李林收购港股上市公司桐成控股73.73%股份，是否会成为火币“双轨化”体系的前瞻性布局？



“火币有意借壳上市只是一个谣言。”

火币集团创始人李林曾直接否定了市场上的这一消息，但同时表示火币集团不排除在传统资本市场上市的可能性。

李林表示，以区块链为代表的虚拟世界和传统的金融体系构筑的“双轨制”体系将在相当长的一段时间里并行。

他说道：“在区块链的市场里，通过平台币帮助我们实现区块链领域众品牌等众多场景，我相信借助传统资本市场能够获得很大帮助。”

而近日火币李林收购港股上市公司桐成控股73.73%股份的动作，让“火币借壳上市”猜测再次站上舆论中心。站在数字货币行业前端的火币交易所，此番积极拥抱传统证券市场，似乎有着更强的标本意义。这是否会成为火币“双轨化”体系的前瞻性布局？


股权转让下的“壳交易”


8月27日晚，港交所披露易显示，港股主板上市公司桐成控股大股东分别向火币集团董事长李林和裂变资本董事长滕荣松转让73.73%和6.8%的股权。转让完成后，火币集团创始人李林成为桐成控股实际控制人。

经作者估算，按照所持股份比例，李林收购股份斥资超过5.42亿港元。

受利好消息的冲击，桐成控股与火币集团大股东间的“买卖”交易在二级市场上引发巨大波动，在桐成控股8月30日复牌的当天，股价大涨70.13%，当日报收5.24港元，最高曾摸高6.8港元。这一价格比其3.07港元的30日均价直接翻了一倍。

对于二级市场的投资者来说，显然对于这桩交易抱有很高的期待。该股当日总成交额1.39亿港元，换手率为8.51%。而停牌前5日的成交量平均只有70.88万港元。

需要注意的是，火币李林以平均每股2.72港元的价格买入2.22亿桐成控股股票份额，而桐成控股在停牌前的价格是3.08港元/股。对于资本市场常见的溢价收购来说，火币却低于市场价格的价格实现了“腾笼换鸟”。

桐成控股是一家主要生产电器相关产品及电源、电子产品的制造商。于2016年11月21日在香港联交所主板成功上市。

公司最大的收入来源是螺管线圈的销售，2018年中报净利98.60万港元，同比减少54.42%。盈利能力持续下滑。

此外，其2018年上半年经营活动产生的现金流量净额为-1323.4万港元，相较于去年同期的-1158.7万港元，进一步扩大流出量。实际上，进入2017年以来，桐成控股报告期内经营活动产生的现金流量净额持续为负，资金周转愈发紧张。

综合盈利能力排在港股和A股同类行业128只个股中的第104名。在互联网和新兴科技公司林立的港股市场，以传统工业零件为主营的桐成控股，生存空间愈发狭窄。


“狼多肉少”，交易所生变


关于火币借壳谣言，李林表示，火币核心的资产即火币交易所的业务，在全球范围内都还没有完全的合规，所以借壳上市从操作上存在很大的难度。

不过，桐成控股在“壳”概念中相对那些业绩长期亏损、股价低位徘徊的“仙股”来说，质地相对要优质一些。而控股一家港股上市公司，显然对火币集团有着更长远的规划。

数字货币交易所是火币集团的核心资产，而交易所作为数字货币领域中的头部平台，在整个生态链中掌握着绝对的流量和资产，也被看作是最容易“捞金”的地方。有观点称，火币集团是全球领先的数字资产金融服务商，这次收购香港主板上市公司也是这个数字资产行业巨头向规范化、国际化方面发展的重要举措。

根据国外财经网站Howmuch的数据统计，今年鼎盛时期，币安每天可以通过收取手续费获得348万美元的收入，而当时的第二名Upbit可以获得342万美元的收入，火币Pro则可以获得229万美元的手续费收入。

比特币成就了交易所的繁荣，但同时也促进了“狼多肉少”的局面。据CoinMarketCap统计，截止2018年8月30日，数字货币市场上共有13615家交易所，而数字货币总数仅有1910个。

但是对于这种承担着“证监会、发改委、中登结算和券商职能”的中心化交易所来说，行业洗牌已箭在弦上。而对于数字货币交易所来说，于其等待被革命，不如自创新。


意在虚拟银行牌照，“弯道超车”？


在数字货币市场低迷、内地监管频频出手之际，站在行业头部的火币集团正在将手伸入证券二级市场中。不同于稚嫩的数字货币交易市场。在传统证券市场中，已然形成了一套成熟的业务流程和监管体系。

相较于火币李林这次与证券市场主动的“握手”，在数字货币交易所发展过程中，诸多头部交易所都在开设期货或是类期货的合约交易。众所周知，期货带有明显的证券属性，但是以币为计价的期货产品模糊了证券产品和数字货币的界限，这种模糊性也徒增了监管的难度。

从目前数字货币发展的情况来看，数字资产平台谋求“牌照化”逐渐成为共识。但是，仅从火币入主上市公司一事来断定“李林想将数字资产装入上市公司体系”，尚不太符合实际。

不过李林这一动作，似乎有着他更远的规划和想法。新湃资本执行总经理王卓告诉我们，“上市公司”作为一个合法经营平台，是一个很好的题材，将更方便于企业方的募资和资金流转。

此外，香港宣布引入虚拟银行。不排除火币在拥有上市公司地位后去申请虚拟银行牌照。

所谓虚拟银行，主要指通过互联网或其他电子渠道，而非实体分行提供低成本、更好体验的零售银行服务的金融机构。

我们了解到，今年5月30日，香港金管局发布《虚拟银行的认可》指引修订本，明确指出“银行、金融机构及科技公司均可申请在香港持有和经营虚拟银行”，并表示有意在香港经营虚拟银行的公司超过50家。8月31日，香港首批虚拟银行牌照申请正式“关闸”。

截至8月31日下午5时，香港金融管理局已收到29家机构递交的虚拟银行牌照申请，腾讯、蚂蚁金服、京东金融、众安保险、小米、中国平安、汇丰香港、渣打银行（香港）等金融或科技巨头均以独资或设立合资公司的形式出现在内。

如果火币能够成功获得这张虚拟牌照，意味着其自身业务模式得到了香港金管局的认可。不过新湃资本王卓也表示，火币的这种“弯道超车”在操作上会很难。即使在香港，依然要考虑国内政策和监管的敏感性。


数字资产装入证券二级市场，有待观察


借壳上市在香港联交所主板上市规则中称为“反向收购”(Reverse Takeover)。根据相关上市规则，香港联交所将准备进行反向收购的公司，视为新申请上市的公司。即在中国香港借壳上市的条件等同IPO。

链法团队庞理鹏律师表示，只要能满足相关条件，数字货币交易所在香港借壳上市就不存在法律上的障碍。收购港股主板上市公司桐成控股的是火币集团董事长李林个人，至于后续火币网及其所述交易平台的相关资产借壳上市，则有待进一步操作。

李林的“买壳”行为在中国数字货币市场是一件标志性的事件。但是严格意义上的“借壳上市”在加拿大已有成功的先例。

8月1日，由华尔街传奇对冲基金经理、亿万富翁迈克·诺沃格拉茨 Mike Novogratz创立的加密货币商人银行 Galaxy Digital在8月1日在加拿大多伦多证券交易所创业板挂牌上市。

今年年初，诺沃格拉茨在加拿大收购了一家提供加密货币咨询服务的初创公司First Coin Capital，然后又通过收购一家加拿大上市公司，完成借壳上市。这是加拿大该交易所有史以来规模最大的反向收购案，也是全球第一家加密资产投资和管理公司成功上市。意味着传统投资者可以通过购买股票的形式来加入到数字货币行业中。

作者了解到，加拿大对于区块链和数字货币一直持有开发的态度，并在很早就确定了比特币的合法币地位，宽松的环境给了数字货币发展更多的可能性，“造币”被认为是合法资产、数字货币交易所也可合法经营。

不过，抛开李林入主上市公司和国外宽松的发展环境，数字货币资产是否适合进入传统证券二级市场？

对此，庞理鹏律师告诉我们，数字货币资产根据资产定义是可以评估作价转让的，但数字货币作为证券本身交易尚不存在相关案例，由于目前立法不完善，依法经营定位不明确，数字货币作为资产进人证券二级市场可能存在一些障碍。

此外，庞理鹏律指出，虽然此前存在区块链概念相关的矿机厂商申请赴港上市的先例，但是数字资产交易所上市还不存在先例，至于数字资产交易所登陆股票交易所后产生何种反应或者可能催生哪些商业模式，则有待进一步观察和研究。（作者：成裘） 查看全部

如果不是天涯这次顺应区块链大潮推出了自己的token刷了一把存在感，许多90后大概都对天涯没什么印象了。天涯社区是什么？它是一个华语网络社区，至今已形成以论坛、部落、博客为主，个人信息、虚拟商店等功能服务为辅，兼以人文情感为核心的大型网络社交平台。但是很少有90后天涯社区也是互联网社区时代三大巨头之一。

1991年，最老的一批90后刚刚出生，后来天涯的创始人刑明刚刚从中山大学中文系毕业，随后进入了海南省政府信息中心当一名公务员，在随后的8年中，他成为了中国最早一批股民，赚到了人生的第一桶金，2000万。

那可是90年代的钱，2000万不知道能在北京二环以里买多少套房了。与此同时，互联网的热情席卷了全球，星星之火从美国硅谷蔓延到中国北京、深圳和杭州。奠定了今日互联网商业格局的公司大都在90年代成立——微软、谷歌、搜狐、腾讯、新浪、阿里巴巴。说起来，天涯成立的时间比阿里巴巴还早6个月。1999年3月，天涯BBS上线，天涯的创始人刑明这时还是一个资深股民，所以最早的时候天涯就是一个股市论坛也就是很自然的事情了。

同年9月，阿里巴巴在杭州成立。两个月后，宁财神在天涯上发表了《天涯这个烂地方》，以正话反说的方式，高度赞扬了天涯社区的价值，正式开启了IP文学的时代。猫扑、新浪和天涯都赶上了互联网的早班车，是中国最早期的互联网社区平台。邢明作为一个股票爱好者，他绝对想象不到，他专心在海南在线与股民们讨论股票行情的时候，天涯社区因为“无人管理”而茁壮成长，形成一个精英集聚的自由大舞台。

恰逢互联网发展早期，竞争平台较少，当时能接触到互联网的又多是高校教师或者来自社科院等机构的高知人群。高质量的用户在这个既新鲜又自由的线上舞台，定然是充满创造欲，所以也不乏杰作涌现。直至今日，天涯社区内仍不时会有IP被挖掘发现。慕容雪村连载小说《成都，今夜请将我遗忘》，比如，当今京东的老板娘。

但是作为最早一批赶上互联网早班车的平台，天涯很遗憾的一再错失发展良机，成为业内“慢半拍”的清流。首先，或许是出于创始人的保守，或许是出于情怀与气节，天涯坚决拒绝了新浪和搜狐的收购，也并未借助自己的用户基础再引得其他外资。直至成立7年之后，也就是2007年，天涯才获得第一笔投资。

邢明在被采访时也坦言，天涯在2004年资金极度紧张，而在这年，其会员数量已经涨至300万，日访问量近2000万，每天有3万人同时在线。火爆的社区与薄弱的资金链形成鲜明反差，也因为资金不充足，使得平台没有流量大战中的子弹，失去了第一次宣传和扩张的良机。

天涯社区在2007年获得谷歌融资到2010年谷歌退出中国市场，中间不是没有机会。2009年中国推出创业板，2010年，天涯社区刚刚结束与谷歌为时两年的谈判，溢价购回谷歌手中持有的股票。天涯本想借此机会上市，却因与谷歌谈判元气大伤，并错过最佳上市机会。最终，在几经曲折之后，终于在2015年挂牌上市。但是此时的整个互联网大环境已经与2009年大不一样，天涯再一次“慢半拍”。

天涯社区的再一次错失良机，是没能够跟上移动互联网的步伐。从2008年中国3G的成功研发到2012年移动互联网大爆发，整个期间，天涯社区都在全身心度过资金短缺的难关，并未察觉到移动互联网时代的到来。直至新浪微博、今日头条、抖音等平台问世，天涯社区才注意到自己的大量用户已经流失。

在这个过程中，老牌的天涯不是没有过自救。如果说2015年挂牌上市是天涯社区的第一次自救，那么今年4月申请摘牌就是其梦想的破灭。挂牌三年以来，天涯社区的二级市场交易并不活跃，公司自2016年底停牌至今。要不是国家新闻出版广电总局要求已经停牌的新三板补办手续，或许天涯社区都没有魄力申请摘牌，转而寻找新的出路。






而这一次，区块链来了。区块链项目中除了纯粹基于区块链技术的项目，另一类是用token建立激励体系的项目。第二类项目，可以视为有广大用户基础的“古典互联网”项目在区块链世界的映射。作为曾经的互联网社区巨头，天涯社区有广泛的用户基础，天涯社区内本来也有积分系统，即用户发帖可获得积分奖励，积分可以用于购买平台内的某些服务或者道具，这与区块链中的token economy的精髓天生的吻合。

今年7月25日，天涯发布《社区关于区块链新型社区天涯分规则的公告》，宣布构建基于区块链技术的天涯分系统，并将于8月8日面向全民推出一期产品的公测。届时，天涯社区将发布天涯分Tianya Token（简称TYT）和天涯钻，正式开启“特持钻挖矿”、“创作挖矿”及“投票挖矿"计划。

具体规则如下：

天涯钻发售总量为9亿枚，50%用于销售，50%预留用于用户激励。为了控制天涯钻的流通数量，保证其价值稳定和提升，社区内所消耗的天涯钻将如数销毁。所有持钻用户通过参与社区活动，根据其持钻数，每天可获得到相应的TYT奖励。该项奖励的总额为社区行为TYT奖励的30%，未来五年内，每年递减2%，五年后的比例保持为20%。 

社区行为奖励80%，用于用户参与内容创作及社区治理的奖励，是奖励给原创内容创作者、发现者以及社区自治的贡献者。以20年为期限逐年递减释放。 

超级节点设21名，每个节点持钻量达200万以上，在任期内通过履行社区职务获得额外的TYT奖励。该项奖励的总额为社区行为TYT奖励的5%。 

关键节点，设900名，每个节点持钻量10万以上，在任期内通过履行社区职务获得TYT额外的奖励。该项奖励的总额为社区行为TYT奖励的3%。 

内容创作者获得31%，未来五年内，每年递增1%，五年后的比例保持，为36%。用户通过创作优质内容获得持钻用户投票，从而获得一定的奖励。 

内容发现者（投票者）获得31%，未来五年内，每年递增1%，五年后的比例保持，为36%。为了避免随意投票和作弊行为，用户每投票一次将消耗0.01钻。


简单来说，就是发帖的用户可以获得TYT奖励，如果发帖人的帖子被很多网友点赞，就会获得额外的奖励。而点赞者在给喜欢的帖子点赞时会消耗一定量的TYT，也会获得平台赠与的“发现”奖励。而管理员或者核心用户就是节点，平台也会赠与这些人TYT作为管理的奖励。这些TYT可以在平台进行支付或者交易。天涯社区此举旨在将社区的活跃度与用户的TYT奖励挂钩，通过给予用户一定的奖励，鼓励用户创造并发现好作品。毕竟，用户越活跃，自身会获得的奖励也就越多，从而带动平台的活跃度。平台越活跃，用户手持的TYT的价值也就更大。

有着广泛社区基础、常年的社会影响，天涯往区块链靠拢确实比大多数的区块链项目看起来要靠谱许多，其基于内容生产的商业逻辑也完全说得通。不可否认，区块链重构了新的秩序，但在2018年，整个区块链市场无疑会迎来更多的“古典互联网”玩家，新流量的注入造成行业的洗牌也极有可能。对于现存的想长期活下去的区块链项目来说，要么应该积极寻求落地场景，要么解决技术的核心痛点，要么腾笼换鸟收购个靠谱的项目来实现“落地”，否则必然将接受像天涯这样老牌互联网项目的冲击。

在区块链的大势面前，天涯一定是焦虑的。它已经错失了互联网，错失了移动互联网，不能够再错失区块链。论用户基础、论运营玩法，天涯完全可以对大部分的区块链项目降维攻击，但就像京东不是国美做出来的，每一代人都有自己的泡沫，是否能适应区块链的逻辑和玩法，只能留给时间来证明。（李丽诗） 查看全部

李林和他掌控的加密资产交易所火币集团，看上了一家本来默默无闻的香港上市公司。8 月 21 日，李林和火币集团联手前中国国家开发银行国企干部、现香港股市著名资金掮客滕荣松，按每股 2.72 港元的价格，收购了桐成控股 2.16 亿股股票，斥资 5.86 亿港元，拿下了桐成控股 71.67% 股权，成为控股股东。

突然间，桐成控股这家主业本为电池充电器解决方案和电源、LED 照明产品生产制造的香港主板上市公司，在 8 月末火了一把。

市场对火币的收购交易充满了想象，期待火币集团下一步将资产注入的动作。在旧电池壳子要充上加密货币新能量的强烈预期推动下，桐成控股的股票在 8 月 30 日复盘后，一度上涨超过 70%。

怎么看，这都是一桩典型的后门上市的序幕。但是不确定性极大。

火币下一步如何行动，尚不可知。如何注入火币集团的资产，尚不可知。给上市公司注入哪些火币资产，尚不可知。何时注入资产，尚不可知。

不过，可以预期的是，以火币的体量，希望通过借壳实现上市，过程并不平坦。

可以借鉴的案例发生在加拿大。由华尔街传奇对冲基金经理、亿万富翁迈克·诺沃格拉茨 Mike Novogratz 创立的加密货币投资银行 Galaxy Digital 最近在加拿大多伦多证券交易所创业板完成的借壳上市。今年初，诺沃格拉茨在加拿大收购了一家提供加密货币咨询服务的初创公司 First Coin Capital，然后又通过收购一家加拿大上市公司，借壳上市。原来计划于 4 月份实现的上市，由于涉及加密货币业务，受到加拿大证券监管当局额外的审批步骤，直到 8 月才最终实现。

当然，在极大的不确定和无法预测的情况下，火币这桩博眼球的收购交易，却披露出大量之前隐藏在水面之下的信息：到底谁在控制火币？火币又如何控制全球版图？

让我们来一一揭示：


谁是火币的实际控制人？


根据火币集团向港交所提供的文件，和之前公众和媒体推测的一样，李林是整个火币集团的实际控制人。他通过两家离岸公司，牢牢掌控着整个火币集团的实际控制权。





李林通过控制 Huobi Universal 和 Huobi Capital 两家离岸公司，控制火币集团


其中，一家名为「Huobi Universal Inc.」、于 2014 年注册在开曼群岛的离岸公司，为火币集团最核心的控股公司，该公司持有火币集团 70% 的股份。李林通过一家名为「Techwealth Limited」、注册在英属维京群岛的离岸公司，控制着 Huobi Universal。Techwealth 持有 Huobi Universal 58.44% 的巩固股权，而李林持有 Techwealth 89.09% 的股权，为该公司控股股东。

此外，火币集团另外 30% 的股份，由一家在开曼群岛注册的公司「Huobi Capital Inc.」持有。该公司从事区块链风险投资相关业务，李林持有该公司全部股份。

通过 Huobi Universal 和 Huobi Capital 这两家离岸公司，李林成为火币集团最终控制人，实际控制该集团共计 66% 的股权。


火币其他股东还有谁？


除了李林这个控股股东之外，火币的其他小股东主要分为两类。

一类是火币的创始团队成员，这些股东，均通过注册在英属维京群岛的离岸公司「Techwealth Limited」，再透过 Huobi Universal，持有火币集团股份。这类股东共有四位，目前均已经离开火币：

胡海东，原火币副总裁，2017 年离职，创办蜂窝矿机

杜均，火币联合创始人，前火币 CMO，2016 年离职，节点资本和金色财经创始人

宋瑛，火币首任 CTO，2017 年离职，创办域名交易平台玉葡萄和区块链游戏开发公司跃迁坊科技

袁大伟，火币联合创始人，2015 年离职，创办选牛网、库神钱包



这四位创始团队成员中，杜均和胡海东持有的股份相对较多。

另一类，是在火币的融资过程中进入的风险投资人，也均是透过 Huobi Universal，持有火币集团股份。这些投资机构包括红杉中国、真格基金、前快车创始人陈伟星、晨兴资本、上海证大投资 通过戴志康的堂兄弟戴志刚、香港投资人 Wong Anthony。

其中，红杉中国、真格和陈伟星的持股较多。尤其是红杉中国，目前是火币集团第二大股东。





火币集团的股东构成


另外值得注意的是，由刘芹领导的晨兴资本，首次被露出已经投资火币集团。这家老牌风险投资机构，在区块链领域一直不显山露水，异常低调，之前只是在 5 月份被爆出领投了公链项目「超脑链 Ultrain」的天使轮融资，并且 3 月份在电子签约云平台上上签宣布进军区块链技术时，领投了这个老创业项目的 B 轮融资，没想到实际上已经暗中布局了最大的加密货币交易所火币的投资。


火币旗下的交易所业务究竟注册在哪里？


火币集团本来是一家李林创立于中国的科技公司，但是随着中国政府在 2017 年 9 月份作出了禁止在中国开展 ICO 及加密货币交易的禁令，和其他加密货币交易所一样，火币集团也把运营业务搬离了中国，走上了海外运营之路。

按照火币集团在去年 10 月份发布的公告，目前该集团加密货币交易相关的业务总部设在新加坡。

但是实际上，该集团与加密资产交易业务相关的法人实体，注册在非洲的塞舌尔。

据火币集团向港交所提交的文件，旗下全球数字资产交易平台的运营公司名为「Huobi Global Limited」，注册地为塞舌尔。这个信息在火币交易所网站上提供的「法律声明」中也得到了证实。火币交易所的网站声明称，「以塞舌尔共和国相关法律法规为准」。

塞舌尔位于南非东部，是印度洋中西部一个群岛国家，为英联邦成员国。除了火币之外，BitMEX 也注册于此。






不过，在香港出手收购桐成控股的火币实体，是注册在开曼群岛的一家公司，公司名字也叫「Huobi Global Limited」。

火币没有披露这家开曼群岛公司与塞舌尔公司之间的关系，但是最可能的结构安排是，在开曼群岛注册的「Huobi Global Limited」是整个火币集团旗下其他子公司的控股公司，由这家公司持有注册在塞舌尔的交易所运营公司。


火币在美国的业务，和火币集团到底是什么关系？


尽管火币在一些场合表示，已经在多个国家建立办公室，比如在澳大利亚，设立了一家名为「Huobi Australia Pty Ltd」的公司，可以从事法币交易业务。但是在美国，一家名为「HBUS」的数字资产交易所在今年 7 月正式推出，可是这个「HBUS」却是大家之前熟悉的那个名为「火币美国」的机构。

这家在美国全新推出的数字资产交易所，在各个渠道强调，与火币集团没有任何隶属关系，两家公司从法律层面是完全独立的两家公司，双方达成了独家战略合作伙伴的关系。这是因为考虑到美国的监管环境，确保合规运营的要求。

今年年初，火币集团曾高调任命拥有国际投行经验的蔡凯龙为火币集团首席战略官，组建「火币美国」，开拓美国市场。但是几个月后，蔡凯龙已经离职，火币集团的美国业务也已经进行了重组，曾经火币集团的下属公司「火币美国」已经完全从法律意义上与火币集团划清界限，变成了完全独立的「HBUS」。





HBUS 在美国获得的 「MSB」牌照，可以为部分州居民提供币币交易


HBUS 的员工告诉我们，目前火币集团在美国并没有任何业务，也没有团队；火币集团是 HBUS 的独家战略合作伙伴， 为后者提供客户资源和交易安全等技术支持。

显然，这家公司只是在法律层面与塞舌尔注册的「Huobi Global Limited」没有直接关联，但是很可能在股东层面有所交叉。

HBUS 拒绝透露该公司的投资方或股东构成。


火币在中国还有何业务？


由于中国在去年 9 月份出台禁止加密货币交易业务的禁令，实际上，火币集团最核心的加密货币交易所业务，已经完全转移至海外，在「Huobi Global Limited」塞舌尔公司的法律框架下展开。

没有交易所业务的火币中国，依然在布局区块链相关业务。尤其是，和另外一家著名交易所 OK 集团的员工离职后，每每与前东家不相往来不同，火币集团的核心成员离职后，如果创业，李林均会给予投资，形成了更大的围绕火币集团的区块链生态。

去年「94 禁令」之后，火币集团在中国的相关业务，主要通过一家注册在北京、名为「北京朋乐投资管理有限公司」的投资公司进行布局。该公司由火币集团在香港注册的「Huobi Universal HK」全资持有。

通过「北京朋乐投资」，李林和火币集团布局了多个区块链相关企业：

矿池项目：北京朋乐投资在 2017 年 6 月全资设立了「北京亿源通科技有限公司」，这是火币矿池业务的运营实体；

钱包项目：「北京朋乐投资」持股 20% 携同火币首席运营官朱嘉伟 持股 80%，共同设立了「北京东方富泽科技有限公司」，这是火币钱包这个项目的运营实体；

此外，北京朋乐投资还通过和李林个人的交叉持股，投资了互联网金融理财平台「财猫网」。


曾经在中国运营火币交易所的「火币天下网络技术有限公司」，随着交易所业务转向海外，这家设立多年的公司已经不再是火币集团在中国的核心运营公司。

「94 禁令」之前，火币集团对该公司创始团队成员离开后创业的投资，均通「火币天下网络技术有限公司」进行投资，其中包括对杜均创立的「金色财经」 6.76% 股权的投资、对张健创立的「博晨技术有限公司」1% 股权的投资，对白洪日 曾在火币网负责用户运营 创立的「币创网」10% 股权的投资。

李林个人持有「火币天下网络技术有限公司」 70% 的股权，为控股股东。

另外值得注意的是，今年 4 月底，李林与火币首席运营官朱嘉伟共同投资，在海南注册成立了「海南新易网络科技有限公司」。一周之后，市场上出现火币将把中国业务总部迁入海南，将区块链实验室和孵化器设在海南的传言。

根据公开信息以及上文的梳理，我们整理出了一个大致的火币集团整体布局图，如下。






希望对火币感兴趣的读者，可以通过这个图表梳理出，在「94 禁令」之后，火币迅速出海后，如何布局，控制旗下各业务版块的图谱；这个图表也显示了李林如何控制整个火币集团。

利用这张图表，有兴趣的读者也可以尝试进行推测，收购了香港上市公司桐成控股之后，李林如何下出下一步棋？ 查看全部

投入80万入局FCoin仅剩13万


8月27日，一篇名为《一个韭菜的血泪控诉》的文章发出后引起币圈热议。该微信推文发出一小时后阅读量便超过75000。

该文作者陈沛晓在文中贴出自己的身份证号码，实名控诉称，张健表示持有FCoin平台发行的数字货币FT可享受高分红以及交易手续费返还。而自己出于对张健的信任，将全家32万元积蓄以及借贷的50多万元于6月15日、16日分批买入数字货币FT，买入不久后FT开始下跌。

“最让人无法接受的是平台当晚暴跌前后根本无法登录，只能眼睁睁看着血汗钱化为乌有”，该陈沛晓表示，其所持有的43万资产一夜之间仅剩不足13万。

文中讲述，因为无法承受巨额损失，陈沛晓的妻子服用安眠药自杀（后被及时抢救），现已带4岁儿子离家出走。“我的家庭面临着家破人亡”，陈沛晓写道，自己与FCoin方面沟通，但对方让他后果自负。

陈沛晓在文中表示，自己从今年5月开始接触数字货币，后来因为“信任张健”，先后投入了80多万人民币用来购买FT，亏掉40万后又把钱压在ARP上希望翻盘，但ARP突然暴跌，FCoin却在暴跌的时候无法登录，因此他怀疑FCoin操控价格、收割用户。

此外，陈沛晓还在文中贴出某项目市值管理方案并声称此为FCoin操纵币价的铁证。陈沛晓补充说明称该文件是自己在FCoin关联公司处获得的。





张健的朋友圈截图


当日晚间，FCoin创始人张健在朋友圈对此事做出回应称该文系“造谣”，并暗示竞争对手煽风点火、炒作八卦。随后，张健在其朋友圈表示将离开微信，专心做项目。

8月28日，一个名为“FCoin社群”的微信公众号发文直指陈沛晓。该文中对陈沛晓的身份做出质疑，并直言陈沛晓是“职业维权、背后有人指点”。据该号简介显示，该微信账号运营主体为FCoin投资者。

28日午间，当小犀财经再次点击文章链接时发现该文章已被发布者删除。


FCoin研发部门躲投资者在家办公


在张健对此事做出回应后，另一条传言不胫而走。

8月27日晚间，有消息称“FCoin今天上午公司宣布 FCoin 品牌、市场部门解散”。同时，该消息还指出FCoin产品研发部门大幅度裁员并从绿地中心退租，目前公安部门已介入。

小犀财经查阅工商信息发现，上述消息所提到的位于北京望京绿地中心的FCion研发部门实为北京博晨技术有限公司，其法定代表人正是FCoin创始人张健。

8月28日，小犀财经前往北京博晨技术有限公司发现，下午两点，博晨技术有限公司的办公地点空无一人，仅剩玻璃门上贴着的一个联系电话。





摄于博晨科技技术有限公司


小犀财经拨通该号码，该号主声称自己是博晨技术有限公司的员工，由于近期多名FCoin投资者前来闹事，所以公司的员工从28日起暂时在家中办公。“张健只是我们的股东，我们是做区块链底层技术的，和FCoin没有关系。我已经大半年没见过张健了。”该人士说，“要维权你们去找FCoin，别找我们。”

工商信息显示，北京博晨技术有限公司的法定代表人便是张健，而节点资本创始人杜均及火币均为该公司大股东。

除跑路外，FCoin将退出中国市场的传言也甚嚣尘上。据Bianews近日报道，FCoin或将停止中国大陆IP地址访问。该报道指出，FCoin手机APP在8月27日更新上线后，手机页面自动弹出“为配合相关政策，FCoin已停止来自中国大陆的IP地址访问”提示语。

小犀财经查询发现，目前FCoin官网仍可在中国大陆访问，也可以进行新用户注册，但无法正常收发邮件。其用户注册协议显示，用户在注册或使用网站服务时应是具备可适用的法律规定的可签署本协议及使用本网站服务应具有的能力的自然人、法人或其他组织。

而当小犀财经用手机登陆FCoin交易所官网时，手机页面却弹出“为配合相关政策，FCoin已停止来自中国大陆的IP地址访问”的提示语。

8月28日下午，FCoin在公告中表示，关于“跑路”、“公安部门介入”、“创始人被抓”等谣言属于恶意中伤。对于退出中国市场的猜测，FCoin回应称，FCoin尊重不同国家及地区的政策法规，并已采取限制措施。

而对于退租及裁员的说法，FCoin解释称FCoin始终坚持社区化运作思路，从未在任何国家及地区设立公司主体，更无裁员、退租一说。


新上线币种破发率达83.87%


自8月21日多个区块链自媒体公众号被封后，监管方面的利空消息不断袭来。一位圈内人士向小犀财经透露，FCoin此前的币改项目极有可能是触发本轮监管的导火索。

8月24日，银保监会、中央网信办、公安部、人民银行、市场监管总局联合发布关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义 进行非法集资的风险提示。

提示称，近期一些不法分子打着“金融创新”“区块链”的旗号，通过发行所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方式吸收资金，侵害公众合法权益。此类活动并非真正基于区块链技术，而是炒作区块链概念行非法集资、传销、诈骗之实。

8月28日，小犀财经发现，FCoin的官方APP已经从官方应用商城上下架，其官方微信公众号上的所有文章也已经被清空。

8月28日，中国互联网金融举报信息平台发布消息称，代币发行融资被列入中国互联网金融举报信息平台的举报范畴。

信息平台网站显示，目前，平台的互联网金融举报范围包括了代币融资发行。具体行为有6种，分别是（1）从事法定货币与代币、“虚拟货币”相互之间的兑换业务；（2）买卖或作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”；（3）为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务；（4）直接或间接为代币发行融资和“虚拟货币”提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务；（5）承保与代币和“虚拟货币”相关的保险业务或将代币和“虚拟货币”纳入保险责任范围；（6）其他使用“币”的名称开展的非法金融活动。





连续暴跌的FT


而与监管一同到来的，还有FCoin的上线币种的全面暴跌。据耳朵财经统计数据显示，两周时间，FCoin新上线币种破发率高达83.87%。

一位区块链从业者向小犀财经表示，相比之前的创业板，保荐机构区和社区推荐区的水分更大。保荐机构可以入驻FOne并拥有自己交易区上币的权利，社区推荐者可以上线已经在其他主流交易所上线的币种，相当于人人都可以开一个和FCoin一样的交易所。 查看全部

蚂蚁矿机S7、S9矿机芯片是比特大陆的旗舰产品，然而其设计思路并非来自比特大陆的开发团队，而是来自于清华大学工程物理系博士杨作兴，而杨作兴的出走，正是比特大陆近年来出现技术瓶颈的重要原因之一。”

8月26日，据路透社等多家媒体报道，比特大陆将于本周向港交所提交IPO申請，启动上市流程，这次IPO的主办承销商为中金公司，上市目标估值为300亿美元。此前，比特大陆第二季度财报流出，亏损金额在 6-7 亿美元。同时，比特大陆的Pre-IPO投资人又出变故，软银、腾讯双双否认投资比特大陆。

2015年以来，比特大陆一直靠S7矿机（1385芯片）和S9矿机（1387芯片）支撑市场。

然而,提供这两款芯片设计思路的核心技术人员，并非来自比特大陆的开发团队，而是来自于清华大学工程物理系博士杨作兴，而杨作兴的出走，正是比特大陆近年来出现技术瓶颈的重要原因之一。

杨作兴为深圳比特微电子科技有限公司董事长，其生产的神马矿机，被比特大陆以侵犯专利为由告上法院。

两者多次对簿公堂。最终，国家知识产权局专利复审委员给出裁定结果，比特大陆专利无效。


当年情：雪中送炭


杨作兴博士曾是“烤猫”蒋信宇的员工，他曾用全定制方法学式设计了一版BE300芯片，但是因为后来“烤猫”消失，其设计的芯片未能流片。杨作兴不忍明珠暗藏，于是，将可以减少成本与能耗的芯片设计方法“全定制方法学”的实现方式告知了比特大陆詹克团。该方法可在同一工艺节点上把功耗做到极致，而后杨作兴以兼职的工作形式帮助比特大陆度过了“矿业寒冬”。

“2015年年初的那个熊市，很多人都离开这个行业了，但在离开这个行业之前，我有点不甘心，我觉得我的全定制方法学特别适合做比特币芯片。我就去找詹克团，告诉了他我这个全定制设计方法学怎么用。和詹克团介绍完之后，他希望我留下，加入公司，最后是以兼职的工作方式用全定制设计方法学帮他们设计了S7矿机（1385芯片）和S9矿机（1387芯片）这两款芯片。” 杨作兴告诉财经网。





矿机芯片示意图


全定制方法学是设计集成电路的方法之一，类似方法还有定制法、半定制法以及可编程逻辑器件和逻辑单元阵列设计方法。

“半导体工艺提升一代，带来的好处接近采用全定制设计本身的好处。另外一个原因是设计越来越复杂，规模越来越大，使全定制设计周期长，不利于快速出新产品。因此近20-30年，基本没有人采用定制的方法学设计批量生产的芯片。” 杨作兴向财经网解释道。

从16nm开始采用FINFET后，新旧两代半导体工艺带来的好处大幅度下降大约2倍左右，在工艺带来的好处下降的情况下，需要通过全定制设计方法学来提高产品的性能。杨作兴的主要贡献在于，在当前超大规模情况下，第一个采用全定制方法学，在3-6个月左右的时间里边，设计出的芯片的性能比传统APR(自动布局布线）方法学设计出来的性能好大概一个数量级。在虚拟货币领域，在别人家也开始采用全定制设计方法学的情况下，杨作兴通过设计可以再提升一倍左右的性能。

2015年6月，当时比特大陆已经有一套1385芯片设计方案，杨作兴使用全定制方法学又设计了一套新的方案，两套方案同时做，最后，比特大陆采用了杨作兴提出的方案用于生产S7矿机。相对于比特大陆S5矿机芯片BM1384，这款芯片的功耗和成本的降低幅度将近50%。

当时，杨作兴想把全定制方法学用到一个新的芯片，该项目为无源无线摄像头，杨作兴再次找到比特大陆，希望可以拿到融资，也因此，他又继续帮比特大陆设计了S9（1387芯片）矿机。财经网向比特大陆求证，此事，未得到回应。

2015 -2016年的那个“矿业”寒冬，比特大陆依靠功耗和成本优势明显的 S7 矿机和 S9 矿机跃居行业第一，占据了比特币矿机市场 70%以上的市场份额。


恩义断：釜底抽薪


经过5轮谈判，杨作兴并未拿到比特大陆的融资。2016年6月8号，杨作兴与比特大陆的谈判正式结束。雪中送炭，并不能得到回报，于是，他决定开公司，做矿机芯片，不再为比特大陆提供技术支持。

“我把全定制方法学的具体实现留在了比特大陆，他们大概知道我做的东西，但他们不理解其中的缘由，很难在我的基础上继续演进。技术这个东西，不是一成不变的，它在不停的演进。这就是我终止跟他们合作以后，他们再也没有新品的原因。” 杨作兴向财经网表示。

2016年7月份，杨作兴成立了深圳比特微电子科技有限公司，其主要产品是用于比特币挖矿的神马矿机。






合作终止以后，作为行业第一的比特大陆，却在BTC产品线上止步不前甚至逆行。

近两年，比特大陆再没有推出过任何像S7、S9矿机那样具有颠覆性优势的新芯片、新矿机。比特大陆16nm（纳米）BM1X89芯片、12nm BM1X90芯片、10nm BM1X93芯片设计也全部以失败告终，其即将采用的7纳米工艺也已被国内外多家厂商使用，并未竞争优势。

除此之外，比特大陆的的莱特币L3、以太坊D3、Zcash Z9等技术指标也被竞争对手“芯动科技”等对手赶超。而比特大陆重金打造的AI芯片Sophon BM1682功耗是其竞争对手寒武纪的3倍多，其功耗为10（W/Ths），而寒武纪dadiannao的功耗仅为2.8（W/Ths）。

杨作兴解释称，全定制方法学，对设计人员的要求很高，需要一流设计工程师，经过项目磨炼后，才可以慢慢把握。方法学的优化主要体现在四个方面：CELL的优化，PLACEMENT的优化，时钟优化和门级网表优化。从蚂蚁矿机S9到神马矿机M10, 同样的工艺条件下，性能超越了一倍，就是方法学具体实现的某些部分在不停的超越。


狙击战：专利之争


不久，比特大陆以侵犯专利为由，起诉了比特微，并以起诉书要求供应商停止与深圳比特微合作。2018年4月8日，国家知识产权局专利复审委员宣判比特大陆专利无效。

“如果一项权利要求的技术方案与现有技术相比存在区别技术特征，但该区别技术特征属于本领域公知常识，将该公知常识结合到现有技术中是显而易见的，则该权利要求的技术方案不具备创造性。”这是国家知识产权局专利复审委员在无效宣告请求审查决定（第35537号）一文书中给出的决定要点。






比特大陆申诉的专利叫做串联供电，是矿机芯片厂商经常使用的一个基础技术。这项专利很多年前就被国外的技术人员申请成功。

2013年，俄罗斯的Bitfury公司的工程师瓦西里看到一些关于串联供电的专利文献，发现芯片也可以像LED灯一样串联起来。瓦西里受到启发，第一次把串联供电用到了挖矿芯片的版上。

瓦西里到深圳拜访烤猫， 就把这个思想带入了中国，在“棱镜矿机”上使用了串联供电。“棱镜矿机”是国内第一次把串联供电的技术用到公开销售的产品上。

同年，比特大陆的S5矿机也采用了这项技术，并提交了串联供电专利。后来，杨作兴的神马矿机使用了这一技术，被比特大陆起诉。

杨作兴聘请了两个律师团队，两次向国家知识产权局请求比特大陆专利无效，并拿出国内外已有的专利证据，最终国家知识产权局专利复审委员在无效宣告请求审查决定（第35537号）一文书中给出裁决，认定比特大陆不符合中华人民共和国专利法第二十二条第三条所示的“创造性”，比特大陆“串联供电思路、虚拟数字币挖矿机和计算机服务器”这一专利被判无效。






注：中华人民共和国专利法第二十二条规定， 授予专利权的发明和实用新型，应当具备新颖性、创造性和实用性。新颖性，是指该发明或者实用新型不属于现有技术；也没有任何单位或者个人就同样的发明或者实用新型在申请日以前向国务院专利行政部门提出过申请，并记载在申请日以后公布的专利申请文件或者公告的专利文件中。创造性，是指与现有技术相比，该发明具有突出的实质性特点和显著的进步，该实用新型具有实质性特点和进步。实用性，是指该发明或者实用新型能够制造或者使用，并且能够产生积极效果。现有技术，是指申请日以前在国内外为公众所知的技术。


此前比特币黄金(BTG)创始人、闪电智能CEO廖翔也曾对比特大陆在中国申请asicboost专利做过无效抗争，称该专利在国外已有人申请，同时多名技术人员指责比特大陆为专利流氓。

为什么已经有国内外多名人员申请过该专利，比特大陆还能继续申请呢？周寒律师曾在百度知道上回复用户，称外国专利如果在中国未申请专利，不受中国专利法保护。

“不止国外，国内其实也有这个专利。因为大概念可以涵盖小概念，申请原始专利的时候，没有说是哪个领域，就是所有领域都可以，所以说在创新领域其实也不能申请这个专利。” 杨作兴对财经网表示。


战鼓擂：群雄并起


“初期成就了比特大陆的大胆投入，很快发展成不顾技术发展规律的盲目豪赌，甚至演变成自残式的打压对手，无论是对公司现金流还是对处于发展初期的全行业竞争合作生态，都不是好事。” 2048 资本创始人Allen 郭春龙曾在其公众号2048Capital上这样分析比特大陆的技术困境。

郭春龙认为比特大陆成功登顶的关键，在于抓住了芯片工艺制程的红利，敢于投入在最先进的制造工艺上，并且也一度在芯片设计创新上领先同行。时过境迁，所有的竞争对手都意识到了提升制造工艺的重要性，另一方面，核心芯片设计能力上止步不前甚至退步成了比特大陆的致命弱点。

财经网就公开数据整理了主流比特币矿机的一些指标，其中蚂蚁矿机1387芯片的功耗94（W/Ths），阿瓦隆A851功耗100（W/Ths），而使用10纳米工艺的芯动科技T2T的功耗为89（W/Ths），当然，其成本也会变高，而同样使用16纳米芯片的芯片，神马矿机M10的功耗仅为65（W/Ths）。





图为财经网根据多方数据整理


“接下来币价还会跌，市场挖矿平均利润会快速降到30%以内，矿工只看价格和能耗比，拼的就是谁综合成本低。”矿机经销商吴文杰向财经网分享了自己对于下半年矿机生产商的看法。

目前来看，币圈寒冬，三大矿机生产商都在紧锣密鼓地赴港IPO，比特大陆将于本周向港交所提交IPO申请，启动上市流程，而后期之秀们也拿出了“核武器”，等待着蚕食矿机市场的“蛋糕”。

打江山易，守江山难，无论何时，科技公司最核心的竞争力都是技术。2018矿机市场后半年的竞争，也许会更加激烈。（作者：季倩） 查看全部

中国互联网巨头之一腾讯，IC图


2018年至今虽已过半，但对以游戏与信息服务闻名的腾讯来说，这是一个颇不寻常的年份。

今年正是这家中国互联网巨头公司诞生20周年。在经历了长期迅猛发展并于1月创下股价最高点后，腾讯遭遇了“2015年以来增长最为缓慢的一季”。根据该公司2018 Q2财报，腾讯总营收736.8亿元人民币，同比增长30%；经营盈利为218.07亿元，比去年同期下降3%，两项数据均低于市场预期。同时，腾讯股价受挫下跌。

腾讯面临的打击却不止于此。此前的5月5日，一篇题为《腾讯没有梦想》的公号文章尖锐批评腾讯正在丧失产品能力与创新精神，变成一家投资公司；无独有偶，8月13日，知名投资人李国飞发表《全面反思腾讯战略》一文，虽然仍然认为腾讯未来成长空间巨大，但更强调它需要一场彻底的变革。

在腾讯传统业务表现不佳的时刻，密切关注着BATJ等巨头动态的众多互联网人士却敏锐地发现，腾讯这一“老桩”正在开出“新花”——2018年，腾讯区块链不仅逐渐显山露水，还成为该公司的发力重点。

从今年全国两会期间腾讯董事会主席马化腾首次就区块链公开表态，到发布可信区块链蓝图与区块链服务平台TBaaS（TencentBlockchain as a Service），到今年8月腾讯与深圳国税局合作的全国首张“区块链发票”落地……种种迹象已表明，腾讯正在通过“自主创新”搭建自己的区块链生态。

“区块链舞台上，当丑角唱得百无聊赖时，便是巨头从幕后走向台前，并迅速成为行业引领者的大好时机。”在区块链研究专家赵晓枫看来，区块链技术作为腾讯连接未来的手段，如果这是它的“野望”，那么不失为一个值得期待的剧本。


低调入“链”


作为区块链研究者，赵晓枫对腾讯这一成功的中心化公司如何利用去中心化技术充满了好奇。不过，“腾讯对待区块链话题十分谨慎，同时把技术研发团队藏得严严实实。”赵晓枫说道。

一位不愿透露姓名的资深区块链从业者告诉核财经APP，互联网巨头嗅觉非常灵敏，因而其角力与暗战均在水面下进行，三缄其口的另一原因是受政策束缚不敢有大的举动。

在一些区块链从业人士印象里，马化腾公开说“链”是在2018年初。1月22日，马化腾在朋友圈转发了斯坦福大学终身教授张首晟文章——《区块链技术是互联网世界新的分合转折点》并评论道：“目前众多公共区块链消耗大量能源计算力生产数字币到底算有等价物背书吗？如按生命理论，应该很多生命系统会不断演化淘汰。”






全国两会期间，马化腾又公开就区块链表态：“区块链的确是一个蛮创新的技术，但是大家注意，怎么用好又是另一个方面。”

紧随其后，腾讯人开始频频现身多个大型区块链会议与论坛。蔡弋戈是其中出镜最多的腾讯区块链代言人。2004年毕业于南京大学计算机系的蔡弋戈现为腾讯区块链总经理，此前任腾讯FiT金融产品创新实验室高级总监。






蔡弋戈曾经透露，本着研发先行的原则，腾讯早在2015年便组建了区块链研发团队并确认了技术路线。核财经APP则梳理发现，此后三年多时间里，腾讯在低调中走出了一条与阿里巴巴、百度等其他互联网巨头既有共性又带有鲜明特色的区块链之路。

公开资料显示，BAT三大互联网巨头都信仰技术而非热衷于ICO融资。它们相当重视区块链技术的“可信性”。蚂蚁金服区块链技术负责人张辉曾在3月26日举行的2018全球区块链（杭州）高峰论坛上透露，蚂蚁区块链的定位是“信任链接设施”；百度区块链项目全名为“百度Trust”；而在2017年4月发布的《腾讯区块链方案白皮书》中，腾讯直接宣布自己做的是“可信区块链”，旨在“打造数字经济时代信任基石”。

不同于蚂蚁金服选择蚂蚁公益平台作为首次区块链技术试水，腾讯区块链发韧于金融，主要推动者为其牵头设立的微众银行。2016年，腾讯先后成立金融区块链合作联盟、开发联盟链云服务BaaS、上线基于区块链技术的银行间联合贷款清算平台；2017年11月，腾讯正式发布金融级解决方案TBaaS，这才完成生态平台的搭建。

而同样是区块链在金融领域的应用，据中国信息通信研究院金融科技负责人韩涵在3月30日举行的区块链沙龙上透露，百度首发国内基于区块链的ABS（资产证券化）项目；阿里巴巴的云优商城侧重于提供基于区块链的积分及消费金融分期场所，显然立足于生活场景。






综观《腾讯区块链方案白皮书》，腾讯可信区块链旨在为行业伙伴提供企业级区块链基础设施、行业解决方案，以及安全、可靠、灵活的区块链云服务。它以“开放共享”为理念，但有效降低企业运营综合成本、提高运营效率，才是腾讯区块链的根本目标。


多点逐渐开花


“技术猿”张云曾供职于腾讯区块链。他向核财经APP透露，“先布局、再应用”是腾讯布局区块链的基本思路，联盟链则是其实现区块链应用场景的技术路径。

《腾讯区块链方案白皮书》显示，腾讯可信区块链由三层结构构成：Trust SQL底层平台、Trust Platform中间层与Trust Application应用层。其中，Trust SQL底层平台的主要涉及区块链参与者账户管理、完成共识记录、智能合约的触发执行，以及对平台的监管。






《白皮书》称，Trust SQL可从根本上解决价值交换和转移中存在的欺诈和寻租现象。但在赵晓枫看来，腾讯理解的区块链实为B端业务的延伸。

“腾讯标榜Trust SQL能降低成本，其实这只是区块链思想的副产品，去中心化和可信任的P2P网络带来的效率提升才是本质所在。”他说。

在从底层技术平台切入的同时，腾讯在区块链应用上呈现出了多点逐渐开花的局面。蔡弋戈曾在接受媒体专访时称，除了BaaS，腾讯已将区块链技术应用于供应链金融、腾讯微黄金、物流信息、法务存证、公益寻人等领域——“腾讯微黄金目前在区块链上已经累积超过3000万条交易记录，公益寻人平台也累积超过300个寻人案例，法务存证平台目前也已对接了多家银行的大几万条存证。”

值得注意的是，2018年是区块链应用落地元年，但腾讯的发力方向始终未变。“To B的供应链金融与To C的游戏，是腾讯区块链重点发力的两大方面。”蔡弋戈曾这样展望腾讯区块链的使命。

“腾讯区块链＋供应链金融的解决方案，不仅有助于实现金融机构直接放贷给中小微企业，核心企业也能将富余的借贷资金转让给中小微企业。因此，资金沿着供应链反向流动，得以源源不断地输入需要用钱的企业。”蔡弋戈表示，通过这种方式，中小微企业可以实现融资便宜、秒级放款；资产发行更为便捷，可拆分转让；快速接入，全程可在手机上操作。

就市场规模而言，中国供应链金融正处于高速发展阶段。公开资料显示，到2020年，中国供应链金融的市场规模有望达到15万亿美元。






“各国科技公司、银行、金融交易所等机构已纷纷结合各自优势进行区块链＋供应链金融的探索。在中国，BATJ都在积极抢占这个黄金赛道。”赵晓枫表示，巨头扎堆供应链金融背后是市场需求的巨大缺口，赛道未来会很拥挤。

腾讯To C的区块链游戏——《一起来捉妖》，同样面临着巨头公司推出的游戏竞品的竞争，如百度莱茨狗、360加密猫、小米加密兔等。虽然游戏一向是腾讯的主营业务，但DGames中国区创始合作团队负责人张旭认为，相较于以太猫，目前国内基于区块链的游戏乏善可陈。






更何况，区块链游戏的发展还严格受制于国内ICO与数字货币相关监管政策。如腾讯称，玩家不能利用游戏内代币或区块链道具等相关服务进行融资，不能从事游戏内代币、区块链道具与法定货币、“虚拟货币”相互之间的兑换业务，不能为游戏内代币、区块链道具提供定价、信息中介服务，不能从事法律法规、监管政策禁止的活动。

蔡弋戈曾表示，腾讯希望圈定一些区块链最有价值、最值得突破的场景做深做透。

不过，中国通信工业协会区块链专委会常务副主任委员王东认为，应用场景的胜负取决于两个关键性因素：一是能否形成内生的增值动力，二是能否形成由用户行为裹挟更多用户的参与机制。


外强中干？


“腾讯虽然与BAT巨头同步布局区块链，但到目前为止都是以实验性的相互割裂的应用场景为主，很难判断腾讯会在区块链赛道胜出。”一位不愿意透露姓名的区块链研究专家告诉核财经APP。

这一说法或多或少得到了张云的认同：“我觉得在区块链领域腾讯已被许多公司超越。”

张云的判断，从腾讯区块链专利数量可见一斑。根据今年1月26日发布的《中国区块链行业发展报告2018》，阿里巴巴以总量49项专利排名第1，腾讯以总量11项专利排名第23。颇具戏剧性的是，在这份报告中，2014年成立的“无锡井通网络科技有限公司”排在了腾讯前面。






在张云这位腾讯前雇员看来，区块链专利排名反映了腾讯在创新上的不足；而相比外部夹击，腾讯内在的持续创新能力才是最重要的。他还批评腾讯的人才流失相当严重，“虽然没有准确的数字，但腾讯正在被项目方挖墙脚”。

《中国商界》杂志曾撰文指出，传统技术巨头顶尖人才已开始向区块链企业迁徙。广东一家区块链创业公司的CEO也告诉核财经APP，其“技术团队大多数成员来自腾讯”，而且区块链项目的技术团队中拥有腾讯、阿里基因是常态。

王东认为，腾讯真正的敌人在于，随着互联网迭代人性需求发生了改变。在数字时代用区块链重构社交关系中，腾讯将面临考验。

（文中赵晓枫、张云为化名） 查看全部

行情最好的两年里，比特大陆在核心的 BTC 产品线上没有推出任何真正意义的新芯片、新矿机。这对于身处一个高速发展行业的芯片公司是致命的。本文带你重历一遍算力之王从初创到登顶，再到产品全线落伍的曲折路线。面对新星竞争，比特大陆能否通过转型 AI 和 IPO 获得重生？


2018 年下半年，三家中国矿机芯片公司紧锣密鼓筹备上市，在中美贸易战的大背景下尤其引人注目。其中，比特大陆以行业垄断者的地位转型 AI，正以 150 亿美金的估值组织 Pre-IPO 融资，斐然至此，值得研究。


写这篇文章的初衷


我们过去一年主要做区块链基础设施的投资，公链、工具和交易，直到今天还没买过矿机、也没挖过矿，只因以下几个原因开始关注矿机芯片和比特大陆：

早年在 Berkeley 读书时做过低功耗数字芯片和系统，被互联网耽误了这么多年后，忽然发现区块链行业的一块核心基石是芯片，算我的老本行。

虽然离开芯片行业很多年，但最近一段时间总有新老投资人朋友转比特大陆的募资 PPT 过来，问我意见。受人之托，总不能敷衍。

初步了解后，让我困惑并好奇的是这样一个发现：至今，市场上比特大陆的主打产品仍然是 16 年推出的。在过去行情最好的两年里，比特大陆在最重要的 BTC 产品线上没有推出任何真正意义的新芯片、新矿机。这对于身处一个高速发展行业且居霸主地位的芯片公司，很罕见。

赶上这段时间正是比特大陆融资高峰，各路媒体评论如潮。细看下来，发现大部分文章和结论要么曲解芯片行业的底层逻辑、要么只关注财务数据等表象和局部，鲜有从技术、产品和行业竞争力的角度的分析。这里把我几天的调研和心得写下来，未必完整，尽量客观，与大家分享。


矿机芯片公司的核心竞争力


任何行业都有其核心竞争力。对于矿机芯片，除了芯片成本，最核心的指标只有一个：功耗比，也就是挖一个比特币需要的电力或每 T 算力的功耗（W/Ths）。矿机芯片公司都在用尽一切办法降低 W/Ths 值，以降低矿机的功耗。

降低 W/Ths 有两条基本路径，一是优化芯片设计，在各个环节降低功耗，这种优化是有限度的。第二个办法：依靠芯片代工厂提升工艺来解决，从 28nm 提升到 16nm，从 16nm 提升到 10nm 或 7nm 都会降低功耗，但芯片成本也会上升。这里的 28nm 或 16nm 指的是芯片上连接三极管之间导线连线的宽度（线宽）。线宽越小，功耗越少，性能越好，但线宽的减小最终也受限于物理定律，目前认为 0.5nm 是物理极限。台积电 7nm 工艺制程刚刚开始量产，5nm 要 2019 年量产。

矿机芯片公司的核心竞争力就是在芯片设计和代工厂工艺制程两个维度上不断推新，以降低功耗比；一旦停滞不前，很快会被对手赶超。芯片设计提升取决于芯片研发团队实力，工艺提升则取决于代工厂。

下面我们看看比特大陆是如何在矿机芯片技术迭代过程中一步步登顶、却又随后神秘落伍的。


比特大陆历代矿机竞争分析


一、第一代矿机

2013 年 8 月，比特大陆第一颗 BTC 芯片 BM1380 流片，该芯片采用的是 TSMC 55nm 工艺。2013 年 10 月，芯片测试结果基本符合预期指标。这颗芯片的工艺节点比当时竞争对手烤猫的 BE100 高了两代，功耗也好了很多，得到了矿工的认可，实现了几个亿的销售额，应该为比特大陆完成了原始积累。






数据来源：
https://www.cybtc.com/portal.php?aid=58&mod=view
https://www.cybtc.com/article-347-1.html
https://www.cybtc.com/thread-11251-1-1.html


二、再接再厉

首战告捷后，比特大陆切实尝到了先进工艺的甜头，立刻在 TSMC 28nm 工艺的基础上开始了第二颗 BTC 芯片 BM1382 的开发。

比特大陆第二颗芯片 BM1382 于 2014 年 4 月流片、6 月回来，该颗芯片与 40nm 工艺节点的烤猫 BE200 相比，功耗略有优势：






数据来源：
https://www.cybtc.com/article-1008-1.html
https://www.cybtc.com/article-1327-1.html
https://www.cybtc.com/article-1073-1.html

从技术角度说，比特大陆这代芯片与烤猫的 BE200 相比，优势并不明显。但机缘巧合，烤猫团队错误地采用了方案商做矿机的模式，使比特大陆得以继续领先，这颗芯片又为比特大陆贡献了几个亿的销售收入。


三、低谷期，对手神秘消失

第二颗 BTC 芯片 1382 的功耗并不理想，比特大陆在 28nm 工艺下继续优化。2014 年 10 月，第三颗芯片 BM1384 流片。BM1384 的功耗比 BM1382 有了大幅度的优化，但与烤猫 28nm 的 BE300 相比，已经落后了。






数据来源：
http://digi.163.com/15/0211/13/AI64KBVD001618JV.html
https://www.cybtc.com/article-1598-1.html
https://www.cybtc.com/article-1561-1.html

这种情况下，比特大陆依然订购了大量的 BM1384 的 WAFER，进而投资生产了大批 S5 矿机。该批 S5 矿机的生产成本应该耗光了比特大陆之前积累的所有利润。

整个 2014 年比特币都是下行走势，到 2014 年 8 月大跌到 2000 多人民币 /BTC, 之后继续下跌，到 2015 年 1 月下跌到 900 多人民币 /BTC 的历史新低。比特大陆跟随整个行业陷入了低谷。

然而，这个低谷却戏剧性地成为了比特大陆称霸行业的历史节点，因为就在这个行业低谷期，比特大陆最大的竞争对手 - 烤猫，神秘消失了。烤猫的公司 - 深圳比特泉，被解散了。


四、一支独秀

2015 年 6 月，比特大陆继续采用 28nm 工艺流片了 BM1385 芯片。相对于 BM1384，这颗芯片的功耗和成本的降低幅度将近 50%。这颗芯片与以往芯片最大的不同系采用了一种新的设计方法学，但这个新的设计方法学却非来源于比特大陆初始芯片设计团队。






数据来源：
https://www.cybtc.com/article-2045-1.html
http://8btc.com/thread-25325-1-1.html

相对于晚 BM1385 三个月面世的阿瓦隆（Avalon） A6 来说，芯片 BM1385 的功耗和成本的优势都很明显，再加上 BTC 整个行业形势在 2015 年一直上升，从而导致比特大陆 S7 矿机的销售情况非常之好，根据网络信息：销量 20 万台左右、销售额 20 亿人民币上下、利润率 80% 左右、市场占有率达到 80%。

依靠 S7 矿机 , 比特大陆在整个虚拟货币矿机行业一时间一支独秀。


五、称霸币圈，如日中天

2015 年 12 月，比特大陆采用了 TSMC 16nm 工艺流片了 BM1387, 这颗芯片继续沿用之前提到的来自外部的设计方法学，比 BM1385 的功耗降低了 50% 多，进一步拉开了与当时竞争对手阿瓦隆（AVALON）的距离，在行业中遥遥领先。






数据来源：
https://www.cybtc.com/article-2450-1.html
https://www.cybtc.com/article-2338-1.html


六、扩张中的隐忧

此后的两年均为 BTC 行业行情上升年份，比特大陆依靠 BM1387 芯片，称霸币圈。






上图是比特币在 2017 年的走势图：从年初的 5000 多人民币 /BTC 涨到年末的最高点 12 万多人民币 /BTC。

2017 年年初到 2018 年 Q1, 比特大陆销售矿机 300 多万台（其中 S9 矿机 200 多万台），销售额 300 亿人民币左右，毛利润 60% 左右；比特大陆某些单月的产能达到 TSMC 产能的 10% 以上，成为 TSMC 仅次于海思的大陆第二大客户。


然而，就在销量节节攀升的同时，我们注意到两个令人担忧的现实：


一、技术更新停滞不前

这两年里，比特大陆产品全面落伍，大部分产品功耗性能落后竞争对手甚至一倍以上。


1、BTC 芯片：落后对手 40%

至今，BTC 芯片仍然是比特大陆安身立命的根本，但自 2016 年到现在，比特大陆的 BTC 芯片设计，无一成功：

2017 年 2 月，BTC 16nm 优化版本 BM1X89 失败。

2017 年 12 月，BTC 12nm 版本 BM1X90 失败。

2018 年 3 月，BTC 10nm 版本 BM1X93 失败。

所以，自 2016 年初至今，比特大陆仍然靠芯片 BM1387 （S9 矿机）支撑市场，但该产品技术指标已经被竞争对手超越，其中，神马矿机 M10 的功耗比超越比特大陆 40%。






数据来源：
https://www.cybtc.com/article-2338-1.html https://wap.zol.com.cn/1221/1220348/param.html http://detail.zol.com.cn/1225/1224938/param.shtml


2、LTC 芯片：落后竞争对手 25%。






数据来源：
https://shop.bitmain.com/product/detail?pid=00020180723151802237tPzmvI8O06E5
http://www.88xindong.com/kuangji/33.html


3、DASH 芯片：落后对手两倍多。






数据来源：
https://shop.bitmain.com/product/detail?pid=00020180723152123156MoNf1JH9065 http://www.88xindong.com/kuangji/55.html


4、ZCASH 芯片：落后对手两倍多。






数据来源：
https://shop.bitmain.com/product/detail?pid=00020180710164901333EGb4bPcY0681 http://www.88xindong.com/kuangji/61.html


5、ETH 芯片：落后对手两倍。






数据来源：
https://shop.bitmain.com/product/detail?pid=000201807231357009361z1imQTc06B3 http://www.it-bound.com/25808.html


6、SC 芯片：落后对手 5 倍。






数据来源：
https://shop.bitmain.com/product/detail?pid=00020180723152506643yD7K4TLH0652 http://www.88xindong.com/kuangji/58.html


7、AI芯片：落后国内对手 3 倍多
这是比特大陆重金打造，引领未来战略新格局的产品，但即使和国内对手比也明显落后。






数据来源：
http://news.hqew.com/info-320546
http://www.360doc.com/showarticle.aspx?id=689101971


二、赌博式流片，资金消耗惊人

如传闻属实，比特大陆赌博式的流片失败损失约 60 亿人民币：


1、100 万台矿机的 BM1385 28 nm WAFER

2017 年第四季度， BTC 行情大好，导致矿机脱销，供不应求。据传比特大陆突然在台积电下单采购生产 100 万台矿机的 BM1385 28 nm WAFER，用来生产新型号矿机 V9。当时业界（包括 TSMC）都非常惊讶比特大陆的此一举动，毕竟 BM1385 已经停产 1 年多了，其历史使命已经完成，已经不具备时代先进性。巨资采购过气芯片的 WAFER，唯一合理的解释似乎就是打压当时仍采用 28nm 制程但设计领先的竞争对手。

矿工们很快发现 V9 矿机就是 S7 矿机，没人买单，最后这批造价 20 个亿的 100 多万台 V9 矿机至今尘封在比特大陆的仓库，无人问津。


2、BM1X90 的 12nm 风险 WAFER

据了解，2017 年岁末 BTC 行情火热时，比特大陆为赶行情、抢滩登陆，铤而走险 10 亿人民币采购完全没有经过验证的 12nm BTC 芯片 BM1X90 的 RISK WAFER，期望流片成功同时备料生产矿机，10 亿人民币，结果以失败告终。


3、约 100 万台矿机的 10nm BM1X93 风险 WAFER

仍是据传，2018 年初，比特大陆继续豪赌，采购足以生产出约 100 万台矿机的 10nm BM1X93 芯片的 RISK WAFER，最终失败。此一役，烧掉 30 亿。


总结


区块链技术和加密货币的发展，在人类历史上，短时间里，小范围内，创造了惊人的财富神话。这个神话或者信仰的一个重要基石，是推动算力未来的加密货币芯片技术。一个颠覆性的科技变革，往往在初期为「主流」所不认可或忽视。国际芯片巨头忽视或不愿意投入在他们认为难等大雅难成气候的加密货币芯片上，而中国的创业者们敏锐的抓住了历史机遇，并将中国独步全球的供应链潜力发挥到了极致，才有了今天中国矿机引领世界的格局。这点上，比特大陆功不可没。

比特大陆成功登顶的关键，在于抓住了芯片工艺制程的红利，敢于投入在最先进的制造工艺上，并且也一度在芯片设计创新上领先同行。这两个维度上的决策正确和机缘奠定了比特大陆过去 4 年高歌猛进的基础。

时过境迁，这两个维度上的格局今天都发生了重大变化。一方面，所有的竞争对手都意识到了提升制造工艺的重要性，这方面的认知优势就不存在了。另一方面，核心芯片设计能力上止步不前甚至退步成了致命弱点。更糟的是，初期成就了比特大陆的大胆投入，很快发展成不顾技术发展规律的盲目豪赌，甚至演变成自残式的打压对手，无论是对公司现金流还是对处于发展初期的全行业竞争合作生态，都不是好事。

芯片企业最核心的是芯片设计技术，核心技术往往来源于创始团队。比特大陆在 BM1385 和 BM1387 上的优势来源于定制设计方法学，该方法可在同一工艺节点上把功耗做到极致，但据我们了解，这个方法学却非来源于比特大陆的创始团队。没有意识到人才和技术的重要性，团队流失后，比特大陆在芯片设计上就再没有可在芯片业界站得住脚的核心技术了。

矿机芯片企业开拓 AI 新战场是必然趋势，但 AI 芯片对技术团队的要求和矿机芯片类似，低功耗仍然是关键，不然客户买到手的就不是高效算力，而是电烤炉。比特大陆在 AI 战场上也要面对同样的技术挑战。

最后，能有耐心读到这里的，你一定是行内人了，抑或刚巧你是比特大陆董事长或他的小伙伴，有个小建议转告：目前所有媒体上公开显示信息仍然还是 - “詹克团是清华大学毕业”，这不是事实，或许是笔误。该尽早在媒体上主动声明更正，毕竟募资 PR 已经也做了不少，就算当初是记者以讹传讹，拖久了也会落人口实。毕竟，英雄不问出处。

祝愿募资成功的比特大陆有一天能重新回到专注技术创新的轨迹上，成为真正意义上数字经济新世界的行业生态建设者和赋能者。


文章来源： 公众号 2048Capital
作者：Allen 郭春龙，2048 资本创始人 查看全部

8月22日晚，多家投资机构开始为火币HADAX 2.0的第一次投票预热，小葱也被拉到名为“HADAX投票激励群”的微信群中。HPT（火币矿池生态通证）、TRIO（Tripio)、RTE（Rate3)、MXC（极域）成为首轮入围的项目，它们会在三天后接受公开投票。

去年以来，交易所下放一部分权力，开始推行投票上币，火币的子品牌HADAX也是其中之一。HADAX为了引入优质的项目，将一部分决定权交到了投资机构手中，然而，却一直未能找到投资机构参与的最佳方式，导致近半年以来频繁更改规则。

一周前，火币HADAX公告公布《HADAX 2.0正式规则及第一期的具体安排》。与此前的规则相比，投资机构的推荐方式和上币话语权发生了一些明显的变化。


投资机构权力最大的超级节点时代：机构票选直接上币


今年2月12日，火币HADAX投票上币正式启动。

在第一期投票规则中，上币完全依赖交易所用户的投票。而在3月份公布的《HADAX第二期投票上币规则定稿》中，火币HADAX将投资机构的权力写入了规则，被称为“超级投票节点”。从此，投资机构一直在火币HADAX上币规则中扮演重要角色。

在第二期投票规则中，投资机构（即超级节点）的权利体现在初审。初审中的项目，依据获得超级节点票数高低进入公众投票列表，争夺HADAX上线资格。超级节点全部投了赞成票投票的项目，可以推荐上Huobi Pro。当然，这些项目还要经过Huobi Pro的过会审核。

一个半月后，火币HADAX又加入了新的玩法，名为“超级投票节点专场活动”。超级节点的权利在“专场活动”中得到最大体现：所有超级节点一起投票，得票前两名的项目可以直接上币。在欧洲和澳洲专场，得票前三名的项目可以直接上币。至此，由投资机构扮演的超级节点的权力发挥到最大，可以直接决定上币。AE、REN、PKT、EZT、NBC都在此规则下实现了上币。

投资机构联合起来把自己投资的项目推上交易所似乎不是什么难事，以第一期超级投票节点专场活动中得票数第一的项目HOT为例，支持HOT的超级节点共有十家，其中的六家都是该项目的机构投资人。


超级节点被分级，引发多家投资机构不满


6月9日，一家区块链媒体发文称，INC等五大项目方炮轰火币交易所，指责火币平台无底线砸盘，强推和交易所有内幕关系的币种。火币创始人李林发长文予以回击，随即暂停了投票上币。几个星期后，HADAX对超级节点进行调整，发布《关于HADAX超级节点和投票规则的更新以及后续安排》。

调整后的规则将超级节点分成两类，常务节点和优选节点。存续时间较长的基金列为首批常务节点，存续时间还不够长或存在其他问题的被列为了优选节点。小葱APP统计后发现，50%的常务节点和74%优选节点来自HADAX原来的超级节点，其余为新增，原来超级节点中也有超过30%的节点被“淘汰”。






常务节点和优选节点的权力被限定在初审阶段，但是新增一条规则：项目必须得到至少一个常务节点的投票，才能上币。也就是说，常务节点被赋予了更高权重的话语权。

这一举动引起了多个原超级节点的不满。落选常务节点的节点资本和DFund纷纷宣布退出HADAX超级节点。意识到不妥的火币创始人李林发表朋友圈，对他们退出的行为表示理解，并称Hadax必须推倒重建，下个月还会有大的升级。于是就有了今天的Hadax 2.0正式规则。


2.0新规：谁将决定投资机构的去留


HADAX最新投票上币规则公布于8月13日，即《Hadax 2.0正式规则及第一期的具体安排》。Hadax 2.0完全删掉了“节点”的概念，将投资机构统称为“推荐机构”。据公告内容，推荐机构主要由原HADAX超级节点和一些新邀请的机构组成。

新规首次引入了机构评分制，机构的得分取决于其推荐项目上市后的市场表现，如项目收益和交易量。HADAX 会根据一定时期内推荐机构的得分进行末尾淘汰。但至于多长时间为一个考察周期，这一版的上币规则中并没有明确。

小葱分析认为，将机构得分与其推荐项目上市后的表现（币价、交易量）挂钩，将促使投资机构与其推荐的项目深度绑定，投资机构将“被迫”为自己推荐的项目在一定时期内负责，否则可能面临机构得分下降、甚至被末尾淘汰的后果。






在上币流程中，HADAX规定，推荐机构要对所有项目进行交叉互评，HADAX将根据互评结果最终决定哪些项目进入公开投票阶段。

HADAX 也埋下了一个悬念，当采集到足够的推荐机构数据之后，会将此步骤的决策权交给推荐机构。但此处公告语言较为模糊，可以理解为由机构决定最终决定哪些项目进入公开投票阶段，也可以理解为由机构决定机构的去留。






无论是哪一种理解，都将导致在HADAX投票上币2.0时代，投资机构间互相制衡、博弈的关系进一步强化。


定向邀请之谜


超级节点投票时期，最终的投票结果由用户投票的HT数量和项目缴纳的保证金HT数量决定。资产达到100USDT的用户为合格用户，支付0.1HT就可以投出一票，最多投10万票，每30天最多投给3个项目。

在最新的2.0新规中，投票的结果判定变得更为复杂。项目方需要预先设定投票目标，最终需要票数既达到投票目标，又位列前两名，才能上币。投票目标的设定需要技巧，如果目标设置过低，即便达到投票目标，但是连续4周都未能跻身前两名，还是会被HADAX进行退票处理。 











2.0新规中，合格投票者变成了由HADAX定向邀请，但是规则中没有明确定向邀请的规则和标准。与此同时，合格投票者要求净资产不低于45万美元的个人或不低于150万美元的机构，投票需要支付HT，这也进一步抬高了投票的门槛。

对于普通用户来说，想促成自己支持的项目的上币，就要用USDT、比特币、以太坊换得HT，再将HT投给自己支持的项目。项目方得到了用户投来的HT，回馈以自己发行的token。这就是一个用户用USDT、比特币、以太坊买了项目方token，项目方用自己的token买了HT，HADAX用HT换回比特币、以太坊的过程。

无论是超级节点时代，还是常务节点/优选节点时代，HADAX投票规则的公投环节都给了投资机构充足的参与机会。

如今，“节点”概念一去不复返，但机构还是那些机构，利益最大化的诉求也从未变过。只是在2.0新规之下，投资机构已经再无直接推荐上币的权力（除非再举行额外的专场活动），还要在投票阶段协同项目方“路演”，并为项目上币后的表现负起责任。而常务节点的取消，也意味着不存在拥有特权的投资机构，互评制度将导致投资机构间的竞争和博弈进一步白热化。一句话，投资机构要想在火币这里分得一部分上币权力，可能会变得越来越难。


作者：武婧文 查看全部

忽如一夜秋风来，多家「币圈」媒体的微信公众号被封。腾讯官方对此表态称，这些分公众号涉嫌发布 ICO 和虚拟货币交易相关的炒作信息，违反了《即时通讯工具公众信息服务发展管理暂行规定》，所以责令屏蔽所有内容，这些账号被永久封停。

币圈一片哀鸿。

对于中国的币圈投资者，Sora Ventures 创始合伙人 Jason Fang 曾 撰文写道：中国的币圈，一直是党同伐异，有几个人气高的小集团拥有大批拥趸和喽啰，而中国币圈投资基金的主要业务收入来自于 OTC 等二级市场交易和做市，自然就与交易所有了密切联系，当这些基金帮助一个项目上币时，他们是为了自己的私利，而不是真心为了这个项目，因为他们屯币后很快脱手，获利离场。

中国的币圈媒体，一直和中国的币圈投资人一样，在公众心中背负着负面的形象，每每被批评涉嫌和投机客合作，炒作不实消息，从中获利。

这显然不是区块链媒体应有的商业模式和存在价值。

与其哀叹币圈媒体目前面临的艰难境地，不如好好学习一下公认的全球区块链领域第一媒体 CoinDesk 的成长和经营之道。


CoinDesk 已经悄然实现盈利


对于区块链领域的从业者来说，CoinDesk 是最重要的区块链资讯来源之一，这家媒体也是最炙手可热的区块链在线媒体。

当然，对于区块链行业之外的大众读者来说，这家媒体并不出名，属于典型的细分领域「小众」媒体。

不过，据 CoinDesk 首席执行官 Kevin Worth 最近接受美国一家新兴的在线新闻网站 Axios 透露的信息，CoinDesk 在 2018 年前七个月取得了 2,000 万美元的收入，而且已经实现了盈利。

要了解这个数字背后的意义，需要考虑这个背景信息：三年之前，CoinDesk 曾经以不到 50 万美元的价格被转手。在当时，主流社会对加密货币和区块链还所知甚少。


最初目标：一个简单的可以追踪加密货币相关新闻和价格的网站


CoinDesk 成立于 2013 年 5 月，由投资人兼企业家 Shakil Khan 创立。当时 Shakil Khan 对比特币兴趣浓厚，于是希望能创建一个简单的网站，实现追踪加密货币相关新闻及价格数据的信息。

「我们最初创建 CoinDesk 时，目标仅仅是给市场提供有关加密货币的准确可靠的信息，」Khan 说。

很快这个产品的内容越来越丰富。「随着加密货币世界越来越希望从我们这里获取行业最新动态，还有我们的立场观点，于是，我们也就顺理成章，开始基于数据和行业活动，并围绕加密货币这个产业，打造一个媒体公司。」

不过，创业三年后， Shakil Khan 却选择出售这家媒体。2016 年，他以仅仅 50 万美元的价格，将 CoinDesk 卖给加密世界大鳄 Barry Silbert 旗下的 Digital Currency Group DCG。

当时 CoinDesk 总共只有 10 名全职员工，每月有 70 万读者，而之前完成的种子轮融资，从 DCG、500 Startups 和 Science Inc. 等机构融到了 200 万美元。

而在当时，DCG 也是一家正在发展中的加密货币投资公司，积极投资区块链行业非常早期的创业公司。鸿海集团旗下的专业投资机构 HCM 资本是 DCG 的投资人之一，HCM 资本的创始管理合伙人李仁杰 Jack Lee 用「加密世界的伯克希尔·哈撒韦 Berkshire Hathaway」来形容 DCG 的业务模式。他指出，DCG 希望打造的是一个加密世界的生态系统，就像巴菲特在早年间经营的伯克希尔·哈撒韦，在行业早期变革的时候，进行投资，让自己成为产业中中具有影响力的引领者，具有重要的话语权。


收入增长了 10 倍


时至今日，Barry Silbert 和他创立的 DCG 总共投资了 120 多家加密货币相关企业，触角触及了加密世界各个角落，成为了区块链行业最重要的投资机构之一。他当年收购的 CoinDesk，也实现了业务迅速增长，收入已经较 2013 年增长了 10 倍左右。

DCG 收购了 CoinDesk 之后，一直曾经引发了该媒体报道是否会偏离中立性的质疑，不过 Barry Silbert 一直保持 CoinDesk 团队独立运转，以减少外界的批评和质疑。

目前，CoinDesk 的新闻部门有一支 25 人左右的采编团队。据 CoinDesk 首席执行官 Kevin Worth 提供的数据，每月访问人数达到 500 万人。

其收入的增长，主要部分来自于举办的各类活动，其中，最主要的收入是 CoinDesk 每年主办的区块链共识大会 Consensus。今年 5 月份在纽约召开的 Consensus 大会总共吸引了 8,500 多人出席，相比之下，2015 年第一次举办这一活动时，只有 625 人到场。

担任，今年的 Consensus 大会遭到以太坊创始人维塔利克·布特林 Vitalik Buterin 的强烈批评，称其门票过于昂贵。而 CoinDesk 首席执行官 Kevin Worth 则表示，他正在想办法降低门槛，他同时也解释称，很多观众以远远低于标价的价格买到了门票。

尽管受到了以太坊创始人布特林的批评，但是 CoinDesk 内容的专业度、准确性及可信度，依然公认为区块链领域报道的最高标准。

此外，CoinDesk 旗下的研究机构是较早推出比特币价格报告的组织，目前每年会推出多份研究报告，研究领域也扩大了很多，在行业内具颇具权威性。


加密货币市场转熊怎么办？


毋庸置疑，去年后半年加密货币市场的井喷式爆发，是推动 CoinDesk 业绩增长的主要动力。加密货币过山车般的价格周期，特别是近期整个加密货币市场的大跌，给 CoinDesk 带来较大风险。

CoinDesk 首席执行官 Kevin Worth 承认，2017 年第四季度以来，该媒体的访问数据在猛增之后已经有所回落，其主要原因是市场遇冷。不过他认为，随着外界对整个区块链领域的兴趣越来越大，相当部分访问者依然留了下来。

现在，CoinDesk 积极在扩展文字报道之外新的内容产品。上个月，该媒体首次推出名为「Late Confirmation」的播客音频节目，其首席赞助商是牛津大学。 CoinDesk 还计划今年秋天推出一档在线视频节目。

此外，该媒体加大了拓展以中国为代表的亚洲市场的步伐。今年 9 月，一场专门针对亚洲市场的 Consensus 大会将在新加坡举办包括中国的区块链团队在内，大量的亚洲区块链项目的注册地都在新加坡。

CoinDesk 也在加大对中国区块链行业的报道比重。从去年年中开始，该媒体的采编团队中，一直保持最少有两位能读写中文的记者，从而可以迅速获得一手信息，报道中国的区块链行业动态。 查看全部

比特大陆的矿机霸主地位真的没法撼动吗？

为什么比特大陆要从暴利的矿机行业转型人工智能？

上市后如何向股东交代数字货币资产的隐性利润？而「印钞机」BCH 又该作何解释？



今年 8 月 1 日是比特币现金硬分叉一周年的日子。

作为算力霸主比特大陆的创始人，吴忌寒在这一天举行的 BCH 周年峰会上，并没有给矿工们带来好消息，而是给凉凉的数字货币市场又泼了一盆「透心凉」的冰水。

「随着 ERC20 合约的兴起，ICO 变成一个非常流行的词汇，但是吹捧 ICO 的原因在我看来都是不正当的。比如说 ICO 可以不受证监会的监管，这是错误的。按照美国证券法的有关定义，几乎所有的 ICO 合同都是证券，不管做了何种安排，证券性质都是不可磨灭的。同时，很多 ICO 充满虚假陈述，经不起拷问。」

ERC20 是以太坊（Ethereum）上一项通用的代币协议，它通过定义一系列技术标准和接口大幅降低了代币发行的难度。而比特大陆跟以太坊最直接的关系，就是今年 4 月推出的以太坊 E3 蚂蚁矿机了。

挖矿，从比特大陆成立那天起就是这家公司难以磨灭的品牌印记。不到五年时间，比特大陆掌握了全球超过 50% 的比特币算力，矿机市场份额也达到 70% 以上。

去年 11 月，比特大陆突然宣布调整战略方向：全力转向人工智能，淡化矿机公司的外界印象。此时的数字货币市场正沉浸在史无前例的狂欢之中。比特币价格一路冲高到 20000 美元大关，基于以太坊的各种平台币、山寨币也在各大交易所疯狂吸金。

比特大陆似乎不再认同挖矿芯片和矿机公司这一角色定位。根据区块律动 BlockBeats 最近获得的一份 Pre-IPO 轮融资材料，比特大陆被冠以「中国最大 AI 芯片公司」的名号。


嘉楠耘智要成为比特大陆，而比特大陆要「成为英伟达」


2017 年 11 月在波士顿举办的 AI WORLD 2017 大会上，比特大陆联合创始人詹克团亲自发布了人工智能品牌算丰（SOPHON）。首款自研张量处理器 BM1680，深度学习加速卡 SC1/SC1+，以及智能视频分析服务器 SS1 也同时亮相。

这是作为全球最大矿机及芯片厂商的比特大陆，第一次在 AI 领域公开亮相。

今年 1 月初，比特大陆在北京召开媒体沟通会，产品战略总监汤炜伟声称比特大陆早在 2015 年就进入了人工智能领域。

实际上，当时的比特大陆刚刚从 2014 年濒临倒闭的境况中恢复过来。在外界看来，比特大陆跟人工智能毫无关联。翻阅比特大陆官方微博，整个 2015 和 2016 年没有一条内容谈及人工智能，出现次数最多的还是挖矿、矿机等关键词。

区块律动 BlockBeats 通过查询工商信息发现，承担向 AI 转型重任的算丰科技（北京）有限公司成立于 2016 年 9 月，注册资本只有人民币 100 万元，实际控制人是注册在香港的 Bitmain Technologies Limited。

根据这次媒体沟通会透露的信息，比特大陆继续沿用 ASIC（专用集成电路）的技术路线来设计 AI 芯片。基于台积电 28nm 工艺的 BM1680 在单精度 FP32 条件下，浮点峰值计算性能为 2TFlops、平均功耗 30W。

具体到产品应用和场景化落地方面，比特大陆重点布局在公安安防、互联网和城市大数据三个细分领域，计划与合作伙伴一起提供云端芯片+算法的一体化解决方案。

3 月，比特大陆发布第二代 AI 芯片 BM1682，号称性能提升 5 倍以上，还可以脱离 X86 CPU 独立工作。搭载 BM1680 芯片的算丰智能视频分析服务器还获得了中国安防网评选的年度优秀 AI 应用。

通常来说，AI 领域最火热的深度学习可以分为训练（training）和推理（inferencing）两个环节。顾名思义，训练环节就是将一定量的样本数据输入到现有算法模型中，通过调整各种参数让模型达到最理想状态。接下来就可以利用这些算法处理更多同类任务。

以人脸识别算法为例，训练环节中包含不同年龄、性别、种族的人脸数据越多，算法的识别效率和准确率就越好，适用范围也越广。随着使用频次的日积月累，算法模型自身也会不断提高准确性等指标。

人工智能概念的浪潮中，从业者们热衷的话题之一是用何种架构的芯片来运行这些算法模型。

就目前而言，研究自动驾驶的机构和公司一般会优先选择英伟达 GPU 来加速数据处理和模型训练。而比特大陆要涉足的安防领域，最常见的芯片架构是 FPGA（现场可编程门阵列）。

FPGA 的优势在于极强的灵活性和可编程特性。当一个神经网络模型训练完成，只能写入到 ASIC 芯片中一次，无法进行后续升级。而 FPGA 允许通过编程方法多次写入和更新，这对于需要频繁迭代算法的 AI 应用非常友好。

换句话说，ASIC 人工智能芯片中的算法模型必须足够优秀，一旦出厂无需更新和升级也能处理好同类新任务，才能让这桩生意具有可行性。就现阶段而言，深度学习应用在各个领域的算法迭代速度非常快，平均不到一年算法就会大变样。这可能会让 ASIC 芯片无法在短期内比 GPU 和 FPGA 取得优势。

专注人脸识别的旷视（Face++）的一位内部人士告诉区块律动 BlockBeats，在安防、智慧城市等项目招标会上很少看到比特大陆这种用 ASIC 芯片提供算力的厂商，最常见的还是 FPGA。旷视公司的人脸识别及比对等一系列算法也主要运行在 FPGA 架构上，而且还在持续优化。

按照比特大陆公布的产品路线图，BM1682 之后还将有两代产品正在研发当中，均采用台积电的 12 纳米工艺制程，平均下来产品迭代周期大约是 9 个月。

而比特大陆最大的竞争对手，矿机市场份额排名第二的杭州嘉楠耘智最近正式发布了 7nm 矿机阿瓦隆 A9 系列，而比特大陆今年新上的 S9i 矿机采用的是 16nm 工艺。

在不少人看来，嘉楠耘智似乎实现了一次技术突破，成为矿机业内第一批吃上 7nm 技术红利的企业。比特大陆在工艺上要落后行业了吗？

一位芯片行业的资深从业者告诉区块律动 BlockBeats，

「嘉楠的进度是快些，他们后端是外包给台湾一家名叫 GUC（创意电子）的公司做的，这是台积电的子公司，各种资源都比较好。比特大陆后端是自己做，优化地比较激进，可能要做几次才能成，但是成了后技术指标别人干不过，再搞 2 年做同样工艺都干不过，只能拼新工艺，所以比特大陆产品生命周期长。这是在构建护城河，很有必要，不然只能有普通利润。」

但是这种不断地挤榨已有芯片性能的挤牙膏式做法，最终还是要败给摩尔定律。7nm 的制作工艺优势，让阿瓦隆矿机不需要像比特大陆一样优化，就可以做到 2 倍于比特大陆 S9 矿机的算力。这或许意味着，比特大陆在 ASIC 矿机芯片上的领先优势似乎并非不可撼动。

嘉楠耘智除了首发 7nm 矿机芯片，还同时宣布了阿瓦隆矿场认证计划和嘉楠生态全球节点计划。加入阿瓦隆认证计划的矿主将获得矿场建设解决方案指导、资金和托管客户对接等一系列资源。不过嘉楠生态全球节点计划的细节，目前还没有公布。

从竞争格局来看，嘉楠耘智作为行业老二似乎想通过工艺更先进的矿机芯片、生态化的矿场运作来扩大自己的市场份额，目标成为比特大陆。而认准了人工智能的比特大陆，却想要成为 AI 领域的英伟达。

区块律动 BlockBeats 拿到的这份融资材料还引用了研究机构 Tractica 的报告，预测用于深度学习的 ASIC 芯片将从 2020 年开始进入高速增长阶段。

换句话说，比特大陆在港股 IPO 之后，仍然需要经历数字货币熊市和 ASIC 人工智能芯片逐步被接受这个过程，才能真正进入红利期。到那时，买入比特大陆股票的机构和散户才能大大方方套现。

但这段时间具体有多久，谁都不好预测。


卖矿机利润超高，为什么还要转型 AI？


今年 6 月，吴忌寒在接受彭博社采访时透露，2017 年比特大陆的总收入是 25 亿美元。

根据区块律动 BlockBeats 获得的 Pre-IPO 融资材料，这 25 亿美元中有超过 90% 来自矿机的销售收入。比特大陆 2016、2017、2018Q1 的净利润分别为 0.97 亿、11.8 亿和 10.6 亿美元。

也就是说，去年比特大陆售卖蚂蚁矿机的净利率高达 47%。既然利润和增长情况这么好，为什么还要调整战略转向 AI 呢？

我们认为主要原因有两个，其中最重要的是数字货币市场从 2018 年初开始下跌之后，始终没有显露出持续回升的迹象。比特大陆凭借研发比特币挖矿芯片和矿机销售起家，营收模型也高度跟比特币价格绑定，其掌握的算力也主要用来为比特币挖矿。

当比特币价格持续上涨，矿工挖矿收益也会随之上升，市场上对矿机的需求就旺盛，从而能够带动销量快速增长。

而当比特币价格缺乏增长动力且前途未明时，矿工一旦收益降低甚至出现亏损就可能会考虑不再继续经营矿场。通过线上交易购买矿池算力，也会慢慢变得不划算。

另一方面，比特币所采用的工作量证明（Proof of Work）算法天然需要消耗相当高的电力用来挖矿，PoW 已经开始变得不受欢迎。据区块律动 BlockBeats 的不完全统计，目前全球采用 PoW 的数字货币大约有 700 多个，而市场上在交易的 2300 多个代币中绝大多数采用的是 PoS。

国际清算银行（BIS）今年 6 月发布的一份报告显示，比特币在全球范围内消耗的电量已经达到 70 万亿瓦时，是以太坊的三倍还要多。

另外一方面，币圈和链圈之外的普通人更容易受到权威人士观点的影响，从而持续怀疑数字货币的真实价值。

世界上最成功的投资人巴菲特上半年接受采访时表示，比特币是「老鼠药的二次方」。他的老搭档查理·芒格称比特币是「一文不值的人造黄金」，还引用刻薄小王子王尔德（Oscar Wilde）的名言，「不堪言状之人捕猎不可入口之物」，把追捧比特币比喻为捕猎狐狸。

这也许能反映出主流大众对比特币为代表的加密货币的整体认知：投资加密货币是在打水漂。

而在加密货币之外，人工智能是一个年复合增长率接近 40% 的蓝海。安防、自动驾驶、智能制造等领域对算力的需求在以指数级攀升。

现在比特大陆选择了人工智能，IPO 之后就能看到人工智能这个市场会不会选择比特大陆了。

三个月翻三倍，几乎与小米持平的市值到底贵不贵？

2013 年成立到现在，比特大陆还不满五岁，Pre-IPO 投后估值却已经达到 150 亿美金。跟 6 月完成的 B 轮融资相比，比特大陆只用了一个多月时间，估值上涨了 30 亿美金。

更令人错愕的是，在著名数字货币网站 Coindesk 曝光的最新信息中，比特大陆上市时最终会达到 500 亿美金的天价！这与同在港股上市的小米如今的 522 亿美金（4100 亿港币）的市值已经基本持平了。

投资者自然会疑虑：比特大陆这估值是不是太夸张了？

按照市盈率（PE）法计算，比特大陆在 Pre-IPO 轮（150 亿美金）的 PE 倍数（150/11.8）大约是 13 倍。相比之下，比特大陆对标的英伟达 PE 倍数为 43，英特尔是 25.2，高通是 34.8。而从 500 亿美金市值的爆出可见，比特大陆已经先于技术和市场，在 PE 倍数上和巨头们持平了。

但请不要忘了，比特币的总量就只有 2100 万枚，挖矿产生的比特币每四年就会减半。目前全球的比特币已经被开采出了 80%，只剩下约 400 万个比特币可挖。而就目前的市场形势来看，未来一年比特币价格重回 20000 美元巅峰时刻的可能性小得可怜。

按照这样的基本面估算，下一自然年挖出的比特币大约价值 36 亿美元。由于竞争激烈，比特大陆在未来一年最好的情况是占有 1/3 的矿机市场份额，同时取得 10% 的净利率，也就 1.2 亿美元净利润。如果我们保守按一年后市场仍愿意给出 20 倍 PE 来计算，比特大陆市值也就 24 亿美元左右。

对于机构投资者来说，理论上还可以进行股转债操作，比特大陆收入很稳健，不至于还不起。但 IPO 之后接盘的散户，将面临极高的风险。

区块律动 BlockBeats 了解到，比特大陆 150 亿美金的 Pre-IPO 份额卖得不好，并不是因为那些潜在股东认清了上述观点，而是他们觉得数字货币还存在不可忽视的政策风险。

另外需要指出的一点是，虽然比特大陆宣称 90% 的公司营收来自矿机销售，但实际上还有两项隐性收入没有透露细节。

首先是比特大陆自己拥有的矿场，挖出来的比特币（BTC）、比特币现金（BCH）等数字资产如何处置。

其二是去年比特大陆主导的比特币硬分叉，尽管官方口径一直拒不承认自己是 BCH 幕后的操控者。其硬分叉之后产生的比特币现金（BCH）目前流通市值约 100 亿美元，最高时曾达到 686 亿美元，BCH 价格很大程度上也受到比特大陆的影响。

今年 4 月，BCH 出现六天暴涨近一倍的价格走势，这波短期拉升非常符合矿霸庄家的拉盘操作。






如果比特大陆真的对 BCH 有做市操作，这笔隐性收入将怎样体现在报表中，又怎样向股东和投资者解释？

上周末曝光的比特大陆财报显示，该公司将他们挖到的数字货币以成本价记在其他流动资产一列，值得注意的是该项资产中数字货币资产的价格波动不计入报表。

财报显示，比特大陆 2017 年 12 月底持有 84.18 万枚 BCH、3.68 万枚 BTC、92.5 万枚 LTC、31.2 万枚 DASH。而在 2018 年 3 月底，BCH 变成了 102.1 万枚，BTC 变成了 2.2 万枚，LTC 变成了 93.09 万枚，DASH 变成了 31.2 万枚。

在 3 个月的时间里，比特大陆出掉了 1.48 万枚比特币，同时因为控制了绝大部分算力 BCH 增加了 17.92 万枚，历史财报也显示比特大陆正在使用自己的比特币库存来支撑比特币现金这个「太子」。

但是除了那些支持比特币现金的投资者和信仰人士之外，普通投资者对于持有比特币现金的热度并没有多少提高，更何况是在熊市里，大家纷纷开始「逃难」，更无暇来照顾这种分叉币。

这次比特大陆 IPO，有一定可能性是通过上市吸血来继续支撑 BCH。然而上市之后的监管会更严格，拉砸不能再像以前那么随意了。

回到资产的讨论上，将数字货币作为公司的资产，这部分数字资产的涨跌都得公司自己承担，如果出现价格下跌的情况，需要计提减值，这将严重影响公司利润，最终这部分利润将分摊到每个股东身上。


比特大陆关机了


上周四，矿池统计数据显示，比特大陆旗下的蚂蚁矿池和 Bitcoin Block Explorer - BTC.com 矿池算力下降了 9%，两者原来在整个算力池中占有 41% 的算力，现在已经下降到了 33%，比特大陆开始关闭矿机了。

市场分析认为，这是比特大陆不看好未来比特币挖矿收益的一个信号，也是继续支撑比特币现金的一个信号。

竞品的 7nm 矿机先行一步上市，比特币市场和比特币现金市场反应冷淡，比特币价格逼近成本价的险情多次出现，比特币算力难度持续攀高，政策层面并没有得到好转，矿机虚假宣传等等迹象都在告诉我们：挖矿虽然是一门生意，但它已经不再像以前那么好了。

这不禁让人想起死海产业 ATM 和 POS 机。维珍创意是一家专门做 ATM 和 POS 机的金融业设备公司，两年前便提交了 IPO 申请，但是在移动支付的打压下，整个社会对于取现金用的 ATM 机和刷卡用的 POS 机需求量暴跌，导致该公司利润同步暴跌 90%。最终，维珍创意在这样的市场环境下选择放弃 IPO。

对于死海产业来说，IPO 已经没有意义也没有了可能性。但是对于投资者来说，不明朗的数字加密货币行业，可能会让他们不看好比特大陆的 IPO。

如此，只能靠人工智能了，至少在未来数年里，人工智能芯片还是蓝海。

按照原定计划，比特大陆将在 8 月底或 9 月向港交所提交 IPO 申请，IPO 规模将达 180 亿美元，估值在 400-500 亿美元之间预计年内上市。

从矿机公司/矿主转变为人工智能公司，这次价值 150 亿美金的自我否定，比特大陆大约用了一年时间来完成。

但在人类公司史上，最终做出肯定或是否定的还是市场。


作者：0x7, 区块律动BlockBeats 查看全部