避险
万字雄文 | 比特币，因何而伟大
投研 • xcong 发表了文章 • 2019-09-02 12:11
比特币之所以“伟大”，是因为其可以用来解决政府以及国家央行通过调整货币政策都无法解决的问题，从某种角度上来说，比特币几乎是一个“完美”的储值及避险资产，虽然监管层仍在努力“遏制”比特币的发展，但比特币的诞生，很可能是时代所趋。
本周，区块链及数字货币研究机构Chaincode Labs工程师James O'Beirne在个人博客上发表了一篇名为《Bitcoin for safety》的文章，跳出数字货币市场，从宏观经济角度详尽地梳理了比特币的应用落地场景，并剖析了其真正的价值所在。James O'Beirne指出，比特币之所以“伟大”，是因为其可以用来解决政府以及国家央行通过调整货币政策都无法解决的问题，从某种角度上来说，比特币几乎是一个“完美”的储值及避险资产，虽然监管层仍在努力“遏制”比特币的发展，但比特币的诞生，很可能是时代所趋。
小葱对于这篇文章进行了整理以及全文精译，内容如下：
自2008年金融危机以来，各国央行向全球金融体系注入了前所未有的新资金。而这也直接导致财富分配出现了巨大的差异化状况，这种不平衡的财富分配状况当下已经逐渐演变成了严峻的系统性风险。而在过去几个月时间里，种种市场现象显示这种这种风险已经来到了爆发的边缘。
我们面前的风险绝不仅仅是一般性衰退，其危害性恐将超出人们的想象。这种潜在的衰退不仅仅会对普通投资者造成重创，还会对整个金融体系造成剧烈冲击，进而影响到与所有人息息相关的养老金等社会保障资金。而政府为了应对这种可能造成金融市场崩盘以及经济陷入长期萧条的风险，必然会采取一系列特殊的手段，但这种不得已而为之的应对方法，又很可能会引发极端的通货膨胀危机。
在这种情况下，以比特币为代表的新兴资产类别的出现，看似已经成为了正常收入阶层在这种潜在危机随时爆发时唯一的保障途径。
通过过去几年的观察研究，我认为比特币正在变得越来越重要，其不仅仅是一个新兴的投资手段，当下其已经可以与黄金等传统避险资产相媲美。
虽然这显而易见，但是我还是要在展开分析前明确声明：我，看多比特币。
欢迎来到负利率时代
也许你还没有注意到，债券市场当下已经来到了历史上从未涉足的“领域”，全球范围内的负利率债券总额史上首度超过16万亿美元大关。与此同时，30年期德国国债收益率也历史上首度出现负值。现在，我们已经来到了真正的“负利率时代”。
德国30年期国债收益率探至-0.11%，这意味着如果你今天购买了10000美元的债券，在30年以后，你的资产不仅不会变多，反而会减少11美元。考虑到货币的时间价值，这种情况显然是不应该发生的，至少在我完全不动这些钱的情况下，30年以后，我并不会出现亏损。
除此以外，即使出现的可能性很低，但是我们还需要会承担德国政府在30年后可能无法偿还的潜在风险。尤其是在未来这段时间里欧元可能出现重大通货膨胀，导致当下购买债券所支出的10000美元实际购买力暴跌的情况下，贷款方理应提供一些奖励来抵消这些风险，但是由于这些债券的收益率为负，事情就很难用“常规逻辑”来解读了。
也许你会认为这个现象与你无关，也许确实是一个少见的现象，但是它只会困扰那些债券市场投资者，或者那些因工作需要而与之产生交集的财务人员。
但是，事情远没有你想的这么简单。
首先，负利率会对已经退休的那部分人产生较大的影响，因为一般来说，退休人员的大量资金会集中在货币基金及债券等低风险投资标的之上，而这部分资金基本上都源自年轻时的工资收入或者投资所得，在退休之后，人们往往会把积蓄转移到风险较低的投资之上，在尽可能做到风险可控的前提下获取一定收益。不过随着债券收益率转为负值，这无疑破坏了这种低风险投资计划的实施。进而还会让这部分人群被迫选择一些风险较高的投资，比如股票或低质量的债券。
福布斯发布的最新文章指出，负利率的出现对于公司以及抵押贷款持有人等借款方来说非常有利，因为负利率会让偿还债务的成本大幅下降。不过低利率或者负利率对于养老金以及退休人群来说非常不利，他们很可能会因此而被迫选择风险较高的资产，来实现原本并不高的期望收益目标。最严重的问题不止于此，而是完全没有人真正知道这种现象究竟会延续多长时间，因为从始至今完全没有人曾经经历过这些。
负利率本身就足以令人感到困惑和不安，但是在深挖这一现象产生的原由以及更深层次的意义时，我们还会发现更大的问题，这一点会在下文中详细展开。
而这就是比特币的意义所在！像黄金一样，比特币是一种“非生产性资产”，深究其本质，其实际上是一种商品。这意味着其本身并不会产生收益，但是回溯其诞生以来的表现，比特币价格确实在十年中取得了极其惊人的涨幅。
简而言之，比特币是一种可以用来抵消负收益率投资品种带来的市场风险的投资标的，即使你只在总资产中配置很小的一部分比特币（比如1%-5%），你仍然可以因此获得极为可观的预期收益，而这对于丰富个人资产配置来说裨益良多。
正如比特币支持者Vijay Boyapati所述，购买比特币是当下普通民众能够参与的为数不多的非对称投资之一。所谓“非对称投资”，其背后的逻辑就是以小博大，即在承担较小风险的同时，获得较大的收益。
这意味着，你可以用总资产中很小的比例购买比特币，来替代冒着较大风险去在股市或其他高风险市场中配置很重的仓位。下图就是一个很好的例子。
那么，回到起点，我们究竟是如何一步步走到当前这个境地的呢？
规模达到16万亿美元之巨的负收益率债券为史上首现，这种现象显然与常识相悖，那么它究竟是怎么产生的呢？
在过去30年里，政府以及各大央行一直积极地调整货币政策，试图以此颠覆传统的经济周期。也就是说，政府希望通过调整货币供应量等手段来尽可能削弱常规商业周期中繁荣或者萧条阶段对市场产生的影响。
当经济衰退出现时，央行介入并主动为市场提供流动性，即政府会高价收购银行购买的国债等方式向银行系统注入现金，进而让银行能够在资产负债表外能够有另一笔额外的资金以供放贷，而这种行为自然而然地就会导致市场整体的利率下降。同时 ，政府也会鼓励人们提高消费水平、增大贷款规模，以此来刺激经济发展。
而在经济过热阶段，以美联储为代表的的央行则会通过缩减货币供应量来提高货币“价格”，并限制信贷扩张。不过从当前市场表现来看，经济看似已经对央行“防水”而创造的低利率环境产生了比较严重的依赖性。
如上图所示，在刚刚过去的2018年，美国股市经历了大萧条以来最糟糕的12月。而这一切都是因为美联储试图把利率调回至上一轮经济危机之前的水平，仅此而已。而这波市场的“崩溃式”反应促使美联储在不久前，进行了十年来首度降息操作。
简言之，现在，经济对利率上升已经进入到了真正的“零容忍”状况之中。
2008年以来，究竟发生了什么？
受2007-08年金融危机的影响，美联储被迫在11年前采取非常措施应对这次危机，在这个阶段，美联储通过大举购买美国国债等方式，掀起了一场央行干预市场的高潮。
下图是圣路易斯联储公布的调整后货币供应量数据在过去三十多年时间里的表现，可以非常明显地看出，在2008年以后，美联储“彻底疯了”。
2008年以来，美国的货币供应量足足翻了5倍，11年时间里美联储印刷了3.3万亿美元。阴影标注出的阶段是历史上的几次经济衰退。
央行干预市场真正的问题在于，这一决策是由非常小的一部分人决定的，而干预到什么程度才合适，好像这个问题并没有一个标准答案。
虽然在过去几年时间里，货币供应量的暴增看似并没有导致传统意义上的通货膨胀状况出现，我们用来衡量通货膨胀状况的CPI以及PCE等指标并未出现极端的飙升状况，但是实际上，这种额外“流动性”的产生，已经直接反馈到了房地产等重要资本市场的系统性泡沫之中，因此，CPI等通胀指标，实际上存在一定的欺骗性。
蓝线为货币供应量与橙线为房价指数
蓝线为货币供应量与红线为股市表现
所以说，现在房地产市场其实已经比2007年崩盘之前更加超买，而股票市场更不用说，现在比以往任何时候都超买了近2.5倍。
而真正导致这种状况出现的根源在于，央行在试图通过货币政策手段，让市场受到的周期性冲击尽可能小。
当然，欧洲市场也在经历和美国相似的阶段，受欧盟的债务问题影响，虽然欧洲央行在过去几年里没有试图收紧信贷，但是他们一直不得不在宽松货币政策上持续加码，以此避免经济崩溃。
如上图所示，由于欧洲央行一直在通过大举购债的方式来向各个经济体注入现金，这直接导致了欧洲市场债券收益率的持续下降，并直接伤害到了那些追求低风险稳定收益的债券市场投资者。
而这就是比特币的意义所在！比特币的总供应量不能被任何人人为地扩大，更不用说一个国家的经济学家委员会。由于其总量限定为2100万枚，因此没有人可以决定用“反周期”货币政策来驯服信贷周期。
因为比特币的货币基础不能增加，一旦你拥有一定比例的比特币总供应量，你将始终拥有至少这一部分。它实际上是拥有这个属性的唯一资产，而这一事实使比特币非常独特。因此，有些人将比特币称为“价值度量系统”。
是时候醒醒了！
在总的货币供应量已经增加了数万亿美元之后，显然我们无法像玩游戏一样轻易“删档重来”，因为正是由此产生的更大信贷规模，才保证了当前市场通过增加杠杆以获取更多资金来避免经济放缓。
达拉斯联储公布的数据显示，公司债务对GDP的影响比以往任何时候都高
使用这种廉价信贷的一种方式是带杠杆的股票回购，简而言之，就是一家公司利用有利的低利率来获得贷款。利用这笔贷款，该公司回购了自己的股票，这种行为会让市面上流通的股票的数量减少，进而达到人为地提高每股收益的目的，同时股票价格自然也会有所上升，公司高管拥有的股票期权同样也会变得更有价值。
当下，这种回购操作比以往任何时候都更频繁，而且看似已经完全承担起了让价格上涨的“任务”。
当人们谈论经济的“金融化”时，上面这种情况就是极具代表性的症状之一，一些传统的经济活动会逻辑会发生转变，变成一些会计层面上的“数字游戏”。
更有趣的一点是，事实证明，股票回购现在已经成为了股票市场需求的主要来源。同时，这也是当下对于廉价信贷的真正依赖所在。
来自高盛的数据
美国养老金市场的惨淡现状
当下美国的养老金状况并不理想，即使假设其能够保持7.5%这种相当高的年化收益率回报水平，但是这部分资金的缺口规模仍然非常可怕，已经达到了两万亿美元水平。
而为了达成7.5%年化收益率的目标，无风险的自然增长显然是不够的。你不得不让资金暴露在股票或者公司债等风险较高的市场之中，而在正常情况下，只有在公司刚刚度过亏损期且市场保持较强波动性的情况下，才能够比较稳定地获得7.5%的预期收益，但这种机会并非一直存在。
而如若我们假设养老金的年增速只能保持在一个更为现实的水准下运行（年化增长2.0%左右），那么上面提到的养老金缺口，可能会达到一个8万亿美元的可怕水平。
好，现在回想一下，刚刚我们说了，假设养老金的年化回报率为7.5%，那么我们存在2万亿以上的资金缺口。
但是请记住一件事情，那就是现在已经有很多国家的政府债券进入到了负利率的状况之中，7.5%的年化收益率？想啥呢？
在极度追求高回报的过程中，养老金会配置越来越大的比例在高风险资产之上。不过一旦养老金投入的公司债因为一些突发事件而遭到降级，那么出于风险控制考虑这部分资金将不得不在第一时间亏损离场，不仅仅无法获得预期的收益，甚至还会对整个金融市场产生冲击。
而这就是比特币的意义所在！把大量垃圾债从当前养老金投资的标的池中剔除，转而将比例远远小于这部分投资的资金投入比特币市场，已经足以匹配原本这些垃圾债所能够提供的潜在收益水平，而这将会大大降低养老金在投资过程中所承担的风险。
让我们回想一下，问题究竟是从什么时候开始出现的
假如信贷成本没有因为央行干预而大幅下降，那么那些负债累累的企业就无法在二级市场上大量回购自己的股票，股价失去了支撑，自然就会大幅下跌。而随着上述问题的出现，企业的信贷评级就会被下调，进而引发新的灾难，因为其评级低于标准水平，养老金将被迫大量出售刚刚遭到降级的公司债券，而这就会进一步导致公司债的风险暴增，而这部分企业又无法通过新的贷款偿还债务，这又会反过来进一步打压公司股价，显然，这也会继续加大投资者以及养老金的损失。
想象一下，你现在已经退休，由于风险较低的投资标的收益率已经不足以满足生活所需，所以你被迫将80%的资金投入风险较大的股票市场之中，而有一天上述风险事件爆发，随着市场崩溃，你的财富很可能在一夜之间大幅缩水，而这对于已经没有工资收入的你来说，很可能是“毁灭性”的打击。
而这就是比特币的意义所在！作为一个新兴的避险资产，比特币与传统的股票以及债券市场的关联度极低，由于比特币当下并不被任何人或者任何机构所“拥有”或“主导”，因此在风险事件发生之时，比特币并不会像股票以及债券一样在短时间内因人为原因遭到重创。换句话说，在因为特定风险事件爆发而急于退出某个特定市场时，大型机构会在短时间内集中抛售风险资产，但是现在，我并不认为这些机构有大量的比特币可供出售。
即使出现类似情况，确实有人在市场上被迫集中抛售比特币，但在比特币自身的强波动性特征下，这种冲击的影响会明显小于其他市场，毕竟在比特币市场上，一直存在着很大比例的长期投资者。因此，在经济低迷时期，比特币仍然有望保持在一个相对乐观的环境之中。
相比之下，股票市场的前景就要惨淡的多，在经济衰退随时可能爆发的情况下，股票市场有可能会在不远的将来跌去六至七成，而市场重新回到当前的水平恐怕需要相当长的时间，也许是几十年。这种情况真的非常糟糕，尤其是对于那些把股市作为养老金投资目标的人来说，简直就是一场灾难。
永远不能停止的量化宽松
所以，政府要做以及正在做的事情，就是避免上面说到的这种情况真正变成现实。而这就逼迫政府不间断地通过各种手段来保持市场的流动性，而量化宽松这个名词，也正是因为这个时代的需求而诞生。
央行不得不持续印钱来让信贷成本维持在一个较低水准，以便公司可以继续回购自己的股票并支撑股市。但货币供应量的持续走高必然会进一步加剧房地产和股市的泡沫比例。而这些泡沫则将进一步拉大贫富差距水平。
不过在这种政策干预之下，大多数人预期的那种经济衰退可能永远都不会发生，因为这并不被政府“允许”。或者从更长远的角度上说，在2008年以后，人类可能已经进入到了一个新的货币体系之中。
美联储正在试着通过一系列降息让短期利率重新回到0值附近，并以此维持经济运转
而这就是比特币的意义所在！央行将继续保持宽松的货币政策，直至他们印发的纸币最终变得“一文不值”。这种廉价信贷推动的资产泡沫化状况并没有什么好的解决办法，至少现在我没有看到能够无痛解决企业巨额债务问题的途径。
从历史上看，在经济出现“问题”的阶段中，黄金一直被公认为最佳的避险资产。我承认现在我也拥有一些黄金，但是我并不喜欢它。黄金的纯度等问题很难被验证，同时他也并不容易保管，同时也不易进行分割。对于互联网时代来说，黄金看起来真的有点过时了。也许你会说黄金不仅仅只能购买实物，黄金ETF也是个不错的选择，但是如若发生巨大的经济崩溃，且金融市场被迫停止运转的话，这种机构发行的ETF产品同样存在较大的风险。而比特币就可以比较好地规避这种问题，因为即使是国家政府，也无法阻止或者干扰比特币的交易。
与黄金不同，比特币余额的真实性可立即通过网络验证，任何人都可以安全地保管它，无论数量多少。
同时，比特币还不会被强制“没收”，而且它在全世界都是可以任意流通的，并不存在所谓的“资本外逃”限制，而且对所有人平等开放，无论你是贫穷还是富裕。由于这些天然优势的存在，比特币很可能在未来的衰退期间正式发挥出自身的避险效用，更高效地完成过去几百上千年来黄金在做的事情。
接下来，让我们换个更宏观的视角看问题
上面我们一直在谈论美国国内所面临的经济问题，不过就目前来说，美元的霸主地位已经不像几十年前那般稳定，对于美元来说，事情正在变得愈发棘手。
自1944年布雷顿森里体系建成以来，美元一直扮演着世界货币的角色，这意味着美元在市场上的客观需求一直保持在一个健康的水准之上。因此，在过去几十年里，美国政府一直处在巨额赤字的状况下运行，但是并没有因此感到过焦虑，毕竟总会有其他国家“排着队”购买美国国债。
但是，这个状况看似已经发生了转变，在最近几年时间里，外资银行在购买美国国债的投入上，已经出现了很大幅度的缩减。
不仅如此，其他国家央行持有的美国国债总量也出现了急剧下跌
当下，美国主权债务的优势已经不再，即使现如今的国债收益率仍然保持正值，但是一旦遭受到外国投资者的集中抛售，美国国债收益率恐将很快进入到负值状况之中，而且情况可能会比前文提到的欧债状况更加糟糕。
当下，其他国家的央行已经不再愿意购买美国国债，而央行的黄金购买量却在不断创造新高。这究竟是因为什么呢？
其实答案显而易见。现如今，世界上的大多数国家已经不再愿意去在社保以及医疗保险等方面对其他国家施以援手，因此这些领域并不可持续，同时又因为以美元为基础而很容易遭到外部干扰。当下，美国政府的赤字已经增长到了创纪录的水平，按照今年前两月的数据推算，今年年内政府赤字有可能会达到一万亿美元以上。即使对于很多国家来说美元仍然是一个非常方便的结算工具，但是这并无法解决美国政府当下所面临的问题，美国政府为自己设定的高达222万亿规模的资产负债表，最后很可能会和特朗普“精神错乱”的Twitter一样成为美国政府的大麻烦。
可以预见的是，在未来几年时间里，对于各国央行进一步加大黄金储备或者用数字货币取代美元的呼声必将会愈发响亮。
像Bernie Sanders或Stephanie Kelton这样受政治家们青睐的经济学家将继续推行现代货币理论，并以此作为解决政治家完全无视赤字态度带来的选民压力的一种权宜之计。因为政治家们喜欢免除赋税地花钱，选民喜欢不花钱，因此能使双方‘雨露均沾’的现代货币理论无疑具有极强的吸引力。或许从基础设施建设角度来看，现代货币制度可被视作某种绿色新政或某种共和党友好政策，并推动赤字趋向平稳。
由于从世界上其他国家获取资金的来源越来越少，美联储、财政部就不得不采取更宽松的货币及财政政策，以此联手创造新的流动性，进而保证经济正常运转。不过这一系列的组合拳打出之后，其副作用可能非常可怕，因此这一举措可能会导致历史性的通货膨胀。
而这就是比特币的意义所在！比特币一种不会被操纵的保险政策，由于其已经在一定程度上达成了全球范围内的共识，因此一些国家或政府，可以考虑利用比特币来终结美元在全球货币领域的霸主地位。
当下，多国央行都在不断买入黄金，并可能在未来相当长的时间里保持这种操作。不过，现在也有一种声音是，数字货币可能被用来搭建金本位2.0的新体系，比如已经传言出，中国正在研究一种基于黄金的数字货币。
事实上，回归金本位制并不可靠。抛开实际问题不谈，无论数字化与否，黄金与黄金交易都会带来交易对手风险。当尼克松在1971年宣布美元与黄金脱钩时，金本位制度就已经崩溃了。如若中国真的推出基于黄金的数字货币，很可能会重蹈20世纪70年代美国的覆辙。
与黄金或者数字黄金不同，比特币是基于区块链技术的全新资产，它没有交易对手风险、验证效率较高且非常便捷、存储它的成本几乎可以忽略不计。同时，比特币还具有诸如多重签名方案和脚本功能之类的加密功能，这都帮助其成为了一种几乎“无懈可击”的金融资产，很适合用来实现储值和避险功能。
现在，“狂欢”才刚刚开始
也许现在没有任何人能够预见到，在未来比特币究竟能不能够按照上文预想的方式去影响世界。但是有一点我可以肯定的是，当前的全球金融体系会在未来的几年里发生翻天覆地的变化，而比特币，必将成为这轮“颠覆”中的重要一环。
在过去11年里，央行一直在对货币政策进行强干预，不过到了今天，已经有越来越多的人开始意识到，世界是时候迈入新的阶段了。回溯历史，法币的平均寿命仅为27年，自从美元与黄金脱钩之后，美国政府默许了通胀的爆发，直至今天，这种状况仍在延续。
在全球市场动荡，政府着手进行前所未有的货币实验，但政府或财政部门却慢慢败光了自己的信誉之际，比特币以一个几乎“完美”的姿态应运而生。当下，政治家们显然也感受到了比特币对于现行货币体系的威胁，进而直接将其视作“敌人”，一直在尝试通过各种监管手段来尽可能打压这个新兴资产。
虽然我不能百分百保证比特币一定会在下一轮潜在的危机中爆发其潜力，但是如果你的资产配置中到现在还没有配置一些数字货币，那真是一个不明智的选择。因为，除此以外的其他传统金融资产，显然已经不值得让我们抱有任何“幻想”了。
参考文献：
<Is a US recession coming?>，作者：Raoul Pal；
<The Bullish Case for Bitcoin>，作者：Vijay Boyapati；
Luke Gromen在MacroVoices进行的名为<The dollar end game>的讲话；
Dave Collum的2018年年度回顾。 查看全部
本周，区块链及数字货币研究机构Chaincode Labs工程师James O'Beirne在个人博客上发表了一篇名为《Bitcoin for safety》的文章，跳出数字货币市场，从宏观经济角度详尽地梳理了比特币的应用落地场景，并剖析了其真正的价值所在。James O'Beirne指出，比特币之所以“伟大”，是因为其可以用来解决政府以及国家央行通过调整货币政策都无法解决的问题，从某种角度上来说，比特币几乎是一个“完美”的储值及避险资产，虽然监管层仍在努力“遏制”比特币的发展，但比特币的诞生，很可能是时代所趋。
小葱对于这篇文章进行了整理以及全文精译，内容如下：
自2008年金融危机以来，各国央行向全球金融体系注入了前所未有的新资金。而这也直接导致财富分配出现了巨大的差异化状况，这种不平衡的财富分配状况当下已经逐渐演变成了严峻的系统性风险。而在过去几个月时间里，种种市场现象显示这种这种风险已经来到了爆发的边缘。
我们面前的风险绝不仅仅是一般性衰退，其危害性恐将超出人们的想象。这种潜在的衰退不仅仅会对普通投资者造成重创，还会对整个金融体系造成剧烈冲击，进而影响到与所有人息息相关的养老金等社会保障资金。而政府为了应对这种可能造成金融市场崩盘以及经济陷入长期萧条的风险，必然会采取一系列特殊的手段，但这种不得已而为之的应对方法，又很可能会引发极端的通货膨胀危机。
在这种情况下，以比特币为代表的新兴资产类别的出现，看似已经成为了正常收入阶层在这种潜在危机随时爆发时唯一的保障途径。
通过过去几年的观察研究，我认为比特币正在变得越来越重要，其不仅仅是一个新兴的投资手段，当下其已经可以与黄金等传统避险资产相媲美。
虽然这显而易见，但是我还是要在展开分析前明确声明：我，看多比特币。
欢迎来到负利率时代
也许你还没有注意到，债券市场当下已经来到了历史上从未涉足的“领域”，全球范围内的负利率债券总额史上首度超过16万亿美元大关。与此同时，30年期德国国债收益率也历史上首度出现负值。现在，我们已经来到了真正的“负利率时代”。
德国30年期国债收益率探至-0.11%，这意味着如果你今天购买了10000美元的债券，在30年以后，你的资产不仅不会变多，反而会减少11美元。考虑到货币的时间价值，这种情况显然是不应该发生的，至少在我完全不动这些钱的情况下，30年以后，我并不会出现亏损。
除此以外，即使出现的可能性很低，但是我们还需要会承担德国政府在30年后可能无法偿还的潜在风险。尤其是在未来这段时间里欧元可能出现重大通货膨胀，导致当下购买债券所支出的10000美元实际购买力暴跌的情况下，贷款方理应提供一些奖励来抵消这些风险，但是由于这些债券的收益率为负，事情就很难用“常规逻辑”来解读了。
也许你会认为这个现象与你无关，也许确实是一个少见的现象，但是它只会困扰那些债券市场投资者，或者那些因工作需要而与之产生交集的财务人员。
但是，事情远没有你想的这么简单。
首先，负利率会对已经退休的那部分人产生较大的影响，因为一般来说，退休人员的大量资金会集中在货币基金及债券等低风险投资标的之上，而这部分资金基本上都源自年轻时的工资收入或者投资所得，在退休之后，人们往往会把积蓄转移到风险较低的投资之上，在尽可能做到风险可控的前提下获取一定收益。不过随着债券收益率转为负值，这无疑破坏了这种低风险投资计划的实施。进而还会让这部分人群被迫选择一些风险较高的投资，比如股票或低质量的债券。
福布斯发布的最新文章指出，负利率的出现对于公司以及抵押贷款持有人等借款方来说非常有利，因为负利率会让偿还债务的成本大幅下降。不过低利率或者负利率对于养老金以及退休人群来说非常不利，他们很可能会因此而被迫选择风险较高的资产，来实现原本并不高的期望收益目标。最严重的问题不止于此，而是完全没有人真正知道这种现象究竟会延续多长时间，因为从始至今完全没有人曾经经历过这些。
负利率本身就足以令人感到困惑和不安，但是在深挖这一现象产生的原由以及更深层次的意义时，我们还会发现更大的问题，这一点会在下文中详细展开。
而这就是比特币的意义所在！像黄金一样，比特币是一种“非生产性资产”，深究其本质，其实际上是一种商品。这意味着其本身并不会产生收益，但是回溯其诞生以来的表现，比特币价格确实在十年中取得了极其惊人的涨幅。
简而言之，比特币是一种可以用来抵消负收益率投资品种带来的市场风险的投资标的，即使你只在总资产中配置很小的一部分比特币（比如1%-5%），你仍然可以因此获得极为可观的预期收益，而这对于丰富个人资产配置来说裨益良多。
正如比特币支持者Vijay Boyapati所述，购买比特币是当下普通民众能够参与的为数不多的非对称投资之一。所谓“非对称投资”，其背后的逻辑就是以小博大，即在承担较小风险的同时，获得较大的收益。
这意味着，你可以用总资产中很小的比例购买比特币，来替代冒着较大风险去在股市或其他高风险市场中配置很重的仓位。下图就是一个很好的例子。
那么，回到起点，我们究竟是如何一步步走到当前这个境地的呢？
规模达到16万亿美元之巨的负收益率债券为史上首现，这种现象显然与常识相悖，那么它究竟是怎么产生的呢？
在过去30年里，政府以及各大央行一直积极地调整货币政策，试图以此颠覆传统的经济周期。也就是说，政府希望通过调整货币供应量等手段来尽可能削弱常规商业周期中繁荣或者萧条阶段对市场产生的影响。
当经济衰退出现时，央行介入并主动为市场提供流动性，即政府会高价收购银行购买的国债等方式向银行系统注入现金，进而让银行能够在资产负债表外能够有另一笔额外的资金以供放贷，而这种行为自然而然地就会导致市场整体的利率下降。同时 ，政府也会鼓励人们提高消费水平、增大贷款规模，以此来刺激经济发展。
而在经济过热阶段，以美联储为代表的的央行则会通过缩减货币供应量来提高货币“价格”，并限制信贷扩张。不过从当前市场表现来看，经济看似已经对央行“防水”而创造的低利率环境产生了比较严重的依赖性。
如上图所示，在刚刚过去的2018年，美国股市经历了大萧条以来最糟糕的12月。而这一切都是因为美联储试图把利率调回至上一轮经济危机之前的水平，仅此而已。而这波市场的“崩溃式”反应促使美联储在不久前，进行了十年来首度降息操作。
简言之，现在，经济对利率上升已经进入到了真正的“零容忍”状况之中。
2008年以来，究竟发生了什么？
受2007-08年金融危机的影响，美联储被迫在11年前采取非常措施应对这次危机，在这个阶段，美联储通过大举购买美国国债等方式，掀起了一场央行干预市场的高潮。
下图是圣路易斯联储公布的调整后货币供应量数据在过去三十多年时间里的表现，可以非常明显地看出，在2008年以后，美联储“彻底疯了”。
2008年以来，美国的货币供应量足足翻了5倍，11年时间里美联储印刷了3.3万亿美元。阴影标注出的阶段是历史上的几次经济衰退。
央行干预市场真正的问题在于，这一决策是由非常小的一部分人决定的，而干预到什么程度才合适，好像这个问题并没有一个标准答案。
虽然在过去几年时间里，货币供应量的暴增看似并没有导致传统意义上的通货膨胀状况出现，我们用来衡量通货膨胀状况的CPI以及PCE等指标并未出现极端的飙升状况，但是实际上，这种额外“流动性”的产生，已经直接反馈到了房地产等重要资本市场的系统性泡沫之中，因此，CPI等通胀指标，实际上存在一定的欺骗性。
蓝线为货币供应量与橙线为房价指数
蓝线为货币供应量与红线为股市表现
所以说，现在房地产市场其实已经比2007年崩盘之前更加超买，而股票市场更不用说，现在比以往任何时候都超买了近2.5倍。
而真正导致这种状况出现的根源在于，央行在试图通过货币政策手段，让市场受到的周期性冲击尽可能小。
当然，欧洲市场也在经历和美国相似的阶段，受欧盟的债务问题影响，虽然欧洲央行在过去几年里没有试图收紧信贷，但是他们一直不得不在宽松货币政策上持续加码，以此避免经济崩溃。
如上图所示，由于欧洲央行一直在通过大举购债的方式来向各个经济体注入现金，这直接导致了欧洲市场债券收益率的持续下降，并直接伤害到了那些追求低风险稳定收益的债券市场投资者。
而这就是比特币的意义所在！比特币的总供应量不能被任何人人为地扩大，更不用说一个国家的经济学家委员会。由于其总量限定为2100万枚，因此没有人可以决定用“反周期”货币政策来驯服信贷周期。
因为比特币的货币基础不能增加，一旦你拥有一定比例的比特币总供应量，你将始终拥有至少这一部分。它实际上是拥有这个属性的唯一资产，而这一事实使比特币非常独特。因此，有些人将比特币称为“价值度量系统”。
是时候醒醒了！
在总的货币供应量已经增加了数万亿美元之后，显然我们无法像玩游戏一样轻易“删档重来”，因为正是由此产生的更大信贷规模，才保证了当前市场通过增加杠杆以获取更多资金来避免经济放缓。
达拉斯联储公布的数据显示，公司债务对GDP的影响比以往任何时候都高
使用这种廉价信贷的一种方式是带杠杆的股票回购，简而言之，就是一家公司利用有利的低利率来获得贷款。利用这笔贷款，该公司回购了自己的股票，这种行为会让市面上流通的股票的数量减少，进而达到人为地提高每股收益的目的，同时股票价格自然也会有所上升，公司高管拥有的股票期权同样也会变得更有价值。
当下，这种回购操作比以往任何时候都更频繁，而且看似已经完全承担起了让价格上涨的“任务”。
当人们谈论经济的“金融化”时，上面这种情况就是极具代表性的症状之一，一些传统的经济活动会逻辑会发生转变，变成一些会计层面上的“数字游戏”。
更有趣的一点是，事实证明，股票回购现在已经成为了股票市场需求的主要来源。同时，这也是当下对于廉价信贷的真正依赖所在。
来自高盛的数据
美国养老金市场的惨淡现状
当下美国的养老金状况并不理想，即使假设其能够保持7.5%这种相当高的年化收益率回报水平，但是这部分资金的缺口规模仍然非常可怕，已经达到了两万亿美元水平。
而为了达成7.5%年化收益率的目标，无风险的自然增长显然是不够的。你不得不让资金暴露在股票或者公司债等风险较高的市场之中，而在正常情况下，只有在公司刚刚度过亏损期且市场保持较强波动性的情况下，才能够比较稳定地获得7.5%的预期收益，但这种机会并非一直存在。
而如若我们假设养老金的年增速只能保持在一个更为现实的水准下运行（年化增长2.0%左右），那么上面提到的养老金缺口，可能会达到一个8万亿美元的可怕水平。
好，现在回想一下，刚刚我们说了，假设养老金的年化回报率为7.5%，那么我们存在2万亿以上的资金缺口。
但是请记住一件事情，那就是现在已经有很多国家的政府债券进入到了负利率的状况之中，7.5%的年化收益率？想啥呢？
在极度追求高回报的过程中，养老金会配置越来越大的比例在高风险资产之上。不过一旦养老金投入的公司债因为一些突发事件而遭到降级，那么出于风险控制考虑这部分资金将不得不在第一时间亏损离场，不仅仅无法获得预期的收益，甚至还会对整个金融市场产生冲击。
而这就是比特币的意义所在！把大量垃圾债从当前养老金投资的标的池中剔除，转而将比例远远小于这部分投资的资金投入比特币市场，已经足以匹配原本这些垃圾债所能够提供的潜在收益水平，而这将会大大降低养老金在投资过程中所承担的风险。
让我们回想一下，问题究竟是从什么时候开始出现的
假如信贷成本没有因为央行干预而大幅下降，那么那些负债累累的企业就无法在二级市场上大量回购自己的股票，股价失去了支撑，自然就会大幅下跌。而随着上述问题的出现，企业的信贷评级就会被下调，进而引发新的灾难，因为其评级低于标准水平，养老金将被迫大量出售刚刚遭到降级的公司债券，而这就会进一步导致公司债的风险暴增，而这部分企业又无法通过新的贷款偿还债务，这又会反过来进一步打压公司股价，显然，这也会继续加大投资者以及养老金的损失。
想象一下，你现在已经退休，由于风险较低的投资标的收益率已经不足以满足生活所需，所以你被迫将80%的资金投入风险较大的股票市场之中，而有一天上述风险事件爆发，随着市场崩溃，你的财富很可能在一夜之间大幅缩水，而这对于已经没有工资收入的你来说，很可能是“毁灭性”的打击。
而这就是比特币的意义所在！作为一个新兴的避险资产，比特币与传统的股票以及债券市场的关联度极低，由于比特币当下并不被任何人或者任何机构所“拥有”或“主导”，因此在风险事件发生之时，比特币并不会像股票以及债券一样在短时间内因人为原因遭到重创。换句话说，在因为特定风险事件爆发而急于退出某个特定市场时，大型机构会在短时间内集中抛售风险资产，但是现在，我并不认为这些机构有大量的比特币可供出售。
即使出现类似情况，确实有人在市场上被迫集中抛售比特币，但在比特币自身的强波动性特征下，这种冲击的影响会明显小于其他市场，毕竟在比特币市场上，一直存在着很大比例的长期投资者。因此，在经济低迷时期，比特币仍然有望保持在一个相对乐观的环境之中。
相比之下，股票市场的前景就要惨淡的多，在经济衰退随时可能爆发的情况下，股票市场有可能会在不远的将来跌去六至七成，而市场重新回到当前的水平恐怕需要相当长的时间，也许是几十年。这种情况真的非常糟糕，尤其是对于那些把股市作为养老金投资目标的人来说，简直就是一场灾难。
永远不能停止的量化宽松
所以，政府要做以及正在做的事情，就是避免上面说到的这种情况真正变成现实。而这就逼迫政府不间断地通过各种手段来保持市场的流动性，而量化宽松这个名词，也正是因为这个时代的需求而诞生。
央行不得不持续印钱来让信贷成本维持在一个较低水准，以便公司可以继续回购自己的股票并支撑股市。但货币供应量的持续走高必然会进一步加剧房地产和股市的泡沫比例。而这些泡沫则将进一步拉大贫富差距水平。
不过在这种政策干预之下，大多数人预期的那种经济衰退可能永远都不会发生，因为这并不被政府“允许”。或者从更长远的角度上说，在2008年以后，人类可能已经进入到了一个新的货币体系之中。
美联储正在试着通过一系列降息让短期利率重新回到0值附近，并以此维持经济运转
而这就是比特币的意义所在！央行将继续保持宽松的货币政策，直至他们印发的纸币最终变得“一文不值”。这种廉价信贷推动的资产泡沫化状况并没有什么好的解决办法，至少现在我没有看到能够无痛解决企业巨额债务问题的途径。
从历史上看，在经济出现“问题”的阶段中，黄金一直被公认为最佳的避险资产。我承认现在我也拥有一些黄金，但是我并不喜欢它。黄金的纯度等问题很难被验证，同时他也并不容易保管，同时也不易进行分割。对于互联网时代来说，黄金看起来真的有点过时了。也许你会说黄金不仅仅只能购买实物，黄金ETF也是个不错的选择，但是如若发生巨大的经济崩溃，且金融市场被迫停止运转的话，这种机构发行的ETF产品同样存在较大的风险。而比特币就可以比较好地规避这种问题，因为即使是国家政府，也无法阻止或者干扰比特币的交易。
与黄金不同，比特币余额的真实性可立即通过网络验证，任何人都可以安全地保管它，无论数量多少。
同时，比特币还不会被强制“没收”，而且它在全世界都是可以任意流通的，并不存在所谓的“资本外逃”限制，而且对所有人平等开放，无论你是贫穷还是富裕。由于这些天然优势的存在，比特币很可能在未来的衰退期间正式发挥出自身的避险效用，更高效地完成过去几百上千年来黄金在做的事情。
接下来，让我们换个更宏观的视角看问题
上面我们一直在谈论美国国内所面临的经济问题，不过就目前来说，美元的霸主地位已经不像几十年前那般稳定，对于美元来说，事情正在变得愈发棘手。
自1944年布雷顿森里体系建成以来，美元一直扮演着世界货币的角色，这意味着美元在市场上的客观需求一直保持在一个健康的水准之上。因此，在过去几十年里，美国政府一直处在巨额赤字的状况下运行，但是并没有因此感到过焦虑，毕竟总会有其他国家“排着队”购买美国国债。
但是，这个状况看似已经发生了转变，在最近几年时间里，外资银行在购买美国国债的投入上，已经出现了很大幅度的缩减。
不仅如此，其他国家央行持有的美国国债总量也出现了急剧下跌
当下，美国主权债务的优势已经不再，即使现如今的国债收益率仍然保持正值，但是一旦遭受到外国投资者的集中抛售，美国国债收益率恐将很快进入到负值状况之中，而且情况可能会比前文提到的欧债状况更加糟糕。
当下，其他国家的央行已经不再愿意购买美国国债，而央行的黄金购买量却在不断创造新高。这究竟是因为什么呢？
其实答案显而易见。现如今，世界上的大多数国家已经不再愿意去在社保以及医疗保险等方面对其他国家施以援手，因此这些领域并不可持续，同时又因为以美元为基础而很容易遭到外部干扰。当下，美国政府的赤字已经增长到了创纪录的水平，按照今年前两月的数据推算，今年年内政府赤字有可能会达到一万亿美元以上。即使对于很多国家来说美元仍然是一个非常方便的结算工具，但是这并无法解决美国政府当下所面临的问题，美国政府为自己设定的高达222万亿规模的资产负债表，最后很可能会和特朗普“精神错乱”的Twitter一样成为美国政府的大麻烦。
可以预见的是，在未来几年时间里，对于各国央行进一步加大黄金储备或者用数字货币取代美元的呼声必将会愈发响亮。
像Bernie Sanders或Stephanie Kelton这样受政治家们青睐的经济学家将继续推行现代货币理论，并以此作为解决政治家完全无视赤字态度带来的选民压力的一种权宜之计。因为政治家们喜欢免除赋税地花钱，选民喜欢不花钱，因此能使双方‘雨露均沾’的现代货币理论无疑具有极强的吸引力。或许从基础设施建设角度来看，现代货币制度可被视作某种绿色新政或某种共和党友好政策，并推动赤字趋向平稳。
由于从世界上其他国家获取资金的来源越来越少，美联储、财政部就不得不采取更宽松的货币及财政政策，以此联手创造新的流动性，进而保证经济正常运转。不过这一系列的组合拳打出之后，其副作用可能非常可怕，因此这一举措可能会导致历史性的通货膨胀。
而这就是比特币的意义所在！比特币一种不会被操纵的保险政策，由于其已经在一定程度上达成了全球范围内的共识，因此一些国家或政府，可以考虑利用比特币来终结美元在全球货币领域的霸主地位。
当下，多国央行都在不断买入黄金，并可能在未来相当长的时间里保持这种操作。不过，现在也有一种声音是，数字货币可能被用来搭建金本位2.0的新体系，比如已经传言出，中国正在研究一种基于黄金的数字货币。
事实上，回归金本位制并不可靠。抛开实际问题不谈，无论数字化与否，黄金与黄金交易都会带来交易对手风险。当尼克松在1971年宣布美元与黄金脱钩时，金本位制度就已经崩溃了。如若中国真的推出基于黄金的数字货币，很可能会重蹈20世纪70年代美国的覆辙。
与黄金或者数字黄金不同，比特币是基于区块链技术的全新资产，它没有交易对手风险、验证效率较高且非常便捷、存储它的成本几乎可以忽略不计。同时，比特币还具有诸如多重签名方案和脚本功能之类的加密功能，这都帮助其成为了一种几乎“无懈可击”的金融资产，很适合用来实现储值和避险功能。
现在，“狂欢”才刚刚开始
也许现在没有任何人能够预见到，在未来比特币究竟能不能够按照上文预想的方式去影响世界。但是有一点我可以肯定的是，当前的全球金融体系会在未来的几年里发生翻天覆地的变化，而比特币，必将成为这轮“颠覆”中的重要一环。
在过去11年里，央行一直在对货币政策进行强干预，不过到了今天，已经有越来越多的人开始意识到，世界是时候迈入新的阶段了。回溯历史，法币的平均寿命仅为27年，自从美元与黄金脱钩之后，美国政府默许了通胀的爆发，直至今天，这种状况仍在延续。
在全球市场动荡，政府着手进行前所未有的货币实验，但政府或财政部门却慢慢败光了自己的信誉之际，比特币以一个几乎“完美”的姿态应运而生。当下，政治家们显然也感受到了比特币对于现行货币体系的威胁，进而直接将其视作“敌人”，一直在尝试通过各种监管手段来尽可能打压这个新兴资产。
虽然我不能百分百保证比特币一定会在下一轮潜在的危机中爆发其潜力，但是如果你的资产配置中到现在还没有配置一些数字货币，那真是一个不明智的选择。因为，除此以外的其他传统金融资产，显然已经不值得让我们抱有任何“幻想”了。
参考文献：
<Is a US recession coming?>，作者：Raoul Pal；
<The Bullish Case for Bitcoin>，作者：Vijay Boyapati；
Luke Gromen在MacroVoices进行的名为<The dollar end game>的讲话；
Dave Collum的2018年年度回顾。 查看全部
比特币之所以“伟大”，是因为其可以用来解决政府以及国家央行通过调整货币政策都无法解决的问题，从某种角度上来说，比特币几乎是一个“完美”的储值及避险资产，虽然监管层仍在努力“遏制”比特币的发展，但比特币的诞生，很可能是时代所趋。
本周，区块链及数字货币研究机构Chaincode Labs工程师James O'Beirne在个人博客上发表了一篇名为《Bitcoin for safety》的文章，跳出数字货币市场，从宏观经济角度详尽地梳理了比特币的应用落地场景，并剖析了其真正的价值所在。James O'Beirne指出，比特币之所以“伟大”，是因为其可以用来解决政府以及国家央行通过调整货币政策都无法解决的问题，从某种角度上来说，比特币几乎是一个“完美”的储值及避险资产，虽然监管层仍在努力“遏制”比特币的发展，但比特币的诞生，很可能是时代所趋。
小葱对于这篇文章进行了整理以及全文精译，内容如下：
自2008年金融危机以来，各国央行向全球金融体系注入了前所未有的新资金。而这也直接导致财富分配出现了巨大的差异化状况，这种不平衡的财富分配状况当下已经逐渐演变成了严峻的系统性风险。而在过去几个月时间里，种种市场现象显示这种这种风险已经来到了爆发的边缘。
我们面前的风险绝不仅仅是一般性衰退，其危害性恐将超出人们的想象。这种潜在的衰退不仅仅会对普通投资者造成重创，还会对整个金融体系造成剧烈冲击，进而影响到与所有人息息相关的养老金等社会保障资金。而政府为了应对这种可能造成金融市场崩盘以及经济陷入长期萧条的风险，必然会采取一系列特殊的手段，但这种不得已而为之的应对方法，又很可能会引发极端的通货膨胀危机。
在这种情况下，以比特币为代表的新兴资产类别的出现，看似已经成为了正常收入阶层在这种潜在危机随时爆发时唯一的保障途径。
通过过去几年的观察研究，我认为比特币正在变得越来越重要，其不仅仅是一个新兴的投资手段，当下其已经可以与黄金等传统避险资产相媲美。
虽然这显而易见，但是我还是要在展开分析前明确声明：我，看多比特币。
欢迎来到负利率时代
也许你还没有注意到，债券市场当下已经来到了历史上从未涉足的“领域”，全球范围内的负利率债券总额史上首度超过16万亿美元大关。与此同时，30年期德国国债收益率也历史上首度出现负值。现在，我们已经来到了真正的“负利率时代”。
德国30年期国债收益率探至-0.11%，这意味着如果你今天购买了10000美元的债券，在30年以后，你的资产不仅不会变多，反而会减少11美元。考虑到货币的时间价值，这种情况显然是不应该发生的，至少在我完全不动这些钱的情况下，30年以后，我并不会出现亏损。
除此以外，即使出现的可能性很低，但是我们还需要会承担德国政府在30年后可能无法偿还的潜在风险。尤其是在未来这段时间里欧元可能出现重大通货膨胀，导致当下购买债券所支出的10000美元实际购买力暴跌的情况下，贷款方理应提供一些奖励来抵消这些风险，但是由于这些债券的收益率为负，事情就很难用“常规逻辑”来解读了。
也许你会认为这个现象与你无关，也许确实是一个少见的现象，但是它只会困扰那些债券市场投资者，或者那些因工作需要而与之产生交集的财务人员。
但是，事情远没有你想的这么简单。
首先，负利率会对已经退休的那部分人产生较大的影响，因为一般来说，退休人员的大量资金会集中在货币基金及债券等低风险投资标的之上，而这部分资金基本上都源自年轻时的工资收入或者投资所得，在退休之后，人们往往会把积蓄转移到风险较低的投资之上，在尽可能做到风险可控的前提下获取一定收益。不过随着债券收益率转为负值，这无疑破坏了这种低风险投资计划的实施。进而还会让这部分人群被迫选择一些风险较高的投资，比如股票或低质量的债券。
福布斯发布的最新文章指出，负利率的出现对于公司以及抵押贷款持有人等借款方来说非常有利，因为负利率会让偿还债务的成本大幅下降。不过低利率或者负利率对于养老金以及退休人群来说非常不利，他们很可能会因此而被迫选择风险较高的资产，来实现原本并不高的期望收益目标。最严重的问题不止于此，而是完全没有人真正知道这种现象究竟会延续多长时间，因为从始至今完全没有人曾经经历过这些。
负利率本身就足以令人感到困惑和不安，但是在深挖这一现象产生的原由以及更深层次的意义时，我们还会发现更大的问题，这一点会在下文中详细展开。
而这就是比特币的意义所在！像黄金一样，比特币是一种“非生产性资产”，深究其本质，其实际上是一种商品。这意味着其本身并不会产生收益，但是回溯其诞生以来的表现，比特币价格确实在十年中取得了极其惊人的涨幅。
简而言之，比特币是一种可以用来抵消负收益率投资品种带来的市场风险的投资标的，即使你只在总资产中配置很小的一部分比特币（比如1%-5%），你仍然可以因此获得极为可观的预期收益，而这对于丰富个人资产配置来说裨益良多。
正如比特币支持者Vijay Boyapati所述，购买比特币是当下普通民众能够参与的为数不多的非对称投资之一。所谓“非对称投资”，其背后的逻辑就是以小博大，即在承担较小风险的同时，获得较大的收益。
这意味着，你可以用总资产中很小的比例购买比特币，来替代冒着较大风险去在股市或其他高风险市场中配置很重的仓位。下图就是一个很好的例子。
那么，回到起点，我们究竟是如何一步步走到当前这个境地的呢？
规模达到16万亿美元之巨的负收益率债券为史上首现，这种现象显然与常识相悖，那么它究竟是怎么产生的呢？
在过去30年里，政府以及各大央行一直积极地调整货币政策，试图以此颠覆传统的经济周期。也就是说，政府希望通过调整货币供应量等手段来尽可能削弱常规商业周期中繁荣或者萧条阶段对市场产生的影响。
当经济衰退出现时，央行介入并主动为市场提供流动性，即政府会高价收购银行购买的国债等方式向银行系统注入现金，进而让银行能够在资产负债表外能够有另一笔额外的资金以供放贷，而这种行为自然而然地就会导致市场整体的利率下降。同时 ，政府也会鼓励人们提高消费水平、增大贷款规模，以此来刺激经济发展。
而在经济过热阶段，以美联储为代表的的央行则会通过缩减货币供应量来提高货币“价格”，并限制信贷扩张。不过从当前市场表现来看，经济看似已经对央行“防水”而创造的低利率环境产生了比较严重的依赖性。
如上图所示，在刚刚过去的2018年，美国股市经历了大萧条以来最糟糕的12月。而这一切都是因为美联储试图把利率调回至上一轮经济危机之前的水平，仅此而已。而这波市场的“崩溃式”反应促使美联储在不久前，进行了十年来首度降息操作。
简言之，现在，经济对利率上升已经进入到了真正的“零容忍”状况之中。
2008年以来，究竟发生了什么？
受2007-08年金融危机的影响，美联储被迫在11年前采取非常措施应对这次危机，在这个阶段，美联储通过大举购买美国国债等方式，掀起了一场央行干预市场的高潮。
下图是圣路易斯联储公布的调整后货币供应量数据在过去三十多年时间里的表现，可以非常明显地看出，在2008年以后，美联储“彻底疯了”。
2008年以来，美国的货币供应量足足翻了5倍，11年时间里美联储印刷了3.3万亿美元。阴影标注出的阶段是历史上的几次经济衰退。
央行干预市场真正的问题在于，这一决策是由非常小的一部分人决定的，而干预到什么程度才合适，好像这个问题并没有一个标准答案。
虽然在过去几年时间里，货币供应量的暴增看似并没有导致传统意义上的通货膨胀状况出现，我们用来衡量通货膨胀状况的CPI以及PCE等指标并未出现极端的飙升状况，但是实际上，这种额外“流动性”的产生，已经直接反馈到了房地产等重要资本市场的系统性泡沫之中，因此，CPI等通胀指标，实际上存在一定的欺骗性。
蓝线为货币供应量与橙线为房价指数
蓝线为货币供应量与红线为股市表现
所以说，现在房地产市场其实已经比2007年崩盘之前更加超买，而股票市场更不用说，现在比以往任何时候都超买了近2.5倍。
而真正导致这种状况出现的根源在于，央行在试图通过货币政策手段，让市场受到的周期性冲击尽可能小。
当然，欧洲市场也在经历和美国相似的阶段，受欧盟的债务问题影响，虽然欧洲央行在过去几年里没有试图收紧信贷，但是他们一直不得不在宽松货币政策上持续加码，以此避免经济崩溃。
如上图所示，由于欧洲央行一直在通过大举购债的方式来向各个经济体注入现金，这直接导致了欧洲市场债券收益率的持续下降，并直接伤害到了那些追求低风险稳定收益的债券市场投资者。
而这就是比特币的意义所在！比特币的总供应量不能被任何人人为地扩大，更不用说一个国家的经济学家委员会。由于其总量限定为2100万枚，因此没有人可以决定用“反周期”货币政策来驯服信贷周期。
因为比特币的货币基础不能增加，一旦你拥有一定比例的比特币总供应量，你将始终拥有至少这一部分。它实际上是拥有这个属性的唯一资产，而这一事实使比特币非常独特。因此，有些人将比特币称为“价值度量系统”。
是时候醒醒了！
在总的货币供应量已经增加了数万亿美元之后，显然我们无法像玩游戏一样轻易“删档重来”，因为正是由此产生的更大信贷规模，才保证了当前市场通过增加杠杆以获取更多资金来避免经济放缓。
达拉斯联储公布的数据显示，公司债务对GDP的影响比以往任何时候都高
使用这种廉价信贷的一种方式是带杠杆的股票回购，简而言之，就是一家公司利用有利的低利率来获得贷款。利用这笔贷款，该公司回购了自己的股票，这种行为会让市面上流通的股票的数量减少，进而达到人为地提高每股收益的目的，同时股票价格自然也会有所上升，公司高管拥有的股票期权同样也会变得更有价值。
当下，这种回购操作比以往任何时候都更频繁，而且看似已经完全承担起了让价格上涨的“任务”。
当人们谈论经济的“金融化”时，上面这种情况就是极具代表性的症状之一，一些传统的经济活动会逻辑会发生转变，变成一些会计层面上的“数字游戏”。
更有趣的一点是，事实证明，股票回购现在已经成为了股票市场需求的主要来源。同时，这也是当下对于廉价信贷的真正依赖所在。
来自高盛的数据
美国养老金市场的惨淡现状
当下美国的养老金状况并不理想，即使假设其能够保持7.5%这种相当高的年化收益率回报水平，但是这部分资金的缺口规模仍然非常可怕，已经达到了两万亿美元水平。
而为了达成7.5%年化收益率的目标，无风险的自然增长显然是不够的。你不得不让资金暴露在股票或者公司债等风险较高的市场之中，而在正常情况下，只有在公司刚刚度过亏损期且市场保持较强波动性的情况下，才能够比较稳定地获得7.5%的预期收益，但这种机会并非一直存在。
而如若我们假设养老金的年增速只能保持在一个更为现实的水准下运行（年化增长2.0%左右），那么上面提到的养老金缺口，可能会达到一个8万亿美元的可怕水平。
好，现在回想一下，刚刚我们说了，假设养老金的年化回报率为7.5%，那么我们存在2万亿以上的资金缺口。
但是请记住一件事情，那就是现在已经有很多国家的政府债券进入到了负利率的状况之中，7.5%的年化收益率？想啥呢？
在极度追求高回报的过程中，养老金会配置越来越大的比例在高风险资产之上。不过一旦养老金投入的公司债因为一些突发事件而遭到降级，那么出于风险控制考虑这部分资金将不得不在第一时间亏损离场，不仅仅无法获得预期的收益，甚至还会对整个金融市场产生冲击。
而这就是比特币的意义所在！把大量垃圾债从当前养老金投资的标的池中剔除，转而将比例远远小于这部分投资的资金投入比特币市场，已经足以匹配原本这些垃圾债所能够提供的潜在收益水平，而这将会大大降低养老金在投资过程中所承担的风险。
让我们回想一下，问题究竟是从什么时候开始出现的
假如信贷成本没有因为央行干预而大幅下降，那么那些负债累累的企业就无法在二级市场上大量回购自己的股票，股价失去了支撑，自然就会大幅下跌。而随着上述问题的出现，企业的信贷评级就会被下调，进而引发新的灾难，因为其评级低于标准水平，养老金将被迫大量出售刚刚遭到降级的公司债券，而这就会进一步导致公司债的风险暴增，而这部分企业又无法通过新的贷款偿还债务，这又会反过来进一步打压公司股价，显然，这也会继续加大投资者以及养老金的损失。
想象一下，你现在已经退休，由于风险较低的投资标的收益率已经不足以满足生活所需，所以你被迫将80%的资金投入风险较大的股票市场之中，而有一天上述风险事件爆发，随着市场崩溃，你的财富很可能在一夜之间大幅缩水，而这对于已经没有工资收入的你来说，很可能是“毁灭性”的打击。
而这就是比特币的意义所在！作为一个新兴的避险资产，比特币与传统的股票以及债券市场的关联度极低，由于比特币当下并不被任何人或者任何机构所“拥有”或“主导”，因此在风险事件发生之时，比特币并不会像股票以及债券一样在短时间内因人为原因遭到重创。换句话说，在因为特定风险事件爆发而急于退出某个特定市场时，大型机构会在短时间内集中抛售风险资产，但是现在，我并不认为这些机构有大量的比特币可供出售。
即使出现类似情况，确实有人在市场上被迫集中抛售比特币，但在比特币自身的强波动性特征下，这种冲击的影响会明显小于其他市场，毕竟在比特币市场上，一直存在着很大比例的长期投资者。因此，在经济低迷时期，比特币仍然有望保持在一个相对乐观的环境之中。
相比之下，股票市场的前景就要惨淡的多，在经济衰退随时可能爆发的情况下，股票市场有可能会在不远的将来跌去六至七成，而市场重新回到当前的水平恐怕需要相当长的时间，也许是几十年。这种情况真的非常糟糕，尤其是对于那些把股市作为养老金投资目标的人来说，简直就是一场灾难。
永远不能停止的量化宽松
所以，政府要做以及正在做的事情，就是避免上面说到的这种情况真正变成现实。而这就逼迫政府不间断地通过各种手段来保持市场的流动性，而量化宽松这个名词，也正是因为这个时代的需求而诞生。
央行不得不持续印钱来让信贷成本维持在一个较低水准，以便公司可以继续回购自己的股票并支撑股市。但货币供应量的持续走高必然会进一步加剧房地产和股市的泡沫比例。而这些泡沫则将进一步拉大贫富差距水平。
不过在这种政策干预之下，大多数人预期的那种经济衰退可能永远都不会发生，因为这并不被政府“允许”。或者从更长远的角度上说，在2008年以后，人类可能已经进入到了一个新的货币体系之中。
美联储正在试着通过一系列降息让短期利率重新回到0值附近，并以此维持经济运转
而这就是比特币的意义所在！央行将继续保持宽松的货币政策，直至他们印发的纸币最终变得“一文不值”。这种廉价信贷推动的资产泡沫化状况并没有什么好的解决办法，至少现在我没有看到能够无痛解决企业巨额债务问题的途径。
从历史上看，在经济出现“问题”的阶段中，黄金一直被公认为最佳的避险资产。我承认现在我也拥有一些黄金，但是我并不喜欢它。黄金的纯度等问题很难被验证，同时他也并不容易保管，同时也不易进行分割。对于互联网时代来说，黄金看起来真的有点过时了。也许你会说黄金不仅仅只能购买实物，黄金ETF也是个不错的选择，但是如若发生巨大的经济崩溃，且金融市场被迫停止运转的话，这种机构发行的ETF产品同样存在较大的风险。而比特币就可以比较好地规避这种问题，因为即使是国家政府，也无法阻止或者干扰比特币的交易。
与黄金不同，比特币余额的真实性可立即通过网络验证，任何人都可以安全地保管它，无论数量多少。
同时，比特币还不会被强制“没收”，而且它在全世界都是可以任意流通的，并不存在所谓的“资本外逃”限制，而且对所有人平等开放，无论你是贫穷还是富裕。由于这些天然优势的存在，比特币很可能在未来的衰退期间正式发挥出自身的避险效用，更高效地完成过去几百上千年来黄金在做的事情。
接下来，让我们换个更宏观的视角看问题
上面我们一直在谈论美国国内所面临的经济问题，不过就目前来说，美元的霸主地位已经不像几十年前那般稳定，对于美元来说，事情正在变得愈发棘手。
自1944年布雷顿森里体系建成以来，美元一直扮演着世界货币的角色，这意味着美元在市场上的客观需求一直保持在一个健康的水准之上。因此，在过去几十年里，美国政府一直处在巨额赤字的状况下运行，但是并没有因此感到过焦虑，毕竟总会有其他国家“排着队”购买美国国债。
但是，这个状况看似已经发生了转变，在最近几年时间里，外资银行在购买美国国债的投入上，已经出现了很大幅度的缩减。
不仅如此，其他国家央行持有的美国国债总量也出现了急剧下跌
当下，美国主权债务的优势已经不再，即使现如今的国债收益率仍然保持正值，但是一旦遭受到外国投资者的集中抛售，美国国债收益率恐将很快进入到负值状况之中，而且情况可能会比前文提到的欧债状况更加糟糕。
当下，其他国家的央行已经不再愿意购买美国国债，而央行的黄金购买量却在不断创造新高。这究竟是因为什么呢？
其实答案显而易见。现如今，世界上的大多数国家已经不再愿意去在社保以及医疗保险等方面对其他国家施以援手，因此这些领域并不可持续，同时又因为以美元为基础而很容易遭到外部干扰。当下，美国政府的赤字已经增长到了创纪录的水平，按照今年前两月的数据推算，今年年内政府赤字有可能会达到一万亿美元以上。即使对于很多国家来说美元仍然是一个非常方便的结算工具，但是这并无法解决美国政府当下所面临的问题，美国政府为自己设定的高达222万亿规模的资产负债表，最后很可能会和特朗普“精神错乱”的Twitter一样成为美国政府的大麻烦。
可以预见的是，在未来几年时间里，对于各国央行进一步加大黄金储备或者用数字货币取代美元的呼声必将会愈发响亮。
像Bernie Sanders或Stephanie Kelton这样受政治家们青睐的经济学家将继续推行现代货币理论，并以此作为解决政治家完全无视赤字态度带来的选民压力的一种权宜之计。因为政治家们喜欢免除赋税地花钱，选民喜欢不花钱，因此能使双方‘雨露均沾’的现代货币理论无疑具有极强的吸引力。或许从基础设施建设角度来看，现代货币制度可被视作某种绿色新政或某种共和党友好政策，并推动赤字趋向平稳。
由于从世界上其他国家获取资金的来源越来越少，美联储、财政部就不得不采取更宽松的货币及财政政策，以此联手创造新的流动性，进而保证经济正常运转。不过这一系列的组合拳打出之后，其副作用可能非常可怕，因此这一举措可能会导致历史性的通货膨胀。
而这就是比特币的意义所在！比特币一种不会被操纵的保险政策，由于其已经在一定程度上达成了全球范围内的共识，因此一些国家或政府，可以考虑利用比特币来终结美元在全球货币领域的霸主地位。
当下，多国央行都在不断买入黄金，并可能在未来相当长的时间里保持这种操作。不过，现在也有一种声音是，数字货币可能被用来搭建金本位2.0的新体系，比如已经传言出，中国正在研究一种基于黄金的数字货币。
事实上，回归金本位制并不可靠。抛开实际问题不谈，无论数字化与否，黄金与黄金交易都会带来交易对手风险。当尼克松在1971年宣布美元与黄金脱钩时，金本位制度就已经崩溃了。如若中国真的推出基于黄金的数字货币，很可能会重蹈20世纪70年代美国的覆辙。
与黄金或者数字黄金不同，比特币是基于区块链技术的全新资产，它没有交易对手风险、验证效率较高且非常便捷、存储它的成本几乎可以忽略不计。同时，比特币还具有诸如多重签名方案和脚本功能之类的加密功能，这都帮助其成为了一种几乎“无懈可击”的金融资产，很适合用来实现储值和避险功能。
现在，“狂欢”才刚刚开始
也许现在没有任何人能够预见到，在未来比特币究竟能不能够按照上文预想的方式去影响世界。但是有一点我可以肯定的是，当前的全球金融体系会在未来的几年里发生翻天覆地的变化，而比特币，必将成为这轮“颠覆”中的重要一环。
在过去11年里，央行一直在对货币政策进行强干预，不过到了今天，已经有越来越多的人开始意识到，世界是时候迈入新的阶段了。回溯历史，法币的平均寿命仅为27年，自从美元与黄金脱钩之后，美国政府默许了通胀的爆发，直至今天，这种状况仍在延续。
在全球市场动荡，政府着手进行前所未有的货币实验，但政府或财政部门却慢慢败光了自己的信誉之际，比特币以一个几乎“完美”的姿态应运而生。当下，政治家们显然也感受到了比特币对于现行货币体系的威胁，进而直接将其视作“敌人”，一直在尝试通过各种监管手段来尽可能打压这个新兴资产。
虽然我不能百分百保证比特币一定会在下一轮潜在的危机中爆发其潜力，但是如果你的资产配置中到现在还没有配置一些数字货币，那真是一个不明智的选择。因为，除此以外的其他传统金融资产，显然已经不值得让我们抱有任何“幻想”了。
参考文献：
<Is a US recession coming?>，作者：Raoul Pal；
<The Bullish Case for Bitcoin>，作者：Vijay Boyapati；
Luke Gromen在MacroVoices进行的名为<The dollar end game>的讲话；
Dave Collum的2018年年度回顾。
比特币如何抵达25000美元？分析师：等着美股崩盘
市场 • 8btc 发表了文章 • 2019-08-28 12:16
资深经济理论家马克斯•凯瑟(Max Keiser)认为，对全球股市不利的东西对比特币有利。
这位只从事加密业务的风险投资公司海森堡资本(Heisenberg Capital)的创始人转而看跌股市，担心股市将集体下跌1.5万点。他进一步设想，股市崩盘可能会促使投资者将资金投入他们眼中的避险资产。他表示：
“股市显示出极度脆弱的迹象。与目前的价格相比，下跌的潜力为1.5万点。就等着吧。比特币2.5万美元，黄金3000美元。”
上述言论发表之际，全球顶级财富管理公司也对股市表示悲观。瑞银财富管理(UBS Wealth Management)建议客户减持具有风险的资产。加拿大投资管理公司Fiera Capital也表示，全球市场情绪脆弱，投资者表现出避险行为。
中美贸易关系紧张
凯瑟(Keiser)、瑞银(UBS)和费埃拉(Fiera)从美国与中国之间持续不断的贸易争端中汲取了悲观情绪。这两个超级大国最近在对彼此实施“以牙还牙的关税”后，加剧了紧张局势。上周五，美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)进一步强调了这一问题，他呼吁美国企业“开始寻找中国以外的替代选择”。特朗普的这一声明让美国股市跌去了2.6%，因为投资者将风险较高的资产换成了他们认为的避险资产，包括黄金、政府债券、日元，以及某种程度上的比特币。
但是本星期一和上周末很不一样。川普目前正在法国参加七国集团峰会，他赞扬中国为重启贸易谈判所做的努力。
美国股市随后上涨，道琼斯工业平均指数上涨169点，至25798点，涨幅0.8%。标准普尔500指数上涨0.7%，纳斯达克综合指数上涨0.9%。
中美贸易争端并不能保证会有一个美丽的结局，尤其是特朗普政府的立场反复，朝令夕改，让全球股市处于更大的不稳定状态。但就近期而言，事情似乎正朝着正确的方向发展。这应该意味着股市的大团圆结局，如上所述，这可能会促使投资者离开比特币。
到目前为止，基准加密货币充其量也只是波动不定。截止发稿时，根据QKL123行情数据，比特币价格10130美元，24小时跌幅达到1.96%。至少目前看来，距离2.5万美元还远远不够。
原文：https://bitcoinist.com/fragile-stock-market-could-push-bitcoin-price-to-25000-max-keiser/
作者：DAVITBABAYAN
编译：Kyle 查看全部
这位只从事加密业务的风险投资公司海森堡资本(Heisenberg Capital)的创始人转而看跌股市，担心股市将集体下跌1.5万点。他进一步设想，股市崩盘可能会促使投资者将资金投入他们眼中的避险资产。他表示：
“股市显示出极度脆弱的迹象。与目前的价格相比，下跌的潜力为1.5万点。就等着吧。比特币2.5万美元，黄金3000美元。”
上述言论发表之际，全球顶级财富管理公司也对股市表示悲观。瑞银财富管理(UBS Wealth Management)建议客户减持具有风险的资产。加拿大投资管理公司Fiera Capital也表示，全球市场情绪脆弱，投资者表现出避险行为。
中美贸易关系紧张
凯瑟(Keiser)、瑞银(UBS)和费埃拉(Fiera)从美国与中国之间持续不断的贸易争端中汲取了悲观情绪。这两个超级大国最近在对彼此实施“以牙还牙的关税”后，加剧了紧张局势。上周五，美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)进一步强调了这一问题，他呼吁美国企业“开始寻找中国以外的替代选择”。特朗普的这一声明让美国股市跌去了2.6%，因为投资者将风险较高的资产换成了他们认为的避险资产，包括黄金、政府债券、日元，以及某种程度上的比特币。
但是本星期一和上周末很不一样。川普目前正在法国参加七国集团峰会，他赞扬中国为重启贸易谈判所做的努力。
美国股市随后上涨，道琼斯工业平均指数上涨169点，至25798点，涨幅0.8%。标准普尔500指数上涨0.7%，纳斯达克综合指数上涨0.9%。
中美贸易争端并不能保证会有一个美丽的结局，尤其是特朗普政府的立场反复，朝令夕改，让全球股市处于更大的不稳定状态。但就近期而言，事情似乎正朝着正确的方向发展。这应该意味着股市的大团圆结局，如上所述，这可能会促使投资者离开比特币。
到目前为止，基准加密货币充其量也只是波动不定。截止发稿时，根据QKL123行情数据，比特币价格10130美元，24小时跌幅达到1.96%。至少目前看来，距离2.5万美元还远远不够。
原文：https://bitcoinist.com/fragile-stock-market-could-push-bitcoin-price-to-25000-max-keiser/
作者：DAVITBABAYAN
编译：Kyle 查看全部
资深经济理论家马克斯•凯瑟(Max Keiser)认为，对全球股市不利的东西对比特币有利。
这位只从事加密业务的风险投资公司海森堡资本(Heisenberg Capital)的创始人转而看跌股市，担心股市将集体下跌1.5万点。他进一步设想，股市崩盘可能会促使投资者将资金投入他们眼中的避险资产。他表示：
“股市显示出极度脆弱的迹象。与目前的价格相比，下跌的潜力为1.5万点。就等着吧。比特币2.5万美元，黄金3000美元。”
上述言论发表之际，全球顶级财富管理公司也对股市表示悲观。瑞银财富管理(UBS Wealth Management)建议客户减持具有风险的资产。加拿大投资管理公司Fiera Capital也表示，全球市场情绪脆弱，投资者表现出避险行为。
中美贸易关系紧张
凯瑟(Keiser)、瑞银(UBS)和费埃拉(Fiera)从美国与中国之间持续不断的贸易争端中汲取了悲观情绪。这两个超级大国最近在对彼此实施“以牙还牙的关税”后，加剧了紧张局势。上周五，美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)进一步强调了这一问题，他呼吁美国企业“开始寻找中国以外的替代选择”。特朗普的这一声明让美国股市跌去了2.6%，因为投资者将风险较高的资产换成了他们认为的避险资产，包括黄金、政府债券、日元，以及某种程度上的比特币。
但是本星期一和上周末很不一样。川普目前正在法国参加七国集团峰会，他赞扬中国为重启贸易谈判所做的努力。
美国股市随后上涨，道琼斯工业平均指数上涨169点，至25798点，涨幅0.8%。标准普尔500指数上涨0.7%，纳斯达克综合指数上涨0.9%。
中美贸易争端并不能保证会有一个美丽的结局，尤其是特朗普政府的立场反复，朝令夕改，让全球股市处于更大的不稳定状态。但就近期而言，事情似乎正朝着正确的方向发展。这应该意味着股市的大团圆结局，如上所述，这可能会促使投资者离开比特币。
到目前为止，基准加密货币充其量也只是波动不定。截止发稿时，根据QKL123行情数据，比特币价格10130美元，24小时跌幅达到1.96%。至少目前看来，距离2.5万美元还远远不够。
原文：https://bitcoinist.com/fragile-stock-market-could-push-bitcoin-price-to-25000-max-keiser/
作者：DAVITBABAYAN
编译：Kyle
CNY破“7”，BTC大涨，是必然的因果，还是偶然的巧合？
市场 • 8btc 发表了文章 • 2019-08-05 15:39
8月5日，本该是莱特币减半的日子，LTC却被比特币抢了风头。上午，离岸、在岸人民币双双破“7”，港股大跌，金价上涨。在人们疑惑人民币为何跳水之时，比特币却在高歌猛进，一路强势拉升，日内涨幅一度接近9%。究竟是巧合，还是比特币真的成为了避险资产？
受美国加征关税威胁的影响，8月5日早间9点20分，美国对离岸人民币汇率大幅拉升，一举冲破7的关口，此后持续上涨，最高达到7.1092，目前暂报7.0804，日内涨幅达到1.5664%。
在离岸人民币暴跌破7后不久，在岸人民币随后在9点40分破7，美元对在岸人民币暂报7.0287，日内涨幅同样超过1%。
虽然中国央行前行长周小川此前表示，不必过分关注所谓整数位，“7”不见得要当作是汇率的底线，中国依然坚持以市场供求为基础的汇率决定机制，不必因整数关口而去改变汇率形成机制的原则，但在广大投资者眼中，“7”依然是一个坚持10年未破的重要关口。早上破“7”之后，这一新闻迅速占领各大财经媒体的头条。
人民币大幅贬值的同时，港股恒指低开1.63%，随后跌幅扩大至3%，逼近26000点。作为避险资产的黄金则震荡上行。国内期货沪金（上海黄金交易所延期交付Au（T+D）的一种俗称）主力价格上涨3.89%，暂报333.70元/克。国际黄金今日也小幅上涨，今日最高价报14656.2美元/盎司。
对于加密货币行业而言，今日上午的焦点无疑是比特币。随着比特币作为价值储存的定位被越来越多的人所接受，数字黄金的说法也受到更多人的认可。强烈的避险情绪似乎成为了比特币早上大幅走高的重要助推因素。BTC从今日8时开始启动，从10934USDT一路上涨，11时最高触及11624.50USDT，暂报11530.5USDT，24小时涨幅达到8.39%。有趣的是，人民币大跌，比特币大涨，USDT却没有明显波动，目前火币OTC上报价6.94，反而相对人民币呈现负溢价。
很多加密行业的从业者不约而同地将人民币破“7”和比特币大涨两张K线图贴到社交媒体上，将两件事建立直接的因果联系。
加密货币做市商B2C2在推特上表示，（对于比特币的上涨）人民币破“7”可能是最重要的宏观因素。人民币走软为全球经济带来了通缩风险。避免情绪强烈，投资者会看跌亚洲外汇市场，看涨黄金和比特币。
微博上的大V也不禁开始喊单：
“历史性时刻！人民币汇率破7！！！币圈重大利好。”
财经专栏作家肖磊在微博上晒图，并表示，比特币都能避险了……
当然，也有很多人并不认可比特币和人民币存在直接的相关性。加密货币交易员AlbertTheKing认为，BTC和CNY的长期相关性为0；（今天两个事件）同时发生=！互为因果。他贴出的图表也显示，人民币和BTC的相关性总是徘徊在0上下。
005xPsz4gy1g5okf7lj6nj31kw0rldhy
交易员Larry也在推特上表示，现在你们都在瞎想人民币和比特币和联系了。
Primitive Ventures 创始合伙人Dovey Wan在7月初的一篇文章中表示，比特币目前还不是避险资产。她认为，比特币价格和传统金融世界里的高风险资产（如股票）或者低风险资产（如国债）均没有任何显著的相关性，不存在正相关性，更不存在负相关性，长期处在低于正负0.2的相关性区间内。
“并且相对于其他金融资产对宏观经济信号敏感，比特币长期处在一个独立的平行世界里。许多宏观经济信号都会很多炒币人士过度解读，譬如伊朗危机，里拉危机等等，反应到真实的价格曲线上可能连一个小的波动噪音都没有。比特币这种相关性的独立性，最多能成为在资产组合配置里的一种优势，而并不能成为全球范围内的避险优势。”
究竟是巧合，还是因果？相信大家也会有自己的想法。但不可否认的是，比特币正在成为全球经济中越来越重要的一环。
作者： Apatheticco 查看全部
受美国加征关税威胁的影响，8月5日早间9点20分，美国对离岸人民币汇率大幅拉升，一举冲破7的关口，此后持续上涨，最高达到7.1092，目前暂报7.0804，日内涨幅达到1.5664%。
在离岸人民币暴跌破7后不久，在岸人民币随后在9点40分破7，美元对在岸人民币暂报7.0287，日内涨幅同样超过1%。
虽然中国央行前行长周小川此前表示，不必过分关注所谓整数位，“7”不见得要当作是汇率的底线，中国依然坚持以市场供求为基础的汇率决定机制，不必因整数关口而去改变汇率形成机制的原则，但在广大投资者眼中，“7”依然是一个坚持10年未破的重要关口。早上破“7”之后，这一新闻迅速占领各大财经媒体的头条。
人民币大幅贬值的同时，港股恒指低开1.63%，随后跌幅扩大至3%，逼近26000点。作为避险资产的黄金则震荡上行。国内期货沪金（上海黄金交易所延期交付Au（T+D）的一种俗称）主力价格上涨3.89%，暂报333.70元/克。国际黄金今日也小幅上涨，今日最高价报14656.2美元/盎司。
对于加密货币行业而言，今日上午的焦点无疑是比特币。随着比特币作为价值储存的定位被越来越多的人所接受，数字黄金的说法也受到更多人的认可。强烈的避险情绪似乎成为了比特币早上大幅走高的重要助推因素。BTC从今日8时开始启动，从10934USDT一路上涨，11时最高触及11624.50USDT，暂报11530.5USDT，24小时涨幅达到8.39%。有趣的是，人民币大跌，比特币大涨，USDT却没有明显波动，目前火币OTC上报价6.94，反而相对人民币呈现负溢价。
很多加密行业的从业者不约而同地将人民币破“7”和比特币大涨两张K线图贴到社交媒体上，将两件事建立直接的因果联系。
加密货币做市商B2C2在推特上表示，（对于比特币的上涨）人民币破“7”可能是最重要的宏观因素。人民币走软为全球经济带来了通缩风险。避免情绪强烈，投资者会看跌亚洲外汇市场，看涨黄金和比特币。
微博上的大V也不禁开始喊单：
“历史性时刻！人民币汇率破7！！！币圈重大利好。”
财经专栏作家肖磊在微博上晒图，并表示，比特币都能避险了……
当然，也有很多人并不认可比特币和人民币存在直接的相关性。加密货币交易员AlbertTheKing认为，BTC和CNY的长期相关性为0；（今天两个事件）同时发生=！互为因果。他贴出的图表也显示，人民币和BTC的相关性总是徘徊在0上下。
005xPsz4gy1g5okf7lj6nj31kw0rldhy
交易员Larry也在推特上表示，现在你们都在瞎想人民币和比特币和联系了。
Primitive Ventures 创始合伙人Dovey Wan在7月初的一篇文章中表示，比特币目前还不是避险资产。她认为，比特币价格和传统金融世界里的高风险资产（如股票）或者低风险资产（如国债）均没有任何显著的相关性，不存在正相关性，更不存在负相关性，长期处在低于正负0.2的相关性区间内。
“并且相对于其他金融资产对宏观经济信号敏感，比特币长期处在一个独立的平行世界里。许多宏观经济信号都会很多炒币人士过度解读，譬如伊朗危机，里拉危机等等，反应到真实的价格曲线上可能连一个小的波动噪音都没有。比特币这种相关性的独立性，最多能成为在资产组合配置里的一种优势，而并不能成为全球范围内的避险优势。”
究竟是巧合，还是因果？相信大家也会有自己的想法。但不可否认的是，比特币正在成为全球经济中越来越重要的一环。
作者： Apatheticco 查看全部
8月5日，本该是莱特币减半的日子，LTC却被比特币抢了风头。上午，离岸、在岸人民币双双破“7”，港股大跌，金价上涨。在人们疑惑人民币为何跳水之时，比特币却在高歌猛进，一路强势拉升，日内涨幅一度接近9%。究竟是巧合，还是比特币真的成为了避险资产？
受美国加征关税威胁的影响，8月5日早间9点20分，美国对离岸人民币汇率大幅拉升，一举冲破7的关口，此后持续上涨，最高达到7.1092，目前暂报7.0804，日内涨幅达到1.5664%。
在离岸人民币暴跌破7后不久，在岸人民币随后在9点40分破7，美元对在岸人民币暂报7.0287，日内涨幅同样超过1%。
虽然中国央行前行长周小川此前表示，不必过分关注所谓整数位，“7”不见得要当作是汇率的底线，中国依然坚持以市场供求为基础的汇率决定机制，不必因整数关口而去改变汇率形成机制的原则，但在广大投资者眼中，“7”依然是一个坚持10年未破的重要关口。早上破“7”之后，这一新闻迅速占领各大财经媒体的头条。
人民币大幅贬值的同时，港股恒指低开1.63%，随后跌幅扩大至3%，逼近26000点。作为避险资产的黄金则震荡上行。国内期货沪金（上海黄金交易所延期交付Au（T+D）的一种俗称）主力价格上涨3.89%，暂报333.70元/克。国际黄金今日也小幅上涨，今日最高价报14656.2美元/盎司。
对于加密货币行业而言，今日上午的焦点无疑是比特币。随着比特币作为价值储存的定位被越来越多的人所接受，数字黄金的说法也受到更多人的认可。强烈的避险情绪似乎成为了比特币早上大幅走高的重要助推因素。BTC从今日8时开始启动，从10934USDT一路上涨，11时最高触及11624.50USDT，暂报11530.5USDT，24小时涨幅达到8.39%。有趣的是，人民币大跌，比特币大涨，USDT却没有明显波动，目前火币OTC上报价6.94，反而相对人民币呈现负溢价。
很多加密行业的从业者不约而同地将人民币破“7”和比特币大涨两张K线图贴到社交媒体上，将两件事建立直接的因果联系。
加密货币做市商B2C2在推特上表示，（对于比特币的上涨）人民币破“7”可能是最重要的宏观因素。人民币走软为全球经济带来了通缩风险。避免情绪强烈，投资者会看跌亚洲外汇市场，看涨黄金和比特币。
微博上的大V也不禁开始喊单：
“历史性时刻！人民币汇率破7！！！币圈重大利好。”
财经专栏作家肖磊在微博上晒图，并表示，比特币都能避险了……
当然，也有很多人并不认可比特币和人民币存在直接的相关性。加密货币交易员AlbertTheKing认为，BTC和CNY的长期相关性为0；（今天两个事件）同时发生=！互为因果。他贴出的图表也显示，人民币和BTC的相关性总是徘徊在0上下。
005xPsz4gy1g5okf7lj6nj31kw0rldhy
交易员Larry也在推特上表示，现在你们都在瞎想人民币和比特币和联系了。
Primitive Ventures 创始合伙人Dovey Wan在7月初的一篇文章中表示，比特币目前还不是避险资产。她认为，比特币价格和传统金融世界里的高风险资产（如股票）或者低风险资产（如国债）均没有任何显著的相关性，不存在正相关性，更不存在负相关性，长期处在低于正负0.2的相关性区间内。
“并且相对于其他金融资产对宏观经济信号敏感，比特币长期处在一个独立的平行世界里。许多宏观经济信号都会很多炒币人士过度解读，譬如伊朗危机，里拉危机等等，反应到真实的价格曲线上可能连一个小的波动噪音都没有。比特币这种相关性的独立性，最多能成为在资产组合配置里的一种优势，而并不能成为全球范围内的避险优势。”
究竟是巧合，还是因果？相信大家也会有自己的想法。但不可否认的是，比特币正在成为全球经济中越来越重要的一环。
作者： Apatheticco
人民币“破七”，莱特币减半，比特币这周要跨过15000美元了？
市场 • 8btc 发表了文章 • 2019-08-05 12:24
(图片来源：Pixabay)
北京时间8月5日，美元对人民币汇率“破七”，市场避险情绪上涨，而比特币涨破11000美元，涨幅超过6%，创8月份新高。与此同时，莱特币今日18点左右将正式“减半”。分析认为比特币将在本周跨过15000美元关口。
Max Keiser是前华尔街交易员，加密货币分析师，也是RT节目Keiser Report的主持人。他说，他相信比特币本周将突破1.5万美元。
在8月3日发布的推特上，Keiser表示，他“感觉到比特币本周将突破1.5万美元”。他进一步表示，人们对中央政府、中央银行和中心化法定货币的信心处于几十年来的最低水平。他指出:
“我有信心。所以我又烧了1万美元来买币。相关性并不等于因果关系，但只要我烧了几千美元，BTC的价格就会大幅上涨。”
看涨预测
Keiser的预测似乎与数字资产研究公司Delphi Digital最近发布的一份报告相符。根据该报告，宏观经济形势正在创造引发比特币价格上涨的“完美风暴”。
这份报告说:
“首先，可以说是最重要的一点是，全球央行的情绪发生了急剧转变，转向更为温和的货币政策。美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行和其他许多机构正在为市场参与者准备更多的降息和额外刺激措施，以保持当前的经济扩张势头。”
正如今年6月报道的那样，当比特币价格突破1.1万美元时，Keiser带头对比特币反对者进行了反击，主要针对的是黄金爱好者。此前有几名投资者声称，尽管比特币表现出色，但比特币仍不如黄金。
同月，他还对比特币的算力创下历史新高发表了评论，称算力是一个很好的价格走势指标。
根据QKL123行情数据显示，截止发稿时，比特币已经突破11500美元，24小时涨幅达到6.7%。
原文：https://cointelegraph.com/news/keiser-bitcoin-could-cross-15-000-this-week-no-trust-in-centralization
作者：Adrian Zmudzinski
编译：Kyle 查看全部
北京时间8月5日，美元对人民币汇率“破七”，市场避险情绪上涨，而比特币涨破11000美元，涨幅超过6%，创8月份新高。与此同时，莱特币今日18点左右将正式“减半”。分析认为比特币将在本周跨过15000美元关口。
Max Keiser是前华尔街交易员，加密货币分析师，也是RT节目Keiser Report的主持人。他说，他相信比特币本周将突破1.5万美元。
在8月3日发布的推特上，Keiser表示，他“感觉到比特币本周将突破1.5万美元”。他进一步表示，人们对中央政府、中央银行和中心化法定货币的信心处于几十年来的最低水平。他指出:
“我有信心。所以我又烧了1万美元来买币。相关性并不等于因果关系，但只要我烧了几千美元，BTC的价格就会大幅上涨。”
看涨预测
Keiser的预测似乎与数字资产研究公司Delphi Digital最近发布的一份报告相符。根据该报告，宏观经济形势正在创造引发比特币价格上涨的“完美风暴”。
这份报告说:
“首先，可以说是最重要的一点是，全球央行的情绪发生了急剧转变，转向更为温和的货币政策。美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行和其他许多机构正在为市场参与者准备更多的降息和额外刺激措施，以保持当前的经济扩张势头。”
正如今年6月报道的那样，当比特币价格突破1.1万美元时，Keiser带头对比特币反对者进行了反击，主要针对的是黄金爱好者。此前有几名投资者声称，尽管比特币表现出色，但比特币仍不如黄金。
同月，他还对比特币的算力创下历史新高发表了评论，称算力是一个很好的价格走势指标。
根据QKL123行情数据显示，截止发稿时，比特币已经突破11500美元，24小时涨幅达到6.7%。
原文：https://cointelegraph.com/news/keiser-bitcoin-could-cross-15-000-this-week-no-trust-in-centralization
作者：Adrian Zmudzinski
编译：Kyle 查看全部
(图片来源：Pixabay)
北京时间8月5日，美元对人民币汇率“破七”，市场避险情绪上涨，而比特币涨破11000美元，涨幅超过6%，创8月份新高。与此同时，莱特币今日18点左右将正式“减半”。分析认为比特币将在本周跨过15000美元关口。
Max Keiser是前华尔街交易员，加密货币分析师，也是RT节目Keiser Report的主持人。他说，他相信比特币本周将突破1.5万美元。
在8月3日发布的推特上，Keiser表示，他“感觉到比特币本周将突破1.5万美元”。他进一步表示，人们对中央政府、中央银行和中心化法定货币的信心处于几十年来的最低水平。他指出:
“我有信心。所以我又烧了1万美元来买币。相关性并不等于因果关系，但只要我烧了几千美元，BTC的价格就会大幅上涨。”
看涨预测
Keiser的预测似乎与数字资产研究公司Delphi Digital最近发布的一份报告相符。根据该报告，宏观经济形势正在创造引发比特币价格上涨的“完美风暴”。
这份报告说:
“首先，可以说是最重要的一点是，全球央行的情绪发生了急剧转变，转向更为温和的货币政策。美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行和其他许多机构正在为市场参与者准备更多的降息和额外刺激措施，以保持当前的经济扩张势头。”
正如今年6月报道的那样，当比特币价格突破1.1万美元时，Keiser带头对比特币反对者进行了反击，主要针对的是黄金爱好者。此前有几名投资者声称，尽管比特币表现出色，但比特币仍不如黄金。
同月，他还对比特币的算力创下历史新高发表了评论，称算力是一个很好的价格走势指标。
根据QKL123行情数据显示，截止发稿时，比特币已经突破11500美元，24小时涨幅达到6.7%。
原文：https://cointelegraph.com/news/keiser-bitcoin-could-cross-15-000-this-week-no-trust-in-centralization
作者：Adrian Zmudzinski
编译：Kyle
焦点分析 | 数字货币提前走出寒冬，但这未必是好消息
观点 • leeks 发表了文章 • 2019-06-03 10:33
从今年年初至今，全球数字货币市值已经上涨了一倍多。数据来源：Coinmarketcap
避险情绪推动数字货币加速走入上行。
进入5月份后，比特币和其他加密数字货币的价格上涨堪称气势如虹。
比特币交易所Coindesk的数据显示，从5月1日到5月30日，比特币的价格上涨了65%，排名第二的以太币和排名第三的莱特币分别上涨了68%和56%。
实际上，包括比特币在内的数字加密货币上涨行情从年初就已经开始。全球加密货币市值从年初的1257亿美元一路上涨到目前的2803亿美元。这其中，比特币作为全球最大的数字货币，其市值达到1549亿美元。
这波上涨行情普遍被数字货币投资者们认为，从2018年年初开始的“数字货币寒冬”已经过去。
比特币为主的数字货币曾经在2017年经过一轮疯狂的上涨。比特币价格最高一度接近2万美元，制造了资产泡沫。随后泡沫破裂，在整个2018年，比特币的价格一直处于下滑中。到2019年年初，比特币价格降至3100美元左右。
数字货币成为避险资产工具，是引发本轮上涨行情的原因之一。但这种上涨未必是一件好事。“避险”可能意味着全球整体经济动荡，投资者资产保值和增值遇上麻烦；在另一方面，数字货币本身的风险也比较大，成为避险工具后有可能给投资者带来更多风险。
涨价的必然和偶然
稀缺是引发所有物品价格上涨的必然原因。
2009年，神秘的中本聪创建比特币，将其数量设定为2100万个。矿工们用矿机进行计算“挖出”区块后，会获得一定数额的比特币奖励。10年来，成千上万台矿机不停运转，总共获得了超过1771万个比特币奖励。
奖励数量并非永久不变。按照中本聪事先的设定，大约每挖出21万个区块，对矿工奖励的比特币数额减半。2013年和2017年，比特币的奖励数量已经两次减半。下一次减半预计在2021年到来。
这就是说，未来可交易的比特币不仅数量已不多，而且被“挖出”的速度也会减缓。于是，比特币的交易价格，也随着两次奖励数量的减半而出现上，并吸引了大量资金入场。
从历史记录来看，2013年比特币价格出现了第一次大幅上涨。当年9月比特币价格从100多美元猛涨至将近1000美元，在随后的两年中出现价格腰斩，直到2016年才进入上升轨道。第二次大幅上涨发生在2017年，比特币价格上升到当年年底近两万美元，然后在2018年价格再度腰斩。
“本次比特币价格再次上升，有必然的因素。这就是它的价格的周期性。”某数字货币和区块链研究网站创始人张晓晨对36氪说。
但稀缺并不总是数字货币上涨的全部原因。
投资分析师们普遍预测，下一轮比特币价格的行情来临在2020年-2023年之间。例如，研究机构链得得就在2018年年底的预测中认为，本轮数字货币的下行周期要延续到2020年5月之后。2019年春天的这轮涨幅，让人感到有点意外。
一部分原因是在5月之前，比特币的价格已经走上上行通道。在1月到4月间，比特币价格涨幅为37.6%，为投资者提供了预期空间。
更主要的原因，如CNBC在5月30日的一篇报道中说，大国之间的贸易摩擦出乎意料的升级，以及人民币在5月短时间内的迅速贬值，使避险资金选择转向投资比特币及其他数字货币。
张晓晨认为，这些来自外部的、偶然性的因素，使数字货币价格进入了快速上涨的轨道。
新的避险工具？
推动本轮数字货币快速上涨的这些偶然因素，对全球经济大环境而言，并不是什么好消息。
贸易摩擦可能会导致2019年全球经济增速大幅放缓。5月22日，经合组织宣布第二次下调对今年全球经济增长预期至3.2%。最早的预期为3.5%。
在过去的一个月中，受贸易摩擦等各种因素影响，美股道琼斯、标普和纳斯达克指数分别下跌了5.5%、5.6%和6.6%。但通常作为传统避险资产的黄金价格几乎没有发生变动。这是因为美联储无降息计划，美元没有产生通胀预期，黄金的保值功能无从发挥。
股市的下跌仍让市场避险情绪大增。充满变数的情况下，选择什么投资工具，才能确保资产保值和增值？
“如果对主流经济的保值需求不能被主流经济满足，通过数字货币对资产进行保值这件事情才会有深刻需求。”张晓晨说。
数字货币的去中心化特征，使其摆脱了以央行主导的法定货币发行体系，不受法币发行和汇率变化影响，理论上不存在通货膨胀、汇率损失，同时交易费用低廉，可以快速跨国交易，适用于避险资产。
于是各个媒体上就出现了“央行屯黄金，江湖屯比特币”这一说法。
《纽约时报》在今年2月份的一篇报道中提到了一位委内瑞拉比特币用户的经历，可以作为参照。在委内瑞拉法定货币玻利瓦尔每天贬值3.5%的情况下，此人通过在美国的比特币交易所定期售出自己持有的比特币，换取必要的玻利瓦尔维持生活。整个交易过程大约持续10分钟。如果持有黄金的话，兑换玻利瓦尔的过程既麻烦又不安全，还得交手续费。
数字货币的投资者们，大部分可能不会到以此维持基本生活的程度。但是作为一种保值投资选择，数字货币的角色与黄金大体相当，但是数字货币交易起来更加方便，交易成本更低。
福布斯杂志在近日的一篇报道中说，位于伦敦干草市场附近的一家比特币交易中心最近出现过一位客户，希望从该中心购买全球25%的比特币——大约价值380亿美元。
虽然交易中心不可能提供如此多的比特币供交易，但旺盛的购买需求自然会大幅推高比特币的价格。
新变化，旧风险
数字货币价格上涨，对于其投资者来说还有另外一层危险的含义：数字本身也是有风险的，而且它的风险很难预测。
大多数数字货币没有锚定法币或者黄金等资产，刨除掉“挖矿”成本后，其价格主要取决于交易数量、频率和进场资金。由于缺乏监管，交易所违规和发币方坐庄操纵价格的情况并不少见。这导致它的价格经常大涨大落。截至本文发稿，比特币的价格从24小时前的8736美元下跌到了8308美元，跌幅达到4.9%。这个跌幅跟美股指数一个月的跌幅也相差不远。
其次是数字货币的交易所以及钱包本身的安全堪忧。日本的比特币交易所Mt. Gox在2014年被黑客攻破，被窃走相当于4.5亿美元的比特币，直接将比特币打入为期至少两年的熊市。从诞生至今，大约有300万到400万个比特币因为被窃、密钥丢失或者其他原因没有进入流通。它们的数量太大，为比特币交易定价带来了不确定性。
张晓晨认为：“除了安全和涨幅，对数字货币最大的风险是政策和法律的风险。”各个国家和地区对于数字货币的监管政策还处在变化的过程中。美国的证券交易委员会（SEC）从2018年至今，数次推迟表决设立基于数字货币的交易所交易基金（ETF），这限制了数字货币衍生品交易的发展。
更重要的是，随着数字货币属性的演进和改变，很多国家的监管政策还会出现改变。这又是另一重不确定性。
"如果仅仅为了（资产）多样化配置，你不妨持有一点数字货币。”纽约大学研究数字货币的经济学家David Yermack在2017年对媒体说。他随后补充道：“如果你不了解它，那就算不上安全。”
或许这就是数字货币作为避险工具的价值所在：风险控制需要多元化，数字货币是选择之一，但既不是必然选择，也不是全部选择。
原创文章，作者：吴梦启
来源：36氪 查看全部
避险情绪推动数字货币加速走入上行。
进入5月份后，比特币和其他加密数字货币的价格上涨堪称气势如虹。
比特币交易所Coindesk的数据显示，从5月1日到5月30日，比特币的价格上涨了65%，排名第二的以太币和排名第三的莱特币分别上涨了68%和56%。
实际上，包括比特币在内的数字加密货币上涨行情从年初就已经开始。全球加密货币市值从年初的1257亿美元一路上涨到目前的2803亿美元。这其中，比特币作为全球最大的数字货币，其市值达到1549亿美元。
这波上涨行情普遍被数字货币投资者们认为，从2018年年初开始的“数字货币寒冬”已经过去。
比特币为主的数字货币曾经在2017年经过一轮疯狂的上涨。比特币价格最高一度接近2万美元，制造了资产泡沫。随后泡沫破裂，在整个2018年，比特币的价格一直处于下滑中。到2019年年初，比特币价格降至3100美元左右。
数字货币成为避险资产工具，是引发本轮上涨行情的原因之一。但这种上涨未必是一件好事。“避险”可能意味着全球整体经济动荡，投资者资产保值和增值遇上麻烦；在另一方面，数字货币本身的风险也比较大，成为避险工具后有可能给投资者带来更多风险。
涨价的必然和偶然
稀缺是引发所有物品价格上涨的必然原因。
2009年，神秘的中本聪创建比特币，将其数量设定为2100万个。矿工们用矿机进行计算“挖出”区块后，会获得一定数额的比特币奖励。10年来，成千上万台矿机不停运转，总共获得了超过1771万个比特币奖励。
奖励数量并非永久不变。按照中本聪事先的设定，大约每挖出21万个区块，对矿工奖励的比特币数额减半。2013年和2017年，比特币的奖励数量已经两次减半。下一次减半预计在2021年到来。
这就是说，未来可交易的比特币不仅数量已不多，而且被“挖出”的速度也会减缓。于是，比特币的交易价格，也随着两次奖励数量的减半而出现上，并吸引了大量资金入场。
从历史记录来看，2013年比特币价格出现了第一次大幅上涨。当年9月比特币价格从100多美元猛涨至将近1000美元，在随后的两年中出现价格腰斩，直到2016年才进入上升轨道。第二次大幅上涨发生在2017年，比特币价格上升到当年年底近两万美元，然后在2018年价格再度腰斩。
“本次比特币价格再次上升，有必然的因素。这就是它的价格的周期性。”某数字货币和区块链研究网站创始人张晓晨对36氪说。
但稀缺并不总是数字货币上涨的全部原因。
投资分析师们普遍预测，下一轮比特币价格的行情来临在2020年-2023年之间。例如，研究机构链得得就在2018年年底的预测中认为，本轮数字货币的下行周期要延续到2020年5月之后。2019年春天的这轮涨幅，让人感到有点意外。
一部分原因是在5月之前，比特币的价格已经走上上行通道。在1月到4月间，比特币价格涨幅为37.6%，为投资者提供了预期空间。
更主要的原因，如CNBC在5月30日的一篇报道中说，大国之间的贸易摩擦出乎意料的升级，以及人民币在5月短时间内的迅速贬值，使避险资金选择转向投资比特币及其他数字货币。
张晓晨认为，这些来自外部的、偶然性的因素，使数字货币价格进入了快速上涨的轨道。
新的避险工具？
推动本轮数字货币快速上涨的这些偶然因素，对全球经济大环境而言，并不是什么好消息。
贸易摩擦可能会导致2019年全球经济增速大幅放缓。5月22日，经合组织宣布第二次下调对今年全球经济增长预期至3.2%。最早的预期为3.5%。
在过去的一个月中，受贸易摩擦等各种因素影响，美股道琼斯、标普和纳斯达克指数分别下跌了5.5%、5.6%和6.6%。但通常作为传统避险资产的黄金价格几乎没有发生变动。这是因为美联储无降息计划，美元没有产生通胀预期，黄金的保值功能无从发挥。
股市的下跌仍让市场避险情绪大增。充满变数的情况下，选择什么投资工具，才能确保资产保值和增值？
“如果对主流经济的保值需求不能被主流经济满足，通过数字货币对资产进行保值这件事情才会有深刻需求。”张晓晨说。
数字货币的去中心化特征，使其摆脱了以央行主导的法定货币发行体系，不受法币发行和汇率变化影响，理论上不存在通货膨胀、汇率损失，同时交易费用低廉，可以快速跨国交易，适用于避险资产。
于是各个媒体上就出现了“央行屯黄金，江湖屯比特币”这一说法。
《纽约时报》在今年2月份的一篇报道中提到了一位委内瑞拉比特币用户的经历，可以作为参照。在委内瑞拉法定货币玻利瓦尔每天贬值3.5%的情况下，此人通过在美国的比特币交易所定期售出自己持有的比特币，换取必要的玻利瓦尔维持生活。整个交易过程大约持续10分钟。如果持有黄金的话，兑换玻利瓦尔的过程既麻烦又不安全，还得交手续费。
数字货币的投资者们，大部分可能不会到以此维持基本生活的程度。但是作为一种保值投资选择，数字货币的角色与黄金大体相当，但是数字货币交易起来更加方便，交易成本更低。
福布斯杂志在近日的一篇报道中说，位于伦敦干草市场附近的一家比特币交易中心最近出现过一位客户，希望从该中心购买全球25%的比特币——大约价值380亿美元。
虽然交易中心不可能提供如此多的比特币供交易，但旺盛的购买需求自然会大幅推高比特币的价格。
新变化，旧风险
数字货币价格上涨，对于其投资者来说还有另外一层危险的含义：数字本身也是有风险的，而且它的风险很难预测。
大多数数字货币没有锚定法币或者黄金等资产，刨除掉“挖矿”成本后，其价格主要取决于交易数量、频率和进场资金。由于缺乏监管，交易所违规和发币方坐庄操纵价格的情况并不少见。这导致它的价格经常大涨大落。截至本文发稿，比特币的价格从24小时前的8736美元下跌到了8308美元，跌幅达到4.9%。这个跌幅跟美股指数一个月的跌幅也相差不远。
其次是数字货币的交易所以及钱包本身的安全堪忧。日本的比特币交易所Mt. Gox在2014年被黑客攻破，被窃走相当于4.5亿美元的比特币，直接将比特币打入为期至少两年的熊市。从诞生至今，大约有300万到400万个比特币因为被窃、密钥丢失或者其他原因没有进入流通。它们的数量太大，为比特币交易定价带来了不确定性。
张晓晨认为：“除了安全和涨幅，对数字货币最大的风险是政策和法律的风险。”各个国家和地区对于数字货币的监管政策还处在变化的过程中。美国的证券交易委员会（SEC）从2018年至今，数次推迟表决设立基于数字货币的交易所交易基金（ETF），这限制了数字货币衍生品交易的发展。
更重要的是，随着数字货币属性的演进和改变，很多国家的监管政策还会出现改变。这又是另一重不确定性。
"如果仅仅为了（资产）多样化配置，你不妨持有一点数字货币。”纽约大学研究数字货币的经济学家David Yermack在2017年对媒体说。他随后补充道：“如果你不了解它，那就算不上安全。”
或许这就是数字货币作为避险工具的价值所在：风险控制需要多元化，数字货币是选择之一，但既不是必然选择，也不是全部选择。
原创文章，作者：吴梦启
来源：36氪 查看全部
从今年年初至今，全球数字货币市值已经上涨了一倍多。数据来源：Coinmarketcap
避险情绪推动数字货币加速走入上行。
进入5月份后，比特币和其他加密数字货币的价格上涨堪称气势如虹。
比特币交易所Coindesk的数据显示，从5月1日到5月30日，比特币的价格上涨了65%，排名第二的以太币和排名第三的莱特币分别上涨了68%和56%。
实际上，包括比特币在内的数字加密货币上涨行情从年初就已经开始。全球加密货币市值从年初的1257亿美元一路上涨到目前的2803亿美元。这其中，比特币作为全球最大的数字货币，其市值达到1549亿美元。
这波上涨行情普遍被数字货币投资者们认为，从2018年年初开始的“数字货币寒冬”已经过去。
比特币为主的数字货币曾经在2017年经过一轮疯狂的上涨。比特币价格最高一度接近2万美元，制造了资产泡沫。随后泡沫破裂，在整个2018年，比特币的价格一直处于下滑中。到2019年年初，比特币价格降至3100美元左右。
数字货币成为避险资产工具，是引发本轮上涨行情的原因之一。但这种上涨未必是一件好事。“避险”可能意味着全球整体经济动荡，投资者资产保值和增值遇上麻烦；在另一方面，数字货币本身的风险也比较大，成为避险工具后有可能给投资者带来更多风险。
涨价的必然和偶然
稀缺是引发所有物品价格上涨的必然原因。
2009年，神秘的中本聪创建比特币，将其数量设定为2100万个。矿工们用矿机进行计算“挖出”区块后，会获得一定数额的比特币奖励。10年来，成千上万台矿机不停运转，总共获得了超过1771万个比特币奖励。
奖励数量并非永久不变。按照中本聪事先的设定，大约每挖出21万个区块，对矿工奖励的比特币数额减半。2013年和2017年，比特币的奖励数量已经两次减半。下一次减半预计在2021年到来。
这就是说，未来可交易的比特币不仅数量已不多，而且被“挖出”的速度也会减缓。于是，比特币的交易价格，也随着两次奖励数量的减半而出现上，并吸引了大量资金入场。
从历史记录来看，2013年比特币价格出现了第一次大幅上涨。当年9月比特币价格从100多美元猛涨至将近1000美元，在随后的两年中出现价格腰斩，直到2016年才进入上升轨道。第二次大幅上涨发生在2017年，比特币价格上升到当年年底近两万美元，然后在2018年价格再度腰斩。
“本次比特币价格再次上升，有必然的因素。这就是它的价格的周期性。”某数字货币和区块链研究网站创始人张晓晨对36氪说。
但稀缺并不总是数字货币上涨的全部原因。
投资分析师们普遍预测，下一轮比特币价格的行情来临在2020年-2023年之间。例如，研究机构链得得就在2018年年底的预测中认为，本轮数字货币的下行周期要延续到2020年5月之后。2019年春天的这轮涨幅，让人感到有点意外。
一部分原因是在5月之前，比特币的价格已经走上上行通道。在1月到4月间，比特币价格涨幅为37.6%，为投资者提供了预期空间。
更主要的原因，如CNBC在5月30日的一篇报道中说，大国之间的贸易摩擦出乎意料的升级，以及人民币在5月短时间内的迅速贬值，使避险资金选择转向投资比特币及其他数字货币。
张晓晨认为，这些来自外部的、偶然性的因素，使数字货币价格进入了快速上涨的轨道。
新的避险工具？
推动本轮数字货币快速上涨的这些偶然因素，对全球经济大环境而言，并不是什么好消息。
贸易摩擦可能会导致2019年全球经济增速大幅放缓。5月22日，经合组织宣布第二次下调对今年全球经济增长预期至3.2%。最早的预期为3.5%。
在过去的一个月中，受贸易摩擦等各种因素影响，美股道琼斯、标普和纳斯达克指数分别下跌了5.5%、5.6%和6.6%。但通常作为传统避险资产的黄金价格几乎没有发生变动。这是因为美联储无降息计划，美元没有产生通胀预期，黄金的保值功能无从发挥。
股市的下跌仍让市场避险情绪大增。充满变数的情况下，选择什么投资工具，才能确保资产保值和增值？
“如果对主流经济的保值需求不能被主流经济满足，通过数字货币对资产进行保值这件事情才会有深刻需求。”张晓晨说。
数字货币的去中心化特征，使其摆脱了以央行主导的法定货币发行体系，不受法币发行和汇率变化影响，理论上不存在通货膨胀、汇率损失，同时交易费用低廉，可以快速跨国交易，适用于避险资产。
于是各个媒体上就出现了“央行屯黄金，江湖屯比特币”这一说法。
《纽约时报》在今年2月份的一篇报道中提到了一位委内瑞拉比特币用户的经历，可以作为参照。在委内瑞拉法定货币玻利瓦尔每天贬值3.5%的情况下，此人通过在美国的比特币交易所定期售出自己持有的比特币，换取必要的玻利瓦尔维持生活。整个交易过程大约持续10分钟。如果持有黄金的话，兑换玻利瓦尔的过程既麻烦又不安全，还得交手续费。
数字货币的投资者们，大部分可能不会到以此维持基本生活的程度。但是作为一种保值投资选择，数字货币的角色与黄金大体相当，但是数字货币交易起来更加方便，交易成本更低。
福布斯杂志在近日的一篇报道中说，位于伦敦干草市场附近的一家比特币交易中心最近出现过一位客户，希望从该中心购买全球25%的比特币——大约价值380亿美元。
虽然交易中心不可能提供如此多的比特币供交易，但旺盛的购买需求自然会大幅推高比特币的价格。
新变化，旧风险
数字货币价格上涨，对于其投资者来说还有另外一层危险的含义：数字本身也是有风险的，而且它的风险很难预测。
大多数数字货币没有锚定法币或者黄金等资产，刨除掉“挖矿”成本后，其价格主要取决于交易数量、频率和进场资金。由于缺乏监管，交易所违规和发币方坐庄操纵价格的情况并不少见。这导致它的价格经常大涨大落。截至本文发稿，比特币的价格从24小时前的8736美元下跌到了8308美元，跌幅达到4.9%。这个跌幅跟美股指数一个月的跌幅也相差不远。
其次是数字货币的交易所以及钱包本身的安全堪忧。日本的比特币交易所Mt. Gox在2014年被黑客攻破，被窃走相当于4.5亿美元的比特币，直接将比特币打入为期至少两年的熊市。从诞生至今，大约有300万到400万个比特币因为被窃、密钥丢失或者其他原因没有进入流通。它们的数量太大，为比特币交易定价带来了不确定性。
张晓晨认为：“除了安全和涨幅，对数字货币最大的风险是政策和法律的风险。”各个国家和地区对于数字货币的监管政策还处在变化的过程中。美国的证券交易委员会（SEC）从2018年至今，数次推迟表决设立基于数字货币的交易所交易基金（ETF），这限制了数字货币衍生品交易的发展。
更重要的是，随着数字货币属性的演进和改变，很多国家的监管政策还会出现改变。这又是另一重不确定性。
"如果仅仅为了（资产）多样化配置，你不妨持有一点数字货币。”纽约大学研究数字货币的经济学家David Yermack在2017年对媒体说。他随后补充道：“如果你不了解它，那就算不上安全。”
或许这就是数字货币作为避险工具的价值所在：风险控制需要多元化，数字货币是选择之一，但既不是必然选择，也不是全部选择。
原创文章，作者：吴梦启
来源：36氪
人民币“破七”，莱特币减半，比特币这周要跨过15000美元了？
市场 • 8btc 发表了文章 • 2019-08-05 12:24
(图片来源：Pixabay)
北京时间8月5日，美元对人民币汇率“破七”，市场避险情绪上涨，而比特币涨破11000美元，涨幅超过6%，创8月份新高。与此同时，莱特币今日18点左右将正式“减半”。分析认为比特币将在本周跨过15000美元关口。
Max Keiser是前华尔街交易员，加密货币分析师，也是RT节目Keiser Report的主持人。他说，他相信比特币本周将突破1.5万美元。
在8月3日发布的推特上，Keiser表示，他“感觉到比特币本周将突破1.5万美元”。他进一步表示，人们对中央政府、中央银行和中心化法定货币的信心处于几十年来的最低水平。他指出:
“我有信心。所以我又烧了1万美元来买币。相关性并不等于因果关系，但只要我烧了几千美元，BTC的价格就会大幅上涨。”
看涨预测
Keiser的预测似乎与数字资产研究公司Delphi Digital最近发布的一份报告相符。根据该报告，宏观经济形势正在创造引发比特币价格上涨的“完美风暴”。
这份报告说:
“首先，可以说是最重要的一点是，全球央行的情绪发生了急剧转变，转向更为温和的货币政策。美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行和其他许多机构正在为市场参与者准备更多的降息和额外刺激措施，以保持当前的经济扩张势头。”
正如今年6月报道的那样，当比特币价格突破1.1万美元时，Keiser带头对比特币反对者进行了反击，主要针对的是黄金爱好者。此前有几名投资者声称，尽管比特币表现出色，但比特币仍不如黄金。
同月，他还对比特币的算力创下历史新高发表了评论，称算力是一个很好的价格走势指标。
根据QKL123行情数据显示，截止发稿时，比特币已经突破11500美元，24小时涨幅达到6.7%。
原文：https://cointelegraph.com/news/keiser-bitcoin-could-cross-15-000-this-week-no-trust-in-centralization
作者：Adrian Zmudzinski
编译：Kyle 查看全部
北京时间8月5日，美元对人民币汇率“破七”，市场避险情绪上涨，而比特币涨破11000美元，涨幅超过6%，创8月份新高。与此同时，莱特币今日18点左右将正式“减半”。分析认为比特币将在本周跨过15000美元关口。
Max Keiser是前华尔街交易员，加密货币分析师，也是RT节目Keiser Report的主持人。他说，他相信比特币本周将突破1.5万美元。
在8月3日发布的推特上，Keiser表示，他“感觉到比特币本周将突破1.5万美元”。他进一步表示，人们对中央政府、中央银行和中心化法定货币的信心处于几十年来的最低水平。他指出:
“我有信心。所以我又烧了1万美元来买币。相关性并不等于因果关系，但只要我烧了几千美元，BTC的价格就会大幅上涨。”
看涨预测
Keiser的预测似乎与数字资产研究公司Delphi Digital最近发布的一份报告相符。根据该报告，宏观经济形势正在创造引发比特币价格上涨的“完美风暴”。
这份报告说:
“首先，可以说是最重要的一点是，全球央行的情绪发生了急剧转变，转向更为温和的货币政策。美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行和其他许多机构正在为市场参与者准备更多的降息和额外刺激措施，以保持当前的经济扩张势头。”
正如今年6月报道的那样，当比特币价格突破1.1万美元时，Keiser带头对比特币反对者进行了反击，主要针对的是黄金爱好者。此前有几名投资者声称，尽管比特币表现出色，但比特币仍不如黄金。
同月，他还对比特币的算力创下历史新高发表了评论，称算力是一个很好的价格走势指标。
根据QKL123行情数据显示，截止发稿时，比特币已经突破11500美元，24小时涨幅达到6.7%。
原文：https://cointelegraph.com/news/keiser-bitcoin-could-cross-15-000-this-week-no-trust-in-centralization
作者：Adrian Zmudzinski
编译：Kyle 查看全部
(图片来源：Pixabay)
北京时间8月5日，美元对人民币汇率“破七”，市场避险情绪上涨，而比特币涨破11000美元，涨幅超过6%，创8月份新高。与此同时，莱特币今日18点左右将正式“减半”。分析认为比特币将在本周跨过15000美元关口。
Max Keiser是前华尔街交易员，加密货币分析师，也是RT节目Keiser Report的主持人。他说，他相信比特币本周将突破1.5万美元。
在8月3日发布的推特上，Keiser表示，他“感觉到比特币本周将突破1.5万美元”。他进一步表示，人们对中央政府、中央银行和中心化法定货币的信心处于几十年来的最低水平。他指出:
“我有信心。所以我又烧了1万美元来买币。相关性并不等于因果关系，但只要我烧了几千美元，BTC的价格就会大幅上涨。”
看涨预测
Keiser的预测似乎与数字资产研究公司Delphi Digital最近发布的一份报告相符。根据该报告，宏观经济形势正在创造引发比特币价格上涨的“完美风暴”。
这份报告说:
“首先，可以说是最重要的一点是，全球央行的情绪发生了急剧转变，转向更为温和的货币政策。美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行和其他许多机构正在为市场参与者准备更多的降息和额外刺激措施，以保持当前的经济扩张势头。”
正如今年6月报道的那样，当比特币价格突破1.1万美元时，Keiser带头对比特币反对者进行了反击，主要针对的是黄金爱好者。此前有几名投资者声称，尽管比特币表现出色，但比特币仍不如黄金。
同月，他还对比特币的算力创下历史新高发表了评论，称算力是一个很好的价格走势指标。
根据QKL123行情数据显示，截止发稿时，比特币已经突破11500美元，24小时涨幅达到6.7%。
原文：https://cointelegraph.com/news/keiser-bitcoin-could-cross-15-000-this-week-no-trust-in-centralization
作者：Adrian Zmudzinski
编译：Kyle
万字雄文 | 比特币，因何而伟大
投研 • xcong 发表了文章 • 2019-09-02 12:11
比特币之所以“伟大”，是因为其可以用来解决政府以及国家央行通过调整货币政策都无法解决的问题，从某种角度上来说，比特币几乎是一个“完美”的储值及避险资产，虽然监管层仍在努力“遏制”比特币的发展，但比特币的诞生，很可能是时代所趋。
本周，区块链及数字货币研究机构Chaincode Labs工程师James O'Beirne在个人博客上发表了一篇名为《Bitcoin for safety》的文章，跳出数字货币市场，从宏观经济角度详尽地梳理了比特币的应用落地场景，并剖析了其真正的价值所在。James O'Beirne指出，比特币之所以“伟大”，是因为其可以用来解决政府以及国家央行通过调整货币政策都无法解决的问题，从某种角度上来说，比特币几乎是一个“完美”的储值及避险资产，虽然监管层仍在努力“遏制”比特币的发展，但比特币的诞生，很可能是时代所趋。
小葱对于这篇文章进行了整理以及全文精译，内容如下：
自2008年金融危机以来，各国央行向全球金融体系注入了前所未有的新资金。而这也直接导致财富分配出现了巨大的差异化状况，这种不平衡的财富分配状况当下已经逐渐演变成了严峻的系统性风险。而在过去几个月时间里，种种市场现象显示这种这种风险已经来到了爆发的边缘。
我们面前的风险绝不仅仅是一般性衰退，其危害性恐将超出人们的想象。这种潜在的衰退不仅仅会对普通投资者造成重创，还会对整个金融体系造成剧烈冲击，进而影响到与所有人息息相关的养老金等社会保障资金。而政府为了应对这种可能造成金融市场崩盘以及经济陷入长期萧条的风险，必然会采取一系列特殊的手段，但这种不得已而为之的应对方法，又很可能会引发极端的通货膨胀危机。
在这种情况下，以比特币为代表的新兴资产类别的出现，看似已经成为了正常收入阶层在这种潜在危机随时爆发时唯一的保障途径。
通过过去几年的观察研究，我认为比特币正在变得越来越重要，其不仅仅是一个新兴的投资手段，当下其已经可以与黄金等传统避险资产相媲美。
虽然这显而易见，但是我还是要在展开分析前明确声明：我，看多比特币。
欢迎来到负利率时代
也许你还没有注意到，债券市场当下已经来到了历史上从未涉足的“领域”，全球范围内的负利率债券总额史上首度超过16万亿美元大关。与此同时，30年期德国国债收益率也历史上首度出现负值。现在，我们已经来到了真正的“负利率时代”。
德国30年期国债收益率探至-0.11%，这意味着如果你今天购买了10000美元的债券，在30年以后，你的资产不仅不会变多，反而会减少11美元。考虑到货币的时间价值，这种情况显然是不应该发生的，至少在我完全不动这些钱的情况下，30年以后，我并不会出现亏损。
除此以外，即使出现的可能性很低，但是我们还需要会承担德国政府在30年后可能无法偿还的潜在风险。尤其是在未来这段时间里欧元可能出现重大通货膨胀，导致当下购买债券所支出的10000美元实际购买力暴跌的情况下，贷款方理应提供一些奖励来抵消这些风险，但是由于这些债券的收益率为负，事情就很难用“常规逻辑”来解读了。
也许你会认为这个现象与你无关，也许确实是一个少见的现象，但是它只会困扰那些债券市场投资者，或者那些因工作需要而与之产生交集的财务人员。
但是，事情远没有你想的这么简单。
首先，负利率会对已经退休的那部分人产生较大的影响，因为一般来说，退休人员的大量资金会集中在货币基金及债券等低风险投资标的之上，而这部分资金基本上都源自年轻时的工资收入或者投资所得，在退休之后，人们往往会把积蓄转移到风险较低的投资之上，在尽可能做到风险可控的前提下获取一定收益。不过随着债券收益率转为负值，这无疑破坏了这种低风险投资计划的实施。进而还会让这部分人群被迫选择一些风险较高的投资，比如股票或低质量的债券。
福布斯发布的最新文章指出，负利率的出现对于公司以及抵押贷款持有人等借款方来说非常有利，因为负利率会让偿还债务的成本大幅下降。不过低利率或者负利率对于养老金以及退休人群来说非常不利，他们很可能会因此而被迫选择风险较高的资产，来实现原本并不高的期望收益目标。最严重的问题不止于此，而是完全没有人真正知道这种现象究竟会延续多长时间，因为从始至今完全没有人曾经经历过这些。
负利率本身就足以令人感到困惑和不安，但是在深挖这一现象产生的原由以及更深层次的意义时，我们还会发现更大的问题，这一点会在下文中详细展开。
而这就是比特币的意义所在！像黄金一样，比特币是一种“非生产性资产”，深究其本质，其实际上是一种商品。这意味着其本身并不会产生收益，但是回溯其诞生以来的表现，比特币价格确实在十年中取得了极其惊人的涨幅。
简而言之，比特币是一种可以用来抵消负收益率投资品种带来的市场风险的投资标的，即使你只在总资产中配置很小的一部分比特币（比如1%-5%），你仍然可以因此获得极为可观的预期收益，而这对于丰富个人资产配置来说裨益良多。
正如比特币支持者Vijay Boyapati所述，购买比特币是当下普通民众能够参与的为数不多的非对称投资之一。所谓“非对称投资”，其背后的逻辑就是以小博大，即在承担较小风险的同时，获得较大的收益。
这意味着，你可以用总资产中很小的比例购买比特币，来替代冒着较大风险去在股市或其他高风险市场中配置很重的仓位。下图就是一个很好的例子。
那么，回到起点，我们究竟是如何一步步走到当前这个境地的呢？
规模达到16万亿美元之巨的负收益率债券为史上首现，这种现象显然与常识相悖，那么它究竟是怎么产生的呢？
在过去30年里，政府以及各大央行一直积极地调整货币政策，试图以此颠覆传统的经济周期。也就是说，政府希望通过调整货币供应量等手段来尽可能削弱常规商业周期中繁荣或者萧条阶段对市场产生的影响。
当经济衰退出现时，央行介入并主动为市场提供流动性，即政府会高价收购银行购买的国债等方式向银行系统注入现金，进而让银行能够在资产负债表外能够有另一笔额外的资金以供放贷，而这种行为自然而然地就会导致市场整体的利率下降。同时 ，政府也会鼓励人们提高消费水平、增大贷款规模，以此来刺激经济发展。
而在经济过热阶段，以美联储为代表的的央行则会通过缩减货币供应量来提高货币“价格”，并限制信贷扩张。不过从当前市场表现来看，经济看似已经对央行“防水”而创造的低利率环境产生了比较严重的依赖性。
如上图所示，在刚刚过去的2018年，美国股市经历了大萧条以来最糟糕的12月。而这一切都是因为美联储试图把利率调回至上一轮经济危机之前的水平，仅此而已。而这波市场的“崩溃式”反应促使美联储在不久前，进行了十年来首度降息操作。
简言之，现在，经济对利率上升已经进入到了真正的“零容忍”状况之中。
2008年以来，究竟发生了什么？
受2007-08年金融危机的影响，美联储被迫在11年前采取非常措施应对这次危机，在这个阶段，美联储通过大举购买美国国债等方式，掀起了一场央行干预市场的高潮。
下图是圣路易斯联储公布的调整后货币供应量数据在过去三十多年时间里的表现，可以非常明显地看出，在2008年以后，美联储“彻底疯了”。
2008年以来，美国的货币供应量足足翻了5倍，11年时间里美联储印刷了3.3万亿美元。阴影标注出的阶段是历史上的几次经济衰退。
央行干预市场真正的问题在于，这一决策是由非常小的一部分人决定的，而干预到什么程度才合适，好像这个问题并没有一个标准答案。
虽然在过去几年时间里，货币供应量的暴增看似并没有导致传统意义上的通货膨胀状况出现，我们用来衡量通货膨胀状况的CPI以及PCE等指标并未出现极端的飙升状况，但是实际上，这种额外“流动性”的产生，已经直接反馈到了房地产等重要资本市场的系统性泡沫之中，因此，CPI等通胀指标，实际上存在一定的欺骗性。
蓝线为货币供应量与橙线为房价指数
蓝线为货币供应量与红线为股市表现
所以说，现在房地产市场其实已经比2007年崩盘之前更加超买，而股票市场更不用说，现在比以往任何时候都超买了近2.5倍。
而真正导致这种状况出现的根源在于，央行在试图通过货币政策手段，让市场受到的周期性冲击尽可能小。
当然，欧洲市场也在经历和美国相似的阶段，受欧盟的债务问题影响，虽然欧洲央行在过去几年里没有试图收紧信贷，但是他们一直不得不在宽松货币政策上持续加码，以此避免经济崩溃。
如上图所示，由于欧洲央行一直在通过大举购债的方式来向各个经济体注入现金，这直接导致了欧洲市场债券收益率的持续下降，并直接伤害到了那些追求低风险稳定收益的债券市场投资者。
而这就是比特币的意义所在！比特币的总供应量不能被任何人人为地扩大，更不用说一个国家的经济学家委员会。由于其总量限定为2100万枚，因此没有人可以决定用“反周期”货币政策来驯服信贷周期。
因为比特币的货币基础不能增加，一旦你拥有一定比例的比特币总供应量，你将始终拥有至少这一部分。它实际上是拥有这个属性的唯一资产，而这一事实使比特币非常独特。因此，有些人将比特币称为“价值度量系统”。
是时候醒醒了！
在总的货币供应量已经增加了数万亿美元之后，显然我们无法像玩游戏一样轻易“删档重来”，因为正是由此产生的更大信贷规模，才保证了当前市场通过增加杠杆以获取更多资金来避免经济放缓。
达拉斯联储公布的数据显示，公司债务对GDP的影响比以往任何时候都高
使用这种廉价信贷的一种方式是带杠杆的股票回购，简而言之，就是一家公司利用有利的低利率来获得贷款。利用这笔贷款，该公司回购了自己的股票，这种行为会让市面上流通的股票的数量减少，进而达到人为地提高每股收益的目的，同时股票价格自然也会有所上升，公司高管拥有的股票期权同样也会变得更有价值。
当下，这种回购操作比以往任何时候都更频繁，而且看似已经完全承担起了让价格上涨的“任务”。
当人们谈论经济的“金融化”时，上面这种情况就是极具代表性的症状之一，一些传统的经济活动会逻辑会发生转变，变成一些会计层面上的“数字游戏”。
更有趣的一点是，事实证明，股票回购现在已经成为了股票市场需求的主要来源。同时，这也是当下对于廉价信贷的真正依赖所在。
来自高盛的数据
美国养老金市场的惨淡现状
当下美国的养老金状况并不理想，即使假设其能够保持7.5%这种相当高的年化收益率回报水平，但是这部分资金的缺口规模仍然非常可怕，已经达到了两万亿美元水平。
而为了达成7.5%年化收益率的目标，无风险的自然增长显然是不够的。你不得不让资金暴露在股票或者公司债等风险较高的市场之中，而在正常情况下，只有在公司刚刚度过亏损期且市场保持较强波动性的情况下，才能够比较稳定地获得7.5%的预期收益，但这种机会并非一直存在。
而如若我们假设养老金的年增速只能保持在一个更为现实的水准下运行（年化增长2.0%左右），那么上面提到的养老金缺口，可能会达到一个8万亿美元的可怕水平。
好，现在回想一下，刚刚我们说了，假设养老金的年化回报率为7.5%，那么我们存在2万亿以上的资金缺口。
但是请记住一件事情，那就是现在已经有很多国家的政府债券进入到了负利率的状况之中，7.5%的年化收益率？想啥呢？
在极度追求高回报的过程中，养老金会配置越来越大的比例在高风险资产之上。不过一旦养老金投入的公司债因为一些突发事件而遭到降级，那么出于风险控制考虑这部分资金将不得不在第一时间亏损离场，不仅仅无法获得预期的收益，甚至还会对整个金融市场产生冲击。
而这就是比特币的意义所在！把大量垃圾债从当前养老金投资的标的池中剔除，转而将比例远远小于这部分投资的资金投入比特币市场，已经足以匹配原本这些垃圾债所能够提供的潜在收益水平，而这将会大大降低养老金在投资过程中所承担的风险。
让我们回想一下，问题究竟是从什么时候开始出现的
假如信贷成本没有因为央行干预而大幅下降，那么那些负债累累的企业就无法在二级市场上大量回购自己的股票，股价失去了支撑，自然就会大幅下跌。而随着上述问题的出现，企业的信贷评级就会被下调，进而引发新的灾难，因为其评级低于标准水平，养老金将被迫大量出售刚刚遭到降级的公司债券，而这就会进一步导致公司债的风险暴增，而这部分企业又无法通过新的贷款偿还债务，这又会反过来进一步打压公司股价，显然，这也会继续加大投资者以及养老金的损失。
想象一下，你现在已经退休，由于风险较低的投资标的收益率已经不足以满足生活所需，所以你被迫将80%的资金投入风险较大的股票市场之中，而有一天上述风险事件爆发，随着市场崩溃，你的财富很可能在一夜之间大幅缩水，而这对于已经没有工资收入的你来说，很可能是“毁灭性”的打击。
而这就是比特币的意义所在！作为一个新兴的避险资产，比特币与传统的股票以及债券市场的关联度极低，由于比特币当下并不被任何人或者任何机构所“拥有”或“主导”，因此在风险事件发生之时，比特币并不会像股票以及债券一样在短时间内因人为原因遭到重创。换句话说，在因为特定风险事件爆发而急于退出某个特定市场时，大型机构会在短时间内集中抛售风险资产，但是现在，我并不认为这些机构有大量的比特币可供出售。
即使出现类似情况，确实有人在市场上被迫集中抛售比特币，但在比特币自身的强波动性特征下，这种冲击的影响会明显小于其他市场，毕竟在比特币市场上，一直存在着很大比例的长期投资者。因此，在经济低迷时期，比特币仍然有望保持在一个相对乐观的环境之中。
相比之下，股票市场的前景就要惨淡的多，在经济衰退随时可能爆发的情况下，股票市场有可能会在不远的将来跌去六至七成，而市场重新回到当前的水平恐怕需要相当长的时间，也许是几十年。这种情况真的非常糟糕，尤其是对于那些把股市作为养老金投资目标的人来说，简直就是一场灾难。
永远不能停止的量化宽松
所以，政府要做以及正在做的事情，就是避免上面说到的这种情况真正变成现实。而这就逼迫政府不间断地通过各种手段来保持市场的流动性，而量化宽松这个名词，也正是因为这个时代的需求而诞生。
央行不得不持续印钱来让信贷成本维持在一个较低水准，以便公司可以继续回购自己的股票并支撑股市。但货币供应量的持续走高必然会进一步加剧房地产和股市的泡沫比例。而这些泡沫则将进一步拉大贫富差距水平。
不过在这种政策干预之下，大多数人预期的那种经济衰退可能永远都不会发生，因为这并不被政府“允许”。或者从更长远的角度上说，在2008年以后，人类可能已经进入到了一个新的货币体系之中。
美联储正在试着通过一系列降息让短期利率重新回到0值附近，并以此维持经济运转
而这就是比特币的意义所在！央行将继续保持宽松的货币政策，直至他们印发的纸币最终变得“一文不值”。这种廉价信贷推动的资产泡沫化状况并没有什么好的解决办法，至少现在我没有看到能够无痛解决企业巨额债务问题的途径。
从历史上看，在经济出现“问题”的阶段中，黄金一直被公认为最佳的避险资产。我承认现在我也拥有一些黄金，但是我并不喜欢它。黄金的纯度等问题很难被验证，同时他也并不容易保管，同时也不易进行分割。对于互联网时代来说，黄金看起来真的有点过时了。也许你会说黄金不仅仅只能购买实物，黄金ETF也是个不错的选择，但是如若发生巨大的经济崩溃，且金融市场被迫停止运转的话，这种机构发行的ETF产品同样存在较大的风险。而比特币就可以比较好地规避这种问题，因为即使是国家政府，也无法阻止或者干扰比特币的交易。
与黄金不同，比特币余额的真实性可立即通过网络验证，任何人都可以安全地保管它，无论数量多少。
同时，比特币还不会被强制“没收”，而且它在全世界都是可以任意流通的，并不存在所谓的“资本外逃”限制，而且对所有人平等开放，无论你是贫穷还是富裕。由于这些天然优势的存在，比特币很可能在未来的衰退期间正式发挥出自身的避险效用，更高效地完成过去几百上千年来黄金在做的事情。
接下来，让我们换个更宏观的视角看问题
上面我们一直在谈论美国国内所面临的经济问题，不过就目前来说，美元的霸主地位已经不像几十年前那般稳定，对于美元来说，事情正在变得愈发棘手。
自1944年布雷顿森里体系建成以来，美元一直扮演着世界货币的角色，这意味着美元在市场上的客观需求一直保持在一个健康的水准之上。因此，在过去几十年里，美国政府一直处在巨额赤字的状况下运行，但是并没有因此感到过焦虑，毕竟总会有其他国家“排着队”购买美国国债。
但是，这个状况看似已经发生了转变，在最近几年时间里，外资银行在购买美国国债的投入上，已经出现了很大幅度的缩减。
不仅如此，其他国家央行持有的美国国债总量也出现了急剧下跌
当下，美国主权债务的优势已经不再，即使现如今的国债收益率仍然保持正值，但是一旦遭受到外国投资者的集中抛售，美国国债收益率恐将很快进入到负值状况之中，而且情况可能会比前文提到的欧债状况更加糟糕。
当下，其他国家的央行已经不再愿意购买美国国债，而央行的黄金购买量却在不断创造新高。这究竟是因为什么呢？
其实答案显而易见。现如今，世界上的大多数国家已经不再愿意去在社保以及医疗保险等方面对其他国家施以援手，因此这些领域并不可持续，同时又因为以美元为基础而很容易遭到外部干扰。当下，美国政府的赤字已经增长到了创纪录的水平，按照今年前两月的数据推算，今年年内政府赤字有可能会达到一万亿美元以上。即使对于很多国家来说美元仍然是一个非常方便的结算工具，但是这并无法解决美国政府当下所面临的问题，美国政府为自己设定的高达222万亿规模的资产负债表，最后很可能会和特朗普“精神错乱”的Twitter一样成为美国政府的大麻烦。
可以预见的是，在未来几年时间里，对于各国央行进一步加大黄金储备或者用数字货币取代美元的呼声必将会愈发响亮。
像Bernie Sanders或Stephanie Kelton这样受政治家们青睐的经济学家将继续推行现代货币理论，并以此作为解决政治家完全无视赤字态度带来的选民压力的一种权宜之计。因为政治家们喜欢免除赋税地花钱，选民喜欢不花钱，因此能使双方‘雨露均沾’的现代货币理论无疑具有极强的吸引力。或许从基础设施建设角度来看，现代货币制度可被视作某种绿色新政或某种共和党友好政策，并推动赤字趋向平稳。
由于从世界上其他国家获取资金的来源越来越少，美联储、财政部就不得不采取更宽松的货币及财政政策，以此联手创造新的流动性，进而保证经济正常运转。不过这一系列的组合拳打出之后，其副作用可能非常可怕，因此这一举措可能会导致历史性的通货膨胀。
而这就是比特币的意义所在！比特币一种不会被操纵的保险政策，由于其已经在一定程度上达成了全球范围内的共识，因此一些国家或政府，可以考虑利用比特币来终结美元在全球货币领域的霸主地位。
当下，多国央行都在不断买入黄金，并可能在未来相当长的时间里保持这种操作。不过，现在也有一种声音是，数字货币可能被用来搭建金本位2.0的新体系，比如已经传言出，中国正在研究一种基于黄金的数字货币。
事实上，回归金本位制并不可靠。抛开实际问题不谈，无论数字化与否，黄金与黄金交易都会带来交易对手风险。当尼克松在1971年宣布美元与黄金脱钩时，金本位制度就已经崩溃了。如若中国真的推出基于黄金的数字货币，很可能会重蹈20世纪70年代美国的覆辙。
与黄金或者数字黄金不同，比特币是基于区块链技术的全新资产，它没有交易对手风险、验证效率较高且非常便捷、存储它的成本几乎可以忽略不计。同时，比特币还具有诸如多重签名方案和脚本功能之类的加密功能，这都帮助其成为了一种几乎“无懈可击”的金融资产，很适合用来实现储值和避险功能。
现在，“狂欢”才刚刚开始
也许现在没有任何人能够预见到，在未来比特币究竟能不能够按照上文预想的方式去影响世界。但是有一点我可以肯定的是，当前的全球金融体系会在未来的几年里发生翻天覆地的变化，而比特币，必将成为这轮“颠覆”中的重要一环。
在过去11年里，央行一直在对货币政策进行强干预，不过到了今天，已经有越来越多的人开始意识到，世界是时候迈入新的阶段了。回溯历史，法币的平均寿命仅为27年，自从美元与黄金脱钩之后，美国政府默许了通胀的爆发，直至今天，这种状况仍在延续。
在全球市场动荡，政府着手进行前所未有的货币实验，但政府或财政部门却慢慢败光了自己的信誉之际，比特币以一个几乎“完美”的姿态应运而生。当下，政治家们显然也感受到了比特币对于现行货币体系的威胁，进而直接将其视作“敌人”，一直在尝试通过各种监管手段来尽可能打压这个新兴资产。
虽然我不能百分百保证比特币一定会在下一轮潜在的危机中爆发其潜力，但是如果你的资产配置中到现在还没有配置一些数字货币，那真是一个不明智的选择。因为，除此以外的其他传统金融资产，显然已经不值得让我们抱有任何“幻想”了。
参考文献：
<Is a US recession coming?>，作者：Raoul Pal；
<The Bullish Case for Bitcoin>，作者：Vijay Boyapati；
Luke Gromen在MacroVoices进行的名为<The dollar end game>的讲话；
Dave Collum的2018年年度回顾。 查看全部
本周，区块链及数字货币研究机构Chaincode Labs工程师James O'Beirne在个人博客上发表了一篇名为《Bitcoin for safety》的文章，跳出数字货币市场，从宏观经济角度详尽地梳理了比特币的应用落地场景，并剖析了其真正的价值所在。James O'Beirne指出，比特币之所以“伟大”，是因为其可以用来解决政府以及国家央行通过调整货币政策都无法解决的问题，从某种角度上来说，比特币几乎是一个“完美”的储值及避险资产，虽然监管层仍在努力“遏制”比特币的发展，但比特币的诞生，很可能是时代所趋。
小葱对于这篇文章进行了整理以及全文精译，内容如下：
自2008年金融危机以来，各国央行向全球金融体系注入了前所未有的新资金。而这也直接导致财富分配出现了巨大的差异化状况，这种不平衡的财富分配状况当下已经逐渐演变成了严峻的系统性风险。而在过去几个月时间里，种种市场现象显示这种这种风险已经来到了爆发的边缘。
我们面前的风险绝不仅仅是一般性衰退，其危害性恐将超出人们的想象。这种潜在的衰退不仅仅会对普通投资者造成重创，还会对整个金融体系造成剧烈冲击，进而影响到与所有人息息相关的养老金等社会保障资金。而政府为了应对这种可能造成金融市场崩盘以及经济陷入长期萧条的风险，必然会采取一系列特殊的手段，但这种不得已而为之的应对方法，又很可能会引发极端的通货膨胀危机。
在这种情况下，以比特币为代表的新兴资产类别的出现，看似已经成为了正常收入阶层在这种潜在危机随时爆发时唯一的保障途径。
通过过去几年的观察研究，我认为比特币正在变得越来越重要，其不仅仅是一个新兴的投资手段，当下其已经可以与黄金等传统避险资产相媲美。
虽然这显而易见，但是我还是要在展开分析前明确声明：我，看多比特币。
欢迎来到负利率时代
也许你还没有注意到，债券市场当下已经来到了历史上从未涉足的“领域”，全球范围内的负利率债券总额史上首度超过16万亿美元大关。与此同时，30年期德国国债收益率也历史上首度出现负值。现在，我们已经来到了真正的“负利率时代”。
德国30年期国债收益率探至-0.11%，这意味着如果你今天购买了10000美元的债券，在30年以后，你的资产不仅不会变多，反而会减少11美元。考虑到货币的时间价值，这种情况显然是不应该发生的，至少在我完全不动这些钱的情况下，30年以后，我并不会出现亏损。
除此以外，即使出现的可能性很低，但是我们还需要会承担德国政府在30年后可能无法偿还的潜在风险。尤其是在未来这段时间里欧元可能出现重大通货膨胀，导致当下购买债券所支出的10000美元实际购买力暴跌的情况下，贷款方理应提供一些奖励来抵消这些风险，但是由于这些债券的收益率为负，事情就很难用“常规逻辑”来解读了。
也许你会认为这个现象与你无关，也许确实是一个少见的现象，但是它只会困扰那些债券市场投资者，或者那些因工作需要而与之产生交集的财务人员。
但是，事情远没有你想的这么简单。
首先，负利率会对已经退休的那部分人产生较大的影响，因为一般来说，退休人员的大量资金会集中在货币基金及债券等低风险投资标的之上，而这部分资金基本上都源自年轻时的工资收入或者投资所得，在退休之后，人们往往会把积蓄转移到风险较低的投资之上，在尽可能做到风险可控的前提下获取一定收益。不过随着债券收益率转为负值，这无疑破坏了这种低风险投资计划的实施。进而还会让这部分人群被迫选择一些风险较高的投资，比如股票或低质量的债券。
福布斯发布的最新文章指出，负利率的出现对于公司以及抵押贷款持有人等借款方来说非常有利，因为负利率会让偿还债务的成本大幅下降。不过低利率或者负利率对于养老金以及退休人群来说非常不利，他们很可能会因此而被迫选择风险较高的资产，来实现原本并不高的期望收益目标。最严重的问题不止于此，而是完全没有人真正知道这种现象究竟会延续多长时间，因为从始至今完全没有人曾经经历过这些。
负利率本身就足以令人感到困惑和不安，但是在深挖这一现象产生的原由以及更深层次的意义时，我们还会发现更大的问题，这一点会在下文中详细展开。
而这就是比特币的意义所在！像黄金一样，比特币是一种“非生产性资产”，深究其本质，其实际上是一种商品。这意味着其本身并不会产生收益，但是回溯其诞生以来的表现，比特币价格确实在十年中取得了极其惊人的涨幅。
简而言之，比特币是一种可以用来抵消负收益率投资品种带来的市场风险的投资标的，即使你只在总资产中配置很小的一部分比特币（比如1%-5%），你仍然可以因此获得极为可观的预期收益，而这对于丰富个人资产配置来说裨益良多。
正如比特币支持者Vijay Boyapati所述，购买比特币是当下普通民众能够参与的为数不多的非对称投资之一。所谓“非对称投资”，其背后的逻辑就是以小博大，即在承担较小风险的同时，获得较大的收益。
这意味着，你可以用总资产中很小的比例购买比特币，来替代冒着较大风险去在股市或其他高风险市场中配置很重的仓位。下图就是一个很好的例子。
那么，回到起点，我们究竟是如何一步步走到当前这个境地的呢？
规模达到16万亿美元之巨的负收益率债券为史上首现，这种现象显然与常识相悖，那么它究竟是怎么产生的呢？
在过去30年里，政府以及各大央行一直积极地调整货币政策，试图以此颠覆传统的经济周期。也就是说，政府希望通过调整货币供应量等手段来尽可能削弱常规商业周期中繁荣或者萧条阶段对市场产生的影响。
当经济衰退出现时，央行介入并主动为市场提供流动性，即政府会高价收购银行购买的国债等方式向银行系统注入现金，进而让银行能够在资产负债表外能够有另一笔额外的资金以供放贷，而这种行为自然而然地就会导致市场整体的利率下降。同时 ，政府也会鼓励人们提高消费水平、增大贷款规模，以此来刺激经济发展。
而在经济过热阶段，以美联储为代表的的央行则会通过缩减货币供应量来提高货币“价格”，并限制信贷扩张。不过从当前市场表现来看，经济看似已经对央行“防水”而创造的低利率环境产生了比较严重的依赖性。
如上图所示，在刚刚过去的2018年，美国股市经历了大萧条以来最糟糕的12月。而这一切都是因为美联储试图把利率调回至上一轮经济危机之前的水平，仅此而已。而这波市场的“崩溃式”反应促使美联储在不久前，进行了十年来首度降息操作。
简言之，现在，经济对利率上升已经进入到了真正的“零容忍”状况之中。
2008年以来，究竟发生了什么？
受2007-08年金融危机的影响，美联储被迫在11年前采取非常措施应对这次危机，在这个阶段，美联储通过大举购买美国国债等方式，掀起了一场央行干预市场的高潮。
下图是圣路易斯联储公布的调整后货币供应量数据在过去三十多年时间里的表现，可以非常明显地看出，在2008年以后，美联储“彻底疯了”。
2008年以来，美国的货币供应量足足翻了5倍，11年时间里美联储印刷了3.3万亿美元。阴影标注出的阶段是历史上的几次经济衰退。
央行干预市场真正的问题在于，这一决策是由非常小的一部分人决定的，而干预到什么程度才合适，好像这个问题并没有一个标准答案。
虽然在过去几年时间里，货币供应量的暴增看似并没有导致传统意义上的通货膨胀状况出现，我们用来衡量通货膨胀状况的CPI以及PCE等指标并未出现极端的飙升状况，但是实际上，这种额外“流动性”的产生，已经直接反馈到了房地产等重要资本市场的系统性泡沫之中，因此，CPI等通胀指标，实际上存在一定的欺骗性。
蓝线为货币供应量与橙线为房价指数
蓝线为货币供应量与红线为股市表现
所以说，现在房地产市场其实已经比2007年崩盘之前更加超买，而股票市场更不用说，现在比以往任何时候都超买了近2.5倍。
而真正导致这种状况出现的根源在于，央行在试图通过货币政策手段，让市场受到的周期性冲击尽可能小。
当然，欧洲市场也在经历和美国相似的阶段，受欧盟的债务问题影响，虽然欧洲央行在过去几年里没有试图收紧信贷，但是他们一直不得不在宽松货币政策上持续加码，以此避免经济崩溃。
如上图所示，由于欧洲央行一直在通过大举购债的方式来向各个经济体注入现金，这直接导致了欧洲市场债券收益率的持续下降，并直接伤害到了那些追求低风险稳定收益的债券市场投资者。
而这就是比特币的意义所在！比特币的总供应量不能被任何人人为地扩大，更不用说一个国家的经济学家委员会。由于其总量限定为2100万枚，因此没有人可以决定用“反周期”货币政策来驯服信贷周期。
因为比特币的货币基础不能增加，一旦你拥有一定比例的比特币总供应量，你将始终拥有至少这一部分。它实际上是拥有这个属性的唯一资产，而这一事实使比特币非常独特。因此，有些人将比特币称为“价值度量系统”。
是时候醒醒了！
在总的货币供应量已经增加了数万亿美元之后，显然我们无法像玩游戏一样轻易“删档重来”，因为正是由此产生的更大信贷规模，才保证了当前市场通过增加杠杆以获取更多资金来避免经济放缓。
达拉斯联储公布的数据显示，公司债务对GDP的影响比以往任何时候都高
使用这种廉价信贷的一种方式是带杠杆的股票回购，简而言之，就是一家公司利用有利的低利率来获得贷款。利用这笔贷款，该公司回购了自己的股票，这种行为会让市面上流通的股票的数量减少，进而达到人为地提高每股收益的目的，同时股票价格自然也会有所上升，公司高管拥有的股票期权同样也会变得更有价值。
当下，这种回购操作比以往任何时候都更频繁，而且看似已经完全承担起了让价格上涨的“任务”。
当人们谈论经济的“金融化”时，上面这种情况就是极具代表性的症状之一，一些传统的经济活动会逻辑会发生转变，变成一些会计层面上的“数字游戏”。
更有趣的一点是，事实证明，股票回购现在已经成为了股票市场需求的主要来源。同时，这也是当下对于廉价信贷的真正依赖所在。
来自高盛的数据
美国养老金市场的惨淡现状
当下美国的养老金状况并不理想，即使假设其能够保持7.5%这种相当高的年化收益率回报水平，但是这部分资金的缺口规模仍然非常可怕，已经达到了两万亿美元水平。
而为了达成7.5%年化收益率的目标，无风险的自然增长显然是不够的。你不得不让资金暴露在股票或者公司债等风险较高的市场之中，而在正常情况下，只有在公司刚刚度过亏损期且市场保持较强波动性的情况下，才能够比较稳定地获得7.5%的预期收益，但这种机会并非一直存在。
而如若我们假设养老金的年增速只能保持在一个更为现实的水准下运行（年化增长2.0%左右），那么上面提到的养老金缺口，可能会达到一个8万亿美元的可怕水平。
好，现在回想一下，刚刚我们说了，假设养老金的年化回报率为7.5%，那么我们存在2万亿以上的资金缺口。
但是请记住一件事情，那就是现在已经有很多国家的政府债券进入到了负利率的状况之中，7.5%的年化收益率？想啥呢？
在极度追求高回报的过程中，养老金会配置越来越大的比例在高风险资产之上。不过一旦养老金投入的公司债因为一些突发事件而遭到降级，那么出于风险控制考虑这部分资金将不得不在第一时间亏损离场，不仅仅无法获得预期的收益，甚至还会对整个金融市场产生冲击。
而这就是比特币的意义所在！把大量垃圾债从当前养老金投资的标的池中剔除，转而将比例远远小于这部分投资的资金投入比特币市场，已经足以匹配原本这些垃圾债所能够提供的潜在收益水平，而这将会大大降低养老金在投资过程中所承担的风险。
让我们回想一下，问题究竟是从什么时候开始出现的
假如信贷成本没有因为央行干预而大幅下降，那么那些负债累累的企业就无法在二级市场上大量回购自己的股票，股价失去了支撑，自然就会大幅下跌。而随着上述问题的出现，企业的信贷评级就会被下调，进而引发新的灾难，因为其评级低于标准水平，养老金将被迫大量出售刚刚遭到降级的公司债券，而这就会进一步导致公司债的风险暴增，而这部分企业又无法通过新的贷款偿还债务，这又会反过来进一步打压公司股价，显然，这也会继续加大投资者以及养老金的损失。
想象一下，你现在已经退休，由于风险较低的投资标的收益率已经不足以满足生活所需，所以你被迫将80%的资金投入风险较大的股票市场之中，而有一天上述风险事件爆发，随着市场崩溃，你的财富很可能在一夜之间大幅缩水，而这对于已经没有工资收入的你来说，很可能是“毁灭性”的打击。
而这就是比特币的意义所在！作为一个新兴的避险资产，比特币与传统的股票以及债券市场的关联度极低，由于比特币当下并不被任何人或者任何机构所“拥有”或“主导”，因此在风险事件发生之时，比特币并不会像股票以及债券一样在短时间内因人为原因遭到重创。换句话说，在因为特定风险事件爆发而急于退出某个特定市场时，大型机构会在短时间内集中抛售风险资产，但是现在，我并不认为这些机构有大量的比特币可供出售。
即使出现类似情况，确实有人在市场上被迫集中抛售比特币，但在比特币自身的强波动性特征下，这种冲击的影响会明显小于其他市场，毕竟在比特币市场上，一直存在着很大比例的长期投资者。因此，在经济低迷时期，比特币仍然有望保持在一个相对乐观的环境之中。
相比之下，股票市场的前景就要惨淡的多，在经济衰退随时可能爆发的情况下，股票市场有可能会在不远的将来跌去六至七成，而市场重新回到当前的水平恐怕需要相当长的时间，也许是几十年。这种情况真的非常糟糕，尤其是对于那些把股市作为养老金投资目标的人来说，简直就是一场灾难。
永远不能停止的量化宽松
所以，政府要做以及正在做的事情，就是避免上面说到的这种情况真正变成现实。而这就逼迫政府不间断地通过各种手段来保持市场的流动性，而量化宽松这个名词，也正是因为这个时代的需求而诞生。
央行不得不持续印钱来让信贷成本维持在一个较低水准，以便公司可以继续回购自己的股票并支撑股市。但货币供应量的持续走高必然会进一步加剧房地产和股市的泡沫比例。而这些泡沫则将进一步拉大贫富差距水平。
不过在这种政策干预之下，大多数人预期的那种经济衰退可能永远都不会发生，因为这并不被政府“允许”。或者从更长远的角度上说，在2008年以后，人类可能已经进入到了一个新的货币体系之中。
美联储正在试着通过一系列降息让短期利率重新回到0值附近，并以此维持经济运转
而这就是比特币的意义所在！央行将继续保持宽松的货币政策，直至他们印发的纸币最终变得“一文不值”。这种廉价信贷推动的资产泡沫化状况并没有什么好的解决办法，至少现在我没有看到能够无痛解决企业巨额债务问题的途径。
从历史上看，在经济出现“问题”的阶段中，黄金一直被公认为最佳的避险资产。我承认现在我也拥有一些黄金，但是我并不喜欢它。黄金的纯度等问题很难被验证，同时他也并不容易保管，同时也不易进行分割。对于互联网时代来说，黄金看起来真的有点过时了。也许你会说黄金不仅仅只能购买实物，黄金ETF也是个不错的选择，但是如若发生巨大的经济崩溃，且金融市场被迫停止运转的话，这种机构发行的ETF产品同样存在较大的风险。而比特币就可以比较好地规避这种问题，因为即使是国家政府，也无法阻止或者干扰比特币的交易。
与黄金不同，比特币余额的真实性可立即通过网络验证，任何人都可以安全地保管它，无论数量多少。
同时，比特币还不会被强制“没收”，而且它在全世界都是可以任意流通的，并不存在所谓的“资本外逃”限制，而且对所有人平等开放，无论你是贫穷还是富裕。由于这些天然优势的存在，比特币很可能在未来的衰退期间正式发挥出自身的避险效用，更高效地完成过去几百上千年来黄金在做的事情。
接下来，让我们换个更宏观的视角看问题
上面我们一直在谈论美国国内所面临的经济问题，不过就目前来说，美元的霸主地位已经不像几十年前那般稳定，对于美元来说，事情正在变得愈发棘手。
自1944年布雷顿森里体系建成以来，美元一直扮演着世界货币的角色，这意味着美元在市场上的客观需求一直保持在一个健康的水准之上。因此，在过去几十年里，美国政府一直处在巨额赤字的状况下运行，但是并没有因此感到过焦虑，毕竟总会有其他国家“排着队”购买美国国债。
但是，这个状况看似已经发生了转变，在最近几年时间里，外资银行在购买美国国债的投入上，已经出现了很大幅度的缩减。
不仅如此，其他国家央行持有的美国国债总量也出现了急剧下跌
当下，美国主权债务的优势已经不再，即使现如今的国债收益率仍然保持正值，但是一旦遭受到外国投资者的集中抛售，美国国债收益率恐将很快进入到负值状况之中，而且情况可能会比前文提到的欧债状况更加糟糕。
当下，其他国家的央行已经不再愿意购买美国国债，而央行的黄金购买量却在不断创造新高。这究竟是因为什么呢？
其实答案显而易见。现如今，世界上的大多数国家已经不再愿意去在社保以及医疗保险等方面对其他国家施以援手，因此这些领域并不可持续，同时又因为以美元为基础而很容易遭到外部干扰。当下，美国政府的赤字已经增长到了创纪录的水平，按照今年前两月的数据推算，今年年内政府赤字有可能会达到一万亿美元以上。即使对于很多国家来说美元仍然是一个非常方便的结算工具，但是这并无法解决美国政府当下所面临的问题，美国政府为自己设定的高达222万亿规模的资产负债表，最后很可能会和特朗普“精神错乱”的Twitter一样成为美国政府的大麻烦。
可以预见的是，在未来几年时间里，对于各国央行进一步加大黄金储备或者用数字货币取代美元的呼声必将会愈发响亮。
像Bernie Sanders或Stephanie Kelton这样受政治家们青睐的经济学家将继续推行现代货币理论，并以此作为解决政治家完全无视赤字态度带来的选民压力的一种权宜之计。因为政治家们喜欢免除赋税地花钱，选民喜欢不花钱，因此能使双方‘雨露均沾’的现代货币理论无疑具有极强的吸引力。或许从基础设施建设角度来看，现代货币制度可被视作某种绿色新政或某种共和党友好政策，并推动赤字趋向平稳。
由于从世界上其他国家获取资金的来源越来越少，美联储、财政部就不得不采取更宽松的货币及财政政策，以此联手创造新的流动性，进而保证经济正常运转。不过这一系列的组合拳打出之后，其副作用可能非常可怕，因此这一举措可能会导致历史性的通货膨胀。
而这就是比特币的意义所在！比特币一种不会被操纵的保险政策，由于其已经在一定程度上达成了全球范围内的共识，因此一些国家或政府，可以考虑利用比特币来终结美元在全球货币领域的霸主地位。
当下，多国央行都在不断买入黄金，并可能在未来相当长的时间里保持这种操作。不过，现在也有一种声音是，数字货币可能被用来搭建金本位2.0的新体系，比如已经传言出，中国正在研究一种基于黄金的数字货币。
事实上，回归金本位制并不可靠。抛开实际问题不谈，无论数字化与否，黄金与黄金交易都会带来交易对手风险。当尼克松在1971年宣布美元与黄金脱钩时，金本位制度就已经崩溃了。如若中国真的推出基于黄金的数字货币，很可能会重蹈20世纪70年代美国的覆辙。
与黄金或者数字黄金不同，比特币是基于区块链技术的全新资产，它没有交易对手风险、验证效率较高且非常便捷、存储它的成本几乎可以忽略不计。同时，比特币还具有诸如多重签名方案和脚本功能之类的加密功能，这都帮助其成为了一种几乎“无懈可击”的金融资产，很适合用来实现储值和避险功能。
现在，“狂欢”才刚刚开始
也许现在没有任何人能够预见到，在未来比特币究竟能不能够按照上文预想的方式去影响世界。但是有一点我可以肯定的是，当前的全球金融体系会在未来的几年里发生翻天覆地的变化，而比特币，必将成为这轮“颠覆”中的重要一环。
在过去11年里，央行一直在对货币政策进行强干预，不过到了今天，已经有越来越多的人开始意识到，世界是时候迈入新的阶段了。回溯历史，法币的平均寿命仅为27年，自从美元与黄金脱钩之后，美国政府默许了通胀的爆发，直至今天，这种状况仍在延续。
在全球市场动荡，政府着手进行前所未有的货币实验，但政府或财政部门却慢慢败光了自己的信誉之际，比特币以一个几乎“完美”的姿态应运而生。当下，政治家们显然也感受到了比特币对于现行货币体系的威胁，进而直接将其视作“敌人”，一直在尝试通过各种监管手段来尽可能打压这个新兴资产。
虽然我不能百分百保证比特币一定会在下一轮潜在的危机中爆发其潜力，但是如果你的资产配置中到现在还没有配置一些数字货币，那真是一个不明智的选择。因为，除此以外的其他传统金融资产，显然已经不值得让我们抱有任何“幻想”了。
参考文献：
<Is a US recession coming?>，作者：Raoul Pal；
<The Bullish Case for Bitcoin>，作者：Vijay Boyapati；
Luke Gromen在MacroVoices进行的名为<The dollar end game>的讲话；
Dave Collum的2018年年度回顾。 查看全部
比特币之所以“伟大”，是因为其可以用来解决政府以及国家央行通过调整货币政策都无法解决的问题，从某种角度上来说，比特币几乎是一个“完美”的储值及避险资产，虽然监管层仍在努力“遏制”比特币的发展，但比特币的诞生，很可能是时代所趋。
本周，区块链及数字货币研究机构Chaincode Labs工程师James O'Beirne在个人博客上发表了一篇名为《Bitcoin for safety》的文章，跳出数字货币市场，从宏观经济角度详尽地梳理了比特币的应用落地场景，并剖析了其真正的价值所在。James O'Beirne指出，比特币之所以“伟大”，是因为其可以用来解决政府以及国家央行通过调整货币政策都无法解决的问题，从某种角度上来说，比特币几乎是一个“完美”的储值及避险资产，虽然监管层仍在努力“遏制”比特币的发展，但比特币的诞生，很可能是时代所趋。
小葱对于这篇文章进行了整理以及全文精译，内容如下：
自2008年金融危机以来，各国央行向全球金融体系注入了前所未有的新资金。而这也直接导致财富分配出现了巨大的差异化状况，这种不平衡的财富分配状况当下已经逐渐演变成了严峻的系统性风险。而在过去几个月时间里，种种市场现象显示这种这种风险已经来到了爆发的边缘。
我们面前的风险绝不仅仅是一般性衰退，其危害性恐将超出人们的想象。这种潜在的衰退不仅仅会对普通投资者造成重创，还会对整个金融体系造成剧烈冲击，进而影响到与所有人息息相关的养老金等社会保障资金。而政府为了应对这种可能造成金融市场崩盘以及经济陷入长期萧条的风险，必然会采取一系列特殊的手段，但这种不得已而为之的应对方法，又很可能会引发极端的通货膨胀危机。
在这种情况下，以比特币为代表的新兴资产类别的出现，看似已经成为了正常收入阶层在这种潜在危机随时爆发时唯一的保障途径。
通过过去几年的观察研究，我认为比特币正在变得越来越重要，其不仅仅是一个新兴的投资手段，当下其已经可以与黄金等传统避险资产相媲美。
虽然这显而易见，但是我还是要在展开分析前明确声明：我，看多比特币。
欢迎来到负利率时代
也许你还没有注意到，债券市场当下已经来到了历史上从未涉足的“领域”，全球范围内的负利率债券总额史上首度超过16万亿美元大关。与此同时，30年期德国国债收益率也历史上首度出现负值。现在，我们已经来到了真正的“负利率时代”。
德国30年期国债收益率探至-0.11%，这意味着如果你今天购买了10000美元的债券，在30年以后，你的资产不仅不会变多，反而会减少11美元。考虑到货币的时间价值，这种情况显然是不应该发生的，至少在我完全不动这些钱的情况下，30年以后，我并不会出现亏损。
除此以外，即使出现的可能性很低，但是我们还需要会承担德国政府在30年后可能无法偿还的潜在风险。尤其是在未来这段时间里欧元可能出现重大通货膨胀，导致当下购买债券所支出的10000美元实际购买力暴跌的情况下，贷款方理应提供一些奖励来抵消这些风险，但是由于这些债券的收益率为负，事情就很难用“常规逻辑”来解读了。
也许你会认为这个现象与你无关，也许确实是一个少见的现象，但是它只会困扰那些债券市场投资者，或者那些因工作需要而与之产生交集的财务人员。
但是，事情远没有你想的这么简单。
首先，负利率会对已经退休的那部分人产生较大的影响，因为一般来说，退休人员的大量资金会集中在货币基金及债券等低风险投资标的之上，而这部分资金基本上都源自年轻时的工资收入或者投资所得，在退休之后，人们往往会把积蓄转移到风险较低的投资之上，在尽可能做到风险可控的前提下获取一定收益。不过随着债券收益率转为负值，这无疑破坏了这种低风险投资计划的实施。进而还会让这部分人群被迫选择一些风险较高的投资，比如股票或低质量的债券。
福布斯发布的最新文章指出，负利率的出现对于公司以及抵押贷款持有人等借款方来说非常有利，因为负利率会让偿还债务的成本大幅下降。不过低利率或者负利率对于养老金以及退休人群来说非常不利，他们很可能会因此而被迫选择风险较高的资产，来实现原本并不高的期望收益目标。最严重的问题不止于此，而是完全没有人真正知道这种现象究竟会延续多长时间，因为从始至今完全没有人曾经经历过这些。
负利率本身就足以令人感到困惑和不安，但是在深挖这一现象产生的原由以及更深层次的意义时，我们还会发现更大的问题，这一点会在下文中详细展开。
而这就是比特币的意义所在！像黄金一样，比特币是一种“非生产性资产”，深究其本质，其实际上是一种商品。这意味着其本身并不会产生收益，但是回溯其诞生以来的表现，比特币价格确实在十年中取得了极其惊人的涨幅。
简而言之，比特币是一种可以用来抵消负收益率投资品种带来的市场风险的投资标的，即使你只在总资产中配置很小的一部分比特币（比如1%-5%），你仍然可以因此获得极为可观的预期收益，而这对于丰富个人资产配置来说裨益良多。
正如比特币支持者Vijay Boyapati所述，购买比特币是当下普通民众能够参与的为数不多的非对称投资之一。所谓“非对称投资”，其背后的逻辑就是以小博大，即在承担较小风险的同时，获得较大的收益。
这意味着，你可以用总资产中很小的比例购买比特币，来替代冒着较大风险去在股市或其他高风险市场中配置很重的仓位。下图就是一个很好的例子。
那么，回到起点，我们究竟是如何一步步走到当前这个境地的呢？
规模达到16万亿美元之巨的负收益率债券为史上首现，这种现象显然与常识相悖，那么它究竟是怎么产生的呢？
在过去30年里，政府以及各大央行一直积极地调整货币政策，试图以此颠覆传统的经济周期。也就是说，政府希望通过调整货币供应量等手段来尽可能削弱常规商业周期中繁荣或者萧条阶段对市场产生的影响。
当经济衰退出现时，央行介入并主动为市场提供流动性，即政府会高价收购银行购买的国债等方式向银行系统注入现金，进而让银行能够在资产负债表外能够有另一笔额外的资金以供放贷，而这种行为自然而然地就会导致市场整体的利率下降。同时 ，政府也会鼓励人们提高消费水平、增大贷款规模，以此来刺激经济发展。
而在经济过热阶段，以美联储为代表的的央行则会通过缩减货币供应量来提高货币“价格”，并限制信贷扩张。不过从当前市场表现来看，经济看似已经对央行“防水”而创造的低利率环境产生了比较严重的依赖性。
如上图所示，在刚刚过去的2018年，美国股市经历了大萧条以来最糟糕的12月。而这一切都是因为美联储试图把利率调回至上一轮经济危机之前的水平，仅此而已。而这波市场的“崩溃式”反应促使美联储在不久前，进行了十年来首度降息操作。
简言之，现在，经济对利率上升已经进入到了真正的“零容忍”状况之中。
2008年以来，究竟发生了什么？
受2007-08年金融危机的影响，美联储被迫在11年前采取非常措施应对这次危机，在这个阶段，美联储通过大举购买美国国债等方式，掀起了一场央行干预市场的高潮。
下图是圣路易斯联储公布的调整后货币供应量数据在过去三十多年时间里的表现，可以非常明显地看出，在2008年以后，美联储“彻底疯了”。
2008年以来，美国的货币供应量足足翻了5倍，11年时间里美联储印刷了3.3万亿美元。阴影标注出的阶段是历史上的几次经济衰退。
央行干预市场真正的问题在于，这一决策是由非常小的一部分人决定的，而干预到什么程度才合适，好像这个问题并没有一个标准答案。
虽然在过去几年时间里，货币供应量的暴增看似并没有导致传统意义上的通货膨胀状况出现，我们用来衡量通货膨胀状况的CPI以及PCE等指标并未出现极端的飙升状况，但是实际上，这种额外“流动性”的产生，已经直接反馈到了房地产等重要资本市场的系统性泡沫之中，因此，CPI等通胀指标，实际上存在一定的欺骗性。
蓝线为货币供应量与橙线为房价指数
蓝线为货币供应量与红线为股市表现
所以说，现在房地产市场其实已经比2007年崩盘之前更加超买，而股票市场更不用说，现在比以往任何时候都超买了近2.5倍。
而真正导致这种状况出现的根源在于，央行在试图通过货币政策手段，让市场受到的周期性冲击尽可能小。
当然，欧洲市场也在经历和美国相似的阶段，受欧盟的债务问题影响，虽然欧洲央行在过去几年里没有试图收紧信贷，但是他们一直不得不在宽松货币政策上持续加码，以此避免经济崩溃。
如上图所示，由于欧洲央行一直在通过大举购债的方式来向各个经济体注入现金，这直接导致了欧洲市场债券收益率的持续下降，并直接伤害到了那些追求低风险稳定收益的债券市场投资者。
而这就是比特币的意义所在！比特币的总供应量不能被任何人人为地扩大，更不用说一个国家的经济学家委员会。由于其总量限定为2100万枚，因此没有人可以决定用“反周期”货币政策来驯服信贷周期。
因为比特币的货币基础不能增加，一旦你拥有一定比例的比特币总供应量，你将始终拥有至少这一部分。它实际上是拥有这个属性的唯一资产，而这一事实使比特币非常独特。因此，有些人将比特币称为“价值度量系统”。
是时候醒醒了！
在总的货币供应量已经增加了数万亿美元之后，显然我们无法像玩游戏一样轻易“删档重来”，因为正是由此产生的更大信贷规模，才保证了当前市场通过增加杠杆以获取更多资金来避免经济放缓。
达拉斯联储公布的数据显示，公司债务对GDP的影响比以往任何时候都高
使用这种廉价信贷的一种方式是带杠杆的股票回购，简而言之，就是一家公司利用有利的低利率来获得贷款。利用这笔贷款，该公司回购了自己的股票，这种行为会让市面上流通的股票的数量减少，进而达到人为地提高每股收益的目的，同时股票价格自然也会有所上升，公司高管拥有的股票期权同样也会变得更有价值。
当下，这种回购操作比以往任何时候都更频繁，而且看似已经完全承担起了让价格上涨的“任务”。
当人们谈论经济的“金融化”时，上面这种情况就是极具代表性的症状之一，一些传统的经济活动会逻辑会发生转变，变成一些会计层面上的“数字游戏”。
更有趣的一点是，事实证明，股票回购现在已经成为了股票市场需求的主要来源。同时，这也是当下对于廉价信贷的真正依赖所在。
来自高盛的数据
美国养老金市场的惨淡现状
当下美国的养老金状况并不理想，即使假设其能够保持7.5%这种相当高的年化收益率回报水平，但是这部分资金的缺口规模仍然非常可怕，已经达到了两万亿美元水平。
而为了达成7.5%年化收益率的目标，无风险的自然增长显然是不够的。你不得不让资金暴露在股票或者公司债等风险较高的市场之中，而在正常情况下，只有在公司刚刚度过亏损期且市场保持较强波动性的情况下，才能够比较稳定地获得7.5%的预期收益，但这种机会并非一直存在。
而如若我们假设养老金的年增速只能保持在一个更为现实的水准下运行（年化增长2.0%左右），那么上面提到的养老金缺口，可能会达到一个8万亿美元的可怕水平。
好，现在回想一下，刚刚我们说了，假设养老金的年化回报率为7.5%，那么我们存在2万亿以上的资金缺口。
但是请记住一件事情，那就是现在已经有很多国家的政府债券进入到了负利率的状况之中，7.5%的年化收益率？想啥呢？
在极度追求高回报的过程中，养老金会配置越来越大的比例在高风险资产之上。不过一旦养老金投入的公司债因为一些突发事件而遭到降级，那么出于风险控制考虑这部分资金将不得不在第一时间亏损离场，不仅仅无法获得预期的收益，甚至还会对整个金融市场产生冲击。
而这就是比特币的意义所在！把大量垃圾债从当前养老金投资的标的池中剔除，转而将比例远远小于这部分投资的资金投入比特币市场，已经足以匹配原本这些垃圾债所能够提供的潜在收益水平，而这将会大大降低养老金在投资过程中所承担的风险。
让我们回想一下，问题究竟是从什么时候开始出现的
假如信贷成本没有因为央行干预而大幅下降，那么那些负债累累的企业就无法在二级市场上大量回购自己的股票，股价失去了支撑，自然就会大幅下跌。而随着上述问题的出现，企业的信贷评级就会被下调，进而引发新的灾难，因为其评级低于标准水平，养老金将被迫大量出售刚刚遭到降级的公司债券，而这就会进一步导致公司债的风险暴增，而这部分企业又无法通过新的贷款偿还债务，这又会反过来进一步打压公司股价，显然，这也会继续加大投资者以及养老金的损失。
想象一下，你现在已经退休，由于风险较低的投资标的收益率已经不足以满足生活所需，所以你被迫将80%的资金投入风险较大的股票市场之中，而有一天上述风险事件爆发，随着市场崩溃，你的财富很可能在一夜之间大幅缩水，而这对于已经没有工资收入的你来说，很可能是“毁灭性”的打击。
而这就是比特币的意义所在！作为一个新兴的避险资产，比特币与传统的股票以及债券市场的关联度极低，由于比特币当下并不被任何人或者任何机构所“拥有”或“主导”，因此在风险事件发生之时，比特币并不会像股票以及债券一样在短时间内因人为原因遭到重创。换句话说，在因为特定风险事件爆发而急于退出某个特定市场时，大型机构会在短时间内集中抛售风险资产，但是现在，我并不认为这些机构有大量的比特币可供出售。
即使出现类似情况，确实有人在市场上被迫集中抛售比特币，但在比特币自身的强波动性特征下，这种冲击的影响会明显小于其他市场，毕竟在比特币市场上，一直存在着很大比例的长期投资者。因此，在经济低迷时期，比特币仍然有望保持在一个相对乐观的环境之中。
相比之下，股票市场的前景就要惨淡的多，在经济衰退随时可能爆发的情况下，股票市场有可能会在不远的将来跌去六至七成，而市场重新回到当前的水平恐怕需要相当长的时间，也许是几十年。这种情况真的非常糟糕，尤其是对于那些把股市作为养老金投资目标的人来说，简直就是一场灾难。
永远不能停止的量化宽松
所以，政府要做以及正在做的事情，就是避免上面说到的这种情况真正变成现实。而这就逼迫政府不间断地通过各种手段来保持市场的流动性，而量化宽松这个名词，也正是因为这个时代的需求而诞生。
央行不得不持续印钱来让信贷成本维持在一个较低水准，以便公司可以继续回购自己的股票并支撑股市。但货币供应量的持续走高必然会进一步加剧房地产和股市的泡沫比例。而这些泡沫则将进一步拉大贫富差距水平。
不过在这种政策干预之下，大多数人预期的那种经济衰退可能永远都不会发生，因为这并不被政府“允许”。或者从更长远的角度上说，在2008年以后，人类可能已经进入到了一个新的货币体系之中。
美联储正在试着通过一系列降息让短期利率重新回到0值附近，并以此维持经济运转
而这就是比特币的意义所在！央行将继续保持宽松的货币政策，直至他们印发的纸币最终变得“一文不值”。这种廉价信贷推动的资产泡沫化状况并没有什么好的解决办法，至少现在我没有看到能够无痛解决企业巨额债务问题的途径。
从历史上看，在经济出现“问题”的阶段中，黄金一直被公认为最佳的避险资产。我承认现在我也拥有一些黄金，但是我并不喜欢它。黄金的纯度等问题很难被验证，同时他也并不容易保管，同时也不易进行分割。对于互联网时代来说，黄金看起来真的有点过时了。也许你会说黄金不仅仅只能购买实物，黄金ETF也是个不错的选择，但是如若发生巨大的经济崩溃，且金融市场被迫停止运转的话，这种机构发行的ETF产品同样存在较大的风险。而比特币就可以比较好地规避这种问题，因为即使是国家政府，也无法阻止或者干扰比特币的交易。
与黄金不同，比特币余额的真实性可立即通过网络验证，任何人都可以安全地保管它，无论数量多少。
同时，比特币还不会被强制“没收”，而且它在全世界都是可以任意流通的，并不存在所谓的“资本外逃”限制，而且对所有人平等开放，无论你是贫穷还是富裕。由于这些天然优势的存在，比特币很可能在未来的衰退期间正式发挥出自身的避险效用，更高效地完成过去几百上千年来黄金在做的事情。
接下来，让我们换个更宏观的视角看问题
上面我们一直在谈论美国国内所面临的经济问题，不过就目前来说，美元的霸主地位已经不像几十年前那般稳定，对于美元来说，事情正在变得愈发棘手。
自1944年布雷顿森里体系建成以来，美元一直扮演着世界货币的角色，这意味着美元在市场上的客观需求一直保持在一个健康的水准之上。因此，在过去几十年里，美国政府一直处在巨额赤字的状况下运行，但是并没有因此感到过焦虑，毕竟总会有其他国家“排着队”购买美国国债。
但是，这个状况看似已经发生了转变，在最近几年时间里，外资银行在购买美国国债的投入上，已经出现了很大幅度的缩减。
不仅如此，其他国家央行持有的美国国债总量也出现了急剧下跌
当下，美国主权债务的优势已经不再，即使现如今的国债收益率仍然保持正值，但是一旦遭受到外国投资者的集中抛售，美国国债收益率恐将很快进入到负值状况之中，而且情况可能会比前文提到的欧债状况更加糟糕。
当下，其他国家的央行已经不再愿意购买美国国债，而央行的黄金购买量却在不断创造新高。这究竟是因为什么呢？
其实答案显而易见。现如今，世界上的大多数国家已经不再愿意去在社保以及医疗保险等方面对其他国家施以援手，因此这些领域并不可持续，同时又因为以美元为基础而很容易遭到外部干扰。当下，美国政府的赤字已经增长到了创纪录的水平，按照今年前两月的数据推算，今年年内政府赤字有可能会达到一万亿美元以上。即使对于很多国家来说美元仍然是一个非常方便的结算工具，但是这并无法解决美国政府当下所面临的问题，美国政府为自己设定的高达222万亿规模的资产负债表，最后很可能会和特朗普“精神错乱”的Twitter一样成为美国政府的大麻烦。
可以预见的是，在未来几年时间里，对于各国央行进一步加大黄金储备或者用数字货币取代美元的呼声必将会愈发响亮。
像Bernie Sanders或Stephanie Kelton这样受政治家们青睐的经济学家将继续推行现代货币理论，并以此作为解决政治家完全无视赤字态度带来的选民压力的一种权宜之计。因为政治家们喜欢免除赋税地花钱，选民喜欢不花钱，因此能使双方‘雨露均沾’的现代货币理论无疑具有极强的吸引力。或许从基础设施建设角度来看，现代货币制度可被视作某种绿色新政或某种共和党友好政策，并推动赤字趋向平稳。
由于从世界上其他国家获取资金的来源越来越少，美联储、财政部就不得不采取更宽松的货币及财政政策，以此联手创造新的流动性，进而保证经济正常运转。不过这一系列的组合拳打出之后，其副作用可能非常可怕，因此这一举措可能会导致历史性的通货膨胀。
而这就是比特币的意义所在！比特币一种不会被操纵的保险政策，由于其已经在一定程度上达成了全球范围内的共识，因此一些国家或政府，可以考虑利用比特币来终结美元在全球货币领域的霸主地位。
当下，多国央行都在不断买入黄金，并可能在未来相当长的时间里保持这种操作。不过，现在也有一种声音是，数字货币可能被用来搭建金本位2.0的新体系，比如已经传言出，中国正在研究一种基于黄金的数字货币。
事实上，回归金本位制并不可靠。抛开实际问题不谈，无论数字化与否，黄金与黄金交易都会带来交易对手风险。当尼克松在1971年宣布美元与黄金脱钩时，金本位制度就已经崩溃了。如若中国真的推出基于黄金的数字货币，很可能会重蹈20世纪70年代美国的覆辙。
与黄金或者数字黄金不同，比特币是基于区块链技术的全新资产，它没有交易对手风险、验证效率较高且非常便捷、存储它的成本几乎可以忽略不计。同时，比特币还具有诸如多重签名方案和脚本功能之类的加密功能，这都帮助其成为了一种几乎“无懈可击”的金融资产，很适合用来实现储值和避险功能。
现在，“狂欢”才刚刚开始
也许现在没有任何人能够预见到，在未来比特币究竟能不能够按照上文预想的方式去影响世界。但是有一点我可以肯定的是，当前的全球金融体系会在未来的几年里发生翻天覆地的变化，而比特币，必将成为这轮“颠覆”中的重要一环。
在过去11年里，央行一直在对货币政策进行强干预，不过到了今天，已经有越来越多的人开始意识到，世界是时候迈入新的阶段了。回溯历史，法币的平均寿命仅为27年，自从美元与黄金脱钩之后，美国政府默许了通胀的爆发，直至今天，这种状况仍在延续。
在全球市场动荡，政府着手进行前所未有的货币实验，但政府或财政部门却慢慢败光了自己的信誉之际，比特币以一个几乎“完美”的姿态应运而生。当下，政治家们显然也感受到了比特币对于现行货币体系的威胁，进而直接将其视作“敌人”，一直在尝试通过各种监管手段来尽可能打压这个新兴资产。
虽然我不能百分百保证比特币一定会在下一轮潜在的危机中爆发其潜力，但是如果你的资产配置中到现在还没有配置一些数字货币，那真是一个不明智的选择。因为，除此以外的其他传统金融资产，显然已经不值得让我们抱有任何“幻想”了。
参考文献：
<Is a US recession coming?>，作者：Raoul Pal；
<The Bullish Case for Bitcoin>，作者：Vijay Boyapati；
Luke Gromen在MacroVoices进行的名为<The dollar end game>的讲话；
Dave Collum的2018年年度回顾。
比特币如何抵达25000美元？分析师：等着美股崩盘
市场 • 8btc 发表了文章 • 2019-08-28 12:16
资深经济理论家马克斯•凯瑟(Max Keiser)认为，对全球股市不利的东西对比特币有利。
这位只从事加密业务的风险投资公司海森堡资本(Heisenberg Capital)的创始人转而看跌股市，担心股市将集体下跌1.5万点。他进一步设想，股市崩盘可能会促使投资者将资金投入他们眼中的避险资产。他表示：
“股市显示出极度脆弱的迹象。与目前的价格相比，下跌的潜力为1.5万点。就等着吧。比特币2.5万美元，黄金3000美元。”
上述言论发表之际，全球顶级财富管理公司也对股市表示悲观。瑞银财富管理(UBS Wealth Management)建议客户减持具有风险的资产。加拿大投资管理公司Fiera Capital也表示，全球市场情绪脆弱，投资者表现出避险行为。
中美贸易关系紧张
凯瑟(Keiser)、瑞银(UBS)和费埃拉(Fiera)从美国与中国之间持续不断的贸易争端中汲取了悲观情绪。这两个超级大国最近在对彼此实施“以牙还牙的关税”后，加剧了紧张局势。上周五，美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)进一步强调了这一问题，他呼吁美国企业“开始寻找中国以外的替代选择”。特朗普的这一声明让美国股市跌去了2.6%，因为投资者将风险较高的资产换成了他们认为的避险资产，包括黄金、政府债券、日元，以及某种程度上的比特币。
但是本星期一和上周末很不一样。川普目前正在法国参加七国集团峰会，他赞扬中国为重启贸易谈判所做的努力。
美国股市随后上涨，道琼斯工业平均指数上涨169点，至25798点，涨幅0.8%。标准普尔500指数上涨0.7%，纳斯达克综合指数上涨0.9%。
中美贸易争端并不能保证会有一个美丽的结局，尤其是特朗普政府的立场反复，朝令夕改，让全球股市处于更大的不稳定状态。但就近期而言，事情似乎正朝着正确的方向发展。这应该意味着股市的大团圆结局，如上所述，这可能会促使投资者离开比特币。
到目前为止，基准加密货币充其量也只是波动不定。截止发稿时，根据QKL123行情数据，比特币价格10130美元，24小时跌幅达到1.96%。至少目前看来，距离2.5万美元还远远不够。
原文：https://bitcoinist.com/fragile-stock-market-could-push-bitcoin-price-to-25000-max-keiser/
作者：DAVITBABAYAN
编译：Kyle 查看全部
这位只从事加密业务的风险投资公司海森堡资本(Heisenberg Capital)的创始人转而看跌股市，担心股市将集体下跌1.5万点。他进一步设想，股市崩盘可能会促使投资者将资金投入他们眼中的避险资产。他表示：
“股市显示出极度脆弱的迹象。与目前的价格相比，下跌的潜力为1.5万点。就等着吧。比特币2.5万美元，黄金3000美元。”
上述言论发表之际，全球顶级财富管理公司也对股市表示悲观。瑞银财富管理(UBS Wealth Management)建议客户减持具有风险的资产。加拿大投资管理公司Fiera Capital也表示，全球市场情绪脆弱，投资者表现出避险行为。
中美贸易关系紧张
凯瑟(Keiser)、瑞银(UBS)和费埃拉(Fiera)从美国与中国之间持续不断的贸易争端中汲取了悲观情绪。这两个超级大国最近在对彼此实施“以牙还牙的关税”后，加剧了紧张局势。上周五，美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)进一步强调了这一问题，他呼吁美国企业“开始寻找中国以外的替代选择”。特朗普的这一声明让美国股市跌去了2.6%，因为投资者将风险较高的资产换成了他们认为的避险资产，包括黄金、政府债券、日元，以及某种程度上的比特币。
但是本星期一和上周末很不一样。川普目前正在法国参加七国集团峰会，他赞扬中国为重启贸易谈判所做的努力。
美国股市随后上涨，道琼斯工业平均指数上涨169点，至25798点，涨幅0.8%。标准普尔500指数上涨0.7%，纳斯达克综合指数上涨0.9%。
中美贸易争端并不能保证会有一个美丽的结局，尤其是特朗普政府的立场反复，朝令夕改，让全球股市处于更大的不稳定状态。但就近期而言，事情似乎正朝着正确的方向发展。这应该意味着股市的大团圆结局，如上所述，这可能会促使投资者离开比特币。
到目前为止，基准加密货币充其量也只是波动不定。截止发稿时，根据QKL123行情数据，比特币价格10130美元，24小时跌幅达到1.96%。至少目前看来，距离2.5万美元还远远不够。
原文：https://bitcoinist.com/fragile-stock-market-could-push-bitcoin-price-to-25000-max-keiser/
作者：DAVITBABAYAN
编译：Kyle 查看全部
资深经济理论家马克斯•凯瑟(Max Keiser)认为，对全球股市不利的东西对比特币有利。
这位只从事加密业务的风险投资公司海森堡资本(Heisenberg Capital)的创始人转而看跌股市，担心股市将集体下跌1.5万点。他进一步设想，股市崩盘可能会促使投资者将资金投入他们眼中的避险资产。他表示：
“股市显示出极度脆弱的迹象。与目前的价格相比，下跌的潜力为1.5万点。就等着吧。比特币2.5万美元，黄金3000美元。”
上述言论发表之际，全球顶级财富管理公司也对股市表示悲观。瑞银财富管理(UBS Wealth Management)建议客户减持具有风险的资产。加拿大投资管理公司Fiera Capital也表示，全球市场情绪脆弱，投资者表现出避险行为。
中美贸易关系紧张
凯瑟(Keiser)、瑞银(UBS)和费埃拉(Fiera)从美国与中国之间持续不断的贸易争端中汲取了悲观情绪。这两个超级大国最近在对彼此实施“以牙还牙的关税”后，加剧了紧张局势。上周五，美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)进一步强调了这一问题，他呼吁美国企业“开始寻找中国以外的替代选择”。特朗普的这一声明让美国股市跌去了2.6%，因为投资者将风险较高的资产换成了他们认为的避险资产，包括黄金、政府债券、日元，以及某种程度上的比特币。
但是本星期一和上周末很不一样。川普目前正在法国参加七国集团峰会，他赞扬中国为重启贸易谈判所做的努力。
美国股市随后上涨，道琼斯工业平均指数上涨169点，至25798点，涨幅0.8%。标准普尔500指数上涨0.7%，纳斯达克综合指数上涨0.9%。
中美贸易争端并不能保证会有一个美丽的结局，尤其是特朗普政府的立场反复，朝令夕改，让全球股市处于更大的不稳定状态。但就近期而言，事情似乎正朝着正确的方向发展。这应该意味着股市的大团圆结局，如上所述，这可能会促使投资者离开比特币。
到目前为止，基准加密货币充其量也只是波动不定。截止发稿时，根据QKL123行情数据，比特币价格10130美元，24小时跌幅达到1.96%。至少目前看来，距离2.5万美元还远远不够。
原文：https://bitcoinist.com/fragile-stock-market-could-push-bitcoin-price-to-25000-max-keiser/
作者：DAVITBABAYAN
编译：Kyle
CNY破“7”，BTC大涨，是必然的因果，还是偶然的巧合？
市场 • 8btc 发表了文章 • 2019-08-05 15:39
8月5日，本该是莱特币减半的日子，LTC却被比特币抢了风头。上午，离岸、在岸人民币双双破“7”，港股大跌，金价上涨。在人们疑惑人民币为何跳水之时，比特币却在高歌猛进，一路强势拉升，日内涨幅一度接近9%。究竟是巧合，还是比特币真的成为了避险资产？
受美国加征关税威胁的影响，8月5日早间9点20分，美国对离岸人民币汇率大幅拉升，一举冲破7的关口，此后持续上涨，最高达到7.1092，目前暂报7.0804，日内涨幅达到1.5664%。
在离岸人民币暴跌破7后不久，在岸人民币随后在9点40分破7，美元对在岸人民币暂报7.0287，日内涨幅同样超过1%。
虽然中国央行前行长周小川此前表示，不必过分关注所谓整数位，“7”不见得要当作是汇率的底线，中国依然坚持以市场供求为基础的汇率决定机制，不必因整数关口而去改变汇率形成机制的原则，但在广大投资者眼中，“7”依然是一个坚持10年未破的重要关口。早上破“7”之后，这一新闻迅速占领各大财经媒体的头条。
人民币大幅贬值的同时，港股恒指低开1.63%，随后跌幅扩大至3%，逼近26000点。作为避险资产的黄金则震荡上行。国内期货沪金（上海黄金交易所延期交付Au（T+D）的一种俗称）主力价格上涨3.89%，暂报333.70元/克。国际黄金今日也小幅上涨，今日最高价报14656.2美元/盎司。
对于加密货币行业而言，今日上午的焦点无疑是比特币。随着比特币作为价值储存的定位被越来越多的人所接受，数字黄金的说法也受到更多人的认可。强烈的避险情绪似乎成为了比特币早上大幅走高的重要助推因素。BTC从今日8时开始启动，从10934USDT一路上涨，11时最高触及11624.50USDT，暂报11530.5USDT，24小时涨幅达到8.39%。有趣的是，人民币大跌，比特币大涨，USDT却没有明显波动，目前火币OTC上报价6.94，反而相对人民币呈现负溢价。
很多加密行业的从业者不约而同地将人民币破“7”和比特币大涨两张K线图贴到社交媒体上，将两件事建立直接的因果联系。
加密货币做市商B2C2在推特上表示，（对于比特币的上涨）人民币破“7”可能是最重要的宏观因素。人民币走软为全球经济带来了通缩风险。避免情绪强烈，投资者会看跌亚洲外汇市场，看涨黄金和比特币。
微博上的大V也不禁开始喊单：
“历史性时刻！人民币汇率破7！！！币圈重大利好。”
财经专栏作家肖磊在微博上晒图，并表示，比特币都能避险了……
当然，也有很多人并不认可比特币和人民币存在直接的相关性。加密货币交易员AlbertTheKing认为，BTC和CNY的长期相关性为0；（今天两个事件）同时发生=！互为因果。他贴出的图表也显示，人民币和BTC的相关性总是徘徊在0上下。
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交易员Larry也在推特上表示，现在你们都在瞎想人民币和比特币和联系了。
Primitive Ventures 创始合伙人Dovey Wan在7月初的一篇文章中表示，比特币目前还不是避险资产。她认为，比特币价格和传统金融世界里的高风险资产（如股票）或者低风险资产（如国债）均没有任何显著的相关性，不存在正相关性，更不存在负相关性，长期处在低于正负0.2的相关性区间内。
“并且相对于其他金融资产对宏观经济信号敏感，比特币长期处在一个独立的平行世界里。许多宏观经济信号都会很多炒币人士过度解读，譬如伊朗危机，里拉危机等等，反应到真实的价格曲线上可能连一个小的波动噪音都没有。比特币这种相关性的独立性，最多能成为在资产组合配置里的一种优势，而并不能成为全球范围内的避险优势。”
究竟是巧合，还是因果？相信大家也会有自己的想法。但不可否认的是，比特币正在成为全球经济中越来越重要的一环。
作者： Apatheticco 查看全部
受美国加征关税威胁的影响，8月5日早间9点20分，美国对离岸人民币汇率大幅拉升，一举冲破7的关口，此后持续上涨，最高达到7.1092，目前暂报7.0804，日内涨幅达到1.5664%。
在离岸人民币暴跌破7后不久，在岸人民币随后在9点40分破7，美元对在岸人民币暂报7.0287，日内涨幅同样超过1%。
虽然中国央行前行长周小川此前表示，不必过分关注所谓整数位，“7”不见得要当作是汇率的底线，中国依然坚持以市场供求为基础的汇率决定机制，不必因整数关口而去改变汇率形成机制的原则，但在广大投资者眼中，“7”依然是一个坚持10年未破的重要关口。早上破“7”之后，这一新闻迅速占领各大财经媒体的头条。
人民币大幅贬值的同时，港股恒指低开1.63%，随后跌幅扩大至3%，逼近26000点。作为避险资产的黄金则震荡上行。国内期货沪金（上海黄金交易所延期交付Au（T+D）的一种俗称）主力价格上涨3.89%，暂报333.70元/克。国际黄金今日也小幅上涨，今日最高价报14656.2美元/盎司。
对于加密货币行业而言，今日上午的焦点无疑是比特币。随着比特币作为价值储存的定位被越来越多的人所接受，数字黄金的说法也受到更多人的认可。强烈的避险情绪似乎成为了比特币早上大幅走高的重要助推因素。BTC从今日8时开始启动，从10934USDT一路上涨，11时最高触及11624.50USDT，暂报11530.5USDT，24小时涨幅达到8.39%。有趣的是，人民币大跌，比特币大涨，USDT却没有明显波动，目前火币OTC上报价6.94，反而相对人民币呈现负溢价。
很多加密行业的从业者不约而同地将人民币破“7”和比特币大涨两张K线图贴到社交媒体上，将两件事建立直接的因果联系。
加密货币做市商B2C2在推特上表示，（对于比特币的上涨）人民币破“7”可能是最重要的宏观因素。人民币走软为全球经济带来了通缩风险。避免情绪强烈，投资者会看跌亚洲外汇市场，看涨黄金和比特币。
微博上的大V也不禁开始喊单：
“历史性时刻！人民币汇率破7！！！币圈重大利好。”
财经专栏作家肖磊在微博上晒图，并表示，比特币都能避险了……
当然，也有很多人并不认可比特币和人民币存在直接的相关性。加密货币交易员AlbertTheKing认为，BTC和CNY的长期相关性为0；（今天两个事件）同时发生=！互为因果。他贴出的图表也显示，人民币和BTC的相关性总是徘徊在0上下。
005xPsz4gy1g5okf7lj6nj31kw0rldhy
交易员Larry也在推特上表示，现在你们都在瞎想人民币和比特币和联系了。
Primitive Ventures 创始合伙人Dovey Wan在7月初的一篇文章中表示，比特币目前还不是避险资产。她认为，比特币价格和传统金融世界里的高风险资产（如股票）或者低风险资产（如国债）均没有任何显著的相关性，不存在正相关性，更不存在负相关性，长期处在低于正负0.2的相关性区间内。
“并且相对于其他金融资产对宏观经济信号敏感，比特币长期处在一个独立的平行世界里。许多宏观经济信号都会很多炒币人士过度解读，譬如伊朗危机，里拉危机等等，反应到真实的价格曲线上可能连一个小的波动噪音都没有。比特币这种相关性的独立性，最多能成为在资产组合配置里的一种优势，而并不能成为全球范围内的避险优势。”
究竟是巧合，还是因果？相信大家也会有自己的想法。但不可否认的是，比特币正在成为全球经济中越来越重要的一环。
作者： Apatheticco 查看全部
8月5日，本该是莱特币减半的日子，LTC却被比特币抢了风头。上午，离岸、在岸人民币双双破“7”，港股大跌，金价上涨。在人们疑惑人民币为何跳水之时，比特币却在高歌猛进，一路强势拉升，日内涨幅一度接近9%。究竟是巧合，还是比特币真的成为了避险资产？
受美国加征关税威胁的影响，8月5日早间9点20分，美国对离岸人民币汇率大幅拉升，一举冲破7的关口，此后持续上涨，最高达到7.1092，目前暂报7.0804，日内涨幅达到1.5664%。
在离岸人民币暴跌破7后不久，在岸人民币随后在9点40分破7，美元对在岸人民币暂报7.0287，日内涨幅同样超过1%。
虽然中国央行前行长周小川此前表示，不必过分关注所谓整数位，“7”不见得要当作是汇率的底线，中国依然坚持以市场供求为基础的汇率决定机制，不必因整数关口而去改变汇率形成机制的原则，但在广大投资者眼中，“7”依然是一个坚持10年未破的重要关口。早上破“7”之后，这一新闻迅速占领各大财经媒体的头条。
人民币大幅贬值的同时，港股恒指低开1.63%，随后跌幅扩大至3%，逼近26000点。作为避险资产的黄金则震荡上行。国内期货沪金（上海黄金交易所延期交付Au（T+D）的一种俗称）主力价格上涨3.89%，暂报333.70元/克。国际黄金今日也小幅上涨，今日最高价报14656.2美元/盎司。
对于加密货币行业而言，今日上午的焦点无疑是比特币。随着比特币作为价值储存的定位被越来越多的人所接受，数字黄金的说法也受到更多人的认可。强烈的避险情绪似乎成为了比特币早上大幅走高的重要助推因素。BTC从今日8时开始启动，从10934USDT一路上涨，11时最高触及11624.50USDT，暂报11530.5USDT，24小时涨幅达到8.39%。有趣的是，人民币大跌，比特币大涨，USDT却没有明显波动，目前火币OTC上报价6.94，反而相对人民币呈现负溢价。
很多加密行业的从业者不约而同地将人民币破“7”和比特币大涨两张K线图贴到社交媒体上，将两件事建立直接的因果联系。
加密货币做市商B2C2在推特上表示，（对于比特币的上涨）人民币破“7”可能是最重要的宏观因素。人民币走软为全球经济带来了通缩风险。避免情绪强烈，投资者会看跌亚洲外汇市场，看涨黄金和比特币。
微博上的大V也不禁开始喊单：
“历史性时刻！人民币汇率破7！！！币圈重大利好。”
财经专栏作家肖磊在微博上晒图，并表示，比特币都能避险了……
当然，也有很多人并不认可比特币和人民币存在直接的相关性。加密货币交易员AlbertTheKing认为，BTC和CNY的长期相关性为0；（今天两个事件）同时发生=！互为因果。他贴出的图表也显示，人民币和BTC的相关性总是徘徊在0上下。
005xPsz4gy1g5okf7lj6nj31kw0rldhy
交易员Larry也在推特上表示，现在你们都在瞎想人民币和比特币和联系了。
Primitive Ventures 创始合伙人Dovey Wan在7月初的一篇文章中表示，比特币目前还不是避险资产。她认为，比特币价格和传统金融世界里的高风险资产（如股票）或者低风险资产（如国债）均没有任何显著的相关性，不存在正相关性，更不存在负相关性，长期处在低于正负0.2的相关性区间内。
“并且相对于其他金融资产对宏观经济信号敏感，比特币长期处在一个独立的平行世界里。许多宏观经济信号都会很多炒币人士过度解读，譬如伊朗危机，里拉危机等等，反应到真实的价格曲线上可能连一个小的波动噪音都没有。比特币这种相关性的独立性，最多能成为在资产组合配置里的一种优势，而并不能成为全球范围内的避险优势。”
究竟是巧合，还是因果？相信大家也会有自己的想法。但不可否认的是，比特币正在成为全球经济中越来越重要的一环。
作者： Apatheticco
人民币“破七”，莱特币减半，比特币这周要跨过15000美元了？
市场 • 8btc 发表了文章 • 2019-08-05 12:24
(图片来源：Pixabay)
北京时间8月5日，美元对人民币汇率“破七”，市场避险情绪上涨，而比特币涨破11000美元，涨幅超过6%，创8月份新高。与此同时，莱特币今日18点左右将正式“减半”。分析认为比特币将在本周跨过15000美元关口。
Max Keiser是前华尔街交易员，加密货币分析师，也是RT节目Keiser Report的主持人。他说，他相信比特币本周将突破1.5万美元。
在8月3日发布的推特上，Keiser表示，他“感觉到比特币本周将突破1.5万美元”。他进一步表示，人们对中央政府、中央银行和中心化法定货币的信心处于几十年来的最低水平。他指出:
“我有信心。所以我又烧了1万美元来买币。相关性并不等于因果关系，但只要我烧了几千美元，BTC的价格就会大幅上涨。”
看涨预测
Keiser的预测似乎与数字资产研究公司Delphi Digital最近发布的一份报告相符。根据该报告，宏观经济形势正在创造引发比特币价格上涨的“完美风暴”。
这份报告说:
“首先，可以说是最重要的一点是，全球央行的情绪发生了急剧转变，转向更为温和的货币政策。美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行和其他许多机构正在为市场参与者准备更多的降息和额外刺激措施，以保持当前的经济扩张势头。”
正如今年6月报道的那样，当比特币价格突破1.1万美元时，Keiser带头对比特币反对者进行了反击，主要针对的是黄金爱好者。此前有几名投资者声称，尽管比特币表现出色，但比特币仍不如黄金。
同月，他还对比特币的算力创下历史新高发表了评论，称算力是一个很好的价格走势指标。
根据QKL123行情数据显示，截止发稿时，比特币已经突破11500美元，24小时涨幅达到6.7%。
原文：https://cointelegraph.com/news/keiser-bitcoin-could-cross-15-000-this-week-no-trust-in-centralization
作者：Adrian Zmudzinski
编译：Kyle 查看全部
北京时间8月5日，美元对人民币汇率“破七”，市场避险情绪上涨，而比特币涨破11000美元，涨幅超过6%，创8月份新高。与此同时，莱特币今日18点左右将正式“减半”。分析认为比特币将在本周跨过15000美元关口。
Max Keiser是前华尔街交易员，加密货币分析师，也是RT节目Keiser Report的主持人。他说，他相信比特币本周将突破1.5万美元。
在8月3日发布的推特上，Keiser表示，他“感觉到比特币本周将突破1.5万美元”。他进一步表示，人们对中央政府、中央银行和中心化法定货币的信心处于几十年来的最低水平。他指出:
“我有信心。所以我又烧了1万美元来买币。相关性并不等于因果关系，但只要我烧了几千美元，BTC的价格就会大幅上涨。”
看涨预测
Keiser的预测似乎与数字资产研究公司Delphi Digital最近发布的一份报告相符。根据该报告，宏观经济形势正在创造引发比特币价格上涨的“完美风暴”。
这份报告说:
“首先，可以说是最重要的一点是，全球央行的情绪发生了急剧转变，转向更为温和的货币政策。美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行和其他许多机构正在为市场参与者准备更多的降息和额外刺激措施，以保持当前的经济扩张势头。”
正如今年6月报道的那样，当比特币价格突破1.1万美元时，Keiser带头对比特币反对者进行了反击，主要针对的是黄金爱好者。此前有几名投资者声称，尽管比特币表现出色，但比特币仍不如黄金。
同月，他还对比特币的算力创下历史新高发表了评论，称算力是一个很好的价格走势指标。
根据QKL123行情数据显示，截止发稿时，比特币已经突破11500美元，24小时涨幅达到6.7%。
原文：https://cointelegraph.com/news/keiser-bitcoin-could-cross-15-000-this-week-no-trust-in-centralization
作者：Adrian Zmudzinski
编译：Kyle 查看全部
(图片来源：Pixabay)
北京时间8月5日，美元对人民币汇率“破七”，市场避险情绪上涨，而比特币涨破11000美元，涨幅超过6%，创8月份新高。与此同时，莱特币今日18点左右将正式“减半”。分析认为比特币将在本周跨过15000美元关口。
Max Keiser是前华尔街交易员，加密货币分析师，也是RT节目Keiser Report的主持人。他说，他相信比特币本周将突破1.5万美元。
在8月3日发布的推特上，Keiser表示，他“感觉到比特币本周将突破1.5万美元”。他进一步表示，人们对中央政府、中央银行和中心化法定货币的信心处于几十年来的最低水平。他指出:
“我有信心。所以我又烧了1万美元来买币。相关性并不等于因果关系，但只要我烧了几千美元，BTC的价格就会大幅上涨。”
看涨预测
Keiser的预测似乎与数字资产研究公司Delphi Digital最近发布的一份报告相符。根据该报告，宏观经济形势正在创造引发比特币价格上涨的“完美风暴”。
这份报告说:
“首先，可以说是最重要的一点是，全球央行的情绪发生了急剧转变，转向更为温和的货币政策。美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行和其他许多机构正在为市场参与者准备更多的降息和额外刺激措施，以保持当前的经济扩张势头。”
正如今年6月报道的那样，当比特币价格突破1.1万美元时，Keiser带头对比特币反对者进行了反击，主要针对的是黄金爱好者。此前有几名投资者声称，尽管比特币表现出色，但比特币仍不如黄金。
同月，他还对比特币的算力创下历史新高发表了评论，称算力是一个很好的价格走势指标。
根据QKL123行情数据显示，截止发稿时，比特币已经突破11500美元，24小时涨幅达到6.7%。
原文：https://cointelegraph.com/news/keiser-bitcoin-could-cross-15-000-this-week-no-trust-in-centralization
作者：Adrian Zmudzinski
编译：Kyle
焦点分析 | 数字货币提前走出寒冬，但这未必是好消息
观点 • leeks 发表了文章 • 2019-06-03 10:33
从今年年初至今，全球数字货币市值已经上涨了一倍多。数据来源：Coinmarketcap
避险情绪推动数字货币加速走入上行。
进入5月份后，比特币和其他加密数字货币的价格上涨堪称气势如虹。
比特币交易所Coindesk的数据显示，从5月1日到5月30日，比特币的价格上涨了65%，排名第二的以太币和排名第三的莱特币分别上涨了68%和56%。
实际上，包括比特币在内的数字加密货币上涨行情从年初就已经开始。全球加密货币市值从年初的1257亿美元一路上涨到目前的2803亿美元。这其中，比特币作为全球最大的数字货币，其市值达到1549亿美元。
这波上涨行情普遍被数字货币投资者们认为，从2018年年初开始的“数字货币寒冬”已经过去。
比特币为主的数字货币曾经在2017年经过一轮疯狂的上涨。比特币价格最高一度接近2万美元，制造了资产泡沫。随后泡沫破裂，在整个2018年，比特币的价格一直处于下滑中。到2019年年初，比特币价格降至3100美元左右。
数字货币成为避险资产工具，是引发本轮上涨行情的原因之一。但这种上涨未必是一件好事。“避险”可能意味着全球整体经济动荡，投资者资产保值和增值遇上麻烦；在另一方面，数字货币本身的风险也比较大，成为避险工具后有可能给投资者带来更多风险。
涨价的必然和偶然
稀缺是引发所有物品价格上涨的必然原因。
2009年，神秘的中本聪创建比特币，将其数量设定为2100万个。矿工们用矿机进行计算“挖出”区块后，会获得一定数额的比特币奖励。10年来，成千上万台矿机不停运转，总共获得了超过1771万个比特币奖励。
奖励数量并非永久不变。按照中本聪事先的设定，大约每挖出21万个区块，对矿工奖励的比特币数额减半。2013年和2017年，比特币的奖励数量已经两次减半。下一次减半预计在2021年到来。
这就是说，未来可交易的比特币不仅数量已不多，而且被“挖出”的速度也会减缓。于是，比特币的交易价格，也随着两次奖励数量的减半而出现上，并吸引了大量资金入场。
从历史记录来看，2013年比特币价格出现了第一次大幅上涨。当年9月比特币价格从100多美元猛涨至将近1000美元，在随后的两年中出现价格腰斩，直到2016年才进入上升轨道。第二次大幅上涨发生在2017年，比特币价格上升到当年年底近两万美元，然后在2018年价格再度腰斩。
“本次比特币价格再次上升，有必然的因素。这就是它的价格的周期性。”某数字货币和区块链研究网站创始人张晓晨对36氪说。
但稀缺并不总是数字货币上涨的全部原因。
投资分析师们普遍预测，下一轮比特币价格的行情来临在2020年-2023年之间。例如，研究机构链得得就在2018年年底的预测中认为，本轮数字货币的下行周期要延续到2020年5月之后。2019年春天的这轮涨幅，让人感到有点意外。
一部分原因是在5月之前，比特币的价格已经走上上行通道。在1月到4月间，比特币价格涨幅为37.6%，为投资者提供了预期空间。
更主要的原因，如CNBC在5月30日的一篇报道中说，大国之间的贸易摩擦出乎意料的升级，以及人民币在5月短时间内的迅速贬值，使避险资金选择转向投资比特币及其他数字货币。
张晓晨认为，这些来自外部的、偶然性的因素，使数字货币价格进入了快速上涨的轨道。
新的避险工具？
推动本轮数字货币快速上涨的这些偶然因素，对全球经济大环境而言，并不是什么好消息。
贸易摩擦可能会导致2019年全球经济增速大幅放缓。5月22日，经合组织宣布第二次下调对今年全球经济增长预期至3.2%。最早的预期为3.5%。
在过去的一个月中，受贸易摩擦等各种因素影响，美股道琼斯、标普和纳斯达克指数分别下跌了5.5%、5.6%和6.6%。但通常作为传统避险资产的黄金价格几乎没有发生变动。这是因为美联储无降息计划，美元没有产生通胀预期，黄金的保值功能无从发挥。
股市的下跌仍让市场避险情绪大增。充满变数的情况下，选择什么投资工具，才能确保资产保值和增值？
“如果对主流经济的保值需求不能被主流经济满足，通过数字货币对资产进行保值这件事情才会有深刻需求。”张晓晨说。
数字货币的去中心化特征，使其摆脱了以央行主导的法定货币发行体系，不受法币发行和汇率变化影响，理论上不存在通货膨胀、汇率损失，同时交易费用低廉，可以快速跨国交易，适用于避险资产。
于是各个媒体上就出现了“央行屯黄金，江湖屯比特币”这一说法。
《纽约时报》在今年2月份的一篇报道中提到了一位委内瑞拉比特币用户的经历，可以作为参照。在委内瑞拉法定货币玻利瓦尔每天贬值3.5%的情况下，此人通过在美国的比特币交易所定期售出自己持有的比特币，换取必要的玻利瓦尔维持生活。整个交易过程大约持续10分钟。如果持有黄金的话，兑换玻利瓦尔的过程既麻烦又不安全，还得交手续费。
数字货币的投资者们，大部分可能不会到以此维持基本生活的程度。但是作为一种保值投资选择，数字货币的角色与黄金大体相当，但是数字货币交易起来更加方便，交易成本更低。
福布斯杂志在近日的一篇报道中说，位于伦敦干草市场附近的一家比特币交易中心最近出现过一位客户，希望从该中心购买全球25%的比特币——大约价值380亿美元。
虽然交易中心不可能提供如此多的比特币供交易，但旺盛的购买需求自然会大幅推高比特币的价格。
新变化，旧风险
数字货币价格上涨，对于其投资者来说还有另外一层危险的含义：数字本身也是有风险的，而且它的风险很难预测。
大多数数字货币没有锚定法币或者黄金等资产，刨除掉“挖矿”成本后，其价格主要取决于交易数量、频率和进场资金。由于缺乏监管，交易所违规和发币方坐庄操纵价格的情况并不少见。这导致它的价格经常大涨大落。截至本文发稿，比特币的价格从24小时前的8736美元下跌到了8308美元，跌幅达到4.9%。这个跌幅跟美股指数一个月的跌幅也相差不远。
其次是数字货币的交易所以及钱包本身的安全堪忧。日本的比特币交易所Mt. Gox在2014年被黑客攻破，被窃走相当于4.5亿美元的比特币，直接将比特币打入为期至少两年的熊市。从诞生至今，大约有300万到400万个比特币因为被窃、密钥丢失或者其他原因没有进入流通。它们的数量太大，为比特币交易定价带来了不确定性。
张晓晨认为：“除了安全和涨幅，对数字货币最大的风险是政策和法律的风险。”各个国家和地区对于数字货币的监管政策还处在变化的过程中。美国的证券交易委员会（SEC）从2018年至今，数次推迟表决设立基于数字货币的交易所交易基金（ETF），这限制了数字货币衍生品交易的发展。
更重要的是，随着数字货币属性的演进和改变，很多国家的监管政策还会出现改变。这又是另一重不确定性。
"如果仅仅为了（资产）多样化配置，你不妨持有一点数字货币。”纽约大学研究数字货币的经济学家David Yermack在2017年对媒体说。他随后补充道：“如果你不了解它，那就算不上安全。”
或许这就是数字货币作为避险工具的价值所在：风险控制需要多元化，数字货币是选择之一，但既不是必然选择，也不是全部选择。
原创文章，作者：吴梦启
来源：36氪 查看全部
避险情绪推动数字货币加速走入上行。
进入5月份后，比特币和其他加密数字货币的价格上涨堪称气势如虹。
比特币交易所Coindesk的数据显示，从5月1日到5月30日，比特币的价格上涨了65%，排名第二的以太币和排名第三的莱特币分别上涨了68%和56%。
实际上，包括比特币在内的数字加密货币上涨行情从年初就已经开始。全球加密货币市值从年初的1257亿美元一路上涨到目前的2803亿美元。这其中，比特币作为全球最大的数字货币，其市值达到1549亿美元。
这波上涨行情普遍被数字货币投资者们认为，从2018年年初开始的“数字货币寒冬”已经过去。
比特币为主的数字货币曾经在2017年经过一轮疯狂的上涨。比特币价格最高一度接近2万美元，制造了资产泡沫。随后泡沫破裂，在整个2018年，比特币的价格一直处于下滑中。到2019年年初，比特币价格降至3100美元左右。
数字货币成为避险资产工具，是引发本轮上涨行情的原因之一。但这种上涨未必是一件好事。“避险”可能意味着全球整体经济动荡，投资者资产保值和增值遇上麻烦；在另一方面，数字货币本身的风险也比较大，成为避险工具后有可能给投资者带来更多风险。
涨价的必然和偶然
稀缺是引发所有物品价格上涨的必然原因。
2009年，神秘的中本聪创建比特币，将其数量设定为2100万个。矿工们用矿机进行计算“挖出”区块后，会获得一定数额的比特币奖励。10年来，成千上万台矿机不停运转，总共获得了超过1771万个比特币奖励。
奖励数量并非永久不变。按照中本聪事先的设定，大约每挖出21万个区块，对矿工奖励的比特币数额减半。2013年和2017年，比特币的奖励数量已经两次减半。下一次减半预计在2021年到来。
这就是说，未来可交易的比特币不仅数量已不多，而且被“挖出”的速度也会减缓。于是，比特币的交易价格，也随着两次奖励数量的减半而出现上，并吸引了大量资金入场。
从历史记录来看，2013年比特币价格出现了第一次大幅上涨。当年9月比特币价格从100多美元猛涨至将近1000美元，在随后的两年中出现价格腰斩，直到2016年才进入上升轨道。第二次大幅上涨发生在2017年，比特币价格上升到当年年底近两万美元，然后在2018年价格再度腰斩。
“本次比特币价格再次上升，有必然的因素。这就是它的价格的周期性。”某数字货币和区块链研究网站创始人张晓晨对36氪说。
但稀缺并不总是数字货币上涨的全部原因。
投资分析师们普遍预测，下一轮比特币价格的行情来临在2020年-2023年之间。例如，研究机构链得得就在2018年年底的预测中认为，本轮数字货币的下行周期要延续到2020年5月之后。2019年春天的这轮涨幅，让人感到有点意外。
一部分原因是在5月之前，比特币的价格已经走上上行通道。在1月到4月间，比特币价格涨幅为37.6%，为投资者提供了预期空间。
更主要的原因，如CNBC在5月30日的一篇报道中说，大国之间的贸易摩擦出乎意料的升级，以及人民币在5月短时间内的迅速贬值，使避险资金选择转向投资比特币及其他数字货币。
张晓晨认为，这些来自外部的、偶然性的因素，使数字货币价格进入了快速上涨的轨道。
新的避险工具？
推动本轮数字货币快速上涨的这些偶然因素，对全球经济大环境而言，并不是什么好消息。
贸易摩擦可能会导致2019年全球经济增速大幅放缓。5月22日，经合组织宣布第二次下调对今年全球经济增长预期至3.2%。最早的预期为3.5%。
在过去的一个月中，受贸易摩擦等各种因素影响，美股道琼斯、标普和纳斯达克指数分别下跌了5.5%、5.6%和6.6%。但通常作为传统避险资产的黄金价格几乎没有发生变动。这是因为美联储无降息计划，美元没有产生通胀预期，黄金的保值功能无从发挥。
股市的下跌仍让市场避险情绪大增。充满变数的情况下，选择什么投资工具，才能确保资产保值和增值？
“如果对主流经济的保值需求不能被主流经济满足，通过数字货币对资产进行保值这件事情才会有深刻需求。”张晓晨说。
数字货币的去中心化特征，使其摆脱了以央行主导的法定货币发行体系，不受法币发行和汇率变化影响，理论上不存在通货膨胀、汇率损失，同时交易费用低廉，可以快速跨国交易，适用于避险资产。
于是各个媒体上就出现了“央行屯黄金，江湖屯比特币”这一说法。
《纽约时报》在今年2月份的一篇报道中提到了一位委内瑞拉比特币用户的经历，可以作为参照。在委内瑞拉法定货币玻利瓦尔每天贬值3.5%的情况下，此人通过在美国的比特币交易所定期售出自己持有的比特币，换取必要的玻利瓦尔维持生活。整个交易过程大约持续10分钟。如果持有黄金的话，兑换玻利瓦尔的过程既麻烦又不安全，还得交手续费。
数字货币的投资者们，大部分可能不会到以此维持基本生活的程度。但是作为一种保值投资选择，数字货币的角色与黄金大体相当，但是数字货币交易起来更加方便，交易成本更低。
福布斯杂志在近日的一篇报道中说，位于伦敦干草市场附近的一家比特币交易中心最近出现过一位客户，希望从该中心购买全球25%的比特币——大约价值380亿美元。
虽然交易中心不可能提供如此多的比特币供交易，但旺盛的购买需求自然会大幅推高比特币的价格。
新变化，旧风险
数字货币价格上涨，对于其投资者来说还有另外一层危险的含义：数字本身也是有风险的，而且它的风险很难预测。
大多数数字货币没有锚定法币或者黄金等资产，刨除掉“挖矿”成本后，其价格主要取决于交易数量、频率和进场资金。由于缺乏监管，交易所违规和发币方坐庄操纵价格的情况并不少见。这导致它的价格经常大涨大落。截至本文发稿，比特币的价格从24小时前的8736美元下跌到了8308美元，跌幅达到4.9%。这个跌幅跟美股指数一个月的跌幅也相差不远。
其次是数字货币的交易所以及钱包本身的安全堪忧。日本的比特币交易所Mt. Gox在2014年被黑客攻破，被窃走相当于4.5亿美元的比特币，直接将比特币打入为期至少两年的熊市。从诞生至今，大约有300万到400万个比特币因为被窃、密钥丢失或者其他原因没有进入流通。它们的数量太大，为比特币交易定价带来了不确定性。
张晓晨认为：“除了安全和涨幅，对数字货币最大的风险是政策和法律的风险。”各个国家和地区对于数字货币的监管政策还处在变化的过程中。美国的证券交易委员会（SEC）从2018年至今，数次推迟表决设立基于数字货币的交易所交易基金（ETF），这限制了数字货币衍生品交易的发展。
更重要的是，随着数字货币属性的演进和改变，很多国家的监管政策还会出现改变。这又是另一重不确定性。
"如果仅仅为了（资产）多样化配置，你不妨持有一点数字货币。”纽约大学研究数字货币的经济学家David Yermack在2017年对媒体说。他随后补充道：“如果你不了解它，那就算不上安全。”
或许这就是数字货币作为避险工具的价值所在：风险控制需要多元化，数字货币是选择之一，但既不是必然选择，也不是全部选择。
原创文章，作者：吴梦启
来源：36氪 查看全部
从今年年初至今，全球数字货币市值已经上涨了一倍多。数据来源：Coinmarketcap
避险情绪推动数字货币加速走入上行。
进入5月份后，比特币和其他加密数字货币的价格上涨堪称气势如虹。
比特币交易所Coindesk的数据显示，从5月1日到5月30日，比特币的价格上涨了65%，排名第二的以太币和排名第三的莱特币分别上涨了68%和56%。
实际上，包括比特币在内的数字加密货币上涨行情从年初就已经开始。全球加密货币市值从年初的1257亿美元一路上涨到目前的2803亿美元。这其中，比特币作为全球最大的数字货币，其市值达到1549亿美元。
这波上涨行情普遍被数字货币投资者们认为，从2018年年初开始的“数字货币寒冬”已经过去。
比特币为主的数字货币曾经在2017年经过一轮疯狂的上涨。比特币价格最高一度接近2万美元，制造了资产泡沫。随后泡沫破裂，在整个2018年，比特币的价格一直处于下滑中。到2019年年初，比特币价格降至3100美元左右。
数字货币成为避险资产工具，是引发本轮上涨行情的原因之一。但这种上涨未必是一件好事。“避险”可能意味着全球整体经济动荡，投资者资产保值和增值遇上麻烦；在另一方面，数字货币本身的风险也比较大，成为避险工具后有可能给投资者带来更多风险。
涨价的必然和偶然
稀缺是引发所有物品价格上涨的必然原因。
2009年，神秘的中本聪创建比特币，将其数量设定为2100万个。矿工们用矿机进行计算“挖出”区块后，会获得一定数额的比特币奖励。10年来，成千上万台矿机不停运转，总共获得了超过1771万个比特币奖励。
奖励数量并非永久不变。按照中本聪事先的设定，大约每挖出21万个区块，对矿工奖励的比特币数额减半。2013年和2017年，比特币的奖励数量已经两次减半。下一次减半预计在2021年到来。
这就是说，未来可交易的比特币不仅数量已不多，而且被“挖出”的速度也会减缓。于是，比特币的交易价格，也随着两次奖励数量的减半而出现上，并吸引了大量资金入场。
从历史记录来看，2013年比特币价格出现了第一次大幅上涨。当年9月比特币价格从100多美元猛涨至将近1000美元，在随后的两年中出现价格腰斩，直到2016年才进入上升轨道。第二次大幅上涨发生在2017年，比特币价格上升到当年年底近两万美元，然后在2018年价格再度腰斩。
“本次比特币价格再次上升，有必然的因素。这就是它的价格的周期性。”某数字货币和区块链研究网站创始人张晓晨对36氪说。
但稀缺并不总是数字货币上涨的全部原因。
投资分析师们普遍预测，下一轮比特币价格的行情来临在2020年-2023年之间。例如，研究机构链得得就在2018年年底的预测中认为，本轮数字货币的下行周期要延续到2020年5月之后。2019年春天的这轮涨幅，让人感到有点意外。
一部分原因是在5月之前，比特币的价格已经走上上行通道。在1月到4月间，比特币价格涨幅为37.6%，为投资者提供了预期空间。
更主要的原因，如CNBC在5月30日的一篇报道中说，大国之间的贸易摩擦出乎意料的升级，以及人民币在5月短时间内的迅速贬值，使避险资金选择转向投资比特币及其他数字货币。
张晓晨认为，这些来自外部的、偶然性的因素，使数字货币价格进入了快速上涨的轨道。
新的避险工具？
推动本轮数字货币快速上涨的这些偶然因素，对全球经济大环境而言，并不是什么好消息。
贸易摩擦可能会导致2019年全球经济增速大幅放缓。5月22日，经合组织宣布第二次下调对今年全球经济增长预期至3.2%。最早的预期为3.5%。
在过去的一个月中，受贸易摩擦等各种因素影响，美股道琼斯、标普和纳斯达克指数分别下跌了5.5%、5.6%和6.6%。但通常作为传统避险资产的黄金价格几乎没有发生变动。这是因为美联储无降息计划，美元没有产生通胀预期，黄金的保值功能无从发挥。
股市的下跌仍让市场避险情绪大增。充满变数的情况下，选择什么投资工具，才能确保资产保值和增值？
“如果对主流经济的保值需求不能被主流经济满足，通过数字货币对资产进行保值这件事情才会有深刻需求。”张晓晨说。
数字货币的去中心化特征，使其摆脱了以央行主导的法定货币发行体系，不受法币发行和汇率变化影响，理论上不存在通货膨胀、汇率损失，同时交易费用低廉，可以快速跨国交易，适用于避险资产。
于是各个媒体上就出现了“央行屯黄金，江湖屯比特币”这一说法。
《纽约时报》在今年2月份的一篇报道中提到了一位委内瑞拉比特币用户的经历，可以作为参照。在委内瑞拉法定货币玻利瓦尔每天贬值3.5%的情况下，此人通过在美国的比特币交易所定期售出自己持有的比特币，换取必要的玻利瓦尔维持生活。整个交易过程大约持续10分钟。如果持有黄金的话，兑换玻利瓦尔的过程既麻烦又不安全，还得交手续费。
数字货币的投资者们，大部分可能不会到以此维持基本生活的程度。但是作为一种保值投资选择，数字货币的角色与黄金大体相当，但是数字货币交易起来更加方便，交易成本更低。
福布斯杂志在近日的一篇报道中说，位于伦敦干草市场附近的一家比特币交易中心最近出现过一位客户，希望从该中心购买全球25%的比特币——大约价值380亿美元。
虽然交易中心不可能提供如此多的比特币供交易，但旺盛的购买需求自然会大幅推高比特币的价格。
新变化，旧风险
数字货币价格上涨，对于其投资者来说还有另外一层危险的含义：数字本身也是有风险的，而且它的风险很难预测。
大多数数字货币没有锚定法币或者黄金等资产，刨除掉“挖矿”成本后，其价格主要取决于交易数量、频率和进场资金。由于缺乏监管，交易所违规和发币方坐庄操纵价格的情况并不少见。这导致它的价格经常大涨大落。截至本文发稿，比特币的价格从24小时前的8736美元下跌到了8308美元，跌幅达到4.9%。这个跌幅跟美股指数一个月的跌幅也相差不远。
其次是数字货币的交易所以及钱包本身的安全堪忧。日本的比特币交易所Mt. Gox在2014年被黑客攻破，被窃走相当于4.5亿美元的比特币，直接将比特币打入为期至少两年的熊市。从诞生至今，大约有300万到400万个比特币因为被窃、密钥丢失或者其他原因没有进入流通。它们的数量太大，为比特币交易定价带来了不确定性。
张晓晨认为：“除了安全和涨幅，对数字货币最大的风险是政策和法律的风险。”各个国家和地区对于数字货币的监管政策还处在变化的过程中。美国的证券交易委员会（SEC）从2018年至今，数次推迟表决设立基于数字货币的交易所交易基金（ETF），这限制了数字货币衍生品交易的发展。
更重要的是，随着数字货币属性的演进和改变，很多国家的监管政策还会出现改变。这又是另一重不确定性。
"如果仅仅为了（资产）多样化配置，你不妨持有一点数字货币。”纽约大学研究数字货币的经济学家David Yermack在2017年对媒体说。他随后补充道：“如果你不了解它，那就算不上安全。”
或许这就是数字货币作为避险工具的价值所在：风险控制需要多元化，数字货币是选择之一，但既不是必然选择，也不是全部选择。
原创文章，作者：吴梦启
来源：36氪
