区块链行业的快速更新迭代不仅体现在技术发展上，还体现在融资方式上。ICO才凉凉，STO就出现了，而现在，STO的风头还没完全散尽，IEO的热浪就已袭来。

19日晚10点，在币安Launchpad进行CELR的IEO仅用17分35秒便一抢而空，用户抢份额的状态和概率不亚于抢春运火车票。这一火爆现象要回到今年年初，币安重启资产发行平台Launchpad，重启后首个项目BTT的火爆不仅激起了投资者们的热情和信心，更让同行们按捺不住。币安创始人赵长鹏在接受媒体采访时放言，“IEO模式的核心在于找好项目，欢迎其他交易所来抄。”

交易所们“蠢蠢欲动”，赶赴这场新的“筵席”。火币已经宣布将在三月下旬上线Huobi Prime，官宣称这是一个围绕HT的综合上币服务平台。OKEx 的CEO JayHao也发布消息称，OKEX utility token销售平台“OK Jumpstart”从技术到产品都已准备就绪，随时可以上线。Kucoin、Bittrex、ZBG也有消息即将上线类似平台。但Bittrex却在启动前几个小时内紧急取消了首个IEO活动。

IEO全称InitialExchange Offering（首次交易所上架发行），指发行团队跳过需要向大众募股集资的ICO环节，直接将代币放到交易所上进行交易的募资行为。有观点认为，IEO能帮项目方融资，帮交易所盈利和扬名，还能保护投资者免于欺诈。赵长鹏也向媒体坦言，现在融资模式不仅仅是融钱，也得去“融用户”、“融知名度”、“融信誉”。现状是名利双收吗？通过以上平台发行的项目代币表现又如何呢？

 
交易所背书照样破发 上币不代表有流通性
 

目前只有币安的Launchpad平台已经上线了4个项目，（其在19日晚10点上线的CELR暂未纳入统计）其余平台的项目均未上线开放申购。已知的4个IEO项目中，2017年12月底上线的GTO和BRD并不需要使用BNB申购，而今年新上线的BTT和FET则需要。

从统计结果来看，有意思的是，上线首日收跌的BTT是4个项目中唯一一个至今没有破发的项目，表现最为稳健，目前市值已经超过1亿3000万美元，市值排名第46位。而同样使用BNB申购的FET首日只微涨0.8%，但上线两周却已破发，目前市值尚未被CoinMarketCap收录，仅显示排名1789位。而更早上线的GTO和BRD首日都迎来大涨，涨幅接近20%，但至今已经破发。目前GTO市值排名171位，BRD市值排名154位。






说到底，决定代币价值的还是项目本身，与其上了什么交易所，以什么方式获得融资的关系并不大。好的项目自然能获得市场认可，登陆其它交易所，开通更多交易对。根据PAData统计，目前，仅上线一个半月的BTT是4个项目中流通性最好的一个代币，已经登陆29个交易所，共14个交易对。其次是早已上线一年多的GTO，已经登陆了16个交易所，建立了9个交易对。FET目前只登陆5个交易所，建立4个交易对。BRD是4个项目中流动性最差的，只登陆一个交易所，共3个交易对。






4个项目代币的流动性好坏从对币安交易所的依赖程度也可以看出，流动性最差的BRD，唯一登陆的交易所就是币安，其次的FET虽然已经登陆5个交易所，但其93%的交易量都发生在币安，其他4个交易所一共也只贡献7%。而BTT和GTO对币安的依赖性要小很多，尤其是才上线1个月的BTT，虽然通过币安的Launchpad平台上币成功，但其在币安的交易量只占全部交易量的32%，也即意味着BTT在其它交易所也很活跃，是被市场认可的。

可见，是否使用BNB申购项目代币对项目代币的流通性并没有影响，或者说，虽然币安是头部交易所，但币安的背书效力也并非是整个加密货币市场。要被市场认可，还是要靠项目本身的实力说话。






另外，通过BNB申购的项目代币能在币安拥有更多的交易量，BTT的交易量已经占到币安的6.48%，FET的交易量占到1.24%，而没有使用BNB申购的早期项目BRD和GTO的交易量占币安交易量的1%都不到。从交易对来看，BTT/BNB已经占到币安总交易量的0.42%，是仅次于USDT和BTC的交易量第三大的BNB交易对，FET/BNB虽然只占0.07%，但也已是第八大BNB交易对。






从这点意义上来说，Launchpad对激活BNB的交易有引导作用。流动性不足、破发或许会让项目方盈利减少，让投资者承担损失，但对交易所而言，不仅承担最小的风险，还能抽佣金，激活平台币，恰是一笔好买卖。

币安联合创始人何一3月17日发微博称，“最近流行一个词儿叫IEO，讲真我都不知道E是什么？这是哪个单词的简写？给大家随手画个重点：项目抢手是因为项目质量和价格低于私募价格，一旦上线后，所有项目价格都是市场决定，市场是全球的市场，项目的好坏交给时间。”

 
双赢局面尚未出现 长期利好平台币
 

通过IEO，项目方能募集资金，交易所能激活平台币，这似乎已经双赢了。但交易是一个动态过程，上币并不是终点，而是起点，那么在这个动态过程中，双方是否还能携手双赢呢？

PAData爬取了CoinMarketCap上的交易数据，分析后发现，在振幅上，只有GTO和BRD这两个较早在Launchpad上发行的项目币与主流币BTC有明显同向共振，而且GTO和BRD与BTC的币价相关性非常显著，这意味着，两者的行情走势与BTC较为一致。

而通过使用BNB在Launchpad上新发行的项目币BTT和FET在振动方向上与主流币BTC与平台币BNB均无关，甚至BTT在币价涨跌趋势上与BTC和BNB也都无关，这意味着BTT将来走出独立行情的可能性比其他三个Launchpad项目币更大，而FET在币价上与BTC和BNB呈现负相关，这意味着其币价涨跌趋势在很多情况下与BTC和BNB相反，而且涨跌幅度无关

从币价和单日振幅的相关性来看，是否使用BNB来上币并不会捆绑BNB和项目币，也即两者尚未形成交易过程中的动态双赢局面。反正是发行较早的BRD和GTO与BNB之间存在微弱的同向共振运动形态，但这并不能认为与BNB有直接关联，因为BRD和GTO与BTC之间的同向共振运动形态更明显。











另外，与BNB币价相关性最高的反而是同为平台币的HT，并且两者之间的振幅也呈现微弱相关性，这意味着，如果BNB涨，那么HT涨的可能要远远大于通过Launchpad发行的项目币，但是BNB暴涨，HT不一定会暴涨。这说明，在BNB与Launchpad项目币的捆绑尚未形成双赢之前，平台币之间的影响是更显著的。

虽然BNB与Launchpad发行的项目币目前并没有形成双赢局面，甚至从短期来看，每当项目发行结束后，BNB还会面临一轮较大的抛压。根据币安的公告，抢到这两个项目众筹份额的投资者不到10%。那些没申购上的投资者在申购期结束后就可能会出售手中的BNB，造成BNB币价波动较往常更大。比如在2月3日结束BTT的申购后，2月5日BNB单日振幅达到13.65%，2月6日单日振幅达到14.30%。在3月2日结束FET的申购后，3月5日BNB单日振幅达到20.14%，3月6日，BNB单日振幅达到11.06%。目前，自BNB发行以来的单日振幅方差达到0.02，高于BTC，也高于Launchpad项目币。作为申购中介，BNB并不稳定，这对投资者而言，无疑是多了一层风险。






但从长期来看，Launchpad项目启动后，BNB剧烈波动的频率降低了。自2月运行Launchpad以来，BNB单日振幅超过10%的概率约是20%，也即10天里只有2天可能发生剧烈波动。要知道在此前，这一概率大约是40%，也即过去，BNB在10天里就有4天可能发生剧烈波动。

应该来说，Launchpad项目为BNB增添了新的功能，即作为交易媒介。而新的功能意味着BNB有了新的价值，这对BNB价格稳定甚至上升都有积极意义，IEO对交易所有利已经显而易见。 查看全部

比特币价格走势图（2013年04月底至2019年03月初），来源：CoinMetrics ，QKL123

本文从供给和需求两个方面，针对几个影响比特币价格的关键指标展开分析。结果发现，若比特币的市场需求在短时间内没有明显增长（大概率），按照关键指标的历史数据进行推断，未来一段时间内比特币市场价格还将持续探底，直到市值/链上交易额维持在10左右。



作为点对点支付系统的比特币于2009年01月被首次挖出（区块奖励50个），并于2010年05月以一个比特币兑0.0025美元的比率被首次使用。2013年04月至2019年03月，比特币的公开市场价格从100美元左右上涨至4,000美元左右，价格六年间翻了约40倍。期间，比特币的最高价格曾达到20,000美元左右的历史最高峰（2017年底），之后出现大幅回落，目前跌幅高达80%（历史较大周期中第三次跌幅超过80%）。

对于比特币投资者，其最为关心的应该是未来价格走势。很多人给出比特币价格的预测，那么判断比特币价格的依据有哪些？下文将从供给和需求两个方面，针对几个影响比特币价格的关键指标展开。


首先，反映比特币市场供给的两个关键指标：市场供给量和通货膨胀率。


理论上，比特币的最大供应量为21,000,000枚，通货膨胀率会逐年降低至零，这归咎于比特币大约每四年区块奖励减半的共识机制设计。虽然比特币最大供应量的最初设计存在被修改的可能性，但从比特币十年的社区发展来看，其发行机制被更改的可能性极小。另外，在比特币出现的初期，可能存在较多密钥永久丢失的现象，但随着比特币价格的升高，此类现象会逐渐减少，所以类似事件对未来比特币的市场供给影响较小。





比特币的供给曲线与通货膨胀率（理论值），来源：QKL123


在2019年，比特币的区块高度在560,000至610,000之间，其年通货膨胀率基本维持在3.6%-3.7%之间。比特币上一次的区块奖励减半（25个区块奖励减少至12.5个）是在2016年07月，同时年通货膨胀率在较短时间内由8.5%降至4.2%。下一次区块奖励减半（12.5个区块奖励减少至6.25个）预期在2020年06月，年通货膨胀率会在较短时间内由3.6%降至1.8%，比特币的市场流通量将达到18,375,000枚。未来，预计到2064年04月左右，在区块高度2,940,000时，比特币的年通货膨胀率接近零（0.0008%），市场流通量接近20,999,000枚。


第二，反映比特币市场需求的两个关键指标：链上交易数（Transactions）和链上活跃地址数（Active Addresses）。





比特币每日链上交易数（2013年04月底至2019年03月初），来源：CoinMetrics ，QKL123


比特币作为支付系统的唯一支付媒介，其市场需求的强弱可以通过区块链的实际交易笔数来反映。2013年04月至2019年03月期间，比特币每日链上交易数约从50,000笔增加到300,000笔，交易笔数在六年间翻了近六倍，年均增长速度约为83.3%。但是，观察可以发现，近两年比特币每日链上交易数并未保持前四年的增长态势，且出现较大幅度的长时间波动，未来增长很可能会有所放缓。





比特币链上每日活跃地址数（2013年04月底至2019年03月初），来源：CoinMetrics ，QKL123


相对比特币的链上交易数，活跃地址数更能反映链上实际使用者的多少，比特币支付系统的使用者越多，其市场需求会越大。2013年04月至2019年03月期间，比特币每日链上活跃地址数约从100,000个左右增加到600,000个左右，活跃地址数在六年间也是翻了近六倍。但是，近两年比特币每日活跃地址数并未保持前四年的增长态势，且出现较长时间的大幅度波动，未来增长也很可能会有所放缓。


最后，预测下短期内比特币的价格走势。


除了以上反映比特币价格供需的指标之外，这里还需借助一个可以反映比特币估值水平的关键指标：比特币市值除以链上交易额（Transaction Value）。该指标是一个相对指标，其倒数可以通俗的理解为比特币的相对使用率。若有限的比特币使用率越高，则该相对指数越小，比特币价值被低估的可能性越大。

比特币价格分别在2010年03月至2011年11月第一轮大周期（2011年06月峰值）、2011年12月至2015年01月第二轮大周期（2013年12月峰值）和2015年01月开始的新一轮大周期（2017年12月峰值）中出现大幅涨跌。在目前的熊市下，比特币市值/链上交易额是判断比特币价格是否探底的一个关键指标。





比特币市值/链上交易额（2013年04月底至2019年03月初），来源：CoinMetrics ，QKL123


从比特币市值/链上交易额的历史数据来看，其数值在近六年内出现了大幅变动，但多数时间维持在10-30之间。观察可以发现，该相对指标和牛熊市关联度高，特别是与大周期中市场价格低点、高点的关联性。如：在2013年11月至2013年12月、2015年01月至2017年12月这两个时期，该相对指标基本维持在10以下；在2014年01月至2014年11月、2018年02月至2019年02月，该指标基本维持在30以上。如果简单的按照历史数据进行推断，未来一段时间内比特币市场价格还将持续探底，直到该相对指标维持在10左右。所以，若比特币的市场需求在短时间内没有明显增长（大概率），比特币的价格还将持续走低。 查看全部

知名区块链投资机构 Multicoin Capital 在北京时间2月19日夜间发布深度研究报告，看多密码货币交易所币安的短期和长期发展前景。报告发布后，推动 BNB 价格上涨近 10%.Multicoin Capital 是一家总部位于美国得克萨斯州的区块链投资机构，在虚拟货币市场的影响力不容小觑，两位创始人 Kyle Samani 和 Tushar Jain 一直笔耕不辍，因发表不少关于密码货币市场犀利的见解和有见地的投资主题而著名。Multicoin Capital 的有限合伙人中有不少美国顶级投资人，其中包括风险投资巨擘 a16z 的合伙人 Andreessen Horowitz 和 Chris Dixon、联合广场风投的创始人 Fred Wilson、风险投资机构 Craft Ventures 的合伙人 Bill Lee 等。

Multicoin Capital 提供给我们的研究报告指出，币安是过去 18 个月里成长最快的密码货币交易所，该团队善于巧妙地规避监管风险，技术过硬，获得竞争优势。

Multicoin Capital 写道，「由于资金的流动性总是乐于集中到大型资金池中，所以，密码货币交易业务是不多几种能产生强劲网络效应的的业务之一。」不过，交易所总是面临监管风险，但是币安却善于巧妙地规避监管风险，其团队的在规避监管上的灵活性是币安能够取得巨大成功的主要原因之一。






此外，币安正在积极实施两个意义重大的计划：

第一，币安将推出法币交易业务，该公司计划 2019 年在全球跨五个大洲的 10 个国家推出法币交易所；






第二，将推出币安去中心化交易所。Multicoin 预计币安在 2019 年上半年发布去中心化交易所不久，便可以在该领域获得主导优势。

此外，Multicoin 认为 BNB 拥有目前可以看到的最好的平台币模型。这种平台币经过精心设计，不断增加的交易使用会使代币的价格提高。

长期看来，Multicoin 预计币安链可能会减少币安中心化交易所的收入，但新的币安去中心化交易所对 BNB 持有者来说的却是好消息，因为 BNB 持有者可以通过币安链的权益机制获得权益收入。

总之，Multicoin 认为币安团队为公司发展制定了有远见的长期发展战略，在短期中，币安链和法币交易所的推出是很好的发展动力。Multicoin 预计币安去中心化交易所和中心化交易所在短期内将服务于不同类型的客户，但币安的大部分成交量最终将转向去中心化交易所。

基于这些看法，Multicoin 为 BNB 设定的目标估值为 10.06 美元。截止发稿时，BNB 价格上涨近 10%，报 10.58 美元。 查看全部

据彭博通讯社报道，剑桥咨询公司认为，从长远来看，加密领域的投资可能代表着机构投资者的一项稳健投资。

总部位于波士顿的剑桥咨询公司(Cambridge Associates)专注于从事养老和捐赠咨询业务，剑桥咨询公司与总计提供3,000多亿美元咨询服务的机构合作。据报道，在今天发布的一份研究报告中，该公司分析师写道:

“尽管面临挑战，但我们相信，投资者要着眼长远， 从今天就开始探索加密领域，这是值得的。尽管加密领域的投资风险很高，但其中一些技术很可能会颠覆数字世界。”

在评估2018年加密货币市场暴跌时，分析人士认为，尽管如此，加密投资领域的整体图景仍有力地表明，这是一个正在发展、而非停滞不前的行业。

该文件还建议潜在投资者对该领域进行全面研究和自我教育，并探索多种投资途径——从与缺乏流动性的风险资本基金合作，到在加密交易所现货市场交易。

据报道，数字资产管理基金“灰度投资”最新的《加密投资报告》显示，从机构投资者流入的资本比例呈上升趋势。

前高盛合伙人、加密领域商业银行银河数码(Galaxy Digital)创始人迈克•诺沃格拉茨(Mike Novogratz)预计，这种趋势将持续下去。他最近预测，密码行业作为一个整体，将经历一场结构性转变，从“一场草根自发的革命，到由机构领导的革命”。

据报道，由坚定的投资者大卫·f·斯文森(David F. Swensen)掌管的著名常春藤联盟美国大学耶鲁大学(Ivy League American university Yale) 300亿美元的捐赠基金，是去年10月份成立的一个重点关注加密领域的4亿美元基金的募集者之一。 查看全部

随着 2017 年的 ICO 狂潮过后，催生出了一系列新的区块链平台，2018 年也因此被称为 DApp 之年。随着 DApp CryptoKitties（http://cryptokitties.co/） 的成功，2018 年有了一个完美的开端，人们也越发期待 DApp 在 2018 年呈现出爆发式增长。

Fluence Labs（https://fluence.network/） 的目标是为新兴的 Web3 技术开发出一个能够实时进行大容量数据处理的去中心化网络。作为一个基础设施项目，我们一直都很好奇 DApp 市场上都发生了什么。这项调查从一开始就是为了联系 DApp 开发者社区以便深入了解这个市场正在发生的事情。

我们向众多 DApp 开发者和创业者发起问卷调查，希望能通过这项调查来澄清有关 DApp 的事实、猜测和谣言。我们将阐明他们是谁、他们正在做什么、他们将要面临什么样的挑战、在当前市场上有多少活跃的 DApp 项目，以及实现这些 DApp 究竟有多难。

我们相信，我们在调查过程中的一些发现不仅可以帮到我们，也可以帮到该领域中的每一个人。这项调查结果将有助于大家更好地理解当前 DApp 在用户接受度和技术可行性方面的状态。

关键点：

    尽管 2018 年市场环境恶劣，受调查的大多数项目却都是在这一年启动的。
    在受调查的项目中有四分之一都是游戏相关的 DApp。
    大约有一半的项目采用了集中式云服务作为后端，并使用了像 Infura 这样的集中式工具来连接以太坊区块链。
    在交易过程中收取交易费用是大多数项目采取的主要盈利模式。
    有超过四分之三的受访者认为，引导新用户是影响用户采用的主要障碍。


我们认为，不仅是那些采用了 Web3 技术的开发者对这些发现感兴趣，加密领域内外的投资者和任何想要了解 DApp 将要面临的挑战以启动一个新项目的创业者都会对这些发现感兴趣。

为了更好地理解这份调查报告，你可能需要提前了解一些加密内部工作原理和关键术语，比如公钥和私钥、Layer 1/2 区块链以及 MetaMask，等等。

这份调查报告的结构和产品开发的生命周期类似。从技术平台的选择开始介绍，然后进入到开发中的常见问题，最后再讨论在用户接受度和业务方面所遇到的挑战。

免责声明：
这份调查报告不应被视为 Fluence Labs 或者其任何董事、高级职员、普通职员、代理人、顾问等关于购买或认购加密产品的建议。读者也不应将本调查报告的内容解释为法律、税务、监管、财务或者会计等相关的建议。读者应该就其具体事项咨询自己内部的相关顾问。该调查报告的内容纯粹是为了提供信息。在任何情况下，读者都应该对该报告中的数据自行进行调查和分析。



1. 一般信息

1.1 DApp 定义

首先，我们需要确定哪些项目可以被称为 DApp。“DApp“ 一词来源于以太坊社区，可以用来定义任何以“智能合约“为核心组件的应用程序。为了减少歧义，该报告中所指的 DApp 仅指那些关注最终用户的应用程序。

基于该定义，我们共收集到了 1624 款 DApp。在这些应用程序中，我们只找到了其中 900 款应用的联系信息，包括 Email、Telegram 或 Discord 。最终，共有 160 款 DApp 的代表填写了调查问卷。







1.2 DApp 调查综述






尽管 2018 年的市场环境相当恶劣，但大多数项目（72%）都是在这一年启动的。其中有 12.5% 的受调查项目由独立开发者运营。大多数 DApp 团队成员规模在 2 至 5 人之间（47.5%），团队成员规模超过 5 名的占 40%。


2.DApp 组成

2.1 平台（Layer 1 区块链）







大多数 DApp 采用以太坊平台（87%），排名第二的是 EOS（19%），第三名是 TRON（8%）。还有 10% 的受调查项目同时构建在多区块链之上。虽然我们对采用了其他区块链的 DApp 非常好奇，但并不能准确的统计出这些项目的数量。


2.2 整体技术栈












大多数 DApp 都是基于网页作为前端，在受调查项目中，有近一半（48%）的 DApp 采用了传统基于云的后端技术方案。值得注意的是，在选择存储方案方面，采用了去中心化存储方案（比如 IPFS）的项目数量（32%）和采用中心化 CDN 的项目数量（31%）几乎相同。在数据库的选型方面也发现了类似的比例：31% 的 DApp 依赖于集中式数据库，而 25% 的 DApp 采用了分布式数据库。






从所使用的技术来看，React 和 Node.js 的采用量遥遥领先，远远超过其他语言和框架。被提及的数据库包括 MongoDB、PostgreSQL 和 MySQL ，其中被提到最多的是 MongoDB。


2.3 技术栈的集中式部分







超过一半的受访者都提到，他们在开发去中心化项目时，有些基础设施必须采取集中式设计：48% 的受调查项目依赖于集中式后端，31% 的项目采取了集中式的文件存储，以及 21% 的项目采用了身份验证 API（如 Facebook Connect）。


3.DApp 开发

3.1 工具质量和文档

通常来说，新的开发者加入对促进新技术的采用是至关重要的。与此同时，DApp 的开发者也提到，在去中心化的技术生态中工具和框架都是极不稳定的，它们可能彼此不兼容、缺乏项目文档，有时候它们的运行结果也是不可预知的。

“Solidity 有很多‘陷阱’，如果你稍有不慎，这些‘陷阱’带来的结果可能就是灾难性的。” —— 佚名

“对于区块链开发者来说，文档的缺失也是一个大问题。”——  CryptoKube

“Angular 和以太坊的某些库并不能很好地协作。Docker 是一项很好的技术，但是想要在 DevOps 工作流中正确地配置 Docker 仍然是一项挑战。最后，无论从用户体验的角度还是从技术的角度来看，与以太坊区块链和智能合约的交互都是十分复杂的。” ——  Emoon


3.2 区块链网络的状态







在以太坊 DApp 开发者中，63% 的受访者提到 Infura 是他们连接以太坊网络的一种方式。一些开发者指出，有时候他们需要采用多种技术来连接到区块链，以保证 DApp 的数据状态和用户接口都是最新的。区块链的连接性问题和节点稳定性问题也是采用多种技术连接到区块链的原因之一，这些问题将影响 DApp 的整体质量，并对最终用户体验产生负面影响。

"超级节点是不稳定的，在处理事务时还存在很多问题。”——  佚名

“Geth 无法在一台好机器上完成 4 周的数据同步。” —— Alice

“主网的行为和测试网络的行为不一样。” —— FABG

“速度慢，需要大容量的硬件存储空间。” —— Quick Blocks

“Web3 注入会延迟，区块链和 Infura 之间的同步也会延迟。用户交易可能已经批准，服务器却需要几分钟时间来同步用户的交易状态。当然，如果你习惯了这种状态，可能不会觉得这有什么问题。但是相信真正的用户还是更习惯于获得及时反馈，而不是每次点击鼠标操作后，去先喝杯咖啡再回来查看结果。” —— Chibi Fighters


3.3 事件追踪和数据查询

受访者表示，从区块链中检索数据也将是一项挑战，尤其是当项目要求具备实时处理性能时。一些开发者采用了内部工具来追踪智能合约中的事件和处理传入的数据。

“处理大量 RPC 请求通常是最令人沮丧的。现在主要采用内部负载均衡来解决这个问题。” —— Local Ethereum

“当前维护数据库事件是最令人头疼的。我认为应该采用一种现收现付（pay-as-you-go）的服务来解决这类问题。” —— Known Origin

“有时网络中的节点非常不稳定（特别是在一年半之前我们遇到了宕机问题），我们需要开发自己的中间件来追踪交易。” —— Alice

“以确定性的方式轮询事件和检查区块确认信息是有问题的。” —— Crypto Care


4.DApp 的业务问题

4.1 应用的受众

虽然可以通过收集发送到智能合约的交易来获取用户信息，但并不是每一次用户和应用的交互都涉及到智能合约调用。由于我们认为开发者能够通过内部分析工具获得准确的用户数量信息，因此我们直接向他们询问了 DApp 的用户数量。






尽管有 58% 的 DApp 日活跃用户少于 50 人，但仍然有 12% 的受调查项目日活跃用户在 500 人以上。


4.2 资金情况






从 2017 年以来，DApp 的主要收入来自于自筹资金（38%）和代币的销售（31%），风险投资参与的项目仅占了 24%。 2018 年，大部分去中心化项目仍然是自筹资金，只有一小部分项目通过代币销售（10%）和风险投资（16%）获得资金。






然而，从数字的绝对值来看，这些差别并不明显：代币的销售数据略有下降，而风险投资的数据略有增加。2017 年和 2018 年最大的不同在于，自筹资金的 DApp 数量有了近 4 倍的增长。


4.3 货币化







大多数的受访者（55%）表示希望通过收取交易费用来赚钱。还有一些受访者表示计划通过用户订阅（16%）和广告（11%）收益来赚钱。另外，还有一些受访者建议出售 NFT 或者将以太坊作为潜在的货币化模型。

还有其他一些人提到的其他商业模式如下：

“部署代币作，作为桌面客户端使用许可，从通过我们的 DApp 获利的用户那里收取许可费用。” —— Kryptium

“发布一款基于 ERC-20 标准的代币，比如 Augur 或者 KEEP，然后随着时间的推移，他的价值会得到升值。我们可以动态改变代币机制，并设置独立的实体来提供集中式的服务，从而增加收入。但是在这个过程中，最重要的组织服务应该还是免费的，不收取任何费用。“  —— 佚名


5. 用户体验

5.1 用户引导

当被问起在推广 DApp 时遇到的挑战时，开发人员提到新用户引导是他们最担心的问题，因为接受加密应用程序的用户群体数量是有限的。






向新接触 DApp 的用户解释这些概念很难，比如：创建钱包、获得代币以及什么是 gas。

"先从认识钱包开始，告诉他们用各种各样的软件“登录”钱包，尽管其中的一些软件充满了欺诈，并且还要告诉他们，不要丢失软件的密码，否则将会永远失去该账户，无法找回。如果没有一个好的用户引导工具，这样的应用程序将很难被用户所接受。" ——  佚名

“应用程序新用户也不知道他们该设置多少 gas 比较合适。”  —— Riot Cats

“让他们了解以太币也是一项巨大的挑战。在代币交易中使用以太币进行交易的人仍然是少数。” —— Daxia

“新用户引导。只要钱包已经被设置好了，并且手里有一定的以太币，那么接下来的事情就比较容易理解了。” —— Crypto Care

“如果对于开发者来说创建钱包都觉得很复杂的话，那么我们又怎么能期待一个非技术人员愿意采用用户体验很糟糕的加密产品呢？” —— FundRequest

“当前，创建一个 EOS 钱包的步骤非常复杂。除此之外，CPU 使用时间和 RAM 的概念对于一个普通人来说是很难理解的。这些都是人们接受 DApp 的障碍。” —— Dice

一些基于以太坊区块链开发 DApp 的开发者表示，MetaMask 的用户体验需要得到进一步改善。其中的一个原因就是：单独对每一笔交易进行签名会导致过多的问题，特别是对于那些复杂一点的应用程序来说。

“对于简单的单页游戏来说，MetaMask 表现良好。但是像“赤壁战士 (Chibi Fighters)“这样的复杂游戏，可以支持同时开十个网页，这使得它在各个地方风靡。” —— Chibi Fighters“每一笔交易都需要在 MetaMask 中签名。” —— FABG


5.2 理解 DApp 和加密技术

一些受访者也提到了另一个问题：他们需要去教育那些对密码学没有深入研究的用户。在调查报告中体现的问题之一就是，用户总是对加密应用程序中没有 “修改密码” 选项感到很吃惊。另一个问题是，用户总是不能够理解加密货币、ERC20 代币和非同质代币的区别。

"我们没有预料到的一件事情是，我们还需要帮助人们理解 CryptoKitties 不是一种加密货币。" ——  CryptoKitties

“最让我意想不到的是，我们的 DApp 和其他 DApp 都在同一个平台上。” —— CryptoKitties City

“然而，在新兴的经济体下，假设加密货币对非银行用户处于完全可扩展的状态，那么要求他们安全保存自己的私钥就太过分了。” —— Ethichub

“我们并没有存储用户的密码，因此我们无法帮助用户重置他们的账户。” —— Primas

“我们并没有采取 OAuth2 风格的用户认证流程，即用户可以在应用程序中注册账户，并在其他平台上使用。这是 Be Your Own Bank 和身份管理器面临的一个最大的问题。” —— 佚名
 

6. 技术要点

6.1 可扩展性







为了解决可扩展性问题，大多数受调查项目的开发人员计划使用 Layer 2 区块链或者其他相应的解决方案来处理用户增长所带来的问题。然而，仍然有 33% 的 DApp 开发者对于如何扩展持续增长的容量没有明确的计划。






39% 的受访者计划使用现有的 Layer 2 区块链平台，27% 的受访者表示他们将构建自己的区块链平台。


6.2 去中心化







受访者对采用分布式计算和存储平台作为构建块来实现未来可伸缩性持乐观态度。然而，还有大约四分之一的开发者计划采用集中式的硬件设备进行密集计算。






尽管如此，32% 的受访者表示，他们可能会在未来使用分布式数据库服务作为主要的数据存储解决方案，另外有 33% 的受访者表示他们正在考虑采用分布式的文件存储方案。







总结







在区块链生态体系中，人们普遍认为可扩展性是基于区块链应用程序首要面临的主要障碍。相反，DApp 开发者回应说，他们目前遇到的最大痛点是“有限的用户数量“（占 67%）和“用户体验差“（占 44%）。尽管只有 36% 的受访者提到了可扩展性可能带来的限制，但一旦项目拥有了更多的用户，可扩展性最终将会成为优先考虑的问题。

我们相信以下这些有助于减少 DApp 和用户之间的摩擦：

    Web 浏览器和加密钱包之间更深层次的集成。这样的集成可能是双向的：浏览器与加密钱包的集成（比如 Opera 浏览器 正在这么做）以及在加密钱包中集成去中心化浏览器（参见以太坊的 Status 和 Trust Wallet，以及 EOS 的 Token Pocket、Math Wallet 和 Lynx）。
    一些新兴的可重用跨平台认证和用户引导工具，为用户提供了更好的移动端、网页端和桌面端交互体验（比如 Scatter 和 UniversallLogin）。
    被广泛采用的解决方案为最终用户消除 Gas 成本（比如 Loom network、Meta transaction）。


我们热切期待着 2019 年 DApp 的发展。作为区块链领域的一个基础设施类项目，我们也一直在关注着 DApp 整个生态系统，并尽力与之保持联系。在未来的一年内，我们将尽可能为我们的研究提出更多的见解。


原文：https://medium.com/fluence-network/dapp-survey-results-2019-a04373db6452
译者：徐进
来源：区块链前哨 查看全部

提到最受关注的区块链项目，你脑中出现的第一个词是什么？可能大多数人会回答比特币，的确，比特币作为币圈最大的 IP 理应获此殊荣。

如果让你再想五个呢，以太坊，瑞波，EOS 也会是很多人的答案。但你可能想不到，还有一个项目也能进入这个榜单：它目前还没有币，可是网上四处都在售卖着它的矿机；它也从没说自己要登陆交易所，可非常多的交易所都有他的期货。它自身还没有落地，却有很多人在它的基础上搭建了应用。

它就是 IPFS （InterPlanetary File System，又称星际文件系统）。

含着「颠覆传统互联网的 HTTP 协议」这把金勺子的 IPFS 自从一出生就成了明星。在 EOS 被认为会超过以太坊，被誉为「区块链 3.0」的时候，IPFS 的市值一度被认为会超过风投正盛的 EOS。

IPFS 是一个全球的、点对点分布式文件存储协议，可以将所有有相同文件系统的计算机连接起来。传统互联网 HTTP 协议是搜索域名地址，但是 IPFS 是搜索内容地址。用 IPFS 这种颠覆 HTTP 协议的方法，理论上可以让网络更快更安全。

行业内的人不管懂不懂，都会听过 IPFS 这个词，知名度过高，而却迟迟不见代币。极高的热度，让这一市场这也就成了骗子们的天堂。

 
IPFS 在中国的各种骗局
 

百度上只要搜索关于 IPFS 的信息，满屏的 IPFS 矿机广告。这样的盛况，给人感觉 IPFS 是个新的数字加密货币，它就像比特币一样买个矿机插上电就可以挖，或者跟玩客云一样，买个小玩意儿回家研究一下就能开始赚钱。至少，广告中是这么说的。

但实际上是这样么？






首先我们先要弄懂 IPFS 到底是什么。






IPFS 的官网其实已经说得很明白了，最重要的词就是「协议」（protocol）。IPFS 是一种技术，一个协议，所以它不是一条链，也没有一种叫「IPFS」的币。

IPFS 的想法，就是让文件分布式存储和读取。现在网上的所有信息，都是存在服务器里，万一服务器挂了呢，我们搜索信息就搜不到了。为了防止这样的事情发生，IPFS 技术就把文件打碎，分散地存储在不同的硬盘里，下载的时候，再从这些散落在全球各地的硬盘里读取。其实用过 BT 下载的人会发现，IPFS 其实就是一种 BitTorrent 协议，开发团队对 BitTorrent 协议稍微升级了一下。

这种文件分布的协议作为一种技术，极其强大，但好技术不代表好产品。分布文件的行为，完全是自愿的，没有任何经济模型来激励。所以 Filecoin 出现了。

IPFS 白皮书的作者 Juan Benet，其也是 Protocol Labs 创始人，而 Filecoin 也是 Protocol Labs 这个公司旗下的一个项目。

Filecoin 是一条区块链，链上流通的 Token 也叫 Filecoin，这条链是基于 IPFS 协议，也就是使用 IPFS 的技术，再加上加密货币这种经济激励的引入，让 IPFS 协议能够被更多人使用，让更多的人愿意拿出自己的电脑和存储空间给其他人使用。






用 Filecoin 官网的话来总结：「简而言之，IPFS 是按内容搜索的技术； Filecoin 就是缺失的激励机制。」

所以 Filecoin 确实是可以挖矿，但是 Filecoin 的挖矿到底是基于什么机制的？矿机管用吗？

比特币、以太坊的共识机制是 PoW 工作量证明，用工作量来定义挖矿奖励，你的成本就是耗电量。奖励的多少是由你的工作效率决定的，工作效率就是你的算力，算力决定你能挖出多少矿。矿机内的芯片可以提高你的算力，也就是让你的工作效率提高，同时耗电量也会增加。这是 PoW 的逻辑，所以在比特币网络里，矿机算力越高，就能让你挖比特币挖的更快。

然而 Filecoin 的共识机制并不是 PoW，它与算力无关。

Filecoin 的官网上明确说明，「Filecoin 的共识机制基于复制证明（Proof-of-Replication）和时空证明（Proof-of-Spacetime），里面不包含 hash 密集型的工作量证明（Proof-of-Work)」。

 
揭秘 Filecoin 的真正原理
 

那 Filecoin 的挖矿是如何工作的。

「检索矿工通过赢取由该文件的市场价值决定的特定文件的投标和采矿费来获得 Filecoin。检索矿机的带宽和交易的投标 / 对交易初始反应时间（即，延迟性和与客户的距离）将决定其在网络上的成交检索交易的能力。检索矿工的最大带宽将决定它的交易总量。」这是官网上对于 Filecoin 挖矿的原理。

简单来说，这是一种「存力挖矿」，就是看你存了多少有用的文件。用户上传一个文件，文件会分成若干碎片，然后矿工们要去抢这个文件的碎片放进自己的硬盘里，才可以得到 Filecoin。

所以 Filecoin 挖矿有几个关键的因素：首先，得有用户，有用户上传，这个矿才能挖；然后，还得考虑带宽、硬盘大小、用户距离等等，才能有可能挖矿成功。

那具体要多大的硬盘，多少带宽，什么样的 CPU 才能挖矿呢？这些连 Filecoin 创始团队自己的都不知道。在 Filecoin 的官网上写着「我们尚未发布 Filecoin 采矿的确切硬件规格要求」。因为 Filecoin 现在连主网都还没有，谈何挖矿呢？而且官网上还有一句话，「把 ASICs 设计成能支持对大量内存的随机访问可能是昂贵且可能是不切实际的。」

也就是说，在 Filecoin 上，矿机并没有什么用。

了解了这些，再看看现在这些售卖所谓 IPFS 卖矿机的商贩。






在 Filecoin 创始团队都不知道的挖矿硬件参数的情况下，这些矿机列出了参数，8T 的内存，支持 20M 的带宽。大部分 Filecoin 矿机差不多都显示这几个参数，而且内存量一个比一个大。

不可否认的是，这样配置的服务器在读取写入文件和网络链接传输的时候，确实比普通的家用电脑更稳定，但并非必要条件。

最关键的来了：你现在买的 IPFS 矿机，得不到任何区块链收益的。

首先 Filecoin 现在连测试网都没有上，更不可能有用户。只有有用户开始使用 IPFS 服务，上传文件，才能挖矿。最重要的，不是内存越大越能挖。你的硬盘里要能抢到用户上传的文件碎片才行，而抢的能力是根据你自己的网络带宽、与用户距离之类的因素限制的。

现在用户买到手里的只是一台性价比极差、包装了 IPFS 概念的电脑而已。一个 8T 的空空如也的硬盘，和一个 256G 的里面全是用户上传文件碎片的硬盘，当然是后者挖到更多的矿。

但是大部分用户都不知道 Filecoin 的工作原理，以为和比特币矿机一样，买来插上电就能赚钱。等用的时候才发现根本不是一回事。

除了矿机，还有些人直接用 IPFS 超高的知名度来包装自己。

在不少宣传材料中，区块律动 BlockBeats 发现相关人员喜欢给自己冠上「IPFS 中国区总裁」、「IPFS 亚太区唯一对接人」、「IPFS 大陆区官方指定联络人」这些看上去十分高大上的 Title，但其实都是假的。

这群人的谎言在去年年底被官方戳穿。在 2018 年 12 月 11 日，Filecoin 的官方团队，同样也是 IPFS 的官方团队才在网上宣布，开始招聘中国区的负责人。






当你看穿这一切的时候，你会发现，原来那些在国内卖矿机的人和公司，其实就是电脑贩子罢了。他们把一台普通的电脑包装成 IPFS 主机，溢价卖出，而买下他们的用户拿到手的收益也并非基于 Filecoin 的，而是来自于这部分溢价的一部分。

然而谎言的出现和流行也与 Filecoin 官方缓慢的开发进度有密切关系，Filecoin 的测试网络不断地被推迟上线，入华时间很晚，给了骗子们行骗的空间和时间。

 
分布式存储与其「儿子」们的现状
 

除了使用 IPFS 协议的 Filecoin，还有不少其他用于分布式存储的加密货币。其中知名度比较高的有 Sia、Storj、Swarm 和 Lambda。

其中 Sia、Storj，这两个分布式存储项目都已经启动，也就是可以使用了，可惜现在使用它们的人数还不是很多。Sia 用的是 PoW 的共识机制，利用文件合同，也就是智能合约，来设置存储规则和要求，文件上传者、节点、矿工都可以得到 Siacoin。而 Storj 的存储交易仅在存储需求的双方，不需要智能合约。

另一个在以太坊网络上的分布式存储协议，名为 Swarm，基本上和 Filecoin 的技术差不多，但是发展要比 IPFS 慢一些。

最后一个是 Lambda，是唯一一个中国团队项目，之前也获得多家投资机构站台。作为一个分布式存储的项目，它解决的问题是在分布式存储中，用户把自己的文件交由未知的存储端时产生的信任的问题，而 Lambda 通过验证节点的共识完成文件数据的持有性证明和可恢复性证明，保证了存储在未知存储端上文件的完整性和可恢复性。

不论是 Lambda 还是 Sia、Storj，这些 IPFS 项目都在努力地让这技术走进平民百姓家，让互联网用户对互联网内容保留所有权。至于谁能走的更快，保持继续观察的态度。


作者：0x29 查看全部

回顾 2018 年，通证市场从年初的火爆到年末归于沉寂，交易所作为最重要的参与者之一，制造了平台通证、交易挖矿、开放交易平台和去中心化交易所等一个又一个行业热点。

在动荡的二级市场中，优秀的交易所在交易模式、运营活动和技术架构上不断追求创新；另一方面，大浪淘沙，在安全性、交易模式以及合规性方面存在问题或者不足的交易所也在逐渐退出市场。但从全年总体趋势看，绝大部分交易所基本与通证行情同态波动，鲜有交易所有较为突出的表现。而韩国交易所在第四季度异军突起，蓄势为 2019 年的通证市场掀起新一波浪潮。

TokenInsight 通过统计 2018 年超过*400 *家交易所年度数据，从宏观层面描绘了全球交易所行业的现状，并对交易所行业的发展状态进行了分析。

点击下方图片可查看大图 >>



































































































































































































  查看全部

1 Violent Delights With Violent Ends


2017年12月25日，比特币在13,500美元价位收出小十字星，人们尚沉浸在“不要怕，是技术性调整”和FOMO(fear of missing out)的狂欢中，却忘了再漫长的狂欢也有音乐停下的时候。直到今日，整个数字货币市场已经历一年的熊市，比特币从历史最高点回撤高达84%，自11月中旬起，更是在短短一个月内下跌接近50%，市场流通市值前500币种全部跌破MA120，直到最近一周才实现较为可观的反弹。

通过最近1年YTD收益图对比来看，持有USDT的用户可以获得1.5%的年化收益，相信基本可以跑赢市场大部分投资者，甚至绝大多数专业交易员。





图1 数据来源：BlockVC策略研究


传统资本市场历来有Santa Claus Rally的说法，历史上十二月中下旬也是比特币表现相对亮眼的时刻，出现Santa Claus Rally这种季节现象的原因可能来自节日气氛带动的交易乐观情绪，或因机构投资者度假导致散户阶段性主导交易市场等方面。





图2 数据来源：TradingView


但本周的快速反弹主要由于自2015年以来周级别上升趋势线被击穿后的破位反抽，同时由于3100-4100美元一线筹码堆积非常密集，严重超跌后投资者补仓动力非常强劲，诱发空头踩踏，目前比特币价格已在趋势线4200美元左右收到较强阻力，短期内成功上冲的概率较低，震荡下跌仍是阶段主旋律。


2 After The Crazy , The Reality





图3 数据来源：Bloomberg


最近一段时间以比特币为代表的数字货币市场行情出现大幅重挫，再度引发了传统金融行业的广泛关注，在传统金融领域一片冷嘲热讽中，上图经常被提出用以举例论证比特币是否已注定成为“下一个郁金香泡沫”。上图中提及的1630s郁金香泡沫，1700s的密西西比和南海泡沫，1990s的互联网泡沫都是金融史上有名的泡沫事件。

与历史中记载的各个泡沫事件如出一辙，缺乏监管的市场、没有清晰的基本面价值支撑、宏大叙事带来的幻觉，都是比特币被诟病为泡沫的主要原因。很多数字货币投资者最近可能都受到来自传统金融行业投资者的嘲笑，面临诸多类似比特币是本世纪最大的骗局，数字货币毫无实际价值等指责。

从价格波动性上来讲，大幅波动并不必然代表泡沫性，历史上权益类资产整体出现跌幅接近甚至超过50%的并不罕见，单个股票跌破超过70%甚至90%的仍然不可计数。





图4 数据来源：awealthofcommonsense.com


比特币具有相当显著的周期性，11年、13年、17年的周期曲线看起来相当相似，在每次“泡沫破灭”和“价值证伪”后都有相当强劲的周期起伏。历史上，比特币的最长熊市在2013年到2014年间持续58个星期，比特币同期跌幅达86％。而由2017年12月开始的本轮熊市，目前已经进入第51周，比特币到目前为止已经回调了84.5％：





图5 数据来源：Twitter Bloomberg BlockVC策略研究


人们对于比特币属性的争论不一而足，而BlockVC策略研究认为，比特币是一种商品，也可以被成为一种货币，只是因为货币的概念很模糊，很多商品都曾被作为货币；而对于比特币持有者“有朝一日比特币可以替代法币”的幻想，懂得货币银行学的专业投资人都明白，货币需求导致了信用扩张，比特币并不具有信用派生的功能，因此并不能作为一种法币满足经济发展的需求，最大可能是作为一种价值贮藏和转移的方式而存在。

"People buy into these assets because they believe the narrative, and you look at the asset prices to see if the narrative is weakening or changing,”

“It’s not easy -- you could be wrong, but that’s the sign you look for. But it doesn’t mean you’ll get it right."

站在比特币信仰破灭的边缘，比特币的信仰者心里的火，在别人看来都是烟。


3 Do You Hear The Sirens Sing  


从整体市场市场格局来看，比特币占数字货币总市值比重Dominance已回到51.2%，属于历史相对较高水平，Altcoins相对市场超额下跌的效应基本已经挤出，代表熊市初现末端迹象。





图6：  数据来源：bitcoinvisuals BlockVC策略研究  Tradingview


从比特币价格最重要的分界线200天移动平均线来看，最近1年比特币价格均受到200日移动平均线的压制，在11月底比特币出现大跌以来，比特币价格相对SMA200的偏离程度更到达历史上相对较高的程度。





图7 数据来源：Bitcoinvisuals BlockVC策略研究

 
BlockVC策略研究将自2014年以来比特币价格相对SMA200的偏离度进行了统计，从下图可见，BTC相对SMA200的偏离度分布相对偏度较高，即比特币价格上涨的偏离幅度可能大大超过SMA200，但下跌幅度却相对有限，历史上BTC价格跌破SMA200最大幅度不过-60%，然而在比特币12月中旬触底时相对偏离度已经达到-49%，接近历史极限水平，预计接下来行情将以宽幅震荡，并向SMA200修复回归作为主要方向。

从追踪市场市值排名前100的MVISDA 100指数来看，市场呈现整体普涨的特征，但令人关注的一点在于代表前100币种中排名15-60位的Mid-Cap中市值指数出现了跑输LC、SC市值指数的情况，说明在大部分Shitcoins走上归零之路后，部分市值虚高、交易低迷、流动性匮乏的中市值币种开始呈现缺血症状。





图8 数据来源：TradingvView


从比特币波动率来看，12月初出现的大幅重挫导致30d波动率触及16年以来波动率的较高点，短期来看波动率继续抬升的空间非常小，随着波动率的下降，行情预计呈现持续回调及震荡趋势。





图9 数据来源：highcharts.com


从流通市值前500币种涨跌币来看，本次反弹行情广度非常强劲，短期上涨动能消耗较多，近期回调压力较大。最近一个月EOS与ETH换手率剧烈放大，高位筹码开始向当前价位沉淀，预计后期将长期以宽幅震荡走势消化上方套牢盘。





图10 数据来源： BlockVC策略研究


通过简单观察Bitfinex的周级别Long/Short仓位变化，BlockVC策略研究认为BTC Short周仓位变化DIFF对于BTC周收益率具有领先约2周的负相关变化，即周Short仓位增仓，则BTC约在两周前后发生下跌；而近期随着上涨过程中Long头寸持续平仓，市场显示出短期上涨的头部阻力。





图11 数据来源：BlockVC策略研究


本次反弹行情中，Bitfinex平台中BTC和USDT的价格相对其他交易平台持续出现溢价，值得持续关注。





图12 数据来源：Tradingview Bitfinex


近期ETH出现强势反弹，引发了市场对于预计发生于2019年1月16日、以太坊区块链7,080,000区块作为激活点的君士坦丁堡硬分叉，这也是2019年1月份最受关注的基本面事件。其中EIP1234提案包括难度炸弹（Difficulty Bomb）协议推迟12个月和挖矿奖励调整，难度炸弹使挖矿难度随时间推移越来越高，挖矿奖励调整将挖矿奖励从3个降低到2个。

下图为BTC历史上挖矿奖励调整的走势概览，一般情况下币价领先挖矿奖励调整率先上涨，预期充分Price in后在事件发生前开始调整，并在事件靴子落地后出现大幅下跌，随后随着情绪宣泄和基本面改善重新实现长期价值增长。本次ETH事件中社区情绪稳定，预计不会产生如BCH硬分叉的恐慌效应，但投资者应注意短期情绪博弈导致的回调风险。





图13 数据来源： BlockVC策略研究


4 2018，Don't Look Back in Anger


站在年末回顾波澜壮阔的2018年，比特币价格全年跌幅超过80%，堪称为地狱模式的一年，却也是数字货币市场整体爆发式发展的一年。

2018年1月和2月的市场重挫当时在广大投资者看来是最好的“技术性回调”和介入时机，随后在Q1末迎来了全年Shitcoins大爆炸，1CO募资量在第一季度达到63.3亿美元，超过17年全年的1CO募资量，从下图可以观察到最近1年内数字货币种类的增长曲线。





图14 数据来源：TradingView Bitcoinvisuals


2018年Q2是2018年全年赚钱效应最强的季度，随着EOS超级节点竞选行情启动，主网上线的炒作热潮在5-6月份集中爆发，公链项目成为阶段性最具话题性的热点；世界杯题材随后接力，带动博彩类项目暴涨；随后Fcoin上线引发“交易即挖矿”模式横空出世，FT在本月内上涨超百倍，数十家小型交易所迅速跟风炒作，但由于交易挖矿模式的不可持续性，负反馈迅速击垮平台币，也将最后的交易情绪降至冰点，一级市场率先遇冷，多数数字货币基金开始停止投资并加快出清持仓，行业自此形成进入寒冬的共识。

2018年Q2季末，比特币ETF的信息刺激市场产生近一个月的过山车行情，大幅消耗场内流动性，进入Q3季度，恐慌情绪开始蔓延，随着ICO活动进入冰点，项目方与机构开始集中抛售ETH，趋势不断自我加强， ETHBTC汇率出现持续一个季度的暴贬。场内资金开始向比特币汇集，使得比特币相对维持两个月左右的横盘整理。





图15 数据来源：TradingView 


Q4季度由Tether和Bitfinex的信任危机拉开序幕，USDT在10月15日跌幅超过8%，比特币当日振幅高达23%，受此事件影响，各大交易所逐步开放各类稳定币交易对，但此事件也宣告着自2月到10月以来长达8个月的三角整理走向尽头，市场将正式进入至暗时刻。

受BCH硬分叉和算力战事件诱发，11月底数字货币市场呈熔断式下跌，两周内比特币下跌超过3000美元，跌幅近50%，连续击穿多个历史支撑位，从而引发中小矿场矿难，整个行业笼罩上信仰破灭的阴影。


5  2019 Outlook，Nirvana


本次下跌在3200一线止跌反弹，后市整体结构和格局都逐渐打开。4300一线是中线重要阻力位置，短期较难突破，熊市仍然相对漫长。

BlockVC策略研究整体展望2019年行情，上半年内熊市趋势不改，1月和2月整体仍然处于震荡下跌周期，预计1月中上旬重拾跌势，2月适逢中国和日本春节时分，围绕3400美元缩量震荡后，于2月底3月初向前低试探，并可能于3月初出现2019年最底部价格，最低点保持2800美元不破，并有望于5月中上旬重回4300美元。

市场预计需要半年左右消化6400美元一线的筹码峰，乐观估计预计在明年9月结束熊市趋势，进入新周期，明年年内高点具有较大概率重回5800美元。

目前市场中投资者还沉浸在Shitcoins的炒作情绪中，仍然抱有无论什么代币持有到下一个牛市都会盈利的心态，这部分投资者显然还没有正视“99%的区块链项目都会死亡”这句话的真正含义。

BlockVC策略研究经观察CMC流通市值排名前200币种发现，2014年发行上线并仍处于前200的币种仅有BTC /Ethereum /XRP /Litecoin /Monero /Dash /Stellar /Dogecoin /Bitshares /Lisk /Monacoin /Nxt /Emercoin /Peercoin这14种，能被认为具有全球共识的币种只能算前7名，区块链项目被称为“百死一生”也不为过，即便部分项目从2014年熊市中存活下来，在2017年的涨幅也远远低于比特币涨幅。

下图为Gartner新兴技术成熟度曲线，Blockchain已经从“Peak of Inflated Expectations”进入“Trough of Disillusionment”阶段，当前阶段项目基本面进展匮乏，基本面因素普遍并已失去对价格的传导影响。





图16 数据来源：Gartner


当前能影响币价的因素外生性因素只有：风险偏好、筹码结构和流动性溢价，目前市场流动性溢价整体消退，风险偏好陷入场内情绪博弈，绝大部分项目代币筹码结构散乱，难以实现长期可持续的价值发现；内生性因素主要在于其良好的现金管理能力，大部分项目方缺少相应能力，导致项目财务状况恶化，超过90%的项目现金储备不足支撑团队六个月，基本难以存活到下一个牛市到来。





图17 数据来源：BlockVC策略研究


数字货币投资者往往陷入“基本面幻觉”而自我催眠，投资者时常混淆“项目方宣传的技术优势”和真实的技术优势中的差别，同时即便当前项目方具有一定技术优势，技术基本面对于币价的传导效应在熊市中几乎失效，如项目本身缺乏内生性能力和外生性市场的配合，技术再好同样也无法存活到下一个牛市。

也许当我们站在2020年审视市场时候也同样会发现，2017-2018年发行上线的币种能在2020年排名进入前20的，终究也只会有20个，也许是EOS，也许是TRON——对于抱有这样心态又缺乏判断能力的投资人，如果仍然坚持在数字货币市场中交易的话，BlockVC策略研究建议及早将手中各种代币卖出，转为持有比特币。

数字货币二级市场本质上也是金融市场，金融市场有时可能影响基本面，即时人们认为它只反应基本面的变化。2019年市场将是明显的存量博弈市场，情绪博弈占主导的市场经常处于不确定的状态，盈利的根源主要来自于掌握并利用不确定性，确定任意时间点市场投资人总和的预期，并找到一致性预期外的冲击机会。

金融市场从来都不可能正确地预先反应未来，因为他们不只预先反映未来，还会塑造未来 —— 与常规认知不同，代币的价格反而会影响项目的基本面。

同样，站在2018年末畅想2019年的数字货币市场，我们可能与其2019年有众多推动数字货币行情的因素出现，包括：以太坊切换POS，去中心化交易协议、状态通道等技术的突破和应用，全球数字货币法币交易通道的建立、纳斯达克可能于2019年Q1推出的比特币期货。比特币ATM基础设施在世界各国普及、公链平台诞生新的杀手级应用等等，我们理应对这些可能抱有最大的期待，但2019年全球宏观局面发生的更深层次的变化，则是我们最为期待的催化剂，则是由比特币的特殊商品属性导致的，宏观经济冲击对数字货币市场风险偏好和流动性溢价全方面修复。





图18 数据来源：Bloomberg


2018年已经被宏观对冲基金行业贴上了Historically Bad Year的标签，上图标红的资产即为在当年收益率未能跑赢通货膨胀率的资产品类，2018年也是大类资产年收益全军覆没的一年。德意志银行也发布研报称2018年是自1901年以来的史上最差年，德意志银行跟踪的大类资产品类中93%对美元出现年化负收益。      





图19 数据来源：Deutsche Bank


从经济周期来看，中国和美国将从周期后期开始进入衰退期，受累于贸易摩擦和去杠杆进程，中国消费、投资与出口三驾马车均出现不同程度的增速下降，M2与社融增速迭创新低，企业盈利全面下滑，国内明显出现紧缩苗头。美国方面，期限利差倒挂等领先指标呈现衰退征兆，缩表+加息对美国经济的影响边际递增，近期原油价格大幅重挫也印证了全球需求的下降预期。中美两国相继进入衰退周期，全球经济下行对2019年全球大类资产表现压制将非常强劲。





图20 数据来源：BlockVC策略研究


在经济下行明确，甚至可能出现全球新一轮经济危机的背景下，市场投资者将广泛寻求避险资产配置，其中黄金、美债、美元、日元、瑞郎等都可以算作广义的避险资产。

然而宏观经济是复杂系统，同样的危机事件表象背后可能存在不同的传导和影响，不同全球或区域经济金融危机、流动性危机、地缘政治事件、突发事件，避险资产的价格也可能受到不同因子的扰动从而彼此之间呈现大相径庭的价格走势。例如次贷危机中全球流动性枯竭，黄金和美债价格亦遭到血洗，只有美元成为避险资产；而2009年欧债危机过程中，黄金和日元大幅上涨，而美元则受到QE2的影响被严重打压；在2018年上半年，欧洲和中东地缘震荡，贸易摩擦加剧，黄金价格却持续走低，主要是受到美国利率上涨对于非生息资产价格的压制。

因此避险资产中并不存在在任何风险事件中都保有绝对表现的资产品类，甚至“避险”本身也是一个相对的概念，本质上人们探讨“避险”实质上是在探讨一定阶段内的价值贮藏。

在这样的时机，我们不期待比特币成为一种所谓的“避险资产”，而是期待比特币甚至更多数字货币可以作为一种共识程度不断增强的价值贮藏方式，在全球经济遇到前所未有挑战的时候成为一种全新的价值贮藏和转移的方式，并成为完善的投资组合中有效的组合工具。也是因为这个原因，我们预期比特币在2019年Q2到Q3之间会受到更多资金的青睐，从而完成年级别行情的筑底过程。

人们常常诟病比特币的波动率大，但从数据来看，经波动率调整后的Sortino ratio，比特币的收益表现与S&P或黄金相较反而有一定优势，其原因可能在于人们承受了比特币较大的波动，却也有更高的收益预期。





图21 数据来源：Coinmetrics


对于前文提及的南海、密西西比、郁金香泡沫等泡沫事件，人们总是过分关注泡沫本身而忽略崩溃之后发生的事情，Bloomberg曾有一份研究指出：

1720年南海泡沫后该公司持续运营至1856年；荷兰郁金香泡沫在1637年破裂后却催生了欧洲成熟的花卉产业；其后无论是1925年佛罗里达土地泡沫、1970年代贵金属、1980年代生物科技股票、1990年代互联网股票和2000年代的房地产市场，在市场顶峰时进入的投资者难免出现巨额亏损，但是标的资产本身却总能在未来实现更高的发展，比特币和区块链也应如是。

那么如果你对于比特币仍有坚持，虽然此时此刻“你心里的火在别人眼里都是烟”，但是要记得：

There is no smoke without fire

Don’t get distracted by FUD (fear, uncertainty, and doubt)

—just HOLD, bro.

       
6 投资评级


推荐评级：BTC ETH

BVC16指数






风险提示：市场回调趋势持续，关注以太坊君士坦丁堡硬分叉升级的预期落地


7 团队联系方式


BlockVC 策略研究团队

联系人：Kira Sun 邮箱：info@blockvc.fund

感谢您的关注，欢迎您发送邮件至本邮箱，交流更多市场观点。


8 BlockVC简介


BlockVC是全球领先的区块链风险投资机构，专注投资区块链领域的初创企业、加密资产和风险资本，在业内以专业度和国际化著称，2017年至今投资全球160余个项目，已披露投资数量约60个，当前参与管理VC基金1只，生态基金2只。

BlockVC 系统地建立了“一二级市场联动”的投资哲学，并打造了专属的投资矩阵。投资方向覆盖了区块链生态系统中的基础公链、应用协议和金融服务等，为区块链项目提供从投资孵化到资产管理在内的全生命周期服务，所投资的项目均具备全球影响力。

BlockVC 核心团队兼具金融、技术、互联网、区块链的专业经验，由数位成功的连续创业者以及来自BridgeWater、PwC、Credit Suisse、Morgan Stanley、中信集团、斯坦福、MIT等背景的成员构成。目前全球投资网络遍布新加坡、硅谷等地，与多国顶级项目和机构建立了紧密的战略合作关系。


9 免责声明


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研究公司Diar于12月17日发布了一篇分析应文章，称机构投资者现在已转向具有更高流动性的场外交易（OTC）实物比特币（BTC）市场。

Diar注意到美国主要货币交易所Coinbase在OTC基金的投资有所增长。根据报告显示，在比特币交易量方面，Coinbase的表现优于Grayscale在场外交易市场的比特币投资信托基金（GBTC）。虽然场外交易量与非场外交易投资量相比还是相形见绌，但场外交易市场仅在每年可交易时数的31％的时间内开放，因此能有这样的成绩已经很好了。

据报道，在2018年前三个季度，Grayscale在其比特币投资信托基金中的净流入额为2.16亿美元，这使得Grayscale保留了比特币流通供应量的1％以上。如先前报道，GBTC现在持有超过203,000枚比特币。

据报道，在2018年，Coinbase在场外交易市场时段内BTC交易量增加了20％，而GBTC与2017年同期相比下降了35％。

    “尽管今年加密货币市场暴跌，但是因为担心市场还会出现高度波动，甚至有可能回暖，没有时间停止交易，机构和大笔资金需要全天候待命。另一方面，对于那些需要增加人力以决定开放风险的机构来说，这也可能是一个障碍。”


虚拟货币交易所HodlHodl的首席执行官Max Keidun也决定提供OTC服务，据称，大额订单的需求在2018年呈指数级增长，月环比增加了一倍。Keidun说，以当前价格找到卖家比往常要困难得多。

Cointelegraph此前报道，Coinbase在11月底为机构客户推出了场外交易服务。据报道，此举与机构投资者对场外交易加密货币的需求增加同时发生。交易所据称会考虑提供交易所和场外交易业务，为客户提供“利益”。 


原文：Report: Traditional Investors Shift to Over-The-Counter Bitcoin Markets
来源：cointelegraph
作者：Ana Alexandre
编译：Miranda 查看全部

TokenGazer 团队认为，经过这一次硬分叉后，目前比特现金的技术发展情况非常重要。长期来看，如果比特现金后续能够在大区块的技术路线上有所突破，并进一步实现分片扩容，那么比特现金的应用场景会更多，再加上比特大陆在数字货币世界的强大影响力，比特现金还是具有比较大的投资价值。但是，短期来看，由于这次硬分叉带来的负面影响，比特现金项目的市值占比近期可能会进一步降低，建议投资者必须保持高度谨慎。


1 估值、评分、变化趋势


1.1 基本信息

名称：Bitcoin Cash

代币：BCH

创立于：2017 年 8 月

代币总数：21,000,000

流通比：83.35%


1.2 综合评分：4.5 分







1.3 指数趋势：稳定

技术：稳定趋势

BCH 的主要开发工作已经完成，在 GitHub 上的代码已经开源，其代码提交质量比较高。[利好]

BCH 项目已经成功运行并且有技术积累，生态中开发者比较多，生态中开发的项目也非常多。[利好]

大区块在并行处理，区块延时，内存池优化等方面仍旧有诸多技术改进需要实现，本次分叉所采用的规范交易排序（CTOR）能否有效实现分片仍待观察。[利空]


社区：稳定趋势

BCH 项目在 Twitter、Facebook 等社交网站上的关注人数非常多，项目的热度非常高。[利好]

BCH 项目属于数字货币头部项目，认可度比较高，有一大批项目用户和拥护者。[利好]

BCH 项目近期再次发生硬分叉，社区力量削弱。[利空]


用户：稳定趋势

商业模式和应用场景与比特币过于相似，竞争力却显不足。[利空]

BCH 项目的活跃地址数和交易金额并不足以支撑其市值。[利空]


市场：下降趋势

BCH 已经上线多家交易所，目前市值排名暂列第 5。[利好]

BCH 近期硬分叉之后，市场恐慌情绪严重，币价大幅下跌。[利空]

BCH 项目的社区主要力量比特大陆公司的现金流充足，近期没有抛售数字货币的压力。[利好]


2 技术评估


2.1 起源与愿景

2017 年，为了解决比特币网络的性能问题，比特币社区的大多数成员同意先进行隔离见证升级（SegWit），并在之后把底层区块链的区块大小升级至 2M，“纽约共识”获得全网大部分算力的支持。但是，比特币大陆旗下的矿池 ViaBTC 准备了一套硬分叉方案，基于比特币的硬分叉推出比特现金（Bitcoin Cash，BCH）。2017 年 8 月 1 日，比特现金开始挖矿，比特现金修改了比特币的代码，取消了隔离见证的升级，将区块大小提升至 8M。比特现金是比特币区块链帐本的硬分叉，作为点对点数字货币的延续，旨在为商家和用户提供一种具有手续费用低、交易确认快、安全可靠的支付方式。


2.2 再一次分叉

近期在数字货币世界中影响力最大的事件就是比特现金发生硬分叉，这个带有硬分叉基因的社区再一次因为对技术路线图的意见不同而分道扬镳。

2018 年 4 月，以吴忌寒主导的 Bitcoin ABC 宣布比特现金的中期发展路线图后，社区的大部分用户都支持这个路线图。然而，自称中本聪的澳洲科学家 Craig Steven Wright （简称 CSW）明确反对这个路线图并成立一个名叫 Nchain 的项目，并于 2018 年 8 月 16 日创建 BSV 节点客户端（Satoshi Vision，中本聪的愿景），并计划将在比特现金上实施名为 Bitcoin Satoshi Vision （BSV）的分叉币。

2018 年 8 月，Bitcoin ABC 发布 BCH 升级公告：将在 11 月 15 日升级的 0.18 版本中推出两个更新：一是对区块内交易增加规范交易排序（CTOR），二是增加两个操作码（OP_CHECKDATASIG 和 OP_CHECKDATASIGVERIFY）。随后，CSW 推出的 BSV 版本，也有两个重要更新：一是区块容量上限从当前的 32M 提高到 128M，二是恢复中本聪早期版本中被禁用的几个操作码，并且取消每个脚本包含 201 个操作码的限制。

最终，比特现金在 11 月 15 日进行硬分叉，产生了 BCH 和 BCHSV 两种数字货币。这次硬分叉之后，整个数字货币的市值大跌，总体市值已经减小了近 40%，这对于 BCH 和 BCHSV 两个阵营来说，也是一场双输的结局。


2.3 BCH 与 BCHSV 的技术分野

比特现金前后经历了两次硬分叉，抛开阴谋论、利益分配等因素不谈，两次硬分叉的主要原因是社区核心成员对于技术发展路线的看法不一致所导致的。

增大区块容量是比特现金核心团队支持的技术方案，从比特币中硬分叉之后，比特现金将区块大小提高到 8M，又进一步提高到 32M。但是当 CSW 提出将区块大小提高到 128M 时，却遭到了吴忌寒、Amaury 等人的强烈反对。究其原因，增大区块容量虽然可以提高区块链的可扩展性，但是同时会带来很多问题。首先，大区块会使得节点的存储量急剧增加，加重全节点的运行成本，使得人人都可以成为节点变的不再可能，有悖区块链去中心化本意。当然，这一点并不是主要原因，因为随着参与到区块链生态中的用户越来越多，运行全节点早就超过了普通电脑能够接受的范围。最主要的是，当区块容量过大时，区块的传播速度会变得很慢，造成整个系统中出现大量孤块，浪费矿工的劳动成果，非常不利于整个生态的发展。国外的研究团队对比特现金网络的传播速度做过压力测试，从下图中可以看出，随着区块容量的增加，传播的延迟也会增加。区块的传播速度是 300-1000
KB/s，这个速度并不快。当区块大于 8MB 时，会导致系统中孤块的产生率提高。





数据来源：https://medium.com


增加规范交易排序（CTOR）是比特现金本次硬分叉后的另一个更新。目前在比特币网络中使用的是拓扑交易排序（Topological ordering, TTOR），对每个交易进行排序时都必须对其母交易进行排序，这种方法的效率很低。规范交易排序（CTOR）将区块中的交易按照一个规范进行排序，任何不符合规范的区块都被视作无效。目前比特现金选用的是按照交易 ID 的字母顺序进行排序，但是矿工挖矿奖励（Coinbase Transaction）会放在所有交易的最前面。

在 2018 年万向区块链大会上，吴忌寒也曾提到了区块链性能扩展的问题并且提到了并行处理的方法。但是当系统采用 TTOR 时，交易的并行处理需要兼容 TTOR，也就是说 TTOR 是区块并行处理的一个阻碍。从 TTOR 转化使用 CTOR 后，出块的速度会提高且孤块的产生率会降低；不需要关心中间状态，可以对区块进行并行化验证；CTOR 可降低系统复杂程度，增加恶意攻击的难度。在将 TTOR 转化使用 CTOR 的基础上，BCH 计划做分片处理（sharding）。

目前，在一个分片的系统中，只有当各个分片之间充分同步数据之后才能计算整个 Merkle 树，单个分片不可能在同步之前预先计算 Merkle 树的底层分支。但是使用 CTOR 之后，在基于字母序列排序的基础上，单个分片可能就可能针对某字母空间内的交易进行 Merkle 的预先计算，不同的分片之间通过 API 进行查询。






BCH 阵营的观点认为，在短期内，TTOR 转为 CTOR 不会对性能有很大的影响，因为区块验证并不是当前比特现金的瓶颈因素。长期来看，如果能通过 CTOR 实现分片，那么 CTOR 会带来性能的提升。

但是 Nchain 阵营并不认可 CTOR 的技术路线，他们认为 CTOR 没有必要实施，也不会带来性能的提升。比如说，在分片中，交易确认需要首先确认母交易，假如有 s 个分片，母交易只有 1/s 的概率在同一个分片内，(s-1)/s 概率在该分片之外，确认一笔交易需要处理大量的信息，如果系统能处理这么多信息那么就没有进行分片的必要。因此，他们认为，使用分片技术能获得的收益并不高，而且还存在了安全隐患。

TokenGazer 团队认为，从压力测试来看，大区块在数据延时，内存池等方面需要进一步优化，而 CTOR 的远期效果如何，则需要持续观察 BCH 团队的技术进展。


2.4 共识算法

比特现金的代币总量与比特币相同，都是 2100 万枚，目前是采用 SHA256 算法的工作量证明（POW）机制挖矿。近期网络上有消息宣称比特现金会将共识算法修改为 Avalanche 算法，TokenGazer 团队查阅资料后确认，Avalanche 算法是比特现金计划增加的关于预共识的新功能，其区块产生还是使用 POW 共识算法。同时，对于采用 POW 共识算法挖矿的数字货币，修改共识算法是一件对社区影响非常大的事情，可能导致现有矿机无法使用，流失大量社区追随者。考虑到比特大陆目前面临的现状，TokenGazer 团队认为目前绝无修改共识算法的可能，这一部分会在下文详细描述。

Avalanche 算法是 Bitcoin ABC 首席开发 Amaury 提出的预共识功能，通过添加一个动态的仅限追加（append-only） DAG 结构来记录所有的交易，具有高效、安全等特点。预共识的目的是促使零确认交易更安全，节点先通过类似 DAG 算法的方式，在出块前达成一致，矿工只需要直接打包已经达成一致的预共识区块。这个方法结合了 DAG 确认和主链确认，解决了主链确认慢和 DAG 长时间确认不可靠的问题。并且，Avalanche 还可以解决少数矿工接受贿赂的问题，因为大多数矿工会孤立他们产生的区块。


2.5 Git 影响力

BCH 在 GitHub 上的代码已经开源，BCH 项目的代码提交量比较高，但近期更新频率并不高，这也意味着比特现金的主要开发工作已经完成，后期的重点应该放在生态建设上面。Star 数量为 762，Watch 数量为 165，428 个 Fork。Watch 人数在整个数字货币项目中排名占比为 92.88%，即超过市场上 92.88% 的项目。

数据来源：GitHub


2.6 BCH 与 BTC 的关系

比特现金是从比特币分叉而来，分叉之前比特现金在存储的的数据是和比特币节点完全相同的，分叉以后比特现金开始执行新的代码，打包大区块，形成新的链。

比特币支持隔离见证，区块大小是 1MB，而比特现金删除了隔离见证，取消了区块大小 1M 的限制，即比特现金采用链上扩容路线，而比特币采用闪电网络进行扩容。

比特现金和比特币所使用的工作量证明（POW）共识算法都是 SHA256，矿工所使用的矿机可以通过切换对两种数字货币进行挖矿。

比特币采取动态难度调节模式，每挖出 2106 个区块根据算力情况调整一次挖矿难度。比特现金则是在比特币的难度调整的基础上，增加了改进难度调整算法（DAA）的规则。


2.7 技术路线图

2017 年 8 月，比特现金从比特币分叉出来的时候，并没有官方发布的技术路线图。但是，从比特现金分叉的初衷出发，可以得出比特现金开发团队当时会重点解决的一些技术问题，例如改进难度调整算法 (DAA)、链上扩容的设计以及交易确认的改进等。

2017 年 11 月，Bitcoin ABC 开发者公布了比特现金的发展路线图 [1]，其目标是不断地改进比特现金，使之成为一种更可靠，可扩展和低手续费的货币和网络。这个路线图中的升级和改进包括增加区块大小限制到一种可适应区块大小、消除顺序共识和实施规范的交易排序。

2018 年 4 月，BCH 社区发布了中期发展路线图，继续对比特现金行技术升级和完善。其中主要包括两个方面：一方面是将区块大小变为 32MB，并且已经在 5 月完成；另一方面是添加或重新激活几个比特币脚本操作码。







3 商业模式和生态


比特现金从比特币中分叉出来，其应用场景与比特币也非常相似。转账是比特现金作为点对点现金传输的一种重要的应用方式，具有快速，便捷的特点，特别是对于跨国转账，可以免去了中心化银行各种繁琐的程序。同时，在一些国家可以使用比特现金购买商品，下图是接受几种主流数字货币支付的网站数量。而且，普通人可以通过使用比特现金参与全球化资产配置，进行全球资产投资。






目前，在比特现金的官网上列出的主要节点包括：






作为数字货币的头部项目，支持比特现金的钱包也非常多：






比特现金的生态建设还是非常成功的，生态内的项目也比较多，比较知名的项目包括 memo、JoyStream 等：











总体来说，作为从比特币中分叉出来的项目，比特现金的社区追随者还是非常多的，生态内的项目也比较多，生态建设还是非常成功的。但是，需要注意的是，比特现金目前的应用场景和功能与比特币非常相似，在社区规模和认同度都要远低于比特币的情况下自身特点也不突出，未来如何在数字货币的竞争中占有一席之地是比特现金项目需要考虑的问题。当然，比特现金一直注重做链上扩容，已经在努力构建一个链上应用的底层平台。


4 治理和运营


4.1 投资机构

以吴忌寒为代表的比特大陆（Bitmain）在比特现金的社区中有着绝对的话语权。从 crunchbase 上查询信息，比特大陆目前已经有过三次融资，总共募集超过 7.6 亿美元。比特大陆的主要投资方包括 IDG Capital、Sequoia Capitial 和 Temasek Holdings 等 11 家。







4.2 社区主要成员

吴忌寒，北京大学心理学和经济学双学位，比特大陆 CEO，比特币早期布道者。

江卓尔，中国科技大学计算机和工商管理双学位，莱比特矿池 BTC.TOP 创始人，比特币早期布道者。

Amaury，Bitcoin ABC 首席开发者，计算机方面专家。

Roger Ver，Bitcoin.com 的创始人，比特币耶稣，比特币早期布道者。


4.3 代币供应机制

比特现金是从比特币硬分叉而来，总量和比特币一样都是 2100 万枚。在分叉之前，持有比特币的用户会按照 1:1 的比例获得比特现金。比特现金都是通过挖矿产生，区块的产生机制与比特币也是一致的，即区块奖励平均每四年减半一次，目前的流通总量约为 1749 万枚。


4.4 组织营运现金流

目前，从比特现金在 GitHub 上的更新频率可以看出，目前开发工作已经基本完成，对于比特现金项目来说，后期不会有太大的现金流压力。比特大陆是比特现金社区中有着绝对话语权的公司，比特大陆公司的现金流情况可能会对比特现金的价格产生很大的影响。因此，研究比特大陆的现金流对于分析比特现金这个项目是有很大意义的。

TokenGazer 团队已经对比特大陆的现金流进行了详细的研究 [2]，对比特大陆目前的盈亏状况和现金流，有各种版本的流言和猜想，TokenGazer 经过严密的财务报表分析结合行业分析，得出研究结论如下：通过算力增长曲线测算，比特大陆的收入可能在四季度锐减 95% 以上，下半年营运亏损可能在一亿美金之上；比特大陆向香港联交所提交的上市申请书的“编撰”草案版本中，现金流量表和资产负债表中，对于库存和客户预收账款部分有较大差异，资产负债表中客户预付定金锐减 88%；比特大陆采用的无晶圆厂制造模式，生产制造周期有 5 个月，数字货币巨大的价格波动传到到矿机销售会给销售预测带来极大误差，而长制造和采购周期会放大销售预测误差，造成大规模库存积压，这也能说明比特现金目前绝对不会修改共识算法，不然会导致更大的销售压力；通过财务报表分析以及 crunchbase 资料查询，比特大陆 2018 年 8 月刚通过 B 轮融资拿到 4.2 亿美元，虽然比特大陆第四季度销售情况并不理想，但是公司的现金流仍然非常充足，目前没有任何需要抛售数字货币的压力。







5 市场评估


5.1 交易和活跃地址

目前，BCH 的流通市值为 1,866,769,705 美元，全球总市值占比 1.7%，排名暂列第 6。换手率为 6.07%。










数据来源：Coin Metrics


5.2 ROI





数据来源：Coin Metrics

BCH 的 ROI 波动情况与数字货币整体波动基本趋于一致，与 BTC 表现出高度的相关性。近期来看，其 ROI 已经是负值，也与整个市场不景气有关。


5.3 NVT











对比 BCH 与 BTC、BCHSV 可以看出，BCH 的 NVT （项目总市值 / 链上交易金额）特别高。交易金额的对比来看，BCH 也是一直比 BTC 要低不少。这也可以说明，比特现金目前的链上交易活跃度和交易金额，并不足以支撑其市值。


5.4 交易市场和交易对

BCH 目前属于认可度非常高的币种，市值排名前列，已经上架 70 家交易所，可以与 USDT、BTC 以及各种平台币进行交易。






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5.5 市场综述

目前，BCH 的市值很高，但换手率比较低，链上的活跃地址数也比较少。在过去一年中，BCH 的 ROI 与数字货币整体市场走势趋于一致，但是其 Sharpe Ratio 表现一般。结合最近 BCH 硬分叉导致币价的大幅下挫，近期 BCH 的市值占比可能会继续走低。近期，受到又一次硬分叉的影响，BCH 以及分叉后的 BCHSV 的币价都出现了大幅下跌，并且导致了整个数字货币的市值下跌。







6 社区评估


6.1 Twitter

比特现金在 Twitter 上有 15 万关注者，累计概率约为 0.982，意味着其 Twitter 粉丝数超越 98.2% 的二级市场项目。即比特现金的 Twitter 粉丝人数很多。







6.2 Facebook

比特现金在 Facebook 上有 21087 位用户关注，累计概率约为 0.845，意味着其 Twitter 粉丝数超越 84.5% 的二级市场项目。但是目前的更新频率比较低。







6.3 Reddit

比特现金在 Reddit 上有 39000 多位订阅人。


6.4 社区综述

比特现金是数字货币世界的头部项目，在几个社交网站上的关注人数都非常多，项目的热度非常高。


7 市值趋势和策略


比特现金是从比特币中硬分叉产生。对于一个数字货币项目的社区来说，硬分叉并不是一件坏事，因为理念不合的成员勉强聚在一起做同一件事情可能也不会有太好的结果。所以，BCH 从 BTC 中、ETC 从 ETH 中硬分叉出来后都迅速得到社区追随者的认可，并且都在市场处于牛市时有很大的涨幅。但是，在市场环境处于熊市的时候，BCH 再一次发生分叉，却让社区成员和投资者对这个项目的前景产生了怀疑，分叉之后出现了大规模抛售的情况，分叉后的两种数字货币的价格都发生了大幅下跌，整个数字货币市场的市值也同时发生了严重下挫。这次的分叉事件也给主流数字货币的核心团队做出提醒，不要选择在熊市进行硬分叉，整个市场没有新资金进场，分叉之后大概率是双输的结局。

对于比特现金，目前的应用场景和功能与比特币非常相似，在社区规模和认同度都要远低于比特币的情况下自身特点也不突出，未来如何在数字货币的竞争中占有一席之地是比特现金项目需要考虑的问题。对于普通用户和投资者来说，是否采用链上扩容等技术手段对他们的用户体验和选择几乎没有影响。

参照以上分析，TokenGazer 团队认为，经过这一次硬分叉后，目前比特现金的技术发展情况非常重要。长期来看，如果比特现金后续能够在大区块的技术路线上有所突破，并进一步实现分片扩容，那么比特现金的应用场景会更多，再加上比特大陆在数字货币世界的强大影响力，比特现金还是具有比较大的投资价值。但是，短期来看，由于这次硬分叉带来的负面影响，比特现金项目的市值占比近期可能会进一步降低，建议投资者必须保持高度谨慎。


参考文献

[1].https://deeponion.org/community/threads/bitcoin-cash-published-a-roadmap-for-2018.13512/

[2].http://www.tokengazer.com/web#/reportDetail?id=53


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