通证
“绿洲”们的通证尬局
项目 • fengchao 发表了文章 • 2019-09-06 10:38
互联网公司们越来越没有办法不注意区块链和加密资产，而互联网产品中的“通证”面临着无法“走出去”的尴尬境地。
新浪最新发布的社交APP“绿洲”引入了数字资产“水滴”。尽管产品或因涉嫌Logo抄袭而下架，但它利用区块链元素的做法备受市场关注。
“水滴”的定期回购规划在互联网民眼里可能是新鲜事儿，但在币圈和链圈，这立马会让人想到销毁、通缩的数字货币玩法。
回购“水滴”也让“绿洲”这个产品脱离了以往互联网产品里积分系统的局限，创造稀缺性增值的资产属性变得明显。
这些年，通证激励的植入在不少互联网巨头及其产品上越来越多的出现，区块链经济具有的激励系统也让一些流量型产品看到了突破口。
但随着区块链的新鲜感褪去，缺乏流通场景的奖励只能停留在系统内部，等值于商品或服务的兑换券，价值略显微弱，而想作为资产自由流通，极可能带来炒作而面临监管风险。
互联网产品中的“通证”面临着无法“走出去”的尴尬境地，天涯积分TYT、迅雷玩客云、小米共享WiFi等一批先行者们踩过的坑，成为当下一些有意打造通证经济生态的企业同样面临的问题。
“水滴”引入通缩模式
9月4日，刚上线一天的新浪微博社交 APP“绿洲”遭到了下架，有消息称，这或许与logo涉嫌抄袭有关。
原本，这只是一款类似于“Instagram+小红书”的图片社交平台，关注范围大多集中在互联网圈。但由于在内测功能上内嵌了区块链元素“水滴”，“绿洲”很快引来了币圈用户的围观。
从设计机制上看，“水滴”正在试图跳脱内部积分的局限性。
官方介绍，“水滴”是绿洲社交网络内的数字资产，基于去中心化模式生成储存。它可用于在APP内兑换福利、打赏内容、投票打榜等。
原生的“水滴”具备了支付、去中心化储存、平台权益证明等天然的Token属性。目前，内测用户可以在该APP上定期领取“水滴”。
表面上，水滴更像一种系统自带的积分激励体系，类似于蚂蚁森林，用户使用APP的时间越长，所获取的能量就越高。但实际上，官方还通过回购赋予了它特定的资产价值支撑。
在APP内，“绿洲”表示会不定期回购水滴，用于生态建设。并且官方特别注明“水滴总量有限，活跃值越高，分得水滴越多。”
回购这种玩法，在币圈已经不新鲜，最早应用在交易所平台币身上。理论上，回购能减少市场上资产的流通量，刺激价格上涨。
尽管绿洲未明说“水滴”的总量和回购的利益来源，但从如今官方公开的规划看，“水滴”已脱离了单纯的积分系统，向资产的属性上靠拢。
官方为“水滴”赋予的通缩价值，再度激起了通证生态赋能互联网的讨论。得益于微博在社交领域的市场地位，上线24小时内，“绿洲”登上了Apple Store 热搜榜Top 3，备受市场关注。
互联网公司偏爱联盟链
迭代升级是互联网发展的常态，这两年，区块链成为了不少企业布局的新领域。
通证生态下的去中心化、信息公开透明、不可篡改，加上合理的激励方式，让一些有真实应用需求的项目在提升用户活跃度方面看见了突破口。
GoFun出行是首汽集团针对移动出行推出的一款共享汽车产品，今年3月，它成为了全国首家拿到区块链服务备案的出行公司。
GoFun 打出了“用车即挖矿”的口号，用户每天完成用车、签到、邀请好友等任务，便可产生相应数量的能量积分，这些积分可兑换相应的用车优惠券。
如今在GoFun官网，用户可点击首页导航栏“区块链”，跳转至GFChain区块链浏览器，以查询基本信息、违法记录、出险记录、用户行为、车辆信息等。数据显示，截至9月4日13:55分，GFChain区块数为29960359，每个区块大小为0.61kB。
GFChain区块浏览器
GoFun方面对外表示，这是一条基于以太坊开源做的联盟链，钱包技术已经成熟。
据36氪统计数据显示，今年4月份，汽车分时租赁APP月活榜单上，GoFun排名第一。
不光是GoFun，包括顺丰速运的“丰溯 GO”、首旅如家的区块链积分营销和管理云计算等平台，如今都希望借“通证”改善激励环节问题，完成商业模式的重塑与升级。
3 月 30 日，国家互联网信息办公室（ 以下简称“网信办” ）发布《境内区块链信息服务备案编号（第一批）》（下称《备案》），公布首批 197 个在网信办登记备案的区块链项目。
这其中，蚂蚁金服、腾讯、海尔等等耳熟能详的巨头悉数在列，技术涉及衣食住行等与大众生活息息相关的领域。
巨头们一方面有意避开“发币融资”的监管底线，一方面重兵布阵，在各自盯防的细分领域抢占先机。
海外企业也注意到了这场革新，包括Facebook、Telegram、Signal、Kakao、Line在内的知名平台，都纷纷瞄准了区块链和数字货币领域，公布其打造通证生态的计划。
内置通证亦缺价值支撑
事实上，不光巨头网企注意到了这场革新，早在2017年，不少互联网“遗老”开始从经济模型入手，试图打造一个去中心化的通证生态。
2017年底，骨灰级UGC社区天涯论坛宣布发行天涯积分TYT，用户可以通过创作、点赞等行为奖励获得天涯积分，此外还孵化了原创内容社区的行业公链HiChain（海链）。目前，TYT Token可在MXC、BiKi等交易平台进行交易。
差不多同一时期，迅雷推出了一款私人云盘“玩客云”，借鉴比特币的POW算法，利用玩客云“挖矿”产生的数字资产玩客币，总量为15亿，产量每365天减半。2个月后，陆续有加密货币交易平台上线了玩客币。
此外，拥有大量作者的简书平台，几度濒临关站的人人视频等平台，都上了区块链的“车”，或多或少的获得了短暂的市场曝光度。
如今2年过去，谈起通证生态，它最大的亮点莫过于自带的激励体系，挖矿模式大同小异，包括网易星球、小米WiFi链等互联网知名企业都曾尝试踏足。奈何雷声大雨点小，随着市场新鲜感褪去，其生存状况也日渐萎靡。
例如2018年3月14日，小米出品“加密兔”游戏试水区块链，其中加密兔、萝卜、F码是该款游戏内的积分形式,萝卜与F码均可兑换加密兔。如今一年多时间过去，该APP依然停留在内测阶段。 上线一年 小米共享WiFi仍为测试版。
伴随先行者们落幕，一个现实问题也逐渐暴露出来，单纯依赖每日累积的激励体系和玩法，项目后期的热度往往难以为继。人不来，来了留不住，庞大的生态蓝图最终沦为纸上谈兵。而如果真的利用自有流通让资产升级，又面临着炒作和监管风险。玩客云的玩客币曾因铤而走险遭遇监管批评。
有业内人士指出，这类互联网产品植入通证，大多只有痒点，没有痛点，并未考虑到引入区块链技术的真正的需求。而这也是诸多布局了“区块链+”领域的平台当下都面临的问题。
不可否认的是，在流量时代头部通吃的环境下，通证经济的到来为一些二流平台带来了新的机遇。而它所面临的挑战，不光是建立一套原生激励机制外，更重要的是找到与业务匹配和可用的通证价值支撑。 查看全部
新浪最新发布的社交APP“绿洲”引入了数字资产“水滴”。尽管产品或因涉嫌Logo抄袭而下架，但它利用区块链元素的做法备受市场关注。
“水滴”的定期回购规划在互联网民眼里可能是新鲜事儿，但在币圈和链圈，这立马会让人想到销毁、通缩的数字货币玩法。
回购“水滴”也让“绿洲”这个产品脱离了以往互联网产品里积分系统的局限，创造稀缺性增值的资产属性变得明显。
这些年，通证激励的植入在不少互联网巨头及其产品上越来越多的出现，区块链经济具有的激励系统也让一些流量型产品看到了突破口。
但随着区块链的新鲜感褪去，缺乏流通场景的奖励只能停留在系统内部，等值于商品或服务的兑换券，价值略显微弱，而想作为资产自由流通，极可能带来炒作而面临监管风险。
互联网产品中的“通证”面临着无法“走出去”的尴尬境地，天涯积分TYT、迅雷玩客云、小米共享WiFi等一批先行者们踩过的坑，成为当下一些有意打造通证经济生态的企业同样面临的问题。
“水滴”引入通缩模式
9月4日，刚上线一天的新浪微博社交 APP“绿洲”遭到了下架，有消息称，这或许与logo涉嫌抄袭有关。
原本，这只是一款类似于“Instagram+小红书”的图片社交平台，关注范围大多集中在互联网圈。但由于在内测功能上内嵌了区块链元素“水滴”，“绿洲”很快引来了币圈用户的围观。
从设计机制上看，“水滴”正在试图跳脱内部积分的局限性。
官方介绍，“水滴”是绿洲社交网络内的数字资产，基于去中心化模式生成储存。它可用于在APP内兑换福利、打赏内容、投票打榜等。
原生的“水滴”具备了支付、去中心化储存、平台权益证明等天然的Token属性。目前，内测用户可以在该APP上定期领取“水滴”。
表面上，水滴更像一种系统自带的积分激励体系，类似于蚂蚁森林，用户使用APP的时间越长，所获取的能量就越高。但实际上，官方还通过回购赋予了它特定的资产价值支撑。
在APP内，“绿洲”表示会不定期回购水滴，用于生态建设。并且官方特别注明“水滴总量有限，活跃值越高，分得水滴越多。”
回购这种玩法，在币圈已经不新鲜，最早应用在交易所平台币身上。理论上，回购能减少市场上资产的流通量，刺激价格上涨。
尽管绿洲未明说“水滴”的总量和回购的利益来源，但从如今官方公开的规划看，“水滴”已脱离了单纯的积分系统，向资产的属性上靠拢。
官方为“水滴”赋予的通缩价值，再度激起了通证生态赋能互联网的讨论。得益于微博在社交领域的市场地位，上线24小时内，“绿洲”登上了Apple Store 热搜榜Top 3，备受市场关注。
互联网公司偏爱联盟链
迭代升级是互联网发展的常态，这两年，区块链成为了不少企业布局的新领域。
通证生态下的去中心化、信息公开透明、不可篡改，加上合理的激励方式，让一些有真实应用需求的项目在提升用户活跃度方面看见了突破口。
GoFun出行是首汽集团针对移动出行推出的一款共享汽车产品，今年3月，它成为了全国首家拿到区块链服务备案的出行公司。
GoFun 打出了“用车即挖矿”的口号，用户每天完成用车、签到、邀请好友等任务，便可产生相应数量的能量积分，这些积分可兑换相应的用车优惠券。
如今在GoFun官网，用户可点击首页导航栏“区块链”，跳转至GFChain区块链浏览器，以查询基本信息、违法记录、出险记录、用户行为、车辆信息等。数据显示，截至9月4日13:55分，GFChain区块数为29960359，每个区块大小为0.61kB。
GFChain区块浏览器
GoFun方面对外表示，这是一条基于以太坊开源做的联盟链，钱包技术已经成熟。
据36氪统计数据显示，今年4月份，汽车分时租赁APP月活榜单上，GoFun排名第一。
不光是GoFun，包括顺丰速运的“丰溯 GO”、首旅如家的区块链积分营销和管理云计算等平台，如今都希望借“通证”改善激励环节问题，完成商业模式的重塑与升级。
3 月 30 日，国家互联网信息办公室（ 以下简称“网信办” ）发布《境内区块链信息服务备案编号（第一批）》（下称《备案》），公布首批 197 个在网信办登记备案的区块链项目。
这其中，蚂蚁金服、腾讯、海尔等等耳熟能详的巨头悉数在列，技术涉及衣食住行等与大众生活息息相关的领域。
巨头们一方面有意避开“发币融资”的监管底线，一方面重兵布阵，在各自盯防的细分领域抢占先机。
海外企业也注意到了这场革新，包括Facebook、Telegram、Signal、Kakao、Line在内的知名平台，都纷纷瞄准了区块链和数字货币领域，公布其打造通证生态的计划。
内置通证亦缺价值支撑
事实上，不光巨头网企注意到了这场革新，早在2017年，不少互联网“遗老”开始从经济模型入手，试图打造一个去中心化的通证生态。
2017年底，骨灰级UGC社区天涯论坛宣布发行天涯积分TYT，用户可以通过创作、点赞等行为奖励获得天涯积分，此外还孵化了原创内容社区的行业公链HiChain（海链）。目前，TYT Token可在MXC、BiKi等交易平台进行交易。
差不多同一时期，迅雷推出了一款私人云盘“玩客云”，借鉴比特币的POW算法，利用玩客云“挖矿”产生的数字资产玩客币，总量为15亿，产量每365天减半。2个月后，陆续有加密货币交易平台上线了玩客币。
此外，拥有大量作者的简书平台，几度濒临关站的人人视频等平台，都上了区块链的“车”，或多或少的获得了短暂的市场曝光度。
如今2年过去，谈起通证生态，它最大的亮点莫过于自带的激励体系，挖矿模式大同小异，包括网易星球、小米WiFi链等互联网知名企业都曾尝试踏足。奈何雷声大雨点小，随着市场新鲜感褪去，其生存状况也日渐萎靡。
例如2018年3月14日，小米出品“加密兔”游戏试水区块链，其中加密兔、萝卜、F码是该款游戏内的积分形式,萝卜与F码均可兑换加密兔。如今一年多时间过去，该APP依然停留在内测阶段。 上线一年 小米共享WiFi仍为测试版。
伴随先行者们落幕，一个现实问题也逐渐暴露出来，单纯依赖每日累积的激励体系和玩法，项目后期的热度往往难以为继。人不来，来了留不住，庞大的生态蓝图最终沦为纸上谈兵。而如果真的利用自有流通让资产升级，又面临着炒作和监管风险。玩客云的玩客币曾因铤而走险遭遇监管批评。
有业内人士指出，这类互联网产品植入通证，大多只有痒点，没有痛点，并未考虑到引入区块链技术的真正的需求。而这也是诸多布局了“区块链+”领域的平台当下都面临的问题。
不可否认的是，在流量时代头部通吃的环境下，通证经济的到来为一些二流平台带来了新的机遇。而它所面临的挑战，不光是建立一套原生激励机制外，更重要的是找到与业务匹配和可用的通证价值支撑。 查看全部
互联网公司们越来越没有办法不注意区块链和加密资产，而互联网产品中的“通证”面临着无法“走出去”的尴尬境地。
新浪最新发布的社交APP“绿洲”引入了数字资产“水滴”。尽管产品或因涉嫌Logo抄袭而下架，但它利用区块链元素的做法备受市场关注。
“水滴”的定期回购规划在互联网民眼里可能是新鲜事儿，但在币圈和链圈，这立马会让人想到销毁、通缩的数字货币玩法。
回购“水滴”也让“绿洲”这个产品脱离了以往互联网产品里积分系统的局限，创造稀缺性增值的资产属性变得明显。
这些年，通证激励的植入在不少互联网巨头及其产品上越来越多的出现，区块链经济具有的激励系统也让一些流量型产品看到了突破口。
但随着区块链的新鲜感褪去，缺乏流通场景的奖励只能停留在系统内部，等值于商品或服务的兑换券，价值略显微弱，而想作为资产自由流通，极可能带来炒作而面临监管风险。
互联网产品中的“通证”面临着无法“走出去”的尴尬境地，天涯积分TYT、迅雷玩客云、小米共享WiFi等一批先行者们踩过的坑，成为当下一些有意打造通证经济生态的企业同样面临的问题。
“水滴”引入通缩模式
9月4日，刚上线一天的新浪微博社交 APP“绿洲”遭到了下架，有消息称，这或许与logo涉嫌抄袭有关。
原本，这只是一款类似于“Instagram+小红书”的图片社交平台，关注范围大多集中在互联网圈。但由于在内测功能上内嵌了区块链元素“水滴”，“绿洲”很快引来了币圈用户的围观。
从设计机制上看，“水滴”正在试图跳脱内部积分的局限性。
官方介绍，“水滴”是绿洲社交网络内的数字资产，基于去中心化模式生成储存。它可用于在APP内兑换福利、打赏内容、投票打榜等。
原生的“水滴”具备了支付、去中心化储存、平台权益证明等天然的Token属性。目前，内测用户可以在该APP上定期领取“水滴”。
表面上，水滴更像一种系统自带的积分激励体系，类似于蚂蚁森林，用户使用APP的时间越长，所获取的能量就越高。但实际上，官方还通过回购赋予了它特定的资产价值支撑。
在APP内，“绿洲”表示会不定期回购水滴，用于生态建设。并且官方特别注明“水滴总量有限，活跃值越高，分得水滴越多。”
回购这种玩法，在币圈已经不新鲜，最早应用在交易所平台币身上。理论上，回购能减少市场上资产的流通量，刺激价格上涨。
尽管绿洲未明说“水滴”的总量和回购的利益来源，但从如今官方公开的规划看，“水滴”已脱离了单纯的积分系统，向资产的属性上靠拢。
官方为“水滴”赋予的通缩价值，再度激起了通证生态赋能互联网的讨论。得益于微博在社交领域的市场地位，上线24小时内，“绿洲”登上了Apple Store 热搜榜Top 3，备受市场关注。
互联网公司偏爱联盟链
迭代升级是互联网发展的常态，这两年，区块链成为了不少企业布局的新领域。
通证生态下的去中心化、信息公开透明、不可篡改，加上合理的激励方式，让一些有真实应用需求的项目在提升用户活跃度方面看见了突破口。
GoFun出行是首汽集团针对移动出行推出的一款共享汽车产品，今年3月，它成为了全国首家拿到区块链服务备案的出行公司。
GoFun 打出了“用车即挖矿”的口号，用户每天完成用车、签到、邀请好友等任务，便可产生相应数量的能量积分，这些积分可兑换相应的用车优惠券。
如今在GoFun官网，用户可点击首页导航栏“区块链”，跳转至GFChain区块链浏览器，以查询基本信息、违法记录、出险记录、用户行为、车辆信息等。数据显示，截至9月4日13:55分，GFChain区块数为29960359，每个区块大小为0.61kB。
GFChain区块浏览器
GoFun方面对外表示，这是一条基于以太坊开源做的联盟链，钱包技术已经成熟。
据36氪统计数据显示，今年4月份，汽车分时租赁APP月活榜单上，GoFun排名第一。
不光是GoFun，包括顺丰速运的“丰溯 GO”、首旅如家的区块链积分营销和管理云计算等平台，如今都希望借“通证”改善激励环节问题，完成商业模式的重塑与升级。
3 月 30 日，国家互联网信息办公室（ 以下简称“网信办” ）发布《境内区块链信息服务备案编号（第一批）》（下称《备案》），公布首批 197 个在网信办登记备案的区块链项目。
这其中，蚂蚁金服、腾讯、海尔等等耳熟能详的巨头悉数在列，技术涉及衣食住行等与大众生活息息相关的领域。
巨头们一方面有意避开“发币融资”的监管底线，一方面重兵布阵，在各自盯防的细分领域抢占先机。
海外企业也注意到了这场革新，包括Facebook、Telegram、Signal、Kakao、Line在内的知名平台，都纷纷瞄准了区块链和数字货币领域，公布其打造通证生态的计划。
内置通证亦缺价值支撑
事实上，不光巨头网企注意到了这场革新，早在2017年，不少互联网“遗老”开始从经济模型入手，试图打造一个去中心化的通证生态。
2017年底，骨灰级UGC社区天涯论坛宣布发行天涯积分TYT，用户可以通过创作、点赞等行为奖励获得天涯积分，此外还孵化了原创内容社区的行业公链HiChain（海链）。目前，TYT Token可在MXC、BiKi等交易平台进行交易。
差不多同一时期，迅雷推出了一款私人云盘“玩客云”，借鉴比特币的POW算法，利用玩客云“挖矿”产生的数字资产玩客币，总量为15亿，产量每365天减半。2个月后，陆续有加密货币交易平台上线了玩客币。
此外，拥有大量作者的简书平台，几度濒临关站的人人视频等平台，都上了区块链的“车”，或多或少的获得了短暂的市场曝光度。
如今2年过去，谈起通证生态，它最大的亮点莫过于自带的激励体系，挖矿模式大同小异，包括网易星球、小米WiFi链等互联网知名企业都曾尝试踏足。奈何雷声大雨点小，随着市场新鲜感褪去，其生存状况也日渐萎靡。
例如2018年3月14日，小米出品“加密兔”游戏试水区块链，其中加密兔、萝卜、F码是该款游戏内的积分形式,萝卜与F码均可兑换加密兔。如今一年多时间过去，该APP依然停留在内测阶段。 上线一年 小米共享WiFi仍为测试版。
伴随先行者们落幕，一个现实问题也逐渐暴露出来，单纯依赖每日累积的激励体系和玩法，项目后期的热度往往难以为继。人不来，来了留不住，庞大的生态蓝图最终沦为纸上谈兵。而如果真的利用自有流通让资产升级，又面临着炒作和监管风险。玩客云的玩客币曾因铤而走险遭遇监管批评。
有业内人士指出，这类互联网产品植入通证，大多只有痒点，没有痛点，并未考虑到引入区块链技术的真正的需求。而这也是诸多布局了“区块链+”领域的平台当下都面临的问题。
不可否认的是，在流量时代头部通吃的环境下，通证经济的到来为一些二流平台带来了新的机遇。而它所面临的挑战，不光是建立一套原生激励机制外，更重要的是找到与业务匹配和可用的通证价值支撑。
区块链的杀手级别应用其实已经有了？
投研 • yanjiusheng 发表了文章 • 2018-10-21 10:19
本文是大名鼎鼎的加密资产投资机构 MetaStable Capital 普通合伙人 Haseeb Qureshi 写于去年 10 月的旧文。当时新一轮加密货币的牛市已经启动，泡沫正在堆积。尽管当时大部分人关注的热点是 ICO 和加密资产价格，Haseeb Qureshi 却把关注目光放到了区块链技术驱动的杀手级应用，细细分析了区块链杀手级应用可能出现的领域。今天，市场骤冷。此时细读该文，更有意义。
Haseeb Qureshi 曾是职业牌手，也是一位软件工程师。他 16 岁拿着 50 美元开始玩在线扑克游戏，一年之后，通过扑克牌比赛赚了 10 万美元。到了 19 岁，他成为了一位全球知名的职业扑克比赛选手，获得众多赞助，已经成为百万富翁。21 岁的时候，他离开职业牌坛，从此再也没有打过扑克牌。25 岁时，他对计算机产生兴趣，开始学习软件，从此走上编程和技术投资之路。
他还专门撰写了一篇文章 《加密投资大神教你人生开挂：用非结构化学习掌握新知识》，用自己的经历和经验，详细讲述了如何采用非结构化的学习方法，学习并掌握全新的知识。也非常值得一读。
不久前，硅谷还嘲笑过加密货币。在山景城（Mountain View）和门洛帕克（Menlo Park）的所有咖啡店里，你都能听到同样的对话：「我们知道，这是很酷的技术，但什么时候才能看到这款杀手级应用？」
2014 年，一些商家尝试接受比特币。我记得在奥斯汀看到了一些比特币 ATM 机，然后它们就消失了。比特币违背了它取代现金的承诺，所以大多数风险投资家认为它一到这里就死了。如果没有杀手级的应用程序来推动消费者的使用，加密货币似乎只是密码专家和偏执狂们的好奇心。
去年，人们对加密货币的兴趣剧增。据公开的数据统计，加密货币市场市值已飙升至逾 1700 亿美元高点。随着 ICO 在 2017 年筹集了超过 1.5 亿美元的资金，70 多家加密货币交易平台开始营业，加密对冲基金和风投也在左右涌现，似乎每个人都在争先恐后地想在火箭飞船上占有一席之地。
在所有这些疯狂的事情中，没有人再去问杀手级应用了。
我认为这是一个错误。
作为一种消费技术，加密货币是一个热点。他们很难购买，网络是缓慢的，交易费用高，社区充满了巨魔、黑客和骗子，太容易失去你的资金或加密货币被盗。即使你赢了，为了保护你的资金或甚至使用像 Coinbase 使用托管服务，加密货币的接受度也很低。
开发者工具更糟糕。加密货币的生态系统是支离破碎的，而且是区域性的。工具、文档和开发人员教育都是劣质的或根本没有。
加密货币对用户和构建程序都很糟糕。然而，尽管存在这些明显的问题，需求和炒作却在上升。
这应该会让你感到震惊。如果没有，那你就是在开车的时候睡着了。
这是什么意思 ?
为了理解这种现象，你不得不得出两个可能的结论。
首先，加密货币的价值完全在于推测。
毫无疑问，在加密货币市场上有很多毫无根据的猜测。我的很多好朋友都认为加密货币完全是一个泡沫。在泡沫市场上，这种怀疑是一种健康的观点，但我得说，这种说法太宽泛了。
另一种可能性是，加密货币的潜在价值不在于用户体验。但这似乎掩盖了我们所知道的技术价值创造的初衷。
以太坊的创始人 Vitalik Buterin 认为：加密货币根本不会有杀手级应用。原因很简单：简单易行的信条。如果存在某种特定的应用，区块链技术比其他任何技术都优越，那么人们就会大声谈论它了。到目前为止，还没有任何一款应用能真正脱颖而出，主宰未来的一切。
Vitalik 否定了「杀手级应用」框架。他相信区块链将对它所支持的许多长尾应用程序变得有价值。
「我」不同意。
我认为「杀手级应用」框架是正确的。虽然有许多尖端应用程序技术专家会感到兴奋（包括我自己），但区块链价值的主要驱动因素相对狭窄。
在 ICOs 的炒作中，「去中心化的互联网」，以及那些试图把他们能想到的一切都搬上区块链平台的扯淡艺术家们，站在 1000 英尺高的视角，提醒我们自己，这是很有启发意义的。
我认为区块链有四个杀手级应用：
暗网和黑市支付
数字黄金
支付（宏观和微观）
通证符号化
杀手级应用 1：暗网和黑市支付
市场规模：大约十亿至数十亿美元
比特币做了一件体面的事情，让自己远离了根源。但对于那些需要匿名和抵制审查的人来说，加密货币的第一个也是最重要的杀手级应用始终是一个支付层。首先，这些人是暗网的用户。
暗网指的是只能通过特殊的匿名协议（如 Tor、I2P 和 Freenet）来访问的互联网的凹槽。通过暗网市场进行的交易从相对无害的交易，比如购买处方药，一直到被黑客窃取的证件、数字赎金、枪支，以及著名的暗杀。
在比特币出现之前，暗网市场有一个明显的问题。在世界的另一边，当匿名的网络买家和卖家互不信任，也不想让任何人知道他们是谁的时候，你怎么能在他们之间进行支付呢？
比特币非常合适。它是全球性的，不可信的，匿名的，而且（大部分）对国家执法者来说毫无办法。比特币作为「丝绸之路」、「阿尔法湾」（AlphaBay）等暗网市场的非官方货币迅速崛起。
目前，比特币的大部分使用都相对温和，但比特币欠了暗网一大笔债。所有加密货币都需要一个引导阶段，在此之前它们不会提供太多的安全性。暗网将最初的用户和矿工浪潮带入比特币，并给这个生态系统注入了活力。
据估计，暗网 GMV 每年超过 10 亿美元。当然，暗网只是全球黑市的一小部分。但是随着加密货币的使用和可用性的增长，我们将看到更多的黑市使用加密货币作为标准支付手段。
虽然比特币是第一个扮演这一角色的货币，但拥有更强大的匿名保护功能的新货币，如 Monero 和 ZCash （最终可能是 Mimblewimble），更有可能成为黑暗网络的实际货币。
杀手级应用 2：数字黄金
市场规模：万亿+美元
这个词经常被人提起，但对于数字黄金来说，这意味着什么呢 ?
模拟黄金的力量
黄金作为一种材料并没有本质上的用处。在所有开采的黄金中，只有不到 10% 用于工业或制造业目的。尽管如此，人类还是相信黄金是非常有价值的。
为什么？
撇开人类被黄金吸引的原始原因不谈，黄金有几个不错的经济属性。黄金很难开采，而且很少发现新的矿藏，因此黄金供应的通货膨胀率相对较低。黄金也不会被玷污或腐蚀，所以现存的黄金仍然可以出售。这将使价格波动最小，使其成为一种稳定的价值储存手段。此外，没有任何市场或政府行为者垄断黄金，因此黄金的涨跌与任何国家都无关。由于这些和其他原因，人类已经同意黄金作为一个静态价值储存的谢林点。
作为这种静态的价值储存手段，黄金可以对冲全球经济波动的风险。即使在经济起起落落的时候，黄金仍然是黄金，其走势在很大程度上是独立的。因此，在过去的几千年里，黄金一直是我们全球分散的价值储存手段。它是有价值的，因为我们都同意这样使用它。
但事实证明，黄金远非理想的价值储存手段。金条又大又重。黄金需要昂贵的房子来存储和安保措施。运输难度大，它可以被窃取和操纵。你可以轻易地谎称自己拥有黄金，或者黄金的纯度。
然而，第一世界的公民可能会问——有什么大不了的？如果需要的话，我可以买一些黄金，如果我不顾一切地想要保证我的钱安全，我可以把钱存入银行。
为什么数字黄金如此重要
大多数第一世界的公民都不明白，世界上有多少地方既没有安全的银行基础设施，也没有运转良好的黄金市场。当你的货币膨胀是由于政府的不稳定，当货币管制阻止你剥离不稳定的当地货币，当银行基础设施太弱很难信任本地银行，当国家腐败或无能，为数不多的方法来确保你的财富投资于黄金。在很多地方，这是很难安全完成的。
许多软件开发朋友都只在美国生活过，很难想象他们会对政府或经济如此不信任。
如果你用人类发展指数（HDI）来衡量世界上哪些地区高度发达，联合国将大约 50 个国家列为「人类发展水平非常高」的国家，其中包括美国日本、韩国、沙特阿拉伯和俄罗斯。这些高度发达经济体中最不发达的国家目前在科威特。高度发达国家总共只占世界人口的 15%。
换句话说，世界人口的 85% 生活在比科威特欠发达的地方。在美国，像美元这样稳定的货币，强大的金融基础设施和多层技术（Visa、Paypal、Venmo 等），很难想象比特币会带来怎样的增值。但比特币的大部分价值将被传递到世界其他 85% 的地方。
长期以来，技术人员一直在追逐数字黄金。许多计划已经尝试过，包括 e-gold 和 e-Bullion （两者都有黄金储备），或者 DigiCash，旨在成为一种集中的数字货币。
他们都失败了。比特币是第一个真正成功的数字货币。
比特币的波动性难道不足以取代黄金吗？
你可能会说，正常情况下波动 15% 的货币不可能取代黄金。这是一个公平的观点。比特币还不能作为一种稳定的价值储存手段。但比特币不需要立即取代黄金。目前，它只是需要补充它。
稳定只是黄金市场众多特性之一。对于那些需要稳定的人来说，像比特美元或即将上市的碱币币这样的稳定币可以满足这种需求。从现在开始的 5 到 10 年，在炒作和投机逐渐平息，比特币成为一种人们熟知的枯燥无味的金融资产之后，它的价格将趋于稳定。
事实上，正如克里斯•伯尼斯克（Chris Burniske）所指出的那样，比特币的波动性已经和石油差不多，而且比许多标准普尔 500 指数（S&P;500）股票的波动性要小。
比特币现在的波动性大约是黄金的 5-6 倍，而且这种差距正在逐渐缩小。
不过，你可能会听到这种说法，并认为这只是猜测。比特币目前还不能充当数字黄金，但人们正在购买它，希望有朝一日能成为数字黄金。
尽管比特币波动性很大，但它已经是一种非常有效的数字黄金形式，原因有几个。
为什么比特币充当数字黄金
首先，比特币的价值不依赖于任何民族国家或任何经济体。事实上，比特币几乎与任何其他资产类别（包括黄金本身）完全不相关。
其次，无论当地市场和银行基础设施如何，比特币都可以在世界任何地方购买和交易。这是成为资本外逃有效目的地的关键。
前两点可以描述大多数加密货币，但还有第三点，更大的一点是支持比特币的：比特币和黄金一样，非常抗拒改变。
与其他加密货币不同的是，自 2008 年中本聪（Satoshi Nakamoto）发明比特币以来，令人惊讶的是，比特币几乎没有创新或进化。当像 Ethereum 和 Ripple 这样的协议在它们的路线图上经历了重大而有魄力的转折时，比特币及其社区在意识形态上致力于维持接近其最初设计的东西。
以比特币的光谱创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）为例。在一手发明并编写了比特币协议的第一个版本之后，Satoshi 在 2010 年从比特币世界消失了。他的缺席给这项技术最初的规范注入了一种近乎宗教般的崇敬之情，许多比特币制造者都致力于这项技术的不变性。
矿工、开发人员和用户之间的政治僵局进一步加剧了这种局面，他们都反对其他任何一方改变权力平衡。
比特币还有一个稳定的通胀路线图，其释放和挖矿速度是可以预测的。它平均每十分钟产生一块。在几乎所有方面，比特币都是可以预测的。这是一个理想的东西作为「数字黄金」。黄金本质上是可预测的，不会改变。
比特币拥有最大的哈希能力，也是最安全的加密货币。它是最普遍的，最具流动性的，并且是所有加密货币中价格变动最小的（一些稳定的货币除外）。它也是最简单的，拥有最多的品牌认知度——都是黄金的属性。
作为支付层，比特币速度慢，价格昂贵，而且不可扩展。但如果比特币能充当数字黄金，那就无关紧要了。比特币难以移动，鼓励人们把它当作黄金。比特币几乎所有的政治和经济特征都使其成为填补这一空白的天然加密货币。
它已经做到了。在许多司法管辖区，如果有人想对冲本国经济风险、逃避货币管制、摆脱一种正在崩溃的货币，或者只是进行一些老式的逃税行为，比特币是最自然的方式。
超越经济学
除了经济学，经常听到这样的说法：但黄金不仅仅是其经济属性的总和。黄金是国王、传奇宫殿和古代财富的金属。
与比特币不同的是，没有人需要解释为什么黄金是有价值的。不需要召集银行家参加昂贵的会议，向他们介绍为什么黄金是一种很好的保值手段。
黄金很简单。比特币是复杂的。因此，从长远来看，这种观点认为，比特币永远无法取代黄金。这是无稽之谈。
的确，讲的故事很重要。但这些故事可以改变。在雅浦岛上，雅浦人认为巨大的石头圆盘是他们的价值所在。最终，在引入现代货币后，Rai 宝石基本上不再被使用，它们现在主要是用美元进行交易。故事不能胜过一切。最终，原始公用事业取代了传统。
此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。石油曾经拥有与黄金同样的物理光环和叙事价，但与其他大宗商品一样。此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。
石油曾经拥有和黄金一样的物理光环和叙述价，但随着其他大宗商品开始超越它的效用，它的价值变得越来越低。
如果比特币相对于黄金是一种极大的改善，并开始取代它的角色，市场将做出反应并相应地重新定价。
不过我承认：黄金的简单性是一个很好的特性。但比特币同样是最简单的加密货币，因为它不能做很多事情。它的编程能力充其量也只能说是有限的，但这对于价值存储来说是不错的。
但这种反对复杂技术货币的观点最终是一种谬论。
第一张塑料信用卡于 1958 年发行。磁条于 1970 年推出。到 70 年代中期，信用卡在美国社会已经非常普通，无处不在。有多少用信用卡交易的人甚至能解释磁力是什么？又有多少人记得他们的信用评分是如何工作的？
如果一项技术在现状的基础上有足够的提高，人们就会习惯它。2007 年，智能手机还是新奇特的物件。
十年后，它们只是现代生活中普通的必需品。如果比特币更便宜、更方便、更普遍，它将遵循同样的路线——人们会像对待智能手机或信用卡的神奇技术一样对它不屑一顾。
在未来的数字原生代看来，比特币钱包可能会比装满无用金属的地下金库更自然。
比特币现在如何才能与黄金市场相抗衡 ?
黄金是一个 3-6 万亿美元的市场，这取决于如何做会计，它的每日交易量在每天 700 - 2000 亿美元之间。使用最保守的规模，3 千万亿市值，和 700 亿美元 / 天。
今年 1 月 1 日，比特币的市值为黄金市值的 0.5%，交易量为黄金交易量的 0.1%。如今，按市值计算，比特币占黄金总量的 3.3%，占交易量的 3.1%。这种趋势可能会继续下去。我怀疑，一旦比特币在黄金上开始真正获利，将会发生四件事。
民族国家将会恐慌并增加对加密货币的抵制。
黄金市场将开始下跌。
为了保护黄金持有者的利益，将会有更多的尝试来监管比特币。
比特币将不再被视为区块链支付层的有力竞争者。
杀手级应用 3：支付（宏观和微观）
市场规模：数千亿美元
只要加密货币要求其用户拥有完美的密钥管理，区块链就无法解决对等支付问题。暗网的常客们可能会花时间和风险去浏览所有复杂的技术。但要让区块链在地面经济中发挥作用，你需要的不仅仅是理论上的安全——需要的是实际的、在野外的安全。钱需要很容易使用，普通的人在街上不会让自己暴露在危险之中。
目前，大多数人的技术水平远远低于这个水平。在这种情况发生之前，或者在我们能够找到一个好的抽象层之前，加密货币对于消费者对等支付系统是站不住脚的。与此同时，许多经济体在传统支付便利方面取得了巨大进步。看看美国的 Venmo 比如非洲的 M-Pesa，或者中国的支付宝和微信支付。传统金融科技的发展速度非常快，在这方面，它的进步将在中短期内轻松超过区块链。
无论是应用还是方便性，加密货币都远远落后于传统银行系统。但是有两个场景应用加密货币遥遥领先。
国际付款
假设我想寄两万美元给印度的一个卖主。为了转移这笔钱，我需要做一笔银行电汇（通常费用约为 50 美元），等上几天，等待银行基础设施的所有销声匿迹，直到最终到达印度。最重要的是，我们各自的银行可以对不同货币之间的兑换收取自己的利率。这是假设一切都按预期进行。
或者，我可以在 Ethereum 区块链上的一次交易中向供应商发送价值 2 万美元的 Ether。平均每天，交易将在十分钟内在区块链上完成，交易费用将在 50 美分左右。注意，Ethereum 不是一个针对支付进行优化的区块链，因此延迟和交易费用可能会低几个数量级。
就简单性、速度和交易费用而言，区块链在国际支付方面是无与伦比的。
目前仍有一些监管和技术问题阻碍着大众的应用，但很多障碍仅仅是知识、信任和以加密货币进行交易的技术。
区块链在竞争中遥遥领先的另一个应用是小额支付。
小额支付
在传统的金融网络中（以 Visa 为典型例子），任何货币转移都会带来至少 20 美分的费用。这意味着任何少于 20 美分的交易都是不可行的，在 50 美分的情况下，卖家将为 Visa 损失 40% 的收入。
这使得大多数小额支付计划在传统的支付网络上都站不住脚。许多其他创新的商业模式被简单地排除在外。如果你想要创建一个收费 25 美分的博客服务，让读者读懂它的内容，你会怎么做？不幸的是，在支付了处理费用后，它将少的可怜都不值得显示在页面上。
对此有一个名义上的解决方案：即维护内部分类帐。这就是广告公司所做的。如果有人在你的网站上点击广告，谷歌可能会付给你一分钱，但它不会直接付给你那一分钱——相反，谷歌会在内部数据库中记下那一分钱，然后按月和你结算。
这只是微观会计。真正的微支付意味着我不需要在《纽约时报》注册账户，我只需支付一篇文章的稿费，而无需注册或长期订阅。
区块链可以解决这个问题。以 Dash 为例，它是一种为支付而优化的加密货币。它目前的特点是交易费用中位数为 1-3 美分，平均块时间为 3 秒。对于 Dash 来说，每件商品收取 25 美分的费用意味着只有 10% 的收入用于交易费用。
有了比特币或 Ethereum，闪电网络和国家频道可以让我们更接近真正的小额支付梦想。实现这些功能的复杂性要高得多，因此我们可能至少还需要几年时间来构建所有必需的基础设施和开发工具。
银行在防守
在这个空间里有很多实验正在进行，我们还需要一段时间才能知道它们是如何运作的。但确定的一点是，银行很害怕。他们可以看到劫掠者从山上呼啸冲过来，弹射器在他们身后缓慢地转动。
如果采用区块链，银行或许能够保护自己的市场份额。许多银行已经在试验 Ripple、R3、Hyperledger 和其他区块链解决方案，以提高清算时间和降低费用。但加密货币正准备对传统银行的市场份额发起全面攻击，而银行已意识到这一点。一场战斗即将来临，它一定会引起流血牺牲。接下来的几年将会很有趣。
杀手级应用 4：通证符号化
市场规模：未知
主要障碍：监管法律框架
Nick Szabo 于 1996 年首次创造了「智能合约」这个词。19 年后，在第一个图灵完备的智能合约平台 Ethereum 中，智能合约将发挥其潜力。很多 Ethereum 支持者声称，随着智能合约的出现，传统商业的书写已经成为了障碍。据说一切都将变得分散，寻租寡头将被废除，在我们意识到这一点之前，整个世界将被聪明的合约所调和。
现在，你可以放心，这是科幻小说。聪明的契约模式可以被假定为适用于任何事情，但是在大多数领域仍然存在明显的问题。用户不存在，用户体验不存在，扩展不存在，激励不存在，监管不存在，即使他们都存在——在大多数情况下，价值主张是脆弱的。
大多数人不关心聪明合同或权力下放的好处。对于大多数问题，区块链更多的是一种阻碍而不是帮助。虽然这个领域有很多创新，但都是高度实验性的，而智能合约的致命用例还有待证实。
唯一的例外是通证符号化。
通证符号化是 Ethereum 的杀手级应用
Ethereum 是第一个使 ICOs 民主化的货币。创建一个新的数字代币已经变得像复制和粘贴一个智能合约一样简单，只需要处理一些变量，然后将其部署到区块链中。尽管这使得技术投机的复兴得以实现，但人们还是应该明智地将媒介与信息分离开来。
支持代币的观点有些微妙，也有很多批评者。让我先把这个案例摆出来，然后再提出反对它的最佳理由。
通证化是什么意思 ?
有两种通证：协议通证和资产通证。（功能型代币和证券型代币）
协议的通证
大多数人都用过 BitTorrent。需要明确的是，BitTorrent 不是一个应用程序——它是一个所有 BitTorrent 客户端都能实现的协议。
具体来说，BitTorrent 是一种点对点协议，允许用户从一群其他对等点获取文件。在下载文件的同时，还可以上传已经下载的区块。如果你是一个很好的用户，在你下载完之后你会继续上传，这会把带宽转发给其他用户。
这个协议有一个明显的弱点——搭便车问题。有些人下载的东西比上传的少，并且拒绝转发。BitTorrent 的解决方案是试图限制免费下载的速度，但这并不是很好。
一些托伦斯试图通过创建具有持久声誉的仅限邀请的社区来解决这个问题，但大多数用户更喜欢完全匿名使用 BitTorrent。如果没有任何关于带宽交换的激励，BitTorrent 就很容易受到这种公共资源悲剧的影响。如果 BitTorrent 运行良好，那只是因为它的用户表现良好。
善意不会扩大
托马斯·霍布斯（Thomas Hobbes）很久以前就预言过，要使一个社会大规模运转，你需要适当的激励措施。传统上，我们用利维坦来执行这些激励。通过支持一个中央权威（通常是国家，或者在 BitTorrent 的情况下，是一个集中的身份服务），您可以强制系统中的每个参与者行为——当然，除了利维坦本身之外。
现代民主理论正是针对这个问题提出的：既然你需要一个中央权力机构来实施激励措施，你如何才能防止这个权力机构本身变得腐败？默认一般情况下，每个参与者的动机都是利用自己的力量。所以我们发明了选举，我们发明了宪法，我们发明了制衡和弹劾程序。我们这么做是为了把这个庞然大物关起来，防止中央政府不可避免地走向腐败和寻租。
到目前为止，中央政府是我们解决这个问题的最好办法。
但是通证现在可能会改变这一点。它们可能为我们提供一种新的方法来解决激励一致性问题。
通证（如 Filecoin）用作协议内部激励方案。通过校准激励以及它们如何与通证匹配，您可以创建一个类似 BitTorrent 的协议，在其中，您不只是希望用户做正确的事情，而是付钱让他们做正确的事情。
通过程序化地调整激励机制并创建正确的回报矩阵，协议可以使用经济学和博弈论来激励用户达到预期的协议行为。正确地设计激励措施，几乎奇迹般地，一切都就位了，经济运行平稳。不需要中央权力机构，不需要制衡，不需要选举或弹劾，不需要法律或法院。这些激励措施在没有它们的情况下就能奏效。
分散的监管
大多数监管的目的是调整激励机制，使系统以一种全球最优的方式运行。但正常的规则是由人类执行的，因此是可变的。如果一家公司贿赂或哄骗监管机构，监管机构通常会视而不见。如果一家公司有足够的资金或政治影响力，它可以游说推翻这些规定。
分散的监管不受监管捕获或政治压力的影响。普通的监管机构可能会被垄断势力收买或欺负，但分权监管是内部化的。
最关键的是，分散监管可以通过数学方法检验其合理性。现实世界的监管更加难以分析——它的规范很模糊，数以千计的边缘案件必须在法庭上以高昂的代价进行判决。
经济学家们一直梦想着市场机制能够解决问题。实验室已经开放，通过发行一枚代币和一些规则，你可以自由地运行你自己的加密货币经济实验。
这是第一种通证化。它是真实的，几乎每个理解它的人都能看到它是一个伟大的想法。在它成为主流之前，可能还有很长的路要走。
资产的通证
第二种形式的通证化，资产通证化，是将传统的非流动性资产转换成区块链上的可互换股票的过程。这些股票可以在无信任的市场上交易，以保证其流动性。
当你听到这些，你应该持怀疑态度。正如 Preston Byrne 所指出的，你已经可以做所有的事情了——这叫做 IPO 然后在证券交易所发行股票。在区块链上这样做有什么价值？
显然，像纽约证券交易所这样的集中式交易所已经存在，可以进行「通证型资产」交易公司股票。
也就是说，在纽交所上市的成本非常高（上市公司平均需要 370 万美元）。外国投资者不得不越过昂贵的障碍投资美国资产，反之亦然。这里存在着巨大的监管和法律障碍，阻碍了资本的自由流动。
还有许多类型的资产不能通过这些交易所进行交易。有了股票市场，我们发明了一种方案，把一家公司分割成可互换的股票，在市场上公开交易。但我们还没有在房地产、艺术或其他通常被认为有价值或有价值的资产上这样做。
Preston Byrne 认为，好吧，实际上你说的是「在区块链上做通证，允许你违反证券法。」这与其说是一种创新，不如说是一种规避。
但是，通证化资产还有其他好处，其中权力下放是先决条件。
第一个好处是，在一个去中心化、通证化的市场中，你不再需要信任任何中央中介机构。如果你生活在一个国有机构和金融基础设施薄弱或腐败的国家，那么只要你能接入互联网，你就能参与到一个充满活力和流动性的全球通证资产市场中。
第二个好处是，无需大量成本。创建一个运转良好的市场需要大量的启动成本。
有一个例子：以 FarmVille 为例。FarmVille 有许多游戏资产——游戏币、游戏内物品等等。这些资产直接存在于 Zynga 的数据库中。据推测，FarmVille 的玩家会对这些资产进行估值，因此买家和卖家都愿意为他们参与一个市场。
然而，为了实现这个市场，Zynga 必须投资建设和管理一个与数据库集成的交易所。事实上，Zynga 不希望因为公关和监管的原因而这样做——但我们暂时先忽略这一点。即使他们想要构建它，创建这个功能齐全的交换将是一项重要的工程。
这只是开心农场。有成千上万的像这样的游戏对游戏内资产有着强烈的需求，但是对于每个游戏公司来说，要想拥有一个有效的市场，每个游戏公司都必须加倍努力来建立一个安全的、功能齐全的交易平台。
如果任何一家这样的公司不安全地建立他们的交易所，或者决定维持它不再符合公司的利益，交易所就会下跌，资产持有者最终会吃掉非流动性的成本。
区块链解决了这些问题。如果您一开始在区块链上发布您的资产作为通证，那么您将继承一个用于管理和维护市场的巨大共享基础结构。
假设您使用了像 ERC20 这样的通用代币规范，那么您可以使用智能合约轻松地跨不同的代币创建金融交易或工具，信任地、点对点地进行交易，创建简单的托管契约，或者使用像 Bancor 这样的自动价格发行机制来引导流动性。
交易所可以对接上币，允许任何人仅用几行代码就可以用其他代币购买它。有了区块链保险，你最终可以根据你的数字资产组合申请贷款买车。
我们可以把这一整套能力称为金融基础设施服务，发行方无需付出任何代价，完全由区块链维护。
这些好处进一步改善了流动性和市场深度。当用户相信你的交易所不会被关闭或审查（无论是被一个国家，还是被一个不再为其利益服务的公司）时，买家和卖家都会对交易资产充满信心，用户也会更有动力去交易。
当 Peter McKeon 在他的文章中阐述这些论点时，他指出，大多数资产的价值因流动性而增加了 25%。对于全球经济中的许多非流动性资产来说，这是一个巨大的收益。
资产通证化是一件大事，协议通证化也是如此。当然，在我们达到目标之前（无论是技术上的还是监管上的），我们有很多问题需要解决，因此，在这些目标完全实现之前，我们可能还需要几年的时间。但如果有足够多的建设者联合起来推动他们前进，这两种形式的通证化将会带来巨大的价值创造。
总而言之
我认为加密货币的四大杀手应用是：1）暗网和黑市支付；2）数字黄金；3）宏观 / 微观支付；4）通证符号化。
这个空间充满创新，移动速度极快。 但如果历史有任何迹象，那么区块链最大的杀手级应用程序很可能是人们尚未预料到的。
原文：We Already Know Blockchain's Killer Apps
作者：Haseeb Qureshi，MetaStable Capital 普通合伙人
翻译：币圈研究生 查看全部
Haseeb Qureshi 曾是职业牌手，也是一位软件工程师。他 16 岁拿着 50 美元开始玩在线扑克游戏，一年之后，通过扑克牌比赛赚了 10 万美元。到了 19 岁，他成为了一位全球知名的职业扑克比赛选手，获得众多赞助，已经成为百万富翁。21 岁的时候，他离开职业牌坛，从此再也没有打过扑克牌。25 岁时，他对计算机产生兴趣，开始学习软件，从此走上编程和技术投资之路。
他还专门撰写了一篇文章 《加密投资大神教你人生开挂：用非结构化学习掌握新知识》，用自己的经历和经验，详细讲述了如何采用非结构化的学习方法，学习并掌握全新的知识。也非常值得一读。
不久前，硅谷还嘲笑过加密货币。在山景城（Mountain View）和门洛帕克（Menlo Park）的所有咖啡店里，你都能听到同样的对话：「我们知道，这是很酷的技术，但什么时候才能看到这款杀手级应用？」
2014 年，一些商家尝试接受比特币。我记得在奥斯汀看到了一些比特币 ATM 机，然后它们就消失了。比特币违背了它取代现金的承诺，所以大多数风险投资家认为它一到这里就死了。如果没有杀手级的应用程序来推动消费者的使用，加密货币似乎只是密码专家和偏执狂们的好奇心。
去年，人们对加密货币的兴趣剧增。据公开的数据统计，加密货币市场市值已飙升至逾 1700 亿美元高点。随着 ICO 在 2017 年筹集了超过 1.5 亿美元的资金，70 多家加密货币交易平台开始营业，加密对冲基金和风投也在左右涌现，似乎每个人都在争先恐后地想在火箭飞船上占有一席之地。
在所有这些疯狂的事情中，没有人再去问杀手级应用了。
我认为这是一个错误。
作为一种消费技术，加密货币是一个热点。他们很难购买，网络是缓慢的，交易费用高，社区充满了巨魔、黑客和骗子，太容易失去你的资金或加密货币被盗。即使你赢了，为了保护你的资金或甚至使用像 Coinbase 使用托管服务，加密货币的接受度也很低。
开发者工具更糟糕。加密货币的生态系统是支离破碎的，而且是区域性的。工具、文档和开发人员教育都是劣质的或根本没有。
加密货币对用户和构建程序都很糟糕。然而，尽管存在这些明显的问题，需求和炒作却在上升。
这应该会让你感到震惊。如果没有，那你就是在开车的时候睡着了。
这是什么意思 ?
为了理解这种现象，你不得不得出两个可能的结论。
首先，加密货币的价值完全在于推测。
毫无疑问，在加密货币市场上有很多毫无根据的猜测。我的很多好朋友都认为加密货币完全是一个泡沫。在泡沫市场上，这种怀疑是一种健康的观点，但我得说，这种说法太宽泛了。
另一种可能性是，加密货币的潜在价值不在于用户体验。但这似乎掩盖了我们所知道的技术价值创造的初衷。
以太坊的创始人 Vitalik Buterin 认为：加密货币根本不会有杀手级应用。原因很简单：简单易行的信条。如果存在某种特定的应用，区块链技术比其他任何技术都优越，那么人们就会大声谈论它了。到目前为止，还没有任何一款应用能真正脱颖而出，主宰未来的一切。
Vitalik 否定了「杀手级应用」框架。他相信区块链将对它所支持的许多长尾应用程序变得有价值。
「我」不同意。
我认为「杀手级应用」框架是正确的。虽然有许多尖端应用程序技术专家会感到兴奋（包括我自己），但区块链价值的主要驱动因素相对狭窄。
在 ICOs 的炒作中，「去中心化的互联网」，以及那些试图把他们能想到的一切都搬上区块链平台的扯淡艺术家们，站在 1000 英尺高的视角，提醒我们自己，这是很有启发意义的。
我认为区块链有四个杀手级应用：
暗网和黑市支付
数字黄金
支付（宏观和微观）
通证符号化
杀手级应用 1：暗网和黑市支付
市场规模：大约十亿至数十亿美元
比特币做了一件体面的事情，让自己远离了根源。但对于那些需要匿名和抵制审查的人来说，加密货币的第一个也是最重要的杀手级应用始终是一个支付层。首先，这些人是暗网的用户。
暗网指的是只能通过特殊的匿名协议（如 Tor、I2P 和 Freenet）来访问的互联网的凹槽。通过暗网市场进行的交易从相对无害的交易，比如购买处方药，一直到被黑客窃取的证件、数字赎金、枪支，以及著名的暗杀。
在比特币出现之前，暗网市场有一个明显的问题。在世界的另一边，当匿名的网络买家和卖家互不信任，也不想让任何人知道他们是谁的时候，你怎么能在他们之间进行支付呢？
比特币非常合适。它是全球性的，不可信的，匿名的，而且（大部分）对国家执法者来说毫无办法。比特币作为「丝绸之路」、「阿尔法湾」（AlphaBay）等暗网市场的非官方货币迅速崛起。
目前，比特币的大部分使用都相对温和，但比特币欠了暗网一大笔债。所有加密货币都需要一个引导阶段，在此之前它们不会提供太多的安全性。暗网将最初的用户和矿工浪潮带入比特币，并给这个生态系统注入了活力。
据估计，暗网 GMV 每年超过 10 亿美元。当然，暗网只是全球黑市的一小部分。但是随着加密货币的使用和可用性的增长，我们将看到更多的黑市使用加密货币作为标准支付手段。
虽然比特币是第一个扮演这一角色的货币，但拥有更强大的匿名保护功能的新货币，如 Monero 和 ZCash （最终可能是 Mimblewimble），更有可能成为黑暗网络的实际货币。
杀手级应用 2：数字黄金
市场规模：万亿+美元
这个词经常被人提起，但对于数字黄金来说，这意味着什么呢 ?
模拟黄金的力量
黄金作为一种材料并没有本质上的用处。在所有开采的黄金中，只有不到 10% 用于工业或制造业目的。尽管如此，人类还是相信黄金是非常有价值的。
为什么？
撇开人类被黄金吸引的原始原因不谈，黄金有几个不错的经济属性。黄金很难开采，而且很少发现新的矿藏，因此黄金供应的通货膨胀率相对较低。黄金也不会被玷污或腐蚀，所以现存的黄金仍然可以出售。这将使价格波动最小，使其成为一种稳定的价值储存手段。此外，没有任何市场或政府行为者垄断黄金，因此黄金的涨跌与任何国家都无关。由于这些和其他原因，人类已经同意黄金作为一个静态价值储存的谢林点。
作为这种静态的价值储存手段，黄金可以对冲全球经济波动的风险。即使在经济起起落落的时候，黄金仍然是黄金，其走势在很大程度上是独立的。因此，在过去的几千年里，黄金一直是我们全球分散的价值储存手段。它是有价值的，因为我们都同意这样使用它。
但事实证明，黄金远非理想的价值储存手段。金条又大又重。黄金需要昂贵的房子来存储和安保措施。运输难度大，它可以被窃取和操纵。你可以轻易地谎称自己拥有黄金，或者黄金的纯度。
然而，第一世界的公民可能会问——有什么大不了的？如果需要的话，我可以买一些黄金，如果我不顾一切地想要保证我的钱安全，我可以把钱存入银行。
为什么数字黄金如此重要
大多数第一世界的公民都不明白，世界上有多少地方既没有安全的银行基础设施，也没有运转良好的黄金市场。当你的货币膨胀是由于政府的不稳定，当货币管制阻止你剥离不稳定的当地货币，当银行基础设施太弱很难信任本地银行，当国家腐败或无能，为数不多的方法来确保你的财富投资于黄金。在很多地方，这是很难安全完成的。
许多软件开发朋友都只在美国生活过，很难想象他们会对政府或经济如此不信任。
如果你用人类发展指数（HDI）来衡量世界上哪些地区高度发达，联合国将大约 50 个国家列为「人类发展水平非常高」的国家，其中包括美国日本、韩国、沙特阿拉伯和俄罗斯。这些高度发达经济体中最不发达的国家目前在科威特。高度发达国家总共只占世界人口的 15%。
换句话说，世界人口的 85% 生活在比科威特欠发达的地方。在美国，像美元这样稳定的货币，强大的金融基础设施和多层技术（Visa、Paypal、Venmo 等），很难想象比特币会带来怎样的增值。但比特币的大部分价值将被传递到世界其他 85% 的地方。
长期以来，技术人员一直在追逐数字黄金。许多计划已经尝试过，包括 e-gold 和 e-Bullion （两者都有黄金储备），或者 DigiCash，旨在成为一种集中的数字货币。
他们都失败了。比特币是第一个真正成功的数字货币。
比特币的波动性难道不足以取代黄金吗？
你可能会说，正常情况下波动 15% 的货币不可能取代黄金。这是一个公平的观点。比特币还不能作为一种稳定的价值储存手段。但比特币不需要立即取代黄金。目前，它只是需要补充它。
稳定只是黄金市场众多特性之一。对于那些需要稳定的人来说，像比特美元或即将上市的碱币币这样的稳定币可以满足这种需求。从现在开始的 5 到 10 年，在炒作和投机逐渐平息，比特币成为一种人们熟知的枯燥无味的金融资产之后，它的价格将趋于稳定。
事实上，正如克里斯•伯尼斯克（Chris Burniske）所指出的那样，比特币的波动性已经和石油差不多，而且比许多标准普尔 500 指数（S&P;500）股票的波动性要小。
比特币现在的波动性大约是黄金的 5-6 倍，而且这种差距正在逐渐缩小。
不过，你可能会听到这种说法，并认为这只是猜测。比特币目前还不能充当数字黄金，但人们正在购买它，希望有朝一日能成为数字黄金。
尽管比特币波动性很大，但它已经是一种非常有效的数字黄金形式，原因有几个。
为什么比特币充当数字黄金
首先，比特币的价值不依赖于任何民族国家或任何经济体。事实上，比特币几乎与任何其他资产类别（包括黄金本身）完全不相关。
其次，无论当地市场和银行基础设施如何，比特币都可以在世界任何地方购买和交易。这是成为资本外逃有效目的地的关键。
前两点可以描述大多数加密货币，但还有第三点，更大的一点是支持比特币的：比特币和黄金一样，非常抗拒改变。
与其他加密货币不同的是，自 2008 年中本聪（Satoshi Nakamoto）发明比特币以来，令人惊讶的是，比特币几乎没有创新或进化。当像 Ethereum 和 Ripple 这样的协议在它们的路线图上经历了重大而有魄力的转折时，比特币及其社区在意识形态上致力于维持接近其最初设计的东西。
以比特币的光谱创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）为例。在一手发明并编写了比特币协议的第一个版本之后，Satoshi 在 2010 年从比特币世界消失了。他的缺席给这项技术最初的规范注入了一种近乎宗教般的崇敬之情，许多比特币制造者都致力于这项技术的不变性。
矿工、开发人员和用户之间的政治僵局进一步加剧了这种局面，他们都反对其他任何一方改变权力平衡。
比特币还有一个稳定的通胀路线图，其释放和挖矿速度是可以预测的。它平均每十分钟产生一块。在几乎所有方面，比特币都是可以预测的。这是一个理想的东西作为「数字黄金」。黄金本质上是可预测的，不会改变。
比特币拥有最大的哈希能力，也是最安全的加密货币。它是最普遍的，最具流动性的，并且是所有加密货币中价格变动最小的（一些稳定的货币除外）。它也是最简单的，拥有最多的品牌认知度——都是黄金的属性。
作为支付层，比特币速度慢，价格昂贵，而且不可扩展。但如果比特币能充当数字黄金，那就无关紧要了。比特币难以移动，鼓励人们把它当作黄金。比特币几乎所有的政治和经济特征都使其成为填补这一空白的天然加密货币。
它已经做到了。在许多司法管辖区，如果有人想对冲本国经济风险、逃避货币管制、摆脱一种正在崩溃的货币，或者只是进行一些老式的逃税行为，比特币是最自然的方式。
超越经济学
除了经济学，经常听到这样的说法：但黄金不仅仅是其经济属性的总和。黄金是国王、传奇宫殿和古代财富的金属。
与比特币不同的是，没有人需要解释为什么黄金是有价值的。不需要召集银行家参加昂贵的会议，向他们介绍为什么黄金是一种很好的保值手段。
黄金很简单。比特币是复杂的。因此，从长远来看，这种观点认为，比特币永远无法取代黄金。这是无稽之谈。
的确，讲的故事很重要。但这些故事可以改变。在雅浦岛上，雅浦人认为巨大的石头圆盘是他们的价值所在。最终，在引入现代货币后，Rai 宝石基本上不再被使用，它们现在主要是用美元进行交易。故事不能胜过一切。最终，原始公用事业取代了传统。
此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。石油曾经拥有与黄金同样的物理光环和叙事价，但与其他大宗商品一样。此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。
石油曾经拥有和黄金一样的物理光环和叙述价，但随着其他大宗商品开始超越它的效用，它的价值变得越来越低。
如果比特币相对于黄金是一种极大的改善，并开始取代它的角色，市场将做出反应并相应地重新定价。
不过我承认：黄金的简单性是一个很好的特性。但比特币同样是最简单的加密货币，因为它不能做很多事情。它的编程能力充其量也只能说是有限的，但这对于价值存储来说是不错的。
但这种反对复杂技术货币的观点最终是一种谬论。
第一张塑料信用卡于 1958 年发行。磁条于 1970 年推出。到 70 年代中期，信用卡在美国社会已经非常普通，无处不在。有多少用信用卡交易的人甚至能解释磁力是什么？又有多少人记得他们的信用评分是如何工作的？
如果一项技术在现状的基础上有足够的提高，人们就会习惯它。2007 年，智能手机还是新奇特的物件。
十年后，它们只是现代生活中普通的必需品。如果比特币更便宜、更方便、更普遍，它将遵循同样的路线——人们会像对待智能手机或信用卡的神奇技术一样对它不屑一顾。
在未来的数字原生代看来，比特币钱包可能会比装满无用金属的地下金库更自然。
比特币现在如何才能与黄金市场相抗衡 ?
黄金是一个 3-6 万亿美元的市场，这取决于如何做会计，它的每日交易量在每天 700 - 2000 亿美元之间。使用最保守的规模，3 千万亿市值，和 700 亿美元 / 天。
今年 1 月 1 日，比特币的市值为黄金市值的 0.5%，交易量为黄金交易量的 0.1%。如今，按市值计算，比特币占黄金总量的 3.3%，占交易量的 3.1%。这种趋势可能会继续下去。我怀疑，一旦比特币在黄金上开始真正获利，将会发生四件事。
民族国家将会恐慌并增加对加密货币的抵制。
黄金市场将开始下跌。
为了保护黄金持有者的利益，将会有更多的尝试来监管比特币。
比特币将不再被视为区块链支付层的有力竞争者。
杀手级应用 3：支付（宏观和微观）
市场规模：数千亿美元
只要加密货币要求其用户拥有完美的密钥管理，区块链就无法解决对等支付问题。暗网的常客们可能会花时间和风险去浏览所有复杂的技术。但要让区块链在地面经济中发挥作用，你需要的不仅仅是理论上的安全——需要的是实际的、在野外的安全。钱需要很容易使用，普通的人在街上不会让自己暴露在危险之中。
目前，大多数人的技术水平远远低于这个水平。在这种情况发生之前，或者在我们能够找到一个好的抽象层之前，加密货币对于消费者对等支付系统是站不住脚的。与此同时，许多经济体在传统支付便利方面取得了巨大进步。看看美国的 Venmo 比如非洲的 M-Pesa，或者中国的支付宝和微信支付。传统金融科技的发展速度非常快，在这方面，它的进步将在中短期内轻松超过区块链。
无论是应用还是方便性，加密货币都远远落后于传统银行系统。但是有两个场景应用加密货币遥遥领先。
国际付款
假设我想寄两万美元给印度的一个卖主。为了转移这笔钱，我需要做一笔银行电汇（通常费用约为 50 美元），等上几天，等待银行基础设施的所有销声匿迹，直到最终到达印度。最重要的是，我们各自的银行可以对不同货币之间的兑换收取自己的利率。这是假设一切都按预期进行。
或者，我可以在 Ethereum 区块链上的一次交易中向供应商发送价值 2 万美元的 Ether。平均每天，交易将在十分钟内在区块链上完成，交易费用将在 50 美分左右。注意，Ethereum 不是一个针对支付进行优化的区块链，因此延迟和交易费用可能会低几个数量级。
就简单性、速度和交易费用而言，区块链在国际支付方面是无与伦比的。
目前仍有一些监管和技术问题阻碍着大众的应用，但很多障碍仅仅是知识、信任和以加密货币进行交易的技术。
区块链在竞争中遥遥领先的另一个应用是小额支付。
小额支付
在传统的金融网络中（以 Visa 为典型例子），任何货币转移都会带来至少 20 美分的费用。这意味着任何少于 20 美分的交易都是不可行的，在 50 美分的情况下，卖家将为 Visa 损失 40% 的收入。
这使得大多数小额支付计划在传统的支付网络上都站不住脚。许多其他创新的商业模式被简单地排除在外。如果你想要创建一个收费 25 美分的博客服务，让读者读懂它的内容，你会怎么做？不幸的是，在支付了处理费用后，它将少的可怜都不值得显示在页面上。
对此有一个名义上的解决方案：即维护内部分类帐。这就是广告公司所做的。如果有人在你的网站上点击广告，谷歌可能会付给你一分钱，但它不会直接付给你那一分钱——相反，谷歌会在内部数据库中记下那一分钱，然后按月和你结算。
这只是微观会计。真正的微支付意味着我不需要在《纽约时报》注册账户，我只需支付一篇文章的稿费，而无需注册或长期订阅。
区块链可以解决这个问题。以 Dash 为例，它是一种为支付而优化的加密货币。它目前的特点是交易费用中位数为 1-3 美分，平均块时间为 3 秒。对于 Dash 来说，每件商品收取 25 美分的费用意味着只有 10% 的收入用于交易费用。
有了比特币或 Ethereum，闪电网络和国家频道可以让我们更接近真正的小额支付梦想。实现这些功能的复杂性要高得多，因此我们可能至少还需要几年时间来构建所有必需的基础设施和开发工具。
银行在防守
在这个空间里有很多实验正在进行，我们还需要一段时间才能知道它们是如何运作的。但确定的一点是，银行很害怕。他们可以看到劫掠者从山上呼啸冲过来，弹射器在他们身后缓慢地转动。
如果采用区块链，银行或许能够保护自己的市场份额。许多银行已经在试验 Ripple、R3、Hyperledger 和其他区块链解决方案，以提高清算时间和降低费用。但加密货币正准备对传统银行的市场份额发起全面攻击，而银行已意识到这一点。一场战斗即将来临，它一定会引起流血牺牲。接下来的几年将会很有趣。
杀手级应用 4：通证符号化
市场规模：未知
主要障碍：监管法律框架
Nick Szabo 于 1996 年首次创造了「智能合约」这个词。19 年后，在第一个图灵完备的智能合约平台 Ethereum 中，智能合约将发挥其潜力。很多 Ethereum 支持者声称，随着智能合约的出现，传统商业的书写已经成为了障碍。据说一切都将变得分散，寻租寡头将被废除，在我们意识到这一点之前，整个世界将被聪明的合约所调和。
现在，你可以放心，这是科幻小说。聪明的契约模式可以被假定为适用于任何事情，但是在大多数领域仍然存在明显的问题。用户不存在，用户体验不存在，扩展不存在，激励不存在，监管不存在，即使他们都存在——在大多数情况下，价值主张是脆弱的。
大多数人不关心聪明合同或权力下放的好处。对于大多数问题，区块链更多的是一种阻碍而不是帮助。虽然这个领域有很多创新，但都是高度实验性的，而智能合约的致命用例还有待证实。
唯一的例外是通证符号化。
通证符号化是 Ethereum 的杀手级应用
Ethereum 是第一个使 ICOs 民主化的货币。创建一个新的数字代币已经变得像复制和粘贴一个智能合约一样简单，只需要处理一些变量，然后将其部署到区块链中。尽管这使得技术投机的复兴得以实现，但人们还是应该明智地将媒介与信息分离开来。
支持代币的观点有些微妙，也有很多批评者。让我先把这个案例摆出来，然后再提出反对它的最佳理由。
通证化是什么意思 ?
有两种通证：协议通证和资产通证。（功能型代币和证券型代币）
协议的通证
大多数人都用过 BitTorrent。需要明确的是，BitTorrent 不是一个应用程序——它是一个所有 BitTorrent 客户端都能实现的协议。
具体来说，BitTorrent 是一种点对点协议，允许用户从一群其他对等点获取文件。在下载文件的同时，还可以上传已经下载的区块。如果你是一个很好的用户，在你下载完之后你会继续上传，这会把带宽转发给其他用户。
这个协议有一个明显的弱点——搭便车问题。有些人下载的东西比上传的少，并且拒绝转发。BitTorrent 的解决方案是试图限制免费下载的速度，但这并不是很好。
一些托伦斯试图通过创建具有持久声誉的仅限邀请的社区来解决这个问题，但大多数用户更喜欢完全匿名使用 BitTorrent。如果没有任何关于带宽交换的激励，BitTorrent 就很容易受到这种公共资源悲剧的影响。如果 BitTorrent 运行良好，那只是因为它的用户表现良好。
善意不会扩大
托马斯·霍布斯（Thomas Hobbes）很久以前就预言过，要使一个社会大规模运转，你需要适当的激励措施。传统上，我们用利维坦来执行这些激励。通过支持一个中央权威（通常是国家，或者在 BitTorrent 的情况下，是一个集中的身份服务），您可以强制系统中的每个参与者行为——当然，除了利维坦本身之外。
现代民主理论正是针对这个问题提出的：既然你需要一个中央权力机构来实施激励措施，你如何才能防止这个权力机构本身变得腐败？默认一般情况下，每个参与者的动机都是利用自己的力量。所以我们发明了选举，我们发明了宪法，我们发明了制衡和弹劾程序。我们这么做是为了把这个庞然大物关起来，防止中央政府不可避免地走向腐败和寻租。
到目前为止，中央政府是我们解决这个问题的最好办法。
但是通证现在可能会改变这一点。它们可能为我们提供一种新的方法来解决激励一致性问题。
通证（如 Filecoin）用作协议内部激励方案。通过校准激励以及它们如何与通证匹配，您可以创建一个类似 BitTorrent 的协议，在其中，您不只是希望用户做正确的事情，而是付钱让他们做正确的事情。
通过程序化地调整激励机制并创建正确的回报矩阵，协议可以使用经济学和博弈论来激励用户达到预期的协议行为。正确地设计激励措施，几乎奇迹般地，一切都就位了，经济运行平稳。不需要中央权力机构，不需要制衡，不需要选举或弹劾，不需要法律或法院。这些激励措施在没有它们的情况下就能奏效。
分散的监管
大多数监管的目的是调整激励机制，使系统以一种全球最优的方式运行。但正常的规则是由人类执行的，因此是可变的。如果一家公司贿赂或哄骗监管机构，监管机构通常会视而不见。如果一家公司有足够的资金或政治影响力，它可以游说推翻这些规定。
分散的监管不受监管捕获或政治压力的影响。普通的监管机构可能会被垄断势力收买或欺负，但分权监管是内部化的。
最关键的是，分散监管可以通过数学方法检验其合理性。现实世界的监管更加难以分析——它的规范很模糊，数以千计的边缘案件必须在法庭上以高昂的代价进行判决。
经济学家们一直梦想着市场机制能够解决问题。实验室已经开放，通过发行一枚代币和一些规则，你可以自由地运行你自己的加密货币经济实验。
这是第一种通证化。它是真实的，几乎每个理解它的人都能看到它是一个伟大的想法。在它成为主流之前，可能还有很长的路要走。
资产的通证
第二种形式的通证化，资产通证化，是将传统的非流动性资产转换成区块链上的可互换股票的过程。这些股票可以在无信任的市场上交易，以保证其流动性。
当你听到这些，你应该持怀疑态度。正如 Preston Byrne 所指出的，你已经可以做所有的事情了——这叫做 IPO 然后在证券交易所发行股票。在区块链上这样做有什么价值？
显然，像纽约证券交易所这样的集中式交易所已经存在，可以进行「通证型资产」交易公司股票。
也就是说，在纽交所上市的成本非常高（上市公司平均需要 370 万美元）。外国投资者不得不越过昂贵的障碍投资美国资产，反之亦然。这里存在着巨大的监管和法律障碍，阻碍了资本的自由流动。
还有许多类型的资产不能通过这些交易所进行交易。有了股票市场，我们发明了一种方案，把一家公司分割成可互换的股票，在市场上公开交易。但我们还没有在房地产、艺术或其他通常被认为有价值或有价值的资产上这样做。
Preston Byrne 认为，好吧，实际上你说的是「在区块链上做通证，允许你违反证券法。」这与其说是一种创新，不如说是一种规避。
但是，通证化资产还有其他好处，其中权力下放是先决条件。
第一个好处是，在一个去中心化、通证化的市场中，你不再需要信任任何中央中介机构。如果你生活在一个国有机构和金融基础设施薄弱或腐败的国家，那么只要你能接入互联网，你就能参与到一个充满活力和流动性的全球通证资产市场中。
第二个好处是，无需大量成本。创建一个运转良好的市场需要大量的启动成本。
有一个例子：以 FarmVille 为例。FarmVille 有许多游戏资产——游戏币、游戏内物品等等。这些资产直接存在于 Zynga 的数据库中。据推测，FarmVille 的玩家会对这些资产进行估值，因此买家和卖家都愿意为他们参与一个市场。
然而，为了实现这个市场，Zynga 必须投资建设和管理一个与数据库集成的交易所。事实上，Zynga 不希望因为公关和监管的原因而这样做——但我们暂时先忽略这一点。即使他们想要构建它，创建这个功能齐全的交换将是一项重要的工程。
这只是开心农场。有成千上万的像这样的游戏对游戏内资产有着强烈的需求，但是对于每个游戏公司来说，要想拥有一个有效的市场，每个游戏公司都必须加倍努力来建立一个安全的、功能齐全的交易平台。
如果任何一家这样的公司不安全地建立他们的交易所，或者决定维持它不再符合公司的利益，交易所就会下跌，资产持有者最终会吃掉非流动性的成本。
区块链解决了这些问题。如果您一开始在区块链上发布您的资产作为通证，那么您将继承一个用于管理和维护市场的巨大共享基础结构。
假设您使用了像 ERC20 这样的通用代币规范，那么您可以使用智能合约轻松地跨不同的代币创建金融交易或工具，信任地、点对点地进行交易，创建简单的托管契约，或者使用像 Bancor 这样的自动价格发行机制来引导流动性。
交易所可以对接上币，允许任何人仅用几行代码就可以用其他代币购买它。有了区块链保险，你最终可以根据你的数字资产组合申请贷款买车。
我们可以把这一整套能力称为金融基础设施服务，发行方无需付出任何代价，完全由区块链维护。
这些好处进一步改善了流动性和市场深度。当用户相信你的交易所不会被关闭或审查（无论是被一个国家，还是被一个不再为其利益服务的公司）时，买家和卖家都会对交易资产充满信心，用户也会更有动力去交易。
当 Peter McKeon 在他的文章中阐述这些论点时，他指出，大多数资产的价值因流动性而增加了 25%。对于全球经济中的许多非流动性资产来说，这是一个巨大的收益。
资产通证化是一件大事，协议通证化也是如此。当然，在我们达到目标之前（无论是技术上的还是监管上的），我们有很多问题需要解决，因此，在这些目标完全实现之前，我们可能还需要几年的时间。但如果有足够多的建设者联合起来推动他们前进，这两种形式的通证化将会带来巨大的价值创造。
总而言之
我认为加密货币的四大杀手应用是：1）暗网和黑市支付；2）数字黄金；3）宏观 / 微观支付；4）通证符号化。
这个空间充满创新，移动速度极快。 但如果历史有任何迹象，那么区块链最大的杀手级应用程序很可能是人们尚未预料到的。
原文：We Already Know Blockchain's Killer Apps
作者：Haseeb Qureshi，MetaStable Capital 普通合伙人
翻译：币圈研究生 查看全部
本文是大名鼎鼎的加密资产投资机构 MetaStable Capital 普通合伙人 Haseeb Qureshi 写于去年 10 月的旧文。当时新一轮加密货币的牛市已经启动，泡沫正在堆积。尽管当时大部分人关注的热点是 ICO 和加密资产价格，Haseeb Qureshi 却把关注目光放到了区块链技术驱动的杀手级应用，细细分析了区块链杀手级应用可能出现的领域。今天，市场骤冷。此时细读该文，更有意义。
Haseeb Qureshi 曾是职业牌手，也是一位软件工程师。他 16 岁拿着 50 美元开始玩在线扑克游戏，一年之后，通过扑克牌比赛赚了 10 万美元。到了 19 岁，他成为了一位全球知名的职业扑克比赛选手，获得众多赞助，已经成为百万富翁。21 岁的时候，他离开职业牌坛，从此再也没有打过扑克牌。25 岁时，他对计算机产生兴趣，开始学习软件，从此走上编程和技术投资之路。
他还专门撰写了一篇文章 《加密投资大神教你人生开挂：用非结构化学习掌握新知识》，用自己的经历和经验，详细讲述了如何采用非结构化的学习方法，学习并掌握全新的知识。也非常值得一读。
不久前，硅谷还嘲笑过加密货币。在山景城（Mountain View）和门洛帕克（Menlo Park）的所有咖啡店里，你都能听到同样的对话：「我们知道，这是很酷的技术，但什么时候才能看到这款杀手级应用？」
2014 年，一些商家尝试接受比特币。我记得在奥斯汀看到了一些比特币 ATM 机，然后它们就消失了。比特币违背了它取代现金的承诺，所以大多数风险投资家认为它一到这里就死了。如果没有杀手级的应用程序来推动消费者的使用，加密货币似乎只是密码专家和偏执狂们的好奇心。
去年，人们对加密货币的兴趣剧增。据公开的数据统计，加密货币市场市值已飙升至逾 1700 亿美元高点。随着 ICO 在 2017 年筹集了超过 1.5 亿美元的资金，70 多家加密货币交易平台开始营业，加密对冲基金和风投也在左右涌现，似乎每个人都在争先恐后地想在火箭飞船上占有一席之地。
在所有这些疯狂的事情中，没有人再去问杀手级应用了。
我认为这是一个错误。
作为一种消费技术，加密货币是一个热点。他们很难购买，网络是缓慢的，交易费用高，社区充满了巨魔、黑客和骗子，太容易失去你的资金或加密货币被盗。即使你赢了，为了保护你的资金或甚至使用像 Coinbase 使用托管服务，加密货币的接受度也很低。
开发者工具更糟糕。加密货币的生态系统是支离破碎的，而且是区域性的。工具、文档和开发人员教育都是劣质的或根本没有。
加密货币对用户和构建程序都很糟糕。然而，尽管存在这些明显的问题，需求和炒作却在上升。
这应该会让你感到震惊。如果没有，那你就是在开车的时候睡着了。
这是什么意思 ?
为了理解这种现象，你不得不得出两个可能的结论。
首先，加密货币的价值完全在于推测。
毫无疑问，在加密货币市场上有很多毫无根据的猜测。我的很多好朋友都认为加密货币完全是一个泡沫。在泡沫市场上，这种怀疑是一种健康的观点，但我得说，这种说法太宽泛了。
另一种可能性是，加密货币的潜在价值不在于用户体验。但这似乎掩盖了我们所知道的技术价值创造的初衷。
以太坊的创始人 Vitalik Buterin 认为：加密货币根本不会有杀手级应用。原因很简单：简单易行的信条。如果存在某种特定的应用，区块链技术比其他任何技术都优越，那么人们就会大声谈论它了。到目前为止，还没有任何一款应用能真正脱颖而出，主宰未来的一切。
Vitalik 否定了「杀手级应用」框架。他相信区块链将对它所支持的许多长尾应用程序变得有价值。
「我」不同意。
我认为「杀手级应用」框架是正确的。虽然有许多尖端应用程序技术专家会感到兴奋（包括我自己），但区块链价值的主要驱动因素相对狭窄。
在 ICOs 的炒作中，「去中心化的互联网」，以及那些试图把他们能想到的一切都搬上区块链平台的扯淡艺术家们，站在 1000 英尺高的视角，提醒我们自己，这是很有启发意义的。
我认为区块链有四个杀手级应用：
暗网和黑市支付
数字黄金
支付（宏观和微观）
通证符号化
杀手级应用 1：暗网和黑市支付
市场规模：大约十亿至数十亿美元
比特币做了一件体面的事情，让自己远离了根源。但对于那些需要匿名和抵制审查的人来说，加密货币的第一个也是最重要的杀手级应用始终是一个支付层。首先，这些人是暗网的用户。
暗网指的是只能通过特殊的匿名协议（如 Tor、I2P 和 Freenet）来访问的互联网的凹槽。通过暗网市场进行的交易从相对无害的交易，比如购买处方药，一直到被黑客窃取的证件、数字赎金、枪支，以及著名的暗杀。
在比特币出现之前，暗网市场有一个明显的问题。在世界的另一边，当匿名的网络买家和卖家互不信任，也不想让任何人知道他们是谁的时候，你怎么能在他们之间进行支付呢？
比特币非常合适。它是全球性的，不可信的，匿名的，而且（大部分）对国家执法者来说毫无办法。比特币作为「丝绸之路」、「阿尔法湾」（AlphaBay）等暗网市场的非官方货币迅速崛起。
目前，比特币的大部分使用都相对温和，但比特币欠了暗网一大笔债。所有加密货币都需要一个引导阶段，在此之前它们不会提供太多的安全性。暗网将最初的用户和矿工浪潮带入比特币，并给这个生态系统注入了活力。
据估计，暗网 GMV 每年超过 10 亿美元。当然，暗网只是全球黑市的一小部分。但是随着加密货币的使用和可用性的增长，我们将看到更多的黑市使用加密货币作为标准支付手段。
虽然比特币是第一个扮演这一角色的货币，但拥有更强大的匿名保护功能的新货币，如 Monero 和 ZCash （最终可能是 Mimblewimble），更有可能成为黑暗网络的实际货币。
杀手级应用 2：数字黄金
市场规模：万亿+美元
这个词经常被人提起，但对于数字黄金来说，这意味着什么呢 ?
模拟黄金的力量
黄金作为一种材料并没有本质上的用处。在所有开采的黄金中，只有不到 10% 用于工业或制造业目的。尽管如此，人类还是相信黄金是非常有价值的。
为什么？
撇开人类被黄金吸引的原始原因不谈，黄金有几个不错的经济属性。黄金很难开采，而且很少发现新的矿藏，因此黄金供应的通货膨胀率相对较低。黄金也不会被玷污或腐蚀，所以现存的黄金仍然可以出售。这将使价格波动最小，使其成为一种稳定的价值储存手段。此外，没有任何市场或政府行为者垄断黄金，因此黄金的涨跌与任何国家都无关。由于这些和其他原因，人类已经同意黄金作为一个静态价值储存的谢林点。
作为这种静态的价值储存手段，黄金可以对冲全球经济波动的风险。即使在经济起起落落的时候，黄金仍然是黄金，其走势在很大程度上是独立的。因此，在过去的几千年里，黄金一直是我们全球分散的价值储存手段。它是有价值的，因为我们都同意这样使用它。
但事实证明，黄金远非理想的价值储存手段。金条又大又重。黄金需要昂贵的房子来存储和安保措施。运输难度大，它可以被窃取和操纵。你可以轻易地谎称自己拥有黄金，或者黄金的纯度。
然而，第一世界的公民可能会问——有什么大不了的？如果需要的话，我可以买一些黄金，如果我不顾一切地想要保证我的钱安全，我可以把钱存入银行。
为什么数字黄金如此重要
大多数第一世界的公民都不明白，世界上有多少地方既没有安全的银行基础设施，也没有运转良好的黄金市场。当你的货币膨胀是由于政府的不稳定，当货币管制阻止你剥离不稳定的当地货币，当银行基础设施太弱很难信任本地银行，当国家腐败或无能，为数不多的方法来确保你的财富投资于黄金。在很多地方，这是很难安全完成的。
许多软件开发朋友都只在美国生活过，很难想象他们会对政府或经济如此不信任。
如果你用人类发展指数（HDI）来衡量世界上哪些地区高度发达，联合国将大约 50 个国家列为「人类发展水平非常高」的国家，其中包括美国日本、韩国、沙特阿拉伯和俄罗斯。这些高度发达经济体中最不发达的国家目前在科威特。高度发达国家总共只占世界人口的 15%。
换句话说，世界人口的 85% 生活在比科威特欠发达的地方。在美国，像美元这样稳定的货币，强大的金融基础设施和多层技术（Visa、Paypal、Venmo 等），很难想象比特币会带来怎样的增值。但比特币的大部分价值将被传递到世界其他 85% 的地方。
长期以来，技术人员一直在追逐数字黄金。许多计划已经尝试过，包括 e-gold 和 e-Bullion （两者都有黄金储备），或者 DigiCash，旨在成为一种集中的数字货币。
他们都失败了。比特币是第一个真正成功的数字货币。
比特币的波动性难道不足以取代黄金吗？
你可能会说，正常情况下波动 15% 的货币不可能取代黄金。这是一个公平的观点。比特币还不能作为一种稳定的价值储存手段。但比特币不需要立即取代黄金。目前，它只是需要补充它。
稳定只是黄金市场众多特性之一。对于那些需要稳定的人来说，像比特美元或即将上市的碱币币这样的稳定币可以满足这种需求。从现在开始的 5 到 10 年，在炒作和投机逐渐平息，比特币成为一种人们熟知的枯燥无味的金融资产之后，它的价格将趋于稳定。
事实上，正如克里斯•伯尼斯克（Chris Burniske）所指出的那样，比特币的波动性已经和石油差不多，而且比许多标准普尔 500 指数（S&P;500）股票的波动性要小。
比特币现在的波动性大约是黄金的 5-6 倍，而且这种差距正在逐渐缩小。
不过，你可能会听到这种说法，并认为这只是猜测。比特币目前还不能充当数字黄金，但人们正在购买它，希望有朝一日能成为数字黄金。
尽管比特币波动性很大，但它已经是一种非常有效的数字黄金形式，原因有几个。
为什么比特币充当数字黄金
首先，比特币的价值不依赖于任何民族国家或任何经济体。事实上，比特币几乎与任何其他资产类别（包括黄金本身）完全不相关。
其次，无论当地市场和银行基础设施如何，比特币都可以在世界任何地方购买和交易。这是成为资本外逃有效目的地的关键。
前两点可以描述大多数加密货币，但还有第三点，更大的一点是支持比特币的：比特币和黄金一样，非常抗拒改变。
与其他加密货币不同的是，自 2008 年中本聪（Satoshi Nakamoto）发明比特币以来，令人惊讶的是，比特币几乎没有创新或进化。当像 Ethereum 和 Ripple 这样的协议在它们的路线图上经历了重大而有魄力的转折时，比特币及其社区在意识形态上致力于维持接近其最初设计的东西。
以比特币的光谱创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）为例。在一手发明并编写了比特币协议的第一个版本之后，Satoshi 在 2010 年从比特币世界消失了。他的缺席给这项技术最初的规范注入了一种近乎宗教般的崇敬之情，许多比特币制造者都致力于这项技术的不变性。
矿工、开发人员和用户之间的政治僵局进一步加剧了这种局面，他们都反对其他任何一方改变权力平衡。
比特币还有一个稳定的通胀路线图，其释放和挖矿速度是可以预测的。它平均每十分钟产生一块。在几乎所有方面，比特币都是可以预测的。这是一个理想的东西作为「数字黄金」。黄金本质上是可预测的，不会改变。
比特币拥有最大的哈希能力，也是最安全的加密货币。它是最普遍的，最具流动性的，并且是所有加密货币中价格变动最小的（一些稳定的货币除外）。它也是最简单的，拥有最多的品牌认知度——都是黄金的属性。
作为支付层，比特币速度慢，价格昂贵，而且不可扩展。但如果比特币能充当数字黄金，那就无关紧要了。比特币难以移动，鼓励人们把它当作黄金。比特币几乎所有的政治和经济特征都使其成为填补这一空白的天然加密货币。
它已经做到了。在许多司法管辖区，如果有人想对冲本国经济风险、逃避货币管制、摆脱一种正在崩溃的货币，或者只是进行一些老式的逃税行为，比特币是最自然的方式。
超越经济学
除了经济学，经常听到这样的说法：但黄金不仅仅是其经济属性的总和。黄金是国王、传奇宫殿和古代财富的金属。
与比特币不同的是，没有人需要解释为什么黄金是有价值的。不需要召集银行家参加昂贵的会议，向他们介绍为什么黄金是一种很好的保值手段。
黄金很简单。比特币是复杂的。因此，从长远来看，这种观点认为，比特币永远无法取代黄金。这是无稽之谈。
的确，讲的故事很重要。但这些故事可以改变。在雅浦岛上，雅浦人认为巨大的石头圆盘是他们的价值所在。最终，在引入现代货币后，Rai 宝石基本上不再被使用，它们现在主要是用美元进行交易。故事不能胜过一切。最终，原始公用事业取代了传统。
此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。石油曾经拥有与黄金同样的物理光环和叙事价，但与其他大宗商品一样。此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。
石油曾经拥有和黄金一样的物理光环和叙述价，但随着其他大宗商品开始超越它的效用，它的价值变得越来越低。
如果比特币相对于黄金是一种极大的改善，并开始取代它的角色，市场将做出反应并相应地重新定价。
不过我承认：黄金的简单性是一个很好的特性。但比特币同样是最简单的加密货币，因为它不能做很多事情。它的编程能力充其量也只能说是有限的，但这对于价值存储来说是不错的。
但这种反对复杂技术货币的观点最终是一种谬论。
第一张塑料信用卡于 1958 年发行。磁条于 1970 年推出。到 70 年代中期，信用卡在美国社会已经非常普通，无处不在。有多少用信用卡交易的人甚至能解释磁力是什么？又有多少人记得他们的信用评分是如何工作的？
如果一项技术在现状的基础上有足够的提高，人们就会习惯它。2007 年，智能手机还是新奇特的物件。
十年后，它们只是现代生活中普通的必需品。如果比特币更便宜、更方便、更普遍，它将遵循同样的路线——人们会像对待智能手机或信用卡的神奇技术一样对它不屑一顾。
在未来的数字原生代看来，比特币钱包可能会比装满无用金属的地下金库更自然。
比特币现在如何才能与黄金市场相抗衡 ?
黄金是一个 3-6 万亿美元的市场，这取决于如何做会计，它的每日交易量在每天 700 - 2000 亿美元之间。使用最保守的规模，3 千万亿市值，和 700 亿美元 / 天。
今年 1 月 1 日，比特币的市值为黄金市值的 0.5%，交易量为黄金交易量的 0.1%。如今，按市值计算，比特币占黄金总量的 3.3%，占交易量的 3.1%。这种趋势可能会继续下去。我怀疑，一旦比特币在黄金上开始真正获利，将会发生四件事。
民族国家将会恐慌并增加对加密货币的抵制。
黄金市场将开始下跌。
为了保护黄金持有者的利益，将会有更多的尝试来监管比特币。
比特币将不再被视为区块链支付层的有力竞争者。
杀手级应用 3：支付（宏观和微观）
市场规模：数千亿美元
只要加密货币要求其用户拥有完美的密钥管理，区块链就无法解决对等支付问题。暗网的常客们可能会花时间和风险去浏览所有复杂的技术。但要让区块链在地面经济中发挥作用，你需要的不仅仅是理论上的安全——需要的是实际的、在野外的安全。钱需要很容易使用，普通的人在街上不会让自己暴露在危险之中。
目前，大多数人的技术水平远远低于这个水平。在这种情况发生之前，或者在我们能够找到一个好的抽象层之前，加密货币对于消费者对等支付系统是站不住脚的。与此同时，许多经济体在传统支付便利方面取得了巨大进步。看看美国的 Venmo 比如非洲的 M-Pesa，或者中国的支付宝和微信支付。传统金融科技的发展速度非常快，在这方面，它的进步将在中短期内轻松超过区块链。
无论是应用还是方便性，加密货币都远远落后于传统银行系统。但是有两个场景应用加密货币遥遥领先。
国际付款
假设我想寄两万美元给印度的一个卖主。为了转移这笔钱，我需要做一笔银行电汇（通常费用约为 50 美元），等上几天，等待银行基础设施的所有销声匿迹，直到最终到达印度。最重要的是，我们各自的银行可以对不同货币之间的兑换收取自己的利率。这是假设一切都按预期进行。
或者，我可以在 Ethereum 区块链上的一次交易中向供应商发送价值 2 万美元的 Ether。平均每天，交易将在十分钟内在区块链上完成，交易费用将在 50 美分左右。注意，Ethereum 不是一个针对支付进行优化的区块链，因此延迟和交易费用可能会低几个数量级。
就简单性、速度和交易费用而言，区块链在国际支付方面是无与伦比的。
目前仍有一些监管和技术问题阻碍着大众的应用，但很多障碍仅仅是知识、信任和以加密货币进行交易的技术。
区块链在竞争中遥遥领先的另一个应用是小额支付。
小额支付
在传统的金融网络中（以 Visa 为典型例子），任何货币转移都会带来至少 20 美分的费用。这意味着任何少于 20 美分的交易都是不可行的，在 50 美分的情况下，卖家将为 Visa 损失 40% 的收入。
这使得大多数小额支付计划在传统的支付网络上都站不住脚。许多其他创新的商业模式被简单地排除在外。如果你想要创建一个收费 25 美分的博客服务，让读者读懂它的内容，你会怎么做？不幸的是，在支付了处理费用后，它将少的可怜都不值得显示在页面上。
对此有一个名义上的解决方案：即维护内部分类帐。这就是广告公司所做的。如果有人在你的网站上点击广告，谷歌可能会付给你一分钱，但它不会直接付给你那一分钱——相反，谷歌会在内部数据库中记下那一分钱，然后按月和你结算。
这只是微观会计。真正的微支付意味着我不需要在《纽约时报》注册账户，我只需支付一篇文章的稿费，而无需注册或长期订阅。
区块链可以解决这个问题。以 Dash 为例，它是一种为支付而优化的加密货币。它目前的特点是交易费用中位数为 1-3 美分，平均块时间为 3 秒。对于 Dash 来说，每件商品收取 25 美分的费用意味着只有 10% 的收入用于交易费用。
有了比特币或 Ethereum，闪电网络和国家频道可以让我们更接近真正的小额支付梦想。实现这些功能的复杂性要高得多，因此我们可能至少还需要几年时间来构建所有必需的基础设施和开发工具。
银行在防守
在这个空间里有很多实验正在进行，我们还需要一段时间才能知道它们是如何运作的。但确定的一点是，银行很害怕。他们可以看到劫掠者从山上呼啸冲过来，弹射器在他们身后缓慢地转动。
如果采用区块链，银行或许能够保护自己的市场份额。许多银行已经在试验 Ripple、R3、Hyperledger 和其他区块链解决方案，以提高清算时间和降低费用。但加密货币正准备对传统银行的市场份额发起全面攻击，而银行已意识到这一点。一场战斗即将来临，它一定会引起流血牺牲。接下来的几年将会很有趣。
杀手级应用 4：通证符号化
市场规模：未知
主要障碍：监管法律框架
Nick Szabo 于 1996 年首次创造了「智能合约」这个词。19 年后，在第一个图灵完备的智能合约平台 Ethereum 中，智能合约将发挥其潜力。很多 Ethereum 支持者声称，随着智能合约的出现，传统商业的书写已经成为了障碍。据说一切都将变得分散，寻租寡头将被废除，在我们意识到这一点之前，整个世界将被聪明的合约所调和。
现在，你可以放心，这是科幻小说。聪明的契约模式可以被假定为适用于任何事情，但是在大多数领域仍然存在明显的问题。用户不存在，用户体验不存在，扩展不存在，激励不存在，监管不存在，即使他们都存在——在大多数情况下，价值主张是脆弱的。
大多数人不关心聪明合同或权力下放的好处。对于大多数问题，区块链更多的是一种阻碍而不是帮助。虽然这个领域有很多创新，但都是高度实验性的，而智能合约的致命用例还有待证实。
唯一的例外是通证符号化。
通证符号化是 Ethereum 的杀手级应用
Ethereum 是第一个使 ICOs 民主化的货币。创建一个新的数字代币已经变得像复制和粘贴一个智能合约一样简单，只需要处理一些变量，然后将其部署到区块链中。尽管这使得技术投机的复兴得以实现，但人们还是应该明智地将媒介与信息分离开来。
支持代币的观点有些微妙，也有很多批评者。让我先把这个案例摆出来，然后再提出反对它的最佳理由。
通证化是什么意思 ?
有两种通证：协议通证和资产通证。（功能型代币和证券型代币）
协议的通证
大多数人都用过 BitTorrent。需要明确的是，BitTorrent 不是一个应用程序——它是一个所有 BitTorrent 客户端都能实现的协议。
具体来说，BitTorrent 是一种点对点协议，允许用户从一群其他对等点获取文件。在下载文件的同时，还可以上传已经下载的区块。如果你是一个很好的用户，在你下载完之后你会继续上传，这会把带宽转发给其他用户。
这个协议有一个明显的弱点——搭便车问题。有些人下载的东西比上传的少，并且拒绝转发。BitTorrent 的解决方案是试图限制免费下载的速度，但这并不是很好。
一些托伦斯试图通过创建具有持久声誉的仅限邀请的社区来解决这个问题，但大多数用户更喜欢完全匿名使用 BitTorrent。如果没有任何关于带宽交换的激励，BitTorrent 就很容易受到这种公共资源悲剧的影响。如果 BitTorrent 运行良好，那只是因为它的用户表现良好。
善意不会扩大
托马斯·霍布斯（Thomas Hobbes）很久以前就预言过，要使一个社会大规模运转，你需要适当的激励措施。传统上，我们用利维坦来执行这些激励。通过支持一个中央权威（通常是国家，或者在 BitTorrent 的情况下，是一个集中的身份服务），您可以强制系统中的每个参与者行为——当然，除了利维坦本身之外。
现代民主理论正是针对这个问题提出的：既然你需要一个中央权力机构来实施激励措施，你如何才能防止这个权力机构本身变得腐败？默认一般情况下，每个参与者的动机都是利用自己的力量。所以我们发明了选举，我们发明了宪法，我们发明了制衡和弹劾程序。我们这么做是为了把这个庞然大物关起来，防止中央政府不可避免地走向腐败和寻租。
到目前为止，中央政府是我们解决这个问题的最好办法。
但是通证现在可能会改变这一点。它们可能为我们提供一种新的方法来解决激励一致性问题。
通证（如 Filecoin）用作协议内部激励方案。通过校准激励以及它们如何与通证匹配，您可以创建一个类似 BitTorrent 的协议，在其中，您不只是希望用户做正确的事情，而是付钱让他们做正确的事情。
通过程序化地调整激励机制并创建正确的回报矩阵，协议可以使用经济学和博弈论来激励用户达到预期的协议行为。正确地设计激励措施，几乎奇迹般地，一切都就位了，经济运行平稳。不需要中央权力机构，不需要制衡，不需要选举或弹劾，不需要法律或法院。这些激励措施在没有它们的情况下就能奏效。
分散的监管
大多数监管的目的是调整激励机制，使系统以一种全球最优的方式运行。但正常的规则是由人类执行的，因此是可变的。如果一家公司贿赂或哄骗监管机构，监管机构通常会视而不见。如果一家公司有足够的资金或政治影响力，它可以游说推翻这些规定。
分散的监管不受监管捕获或政治压力的影响。普通的监管机构可能会被垄断势力收买或欺负，但分权监管是内部化的。
最关键的是，分散监管可以通过数学方法检验其合理性。现实世界的监管更加难以分析——它的规范很模糊，数以千计的边缘案件必须在法庭上以高昂的代价进行判决。
经济学家们一直梦想着市场机制能够解决问题。实验室已经开放，通过发行一枚代币和一些规则，你可以自由地运行你自己的加密货币经济实验。
这是第一种通证化。它是真实的，几乎每个理解它的人都能看到它是一个伟大的想法。在它成为主流之前，可能还有很长的路要走。
资产的通证
第二种形式的通证化，资产通证化，是将传统的非流动性资产转换成区块链上的可互换股票的过程。这些股票可以在无信任的市场上交易，以保证其流动性。
当你听到这些，你应该持怀疑态度。正如 Preston Byrne 所指出的，你已经可以做所有的事情了——这叫做 IPO 然后在证券交易所发行股票。在区块链上这样做有什么价值？
显然，像纽约证券交易所这样的集中式交易所已经存在，可以进行「通证型资产」交易公司股票。
也就是说，在纽交所上市的成本非常高（上市公司平均需要 370 万美元）。外国投资者不得不越过昂贵的障碍投资美国资产，反之亦然。这里存在着巨大的监管和法律障碍，阻碍了资本的自由流动。
还有许多类型的资产不能通过这些交易所进行交易。有了股票市场，我们发明了一种方案，把一家公司分割成可互换的股票，在市场上公开交易。但我们还没有在房地产、艺术或其他通常被认为有价值或有价值的资产上这样做。
Preston Byrne 认为，好吧，实际上你说的是「在区块链上做通证，允许你违反证券法。」这与其说是一种创新，不如说是一种规避。
但是，通证化资产还有其他好处，其中权力下放是先决条件。
第一个好处是，在一个去中心化、通证化的市场中，你不再需要信任任何中央中介机构。如果你生活在一个国有机构和金融基础设施薄弱或腐败的国家，那么只要你能接入互联网，你就能参与到一个充满活力和流动性的全球通证资产市场中。
第二个好处是，无需大量成本。创建一个运转良好的市场需要大量的启动成本。
有一个例子：以 FarmVille 为例。FarmVille 有许多游戏资产——游戏币、游戏内物品等等。这些资产直接存在于 Zynga 的数据库中。据推测，FarmVille 的玩家会对这些资产进行估值，因此买家和卖家都愿意为他们参与一个市场。
然而，为了实现这个市场，Zynga 必须投资建设和管理一个与数据库集成的交易所。事实上，Zynga 不希望因为公关和监管的原因而这样做——但我们暂时先忽略这一点。即使他们想要构建它，创建这个功能齐全的交换将是一项重要的工程。
这只是开心农场。有成千上万的像这样的游戏对游戏内资产有着强烈的需求，但是对于每个游戏公司来说，要想拥有一个有效的市场，每个游戏公司都必须加倍努力来建立一个安全的、功能齐全的交易平台。
如果任何一家这样的公司不安全地建立他们的交易所，或者决定维持它不再符合公司的利益，交易所就会下跌，资产持有者最终会吃掉非流动性的成本。
区块链解决了这些问题。如果您一开始在区块链上发布您的资产作为通证，那么您将继承一个用于管理和维护市场的巨大共享基础结构。
假设您使用了像 ERC20 这样的通用代币规范，那么您可以使用智能合约轻松地跨不同的代币创建金融交易或工具，信任地、点对点地进行交易，创建简单的托管契约，或者使用像 Bancor 这样的自动价格发行机制来引导流动性。
交易所可以对接上币，允许任何人仅用几行代码就可以用其他代币购买它。有了区块链保险，你最终可以根据你的数字资产组合申请贷款买车。
我们可以把这一整套能力称为金融基础设施服务，发行方无需付出任何代价，完全由区块链维护。
这些好处进一步改善了流动性和市场深度。当用户相信你的交易所不会被关闭或审查（无论是被一个国家，还是被一个不再为其利益服务的公司）时，买家和卖家都会对交易资产充满信心，用户也会更有动力去交易。
当 Peter McKeon 在他的文章中阐述这些论点时，他指出，大多数资产的价值因流动性而增加了 25%。对于全球经济中的许多非流动性资产来说，这是一个巨大的收益。
资产通证化是一件大事，协议通证化也是如此。当然，在我们达到目标之前（无论是技术上的还是监管上的），我们有很多问题需要解决，因此，在这些目标完全实现之前，我们可能还需要几年的时间。但如果有足够多的建设者联合起来推动他们前进，这两种形式的通证化将会带来巨大的价值创造。
总而言之
我认为加密货币的四大杀手应用是：1）暗网和黑市支付；2）数字黄金；3）宏观 / 微观支付；4）通证符号化。
这个空间充满创新，移动速度极快。 但如果历史有任何迹象，那么区块链最大的杀手级应用程序很可能是人们尚未预料到的。
原文：We Already Know Blockchain's Killer Apps
作者：Haseeb Qureshi，MetaStable Capital 普通合伙人
翻译：币圈研究生
从 LINQ 到证券类通证：纳斯达克的区块链征途
公司 • cryptovalley 发表了文章 • 2018-09-07 16:03
导读
纳斯达克 NASDAQ
——大多数人听说过它，却并不了解它。
创业者总说梦想是「去纳斯达克敲钟」。这四个音节，纳、斯、达、克，轻轻从舌尖跳出，燃烧着财富的香气和高科技的狂热：微软、苹果、英特尔、戴尔、思科、Facebook 等等，这些耳熟能详，出现在你生活每一天的科技巨头们，无一不在纳斯达克上市交易。对了，还有继苹果之后，市值刚刚突破万亿美元的亚马逊。
证券交易所比你的爷爷的爷爷的爷爷还老——从 1602 年设立的荷兰阿姆斯特丹交易所算来，已经四百余个年头了。而创立于 1971 年的纳斯达克，却全无暮气。
能从全球证券交易所中脱颖而出，备受科技新贵追捧，与其始终秉持颠覆、创新的血统息息相关：从多做市商交易制度；到私募股权数字交易平台 LINQ；再到新晋的证券通证化改造举措……纳斯达克始终以开放的心态迎接每个时代的新技术、新挑战，总是能第一个成为市场规则的制定者，而非跟随者。
在纳斯达克的雷达中，自然也少不了区块链的律动。本文就将深入解析纳斯达克的创新制度，尤其是在区块链领域的轨迹。
「The Next Big Thing」必将发生在纳斯达克。
独特的多做市商交易制度，成就超级金融平台
创立于 1971 年的美国纳斯达克股票交易所是全球市值第二大的证券交易所。
「NASDAQ」是 National Association of Securities Dealers Automated Quotations 的缩写，意为「全国证券交易商协会自动报价系统」。一开始只是提供报价，后来成为世界上首个电子证券交易市场。
纳斯达克是典型的多做市商交易制度，跟纽交所的专门交易商制度迥异。制度优越性，推动了纳斯达克的飞速发展：
强大的定价功能
做市商长期跟踪证券价格的变化趋势，凭借专业知识对证券的市场公允价格作出判断，提供最具参考性的报价。
增强市场流动性
投资者可以直接与做市商进行交易，无需等待对手方。
大幅降低新股的发行成本
新兴产业的股票投资往往需要专业知识，这种知识很难在短期内被普通投资者获取，从而无法对股票进行准确估价。而做市商的双向报价机制为市场交易提供了重要的参考依据。
积极促成大宗交易
做市商本身就是机构投资者进行大宗交易的对手。
通过先进的电子技术和激烈竞争的做市商，纳斯达克市场最大程度地保证了证券市场的流动性、有效性和公开性。
经过半个多世纪的发展，纳斯达克上市公司数目、上市的外国公司数目、月交易额都已超过历史更为悠久的纽约证券交易所。截至今天，纳斯达克总市值已达 14 万 1959 亿美元之巨。纳斯达克坚持颠覆与创新，凭借独特的多做市商制度和优良的服务，不断突破既有规则，成为独树一帜的金融奇观。
拥抱新兴科技，积极布局区块链技术
进入 21 世纪，纳斯达克开始积极拥抱云服务、人工智能和区块链等新兴技术，并已取得不俗业绩。
纳斯达克在其官方的《纳斯达克区块链战略》（Nasdaq Blockchain Strategy）报告中指出，在金融科技领域，区块链有着巨大潜能：
在数字资产领域，区块链的点对点分布式账本技术对交易记录存储意义重大；
所有权记录不可篡改，使得金融交易在对账和结算方面的透明度大为提高，效率提升明显；
支付和现金管理、安全转账、抵押担保和三方协议、安全借贷等业务流程大为简化；
更高效的信息分享，减少了摩擦，降低了交易成本；
能提供优质高效的审计监管报告。
纳斯达克认为其企业平台、金融体系内的客户可以在不同的商业层面广泛地利用区块链技术，如：私人股权的追踪和发行，在线投票或共同基金市场等。
此外，纳斯达克还有面向全球的风投计划，致力于发掘优质的区块链项目，培育创新，推动科技进步，保证其能够始终走在行业发展的前沿。
而这方面纳斯达克最激进的动作，莫过于 LINQ 平台的推出。
纳斯达克旗下的全新数字交易平台 LINQ
根据加密谷的追踪研究，我们认为纳斯达克对区块链的三大应用领域兴趣最为浓厚：
资本市场的交易后探索；
监管透明度以及资产发行方；
资产投资者之间的关系处理。
为了综合探索以上领域，纳斯达克推出了全新的数字交易平台：LINQ
2015 年 10 月：纳斯达克正式宣布即将推出 LINQ 计划，旨在促进私人证券市场股份以一种全新的方式进行转让。首批上线平台的项目为 6 家，包括 LINQ 的技术开发公司 Chain；
2015 年 11 月：纳斯达克在爱沙尼亚尝试运用区块链技术进行委托代理投票权管理，并承诺将着重开发企业级区块链技术应用。
2015 年 11 月：LINQ 正式发布，成为史上首个通过区块链平台对资产交易进行数字化管理的产品。它面向纳斯达克私募股权市场，为创业者和风险投资者提供便捷服务。对私有公司而言，它是一个全新的股权管理工具。
纳斯达克全球软件开发总监 Alex Zinder 当时表示： 「目前，这还不是一个全天候的交易市场，还未能实现 P2P 交易。」
言下之意，LINQ 的演进方向将是完备的公共证券交易所。
初创公司开始通过 LINQ 募资，恰逢通证经济挑战
2015 年 12 月 31 日，区块链创业公司 Chain 使用 LINQ 发行了公司股票。
纳斯达克携手 Visa 和花旗集团，共同为 Chain 注资 3000 万美金。通过 LINQ 私募的股票发行者享有数字化所有权。通过网上交易，LINQ 极大地缩减了结算时间，降低了风险。
时任纳斯达克首席执行官 Bob Greifeld 称其为区块链技术发展的重大进展：
「通过区块链技术应用，我们开启了一个新征程。其发展格局将有望彻底改变资本市场基础设施的核心，对未来影响深远……区块链技术所变革的是现有资本市场基础系统的核心：交易结算和行政审批。LINQ 的出现意味着，这些都已经过时了。」
当然，在数字化私募股权市场上，LINQ 并非一枝独秀，面临着其他强力对手和创新模式的挑战。其中最为耀眼的，莫过于 2017 年——首次通证发行（Initial Coin Offering，首次代币发行）最为疯狂的一年。如果创业公司都可以自行开展首次通证发行，那么交易所的地位将受到根本性的挑战。
纳斯达克的 LINQ 是不是一出生，就过时了呢？
纳斯达克的「王炸」，证券类通证呼之欲出
困扰首次通证发行的最大问题就是：初创公司所发行的通证是否属于证券，存在较大争议，面临法律风险。
此前，项目方大多通过将发行的通证认定为「Utility Token」（实用型通证，仅可流通，不可交易）的方式来规避监管。但后来，越来越多的区块链项目抛弃了「Utility Token」的定位，转为承认其证券属性，以此彻底规避法律风险。然而，对于大部分初创项目来说，严格依照美国证券法要求进行登记和信息披露难度很大。
如何做到既合规，又创新？
2018 年 6 月 22 日，纳斯达克网站的新闻版块刊载了名为《2019 年，证券类通证将大放异彩》的文章，开宗明义：证券类通证将在明年吸引大量华尔街资金。——一时间，业内人士纷纷惊呼：纳斯达克的「王炸」终于来了！
那么到底什么是证券类通证（Security Token）呢？
合规还是自由？证券化通证有望「鱼和熊掌兼得」
区块链技术的出现，使得人类所有的资产都可以被程序化，成为一种数字化资产。它利用密码学和分布式账本技术，将资产记录在区块链上。这些资产的数字化单位就成为了通证（Token），这个过程可以称为资产「通证化」（Tokenizion）。
如果我们将传统金融市场中的股权和证券也进行通证化（也就是「证券化通证」），那么：
发行方可以在无需第三方介入的情况下与股东进行自由交互。从股息支付、期权分配、股东投票，再到复杂一点的转换债券，甚至信用违约掉期，再无需繁杂的财会工作和高昂的审计成本，只需要智能合约自动执行。
监管机构还可以通过在通证中添加程序代码，强制执行法律法规。从而把证券监管这件事也「程序化」，消除了监管的滞后性和第三方中介监管的必要性。
由此，相对于传统的 IPO 和证券发行，证券通证化大大降低了发行和审计成本，并显著提高了监管效率。
这时候读者可能要问：这听起来和首次通证发行不是一回事吗？
相比首次通证发行，证券类通证有望无需新法，直接合规运行。
当前的首次通证发行缺乏监管甚至无法监管的一大主因，在于各国政府对层出不穷的通证难以合理定义、难以对症下药施加管束。所以导致的现状是要么放任不管，要么一刀全切。
而证券类通证不同，它天生具有证券属性，而传统证券的监管措施已经相当成熟，政府可以直接利用现有法规进行管理，而无需另立新法。
以美国为例，有两种可豁免在证监会登记即可发行证券的现行监管法律：Regulation D 和 Regulation A+。
Regulation A+：
源于 2012 年奥巴马总统签署的旨在支持中小企业发展的乔布斯法案（JOBS ACT），适用于美国和加拿大，是小型初创公司的迷你上市规则，典型特征为：
融资金额有上限，最多 5000 万美金；
可向大众投资者公开筹集；
可进行公开宣传、路演；
投资者无限售期；
Regulation D：
美国证监会于 1982 年颁布实施的关于私募证券的发售规则，下设 Rule 504、Rule 506 （b）和 Rule （c）三类发行准则。通证发行项目多采用后两者，典型特征为：
融资金额无上限；
向合格投资者进行私下募集；
不可进行公开宣传、路演；
投资者仅有 12 个月限售期；
纳斯达克所倡导的「证券类通证」，将自己定位于证券，完全可以按照这两种规则进行发行。只需提交相应的信息披露表格，并做好合格投资者管理，即可进行融资，而省却了反复的上市审核流程。
可以说，证券类通证是现行技术条件和法律环境下，完美解决流动性和监管合规性这两个「鱼和熊掌不可兼得」矛盾的完美答案。下表比较了传统 IPO/VC 、首次通证发行和证券类通证的利弊，孰优孰劣一目了然：
2019 或为「证券化通证元年」，金融科技变革之路才刚开始
1971 年，纳斯达克建立了世界上第一家电子证券交易所；
2015 年，纳斯达克发布全新数字交易平台 LINQ，积极推进区块链与传统证券交易业务的融合；
2018 年，纳斯达克公布《2019 年，证券类通证将大放异彩》；
此话如果成真，那么 2019 年或许就会借着纳斯达克 LINQ 平台的东风，成为「证券化通证元年」。
事实上，也不只是纳斯达克这头巨鲨嗅到了血腥味。2018 年以来，关于「证券化通证」的消息已经席卷美国金融创新领域。据加密谷不完全统计：
2017 年 11 月 FunderBeam 通过区块链为早期创业公司筹集 580 万美元；
2018 年 2 月 Causum / BITE 通过区块链出售股权以获得更清洁的电网；
2018 年 3 月 Overstock/Tzero 公司取消原计划的首次通证发行，计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 3 月 Securrency 计划通过证券化通证最大限度地提高支付灵活性；
2018 年 4 月 Open Finance 计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 4 月 Harbor/R-Token 为区块链重新设计私人证券，筹集了 2800 万美元；
2018 年 5 月 Elephant 通过公司内部通证建立二级市场；
2018 年 5 月 Polymath 计划购买传统证券交易所的股份；
2018 年 5 月 Templum 为证券化通证平台筹集 1000 万美元 ; 收购经纪人 / 经销商；
2018 年 5 月 VrBex 计划筹集 1 亿美元以启动证券化通证交易平台；
2018 年 5 月 SharesPost 宣布推出二级 security token 交易平台；
2018 年 6 月 Coinbase 收购受 SEC 监管的实体公司，计划实现证券化通证交易；
据预测，到 2025 年，证券化通证将主导大部分加密货币市场。这就是为什么纳斯达克、金融监管机构和企业家如 Polymath 和 Harbour 都在悄悄地设计关键基础设施，为证券通证化铺平道路。
而这，也将是更大的变革的第一步。
纳斯达克 CEO 阿德纳·弗里德曼（Adena Friedman） 2018 年 4 月底在接受 CNBC 采访时表示：
「随着时间的推移，纳斯达克当然会考虑成为一个加密货币交易所。当我们认为是时候能为投资者提供一个更为公平的交易体验，并且人们已经准备好迎接一个更规范的市场的时候，我们会这么做。」
作者：Sonny Sun, Yuriko Mu; 编辑：Daniel （Kevin Yang、Gigi Yip 对此文亦有贡献）; 排版：Lun 查看全部
纳斯达克 NASDAQ
——大多数人听说过它，却并不了解它。
创业者总说梦想是「去纳斯达克敲钟」。这四个音节，纳、斯、达、克，轻轻从舌尖跳出，燃烧着财富的香气和高科技的狂热：微软、苹果、英特尔、戴尔、思科、Facebook 等等，这些耳熟能详，出现在你生活每一天的科技巨头们，无一不在纳斯达克上市交易。对了，还有继苹果之后，市值刚刚突破万亿美元的亚马逊。
证券交易所比你的爷爷的爷爷的爷爷还老——从 1602 年设立的荷兰阿姆斯特丹交易所算来，已经四百余个年头了。而创立于 1971 年的纳斯达克，却全无暮气。
能从全球证券交易所中脱颖而出，备受科技新贵追捧，与其始终秉持颠覆、创新的血统息息相关：从多做市商交易制度；到私募股权数字交易平台 LINQ；再到新晋的证券通证化改造举措……纳斯达克始终以开放的心态迎接每个时代的新技术、新挑战，总是能第一个成为市场规则的制定者，而非跟随者。
在纳斯达克的雷达中，自然也少不了区块链的律动。本文就将深入解析纳斯达克的创新制度，尤其是在区块链领域的轨迹。
「The Next Big Thing」必将发生在纳斯达克。
独特的多做市商交易制度，成就超级金融平台
创立于 1971 年的美国纳斯达克股票交易所是全球市值第二大的证券交易所。
「NASDAQ」是 National Association of Securities Dealers Automated Quotations 的缩写，意为「全国证券交易商协会自动报价系统」。一开始只是提供报价，后来成为世界上首个电子证券交易市场。
纳斯达克是典型的多做市商交易制度，跟纽交所的专门交易商制度迥异。制度优越性，推动了纳斯达克的飞速发展：
强大的定价功能
做市商长期跟踪证券价格的变化趋势，凭借专业知识对证券的市场公允价格作出判断，提供最具参考性的报价。
增强市场流动性
投资者可以直接与做市商进行交易，无需等待对手方。
大幅降低新股的发行成本
新兴产业的股票投资往往需要专业知识，这种知识很难在短期内被普通投资者获取，从而无法对股票进行准确估价。而做市商的双向报价机制为市场交易提供了重要的参考依据。
积极促成大宗交易
做市商本身就是机构投资者进行大宗交易的对手。
通过先进的电子技术和激烈竞争的做市商，纳斯达克市场最大程度地保证了证券市场的流动性、有效性和公开性。
经过半个多世纪的发展，纳斯达克上市公司数目、上市的外国公司数目、月交易额都已超过历史更为悠久的纽约证券交易所。截至今天，纳斯达克总市值已达 14 万 1959 亿美元之巨。纳斯达克坚持颠覆与创新，凭借独特的多做市商制度和优良的服务，不断突破既有规则，成为独树一帜的金融奇观。
拥抱新兴科技，积极布局区块链技术
进入 21 世纪，纳斯达克开始积极拥抱云服务、人工智能和区块链等新兴技术，并已取得不俗业绩。
纳斯达克在其官方的《纳斯达克区块链战略》（Nasdaq Blockchain Strategy）报告中指出，在金融科技领域，区块链有着巨大潜能：
在数字资产领域，区块链的点对点分布式账本技术对交易记录存储意义重大；
所有权记录不可篡改，使得金融交易在对账和结算方面的透明度大为提高，效率提升明显；
支付和现金管理、安全转账、抵押担保和三方协议、安全借贷等业务流程大为简化；
更高效的信息分享，减少了摩擦，降低了交易成本；
能提供优质高效的审计监管报告。
纳斯达克认为其企业平台、金融体系内的客户可以在不同的商业层面广泛地利用区块链技术，如：私人股权的追踪和发行，在线投票或共同基金市场等。
此外，纳斯达克还有面向全球的风投计划，致力于发掘优质的区块链项目，培育创新，推动科技进步，保证其能够始终走在行业发展的前沿。
而这方面纳斯达克最激进的动作，莫过于 LINQ 平台的推出。
纳斯达克旗下的全新数字交易平台 LINQ
根据加密谷的追踪研究，我们认为纳斯达克对区块链的三大应用领域兴趣最为浓厚：
资本市场的交易后探索；
监管透明度以及资产发行方；
资产投资者之间的关系处理。
为了综合探索以上领域，纳斯达克推出了全新的数字交易平台：LINQ
2015 年 10 月：纳斯达克正式宣布即将推出 LINQ 计划，旨在促进私人证券市场股份以一种全新的方式进行转让。首批上线平台的项目为 6 家，包括 LINQ 的技术开发公司 Chain；
2015 年 11 月：纳斯达克在爱沙尼亚尝试运用区块链技术进行委托代理投票权管理，并承诺将着重开发企业级区块链技术应用。
2015 年 11 月：LINQ 正式发布，成为史上首个通过区块链平台对资产交易进行数字化管理的产品。它面向纳斯达克私募股权市场，为创业者和风险投资者提供便捷服务。对私有公司而言，它是一个全新的股权管理工具。
纳斯达克全球软件开发总监 Alex Zinder 当时表示： 「目前，这还不是一个全天候的交易市场，还未能实现 P2P 交易。」
言下之意，LINQ 的演进方向将是完备的公共证券交易所。
初创公司开始通过 LINQ 募资，恰逢通证经济挑战
2015 年 12 月 31 日，区块链创业公司 Chain 使用 LINQ 发行了公司股票。
纳斯达克携手 Visa 和花旗集团，共同为 Chain 注资 3000 万美金。通过 LINQ 私募的股票发行者享有数字化所有权。通过网上交易，LINQ 极大地缩减了结算时间，降低了风险。
时任纳斯达克首席执行官 Bob Greifeld 称其为区块链技术发展的重大进展：
「通过区块链技术应用，我们开启了一个新征程。其发展格局将有望彻底改变资本市场基础设施的核心，对未来影响深远……区块链技术所变革的是现有资本市场基础系统的核心：交易结算和行政审批。LINQ 的出现意味着，这些都已经过时了。」
当然，在数字化私募股权市场上，LINQ 并非一枝独秀，面临着其他强力对手和创新模式的挑战。其中最为耀眼的，莫过于 2017 年——首次通证发行（Initial Coin Offering，首次代币发行）最为疯狂的一年。如果创业公司都可以自行开展首次通证发行，那么交易所的地位将受到根本性的挑战。
纳斯达克的 LINQ 是不是一出生，就过时了呢？
纳斯达克的「王炸」，证券类通证呼之欲出
困扰首次通证发行的最大问题就是：初创公司所发行的通证是否属于证券，存在较大争议，面临法律风险。
此前，项目方大多通过将发行的通证认定为「Utility Token」（实用型通证，仅可流通，不可交易）的方式来规避监管。但后来，越来越多的区块链项目抛弃了「Utility Token」的定位，转为承认其证券属性，以此彻底规避法律风险。然而，对于大部分初创项目来说，严格依照美国证券法要求进行登记和信息披露难度很大。
如何做到既合规，又创新？
2018 年 6 月 22 日，纳斯达克网站的新闻版块刊载了名为《2019 年，证券类通证将大放异彩》的文章，开宗明义：证券类通证将在明年吸引大量华尔街资金。——一时间，业内人士纷纷惊呼：纳斯达克的「王炸」终于来了！
那么到底什么是证券类通证（Security Token）呢？
合规还是自由？证券化通证有望「鱼和熊掌兼得」
区块链技术的出现，使得人类所有的资产都可以被程序化，成为一种数字化资产。它利用密码学和分布式账本技术，将资产记录在区块链上。这些资产的数字化单位就成为了通证（Token），这个过程可以称为资产「通证化」（Tokenizion）。
如果我们将传统金融市场中的股权和证券也进行通证化（也就是「证券化通证」），那么：
发行方可以在无需第三方介入的情况下与股东进行自由交互。从股息支付、期权分配、股东投票，再到复杂一点的转换债券，甚至信用违约掉期，再无需繁杂的财会工作和高昂的审计成本，只需要智能合约自动执行。
监管机构还可以通过在通证中添加程序代码，强制执行法律法规。从而把证券监管这件事也「程序化」，消除了监管的滞后性和第三方中介监管的必要性。
由此，相对于传统的 IPO 和证券发行，证券通证化大大降低了发行和审计成本，并显著提高了监管效率。
这时候读者可能要问：这听起来和首次通证发行不是一回事吗？
相比首次通证发行，证券类通证有望无需新法，直接合规运行。
当前的首次通证发行缺乏监管甚至无法监管的一大主因，在于各国政府对层出不穷的通证难以合理定义、难以对症下药施加管束。所以导致的现状是要么放任不管，要么一刀全切。
而证券类通证不同，它天生具有证券属性，而传统证券的监管措施已经相当成熟，政府可以直接利用现有法规进行管理，而无需另立新法。
以美国为例，有两种可豁免在证监会登记即可发行证券的现行监管法律：Regulation D 和 Regulation A+。
Regulation A+：
源于 2012 年奥巴马总统签署的旨在支持中小企业发展的乔布斯法案（JOBS ACT），适用于美国和加拿大，是小型初创公司的迷你上市规则，典型特征为：
融资金额有上限，最多 5000 万美金；
可向大众投资者公开筹集；
可进行公开宣传、路演；
投资者无限售期；
Regulation D：
美国证监会于 1982 年颁布实施的关于私募证券的发售规则，下设 Rule 504、Rule 506 （b）和 Rule （c）三类发行准则。通证发行项目多采用后两者，典型特征为：
融资金额无上限；
向合格投资者进行私下募集；
不可进行公开宣传、路演；
投资者仅有 12 个月限售期；
纳斯达克所倡导的「证券类通证」，将自己定位于证券，完全可以按照这两种规则进行发行。只需提交相应的信息披露表格，并做好合格投资者管理，即可进行融资，而省却了反复的上市审核流程。
可以说，证券类通证是现行技术条件和法律环境下，完美解决流动性和监管合规性这两个「鱼和熊掌不可兼得」矛盾的完美答案。下表比较了传统 IPO/VC 、首次通证发行和证券类通证的利弊，孰优孰劣一目了然：
2019 或为「证券化通证元年」，金融科技变革之路才刚开始
1971 年，纳斯达克建立了世界上第一家电子证券交易所；
2015 年，纳斯达克发布全新数字交易平台 LINQ，积极推进区块链与传统证券交易业务的融合；
2018 年，纳斯达克公布《2019 年，证券类通证将大放异彩》；
此话如果成真，那么 2019 年或许就会借着纳斯达克 LINQ 平台的东风，成为「证券化通证元年」。
事实上，也不只是纳斯达克这头巨鲨嗅到了血腥味。2018 年以来，关于「证券化通证」的消息已经席卷美国金融创新领域。据加密谷不完全统计：
2017 年 11 月 FunderBeam 通过区块链为早期创业公司筹集 580 万美元；
2018 年 2 月 Causum / BITE 通过区块链出售股权以获得更清洁的电网；
2018 年 3 月 Overstock/Tzero 公司取消原计划的首次通证发行，计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 3 月 Securrency 计划通过证券化通证最大限度地提高支付灵活性；
2018 年 4 月 Open Finance 计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 4 月 Harbor/R-Token 为区块链重新设计私人证券，筹集了 2800 万美元；
2018 年 5 月 Elephant 通过公司内部通证建立二级市场；
2018 年 5 月 Polymath 计划购买传统证券交易所的股份；
2018 年 5 月 Templum 为证券化通证平台筹集 1000 万美元 ; 收购经纪人 / 经销商；
2018 年 5 月 VrBex 计划筹集 1 亿美元以启动证券化通证交易平台；
2018 年 5 月 SharesPost 宣布推出二级 security token 交易平台；
2018 年 6 月 Coinbase 收购受 SEC 监管的实体公司，计划实现证券化通证交易；
据预测，到 2025 年，证券化通证将主导大部分加密货币市场。这就是为什么纳斯达克、金融监管机构和企业家如 Polymath 和 Harbour 都在悄悄地设计关键基础设施，为证券通证化铺平道路。
而这，也将是更大的变革的第一步。
纳斯达克 CEO 阿德纳·弗里德曼（Adena Friedman） 2018 年 4 月底在接受 CNBC 采访时表示：
「随着时间的推移，纳斯达克当然会考虑成为一个加密货币交易所。当我们认为是时候能为投资者提供一个更为公平的交易体验，并且人们已经准备好迎接一个更规范的市场的时候，我们会这么做。」
作者：Sonny Sun, Yuriko Mu; 编辑：Daniel （Kevin Yang、Gigi Yip 对此文亦有贡献）; 排版：Lun 查看全部
导读
纳斯达克 NASDAQ
——大多数人听说过它，却并不了解它。
创业者总说梦想是「去纳斯达克敲钟」。这四个音节，纳、斯、达、克，轻轻从舌尖跳出，燃烧着财富的香气和高科技的狂热：微软、苹果、英特尔、戴尔、思科、Facebook 等等，这些耳熟能详，出现在你生活每一天的科技巨头们，无一不在纳斯达克上市交易。对了，还有继苹果之后，市值刚刚突破万亿美元的亚马逊。
证券交易所比你的爷爷的爷爷的爷爷还老——从 1602 年设立的荷兰阿姆斯特丹交易所算来，已经四百余个年头了。而创立于 1971 年的纳斯达克，却全无暮气。
能从全球证券交易所中脱颖而出，备受科技新贵追捧，与其始终秉持颠覆、创新的血统息息相关：从多做市商交易制度；到私募股权数字交易平台 LINQ；再到新晋的证券通证化改造举措……纳斯达克始终以开放的心态迎接每个时代的新技术、新挑战，总是能第一个成为市场规则的制定者，而非跟随者。
在纳斯达克的雷达中，自然也少不了区块链的律动。本文就将深入解析纳斯达克的创新制度，尤其是在区块链领域的轨迹。
「The Next Big Thing」必将发生在纳斯达克。
独特的多做市商交易制度，成就超级金融平台
创立于 1971 年的美国纳斯达克股票交易所是全球市值第二大的证券交易所。
「NASDAQ」是 National Association of Securities Dealers Automated Quotations 的缩写，意为「全国证券交易商协会自动报价系统」。一开始只是提供报价，后来成为世界上首个电子证券交易市场。
纳斯达克是典型的多做市商交易制度，跟纽交所的专门交易商制度迥异。制度优越性，推动了纳斯达克的飞速发展：
强大的定价功能
做市商长期跟踪证券价格的变化趋势，凭借专业知识对证券的市场公允价格作出判断，提供最具参考性的报价。
增强市场流动性
投资者可以直接与做市商进行交易，无需等待对手方。
大幅降低新股的发行成本
新兴产业的股票投资往往需要专业知识，这种知识很难在短期内被普通投资者获取，从而无法对股票进行准确估价。而做市商的双向报价机制为市场交易提供了重要的参考依据。
积极促成大宗交易
做市商本身就是机构投资者进行大宗交易的对手。
通过先进的电子技术和激烈竞争的做市商，纳斯达克市场最大程度地保证了证券市场的流动性、有效性和公开性。
经过半个多世纪的发展，纳斯达克上市公司数目、上市的外国公司数目、月交易额都已超过历史更为悠久的纽约证券交易所。截至今天，纳斯达克总市值已达 14 万 1959 亿美元之巨。纳斯达克坚持颠覆与创新，凭借独特的多做市商制度和优良的服务，不断突破既有规则，成为独树一帜的金融奇观。
拥抱新兴科技，积极布局区块链技术
进入 21 世纪，纳斯达克开始积极拥抱云服务、人工智能和区块链等新兴技术，并已取得不俗业绩。
纳斯达克在其官方的《纳斯达克区块链战略》（Nasdaq Blockchain Strategy）报告中指出，在金融科技领域，区块链有着巨大潜能：
在数字资产领域，区块链的点对点分布式账本技术对交易记录存储意义重大；
所有权记录不可篡改，使得金融交易在对账和结算方面的透明度大为提高，效率提升明显；
支付和现金管理、安全转账、抵押担保和三方协议、安全借贷等业务流程大为简化；
更高效的信息分享，减少了摩擦，降低了交易成本；
能提供优质高效的审计监管报告。
纳斯达克认为其企业平台、金融体系内的客户可以在不同的商业层面广泛地利用区块链技术，如：私人股权的追踪和发行，在线投票或共同基金市场等。
此外，纳斯达克还有面向全球的风投计划，致力于发掘优质的区块链项目，培育创新，推动科技进步，保证其能够始终走在行业发展的前沿。
而这方面纳斯达克最激进的动作，莫过于 LINQ 平台的推出。
纳斯达克旗下的全新数字交易平台 LINQ
根据加密谷的追踪研究，我们认为纳斯达克对区块链的三大应用领域兴趣最为浓厚：
资本市场的交易后探索；
监管透明度以及资产发行方；
资产投资者之间的关系处理。
为了综合探索以上领域，纳斯达克推出了全新的数字交易平台：LINQ
2015 年 10 月：纳斯达克正式宣布即将推出 LINQ 计划，旨在促进私人证券市场股份以一种全新的方式进行转让。首批上线平台的项目为 6 家，包括 LINQ 的技术开发公司 Chain；
2015 年 11 月：纳斯达克在爱沙尼亚尝试运用区块链技术进行委托代理投票权管理，并承诺将着重开发企业级区块链技术应用。
2015 年 11 月：LINQ 正式发布，成为史上首个通过区块链平台对资产交易进行数字化管理的产品。它面向纳斯达克私募股权市场，为创业者和风险投资者提供便捷服务。对私有公司而言，它是一个全新的股权管理工具。
纳斯达克全球软件开发总监 Alex Zinder 当时表示： 「目前，这还不是一个全天候的交易市场，还未能实现 P2P 交易。」
言下之意，LINQ 的演进方向将是完备的公共证券交易所。
初创公司开始通过 LINQ 募资，恰逢通证经济挑战
2015 年 12 月 31 日，区块链创业公司 Chain 使用 LINQ 发行了公司股票。
纳斯达克携手 Visa 和花旗集团，共同为 Chain 注资 3000 万美金。通过 LINQ 私募的股票发行者享有数字化所有权。通过网上交易，LINQ 极大地缩减了结算时间，降低了风险。
时任纳斯达克首席执行官 Bob Greifeld 称其为区块链技术发展的重大进展：
「通过区块链技术应用，我们开启了一个新征程。其发展格局将有望彻底改变资本市场基础设施的核心，对未来影响深远……区块链技术所变革的是现有资本市场基础系统的核心：交易结算和行政审批。LINQ 的出现意味着，这些都已经过时了。」
当然，在数字化私募股权市场上，LINQ 并非一枝独秀，面临着其他强力对手和创新模式的挑战。其中最为耀眼的，莫过于 2017 年——首次通证发行（Initial Coin Offering，首次代币发行）最为疯狂的一年。如果创业公司都可以自行开展首次通证发行，那么交易所的地位将受到根本性的挑战。
纳斯达克的 LINQ 是不是一出生，就过时了呢？
纳斯达克的「王炸」，证券类通证呼之欲出
困扰首次通证发行的最大问题就是：初创公司所发行的通证是否属于证券，存在较大争议，面临法律风险。
此前，项目方大多通过将发行的通证认定为「Utility Token」（实用型通证，仅可流通，不可交易）的方式来规避监管。但后来，越来越多的区块链项目抛弃了「Utility Token」的定位，转为承认其证券属性，以此彻底规避法律风险。然而，对于大部分初创项目来说，严格依照美国证券法要求进行登记和信息披露难度很大。
如何做到既合规，又创新？
2018 年 6 月 22 日，纳斯达克网站的新闻版块刊载了名为《2019 年，证券类通证将大放异彩》的文章，开宗明义：证券类通证将在明年吸引大量华尔街资金。——一时间，业内人士纷纷惊呼：纳斯达克的「王炸」终于来了！
那么到底什么是证券类通证（Security Token）呢？
合规还是自由？证券化通证有望「鱼和熊掌兼得」
区块链技术的出现，使得人类所有的资产都可以被程序化，成为一种数字化资产。它利用密码学和分布式账本技术，将资产记录在区块链上。这些资产的数字化单位就成为了通证（Token），这个过程可以称为资产「通证化」（Tokenizion）。
如果我们将传统金融市场中的股权和证券也进行通证化（也就是「证券化通证」），那么：
发行方可以在无需第三方介入的情况下与股东进行自由交互。从股息支付、期权分配、股东投票，再到复杂一点的转换债券，甚至信用违约掉期，再无需繁杂的财会工作和高昂的审计成本，只需要智能合约自动执行。
监管机构还可以通过在通证中添加程序代码，强制执行法律法规。从而把证券监管这件事也「程序化」，消除了监管的滞后性和第三方中介监管的必要性。
由此，相对于传统的 IPO 和证券发行，证券通证化大大降低了发行和审计成本，并显著提高了监管效率。
这时候读者可能要问：这听起来和首次通证发行不是一回事吗？
相比首次通证发行，证券类通证有望无需新法，直接合规运行。
当前的首次通证发行缺乏监管甚至无法监管的一大主因，在于各国政府对层出不穷的通证难以合理定义、难以对症下药施加管束。所以导致的现状是要么放任不管，要么一刀全切。
而证券类通证不同，它天生具有证券属性，而传统证券的监管措施已经相当成熟，政府可以直接利用现有法规进行管理，而无需另立新法。
以美国为例，有两种可豁免在证监会登记即可发行证券的现行监管法律：Regulation D 和 Regulation A+。
Regulation A+：
源于 2012 年奥巴马总统签署的旨在支持中小企业发展的乔布斯法案（JOBS ACT），适用于美国和加拿大，是小型初创公司的迷你上市规则，典型特征为：
融资金额有上限，最多 5000 万美金；
可向大众投资者公开筹集；
可进行公开宣传、路演；
投资者无限售期；
Regulation D：
美国证监会于 1982 年颁布实施的关于私募证券的发售规则，下设 Rule 504、Rule 506 （b）和 Rule （c）三类发行准则。通证发行项目多采用后两者，典型特征为：
融资金额无上限；
向合格投资者进行私下募集；
不可进行公开宣传、路演；
投资者仅有 12 个月限售期；
纳斯达克所倡导的「证券类通证」，将自己定位于证券，完全可以按照这两种规则进行发行。只需提交相应的信息披露表格，并做好合格投资者管理，即可进行融资，而省却了反复的上市审核流程。
可以说，证券类通证是现行技术条件和法律环境下，完美解决流动性和监管合规性这两个「鱼和熊掌不可兼得」矛盾的完美答案。下表比较了传统 IPO/VC 、首次通证发行和证券类通证的利弊，孰优孰劣一目了然：
2019 或为「证券化通证元年」，金融科技变革之路才刚开始
1971 年，纳斯达克建立了世界上第一家电子证券交易所；
2015 年，纳斯达克发布全新数字交易平台 LINQ，积极推进区块链与传统证券交易业务的融合；
2018 年，纳斯达克公布《2019 年，证券类通证将大放异彩》；
此话如果成真，那么 2019 年或许就会借着纳斯达克 LINQ 平台的东风，成为「证券化通证元年」。
事实上，也不只是纳斯达克这头巨鲨嗅到了血腥味。2018 年以来，关于「证券化通证」的消息已经席卷美国金融创新领域。据加密谷不完全统计：
2017 年 11 月 FunderBeam 通过区块链为早期创业公司筹集 580 万美元；
2018 年 2 月 Causum / BITE 通过区块链出售股权以获得更清洁的电网；
2018 年 3 月 Overstock/Tzero 公司取消原计划的首次通证发行，计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 3 月 Securrency 计划通过证券化通证最大限度地提高支付灵活性；
2018 年 4 月 Open Finance 计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 4 月 Harbor/R-Token 为区块链重新设计私人证券，筹集了 2800 万美元；
2018 年 5 月 Elephant 通过公司内部通证建立二级市场；
2018 年 5 月 Polymath 计划购买传统证券交易所的股份；
2018 年 5 月 Templum 为证券化通证平台筹集 1000 万美元 ; 收购经纪人 / 经销商；
2018 年 5 月 VrBex 计划筹集 1 亿美元以启动证券化通证交易平台；
2018 年 5 月 SharesPost 宣布推出二级 security token 交易平台；
2018 年 6 月 Coinbase 收购受 SEC 监管的实体公司，计划实现证券化通证交易；
据预测，到 2025 年，证券化通证将主导大部分加密货币市场。这就是为什么纳斯达克、金融监管机构和企业家如 Polymath 和 Harbour 都在悄悄地设计关键基础设施，为证券通证化铺平道路。
而这，也将是更大的变革的第一步。
纳斯达克 CEO 阿德纳·弗里德曼（Adena Friedman） 2018 年 4 月底在接受 CNBC 采访时表示：
「随着时间的推移，纳斯达克当然会考虑成为一个加密货币交易所。当我们认为是时候能为投资者提供一个更为公平的交易体验，并且人们已经准备好迎接一个更规范的市场的时候，我们会这么做。」
作者：Sonny Sun, Yuriko Mu; 编辑：Daniel （Kevin Yang、Gigi Yip 对此文亦有贡献）; 排版：Lun
区块链的杀手级别应用其实已经有了？
投研 • yanjiusheng 发表了文章 • 2018-10-21 10:19
本文是大名鼎鼎的加密资产投资机构 MetaStable Capital 普通合伙人 Haseeb Qureshi 写于去年 10 月的旧文。当时新一轮加密货币的牛市已经启动，泡沫正在堆积。尽管当时大部分人关注的热点是 ICO 和加密资产价格，Haseeb Qureshi 却把关注目光放到了区块链技术驱动的杀手级应用，细细分析了区块链杀手级应用可能出现的领域。今天，市场骤冷。此时细读该文，更有意义。
Haseeb Qureshi 曾是职业牌手，也是一位软件工程师。他 16 岁拿着 50 美元开始玩在线扑克游戏，一年之后，通过扑克牌比赛赚了 10 万美元。到了 19 岁，他成为了一位全球知名的职业扑克比赛选手，获得众多赞助，已经成为百万富翁。21 岁的时候，他离开职业牌坛，从此再也没有打过扑克牌。25 岁时，他对计算机产生兴趣，开始学习软件，从此走上编程和技术投资之路。
他还专门撰写了一篇文章 《加密投资大神教你人生开挂：用非结构化学习掌握新知识》，用自己的经历和经验，详细讲述了如何采用非结构化的学习方法，学习并掌握全新的知识。也非常值得一读。
不久前，硅谷还嘲笑过加密货币。在山景城（Mountain View）和门洛帕克（Menlo Park）的所有咖啡店里，你都能听到同样的对话：「我们知道，这是很酷的技术，但什么时候才能看到这款杀手级应用？」
2014 年，一些商家尝试接受比特币。我记得在奥斯汀看到了一些比特币 ATM 机，然后它们就消失了。比特币违背了它取代现金的承诺，所以大多数风险投资家认为它一到这里就死了。如果没有杀手级的应用程序来推动消费者的使用，加密货币似乎只是密码专家和偏执狂们的好奇心。
去年，人们对加密货币的兴趣剧增。据公开的数据统计，加密货币市场市值已飙升至逾 1700 亿美元高点。随着 ICO 在 2017 年筹集了超过 1.5 亿美元的资金，70 多家加密货币交易平台开始营业，加密对冲基金和风投也在左右涌现，似乎每个人都在争先恐后地想在火箭飞船上占有一席之地。
在所有这些疯狂的事情中，没有人再去问杀手级应用了。
我认为这是一个错误。
作为一种消费技术，加密货币是一个热点。他们很难购买，网络是缓慢的，交易费用高，社区充满了巨魔、黑客和骗子，太容易失去你的资金或加密货币被盗。即使你赢了，为了保护你的资金或甚至使用像 Coinbase 使用托管服务，加密货币的接受度也很低。
开发者工具更糟糕。加密货币的生态系统是支离破碎的，而且是区域性的。工具、文档和开发人员教育都是劣质的或根本没有。
加密货币对用户和构建程序都很糟糕。然而，尽管存在这些明显的问题，需求和炒作却在上升。
这应该会让你感到震惊。如果没有，那你就是在开车的时候睡着了。
这是什么意思 ?
为了理解这种现象，你不得不得出两个可能的结论。
首先，加密货币的价值完全在于推测。
毫无疑问，在加密货币市场上有很多毫无根据的猜测。我的很多好朋友都认为加密货币完全是一个泡沫。在泡沫市场上，这种怀疑是一种健康的观点，但我得说，这种说法太宽泛了。
另一种可能性是，加密货币的潜在价值不在于用户体验。但这似乎掩盖了我们所知道的技术价值创造的初衷。
以太坊的创始人 Vitalik Buterin 认为：加密货币根本不会有杀手级应用。原因很简单：简单易行的信条。如果存在某种特定的应用，区块链技术比其他任何技术都优越，那么人们就会大声谈论它了。到目前为止，还没有任何一款应用能真正脱颖而出，主宰未来的一切。
Vitalik 否定了「杀手级应用」框架。他相信区块链将对它所支持的许多长尾应用程序变得有价值。
「我」不同意。
我认为「杀手级应用」框架是正确的。虽然有许多尖端应用程序技术专家会感到兴奋（包括我自己），但区块链价值的主要驱动因素相对狭窄。
在 ICOs 的炒作中，「去中心化的互联网」，以及那些试图把他们能想到的一切都搬上区块链平台的扯淡艺术家们，站在 1000 英尺高的视角，提醒我们自己，这是很有启发意义的。
我认为区块链有四个杀手级应用：
暗网和黑市支付
数字黄金
支付（宏观和微观）
通证符号化
杀手级应用 1：暗网和黑市支付
市场规模：大约十亿至数十亿美元
比特币做了一件体面的事情，让自己远离了根源。但对于那些需要匿名和抵制审查的人来说，加密货币的第一个也是最重要的杀手级应用始终是一个支付层。首先，这些人是暗网的用户。
暗网指的是只能通过特殊的匿名协议（如 Tor、I2P 和 Freenet）来访问的互联网的凹槽。通过暗网市场进行的交易从相对无害的交易，比如购买处方药，一直到被黑客窃取的证件、数字赎金、枪支，以及著名的暗杀。
在比特币出现之前，暗网市场有一个明显的问题。在世界的另一边，当匿名的网络买家和卖家互不信任，也不想让任何人知道他们是谁的时候，你怎么能在他们之间进行支付呢？
比特币非常合适。它是全球性的，不可信的，匿名的，而且（大部分）对国家执法者来说毫无办法。比特币作为「丝绸之路」、「阿尔法湾」（AlphaBay）等暗网市场的非官方货币迅速崛起。
目前，比特币的大部分使用都相对温和，但比特币欠了暗网一大笔债。所有加密货币都需要一个引导阶段，在此之前它们不会提供太多的安全性。暗网将最初的用户和矿工浪潮带入比特币，并给这个生态系统注入了活力。
据估计，暗网 GMV 每年超过 10 亿美元。当然，暗网只是全球黑市的一小部分。但是随着加密货币的使用和可用性的增长，我们将看到更多的黑市使用加密货币作为标准支付手段。
虽然比特币是第一个扮演这一角色的货币，但拥有更强大的匿名保护功能的新货币，如 Monero 和 ZCash （最终可能是 Mimblewimble），更有可能成为黑暗网络的实际货币。
杀手级应用 2：数字黄金
市场规模：万亿+美元
这个词经常被人提起，但对于数字黄金来说，这意味着什么呢 ?
模拟黄金的力量
黄金作为一种材料并没有本质上的用处。在所有开采的黄金中，只有不到 10% 用于工业或制造业目的。尽管如此，人类还是相信黄金是非常有价值的。
为什么？
撇开人类被黄金吸引的原始原因不谈，黄金有几个不错的经济属性。黄金很难开采，而且很少发现新的矿藏，因此黄金供应的通货膨胀率相对较低。黄金也不会被玷污或腐蚀，所以现存的黄金仍然可以出售。这将使价格波动最小，使其成为一种稳定的价值储存手段。此外，没有任何市场或政府行为者垄断黄金，因此黄金的涨跌与任何国家都无关。由于这些和其他原因，人类已经同意黄金作为一个静态价值储存的谢林点。
作为这种静态的价值储存手段，黄金可以对冲全球经济波动的风险。即使在经济起起落落的时候，黄金仍然是黄金，其走势在很大程度上是独立的。因此，在过去的几千年里，黄金一直是我们全球分散的价值储存手段。它是有价值的，因为我们都同意这样使用它。
但事实证明，黄金远非理想的价值储存手段。金条又大又重。黄金需要昂贵的房子来存储和安保措施。运输难度大，它可以被窃取和操纵。你可以轻易地谎称自己拥有黄金，或者黄金的纯度。
然而，第一世界的公民可能会问——有什么大不了的？如果需要的话，我可以买一些黄金，如果我不顾一切地想要保证我的钱安全，我可以把钱存入银行。
为什么数字黄金如此重要
大多数第一世界的公民都不明白，世界上有多少地方既没有安全的银行基础设施，也没有运转良好的黄金市场。当你的货币膨胀是由于政府的不稳定，当货币管制阻止你剥离不稳定的当地货币，当银行基础设施太弱很难信任本地银行，当国家腐败或无能，为数不多的方法来确保你的财富投资于黄金。在很多地方，这是很难安全完成的。
许多软件开发朋友都只在美国生活过，很难想象他们会对政府或经济如此不信任。
如果你用人类发展指数（HDI）来衡量世界上哪些地区高度发达，联合国将大约 50 个国家列为「人类发展水平非常高」的国家，其中包括美国日本、韩国、沙特阿拉伯和俄罗斯。这些高度发达经济体中最不发达的国家目前在科威特。高度发达国家总共只占世界人口的 15%。
换句话说，世界人口的 85% 生活在比科威特欠发达的地方。在美国，像美元这样稳定的货币，强大的金融基础设施和多层技术（Visa、Paypal、Venmo 等），很难想象比特币会带来怎样的增值。但比特币的大部分价值将被传递到世界其他 85% 的地方。
长期以来，技术人员一直在追逐数字黄金。许多计划已经尝试过，包括 e-gold 和 e-Bullion （两者都有黄金储备），或者 DigiCash，旨在成为一种集中的数字货币。
他们都失败了。比特币是第一个真正成功的数字货币。
比特币的波动性难道不足以取代黄金吗？
你可能会说，正常情况下波动 15% 的货币不可能取代黄金。这是一个公平的观点。比特币还不能作为一种稳定的价值储存手段。但比特币不需要立即取代黄金。目前，它只是需要补充它。
稳定只是黄金市场众多特性之一。对于那些需要稳定的人来说，像比特美元或即将上市的碱币币这样的稳定币可以满足这种需求。从现在开始的 5 到 10 年，在炒作和投机逐渐平息，比特币成为一种人们熟知的枯燥无味的金融资产之后，它的价格将趋于稳定。
事实上，正如克里斯•伯尼斯克（Chris Burniske）所指出的那样，比特币的波动性已经和石油差不多，而且比许多标准普尔 500 指数（S&P;500）股票的波动性要小。
比特币现在的波动性大约是黄金的 5-6 倍，而且这种差距正在逐渐缩小。
不过，你可能会听到这种说法，并认为这只是猜测。比特币目前还不能充当数字黄金，但人们正在购买它，希望有朝一日能成为数字黄金。
尽管比特币波动性很大，但它已经是一种非常有效的数字黄金形式，原因有几个。
为什么比特币充当数字黄金
首先，比特币的价值不依赖于任何民族国家或任何经济体。事实上，比特币几乎与任何其他资产类别（包括黄金本身）完全不相关。
其次，无论当地市场和银行基础设施如何，比特币都可以在世界任何地方购买和交易。这是成为资本外逃有效目的地的关键。
前两点可以描述大多数加密货币，但还有第三点，更大的一点是支持比特币的：比特币和黄金一样，非常抗拒改变。
与其他加密货币不同的是，自 2008 年中本聪（Satoshi Nakamoto）发明比特币以来，令人惊讶的是，比特币几乎没有创新或进化。当像 Ethereum 和 Ripple 这样的协议在它们的路线图上经历了重大而有魄力的转折时，比特币及其社区在意识形态上致力于维持接近其最初设计的东西。
以比特币的光谱创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）为例。在一手发明并编写了比特币协议的第一个版本之后，Satoshi 在 2010 年从比特币世界消失了。他的缺席给这项技术最初的规范注入了一种近乎宗教般的崇敬之情，许多比特币制造者都致力于这项技术的不变性。
矿工、开发人员和用户之间的政治僵局进一步加剧了这种局面，他们都反对其他任何一方改变权力平衡。
比特币还有一个稳定的通胀路线图，其释放和挖矿速度是可以预测的。它平均每十分钟产生一块。在几乎所有方面，比特币都是可以预测的。这是一个理想的东西作为「数字黄金」。黄金本质上是可预测的，不会改变。
比特币拥有最大的哈希能力，也是最安全的加密货币。它是最普遍的，最具流动性的，并且是所有加密货币中价格变动最小的（一些稳定的货币除外）。它也是最简单的，拥有最多的品牌认知度——都是黄金的属性。
作为支付层，比特币速度慢，价格昂贵，而且不可扩展。但如果比特币能充当数字黄金，那就无关紧要了。比特币难以移动，鼓励人们把它当作黄金。比特币几乎所有的政治和经济特征都使其成为填补这一空白的天然加密货币。
它已经做到了。在许多司法管辖区，如果有人想对冲本国经济风险、逃避货币管制、摆脱一种正在崩溃的货币，或者只是进行一些老式的逃税行为，比特币是最自然的方式。
超越经济学
除了经济学，经常听到这样的说法：但黄金不仅仅是其经济属性的总和。黄金是国王、传奇宫殿和古代财富的金属。
与比特币不同的是，没有人需要解释为什么黄金是有价值的。不需要召集银行家参加昂贵的会议，向他们介绍为什么黄金是一种很好的保值手段。
黄金很简单。比特币是复杂的。因此，从长远来看，这种观点认为，比特币永远无法取代黄金。这是无稽之谈。
的确，讲的故事很重要。但这些故事可以改变。在雅浦岛上，雅浦人认为巨大的石头圆盘是他们的价值所在。最终，在引入现代货币后，Rai 宝石基本上不再被使用，它们现在主要是用美元进行交易。故事不能胜过一切。最终，原始公用事业取代了传统。
此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。石油曾经拥有与黄金同样的物理光环和叙事价，但与其他大宗商品一样。此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。
石油曾经拥有和黄金一样的物理光环和叙述价，但随着其他大宗商品开始超越它的效用，它的价值变得越来越低。
如果比特币相对于黄金是一种极大的改善，并开始取代它的角色，市场将做出反应并相应地重新定价。
不过我承认：黄金的简单性是一个很好的特性。但比特币同样是最简单的加密货币，因为它不能做很多事情。它的编程能力充其量也只能说是有限的，但这对于价值存储来说是不错的。
但这种反对复杂技术货币的观点最终是一种谬论。
第一张塑料信用卡于 1958 年发行。磁条于 1970 年推出。到 70 年代中期，信用卡在美国社会已经非常普通，无处不在。有多少用信用卡交易的人甚至能解释磁力是什么？又有多少人记得他们的信用评分是如何工作的？
如果一项技术在现状的基础上有足够的提高，人们就会习惯它。2007 年，智能手机还是新奇特的物件。
十年后，它们只是现代生活中普通的必需品。如果比特币更便宜、更方便、更普遍，它将遵循同样的路线——人们会像对待智能手机或信用卡的神奇技术一样对它不屑一顾。
在未来的数字原生代看来，比特币钱包可能会比装满无用金属的地下金库更自然。
比特币现在如何才能与黄金市场相抗衡 ?
黄金是一个 3-6 万亿美元的市场，这取决于如何做会计，它的每日交易量在每天 700 - 2000 亿美元之间。使用最保守的规模，3 千万亿市值，和 700 亿美元 / 天。
今年 1 月 1 日，比特币的市值为黄金市值的 0.5%，交易量为黄金交易量的 0.1%。如今，按市值计算，比特币占黄金总量的 3.3%，占交易量的 3.1%。这种趋势可能会继续下去。我怀疑，一旦比特币在黄金上开始真正获利，将会发生四件事。
民族国家将会恐慌并增加对加密货币的抵制。
黄金市场将开始下跌。
为了保护黄金持有者的利益，将会有更多的尝试来监管比特币。
比特币将不再被视为区块链支付层的有力竞争者。
杀手级应用 3：支付（宏观和微观）
市场规模：数千亿美元
只要加密货币要求其用户拥有完美的密钥管理，区块链就无法解决对等支付问题。暗网的常客们可能会花时间和风险去浏览所有复杂的技术。但要让区块链在地面经济中发挥作用，你需要的不仅仅是理论上的安全——需要的是实际的、在野外的安全。钱需要很容易使用，普通的人在街上不会让自己暴露在危险之中。
目前，大多数人的技术水平远远低于这个水平。在这种情况发生之前，或者在我们能够找到一个好的抽象层之前，加密货币对于消费者对等支付系统是站不住脚的。与此同时，许多经济体在传统支付便利方面取得了巨大进步。看看美国的 Venmo 比如非洲的 M-Pesa，或者中国的支付宝和微信支付。传统金融科技的发展速度非常快，在这方面，它的进步将在中短期内轻松超过区块链。
无论是应用还是方便性，加密货币都远远落后于传统银行系统。但是有两个场景应用加密货币遥遥领先。
国际付款
假设我想寄两万美元给印度的一个卖主。为了转移这笔钱，我需要做一笔银行电汇（通常费用约为 50 美元），等上几天，等待银行基础设施的所有销声匿迹，直到最终到达印度。最重要的是，我们各自的银行可以对不同货币之间的兑换收取自己的利率。这是假设一切都按预期进行。
或者，我可以在 Ethereum 区块链上的一次交易中向供应商发送价值 2 万美元的 Ether。平均每天，交易将在十分钟内在区块链上完成，交易费用将在 50 美分左右。注意，Ethereum 不是一个针对支付进行优化的区块链，因此延迟和交易费用可能会低几个数量级。
就简单性、速度和交易费用而言，区块链在国际支付方面是无与伦比的。
目前仍有一些监管和技术问题阻碍着大众的应用，但很多障碍仅仅是知识、信任和以加密货币进行交易的技术。
区块链在竞争中遥遥领先的另一个应用是小额支付。
小额支付
在传统的金融网络中（以 Visa 为典型例子），任何货币转移都会带来至少 20 美分的费用。这意味着任何少于 20 美分的交易都是不可行的，在 50 美分的情况下，卖家将为 Visa 损失 40% 的收入。
这使得大多数小额支付计划在传统的支付网络上都站不住脚。许多其他创新的商业模式被简单地排除在外。如果你想要创建一个收费 25 美分的博客服务，让读者读懂它的内容，你会怎么做？不幸的是，在支付了处理费用后，它将少的可怜都不值得显示在页面上。
对此有一个名义上的解决方案：即维护内部分类帐。这就是广告公司所做的。如果有人在你的网站上点击广告，谷歌可能会付给你一分钱，但它不会直接付给你那一分钱——相反，谷歌会在内部数据库中记下那一分钱，然后按月和你结算。
这只是微观会计。真正的微支付意味着我不需要在《纽约时报》注册账户，我只需支付一篇文章的稿费，而无需注册或长期订阅。
区块链可以解决这个问题。以 Dash 为例，它是一种为支付而优化的加密货币。它目前的特点是交易费用中位数为 1-3 美分，平均块时间为 3 秒。对于 Dash 来说，每件商品收取 25 美分的费用意味着只有 10% 的收入用于交易费用。
有了比特币或 Ethereum，闪电网络和国家频道可以让我们更接近真正的小额支付梦想。实现这些功能的复杂性要高得多，因此我们可能至少还需要几年时间来构建所有必需的基础设施和开发工具。
银行在防守
在这个空间里有很多实验正在进行，我们还需要一段时间才能知道它们是如何运作的。但确定的一点是，银行很害怕。他们可以看到劫掠者从山上呼啸冲过来，弹射器在他们身后缓慢地转动。
如果采用区块链，银行或许能够保护自己的市场份额。许多银行已经在试验 Ripple、R3、Hyperledger 和其他区块链解决方案，以提高清算时间和降低费用。但加密货币正准备对传统银行的市场份额发起全面攻击，而银行已意识到这一点。一场战斗即将来临，它一定会引起流血牺牲。接下来的几年将会很有趣。
杀手级应用 4：通证符号化
市场规模：未知
主要障碍：监管法律框架
Nick Szabo 于 1996 年首次创造了「智能合约」这个词。19 年后，在第一个图灵完备的智能合约平台 Ethereum 中，智能合约将发挥其潜力。很多 Ethereum 支持者声称，随着智能合约的出现，传统商业的书写已经成为了障碍。据说一切都将变得分散，寻租寡头将被废除，在我们意识到这一点之前，整个世界将被聪明的合约所调和。
现在，你可以放心，这是科幻小说。聪明的契约模式可以被假定为适用于任何事情，但是在大多数领域仍然存在明显的问题。用户不存在，用户体验不存在，扩展不存在，激励不存在，监管不存在，即使他们都存在——在大多数情况下，价值主张是脆弱的。
大多数人不关心聪明合同或权力下放的好处。对于大多数问题，区块链更多的是一种阻碍而不是帮助。虽然这个领域有很多创新，但都是高度实验性的，而智能合约的致命用例还有待证实。
唯一的例外是通证符号化。
通证符号化是 Ethereum 的杀手级应用
Ethereum 是第一个使 ICOs 民主化的货币。创建一个新的数字代币已经变得像复制和粘贴一个智能合约一样简单，只需要处理一些变量，然后将其部署到区块链中。尽管这使得技术投机的复兴得以实现，但人们还是应该明智地将媒介与信息分离开来。
支持代币的观点有些微妙，也有很多批评者。让我先把这个案例摆出来，然后再提出反对它的最佳理由。
通证化是什么意思 ?
有两种通证：协议通证和资产通证。（功能型代币和证券型代币）
协议的通证
大多数人都用过 BitTorrent。需要明确的是，BitTorrent 不是一个应用程序——它是一个所有 BitTorrent 客户端都能实现的协议。
具体来说，BitTorrent 是一种点对点协议，允许用户从一群其他对等点获取文件。在下载文件的同时，还可以上传已经下载的区块。如果你是一个很好的用户，在你下载完之后你会继续上传，这会把带宽转发给其他用户。
这个协议有一个明显的弱点——搭便车问题。有些人下载的东西比上传的少，并且拒绝转发。BitTorrent 的解决方案是试图限制免费下载的速度，但这并不是很好。
一些托伦斯试图通过创建具有持久声誉的仅限邀请的社区来解决这个问题，但大多数用户更喜欢完全匿名使用 BitTorrent。如果没有任何关于带宽交换的激励，BitTorrent 就很容易受到这种公共资源悲剧的影响。如果 BitTorrent 运行良好，那只是因为它的用户表现良好。
善意不会扩大
托马斯·霍布斯（Thomas Hobbes）很久以前就预言过，要使一个社会大规模运转，你需要适当的激励措施。传统上，我们用利维坦来执行这些激励。通过支持一个中央权威（通常是国家，或者在 BitTorrent 的情况下，是一个集中的身份服务），您可以强制系统中的每个参与者行为——当然，除了利维坦本身之外。
现代民主理论正是针对这个问题提出的：既然你需要一个中央权力机构来实施激励措施，你如何才能防止这个权力机构本身变得腐败？默认一般情况下，每个参与者的动机都是利用自己的力量。所以我们发明了选举，我们发明了宪法，我们发明了制衡和弹劾程序。我们这么做是为了把这个庞然大物关起来，防止中央政府不可避免地走向腐败和寻租。
到目前为止，中央政府是我们解决这个问题的最好办法。
但是通证现在可能会改变这一点。它们可能为我们提供一种新的方法来解决激励一致性问题。
通证（如 Filecoin）用作协议内部激励方案。通过校准激励以及它们如何与通证匹配，您可以创建一个类似 BitTorrent 的协议，在其中，您不只是希望用户做正确的事情，而是付钱让他们做正确的事情。
通过程序化地调整激励机制并创建正确的回报矩阵，协议可以使用经济学和博弈论来激励用户达到预期的协议行为。正确地设计激励措施，几乎奇迹般地，一切都就位了，经济运行平稳。不需要中央权力机构，不需要制衡，不需要选举或弹劾，不需要法律或法院。这些激励措施在没有它们的情况下就能奏效。
分散的监管
大多数监管的目的是调整激励机制，使系统以一种全球最优的方式运行。但正常的规则是由人类执行的，因此是可变的。如果一家公司贿赂或哄骗监管机构，监管机构通常会视而不见。如果一家公司有足够的资金或政治影响力，它可以游说推翻这些规定。
分散的监管不受监管捕获或政治压力的影响。普通的监管机构可能会被垄断势力收买或欺负，但分权监管是内部化的。
最关键的是，分散监管可以通过数学方法检验其合理性。现实世界的监管更加难以分析——它的规范很模糊，数以千计的边缘案件必须在法庭上以高昂的代价进行判决。
经济学家们一直梦想着市场机制能够解决问题。实验室已经开放，通过发行一枚代币和一些规则，你可以自由地运行你自己的加密货币经济实验。
这是第一种通证化。它是真实的，几乎每个理解它的人都能看到它是一个伟大的想法。在它成为主流之前，可能还有很长的路要走。
资产的通证
第二种形式的通证化，资产通证化，是将传统的非流动性资产转换成区块链上的可互换股票的过程。这些股票可以在无信任的市场上交易，以保证其流动性。
当你听到这些，你应该持怀疑态度。正如 Preston Byrne 所指出的，你已经可以做所有的事情了——这叫做 IPO 然后在证券交易所发行股票。在区块链上这样做有什么价值？
显然，像纽约证券交易所这样的集中式交易所已经存在，可以进行「通证型资产」交易公司股票。
也就是说，在纽交所上市的成本非常高（上市公司平均需要 370 万美元）。外国投资者不得不越过昂贵的障碍投资美国资产，反之亦然。这里存在着巨大的监管和法律障碍，阻碍了资本的自由流动。
还有许多类型的资产不能通过这些交易所进行交易。有了股票市场，我们发明了一种方案，把一家公司分割成可互换的股票，在市场上公开交易。但我们还没有在房地产、艺术或其他通常被认为有价值或有价值的资产上这样做。
Preston Byrne 认为，好吧，实际上你说的是「在区块链上做通证，允许你违反证券法。」这与其说是一种创新，不如说是一种规避。
但是，通证化资产还有其他好处，其中权力下放是先决条件。
第一个好处是，在一个去中心化、通证化的市场中，你不再需要信任任何中央中介机构。如果你生活在一个国有机构和金融基础设施薄弱或腐败的国家，那么只要你能接入互联网，你就能参与到一个充满活力和流动性的全球通证资产市场中。
第二个好处是，无需大量成本。创建一个运转良好的市场需要大量的启动成本。
有一个例子：以 FarmVille 为例。FarmVille 有许多游戏资产——游戏币、游戏内物品等等。这些资产直接存在于 Zynga 的数据库中。据推测，FarmVille 的玩家会对这些资产进行估值，因此买家和卖家都愿意为他们参与一个市场。
然而，为了实现这个市场，Zynga 必须投资建设和管理一个与数据库集成的交易所。事实上，Zynga 不希望因为公关和监管的原因而这样做——但我们暂时先忽略这一点。即使他们想要构建它，创建这个功能齐全的交换将是一项重要的工程。
这只是开心农场。有成千上万的像这样的游戏对游戏内资产有着强烈的需求，但是对于每个游戏公司来说，要想拥有一个有效的市场，每个游戏公司都必须加倍努力来建立一个安全的、功能齐全的交易平台。
如果任何一家这样的公司不安全地建立他们的交易所，或者决定维持它不再符合公司的利益，交易所就会下跌，资产持有者最终会吃掉非流动性的成本。
区块链解决了这些问题。如果您一开始在区块链上发布您的资产作为通证，那么您将继承一个用于管理和维护市场的巨大共享基础结构。
假设您使用了像 ERC20 这样的通用代币规范，那么您可以使用智能合约轻松地跨不同的代币创建金融交易或工具，信任地、点对点地进行交易，创建简单的托管契约，或者使用像 Bancor 这样的自动价格发行机制来引导流动性。
交易所可以对接上币，允许任何人仅用几行代码就可以用其他代币购买它。有了区块链保险，你最终可以根据你的数字资产组合申请贷款买车。
我们可以把这一整套能力称为金融基础设施服务，发行方无需付出任何代价，完全由区块链维护。
这些好处进一步改善了流动性和市场深度。当用户相信你的交易所不会被关闭或审查（无论是被一个国家，还是被一个不再为其利益服务的公司）时，买家和卖家都会对交易资产充满信心，用户也会更有动力去交易。
当 Peter McKeon 在他的文章中阐述这些论点时，他指出，大多数资产的价值因流动性而增加了 25%。对于全球经济中的许多非流动性资产来说，这是一个巨大的收益。
资产通证化是一件大事，协议通证化也是如此。当然，在我们达到目标之前（无论是技术上的还是监管上的），我们有很多问题需要解决，因此，在这些目标完全实现之前，我们可能还需要几年的时间。但如果有足够多的建设者联合起来推动他们前进，这两种形式的通证化将会带来巨大的价值创造。
总而言之
我认为加密货币的四大杀手应用是：1）暗网和黑市支付；2）数字黄金；3）宏观 / 微观支付；4）通证符号化。
这个空间充满创新，移动速度极快。 但如果历史有任何迹象，那么区块链最大的杀手级应用程序很可能是人们尚未预料到的。
原文：We Already Know Blockchain's Killer Apps
作者：Haseeb Qureshi，MetaStable Capital 普通合伙人
翻译：币圈研究生 查看全部
Haseeb Qureshi 曾是职业牌手，也是一位软件工程师。他 16 岁拿着 50 美元开始玩在线扑克游戏，一年之后，通过扑克牌比赛赚了 10 万美元。到了 19 岁，他成为了一位全球知名的职业扑克比赛选手，获得众多赞助，已经成为百万富翁。21 岁的时候，他离开职业牌坛，从此再也没有打过扑克牌。25 岁时，他对计算机产生兴趣，开始学习软件，从此走上编程和技术投资之路。
他还专门撰写了一篇文章 《加密投资大神教你人生开挂：用非结构化学习掌握新知识》，用自己的经历和经验，详细讲述了如何采用非结构化的学习方法，学习并掌握全新的知识。也非常值得一读。
不久前，硅谷还嘲笑过加密货币。在山景城（Mountain View）和门洛帕克（Menlo Park）的所有咖啡店里，你都能听到同样的对话：「我们知道，这是很酷的技术，但什么时候才能看到这款杀手级应用？」
2014 年，一些商家尝试接受比特币。我记得在奥斯汀看到了一些比特币 ATM 机，然后它们就消失了。比特币违背了它取代现金的承诺，所以大多数风险投资家认为它一到这里就死了。如果没有杀手级的应用程序来推动消费者的使用，加密货币似乎只是密码专家和偏执狂们的好奇心。
去年，人们对加密货币的兴趣剧增。据公开的数据统计，加密货币市场市值已飙升至逾 1700 亿美元高点。随着 ICO 在 2017 年筹集了超过 1.5 亿美元的资金，70 多家加密货币交易平台开始营业，加密对冲基金和风投也在左右涌现，似乎每个人都在争先恐后地想在火箭飞船上占有一席之地。
在所有这些疯狂的事情中，没有人再去问杀手级应用了。
我认为这是一个错误。
作为一种消费技术，加密货币是一个热点。他们很难购买，网络是缓慢的，交易费用高，社区充满了巨魔、黑客和骗子，太容易失去你的资金或加密货币被盗。即使你赢了，为了保护你的资金或甚至使用像 Coinbase 使用托管服务，加密货币的接受度也很低。
开发者工具更糟糕。加密货币的生态系统是支离破碎的，而且是区域性的。工具、文档和开发人员教育都是劣质的或根本没有。
加密货币对用户和构建程序都很糟糕。然而，尽管存在这些明显的问题，需求和炒作却在上升。
这应该会让你感到震惊。如果没有，那你就是在开车的时候睡着了。
这是什么意思 ?
为了理解这种现象，你不得不得出两个可能的结论。
首先，加密货币的价值完全在于推测。
毫无疑问，在加密货币市场上有很多毫无根据的猜测。我的很多好朋友都认为加密货币完全是一个泡沫。在泡沫市场上，这种怀疑是一种健康的观点，但我得说，这种说法太宽泛了。
另一种可能性是，加密货币的潜在价值不在于用户体验。但这似乎掩盖了我们所知道的技术价值创造的初衷。
以太坊的创始人 Vitalik Buterin 认为：加密货币根本不会有杀手级应用。原因很简单：简单易行的信条。如果存在某种特定的应用，区块链技术比其他任何技术都优越，那么人们就会大声谈论它了。到目前为止，还没有任何一款应用能真正脱颖而出，主宰未来的一切。
Vitalik 否定了「杀手级应用」框架。他相信区块链将对它所支持的许多长尾应用程序变得有价值。
「我」不同意。
我认为「杀手级应用」框架是正确的。虽然有许多尖端应用程序技术专家会感到兴奋（包括我自己），但区块链价值的主要驱动因素相对狭窄。
在 ICOs 的炒作中，「去中心化的互联网」，以及那些试图把他们能想到的一切都搬上区块链平台的扯淡艺术家们，站在 1000 英尺高的视角，提醒我们自己，这是很有启发意义的。
我认为区块链有四个杀手级应用：
暗网和黑市支付
数字黄金
支付（宏观和微观）
通证符号化
杀手级应用 1：暗网和黑市支付
市场规模：大约十亿至数十亿美元
比特币做了一件体面的事情，让自己远离了根源。但对于那些需要匿名和抵制审查的人来说，加密货币的第一个也是最重要的杀手级应用始终是一个支付层。首先，这些人是暗网的用户。
暗网指的是只能通过特殊的匿名协议（如 Tor、I2P 和 Freenet）来访问的互联网的凹槽。通过暗网市场进行的交易从相对无害的交易，比如购买处方药，一直到被黑客窃取的证件、数字赎金、枪支，以及著名的暗杀。
在比特币出现之前，暗网市场有一个明显的问题。在世界的另一边，当匿名的网络买家和卖家互不信任，也不想让任何人知道他们是谁的时候，你怎么能在他们之间进行支付呢？
比特币非常合适。它是全球性的，不可信的，匿名的，而且（大部分）对国家执法者来说毫无办法。比特币作为「丝绸之路」、「阿尔法湾」（AlphaBay）等暗网市场的非官方货币迅速崛起。
目前，比特币的大部分使用都相对温和，但比特币欠了暗网一大笔债。所有加密货币都需要一个引导阶段，在此之前它们不会提供太多的安全性。暗网将最初的用户和矿工浪潮带入比特币，并给这个生态系统注入了活力。
据估计，暗网 GMV 每年超过 10 亿美元。当然，暗网只是全球黑市的一小部分。但是随着加密货币的使用和可用性的增长，我们将看到更多的黑市使用加密货币作为标准支付手段。
虽然比特币是第一个扮演这一角色的货币，但拥有更强大的匿名保护功能的新货币，如 Monero 和 ZCash （最终可能是 Mimblewimble），更有可能成为黑暗网络的实际货币。
杀手级应用 2：数字黄金
市场规模：万亿+美元
这个词经常被人提起，但对于数字黄金来说，这意味着什么呢 ?
模拟黄金的力量
黄金作为一种材料并没有本质上的用处。在所有开采的黄金中，只有不到 10% 用于工业或制造业目的。尽管如此，人类还是相信黄金是非常有价值的。
为什么？
撇开人类被黄金吸引的原始原因不谈，黄金有几个不错的经济属性。黄金很难开采，而且很少发现新的矿藏，因此黄金供应的通货膨胀率相对较低。黄金也不会被玷污或腐蚀，所以现存的黄金仍然可以出售。这将使价格波动最小，使其成为一种稳定的价值储存手段。此外，没有任何市场或政府行为者垄断黄金，因此黄金的涨跌与任何国家都无关。由于这些和其他原因，人类已经同意黄金作为一个静态价值储存的谢林点。
作为这种静态的价值储存手段，黄金可以对冲全球经济波动的风险。即使在经济起起落落的时候，黄金仍然是黄金，其走势在很大程度上是独立的。因此，在过去的几千年里，黄金一直是我们全球分散的价值储存手段。它是有价值的，因为我们都同意这样使用它。
但事实证明，黄金远非理想的价值储存手段。金条又大又重。黄金需要昂贵的房子来存储和安保措施。运输难度大，它可以被窃取和操纵。你可以轻易地谎称自己拥有黄金，或者黄金的纯度。
然而，第一世界的公民可能会问——有什么大不了的？如果需要的话，我可以买一些黄金，如果我不顾一切地想要保证我的钱安全，我可以把钱存入银行。
为什么数字黄金如此重要
大多数第一世界的公民都不明白，世界上有多少地方既没有安全的银行基础设施，也没有运转良好的黄金市场。当你的货币膨胀是由于政府的不稳定，当货币管制阻止你剥离不稳定的当地货币，当银行基础设施太弱很难信任本地银行，当国家腐败或无能，为数不多的方法来确保你的财富投资于黄金。在很多地方，这是很难安全完成的。
许多软件开发朋友都只在美国生活过，很难想象他们会对政府或经济如此不信任。
如果你用人类发展指数（HDI）来衡量世界上哪些地区高度发达，联合国将大约 50 个国家列为「人类发展水平非常高」的国家，其中包括美国日本、韩国、沙特阿拉伯和俄罗斯。这些高度发达经济体中最不发达的国家目前在科威特。高度发达国家总共只占世界人口的 15%。
换句话说，世界人口的 85% 生活在比科威特欠发达的地方。在美国，像美元这样稳定的货币，强大的金融基础设施和多层技术（Visa、Paypal、Venmo 等），很难想象比特币会带来怎样的增值。但比特币的大部分价值将被传递到世界其他 85% 的地方。
长期以来，技术人员一直在追逐数字黄金。许多计划已经尝试过，包括 e-gold 和 e-Bullion （两者都有黄金储备），或者 DigiCash，旨在成为一种集中的数字货币。
他们都失败了。比特币是第一个真正成功的数字货币。
比特币的波动性难道不足以取代黄金吗？
你可能会说，正常情况下波动 15% 的货币不可能取代黄金。这是一个公平的观点。比特币还不能作为一种稳定的价值储存手段。但比特币不需要立即取代黄金。目前，它只是需要补充它。
稳定只是黄金市场众多特性之一。对于那些需要稳定的人来说，像比特美元或即将上市的碱币币这样的稳定币可以满足这种需求。从现在开始的 5 到 10 年，在炒作和投机逐渐平息，比特币成为一种人们熟知的枯燥无味的金融资产之后，它的价格将趋于稳定。
事实上，正如克里斯•伯尼斯克（Chris Burniske）所指出的那样，比特币的波动性已经和石油差不多，而且比许多标准普尔 500 指数（S&P;500）股票的波动性要小。
比特币现在的波动性大约是黄金的 5-6 倍，而且这种差距正在逐渐缩小。
不过，你可能会听到这种说法，并认为这只是猜测。比特币目前还不能充当数字黄金，但人们正在购买它，希望有朝一日能成为数字黄金。
尽管比特币波动性很大，但它已经是一种非常有效的数字黄金形式，原因有几个。
为什么比特币充当数字黄金
首先，比特币的价值不依赖于任何民族国家或任何经济体。事实上，比特币几乎与任何其他资产类别（包括黄金本身）完全不相关。
其次，无论当地市场和银行基础设施如何，比特币都可以在世界任何地方购买和交易。这是成为资本外逃有效目的地的关键。
前两点可以描述大多数加密货币，但还有第三点，更大的一点是支持比特币的：比特币和黄金一样，非常抗拒改变。
与其他加密货币不同的是，自 2008 年中本聪（Satoshi Nakamoto）发明比特币以来，令人惊讶的是，比特币几乎没有创新或进化。当像 Ethereum 和 Ripple 这样的协议在它们的路线图上经历了重大而有魄力的转折时，比特币及其社区在意识形态上致力于维持接近其最初设计的东西。
以比特币的光谱创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）为例。在一手发明并编写了比特币协议的第一个版本之后，Satoshi 在 2010 年从比特币世界消失了。他的缺席给这项技术最初的规范注入了一种近乎宗教般的崇敬之情，许多比特币制造者都致力于这项技术的不变性。
矿工、开发人员和用户之间的政治僵局进一步加剧了这种局面，他们都反对其他任何一方改变权力平衡。
比特币还有一个稳定的通胀路线图，其释放和挖矿速度是可以预测的。它平均每十分钟产生一块。在几乎所有方面，比特币都是可以预测的。这是一个理想的东西作为「数字黄金」。黄金本质上是可预测的，不会改变。
比特币拥有最大的哈希能力，也是最安全的加密货币。它是最普遍的，最具流动性的，并且是所有加密货币中价格变动最小的（一些稳定的货币除外）。它也是最简单的，拥有最多的品牌认知度——都是黄金的属性。
作为支付层，比特币速度慢，价格昂贵，而且不可扩展。但如果比特币能充当数字黄金，那就无关紧要了。比特币难以移动，鼓励人们把它当作黄金。比特币几乎所有的政治和经济特征都使其成为填补这一空白的天然加密货币。
它已经做到了。在许多司法管辖区，如果有人想对冲本国经济风险、逃避货币管制、摆脱一种正在崩溃的货币，或者只是进行一些老式的逃税行为，比特币是最自然的方式。
超越经济学
除了经济学，经常听到这样的说法：但黄金不仅仅是其经济属性的总和。黄金是国王、传奇宫殿和古代财富的金属。
与比特币不同的是，没有人需要解释为什么黄金是有价值的。不需要召集银行家参加昂贵的会议，向他们介绍为什么黄金是一种很好的保值手段。
黄金很简单。比特币是复杂的。因此，从长远来看，这种观点认为，比特币永远无法取代黄金。这是无稽之谈。
的确，讲的故事很重要。但这些故事可以改变。在雅浦岛上，雅浦人认为巨大的石头圆盘是他们的价值所在。最终，在引入现代货币后，Rai 宝石基本上不再被使用，它们现在主要是用美元进行交易。故事不能胜过一切。最终，原始公用事业取代了传统。
此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。石油曾经拥有与黄金同样的物理光环和叙事价，但与其他大宗商品一样。此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。
石油曾经拥有和黄金一样的物理光环和叙述价，但随着其他大宗商品开始超越它的效用，它的价值变得越来越低。
如果比特币相对于黄金是一种极大的改善，并开始取代它的角色，市场将做出反应并相应地重新定价。
不过我承认：黄金的简单性是一个很好的特性。但比特币同样是最简单的加密货币，因为它不能做很多事情。它的编程能力充其量也只能说是有限的，但这对于价值存储来说是不错的。
但这种反对复杂技术货币的观点最终是一种谬论。
第一张塑料信用卡于 1958 年发行。磁条于 1970 年推出。到 70 年代中期，信用卡在美国社会已经非常普通，无处不在。有多少用信用卡交易的人甚至能解释磁力是什么？又有多少人记得他们的信用评分是如何工作的？
如果一项技术在现状的基础上有足够的提高，人们就会习惯它。2007 年，智能手机还是新奇特的物件。
十年后，它们只是现代生活中普通的必需品。如果比特币更便宜、更方便、更普遍，它将遵循同样的路线——人们会像对待智能手机或信用卡的神奇技术一样对它不屑一顾。
在未来的数字原生代看来，比特币钱包可能会比装满无用金属的地下金库更自然。
比特币现在如何才能与黄金市场相抗衡 ?
黄金是一个 3-6 万亿美元的市场，这取决于如何做会计，它的每日交易量在每天 700 - 2000 亿美元之间。使用最保守的规模，3 千万亿市值，和 700 亿美元 / 天。
今年 1 月 1 日，比特币的市值为黄金市值的 0.5%，交易量为黄金交易量的 0.1%。如今，按市值计算，比特币占黄金总量的 3.3%，占交易量的 3.1%。这种趋势可能会继续下去。我怀疑，一旦比特币在黄金上开始真正获利，将会发生四件事。
民族国家将会恐慌并增加对加密货币的抵制。
黄金市场将开始下跌。
为了保护黄金持有者的利益，将会有更多的尝试来监管比特币。
比特币将不再被视为区块链支付层的有力竞争者。
杀手级应用 3：支付（宏观和微观）
市场规模：数千亿美元
只要加密货币要求其用户拥有完美的密钥管理，区块链就无法解决对等支付问题。暗网的常客们可能会花时间和风险去浏览所有复杂的技术。但要让区块链在地面经济中发挥作用，你需要的不仅仅是理论上的安全——需要的是实际的、在野外的安全。钱需要很容易使用，普通的人在街上不会让自己暴露在危险之中。
目前，大多数人的技术水平远远低于这个水平。在这种情况发生之前，或者在我们能够找到一个好的抽象层之前，加密货币对于消费者对等支付系统是站不住脚的。与此同时，许多经济体在传统支付便利方面取得了巨大进步。看看美国的 Venmo 比如非洲的 M-Pesa，或者中国的支付宝和微信支付。传统金融科技的发展速度非常快，在这方面，它的进步将在中短期内轻松超过区块链。
无论是应用还是方便性，加密货币都远远落后于传统银行系统。但是有两个场景应用加密货币遥遥领先。
国际付款
假设我想寄两万美元给印度的一个卖主。为了转移这笔钱，我需要做一笔银行电汇（通常费用约为 50 美元），等上几天，等待银行基础设施的所有销声匿迹，直到最终到达印度。最重要的是，我们各自的银行可以对不同货币之间的兑换收取自己的利率。这是假设一切都按预期进行。
或者，我可以在 Ethereum 区块链上的一次交易中向供应商发送价值 2 万美元的 Ether。平均每天，交易将在十分钟内在区块链上完成，交易费用将在 50 美分左右。注意，Ethereum 不是一个针对支付进行优化的区块链，因此延迟和交易费用可能会低几个数量级。
就简单性、速度和交易费用而言，区块链在国际支付方面是无与伦比的。
目前仍有一些监管和技术问题阻碍着大众的应用，但很多障碍仅仅是知识、信任和以加密货币进行交易的技术。
区块链在竞争中遥遥领先的另一个应用是小额支付。
小额支付
在传统的金融网络中（以 Visa 为典型例子），任何货币转移都会带来至少 20 美分的费用。这意味着任何少于 20 美分的交易都是不可行的，在 50 美分的情况下，卖家将为 Visa 损失 40% 的收入。
这使得大多数小额支付计划在传统的支付网络上都站不住脚。许多其他创新的商业模式被简单地排除在外。如果你想要创建一个收费 25 美分的博客服务，让读者读懂它的内容，你会怎么做？不幸的是，在支付了处理费用后，它将少的可怜都不值得显示在页面上。
对此有一个名义上的解决方案：即维护内部分类帐。这就是广告公司所做的。如果有人在你的网站上点击广告，谷歌可能会付给你一分钱，但它不会直接付给你那一分钱——相反，谷歌会在内部数据库中记下那一分钱，然后按月和你结算。
这只是微观会计。真正的微支付意味着我不需要在《纽约时报》注册账户，我只需支付一篇文章的稿费，而无需注册或长期订阅。
区块链可以解决这个问题。以 Dash 为例，它是一种为支付而优化的加密货币。它目前的特点是交易费用中位数为 1-3 美分，平均块时间为 3 秒。对于 Dash 来说，每件商品收取 25 美分的费用意味着只有 10% 的收入用于交易费用。
有了比特币或 Ethereum，闪电网络和国家频道可以让我们更接近真正的小额支付梦想。实现这些功能的复杂性要高得多，因此我们可能至少还需要几年时间来构建所有必需的基础设施和开发工具。
银行在防守
在这个空间里有很多实验正在进行，我们还需要一段时间才能知道它们是如何运作的。但确定的一点是，银行很害怕。他们可以看到劫掠者从山上呼啸冲过来，弹射器在他们身后缓慢地转动。
如果采用区块链，银行或许能够保护自己的市场份额。许多银行已经在试验 Ripple、R3、Hyperledger 和其他区块链解决方案，以提高清算时间和降低费用。但加密货币正准备对传统银行的市场份额发起全面攻击，而银行已意识到这一点。一场战斗即将来临，它一定会引起流血牺牲。接下来的几年将会很有趣。
杀手级应用 4：通证符号化
市场规模：未知
主要障碍：监管法律框架
Nick Szabo 于 1996 年首次创造了「智能合约」这个词。19 年后，在第一个图灵完备的智能合约平台 Ethereum 中，智能合约将发挥其潜力。很多 Ethereum 支持者声称，随着智能合约的出现，传统商业的书写已经成为了障碍。据说一切都将变得分散，寻租寡头将被废除，在我们意识到这一点之前，整个世界将被聪明的合约所调和。
现在，你可以放心，这是科幻小说。聪明的契约模式可以被假定为适用于任何事情，但是在大多数领域仍然存在明显的问题。用户不存在，用户体验不存在，扩展不存在，激励不存在，监管不存在，即使他们都存在——在大多数情况下，价值主张是脆弱的。
大多数人不关心聪明合同或权力下放的好处。对于大多数问题，区块链更多的是一种阻碍而不是帮助。虽然这个领域有很多创新，但都是高度实验性的，而智能合约的致命用例还有待证实。
唯一的例外是通证符号化。
通证符号化是 Ethereum 的杀手级应用
Ethereum 是第一个使 ICOs 民主化的货币。创建一个新的数字代币已经变得像复制和粘贴一个智能合约一样简单，只需要处理一些变量，然后将其部署到区块链中。尽管这使得技术投机的复兴得以实现，但人们还是应该明智地将媒介与信息分离开来。
支持代币的观点有些微妙，也有很多批评者。让我先把这个案例摆出来，然后再提出反对它的最佳理由。
通证化是什么意思 ?
有两种通证：协议通证和资产通证。（功能型代币和证券型代币）
协议的通证
大多数人都用过 BitTorrent。需要明确的是，BitTorrent 不是一个应用程序——它是一个所有 BitTorrent 客户端都能实现的协议。
具体来说，BitTorrent 是一种点对点协议，允许用户从一群其他对等点获取文件。在下载文件的同时，还可以上传已经下载的区块。如果你是一个很好的用户，在你下载完之后你会继续上传，这会把带宽转发给其他用户。
这个协议有一个明显的弱点——搭便车问题。有些人下载的东西比上传的少，并且拒绝转发。BitTorrent 的解决方案是试图限制免费下载的速度，但这并不是很好。
一些托伦斯试图通过创建具有持久声誉的仅限邀请的社区来解决这个问题，但大多数用户更喜欢完全匿名使用 BitTorrent。如果没有任何关于带宽交换的激励，BitTorrent 就很容易受到这种公共资源悲剧的影响。如果 BitTorrent 运行良好，那只是因为它的用户表现良好。
善意不会扩大
托马斯·霍布斯（Thomas Hobbes）很久以前就预言过，要使一个社会大规模运转，你需要适当的激励措施。传统上，我们用利维坦来执行这些激励。通过支持一个中央权威（通常是国家，或者在 BitTorrent 的情况下，是一个集中的身份服务），您可以强制系统中的每个参与者行为——当然，除了利维坦本身之外。
现代民主理论正是针对这个问题提出的：既然你需要一个中央权力机构来实施激励措施，你如何才能防止这个权力机构本身变得腐败？默认一般情况下，每个参与者的动机都是利用自己的力量。所以我们发明了选举，我们发明了宪法，我们发明了制衡和弹劾程序。我们这么做是为了把这个庞然大物关起来，防止中央政府不可避免地走向腐败和寻租。
到目前为止，中央政府是我们解决这个问题的最好办法。
但是通证现在可能会改变这一点。它们可能为我们提供一种新的方法来解决激励一致性问题。
通证（如 Filecoin）用作协议内部激励方案。通过校准激励以及它们如何与通证匹配，您可以创建一个类似 BitTorrent 的协议，在其中，您不只是希望用户做正确的事情，而是付钱让他们做正确的事情。
通过程序化地调整激励机制并创建正确的回报矩阵，协议可以使用经济学和博弈论来激励用户达到预期的协议行为。正确地设计激励措施，几乎奇迹般地，一切都就位了，经济运行平稳。不需要中央权力机构，不需要制衡，不需要选举或弹劾，不需要法律或法院。这些激励措施在没有它们的情况下就能奏效。
分散的监管
大多数监管的目的是调整激励机制，使系统以一种全球最优的方式运行。但正常的规则是由人类执行的，因此是可变的。如果一家公司贿赂或哄骗监管机构，监管机构通常会视而不见。如果一家公司有足够的资金或政治影响力，它可以游说推翻这些规定。
分散的监管不受监管捕获或政治压力的影响。普通的监管机构可能会被垄断势力收买或欺负，但分权监管是内部化的。
最关键的是，分散监管可以通过数学方法检验其合理性。现实世界的监管更加难以分析——它的规范很模糊，数以千计的边缘案件必须在法庭上以高昂的代价进行判决。
经济学家们一直梦想着市场机制能够解决问题。实验室已经开放，通过发行一枚代币和一些规则，你可以自由地运行你自己的加密货币经济实验。
这是第一种通证化。它是真实的，几乎每个理解它的人都能看到它是一个伟大的想法。在它成为主流之前，可能还有很长的路要走。
资产的通证
第二种形式的通证化，资产通证化，是将传统的非流动性资产转换成区块链上的可互换股票的过程。这些股票可以在无信任的市场上交易，以保证其流动性。
当你听到这些，你应该持怀疑态度。正如 Preston Byrne 所指出的，你已经可以做所有的事情了——这叫做 IPO 然后在证券交易所发行股票。在区块链上这样做有什么价值？
显然，像纽约证券交易所这样的集中式交易所已经存在，可以进行「通证型资产」交易公司股票。
也就是说，在纽交所上市的成本非常高（上市公司平均需要 370 万美元）。外国投资者不得不越过昂贵的障碍投资美国资产，反之亦然。这里存在着巨大的监管和法律障碍，阻碍了资本的自由流动。
还有许多类型的资产不能通过这些交易所进行交易。有了股票市场，我们发明了一种方案，把一家公司分割成可互换的股票，在市场上公开交易。但我们还没有在房地产、艺术或其他通常被认为有价值或有价值的资产上这样做。
Preston Byrne 认为，好吧，实际上你说的是「在区块链上做通证，允许你违反证券法。」这与其说是一种创新，不如说是一种规避。
但是，通证化资产还有其他好处，其中权力下放是先决条件。
第一个好处是，在一个去中心化、通证化的市场中，你不再需要信任任何中央中介机构。如果你生活在一个国有机构和金融基础设施薄弱或腐败的国家，那么只要你能接入互联网，你就能参与到一个充满活力和流动性的全球通证资产市场中。
第二个好处是，无需大量成本。创建一个运转良好的市场需要大量的启动成本。
有一个例子：以 FarmVille 为例。FarmVille 有许多游戏资产——游戏币、游戏内物品等等。这些资产直接存在于 Zynga 的数据库中。据推测，FarmVille 的玩家会对这些资产进行估值，因此买家和卖家都愿意为他们参与一个市场。
然而，为了实现这个市场，Zynga 必须投资建设和管理一个与数据库集成的交易所。事实上，Zynga 不希望因为公关和监管的原因而这样做——但我们暂时先忽略这一点。即使他们想要构建它，创建这个功能齐全的交换将是一项重要的工程。
这只是开心农场。有成千上万的像这样的游戏对游戏内资产有着强烈的需求，但是对于每个游戏公司来说，要想拥有一个有效的市场，每个游戏公司都必须加倍努力来建立一个安全的、功能齐全的交易平台。
如果任何一家这样的公司不安全地建立他们的交易所，或者决定维持它不再符合公司的利益，交易所就会下跌，资产持有者最终会吃掉非流动性的成本。
区块链解决了这些问题。如果您一开始在区块链上发布您的资产作为通证，那么您将继承一个用于管理和维护市场的巨大共享基础结构。
假设您使用了像 ERC20 这样的通用代币规范，那么您可以使用智能合约轻松地跨不同的代币创建金融交易或工具，信任地、点对点地进行交易，创建简单的托管契约，或者使用像 Bancor 这样的自动价格发行机制来引导流动性。
交易所可以对接上币，允许任何人仅用几行代码就可以用其他代币购买它。有了区块链保险，你最终可以根据你的数字资产组合申请贷款买车。
我们可以把这一整套能力称为金融基础设施服务，发行方无需付出任何代价，完全由区块链维护。
这些好处进一步改善了流动性和市场深度。当用户相信你的交易所不会被关闭或审查（无论是被一个国家，还是被一个不再为其利益服务的公司）时，买家和卖家都会对交易资产充满信心，用户也会更有动力去交易。
当 Peter McKeon 在他的文章中阐述这些论点时，他指出，大多数资产的价值因流动性而增加了 25%。对于全球经济中的许多非流动性资产来说，这是一个巨大的收益。
资产通证化是一件大事，协议通证化也是如此。当然，在我们达到目标之前（无论是技术上的还是监管上的），我们有很多问题需要解决，因此，在这些目标完全实现之前，我们可能还需要几年的时间。但如果有足够多的建设者联合起来推动他们前进，这两种形式的通证化将会带来巨大的价值创造。
总而言之
我认为加密货币的四大杀手应用是：1）暗网和黑市支付；2）数字黄金；3）宏观 / 微观支付；4）通证符号化。
这个空间充满创新，移动速度极快。 但如果历史有任何迹象，那么区块链最大的杀手级应用程序很可能是人们尚未预料到的。
原文：We Already Know Blockchain's Killer Apps
作者：Haseeb Qureshi，MetaStable Capital 普通合伙人
翻译：币圈研究生 查看全部
本文是大名鼎鼎的加密资产投资机构 MetaStable Capital 普通合伙人 Haseeb Qureshi 写于去年 10 月的旧文。当时新一轮加密货币的牛市已经启动，泡沫正在堆积。尽管当时大部分人关注的热点是 ICO 和加密资产价格，Haseeb Qureshi 却把关注目光放到了区块链技术驱动的杀手级应用，细细分析了区块链杀手级应用可能出现的领域。今天，市场骤冷。此时细读该文，更有意义。
Haseeb Qureshi 曾是职业牌手，也是一位软件工程师。他 16 岁拿着 50 美元开始玩在线扑克游戏，一年之后，通过扑克牌比赛赚了 10 万美元。到了 19 岁，他成为了一位全球知名的职业扑克比赛选手，获得众多赞助，已经成为百万富翁。21 岁的时候，他离开职业牌坛，从此再也没有打过扑克牌。25 岁时，他对计算机产生兴趣，开始学习软件，从此走上编程和技术投资之路。
他还专门撰写了一篇文章 《加密投资大神教你人生开挂：用非结构化学习掌握新知识》，用自己的经历和经验，详细讲述了如何采用非结构化的学习方法，学习并掌握全新的知识。也非常值得一读。
不久前，硅谷还嘲笑过加密货币。在山景城（Mountain View）和门洛帕克（Menlo Park）的所有咖啡店里，你都能听到同样的对话：「我们知道，这是很酷的技术，但什么时候才能看到这款杀手级应用？」
2014 年，一些商家尝试接受比特币。我记得在奥斯汀看到了一些比特币 ATM 机，然后它们就消失了。比特币违背了它取代现金的承诺，所以大多数风险投资家认为它一到这里就死了。如果没有杀手级的应用程序来推动消费者的使用，加密货币似乎只是密码专家和偏执狂们的好奇心。
去年，人们对加密货币的兴趣剧增。据公开的数据统计，加密货币市场市值已飙升至逾 1700 亿美元高点。随着 ICO 在 2017 年筹集了超过 1.5 亿美元的资金，70 多家加密货币交易平台开始营业，加密对冲基金和风投也在左右涌现，似乎每个人都在争先恐后地想在火箭飞船上占有一席之地。
在所有这些疯狂的事情中，没有人再去问杀手级应用了。
我认为这是一个错误。
作为一种消费技术，加密货币是一个热点。他们很难购买，网络是缓慢的，交易费用高，社区充满了巨魔、黑客和骗子，太容易失去你的资金或加密货币被盗。即使你赢了，为了保护你的资金或甚至使用像 Coinbase 使用托管服务，加密货币的接受度也很低。
开发者工具更糟糕。加密货币的生态系统是支离破碎的，而且是区域性的。工具、文档和开发人员教育都是劣质的或根本没有。
加密货币对用户和构建程序都很糟糕。然而，尽管存在这些明显的问题，需求和炒作却在上升。
这应该会让你感到震惊。如果没有，那你就是在开车的时候睡着了。
这是什么意思 ?
为了理解这种现象，你不得不得出两个可能的结论。
首先，加密货币的价值完全在于推测。
毫无疑问，在加密货币市场上有很多毫无根据的猜测。我的很多好朋友都认为加密货币完全是一个泡沫。在泡沫市场上，这种怀疑是一种健康的观点，但我得说，这种说法太宽泛了。
另一种可能性是，加密货币的潜在价值不在于用户体验。但这似乎掩盖了我们所知道的技术价值创造的初衷。
以太坊的创始人 Vitalik Buterin 认为：加密货币根本不会有杀手级应用。原因很简单：简单易行的信条。如果存在某种特定的应用，区块链技术比其他任何技术都优越，那么人们就会大声谈论它了。到目前为止，还没有任何一款应用能真正脱颖而出，主宰未来的一切。
Vitalik 否定了「杀手级应用」框架。他相信区块链将对它所支持的许多长尾应用程序变得有价值。
「我」不同意。
我认为「杀手级应用」框架是正确的。虽然有许多尖端应用程序技术专家会感到兴奋（包括我自己），但区块链价值的主要驱动因素相对狭窄。
在 ICOs 的炒作中，「去中心化的互联网」，以及那些试图把他们能想到的一切都搬上区块链平台的扯淡艺术家们，站在 1000 英尺高的视角，提醒我们自己，这是很有启发意义的。
我认为区块链有四个杀手级应用：
暗网和黑市支付
数字黄金
支付（宏观和微观）
通证符号化
杀手级应用 1：暗网和黑市支付
市场规模：大约十亿至数十亿美元
比特币做了一件体面的事情，让自己远离了根源。但对于那些需要匿名和抵制审查的人来说，加密货币的第一个也是最重要的杀手级应用始终是一个支付层。首先，这些人是暗网的用户。
暗网指的是只能通过特殊的匿名协议（如 Tor、I2P 和 Freenet）来访问的互联网的凹槽。通过暗网市场进行的交易从相对无害的交易，比如购买处方药，一直到被黑客窃取的证件、数字赎金、枪支，以及著名的暗杀。
在比特币出现之前，暗网市场有一个明显的问题。在世界的另一边，当匿名的网络买家和卖家互不信任，也不想让任何人知道他们是谁的时候，你怎么能在他们之间进行支付呢？
比特币非常合适。它是全球性的，不可信的，匿名的，而且（大部分）对国家执法者来说毫无办法。比特币作为「丝绸之路」、「阿尔法湾」（AlphaBay）等暗网市场的非官方货币迅速崛起。
目前，比特币的大部分使用都相对温和，但比特币欠了暗网一大笔债。所有加密货币都需要一个引导阶段，在此之前它们不会提供太多的安全性。暗网将最初的用户和矿工浪潮带入比特币，并给这个生态系统注入了活力。
据估计，暗网 GMV 每年超过 10 亿美元。当然，暗网只是全球黑市的一小部分。但是随着加密货币的使用和可用性的增长，我们将看到更多的黑市使用加密货币作为标准支付手段。
虽然比特币是第一个扮演这一角色的货币，但拥有更强大的匿名保护功能的新货币，如 Monero 和 ZCash （最终可能是 Mimblewimble），更有可能成为黑暗网络的实际货币。
杀手级应用 2：数字黄金
市场规模：万亿+美元
这个词经常被人提起，但对于数字黄金来说，这意味着什么呢 ?
模拟黄金的力量
黄金作为一种材料并没有本质上的用处。在所有开采的黄金中，只有不到 10% 用于工业或制造业目的。尽管如此，人类还是相信黄金是非常有价值的。
为什么？
撇开人类被黄金吸引的原始原因不谈，黄金有几个不错的经济属性。黄金很难开采，而且很少发现新的矿藏，因此黄金供应的通货膨胀率相对较低。黄金也不会被玷污或腐蚀，所以现存的黄金仍然可以出售。这将使价格波动最小，使其成为一种稳定的价值储存手段。此外，没有任何市场或政府行为者垄断黄金，因此黄金的涨跌与任何国家都无关。由于这些和其他原因，人类已经同意黄金作为一个静态价值储存的谢林点。
作为这种静态的价值储存手段，黄金可以对冲全球经济波动的风险。即使在经济起起落落的时候，黄金仍然是黄金，其走势在很大程度上是独立的。因此，在过去的几千年里，黄金一直是我们全球分散的价值储存手段。它是有价值的，因为我们都同意这样使用它。
但事实证明，黄金远非理想的价值储存手段。金条又大又重。黄金需要昂贵的房子来存储和安保措施。运输难度大，它可以被窃取和操纵。你可以轻易地谎称自己拥有黄金，或者黄金的纯度。
然而，第一世界的公民可能会问——有什么大不了的？如果需要的话，我可以买一些黄金，如果我不顾一切地想要保证我的钱安全，我可以把钱存入银行。
为什么数字黄金如此重要
大多数第一世界的公民都不明白，世界上有多少地方既没有安全的银行基础设施，也没有运转良好的黄金市场。当你的货币膨胀是由于政府的不稳定，当货币管制阻止你剥离不稳定的当地货币，当银行基础设施太弱很难信任本地银行，当国家腐败或无能，为数不多的方法来确保你的财富投资于黄金。在很多地方，这是很难安全完成的。
许多软件开发朋友都只在美国生活过，很难想象他们会对政府或经济如此不信任。
如果你用人类发展指数（HDI）来衡量世界上哪些地区高度发达，联合国将大约 50 个国家列为「人类发展水平非常高」的国家，其中包括美国日本、韩国、沙特阿拉伯和俄罗斯。这些高度发达经济体中最不发达的国家目前在科威特。高度发达国家总共只占世界人口的 15%。
换句话说，世界人口的 85% 生活在比科威特欠发达的地方。在美国，像美元这样稳定的货币，强大的金融基础设施和多层技术（Visa、Paypal、Venmo 等），很难想象比特币会带来怎样的增值。但比特币的大部分价值将被传递到世界其他 85% 的地方。
长期以来，技术人员一直在追逐数字黄金。许多计划已经尝试过，包括 e-gold 和 e-Bullion （两者都有黄金储备），或者 DigiCash，旨在成为一种集中的数字货币。
他们都失败了。比特币是第一个真正成功的数字货币。
比特币的波动性难道不足以取代黄金吗？
你可能会说，正常情况下波动 15% 的货币不可能取代黄金。这是一个公平的观点。比特币还不能作为一种稳定的价值储存手段。但比特币不需要立即取代黄金。目前，它只是需要补充它。
稳定只是黄金市场众多特性之一。对于那些需要稳定的人来说，像比特美元或即将上市的碱币币这样的稳定币可以满足这种需求。从现在开始的 5 到 10 年，在炒作和投机逐渐平息，比特币成为一种人们熟知的枯燥无味的金融资产之后，它的价格将趋于稳定。
事实上，正如克里斯•伯尼斯克（Chris Burniske）所指出的那样，比特币的波动性已经和石油差不多，而且比许多标准普尔 500 指数（S&P;500）股票的波动性要小。
比特币现在的波动性大约是黄金的 5-6 倍，而且这种差距正在逐渐缩小。
不过，你可能会听到这种说法，并认为这只是猜测。比特币目前还不能充当数字黄金，但人们正在购买它，希望有朝一日能成为数字黄金。
尽管比特币波动性很大，但它已经是一种非常有效的数字黄金形式，原因有几个。
为什么比特币充当数字黄金
首先，比特币的价值不依赖于任何民族国家或任何经济体。事实上，比特币几乎与任何其他资产类别（包括黄金本身）完全不相关。
其次，无论当地市场和银行基础设施如何，比特币都可以在世界任何地方购买和交易。这是成为资本外逃有效目的地的关键。
前两点可以描述大多数加密货币，但还有第三点，更大的一点是支持比特币的：比特币和黄金一样，非常抗拒改变。
与其他加密货币不同的是，自 2008 年中本聪（Satoshi Nakamoto）发明比特币以来，令人惊讶的是，比特币几乎没有创新或进化。当像 Ethereum 和 Ripple 这样的协议在它们的路线图上经历了重大而有魄力的转折时，比特币及其社区在意识形态上致力于维持接近其最初设计的东西。
以比特币的光谱创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）为例。在一手发明并编写了比特币协议的第一个版本之后，Satoshi 在 2010 年从比特币世界消失了。他的缺席给这项技术最初的规范注入了一种近乎宗教般的崇敬之情，许多比特币制造者都致力于这项技术的不变性。
矿工、开发人员和用户之间的政治僵局进一步加剧了这种局面，他们都反对其他任何一方改变权力平衡。
比特币还有一个稳定的通胀路线图，其释放和挖矿速度是可以预测的。它平均每十分钟产生一块。在几乎所有方面，比特币都是可以预测的。这是一个理想的东西作为「数字黄金」。黄金本质上是可预测的，不会改变。
比特币拥有最大的哈希能力，也是最安全的加密货币。它是最普遍的，最具流动性的，并且是所有加密货币中价格变动最小的（一些稳定的货币除外）。它也是最简单的，拥有最多的品牌认知度——都是黄金的属性。
作为支付层，比特币速度慢，价格昂贵，而且不可扩展。但如果比特币能充当数字黄金，那就无关紧要了。比特币难以移动，鼓励人们把它当作黄金。比特币几乎所有的政治和经济特征都使其成为填补这一空白的天然加密货币。
它已经做到了。在许多司法管辖区，如果有人想对冲本国经济风险、逃避货币管制、摆脱一种正在崩溃的货币，或者只是进行一些老式的逃税行为，比特币是最自然的方式。
超越经济学
除了经济学，经常听到这样的说法：但黄金不仅仅是其经济属性的总和。黄金是国王、传奇宫殿和古代财富的金属。
与比特币不同的是，没有人需要解释为什么黄金是有价值的。不需要召集银行家参加昂贵的会议，向他们介绍为什么黄金是一种很好的保值手段。
黄金很简单。比特币是复杂的。因此，从长远来看，这种观点认为，比特币永远无法取代黄金。这是无稽之谈。
的确，讲的故事很重要。但这些故事可以改变。在雅浦岛上，雅浦人认为巨大的石头圆盘是他们的价值所在。最终，在引入现代货币后，Rai 宝石基本上不再被使用，它们现在主要是用美元进行交易。故事不能胜过一切。最终，原始公用事业取代了传统。
此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。石油曾经拥有与黄金同样的物理光环和叙事价，但与其他大宗商品一样。此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。
石油曾经拥有和黄金一样的物理光环和叙述价，但随着其他大宗商品开始超越它的效用，它的价值变得越来越低。
如果比特币相对于黄金是一种极大的改善，并开始取代它的角色，市场将做出反应并相应地重新定价。
不过我承认：黄金的简单性是一个很好的特性。但比特币同样是最简单的加密货币，因为它不能做很多事情。它的编程能力充其量也只能说是有限的，但这对于价值存储来说是不错的。
但这种反对复杂技术货币的观点最终是一种谬论。
第一张塑料信用卡于 1958 年发行。磁条于 1970 年推出。到 70 年代中期，信用卡在美国社会已经非常普通，无处不在。有多少用信用卡交易的人甚至能解释磁力是什么？又有多少人记得他们的信用评分是如何工作的？
如果一项技术在现状的基础上有足够的提高，人们就会习惯它。2007 年，智能手机还是新奇特的物件。
十年后，它们只是现代生活中普通的必需品。如果比特币更便宜、更方便、更普遍，它将遵循同样的路线——人们会像对待智能手机或信用卡的神奇技术一样对它不屑一顾。
在未来的数字原生代看来，比特币钱包可能会比装满无用金属的地下金库更自然。
比特币现在如何才能与黄金市场相抗衡 ?
黄金是一个 3-6 万亿美元的市场，这取决于如何做会计，它的每日交易量在每天 700 - 2000 亿美元之间。使用最保守的规模，3 千万亿市值，和 700 亿美元 / 天。
今年 1 月 1 日，比特币的市值为黄金市值的 0.5%，交易量为黄金交易量的 0.1%。如今，按市值计算，比特币占黄金总量的 3.3%，占交易量的 3.1%。这种趋势可能会继续下去。我怀疑，一旦比特币在黄金上开始真正获利，将会发生四件事。
民族国家将会恐慌并增加对加密货币的抵制。
黄金市场将开始下跌。
为了保护黄金持有者的利益，将会有更多的尝试来监管比特币。
比特币将不再被视为区块链支付层的有力竞争者。
杀手级应用 3：支付（宏观和微观）
市场规模：数千亿美元
只要加密货币要求其用户拥有完美的密钥管理，区块链就无法解决对等支付问题。暗网的常客们可能会花时间和风险去浏览所有复杂的技术。但要让区块链在地面经济中发挥作用，你需要的不仅仅是理论上的安全——需要的是实际的、在野外的安全。钱需要很容易使用，普通的人在街上不会让自己暴露在危险之中。
目前，大多数人的技术水平远远低于这个水平。在这种情况发生之前，或者在我们能够找到一个好的抽象层之前，加密货币对于消费者对等支付系统是站不住脚的。与此同时，许多经济体在传统支付便利方面取得了巨大进步。看看美国的 Venmo 比如非洲的 M-Pesa，或者中国的支付宝和微信支付。传统金融科技的发展速度非常快，在这方面，它的进步将在中短期内轻松超过区块链。
无论是应用还是方便性，加密货币都远远落后于传统银行系统。但是有两个场景应用加密货币遥遥领先。
国际付款
假设我想寄两万美元给印度的一个卖主。为了转移这笔钱，我需要做一笔银行电汇（通常费用约为 50 美元），等上几天，等待银行基础设施的所有销声匿迹，直到最终到达印度。最重要的是，我们各自的银行可以对不同货币之间的兑换收取自己的利率。这是假设一切都按预期进行。
或者，我可以在 Ethereum 区块链上的一次交易中向供应商发送价值 2 万美元的 Ether。平均每天，交易将在十分钟内在区块链上完成，交易费用将在 50 美分左右。注意，Ethereum 不是一个针对支付进行优化的区块链，因此延迟和交易费用可能会低几个数量级。
就简单性、速度和交易费用而言，区块链在国际支付方面是无与伦比的。
目前仍有一些监管和技术问题阻碍着大众的应用，但很多障碍仅仅是知识、信任和以加密货币进行交易的技术。
区块链在竞争中遥遥领先的另一个应用是小额支付。
小额支付
在传统的金融网络中（以 Visa 为典型例子），任何货币转移都会带来至少 20 美分的费用。这意味着任何少于 20 美分的交易都是不可行的，在 50 美分的情况下，卖家将为 Visa 损失 40% 的收入。
这使得大多数小额支付计划在传统的支付网络上都站不住脚。许多其他创新的商业模式被简单地排除在外。如果你想要创建一个收费 25 美分的博客服务，让读者读懂它的内容，你会怎么做？不幸的是，在支付了处理费用后，它将少的可怜都不值得显示在页面上。
对此有一个名义上的解决方案：即维护内部分类帐。这就是广告公司所做的。如果有人在你的网站上点击广告，谷歌可能会付给你一分钱，但它不会直接付给你那一分钱——相反，谷歌会在内部数据库中记下那一分钱，然后按月和你结算。
这只是微观会计。真正的微支付意味着我不需要在《纽约时报》注册账户，我只需支付一篇文章的稿费，而无需注册或长期订阅。
区块链可以解决这个问题。以 Dash 为例，它是一种为支付而优化的加密货币。它目前的特点是交易费用中位数为 1-3 美分，平均块时间为 3 秒。对于 Dash 来说，每件商品收取 25 美分的费用意味着只有 10% 的收入用于交易费用。
有了比特币或 Ethereum，闪电网络和国家频道可以让我们更接近真正的小额支付梦想。实现这些功能的复杂性要高得多，因此我们可能至少还需要几年时间来构建所有必需的基础设施和开发工具。
银行在防守
在这个空间里有很多实验正在进行，我们还需要一段时间才能知道它们是如何运作的。但确定的一点是，银行很害怕。他们可以看到劫掠者从山上呼啸冲过来，弹射器在他们身后缓慢地转动。
如果采用区块链，银行或许能够保护自己的市场份额。许多银行已经在试验 Ripple、R3、Hyperledger 和其他区块链解决方案，以提高清算时间和降低费用。但加密货币正准备对传统银行的市场份额发起全面攻击，而银行已意识到这一点。一场战斗即将来临，它一定会引起流血牺牲。接下来的几年将会很有趣。
杀手级应用 4：通证符号化
市场规模：未知
主要障碍：监管法律框架
Nick Szabo 于 1996 年首次创造了「智能合约」这个词。19 年后，在第一个图灵完备的智能合约平台 Ethereum 中，智能合约将发挥其潜力。很多 Ethereum 支持者声称，随着智能合约的出现，传统商业的书写已经成为了障碍。据说一切都将变得分散，寻租寡头将被废除，在我们意识到这一点之前，整个世界将被聪明的合约所调和。
现在，你可以放心，这是科幻小说。聪明的契约模式可以被假定为适用于任何事情，但是在大多数领域仍然存在明显的问题。用户不存在，用户体验不存在，扩展不存在，激励不存在，监管不存在，即使他们都存在——在大多数情况下，价值主张是脆弱的。
大多数人不关心聪明合同或权力下放的好处。对于大多数问题，区块链更多的是一种阻碍而不是帮助。虽然这个领域有很多创新，但都是高度实验性的，而智能合约的致命用例还有待证实。
唯一的例外是通证符号化。
通证符号化是 Ethereum 的杀手级应用
Ethereum 是第一个使 ICOs 民主化的货币。创建一个新的数字代币已经变得像复制和粘贴一个智能合约一样简单，只需要处理一些变量，然后将其部署到区块链中。尽管这使得技术投机的复兴得以实现，但人们还是应该明智地将媒介与信息分离开来。
支持代币的观点有些微妙，也有很多批评者。让我先把这个案例摆出来，然后再提出反对它的最佳理由。
通证化是什么意思 ?
有两种通证：协议通证和资产通证。（功能型代币和证券型代币）
协议的通证
大多数人都用过 BitTorrent。需要明确的是，BitTorrent 不是一个应用程序——它是一个所有 BitTorrent 客户端都能实现的协议。
具体来说，BitTorrent 是一种点对点协议，允许用户从一群其他对等点获取文件。在下载文件的同时，还可以上传已经下载的区块。如果你是一个很好的用户，在你下载完之后你会继续上传，这会把带宽转发给其他用户。
这个协议有一个明显的弱点——搭便车问题。有些人下载的东西比上传的少，并且拒绝转发。BitTorrent 的解决方案是试图限制免费下载的速度，但这并不是很好。
一些托伦斯试图通过创建具有持久声誉的仅限邀请的社区来解决这个问题，但大多数用户更喜欢完全匿名使用 BitTorrent。如果没有任何关于带宽交换的激励，BitTorrent 就很容易受到这种公共资源悲剧的影响。如果 BitTorrent 运行良好，那只是因为它的用户表现良好。
善意不会扩大
托马斯·霍布斯（Thomas Hobbes）很久以前就预言过，要使一个社会大规模运转，你需要适当的激励措施。传统上，我们用利维坦来执行这些激励。通过支持一个中央权威（通常是国家，或者在 BitTorrent 的情况下，是一个集中的身份服务），您可以强制系统中的每个参与者行为——当然，除了利维坦本身之外。
现代民主理论正是针对这个问题提出的：既然你需要一个中央权力机构来实施激励措施，你如何才能防止这个权力机构本身变得腐败？默认一般情况下，每个参与者的动机都是利用自己的力量。所以我们发明了选举，我们发明了宪法，我们发明了制衡和弹劾程序。我们这么做是为了把这个庞然大物关起来，防止中央政府不可避免地走向腐败和寻租。
到目前为止，中央政府是我们解决这个问题的最好办法。
但是通证现在可能会改变这一点。它们可能为我们提供一种新的方法来解决激励一致性问题。
通证（如 Filecoin）用作协议内部激励方案。通过校准激励以及它们如何与通证匹配，您可以创建一个类似 BitTorrent 的协议，在其中，您不只是希望用户做正确的事情，而是付钱让他们做正确的事情。
通过程序化地调整激励机制并创建正确的回报矩阵，协议可以使用经济学和博弈论来激励用户达到预期的协议行为。正确地设计激励措施，几乎奇迹般地，一切都就位了，经济运行平稳。不需要中央权力机构，不需要制衡，不需要选举或弹劾，不需要法律或法院。这些激励措施在没有它们的情况下就能奏效。
分散的监管
大多数监管的目的是调整激励机制，使系统以一种全球最优的方式运行。但正常的规则是由人类执行的，因此是可变的。如果一家公司贿赂或哄骗监管机构，监管机构通常会视而不见。如果一家公司有足够的资金或政治影响力，它可以游说推翻这些规定。
分散的监管不受监管捕获或政治压力的影响。普通的监管机构可能会被垄断势力收买或欺负，但分权监管是内部化的。
最关键的是，分散监管可以通过数学方法检验其合理性。现实世界的监管更加难以分析——它的规范很模糊，数以千计的边缘案件必须在法庭上以高昂的代价进行判决。
经济学家们一直梦想着市场机制能够解决问题。实验室已经开放，通过发行一枚代币和一些规则，你可以自由地运行你自己的加密货币经济实验。
这是第一种通证化。它是真实的，几乎每个理解它的人都能看到它是一个伟大的想法。在它成为主流之前，可能还有很长的路要走。
资产的通证
第二种形式的通证化，资产通证化，是将传统的非流动性资产转换成区块链上的可互换股票的过程。这些股票可以在无信任的市场上交易，以保证其流动性。
当你听到这些，你应该持怀疑态度。正如 Preston Byrne 所指出的，你已经可以做所有的事情了——这叫做 IPO 然后在证券交易所发行股票。在区块链上这样做有什么价值？
显然，像纽约证券交易所这样的集中式交易所已经存在，可以进行「通证型资产」交易公司股票。
也就是说，在纽交所上市的成本非常高（上市公司平均需要 370 万美元）。外国投资者不得不越过昂贵的障碍投资美国资产，反之亦然。这里存在着巨大的监管和法律障碍，阻碍了资本的自由流动。
还有许多类型的资产不能通过这些交易所进行交易。有了股票市场，我们发明了一种方案，把一家公司分割成可互换的股票，在市场上公开交易。但我们还没有在房地产、艺术或其他通常被认为有价值或有价值的资产上这样做。
Preston Byrne 认为，好吧，实际上你说的是「在区块链上做通证，允许你违反证券法。」这与其说是一种创新，不如说是一种规避。
但是，通证化资产还有其他好处，其中权力下放是先决条件。
第一个好处是，在一个去中心化、通证化的市场中，你不再需要信任任何中央中介机构。如果你生活在一个国有机构和金融基础设施薄弱或腐败的国家，那么只要你能接入互联网，你就能参与到一个充满活力和流动性的全球通证资产市场中。
第二个好处是，无需大量成本。创建一个运转良好的市场需要大量的启动成本。
有一个例子：以 FarmVille 为例。FarmVille 有许多游戏资产——游戏币、游戏内物品等等。这些资产直接存在于 Zynga 的数据库中。据推测，FarmVille 的玩家会对这些资产进行估值，因此买家和卖家都愿意为他们参与一个市场。
然而，为了实现这个市场，Zynga 必须投资建设和管理一个与数据库集成的交易所。事实上，Zynga 不希望因为公关和监管的原因而这样做——但我们暂时先忽略这一点。即使他们想要构建它，创建这个功能齐全的交换将是一项重要的工程。
这只是开心农场。有成千上万的像这样的游戏对游戏内资产有着强烈的需求，但是对于每个游戏公司来说，要想拥有一个有效的市场，每个游戏公司都必须加倍努力来建立一个安全的、功能齐全的交易平台。
如果任何一家这样的公司不安全地建立他们的交易所，或者决定维持它不再符合公司的利益，交易所就会下跌，资产持有者最终会吃掉非流动性的成本。
区块链解决了这些问题。如果您一开始在区块链上发布您的资产作为通证，那么您将继承一个用于管理和维护市场的巨大共享基础结构。
假设您使用了像 ERC20 这样的通用代币规范，那么您可以使用智能合约轻松地跨不同的代币创建金融交易或工具，信任地、点对点地进行交易，创建简单的托管契约，或者使用像 Bancor 这样的自动价格发行机制来引导流动性。
交易所可以对接上币，允许任何人仅用几行代码就可以用其他代币购买它。有了区块链保险，你最终可以根据你的数字资产组合申请贷款买车。
我们可以把这一整套能力称为金融基础设施服务，发行方无需付出任何代价，完全由区块链维护。
这些好处进一步改善了流动性和市场深度。当用户相信你的交易所不会被关闭或审查（无论是被一个国家，还是被一个不再为其利益服务的公司）时，买家和卖家都会对交易资产充满信心，用户也会更有动力去交易。
当 Peter McKeon 在他的文章中阐述这些论点时，他指出，大多数资产的价值因流动性而增加了 25%。对于全球经济中的许多非流动性资产来说，这是一个巨大的收益。
资产通证化是一件大事，协议通证化也是如此。当然，在我们达到目标之前（无论是技术上的还是监管上的），我们有很多问题需要解决，因此，在这些目标完全实现之前，我们可能还需要几年的时间。但如果有足够多的建设者联合起来推动他们前进，这两种形式的通证化将会带来巨大的价值创造。
总而言之
我认为加密货币的四大杀手应用是：1）暗网和黑市支付；2）数字黄金；3）宏观 / 微观支付；4）通证符号化。
这个空间充满创新，移动速度极快。 但如果历史有任何迹象，那么区块链最大的杀手级应用程序很可能是人们尚未预料到的。
原文：We Already Know Blockchain's Killer Apps
作者：Haseeb Qureshi，MetaStable Capital 普通合伙人
翻译：币圈研究生
“绿洲”们的通证尬局
项目 • fengchao 发表了文章 • 2019-09-06 10:38
互联网公司们越来越没有办法不注意区块链和加密资产，而互联网产品中的“通证”面临着无法“走出去”的尴尬境地。
新浪最新发布的社交APP“绿洲”引入了数字资产“水滴”。尽管产品或因涉嫌Logo抄袭而下架，但它利用区块链元素的做法备受市场关注。
“水滴”的定期回购规划在互联网民眼里可能是新鲜事儿，但在币圈和链圈，这立马会让人想到销毁、通缩的数字货币玩法。
回购“水滴”也让“绿洲”这个产品脱离了以往互联网产品里积分系统的局限，创造稀缺性增值的资产属性变得明显。
这些年，通证激励的植入在不少互联网巨头及其产品上越来越多的出现，区块链经济具有的激励系统也让一些流量型产品看到了突破口。
但随着区块链的新鲜感褪去，缺乏流通场景的奖励只能停留在系统内部，等值于商品或服务的兑换券，价值略显微弱，而想作为资产自由流通，极可能带来炒作而面临监管风险。
互联网产品中的“通证”面临着无法“走出去”的尴尬境地，天涯积分TYT、迅雷玩客云、小米共享WiFi等一批先行者们踩过的坑，成为当下一些有意打造通证经济生态的企业同样面临的问题。
“水滴”引入通缩模式
9月4日，刚上线一天的新浪微博社交 APP“绿洲”遭到了下架，有消息称，这或许与logo涉嫌抄袭有关。
原本，这只是一款类似于“Instagram+小红书”的图片社交平台，关注范围大多集中在互联网圈。但由于在内测功能上内嵌了区块链元素“水滴”，“绿洲”很快引来了币圈用户的围观。
从设计机制上看，“水滴”正在试图跳脱内部积分的局限性。
官方介绍，“水滴”是绿洲社交网络内的数字资产，基于去中心化模式生成储存。它可用于在APP内兑换福利、打赏内容、投票打榜等。
原生的“水滴”具备了支付、去中心化储存、平台权益证明等天然的Token属性。目前，内测用户可以在该APP上定期领取“水滴”。
表面上，水滴更像一种系统自带的积分激励体系，类似于蚂蚁森林，用户使用APP的时间越长，所获取的能量就越高。但实际上，官方还通过回购赋予了它特定的资产价值支撑。
在APP内，“绿洲”表示会不定期回购水滴，用于生态建设。并且官方特别注明“水滴总量有限，活跃值越高，分得水滴越多。”
回购这种玩法，在币圈已经不新鲜，最早应用在交易所平台币身上。理论上，回购能减少市场上资产的流通量，刺激价格上涨。
尽管绿洲未明说“水滴”的总量和回购的利益来源，但从如今官方公开的规划看，“水滴”已脱离了单纯的积分系统，向资产的属性上靠拢。
官方为“水滴”赋予的通缩价值，再度激起了通证生态赋能互联网的讨论。得益于微博在社交领域的市场地位，上线24小时内，“绿洲”登上了Apple Store 热搜榜Top 3，备受市场关注。
互联网公司偏爱联盟链
迭代升级是互联网发展的常态，这两年，区块链成为了不少企业布局的新领域。
通证生态下的去中心化、信息公开透明、不可篡改，加上合理的激励方式，让一些有真实应用需求的项目在提升用户活跃度方面看见了突破口。
GoFun出行是首汽集团针对移动出行推出的一款共享汽车产品，今年3月，它成为了全国首家拿到区块链服务备案的出行公司。
GoFun 打出了“用车即挖矿”的口号，用户每天完成用车、签到、邀请好友等任务，便可产生相应数量的能量积分，这些积分可兑换相应的用车优惠券。
如今在GoFun官网，用户可点击首页导航栏“区块链”，跳转至GFChain区块链浏览器，以查询基本信息、违法记录、出险记录、用户行为、车辆信息等。数据显示，截至9月4日13:55分，GFChain区块数为29960359，每个区块大小为0.61kB。
GFChain区块浏览器
GoFun方面对外表示，这是一条基于以太坊开源做的联盟链，钱包技术已经成熟。
据36氪统计数据显示，今年4月份，汽车分时租赁APP月活榜单上，GoFun排名第一。
不光是GoFun，包括顺丰速运的“丰溯 GO”、首旅如家的区块链积分营销和管理云计算等平台，如今都希望借“通证”改善激励环节问题，完成商业模式的重塑与升级。
3 月 30 日，国家互联网信息办公室（ 以下简称“网信办” ）发布《境内区块链信息服务备案编号（第一批）》（下称《备案》），公布首批 197 个在网信办登记备案的区块链项目。
这其中，蚂蚁金服、腾讯、海尔等等耳熟能详的巨头悉数在列，技术涉及衣食住行等与大众生活息息相关的领域。
巨头们一方面有意避开“发币融资”的监管底线，一方面重兵布阵，在各自盯防的细分领域抢占先机。
海外企业也注意到了这场革新，包括Facebook、Telegram、Signal、Kakao、Line在内的知名平台，都纷纷瞄准了区块链和数字货币领域，公布其打造通证生态的计划。
内置通证亦缺价值支撑
事实上，不光巨头网企注意到了这场革新，早在2017年，不少互联网“遗老”开始从经济模型入手，试图打造一个去中心化的通证生态。
2017年底，骨灰级UGC社区天涯论坛宣布发行天涯积分TYT，用户可以通过创作、点赞等行为奖励获得天涯积分，此外还孵化了原创内容社区的行业公链HiChain（海链）。目前，TYT Token可在MXC、BiKi等交易平台进行交易。
差不多同一时期，迅雷推出了一款私人云盘“玩客云”，借鉴比特币的POW算法，利用玩客云“挖矿”产生的数字资产玩客币，总量为15亿，产量每365天减半。2个月后，陆续有加密货币交易平台上线了玩客币。
此外，拥有大量作者的简书平台，几度濒临关站的人人视频等平台，都上了区块链的“车”，或多或少的获得了短暂的市场曝光度。
如今2年过去，谈起通证生态，它最大的亮点莫过于自带的激励体系，挖矿模式大同小异，包括网易星球、小米WiFi链等互联网知名企业都曾尝试踏足。奈何雷声大雨点小，随着市场新鲜感褪去，其生存状况也日渐萎靡。
例如2018年3月14日，小米出品“加密兔”游戏试水区块链，其中加密兔、萝卜、F码是该款游戏内的积分形式,萝卜与F码均可兑换加密兔。如今一年多时间过去，该APP依然停留在内测阶段。 上线一年 小米共享WiFi仍为测试版。
伴随先行者们落幕，一个现实问题也逐渐暴露出来，单纯依赖每日累积的激励体系和玩法，项目后期的热度往往难以为继。人不来，来了留不住，庞大的生态蓝图最终沦为纸上谈兵。而如果真的利用自有流通让资产升级，又面临着炒作和监管风险。玩客云的玩客币曾因铤而走险遭遇监管批评。
有业内人士指出，这类互联网产品植入通证，大多只有痒点，没有痛点，并未考虑到引入区块链技术的真正的需求。而这也是诸多布局了“区块链+”领域的平台当下都面临的问题。
不可否认的是，在流量时代头部通吃的环境下，通证经济的到来为一些二流平台带来了新的机遇。而它所面临的挑战，不光是建立一套原生激励机制外，更重要的是找到与业务匹配和可用的通证价值支撑。 查看全部
新浪最新发布的社交APP“绿洲”引入了数字资产“水滴”。尽管产品或因涉嫌Logo抄袭而下架，但它利用区块链元素的做法备受市场关注。
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回购“水滴”也让“绿洲”这个产品脱离了以往互联网产品里积分系统的局限，创造稀缺性增值的资产属性变得明显。
这些年，通证激励的植入在不少互联网巨头及其产品上越来越多的出现，区块链经济具有的激励系统也让一些流量型产品看到了突破口。
但随着区块链的新鲜感褪去，缺乏流通场景的奖励只能停留在系统内部，等值于商品或服务的兑换券，价值略显微弱，而想作为资产自由流通，极可能带来炒作而面临监管风险。
互联网产品中的“通证”面临着无法“走出去”的尴尬境地，天涯积分TYT、迅雷玩客云、小米共享WiFi等一批先行者们踩过的坑，成为当下一些有意打造通证经济生态的企业同样面临的问题。
“水滴”引入通缩模式
9月4日，刚上线一天的新浪微博社交 APP“绿洲”遭到了下架，有消息称，这或许与logo涉嫌抄袭有关。
原本，这只是一款类似于“Instagram+小红书”的图片社交平台，关注范围大多集中在互联网圈。但由于在内测功能上内嵌了区块链元素“水滴”，“绿洲”很快引来了币圈用户的围观。
从设计机制上看，“水滴”正在试图跳脱内部积分的局限性。
官方介绍，“水滴”是绿洲社交网络内的数字资产，基于去中心化模式生成储存。它可用于在APP内兑换福利、打赏内容、投票打榜等。
原生的“水滴”具备了支付、去中心化储存、平台权益证明等天然的Token属性。目前，内测用户可以在该APP上定期领取“水滴”。
表面上，水滴更像一种系统自带的积分激励体系，类似于蚂蚁森林，用户使用APP的时间越长，所获取的能量就越高。但实际上，官方还通过回购赋予了它特定的资产价值支撑。
在APP内，“绿洲”表示会不定期回购水滴，用于生态建设。并且官方特别注明“水滴总量有限，活跃值越高，分得水滴越多。”
回购这种玩法，在币圈已经不新鲜，最早应用在交易所平台币身上。理论上，回购能减少市场上资产的流通量，刺激价格上涨。
尽管绿洲未明说“水滴”的总量和回购的利益来源，但从如今官方公开的规划看，“水滴”已脱离了单纯的积分系统，向资产的属性上靠拢。
官方为“水滴”赋予的通缩价值，再度激起了通证生态赋能互联网的讨论。得益于微博在社交领域的市场地位，上线24小时内，“绿洲”登上了Apple Store 热搜榜Top 3，备受市场关注。
互联网公司偏爱联盟链
迭代升级是互联网发展的常态，这两年，区块链成为了不少企业布局的新领域。
通证生态下的去中心化、信息公开透明、不可篡改，加上合理的激励方式，让一些有真实应用需求的项目在提升用户活跃度方面看见了突破口。
GoFun出行是首汽集团针对移动出行推出的一款共享汽车产品，今年3月，它成为了全国首家拿到区块链服务备案的出行公司。
GoFun 打出了“用车即挖矿”的口号，用户每天完成用车、签到、邀请好友等任务，便可产生相应数量的能量积分，这些积分可兑换相应的用车优惠券。
如今在GoFun官网，用户可点击首页导航栏“区块链”，跳转至GFChain区块链浏览器，以查询基本信息、违法记录、出险记录、用户行为、车辆信息等。数据显示，截至9月4日13:55分，GFChain区块数为29960359，每个区块大小为0.61kB。
GFChain区块浏览器
GoFun方面对外表示，这是一条基于以太坊开源做的联盟链，钱包技术已经成熟。
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不光是GoFun，包括顺丰速运的“丰溯 GO”、首旅如家的区块链积分营销和管理云计算等平台，如今都希望借“通证”改善激励环节问题，完成商业模式的重塑与升级。
3 月 30 日，国家互联网信息办公室（ 以下简称“网信办” ）发布《境内区块链信息服务备案编号（第一批）》（下称《备案》），公布首批 197 个在网信办登记备案的区块链项目。
这其中，蚂蚁金服、腾讯、海尔等等耳熟能详的巨头悉数在列，技术涉及衣食住行等与大众生活息息相关的领域。
巨头们一方面有意避开“发币融资”的监管底线，一方面重兵布阵，在各自盯防的细分领域抢占先机。
海外企业也注意到了这场革新，包括Facebook、Telegram、Signal、Kakao、Line在内的知名平台，都纷纷瞄准了区块链和数字货币领域，公布其打造通证生态的计划。
内置通证亦缺价值支撑
事实上，不光巨头网企注意到了这场革新，早在2017年，不少互联网“遗老”开始从经济模型入手，试图打造一个去中心化的通证生态。
2017年底，骨灰级UGC社区天涯论坛宣布发行天涯积分TYT，用户可以通过创作、点赞等行为奖励获得天涯积分，此外还孵化了原创内容社区的行业公链HiChain（海链）。目前，TYT Token可在MXC、BiKi等交易平台进行交易。
差不多同一时期，迅雷推出了一款私人云盘“玩客云”，借鉴比特币的POW算法，利用玩客云“挖矿”产生的数字资产玩客币，总量为15亿，产量每365天减半。2个月后，陆续有加密货币交易平台上线了玩客币。
此外，拥有大量作者的简书平台，几度濒临关站的人人视频等平台，都上了区块链的“车”，或多或少的获得了短暂的市场曝光度。
如今2年过去，谈起通证生态，它最大的亮点莫过于自带的激励体系，挖矿模式大同小异，包括网易星球、小米WiFi链等互联网知名企业都曾尝试踏足。奈何雷声大雨点小，随着市场新鲜感褪去，其生存状况也日渐萎靡。
例如2018年3月14日，小米出品“加密兔”游戏试水区块链，其中加密兔、萝卜、F码是该款游戏内的积分形式,萝卜与F码均可兑换加密兔。如今一年多时间过去，该APP依然停留在内测阶段。 上线一年 小米共享WiFi仍为测试版。
伴随先行者们落幕，一个现实问题也逐渐暴露出来，单纯依赖每日累积的激励体系和玩法，项目后期的热度往往难以为继。人不来，来了留不住，庞大的生态蓝图最终沦为纸上谈兵。而如果真的利用自有流通让资产升级，又面临着炒作和监管风险。玩客云的玩客币曾因铤而走险遭遇监管批评。
有业内人士指出，这类互联网产品植入通证，大多只有痒点，没有痛点，并未考虑到引入区块链技术的真正的需求。而这也是诸多布局了“区块链+”领域的平台当下都面临的问题。
不可否认的是，在流量时代头部通吃的环境下，通证经济的到来为一些二流平台带来了新的机遇。而它所面临的挑战，不光是建立一套原生激励机制外，更重要的是找到与业务匹配和可用的通证价值支撑。 查看全部
互联网公司们越来越没有办法不注意区块链和加密资产，而互联网产品中的“通证”面临着无法“走出去”的尴尬境地。
新浪最新发布的社交APP“绿洲”引入了数字资产“水滴”。尽管产品或因涉嫌Logo抄袭而下架，但它利用区块链元素的做法备受市场关注。
“水滴”的定期回购规划在互联网民眼里可能是新鲜事儿，但在币圈和链圈，这立马会让人想到销毁、通缩的数字货币玩法。
回购“水滴”也让“绿洲”这个产品脱离了以往互联网产品里积分系统的局限，创造稀缺性增值的资产属性变得明显。
这些年，通证激励的植入在不少互联网巨头及其产品上越来越多的出现，区块链经济具有的激励系统也让一些流量型产品看到了突破口。
但随着区块链的新鲜感褪去，缺乏流通场景的奖励只能停留在系统内部，等值于商品或服务的兑换券，价值略显微弱，而想作为资产自由流通，极可能带来炒作而面临监管风险。
互联网产品中的“通证”面临着无法“走出去”的尴尬境地，天涯积分TYT、迅雷玩客云、小米共享WiFi等一批先行者们踩过的坑，成为当下一些有意打造通证经济生态的企业同样面临的问题。
“水滴”引入通缩模式
9月4日，刚上线一天的新浪微博社交 APP“绿洲”遭到了下架，有消息称，这或许与logo涉嫌抄袭有关。
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从设计机制上看，“水滴”正在试图跳脱内部积分的局限性。
官方介绍，“水滴”是绿洲社交网络内的数字资产，基于去中心化模式生成储存。它可用于在APP内兑换福利、打赏内容、投票打榜等。
原生的“水滴”具备了支付、去中心化储存、平台权益证明等天然的Token属性。目前，内测用户可以在该APP上定期领取“水滴”。
表面上，水滴更像一种系统自带的积分激励体系，类似于蚂蚁森林，用户使用APP的时间越长，所获取的能量就越高。但实际上，官方还通过回购赋予了它特定的资产价值支撑。
在APP内，“绿洲”表示会不定期回购水滴，用于生态建设。并且官方特别注明“水滴总量有限，活跃值越高，分得水滴越多。”
回购这种玩法，在币圈已经不新鲜，最早应用在交易所平台币身上。理论上，回购能减少市场上资产的流通量，刺激价格上涨。
尽管绿洲未明说“水滴”的总量和回购的利益来源，但从如今官方公开的规划看，“水滴”已脱离了单纯的积分系统，向资产的属性上靠拢。
官方为“水滴”赋予的通缩价值，再度激起了通证生态赋能互联网的讨论。得益于微博在社交领域的市场地位，上线24小时内，“绿洲”登上了Apple Store 热搜榜Top 3，备受市场关注。
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通证生态下的去中心化、信息公开透明、不可篡改，加上合理的激励方式，让一些有真实应用需求的项目在提升用户活跃度方面看见了突破口。
GoFun出行是首汽集团针对移动出行推出的一款共享汽车产品，今年3月，它成为了全国首家拿到区块链服务备案的出行公司。
GoFun 打出了“用车即挖矿”的口号，用户每天完成用车、签到、邀请好友等任务，便可产生相应数量的能量积分，这些积分可兑换相应的用车优惠券。
如今在GoFun官网，用户可点击首页导航栏“区块链”，跳转至GFChain区块链浏览器，以查询基本信息、违法记录、出险记录、用户行为、车辆信息等。数据显示，截至9月4日13:55分，GFChain区块数为29960359，每个区块大小为0.61kB。
GFChain区块浏览器
GoFun方面对外表示，这是一条基于以太坊开源做的联盟链，钱包技术已经成熟。
据36氪统计数据显示，今年4月份，汽车分时租赁APP月活榜单上，GoFun排名第一。
不光是GoFun，包括顺丰速运的“丰溯 GO”、首旅如家的区块链积分营销和管理云计算等平台，如今都希望借“通证”改善激励环节问题，完成商业模式的重塑与升级。
3 月 30 日，国家互联网信息办公室（ 以下简称“网信办” ）发布《境内区块链信息服务备案编号（第一批）》（下称《备案》），公布首批 197 个在网信办登记备案的区块链项目。
这其中，蚂蚁金服、腾讯、海尔等等耳熟能详的巨头悉数在列，技术涉及衣食住行等与大众生活息息相关的领域。
巨头们一方面有意避开“发币融资”的监管底线，一方面重兵布阵，在各自盯防的细分领域抢占先机。
海外企业也注意到了这场革新，包括Facebook、Telegram、Signal、Kakao、Line在内的知名平台，都纷纷瞄准了区块链和数字货币领域，公布其打造通证生态的计划。
内置通证亦缺价值支撑
事实上，不光巨头网企注意到了这场革新，早在2017年，不少互联网“遗老”开始从经济模型入手，试图打造一个去中心化的通证生态。
2017年底，骨灰级UGC社区天涯论坛宣布发行天涯积分TYT，用户可以通过创作、点赞等行为奖励获得天涯积分，此外还孵化了原创内容社区的行业公链HiChain（海链）。目前，TYT Token可在MXC、BiKi等交易平台进行交易。
差不多同一时期，迅雷推出了一款私人云盘“玩客云”，借鉴比特币的POW算法，利用玩客云“挖矿”产生的数字资产玩客币，总量为15亿，产量每365天减半。2个月后，陆续有加密货币交易平台上线了玩客币。
此外，拥有大量作者的简书平台，几度濒临关站的人人视频等平台，都上了区块链的“车”，或多或少的获得了短暂的市场曝光度。
如今2年过去，谈起通证生态，它最大的亮点莫过于自带的激励体系，挖矿模式大同小异，包括网易星球、小米WiFi链等互联网知名企业都曾尝试踏足。奈何雷声大雨点小，随着市场新鲜感褪去，其生存状况也日渐萎靡。
例如2018年3月14日，小米出品“加密兔”游戏试水区块链，其中加密兔、萝卜、F码是该款游戏内的积分形式,萝卜与F码均可兑换加密兔。如今一年多时间过去，该APP依然停留在内测阶段。 上线一年 小米共享WiFi仍为测试版。
伴随先行者们落幕，一个现实问题也逐渐暴露出来，单纯依赖每日累积的激励体系和玩法，项目后期的热度往往难以为继。人不来，来了留不住，庞大的生态蓝图最终沦为纸上谈兵。而如果真的利用自有流通让资产升级，又面临着炒作和监管风险。玩客云的玩客币曾因铤而走险遭遇监管批评。
有业内人士指出，这类互联网产品植入通证，大多只有痒点，没有痛点，并未考虑到引入区块链技术的真正的需求。而这也是诸多布局了“区块链+”领域的平台当下都面临的问题。
不可否认的是，在流量时代头部通吃的环境下，通证经济的到来为一些二流平台带来了新的机遇。而它所面临的挑战，不光是建立一套原生激励机制外，更重要的是找到与业务匹配和可用的通证价值支撑。
区块链的杀手级别应用其实已经有了？
投研 • yanjiusheng 发表了文章 • 2018-10-21 10:19
本文是大名鼎鼎的加密资产投资机构 MetaStable Capital 普通合伙人 Haseeb Qureshi 写于去年 10 月的旧文。当时新一轮加密货币的牛市已经启动，泡沫正在堆积。尽管当时大部分人关注的热点是 ICO 和加密资产价格，Haseeb Qureshi 却把关注目光放到了区块链技术驱动的杀手级应用，细细分析了区块链杀手级应用可能出现的领域。今天，市场骤冷。此时细读该文，更有意义。
Haseeb Qureshi 曾是职业牌手，也是一位软件工程师。他 16 岁拿着 50 美元开始玩在线扑克游戏，一年之后，通过扑克牌比赛赚了 10 万美元。到了 19 岁，他成为了一位全球知名的职业扑克比赛选手，获得众多赞助，已经成为百万富翁。21 岁的时候，他离开职业牌坛，从此再也没有打过扑克牌。25 岁时，他对计算机产生兴趣，开始学习软件，从此走上编程和技术投资之路。
他还专门撰写了一篇文章 《加密投资大神教你人生开挂：用非结构化学习掌握新知识》，用自己的经历和经验，详细讲述了如何采用非结构化的学习方法，学习并掌握全新的知识。也非常值得一读。
不久前，硅谷还嘲笑过加密货币。在山景城（Mountain View）和门洛帕克（Menlo Park）的所有咖啡店里，你都能听到同样的对话：「我们知道，这是很酷的技术，但什么时候才能看到这款杀手级应用？」
2014 年，一些商家尝试接受比特币。我记得在奥斯汀看到了一些比特币 ATM 机，然后它们就消失了。比特币违背了它取代现金的承诺，所以大多数风险投资家认为它一到这里就死了。如果没有杀手级的应用程序来推动消费者的使用，加密货币似乎只是密码专家和偏执狂们的好奇心。
去年，人们对加密货币的兴趣剧增。据公开的数据统计，加密货币市场市值已飙升至逾 1700 亿美元高点。随着 ICO 在 2017 年筹集了超过 1.5 亿美元的资金，70 多家加密货币交易平台开始营业，加密对冲基金和风投也在左右涌现，似乎每个人都在争先恐后地想在火箭飞船上占有一席之地。
在所有这些疯狂的事情中，没有人再去问杀手级应用了。
我认为这是一个错误。
作为一种消费技术，加密货币是一个热点。他们很难购买，网络是缓慢的，交易费用高，社区充满了巨魔、黑客和骗子，太容易失去你的资金或加密货币被盗。即使你赢了，为了保护你的资金或甚至使用像 Coinbase 使用托管服务，加密货币的接受度也很低。
开发者工具更糟糕。加密货币的生态系统是支离破碎的，而且是区域性的。工具、文档和开发人员教育都是劣质的或根本没有。
加密货币对用户和构建程序都很糟糕。然而，尽管存在这些明显的问题，需求和炒作却在上升。
这应该会让你感到震惊。如果没有，那你就是在开车的时候睡着了。
这是什么意思 ?
为了理解这种现象，你不得不得出两个可能的结论。
首先，加密货币的价值完全在于推测。
毫无疑问，在加密货币市场上有很多毫无根据的猜测。我的很多好朋友都认为加密货币完全是一个泡沫。在泡沫市场上，这种怀疑是一种健康的观点，但我得说，这种说法太宽泛了。
另一种可能性是，加密货币的潜在价值不在于用户体验。但这似乎掩盖了我们所知道的技术价值创造的初衷。
以太坊的创始人 Vitalik Buterin 认为：加密货币根本不会有杀手级应用。原因很简单：简单易行的信条。如果存在某种特定的应用，区块链技术比其他任何技术都优越，那么人们就会大声谈论它了。到目前为止，还没有任何一款应用能真正脱颖而出，主宰未来的一切。
Vitalik 否定了「杀手级应用」框架。他相信区块链将对它所支持的许多长尾应用程序变得有价值。
「我」不同意。
我认为「杀手级应用」框架是正确的。虽然有许多尖端应用程序技术专家会感到兴奋（包括我自己），但区块链价值的主要驱动因素相对狭窄。
在 ICOs 的炒作中，「去中心化的互联网」，以及那些试图把他们能想到的一切都搬上区块链平台的扯淡艺术家们，站在 1000 英尺高的视角，提醒我们自己，这是很有启发意义的。
我认为区块链有四个杀手级应用：
暗网和黑市支付
数字黄金
支付（宏观和微观）
通证符号化
杀手级应用 1：暗网和黑市支付
市场规模：大约十亿至数十亿美元
比特币做了一件体面的事情，让自己远离了根源。但对于那些需要匿名和抵制审查的人来说，加密货币的第一个也是最重要的杀手级应用始终是一个支付层。首先，这些人是暗网的用户。
暗网指的是只能通过特殊的匿名协议（如 Tor、I2P 和 Freenet）来访问的互联网的凹槽。通过暗网市场进行的交易从相对无害的交易，比如购买处方药，一直到被黑客窃取的证件、数字赎金、枪支，以及著名的暗杀。
在比特币出现之前，暗网市场有一个明显的问题。在世界的另一边，当匿名的网络买家和卖家互不信任，也不想让任何人知道他们是谁的时候，你怎么能在他们之间进行支付呢？
比特币非常合适。它是全球性的，不可信的，匿名的，而且（大部分）对国家执法者来说毫无办法。比特币作为「丝绸之路」、「阿尔法湾」（AlphaBay）等暗网市场的非官方货币迅速崛起。
目前，比特币的大部分使用都相对温和，但比特币欠了暗网一大笔债。所有加密货币都需要一个引导阶段，在此之前它们不会提供太多的安全性。暗网将最初的用户和矿工浪潮带入比特币，并给这个生态系统注入了活力。
据估计，暗网 GMV 每年超过 10 亿美元。当然，暗网只是全球黑市的一小部分。但是随着加密货币的使用和可用性的增长，我们将看到更多的黑市使用加密货币作为标准支付手段。
虽然比特币是第一个扮演这一角色的货币，但拥有更强大的匿名保护功能的新货币，如 Monero 和 ZCash （最终可能是 Mimblewimble），更有可能成为黑暗网络的实际货币。
杀手级应用 2：数字黄金
市场规模：万亿+美元
这个词经常被人提起，但对于数字黄金来说，这意味着什么呢 ?
模拟黄金的力量
黄金作为一种材料并没有本质上的用处。在所有开采的黄金中，只有不到 10% 用于工业或制造业目的。尽管如此，人类还是相信黄金是非常有价值的。
为什么？
撇开人类被黄金吸引的原始原因不谈，黄金有几个不错的经济属性。黄金很难开采，而且很少发现新的矿藏，因此黄金供应的通货膨胀率相对较低。黄金也不会被玷污或腐蚀，所以现存的黄金仍然可以出售。这将使价格波动最小，使其成为一种稳定的价值储存手段。此外，没有任何市场或政府行为者垄断黄金，因此黄金的涨跌与任何国家都无关。由于这些和其他原因，人类已经同意黄金作为一个静态价值储存的谢林点。
作为这种静态的价值储存手段，黄金可以对冲全球经济波动的风险。即使在经济起起落落的时候，黄金仍然是黄金，其走势在很大程度上是独立的。因此，在过去的几千年里，黄金一直是我们全球分散的价值储存手段。它是有价值的，因为我们都同意这样使用它。
但事实证明，黄金远非理想的价值储存手段。金条又大又重。黄金需要昂贵的房子来存储和安保措施。运输难度大，它可以被窃取和操纵。你可以轻易地谎称自己拥有黄金，或者黄金的纯度。
然而，第一世界的公民可能会问——有什么大不了的？如果需要的话，我可以买一些黄金，如果我不顾一切地想要保证我的钱安全，我可以把钱存入银行。
为什么数字黄金如此重要
大多数第一世界的公民都不明白，世界上有多少地方既没有安全的银行基础设施，也没有运转良好的黄金市场。当你的货币膨胀是由于政府的不稳定，当货币管制阻止你剥离不稳定的当地货币，当银行基础设施太弱很难信任本地银行，当国家腐败或无能，为数不多的方法来确保你的财富投资于黄金。在很多地方，这是很难安全完成的。
许多软件开发朋友都只在美国生活过，很难想象他们会对政府或经济如此不信任。
如果你用人类发展指数（HDI）来衡量世界上哪些地区高度发达，联合国将大约 50 个国家列为「人类发展水平非常高」的国家，其中包括美国日本、韩国、沙特阿拉伯和俄罗斯。这些高度发达经济体中最不发达的国家目前在科威特。高度发达国家总共只占世界人口的 15%。
换句话说，世界人口的 85% 生活在比科威特欠发达的地方。在美国，像美元这样稳定的货币，强大的金融基础设施和多层技术（Visa、Paypal、Venmo 等），很难想象比特币会带来怎样的增值。但比特币的大部分价值将被传递到世界其他 85% 的地方。
长期以来，技术人员一直在追逐数字黄金。许多计划已经尝试过，包括 e-gold 和 e-Bullion （两者都有黄金储备），或者 DigiCash，旨在成为一种集中的数字货币。
他们都失败了。比特币是第一个真正成功的数字货币。
比特币的波动性难道不足以取代黄金吗？
你可能会说，正常情况下波动 15% 的货币不可能取代黄金。这是一个公平的观点。比特币还不能作为一种稳定的价值储存手段。但比特币不需要立即取代黄金。目前，它只是需要补充它。
稳定只是黄金市场众多特性之一。对于那些需要稳定的人来说，像比特美元或即将上市的碱币币这样的稳定币可以满足这种需求。从现在开始的 5 到 10 年，在炒作和投机逐渐平息，比特币成为一种人们熟知的枯燥无味的金融资产之后，它的价格将趋于稳定。
事实上，正如克里斯•伯尼斯克（Chris Burniske）所指出的那样，比特币的波动性已经和石油差不多，而且比许多标准普尔 500 指数（S&P;500）股票的波动性要小。
比特币现在的波动性大约是黄金的 5-6 倍，而且这种差距正在逐渐缩小。
不过，你可能会听到这种说法，并认为这只是猜测。比特币目前还不能充当数字黄金，但人们正在购买它，希望有朝一日能成为数字黄金。
尽管比特币波动性很大，但它已经是一种非常有效的数字黄金形式，原因有几个。
为什么比特币充当数字黄金
首先，比特币的价值不依赖于任何民族国家或任何经济体。事实上，比特币几乎与任何其他资产类别（包括黄金本身）完全不相关。
其次，无论当地市场和银行基础设施如何，比特币都可以在世界任何地方购买和交易。这是成为资本外逃有效目的地的关键。
前两点可以描述大多数加密货币，但还有第三点，更大的一点是支持比特币的：比特币和黄金一样，非常抗拒改变。
与其他加密货币不同的是，自 2008 年中本聪（Satoshi Nakamoto）发明比特币以来，令人惊讶的是，比特币几乎没有创新或进化。当像 Ethereum 和 Ripple 这样的协议在它们的路线图上经历了重大而有魄力的转折时，比特币及其社区在意识形态上致力于维持接近其最初设计的东西。
以比特币的光谱创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）为例。在一手发明并编写了比特币协议的第一个版本之后，Satoshi 在 2010 年从比特币世界消失了。他的缺席给这项技术最初的规范注入了一种近乎宗教般的崇敬之情，许多比特币制造者都致力于这项技术的不变性。
矿工、开发人员和用户之间的政治僵局进一步加剧了这种局面，他们都反对其他任何一方改变权力平衡。
比特币还有一个稳定的通胀路线图，其释放和挖矿速度是可以预测的。它平均每十分钟产生一块。在几乎所有方面，比特币都是可以预测的。这是一个理想的东西作为「数字黄金」。黄金本质上是可预测的，不会改变。
比特币拥有最大的哈希能力，也是最安全的加密货币。它是最普遍的，最具流动性的，并且是所有加密货币中价格变动最小的（一些稳定的货币除外）。它也是最简单的，拥有最多的品牌认知度——都是黄金的属性。
作为支付层，比特币速度慢，价格昂贵，而且不可扩展。但如果比特币能充当数字黄金，那就无关紧要了。比特币难以移动，鼓励人们把它当作黄金。比特币几乎所有的政治和经济特征都使其成为填补这一空白的天然加密货币。
它已经做到了。在许多司法管辖区，如果有人想对冲本国经济风险、逃避货币管制、摆脱一种正在崩溃的货币，或者只是进行一些老式的逃税行为，比特币是最自然的方式。
超越经济学
除了经济学，经常听到这样的说法：但黄金不仅仅是其经济属性的总和。黄金是国王、传奇宫殿和古代财富的金属。
与比特币不同的是，没有人需要解释为什么黄金是有价值的。不需要召集银行家参加昂贵的会议，向他们介绍为什么黄金是一种很好的保值手段。
黄金很简单。比特币是复杂的。因此，从长远来看，这种观点认为，比特币永远无法取代黄金。这是无稽之谈。
的确，讲的故事很重要。但这些故事可以改变。在雅浦岛上，雅浦人认为巨大的石头圆盘是他们的价值所在。最终，在引入现代货币后，Rai 宝石基本上不再被使用，它们现在主要是用美元进行交易。故事不能胜过一切。最终，原始公用事业取代了传统。
此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。石油曾经拥有与黄金同样的物理光环和叙事价，但与其他大宗商品一样。此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。
石油曾经拥有和黄金一样的物理光环和叙述价，但随着其他大宗商品开始超越它的效用，它的价值变得越来越低。
如果比特币相对于黄金是一种极大的改善，并开始取代它的角色，市场将做出反应并相应地重新定价。
不过我承认：黄金的简单性是一个很好的特性。但比特币同样是最简单的加密货币，因为它不能做很多事情。它的编程能力充其量也只能说是有限的，但这对于价值存储来说是不错的。
但这种反对复杂技术货币的观点最终是一种谬论。
第一张塑料信用卡于 1958 年发行。磁条于 1970 年推出。到 70 年代中期，信用卡在美国社会已经非常普通，无处不在。有多少用信用卡交易的人甚至能解释磁力是什么？又有多少人记得他们的信用评分是如何工作的？
如果一项技术在现状的基础上有足够的提高，人们就会习惯它。2007 年，智能手机还是新奇特的物件。
十年后，它们只是现代生活中普通的必需品。如果比特币更便宜、更方便、更普遍，它将遵循同样的路线——人们会像对待智能手机或信用卡的神奇技术一样对它不屑一顾。
在未来的数字原生代看来，比特币钱包可能会比装满无用金属的地下金库更自然。
比特币现在如何才能与黄金市场相抗衡 ?
黄金是一个 3-6 万亿美元的市场，这取决于如何做会计，它的每日交易量在每天 700 - 2000 亿美元之间。使用最保守的规模，3 千万亿市值，和 700 亿美元 / 天。
今年 1 月 1 日，比特币的市值为黄金市值的 0.5%，交易量为黄金交易量的 0.1%。如今，按市值计算，比特币占黄金总量的 3.3%，占交易量的 3.1%。这种趋势可能会继续下去。我怀疑，一旦比特币在黄金上开始真正获利，将会发生四件事。
民族国家将会恐慌并增加对加密货币的抵制。
黄金市场将开始下跌。
为了保护黄金持有者的利益，将会有更多的尝试来监管比特币。
比特币将不再被视为区块链支付层的有力竞争者。
杀手级应用 3：支付（宏观和微观）
市场规模：数千亿美元
只要加密货币要求其用户拥有完美的密钥管理，区块链就无法解决对等支付问题。暗网的常客们可能会花时间和风险去浏览所有复杂的技术。但要让区块链在地面经济中发挥作用，你需要的不仅仅是理论上的安全——需要的是实际的、在野外的安全。钱需要很容易使用，普通的人在街上不会让自己暴露在危险之中。
目前，大多数人的技术水平远远低于这个水平。在这种情况发生之前，或者在我们能够找到一个好的抽象层之前，加密货币对于消费者对等支付系统是站不住脚的。与此同时，许多经济体在传统支付便利方面取得了巨大进步。看看美国的 Venmo 比如非洲的 M-Pesa，或者中国的支付宝和微信支付。传统金融科技的发展速度非常快，在这方面，它的进步将在中短期内轻松超过区块链。
无论是应用还是方便性，加密货币都远远落后于传统银行系统。但是有两个场景应用加密货币遥遥领先。
国际付款
假设我想寄两万美元给印度的一个卖主。为了转移这笔钱，我需要做一笔银行电汇（通常费用约为 50 美元），等上几天，等待银行基础设施的所有销声匿迹，直到最终到达印度。最重要的是，我们各自的银行可以对不同货币之间的兑换收取自己的利率。这是假设一切都按预期进行。
或者，我可以在 Ethereum 区块链上的一次交易中向供应商发送价值 2 万美元的 Ether。平均每天，交易将在十分钟内在区块链上完成，交易费用将在 50 美分左右。注意，Ethereum 不是一个针对支付进行优化的区块链，因此延迟和交易费用可能会低几个数量级。
就简单性、速度和交易费用而言，区块链在国际支付方面是无与伦比的。
目前仍有一些监管和技术问题阻碍着大众的应用，但很多障碍仅仅是知识、信任和以加密货币进行交易的技术。
区块链在竞争中遥遥领先的另一个应用是小额支付。
小额支付
在传统的金融网络中（以 Visa 为典型例子），任何货币转移都会带来至少 20 美分的费用。这意味着任何少于 20 美分的交易都是不可行的，在 50 美分的情况下，卖家将为 Visa 损失 40% 的收入。
这使得大多数小额支付计划在传统的支付网络上都站不住脚。许多其他创新的商业模式被简单地排除在外。如果你想要创建一个收费 25 美分的博客服务，让读者读懂它的内容，你会怎么做？不幸的是，在支付了处理费用后，它将少的可怜都不值得显示在页面上。
对此有一个名义上的解决方案：即维护内部分类帐。这就是广告公司所做的。如果有人在你的网站上点击广告，谷歌可能会付给你一分钱，但它不会直接付给你那一分钱——相反，谷歌会在内部数据库中记下那一分钱，然后按月和你结算。
这只是微观会计。真正的微支付意味着我不需要在《纽约时报》注册账户，我只需支付一篇文章的稿费，而无需注册或长期订阅。
区块链可以解决这个问题。以 Dash 为例，它是一种为支付而优化的加密货币。它目前的特点是交易费用中位数为 1-3 美分，平均块时间为 3 秒。对于 Dash 来说，每件商品收取 25 美分的费用意味着只有 10% 的收入用于交易费用。
有了比特币或 Ethereum，闪电网络和国家频道可以让我们更接近真正的小额支付梦想。实现这些功能的复杂性要高得多，因此我们可能至少还需要几年时间来构建所有必需的基础设施和开发工具。
银行在防守
在这个空间里有很多实验正在进行，我们还需要一段时间才能知道它们是如何运作的。但确定的一点是，银行很害怕。他们可以看到劫掠者从山上呼啸冲过来，弹射器在他们身后缓慢地转动。
如果采用区块链，银行或许能够保护自己的市场份额。许多银行已经在试验 Ripple、R3、Hyperledger 和其他区块链解决方案，以提高清算时间和降低费用。但加密货币正准备对传统银行的市场份额发起全面攻击，而银行已意识到这一点。一场战斗即将来临，它一定会引起流血牺牲。接下来的几年将会很有趣。
杀手级应用 4：通证符号化
市场规模：未知
主要障碍：监管法律框架
Nick Szabo 于 1996 年首次创造了「智能合约」这个词。19 年后，在第一个图灵完备的智能合约平台 Ethereum 中，智能合约将发挥其潜力。很多 Ethereum 支持者声称，随着智能合约的出现，传统商业的书写已经成为了障碍。据说一切都将变得分散，寻租寡头将被废除，在我们意识到这一点之前，整个世界将被聪明的合约所调和。
现在，你可以放心，这是科幻小说。聪明的契约模式可以被假定为适用于任何事情，但是在大多数领域仍然存在明显的问题。用户不存在，用户体验不存在，扩展不存在，激励不存在，监管不存在，即使他们都存在——在大多数情况下，价值主张是脆弱的。
大多数人不关心聪明合同或权力下放的好处。对于大多数问题，区块链更多的是一种阻碍而不是帮助。虽然这个领域有很多创新，但都是高度实验性的，而智能合约的致命用例还有待证实。
唯一的例外是通证符号化。
通证符号化是 Ethereum 的杀手级应用
Ethereum 是第一个使 ICOs 民主化的货币。创建一个新的数字代币已经变得像复制和粘贴一个智能合约一样简单，只需要处理一些变量，然后将其部署到区块链中。尽管这使得技术投机的复兴得以实现，但人们还是应该明智地将媒介与信息分离开来。
支持代币的观点有些微妙，也有很多批评者。让我先把这个案例摆出来，然后再提出反对它的最佳理由。
通证化是什么意思 ?
有两种通证：协议通证和资产通证。（功能型代币和证券型代币）
协议的通证
大多数人都用过 BitTorrent。需要明确的是，BitTorrent 不是一个应用程序——它是一个所有 BitTorrent 客户端都能实现的协议。
具体来说，BitTorrent 是一种点对点协议，允许用户从一群其他对等点获取文件。在下载文件的同时，还可以上传已经下载的区块。如果你是一个很好的用户，在你下载完之后你会继续上传，这会把带宽转发给其他用户。
这个协议有一个明显的弱点——搭便车问题。有些人下载的东西比上传的少，并且拒绝转发。BitTorrent 的解决方案是试图限制免费下载的速度，但这并不是很好。
一些托伦斯试图通过创建具有持久声誉的仅限邀请的社区来解决这个问题，但大多数用户更喜欢完全匿名使用 BitTorrent。如果没有任何关于带宽交换的激励，BitTorrent 就很容易受到这种公共资源悲剧的影响。如果 BitTorrent 运行良好，那只是因为它的用户表现良好。
善意不会扩大
托马斯·霍布斯（Thomas Hobbes）很久以前就预言过，要使一个社会大规模运转，你需要适当的激励措施。传统上，我们用利维坦来执行这些激励。通过支持一个中央权威（通常是国家，或者在 BitTorrent 的情况下，是一个集中的身份服务），您可以强制系统中的每个参与者行为——当然，除了利维坦本身之外。
现代民主理论正是针对这个问题提出的：既然你需要一个中央权力机构来实施激励措施，你如何才能防止这个权力机构本身变得腐败？默认一般情况下，每个参与者的动机都是利用自己的力量。所以我们发明了选举，我们发明了宪法，我们发明了制衡和弹劾程序。我们这么做是为了把这个庞然大物关起来，防止中央政府不可避免地走向腐败和寻租。
到目前为止，中央政府是我们解决这个问题的最好办法。
但是通证现在可能会改变这一点。它们可能为我们提供一种新的方法来解决激励一致性问题。
通证（如 Filecoin）用作协议内部激励方案。通过校准激励以及它们如何与通证匹配，您可以创建一个类似 BitTorrent 的协议，在其中，您不只是希望用户做正确的事情，而是付钱让他们做正确的事情。
通过程序化地调整激励机制并创建正确的回报矩阵，协议可以使用经济学和博弈论来激励用户达到预期的协议行为。正确地设计激励措施，几乎奇迹般地，一切都就位了，经济运行平稳。不需要中央权力机构，不需要制衡，不需要选举或弹劾，不需要法律或法院。这些激励措施在没有它们的情况下就能奏效。
分散的监管
大多数监管的目的是调整激励机制，使系统以一种全球最优的方式运行。但正常的规则是由人类执行的，因此是可变的。如果一家公司贿赂或哄骗监管机构，监管机构通常会视而不见。如果一家公司有足够的资金或政治影响力，它可以游说推翻这些规定。
分散的监管不受监管捕获或政治压力的影响。普通的监管机构可能会被垄断势力收买或欺负，但分权监管是内部化的。
最关键的是，分散监管可以通过数学方法检验其合理性。现实世界的监管更加难以分析——它的规范很模糊，数以千计的边缘案件必须在法庭上以高昂的代价进行判决。
经济学家们一直梦想着市场机制能够解决问题。实验室已经开放，通过发行一枚代币和一些规则，你可以自由地运行你自己的加密货币经济实验。
这是第一种通证化。它是真实的，几乎每个理解它的人都能看到它是一个伟大的想法。在它成为主流之前，可能还有很长的路要走。
资产的通证
第二种形式的通证化，资产通证化，是将传统的非流动性资产转换成区块链上的可互换股票的过程。这些股票可以在无信任的市场上交易，以保证其流动性。
当你听到这些，你应该持怀疑态度。正如 Preston Byrne 所指出的，你已经可以做所有的事情了——这叫做 IPO 然后在证券交易所发行股票。在区块链上这样做有什么价值？
显然，像纽约证券交易所这样的集中式交易所已经存在，可以进行「通证型资产」交易公司股票。
也就是说，在纽交所上市的成本非常高（上市公司平均需要 370 万美元）。外国投资者不得不越过昂贵的障碍投资美国资产，反之亦然。这里存在着巨大的监管和法律障碍，阻碍了资本的自由流动。
还有许多类型的资产不能通过这些交易所进行交易。有了股票市场，我们发明了一种方案，把一家公司分割成可互换的股票，在市场上公开交易。但我们还没有在房地产、艺术或其他通常被认为有价值或有价值的资产上这样做。
Preston Byrne 认为，好吧，实际上你说的是「在区块链上做通证，允许你违反证券法。」这与其说是一种创新，不如说是一种规避。
但是，通证化资产还有其他好处，其中权力下放是先决条件。
第一个好处是，在一个去中心化、通证化的市场中，你不再需要信任任何中央中介机构。如果你生活在一个国有机构和金融基础设施薄弱或腐败的国家，那么只要你能接入互联网，你就能参与到一个充满活力和流动性的全球通证资产市场中。
第二个好处是，无需大量成本。创建一个运转良好的市场需要大量的启动成本。
有一个例子：以 FarmVille 为例。FarmVille 有许多游戏资产——游戏币、游戏内物品等等。这些资产直接存在于 Zynga 的数据库中。据推测，FarmVille 的玩家会对这些资产进行估值，因此买家和卖家都愿意为他们参与一个市场。
然而，为了实现这个市场，Zynga 必须投资建设和管理一个与数据库集成的交易所。事实上，Zynga 不希望因为公关和监管的原因而这样做——但我们暂时先忽略这一点。即使他们想要构建它，创建这个功能齐全的交换将是一项重要的工程。
这只是开心农场。有成千上万的像这样的游戏对游戏内资产有着强烈的需求，但是对于每个游戏公司来说，要想拥有一个有效的市场，每个游戏公司都必须加倍努力来建立一个安全的、功能齐全的交易平台。
如果任何一家这样的公司不安全地建立他们的交易所，或者决定维持它不再符合公司的利益，交易所就会下跌，资产持有者最终会吃掉非流动性的成本。
区块链解决了这些问题。如果您一开始在区块链上发布您的资产作为通证，那么您将继承一个用于管理和维护市场的巨大共享基础结构。
假设您使用了像 ERC20 这样的通用代币规范，那么您可以使用智能合约轻松地跨不同的代币创建金融交易或工具，信任地、点对点地进行交易，创建简单的托管契约，或者使用像 Bancor 这样的自动价格发行机制来引导流动性。
交易所可以对接上币，允许任何人仅用几行代码就可以用其他代币购买它。有了区块链保险，你最终可以根据你的数字资产组合申请贷款买车。
我们可以把这一整套能力称为金融基础设施服务，发行方无需付出任何代价，完全由区块链维护。
这些好处进一步改善了流动性和市场深度。当用户相信你的交易所不会被关闭或审查（无论是被一个国家，还是被一个不再为其利益服务的公司）时，买家和卖家都会对交易资产充满信心，用户也会更有动力去交易。
当 Peter McKeon 在他的文章中阐述这些论点时，他指出，大多数资产的价值因流动性而增加了 25%。对于全球经济中的许多非流动性资产来说，这是一个巨大的收益。
资产通证化是一件大事，协议通证化也是如此。当然，在我们达到目标之前（无论是技术上的还是监管上的），我们有很多问题需要解决，因此，在这些目标完全实现之前，我们可能还需要几年的时间。但如果有足够多的建设者联合起来推动他们前进，这两种形式的通证化将会带来巨大的价值创造。
总而言之
我认为加密货币的四大杀手应用是：1）暗网和黑市支付；2）数字黄金；3）宏观 / 微观支付；4）通证符号化。
这个空间充满创新，移动速度极快。 但如果历史有任何迹象，那么区块链最大的杀手级应用程序很可能是人们尚未预料到的。
原文：We Already Know Blockchain's Killer Apps
作者：Haseeb Qureshi，MetaStable Capital 普通合伙人
翻译：币圈研究生 查看全部
Haseeb Qureshi 曾是职业牌手，也是一位软件工程师。他 16 岁拿着 50 美元开始玩在线扑克游戏，一年之后，通过扑克牌比赛赚了 10 万美元。到了 19 岁，他成为了一位全球知名的职业扑克比赛选手，获得众多赞助，已经成为百万富翁。21 岁的时候，他离开职业牌坛，从此再也没有打过扑克牌。25 岁时，他对计算机产生兴趣，开始学习软件，从此走上编程和技术投资之路。
他还专门撰写了一篇文章 《加密投资大神教你人生开挂：用非结构化学习掌握新知识》，用自己的经历和经验，详细讲述了如何采用非结构化的学习方法，学习并掌握全新的知识。也非常值得一读。
不久前，硅谷还嘲笑过加密货币。在山景城（Mountain View）和门洛帕克（Menlo Park）的所有咖啡店里，你都能听到同样的对话：「我们知道，这是很酷的技术，但什么时候才能看到这款杀手级应用？」
2014 年，一些商家尝试接受比特币。我记得在奥斯汀看到了一些比特币 ATM 机，然后它们就消失了。比特币违背了它取代现金的承诺，所以大多数风险投资家认为它一到这里就死了。如果没有杀手级的应用程序来推动消费者的使用，加密货币似乎只是密码专家和偏执狂们的好奇心。
去年，人们对加密货币的兴趣剧增。据公开的数据统计，加密货币市场市值已飙升至逾 1700 亿美元高点。随着 ICO 在 2017 年筹集了超过 1.5 亿美元的资金，70 多家加密货币交易平台开始营业，加密对冲基金和风投也在左右涌现，似乎每个人都在争先恐后地想在火箭飞船上占有一席之地。
在所有这些疯狂的事情中，没有人再去问杀手级应用了。
我认为这是一个错误。
作为一种消费技术，加密货币是一个热点。他们很难购买，网络是缓慢的，交易费用高，社区充满了巨魔、黑客和骗子，太容易失去你的资金或加密货币被盗。即使你赢了，为了保护你的资金或甚至使用像 Coinbase 使用托管服务，加密货币的接受度也很低。
开发者工具更糟糕。加密货币的生态系统是支离破碎的，而且是区域性的。工具、文档和开发人员教育都是劣质的或根本没有。
加密货币对用户和构建程序都很糟糕。然而，尽管存在这些明显的问题，需求和炒作却在上升。
这应该会让你感到震惊。如果没有，那你就是在开车的时候睡着了。
这是什么意思 ?
为了理解这种现象，你不得不得出两个可能的结论。
首先，加密货币的价值完全在于推测。
毫无疑问，在加密货币市场上有很多毫无根据的猜测。我的很多好朋友都认为加密货币完全是一个泡沫。在泡沫市场上，这种怀疑是一种健康的观点，但我得说，这种说法太宽泛了。
另一种可能性是，加密货币的潜在价值不在于用户体验。但这似乎掩盖了我们所知道的技术价值创造的初衷。
以太坊的创始人 Vitalik Buterin 认为：加密货币根本不会有杀手级应用。原因很简单：简单易行的信条。如果存在某种特定的应用，区块链技术比其他任何技术都优越，那么人们就会大声谈论它了。到目前为止，还没有任何一款应用能真正脱颖而出，主宰未来的一切。
Vitalik 否定了「杀手级应用」框架。他相信区块链将对它所支持的许多长尾应用程序变得有价值。
「我」不同意。
我认为「杀手级应用」框架是正确的。虽然有许多尖端应用程序技术专家会感到兴奋（包括我自己），但区块链价值的主要驱动因素相对狭窄。
在 ICOs 的炒作中，「去中心化的互联网」，以及那些试图把他们能想到的一切都搬上区块链平台的扯淡艺术家们，站在 1000 英尺高的视角，提醒我们自己，这是很有启发意义的。
我认为区块链有四个杀手级应用：
暗网和黑市支付
数字黄金
支付（宏观和微观）
通证符号化
杀手级应用 1：暗网和黑市支付
市场规模：大约十亿至数十亿美元
比特币做了一件体面的事情，让自己远离了根源。但对于那些需要匿名和抵制审查的人来说，加密货币的第一个也是最重要的杀手级应用始终是一个支付层。首先，这些人是暗网的用户。
暗网指的是只能通过特殊的匿名协议（如 Tor、I2P 和 Freenet）来访问的互联网的凹槽。通过暗网市场进行的交易从相对无害的交易，比如购买处方药，一直到被黑客窃取的证件、数字赎金、枪支，以及著名的暗杀。
在比特币出现之前，暗网市场有一个明显的问题。在世界的另一边，当匿名的网络买家和卖家互不信任，也不想让任何人知道他们是谁的时候，你怎么能在他们之间进行支付呢？
比特币非常合适。它是全球性的，不可信的，匿名的，而且（大部分）对国家执法者来说毫无办法。比特币作为「丝绸之路」、「阿尔法湾」（AlphaBay）等暗网市场的非官方货币迅速崛起。
目前，比特币的大部分使用都相对温和，但比特币欠了暗网一大笔债。所有加密货币都需要一个引导阶段，在此之前它们不会提供太多的安全性。暗网将最初的用户和矿工浪潮带入比特币，并给这个生态系统注入了活力。
据估计，暗网 GMV 每年超过 10 亿美元。当然，暗网只是全球黑市的一小部分。但是随着加密货币的使用和可用性的增长，我们将看到更多的黑市使用加密货币作为标准支付手段。
虽然比特币是第一个扮演这一角色的货币，但拥有更强大的匿名保护功能的新货币，如 Monero 和 ZCash （最终可能是 Mimblewimble），更有可能成为黑暗网络的实际货币。
杀手级应用 2：数字黄金
市场规模：万亿+美元
这个词经常被人提起，但对于数字黄金来说，这意味着什么呢 ?
模拟黄金的力量
黄金作为一种材料并没有本质上的用处。在所有开采的黄金中，只有不到 10% 用于工业或制造业目的。尽管如此，人类还是相信黄金是非常有价值的。
为什么？
撇开人类被黄金吸引的原始原因不谈，黄金有几个不错的经济属性。黄金很难开采，而且很少发现新的矿藏，因此黄金供应的通货膨胀率相对较低。黄金也不会被玷污或腐蚀，所以现存的黄金仍然可以出售。这将使价格波动最小，使其成为一种稳定的价值储存手段。此外，没有任何市场或政府行为者垄断黄金，因此黄金的涨跌与任何国家都无关。由于这些和其他原因，人类已经同意黄金作为一个静态价值储存的谢林点。
作为这种静态的价值储存手段，黄金可以对冲全球经济波动的风险。即使在经济起起落落的时候，黄金仍然是黄金，其走势在很大程度上是独立的。因此，在过去的几千年里，黄金一直是我们全球分散的价值储存手段。它是有价值的，因为我们都同意这样使用它。
但事实证明，黄金远非理想的价值储存手段。金条又大又重。黄金需要昂贵的房子来存储和安保措施。运输难度大，它可以被窃取和操纵。你可以轻易地谎称自己拥有黄金，或者黄金的纯度。
然而，第一世界的公民可能会问——有什么大不了的？如果需要的话，我可以买一些黄金，如果我不顾一切地想要保证我的钱安全，我可以把钱存入银行。
为什么数字黄金如此重要
大多数第一世界的公民都不明白，世界上有多少地方既没有安全的银行基础设施，也没有运转良好的黄金市场。当你的货币膨胀是由于政府的不稳定，当货币管制阻止你剥离不稳定的当地货币，当银行基础设施太弱很难信任本地银行，当国家腐败或无能，为数不多的方法来确保你的财富投资于黄金。在很多地方，这是很难安全完成的。
许多软件开发朋友都只在美国生活过，很难想象他们会对政府或经济如此不信任。
如果你用人类发展指数（HDI）来衡量世界上哪些地区高度发达，联合国将大约 50 个国家列为「人类发展水平非常高」的国家，其中包括美国日本、韩国、沙特阿拉伯和俄罗斯。这些高度发达经济体中最不发达的国家目前在科威特。高度发达国家总共只占世界人口的 15%。
换句话说，世界人口的 85% 生活在比科威特欠发达的地方。在美国，像美元这样稳定的货币，强大的金融基础设施和多层技术（Visa、Paypal、Venmo 等），很难想象比特币会带来怎样的增值。但比特币的大部分价值将被传递到世界其他 85% 的地方。
长期以来，技术人员一直在追逐数字黄金。许多计划已经尝试过，包括 e-gold 和 e-Bullion （两者都有黄金储备），或者 DigiCash，旨在成为一种集中的数字货币。
他们都失败了。比特币是第一个真正成功的数字货币。
比特币的波动性难道不足以取代黄金吗？
你可能会说，正常情况下波动 15% 的货币不可能取代黄金。这是一个公平的观点。比特币还不能作为一种稳定的价值储存手段。但比特币不需要立即取代黄金。目前，它只是需要补充它。
稳定只是黄金市场众多特性之一。对于那些需要稳定的人来说，像比特美元或即将上市的碱币币这样的稳定币可以满足这种需求。从现在开始的 5 到 10 年，在炒作和投机逐渐平息，比特币成为一种人们熟知的枯燥无味的金融资产之后，它的价格将趋于稳定。
事实上，正如克里斯•伯尼斯克（Chris Burniske）所指出的那样，比特币的波动性已经和石油差不多，而且比许多标准普尔 500 指数（S&P;500）股票的波动性要小。
比特币现在的波动性大约是黄金的 5-6 倍，而且这种差距正在逐渐缩小。
不过，你可能会听到这种说法，并认为这只是猜测。比特币目前还不能充当数字黄金，但人们正在购买它，希望有朝一日能成为数字黄金。
尽管比特币波动性很大，但它已经是一种非常有效的数字黄金形式，原因有几个。
为什么比特币充当数字黄金
首先，比特币的价值不依赖于任何民族国家或任何经济体。事实上，比特币几乎与任何其他资产类别（包括黄金本身）完全不相关。
其次，无论当地市场和银行基础设施如何，比特币都可以在世界任何地方购买和交易。这是成为资本外逃有效目的地的关键。
前两点可以描述大多数加密货币，但还有第三点，更大的一点是支持比特币的：比特币和黄金一样，非常抗拒改变。
与其他加密货币不同的是，自 2008 年中本聪（Satoshi Nakamoto）发明比特币以来，令人惊讶的是，比特币几乎没有创新或进化。当像 Ethereum 和 Ripple 这样的协议在它们的路线图上经历了重大而有魄力的转折时，比特币及其社区在意识形态上致力于维持接近其最初设计的东西。
以比特币的光谱创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）为例。在一手发明并编写了比特币协议的第一个版本之后，Satoshi 在 2010 年从比特币世界消失了。他的缺席给这项技术最初的规范注入了一种近乎宗教般的崇敬之情，许多比特币制造者都致力于这项技术的不变性。
矿工、开发人员和用户之间的政治僵局进一步加剧了这种局面，他们都反对其他任何一方改变权力平衡。
比特币还有一个稳定的通胀路线图，其释放和挖矿速度是可以预测的。它平均每十分钟产生一块。在几乎所有方面，比特币都是可以预测的。这是一个理想的东西作为「数字黄金」。黄金本质上是可预测的，不会改变。
比特币拥有最大的哈希能力，也是最安全的加密货币。它是最普遍的，最具流动性的，并且是所有加密货币中价格变动最小的（一些稳定的货币除外）。它也是最简单的，拥有最多的品牌认知度——都是黄金的属性。
作为支付层，比特币速度慢，价格昂贵，而且不可扩展。但如果比特币能充当数字黄金，那就无关紧要了。比特币难以移动，鼓励人们把它当作黄金。比特币几乎所有的政治和经济特征都使其成为填补这一空白的天然加密货币。
它已经做到了。在许多司法管辖区，如果有人想对冲本国经济风险、逃避货币管制、摆脱一种正在崩溃的货币，或者只是进行一些老式的逃税行为，比特币是最自然的方式。
超越经济学
除了经济学，经常听到这样的说法：但黄金不仅仅是其经济属性的总和。黄金是国王、传奇宫殿和古代财富的金属。
与比特币不同的是，没有人需要解释为什么黄金是有价值的。不需要召集银行家参加昂贵的会议，向他们介绍为什么黄金是一种很好的保值手段。
黄金很简单。比特币是复杂的。因此，从长远来看，这种观点认为，比特币永远无法取代黄金。这是无稽之谈。
的确，讲的故事很重要。但这些故事可以改变。在雅浦岛上，雅浦人认为巨大的石头圆盘是他们的价值所在。最终，在引入现代货币后，Rai 宝石基本上不再被使用，它们现在主要是用美元进行交易。故事不能胜过一切。最终，原始公用事业取代了传统。
此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。石油曾经拥有与黄金同样的物理光环和叙事价，但与其他大宗商品一样。此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。
石油曾经拥有和黄金一样的物理光环和叙述价，但随着其他大宗商品开始超越它的效用，它的价值变得越来越低。
如果比特币相对于黄金是一种极大的改善，并开始取代它的角色，市场将做出反应并相应地重新定价。
不过我承认：黄金的简单性是一个很好的特性。但比特币同样是最简单的加密货币，因为它不能做很多事情。它的编程能力充其量也只能说是有限的，但这对于价值存储来说是不错的。
但这种反对复杂技术货币的观点最终是一种谬论。
第一张塑料信用卡于 1958 年发行。磁条于 1970 年推出。到 70 年代中期，信用卡在美国社会已经非常普通，无处不在。有多少用信用卡交易的人甚至能解释磁力是什么？又有多少人记得他们的信用评分是如何工作的？
如果一项技术在现状的基础上有足够的提高，人们就会习惯它。2007 年，智能手机还是新奇特的物件。
十年后，它们只是现代生活中普通的必需品。如果比特币更便宜、更方便、更普遍，它将遵循同样的路线——人们会像对待智能手机或信用卡的神奇技术一样对它不屑一顾。
在未来的数字原生代看来，比特币钱包可能会比装满无用金属的地下金库更自然。
比特币现在如何才能与黄金市场相抗衡 ?
黄金是一个 3-6 万亿美元的市场，这取决于如何做会计，它的每日交易量在每天 700 - 2000 亿美元之间。使用最保守的规模，3 千万亿市值，和 700 亿美元 / 天。
今年 1 月 1 日，比特币的市值为黄金市值的 0.5%，交易量为黄金交易量的 0.1%。如今，按市值计算，比特币占黄金总量的 3.3%，占交易量的 3.1%。这种趋势可能会继续下去。我怀疑，一旦比特币在黄金上开始真正获利，将会发生四件事。
民族国家将会恐慌并增加对加密货币的抵制。
黄金市场将开始下跌。
为了保护黄金持有者的利益，将会有更多的尝试来监管比特币。
比特币将不再被视为区块链支付层的有力竞争者。
杀手级应用 3：支付（宏观和微观）
市场规模：数千亿美元
只要加密货币要求其用户拥有完美的密钥管理，区块链就无法解决对等支付问题。暗网的常客们可能会花时间和风险去浏览所有复杂的技术。但要让区块链在地面经济中发挥作用，你需要的不仅仅是理论上的安全——需要的是实际的、在野外的安全。钱需要很容易使用，普通的人在街上不会让自己暴露在危险之中。
目前，大多数人的技术水平远远低于这个水平。在这种情况发生之前，或者在我们能够找到一个好的抽象层之前，加密货币对于消费者对等支付系统是站不住脚的。与此同时，许多经济体在传统支付便利方面取得了巨大进步。看看美国的 Venmo 比如非洲的 M-Pesa，或者中国的支付宝和微信支付。传统金融科技的发展速度非常快，在这方面，它的进步将在中短期内轻松超过区块链。
无论是应用还是方便性，加密货币都远远落后于传统银行系统。但是有两个场景应用加密货币遥遥领先。
国际付款
假设我想寄两万美元给印度的一个卖主。为了转移这笔钱，我需要做一笔银行电汇（通常费用约为 50 美元），等上几天，等待银行基础设施的所有销声匿迹，直到最终到达印度。最重要的是，我们各自的银行可以对不同货币之间的兑换收取自己的利率。这是假设一切都按预期进行。
或者，我可以在 Ethereum 区块链上的一次交易中向供应商发送价值 2 万美元的 Ether。平均每天，交易将在十分钟内在区块链上完成，交易费用将在 50 美分左右。注意，Ethereum 不是一个针对支付进行优化的区块链，因此延迟和交易费用可能会低几个数量级。
就简单性、速度和交易费用而言，区块链在国际支付方面是无与伦比的。
目前仍有一些监管和技术问题阻碍着大众的应用，但很多障碍仅仅是知识、信任和以加密货币进行交易的技术。
区块链在竞争中遥遥领先的另一个应用是小额支付。
小额支付
在传统的金融网络中（以 Visa 为典型例子），任何货币转移都会带来至少 20 美分的费用。这意味着任何少于 20 美分的交易都是不可行的，在 50 美分的情况下，卖家将为 Visa 损失 40% 的收入。
这使得大多数小额支付计划在传统的支付网络上都站不住脚。许多其他创新的商业模式被简单地排除在外。如果你想要创建一个收费 25 美分的博客服务，让读者读懂它的内容，你会怎么做？不幸的是，在支付了处理费用后，它将少的可怜都不值得显示在页面上。
对此有一个名义上的解决方案：即维护内部分类帐。这就是广告公司所做的。如果有人在你的网站上点击广告，谷歌可能会付给你一分钱，但它不会直接付给你那一分钱——相反，谷歌会在内部数据库中记下那一分钱，然后按月和你结算。
这只是微观会计。真正的微支付意味着我不需要在《纽约时报》注册账户，我只需支付一篇文章的稿费，而无需注册或长期订阅。
区块链可以解决这个问题。以 Dash 为例，它是一种为支付而优化的加密货币。它目前的特点是交易费用中位数为 1-3 美分，平均块时间为 3 秒。对于 Dash 来说，每件商品收取 25 美分的费用意味着只有 10% 的收入用于交易费用。
有了比特币或 Ethereum，闪电网络和国家频道可以让我们更接近真正的小额支付梦想。实现这些功能的复杂性要高得多，因此我们可能至少还需要几年时间来构建所有必需的基础设施和开发工具。
银行在防守
在这个空间里有很多实验正在进行，我们还需要一段时间才能知道它们是如何运作的。但确定的一点是，银行很害怕。他们可以看到劫掠者从山上呼啸冲过来，弹射器在他们身后缓慢地转动。
如果采用区块链，银行或许能够保护自己的市场份额。许多银行已经在试验 Ripple、R3、Hyperledger 和其他区块链解决方案，以提高清算时间和降低费用。但加密货币正准备对传统银行的市场份额发起全面攻击，而银行已意识到这一点。一场战斗即将来临，它一定会引起流血牺牲。接下来的几年将会很有趣。
杀手级应用 4：通证符号化
市场规模：未知
主要障碍：监管法律框架
Nick Szabo 于 1996 年首次创造了「智能合约」这个词。19 年后，在第一个图灵完备的智能合约平台 Ethereum 中，智能合约将发挥其潜力。很多 Ethereum 支持者声称，随着智能合约的出现，传统商业的书写已经成为了障碍。据说一切都将变得分散，寻租寡头将被废除，在我们意识到这一点之前，整个世界将被聪明的合约所调和。
现在，你可以放心，这是科幻小说。聪明的契约模式可以被假定为适用于任何事情，但是在大多数领域仍然存在明显的问题。用户不存在，用户体验不存在，扩展不存在，激励不存在，监管不存在，即使他们都存在——在大多数情况下，价值主张是脆弱的。
大多数人不关心聪明合同或权力下放的好处。对于大多数问题，区块链更多的是一种阻碍而不是帮助。虽然这个领域有很多创新，但都是高度实验性的，而智能合约的致命用例还有待证实。
唯一的例外是通证符号化。
通证符号化是 Ethereum 的杀手级应用
Ethereum 是第一个使 ICOs 民主化的货币。创建一个新的数字代币已经变得像复制和粘贴一个智能合约一样简单，只需要处理一些变量，然后将其部署到区块链中。尽管这使得技术投机的复兴得以实现，但人们还是应该明智地将媒介与信息分离开来。
支持代币的观点有些微妙，也有很多批评者。让我先把这个案例摆出来，然后再提出反对它的最佳理由。
通证化是什么意思 ?
有两种通证：协议通证和资产通证。（功能型代币和证券型代币）
协议的通证
大多数人都用过 BitTorrent。需要明确的是，BitTorrent 不是一个应用程序——它是一个所有 BitTorrent 客户端都能实现的协议。
具体来说，BitTorrent 是一种点对点协议，允许用户从一群其他对等点获取文件。在下载文件的同时，还可以上传已经下载的区块。如果你是一个很好的用户，在你下载完之后你会继续上传，这会把带宽转发给其他用户。
这个协议有一个明显的弱点——搭便车问题。有些人下载的东西比上传的少，并且拒绝转发。BitTorrent 的解决方案是试图限制免费下载的速度，但这并不是很好。
一些托伦斯试图通过创建具有持久声誉的仅限邀请的社区来解决这个问题，但大多数用户更喜欢完全匿名使用 BitTorrent。如果没有任何关于带宽交换的激励，BitTorrent 就很容易受到这种公共资源悲剧的影响。如果 BitTorrent 运行良好，那只是因为它的用户表现良好。
善意不会扩大
托马斯·霍布斯（Thomas Hobbes）很久以前就预言过，要使一个社会大规模运转，你需要适当的激励措施。传统上，我们用利维坦来执行这些激励。通过支持一个中央权威（通常是国家，或者在 BitTorrent 的情况下，是一个集中的身份服务），您可以强制系统中的每个参与者行为——当然，除了利维坦本身之外。
现代民主理论正是针对这个问题提出的：既然你需要一个中央权力机构来实施激励措施，你如何才能防止这个权力机构本身变得腐败？默认一般情况下，每个参与者的动机都是利用自己的力量。所以我们发明了选举，我们发明了宪法，我们发明了制衡和弹劾程序。我们这么做是为了把这个庞然大物关起来，防止中央政府不可避免地走向腐败和寻租。
到目前为止，中央政府是我们解决这个问题的最好办法。
但是通证现在可能会改变这一点。它们可能为我们提供一种新的方法来解决激励一致性问题。
通证（如 Filecoin）用作协议内部激励方案。通过校准激励以及它们如何与通证匹配，您可以创建一个类似 BitTorrent 的协议，在其中，您不只是希望用户做正确的事情，而是付钱让他们做正确的事情。
通过程序化地调整激励机制并创建正确的回报矩阵，协议可以使用经济学和博弈论来激励用户达到预期的协议行为。正确地设计激励措施，几乎奇迹般地，一切都就位了，经济运行平稳。不需要中央权力机构，不需要制衡，不需要选举或弹劾，不需要法律或法院。这些激励措施在没有它们的情况下就能奏效。
分散的监管
大多数监管的目的是调整激励机制，使系统以一种全球最优的方式运行。但正常的规则是由人类执行的，因此是可变的。如果一家公司贿赂或哄骗监管机构，监管机构通常会视而不见。如果一家公司有足够的资金或政治影响力，它可以游说推翻这些规定。
分散的监管不受监管捕获或政治压力的影响。普通的监管机构可能会被垄断势力收买或欺负，但分权监管是内部化的。
最关键的是，分散监管可以通过数学方法检验其合理性。现实世界的监管更加难以分析——它的规范很模糊，数以千计的边缘案件必须在法庭上以高昂的代价进行判决。
经济学家们一直梦想着市场机制能够解决问题。实验室已经开放，通过发行一枚代币和一些规则，你可以自由地运行你自己的加密货币经济实验。
这是第一种通证化。它是真实的，几乎每个理解它的人都能看到它是一个伟大的想法。在它成为主流之前，可能还有很长的路要走。
资产的通证
第二种形式的通证化，资产通证化，是将传统的非流动性资产转换成区块链上的可互换股票的过程。这些股票可以在无信任的市场上交易，以保证其流动性。
当你听到这些，你应该持怀疑态度。正如 Preston Byrne 所指出的，你已经可以做所有的事情了——这叫做 IPO 然后在证券交易所发行股票。在区块链上这样做有什么价值？
显然，像纽约证券交易所这样的集中式交易所已经存在，可以进行「通证型资产」交易公司股票。
也就是说，在纽交所上市的成本非常高（上市公司平均需要 370 万美元）。外国投资者不得不越过昂贵的障碍投资美国资产，反之亦然。这里存在着巨大的监管和法律障碍，阻碍了资本的自由流动。
还有许多类型的资产不能通过这些交易所进行交易。有了股票市场，我们发明了一种方案，把一家公司分割成可互换的股票，在市场上公开交易。但我们还没有在房地产、艺术或其他通常被认为有价值或有价值的资产上这样做。
Preston Byrne 认为，好吧，实际上你说的是「在区块链上做通证，允许你违反证券法。」这与其说是一种创新，不如说是一种规避。
但是，通证化资产还有其他好处，其中权力下放是先决条件。
第一个好处是，在一个去中心化、通证化的市场中，你不再需要信任任何中央中介机构。如果你生活在一个国有机构和金融基础设施薄弱或腐败的国家，那么只要你能接入互联网，你就能参与到一个充满活力和流动性的全球通证资产市场中。
第二个好处是，无需大量成本。创建一个运转良好的市场需要大量的启动成本。
有一个例子：以 FarmVille 为例。FarmVille 有许多游戏资产——游戏币、游戏内物品等等。这些资产直接存在于 Zynga 的数据库中。据推测，FarmVille 的玩家会对这些资产进行估值，因此买家和卖家都愿意为他们参与一个市场。
然而，为了实现这个市场，Zynga 必须投资建设和管理一个与数据库集成的交易所。事实上，Zynga 不希望因为公关和监管的原因而这样做——但我们暂时先忽略这一点。即使他们想要构建它，创建这个功能齐全的交换将是一项重要的工程。
这只是开心农场。有成千上万的像这样的游戏对游戏内资产有着强烈的需求，但是对于每个游戏公司来说，要想拥有一个有效的市场，每个游戏公司都必须加倍努力来建立一个安全的、功能齐全的交易平台。
如果任何一家这样的公司不安全地建立他们的交易所，或者决定维持它不再符合公司的利益，交易所就会下跌，资产持有者最终会吃掉非流动性的成本。
区块链解决了这些问题。如果您一开始在区块链上发布您的资产作为通证，那么您将继承一个用于管理和维护市场的巨大共享基础结构。
假设您使用了像 ERC20 这样的通用代币规范，那么您可以使用智能合约轻松地跨不同的代币创建金融交易或工具，信任地、点对点地进行交易，创建简单的托管契约，或者使用像 Bancor 这样的自动价格发行机制来引导流动性。
交易所可以对接上币，允许任何人仅用几行代码就可以用其他代币购买它。有了区块链保险，你最终可以根据你的数字资产组合申请贷款买车。
我们可以把这一整套能力称为金融基础设施服务，发行方无需付出任何代价，完全由区块链维护。
这些好处进一步改善了流动性和市场深度。当用户相信你的交易所不会被关闭或审查（无论是被一个国家，还是被一个不再为其利益服务的公司）时，买家和卖家都会对交易资产充满信心，用户也会更有动力去交易。
当 Peter McKeon 在他的文章中阐述这些论点时，他指出，大多数资产的价值因流动性而增加了 25%。对于全球经济中的许多非流动性资产来说，这是一个巨大的收益。
资产通证化是一件大事，协议通证化也是如此。当然，在我们达到目标之前（无论是技术上的还是监管上的），我们有很多问题需要解决，因此，在这些目标完全实现之前，我们可能还需要几年的时间。但如果有足够多的建设者联合起来推动他们前进，这两种形式的通证化将会带来巨大的价值创造。
总而言之
我认为加密货币的四大杀手应用是：1）暗网和黑市支付；2）数字黄金；3）宏观 / 微观支付；4）通证符号化。
这个空间充满创新，移动速度极快。 但如果历史有任何迹象，那么区块链最大的杀手级应用程序很可能是人们尚未预料到的。
原文：We Already Know Blockchain's Killer Apps
作者：Haseeb Qureshi，MetaStable Capital 普通合伙人
翻译：币圈研究生 查看全部
本文是大名鼎鼎的加密资产投资机构 MetaStable Capital 普通合伙人 Haseeb Qureshi 写于去年 10 月的旧文。当时新一轮加密货币的牛市已经启动，泡沫正在堆积。尽管当时大部分人关注的热点是 ICO 和加密资产价格，Haseeb Qureshi 却把关注目光放到了区块链技术驱动的杀手级应用，细细分析了区块链杀手级应用可能出现的领域。今天，市场骤冷。此时细读该文，更有意义。
Haseeb Qureshi 曾是职业牌手，也是一位软件工程师。他 16 岁拿着 50 美元开始玩在线扑克游戏，一年之后，通过扑克牌比赛赚了 10 万美元。到了 19 岁，他成为了一位全球知名的职业扑克比赛选手，获得众多赞助，已经成为百万富翁。21 岁的时候，他离开职业牌坛，从此再也没有打过扑克牌。25 岁时，他对计算机产生兴趣，开始学习软件，从此走上编程和技术投资之路。
他还专门撰写了一篇文章 《加密投资大神教你人生开挂：用非结构化学习掌握新知识》，用自己的经历和经验，详细讲述了如何采用非结构化的学习方法，学习并掌握全新的知识。也非常值得一读。
不久前，硅谷还嘲笑过加密货币。在山景城（Mountain View）和门洛帕克（Menlo Park）的所有咖啡店里，你都能听到同样的对话：「我们知道，这是很酷的技术，但什么时候才能看到这款杀手级应用？」
2014 年，一些商家尝试接受比特币。我记得在奥斯汀看到了一些比特币 ATM 机，然后它们就消失了。比特币违背了它取代现金的承诺，所以大多数风险投资家认为它一到这里就死了。如果没有杀手级的应用程序来推动消费者的使用，加密货币似乎只是密码专家和偏执狂们的好奇心。
去年，人们对加密货币的兴趣剧增。据公开的数据统计，加密货币市场市值已飙升至逾 1700 亿美元高点。随着 ICO 在 2017 年筹集了超过 1.5 亿美元的资金，70 多家加密货币交易平台开始营业，加密对冲基金和风投也在左右涌现，似乎每个人都在争先恐后地想在火箭飞船上占有一席之地。
在所有这些疯狂的事情中，没有人再去问杀手级应用了。
我认为这是一个错误。
作为一种消费技术，加密货币是一个热点。他们很难购买，网络是缓慢的，交易费用高，社区充满了巨魔、黑客和骗子，太容易失去你的资金或加密货币被盗。即使你赢了，为了保护你的资金或甚至使用像 Coinbase 使用托管服务，加密货币的接受度也很低。
开发者工具更糟糕。加密货币的生态系统是支离破碎的，而且是区域性的。工具、文档和开发人员教育都是劣质的或根本没有。
加密货币对用户和构建程序都很糟糕。然而，尽管存在这些明显的问题，需求和炒作却在上升。
这应该会让你感到震惊。如果没有，那你就是在开车的时候睡着了。
这是什么意思 ?
为了理解这种现象，你不得不得出两个可能的结论。
首先，加密货币的价值完全在于推测。
毫无疑问，在加密货币市场上有很多毫无根据的猜测。我的很多好朋友都认为加密货币完全是一个泡沫。在泡沫市场上，这种怀疑是一种健康的观点，但我得说，这种说法太宽泛了。
另一种可能性是，加密货币的潜在价值不在于用户体验。但这似乎掩盖了我们所知道的技术价值创造的初衷。
以太坊的创始人 Vitalik Buterin 认为：加密货币根本不会有杀手级应用。原因很简单：简单易行的信条。如果存在某种特定的应用，区块链技术比其他任何技术都优越，那么人们就会大声谈论它了。到目前为止，还没有任何一款应用能真正脱颖而出，主宰未来的一切。
Vitalik 否定了「杀手级应用」框架。他相信区块链将对它所支持的许多长尾应用程序变得有价值。
「我」不同意。
我认为「杀手级应用」框架是正确的。虽然有许多尖端应用程序技术专家会感到兴奋（包括我自己），但区块链价值的主要驱动因素相对狭窄。
在 ICOs 的炒作中，「去中心化的互联网」，以及那些试图把他们能想到的一切都搬上区块链平台的扯淡艺术家们，站在 1000 英尺高的视角，提醒我们自己，这是很有启发意义的。
我认为区块链有四个杀手级应用：
暗网和黑市支付
数字黄金
支付（宏观和微观）
通证符号化
杀手级应用 1：暗网和黑市支付
市场规模：大约十亿至数十亿美元
比特币做了一件体面的事情，让自己远离了根源。但对于那些需要匿名和抵制审查的人来说，加密货币的第一个也是最重要的杀手级应用始终是一个支付层。首先，这些人是暗网的用户。
暗网指的是只能通过特殊的匿名协议（如 Tor、I2P 和 Freenet）来访问的互联网的凹槽。通过暗网市场进行的交易从相对无害的交易，比如购买处方药，一直到被黑客窃取的证件、数字赎金、枪支，以及著名的暗杀。
在比特币出现之前，暗网市场有一个明显的问题。在世界的另一边，当匿名的网络买家和卖家互不信任，也不想让任何人知道他们是谁的时候，你怎么能在他们之间进行支付呢？
比特币非常合适。它是全球性的，不可信的，匿名的，而且（大部分）对国家执法者来说毫无办法。比特币作为「丝绸之路」、「阿尔法湾」（AlphaBay）等暗网市场的非官方货币迅速崛起。
目前，比特币的大部分使用都相对温和，但比特币欠了暗网一大笔债。所有加密货币都需要一个引导阶段，在此之前它们不会提供太多的安全性。暗网将最初的用户和矿工浪潮带入比特币，并给这个生态系统注入了活力。
据估计，暗网 GMV 每年超过 10 亿美元。当然，暗网只是全球黑市的一小部分。但是随着加密货币的使用和可用性的增长，我们将看到更多的黑市使用加密货币作为标准支付手段。
虽然比特币是第一个扮演这一角色的货币，但拥有更强大的匿名保护功能的新货币，如 Monero 和 ZCash （最终可能是 Mimblewimble），更有可能成为黑暗网络的实际货币。
杀手级应用 2：数字黄金
市场规模：万亿+美元
这个词经常被人提起，但对于数字黄金来说，这意味着什么呢 ?
模拟黄金的力量
黄金作为一种材料并没有本质上的用处。在所有开采的黄金中，只有不到 10% 用于工业或制造业目的。尽管如此，人类还是相信黄金是非常有价值的。
为什么？
撇开人类被黄金吸引的原始原因不谈，黄金有几个不错的经济属性。黄金很难开采，而且很少发现新的矿藏，因此黄金供应的通货膨胀率相对较低。黄金也不会被玷污或腐蚀，所以现存的黄金仍然可以出售。这将使价格波动最小，使其成为一种稳定的价值储存手段。此外，没有任何市场或政府行为者垄断黄金，因此黄金的涨跌与任何国家都无关。由于这些和其他原因，人类已经同意黄金作为一个静态价值储存的谢林点。
作为这种静态的价值储存手段，黄金可以对冲全球经济波动的风险。即使在经济起起落落的时候，黄金仍然是黄金，其走势在很大程度上是独立的。因此，在过去的几千年里，黄金一直是我们全球分散的价值储存手段。它是有价值的，因为我们都同意这样使用它。
但事实证明，黄金远非理想的价值储存手段。金条又大又重。黄金需要昂贵的房子来存储和安保措施。运输难度大，它可以被窃取和操纵。你可以轻易地谎称自己拥有黄金，或者黄金的纯度。
然而，第一世界的公民可能会问——有什么大不了的？如果需要的话，我可以买一些黄金，如果我不顾一切地想要保证我的钱安全，我可以把钱存入银行。
为什么数字黄金如此重要
大多数第一世界的公民都不明白，世界上有多少地方既没有安全的银行基础设施，也没有运转良好的黄金市场。当你的货币膨胀是由于政府的不稳定，当货币管制阻止你剥离不稳定的当地货币，当银行基础设施太弱很难信任本地银行，当国家腐败或无能，为数不多的方法来确保你的财富投资于黄金。在很多地方，这是很难安全完成的。
许多软件开发朋友都只在美国生活过，很难想象他们会对政府或经济如此不信任。
如果你用人类发展指数（HDI）来衡量世界上哪些地区高度发达，联合国将大约 50 个国家列为「人类发展水平非常高」的国家，其中包括美国日本、韩国、沙特阿拉伯和俄罗斯。这些高度发达经济体中最不发达的国家目前在科威特。高度发达国家总共只占世界人口的 15%。
换句话说，世界人口的 85% 生活在比科威特欠发达的地方。在美国，像美元这样稳定的货币，强大的金融基础设施和多层技术（Visa、Paypal、Venmo 等），很难想象比特币会带来怎样的增值。但比特币的大部分价值将被传递到世界其他 85% 的地方。
长期以来，技术人员一直在追逐数字黄金。许多计划已经尝试过，包括 e-gold 和 e-Bullion （两者都有黄金储备），或者 DigiCash，旨在成为一种集中的数字货币。
他们都失败了。比特币是第一个真正成功的数字货币。
比特币的波动性难道不足以取代黄金吗？
你可能会说，正常情况下波动 15% 的货币不可能取代黄金。这是一个公平的观点。比特币还不能作为一种稳定的价值储存手段。但比特币不需要立即取代黄金。目前，它只是需要补充它。
稳定只是黄金市场众多特性之一。对于那些需要稳定的人来说，像比特美元或即将上市的碱币币这样的稳定币可以满足这种需求。从现在开始的 5 到 10 年，在炒作和投机逐渐平息，比特币成为一种人们熟知的枯燥无味的金融资产之后，它的价格将趋于稳定。
事实上，正如克里斯•伯尼斯克（Chris Burniske）所指出的那样，比特币的波动性已经和石油差不多，而且比许多标准普尔 500 指数（S&P;500）股票的波动性要小。
比特币现在的波动性大约是黄金的 5-6 倍，而且这种差距正在逐渐缩小。
不过，你可能会听到这种说法，并认为这只是猜测。比特币目前还不能充当数字黄金，但人们正在购买它，希望有朝一日能成为数字黄金。
尽管比特币波动性很大，但它已经是一种非常有效的数字黄金形式，原因有几个。
为什么比特币充当数字黄金
首先，比特币的价值不依赖于任何民族国家或任何经济体。事实上，比特币几乎与任何其他资产类别（包括黄金本身）完全不相关。
其次，无论当地市场和银行基础设施如何，比特币都可以在世界任何地方购买和交易。这是成为资本外逃有效目的地的关键。
前两点可以描述大多数加密货币，但还有第三点，更大的一点是支持比特币的：比特币和黄金一样，非常抗拒改变。
与其他加密货币不同的是，自 2008 年中本聪（Satoshi Nakamoto）发明比特币以来，令人惊讶的是，比特币几乎没有创新或进化。当像 Ethereum 和 Ripple 这样的协议在它们的路线图上经历了重大而有魄力的转折时，比特币及其社区在意识形态上致力于维持接近其最初设计的东西。
以比特币的光谱创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）为例。在一手发明并编写了比特币协议的第一个版本之后，Satoshi 在 2010 年从比特币世界消失了。他的缺席给这项技术最初的规范注入了一种近乎宗教般的崇敬之情，许多比特币制造者都致力于这项技术的不变性。
矿工、开发人员和用户之间的政治僵局进一步加剧了这种局面，他们都反对其他任何一方改变权力平衡。
比特币还有一个稳定的通胀路线图，其释放和挖矿速度是可以预测的。它平均每十分钟产生一块。在几乎所有方面，比特币都是可以预测的。这是一个理想的东西作为「数字黄金」。黄金本质上是可预测的，不会改变。
比特币拥有最大的哈希能力，也是最安全的加密货币。它是最普遍的，最具流动性的，并且是所有加密货币中价格变动最小的（一些稳定的货币除外）。它也是最简单的，拥有最多的品牌认知度——都是黄金的属性。
作为支付层，比特币速度慢，价格昂贵，而且不可扩展。但如果比特币能充当数字黄金，那就无关紧要了。比特币难以移动，鼓励人们把它当作黄金。比特币几乎所有的政治和经济特征都使其成为填补这一空白的天然加密货币。
它已经做到了。在许多司法管辖区，如果有人想对冲本国经济风险、逃避货币管制、摆脱一种正在崩溃的货币，或者只是进行一些老式的逃税行为，比特币是最自然的方式。
超越经济学
除了经济学，经常听到这样的说法：但黄金不仅仅是其经济属性的总和。黄金是国王、传奇宫殿和古代财富的金属。
与比特币不同的是，没有人需要解释为什么黄金是有价值的。不需要召集银行家参加昂贵的会议，向他们介绍为什么黄金是一种很好的保值手段。
黄金很简单。比特币是复杂的。因此，从长远来看，这种观点认为，比特币永远无法取代黄金。这是无稽之谈。
的确，讲的故事很重要。但这些故事可以改变。在雅浦岛上，雅浦人认为巨大的石头圆盘是他们的价值所在。最终，在引入现代货币后，Rai 宝石基本上不再被使用，它们现在主要是用美元进行交易。故事不能胜过一切。最终，原始公用事业取代了传统。
此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。石油曾经拥有与黄金同样的物理光环和叙事价，但与其他大宗商品一样。此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。
石油曾经拥有和黄金一样的物理光环和叙述价，但随着其他大宗商品开始超越它的效用，它的价值变得越来越低。
如果比特币相对于黄金是一种极大的改善，并开始取代它的角色，市场将做出反应并相应地重新定价。
不过我承认：黄金的简单性是一个很好的特性。但比特币同样是最简单的加密货币，因为它不能做很多事情。它的编程能力充其量也只能说是有限的，但这对于价值存储来说是不错的。
但这种反对复杂技术货币的观点最终是一种谬论。
第一张塑料信用卡于 1958 年发行。磁条于 1970 年推出。到 70 年代中期，信用卡在美国社会已经非常普通，无处不在。有多少用信用卡交易的人甚至能解释磁力是什么？又有多少人记得他们的信用评分是如何工作的？
如果一项技术在现状的基础上有足够的提高，人们就会习惯它。2007 年，智能手机还是新奇特的物件。
十年后，它们只是现代生活中普通的必需品。如果比特币更便宜、更方便、更普遍，它将遵循同样的路线——人们会像对待智能手机或信用卡的神奇技术一样对它不屑一顾。
在未来的数字原生代看来，比特币钱包可能会比装满无用金属的地下金库更自然。
比特币现在如何才能与黄金市场相抗衡 ?
黄金是一个 3-6 万亿美元的市场，这取决于如何做会计，它的每日交易量在每天 700 - 2000 亿美元之间。使用最保守的规模，3 千万亿市值，和 700 亿美元 / 天。
今年 1 月 1 日，比特币的市值为黄金市值的 0.5%，交易量为黄金交易量的 0.1%。如今，按市值计算，比特币占黄金总量的 3.3%，占交易量的 3.1%。这种趋势可能会继续下去。我怀疑，一旦比特币在黄金上开始真正获利，将会发生四件事。
民族国家将会恐慌并增加对加密货币的抵制。
黄金市场将开始下跌。
为了保护黄金持有者的利益，将会有更多的尝试来监管比特币。
比特币将不再被视为区块链支付层的有力竞争者。
杀手级应用 3：支付（宏观和微观）
市场规模：数千亿美元
只要加密货币要求其用户拥有完美的密钥管理，区块链就无法解决对等支付问题。暗网的常客们可能会花时间和风险去浏览所有复杂的技术。但要让区块链在地面经济中发挥作用，你需要的不仅仅是理论上的安全——需要的是实际的、在野外的安全。钱需要很容易使用，普通的人在街上不会让自己暴露在危险之中。
目前，大多数人的技术水平远远低于这个水平。在这种情况发生之前，或者在我们能够找到一个好的抽象层之前，加密货币对于消费者对等支付系统是站不住脚的。与此同时，许多经济体在传统支付便利方面取得了巨大进步。看看美国的 Venmo 比如非洲的 M-Pesa，或者中国的支付宝和微信支付。传统金融科技的发展速度非常快，在这方面，它的进步将在中短期内轻松超过区块链。
无论是应用还是方便性，加密货币都远远落后于传统银行系统。但是有两个场景应用加密货币遥遥领先。
国际付款
假设我想寄两万美元给印度的一个卖主。为了转移这笔钱，我需要做一笔银行电汇（通常费用约为 50 美元），等上几天，等待银行基础设施的所有销声匿迹，直到最终到达印度。最重要的是，我们各自的银行可以对不同货币之间的兑换收取自己的利率。这是假设一切都按预期进行。
或者，我可以在 Ethereum 区块链上的一次交易中向供应商发送价值 2 万美元的 Ether。平均每天，交易将在十分钟内在区块链上完成，交易费用将在 50 美分左右。注意，Ethereum 不是一个针对支付进行优化的区块链，因此延迟和交易费用可能会低几个数量级。
就简单性、速度和交易费用而言，区块链在国际支付方面是无与伦比的。
目前仍有一些监管和技术问题阻碍着大众的应用，但很多障碍仅仅是知识、信任和以加密货币进行交易的技术。
区块链在竞争中遥遥领先的另一个应用是小额支付。
小额支付
在传统的金融网络中（以 Visa 为典型例子），任何货币转移都会带来至少 20 美分的费用。这意味着任何少于 20 美分的交易都是不可行的，在 50 美分的情况下，卖家将为 Visa 损失 40% 的收入。
这使得大多数小额支付计划在传统的支付网络上都站不住脚。许多其他创新的商业模式被简单地排除在外。如果你想要创建一个收费 25 美分的博客服务，让读者读懂它的内容，你会怎么做？不幸的是，在支付了处理费用后，它将少的可怜都不值得显示在页面上。
对此有一个名义上的解决方案：即维护内部分类帐。这就是广告公司所做的。如果有人在你的网站上点击广告，谷歌可能会付给你一分钱，但它不会直接付给你那一分钱——相反，谷歌会在内部数据库中记下那一分钱，然后按月和你结算。
这只是微观会计。真正的微支付意味着我不需要在《纽约时报》注册账户，我只需支付一篇文章的稿费，而无需注册或长期订阅。
区块链可以解决这个问题。以 Dash 为例，它是一种为支付而优化的加密货币。它目前的特点是交易费用中位数为 1-3 美分，平均块时间为 3 秒。对于 Dash 来说，每件商品收取 25 美分的费用意味着只有 10% 的收入用于交易费用。
有了比特币或 Ethereum，闪电网络和国家频道可以让我们更接近真正的小额支付梦想。实现这些功能的复杂性要高得多，因此我们可能至少还需要几年时间来构建所有必需的基础设施和开发工具。
银行在防守
在这个空间里有很多实验正在进行，我们还需要一段时间才能知道它们是如何运作的。但确定的一点是，银行很害怕。他们可以看到劫掠者从山上呼啸冲过来，弹射器在他们身后缓慢地转动。
如果采用区块链，银行或许能够保护自己的市场份额。许多银行已经在试验 Ripple、R3、Hyperledger 和其他区块链解决方案，以提高清算时间和降低费用。但加密货币正准备对传统银行的市场份额发起全面攻击，而银行已意识到这一点。一场战斗即将来临，它一定会引起流血牺牲。接下来的几年将会很有趣。
杀手级应用 4：通证符号化
市场规模：未知
主要障碍：监管法律框架
Nick Szabo 于 1996 年首次创造了「智能合约」这个词。19 年后，在第一个图灵完备的智能合约平台 Ethereum 中，智能合约将发挥其潜力。很多 Ethereum 支持者声称，随着智能合约的出现，传统商业的书写已经成为了障碍。据说一切都将变得分散，寻租寡头将被废除，在我们意识到这一点之前，整个世界将被聪明的合约所调和。
现在，你可以放心，这是科幻小说。聪明的契约模式可以被假定为适用于任何事情，但是在大多数领域仍然存在明显的问题。用户不存在，用户体验不存在，扩展不存在，激励不存在，监管不存在，即使他们都存在——在大多数情况下，价值主张是脆弱的。
大多数人不关心聪明合同或权力下放的好处。对于大多数问题，区块链更多的是一种阻碍而不是帮助。虽然这个领域有很多创新，但都是高度实验性的，而智能合约的致命用例还有待证实。
唯一的例外是通证符号化。
通证符号化是 Ethereum 的杀手级应用
Ethereum 是第一个使 ICOs 民主化的货币。创建一个新的数字代币已经变得像复制和粘贴一个智能合约一样简单，只需要处理一些变量，然后将其部署到区块链中。尽管这使得技术投机的复兴得以实现，但人们还是应该明智地将媒介与信息分离开来。
支持代币的观点有些微妙，也有很多批评者。让我先把这个案例摆出来，然后再提出反对它的最佳理由。
通证化是什么意思 ?
有两种通证：协议通证和资产通证。（功能型代币和证券型代币）
协议的通证
大多数人都用过 BitTorrent。需要明确的是，BitTorrent 不是一个应用程序——它是一个所有 BitTorrent 客户端都能实现的协议。
具体来说，BitTorrent 是一种点对点协议，允许用户从一群其他对等点获取文件。在下载文件的同时，还可以上传已经下载的区块。如果你是一个很好的用户，在你下载完之后你会继续上传，这会把带宽转发给其他用户。
这个协议有一个明显的弱点——搭便车问题。有些人下载的东西比上传的少，并且拒绝转发。BitTorrent 的解决方案是试图限制免费下载的速度，但这并不是很好。
一些托伦斯试图通过创建具有持久声誉的仅限邀请的社区来解决这个问题，但大多数用户更喜欢完全匿名使用 BitTorrent。如果没有任何关于带宽交换的激励，BitTorrent 就很容易受到这种公共资源悲剧的影响。如果 BitTorrent 运行良好，那只是因为它的用户表现良好。
善意不会扩大
托马斯·霍布斯（Thomas Hobbes）很久以前就预言过，要使一个社会大规模运转，你需要适当的激励措施。传统上，我们用利维坦来执行这些激励。通过支持一个中央权威（通常是国家，或者在 BitTorrent 的情况下，是一个集中的身份服务），您可以强制系统中的每个参与者行为——当然，除了利维坦本身之外。
现代民主理论正是针对这个问题提出的：既然你需要一个中央权力机构来实施激励措施，你如何才能防止这个权力机构本身变得腐败？默认一般情况下，每个参与者的动机都是利用自己的力量。所以我们发明了选举，我们发明了宪法，我们发明了制衡和弹劾程序。我们这么做是为了把这个庞然大物关起来，防止中央政府不可避免地走向腐败和寻租。
到目前为止，中央政府是我们解决这个问题的最好办法。
但是通证现在可能会改变这一点。它们可能为我们提供一种新的方法来解决激励一致性问题。
通证（如 Filecoin）用作协议内部激励方案。通过校准激励以及它们如何与通证匹配，您可以创建一个类似 BitTorrent 的协议，在其中，您不只是希望用户做正确的事情，而是付钱让他们做正确的事情。
通过程序化地调整激励机制并创建正确的回报矩阵，协议可以使用经济学和博弈论来激励用户达到预期的协议行为。正确地设计激励措施，几乎奇迹般地，一切都就位了，经济运行平稳。不需要中央权力机构，不需要制衡，不需要选举或弹劾，不需要法律或法院。这些激励措施在没有它们的情况下就能奏效。
分散的监管
大多数监管的目的是调整激励机制，使系统以一种全球最优的方式运行。但正常的规则是由人类执行的，因此是可变的。如果一家公司贿赂或哄骗监管机构，监管机构通常会视而不见。如果一家公司有足够的资金或政治影响力，它可以游说推翻这些规定。
分散的监管不受监管捕获或政治压力的影响。普通的监管机构可能会被垄断势力收买或欺负，但分权监管是内部化的。
最关键的是，分散监管可以通过数学方法检验其合理性。现实世界的监管更加难以分析——它的规范很模糊，数以千计的边缘案件必须在法庭上以高昂的代价进行判决。
经济学家们一直梦想着市场机制能够解决问题。实验室已经开放，通过发行一枚代币和一些规则，你可以自由地运行你自己的加密货币经济实验。
这是第一种通证化。它是真实的，几乎每个理解它的人都能看到它是一个伟大的想法。在它成为主流之前，可能还有很长的路要走。
资产的通证
第二种形式的通证化，资产通证化，是将传统的非流动性资产转换成区块链上的可互换股票的过程。这些股票可以在无信任的市场上交易，以保证其流动性。
当你听到这些，你应该持怀疑态度。正如 Preston Byrne 所指出的，你已经可以做所有的事情了——这叫做 IPO 然后在证券交易所发行股票。在区块链上这样做有什么价值？
显然，像纽约证券交易所这样的集中式交易所已经存在，可以进行「通证型资产」交易公司股票。
也就是说，在纽交所上市的成本非常高（上市公司平均需要 370 万美元）。外国投资者不得不越过昂贵的障碍投资美国资产，反之亦然。这里存在着巨大的监管和法律障碍，阻碍了资本的自由流动。
还有许多类型的资产不能通过这些交易所进行交易。有了股票市场，我们发明了一种方案，把一家公司分割成可互换的股票，在市场上公开交易。但我们还没有在房地产、艺术或其他通常被认为有价值或有价值的资产上这样做。
Preston Byrne 认为，好吧，实际上你说的是「在区块链上做通证，允许你违反证券法。」这与其说是一种创新，不如说是一种规避。
但是，通证化资产还有其他好处，其中权力下放是先决条件。
第一个好处是，在一个去中心化、通证化的市场中，你不再需要信任任何中央中介机构。如果你生活在一个国有机构和金融基础设施薄弱或腐败的国家，那么只要你能接入互联网，你就能参与到一个充满活力和流动性的全球通证资产市场中。
第二个好处是，无需大量成本。创建一个运转良好的市场需要大量的启动成本。
有一个例子：以 FarmVille 为例。FarmVille 有许多游戏资产——游戏币、游戏内物品等等。这些资产直接存在于 Zynga 的数据库中。据推测，FarmVille 的玩家会对这些资产进行估值，因此买家和卖家都愿意为他们参与一个市场。
然而，为了实现这个市场，Zynga 必须投资建设和管理一个与数据库集成的交易所。事实上，Zynga 不希望因为公关和监管的原因而这样做——但我们暂时先忽略这一点。即使他们想要构建它，创建这个功能齐全的交换将是一项重要的工程。
这只是开心农场。有成千上万的像这样的游戏对游戏内资产有着强烈的需求，但是对于每个游戏公司来说，要想拥有一个有效的市场，每个游戏公司都必须加倍努力来建立一个安全的、功能齐全的交易平台。
如果任何一家这样的公司不安全地建立他们的交易所，或者决定维持它不再符合公司的利益，交易所就会下跌，资产持有者最终会吃掉非流动性的成本。
区块链解决了这些问题。如果您一开始在区块链上发布您的资产作为通证，那么您将继承一个用于管理和维护市场的巨大共享基础结构。
假设您使用了像 ERC20 这样的通用代币规范，那么您可以使用智能合约轻松地跨不同的代币创建金融交易或工具，信任地、点对点地进行交易，创建简单的托管契约，或者使用像 Bancor 这样的自动价格发行机制来引导流动性。
交易所可以对接上币，允许任何人仅用几行代码就可以用其他代币购买它。有了区块链保险，你最终可以根据你的数字资产组合申请贷款买车。
我们可以把这一整套能力称为金融基础设施服务，发行方无需付出任何代价，完全由区块链维护。
这些好处进一步改善了流动性和市场深度。当用户相信你的交易所不会被关闭或审查（无论是被一个国家，还是被一个不再为其利益服务的公司）时，买家和卖家都会对交易资产充满信心，用户也会更有动力去交易。
当 Peter McKeon 在他的文章中阐述这些论点时，他指出，大多数资产的价值因流动性而增加了 25%。对于全球经济中的许多非流动性资产来说，这是一个巨大的收益。
资产通证化是一件大事，协议通证化也是如此。当然，在我们达到目标之前（无论是技术上的还是监管上的），我们有很多问题需要解决，因此，在这些目标完全实现之前，我们可能还需要几年的时间。但如果有足够多的建设者联合起来推动他们前进，这两种形式的通证化将会带来巨大的价值创造。
总而言之
我认为加密货币的四大杀手应用是：1）暗网和黑市支付；2）数字黄金；3）宏观 / 微观支付；4）通证符号化。
这个空间充满创新，移动速度极快。 但如果历史有任何迹象，那么区块链最大的杀手级应用程序很可能是人们尚未预料到的。
原文：We Already Know Blockchain's Killer Apps
作者：Haseeb Qureshi，MetaStable Capital 普通合伙人
翻译：币圈研究生
从 LINQ 到证券类通证：纳斯达克的区块链征途
公司 • cryptovalley 发表了文章 • 2018-09-07 16:03
导读
纳斯达克 NASDAQ
——大多数人听说过它，却并不了解它。
创业者总说梦想是「去纳斯达克敲钟」。这四个音节，纳、斯、达、克，轻轻从舌尖跳出，燃烧着财富的香气和高科技的狂热：微软、苹果、英特尔、戴尔、思科、Facebook 等等，这些耳熟能详，出现在你生活每一天的科技巨头们，无一不在纳斯达克上市交易。对了，还有继苹果之后，市值刚刚突破万亿美元的亚马逊。
证券交易所比你的爷爷的爷爷的爷爷还老——从 1602 年设立的荷兰阿姆斯特丹交易所算来，已经四百余个年头了。而创立于 1971 年的纳斯达克，却全无暮气。
能从全球证券交易所中脱颖而出，备受科技新贵追捧，与其始终秉持颠覆、创新的血统息息相关：从多做市商交易制度；到私募股权数字交易平台 LINQ；再到新晋的证券通证化改造举措……纳斯达克始终以开放的心态迎接每个时代的新技术、新挑战，总是能第一个成为市场规则的制定者，而非跟随者。
在纳斯达克的雷达中，自然也少不了区块链的律动。本文就将深入解析纳斯达克的创新制度，尤其是在区块链领域的轨迹。
「The Next Big Thing」必将发生在纳斯达克。
独特的多做市商交易制度，成就超级金融平台
创立于 1971 年的美国纳斯达克股票交易所是全球市值第二大的证券交易所。
「NASDAQ」是 National Association of Securities Dealers Automated Quotations 的缩写，意为「全国证券交易商协会自动报价系统」。一开始只是提供报价，后来成为世界上首个电子证券交易市场。
纳斯达克是典型的多做市商交易制度，跟纽交所的专门交易商制度迥异。制度优越性，推动了纳斯达克的飞速发展：
强大的定价功能
做市商长期跟踪证券价格的变化趋势，凭借专业知识对证券的市场公允价格作出判断，提供最具参考性的报价。
增强市场流动性
投资者可以直接与做市商进行交易，无需等待对手方。
大幅降低新股的发行成本
新兴产业的股票投资往往需要专业知识，这种知识很难在短期内被普通投资者获取，从而无法对股票进行准确估价。而做市商的双向报价机制为市场交易提供了重要的参考依据。
积极促成大宗交易
做市商本身就是机构投资者进行大宗交易的对手。
通过先进的电子技术和激烈竞争的做市商，纳斯达克市场最大程度地保证了证券市场的流动性、有效性和公开性。
经过半个多世纪的发展，纳斯达克上市公司数目、上市的外国公司数目、月交易额都已超过历史更为悠久的纽约证券交易所。截至今天，纳斯达克总市值已达 14 万 1959 亿美元之巨。纳斯达克坚持颠覆与创新，凭借独特的多做市商制度和优良的服务，不断突破既有规则，成为独树一帜的金融奇观。
拥抱新兴科技，积极布局区块链技术
进入 21 世纪，纳斯达克开始积极拥抱云服务、人工智能和区块链等新兴技术，并已取得不俗业绩。
纳斯达克在其官方的《纳斯达克区块链战略》（Nasdaq Blockchain Strategy）报告中指出，在金融科技领域，区块链有着巨大潜能：
在数字资产领域，区块链的点对点分布式账本技术对交易记录存储意义重大；
所有权记录不可篡改，使得金融交易在对账和结算方面的透明度大为提高，效率提升明显；
支付和现金管理、安全转账、抵押担保和三方协议、安全借贷等业务流程大为简化；
更高效的信息分享，减少了摩擦，降低了交易成本；
能提供优质高效的审计监管报告。
纳斯达克认为其企业平台、金融体系内的客户可以在不同的商业层面广泛地利用区块链技术，如：私人股权的追踪和发行，在线投票或共同基金市场等。
此外，纳斯达克还有面向全球的风投计划，致力于发掘优质的区块链项目，培育创新，推动科技进步，保证其能够始终走在行业发展的前沿。
而这方面纳斯达克最激进的动作，莫过于 LINQ 平台的推出。
纳斯达克旗下的全新数字交易平台 LINQ
根据加密谷的追踪研究，我们认为纳斯达克对区块链的三大应用领域兴趣最为浓厚：
资本市场的交易后探索；
监管透明度以及资产发行方；
资产投资者之间的关系处理。
为了综合探索以上领域，纳斯达克推出了全新的数字交易平台：LINQ
2015 年 10 月：纳斯达克正式宣布即将推出 LINQ 计划，旨在促进私人证券市场股份以一种全新的方式进行转让。首批上线平台的项目为 6 家，包括 LINQ 的技术开发公司 Chain；
2015 年 11 月：纳斯达克在爱沙尼亚尝试运用区块链技术进行委托代理投票权管理，并承诺将着重开发企业级区块链技术应用。
2015 年 11 月：LINQ 正式发布，成为史上首个通过区块链平台对资产交易进行数字化管理的产品。它面向纳斯达克私募股权市场，为创业者和风险投资者提供便捷服务。对私有公司而言，它是一个全新的股权管理工具。
纳斯达克全球软件开发总监 Alex Zinder 当时表示： 「目前，这还不是一个全天候的交易市场，还未能实现 P2P 交易。」
言下之意，LINQ 的演进方向将是完备的公共证券交易所。
初创公司开始通过 LINQ 募资，恰逢通证经济挑战
2015 年 12 月 31 日，区块链创业公司 Chain 使用 LINQ 发行了公司股票。
纳斯达克携手 Visa 和花旗集团，共同为 Chain 注资 3000 万美金。通过 LINQ 私募的股票发行者享有数字化所有权。通过网上交易，LINQ 极大地缩减了结算时间，降低了风险。
时任纳斯达克首席执行官 Bob Greifeld 称其为区块链技术发展的重大进展：
「通过区块链技术应用，我们开启了一个新征程。其发展格局将有望彻底改变资本市场基础设施的核心，对未来影响深远……区块链技术所变革的是现有资本市场基础系统的核心：交易结算和行政审批。LINQ 的出现意味着，这些都已经过时了。」
当然，在数字化私募股权市场上，LINQ 并非一枝独秀，面临着其他强力对手和创新模式的挑战。其中最为耀眼的，莫过于 2017 年——首次通证发行（Initial Coin Offering，首次代币发行）最为疯狂的一年。如果创业公司都可以自行开展首次通证发行，那么交易所的地位将受到根本性的挑战。
纳斯达克的 LINQ 是不是一出生，就过时了呢？
纳斯达克的「王炸」，证券类通证呼之欲出
困扰首次通证发行的最大问题就是：初创公司所发行的通证是否属于证券，存在较大争议，面临法律风险。
此前，项目方大多通过将发行的通证认定为「Utility Token」（实用型通证，仅可流通，不可交易）的方式来规避监管。但后来，越来越多的区块链项目抛弃了「Utility Token」的定位，转为承认其证券属性，以此彻底规避法律风险。然而，对于大部分初创项目来说，严格依照美国证券法要求进行登记和信息披露难度很大。
如何做到既合规，又创新？
2018 年 6 月 22 日，纳斯达克网站的新闻版块刊载了名为《2019 年，证券类通证将大放异彩》的文章，开宗明义：证券类通证将在明年吸引大量华尔街资金。——一时间，业内人士纷纷惊呼：纳斯达克的「王炸」终于来了！
那么到底什么是证券类通证（Security Token）呢？
合规还是自由？证券化通证有望「鱼和熊掌兼得」
区块链技术的出现，使得人类所有的资产都可以被程序化，成为一种数字化资产。它利用密码学和分布式账本技术，将资产记录在区块链上。这些资产的数字化单位就成为了通证（Token），这个过程可以称为资产「通证化」（Tokenizion）。
如果我们将传统金融市场中的股权和证券也进行通证化（也就是「证券化通证」），那么：
发行方可以在无需第三方介入的情况下与股东进行自由交互。从股息支付、期权分配、股东投票，再到复杂一点的转换债券，甚至信用违约掉期，再无需繁杂的财会工作和高昂的审计成本，只需要智能合约自动执行。
监管机构还可以通过在通证中添加程序代码，强制执行法律法规。从而把证券监管这件事也「程序化」，消除了监管的滞后性和第三方中介监管的必要性。
由此，相对于传统的 IPO 和证券发行，证券通证化大大降低了发行和审计成本，并显著提高了监管效率。
这时候读者可能要问：这听起来和首次通证发行不是一回事吗？
相比首次通证发行，证券类通证有望无需新法，直接合规运行。
当前的首次通证发行缺乏监管甚至无法监管的一大主因，在于各国政府对层出不穷的通证难以合理定义、难以对症下药施加管束。所以导致的现状是要么放任不管，要么一刀全切。
而证券类通证不同，它天生具有证券属性，而传统证券的监管措施已经相当成熟，政府可以直接利用现有法规进行管理，而无需另立新法。
以美国为例，有两种可豁免在证监会登记即可发行证券的现行监管法律：Regulation D 和 Regulation A+。
Regulation A+：
源于 2012 年奥巴马总统签署的旨在支持中小企业发展的乔布斯法案（JOBS ACT），适用于美国和加拿大，是小型初创公司的迷你上市规则，典型特征为：
融资金额有上限，最多 5000 万美金；
可向大众投资者公开筹集；
可进行公开宣传、路演；
投资者无限售期；
Regulation D：
美国证监会于 1982 年颁布实施的关于私募证券的发售规则，下设 Rule 504、Rule 506 （b）和 Rule （c）三类发行准则。通证发行项目多采用后两者，典型特征为：
融资金额无上限；
向合格投资者进行私下募集；
不可进行公开宣传、路演；
投资者仅有 12 个月限售期；
纳斯达克所倡导的「证券类通证」，将自己定位于证券，完全可以按照这两种规则进行发行。只需提交相应的信息披露表格，并做好合格投资者管理，即可进行融资，而省却了反复的上市审核流程。
可以说，证券类通证是现行技术条件和法律环境下，完美解决流动性和监管合规性这两个「鱼和熊掌不可兼得」矛盾的完美答案。下表比较了传统 IPO/VC 、首次通证发行和证券类通证的利弊，孰优孰劣一目了然：
2019 或为「证券化通证元年」，金融科技变革之路才刚开始
1971 年，纳斯达克建立了世界上第一家电子证券交易所；
2015 年，纳斯达克发布全新数字交易平台 LINQ，积极推进区块链与传统证券交易业务的融合；
2018 年，纳斯达克公布《2019 年，证券类通证将大放异彩》；
此话如果成真，那么 2019 年或许就会借着纳斯达克 LINQ 平台的东风，成为「证券化通证元年」。
事实上，也不只是纳斯达克这头巨鲨嗅到了血腥味。2018 年以来，关于「证券化通证」的消息已经席卷美国金融创新领域。据加密谷不完全统计：
2017 年 11 月 FunderBeam 通过区块链为早期创业公司筹集 580 万美元；
2018 年 2 月 Causum / BITE 通过区块链出售股权以获得更清洁的电网；
2018 年 3 月 Overstock/Tzero 公司取消原计划的首次通证发行，计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 3 月 Securrency 计划通过证券化通证最大限度地提高支付灵活性；
2018 年 4 月 Open Finance 计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 4 月 Harbor/R-Token 为区块链重新设计私人证券，筹集了 2800 万美元；
2018 年 5 月 Elephant 通过公司内部通证建立二级市场；
2018 年 5 月 Polymath 计划购买传统证券交易所的股份；
2018 年 5 月 Templum 为证券化通证平台筹集 1000 万美元 ; 收购经纪人 / 经销商；
2018 年 5 月 VrBex 计划筹集 1 亿美元以启动证券化通证交易平台；
2018 年 5 月 SharesPost 宣布推出二级 security token 交易平台；
2018 年 6 月 Coinbase 收购受 SEC 监管的实体公司，计划实现证券化通证交易；
据预测，到 2025 年，证券化通证将主导大部分加密货币市场。这就是为什么纳斯达克、金融监管机构和企业家如 Polymath 和 Harbour 都在悄悄地设计关键基础设施，为证券通证化铺平道路。
而这，也将是更大的变革的第一步。
纳斯达克 CEO 阿德纳·弗里德曼（Adena Friedman） 2018 年 4 月底在接受 CNBC 采访时表示：
「随着时间的推移，纳斯达克当然会考虑成为一个加密货币交易所。当我们认为是时候能为投资者提供一个更为公平的交易体验，并且人们已经准备好迎接一个更规范的市场的时候，我们会这么做。」
作者：Sonny Sun, Yuriko Mu; 编辑：Daniel （Kevin Yang、Gigi Yip 对此文亦有贡献）; 排版：Lun 查看全部
纳斯达克 NASDAQ
——大多数人听说过它，却并不了解它。
创业者总说梦想是「去纳斯达克敲钟」。这四个音节，纳、斯、达、克，轻轻从舌尖跳出，燃烧着财富的香气和高科技的狂热：微软、苹果、英特尔、戴尔、思科、Facebook 等等，这些耳熟能详，出现在你生活每一天的科技巨头们，无一不在纳斯达克上市交易。对了，还有继苹果之后，市值刚刚突破万亿美元的亚马逊。
证券交易所比你的爷爷的爷爷的爷爷还老——从 1602 年设立的荷兰阿姆斯特丹交易所算来，已经四百余个年头了。而创立于 1971 年的纳斯达克，却全无暮气。
能从全球证券交易所中脱颖而出，备受科技新贵追捧，与其始终秉持颠覆、创新的血统息息相关：从多做市商交易制度；到私募股权数字交易平台 LINQ；再到新晋的证券通证化改造举措……纳斯达克始终以开放的心态迎接每个时代的新技术、新挑战，总是能第一个成为市场规则的制定者，而非跟随者。
在纳斯达克的雷达中，自然也少不了区块链的律动。本文就将深入解析纳斯达克的创新制度，尤其是在区块链领域的轨迹。
「The Next Big Thing」必将发生在纳斯达克。
独特的多做市商交易制度，成就超级金融平台
创立于 1971 年的美国纳斯达克股票交易所是全球市值第二大的证券交易所。
「NASDAQ」是 National Association of Securities Dealers Automated Quotations 的缩写，意为「全国证券交易商协会自动报价系统」。一开始只是提供报价，后来成为世界上首个电子证券交易市场。
纳斯达克是典型的多做市商交易制度，跟纽交所的专门交易商制度迥异。制度优越性，推动了纳斯达克的飞速发展：
强大的定价功能
做市商长期跟踪证券价格的变化趋势，凭借专业知识对证券的市场公允价格作出判断，提供最具参考性的报价。
增强市场流动性
投资者可以直接与做市商进行交易，无需等待对手方。
大幅降低新股的发行成本
新兴产业的股票投资往往需要专业知识，这种知识很难在短期内被普通投资者获取，从而无法对股票进行准确估价。而做市商的双向报价机制为市场交易提供了重要的参考依据。
积极促成大宗交易
做市商本身就是机构投资者进行大宗交易的对手。
通过先进的电子技术和激烈竞争的做市商，纳斯达克市场最大程度地保证了证券市场的流动性、有效性和公开性。
经过半个多世纪的发展，纳斯达克上市公司数目、上市的外国公司数目、月交易额都已超过历史更为悠久的纽约证券交易所。截至今天，纳斯达克总市值已达 14 万 1959 亿美元之巨。纳斯达克坚持颠覆与创新，凭借独特的多做市商制度和优良的服务，不断突破既有规则，成为独树一帜的金融奇观。
拥抱新兴科技，积极布局区块链技术
进入 21 世纪，纳斯达克开始积极拥抱云服务、人工智能和区块链等新兴技术，并已取得不俗业绩。
纳斯达克在其官方的《纳斯达克区块链战略》（Nasdaq Blockchain Strategy）报告中指出，在金融科技领域，区块链有着巨大潜能：
在数字资产领域，区块链的点对点分布式账本技术对交易记录存储意义重大；
所有权记录不可篡改，使得金融交易在对账和结算方面的透明度大为提高，效率提升明显；
支付和现金管理、安全转账、抵押担保和三方协议、安全借贷等业务流程大为简化；
更高效的信息分享，减少了摩擦，降低了交易成本；
能提供优质高效的审计监管报告。
纳斯达克认为其企业平台、金融体系内的客户可以在不同的商业层面广泛地利用区块链技术，如：私人股权的追踪和发行，在线投票或共同基金市场等。
此外，纳斯达克还有面向全球的风投计划，致力于发掘优质的区块链项目，培育创新，推动科技进步，保证其能够始终走在行业发展的前沿。
而这方面纳斯达克最激进的动作，莫过于 LINQ 平台的推出。
纳斯达克旗下的全新数字交易平台 LINQ
根据加密谷的追踪研究，我们认为纳斯达克对区块链的三大应用领域兴趣最为浓厚：
资本市场的交易后探索；
监管透明度以及资产发行方；
资产投资者之间的关系处理。
为了综合探索以上领域，纳斯达克推出了全新的数字交易平台：LINQ
2015 年 10 月：纳斯达克正式宣布即将推出 LINQ 计划，旨在促进私人证券市场股份以一种全新的方式进行转让。首批上线平台的项目为 6 家，包括 LINQ 的技术开发公司 Chain；
2015 年 11 月：纳斯达克在爱沙尼亚尝试运用区块链技术进行委托代理投票权管理，并承诺将着重开发企业级区块链技术应用。
2015 年 11 月：LINQ 正式发布，成为史上首个通过区块链平台对资产交易进行数字化管理的产品。它面向纳斯达克私募股权市场，为创业者和风险投资者提供便捷服务。对私有公司而言，它是一个全新的股权管理工具。
纳斯达克全球软件开发总监 Alex Zinder 当时表示： 「目前，这还不是一个全天候的交易市场，还未能实现 P2P 交易。」
言下之意，LINQ 的演进方向将是完备的公共证券交易所。
初创公司开始通过 LINQ 募资，恰逢通证经济挑战
2015 年 12 月 31 日，区块链创业公司 Chain 使用 LINQ 发行了公司股票。
纳斯达克携手 Visa 和花旗集团，共同为 Chain 注资 3000 万美金。通过 LINQ 私募的股票发行者享有数字化所有权。通过网上交易，LINQ 极大地缩减了结算时间，降低了风险。
时任纳斯达克首席执行官 Bob Greifeld 称其为区块链技术发展的重大进展：
「通过区块链技术应用，我们开启了一个新征程。其发展格局将有望彻底改变资本市场基础设施的核心，对未来影响深远……区块链技术所变革的是现有资本市场基础系统的核心：交易结算和行政审批。LINQ 的出现意味着，这些都已经过时了。」
当然，在数字化私募股权市场上，LINQ 并非一枝独秀，面临着其他强力对手和创新模式的挑战。其中最为耀眼的，莫过于 2017 年——首次通证发行（Initial Coin Offering，首次代币发行）最为疯狂的一年。如果创业公司都可以自行开展首次通证发行，那么交易所的地位将受到根本性的挑战。
纳斯达克的 LINQ 是不是一出生，就过时了呢？
纳斯达克的「王炸」，证券类通证呼之欲出
困扰首次通证发行的最大问题就是：初创公司所发行的通证是否属于证券，存在较大争议，面临法律风险。
此前，项目方大多通过将发行的通证认定为「Utility Token」（实用型通证，仅可流通，不可交易）的方式来规避监管。但后来，越来越多的区块链项目抛弃了「Utility Token」的定位，转为承认其证券属性，以此彻底规避法律风险。然而，对于大部分初创项目来说，严格依照美国证券法要求进行登记和信息披露难度很大。
如何做到既合规，又创新？
2018 年 6 月 22 日，纳斯达克网站的新闻版块刊载了名为《2019 年，证券类通证将大放异彩》的文章，开宗明义：证券类通证将在明年吸引大量华尔街资金。——一时间，业内人士纷纷惊呼：纳斯达克的「王炸」终于来了！
那么到底什么是证券类通证（Security Token）呢？
合规还是自由？证券化通证有望「鱼和熊掌兼得」
区块链技术的出现，使得人类所有的资产都可以被程序化，成为一种数字化资产。它利用密码学和分布式账本技术，将资产记录在区块链上。这些资产的数字化单位就成为了通证（Token），这个过程可以称为资产「通证化」（Tokenizion）。
如果我们将传统金融市场中的股权和证券也进行通证化（也就是「证券化通证」），那么：
发行方可以在无需第三方介入的情况下与股东进行自由交互。从股息支付、期权分配、股东投票，再到复杂一点的转换债券，甚至信用违约掉期，再无需繁杂的财会工作和高昂的审计成本，只需要智能合约自动执行。
监管机构还可以通过在通证中添加程序代码，强制执行法律法规。从而把证券监管这件事也「程序化」，消除了监管的滞后性和第三方中介监管的必要性。
由此，相对于传统的 IPO 和证券发行，证券通证化大大降低了发行和审计成本，并显著提高了监管效率。
这时候读者可能要问：这听起来和首次通证发行不是一回事吗？
相比首次通证发行，证券类通证有望无需新法，直接合规运行。
当前的首次通证发行缺乏监管甚至无法监管的一大主因，在于各国政府对层出不穷的通证难以合理定义、难以对症下药施加管束。所以导致的现状是要么放任不管，要么一刀全切。
而证券类通证不同，它天生具有证券属性，而传统证券的监管措施已经相当成熟，政府可以直接利用现有法规进行管理，而无需另立新法。
以美国为例，有两种可豁免在证监会登记即可发行证券的现行监管法律：Regulation D 和 Regulation A+。
Regulation A+：
源于 2012 年奥巴马总统签署的旨在支持中小企业发展的乔布斯法案（JOBS ACT），适用于美国和加拿大，是小型初创公司的迷你上市规则，典型特征为：
融资金额有上限，最多 5000 万美金；
可向大众投资者公开筹集；
可进行公开宣传、路演；
投资者无限售期；
Regulation D：
美国证监会于 1982 年颁布实施的关于私募证券的发售规则，下设 Rule 504、Rule 506 （b）和 Rule （c）三类发行准则。通证发行项目多采用后两者，典型特征为：
融资金额无上限；
向合格投资者进行私下募集；
不可进行公开宣传、路演；
投资者仅有 12 个月限售期；
纳斯达克所倡导的「证券类通证」，将自己定位于证券，完全可以按照这两种规则进行发行。只需提交相应的信息披露表格，并做好合格投资者管理，即可进行融资，而省却了反复的上市审核流程。
可以说，证券类通证是现行技术条件和法律环境下，完美解决流动性和监管合规性这两个「鱼和熊掌不可兼得」矛盾的完美答案。下表比较了传统 IPO/VC 、首次通证发行和证券类通证的利弊，孰优孰劣一目了然：
2019 或为「证券化通证元年」，金融科技变革之路才刚开始
1971 年，纳斯达克建立了世界上第一家电子证券交易所；
2015 年，纳斯达克发布全新数字交易平台 LINQ，积极推进区块链与传统证券交易业务的融合；
2018 年，纳斯达克公布《2019 年，证券类通证将大放异彩》；
此话如果成真，那么 2019 年或许就会借着纳斯达克 LINQ 平台的东风，成为「证券化通证元年」。
事实上，也不只是纳斯达克这头巨鲨嗅到了血腥味。2018 年以来，关于「证券化通证」的消息已经席卷美国金融创新领域。据加密谷不完全统计：
2017 年 11 月 FunderBeam 通过区块链为早期创业公司筹集 580 万美元；
2018 年 2 月 Causum / BITE 通过区块链出售股权以获得更清洁的电网；
2018 年 3 月 Overstock/Tzero 公司取消原计划的首次通证发行，计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 3 月 Securrency 计划通过证券化通证最大限度地提高支付灵活性；
2018 年 4 月 Open Finance 计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 4 月 Harbor/R-Token 为区块链重新设计私人证券，筹集了 2800 万美元；
2018 年 5 月 Elephant 通过公司内部通证建立二级市场；
2018 年 5 月 Polymath 计划购买传统证券交易所的股份；
2018 年 5 月 Templum 为证券化通证平台筹集 1000 万美元 ; 收购经纪人 / 经销商；
2018 年 5 月 VrBex 计划筹集 1 亿美元以启动证券化通证交易平台；
2018 年 5 月 SharesPost 宣布推出二级 security token 交易平台；
2018 年 6 月 Coinbase 收购受 SEC 监管的实体公司，计划实现证券化通证交易；
据预测，到 2025 年，证券化通证将主导大部分加密货币市场。这就是为什么纳斯达克、金融监管机构和企业家如 Polymath 和 Harbour 都在悄悄地设计关键基础设施，为证券通证化铺平道路。
而这，也将是更大的变革的第一步。
纳斯达克 CEO 阿德纳·弗里德曼（Adena Friedman） 2018 年 4 月底在接受 CNBC 采访时表示：
「随着时间的推移，纳斯达克当然会考虑成为一个加密货币交易所。当我们认为是时候能为投资者提供一个更为公平的交易体验，并且人们已经准备好迎接一个更规范的市场的时候，我们会这么做。」
作者：Sonny Sun, Yuriko Mu; 编辑：Daniel （Kevin Yang、Gigi Yip 对此文亦有贡献）; 排版：Lun 查看全部
导读
纳斯达克 NASDAQ
——大多数人听说过它，却并不了解它。
创业者总说梦想是「去纳斯达克敲钟」。这四个音节，纳、斯、达、克，轻轻从舌尖跳出，燃烧着财富的香气和高科技的狂热：微软、苹果、英特尔、戴尔、思科、Facebook 等等，这些耳熟能详，出现在你生活每一天的科技巨头们，无一不在纳斯达克上市交易。对了，还有继苹果之后，市值刚刚突破万亿美元的亚马逊。
证券交易所比你的爷爷的爷爷的爷爷还老——从 1602 年设立的荷兰阿姆斯特丹交易所算来，已经四百余个年头了。而创立于 1971 年的纳斯达克，却全无暮气。
能从全球证券交易所中脱颖而出，备受科技新贵追捧，与其始终秉持颠覆、创新的血统息息相关：从多做市商交易制度；到私募股权数字交易平台 LINQ；再到新晋的证券通证化改造举措……纳斯达克始终以开放的心态迎接每个时代的新技术、新挑战，总是能第一个成为市场规则的制定者，而非跟随者。
在纳斯达克的雷达中，自然也少不了区块链的律动。本文就将深入解析纳斯达克的创新制度，尤其是在区块链领域的轨迹。
「The Next Big Thing」必将发生在纳斯达克。
独特的多做市商交易制度，成就超级金融平台
创立于 1971 年的美国纳斯达克股票交易所是全球市值第二大的证券交易所。
「NASDAQ」是 National Association of Securities Dealers Automated Quotations 的缩写，意为「全国证券交易商协会自动报价系统」。一开始只是提供报价，后来成为世界上首个电子证券交易市场。
纳斯达克是典型的多做市商交易制度，跟纽交所的专门交易商制度迥异。制度优越性，推动了纳斯达克的飞速发展：
强大的定价功能
做市商长期跟踪证券价格的变化趋势，凭借专业知识对证券的市场公允价格作出判断，提供最具参考性的报价。
增强市场流动性
投资者可以直接与做市商进行交易，无需等待对手方。
大幅降低新股的发行成本
新兴产业的股票投资往往需要专业知识，这种知识很难在短期内被普通投资者获取，从而无法对股票进行准确估价。而做市商的双向报价机制为市场交易提供了重要的参考依据。
积极促成大宗交易
做市商本身就是机构投资者进行大宗交易的对手。
通过先进的电子技术和激烈竞争的做市商，纳斯达克市场最大程度地保证了证券市场的流动性、有效性和公开性。
经过半个多世纪的发展，纳斯达克上市公司数目、上市的外国公司数目、月交易额都已超过历史更为悠久的纽约证券交易所。截至今天，纳斯达克总市值已达 14 万 1959 亿美元之巨。纳斯达克坚持颠覆与创新，凭借独特的多做市商制度和优良的服务，不断突破既有规则，成为独树一帜的金融奇观。
拥抱新兴科技，积极布局区块链技术
进入 21 世纪，纳斯达克开始积极拥抱云服务、人工智能和区块链等新兴技术，并已取得不俗业绩。
纳斯达克在其官方的《纳斯达克区块链战略》（Nasdaq Blockchain Strategy）报告中指出，在金融科技领域，区块链有着巨大潜能：
在数字资产领域，区块链的点对点分布式账本技术对交易记录存储意义重大；
所有权记录不可篡改，使得金融交易在对账和结算方面的透明度大为提高，效率提升明显；
支付和现金管理、安全转账、抵押担保和三方协议、安全借贷等业务流程大为简化；
更高效的信息分享，减少了摩擦，降低了交易成本；
能提供优质高效的审计监管报告。
纳斯达克认为其企业平台、金融体系内的客户可以在不同的商业层面广泛地利用区块链技术，如：私人股权的追踪和发行，在线投票或共同基金市场等。
此外，纳斯达克还有面向全球的风投计划，致力于发掘优质的区块链项目，培育创新，推动科技进步，保证其能够始终走在行业发展的前沿。
而这方面纳斯达克最激进的动作，莫过于 LINQ 平台的推出。
纳斯达克旗下的全新数字交易平台 LINQ
根据加密谷的追踪研究，我们认为纳斯达克对区块链的三大应用领域兴趣最为浓厚：
资本市场的交易后探索；
监管透明度以及资产发行方；
资产投资者之间的关系处理。
为了综合探索以上领域，纳斯达克推出了全新的数字交易平台：LINQ
2015 年 10 月：纳斯达克正式宣布即将推出 LINQ 计划，旨在促进私人证券市场股份以一种全新的方式进行转让。首批上线平台的项目为 6 家，包括 LINQ 的技术开发公司 Chain；
2015 年 11 月：纳斯达克在爱沙尼亚尝试运用区块链技术进行委托代理投票权管理，并承诺将着重开发企业级区块链技术应用。
2015 年 11 月：LINQ 正式发布，成为史上首个通过区块链平台对资产交易进行数字化管理的产品。它面向纳斯达克私募股权市场，为创业者和风险投资者提供便捷服务。对私有公司而言，它是一个全新的股权管理工具。
纳斯达克全球软件开发总监 Alex Zinder 当时表示： 「目前，这还不是一个全天候的交易市场，还未能实现 P2P 交易。」
言下之意，LINQ 的演进方向将是完备的公共证券交易所。
初创公司开始通过 LINQ 募资，恰逢通证经济挑战
2015 年 12 月 31 日，区块链创业公司 Chain 使用 LINQ 发行了公司股票。
纳斯达克携手 Visa 和花旗集团，共同为 Chain 注资 3000 万美金。通过 LINQ 私募的股票发行者享有数字化所有权。通过网上交易，LINQ 极大地缩减了结算时间，降低了风险。
时任纳斯达克首席执行官 Bob Greifeld 称其为区块链技术发展的重大进展：
「通过区块链技术应用，我们开启了一个新征程。其发展格局将有望彻底改变资本市场基础设施的核心，对未来影响深远……区块链技术所变革的是现有资本市场基础系统的核心：交易结算和行政审批。LINQ 的出现意味着，这些都已经过时了。」
当然，在数字化私募股权市场上，LINQ 并非一枝独秀，面临着其他强力对手和创新模式的挑战。其中最为耀眼的，莫过于 2017 年——首次通证发行（Initial Coin Offering，首次代币发行）最为疯狂的一年。如果创业公司都可以自行开展首次通证发行，那么交易所的地位将受到根本性的挑战。
纳斯达克的 LINQ 是不是一出生，就过时了呢？
纳斯达克的「王炸」，证券类通证呼之欲出
困扰首次通证发行的最大问题就是：初创公司所发行的通证是否属于证券，存在较大争议，面临法律风险。
此前，项目方大多通过将发行的通证认定为「Utility Token」（实用型通证，仅可流通，不可交易）的方式来规避监管。但后来，越来越多的区块链项目抛弃了「Utility Token」的定位，转为承认其证券属性，以此彻底规避法律风险。然而，对于大部分初创项目来说，严格依照美国证券法要求进行登记和信息披露难度很大。
如何做到既合规，又创新？
2018 年 6 月 22 日，纳斯达克网站的新闻版块刊载了名为《2019 年，证券类通证将大放异彩》的文章，开宗明义：证券类通证将在明年吸引大量华尔街资金。——一时间，业内人士纷纷惊呼：纳斯达克的「王炸」终于来了！
那么到底什么是证券类通证（Security Token）呢？
合规还是自由？证券化通证有望「鱼和熊掌兼得」
区块链技术的出现，使得人类所有的资产都可以被程序化，成为一种数字化资产。它利用密码学和分布式账本技术，将资产记录在区块链上。这些资产的数字化单位就成为了通证（Token），这个过程可以称为资产「通证化」（Tokenizion）。
如果我们将传统金融市场中的股权和证券也进行通证化（也就是「证券化通证」），那么：
发行方可以在无需第三方介入的情况下与股东进行自由交互。从股息支付、期权分配、股东投票，再到复杂一点的转换债券，甚至信用违约掉期，再无需繁杂的财会工作和高昂的审计成本，只需要智能合约自动执行。
监管机构还可以通过在通证中添加程序代码，强制执行法律法规。从而把证券监管这件事也「程序化」，消除了监管的滞后性和第三方中介监管的必要性。
由此，相对于传统的 IPO 和证券发行，证券通证化大大降低了发行和审计成本，并显著提高了监管效率。
这时候读者可能要问：这听起来和首次通证发行不是一回事吗？
相比首次通证发行，证券类通证有望无需新法，直接合规运行。
当前的首次通证发行缺乏监管甚至无法监管的一大主因，在于各国政府对层出不穷的通证难以合理定义、难以对症下药施加管束。所以导致的现状是要么放任不管，要么一刀全切。
而证券类通证不同，它天生具有证券属性，而传统证券的监管措施已经相当成熟，政府可以直接利用现有法规进行管理，而无需另立新法。
以美国为例，有两种可豁免在证监会登记即可发行证券的现行监管法律：Regulation D 和 Regulation A+。
Regulation A+：
源于 2012 年奥巴马总统签署的旨在支持中小企业发展的乔布斯法案（JOBS ACT），适用于美国和加拿大，是小型初创公司的迷你上市规则，典型特征为：
融资金额有上限，最多 5000 万美金；
可向大众投资者公开筹集；
可进行公开宣传、路演；
投资者无限售期；
Regulation D：
美国证监会于 1982 年颁布实施的关于私募证券的发售规则，下设 Rule 504、Rule 506 （b）和 Rule （c）三类发行准则。通证发行项目多采用后两者，典型特征为：
融资金额无上限；
向合格投资者进行私下募集；
不可进行公开宣传、路演；
投资者仅有 12 个月限售期；
纳斯达克所倡导的「证券类通证」，将自己定位于证券，完全可以按照这两种规则进行发行。只需提交相应的信息披露表格，并做好合格投资者管理，即可进行融资，而省却了反复的上市审核流程。
可以说，证券类通证是现行技术条件和法律环境下，完美解决流动性和监管合规性这两个「鱼和熊掌不可兼得」矛盾的完美答案。下表比较了传统 IPO/VC 、首次通证发行和证券类通证的利弊，孰优孰劣一目了然：
2019 或为「证券化通证元年」，金融科技变革之路才刚开始
1971 年，纳斯达克建立了世界上第一家电子证券交易所；
2015 年，纳斯达克发布全新数字交易平台 LINQ，积极推进区块链与传统证券交易业务的融合；
2018 年，纳斯达克公布《2019 年，证券类通证将大放异彩》；
此话如果成真，那么 2019 年或许就会借着纳斯达克 LINQ 平台的东风，成为「证券化通证元年」。
事实上，也不只是纳斯达克这头巨鲨嗅到了血腥味。2018 年以来，关于「证券化通证」的消息已经席卷美国金融创新领域。据加密谷不完全统计：
2017 年 11 月 FunderBeam 通过区块链为早期创业公司筹集 580 万美元；
2018 年 2 月 Causum / BITE 通过区块链出售股权以获得更清洁的电网；
2018 年 3 月 Overstock/Tzero 公司取消原计划的首次通证发行，计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 3 月 Securrency 计划通过证券化通证最大限度地提高支付灵活性；
2018 年 4 月 Open Finance 计划推出证券化通证交易平台；
2018 年 4 月 Harbor/R-Token 为区块链重新设计私人证券，筹集了 2800 万美元；
2018 年 5 月 Elephant 通过公司内部通证建立二级市场；
2018 年 5 月 Polymath 计划购买传统证券交易所的股份；
2018 年 5 月 Templum 为证券化通证平台筹集 1000 万美元 ; 收购经纪人 / 经销商；
2018 年 5 月 VrBex 计划筹集 1 亿美元以启动证券化通证交易平台；
2018 年 5 月 SharesPost 宣布推出二级 security token 交易平台；
2018 年 6 月 Coinbase 收购受 SEC 监管的实体公司，计划实现证券化通证交易；
据预测，到 2025 年，证券化通证将主导大部分加密货币市场。这就是为什么纳斯达克、金融监管机构和企业家如 Polymath 和 Harbour 都在悄悄地设计关键基础设施，为证券通证化铺平道路。
而这，也将是更大的变革的第一步。
纳斯达克 CEO 阿德纳·弗里德曼（Adena Friedman） 2018 年 4 月底在接受 CNBC 采访时表示：
「随着时间的推移，纳斯达克当然会考虑成为一个加密货币交易所。当我们认为是时候能为投资者提供一个更为公平的交易体验，并且人们已经准备好迎接一个更规范的市场的时候，我们会这么做。」
作者：Sonny Sun, Yuriko Mu; 编辑：Daniel （Kevin Yang、Gigi Yip 对此文亦有贡献）; 排版：Lun
