港交所为什么不愿意批准比特大陆的 IPO 申请？
Coindesk 援引参与比特大陆上市谈判人士的消息报道称，香港联合交易所（HKEX）不愿批准比特大陆的首次公开募股（IPO）申请。该匿名人士表示，香港联合交易所对批准这些比特币挖矿公司上市非常犹豫，因为该行业非常不稳定，他们可能在一两年内不再存在，这是真正的风险，香港交易所不希望成为世界上第一个批准此事的交易所。
据消息人士透露，香港交易所（HKEX）不愿批准中国矿机制造商的的首次公开发行（IPO）申请。随着 2017 年加密货币市场的繁荣，矿机巨头嘉楠耘智、亿邦通信和比特大陆分别于今年 5 月、6 月和 9 月申请在港交所上市。尤其是比特大陆申请 IPO 被视为一个分水岭，因为这是首次一家大型加密初创公司寻求上市。
但该消息人士表示，2018 年的熊市突显了加密领域的剧烈起伏，令该交易所对这类公司的上市非常敏感。嘉楠耘智的申请已经失效，另外两家公司也在说服港交所方面面临着困难。由于加密货币行业的波动性太大，港交所不愿意批准这些比特币挖矿公司。这些挖矿公司可能在一两年内就消失，风险很大。
「港交所不想成为世界上第一个批准矿机公司上市，并又让它夭折的交易所。」
港交所发言人表示，港交所不对个别公司或个别公司的上市申请置评。比特币也拒绝对 IPO 事件置评，到发稿时，嘉楠耘智和亿邦均未回应 CoinDesk 的询问。
退一步说，香港的 IPO 进程始于一家公司向港交所提交招股说明书草案。然后交换将开始与申请人进行反复的谈话和提问。
比特大陆的业务是否可持续是港交所不愿意批准其 IPO 的重要原因
熟悉港交所 IPO 流程的律师表示，港交所对矿机公司上市的态度是可以理解的。
国际律师事务所（Baker McKenzie）驻香港合伙人 Ivy Wong 表示，除了财务业绩等基本上市要求，港交所还注重公司业务的可持续性，以及业务对散户投资者的风险有多大。
她说：「我曾见过一些案例，申请人符合过去三年的基本上市条件，但未能令港交所相信其业务是可持续发展的，港交所便不愿批准其上市。」
国际律师事务所 Ashurst 驻香港合伙人、Frank Bi 也认同这一点。他表示，香港交易所特别谨慎，并对矿机公司在香港 IPO 引发的监管不确定性感到担忧。再加上近期市场对比特币价格的猜测，更难以呈现出该行业可持续的商业模式。
消息人士称，比特大陆和亿邦都没有披露今年第三季度的财务数据，当时加密货币市场开始出现明显下滑。如果他们的收入、利润或损失大幅下降，他们必须披露这一点。该交易所实际上是在利用加密市场目前下跌的事实拒绝这些矿机公司的 IPO 申请。虽然港交所不想批准这些 IPO 申请，但它没有理由直接拒绝。
他们现在能做的只是拖着案子走，如果加密市场行情上涨，交易所可能会因为整个行业的表现良好而被迫批准这些 IPO 申请。但由于市场低迷，这些公司必须证明其业务和行业是可持续的。
矿机公司试图通过证明其业务多元化通过 IPO，然而交易所不买账
提交给港交所的备案文件中，矿机公司试图向港交所证明其商业模式是合理的，表明自己拥有多种业务，例如人工智能、电信技术和区块链的研发。比特大陆在其招股说明书草案中声称自己是 AI 芯片行业的有力竞争者，有可能加入英伟达 (NVIDIA) 和谷歌等科技巨头的行列。
比特大陆公司在文件中表示，凭借在 ASIC 芯片设计方面的成功和专业知识，以及强大的研发能力，已经将关注点扩展到 AI 的革命性领域，并取得了令人期待的成果。公司于 2017 年第二季度推出了其试运行 AI 芯片 BM1680，适用于人工神经网络的训练和推理。
但消息人士透露，港交所对这种说法并不买账。实际上，港交所主要关注这些公司的矿机业务。如果整个挖矿行业陷入困境，这些公司可能也会陷入困境。尽管这些公司称，要将业务模式扩展到加密采矿以外的领域，但与加密采矿相关的活动和加密资产仍可能占其收入的大部分。
另一个阻碍其通过 IPO 申请的因素是，它们持有的大量加密货币在过去 6 个月大幅贬值。企业运营记录有限，加上加密货币价值近期大幅下降，这可能意味着监管机构将特别谨慎地审查它们的业务。
例如，比特大陆披露，截至今年 6 月 30 日，它拥有 8.869 亿美元的加密资产，包括比特币、比特币现金、以太坊、莱特币和 dash 等。公司的数据显示，所有提到的加密货币都出现了至少 50% 的大幅下跌。其中，比特币现金在最近的「硬分叉大战」后的跌幅最大。
这些加密货币资产增加更多的风险。该消息人士称，现在面临风险的不仅是收入，还有资产价值。
比特大陆持有的加密货币都在下跌。
上市对矿机公司来说并不是生死攸关的大事
虽然比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际这些公司希望获得监管机构的批准，获得上市公司的地位。但就真正的融资需求而言，他们并不缺钱。实际上他们资金雄厚，在过去一年里他们利润丰厚。
2017 年的繁荣帮助中国矿商实现了收入和利润的指数级增长。比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际去年的利润分别为 12 亿美元、5,600 万美元和 6,000 万美元。此外，这一显著增长还导致公司对其主要高管的薪酬大幅增加。
据备案文件显示，比特大陆创始人詹克团（Ketuan Zhan）和吴忌涵（Jihan Wu）分别获得了 2,270 万美元和 2,040 万美元的可自由支配奖金，而他们的年薪都是 2.7 万美元。
现在判断这些加密公司的成败还为时过早，因为市场还相对年轻，我们还没有看到它们是如何出现和发展的。
