火币HADAX 2.0，那些被捆绑的机构和项目方

8月22日晚，多家投资机构开始为火币HADAX 2.0的第一次投票预热，小葱也被拉到名为“HADAX投票激励群”的微信群中。HPT（火币矿池生态通证）、TRIO（Tripio)、RTE（Rate3)、MXC（极域）成为首轮入围的项目，它们会在三天后接受公开投票。

去年以来，交易所下放一部分权力，开始推行投票上币，火币的子品牌HADAX也是其中之一。HADAX为了引入优质的项目，将一部分决定权交到了投资机构手中，然而，却一直未能找到投资机构参与的最佳方式，导致近半年以来频繁更改规则。

一周前，火币HADAX公告公布《HADAX 2.0正式规则及第一期的具体安排》。与此前的规则相比，投资机构的推荐方式和上币话语权发生了一些明显的变化。


投资机构权力最大的超级节点时代：机构票选直接上币


今年2月12日，火币HADAX投票上币正式启动。

在第一期投票规则中，上币完全依赖交易所用户的投票。而在3月份公布的《HADAX第二期投票上币规则定稿》中，火币HADAX将投资机构的权力写入了规则，被称为“超级投票节点”。从此，投资机构一直在火币HADAX上币规则中扮演重要角色。

在第二期投票规则中，投资机构（即超级节点）的权利体现在初审。初审中的项目，依据获得超级节点票数高低进入公众投票列表，争夺HADAX上线资格。超级节点全部投了赞成票投票的项目，可以推荐上Huobi Pro。当然，这些项目还要经过Huobi Pro的过会审核。

一个半月后，火币HADAX又加入了新的玩法，名为“超级投票节点专场活动”。超级节点的权利在“专场活动”中得到最大体现：所有超级节点一起投票，得票前两名的项目可以直接上币。在欧洲和澳洲专场，得票前三名的项目可以直接上币。至此，由投资机构扮演的超级节点的权力发挥到最大，可以直接决定上币。AE、REN、PKT、EZT、NBC都在此规则下实现了上币。

投资机构联合起来把自己投资的项目推上交易所似乎不是什么难事，以第一期超级投票节点专场活动中得票数第一的项目HOT为例，支持HOT的超级节点共有十家，其中的六家都是该项目的机构投资人。


超级节点被分级，引发多家投资机构不满


6月9日，一家区块链媒体发文称，INC等五大项目方炮轰火币交易所，指责火币平台无底线砸盘，强推和交易所有内幕关系的币种。火币创始人李林发长文予以回击，随即暂停了投票上币。几个星期后，HADAX对超级节点进行调整，发布《关于HADAX超级节点和投票规则的更新以及后续安排》。

调整后的规则将超级节点分成两类，常务节点和优选节点。存续时间较长的基金列为首批常务节点，存续时间还不够长或存在其他问题的被列为了优选节点。小葱APP统计后发现，50%的常务节点和74%优选节点来自HADAX原来的超级节点，其余为新增，原来超级节点中也有超过30%的节点被“淘汰”。



常务节点和优选节点的权力被限定在初审阶段，但是新增一条规则：项目必须得到至少一个常务节点的投票，才能上币。也就是说，常务节点被赋予了更高权重的话语权。

这一举动引起了多个原超级节点的不满。落选常务节点的节点资本和DFund纷纷宣布退出HADAX超级节点。意识到不妥的火币创始人李林发表朋友圈，对他们退出的行为表示理解，并称Hadax必须推倒重建，下个月还会有大的升级。于是就有了今天的Hadax 2.0正式规则。


2.0新规：谁将决定投资机构的去留


HADAX最新投票上币规则公布于8月13日，即《Hadax 2.0正式规则及第一期的具体安排》。Hadax 2.0完全删掉了“节点”的概念，将投资机构统称为“推荐机构”。据公告内容，推荐机构主要由原HADAX超级节点和一些新邀请的机构组成。

新规首次引入了机构评分制，机构的得分取决于其推荐项目上市后的市场表现，如项目收益和交易量。HADAX 会根据一定时期内推荐机构的得分进行末尾淘汰。但至于多长时间为一个考察周期，这一版的上币规则中并没有明确。

小葱分析认为，将机构得分与其推荐项目上市后的表现（币价、交易量）挂钩，将促使投资机构与其推荐的项目深度绑定，投资机构将“被迫”为自己推荐的项目在一定时期内负责，否则可能面临机构得分下降、甚至被末尾淘汰的后果。



在上币流程中，HADAX规定，推荐机构要对所有项目进行交叉互评，HADAX将根据互评结果最终决定哪些项目进入公开投票阶段。

HADAX 也埋下了一个悬念，当采集到足够的推荐机构数据之后，会将此步骤的决策权交给推荐机构。但此处公告语言较为模糊，可以理解为由机构决定最终决定哪些项目进入公开投票阶段，也可以理解为由机构决定机构的去留。



无论是哪一种理解，都将导致在HADAX投票上币2.0时代，投资机构间互相制衡、博弈的关系进一步强化。


定向邀请之谜


超级节点投票时期，最终的投票结果由用户投票的HT数量和项目缴纳的保证金HT数量决定。资产达到100USDT的用户为合格用户，支付0.1HT就可以投出一票，最多投10万票，每30天最多投给3个项目。

在最新的2.0新规中，投票的结果判定变得更为复杂。项目方需要预先设定投票目标，最终需要票数既达到投票目标，又位列前两名，才能上币。投票目标的设定需要技巧，如果目标设置过低，即便达到投票目标，但是连续4周都未能跻身前两名，还是会被HADAX进行退票处理。 





2.0新规中，合格投票者变成了由HADAX定向邀请，但是规则中没有明确定向邀请的规则和标准。与此同时，合格投票者要求净资产不低于45万美元的个人或不低于150万美元的机构，投票需要支付HT，这也进一步抬高了投票的门槛。

对于普通用户来说，想促成自己支持的项目的上币，就要用USDT、比特币、以太坊换得HT，再将HT投给自己支持的项目。项目方得到了用户投来的HT，回馈以自己发行的token。这就是一个用户用USDT、比特币、以太坊买了项目方token，项目方用自己的token买了HT，HADAX用HT换回比特币、以太坊的过程。

无论是超级节点时代，还是常务节点/优选节点时代，HADAX投票规则的公投环节都给了投资机构充足的参与机会。

如今，“节点”概念一去不复返，但机构还是那些机构，利益最大化的诉求也从未变过。只是在2.0新规之下，投资机构已经再无直接推荐上币的权力（除非再举行额外的专场活动），还要在投票阶段协同项目方“路演”，并为项目上币后的表现负起责任。而常务节点的取消，也意味着不存在拥有特权的投资机构，互评制度将导致投资机构间的竞争和博弈进一步白热化。一句话，投资机构要想在火币这里分得一部分上币权力，可能会变得越来越难。


作者：武婧文