随着美国的经济制裁开始发挥作用，伊朗现在正寻求通过加密货币来缓解损失。这个全球第三大石油生产国正寻求效仿委内瑞拉的做法。委内瑞拉已发行了一种石油支持的数字货币“Petro”。但是，相比于摇摇欲坠的委内瑞拉，伊朗能取得成功吗？

 
伊朗将在三周内开始挖掘加密货币
 

伊朗已同意正式承认将加密货币作为一个行业进行挖掘，而负责监督外汇和货币政策的伊朗央行将在未来18天内起草一份有关该行业的政策框架。

伊朗互联网最高委员会秘书长Abolhassan Firouzabadi告诉IBENA——一个隶属于伊朗中央银行的专门银行和经济新闻机构——说，深化对加密货币的使用将使德黑兰及其合作伙伴之间的贸易变得更加顺畅，尤其是在美国再次实施制裁之后。

根据IBENA报道，Firouzabadi强调，像比特币这样的加密货币的挖矿已经“被政府和所有相关组织所接受。”这些机构包括伊朗政府通信和信息技术部、中央银行、工业部、矿业和贸易部、能源部以及经济事务和财政部。

“但是加密货币挖矿立法的最终政策还没有被宣布，”IBENA说。

 
数字货币可以用来对抗制裁吗？
 

华盛顿最近决定放弃由奥巴马政府与伊朗签署的核协议，实施新的制裁，旨在削减伊朗的石油销售。石油是伊朗经济的命脉。

伊朗是OPEC内仅次于沙特阿拉伯和伊拉克的第三大石油生产国。然而，这个中东国家希望利用加密货币来弥补石油美元的预期压力。

伊朗不是第一个尝试使用加密货币来降低经济制裁效果的国家。今年2月，委内瑞拉发行了自己的数字货币“Petro”，据称该货币是由石油支撑的。但Petro似乎遇到了麻烦。最近的媒体报道显示，这种货币没有找到任何买家，而那些原本打算用每桶石油来支撑Petro价格的石油根本就不在那里。美国已作出回应，禁止本国公民投资于Petro。


原文：Iran Officially Recognizes Cryptocurrency Mining
作者：Jeffrey Gogo
编译：Kyle 查看全部

三年前，微软Azure率先将区块链技术引入云平台。现在，Azure正在将这种技术与其他一切产品联系起来。

根据微软Azure的总经理马特·科纳所说，微软一直在悄悄地在其区块链服务和其他广泛使用的基础设施和平台之间搭建桥梁，比如office365 Outlook、SharePoint Online、Salesforce、Dynamics 365 CRM Online、SAP，甚至Twitter。这样做的目的是让微软的客户将他们的数据从这些平台移植到云端，转移到区块链上。

根据微软的说法，除了区块链经常被吹捧的高效之外，在Azure这样的云环境中，分布式账本技术（DLT）的好处之一是，它以一种标准化的格式从多家公司那里获得数据。该公司认为，这种挖掘各种信息的潜力是无限的。

因此，微软公司正在将Microsoft Flow和Logic Apps等工具——为成千上万的应用提供了数百个连接器——整合到Azure区块链工作台（Azure Blockchain Workbench），这是微软在5月份推出的一种服务，旨在使区块链应用的创建更容易(Workbench目前拥有以太坊权威证明（POA）作为共识协议)。

Kerner表示，这都是大数据发展的一部分。他指出，在区块链之前，云计算使同一家公司的部门能够突破他们的数据孤岛，在异构数据集上进行协作，通过机器学习（ML）和人工智能（AI）提高了智能。

Kerner对CoinDesk说，

“区块链为下一步的发展提供了支持——让一个单一的、真实的数据集在不同的交易对手之间共享。交易的方式正在获得改善，我们相信数据分析也会如此。区块链正在做的是创建一个多方参与的业务流程，正在从电子邮件、电话、电子表格中转移到一个具有单一数据视图的单一系统中，所有参与者都可以依赖和信任的这些数据。”


展望未来，Kerner表示，将大量的非结构化和孤立的数据引入到可以利用甚至共享的环境中，将推动指数级的变化。


与IBM展开较量
 

Azure连接和平衡的组成部分中的一个很好的例子是就是Insurwave，它简化了马士基航运运输的海上保险。Insurwave能够跟踪货物并实时调整保险费，整理各种数据。

其中一些已经存在，因为Insurwave，在许多用例中也进行了更深层次的集成。此外，值得注意的项目就是webJet区块链项目，该项目旨在将酒店和其他旅行安排与单一账本进行协调。

从战略的角度来看，Insurwave项目挑战了IBM对全球贸易主导地位。IBM公开表示，这是它的头号目标。

在提供区块链服务方面，IBM在过去的几年中一直在支持超级账本项目。


原文：Microsoft is slowly but surely connecting blockchain to major products
作者：Ian Allison
编译：夕雨, 8BTC 查看全部

上个熊市源于2014，直至2016，在2017年初破了新高，才算是走出上一个熊市。熊市漫漫，何谓漫漫呢，比特币从8000元，起起伏伏，一路下跌到900；莱特币则从380元，缓缓而下，直至到5元。

从历史的曲线来看，2015年1月到3月是最难熬的时刻。我向来喜欢发微博，恰好回看微博记录，发现记下了当时的一些事迹，挑几件讲一讲：


1.低谷期的币圈群像

当是时，曾鸣刚从潇湘晨报的首席主笔出来，前来北京的GQ杂志，第一篇选题就是比特币，写下了中国币圈最有价值的集像文章《比特币梦幻：货币理想主义的中国泡影》，虽然最后的行文悲观，但其中记下的人物故事，是后期币圈其他媒体然然不断的养料。

这篇文章记载下了吴钢（星空）、张楠赓（南瓜张）、刘志鹏（长铗）、吴忌寒（小寒）、谢坚（小强）、蒋信予（烤猫）、墨不一、暴走恭亲王等人的故事。曾鸣还想采访赵东，然而东叔当时刚完成人生大起大落，心灰意冷，拒绝了采访。

若想读懂早期币圈，无法跳过这篇文章，其中的人物，经过三年的发展，命运又各有不同，有公司快要上市市值冲1000亿的，有依然苦苦挣扎在创业一线的，也有财务自由退隐江湖的。最唏嘘的是，也有失踪生死未卜的。

曾鸣采访的最后一站在香港，当时香港举办比特币第一届大会，我住在他的隔壁，我去他房间玩，他录音的音频都快满100小时，光着脚来回徘徊，思考行文，他问我，比特币还能涨回两千吗？我说这个简单，但没想到很快，币价跌到了900元。

最低点那天，有人拿着钱，到了四川深山寻找水电，一看币价跌破1000，悲痛不已，停止和小水电站老板的合作，转身悲壮全部充进平台全部买成比特币。

那天，币圈很安静。但谁也不知道这就是一个最低点，也是开启新一轮百倍的起点。


2.Bitstamp被盗1.8万btc

Bitstamp近来的声音小了很多，然而在之前，这个是非常有逼格的比特币交易所，如今算是活的最久的交易所了，在2015年2月份爆出被盗18000币，当时币价1000元左右。幸好当是时，Bitstamp拿到了一笔投资，估计是拿投资款补了窟窿。老玩家逐渐对海外交易所失去了信心，纷纷回到了国内的三大交易所，三大的交易量逐渐一统江湖。

几乎同期，还有几个小平台被盗币，微博上兴起每天呼吁买买提，让大家从交易所里面提币到自己的钱包。于是乎，国内多个交易所不得不自证百分百准备金。


3.烤猫失踪

这是一桩仅次于中本聪是谁的悬案。

2015年2月，春节临近，谁也没想到天才少年烤猫突然失踪，2013年全球算力版图中雄霸一时的烤猫算力，彻底硝烟散尽。周边诸多朋友，在熊市期间，因此更是雪上加霜，有朋友最后的1000币被烤猫借走，有朋友最后一刻还在加仓猫股破万股。

我见过烤猫两面，给我的感觉他像金庸小说《侠客行》里的石破天，极客范，眼镜胡渣，T恤拖鞋，驼背望天。谁也没想到他会失踪，不知是为情困，为财困，或者仅仅是累了，烦了，于是避世。

离奇的是，一个月后，我收到了烤猫公司的春节礼物：一条毛巾和一个T恤。


4.矿机商们的先后倒闭

在这个行业，竞争力并不是看谁跑得快，而是看谁活得久，在这一波熊市中，直接熬死了三家知名的矿机商KnCMiner、ASICMiner、BitFury。熊市过后，只剩下Bitmain，差点完全一统江湖。

最不可思议的就是BitFury。当是时，他们的16nm矿机是最后能从Bitmain嘴中抢到市场份额的武器，国内很多人都撸袖凑资金去购买他们的芯片，但不知为何，这家公司突然转型，做区块链基础数据服务，直至现在，基本在市场上没有了任何声音。

这就是上一个熊市，币圈群像底蕴悲壮，交易所纷纷被盗币、传奇英雄失踪落幕、币圈公司纷纷倒闭离场。

2015年是至黑的一年，我目睹着很多币圈创业者逐一离开。在2015年末，我写的新年寄语中写道：

“春夏秋冬凑成的一年，于时间长河中弹指一瞬，终有万千功夫，都缩在一瞥之间；而砖瓦构成的空间世界里，依然天圆地方，并没有因我们而大不同。

但变革迭起的比特币的世界永不停歇。七年前的今天，中本聪发布比特币白皮书，瞬时挟天地之势席卷全球，全球点对点货币的概念一波又一波冲刷追求自由货币的有识之士。

……

在此发弘誓愿，愿披荆斩棘，不断精进，愿天佑比特币乘长风，破万里浪，宏愿得展。”

后来，我经常想起了2015.


作者：超级君，币信首席运营官 查看全部

在币圈赚钱的永远是那1%，99%的人只有被收割的命运，唯一的差别在于被收割了多少。大部分人都盲目地相信自己会成为那1%，却忽略了在巨大的诱惑面前，抽身早就成为不可能。


三个不同职业的男性，在不同的时间，因不同的理由加入币圈。

徐磊，90后，创业者。创业一年，公司持续盈利，有房有车，以14000美元的价格入手两个比特币，一夜涨了2000美元，从此决定入圈。

龙宇，80后，创业者。从事实体经济，曾年入百万，但生意越来越难做，想通过炒币赚钱来补贴亏钱的实体公司。

周鸣，80后，自由职业者。从事股票投资10年，2015年收入100万元，股市行情不好，想谋求其他的生财之道。

三个人的生活看似没有任何交集，但加入币圈，重仓某一数字货币之后，他们以相同的结局收场。

徐磊，卖房卖车，公司倒闭，现每月还贷款2万元，累计亏损400万元。

龙宇，拉朋友入场，倾注1年多积蓄，累计亏损100万元。

周鸣，投入10年积蓄，从银行贷款，问亲戚朋友借钱，累计亏损70多万元。

加入币圈以前，他们的生活安逸，甚至是普通人眼中的人生赢家。加入币圈之后，原有的一切转瞬即逝，多年积蓄人间蒸发，生活到达了另外一种窘境。但他们依然留恋币圈，依旧相信自己有机会成为那赚钱的1%。


初入币圈


刚入币圈，徐磊就尝到了甜头。刚刚毕业两年，他已经拥有一家可持续盈利的公司，买了房，买了车，在大部分人眼中都是人生赢家。

“睡了一觉比特币涨了2000刀，我当时14000刀买了两个，立马就入圈了。”徐磊兴奋地表示。一晚上净赚4000美元，这虽然和4年赚足2亿美元还存在一定的差距，但钱来得也算容易。

巨大的财富挑逗着每个人的神经，身边本来处于同一水平的朋友财富轰然增长后，龙宇坐不住了。80后的龙宇实体出身，有2次创业经历。“没有实际应用，发个币就有几个亿、十几个亿的市值，泡沫太大，我们做实体花多少心血才能做到市值1个亿。”他感叹到。





投资数字货币、创办币安，赵长鹏赚了125亿


彼时，龙宇经营的实体生意遇到了瓶颈。“北京房租涨、原材料涨、人工涨、运费涨，还有各种税，项目难做，材料款不好接，公司基本属于亏钱状态。”因此，他打算投资数字货币，赚到钱后，补贴自己的实体公司。

今年4月，比特币价格下跌到4万人民币左右，龙宇决定入手。他没有贸然行动，先是咨询了身边投资数字货币的朋友。“让我购买WICC，我投资1万元，6元入的。”龙宇回忆。2天内，WICC翻了1.5倍，龙宇在8.9元卖出，随后又在价格7.2元时加仓5万元买入，在11元全部卖出。不久，龙宇以0.9元的价格买入SOC，又在1.3元和1.5元时逐步加仓，最后在1.49元全部卖出。这两笔交易，让他在短短10天内赚了10万元。

“你知道人的本性是赚了快钱之后，抽回去特别难。”龙宇感慨。在短期内获得一笔不小的收益后，“急功近利的赌徒心态蒙蔽了思考能力”，他不断买入数字货币，不断加仓。

徐磊和龙宇都从数字货币赚到了钱，选择加大筹码尚可理解，但周鸣的投资经历显然有一丝赌博的味道。80后的他和股票打了10年交道，行情好的时候，一年赚了100万，他花30万买了一辆车，但这样的速度显然和投资数字货币不能比。

周鸣回忆，今年年初新闻上到处都在播放数字货币大涨的消息,媒体上接二连三出现数字货币造富神话，他来不及了解数字货币究竟为何物，匆匆忙忙从股票退出了全部资金，后来又将所有的资金全部押注在一个名为文通的项目上。“因为当时考虑今年股票不好做，而且当时区块链很火，我们是县城，玩币的人很少，来不及了解。”龙宇对笔者表示。

三个不同职业的男性，在不同的时间点，因不同的理由加入币圈，等待他们的却是极其相似的惨淡结局。


重仓一币


徐磊决定玩把大的，将400万资金全部投入EOS。EOS由BM一手打造，他被人称为技术天才，敢与比特币创始人中本聪叫板。

徐磊想通过杠杆（30~150倍）做空EOS，但EOS一度从30元上涨到134元，他赔惨了。此前，他也曾在数字货币赔过钱，比如被代投骗了30多个以太坊（当时单价为6000元人民币）跑路，但金额远没有这次巨大。





EOS最高曾涨至21.46美元，折合146元（9月1日汇率计算）


相比之下，龙宇的做法显得略微保守。他被朋友拉倒一个名为ZJLT项目的群里。白皮书显示，该项目将企业的ID和KYC信息保存到区块链上，打开企业进入区块链世界的入口；然后将企业在平台上完成的供应链金融业务情况如实记录并上链保存；最后依据这些真实数据给出一个信用评级，作为企业的信用价值表示。

龙宇对区块链技术并不了解。但天使投资人薛蛮子、著名经济学家王福重等均为ZJLT站台，“朱潘天天在群里说3倍开盘，破发吃屎”。营销搞得很好，龙宇去查看了朱潘的相关信息：90后、草根创业者、100亿创收者、投资深脑链获得百倍回报。

一系列信息让龙宇觉得这个项目有戏。于是，他在场外以0.173元的价格投资40万元买入了ZJLT。6月15日，ZJLT登录HADAX，随后价格从0.1元涨到0.17元之后便开始了暴跌。目前，ZJLT的市场价格为0.01元人民币，较0.173跌去94%。

龙宇曾想赶紧抛了，但在价格暴跌之时，朱潘（项目方）一直在稳定军心，“绝对会拉，很快就起飞了”。每次，他一想抛，“那种洗脑的文字就会出现”，最终龙宇选择持有，直到ZJLT沦为妥妥的空气币，龙宇投资的40万也打了水漂。

周鸣的经历和龙宇颇为类似。今年2月，周鸣通过代投购买了WTB。起初，周鸣比较谨慎，仅仅投资了5万元。但代投邀请周鸣到发币的公司（深圳文通区块链科技公司）尽调，以取得周鸣的信任。周鸣抱着试试看的态度来到了深圳，他发现公司在福田的一栋豪华写字楼内，几十台电脑摆放有序，20多个员工正在工作，“我问了他们，连员工和前台都买了”。

考察过后，周鸣决定重仓。从2月到3月期间，他陆陆续续投资了70万元，以均价5元左右的价格，购买了15万个WTB。其中，30万元是他10年的积蓄，10多万是从亲戚朋友借的，剩余的钱全部来自银行贷款。

3月3日中午，WTB在外盘的价格达到22元。周鸣有些小兴奋，晚上WTB登录交易所，价格瞬间跌到2元，这意味着原本投入的70万瞬间变成了28万，钱没赚成，反倒赔了一大半。


维权无望


周鸣有些慌了。满心期待上线，却是这样的结果，他睡意全无。他不断翻阅资料，开始了解以前并不了解的数字货币。此时的他才明白，原来区块链和数字货币并非一个事儿。

3月4日，他想要低价卖出，并没有人接盘。“一是交易量少，二是仅有的交易量也是对倒的。”周鸣表示。但项目方却说5月底拉盘，如果不行，6月项目方以6.8元的价格回购。

此时，周鸣已觉得有些不对劲儿，但投机心态严重的他还在期待6月奇迹。遗憾的是，奇迹没有发生，6月底，深圳文通区块链科技公司人去楼空，WTB也从交易所下线。

他彻彻底底意识到自己被骗了，70万可能就此打了水漂。他马上联系代投，希望找到项目方追回损失，代投给了周鸣一颗并无任何效果的定心丸：很多领导人都在公司，一起解决。周鸣要求代投退钱，但代投拒绝，他表示，这钱不是自己拿的，没有理由退。周鸣没有第一时间报警，而是选择通过媒体发声。他期待以这样的方式逼出文通公司，悉数要回自己的投资款。

同是80后的龙宇也走上了维权路。8月6日，在ZJLT骗局被揭穿后，龙宇加入了维权群。投资者的情绪激动，一些投资者到朱潘当时的公司Beecool拉横幅，一些投资者已经报警，但更多的人还在期待朱潘出来拉盘。直到2天后，朱潘公开宣布退出币圈，项目方拉盘的幻想破灭，诸多投资者才意识到这不过是另外一场骗局。

因为利益而产生的信任瞬间土崩瓦解。龙宇去找了同样投资ZJLT的伙伴沟通，人们发现此前朱潘的文章不过是过度包装。“北京的豪宅是4万一个月租的，他的确有赚到过钱，几千万有的，但没有包装的那么多。”龙宇回忆。有人表示，朱潘甚至拖欠了Beecool公司的装修费用。

维权无疾而终，依然有人在坚持。ZJLT投资者把矛头指向了当时拉群维权的人，“当时说大家一起维权，结果他一个人得币之后就删除所有人，不管大家”。随后，投资者爆出了拉群人的电话号码。





如今，ZJLT维权群状况


但大多数时候，维权群已经变得冷清，唯一能挑动大家神经依然是关于数字货币的消息。群友们相互切磋投资哪个币，该怎么玩儿，过去被骗的经历似乎成为了过眼云烟。

不同于80后的周鸣和龙宇，徐磊更看得开。“也没什么，不后悔，本来就是一个浴血奋战的战场，有人生就有人死，无所谓，还年轻，重头再来。”言语中，这位刚刚毕业两年的90后对过去的一切早已淡然处之。


被打乱的生活，未被打醒的意识


币圈给了他沉痛一击。炒币之后，徐磊卖了房，卖了车，原本盈利的公司也无法继续维持，还需要每个月还银行2万元的贷款，生活在旁人看来一团糟。

但徐磊似乎并没有打算退出币圈，他的朋友圈还在不断更新和数字货币有关的消息。他对笔者感叹：“我见过很多暴富的，只是没有见过自己而已”。

年长一些的龙宇不似徐磊般潇洒。投资ZJLT，身边的朋友也被他带了进来，最后大家都亏了钱，数额从几万到几十万不等。“我有时候不敢面对他们，因为他们亏的是一年或者几年的工资，毕竟小县城一年下来也存不过五六万。”龙宇表示。

他后悔带朋友入圈，但却并没有退出的打算。“炒币还会吧。”他淡淡地说道，似乎没有经过更深入的思考，又像早就想清楚了。他认识到虚拟货币这个圈子是大骗子骗小骗子，小骗子骗韭菜，但暴富的神话依然有着巨大的吸引力，即便已经赔了将近100万（50万个人投资，50万给朋友做了基金，熊市之下，基金无法退出），他依然决定坚持。

梭哈ZJLT的经历让他买了教训。“我本来就不服输，以后不会动不动就梭哈，其实炒币的确是能赚到钱的，但是绝大部分人不懂抽身。”龙宇说道。钱来得如此快，欲望也会随之无限膨胀，原本的底线也就消失了。

对周鸣而言，麻烦似乎更大。投资的70万有10万是从亲戚朋友借的，他觉得对不起他们。眼下更紧急的是银行的债务问题。从银行借来的16万中，8万是分期，8万归还期限是一年。他必须赶快赚到钱，补上窟窿。“我现在唯一的办法就是等有波行情，再去朋友那里借点钱，慢慢做起来自己熟悉的股票，把借的钱还上。”周鸣表示。

生活质量受到了影响。“说来心里不是很爽，现在基本都是啃老，孩子也归父母管。”这样的窘境是他投资股票10年从未遇到过的，“股票一旦不好我会立马降低仓或空仓，毕竟做了10年，有一定经验”。

他从来不后悔投资数字货币，后悔的是自己缺乏知识反而被骗。“数字货币我会关注，看风景，但绝不是我的菜。”周鸣表示。以投机目的入场的周鸣赔得一塌糊涂，却最终明白这不过是传销而已。

被币圈洗劫后回到生活的藩篱，三人的日子变得惨淡。或许，在币圈赚钱的永远是那1%，99%的人只有被收割的命运，唯一的差别在于被收割了多少。大部分人都盲目地相信自己会成为那1%，却忽略了在巨大的诱惑面前，抽身早就成为不可能。


注：应采访对象要求，文中徐磊、龙宇、周鸣均为化名。 查看全部

我们对全球主要区块链国家和地区的数字货币监管政策进行研究，将2017年9月4日至今的趋势政策及其对全球数字货币市值的影响进行了完整呈现。


数字货币自诞生之日后，随之而来的代币破发、集资诈骗、交易所被盗等事件层出不穷。据链得得App记录，2017年9月4日，数字货币及ICO在中国正式定性为非法集资，并明确禁止任何代币发行融资活动。央行曾多次发布公告，提醒投资者数字货币的风险。2018年8月26日，银保监会、中央网信办、公安部等多部门近日发布风险提示，提醒广大民众防范以“虚拟货币”等名义进行的非法集资。

如何针对数字货币的诸多乱象制定行之有效的监管框架，是摆在各国政府面前亟待解决的重要问题。在过去的一年内，各国政府也在不断探索，加强数字货币领域的监管政策，全球对与数字货币的监管趋势也呈现愈发收紧的态势。
全球数字货币监管政策概况

我们在对世界主要区块链国家和地区近一年来的数字监管政策研究后，根据对加密货币的监管态度严格程度及区块链技术应用水平，将全球各个国家和地区对数字货币的监管分为五类。







1、明令禁止数字货币，如中国、印度

第一大类别是对数字货币监管政策最为严格的地区，政府命令禁止数字货币，但是对于区块链新兴技术的应用表示支持。这一类别的代表地区为中国和印度。 

2017年9月4日，中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会和保监会七部门联合发布联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，正式定性ICO是非法集资，并明确禁止任何代币发行融资活动。中国对于数字货币的态度始终保持克制和理性，政策调控较为严格。央行曾多次发布公告，提醒投资者数字货币的风险。

2018年4月，禁止央行监管的实体为任何个人和企业实体处理和提供虚拟货币的服务和结算。如果已经提供这类服务，必须在一定期限内终止，不允许数字货币进入该国支付系统。


2、谨慎监管，逐步探索，如韩国、俄罗斯、越南、泰国

这一类型的地区对于数字货币的政策非常谨慎，部分业被禁止，但部分业务在监管的范围内可以进行。这类地区代表国家如韩国、俄罗斯、越南、泰国。

韩国对于数字货币的监管更多的处于摇摆阶段。在经历野蛮生长期后，韩国对数字货币的监管迅速走向严格，目前已在实名认证及背景检查等方面进行严格控制。

俄罗斯对于加密货币的态度较为冷淡，相较于将加密货币定义为虚拟货币（virtual currency），政府将它划分到合法金融工具、金融衍生品类别。

由于2018年4月8日，越南出现ICO骗局致投资者损失6.5亿美元资金。目前越南总理已向几个部委发出指令，要求对活跃的、但危险的ICO和加密货币市场进行监督。

泰国证券交易委员会（SEC）已公布有关该国加密货币和ICO监管框架的细则，只有在泰国注册的公司才能申请许可证。

 
3、较为宽松，采用监管沙盒模式，如英国、新加坡

监管沙盒”由英国首创，只要在沙盒内，创新型企业就可以在一定范围内不需要受到原本的法律规范的限制。在英国加密货币和代币都被视为私有货币（Private Currency），而ICO发行者都是基于自己对于法律的解读来操作，自行承担政策和法律风险。

2016年6月，新加坡金融监管局（MAS）推出“监管沙盒” 。当局对数字货币态度友好，监管较为宽松。对ICO的发行采取适当监管，需要在金融管理局提前备案及授权。

 
4、纳入现行证券监管，典型代表如美国、澳大利亚、中国香港

这一类型地区的政府将数字货币纳入现有的证券监管体系，通过原有的证券的监管模式进行监管，代表国家包括美国、澳大利亚、中国香港。

美国各州对数字货币的态度并不十分一致，站在联邦角度而言，种种迹象显示，美国监管机构更偏向于将数字货币归入证券分类。

2017年9月5日，香港证监会发布《有关首次代币发行的声明》，明确表示ICO 发行的 token 如属于法规界定的”证券”范畴，须遵守香港证券法，公司将对其 ICO 相关活动承担全部法律责任。

 
5、积极推动，规范监管，包括日本、马耳他

这一类型的国家对数字货币持积极监管的态度，承认数字货币在该地区的合法地位，并通过严格的监管措施对数字货币进行有效的管理，代表地区包括日本、马耳他。

2017年9月6日，日本国家税务局宣布 ，来自加密货币的收益须缴纳个人所得税，分类为“杂项收入”。在新经币被盗事件后，日本在2018年3月引发了日本金融厅对国内数字资产交易所的强化审查，8家已经提交申请的交易所撤回了牌照申请。虽然监管有所强化，但整体来看，依旧持支持和鼓励态度。

2018年6月，日本规模最大的bitFlyer等6家交易所都收到整改。bitFlyer被检查发现安全系统中出现问题，涉及在防止洗钱、恐怖主义融资及未授权进入渠道等方面的问题。

从2018年4月初至今，马耳他政府致力于推动数字货币法案的落地，分别是MDIA（马耳他数字创新局）条例草案；TAS（技术服务提供商法案）条例草案；VC（虚拟货币）条例草案。
 

年度全球监管政策TOP10


据统计，截至2018年9月4日，全球数字货币市场总市值达到2373.12亿美元，共有1077种数字货币。时间回到一年前，2017年9月4日，全球数字货币市场总市值为1622.65亿美元，数字货币数量仅为1077种。在这一年时间里，全球数字货币市场最高值出现在2018年1月，总市值达到了8238亿美元，较2017年9月4日相比上涨407.89%。






政府对于数字货币的监管措施和政策，成为数字货币市场过山车式暴涨暴跌的重要推手。我们梳理了近一年来全球监管政策的十大事件，并与全球数字货币市场进行对比，进一步分析数字货币市场和政府监管政策的关联度影响。






截止2017年9月4日当天，全球数字货币市场总市值为1622.65亿美元，受中国及香港监管政策的影响，数字货币市场整体市值呈下跌趋势，在9月15日达到低谷，最低为1167.49亿美元，较9月4日相比下跌28.05%。

2017年10月13日，数字货币整体市值报1654.75亿美元，回到“9.4”大跌之前的市场总值。

2017年11月14日，新加坡金融管理局（MAS）发布《数字代币发行指引》，对受法律监管的数码代币发行活动做出明确定义。若发行的数字代币代表投资者持有的企业股权或资产所有权，或是可转换为公司债权，就受证券期货法管制。受该消息影响，数字货币市值出现几日小幅调整。

2018年1月8月，全球数字货币市场达到最高，总市值达到了8238亿美元，较2017年9月4日相比上涨407.89%。

2018年4月6日，英国金融行动局（FCA）发布《对于公司发行加密代币衍生品要求经授权的声明》，表示为通过ICO发行的加密代币或其他代币的衍生品提供买卖、安排交易、推荐或其他服务达到相关的监管活动标准，就需要获得FCA授权。6日以后，全球数字货币市场开启了整一个月的反弹上涨，从2564.87亿美元最高涨至4697.71亿美元，同比增长83.16%。

2018年5月7日，日本金融厅（FSA）将对国内加密货币交易所采取进一步监管。数字货币至此一路下跌，截止发稿日（9月4日），全球数字货币市场总市值达到2373.12亿美元，较最高点相比下降71.19%，较2017年9月4日相比上涨46.25%。







附录：全球数字货币市场年度监管政策盘点


1、明令禁止数字货币地区

第一大类别是对数字货币监管政策最为严格的地区，政府命令禁止数字货币，但是对于区块链新兴技术的应用表示支持。这一类别的代表地区为中国和印度。 


中国

2017年9月4日，中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会和保监会七部门联合发布联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，正式定性ICO是非法集资，并明确禁止任何代币发行融资活动。

2018年1月26日，中国互联网金融协会发布《关于防范境外ICO与“虚拟货币”交易风险的提示》，提示表示有关管理部门对境内ICO行为及“虚拟货币”交易场所的清理整治工作已基本完成，期间有部分投资者转向境外开展相关活动。根据国家相关管理政策，境内投资者的网络访问渠道、支付渠道等可能会受到影响，投资者将蒙受损失。

2018年8月24日，银保监会、中央网信办、公安部、人民银行、市场监管总局发布《关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义 进行非法集资的风险提示》，强调打着“金融创新”“区块链”的旗号，通过发行所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方式吸收资金的活动实则以“金融创新”为噱头，是“借新还旧”的庞氏骗局，资金运转难以长期维系。


印度

2017年12月，印度许多主要的比特币交易所（包括至少是Unocoin和cosecurity)遭到了收入税务部门的查抄，该部门据称正在寻找比特币和加密货币功能的信息记录。

2018年2月1日，印度财政部长Arun Jaitley承诺将严厉击加密货币进行非法用途，并强调加密货币不是合法货币，政府不会考虑令加密货币合法化，并将阻止在其司法管辖范围内使用比特币和其它加密货币。

2018年4月5日，印度央行宣布，禁止央行监管的实体为任何个人和企业实体处理和提供虚拟货币的服务和结算。如果已经提供这类服务，必须在一定期限内终止。

2018年6月，印度财政部经济事务部部长Subhash Chandra Garg透露，印度加密货币监管条例将于7月公布，草案框架已经制定。Garg称印度政府不会将数字货币视为通货，不会允许数字货币进入该国支付系统，执行机构将采取措施来终结数字资产的非法使用。


2、谨慎监管，逐步探索地区

这一类地区政府对于数字货币持非常谨慎的态度，如韩国、越南、泰国、俄罗斯。


韩国

2017年9月，韩国金融服务委员会（FSC）正式宣布“禁止通过各种形式的虚拟货币进行筹集资金”，并表示数字货币加以需要受到严格的控制和监视。FSC同时宣布将禁止匿名交易；禁止未成年人和政府官员进行交易；对加密货币交易征税。

2018年1月30日起，韩国新韩银行、农协银行、企业银行、国民银行、韩亚银行、光州银行6家商业银行要求虚拟货币用户开户时必须进行实名认证。虚拟货币交易所既有账户转为实名确认账户后即可获批交易，而新用户在开户时必须实名认证。

2018年4月5日， 韩国政府对企业的监管机构公平交易委员会（FTC）向12家国内加密货币交易所下令，修改其定式合同，认为它们大多未能给予消费者足够的保护。

2018年5月13日，韩国金融监督院（FSS）加入了对该国最大加密数字货币交易所Upbit的调查。FSS将协助韩国金融情报部门（FIU）和金融监督委员会（FSC），共同评估Upbit的资产负债表，以及对国内加密货币交易所现有的监管法规。

2018年6月28日，韩国金融服务委员会（FSC）针对加密货币交易所公布了新的加密数字货币监管框架和指导，要求，加密货币交易所进行客户尽职调查（CDD）和强化尽职调查（EDD），并进行足够的背景检查，确保：外国人不使用韩国交易所买卖数字资产；犯罪分子未秘密利用个人账户洗钱；防止可疑交易和支付处理。


俄罗斯

2018年1月25日，俄罗斯财政部首次提出“数字金融资产”法案。明确了俄罗斯官方对数字货币的相关定义，包括代币、智能合约、加密货币交易所以及挖矿等术语，制定了ICO的规则，规定ICO的投资限额从5万卢布提升到50万卢布，并合法化了挖矿行为。

2018年2月，俄罗斯央行第一副行长Olga Skorobogatova称，从纳税、管理及报税角度考虑，俄央行将允许国内开展加密数字货币挖矿，这是一种可以得到支持的行为。俄央行认为，矿工必须抛售存国外的加密货币。

2018年3月7日，俄罗斯财政部日前草拟法案，明确用加密数字货币替代俄罗斯法定货币卢布属于犯罪行为。俄副财长Alexei Moiseev透露，财政部起草的法案列出了一些应承担严重的法律责任的罪行，其中包括发行和接收替代货币及加密货币支付。

2018年3月11日，俄罗斯已经完成了《数字金融资产》（On Digital Financial Assets）联邦法案的初稿，草案规定了数字金融资产的创建、发行、存储及流通过程中产生的关系，以及智能合约下各方权利需要履行的义务。同时对加密货币、数字代币和挖矿进行了明确定义，同时合法化了挖矿行为。

2018年3月20日，俄罗斯总统普京制定的有关虚拟货币和ICO监管的联邦法案提交，涉及数字金融资产和筹集资金的代替手段。法案将加密货币和代币定义为数字金融资产，而非法定货币，不能用于支付俄罗斯的商品和服务，只允许通过已被授权的加密货币交换运营商进行交易。并为ICO建立Know-Your-Customer（KYC）规则。

2018年5月22日，俄罗斯国家杜马、即下议院一审通过了数字金融资产法议案。二读和三读原定7月1日进行，后推迟到9月。


越南

2018年4月11日，越南总理签署关于“加强对比特币和其他数字货币管理的法律框架的指示”。框架内容包括国家银行SBV应指示信贷机构和中介支付服务机构不要进行数字货币的非法交易；SBV将与公安部合作，处理使用数字货币作为支付手段的行为；财政部将引导上市公司、证券公司、基金管理公司和证券投资基金，不进行涉及数字货币的非法发行、交易和经纪活动；用于挖掘虚拟货币的硬件进口应受到限制；公安、工贸、信息、通信、司法等部门应加大与数字货币有关的营销诈骗活动的调查、预防和处理。

2018年7月26日，据当地日报Vietnam News报道，越南证券委员会（SSC）日前发布声明，禁止本国上市公司、证券公司、基金管理公司和证券投资基金参与任何与加密数字货币有关的发行、交易和经纪活动，并要求它们遵守反洗钱的法律规定。

2018年8月，越南国家银行（SBV）警告民众，数字货币在越南不是法定货币，并且禁止发行、使用和供应数字货币。违反此规定的人将会别罚款150-200万卢比（约合6500-11000美元）。根据越南新版刑法规定，提供和使用非法的付款方式也可能是犯罪行为。


泰国

2018年6月8日，泰国证券交易委员会（SEC）发布数字资产交易监管细节，旨在规范数字资产交易。SEC要求所有市场参与者包括数字资产交易的ICO发行人、数字交易所、经纪人和交易商必须在生效日期后的90天内向泰国SEC注册；对个人投资ICO设置数额上限，并向数字交易所按照交易量收取年费。

2018年7月3日，泰国通过《数字资产商业法令》，赋予数字资产货币和证券的双重属性，如何判定取决于加密货币的用途和开发目的：用作商品交换媒介时定义为“数字货币”，参与投资或接收特定商品时定义为“数字通证” 。

2018年7月4日，泰国证监会（SEC）公布有关数字token的监管法规。新规主要集中于ICO方面，要求：发行方必须为遵循泰国法律注册的公司；对机构投资者、拥有超高资产净值的个人投资者、风投公司和私募股权公司，ICO可无限制发行，但对散户投资者募资额不得超过30万泰铢、约合9050美元；ICO发行只能接受一种法币——泰铢和七种加密数字货币，分别为比特币（BTC）、比特币现金（BCH）、以太币（ETH）、以太经典（ETC）、莱特币（LTC）、瑞波币（XRP）和恒星币（XLM）。


3、采用监管沙盒地区


英国

2017年9月，英国FCA首次警告投资者ICO项目可能存在欺诈，但仍然处于默许的态度。

2018年2月22日，英国议会财政委员会宣布从即日起开展对加密数字货币和区块链技术相关问题的调查。调查涵盖：查看加密货币在英国的作用，对消费者、企业界和政府的潜在“机遇和风险”；调查区块链等分布式账簿技术对金融机构、央行和金融基础设施的潜在影响；彻查英国内阁、央行和金融市场行为监管局对加密货币采取的监管应对举措，细察监管可能怎样既为消费者和企业提供保护，又不扼杀创新。

2018年3月2日，英国央行行长马克·卡尔尼（Mark Carney）在接受采访时表示，数字货币并未对金融稳定造成重大风险，但是时候将数字货币和相关资产的监管标准同其它金融系统保持一致，而不是直接禁止它们。支持实施打击非法与欺诈行为的监管措施。

2018年3月22日，英国财政大臣 Philip Hammond 将宣布成立一个政府加密资产特别工作小组，由英国央行、财政部和金融行为监管局（FCA）共同参与。

2018年4月6日，英国金融行动局（FCA）发布《对于公司发行加密代币衍生品要求经授权的声明》，表示为通过ICO发行的加密代币或其他代币的衍生品提供买卖、安排交易、推荐或其他服务达到相关的监管活动标准，就需要获得FCA授权。

2018年4月19日，英国央行（BOE）行长卡尼在接受采访时表示，数字资产生态系统需与金融体系的其他部分保持同样标准；数字货币具有“极端的波动性”，由于这种波动性的存在才无法被作为货币。不过在未来的某个时候不排除对其保持开放态度；政府并非要隔离或取缔数字货币，而是监管数字资产生态系统的各个要素；监管是必要的；赞同美国证券交易委员会（SEC）将数字货币归类为证券，并由SEC管制数字货币的发行与交易。

2018年5月26日，英国金融行动局（FCA）表示，正在调查24家涉足加密数字货币业务的未获授权企业，以此判断他们是否可能在开展需要FCA授权的受监管经营活动。FCA并不监管数字货币，但监管数字货币的衍生品，并表示，将视ICO结构组成方式逐个案例监管。仅今年，FCA就已经启动数字货币相关的七起举报报告。

2018年6月11日，英国金融行动局（FCA）公布向其监管的银行CEO致信，警告处理加密数字货币业务可能面临的风险。信中敦促银行，如果涉及被FCA视为“加密资产”的活动，就要加大对客户活动的审查力度，应采取一些降低金融犯罪风险的举措，比如开展对关键个人的尽职调查，保证现有金融犯罪框架充分反映加密货币相关活动。


新加坡

2017年8月1日，新加坡金融管理局（MAS）首次表明对ICO这种融资方式发表立场。一是明晰和界定了数字凭证和虚拟货币的概念和范围，虚拟货币是一种可以作为交换的中介物，账户的单位，或者价值的存储特定的数字凭据；二是继续强调要防止利用虚拟货币进行洗钱或恐怖融资等不正当行为；三是强调属于《证券与期货法》的管理范围的ICO中的数字凭据所构成的产品，ICO流程需要接受MAS的监管。

2017年10月2日，MAS发布《答复议会有关在新加坡使用加密货币的问题及监管加密货币和ICO的措施》，表示目前正在制定一个新的支付服务监管框架来应对洗钱和恐怖主义融资风险。同时表示，虚拟货币若超越其作为一种支付手段的身份，演变为代表资产所有权等利益的“第二代”代币，类似于股票或债券凭证，那么出售该等“第二代”代币来筹集资金的ICO项目受MAS监管。MAS还没有专门为ICO发布新的立法，但MAS会继续监察这类发行的发展情况，如有需要，会考虑更有针对性的立法。

2017年11月14日，新加坡金融管理局（MAS）发布《数字代币发行指引》，对受法律监管的数码代币发行活动做出明确定义。若发行的数字代币代表投资者持有的企业股权或资产所有权，或是可转换为公司债权，就受证券期货法管制。文件表明，新加坡数字资产相关的中介机构，包括数字资产交易所，若涉及提供被视为资本市场产品、证券或期货合约的数字资产交易，则需要获得相应牌照、批准，若仅提供币币交易，且不涉及上述被视为资本市场产品、证券或期货合约的数字资产，则无需相关牌照，但仍需要符合反洗钱相关规定。

2018年2月5日，新加坡副总理兼央行负责人Tharman Shanmugaratnam表示，新加坡金融管理局（MAS）正在密切研究相关进展以及其构成的潜在风险。没有充分的理由去禁止数字货币交易。不过会要求相关的中介机构遵守反洗钱规定。

2018年6月5日，新加坡金融管理局（MAS）局长孟文能（Ravi Menon）在野村亚洲投资大会上表示：ICO就性质来说不属于证券范畴的，因此不受《证券期货法》的限制。但是如果ICO具有证券性，例如有的发行公司向投资者承诺这些数字货币可取得回报，那么它就应该被归类到证券范围内，视为投资产品。就必须遵守《证券期货法》，接受MAS的监管，并像所有的上市公司计划一样，提供公开招股书，披露公司细节和业务状况。


4.纳入现行证券监管地区


美国

美国对加密货币各州及不同机构有相应的规则。美国商品期货交易委员会（CFTC）将比特币定义为大宗商品，同时会对包括洲际贸易中涉及比特币的欺诈、操纵等行为，以及与比特币直接挂钩的大宗商品期货交易进行监管。

2018年1月19日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布声明，对两起加密数字货币欺诈案例提起公诉。

2018年1月25日，美国证券交易委员会（SEC）紧急叫停数字货币银行公司AriseBank高达6亿美元的ICO。SEC认为，该公司及所发行的代币AriseCoin未经SEC注册，违反了美国证券法，而且没有为投资者提供针对商业模式和财务历史的必要信息披露。1月30日，SEC获得法院批准，没收AriseBank持有的所有加密货币。

2018年2月，美国国税局宣布成立一支由10名专业调查员组成的专责工作组，旨在进行国际犯罪调查、搜寻数字货币逃税者。同月，美国连续举办了2场关于区块链的国会听证会，美国SEC主席JayClayton指出：申明大部分数字资产可能属于证券，数字资产众筹将受到美国SEC的监管，并需要进行注册，监管强化。未注册的ICO违法，并否认曾批准和将批准ICO。

2018年2月16日，美国证监会（SEC）中止了三家美国上市公司Cherubim Interests Inc、PDX Partners Inc.和By Adam O. Manzor的证券交易，认为这些公司做出的收购加密数字货币和区块链技术相关资产声明存疑，还质疑这些公司的业务性质和资产价值。

2018年3月1日，美国证监会（SEC）已经向与热门数字代币相关的科技公司和顾问公司发出几十份传票，提出索取信息的要求。传票内容包括要求了解ICO代币发售和预售的结构信息。

2018年3月16日，美国国税局宣布已从Coinbase获取了约1万3千名账户持有人的信息数据，包括基本开户信息，税号以及交易方的姓名。

2018年5月21日，北美证券监管协会（NASAA）主导的一项打击加密货币诈骗国际行动Operation Cryptosweep正式启动。

2018年6月9日，据华尔街日报报道，知情者称，美国商品期货交易委员会（CFTC）向多家加密数字货币交易所发出传票，要求提供交易数据。CFTC已经启动对交易者是否合谋操纵比特币价格的调查，而且还在配合美国司法部的另一项调查，司法部在调查其他加密数字货币价格是否可能被操纵。

2018年6月，美国证监会（SEC）就美国最大期权交易所Cboe提议上市交易一只比特币ETF VanEck SolidX Bitcoin Trust公开征求利益相关人士的意见。

2018年7月24日，美国证监会（SEC）推迟决定是否批准私营投资管理机构Direxion Investments申请的五只比特币相关交易所交易基金（ETF），将延至9月21日决定。

2018年7月26日， 美国证监会（SEC）拒绝了数字货币交易所Gemini 创始人、比特币亿万富翁Winklevoss兄弟提出的一只比特币ETF申请，不认同他们提出的比特币市场能抵御操纵说法，并且强调这一市场存在欺诈和价格操纵问题。

2018年8月7日，美国证监会（SEC）宣布将决定是否批准申请在美国最大期权交易所Cboe上市的比特币ETF VanEck SolidX Bitcoin Trust的时间推迟到9月30日。

2018年8月13日，美国财政部下属金融犯罪执法局（FinCEN）局长Kenneth Blanco近日在讲话中指出，无论可兑换数字货币的货币转移机构位于美国还是境外，即使境外实体并未在美国设实体机构，只要其业务完全或部分涉及美国，都应同样遵循《银行保密法》（BSA）的要求。

2018年8月22日，美国证监会（SEC）公布否决ProShares、Direxion和GraniteShares三家机构提出的合计九只比特币ETF上市申请，三家机构各自申请了两只、五只和两只ETF。


澳大利亚

2017年9月28日，澳大利亚证券和投资委员会针对ICO颁布了相关的监管指导文件（Initial coin offerings INFO 225），文件指出：公开发行代币融资的法律状态取决于某一个具体的代币融资项目是怎么构建的及操作的，以及发行的代币背后所代表的权利。如上文所述，代币认定为管理投资计划、公司股份或金融衍生品等，如果涉及公司法，就适用公司法，如果涉及消费者保护法，就适用消费者保护法，也可能不涉及具体的部门法，只适用比较一般性法律法规，具体情况需具体分析。

2017年12月7日，澳大利亚两议院正式通过《反洗钱和反恐怖主义融资法案2017年修正案》，明确了数字货币不是财产或者资产，只是一种价值的数字表现形式。该修正案在原有的《反洗钱和反恐怖主义融资法案》的基础上增加了对数字货币的监管内容。修正案废除电子货币（e-currency）的定义，增加数字货币（digital currency）的定义。

2018年4月3日，澳大利亚国家金融情报部门AUSTRAC向数字货币交易服务提供商发出警示：新的AML/CTF计划生效。数字货币交易服务提供商必须遵守一系列义务，包括：坚持AML/CTF计划，以识别、减轻和管理洗钱和恐怖主义融资风险；识别和验证客户身份；向AUSTRAC报告可疑事项，包括涉及实物货币1万美元以上的交易；保持一定的记录7年。

2018年5月，澳大利亚证券与投资委员会（ASIC）公布，将工作重点放在通过ICO推广和出售数字货币和虚拟货币的误导性或欺骗性行为上。ASIC称正在向ASIC认为行为或表述可能有误导或欺骗性的ICO发行方及其顾问发出征询。征询后，一些发行方已经终止ICO。

2018年6月16日，澳大利亚税务局（ATO）警告本国加密货币投资者必须按期报税，否则后果自负。


中国香港

2017年9月5日，香港证监会发布《有关首次代币发行的声明》，明确表示ICO 发行的 token 如属于法规界定的”证券”范畴，须遵守香港证券法，公司将对其 ICO 相关活动承担全部法律责任。以香港市民作为发行对象的 ICO，无论公司在何处注册，参与方须取得牌照并备案。

2018年2月9日，香港证监会发布《证监会告诫投资者防范数字资产风险》公告，对7个加密货币交易平台和项目方发出警告警告，重申 ICO 项目需符合监管要求的必要性，并提醒公众在投资ICO和在加密货币交易所进行交易时的潜在风险。

2018年3月19日，香港证监会叫停Black Cell Technology向香港公众进行的ICO，称其进行未获认可的推销活动及无牌运营。


中国台湾

2018年4月，台湾台湾当局证实，将推出基于现有反洗钱法规的加密货币监管制度。台湾地区法务部门负责人邱太三表示，为避免比特币等虚拟货币成为洗钱工具，将对虚拟货币纳入监管，预计今年11月底以前将相关管制机制建好。


5.积极推动，规范监管地区


日本

2017年9月6日，日本国家税务局宣布 ，来自加密货币的收益须缴纳个人所得税，分类为“杂项收入”，但与产生业务收入的活动，如挖矿或积极交易相关的情况除外。 矿工可以从他们的最终收益中减去像挖矿设施成本、电力消耗等费用。

2018年1月，日本CoinCheck交易所发生NEM被盗事件，引发了日本金融厅对国内数字资产交易所的强化审查，3月，金融厅对所管的Coincheck、GMOCoin、Mr.Exchange等多家数字资产交易所作出行政处分，并对其他部分数字资产交易所要求限期业务整改。在这样的监管环境下，截至目前，8家已经提交申请的交易所撤回了牌照申请。虽然监管有所强化，但整体来看，依旧持支持和鼓励态度。

2018年2月，日本国税厅推出了针对数字资产税收全方案，裁定数字资产收益属于个人“杂项收入”，按照累进制税率进行报税，从15%到55%不等，如果投资者当年含数字资产资本利得的收入超过4000万日元（约合36.5万美元），那么超出部分就将征收55%的最高税率，远高于对投资股票、外汇等征收的20%左右的所得税。

2018年3月8日，日本监管机构日本金融服务管理局（FSA）发布了8道“肃清令”，第一道为成立了“虚拟货币交易从业者研究会”；余下7道均为“罚单”，2家被关停，5家被要求整改。

2018年5月1日，据福布斯报道，为了防止洗钱等犯罪活动，日本金融厅（FSA）正在暗中施压加密数字货币交易所，迫使他们放弃门罗币（XMR）、Zcash（ZEC）、Dash（DASH）等为罪犯和黑客青睐的隐私类加密货币交易。

2018年5月7日，日本金融厅（FSA）将对国内加密货币交易所采取进一步监管。新的监管要求交易所：处于可疑波动而每日多次监控客户账户；将客户资产与交易所资产区分管理；仅在线下系统存储加密货币持仓。交易所还将面临更严格的反洗钱措施，要求进行“了解你的客户”（KYC）方面检查，比如身份证验证，对大笔转款则要采取多重密码保护。

2018年6月，日本规模最大的bitFlyer等6家交易所都收到整改。bitFlyer被检查发现安全系统中出现问题，涉及在防止洗钱、恐怖主义融资及未授权进入渠道等方面的问题。


马耳他

2018年1月24日，马耳他金融服务管理局(MFSA)明确表示，已经根据行业反馈更新了现有的规则提案，将允许人们投资数字货币和通过ICO发行的代币。

2018年2月，马耳他当局公布新的政策文件，进一步实施数字货币监管的计划细节。第一阶段，政府将设立马耳他数字创新局以提供服务供应商注册及技术协议认证服务；第二阶段，另一份草案将规范ICO框架，第三部法案将加强与数字货币直接相关服务的监管，经纪人、交易所、数字钱包、资产管理人及投资担保人等中介都将受到相关条款的约束。

2018年4月初，马耳他金融服务部长Silvio Schembri对媒体公开表示，马耳他一直积极有效地为区块链技术提供法律框架，制定三项立法草案正在公开征求意见，分别是MDIA（马耳他数字创新局）条例草案；TAS（技术服务提供商法案）条例草案；VC（虚拟货币）条例草案。

2018年4月，马耳他政府内阁批准了三项议案，其中之一是提供加密数字货币和ICO监管框架的“虚拟金融资产议案”。这些议案均已递交国会，在获得国会通过成为立法以前，众议院还要进行评议。

2018年5月，马尔他政府发布三项新的法案，分别是虚拟金融资产法案、马耳他数字创新法案、创新技术安排与服务法案。

2018年7月4日，马耳他总理Joseph Muscat证实，议会将支持并批准三种旨在支持区块链部门的加密货币法案。

2018年7月21日，马耳他金融服务管理局（MFSA）表示三项法案其中一项法律“尚未生效”。根据公告，政府目前正在制定“虚拟金融资产框架”，该框架将补充“虚拟金融资产法”。在此框架完成之前，MFSA尚未“开始接受该法案的批准和授权请求”。框架将于何时生效目前也不清楚。24日，马耳他金融服务与数字经济副部长表示新法案将于年底生效。

2018年8月16日，马耳他金融服务管理局发布《虚拟金融资产管理手册》，内容包括对虚拟金融资产发行方的监管，该管理手册包括：对虚拟金融资产代理人的规则；对虚拟金融资产发行方的规则；对虚拟金融资产服务提供商的规则。


作者：链得得阿得 查看全部

当日交易加密货币可能导致超额利润，但是，它也可能会导致超额亏损。本文收集了 7 个最昂贵的日交易错误。避开这些，你可以成为一个更负责任的当日交易者。


错误 1：FOMO 和 FUD 交易

当你根据自己的情绪而不是分析进行交易时，很快就会失去你的钱。使用您理解并遵守的指标和规则制定您自己的交易策略。考虑随着时间的推移评估您的规则：查看您的交易历史并收集盈利和亏损的数据报告。以结果驱动的方式更新规则可能有助于抵制 FOMO 和 FUD。


错误 2：使用错误的工具

并非所有的加密货币产品都是在日常交易的基础上构建的，有些产品最终会限制一个人有效地进行日间交易的能力。钱包就是一个很好的例子，签署和确认钱包交易所需的时间可能会延迟您的交易。


错误 3：输入您无法退出的位置

某些交易所相当缺乏流动性： 它们没有足够的流水来支持在任何特定时刻以优惠的价格轻易卖掉您的加密货币。在其他时候，通常拥有健康流动性的交易所可能会有非常低的交易量 - 例如，在假期或周末交易。


错误 4：过分强调技术分析

确保继续阅读加密新闻和价格分析 - 而不仅仅是盯着图表。即使你不应该屈服于许多加密文章产生的 FOMO 和 FUD，你仍然需要这个消息才能了解市场情况。还要考虑设置止损订单，以确保在发生蝴蝶效应时减轻您的损失。


错误 5：没有看到你想要做的交易的正确点差

务必查看交易所的订单，以便更好地了解您可以获得的交易加密货币数量的实际价格。考虑将您的订单分成更小的部分以获得更好的价格，或者使用交易算法，让您在订单簿的顶部执行更大的订单作为隐藏订单。


错误 6：没有采用适当的对冲策略

在多个交易所买卖，然后，当你看到市场上犹豫不决的时刻，在最低价格的交易所购买更多的加密货币，同时在最高价格的交易所卖出一些。这样，您的风险就会降低：如果价格上涨，您就赚了钱，如果价格下跌，您可以以较低的价格回购。


错误 7：日交易？

如果您相信特定加密货币的使命，技术和价值主张，您可能需要考虑长期购买并持有它。与日间交易相比，这有可能减轻压力并获得更多利润。


原文：The 7 Costliest Mistakes People Make When Day Trading Cryptocurrency
作者：SFOX
编译：Jade 查看全部

8月30日，Node Blockchain发布了一份研究报告，声称“如今，人们普遍认为比特币的工作量证明（PoW）是浪费的并且会对环境产生不利影响。”那些在MSM网站上搜索“比特币”一词的人都能够会找到一篇将比特币的能源消耗与爱尔兰和冰岛等国的能源消耗联系起来的文章。然而，许多文章都至少夸大了三分之一的比特币能源账单。

Medium上发表了一篇关于比特币的工作量证明模型的文章，并承认了上述观点。文章说，“加密货币末日即将来临。比特币的“工作量证明”（PoW）是如此的糟糕，以至于它将在2020年毁灭世界。”有趣的是，该模型的一个主要问题是，它将比特币交易与采矿成本等同起来。然而，这两者之间可能没有关系。无论比特币的区块是满是空，挖矿的成本都是一样的。

回到Node Blockchain的研究报告，该研究断言比特币挖矿具有“积极的外部性”有几个原因。例如，一个原因是，硬件的发展已经达到了收益递减的临界点，矿工们可以通过寻找更便宜的能源来保持盈利。研究报告表示，

“由于挖矿中心的地理位置对比特币网络并不重要，因此矿商们纷纷涌向那些产生剩余电力的地区，以获得最低的边际成本。从长远来看，这有可能产生更高效的全球能源市场，比特币矿商在全球中心之间进行电力套利。


比特币套利通常被认为是交易员在寻找交易所之间的价格差异。这一概念是有道理的，就像矿工如何找到更有利可图的地区以满足他们的能源需求和成本预期。从长远来看，可再生能源可能是满足这一需求的唯一途径。因此，在这种类型的状态下，比特币可能会减少对“褐色”能源的依赖。

矿工们不仅在转向更环保的能源，他们还在寻找重新利用“被浪费的”能源的方法。例如，一个例子就是天然气，从油井中释放出来，这个过程被称为“燃烧”。一家矿业公司开发了一种硬件，可以捕捉到燃烧的能量，并将其转化为电能。另一些人则将汽车轮胎转动转化为能源，并利用这些能源进行挖矿。

这份报告最后得出结论，

“很重要的一点是，要重新审视一下相对于全球数据中心的电力使用情况。目前，全球数据中心消耗了全球超过2%的电力（比比特币的使用量高出13倍）。为什么却声称比特币的用电量是浪费，而其他用途在很大程度上被认为是“公平的”？


很明显，PoW是能源密集型的，但与数据中心、金矿开采和其他行业不同，比特币挖矿是高效的，而且对环境更加友好。那些对成为挖矿未来的一部分感兴趣的矿工必须想尽方法减少他们的能源成本，否则他们将被排除在商业之外。此外，他们不需要依赖于道德标准而转向可再生能源——经济原因就足够推动他们进行转型。


原文：Node blockchain study identifies a variety of bitcoin mining benefits
编译：Kyle 查看全部

密码货币纯粹主义者们通常认为，对于项目而言，私有区块链的成本相比传统数据库要更昂贵。

然而，各种企业仍然在不同的环境下推出这些分布式账本解决方案，其中的大部分仍然处于试验阶段，但渐渐的，其资金短缺问题也越发严重。尽管，私有链并不具备公链的抗审查及无需许可性质，但它们对整个区块链行业的发展而言，也是极为有用的。

在密码货币投资者在熊市中舔舐伤口时，在开发人员埋头于公链可扩展性的提升工作时，我们可以从这些私链方案在现实世界经济当中的运用中学习到很多东西。

在上个月，就发生了一个很好的例子，世界银行和澳大利亚联邦银行合作发行了其第一例区块链债券，这一国际发展机构使用了一条私有的以太坊区块链，将一批价值1亿1000万澳元（7900万美元）的债券（为期两年）卖给了七位投资者。

这和密码货币爱好者所支持的非中介、点对点的证券销售方式是有很大不同的。联邦银行在其中扮演了商人的角色，本质上它就是承销商。而世界银行和澳洲联邦银行这两大机构，是当前仅有的在运行节点的机构，而系统总共设计的节点，一个只有四个。

据世界银行财政部资本市场、银行和支付业务主管保罗•斯奈思（Paul Snaith）表示，投资者们可以实时见证和确认他们的购买行为，这消除了系统费时的核对需求，大大提升了效率。

Snaith在接受采访时表示：

“目前为止我们的经历已表明，或许我们能重新思考当前市场所需要的一些功能。”


 
私有链可降低发行成本
 

而要实现全面、无缝、实时的结算，像这样的操作就需要整合某种形式的数字货币。对于主要的金融机构而言，他们在这方面的工作虽然取得了进展，但距离接受一种数字法币或稳定币，还有很长的路要走。

尽管如此，世界银行的试验已表明，基于区块链的债券可有效将结算时间从数天缩减至几秒，Snaith表示。

成本的降低是显著的。世界银行每年会发行500-600亿美元的债券。在承保成本方面的减少，以及结算及对手方风险的降低，非常有利于世界银行，这使得该机构能够有更多的资金，来履行其支持低收入国家发展的任务。

此外，这一概念的实用性不仅仅是针对世界银行，其同样也有利于发展中国家的政府。

Snaith表示：

“这可能会允许发展中国家降低其发行项目或为项目借款时的成本，这或许会很有趣，我认为，这种类型的平台有可能被那些因成本原因而搁置项目的发行人所使用。”


 
多边机构：不太可能的区块链实验
 

事实上，世界银行在去年就启动了一个区块链实验室，用于探索该技术的各种应用。鉴于世界银行在繁重的官僚机构当中的声誉，这可能是令人惊讶的。

正如我在别处所讨论的，我也认为世界银行与国际货币基金组织（IMF）及联合国的合作，正是每个人的机会，甚至还包括那些打算绕过这种中心化实体的自由主义密码货币开发者，他们可以了解到区块链技术对我们全球金融系统的真实影响。

某些形式的分布式账本架构，最终会成为各种筹资方式（债券、股票和商品期货）的规范，更不用说是新的“资产类别”：密码功能通证（token，其背后会有数万亿美元的潜在回报）。国际发展机构们正处在非常好的位置，它们现在正推动这一进程。

相对政府官员们需面对始终如一的政治需求，公司高管们需担心股东对公司季度收益的反应，管理这些国际发展机构的人，他们则会面对较少的冲突。他们虽然不能采取激进的步骤，比如 Snaith的团队不能在跨境支付实验中使用密码货币，但是，他们有更多的自由，去检验新的追求效率的方法。

虽然，该模型采用了一种狭义的分布式账本，以及一种“权威证明”共识机制。

来自世界银行、国际货币基金组织（IMF）以及联合国的朋友经常告诉我，一旦那些完全无需许可的系统能够实现大规模的扩展，并且其通证价格波动大大降低，那么它们就拥有了长期优势。同时，在密码资产的间歇期，开发人员们被鼓励 "BUIDL"（注：HODL的一个改良词，意思是抓紧不放） ，而在这些受控环境中与这些机构合作，就可以取得很大的进展。

 
更多的东西值得学习
 

好消息是，这一新发行的世界银行债券，其生命周期还有更多值得学习的地方。虽然这一证券只有为期两年的时间，它与世界银通常发行的五年期、十年期债券不同，但它仍有四个点值得研究：3次6月期的息票支付，以及当本金偿还和最终利息支出时，这一工具的最终成熟度 。

此外，根据 Snaith及其员工预计，这些区块链债券将在二级市场进行交易，这意味着会有更多的投资者将参与其中，他们还计划把TD证券列为系统上运行完整节点的一个做市商。此外，他们还与澳大利亚中央银行探讨了运行一个观察者节点的可能性。

所有的这些，将为世界银行、其政府伙伴和直接金融对手，同时也为任何涉及资本市场的实体，提供了有价值的学习素材。

在这些分布式解决方案成为标准之前，显然还有更多的工作要做。但是，随着数以百万亿美元的资金，锁定在一个充满信任问题，其中负担着沉重中间人成本，并容易发生毁灭财富危机的全球证券市场，像这些的发展是值得欢迎的。


原文：The power of private blockchains is beginning to show
作者：Michael J Casey，是CoinDesk的顾问委员会主席，同时他也是麻省理工学院数字货币倡议（Digital Currency Initiative）组织的高级区块链研究顾问
头图来自：Hurriyet Daily News
编译：洒脱喜 查看全部

这一切都始于 2017年2月泰国南部的一个海滩上。泰国国王几个月前过世了，所以派对的举办有些低调。在我的两位好朋友陪同下，其中一个是最好垃圾币交易员之一，我们沿着海滩寻找着派对。

他当时重仓持有其中的一个垃圾币是 Pepe Cash ，它是 Crypto Kitties 的前身。对于那些不知情的人来说， PepeCash 是网络爆红的青蛙哥加区块链的商业模式。下一个杀手级应用程序。 Pepe Cash 正处于运行状态时我这个兄弟就已经不断在留意其市场动向。

我们没有找到一个舞池派对，但我们确实发现了其他有趣的派对。酒保并不认为我们喝到位了，所以他在后面去找存酒让我们喝嗨。在接下来的几个小时里，我们走了几英里，遇到了有趣的游客和当地人，并发起了对垃圾币的哲学讨论。

在我们回到酒店的路上，我发现了一件奇怪的事情。就是我们 Tuk Tuk 司机戴着的安全帽上有着青蛙哥的标志。我不相信我的眼睛，我轻推我的朋友确认我所看到的。他确认我们的司机戴着一顶青蛙哥的帽子。我的朋友马上拿出手机看看他的垃圾币价格如何。没错， Pepe Cash 正在涨，他又另外再买入了一些。






我们俩互相看了看，知道 2017 年将会发生一些特别事情。然而实际发生的事情却远远超出了我们的想象范围。

2017 年真正获得利润是当时持有以太币的人，垃圾币项目和推广这些项目的人。许多今天被受尊敬的加密币对冲基金的第一桶金便是源于当时以太币和投资有关项目的超额回报。

嫉妒的传统风险投资公司将部分资金投入到设计糟糕的对冲基金，这样他们也可以在垃圾币市场分一杯羹。每个人都根据相同的信息交易相同的垃圾币，都认为他们 “成功了”。这在整个 2017 年都运作的挺好。

至今，以太币滑向 200 美元。许多代币项目从 2017 年起下跌了50％，而这算好的。坏的情况是，有些代币项目价格已经接近零。

这引出了以下问题：

这些基金到底有没有真正实现他们在 2016 年所产生的未实现利润？
风险投资转向对冲基金投资者能否承受每天价格波动带来的心理压力？
有多少代币项目实际上卖掉了或对冲了他们所筹集而来的大量以太币？


 
大门进来，小门出去


作为亚太地区交易员，您学习的第一件事就是：如何平仓比如何开仓更重要。

我的第一本交易手册是越南的证券。我们的交易团队以一篮子越南股票作为底层资产并发行了美元计价的证券。“米老鼠” 这个越南股票市场的外号在 2009 年看来却是对它的一个恭维。

对于每一只股票，每天您只能进行单向交易。如果您选择买入，在同当天您只能选择在继续买入，您不能卖出。每天价格上下浮动限制为 5％ ;任何在新闻播报中出现的股票都会在早盘拍卖中立即触及 5% 的上下线。这意味着您必须将您的委托传真给经纪人，并确保您尽早上排队。不幸的是，有时您的经纪人会偷偷跑在您前面交易，因为他们知道有您的大额买单在后面接货。

我的老板鼓励我培养自己对市场的独到看法。鉴于市场结构，如果我一旦建仓位，我将需要坚持一段时间。当我想要退出时，我将不得不在市场走强时卖出或在市场走弱时买入来平掉我本身的多头或空头仓位。

当我成为 ETF 做市商时，我经常交易其他“米老鼠”市场包括印度，印度尼西亚和中国。这些市场一直以来都有着快速监管机构决策出台（通常是一夜之间）的盛名，这些决策对那些没有政治背景和政府关系的交易员有着不利影响。我因此开始沉迷于研究如何摆脱持有的仓位：这习惯使我在加密市场中获益良多。

我的第一个老板告诉我，作为一个交易员，一切的错误都来源自您自己。很明显，您可以控制的事情有限，但如果您保持这种将错误归咎自身的心态来对待您的工作，那您便会尝试量化并降低您控制范围内的所有风险。

我的这些道理的重点是想表达，我认为大多数风险投资者们并不会以这种心态来对待他们的投资。他们的主要投资都是在流动性较低的市场，他们可以记录未实现的纸上收益沉醉其中并获得报酬。他们的投资需要经过二级市场的唯一试炼便是当下一轮融资来临时，但如果都是一帮兄弟参与其中，价格很容易上涨。你拉高我的估值，我拉高你的。

风险投资者喜欢牛市中的 ICO ，因为他们可以依赖所谓客观和流动性的二级市场估值。他们利用这些令人瞩目的回报在 2017 年和 2018 年初筹集大量“垃圾币基金”。但是，当您的垃圾币投资组合下跌至少 50％ 时，客观和透明度都未必是好事。根据基金的年份，基金的资产可能会上涨，但是，大部分资金都是在 2017 年下半年到 2018 年下半年筹集和投资的。这意味着最近才进入的投资者们的很可能是输钱的。

从未遭遇过市场变幻莫测的风险投资者就像那个认为他或她可以在几个交易日内将 1 个比特币变成 100 个比特币那样天真。他们没有能够承受强平止损的心理素质，或者在浮亏时仍使用最后的资金抄底的勇气。更重要的是，现在 LP 可以随时看到特定代币的市场价格，不被蒙在鼓里。他们将试图成为星期一早上的投资圣手，这只会增加风险投资者的焦虑。在某个时刻，他们会顶不住的喊道 “妈的，老子不干了”，并抛售他们所持有的所有代币。

就在这一刻，以太币将从价值 3 位数的代币跌成 2 位数的垃圾币。


风险集中


在 SAFT （Simple Agreement for Future Tokens）和私人代币配售公司出现前，大部分资金来自散户代币销售。然而现在这些项目都怕被警察抓，他们大多数只接受来自专业的投资者的资金。

专业投资者因其财富总是能够找到新技术相关的投资项目。这个投资者群体也高度集中。虽然可以向未投产项目投入 100 万至 500 万美元的基金数量有限的。然而，这些守门人控制着巨大的机构资金。软银的远景基金规模达 1,000 亿美元。

因此，从 2017 年年中开始，市场虽然增长了但投资者群体并没有更加分散，反而大规模筹集而来的资金项目的代币持有人数量大幅下降。从价格曲线来说，强平偏好的价格从分散变得非常集中。

风险投资公司都在同一个资本池中相互竞争抢夺资源。这些资金池都聘用了来自同一所学校、通过了相同的财务知识考试的专业人士。因此，他们将一起购买并一起出售投资标的。资金管理游戏中最大的风险是职业风险。最好是与其他人一起赔钱，而不是单独赔钱。后者将会让您再也找不到工作。并且，其他工作都不像金融从业员一样，可以在有限的技能里赚取这么多的钱。我记得我的一个好朋友试图和我争辩说他有特别的技能，那就是他可以使用他的 excel 表上的 sumproduct() 函数来计算 ETF 的资产净值，他是疯了吧。

VC 投资者们将全部同时出售。如果您不卖，市场继续下跌，您就会失去您的工作。所以每个人都会同时卖，但是谁能承接这么多垃圾？散户肯定不可能，因为如果没有机构的资金，交易规模根本就不会变得如此庞大。所以我们先从小的开始，首先是小头代币，然后是大头以太币。

我不知道那个转折点会是什么，但估计投降时会很明显。便是那些认为代币经济是可持续存在的人。但他们不会在这些价格购买。低于 100 美元将我们带回 2017 年春季的价格水平。若回到那个低迷的价格，将尸骸遍野。

 
原文：Ether, a double digit shitcoin
作者:  Arthur Hayes （BitMEX CEO） 查看全部

市场惨淡，但是无论这一片异常黯淡的景象将持续多久，终究将再出现一轮牛市。虽然我们花了很多时间讨论牛市转向的潜在价格、时机或因果事件，但一个更有趣且相关的问题是，什么样的投资主题将推动这种转向？

市场的投资主体是投资者用来解释市场行为和个人行动的一套理念。投资主题可以解释新资本从何而来，它们建立在哪种主题的基础之上的，也就是有什么由头 ?

由于加密资产纯粹是反射性的，几乎所有真实的市场动向都是由某个由头驱动的。

市场惨淡，但是无论这一片异常黯淡的景象将持续多久，终究将再出现一轮牛市。那么，如果期待加密市场走牛，哪种投资主题有可能会推动下一轮牛市，原因何在？


主题 1：「Fat Monies」，或者说，「比特币，而非区块链」


这是什么意思：

「Fat Monies」论是对 2017 年年中流传的「区块链，而非比特币」的一次逆袭，这种说法在本质上认为，加密中的价值优势应归于加密货币，加密货币将成为长期的价值储存手段。换句话说，价值增长主要来源于数字货币。

支持这种说法的投资者可能会投资于比特币，以及一小组在隐私 如 ZCash 或治理 如 Decred 方面有一定特色的「价值储存」型币种。

为什么这种说法或许站得住脚：

有几个理由认为，这种投资主题的时机即将到来：

首先，「代币功能说」在 2018 年遭到攻击，由于代币速度问题等因素，人们对 DApp 原生代币获取价值的能力持高度怀疑。

其次，即使 DApp 本身正在蓬勃发展，上述结论也是正确的。何况 DApp 尚未到火候。媒体充斥着关于大量 ICO 项目已经破产的报道。即便是那些能够跳出耸人听闻的新闻进行冷静思考的投资者也意识到，DApp 在可用性、功能和产品市场上距离真正大获成功还有很长的路要走。

第三，林迪效应 Lindy Effect 是一个强大的东西。比特币存在的时间越长，人们就越是相信它将会持续生存。即使是那些对 DApp 和其他另类资产进行投资的人也通常仍然相信比特币，或者至少是他们认为可以超越比特币的任何价值储存型代币是很重要的。这意味着，仍然会推动人们向比特币进行投资。

哪些因素可能会让该主题黯然失色：

在我看来，最强大的制衡这个主题的力量实际上是下文的「投资主题 2」——机构投资者对代币化证券极度兴奋，「Fat Monies」论因此被淹没了。

另一种有趣的消弱该主题的力量与基金经理自身的动机有关。如果投资主题认为，投资 BTC 和少数几家优质另类资产才是正确的战略，这就提出了一个问题：将资金投入基金，接受 2-20 收费模式，即基金公司收取基金规模 2％左右的管理费，投资收益部分的 20％则作为佣金收入，这与直接购买资产相比，在财务上是否合理？这实际上刺激了一些基金经理将注意力放在其他投资主题上，这些主题将促进更多样化的投资组合。


主题 2：「流动性溢价」和代币化证券


这是什么：

代币化证券是指数字化的股权和其他线下证券的数字化、代币化的等价物。 它实际上有很多维度，包括：

现有线下证券 如股票 的代币数字化等价物

新的加密资产网络中的代币化股权，它可以令销售和发行证券符合监管要求

全新类别的代币化证券，例如通过安全代币自动分配红利

这些概念的共同之处在于：1. 遵守现行和预期法规的能力；2. 强调「流动性溢价」，即基础资产的价值随着交易便利程度的提高而增长。

为什么这种说法或许站得住脚：

该投资主题之所以可能成为下一轮牛市的一部分，有以下几个原因。

首先，任何市场运作都必须有新的资本来源助推。尽管 2017 年加密技术领域掀起了一场零售革命，但出于各种原因，下一轮牛市似乎更有可能由机构投资者主导。代币化证券是机构的舵手，乍一看，它更多地反映了现有金融工具的演变而非革命。对于那些一直在观望的大公司来说，代币化证券可能是一种无需全盘接受金融颠覆理念，即可将现有业务延伸到加密货币的方式。

其次，对于最近由于监管问题而放弃 ICO 的加密项目，「证券化的代币发售 Securitized Token Offerings」提供了一种符合监管要求的替代方案。实际上，即使在监管之外，加密网络使用不同类型的代币来设计生态系统，以实现不同的功能，也变得越来越普遍，其中包括了类似股票、可赋予治理或分红权利的股票。

无论哪种投资主题占据主导地位，大量的创业人才正涌入这个领域。如果他们开始采用证券化代币作为其策略的一部分，哪怕并不占主导地位，也有希望塑造整个市场格局。

最后一点，对我来说，这是最有趣的一点是，有越来越多的人在讨论，简单地把现有股票和其他证券放在区块链上，这跟把 1990 年代的纽约时报文章做成 PDF 版本放到网上别无二致。这些人开始考虑，在区块链原生的数字资产和协议环境中，有可能培育出哪些创新。

正如尼克·卡特 Nic Carter 所言 :“代币化证券也太蹩脚了。这不等于说，可以将股东-董事关系写成代码，并为双方提供无摩擦的强有力保证？”

这种投资主题能够引起以下三类人的共鸣：1. 大型机构投资者；2. 初创加密网络；3. 持异见的创新者。这一事实让我强烈感觉到，这将在下一次牛市中扮演重要角色。

哪些因素可能会让该主题黯然失色：

尽管证据蛮扎实的，但代币化证券无论如何都不可能成为主导的投资主题。我们目前对市场表现的看法，完全有可能高估了它们实际上的无摩擦程度。就如同 Scalar Capital 的 Linda Xie 所说：「证券化代币将是一个巨大的市场，但我认为许多人高估了它们相较于传统证券的易用性。监管仍然存在，而且缺乏高质量的全球身份认证服务。」

其次，即使是机构投资者推动了下一轮牛市，它们也完全有可能被一种「Fat Monies」理论所俘获，而且在他们了解的金融产品，比如比特币 ETF，获得批准后，这种理论还将得到政策支持。这种策略的好处是不需要掌握大量新领域的知识和勤勉的操作，但依然能获得市场敞口。

第三，无论人们发现它们多么有趣，代币化证券本身都是一种不可否认的现象，与其他类型的加密资产都不同。已经有很多市场资金和市场力量在将重点放到加密空间更具系统颠覆性和革命性的一面。


主题 3：协议战争


这是什么：

如今推出的大量 DApp 都面临着使用哪种智能合约协议的抉择。尽管迄今为止，大多数 DApp 代币都是基于以太坊区块链的，但该领域的竞争对手越来越多，它们承诺提供更好的可伸缩性、每秒更多的事务处理量，承诺提供新奇的共识机制，或者协议治理的替代方法。

「协议战争」这个主题建立在乔尔·莫内格罗 Joel Monegro「胖协议」基础上的，即 DApp 生态系统中的大部分价值将流向协议层。在该主题中，投资者将专注分辨并押注于最可能吸引开发人员注意的智能合同协议。

为什么这种说法或许站得住脚：

有些专业人士认为，我们所处的行业生命周期，依然停留在基础架构阶段，而不是应用程序阶段。在接下来的运行中，这很容易转化为对 DApp 的重视减少，并把注意力集中放在选择协议中的赢家、或一篮子竞争者上。

的确有确凿的证据表明，至少在目前的专业投资者中，协议战争事关重大。

Placeholder VC 在 Decred 上下了一个大赌注，理由是该公司相信「治理」最终是驱动开发者参与进来的最重要的长期因素。从 GoChain 到 Nem 到 NEO 再到 Harmony，所有这些协议都得到了大力支持，每个协议之间都有一些细微的不同之处。

也许最值得注意的是，EOS 已经通过代币销售筹集了超过 40 亿美元，Peter Thiel 最近开出的那张未公开金额的支票还没有算在内。其中超过 10 亿美元用于一系列不同的「生态系统基金」，用于投资基于 EOS 区块链的项目。虽然这些生态系统基金本身不足以推动市场走势，但如果重要的机构投资者或散户投资者跟进，情况可能会变得有意思起来。

最后，随着采用不同共识的新的主网上线，它们正在创造新的商业模式，而不仅仅是简单的代币投资，这可能会让多样化的资本进入这个领域。EOS 区块生产者 即超级节点和 Tezos Delegator 就是例证。

哪些因素可能会让该主题黯然失色：

简而言之，与「协议战争」主题相比，「Fat Monies」的概念目前给人感觉更有优势，而「代币化证券」理念更适合于潜在的新一类机构投资者。「协议战争」需要理解新的概念，尤其是要明白「协议」究竟是什么东东。


主题 4：表现优异的 DApp


这是什么：

过去一年里，进行了 ICO 的公司做出了许多关于去中心化应用程序的承诺，这些承诺令人兴奋。如果这些 DApp 真的能够成为现实，并吸引到大量用户，那将是革命性的壮举。当然，这都是大大的假设。

如今的投资者往往分为两派，一派认为 DApp 很有前途，但需要时间来充分发挥其潜力；另一派则认为 DApp 会分散人们对类似「什么将成为数字货币」这些现实问题的注意力。

有趣的是，大家都不相信 DApp 会在短期内产生影响，这反而有可能助推「表现优异的 DApp」这个主题，原因很简单：人们压根就没作指望，如果一些 DApp 突然涌入主流消费者的视野，它可能会对市场投资主题产生很大的影响。

为什么这种说法或许站得住脚：

DApp 有很多种类，我们来看，有三个类别跟市场投资主题最为相关。在我看来，「中心化体验的杀手应用」，即试图用去中心化的替代方案取代中心化网络效应业务的 DApp，他们在短期内不可能会有上佳表现。即使这些公司能够找到激励用户转换行为的方法，这也将是一段很久以后的事情了。

另一方面，不可替代代币 NFT 领域更有希望在短期内取得突破。我们已经见证过一次这样的短期流行：去年年底，加密猫起码吸引到了加密市场的注意。此外，不可替代代币 NFT 只是在用户行为收集、游戏、交易与现有的消费者规范保持一致的空间中进行探究，而且其好处，即真正的所有权、流动性实际上是非常清楚的。该领域并没有多少成功的把握——人们决定收集什么，哪些游戏尤其引人注意，这都是很难预测或设计的。但它让人感觉很有希望。

尽管如此，如果我必须押注于一种突破性的消费者应用程序，我可能会选择像 Fomo3D 和 PoWH3D 游戏那样的应用。它们在过去一段时间内引爆了讨论热点。我的看法是，这不是一种庞氏赌博游戏，而是一种不可预知的体验，它利用了加密货币的独特因素，为消费者提供了他们从未见过的东西。

哪些因素可能会让该主题黯然失色：

所有这些假设不仅需要大量的努力工作，还需要一点好运气。

更重要的是，如果推动下一轮牛市的新资本流入确实来自机构，那么，相比那些为了基础设施建设而发起背水一战的应用，任何看起来像游戏和玩具的 DApp 想要争取投资，都会很难。


主题 5：「机不可失，失不再来」，又名「白鲸」，又名「我们仍然是巨鲸眼里的大傻瓜」


这是什么：

小时候我最喜欢的书是《白鲸》。我不得不承认，在我内心深处有一种隐忧，我认为，我们这些散户投资阶层的人都是乘坐小艇的亚哈船长，追逐着那只大白鲸，不管我们做什么，大白鲸总是占据上风。

当然，在这个类比中，大白鲸就是巨鲸。这与其说是一种激励人心的投资主题，不如说是对可能发生的事情的一种解释。在整个熊市期间，ICO 一直在不断筹集资金。这似乎很大程度上是由于全球巨鲸财团的支持，他们拿着折扣购币，然后再全款转卖给散户投资者。

从某种程度上说，这种「垃圾币瀑布」是在利用某一类新兴散户投资者，这些投资者将代币市场视为风险资本与另类股票市场的组合，梦想着可以真正及早有参与到这个市场。这些散户投资者希望相信新的协议、新的 DApp 和新的令牌带来的热潮。

考虑到 2017 年市场在很大程度上是由「巨鲸戏耍傻瓜」商业模式和散户野心之间的相互作用驱动的，这个故事不可能重复。

为什么这种说法或许站得住脚：

长期以来，人们都希望「next big thing」改变自己的财务处境。这里有一个前提：

比方说，一些巨大的新资金通过以机构为中心的船只进入市场，比如 VanEck 活 SolidX ETF。这是有意义的，但不会改变市场，大多数机构都在袖手旁观。

与此同时，巨鲸和其他主要的加密投资者对渗入沙漠中的水滴感到兴奋，他们在不断泵出涓涓细流，以吸引不断增长的加密媒体的注意力，这些媒体既有合法出版物和研究报告，拿到高额广告费的网红博主，也有已经对熊市报道感到厌倦、想要报道正能量新故事的主流媒体。

突然之间，所有人都在为下一次牛市而振臂高呼，去年 11 月和 12 月没怎么关注的散户消费者开始活跃起来。他们四处寻找一套钱包和入市解决方案，希望它比去年更先进、设计得更好，好让自己也能沾到点油水。他们出手购买 --> 价格飙升他们告诉朋友……这个过程很熟悉吧，你肯定在哪儿听说过类似的传说。

十几个看似合理的场景殊途同归，有着同样的结局：都是在重复去年秋末广泛流传的「机不可失，失不再来」的说法。

哪些因素可能会让该主题黯然失色：

去年很多人都吃了苦头。在这一年间，新买家有了设计更好的钱包和其他工具，但与此同时，ICO 项目垂死挣扎、令人失望，对整个代币市场的怀疑声日益突出。更不用说在这一年里，监管机构对这一领域有了更深入的了，他们将密切关注任何散户参与下一轮牛市的情况。

最后，即使对较小的散户投资者而言，

此外，比特币的坚贞信徒已经崛起，成为加密货币投资市场重要的力量，推动加密货币投资成为股票市场投资的替代品。这表明，尽管「Fat Monies」这类理论是机构投资者推动的，但是也会获得散户投资者的认同。


下一轮牛市究竟会怎样？


对于这些说法中哪一种会真正推动下一轮牛市，唯一明智的答案是：举手认输，承认没有人能预测未来。但我们这些投身于金钱与社会再发明产业的人，并不是总得凡事谨言慎行，所以我还是斗胆说说吧：

我相信，巨鲸的操作加上散户的野心，是任何牛市的组成要件。话虽如此，我的确认为，总体而言，DApp 存在一些缺陷，并加剧了市场对它的怀疑。对我来说，更有可能的情况是，推动下一轮运动的新资金来自机构，而比特币信仰者正在创造一种与「Fat Monies」相一致的投资主题，甚至连散户投资者都可以被这样的主题所说服。

就 DApp 而言，涌现出突破性的去中心化消费者体验并驱动市场动作起来，将最能激发投资者的兴趣。

拿棒球赛打个比方，在消费者级别的 DApp 方面，我们甚至还没有进入最初几局比赛，我们还在寻思该采用哪套战术。想要以去中心化的方案替代集中式网络效应企业，创造足够多的价值激励消费者进行切换，这还有很长的路要走。

不可替代代币 NFT 显得很有发展前途，而且与现有的消费行为保持一致，但在面向消费者市场时仍然需要碰运气。当涉及到像 Fomo3D 这样惊人的意外现象时，恐怕任凭谁都无法预测。

说到智能合约协议之战，我确实相信它们将成为风投式投资者关注的一个重要焦点，这些投资人长期押注于元技术的钟摆将重新转向去中心化，以及由此带来的隐私和第一方数据控制。这类长期投资者关注协议设计，关注在治理和社区中可能赢得开发人员长远支持的项目，对这两个领域做的不错的项目进行投资。但我认为，这类投资者的规模不足以真正推进一轮牛市。

更重要的是，我认为「胖协议理论」是 2017 年增长的一个重要驱动因素，也是今年币市令人失望、ICO 大批失败的主因，而「Fat Monies」则会显著抑制智能合约协议对塑造下一个市场投资主题的影响。

下面我想说说我自己相信的有可能塑造下一个大牛市的故事。

我相信「Fat Monies」理论的时机已经到来。「林迪效应」指的是一个事物存在的时间越长，可能继续存活的时间就越久，这是一种真正的力量。在经历了一年的「区块链，而非比特币」叙事后，比特币不仅经受住了又一场低迷的考验，还建立了一个日益壮大的比特币坚定信徒。

我认为，新的机构资金将成为下一个重大市场运动的催化剂，他们更感兴趣的是为钱而战，而不是区块链和 DApp。更重要的是，下一波市场敞口中的大部分都将通过专注于比特币和少量额外资产的 ETF 等金融工具来实现，这一点完全说得通。

同时，我认为在这一轮牛市，代币化证券将成为「Fat Monies」这个主题的补充。全新类型的机构投资者都明白这一点，他们可以将现有的投资组合拓展到这一领域，并可以利用它们涉足加密领域，而不会完全脱离自己熟知的领域。坦率地说，代币化证券或证券化的代币有点类似于在去年引起关注的「企业区块链」，不过前景更诱人。与此同时，我认为相当多的项目领导人和企业家将开始想方设法设计新型半自动业务，这类业务将裹挟链上的现金流，提供源源不断的创造力和实验机会，以补充可预测的「已知资产流动性溢价」投资。

所以，这是我的赌注。你怎么看？


原文：Which Narrative Will Dominate The Next Bull Market?
撰文：Nathaniel Whittemore
编译：詹涓 查看全部