本文作者：Kyle Samani，Multicoin Capital 联合创始人


我最常听到的一个问题就是「加密货币能达到多大的规模？」对此，我可以给出一个简短的回答：比大多数人想象的要大得多。

这有几个原因：

加密货币是大规模的市场扩张。例如，有多少人曾以为 Uber 的潜在市场规模与在 Uber 问世之前的出租车市场规模相当？

加密货币将攫取许多充当通胀对冲工具的非货币资产的货币溢价。


在下文中，我将概述非许可加密货币的主要市场机会。请注意，这并不包括需要许可的加密货币、加密法币、代币化证券以及加密生态系统中的公司市值 如 Coinbase。本文将重点讨论在公开的、无需许可的区块链中提供稀缺资源的加密货币，这包括 BTC、BCH、ETH、XMR、ZEC 以及所有主要的智能合约平台。

注：本文所有提及的美元均为 2018年的美元价计算。


数字黄金


世界上所有黄金的价值总计约为 7 万亿美元。

黄金的工业价值 用于电子产品 并不支持 7 万亿美元的估值。理性的市场参与者继续以该价格购买黄金，这是因为黄金被看作是对抗法币通胀的对冲手段。不过要知道的是，人类每年继续开采一定数量的黄金，这意味着它的通胀率为 1.5％，而且我们没有任何理由认为在可预见的未来，开采速度会放缓。

所有基础层 而非第二层 的加密货币都是数字黄金，因为它们起到了对冲法币通胀的作用。人们通常认为，像 EOS 这样的加密资产与比特币不一样，没法当成是传统的价值存储 SOV 资产， EOS 也会以每年 1% 的速度膨胀。假设黄金在过去 50 年里以每年 1.25% 的速度膨胀，那么以每年 1% 的速度膨胀的资产的购买力将比黄金高出 13%。

所有加密货币，包括 BTC、ETH 和许多其他加密货币，都有如下这些关键特征：

透明、可审计的供应时间表

抗审查，没有人可以阻止任何持有者消费自己的加密资产。

非许可，用户在开始使用这些系统前无需请求获得许可。只要下载软件，生成私钥就可以启动，不需要回答任何问题。

自主权，用户拥有自我托管的资产。用户不需要依赖可信赖的一方，因此可以随时带着 10 亿美元任意跨越国界。

可分割

便携

可互换


作为一种价值存储手段，黄金除了存在的时间更长以外，在其他方面是逊于加密货币的。随着寻求通胀对冲的投资者将贵金属换成加密货币，加密货币将消耗黄金市场的绝大多数价值。


不断扩张的数字黄金市场


读到这篇文章的大多数人应该都有幸生活在先进的西方民主国家，这些国家拥有相当稳定的法定货币，如美元或欧元。其中许多人并不觉得有必要对冲其资产负债表以抵御通货膨胀的影响。

然而，世界上大多数国家都没有这种奢侈。虽然我没法拿出强有力的数据证明这一点，但我有理由相信，全世界约 75-85% 的人口宁愿选择以非本国货币来存储他们的净资产。

我们来做一个简单的推理：

如果你只能以单一法定货币存储 100％ 的净资产，你会考虑美元、欧元、瑞士法郎、英镑或日元以外的其他任何货币吗？而这些国家的总人口，占到了地球上 70 亿人口的 10 亿左右。

那些想要或需要逃离本国法定货币的人无法做到这一点。阿根廷人、委内瑞拉人、伊朗人、土耳其人等等，他们中的绝大多数无法在受监管的交易所获得证券化黄金。即使这些国家都有当地的金库，公民仍然有理由相信：一旦发生政治动荡，金库的可靠性可能会受到内部人士或民众的侵害。





委内瑞拉通货膨胀率将达 1,000,000%


加密资产则是完全不需要许可的。要存储加密资产，你只需要一部智能手机 现在最便宜的手机价格还不到 30 美元 和网络接入 哪怕网络时断时续、速度很慢，也都够使了。有了这两样东西，地球上的任何人都可以使用一种不受国家限制的财富储存机制。这在以前是不可能的。随着这 60 亿人口获得了在无政府货币中储存财富的选择权，他们将越来越多地选择这样去做，数字黄金市场的规模也将因此从 7 万亿美元的基础上大幅扩张。

无论怎么强调这种市场扩张效应的重要性都不为过。这是人类历史上第一次，人们可以选择将自己的财富储存在不受国家限制的货币中，而不是当地的法定货币。弱势政府将崩溃，导致大量民众远离法定货币。

如今至少有 93 万亿美元的价值以法币形式存储。由于人们选择以法币购入加密货币，因此不可能准确预测这个市场扩张的规模。保守估计，我怀疑数字黄金市场的规模达 30 万亿美元，但也有可能是 7 万亿规模的 10 倍，也就是 70 万亿美元。

与此明显相反的是，世界上 85% 的人口目前无法接触不受国家限制的货币，他们无法共同控制那么多财富，因此不太可能将市场规模扩大 10 倍。然而，这种计算并没有认识到，所有流动资产都是以边际价格定价的，投资 1 美元可以使一项资产的名义市值增值远超 1 美元。


隐藏的财富


全球精英将 20-30 万亿美元的财富存入离岸银行账户。这么操作资产的用意再明显不过了：他们想向政府隐瞒资产，以免被没收或征税。加密货币是无记名资产。假如政府文明执法，不施加身体暴力的威胁，就无法没收加密资产。

随着投资者逐渐了解到加密技术的威力，特别是门罗币 Monero、Zcash、Grin、Tari 和 Mobilecoin 等隐私代币，他们可能会将财富的很大一部分转移到自治的加密货币中，毕竟在很大程度上，他们的财富多寡仍然受制于某个地方某个政府的突发奇想。

目前尚不清楚这些财富中有多少会流向加密领域，考虑到加密货币长期的波动性后尤其需要打个折扣，不过有理由预计物质资产将会转移。


降低生产性资产的货币溢价


自尼克松打破金本位以来，投资者越来越多地将财富储存在各种非货币性资产中，以避免法币通胀。

为逃避法币通胀，一些资产流向房地产、债务和股票。在金融危机爆发以来的 10 年间，各国央行大肆印钞，主要购买的是债务。这种举动人为地抬高了债务价格，降低了收益率，从而导致投资者将更多资本配置到其他资产类别，主要是房地产和股票。这样一来，全球大量的财富被存储在债务、股票和房地产中，作为避免法币通胀的方式。

全球房地产市场价值约为 225 万亿美元，其中有 30 万亿在美国。全球股票价值约 73 万亿美元，其中约 30 万亿是美国股票。全球债务为 215 万亿美元，当中约有 40 万亿在美国。这些资产的总价值约为 513 万亿美元。

看起来房地产市场总价值的 1%-5%，也就是 5-25 万亿美元，并不是生产价值，而是一种财富储存机制。虽然无法衡量这一点，但从标普 500 指数的市盈率，以及纽约和伦敦等特大城市中售出但空置着的大量共管公寓中可以看出这一点。

基于上述原因，相比债务、股票、房地产、石油期货、艺术品和其他产生货币溢价的资产，加密货币是一种更好的财富存储机制。此外，加密货币是无记名资产，不能被扣押，不用缴纳房地产税，不像石油期货那样经常被转手 优惠税收待遇，而且流动性很好 房地产则不然。

尽管人们已经认识到许多资产可以作为对冲法币通胀的价值储备手段，但我认为在经过了一段相当长的时期后，当我们回顾这段历史时，将发觉非货币资产居然能获得以数万亿美元计的溢价，这一点本身就十分荒唐。既然我们有了客观上更好的无国界货币，资本将慢慢从这些非货币资产流向货币资产，而在这当中，加密货币是迄今为止最好的选择。


全球资产的代币化


房地产、债务、股票和电子法定货币构成了世界上绝大多数的财富，而这些都不是无记名资产。

这些资产类别中的记录保存和资产转移是互相分开的。管理这些资产的系统则相当复杂、不透明、缓慢，而且收取的费用五花八门。

如果我们能够在没有任何历史包袱的情况下重新构建所有资产所有权系统，我们将如何做到这一点？

从技术层面来说，答案其实很清楚：

资产所有者 或托管人 生成私钥，在表明资产转移的消息上签名，然后将这些消息广播给公众，以便全世界都可以验证稀缺资产没有被双重支付。每个私钥都绑定到一个公钥。在需要了解客户/反洗钱  KYC/AML 的地方，可以将公钥映射到某个非链身份系统，比如个人的纳税号。

换句话说，这就是区块链。

包括法币在内的全球所有资产 价值超过 700 万亿美元 都将通过区块链代币化。其中部分区块链将是许可链，其他则可允许中央银行印制钞票。但是无论怎样，世界上所有的财富都将被代币化。

这不是空想：全球资产很有可能在一个公开的非许可链上代币化。如果这种情况发生，这个区块链将会带来数以万亿计的价值。

在所有区块链中，既包括工作量证明 PoW，也包括权益证明 PoS 系统，安全性主要取决于基础层代币的网络总价值，其次则是通货膨胀率。

换句话说，区块链只有在有价值的时候才安全。

这个过程不断循环，它正是强大的网络效应的源泉。





去中心化的金融应用和服务


就职于 Visa 的 Cuy Sheffield 曾经写过一篇非常棒的文章，解释了从国家安全角度来看以太币，其价值或许低估。正如该所解释的那样，保护全世界所有资产的区块链必须是有价值的。我们不知道 1 万亿美元基础层的价值是否可以在顶部获得 10 万亿或者 100 万亿的价值，但我的直觉是，这个比例应该介于 1:10 到 1:100 之间 攻击公共链的安全界限是一个技术性的话题，不在本文探讨范围之列。

这个范围的理由何在？以目前加密市场的规模来看，这些比率貌似很危险。然而，随着世界上越来越多的财富被储存在区块链上，大数定律成为现实，因此更难以从绝对意义上攻击这个系统。接下来的问题是，令安全性失效的比例是多少？即使有 500 万亿美元存储在公共链上，以 1:1000 的比例来计，这意味着基础链的价值仅为 5000 亿美元，而且它可能被攻击几百个基点。我凭直觉认为，这是一个过于激进的假设，但在大约 5-50 万亿的价值范围内，可以保护网络免受任何攻击者的侵害。

目前尚不清楚投资者为了确保其剩余资产的安全，是否会选择将资产存储在这种原生的、不受国家限制的货币中，具体又会采用何种方式。不过，将这些疑问跟接下来我们将谈到的观点相结合，将更加有趣。


诚实、透明、市场化、全球化、无风险的利率


如果你不是用 CPI 来定义通胀，而是以政府印钞的数量来定义通货膨胀，那么世界上大多数政府国库券的实际利率都是负数。

这实在是太疯狂了。

在像比特币这类供应量固定的 PoW 系统中，闪电网络的流动性市场将设定该系统的无风险利率。在像以太坊 2.0 和 EOS 这样的 PoS 系统中，系统的无风险利率将是通过押注资产获得的利率。

如果投资者选择在 PoS 系统中锁定资本以获得无风险利率，即使是在长期通货膨胀的情况下，他也一定会战胜通胀。鉴于比特币的严格上限，为闪电网络提供流动性的投资者也将战胜通胀。

从长期来看，这将改变资产配置者对所有其他资产的无风险利率、收益率和风险溢价的看法。这最终将加速和扩大资本从其他资产流向加密市场。

与这一观点明显相反的是，尤其是考虑到带有较长解禁期的 PoS 系统 例如以太坊的 Casper，加密资产相对于美元仍会有一定程度的波动性，而且其回报率相对于美元来说，也并非全无风险。在实践中，投资者不必担心这一点，因为他们可以通过卖出期货来对冲风险。


新的可能


从宏观经济的角度来看，人类在全球范围内创造新财富的唯一途径是为生产过程增加价值，这需要专业化，并最终通过贸易来衡量。

暴力和通货膨胀不可能把这张饼做大；相反，它们只是改变了现有财富的所有权，而且在很多情况下，它们实际上是在摧毁财富。

在股份公司发明之前，公司的规模不可能超过直系亲属的范围之外。15 世纪股份公司的发明改变了这一点，允许投资者共同承担风险、分享回报。这项发明是协调人类经济活动的新方法，它促进了人类历史上最伟大的财富创造大爆发。

在过去的 100-150 年里，随着金融体系确立了将股权概念从私人市场扩展到公共流动市场的手段，这一进程急剧加速。

自股份公司问世以来，以太坊、EOS、Dfinity、Algorand、Kadena、Tari、Solana 等智能合约平台首次促进了前所未有的新型经济活动形式。这最终不仅会带来更多的贸易，还将令贸易更高效，通过开辟我们今天甚至无法想象的新设计空间，加速财富创造的步伐。

我的伙伴、Multicoin 联合创始人图沙尔 Tushar 喜欢用一个有趣的类比来解释开启新设计空间的想法：1990 年代那会儿，我们年纪尚幼，当时有两条规矩：1、永远不要在网上认识陌生人；2、永远不要上陌生人的车子。今天，我们每天都会用 Uber 和 Lyft 搭车。





Multicoin 联合创始人图沙尔 Tushar


随着全球经济同时发展的既国际化、又本土化 以牺牲国内贸易为代价，将涌现出大量的机会，令人们以前所未有的方式通过智能合约来接连供需。

在这个阶段，无摩擦和可编程的价值流动的综合影响是无法估量的。人们普遍预测，智能合约将开启新的贸易形式，并保证现有企业不会扼杀创新，如果这个猜测没错，那么其规模可能以数万亿美元计。

这被广泛地称为「Web3」愿景或「价值互联网」，不过还没有精确的定义。


一起加一加


为了理解这个机会的有多么巨大，让我们做个大致的计算：

数字黄金：30-70 万亿美元

缩小房地产、股票和债务的货币溢价：5-25 万亿美元

替代离岸银行账户：1-10 万亿美元

确保全球资产安全：1-10 万亿美元

区块链带来的新经济活动：1-10 万亿美元



总而言之，有一条通向 50 万亿美元的比较清晰确定的道路，一条通向 100 万亿的挺合乎情理的道路。

我得尽可能清楚地说明这一点：上面描述的一切都与美元、欧元和其他主要法定货币的持续主导地位并行不悖。

加密货币不需要挑战美元的合法地位就能实现 100 万亿的市值。加密货币要做的，将是挑战委内瑞拉玻利瓦尔、阿根廷比索等弱势货币的合法性，挤压房地产、债务和股票的货币溢价。

最后只剩下了一个问题：我们如何才能做到这一点?


原文：$100 Trillion
作者：Kyle Samani，Multicoin Capital 联合创始人
编译：詹涓 查看全部

尽管市场低迷，美国加密货币交易所Coinbase在这一年里的表现依旧强劲。在最近几轮投资谈判中,Coinbase估值达到了80亿美元.加密货币的崛起给全世界政府都带来了挑战,各国监管机构也都争先恐后地设法对其进行监管。Coinbase是如何应对这种全球环境,在30多个国家顺利开展业务的呢? 为此,我与Coinbase首席政策官Mike Lempres进行了一场面对面交流,寻找这个问题的答案. 

对加密货币领域目前所处的”西大荒(Wild West)”时期来说,Lempres的背景似乎有些与众不同.他曾在美国政府部门工作多年：司法部(Department of Justice)以及海外私人投资公司（Overseas Private Investment Corporation，OPIC）,横跨多个政府行政部门. 

“实际上,这算是一种求和,”Lempres在谈到他的职业经历时说道.“如今在加密货币领域中一项非常重要的技能就是弄清楚监管走向.这样对于曾在政府工作过的人来说,就拥有着更多的深入了解.”

这并不是说加密货币与政府之间就不存在文化冲突。“我们与监管机构之间存在的最大挑战就是速度,”Lempres表示.“我们需要现在马上就作出决定,但这不是法规制定的方式.”

Lempres表示，在2017年末的时候，Coinbase一天内完成的交易量有时比之前一年完成的交易量还要多。这种巨大的变化就需要快速采取行动应对.

而加密货币监管所面临的另一大挑战是没有一个全球标准。随着各国政府尝试解决去中心化货币的崛起,不同国家采取了不同的方法.新加坡、香港和马耳他等司法管辖区的政策相对友好。另外一端就是中国大陆，在去年禁止了加密货币交易所和首次数字代币发行（ICO）活动。

而有些国家的做法却可以说是混乱不清。最典型的一个例子当属美国。  提供资金转移业务的企业必须在每个州分别申请独立许可，并且如附图所示，全国各地缺乏一致性。单在美国，Coinbase就申请了42个许可。一部分原因在于美国联邦制的政治体制，各州可抑制美国联邦政府的权力。美国也只是一个巨大的市场。如果是加利福尼亚州设置了自己的许可证制度，Lempres说道,“没人会觉得这有什么奇怪的。” 

然而，纽约州却让事情变得尤其棘手。在纽约运营的加密货币交易所需要申请BitLicense牌照，而Lempres则将其描述为“专门针对涉及纽约或纽约居民的活动的全面加密货币管理机制”。

Coinbase获得了BitLicense牌照，“但如果其他州也采用与此相类似的机制，那么就将带来真正的挑战。”比方说，任何新资产或产品都必须要得到纽约州的批准。

“我们在加密货币领域里的行动必须非常迅速，所以如果是以上那种情况，当我们想要增加新资产的时候，纽约【金融服务部】很可能会花费几个月，或者更长时间来考虑新产品。” 

因此，Lempres说道，“过去我们在地理位置上圈出了纽约州，并且没有像纽约州的公司提供资产或产品。”

而现在，Coinbase正尝试进入另一个具有挑战性的环境：日本。去年，日本还被认为是加密货币的天堂，但在今年一月，日本加密货币交易所Coincheck遭黑客盗走5亿美元资产之后，一切都变了。在那之后，日本金融厅（FSA）对加密货币交易所的审批变得更加严格，这就导致数百个交易所等待牌照的通过。 

对此，Lempres并不担心。“Coinbase非常适合进军日本，”他如此说道。“日本过去曾发生过安全漏洞的问题，FSA关注安全问题十分合理。他们希望提高安全标准。而我们相信我们安全标准已足够高。”他表示，Coinbase从未遭黑客入侵，而且其99%的资产都存储在冷钱包中，这就意味着这些资产不联网。而在热钱包中存储的那极小一部分资产也购买了足额保险。 

目前尚不清楚Coinbase何时会获得在日本运营的牌照。Coinbase日本总经理Nao Kitazawa告诉我：“我们并不急于一时，我们想要稳中求胜。”

虽然日本的一些加密社区认为FSA对Coincheck黑客事件的反应过于严格，但Kitazawa表示，有必要作出修正。很明显，日本交易所需要增强安全性。就在上个月，日本遭遇了另一场黑客攻击，加密货币交易所Zaif损失了6000万美元。 

“我只是希望人们不要认为加密货币本身是一种很危险的东西，”Kitazawa说道。“我们确实需要分清加密货币与加密货币交易所的安全性。”

在Coincheck事件发生之后，Kitazawa表示，监管机构开始了对加密货币交易所的现场检查，这表明更严格的审查是“他们真正需要做的事情”。

“只要日本监管机构能够一视同仁，只要他们能够与全球其他地方的监管机构保持同步，我并不是非常担心他们的要求，”Lempres如是说。


黑夜中的颠簸


那么又是什么使Lempres夜不能眠？有很多，他如此表示。“这整个市场，是全球性的，而且还很年轻。有很多优秀参与者，也有没那么优秀的参与者。我对自己能控制的东西感觉很好，但是我们无法控制整个世界。”

“我不知道其他交易所在做什么，我也不知道其他参与者在做什么。但我认为，如果世界上其他地方发生一些不好的事情，那么整个生态系统都会遭受重击。而且我们也将为此付出代价。”

Lempres表示，他对纽约司法检察长办公室的一份报告感到沮丧，因为这份报告称Coinbase近20％的交易量来自其自己的交易。“这份报告在讨论自营交易（prop trading）的章节中说到了这点，”Lempres在谈到这份报告的时候表示。“我们并没有自营交易。我们不会为自己的利益进行交易。我们不会这么做的。”

他解释道，“为了补充我们出售的资产，我们会进入市场购买资产，然后持有这些资产，而我们这样做的目的也是出于对我们客户利益的考虑。这样的话，当他们来到我们交易所的时候，我们就能保证价格，保证立即卖出。”

另外一个Coinbase并不感到担心的就是：市场。Lempres表示，目前的熊市有其优势。“奇怪的是，这让情况更简单了；我们经历了一个相当疯狂的2017年。这给我们的系统带来了压力。现在我们终于有了喘息的机会，去真正确保我们基础设施的稳固，去进行投资，这对整个行业而言，是一种健康的发展方式。”

“这种速度是不可能一直保持的，是不可持续的。但现在可以了。”

Lempres表示，事实上，加密货币的日常价格波动并不是公司时代精神的一部分。“如果你来Coinbase拜访我们，走进我们在旧金山的办公室，你在这里待一个月的时间都不会听到有人提起比特币的价格。这不是我们关注的重点。我们想要进行的是一场长效博弈。”

但这场漫长的博弈——Coinbase成为一个日益强大的交易所，与全球监管机构合作——与加密货币的初衷是否不同步？一些比特币纯粹主义者认为像Coinbase这样的中心化交易所会破坏了数字货币独立于政府和银行的梦想。 

也许这两个愿景是没办法调和的，但是Lempres对此完全没有任何问题。“我们是法币与加密货币之间的桥梁，我们需要存在。为做到这一点，我们需要遵守很多法律法规。”他如是说。“这对加密货币得到主流采用来说必不可少。”


作者：Emily Parker 查看全部

尽管该行业波动性较大，但业内人士仍认为投资数字货币在长远来看是一个非常明智的选择。


据CNBC报道，受益于黑石集团成立加密数字货币与区块链研究小组，加之其他许多投资机构也纷纷效仿，间接巩固了了专家以及市场参与者对于数字货币市场后市走向的信心。在这种市场情绪向好的大环境下，比特币价格虽然没有恢复到一年前的20000美元，但也增长了4个百分点，重返6600美元大关上方。

市场权威人士列举出了看好数字货币后市的七大理由：


市场准则的出现（市场规范化）是件好事

“SEC宣称，诸如比特币等加密货币不再以证券形式出现是一个重要发展，并且将带动额外的主流投资。个人和企业如今能够不以证券形式进行加密货币交易。”——Myntum创始人及CEO，Kevin Barry


加密货币交易全年不间断

“银行和华尔街只从周一营业到周五下午四点，而加密货币的交易却从不间断。在这一领域，加密货币交易不受时间限制是最重要但却总被忽视的长期优势。”——HashChain Technology CEO，Patrick Gray


传统投资风险日益提升

“随着美国利率的持续紧缩，黄金和传统安全资产必然会被加以下行压力。加密货币作为非传统资产，在2018或2019年投资情况将会表现良好”——Paxful CEO, Ray Youssef


上涨潜力巨大

“加密货币货币使用率目前已达0.2%，较去年翻了一番。照此势头发展下去，未来十年中加密货币的发展潜力和机会不可限量。尽管会出现一些衰退，但增长潜力以及增长率不应被忽视”——HashChain Technology CEO，Patrick Gray


扩充资产类别

“数字货币有助于扩充资产类别，这一点对于委内瑞拉、津巴布韦等深受恶性通货膨胀困扰的国家尤为重要”——BlockChain Developers CEO，Dean Anastos


正所谓塞翁失马焉知非福，熊市当道反而提供了更好的入场机会

“今年加密货币市场的熊市为投资者提供了一个以远低于去年年底交易价格买入的机会。目前，比特币已较其价格最高点下降了70%。回溯历史，比特币已经跌幅已经超过80%，并有七次创造历史新高的回调。这种回调很有可能再次发生。”


已有大量机构参与到了数字货币投资之中

大型企业和金融机构一直在大量投资加密货币。这些都是一些世界上最有影响力的公司所采取的重要措施，也证明了公众舆论变得多么重要。——HashChain Technology CEO，Patrick Gray


原文：7 reasons experts say its not too late to invest in cryptocurrency
作者：faiizan
编译：于文帅 查看全部

安格斯·尚皮翁·克西尼（Angus Champion de Crespigny）是一位企业和项目顾问，涉及比特币、加密货币和身份基础设施等领域。他曾在审计巨头安永会计师事务所（EY）任职11年，于今年8月份离职。


自2015年以来，各大企业已经发布的了大量的许可式区块链项目，然而这些项目的长期可行性却一直受到质疑。在为数不多的项目中，一个共同的主题就是，对传统行业的理解与所需的技术理解之间的脱节，这使其价值难以定义。

业务流程和技术之间存在着明显脱节的同时，我认为这实际上导致了相反的问题：对这种技术的能力存在着不合理的信念和炒作。我还认为，许可式区块链能否提供真正的商业利益，还有待证明。

我质疑许可式区块链是否具有好处的原因是，我花了4年时间与那些试图找到这些好处的金融机构合作。

尽管在最初的几年里，我对许可式区块链的潜力感到乐观，但随着越来越多的用例被客观地评估，并且在与其他技术竞争时失败了，因此我客观地评估了这项技术，并对我的假设进行了重新评估。这导致了一种转变，即建议客户利用更适合解决他们的问题的技术，并将重点放在公有区块链和加密资产上。

根据我的发现，许可式区块链在应用时所面临的挑战分为以下方面：定义、区别、过程影响和必要性。

 
定义
 

在描述许可式区块链所面临的挑战时所面临的困难首先就是什么是许可式区块链。

在最基本的层面上，区块链可以被定义为一个数据结构，或者仅仅是一个区块组成的链。然而，这个定义很少是人们谈论区块链时的意思。

通常，围绕区块链的讨论在于共识和一致，因为最初的许可式区块链都是比特币或以太坊区块链的私人使用版本。随着时间的推移，各种不同的共识算法和数据存储方法被引入，不再使用区块来共享数据，比如R3的Corda。因此，“分布式账本技术”一词出现了，人们会把它和区块链放在同一个类别里。

每隔几个月，世界各地的某个政府机构就会试图定义区块链或分布式账本技术，这是出于监管的目的。然而，一个共同的主题是，他们很少使用不同于分布式数据库（更简单的就是Google Docs）的方式来定义区块链或分布式账本技术。如果不能在定义中被区分，那么区块链或分布式账本技术就不应该被认为是与分布式数据库完全不同的。

所以，为了尽可能具体地解释，我将在本文中讨论一些专门设计用来防止中央控制的数据共享技术。如果你有能力实现中央控制，你就有了一个数据库，并且应该对它进行评估和比较。

毫无疑问，这个定义还会遗漏一些细微的差别，但这是行业问题的一部分：在不定义区块链或分布式账本的情况下，就会出现大量有关区块链或分布式账本的潜在好处的说法。如果我们不定义它们，我们怎么能说这些潜在好处是对的还是错的呢？

 
区别
 

按照上面的定义，区块链通常被吹捧为一种有利的系统，因为它能够存储和传递数据，具有冗余和保护免受损失。区块链数据可以在大量的参与方之间自动协调，允许即时数据传输和跟踪。数据永远无法更改，数据也完全透明，以防止欺诈。

或者，如果需要，您可以对数据进行加密，这样其他各方都无法看到它。最后，它允许您运行复杂的程序，甚至可能类似于法律协议，所有各方都可以看到它们将以特定的方式执行。

有趣的是，所有刚刚被描述的东西都可以通过分布式数据库实现：这些都是在业界广泛使用的技术，在比特币发布之前已经存在了许多年。

然而，在我们的定义中包含的两种技术之间有一个关键的区别：区块链是专门设计用来防止中央治理的。

然而，这个功能并不是白送的。

在区块链中，每个全节点都存储所有数据。每个节点都运行每个程序，并且每一笔交易都被发送到网络上的每个人。要改变区块链，需要创建新的区块链软件，并将其分发给所有参与者进行安装。这些要求都为区块链的部署和日常运行增加了一项重要的技术和治理成本。

相比之下，要想对数据库进行更改，管理员会在master中进行更改，并立即在所有节点上传播。计算也得到了优化。在一个分布式数据库中，所有参与者都可以拥有该数据的副本和任何正在运行的应用程序，他们将能够监视和审查任何未经授权的更改或更新。

因此，将区块链看作是一个分布式数据库，并有能力将其进行管理，这可能是最容易的。

因此，要问的关键问题是，企业更愿意牺牲许多重要的指标——每秒交易速度、磁盘空间、计算速度和效率、维护成本——而选择部署一种更难管理的技术，是什么原因呢？

 
过程影响
 

在这一点上，通常使用的观点是，在与那些你不信任的实体做生意时，取消中央治理是有益的。但我对这个论点持怀疑态度。

企业一直与其他实体进行交易，并为这些目的建立合约。区块链不会消除对合约的需求，而且几乎没有证据表明，这样的合约的编码可以满足法律规定的所有细微差别。

另一个提出的观点是，所有权的分散可以实现价值共享。最近，Andreesen Horowitz的合伙人亚历克斯•拉姆佩尔的一篇推文表达了这种思想。他猜测，这些银行不会丢掉Visa业务的好处，如果将区块链作为一种去中心化账本使用，他们就会落后。

为什么银行通过简单地维持股票，并允许业务以最有效的方式增长，却无法获得同样的好处呢？假设分布式账本可以让银行保留了对Visa的控制，但我认为值得注意的是另一面：这项技术将限制它成为最具技术效率的业务。

我所听到的另一种不同的观点是，区块链技术是未来的，因此，尽管我们无法量化收益，但我们有必要转向新的范式，以保持领先。

撇开尝试预测未来的明显风险，这个逻辑的问题在于,它假定了“blockchain”是一种模糊的技术，表达了转向区块链是重要的一部分，但未描述未来是什么样子，以及调整你的产品以适应这个未来。

在不了解未来的情况下，放弃现有业务而转向区块链，这是一项重大的技术投资和牺牲，在一个封闭的网络上，此举可能或可能不会有回报。

 
有这必要吗？
 

让我们假设这个决定是为了推进一个许可式区块链项目。为了实现这一技术，实体需要定义区块链的规则。要做到这一点，一个项目通常进展如下：

决定开发一个区块链应用
建立一个由利益相关方组成的联合体，集中投资并协调决策
建立一个受信任的中央机构来管理区块链的发展


当第三阶段达到时，就会有一个受信任的中央机构来定义区块链的规则，并定义如何进行更新和分配，所有感兴趣的各方都将接受这个受信任方的输出结果。

如果所有的实体都信任一个中心来定义标准和发布更新，那么区块链与由受信任的中央组织管理的分布式数据库相比有什么好处呢？该联盟的成员与受信任的中央机构有法律关系，并且在默认情况下接受任何必要的维护：那为什么不使用一个更高效的数据管理系统，而要选择许可式区块链呢？

这又回到了人们一个关键价值主张：许可式区块链技术可以帮助多方在一个问题上协调多个数据点。然而，在这种情况下，协调是人类的问题，而不是技术问题。

当与所有相关方进行协调时，主要问题通常已经解决了。因此，不需要额外的技术，当然也不需要技术来实现这一成本高得惊人的目标。

 
你不能强迫去中心化
 

这在很大程度上归结于，你永远不可能是半去中心化的：任何级别的中心化最终都将以系统聚集在管理的中心点结束。

商业和法律世界是由中心化实体的一个方面运作的，只要这种情况仍然存在，任何去中心化的强制尝试都可能是短暂的。在未来我们可能会看到去中心化的企业，但它们更有可能来自于公有区块链世界，在那里它们能够以一种全新的模式有组织地成长。

与此同时，机构和个人应该像对任何其他技术一样，对许可式区块链进行评估：它不是魔法，它应该被评估，就像人们评估其他任何技术一样。一项技术的好坏不应该基于热度、炒作或担心“其他人都在这么做，为什么我不应该这样做呢？”

相反，应该通过询问企业问题是什么，哪些是可用的不同技术选项，以及哪些是可量化的成本和收益来评估好处。一个机构没有理由为区块链项目的单一目的而改变其技术选择方法：他们需要有眼光，并选择能够以最低成本解决问题的技术。

到目前为止，我还没有看到这样的分析。

聪明的企业将评估他们的问题能否得到解决，并以更低的成本在数据库或公共区块链上进行评估，并向那些游说该技术的人施压，要求他们证明自己所说的技术好处。


原文：How I Lost My Faith in Private Blockchains
作者：Angus Champion de Crespigny
编译：Kyle 查看全部

区块链创业公司瑞波（Ripple）又拿下了一家银行巨头。美国银行巨头PNC已经加入了使用瑞波支付产品的金融机构行列。

周三，Ripple的高级副总裁Asheesh Birla告诉CoinDesk，该银行的财政管理部门将开始接受使用Ripple的xCurrent产品的跨境交易。

作为美国十大银行之一，PNC已经成功地完成了一个支付轨道的试验阶段和概念验证，并将立即开始在产品环境中使用xCurrent。目前，银行财政管理层只会接受使用该产品的入站交易。

Birla说：

“我认为重要的是，这不是一次测试。Ripple只会与产品客户签约，这样客户就可以把产品投入生产。没有试行阶段，也没有概念验证——这都已经完成了。银行已经承诺与其他客户进行现实交易。”


这位Ripple副总裁认为，在RippleNet（Ripple公司的几个支付网络的统称）签约的美国小企业将会因为PNC的采用而受益匪浅。

他说：

“提供即时支付，而不是等待2到3天才能完成支付，2到3天听起来像是很短的时间，但这是2到3天无法获得资金。如今的即时支付可以说是一个真正的游戏规则改变者。”


     

还有xRapid？
 

他说，虽然该银行将从使用xCurrent开始，但Birla希望最终帮助他们开始与Ripple的xRapid平台合作。

他解释说：

“与PNC一起，我们希望使用xCurrent打开一些市场走廊...当我们准备好讨论布局新兴市场时，我们将介绍他们使用xRapid。我们正在努力让他们从xCurrent开始，所以之后转移到xRapid也并不新鲜。”


此外，Ripple在本周三宣布该公司已经拥有来自6大洲40多个国家的客户，为东亚和东南亚、非洲、欧洲和南美的部分地区开通了新的支付通道。

Birla还表示，Ripple的xRapid产品将会在下个月左右发布。xRapid是瑞波的区块链实时结算系统的流动性解决方案。该系统用于促成金融机构之间的跨境交易。

Birla说，

“我们还没有正式的发布时间表。我认为我们对xRapid感到非常兴奋，我个人对我们的客户在xRapid的试验阶段的体验感到非常兴奋。"


     
为什么这么多银行选择瑞波公司的技术？
 

银行巨头PNC不是第一家采用瑞波技术的银行，也不会是最后一家。

2017年末，金融机构渣打银行和印度Axis银行今日宣布推出一个新的跨境支付平台，这个平台基于瑞波开发的分布式账本技术创建。

今年年初，西班牙大型银行桑坦德银行集团宣布与瑞波Ripple合作，计划利用瑞波xCurrent和RippleNet推出一款可在全球范围使用的转账应用。

国际汇款公司速汇金（MoneyGram）今年初也表示正在对瑞波公司的xRapid服务进行测试，原因就是这项服务所声称的速度和成本效率。

最近，日本金融巨头SBI Holdings宣布即将推出一款面向iOS和安卓设备的支付应用App——MoneyTap，采用了瑞波公司（Ripple）的分布式账本技术。这款应用将允许客户通过使用电话号码或扫描二维码进行7x24小时国内交易，以消除传统银行存在的交易时间限制。

由此可看，转账交易速度和成本是银行选择瑞波技术的主要原因之一。据报道，使用了瑞波xRapid平台交易的金融机构表示，该平台可让用户节省40%-70%的交易成本。并且交易速度也变快了，原本交易时间至少需要2-3天，而现在，仅仅需要两分多钟时间就可以完成。

瑞波首席执行官Brad Garlinghouse在今年6月份Money20 / 20欧洲会议上表示，凭借瑞波技术交易快和成本低的优越性，到明年年底，将有数十家银行采用该技术。

 
多数采用瑞波技术的银行并不涉及瑞波币（XRP）
 

虽然很多银行都准备采用瑞波技术进行交易转账，但其中很少有涉及使用瑞波公司的代币——瑞波币（XRP）。

渣打银行和Axis银行测试的跨境交易平台就不涉及到XRP的使用，瑞波发言人当时对此进行了确认。

银行机构对数字资产的使用一向比较谨慎，而瑞波所提供的技术可以在不使用数字资产的情况下进行跨境交易转账，这也是瑞波技术获得银行青睐在重要原因之一。

但并非所有银行采用都不涉及XRP。速汇金对瑞波技术的测试就用到了XRP。速汇金在新闻稿中表示，XRP交易费用显著低于比特币网络。Garlinghouse当时表示，

“通过使用像XRP这样的数字资产，交易结算可以在3秒甚至更短的时间内完成，客户现在可以像信息一样快速地转移资金。”


（kyle） 查看全部

据Coindesk 9月19日报道，高频交易公司DRW的创始人唐•威尔逊(Don Wilson)表示，比特币衍生品在亚洲地区的交易量几乎等同于他在美国看到的交易量，与其他金融工具相比，这是一种反常现象。

在2018年Coindesk新加坡共识大会 (CoinDesk Consensus Singapore 2018)与Quartz的约翰•洛什赫(John roach)的圆桌会议上，威尔逊谈论了他对加密货币交易趋势的观察结果和对这项技术未来的看法。

根据芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期权交易所(CBOE)提供的美国交易所比特币期货交易数据，威尔逊甚至认为亚洲可能存在对类似交易工具的需求。他告诉与会者：

“如果你看一看芝加哥商品交易所和芝加哥期权交易所的比特币期货数据，你会发现，亚洲地区的比特币交易量几乎与美国相同。而在外汇交易市场中，即便是日元对美元的交易，亚洲的交易量也要低得多。”


DRW是最早进入加密货币交易领域的机构之一。2014年，在高盛和摩根大通等其它机构尚未正式推出类似服务时，DRW就成立了加密货币场外交易平台。威尔逊解释道，成立加密货币交易平台的初衷源于他对加密货币去中心化特性的信念。他说道：

“有人认为比特币是一种价值储存手段，但我对比特币的实用性更感兴趣。能在无信任的前提下进行价值转移的系统极具颠覆性。”


去年，据《华尔街日报》报道称，Cumberland自2016年以来交易了价值超过200亿美元的比特币、以太币和其他加密资产。

威尔逊补充说，托管解决方案可能是目前更多机构进入加密货币交易领域的一个关键障碍，因为他认为这是至关重要的一步。

此外，威尔逊还就昨天纽约总检察长办公室的报告发表了评论。在这份报告中，监管机构公布的调查结果表明，一些加密货币交易所可能存在涉及市场操纵和违反州法律的行为。

虽然威尔逊同意监管机构的大部分观点，但他认为“这个行业最大的问题之一是监管机构制定的规则缺乏清晰度。”

“这种政策的不确定性可能会将该领域的创新项目推到其他有更明确指导方针的司法管辖区，比如瑞士和新加坡。”



原文：Trading Legend Don Wilson: Asian Demand High for Bitcoin Futures
作者：Wolfie Zhao
编译：Libert 查看全部

2018年9月10日，纽约金融服务局（Department of Financial Services，NYDFS）批准了两种与美元1:1锚定的Token，即Gemini Dollar（GUSD）和Paxos Standard（PAX）。这一举动使得GUSD[1]和PAX成为第一批真正具备稳定币性质的数字资产，这不仅引起了区块链行业的震动，更得到了金融乃至经济、政治学界对于美元或数字资产未来发展的关注与思考。

有鉴于此，植德律师事务所区块链团队以GUSD为例对“稳定币”相关的法律问题作出简要分析，并简单总结如下。

 
一、 监管与加密的双重信任
 

1.1 根据GUSD白皮书的公开信息，GUSD由一家纽约州的信托公司——Gemini Trust Company，LLC（以下简称“Gemini Trust”）发行，并得到了NYDFS的批准。用户可在Gemini交易所存入一定数量的美元，以美元存量为基准提取GUSD进行交易，当客户把GUSD存回账户时，该等GUSD即被“销毁”，而换成等额的美元计入账户。

1.2 GUSD以ERC20技术为基础而创建，可在以太坊网络上记录和交易，并通过三重智能合约（即“Proxy”、“lmpl”和“Store”）完成包含代币发行、合约升级、合约托管在内的一系列活动。

1.3 除此之外，Gemini交易所吸收的美元以银行为依托，并可为客户提供“FDIC ‘pass-through’deposit insurance”（一种美国联邦存款保险公司针对储蓄用户提供的保险）。根据官网的描述，Gemini Trust还聘请了第三方审计机构并将每月公布审计结果。

植德观点：在GUSD的发行过程中，有三个因素将促使其被公众广泛信任：

第一，与美元1:1锚定。Token本身所具备的剧烈价格浮动使其很难突破utility或security的范围而成为稳定的currency。但通过与美元——全球广泛接受和流通的法币进行锚定，GUSD将具备“一般等价物”的性质，从而成为数字资产交易媒介的优先选择。

第二，由监管机构背书。同样与法币锚定的Token还有大家熟知的USDT。相比于广受质疑的USDT，GUSD获得了NYDFS的批准，并通过银行、保险、审计等第三方服务机构不断增信。

第三，由区块链技术加密。基于ERC20技术开发的GUSD具备透明公平和不可篡改性，可通过以太坊网络迅速实现交易并进行数据记录。

综上所述，“稳定币”的发行需要锚定特定种类的法币，并通过监管机构的背书实现中心化发行（这也是货币发行的应有之义），选取合适的第三方存管或审计机构也能够保证其运营和保管的稳定性。但最重要的是，“稳定币”发行数量需要与存量法币挂钩，不可超发虚发。

 
二、严格适用KYC、AML规则
 

2.1 在Gemini Trust的官网中，其声称遵守NYDFS发布的有关资本保管、网络安全、银行合规等在内的一系列标准和要求，并适用New York Banking Law来运行其业务。

植德观点：不难理解，Gemini作为吸收存款发行GUSD的平台，须遵守NYDFS监管框架下的一系列具体要求，包括但不限于：KYC、AML、网络或系统安全等方面的内容。作为受批准的“稳定币”，其与用户存款直接挂钩，Gemini交易所作为业务平台承担着与银行类似的功能，Gemini交易所将面临的合规要求也将比一般交易所更高、更严格。除此之外，我们不排除Gemini交易所或Gemini Trust将追踪用户资金链并将可疑信息报告给监管部门的可能性，可见，监管部门的背书所带来的影响其实是多角度的。

在区块链行业中，监管真空和灰色地带普遍存在，不少行业参与者不惜主动寻求监管或豁免以获得在特定司法区域之下的合规性，这也意味着其将要遵守所适用的监管部门的全部合规要求。因此，对于区块链行业参与者来说，正当性与合规性是相伴而生的。

 
三、局部监管与全球应用
 

3.1 GUSD的发行获得了NYDFS的批准，NYDFS是美国金融监管部门中少数的“区块链先行者”之一，以其设立的“Bitlicense”牌照而为区块链行业从业者所熟知。NYDFS的监管范围包括金融产品及服务、保险、银行业务等领域，以防范金融危机和保护消费者不受欺诈为己任。

3.2 尽管GUSD的发行获得了NYDFS的批准，但我们仍要注意：在区块链行业，Token的流通性是全球性的，各别国家或地区的批准和认可不足以屏蔽其在全球流通中的风险。Token的流动遍布全世界的各个角落，GUSD作为交易和结算手段是否能够同样获得更大范围的认可仍然是未知数。

植德观点：从近期来看，GUSD从“稳定币”走向“数字法币”仍道阻且长；从远期来看，其在跨国交易中所可能产生的外汇、税务等一系列问题也不容小觑。通过GUSD的流通，美元可能再一次实现在数字新经济领域的渗透，并挑战全球大多数国家的传统金融监管体系。在区块链行业中，局部监管与全球应用是所有参与者都需面对的矛盾和悖论，必须秉承全球合规的意识和主动适用监管要求的愿望才可保持其业务的稳定和存续。

我们认为，鉴于GUSD与美元的锚定状态，中国居民直接持有GUSD的后果将可能等同于直接持有美元，那么须受到外汇方面的相应监管。此外，任何机构在中国境内从事关于GUSD的兑换、抵押、借贷等业务均应受限。

GUSD和PAX的发行为沉寂的熊市带来了不小的波澜，也为区块链行业参与者提供了新的话题，甚至引起了学界对于此举动的政治意义的分析。从法律实务角度，我们仍然认为“稳定币”的发行是复杂而困难的，对于发行方的技术要求和合规要求都高于一般Token的适用标准。反观国内，人民币在流通领域的主导地位仍是不可突破的底线，即便是企业常用的“互联网积分”也不可与人民币进行锚定和双向兑换。尽管“稳定币”的发行在我国不具备操作和移植的可能性，但如果将其视为一定范围内可以使用的数字资产，那么对于区块链行业的发展仍然是有参考意义的。譬如互联网企业发行可兑换服务的积分应与其实际拥有的资产和负债对应，应积极挖掘第三方服务机构以更好的保障用户隐私和资产安全等。我们可以肯定的是，在全球范围内，区块链行业的监管框架是逐步明晰的，行业参与者也应做好合规准备。

1.值得关注的是，GUSD背后是美国加密货币交易所Gemini的创始人 Winklevoss 兄弟。卡梅隆(Cameron Winklevoss)和泰勒·文克莱沃斯(Tyler Winklevoss)毕业于哈佛大学。两兄弟曾指责并起诉他们的前校友、Facebook CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)，称后者窃取了他们的创意。2010年热映的影片《社交网络》详细描述了双方的争斗。


作者：王伟，北京植德律师事务所创始合伙人以及现任管理合伙人。毕业于北京大学法学院，获硕士学位。在创建植德之前，王伟律师曾先后于汉坤律师事务所、君合律师事务所、中伦文德律师事务所分别担任律师、合伙人。 王伟律师的主要执业领域包括：区块链业务、基金设立、PE投资、海外并购、外商直接投资、跨境并购、境内上市以及海外上市、海外债权融资等。 查看全部

以太坊能走得更远，是因为智能合约将“募资及管理”这个过程变得自动化和透明。随着时间的推移，以太坊的先发优势将会越来越大，以太坊在智能合约的赛道上，始终还处在领跑的位置。


在最近一周里，数字货币市场从月初的暴跌中开始慢慢恢复，但主导这次上涨的并不是比特币，而是已经从巅峰市值跌破90%的以太坊，从9月13日0点开始到9月15日期间，以太坊突然放量上涨，从最低时167美元涨到最高227美元，最高涨幅达33%，而同一时间内比特币仅上涨了5%，同时，以太坊成交量创年内新高，而比特币成交量则维持在较低水平。

这种情况我们已经很久都没见到了。

在2017年6月18日，以太坊的市值占比曾一度达到历史最高的31.6%，而比特币则是38.09%，这是以太坊最接近超过比特币的一个时间点，当时的欧美加密货币社区都在讨论“大反转”（flippening）什么时候会发生，这个词是用来描述当以太坊市值超过比特币成为最重要加密货币的某个时刻。当然，后面的故事我们都知道，以太坊的市值差距非但没有缩小，反而在今年被比特币越拉越大，甚至还一度被EOS威胁到了自己的地位。






那以太坊的“大反转”到底还有没有可能发生？

如果单从市值的角度看，以太坊的机会真的….不大。首先它的价格必须从目前的200美元左右水平上涨到1000美元左右，而且还要假设比特币目前1110亿美元的市值完全没有变动才行，这几乎不可能同时办到。但是，这只是纯粹数据上的差距，并不一定能代表真实世界的情况。我们需要从基本面、价值和更长远的角度来认真考虑一下这个问题。

现在比特币与以太坊的差距大约与去年11月底、12月初的时候相近，如果大家还记得，从那个时间点开始到今年1月份左右，整个加密货币市场开始爆发，许多代币异军突起，比特币的市值占比被压缩到历史最低水平。除了投机泡沫的原因外，更重要的一点是，大家开始意识到比特币的局限性、它缺乏创新，已经无法满足更多样化的需求，而像以太坊这种“可编程的钱”（programmable money）就展示了加密货币在未来更多的可能性。

当然，2018年加密货币市场泡沫的破裂让我们看到比特币依然是目前加密货币市场中唯一不可替代的旗帜，特别对于非美元市场来说，比特币仍然是许多新兴国家唯一可兑换法币的加密货币，这让比特币主宰了新投资者的“入场门票”。除此之外，比特币也在努力进入传统的金融市场当中——特别是华尔街。CME/CBOE的比特币期货交易上线是一个很好的例子，而比特币ETF的申请更是可能推动比特币进入一个新的发展时代。

虽然看上去比特币的优势正在不断巩固，但这不代表以太坊就没有挑战的资本。比特币在法币兑换渠道上虽然暂时有优势，但从属性上肯定是天然比不过USDT等稳定币的。而反观以太坊，由于目前绝大部分的代币都基于以太坊建立，所以以太坊是目前拥有最多交易对的加密货币，而在美元交易对中，它的交易量也仅此于比特币，如果加上所有以太坊代币的交易量，甚至超过了比特币。而且，未来的通证市场规模一定会越来越大，这也加大了以太坊的筹码。






另一方面，虽然比特币ETF已经提交了多个，但是目前为止依然没有一个得到通过，而从目前的情况来看，今年内通过的可能性是比较渺茫的。反观，芝加哥期权交易所已经基本肯定会在今年年底推出以太坊的期货交易，这也会增加更多机构投资者对于以太坊交易市场的参与。而由于以太坊的币值已经相较最高时下跌了90%，这个时候期货做多的收益率毫无疑问会比做空要来的多，则也许会重推以太坊价格回到一个高位水平。

还有一个不得不提的事情是产量减少的问题。一个月之后，以太坊将会减少33%的区块奖励，到时候项目方的抛压会减少很多，不仅如此，对以太坊的价格也可能会产生较大的影响。最后一次以太坊的产量减少是在2017年10月，当时以太坊价格是300美元，过了几周后，它就飙升到了1400美元。而比特币的下一次产能减半，则要等到2020年。

不过虽然我们讲到了许多以太坊价格上涨、市值上升的根据，但要真的主导加密货币市场，最重要的一个标志还是“价格走势是否引领整个市场”，而可惜的是，自从17年5后，以太坊就没有过自己的独立牛市了，跟其他加密货币一样，比特币涨的时候不一定会涨，但比特币跌的时候肯定会跌。这也从侧面反映了一个事实，以太坊的创新在一开始的时候得到了市场的认可，但随着市场的进一步发展，大家也开始慢慢意识到了它的局限性，比如说交易速度不够快、GAS成本高、安全性有待改进等等，所以市场的热度也慢慢降了下来，甚至引起了恐慌性抛售。

智能合约到底还能否重新引流整个加密革新浪潮？我认为依然存在很多可能性。因为从现在到未来几年时间里，我们将能看到以太坊技术上许多可预见的升级与创新。首先是今年年底的君士坦丁堡升级和Devcon4（第四次以太坊开发者大会），然后到2019年则可能会迎来capser和分片技术的新进展，更可况还有以太坊2.0等等。一旦这些升级完成，以太坊将能克服目前存在的诸多缺陷和短板，用智能合约将“可编程的钱”的扩展性提升至我们预期甚至是之上的程度。

而相比其他目前出现的平台型公链项目，比如EOS、ADA、NEO等，为什么我们会认为以太坊智能合约会在将来走的更远？首先必须要明白的一点是，智能合约最重要的一个功能是将“募资及管理”这一过去必须人工控制的过程变成一种机器的、自动化的、编码控制的过程，克服人性在里面存在的各种弱点，使得整个资金管理的流程变得更加透明化、信息对称化。因此在这个过程当中，最重要的是要保证资金足够安全、保证代码不会被篡改。

在这一点上，以太坊已经经过大量的技术验证、修改、升级，从17年到现在，有数千种代币基于以太坊智能合约被创建出来，这给了以太坊大量的数据去对智能合约的安全性做进一步的补全和升级，而其他的平台型公链项目，则基本没有多少的项目开发，这对于他们智能合约的安全性验证来说，是很大的问题。这一点，随着时间的推移，以太坊的先发优势将会越来越大。反观其他公链项目所倡导的高速、扩容或者是共识机制，这些反而是能够在后面得到升级和完善的。所以我们才说，以太坊在智能合约的赛道上，始终还处在领跑的位置。

千万不要觉得以太坊已经在慢慢开始“Low”掉了，通证C位的争夺战，以太坊现在还没掉队。 查看全部

9 月 14 日港交所更新待处理发行人名单，其中未出现比特大陆的名字，即比特大陆尚未提交上市审核资料。此前曾有媒体报道比特大陆会于 8 月末向港交所提交上市申请表。

再加上 8 月 31 日法院驳回比特大陆、算丰科技对深圳比特微、新特能源股份有限公司、北京必然如此网络技术有限公司关于侵害实用新型专利权的起诉，利空消息的缠身，让唱衰比特大陆成为当下舆论的主基调。

甚至根据 INEWS QQ 的说法，由于存在存货损失、在 BCH 上的定期投资、最近没有新的芯片产出，以及在其人工智能分支上没有市场份额增长等问题，比特大陆可能在未来几个月内面临破产，而该说法的最大依据则是比特大陆在 BCH 上投资的损失，作为 BCH 的拥护者，比特大陆投资的 BCH 从最高点到现在已经折价 88%。

对于此类传言，比特大陆创始人吴忌寒在推特上霸气回应网友「把你的简历寄过来」。即便如此，比特大陆的问题仍无法解决，关于矿机库存、芯片研发和人工智能的市场进展，在比特大陆 IPO 阶段都分散了其大量精力，同样是需要时间、投入去解决的问题。





资料来源：比特大陆上市前文件，BitMEX 研究，价格来源自 Bitfinex


但是在 BCH 的问题上，比特大陆有更多回寰的余地，在大象区块链此前文章《比特大陆，成也 BCH，败也 BCH》，作者曾经表示，比特大陆能否走出困境关键在于能否让市场认识到 BCH 的价值，而这些价值不仅仅是短期 BCH 价格的走势，也在于 BCH 的落地应用程度。

据报道，过去几个月，澳大利亚北昆士兰地区的 BCH 采用率激增，八月份 BCH 商业采用率扩大了 52%，当地居民和游客可以使用 BCH 支付各种产品和服务，包括购买咖啡、汽车修理、购买服装和健身卡、美容和纹身去除等服务。同时在韩国，食品配送平台 Shuttle Delivery 已在首尔地区接受 BCH 支付，并提供送餐服务，人们可以使用移动设备在该平台订餐。正因如此，即便面对价格大幅下滑，社区分裂，BCH 仍有存在一丝转机。

这一丝转机或将成为比特大陆的救命稻草。

DASH 就是 BCH 的前车之鉴，2014 年 1 月，比特币诞生 5 年之后，Darkcoin （DASH 前身）横空出世。作为一种颠覆性的、完全匿名的货币，DASH 受到市场的极大欢迎，很快跻身最强势的主流币之一。但今年以来，主流货币暴跌， DASH 的损失尤其惨重，价格从历史最高点下跌了 92％，市值从第 7 位下滑至第 13 位。DASH 社区甚至出现裂痕，有人想要将 CEO Ryan Taylor 解职。而在过去两个月中，市场资金持续流入 DASH，几乎成为 BTC 外最大的吸金器，展现出过人的抗跌性。

对此，有分析人士认为，这与 DASH 近期大规模应用有关，据悉加拿大礼品卡提供商 Coincards.ca 目前已接受本国居民使用 DASH 作为支付手段来换取礼品卡券。据悉，该平台发行包括亚马逊、沃尔玛在内的 300 多个知名品牌的礼品卡。而因石油币闻名全球的委内瑞拉，也有超过 522 家本地供应商和商户开始受理达世币作为支付选项。

这就像 2000 年和 2009 年互联网两次爆发爆发中所遇到的问题，第一次爆发是因为新模式而被资本疯狂追逐而吹起的泡沫，泡沫破灭后互联网产业随即跌入近 10 年的发展低谷，直至 2009 年以后互联网在实体经济的诸多领域，诸如出行、餐饮、购物、金融展现出绝佳的应用能力，才重塑了至今的地位，即便资本大刀阔斧，整个产业依旧稳步发展的全球生态。

同理，虽然 BCH 现阶段给比特大陆带来了不少麻烦，但仍不能以偏概全的认为比特大陆会因此倒闭，毕竟积累了互联网发展经验，人们将更快认识对区块链技术和 BCH 在应用层面价值。

就像 2018 年达沃斯之夜暨区块链+思享会上，人民创投总经理赵亚辉演讲中表示的全国现在有 86034 个区块链项目，但是，只有 8% 的项目在过去的六个月中更新迭代，区块链既需要用冷静眼光对待，也需用科学眼光看待区块链标签，还需要用发展眼光看待区块链技术。

行业能否快速用发展的眼光看待 BCH 和比特大陆，这将是比特大陆扭转局势的关键。 查看全部

9 月 12 日，火币集团宣布通过全资子公司 Huobi Japan Holding Ltd 购得其全资拥有的日本数字货币交易所 BitTrade 的「大多数」股份，曲线获取日本交易所牌照，此消息一出，引起区块链行业内外广泛关注与讨论。 Blocklike 也做了报道独家丨日本或酝酿监管新政 火币并购BitTrade存在被改造风险

随着日本交易厅监管愈发趋严，业内不断有声音传出：火币如何在如此严格的监管背景下并购成功？之后火币会面临什么样的政策风险？同时，想强行撬开日本市场的国际性大平台不胜枚举，这次成功的并购能否被其他交易所复制？


全外资的控股结构


据 Cointelegraph 资料，本次收购中，火币日本将从 True Joyful Limited 获得 100％ 的股份。据报道，包括 FXTF Asset Investment Private Ltd 拥有的 75％ 股份，FX Trade Financial 拥有的 25％ 股份。火币日本是火币环球的全资子公司，设立于香港，日本 BitTrade 自此由外资控股。






并购完成后，火币日本代理总裁陈海腾将其所持股权 100% 转让给李书沸，陈海腾被任命为 BitTrade 董事长，李书沸被任命为独立董事。

国内曾报道，李书沸从 OKEx 离职就是为了火币。之后李书沸再火币担任要职，包括在日本，韩国，中东和亚太地区等地区的扩展，以及负责火币的管理和融资战略。该事件被指「李书沸入职火币第一件大事」。

而陈海腾，据公开资料，1992 年赴日留学，曾在日本 NTT、index、DAC 等超大型公司担任要职，于 2006 年至 2013 年担任百度日本 CEO，负责筹建分公司及百度日本业务落地运营，对日本市场十分了解。媒体曾报道，分析人士称「火币委任日本 CEO（陈海腾），或意味着加速开拓日本市场」。

「火币就是冲着日本市场去的」有分析人士称。


被指价值极高的日本牌照


火币在业内被指对日本市场雄心勃勃。日本牌照也被指价值愈发高涨。

自 Coincheck 事件以后，日本金融厅前后加起来用 4 个月时间，分批反复以入驻式排查把 16 家公司翻了个底朝天。媒体曾称「日本金融厅监察组几乎是把公司放在显微镜下来了个彻底检查」。至于新牌照的发放，媒体称「去年 3 次共 16 家，今年一拖再拖，至今还未发出新一张牌照」。

日本有牌照的 16 家平台中，有驻日记者曾报道称，除了经常在媒体出现的几家有交易量，比如 QUOINE、BitFlyer、Bitbank 等，其他的平台只是有这个牌照，并没有平台支撑和实际的交易量。日本交易所行业人士表示：「BitTrade 在日本的交易量不大，连前十都进不了，但是有牌照是一个很大的优势，他们在日本可以合法开展商业活动」。

有媒体分析：「日本国内的这些平台也十分清楚，买卖牌照相当于杀鸡取卵，价格方面十分敏感。」然而，有消息人士称「这 16 家交易所也是各有各的特色，有些比较谨慎，有些则非常开放，BitTrade 就是其中之一，有时候对合作是来者不拒。」

BitTrade 官方公告表示，「BitTrade 引入火币集团资本，主要是引入安全体系，内部控制（治理体系）和合规体系」。

而正是「交易量不大」的小交易所 BitTrade，被并购后，Blocklike 发现其已经开始在 CCN 平台上投放广告。







日本愈发严峻的监管形势


路透社日本 9 月 12 日报道，日本金融服务局（FSA）计划增加 12 名员工，以更好地应对不断增加的加密许可申请。

根据当时会后公布的文件，FSA 迄今已审查了 16 起案件，其中 12 起案件已根据 FSA 的要求撤回其中一项，其中一起案件已被驳回。包括 Line、Coincheck 在内的三家公司正在等待最终决定。同时该文件强调了对交易所反洗钱（AML）和恐怖主义融资预防措施不足的担忧。

对此有业内人指出：日本此举主要针对的是「反洗钱」，数字货币更难追查，与国税联动，事关重大。该人士也对「火币如何成功并购」抱有疑问。据 Blocklike 掌握的消息，日前日本金融厅已经对一些交易所的外资小股东进行清退。

炒客网（原国内转出海的交易所）创始人观点：「在日韩现有法律和以往的惯例，是不太欢迎海外并购的，至少会严到无法做生意，洗钱是他们最担心的，而海外集团公司的不可控性造成他们的高度警觉。」

Blocklike 联络到的一位接近交易所的日本人士称：「FSA 要求各个交易所的证券公司必须持有股份，确实有这样的事情，金融厅确实有这样的举动。为什么呢，因为金融厅正在努力防止洗钱。」即是说，并购后火币仍存在被改造的可能，其股份或将被证券公司分出去一部分。

日本区块链从业人士给到 Blocklike 的一条线索：「在日本，公司可以取出部分利润以「股东权益返还」，把出资部分和出资的相应收益返还股东，留在账上的是少数盈利或亏损，以账面盈利结税。用这个方法，如果股东方是日本个人投资者，会交个人税，但是作为海外的人不用交税，（被视为）流向海外，这个是合法的。虽然合法，但有逃税、洗钱嫌疑，要看具体数额及情况。」

「由于日本这个规定涉及到逃税和洗钱两个方面，所以会对外资公司，尤其是外资控股的公司进行严格并且细致的审查。出于对加密货币特殊性的考虑，政策一直在不断调整使其更加完整、可控，包括数字货币的流向和股东结构上，将面临比传统行业更为苛刻的监管。」

「新的政策不至于逼迫火币退出，但全外资公司面临国税严格审查是一定的。」他还提到，「日本的金融厅个个都是顶尖精英，非常聪明的。」

涉及日本税收问题，据 Bitcoin 之前报道，2017 年 9 月 6 日，日本国税厅将比特币或者其他加密货币的收益认定为「其他所得」，应税收入从 0 到 4500 万日元分成 7 档，税率从 5% 到 45% 不等，日本收入中还需要缴纳 10% 的住宅税 。同年 7 月 1 日，新版消费税生效，比特币交易虽不需缴 8% 消费税。但仍然存在个人所得税、资本利得税或企业所得税等其他税种。火币若真的将资源注入 BitTrade，所需缴纳的数额十分可观。曾有媒体报道「日本高税率逼走部分加密货币交易所」

据悉，作为外国创业者的 BTC Box 创始人张店深曾多次表示，「在日本创业不能出一丁点信誉、安全问题，只要出错肯定完蛋」。

币安的赵长鹏曾在推特怒怼日经新闻记者，之后日本金融厅发出警告，又计划警告币安涉嫌违法经营，币安日文主页已撤下。目前也仍在交涉中。而火币日后又如何规避出现「一丁点问题」呢？


路漫漫其修远兮？


欲拿牌照，必承其重，火币拿下牌照看来也只是一个开端。政策上仍被认为有潜在风险。

火币公告中称「我们期望善用BitTrade的管理层以及政府发出的数字资产牌照，协助 BitTrade 成为于日本数字资产市场中重要的角色。」

值得注意的是，此收购公告中并未谈及是否未来将注入自己的业务 BitTrade，以及将如何合作。


作者：孟云，自媒体"Blocklike超爱区块链"创始合伙人，木屋资本合伙人，资深媒体人。 查看全部