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被解冻的八亿美元比特币：已有约14%被转移至交易所
市场 • hashpai 发表了文章 • 2018-09-06 12:55
我们上周末曾报道，近段时间与网络黑市“丝绸之路”有关的比特币钱包地址活动频繁——于2014年由1933phfhK3ZgFQNLGSDXvqCn32k2buXY8a钱包地址转出并以100 BTC为单位被拆分到多个钱包的11.1114万枚比特币，近日正以小组形式合并成若干个存有约1000 BTC的钱包。
※据不完全统计，与1933phfhK3ZgFQNLGSDXvqCn32k2buXY8a（以下简称为Wallet：1933）钱包地址相关的11,1114枚比特币中，有超75%在八月下旬被聚合到多个存有1000 BTC的钱包地址内，而且截至目前为止尚未转出
而我们持续跟踪这11万枚比特币之后发现，除了上面提到的小范围聚合之外，还有部分比特币被转移至加密货币交易所，或者在区块链网络内四处游走以隐藏其交易痕迹。
一个月以来，价值约1.1亿美元的比特币已存入交易所
根据网友sick_silk在reddit上连续发布的三篇文章可知，从八月初开始，与Wallet：1933相关的钱包地址就开始频繁转账；其中至少有1.5593万枚比特币（相当于总数额的14%）被转移至Bitfinex、币安等交易平台的钱包内。
图为11,1114 BTC的流向，源自r/bitcoin（注：黄色为近一个月内发生的交易；蓝色为近一年内发生的交易，绿色为超过一年发生的交易）
区块链数据显示，从8月9日开始Bitfinex热钱包先后接收到源自Wallet：1933的超1.1万枚比特币（折合约八千万美元）；其中近75%的交易集中在上周发生。
1Kr6QSydW9bFQG1mXiPNNu6WpJGmUa9i1g是Bitfinex交易所的热钱包（图片源自：r/bitcoin）
向Bitfinex存入Wallet：1933相关比特币的地址
另外4421枚比特币则以小额形式（小于100 BTC）多次转入币安的钱包地址。而值得一提的是，BitMEX交易所除了接收到源自Wallet：1933的两百多枚比特币之外，还向Wallet:1933的相关地址转入约350 BTC。
向币安存入Wallet：1933相关比特币的地址
剩余比特币在网络内四处游走，以掩盖其交易足迹
当然追踪这十万多枚比特币的全部流向并不容易，因为它们其中有一部分在混币器的处理下，于多个地址间频繁转移。比如下图的3Ah15skNb8R1teRWs6h2Q2vRywkLJWUhhb，以及以“3EEM2”、“1Aixiw”、“1LHMq3”、“3D83uP”等等为开头的钱包地址都是这些试图隐藏行踪的比特币的中转站。
这些休眠已久比特币地再次激活及异常活跃的表现，预示着持有者将进行大动作。而频繁将较大额比特币存入交易所的做法，则意味着持有者可能有抛售比特币，兑换其他加密货币币种，或者是借由交易所辗转隐藏其目的流向的意愿。
虽然相关诱因目前仍无法确定，但是在这笔巨款频繁转移期间似乎未对比特币的价格带来太多的消极影响。而且有趣的是，在Wallet：1933相关地址向Bitfinex及币安密集转入比特币的上周，比特币价格累积上涨约7%；另外8月11日Bitfinex和币安接受到相关比特币之后，比特币价格在两小时内上涨近5%。
作者：LucyCheng 查看全部
※据不完全统计，与1933phfhK3ZgFQNLGSDXvqCn32k2buXY8a（以下简称为Wallet：1933）钱包地址相关的11,1114枚比特币中，有超75%在八月下旬被聚合到多个存有1000 BTC的钱包地址内，而且截至目前为止尚未转出
而我们持续跟踪这11万枚比特币之后发现，除了上面提到的小范围聚合之外，还有部分比特币被转移至加密货币交易所，或者在区块链网络内四处游走以隐藏其交易痕迹。
一个月以来，价值约1.1亿美元的比特币已存入交易所
根据网友sick_silk在reddit上连续发布的三篇文章可知，从八月初开始，与Wallet：1933相关的钱包地址就开始频繁转账；其中至少有1.5593万枚比特币（相当于总数额的14%）被转移至Bitfinex、币安等交易平台的钱包内。
图为11,1114 BTC的流向，源自r/bitcoin（注：黄色为近一个月内发生的交易；蓝色为近一年内发生的交易，绿色为超过一年发生的交易）
区块链数据显示，从8月9日开始Bitfinex热钱包先后接收到源自Wallet：1933的超1.1万枚比特币（折合约八千万美元）；其中近75%的交易集中在上周发生。
1Kr6QSydW9bFQG1mXiPNNu6WpJGmUa9i1g是Bitfinex交易所的热钱包（图片源自：r/bitcoin）
向Bitfinex存入Wallet：1933相关比特币的地址
另外4421枚比特币则以小额形式（小于100 BTC）多次转入币安的钱包地址。而值得一提的是，BitMEX交易所除了接收到源自Wallet：1933的两百多枚比特币之外，还向Wallet:1933的相关地址转入约350 BTC。
向币安存入Wallet：1933相关比特币的地址
剩余比特币在网络内四处游走，以掩盖其交易足迹
当然追踪这十万多枚比特币的全部流向并不容易，因为它们其中有一部分在混币器的处理下，于多个地址间频繁转移。比如下图的3Ah15skNb8R1teRWs6h2Q2vRywkLJWUhhb，以及以“3EEM2”、“1Aixiw”、“1LHMq3”、“3D83uP”等等为开头的钱包地址都是这些试图隐藏行踪的比特币的中转站。
这些休眠已久比特币地再次激活及异常活跃的表现，预示着持有者将进行大动作。而频繁将较大额比特币存入交易所的做法，则意味着持有者可能有抛售比特币，兑换其他加密货币币种，或者是借由交易所辗转隐藏其目的流向的意愿。
虽然相关诱因目前仍无法确定，但是在这笔巨款频繁转移期间似乎未对比特币的价格带来太多的消极影响。而且有趣的是，在Wallet：1933相关地址向Bitfinex及币安密集转入比特币的上周，比特币价格累积上涨约7%；另外8月11日Bitfinex和币安接受到相关比特币之后，比特币价格在两小时内上涨近5%。
作者：LucyCheng 查看全部
我们上周末曾报道，近段时间与网络黑市“丝绸之路”有关的比特币钱包地址活动频繁——于2014年由1933phfhK3ZgFQNLGSDXvqCn32k2buXY8a钱包地址转出并以100 BTC为单位被拆分到多个钱包的11.1114万枚比特币，近日正以小组形式合并成若干个存有约1000 BTC的钱包。
※据不完全统计，与1933phfhK3ZgFQNLGSDXvqCn32k2buXY8a（以下简称为Wallet：1933）钱包地址相关的11,1114枚比特币中，有超75%在八月下旬被聚合到多个存有1000 BTC的钱包地址内，而且截至目前为止尚未转出
而我们持续跟踪这11万枚比特币之后发现，除了上面提到的小范围聚合之外，还有部分比特币被转移至加密货币交易所，或者在区块链网络内四处游走以隐藏其交易痕迹。
一个月以来，价值约1.1亿美元的比特币已存入交易所
根据网友sick_silk在reddit上连续发布的三篇文章可知，从八月初开始，与Wallet：1933相关的钱包地址就开始频繁转账；其中至少有1.5593万枚比特币（相当于总数额的14%）被转移至Bitfinex、币安等交易平台的钱包内。
图为11,1114 BTC的流向，源自r/bitcoin（注：黄色为近一个月内发生的交易；蓝色为近一年内发生的交易，绿色为超过一年发生的交易）
区块链数据显示，从8月9日开始Bitfinex热钱包先后接收到源自Wallet：1933的超1.1万枚比特币（折合约八千万美元）；其中近75%的交易集中在上周发生。
1Kr6QSydW9bFQG1mXiPNNu6WpJGmUa9i1g是Bitfinex交易所的热钱包（图片源自：r/bitcoin）
向Bitfinex存入Wallet：1933相关比特币的地址
另外4421枚比特币则以小额形式（小于100 BTC）多次转入币安的钱包地址。而值得一提的是，BitMEX交易所除了接收到源自Wallet：1933的两百多枚比特币之外，还向Wallet:1933的相关地址转入约350 BTC。
向币安存入Wallet：1933相关比特币的地址
剩余比特币在网络内四处游走，以掩盖其交易足迹
当然追踪这十万多枚比特币的全部流向并不容易，因为它们其中有一部分在混币器的处理下，于多个地址间频繁转移。比如下图的3Ah15skNb8R1teRWs6h2Q2vRywkLJWUhhb，以及以“3EEM2”、“1Aixiw”、“1LHMq3”、“3D83uP”等等为开头的钱包地址都是这些试图隐藏行踪的比特币的中转站。
这些休眠已久比特币地再次激活及异常活跃的表现，预示着持有者将进行大动作。而频繁将较大额比特币存入交易所的做法，则意味着持有者可能有抛售比特币，兑换其他加密货币币种，或者是借由交易所辗转隐藏其目的流向的意愿。
虽然相关诱因目前仍无法确定，但是在这笔巨款频繁转移期间似乎未对比特币的价格带来太多的消极影响。而且有趣的是，在Wallet：1933相关地址向Bitfinex及币安密集转入比特币的上周，比特币价格累积上涨约7%；另外8月11日Bitfinex和币安接受到相关比特币之后，比特币价格在两小时内上涨近5%。
作者：LucyCheng
土耳其国有证券交易所建立区块链平台，同步共享客户数据库
地区 • 8btc 发表了文章 • 2018-09-06 12:38
9月5日，土耳其国有证券交易所——伊斯坦布尔交易所（Borsa Istanbul）宣布开发区块链平台，以存储新客户的详细信息并在去中心化网络上共享文档。
在公告中，伊斯坦布尔交易所表示，为适应“了解您的客户”（KYC）规范，交易所内部开发了该区块链平台，以便在“快速、可靠和透明的平台”中，安全地显示新客户信息以及共享信息和文档。
值得注意的是，不仅只有伊斯坦布尔交易所使用该区块链平台，包括国家存储和结算机构在内的多个实体也会利用该平台共享和同步客户数据库。
根据当地阿纳多卢（Anadolu）新闻社的报道，伊斯坦布尔交易所表示：
通过伊斯坦布尔交易所 IT团队研发的区块链平台，伊斯坦布尔交易所、伊斯坦布尔结算与托管银行（Takasbank）和土耳其中央证券存管公司（MKK）的客户数据库信息已经能够实现同步更新。
此外，还可以在区块链平台上管理文档、编辑客户信息，可以避免输入数据库的信息中出现的错误。
伊斯坦布尔交易所补充说，该平台技术成熟，能够“执行大量操作并可用于其他项目”。而且，平台安全框架吸收了区块链技术的强大安全性。
伊斯坦布尔交易所顺势而为，像世界许多大型证券交易所一样，越来越多地借助区块链技术的应用。尽管延迟上线时间，澳大利亚证券交易所（ASX）将成为全球第一家将区块链完全融合到证券交易后流程核心技术的证券交易所。
上个月，新加坡交易所与该国中央银行合作，利用区块链交易和结算数字化代币证券。同样，世界第六大交易所香港证券交易所也正在转向具备变革性的区块链技术，来削减成本。
9月3日，德意志交易所（DeutscheBörse）成立了专门的加密货币和区块链部门，表明了进军区块链领域的决心。
原文：Turkey’s National Stock Exchange Builds Blockchain Database Platform
作者：Samburaj Das
编译：ElaineW 查看全部
在公告中，伊斯坦布尔交易所表示，为适应“了解您的客户”（KYC）规范，交易所内部开发了该区块链平台，以便在“快速、可靠和透明的平台”中，安全地显示新客户信息以及共享信息和文档。
值得注意的是，不仅只有伊斯坦布尔交易所使用该区块链平台，包括国家存储和结算机构在内的多个实体也会利用该平台共享和同步客户数据库。
根据当地阿纳多卢（Anadolu）新闻社的报道，伊斯坦布尔交易所表示：
通过伊斯坦布尔交易所 IT团队研发的区块链平台，伊斯坦布尔交易所、伊斯坦布尔结算与托管银行（Takasbank）和土耳其中央证券存管公司（MKK）的客户数据库信息已经能够实现同步更新。
此外，还可以在区块链平台上管理文档、编辑客户信息，可以避免输入数据库的信息中出现的错误。
伊斯坦布尔交易所补充说，该平台技术成熟，能够“执行大量操作并可用于其他项目”。而且，平台安全框架吸收了区块链技术的强大安全性。
伊斯坦布尔交易所顺势而为，像世界许多大型证券交易所一样，越来越多地借助区块链技术的应用。尽管延迟上线时间，澳大利亚证券交易所（ASX）将成为全球第一家将区块链完全融合到证券交易后流程核心技术的证券交易所。
上个月，新加坡交易所与该国中央银行合作，利用区块链交易和结算数字化代币证券。同样，世界第六大交易所香港证券交易所也正在转向具备变革性的区块链技术，来削减成本。
9月3日，德意志交易所（DeutscheBörse）成立了专门的加密货币和区块链部门，表明了进军区块链领域的决心。
原文：Turkey’s National Stock Exchange Builds Blockchain Database Platform
作者：Samburaj Das
编译：ElaineW 查看全部
9月5日，土耳其国有证券交易所——伊斯坦布尔交易所（Borsa Istanbul）宣布开发区块链平台，以存储新客户的详细信息并在去中心化网络上共享文档。
在公告中，伊斯坦布尔交易所表示，为适应“了解您的客户”（KYC）规范，交易所内部开发了该区块链平台，以便在“快速、可靠和透明的平台”中，安全地显示新客户信息以及共享信息和文档。
值得注意的是，不仅只有伊斯坦布尔交易所使用该区块链平台，包括国家存储和结算机构在内的多个实体也会利用该平台共享和同步客户数据库。
根据当地阿纳多卢（Anadolu）新闻社的报道，伊斯坦布尔交易所表示：
通过伊斯坦布尔交易所 IT团队研发的区块链平台，伊斯坦布尔交易所、伊斯坦布尔结算与托管银行（Takasbank）和土耳其中央证券存管公司（MKK）的客户数据库信息已经能够实现同步更新。
此外，还可以在区块链平台上管理文档、编辑客户信息，可以避免输入数据库的信息中出现的错误。
伊斯坦布尔交易所补充说，该平台技术成熟，能够“执行大量操作并可用于其他项目”。而且，平台安全框架吸收了区块链技术的强大安全性。
伊斯坦布尔交易所顺势而为，像世界许多大型证券交易所一样，越来越多地借助区块链技术的应用。尽管延迟上线时间，澳大利亚证券交易所（ASX）将成为全球第一家将区块链完全融合到证券交易后流程核心技术的证券交易所。
上个月，新加坡交易所与该国中央银行合作，利用区块链交易和结算数字化代币证券。同样，世界第六大交易所香港证券交易所也正在转向具备变革性的区块链技术，来削减成本。
9月3日，德意志交易所（DeutscheBörse）成立了专门的加密货币和区块链部门，表明了进军区块链领域的决心。
原文：Turkey’s National Stock Exchange Builds Blockchain Database Platform
作者：Samburaj Das
编译：ElaineW
币圈“教父”肖风往事
特写 • shiliucaijing 发表了文章 • 2018-09-06 12:31
1年前，57岁的肖风遇到了币圈最严监管令，央行严禁ICO。
肖风手起刀落，将旗下交易所关闭，将已发行币清退。那一年，业内人士估算，肖风团队从ICO中获取的收益保守估计在30亿以上。
7年前，肖风离开博时基金选择了万向，彼时应该是博时基金和肖风本人最艰难的时候。一代公募基金枭雄留下诸多遗恨。
17年前，博时基金股票买卖中操作手法异常，证监会通报批评，责令整改。时任博时总经理的肖风被罚暂停其基金高级管理人员资格一年。
值此央行94禁令周年之际，我们回顾区块链币圈最牛大玩家肖风往事，是为时代记。
太阳底下无新事，相比A股坐庄时代的疯狂，区块链币圈玩法已经升级，在无监管、全球性和高科技掩护下，大胆操盘，在短期内迅速积累了巨大财富。
我们将陆续披露这些大玩家（庄家）的策略和手段以及布局，给历史留下印记。
01 古典基金沉浮
一年前，面对“区块链金融最严监管令”，肖风选择终止万向一切ICO项目。销声匿迹一段时间后，至今年七月，肖风重出江湖，评价区块链：“十年、二十年之后，区块链一定会出现5万亿美元的项目。”
肖风一直看好区块链，也从未退出这一风口。这与七年前离开博时基金截然不同。
在创建博时基金之前，肖风于1993年进入深圳市证券管理办公室工作，历任副处长、处长、证管办副主任。1992年到中国人民银行深圳经济特区分行就职，历任证券管理处科长、副处长。
1998年4月起，肖风“弃官下海”，开始筹建博时基金。然而，世纪之交时，证券交易所行业乱象一如今日币圈，投机风气盛行，庄家操纵股价的现象屡见不鲜，源于“嘉实风波”的基金业丑闻受到了市场的广泛关注。
2001年3月，证监会发布对国内十大基金管理公司，也就是日后人们常常提起的“老十家”的检查报告。在报告中，证监会认为，博时基金股票买卖中操作手法异常，证监会通报批评，责令整改。对于时任博时总经理的肖风被罚暂停其基金高级管理人员资格一年。
这样的结果令人感到疑惑：祸起嘉实，然而却惩罚了博时。一部分人因此认为，肖风是做了替罪羊；也有人认为，苍蝇不叮无缝蛋，博时自身也有违法违规的操作。对此，肖风不予评价。
2002-2003年间，庄股崩盘、庄家倒台，中国资本市场的投资理念在公募基金行业的带领下发生了巨变。2002年9月，博时基金管理公司旗下首只开放式基金定名为“价值增长”，并重仓蓝筹股。
2003年，钢铁、汽车、石化、能源、银行“五朵金花”构成了蓝筹股的中坚，以嘉陵、长安为代表的汽车股一路上涨，博时赚的盆满钵满。据统计，博时价值增长基金在2003年净值增长率达到34.34%，在当时全部的70多只基金中名列第一。在肖风的带领下，博时基金在2004年底资产管理规模达到247亿元，并于2004年成为国内资产管理规模排名第一的基金公司。
历史总是惊人的相似。
2007年，上证出现了历史性的高点位“6124”，这是股民们为之狂欢的点位，也是整个基金行业爆发的一年，博时基金资产管理规模达到2215亿元的顶点。
到了2008年10月底，上证调整到足以令市场都在哭泣的1664点，而在2009年一度反弹到3478点。这些在A股有名的数字，在肖风看来，都能作为判断与2001年相似的大好机会来临。然而此一时彼一时，一方面，2008年4万亿的强刺激之后，市场上的流动性一下收紧许多；另一方面，2009年创业板才启动，不具备可比性，但是以苹果概念股为代表的新兴行业托起了中小板大涨，而以周期蓝筹为代表的主板应声下跌。
这一波，肖风铩羽而归，“蓝筹梦”破灭了。博时的资产管理规模和净利润不断下滑，截至到2011年上半年，博时基金资产管理规模为1113亿元，管理基金资产净值占市场比重下降到了4.72%，资产管理规模的排名也滑落至第五位。不幸的是，博时旗下基金份额持有者面对的是博时2010年全年业绩亏损86.27亿元的局面。
然而，此时博时内部发生股权变动，据当时报道，万向集团的鲁伟鼎对拿下博时基金志在必得，虽然最后未能成功，不过鲁伟鼎因此与肖风相识，并将后者引入万向。他迅速任命肖风担任一系列万向系公司重要职位，包括：万向控股副董事长兼执行董事、民生人寿保险股份有限公司副董事长、万向信托有限公司董事长、民生通惠资产管理有限公司董事长，通联支付网络服务有限公司董事长、通联数据股份公司董事长及浙商基金管理有限公司董事长。
在众多头衔中，如果单看肖风的老本行基金业务，把浙商基金，从资产净值规模5.21亿元，排名93家基金公司的第85位，带到管理规模为52.13亿元，旗下基金产品数也增加到11只。可谓大幅增长。
但是，比起同年的V神的身价，浙商基金的大幅度提升就显得小巫了。
我们从坊间的一些风声可以洞察到，肖风内心对于资本认知的巨大变化。
据说，他对天弘基金的余额宝感到非常震撼，当年他倾注那么多心血在博时基金上，整个产品线的全部规模也不过两千亿，而余额宝做到了7000多亿的规模。
触动太大了。之后大手笔的通过区块链撬动资本以及与V神的相识就似上天早有安排。
02 遇见V神
2015年10月17日，一场由在万向任职的肖风组织的关于区块链的非正式活动在上海红象餐厅举行，见者有份，免费报名。这场活动就是日后著名的“首届区块链全球峰会”，但当时，它还没有这样响亮的名号。第四届将在9月召开，门票已高达4500元。
以太坊创始人维塔利克·布特林是这次活动的演讲嘉宾之一，而以太坊项目也迅速被万向相中，在万向成立的“万向区块链实验室”中，维塔利克的身份是首席科学家。
据万向区块链公司官网
据知情人士称，肖风对互联网金融的关注至少在2013年就开始了，起初思路是P2P平台，然而肖风认为P2P存在众多问题，而比特币此时刚刚传入中国，他觉得这是个方向。
通过与V神的相识，肖风看到了技术的颠覆，嗅到了资本的力量。
比特币是一种点对点的价值交换系统，是一种去中心化的安全性很高的激励机制安排。去中心化意味着分布式存储和算力的提供，需要给予提供者激励。提供算力和存储的过程就是挖矿的过程（Power of Work）。这一想法解决了分布式数据库及算力问题和资金问题。
比特币让区块链技术浮出水面，也直接诞生了加密货币行情。比特币交易平台Mt.Gox（已破产）爆发“黑客事件”，加密数字货币的安全性受到了投资者们的质疑，比特币价格持续走低，急剧回落。
2012年11月28日，比特币的第一个四年产量减半时间点来临。2013年1月，因塞浦路斯债务危机，不少民众开始摒弃由银行监管的传统金融行业，加密数字货币受到青睐，在这一系列因素影响下，2013年4月10日比特币涨到了最高266美元。
然而，一周内，比特币最低跌至50美元，跌幅近80%。经历2013年4月暴跌后，经过1个月调整，比特币逐步恢复元气。2013年5月下旬，价格恢复到130美元。
在五年时间里，比特币的价值增长了近 100,000%，为早期“挖矿”者赚了一大笔钱，然而，由于比特币的Pow规则，运力就是分配权，专门为了挖矿的矿机上市，创造新比特币的过程需要惊人的能量消耗。万向即使入主“币圈”，也已经比最早一批人丧失了先手优势。与其在红海中厮杀，不如开辟一片新的天地，万向的目光投向了区块链2.0。
这时以太坊和V神横空出世。
如果说比特币是区块链技术的1.0应用，那么以太坊则是区块链的2.0应用。时至今日，以太坊市值已达到413亿美元，被评价为继比特币之后最有价值的区块链项目。
区块链的基本原理是密码学上的Shamir秘密共享。Shamir的秘密共享可以用来将任何数据分割成N个片段，可以选择K和N是什么。然后一个程序可以以分布式的方式对数据块进行评估，这样在计算结束时，每个人都有一段计算结果，但在计算过程中，任何一个人都不能知道计算的全貌。最后，将这些片段组合在一起，以揭示结果。
比特币使用的是最底层的区块链技术，从用途上看，仅仅是依托一条粗壮的主链发行了一种安全性更强的新型货币，而任何想要沿主链分支的侧链都无法直接生长，更无法发生联系，必须使用比特币，并最终汇入主链。另外，随着算力的提高，分散式的“矿工”在挖矿的过程中必将输给拥有矿机的一部分主导力量。这样的情况对去中心化的交易创造了障碍，因此一种新的区块链机制“以太坊”诞生了。
以太坊不是公司制制度，而是基金会制度，其存活依赖于外来资金流入。另外，以太坊的POW技术与比特币类似，完全靠价格炒作促进矿工挖矿，而用户买到ETH就可以使用，因此投机市场产生价格，左边是矿工，右边是用户。
同比特币不同，以太坊虽然有其用来交易的虚拟货币ETH，但允许甚至鼓励用户依托程序创立自己的虚拟货币，将交易媒介的角色与投机和股权工具的角色分开，不同币种的竞争将决定于用户更喜欢哪一种，另外加成侧链技术使以太坊中的联系不再是线状的，而是一个个节点形成的网。
据以太坊官方网站
03 五位一体的操盘策略：不是庄家，胜似庄家
在万向区块链实验室中，穿越和熟稔A股坐庄时代的肖风作为一把手，操盘方向区块链，V神则负责站台。具体投资项目则由投资人沈波负责。
沈波
沈波之前在银行、证券以及基金行业有着大量的经验、同时是比特股（BitShares）的创始人之一，它被设计成去中心化的全球支付系统和交易所，用DPOS（授权股权证明）算法代替了比特币的PoW（工作量证明）共识机制——也就是不用挖矿了，以解决比特币对算力资源的大量消耗。
2014年末，沈波看到了区块链投资中蕴含的巨大前景，于是找到了肖风，想一起在区块链行业中做点什么。
2015年，沈波、V神与肖风打算从投资的角度与区块链社区建立良好的关系，推动行业发展，之后便成立了万向区块链实验室、分布式资本。如今，分布式资本是中国最大的专业投资区块链领域的基金，由万向控股出资5000万美金发起，目前已在全球投资了40家公司。沈波与肖风、V神出任合伙人。
沈波为人低调，走在前台的宣发和概念策略交由币圈著名网红“暴走恭亲王”龚鸣代劳。
龚鸣
龚鸣一直被认为是一个高智商且富有闯劲的优秀创业者。他在微博认证上这样介绍自己：热爱数学、电影和绘画，致力于推动区块链和分布式账本技术的发展，著有《数字资产》、《区块链-新经济蓝图》等作品。
初中时，龚鸣便就读华师大二附中天才实验班，又有着上海大学数学系的学业背景和金融领域的从业背景。他创建的“动听中国”（一个听书网站）曾有着极高的流量。然而，由于网站上被查出色情内容，以制作、传播淫秽物品牟利罪，龚鸣被判3年6个月刑期，后减刑至一年。
2013年8月19日，他翻译第一篇比特币相关新闻《从Lavabit和Silent Circle到Bitcoin》，其后撰写自媒体“区块链铅笔”，观点相当新颖，甚至有些激进。吸引了大量的拥趸，成为币圈“网红”，奠定了自己在区块链的地位。而在翻译第一篇白皮书《比特股（BitShares）白皮书》时，他获得了沈波的帮助。
2015年10月17日V神前来上海，大约正是这一个月的时间里，肖风、V神、沈波和恭鸣对区块链信心满满的人完成了集合。2015年11月6日，龚鸣发表第一篇区块链相关《桑坦德创新风投启动区块链技术竞赛》，以媒体的身份来给万向区块链项目操盘。
04 央行九四禁令，如何清盘，如何再起
随着进一步发展，很多操盘都是在龚鸣手里进行的，2017年，万向区块链股份有限公司成立。3月，龚鸣又做了一个ICO交易所——ICOAGE。被关闭之前，它是国内最大的ICO平台之一。
CYBEX白皮书中提到ICOAGE的相关讯息
2017年5月，肖风举办了万向区块链大赛、浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司、蚂蚁区块链平台技术负责人徐义吉、深圳前海微众银行基础科技产品部副总经理卢道和、万达网络科技先进技术研究中心副总经理季宙栋、钜真金融创始人孙立林等众多国内区块链领域的嘉宾和代表性企业。
肖风推销区块链演讲照片
在当时，肖风一呼百应，诸侯纷纷投奔，聚集于其麾下。因为他的项目有着大部分人难以匹敌的资本实力，所以它最早期就以创业实验室为核心，之后分布式资本优选其中的项目进行投入。由于近水楼台先得月的优势，往往整体投资数目不大，但是占的份额不小。
截止2017年8月，沈波投资的ICO项目至少有5个，主要分布在预测市场、分布式存储、内容分发、交易所等几个领域里，这几个领域市场上足够大，相比国外相通领域也有比较成熟的对标项目。
它们分别是：基于石墨烯区块链的分布式交易系统平台CYBEX；基于以太坊的移动社交市场预测平台Delphy；基于以太坊的原创内容发布、推荐和交易生态圈Primas；旨在打造区块链时代的阿里云的分布式存储网络Genaro；全球第一个基于真实数据源的区块链开源协议的SCRY.INFO）
可以看出，肖风在区块链上可谓雄心勃勃。
白皮书中，CYBEX聚焦交易所，而Delphy掌握了市场预测，相当于可以直接判断什么项目更加有前景；Primas则是直接把握区块链的交易核心命脉，发布、推荐直接关系到一个项目的曝光量和信用度。
此外，Genaro更加针对外国用户，白皮书也没有中文版本，而SCRY.INFO则更像从中国的“双马”手中抢夺信息源，一时间看起来前景广阔。
CYBEX的投资公司与核心团队：注意比特股（Bitshares）正是沈波的公司
Delphy的理事会名单
然而，2017年9月4日央行发布公告：各类代币发行融资活动（ICO）应当立即停止。同币安、火币等不同，肖风、沈波等人更偏保守与谨慎，在九四禁止的时候，龚鸣第一时间作出反应。将能退的币全部退出去，流言传说当时币圈还有不少老韭菜不愿退币，即使龚鸣说国家规定，他们也坚持非常看好项目的前景。
ICOAGE退币名单
对此，龚鸣强硬地表示，必须退币，前期支付的BTC原路退回。所谓退币就是让每个虚拟币退市，通俗说就是让所有玩家把自己发出去的东西全部收回来。
熟悉恭鸣的业内人士表示，他（龚鸣）实在不想二进宫。该知情人士透露，至今，龚鸣依然远走日本和海外，等国内情形稳定后再考虑回国。
05 币圈幽灵还在否
尘埃落定之后，肖风的这几位肱股伙伴逐渐从币圈慢慢隐退。肖风在2001年被处罚过，龚鸣同样也有过进宫的经历，所有人由于已经赚到大量的钱，全部变得保守。另外，衰落与币圈本身的特点也息息相关。在币圈，哪怕再大的大佬，一旦隐退几个月之后，就像明星过气，对币圈新人的号召力已经大不如前。
然而，尽管肖风名下的交易所和ICO关闭了，它们的幽灵却仍然在币圈游荡。肖风开创了区块链币圈操盘玩法，如今所有的区块链庄家运作，都有着这种玩法的影子。
区块链币圈王者离开后，诸侯纷纷效仿其行为，又形成许多大大小小的势力。如同当年肖风操盘，有自己的媒体，自己的投资公司。利用媒体造势，由币圈中人进行基本操盘，而资本在其后进行运作，在优势项目中以少量代价换取最大的份额，或者等待发币后割一波韭菜。
然而，回顾肖风对区块链的操盘，会发现仍旧持有的是基金投资时的思路。这样的缺陷其实十分明显：但凡面临监管政策的调控，整个行业陷入周期性调整的阶段时，大船总是最难掉头的。
如今，区块链币圈厮杀进入下半场。全球性区块链项目投资依旧是肖风最爱。
2016年8月，肖风主导投资了一家名为钜真金融的公司，创始人是孙立林，这笔投资创下区块链领域单笔最大金额——1.5亿，2017年钜真金融更名为矩阵元。2018年7月，孙立林又有了一个新身份——PlatON创始人，这个项目则由肖风亲自挂帅。值得注意的是，矩阵元的CSO正是肖风的女儿。
作者：王丹阳，赵黎 查看全部
肖风手起刀落，将旗下交易所关闭，将已发行币清退。那一年，业内人士估算，肖风团队从ICO中获取的收益保守估计在30亿以上。
7年前，肖风离开博时基金选择了万向，彼时应该是博时基金和肖风本人最艰难的时候。一代公募基金枭雄留下诸多遗恨。
17年前，博时基金股票买卖中操作手法异常，证监会通报批评，责令整改。时任博时总经理的肖风被罚暂停其基金高级管理人员资格一年。
值此央行94禁令周年之际，我们回顾区块链币圈最牛大玩家肖风往事，是为时代记。
太阳底下无新事，相比A股坐庄时代的疯狂，区块链币圈玩法已经升级，在无监管、全球性和高科技掩护下，大胆操盘，在短期内迅速积累了巨大财富。
我们将陆续披露这些大玩家（庄家）的策略和手段以及布局，给历史留下印记。
01 古典基金沉浮
一年前，面对“区块链金融最严监管令”，肖风选择终止万向一切ICO项目。销声匿迹一段时间后，至今年七月，肖风重出江湖，评价区块链：“十年、二十年之后，区块链一定会出现5万亿美元的项目。”
肖风一直看好区块链，也从未退出这一风口。这与七年前离开博时基金截然不同。
在创建博时基金之前，肖风于1993年进入深圳市证券管理办公室工作，历任副处长、处长、证管办副主任。1992年到中国人民银行深圳经济特区分行就职，历任证券管理处科长、副处长。
1998年4月起，肖风“弃官下海”，开始筹建博时基金。然而，世纪之交时，证券交易所行业乱象一如今日币圈，投机风气盛行，庄家操纵股价的现象屡见不鲜，源于“嘉实风波”的基金业丑闻受到了市场的广泛关注。
2001年3月，证监会发布对国内十大基金管理公司，也就是日后人们常常提起的“老十家”的检查报告。在报告中，证监会认为，博时基金股票买卖中操作手法异常，证监会通报批评，责令整改。对于时任博时总经理的肖风被罚暂停其基金高级管理人员资格一年。
这样的结果令人感到疑惑：祸起嘉实，然而却惩罚了博时。一部分人因此认为，肖风是做了替罪羊；也有人认为，苍蝇不叮无缝蛋，博时自身也有违法违规的操作。对此，肖风不予评价。
2002-2003年间，庄股崩盘、庄家倒台，中国资本市场的投资理念在公募基金行业的带领下发生了巨变。2002年9月，博时基金管理公司旗下首只开放式基金定名为“价值增长”，并重仓蓝筹股。
2003年，钢铁、汽车、石化、能源、银行“五朵金花”构成了蓝筹股的中坚，以嘉陵、长安为代表的汽车股一路上涨，博时赚的盆满钵满。据统计，博时价值增长基金在2003年净值增长率达到34.34%，在当时全部的70多只基金中名列第一。在肖风的带领下，博时基金在2004年底资产管理规模达到247亿元，并于2004年成为国内资产管理规模排名第一的基金公司。
历史总是惊人的相似。
2007年，上证出现了历史性的高点位“6124”，这是股民们为之狂欢的点位，也是整个基金行业爆发的一年，博时基金资产管理规模达到2215亿元的顶点。
到了2008年10月底，上证调整到足以令市场都在哭泣的1664点，而在2009年一度反弹到3478点。这些在A股有名的数字，在肖风看来，都能作为判断与2001年相似的大好机会来临。然而此一时彼一时，一方面，2008年4万亿的强刺激之后，市场上的流动性一下收紧许多；另一方面，2009年创业板才启动，不具备可比性，但是以苹果概念股为代表的新兴行业托起了中小板大涨，而以周期蓝筹为代表的主板应声下跌。
这一波，肖风铩羽而归，“蓝筹梦”破灭了。博时的资产管理规模和净利润不断下滑，截至到2011年上半年，博时基金资产管理规模为1113亿元，管理基金资产净值占市场比重下降到了4.72%，资产管理规模的排名也滑落至第五位。不幸的是，博时旗下基金份额持有者面对的是博时2010年全年业绩亏损86.27亿元的局面。
然而，此时博时内部发生股权变动，据当时报道，万向集团的鲁伟鼎对拿下博时基金志在必得，虽然最后未能成功，不过鲁伟鼎因此与肖风相识，并将后者引入万向。他迅速任命肖风担任一系列万向系公司重要职位，包括：万向控股副董事长兼执行董事、民生人寿保险股份有限公司副董事长、万向信托有限公司董事长、民生通惠资产管理有限公司董事长，通联支付网络服务有限公司董事长、通联数据股份公司董事长及浙商基金管理有限公司董事长。
在众多头衔中，如果单看肖风的老本行基金业务，把浙商基金，从资产净值规模5.21亿元，排名93家基金公司的第85位，带到管理规模为52.13亿元，旗下基金产品数也增加到11只。可谓大幅增长。
但是，比起同年的V神的身价，浙商基金的大幅度提升就显得小巫了。
我们从坊间的一些风声可以洞察到，肖风内心对于资本认知的巨大变化。
据说，他对天弘基金的余额宝感到非常震撼，当年他倾注那么多心血在博时基金上，整个产品线的全部规模也不过两千亿，而余额宝做到了7000多亿的规模。
触动太大了。之后大手笔的通过区块链撬动资本以及与V神的相识就似上天早有安排。
02 遇见V神
2015年10月17日，一场由在万向任职的肖风组织的关于区块链的非正式活动在上海红象餐厅举行，见者有份，免费报名。这场活动就是日后著名的“首届区块链全球峰会”，但当时，它还没有这样响亮的名号。第四届将在9月召开，门票已高达4500元。
以太坊创始人维塔利克·布特林是这次活动的演讲嘉宾之一，而以太坊项目也迅速被万向相中，在万向成立的“万向区块链实验室”中，维塔利克的身份是首席科学家。
据万向区块链公司官网
据知情人士称，肖风对互联网金融的关注至少在2013年就开始了，起初思路是P2P平台，然而肖风认为P2P存在众多问题，而比特币此时刚刚传入中国，他觉得这是个方向。
通过与V神的相识，肖风看到了技术的颠覆，嗅到了资本的力量。
比特币是一种点对点的价值交换系统，是一种去中心化的安全性很高的激励机制安排。去中心化意味着分布式存储和算力的提供，需要给予提供者激励。提供算力和存储的过程就是挖矿的过程（Power of Work）。这一想法解决了分布式数据库及算力问题和资金问题。
比特币让区块链技术浮出水面，也直接诞生了加密货币行情。比特币交易平台Mt.Gox（已破产）爆发“黑客事件”，加密数字货币的安全性受到了投资者们的质疑，比特币价格持续走低，急剧回落。
2012年11月28日，比特币的第一个四年产量减半时间点来临。2013年1月，因塞浦路斯债务危机，不少民众开始摒弃由银行监管的传统金融行业，加密数字货币受到青睐，在这一系列因素影响下，2013年4月10日比特币涨到了最高266美元。
然而，一周内，比特币最低跌至50美元，跌幅近80%。经历2013年4月暴跌后，经过1个月调整，比特币逐步恢复元气。2013年5月下旬，价格恢复到130美元。
在五年时间里，比特币的价值增长了近 100,000%，为早期“挖矿”者赚了一大笔钱，然而，由于比特币的Pow规则，运力就是分配权，专门为了挖矿的矿机上市，创造新比特币的过程需要惊人的能量消耗。万向即使入主“币圈”，也已经比最早一批人丧失了先手优势。与其在红海中厮杀，不如开辟一片新的天地，万向的目光投向了区块链2.0。
这时以太坊和V神横空出世。
如果说比特币是区块链技术的1.0应用，那么以太坊则是区块链的2.0应用。时至今日，以太坊市值已达到413亿美元，被评价为继比特币之后最有价值的区块链项目。
区块链的基本原理是密码学上的Shamir秘密共享。Shamir的秘密共享可以用来将任何数据分割成N个片段，可以选择K和N是什么。然后一个程序可以以分布式的方式对数据块进行评估，这样在计算结束时，每个人都有一段计算结果，但在计算过程中，任何一个人都不能知道计算的全貌。最后，将这些片段组合在一起，以揭示结果。
比特币使用的是最底层的区块链技术，从用途上看，仅仅是依托一条粗壮的主链发行了一种安全性更强的新型货币，而任何想要沿主链分支的侧链都无法直接生长，更无法发生联系，必须使用比特币，并最终汇入主链。另外，随着算力的提高，分散式的“矿工”在挖矿的过程中必将输给拥有矿机的一部分主导力量。这样的情况对去中心化的交易创造了障碍，因此一种新的区块链机制“以太坊”诞生了。
以太坊不是公司制制度，而是基金会制度，其存活依赖于外来资金流入。另外，以太坊的POW技术与比特币类似，完全靠价格炒作促进矿工挖矿，而用户买到ETH就可以使用，因此投机市场产生价格，左边是矿工，右边是用户。
同比特币不同，以太坊虽然有其用来交易的虚拟货币ETH，但允许甚至鼓励用户依托程序创立自己的虚拟货币，将交易媒介的角色与投机和股权工具的角色分开，不同币种的竞争将决定于用户更喜欢哪一种，另外加成侧链技术使以太坊中的联系不再是线状的，而是一个个节点形成的网。
据以太坊官方网站
03 五位一体的操盘策略：不是庄家，胜似庄家
在万向区块链实验室中，穿越和熟稔A股坐庄时代的肖风作为一把手，操盘方向区块链，V神则负责站台。具体投资项目则由投资人沈波负责。
沈波
沈波之前在银行、证券以及基金行业有着大量的经验、同时是比特股（BitShares）的创始人之一，它被设计成去中心化的全球支付系统和交易所，用DPOS（授权股权证明）算法代替了比特币的PoW（工作量证明）共识机制——也就是不用挖矿了，以解决比特币对算力资源的大量消耗。
2014年末，沈波看到了区块链投资中蕴含的巨大前景，于是找到了肖风，想一起在区块链行业中做点什么。
2015年，沈波、V神与肖风打算从投资的角度与区块链社区建立良好的关系，推动行业发展，之后便成立了万向区块链实验室、分布式资本。如今，分布式资本是中国最大的专业投资区块链领域的基金，由万向控股出资5000万美金发起，目前已在全球投资了40家公司。沈波与肖风、V神出任合伙人。
沈波为人低调，走在前台的宣发和概念策略交由币圈著名网红“暴走恭亲王”龚鸣代劳。
龚鸣
龚鸣一直被认为是一个高智商且富有闯劲的优秀创业者。他在微博认证上这样介绍自己：热爱数学、电影和绘画，致力于推动区块链和分布式账本技术的发展，著有《数字资产》、《区块链-新经济蓝图》等作品。
初中时，龚鸣便就读华师大二附中天才实验班，又有着上海大学数学系的学业背景和金融领域的从业背景。他创建的“动听中国”（一个听书网站）曾有着极高的流量。然而，由于网站上被查出色情内容，以制作、传播淫秽物品牟利罪，龚鸣被判3年6个月刑期，后减刑至一年。
2013年8月19日，他翻译第一篇比特币相关新闻《从Lavabit和Silent Circle到Bitcoin》，其后撰写自媒体“区块链铅笔”，观点相当新颖，甚至有些激进。吸引了大量的拥趸，成为币圈“网红”，奠定了自己在区块链的地位。而在翻译第一篇白皮书《比特股（BitShares）白皮书》时，他获得了沈波的帮助。
2015年10月17日V神前来上海，大约正是这一个月的时间里，肖风、V神、沈波和恭鸣对区块链信心满满的人完成了集合。2015年11月6日，龚鸣发表第一篇区块链相关《桑坦德创新风投启动区块链技术竞赛》，以媒体的身份来给万向区块链项目操盘。
04 央行九四禁令，如何清盘，如何再起
随着进一步发展，很多操盘都是在龚鸣手里进行的，2017年，万向区块链股份有限公司成立。3月，龚鸣又做了一个ICO交易所——ICOAGE。被关闭之前，它是国内最大的ICO平台之一。
CYBEX白皮书中提到ICOAGE的相关讯息
2017年5月，肖风举办了万向区块链大赛、浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司、蚂蚁区块链平台技术负责人徐义吉、深圳前海微众银行基础科技产品部副总经理卢道和、万达网络科技先进技术研究中心副总经理季宙栋、钜真金融创始人孙立林等众多国内区块链领域的嘉宾和代表性企业。
肖风推销区块链演讲照片
在当时，肖风一呼百应，诸侯纷纷投奔，聚集于其麾下。因为他的项目有着大部分人难以匹敌的资本实力，所以它最早期就以创业实验室为核心，之后分布式资本优选其中的项目进行投入。由于近水楼台先得月的优势，往往整体投资数目不大，但是占的份额不小。
截止2017年8月，沈波投资的ICO项目至少有5个，主要分布在预测市场、分布式存储、内容分发、交易所等几个领域里，这几个领域市场上足够大，相比国外相通领域也有比较成熟的对标项目。
它们分别是：基于石墨烯区块链的分布式交易系统平台CYBEX；基于以太坊的移动社交市场预测平台Delphy；基于以太坊的原创内容发布、推荐和交易生态圈Primas；旨在打造区块链时代的阿里云的分布式存储网络Genaro；全球第一个基于真实数据源的区块链开源协议的SCRY.INFO）
可以看出，肖风在区块链上可谓雄心勃勃。
白皮书中，CYBEX聚焦交易所，而Delphy掌握了市场预测，相当于可以直接判断什么项目更加有前景；Primas则是直接把握区块链的交易核心命脉，发布、推荐直接关系到一个项目的曝光量和信用度。
此外，Genaro更加针对外国用户，白皮书也没有中文版本，而SCRY.INFO则更像从中国的“双马”手中抢夺信息源，一时间看起来前景广阔。
CYBEX的投资公司与核心团队：注意比特股（Bitshares）正是沈波的公司
Delphy的理事会名单
然而，2017年9月4日央行发布公告：各类代币发行融资活动（ICO）应当立即停止。同币安、火币等不同，肖风、沈波等人更偏保守与谨慎，在九四禁止的时候，龚鸣第一时间作出反应。将能退的币全部退出去，流言传说当时币圈还有不少老韭菜不愿退币，即使龚鸣说国家规定，他们也坚持非常看好项目的前景。
ICOAGE退币名单
对此，龚鸣强硬地表示，必须退币，前期支付的BTC原路退回。所谓退币就是让每个虚拟币退市，通俗说就是让所有玩家把自己发出去的东西全部收回来。
熟悉恭鸣的业内人士表示，他（龚鸣）实在不想二进宫。该知情人士透露，至今，龚鸣依然远走日本和海外，等国内情形稳定后再考虑回国。
05 币圈幽灵还在否
尘埃落定之后，肖风的这几位肱股伙伴逐渐从币圈慢慢隐退。肖风在2001年被处罚过，龚鸣同样也有过进宫的经历，所有人由于已经赚到大量的钱，全部变得保守。另外，衰落与币圈本身的特点也息息相关。在币圈，哪怕再大的大佬，一旦隐退几个月之后，就像明星过气，对币圈新人的号召力已经大不如前。
然而，尽管肖风名下的交易所和ICO关闭了，它们的幽灵却仍然在币圈游荡。肖风开创了区块链币圈操盘玩法，如今所有的区块链庄家运作，都有着这种玩法的影子。
区块链币圈王者离开后，诸侯纷纷效仿其行为，又形成许多大大小小的势力。如同当年肖风操盘，有自己的媒体，自己的投资公司。利用媒体造势，由币圈中人进行基本操盘，而资本在其后进行运作，在优势项目中以少量代价换取最大的份额，或者等待发币后割一波韭菜。
然而，回顾肖风对区块链的操盘，会发现仍旧持有的是基金投资时的思路。这样的缺陷其实十分明显：但凡面临监管政策的调控，整个行业陷入周期性调整的阶段时，大船总是最难掉头的。
如今，区块链币圈厮杀进入下半场。全球性区块链项目投资依旧是肖风最爱。
2016年8月，肖风主导投资了一家名为钜真金融的公司，创始人是孙立林，这笔投资创下区块链领域单笔最大金额——1.5亿，2017年钜真金融更名为矩阵元。2018年7月，孙立林又有了一个新身份——PlatON创始人，这个项目则由肖风亲自挂帅。值得注意的是，矩阵元的CSO正是肖风的女儿。
作者：王丹阳，赵黎 查看全部
1年前，57岁的肖风遇到了币圈最严监管令，央行严禁ICO。
肖风手起刀落，将旗下交易所关闭，将已发行币清退。那一年，业内人士估算，肖风团队从ICO中获取的收益保守估计在30亿以上。
7年前，肖风离开博时基金选择了万向，彼时应该是博时基金和肖风本人最艰难的时候。一代公募基金枭雄留下诸多遗恨。
17年前，博时基金股票买卖中操作手法异常，证监会通报批评，责令整改。时任博时总经理的肖风被罚暂停其基金高级管理人员资格一年。
值此央行94禁令周年之际，我们回顾区块链币圈最牛大玩家肖风往事，是为时代记。
太阳底下无新事，相比A股坐庄时代的疯狂，区块链币圈玩法已经升级，在无监管、全球性和高科技掩护下，大胆操盘，在短期内迅速积累了巨大财富。
我们将陆续披露这些大玩家（庄家）的策略和手段以及布局，给历史留下印记。
01 古典基金沉浮
一年前，面对“区块链金融最严监管令”，肖风选择终止万向一切ICO项目。销声匿迹一段时间后，至今年七月，肖风重出江湖，评价区块链：“十年、二十年之后，区块链一定会出现5万亿美元的项目。”
肖风一直看好区块链，也从未退出这一风口。这与七年前离开博时基金截然不同。
在创建博时基金之前，肖风于1993年进入深圳市证券管理办公室工作，历任副处长、处长、证管办副主任。1992年到中国人民银行深圳经济特区分行就职，历任证券管理处科长、副处长。
1998年4月起，肖风“弃官下海”，开始筹建博时基金。然而，世纪之交时，证券交易所行业乱象一如今日币圈，投机风气盛行，庄家操纵股价的现象屡见不鲜，源于“嘉实风波”的基金业丑闻受到了市场的广泛关注。
2001年3月，证监会发布对国内十大基金管理公司，也就是日后人们常常提起的“老十家”的检查报告。在报告中，证监会认为，博时基金股票买卖中操作手法异常，证监会通报批评，责令整改。对于时任博时总经理的肖风被罚暂停其基金高级管理人员资格一年。
这样的结果令人感到疑惑：祸起嘉实，然而却惩罚了博时。一部分人因此认为，肖风是做了替罪羊；也有人认为，苍蝇不叮无缝蛋，博时自身也有违法违规的操作。对此，肖风不予评价。
2002-2003年间，庄股崩盘、庄家倒台，中国资本市场的投资理念在公募基金行业的带领下发生了巨变。2002年9月，博时基金管理公司旗下首只开放式基金定名为“价值增长”，并重仓蓝筹股。
2003年，钢铁、汽车、石化、能源、银行“五朵金花”构成了蓝筹股的中坚，以嘉陵、长安为代表的汽车股一路上涨，博时赚的盆满钵满。据统计，博时价值增长基金在2003年净值增长率达到34.34%，在当时全部的70多只基金中名列第一。在肖风的带领下，博时基金在2004年底资产管理规模达到247亿元，并于2004年成为国内资产管理规模排名第一的基金公司。
历史总是惊人的相似。
2007年，上证出现了历史性的高点位“6124”，这是股民们为之狂欢的点位，也是整个基金行业爆发的一年，博时基金资产管理规模达到2215亿元的顶点。
到了2008年10月底，上证调整到足以令市场都在哭泣的1664点，而在2009年一度反弹到3478点。这些在A股有名的数字，在肖风看来，都能作为判断与2001年相似的大好机会来临。然而此一时彼一时，一方面，2008年4万亿的强刺激之后，市场上的流动性一下收紧许多；另一方面，2009年创业板才启动，不具备可比性，但是以苹果概念股为代表的新兴行业托起了中小板大涨，而以周期蓝筹为代表的主板应声下跌。
这一波，肖风铩羽而归，“蓝筹梦”破灭了。博时的资产管理规模和净利润不断下滑，截至到2011年上半年，博时基金资产管理规模为1113亿元，管理基金资产净值占市场比重下降到了4.72%，资产管理规模的排名也滑落至第五位。不幸的是，博时旗下基金份额持有者面对的是博时2010年全年业绩亏损86.27亿元的局面。
然而，此时博时内部发生股权变动，据当时报道，万向集团的鲁伟鼎对拿下博时基金志在必得，虽然最后未能成功，不过鲁伟鼎因此与肖风相识，并将后者引入万向。他迅速任命肖风担任一系列万向系公司重要职位，包括：万向控股副董事长兼执行董事、民生人寿保险股份有限公司副董事长、万向信托有限公司董事长、民生通惠资产管理有限公司董事长，通联支付网络服务有限公司董事长、通联数据股份公司董事长及浙商基金管理有限公司董事长。
在众多头衔中，如果单看肖风的老本行基金业务，把浙商基金，从资产净值规模5.21亿元，排名93家基金公司的第85位，带到管理规模为52.13亿元，旗下基金产品数也增加到11只。可谓大幅增长。
但是，比起同年的V神的身价，浙商基金的大幅度提升就显得小巫了。
我们从坊间的一些风声可以洞察到，肖风内心对于资本认知的巨大变化。
据说，他对天弘基金的余额宝感到非常震撼，当年他倾注那么多心血在博时基金上，整个产品线的全部规模也不过两千亿，而余额宝做到了7000多亿的规模。
触动太大了。之后大手笔的通过区块链撬动资本以及与V神的相识就似上天早有安排。
02 遇见V神
2015年10月17日，一场由在万向任职的肖风组织的关于区块链的非正式活动在上海红象餐厅举行，见者有份，免费报名。这场活动就是日后著名的“首届区块链全球峰会”，但当时，它还没有这样响亮的名号。第四届将在9月召开，门票已高达4500元。
以太坊创始人维塔利克·布特林是这次活动的演讲嘉宾之一，而以太坊项目也迅速被万向相中，在万向成立的“万向区块链实验室”中，维塔利克的身份是首席科学家。
据万向区块链公司官网
据知情人士称，肖风对互联网金融的关注至少在2013年就开始了，起初思路是P2P平台，然而肖风认为P2P存在众多问题，而比特币此时刚刚传入中国，他觉得这是个方向。
通过与V神的相识，肖风看到了技术的颠覆，嗅到了资本的力量。
比特币是一种点对点的价值交换系统，是一种去中心化的安全性很高的激励机制安排。去中心化意味着分布式存储和算力的提供，需要给予提供者激励。提供算力和存储的过程就是挖矿的过程（Power of Work）。这一想法解决了分布式数据库及算力问题和资金问题。
比特币让区块链技术浮出水面，也直接诞生了加密货币行情。比特币交易平台Mt.Gox（已破产）爆发“黑客事件”，加密数字货币的安全性受到了投资者们的质疑，比特币价格持续走低，急剧回落。
2012年11月28日，比特币的第一个四年产量减半时间点来临。2013年1月，因塞浦路斯债务危机，不少民众开始摒弃由银行监管的传统金融行业，加密数字货币受到青睐，在这一系列因素影响下，2013年4月10日比特币涨到了最高266美元。
然而，一周内，比特币最低跌至50美元，跌幅近80%。经历2013年4月暴跌后，经过1个月调整，比特币逐步恢复元气。2013年5月下旬，价格恢复到130美元。
在五年时间里，比特币的价值增长了近 100,000%，为早期“挖矿”者赚了一大笔钱，然而，由于比特币的Pow规则，运力就是分配权，专门为了挖矿的矿机上市，创造新比特币的过程需要惊人的能量消耗。万向即使入主“币圈”，也已经比最早一批人丧失了先手优势。与其在红海中厮杀，不如开辟一片新的天地，万向的目光投向了区块链2.0。
这时以太坊和V神横空出世。
如果说比特币是区块链技术的1.0应用，那么以太坊则是区块链的2.0应用。时至今日，以太坊市值已达到413亿美元，被评价为继比特币之后最有价值的区块链项目。
区块链的基本原理是密码学上的Shamir秘密共享。Shamir的秘密共享可以用来将任何数据分割成N个片段，可以选择K和N是什么。然后一个程序可以以分布式的方式对数据块进行评估，这样在计算结束时，每个人都有一段计算结果，但在计算过程中，任何一个人都不能知道计算的全貌。最后，将这些片段组合在一起，以揭示结果。
比特币使用的是最底层的区块链技术，从用途上看，仅仅是依托一条粗壮的主链发行了一种安全性更强的新型货币，而任何想要沿主链分支的侧链都无法直接生长，更无法发生联系，必须使用比特币，并最终汇入主链。另外，随着算力的提高，分散式的“矿工”在挖矿的过程中必将输给拥有矿机的一部分主导力量。这样的情况对去中心化的交易创造了障碍，因此一种新的区块链机制“以太坊”诞生了。
以太坊不是公司制制度，而是基金会制度，其存活依赖于外来资金流入。另外，以太坊的POW技术与比特币类似，完全靠价格炒作促进矿工挖矿，而用户买到ETH就可以使用，因此投机市场产生价格，左边是矿工，右边是用户。
同比特币不同，以太坊虽然有其用来交易的虚拟货币ETH，但允许甚至鼓励用户依托程序创立自己的虚拟货币，将交易媒介的角色与投机和股权工具的角色分开，不同币种的竞争将决定于用户更喜欢哪一种，另外加成侧链技术使以太坊中的联系不再是线状的，而是一个个节点形成的网。
据以太坊官方网站
03 五位一体的操盘策略：不是庄家，胜似庄家
在万向区块链实验室中，穿越和熟稔A股坐庄时代的肖风作为一把手，操盘方向区块链，V神则负责站台。具体投资项目则由投资人沈波负责。
沈波
沈波之前在银行、证券以及基金行业有着大量的经验、同时是比特股（BitShares）的创始人之一，它被设计成去中心化的全球支付系统和交易所，用DPOS（授权股权证明）算法代替了比特币的PoW（工作量证明）共识机制——也就是不用挖矿了，以解决比特币对算力资源的大量消耗。
2014年末，沈波看到了区块链投资中蕴含的巨大前景，于是找到了肖风，想一起在区块链行业中做点什么。
2015年，沈波、V神与肖风打算从投资的角度与区块链社区建立良好的关系，推动行业发展，之后便成立了万向区块链实验室、分布式资本。如今，分布式资本是中国最大的专业投资区块链领域的基金，由万向控股出资5000万美金发起，目前已在全球投资了40家公司。沈波与肖风、V神出任合伙人。
沈波为人低调，走在前台的宣发和概念策略交由币圈著名网红“暴走恭亲王”龚鸣代劳。
龚鸣
龚鸣一直被认为是一个高智商且富有闯劲的优秀创业者。他在微博认证上这样介绍自己：热爱数学、电影和绘画，致力于推动区块链和分布式账本技术的发展，著有《数字资产》、《区块链-新经济蓝图》等作品。
初中时，龚鸣便就读华师大二附中天才实验班，又有着上海大学数学系的学业背景和金融领域的从业背景。他创建的“动听中国”（一个听书网站）曾有着极高的流量。然而，由于网站上被查出色情内容，以制作、传播淫秽物品牟利罪，龚鸣被判3年6个月刑期，后减刑至一年。
2013年8月19日，他翻译第一篇比特币相关新闻《从Lavabit和Silent Circle到Bitcoin》，其后撰写自媒体“区块链铅笔”，观点相当新颖，甚至有些激进。吸引了大量的拥趸，成为币圈“网红”，奠定了自己在区块链的地位。而在翻译第一篇白皮书《比特股（BitShares）白皮书》时，他获得了沈波的帮助。
2015年10月17日V神前来上海，大约正是这一个月的时间里，肖风、V神、沈波和恭鸣对区块链信心满满的人完成了集合。2015年11月6日，龚鸣发表第一篇区块链相关《桑坦德创新风投启动区块链技术竞赛》，以媒体的身份来给万向区块链项目操盘。
04 央行九四禁令，如何清盘，如何再起
随着进一步发展，很多操盘都是在龚鸣手里进行的，2017年，万向区块链股份有限公司成立。3月，龚鸣又做了一个ICO交易所——ICOAGE。被关闭之前，它是国内最大的ICO平台之一。
CYBEX白皮书中提到ICOAGE的相关讯息
2017年5月，肖风举办了万向区块链大赛、浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司、蚂蚁区块链平台技术负责人徐义吉、深圳前海微众银行基础科技产品部副总经理卢道和、万达网络科技先进技术研究中心副总经理季宙栋、钜真金融创始人孙立林等众多国内区块链领域的嘉宾和代表性企业。
肖风推销区块链演讲照片
在当时，肖风一呼百应，诸侯纷纷投奔，聚集于其麾下。因为他的项目有着大部分人难以匹敌的资本实力，所以它最早期就以创业实验室为核心，之后分布式资本优选其中的项目进行投入。由于近水楼台先得月的优势，往往整体投资数目不大，但是占的份额不小。
截止2017年8月，沈波投资的ICO项目至少有5个，主要分布在预测市场、分布式存储、内容分发、交易所等几个领域里，这几个领域市场上足够大，相比国外相通领域也有比较成熟的对标项目。
它们分别是：基于石墨烯区块链的分布式交易系统平台CYBEX；基于以太坊的移动社交市场预测平台Delphy；基于以太坊的原创内容发布、推荐和交易生态圈Primas；旨在打造区块链时代的阿里云的分布式存储网络Genaro；全球第一个基于真实数据源的区块链开源协议的SCRY.INFO）
可以看出，肖风在区块链上可谓雄心勃勃。
白皮书中，CYBEX聚焦交易所，而Delphy掌握了市场预测，相当于可以直接判断什么项目更加有前景；Primas则是直接把握区块链的交易核心命脉，发布、推荐直接关系到一个项目的曝光量和信用度。
此外，Genaro更加针对外国用户，白皮书也没有中文版本，而SCRY.INFO则更像从中国的“双马”手中抢夺信息源，一时间看起来前景广阔。
CYBEX的投资公司与核心团队：注意比特股（Bitshares）正是沈波的公司
Delphy的理事会名单
然而，2017年9月4日央行发布公告：各类代币发行融资活动（ICO）应当立即停止。同币安、火币等不同，肖风、沈波等人更偏保守与谨慎，在九四禁止的时候，龚鸣第一时间作出反应。将能退的币全部退出去，流言传说当时币圈还有不少老韭菜不愿退币，即使龚鸣说国家规定，他们也坚持非常看好项目的前景。
ICOAGE退币名单
对此，龚鸣强硬地表示，必须退币，前期支付的BTC原路退回。所谓退币就是让每个虚拟币退市，通俗说就是让所有玩家把自己发出去的东西全部收回来。
熟悉恭鸣的业内人士表示，他（龚鸣）实在不想二进宫。该知情人士透露，至今，龚鸣依然远走日本和海外，等国内情形稳定后再考虑回国。
05 币圈幽灵还在否
尘埃落定之后，肖风的这几位肱股伙伴逐渐从币圈慢慢隐退。肖风在2001年被处罚过，龚鸣同样也有过进宫的经历，所有人由于已经赚到大量的钱，全部变得保守。另外，衰落与币圈本身的特点也息息相关。在币圈，哪怕再大的大佬，一旦隐退几个月之后，就像明星过气，对币圈新人的号召力已经大不如前。
然而，尽管肖风名下的交易所和ICO关闭了，它们的幽灵却仍然在币圈游荡。肖风开创了区块链币圈操盘玩法，如今所有的区块链庄家运作，都有着这种玩法的影子。
区块链币圈王者离开后，诸侯纷纷效仿其行为，又形成许多大大小小的势力。如同当年肖风操盘，有自己的媒体，自己的投资公司。利用媒体造势，由币圈中人进行基本操盘，而资本在其后进行运作，在优势项目中以少量代价换取最大的份额，或者等待发币后割一波韭菜。
然而，回顾肖风对区块链的操盘，会发现仍旧持有的是基金投资时的思路。这样的缺陷其实十分明显：但凡面临监管政策的调控，整个行业陷入周期性调整的阶段时，大船总是最难掉头的。
如今，区块链币圈厮杀进入下半场。全球性区块链项目投资依旧是肖风最爱。
2016年8月，肖风主导投资了一家名为钜真金融的公司，创始人是孙立林，这笔投资创下区块链领域单笔最大金额——1.5亿，2017年钜真金融更名为矩阵元。2018年7月，孙立林又有了一个新身份——PlatON创始人，这个项目则由肖风亲自挂帅。值得注意的是，矩阵元的CSO正是肖风的女儿。
作者：王丹阳，赵黎
权力中心沦为弱势群体？深度剖析熊市交易所生存业态
投研 • xcong 发表了文章 • 2018-09-06 08:17
交易流量驱动的机会已过，产品服务驱动的需求已来...
2018年，数字货币交易所数量激增，目前被CoinMarketCap 收录的数字货币交易所已达数百家，且每天不断有新的交易所出现。与此同时，前所未有的多样化交易所运营策略进入公众视野（免手续费、免上币费、保荐上币、创业板、平台币回购...），各家交易所或为了巩固地盘、或为了冷启动争夺新用户使出浑身解数，数字货币交易所市场的竞争白热化趋势明显。
当下，数字货币交易所竞争态势、权力关系、发展模式及前景等话题的讨论热度持续升温。为此，小葱与CoinTiger、CoinMex、AZEX、JEX等多家交易所创始人及业内人士进行交流，试图探索深处熊市之中，数字货币交易所赖以生存的关键因素、生态关系以及创新模式正在发生怎样的变化。
数字货币交易所市场：20年前的传统金融市场？
当前，除少量OTC交易外，绝大多数数字货币投资者皆是通过各个数字货币交易所完成买卖。数字货币这一新兴的金融标的，已然吸引了众多资本、媒体、机构及用户资源的涌入。但与传统的股票、外汇等金融市场状况相比，数字货币交易所市场的发展显得“十分另类”，值得思考。
机构数量：传统金融市场交易所寥寥无几（如上交所、深交所、港交所），而数字货币市场新交易所数量庞大且日渐增多，这个行业需要这么多交易所吗?
交易秩序：传统金融市场交易有一个非常成熟的分层模式，交易所与用户之间存在券商/经纪商、代理（一级代理、二级代理）等中间角色，市场交易、用户管理及普及教育都井然有序；而数字货币交易所直面“炒币用户”和机器人羊毛党，没有券商和中间机构服务商，更多的是铺天盖地的“喊单群”。
角色扮演：传统证券交易所属于金融市场的自律性管理机构，讲究角色中立；而币圈交易所似乎处于权力中心，同时扮演银行（保存货币、财务清算）、券商/经纪商/代理（协助企业上币、连接交易所与投资散户，进行市场推广与用户教育）、证监会（制定企业上市标准与规则）、交易所（撮合交易）多个角色，话语权极大。
职责履行：传统证券交易所角色清晰单一，主要提供发行上市服务及交易服务，职责包括：提供交易场所和设施；制定交易规则；监管在该交易所上市的证券及会员交易行为的合规性、合法性；确保市场公开、公平、公正。而数字货币交易所集多维角色于一身，但各项职责履行并不到位。绝大多数交易所在自律性、规范性上有很大欠缺，上币质量得不到保证，交易规则朝令夕改，投资者教育严重欠缺，各项信息不透明，且行业恶性竞争不断，发展失序，交易所作为行业核心节点尚未起到应有的引导作用。
盈收模式：传统金融行业内，证券交易所主要收取交易规费及一定比例的证券成交佣金以维持交易所运行，收费标准大多公开透明且较合理；而币圈交易所获利方式包括非公开、不固定的项目方上币费，交易手续费，成立基金投资区块链项目，此外还能直接发平台币上自家交易所，未来可能还有其他花样玩法。
同样是充满金融行为的交易市场，传统的股票、外汇金融市场更像“金融的打法”，各种风控、熔断措施及监管机制较为健全，而数字货币交易所市场更像“互联网的打法”。当然，数字货币交易所市场无序发展很大一个原因在于，其尚处在监管墙外野蛮生长，各项体系尚未建立；数字货币这一天然国际化的金融标的使得各国的纳入监管之路更加复杂，无规可循、无法可依的市场上乱象丛生。
被问及如何评价数字货币交易所市场现状，CoinMex中国区负责人孙忠英认为，与传统金融市场相比，数字货币交易所目前还处于非常早期，类似大约1992年的国内证券市场，市场公众甚至不了解股票为何物，不清楚股票与公司的关系，各项机制都不完善，整个市场不够透明不够规范。不过，他表示“现在已经有很多头部交易所在发展经济商模式，行业整体在向传统金融市场靠拢，处于追赶、学习和完善的过程中，毕竟数字货币行业还很年轻”。Cointiger创始人凌凤琪也表示，目前整个行业正朝着规范化方向发展，“其实就是把传统金融机构市场拍扁揉碎后再重新建立新秩序体系和生产关系”。
交易所发展存活之关键：技术、安全、流动性还是服务能力？
数字货币交易所不断新增的现状不禁让人思考，为什么会有如此多入局者，交易所到底有没有准入门槛，其发展存续的关键点又在哪里？经小葱梳理分析，交易所从业者普遍关注的包括技术能力、市场流动性以及安全性三大点。
技术能力：交易所不是那么好做的
很多人只看到交易所是个赚钱的机会就冲进来，因此新型交易所层出不穷，但其实做交易所的门槛并不低，真正想建立和运营好一家交易所是并非易事。
一方面，交易所管理团队需要具备包括后台交易系统研发能力、数据处理能力、安全维护能力等多项综合技术能力；另一方面，交易所还要能聚合各类资源，如外部投资资源、项目资源、圈子资源、媒体资源等。
虽说随着一些技术服务商的出现，很多入局的小交易所选择技术“外包”，弱化这一门槛，但交易所平台的长期运营并非一蹴而就，需要持续的研发更新能力。不过，目前大部分小交易所或许还尚未遇到过真正的海量高并发、技术升级等情况，更多地还停留在营销拉新地困难阶段。
ACEX交易所创始人李伟涛告知小葱，“资产管理与平台交易维护是一个专业的事情，需要不断研发和更新底层技术架构，不断对接新生币种并制定资产管理方案，是一个技术经验与技术能力的组合“。
市场流动性：交易所的业务根基
流动性是数字货币交易所角逐的一大核心，正因如此，新交易所一般都会采取较激进的营销策略吸引用户。此外，随着跨市场套利的量化团队及做市商的出现，很多交易所会依托他们来解决流动性不足的问题；更有部分交易所自身扮演做市商角色，增加市场流动性，并从中赚取交易差价。
针对流动性问题的解决，CoinTiger凌凤琪认为应从两方面入手：类似比特币这种锚定资产，交易所自身需要与一些做市商合作来提高交易深度；而对于各个项目方token流动性不足的，则需要催促项目方设法提升流动性，交易所没办法管太多。
不过就当前市场行情来看，流动性不足似乎已然成为行业普遍面临的问题，包括几大头部交易所也都存在后劲不够、流动性不足等问题。
安全性：最致命的
数字货币交易所运营过程中涉及到的安全问题非常多，包括交易安全、数据安全、钱包安全、系统安全等方方面面。业内受访者一致认为，安全问题是数字货币交易所经营过程中最致命的问题。
在传统互联网时代，若企业遇到资金安全可能在报警之后还能通过某些途径追回损失，但数字货币一旦丢失便无处可寻，将直面损失。数字货币发展历史上，也不乏交易所因被盗损失而走向破产之路的示例，因此各家交易所在安全问题上都格外重视。
据小葱了解，CoinTiger、AZEX和CoinMex交易所内部皆有专门负责系统、数据及交易安全的技术团队。凌凤琪告诉小葱，交易所安全性直接涉及用户资金安全，一点都马虎不得，需要非常谨慎，每一步都走得非常稳。
服务能力：以“弱势群体”自居，以服务角色自居，推动行业落地
CoinMex中国区负责人孙忠英在交易所的未来发展上提出了一些新的看法。
他认为，从服务的角度看，小型交易所还有非常多的发展机会。“目前交易所的交易色彩太强了，且头部交易所皆呈现出“强势群体”姿态。但其实它仅仅是整个区块链生态里一项基础服务环节，类似一个很重要的基础设施，基于这一视角，交易所应该是个“弱势群体”，交易所的存活之道在于做好服务”。
当前各类小交易所采取的免上币费、免交易手续费、登录及交易送币、拿出利润回购平台币等策略，在孙忠英看来，都属于花样运营手段，对于一个交易所的长期发展没有实质帮助甚至有害，属于没找准自身的长线定位及核心业务落脚点。他认为“交易所终究还是要产品技术驱动，服务为导向，最后拼的就是这些”。
小葱了解到，目前CoinMex就试图以交易为入口切入区块链整个基础服务的搭建。大致发展模式是：构建一个类似京东/天猫等服务商城，各项目方以商家身份入驻，CoinMex向各项目方（商家）输出各项周边生态服务（如量化服务、资管服务、数据服务、清结算服务等等），同时收取一定的服务费，C端用户则可在该平台上集中购买各区块链应用服务，包括币币交易服务。
小葱认为这种思路转变对市场是有正向意义的。我们不能仅仅将每个项目发行的token当成币去炒，而应更多看到其token在实际应用环境中解决了什么问题，能否真正落地并助力实体经济降低成本、提升效益。目前而言，有太多利益组织把整个行业推歪了，导致出现大量割韭菜行为以及监管忧虑。某种程度上，这也是从业者的引导比较失败。当前数字货币交易所行业需要思考的问题，不在于如何单纯地采取策略实现流量突破，而在于探索区块链整个产业中各项基础设施服务是否到位，由谁来做，自身可以提供什么样的服务助力整个行业的落地。
交易所的“社会关系”：利益绑定还是生态共赢？
在区块链数字资产行业生态中，包括多个角色：发起一个区块链项目的项目方，投资/代言某个区块链项目的投资机构，购买项目方代币的散户投资者，跨市场套利的量化团队，提供集中交易场地的数字货币交易所。而交易所与上述各类角色都有直接联系，小葱特对其复杂的社会关系网进行梳理。
对普通散户：老老实实做交易、赚手续费
交易所提供交易标的和交易场所，普通用户前来交易，二者关系简单明了。牵涉的问题主要在于，交易所是否收取交易手续费、是否采取营销策略来“刺激”用户。
受访的业内人士皆认为，交易手续费是交易所的基本业务营收部分。交易所需要运营成本，如果不收取交易手续费必定会“想路子赚其他钱”，而比起其他路子，“还是老老实实赚点手续费好”。
对于C端用户的营销策略，其实目前存量用户十分有限，加之行情不佳，交易积极性减弱，各家交易所都面临用户量不足、流动性不够的难题，再激进的营销策略也无济于事。李伟涛表示，“目前存量用户的争夺已无太多意义，应想办法获取更多增量用户，但AZEX的运营策略会持续进行，会随着市场变化不断出台新的政策”。CoinMex孙忠英则认为，“营销策略是辅助性的，还是应以服务能力作为竞争核心，各项基础服务提供好了，市场自然正向流转，用户自然也有了”。
对项目方：流动性从来没有免费的
项目方为交易所提供交易币种，交易所为项目方的token增强流动性。牵涉的主要问题包括要不要收上币费，上币规则如何确定，是否为项目方提供其他增值服务等问题。目前有很多小型交易所推出“免上币费”、“自助上币”、“投票上币”等策略，试图吸引更多新项目入驻平台，也借此导入新用户流量。
对此，在CoinTiger凌凤琪看来“流动性从来没有免费的，免费上币是需要慎之又慎的决定”。交易所维护交易系统、数据系统及安全系统的工程师都很贵且十分紧缺，交易所要存活必然有大量成本，所以交易所为项目方的token提供“流动性”不可能免费，“即使免费也必会将成本加诸到用户身上或其他领域”。此前CoinTiger实行过免费上币策略，期间发现免费上币很容易让很多劣质项目混进平台，7月末推出的首期“投票上币”实践也证明很难避免刷票行为，很难控制劣质币种进入。
孙忠英则有不同看法，他认为目前上币这块主要问题是信息不够全面和透明。CoinMex的“开放区”实行“自助上币”，不设上币门槛，项目方可在平台自主上币，而CoinMex则采取类AI的手段（程序+算法）对项目多项信息进行分析与披露，用户依据综合分析信息披露情况自行投资。其分析与披露的信息包括项目基本信息（发行、私募情况、价格、总量等）、运营（新媒体、社群等活跃度）、舆情（互联网舆情等）、代码（作者、活跃度、检测结果等）等多个方面。“这些都由机器和程序来做，造假成本比较高”，孙忠英表示。
对量化团队：交易无罪，凭本事赚钱
量化团队已然是币圈交易所的“常客”，不过业界对于量化团队这一角色的褒贬不一。
一种说法是忌惮量化团队的”找bug“能力。认为量化团队是来交易所”批量吸金“的，极可能会利用交易所的一些异常差价等漏洞伺机攫利，因此交易所需保持警惕。并且很多量化团队其实也提供交易所的服务，甚至日交易量比很多交易所的表现都要好，他们之间某种程度上构成了同行竞争关系。
不过，Everest Link Capital创始合伙人刘昕则态度鲜明地表示：“交易是无罪的”。AZEX李伟涛表达了同样看法，“交易本质上从传统金融市场看就是合法的，量化团队凭本事赚钱无可非议“。他指出，“量化团队所赚的可能是散户的钱，也可能是“智商税”，还可能是交易所的钱，若因交易所出现的价格异常而获利，根源也是交易所自身安全性做得不好”。
量化团队是科技和时代发展的产物，他们是某种特殊形式的投资者和平台用户，与其他散户一样为平台提供流动性，贡献手续费。差异之处在于，他们往往是有组织的，遵循一定量化策略，并且从大量手工操作换成了机器人，实际上机器操作似乎更快、更理智。
对投资机构：竞合关系，放权与制衡是关键
币圈交易所与投资机构之间的“互动”十分紧密，投资机构希望自己投资的币种能上架交易所加速流动以升值，交易所则希望借投资人的投资经验寻到更多优质币种，同时导入更多用户和流量。
表面看来，交易所与投资机构之间可以说是“强强联合”。但其实二者在合作中往往会因为这样那样的原因出现分歧。Cointiger凌凤琪坦言，“交易所与投资机构之间是一种竞合关系、暧昧关系，二者的利益并非始终绑定的，投资机构最明显的利益目标是不断发空气币赚钱，但交易所只希望上一些合适的币种，希望真正带来用户和流量，对上币质量及具体时间都有一定要求”。
越来越多的交易所选择与投资机构合作，由投资机构“保荐”筛选币种或者甚至直接放权为投资机构设立上币专区。与投资机构合作推进项目上币的本意，其实是希望借助投资机构的项目尽调及经验判断，筛选出比较优质的项目，然后供大家投票，因为通常来讲，交易所的项目尽调没有投资机构那么深入，并且投资机构自身有一些忠实用户，能给交易所带来一些流量。这一初衷是好的，但实际操作过程中却往往出现类似贿选等“变味”操作，致使大量劣质币种上架，用户投资风险加大。
究其原因主要是由于，交易所给了投资机构权限，却没能同时制定恰到好处的惩罚机制。Everest Link Capital刘昕告诉小葱，“交易所与投资机构两者在本质上能够实现共赢，关键问题在于，如何制衡投资机构，隔离利好权责，惩罚作恶的一方”。
如若既定机制下的惩罚成本高于贿选获益（无论是钱的成本还是其他形式的成本），投资机构自然不愿意去“作恶”。不过，遗憾的是，目前就投资机构的放权与制衡上，绝大多数交易所都未能探索出较好机制。
交易所的发展动向：踏实维稳还是百变创新？
当前熊市背景下，各家数字货币交易都在积蓄力量，一方面试图安全度过这一寒冬期，另一方面也想“创新武装”，等到合适时机顺利爆发。小葱梳理分析得出，目前市场上主要在集中探讨交易产品创新、底层框架构建、运营模式及上币模式变革几个方向。
产品创新：投资者对衍生品有切实需求
虽说数字货币市场对衍生品产生了一定需求，头部交易所也已经有所动作，但就是否开拓衍生品交易业务，各家交易所看法并不相同。
JEX是最早推出期权交易的交易所，JEX CEO陈欣曾表示，其在2017年底的时候对整个市场做出过判断，认为币币市场已经接近饱和，并未留给后续新平台太多机会，而衍生品相对门槛较高，还有很大市场空间。JEX主打期权与期货交易，并且还在规划包括估值、抵押、借贷等在内的其他衍生品类产品，。
小葱了解到，AZEX与CoinMex目前已经在探索和研究数字货币衍生品，主要考量是从产品层面给整个市场和用户提供多样化的服务，CoinMex不仅自己会经营一些主流衍生品种，还会和项目方合作打造一些衍生品服务给他们的用户。不过，CoinTiger对衍生品交易所并未有太多布局，对此凌凤琪的看法是，衍生品主要是一些大型币种相对有这种需求，但目前而言，绝大部分币种的存活时间都还不一定，做衍生品的需求和必要性自然也不存在。
底层框架：去中心化交易所值得期待
交易所的中心化与去中心化之争由来已久。去中心化交易所的初衷主要是解决中心化交易所存在的来自黑客以及交易所自身的安全威胁。
「中心化交易所是一个提供代币交易场所的平台或应用，使用者直接将钱存进交易所，交易不会被区块链记录，用户也不掌握加密货币的私钥，需要绝对信任这些交易所能安全地储存并打理自己的资产。而去中心化交易所旨在建立一个“个人对个人”市场，资金不会被输送至某个单一平台所有的交易所或钱包，所有订单和交易行为都在区块链上发生并记录，没有中间人费用，资产不受黑客攻击影响，用户真正拥有其资产的控制权」。
现阶段，大谈发展去中心化交易所似乎还为时过早，虽说技术上已经可以实现，但由于缺少交易深度，目前既存的去中心化交易所普遍面临交易速度慢、订单规模小、用户体验极差等问题。此外，CoinMex孙忠英指出，无论中心化还是去中心化都只是一个技术手段，如果想做恶哪种手段都是可以的，“核心还是要有一些上层框架、机制及规则来约束使你做恶的代价尽可能巨大，从而促进良性运转”。
但随着中心化交易所的币种被盗、价格操纵、信任与透明度缺失等弊端不断显现，市场对去中心化交易所的期待日渐增加，试图通过这一底层技术方案解决人为操控的信任危机，增大黑客攻击难度。小葱认为，就去中心化交易所发展前景的争议上，AZEX内部形成的两派看法具有一定代表性：
COO王少博认为“去中心化”就是给大家画一个理想社会的大饼，不太可能实现，去中心化耗费的东西会更多，没有中心化便捷。他指出，当前去中心化交易所尝试很多，但无一做成，原因有三：其一、未能解决交易速度慢、处理能力低这个致命的东西；其二，所谓的“去中心化”遇到监管就没办法去中心化；其三，去中心化对共识的要求很高，很难达到。
CEO李伟涛则认为，去中心化交易所方向值得期待，不过最终形态如何不得而知。他认为，中心化和去中心化会不断融合，例如可以用一些中心化策略完成一些高效率的撮合动作，起码在性能瓶颈上、交易撮合和用户体验上要有明显提升；他也在不断思考融合方案，虽然“目前还有很多想不通的地方”，但总体还是觉得有探索价值，“一旦它突破这些技术瓶颈，就会有一个很爆炸性的发展，使得中心化交易所无地自容”。
运营模式：增量用户拓展为大势所趋
2018年整个交易所市场开展了一波以“交易即挖矿”为代表的获客之战，随着Fcoin的沉寂，市场上流量为王的花式营销似乎也冷却了不少，但这更多是因为熊市行情不佳，存量用户有限，各家交易所也在持续酝酿新型运营策略。
据小葱了解，AZEX未来有意向往东南亚一带扩展，开辟增量市场。李伟涛表示，此类扩张虽说“客单价”并不一定高，但的的确确是增量用户，而增量用户在整个市场上都是极为难得的。
CoinTiger一直在国内发展，在整个熊市中都没有特别大的动作，不过近期在进行东南亚等海外区域拓展，目前在菲律宾及尼日利亚等地的用户增长量较为可观。此外，CoinTiger还于9月3日发布公告，宣布为其平台币TigerCash（代码TCH）注入CoinTiger的100%股权，由原基金会和公司控制人持有股权的一切权益将由所有TCH持币人共同所有，且每年将有不低于50%的净利润分配给所有TCH持币人。拟通过此举打开组织结构，从单中心向多中心过度，以期增强交易所主体信用。
与其他小交易所相比，CoinMex显得“有点另类”，他们最关心的并非交易量和用户增长，而是其所提供的服务到底能不能满足相应的业务需求。孙忠英向小葱表示，“靠各项营销手段硬拽过来的用户粘性不高留存率低，但基础服务一旦提供下去，用户就会有一定的转换成本，不会轻易出现用脚投票的情况”。
交易所发展共识：从“流量为先”到“服务为本”
数字货币交易所所处的特殊位置赋予了其多样化的盈利能力。2018年这波熊市见证了大批队伍涌进交易所市场“淘金”，更见证了各家交易所野蛮生长后留下的一地鸡毛，项目方被上币政策玩坏了，存量用户被轮番割怕了，关于交易所暗箱操作的负面舆论不断，市场投资信息极不对称，增量用户开拓困难，市场流动性日渐稀缺。交易所作为数字货币行业的引导机构，亟需重构价值共识，改变大众对交易所、乃至对整个行业的负面认知。
据小葱了解，AZEX今后的核心方向还是在做好交易上，核心盈利也主要在交易手续费上。李伟涛表示，安全防护能力、撮合交易能力以及产品这三样是交易所的工作基础，此外还需要一些流量用户，AZEX会朝着“国际化、中立公正”的方向发展。
与其他交易所相比，CoinTiger并无过多创新，2018年也从未跟风交易挖矿等营销模式，他们集中精力所做的正是一个交易所最直接的功能，即撮合交易。凌凤琪告知小葱，他认为“应该以‘证券’的思路而非‘游戏’的思路去经营数字货币交易所，每一步都应该走得稳当”。
不过，CoinMex似乎选择了一条“技术服务驱动”的发展道路。目前CoinMex正基于平台的技术服务能力打造一系列周边生态服务，包括锁仓服务、量化服务、资管服务、数据服务、交易服务等等，协助各项目方应用落地，平台从中收取一定的服务费。孙忠英告诉小葱，“可以把交易所想象成类天猫或京东的服务平台，交易所的本质就是买卖，是为了服务而存在的，交易也只是基础服务中的一种”。2018年“交易即挖矿”概念盛行，而他认为新型的交易所模型应该是“交易即服务”。
可见，各家交易所对未来发展大致有两类看法。一类是坚持较“纯粹”的交易所发展道路，专注于做好交易服务，上好币，做好产品；另一类则试图另辟蹊径，从更外围的基础服务入手，深度切入行业发展和落地环节。
不过各家在交易所未来发展关键上达成的基本共识：皆认为应该脚踏实地做好服务，无论是提供交易服务还是更多基础设施服务，无论是服务用户还是服务项目方，总之相关从业者皆已经认识到单纯的交易流量驱动已然过时，数字货币交易所需开启产品服务驱动的新模式，脱离了产品、技术和服务，单纯去追求流量，就很容易产生泡沫。
做第一个，不如做最后一个。希望这波熊市中，各家交易所能各自沉淀，真正打磨出一系列的优质产品和服务，推动数字货币交易市场的良性变革与新生。（作者：殷耀平） 查看全部
2018年，数字货币交易所数量激增，目前被CoinMarketCap 收录的数字货币交易所已达数百家，且每天不断有新的交易所出现。与此同时，前所未有的多样化交易所运营策略进入公众视野（免手续费、免上币费、保荐上币、创业板、平台币回购...），各家交易所或为了巩固地盘、或为了冷启动争夺新用户使出浑身解数，数字货币交易所市场的竞争白热化趋势明显。
当下，数字货币交易所竞争态势、权力关系、发展模式及前景等话题的讨论热度持续升温。为此，小葱与CoinTiger、CoinMex、AZEX、JEX等多家交易所创始人及业内人士进行交流，试图探索深处熊市之中，数字货币交易所赖以生存的关键因素、生态关系以及创新模式正在发生怎样的变化。
数字货币交易所市场：20年前的传统金融市场？
当前，除少量OTC交易外，绝大多数数字货币投资者皆是通过各个数字货币交易所完成买卖。数字货币这一新兴的金融标的，已然吸引了众多资本、媒体、机构及用户资源的涌入。但与传统的股票、外汇等金融市场状况相比，数字货币交易所市场的发展显得“十分另类”，值得思考。
机构数量：传统金融市场交易所寥寥无几（如上交所、深交所、港交所），而数字货币市场新交易所数量庞大且日渐增多，这个行业需要这么多交易所吗?
交易秩序：传统金融市场交易有一个非常成熟的分层模式，交易所与用户之间存在券商/经纪商、代理（一级代理、二级代理）等中间角色，市场交易、用户管理及普及教育都井然有序；而数字货币交易所直面“炒币用户”和机器人羊毛党，没有券商和中间机构服务商，更多的是铺天盖地的“喊单群”。
角色扮演：传统证券交易所属于金融市场的自律性管理机构，讲究角色中立；而币圈交易所似乎处于权力中心，同时扮演银行（保存货币、财务清算）、券商/经纪商/代理（协助企业上币、连接交易所与投资散户，进行市场推广与用户教育）、证监会（制定企业上市标准与规则）、交易所（撮合交易）多个角色，话语权极大。
职责履行：传统证券交易所角色清晰单一，主要提供发行上市服务及交易服务，职责包括：提供交易场所和设施；制定交易规则；监管在该交易所上市的证券及会员交易行为的合规性、合法性；确保市场公开、公平、公正。而数字货币交易所集多维角色于一身，但各项职责履行并不到位。绝大多数交易所在自律性、规范性上有很大欠缺，上币质量得不到保证，交易规则朝令夕改，投资者教育严重欠缺，各项信息不透明，且行业恶性竞争不断，发展失序，交易所作为行业核心节点尚未起到应有的引导作用。
盈收模式：传统金融行业内，证券交易所主要收取交易规费及一定比例的证券成交佣金以维持交易所运行，收费标准大多公开透明且较合理；而币圈交易所获利方式包括非公开、不固定的项目方上币费，交易手续费，成立基金投资区块链项目，此外还能直接发平台币上自家交易所，未来可能还有其他花样玩法。
同样是充满金融行为的交易市场，传统的股票、外汇金融市场更像“金融的打法”，各种风控、熔断措施及监管机制较为健全，而数字货币交易所市场更像“互联网的打法”。当然，数字货币交易所市场无序发展很大一个原因在于，其尚处在监管墙外野蛮生长，各项体系尚未建立；数字货币这一天然国际化的金融标的使得各国的纳入监管之路更加复杂，无规可循、无法可依的市场上乱象丛生。
被问及如何评价数字货币交易所市场现状，CoinMex中国区负责人孙忠英认为，与传统金融市场相比，数字货币交易所目前还处于非常早期，类似大约1992年的国内证券市场，市场公众甚至不了解股票为何物，不清楚股票与公司的关系，各项机制都不完善，整个市场不够透明不够规范。不过，他表示“现在已经有很多头部交易所在发展经济商模式，行业整体在向传统金融市场靠拢，处于追赶、学习和完善的过程中，毕竟数字货币行业还很年轻”。Cointiger创始人凌凤琪也表示，目前整个行业正朝着规范化方向发展，“其实就是把传统金融机构市场拍扁揉碎后再重新建立新秩序体系和生产关系”。
交易所发展存活之关键：技术、安全、流动性还是服务能力？
数字货币交易所不断新增的现状不禁让人思考，为什么会有如此多入局者，交易所到底有没有准入门槛，其发展存续的关键点又在哪里？经小葱梳理分析，交易所从业者普遍关注的包括技术能力、市场流动性以及安全性三大点。
技术能力：交易所不是那么好做的
很多人只看到交易所是个赚钱的机会就冲进来，因此新型交易所层出不穷，但其实做交易所的门槛并不低，真正想建立和运营好一家交易所是并非易事。
一方面，交易所管理团队需要具备包括后台交易系统研发能力、数据处理能力、安全维护能力等多项综合技术能力；另一方面，交易所还要能聚合各类资源，如外部投资资源、项目资源、圈子资源、媒体资源等。
虽说随着一些技术服务商的出现，很多入局的小交易所选择技术“外包”，弱化这一门槛，但交易所平台的长期运营并非一蹴而就，需要持续的研发更新能力。不过，目前大部分小交易所或许还尚未遇到过真正的海量高并发、技术升级等情况，更多地还停留在营销拉新地困难阶段。
ACEX交易所创始人李伟涛告知小葱，“资产管理与平台交易维护是一个专业的事情，需要不断研发和更新底层技术架构，不断对接新生币种并制定资产管理方案，是一个技术经验与技术能力的组合“。
市场流动性：交易所的业务根基
流动性是数字货币交易所角逐的一大核心，正因如此，新交易所一般都会采取较激进的营销策略吸引用户。此外，随着跨市场套利的量化团队及做市商的出现，很多交易所会依托他们来解决流动性不足的问题；更有部分交易所自身扮演做市商角色，增加市场流动性，并从中赚取交易差价。
针对流动性问题的解决，CoinTiger凌凤琪认为应从两方面入手：类似比特币这种锚定资产，交易所自身需要与一些做市商合作来提高交易深度；而对于各个项目方token流动性不足的，则需要催促项目方设法提升流动性，交易所没办法管太多。
不过就当前市场行情来看，流动性不足似乎已然成为行业普遍面临的问题，包括几大头部交易所也都存在后劲不够、流动性不足等问题。
安全性：最致命的
数字货币交易所运营过程中涉及到的安全问题非常多，包括交易安全、数据安全、钱包安全、系统安全等方方面面。业内受访者一致认为，安全问题是数字货币交易所经营过程中最致命的问题。
在传统互联网时代，若企业遇到资金安全可能在报警之后还能通过某些途径追回损失，但数字货币一旦丢失便无处可寻，将直面损失。数字货币发展历史上，也不乏交易所因被盗损失而走向破产之路的示例，因此各家交易所在安全问题上都格外重视。
据小葱了解，CoinTiger、AZEX和CoinMex交易所内部皆有专门负责系统、数据及交易安全的技术团队。凌凤琪告诉小葱，交易所安全性直接涉及用户资金安全，一点都马虎不得，需要非常谨慎，每一步都走得非常稳。
服务能力：以“弱势群体”自居，以服务角色自居，推动行业落地
CoinMex中国区负责人孙忠英在交易所的未来发展上提出了一些新的看法。
他认为，从服务的角度看，小型交易所还有非常多的发展机会。“目前交易所的交易色彩太强了，且头部交易所皆呈现出“强势群体”姿态。但其实它仅仅是整个区块链生态里一项基础服务环节，类似一个很重要的基础设施，基于这一视角，交易所应该是个“弱势群体”，交易所的存活之道在于做好服务”。
当前各类小交易所采取的免上币费、免交易手续费、登录及交易送币、拿出利润回购平台币等策略，在孙忠英看来，都属于花样运营手段，对于一个交易所的长期发展没有实质帮助甚至有害，属于没找准自身的长线定位及核心业务落脚点。他认为“交易所终究还是要产品技术驱动，服务为导向，最后拼的就是这些”。
小葱了解到，目前CoinMex就试图以交易为入口切入区块链整个基础服务的搭建。大致发展模式是：构建一个类似京东/天猫等服务商城，各项目方以商家身份入驻，CoinMex向各项目方（商家）输出各项周边生态服务（如量化服务、资管服务、数据服务、清结算服务等等），同时收取一定的服务费，C端用户则可在该平台上集中购买各区块链应用服务，包括币币交易服务。
小葱认为这种思路转变对市场是有正向意义的。我们不能仅仅将每个项目发行的token当成币去炒，而应更多看到其token在实际应用环境中解决了什么问题，能否真正落地并助力实体经济降低成本、提升效益。目前而言，有太多利益组织把整个行业推歪了，导致出现大量割韭菜行为以及监管忧虑。某种程度上，这也是从业者的引导比较失败。当前数字货币交易所行业需要思考的问题，不在于如何单纯地采取策略实现流量突破，而在于探索区块链整个产业中各项基础设施服务是否到位，由谁来做，自身可以提供什么样的服务助力整个行业的落地。
交易所的“社会关系”：利益绑定还是生态共赢？
在区块链数字资产行业生态中，包括多个角色：发起一个区块链项目的项目方，投资/代言某个区块链项目的投资机构，购买项目方代币的散户投资者，跨市场套利的量化团队，提供集中交易场地的数字货币交易所。而交易所与上述各类角色都有直接联系，小葱特对其复杂的社会关系网进行梳理。
对普通散户：老老实实做交易、赚手续费
交易所提供交易标的和交易场所，普通用户前来交易，二者关系简单明了。牵涉的问题主要在于，交易所是否收取交易手续费、是否采取营销策略来“刺激”用户。
受访的业内人士皆认为，交易手续费是交易所的基本业务营收部分。交易所需要运营成本，如果不收取交易手续费必定会“想路子赚其他钱”，而比起其他路子，“还是老老实实赚点手续费好”。
对于C端用户的营销策略，其实目前存量用户十分有限，加之行情不佳，交易积极性减弱，各家交易所都面临用户量不足、流动性不够的难题，再激进的营销策略也无济于事。李伟涛表示，“目前存量用户的争夺已无太多意义，应想办法获取更多增量用户，但AZEX的运营策略会持续进行，会随着市场变化不断出台新的政策”。CoinMex孙忠英则认为，“营销策略是辅助性的，还是应以服务能力作为竞争核心，各项基础服务提供好了，市场自然正向流转，用户自然也有了”。
对项目方：流动性从来没有免费的
项目方为交易所提供交易币种，交易所为项目方的token增强流动性。牵涉的主要问题包括要不要收上币费，上币规则如何确定，是否为项目方提供其他增值服务等问题。目前有很多小型交易所推出“免上币费”、“自助上币”、“投票上币”等策略，试图吸引更多新项目入驻平台，也借此导入新用户流量。
对此，在CoinTiger凌凤琪看来“流动性从来没有免费的，免费上币是需要慎之又慎的决定”。交易所维护交易系统、数据系统及安全系统的工程师都很贵且十分紧缺，交易所要存活必然有大量成本，所以交易所为项目方的token提供“流动性”不可能免费，“即使免费也必会将成本加诸到用户身上或其他领域”。此前CoinTiger实行过免费上币策略，期间发现免费上币很容易让很多劣质项目混进平台，7月末推出的首期“投票上币”实践也证明很难避免刷票行为，很难控制劣质币种进入。
孙忠英则有不同看法，他认为目前上币这块主要问题是信息不够全面和透明。CoinMex的“开放区”实行“自助上币”，不设上币门槛，项目方可在平台自主上币，而CoinMex则采取类AI的手段（程序+算法）对项目多项信息进行分析与披露，用户依据综合分析信息披露情况自行投资。其分析与披露的信息包括项目基本信息（发行、私募情况、价格、总量等）、运营（新媒体、社群等活跃度）、舆情（互联网舆情等）、代码（作者、活跃度、检测结果等）等多个方面。“这些都由机器和程序来做，造假成本比较高”，孙忠英表示。
对量化团队：交易无罪，凭本事赚钱
量化团队已然是币圈交易所的“常客”，不过业界对于量化团队这一角色的褒贬不一。
一种说法是忌惮量化团队的”找bug“能力。认为量化团队是来交易所”批量吸金“的，极可能会利用交易所的一些异常差价等漏洞伺机攫利，因此交易所需保持警惕。并且很多量化团队其实也提供交易所的服务，甚至日交易量比很多交易所的表现都要好，他们之间某种程度上构成了同行竞争关系。
不过，Everest Link Capital创始合伙人刘昕则态度鲜明地表示：“交易是无罪的”。AZEX李伟涛表达了同样看法，“交易本质上从传统金融市场看就是合法的，量化团队凭本事赚钱无可非议“。他指出，“量化团队所赚的可能是散户的钱，也可能是“智商税”，还可能是交易所的钱，若因交易所出现的价格异常而获利，根源也是交易所自身安全性做得不好”。
量化团队是科技和时代发展的产物，他们是某种特殊形式的投资者和平台用户，与其他散户一样为平台提供流动性，贡献手续费。差异之处在于，他们往往是有组织的，遵循一定量化策略，并且从大量手工操作换成了机器人，实际上机器操作似乎更快、更理智。
对投资机构：竞合关系，放权与制衡是关键
币圈交易所与投资机构之间的“互动”十分紧密，投资机构希望自己投资的币种能上架交易所加速流动以升值，交易所则希望借投资人的投资经验寻到更多优质币种，同时导入更多用户和流量。
表面看来，交易所与投资机构之间可以说是“强强联合”。但其实二者在合作中往往会因为这样那样的原因出现分歧。Cointiger凌凤琪坦言，“交易所与投资机构之间是一种竞合关系、暧昧关系，二者的利益并非始终绑定的，投资机构最明显的利益目标是不断发空气币赚钱，但交易所只希望上一些合适的币种，希望真正带来用户和流量，对上币质量及具体时间都有一定要求”。
越来越多的交易所选择与投资机构合作，由投资机构“保荐”筛选币种或者甚至直接放权为投资机构设立上币专区。与投资机构合作推进项目上币的本意，其实是希望借助投资机构的项目尽调及经验判断，筛选出比较优质的项目，然后供大家投票，因为通常来讲，交易所的项目尽调没有投资机构那么深入，并且投资机构自身有一些忠实用户，能给交易所带来一些流量。这一初衷是好的，但实际操作过程中却往往出现类似贿选等“变味”操作，致使大量劣质币种上架，用户投资风险加大。
究其原因主要是由于，交易所给了投资机构权限，却没能同时制定恰到好处的惩罚机制。Everest Link Capital刘昕告诉小葱，“交易所与投资机构两者在本质上能够实现共赢，关键问题在于，如何制衡投资机构，隔离利好权责，惩罚作恶的一方”。
如若既定机制下的惩罚成本高于贿选获益（无论是钱的成本还是其他形式的成本），投资机构自然不愿意去“作恶”。不过，遗憾的是，目前就投资机构的放权与制衡上，绝大多数交易所都未能探索出较好机制。
交易所的发展动向：踏实维稳还是百变创新？
当前熊市背景下，各家数字货币交易都在积蓄力量，一方面试图安全度过这一寒冬期，另一方面也想“创新武装”，等到合适时机顺利爆发。小葱梳理分析得出，目前市场上主要在集中探讨交易产品创新、底层框架构建、运营模式及上币模式变革几个方向。
产品创新：投资者对衍生品有切实需求
虽说数字货币市场对衍生品产生了一定需求，头部交易所也已经有所动作，但就是否开拓衍生品交易业务，各家交易所看法并不相同。
JEX是最早推出期权交易的交易所，JEX CEO陈欣曾表示，其在2017年底的时候对整个市场做出过判断，认为币币市场已经接近饱和，并未留给后续新平台太多机会，而衍生品相对门槛较高，还有很大市场空间。JEX主打期权与期货交易，并且还在规划包括估值、抵押、借贷等在内的其他衍生品类产品，。
小葱了解到，AZEX与CoinMex目前已经在探索和研究数字货币衍生品，主要考量是从产品层面给整个市场和用户提供多样化的服务，CoinMex不仅自己会经营一些主流衍生品种，还会和项目方合作打造一些衍生品服务给他们的用户。不过，CoinTiger对衍生品交易所并未有太多布局，对此凌凤琪的看法是，衍生品主要是一些大型币种相对有这种需求，但目前而言，绝大部分币种的存活时间都还不一定，做衍生品的需求和必要性自然也不存在。
底层框架：去中心化交易所值得期待
交易所的中心化与去中心化之争由来已久。去中心化交易所的初衷主要是解决中心化交易所存在的来自黑客以及交易所自身的安全威胁。
「中心化交易所是一个提供代币交易场所的平台或应用，使用者直接将钱存进交易所，交易不会被区块链记录，用户也不掌握加密货币的私钥，需要绝对信任这些交易所能安全地储存并打理自己的资产。而去中心化交易所旨在建立一个“个人对个人”市场，资金不会被输送至某个单一平台所有的交易所或钱包，所有订单和交易行为都在区块链上发生并记录，没有中间人费用，资产不受黑客攻击影响，用户真正拥有其资产的控制权」。
现阶段，大谈发展去中心化交易所似乎还为时过早，虽说技术上已经可以实现，但由于缺少交易深度，目前既存的去中心化交易所普遍面临交易速度慢、订单规模小、用户体验极差等问题。此外，CoinMex孙忠英指出，无论中心化还是去中心化都只是一个技术手段，如果想做恶哪种手段都是可以的，“核心还是要有一些上层框架、机制及规则来约束使你做恶的代价尽可能巨大，从而促进良性运转”。
但随着中心化交易所的币种被盗、价格操纵、信任与透明度缺失等弊端不断显现，市场对去中心化交易所的期待日渐增加，试图通过这一底层技术方案解决人为操控的信任危机，增大黑客攻击难度。小葱认为，就去中心化交易所发展前景的争议上，AZEX内部形成的两派看法具有一定代表性：
COO王少博认为“去中心化”就是给大家画一个理想社会的大饼，不太可能实现，去中心化耗费的东西会更多，没有中心化便捷。他指出，当前去中心化交易所尝试很多，但无一做成，原因有三：其一、未能解决交易速度慢、处理能力低这个致命的东西；其二，所谓的“去中心化”遇到监管就没办法去中心化；其三，去中心化对共识的要求很高，很难达到。
CEO李伟涛则认为，去中心化交易所方向值得期待，不过最终形态如何不得而知。他认为，中心化和去中心化会不断融合，例如可以用一些中心化策略完成一些高效率的撮合动作，起码在性能瓶颈上、交易撮合和用户体验上要有明显提升；他也在不断思考融合方案，虽然“目前还有很多想不通的地方”，但总体还是觉得有探索价值，“一旦它突破这些技术瓶颈，就会有一个很爆炸性的发展，使得中心化交易所无地自容”。
运营模式：增量用户拓展为大势所趋
2018年整个交易所市场开展了一波以“交易即挖矿”为代表的获客之战，随着Fcoin的沉寂，市场上流量为王的花式营销似乎也冷却了不少，但这更多是因为熊市行情不佳，存量用户有限，各家交易所也在持续酝酿新型运营策略。
据小葱了解，AZEX未来有意向往东南亚一带扩展，开辟增量市场。李伟涛表示，此类扩张虽说“客单价”并不一定高，但的的确确是增量用户，而增量用户在整个市场上都是极为难得的。
CoinTiger一直在国内发展，在整个熊市中都没有特别大的动作，不过近期在进行东南亚等海外区域拓展，目前在菲律宾及尼日利亚等地的用户增长量较为可观。此外，CoinTiger还于9月3日发布公告，宣布为其平台币TigerCash（代码TCH）注入CoinTiger的100%股权，由原基金会和公司控制人持有股权的一切权益将由所有TCH持币人共同所有，且每年将有不低于50%的净利润分配给所有TCH持币人。拟通过此举打开组织结构，从单中心向多中心过度，以期增强交易所主体信用。
与其他小交易所相比，CoinMex显得“有点另类”，他们最关心的并非交易量和用户增长，而是其所提供的服务到底能不能满足相应的业务需求。孙忠英向小葱表示，“靠各项营销手段硬拽过来的用户粘性不高留存率低，但基础服务一旦提供下去，用户就会有一定的转换成本，不会轻易出现用脚投票的情况”。
交易所发展共识：从“流量为先”到“服务为本”
数字货币交易所所处的特殊位置赋予了其多样化的盈利能力。2018年这波熊市见证了大批队伍涌进交易所市场“淘金”，更见证了各家交易所野蛮生长后留下的一地鸡毛，项目方被上币政策玩坏了，存量用户被轮番割怕了，关于交易所暗箱操作的负面舆论不断，市场投资信息极不对称，增量用户开拓困难，市场流动性日渐稀缺。交易所作为数字货币行业的引导机构，亟需重构价值共识，改变大众对交易所、乃至对整个行业的负面认知。
据小葱了解，AZEX今后的核心方向还是在做好交易上，核心盈利也主要在交易手续费上。李伟涛表示，安全防护能力、撮合交易能力以及产品这三样是交易所的工作基础，此外还需要一些流量用户，AZEX会朝着“国际化、中立公正”的方向发展。
与其他交易所相比，CoinTiger并无过多创新，2018年也从未跟风交易挖矿等营销模式，他们集中精力所做的正是一个交易所最直接的功能，即撮合交易。凌凤琪告知小葱，他认为“应该以‘证券’的思路而非‘游戏’的思路去经营数字货币交易所，每一步都应该走得稳当”。
不过，CoinMex似乎选择了一条“技术服务驱动”的发展道路。目前CoinMex正基于平台的技术服务能力打造一系列周边生态服务，包括锁仓服务、量化服务、资管服务、数据服务、交易服务等等，协助各项目方应用落地，平台从中收取一定的服务费。孙忠英告诉小葱，“可以把交易所想象成类天猫或京东的服务平台，交易所的本质就是买卖，是为了服务而存在的，交易也只是基础服务中的一种”。2018年“交易即挖矿”概念盛行，而他认为新型的交易所模型应该是“交易即服务”。
可见，各家交易所对未来发展大致有两类看法。一类是坚持较“纯粹”的交易所发展道路，专注于做好交易服务，上好币，做好产品；另一类则试图另辟蹊径，从更外围的基础服务入手，深度切入行业发展和落地环节。
不过各家在交易所未来发展关键上达成的基本共识：皆认为应该脚踏实地做好服务，无论是提供交易服务还是更多基础设施服务，无论是服务用户还是服务项目方，总之相关从业者皆已经认识到单纯的交易流量驱动已然过时，数字货币交易所需开启产品服务驱动的新模式，脱离了产品、技术和服务，单纯去追求流量，就很容易产生泡沫。
做第一个，不如做最后一个。希望这波熊市中，各家交易所能各自沉淀，真正打磨出一系列的优质产品和服务，推动数字货币交易市场的良性变革与新生。（作者：殷耀平） 查看全部
交易流量驱动的机会已过，产品服务驱动的需求已来...
2018年，数字货币交易所数量激增，目前被CoinMarketCap 收录的数字货币交易所已达数百家，且每天不断有新的交易所出现。与此同时，前所未有的多样化交易所运营策略进入公众视野（免手续费、免上币费、保荐上币、创业板、平台币回购...），各家交易所或为了巩固地盘、或为了冷启动争夺新用户使出浑身解数，数字货币交易所市场的竞争白热化趋势明显。
当下，数字货币交易所竞争态势、权力关系、发展模式及前景等话题的讨论热度持续升温。为此，小葱与CoinTiger、CoinMex、AZEX、JEX等多家交易所创始人及业内人士进行交流，试图探索深处熊市之中，数字货币交易所赖以生存的关键因素、生态关系以及创新模式正在发生怎样的变化。
数字货币交易所市场：20年前的传统金融市场？
当前，除少量OTC交易外，绝大多数数字货币投资者皆是通过各个数字货币交易所完成买卖。数字货币这一新兴的金融标的，已然吸引了众多资本、媒体、机构及用户资源的涌入。但与传统的股票、外汇等金融市场状况相比，数字货币交易所市场的发展显得“十分另类”，值得思考。
机构数量：传统金融市场交易所寥寥无几（如上交所、深交所、港交所），而数字货币市场新交易所数量庞大且日渐增多，这个行业需要这么多交易所吗?
交易秩序：传统金融市场交易有一个非常成熟的分层模式，交易所与用户之间存在券商/经纪商、代理（一级代理、二级代理）等中间角色，市场交易、用户管理及普及教育都井然有序；而数字货币交易所直面“炒币用户”和机器人羊毛党，没有券商和中间机构服务商，更多的是铺天盖地的“喊单群”。
角色扮演：传统证券交易所属于金融市场的自律性管理机构，讲究角色中立；而币圈交易所似乎处于权力中心，同时扮演银行（保存货币、财务清算）、券商/经纪商/代理（协助企业上币、连接交易所与投资散户，进行市场推广与用户教育）、证监会（制定企业上市标准与规则）、交易所（撮合交易）多个角色，话语权极大。
职责履行：传统证券交易所角色清晰单一，主要提供发行上市服务及交易服务，职责包括：提供交易场所和设施；制定交易规则；监管在该交易所上市的证券及会员交易行为的合规性、合法性；确保市场公开、公平、公正。而数字货币交易所集多维角色于一身，但各项职责履行并不到位。绝大多数交易所在自律性、规范性上有很大欠缺，上币质量得不到保证，交易规则朝令夕改，投资者教育严重欠缺，各项信息不透明，且行业恶性竞争不断，发展失序，交易所作为行业核心节点尚未起到应有的引导作用。
盈收模式：传统金融行业内，证券交易所主要收取交易规费及一定比例的证券成交佣金以维持交易所运行，收费标准大多公开透明且较合理；而币圈交易所获利方式包括非公开、不固定的项目方上币费，交易手续费，成立基金投资区块链项目，此外还能直接发平台币上自家交易所，未来可能还有其他花样玩法。
同样是充满金融行为的交易市场，传统的股票、外汇金融市场更像“金融的打法”，各种风控、熔断措施及监管机制较为健全，而数字货币交易所市场更像“互联网的打法”。当然，数字货币交易所市场无序发展很大一个原因在于，其尚处在监管墙外野蛮生长，各项体系尚未建立；数字货币这一天然国际化的金融标的使得各国的纳入监管之路更加复杂，无规可循、无法可依的市场上乱象丛生。
被问及如何评价数字货币交易所市场现状，CoinMex中国区负责人孙忠英认为，与传统金融市场相比，数字货币交易所目前还处于非常早期，类似大约1992年的国内证券市场，市场公众甚至不了解股票为何物，不清楚股票与公司的关系，各项机制都不完善，整个市场不够透明不够规范。不过，他表示“现在已经有很多头部交易所在发展经济商模式，行业整体在向传统金融市场靠拢，处于追赶、学习和完善的过程中，毕竟数字货币行业还很年轻”。Cointiger创始人凌凤琪也表示，目前整个行业正朝着规范化方向发展，“其实就是把传统金融机构市场拍扁揉碎后再重新建立新秩序体系和生产关系”。
交易所发展存活之关键：技术、安全、流动性还是服务能力？
数字货币交易所不断新增的现状不禁让人思考，为什么会有如此多入局者，交易所到底有没有准入门槛，其发展存续的关键点又在哪里？经小葱梳理分析，交易所从业者普遍关注的包括技术能力、市场流动性以及安全性三大点。
技术能力：交易所不是那么好做的
很多人只看到交易所是个赚钱的机会就冲进来，因此新型交易所层出不穷，但其实做交易所的门槛并不低，真正想建立和运营好一家交易所是并非易事。
一方面，交易所管理团队需要具备包括后台交易系统研发能力、数据处理能力、安全维护能力等多项综合技术能力；另一方面，交易所还要能聚合各类资源，如外部投资资源、项目资源、圈子资源、媒体资源等。
虽说随着一些技术服务商的出现，很多入局的小交易所选择技术“外包”，弱化这一门槛，但交易所平台的长期运营并非一蹴而就，需要持续的研发更新能力。不过，目前大部分小交易所或许还尚未遇到过真正的海量高并发、技术升级等情况，更多地还停留在营销拉新地困难阶段。
ACEX交易所创始人李伟涛告知小葱，“资产管理与平台交易维护是一个专业的事情，需要不断研发和更新底层技术架构，不断对接新生币种并制定资产管理方案，是一个技术经验与技术能力的组合“。
市场流动性：交易所的业务根基
流动性是数字货币交易所角逐的一大核心，正因如此，新交易所一般都会采取较激进的营销策略吸引用户。此外，随着跨市场套利的量化团队及做市商的出现，很多交易所会依托他们来解决流动性不足的问题；更有部分交易所自身扮演做市商角色，增加市场流动性，并从中赚取交易差价。
针对流动性问题的解决，CoinTiger凌凤琪认为应从两方面入手：类似比特币这种锚定资产，交易所自身需要与一些做市商合作来提高交易深度；而对于各个项目方token流动性不足的，则需要催促项目方设法提升流动性，交易所没办法管太多。
不过就当前市场行情来看，流动性不足似乎已然成为行业普遍面临的问题，包括几大头部交易所也都存在后劲不够、流动性不足等问题。
安全性：最致命的
数字货币交易所运营过程中涉及到的安全问题非常多，包括交易安全、数据安全、钱包安全、系统安全等方方面面。业内受访者一致认为，安全问题是数字货币交易所经营过程中最致命的问题。
在传统互联网时代，若企业遇到资金安全可能在报警之后还能通过某些途径追回损失，但数字货币一旦丢失便无处可寻，将直面损失。数字货币发展历史上，也不乏交易所因被盗损失而走向破产之路的示例，因此各家交易所在安全问题上都格外重视。
据小葱了解，CoinTiger、AZEX和CoinMex交易所内部皆有专门负责系统、数据及交易安全的技术团队。凌凤琪告诉小葱，交易所安全性直接涉及用户资金安全，一点都马虎不得，需要非常谨慎，每一步都走得非常稳。
服务能力：以“弱势群体”自居，以服务角色自居，推动行业落地
CoinMex中国区负责人孙忠英在交易所的未来发展上提出了一些新的看法。
他认为，从服务的角度看，小型交易所还有非常多的发展机会。“目前交易所的交易色彩太强了，且头部交易所皆呈现出“强势群体”姿态。但其实它仅仅是整个区块链生态里一项基础服务环节，类似一个很重要的基础设施，基于这一视角，交易所应该是个“弱势群体”，交易所的存活之道在于做好服务”。
当前各类小交易所采取的免上币费、免交易手续费、登录及交易送币、拿出利润回购平台币等策略，在孙忠英看来，都属于花样运营手段，对于一个交易所的长期发展没有实质帮助甚至有害，属于没找准自身的长线定位及核心业务落脚点。他认为“交易所终究还是要产品技术驱动，服务为导向，最后拼的就是这些”。
小葱了解到，目前CoinMex就试图以交易为入口切入区块链整个基础服务的搭建。大致发展模式是：构建一个类似京东/天猫等服务商城，各项目方以商家身份入驻，CoinMex向各项目方（商家）输出各项周边生态服务（如量化服务、资管服务、数据服务、清结算服务等等），同时收取一定的服务费，C端用户则可在该平台上集中购买各区块链应用服务，包括币币交易服务。
小葱认为这种思路转变对市场是有正向意义的。我们不能仅仅将每个项目发行的token当成币去炒，而应更多看到其token在实际应用环境中解决了什么问题，能否真正落地并助力实体经济降低成本、提升效益。目前而言，有太多利益组织把整个行业推歪了，导致出现大量割韭菜行为以及监管忧虑。某种程度上，这也是从业者的引导比较失败。当前数字货币交易所行业需要思考的问题，不在于如何单纯地采取策略实现流量突破，而在于探索区块链整个产业中各项基础设施服务是否到位，由谁来做，自身可以提供什么样的服务助力整个行业的落地。
交易所的“社会关系”：利益绑定还是生态共赢？
在区块链数字资产行业生态中，包括多个角色：发起一个区块链项目的项目方，投资/代言某个区块链项目的投资机构，购买项目方代币的散户投资者，跨市场套利的量化团队，提供集中交易场地的数字货币交易所。而交易所与上述各类角色都有直接联系，小葱特对其复杂的社会关系网进行梳理。
对普通散户：老老实实做交易、赚手续费
交易所提供交易标的和交易场所，普通用户前来交易，二者关系简单明了。牵涉的问题主要在于，交易所是否收取交易手续费、是否采取营销策略来“刺激”用户。
受访的业内人士皆认为，交易手续费是交易所的基本业务营收部分。交易所需要运营成本，如果不收取交易手续费必定会“想路子赚其他钱”，而比起其他路子，“还是老老实实赚点手续费好”。
对于C端用户的营销策略，其实目前存量用户十分有限，加之行情不佳，交易积极性减弱，各家交易所都面临用户量不足、流动性不够的难题，再激进的营销策略也无济于事。李伟涛表示，“目前存量用户的争夺已无太多意义，应想办法获取更多增量用户，但AZEX的运营策略会持续进行，会随着市场变化不断出台新的政策”。CoinMex孙忠英则认为，“营销策略是辅助性的，还是应以服务能力作为竞争核心，各项基础服务提供好了，市场自然正向流转，用户自然也有了”。
对项目方：流动性从来没有免费的
项目方为交易所提供交易币种，交易所为项目方的token增强流动性。牵涉的主要问题包括要不要收上币费，上币规则如何确定，是否为项目方提供其他增值服务等问题。目前有很多小型交易所推出“免上币费”、“自助上币”、“投票上币”等策略，试图吸引更多新项目入驻平台，也借此导入新用户流量。
对此，在CoinTiger凌凤琪看来“流动性从来没有免费的，免费上币是需要慎之又慎的决定”。交易所维护交易系统、数据系统及安全系统的工程师都很贵且十分紧缺，交易所要存活必然有大量成本，所以交易所为项目方的token提供“流动性”不可能免费，“即使免费也必会将成本加诸到用户身上或其他领域”。此前CoinTiger实行过免费上币策略，期间发现免费上币很容易让很多劣质项目混进平台，7月末推出的首期“投票上币”实践也证明很难避免刷票行为，很难控制劣质币种进入。
孙忠英则有不同看法，他认为目前上币这块主要问题是信息不够全面和透明。CoinMex的“开放区”实行“自助上币”，不设上币门槛，项目方可在平台自主上币，而CoinMex则采取类AI的手段（程序+算法）对项目多项信息进行分析与披露，用户依据综合分析信息披露情况自行投资。其分析与披露的信息包括项目基本信息（发行、私募情况、价格、总量等）、运营（新媒体、社群等活跃度）、舆情（互联网舆情等）、代码（作者、活跃度、检测结果等）等多个方面。“这些都由机器和程序来做，造假成本比较高”，孙忠英表示。
对量化团队：交易无罪，凭本事赚钱
量化团队已然是币圈交易所的“常客”，不过业界对于量化团队这一角色的褒贬不一。
一种说法是忌惮量化团队的”找bug“能力。认为量化团队是来交易所”批量吸金“的，极可能会利用交易所的一些异常差价等漏洞伺机攫利，因此交易所需保持警惕。并且很多量化团队其实也提供交易所的服务，甚至日交易量比很多交易所的表现都要好，他们之间某种程度上构成了同行竞争关系。
不过，Everest Link Capital创始合伙人刘昕则态度鲜明地表示：“交易是无罪的”。AZEX李伟涛表达了同样看法，“交易本质上从传统金融市场看就是合法的，量化团队凭本事赚钱无可非议“。他指出，“量化团队所赚的可能是散户的钱，也可能是“智商税”，还可能是交易所的钱，若因交易所出现的价格异常而获利，根源也是交易所自身安全性做得不好”。
量化团队是科技和时代发展的产物，他们是某种特殊形式的投资者和平台用户，与其他散户一样为平台提供流动性，贡献手续费。差异之处在于，他们往往是有组织的，遵循一定量化策略，并且从大量手工操作换成了机器人，实际上机器操作似乎更快、更理智。
对投资机构：竞合关系，放权与制衡是关键
币圈交易所与投资机构之间的“互动”十分紧密，投资机构希望自己投资的币种能上架交易所加速流动以升值，交易所则希望借投资人的投资经验寻到更多优质币种，同时导入更多用户和流量。
表面看来，交易所与投资机构之间可以说是“强强联合”。但其实二者在合作中往往会因为这样那样的原因出现分歧。Cointiger凌凤琪坦言，“交易所与投资机构之间是一种竞合关系、暧昧关系，二者的利益并非始终绑定的，投资机构最明显的利益目标是不断发空气币赚钱，但交易所只希望上一些合适的币种，希望真正带来用户和流量，对上币质量及具体时间都有一定要求”。
越来越多的交易所选择与投资机构合作，由投资机构“保荐”筛选币种或者甚至直接放权为投资机构设立上币专区。与投资机构合作推进项目上币的本意，其实是希望借助投资机构的项目尽调及经验判断，筛选出比较优质的项目，然后供大家投票，因为通常来讲，交易所的项目尽调没有投资机构那么深入，并且投资机构自身有一些忠实用户，能给交易所带来一些流量。这一初衷是好的，但实际操作过程中却往往出现类似贿选等“变味”操作，致使大量劣质币种上架，用户投资风险加大。
究其原因主要是由于，交易所给了投资机构权限，却没能同时制定恰到好处的惩罚机制。Everest Link Capital刘昕告诉小葱，“交易所与投资机构两者在本质上能够实现共赢，关键问题在于，如何制衡投资机构，隔离利好权责，惩罚作恶的一方”。
如若既定机制下的惩罚成本高于贿选获益（无论是钱的成本还是其他形式的成本），投资机构自然不愿意去“作恶”。不过，遗憾的是，目前就投资机构的放权与制衡上，绝大多数交易所都未能探索出较好机制。
交易所的发展动向：踏实维稳还是百变创新？
当前熊市背景下，各家数字货币交易都在积蓄力量，一方面试图安全度过这一寒冬期，另一方面也想“创新武装”，等到合适时机顺利爆发。小葱梳理分析得出，目前市场上主要在集中探讨交易产品创新、底层框架构建、运营模式及上币模式变革几个方向。
产品创新：投资者对衍生品有切实需求
虽说数字货币市场对衍生品产生了一定需求，头部交易所也已经有所动作，但就是否开拓衍生品交易业务，各家交易所看法并不相同。
JEX是最早推出期权交易的交易所，JEX CEO陈欣曾表示，其在2017年底的时候对整个市场做出过判断，认为币币市场已经接近饱和，并未留给后续新平台太多机会，而衍生品相对门槛较高，还有很大市场空间。JEX主打期权与期货交易，并且还在规划包括估值、抵押、借贷等在内的其他衍生品类产品，。
小葱了解到，AZEX与CoinMex目前已经在探索和研究数字货币衍生品，主要考量是从产品层面给整个市场和用户提供多样化的服务，CoinMex不仅自己会经营一些主流衍生品种，还会和项目方合作打造一些衍生品服务给他们的用户。不过，CoinTiger对衍生品交易所并未有太多布局，对此凌凤琪的看法是，衍生品主要是一些大型币种相对有这种需求，但目前而言，绝大部分币种的存活时间都还不一定，做衍生品的需求和必要性自然也不存在。
底层框架：去中心化交易所值得期待
交易所的中心化与去中心化之争由来已久。去中心化交易所的初衷主要是解决中心化交易所存在的来自黑客以及交易所自身的安全威胁。
「中心化交易所是一个提供代币交易场所的平台或应用，使用者直接将钱存进交易所，交易不会被区块链记录，用户也不掌握加密货币的私钥，需要绝对信任这些交易所能安全地储存并打理自己的资产。而去中心化交易所旨在建立一个“个人对个人”市场，资金不会被输送至某个单一平台所有的交易所或钱包，所有订单和交易行为都在区块链上发生并记录，没有中间人费用，资产不受黑客攻击影响，用户真正拥有其资产的控制权」。
现阶段，大谈发展去中心化交易所似乎还为时过早，虽说技术上已经可以实现，但由于缺少交易深度，目前既存的去中心化交易所普遍面临交易速度慢、订单规模小、用户体验极差等问题。此外，CoinMex孙忠英指出，无论中心化还是去中心化都只是一个技术手段，如果想做恶哪种手段都是可以的，“核心还是要有一些上层框架、机制及规则来约束使你做恶的代价尽可能巨大，从而促进良性运转”。
但随着中心化交易所的币种被盗、价格操纵、信任与透明度缺失等弊端不断显现，市场对去中心化交易所的期待日渐增加，试图通过这一底层技术方案解决人为操控的信任危机，增大黑客攻击难度。小葱认为，就去中心化交易所发展前景的争议上，AZEX内部形成的两派看法具有一定代表性：
COO王少博认为“去中心化”就是给大家画一个理想社会的大饼，不太可能实现，去中心化耗费的东西会更多，没有中心化便捷。他指出，当前去中心化交易所尝试很多，但无一做成，原因有三：其一、未能解决交易速度慢、处理能力低这个致命的东西；其二，所谓的“去中心化”遇到监管就没办法去中心化；其三，去中心化对共识的要求很高，很难达到。
CEO李伟涛则认为，去中心化交易所方向值得期待，不过最终形态如何不得而知。他认为，中心化和去中心化会不断融合，例如可以用一些中心化策略完成一些高效率的撮合动作，起码在性能瓶颈上、交易撮合和用户体验上要有明显提升；他也在不断思考融合方案，虽然“目前还有很多想不通的地方”，但总体还是觉得有探索价值，“一旦它突破这些技术瓶颈，就会有一个很爆炸性的发展，使得中心化交易所无地自容”。
运营模式：增量用户拓展为大势所趋
2018年整个交易所市场开展了一波以“交易即挖矿”为代表的获客之战，随着Fcoin的沉寂，市场上流量为王的花式营销似乎也冷却了不少，但这更多是因为熊市行情不佳，存量用户有限，各家交易所也在持续酝酿新型运营策略。
据小葱了解，AZEX未来有意向往东南亚一带扩展，开辟增量市场。李伟涛表示，此类扩张虽说“客单价”并不一定高，但的的确确是增量用户，而增量用户在整个市场上都是极为难得的。
CoinTiger一直在国内发展，在整个熊市中都没有特别大的动作，不过近期在进行东南亚等海外区域拓展，目前在菲律宾及尼日利亚等地的用户增长量较为可观。此外，CoinTiger还于9月3日发布公告，宣布为其平台币TigerCash（代码TCH）注入CoinTiger的100%股权，由原基金会和公司控制人持有股权的一切权益将由所有TCH持币人共同所有，且每年将有不低于50%的净利润分配给所有TCH持币人。拟通过此举打开组织结构，从单中心向多中心过度，以期增强交易所主体信用。
与其他小交易所相比，CoinMex显得“有点另类”，他们最关心的并非交易量和用户增长，而是其所提供的服务到底能不能满足相应的业务需求。孙忠英向小葱表示，“靠各项营销手段硬拽过来的用户粘性不高留存率低，但基础服务一旦提供下去，用户就会有一定的转换成本，不会轻易出现用脚投票的情况”。
交易所发展共识：从“流量为先”到“服务为本”
数字货币交易所所处的特殊位置赋予了其多样化的盈利能力。2018年这波熊市见证了大批队伍涌进交易所市场“淘金”，更见证了各家交易所野蛮生长后留下的一地鸡毛，项目方被上币政策玩坏了，存量用户被轮番割怕了，关于交易所暗箱操作的负面舆论不断，市场投资信息极不对称，增量用户开拓困难，市场流动性日渐稀缺。交易所作为数字货币行业的引导机构，亟需重构价值共识，改变大众对交易所、乃至对整个行业的负面认知。
据小葱了解，AZEX今后的核心方向还是在做好交易上，核心盈利也主要在交易手续费上。李伟涛表示，安全防护能力、撮合交易能力以及产品这三样是交易所的工作基础，此外还需要一些流量用户，AZEX会朝着“国际化、中立公正”的方向发展。
与其他交易所相比，CoinTiger并无过多创新，2018年也从未跟风交易挖矿等营销模式，他们集中精力所做的正是一个交易所最直接的功能，即撮合交易。凌凤琪告知小葱，他认为“应该以‘证券’的思路而非‘游戏’的思路去经营数字货币交易所，每一步都应该走得稳当”。
不过，CoinMex似乎选择了一条“技术服务驱动”的发展道路。目前CoinMex正基于平台的技术服务能力打造一系列周边生态服务，包括锁仓服务、量化服务、资管服务、数据服务、交易服务等等，协助各项目方应用落地，平台从中收取一定的服务费。孙忠英告诉小葱，“可以把交易所想象成类天猫或京东的服务平台，交易所的本质就是买卖，是为了服务而存在的，交易也只是基础服务中的一种”。2018年“交易即挖矿”概念盛行，而他认为新型的交易所模型应该是“交易即服务”。
可见，各家交易所对未来发展大致有两类看法。一类是坚持较“纯粹”的交易所发展道路，专注于做好交易服务，上好币，做好产品；另一类则试图另辟蹊径，从更外围的基础服务入手，深度切入行业发展和落地环节。
不过各家在交易所未来发展关键上达成的基本共识：皆认为应该脚踏实地做好服务，无论是提供交易服务还是更多基础设施服务，无论是服务用户还是服务项目方，总之相关从业者皆已经认识到单纯的交易流量驱动已然过时，数字货币交易所需开启产品服务驱动的新模式，脱离了产品、技术和服务，单纯去追求流量，就很容易产生泡沫。
做第一个，不如做最后一个。希望这波熊市中，各家交易所能各自沉淀，真正打磨出一系列的优质产品和服务，推动数字货币交易市场的良性变革与新生。（作者：殷耀平）
比特币失守6700美元关口，彭博策略师认为比特币或跌至5000美元
市场 • leek 发表了文章 • 2018-09-06 08:00
比特币跌势不止，跌穿6700美元关口，24h跌幅扩至9.05%。
ETH、EOS等多个主流币24h跌逾20%。数字货币市场一片惨淡。
据ambcrypto9月5日报道，彭博高级商品策略师Mike McGlone表示，目前正处于看跌市场，持有者需要像往常一样在熊市中逢高卖出。他指出，图表显示，比特币的价格正在下降，但空头正出现飙升。
仅仅在两天前，比特币空头数量在Bitfinex平台上大幅上涨。9月2日，比特币空头在4小时内从22050上升至33276。
McGlone认为，市场提供的收益将会递减，未来，比特币持有者应该以8500美元的价格卖出。
他补充说道，比特币的价格可能会开始下跌，实际上可能会跌至5000美元，之后人们则不得不抛出持有的比特币。 查看全部
比特币跌势不止，跌穿6700美元关口，24h跌幅扩至9.05%。
ETH、EOS等多个主流币24h跌逾20%。数字货币市场一片惨淡。
据ambcrypto9月5日报道，彭博高级商品策略师Mike McGlone表示，目前正处于看跌市场，持有者需要像往常一样在熊市中逢高卖出。他指出，图表显示，比特币的价格正在下降，但空头正出现飙升。
仅仅在两天前，比特币空头数量在Bitfinex平台上大幅上涨。9月2日，比特币空头在4小时内从22050上升至33276。
McGlone认为，市场提供的收益将会递减，未来，比特币持有者应该以8500美元的价格卖出。
他补充说道，比特币的价格可能会开始下跌，实际上可能会跌至5000美元，之后人们则不得不抛出持有的比特币。
伊朗比特币飙涨到2.3万美金，全球搬砖团队涌入掘金
地区 • yibencaijing 发表了文章 • 2018-09-05 22:38
今天，伊朗的比特币价格突然暴涨，最高达到2.3万美金，折合人民币15万多。
而今天，比特币的正常价格仍维持在七千美元上方，折合人民币约5万元。
为何伊朗的比特币价格，溢价高达两倍之多？
正处在美国经济制裁下的伊朗，内乱不断、货币贬值。为了逃避经济制裁，伊朗甚至要将数字货币合法化。
多重因素促使该国购买比特币的需求暴增，而伊朗只能通过场外交易获得比特币，导致供不应求，价格开始暴涨。
有趣的是，市场的异动引发全球搬砖团队蜂拥而至，都想在伊朗捞一桶金。
在伊朗，正在上演精彩的地下经济争夺战……
01 暴涨背后
今天，伊朗为了抢夺比特币而疯狂。
在伊朗的场外交易平台localbitcoins.com上，一枚比特币的价格超过了10亿伊朗里亚尔（IRR）。
按最新汇率计算，伊朗人民需要支付约23736美元，才能购买一枚比特币。
伊朗发生了什么？比特币为何产生如此高之溢价？
如今的伊朗，正处在内忧外患之中。
今年5月8日，特朗普宣布美国将退出伊核协议。
这自然是一个不佳信号，果不其然，3个月后，美国政府就宣布重启对伊朗经济制裁，禁止进口伊朗石油。
在全球最强的经济体压制下，伊朗经济迅速下滑。
而最直接的影响，就是法币的崩塌。
伊朗官方规定的法币“里亚尔”兑美元汇率，是42000：1。
而如今，黑市的里亚尔兑美元汇率，早已上涨至146000：1。如果和官方数据来比，法币贬值了71%。
货币崩塌后，当地的货物开始紧缺，进一步推动了物价上涨。
伊朗商场中的进口产品价格，在几个月的时间内不断上涨。
一台组装电脑被卖家贴了五六层价签，对于有价格保护的品牌商品，商家则直接挂出“断货”的牌子。
面对手中货币的迅速贬值，伊朗民众开始陷入恐慌。
他们开始在黑市中大量购入黄金、美元，试图保护自己的资产。
今年第二季度起，伊朗对于对黄金的需求增长了三倍，占中东地区总需求的75%。
另外一个避险投资品开始进入伊朗人的眼中，那就是“比特币”。
CoinDance数据显示，伊朗地区的比特币交易，自今年5月后出现明显增长。
另一方面，还有一个重要的主体推动了比特币的暴涨，那就是伊朗政府。
面对特朗普的强势紧逼，伊朗总统鲁哈尼并不打算坐以待毙。
他在8月初放出信号，表示已经在研究建立数字货币在线交易所，开采数字货币，以及哪些货币将被宣布合法。
他甚至打算学习委内瑞拉，发行一个类似的“石油币”。
法币崩溃、内忧外患、监管利好，这些都是导致比特币需求暴增的原因。
02 监管转变
可是，在几个月前，伊朗的监管对数字货币可不是这样的拥抱态度。
在今年4月，监管放出数据称，伊朗国内至少有25亿美金的资金，流入比特币等数字货币市场。
政府担心资金外流，迅速落下闸门。
很快，伊朗央行通告称，所有金融机构不得给数字货币提供服务，紧接着，司法部门就对Telegram的ICO发出禁令，不准民众参与。
一时间，数字货币风声鹤唳，整条产业链都几乎停摆。
但如今，监管态度180度转变，从严打到拥抱，伊朗政府到底经历了什么？
伊朗总统鲁哈尼在内部会议中称，美国无法监管数字货币，也就意味着，数字货币可以绕过美国的经济制裁。
不让法币进出口，用数字货币交易总可以吧？
伊朗突然找到了旁门左道，用数字货币的经济系统，绕过法币的经济圈。
有人说，这是剑走偏锋，也有人说，这是出奇妙招。
不论最终伊朗是否能成功渡劫，这个新闻发布后，法币“里亚尔”的狂跌，就突然间被遏制。
政府这一信号释放之后，人们的数字货币热情开始暴涨，比特币更是成为紧俏货。
但是，在4月的严打中，伊朗当地的数字货币几乎均被清退出场，甚至连blockchain.info等比特币浏览器网站也被屏蔽。
Binance网站被伊朗官方屏蔽
此后，Bittrex、Bithumb与UPbit等交易所，也相继宣布禁止伊朗公民交易数字货币。
对于突如其来的监管示好，民众猝不及防，数字货币的基础设施，也并未重建，大家只能通过场外交易购买比特币。
需求无限增大，但供应却在拼命缩小，在这种巨大的供求差距下，伊朗的比特币价格才会出现如此的暴涨。
这一巨大的价差，迅速让全球的搬砖团队看到了商机。
一个搬砖团队的负责人称，他们正在将一些比特币通过各种渠道，引入伊朗市场。
“找了几个当地数字货币的从业者，让他们帮助联系卖家，然后大家分成。”该负责人称，目前，全球很多搬砖团队都看到了这一商机，纷纷涌向伊朗。
哪里有商机，哪里就有逐利者。
而这个价差，恐怕会迅速在搬砖团队的涌入后“抹平”。
03 溢价是常态？
伊朗的故事并不是孤例。
实际上，在很多国家的民众热捧比特币时，因为需求激增，比特币都出现过高溢价。
最家喻户晓的案例，无疑出现在全球第三大比特币交易国——韩国。韩国的比特币溢价被戏称为“泡菜溢价”。媒体报道，2017年，在美国比特币价格不到2300美元时，韩国的比特币价格就达到了2944美元，溢价近30%。
在2017年5月25日比特币创下当时的历史新高后，甚至有韩国散户以两倍溢价购买比特币。在韩国，以太坊的溢价也一度超过了50%。
在日本，比特币的溢价也一度高达16%。
在某种程度上，比特币也是一国政治和经济的晴雨表。在某国法币贬值加剧、政府废钞时，民众会出于保值心理抢购比特币。此时，比特币也往往会出现较大的溢价。
2016年，印度宣布，为了打击贪污和洗黑钱行为，推行货币改革，废除1000卢比和500卢比大钞。此后，印度人纷纷冲到银行以旧换新，而比特币的需求量大涨。当时，印度比特币的价格达到了800美元，比国际价格高12%。
而在通货膨胀异常严重的非洲国家津巴布韦，2017年的比特币价格一度达到7200美元，而当时的比特币国际价格是4200美元，溢价超过了70%。
在出现溢价的情况下，精明的个人套利者往往闻风而动，从中牟利。
他们会在价格低的A国交易所买币，然后在价格高的B国交易所出手，在扣除交易手续费和提币费之后，赚取价差。这种行为又被叫做“搬砖”。
在一个论坛帖子里，有网友称，搬一天“砖”，可以有3%的利润。
但此举的前提是，你得在卖掉比特币的国家设有账户。以韩国为例，如果是外国人，要在韩国开户，就可谓困难重重。
在此情况下，海外的韩国人，有着得天独厚的优势。新浪曾报道，香港的一台加密货币提款机，在每天早晨9点营业。每次营业前，都会有一些韩国人排队，等着用现金换比特币，然后在韩国交易所出售。
有渠道参与的机构也不在少数。有的欧美金融机构在美国交易所以正常价格买下一个比特币，转到韩国交易所卖掉，再将获得的韩元兑换成美元，再在美国交易所买币，如是再三，乐此不疲。
但随着各国政府对数字货币监管的趋严，套利变得越来越难。除去伊朗这样的特殊国家，溢价这样诱人的“美食“，逐渐变得看得见，吃不着。
2018年4月，福布斯报道，印度央行（RBI）禁止银行让人将账户里的钱转入比特币钱包。
此举无疑是对数字货币交易的釜底抽薪。
日本从2017年起，就要求数字货币交易所实行更加严格的KYC政策。换言之，用户身份、交易记录，都会被记录在册，可疑交易都需要上报。
同样情况也出现在韩国。
媒体报道，韩国居民以及一年向国外转移超过5万美元的公司，必须提交证明转移原因的文件，而它们可能不会获批。此外，在韩国，年度交易总额超过1万美元，就必须向税务机关报告。
在这样的情况下，只要交易额超过1万美元，用户就会接到交易所的调查电话。
CCN曾报道，有卖家被韩国比特币交易所Coinplug问及，自己的资金是从哪里来的，为什么要在韩国兑现比特币。
他表示，自己的账户一度被临时冻结，“直到我提交了我的护照截图并且进行了电话采访”。
有报道称，自韩国政府2018年1月禁止数字货币匿名交易之后，“泡菜溢价”在6月已降至0.6％，降幅明显。
看上去，韩国已经不是搬砖团队的最佳选择。
逐利，永远是资本的第一天性。
在可见的将来，随着数字货币价格在不同国家的此消彼长，搬砖团队注定会一次又一次迁徙。
它们是真正的国际化军团。
作者：棘轮，罗素，木樨 查看全部
而今天，比特币的正常价格仍维持在七千美元上方，折合人民币约5万元。
为何伊朗的比特币价格，溢价高达两倍之多？
正处在美国经济制裁下的伊朗，内乱不断、货币贬值。为了逃避经济制裁，伊朗甚至要将数字货币合法化。
多重因素促使该国购买比特币的需求暴增，而伊朗只能通过场外交易获得比特币，导致供不应求，价格开始暴涨。
有趣的是，市场的异动引发全球搬砖团队蜂拥而至，都想在伊朗捞一桶金。
在伊朗，正在上演精彩的地下经济争夺战……
01 暴涨背后
今天，伊朗为了抢夺比特币而疯狂。
在伊朗的场外交易平台localbitcoins.com上，一枚比特币的价格超过了10亿伊朗里亚尔（IRR）。
按最新汇率计算，伊朗人民需要支付约23736美元，才能购买一枚比特币。
伊朗发生了什么？比特币为何产生如此高之溢价？
如今的伊朗，正处在内忧外患之中。
今年5月8日，特朗普宣布美国将退出伊核协议。
这自然是一个不佳信号，果不其然，3个月后，美国政府就宣布重启对伊朗经济制裁，禁止进口伊朗石油。
在全球最强的经济体压制下，伊朗经济迅速下滑。
而最直接的影响，就是法币的崩塌。
伊朗官方规定的法币“里亚尔”兑美元汇率，是42000：1。
而如今，黑市的里亚尔兑美元汇率，早已上涨至146000：1。如果和官方数据来比，法币贬值了71%。
货币崩塌后，当地的货物开始紧缺，进一步推动了物价上涨。
伊朗商场中的进口产品价格，在几个月的时间内不断上涨。
一台组装电脑被卖家贴了五六层价签，对于有价格保护的品牌商品，商家则直接挂出“断货”的牌子。
面对手中货币的迅速贬值，伊朗民众开始陷入恐慌。
他们开始在黑市中大量购入黄金、美元，试图保护自己的资产。
今年第二季度起，伊朗对于对黄金的需求增长了三倍，占中东地区总需求的75%。
另外一个避险投资品开始进入伊朗人的眼中，那就是“比特币”。
CoinDance数据显示，伊朗地区的比特币交易，自今年5月后出现明显增长。
另一方面，还有一个重要的主体推动了比特币的暴涨，那就是伊朗政府。
面对特朗普的强势紧逼，伊朗总统鲁哈尼并不打算坐以待毙。
他在8月初放出信号，表示已经在研究建立数字货币在线交易所，开采数字货币，以及哪些货币将被宣布合法。
他甚至打算学习委内瑞拉，发行一个类似的“石油币”。
法币崩溃、内忧外患、监管利好，这些都是导致比特币需求暴增的原因。
02 监管转变
可是，在几个月前，伊朗的监管对数字货币可不是这样的拥抱态度。
在今年4月，监管放出数据称，伊朗国内至少有25亿美金的资金，流入比特币等数字货币市场。
政府担心资金外流，迅速落下闸门。
很快，伊朗央行通告称，所有金融机构不得给数字货币提供服务，紧接着，司法部门就对Telegram的ICO发出禁令，不准民众参与。
一时间，数字货币风声鹤唳，整条产业链都几乎停摆。
但如今，监管态度180度转变，从严打到拥抱，伊朗政府到底经历了什么？
伊朗总统鲁哈尼在内部会议中称，美国无法监管数字货币，也就意味着，数字货币可以绕过美国的经济制裁。
不让法币进出口，用数字货币交易总可以吧？
伊朗突然找到了旁门左道，用数字货币的经济系统，绕过法币的经济圈。
有人说，这是剑走偏锋，也有人说，这是出奇妙招。
不论最终伊朗是否能成功渡劫，这个新闻发布后，法币“里亚尔”的狂跌，就突然间被遏制。
政府这一信号释放之后，人们的数字货币热情开始暴涨，比特币更是成为紧俏货。
但是，在4月的严打中，伊朗当地的数字货币几乎均被清退出场，甚至连blockchain.info等比特币浏览器网站也被屏蔽。
Binance网站被伊朗官方屏蔽
此后，Bittrex、Bithumb与UPbit等交易所，也相继宣布禁止伊朗公民交易数字货币。
对于突如其来的监管示好，民众猝不及防，数字货币的基础设施，也并未重建，大家只能通过场外交易购买比特币。
需求无限增大，但供应却在拼命缩小，在这种巨大的供求差距下，伊朗的比特币价格才会出现如此的暴涨。
这一巨大的价差，迅速让全球的搬砖团队看到了商机。
一个搬砖团队的负责人称，他们正在将一些比特币通过各种渠道，引入伊朗市场。
“找了几个当地数字货币的从业者，让他们帮助联系卖家，然后大家分成。”该负责人称，目前，全球很多搬砖团队都看到了这一商机，纷纷涌向伊朗。
哪里有商机，哪里就有逐利者。
而这个价差，恐怕会迅速在搬砖团队的涌入后“抹平”。
03 溢价是常态？
伊朗的故事并不是孤例。
实际上，在很多国家的民众热捧比特币时，因为需求激增，比特币都出现过高溢价。
最家喻户晓的案例，无疑出现在全球第三大比特币交易国——韩国。韩国的比特币溢价被戏称为“泡菜溢价”。媒体报道，2017年，在美国比特币价格不到2300美元时，韩国的比特币价格就达到了2944美元，溢价近30%。
在2017年5月25日比特币创下当时的历史新高后，甚至有韩国散户以两倍溢价购买比特币。在韩国，以太坊的溢价也一度超过了50%。
在日本，比特币的溢价也一度高达16%。
在某种程度上，比特币也是一国政治和经济的晴雨表。在某国法币贬值加剧、政府废钞时，民众会出于保值心理抢购比特币。此时，比特币也往往会出现较大的溢价。
2016年，印度宣布，为了打击贪污和洗黑钱行为，推行货币改革，废除1000卢比和500卢比大钞。此后，印度人纷纷冲到银行以旧换新，而比特币的需求量大涨。当时，印度比特币的价格达到了800美元，比国际价格高12%。
而在通货膨胀异常严重的非洲国家津巴布韦，2017年的比特币价格一度达到7200美元，而当时的比特币国际价格是4200美元，溢价超过了70%。
在出现溢价的情况下，精明的个人套利者往往闻风而动，从中牟利。
他们会在价格低的A国交易所买币，然后在价格高的B国交易所出手，在扣除交易手续费和提币费之后，赚取价差。这种行为又被叫做“搬砖”。
在一个论坛帖子里，有网友称，搬一天“砖”，可以有3%的利润。
但此举的前提是，你得在卖掉比特币的国家设有账户。以韩国为例，如果是外国人，要在韩国开户，就可谓困难重重。
在此情况下，海外的韩国人，有着得天独厚的优势。新浪曾报道，香港的一台加密货币提款机，在每天早晨9点营业。每次营业前，都会有一些韩国人排队，等着用现金换比特币，然后在韩国交易所出售。
有渠道参与的机构也不在少数。有的欧美金融机构在美国交易所以正常价格买下一个比特币，转到韩国交易所卖掉，再将获得的韩元兑换成美元，再在美国交易所买币，如是再三，乐此不疲。
但随着各国政府对数字货币监管的趋严，套利变得越来越难。除去伊朗这样的特殊国家，溢价这样诱人的“美食“，逐渐变得看得见，吃不着。
2018年4月，福布斯报道，印度央行（RBI）禁止银行让人将账户里的钱转入比特币钱包。
此举无疑是对数字货币交易的釜底抽薪。
日本从2017年起，就要求数字货币交易所实行更加严格的KYC政策。换言之，用户身份、交易记录，都会被记录在册，可疑交易都需要上报。
同样情况也出现在韩国。
媒体报道，韩国居民以及一年向国外转移超过5万美元的公司，必须提交证明转移原因的文件，而它们可能不会获批。此外，在韩国，年度交易总额超过1万美元，就必须向税务机关报告。
在这样的情况下，只要交易额超过1万美元，用户就会接到交易所的调查电话。
CCN曾报道，有卖家被韩国比特币交易所Coinplug问及，自己的资金是从哪里来的，为什么要在韩国兑现比特币。
他表示，自己的账户一度被临时冻结，“直到我提交了我的护照截图并且进行了电话采访”。
有报道称，自韩国政府2018年1月禁止数字货币匿名交易之后，“泡菜溢价”在6月已降至0.6％，降幅明显。
看上去，韩国已经不是搬砖团队的最佳选择。
逐利，永远是资本的第一天性。
在可见的将来，随着数字货币价格在不同国家的此消彼长，搬砖团队注定会一次又一次迁徙。
它们是真正的国际化军团。
作者：棘轮，罗素，木樨 查看全部
今天，伊朗的比特币价格突然暴涨，最高达到2.3万美金，折合人民币15万多。
而今天，比特币的正常价格仍维持在七千美元上方，折合人民币约5万元。
为何伊朗的比特币价格，溢价高达两倍之多？
正处在美国经济制裁下的伊朗，内乱不断、货币贬值。为了逃避经济制裁，伊朗甚至要将数字货币合法化。
多重因素促使该国购买比特币的需求暴增，而伊朗只能通过场外交易获得比特币，导致供不应求，价格开始暴涨。
有趣的是，市场的异动引发全球搬砖团队蜂拥而至，都想在伊朗捞一桶金。
在伊朗，正在上演精彩的地下经济争夺战……
01 暴涨背后
今天，伊朗为了抢夺比特币而疯狂。
在伊朗的场外交易平台localbitcoins.com上，一枚比特币的价格超过了10亿伊朗里亚尔（IRR）。
按最新汇率计算，伊朗人民需要支付约23736美元，才能购买一枚比特币。
伊朗发生了什么？比特币为何产生如此高之溢价？
如今的伊朗，正处在内忧外患之中。
今年5月8日，特朗普宣布美国将退出伊核协议。
这自然是一个不佳信号，果不其然，3个月后，美国政府就宣布重启对伊朗经济制裁，禁止进口伊朗石油。
在全球最强的经济体压制下，伊朗经济迅速下滑。
而最直接的影响，就是法币的崩塌。
伊朗官方规定的法币“里亚尔”兑美元汇率，是42000：1。
而如今，黑市的里亚尔兑美元汇率，早已上涨至146000：1。如果和官方数据来比，法币贬值了71%。
货币崩塌后，当地的货物开始紧缺，进一步推动了物价上涨。
伊朗商场中的进口产品价格，在几个月的时间内不断上涨。
一台组装电脑被卖家贴了五六层价签，对于有价格保护的品牌商品，商家则直接挂出“断货”的牌子。
面对手中货币的迅速贬值，伊朗民众开始陷入恐慌。
他们开始在黑市中大量购入黄金、美元，试图保护自己的资产。
今年第二季度起，伊朗对于对黄金的需求增长了三倍，占中东地区总需求的75%。
另外一个避险投资品开始进入伊朗人的眼中，那就是“比特币”。
CoinDance数据显示，伊朗地区的比特币交易，自今年5月后出现明显增长。
另一方面，还有一个重要的主体推动了比特币的暴涨，那就是伊朗政府。
面对特朗普的强势紧逼，伊朗总统鲁哈尼并不打算坐以待毙。
他在8月初放出信号，表示已经在研究建立数字货币在线交易所，开采数字货币，以及哪些货币将被宣布合法。
他甚至打算学习委内瑞拉，发行一个类似的“石油币”。
法币崩溃、内忧外患、监管利好，这些都是导致比特币需求暴增的原因。
02 监管转变
可是，在几个月前，伊朗的监管对数字货币可不是这样的拥抱态度。
在今年4月，监管放出数据称，伊朗国内至少有25亿美金的资金，流入比特币等数字货币市场。
政府担心资金外流，迅速落下闸门。
很快，伊朗央行通告称，所有金融机构不得给数字货币提供服务，紧接着，司法部门就对Telegram的ICO发出禁令，不准民众参与。
一时间，数字货币风声鹤唳，整条产业链都几乎停摆。
但如今，监管态度180度转变，从严打到拥抱，伊朗政府到底经历了什么？
伊朗总统鲁哈尼在内部会议中称，美国无法监管数字货币，也就意味着，数字货币可以绕过美国的经济制裁。
不让法币进出口，用数字货币交易总可以吧？
伊朗突然找到了旁门左道，用数字货币的经济系统，绕过法币的经济圈。
有人说，这是剑走偏锋，也有人说，这是出奇妙招。
不论最终伊朗是否能成功渡劫，这个新闻发布后，法币“里亚尔”的狂跌，就突然间被遏制。
政府这一信号释放之后，人们的数字货币热情开始暴涨，比特币更是成为紧俏货。
但是，在4月的严打中，伊朗当地的数字货币几乎均被清退出场，甚至连blockchain.info等比特币浏览器网站也被屏蔽。
Binance网站被伊朗官方屏蔽
此后，Bittrex、Bithumb与UPbit等交易所，也相继宣布禁止伊朗公民交易数字货币。
对于突如其来的监管示好，民众猝不及防，数字货币的基础设施，也并未重建，大家只能通过场外交易购买比特币。
需求无限增大，但供应却在拼命缩小，在这种巨大的供求差距下，伊朗的比特币价格才会出现如此的暴涨。
这一巨大的价差，迅速让全球的搬砖团队看到了商机。
一个搬砖团队的负责人称，他们正在将一些比特币通过各种渠道，引入伊朗市场。
“找了几个当地数字货币的从业者，让他们帮助联系卖家，然后大家分成。”该负责人称，目前，全球很多搬砖团队都看到了这一商机，纷纷涌向伊朗。
哪里有商机，哪里就有逐利者。
而这个价差，恐怕会迅速在搬砖团队的涌入后“抹平”。
03 溢价是常态？
伊朗的故事并不是孤例。
实际上，在很多国家的民众热捧比特币时，因为需求激增，比特币都出现过高溢价。
最家喻户晓的案例，无疑出现在全球第三大比特币交易国——韩国。韩国的比特币溢价被戏称为“泡菜溢价”。媒体报道，2017年，在美国比特币价格不到2300美元时，韩国的比特币价格就达到了2944美元，溢价近30%。
在2017年5月25日比特币创下当时的历史新高后，甚至有韩国散户以两倍溢价购买比特币。在韩国，以太坊的溢价也一度超过了50%。
在日本，比特币的溢价也一度高达16%。
在某种程度上，比特币也是一国政治和经济的晴雨表。在某国法币贬值加剧、政府废钞时，民众会出于保值心理抢购比特币。此时，比特币也往往会出现较大的溢价。
2016年，印度宣布，为了打击贪污和洗黑钱行为，推行货币改革，废除1000卢比和500卢比大钞。此后，印度人纷纷冲到银行以旧换新，而比特币的需求量大涨。当时，印度比特币的价格达到了800美元，比国际价格高12%。
而在通货膨胀异常严重的非洲国家津巴布韦，2017年的比特币价格一度达到7200美元，而当时的比特币国际价格是4200美元，溢价超过了70%。
在出现溢价的情况下，精明的个人套利者往往闻风而动，从中牟利。
他们会在价格低的A国交易所买币，然后在价格高的B国交易所出手，在扣除交易手续费和提币费之后，赚取价差。这种行为又被叫做“搬砖”。
在一个论坛帖子里，有网友称，搬一天“砖”，可以有3%的利润。
但此举的前提是，你得在卖掉比特币的国家设有账户。以韩国为例，如果是外国人，要在韩国开户，就可谓困难重重。
在此情况下，海外的韩国人，有着得天独厚的优势。新浪曾报道，香港的一台加密货币提款机，在每天早晨9点营业。每次营业前，都会有一些韩国人排队，等着用现金换比特币，然后在韩国交易所出售。
有渠道参与的机构也不在少数。有的欧美金融机构在美国交易所以正常价格买下一个比特币，转到韩国交易所卖掉，再将获得的韩元兑换成美元，再在美国交易所买币，如是再三，乐此不疲。
但随着各国政府对数字货币监管的趋严，套利变得越来越难。除去伊朗这样的特殊国家，溢价这样诱人的“美食“，逐渐变得看得见，吃不着。
2018年4月，福布斯报道，印度央行（RBI）禁止银行让人将账户里的钱转入比特币钱包。
此举无疑是对数字货币交易的釜底抽薪。
日本从2017年起，就要求数字货币交易所实行更加严格的KYC政策。换言之，用户身份、交易记录，都会被记录在册，可疑交易都需要上报。
同样情况也出现在韩国。
媒体报道，韩国居民以及一年向国外转移超过5万美元的公司，必须提交证明转移原因的文件，而它们可能不会获批。此外，在韩国，年度交易总额超过1万美元，就必须向税务机关报告。
在这样的情况下，只要交易额超过1万美元，用户就会接到交易所的调查电话。
CCN曾报道，有卖家被韩国比特币交易所Coinplug问及，自己的资金是从哪里来的，为什么要在韩国兑现比特币。
他表示，自己的账户一度被临时冻结，“直到我提交了我的护照截图并且进行了电话采访”。
有报道称，自韩国政府2018年1月禁止数字货币匿名交易之后，“泡菜溢价”在6月已降至0.6％，降幅明显。
看上去，韩国已经不是搬砖团队的最佳选择。
逐利，永远是资本的第一天性。
在可见的将来，随着数字货币价格在不同国家的此消彼长，搬砖团队注定会一次又一次迁徙。
它们是真正的国际化军团。
作者：棘轮，罗素，木樨
比特大陆IPO攻略（详细财务分析报告）
投研 • leek 发表了文章 • 2018-09-05 21:46
在这篇文章中，我们就比特大陆的财务数据进行分析，由于打算 IPO ，这些数据被提供（或泄露）给了市场。这些数据表明，比特大陆在 2017 年实现了高利润和现金流，但可能目前公司正在亏损。比特大陆还将其大部分运营现金流用于购买比特币现金，因此按市值计价目前损失约 3.28 亿美元。我们的结论是，IPO本身可能会顺利进行，但是未来公司如何使用从投资者哪儿所获取的资金将是关键，管理层可能需要加强在这一方面的管理规划。
IPO 进程
比特大陆预计将于 2018 年 8 月底向香港证券交易所提交 IPO 申请，预计将于 2018 年底上市。该公司刚刚根据 140 亿美元的估值进行了一轮上市前的融资，并筹集了数亿美元。因此，我们认为公司上市时估值将超过 200 亿美元，并筹集数十亿美元的资金。
关于上述融资情况的文件（也包含比特大陆财务数据）已在推特上流传。我们有理由相信这些文件的真实性，这些文件的内容将作为本报告的基础依据。
比特大陆在采矿行业的地位
IPO 有认购需求吗？
根据上表，比特大陆在加密币挖矿相关的大部分领域都占有主导地位。比特大陆很可能是区块链领域里规模最大、利润最高的公司，这使公司对许多投资者来说非常具有吸引力。
在过去的几年甚至几十年里，投资人在分析科技行业时都学到了一点，无论对错，一定要投资该行业的龙头企业。排名第一的公司通常受益于网络/规模效应而独大，因此其他规模较小的竞争对手往往会较易失败。下面名单说明了该现象：
不管有没有道理，现在很多人都认为区块链是下一个基于互联网的最重要的技术之一，比特大陆是这个领域的龙头企业。这种网络效应逻辑是否能够应用在 ASIC 设计和配送公司尚不清楚，而一味的将企业做大所带来的好处也可对传统的产业更有利。我们认为，不仅要从技术的角度来看待加密币挖掘，而且要从能源密集型产业（如自然资源开采）的角度来看待它。这些行业与互联网的产业相比，所能带来的规模效益更为有限。因此，我们不认为就因为它是目前最规模最大的加密币挖掘公司，就应该盲目的投资，但明显某些投资人天真地这么认为。
比特大陆自身经营的采矿业务收益下跌
正如我们上面提到的，比特大陆 IPO 前的文件中最有意思的发现之一是比特大陆自己经营的采矿业务急剧下降。虽然其占总收入的比重大幅下降，但按绝对值计算， 2017 年，自营的采矿收入仍增长了 250% ，只是它被具有 948% 增长的矿机销售盖过了。
比特大陆 – 自营采矿业务收入的比重
我们认为，这种下降表现出了比特大陆从竞争日益激烈、利润率越来越低的领域撤出（相对而言）的明智战略决策。我们认为，采矿业产业链越下游的竞争更剧烈，其变化也更快，比特大陆因此采取了明智的战略布局，将集中精力在产业链上游，同时上游也是整个产业链价值越来越大的地方。在某些方面，这对于比特币去中心化来说是个好消息，因为一个占主导地位的矿工已经退出。我们认为，在网络系统安全的重要性来说， ASIC 的设计和销售不及挖矿本身来的重要，在理论上矿工可以选择构建区块的矿池，并选择在哪个区块上构建新的区块。当然，比特大陆在 ASIC 领域中的主导权力和支配地位仍然是比特币系统的一个重大问题。
目前比特大陆很可能出现了亏损
在文件中，比特大陆披露了采矿相关的主要产品销售数量、销售额、和至关重要的毛利率。我们已经在下面的表格中显示了相关的数据。数据显示，比特大陆在 2017 销量超过 100 万台 S9 ，然后在 2018 一季度累积销售了 70 万台。
矿机及相关产品财务指标 使用所披露的 2017 年毛利率，我们计算了出每台机器的隐含成本。假设成本维持不变（这可能不太现实），我们能够根据比特大陆网上的最新价格进一步计算出毛利率。分析表明，比特大陆目前处于亏损状态，主要 S9 产品的利润率为负 11.6% ，L3产品的利润率超过负 100% 。在现实情况中，成本很可能已经下降，所以情况未必会那么糟，但我们认为，比特大陆很可能正在承受着重大的损失。
低价位的产品很可能是比特大陆精心策划的，通过价格战打击他们的竞争对手的销售额，造成他们经济困难，从而将他们挤出市场。在我们看来，这是驱使比特大陆 IPO 的主要原因之一。成功的首次公开募股（ IPO ）可以为比特大陆带来实施这一战略需要的火力，并消除竞争对手先进行 IPO 所带来的优势。
另一个低价位和亏损销售的原因可能是比特大陆在资产负债表上库存太多。截至 2018 年 3 月，比特大陆在账面上有 12 亿美元的库存，相当于 2017 年销售额的 52% 。因此，比特大陆可能需要重新评估库存价值，这可能会产生比亏本销售更大的损失。
经营现金流量和资产负债表
这些文件包含汇总资产负债表数据。比特大陆的优势是它完全没有债务，公司在 2017 年的现金流很强劲。其劣势包括：
2017 年支付给台积电预付款总额接近 8.66 亿美元，这削弱了比特大陆的营运资金状况；
巨大的库存量，约 12 亿美元（超过最高年销售额的 50% ），这说明生产过剩；
持有大量的竞争币投资组合，其成本约为 12 亿美元，这说明了比特大陆的现金流的主要流向。
备注：上述预测是根据 2018 年 8 月 28 日的加密币价格， 2018 年 3 月 31 日的加密币持有量
该公司的关键资产之一是其加密币组合，截至 2018 年 3 月，其价值（按成本计算）接近 12 亿美元。截至 2018 年 3 月，其中包括了超过 100 万个比特币现金。自比特大陆投资以来，该竞争币投资组合的市场价值已经下跌，几乎所有的损失都来自比特币现金，如下图所示。
比特大陆的加密币投资 — 价值变化与成本价格 — 百万美元
备注： 2018 年 8 月 28 日的价格， 2018 年 3 月 31 日的加密币持有量。图表假设加密币持有量不变
下图表示出了公司投资在比特币现金的量是非常大的。比特大陆在 2017 年用了其运营现金流的 69% 来购买比特币现金 。尽管这可能有所夸大，因为某些比特币现金可能是透过比特币硬分叉而得到的。从数据我们可以推测出 1,021,316 个比特币现金中，大概有 71,560 个是这样获取的。
比特大陆 2017 年现金流出 – 百万美元
具体情况甚至比上面所指出的还要糟糕。比特大陆不仅将 2017 年的大部分现金流投入于比特币现金，还将其整个经营历史所产生的大部分现金流都投入于比特币现金。文件显示，比特大陆在 2016 年没有产生现金流，而在 2018 年第一季度只有 2,500 万美元（可能是由于支付了台积电的大额预付款）。
比特大陆经营现金流 – 百万美元
从某种意义上说，这一切都无关紧要。比特大陆愿意把自己的资金花在风险资产上，他们知道自己承受什么样的风险。但对于一家上市公司来说，情况便不同了，股东会希望该公司投资于核心业务或将多余的资金返还给投资者。当然，可能我们对香港规管的期望可能过高了。
为什么比特大陆要 IPO？
我们认为，进行 IPO 的主要原因很简单，首先比特大陆的竞争对手也在计划进行 IPO ，行业竞争激烈，正如比特大陆的亏损定价所表明。其竞争对手迦南正在筹划 IPO ，比特大陆不太可能让他们获得资金优势。比特大陆的首次公开募股（ IPO ）应该会把市场上原先准备投资于迦南或其他矿机公司的资金抽走一部分，因此 IPO 是持续打价格战的一个的合理战术。
IPO 的另一个原因可能是，在已经将大部分营运现金流投入比特币现金的情况下， IPO 所获得的资金可以用来加强资产负债表。截至 2018 年 3 月，比特大陆的资产负债表上只有大约 1.05 亿美元的现金，如果该公司没有购入这么多比特币现金，这个数字可能接近 10 亿美元。与此同时，该业务确实需要大量现金，例如所需支付台积电的预付现金，在 2017 年最高达到 8.66 亿美元。
关于比特大陆技术优势的争论
围绕比特大陆技术能力的叙述有好有坏，而真相可能永远位于中间。然而，有一点是很清楚的，如果这些矿机公司真的上市，该产业对市场来说会更加透明及清晰，我们认为这对于加密币整体来说是一个重大的利好。
结论
在某种程度上，比特大陆的一些重大失误，比如在牛市中生产太多的矿机和购买太多的投机性加密货，与传统矿业公司管理团队的行为有些相似。例如，黄金矿业公司经常在牛市中投资高成本资产，而后在熊市中不投资高质量的低成本资产。也许不能只责怪这些公司，对冲基金和持有这些公司的股票的机构投资者，也需要承担一部分责任。贪婪、恐惧这些市场情绪都影响着我们的决策。因此，尽管比特大陆犯了错，但在很多方面来说，这些失误并不罕见也不出乎我们的意料。
我们相信您肯定听过 “加密币会生存下去” 这句话。在那种环境下，我们认为比特大陆有成为该领域中最伟大的公司的潜力。比特大陆可以成为加密币领域的传奇，在未来几十年中为股东带来丰厚的回报，但是为了实现这个目标（而且比说起来困难多了），比特大陆的管理团队可能需要改进对公司资源的管理。一旦公司上市，想在动荡和不可预测的市场中进行资本配置的决策将变得非常困难，受情绪影响的投资决策将是不会被市场容忍的。
原文链接：https://blog.bitmex.com/zh_cn-unboxing-bitmains-ipo/
作者: BitMEX 研究团队 查看全部
IPO 进程
比特大陆预计将于 2018 年 8 月底向香港证券交易所提交 IPO 申请，预计将于 2018 年底上市。该公司刚刚根据 140 亿美元的估值进行了一轮上市前的融资，并筹集了数亿美元。因此，我们认为公司上市时估值将超过 200 亿美元，并筹集数十亿美元的资金。
关于上述融资情况的文件（也包含比特大陆财务数据）已在推特上流传。我们有理由相信这些文件的真实性，这些文件的内容将作为本报告的基础依据。
比特大陆在采矿行业的地位
IPO 有认购需求吗？
根据上表，比特大陆在加密币挖矿相关的大部分领域都占有主导地位。比特大陆很可能是区块链领域里规模最大、利润最高的公司，这使公司对许多投资者来说非常具有吸引力。
在过去的几年甚至几十年里，投资人在分析科技行业时都学到了一点，无论对错，一定要投资该行业的龙头企业。排名第一的公司通常受益于网络/规模效应而独大，因此其他规模较小的竞争对手往往会较易失败。下面名单说明了该现象：
不管有没有道理，现在很多人都认为区块链是下一个基于互联网的最重要的技术之一，比特大陆是这个领域的龙头企业。这种网络效应逻辑是否能够应用在 ASIC 设计和配送公司尚不清楚，而一味的将企业做大所带来的好处也可对传统的产业更有利。我们认为，不仅要从技术的角度来看待加密币挖掘，而且要从能源密集型产业（如自然资源开采）的角度来看待它。这些行业与互联网的产业相比，所能带来的规模效益更为有限。因此，我们不认为就因为它是目前最规模最大的加密币挖掘公司，就应该盲目的投资，但明显某些投资人天真地这么认为。
比特大陆自身经营的采矿业务收益下跌
正如我们上面提到的，比特大陆 IPO 前的文件中最有意思的发现之一是比特大陆自己经营的采矿业务急剧下降。虽然其占总收入的比重大幅下降，但按绝对值计算， 2017 年，自营的采矿收入仍增长了 250% ，只是它被具有 948% 增长的矿机销售盖过了。
比特大陆 – 自营采矿业务收入的比重
我们认为，这种下降表现出了比特大陆从竞争日益激烈、利润率越来越低的领域撤出（相对而言）的明智战略决策。我们认为，采矿业产业链越下游的竞争更剧烈，其变化也更快，比特大陆因此采取了明智的战略布局，将集中精力在产业链上游，同时上游也是整个产业链价值越来越大的地方。在某些方面，这对于比特币去中心化来说是个好消息，因为一个占主导地位的矿工已经退出。我们认为，在网络系统安全的重要性来说， ASIC 的设计和销售不及挖矿本身来的重要，在理论上矿工可以选择构建区块的矿池，并选择在哪个区块上构建新的区块。当然，比特大陆在 ASIC 领域中的主导权力和支配地位仍然是比特币系统的一个重大问题。
目前比特大陆很可能出现了亏损
在文件中，比特大陆披露了采矿相关的主要产品销售数量、销售额、和至关重要的毛利率。我们已经在下面的表格中显示了相关的数据。数据显示，比特大陆在 2017 销量超过 100 万台 S9 ，然后在 2018 一季度累积销售了 70 万台。
矿机及相关产品财务指标 使用所披露的 2017 年毛利率，我们计算了出每台机器的隐含成本。假设成本维持不变（这可能不太现实），我们能够根据比特大陆网上的最新价格进一步计算出毛利率。分析表明，比特大陆目前处于亏损状态，主要 S9 产品的利润率为负 11.6% ，L3产品的利润率超过负 100% 。在现实情况中，成本很可能已经下降，所以情况未必会那么糟，但我们认为，比特大陆很可能正在承受着重大的损失。
低价位的产品很可能是比特大陆精心策划的，通过价格战打击他们的竞争对手的销售额，造成他们经济困难，从而将他们挤出市场。在我们看来，这是驱使比特大陆 IPO 的主要原因之一。成功的首次公开募股（ IPO ）可以为比特大陆带来实施这一战略需要的火力，并消除竞争对手先进行 IPO 所带来的优势。
另一个低价位和亏损销售的原因可能是比特大陆在资产负债表上库存太多。截至 2018 年 3 月，比特大陆在账面上有 12 亿美元的库存，相当于 2017 年销售额的 52% 。因此，比特大陆可能需要重新评估库存价值，这可能会产生比亏本销售更大的损失。
经营现金流量和资产负债表
这些文件包含汇总资产负债表数据。比特大陆的优势是它完全没有债务，公司在 2017 年的现金流很强劲。其劣势包括：
2017 年支付给台积电预付款总额接近 8.66 亿美元，这削弱了比特大陆的营运资金状况；
巨大的库存量，约 12 亿美元（超过最高年销售额的 50% ），这说明生产过剩；
持有大量的竞争币投资组合，其成本约为 12 亿美元，这说明了比特大陆的现金流的主要流向。
备注：上述预测是根据 2018 年 8 月 28 日的加密币价格， 2018 年 3 月 31 日的加密币持有量
该公司的关键资产之一是其加密币组合，截至 2018 年 3 月，其价值（按成本计算）接近 12 亿美元。截至 2018 年 3 月，其中包括了超过 100 万个比特币现金。自比特大陆投资以来，该竞争币投资组合的市场价值已经下跌，几乎所有的损失都来自比特币现金，如下图所示。
比特大陆的加密币投资 — 价值变化与成本价格 — 百万美元
备注： 2018 年 8 月 28 日的价格， 2018 年 3 月 31 日的加密币持有量。图表假设加密币持有量不变
下图表示出了公司投资在比特币现金的量是非常大的。比特大陆在 2017 年用了其运营现金流的 69% 来购买比特币现金 。尽管这可能有所夸大，因为某些比特币现金可能是透过比特币硬分叉而得到的。从数据我们可以推测出 1,021,316 个比特币现金中，大概有 71,560 个是这样获取的。
比特大陆 2017 年现金流出 – 百万美元
具体情况甚至比上面所指出的还要糟糕。比特大陆不仅将 2017 年的大部分现金流投入于比特币现金，还将其整个经营历史所产生的大部分现金流都投入于比特币现金。文件显示，比特大陆在 2016 年没有产生现金流，而在 2018 年第一季度只有 2,500 万美元（可能是由于支付了台积电的大额预付款）。
比特大陆经营现金流 – 百万美元
从某种意义上说，这一切都无关紧要。比特大陆愿意把自己的资金花在风险资产上，他们知道自己承受什么样的风险。但对于一家上市公司来说，情况便不同了，股东会希望该公司投资于核心业务或将多余的资金返还给投资者。当然，可能我们对香港规管的期望可能过高了。
为什么比特大陆要 IPO？
我们认为，进行 IPO 的主要原因很简单，首先比特大陆的竞争对手也在计划进行 IPO ，行业竞争激烈，正如比特大陆的亏损定价所表明。其竞争对手迦南正在筹划 IPO ，比特大陆不太可能让他们获得资金优势。比特大陆的首次公开募股（ IPO ）应该会把市场上原先准备投资于迦南或其他矿机公司的资金抽走一部分，因此 IPO 是持续打价格战的一个的合理战术。
IPO 的另一个原因可能是，在已经将大部分营运现金流投入比特币现金的情况下， IPO 所获得的资金可以用来加强资产负债表。截至 2018 年 3 月，比特大陆的资产负债表上只有大约 1.05 亿美元的现金，如果该公司没有购入这么多比特币现金，这个数字可能接近 10 亿美元。与此同时，该业务确实需要大量现金，例如所需支付台积电的预付现金，在 2017 年最高达到 8.66 亿美元。
关于比特大陆技术优势的争论
围绕比特大陆技术能力的叙述有好有坏，而真相可能永远位于中间。然而，有一点是很清楚的，如果这些矿机公司真的上市，该产业对市场来说会更加透明及清晰，我们认为这对于加密币整体来说是一个重大的利好。
结论
在某种程度上，比特大陆的一些重大失误，比如在牛市中生产太多的矿机和购买太多的投机性加密货，与传统矿业公司管理团队的行为有些相似。例如，黄金矿业公司经常在牛市中投资高成本资产，而后在熊市中不投资高质量的低成本资产。也许不能只责怪这些公司，对冲基金和持有这些公司的股票的机构投资者，也需要承担一部分责任。贪婪、恐惧这些市场情绪都影响着我们的决策。因此，尽管比特大陆犯了错，但在很多方面来说，这些失误并不罕见也不出乎我们的意料。
我们相信您肯定听过 “加密币会生存下去” 这句话。在那种环境下，我们认为比特大陆有成为该领域中最伟大的公司的潜力。比特大陆可以成为加密币领域的传奇，在未来几十年中为股东带来丰厚的回报，但是为了实现这个目标（而且比说起来困难多了），比特大陆的管理团队可能需要改进对公司资源的管理。一旦公司上市，想在动荡和不可预测的市场中进行资本配置的决策将变得非常困难，受情绪影响的投资决策将是不会被市场容忍的。
原文链接：https://blog.bitmex.com/zh_cn-unboxing-bitmains-ipo/
作者: BitMEX 研究团队 查看全部
在这篇文章中，我们就比特大陆的财务数据进行分析，由于打算 IPO ，这些数据被提供（或泄露）给了市场。这些数据表明，比特大陆在 2017 年实现了高利润和现金流，但可能目前公司正在亏损。比特大陆还将其大部分运营现金流用于购买比特币现金，因此按市值计价目前损失约 3.28 亿美元。我们的结论是，IPO本身可能会顺利进行，但是未来公司如何使用从投资者哪儿所获取的资金将是关键，管理层可能需要加强在这一方面的管理规划。
IPO 进程
比特大陆预计将于 2018 年 8 月底向香港证券交易所提交 IPO 申请，预计将于 2018 年底上市。该公司刚刚根据 140 亿美元的估值进行了一轮上市前的融资，并筹集了数亿美元。因此，我们认为公司上市时估值将超过 200 亿美元，并筹集数十亿美元的资金。
关于上述融资情况的文件（也包含比特大陆财务数据）已在推特上流传。我们有理由相信这些文件的真实性，这些文件的内容将作为本报告的基础依据。
比特大陆在采矿行业的地位
IPO 有认购需求吗？
根据上表，比特大陆在加密币挖矿相关的大部分领域都占有主导地位。比特大陆很可能是区块链领域里规模最大、利润最高的公司，这使公司对许多投资者来说非常具有吸引力。
在过去的几年甚至几十年里，投资人在分析科技行业时都学到了一点，无论对错，一定要投资该行业的龙头企业。排名第一的公司通常受益于网络/规模效应而独大，因此其他规模较小的竞争对手往往会较易失败。下面名单说明了该现象：
不管有没有道理，现在很多人都认为区块链是下一个基于互联网的最重要的技术之一，比特大陆是这个领域的龙头企业。这种网络效应逻辑是否能够应用在 ASIC 设计和配送公司尚不清楚，而一味的将企业做大所带来的好处也可对传统的产业更有利。我们认为，不仅要从技术的角度来看待加密币挖掘，而且要从能源密集型产业（如自然资源开采）的角度来看待它。这些行业与互联网的产业相比，所能带来的规模效益更为有限。因此，我们不认为就因为它是目前最规模最大的加密币挖掘公司，就应该盲目的投资，但明显某些投资人天真地这么认为。
比特大陆自身经营的采矿业务收益下跌
正如我们上面提到的，比特大陆 IPO 前的文件中最有意思的发现之一是比特大陆自己经营的采矿业务急剧下降。虽然其占总收入的比重大幅下降，但按绝对值计算， 2017 年，自营的采矿收入仍增长了 250% ，只是它被具有 948% 增长的矿机销售盖过了。
比特大陆 – 自营采矿业务收入的比重
我们认为，这种下降表现出了比特大陆从竞争日益激烈、利润率越来越低的领域撤出（相对而言）的明智战略决策。我们认为，采矿业产业链越下游的竞争更剧烈，其变化也更快，比特大陆因此采取了明智的战略布局，将集中精力在产业链上游，同时上游也是整个产业链价值越来越大的地方。在某些方面，这对于比特币去中心化来说是个好消息，因为一个占主导地位的矿工已经退出。我们认为，在网络系统安全的重要性来说， ASIC 的设计和销售不及挖矿本身来的重要，在理论上矿工可以选择构建区块的矿池，并选择在哪个区块上构建新的区块。当然，比特大陆在 ASIC 领域中的主导权力和支配地位仍然是比特币系统的一个重大问题。
目前比特大陆很可能出现了亏损
在文件中，比特大陆披露了采矿相关的主要产品销售数量、销售额、和至关重要的毛利率。我们已经在下面的表格中显示了相关的数据。数据显示，比特大陆在 2017 销量超过 100 万台 S9 ，然后在 2018 一季度累积销售了 70 万台。
矿机及相关产品财务指标 使用所披露的 2017 年毛利率，我们计算了出每台机器的隐含成本。假设成本维持不变（这可能不太现实），我们能够根据比特大陆网上的最新价格进一步计算出毛利率。分析表明，比特大陆目前处于亏损状态，主要 S9 产品的利润率为负 11.6% ，L3产品的利润率超过负 100% 。在现实情况中，成本很可能已经下降，所以情况未必会那么糟，但我们认为，比特大陆很可能正在承受着重大的损失。
低价位的产品很可能是比特大陆精心策划的，通过价格战打击他们的竞争对手的销售额，造成他们经济困难，从而将他们挤出市场。在我们看来，这是驱使比特大陆 IPO 的主要原因之一。成功的首次公开募股（ IPO ）可以为比特大陆带来实施这一战略需要的火力，并消除竞争对手先进行 IPO 所带来的优势。
另一个低价位和亏损销售的原因可能是比特大陆在资产负债表上库存太多。截至 2018 年 3 月，比特大陆在账面上有 12 亿美元的库存，相当于 2017 年销售额的 52% 。因此，比特大陆可能需要重新评估库存价值，这可能会产生比亏本销售更大的损失。
经营现金流量和资产负债表
这些文件包含汇总资产负债表数据。比特大陆的优势是它完全没有债务，公司在 2017 年的现金流很强劲。其劣势包括：
2017 年支付给台积电预付款总额接近 8.66 亿美元，这削弱了比特大陆的营运资金状况；
巨大的库存量，约 12 亿美元（超过最高年销售额的 50% ），这说明生产过剩；
持有大量的竞争币投资组合，其成本约为 12 亿美元，这说明了比特大陆的现金流的主要流向。
备注：上述预测是根据 2018 年 8 月 28 日的加密币价格， 2018 年 3 月 31 日的加密币持有量
该公司的关键资产之一是其加密币组合，截至 2018 年 3 月，其价值（按成本计算）接近 12 亿美元。截至 2018 年 3 月，其中包括了超过 100 万个比特币现金。自比特大陆投资以来，该竞争币投资组合的市场价值已经下跌，几乎所有的损失都来自比特币现金，如下图所示。
比特大陆的加密币投资 — 价值变化与成本价格 — 百万美元
备注： 2018 年 8 月 28 日的价格， 2018 年 3 月 31 日的加密币持有量。图表假设加密币持有量不变
下图表示出了公司投资在比特币现金的量是非常大的。比特大陆在 2017 年用了其运营现金流的 69% 来购买比特币现金 。尽管这可能有所夸大，因为某些比特币现金可能是透过比特币硬分叉而得到的。从数据我们可以推测出 1,021,316 个比特币现金中，大概有 71,560 个是这样获取的。
比特大陆 2017 年现金流出 – 百万美元
具体情况甚至比上面所指出的还要糟糕。比特大陆不仅将 2017 年的大部分现金流投入于比特币现金，还将其整个经营历史所产生的大部分现金流都投入于比特币现金。文件显示，比特大陆在 2016 年没有产生现金流，而在 2018 年第一季度只有 2,500 万美元（可能是由于支付了台积电的大额预付款）。
比特大陆经营现金流 – 百万美元
从某种意义上说，这一切都无关紧要。比特大陆愿意把自己的资金花在风险资产上，他们知道自己承受什么样的风险。但对于一家上市公司来说，情况便不同了，股东会希望该公司投资于核心业务或将多余的资金返还给投资者。当然，可能我们对香港规管的期望可能过高了。
为什么比特大陆要 IPO？
我们认为，进行 IPO 的主要原因很简单，首先比特大陆的竞争对手也在计划进行 IPO ，行业竞争激烈，正如比特大陆的亏损定价所表明。其竞争对手迦南正在筹划 IPO ，比特大陆不太可能让他们获得资金优势。比特大陆的首次公开募股（ IPO ）应该会把市场上原先准备投资于迦南或其他矿机公司的资金抽走一部分，因此 IPO 是持续打价格战的一个的合理战术。
IPO 的另一个原因可能是，在已经将大部分营运现金流投入比特币现金的情况下， IPO 所获得的资金可以用来加强资产负债表。截至 2018 年 3 月，比特大陆的资产负债表上只有大约 1.05 亿美元的现金，如果该公司没有购入这么多比特币现金，这个数字可能接近 10 亿美元。与此同时，该业务确实需要大量现金，例如所需支付台积电的预付现金，在 2017 年最高达到 8.66 亿美元。
关于比特大陆技术优势的争论
围绕比特大陆技术能力的叙述有好有坏，而真相可能永远位于中间。然而，有一点是很清楚的，如果这些矿机公司真的上市，该产业对市场来说会更加透明及清晰，我们认为这对于加密币整体来说是一个重大的利好。
结论
在某种程度上，比特大陆的一些重大失误，比如在牛市中生产太多的矿机和购买太多的投机性加密货，与传统矿业公司管理团队的行为有些相似。例如，黄金矿业公司经常在牛市中投资高成本资产，而后在熊市中不投资高质量的低成本资产。也许不能只责怪这些公司，对冲基金和持有这些公司的股票的机构投资者，也需要承担一部分责任。贪婪、恐惧这些市场情绪都影响着我们的决策。因此，尽管比特大陆犯了错，但在很多方面来说，这些失误并不罕见也不出乎我们的意料。
我们相信您肯定听过 “加密币会生存下去” 这句话。在那种环境下，我们认为比特大陆有成为该领域中最伟大的公司的潜力。比特大陆可以成为加密币领域的传奇，在未来几十年中为股东带来丰厚的回报，但是为了实现这个目标（而且比说起来困难多了），比特大陆的管理团队可能需要改进对公司资源的管理。一旦公司上市，想在动荡和不可预测的市场中进行资本配置的决策将变得非常困难，受情绪影响的投资决策将是不会被市场容忍的。
原文链接：https://blog.bitmex.com/zh_cn-unboxing-bitmains-ipo/
作者: BitMEX 研究团队
暴力分叉or分裂，BCH这次的反弹能持续多久？
市场 • acoin 发表了文章 • 2018-09-05 21:15
九月刚开启，比特币迎来持续反弹，而BCH更是一改长期以来的颓势，一度涨幅接近30%，冲破660美元大关。
这次BCH涨幅为何会如此凶猛？
对于这次大涨，手里持有102万个BCH，马上要IPO的比特大陆，反应又如何？
但分叉并不一定是好事，也意味着分裂......
分叉还是分裂？
普遍认为，BCH大涨和最近闹得沸沸扬扬的BCH硬分叉有关。本来BCH本身就是一个分叉币，从分叉以来，BCH已经成功进行了硬分叉升级。
而这一次的事件正是起源于BCH用户量最大的客户端Bitcoin ABC（吴忌寒主导）发布的一则硬分叉升级公告。
在公告中，Bitcoin ABC 公布了11月15日将要对BCH进行脚本语言的优化，但是这一则公告遭到了BCH重要算力方nchain CEO、一位自称是澳洲中本聪（CSW）的人的反对。并且，CSW还宣布将推出比特币现金BSV，BSV将会是一个新的数字货币，从BCH分叉而来。
那么如果分叉，所有拥有BCH的用户都将以1:1的比例得到BSV的资产。这种买一赠一的好事儿，很有可能是引发这次大涨的引爆点。
但这件事情并没有那么简单，一方面是CSW宣布推出的BSV和Bitcoin ABC11月份的升级不兼容，将会抵制现有的BCH;
另一方面，Bitcoin.org的持有者Cobra Bitcoin透露，他将在11月15号硬分叉开始前推出一个BCH全节点客户端，Bitcoin.org的持有者Cobra Bitcoin透露，他将在11月15号硬分叉开始前推出一个BCH全节点客户端。
无疑，Cobre是来搅局的，这位在BTC硬分叉的时候和吴忌寒不欢而散的人，这次终于找到新机会。
一旦硬分叉成功，BCH将会分裂出三条链：BCH ABC 、BCH SV、BCH。
这就意味着届时BCH不是简单的分叉，而是分裂。
江卓尔的选择
面对BCH的分裂，一直以来作为BCH拥簇者的江卓尔，在微博上贴出了一篇名为《BCH要分裂了吗？谈正确的站队方法》的文章。
江卓尔核心观点第一是认为：CSW不过是纸上谈兵，分裂BCH不会成功。第二即便是成功的分叉了，CSW（假本聪）对BCH的影响也有限，因为他不是真的中本聪。第三CSW的分叉没有意义，Core的趁火打劫也必将是竹篮打水一场空。
但即便如此，BCH看起来似乎仍然阴云密布，但好在很快被吴忌寒在曼谷举行的BCH采矿协议闭门会议冲散。
在这次大会上，V神做了简短分享，并对BCH的发展表示祝贺。
其实V神之前就在推特上表达过，让吴忌寒不要和CSW妥协，而是要趁这次机会将CSW那伙人清理出去。
比特币耶稣Roger Ver 也在8月31号发布了《为什么BCH是真正比特币》的视频，视频从十一个方面对BTC和BCH进行了对比，对BCH进行声援。
江卓尔则在闭门会议的时候，发微博称曼谷会议与会者形成了相当程度的共识，事情有逻辑上完善的解决路径。
这一系列的大佬为BCH站台，似乎起到了市场对BCH重拾信心的作用，促使BCH在9月初进一步大涨。
虽然如此，BCH短期来看面临着市场的利好，但是长期来看却依然面临着不断被分流的危机。以太坊、门罗币都是前车之鉴，他们都在分叉后，原链出现了大幅缩水。
对于即将面临IPO的比特大陆而言，BCH的硬分叉一旦成功，对于吴忌寒来说可谓不利。
持有102万个BCH的比特大陆，一旦再遭遇BCH的硬分叉，出现三条BCH链，BCH的共识必然会分散，从而有可能导致BCH价格下跌。
就连先前作为坚定支持者的莱特币创始人江卓尔，在BCH爆出分叉消息后，他所掌控的矿池BTC.TOP在BCH挖矿的算力分布上出现了大幅下跌，由三周以来的15.5%左右的算力，下降到最近24小时的9.4%左右，大约撤走了40%的算力去挖BTC。
对于BCH的未来，江卓尔虽然口头上未承认，但选择用脚投票了？
投资者的忧虑
面对如此情况，大量BCH的商户们呼吁不要分叉，BCH的重要钱包商户IFWallet发表声明称“作为一款优先支持BCH的HD钱包，我们觉得有必要说明一下我们的态度，可以归结为一句话：不希望分叉，但是也尊重独立发展的权利”。
而交易所CoinEX也发布了针对BCH分叉的预案，如果分叉，所有拥有Bitcoin Cash（BCH）的用户都将以1:1的比例得到BSV资产。但是CoinEX也提醒BSV方不要轻举妄动，尤其是在缺乏重放保护情况下，投资者有遭受重大资产损失的可能。
对投资者而言，产生的影响将是双面的，如果BCH硬分叉成功，短期而言持有BCH的用户将按照1:1的比例获得BSV，增加了资产。
而像比特大陆那样握有102万大量BCH的持有者，一旦分叉，比特大陆也势必会抛掉BSV换回BCH,市场上也难免要搏杀一番。
但是长期来看，无论鹿死谁手，投资者都将面临追随谁的问题。资金的走向也终将分道扬镳，BCH的混乱说不定最终会导致它走向没落。
分析认为，这次BCH的硬分叉，根本分歧并不在于技术，也不在于共识。毕竟CSW是强性提出来要分叉的，而且基于的是他自身矿池接近三分之一的算力。这么看来，BCH的分叉可以说是暴力分叉了，这背后牵扯的是大矿主们的利益。
BCH的上涨到底能延续多久？如果分叉没有成功，BCH的地位将会得到进一步稳固，有潜在大涨的可能；而一旦分叉成功，分裂为三条链，情势就会变得复杂，三方的角力谁胜谁负难定，但是必定会伤害BCH社区的团结一致，上涨多会遇阻。
从区块链的角度来讲，分叉本身是去中心化的行为，但是CSW以算力为依托暴力分叉却是背离去中心化的。这种行为和精神的背离，再一次说明区块链技术的共识机制依旧有很远的路要走...... 查看全部
这次BCH涨幅为何会如此凶猛？
对于这次大涨，手里持有102万个BCH，马上要IPO的比特大陆，反应又如何？
但分叉并不一定是好事，也意味着分裂......
分叉还是分裂？
普遍认为，BCH大涨和最近闹得沸沸扬扬的BCH硬分叉有关。本来BCH本身就是一个分叉币，从分叉以来，BCH已经成功进行了硬分叉升级。
而这一次的事件正是起源于BCH用户量最大的客户端Bitcoin ABC（吴忌寒主导）发布的一则硬分叉升级公告。
在公告中，Bitcoin ABC 公布了11月15日将要对BCH进行脚本语言的优化，但是这一则公告遭到了BCH重要算力方nchain CEO、一位自称是澳洲中本聪（CSW）的人的反对。并且，CSW还宣布将推出比特币现金BSV，BSV将会是一个新的数字货币，从BCH分叉而来。
那么如果分叉，所有拥有BCH的用户都将以1:1的比例得到BSV的资产。这种买一赠一的好事儿，很有可能是引发这次大涨的引爆点。
但这件事情并没有那么简单，一方面是CSW宣布推出的BSV和Bitcoin ABC11月份的升级不兼容，将会抵制现有的BCH;
另一方面，Bitcoin.org的持有者Cobra Bitcoin透露，他将在11月15号硬分叉开始前推出一个BCH全节点客户端，Bitcoin.org的持有者Cobra Bitcoin透露，他将在11月15号硬分叉开始前推出一个BCH全节点客户端。
无疑，Cobre是来搅局的，这位在BTC硬分叉的时候和吴忌寒不欢而散的人，这次终于找到新机会。
一旦硬分叉成功，BCH将会分裂出三条链：BCH ABC 、BCH SV、BCH。
这就意味着届时BCH不是简单的分叉，而是分裂。
江卓尔的选择
面对BCH的分裂，一直以来作为BCH拥簇者的江卓尔，在微博上贴出了一篇名为《BCH要分裂了吗？谈正确的站队方法》的文章。
江卓尔核心观点第一是认为：CSW不过是纸上谈兵，分裂BCH不会成功。第二即便是成功的分叉了，CSW（假本聪）对BCH的影响也有限，因为他不是真的中本聪。第三CSW的分叉没有意义，Core的趁火打劫也必将是竹篮打水一场空。
但即便如此，BCH看起来似乎仍然阴云密布，但好在很快被吴忌寒在曼谷举行的BCH采矿协议闭门会议冲散。
在这次大会上，V神做了简短分享，并对BCH的发展表示祝贺。
其实V神之前就在推特上表达过，让吴忌寒不要和CSW妥协，而是要趁这次机会将CSW那伙人清理出去。
比特币耶稣Roger Ver 也在8月31号发布了《为什么BCH是真正比特币》的视频，视频从十一个方面对BTC和BCH进行了对比，对BCH进行声援。
江卓尔则在闭门会议的时候，发微博称曼谷会议与会者形成了相当程度的共识，事情有逻辑上完善的解决路径。
这一系列的大佬为BCH站台，似乎起到了市场对BCH重拾信心的作用，促使BCH在9月初进一步大涨。
虽然如此，BCH短期来看面临着市场的利好，但是长期来看却依然面临着不断被分流的危机。以太坊、门罗币都是前车之鉴，他们都在分叉后，原链出现了大幅缩水。
对于即将面临IPO的比特大陆而言，BCH的硬分叉一旦成功，对于吴忌寒来说可谓不利。
持有102万个BCH的比特大陆，一旦再遭遇BCH的硬分叉，出现三条BCH链，BCH的共识必然会分散，从而有可能导致BCH价格下跌。
就连先前作为坚定支持者的莱特币创始人江卓尔，在BCH爆出分叉消息后，他所掌控的矿池BTC.TOP在BCH挖矿的算力分布上出现了大幅下跌，由三周以来的15.5%左右的算力，下降到最近24小时的9.4%左右，大约撤走了40%的算力去挖BTC。
对于BCH的未来，江卓尔虽然口头上未承认，但选择用脚投票了？
投资者的忧虑
面对如此情况，大量BCH的商户们呼吁不要分叉，BCH的重要钱包商户IFWallet发表声明称“作为一款优先支持BCH的HD钱包，我们觉得有必要说明一下我们的态度，可以归结为一句话：不希望分叉，但是也尊重独立发展的权利”。
而交易所CoinEX也发布了针对BCH分叉的预案，如果分叉，所有拥有Bitcoin Cash（BCH）的用户都将以1:1的比例得到BSV资产。但是CoinEX也提醒BSV方不要轻举妄动，尤其是在缺乏重放保护情况下，投资者有遭受重大资产损失的可能。
对投资者而言，产生的影响将是双面的，如果BCH硬分叉成功，短期而言持有BCH的用户将按照1:1的比例获得BSV，增加了资产。
而像比特大陆那样握有102万大量BCH的持有者，一旦分叉，比特大陆也势必会抛掉BSV换回BCH,市场上也难免要搏杀一番。
但是长期来看，无论鹿死谁手，投资者都将面临追随谁的问题。资金的走向也终将分道扬镳，BCH的混乱说不定最终会导致它走向没落。
分析认为，这次BCH的硬分叉，根本分歧并不在于技术，也不在于共识。毕竟CSW是强性提出来要分叉的，而且基于的是他自身矿池接近三分之一的算力。这么看来，BCH的分叉可以说是暴力分叉了，这背后牵扯的是大矿主们的利益。
BCH的上涨到底能延续多久？如果分叉没有成功，BCH的地位将会得到进一步稳固，有潜在大涨的可能；而一旦分叉成功，分裂为三条链，情势就会变得复杂，三方的角力谁胜谁负难定，但是必定会伤害BCH社区的团结一致，上涨多会遇阻。
从区块链的角度来讲，分叉本身是去中心化的行为，但是CSW以算力为依托暴力分叉却是背离去中心化的。这种行为和精神的背离，再一次说明区块链技术的共识机制依旧有很远的路要走...... 查看全部
九月刚开启，比特币迎来持续反弹，而BCH更是一改长期以来的颓势，一度涨幅接近30%，冲破660美元大关。
这次BCH涨幅为何会如此凶猛？
对于这次大涨，手里持有102万个BCH，马上要IPO的比特大陆，反应又如何？
但分叉并不一定是好事，也意味着分裂......
分叉还是分裂？
普遍认为，BCH大涨和最近闹得沸沸扬扬的BCH硬分叉有关。本来BCH本身就是一个分叉币，从分叉以来，BCH已经成功进行了硬分叉升级。
而这一次的事件正是起源于BCH用户量最大的客户端Bitcoin ABC（吴忌寒主导）发布的一则硬分叉升级公告。
在公告中，Bitcoin ABC 公布了11月15日将要对BCH进行脚本语言的优化，但是这一则公告遭到了BCH重要算力方nchain CEO、一位自称是澳洲中本聪（CSW）的人的反对。并且，CSW还宣布将推出比特币现金BSV，BSV将会是一个新的数字货币，从BCH分叉而来。
那么如果分叉，所有拥有BCH的用户都将以1:1的比例得到BSV的资产。这种买一赠一的好事儿，很有可能是引发这次大涨的引爆点。
但这件事情并没有那么简单，一方面是CSW宣布推出的BSV和Bitcoin ABC11月份的升级不兼容，将会抵制现有的BCH;
另一方面，Bitcoin.org的持有者Cobra Bitcoin透露，他将在11月15号硬分叉开始前推出一个BCH全节点客户端，Bitcoin.org的持有者Cobra Bitcoin透露，他将在11月15号硬分叉开始前推出一个BCH全节点客户端。
无疑，Cobre是来搅局的，这位在BTC硬分叉的时候和吴忌寒不欢而散的人，这次终于找到新机会。
一旦硬分叉成功，BCH将会分裂出三条链：BCH ABC 、BCH SV、BCH。
这就意味着届时BCH不是简单的分叉，而是分裂。
江卓尔的选择
面对BCH的分裂，一直以来作为BCH拥簇者的江卓尔，在微博上贴出了一篇名为《BCH要分裂了吗？谈正确的站队方法》的文章。
江卓尔核心观点第一是认为：CSW不过是纸上谈兵，分裂BCH不会成功。第二即便是成功的分叉了，CSW（假本聪）对BCH的影响也有限，因为他不是真的中本聪。第三CSW的分叉没有意义，Core的趁火打劫也必将是竹篮打水一场空。
但即便如此，BCH看起来似乎仍然阴云密布，但好在很快被吴忌寒在曼谷举行的BCH采矿协议闭门会议冲散。
在这次大会上，V神做了简短分享，并对BCH的发展表示祝贺。
其实V神之前就在推特上表达过，让吴忌寒不要和CSW妥协，而是要趁这次机会将CSW那伙人清理出去。
比特币耶稣Roger Ver 也在8月31号发布了《为什么BCH是真正比特币》的视频，视频从十一个方面对BTC和BCH进行了对比，对BCH进行声援。
江卓尔则在闭门会议的时候，发微博称曼谷会议与会者形成了相当程度的共识，事情有逻辑上完善的解决路径。
这一系列的大佬为BCH站台，似乎起到了市场对BCH重拾信心的作用，促使BCH在9月初进一步大涨。
虽然如此，BCH短期来看面临着市场的利好，但是长期来看却依然面临着不断被分流的危机。以太坊、门罗币都是前车之鉴，他们都在分叉后，原链出现了大幅缩水。
对于即将面临IPO的比特大陆而言，BCH的硬分叉一旦成功，对于吴忌寒来说可谓不利。
持有102万个BCH的比特大陆，一旦再遭遇BCH的硬分叉，出现三条BCH链，BCH的共识必然会分散，从而有可能导致BCH价格下跌。
就连先前作为坚定支持者的莱特币创始人江卓尔，在BCH爆出分叉消息后，他所掌控的矿池BTC.TOP在BCH挖矿的算力分布上出现了大幅下跌，由三周以来的15.5%左右的算力，下降到最近24小时的9.4%左右，大约撤走了40%的算力去挖BTC。
对于BCH的未来，江卓尔虽然口头上未承认，但选择用脚投票了？
投资者的忧虑
面对如此情况，大量BCH的商户们呼吁不要分叉，BCH的重要钱包商户IFWallet发表声明称“作为一款优先支持BCH的HD钱包，我们觉得有必要说明一下我们的态度，可以归结为一句话：不希望分叉，但是也尊重独立发展的权利”。
而交易所CoinEX也发布了针对BCH分叉的预案，如果分叉，所有拥有Bitcoin Cash（BCH）的用户都将以1:1的比例得到BSV资产。但是CoinEX也提醒BSV方不要轻举妄动，尤其是在缺乏重放保护情况下，投资者有遭受重大资产损失的可能。
对投资者而言，产生的影响将是双面的，如果BCH硬分叉成功，短期而言持有BCH的用户将按照1:1的比例获得BSV，增加了资产。
而像比特大陆那样握有102万大量BCH的持有者，一旦分叉，比特大陆也势必会抛掉BSV换回BCH,市场上也难免要搏杀一番。
但是长期来看，无论鹿死谁手，投资者都将面临追随谁的问题。资金的走向也终将分道扬镳，BCH的混乱说不定最终会导致它走向没落。
分析认为，这次BCH的硬分叉，根本分歧并不在于技术，也不在于共识。毕竟CSW是强性提出来要分叉的，而且基于的是他自身矿池接近三分之一的算力。这么看来，BCH的分叉可以说是暴力分叉了，这背后牵扯的是大矿主们的利益。
BCH的上涨到底能延续多久？如果分叉没有成功，BCH的地位将会得到进一步稳固，有潜在大涨的可能；而一旦分叉成功，分裂为三条链，情势就会变得复杂，三方的角力谁胜谁负难定，但是必定会伤害BCH社区的团结一致，上涨多会遇阻。
从区块链的角度来讲，分叉本身是去中心化的行为，但是CSW以算力为依托暴力分叉却是背离去中心化的。这种行为和精神的背离，再一次说明区块链技术的共识机制依旧有很远的路要走......
王欣在新公司持股91.5%，正秘密开发区块链项目
资讯 • hecaijing 发表了文章 • 2018-09-05 21:02
红极一时的视频软件“快播”正式落幕。
全国企业破产重整案件信息网2018年9月3日放出深圳市中级人民法院民事裁定书，深圳金亚太科技有限公司对深圳市快播科技有限公司(以下简称快播)提出的破产清算申请，缘由是后者无法清偿到期债务，广东省深圳市中级人民法院指出，快播明显缺乏清偿能力，裁定该申请即日起生效。落款时间为8月23日。
快播清算真实原因
快播是真的有巨大债务缺乏清偿能力吗？
我们查阅裁定书发现，快播公司欠付申请人货款973.8万元以及逾期付款利息30万元，加起来合计不超过1000万人民币。
而据《财经》杂志，成立于2007年的快播2009年就开始盈利，2011年快播营收达到1亿元，2012年—2014年3月间，快播营收至5.4亿元。公开资料显示，截至2012年9月快播总安装量超过3亿，当年中国网民总数不过才5.38亿，巅峰时期快播用户规模在4亿～5亿之间。
王欣太太彭鹏9月4日发布的微博解释了快播破产清算的真实原因，“快播出事前，从不欠供应商，合作伙伴的任何费用，但由于当时事发突然，公司所有银行账户一直处于被冻结状态，所以不得已才通过这种方式来清偿债务。”
王欣进军AI和区块链 已获3000万美元天使轮融资
我们查询企查查发现，王欣目前控股深圳云歌人工智能技术有限公司。该公司于2018 年 2 月 26 日注册，注册资本500万，法人代表是王欣妻子彭鹏，公司经营范围为互联网产品开发等。
王欣于2018年2月7日下午出狱，不到20天王欣就注册了深圳云歌人工智能技术有限公司。
在股权结构上，王欣为公司最大股东，持股比例高达91.5%，其他五位股东吴铭、戴科英、宋歌、何小鹏、王羽分别持股5%、1%、1%、1%和0.5%。
据新京报，其他五位股东均大有来头。吴铭是原快播事业部总经理；戴科英是姚劲波妻子、猎聘网创始人戴科彬的姐姐；王羽是珠海达人网络科技有限公司和珠海青枪互动科技有限公司的董事长；欢聚时代运营主体广州华多网络科技有限公司是这两家游戏公司的股东之一，其中李学凌和虎牙直播CEO董容杰是珠海达人网络科技有限公司的董事。
企查查的融资信息中显示，该公司已获得 IDG资本和贝塔斯曼亚洲投资基金3000 万美元的天使轮投资。
正招聘区块链人才 秘密开发新项目
我们在拉勾网搜索深圳云歌，发现该公司目前正在招聘区块链方向技术开发人员，显然王欣正在进军区块链领域。
在拉勾网的面试评价部分，有程序员反映，王欣公司正秘密开发新项目，目前处于保密状态。
进军区块链 王欣准备已久
王欣出狱一个月后的3月25日在微博发布图片，并配文“哪位能理解这张图的，请私信我！”图中有“Blockchain”、“P2P”、“AI”等词，王欣显然即便在入狱服刑后仍然在积极思考区块链、人工智能等互联网前沿技术。
在王欣出狱当晚，小鹏汽车董事长何小鹏发微博透露，尽管刚出狱，但王欣思维完全和大家一起，并兴致勃勃讨论了AI、视频、区块链等技术的发展。
2007年创建的快播能成为市占率最高的视频播放软件，很大的原因在于快播在P2P上有很深厚的沉淀，而P2P则是区块链的基础技术之一。
为更好提升快播用户观看体验，快播2013年就借鉴比特币挖矿的方式实现主动式P2P，让用户将闲散的ADSL带宽共享给有需要的企业（当时最主要是给快播），并在当年11月发布了流量矿石产品。让用户以挖矿形式贡献闲置带宽，同时给用户发放奖励，实现“企业-CDN-用户”之间的良好循环。
快播前元老、系统架构总设计师兼CTO王羲桀创办的云帆科技后来接收了快播的流量矿石项目，在2017年8月进军区块链，打造区块链+共享CDN的项目。 查看全部
全国企业破产重整案件信息网2018年9月3日放出深圳市中级人民法院民事裁定书，深圳金亚太科技有限公司对深圳市快播科技有限公司(以下简称快播)提出的破产清算申请，缘由是后者无法清偿到期债务，广东省深圳市中级人民法院指出，快播明显缺乏清偿能力，裁定该申请即日起生效。落款时间为8月23日。
快播清算真实原因
快播是真的有巨大债务缺乏清偿能力吗？
我们查阅裁定书发现，快播公司欠付申请人货款973.8万元以及逾期付款利息30万元，加起来合计不超过1000万人民币。
而据《财经》杂志，成立于2007年的快播2009年就开始盈利，2011年快播营收达到1亿元，2012年—2014年3月间，快播营收至5.4亿元。公开资料显示，截至2012年9月快播总安装量超过3亿，当年中国网民总数不过才5.38亿，巅峰时期快播用户规模在4亿～5亿之间。
王欣太太彭鹏9月4日发布的微博解释了快播破产清算的真实原因，“快播出事前，从不欠供应商，合作伙伴的任何费用，但由于当时事发突然，公司所有银行账户一直处于被冻结状态，所以不得已才通过这种方式来清偿债务。”
王欣进军AI和区块链 已获3000万美元天使轮融资
我们查询企查查发现，王欣目前控股深圳云歌人工智能技术有限公司。该公司于2018 年 2 月 26 日注册，注册资本500万，法人代表是王欣妻子彭鹏，公司经营范围为互联网产品开发等。
王欣于2018年2月7日下午出狱，不到20天王欣就注册了深圳云歌人工智能技术有限公司。
在股权结构上，王欣为公司最大股东，持股比例高达91.5%，其他五位股东吴铭、戴科英、宋歌、何小鹏、王羽分别持股5%、1%、1%、1%和0.5%。
据新京报，其他五位股东均大有来头。吴铭是原快播事业部总经理；戴科英是姚劲波妻子、猎聘网创始人戴科彬的姐姐；王羽是珠海达人网络科技有限公司和珠海青枪互动科技有限公司的董事长；欢聚时代运营主体广州华多网络科技有限公司是这两家游戏公司的股东之一，其中李学凌和虎牙直播CEO董容杰是珠海达人网络科技有限公司的董事。
企查查的融资信息中显示，该公司已获得 IDG资本和贝塔斯曼亚洲投资基金3000 万美元的天使轮投资。
正招聘区块链人才 秘密开发新项目
我们在拉勾网搜索深圳云歌，发现该公司目前正在招聘区块链方向技术开发人员，显然王欣正在进军区块链领域。
在拉勾网的面试评价部分，有程序员反映，王欣公司正秘密开发新项目，目前处于保密状态。
进军区块链 王欣准备已久
王欣出狱一个月后的3月25日在微博发布图片，并配文“哪位能理解这张图的，请私信我！”图中有“Blockchain”、“P2P”、“AI”等词，王欣显然即便在入狱服刑后仍然在积极思考区块链、人工智能等互联网前沿技术。
在王欣出狱当晚，小鹏汽车董事长何小鹏发微博透露，尽管刚出狱，但王欣思维完全和大家一起，并兴致勃勃讨论了AI、视频、区块链等技术的发展。
2007年创建的快播能成为市占率最高的视频播放软件，很大的原因在于快播在P2P上有很深厚的沉淀，而P2P则是区块链的基础技术之一。
为更好提升快播用户观看体验，快播2013年就借鉴比特币挖矿的方式实现主动式P2P，让用户将闲散的ADSL带宽共享给有需要的企业（当时最主要是给快播），并在当年11月发布了流量矿石产品。让用户以挖矿形式贡献闲置带宽，同时给用户发放奖励，实现“企业-CDN-用户”之间的良好循环。
快播前元老、系统架构总设计师兼CTO王羲桀创办的云帆科技后来接收了快播的流量矿石项目，在2017年8月进军区块链，打造区块链+共享CDN的项目。 查看全部
红极一时的视频软件“快播”正式落幕。
全国企业破产重整案件信息网2018年9月3日放出深圳市中级人民法院民事裁定书，深圳金亚太科技有限公司对深圳市快播科技有限公司(以下简称快播)提出的破产清算申请，缘由是后者无法清偿到期债务，广东省深圳市中级人民法院指出，快播明显缺乏清偿能力，裁定该申请即日起生效。落款时间为8月23日。
快播清算真实原因
快播是真的有巨大债务缺乏清偿能力吗？
我们查阅裁定书发现，快播公司欠付申请人货款973.8万元以及逾期付款利息30万元，加起来合计不超过1000万人民币。
而据《财经》杂志，成立于2007年的快播2009年就开始盈利，2011年快播营收达到1亿元，2012年—2014年3月间，快播营收至5.4亿元。公开资料显示，截至2012年9月快播总安装量超过3亿，当年中国网民总数不过才5.38亿，巅峰时期快播用户规模在4亿～5亿之间。
王欣太太彭鹏9月4日发布的微博解释了快播破产清算的真实原因，“快播出事前，从不欠供应商，合作伙伴的任何费用，但由于当时事发突然，公司所有银行账户一直处于被冻结状态，所以不得已才通过这种方式来清偿债务。”
王欣进军AI和区块链 已获3000万美元天使轮融资
我们查询企查查发现，王欣目前控股深圳云歌人工智能技术有限公司。该公司于2018 年 2 月 26 日注册，注册资本500万，法人代表是王欣妻子彭鹏，公司经营范围为互联网产品开发等。
王欣于2018年2月7日下午出狱，不到20天王欣就注册了深圳云歌人工智能技术有限公司。
在股权结构上，王欣为公司最大股东，持股比例高达91.5%，其他五位股东吴铭、戴科英、宋歌、何小鹏、王羽分别持股5%、1%、1%、1%和0.5%。
据新京报，其他五位股东均大有来头。吴铭是原快播事业部总经理；戴科英是姚劲波妻子、猎聘网创始人戴科彬的姐姐；王羽是珠海达人网络科技有限公司和珠海青枪互动科技有限公司的董事长；欢聚时代运营主体广州华多网络科技有限公司是这两家游戏公司的股东之一，其中李学凌和虎牙直播CEO董容杰是珠海达人网络科技有限公司的董事。
企查查的融资信息中显示，该公司已获得 IDG资本和贝塔斯曼亚洲投资基金3000 万美元的天使轮投资。
正招聘区块链人才 秘密开发新项目
我们在拉勾网搜索深圳云歌，发现该公司目前正在招聘区块链方向技术开发人员，显然王欣正在进军区块链领域。
在拉勾网的面试评价部分，有程序员反映，王欣公司正秘密开发新项目，目前处于保密状态。
进军区块链 王欣准备已久
王欣出狱一个月后的3月25日在微博发布图片，并配文“哪位能理解这张图的，请私信我！”图中有“Blockchain”、“P2P”、“AI”等词，王欣显然即便在入狱服刑后仍然在积极思考区块链、人工智能等互联网前沿技术。
在王欣出狱当晚，小鹏汽车董事长何小鹏发微博透露，尽管刚出狱，但王欣思维完全和大家一起，并兴致勃勃讨论了AI、视频、区块链等技术的发展。
2007年创建的快播能成为市占率最高的视频播放软件，很大的原因在于快播在P2P上有很深厚的沉淀，而P2P则是区块链的基础技术之一。
为更好提升快播用户观看体验，快播2013年就借鉴比特币挖矿的方式实现主动式P2P，让用户将闲散的ADSL带宽共享给有需要的企业（当时最主要是给快播），并在当年11月发布了流量矿石产品。让用户以挖矿形式贡献闲置带宽，同时给用户发放奖励，实现“企业-CDN-用户”之间的良好循环。
快播前元老、系统架构总设计师兼CTO王羲桀创办的云帆科技后来接收了快播的流量矿石项目，在2017年8月进军区块链，打造区块链+共享CDN的项目。
买比特币的5种人，你属于哪一种？
观点 • 8btc 发表了文章 • 2018-09-05 16:27
自2009年诞生以来，比特币经历了多次大涨大跌，而近段时间的波动也只是其中的一次而已。（尽管比特币价格跌了，但与去年4月相比，依然涨了近5倍。）
阴谋论者通常对买比特币的人不屑一顾，把他们当作是一场虚假泡沫的无知受害者。但如果我们仔细研究，就可以从五个重要的角度去看比特币的历史。每个故事都吸引了不同的群体进入比特币市场，因此推动了其价值的长期增长。
理想主义者
比特币起源于一个希望解决数字货币“双花”问题的密码学家群体：“现金”是一种数字记录，很容易被复制，并被多次使用。这个问题在金融机构看来非常简单，他们统一使用了一个中央账本来记录所有的账户资产，但密码学家们希望找到一个更接近实物现金的方法：更私密，不可追踪，并且独立于银行的第三方。（译者注：事实上，公共区块链上的交易和信息都是公开的，而且是完全可以被追踪到的）
中本聪给出的答案就是比特币区块链，一个经过加密的公开账本，用于记录交易，在多个用户的计算机上都有同样的账本。比特币的初始价值来源于中本聪写的白皮书。比特币白皮书中提到，比特币优于所有形式的电子货币，例如信用卡，其优势包括彻底去除不合理的收费以及减少交易费用。
自由主义者
刚开始，中本聪安利比特币的对象是自由主义者。他强调比特币没有中央机构，是独立于国家和金融机构的存在。
他批评了央行增发大量的新币导致货币贬值，因此为比特币总量设置了上限。他强调了比特币交易的安全性。
就这样，自由主义者成为了比特币的第一批粉丝和持有者，而他们更多只是为了叛逆，与经济方面的因素无关。直到今天，他们在比特币社区依然有相当大的影响力。
精明的年轻一代
自由主义者始终只是一个少数人的群体，比特币真正开始“起飞”是在2010年7月。当时，Slashdot.org上发了一篇很短的文章，但却让很多年轻人以及技术爱好者注意到了比特币。这个社区受到了“Californian ideology”（加州意识）的影响。所谓的“Californian ideology”指的是一种观念，相信技术的力量，相信创业者能够改变世界。
从那时开始，很多人开始低价买入比特币。当价格开始上涨，他们坐拥大笔财富时，甚至会感到困惑。他们开始习惯价格的剧烈波动，经常把“hodling”（这个词代表长期持有，是故意拼错的；这个词最早出现在2013年，由于看不惯短线操作，一名用户在酒醉后发帖呼吁长期持有，但拼错了单词，从此被视作币圈俚语）挂在嘴边。
Hodlers最喜欢说比特币土大木（to the moon），这个词在bitcointalk论坛上出现过17.8万次。他们还经常说要用自己的收益买兰博基尼。这种与主流文化相反的轻浮情绪创造了一种社区意识，这有助于维持比特币的价值。
投资者
前两个人群对比特币历史做出的贡献相对较为传统。这第四个人群是由投机者组成的投资者，他们被比特币价格的波动性和最高价格所吸引。
一方面，短线操作者希望利用比特币价格的短期波动来盈利。无论投身于哪一种资产，投机者对比特币或者其内在价值并没有兴趣，只关心现价。他们只喜欢谈买入或者卖出，这么说的目的也是为了影响市场。
另一方面，还有一些人是被主流媒体的报道吸引进来的。讽刺的是，主流媒体发布的所有“比特币是泡沫”的报道都是为了阻止投资者入市，但通常只会带来反效果。这些投资者参与了凯恩斯所说的“选美比赛”（凯恩斯的选美论用于研究金融市场的不确定性，认为金融投资如同选美，投资人买入自己认为最有价值的股票并非至关重要，只有正确地预测其他投资者的可能动向，才能在投机市场中稳操胜券）——他们只在乎别人中短期内愿意用什么样的价格买入比特币。
投资组合管理者
最新的比特币群体是投资组合管理者：他们是经验丰富的投资者，买入比特币是为了对冲金融体系中存在的其它风险。根据最优投资组合理论，投资者买入比特币可以降低投资风险，因为比特币的价格涨跌和其它资产是不相关的，持有比特币可以防止股市崩盘带来的风险。这是一个新兴群体，但却是能够帮助比特币走向主流的关键群体。
因此，比特币的价值是建立在一系列故事之上的，这些故事吸引了源源不断的买家。虽然主流评论人士通常对比特币不屑一顾，认为它缺乏内在价值，但所有的资产市场价值都需要这样的故事。
比特币可能会崩盘，但其它金融资产也会。投资比特币的风险相当于投资一家没有盈利的上市新兴科技公司。
原文：A history of Bitcoin – told through the five different groups who bought it
作者：Dave Elder-Vass
编译：Wendy 查看全部
阴谋论者通常对买比特币的人不屑一顾，把他们当作是一场虚假泡沫的无知受害者。但如果我们仔细研究，就可以从五个重要的角度去看比特币的历史。每个故事都吸引了不同的群体进入比特币市场，因此推动了其价值的长期增长。
理想主义者
比特币起源于一个希望解决数字货币“双花”问题的密码学家群体：“现金”是一种数字记录，很容易被复制，并被多次使用。这个问题在金融机构看来非常简单，他们统一使用了一个中央账本来记录所有的账户资产，但密码学家们希望找到一个更接近实物现金的方法：更私密，不可追踪，并且独立于银行的第三方。（译者注：事实上，公共区块链上的交易和信息都是公开的，而且是完全可以被追踪到的）
中本聪给出的答案就是比特币区块链，一个经过加密的公开账本，用于记录交易，在多个用户的计算机上都有同样的账本。比特币的初始价值来源于中本聪写的白皮书。比特币白皮书中提到，比特币优于所有形式的电子货币，例如信用卡，其优势包括彻底去除不合理的收费以及减少交易费用。
自由主义者
刚开始，中本聪安利比特币的对象是自由主义者。他强调比特币没有中央机构，是独立于国家和金融机构的存在。
他批评了央行增发大量的新币导致货币贬值，因此为比特币总量设置了上限。他强调了比特币交易的安全性。
就这样，自由主义者成为了比特币的第一批粉丝和持有者，而他们更多只是为了叛逆，与经济方面的因素无关。直到今天，他们在比特币社区依然有相当大的影响力。
精明的年轻一代
自由主义者始终只是一个少数人的群体，比特币真正开始“起飞”是在2010年7月。当时，Slashdot.org上发了一篇很短的文章，但却让很多年轻人以及技术爱好者注意到了比特币。这个社区受到了“Californian ideology”（加州意识）的影响。所谓的“Californian ideology”指的是一种观念，相信技术的力量，相信创业者能够改变世界。
从那时开始，很多人开始低价买入比特币。当价格开始上涨，他们坐拥大笔财富时，甚至会感到困惑。他们开始习惯价格的剧烈波动，经常把“hodling”（这个词代表长期持有，是故意拼错的；这个词最早出现在2013年，由于看不惯短线操作，一名用户在酒醉后发帖呼吁长期持有，但拼错了单词，从此被视作币圈俚语）挂在嘴边。
Hodlers最喜欢说比特币土大木（to the moon），这个词在bitcointalk论坛上出现过17.8万次。他们还经常说要用自己的收益买兰博基尼。这种与主流文化相反的轻浮情绪创造了一种社区意识，这有助于维持比特币的价值。
投资者
前两个人群对比特币历史做出的贡献相对较为传统。这第四个人群是由投机者组成的投资者，他们被比特币价格的波动性和最高价格所吸引。
一方面，短线操作者希望利用比特币价格的短期波动来盈利。无论投身于哪一种资产，投机者对比特币或者其内在价值并没有兴趣，只关心现价。他们只喜欢谈买入或者卖出，这么说的目的也是为了影响市场。
另一方面，还有一些人是被主流媒体的报道吸引进来的。讽刺的是，主流媒体发布的所有“比特币是泡沫”的报道都是为了阻止投资者入市，但通常只会带来反效果。这些投资者参与了凯恩斯所说的“选美比赛”（凯恩斯的选美论用于研究金融市场的不确定性，认为金融投资如同选美，投资人买入自己认为最有价值的股票并非至关重要，只有正确地预测其他投资者的可能动向，才能在投机市场中稳操胜券）——他们只在乎别人中短期内愿意用什么样的价格买入比特币。
投资组合管理者
最新的比特币群体是投资组合管理者：他们是经验丰富的投资者，买入比特币是为了对冲金融体系中存在的其它风险。根据最优投资组合理论，投资者买入比特币可以降低投资风险，因为比特币的价格涨跌和其它资产是不相关的，持有比特币可以防止股市崩盘带来的风险。这是一个新兴群体，但却是能够帮助比特币走向主流的关键群体。
因此，比特币的价值是建立在一系列故事之上的，这些故事吸引了源源不断的买家。虽然主流评论人士通常对比特币不屑一顾，认为它缺乏内在价值，但所有的资产市场价值都需要这样的故事。
比特币可能会崩盘，但其它金融资产也会。投资比特币的风险相当于投资一家没有盈利的上市新兴科技公司。
原文：A history of Bitcoin – told through the five different groups who bought it
作者：Dave Elder-Vass
编译：Wendy 查看全部
自2009年诞生以来，比特币经历了多次大涨大跌，而近段时间的波动也只是其中的一次而已。（尽管比特币价格跌了，但与去年4月相比，依然涨了近5倍。）
阴谋论者通常对买比特币的人不屑一顾，把他们当作是一场虚假泡沫的无知受害者。但如果我们仔细研究，就可以从五个重要的角度去看比特币的历史。每个故事都吸引了不同的群体进入比特币市场，因此推动了其价值的长期增长。
理想主义者
比特币起源于一个希望解决数字货币“双花”问题的密码学家群体：“现金”是一种数字记录，很容易被复制，并被多次使用。这个问题在金融机构看来非常简单，他们统一使用了一个中央账本来记录所有的账户资产，但密码学家们希望找到一个更接近实物现金的方法：更私密，不可追踪，并且独立于银行的第三方。（译者注：事实上，公共区块链上的交易和信息都是公开的，而且是完全可以被追踪到的）
中本聪给出的答案就是比特币区块链，一个经过加密的公开账本，用于记录交易，在多个用户的计算机上都有同样的账本。比特币的初始价值来源于中本聪写的白皮书。比特币白皮书中提到，比特币优于所有形式的电子货币，例如信用卡，其优势包括彻底去除不合理的收费以及减少交易费用。
自由主义者
刚开始，中本聪安利比特币的对象是自由主义者。他强调比特币没有中央机构，是独立于国家和金融机构的存在。
他批评了央行增发大量的新币导致货币贬值，因此为比特币总量设置了上限。他强调了比特币交易的安全性。
就这样，自由主义者成为了比特币的第一批粉丝和持有者，而他们更多只是为了叛逆，与经济方面的因素无关。直到今天，他们在比特币社区依然有相当大的影响力。
精明的年轻一代
自由主义者始终只是一个少数人的群体，比特币真正开始“起飞”是在2010年7月。当时，Slashdot.org上发了一篇很短的文章，但却让很多年轻人以及技术爱好者注意到了比特币。这个社区受到了“Californian ideology”（加州意识）的影响。所谓的“Californian ideology”指的是一种观念，相信技术的力量，相信创业者能够改变世界。
从那时开始，很多人开始低价买入比特币。当价格开始上涨，他们坐拥大笔财富时，甚至会感到困惑。他们开始习惯价格的剧烈波动，经常把“hodling”（这个词代表长期持有，是故意拼错的；这个词最早出现在2013年，由于看不惯短线操作，一名用户在酒醉后发帖呼吁长期持有，但拼错了单词，从此被视作币圈俚语）挂在嘴边。
Hodlers最喜欢说比特币土大木（to the moon），这个词在bitcointalk论坛上出现过17.8万次。他们还经常说要用自己的收益买兰博基尼。这种与主流文化相反的轻浮情绪创造了一种社区意识，这有助于维持比特币的价值。
投资者
前两个人群对比特币历史做出的贡献相对较为传统。这第四个人群是由投机者组成的投资者，他们被比特币价格的波动性和最高价格所吸引。
一方面，短线操作者希望利用比特币价格的短期波动来盈利。无论投身于哪一种资产，投机者对比特币或者其内在价值并没有兴趣，只关心现价。他们只喜欢谈买入或者卖出，这么说的目的也是为了影响市场。
另一方面，还有一些人是被主流媒体的报道吸引进来的。讽刺的是，主流媒体发布的所有“比特币是泡沫”的报道都是为了阻止投资者入市，但通常只会带来反效果。这些投资者参与了凯恩斯所说的“选美比赛”（凯恩斯的选美论用于研究金融市场的不确定性，认为金融投资如同选美，投资人买入自己认为最有价值的股票并非至关重要，只有正确地预测其他投资者的可能动向，才能在投机市场中稳操胜券）——他们只在乎别人中短期内愿意用什么样的价格买入比特币。
投资组合管理者
最新的比特币群体是投资组合管理者：他们是经验丰富的投资者，买入比特币是为了对冲金融体系中存在的其它风险。根据最优投资组合理论，投资者买入比特币可以降低投资风险，因为比特币的价格涨跌和其它资产是不相关的，持有比特币可以防止股市崩盘带来的风险。这是一个新兴群体，但却是能够帮助比特币走向主流的关键群体。
因此，比特币的价值是建立在一系列故事之上的，这些故事吸引了源源不断的买家。虽然主流评论人士通常对比特币不屑一顾，认为它缺乏内在价值，但所有的资产市场价值都需要这样的故事。
比特币可能会崩盘，但其它金融资产也会。投资比特币的风险相当于投资一家没有盈利的上市新兴科技公司。
原文：A history of Bitcoin – told through the five different groups who bought it
作者：Dave Elder-Vass
编译：Wendy