不少投资者理解发行 LEO 是用来筹集资金进行还款的。但新版白皮书指出,LEO 所得款项可用于营运资金和一般业务用途,包括资本支出、经营费用、偿债和其他资本重组活动。







LEO不是稳定币,价格会有波动
 

新版白皮书指出,LEO的私募价格为 1 USDT,发行商也考虑接受其他形式的资产购买;此外,Bitfinex将在私募结束后上架 LEO:USDT交易对,这也意味着其价格将存在波动。





(Odaily星球日报注:2016年Bitfinex发生盗币事件,为了还债,曾发行BFX,价格为1美元,最后官方仍然以1美元的价格赎回;BFX也可转换成Bitfinex股权。许多投资者认为此番发行的LEO与BFX类似,也是一种债券币,但LEO赎回价格是按照市价;并且从后文来看,LEO并不能转换成股权,仅仅是降低手续费而已。)

 
私募后剩下的币由发行方决定
 

此前中文版草稿指出,LEO 私募截止到2019年5月10日;在私募截止后,如果有份额会进行公募。





(中文草稿版)


不过,新版白皮书却更改了这一说法,首先私募时间往后顺延一天,截止到2019年5月11日;其次,私募结束后如果剩余代币,“那么发行方可以根据适用法律,以其认为适当的方式,不时地出售剩余的令牌。“










(新版白皮书)


”以其认为适当的方式”,以及白皮书前文出现的“发行者自行决定的方式和时间出售”,都显得主观性非常强,可以视为发行方有可能进入二级市场进行抛售。

 
按月回购,直到没有代币进入商业流通
 

关于LEO回购政策,新版白皮书与中文版草稿基本一致:

    回购周期将以月度为单位,用iFinex所有服务上月利润的X%按照市价回购LEO,X%至少为27%;
    被解冻净资产的(至少)95%将用来回购和销毁对应数量的LEO ,iFinex有权在资产解冻之后的18个月内逐步完成回购和销毁,目的是避免市场波动。
    未来归还的被盗比特币净资产(至少)80%将用来回购和销毁对应数量的LEO ,iFinex有权在被盗比特币归还之后的18个月内逐步完成回购和销毁,目的是避免市场波动。

    (说明:净资产是指扣酴所有法律、运营等费用以后剩余的资产数量)



不过,关于回购周期,却引发争议。此前中文版草稿规定“无截止时间限制”,新版白皮书的说法是“until no tokens are in commercial circulation”(直到没有代币进入商业流通)

交易员AlbertTheKing发文表示,新的表述为Bitfinex留下一个空子。

    “BFX的措辞给他们自己留了很大的钻空子空间。试想如果未来BFX不管因为利润太高不想分红,还是因为麻烦已经解决不想再分红,都可以通过各种巧妙的手段来实现no tokens are in commercial circulation。例如在LEO交易量小的时候升级系统取消所有挂单,恢复运行后半小时内没有LEO卖单出现,就说no tokens are in commercial circulation已经达成,那他们就不需要继续付分红(回购)了。”



LEO能否降低手续费,由Bitfinex自行决定
 

中文版草稿规定了LEO的功能是降低交易手续费以及贷款费,新版白皮书中关于LEO的功能基本没有大的改变,但在每条规定的最后却增加了一条:由于费用变化或其他原因,Bitfinex可以自行决定是否降低费用。





(新版白皮书截图)


此外,关于具体的费用变化也有不同:

    草稿版规定,任意数量的LEO持有人在交易时,所有 crypto-to- crypto交易对的 taker fee l相比 crypto-to-fiat交易对降低15%;新版白皮书将费率改成了“15%^5”(约为万分之0.7);






(新版白皮书截图)

    草稿版规定交易费可以累加,但新版白皮书规定手续费折扣上线为25%,折扣的有效期为30天,30天后将重新计费;
    LEO的使用范围变得狭窄:草稿版规定,除了 Bitfinex之外,LEO持有者也可以在 Betfinex、 Ethfinex、 Eosfinex等平台上享受类似优惠;新版白皮书的表述是,Eosfinex将为LEO代币持有者提供类似的折扣,未来 iFinex交易平台、产品和服务有望为LEO代币持有者提供类似的费用减免或其他功能和好处。


关于LEO具体降低手续费,二者也有相同的表述:

    Bitfinex放贷费:P2P出借方在过去1个月中每持有1万美元价值LEO,放贷费用降低0.05%,上限5%;
    Bitfinex提现&充值手续费:LEO持有者将最多获得25%的提现&充值手续费优惠,持有LEO数量超过价值5000万美元,每月提现200万美元免手续费,每月提现超过200万美元的,手续费2%(原来是3%)。
    Bitfinex衍生品taker fee:在过去1个月中每持有1万美元价值LEO,放贷费用降低1bps(基点),上限为2bps(基点)。



iFinex 去年收入超过4亿美元
 

新版白皮书也公布了iFinex去年的营收状况,全年净利润4.182亿美元,股东分红2.61亿美元。






根据新版白皮书,2017年,iFinex&Bitfinex团队人数从35人扩充到60人左右;2018年人数从60人扩充到90人;截止到2019年5月1日,iFinex&Bitfinex 整个团队成员超过100人,其中开发团队只有25名员工。这些员工分布在全球,进行7*24(一周7天,一天24小时)分布式协作办公。

“在市场活动低迷时期,我们并没有减少人员数量。每个月我们都会收到上百封求职信件,但我们更加注重质量。“白皮书中写道。

相比于其他头部交易所,iFinex&Bitfinex的开发团队人数显得“捉襟见肘“,我们不禁怀疑这样一只团队能否支撑起开发的重任?

白皮中解释称,iFinex&Bitfinex团队完全能够胜任开发重担。尽管有时候开发需要从零开始,但开发团队还是完成了开发任务,所付出的成本只是外包价格一小部分。比如即将上线的Bitfinex衍生品平台,就是由Bitfinex团队完全自主设计和开发的。

不过,iFinex也在报告中指出,盈利报告未经审计、LEO代币存在投资风险、白皮书并不具备法律效力。

 
2016年曾经发币化解危机
 

新版白皮书也对过去 iFinex&Bitfinex团队所遭遇的危机及应对进行回顾。


黑客盗币

2016年8月2日, Bitfinex被黑客盗走119756个比特币(当时市值6000万美元)。这是继门头沟MT.Gox事件后,最大的一次被盗事件。彼时,交易所被黑客盗币的情况时有发生,面对巨额损失几乎不可追回的处境,很多交易所只能放弃。

但 Bitfinex采取了几种方式,既拯救了平台,也让用户在不到一年的时间里挽回损失。首先,Bitfinex将所有账户的损失进行了汇总,并将 BFX 代币以 1 美元兑换 1 BFX 的比例发给损失的用户。在安全漏洞发生后的8个月内,所有BFX代币持有者的BFX都以足额(1美元)的价格被赎回。

此外,Bitfinex也发行了RRT ( Recovery Right Token),可以将BFX代币转换为iFinex的股权,也有部分持币者(DGroup创始人赵东)是通过这一转换得到了iFinex的股权。值得注意的是,所有BFX代币最终被赎回和销毁。

此外,根据当时的规定,在未来被盗资产被追回时,由于Bitfinex已经偿还了所有债务,RRT持有者可以分配追回的资金,一个RRT最高可分 1美元。

白皮书透露,目前Bitfinex仍在全球范围积极的与各地执法机关合作,一旦被盗的比特币到达任何交易所或企业,就会追踪并没收它们。

2019年2月25日,在美国政府的协助下Bitfinex追回28个比特币,并按照规定转换成美元分给了RRT持有者。

此外,该公司还与行业领袖合作来创建一种程序,可以让黑客有机会、安全地、私下地退还大部分被盗资金,同时保留一部分资金作为“退还”的回报。不过,Bitfinex不能保证这些战略将会成功。


Crypto Capital


根据新版白皮书,2015年初,Bitfinex便与一家名为Crypto Capital的支付商建立了合作关系。在一家美国支付代理商中断服务后,Bitfinex立即加强了与Crypto Capital的合作关系。

2018年夏末,Crypto Capital向Bitfinex表示,其托管的资金曾受到部分政府扣押,不过预计这些资金很快就会被释放。

到2018年底,Bitfinex越来越担心Crypto Capital可能无法返还托管的资金,于是开始向外贷款(这里指的是借用Tether的资金周转)。

在白皮中,Bitfinex表示正与世界各地的多个司法管辖区积极协商,以加快解冻资金,不过Bitfinex对能否收回这些资金尚不确定。


原创文章,作者:秦晓峰 查看全部
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“最终解释权归发行方所有。”




5月8日,加密货币交易所 Bitfinex 正式公布了LEO的官方白皮书。

此前,Bitfinex股东、DGroup创始人赵东已在微博发布该白皮书中文草稿版,但二者仍然有许多区别。Odaily星球日报为读者梳理了官方白皮书的九个重点。

 
投资不针对美国用户
 

在此前的中文版草稿中,LEO的发行范围为全球用户。但最新的白皮书中将美国地区、美国用户以及其他被禁止的人员(官方并未给出解释)列入LEO私募的“黑名单”。

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(中文版草稿)

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(新版白皮书首页)


这种变化其实可以理解。Bitfinex、Tether及其母公司 iFinex,都是注册在美国境外(英属维京群岛)的离岸公司。按照规定,如果在纽约州从事虚拟货币相关业务需要得到州金融服务部颁发的牌照,并遵守相关法规,但 Bitfinex 和 Tether 都没有相关牌照。此外,Bitfinex由于挪用Tether(二者母公司都是iFinex)用户存款,正遭到纽约州总检察长办公室审查。出于政策考虑,Bitfinex将美国及美国用户排除在外也在情理之中。

 
LEO发行公司不是Bitfinex以及 iFinex
 

新版白皮书首页也将措辞换成了“用于iFinex交易平台、产品和服务的LEO代币的首次交易平台发行”,这里仅仅指出了LEO代币的用途,但对发行主体进行了模糊处理。

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(新版封面)

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(中文版草稿)


并且新版白皮书称,LEO代币的发行者并不是Bitfinex以及 iFinex,而是一家新成立的实体公司,该公司名为 Unus Sed Leo Limited,注册于英属维京群岛,专为发行LEO代币而成立,资产有限,没有业务运作。

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(白皮书截图)


此举意味着Bitfinex以及iFinex将自己从发币的风险中抽出,一旦日后 LEO 代币亏损严重,投资者维权时 Bitfinex 以及 iFinex 并不承担主体责任。

 
LEO筹集资金不仅仅是用来还债的
 

在此前中文版的草稿中,LEO的发行背景是Bitfinex资产被冻结,不少投资者理解发行 LEO 是用来筹集资金进行还款的。但新版白皮书指出,LEO 所得款项可用于营运资金和一般业务用途,包括资本支出、经营费用、偿债和其他资本重组活动。

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LEO不是稳定币,价格会有波动
 

新版白皮书指出,LEO的私募价格为 1 USDT,发行商也考虑接受其他形式的资产购买;此外,Bitfinex将在私募结束后上架 LEO:USDT交易对,这也意味着其价格将存在波动。

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(Odaily星球日报注:2016年Bitfinex发生盗币事件,为了还债,曾发行BFX,价格为1美元,最后官方仍然以1美元的价格赎回;BFX也可转换成Bitfinex股权。许多投资者认为此番发行的LEO与BFX类似,也是一种债券币,但LEO赎回价格是按照市价;并且从后文来看,LEO并不能转换成股权,仅仅是降低手续费而已。)

 
私募后剩下的币由发行方决定
 

此前中文版草稿指出,LEO 私募截止到2019年5月10日;在私募截止后,如果有份额会进行公募。

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(中文草稿版)


不过,新版白皮书却更改了这一说法,首先私募时间往后顺延一天,截止到2019年5月11日;其次,私募结束后如果剩余代币,“那么发行方可以根据适用法律,以其认为适当的方式,不时地出售剩余的令牌。“

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(新版白皮书)


”以其认为适当的方式”,以及白皮书前文出现的“发行者自行决定的方式和时间出售”,都显得主观性非常强,可以视为发行方有可能进入二级市场进行抛售。

 
按月回购,直到没有代币进入商业流通
 

关于LEO回购政策,新版白皮书与中文版草稿基本一致:


    回购周期将以月度为单位,用iFinex所有服务上月利润的X%按照市价回购LEO,X%至少为27%;
    被解冻净资产的(至少)95%将用来回购和销毁对应数量的LEO ,iFinex有权在资产解冻之后的18个月内逐步完成回购和销毁,目的是避免市场波动。
    未来归还的被盗比特币净资产(至少)80%将用来回购和销毁对应数量的LEO ,iFinex有权在被盗比特币归还之后的18个月内逐步完成回购和销毁,目的是避免市场波动。

    (说明:净资产是指扣酴所有法律、运营等费用以后剩余的资产数量)




不过,关于回购周期,却引发争议。此前中文版草稿规定“无截止时间限制”,新版白皮书的说法是“until no tokens are in commercial circulation”(直到没有代币进入商业流通)

交易员AlbertTheKing发文表示,新的表述为Bitfinex留下一个空子。


    “BFX的措辞给他们自己留了很大的钻空子空间。试想如果未来BFX不管因为利润太高不想分红,还是因为麻烦已经解决不想再分红,都可以通过各种巧妙的手段来实现no tokens are in commercial circulation。例如在LEO交易量小的时候升级系统取消所有挂单,恢复运行后半小时内没有LEO卖单出现,就说no tokens are in commercial circulation已经达成,那他们就不需要继续付分红(回购)了。”




LEO能否降低手续费,由Bitfinex自行决定
 

中文版草稿规定了LEO的功能是降低交易手续费以及贷款费,新版白皮书中关于LEO的功能基本没有大的改变,但在每条规定的最后却增加了一条:由于费用变化或其他原因,Bitfinex可以自行决定是否降低费用。

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(新版白皮书截图)


此外,关于具体的费用变化也有不同:


    草稿版规定,任意数量的LEO持有人在交易时,所有 crypto-to- crypto交易对的 taker fee l相比 crypto-to-fiat交易对降低15%;新版白皮书将费率改成了“15%^5”(约为万分之0.7);



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(新版白皮书截图)


    草稿版规定交易费可以累加,但新版白皮书规定手续费折扣上线为25%,折扣的有效期为30天,30天后将重新计费;
    LEO的使用范围变得狭窄:草稿版规定,除了 Bitfinex之外,LEO持有者也可以在 Betfinex、 Ethfinex、 Eosfinex等平台上享受类似优惠;新版白皮书的表述是,Eosfinex将为LEO代币持有者提供类似的折扣,未来 iFinex交易平台、产品和服务有望为LEO代币持有者提供类似的费用减免或其他功能和好处。



关于LEO具体降低手续费,二者也有相同的表述:


    Bitfinex放贷费:P2P出借方在过去1个月中每持有1万美元价值LEO,放贷费用降低0.05%,上限5%;
    Bitfinex提现&充值手续费:LEO持有者将最多获得25%的提现&充值手续费优惠,持有LEO数量超过价值5000万美元,每月提现200万美元免手续费,每月提现超过200万美元的,手续费2%(原来是3%)。
    Bitfinex衍生品taker fee:在过去1个月中每持有1万美元价值LEO,放贷费用降低1bps(基点),上限为2bps(基点)。




iFinex 去年收入超过4亿美元
 

新版白皮书也公布了iFinex去年的营收状况,全年净利润4.182亿美元,股东分红2.61亿美元。

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根据新版白皮书,2017年,iFinex&Bitfinex团队人数从35人扩充到60人左右;2018年人数从60人扩充到90人;截止到2019年5月1日,iFinex&Bitfinex 整个团队成员超过100人,其中开发团队只有25名员工。这些员工分布在全球,进行7*24(一周7天,一天24小时)分布式协作办公。

“在市场活动低迷时期,我们并没有减少人员数量。每个月我们都会收到上百封求职信件,但我们更加注重质量。“白皮书中写道。

相比于其他头部交易所,iFinex&Bitfinex的开发团队人数显得“捉襟见肘“,我们不禁怀疑这样一只团队能否支撑起开发的重任?

白皮中解释称,iFinex&Bitfinex团队完全能够胜任开发重担。尽管有时候开发需要从零开始,但开发团队还是完成了开发任务,所付出的成本只是外包价格一小部分。比如即将上线的Bitfinex衍生品平台,就是由Bitfinex团队完全自主设计和开发的。

不过,iFinex也在报告中指出,盈利报告未经审计、LEO代币存在投资风险、白皮书并不具备法律效力。

 
2016年曾经发币化解危机
 

新版白皮书也对过去 iFinex&Bitfinex团队所遭遇的危机及应对进行回顾。


黑客盗币

2016年8月2日, Bitfinex被黑客盗走119756个比特币(当时市值6000万美元)。这是继门头沟MT.Gox事件后,最大的一次被盗事件。彼时,交易所被黑客盗币的情况时有发生,面对巨额损失几乎不可追回的处境,很多交易所只能放弃。

但 Bitfinex采取了几种方式,既拯救了平台,也让用户在不到一年的时间里挽回损失。首先,Bitfinex将所有账户的损失进行了汇总,并将 BFX 代币以 1 美元兑换 1 BFX 的比例发给损失的用户。在安全漏洞发生后的8个月内,所有BFX代币持有者的BFX都以足额(1美元)的价格被赎回。

此外,Bitfinex也发行了RRT ( Recovery Right Token),可以将BFX代币转换为iFinex的股权,也有部分持币者(DGroup创始人赵东)是通过这一转换得到了iFinex的股权。值得注意的是,所有BFX代币最终被赎回和销毁。

此外,根据当时的规定,在未来被盗资产被追回时,由于Bitfinex已经偿还了所有债务,RRT持有者可以分配追回的资金,一个RRT最高可分 1美元。

白皮书透露,目前Bitfinex仍在全球范围积极的与各地执法机关合作,一旦被盗的比特币到达任何交易所或企业,就会追踪并没收它们。

2019年2月25日,在美国政府的协助下Bitfinex追回28个比特币,并按照规定转换成美元分给了RRT持有者。

此外,该公司还与行业领袖合作来创建一种程序,可以让黑客有机会、安全地、私下地退还大部分被盗资金,同时保留一部分资金作为“退还”的回报。不过,Bitfinex不能保证这些战略将会成功。


Crypto Capital


根据新版白皮书,2015年初,Bitfinex便与一家名为Crypto Capital的支付商建立了合作关系。在一家美国支付代理商中断服务后,Bitfinex立即加强了与Crypto Capital的合作关系。

2018年夏末,Crypto Capital向Bitfinex表示,其托管的资金曾受到部分政府扣押,不过预计这些资金很快就会被释放。

到2018年底,Bitfinex越来越担心Crypto Capital可能无法返还托管的资金,于是开始向外贷款(这里指的是借用Tether的资金周转)。

在白皮中,Bitfinex表示正与世界各地的多个司法管辖区积极协商,以加快解冻资金,不过Bitfinex对能否收回这些资金尚不确定。


原创文章,作者:秦晓峰

区块链如何跨越死亡之谷?

cryptovalley 发表了文章 • 2019-05-07 11:04 • 来自相关话题

从2017年起,加密市场的快速增长成为热门话题,币价猛增成为各大媒体的头条新闻。然而进入2018年,市场价格下跌,公众热情也在迅速降温,曾经的忠实拥趸也开始对BTC和区块链的未来持怀疑态度。

进入2019年,市场开始触底反弹,加密二级市场的交易量及价格都在缓慢复苏。

加密市场是否迎来了春天?区块链技术能否得到主流社会的拥抱?探究这个问题之前,我们有必要了解一下区块链网络的价值所在与其生命周期。

本文由资深投资人Howard Yuan研究撰写,经加密谷编辑独家发布。


区块链的网络价值及生命周期
 

区块链网络的价值在于哪里?传统的网络价值基于用户交互,比如电话、社交网络。这里引入一个衡量网络价值的公式,梅特卡夫定律(Metcalfe's Law):网络价值与网络节点(用户)的平方成正比。

这种关系基于所谓的「网络效应」,即:网络参与的用户越多,网络价值越大。






在一个具有 n 个用户的网络中,每个用户和其他用户发生的链接数为 n(n-1)/2,在 n 很大时,n(n-1)/2 约等于 n²,即,网络的价值是其用户数的平方。

2013 年,梅特卡夫对这一定律进行了一些修正,n 应该是对数增长(logistic growth)。这一定律适用于中心化互联网公司比如腾讯或Facebook的估值,在衡量去中心化网络的价值方面也同样适用。

今年3 月 20 日,数字货币分析师 Timothy Peterson在SSRN 上发表了一篇论文「bitcoin Spreads Like a Virus」,对此也做了分析。Facebook或BTC的市值取决于其用户数的增长。越多的人参与,越多资源投入到网络中,整个网络也越健壮,网络价值也越大。






然而,不是每一个去中心化网络都能取得Facebook的成就。区块链项目如同其他新技术一样,从用户增长角度一般会经历以下生命周期:

    创新(Innovation);
    早期应用(Early Adopter);
    早期大众(Early Majority);
    后期大众(Late Majority);
    后进者(Leggards)。







此外,很多技术在充分发挥其潜力之前,会经历炒作周期——从早期采用者的最初热情到大众媒体炒作,到达期望巅峰后,再到炒作结束,消费者的兴趣终究会逐渐消失。

对于已经经历了幻灭低谷的区块链而言,经过缓慢的启迪斜坡,下一步就是达到生产力的高原。

以目前大部分的区块链网络发展进程来看,我们仍然处于一个技术发展周期中的较为早期的创新期阶段,这体现在很多指标上,比如,整个区块链网络的用户数量及加密市场市值都处于一个比较低的水平。虽然整个市场目前有至少两千多个公开项目,有些老项目的共识用户也较多,但大多数项目的发展还相当早期。

从过往来看,BTC作为区块链的开拓者,毫无意外吸引了第一批技术创新极客。以太坊通过智能合约使区块链进入2.0时代,催生了众多公链和交易所,吸引了一批早期应用者。

从“创新者”到“早期的应用者”都是早期市场,而从“早期应用者”到“早期的大多数”中间有一个“死亡之谷”(The Chasm),大多数去中心化的区块链项目会折戟其中,并最终消亡,究其实质,很大程度上是因为缺少核心用户或杀手级应用。






区块链项目要跨越“死亡之谷”,得到主流大众的采用,往往需要更多真实的应用案例来实现。


区块链的关键应用


区块链的应用场景之前有很多人阐述过。很多人在神化区块链:正如几年前的"互联网+"热潮,区块链也可以赋能一切实体经济,甚至颠覆互联网。

在我看来,区块链只是互联网的一部分,区块链不会代替互联网,但区块链技术会使得互联网更加可信、安全和去中心化。此外,和互联网技术的发展规律一样,区块链技术在场景中大规模应用远没有那么快。

自BTC和区块链早期以来,主要在金融领域开发了一些关键应用,比如:

新型支付,新兴投资模型和金融后端解决方案 

    支付(Payment):在传统金融服务生态系统内外实现个人(C2C,B2C或B2B)之间的转账交易,比如Bitcoin, Monero,Ripple,Stellar等;
    投机(Speculation):另类资产投资或交易市场。加密技术带来了一个具有增长潜力、波动性和有技术壁垒的另类投资资产类别,比如Coinbase, Binance, Kraken等;
    众筹(Crowdfunding):在投机的另一面,公司可以通过首次代币融资,证券化通证或交易所融资等方式获取资本。比如:ETH,Bancor;
    去中心化金融(DeFi):创建去中心化或开放的金融服务,以更具成本效益的方式运营,且无需值得信赖的第三方;比如MakerDAO,Augur,0x;
    资产通证化(Asset Tokenization):创建可交易的通证,来实现现实资产(如股票,房地产,艺术品等)的部分所有权,比如 Tzero,Polymath, Swarm;
    借款/借贷(Borrowing/Lending):获得加密资产抵押贷款,直到贷款被偿还(或清算)为止,比如Maker, Compound, Dharma;
    小额支付(Micro-payment):提供一些付费使用的商品或小额支付服务,可以减少交易过程中的摩擦成本。比如:BCH,NANO。


 
协作生态系统

在2017年初之后,区块链增加了几个非金融方面的应用。我们可以称之为一个为企业和专业人士所创建的新的协作生态系统:

    Web 3.0:通过去中心化网络提供的云服务,如文件或数据库存储、软件定义网络或Web代理,比如IPFS和Sia;
    数据生态系统(Data Ecosystem):为数据科学家和AI开发人员提供专业服务,包括更好的数据供应、AI模型训练等,比如SingularityNET,Fetch等;
    身份管理(Identity Management):为人员,组织或设备提供通用、独特、可验证的身份,比如CIVIC;
    供应链管理(Supply Chain Management):管理供应链中各组织之间的业务传输和交互,比如Vechain;
    数据共享(Data Sharing):跨组织轻松实现共享数据,比如Enigma;
    去中心化自治组织(DAO):在代码中设置预定义规则,实现一个自我管理的非分层组织,比如DigixDAO, Aragon;
    收藏品(Collectibles):创造一个具有独特收藏品的协作游戏,实现收藏品的共享和交易,比如Decentraland,Crypto Kitty。







如果我们对上述主要应用场景按照成熟度(解决方案的可用性)和价值主张(所创造经济价值的程度)来进行具体象限分析,如上图所示:

    众筹和投机显然具有很高的潜力,同时业务模式也相当成熟;
    线下支付自BTC的早期开始就存在,但尚未大规模应用。微支付具有一定激发新的商业模式的潜力,但发展模式尚未确定,仍然处在理论阶段;DeFi的商业模式仍处在早期阶段,其价值主张仍未得到大众认可;
    在协作生态系统领域,供应链管理通常是由一些行业巨头所主导;而在数据生态领域,仍然缺乏一个具有高度可用性的成熟解决方案。



寻找下一个杀手级应用
 

对『杀手级应用』做一个界定。以互联网的杀手级应用来看,至少应该拥有数千万及以上量级的日活用户数,如果以此来衡量区块链行业,基本没有一个符合标准的杀手级应用。

从用户体量上看,区块链依然是一个很小众的市场。万向区块链的肖风博士就曾指出:区块链或许永远不会出现一个用户上亿、日活千万的杀手级应用。

我们确实发现有一些很有意义的可以应用区块链技术的场景,但无论从产品成熟度还是价值承载上来看,目前很难确定一个可以立即推动主流应用的杀手级产品。许多应用实例确实具有明确的价值主张,但还不够颠覆性地产生至少10倍以上的改进,区块链需要找到一个具有其独特竞争优势的领域。

回头梳理一下目前的区块链应用生态,我们就会发现,目前区块链最有价值的应用仍然集中于金融类用例。






https://ethereumworldnews.com/xrp-xlm-and-bitshares-are-significantly-better-for-remittances-than-any-fiat-based-solution-block>

上图中的Blockdata的报告显示,区块链转账比传统金融系统快388倍,而成本低127倍。而2017年全球汇款额已经增长到6130亿美元,相比2016年增长了7%。转账支付是一个海量的蓝海市场,利用区块链技术可以大幅提升汇款转账的效率,以此带来的商业价值大有可为。

进入2019年,我们注意到,一些拥有巨大流量的互联网公司开始有所动作。比如拥有27亿用户的Facebook将会基于其生态下的WhatsApp、Messenger、Instagram发行锚定美元1:1的稳定币Facebook Coin,并将首先进入印度市场,瞄准跨国汇款应用。

区块链或许无法达到中心化网络的传输效率,但基于去中心化、点对点、可信的支付网络是区块链的竞争优势。聚焦于跨境支付、稳定币、清算、供应链金融等细分领域,或许会真正构造出一个杀手级的应用。

一直以来,很多投资机构扎堆于区块链协议层的投资(或Layer1/2解决方案),押注于各类加密交易所,但其实,我们更需要一些真实的区块链应用案例。因为,只有这些真实的应用案例才能帮助区块链技术跨过技术发展周期的『死亡之谷』,将其推向主流的认可和应用。而且终有一天,这些尝试将会得到丰厚的经济价值回报。

 
- END -Howard Yuan   作者;Sonny Sun   编辑;Roy   排版来源:加密谷 查看全部
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从2017年起,加密市场的快速增长成为热门话题,币价猛增成为各大媒体的头条新闻。然而进入2018年,市场价格下跌,公众热情也在迅速降温,曾经的忠实拥趸也开始对BTC和区块链的未来持怀疑态度。

进入2019年,市场开始触底反弹,加密二级市场的交易量及价格都在缓慢复苏。

加密市场是否迎来了春天?区块链技术能否得到主流社会的拥抱?探究这个问题之前,我们有必要了解一下区块链网络的价值所在与其生命周期。

本文由资深投资人Howard Yuan研究撰写,经加密谷编辑独家发布。


区块链的网络价值及生命周期
 

区块链网络的价值在于哪里?传统的网络价值基于用户交互,比如电话、社交网络。这里引入一个衡量网络价值的公式,梅特卡夫定律(Metcalfe's Law):网络价值与网络节点(用户)的平方成正比。

这种关系基于所谓的「网络效应」,即:网络参与的用户越多,网络价值越大。

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在一个具有 n 个用户的网络中,每个用户和其他用户发生的链接数为 n(n-1)/2,在 n 很大时,n(n-1)/2 约等于 n²,即,网络的价值是其用户数的平方。

2013 年,梅特卡夫对这一定律进行了一些修正,n 应该是对数增长(logistic growth)。这一定律适用于中心化互联网公司比如腾讯或Facebook的估值,在衡量去中心化网络的价值方面也同样适用。

今年3 月 20 日,数字货币分析师 Timothy Peterson在SSRN 上发表了一篇论文「bitcoin Spreads Like a Virus」,对此也做了分析。Facebook或BTC的市值取决于其用户数的增长。越多的人参与,越多资源投入到网络中,整个网络也越健壮,网络价值也越大。

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然而,不是每一个去中心化网络都能取得Facebook的成就。区块链项目如同其他新技术一样,从用户增长角度一般会经历以下生命周期:


    创新(Innovation);
    早期应用(Early Adopter);
    早期大众(Early Majority);
    后期大众(Late Majority);
    后进者(Leggards)。



201905071023055.jpg


此外,很多技术在充分发挥其潜力之前,会经历炒作周期——从早期采用者的最初热情到大众媒体炒作,到达期望巅峰后,再到炒作结束,消费者的兴趣终究会逐渐消失。

对于已经经历了幻灭低谷的区块链而言,经过缓慢的启迪斜坡,下一步就是达到生产力的高原。

以目前大部分的区块链网络发展进程来看,我们仍然处于一个技术发展周期中的较为早期的创新期阶段,这体现在很多指标上,比如,整个区块链网络的用户数量及加密市场市值都处于一个比较低的水平。虽然整个市场目前有至少两千多个公开项目,有些老项目的共识用户也较多,但大多数项目的发展还相当早期。

从过往来看,BTC作为区块链的开拓者,毫无意外吸引了第一批技术创新极客。以太坊通过智能合约使区块链进入2.0时代,催生了众多公链和交易所,吸引了一批早期应用者。

从“创新者”到“早期的应用者”都是早期市场,而从“早期应用者”到“早期的大多数”中间有一个“死亡之谷”(The Chasm),大多数去中心化的区块链项目会折戟其中,并最终消亡,究其实质,很大程度上是因为缺少核心用户或杀手级应用。

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区块链项目要跨越“死亡之谷”,得到主流大众的采用,往往需要更多真实的应用案例来实现。


区块链的关键应用


区块链的应用场景之前有很多人阐述过。很多人在神化区块链:正如几年前的"互联网+"热潮,区块链也可以赋能一切实体经济,甚至颠覆互联网。

在我看来,区块链只是互联网的一部分,区块链不会代替互联网,但区块链技术会使得互联网更加可信、安全和去中心化。此外,和互联网技术的发展规律一样,区块链技术在场景中大规模应用远没有那么快。

自BTC和区块链早期以来,主要在金融领域开发了一些关键应用,比如:

新型支付,新兴投资模型和金融后端解决方案 


    支付(Payment):在传统金融服务生态系统内外实现个人(C2C,B2C或B2B)之间的转账交易,比如Bitcoin, Monero,Ripple,Stellar等;
    投机(Speculation):另类资产投资或交易市场。加密技术带来了一个具有增长潜力、波动性和有技术壁垒的另类投资资产类别,比如Coinbase, Binance, Kraken等;
    众筹(Crowdfunding):在投机的另一面,公司可以通过首次代币融资,证券化通证或交易所融资等方式获取资本。比如:ETH,Bancor;
    去中心化金融(DeFi):创建去中心化或开放的金融服务,以更具成本效益的方式运营,且无需值得信赖的第三方;比如MakerDAO,Augur,0x;
    资产通证化(Asset Tokenization):创建可交易的通证,来实现现实资产(如股票,房地产,艺术品等)的部分所有权,比如 Tzero,Polymath, Swarm;
    借款/借贷(Borrowing/Lending):获得加密资产抵押贷款,直到贷款被偿还(或清算)为止,比如Maker, Compound, Dharma;
    小额支付(Micro-payment):提供一些付费使用的商品或小额支付服务,可以减少交易过程中的摩擦成本。比如:BCH,NANO。



 
协作生态系统

在2017年初之后,区块链增加了几个非金融方面的应用。我们可以称之为一个为企业和专业人士所创建的新的协作生态系统:


    Web 3.0:通过去中心化网络提供的云服务,如文件或数据库存储、软件定义网络或Web代理,比如IPFS和Sia;
    数据生态系统(Data Ecosystem):为数据科学家和AI开发人员提供专业服务,包括更好的数据供应、AI模型训练等,比如SingularityNET,Fetch等;
    身份管理(Identity Management):为人员,组织或设备提供通用、独特、可验证的身份,比如CIVIC;
    供应链管理(Supply Chain Management):管理供应链中各组织之间的业务传输和交互,比如Vechain;
    数据共享(Data Sharing):跨组织轻松实现共享数据,比如Enigma;
    去中心化自治组织(DAO):在代码中设置预定义规则,实现一个自我管理的非分层组织,比如DigixDAO, Aragon;
    收藏品(Collectibles):创造一个具有独特收藏品的协作游戏,实现收藏品的共享和交易,比如Decentraland,Crypto Kitty。



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如果我们对上述主要应用场景按照成熟度(解决方案的可用性)和价值主张(所创造经济价值的程度)来进行具体象限分析,如上图所示:


    众筹和投机显然具有很高的潜力,同时业务模式也相当成熟;
    线下支付自BTC的早期开始就存在,但尚未大规模应用。微支付具有一定激发新的商业模式的潜力,但发展模式尚未确定,仍然处在理论阶段;DeFi的商业模式仍处在早期阶段,其价值主张仍未得到大众认可;
    在协作生态系统领域,供应链管理通常是由一些行业巨头所主导;而在数据生态领域,仍然缺乏一个具有高度可用性的成熟解决方案。




寻找下一个杀手级应用
 

对『杀手级应用』做一个界定。以互联网的杀手级应用来看,至少应该拥有数千万及以上量级的日活用户数,如果以此来衡量区块链行业,基本没有一个符合标准的杀手级应用。

从用户体量上看,区块链依然是一个很小众的市场。万向区块链的肖风博士就曾指出:区块链或许永远不会出现一个用户上亿、日活千万的杀手级应用。

我们确实发现有一些很有意义的可以应用区块链技术的场景,但无论从产品成熟度还是价值承载上来看,目前很难确定一个可以立即推动主流应用的杀手级产品。许多应用实例确实具有明确的价值主张,但还不够颠覆性地产生至少10倍以上的改进,区块链需要找到一个具有其独特竞争优势的领域。

回头梳理一下目前的区块链应用生态,我们就会发现,目前区块链最有价值的应用仍然集中于金融类用例。

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https://ethereumworldnews.com/xrp-xlm-and-bitshares-are-significantly-better-for-remittances-than-any-fiat-based-solution-block>

上图中的Blockdata的报告显示,区块链转账比传统金融系统快388倍,而成本低127倍。而2017年全球汇款额已经增长到6130亿美元,相比2016年增长了7%。转账支付是一个海量的蓝海市场,利用区块链技术可以大幅提升汇款转账的效率,以此带来的商业价值大有可为。

进入2019年,我们注意到,一些拥有巨大流量的互联网公司开始有所动作。比如拥有27亿用户的Facebook将会基于其生态下的WhatsApp、Messenger、Instagram发行锚定美元1:1的稳定币Facebook Coin,并将首先进入印度市场,瞄准跨国汇款应用。

区块链或许无法达到中心化网络的传输效率,但基于去中心化、点对点、可信的支付网络是区块链的竞争优势。聚焦于跨境支付、稳定币、清算、供应链金融等细分领域,或许会真正构造出一个杀手级的应用。

一直以来,很多投资机构扎堆于区块链协议层的投资(或Layer1/2解决方案),押注于各类加密交易所,但其实,我们更需要一些真实的区块链应用案例。因为,只有这些真实的应用案例才能帮助区块链技术跨过技术发展周期的『死亡之谷』,将其推向主流的认可和应用。而且终有一天,这些尝试将会得到丰厚的经济价值回报。

 
- END -Howard Yuan   作者;Sonny Sun   编辑;Roy   排版来源:加密谷

一手阳谋IEO,Bitfinex的LEO到底值不值得买

gongxiang 发表了文章 • 2019-05-06 11:08 • 来自相关话题

面对“美式黑社会行为”的撒泼无赖,这次,Bitfinex准备用IEO来解决此次的燃眉之急。

事实上,早在五一长假之前,就已经有消息称Bitfinex准备IEO,在此期间,面对处于风口浪尖但又大行其道的Bitfinex,市场上出现了诸多热议。毕竟,Bitfinex已经触到了监管的霉头,再加上其与Tether的裙带关系,人们很好奇Bitfinex的IEO到底会是怎么一回事。

而就在昨天,Bitfinex的股东赵东公布了有关Bitfinex IEO白皮书的重点信息。至今为止,神秘的LEO终于露出了真面目。

 
LEO
 

在这份白皮书中,Bitfinex毫不掩饰其推出此次IEO的背景,那就是在被美政府冻结了8.5亿美元的期间,Bitfinex急需一笔周转资金。

而这笔资金的来源,就是其要发布的IEO项目LEO。

据白皮书显示,LEO的发行总量为10亿枚,与其他加密货币交易所不同,像币安、火币等都是以其自身的平台币为媒介,募集的是其自身的平台币,来进行各个项目的IEO。

而Bitfinex募集的却是USDT,反观LEO则更像是Bitfinex中具有可提现、可涨跌属性的优惠券。

据了解,此次Bitfinex的目标,为10亿美元的USDT。

目标是宏伟的,但LEO的价值具体体现在哪里呢?

根据白皮书显示,首先,LEO会有3种销毁方式。(这一点与其他币种相似,通过回购销毁的方式,控制供需价格)

1、标准回购

用iFinex所有服务(包括Bitfinex、Bitfinex Derivatives、Eosfinex、Ethfinex Trustless等10种业务)上月利润的最少27%,以月度为单位,根据当时的市场价格回购LEO,无截至时间限制。

值得一提的是,用运营利润回购LEO只限于90%的量,最后剩下1亿枚LEO时Bitfinex会停止回购。

2、被冻结资产解冻触发销毁方式

要知道,现在Bitfinex还有8.5亿美元的客户资金被冻结在各国政府手中,而Bitfinex则打算用这笔解冻后的净资金(扣除法律、运营之后的数量)至少95%的量,用来回购和销毁对应数量的LEO。

而为了避免市场波动,一旦有资金解冻,Bitfinex会在解冻后的18个月内完成回购和销毁。

3、被盗比特币归还触发销毁方式

2016年8月,Bitfinex曾被盗走119756枚比特币,现如今,Bitfinex已经追回了28枚比特币。

而Bitfinex则是打算用未来归还比特币净资产至少80%来回购和销毁LEO。

除了回购和销毁之外,有关LEO的具体用途,在这份白皮书中也有所体现。

根据白皮书所说,LEO的用途主要表现在“优惠”上。






从上图可以看到,如果持有了一定数量的LEO,那么将会享受交易费优惠、充值提现优惠和放贷优惠。而从此也不难看出,除了涨跌和提现属性之外,此次推出的LEO,已经活脱脱成为了Bitfinex中类似优惠券的存在。

 
阳谋
 

可以看到的是,无论是从回购销毁模式,还是采用优惠的模式来看,为了募集USDT以及保持LEO的稳定,Bitfinex可谓是煞费苦心。

不过,前提是Bitfinex募集的这一大笔资金,主要是为了解决8.5亿美元亏损的问题。而在此基础上,Bitfinex还要分配10亿美元的新USDT。

简而言之,Bitfinex将此次IEO募集的USDT填坑的同时,作为代价,其会再将iFinex的部分利润以及被解冻资金再加上各种优惠来达到护盘LEO的目的,

值得一提的是,此前,USDT的总法律顾问表示,截至4月30日,USDT只有74%是以法定等价物做支撑的。

现如今,根据Omni浏览器显示,Tether已经发行了28亿枚USDT,这也意味着,想要恢复1:1的锚定比率,Bitfinxe还需要支付7亿美元来填补亏空。

这可以看作是一次交换,就像bitfinex发现8.5亿美元的资金被冻结后,从而暗自修改了USDT锚定资产的比例。不同的是,之前Bitfinex是在不告知用户的情况下采用了其自认为可行的方式,现如今,Bitfinex更像是玩了一手阳谋,大方告诉你我要用这笔钱填坑,恢复USDT的信用,就看投资者相不相信LEO的价值。

为此,Bitfinex和iFinex公布了iFinex的营收状况。

数据显示,2017年牛市,iFinex的毛利为3.33亿美元,而到了2018年熊市,iFinex的毛利达到了4.18亿美元。

这也意味着,如果以4亿美元为基数,按照最低27%的比例来算,iFinex每年投入回购销毁的金额会超过1亿美元。而根据这种比例来算,LEO的价格越低,则销毁速度越快,反之,则越慢。(前提是iFinex的年毛利变化不大)






当然,除了iFinex的利润分红之外,实际上,被冻结的8.5亿美元才是此次推出IEO进行资金过渡的根本。

如果8.5亿美元要不回来,Bitfinex就只能老老实实靠着类似于股权分红的方式补上这笔资金,如果要了回来,那LEO回购销毁的进程无疑会大大缩短。

 
风险
 

值得一提的是,虽然4.2亿美元是iFinex十个业务的营收总和,但是,有人对比了火币2018年的毛利4.4亿美元,币安的毛利4.33亿美元后认为,iFinex的4.18亿美元,可能有些夸大其词。

除此之外,还有人认为,Bitfinex还存在反悔的风险。

要知道,在资金运转遭遇意外的情况下,Bitfinex还能“活灵活现”改变条款,背地里玩“等价交换”的手段,那如果再遭遇其他情况的话,Bitfinex是否也可以采用降低回购比例,或者把公司拆分,把高利润的业务拆出去不给LEO分红等手段。

要知道,不同于传统交易所,加密货币交易所向来缺少监管机构的束缚,Bitfinex不透明下的不守信,就是前车之鉴。

除此之外,正被美国监管盯上的Bitfinex,在如此高危时间段还要进行价值10亿美元的IEO,而且还是以USDT为媒介,这无疑是对监管机构的正面挑衅,而这也是Bitfinex目前面临的最大的挑战。

可以看到,与其他项目募资发展的目的不同,LEO的出现,实际上就是在置换资产的同时,制定了一份书面的既定分红,然后再赋予其一些优惠特性,而这背后也包含着不容小觑的风险。

而对于整个市场来说,Bitfinex此举并无太大裨益。

针对Bitfinex发布IEO一事,此前,Fundstrat联合创始人Thomas Lee就发推文表示,“10亿美元的令牌供应量,可能对BTC和其他的加密货币产生短期负面影响,因为市场需要吸收这种供应,除非购买者是加密货币行业的新人,否则这是不太有意义的。”


作者:共享财经Neo    责任编辑:Alian 查看全部
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面对“美式黑社会行为”的撒泼无赖,这次,Bitfinex准备用IEO来解决此次的燃眉之急。

事实上,早在五一长假之前,就已经有消息称Bitfinex准备IEO,在此期间,面对处于风口浪尖但又大行其道的Bitfinex,市场上出现了诸多热议。毕竟,Bitfinex已经触到了监管的霉头,再加上其与Tether的裙带关系,人们很好奇Bitfinex的IEO到底会是怎么一回事。

而就在昨天,Bitfinex的股东赵东公布了有关Bitfinex IEO白皮书的重点信息。至今为止,神秘的LEO终于露出了真面目。

 
LEO
 

在这份白皮书中,Bitfinex毫不掩饰其推出此次IEO的背景,那就是在被美政府冻结了8.5亿美元的期间,Bitfinex急需一笔周转资金。

而这笔资金的来源,就是其要发布的IEO项目LEO。

据白皮书显示,LEO的发行总量为10亿枚,与其他加密货币交易所不同,像币安、火币等都是以其自身的平台币为媒介,募集的是其自身的平台币,来进行各个项目的IEO。

而Bitfinex募集的却是USDT,反观LEO则更像是Bitfinex中具有可提现、可涨跌属性的优惠券。

据了解,此次Bitfinex的目标,为10亿美元的USDT。

目标是宏伟的,但LEO的价值具体体现在哪里呢?

根据白皮书显示,首先,LEO会有3种销毁方式。(这一点与其他币种相似,通过回购销毁的方式,控制供需价格)

1、标准回购

用iFinex所有服务(包括Bitfinex、Bitfinex Derivatives、Eosfinex、Ethfinex Trustless等10种业务)上月利润的最少27%,以月度为单位,根据当时的市场价格回购LEO,无截至时间限制。

值得一提的是,用运营利润回购LEO只限于90%的量,最后剩下1亿枚LEO时Bitfinex会停止回购。

2、被冻结资产解冻触发销毁方式

要知道,现在Bitfinex还有8.5亿美元的客户资金被冻结在各国政府手中,而Bitfinex则打算用这笔解冻后的净资金(扣除法律、运营之后的数量)至少95%的量,用来回购和销毁对应数量的LEO。

而为了避免市场波动,一旦有资金解冻,Bitfinex会在解冻后的18个月内完成回购和销毁。

3、被盗比特币归还触发销毁方式

2016年8月,Bitfinex曾被盗走119756枚比特币,现如今,Bitfinex已经追回了28枚比特币。

而Bitfinex则是打算用未来归还比特币净资产至少80%来回购和销毁LEO。

除了回购和销毁之外,有关LEO的具体用途,在这份白皮书中也有所体现。

根据白皮书所说,LEO的用途主要表现在“优惠”上。

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从上图可以看到,如果持有了一定数量的LEO,那么将会享受交易费优惠、充值提现优惠和放贷优惠。而从此也不难看出,除了涨跌和提现属性之外,此次推出的LEO,已经活脱脱成为了Bitfinex中类似优惠券的存在。

 
阳谋
 

可以看到的是,无论是从回购销毁模式,还是采用优惠的模式来看,为了募集USDT以及保持LEO的稳定,Bitfinex可谓是煞费苦心。

不过,前提是Bitfinex募集的这一大笔资金,主要是为了解决8.5亿美元亏损的问题。而在此基础上,Bitfinex还要分配10亿美元的新USDT。

简而言之,Bitfinex将此次IEO募集的USDT填坑的同时,作为代价,其会再将iFinex的部分利润以及被解冻资金再加上各种优惠来达到护盘LEO的目的,

值得一提的是,此前,USDT的总法律顾问表示,截至4月30日,USDT只有74%是以法定等价物做支撑的。

现如今,根据Omni浏览器显示,Tether已经发行了28亿枚USDT,这也意味着,想要恢复1:1的锚定比率,Bitfinxe还需要支付7亿美元来填补亏空。

这可以看作是一次交换,就像bitfinex发现8.5亿美元的资金被冻结后,从而暗自修改了USDT锚定资产的比例。不同的是,之前Bitfinex是在不告知用户的情况下采用了其自认为可行的方式,现如今,Bitfinex更像是玩了一手阳谋,大方告诉你我要用这笔钱填坑,恢复USDT的信用,就看投资者相不相信LEO的价值。

为此,Bitfinex和iFinex公布了iFinex的营收状况。

数据显示,2017年牛市,iFinex的毛利为3.33亿美元,而到了2018年熊市,iFinex的毛利达到了4.18亿美元。

这也意味着,如果以4亿美元为基数,按照最低27%的比例来算,iFinex每年投入回购销毁的金额会超过1亿美元。而根据这种比例来算,LEO的价格越低,则销毁速度越快,反之,则越慢。(前提是iFinex的年毛利变化不大)

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当然,除了iFinex的利润分红之外,实际上,被冻结的8.5亿美元才是此次推出IEO进行资金过渡的根本。

如果8.5亿美元要不回来,Bitfinex就只能老老实实靠着类似于股权分红的方式补上这笔资金,如果要了回来,那LEO回购销毁的进程无疑会大大缩短。

 
风险
 

值得一提的是,虽然4.2亿美元是iFinex十个业务的营收总和,但是,有人对比了火币2018年的毛利4.4亿美元,币安的毛利4.33亿美元后认为,iFinex的4.18亿美元,可能有些夸大其词。

除此之外,还有人认为,Bitfinex还存在反悔的风险。

要知道,在资金运转遭遇意外的情况下,Bitfinex还能“活灵活现”改变条款,背地里玩“等价交换”的手段,那如果再遭遇其他情况的话,Bitfinex是否也可以采用降低回购比例,或者把公司拆分,把高利润的业务拆出去不给LEO分红等手段。

要知道,不同于传统交易所,加密货币交易所向来缺少监管机构的束缚,Bitfinex不透明下的不守信,就是前车之鉴。

除此之外,正被美国监管盯上的Bitfinex,在如此高危时间段还要进行价值10亿美元的IEO,而且还是以USDT为媒介,这无疑是对监管机构的正面挑衅,而这也是Bitfinex目前面临的最大的挑战。

可以看到,与其他项目募资发展的目的不同,LEO的出现,实际上就是在置换资产的同时,制定了一份书面的既定分红,然后再赋予其一些优惠特性,而这背后也包含着不容小觑的风险。

而对于整个市场来说,Bitfinex此举并无太大裨益。

针对Bitfinex发布IEO一事,此前,Fundstrat联合创始人Thomas Lee就发推文表示,“10亿美元的令牌供应量,可能对BTC和其他的加密货币产生短期负面影响,因为市场需要吸收这种供应,除非购买者是加密货币行业的新人,否则这是不太有意义的。”


作者:共享财经Neo    责任编辑:Alian

Gartner最新预测:区块链成2019年改变供应链的主要趋势

leeks 发表了文章 • 2019-04-23 13:52 • 来自相关话题

Gartner 最新预测认为,人工智能,物联网,数字双胞胎和区块链将成为2019年改变供应链的主要趋势。


当今世界,供应链正变得越来越全球化,越来越复杂。原材料和产品遍布多个地理位置,并通过多个供应商,制造商,分销商,运营商和服务提供商。通常,供应链并不知道有多少贸易伙伴真正参与其中。理论上,组织应该了解其供应链网络中的所有各方,包括在更广泛的商业生态系统中的参与方并信任它们。但这远非今天的现实。 在这场漫长的信任拉锯战中,区块链技术至少可以解决三个方面的问题:假冒,可追溯性和高效供求。

区块链是一种分布式分类帐,是由网络中所有参与者共享的加密签名,不可撤销的交易记录的按时间顺序排列的扩展列表。区块链允许公司跟踪交易并与不信任方合作,而无需集中方(即银行)。这极大地减少了商业摩擦,并且应用程序从金融开始,但已扩展到政府,医疗保健,制造业,供应链等。区块链可以降低成本,减少交易结算时间并改善现金流。区块链也承诺提供一种更快,更便宜的跨境支付网络,可以连接任何人,包括目前无法访问全球金融系统的人和地点。





图释:Gartner 技术循环曲线的基本周期,揭示了新技术所经历的周期:诞生的促动期-过高期望的峰值-泡沫化的底谷期-稳步爬升的光明期-实质生产 (Image Credit: https://www.gartner.com/en/research/methodologies/gartner-hype-cycle)


从Gartner 技术循环曲线的基本周期来看,2019年区块链技术正开始迎来稳步爬升的光明期。今年年初,中国各地政府纷纷试点区块链项目,利好不断,发改委也将国家允许范围内的区块链信息服务纳入2019年鼓励项,区块链作为监管科技不可或缺的一部分,如智能合约、智能监管报告等,都将被进一步开发与运用,成为建立信任机制的工具。地方政府和科技企业正在大量投资区块链,相信它可以用于医疗保健,汇款,小额支付和身份管理。

分布式系统专家王嘉平认为,基于互联网,区块链的去中心化天生具备通讯的去中心化,然后又基于点对点的网络架构,所以用户的访问方式和接入网络的方式也是去中心化的。然后区块链还去中心化了用户的账户体系、用户的行为,和数据流转与存储,另外就是业务逻辑的执行过程。而业务逻辑的执行过程正是区块链真正的核心价值。下面一个案例可以管中窥豹。

2018年7月左右的一个叫Fomo3D的资金盘游戏,玩家以递增的价格买钥匙,如果一段时间内无人买钥匙则游戏停止,最后一个钥匙买家赢得沉淀资金的一半,另一半资金均价回购所有的钥匙。这是一个设计的还不错的庞氏游戏,首轮结束时瓜分了价值180万美元等值的以太币。这个资金盘没有任何的价值包装,只是赤裸裸地描述规则,项目方也是完全匿名,没有任何背景可查,分分钟准备跑路的样子。但是游戏就在这样一个完全没有信任背书的情况下,开盘了。当时看到我一个同事也在玩,就问了句,不怕跑路吗?他说不怕,只要后面还陆续有人进来,越早进越好。确实和他一样的无数玩家竟然都信了,都冲进去了。然后一切都如期发生了,之前约定的规则都被严格执行了,没有任何意外。这就是区块链技术的核心价值之一,是前所未有的能力,是之前任何信息技术无法实现的。

目前纯区块链模型虽然尚不成熟,然而,企业应开始重新评估该技。Refinitiv分析认为区块链将在2030年创造3.1T的商业价值。


作者:夏秋
来源:优优财经 查看全部
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Gartner 最新预测认为,人工智能,物联网,数字双胞胎和区块链将成为2019年改变供应链的主要趋势。



当今世界,供应链正变得越来越全球化,越来越复杂。原材料和产品遍布多个地理位置,并通过多个供应商,制造商,分销商,运营商和服务提供商。通常,供应链并不知道有多少贸易伙伴真正参与其中。理论上,组织应该了解其供应链网络中的所有各方,包括在更广泛的商业生态系统中的参与方并信任它们。但这远非今天的现实。 在这场漫长的信任拉锯战中,区块链技术至少可以解决三个方面的问题:假冒,可追溯性和高效供求。

区块链是一种分布式分类帐,是由网络中所有参与者共享的加密签名,不可撤销的交易记录的按时间顺序排列的扩展列表。区块链允许公司跟踪交易并与不信任方合作,而无需集中方(即银行)。这极大地减少了商业摩擦,并且应用程序从金融开始,但已扩展到政府,医疗保健,制造业,供应链等。区块链可以降低成本,减少交易结算时间并改善现金流。区块链也承诺提供一种更快,更便宜的跨境支付网络,可以连接任何人,包括目前无法访问全球金融系统的人和地点。

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图释:Gartner 技术循环曲线的基本周期,揭示了新技术所经历的周期:诞生的促动期-过高期望的峰值-泡沫化的底谷期-稳步爬升的光明期-实质生产 (Image Credit: https://www.gartner.com/en/research/methodologies/gartner-hype-cycle)


从Gartner 技术循环曲线的基本周期来看,2019年区块链技术正开始迎来稳步爬升的光明期。今年年初,中国各地政府纷纷试点区块链项目,利好不断,发改委也将国家允许范围内的区块链信息服务纳入2019年鼓励项,区块链作为监管科技不可或缺的一部分,如智能合约、智能监管报告等,都将被进一步开发与运用,成为建立信任机制的工具。地方政府和科技企业正在大量投资区块链,相信它可以用于医疗保健,汇款,小额支付和身份管理。

分布式系统专家王嘉平认为,基于互联网,区块链的去中心化天生具备通讯的去中心化,然后又基于点对点的网络架构,所以用户的访问方式和接入网络的方式也是去中心化的。然后区块链还去中心化了用户的账户体系、用户的行为,和数据流转与存储,另外就是业务逻辑的执行过程。而业务逻辑的执行过程正是区块链真正的核心价值。下面一个案例可以管中窥豹。

2018年7月左右的一个叫Fomo3D的资金盘游戏,玩家以递增的价格买钥匙,如果一段时间内无人买钥匙则游戏停止,最后一个钥匙买家赢得沉淀资金的一半,另一半资金均价回购所有的钥匙。这是一个设计的还不错的庞氏游戏,首轮结束时瓜分了价值180万美元等值的以太币。这个资金盘没有任何的价值包装,只是赤裸裸地描述规则,项目方也是完全匿名,没有任何背景可查,分分钟准备跑路的样子。但是游戏就在这样一个完全没有信任背书的情况下,开盘了。当时看到我一个同事也在玩,就问了句,不怕跑路吗?他说不怕,只要后面还陆续有人进来,越早进越好。确实和他一样的无数玩家竟然都信了,都冲进去了。然后一切都如期发生了,之前约定的规则都被严格执行了,没有任何意外。这就是区块链技术的核心价值之一,是前所未有的能力,是之前任何信息技术无法实现的。

目前纯区块链模型虽然尚不成熟,然而,企业应开始重新评估该技。Refinitiv分析认为区块链将在2030年创造3.1T的商业价值。


作者:夏秋
来源:优优财经

Weiss加密货币评级在年报中展望EOS和XRP和BTC

chainb 发表了文章 • 2019-03-28 16:51 • 来自相关话题

Weiss Crypto Ratings于3月26日星期二发布的加密市场新趋势中已将XRP和EOS放在和比特币相同等级的位置。

这个名为“黑暗阴影与光明未来”的报告基于对120种加密货币的分析,并按字母来分级拥有最佳采用和技术结合的加密货币。

根据CoinMarketCap的市值计算,全球第三大代币XRP被评为“A”,被称为能与SWIFT(一家全球银行间交易系统)竞争的“最佳项目”。 EOS作为领先的加密货币也获得了A级,它正在挑战以太坊(ETH)的地位,试图成为“新的区块链网络支柱”。

BTC因其闪电网络升级而获得A级,其已成为储户和投资者的热门商品。紧随其后的是以太坊(A-)和Cardano(B +),因其智能合约而受到高度重视。

然而,报告中关于风险和回报的另一个评级结果远非令人满意。根据Weiss Crypto评级,只有四个代币:EOS,XRP,BTC和BNB可以被视为B-,没有一种加密货币获得A.

Weiss Ratings创始人Martin D. Weiss认为,尽管有熊市,但目前仍然是投资加密货币的最佳时机:

    “尽管自2018年初以来价格持续在低位徘徊,但我们的评级模型为我们提供了确凿的证据,证明加密货币行业在用户交易量,网络容量和网络安全性方面等关键部分都有显着增长。因此,对于那些愿意接受风险的人来说,目前可能是投资的最佳时机。“


可期的 “加密货币的春天”的到来会带动加密货币价格的提升。 Fundstrat的联合创始人兼华尔街密码分析师Tom Lee认为,该行业将会看到9个方面的增量改善,最终会支持更高的价格。 


原文:Weiss Crypto Ratings Puts Bitcoin Aside EOS and XRP in Annual Outlook
来源:Cointelegraph
作者:Ana Berman
编译:Penny 查看全部
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Weiss Crypto Ratings于3月26日星期二发布的加密市场新趋势中已将XRP和EOS放在和比特币相同等级的位置。

这个名为“黑暗阴影与光明未来”的报告基于对120种加密货币的分析,并按字母来分级拥有最佳采用和技术结合的加密货币。

根据CoinMarketCap的市值计算,全球第三大代币XRP被评为“A”,被称为能与SWIFT(一家全球银行间交易系统)竞争的“最佳项目”。 EOS作为领先的加密货币也获得了A级,它正在挑战以太坊(ETH)的地位,试图成为“新的区块链网络支柱”。

BTC因其闪电网络升级而获得A级,其已成为储户和投资者的热门商品。紧随其后的是以太坊(A-)和Cardano(B +),因其智能合约而受到高度重视。

然而,报告中关于风险和回报的另一个评级结果远非令人满意。根据Weiss Crypto评级,只有四个代币:EOS,XRP,BTC和BNB可以被视为B-,没有一种加密货币获得A.

Weiss Ratings创始人Martin D. Weiss认为,尽管有熊市,但目前仍然是投资加密货币的最佳时机:


    “尽管自2018年初以来价格持续在低位徘徊,但我们的评级模型为我们提供了确凿的证据,证明加密货币行业在用户交易量,网络容量和网络安全性方面等关键部分都有显着增长。因此,对于那些愿意接受风险的人来说,目前可能是投资的最佳时机。“



可期的 “加密货币的春天”的到来会带动加密货币价格的提升。 Fundstrat的联合创始人兼华尔街密码分析师Tom Lee认为,该行业将会看到9个方面的增量改善,最终会支持更高的价格。 


原文:Weiss Crypto Ratings Puts Bitcoin Aside EOS and XRP in Annual Outlook
来源:Cointelegraph
作者:Ana Berman
编译:Penny