TokenGazer 团队认为，经过这一次硬分叉后，目前比特现金的技术发展情况非常重要。长期来看，如果比特现金后续能够在大区块的技术路线上有所突破，并进一步实现分片扩容，那么比特现金的应用场景会更多，再加上比特大陆在数字货币世界的强大影响力，比特现金还是具有比较大的投资价值。但是，短期来看，由于这次硬分叉带来的负面影响，比特现金项目的市值占比近期可能会进一步降低，建议投资者必须保持高度谨慎。


1 估值、评分、变化趋势


1.1 基本信息

名称：Bitcoin Cash

代币：BCH

创立于：2017 年 8 月

代币总数：21,000,000

流通比：83.35%


1.2 综合评分：4.5 分







1.3 指数趋势：稳定

技术：稳定趋势

BCH 的主要开发工作已经完成，在 GitHub 上的代码已经开源，其代码提交质量比较高。[利好]

BCH 项目已经成功运行并且有技术积累，生态中开发者比较多，生态中开发的项目也非常多。[利好]

大区块在并行处理，区块延时，内存池优化等方面仍旧有诸多技术改进需要实现，本次分叉所采用的规范交易排序（CTOR）能否有效实现分片仍待观察。[利空]


社区：稳定趋势

BCH 项目在 Twitter、Facebook 等社交网站上的关注人数非常多，项目的热度非常高。[利好]

BCH 项目属于数字货币头部项目，认可度比较高，有一大批项目用户和拥护者。[利好]

BCH 项目近期再次发生硬分叉，社区力量削弱。[利空]


用户：稳定趋势

商业模式和应用场景与比特币过于相似，竞争力却显不足。[利空]

BCH 项目的活跃地址数和交易金额并不足以支撑其市值。[利空]


市场：下降趋势

BCH 已经上线多家交易所，目前市值排名暂列第 5。[利好]

BCH 近期硬分叉之后，市场恐慌情绪严重，币价大幅下跌。[利空]

BCH 项目的社区主要力量比特大陆公司的现金流充足，近期没有抛售数字货币的压力。[利好]


2 技术评估


2.1 起源与愿景

2017 年，为了解决比特币网络的性能问题，比特币社区的大多数成员同意先进行隔离见证升级（SegWit），并在之后把底层区块链的区块大小升级至 2M，“纽约共识”获得全网大部分算力的支持。但是，比特币大陆旗下的矿池 ViaBTC 准备了一套硬分叉方案，基于比特币的硬分叉推出比特现金（Bitcoin Cash，BCH）。2017 年 8 月 1 日，比特现金开始挖矿，比特现金修改了比特币的代码，取消了隔离见证的升级，将区块大小提升至 8M。比特现金是比特币区块链帐本的硬分叉，作为点对点数字货币的延续，旨在为商家和用户提供一种具有手续费用低、交易确认快、安全可靠的支付方式。


2.2 再一次分叉

近期在数字货币世界中影响力最大的事件就是比特现金发生硬分叉，这个带有硬分叉基因的社区再一次因为对技术路线图的意见不同而分道扬镳。

2018 年 4 月，以吴忌寒主导的 Bitcoin ABC 宣布比特现金的中期发展路线图后，社区的大部分用户都支持这个路线图。然而，自称中本聪的澳洲科学家 Craig Steven Wright （简称 CSW）明确反对这个路线图并成立一个名叫 Nchain 的项目，并于 2018 年 8 月 16 日创建 BSV 节点客户端（Satoshi Vision，中本聪的愿景），并计划将在比特现金上实施名为 Bitcoin Satoshi Vision （BSV）的分叉币。

2018 年 8 月，Bitcoin ABC 发布 BCH 升级公告：将在 11 月 15 日升级的 0.18 版本中推出两个更新：一是对区块内交易增加规范交易排序（CTOR），二是增加两个操作码（OP_CHECKDATASIG 和 OP_CHECKDATASIGVERIFY）。随后，CSW 推出的 BSV 版本，也有两个重要更新：一是区块容量上限从当前的 32M 提高到 128M，二是恢复中本聪早期版本中被禁用的几个操作码，并且取消每个脚本包含 201 个操作码的限制。

最终，比特现金在 11 月 15 日进行硬分叉，产生了 BCH 和 BCHSV 两种数字货币。这次硬分叉之后，整个数字货币的市值大跌，总体市值已经减小了近 40%，这对于 BCH 和 BCHSV 两个阵营来说，也是一场双输的结局。


2.3 BCH 与 BCHSV 的技术分野

比特现金前后经历了两次硬分叉，抛开阴谋论、利益分配等因素不谈，两次硬分叉的主要原因是社区核心成员对于技术发展路线的看法不一致所导致的。

增大区块容量是比特现金核心团队支持的技术方案，从比特币中硬分叉之后，比特现金将区块大小提高到 8M，又进一步提高到 32M。但是当 CSW 提出将区块大小提高到 128M 时，却遭到了吴忌寒、Amaury 等人的强烈反对。究其原因，增大区块容量虽然可以提高区块链的可扩展性，但是同时会带来很多问题。首先，大区块会使得节点的存储量急剧增加，加重全节点的运行成本，使得人人都可以成为节点变的不再可能，有悖区块链去中心化本意。当然，这一点并不是主要原因，因为随着参与到区块链生态中的用户越来越多，运行全节点早就超过了普通电脑能够接受的范围。最主要的是，当区块容量过大时，区块的传播速度会变得很慢，造成整个系统中出现大量孤块，浪费矿工的劳动成果，非常不利于整个生态的发展。国外的研究团队对比特现金网络的传播速度做过压力测试，从下图中可以看出，随着区块容量的增加，传播的延迟也会增加。区块的传播速度是 300-1000
KB/s，这个速度并不快。当区块大于 8MB 时，会导致系统中孤块的产生率提高。





数据来源：https://medium.com


增加规范交易排序（CTOR）是比特现金本次硬分叉后的另一个更新。目前在比特币网络中使用的是拓扑交易排序（Topological ordering, TTOR），对每个交易进行排序时都必须对其母交易进行排序，这种方法的效率很低。规范交易排序（CTOR）将区块中的交易按照一个规范进行排序，任何不符合规范的区块都被视作无效。目前比特现金选用的是按照交易 ID 的字母顺序进行排序，但是矿工挖矿奖励（Coinbase Transaction）会放在所有交易的最前面。

在 2018 年万向区块链大会上，吴忌寒也曾提到了区块链性能扩展的问题并且提到了并行处理的方法。但是当系统采用 TTOR 时，交易的并行处理需要兼容 TTOR，也就是说 TTOR 是区块并行处理的一个阻碍。从 TTOR 转化使用 CTOR 后，出块的速度会提高且孤块的产生率会降低；不需要关心中间状态，可以对区块进行并行化验证；CTOR 可降低系统复杂程度，增加恶意攻击的难度。在将 TTOR 转化使用 CTOR 的基础上，BCH 计划做分片处理（sharding）。

目前，在一个分片的系统中，只有当各个分片之间充分同步数据之后才能计算整个 Merkle 树，单个分片不可能在同步之前预先计算 Merkle 树的底层分支。但是使用 CTOR 之后，在基于字母序列排序的基础上，单个分片可能就可能针对某字母空间内的交易进行 Merkle 的预先计算，不同的分片之间通过 API 进行查询。






BCH 阵营的观点认为，在短期内，TTOR 转为 CTOR 不会对性能有很大的影响，因为区块验证并不是当前比特现金的瓶颈因素。长期来看，如果能通过 CTOR 实现分片，那么 CTOR 会带来性能的提升。

但是 Nchain 阵营并不认可 CTOR 的技术路线，他们认为 CTOR 没有必要实施，也不会带来性能的提升。比如说，在分片中，交易确认需要首先确认母交易，假如有 s 个分片，母交易只有 1/s 的概率在同一个分片内，(s-1)/s 概率在该分片之外，确认一笔交易需要处理大量的信息，如果系统能处理这么多信息那么就没有进行分片的必要。因此，他们认为，使用分片技术能获得的收益并不高，而且还存在了安全隐患。

TokenGazer 团队认为，从压力测试来看，大区块在数据延时，内存池等方面需要进一步优化，而 CTOR 的远期效果如何，则需要持续观察 BCH 团队的技术进展。


2.4 共识算法

比特现金的代币总量与比特币相同，都是 2100 万枚，目前是采用 SHA256 算法的工作量证明（POW）机制挖矿。近期网络上有消息宣称比特现金会将共识算法修改为 Avalanche 算法，TokenGazer 团队查阅资料后确认，Avalanche 算法是比特现金计划增加的关于预共识的新功能，其区块产生还是使用 POW 共识算法。同时，对于采用 POW 共识算法挖矿的数字货币，修改共识算法是一件对社区影响非常大的事情，可能导致现有矿机无法使用，流失大量社区追随者。考虑到比特大陆目前面临的现状，TokenGazer 团队认为目前绝无修改共识算法的可能，这一部分会在下文详细描述。

Avalanche 算法是 Bitcoin ABC 首席开发 Amaury 提出的预共识功能，通过添加一个动态的仅限追加（append-only） DAG 结构来记录所有的交易，具有高效、安全等特点。预共识的目的是促使零确认交易更安全，节点先通过类似 DAG 算法的方式，在出块前达成一致，矿工只需要直接打包已经达成一致的预共识区块。这个方法结合了 DAG 确认和主链确认，解决了主链确认慢和 DAG 长时间确认不可靠的问题。并且，Avalanche 还可以解决少数矿工接受贿赂的问题，因为大多数矿工会孤立他们产生的区块。


2.5 Git 影响力

BCH 在 GitHub 上的代码已经开源，BCH 项目的代码提交量比较高，但近期更新频率并不高，这也意味着比特现金的主要开发工作已经完成，后期的重点应该放在生态建设上面。Star 数量为 762，Watch 数量为 165，428 个 Fork。Watch 人数在整个数字货币项目中排名占比为 92.88%，即超过市场上 92.88% 的项目。

数据来源：GitHub


2.6 BCH 与 BTC 的关系

比特现金是从比特币分叉而来，分叉之前比特现金在存储的的数据是和比特币节点完全相同的，分叉以后比特现金开始执行新的代码，打包大区块，形成新的链。

比特币支持隔离见证，区块大小是 1MB，而比特现金删除了隔离见证，取消了区块大小 1M 的限制，即比特现金采用链上扩容路线，而比特币采用闪电网络进行扩容。

比特现金和比特币所使用的工作量证明（POW）共识算法都是 SHA256，矿工所使用的矿机可以通过切换对两种数字货币进行挖矿。

比特币采取动态难度调节模式，每挖出 2106 个区块根据算力情况调整一次挖矿难度。比特现金则是在比特币的难度调整的基础上，增加了改进难度调整算法（DAA）的规则。


2.7 技术路线图

2017 年 8 月，比特现金从比特币分叉出来的时候，并没有官方发布的技术路线图。但是，从比特现金分叉的初衷出发，可以得出比特现金开发团队当时会重点解决的一些技术问题，例如改进难度调整算法 (DAA)、链上扩容的设计以及交易确认的改进等。

2017 年 11 月，Bitcoin ABC 开发者公布了比特现金的发展路线图 [1]，其目标是不断地改进比特现金，使之成为一种更可靠，可扩展和低手续费的货币和网络。这个路线图中的升级和改进包括增加区块大小限制到一种可适应区块大小、消除顺序共识和实施规范的交易排序。

2018 年 4 月，BCH 社区发布了中期发展路线图，继续对比特现金行技术升级和完善。其中主要包括两个方面：一方面是将区块大小变为 32MB，并且已经在 5 月完成；另一方面是添加或重新激活几个比特币脚本操作码。







3 商业模式和生态


比特现金从比特币中分叉出来，其应用场景与比特币也非常相似。转账是比特现金作为点对点现金传输的一种重要的应用方式，具有快速，便捷的特点，特别是对于跨国转账，可以免去了中心化银行各种繁琐的程序。同时，在一些国家可以使用比特现金购买商品，下图是接受几种主流数字货币支付的网站数量。而且，普通人可以通过使用比特现金参与全球化资产配置，进行全球资产投资。






目前，在比特现金的官网上列出的主要节点包括：






作为数字货币的头部项目，支持比特现金的钱包也非常多：






比特现金的生态建设还是非常成功的，生态内的项目也比较多，比较知名的项目包括 memo、JoyStream 等：











总体来说，作为从比特币中分叉出来的项目，比特现金的社区追随者还是非常多的，生态内的项目也比较多，生态建设还是非常成功的。但是，需要注意的是，比特现金目前的应用场景和功能与比特币非常相似，在社区规模和认同度都要远低于比特币的情况下自身特点也不突出，未来如何在数字货币的竞争中占有一席之地是比特现金项目需要考虑的问题。当然，比特现金一直注重做链上扩容，已经在努力构建一个链上应用的底层平台。


4 治理和运营


4.1 投资机构

以吴忌寒为代表的比特大陆（Bitmain）在比特现金的社区中有着绝对的话语权。从 crunchbase 上查询信息，比特大陆目前已经有过三次融资，总共募集超过 7.6 亿美元。比特大陆的主要投资方包括 IDG Capital、Sequoia Capitial 和 Temasek Holdings 等 11 家。







4.2 社区主要成员

吴忌寒，北京大学心理学和经济学双学位，比特大陆 CEO，比特币早期布道者。

江卓尔，中国科技大学计算机和工商管理双学位，莱比特矿池 BTC.TOP 创始人，比特币早期布道者。

Amaury，Bitcoin ABC 首席开发者，计算机方面专家。

Roger Ver，Bitcoin.com 的创始人，比特币耶稣，比特币早期布道者。


4.3 代币供应机制

比特现金是从比特币硬分叉而来，总量和比特币一样都是 2100 万枚。在分叉之前，持有比特币的用户会按照 1:1 的比例获得比特现金。比特现金都是通过挖矿产生，区块的产生机制与比特币也是一致的，即区块奖励平均每四年减半一次，目前的流通总量约为 1749 万枚。


4.4 组织营运现金流

目前，从比特现金在 GitHub 上的更新频率可以看出，目前开发工作已经基本完成，对于比特现金项目来说，后期不会有太大的现金流压力。比特大陆是比特现金社区中有着绝对话语权的公司，比特大陆公司的现金流情况可能会对比特现金的价格产生很大的影响。因此，研究比特大陆的现金流对于分析比特现金这个项目是有很大意义的。

TokenGazer 团队已经对比特大陆的现金流进行了详细的研究 [2]，对比特大陆目前的盈亏状况和现金流，有各种版本的流言和猜想，TokenGazer 经过严密的财务报表分析结合行业分析，得出研究结论如下：通过算力增长曲线测算，比特大陆的收入可能在四季度锐减 95% 以上，下半年营运亏损可能在一亿美金之上；比特大陆向香港联交所提交的上市申请书的“编撰”草案版本中，现金流量表和资产负债表中，对于库存和客户预收账款部分有较大差异，资产负债表中客户预付定金锐减 88%；比特大陆采用的无晶圆厂制造模式，生产制造周期有 5 个月，数字货币巨大的价格波动传到到矿机销售会给销售预测带来极大误差，而长制造和采购周期会放大销售预测误差，造成大规模库存积压，这也能说明比特现金目前绝对不会修改共识算法，不然会导致更大的销售压力；通过财务报表分析以及 crunchbase 资料查询，比特大陆 2018 年 8 月刚通过 B 轮融资拿到 4.2 亿美元，虽然比特大陆第四季度销售情况并不理想，但是公司的现金流仍然非常充足，目前没有任何需要抛售数字货币的压力。







5 市场评估


5.1 交易和活跃地址

目前，BCH 的流通市值为 1,866,769,705 美元，全球总市值占比 1.7%，排名暂列第 6。换手率为 6.07%。










数据来源：Coin Metrics


5.2 ROI





数据来源：Coin Metrics

BCH 的 ROI 波动情况与数字货币整体波动基本趋于一致，与 BTC 表现出高度的相关性。近期来看，其 ROI 已经是负值，也与整个市场不景气有关。


5.3 NVT











对比 BCH 与 BTC、BCHSV 可以看出，BCH 的 NVT （项目总市值 / 链上交易金额）特别高。交易金额的对比来看，BCH 也是一直比 BTC 要低不少。这也可以说明，比特现金目前的链上交易活跃度和交易金额，并不足以支撑其市值。


5.4 交易市场和交易对

BCH 目前属于认可度非常高的币种，市值排名前列，已经上架 70 家交易所，可以与 USDT、BTC 以及各种平台币进行交易。






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5.5 市场综述

目前，BCH 的市值很高，但换手率比较低，链上的活跃地址数也比较少。在过去一年中，BCH 的 ROI 与数字货币整体市场走势趋于一致，但是其 Sharpe Ratio 表现一般。结合最近 BCH 硬分叉导致币价的大幅下挫，近期 BCH 的市值占比可能会继续走低。近期，受到又一次硬分叉的影响，BCH 以及分叉后的 BCHSV 的币价都出现了大幅下跌，并且导致了整个数字货币的市值下跌。







6 社区评估


6.1 Twitter

比特现金在 Twitter 上有 15 万关注者，累计概率约为 0.982，意味着其 Twitter 粉丝数超越 98.2% 的二级市场项目。即比特现金的 Twitter 粉丝人数很多。







6.2 Facebook

比特现金在 Facebook 上有 21087 位用户关注，累计概率约为 0.845，意味着其 Twitter 粉丝数超越 84.5% 的二级市场项目。但是目前的更新频率比较低。







6.3 Reddit

比特现金在 Reddit 上有 39000 多位订阅人。


6.4 社区综述

比特现金是数字货币世界的头部项目，在几个社交网站上的关注人数都非常多，项目的热度非常高。


7 市值趋势和策略


比特现金是从比特币中硬分叉产生。对于一个数字货币项目的社区来说，硬分叉并不是一件坏事，因为理念不合的成员勉强聚在一起做同一件事情可能也不会有太好的结果。所以，BCH 从 BTC 中、ETC 从 ETH 中硬分叉出来后都迅速得到社区追随者的认可，并且都在市场处于牛市时有很大的涨幅。但是，在市场环境处于熊市的时候，BCH 再一次发生分叉，却让社区成员和投资者对这个项目的前景产生了怀疑，分叉之后出现了大规模抛售的情况，分叉后的两种数字货币的价格都发生了大幅下跌，整个数字货币市场的市值也同时发生了严重下挫。这次的分叉事件也给主流数字货币的核心团队做出提醒，不要选择在熊市进行硬分叉，整个市场没有新资金进场，分叉之后大概率是双输的结局。

对于比特现金，目前的应用场景和功能与比特币非常相似，在社区规模和认同度都要远低于比特币的情况下自身特点也不突出，未来如何在数字货币的竞争中占有一席之地是比特现金项目需要考虑的问题。对于普通用户和投资者来说，是否采用链上扩容等技术手段对他们的用户体验和选择几乎没有影响。

参照以上分析，TokenGazer 团队认为，经过这一次硬分叉后，目前比特现金的技术发展情况非常重要。长期来看，如果比特现金后续能够在大区块的技术路线上有所突破，并进一步实现分片扩容，那么比特现金的应用场景会更多，再加上比特大陆在数字货币世界的强大影响力，比特现金还是具有比较大的投资价值。但是，短期来看，由于这次硬分叉带来的负面影响，比特现金项目的市值占比近期可能会进一步降低，建议投资者必须保持高度谨慎。


参考文献

[1].https://deeponion.org/community/threads/bitcoin-cash-published-a-roadmap-for-2018.13512/

[2].http://www.tokengazer.com/web#/reportDetail?id=53


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自去年12月芝加哥期权交易所(Cboe)和商品交易所集团(CME Group)分别推出比特币期货合约及比特币衍生品以来，已过去了一年时间。由于在过去的几个月里，市场一直处于超级熊市周期，因此，加密货币经济在现货市场价格触及历史高点以来已经发生了很大变化。与此同时，比特币期货合约一直在增长，一些怀疑者仍然认为，这些衍生品对加密货币现货价格构成了破坏性的影响。


期货产品是否“驯服”了比特币的现货价格?
 

去年，在Cboe和CME推出基于比特币的期货合约前几周，比特币价格大幅飙升。在Cboe推出期货产品7天后，比特币价格创下了每枚19600美元的历史新高，但从那时起，其价格就一直在下跌。另一方面，随着比特币交易价格多次下跌，CME和Cboe的比特币衍生品交易量大幅飙升。CME最近在12月7日发布的流动性报告显示，比特币期货交易量在11月出现反弹，此后比特币价格一度遭受重创。10月份的情况亦是如此，CME比特币期货合约的日均成交量（ADV）显著增长。Cboe的ADV统计数据显示，在全年所有的诱多和随后的抛售中，情况都是完全相同的。





Cboe和CME是全球最大的外汇交易所，自去年12月以来一直在出售基于比特币的衍生品


持怀疑态度的人一直认为，比特币期货市场是导致加密货币市场长期低迷的“罪魁祸首”，并且指出期货价格实际上“决定了比特币的现货价格”。许多人认为，当贵金属(PM)衍生品首次推出时，它们定义并压低了黄金和白银等贵金属的价格。比特币信徒们应该还记得，CME名誉主席利奥•梅拉梅德（Leo Melamed）去年对路透社（Reuters）表示，比特币期货市场将"驯服"比特币。他说道：

    “我们将进行监管，让比特币不再狂野，也不会变得更狂野。我们将把它驯服成一种有规则的常规交易工具。”






CME 2018年12月7日发布的比特币期货报告


利用杠杆作空现货市场
 

比特币期货市场一推出，熊市接踵而来，这让人们怀疑比特币衍生品市场参与者是否在操纵现货价格。像国家级行为体和金融机构这样的大型参与者可以通过广泛的现货交易所购买比特币，然后在Cboe和CME的期货合约中利用杠杆开出空头头寸。





Cboe 11月20日的交易量与CME当天的交易量持平，随后比特币现货市场出现了5天的抛售。


就像中国的比特币矿工曾表示他们正在做空比特币一样，期货交易员从现货交易所购买到比特币后，也可以慢慢将比特币重新在市场进行抛售，并且通过期货头寸进行套期保值以免受损失。多年前贵金属市场也曾发生过类似的操纵行为，只是现在实物黄金被大量纸黄金产品替换换了而已。

本周，CME和Cboe市场的日均成交量都达到了约3500 - 7000份合约，并且在市场转变前的某些日子里日均成交量的规模更大。例如，11月20日，CME的比特币期货合约数达到14490的高点。有趣的是，同日Cboe的比特币期货交易量与CME 的日均成交量相当。巧合的是，在CME比特币衍生品合约数飙升后的5天里，比特币现货价格从每枚4670美元下跌至3600美元。





Cboe和CME 2018年11月11日这天的比特币合约情况


此外，比特币期货的预期自2017年12月以来已经发生了很大变化，当时人们仍的期望值在2万美元至5万美元之间。相反，目前12月、1月和2月的合约价格在3200 - 3500美元之间，这让Blocktower Capital和阿里•保罗(Ari Paul)对比特币的押注看起来过时了。事实上，押注比特币价格将在12月28日前达到5万美元的Ledger X合约当天就以溢价迅速售出。Ledger X总裁Juthica Chou表示，出售的期货较当时的现货价格高出约25%。







更多比特币期货产品即将推出
 

目前判断比特币期货产品是否对现货价格产生了负面影响还为时过早，但怀疑人士声称，自比特币期货产品推出以来，此类市场对加密货币没有产生积极影响。除了Cboe和CME推出了比特币衍生品外，其他大型金融机构也加入了推出比特币衍生品这一行列。纳斯达克（Nasdaq）媒体团队副总裁约瑟夫•克里斯汀纳特(Joseph Christinat)对媒体表示，纳斯达克将在2019年上半年推出自己的比特币期货。随后，洲际交易所(Intercontinental Exchange)透露，Bakkt将于12月12日推出其比特币衍生品产品，但推迟了推出时间。现在，Bakkt希望从1月24日开始销售该期货产品，其合约将有别于Cboe和CME的期货产品。Bakkt的期货产品计划以美元计价，同时据报道，每笔交易“都会以实物来交割比特币”。


原文：How Bitcoin Futures Products Affected Cryptocurrency Markets in 2018
作者：Jamie Redman
编译：Libert 查看全部

2018年11月，Andreessen Horowitz（通常大家称作A16Z）的基金峰会上，Benedict Evans 跟大家分享了他们对市场的观点。

当大家都觉得互联网时代已经结束的时候，Evans却告诉大家故事才刚刚开始。

如果我们认为这是一个中间阶段，那么下一个阶段将会如何变化？机器学习将会如何影响零售，制造，市场营销，科技金融，健康和娱乐行业。

当人们尝试用科技解决更大的问题，面对更艰难的市场，触及更深层的变革，将会发生什么？

我们认为这是一个比较客观并且全面的总结和展望，在这样一个人类时代交替的时间点特别值得观看。于是“随机区块(RandomBlock)”翻译了演讲视频，希望能够给大家带来启发。
 
点击查看演讲视频 >>

以下是演讲文字整理：


我们来思考一下互联网今天所处的阶段，所谓“开始阶段的尾声” 。

过去20年时间我们经常看到这张渗透率图表，它们总是往右上走，而现在我们到了上升期结束的时候。 互联网接入的故事已接近尾声，我们连接了全球四分之三的人口，我们将会连接所有剩下的人。






然而我们继续看故事的其他部分，它们还远没有接近完成。接入的故事已完成，但关于"应用"的故事才刚刚开始，看起来这将是未来20年的主题。

大多数人都已经上网了，但大部分的钱还没有上线。在它们上线的过程中，我们会面对新的问题，难度更大的市场，我们多半会对这些市场做更大的改造——相比我们过去处理的那些市场。解决这些问题时，我们拥有比以前更多的基础设施：过去十年，我们探讨和建立了社交网络、搜索引擎、以及当下的机器学习和数字货币。

我想在开始以前，看一下市场规模将会是很有帮助的。 最明显的，电子商务，从绝对金额的角度看起来挺大，美国的电子商务一年四千五百美元。但如果你在更大的范围来比较，在零售行业它仍然只有大约百分之十。 如果把餐饮行业也算上——互联网已经在通过Airbnb等模式进入——那么电子商务的占比就更小了。






我们进一步的把零售支出拆开，看看里面有哪些项目。加油站，在未来会有大的变化，甚至可能在未来20年完全消失。而这一块的市场容量超过现在美国电子商务的总规模。其他有意思的部分包括汽车整车和零件，每年消费一万亿美元。这些消费在未来10-20年中都会消失或者完全改变。而零售还并不是唯一的机会。其他的消费者支出，现在每年超过10万亿美金——以前的ppt一般都是10亿美金规模的，今天这一个动不动就是一万亿——如果在这个大的范围里面考虑， 在整个市场里面互联网只占了4%的份额。

所以：电子商务的实际占比想象中要小得多。

类似的，我们可以看看广告业。现在互联网是全球广告业最大的一块。在美国的情况也差不多，占了接近40%的广告预算。 而广告本身的规模并没有改变：多年来，广告业在GDP中的份额是基本稳定的。所以有人说，也许google和facebook 已经遥遥领先，也许没有给其他人留下太多机遇，也许google和facebook已经能提供所有服务， 但你必须把广告(Ad)和市场推广(Marketing)两个业务放在一起考虑。而市场推广这一块，是我们一直没有考虑的。市场推广包括邮件营销、电话营销——这看起来有点诡异：我们把FaceBook上的精准营销叫做广告，我们把它和电视广告放在一起比较，但是我们并不将其与电话营销，或者邮件营销做比较。






一个更大的疑问是：如果你在Amazon的搜索结果中购买广告位我们叫做广告，但是如果你在沃尔玛买广告位，我们就叫做市场营销——仿佛这两者有什么区别， 但他们当然是一样的：从本质上来说，这两种业务在做的事情，都是 “获客”。如果你再想想，为了获客支付的其他各类费用：门店租金也是为了获取客户花的钱，这些也是算在广告和营销以外的。 类似的还有运费和服务费。 总之，还有很多市场，我们才刚刚开始触及。

如果看全球范围，光是广告和营销现在已经接近一万亿美元。

Jeff Bezos（Amazon创始人） 那句著名的“你的利润是我的机会”会开始浮现在脑海中，全球性的角度看这个问题是很有趣的。因为我们不但需要考虑市场机会有多大，还应该考虑“还有哪里有机会”。

一种有益的思考方式，是类比另外一次全球技术革命——“工业化”，它跟互联网有点像：都是先从一个国家起源然后蔓延到大洋彼岸的另一个大的、低收入国家。工业化是英国发明的，然后美国接过工业化旗帜，并且继续推进。经过一个世纪，技术已经扩散了。如果我们看全球的情况，技术传到哪里了？ 变化从哪来？答案并不出人意料，美国和欧洲减小的份额很多去了中国。计算机技术的发展中也能看到类似的现象：计算机同样是在美国和欧洲发明的，他们曾控制3/4的市场，现在他们份额减小很多。和工业化过程一样，他们减小的份额很大一部分已经到了中国。中国的智能手机用户已经超过美国和欧洲的总和。

如果看移动互联网使用量也能看到同样的结论，APEC的移动互联网流量比北美和西欧加起来还大得多。这些也表现在消费能力上，全球中产阶级比过去大得多，他们分散在不同的地方。这些最终反应到电子商务等领域——中国从几乎没有电商，到现在比美国和西欧加起来还要大。如果我们看美国的电子商务渗透率，会发现它远远落后一些领先的国家。中国显然是完成了飞跃，这是一个跨越式发展的故事。韩国和英国同样大幅领先美国，而西欧的其他地方则相当落后。从中可以看到一个有趣的事情：美国曾经是电子商务这个故事的主角，而现在已经不是了。






从另外一个方向来看，我们平时讨论的四大创业公司：谷歌，苹果，Facebook和Amazon，感受一下它们的规模和增速差异，这是有意义的。因为我们倾向于将他们放在一起讨论。还有另一家经常讨论的公司是Netflix，所以把它也放在这个图上。但我想更有意思的是看看三大中国互联网巨头，他们要小一些，因为它们不那么全球性。但他们的规模和四大是在一个数量级的，增速更是如此。但这些都只是大公司，所有人都讨论都害怕的巨头。






更有趣的则是看看在美国以外有哪些50亿到500亿的公司正在兴起。今天有更多的独角兽正在美国之外，在硅谷之外诞生。这也影响到了风险投资行业，VC——又是一个主要在美国发明，主要在美国开展的业务。而今天，这个行业，这个商业模式已经在全世界扩散开，这也促进了其他地方的创业市场。

这让我们回到一开始的问题：机会在哪里？

美国电子商务现在是4000-5000亿，跟美国整体的零售业比，再跟全世界零售业比，跟全世界的消费者支出比。我们的眼界从几千亿美金， 放大到了四十到五十万亿的潜在市场，就能看到，目前真正触及的只是潜在市场很浅的一层。我们要怎么满足这些领域， 除了跟着互联网渗透率往上走，还有没有其他的做法。我觉得事情的模式会不太一样：互联网的前20年我们真的是在专注于做简单的事情——当时也许看起来并不那么简单。至少很多亲历的创业者这么想——但总的来说，我们做的领域是那些在低渗透率，有限的资本下就能成功的领域。这些模式不需要用户有网购习惯。所以主要是Low-touch商品：那些不用现场体验的商品。在这个阶段我们倾向于制作工具而不是只做全栈体验。我们倾向于利用信息套利，例如比价、机票。






未来20年，我们做的事情需要高渗透，需要更多资本。基本上我们要把表左边的这些特点倒过来：建立完整的公司，全栈式体验，用信息建立完整的业务模式。很好的例证，即比较过去20年来的大公司像Yelp和今天像doordash这样的业务。Yelp是低资本需求，低渗透业务，属于信息套利范畴，是在销售工具；doordash则需要在半小时内拿到你的热餐。这是两种完全不同的业务，基于不一样的假设：比如互联网的发展情况如何，你需要什么样的资本，消费者愿意在网上做哪些事情。

如果我们关注40万亿美元的消费支出，那里有很多东西我们只是刚刚从外围开始触及甚至完全没有触及，即使是目前已经触及的领域，未来我们会有完全不同的解决方案。如果你想想20年前我们如何解决房产问题：我们做房源信息，我们做价格比较。而现在，OpenDoor可以直接收购房产。再来看看交通领域，以前在网上卖机票，现在我们做汽车做自动驾驶汽车，我们做Airbnb。谈到健康，过去的网站会让你以为自己患了黑死病，现在我们能编辑分子，我们将编辑基因，我们将编辑细胞并创造完全不同的治疗方法。

在各个领域内，我们在转向不同的行业特征，用不同方式去解决问题。最明显的，你今天能观察到的这种情况，我认为是在零售行业。我认为一个很好的概念模型去思考零售是把它分成物流为主的零售及另一种品味为主的零售: 体验/推荐/服务，这两者之间有一个频谱。原来的Sears Roebuck在100年前主要是零售即物流的模式，沃尔玛也如此。另一方面我们从来没有真正在大城市之外规模化“品味零售”，这种模式还是以小门店的方式进行。

而现在,我们开始同时触及这两种零售模式。亚马逊的物流式零售已经非常成功。现在亚马逊和其他公司还在继续推进这方面： 当日送达、免运费，特别是生鲜派送。但同时我们在尝试往频谱另外一边的模式推进，去试图触及其他类型的零售，不只是把零售作为“一种特殊的Fedex”（物流式零售）——而是关于推荐、品味、偏好、发现等。这类的变化在美国的影响可能比在其他地方更大，这主要是因为美国的零售商铺面积远远超过其他地区。所以上面这个图表可能会在未来十年发生巨变。现在我们考虑该如何解决。






我真的足够老了记得在20世纪90年代末人们曾经说“电商是轻资产”，购买货车是一个非常愚蠢的想法，事实上，1994年原始的亚马逊商业计划书说“无仓库，无库存，无运输”——当然，这并没有持续太长时间，大概三周而已...现在亚马逊已经不是“轻资产”。亚马逊已经变成一个基础设施业务。现在和未来20年推动Amazon改变的最大因素可能是生鲜这类的业务。有趣的是，生鲜业务打破了亚马逊模式。事实上，它打破了整个电子商务模型：因为亚马逊的核心逻辑是所有东西都是包裹，类似数据分组交换网络，他们不必知道箱子里是什么，他们只是运送给你。他们只是把它从架子上取下来并运送给你。所以它是一个商品平台，显然你不能像这样来做生鲜。生鲜几乎需要一整个新的公司：你需要不同的物流，不同的递送，不同的电商平台和其他一切。






这个图表很清楚地显示生鲜业务比电子商务要大得多。这是一个很大机会，值得为此建立几乎一整套新的公司去做这件事。这是一张图表关于在线生鲜市场的，大概数百亿美元。不足为奇的是，中国市场大于美国。因为中国显然人口大得多，所以更有用的是看看人均收入。其他的主要发达国家市场，远远领先于美国市场。所以在美国的生鲜业务追赶其他国家的过程中应该会看到客观的增长。

再一次，我觉得比渗透率更有趣的是想一想电商如何改变了行业。这张图表显示了在过去十几年里生鲜杂货店、超市的商品数量的变化。这里你看到的是零售模式的变化中，生鲜杂货店的SKU数量变化了，购物的方式也变化了。本质的问题是，当你的购物方式改变的时候，你购买的东西也就改变了，你购物的流程改变了，那么你放进购物车的东西也就会不一样。当我们再次改变购买体验时，不管是不是传统的电子商务还是在其他品类，但特别是在生鲜领域，也会影响什么品类的东西被购买。

所以这意味着：钱在移动，品类会变化。

就像我们前面讨论的，钱从广告到市场营销中移动。在从线下到线上的过程中，消费者购买的东西也会发生变化。我们可以用这种方式来考虑在零售行业从“物流式”到品味/偏好/推荐/展示模式的变化。我认为思考这个的一个好方法是：互联网让你买到任何可以在纽约买到的东西，这正是Sears Roebuck在100年前所做的，它让你可以买到任何在纽约能买到的东西。但它无法让你以你在纽约的购物方式购物。

现在开始有改变了。现在有一堆基础模块和一堆新的想法，来尝试如何建立一个消费者互联网业务。他们为您提供不同的方法解决这些问题：

   1、社交

   2、新经济模型，比如租赁或订阅

   3、新的理念：如果你是一个线上品牌，也许你会希望开一个线下店——把门店的租金考虑成一种新的流量成本，来替代部分Instagram上的获客成本，从而让客户来源多元化。感觉很多现在线下活动都会转移到广告，同时很多广告将转变为线下活动。

   4、当然还有机器学习它在改变我们做推荐和建议的方式。







所有这些模块让我们可以触及哪些以前从来不可能触达的领域。20年前，在网上买时尚品是个疯狂的想法就像比特币会取代法定货币一样——这明显是疯了。WarbyParker 在网上卖眼镜？购买没试过的化妆品？这些过去不可想象的事情现在都在成为现实。这得益于我们有这些新的模块，我们有更多的渗透率，而消费者愿意在线上做几乎所有事情。

这让我们回到一开始的提法：当我们考虑未来20年的新问题时，我们可以做这样一个图。在最初的二十年里，互联网主要做了电商和广告，而在未来的20年互联网会做剩下的所有事。都有哪些事呢？

先看看全球GDP，你可以发现我不太喜欢对数坐标，全球GDP的哪一块可能需要我们解决。汽车？ 你多半已经知道，特斯拉这样的加州“小”公司一直做得很好。事实上，特斯拉销量已经超过了美国其他高端汽车制造商。但如果我们考虑所有汽车相关机会，软件，电池，我们又会得到这么一个也许更适合用对数坐标的图。这实际上清晰的表明整体的机会有多大。这还只是美国的，并不是全球的数据。

比起单纯的看汽车数量更有趣的是看看里面具体包含哪些部分。这个图的右侧是传统汽车各部件的费用，包括设备厂商和一级供应商。而左边则列出了有多少电子行业里面的公司能从里面分一杯羹。这是因为当我们在升级到电动车，升级到智能驾驶的时候，车辆的配件组成将会完全不同，供应商也会不同，软件会进入汽车领域。比这个更有趣的是，软件会重新定义"汽车”。智能驾驶会改变了我们心中汽车的样子。它不会看起来还像今天的车，只是没有方向盘。它会看起来不一样，有不同的功能，用在不同的地方。这会将完全解放汽车旅行，变成不同类型的车辆，不同的模式。如果坐在车上不用再盯着方向盘乘客会做什么？ 也许可以投资于酒类公司？

电视也是个有趣的领域，软件业会侵入它。现在，Netflix和亚马逊已经是一线内容制作者。他们的预算已经和其他美国主流娱乐公司差不多了。这里有一个2010年的著名评论时代华纳的Jeff Bewkes说(Netflix)就像阿尔巴尼亚军队，完全不需要担心。我希望现在有人正在关心阿尔巴尼亚军队。跟有趣的是这个问题：电视的本质是什么？看游戏直播的人，现在比看Netflix，HBO，ESPN的人多。最新的AAA级主机游戏的首周末收入超过了最近的所有好莱坞大片。看游戏直播成为一件大事。eSports现在和美国的各大职业联盟尺寸差不多。和全球性的运动还有差距，但跟美国的已经差不多了。但如果你看看收入的方面，还有一定的差距。所以这也是一个有趣的领域，你应该会看到很明显的增长。有意思的业务模式正被创造出来。从整体上看，收看电视的人数在减少，看手机的人在增加。科技行业用了20年的努力试图进入用户的客厅，现在他们终于进入的客厅，但并不是依靠电视，而是用手机。用户的注意力投向发生根本的改变，使用这些注意力的方式也会变化。






已经讨论了很多关于钱的话题。“软件业吞噬资金”，这听起来是个有趣的话题。Angela今天也讨论了这个话题。一个有趣的看法是，所有资金都在进入Fintech领域，而市场显然不足以完全吸收这些资金。确实，很多资金正在进入，刚刚开始在解决一些明显的痛点。但如果我们考虑一下整体的机会，会有万亿级的市场，可以被软件和技术解决。把房地产规模放在这里做一个参照，可以帮我们认识这到底是多大个规模。

但我们仔细看的时候会发现不管这个市场有多大，还有相当大一部分人未被触及，很多美国人没有银行账号，全球就更是这样了。这些人不会被传统的纸质支票和信用卡方案覆盖，他们会被以完全不同的方式服务，基于软件，基于网络，基于手机。在美国，有很多人名义上有银行账户，但实际上并没有。有一种说法“在美国有两个银行系统，一个是为在座各位服务的，另一个是为其他人服务的”他们得到的服务更差。而现在，也有一些人希望在未来10到20年改变这种情况。

当我们考虑这些工具的时候，会发现美国并不是领先的。图的左边是移动支付渗透率，而右边是移动支付金额。显然，中国正在发生一些有趣的事情。而这些有趣的事情将会向全球蔓延。我们现在有了一些基本模块，这些基本模块能用来用来构建Fintech，构建新的金融应用。

    1、我们有大量的数据，各种不同的数据。

    2、消费者预期变化：哪些金融服务可以做，服务应该是什么样。

    3、解绑：把业务从传统的综合性银行解绑出来。

    4、机器学习，这能有助于我们理解各种数据。



已经讨论过了钱，剩下的就是谈论死亡了....我们有一个死亡基金,对不起,是生物基金。药物研发750亿美元，这个看起来像一个大市场。这是个有趣的市场，VC已经介入很久了。但它现在正在被用新的方式解决：

    1、机器学习，再一次的改变了药物研发。

    2、更有趣的是，社交和可穿戴设备在改变医学实验。如果你需要1w个符合某种条件的受试者。社交媒体给出了找到这些人的全新方法，而可穿戴设备则给出了监控测试的全新方法。

    3、当然，我们还有办法编辑基因和编辑细胞，这意味着我们将会有完全不同的疗法。








但除了750亿，我们还可以想想其他机会：图上依次是，药物研发药物销售，健康保险，最后是全球医疗市场。这些是你生病以后花的钱，超过7万亿美元。我们如何解决其中一些。七万亿花在医疗上，而这些都是“生病”的成本，实际上，这只是生病的一部分成本。

那么更有趣的是，我们来想想“不生病”的成本：如果能不生病，它的价值是多少。如果能不死，价值是多少，如果能不用为治疗操心，价值是多少。这是一些我们现在可以开始考虑要解决的问题。

可以来看这个事：这些是我们已经通过的关卡，已经把简单的怪物都干掉了，而现在已经进入了高难模式，我们已经干掉了小兵，现在要对付拿着机枪的老怪。所以，我们在解决不同类型的问题，更困难的问题，更困难的市场。为此我们有哪些工具？我们有一个有趣的新的层面。如果你想想互联网的前20年的事情先是AOL，信息高速公路交互式电视这类的死胡同。然后Internet和Web出现了，提供了一种去中心的，不需要权限的创新：你不需要找AT&T或者Time Warner申请许可，就可以制作网站。而这促使了互联网大爆发。而这时，我们发现需要在其上具有某种有组织的新层面。所以有了Google和Facebook，我们花了近十年思考谷歌和Facebook以及他们如何组织内容。这些平台是被设计成中心化的。他们捕捉意义和意图，因此他们也能获取价值。他们也是高度抽象的，他们并不真的理解事物，他们只是观察我们的动作。

现在我们有两个新的基本层，加密货币和机器学习。

除了其他特点，他们首先是去中心化的。这是什么意思，这能做什么？ Google，Facebook或者Amazon会怎么回答这个问题？ 






问这是什么东西？谷歌会说它出现的页面提到了Wishbone，Hanna和Wagner。Facebook会说喜欢家具的人分享了这个链接。而亚马逊会说，这是个SKU，我不懂你的问题。买了这个SKU的人也买了其他SCU。有了机器学习我们能做什么？我们可以得到更多层面的意义和更多层次的理解。首先我们会知道这是一把椅子。这是很好的进步，我们现在已经可以做到了。以前我们做不到这一点，现在我们可以了，我们可以知道这是一把椅子。下一步我们可以知道这是当代斯堪的纳维亚风格。而如果进入更深一层的意义，你会说，好吧，如果你喜欢这把椅子，你多半不会喜欢迪士尼游轮，所以我们不会向您展示迪士尼游轮广告，我们给你推些别的。我们一步步深入的理解了物品的意义。而不是通过多个层次的抽象以后去根据谁链接给了谁，谁分享了什么去猜测。

这不只是在消费场景，如果我们回去想想生物场景，机器学习意味着我可以看一下X射线并告诉你是否有癌症，大规模和自动化的这样做。我也可以这么说看起来过几天可能会心脏病发作。或者说，你如果不改变生活习惯你可能会在接下来一两天心脏病发作。我们理解了到了逐层加深的意义，而他们有不同的价值，能解决不同的问题。

一个理解机器学习的框架是，机器学习是一个工具，能放大人力。 以两种不同的方式放大：1.其中一个是我在地下室有一百万张照片我现在有了一百万实习生能帮我看所有这些图。这是一种人工智能，它能自动化非常简单的人类工作，以前无法自动化的工作。2.另一种人工智能是，现在我在地下室有100w图片，现在我可以派一个实习生去看所有的图片。他半小时后回来说当我看到第30万张的时候发现这张照片有点意思。也就是说，从某种意义上我们得到了一种超能力。我们能看到以前看不到的事情。

考虑完机器学习，我们也考虑一下加密货币。图上这个是另外一种类型的“加密”。为什么加密货币很重要。想象一下在1993年被问到为什么Internet很重要，而在此以前，你需要花很多时间争论你说的是Internet还是Intranet，是Web还是WWW。然后你会说，这是一个分布式的，去中心化的，无权限控制的网络，任何人都可以建立任何东西。你不需要获得电话公司的许可。有一个有趣的故事：乔布斯说，你见过这个叫互联网的东西，我们应该买它。现在这些东西已经不是这么玩了，玩法已经改变了。我们如何来考虑未来的应用会是什么样子的？ 我们不知道。

这是90年代早期的互联网服务器和流量。90年代Mac在网络服务器的占比超过Linux。WWW只是网络流量的3%，这是当年网络上的的各种应用，并不是那么重要的应用。我们现在看到的所有应用都在右上方那个紫色的小块里面。所以你有了网络，你看见了网络上建立的应用，但你并不知道哪些应用未来会是重要的。重要的是网络的能力。

加密货币也一样，他也是分布式，去中心化的网络，任何人都可以不需要权限就在上面开发，它内建信任机制，内建价值交换和支付，内建机制能理解事物。我们回到这一张图，这个图上一直在封闭——开放——封闭——开放的摇摆。我们来考虑这些东西能做什么。我们有新的机制来发现意义和意图，来理解事物，知道它可能意味着什么。有新的方式来构建网络，那是一种分散的不要许可的方式。当然，还有市场重置：每当技术上有重要变化的时候就像在在摇树一样，会产生新的公司。






最后一个事情，我把这个叫做“End of the beginning"这就是一开始的样子，这个可爱的年轻人叫做Geoffrey Bezos，他刚刚进入了图书领域。这是Geoffrey bezels今天的样子，他已经不在图书领域了。在未来20年他要做的是火箭，当然，可能还有其他的东西。






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数字资产和区块链技术的热潮已经推动投资机构迅速进入加密世界。自 2017 年以来，已有逾 400 家专注加密领域投资的基金问世。另外，在过去两年间，超过 350 家传统基金，主要是风险投资基金，开始涉足代币化区块链项目。对于后者，这些传统基金多数通过传统投资方式，在前种子轮、种子轮、A 轮融资的方式投资于区块链初创项目，当然，有时候也在代币私募轮介入。

据加密基金统计机构 CryptoFundsList 统计，目前投资加密领域的基金总数共计已经超过了 900 家。

在中国，链闻旗下的区块链导航网站及区块链项目数据库 Block123.com，也已经收录了超过 500 家全球加密投资机构的介绍及活动情况。

浏览 Block123.com 网站，可以通过网站搜索功能，了解该文提到的所有投资机构和热点项目中文介绍。

获得 CryptoFundsList 授权并联合 Block123.com 网站，链闻以中文发布其最新撰写的《加密基金投资现状》的核心部分，并提供该报告涉及到投资基金及核心区块链项目的中文导航介绍，希望让中国区块链领域的投资人和开发者们，让读者对全球加密基金投资矩阵及整体投资风向有个全方位了解。


全球加密投资全景概况


必须得说，尽管这些加密投资基金都投资代币化的区块链领域，但其投资策略却大相径庭。











其中大多数基金，约 70%，专注投资处于非常早期的项目。针对非常早期的区块链项目，这些基金进行了共计 4,500 笔投资，其中超过 25% 的基金还没有发币，例如 DIRT Protocol、MultiVAC、ThunderCore 等等。

部分基金，譬如 Fabric Ventures，则在这条路上走得更远，通过投资项目股权、认证和运行项目节点等，成为其投资的区块链的积极参与者。

很多基金也对所投资的项目提供咨询、营销、交易所挂牌上币、法律结构调整和技术研发等帮助，譬如分布式资本 Fenbushi Capital 和 Outlier Ventures。

另有一部分，约 13% 的基金专注于投资流动性很高的数字资产。他们利用传统或算法交易策略、套利和行为经济学原理，争取跑赢市场大盘。其它基金也直接投资加密货币市场市值排名前 10、前 20 或前 30 位的币种。

其余加密基金，约 17% 的基金，既投资早期区块链项目，同时也投资于流动性较高的加密资产，同时管理加密货币的主动仓位和被动仓位。


基金发源地主要来自美国


如果审视一下这些加密资产投资基金发源的国家，会发现近乎半数位于美国。





主要资金来源地一览


事实上，美国投资加密领域的基金数量超过了欧洲、中国、新加坡和韩国此类基金的总和。美国传统基金，譬如贝恩资本 Bain Capital Ventures 或 True Ventures，他们在区块链领域的投资超过了其欧洲同行。目前 贝恩资本 已经投资了 dY/dX、Basis、SpaceMesh 等区块链项目；而 True Ventures 则投资了 ZeppelinOS、Fragments、Vault12、TruStory 等区块链项目

在法国，唯一一家投资区块链的传统基金是 Kima Ventures，投资了 Mainframe 公司。这笔投资要追溯到遥远的 2014 年，当时 Mainframe 还没有决定要打造区块链网络。

伦敦则是区块链投资基金在欧洲的中心，共有 44 家基金涉足该领域，其中包括 Fabric Ventures、KR1 和 Carnaby Capital 等实力强劲的基金。这三家基金一共进行了 74 笔加密领域投资。


资金流向何方


分析一下这些基金的资金流向，会发现美国基金主要投资美国本土项目，他们 57% 的投资流向了美国本土项目。

尽管欧洲也有一些非常棒的区块链项目，譬如 Raiden Network、Golem Project、Mainframe 等，但他们难以吸引到来自美国和新加坡这些地区丰厚的资金投入。甚至欧洲加密基金在美国项目中的投资也相当于其欧洲项目投资额的两倍。

另外，受灵活的监管政策的吸引，部分项目尽管还是在欧洲本土进行开发，但是从法律上说，却注册在欧洲之外的。

Fabric Ventures 基金一直积极发布非常棒的「代币市场状态」研究报告。该报告显示，欧洲的区块链项目创始人通过代币销售募集到的资金中，65% 来自法律注册地在欧洲之外的机构。

链闻曾经发布过 Fabric Ventures 该研究报告的亮点，可以点击查看：「你知道今年前三季加密世界和区块链融资市场发生了什么？」

鉴于新加坡的监管政策较为宽松，而且来自中国的加密基金以及新加坡本地基金的投资也较多，对很多项目而言，新加坡是一个很理想的注册地。


加密投资全堆栈


我们分析了自 2017 年 3 月以来基金机构资金的流向：

3 个类别：区块链平台 / 基础设施 / 去中心化应用 DApp

7 个次级类别：区块链 3.0 / 金融基础设施 / 技术性基础设施 / 组织性基础设施 / 信息基础设施 / 数据管理 / 技术融合

30 个再次级类别：从扩容到身份管理等

250 个区块链网络：根据数据统计，挑选出至少有五只基金参与投资的项目

3000 笔投资：从数据库中 900+ 家基金投资活动统计而成，采用了投资笔数这一数据，而不是投资金额来进行分析，因为截至目前几乎不可能搜集到某家基金对某个区块链项目具体而精确的投资金额。



这样的分析有一些很有意思的发现：

首先，看一下在七个次级领域的资金分布。






可以看到纯粹的加密投资基金 即只投资加密领域 更倾向于投资区块链 3.0 平台，而传统基金更倾向于投资代币化的区块链网络。另一方面，传统基金投资中较高的份额投向信息基础设施，比如内容分发和筛选展示、预测市场和广告等领域。除了这两点差异，他们的投资分布几乎是雷同的。

分析的第二部分涉及到自 2017 年 3 月以来在七个次级领域投资的演变。考虑到基金资助的代币化网络众筹日期，我们可以识别出三个阶段：

金融基础设施时代：自 2013 年 3 月到 2017 年 8 月，总投资笔数中的 41% 投向区块链金融基础设施领域

与以太坊竞争的区块链 3.0 项目：从 2017 年 9 月到 2018 年 8 月，总投资笔数中的 31% 流向区块链 3.0 平台

第二层技术越来越受欢迎：自 2018 年 9 月以来，35% 的投资笔数投入技术性基础设施领域，请注意，这一领域很多区块链项目迄今为止没有进行任何众筹。


然后，让我们更进一步观察一下具体每个次级类别的项目接受了投资、哪些机构是投资方，以及投资如何在不同的再次一级类别间分配。


区块链 3.0 平台





区块链 3.0 主题的的投资演变


区块链 3.0 平台意在解决当前区块链平台能力的局限，打造吞吐量更大、所需确认时间更短、交易成本更低、协同能力更强、安全性更高的新型区块链，能适应企业级应用案例。

自 2017 年 3 月以来，47 家区块链平台至少拿到了五家基金的投资。机构级基金在这一领域进行了超过 800 笔投资，总实现金额超过 75 亿美元，这还是在有 12 家区块链平台尚未进行任何众筹的情况下。

我们可以在图表中看到，在这一领域的投资呈现上升趋势，越来越多的区块链 3.0 平台拿到基金的投资。

其中部分最为活跃的投资机构包括：

Hashed：进行了 13 笔此类投资，其中包括投资 Tomochain、Icon 和 MultiVAC

Arrington XRP Capital：进行了 10 笔此类投资，其中包括投资 Thunder、Fantom 和 超脑链 Ultrain

FBG Capital：进行了 9 笔此类投资，其中包括投资 Zilliqa、Oasis Labs Ekiden 和 IOST



技术基础设施领域的投资


很多项目聚焦于打造第二层技术解决方案来，其目标同样是突破区块链技术的局限性，解决扩容、网络交易成本和安全性等难题。自 2017 年 3 月以来，有 37 家此类项目至少接受了五家基金的投资。加密投资基金在这一领域共进行了超过 600 笔投资，总投资金额、包括项目代币的公开出售融资额，超过 10 亿美元，而这一类别中还有 11 个项目未进行任何众筹。





技术基础设施领域的投资概览





技术基础设施领域的投资走向


我们可以从 2017 年以来投资演变图表中看到，这些项目受到越来越多的青睐。这些项目中未出售代币的项目更多，这些团队正专注于打造技术解决方案来解决瓶颈：

去中心化计算系统，包括 Perlin Network、Orchid Protocol、Hadron

链下和侧链协议，包括 Celer Networks、Polkadot

智能合约安全认证，例如 Certik

开发工作解决方案，例如 ZeppelinOS


在该领域部分最为活跃的投资机构包括：

丹华资本：进行了 12 笔此类投资，其中包括投资 Celer Network、Certik 和 Ankr Network

Kenetic Capital：进行了 9 笔此类投资，其中包括投资 Sentinel Protocol、Quantstamp 和 Origin Protocol

Fabric Ventures：进行了 5 笔此类投资，其中包括投资 Polkadot、Orchid Protocol 和 ZeppelinOS



金融基础设施


技术性基础设施项目在 2018 年受到更多投资机构追捧，但金融基础设施同期并未遇到同样指数级增长。自 2017 年 3 月以来，有 45 个项目至少收到五家基金机构的投资。





金融基础设施领域的投资概览





金融基础设施领域的投资走向


总体而言，机构投资者在该领域共进行了 600 多笔投资，包括代币公开发售募集到的金额，共吸引到 12 亿美元投资，该领域有 8 个项目尚未进行公开众筹。

2018 年这个领域的投资发生了重大变化，这一类别内投资重点转向了稳定币项目：

稳定币：Basis、TrustToken、Terra、Celo、Havven、Duo 和 Fragments

证券代币化平台：Harbor 和 Polymath

借贷平台：Cred 和 Rate3 Network

去中心化金融架构：流动性平台 Kyber Network；暗池交易 Republic Protocol；衍生品交易 dY/dX



在该领域部分最为活跃的投资机构包括：

BlockAsset Ventures：进行了 8 笔此类投资，其中包括投资 Kyber Network、Republic Protocol 和 Omisego

Pantera Capital：进行了 7 笔此类投资，其中包括投资 0x protocol、Harbor 和 Basis

Polychain Capital：进行了 5 笔此类投资，其中包括投资 dY/dX、Celo 和 Terra



信息及组织化基础设施


人们创造、分发、展示和奖励信息及内容的方式也是当今区块链领域正在打造的基础设施之一；在去中心化网络中的治理和协调机制也是重要的基础设施。这就是为何我们决定考虑将这些创新的领域归纳为加密投资堆栈的一部分。





信息基础设施领域的投资概览





组织化基础设施领域的投资概览


机构投资者也是。 自 2017 年 3 月以来，在这一领域共有 30 个项目至少吸引到五家基金的投资。

在这个领域，加密投资机构共进行了 300 多笔投资，包括代币公开发售募集到的金额，总投资额超过 4 亿美元，有 6 个项目未进行任何公开众筹。

事实上，不少团队正在打造非常酷的项目：

代币信息库，例如 Messari 和 DIRT Protocol

广告网络，例如 Basic Attention Token 和 DATA

治理相关，例如 Aragon 和 District0x



该领域部分最为活跃的投资机构包括：

丹华资本：进行了 5 笔此类投资，其中包括投资 DIRT Protocol、DATA 和 Messari

JRR Crypto：进行了 4 笔此类投资，其中包括投资 Merculet、DACC 和 ContentBox

BlockVC：进行了 3 笔此类投资，其中包括投资 Gifto 和 DATx



数据管理





数据管理领域的投资概览


让用户拿回对自己身份和数据的掌控权，正是区块链网络的卖点之一。区块链技术让数据以去中心化方式存储，同时得以保障用户的隐私。

自 2017 年 3 月以来，28 个此类项目至少得到五家基金的投资。机构投资者在这个领域进行了超过 400 笔投资，包括代币公开发售募集到的金额，总投资额超过 7 亿美元，其中 5 个项目未进行任何形式的公开众筹。

让我们看一下当前此类项目的一些亮点：

数据存储，例如 Bluzelle、Filecoin、Arweave、Holochain

数据市场，例如 Dock、Ocean Protocol、Quadrant、Airbloc

数据通讯 ，例如 Mainframe、Skrumble Network

身份管理，例如 Civic、Metadium、Sovrin

隐私层，例如 Keep Network、NuCypher、Enigma



在该领域最为活跃的部分投资机构包括：

Arrington XRP Capital：进行了 7 笔此类投资，其中包括投资 NuCypher、Carry Protocol 和 Metadium

Pantera Capital：进行了 6 笔此类投资，其中包括投资 Civic、Filecoin 和 Enigma

1kx：进行了 5 笔此类投资，其中包括投资 Mainframe、DOCK 和 Arweave



技术融合


我们用「技术融合 Tech Convergence」的说法描述采用区块链技术改善人工智能 AI 和物联网 IoT 创新的项目。这包含了建立在区块链、去中心人工智能市场和人工智能匿名系统等基础上的大数据、机器学习和物联网技术。





技术融合领域的投资概览


自 2017 年 3 月以来，这一领域有 11 个项目至少获得五家基金的投资。迄今在该领域已有 180 笔投资，包括代币公开发售金额在内，总融资额达到 2 亿美元，有 3 个项目未进行任何公开众筹。

值得一提的重点项目包括：

人工智能：DxChain、Cortex 和 SingularityNET

物联网：Blockcloud、IoTeX、IOT Chain



在该领域最为活跃的部分投资机构包括：

GBIC Global Blockchain Innovative Capital：进行了 5 笔此类投资，其中包括投资 IoT Chain、IoTeX 和 Cortex

节点资本：进行了 4 笔此类投资，其中包括投资 Blockcloud、DxChain 和 MXC

42 Fund：进行了 3 笔此类投资，其中包括投资 SingularityNET 和 Endor



DApp


自 2017 年 3 月以来，去中心化应用 DApp 项目收到的基金投资寥寥无几！投资机构目前关注区块链基础设施的建设，以方便未来去中心化应用在上面顺畅运行。





主要的 DApp 方向


投资机构对 DApp 项目的投资多数都直接流向游戏项目，主要集中于智能合约内非互换性代币创新，譬如可收藏的非互换性虚拟资产平台 Decentraland 和非互换性虚拟物品的交易场所 WAX。

由于 DApp 类别众多，这里就不再一一展开讨论，但是主要投资聚集在游戏和能源领域。





游戏和能源是 DApp 方面主要的投资流向


英文报告撰写：Florent Moulin，Crypto Writing Agency 创始人
中文编译：Perry Wang 查看全部

自11月29日以来，比特币的价格始终维持在4000美元以上，人们开始谈论近年来比特币和亚马逊等主流股票的走势。

在意外地跌到3500美元之后，比特币从本周三开始成功守住4000美元关口，并且稳定在4200美元。

很多分析师认为，从中期走势来看，比特币的大范围抛售现象很可能继续。预测大神Vinny Lingham表示，比特币低于5000美元的行情可能会至少持续3个月的时间。

尽管与年初相比，比特币价格有所下跌，但支持者认为其依然展现出了作为一种投资品的优势。

某推特用户上传了一张图片，证明了在过去的7年时间里，比特币的年收益至少有5年超过亚马逊的股票。他甚至认为比特币在未来的10年内很可能超越亚马逊8000亿美元的市值。






目前比特币的市值在730亿美元左右。

科技股和FAANG股票（社交网络巨头Facebook、苹果、在线零售巨头亚马逊、流媒体视频服务巨头Netflix和谷歌母公司Alphabet）本周都有回升，这推动了一种正面的连锁反应，比特币价格也略有上涨。

瑞士信贷银行战略分析师Jonathan Golub表示，尽管近期股价有所回升，但这“并不是你期盼的牛市”。

短期内，科技股很难反弹。


数字货币集团创始人Barry Silbert曾在近期的采访中提到，科技领域与加密货币的发展步调一致，因此科技股的走势可能也会影响到比特币的价格。

BlackTower Capital合伙人Michael Bucella说，比特币的“痛苦周期”也许并未完全结束，很可能会下跌50%。

但我认为这种情况不会维持太久，如果你计划买入比特币的话，我认为现阶段正是长期投资的一个最好入场时机。



原文：AMZN! $4K BITCOIN STILL HISTORICALLY OUTPERFORMING AMAZON STOCK
作者：ESTHER KIM
编译：Wendy 查看全部

伴随着行情转熊，矿圈首当其冲。矿机与电费都是不可回避的支出，它们垒起的成本高墙和不断降低的币价，共同构成一局生死攸关的俄罗斯方块游戏，以最直观、最粗暴的方式拨动投资者紧绷的神经。

矿圈大佬化身段子手，自嘲着当下的处境：






矿圈是加密数字货币里最古老的族群，随比特币一起出生、成长、壮大，如今十年过去了，已发展成为一个上中下游全产业链条的完整生态。如果说股市是国家经济的风向标，那么矿圈就是加密数字货币市场的指南针。

本文分为三个部分，首先会带大家简单回顾下矿圈生态的构成和基本逻辑，接下来深入分析行情低迷下的矿圈生存现状，最后一起来听听矿圈大佬的声音，危与机的对立之中，究竟如何找准自己的位置，共同挺过这个冬天？让我们一探究竟。

 
一、区块链矿圈生态的基本认知
 

1.挖矿是什么？

对于挖矿的认知，需要从两个维度来看待，一是技术层面的，二是经济层面的。

从技术角度看，挖矿是通过硬件运算，暴力破解的过程。

区块链的核心是解决了双重支付的问题，数字货币的根本就是一个互相验证的公开记账系统，而挖矿的本质则是在争夺记账权。通过计算罗列下一个区块需要的随机数，当随机数符合区块要求，即竞争到记账权，这个过程就是挖矿。

从经济角度看，挖矿的本质是一种套利行为。

挖矿的本质是一种套利行为，套的是什么利呢？挖矿是需要硬件的，硬件有生产周期的硬伤，但价格却是瞬间波动的。这就导致矿难度和价格有不匹配的阶段，所以套的就是难度和价格差的利。


2.矿圈生态中有哪些角色？

正是由于这两个维度的不同，前者衍生出芯片与矿机产业，在硬件的更新迭代上耗费心力，而后者则聚焦于经济账，为争夺更低廉的电费锱铢必较。总体来讲，矿圈生态中主要有四类角色，分别是芯片、矿机、矿场、矿池。

芯片——是矿机的核心：矿机厂商设计出某一特定算法的集成电路，然后由芯片厂商按照设计掩模封装出ASIC芯片。

矿机——是挖矿的必要装备：矿机厂商将ASIC芯片委托给代工厂或自行封装制作矿机，制成可对外销售的成品。

矿场——是放置矿机的场所：成本驱动矿机流向低电价的区域，矿工不断寻找和建设新的低价电矿场，并科学精细化管理，保证挖矿收益。

矿池——是将算力联合运作：获取稳定挖矿收益的机构矿工提交算力到矿池，矿池给予挖矿收益，不同的币种需要不同的矿池。

在矿圈中，芯片与矿机生产厂商位于整个食物链的顶端，以技术垄断市场；各个矿池、矿场主紧随其后，通过控制电价旱涝保收，而矿工在这个卖方市场里，位于最底部，要承担硬件耗损与高企电费的双重成本。

在当下的市场行情中，各角色的处境是否有所转变呢？历经数年发展的矿圈，如今又是怎样的现状？

 
二、行情低迷下的矿业现状
 

“矿圈的现状还是比较安逸的，相对于传统行业来讲，投入产出比较高，即使在熊市里，年化30%-40%依旧能够得到保障，但是竞争越来越激烈。” F2pool创始人、Cobo钱包联合创始人神鱼这样表示。


1、芯片与矿机

从最开始的CPU挖矿、GPU挖矿，演变到如今ASIC（专业矿机）挖矿时代，2013年阿瓦隆生产的第一台比特币ASIC矿机采用的是110nm的工艺，而今天大家所熟悉的矿机已经进化到7nm的工艺。

在比特币的经济激励之下，矿圈用过去的5年时间，快速走过了半导体行业20、30年芯片迭代的历程。作为矿圈的上游产业，芯片和矿机领域也蚕食了整个矿圈60%-70%的利润。

矿机发展史大家应该多少有所耳闻，在此就不赘述了，浏览下图简单回顾即可。





（数据来源：鲸准研究院）


经过数年发展，芯片与矿机领域诞生了数家公司，形成竞争格局。以下图所列的这几家公司为代表：





（图片来源于巴比特即将推出的数据产品）


芯片与矿机行业目前存在着以下几个大的趋势：

一是随着2017年加密数字货币市场的快速发展，越来越多的传统芯片巨头涌入这个行业，今年新增ASIC专业矿机厂商15家，显卡矿机厂商数量更多，因此未来可能会有越来越多的矿机种类出现。

二是挖矿币种的拓展，2017年币价的快速波动，使行业有了更大的容量，而且新入局的芯片生产商很难在比特币挖矿上与已有巨头抗衡，于是转而去研究小币种挖矿的芯片算法，所以矿机算法种类明显增多，从比较局限的BTC、LTC、Dash、ETH等币种拓展到ZEC、ETN、SC、DCR、PASC、Mona等数十种币，短期内，这些新生矿机都有超高收益。

三是矿机厂商间竞争白热化，越发激烈。各厂商通过不停迭代矿机，以算力升级打击竞品，导致矿机不能长期保有较高收益，矿机价格持续下跌，2017年初一台比特币矿机的价格高达2万人民币，而今天普遍只有400元的价格，跌幅巨大。

四是显卡矿机过去的两年内，在某些币种上非常滋润，有的甚至一个月就能够回本。但如今显卡币种算法不断ASIC化，导致显卡矿机等生存空间也被一步步蚕食，显卡矿机保值性下降。


2、矿池





（图片来源于巴比特即将推出的数据产品）


如图所示，矿池数量越来越多，呈现出爆发式的增长，竞争越发严峻。据统计，当前对外提供服务的矿池数量在300+，整体趋势来看，矿池普遍布局多币种服务，单一化矿池逐渐减少。

竞争带来的有益变化是，矿池服务越来越透明化、人性化。在过去很长时间，矿工很难算清挖矿产生的收益，而如今越来越多的矿池，开始公开币种的理论收益、矿池手续费、收益模式等信息，保障了矿工收益的最大化。

当然在这一领域，同样也存在很多的坑，通过文字游戏和数据游戏进行虚假宣传屡见不鲜。币印联合创始人朱砝就指出了两个普遍误区：一是算力高不等于收益高，有时候是仅仅显示得高，而非实际算力高，很多商家以有效+无效的总算力进行计算，使得显示出来的算力似乎很高。二是手续费低的陷阱，矿池成本在0.7%-1.5%之间，忽视成本的低手续费是不合理的，往往存在暗箱操作。


3、矿场

一位不愿透露姓名的矿场主向巴比特讲述了矿场背后的故事。

首先，电力资源其实是过量的，全国很多地区50%的机组在完成配给的发电任务之后，都是不开工的。虽然电价是由国家电网统一指导，但部分地区有独立售电的权利，比如新疆、云南、贵州的一些市县。

而这就使得矿场生意形成了合法和不合法的两类形态。

所谓合法，是以高科技大数据或教育为名义，注册公司、征用场地、建设机房，通过合法渠道与当地政府商量，拿到所需工业用电，并合规进行电价缴费。

所谓不合法，是没有注册任何公司，可能在荒山野岭和当地的某一个电厂私下达成协议，也就是所谓的黑矿场。这种电价会比市面电价更便宜，但不稳定性很强。理论上来讲，所有用电都可以在国家电网和南方电网后台监控到，所以只要查到肯定关停。而且这种方式难以满足大型矿场的需求，顶多也就是三、四千台矿机的小型矿场偷偷搞一下。

其次，搞矿场的人又可以细分为三类：

一是机构，他们有大体量资金，找专门人来运维，矿机都是自己的，电力来源基本也是通过正规渠道获得，只是有可能通过关系拿到略低于市场的电价。

二是中间商，矿场主找不到合适的电价就会去找中间商，中间商负责搞定前期的所有工作，包括建厂和拿电，中间商不会去做矿场的具体运营，只有有比较多的电力资源，在其中赚差价。

三是矿场主，他们主要负责运营，但其实大部分矿机也并不是矿场主的，他们需要从散户手里收矿机。无风险套利的地方就在于电价，中间商、矿场主、散户拿到的分别是不同的价格，要知道，每一分钱电费的差异，在矿场大体量的耗电下都是巨额的支出。以矿场主有可能拿到的3毛一度的电价来算，对于4W度每小时的用电量来讲，一个月就是8百多万，一年的电费就是一个亿。

当然这只是国内的情况，在海外的一些国家，由于一些特殊原因，甚至存在零电费的情况，在这里就不赘述了。

“3毛8是普遍电价，这个数字一直在往下调。为什么电费一直在降？因为矿工和矿场是两个分开的群体，矿工搬走，对于矿场也是损失，电卖不掉了。但主流极限估计就是3毛5，低于这个数字，就不如把你的矿机收了自己挖。” 币印联合创始人朱砝表示。

 
三、矿业熊市生存指南，危难or机遇？
 

通过上文的介绍，相信大家对于整个矿圈生态已经有了清晰的认识，那么接下来我们结合近期的行情，来谈谈对矿工们的具体影响以及应对策略。

对于矿工来讲，现在有三重危机，一是枯水期来临，电费上升。二是新旧矿机换代。三是价格的剧烈波动导致老旧矿机没有收益。神鱼表示，中国比较大的几个矿工，今年的平均亏损在1千万美金左右。

其中一个矿工提供的数据显示： 支出——矿机型号为神马M3，购买矿机花费2100*4900=1029W，电费花费269W； 收益——L一共挖到31.2个BTC，以31500的币价计算，收益255.78W； 不算人工成本，亏损超1千万。



“关机是不可能的，只能论斤卖了”





（数据来源：f2pool）


这是近来矿圈盛传的一句玩笑话，前半句是玩笑，后半句确是事实。据了解，现在老旧矿机由于产出不抵电费，已经沦落到70元一斤批量出售的地步。矿世大陆CEO潘鹏程更是奉劝矿工：“趁现在还有点产值，奉劝和我一样入行不久的矿工朋友赶紧把老旧的设备卖掉，如果再晚一点，就不是论斤卖了，那就是公斤和吨了。”

蜂窝矿机销售总监邓明月也直呼，矿机没有以前好卖了！但她同时表示：“在国内已经需要关机的矿机，M3+、T9，其实拉到中东一些国家，零电价，回本周期是相当短的。这是矿机这块儿二手市场的发展方向。”

矿机卖不卖另说，该关机还是要关机的。“当挖矿电费大于产出，大家只能选择关机，或者寻求更低廉的电费成本，毋庸置疑的，这是一本经济账。”神鱼表示。


“市场正在教育不懂风险的投资者”





（图片来源：币印）


图中显示的是基于0.4元/度电价的矿机收益参考，可以看到，其中的核心问题就是电价的高低。伴随着2017年昂扬的市场行情，一大批矿工通入，全网算力急剧提升，但是面对寒冬，他们要如何生存下去呢？

“市场在教育不懂风险的投资人，这一轮的加速下跌还没有导致更多的矿场主退出市场，应该说，未来至少要有5%的投资人承受不住，下跌会出清矿圈中风险意识弱的投资人。” 矿海会COO俞阳表示。

“我也认同这一轮下跌会造成中小矿工的关机潮，也会造成所有矿机厂商出货难的问题，但也同时给了行业一个警醒。传统的割韭菜式的卖方市场已经结束，新一轮的竞争会进入到什么样的阶段？如何保证和用户利益的双赢？新的战争才刚刚开始。” 熊猫矿机联合创始人杨笑表示。

寻找更低的电价，这当然是降低成本是最直接的方式。但除此之外，也有相应的经济手段来规避风险。


“挖矿的本质是套利，切记使用金融手段避险。”

对于矿工来讲，保持充足的现金流是难能可贵的，在现在的情况下，大部分矿工面临着支付电费的流动性问题。大家逐渐意识到不能只依靠囤币过冬，囤币和炒币都是赌博，因为你不知道牛市什么时候会到来，能不能扛得过去。作为一个成熟的投资人，我们应该投资一些确定的事情，尽可能提高自己的生存率。目前可以用来避险的金融手段主要有三类：一是针对币价的套期保值工具；二是委托币贷机构；三是以锁定价格购买算力。

鱼池F2pool创始人神鱼表示“要认识到挖矿的本质是套利，我们需要用金融的工具，让风险敞口变得更小。比如用套期保值的行为，让挖矿的风险降低。”

龙池创始人赵英广表示：“可以用币来贷款，委托币贷机构在合适的时间点把币变卖出去。这个过程中不需要筹集资金再赎回，只需要支付币贷机构一定的手续费。这种方式，一是解决了你现实的流动性；二是可以在一个时间段里选择卖出币的最佳时机；三是避免了被动的砸盘，于行业有利。现在也有一些机构针对算力做套期保值，比如以锁定价格购买你未来一个月的算力。”


“熊市是挖矿的黄金期，请好好享受这段时光。”

尽管币价下跌给矿工带来了实际的资金问题，但熊市赚币、牛市炒币的基本逻辑没有变，事实上，更多的矿池此刻并没有那么焦虑，从他们的表态中，透露出的更多是面对一个难得时机的欣喜之情。

神鱼表示：“我经历过比较多的牛熊，有一句非常经典的话送给大家，‘熊市赚币、牛市赚钱。’大家坚守好这个这个原则就行，熊一段时间之后发现底部，大家在控制好风险的情况下，这时候是挖矿非常非常好的时机，能挖到这一轮里面最多的比特币，大家好好享受这段时光。这几天是比特币历史上最大的算力回撤的时间，其实也是挖矿非常宝贵的时间，如果大家能控制好成本和风险，这是很难得的挖掘比特币的黄金期。”

熊市赚币，那么挖什么币呢？比特币还是小币种？目前来看，小币种的收益似乎更高。币信矿池运营负责人降周鹏表示：“挖小币种短期内有一定利益，但长期来讲，还是挖比特币比较稳妥。”


“最快3个月就会触底，最晚也不会超过半年”

对于熊市的持续时间，矿圈大佬似乎普遍比较乐观，鱼池F2pool创始人神鱼给出了半年的预期，矿海会COO俞阳也表示，币价跌得比预想中要快，但牛市可能也会更早的到来。

币印联合创始人朱砝更乐观，他表示：“最快三个月就会触底，最晚也不会超过半年。我们就能得到这一轮熊市的底。可是要完全恢复，到达下一轮牛市的顶点，可能需要2-5年，参考上一轮牛熊就是这样一个周期。我认为这一次是全世界范围的公众真正接触到数字货币投资这一领域，所以可能会熊得更久，割得更惨，但如果割得太惨了，牛市就提前来了。所以危难中是有机会的，不要太悲观。”


文/海伦 查看全部

近期发表的一份新报告显示，随着散户投机逐渐减少，2018年区块链行业的风险投资额迅速飙升。


成熟的标志？


据报道，欧洲风险投资公司Outlier Ventures近期编写了一份名为第三季度区块链现状的报告，报告中谈到，目前风险投资在各融资阶段均十分活跃，仅在2018年第三季度就披露了119宗交易。

其中有一个值得注意的细节是，尽管散户对该领域的兴趣逐渐消失，但拥有完善产品的优质项目仍将继续获得融资。该报告还认为，这标志着区块链行业越发专业化。

研究表明，2018年风险投资共注入28.5亿美元，创历史新高，比2017年的9亿美元增长了316％。

谈到此事，Outlier Ventures的创始合伙人Aron Van Ammers评论道：

“显而易见，目前代币领域早期投资的焦点，已经从精通技术的散户投资者转向风险投资、对冲基金以及最终体量更大的机构投资者，我们也正见证着，这些新业务和服务的大幅增长，使大型机构投资者能够进入该领域。”



“投机者”逃离市场


该研究还得出结论，自第一季度以来，ICO筹款已下降74％。今年第三季度共筹集10亿美元，9月ICO项目仅筹得1.5亿美元。

该公司的另一位合伙人Eden Dhaliwal补充说到：

“从投资的角度来看，本季度投资者对公用事业代币的负面情绪十分明显，许多投资者对监管感到沮丧，并对代币化网络的估值感到愤怒。这也代表了基于股权的区块链投资走向新周期。最终，加密货币社区将在验证代币是具有可行商业模式的新资产类别方面取得进展。”


本周早些时候，Bitcoinist曾报道，美国证券交易委员会（SEC）已经就证券登记与两个ICO项目达成和解，这也引发了对该行业的进一步质疑。 


原文：Blockchain VC Investment Surged 316% in 2018, New Study Finds
来源：bitcoinist.com
作者：Georgi Georgiev
编译：Miracle Zhang 查看全部

我不是你的律师，这不是法律建议，这也不是投资建议。


离开区块链一段时间，整理一下我在美国的合法资格书。这样做的好处之一是，我不再需要坐下来参加无休止的会议，或与风险投资家们通电话。

募集资金糟透了。除了一些明显的例外(包括一个非常有用的德克萨斯人),我从来不是一位会议迷。那些会议感觉就像糟糕的Tinder 约会，没有任何酒精，整个时间都在谈工作, 然后在晚上11:30独自回家,灌两支威凤凰威士忌，答复十个电子邮件，查看一下已荒凉成废墟的社交生活，听着前卫摇滚乐直到凌晨两点。(我不是那样做的。)

这类任务在2017年初变得尤为痛苦，当时每个人都这样做:

风投：那么你主要是做什么的?

PJB：[详细说明分布式程序自动化的好处，这些程序是加密安全的，指出使用公司软件的SWIFT，德勤和各种一级银行]

风投：很好。但是，你在做代币吗?

这一刻，我不得不安静地鼓起内心的勇气，请求那位真正的罗马天主教徒上帝赐予我力量，让我压抑住这些话：

当然我不会做一个%@&#*!代币，你这个昏庸家伙，简直是着了以太坊魔的原核生物。我想成为一位负责任的公民，并保持我的执照践行法律，非常感谢。

在我之前的工作中，如果我真以这种方式对待一家风险投资公司，我的联合创始人或投资者肯定会迅速把我拉出去毙了。我完全是罪有应得。但是，现在，作为一位自由代理人，我可以这么说。我就这么做了。

但在那个时候，我微笑地点了点头，感谢风投花了时间，要么离开，要么挂断电话。

我跑题了。我一直强烈反对ICO，自从我成立自己的风投公司以来就反对。早在2014年，我的公司挨家挨户拜访伦敦的每家银行，与一家由ICO资助的名为Ethereum （以太坊）的项目进行竞争，这个项目如此取名是为了获取资金和关注。今天我仍然反对绝大多数ICO。我对它们的未来感到悲观。

究竟什么是ICO ?为什么每个人都如此看好它?

当以太坊价格突破100美元时，一些哥们兴奋地在会议小组论坛上跳起了脱衣舞。这不奇怪。

基本上，这是人们铸造自己版本的比特币，然后把这些“硬币”卖给其他人。偶尔，“硬币”或“代币”在该公司提供的软件套件中会有一些功能(但这些不那么非法的方案目前非常少)。这些人购买新比特币，希望这些新比特币能像原来的比特币那样升值，这样他们就可以在没有做任何工作的情况下退休到塔希提岛。

正如Business Insider今天早些时候所说:

ICO，即首次代币发行，是区块链技术支持的另一种不受监管的筹资方式。投资者被出售数字“代币”，以换取他们的财务资助，然后这些资助可以被用来访问成品，作为一种投票权，或用于其他目的。

ICO曾经是加密货币热潮中最神秘的一面，如今也在“真实”世界中大行其道——人们对比特币等更为“主流”的数字货币产生了兴趣。

ICO正在蓬勃发展——不断筹集数亿美元资金，并超过主流资金来源。比特币和以太坊等数字货币的价值正在飙升，在一年多一点的时间里上涨了10倍。

乐观的说法是，比特币及其同类产品是货币和商业本身的未来。

现在踏上征途意味着无数的财富；如果不这样做，就意味着错过了未来。支持者指出，比特币和以太坊就是这种制造和销售软件新模式的典型例子。由于迄今为止我们看到的巨大回报，我们已经看到机构资金通过联合广场投资公司(Union Square Ventures)、安德森•霍洛维茨基金(Andreessen Horowitz)、德雷柏联合公司(DraperAssociates)和红杉资本(Sequoia)等公司进入这个领域。如果谣言是真的，那么数亿(如果不是数十亿)机构资金正袖手旁观，等待部署。

我认为，牛市理由是错误的，明显是短视的，在道德上是站不住脚的，并将在一天结束前对技术及其推广者的声誉造成巨大损害。下面，我列出了原因。

 
1 熊市案例：背景事实
 

开门见山地说，ICO和比特币市场如此繁荣的原因在于，从事金融业务交易的主要司法管辖区的监管机构，在四五年的时间里，如果涉及到“区块链”这个词的话，或多或少地放弃了执行法律的责任。实施这些措施将使这些市场的发展迅速而永久地结束。比特币的增长不仅基于其技术(尽管其技术强大，但它是开源的，因此易于复制)，而是基于病毒式传播的力量，受到早期持有并投资于营销的既得利益者的鼓励;由于没有真正的商业基础，它只能通过持有者和宣讲者的布道来获得(非常重要的)力量。迄今为止，有效监管的缺乏意味着，作为一种投资，它相对于股票或债券等其他投资具有优势。

首先，用这些前瞻性的陈述来出售比特币是如此愚蠢,如此荒诞。比特币用户体验恶劣，每秒三笔的交易容量与宣传的热烈完全不成比例。如果一家上市公司的总裁像我们经常看到的关于比特币的描述那样描述公司的生意，他将迅速面临制裁(当然，我们假设他没有立即死于尴尬)。

公平地说，比特币有一些基础设施 (比如闪电网络)的发展可以改善它的一些容量限制。然而,在实践中这些改善是否可用(某些部分比特币的用户体验，包括密钥管理等仍将是可怕的)还有待观察,甚至增加吞吐量并不意味着比特币将理所当然地取代政府 (提示:它不会),或实现其他由热情的推动者所宣称的崇高目标。

这些宣言包括下列陈述:

当比特币开始扰乱国家秩序时，看看DHH和其他欧盟社会主义者怒不可遏地反对它。他们不会坐以待毙。 - Beautyon (@Beautyon_) 2017年9月1日

比特币多久能完全取代美元，让政府过时? - Adam Kokesh (@adamkokesh) 2017年4月20日

William Blair合伙人Brian Singer解释了比特币如何帮助更多的世界人口脱贫:http://t.co/pzcAGaTg8l - SteveForbes (@ steveforbessceo) 2015年4月3日

我是说，拜托。

上面的前两条推文是我们在Bitcoinlandia中经常看到的无法证实或证伪的命题的一小部分。幸运的是，第三个(对不起，史蒂夫)可能是错的;比特币的基尼系数估计在0.88甚至更高，这使得比特币的不平等程度超过了包括朝鲜在内的任何其他人类社会，朝鲜的基尼系数相对宽松，为0.86。

来自金融服务业的人知道，这类语句可能导致如下质疑：“关于公司的公开信息是否具有准确性和充分性”,——如果比特币是一个公司的话。当然，回答是否定的。因此，我们每分钟、每小时、每一天，都能看到类似的声明贴在比特币(以及许多其他类似的“加密货币”)上。

 
2 谈谈以太坊
 

虽然比特币有自己的问题，但至少它有自己的关注点。这意味着，与我们所看到的模仿比特币的ICO生态系统相比，它的问题显得微不足道。这个生态系统真正开始于公共的以太坊区块链及其独特的技术承诺。

对于那些刚刚加入“区块链”讨论的新人们来说，以太坊就是另一种类似比特币的加密货币，在过去6个月里价值突飞猛进，飙升了接近300%。以太坊在2014年通过ICO(或称“首次代币发行”)筹集开发资金，该公司的一些“Ether”币被预售给投资者，以换取比特币。这些比特币随后资助了该项目的开发。

以太币的目标比比特币更加雄心勃勃。比特币痴迷于“去中心化”的货币政策，并且在这方面做得相当不错。而由于以太坊能够执行代码，它(以及基于以太网建立的项目)痴迷于“去中心化”一切，无论该事物是否应该去中心化。在这一点上，对于这个群体来说，任何事情都是公平的:

以太坊将会推翻亚马逊云吗?https://t.co/oBSzXTRDOX - zerohedge （零对冲，财经博客网站）(@zerohedge) 2017年8月13日

例如，这是ZeroHedge在三周前发布的内容。

以太坊投资者一直在热切地等待有关以太坊企业联盟的更多消息，该企业平台承诺有望将以太坊转变为未来的亚马逊网络服务 (AWS)。在美国几家最大科技公司宣布成立合资企业之际，以太坊的价值正在大幅上涨。一些人推测，让以太坊能够每秒处理100万笔交易，可能会使以太币的价值超过每枚2000美元。

这是荒谬的。

这也是一个谎言。

首先，以太坊不是一台计算机。它甚至不能进行API调用。

第二，在我展开吞吐量声明时，请耐心听我说一分钟。

如果希望以100万TPS(每秒事务数)的速度运行数据库，可以这样做，但是需要正确的工具。例如，如果幸运的话，一个连接到客户端的10Gb以太网的双节点Aerospike集群可以产生500,000 TPS。Aerospike对单个服务器的基准测试是100万个TPS。

以太坊的工作原理相当不同。其默认的操作模式是一个完全分布式的系统(缓慢)，运行在各种不同消费者的硬件(缓慢),用户遍布世界各地(缓慢),采用ECDSA签名方案来验证所有事务(缓慢),导致网络P2P延迟50 - 200毫秒(比较缓慢)。所有这些合起来，使得其区块以一种悠闲的步调进行全球传播，0.3到5秒(缓慢-非常缓慢)。这还没有计算以下事实：每个节点还要验证和并按顺序广播每笔交易(浪费且缓慢,而且在任何情况下受制于最慢节点的速度)。

作为背景，目前将一笔交易运用网络直线传播半个地球所需的绝对的、固定的、理论最短时间 (这永远不会发生,这就是为什么我们发明了分组交换)大约是75毫秒(3/40秒),因为我们发送信息不能比光速更快。以网络计算，75毫秒仍然不算快。

由于这些和其他问题以及相应的设计考虑(例如区块大小和工作证明共识的选择)，以太坊目前的吞吐量大约为14 TPS。

据我估计，这比100万TPS大约少999,986 TPS。

换句话说，以太网的流速比糖浆还慢。鉴于我们不会在下一次更新发布之前掌握量子隐形传态，数百万TPS(或者，正如一些项目所称的“数十亿”)的容量不会很快在以太坊上存在。

这完全没问题。公共的、工作证明区块链总是会有这个限制，所以只要它是公共的区块链，以太坊就会继续这么缓慢。如果它愿意，它可以尝试一些调整，但这些调整将产生后果。TPS可以增加，例如通过增加块的大小，但这将导致(a)更多的膨胀，导致集中化风险增加；(b)传播速度减慢和其他网络问题。

 
3 穿越真理的山谷
 

不妙的是，更有可能的是这个故事的杜撰人找到了通往ZeroHedge的路，他很有可能知道这是无稽之谈。更糟糕的是，据我所知，在以太坊加密货币社区中，没有一个人在任何时候试图反驳或纠正ZeroHedge的故事，就像他们多年来没能反驳其他类似的过度表述一样。

将明显不正确的企业以太坊联盟故事放到ZeroHedge上，并在这个过程中抬高一堆毫无戒心的蓝筹股公司的身价，任何有这种想法的人都应该花一些时间重新审视一下，他们的作为将如何影响他们的生活,并考虑为什么,确切地说,他们对于可接受的市场行为有这样奇怪的想法。

没有人对此感到惊讶。在我的记忆中，我和我的朋友们私下里不止一次地开怀大笑，不止一次地被类似的古怪宣称以及杜撰这些故事的人逗笑。机缘巧合的“泄露”暴出难以置信的新特性或价格即将上涨，这在加密货币领域很常见，而且不是特别微妙。在现实世界中，围绕准确性的问题会导致交易暂停。在加密世界里，假新闻几乎总是不受质疑。

面对以上问题，理性的观察者认为他会谨慎地提出一些后续问题。这并非孤例，除了这里讨论的ZeroHedge外，Eth universe还提供了一些关于类似主题的优秀创意写作(参见《世界计算机》模因，《等离子白皮书》，或者任何关于“区块链可扩展性”的建议)。

因此，我怀疑加密货币投资者(100万TPS)的希望和雄心可能与大多数公共平台(5-15个TPS)的能力不匹配。在以太坊的例子中，任何适度的大量使用(例如在ICO期间)时，该链就会停止运转，并且已经比比特币更加臃肿。 https://twitter.com/prestonjbyrne/status/907252829672394757

帮我解释一下这个脱节:目前一个大规模的ICO就让以太坊网络几近崩溃，但我们梦想着拥有大量用户应用。 - Yann Ranchere (@tek_fin) 2017年8月17日

“（以太坊编程语言）Solidity是一门垃圾语言。” https://t.co/zlvBNIPI6b 2017年9月13日

有了这些限制，以太坊不会在短期内“去中心化”整个互联网。事实上，它在“去中心化”一个呼叫中心方面都会遇到麻烦。

预期与现实的错配越广阔，修正就越严重。

 
4 强于挖矿的激励
 

作为一名法律专业人士，最令我恼火并支撑熊市论点的是，整个资产类别的定价都是错误的: 定价如此荒诞的不只是以太坊。这无处不在，因为几乎没有人认为他们必须发布招股说明书。因此，我们必须以相当程度的怀疑来回应如此规模宏大的荒诞。

在成熟数据池中工作的开发人员作为监管新手，最终将会认识到，希望和抱负是一回事，可执行的陈述是另外一回事，两者之间存在着巨大的差异。在加密货币领域，新投资者往往会被诱使去购买加密货币，其依据是一系列不同市场参与者的陈述，这些陈述要么遗漏了重要的信息披露，要么披露了不真实的、无法证实的、不可测试的、或仅仅是夸大其词的信息。我刻意隐匿了这些项目的名称。

通常情况下，能够提供冷静、技术批评的为数不多的声音，往往对加密货币本身的成功感兴趣。而中立的第三方新进者如果发表不合时宜的言论，可能会遭到暴民的报复。因此,对于两个主要加密货币平台的深入批评是相当罕见的,所有的争论都纠缠于是否应该为这个120GB的数据库添加这种或那种改进，而不是质疑这个数据库是否真的价值超过一切由肯尼亚和她5000万公民工作一整年所创造的财富总和。

这就是为什么我们要对投资的营销和销售进行监管，以及为什么人们购买密码代币--无论他们的功能如何--并希望在日后转售时获利，也应该被监管。否则，我们将继续看到如下情形：

•高度进取的营销， •由感兴趣但最终不负责任的促销员进行营销，类似营销行为如果是由实体证券的高级职员或股东做出，他们则需要对一系列市场滥用罪行负责; •营销未能公平地披露相关方的利益所在； •公开针对不成熟的投资者， •让那些普通人做出可能会毁掉生活的决定，比如根据市场营销人员的承诺，以一种有利于市场营销人员的方式，卖掉自己的房子去买某种代币； •错误地以为自己会像罗杰·沃(Roger Ver)、里克·福克文奇(RickFalkvinge)等超级早期采用者，或者一些最成功的ICO的预售参与者那样，以类似的方式获得财富。

 
5 《浮士德》2.0
 

当然，里克·福克文奇(Rick Falkvinge)的到来与今天的不同之处在于(a)遇难者人数，(b)离午夜钟声敲响还有多远。以前，比特币是业余爱好者的玩具，但现在它和其他加密工具拥有规模惊人的工业营销工具。ICO募资已经资助了几十家公司,这些公司雇佣了成百上千的员工。这些项目已经烧掉了数千万美元,如果趋势持续的话，还将继续耗费成千上亿美元进行赞助、组建财团、举办自我感觉良好的活动，以促进自己的经济利益而(据我所知)几乎从未披露相关信息。

对于风投公司来说，情况也差不多，他们知道，提供一个受青睐的项目哪怕是一点点机构参与的迹象，都将导致ICO的资金募集进入电离层。因此，为了短期流动性，一项旨在消除根深蒂固的企业利益的技术被强加于它们的服务之中。

硬币可能会把它们解开。尽管比特币和任何一种加密货币都不是特别有用(对进出平台收费是很疯狂的，在交易费用方面写支票更有效)，但比特币的价格继续疯狂地螺旋上升，似乎看不到尽头。

话又说回来，也许是有尽头的。


6 隧道尽头的亮光
 

令人沮丧的是，我的家乡英格兰和威尔士的执法速度似乎很慢(如果他们真的开始认真考虑执法活动的话)。相比之下，来自美国的消息——美国似乎是唯一严肃执法的国家——教会了我们很多东西，使得我们可能期待其他咄咄逼人的司法管辖区在哪里为开展加密货币业务设定可接受的界限。例如，我们知道，当面出售比特币的人，因为经营未经许可的转账业务而遭到指控。对于比特币平台上的比特币如何在非平台上使用，比特币方面故意视而不见，可能招致司法制裁，甚至对加密货币交换也是如此。

我们还知道，启动一种普通的、乏味的简加密货币，就相当于为了《银行保密法》(Bank Secrecy Act)的目的而经营一项货币服务业务。我们知道的代币提供的交互性与利润分享(“投资代币”)可能会被视为证券,不仅仅是美国,加拿大,新加坡,甚至中国。而且,在美国，即使是微小的40000美元ICO也不能逃避监管机构的视野。

加密货币是一个刑事责任雷区。然而，不管出于什么原因，似乎没有人在意。

这让我想到了加密货币的熊市场景。俗话说，当你是锤子的时候，所有东西看起来都像钉子。所以，可以理解，我看熊的理由本质上是从法律的角度来说的。案例如下：


熊市案例#1:僵尸土拨鼠末日**

案例#1假设上述不同类别的执法行动在黎明时分对主要的交易所、主要的ICO发起人的住所和办公室同时进行突袭，不同国家的不同机构协调行动。大多数加密货币的流动性枯竭;仅存的几家为流动性而设立的合法交易平台没有什么可说的。数十亿美元的账面收益将损失殆尽。

认为我夸大其词吗?再想想。

为了了解背景，让我们坐上这只土拨鼠时间机器，看看80年代早期的情况。在美国，那是一个更加文明的时代，所有的女人都很强壮，所有的男人都很英俊，没有千禧一代出生，共产主义既不时髦也不酷——共产主义是敌人，这是理所当然的。

岁月美好。我们已在1982年底将我们的坐标定在丹佛市:

两年以来，一种对炼金术的强烈信仰一直控制着丹佛地区。它承诺在一夜之间将硬币变成数百万美元，并生产出自己的产业。

这是一个“热点问题”市场，一个快速发展的繁荣环境，催生了一批专注于低价股的经纪公司，数十个瞬间暴富的故事，以及最终的破产。

它的重点在丹佛，那里的小公司，主要是能源公司，试图通过股票发行来筹集资金。在石油和天然气繁荣的顶峰时期，数以百计的新股在场外市场上流通。大部分都是低成本的。

从1979年1月到1981年12月底，大约492只新股通过丹佛承销进入市场。其中，397只股票的价格在1美元或更低，这使它们进入了“便士股票”的类别(稍微被通货膨胀重新定义)。其中300多家是石油或矿产开采公司。

哇，这听起来太熟悉了。"数字黄金" "数字原油" "加密燃料…"

回到眼前的问题:请问，我们委员会的朋友们对这一范式转变做了什么?

1982年初，市场真的走软了。我们在这里非常担心，非常非常担心经纪人/交易商，所有这些股票的所有人以及经纪公司的财务能力会发生什么……

吉姆和约翰向丹佛派出了大约35名证券合规审查人员。吉姆从委员会的不同区域办事处调来;约翰从全美证券交易商协会的地方办事处调来。一个星期天的晚上，这35名审查官飞抵丹佛。第二天早上，所有人都在证券交易委员会办公室集合，天气晴朗，一大早就来了。丹佛的员工集中了28家不同代理/经销商的材料,包含他们最后的财务数据,最后的报告,负责人的名单，去往经纪公司的方向等。等所有的审查官,包括15名来则丹佛的办公室,离开了办公室,进入租车,早上九点走进28家便士股票经纪公司。

低价股繁荣基本上就这样结束了。

任何熟悉黎明突袭行动的人都知道，这些行动对客户来说可能是破坏性极大的，对他们的律师来说也可能是有利可图的。最好避开它们。

我的同事们达成的共识似乎是，政府采取任何执法行动(尤其是刑事行动)之后，都会很快出现一系列私人诉讼，以清理剩下的问题。

当然，要想从政府机构之外了解他们的计划或意图，是不可能的。但这些都是可能的。

**附录1:2017年9月4日，就在这篇博客文章首次发表的三天之后，中国于今天上午宣布禁止使用ICO，并要求现有的ICO计划关闭并向投资者提供补偿。这使得我们处于僵尸土拨鼠末日场景的早期阶段。《僵尸世界大战Z:僵尸战争的口述史》也在中国开始。

**附录2：2017年9月4日美国东部时间下午2点45分，美国东部时间2点45分，韩国也开始采取行动。

**附录3：2018年7月31日:以下是我对过去365天美国监管情况的概述：……。美国证券交易委员会和商品期货交易委员会都在2018年1月意识到这一危险。


熊市案例 #2:衰退

贝尔斯登案例2并没有那么极端，但它指望政府机构救助，并在很长一段时间内造成重大破坏。

这种方法有几个风险。

首先，加密货币市场的市值正在推高至1700亿美元，而且丝毫没有停止的迹象;我持续遇到非币圈的人在了解比特币和以太坊，考虑到在这些平台上真正有能力开发的人是如此之少，这令人担忧，充分表明，对那些无法兑现的代码大肆宣传的影响之广。延迟监管执法将把更多投机者变成受害者。延迟时间越长，造成的损害就越大。

其次，随着赌注的增加，我们应该期待那些投入大量资金的机构参与者，开始在法律改革方面向立法者施压，或者以“扼杀创新”为理由要求对执行的宽容。当然，这是一派胡言，因为加密货币先把它们的创新成果加载到创世区块中，然后需要几年时间才能实现新功能(与普通软件不同，普通软件的开发人员可以在数小时或数天内达成一致并试验其变化)。

在某种程度上，Coin Center已经发挥了这一功能，但当我们开始听到更多类似Protostarr的故事时，ICO公司和他们的投资者将投入更多资源，以获得有利的监管捕获(讽刺)。

我很想知道，我们看到的对比特币的监管宽容，有多少与比特币有着类似的渊源。


熊市案例#3:轻微触动

在这里，只有最令人发指的欺诈行为才会被起诉，监管机构也不会管其他人。我认为这不太可能，或者更确切地说，这是2014年的正确答案。这个领域已经变得太“成功”了，如果它仍然存在的话，那么它将不再是一个可靠的监管选择。

这实际上是一种牛市情景，但充其量也只是暂时的;这一切意味着，ICO的空间将继续扩大，直到它变得大到监管机构无法忽视的程度。

这篇封面文章的在线文章将SEC称为“Keystone Kops”。两周后，即7月25日，美国证交会公布了其调查报告。今年8月，我们看到4起与ICO相关的交易暂停。今天早上我们听说了Protostarr项目。

你为什么这么像心情阴郁的黛比·唐纳?

我不是。我认为ICO对于网络/投资的未来就像铁路狂热对工业革命的影响一样:对革命技术的真正效用的误解和对当代问题的错误应用导致了资本的大量错配。

ICO的繁荣告诉我们两件事。

首先，在负利率的世界里，对高风险、高收益的投资有着巨大的需求。

其次，它向我们展示了区块链(包括比特币和以太坊)是极其可靠的分布式状态机，尽管遭受了几乎难以置信的滥用，而且几乎没有人主动管理和监督，但它们仍能持续运转。

对合同、资金和合法的金融服务进行彻底的、由技术驱动的重塑是迫切需要的，也是早就应该做的。我敢打赌，我们今天在遇到的ICO和投机性密码货币，将只是其中的一小部分。

这些技术的未来应用——改变人们生活方式的持久的100x或1000x收益——不会来自Facebook上的一先令硬币。相反，它将通过结合有关比特币的两个事实以及类似的系统，来创建新的机构和新产品，这些机构和产品既符合法律，又能自动且极其高效地运作。coinbase和Blockchain.infos等公司将提供用户体验和授权;像Tendermint和Monax这样的公司将为下一代基础设施提供后援。

ICO泡沫及其廉价、快速增长的承诺，正是目前大多数人关注的焦点。它是用最少的努力在最短的时间内获得最大的收获的承诺。这个泡沫需要破灭，然后我们才能开始使用这种技术的实用驱动的应用程序。就像太阳在早晨升起一样。

为了不以过于严肃的口吻结束这篇博文，这里有一张可爱的小土拨鼠的照片。


（本文作者Prestonbyrne，由格密链社区的任芳翻译。） 查看全部

11月9日，全球加密货币的独角兽Coinbase Pro 正式上线注意力代币BAT。此前一个月以来，先知先觉的资金早已入局BAT，推动BAT持续爆涨。而11月9日上线当天，显然主力资金获利回吐，导致BAT暴跌两位数以上。

实际上，BAT上线Coinbase的消息并不是突发的。此前，7月13日，Coinbase宣布他们正在考虑上线5个代币，分别是Cardano（ADA），基本注意代币（BAT），恒星币（XLM），Zcash（ZEC）和0x（ZRX），随后上线了ZRX。


1 作风稳健合规的Coinbase


Coinbase 是全球最大、合规性最好的交易所之一。最近刚刚完成E轮融资。去年该公司获得1亿美元融资，在获得最新这一轮3亿美元融资后，Coinbase迄今为止累计获得的融资金额已达到5.25亿美元，估值80亿美元。有传，Coinbase正在准备进行IPO。

如果你认为全球最大的交易所Coinbase交易界面上应该是币种琳琅满目，应有尽有的话。那可能要大跌眼镜了。

按照 CoinMarketCap 最新数据，新型加密数字货币的币种已经多达 2070 种，但 Coinbase 拒绝了绝大部分的数字货币交易，主要是担心诈骗，或是美国证券交易委员会找麻烦。现在，市值超过 10 亿美元的加密货币已经有 14 种了，按传统说法也算是某种“独角兽”了。但即便如此，作风稳健的 Coinbase 也只提供其中 8种货币的交易。


如果按照交易对口径，Coinbase Pro目前共上线了30个不到的交易对，涉及币种：比特币BTC、比特币现金BCH、莱特币LTC、以太坊ETH、以太坊经典ETC、0xProject – ZRX，以及刚刚上线的BAT。想想币安、OKex、火币上千个交易对的规模，充斥着垃圾币、空气币的事事非非。对比一股清流的Coinbase，可想而知bat能在全球最大的Coinbase交易所上线的份量。

在这个列表中，目前0X（ZRX）、注意力BAT已上线Coinbase。考虑到ZRX和Bat随后出现了两位数的价格飙升，许多人开始考虑下一步将会是哪些数字资产。


2 Coinbase挑选项目的逻辑是什么


Coinbase上列出评估代币的6个方面，分别是愿景和价值观、技术、法律和合规，市场供应、市场场需求和加密经济学。

代币上线Coinbase交易所的首要要求是符合他们的使命和价值观。

Coinbase认为代币必须可供所有人使用，而不是由单个实体控制。它必须是一种新的或改进的技术，以特定的方式创造或增加价值。它必须促进经济自由和机会平等。最后，它必须是去中心化的。

简而言之，必须是与Coinbase的加密货币理念一致的项目才可以上线，而且项目还要去中心化，比如，XRP虽然市值达到了第二或第三名，也取得了不错的项目成果，但是由于其较为中心化，因此XPR不在Coinbase的选择范围。

在技术方面，Coinbase关注很多，首先代码必须是开源的，系统运行良好的，并经第三方进行权威测试，必须有一个产品工作原型，并且项目方对网络上披露的漏洞的响应必须是有效的。

团队需接受透明性的验证，证明其足够胜任工作。项目须有一个可行的长期运营计划，并在白皮书中明确说明。最后，系统必须具备较好的可扩展，能满足未来增长和用户增加的能力。

在法律和合规方面，Coinbase希望确保在其平台上提供的代币（或资产）不会违反任何法律或法规。如美国法律下的证券类代币将不会上线Coinbase。

在市场供应方面，Coinbase想知道代币资产的流动性以及目前上线的交易所、上线的交易对的情况。（上交易所越多，流动性越大的币种）

在市场需求方面，Coinbase想知道是什么推动了对代币或资产的需求以及这些需求如何影响系统发展。此外，他们想知道系统是否正在增长、扩充过程中。（庄家控盘的不在考虑之中）

最后，在加密经济学方面，Coinbase想知道代币经济结构是否设计恰当，是否能激励参与方。此外，如果有代币销售，他们会评估代币销售结构。

总结来说，愿景要远大，有情怀，技术要创新、牛逼，项目治理相对去中心化，上交易所要足够多（流动性好）、没有控盘情况，用户需求呈增长态势，不能是证券类的代币，最后重要的是不能违反美国法律、法规，这样的项目才有机会上线Coinbase。


3 BAT为什么能上Coinbase


BAT的全称是Basic Attention Token，是目前区块链领域内广告板块市值最高的代币，其他类似概念的有：AdEx（ADX，FBG、比特大陆投资）、般若PRA等。

BAT的实现由其创建的Brave浏览器来落地。Brave是一个像Chrome或Safari、QQ浏览器一样的网络浏览器。它专注于隐私的浏览器，可阻止第三方广告和跟踪器。其在区块链上有一个分类帐系统，可以衡量用户的注意力，并为用户和发布商提供奖励。

我们通过Brave浏览器可以自由的选择是否观看广告，如果我们愿意可以一边观看广告一边赚钱。

相对于很多区块链项目还在概念落地画饼意淫中， Brave已经具有一定的规模，Brave最近超过300万月度用户，并跻身20多个国家的Google Play商店前10名。

其创始人是JavaScript Mozilla&Firefox联合创始人Brendan Eich，这家伙技术牛逼，而且是自己最擅长的浏览器技术。

此外，BAT团队公开表示，BAT的愿景不仅限于Brave浏览器。通过软件开发工具包（SDK），BAT团队正在开发其他应用程序（如游戏，消息应用程序等）都可以采用BAT。

考虑到谷歌Chrome每月活跃用户超过20亿，占所有浏览器使用份额的 60％左右，Brave的增长潜力非常巨大，目前每月活跃用户达300万。

Brave使用份额仍然远远低于1％，未来空间巨大。不过，从币价来看，前期获利盘很多，目前最好少动，观望为主，以后择机买入。


4 下一个上线Coinbase的是谁？


恒星币（XLM）


恒星币（Stellar），一个由前瑞波币（Ripple）创始人Jed McCaleb发起的数字货币项目，用于搭建一个数字货币与法定货币之间传输的去中心化网关。目前市值排行第6名，主流交易都有上线，流动性很好。

技术上，Stellar恒星币主要用于跨境支付，目前也有部分项目基于Stellar的协议开发项目。

最近恒星币的利好主要是与IBM合作，IBM计划在悉尼的Sibos会议上演示他们最新的跨境支付系统“Blockchain World Wire（BWW）”，BWW采用的这个恒星的区块链技术。

此外，推动Stellar上涨的另一个原因是XRP的带动，最近XRP表现强劲，有不少投资者会选择同类项目的STELLAR。

海外对XLM上线Coinbase的呼声很大。值得一提的是，宝二爷在年初已大量持有XLM。

综合来看，圈叔认为XLM下一个进入Coinbase的可能性比较大。


艾达币（ADA）


Cardano（ADA ）项目的目标是开发出一条解决区块链规模化、可持续发展等问题的多场景主链。其实就是类似于ETH、NEO的公链，其市值排第8位，也不是吃素的。

ADA 核心团队包括前以太坊联合创始人，关于 ADA 核心架构和协议的 5 篇学术论文发表在顶级的学术期刊上，并经过了同行评审。代码质量高。团队科研实力、技术实力强。

技术上的创新点很多，包括采用了逻辑分层设计（结算层与计算层分离）、采用迎接监管的开发与设计，可以满足KYC和AML需求，新的Ouroboros共识机等等。

项目透明度很高，信息披露部分包括：ADA 审计报告、ADA 每周技术报告、ADA 代币分布的专题分析、专业学术论文等，严谨完善。

目前项目已有了进展，Cardano的结算层（CSL）已经可以在Windows和MacOS上安装，还有一个ADA硬币的功能钱包。该项目发布了一个长期路线图和一个不断发展的社区。他们最近推出了KEVM测试网，这是第一次生产以太坊虚拟机的正式原理图。

ADA技术有创新，项目透明性高，每一次开发细节都披露，这都符合Coinbase的选币要求。不过从实用性业看，ADA项目目前还没有正式推出，也没有Dapp应用场景的落地。


ZCash（ZEC）


ZCash是一种匿名加密货币，使用零知识证明的加密技术，用户可以自行决定保护其交易的隐私。这不仅可以保护相关人员的地址，还可以保护交易金额。

ZCash主网自2016年开始投入使用，最近也上线了双子星座交易所。接下来是2018年10月推出的Sapling ，解决与交易隐私相关的内存消耗问题。

ZEC币网上资料很多，感兴趣的朋友可以查阅。


总结


当前的市场机遇和风险并存。稳健者可以在市场低迷时关注Coinbase上线的币种，挑选市值在前20名的币种，圈叔也会定期挖掘真正有价值真正落地的项目。

如果大家希望了解什么项目，也请留言回复，我将挑选进行研究。


作者：Original 圈叔 查看全部

加密货币的真实价值不仅在于有多少人愿意在交易所购买、持有它，更在于有多少人愿意在支付时使用它。

随着多国政府相继认可比特币等加密货币作为支付方式的合法地位，以及加密货币在公众中逐渐普及，加密货币支付已经成为区块链行业新一个风口级市场。


可能很多人已经忘记中本聪创造比特币的初始意义。

在中本聪于 2008 年 11 月发表的《比特币：一种点对点的电子现金系统》论文中，清晰阐述了比特币是一套「基于密码学原理而不基于信用，使得任何达成一致的双方能够直接进行支付，不需要第三方中介参与」的电子支付系统。显然，比特币最核心的作用在于支付，它意味着一种可以在全球范围内自由地、高效地进行的全新支付方式。

不止是比特币，莱特币、门罗币、达世币等加密货币的最大愿景都在于成为通用支付工具。现如今，这些加密货币都在朝着这一目标扩充其应用场景，并取得还算不错的成绩。综合 BitPay、CoinMap 等方面的数据，目前全球至少已经有 10 万个商户支持加密货币支付。

不过由于众所周知的原因，比特币等加密货币作为支付手段在国内商业场景中极其少见，绝大多数用户对比特币在支付场景中的应用进展也不甚了解。基于大量调研，下面笔者将对加密货币支付行业的发展现状以及未来趋势进行介绍与分析，欢迎感兴趣的读者后台留言、共同探讨。


加密货币支付的优势


支付是比特币等加密货币与生俱来的定位，它解决了部分传统支付方式存在的问题，在支付市场具有相当广阔的应用前景，其原因主要有以下几个：

第一，可以较大幅度降低交易成本。

尽管从消费者的视角来看，目前大多数场景下的支付体验堪称完美，及时而高效，但站在普通商户的角度，用户所支付资金的清结算过程远比我们想象中麻烦得多。

在目前的银行支付体系下，消费者完成一笔支付的实质是，银行机构对于消费者和商家交易双方的账户余额做增减变动，而交易双方账户往往隶属于不同的银行，不能够在同一个账户系统中进行记账，就需要不同银行机构间进行往来账目的复查确认。

所以通常情况下，在消费者支付之后，商户的银行账户需要等至少一天之后才能够到账，节假日则会更长，而商户还需要为银行的运营成本支付 1%-4% 不等的手续费。尤其在跨境交易场景下，资金的清结算流程更为复杂，商户还需要承担各国法币之间高昂的转换费用。

但对于加密货币而言，其特性决定了它不需要任何中介进行任何对账、清算工作，「信息流」和「资金流」完全实时同步，商家可以更快速地收到客户的付款，加密货币支付服务公司收取的手续费用比传统银行机构也少很多，一般都在 1% 以下。

第二，加密货币支付更有利于隐私保护。

如今法定支付处理公司采用集中式数据库来存储交易记录的相关数据信息。消费者无论是线上消费还是线下购买，相比较现金支付，电子现金支付已然成为方便快捷、甚至是优惠的支付方式。

但是，这些集中式数据库容易遭到黑客攻击，消费者的隐私将面临泄漏风险。同时，消费者的隐私已经在被许多大公司进行非法利用与分析。

而加密货币支付对于消费者来说则更为安全。区块链技术作为加密货币底层设施具有去中心化的特征，能够通过构建更高的数据安全性来解决上述风险。目前，市场上还诞生了许多比比特币匿名程度更高的加密货币。

因此，加密货币支付可以在部分场景代替传统支付手段，取得更高的支付效率以及更低的支付成本。从宏观上来看，加密货币支付还可以降低跨境交易的成本、增加资本流动速度，这在一定程度上可以促进全球跨境贸易的发展。


发展现状


加密货币历史上最早的支付案例大概要数那块著名的披萨。2010 年 5 月 22 日，一位名叫 Laszlo Hanyecz 的程序员用 1 万枚比特币购买了两个披萨。按照比特币当前的价格计算，这 1 万个比特币价值约 6500 万美元。

这笔交易以其戏剧性成为加密货币突破既有圈层、被更广泛人群认知的著名事件，也开启了加密货币作为支付手段进入人类社会的新阶段。

在随后的 8 年里，随着比特币等加密货币知名度的逐步提升，越来越多国家开始认可比特币是一种合法支付方式，甚至有个别国家承认了比特币的货币属性。

13 年 8 月，德国财政部在对国会的答复中称比特币为数字货币。不同于电子货币以及外汇，比特币被定义为「记账单位」，是德国银行法下的金融工具，地位和功能类似于「私人货币」。根据规定，从事比特币交易的都属于金融服务，需要在 GFFSA 获得许可证方可经营。

17 年 4 月，日本内阁签署的《支付服务修正法案》正式生效，该法案确定了比特币等加密货币定作为支付方式的合法性，它们可以「通过电子数据处理系统传输，用作支付给不明确当事人的费用，购买或租赁项目又或者是获得服务。」

类似的法律法规还有不少，在此不一一罗列。总体来看，虽然目前明确比特币作为支付方式的合法性的国家可能不超过 2 位数，但大部分国家在反洗钱及反恐怖主义融资的前提下，对比特币作为支付方式都持开放态度，正在进行进一步观察与研究，而且并不排斥国内有商户接受比特币支付。

这些国家对比特币等加密货币的认可，以及区块链技术的逐渐进化，促使比特币等加密货币陆续在全球各地被部分商户认可并成为其支付方式。据统计，微软在线商店、知名电商 Shopify 与 Overstock、在线旅游公司 Expedia、全球最大成人网站 Pornbub 等网站都已经支持比特币或其他加密货币支付。

今年 8 月，区块链项目 Penta 基金会还宣布成功用其加密货币 PNT 完成了对澳交所主板上市公司 CCP Technologies 约 2800 万股的战略投资，并获得了澳大利亚证监会批复。

同时，加密货币也在快速扩张线下场景。据 CoinMap 的数据显示，截至 10 月全球已有 14002 家商户接受加密货币支付，包括餐饮、住宿、购物等主要消费场景。

从地区上来看，CoinMap 显示欧洲南部与西部和美国东部是接受加密货币支付场景最多的地方，其次是南美东南部与北部、日韩等地。





CoinMap 网站上的加密货币支付热度图


从币种上来看，从公开报道中统计，BTC、LTC、DASH 是支付场景最多的几个币种，其余支付场景较多的币种还有 BCH、ETH、DOGE、TRX、XMR、ZEC 等。

加密货币支付服务商 Bitpay CEO Sonny Singh 表示，该公司在 2017 年处理了价值 12 亿美元的比特币支付。


主要推动者


实际上，加密货币支付的普及，很大程度上要归功于大量类似于 BitPay 的加密货币支付服务商的诞生。

不同于常规的法币支付，加密货币支付对普通商家而言存在许多新特点和障碍：难以即时确认资金到账；需要不同类型的资产钱包进行存储；存在私钥被盗风险、货币价格波动幅度高……面对这些问题，商户独立开发加密货币支付解决方案的成本会非常高，甚至得不偿失。

因此，前文所述的商户支持加密货币支付案例的背后，几乎全部都是第三方加密货币支付服务商的技术支持，这些服务商会帮助商户将加密货币支付集成至原有支付流程中，并提供存储、实时汇率、转换法币等问题的解决方案，同时只收取 0.5%-2% 之间的手续费，例如 BitPay、GoCoin、CoinPayments 等。

其中，BitPay 是最早成立、也是目前规模最大的服务商之一，于 2011 年在美国成立，于 17 年 7 月获得纽约金融服务局颁发的 BitLicense 牌照，并于今年 4 月获得 4000 万美元 B 轮融资。

BitPay 宣称可以在商家和客户之间建立更安全的支付网关以及通信系统，利用最新 BIP70 的支付协议，用户付款流程可以得到完善，避免少付、多付，以及手续费率太低以至交易无法完成的问题。此外，它还可以有效防止恶意篡改收款地址等中间人攻击，避免误将资金转给攻击者。

由于上述特定机制的存在，BitPay 对用户支付所使用的钱包也有所要求，需要钱包同样支持 BIP70 支付协议，目前仅有 BitpayWallet、Copay、Mycelium 等少数钱包支持。支付之后，BitPay 则会将用户的加密货币转换为美元等法币，并转入商户账户。

据该公司 CEO Sonny Singh 在一次采访中透露，BitPay 在目前已经与 98 个国家中的 6 万多个商户签约，其中 90% 是在线电商网站、10% 是线下零售商，60% 在美国、40% 在美国以外的地区。

交易所巨头 Coinbase 也已经入场，于今年 4 月成立专门服务于商家的 Coinbase Commerce，称其应用程序接口可以帮助商家将加密货币付款方式以 API 插件的形式整合到自己的网站，支持 BTC、ETH、LTC、BCH 四种加密货币，这些加密货币在消费者支付后会直接进入商户控制的钱包地址。官网显示，目前 Coinbase Commerce 已经在为 2000 多家商户提供服务。

此外，部分加密货币也有成立专门的机构负责推广支付场景，例如 Dash 基金会就成立了 Discover Dash，负责找到 BitPay 这样的支付服务商或者商户沟通，说服对方支持 DASH 付款。根据今年 9 月份 Discover Dash 发布的统计数据，目前全球有超过 3000 家企业接受 Dash 付款，其中有 4 成位于委内瑞拉。


未来发展趋势


显然，加密货币支付仍具有巨大的发展空间，其支付的规模一定会继续快速扩张。具体来看，加密货币支付行业主要会有以下 3 个发展趋势：

第一，加密货币支付市场一定会产生多家支付巨头，它们的地位与作用类似于 VISA、MasterCard 之于传统支付市场。

目前这个市场已经浮现出多家具有强劲实力的服务商，但从所支持商户的绝对值来看，没有哪一家具有非常明显的领先优势，最多的服务商也只接入了三四万个商户。

因此，加密货币支付巨头的竞争还相当早期，空白市场非常庞大，其中可能会走出更多的竞争者。加密货币支付服务商竞争的关键就在于谁能说服商户接受加密货币支付，以及能提供足够安全的服务。未来如果哪家加密货币支付服务商率先拿下 50 万个商家，或者完成 100 亿美元以上交易额，大概率就能在这个市场占据真正的优势地位。

第二，跨境等传统支付方式不畅或者消费者不愿被其他人或机构所知的支付场景，大概率是加密货币支付的主流场景。

正如前文所述，在所有支付场景中，用户对跨境支付以及隐私泄露的痛点最为明确，这些场景下使用加密货币支付的用户将越来越多。

在其他场景中，虽然商户为加密货币支付的手续费仍比信用卡支付低很多，潜在收益更高，但支付的主动权毕竟掌握在消费者手中。

消费者在支付时最为关注便利与优惠程度。先从便利程度来看，现如今大部分消费者都有支付宝或 PayPal 等第三方支付软件，以及支持银联或 VISA 的信用卡，消费者在线上支付时系统往往都能自动调出第三方支付软件，在线下支付时也只需扫码或者刷卡一两个动作，比使用加密货币支付都更简单。

再看优惠程度，目前支付宝、VISA 等传统支付公司经常会为用户提供各种类型的优惠，以吸引更多用户使用，但加密货币支付服务商在手续费收取比例极低、整体规模较低的情况下，几乎无法为用户提供同等力度的优惠，这就很难吸引到大量用户前来尝试使用。

因此，虽然大量商家会逐渐接收加密货币支付，但短时间内可能很难得到普通消费者的青睐，其营销意义大于实质性意义，大概只能吸引到部分加密货币的「信众」。

第三，稳定币可能会后来居上，成为重要的加密货币支付工具。

相比其他加密货币，稳定币在具有交易成本低、结算效率高等优势的同时，还具有价值相对稳定的特性，比较适用于支付场景。

但由于稳定币市场长期由透明程度低的 USDT 垄断，该稳定币存在严重的超发嫌疑，而其他稳定币缺少足够的用户与流动性，致使稳定币一直没能在支付场景中有实质性应用。

随着今年下半年以来，多家具有监管背书的稳定币面向市场发行，稳定币在支付场景的应用极有可能会有爆发式增长。今年 10 月，BitPay 已经宣布支持商家以 GUSD、USDC 进行结算，也为稳定币的应用打开了不错的开端。

当然，加密货币支付迈向未来的路上还面临许多障碍，诸如价格波动幅度大、监管政策、可获得性、安全性等，年初就有 Stripe、Steam 等多家公司宣布终止接受比特币支付。只有前述问题得到解决，加密货币才可能真正走向更广泛的普通用户和支付场景。


文：胡韬 编辑：李曌 查看全部