本周加密货币行业最重要的事件是纽约总检察长办公室（NYAG）与 Bitfinex 和 Tether 的对垒，该案件的听证会将于 7 月 29 日召开，此案的结果将对整个数字加密货币行业产生重大影响。

这个案件起源于今年 4 月底，NYAG 控告 Bitfinex 和 Tether 涉嫌多项重大违规。消息发布后，Tether 不得不对外承认没有足够的美元储备，USDT 不再维持于美元价格 1：1 锚定。市场上对于 Bitfinex 和 Tether 通过 USDT 的发行操纵比特币价格的讨论由来已久，本篇文章结合历史事件对 USDT 的发行机制、交易量分布、溢价水平以及其他市场决定因素进行分析，发现了 USDT 整体发行量与中国市场需求的紧密关系，并对比特币价格被 USDT 的发行所操纵这个论调表达了不同看法。

一个更透明和符合监管要求的稳定币是有利于加密货币行业长期最佳利益的，但短期我们需要关注此次听证会对于这个仍然非常依赖于 USDT 给予流动性的市场可能会造成的波动和影响。


纽约州检方起诉导致 USDT 暴雷？


Bitfinex 和 Tether 的听证会将于 7 月 29 日（北京时间本周二）召开，在上周进行的该案件的举证会议中，Bitfinex 驳斥了纽约总检察长办公室（NYAG）的指控（1），主要说明了 Bitfinex 和 Tether 不与任何纽约参与者交易，被调查者的交易对手方——也就是实际上与受访者进行交易的对手均是外国实体；USDT 赎回从未成为问题；Bitfinex 已竭尽全力排除美国用户并不对美国及纽约用户进行推广；LEO 的发行也不涉及美国用户。

而在 4 月底，纽约州检方将 Tether 及其母公司 iFinex 以及 Bitfinex 告上法庭，控告二者涉嫌多项重大违规，并进一步推测 Tether 涉嫌挪用 8.5 亿美元的 USDT 准备金帮 Bitfinex 补足亏空。Tether 总法律顾问承认：约有 26% USDT 没有法币储备支持，Tether 承认不再维持 1:1 的锚定资产（2）。

为了解决 8.5 亿美元亏损的问题，Bitfinex 在 5 月 10 日通过 IEO 发行 LEO 平台币融资 10 亿美元，募集的 USDT 填补 8.5 亿亏损。5 月 16 日 Bitfinex 在对阵 NYAG 的诉讼中获得了暂时的胜利，法院允许 Bitfinex 继续其正常业务。而早在 3 月 11 日，Bitfinex 就已上线了 USDt/USD 交易对，即承认打破 USDT 与 USD1：1 的刚性兑换关系。

而另一次对于 Tether 较大的信任危机发生在去年。去年 10 月初，有关 Bitfinex 和 Tether 存在重大问题的猜测即客户提款出现问题的传言愈演愈烈，客户和公众对其公司的偿付能力提出质疑。10 月 12 日，Bitfinex 交易所的比特币价格开始出现溢价，与此同时 USDT 的其他交易对也开始出现溢价情况。市场开始对 USDT 和 Bitfinex 正在与全球市场脱节的现象表示担忧。

10 月 15 日彭博社发文称「若政府开始调查 Tether 的不法行为，USDT 将很快失去价值」。10 月 15 日当天，由于交易者将手中的 USDT 大量买入比特币，使后者价格于午后 13 点开始，在一个半小时内从 6300 美元暴涨到 7200 美元以上，而 USDT 的价格最低则跌至 0.86 美元。之后 USDT 在经历了两个多月的持续负溢价后，最终于十二月中旬回到与 USD 1：1 左右的汇率。而彭博社也在这个时间发布了一篇文章「确认市场上的每一枚 USDT 实际上都是有一美元储备的」（3）。





图 1：Tether 2018 年信任危机 & 2019 年被 NYAG 起诉时间轴
上：USDT/USD 在 Kraken 交易所的汇率——蓝；
下：Bitfinex/Bitstmap/Bittrex 比特币交易价格与 Coinbase 价格溢价百分比——绿/粉/浅蓝


除了 NYAG 推测 Tether 涉嫌挪用 USDT 准备金帮 Bitfinex 补足亏空以外，市场对于比特币价格是否被 USDT 的发行所操纵的讨论和研究从 2017 年比特币的价格飙升中就已经开始，其后至今有几篇研究报告在市场中引起了广泛的讨论。


USDT 增发能操纵市场？


首先 2018 年 1 月一份匿名的报告 (tetherreport.com) 采用柯尔莫可洛夫-斯米洛夫检验，结果否定了「USDT 增发与比特币上涨不存在相关性」的假设，并认为「USDT 的增发应为本轮比特币上涨负责 40%」（4）。

2018 年 6 月，在华尔街上因为识别欺诈行为而闻名遐迩的德克萨斯教授 John Griffin 也发布了一篇论文（papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3195066 ），论文使用算法分析区块链数据发现. USTD 总是大批量的被 Tether 公司铸造出来；2. 当 USDT 被铸造并派发至 Bitfinex 等交易所后，当比特币价格支撑不住开始下跌的时候，在 Bitfinex 和其他加密货币交易所的 USDT 开始以同步的方式买入比特币，驱动比特币价格上扬，而在比特币上涨的时候，则不会出现 USDT 同步增加这种状况。该论文涵盖 2017 年 3 月到 2018 年 3 月一年期的交易行为，作者列举了期间的 87 个交易样本。尽管 87 个样本时间覆盖上不到 1%，但构成比特币同期下跌反转的 50%。两位作者通过 10000 次模拟测试以证明结论中的模式不是随机的。

根据彭博社的另一篇报道，另一位虚假交易的鉴别专家 Abrantez-Metz 针对 Kraken 交易所中成交的 USDT/USD 相关数据表示：「大额交易却没有造成价格上的变化，这太不寻常。我已经看过了太多太多的数据，我不认为这些交易是真实的。」（5）

虽然上文各种研究通过不同方法试图证明 USDT 的增发与比特币上涨的相关性，但并未具体研究 USDT 的发行机制，或者说由于 Bitfinex 和 Tether 的不透明，USDT 的发行始终被质疑在黑箱子中进行。


USDT 是怎么「印」出来的？


即使 Tether 坚持认为每个新的 USDT 都有在离岸银行账户中的现金作为储存，但很多人认为 USDT 可以被随意铸造——或者说在真实的美元汇款至 Tether 银行账户之前凭空铸造 USDT。

例如在本月 14 日，由于人为错误 Tether 在 Tron 上铸造了价值 50 亿美元 USDT 后销毁，据传其本意是协助 Poloniex 交易所将 5000 万美元基于 Omni 上的 USDT 转移到 Tron 上，不过出现了技术失误。

据 Ethfinex 的创始人 Will Harborne 透露：「当人们看到大量 USDT 被铸造时，这意味着少数富有的客户提前几天预定好了这几笔大的 USDT，然后将这些 USDT 在市场上销售，而这通常是在比特币开始上涨之前。」（8）

除了少量 Tether 公司的所谓「企业客户」外，Tether 及其投资者必须直接从其网站购买至少 10 万美元，而 Tether 公司需要创造一批新的 USDT 以应对这些投资者所传达的「粗略的，预计的需求」。这些新的 USDT 铸造要求公司关键成员使用他们的公钥签名，而这需要时间，所以这就是投资者的 USDT 需求汇总成大批量后才会被铸造发行的原因。这也就解释了 John Griffin 教授对于 USDT 为什么总是大批量的被铸造出来的疑问。

Harborne 还透露 Tether 基本上只是粗略的预计需求，并在链上预先创建 USDT：「通常客户不会在没有事先通知 Tether 的情况下发送 500 万美元。因此，在未来几天内，Tether 可以知道它将大致需要比如 2.5 亿美元。一旦美元通过电汇到达 Tether 账户，实际的 USDT 就会被派发至客户地址中。」

当被问及什么是「粗略的预计需求」以及「谁在购买 USDT」时，Harborne 说：「USDT 最大的一些客户是 OTC 场外交易柜台，这些 OTC 平台私下向投资者或大型交易商大量出售 USDT。比如一个 OTC 平台会向美国的大型买家出售 BTC，然后其将收到的美元换为 USDT 以便将这个大型订单的一部分分散至 Bitfinex 和 Binance 等交易所以获得更好的流动性和成交价。」

另外 USDT 的发行过程实际由印钞/铸造 (Authorized) 和发行/派发 (Issue) 两个步骤组成，印钞即在链上一次性把一笔 USDT 打入至 Tether 基金会地址 (Tether Treasury)；而发行则是基金会地址将 USDT 转入至买家或交易所地址中。而已经进入基金会地址但并未转出至买家地址的部分为未发行 (Authorized but not issued) 部分，这部分并未实际流通。

而从今年 4 月起，USDT 的市值从 20 亿美元上涨至 40 亿美元，与此同时比特币价格由 4000 美元暴涨至 13000 美元以上，两个事件是否真的有直接关联又再一次被大家所讨论。由于 USDT 主要被用于在不能直接通过法币买卖加密货币的市场中使用，亚洲市场 - 特别是中国市场对于 USDT 有着决定性作用。


中国市场对 USDT 的巨大影响


根据 DIAR 在 6 月发布的中国特别研究报告数据，大部分新派发的 USDT 流向了中国交易所。（6）其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62％，与此同时美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%；到第二季度为止，2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元，美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。

同时 2019 年以来，USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势，即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。我们还可以在 Tether 富豪榜上看到排名前列的地址被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。https://wallet.tether.to/richlist





图2：USDT链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR；中国/全球其他地区/美国 （黑/灰/红） - DIAR





图3：USDT链上转移量 & 交易所报告交易量 （红/黑） – DIAR


另外根据Morgan Stanley 7月份的报告(7)，USDT占比特币交易量在2017年后半段开始飙升，并在今年早些时候曾占据全球比特币交易量约80％，之后逐渐下降至约60％。

至于USDT为什么如此受欢迎，摩根士丹利的分析师认为USDT的受欢迎程度飙升来自于相对容易的买卖以及较低的交易成本。投资者可以轻松地用USDT交易其他加密货币，这比通过银行或者其他资产类别兑换更快、更便宜。另一个优势来自USDT在各交易所的普遍存在的网络效应。据CoinMarketCap数据，USDT拥有400多个交易对，而排名第二的TrueUSD只有165个。





图 4：不同货币/资产对比特币成交量占比%
粉-其他，浅绿-韩元，红-欧元，浅蓝-人民币，深绿-日元，黄-USDT，蓝-美元
Morgan Stanley 2019/7/16 研究报告 Update: Libra, Bitcoin and Cryptos


由于中国市场对于 USDT 的巨大影响，我们可以通过分析中国市场的供需及 USDT 在国内 OTC 场外交易市场的人民币成交价溢价水平来进一步分析 USDT 的发行是由 Tether 公司随意决定，还是由市场供需关系决定的。或者说我们是否能够在 Tether 大量发行 USDT 的阶段找到支撑其行为的市场需求。
 

USDT 的发行是由 Tether 公司随意决定，还是由市场供需关系决定
 

由上方图 4 可以看出，在 2017 年「94」监管到来后，国内交易所法币通道被大量关停，由人民币 CNY 结算的交易量已经很难在图中看出痕迹。加密货币市场的主力玩家–中国交易者们谋求新的入场方式，USDT 作为一种稳定币即在这个时间段开始获得了大量来自国内玩家的关注和需求。

对比「94」前后，2017 年 5 月至 8 月底这四个月，USDT 的市值从 6000 万美元上涨至 3 亿美元左右；而从 9 月至 2018 年 1 月底，USDT 的市值则从 4 亿美元暴涨至 22 亿美元，新发行的 USDT 是「94」前总市值的 5 倍有余（见图 5）。故中国市场对于 USDT 的巨大需求是此时间段 USDT 市值快速上涨的最主要因素。

（Tether 公司在 2017 年 9 月 15 日其审计报告发布后的一个半月内暂停增发 USDT（9），因而在 2017 年 9 月中至 10 月底 USDT 市值并未上涨）





图5：2017年5月至2018年2月USDT市值与交易量（绿/蓝） – Coinmarketcap





图 6：上：USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值（灰/蓝）– Coinmarketcap
中：USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格（蓝/橙）Chainext.io
下：美元/人民币离岸汇率（灰）- Investing.com
灰色阴影区域：USDT 市值平稳阶段；绿色阴影区域：USDT 4 月快速增发阶段；
橙色阴影区域：NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发；蓝色阴影区域：USDT 再次快速增发阶段


2019 年 USDT 的快速增发是从 4 月开始，USDT 在 4 月增发约 8 亿美元。根据图 3，进入 2019 年后，中国是毋庸置疑的 USDT 最大交易占比地区。而从图 6 中我们可以看出，在此之前也就是从 2 月后半段至 4 月初——灰色阴影区域，国内人民币 OTC 成交的 USDT 一直处于正溢价状态，溢价水平也从 1% 一路上涨至 3% 左右。USDT 在中国区的长时间溢价，可以作为 USDT 需求增长的佐证。这可能是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。

而进入 4 月后，国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高，显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。与此同时，韩国区比特币价格也出现了所谓「泡菜溢价」，即韩国区以韩元成交的比特币价格高于 Coinbase 等美元交易所价格，而韩国也是 USDT 被大量使用的地区之一。故 4 月 USDT 的大幅增发背后是可以看到来自东亚地区强劲需求的支撑。

从 4 月末至 5 月中旬，NYAG 起诉 Tether 期间没有增发新的 USDT——橙色阴影区域。同美元区 USDT 的情况类似，中国 OTC 成交的 USDT 在此时间段内也一度出现负溢价，投资者由于担心 USDT 的政策风险，大量抛售 USDT 同时买入比特币，造成比特币价格在第一次听证会期间由 5500 美元大幅上涨至 8000 美元一线。而在法庭做出了暂时有利于 Tether 的判决之后，USDT 国内 OTC 市场的成交价恢复到了正溢价状态。

之后 USDT 再次随着比特币价格于 5 月至 7 月期间的快速上涨而不断增发，因为牛市中的乐观情绪效益（Bull-run Optimism）使得资金不断流入加密货币市场内，成交量上涨。在如 Coinbase 等美元能够直接流通的交易所中也可观察到同样的现象——图 7，即资金的大量流入以及交易量的不断放大推动币价的进一步上涨。

另外我们观察到由于贸易战的原因，人民币兑美元汇率在五月初出现大幅贬值，人民币的流出效应也可能导致部分资金进入加密货币领域。





图 7：2019 年 1 月底至 7 月底 各交易所比特币美元成交量 & 比特币价格——（蓝/橙）- Bitcoinity.org


我们放大观察 7 月 2 日 Tether 新增发 1 亿 USDT 这次操作，Tether Treasure 通过一系列的大额转账在之后的两天时间内将新铸造的 1 亿 USDT 派发至市场流动性的关键节点，Bitfinex、币安、火币、Okex 等交易所是其主要转账对象，新铸造的 USDT 通过这种方式进入市场之中。在这之前一次的 USDT 增发是在 6 月 22 日的 1.5 亿 (9)。

比特币价格在 22 日后从 11000 美元大幅上涨至 13000 美元以上，并在 7 月 1 日快速回调至 10000 美元上方；在图 8 中可以看到，6 月末正好是 USDT 人民币 OTC 成交价在图中时间段内溢价水平最高的区间，溢价整体在 2% 以上。由于没有直接的人民币买卖通道，在比特币价格快速上涨时会有大量新的人民币被用来兑换 USDT 后买入比特币，而在市场快速回调阶段又有大量比特币被卖出换为 USDT 以规避风险。所以在波动率较高的时间段，市场对于 USDT 出现了极大的需求。故 7 月 2 日 USDT 的增发也有比较充足的市场需求在背后。





图 8：6 月 15 日至 7 月 27 日 USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平% & 比特币价格（蓝/橙）- Chainext.io


从以上的分析可以看出，USDT 的增发几乎都有较强的市场需求在背后支撑，但 USDT 整体的发行机制是非常缺乏透明度的。一方面 Tether 通过 USDT 为无法币直接入口的加密货币投资者提供了有效的流动性，另一方面 Tether 公司因为监管问题无法公示买家的汇款账单或定期审计报告。

但缺乏透明度并不等同于欺诈或操纵市场，通过以上的研究我个人更倾向于 USDT 的发行量是由市场——特别是中国市场的需求决定的，而市场的羊群效应放大了市场在某一时间段内对于 USDT 的需求，也造成了 USDT 在短时间段内的大量增发。

相比之下，Tether 的一些竞争对手 (USDK、TrueUSD、USDC、Paxos 和 GUSD 等) 每个月都会通过审计公司发布审计报告，这样的机制显然比 USDT 更加透明和可靠。

7 月 29 日听证会前后的形势及行情分析：

对比第一次听证会前的情形，目前 USDT 人民币 OTC 交易价格的溢价虽有回落，但依然保持在正溢价之中（图 8 尾部）。市场在经历了 4 月的激烈反应后似乎对这次听证会已有所合理预期。在 7 月 22 日的举证会议中，Bitfinex 也提交材料一一驳斥了纽约总检察长办公室（NYAG）的指控。

但显然市场不具备在风险事件前吸引大量新资金进入拉涨的条件。另外我们需要在近期关注 USDT 兑美元和人民币交易的溢价水平，一旦出现快速下降，即有可能出现上次的情形 – 市场被避险情绪左右，投资者抛售 USDT，导致比特币价格飙升。

整体而言，USDT 依然占据着稳定币市场超过 80% 的市值、超过 95% 以上的交易量以及远超其他稳定币数倍的流转速度。USDT 不断增长的网络效应导致其在流动性上拥有明显优势以及其波动性的降低。在经历了多次 USDT 暴雷之后，各大交易所也均储备了应急计划以应对 USDT 任何可能出现的问题。

最后值得注意的是，此次听证会的调查范围仅限于 Bitfinex 和 Tether 在多大程度上涉嫌对纽约居民的欺诈，其规模可能远小于其整体范围。长期而言，透明和符合监管是稳定币需要具备的双重条件，也是有利于加密货币行业长期最佳利益的。

而对于比特币这个由算法决定并建立在通缩模型下的新型资产，其可以从主要发达国家和新兴国家法币的逐步贬值以及大多数发达国家低于平均水平的增长环境这两个长期趋势中受益。对于收益率的追求可能会推动投资者进一步配置比特币这种独特资产，而这可能成为比特币下一轮牛市的强大催化剂。


参考文献：

1、https://www.theblockbeats.com/news/2390

2、https://www.theblockbeats.com/news/1191

3、https://mp.weixin.qq.com/s/s-NJ3Osw-B7kWMj36Sh8TA

4、https://mp.weixin.qq.com/s/zS1UAX70iAnLnIzD8dTHdg

5、https://www.bloomberg.com/graphics/2018-tether-kraken-trades/

6、https://diar.co/volume-3-issue-17/

7、https://cryptobriefing.com/morgan-stanley-crypto-tether-bitcoin/

8、https://decrypt.co/7587/how-tether-is-fueling-this-booming-bitcoin-bull-run?utm_source=Decrypt+Master&utm_campaign=d3e63182f9-EMAIL_CAMPAIGN_2019_07_15_11_55&utm_medium=email&utm_term=0_d0b6baa7ea-d3e63182f9-72894387

9、https://finance.yahoo.com/news/chronological-history-tether-144445744.html

10、https://etherscan.io/token/0xdac17f958d2ee523a2206206994597c13d831ec7

11、https://medium.com/coinmonks/bitcoin-welcome-to-bitfinexs-second-tether-bubble-29e69126257e 查看全部

美国当地时间7月22日，纽约检察长办公室对USDT发行方Tether及其关联公司Bitfinex实行举证，双方将于7月29日进行听证会。

举证会已经过去4天，但纽约检察长办公室与Bitfinex公司并未公布其举证结果和详细信息。

Genesis Mining首席合规官Shah Hafizi告诉深链财经：听证会的目的是，法院会基于证据对举证的案件进行审查，并基于相关法律作出判决，如果Bitfinex败诉，将不得不支付罚金，并关闭在纽约的业务。


Tether若败诉或将关闭纽约州业务


美国对USDT的发行公司Tether的监管还在持续。

半月前，网络上曾盛传：“USDT将消失，三大交易所面临关门危险”的传言在网上传播。

传言称，美国要求泰达公司在7月22日前做出举证，如果举证不通过，那么泰达公司将在本月底关门。

这则消息是一个误读：起诉Bitfinex的是纽约司法部总检察长办公室，但Tether和关联公司Bitfinex的注册地均不在纽约，纽约司法部总检察长办公室并没有权力对Bitfinex全球的业务行为进行监管。

Shah Hafizi告诉深链财经：听证会的目的是，法院会基于证据对举证的案件进行审查，并基于相关法律作出判决。如果Bitfinex败诉，将不得不支付罚金，并关闭在纽约的业务。

7月20日，作为Bitfinex的股东，赵东在微博回应传言：“真能造谣。USDT不要的都给我吧，我们收。”

美国当地时间7月22日，纽约检察长办公室已经对“Bitfinex和Tether”公司进行了举证，并与7月29日进行听证会。

赵东向深链财经表示，举证之事属实，但(纽约检察长办公室)无实锤。

Shah Hafizi告诉深链财经，通常在听证会之前，纽约检察长办公室需要在举证会上提交相关证据，以便让受理方(法院)了解其案件的事实。

半月前，THE BLOCK报道，纽约检察长办公室声称，他们已经获得了更多的证据，表明Bitfinex交易平台最迟在2019年仍可供纽约交易者使用，纽约检察长办公室还向法院出示其私下调查的相关敏感文件。

Bitfinex曾声称在2015年停止为纽约交易者提供服务，但此后仍然在向纽约居民提供服务。

纽约检察长办公室与Bitfinex第一回合的正面交锋，始于今年4月25日。

纽约司法部总检察长Letitia James向曼哈顿最高法院提起控告，认为Bitfinex、Tether及其母公司iFinex Inc.隐瞒8.5亿美元亏空；私下挪用Tether准备金填补亏损。

Letitia James要求Bitfinex禁止为纽约客户提供加密货币交易服务。

Bitfinex的反击理由是，8.5亿美元并非亏空，而是存放在Crypto Capital的账户里，被波兰、葡萄牙、美国政府当局没收，或以其他方式将这笔资金冻结。

5月16日，经纽约最高法院法官Joel M. Cohen批准，同意修改4月25日对Bitfinex的业务禁令 。

根据法院判决，修改后的禁令期限为90天。Bitfinex官方在通告中表示，原来的禁令过于模糊、宽泛且没有时间限制。

值得注意的是，5月初，Bitfinex发行LEO募资10亿美元，其目的疑似用来填补8.5亿美元的资金缺口。

赵东在微博中解释说，“客观讲，Bitfinex募资也正是为了解决(法币提现困难)这个问题，不然肯定不会发Token。”

 
该检察长还在“叫板”特朗普


主导举证Bitfinex的是纽约司法部现任总检察长Letitia James。

此前，Letitia James是一名公共辩护律师，拥有超过十年的法律经验，在金融监管和企业财务透明层面的监管，是一个强硬派。

7月23日，Letitia James声明：特朗普总统的职业生涯一直躲在诉讼之后，但作为纽约的首席执法官，我可以向他保证，没有人凌驾于法律之上，甚至美国总统也不可以。

对于Letitia James坚持起诉Bitfinex之事，赵东在微博中表示：“我认为Bitfinex、Tether没作恶、没违法犯罪，打不死你的事情只会让你更强大。”

一位美国律师私下向赵东评论：“(Letitia James)她正在努力使自己出名。”

Shah Hafizi则告诉深链财经：“(纽约检察长办公室)在金融监管和执法方面富有经验，他们有真正的担忧，我们不应该这么不假思索地忽略他们的想法，我相信Bitfinex正在认真对待这件事。”

Tether一方认为，监管机构对所涉及的被指控行为没有司法管辖权，律师辩称，Tether和Bitfinex的注册地不在纽约，纽约检察长办公室提交的大量文件中，也没有证据表明有投资者受到了实际的损害。

律师们提出，目前“马丁法案”的相关法规，不适用于Tether的USDT，因为Tether和Bitfinex注册地均不在纽约。

马丁法案创立于1921年，是纽约州的一项商业法案。该法案规定，禁止在纽约州对境内或境外的人实施金融诈骗，该法案的严厉之处在于，检察长可以无须证明金融机构的意图，便对其进行欺诈定罪，而受调查者也没有自我辩护的权利。

曼哈顿最高法院正是参考了Tether辩护律师们的意见，Bitfinex“首战”告捷。

国际税务律师和注册会计师Selva Ozelli则持有相反的观点，他认为，纽约司法部检察长拥有对纽约“马丁法案”下的离岸事务的管辖权，其理由是，Bitfinex虽然注册地不在纽约，但在纽约有业务经营行为。

纽约检察长办公室对Bitfinex最新的举证结果，赵东表示，不清楚。

Shah Hafizi告诉深链财经：“我的感觉是，Bitfinex等关联公司，只是想避免纽约州和美国当局的监管，因此，作为一项商业风险决策，他们正在避免与美国人做生意。”

 
被觊觎的稳定币宝座


Bitfinex所属公司iFinex，2017年毛利润达3.3亿美元，净利润达3.2亿美元，2018年毛利润达4.1亿美元，净利润达4亿美元。

USDT自2014年11月发行之初，疑似长期未公开过相关审计报告，直到去年11月，USDT的发行主体Tether公司才在FinCEN完成合规性注册登记。

在过去的近5年的时间里，原本为解决法币入金通道限制问题而被发行的USDT，目前，其总市值已达约278亿元人民币，上架交易所148个。

目前，最常见的稳定币，主要基于法币资产抵押模式发行，包括PAX、TUSD、GUSD、USDC等。

同USDT相比，这四种稳定币均走合规化、审计透明路线，其审计事务所均为知名老牌审计事务所，PAX和GUSD更是被称为“含着金钥匙”出生的稳定币。

PAX的发行主体为Paxos公司，是来自美国的一家知名信托公司，财务审计工作由全美排行前15的会计事务所Withum负责。此外，Paxos不仅拿到了必备的MSB牌照，还拥有“行业监管金牌”——信托特许。

GUSD号称系全球第一个受监管的稳定币，其发行主体则为著名的Gemini交易所，审计事物由30年历史的加州老牌事务所BPM负责。

USDC则由Coinbase与Circle旗下交易所联合发行，其审计单位为Grant Thorntom ，OK Research研究报告评论，Coinbase与Circle是合规性建设最好的两家公司。

TUSD发行于2018年3月，当前总市值约14.27亿元，上架交易所38个；GUSD发行于2018年9月，当前总市值月6.10亿元，上架交易所19个；PAX和GUSD也发行在2018年9月，前者目前总市值约7.55亿元，上架交易所36个，USDC总市值约9.88亿元，上架交易所27个。

按当前市值规模算，这些含着金钥匙的稳定币，目前还未撼动USDT的霸主地位。但OK Researc研究员李炫炼表示，当前，稳定币的市场格局，主要基于交易量和偏离程度两个维度来判断，而稳定性基于信用程度。





（几大代表性稳定币价格偏离度。来源：OK Research）


用的人越多，人们对货币的信心越高，1万个人使用A货币和10个人使用B货币，新来的用户肯定更容易接受A货币。

但如果1万个人放弃使用A货币和10个人放弃使用B货币，新来的用户更愿意直接选择使用B货币。

用户信心，取决于货币的信用程度，USDT在市场中产生的霸主地位，很难说会持续多久。

至于举证会将对USDT产生什么样影响，赵东表示：“市场已经告诉你了。”


文丨吴盐 查看全部

这场由 Bitfinex 事件引发的比特币暴涨，开启了比特币自诞生以来的第四次繁荣和萧条周期。


10 天时间，Bitfinex 完成了其价值 10 亿美元的 LEO 代币私募额度认购，用于填补 8.5 亿美元的空缺。Bitfinex CTO Paolo Ardoino 在其推特上首先确认了这一消息，并称平均每个机构认购 1 亿美元，每个用户认购 100 万美元。

自 4 月 26 日纽约州总检察长揭露 Bitfinex 8.5 亿美元巨额资金漏洞后，Bitfinex 经历了 USDT 价格下滑、大量用户资产转移、纳斯达克和 Coinmarketcap 等知名机构弃用 Bitfinex 数据的一系列坎坷。

Bitfinex 在中国的“代言人”赵东则表示，LEO 很快就要上线交易所进行交易。

这意味着，从 4 月底开始震动整个币圈的“B 网 8.5 亿资金漏洞”事件，可能很快就会告一段落。

回顾该事件，神奇的是，Bitfinex 在发展的历程中曾多次遭遇险境，但每次都能如“不死鸟”一般奇迹的绝地逢生，并一直跻身交易所头部行列。

与此同时，Bitfinex 还正在影响着加密货币市场的走向，成为了 BTC 重回 7500 美元的关键要素之一。


间接推涨比特币


4 月 26 日，美国纽约州总检察长办公室发出了一份长达 23 页的诉讼文件，指控 Bitfinex “挪用”Tether 资金 8.5 亿美元，以弥补自身亏空。纽约州总检察长称，Bitfinex 可能无力偿付该笔借款。

正是这句话，市场中产生了大量有关 Bitfinex 和 Tether 旗下稳定币 USDT 的恐慌情绪，用户从 4 月 26 日开始逐渐转移 Bitfinex 上的资产，到了 5 月 8 日，累计价值 2.5 亿美元的 BTC 被转出。

整个 4 月，Bitfinex 用户的比特币取款额创下历史新高，提取总额超过 31 万余枚 BTC（合计为 19.15 亿美元）。

Trustnodes 分析，用户们从 Bitfinex 提取的比特币只是被转移到其他交易所或钱包中，并未被出售。

这意味着，即便人们担心 Bitfinex 和 USDT 受诉讼影响而产生爆雷，但愿意出售 BTC 的人并不多。

作为事件的另一方，Tether 公司也遭遇冲击。在消息爆出当日，USDT 的价格由 1.004 美元跌至最低点 0.966 美元，24 小时跌幅 3.58%。

但此之外，这还一度关联到了整个数字货币大盘的涨跌。

前一日，人们还在为比特币重新站上 5400 美元关键压力位而感到兴奋，就在 8.5 亿资金漏洞披露当天，比特币价格最高跌幅 6%，再度回到了 5100 美元附近。

一周后，比特币大幅上扬，从 6000 美元到 6500 美元再迅速突破7500美元，比特币上升趋势甚猛，人们在惊讶这场拉升“猝不及防”的同时，也在不断探索大涨背后的原因。

“除了美元新资金入场买入之外，对 USDT 的不信任也是主要因素之一。”有分析师向 Odaily星球日报这样解析。

“Bitfinex 事件也在不断发酵，逃亡资金试图通过 BTC 来进行转移。”业内人士分析，Bitfinex 是这轮猛涨的导火索。这背后反映的正是 Bitfinex 事件后 BTC 大挪移，间接推波助澜助长了这次行情。

一边是急于转向 BTC，一边是市场上能流动的 BTC 急剧减少，币价自然提升了。

专门从事加密货币方向研究的高级分析师 Ian King 甚至认为，这场由 Bitfinex 事件引发的比特币暴涨，开启了比特币自诞生以来的第四次繁荣和萧条周期。


“不死鸟”又一次险境逢生


Bitfinex 一词中，finex 与 Phoenix 读音相似， Phoenix 翻译成中文，有不死鸟、凤凰之意，人们之所以将 Bitfinex 称为“不死鸟”，正是在形容，Bitfinex 在一次次水深火热的险境中绝地逢生的遭遇。

回顾 Bitfinex 的往事，赵东也感慨：“Bitfinex 一直是多灾多难，却始终屹立不倒。”

2015 年至 2018 年这三年，被媒体们称为 Bitfinex“麻烦缠身”的三年。

赵东在深链财经的采访中透露，在 2014 年，Bitfinex 经历了第一次危机。

Bitfinex 与香港汇丰银行停止合作后开始与台湾的银行合作，但由于涉及到美元，Bitfinex 与台湾银行的合作需要受到美国清算行的监管，后来，Bitfinex 在台湾的 1.4 亿美元被富国银行冻结，无法出入。

由于自身法币通道受限，Bitfinex 联合自己的母公司 IFinex 一起创造了稳定币 USDT。

2015 年 2 月，USDT 陆续发行，1:1 锚定美元。随后，Bitfinex 开始在其平台内为 USDT 造势，上线 USDT 交易对。

再后来，USDT 逐步发展成市值高达 20 多亿美元的“币圈出入金”，垄断稳定币近 80% 的市场。Bitfinex 也成功解决了当时的出入金危机。

但在 2015 至 2016 年期间，Bitfinex 仍旧丑闻不断。

先是在 2015 年 5 月时遭遇黑客攻击，损失了用户价值 40 万美元的加密货币。随后 Bitfinex 又被美国 CFTC 调查，被指控非法持有用户保证金。两次事件带来的损失，都由 Bitfinex 单方面承担。

到了 2016 年，Bitfinex 发生其史上最大的丑闻事件——12 万个比特币被盗案，这是 Bitfinex 历史上第二次危机，也是成立至今以来，Bitfinex 面临过的最严峻的情形。

在当时，12 万枚比特币约价值 7500 万 美元。人们纷纷开始唱衰 Bitfinex，认为 Bitfinex 是第二个“门头沟”交易所，可能面临破产危机。

这时，已不是 Bitfinex 第一次出现技术上的漏洞，该交易所在技术层面多次出现被盗、数据中心、API 以及数据损坏等事件，被广为诟病。

在 12 万枚比特币被盗时，比特币安全平台 BitGo 曾是 Bitfinex 的技术服务提供商之一，当前平台的比特币交易额逾 10 亿美元。

在被盗时，Bitfinex 并没有使用冷钱包，而是使用 BitGo 提供的多重签名方案。

在这次危机处理中，Bitfinex 不再选择由自己承担全部损失，而是将被盗的比特币损失分摊到所有用户身上，由用户承担 36% 的损失，并且发行代币 BFX。

Bitfinex 称会回收发行的 BFX 代币，或向用户提供通过债转股。也正是因为发行 BFX，Bitfinex才免受破产清算危机。

后来，Bitfinex 形势向好，一路杀进了交易所头部，到了 2017 年，Bitfinex 凭借 35 至 60 人的团队，收获了净利 3.26 亿美元；2017 年 4 月 3 日，Bitfinex 成功赎回了所有 BFX 代币。

当年的 Bitfinex 维权者们搭上了成功列车，摇身一变，当上了股东。赵东正是在那时成功入场，一路走到今天，有了 Bitfinex 股东、 Bitfinex 的中国“发言人”的身份。

当然这个故事中还有不少小插曲。

在丢币的节骨眼上，双方都未承认丢币事件是由 BitGo 造成的，但在这一次的 8.5 亿资金漏洞事件中，BitGo 方面在推特上唱衰 Bitfinex ，赵东也借此机会，在微博上说出 Bitgo 方案导致 Bitfinex 丢失 12 万比特币的实情。

赵东称，当时出事前（BitGo）曾承诺给客户买了保险，出事后却紧急把买保险的广告撤掉，也没并未为 Bitfinex 丢币赔偿一分钱。

但随着各种丑闻的不断发酵，此前曾跟 Bitfinex 合作的多个传统银行都停止了对 Bitfinex 提供服务，Bitfinex 被迫寻求新的合作服务银行，最后选择与“银行服务提供商”Crypto Capital 合作。

而 Crypto Capital 正是此次 8.5 亿美元被冻结事件的关键角色。


现实版《Billion》，美国要做空 B网？


在纽约州总检察长办公室提供的诉讼文件里，详细解析了Bitfinex 和多个银行之间发生过的合作，但大多数都以不欢而散告终。

文件中详细写道：在 2017 年以前，Bitfinex 曾与几家台湾银行用电汇的方式合作完成美元相关的订单，富国银行是其中的代理行。2017 年 3 月，富国银行不再为 Bitfinex 提供外汇美元电子汇款服务，此前曾与 Bitfinex 合作的两家台湾银行也中断了合作。

这时，失去了合作银行的 Bitfinex 开始寻求新的合作伙伴，以实现将法币转移到客户账户里的目的。

2017 年 9 月，Bitfinex 与波多黎各的 Noble Bank International 合作，这家银行也是纽约 Noble Market 旗下的子公司。但好景不长一年后，Bitfinex 以利率低和处理大量客户电子汇款能力差为由，中止了和 Noble Bank International 的合作。

有报道称，在 Bitfinex 与 Noble Bank 结束合作、并与 Deltec 建立银行业务之间的这段时间里，Bitfinex 不得不使用 Crypto Capital 的服务。

在寻求银行合作伙伴上，Bitfinex 下了不少功夫，但由于业务本身涉及到加密货币和美元，资金存管、审计和合规成了 Bitfinex 最大的难题，Bitfinex 也不得不受到来自美国的监管压力。

Bitfinex 之所以震动到了币圈，除了其背后涉及到的币圈第一稳定币 USDT 之外，更多也源于这或是首个美国使用其“长臂管辖权”着手推进的加密货币相关案件。

有行业观察者认为，这正是一场现实版的《Billion》（美剧《亿万》）大戏。在纽约市的政治与经济领域，Bitfinex 正在与美国纽约州检方发生着一场关于数字货币、金钱与法律的较量。

在 Bitfinex 之前，纽约州总检察长办公室几乎从未对其他的单个项目发出过诉讼文件。对于这样的特殊性，有人阴谋论道：正因为 Bitfinex 和 Tether USDT的紧密关系，美国才希望做空 Bitfinex ，以间接做空当前占据稳定币市场80%份额的 USDT，强调由美国政府监管并发放牌照的重要性。

当前，美国方面已经发出了多个稳定币牌照，PAX、GUSD 均是持有美籍牌照的稳定币大军成员，但就当前的市场情况来说，USDT 的行业地位的确难以撼动。

Paxos首席执行官 Charles Cascarilla 在8.5亿美元漏洞事件后也公开表示：“加密行业每天交易价值数十亿美元的加密货币，依赖于那些没有许可证、没有注册、没有监管的交易所和稳定币，从长远来看是不利于商业发展的鲁莽行为…我们知道这是迟早的事——这就是为什么我们会在监管框架内创建Paxos的原因。”

根据诉讼文件，纽约州总检察长 Letitia James 认为，Bitfinex 在纽约州推广“发行、交易、广告、谈判、购买、投资建议或证券销售”，这在没有适当许可和文件的情况下是非法的。

缺乏监管，似乎成为了 USDT 的原罪。

Bitfinex 涉及到服务纽约等美国用户的情况，也给了美国“长臂管辖”的契机。但事实上，美国纽约州总检察长办公室并非首次重点关注加密货币领域。

早在 2018 年 4 月，美国检方就已开始频繁关注加密货币领域，时任纽约州总检察长的 Eric T. Schneiderman 在当时就曾对 13 个主要的加密货币交易所进行了调查。

维基百科资料显示，2019 年 1 月，纽约州新任总检察长 Letitia James 正式上任，是一名 60 岁的黑人女性，曾任纽约市公益维护人。

Letitia James 在初上任时，就曾给美国总统特朗普烧了上任时的第一把火，曾称要全面调查特朗普及其家族的商业交易及其商业往来。Letitia James 上任前，“虚拟市场诚信调查”的工作一直没有停歇，一直坚持了整整一年。

有观点认为，这意味着，美国方面对于 Bitfinex 与 Tether 的指控并非空穴来风，也是该机构过去持续近一年“虚拟市场诚信调查”的结果。

5 月 13 日，Bitfinex 方面与纽约州总检察长办公室的“和平谈判”正式宣告破裂。

早在一周前，负责这一案件的法官 Joel Cohen 留给双方一周时间来商议本次禁令的处罚范围。

检方希望坚持法律的公正性，对 Bitfinex 方面实行严苛的处罚；Bitfinex 则希望最小化禁令处罚，将局面挽回到最有利于企业的境地。

在你来我往的博弈中，双方均不肯退让一步。无奈之下，Bitfinex 与检方的和平谈判只能告吹，法官选择将双方的诉求交由听证会进行最终判决。

很快，这场针尖对麦芒的力量博弈就会分出输赢，8.5亿美元资金漏洞事件也将就此告一段落。

从各个细节中都不难看出当下美国检方领导人的态度和手段相当强硬。即便如此，Bitfinex 当前给出的回应和做风都透露着与美国检方对抗的气息，这场战役之中谁会胜利，背后更深层的动机如何，或许还有待挖掘和考证。

“现在看来，Bitfinex 还在使用私人银行账户来处理提款，但这不是长久之计，在经历了这次 NYAG （纽约州总检察长办公室）调查之后，我很怀疑 Bitfinex 是否还能获得可靠的银行服务，对于 Bitfinex 来说，合规或许一直都是噩梦。”有海外分析人士如此评价。


文｜ 昕楠 

出品｜ Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部

“最终解释权归发行方所有。”



5月8日，加密货币交易所 Bitfinex 正式公布了LEO的官方白皮书。

此前，Bitfinex股东、DGroup创始人赵东已在微博发布该白皮书中文草稿版，但二者仍然有许多区别。Odaily星球日报为读者梳理了官方白皮书的九个重点。

 
投资不针对美国用户
 

在此前的中文版草稿中，LEO的发行范围为全球用户。但最新的白皮书中将美国地区、美国用户以及其他被禁止的人员（官方并未给出解释）列入LEO私募的“黑名单”。





（中文版草稿）





（新版白皮书首页）


这种变化其实可以理解。Bitfinex、Tether及其母公司 iFinex，都是注册在美国境外（英属维京群岛）的离岸公司。按照规定，如果在纽约州从事虚拟货币相关业务需要得到州金融服务部颁发的牌照，并遵守相关法规，但 Bitfinex 和 Tether 都没有相关牌照。此外，Bitfinex由于挪用Tether（二者母公司都是iFinex）用户存款，正遭到纽约州总检察长办公室审查。出于政策考虑，Bitfinex将美国及美国用户排除在外也在情理之中。

 
LEO发行公司不是Bitfinex以及 iFinex
 

新版白皮书首页也将措辞换成了“用于iFinex交易平台、产品和服务的LEO代币的首次交易平台发行”，这里仅仅指出了LEO代币的用途，但对发行主体进行了模糊处理。





(新版封面）





（中文版草稿）


并且新版白皮书称，LEO代币的发行者并不是Bitfinex以及 iFinex，而是一家新成立的实体公司，该公司名为 Unus Sed Leo Limited，注册于英属维京群岛，专为发行LEO代币而成立，资产有限，没有业务运作。










（白皮书截图）


此举意味着Bitfinex以及iFinex将自己从发币的风险中抽出，一旦日后 LEO 代币亏损严重，投资者维权时 Bitfinex 以及 iFinex 并不承担主体责任。

 
LEO筹集资金不仅仅是用来还债的
 

在此前中文版的草稿中，LEO的发行背景是Bitfinex资产被冻结，不少投资者理解发行 LEO 是用来筹集资金进行还款的。但新版白皮书指出，LEO 所得款项可用于营运资金和一般业务用途，包括资本支出、经营费用、偿债和其他资本重组活动。







LEO不是稳定币，价格会有波动
 

新版白皮书指出，LEO的私募价格为 1 USDT，发行商也考虑接受其他形式的资产购买；此外，Bitfinex将在私募结束后上架 LEO:USDT交易对，这也意味着其价格将存在波动。





(Odaily星球日报注：2016年Bitfinex发生盗币事件，为了还债，曾发行BFX，价格为1美元，最后官方仍然以1美元的价格赎回；BFX也可转换成Bitfinex股权。许多投资者认为此番发行的LEO与BFX类似，也是一种债券币，但LEO赎回价格是按照市价；并且从后文来看，LEO并不能转换成股权，仅仅是降低手续费而已。）

 
私募后剩下的币由发行方决定
 

此前中文版草稿指出，LEO 私募截止到2019年5月10日；在私募截止后，如果有份额会进行公募。





（中文草稿版）


不过，新版白皮书却更改了这一说法，首先私募时间往后顺延一天，截止到2019年5月11日；其次，私募结束后如果剩余代币，“那么发行方可以根据适用法律，以其认为适当的方式，不时地出售剩余的令牌。“










（新版白皮书）


”以其认为适当的方式”，以及白皮书前文出现的“发行者自行决定的方式和时间出售”，都显得主观性非常强，可以视为发行方有可能进入二级市场进行抛售。

 
按月回购，直到没有代币进入商业流通
 

关于LEO回购政策，新版白皮书与中文版草稿基本一致：

    回购周期将以月度为单位，用iFinex所有服务上月利润的X%按照市价回购LEO，X%至少为27%；
    被解冻净资产的(至少)95%将用来回购和销毁对应数量的LEO ，iFinex有权在资产解冻之后的18个月内逐步完成回购和销毁，目的是避免市场波动。
    未来归还的被盗比特币净资产(至少)80%将用来回购和销毁对应数量的LEO ，iFinex有权在被盗比特币归还之后的18个月内逐步完成回购和销毁，目的是避免市场波动。

    （说明：净资产是指扣酴所有法律、运营等费用以后剩余的资产数量）



不过，关于回购周期，却引发争议。此前中文版草稿规定“无截止时间限制”，新版白皮书的说法是“until no tokens are in commercial circulation”（直到没有代币进入商业流通）

交易员AlbertTheKing发文表示，新的表述为Bitfinex留下一个空子。

    “BFX的措辞给他们自己留了很大的钻空子空间。试想如果未来BFX不管因为利润太高不想分红，还是因为麻烦已经解决不想再分红，都可以通过各种巧妙的手段来实现no tokens are in commercial circulation。例如在LEO交易量小的时候升级系统取消所有挂单，恢复运行后半小时内没有LEO卖单出现，就说no tokens are in commercial circulation已经达成，那他们就不需要继续付分红（回购）了。”



LEO能否降低手续费，由Bitfinex自行决定
 

中文版草稿规定了LEO的功能是降低交易手续费以及贷款费，新版白皮书中关于LEO的功能基本没有大的改变，但在每条规定的最后却增加了一条：由于费用变化或其他原因，Bitfinex可以自行决定是否降低费用。





（新版白皮书截图）


此外，关于具体的费用变化也有不同：

    草稿版规定，任意数量的LEO持有人在交易时，所有 crypto-to- crypto交易对的 taker fee l相比 crypto-to-fiat交易对降低15%；新版白皮书将费率改成了“15%^5”（约为万分之0.7）；






（新版白皮书截图）

    草稿版规定交易费可以累加，但新版白皮书规定手续费折扣上线为25%，折扣的有效期为30天，30天后将重新计费；
    LEO的使用范围变得狭窄：草稿版规定，除了 Bitfinex之外，LEO持有者也可以在 Betfinex、 Ethfinex、 Eosfinex等平台上享受类似优惠；新版白皮书的表述是，Eosfinex将为LEO代币持有者提供类似的折扣，未来 iFinex交易平台、产品和服务有望为LEO代币持有者提供类似的费用减免或其他功能和好处。


关于LEO具体降低手续费，二者也有相同的表述：

    Bitfinex放贷费：P2P出借方在过去1个月中每持有1万美元价值LEO，放贷费用降低0.05%，上限5%；
    Bitfinex提现&充值手续费：LEO持有者将最多获得25%的提现&充值手续费优惠，持有LEO数量超过价值5000万美元，每月提现200万美元免手续费，每月提现超过200万美元的，手续费2%(原来是3%)。
    Bitfinex衍生品taker fee：在过去1个月中每持有1万美元价值LEO，放贷费用降低1bps（基点），上限为2bps（基点）。



iFinex 去年收入超过4亿美元
 

新版白皮书也公布了iFinex去年的营收状况，全年净利润4.182亿美元，股东分红2.61亿美元。






根据新版白皮书，2017年，iFinex&Bitfinex团队人数从35人扩充到60人左右；2018年人数从60人扩充到90人；截止到2019年5月1日，iFinex&Bitfinex 整个团队成员超过100人，其中开发团队只有25名员工。这些员工分布在全球，进行7*24（一周7天，一天24小时）分布式协作办公。

“在市场活动低迷时期，我们并没有减少人员数量。每个月我们都会收到上百封求职信件，但我们更加注重质量。“白皮书中写道。

相比于其他头部交易所，iFinex&Bitfinex的开发团队人数显得“捉襟见肘“，我们不禁怀疑这样一只团队能否支撑起开发的重任？

白皮中解释称，iFinex&Bitfinex团队完全能够胜任开发重担。尽管有时候开发需要从零开始，但开发团队还是完成了开发任务，所付出的成本只是外包价格一小部分。比如即将上线的Bitfinex衍生品平台，就是由Bitfinex团队完全自主设计和开发的。

不过，iFinex也在报告中指出，盈利报告未经审计、LEO代币存在投资风险、白皮书并不具备法律效力。

 
2016年曾经发币化解危机
 

新版白皮书也对过去 iFinex&Bitfinex团队所遭遇的危机及应对进行回顾。


黑客盗币

2016年8月2日， Bitfinex被黑客盗走119756个比特币（当时市值6000万美元）。这是继门头沟MT.Gox事件后，最大的一次被盗事件。彼时，交易所被黑客盗币的情况时有发生，面对巨额损失几乎不可追回的处境，很多交易所只能放弃。

但 Bitfinex采取了几种方式，既拯救了平台，也让用户在不到一年的时间里挽回损失。首先，Bitfinex将所有账户的损失进行了汇总，并将 BFX 代币以 1 美元兑换 1 BFX 的比例发给损失的用户。在安全漏洞发生后的8个月内，所有BFX代币持有者的BFX都以足额（1美元）的价格被赎回。

此外，Bitfinex也发行了RRT ( Recovery Right Token)，可以将BFX代币转换为iFinex的股权，也有部分持币者（DGroup创始人赵东）是通过这一转换得到了iFinex的股权。值得注意的是，所有BFX代币最终被赎回和销毁。

此外，根据当时的规定，在未来被盗资产被追回时，由于Bitfinex已经偿还了所有债务，RRT持有者可以分配追回的资金，一个RRT最高可分 1美元。

白皮书透露，目前Bitfinex仍在全球范围积极的与各地执法机关合作，一旦被盗的比特币到达任何交易所或企业，就会追踪并没收它们。

2019年2月25日，在美国政府的协助下Bitfinex追回28个比特币，并按照规定转换成美元分给了RRT持有者。

此外，该公司还与行业领袖合作来创建一种程序，可以让黑客有机会、安全地、私下地退还大部分被盗资金，同时保留一部分资金作为“退还”的回报。不过，Bitfinex不能保证这些战略将会成功。


Crypto Capital


根据新版白皮书，2015年初，Bitfinex便与一家名为Crypto Capital的支付商建立了合作关系。在一家美国支付代理商中断服务后，Bitfinex立即加强了与Crypto Capital的合作关系。

2018年夏末，Crypto Capital向Bitfinex表示，其托管的资金曾受到部分政府扣押，不过预计这些资金很快就会被释放。

到2018年底，Bitfinex越来越担心Crypto Capital可能无法返还托管的资金，于是开始向外贷款（这里指的是借用Tether的资金周转）。

在白皮中，Bitfinex表示正与世界各地的多个司法管辖区积极协商，以加快解冻资金，不过Bitfinex对能否收回这些资金尚不确定。


原创文章，作者：秦晓峰 查看全部

面对“美式黑社会行为”的撒泼无赖，这次，Bitfinex准备用IEO来解决此次的燃眉之急。

事实上，早在五一长假之前，就已经有消息称Bitfinex准备IEO，在此期间，面对处于风口浪尖但又大行其道的Bitfinex，市场上出现了诸多热议。毕竟，Bitfinex已经触到了监管的霉头，再加上其与Tether的裙带关系，人们很好奇Bitfinex的IEO到底会是怎么一回事。

而就在昨天，Bitfinex的股东赵东公布了有关Bitfinex IEO白皮书的重点信息。至今为止，神秘的LEO终于露出了真面目。

 
LEO
 

在这份白皮书中，Bitfinex毫不掩饰其推出此次IEO的背景，那就是在被美政府冻结了8.5亿美元的期间，Bitfinex急需一笔周转资金。

而这笔资金的来源，就是其要发布的IEO项目LEO。

据白皮书显示，LEO的发行总量为10亿枚，与其他加密货币交易所不同，像币安、火币等都是以其自身的平台币为媒介，募集的是其自身的平台币，来进行各个项目的IEO。

而Bitfinex募集的却是USDT，反观LEO则更像是Bitfinex中具有可提现、可涨跌属性的优惠券。

据了解，此次Bitfinex的目标，为10亿美元的USDT。

目标是宏伟的，但LEO的价值具体体现在哪里呢？

根据白皮书显示，首先，LEO会有3种销毁方式。（这一点与其他币种相似，通过回购销毁的方式，控制供需价格）

1、标准回购

用iFinex所有服务（包括Bitfinex、Bitfinex Derivatives、Eosfinex、Ethfinex Trustless等10种业务）上月利润的最少27%，以月度为单位，根据当时的市场价格回购LEO，无截至时间限制。

值得一提的是，用运营利润回购LEO只限于90%的量，最后剩下1亿枚LEO时Bitfinex会停止回购。

2、被冻结资产解冻触发销毁方式

要知道，现在Bitfinex还有8.5亿美元的客户资金被冻结在各国政府手中，而Bitfinex则打算用这笔解冻后的净资金（扣除法律、运营之后的数量）至少95%的量，用来回购和销毁对应数量的LEO。

而为了避免市场波动，一旦有资金解冻，Bitfinex会在解冻后的18个月内完成回购和销毁。

3、被盗比特币归还触发销毁方式

2016年8月，Bitfinex曾被盗走119756枚比特币，现如今，Bitfinex已经追回了28枚比特币。

而Bitfinex则是打算用未来归还比特币净资产至少80%来回购和销毁LEO。

除了回购和销毁之外，有关LEO的具体用途，在这份白皮书中也有所体现。

根据白皮书所说，LEO的用途主要表现在“优惠”上。






从上图可以看到，如果持有了一定数量的LEO，那么将会享受交易费优惠、充值提现优惠和放贷优惠。而从此也不难看出，除了涨跌和提现属性之外，此次推出的LEO，已经活脱脱成为了Bitfinex中类似优惠券的存在。

 
阳谋
 

可以看到的是，无论是从回购销毁模式，还是采用优惠的模式来看，为了募集USDT以及保持LEO的稳定，Bitfinex可谓是煞费苦心。

不过，前提是Bitfinex募集的这一大笔资金，主要是为了解决8.5亿美元亏损的问题。而在此基础上，Bitfinex还要分配10亿美元的新USDT。

简而言之，Bitfinex将此次IEO募集的USDT填坑的同时，作为代价，其会再将iFinex的部分利润以及被解冻资金再加上各种优惠来达到护盘LEO的目的，

值得一提的是，此前，USDT的总法律顾问表示，截至4月30日，USDT只有74%是以法定等价物做支撑的。

现如今，根据Omni浏览器显示，Tether已经发行了28亿枚USDT，这也意味着，想要恢复1:1的锚定比率，Bitfinxe还需要支付7亿美元来填补亏空。

这可以看作是一次交换，就像bitfinex发现8.5亿美元的资金被冻结后，从而暗自修改了USDT锚定资产的比例。不同的是，之前Bitfinex是在不告知用户的情况下采用了其自认为可行的方式，现如今，Bitfinex更像是玩了一手阳谋，大方告诉你我要用这笔钱填坑，恢复USDT的信用，就看投资者相不相信LEO的价值。

为此，Bitfinex和iFinex公布了iFinex的营收状况。

数据显示，2017年牛市，iFinex的毛利为3.33亿美元，而到了2018年熊市，iFinex的毛利达到了4.18亿美元。

这也意味着，如果以4亿美元为基数，按照最低27%的比例来算，iFinex每年投入回购销毁的金额会超过1亿美元。而根据这种比例来算，LEO的价格越低，则销毁速度越快，反之，则越慢。（前提是iFinex的年毛利变化不大）






当然，除了iFinex的利润分红之外，实际上，被冻结的8.5亿美元才是此次推出IEO进行资金过渡的根本。

如果8.5亿美元要不回来，Bitfinex就只能老老实实靠着类似于股权分红的方式补上这笔资金，如果要了回来，那LEO回购销毁的进程无疑会大大缩短。

 
风险
 

值得一提的是，虽然4.2亿美元是iFinex十个业务的营收总和，但是，有人对比了火币2018年的毛利4.4亿美元，币安的毛利4.33亿美元后认为，iFinex的4.18亿美元，可能有些夸大其词。

除此之外，还有人认为，Bitfinex还存在反悔的风险。

要知道，在资金运转遭遇意外的情况下，Bitfinex还能“活灵活现”改变条款，背地里玩“等价交换”的手段，那如果再遭遇其他情况的话，Bitfinex是否也可以采用降低回购比例，或者把公司拆分，把高利润的业务拆出去不给LEO分红等手段。

要知道，不同于传统交易所，加密货币交易所向来缺少监管机构的束缚，Bitfinex不透明下的不守信，就是前车之鉴。

除此之外，正被美国监管盯上的Bitfinex，在如此高危时间段还要进行价值10亿美元的IEO，而且还是以USDT为媒介，这无疑是对监管机构的正面挑衅，而这也是Bitfinex目前面临的最大的挑战。

可以看到，与其他项目募资发展的目的不同，LEO的出现，实际上就是在置换资产的同时，制定了一份书面的既定分红，然后再赋予其一些优惠特性，而这背后也包含着不容小觑的风险。

而对于整个市场来说，Bitfinex此举并无太大裨益。

针对Bitfinex发布IEO一事，此前，Fundstrat联合创始人Thomas Lee就发推文表示，“10亿美元的令牌供应量，可能对BTC和其他的加密货币产生短期负面影响，因为市场需要吸收这种供应，除非购买者是加密货币行业的新人，否则这是不太有意义的。”


作者：共享财经Neo    责任编辑：Alian 查看全部

(来源：Pixabay）


据Coindesk 5月4日报道，纽约检察院一直在质疑加密货币交易所Bitfinex的合规性。最近，它告知当地一家法院，它认为应要求Bitfinex提交有关于稳定币发行公司Tether近9亿美元信贷额度的概要文件。

4月25日，纽约总检察长办公室（NYAG）首次因Bitfinex与Tether合谋利用USDT储备金掩盖8.5亿美元损失而起诉当事人。当时，在Bitfinex缺乏即时资金的情况下，为维持运营，Tether向它提供了一笔6.25亿美元贷款和另外9亿美元的信贷额度。

这是NYAG与Bitfinex和Tether母公司iFinex之间法律纠纷的再次“交锋”。

4月初，NYAG指责Bitfinex未与Tether客户公开协商就以贷款的形式从Tether获得近10亿美元。而iFinex声称，双方经独立代理在“公平交易”中达成协议。

最初的禁令中，NYAG表示，他们并不想阻止Bitfinex或Tether的运营，但要求Tether停止向Bitfinex提供任何资金。不过，Bitfinex对此表示反对。

在周六提交的文件中，NYAG官员指出，

    从禁令发出以来，纽约总检察长办公室一直未限制过Bitfinex正常的经营。


不过，他们进一步指出，Bitfinex和Tether的律师“承认”依照州法律，禁令是合法的。他们可以撤销命令，但希望法院“制定新的法规”。

另外，该文件详细描述了与Bitfinex共同持有该笔8.5亿美元的第三方银行和支付服务提供商Crypto Capital是如何“雪上加霜”的。Bitfinex坚持，这些资金已经被执法官员没收。

值得注意的是，NYAG认为，Bitfinex与Crypto Capital双方在解释其关系上的证词不一致，并以此作为Bitfinex需要更加明确贷款细节的原因。


原文：https://www.coindesk.com/ny-regulators-bitfinex-must-be-made-to-disclose-tether-deal-documents
作者：Molly Jane Zuckerman
编译：Nikhilesh De 查看全部