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a16z crypto合伙人:区块链的魅力与挑战

观点chainbs 发表了文章 • 2019-07-08 10:54 • 来自相关话题

Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬 查看全部
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Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬

a16z的区块链世界观与投资观

公司chainbs 发表了文章 • 2019-04-29 11:30 • 来自相关话题

a16z是全球最负盛名的投资机构之一,不仅在早期投资了Airbnb、Lyft、Skype等独角兽,更是从13年起投中Coinbase、Ripple、Dfinity等著名区块链项目,成为率先以激进姿态进军加密技术投资的重量级投资机构之一,目前总管理资产超过70亿美元。

在本文中,链捕手通过搜寻整理大量资料,对a16z的投资逻辑、区块链世界观等进行了概括归纳,并对a16z带给行业的启发进行了简要分析,相信各位读者能从中获益颇多。


「软件正在吞噬整个世界。」这是a16z创始人马克·安德森的经典名句,他曾是网景公司创始人,其开发的Mosaic浏览器一度占据了浏览器市场80%以上的份额,JAVA、SSL、cookie等技术也是网景带给行业的重要贡献。

在网景公司出售给美国在线后,马克·安德森于2009年创办了风险投资基金a16z,另一位创始合伙人霍罗威茨也是技术创业者出身,他们都为a16z带去了极高的技术敏锐性。

在投资的最初几年,a16z就投中了Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企业,在业内迅速打响名气。此后a16z继续加快了投资频率与数量,10年间总投资案例超过400个,投资金额达到百亿美元级别,跃居顶级投资机构行列。

18年6月,a16z宣布推出高达3亿美元的基金a16z crypto,该基金以独立的法律实体运营,由a16z普通合伙人Chris Dixon和Kathryn Haun出任该基金的普通合伙人。但在此之前,a16z已经涉足加密货币投资近5年,投资了Coinbase、Ripple、OpenBazaar等加密货币项目。

19年4月,a16z宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),并注册为财务顾问,以获许投资更高比例的「高风险资产」。这意味着,a16z将继续加注在加密货币领域的投资。

 
01 a16z的区块链世界观
 

在官网上,a16z清楚表述了其看好区块链技术的内在逻辑。从历史上看,新的计算模式往往每10 到15年出现一次:60年代的大型机,70年代后期的PC,90年代初的互联网以及21世纪后期的智能手机,每种计算模型都会支持基于平台独特优势的新类别的应用程序。

区块链的独特功能则是用户、开发人员和平台本身之间的信任,而这种信任来自区块链系统的数学和博弈论特性,而不依赖于独立网络参与者的可信度。信任还可以实现新的治理方式,社区集体将共同对网络如何演变、允许哪些行为以及如何分配经济利益做出重要决定。

a16z相信,「下一代计算平台、AI 和数字货币」会像上个时代的三大趋势「移动手机、社交和云」一样,相互交叉彼此增强。

在多个场合,a16z的多名合伙人更加详细地阐述了自己对区块链的认知与看法。 a16z crypto 普通合伙人Chris Dixon在为《连线》杂志撰写的文章中表示他最认可区块链技术的原因在于,区块链让互联网治理原则从「不作恶」重新变成「无法作恶」。

在他看来,互联网用户对公开协议的信任已经被换成对企业管理团队的信任,谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上,但这些平台的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

而通过在开源模式上引入财务激励,可以超越之前的开源软件模式,进一步扩展至云服务模式。区块链网络上发行的货币或代币为参与该区块链维护及服务的个人及组织提供了激励措施,可以让他们一直维护区块链网络,并持续提供服务。长期来看,由大公司把持的互联网平台在未来将会被社区所拥有的网络服务所取代。

a16z合伙人Chris Dixon也表示,今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则,现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。它们毁了那些有创意的商业模型,如果它们不做点什么去改变这现状,会在所在领域付出巨大的代价、错失很多机会。

「对我而言,区块链技术最有意思的地方在于它能提供更丰富、更高级的协议。它们有Web 1.0最棒的特征——去中心化的治理:规则都是固定的,人们可以在此基础上创造、投资。」Chris Dixon继续谈到,区块链项目相当于社区拥有的数据库,开发者可以在这个丰富的数据库的基础上实现更强大的服务。

a16z crypto 合伙人Jesse Walden则基于「可组合性 composability」将区块链计算的演变史划分为四个时代。可组合性则是指,如果一个平台的现有资源可以被用于打造区块,可以被编码成更高阶的应用,这个平台被称为拥有「可组合性」的平台。

第一个时代是「计算器时代」,主要代表是比特币。除了追踪账户余额和货币流动轨迹的简单功能外,比特币区块链还提供了可以用于建设更为复杂功能的编码语言,但由于其可组合性较低,一些项目试图进一步延展比特币区块链的性能或功能时,会因为比特币脚本语言的故意约束而被捆绑住手脚。

第二个时代是「大型机时代」,主要代表是以太坊。以太坊具备图灵完备的虚拟机,这意味着开发者可以在去中心化的区块链计算机网络上部署和运行任何程序,这些程序作为可依靠的、中立的积木模块,可以供开发者组合成更高阶的应用。

由于区块链的可组合性:安全性、用户基数、数据和在运行的代码,带来一定的早期网络效应,但随着用户的增多逼近大型机的吞吐量限制,边际回报不断下滑,这同时也不断推高平台争取每个新用户和开发者的成本。

第三个时代是「服务器时代」,部分开发者彻底放弃可组合性和共享网络效应,转而追求「为应用定制区块链」的架构,像 Polkadot 和 Cosmos 这些项目的理念,就是打造多条混合区块链,每条区块链对应一个应用。

「服务器时代」的区块链明确地用可组合性换取控制权,这会通过两个维度呈现:对用户端体验的控制,以及对网络供给侧资源的经济状况进行更为精密的控制。同时,与「大型机时代」区块链运行单一的虚拟机不同,「服务器时代」的区块链计算机需要新的可以彼此通讯的标准,以实现跨应用的组合。

第四个时代是「云时代」,这意味着实现可扩展、可以普遍应用的无需信任运算,届时组合工作只受创造力的限制,而不是受制于扩展性或通讯复杂性的限制,但具体场景目前尚未有清晰的答案。

开发者将此视为一个拥有许多「大型机」的世界,这些「大型机」共享一个安全池,但在同构虚拟机之间分离状态和计算。此外,还有很多开发者正在研究将运算转至链下的全新架构。

 
02 a16z的投资策略与理念
 

在进入加密资产投资行业近6年后,a16z已经投资了不下于40个区块链项目,投资阶段包括从种子阶段预发布项目到完全开发的后期网络,覆盖公链、稳定币、交易所、支付等领域,这些项目大多具有很高的知名度,从这些投资中也能体现出a16z的一些投资风格与策略。





a16z的部分投资案例 来自网站theblockcrypto


a16z所投资项目最显著的特征当属多为技术流的「硬核」项目,例如DFINITY、Oasis labs以及Ripple等,都具有相当出色的技术团队与较为新锐的技术理念,而这主要源于其核心团队对技术具有敏锐的洞察力,特别是创始人马克·安德森等人在进入风投行业前就在技术创业领域浸润多年,使得a16z对技术流项目格外青睐。

同时,a16z的投资对象几乎都是基础设施类项目,特别是那些定位于「服务器时代」与「云时代」的底层项目,几乎没有直接投资应用类项目。不过,这并非意味着a16z完全没有涉及应用领域,a16z亦投资过著名DApp CryptoKitties的开发公司Dapper Labs,通过投资 DApp开发商来降低DApp领域的投资风险。

a16z特别乐于在自己看好的项目上压下重注,近几年投资案例中超过50%都属于追加投资。以DFINITY为例,a16z就先后于18年2月与18年8月分别参与其规模为6100万美元与1.02亿美元的融资。

a16z还积极为被投项目提供投后服务,把「为创业者提供钱以外的附加价值」这件事做到了极致。据了解,单a16z crypto基金就有着80多人的运营团队,在事务执行、技术招聘、法规事务、通信、营销以及创业管理方面拥有深厚的专业知识,并会为被投项目提供必要的帮助。按照a16z的表述,他们将会是「公司治理和网络治理负责任的参与者」。

值得一提的是,a16z坚持将每一位员工称为是合伙人,包括最年轻的人才或会计经理,这种团队文化很大程度上能增加员工的荣誉感与奋斗感,更为激励员工全身心投入工作,但也有声音指出这个头衔会限制员工晋升和职业发展的前景。

a16z也非常信奉长期价值投资的力量。根据a16z官方表述,在其投资加密资产的5年来从未未出售过其中任何一笔投资,并表示短期内不会有出售计划,而且他们希望进行持有10年以上的投资。假如a16z确实做到了这一点,他们错过了17年底18年初的高点套现机会,比特币、以太坊、瑞波多数主流币种至今与高点相差数倍乃至数十倍。对于其中得失,仁者见仁智者见智。

当然,由于入场较早且多为主流币种,a16z的加密资产投资回报率仍然会比较可观。同时,a16z投资的多数加密货币资产尚未进入交易所,例如Chia、Celo、DEFINITY等,都是备受瞩目、前景可观的项目。此外,a16z投资的多个区块链股权项目也都具有非常好的成长性,例如Coinbase、OpenBazaar等,其中Coinbase18年底估值已经达到80亿美金。

毫不例外,a16z也有一些看走眼的案例,例如其投资的稳定币项目Basi在18年底宣布停止开发运营并退还资金,但瑕不掩瑜,对a16z本身几乎没有任何影响。

 
03 a16z带给行业的启发
 

相比国内众多加密货币投资机构,a16z无论是在团队背景、历史业绩还是资源人脉方面都超出一大截,几乎不属于同一个境界层面。

在任何专业领域,玩家的层次化都是自然而然的现象,有些玩家会成为行业标杆,更多的玩家则在为生存而奋斗。不过加密货币投资领域又有其特殊性,投资机构在区块链行业扮演的角色比大部分其它行业更为复杂也更为重要,它们很大程度上决定了哪类项目能获得更多扶持以及加密货币价格的走势,对行业发展负有相当责任。

但对于国内这些加密货币投资机构,大量机构在行业发展中发挥着负面作用,与项目方狼狈为奸共同收割韭菜,通过大量投机行为恶化加密货币生态,同时也有很多机构由于缺乏技术与投资经验,致使投资项目质量参差不齐,带动一些劣质项目进入行业。

在这种情况下,a16z的区块链观以及投资理念或许能为更多投资机构带去启发与经验,加密货币领域定然具有长期投资的丰厚价值,与其通过投机榨取短期价值,坚持长期价值投资或许会更具有高回报与行业意义。同时,在技术敏感性、投后服务、团队文化等方面,大部分加密货币投资机构都还有许多功课需要补。

a16z合伙人Chris Dixon曾把区块链形容为硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。如今,a16z与它的投资项目们正在引领海盗船的船舵向更远处驶去,一个崭新的时代或许正在徐徐展开。 查看全部
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a16z是全球最负盛名的投资机构之一,不仅在早期投资了Airbnb、Lyft、Skype等独角兽,更是从13年起投中Coinbase、Ripple、Dfinity等著名区块链项目,成为率先以激进姿态进军加密技术投资的重量级投资机构之一,目前总管理资产超过70亿美元。

在本文中,链捕手通过搜寻整理大量资料,对a16z的投资逻辑、区块链世界观等进行了概括归纳,并对a16z带给行业的启发进行了简要分析,相信各位读者能从中获益颇多。


「软件正在吞噬整个世界。」这是a16z创始人马克·安德森的经典名句,他曾是网景公司创始人,其开发的Mosaic浏览器一度占据了浏览器市场80%以上的份额,JAVA、SSL、cookie等技术也是网景带给行业的重要贡献。

在网景公司出售给美国在线后,马克·安德森于2009年创办了风险投资基金a16z,另一位创始合伙人霍罗威茨也是技术创业者出身,他们都为a16z带去了极高的技术敏锐性。

在投资的最初几年,a16z就投中了Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企业,在业内迅速打响名气。此后a16z继续加快了投资频率与数量,10年间总投资案例超过400个,投资金额达到百亿美元级别,跃居顶级投资机构行列。

18年6月,a16z宣布推出高达3亿美元的基金a16z crypto,该基金以独立的法律实体运营,由a16z普通合伙人Chris Dixon和Kathryn Haun出任该基金的普通合伙人。但在此之前,a16z已经涉足加密货币投资近5年,投资了Coinbase、Ripple、OpenBazaar等加密货币项目。

19年4月,a16z宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),并注册为财务顾问,以获许投资更高比例的「高风险资产」。这意味着,a16z将继续加注在加密货币领域的投资。

 
01 a16z的区块链世界观
 

在官网上,a16z清楚表述了其看好区块链技术的内在逻辑。从历史上看,新的计算模式往往每10 到15年出现一次:60年代的大型机,70年代后期的PC,90年代初的互联网以及21世纪后期的智能手机,每种计算模型都会支持基于平台独特优势的新类别的应用程序。

区块链的独特功能则是用户、开发人员和平台本身之间的信任,而这种信任来自区块链系统的数学和博弈论特性,而不依赖于独立网络参与者的可信度。信任还可以实现新的治理方式,社区集体将共同对网络如何演变、允许哪些行为以及如何分配经济利益做出重要决定。

a16z相信,「下一代计算平台、AI 和数字货币」会像上个时代的三大趋势「移动手机、社交和云」一样,相互交叉彼此增强。

在多个场合,a16z的多名合伙人更加详细地阐述了自己对区块链的认知与看法。 a16z crypto 普通合伙人Chris Dixon在为《连线》杂志撰写的文章中表示他最认可区块链技术的原因在于,区块链让互联网治理原则从「不作恶」重新变成「无法作恶」。

在他看来,互联网用户对公开协议的信任已经被换成对企业管理团队的信任,谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上,但这些平台的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

而通过在开源模式上引入财务激励,可以超越之前的开源软件模式,进一步扩展至云服务模式。区块链网络上发行的货币或代币为参与该区块链维护及服务的个人及组织提供了激励措施,可以让他们一直维护区块链网络,并持续提供服务。长期来看,由大公司把持的互联网平台在未来将会被社区所拥有的网络服务所取代。

a16z合伙人Chris Dixon也表示,今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则,现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。它们毁了那些有创意的商业模型,如果它们不做点什么去改变这现状,会在所在领域付出巨大的代价、错失很多机会。

「对我而言,区块链技术最有意思的地方在于它能提供更丰富、更高级的协议。它们有Web 1.0最棒的特征——去中心化的治理:规则都是固定的,人们可以在此基础上创造、投资。」Chris Dixon继续谈到,区块链项目相当于社区拥有的数据库,开发者可以在这个丰富的数据库的基础上实现更强大的服务。

a16z crypto 合伙人Jesse Walden则基于「可组合性 composability」将区块链计算的演变史划分为四个时代。可组合性则是指,如果一个平台的现有资源可以被用于打造区块,可以被编码成更高阶的应用,这个平台被称为拥有「可组合性」的平台。

第一个时代是「计算器时代」,主要代表是比特币。除了追踪账户余额和货币流动轨迹的简单功能外,比特币区块链还提供了可以用于建设更为复杂功能的编码语言,但由于其可组合性较低,一些项目试图进一步延展比特币区块链的性能或功能时,会因为比特币脚本语言的故意约束而被捆绑住手脚。

第二个时代是「大型机时代」,主要代表是以太坊。以太坊具备图灵完备的虚拟机,这意味着开发者可以在去中心化的区块链计算机网络上部署和运行任何程序,这些程序作为可依靠的、中立的积木模块,可以供开发者组合成更高阶的应用。

由于区块链的可组合性:安全性、用户基数、数据和在运行的代码,带来一定的早期网络效应,但随着用户的增多逼近大型机的吞吐量限制,边际回报不断下滑,这同时也不断推高平台争取每个新用户和开发者的成本。

第三个时代是「服务器时代」,部分开发者彻底放弃可组合性和共享网络效应,转而追求「为应用定制区块链」的架构,像 Polkadot 和 Cosmos 这些项目的理念,就是打造多条混合区块链,每条区块链对应一个应用。

「服务器时代」的区块链明确地用可组合性换取控制权,这会通过两个维度呈现:对用户端体验的控制,以及对网络供给侧资源的经济状况进行更为精密的控制。同时,与「大型机时代」区块链运行单一的虚拟机不同,「服务器时代」的区块链计算机需要新的可以彼此通讯的标准,以实现跨应用的组合。

第四个时代是「云时代」,这意味着实现可扩展、可以普遍应用的无需信任运算,届时组合工作只受创造力的限制,而不是受制于扩展性或通讯复杂性的限制,但具体场景目前尚未有清晰的答案。

开发者将此视为一个拥有许多「大型机」的世界,这些「大型机」共享一个安全池,但在同构虚拟机之间分离状态和计算。此外,还有很多开发者正在研究将运算转至链下的全新架构。

 
02 a16z的投资策略与理念
 

在进入加密资产投资行业近6年后,a16z已经投资了不下于40个区块链项目,投资阶段包括从种子阶段预发布项目到完全开发的后期网络,覆盖公链、稳定币、交易所、支付等领域,这些项目大多具有很高的知名度,从这些投资中也能体现出a16z的一些投资风格与策略。

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a16z的部分投资案例 来自网站theblockcrypto


a16z所投资项目最显著的特征当属多为技术流的「硬核」项目,例如DFINITY、Oasis labs以及Ripple等,都具有相当出色的技术团队与较为新锐的技术理念,而这主要源于其核心团队对技术具有敏锐的洞察力,特别是创始人马克·安德森等人在进入风投行业前就在技术创业领域浸润多年,使得a16z对技术流项目格外青睐。

同时,a16z的投资对象几乎都是基础设施类项目,特别是那些定位于「服务器时代」与「云时代」的底层项目,几乎没有直接投资应用类项目。不过,这并非意味着a16z完全没有涉及应用领域,a16z亦投资过著名DApp CryptoKitties的开发公司Dapper Labs,通过投资 DApp开发商来降低DApp领域的投资风险。

a16z特别乐于在自己看好的项目上压下重注,近几年投资案例中超过50%都属于追加投资。以DFINITY为例,a16z就先后于18年2月与18年8月分别参与其规模为6100万美元与1.02亿美元的融资。

a16z还积极为被投项目提供投后服务,把「为创业者提供钱以外的附加价值」这件事做到了极致。据了解,单a16z crypto基金就有着80多人的运营团队,在事务执行、技术招聘、法规事务、通信、营销以及创业管理方面拥有深厚的专业知识,并会为被投项目提供必要的帮助。按照a16z的表述,他们将会是「公司治理和网络治理负责任的参与者」。

值得一提的是,a16z坚持将每一位员工称为是合伙人,包括最年轻的人才或会计经理,这种团队文化很大程度上能增加员工的荣誉感与奋斗感,更为激励员工全身心投入工作,但也有声音指出这个头衔会限制员工晋升和职业发展的前景。

a16z也非常信奉长期价值投资的力量。根据a16z官方表述,在其投资加密资产的5年来从未未出售过其中任何一笔投资,并表示短期内不会有出售计划,而且他们希望进行持有10年以上的投资。假如a16z确实做到了这一点,他们错过了17年底18年初的高点套现机会,比特币、以太坊、瑞波多数主流币种至今与高点相差数倍乃至数十倍。对于其中得失,仁者见仁智者见智。

当然,由于入场较早且多为主流币种,a16z的加密资产投资回报率仍然会比较可观。同时,a16z投资的多数加密货币资产尚未进入交易所,例如Chia、Celo、DEFINITY等,都是备受瞩目、前景可观的项目。此外,a16z投资的多个区块链股权项目也都具有非常好的成长性,例如Coinbase、OpenBazaar等,其中Coinbase18年底估值已经达到80亿美金。

毫不例外,a16z也有一些看走眼的案例,例如其投资的稳定币项目Basi在18年底宣布停止开发运营并退还资金,但瑕不掩瑜,对a16z本身几乎没有任何影响。

 
03 a16z带给行业的启发
 

相比国内众多加密货币投资机构,a16z无论是在团队背景、历史业绩还是资源人脉方面都超出一大截,几乎不属于同一个境界层面。

在任何专业领域,玩家的层次化都是自然而然的现象,有些玩家会成为行业标杆,更多的玩家则在为生存而奋斗。不过加密货币投资领域又有其特殊性,投资机构在区块链行业扮演的角色比大部分其它行业更为复杂也更为重要,它们很大程度上决定了哪类项目能获得更多扶持以及加密货币价格的走势,对行业发展负有相当责任。

但对于国内这些加密货币投资机构,大量机构在行业发展中发挥着负面作用,与项目方狼狈为奸共同收割韭菜,通过大量投机行为恶化加密货币生态,同时也有很多机构由于缺乏技术与投资经验,致使投资项目质量参差不齐,带动一些劣质项目进入行业。

在这种情况下,a16z的区块链观以及投资理念或许能为更多投资机构带去启发与经验,加密货币领域定然具有长期投资的丰厚价值,与其通过投机榨取短期价值,坚持长期价值投资或许会更具有高回报与行业意义。同时,在技术敏感性、投后服务、团队文化等方面,大部分加密货币投资机构都还有许多功课需要补。

a16z合伙人Chris Dixon曾把区块链形容为硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。如今,a16z与它的投资项目们正在引领海盗船的船舵向更远处驶去,一个崭新的时代或许正在徐徐展开。

从投资 FB 到转型 FA:创始人安德森带你走进正颠覆风投的 a16z

公司panews 发表了文章 • 2019-04-22 14:43 • 来自相关话题

硅谷风险投资公司 A16Z 正在变成一家你不认识的公司。该公司创始人马克•安德森 (Marc Andreessen) 和本•霍洛维茨 (Ben Horowitz) 向《福布斯》表示,该公司 150 名员工已经全部注册为财务顾问,A16Z 正从一家传统的风险投资公司转型为一家拥有 150 名员工的金融顾问公司,以便让能够进行更大的押注,并加大对加密货币等高风险资产类别的投资。


2009 年,马克•安德森(MarcAndreessen)和本•霍洛维(Ben Horowitz)从金融危机中走出来,展开了挑战硅谷的行动。那一年,他们为自己的首支风险投资基金做宣传,承诺将找到新一代狂妄自大的创始人——富有野心的、极度自信的、专注于某事的 —— 属于乔布斯风格模式的那种人,利用技术改变世界。伴随着数十亿美元的资金投入,在投资支持 Facebook 和 Twitter 这样的企业时,他们的确做到了这点。

安德森惬意地坐在加州门罗帕克的 Andreessen Horowitz (简称:a16z)总部的沙发上,他的网景浏览器及其之后的 IPO 是数字时代的试金石,但他也明白,当初的词汇在 2019 年并不受欢迎。「21 世纪是富有挑战的时代,」他说,在一个高度互联、社交媒体和信息过载的时代,这些不和谐因素将挑战现状,同时也会有数十亿美元的独角兽公司诞生。出局者往往伴随着愤怒与质疑声。

安德森无疑是个意见领袖,他有着广受欢迎的博客和推特,熟悉运营策略,他是硅谷颠覆规则的典型代表之一。仅用 10 年,a16z 便加入了硅谷精英风投的行列,给投资人们带来了至少 100 多亿美元的账面利润。在未来一年左右的时间里,他参与投资的至少有 5 家独角兽公司 —— Airbnb、Lyft、PagerDuty、Pinterest 和 Slack —— 将上市。

「在任何行业中,差异化的最好方式是什么?成为第一名。」安德森说到,他身高 6 英尺 5 英寸,光头圆脑。


一、保持与众不同


然而,保持第一比拿到第一更难。随着接连爆出的 Facebook 数据丑闻,技术将改善世界这一乐观想法已经恶化,社交媒体倾向于揭露社会的阴暗面,每一次揭露,都对技术福音论调构成了挑战。安德森,作为早期投资者,仍然列席 Facebook 的董事会。在沙丘路(Sand Hill Road)的会议室里,投资者们押注下一个 Instagram,Twitter 或 Skype,这三家公司是 a16z 最著名的早期投资案例 —— 但它们不再是风险投资感兴趣的新兴公司。如今,与 a16z 竞争的 10 亿美元级别的基金数量达到了历史最高纪录,软银(SoftBank)也加入了进来。软银拥有 1000 亿美元的巨额资金,这让包括 a16z 在内的所有基金看起来都很「古怪」。

因此,安德森与霍格维茨,两位分列福布斯全球最佳创投人榜单第 55 位和第 73 位,打算颠覆他们自己。他们刚刚完成了一笔即将宣布的 20 亿美元的募资(此后其旗下管理资产接近 100 亿美元)。

更为激进的是,他们告诉福布斯,他们将整个公司 150 余名员工均注册为财务顾问(FA),完全放弃了 a16z 作为风险投资基金的身份地位。

a16z 为什么要这么做?风险投资基金因为主要投资于创新公司的股权,因此不需要「华尔街式」的强监管。而到了加密货币时期,美国证券交易委员会称这种高风险投资需要更多的监管。放弃风险投资基金的身份,它将能够更深入地进行高风险的投注:如果公司想要将 10 亿美元投资于加密货币,或者从公开市场或者其他投资人处购买无限制股份。

「羽毛还有什么用呢?人们无非是喜欢褶皱罢了,」安德森笑着说道。「与众不同的东西就会得到凸显。」


二、做初创企业「媒人」


从一开始,a16z 基金就有一个简单的信条:「我们想建立一个我们一直想从中获取资金的风险投资公司,」霍洛维茨说。安德森,因为网景浏览器的突出成就,让他在 24 岁时登上了时代杂志的封面,他并不需要名气。他们也都不需要钱。网景的同事们随后共同创办了一家公司,最终成为由霍格维茨运营的 Opsware 公司,后者于 2007 年以 17 亿美元的价格被出售给了惠普公司。

两年后,两人创立了自己的风险投资公司。在此之前,他们涉足天使投资,在那里他们获得了叛逆的名声,至少以沙丘路 (Sand Hill Road) 人群那种保守的标准来看是这样。安德森通过他的「pmarca」博客帮助推广创业建议,pmarca 是他随后资的 Twitter 的创意的前身。Twitter 以其意想不到的的 140 个字符的微型文章而闻名,内容涉及从经济理论到网络中立等各种主题。

为了建立自己的风投公司,安德森和霍洛维茨的品牌战略定位并非是针对行业精英,而是以拉里•埃里森(Larry Ellison) 的甲骨文(Oracle) 及其在企业软件「战争」期间的积极营销为蓝本。他们拥抱媒体,举办众星云集的活动,对任何愿意听的人说传统风险投资的坏话。他们一开始参与 Okta (现在估值 90 亿美元) 和 Slack (70 亿美元) 的种子轮融资,但他们忽视了传统智慧,在 Twitter 和 Facebook 等公司估值已经达到数十亿美元的时候大举收购它们的股票。普林斯顿大学首席投资官安德鲁•戈尔登(Andrew Golden)是他们基金的一位投资者,他说,其他公司抱怨 a16z 基金花很长时间成就了一个笑话。

在提前退出投资和一些紧缩措施的支持下,安德森和霍洛维茨重新投资该基金,该基金的结构更像是好莱坞的人才经纪公司,而非传统的风险投资公司。他们多年来都没有拿过薪水,公司新晋普通合伙人的薪水也低于市场一般水平。另一方面,它的大部分费用,包括传统上用于支付公司所有费用的 2% 的基金管理费,都用在了一个快速增长的服务团队身上,其中包括市场营销、业务拓展、财务和招聘等方面。

需要进行新一轮融资吗?a16z 基金将赋予你「超级力量」,帮你编写 PPT,在会议前安排数十次训练。需要一个工程部门副主席吗?a16z 基金的人才部门将选择最佳的猎头公司,监督其有效地为你选出这个职位最佳的候选人。人力资源问题?财会危机?「如果某事脱轨,你有专属私人电话(Batphone)可以打」,为非营利组织制作软件的公司 NationBuilder 的 CEO Lea Endres 说道。

在公司总部的贵宾报告中心和纽约办公室,a16z 的工作人员扮演了中介的角色,他们吸引大公司和政府机构关注前沿技术的前景,然后把相关初创公司投资组合展示给参观者。a16z 在 2012 年投资的 GitHub 是开源代码存储平台,在被微软以 75 亿美元收购之前,GitHub 在 2015 年和 2016 年的经常性收入达到 2000 万美元,公司有名员工常驻在 a16z 办公室。在其帮助下,其在 2014 年投资的新零售独角兽 Instacart 与全国零售商和食品品牌建立了合作伙伴关系。三月,十几家创业公司一个接一个地与美国国防部旗下的创新部门会面,后者负责帮助美国武装部队寻找和购买新技术。

两位创始人的变革奏效了。据悉,a16z 基金旗下的第一支和第三支旗舰基金,规模分别为 3 亿美元和 9 亿美元,预计将向投资者返还 5 倍的回报。它旗下规模为 6.5 亿美元的第二支基金和规模为 17 亿美元的第四支基金,预计将向投资者返还 3 倍于投资款的回报,并且预计回报会继续攀升。2016 年建立的第五支基金资管规模为 16 亿美元,因为时间太短,还不足以预估回报。

虽然其它投机机构可能不愿意公开称赞 a16z 基金,但他们已公然效仿其做法。从博主和播客专家到驻地财务官和安全专家,近年来风险投资行业的非投资专业人员数量激增。「提供服务的想法,现在感觉就像在下赌注」,风险投资公司 Haystack 的普通合伙人塞米尔·沙阿(Semil Shah)说,「许多公司都复制了这一点。」


三、舆论非议 错失独角兽


所有这些 a16z 基金引以为豪的行为都为其树敌。其他投资者从未忘记该基金是如何宣称投资行业被打破,而且仅有它有修复行业的秘诀。几乎从一开始,有关 a16z 基金以过高价格交易的谣言就甚嚣尘上,以至于在 2012 年两位创始人着手筹建第三支主要基金时,合伙人不得不向他们的被投公司逐一核对其头寸,以证清白。

与此同时,他们失败的投资,包括 Clinkle、Jawbone 和 Fab 等备受瞩目的投资,以及像 Zenefits 这样的重大失误也被放大了。a16z 广为人知的观念是,重要的不是你投资了多少家失败的公司,而是有多少公司获得了巨大的、异乎寻常的成功。安德森认为,每年只有 15 笔交易产生了全部回报,他打算先看所有热门交易。

a16z 基金错过了近年来最引人注目的全球最佳创投人榜上榜者 —— Uber 优步。该公司现在仍不承认这一点,但是几位了解募资情况的消息人士透露,该公司对优步的投资得失几乎就是一步之遥。至今还有一个不为多数人知的故事:在 2011 年秋天,优步的联合创始人特拉维斯卡兰尼克(Travis Kalanick)正在募集 B 轮融资时,希望由 a16z 基金领投。a16z 同样渴望实现这一目标,尤其是安德森本人。到 10 月初,卡兰尼克打电话给其他公司告诉他们,他与安德森和另一个合作伙伴进行了合作,B 轮估值约为 3 亿美元。然而,在第 11 个小时,a16z 基金动摇了。根据福布斯获得的卡兰尼克发来的一封电子邮件,该基金彼时表示,它仍然会进行投资,但估值将远低于 2.2 亿美元,并且不计入投资或员工期权池。

「他们试图吓住我们,」卡拉尼克对其投资者写道。「所以我们调整了方向。优步的新阶段开始了。」卡拉尼克转而投入对优步以 2.9 亿美元的估值的门罗风投(Menlo Ventures)的怀抱。

尽管 2013 年,a16z 投资了优步的竞争对手 Lyft,并已将部分股票套现获利,但该公司与优步的恩怨并没有就此了结。据参与谈判的消息人士透露,a16z 曾在 2014 年和 2016 年两次参与这两家网约车公司的合并谈判。如果这笔交易成功,它将为该公司打开一扇进入优步的后门。无论如何,我们都很难忽视 a16z 错失目前估值达 760 亿美元的优步的事实。优步正准备进行 IPO,规模可能是 Lyft3 月份 IPO 规模的四到五倍。a16z 拒绝就优步发表评论。

a16z 的领导层也受到了其他人的批评。就像去年的最佳创投人榜单显示的那样,公司管理层的多元化进程还很缓慢,所有 10 位普通合伙人都是男性,部分原因是公司规定,合伙人必须是前初创公司创始人,不能从内部提拔。在过去的一年里,该基金增加了三名女性普通合伙人,但在此之前,该基金流失了顶尖人才。

近年来,安德森和霍洛维茨都平息了这些喧嚣。安德森承认,与他们年轻时所坚持的相反,「风险投资并不是一个处于危机中的行业」,但他表示,该公司如何达到顶级地位并不重要。霍洛维茨更进一步。他说 :「我有点后悔,因为我觉得我伤害了一些人的感情,这些人都是非常优秀的企业家。我走得太远了。」对于该公司的招聘规定成为该公司未能增加一名女性普通合伙人的原因之一,他承认很难改变那些已经成为公司刻板印象的东西,「可能花了比应该花的时间更长的时间来改变它,但我们在改变。」


四、颠覆性举措,全员注册 FA


今年春天早些时候,a16z 的一部分高管聚集在总部一间明亮的小会议室里,与来自一家低调但产品紧俏的生物科技公司的两位创始人举行了推介会议。关键在于 : 风投正在向创业者推销自己的服务,运营团队的领导者向这家初创公司宣传自己的服务。这家健康诊断公司目前商业模式仍不明朗。企业家们似乎持怀疑态度。两年前,当他们遇到这家公司时,a16z 参与了他们的种子轮融资,但它们并未向后者提供多少生物初创企业方面的资源。随后一个小时里,他们将逐一学习 a16z 是如何在过去 18 个月里,为联合健康 (UnitedHealth) 和凯撒医疗 (Kaiser Permanente) 等公司提供专业专家和人脉的。「我们发现,在硅谷建立一家生物技术公司,与仅仅建立一家科技公司真的很不一样,」该公司的技术人才主管香农•席尔兹 (Shannon Schiltz) 表示。

这种反向投资策略象征着 a16z 的新形态。除了彻底改变典型的风险投资流程,该公司还投资于生物技术领域,该公司曾表示永远不会涉足这一领域。但规模和追求挑战者的现状意味着进入新的领域,该公司已经为该行业的两支基金筹集了 6.5 亿美元。自 2017 年以来一直担任普通合伙人的豪尔赫•康德 (Jorge Conde) 表示 :「该品牌在生物技术领域的分量还没有科技行业那么大。但我们共同努力,插上了这面旗帜。」康德曾领导上市遗传学公司 Syros 的公司战略,并与他人联合创办了一家基因组初创公司。合伙人们每周在委员会开三次主题会,评估投资,然后作为一家公司在周一和周五开会,审查潜在的投资。

然后就是加密货币。去年该公司在加密市场波动之际,筹建了一支 3.5 亿美元规模的基金。但直到最近,合伙人克里斯•迪克森 (Chris Dixon) 和凯蒂•豪恩 (Katie Haun) 才会与霍洛维茨私下会面。严格来说,该基金是与公司其他部门分开的一个独立法人实体。这意味着他们拥有不同的电子邮件地址和自己的网站,因为注册为传统风投公司的资金受到法律限制。a16z 是加密货币交易所 Coinbase 的早期投资者,也是 2017 年许多陷入加密货币热潮的公司之一。美国证券交易委员会 (SEC) 的监管规定将此类投资视为「高风险」,并将这些股权、二次购买以及基金或代币投资的比例限制在传统风险投资基金的 20% 以内。

因此,a16z 基金在今年春季开始了迄今为止最颠覆性的举措之一 : 该公司宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),注册为财务顾问,并在 3 月份完成了相关文件审批。这是一个代价高昂、痛苦的举措,需要聘请合规官员,对每位员工进行审计,禁止其投资者在公开场合谈论投资组合或基金业绩——甚至在其自己的播客上也是如此。好处则正如凯蒂所说,公司的合伙人可以再次自由地分享交易,由一位房地产专家与一位加密货币专家合作完成一笔交易,比如在区块链买房初创公司。

消息人士称,当该公司宣布将在未来几周内关闭一只新的成长型基金时,这笔钱就派上了用场。这将为其最新的合作伙伴大卫乔治 (David George) 增加 20 亿至 25 亿美元,用于投资整个投资组合以及其他规模更大、增长更快的公司。根据新规定,该基金将能够从创始人和早期投资者手中购买股票,或者交易公开发行的股票。除了去年宣布的一个将非裔美国领导人与初创企业联系起来的基金,这个新的增长基金还将向 a16z 提供 4 只专业基金,还有更多潜在的后续基金。

这就是该公司计划如何在拥挤的风投市场上保持领先的原因。专家们说,风投领域正在被专业种子基金和少数几家巨头全产业公司瓜分。斯坦福大学研究该行业的教授 Ilya Strebulaev 说,由于更成熟的天使投资集团和软银 (SoftBank) 的愿景基金(Vision Fund)等非风投巨头,传统公司面临着来自渠道顶部和底部的前所未有的压力。「风险资本在不断变化,」他表示。「我们应该期待很多根本性的变化。」

其中一些变化是不可避免的,比如该行业逐渐认识到 a16z 将服务作为投资诱饵的策略。或者是 a16z 模式的固有局限,该模式总是需要不断增长的巨额资金来承担开支。还有一些问题是需要解决的,对于雄心勃勃的年轻员工来说,高工资不足以让他们在晋升机会很小的情况下长期留在公司。由于安德森和霍洛维茨的旧公司 Opsware 的老员工仍然遍布整个公司,一些老员工得到特殊待遇,会挫伤士气。与此同时,该公司坚持称每个人都是合伙人,甚至包括最年轻的人才或会计经理,这似乎没有什么害处,最坏的情况下,也只是会让业内其他人感到厌烦。但正如一位前合伙人所指出的,如果这些头衔限制了晋升和职业发展的前景,它们可能需要像该公司的旧的普通合伙人规则一样「退休」。

最大的风险:整个行业发生了翻天覆地的变化,要么成为市场上最知名的风投公司,要么对竞争对手持续模仿直到抄袭,但这都不重要。世界继续意识到权力和影响力 —— Facebook 和谷歌等大型科技公司对社会的影响,以及大型科技公司可能没有完全承担起自己的责任。面对这种不断变化的趋势,历史上有关高增长和扎克伯格式雄心壮志的风投故事可能会落空。

在一个既可能是不妥协,也可能是天真幼稚的选择中,安德森以 Facebook 的首席执行官为例,称他正是那种颠覆型创始人,决心采取必要的、痛苦的步骤来纠正错误。「他刚刚发布了一份备忘录,内容基本上是围绕隐私和信息重塑 Facebook,」安德森今年 3 月表示。「闭上你的眼睛,想象一个经典的西装革履的男人怎样做。」

虽然安德森说他太忙于经营公司以至于没有任何爱好 , 他引用他最喜欢的新电视节目之一 HBO's Succession,来描述成功所需的心态:「如果你不能同时骑两头大象,你在马戏团里做什么?」


原文标题:Andreessen Horowitz Is Blowing Up The Venture Capital Model Again
文章来源:Forbes
原文作者:Alex Konard
翻译:王泽龙 查看全部
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硅谷风险投资公司 A16Z 正在变成一家你不认识的公司。该公司创始人马克•安德森 (Marc Andreessen) 和本•霍洛维茨 (Ben Horowitz) 向《福布斯》表示,该公司 150 名员工已经全部注册为财务顾问,A16Z 正从一家传统的风险投资公司转型为一家拥有 150 名员工的金融顾问公司,以便让能够进行更大的押注,并加大对加密货币等高风险资产类别的投资。



2009 年,马克•安德森(MarcAndreessen)和本•霍洛维(Ben Horowitz)从金融危机中走出来,展开了挑战硅谷的行动。那一年,他们为自己的首支风险投资基金做宣传,承诺将找到新一代狂妄自大的创始人——富有野心的、极度自信的、专注于某事的 —— 属于乔布斯风格模式的那种人,利用技术改变世界。伴随着数十亿美元的资金投入,在投资支持 Facebook 和 Twitter 这样的企业时,他们的确做到了这点。

安德森惬意地坐在加州门罗帕克的 Andreessen Horowitz (简称:a16z)总部的沙发上,他的网景浏览器及其之后的 IPO 是数字时代的试金石,但他也明白,当初的词汇在 2019 年并不受欢迎。「21 世纪是富有挑战的时代,」他说,在一个高度互联、社交媒体和信息过载的时代,这些不和谐因素将挑战现状,同时也会有数十亿美元的独角兽公司诞生。出局者往往伴随着愤怒与质疑声。

安德森无疑是个意见领袖,他有着广受欢迎的博客和推特,熟悉运营策略,他是硅谷颠覆规则的典型代表之一。仅用 10 年,a16z 便加入了硅谷精英风投的行列,给投资人们带来了至少 100 多亿美元的账面利润。在未来一年左右的时间里,他参与投资的至少有 5 家独角兽公司 —— Airbnb、Lyft、PagerDuty、Pinterest 和 Slack —— 将上市。

「在任何行业中,差异化的最好方式是什么?成为第一名。」安德森说到,他身高 6 英尺 5 英寸,光头圆脑。


一、保持与众不同


然而,保持第一比拿到第一更难。随着接连爆出的 Facebook 数据丑闻,技术将改善世界这一乐观想法已经恶化,社交媒体倾向于揭露社会的阴暗面,每一次揭露,都对技术福音论调构成了挑战。安德森,作为早期投资者,仍然列席 Facebook 的董事会。在沙丘路(Sand Hill Road)的会议室里,投资者们押注下一个 Instagram,Twitter 或 Skype,这三家公司是 a16z 最著名的早期投资案例 —— 但它们不再是风险投资感兴趣的新兴公司。如今,与 a16z 竞争的 10 亿美元级别的基金数量达到了历史最高纪录,软银(SoftBank)也加入了进来。软银拥有 1000 亿美元的巨额资金,这让包括 a16z 在内的所有基金看起来都很「古怪」。

因此,安德森与霍格维茨,两位分列福布斯全球最佳创投人榜单第 55 位和第 73 位,打算颠覆他们自己。他们刚刚完成了一笔即将宣布的 20 亿美元的募资(此后其旗下管理资产接近 100 亿美元)。

更为激进的是,他们告诉福布斯,他们将整个公司 150 余名员工均注册为财务顾问(FA),完全放弃了 a16z 作为风险投资基金的身份地位。

a16z 为什么要这么做?风险投资基金因为主要投资于创新公司的股权,因此不需要「华尔街式」的强监管。而到了加密货币时期,美国证券交易委员会称这种高风险投资需要更多的监管。放弃风险投资基金的身份,它将能够更深入地进行高风险的投注:如果公司想要将 10 亿美元投资于加密货币,或者从公开市场或者其他投资人处购买无限制股份。

「羽毛还有什么用呢?人们无非是喜欢褶皱罢了,」安德森笑着说道。「与众不同的东西就会得到凸显。」


二、做初创企业「媒人」


从一开始,a16z 基金就有一个简单的信条:「我们想建立一个我们一直想从中获取资金的风险投资公司,」霍洛维茨说。安德森,因为网景浏览器的突出成就,让他在 24 岁时登上了时代杂志的封面,他并不需要名气。他们也都不需要钱。网景的同事们随后共同创办了一家公司,最终成为由霍格维茨运营的 Opsware 公司,后者于 2007 年以 17 亿美元的价格被出售给了惠普公司。

两年后,两人创立了自己的风险投资公司。在此之前,他们涉足天使投资,在那里他们获得了叛逆的名声,至少以沙丘路 (Sand Hill Road) 人群那种保守的标准来看是这样。安德森通过他的「pmarca」博客帮助推广创业建议,pmarca 是他随后资的 Twitter 的创意的前身。Twitter 以其意想不到的的 140 个字符的微型文章而闻名,内容涉及从经济理论到网络中立等各种主题。

为了建立自己的风投公司,安德森和霍洛维茨的品牌战略定位并非是针对行业精英,而是以拉里•埃里森(Larry Ellison) 的甲骨文(Oracle) 及其在企业软件「战争」期间的积极营销为蓝本。他们拥抱媒体,举办众星云集的活动,对任何愿意听的人说传统风险投资的坏话。他们一开始参与 Okta (现在估值 90 亿美元) 和 Slack (70 亿美元) 的种子轮融资,但他们忽视了传统智慧,在 Twitter 和 Facebook 等公司估值已经达到数十亿美元的时候大举收购它们的股票。普林斯顿大学首席投资官安德鲁•戈尔登(Andrew Golden)是他们基金的一位投资者,他说,其他公司抱怨 a16z 基金花很长时间成就了一个笑话。

在提前退出投资和一些紧缩措施的支持下,安德森和霍洛维茨重新投资该基金,该基金的结构更像是好莱坞的人才经纪公司,而非传统的风险投资公司。他们多年来都没有拿过薪水,公司新晋普通合伙人的薪水也低于市场一般水平。另一方面,它的大部分费用,包括传统上用于支付公司所有费用的 2% 的基金管理费,都用在了一个快速增长的服务团队身上,其中包括市场营销、业务拓展、财务和招聘等方面。

需要进行新一轮融资吗?a16z 基金将赋予你「超级力量」,帮你编写 PPT,在会议前安排数十次训练。需要一个工程部门副主席吗?a16z 基金的人才部门将选择最佳的猎头公司,监督其有效地为你选出这个职位最佳的候选人。人力资源问题?财会危机?「如果某事脱轨,你有专属私人电话(Batphone)可以打」,为非营利组织制作软件的公司 NationBuilder 的 CEO Lea Endres 说道。

在公司总部的贵宾报告中心和纽约办公室,a16z 的工作人员扮演了中介的角色,他们吸引大公司和政府机构关注前沿技术的前景,然后把相关初创公司投资组合展示给参观者。a16z 在 2012 年投资的 GitHub 是开源代码存储平台,在被微软以 75 亿美元收购之前,GitHub 在 2015 年和 2016 年的经常性收入达到 2000 万美元,公司有名员工常驻在 a16z 办公室。在其帮助下,其在 2014 年投资的新零售独角兽 Instacart 与全国零售商和食品品牌建立了合作伙伴关系。三月,十几家创业公司一个接一个地与美国国防部旗下的创新部门会面,后者负责帮助美国武装部队寻找和购买新技术。

两位创始人的变革奏效了。据悉,a16z 基金旗下的第一支和第三支旗舰基金,规模分别为 3 亿美元和 9 亿美元,预计将向投资者返还 5 倍的回报。它旗下规模为 6.5 亿美元的第二支基金和规模为 17 亿美元的第四支基金,预计将向投资者返还 3 倍于投资款的回报,并且预计回报会继续攀升。2016 年建立的第五支基金资管规模为 16 亿美元,因为时间太短,还不足以预估回报。

虽然其它投机机构可能不愿意公开称赞 a16z 基金,但他们已公然效仿其做法。从博主和播客专家到驻地财务官和安全专家,近年来风险投资行业的非投资专业人员数量激增。「提供服务的想法,现在感觉就像在下赌注」,风险投资公司 Haystack 的普通合伙人塞米尔·沙阿(Semil Shah)说,「许多公司都复制了这一点。」


三、舆论非议 错失独角兽


所有这些 a16z 基金引以为豪的行为都为其树敌。其他投资者从未忘记该基金是如何宣称投资行业被打破,而且仅有它有修复行业的秘诀。几乎从一开始,有关 a16z 基金以过高价格交易的谣言就甚嚣尘上,以至于在 2012 年两位创始人着手筹建第三支主要基金时,合伙人不得不向他们的被投公司逐一核对其头寸,以证清白。

与此同时,他们失败的投资,包括 Clinkle、Jawbone 和 Fab 等备受瞩目的投资,以及像 Zenefits 这样的重大失误也被放大了。a16z 广为人知的观念是,重要的不是你投资了多少家失败的公司,而是有多少公司获得了巨大的、异乎寻常的成功。安德森认为,每年只有 15 笔交易产生了全部回报,他打算先看所有热门交易。

a16z 基金错过了近年来最引人注目的全球最佳创投人榜上榜者 —— Uber 优步。该公司现在仍不承认这一点,但是几位了解募资情况的消息人士透露,该公司对优步的投资得失几乎就是一步之遥。至今还有一个不为多数人知的故事:在 2011 年秋天,优步的联合创始人特拉维斯卡兰尼克(Travis Kalanick)正在募集 B 轮融资时,希望由 a16z 基金领投。a16z 同样渴望实现这一目标,尤其是安德森本人。到 10 月初,卡兰尼克打电话给其他公司告诉他们,他与安德森和另一个合作伙伴进行了合作,B 轮估值约为 3 亿美元。然而,在第 11 个小时,a16z 基金动摇了。根据福布斯获得的卡兰尼克发来的一封电子邮件,该基金彼时表示,它仍然会进行投资,但估值将远低于 2.2 亿美元,并且不计入投资或员工期权池。

「他们试图吓住我们,」卡拉尼克对其投资者写道。「所以我们调整了方向。优步的新阶段开始了。」卡拉尼克转而投入对优步以 2.9 亿美元的估值的门罗风投(Menlo Ventures)的怀抱。

尽管 2013 年,a16z 投资了优步的竞争对手 Lyft,并已将部分股票套现获利,但该公司与优步的恩怨并没有就此了结。据参与谈判的消息人士透露,a16z 曾在 2014 年和 2016 年两次参与这两家网约车公司的合并谈判。如果这笔交易成功,它将为该公司打开一扇进入优步的后门。无论如何,我们都很难忽视 a16z 错失目前估值达 760 亿美元的优步的事实。优步正准备进行 IPO,规模可能是 Lyft3 月份 IPO 规模的四到五倍。a16z 拒绝就优步发表评论。

a16z 的领导层也受到了其他人的批评。就像去年的最佳创投人榜单显示的那样,公司管理层的多元化进程还很缓慢,所有 10 位普通合伙人都是男性,部分原因是公司规定,合伙人必须是前初创公司创始人,不能从内部提拔。在过去的一年里,该基金增加了三名女性普通合伙人,但在此之前,该基金流失了顶尖人才。

近年来,安德森和霍洛维茨都平息了这些喧嚣。安德森承认,与他们年轻时所坚持的相反,「风险投资并不是一个处于危机中的行业」,但他表示,该公司如何达到顶级地位并不重要。霍洛维茨更进一步。他说 :「我有点后悔,因为我觉得我伤害了一些人的感情,这些人都是非常优秀的企业家。我走得太远了。」对于该公司的招聘规定成为该公司未能增加一名女性普通合伙人的原因之一,他承认很难改变那些已经成为公司刻板印象的东西,「可能花了比应该花的时间更长的时间来改变它,但我们在改变。」


四、颠覆性举措,全员注册 FA


今年春天早些时候,a16z 的一部分高管聚集在总部一间明亮的小会议室里,与来自一家低调但产品紧俏的生物科技公司的两位创始人举行了推介会议。关键在于 : 风投正在向创业者推销自己的服务,运营团队的领导者向这家初创公司宣传自己的服务。这家健康诊断公司目前商业模式仍不明朗。企业家们似乎持怀疑态度。两年前,当他们遇到这家公司时,a16z 参与了他们的种子轮融资,但它们并未向后者提供多少生物初创企业方面的资源。随后一个小时里,他们将逐一学习 a16z 是如何在过去 18 个月里,为联合健康 (UnitedHealth) 和凯撒医疗 (Kaiser Permanente) 等公司提供专业专家和人脉的。「我们发现,在硅谷建立一家生物技术公司,与仅仅建立一家科技公司真的很不一样,」该公司的技术人才主管香农•席尔兹 (Shannon Schiltz) 表示。

这种反向投资策略象征着 a16z 的新形态。除了彻底改变典型的风险投资流程,该公司还投资于生物技术领域,该公司曾表示永远不会涉足这一领域。但规模和追求挑战者的现状意味着进入新的领域,该公司已经为该行业的两支基金筹集了 6.5 亿美元。自 2017 年以来一直担任普通合伙人的豪尔赫•康德 (Jorge Conde) 表示 :「该品牌在生物技术领域的分量还没有科技行业那么大。但我们共同努力,插上了这面旗帜。」康德曾领导上市遗传学公司 Syros 的公司战略,并与他人联合创办了一家基因组初创公司。合伙人们每周在委员会开三次主题会,评估投资,然后作为一家公司在周一和周五开会,审查潜在的投资。

然后就是加密货币。去年该公司在加密市场波动之际,筹建了一支 3.5 亿美元规模的基金。但直到最近,合伙人克里斯•迪克森 (Chris Dixon) 和凯蒂•豪恩 (Katie Haun) 才会与霍洛维茨私下会面。严格来说,该基金是与公司其他部门分开的一个独立法人实体。这意味着他们拥有不同的电子邮件地址和自己的网站,因为注册为传统风投公司的资金受到法律限制。a16z 是加密货币交易所 Coinbase 的早期投资者,也是 2017 年许多陷入加密货币热潮的公司之一。美国证券交易委员会 (SEC) 的监管规定将此类投资视为「高风险」,并将这些股权、二次购买以及基金或代币投资的比例限制在传统风险投资基金的 20% 以内。

因此,a16z 基金在今年春季开始了迄今为止最颠覆性的举措之一 : 该公司宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),注册为财务顾问,并在 3 月份完成了相关文件审批。这是一个代价高昂、痛苦的举措,需要聘请合规官员,对每位员工进行审计,禁止其投资者在公开场合谈论投资组合或基金业绩——甚至在其自己的播客上也是如此。好处则正如凯蒂所说,公司的合伙人可以再次自由地分享交易,由一位房地产专家与一位加密货币专家合作完成一笔交易,比如在区块链买房初创公司。

消息人士称,当该公司宣布将在未来几周内关闭一只新的成长型基金时,这笔钱就派上了用场。这将为其最新的合作伙伴大卫乔治 (David George) 增加 20 亿至 25 亿美元,用于投资整个投资组合以及其他规模更大、增长更快的公司。根据新规定,该基金将能够从创始人和早期投资者手中购买股票,或者交易公开发行的股票。除了去年宣布的一个将非裔美国领导人与初创企业联系起来的基金,这个新的增长基金还将向 a16z 提供 4 只专业基金,还有更多潜在的后续基金。

这就是该公司计划如何在拥挤的风投市场上保持领先的原因。专家们说,风投领域正在被专业种子基金和少数几家巨头全产业公司瓜分。斯坦福大学研究该行业的教授 Ilya Strebulaev 说,由于更成熟的天使投资集团和软银 (SoftBank) 的愿景基金(Vision Fund)等非风投巨头,传统公司面临着来自渠道顶部和底部的前所未有的压力。「风险资本在不断变化,」他表示。「我们应该期待很多根本性的变化。」

其中一些变化是不可避免的,比如该行业逐渐认识到 a16z 将服务作为投资诱饵的策略。或者是 a16z 模式的固有局限,该模式总是需要不断增长的巨额资金来承担开支。还有一些问题是需要解决的,对于雄心勃勃的年轻员工来说,高工资不足以让他们在晋升机会很小的情况下长期留在公司。由于安德森和霍洛维茨的旧公司 Opsware 的老员工仍然遍布整个公司,一些老员工得到特殊待遇,会挫伤士气。与此同时,该公司坚持称每个人都是合伙人,甚至包括最年轻的人才或会计经理,这似乎没有什么害处,最坏的情况下,也只是会让业内其他人感到厌烦。但正如一位前合伙人所指出的,如果这些头衔限制了晋升和职业发展的前景,它们可能需要像该公司的旧的普通合伙人规则一样「退休」。

最大的风险:整个行业发生了翻天覆地的变化,要么成为市场上最知名的风投公司,要么对竞争对手持续模仿直到抄袭,但这都不重要。世界继续意识到权力和影响力 —— Facebook 和谷歌等大型科技公司对社会的影响,以及大型科技公司可能没有完全承担起自己的责任。面对这种不断变化的趋势,历史上有关高增长和扎克伯格式雄心壮志的风投故事可能会落空。

在一个既可能是不妥协,也可能是天真幼稚的选择中,安德森以 Facebook 的首席执行官为例,称他正是那种颠覆型创始人,决心采取必要的、痛苦的步骤来纠正错误。「他刚刚发布了一份备忘录,内容基本上是围绕隐私和信息重塑 Facebook,」安德森今年 3 月表示。「闭上你的眼睛,想象一个经典的西装革履的男人怎样做。」

虽然安德森说他太忙于经营公司以至于没有任何爱好 , 他引用他最喜欢的新电视节目之一 HBO's Succession,来描述成功所需的心态:「如果你不能同时骑两头大象,你在马戏团里做什么?」


原文标题:Andreessen Horowitz Is Blowing Up The Venture Capital Model Again
文章来源:Forbes
原文作者:Alex Konard
翻译:王泽龙

不做VC了!硅谷顶级风投A16Z重新注册为FA,更激进地买卖加密资产

资讯guixingren 发表了文章 • 2019-04-03 12:21 • 来自相关话题

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。通过转型,A16Z 将可以在 portfolio 中间建立二级市场,还能更激进地直接参与到区块链 token 资产的买卖当中。


当风险投资人开始觉得自己承担的风险不够时,你就知道他们要干点什么了。

在4月30日期《福布斯》杂志的一篇重磅报道中,硅谷著名风投公司 Andreessen Horowitz (A16Z) 的两位联合创始人宣布,已经完成最新一期20亿美元基金。

比这个更加重要的信息是:A16Z已经提交申请,将自己的公司注册为 FA(财务顾问),正式放弃 VC(风险投资)基金的身份。

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。


1 成为 FA,对 A16Z 意味着什么?


根据硅星人从 SEC 获得的投资顾问申请表,A16Z 目前投资了41家公司,管理总资产规模已经超过120亿美元。这家名气甚高的机构于2009年创办,目前由 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 两人共同全资持有。 

A16Z 总部位于加州 Menlo Park,共有148名员工。申请表显示,其中27名员工将具备 FA 职能。而《福布斯》杂志文章指出,A16Z 已将“全部150名员工注册为 FA”。依照监管法律和政策,他们将必须申报自己的资产状况,并接受 SEC 的背景调查。

未来,A16Z 将可以提供 FA 的服务:向公司(甚至是个人)提供投融资顾问服务并收取费用、在撮合的收并购交易中抽取手续费等等。并且,A16Z 以及它的员工也将被允许进行二级市场交易。

而这意味着,他们将可以更早、更自由地在二级市场上出售自己持有的旗下 portfolio 公司股权,不再需要等到后轮退出甚至 IPO 才能套现。

不仅如此,放弃 VC 的身份还意味着 A16Z 将在很大程度上摆脱 VC 行业惯例的 LP 负责制。通常,LP 的出资协议里都严格规定只能进行股权投资。现在,A16Z 为了营利而进行投资的方式将不再受到限制。

一个最直接的例子就是,通过放弃 VC 的身份变成 FA,A16Z 将可以进行比往常的风险投资业务风险更高的投资:直接下场买卖数字货币。(是的,你现在一定想到了丹华资本。) 

事实上 A16Z 早就想这样做了。它在近几年为了投资区块链项目而募集的基金 (V、V-A、V-B、V-Q)本身就是自主托管的(self-custodied),而非托管在第三方银行。这意味着在成为 FA 之后,A16Z 将能够更敏捷地在数字加密货币/token 市场上进行交易。






2 FA + 二级市场 = 投行?


毫无疑问,如果具备了在二级市场和数字货币/token市场交易的能力,还提供财务顾问服务收取服务费,这样的 A16Z 看起来确实不像传统的 VC 了——它更像是一家华尔街投行。

传统的投资银行可以自己下场做金融交易,也为其他公司提供融资等财务顾问服务(IPO 承销就是其中一种形式)。

数字货币资管公司 CoinShares 的首席战略官 Meltem Demirors 认为,A16Z 终于成为了一家投行。






Demirors 认为,A16Z 从 VC 向 FA/投行的演化,最大的好处就是 A16Z 现在可以创造一个自己的二级市场,用于交易 portfolio 公司的股权。她指出,从2017年开始,一些纽约的 VC 和被投公司就在做这样的尝试。

在管理资产规模、投资成功率回报率和知名度的维度上,创办于09年的 A16Z 是硅谷最近10年以来唯一一个能跟 VC 行业元老相提并论的 VC。如果算上本轮20亿美元,A16Z 已经完成总计91亿美元融资。包括 Facebook、Box、GitHub、Instagram 和 Zynga 在内,A16Z 已经有过多次高额回报的退出。

但如果你观察 A16Z 的 portfolio,近几年来的退出越来越少,之前的退出形式也是 IPO 和收并购各占一半。大环境是自从 Snap 上市以来,硅谷&西海岸科技独角兽的上市之旅没有一帆风顺的,都在 IPO 后很快股价破发价值缩水(最新的一个例子是 Lyft,也是 A16Z 的 portfolio 公司)。

在这样的大环境下,为投资者、创业公司以及自己创造一个新的二级市场无疑是件好事——至少 A16Z 应该这样认为。





在新的框架下,A16Z 将可以 1)直接在自己的 portfolio 公司之间进行证券交易;2)自己进行证券投资;3)向 portfolio 公司推荐证券和投资产品。


至于亲自下场交易 token 这件事,A16Z 也不是第一个做的。丹华资本前两年做过一件很不同寻常的事情,就下场投资数字货币资产这件事,居然取得了 LP 的同意。遗憾的是当时区块链市场本身滑坡,丹华的投资业绩也不尽如人意。

A16Z 做这件事就一定能成功吗?显然不是,但正如前面所说,它更有钱,在硅谷的人脉更好,有更丰富的经验。随着它转型成 FA/投行/亲自下场的 token 投资者这件事的发生,上面这些优势都有可能转化成它在数字资产市场的影响力。

而且,未来会出现越来越多的区块链公司。而对于这些公司,传统的股权融资将不再是必须采用的筹资方式。如果真是这样,并且 A16Z 也想要参与到其中,它肯定不能再受到传统 VC 商业模式的牵绊。它必须转变身份,才能参与到这些更加激进、风险更高的投资活动当中。

以上这些,或许才是 A16Z 从 VC 转型的真正目的。


附:VC 和 FA 的区别是什么? 


VC 和 FA 的最主要区别是商业模式。更具体来讲,商业模式上的限制。

VC 和 FA 都是当前私募股权融资领域的重要组成部分。以一笔对创业公司的投资为例,VC 主要投入资金、获得股权,谋求被投对象的继续增长,在该公司后续的融资当中出让股权、套现退出以完成收益;FA 是一笔投资交易的掮客、“中介”,为 VC 和寻求融资的公司牵线搭桥,在撮合的交易中收取固定比例的费用作为报偿。

VC 的钱不一定是自己的,通常它也需要去外面融资,而它的金主就是 LP(有限合伙人)。简单来说,VC 从 LP 拿到钱,订立协议几年回报,然后它就去投资小公司并在这个年限达到之前套现退出,把赚到的钱交给 LP,自己再拿取一定比例的抽成或奖金。

但是既然 VC 和 LP 之间有协议,它从 LP 拿到的钱必须按照协议使用,通俗来讲就是不能拿去炒股、买基金、买比特币和赌博,必须用于股权投资。VC 的员工只有在完成套现后才能获得一笔丰厚的回报,平时拿的是普通工资。在理论上,VC 的其他员工(比如投资经理)也不得私下提供有偿服务。

而 FA 没有这样的限制。一家 FA 公司只要有一定的资金可以启动业务即可,撮合交易赚到的钱也是自己的。FA 的员工可以有偿提供市场需要的财务顾问服务,这也是它主要的商业模式。

点击阅读原文查看 A16Z 申请成为 FA 的注册文件。


文 | 光谱 查看全部
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硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。通过转型,A16Z 将可以在 portfolio 中间建立二级市场,还能更激进地直接参与到区块链 token 资产的买卖当中。



当风险投资人开始觉得自己承担的风险不够时,你就知道他们要干点什么了。

在4月30日期《福布斯》杂志的一篇重磅报道中,硅谷著名风投公司 Andreessen Horowitz (A16Z) 的两位联合创始人宣布,已经完成最新一期20亿美元基金。

比这个更加重要的信息是:A16Z已经提交申请,将自己的公司注册为 FA(财务顾问),正式放弃 VC(风险投资)基金的身份。

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。


1 成为 FA,对 A16Z 意味着什么?


根据硅星人从 SEC 获得的投资顾问申请表,A16Z 目前投资了41家公司,管理总资产规模已经超过120亿美元。这家名气甚高的机构于2009年创办,目前由 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 两人共同全资持有。 

A16Z 总部位于加州 Menlo Park,共有148名员工。申请表显示,其中27名员工将具备 FA 职能。而《福布斯》杂志文章指出,A16Z 已将“全部150名员工注册为 FA”。依照监管法律和政策,他们将必须申报自己的资产状况,并接受 SEC 的背景调查。

未来,A16Z 将可以提供 FA 的服务:向公司(甚至是个人)提供投融资顾问服务并收取费用、在撮合的收并购交易中抽取手续费等等。并且,A16Z 以及它的员工也将被允许进行二级市场交易。

而这意味着,他们将可以更早、更自由地在二级市场上出售自己持有的旗下 portfolio 公司股权,不再需要等到后轮退出甚至 IPO 才能套现。

不仅如此,放弃 VC 的身份还意味着 A16Z 将在很大程度上摆脱 VC 行业惯例的 LP 负责制。通常,LP 的出资协议里都严格规定只能进行股权投资。现在,A16Z 为了营利而进行投资的方式将不再受到限制。

一个最直接的例子就是,通过放弃 VC 的身份变成 FA,A16Z 将可以进行比往常的风险投资业务风险更高的投资:直接下场买卖数字货币。(是的,你现在一定想到了丹华资本。) 

事实上 A16Z 早就想这样做了。它在近几年为了投资区块链项目而募集的基金 (V、V-A、V-B、V-Q)本身就是自主托管的(self-custodied),而非托管在第三方银行。这意味着在成为 FA 之后,A16Z 将能够更敏捷地在数字加密货币/token 市场上进行交易。

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2 FA + 二级市场 = 投行?


毫无疑问,如果具备了在二级市场和数字货币/token市场交易的能力,还提供财务顾问服务收取服务费,这样的 A16Z 看起来确实不像传统的 VC 了——它更像是一家华尔街投行。

传统的投资银行可以自己下场做金融交易,也为其他公司提供融资等财务顾问服务(IPO 承销就是其中一种形式)。

数字货币资管公司 CoinShares 的首席战略官 Meltem Demirors 认为,A16Z 终于成为了一家投行。

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Demirors 认为,A16Z 从 VC 向 FA/投行的演化,最大的好处就是 A16Z 现在可以创造一个自己的二级市场,用于交易 portfolio 公司的股权。她指出,从2017年开始,一些纽约的 VC 和被投公司就在做这样的尝试。

在管理资产规模、投资成功率回报率和知名度的维度上,创办于09年的 A16Z 是硅谷最近10年以来唯一一个能跟 VC 行业元老相提并论的 VC。如果算上本轮20亿美元,A16Z 已经完成总计91亿美元融资。包括 Facebook、Box、GitHub、Instagram 和 Zynga 在内,A16Z 已经有过多次高额回报的退出。

但如果你观察 A16Z 的 portfolio,近几年来的退出越来越少,之前的退出形式也是 IPO 和收并购各占一半。大环境是自从 Snap 上市以来,硅谷&西海岸科技独角兽的上市之旅没有一帆风顺的,都在 IPO 后很快股价破发价值缩水(最新的一个例子是 Lyft,也是 A16Z 的 portfolio 公司)。

在这样的大环境下,为投资者、创业公司以及自己创造一个新的二级市场无疑是件好事——至少 A16Z 应该这样认为。

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在新的框架下,A16Z 将可以 1)直接在自己的 portfolio 公司之间进行证券交易;2)自己进行证券投资;3)向 portfolio 公司推荐证券和投资产品。


至于亲自下场交易 token 这件事,A16Z 也不是第一个做的。丹华资本前两年做过一件很不同寻常的事情,就下场投资数字货币资产这件事,居然取得了 LP 的同意。遗憾的是当时区块链市场本身滑坡,丹华的投资业绩也不尽如人意。

A16Z 做这件事就一定能成功吗?显然不是,但正如前面所说,它更有钱,在硅谷的人脉更好,有更丰富的经验。随着它转型成 FA/投行/亲自下场的 token 投资者这件事的发生,上面这些优势都有可能转化成它在数字资产市场的影响力。

而且,未来会出现越来越多的区块链公司。而对于这些公司,传统的股权融资将不再是必须采用的筹资方式。如果真是这样,并且 A16Z 也想要参与到其中,它肯定不能再受到传统 VC 商业模式的牵绊。它必须转变身份,才能参与到这些更加激进、风险更高的投资活动当中。

以上这些,或许才是 A16Z 从 VC 转型的真正目的。


附:VC 和 FA 的区别是什么? 


VC 和 FA 的最主要区别是商业模式。更具体来讲,商业模式上的限制。

VC 和 FA 都是当前私募股权融资领域的重要组成部分。以一笔对创业公司的投资为例,VC 主要投入资金、获得股权,谋求被投对象的继续增长,在该公司后续的融资当中出让股权、套现退出以完成收益;FA 是一笔投资交易的掮客、“中介”,为 VC 和寻求融资的公司牵线搭桥,在撮合的交易中收取固定比例的费用作为报偿。

VC 的钱不一定是自己的,通常它也需要去外面融资,而它的金主就是 LP(有限合伙人)。简单来说,VC 从 LP 拿到钱,订立协议几年回报,然后它就去投资小公司并在这个年限达到之前套现退出,把赚到的钱交给 LP,自己再拿取一定比例的抽成或奖金。

但是既然 VC 和 LP 之间有协议,它从 LP 拿到的钱必须按照协议使用,通俗来讲就是不能拿去炒股、买基金、买比特币和赌博,必须用于股权投资。VC 的员工只有在完成套现后才能获得一笔丰厚的回报,平时拿的是普通工资。在理论上,VC 的其他员工(比如投资经理)也不得私下提供有偿服务。

而 FA 没有这样的限制。一家 FA 公司只要有一定的资金可以启动业务即可,撮合交易赚到的钱也是自己的。FA 的员工可以有偿提供市场需要的财务顾问服务,这也是它主要的商业模式。

点击阅读原文查看 A16Z 申请成为 FA 的注册文件。


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密歇根大学考虑将进一步投资A16z加密货币基金

资讯chainb 发表了文章 • 2019-02-26 12:01 • 来自相关话题

坐拥约120亿美元资金的密歇根大学目前正在考虑进一步投资安德森·霍洛维茨(Andreessen Horowitz)的加密货币基金。

该大学此前曾在2018年6月向霍洛维茨3亿美元的“a16z加密货币”基金投入过300万美元,而根据上周二公布的董事会会议议程,目前密歇根大学正在考虑进行后续投资,但并未披露确切数额。

会议议程还写道:

    “由于与加密货币网络相关的事宜从定义不明过渡到更加明显,已经拥有明确定义,因此对单独专题基金的需求可能会消退。”


安德森·霍洛维茨于去年推出了a16z加密货币基金,该基金专注于投资不同阶段的加密货币相关技术公司。据报道,该基金还吸引了耶鲁大学的参与。

安德森?霍洛维茨的普通合伙人克里斯 迪克森(Chris Dixon)在基金发布时表示:

    “无论市场状况如何,我们都计划随着时间的推移不断加大投资。如果还有另一个‘加密货币寒冬’,我们将继续积极投资。 ”


去年10月,密歇根大学的捐赠基金价值攀升至约120亿美元。其首席投资官埃里克·伦德伯格(Erik Lundberg)当时表示,该数额“足以维持日常开销,并持续增长”。

捐赠基金和养老基金越来越多地开始投资区块链和加密货币领域。就在上周,两家公共养老基金 - 弗吉尼亚州费尔法克斯县警察的退休系统和雇员退休系统 - 向Morgan Creek Capital以加密货币为重点的风险投资基金投入4000万美元。

CoinDesk当时获悉,Morgan Creek的新基金还包括来自大学捐赠基金、医院系统、保险公司和私人基金会的投资。

据报道,上周,养老金和捐赠顾问剑桥协会表示,现在是机构投资者考虑进入加密货币领域的时候了。 


原文:University of Michigan Considers Further Investment in A16z’s Crypto Fund
来源:Coindesk
作者:Yogita Khatri
编译:Miracle Zhang 查看全部
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坐拥约120亿美元资金的密歇根大学目前正在考虑进一步投资安德森·霍洛维茨(Andreessen Horowitz)的加密货币基金。

该大学此前曾在2018年6月向霍洛维茨3亿美元的“a16z加密货币”基金投入过300万美元,而根据上周二公布的董事会会议议程,目前密歇根大学正在考虑进行后续投资,但并未披露确切数额。

会议议程还写道:


    “由于与加密货币网络相关的事宜从定义不明过渡到更加明显,已经拥有明确定义,因此对单独专题基金的需求可能会消退。”



安德森·霍洛维茨于去年推出了a16z加密货币基金,该基金专注于投资不同阶段的加密货币相关技术公司。据报道,该基金还吸引了耶鲁大学的参与。

安德森?霍洛维茨的普通合伙人克里斯 迪克森(Chris Dixon)在基金发布时表示:


    “无论市场状况如何,我们都计划随着时间的推移不断加大投资。如果还有另一个‘加密货币寒冬’,我们将继续积极投资。 ”



去年10月,密歇根大学的捐赠基金价值攀升至约120亿美元。其首席投资官埃里克·伦德伯格(Erik Lundberg)当时表示,该数额“足以维持日常开销,并持续增长”。

捐赠基金和养老基金越来越多地开始投资区块链和加密货币领域。就在上周,两家公共养老基金 - 弗吉尼亚州费尔法克斯县警察的退休系统和雇员退休系统 - 向Morgan Creek Capital以加密货币为重点的风险投资基金投入4000万美元。

CoinDesk当时获悉,Morgan Creek的新基金还包括来自大学捐赠基金、医院系统、保险公司和私人基金会的投资。

据报道,上周,养老金和捐赠顾问剑桥协会表示,现在是机构投资者考虑进入加密货币领域的时候了。 


原文:University of Michigan Considers Further Investment in A16z’s Crypto Fund
来源:Coindesk
作者:Yogita Khatri
编译:Miracle Zhang

A16Z合伙人:互联网科技时代才刚刚开始

投研randomblock 发表了文章 • 2018-12-11 18:38 • 来自相关话题

2018年11月,Andreessen Horowitz(通常大家称作A16Z)的基金峰会上,Benedict Evans 跟大家分享了他们对市场的观点。

当大家都觉得互联网时代已经结束的时候,Evans却告诉大家故事才刚刚开始。

如果我们认为这是一个中间阶段,那么下一个阶段将会如何变化?机器学习将会如何影响零售,制造,市场营销,科技金融,健康和娱乐行业。

当人们尝试用科技解决更大的问题,面对更艰难的市场,触及更深层的变革,将会发生什么?

我们认为这是一个比较客观并且全面的总结和展望,在这样一个人类时代交替的时间点特别值得观看。于是“随机区块(RandomBlock)”翻译了演讲视频,希望能够给大家带来启发。
 
点击查看演讲视频 >>

以下是演讲文字整理:


我们来思考一下互联网今天所处的阶段,所谓“开始阶段的尾声” 。

过去20年时间我们经常看到这张渗透率图表,它们总是往右上走,而现在我们到了上升期结束的时候。 互联网接入的故事已接近尾声,我们连接了全球四分之三的人口,我们将会连接所有剩下的人。






然而我们继续看故事的其他部分,它们还远没有接近完成。接入的故事已完成,但关于"应用"的故事才刚刚开始,看起来这将是未来20年的主题。

大多数人都已经上网了,但大部分的钱还没有上线。在它们上线的过程中,我们会面对新的问题,难度更大的市场,我们多半会对这些市场做更大的改造——相比我们过去处理的那些市场。解决这些问题时,我们拥有比以前更多的基础设施:过去十年,我们探讨和建立了社交网络、搜索引擎、以及当下的机器学习和数字货币。

我想在开始以前,看一下市场规模将会是很有帮助的。 最明显的,电子商务,从绝对金额的角度看起来挺大,美国的电子商务一年四千五百美元。但如果你在更大的范围来比较,在零售行业它仍然只有大约百分之十。 如果把餐饮行业也算上——互联网已经在通过Airbnb等模式进入——那么电子商务的占比就更小了。






我们进一步的把零售支出拆开,看看里面有哪些项目。加油站,在未来会有大的变化,甚至可能在未来20年完全消失。而这一块的市场容量超过现在美国电子商务的总规模。其他有意思的部分包括汽车整车和零件,每年消费一万亿美元。这些消费在未来10-20年中都会消失或者完全改变。而零售还并不是唯一的机会。其他的消费者支出,现在每年超过10万亿美金——以前的ppt一般都是10亿美金规模的,今天这一个动不动就是一万亿——如果在这个大的范围里面考虑, 在整个市场里面互联网只占了4%的份额。

所以:电子商务的实际占比想象中要小得多。

类似的,我们可以看看广告业。现在互联网是全球广告业最大的一块。在美国的情况也差不多,占了接近40%的广告预算。 而广告本身的规模并没有改变:多年来,广告业在GDP中的份额是基本稳定的。所以有人说,也许google和facebook 已经遥遥领先,也许没有给其他人留下太多机遇,也许google和facebook已经能提供所有服务, 但你必须把广告(Ad)和市场推广(Marketing)两个业务放在一起考虑。而市场推广这一块,是我们一直没有考虑的。市场推广包括邮件营销、电话营销——这看起来有点诡异:我们把FaceBook上的精准营销叫做广告,我们把它和电视广告放在一起比较,但是我们并不将其与电话营销,或者邮件营销做比较。






一个更大的疑问是:如果你在Amazon的搜索结果中购买广告位我们叫做广告,但是如果你在沃尔玛买广告位,我们就叫做市场营销——仿佛这两者有什么区别, 但他们当然是一样的:从本质上来说,这两种业务在做的事情,都是 “获客”。如果你再想想,为了获客支付的其他各类费用:门店租金也是为了获取客户花的钱,这些也是算在广告和营销以外的。 类似的还有运费和服务费。 总之,还有很多市场,我们才刚刚开始触及。

如果看全球范围,光是广告和营销现在已经接近一万亿美元。

Jeff Bezos(Amazon创始人) 那句著名的“你的利润是我的机会”会开始浮现在脑海中,全球性的角度看这个问题是很有趣的。因为我们不但需要考虑市场机会有多大,还应该考虑“还有哪里有机会”。

一种有益的思考方式,是类比另外一次全球技术革命——“工业化”,它跟互联网有点像:都是先从一个国家起源然后蔓延到大洋彼岸的另一个大的、低收入国家。工业化是英国发明的,然后美国接过工业化旗帜,并且继续推进。经过一个世纪,技术已经扩散了。如果我们看全球的情况,技术传到哪里了? 变化从哪来?答案并不出人意料,美国和欧洲减小的份额很多去了中国。计算机技术的发展中也能看到类似的现象:计算机同样是在美国和欧洲发明的,他们曾控制3/4的市场,现在他们份额减小很多。和工业化过程一样,他们减小的份额很大一部分已经到了中国。中国的智能手机用户已经超过美国和欧洲的总和。

如果看移动互联网使用量也能看到同样的结论,APEC的移动互联网流量比北美和西欧加起来还大得多。这些也表现在消费能力上,全球中产阶级比过去大得多,他们分散在不同的地方。这些最终反应到电子商务等领域——中国从几乎没有电商,到现在比美国和西欧加起来还要大。如果我们看美国的电子商务渗透率,会发现它远远落后一些领先的国家。中国显然是完成了飞跃,这是一个跨越式发展的故事。韩国和英国同样大幅领先美国,而西欧的其他地方则相当落后。从中可以看到一个有趣的事情:美国曾经是电子商务这个故事的主角,而现在已经不是了。






从另外一个方向来看,我们平时讨论的四大创业公司:谷歌,苹果,Facebook和Amazon,感受一下它们的规模和增速差异,这是有意义的。因为我们倾向于将他们放在一起讨论。还有另一家经常讨论的公司是Netflix,所以把它也放在这个图上。但我想更有意思的是看看三大中国互联网巨头,他们要小一些,因为它们不那么全球性。但他们的规模和四大是在一个数量级的,增速更是如此。但这些都只是大公司,所有人都讨论都害怕的巨头。






更有趣的则是看看在美国以外有哪些50亿到500亿的公司正在兴起。今天有更多的独角兽正在美国之外,在硅谷之外诞生。这也影响到了风险投资行业,VC——又是一个主要在美国发明,主要在美国开展的业务。而今天,这个行业,这个商业模式已经在全世界扩散开,这也促进了其他地方的创业市场。

这让我们回到一开始的问题:机会在哪里?

美国电子商务现在是4000-5000亿,跟美国整体的零售业比,再跟全世界零售业比,跟全世界的消费者支出比。我们的眼界从几千亿美金, 放大到了四十到五十万亿的潜在市场,就能看到,目前真正触及的只是潜在市场很浅的一层。我们要怎么满足这些领域, 除了跟着互联网渗透率往上走,还有没有其他的做法。我觉得事情的模式会不太一样:互联网的前20年我们真的是在专注于做简单的事情——当时也许看起来并不那么简单。至少很多亲历的创业者这么想——但总的来说,我们做的领域是那些在低渗透率,有限的资本下就能成功的领域。这些模式不需要用户有网购习惯。所以主要是Low-touch商品:那些不用现场体验的商品。在这个阶段我们倾向于制作工具而不是只做全栈体验。我们倾向于利用信息套利,例如比价、机票。






未来20年,我们做的事情需要高渗透,需要更多资本。基本上我们要把表左边的这些特点倒过来:建立完整的公司,全栈式体验,用信息建立完整的业务模式。很好的例证,即比较过去20年来的大公司像Yelp和今天像doordash这样的业务。Yelp是低资本需求,低渗透业务,属于信息套利范畴,是在销售工具;doordash则需要在半小时内拿到你的热餐。这是两种完全不同的业务,基于不一样的假设:比如互联网的发展情况如何,你需要什么样的资本,消费者愿意在网上做哪些事情。

如果我们关注40万亿美元的消费支出,那里有很多东西我们只是刚刚从外围开始触及甚至完全没有触及,即使是目前已经触及的领域,未来我们会有完全不同的解决方案。如果你想想20年前我们如何解决房产问题:我们做房源信息,我们做价格比较。而现在,OpenDoor可以直接收购房产。再来看看交通领域,以前在网上卖机票,现在我们做汽车做自动驾驶汽车,我们做Airbnb。谈到健康,过去的网站会让你以为自己患了黑死病,现在我们能编辑分子,我们将编辑基因,我们将编辑细胞并创造完全不同的治疗方法。

在各个领域内,我们在转向不同的行业特征,用不同方式去解决问题。最明显的,你今天能观察到的这种情况,我认为是在零售行业。我认为一个很好的概念模型去思考零售是把它分成物流为主的零售及另一种品味为主的零售: 体验/推荐/服务,这两者之间有一个频谱。原来的Sears Roebuck在100年前主要是零售即物流的模式,沃尔玛也如此。另一方面我们从来没有真正在大城市之外规模化“品味零售”,这种模式还是以小门店的方式进行。

而现在,我们开始同时触及这两种零售模式。亚马逊的物流式零售已经非常成功。现在亚马逊和其他公司还在继续推进这方面: 当日送达、免运费,特别是生鲜派送。但同时我们在尝试往频谱另外一边的模式推进,去试图触及其他类型的零售,不只是把零售作为“一种特殊的Fedex”(物流式零售)——而是关于推荐、品味、偏好、发现等。这类的变化在美国的影响可能比在其他地方更大,这主要是因为美国的零售商铺面积远远超过其他地区。所以上面这个图表可能会在未来十年发生巨变。现在我们考虑该如何解决。






我真的足够老了记得在20世纪90年代末人们曾经说“电商是轻资产”,购买货车是一个非常愚蠢的想法,事实上,1994年原始的亚马逊商业计划书说“无仓库,无库存,无运输”——当然,这并没有持续太长时间,大概三周而已...现在亚马逊已经不是“轻资产”。亚马逊已经变成一个基础设施业务。现在和未来20年推动Amazon改变的最大因素可能是生鲜这类的业务。有趣的是,生鲜业务打破了亚马逊模式。事实上,它打破了整个电子商务模型:因为亚马逊的核心逻辑是所有东西都是包裹,类似数据分组交换网络,他们不必知道箱子里是什么,他们只是运送给你。他们只是把它从架子上取下来并运送给你。所以它是一个商品平台,显然你不能像这样来做生鲜。生鲜几乎需要一整个新的公司:你需要不同的物流,不同的递送,不同的电商平台和其他一切。






这个图表很清楚地显示生鲜业务比电子商务要大得多。这是一个很大机会,值得为此建立几乎一整套新的公司去做这件事。这是一张图表关于在线生鲜市场的,大概数百亿美元。不足为奇的是,中国市场大于美国。因为中国显然人口大得多,所以更有用的是看看人均收入。其他的主要发达国家市场,远远领先于美国市场。所以在美国的生鲜业务追赶其他国家的过程中应该会看到客观的增长。

再一次,我觉得比渗透率更有趣的是想一想电商如何改变了行业。这张图表显示了在过去十几年里生鲜杂货店、超市的商品数量的变化。这里你看到的是零售模式的变化中,生鲜杂货店的SKU数量变化了,购物的方式也变化了。本质的问题是,当你的购物方式改变的时候,你购买的东西也就改变了,你购物的流程改变了,那么你放进购物车的东西也就会不一样。当我们再次改变购买体验时,不管是不是传统的电子商务还是在其他品类,但特别是在生鲜领域,也会影响什么品类的东西被购买。

所以这意味着:钱在移动,品类会变化。

就像我们前面讨论的,钱从广告到市场营销中移动。在从线下到线上的过程中,消费者购买的东西也会发生变化。我们可以用这种方式来考虑在零售行业从“物流式”到品味/偏好/推荐/展示模式的变化。我认为思考这个的一个好方法是:互联网让你买到任何可以在纽约买到的东西,这正是Sears Roebuck在100年前所做的,它让你可以买到任何在纽约能买到的东西。但它无法让你以你在纽约的购物方式购物。

现在开始有改变了。现在有一堆基础模块和一堆新的想法,来尝试如何建立一个消费者互联网业务。他们为您提供不同的方法解决这些问题:

   1、社交

   2、新经济模型,比如租赁或订阅

   3、新的理念:如果你是一个线上品牌,也许你会希望开一个线下店——把门店的租金考虑成一种新的流量成本,来替代部分Instagram上的获客成本,从而让客户来源多元化。感觉很多现在线下活动都会转移到广告,同时很多广告将转变为线下活动。

   4、当然还有机器学习它在改变我们做推荐和建议的方式。







所有这些模块让我们可以触及哪些以前从来不可能触达的领域。20年前,在网上买时尚品是个疯狂的想法就像比特币会取代法定货币一样——这明显是疯了。WarbyParker 在网上卖眼镜?购买没试过的化妆品?这些过去不可想象的事情现在都在成为现实。这得益于我们有这些新的模块,我们有更多的渗透率,而消费者愿意在线上做几乎所有事情。

这让我们回到一开始的提法:当我们考虑未来20年的新问题时,我们可以做这样一个图。在最初的二十年里,互联网主要做了电商和广告,而在未来的20年互联网会做剩下的所有事。都有哪些事呢?

先看看全球GDP,你可以发现我不太喜欢对数坐标,全球GDP的哪一块可能需要我们解决。汽车? 你多半已经知道,特斯拉这样的加州“小”公司一直做得很好。事实上,特斯拉销量已经超过了美国其他高端汽车制造商。但如果我们考虑所有汽车相关机会,软件,电池,我们又会得到这么一个也许更适合用对数坐标的图。这实际上清晰的表明整体的机会有多大。这还只是美国的,并不是全球的数据。

比起单纯的看汽车数量更有趣的是看看里面具体包含哪些部分。这个图的右侧是传统汽车各部件的费用,包括设备厂商和一级供应商。而左边则列出了有多少电子行业里面的公司能从里面分一杯羹。这是因为当我们在升级到电动车,升级到智能驾驶的时候,车辆的配件组成将会完全不同,供应商也会不同,软件会进入汽车领域。比这个更有趣的是,软件会重新定义"汽车”。智能驾驶会改变了我们心中汽车的样子。它不会看起来还像今天的车,只是没有方向盘。它会看起来不一样,有不同的功能,用在不同的地方。这会将完全解放汽车旅行,变成不同类型的车辆,不同的模式。如果坐在车上不用再盯着方向盘乘客会做什么? 也许可以投资于酒类公司?

电视也是个有趣的领域,软件业会侵入它。现在,Netflix和亚马逊已经是一线内容制作者。他们的预算已经和其他美国主流娱乐公司差不多了。这里有一个2010年的著名评论时代华纳的Jeff Bewkes说(Netflix)就像阿尔巴尼亚军队,完全不需要担心。我希望现在有人正在关心阿尔巴尼亚军队。跟有趣的是这个问题:电视的本质是什么?看游戏直播的人,现在比看Netflix,HBO,ESPN的人多。最新的AAA级主机游戏的首周末收入超过了最近的所有好莱坞大片。看游戏直播成为一件大事。eSports现在和美国的各大职业联盟尺寸差不多。和全球性的运动还有差距,但跟美国的已经差不多了。但如果你看看收入的方面,还有一定的差距。所以这也是一个有趣的领域,你应该会看到很明显的增长。有意思的业务模式正被创造出来。从整体上看,收看电视的人数在减少,看手机的人在增加。科技行业用了20年的努力试图进入用户的客厅,现在他们终于进入的客厅,但并不是依靠电视,而是用手机。用户的注意力投向发生根本的改变,使用这些注意力的方式也会变化。






已经讨论了很多关于钱的话题。“软件业吞噬资金”,这听起来是个有趣的话题。Angela今天也讨论了这个话题。一个有趣的看法是,所有资金都在进入Fintech领域,而市场显然不足以完全吸收这些资金。确实,很多资金正在进入,刚刚开始在解决一些明显的痛点。但如果我们考虑一下整体的机会,会有万亿级的市场,可以被软件和技术解决。把房地产规模放在这里做一个参照,可以帮我们认识这到底是多大个规模。

但我们仔细看的时候会发现不管这个市场有多大,还有相当大一部分人未被触及,很多美国人没有银行账号,全球就更是这样了。这些人不会被传统的纸质支票和信用卡方案覆盖,他们会被以完全不同的方式服务,基于软件,基于网络,基于手机。在美国,有很多人名义上有银行账户,但实际上并没有。有一种说法“在美国有两个银行系统,一个是为在座各位服务的,另一个是为其他人服务的”他们得到的服务更差。而现在,也有一些人希望在未来10到20年改变这种情况。

当我们考虑这些工具的时候,会发现美国并不是领先的。图的左边是移动支付渗透率,而右边是移动支付金额。显然,中国正在发生一些有趣的事情。而这些有趣的事情将会向全球蔓延。我们现在有了一些基本模块,这些基本模块能用来用来构建Fintech,构建新的金融应用。

    1、我们有大量的数据,各种不同的数据。

    2、消费者预期变化:哪些金融服务可以做,服务应该是什么样。

    3、解绑:把业务从传统的综合性银行解绑出来。

    4、机器学习,这能有助于我们理解各种数据。



已经讨论过了钱,剩下的就是谈论死亡了....我们有一个死亡基金,对不起,是生物基金。药物研发750亿美元,这个看起来像一个大市场。这是个有趣的市场,VC已经介入很久了。但它现在正在被用新的方式解决:

    1、机器学习,再一次的改变了药物研发。

    2、更有趣的是,社交和可穿戴设备在改变医学实验。如果你需要1w个符合某种条件的受试者。社交媒体给出了找到这些人的全新方法,而可穿戴设备则给出了监控测试的全新方法。

    3、当然,我们还有办法编辑基因和编辑细胞,这意味着我们将会有完全不同的疗法。








但除了750亿,我们还可以想想其他机会:图上依次是,药物研发药物销售,健康保险,最后是全球医疗市场。这些是你生病以后花的钱,超过7万亿美元。我们如何解决其中一些。七万亿花在医疗上,而这些都是“生病”的成本,实际上,这只是生病的一部分成本。

那么更有趣的是,我们来想想“不生病”的成本:如果能不生病,它的价值是多少。如果能不死,价值是多少,如果能不用为治疗操心,价值是多少。这是一些我们现在可以开始考虑要解决的问题。

可以来看这个事:这些是我们已经通过的关卡,已经把简单的怪物都干掉了,而现在已经进入了高难模式,我们已经干掉了小兵,现在要对付拿着机枪的老怪。所以,我们在解决不同类型的问题,更困难的问题,更困难的市场。为此我们有哪些工具?我们有一个有趣的新的层面。如果你想想互联网的前20年的事情先是AOL,信息高速公路交互式电视这类的死胡同。然后Internet和Web出现了,提供了一种去中心的,不需要权限的创新:你不需要找AT&T或者Time Warner申请许可,就可以制作网站。而这促使了互联网大爆发。而这时,我们发现需要在其上具有某种有组织的新层面。所以有了Google和Facebook,我们花了近十年思考谷歌和Facebook以及他们如何组织内容。这些平台是被设计成中心化的。他们捕捉意义和意图,因此他们也能获取价值。他们也是高度抽象的,他们并不真的理解事物,他们只是观察我们的动作。

现在我们有两个新的基本层,加密货币和机器学习。

除了其他特点,他们首先是去中心化的。这是什么意思,这能做什么? Google,Facebook或者Amazon会怎么回答这个问题? 






问这是什么东西?谷歌会说它出现的页面提到了Wishbone,Hanna和Wagner。Facebook会说喜欢家具的人分享了这个链接。而亚马逊会说,这是个SKU,我不懂你的问题。买了这个SKU的人也买了其他SCU。有了机器学习我们能做什么?我们可以得到更多层面的意义和更多层次的理解。首先我们会知道这是一把椅子。这是很好的进步,我们现在已经可以做到了。以前我们做不到这一点,现在我们可以了,我们可以知道这是一把椅子。下一步我们可以知道这是当代斯堪的纳维亚风格。而如果进入更深一层的意义,你会说,好吧,如果你喜欢这把椅子,你多半不会喜欢迪士尼游轮,所以我们不会向您展示迪士尼游轮广告,我们给你推些别的。我们一步步深入的理解了物品的意义。而不是通过多个层次的抽象以后去根据谁链接给了谁,谁分享了什么去猜测。

这不只是在消费场景,如果我们回去想想生物场景,机器学习意味着我可以看一下X射线并告诉你是否有癌症,大规模和自动化的这样做。我也可以这么说看起来过几天可能会心脏病发作。或者说,你如果不改变生活习惯你可能会在接下来一两天心脏病发作。我们理解了到了逐层加深的意义,而他们有不同的价值,能解决不同的问题。

一个理解机器学习的框架是,机器学习是一个工具,能放大人力。 以两种不同的方式放大:1.其中一个是我在地下室有一百万张照片我现在有了一百万实习生能帮我看所有这些图。这是一种人工智能,它能自动化非常简单的人类工作,以前无法自动化的工作。2.另一种人工智能是,现在我在地下室有100w图片,现在我可以派一个实习生去看所有的图片。他半小时后回来说当我看到第30万张的时候发现这张照片有点意思。也就是说,从某种意义上我们得到了一种超能力。我们能看到以前看不到的事情。

考虑完机器学习,我们也考虑一下加密货币。图上这个是另外一种类型的“加密”。为什么加密货币很重要。想象一下在1993年被问到为什么Internet很重要,而在此以前,你需要花很多时间争论你说的是Internet还是Intranet,是Web还是WWW。然后你会说,这是一个分布式的,去中心化的,无权限控制的网络,任何人都可以建立任何东西。你不需要获得电话公司的许可。有一个有趣的故事:乔布斯说,你见过这个叫互联网的东西,我们应该买它。现在这些东西已经不是这么玩了,玩法已经改变了。我们如何来考虑未来的应用会是什么样子的? 我们不知道。

这是90年代早期的互联网服务器和流量。90年代Mac在网络服务器的占比超过Linux。WWW只是网络流量的3%,这是当年网络上的的各种应用,并不是那么重要的应用。我们现在看到的所有应用都在右上方那个紫色的小块里面。所以你有了网络,你看见了网络上建立的应用,但你并不知道哪些应用未来会是重要的。重要的是网络的能力。

加密货币也一样,他也是分布式,去中心化的网络,任何人都可以不需要权限就在上面开发,它内建信任机制,内建价值交换和支付,内建机制能理解事物。我们回到这一张图,这个图上一直在封闭——开放——封闭——开放的摇摆。我们来考虑这些东西能做什么。我们有新的机制来发现意义和意图,来理解事物,知道它可能意味着什么。有新的方式来构建网络,那是一种分散的不要许可的方式。当然,还有市场重置:每当技术上有重要变化的时候就像在在摇树一样,会产生新的公司。






最后一个事情,我把这个叫做“End of the beginning"这就是一开始的样子,这个可爱的年轻人叫做Geoffrey Bezos,他刚刚进入了图书领域。这是Geoffrey bezels今天的样子,他已经不在图书领域了。在未来20年他要做的是火箭,当然,可能还有其他的东西。






以上是我的分享,谢谢大家。 查看全部
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2018年11月,Andreessen Horowitz(通常大家称作A16Z)的基金峰会上,Benedict Evans 跟大家分享了他们对市场的观点。

当大家都觉得互联网时代已经结束的时候,Evans却告诉大家故事才刚刚开始。

如果我们认为这是一个中间阶段,那么下一个阶段将会如何变化?机器学习将会如何影响零售,制造,市场营销,科技金融,健康和娱乐行业。

当人们尝试用科技解决更大的问题,面对更艰难的市场,触及更深层的变革,将会发生什么?

我们认为这是一个比较客观并且全面的总结和展望,在这样一个人类时代交替的时间点特别值得观看。于是“随机区块(RandomBlock)”翻译了演讲视频,希望能够给大家带来启发。
 
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以下是演讲文字整理:


我们来思考一下互联网今天所处的阶段,所谓“开始阶段的尾声” 。

过去20年时间我们经常看到这张渗透率图表,它们总是往右上走,而现在我们到了上升期结束的时候。 互联网接入的故事已接近尾声,我们连接了全球四分之三的人口,我们将会连接所有剩下的人。

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然而我们继续看故事的其他部分,它们还远没有接近完成。接入的故事已完成,但关于"应用"的故事才刚刚开始,看起来这将是未来20年的主题。

大多数人都已经上网了,但大部分的钱还没有上线。在它们上线的过程中,我们会面对新的问题,难度更大的市场,我们多半会对这些市场做更大的改造——相比我们过去处理的那些市场。解决这些问题时,我们拥有比以前更多的基础设施:过去十年,我们探讨和建立了社交网络、搜索引擎、以及当下的机器学习和数字货币。

我想在开始以前,看一下市场规模将会是很有帮助的。 最明显的,电子商务,从绝对金额的角度看起来挺大,美国的电子商务一年四千五百美元。但如果你在更大的范围来比较,在零售行业它仍然只有大约百分之十。 如果把餐饮行业也算上——互联网已经在通过Airbnb等模式进入——那么电子商务的占比就更小了。

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我们进一步的把零售支出拆开,看看里面有哪些项目。加油站,在未来会有大的变化,甚至可能在未来20年完全消失。而这一块的市场容量超过现在美国电子商务的总规模。其他有意思的部分包括汽车整车和零件,每年消费一万亿美元。这些消费在未来10-20年中都会消失或者完全改变。而零售还并不是唯一的机会。其他的消费者支出,现在每年超过10万亿美金——以前的ppt一般都是10亿美金规模的,今天这一个动不动就是一万亿——如果在这个大的范围里面考虑, 在整个市场里面互联网只占了4%的份额。

所以:电子商务的实际占比想象中要小得多。

类似的,我们可以看看广告业。现在互联网是全球广告业最大的一块。在美国的情况也差不多,占了接近40%的广告预算。 而广告本身的规模并没有改变:多年来,广告业在GDP中的份额是基本稳定的。所以有人说,也许google和facebook 已经遥遥领先,也许没有给其他人留下太多机遇,也许google和facebook已经能提供所有服务, 但你必须把广告(Ad)和市场推广(Marketing)两个业务放在一起考虑。而市场推广这一块,是我们一直没有考虑的。市场推广包括邮件营销、电话营销——这看起来有点诡异:我们把FaceBook上的精准营销叫做广告,我们把它和电视广告放在一起比较,但是我们并不将其与电话营销,或者邮件营销做比较。

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一个更大的疑问是:如果你在Amazon的搜索结果中购买广告位我们叫做广告,但是如果你在沃尔玛买广告位,我们就叫做市场营销——仿佛这两者有什么区别, 但他们当然是一样的:从本质上来说,这两种业务在做的事情,都是 “获客”。如果你再想想,为了获客支付的其他各类费用:门店租金也是为了获取客户花的钱,这些也是算在广告和营销以外的。 类似的还有运费和服务费。 总之,还有很多市场,我们才刚刚开始触及。

如果看全球范围,光是广告和营销现在已经接近一万亿美元。

Jeff Bezos(Amazon创始人) 那句著名的“你的利润是我的机会”会开始浮现在脑海中,全球性的角度看这个问题是很有趣的。因为我们不但需要考虑市场机会有多大,还应该考虑“还有哪里有机会”。

一种有益的思考方式,是类比另外一次全球技术革命——“工业化”,它跟互联网有点像:都是先从一个国家起源然后蔓延到大洋彼岸的另一个大的、低收入国家。工业化是英国发明的,然后美国接过工业化旗帜,并且继续推进。经过一个世纪,技术已经扩散了。如果我们看全球的情况,技术传到哪里了? 变化从哪来?答案并不出人意料,美国和欧洲减小的份额很多去了中国。计算机技术的发展中也能看到类似的现象:计算机同样是在美国和欧洲发明的,他们曾控制3/4的市场,现在他们份额减小很多。和工业化过程一样,他们减小的份额很大一部分已经到了中国。中国的智能手机用户已经超过美国和欧洲的总和。

如果看移动互联网使用量也能看到同样的结论,APEC的移动互联网流量比北美和西欧加起来还大得多。这些也表现在消费能力上,全球中产阶级比过去大得多,他们分散在不同的地方。这些最终反应到电子商务等领域——中国从几乎没有电商,到现在比美国和西欧加起来还要大。如果我们看美国的电子商务渗透率,会发现它远远落后一些领先的国家。中国显然是完成了飞跃,这是一个跨越式发展的故事。韩国和英国同样大幅领先美国,而西欧的其他地方则相当落后。从中可以看到一个有趣的事情:美国曾经是电子商务这个故事的主角,而现在已经不是了。

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从另外一个方向来看,我们平时讨论的四大创业公司:谷歌,苹果,Facebook和Amazon,感受一下它们的规模和增速差异,这是有意义的。因为我们倾向于将他们放在一起讨论。还有另一家经常讨论的公司是Netflix,所以把它也放在这个图上。但我想更有意思的是看看三大中国互联网巨头,他们要小一些,因为它们不那么全球性。但他们的规模和四大是在一个数量级的,增速更是如此。但这些都只是大公司,所有人都讨论都害怕的巨头。

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更有趣的则是看看在美国以外有哪些50亿到500亿的公司正在兴起。今天有更多的独角兽正在美国之外,在硅谷之外诞生。这也影响到了风险投资行业,VC——又是一个主要在美国发明,主要在美国开展的业务。而今天,这个行业,这个商业模式已经在全世界扩散开,这也促进了其他地方的创业市场。

这让我们回到一开始的问题:机会在哪里?

美国电子商务现在是4000-5000亿,跟美国整体的零售业比,再跟全世界零售业比,跟全世界的消费者支出比。我们的眼界从几千亿美金, 放大到了四十到五十万亿的潜在市场,就能看到,目前真正触及的只是潜在市场很浅的一层。我们要怎么满足这些领域, 除了跟着互联网渗透率往上走,还有没有其他的做法。我觉得事情的模式会不太一样:互联网的前20年我们真的是在专注于做简单的事情——当时也许看起来并不那么简单。至少很多亲历的创业者这么想——但总的来说,我们做的领域是那些在低渗透率,有限的资本下就能成功的领域。这些模式不需要用户有网购习惯。所以主要是Low-touch商品:那些不用现场体验的商品。在这个阶段我们倾向于制作工具而不是只做全栈体验。我们倾向于利用信息套利,例如比价、机票。

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未来20年,我们做的事情需要高渗透,需要更多资本。基本上我们要把表左边的这些特点倒过来:建立完整的公司,全栈式体验,用信息建立完整的业务模式。很好的例证,即比较过去20年来的大公司像Yelp和今天像doordash这样的业务。Yelp是低资本需求,低渗透业务,属于信息套利范畴,是在销售工具;doordash则需要在半小时内拿到你的热餐。这是两种完全不同的业务,基于不一样的假设:比如互联网的发展情况如何,你需要什么样的资本,消费者愿意在网上做哪些事情。

如果我们关注40万亿美元的消费支出,那里有很多东西我们只是刚刚从外围开始触及甚至完全没有触及,即使是目前已经触及的领域,未来我们会有完全不同的解决方案。如果你想想20年前我们如何解决房产问题:我们做房源信息,我们做价格比较。而现在,OpenDoor可以直接收购房产。再来看看交通领域,以前在网上卖机票,现在我们做汽车做自动驾驶汽车,我们做Airbnb。谈到健康,过去的网站会让你以为自己患了黑死病,现在我们能编辑分子,我们将编辑基因,我们将编辑细胞并创造完全不同的治疗方法。

在各个领域内,我们在转向不同的行业特征,用不同方式去解决问题。最明显的,你今天能观察到的这种情况,我认为是在零售行业。我认为一个很好的概念模型去思考零售是把它分成物流为主的零售及另一种品味为主的零售: 体验/推荐/服务,这两者之间有一个频谱。原来的Sears Roebuck在100年前主要是零售即物流的模式,沃尔玛也如此。另一方面我们从来没有真正在大城市之外规模化“品味零售”,这种模式还是以小门店的方式进行。

而现在,我们开始同时触及这两种零售模式。亚马逊的物流式零售已经非常成功。现在亚马逊和其他公司还在继续推进这方面: 当日送达、免运费,特别是生鲜派送。但同时我们在尝试往频谱另外一边的模式推进,去试图触及其他类型的零售,不只是把零售作为“一种特殊的Fedex”(物流式零售)——而是关于推荐、品味、偏好、发现等。这类的变化在美国的影响可能比在其他地方更大,这主要是因为美国的零售商铺面积远远超过其他地区。所以上面这个图表可能会在未来十年发生巨变。现在我们考虑该如何解决。

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我真的足够老了记得在20世纪90年代末人们曾经说“电商是轻资产”,购买货车是一个非常愚蠢的想法,事实上,1994年原始的亚马逊商业计划书说“无仓库,无库存,无运输”——当然,这并没有持续太长时间,大概三周而已...现在亚马逊已经不是“轻资产”。亚马逊已经变成一个基础设施业务。现在和未来20年推动Amazon改变的最大因素可能是生鲜这类的业务。有趣的是,生鲜业务打破了亚马逊模式。事实上,它打破了整个电子商务模型:因为亚马逊的核心逻辑是所有东西都是包裹,类似数据分组交换网络,他们不必知道箱子里是什么,他们只是运送给你。他们只是把它从架子上取下来并运送给你。所以它是一个商品平台,显然你不能像这样来做生鲜。生鲜几乎需要一整个新的公司:你需要不同的物流,不同的递送,不同的电商平台和其他一切。

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这个图表很清楚地显示生鲜业务比电子商务要大得多。这是一个很大机会,值得为此建立几乎一整套新的公司去做这件事。这是一张图表关于在线生鲜市场的,大概数百亿美元。不足为奇的是,中国市场大于美国。因为中国显然人口大得多,所以更有用的是看看人均收入。其他的主要发达国家市场,远远领先于美国市场。所以在美国的生鲜业务追赶其他国家的过程中应该会看到客观的增长。

再一次,我觉得比渗透率更有趣的是想一想电商如何改变了行业。这张图表显示了在过去十几年里生鲜杂货店、超市的商品数量的变化。这里你看到的是零售模式的变化中,生鲜杂货店的SKU数量变化了,购物的方式也变化了。本质的问题是,当你的购物方式改变的时候,你购买的东西也就改变了,你购物的流程改变了,那么你放进购物车的东西也就会不一样。当我们再次改变购买体验时,不管是不是传统的电子商务还是在其他品类,但特别是在生鲜领域,也会影响什么品类的东西被购买。

所以这意味着:钱在移动,品类会变化。

就像我们前面讨论的,钱从广告到市场营销中移动。在从线下到线上的过程中,消费者购买的东西也会发生变化。我们可以用这种方式来考虑在零售行业从“物流式”到品味/偏好/推荐/展示模式的变化。我认为思考这个的一个好方法是:互联网让你买到任何可以在纽约买到的东西,这正是Sears Roebuck在100年前所做的,它让你可以买到任何在纽约能买到的东西。但它无法让你以你在纽约的购物方式购物。

现在开始有改变了。现在有一堆基础模块和一堆新的想法,来尝试如何建立一个消费者互联网业务。他们为您提供不同的方法解决这些问题:


   1、社交

   2、新经济模型,比如租赁或订阅

   3、新的理念:如果你是一个线上品牌,也许你会希望开一个线下店——把门店的租金考虑成一种新的流量成本,来替代部分Instagram上的获客成本,从而让客户来源多元化。感觉很多现在线下活动都会转移到广告,同时很多广告将转变为线下活动。

   4、当然还有机器学习它在改变我们做推荐和建议的方式。



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所有这些模块让我们可以触及哪些以前从来不可能触达的领域。20年前,在网上买时尚品是个疯狂的想法就像比特币会取代法定货币一样——这明显是疯了。WarbyParker 在网上卖眼镜?购买没试过的化妆品?这些过去不可想象的事情现在都在成为现实。这得益于我们有这些新的模块,我们有更多的渗透率,而消费者愿意在线上做几乎所有事情。

这让我们回到一开始的提法:当我们考虑未来20年的新问题时,我们可以做这样一个图。在最初的二十年里,互联网主要做了电商和广告,而在未来的20年互联网会做剩下的所有事。都有哪些事呢?

先看看全球GDP,你可以发现我不太喜欢对数坐标,全球GDP的哪一块可能需要我们解决。汽车? 你多半已经知道,特斯拉这样的加州“小”公司一直做得很好。事实上,特斯拉销量已经超过了美国其他高端汽车制造商。但如果我们考虑所有汽车相关机会,软件,电池,我们又会得到这么一个也许更适合用对数坐标的图。这实际上清晰的表明整体的机会有多大。这还只是美国的,并不是全球的数据。

比起单纯的看汽车数量更有趣的是看看里面具体包含哪些部分。这个图的右侧是传统汽车各部件的费用,包括设备厂商和一级供应商。而左边则列出了有多少电子行业里面的公司能从里面分一杯羹。这是因为当我们在升级到电动车,升级到智能驾驶的时候,车辆的配件组成将会完全不同,供应商也会不同,软件会进入汽车领域。比这个更有趣的是,软件会重新定义"汽车”。智能驾驶会改变了我们心中汽车的样子。它不会看起来还像今天的车,只是没有方向盘。它会看起来不一样,有不同的功能,用在不同的地方。这会将完全解放汽车旅行,变成不同类型的车辆,不同的模式。如果坐在车上不用再盯着方向盘乘客会做什么? 也许可以投资于酒类公司?

电视也是个有趣的领域,软件业会侵入它。现在,Netflix和亚马逊已经是一线内容制作者。他们的预算已经和其他美国主流娱乐公司差不多了。这里有一个2010年的著名评论时代华纳的Jeff Bewkes说(Netflix)就像阿尔巴尼亚军队,完全不需要担心。我希望现在有人正在关心阿尔巴尼亚军队。跟有趣的是这个问题:电视的本质是什么?看游戏直播的人,现在比看Netflix,HBO,ESPN的人多。最新的AAA级主机游戏的首周末收入超过了最近的所有好莱坞大片。看游戏直播成为一件大事。eSports现在和美国的各大职业联盟尺寸差不多。和全球性的运动还有差距,但跟美国的已经差不多了。但如果你看看收入的方面,还有一定的差距。所以这也是一个有趣的领域,你应该会看到很明显的增长。有意思的业务模式正被创造出来。从整体上看,收看电视的人数在减少,看手机的人在增加。科技行业用了20年的努力试图进入用户的客厅,现在他们终于进入的客厅,但并不是依靠电视,而是用手机。用户的注意力投向发生根本的改变,使用这些注意力的方式也会变化。

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已经讨论了很多关于钱的话题。“软件业吞噬资金”,这听起来是个有趣的话题。Angela今天也讨论了这个话题。一个有趣的看法是,所有资金都在进入Fintech领域,而市场显然不足以完全吸收这些资金。确实,很多资金正在进入,刚刚开始在解决一些明显的痛点。但如果我们考虑一下整体的机会,会有万亿级的市场,可以被软件和技术解决。把房地产规模放在这里做一个参照,可以帮我们认识这到底是多大个规模。

但我们仔细看的时候会发现不管这个市场有多大,还有相当大一部分人未被触及,很多美国人没有银行账号,全球就更是这样了。这些人不会被传统的纸质支票和信用卡方案覆盖,他们会被以完全不同的方式服务,基于软件,基于网络,基于手机。在美国,有很多人名义上有银行账户,但实际上并没有。有一种说法“在美国有两个银行系统,一个是为在座各位服务的,另一个是为其他人服务的”他们得到的服务更差。而现在,也有一些人希望在未来10到20年改变这种情况。

当我们考虑这些工具的时候,会发现美国并不是领先的。图的左边是移动支付渗透率,而右边是移动支付金额。显然,中国正在发生一些有趣的事情。而这些有趣的事情将会向全球蔓延。我们现在有了一些基本模块,这些基本模块能用来用来构建Fintech,构建新的金融应用。


    1、我们有大量的数据,各种不同的数据。

    2、消费者预期变化:哪些金融服务可以做,服务应该是什么样。

    3、解绑:把业务从传统的综合性银行解绑出来。

    4、机器学习,这能有助于我们理解各种数据。




已经讨论过了钱,剩下的就是谈论死亡了....我们有一个死亡基金,对不起,是生物基金。药物研发750亿美元,这个看起来像一个大市场。这是个有趣的市场,VC已经介入很久了。但它现在正在被用新的方式解决:


    1、机器学习,再一次的改变了药物研发。

    2、更有趣的是,社交和可穿戴设备在改变医学实验。如果你需要1w个符合某种条件的受试者。社交媒体给出了找到这些人的全新方法,而可穿戴设备则给出了监控测试的全新方法。

    3、当然,我们还有办法编辑基因和编辑细胞,这意味着我们将会有完全不同的疗法。




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但除了750亿,我们还可以想想其他机会:图上依次是,药物研发药物销售,健康保险,最后是全球医疗市场。这些是你生病以后花的钱,超过7万亿美元。我们如何解决其中一些。七万亿花在医疗上,而这些都是“生病”的成本,实际上,这只是生病的一部分成本。

那么更有趣的是,我们来想想“不生病”的成本:如果能不生病,它的价值是多少。如果能不死,价值是多少,如果能不用为治疗操心,价值是多少。这是一些我们现在可以开始考虑要解决的问题。

可以来看这个事:这些是我们已经通过的关卡,已经把简单的怪物都干掉了,而现在已经进入了高难模式,我们已经干掉了小兵,现在要对付拿着机枪的老怪。所以,我们在解决不同类型的问题,更困难的问题,更困难的市场。为此我们有哪些工具?我们有一个有趣的新的层面。如果你想想互联网的前20年的事情先是AOL,信息高速公路交互式电视这类的死胡同。然后Internet和Web出现了,提供了一种去中心的,不需要权限的创新:你不需要找AT&T或者Time Warner申请许可,就可以制作网站。而这促使了互联网大爆发。而这时,我们发现需要在其上具有某种有组织的新层面。所以有了Google和Facebook,我们花了近十年思考谷歌和Facebook以及他们如何组织内容。这些平台是被设计成中心化的。他们捕捉意义和意图,因此他们也能获取价值。他们也是高度抽象的,他们并不真的理解事物,他们只是观察我们的动作。

现在我们有两个新的基本层,加密货币和机器学习。

除了其他特点,他们首先是去中心化的。这是什么意思,这能做什么? Google,Facebook或者Amazon会怎么回答这个问题? 

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问这是什么东西?谷歌会说它出现的页面提到了Wishbone,Hanna和Wagner。Facebook会说喜欢家具的人分享了这个链接。而亚马逊会说,这是个SKU,我不懂你的问题。买了这个SKU的人也买了其他SCU。有了机器学习我们能做什么?我们可以得到更多层面的意义和更多层次的理解。首先我们会知道这是一把椅子。这是很好的进步,我们现在已经可以做到了。以前我们做不到这一点,现在我们可以了,我们可以知道这是一把椅子。下一步我们可以知道这是当代斯堪的纳维亚风格。而如果进入更深一层的意义,你会说,好吧,如果你喜欢这把椅子,你多半不会喜欢迪士尼游轮,所以我们不会向您展示迪士尼游轮广告,我们给你推些别的。我们一步步深入的理解了物品的意义。而不是通过多个层次的抽象以后去根据谁链接给了谁,谁分享了什么去猜测。

这不只是在消费场景,如果我们回去想想生物场景,机器学习意味着我可以看一下X射线并告诉你是否有癌症,大规模和自动化的这样做。我也可以这么说看起来过几天可能会心脏病发作。或者说,你如果不改变生活习惯你可能会在接下来一两天心脏病发作。我们理解了到了逐层加深的意义,而他们有不同的价值,能解决不同的问题。

一个理解机器学习的框架是,机器学习是一个工具,能放大人力。 以两种不同的方式放大:1.其中一个是我在地下室有一百万张照片我现在有了一百万实习生能帮我看所有这些图。这是一种人工智能,它能自动化非常简单的人类工作,以前无法自动化的工作。2.另一种人工智能是,现在我在地下室有100w图片,现在我可以派一个实习生去看所有的图片。他半小时后回来说当我看到第30万张的时候发现这张照片有点意思。也就是说,从某种意义上我们得到了一种超能力。我们能看到以前看不到的事情。

考虑完机器学习,我们也考虑一下加密货币。图上这个是另外一种类型的“加密”。为什么加密货币很重要。想象一下在1993年被问到为什么Internet很重要,而在此以前,你需要花很多时间争论你说的是Internet还是Intranet,是Web还是WWW。然后你会说,这是一个分布式的,去中心化的,无权限控制的网络,任何人都可以建立任何东西。你不需要获得电话公司的许可。有一个有趣的故事:乔布斯说,你见过这个叫互联网的东西,我们应该买它。现在这些东西已经不是这么玩了,玩法已经改变了。我们如何来考虑未来的应用会是什么样子的? 我们不知道。

这是90年代早期的互联网服务器和流量。90年代Mac在网络服务器的占比超过Linux。WWW只是网络流量的3%,这是当年网络上的的各种应用,并不是那么重要的应用。我们现在看到的所有应用都在右上方那个紫色的小块里面。所以你有了网络,你看见了网络上建立的应用,但你并不知道哪些应用未来会是重要的。重要的是网络的能力。

加密货币也一样,他也是分布式,去中心化的网络,任何人都可以不需要权限就在上面开发,它内建信任机制,内建价值交换和支付,内建机制能理解事物。我们回到这一张图,这个图上一直在封闭——开放——封闭——开放的摇摆。我们来考虑这些东西能做什么。我们有新的机制来发现意义和意图,来理解事物,知道它可能意味着什么。有新的方式来构建网络,那是一种分散的不要许可的方式。当然,还有市场重置:每当技术上有重要变化的时候就像在在摇树一样,会产生新的公司。

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最后一个事情,我把这个叫做“End of the beginning"这就是一开始的样子,这个可爱的年轻人叫做Geoffrey Bezos,他刚刚进入了图书领域。这是Geoffrey bezels今天的样子,他已经不在图书领域了。在未来20年他要做的是火箭,当然,可能还有其他的东西。

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以上是我的分享,谢谢大家。

a16z:机构投资者到底该如何入局加密资产投资?

观点chainnews 发表了文章 • 2018-11-05 17:55 • 来自相关话题

Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人


风投巨擘 Andreessen Horowitz 是最早进入加密资产和区块链技术领域进行投资的机构投资者。该机构管理合伙人 ScottKupor 日前撰文,分享了他认为机构投资者应该如何进入加密资产投资领域的经验。

其实 Scott Kupor 的忠告非常简单:像一个风险投资家那样去了解技术、了解团队,为创业公司的长期价值而投资,别被交易所上加密货币的流动性所诱惑。

真理都非常简单,只是做到很难。比如说,「不被二级市场的流动性所诱惑」,有几个 token fund 可以做到?无论怎样,我们都可以从事读读 Scott Kupor 的建议。

比特币价格的一丝丝波动都牵动亿万双眼睛,再加上总体上对加密资产忽而亲密、忽而疏远的鼓噪,机构投资者们该如何考虑投资加密资产?

对于很多机构投资者而言,这是重中之重的问题。我为了募集一个专注投资区块链的风险投资基金,最近几个月不停奔波见过很多机构投资者,亲眼见证了这个问题的重要性。

这个问题让很多机构投资者困惑不已。

其实,大可不必。

我认为,这种困惑源自已挂牌交易所的加密资产的流动性颇具诱惑力,似乎意味着任何人都可以直接投资,那为什么不投呢?不过,女妖充满诱惑的歌声可能引导投资者误入歧途,让他们错失了流动市场之外更广阔市场的巨大机遇。

我个人认为,对于机构投资者如何投资此类市场,已经有了定义非常精确的操作手册:叫做「已上市资产」和「未上市交易资产」的分类。


搞清楚浩瀚的投资空间


关于如何投资加密资产,部分障碍来自于搞不懂如何定义此类投资。 目前多数投资者较为熟知只有流动性加密货币,譬如比特币、ETH、瑞波币 Ripple、比特币现金、EOS 等。实际上从 CoinMarketCap.com 网站可以查到 1,500 多种「流动性」代币,理论上都可以供机构投资者选择建仓。

但是,在浩瀚的加密资产可投资空间内,所有这些已经上市可以交易的币种也不过是九牛一毛。

比加密货币更为宽广的是「加密网络」,它们是打造数字服务的新途径,由网络参与者群体拥有和运营,区别于当前某项互联网服务由一家中心化公司来拥有和运营的现实。想想我们目前拥有的互联网应用和服务,想想它们背后的实现途径和必要元素:架构层、存储、运算、原生应用等等。现在,让我们来想象一下它们所对应的每一个去中心化版本,另外再考虑一下区块链技术可能带来的特有的、目前尚不为人熟悉的应用。

这很像是互联网的早期演变中,没法想象未来会有了像亚马逊这种巨大规模的电商服务,像 Facebook 如此庞大用户的社交网络,像 Netflix 或者 YouTube 这种惊人体量的内容创造和分发平台。这些只有在支付、移动互联网和带宽等相应区块链发展到位后才能得以实现。

通证 / 代币如何介入此类发展?它们给开发及正确监管区块链的网络参与者提供了经济激励。代币在区块链中扮演了一系列功能:作为价值交换物用于支付或接受服务;作为奖励开发者和其他网络维护者的手段;用于吸引社群的早期成员或测试用户等等。

因此,代币建立了区块链网络中各种角色的凝结纽带,为区块链中的所有参与者分配奖励。

从更宏观的角度来看,区块链网络是在打造新一代的互联网,由相应的软件和代币激励体系支撑起来。这些手段结合在一起,为我们提供了一种打造数字服务的全新途径。


回归资产类别


不过,这些数字服务中的绝大多数还处于开发阶段,未来数十年间还将继续开发进步,它们不会在任何交易所或者市场挂牌上市。

这就是让很多机构投资者困惑的地方。

如果你忽略掉很多区块链可交易资产是代币、而不是证券股份的事实,那么代币背后的区块链仅仅是机构投资者所熟悉的两种资产类别的复制品而已:一种是不具流动性的非上市公司股权市场;另一种,是具有流动性的、上市公司的股票交易市场。

机构投资者可以这样入局:他们可以像持有苹果公司股票一样,也至少可以持有最具流动性的公开交易的加密货币。不过,机构投资者常常选择基金管理公司代他们管理像苹果之类公司的股票。为什么?因为外部的基金经理时时刻刻关注二级市场,可能业绩比起投资指数的被动策略或者机构内部管理层亲自操盘要更好一些。

加密资产市场,也适用这一原则。就像出色的公募基金经理会将很多独立渠道取得的数据融入其分析报告,以判断在某一时间点是否买进苹果公司股票一样,好的加密基金经理也会采取相同的做法。他们可能将多数时间用于与区块链网络的创业者们倾心交流,了解他们所提供的新型服务的相应代币,籍此深入了解相应代币未来上市交易后的溢价机会,了解相关区块链网络的技术层面关键问题,譬如扩容、治理和代码等细节。他们经常与那些开放相关应用的开发者交流,更深入广泛的了解加密货币的技术背景。

而那些只关注「挂牌市场」的机构投资者,对这些几乎都是完全忽略或者视而不见。


做个风险投资家吧!


这正好是风险投资家的工作,他们在投资行业的工作在相当程度上涉及的是「工程技术人才」的工作。风险投资家必须评估流入新的技术领域人才的价值,籍此评估这个领域人才能兑现投资承诺的相应能力,特别是当这些领域还处于产品及市场不成熟的阶段可能需要 5-10 年时间完善。

在加密资产领域进行风险投资,也需要类似的评估人才、产品等的能力。实际上,这是很古老的早期风投模式:投资尚未推出任何产品的团队,当然,理想情况下创业者会参与网络的使用和治理;以这种方式抓住风险高、但相应回报可能很高的机会;秉持放眼长远、极具耐心的投资态度。这与短期的投机行为完全不同。

因此,机构投资者首先应该搞清楚其风险投资部门是否愿意涉足加密资产投资。这与机构投资者决策是否涉足生命科学、金融科技、人工智能 AI、半导体产业等领域并没什么区别,都需要的相关领域专家的深入意见以及对其所牵扯的更广泛生态的深度了解。

我没有说区块链网络投资适合所有的机构投资者。对于任何资产类别的投资决策,都需要谨慎考量,避免可能对未来投资回报及该机构其他投资构成威胁的一整套风险。

但要特别警惕「挂牌市场」的诱惑歌声:它可能引诱投资者误入不毛之地,忽视了发展中的未挂牌企业的市场机会。更糟糕的是,不能像加密资产投资基金那样掌握全套信息,还忽视了投资流动资产潜藏的风险。

加密资产是计算领域演变中重要的、全新的、与以往截然不同的发展方向,但对风险投资人而言,至少它与以往的投资标的没有太多差异。除了监管风险考量,以及对个人 / 小型投资者的保护需要格外关切之外,与机构投资者以往涉足传统资产的投资方式不会有太多的区别。

颇具讽刺意味的是,外表改变的越多,其实质越是一成不变。在加密资产投资领域,也是这样。


作者:Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人
编译:Perry Wang 查看全部
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Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人


风投巨擘 Andreessen Horowitz 是最早进入加密资产和区块链技术领域进行投资的机构投资者。该机构管理合伙人 ScottKupor 日前撰文,分享了他认为机构投资者应该如何进入加密资产投资领域的经验。

其实 Scott Kupor 的忠告非常简单:像一个风险投资家那样去了解技术、了解团队,为创业公司的长期价值而投资,别被交易所上加密货币的流动性所诱惑。

真理都非常简单,只是做到很难。比如说,「不被二级市场的流动性所诱惑」,有几个 token fund 可以做到?无论怎样,我们都可以从事读读 Scott Kupor 的建议。

比特币价格的一丝丝波动都牵动亿万双眼睛,再加上总体上对加密资产忽而亲密、忽而疏远的鼓噪,机构投资者们该如何考虑投资加密资产?

对于很多机构投资者而言,这是重中之重的问题。我为了募集一个专注投资区块链的风险投资基金,最近几个月不停奔波见过很多机构投资者,亲眼见证了这个问题的重要性。

这个问题让很多机构投资者困惑不已。

其实,大可不必。

我认为,这种困惑源自已挂牌交易所的加密资产的流动性颇具诱惑力,似乎意味着任何人都可以直接投资,那为什么不投呢?不过,女妖充满诱惑的歌声可能引导投资者误入歧途,让他们错失了流动市场之外更广阔市场的巨大机遇。

我个人认为,对于机构投资者如何投资此类市场,已经有了定义非常精确的操作手册:叫做「已上市资产」和「未上市交易资产」的分类。


搞清楚浩瀚的投资空间


关于如何投资加密资产,部分障碍来自于搞不懂如何定义此类投资。 目前多数投资者较为熟知只有流动性加密货币,譬如比特币、ETH、瑞波币 Ripple、比特币现金、EOS 等。实际上从 CoinMarketCap.com 网站可以查到 1,500 多种「流动性」代币,理论上都可以供机构投资者选择建仓。

但是,在浩瀚的加密资产可投资空间内,所有这些已经上市可以交易的币种也不过是九牛一毛。

比加密货币更为宽广的是「加密网络」,它们是打造数字服务的新途径,由网络参与者群体拥有和运营,区别于当前某项互联网服务由一家中心化公司来拥有和运营的现实。想想我们目前拥有的互联网应用和服务,想想它们背后的实现途径和必要元素:架构层、存储、运算、原生应用等等。现在,让我们来想象一下它们所对应的每一个去中心化版本,另外再考虑一下区块链技术可能带来的特有的、目前尚不为人熟悉的应用。

这很像是互联网的早期演变中,没法想象未来会有了像亚马逊这种巨大规模的电商服务,像 Facebook 如此庞大用户的社交网络,像 Netflix 或者 YouTube 这种惊人体量的内容创造和分发平台。这些只有在支付、移动互联网和带宽等相应区块链发展到位后才能得以实现。

通证 / 代币如何介入此类发展?它们给开发及正确监管区块链的网络参与者提供了经济激励。代币在区块链中扮演了一系列功能:作为价值交换物用于支付或接受服务;作为奖励开发者和其他网络维护者的手段;用于吸引社群的早期成员或测试用户等等。

因此,代币建立了区块链网络中各种角色的凝结纽带,为区块链中的所有参与者分配奖励。

从更宏观的角度来看,区块链网络是在打造新一代的互联网,由相应的软件和代币激励体系支撑起来。这些手段结合在一起,为我们提供了一种打造数字服务的全新途径。


回归资产类别


不过,这些数字服务中的绝大多数还处于开发阶段,未来数十年间还将继续开发进步,它们不会在任何交易所或者市场挂牌上市。

这就是让很多机构投资者困惑的地方。

如果你忽略掉很多区块链可交易资产是代币、而不是证券股份的事实,那么代币背后的区块链仅仅是机构投资者所熟悉的两种资产类别的复制品而已:一种是不具流动性的非上市公司股权市场;另一种,是具有流动性的、上市公司的股票交易市场。

机构投资者可以这样入局:他们可以像持有苹果公司股票一样,也至少可以持有最具流动性的公开交易的加密货币。不过,机构投资者常常选择基金管理公司代他们管理像苹果之类公司的股票。为什么?因为外部的基金经理时时刻刻关注二级市场,可能业绩比起投资指数的被动策略或者机构内部管理层亲自操盘要更好一些。

加密资产市场,也适用这一原则。就像出色的公募基金经理会将很多独立渠道取得的数据融入其分析报告,以判断在某一时间点是否买进苹果公司股票一样,好的加密基金经理也会采取相同的做法。他们可能将多数时间用于与区块链网络的创业者们倾心交流,了解他们所提供的新型服务的相应代币,籍此深入了解相应代币未来上市交易后的溢价机会,了解相关区块链网络的技术层面关键问题,譬如扩容、治理和代码等细节。他们经常与那些开放相关应用的开发者交流,更深入广泛的了解加密货币的技术背景。

而那些只关注「挂牌市场」的机构投资者,对这些几乎都是完全忽略或者视而不见。


做个风险投资家吧!


这正好是风险投资家的工作,他们在投资行业的工作在相当程度上涉及的是「工程技术人才」的工作。风险投资家必须评估流入新的技术领域人才的价值,籍此评估这个领域人才能兑现投资承诺的相应能力,特别是当这些领域还处于产品及市场不成熟的阶段可能需要 5-10 年时间完善。

在加密资产领域进行风险投资,也需要类似的评估人才、产品等的能力。实际上,这是很古老的早期风投模式:投资尚未推出任何产品的团队,当然,理想情况下创业者会参与网络的使用和治理;以这种方式抓住风险高、但相应回报可能很高的机会;秉持放眼长远、极具耐心的投资态度。这与短期的投机行为完全不同。

因此,机构投资者首先应该搞清楚其风险投资部门是否愿意涉足加密资产投资。这与机构投资者决策是否涉足生命科学、金融科技、人工智能 AI、半导体产业等领域并没什么区别,都需要的相关领域专家的深入意见以及对其所牵扯的更广泛生态的深度了解。

我没有说区块链网络投资适合所有的机构投资者。对于任何资产类别的投资决策,都需要谨慎考量,避免可能对未来投资回报及该机构其他投资构成威胁的一整套风险。

但要特别警惕「挂牌市场」的诱惑歌声:它可能引诱投资者误入不毛之地,忽视了发展中的未挂牌企业的市场机会。更糟糕的是,不能像加密资产投资基金那样掌握全套信息,还忽视了投资流动资产潜藏的风险。

加密资产是计算领域演变中重要的、全新的、与以往截然不同的发展方向,但对风险投资人而言,至少它与以往的投资标的没有太多差异。除了监管风险考量,以及对个人 / 小型投资者的保护需要格外关切之外,与机构投资者以往涉足传统资产的投资方式不会有太多的区别。

颇具讽刺意味的是,外表改变的越多,其实质越是一成不变。在加密资产投资领域,也是这样。


作者:Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人
编译:Perry Wang

硅谷风投A16Z合伙人:现在的加密货币就像1993年的互联网

观点8btc 发表了文章 • 2018-10-31 22:27 • 来自相关话题

据CCN10月31日报道,Andreessen Horowitz(A16Z) 合伙人Benedict Evans表示,今天的加密货币领域与 1993 年以及 1999 年的互联网有很多共同点。如果投资者把注意力放在成倍增长的失败项目和欺诈行为上,那么跟在 1999 年因Usenet、Cuecat和Boo.com缺乏进展而抛弃互联网没什么区别。

A16Z是全球最成功的风险投资公司之一。在过去的几年,加密货币领域和其它新兴行业一样,出现了大量失败的项目和欺诈现象。Benedict Evans说道:

“如今的加密货币领域与1993年以及1999年的互联网有很多共同点,巨大的潜力尚未被挖掘出来,目前的应用领域也比较有限,市场中夹杂着泡沫、欺诈和妄想。这使它更容易被忽略。但如果因此将这一领域视为无用的骗局而不予理会,那么跟 1999 年因Usenet、Cuecat和Boo.com缺乏进展而抛弃互联网没什么区别。”


此前传奇风投投资家、A16Z的联合创始人本•霍洛维茨(Ben Horowitz)曾强调,加密技术、移动电话等新兴技术容易蒙蔽人们的一点是,在发展初期,与现有的技术相比,这些新兴技术似乎并没有表现出明显的优势。

因此,由于加密货币背后的技术——区块链的应用场景还在开发中,给各个领域带来的实际效用并没有重大改变。再加上容易被骗子利用,制造噱头,所以人们对它的变革性潜力持怀疑态度。

新兴市场很容易吸引投资者眼球,人们跟风涌入,从而造成了市场泡沫的出现。在2017年年底牛市的时候,随着加密货币市场的估值达到8000亿美元,多个加密货币项目的估值也达到了数十亿美元。

但是,Benedict Evans解释说,随着市场越来越成熟,更多的主流用例将出现,并且该领域在技术方面将得到大大改善。Evans说道: 加密货币领域乍一眼看上去好像做实事的项目不是很多,这和1999年的互联网领域一样,明显能观察到的只是泡沫。应用场景也不多。在1993年,互联网的流量只有3%。

今年的加密货币领域与1993年互联网的区别在于,加密货币领域并不像部分媒体所说的那样没有应用场景,相反它在多个领域应用已明显比传统体系高效。例如,在跨境支付领域,比特币网络比银行系统要便宜得多,本月中旬就有人在比特币网络用0.1美元的手续费转了价值高达1.94亿美元的比特币。

目前,加密货币领域的发展尚处于处于婴儿时代,到区块链大规模应用还有很大的距离,还有很大的空间有待挖掘。


原文:Leading VC Investor: Dismissing Crypto is Like Dismissing Internet in 1993
作者:Joseph Young
编译:Melody 查看全部
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据CCN10月31日报道,Andreessen Horowitz(A16Z) 合伙人Benedict Evans表示,今天的加密货币领域与 1993 年以及 1999 年的互联网有很多共同点。如果投资者把注意力放在成倍增长的失败项目和欺诈行为上,那么跟在 1999 年因Usenet、Cuecat和Boo.com缺乏进展而抛弃互联网没什么区别。

A16Z是全球最成功的风险投资公司之一。在过去的几年,加密货币领域和其它新兴行业一样,出现了大量失败的项目和欺诈现象。Benedict Evans说道:


“如今的加密货币领域与1993年以及1999年的互联网有很多共同点,巨大的潜力尚未被挖掘出来,目前的应用领域也比较有限,市场中夹杂着泡沫、欺诈和妄想。这使它更容易被忽略。但如果因此将这一领域视为无用的骗局而不予理会,那么跟 1999 年因Usenet、Cuecat和Boo.com缺乏进展而抛弃互联网没什么区别。”



此前传奇风投投资家、A16Z的联合创始人本•霍洛维茨(Ben Horowitz)曾强调,加密技术、移动电话等新兴技术容易蒙蔽人们的一点是,在发展初期,与现有的技术相比,这些新兴技术似乎并没有表现出明显的优势。

因此,由于加密货币背后的技术——区块链的应用场景还在开发中,给各个领域带来的实际效用并没有重大改变。再加上容易被骗子利用,制造噱头,所以人们对它的变革性潜力持怀疑态度。

新兴市场很容易吸引投资者眼球,人们跟风涌入,从而造成了市场泡沫的出现。在2017年年底牛市的时候,随着加密货币市场的估值达到8000亿美元,多个加密货币项目的估值也达到了数十亿美元。

但是,Benedict Evans解释说,随着市场越来越成熟,更多的主流用例将出现,并且该领域在技术方面将得到大大改善。Evans说道: 加密货币领域乍一眼看上去好像做实事的项目不是很多,这和1999年的互联网领域一样,明显能观察到的只是泡沫。应用场景也不多。在1993年,互联网的流量只有3%。

今年的加密货币领域与1993年互联网的区别在于,加密货币领域并不像部分媒体所说的那样没有应用场景,相反它在多个领域应用已明显比传统体系高效。例如,在跨境支付领域,比特币网络比银行系统要便宜得多,本月中旬就有人在比特币网络用0.1美元的手续费转了价值高达1.94亿美元的比特币。

目前,加密货币领域的发展尚处于处于婴儿时代,到区块链大规模应用还有很大的距离,还有很大的空间有待挖掘。


原文:Leading VC Investor: Dismissing Crypto is Like Dismissing Internet in 1993
作者:Joseph Young
编译:Melody

从小心谨慎到积极探索,“扒一扒”区块链行业规模最大的五家风投

公司odaily 发表了文章 • 2018-10-15 11:48 • 来自相关话题

越来越多的风投开始探索在加密货币和区块链行业内进行投资。


过去,专注区块链领域投资的传统风投公司似乎并不多,究其原因可能是因为传统风投本身就具有谨慎的特质,而加密货币市场因为涉及高风险和高波动,也让他们望而却步,不会像其他行业组织那样迅速将资金直接投入到加密货币中。

但是现在,这种情况正在逐渐发生变化,加密货币正在被越来越多人所了解,市场各方面情况也变得更加成熟,越来越多的风投也开始探索在加密货币和区块链行业内进行投资。在此,不妨就让我们为大家“扒一扒”这些在行业里步步为营的大咖,看看全身心地投入到了加密货币世界里五家规模最大的风投吧。


RRE Ventures

RRE Ventures 是一家总部位于纽约的风险投资公司,专注于加密货币投资,但是他们涉足的行业范围似乎并不宽泛,除了投资处理私人信息技术的初创公司之外,他们还重点关注互联网技术、软件、通讯等领域。该风投成立于 1994 年,通过多个阶段融资募集到了总计超过 15 亿美元的资金。

根据该风投网站披露的信息,他们特别喜欢投资那些“拥有独特想法和卓越团队”的初创公司,并致力于支持初创公司的发展和成长。在 RRE Ventures 的投资组合中,我们看到了像 Ripple 和 BitPay 这些知名加密创企。

截至目前,该风投进行了 425 项投资交易,其中领投了 108 笔,已规划退出策略的投资交易有 72 笔。


分布式资本

分布式资本是第一家专注于投资区块链技术相关企业的风险投资企业。分布式资本(Fenbushi Capital)成立于 2015 年,自成立伊始就明确了投资方向和目标,根据其网站上披露的信息,该风投的使命是为众多的区块链相关初创企业提供支持,并且推动区块链经济和可编程金融的发展,践行区块链技术在未来将会发挥更加重要的作用,为全球经济带来更多的透明度、更高的效率和更安全的环境。

分布式资本投资的初创公司都与区块链技术相关,包括 Symbiont、Circle、Hashed Health、以及著名的隐私加密货币 Zcash。值得一提的是,分布式资本的顾问团队里面有一些响当当的名字,其中就包括以太坊联合创始人“V神” Vitalik Buterin。

据称该加密货币基金旗下管理的资产大约为 5000 万美元,他们主要通过初始代币发行(ICO)方式对区块链公司提供投资,并且还会参与一些种子轮融资交易。

截至目前,该风投共有 17 项投资,其中领投了 2 笔,暂时没有计划中的退出策略。


Pantera Capital

该风投成立于 2013 年,起初专注于早期阶段和种子轮投资。不过在成立后一年,他们宣布将把投资重点转移到加密货币和区块链行业上。2014 年,Pantera Capital 和 Fortress Investment Group、Benchmark、以及 Ribbit Capital 达成了合作伙伴关系,并且推出了一个专注于比特币交易的新基金——Pantera Bitcoin Partners。该风投宣传已经投资了多家加密货币和区块链创企,包括 BitPesa,Xapo 和 Bitstamp 等。

现阶段,该风投只关注涉及代币和区块链的项目、以及加密货币和加密货币相关的资产。

在谈到新基金 Pantera Bitcoin Partners 时,该风投首席执行官丹•莫尔黑德(Dan Morehead)表示他们相信比特币仍处于观点阶段,现在正是许多机构管理转型的好时机。

截至目前,该风投共有 41 项投资,其中领投了 13 笔,已规划退出策略的投资交易只有 4 笔。


区块链资本(Blockchain Capital)

区块链资本成立于 2013 年,总部位于旧金山,是第一家专注于加密货币行业投资的风投。他们致力于为那些渴望推动区块链行业发展的创业者和初创公司提供支持。事实上,该风投还有很多“业界第一”的事迹,比如他们是第一家将比特币作为投资资金的投资公司。

该风投两位创始人是巴特斯•蒂芬斯和布拉德•斯蒂芬斯兄弟,他们二人在互联网安全、加密货币和金融科技等领域拥有丰富的行业经验。布拉德•斯蒂芬斯曾在瑞信集团和富达国际工作,而巴特斯•蒂芬斯则在 E*TRADE 和硅谷从事对冲基金业务。事实上,区块链资本的投资组合中也不乏多家知名加密创企,比如 Coinbase,bitaccess,Blockstream,ShapeShift 和 Singularity 等。

截至目前,该风投共有 66 项投资,其中领投了 3 笔,已规划退出策略的投资交易只有 4 笔。


Andreessen Horowitz(A16Z)

该风投是由创投圈知名风险资本家马克•安德森(Marc Andreessen)和本•霍洛维茨(Ben Horowitz)联合创立,从一开始就拥有良好的行业根基。在推出 Andreessen Horowitz 之前,他们二人就已经对多家初创公司投资了数百万美元,而且在行业信誉、经验和资金等方面拥有丰富资源。

该风投的初始资本就高达 3 亿美元,从 2009 年开始就已经在创投领域里获得了巨大声誉。2011 年,Andreessen Horowitz 一度成为了全球排名第一的风险投资公司,旗下管理的资金超过 12 亿美元。现在,这家总部位于美国的风险投资公司正在迅速布局加密货币和区块链行业,他们投资的区块链初创公司包括 Dfinity Network,MakerDAO 和 dYdX。

截至目前,该风投共有惊人的 572 项投资,其中领投了 178 笔,已规划退出策略的投资交易有 91 笔。


本文翻译自 https://www.coininsider.com/five-vc-firms-blockchain/
编译:Moni 查看全部
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越来越多的风投开始探索在加密货币和区块链行业内进行投资。



过去,专注区块链领域投资的传统风投公司似乎并不多,究其原因可能是因为传统风投本身就具有谨慎的特质,而加密货币市场因为涉及高风险和高波动,也让他们望而却步,不会像其他行业组织那样迅速将资金直接投入到加密货币中。

但是现在,这种情况正在逐渐发生变化,加密货币正在被越来越多人所了解,市场各方面情况也变得更加成熟,越来越多的风投也开始探索在加密货币和区块链行业内进行投资。在此,不妨就让我们为大家“扒一扒”这些在行业里步步为营的大咖,看看全身心地投入到了加密货币世界里五家规模最大的风投吧。


RRE Ventures

RRE Ventures 是一家总部位于纽约的风险投资公司,专注于加密货币投资,但是他们涉足的行业范围似乎并不宽泛,除了投资处理私人信息技术的初创公司之外,他们还重点关注互联网技术、软件、通讯等领域。该风投成立于 1994 年,通过多个阶段融资募集到了总计超过 15 亿美元的资金。

根据该风投网站披露的信息,他们特别喜欢投资那些“拥有独特想法和卓越团队”的初创公司,并致力于支持初创公司的发展和成长。在 RRE Ventures 的投资组合中,我们看到了像 Ripple 和 BitPay 这些知名加密创企。

截至目前,该风投进行了 425 项投资交易,其中领投了 108 笔,已规划退出策略的投资交易有 72 笔。


分布式资本

分布式资本是第一家专注于投资区块链技术相关企业的风险投资企业。分布式资本(Fenbushi Capital)成立于 2015 年,自成立伊始就明确了投资方向和目标,根据其网站上披露的信息,该风投的使命是为众多的区块链相关初创企业提供支持,并且推动区块链经济和可编程金融的发展,践行区块链技术在未来将会发挥更加重要的作用,为全球经济带来更多的透明度、更高的效率和更安全的环境。

分布式资本投资的初创公司都与区块链技术相关,包括 Symbiont、Circle、Hashed Health、以及著名的隐私加密货币 Zcash。值得一提的是,分布式资本的顾问团队里面有一些响当当的名字,其中就包括以太坊联合创始人“V神” Vitalik Buterin。

据称该加密货币基金旗下管理的资产大约为 5000 万美元,他们主要通过初始代币发行(ICO)方式对区块链公司提供投资,并且还会参与一些种子轮融资交易。

截至目前,该风投共有 17 项投资,其中领投了 2 笔,暂时没有计划中的退出策略。


Pantera Capital

该风投成立于 2013 年,起初专注于早期阶段和种子轮投资。不过在成立后一年,他们宣布将把投资重点转移到加密货币和区块链行业上。2014 年,Pantera Capital 和 Fortress Investment Group、Benchmark、以及 Ribbit Capital 达成了合作伙伴关系,并且推出了一个专注于比特币交易的新基金——Pantera Bitcoin Partners。该风投宣传已经投资了多家加密货币和区块链创企,包括 BitPesa,Xapo 和 Bitstamp 等。

现阶段,该风投只关注涉及代币和区块链的项目、以及加密货币和加密货币相关的资产。

在谈到新基金 Pantera Bitcoin Partners 时,该风投首席执行官丹•莫尔黑德(Dan Morehead)表示他们相信比特币仍处于观点阶段,现在正是许多机构管理转型的好时机。

截至目前,该风投共有 41 项投资,其中领投了 13 笔,已规划退出策略的投资交易只有 4 笔。


区块链资本(Blockchain Capital)

区块链资本成立于 2013 年,总部位于旧金山,是第一家专注于加密货币行业投资的风投。他们致力于为那些渴望推动区块链行业发展的创业者和初创公司提供支持。事实上,该风投还有很多“业界第一”的事迹,比如他们是第一家将比特币作为投资资金的投资公司。

该风投两位创始人是巴特斯•蒂芬斯和布拉德•斯蒂芬斯兄弟,他们二人在互联网安全、加密货币和金融科技等领域拥有丰富的行业经验。布拉德•斯蒂芬斯曾在瑞信集团和富达国际工作,而巴特斯•蒂芬斯则在 E*TRADE 和硅谷从事对冲基金业务。事实上,区块链资本的投资组合中也不乏多家知名加密创企,比如 Coinbase,bitaccess,Blockstream,ShapeShift 和 Singularity 等。

截至目前,该风投共有 66 项投资,其中领投了 3 笔,已规划退出策略的投资交易只有 4 笔。


Andreessen Horowitz(A16Z)

该风投是由创投圈知名风险资本家马克•安德森(Marc Andreessen)和本•霍洛维茨(Ben Horowitz)联合创立,从一开始就拥有良好的行业根基。在推出 Andreessen Horowitz 之前,他们二人就已经对多家初创公司投资了数百万美元,而且在行业信誉、经验和资金等方面拥有丰富资源。

该风投的初始资本就高达 3 亿美元,从 2009 年开始就已经在创投领域里获得了巨大声誉。2011 年,Andreessen Horowitz 一度成为了全球排名第一的风险投资公司,旗下管理的资金超过 12 亿美元。现在,这家总部位于美国的风险投资公司正在迅速布局加密货币和区块链行业,他们投资的区块链初创公司包括 Dfinity Network,MakerDAO 和 dYdX。

截至目前,该风投共有惊人的 572 项投资,其中领投了 178 笔,已规划退出策略的投资交易有 91 笔。


本文翻译自 https://www.coininsider.com/five-vc-firms-blockchain/
编译:Moni

加密世界最有权势女性:a16z 女掌门,你必须认识一下

人物chainnews 发表了文章 • 2018-10-08 12:47 • 来自相关话题

Kathryn Haun 在风投机构 Andreessen Horowitz 的庭院里

Kathryn Haun 如何从铁腕检察官成为加密货币基金 a16z crypto 女性掌门人?


在九月下旬的一个晚上,墨西哥城 Hipódromo Condesa 街区,正进行着一场硝烟弥漫的辩论。这是一场重头大戏,辩论的主题,是当今经济界最重大的议题之一:像比特币之类的另类币种究竟是代表了金融服务的未来,还是 21 世纪的「庞氏骗局」。

而正反两方辩论者,也是美国两位重量级知识分子,两人都久负盛名,措辞犀利,直抒胸臆:一方是诺贝尔经济学奖得主、《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼 Paul Krugman, 另一方则是 Kathryn Haun ,一位著名的联邦检察官,近期刚刚变身风险投资家。

克鲁格曼的立场在意料之中。他一贯认为比特币为代表的加密货币、去中心化的区块链网络的崛起,是对贵金属作主要货币的旧时代毫无必要的复制。

「我不认为加密货币即将带来一个新时代。」他说。他像沃伦·巴菲特和摩根大通 CEO Jamie Dimon 等华尔街大咖一样对加密货币投资狂潮不屑一顾,他多次表示:「再过 15 年回头看,加密货币狂潮就像是 Pets.com 一样的闹剧。」 他提到的 Pets.com 是互联网繁荣与萧条时期的典型代表,这家公司一度市值虚高,但是市值最终化为乌有。

Kathryn Haun 则持不同意见。在她眼中,虚拟货币和区块链技术是社会的救星:民众从贪婪的银行与互联网垄断巨擘手中夺回权力的最后的希望。

「Facebook、 Amazon、 Netflix、 Google,他们把控了规则,」Haun 说,新的技术让热诚的、企业家型开发者去挑战「他们握有绝对的权力」,挑战这些巨头。





a16z crypto 女掌门 Kathryn Haun


她全力支持新一代技术人才赋予加密货币的民主化梦想。她说,加密货币现在还处于「拨号上网时代」,「批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Haun 在主要由科技精英构成的观众中引起的共鸣占到了上风。他们也喜欢她描绘的愿景。

在她演讲时,五个超大屏幕上不时掠过在她检察官职业生涯中绳之以法的罪罚的照片,主要是腐败的美国执法官员。但让观众很兴奋并不仅仅是因为她曾是维护加密货币狂野西部秩序的「警长」,而是她现在站到了他们的阵营。

Kathryn Haun 现在的身份是硅谷重量级风投基金 Andreessen Horowitz 新近加入的一位合伙人。她的新工作是负责 Andreessen Horowitz 旗下的加密货币投资基金 a16z crypto,寻找加密货币世界中的新兴巨头,帮助他们的创始人在不违反法律的前提下取得成功。

这是在一个危险时刻迈出了职业生涯的转折步伐。 加密货币市场在 2018 年一路大幅下挫。 去年的一波全球性投机狂潮在今年 1 月将加密货币市场总市值推升至 8,000 亿美元以上,而现在已经猛烈缩水至 2,000 亿美元。比特币今年以来价格跌去三分之二,ETH 重挫 90%。

Kathryn Haun 和她在 a16z 的新同事们矢志不渝。投资狂潮常常推升泡沫,但如果真正信仰者的看法是正确的,在泡沫破灭之后,留下的是一个新兴的产业。毕竟 Andreessen Horowitz 基金的创始人之一 Marc Andreessen 的事业起点就是将首个商业化网页浏览器发展成著名的初创企业网景科技 Netscape,后者推动了早期互联网的发展,风投业从互联网产业取得了千百亿美元的回报。

缺乏职业的投资经验并没有影响 Haun 的信心。她认为:「对想和你合作的企业家而言,他们得把你想成一位有些战略眼光、有些伎俩、有能力去办成事情」。她表示,身为检察官要说服联邦调查局特工和其他共事的人,需要的能力是一样的。


科技时代的引领者遇上铁腕检察官


在著名风险投资机构 Andreessen Horowitz 位于加州门洛帕克的公司总部里,该公司联合创始人 Ben Horowitz 安静地躺在他办公室的沙发上,头上是嘻哈歌手 Nas 一张著名的黑白海报。他的办公桌前立着一个身穿美式足球联盟奥克兰冲锋者队队服的人体模特。这种另类的混搭倒是与他公司西部独行侠的声誉相得益彰。

这家风投机构成立仅有九年,已迅速跻身硅谷风投机构前茅,先后投资过 Skype、 共享汽车服务 Lyft、开源软件项目的托管平台 GitHub 和其它很多公司。





Andreessen Horowitz 的合伙人 Chris Dixon 和 Ben Horowitz


Andreessen Horowitz 这家机构一直将自己视为时代的引领者。其资产管理规模超过 70 亿美元,它也是第一批以激进姿态进军加密技术投资的重量级风投。

今年夏天,在加密货币市场一路跳水的困境中,Andreessen Horowitz 依然单独成立一支专注加密货币投资的基金,资产管理规模为 3 亿美元。Ben Horowitz 本人信心满满的将加密货币与更早的互联网时代相比较。他表示,在互联网泡沫破灭后, 很多人认为再去投资互联网简直就是傻瓜。

「这才是最傻瓜的想法,他们恰恰错过了互联网一波造富机会。我认为加密货币也是这种情况。」Ben Horowitz 说。

目前,Andreessen Horowitz 已经投资了部分加密货币相关项目。其中包括:美国重量级加密货币交易所 Coinbase ,据报其估值达到 80 亿美元;加密货币市场市值排第三的瑞波币背后的 Ripple 项目;加密货币投资对冲基金 Polychain Capital,其估值在前两年随着加密货币的猛涨而扶摇直上。Andreessen Horowitz 甚至投资了打造加密猫 CryptoKitties 游戏的 Dapper Labs。

数字货币和区块链的概念过于新颖,没有人能有在这方面投资的长期轨迹。雇用 Kathryn Haun 这种履历的人士也就变得容易理解。「我作为投资人的经验也不多,」Ben Horowitz 说,他在转身成为投资人前是网景科技早期的一位高管,后来与 Marc Andreessen 联合创办了一家名为 Opsware 的科技公司。「我们机构中多数人来的时候都不是经验非常丰富的专业投资人士。」

不过现年 43 岁 的 Kathryn Haun 在 Andreessen Horowitz 依然打破了多重天花板。

首先,她成为该基金第一位女性普通合伙人,要知道,普通合伙人位于风投机构权力的顶层。其次,她之前不是任何一家公司的创始人,而对于多数 Andreessen Horowitz 的合伙人而言,这本来是一个先决条件。第三,她职业生涯多数时间是一名公职人员,与私营企业格格不入。

但是这都不是问题。与她共同领导 Andreessen Horowitz 旗下加密基金分支的 Chris Dixon 认为, Kathryn Haun 的优势是她是熟悉监管规定的权威,以及她能将企业家和其他人士对新兴领域保持兴奋的能力。「这里一个很重要的工作是向外界全面传播和解释新兴科技的优点,以及为这个领域带进更多的人才,KatieHaun 有能力清晰阐释这个领域的重要意义,能在大批人群面前清晰的阐述这一点。」

2013 年,Chris Dixon 加入了风险投资巨头 Andreessen Horowitz,并在那个时候就大胆做出了自己的第一笔区块链投资,投资了 Ripple。之后,他一直领导着 Andreessen Horowitz 的区块链领域投资。


铁腕检察官是如何炼成的


由于父亲是石油公司的管理人员,Kathryn Haun 的童年是在全球范围不断搬家中度过的,先后在美国德克萨斯州和科罗拉多州、埃及、希腊和法国生活。

她大学时代选择读斯坦福大学法学院,部分原因是相信熟悉公司法可以给她带来在全球各地工作的机会。「她是你能看到的时间安排最为疯狂和密集的法学院学生之一,」斯坦福大学时代的同班同学、现在是华盛顿一家公司诉讼律师的 Derek Schaffer 回忆称。他还回忆称,Kathryn Haun 经常在她安装在宿舍里的一台跑步机上研读案情材料。

毕业后,Kathryn Haun 依然保持高强度和快节奏。她接受了顶尖律所 Cravath, Swaine & Moore 的工作机会,搬到纽约。但她改变了想法,接受了一家很有名望的巡回法庭的书记员职位,后来升迁成为最高法院大法官 Kennedy 手下的书记员。

2006 年,她加入美国司法部弗吉尼亚州东区检察官办公室,该区以可快速和大概率升至联邦职位而闻名。在那里,她负责国家安全和恐怖主义类案件,她擅长利用当时属于新颖的利用手机基站进行数据定位等新技术收集电子证据。

三年后, Kathryn Haun 回到加州,负责起诉监狱团伙及飞车党、谋杀、毒品集团、盗窃汽车和挪用公款等犯罪行为。她甚至起诉过巴菲特掌控的富国银行 Wells Fargo,因该银行涉嫌入侵已经去世的消费者的账户。最终,一个华尔街监管小组与富国银行达成和解,后者支付 200 万美元罚金。

Kathryn Haun 在 2012 年第一次听说比特币的概念。当时,她的上司要她进行此类案件的起诉,不用管比特币是什么东东。

比特币的概念当时鲜为人知,但 Kathryn Haun 很快对它有了深入研究。在比特币的早期发展史中,骗子、色情作品商贩和其他不见光的灰色产业使用比特币作为一种财富转移的方式。Kathryn Haun 在第二年组建了第一支联邦团队,集合了司法部、国税局、财政部打击金融犯罪网络和其他政府部门的力量。该小组调查了当时世界第一大比特币交易所 Mt. Gox 遭黑客袭击损失大批比特币的大案。之后她领导了取缔加密货币交易所 BT「数字货币行动组 C-e」的法律行动,联邦机构指控该交易所洗钱。

因为这些案件的起诉工作,Kathryn Haun 在硅谷声名鹊起。硅谷的投资者密切关注这一领域,试图搞清楚是否已经有成熟的环境催生合法的相关初创企业,而不再是罪犯的天堂。

「她展现了无与伦比的企业鉴别力,」初创企业 Harbor 的首席执行官 Josh Stein 表示,「她将第一个案子演化成一系列案子,演化成一个专门的门类,她成为一位公众人物,进入了为全社会利益推动公共政策的领域。」

Andreessen Horowitz 投资了 Harbor 这家旨在推动传统证券「代币化」的初创企业。


职业转轨


部分为人熟知的检察官选择步入政坛,但是 Kathryn Haun 则走了另一条道路。她在科技圈的高知名度为她带来接触初创企业的商业机会。

2015 年,当她担任公职时, Kathryn Haun 在较早担任加密货币经理的 Dan Morehead 的家中,为比特币投资者们讲述了她领导比特币相关调查团队的工作。部分到场者颇为警惕,自诩为自由派「加密朋克」的 Zcash 首席执行官 Zooko Wilcox 表示,他原本有些怕这位检察官。

当台下的听众发现 Kathryn Haun 和他们论调一致,这种畏惧就烟消云散了,他们发现 Haun 对如何引导他们的企业面对监管迷宫,会有很大帮助。

她很快成为加密货币活动中不可或缺的演讲者。

她在英国维京集团老板 Richard Branson 私人拥有的 Necker 岛上举行的区块链峰会上发表演说。她录制了 2016 年 TEDx 演讲。不久她又接受前谷歌 CEO Eric Schmidt 之邀在阿斯彭一家顶尖私密俱乐部出席相关活动。她在每次演讲都传递一个信息:为何她起诉的那些企业背后的区块链技术有着光明的前景。






2015 年 9 月, Kathryn Haun 进行了个人的首次小规模投资,投给一家名叫 Chain 的金融软件初创企业。她在一次区块链会议结束后在回家的飞机上遇到了该公司的创始人。她向司法部道德办公室清楚申报了这一投资。当时她选择不投资加密货币,尽管她有机会进行投资,因担心未来可能引发法律上的麻烦。

她表示,随着她的职业社交圈不断壮大,开始有了一些商界的工作机会,包括由公司邀请她出任高管。她难以抵御硅谷的诱惑。她表示自己与私营企业的缘分是一场「顿悟」,很像她下定决心去打击犯罪的决定。「我感觉自己在司法职业上已经做了自己想做的事。」

2017 年,Kathryn Haun 决定从美国司法部辞职,然后立刻加入了 Coinbase 董事会。在 Coinbase 董事会,她遇到了领导 Andreessen Horowitz 对加密货币及相关企业进行投资的 Chris Dixon。

Chris Dixon 很仰慕 Kathryn Haun 的法律头脑。另外,她作为检察官的公诉经历、她的演讲技巧和她有过教育工作者的经历 她曾在斯坦福法学院和商学院教授加密货币相关课程,使她成为加密货币行业代言人的不二人选,破除在很多人眼里这个行业被视为骗局或笑话的尴尬。

不过,Kathryn Haun 稍后遇到了甜蜜的苦恼:两难的工作选择。

2018 年 2 月,她加盟旧金山网络安全公司 HackerOne 的董事会。而人事遴选委员会接触她,希望她出任加州北区联邦检察官,或者出任第九巡回上诉法庭的联邦法官。但这些工作机会比起为 Andreessen Horowitz 工作都相形逊色了。

当 Chris Dixon 今年稍早邀请她加盟这家大牌基金, 她接受了邀请。


风投大本营 -- 沙丘路


9 月初的一个周一,Kathryn Haun 看起来非常兴奋。她绿色的眼睛闪烁着光芒。她有理由感到兴奋。作为一位出道如此之短的风险投资家,她在 Andreessen Horowitz 的个人办公室甚至都未准备好让她入驻,但是她的第一笔「很业余的」天使投资已经开花结果。

她在 2015 年投资的初创企业 Chain 已经被他人收购。她的小笔投资取得四倍收益,不过她没有透露具体盈利数字。

这一场胜利给她带来了信心,她现在的工作是从请求 Andreessen Horowitz 投资的众多初创企业中挑选出佼佼者。她表示自己平均每周听取 10 家企业的融资演示。今年夏天要求与她会面的请求非常多,以致于她将计划的投资人生涯开始时间从 9 月提前至 6 月。

Andreessen Horowitz 已经向美国证券交易委员会 SEC 注册了旗下加密货币相关的专属基金「a16z crypto」。这是对冲基金通常采取的做法,但对于一家风险投资基金机构,这显得很不寻常。通常情况下,风投机构持有公司不具流行性的股权资产,直到出现「离场」机会,通常是出售或者公司首次公开发行 IPO 上市。

而对冲基金根据可能分分钟发生变化的市场条件,买进或卖出资产。Kathryn Haun 表示,她的投资将瞄准长期目标,她认为风投对一家初创企业通常的 5-10 年投资周期是王牌法则。换言之,尽管 Andreessen Horowitz 的「加密」基金买进动荡性极高的加密货币和其他数字资产,他们也意在长期持有这些资产。

对于 a16z crypto 的管理,Kathryn Haun 和 Chris Dixon 计划根据领域划分两人的职责:Haun 专注面向消费者的应用,Dixon 关注更具技术性的产品,譬如面向开发者的工具产品等。「我的一个弱项是跟人打交道,我的一个强项是和机器打交道,」Dixon 自我评价称。

Kathryn Haun 尤其感兴趣的一个领域是跨境支付。

「我认为区块链技术的一些强项可以在美国之外取得市场,」她表示说。她提到了自己在埃及和希腊的成长经历,这两个国家都正在经历硅谷人难以想象的金融困局。「金融自由、金融接纳、外汇、国际汇款,美国人往往想不到这些。」

Kathryn Haun 以 Andreessen Horowitz 投资过的 Celo 公司为例,后者正在打造用于支付的区块链系统。该公司意在优化应用于 Android 手机平台的相关技术,而价格相对低廉的 Android 手机平台是很多发展中国家民众接入互联网的重要门户。

汇款也成为 Kathryn Haun 近期与诺贝尔奖经济学家克鲁格曼在墨西哥城的辩论中重点提到的议题。






她表示,全球汇款每年市场高达 6,000 亿美元,美国与墨西哥间的汇款通道是最为活跃的,一年高达 240 亿美元。尽管技术取得了进步,但相关通道的汇款转移依然速度缓慢、效率低下。「我预期在 10 年内,国际汇款不再是去西联 Western Union 通过电报发送,而像是你通过手机发送电邮那么简单。」

Kathryn Haun 对未来的设想扎根于历史的经验。「别人问那些最早买汽车的人:『你为什么要买汽车?马车不挺好?』」她表示,在互联网萌芽期也是类似情况,比如 1994 年,「我告诉你很快你会在口袋里有一台很小的设备。你可以用它下载两个小时的电影,随时随地可以看,可以用它购物等等……你会觉得我是个疯子,绝对是疯话。」

在墨西哥城的辩论中,她说,加密货币也不例外,外界抨击加密货币背后的区块链网络速度缓慢、成本高昂、技术稚嫩,是没有抓住重点。「我们现在仿佛是互联网初期的拨号上网时代,批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Ben Horowitz 也对加密货币的革命性潜力充满信心,他认为「很有可能我们需要的多数东西最终都会加密货币化。届时我们得重新考虑社会组织架构。」不过首先,他手下的这位女合伙人得在这个领域缴出一些成功的投资案例。


原文:Kathryn Haun's Journey From Crime Fighter to Crypto
作者:Robert Hackett,财富杂志
编译:Perry Wang 查看全部
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Kathryn Haun 在风投机构 Andreessen Horowitz 的庭院里


Kathryn Haun 如何从铁腕检察官成为加密货币基金 a16z crypto 女性掌门人?



在九月下旬的一个晚上,墨西哥城 Hipódromo Condesa 街区,正进行着一场硝烟弥漫的辩论。这是一场重头大戏,辩论的主题,是当今经济界最重大的议题之一:像比特币之类的另类币种究竟是代表了金融服务的未来,还是 21 世纪的「庞氏骗局」。

而正反两方辩论者,也是美国两位重量级知识分子,两人都久负盛名,措辞犀利,直抒胸臆:一方是诺贝尔经济学奖得主、《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼 Paul Krugman, 另一方则是 Kathryn Haun ,一位著名的联邦检察官,近期刚刚变身风险投资家。

克鲁格曼的立场在意料之中。他一贯认为比特币为代表的加密货币、去中心化的区块链网络的崛起,是对贵金属作主要货币的旧时代毫无必要的复制。

「我不认为加密货币即将带来一个新时代。」他说。他像沃伦·巴菲特和摩根大通 CEO Jamie Dimon 等华尔街大咖一样对加密货币投资狂潮不屑一顾,他多次表示:「再过 15 年回头看,加密货币狂潮就像是 Pets.com 一样的闹剧。」 他提到的 Pets.com 是互联网繁荣与萧条时期的典型代表,这家公司一度市值虚高,但是市值最终化为乌有。

Kathryn Haun 则持不同意见。在她眼中,虚拟货币和区块链技术是社会的救星:民众从贪婪的银行与互联网垄断巨擘手中夺回权力的最后的希望。

「Facebook、 Amazon、 Netflix、 Google,他们把控了规则,」Haun 说,新的技术让热诚的、企业家型开发者去挑战「他们握有绝对的权力」,挑战这些巨头。

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a16z crypto 女掌门 Kathryn Haun


她全力支持新一代技术人才赋予加密货币的民主化梦想。她说,加密货币现在还处于「拨号上网时代」,「批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Haun 在主要由科技精英构成的观众中引起的共鸣占到了上风。他们也喜欢她描绘的愿景。

在她演讲时,五个超大屏幕上不时掠过在她检察官职业生涯中绳之以法的罪罚的照片,主要是腐败的美国执法官员。但让观众很兴奋并不仅仅是因为她曾是维护加密货币狂野西部秩序的「警长」,而是她现在站到了他们的阵营。

Kathryn Haun 现在的身份是硅谷重量级风投基金 Andreessen Horowitz 新近加入的一位合伙人。她的新工作是负责 Andreessen Horowitz 旗下的加密货币投资基金 a16z crypto,寻找加密货币世界中的新兴巨头,帮助他们的创始人在不违反法律的前提下取得成功。

这是在一个危险时刻迈出了职业生涯的转折步伐。 加密货币市场在 2018 年一路大幅下挫。 去年的一波全球性投机狂潮在今年 1 月将加密货币市场总市值推升至 8,000 亿美元以上,而现在已经猛烈缩水至 2,000 亿美元。比特币今年以来价格跌去三分之二,ETH 重挫 90%。

Kathryn Haun 和她在 a16z 的新同事们矢志不渝。投资狂潮常常推升泡沫,但如果真正信仰者的看法是正确的,在泡沫破灭之后,留下的是一个新兴的产业。毕竟 Andreessen Horowitz 基金的创始人之一 Marc Andreessen 的事业起点就是将首个商业化网页浏览器发展成著名的初创企业网景科技 Netscape,后者推动了早期互联网的发展,风投业从互联网产业取得了千百亿美元的回报。

缺乏职业的投资经验并没有影响 Haun 的信心。她认为:「对想和你合作的企业家而言,他们得把你想成一位有些战略眼光、有些伎俩、有能力去办成事情」。她表示,身为检察官要说服联邦调查局特工和其他共事的人,需要的能力是一样的。


科技时代的引领者遇上铁腕检察官


在著名风险投资机构 Andreessen Horowitz 位于加州门洛帕克的公司总部里,该公司联合创始人 Ben Horowitz 安静地躺在他办公室的沙发上,头上是嘻哈歌手 Nas 一张著名的黑白海报。他的办公桌前立着一个身穿美式足球联盟奥克兰冲锋者队队服的人体模特。这种另类的混搭倒是与他公司西部独行侠的声誉相得益彰。

这家风投机构成立仅有九年,已迅速跻身硅谷风投机构前茅,先后投资过 Skype、 共享汽车服务 Lyft、开源软件项目的托管平台 GitHub 和其它很多公司。

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Andreessen Horowitz 的合伙人 Chris Dixon 和 Ben Horowitz


Andreessen Horowitz 这家机构一直将自己视为时代的引领者。其资产管理规模超过 70 亿美元,它也是第一批以激进姿态进军加密技术投资的重量级风投。

今年夏天,在加密货币市场一路跳水的困境中,Andreessen Horowitz 依然单独成立一支专注加密货币投资的基金,资产管理规模为 3 亿美元。Ben Horowitz 本人信心满满的将加密货币与更早的互联网时代相比较。他表示,在互联网泡沫破灭后, 很多人认为再去投资互联网简直就是傻瓜。

「这才是最傻瓜的想法,他们恰恰错过了互联网一波造富机会。我认为加密货币也是这种情况。」Ben Horowitz 说。

目前,Andreessen Horowitz 已经投资了部分加密货币相关项目。其中包括:美国重量级加密货币交易所 Coinbase ,据报其估值达到 80 亿美元;加密货币市场市值排第三的瑞波币背后的 Ripple 项目;加密货币投资对冲基金 Polychain Capital,其估值在前两年随着加密货币的猛涨而扶摇直上。Andreessen Horowitz 甚至投资了打造加密猫 CryptoKitties 游戏的 Dapper Labs。

数字货币和区块链的概念过于新颖,没有人能有在这方面投资的长期轨迹。雇用 Kathryn Haun 这种履历的人士也就变得容易理解。「我作为投资人的经验也不多,」Ben Horowitz 说,他在转身成为投资人前是网景科技早期的一位高管,后来与 Marc Andreessen 联合创办了一家名为 Opsware 的科技公司。「我们机构中多数人来的时候都不是经验非常丰富的专业投资人士。」

不过现年 43 岁 的 Kathryn Haun 在 Andreessen Horowitz 依然打破了多重天花板。

首先,她成为该基金第一位女性普通合伙人,要知道,普通合伙人位于风投机构权力的顶层。其次,她之前不是任何一家公司的创始人,而对于多数 Andreessen Horowitz 的合伙人而言,这本来是一个先决条件。第三,她职业生涯多数时间是一名公职人员,与私营企业格格不入。

但是这都不是问题。与她共同领导 Andreessen Horowitz 旗下加密基金分支的 Chris Dixon 认为, Kathryn Haun 的优势是她是熟悉监管规定的权威,以及她能将企业家和其他人士对新兴领域保持兴奋的能力。「这里一个很重要的工作是向外界全面传播和解释新兴科技的优点,以及为这个领域带进更多的人才,KatieHaun 有能力清晰阐释这个领域的重要意义,能在大批人群面前清晰的阐述这一点。」

2013 年,Chris Dixon 加入了风险投资巨头 Andreessen Horowitz,并在那个时候就大胆做出了自己的第一笔区块链投资,投资了 Ripple。之后,他一直领导着 Andreessen Horowitz 的区块链领域投资。


铁腕检察官是如何炼成的


由于父亲是石油公司的管理人员,Kathryn Haun 的童年是在全球范围不断搬家中度过的,先后在美国德克萨斯州和科罗拉多州、埃及、希腊和法国生活。

她大学时代选择读斯坦福大学法学院,部分原因是相信熟悉公司法可以给她带来在全球各地工作的机会。「她是你能看到的时间安排最为疯狂和密集的法学院学生之一,」斯坦福大学时代的同班同学、现在是华盛顿一家公司诉讼律师的 Derek Schaffer 回忆称。他还回忆称,Kathryn Haun 经常在她安装在宿舍里的一台跑步机上研读案情材料。

毕业后,Kathryn Haun 依然保持高强度和快节奏。她接受了顶尖律所 Cravath, Swaine & Moore 的工作机会,搬到纽约。但她改变了想法,接受了一家很有名望的巡回法庭的书记员职位,后来升迁成为最高法院大法官 Kennedy 手下的书记员。

2006 年,她加入美国司法部弗吉尼亚州东区检察官办公室,该区以可快速和大概率升至联邦职位而闻名。在那里,她负责国家安全和恐怖主义类案件,她擅长利用当时属于新颖的利用手机基站进行数据定位等新技术收集电子证据。

三年后, Kathryn Haun 回到加州,负责起诉监狱团伙及飞车党、谋杀、毒品集团、盗窃汽车和挪用公款等犯罪行为。她甚至起诉过巴菲特掌控的富国银行 Wells Fargo,因该银行涉嫌入侵已经去世的消费者的账户。最终,一个华尔街监管小组与富国银行达成和解,后者支付 200 万美元罚金。

Kathryn Haun 在 2012 年第一次听说比特币的概念。当时,她的上司要她进行此类案件的起诉,不用管比特币是什么东东。

比特币的概念当时鲜为人知,但 Kathryn Haun 很快对它有了深入研究。在比特币的早期发展史中,骗子、色情作品商贩和其他不见光的灰色产业使用比特币作为一种财富转移的方式。Kathryn Haun 在第二年组建了第一支联邦团队,集合了司法部、国税局、财政部打击金融犯罪网络和其他政府部门的力量。该小组调查了当时世界第一大比特币交易所 Mt. Gox 遭黑客袭击损失大批比特币的大案。之后她领导了取缔加密货币交易所 BT「数字货币行动组 C-e」的法律行动,联邦机构指控该交易所洗钱。

因为这些案件的起诉工作,Kathryn Haun 在硅谷声名鹊起。硅谷的投资者密切关注这一领域,试图搞清楚是否已经有成熟的环境催生合法的相关初创企业,而不再是罪犯的天堂。

「她展现了无与伦比的企业鉴别力,」初创企业 Harbor 的首席执行官 Josh Stein 表示,「她将第一个案子演化成一系列案子,演化成一个专门的门类,她成为一位公众人物,进入了为全社会利益推动公共政策的领域。」

Andreessen Horowitz 投资了 Harbor 这家旨在推动传统证券「代币化」的初创企业。


职业转轨


部分为人熟知的检察官选择步入政坛,但是 Kathryn Haun 则走了另一条道路。她在科技圈的高知名度为她带来接触初创企业的商业机会。

2015 年,当她担任公职时, Kathryn Haun 在较早担任加密货币经理的 Dan Morehead 的家中,为比特币投资者们讲述了她领导比特币相关调查团队的工作。部分到场者颇为警惕,自诩为自由派「加密朋克」的 Zcash 首席执行官 Zooko Wilcox 表示,他原本有些怕这位检察官。

当台下的听众发现 Kathryn Haun 和他们论调一致,这种畏惧就烟消云散了,他们发现 Haun 对如何引导他们的企业面对监管迷宫,会有很大帮助。

她很快成为加密货币活动中不可或缺的演讲者。

她在英国维京集团老板 Richard Branson 私人拥有的 Necker 岛上举行的区块链峰会上发表演说。她录制了 2016 年 TEDx 演讲。不久她又接受前谷歌 CEO Eric Schmidt 之邀在阿斯彭一家顶尖私密俱乐部出席相关活动。她在每次演讲都传递一个信息:为何她起诉的那些企业背后的区块链技术有着光明的前景。

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2015 年 9 月, Kathryn Haun 进行了个人的首次小规模投资,投给一家名叫 Chain 的金融软件初创企业。她在一次区块链会议结束后在回家的飞机上遇到了该公司的创始人。她向司法部道德办公室清楚申报了这一投资。当时她选择不投资加密货币,尽管她有机会进行投资,因担心未来可能引发法律上的麻烦。

她表示,随着她的职业社交圈不断壮大,开始有了一些商界的工作机会,包括由公司邀请她出任高管。她难以抵御硅谷的诱惑。她表示自己与私营企业的缘分是一场「顿悟」,很像她下定决心去打击犯罪的决定。「我感觉自己在司法职业上已经做了自己想做的事。」

2017 年,Kathryn Haun 决定从美国司法部辞职,然后立刻加入了 Coinbase 董事会。在 Coinbase 董事会,她遇到了领导 Andreessen Horowitz 对加密货币及相关企业进行投资的 Chris Dixon。

Chris Dixon 很仰慕 Kathryn Haun 的法律头脑。另外,她作为检察官的公诉经历、她的演讲技巧和她有过教育工作者的经历 她曾在斯坦福法学院和商学院教授加密货币相关课程,使她成为加密货币行业代言人的不二人选,破除在很多人眼里这个行业被视为骗局或笑话的尴尬。

不过,Kathryn Haun 稍后遇到了甜蜜的苦恼:两难的工作选择。

2018 年 2 月,她加盟旧金山网络安全公司 HackerOne 的董事会。而人事遴选委员会接触她,希望她出任加州北区联邦检察官,或者出任第九巡回上诉法庭的联邦法官。但这些工作机会比起为 Andreessen Horowitz 工作都相形逊色了。

当 Chris Dixon 今年稍早邀请她加盟这家大牌基金, 她接受了邀请。


风投大本营 -- 沙丘路


9 月初的一个周一,Kathryn Haun 看起来非常兴奋。她绿色的眼睛闪烁着光芒。她有理由感到兴奋。作为一位出道如此之短的风险投资家,她在 Andreessen Horowitz 的个人办公室甚至都未准备好让她入驻,但是她的第一笔「很业余的」天使投资已经开花结果。

她在 2015 年投资的初创企业 Chain 已经被他人收购。她的小笔投资取得四倍收益,不过她没有透露具体盈利数字。

这一场胜利给她带来了信心,她现在的工作是从请求 Andreessen Horowitz 投资的众多初创企业中挑选出佼佼者。她表示自己平均每周听取 10 家企业的融资演示。今年夏天要求与她会面的请求非常多,以致于她将计划的投资人生涯开始时间从 9 月提前至 6 月。

Andreessen Horowitz 已经向美国证券交易委员会 SEC 注册了旗下加密货币相关的专属基金「a16z crypto」。这是对冲基金通常采取的做法,但对于一家风险投资基金机构,这显得很不寻常。通常情况下,风投机构持有公司不具流行性的股权资产,直到出现「离场」机会,通常是出售或者公司首次公开发行 IPO 上市。

而对冲基金根据可能分分钟发生变化的市场条件,买进或卖出资产。Kathryn Haun 表示,她的投资将瞄准长期目标,她认为风投对一家初创企业通常的 5-10 年投资周期是王牌法则。换言之,尽管 Andreessen Horowitz 的「加密」基金买进动荡性极高的加密货币和其他数字资产,他们也意在长期持有这些资产。

对于 a16z crypto 的管理,Kathryn Haun 和 Chris Dixon 计划根据领域划分两人的职责:Haun 专注面向消费者的应用,Dixon 关注更具技术性的产品,譬如面向开发者的工具产品等。「我的一个弱项是跟人打交道,我的一个强项是和机器打交道,」Dixon 自我评价称。

Kathryn Haun 尤其感兴趣的一个领域是跨境支付。

「我认为区块链技术的一些强项可以在美国之外取得市场,」她表示说。她提到了自己在埃及和希腊的成长经历,这两个国家都正在经历硅谷人难以想象的金融困局。「金融自由、金融接纳、外汇、国际汇款,美国人往往想不到这些。」

Kathryn Haun 以 Andreessen Horowitz 投资过的 Celo 公司为例,后者正在打造用于支付的区块链系统。该公司意在优化应用于 Android 手机平台的相关技术,而价格相对低廉的 Android 手机平台是很多发展中国家民众接入互联网的重要门户。

汇款也成为 Kathryn Haun 近期与诺贝尔奖经济学家克鲁格曼在墨西哥城的辩论中重点提到的议题。

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她表示,全球汇款每年市场高达 6,000 亿美元,美国与墨西哥间的汇款通道是最为活跃的,一年高达 240 亿美元。尽管技术取得了进步,但相关通道的汇款转移依然速度缓慢、效率低下。「我预期在 10 年内,国际汇款不再是去西联 Western Union 通过电报发送,而像是你通过手机发送电邮那么简单。」

Kathryn Haun 对未来的设想扎根于历史的经验。「别人问那些最早买汽车的人:『你为什么要买汽车?马车不挺好?』」她表示,在互联网萌芽期也是类似情况,比如 1994 年,「我告诉你很快你会在口袋里有一台很小的设备。你可以用它下载两个小时的电影,随时随地可以看,可以用它购物等等……你会觉得我是个疯子,绝对是疯话。」

在墨西哥城的辩论中,她说,加密货币也不例外,外界抨击加密货币背后的区块链网络速度缓慢、成本高昂、技术稚嫩,是没有抓住重点。「我们现在仿佛是互联网初期的拨号上网时代,批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Ben Horowitz 也对加密货币的革命性潜力充满信心,他认为「很有可能我们需要的多数东西最终都会加密货币化。届时我们得重新考虑社会组织架构。」不过首先,他手下的这位女合伙人得在这个领域缴出一些成功的投资案例。


原文:Kathryn Haun's Journey From Crime Fighter to Crypto
作者:Robert Hackett,财富杂志
编译:Perry Wang

a16z crypto合伙人:区块链的魅力与挑战

观点chainbs 发表了文章 • 2019-07-08 10:54 • 来自相关话题

Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬 查看全部
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Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬

a16z的区块链世界观与投资观

公司chainbs 发表了文章 • 2019-04-29 11:30 • 来自相关话题

a16z是全球最负盛名的投资机构之一,不仅在早期投资了Airbnb、Lyft、Skype等独角兽,更是从13年起投中Coinbase、Ripple、Dfinity等著名区块链项目,成为率先以激进姿态进军加密技术投资的重量级投资机构之一,目前总管理资产超过70亿美元。

在本文中,链捕手通过搜寻整理大量资料,对a16z的投资逻辑、区块链世界观等进行了概括归纳,并对a16z带给行业的启发进行了简要分析,相信各位读者能从中获益颇多。


「软件正在吞噬整个世界。」这是a16z创始人马克·安德森的经典名句,他曾是网景公司创始人,其开发的Mosaic浏览器一度占据了浏览器市场80%以上的份额,JAVA、SSL、cookie等技术也是网景带给行业的重要贡献。

在网景公司出售给美国在线后,马克·安德森于2009年创办了风险投资基金a16z,另一位创始合伙人霍罗威茨也是技术创业者出身,他们都为a16z带去了极高的技术敏锐性。

在投资的最初几年,a16z就投中了Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企业,在业内迅速打响名气。此后a16z继续加快了投资频率与数量,10年间总投资案例超过400个,投资金额达到百亿美元级别,跃居顶级投资机构行列。

18年6月,a16z宣布推出高达3亿美元的基金a16z crypto,该基金以独立的法律实体运营,由a16z普通合伙人Chris Dixon和Kathryn Haun出任该基金的普通合伙人。但在此之前,a16z已经涉足加密货币投资近5年,投资了Coinbase、Ripple、OpenBazaar等加密货币项目。

19年4月,a16z宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),并注册为财务顾问,以获许投资更高比例的「高风险资产」。这意味着,a16z将继续加注在加密货币领域的投资。

 
01 a16z的区块链世界观
 

在官网上,a16z清楚表述了其看好区块链技术的内在逻辑。从历史上看,新的计算模式往往每10 到15年出现一次:60年代的大型机,70年代后期的PC,90年代初的互联网以及21世纪后期的智能手机,每种计算模型都会支持基于平台独特优势的新类别的应用程序。

区块链的独特功能则是用户、开发人员和平台本身之间的信任,而这种信任来自区块链系统的数学和博弈论特性,而不依赖于独立网络参与者的可信度。信任还可以实现新的治理方式,社区集体将共同对网络如何演变、允许哪些行为以及如何分配经济利益做出重要决定。

a16z相信,「下一代计算平台、AI 和数字货币」会像上个时代的三大趋势「移动手机、社交和云」一样,相互交叉彼此增强。

在多个场合,a16z的多名合伙人更加详细地阐述了自己对区块链的认知与看法。 a16z crypto 普通合伙人Chris Dixon在为《连线》杂志撰写的文章中表示他最认可区块链技术的原因在于,区块链让互联网治理原则从「不作恶」重新变成「无法作恶」。

在他看来,互联网用户对公开协议的信任已经被换成对企业管理团队的信任,谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上,但这些平台的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

而通过在开源模式上引入财务激励,可以超越之前的开源软件模式,进一步扩展至云服务模式。区块链网络上发行的货币或代币为参与该区块链维护及服务的个人及组织提供了激励措施,可以让他们一直维护区块链网络,并持续提供服务。长期来看,由大公司把持的互联网平台在未来将会被社区所拥有的网络服务所取代。

a16z合伙人Chris Dixon也表示,今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则,现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。它们毁了那些有创意的商业模型,如果它们不做点什么去改变这现状,会在所在领域付出巨大的代价、错失很多机会。

「对我而言,区块链技术最有意思的地方在于它能提供更丰富、更高级的协议。它们有Web 1.0最棒的特征——去中心化的治理:规则都是固定的,人们可以在此基础上创造、投资。」Chris Dixon继续谈到,区块链项目相当于社区拥有的数据库,开发者可以在这个丰富的数据库的基础上实现更强大的服务。

a16z crypto 合伙人Jesse Walden则基于「可组合性 composability」将区块链计算的演变史划分为四个时代。可组合性则是指,如果一个平台的现有资源可以被用于打造区块,可以被编码成更高阶的应用,这个平台被称为拥有「可组合性」的平台。

第一个时代是「计算器时代」,主要代表是比特币。除了追踪账户余额和货币流动轨迹的简单功能外,比特币区块链还提供了可以用于建设更为复杂功能的编码语言,但由于其可组合性较低,一些项目试图进一步延展比特币区块链的性能或功能时,会因为比特币脚本语言的故意约束而被捆绑住手脚。

第二个时代是「大型机时代」,主要代表是以太坊。以太坊具备图灵完备的虚拟机,这意味着开发者可以在去中心化的区块链计算机网络上部署和运行任何程序,这些程序作为可依靠的、中立的积木模块,可以供开发者组合成更高阶的应用。

由于区块链的可组合性:安全性、用户基数、数据和在运行的代码,带来一定的早期网络效应,但随着用户的增多逼近大型机的吞吐量限制,边际回报不断下滑,这同时也不断推高平台争取每个新用户和开发者的成本。

第三个时代是「服务器时代」,部分开发者彻底放弃可组合性和共享网络效应,转而追求「为应用定制区块链」的架构,像 Polkadot 和 Cosmos 这些项目的理念,就是打造多条混合区块链,每条区块链对应一个应用。

「服务器时代」的区块链明确地用可组合性换取控制权,这会通过两个维度呈现:对用户端体验的控制,以及对网络供给侧资源的经济状况进行更为精密的控制。同时,与「大型机时代」区块链运行单一的虚拟机不同,「服务器时代」的区块链计算机需要新的可以彼此通讯的标准,以实现跨应用的组合。

第四个时代是「云时代」,这意味着实现可扩展、可以普遍应用的无需信任运算,届时组合工作只受创造力的限制,而不是受制于扩展性或通讯复杂性的限制,但具体场景目前尚未有清晰的答案。

开发者将此视为一个拥有许多「大型机」的世界,这些「大型机」共享一个安全池,但在同构虚拟机之间分离状态和计算。此外,还有很多开发者正在研究将运算转至链下的全新架构。

 
02 a16z的投资策略与理念
 

在进入加密资产投资行业近6年后,a16z已经投资了不下于40个区块链项目,投资阶段包括从种子阶段预发布项目到完全开发的后期网络,覆盖公链、稳定币、交易所、支付等领域,这些项目大多具有很高的知名度,从这些投资中也能体现出a16z的一些投资风格与策略。





a16z的部分投资案例 来自网站theblockcrypto


a16z所投资项目最显著的特征当属多为技术流的「硬核」项目,例如DFINITY、Oasis labs以及Ripple等,都具有相当出色的技术团队与较为新锐的技术理念,而这主要源于其核心团队对技术具有敏锐的洞察力,特别是创始人马克·安德森等人在进入风投行业前就在技术创业领域浸润多年,使得a16z对技术流项目格外青睐。

同时,a16z的投资对象几乎都是基础设施类项目,特别是那些定位于「服务器时代」与「云时代」的底层项目,几乎没有直接投资应用类项目。不过,这并非意味着a16z完全没有涉及应用领域,a16z亦投资过著名DApp CryptoKitties的开发公司Dapper Labs,通过投资 DApp开发商来降低DApp领域的投资风险。

a16z特别乐于在自己看好的项目上压下重注,近几年投资案例中超过50%都属于追加投资。以DFINITY为例,a16z就先后于18年2月与18年8月分别参与其规模为6100万美元与1.02亿美元的融资。

a16z还积极为被投项目提供投后服务,把「为创业者提供钱以外的附加价值」这件事做到了极致。据了解,单a16z crypto基金就有着80多人的运营团队,在事务执行、技术招聘、法规事务、通信、营销以及创业管理方面拥有深厚的专业知识,并会为被投项目提供必要的帮助。按照a16z的表述,他们将会是「公司治理和网络治理负责任的参与者」。

值得一提的是,a16z坚持将每一位员工称为是合伙人,包括最年轻的人才或会计经理,这种团队文化很大程度上能增加员工的荣誉感与奋斗感,更为激励员工全身心投入工作,但也有声音指出这个头衔会限制员工晋升和职业发展的前景。

a16z也非常信奉长期价值投资的力量。根据a16z官方表述,在其投资加密资产的5年来从未未出售过其中任何一笔投资,并表示短期内不会有出售计划,而且他们希望进行持有10年以上的投资。假如a16z确实做到了这一点,他们错过了17年底18年初的高点套现机会,比特币、以太坊、瑞波多数主流币种至今与高点相差数倍乃至数十倍。对于其中得失,仁者见仁智者见智。

当然,由于入场较早且多为主流币种,a16z的加密资产投资回报率仍然会比较可观。同时,a16z投资的多数加密货币资产尚未进入交易所,例如Chia、Celo、DEFINITY等,都是备受瞩目、前景可观的项目。此外,a16z投资的多个区块链股权项目也都具有非常好的成长性,例如Coinbase、OpenBazaar等,其中Coinbase18年底估值已经达到80亿美金。

毫不例外,a16z也有一些看走眼的案例,例如其投资的稳定币项目Basi在18年底宣布停止开发运营并退还资金,但瑕不掩瑜,对a16z本身几乎没有任何影响。

 
03 a16z带给行业的启发
 

相比国内众多加密货币投资机构,a16z无论是在团队背景、历史业绩还是资源人脉方面都超出一大截,几乎不属于同一个境界层面。

在任何专业领域,玩家的层次化都是自然而然的现象,有些玩家会成为行业标杆,更多的玩家则在为生存而奋斗。不过加密货币投资领域又有其特殊性,投资机构在区块链行业扮演的角色比大部分其它行业更为复杂也更为重要,它们很大程度上决定了哪类项目能获得更多扶持以及加密货币价格的走势,对行业发展负有相当责任。

但对于国内这些加密货币投资机构,大量机构在行业发展中发挥着负面作用,与项目方狼狈为奸共同收割韭菜,通过大量投机行为恶化加密货币生态,同时也有很多机构由于缺乏技术与投资经验,致使投资项目质量参差不齐,带动一些劣质项目进入行业。

在这种情况下,a16z的区块链观以及投资理念或许能为更多投资机构带去启发与经验,加密货币领域定然具有长期投资的丰厚价值,与其通过投机榨取短期价值,坚持长期价值投资或许会更具有高回报与行业意义。同时,在技术敏感性、投后服务、团队文化等方面,大部分加密货币投资机构都还有许多功课需要补。

a16z合伙人Chris Dixon曾把区块链形容为硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。如今,a16z与它的投资项目们正在引领海盗船的船舵向更远处驶去,一个崭新的时代或许正在徐徐展开。 查看全部
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a16z是全球最负盛名的投资机构之一,不仅在早期投资了Airbnb、Lyft、Skype等独角兽,更是从13年起投中Coinbase、Ripple、Dfinity等著名区块链项目,成为率先以激进姿态进军加密技术投资的重量级投资机构之一,目前总管理资产超过70亿美元。

在本文中,链捕手通过搜寻整理大量资料,对a16z的投资逻辑、区块链世界观等进行了概括归纳,并对a16z带给行业的启发进行了简要分析,相信各位读者能从中获益颇多。


「软件正在吞噬整个世界。」这是a16z创始人马克·安德森的经典名句,他曾是网景公司创始人,其开发的Mosaic浏览器一度占据了浏览器市场80%以上的份额,JAVA、SSL、cookie等技术也是网景带给行业的重要贡献。

在网景公司出售给美国在线后,马克·安德森于2009年创办了风险投资基金a16z,另一位创始合伙人霍罗威茨也是技术创业者出身,他们都为a16z带去了极高的技术敏锐性。

在投资的最初几年,a16z就投中了Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企业,在业内迅速打响名气。此后a16z继续加快了投资频率与数量,10年间总投资案例超过400个,投资金额达到百亿美元级别,跃居顶级投资机构行列。

18年6月,a16z宣布推出高达3亿美元的基金a16z crypto,该基金以独立的法律实体运营,由a16z普通合伙人Chris Dixon和Kathryn Haun出任该基金的普通合伙人。但在此之前,a16z已经涉足加密货币投资近5年,投资了Coinbase、Ripple、OpenBazaar等加密货币项目。

19年4月,a16z宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),并注册为财务顾问,以获许投资更高比例的「高风险资产」。这意味着,a16z将继续加注在加密货币领域的投资。

 
01 a16z的区块链世界观
 

在官网上,a16z清楚表述了其看好区块链技术的内在逻辑。从历史上看,新的计算模式往往每10 到15年出现一次:60年代的大型机,70年代后期的PC,90年代初的互联网以及21世纪后期的智能手机,每种计算模型都会支持基于平台独特优势的新类别的应用程序。

区块链的独特功能则是用户、开发人员和平台本身之间的信任,而这种信任来自区块链系统的数学和博弈论特性,而不依赖于独立网络参与者的可信度。信任还可以实现新的治理方式,社区集体将共同对网络如何演变、允许哪些行为以及如何分配经济利益做出重要决定。

a16z相信,「下一代计算平台、AI 和数字货币」会像上个时代的三大趋势「移动手机、社交和云」一样,相互交叉彼此增强。

在多个场合,a16z的多名合伙人更加详细地阐述了自己对区块链的认知与看法。 a16z crypto 普通合伙人Chris Dixon在为《连线》杂志撰写的文章中表示他最认可区块链技术的原因在于,区块链让互联网治理原则从「不作恶」重新变成「无法作恶」。

在他看来,互联网用户对公开协议的信任已经被换成对企业管理团队的信任,谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上,但这些平台的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

而通过在开源模式上引入财务激励,可以超越之前的开源软件模式,进一步扩展至云服务模式。区块链网络上发行的货币或代币为参与该区块链维护及服务的个人及组织提供了激励措施,可以让他们一直维护区块链网络,并持续提供服务。长期来看,由大公司把持的互联网平台在未来将会被社区所拥有的网络服务所取代。

a16z合伙人Chris Dixon也表示,今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则,现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。它们毁了那些有创意的商业模型,如果它们不做点什么去改变这现状,会在所在领域付出巨大的代价、错失很多机会。

「对我而言,区块链技术最有意思的地方在于它能提供更丰富、更高级的协议。它们有Web 1.0最棒的特征——去中心化的治理:规则都是固定的,人们可以在此基础上创造、投资。」Chris Dixon继续谈到,区块链项目相当于社区拥有的数据库,开发者可以在这个丰富的数据库的基础上实现更强大的服务。

a16z crypto 合伙人Jesse Walden则基于「可组合性 composability」将区块链计算的演变史划分为四个时代。可组合性则是指,如果一个平台的现有资源可以被用于打造区块,可以被编码成更高阶的应用,这个平台被称为拥有「可组合性」的平台。

第一个时代是「计算器时代」,主要代表是比特币。除了追踪账户余额和货币流动轨迹的简单功能外,比特币区块链还提供了可以用于建设更为复杂功能的编码语言,但由于其可组合性较低,一些项目试图进一步延展比特币区块链的性能或功能时,会因为比特币脚本语言的故意约束而被捆绑住手脚。

第二个时代是「大型机时代」,主要代表是以太坊。以太坊具备图灵完备的虚拟机,这意味着开发者可以在去中心化的区块链计算机网络上部署和运行任何程序,这些程序作为可依靠的、中立的积木模块,可以供开发者组合成更高阶的应用。

由于区块链的可组合性:安全性、用户基数、数据和在运行的代码,带来一定的早期网络效应,但随着用户的增多逼近大型机的吞吐量限制,边际回报不断下滑,这同时也不断推高平台争取每个新用户和开发者的成本。

第三个时代是「服务器时代」,部分开发者彻底放弃可组合性和共享网络效应,转而追求「为应用定制区块链」的架构,像 Polkadot 和 Cosmos 这些项目的理念,就是打造多条混合区块链,每条区块链对应一个应用。

「服务器时代」的区块链明确地用可组合性换取控制权,这会通过两个维度呈现:对用户端体验的控制,以及对网络供给侧资源的经济状况进行更为精密的控制。同时,与「大型机时代」区块链运行单一的虚拟机不同,「服务器时代」的区块链计算机需要新的可以彼此通讯的标准,以实现跨应用的组合。

第四个时代是「云时代」,这意味着实现可扩展、可以普遍应用的无需信任运算,届时组合工作只受创造力的限制,而不是受制于扩展性或通讯复杂性的限制,但具体场景目前尚未有清晰的答案。

开发者将此视为一个拥有许多「大型机」的世界,这些「大型机」共享一个安全池,但在同构虚拟机之间分离状态和计算。此外,还有很多开发者正在研究将运算转至链下的全新架构。

 
02 a16z的投资策略与理念
 

在进入加密资产投资行业近6年后,a16z已经投资了不下于40个区块链项目,投资阶段包括从种子阶段预发布项目到完全开发的后期网络,覆盖公链、稳定币、交易所、支付等领域,这些项目大多具有很高的知名度,从这些投资中也能体现出a16z的一些投资风格与策略。

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a16z的部分投资案例 来自网站theblockcrypto


a16z所投资项目最显著的特征当属多为技术流的「硬核」项目,例如DFINITY、Oasis labs以及Ripple等,都具有相当出色的技术团队与较为新锐的技术理念,而这主要源于其核心团队对技术具有敏锐的洞察力,特别是创始人马克·安德森等人在进入风投行业前就在技术创业领域浸润多年,使得a16z对技术流项目格外青睐。

同时,a16z的投资对象几乎都是基础设施类项目,特别是那些定位于「服务器时代」与「云时代」的底层项目,几乎没有直接投资应用类项目。不过,这并非意味着a16z完全没有涉及应用领域,a16z亦投资过著名DApp CryptoKitties的开发公司Dapper Labs,通过投资 DApp开发商来降低DApp领域的投资风险。

a16z特别乐于在自己看好的项目上压下重注,近几年投资案例中超过50%都属于追加投资。以DFINITY为例,a16z就先后于18年2月与18年8月分别参与其规模为6100万美元与1.02亿美元的融资。

a16z还积极为被投项目提供投后服务,把「为创业者提供钱以外的附加价值」这件事做到了极致。据了解,单a16z crypto基金就有着80多人的运营团队,在事务执行、技术招聘、法规事务、通信、营销以及创业管理方面拥有深厚的专业知识,并会为被投项目提供必要的帮助。按照a16z的表述,他们将会是「公司治理和网络治理负责任的参与者」。

值得一提的是,a16z坚持将每一位员工称为是合伙人,包括最年轻的人才或会计经理,这种团队文化很大程度上能增加员工的荣誉感与奋斗感,更为激励员工全身心投入工作,但也有声音指出这个头衔会限制员工晋升和职业发展的前景。

a16z也非常信奉长期价值投资的力量。根据a16z官方表述,在其投资加密资产的5年来从未未出售过其中任何一笔投资,并表示短期内不会有出售计划,而且他们希望进行持有10年以上的投资。假如a16z确实做到了这一点,他们错过了17年底18年初的高点套现机会,比特币、以太坊、瑞波多数主流币种至今与高点相差数倍乃至数十倍。对于其中得失,仁者见仁智者见智。

当然,由于入场较早且多为主流币种,a16z的加密资产投资回报率仍然会比较可观。同时,a16z投资的多数加密货币资产尚未进入交易所,例如Chia、Celo、DEFINITY等,都是备受瞩目、前景可观的项目。此外,a16z投资的多个区块链股权项目也都具有非常好的成长性,例如Coinbase、OpenBazaar等,其中Coinbase18年底估值已经达到80亿美金。

毫不例外,a16z也有一些看走眼的案例,例如其投资的稳定币项目Basi在18年底宣布停止开发运营并退还资金,但瑕不掩瑜,对a16z本身几乎没有任何影响。

 
03 a16z带给行业的启发
 

相比国内众多加密货币投资机构,a16z无论是在团队背景、历史业绩还是资源人脉方面都超出一大截,几乎不属于同一个境界层面。

在任何专业领域,玩家的层次化都是自然而然的现象,有些玩家会成为行业标杆,更多的玩家则在为生存而奋斗。不过加密货币投资领域又有其特殊性,投资机构在区块链行业扮演的角色比大部分其它行业更为复杂也更为重要,它们很大程度上决定了哪类项目能获得更多扶持以及加密货币价格的走势,对行业发展负有相当责任。

但对于国内这些加密货币投资机构,大量机构在行业发展中发挥着负面作用,与项目方狼狈为奸共同收割韭菜,通过大量投机行为恶化加密货币生态,同时也有很多机构由于缺乏技术与投资经验,致使投资项目质量参差不齐,带动一些劣质项目进入行业。

在这种情况下,a16z的区块链观以及投资理念或许能为更多投资机构带去启发与经验,加密货币领域定然具有长期投资的丰厚价值,与其通过投机榨取短期价值,坚持长期价值投资或许会更具有高回报与行业意义。同时,在技术敏感性、投后服务、团队文化等方面,大部分加密货币投资机构都还有许多功课需要补。

a16z合伙人Chris Dixon曾把区块链形容为硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。如今,a16z与它的投资项目们正在引领海盗船的船舵向更远处驶去,一个崭新的时代或许正在徐徐展开。

从投资 FB 到转型 FA:创始人安德森带你走进正颠覆风投的 a16z

公司panews 发表了文章 • 2019-04-22 14:43 • 来自相关话题

硅谷风险投资公司 A16Z 正在变成一家你不认识的公司。该公司创始人马克•安德森 (Marc Andreessen) 和本•霍洛维茨 (Ben Horowitz) 向《福布斯》表示,该公司 150 名员工已经全部注册为财务顾问,A16Z 正从一家传统的风险投资公司转型为一家拥有 150 名员工的金融顾问公司,以便让能够进行更大的押注,并加大对加密货币等高风险资产类别的投资。


2009 年,马克•安德森(MarcAndreessen)和本•霍洛维(Ben Horowitz)从金融危机中走出来,展开了挑战硅谷的行动。那一年,他们为自己的首支风险投资基金做宣传,承诺将找到新一代狂妄自大的创始人——富有野心的、极度自信的、专注于某事的 —— 属于乔布斯风格模式的那种人,利用技术改变世界。伴随着数十亿美元的资金投入,在投资支持 Facebook 和 Twitter 这样的企业时,他们的确做到了这点。

安德森惬意地坐在加州门罗帕克的 Andreessen Horowitz (简称:a16z)总部的沙发上,他的网景浏览器及其之后的 IPO 是数字时代的试金石,但他也明白,当初的词汇在 2019 年并不受欢迎。「21 世纪是富有挑战的时代,」他说,在一个高度互联、社交媒体和信息过载的时代,这些不和谐因素将挑战现状,同时也会有数十亿美元的独角兽公司诞生。出局者往往伴随着愤怒与质疑声。

安德森无疑是个意见领袖,他有着广受欢迎的博客和推特,熟悉运营策略,他是硅谷颠覆规则的典型代表之一。仅用 10 年,a16z 便加入了硅谷精英风投的行列,给投资人们带来了至少 100 多亿美元的账面利润。在未来一年左右的时间里,他参与投资的至少有 5 家独角兽公司 —— Airbnb、Lyft、PagerDuty、Pinterest 和 Slack —— 将上市。

「在任何行业中,差异化的最好方式是什么?成为第一名。」安德森说到,他身高 6 英尺 5 英寸,光头圆脑。


一、保持与众不同


然而,保持第一比拿到第一更难。随着接连爆出的 Facebook 数据丑闻,技术将改善世界这一乐观想法已经恶化,社交媒体倾向于揭露社会的阴暗面,每一次揭露,都对技术福音论调构成了挑战。安德森,作为早期投资者,仍然列席 Facebook 的董事会。在沙丘路(Sand Hill Road)的会议室里,投资者们押注下一个 Instagram,Twitter 或 Skype,这三家公司是 a16z 最著名的早期投资案例 —— 但它们不再是风险投资感兴趣的新兴公司。如今,与 a16z 竞争的 10 亿美元级别的基金数量达到了历史最高纪录,软银(SoftBank)也加入了进来。软银拥有 1000 亿美元的巨额资金,这让包括 a16z 在内的所有基金看起来都很「古怪」。

因此,安德森与霍格维茨,两位分列福布斯全球最佳创投人榜单第 55 位和第 73 位,打算颠覆他们自己。他们刚刚完成了一笔即将宣布的 20 亿美元的募资(此后其旗下管理资产接近 100 亿美元)。

更为激进的是,他们告诉福布斯,他们将整个公司 150 余名员工均注册为财务顾问(FA),完全放弃了 a16z 作为风险投资基金的身份地位。

a16z 为什么要这么做?风险投资基金因为主要投资于创新公司的股权,因此不需要「华尔街式」的强监管。而到了加密货币时期,美国证券交易委员会称这种高风险投资需要更多的监管。放弃风险投资基金的身份,它将能够更深入地进行高风险的投注:如果公司想要将 10 亿美元投资于加密货币,或者从公开市场或者其他投资人处购买无限制股份。

「羽毛还有什么用呢?人们无非是喜欢褶皱罢了,」安德森笑着说道。「与众不同的东西就会得到凸显。」


二、做初创企业「媒人」


从一开始,a16z 基金就有一个简单的信条:「我们想建立一个我们一直想从中获取资金的风险投资公司,」霍洛维茨说。安德森,因为网景浏览器的突出成就,让他在 24 岁时登上了时代杂志的封面,他并不需要名气。他们也都不需要钱。网景的同事们随后共同创办了一家公司,最终成为由霍格维茨运营的 Opsware 公司,后者于 2007 年以 17 亿美元的价格被出售给了惠普公司。

两年后,两人创立了自己的风险投资公司。在此之前,他们涉足天使投资,在那里他们获得了叛逆的名声,至少以沙丘路 (Sand Hill Road) 人群那种保守的标准来看是这样。安德森通过他的「pmarca」博客帮助推广创业建议,pmarca 是他随后资的 Twitter 的创意的前身。Twitter 以其意想不到的的 140 个字符的微型文章而闻名,内容涉及从经济理论到网络中立等各种主题。

为了建立自己的风投公司,安德森和霍洛维茨的品牌战略定位并非是针对行业精英,而是以拉里•埃里森(Larry Ellison) 的甲骨文(Oracle) 及其在企业软件「战争」期间的积极营销为蓝本。他们拥抱媒体,举办众星云集的活动,对任何愿意听的人说传统风险投资的坏话。他们一开始参与 Okta (现在估值 90 亿美元) 和 Slack (70 亿美元) 的种子轮融资,但他们忽视了传统智慧,在 Twitter 和 Facebook 等公司估值已经达到数十亿美元的时候大举收购它们的股票。普林斯顿大学首席投资官安德鲁•戈尔登(Andrew Golden)是他们基金的一位投资者,他说,其他公司抱怨 a16z 基金花很长时间成就了一个笑话。

在提前退出投资和一些紧缩措施的支持下,安德森和霍洛维茨重新投资该基金,该基金的结构更像是好莱坞的人才经纪公司,而非传统的风险投资公司。他们多年来都没有拿过薪水,公司新晋普通合伙人的薪水也低于市场一般水平。另一方面,它的大部分费用,包括传统上用于支付公司所有费用的 2% 的基金管理费,都用在了一个快速增长的服务团队身上,其中包括市场营销、业务拓展、财务和招聘等方面。

需要进行新一轮融资吗?a16z 基金将赋予你「超级力量」,帮你编写 PPT,在会议前安排数十次训练。需要一个工程部门副主席吗?a16z 基金的人才部门将选择最佳的猎头公司,监督其有效地为你选出这个职位最佳的候选人。人力资源问题?财会危机?「如果某事脱轨,你有专属私人电话(Batphone)可以打」,为非营利组织制作软件的公司 NationBuilder 的 CEO Lea Endres 说道。

在公司总部的贵宾报告中心和纽约办公室,a16z 的工作人员扮演了中介的角色,他们吸引大公司和政府机构关注前沿技术的前景,然后把相关初创公司投资组合展示给参观者。a16z 在 2012 年投资的 GitHub 是开源代码存储平台,在被微软以 75 亿美元收购之前,GitHub 在 2015 年和 2016 年的经常性收入达到 2000 万美元,公司有名员工常驻在 a16z 办公室。在其帮助下,其在 2014 年投资的新零售独角兽 Instacart 与全国零售商和食品品牌建立了合作伙伴关系。三月,十几家创业公司一个接一个地与美国国防部旗下的创新部门会面,后者负责帮助美国武装部队寻找和购买新技术。

两位创始人的变革奏效了。据悉,a16z 基金旗下的第一支和第三支旗舰基金,规模分别为 3 亿美元和 9 亿美元,预计将向投资者返还 5 倍的回报。它旗下规模为 6.5 亿美元的第二支基金和规模为 17 亿美元的第四支基金,预计将向投资者返还 3 倍于投资款的回报,并且预计回报会继续攀升。2016 年建立的第五支基金资管规模为 16 亿美元,因为时间太短,还不足以预估回报。

虽然其它投机机构可能不愿意公开称赞 a16z 基金,但他们已公然效仿其做法。从博主和播客专家到驻地财务官和安全专家,近年来风险投资行业的非投资专业人员数量激增。「提供服务的想法,现在感觉就像在下赌注」,风险投资公司 Haystack 的普通合伙人塞米尔·沙阿(Semil Shah)说,「许多公司都复制了这一点。」


三、舆论非议 错失独角兽


所有这些 a16z 基金引以为豪的行为都为其树敌。其他投资者从未忘记该基金是如何宣称投资行业被打破,而且仅有它有修复行业的秘诀。几乎从一开始,有关 a16z 基金以过高价格交易的谣言就甚嚣尘上,以至于在 2012 年两位创始人着手筹建第三支主要基金时,合伙人不得不向他们的被投公司逐一核对其头寸,以证清白。

与此同时,他们失败的投资,包括 Clinkle、Jawbone 和 Fab 等备受瞩目的投资,以及像 Zenefits 这样的重大失误也被放大了。a16z 广为人知的观念是,重要的不是你投资了多少家失败的公司,而是有多少公司获得了巨大的、异乎寻常的成功。安德森认为,每年只有 15 笔交易产生了全部回报,他打算先看所有热门交易。

a16z 基金错过了近年来最引人注目的全球最佳创投人榜上榜者 —— Uber 优步。该公司现在仍不承认这一点,但是几位了解募资情况的消息人士透露,该公司对优步的投资得失几乎就是一步之遥。至今还有一个不为多数人知的故事:在 2011 年秋天,优步的联合创始人特拉维斯卡兰尼克(Travis Kalanick)正在募集 B 轮融资时,希望由 a16z 基金领投。a16z 同样渴望实现这一目标,尤其是安德森本人。到 10 月初,卡兰尼克打电话给其他公司告诉他们,他与安德森和另一个合作伙伴进行了合作,B 轮估值约为 3 亿美元。然而,在第 11 个小时,a16z 基金动摇了。根据福布斯获得的卡兰尼克发来的一封电子邮件,该基金彼时表示,它仍然会进行投资,但估值将远低于 2.2 亿美元,并且不计入投资或员工期权池。

「他们试图吓住我们,」卡拉尼克对其投资者写道。「所以我们调整了方向。优步的新阶段开始了。」卡拉尼克转而投入对优步以 2.9 亿美元的估值的门罗风投(Menlo Ventures)的怀抱。

尽管 2013 年,a16z 投资了优步的竞争对手 Lyft,并已将部分股票套现获利,但该公司与优步的恩怨并没有就此了结。据参与谈判的消息人士透露,a16z 曾在 2014 年和 2016 年两次参与这两家网约车公司的合并谈判。如果这笔交易成功,它将为该公司打开一扇进入优步的后门。无论如何,我们都很难忽视 a16z 错失目前估值达 760 亿美元的优步的事实。优步正准备进行 IPO,规模可能是 Lyft3 月份 IPO 规模的四到五倍。a16z 拒绝就优步发表评论。

a16z 的领导层也受到了其他人的批评。就像去年的最佳创投人榜单显示的那样,公司管理层的多元化进程还很缓慢,所有 10 位普通合伙人都是男性,部分原因是公司规定,合伙人必须是前初创公司创始人,不能从内部提拔。在过去的一年里,该基金增加了三名女性普通合伙人,但在此之前,该基金流失了顶尖人才。

近年来,安德森和霍洛维茨都平息了这些喧嚣。安德森承认,与他们年轻时所坚持的相反,「风险投资并不是一个处于危机中的行业」,但他表示,该公司如何达到顶级地位并不重要。霍洛维茨更进一步。他说 :「我有点后悔,因为我觉得我伤害了一些人的感情,这些人都是非常优秀的企业家。我走得太远了。」对于该公司的招聘规定成为该公司未能增加一名女性普通合伙人的原因之一,他承认很难改变那些已经成为公司刻板印象的东西,「可能花了比应该花的时间更长的时间来改变它,但我们在改变。」


四、颠覆性举措,全员注册 FA


今年春天早些时候,a16z 的一部分高管聚集在总部一间明亮的小会议室里,与来自一家低调但产品紧俏的生物科技公司的两位创始人举行了推介会议。关键在于 : 风投正在向创业者推销自己的服务,运营团队的领导者向这家初创公司宣传自己的服务。这家健康诊断公司目前商业模式仍不明朗。企业家们似乎持怀疑态度。两年前,当他们遇到这家公司时,a16z 参与了他们的种子轮融资,但它们并未向后者提供多少生物初创企业方面的资源。随后一个小时里,他们将逐一学习 a16z 是如何在过去 18 个月里,为联合健康 (UnitedHealth) 和凯撒医疗 (Kaiser Permanente) 等公司提供专业专家和人脉的。「我们发现,在硅谷建立一家生物技术公司,与仅仅建立一家科技公司真的很不一样,」该公司的技术人才主管香农•席尔兹 (Shannon Schiltz) 表示。

这种反向投资策略象征着 a16z 的新形态。除了彻底改变典型的风险投资流程,该公司还投资于生物技术领域,该公司曾表示永远不会涉足这一领域。但规模和追求挑战者的现状意味着进入新的领域,该公司已经为该行业的两支基金筹集了 6.5 亿美元。自 2017 年以来一直担任普通合伙人的豪尔赫•康德 (Jorge Conde) 表示 :「该品牌在生物技术领域的分量还没有科技行业那么大。但我们共同努力,插上了这面旗帜。」康德曾领导上市遗传学公司 Syros 的公司战略,并与他人联合创办了一家基因组初创公司。合伙人们每周在委员会开三次主题会,评估投资,然后作为一家公司在周一和周五开会,审查潜在的投资。

然后就是加密货币。去年该公司在加密市场波动之际,筹建了一支 3.5 亿美元规模的基金。但直到最近,合伙人克里斯•迪克森 (Chris Dixon) 和凯蒂•豪恩 (Katie Haun) 才会与霍洛维茨私下会面。严格来说,该基金是与公司其他部门分开的一个独立法人实体。这意味着他们拥有不同的电子邮件地址和自己的网站,因为注册为传统风投公司的资金受到法律限制。a16z 是加密货币交易所 Coinbase 的早期投资者,也是 2017 年许多陷入加密货币热潮的公司之一。美国证券交易委员会 (SEC) 的监管规定将此类投资视为「高风险」,并将这些股权、二次购买以及基金或代币投资的比例限制在传统风险投资基金的 20% 以内。

因此,a16z 基金在今年春季开始了迄今为止最颠覆性的举措之一 : 该公司宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),注册为财务顾问,并在 3 月份完成了相关文件审批。这是一个代价高昂、痛苦的举措,需要聘请合规官员,对每位员工进行审计,禁止其投资者在公开场合谈论投资组合或基金业绩——甚至在其自己的播客上也是如此。好处则正如凯蒂所说,公司的合伙人可以再次自由地分享交易,由一位房地产专家与一位加密货币专家合作完成一笔交易,比如在区块链买房初创公司。

消息人士称,当该公司宣布将在未来几周内关闭一只新的成长型基金时,这笔钱就派上了用场。这将为其最新的合作伙伴大卫乔治 (David George) 增加 20 亿至 25 亿美元,用于投资整个投资组合以及其他规模更大、增长更快的公司。根据新规定,该基金将能够从创始人和早期投资者手中购买股票,或者交易公开发行的股票。除了去年宣布的一个将非裔美国领导人与初创企业联系起来的基金,这个新的增长基金还将向 a16z 提供 4 只专业基金,还有更多潜在的后续基金。

这就是该公司计划如何在拥挤的风投市场上保持领先的原因。专家们说,风投领域正在被专业种子基金和少数几家巨头全产业公司瓜分。斯坦福大学研究该行业的教授 Ilya Strebulaev 说,由于更成熟的天使投资集团和软银 (SoftBank) 的愿景基金(Vision Fund)等非风投巨头,传统公司面临着来自渠道顶部和底部的前所未有的压力。「风险资本在不断变化,」他表示。「我们应该期待很多根本性的变化。」

其中一些变化是不可避免的,比如该行业逐渐认识到 a16z 将服务作为投资诱饵的策略。或者是 a16z 模式的固有局限,该模式总是需要不断增长的巨额资金来承担开支。还有一些问题是需要解决的,对于雄心勃勃的年轻员工来说,高工资不足以让他们在晋升机会很小的情况下长期留在公司。由于安德森和霍洛维茨的旧公司 Opsware 的老员工仍然遍布整个公司,一些老员工得到特殊待遇,会挫伤士气。与此同时,该公司坚持称每个人都是合伙人,甚至包括最年轻的人才或会计经理,这似乎没有什么害处,最坏的情况下,也只是会让业内其他人感到厌烦。但正如一位前合伙人所指出的,如果这些头衔限制了晋升和职业发展的前景,它们可能需要像该公司的旧的普通合伙人规则一样「退休」。

最大的风险:整个行业发生了翻天覆地的变化,要么成为市场上最知名的风投公司,要么对竞争对手持续模仿直到抄袭,但这都不重要。世界继续意识到权力和影响力 —— Facebook 和谷歌等大型科技公司对社会的影响,以及大型科技公司可能没有完全承担起自己的责任。面对这种不断变化的趋势,历史上有关高增长和扎克伯格式雄心壮志的风投故事可能会落空。

在一个既可能是不妥协,也可能是天真幼稚的选择中,安德森以 Facebook 的首席执行官为例,称他正是那种颠覆型创始人,决心采取必要的、痛苦的步骤来纠正错误。「他刚刚发布了一份备忘录,内容基本上是围绕隐私和信息重塑 Facebook,」安德森今年 3 月表示。「闭上你的眼睛,想象一个经典的西装革履的男人怎样做。」

虽然安德森说他太忙于经营公司以至于没有任何爱好 , 他引用他最喜欢的新电视节目之一 HBO's Succession,来描述成功所需的心态:「如果你不能同时骑两头大象,你在马戏团里做什么?」


原文标题:Andreessen Horowitz Is Blowing Up The Venture Capital Model Again
文章来源:Forbes
原文作者:Alex Konard
翻译:王泽龙 查看全部
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硅谷风险投资公司 A16Z 正在变成一家你不认识的公司。该公司创始人马克•安德森 (Marc Andreessen) 和本•霍洛维茨 (Ben Horowitz) 向《福布斯》表示,该公司 150 名员工已经全部注册为财务顾问,A16Z 正从一家传统的风险投资公司转型为一家拥有 150 名员工的金融顾问公司,以便让能够进行更大的押注,并加大对加密货币等高风险资产类别的投资。



2009 年,马克•安德森(MarcAndreessen)和本•霍洛维(Ben Horowitz)从金融危机中走出来,展开了挑战硅谷的行动。那一年,他们为自己的首支风险投资基金做宣传,承诺将找到新一代狂妄自大的创始人——富有野心的、极度自信的、专注于某事的 —— 属于乔布斯风格模式的那种人,利用技术改变世界。伴随着数十亿美元的资金投入,在投资支持 Facebook 和 Twitter 这样的企业时,他们的确做到了这点。

安德森惬意地坐在加州门罗帕克的 Andreessen Horowitz (简称:a16z)总部的沙发上,他的网景浏览器及其之后的 IPO 是数字时代的试金石,但他也明白,当初的词汇在 2019 年并不受欢迎。「21 世纪是富有挑战的时代,」他说,在一个高度互联、社交媒体和信息过载的时代,这些不和谐因素将挑战现状,同时也会有数十亿美元的独角兽公司诞生。出局者往往伴随着愤怒与质疑声。

安德森无疑是个意见领袖,他有着广受欢迎的博客和推特,熟悉运营策略,他是硅谷颠覆规则的典型代表之一。仅用 10 年,a16z 便加入了硅谷精英风投的行列,给投资人们带来了至少 100 多亿美元的账面利润。在未来一年左右的时间里,他参与投资的至少有 5 家独角兽公司 —— Airbnb、Lyft、PagerDuty、Pinterest 和 Slack —— 将上市。

「在任何行业中,差异化的最好方式是什么?成为第一名。」安德森说到,他身高 6 英尺 5 英寸,光头圆脑。


一、保持与众不同


然而,保持第一比拿到第一更难。随着接连爆出的 Facebook 数据丑闻,技术将改善世界这一乐观想法已经恶化,社交媒体倾向于揭露社会的阴暗面,每一次揭露,都对技术福音论调构成了挑战。安德森,作为早期投资者,仍然列席 Facebook 的董事会。在沙丘路(Sand Hill Road)的会议室里,投资者们押注下一个 Instagram,Twitter 或 Skype,这三家公司是 a16z 最著名的早期投资案例 —— 但它们不再是风险投资感兴趣的新兴公司。如今,与 a16z 竞争的 10 亿美元级别的基金数量达到了历史最高纪录,软银(SoftBank)也加入了进来。软银拥有 1000 亿美元的巨额资金,这让包括 a16z 在内的所有基金看起来都很「古怪」。

因此,安德森与霍格维茨,两位分列福布斯全球最佳创投人榜单第 55 位和第 73 位,打算颠覆他们自己。他们刚刚完成了一笔即将宣布的 20 亿美元的募资(此后其旗下管理资产接近 100 亿美元)。

更为激进的是,他们告诉福布斯,他们将整个公司 150 余名员工均注册为财务顾问(FA),完全放弃了 a16z 作为风险投资基金的身份地位。

a16z 为什么要这么做?风险投资基金因为主要投资于创新公司的股权,因此不需要「华尔街式」的强监管。而到了加密货币时期,美国证券交易委员会称这种高风险投资需要更多的监管。放弃风险投资基金的身份,它将能够更深入地进行高风险的投注:如果公司想要将 10 亿美元投资于加密货币,或者从公开市场或者其他投资人处购买无限制股份。

「羽毛还有什么用呢?人们无非是喜欢褶皱罢了,」安德森笑着说道。「与众不同的东西就会得到凸显。」


二、做初创企业「媒人」


从一开始,a16z 基金就有一个简单的信条:「我们想建立一个我们一直想从中获取资金的风险投资公司,」霍洛维茨说。安德森,因为网景浏览器的突出成就,让他在 24 岁时登上了时代杂志的封面,他并不需要名气。他们也都不需要钱。网景的同事们随后共同创办了一家公司,最终成为由霍格维茨运营的 Opsware 公司,后者于 2007 年以 17 亿美元的价格被出售给了惠普公司。

两年后,两人创立了自己的风险投资公司。在此之前,他们涉足天使投资,在那里他们获得了叛逆的名声,至少以沙丘路 (Sand Hill Road) 人群那种保守的标准来看是这样。安德森通过他的「pmarca」博客帮助推广创业建议,pmarca 是他随后资的 Twitter 的创意的前身。Twitter 以其意想不到的的 140 个字符的微型文章而闻名,内容涉及从经济理论到网络中立等各种主题。

为了建立自己的风投公司,安德森和霍洛维茨的品牌战略定位并非是针对行业精英,而是以拉里•埃里森(Larry Ellison) 的甲骨文(Oracle) 及其在企业软件「战争」期间的积极营销为蓝本。他们拥抱媒体,举办众星云集的活动,对任何愿意听的人说传统风险投资的坏话。他们一开始参与 Okta (现在估值 90 亿美元) 和 Slack (70 亿美元) 的种子轮融资,但他们忽视了传统智慧,在 Twitter 和 Facebook 等公司估值已经达到数十亿美元的时候大举收购它们的股票。普林斯顿大学首席投资官安德鲁•戈尔登(Andrew Golden)是他们基金的一位投资者,他说,其他公司抱怨 a16z 基金花很长时间成就了一个笑话。

在提前退出投资和一些紧缩措施的支持下,安德森和霍洛维茨重新投资该基金,该基金的结构更像是好莱坞的人才经纪公司,而非传统的风险投资公司。他们多年来都没有拿过薪水,公司新晋普通合伙人的薪水也低于市场一般水平。另一方面,它的大部分费用,包括传统上用于支付公司所有费用的 2% 的基金管理费,都用在了一个快速增长的服务团队身上,其中包括市场营销、业务拓展、财务和招聘等方面。

需要进行新一轮融资吗?a16z 基金将赋予你「超级力量」,帮你编写 PPT,在会议前安排数十次训练。需要一个工程部门副主席吗?a16z 基金的人才部门将选择最佳的猎头公司,监督其有效地为你选出这个职位最佳的候选人。人力资源问题?财会危机?「如果某事脱轨,你有专属私人电话(Batphone)可以打」,为非营利组织制作软件的公司 NationBuilder 的 CEO Lea Endres 说道。

在公司总部的贵宾报告中心和纽约办公室,a16z 的工作人员扮演了中介的角色,他们吸引大公司和政府机构关注前沿技术的前景,然后把相关初创公司投资组合展示给参观者。a16z 在 2012 年投资的 GitHub 是开源代码存储平台,在被微软以 75 亿美元收购之前,GitHub 在 2015 年和 2016 年的经常性收入达到 2000 万美元,公司有名员工常驻在 a16z 办公室。在其帮助下,其在 2014 年投资的新零售独角兽 Instacart 与全国零售商和食品品牌建立了合作伙伴关系。三月,十几家创业公司一个接一个地与美国国防部旗下的创新部门会面,后者负责帮助美国武装部队寻找和购买新技术。

两位创始人的变革奏效了。据悉,a16z 基金旗下的第一支和第三支旗舰基金,规模分别为 3 亿美元和 9 亿美元,预计将向投资者返还 5 倍的回报。它旗下规模为 6.5 亿美元的第二支基金和规模为 17 亿美元的第四支基金,预计将向投资者返还 3 倍于投资款的回报,并且预计回报会继续攀升。2016 年建立的第五支基金资管规模为 16 亿美元,因为时间太短,还不足以预估回报。

虽然其它投机机构可能不愿意公开称赞 a16z 基金,但他们已公然效仿其做法。从博主和播客专家到驻地财务官和安全专家,近年来风险投资行业的非投资专业人员数量激增。「提供服务的想法,现在感觉就像在下赌注」,风险投资公司 Haystack 的普通合伙人塞米尔·沙阿(Semil Shah)说,「许多公司都复制了这一点。」


三、舆论非议 错失独角兽


所有这些 a16z 基金引以为豪的行为都为其树敌。其他投资者从未忘记该基金是如何宣称投资行业被打破,而且仅有它有修复行业的秘诀。几乎从一开始,有关 a16z 基金以过高价格交易的谣言就甚嚣尘上,以至于在 2012 年两位创始人着手筹建第三支主要基金时,合伙人不得不向他们的被投公司逐一核对其头寸,以证清白。

与此同时,他们失败的投资,包括 Clinkle、Jawbone 和 Fab 等备受瞩目的投资,以及像 Zenefits 这样的重大失误也被放大了。a16z 广为人知的观念是,重要的不是你投资了多少家失败的公司,而是有多少公司获得了巨大的、异乎寻常的成功。安德森认为,每年只有 15 笔交易产生了全部回报,他打算先看所有热门交易。

a16z 基金错过了近年来最引人注目的全球最佳创投人榜上榜者 —— Uber 优步。该公司现在仍不承认这一点,但是几位了解募资情况的消息人士透露,该公司对优步的投资得失几乎就是一步之遥。至今还有一个不为多数人知的故事:在 2011 年秋天,优步的联合创始人特拉维斯卡兰尼克(Travis Kalanick)正在募集 B 轮融资时,希望由 a16z 基金领投。a16z 同样渴望实现这一目标,尤其是安德森本人。到 10 月初,卡兰尼克打电话给其他公司告诉他们,他与安德森和另一个合作伙伴进行了合作,B 轮估值约为 3 亿美元。然而,在第 11 个小时,a16z 基金动摇了。根据福布斯获得的卡兰尼克发来的一封电子邮件,该基金彼时表示,它仍然会进行投资,但估值将远低于 2.2 亿美元,并且不计入投资或员工期权池。

「他们试图吓住我们,」卡拉尼克对其投资者写道。「所以我们调整了方向。优步的新阶段开始了。」卡拉尼克转而投入对优步以 2.9 亿美元的估值的门罗风投(Menlo Ventures)的怀抱。

尽管 2013 年,a16z 投资了优步的竞争对手 Lyft,并已将部分股票套现获利,但该公司与优步的恩怨并没有就此了结。据参与谈判的消息人士透露,a16z 曾在 2014 年和 2016 年两次参与这两家网约车公司的合并谈判。如果这笔交易成功,它将为该公司打开一扇进入优步的后门。无论如何,我们都很难忽视 a16z 错失目前估值达 760 亿美元的优步的事实。优步正准备进行 IPO,规模可能是 Lyft3 月份 IPO 规模的四到五倍。a16z 拒绝就优步发表评论。

a16z 的领导层也受到了其他人的批评。就像去年的最佳创投人榜单显示的那样,公司管理层的多元化进程还很缓慢,所有 10 位普通合伙人都是男性,部分原因是公司规定,合伙人必须是前初创公司创始人,不能从内部提拔。在过去的一年里,该基金增加了三名女性普通合伙人,但在此之前,该基金流失了顶尖人才。

近年来,安德森和霍洛维茨都平息了这些喧嚣。安德森承认,与他们年轻时所坚持的相反,「风险投资并不是一个处于危机中的行业」,但他表示,该公司如何达到顶级地位并不重要。霍洛维茨更进一步。他说 :「我有点后悔,因为我觉得我伤害了一些人的感情,这些人都是非常优秀的企业家。我走得太远了。」对于该公司的招聘规定成为该公司未能增加一名女性普通合伙人的原因之一,他承认很难改变那些已经成为公司刻板印象的东西,「可能花了比应该花的时间更长的时间来改变它,但我们在改变。」


四、颠覆性举措,全员注册 FA


今年春天早些时候,a16z 的一部分高管聚集在总部一间明亮的小会议室里,与来自一家低调但产品紧俏的生物科技公司的两位创始人举行了推介会议。关键在于 : 风投正在向创业者推销自己的服务,运营团队的领导者向这家初创公司宣传自己的服务。这家健康诊断公司目前商业模式仍不明朗。企业家们似乎持怀疑态度。两年前,当他们遇到这家公司时,a16z 参与了他们的种子轮融资,但它们并未向后者提供多少生物初创企业方面的资源。随后一个小时里,他们将逐一学习 a16z 是如何在过去 18 个月里,为联合健康 (UnitedHealth) 和凯撒医疗 (Kaiser Permanente) 等公司提供专业专家和人脉的。「我们发现,在硅谷建立一家生物技术公司,与仅仅建立一家科技公司真的很不一样,」该公司的技术人才主管香农•席尔兹 (Shannon Schiltz) 表示。

这种反向投资策略象征着 a16z 的新形态。除了彻底改变典型的风险投资流程,该公司还投资于生物技术领域,该公司曾表示永远不会涉足这一领域。但规模和追求挑战者的现状意味着进入新的领域,该公司已经为该行业的两支基金筹集了 6.5 亿美元。自 2017 年以来一直担任普通合伙人的豪尔赫•康德 (Jorge Conde) 表示 :「该品牌在生物技术领域的分量还没有科技行业那么大。但我们共同努力,插上了这面旗帜。」康德曾领导上市遗传学公司 Syros 的公司战略,并与他人联合创办了一家基因组初创公司。合伙人们每周在委员会开三次主题会,评估投资,然后作为一家公司在周一和周五开会,审查潜在的投资。

然后就是加密货币。去年该公司在加密市场波动之际,筹建了一支 3.5 亿美元规模的基金。但直到最近,合伙人克里斯•迪克森 (Chris Dixon) 和凯蒂•豪恩 (Katie Haun) 才会与霍洛维茨私下会面。严格来说,该基金是与公司其他部门分开的一个独立法人实体。这意味着他们拥有不同的电子邮件地址和自己的网站,因为注册为传统风投公司的资金受到法律限制。a16z 是加密货币交易所 Coinbase 的早期投资者,也是 2017 年许多陷入加密货币热潮的公司之一。美国证券交易委员会 (SEC) 的监管规定将此类投资视为「高风险」,并将这些股权、二次购买以及基金或代币投资的比例限制在传统风险投资基金的 20% 以内。

因此,a16z 基金在今年春季开始了迄今为止最颠覆性的举措之一 : 该公司宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),注册为财务顾问,并在 3 月份完成了相关文件审批。这是一个代价高昂、痛苦的举措,需要聘请合规官员,对每位员工进行审计,禁止其投资者在公开场合谈论投资组合或基金业绩——甚至在其自己的播客上也是如此。好处则正如凯蒂所说,公司的合伙人可以再次自由地分享交易,由一位房地产专家与一位加密货币专家合作完成一笔交易,比如在区块链买房初创公司。

消息人士称,当该公司宣布将在未来几周内关闭一只新的成长型基金时,这笔钱就派上了用场。这将为其最新的合作伙伴大卫乔治 (David George) 增加 20 亿至 25 亿美元,用于投资整个投资组合以及其他规模更大、增长更快的公司。根据新规定,该基金将能够从创始人和早期投资者手中购买股票,或者交易公开发行的股票。除了去年宣布的一个将非裔美国领导人与初创企业联系起来的基金,这个新的增长基金还将向 a16z 提供 4 只专业基金,还有更多潜在的后续基金。

这就是该公司计划如何在拥挤的风投市场上保持领先的原因。专家们说,风投领域正在被专业种子基金和少数几家巨头全产业公司瓜分。斯坦福大学研究该行业的教授 Ilya Strebulaev 说,由于更成熟的天使投资集团和软银 (SoftBank) 的愿景基金(Vision Fund)等非风投巨头,传统公司面临着来自渠道顶部和底部的前所未有的压力。「风险资本在不断变化,」他表示。「我们应该期待很多根本性的变化。」

其中一些变化是不可避免的,比如该行业逐渐认识到 a16z 将服务作为投资诱饵的策略。或者是 a16z 模式的固有局限,该模式总是需要不断增长的巨额资金来承担开支。还有一些问题是需要解决的,对于雄心勃勃的年轻员工来说,高工资不足以让他们在晋升机会很小的情况下长期留在公司。由于安德森和霍洛维茨的旧公司 Opsware 的老员工仍然遍布整个公司,一些老员工得到特殊待遇,会挫伤士气。与此同时,该公司坚持称每个人都是合伙人,甚至包括最年轻的人才或会计经理,这似乎没有什么害处,最坏的情况下,也只是会让业内其他人感到厌烦。但正如一位前合伙人所指出的,如果这些头衔限制了晋升和职业发展的前景,它们可能需要像该公司的旧的普通合伙人规则一样「退休」。

最大的风险:整个行业发生了翻天覆地的变化,要么成为市场上最知名的风投公司,要么对竞争对手持续模仿直到抄袭,但这都不重要。世界继续意识到权力和影响力 —— Facebook 和谷歌等大型科技公司对社会的影响,以及大型科技公司可能没有完全承担起自己的责任。面对这种不断变化的趋势,历史上有关高增长和扎克伯格式雄心壮志的风投故事可能会落空。

在一个既可能是不妥协,也可能是天真幼稚的选择中,安德森以 Facebook 的首席执行官为例,称他正是那种颠覆型创始人,决心采取必要的、痛苦的步骤来纠正错误。「他刚刚发布了一份备忘录,内容基本上是围绕隐私和信息重塑 Facebook,」安德森今年 3 月表示。「闭上你的眼睛,想象一个经典的西装革履的男人怎样做。」

虽然安德森说他太忙于经营公司以至于没有任何爱好 , 他引用他最喜欢的新电视节目之一 HBO's Succession,来描述成功所需的心态:「如果你不能同时骑两头大象,你在马戏团里做什么?」


原文标题:Andreessen Horowitz Is Blowing Up The Venture Capital Model Again
文章来源:Forbes
原文作者:Alex Konard
翻译:王泽龙

不做VC了!硅谷顶级风投A16Z重新注册为FA,更激进地买卖加密资产

资讯guixingren 发表了文章 • 2019-04-03 12:21 • 来自相关话题

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。通过转型,A16Z 将可以在 portfolio 中间建立二级市场,还能更激进地直接参与到区块链 token 资产的买卖当中。


当风险投资人开始觉得自己承担的风险不够时,你就知道他们要干点什么了。

在4月30日期《福布斯》杂志的一篇重磅报道中,硅谷著名风投公司 Andreessen Horowitz (A16Z) 的两位联合创始人宣布,已经完成最新一期20亿美元基金。

比这个更加重要的信息是:A16Z已经提交申请,将自己的公司注册为 FA(财务顾问),正式放弃 VC(风险投资)基金的身份。

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。


1 成为 FA,对 A16Z 意味着什么?


根据硅星人从 SEC 获得的投资顾问申请表,A16Z 目前投资了41家公司,管理总资产规模已经超过120亿美元。这家名气甚高的机构于2009年创办,目前由 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 两人共同全资持有。 

A16Z 总部位于加州 Menlo Park,共有148名员工。申请表显示,其中27名员工将具备 FA 职能。而《福布斯》杂志文章指出,A16Z 已将“全部150名员工注册为 FA”。依照监管法律和政策,他们将必须申报自己的资产状况,并接受 SEC 的背景调查。

未来,A16Z 将可以提供 FA 的服务:向公司(甚至是个人)提供投融资顾问服务并收取费用、在撮合的收并购交易中抽取手续费等等。并且,A16Z 以及它的员工也将被允许进行二级市场交易。

而这意味着,他们将可以更早、更自由地在二级市场上出售自己持有的旗下 portfolio 公司股权,不再需要等到后轮退出甚至 IPO 才能套现。

不仅如此,放弃 VC 的身份还意味着 A16Z 将在很大程度上摆脱 VC 行业惯例的 LP 负责制。通常,LP 的出资协议里都严格规定只能进行股权投资。现在,A16Z 为了营利而进行投资的方式将不再受到限制。

一个最直接的例子就是,通过放弃 VC 的身份变成 FA,A16Z 将可以进行比往常的风险投资业务风险更高的投资:直接下场买卖数字货币。(是的,你现在一定想到了丹华资本。) 

事实上 A16Z 早就想这样做了。它在近几年为了投资区块链项目而募集的基金 (V、V-A、V-B、V-Q)本身就是自主托管的(self-custodied),而非托管在第三方银行。这意味着在成为 FA 之后,A16Z 将能够更敏捷地在数字加密货币/token 市场上进行交易。






2 FA + 二级市场 = 投行?


毫无疑问,如果具备了在二级市场和数字货币/token市场交易的能力,还提供财务顾问服务收取服务费,这样的 A16Z 看起来确实不像传统的 VC 了——它更像是一家华尔街投行。

传统的投资银行可以自己下场做金融交易,也为其他公司提供融资等财务顾问服务(IPO 承销就是其中一种形式)。

数字货币资管公司 CoinShares 的首席战略官 Meltem Demirors 认为,A16Z 终于成为了一家投行。






Demirors 认为,A16Z 从 VC 向 FA/投行的演化,最大的好处就是 A16Z 现在可以创造一个自己的二级市场,用于交易 portfolio 公司的股权。她指出,从2017年开始,一些纽约的 VC 和被投公司就在做这样的尝试。

在管理资产规模、投资成功率回报率和知名度的维度上,创办于09年的 A16Z 是硅谷最近10年以来唯一一个能跟 VC 行业元老相提并论的 VC。如果算上本轮20亿美元,A16Z 已经完成总计91亿美元融资。包括 Facebook、Box、GitHub、Instagram 和 Zynga 在内,A16Z 已经有过多次高额回报的退出。

但如果你观察 A16Z 的 portfolio,近几年来的退出越来越少,之前的退出形式也是 IPO 和收并购各占一半。大环境是自从 Snap 上市以来,硅谷&西海岸科技独角兽的上市之旅没有一帆风顺的,都在 IPO 后很快股价破发价值缩水(最新的一个例子是 Lyft,也是 A16Z 的 portfolio 公司)。

在这样的大环境下,为投资者、创业公司以及自己创造一个新的二级市场无疑是件好事——至少 A16Z 应该这样认为。





在新的框架下,A16Z 将可以 1)直接在自己的 portfolio 公司之间进行证券交易;2)自己进行证券投资;3)向 portfolio 公司推荐证券和投资产品。


至于亲自下场交易 token 这件事,A16Z 也不是第一个做的。丹华资本前两年做过一件很不同寻常的事情,就下场投资数字货币资产这件事,居然取得了 LP 的同意。遗憾的是当时区块链市场本身滑坡,丹华的投资业绩也不尽如人意。

A16Z 做这件事就一定能成功吗?显然不是,但正如前面所说,它更有钱,在硅谷的人脉更好,有更丰富的经验。随着它转型成 FA/投行/亲自下场的 token 投资者这件事的发生,上面这些优势都有可能转化成它在数字资产市场的影响力。

而且,未来会出现越来越多的区块链公司。而对于这些公司,传统的股权融资将不再是必须采用的筹资方式。如果真是这样,并且 A16Z 也想要参与到其中,它肯定不能再受到传统 VC 商业模式的牵绊。它必须转变身份,才能参与到这些更加激进、风险更高的投资活动当中。

以上这些,或许才是 A16Z 从 VC 转型的真正目的。


附:VC 和 FA 的区别是什么? 


VC 和 FA 的最主要区别是商业模式。更具体来讲,商业模式上的限制。

VC 和 FA 都是当前私募股权融资领域的重要组成部分。以一笔对创业公司的投资为例,VC 主要投入资金、获得股权,谋求被投对象的继续增长,在该公司后续的融资当中出让股权、套现退出以完成收益;FA 是一笔投资交易的掮客、“中介”,为 VC 和寻求融资的公司牵线搭桥,在撮合的交易中收取固定比例的费用作为报偿。

VC 的钱不一定是自己的,通常它也需要去外面融资,而它的金主就是 LP(有限合伙人)。简单来说,VC 从 LP 拿到钱,订立协议几年回报,然后它就去投资小公司并在这个年限达到之前套现退出,把赚到的钱交给 LP,自己再拿取一定比例的抽成或奖金。

但是既然 VC 和 LP 之间有协议,它从 LP 拿到的钱必须按照协议使用,通俗来讲就是不能拿去炒股、买基金、买比特币和赌博,必须用于股权投资。VC 的员工只有在完成套现后才能获得一笔丰厚的回报,平时拿的是普通工资。在理论上,VC 的其他员工(比如投资经理)也不得私下提供有偿服务。

而 FA 没有这样的限制。一家 FA 公司只要有一定的资金可以启动业务即可,撮合交易赚到的钱也是自己的。FA 的员工可以有偿提供市场需要的财务顾问服务,这也是它主要的商业模式。

点击阅读原文查看 A16Z 申请成为 FA 的注册文件。


文 | 光谱 查看全部
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硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。通过转型,A16Z 将可以在 portfolio 中间建立二级市场,还能更激进地直接参与到区块链 token 资产的买卖当中。



当风险投资人开始觉得自己承担的风险不够时,你就知道他们要干点什么了。

在4月30日期《福布斯》杂志的一篇重磅报道中,硅谷著名风投公司 Andreessen Horowitz (A16Z) 的两位联合创始人宣布,已经完成最新一期20亿美元基金。

比这个更加重要的信息是:A16Z已经提交申请,将自己的公司注册为 FA(财务顾问),正式放弃 VC(风险投资)基金的身份。

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。


1 成为 FA,对 A16Z 意味着什么?


根据硅星人从 SEC 获得的投资顾问申请表,A16Z 目前投资了41家公司,管理总资产规模已经超过120亿美元。这家名气甚高的机构于2009年创办,目前由 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 两人共同全资持有。 

A16Z 总部位于加州 Menlo Park,共有148名员工。申请表显示,其中27名员工将具备 FA 职能。而《福布斯》杂志文章指出,A16Z 已将“全部150名员工注册为 FA”。依照监管法律和政策,他们将必须申报自己的资产状况,并接受 SEC 的背景调查。

未来,A16Z 将可以提供 FA 的服务:向公司(甚至是个人)提供投融资顾问服务并收取费用、在撮合的收并购交易中抽取手续费等等。并且,A16Z 以及它的员工也将被允许进行二级市场交易。

而这意味着,他们将可以更早、更自由地在二级市场上出售自己持有的旗下 portfolio 公司股权,不再需要等到后轮退出甚至 IPO 才能套现。

不仅如此,放弃 VC 的身份还意味着 A16Z 将在很大程度上摆脱 VC 行业惯例的 LP 负责制。通常,LP 的出资协议里都严格规定只能进行股权投资。现在,A16Z 为了营利而进行投资的方式将不再受到限制。

一个最直接的例子就是,通过放弃 VC 的身份变成 FA,A16Z 将可以进行比往常的风险投资业务风险更高的投资:直接下场买卖数字货币。(是的,你现在一定想到了丹华资本。) 

事实上 A16Z 早就想这样做了。它在近几年为了投资区块链项目而募集的基金 (V、V-A、V-B、V-Q)本身就是自主托管的(self-custodied),而非托管在第三方银行。这意味着在成为 FA 之后,A16Z 将能够更敏捷地在数字加密货币/token 市场上进行交易。

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2 FA + 二级市场 = 投行?


毫无疑问,如果具备了在二级市场和数字货币/token市场交易的能力,还提供财务顾问服务收取服务费,这样的 A16Z 看起来确实不像传统的 VC 了——它更像是一家华尔街投行。

传统的投资银行可以自己下场做金融交易,也为其他公司提供融资等财务顾问服务(IPO 承销就是其中一种形式)。

数字货币资管公司 CoinShares 的首席战略官 Meltem Demirors 认为,A16Z 终于成为了一家投行。

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Demirors 认为,A16Z 从 VC 向 FA/投行的演化,最大的好处就是 A16Z 现在可以创造一个自己的二级市场,用于交易 portfolio 公司的股权。她指出,从2017年开始,一些纽约的 VC 和被投公司就在做这样的尝试。

在管理资产规模、投资成功率回报率和知名度的维度上,创办于09年的 A16Z 是硅谷最近10年以来唯一一个能跟 VC 行业元老相提并论的 VC。如果算上本轮20亿美元,A16Z 已经完成总计91亿美元融资。包括 Facebook、Box、GitHub、Instagram 和 Zynga 在内,A16Z 已经有过多次高额回报的退出。

但如果你观察 A16Z 的 portfolio,近几年来的退出越来越少,之前的退出形式也是 IPO 和收并购各占一半。大环境是自从 Snap 上市以来,硅谷&西海岸科技独角兽的上市之旅没有一帆风顺的,都在 IPO 后很快股价破发价值缩水(最新的一个例子是 Lyft,也是 A16Z 的 portfolio 公司)。

在这样的大环境下,为投资者、创业公司以及自己创造一个新的二级市场无疑是件好事——至少 A16Z 应该这样认为。

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在新的框架下,A16Z 将可以 1)直接在自己的 portfolio 公司之间进行证券交易;2)自己进行证券投资;3)向 portfolio 公司推荐证券和投资产品。


至于亲自下场交易 token 这件事,A16Z 也不是第一个做的。丹华资本前两年做过一件很不同寻常的事情,就下场投资数字货币资产这件事,居然取得了 LP 的同意。遗憾的是当时区块链市场本身滑坡,丹华的投资业绩也不尽如人意。

A16Z 做这件事就一定能成功吗?显然不是,但正如前面所说,它更有钱,在硅谷的人脉更好,有更丰富的经验。随着它转型成 FA/投行/亲自下场的 token 投资者这件事的发生,上面这些优势都有可能转化成它在数字资产市场的影响力。

而且,未来会出现越来越多的区块链公司。而对于这些公司,传统的股权融资将不再是必须采用的筹资方式。如果真是这样,并且 A16Z 也想要参与到其中,它肯定不能再受到传统 VC 商业模式的牵绊。它必须转变身份,才能参与到这些更加激进、风险更高的投资活动当中。

以上这些,或许才是 A16Z 从 VC 转型的真正目的。


附:VC 和 FA 的区别是什么? 


VC 和 FA 的最主要区别是商业模式。更具体来讲,商业模式上的限制。

VC 和 FA 都是当前私募股权融资领域的重要组成部分。以一笔对创业公司的投资为例,VC 主要投入资金、获得股权,谋求被投对象的继续增长,在该公司后续的融资当中出让股权、套现退出以完成收益;FA 是一笔投资交易的掮客、“中介”,为 VC 和寻求融资的公司牵线搭桥,在撮合的交易中收取固定比例的费用作为报偿。

VC 的钱不一定是自己的,通常它也需要去外面融资,而它的金主就是 LP(有限合伙人)。简单来说,VC 从 LP 拿到钱,订立协议几年回报,然后它就去投资小公司并在这个年限达到之前套现退出,把赚到的钱交给 LP,自己再拿取一定比例的抽成或奖金。

但是既然 VC 和 LP 之间有协议,它从 LP 拿到的钱必须按照协议使用,通俗来讲就是不能拿去炒股、买基金、买比特币和赌博,必须用于股权投资。VC 的员工只有在完成套现后才能获得一笔丰厚的回报,平时拿的是普通工资。在理论上,VC 的其他员工(比如投资经理)也不得私下提供有偿服务。

而 FA 没有这样的限制。一家 FA 公司只要有一定的资金可以启动业务即可,撮合交易赚到的钱也是自己的。FA 的员工可以有偿提供市场需要的财务顾问服务,这也是它主要的商业模式。

点击阅读原文查看 A16Z 申请成为 FA 的注册文件。


文 | 光谱

密歇根大学考虑将进一步投资A16z加密货币基金

资讯chainb 发表了文章 • 2019-02-26 12:01 • 来自相关话题

坐拥约120亿美元资金的密歇根大学目前正在考虑进一步投资安德森·霍洛维茨(Andreessen Horowitz)的加密货币基金。

该大学此前曾在2018年6月向霍洛维茨3亿美元的“a16z加密货币”基金投入过300万美元,而根据上周二公布的董事会会议议程,目前密歇根大学正在考虑进行后续投资,但并未披露确切数额。

会议议程还写道:

    “由于与加密货币网络相关的事宜从定义不明过渡到更加明显,已经拥有明确定义,因此对单独专题基金的需求可能会消退。”


安德森·霍洛维茨于去年推出了a16z加密货币基金,该基金专注于投资不同阶段的加密货币相关技术公司。据报道,该基金还吸引了耶鲁大学的参与。

安德森?霍洛维茨的普通合伙人克里斯 迪克森(Chris Dixon)在基金发布时表示:

    “无论市场状况如何,我们都计划随着时间的推移不断加大投资。如果还有另一个‘加密货币寒冬’,我们将继续积极投资。 ”


去年10月,密歇根大学的捐赠基金价值攀升至约120亿美元。其首席投资官埃里克·伦德伯格(Erik Lundberg)当时表示,该数额“足以维持日常开销,并持续增长”。

捐赠基金和养老基金越来越多地开始投资区块链和加密货币领域。就在上周,两家公共养老基金 - 弗吉尼亚州费尔法克斯县警察的退休系统和雇员退休系统 - 向Morgan Creek Capital以加密货币为重点的风险投资基金投入4000万美元。

CoinDesk当时获悉,Morgan Creek的新基金还包括来自大学捐赠基金、医院系统、保险公司和私人基金会的投资。

据报道,上周,养老金和捐赠顾问剑桥协会表示,现在是机构投资者考虑进入加密货币领域的时候了。 


原文:University of Michigan Considers Further Investment in A16z’s Crypto Fund
来源:Coindesk
作者:Yogita Khatri
编译:Miracle Zhang 查看全部
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坐拥约120亿美元资金的密歇根大学目前正在考虑进一步投资安德森·霍洛维茨(Andreessen Horowitz)的加密货币基金。

该大学此前曾在2018年6月向霍洛维茨3亿美元的“a16z加密货币”基金投入过300万美元,而根据上周二公布的董事会会议议程,目前密歇根大学正在考虑进行后续投资,但并未披露确切数额。

会议议程还写道:


    “由于与加密货币网络相关的事宜从定义不明过渡到更加明显,已经拥有明确定义,因此对单独专题基金的需求可能会消退。”



安德森·霍洛维茨于去年推出了a16z加密货币基金,该基金专注于投资不同阶段的加密货币相关技术公司。据报道,该基金还吸引了耶鲁大学的参与。

安德森?霍洛维茨的普通合伙人克里斯 迪克森(Chris Dixon)在基金发布时表示:


    “无论市场状况如何,我们都计划随着时间的推移不断加大投资。如果还有另一个‘加密货币寒冬’,我们将继续积极投资。 ”



去年10月,密歇根大学的捐赠基金价值攀升至约120亿美元。其首席投资官埃里克·伦德伯格(Erik Lundberg)当时表示,该数额“足以维持日常开销,并持续增长”。

捐赠基金和养老基金越来越多地开始投资区块链和加密货币领域。就在上周,两家公共养老基金 - 弗吉尼亚州费尔法克斯县警察的退休系统和雇员退休系统 - 向Morgan Creek Capital以加密货币为重点的风险投资基金投入4000万美元。

CoinDesk当时获悉,Morgan Creek的新基金还包括来自大学捐赠基金、医院系统、保险公司和私人基金会的投资。

据报道,上周,养老金和捐赠顾问剑桥协会表示,现在是机构投资者考虑进入加密货币领域的时候了。 


原文:University of Michigan Considers Further Investment in A16z’s Crypto Fund
来源:Coindesk
作者:Yogita Khatri
编译:Miracle Zhang

A16Z合伙人:互联网科技时代才刚刚开始

投研randomblock 发表了文章 • 2018-12-11 18:38 • 来自相关话题

2018年11月,Andreessen Horowitz(通常大家称作A16Z)的基金峰会上,Benedict Evans 跟大家分享了他们对市场的观点。

当大家都觉得互联网时代已经结束的时候,Evans却告诉大家故事才刚刚开始。

如果我们认为这是一个中间阶段,那么下一个阶段将会如何变化?机器学习将会如何影响零售,制造,市场营销,科技金融,健康和娱乐行业。

当人们尝试用科技解决更大的问题,面对更艰难的市场,触及更深层的变革,将会发生什么?

我们认为这是一个比较客观并且全面的总结和展望,在这样一个人类时代交替的时间点特别值得观看。于是“随机区块(RandomBlock)”翻译了演讲视频,希望能够给大家带来启发。
 
点击查看演讲视频 >>

以下是演讲文字整理:


我们来思考一下互联网今天所处的阶段,所谓“开始阶段的尾声” 。

过去20年时间我们经常看到这张渗透率图表,它们总是往右上走,而现在我们到了上升期结束的时候。 互联网接入的故事已接近尾声,我们连接了全球四分之三的人口,我们将会连接所有剩下的人。






然而我们继续看故事的其他部分,它们还远没有接近完成。接入的故事已完成,但关于"应用"的故事才刚刚开始,看起来这将是未来20年的主题。

大多数人都已经上网了,但大部分的钱还没有上线。在它们上线的过程中,我们会面对新的问题,难度更大的市场,我们多半会对这些市场做更大的改造——相比我们过去处理的那些市场。解决这些问题时,我们拥有比以前更多的基础设施:过去十年,我们探讨和建立了社交网络、搜索引擎、以及当下的机器学习和数字货币。

我想在开始以前,看一下市场规模将会是很有帮助的。 最明显的,电子商务,从绝对金额的角度看起来挺大,美国的电子商务一年四千五百美元。但如果你在更大的范围来比较,在零售行业它仍然只有大约百分之十。 如果把餐饮行业也算上——互联网已经在通过Airbnb等模式进入——那么电子商务的占比就更小了。






我们进一步的把零售支出拆开,看看里面有哪些项目。加油站,在未来会有大的变化,甚至可能在未来20年完全消失。而这一块的市场容量超过现在美国电子商务的总规模。其他有意思的部分包括汽车整车和零件,每年消费一万亿美元。这些消费在未来10-20年中都会消失或者完全改变。而零售还并不是唯一的机会。其他的消费者支出,现在每年超过10万亿美金——以前的ppt一般都是10亿美金规模的,今天这一个动不动就是一万亿——如果在这个大的范围里面考虑, 在整个市场里面互联网只占了4%的份额。

所以:电子商务的实际占比想象中要小得多。

类似的,我们可以看看广告业。现在互联网是全球广告业最大的一块。在美国的情况也差不多,占了接近40%的广告预算。 而广告本身的规模并没有改变:多年来,广告业在GDP中的份额是基本稳定的。所以有人说,也许google和facebook 已经遥遥领先,也许没有给其他人留下太多机遇,也许google和facebook已经能提供所有服务, 但你必须把广告(Ad)和市场推广(Marketing)两个业务放在一起考虑。而市场推广这一块,是我们一直没有考虑的。市场推广包括邮件营销、电话营销——这看起来有点诡异:我们把FaceBook上的精准营销叫做广告,我们把它和电视广告放在一起比较,但是我们并不将其与电话营销,或者邮件营销做比较。






一个更大的疑问是:如果你在Amazon的搜索结果中购买广告位我们叫做广告,但是如果你在沃尔玛买广告位,我们就叫做市场营销——仿佛这两者有什么区别, 但他们当然是一样的:从本质上来说,这两种业务在做的事情,都是 “获客”。如果你再想想,为了获客支付的其他各类费用:门店租金也是为了获取客户花的钱,这些也是算在广告和营销以外的。 类似的还有运费和服务费。 总之,还有很多市场,我们才刚刚开始触及。

如果看全球范围,光是广告和营销现在已经接近一万亿美元。

Jeff Bezos(Amazon创始人) 那句著名的“你的利润是我的机会”会开始浮现在脑海中,全球性的角度看这个问题是很有趣的。因为我们不但需要考虑市场机会有多大,还应该考虑“还有哪里有机会”。

一种有益的思考方式,是类比另外一次全球技术革命——“工业化”,它跟互联网有点像:都是先从一个国家起源然后蔓延到大洋彼岸的另一个大的、低收入国家。工业化是英国发明的,然后美国接过工业化旗帜,并且继续推进。经过一个世纪,技术已经扩散了。如果我们看全球的情况,技术传到哪里了? 变化从哪来?答案并不出人意料,美国和欧洲减小的份额很多去了中国。计算机技术的发展中也能看到类似的现象:计算机同样是在美国和欧洲发明的,他们曾控制3/4的市场,现在他们份额减小很多。和工业化过程一样,他们减小的份额很大一部分已经到了中国。中国的智能手机用户已经超过美国和欧洲的总和。

如果看移动互联网使用量也能看到同样的结论,APEC的移动互联网流量比北美和西欧加起来还大得多。这些也表现在消费能力上,全球中产阶级比过去大得多,他们分散在不同的地方。这些最终反应到电子商务等领域——中国从几乎没有电商,到现在比美国和西欧加起来还要大。如果我们看美国的电子商务渗透率,会发现它远远落后一些领先的国家。中国显然是完成了飞跃,这是一个跨越式发展的故事。韩国和英国同样大幅领先美国,而西欧的其他地方则相当落后。从中可以看到一个有趣的事情:美国曾经是电子商务这个故事的主角,而现在已经不是了。






从另外一个方向来看,我们平时讨论的四大创业公司:谷歌,苹果,Facebook和Amazon,感受一下它们的规模和增速差异,这是有意义的。因为我们倾向于将他们放在一起讨论。还有另一家经常讨论的公司是Netflix,所以把它也放在这个图上。但我想更有意思的是看看三大中国互联网巨头,他们要小一些,因为它们不那么全球性。但他们的规模和四大是在一个数量级的,增速更是如此。但这些都只是大公司,所有人都讨论都害怕的巨头。






更有趣的则是看看在美国以外有哪些50亿到500亿的公司正在兴起。今天有更多的独角兽正在美国之外,在硅谷之外诞生。这也影响到了风险投资行业,VC——又是一个主要在美国发明,主要在美国开展的业务。而今天,这个行业,这个商业模式已经在全世界扩散开,这也促进了其他地方的创业市场。

这让我们回到一开始的问题:机会在哪里?

美国电子商务现在是4000-5000亿,跟美国整体的零售业比,再跟全世界零售业比,跟全世界的消费者支出比。我们的眼界从几千亿美金, 放大到了四十到五十万亿的潜在市场,就能看到,目前真正触及的只是潜在市场很浅的一层。我们要怎么满足这些领域, 除了跟着互联网渗透率往上走,还有没有其他的做法。我觉得事情的模式会不太一样:互联网的前20年我们真的是在专注于做简单的事情——当时也许看起来并不那么简单。至少很多亲历的创业者这么想——但总的来说,我们做的领域是那些在低渗透率,有限的资本下就能成功的领域。这些模式不需要用户有网购习惯。所以主要是Low-touch商品:那些不用现场体验的商品。在这个阶段我们倾向于制作工具而不是只做全栈体验。我们倾向于利用信息套利,例如比价、机票。






未来20年,我们做的事情需要高渗透,需要更多资本。基本上我们要把表左边的这些特点倒过来:建立完整的公司,全栈式体验,用信息建立完整的业务模式。很好的例证,即比较过去20年来的大公司像Yelp和今天像doordash这样的业务。Yelp是低资本需求,低渗透业务,属于信息套利范畴,是在销售工具;doordash则需要在半小时内拿到你的热餐。这是两种完全不同的业务,基于不一样的假设:比如互联网的发展情况如何,你需要什么样的资本,消费者愿意在网上做哪些事情。

如果我们关注40万亿美元的消费支出,那里有很多东西我们只是刚刚从外围开始触及甚至完全没有触及,即使是目前已经触及的领域,未来我们会有完全不同的解决方案。如果你想想20年前我们如何解决房产问题:我们做房源信息,我们做价格比较。而现在,OpenDoor可以直接收购房产。再来看看交通领域,以前在网上卖机票,现在我们做汽车做自动驾驶汽车,我们做Airbnb。谈到健康,过去的网站会让你以为自己患了黑死病,现在我们能编辑分子,我们将编辑基因,我们将编辑细胞并创造完全不同的治疗方法。

在各个领域内,我们在转向不同的行业特征,用不同方式去解决问题。最明显的,你今天能观察到的这种情况,我认为是在零售行业。我认为一个很好的概念模型去思考零售是把它分成物流为主的零售及另一种品味为主的零售: 体验/推荐/服务,这两者之间有一个频谱。原来的Sears Roebuck在100年前主要是零售即物流的模式,沃尔玛也如此。另一方面我们从来没有真正在大城市之外规模化“品味零售”,这种模式还是以小门店的方式进行。

而现在,我们开始同时触及这两种零售模式。亚马逊的物流式零售已经非常成功。现在亚马逊和其他公司还在继续推进这方面: 当日送达、免运费,特别是生鲜派送。但同时我们在尝试往频谱另外一边的模式推进,去试图触及其他类型的零售,不只是把零售作为“一种特殊的Fedex”(物流式零售)——而是关于推荐、品味、偏好、发现等。这类的变化在美国的影响可能比在其他地方更大,这主要是因为美国的零售商铺面积远远超过其他地区。所以上面这个图表可能会在未来十年发生巨变。现在我们考虑该如何解决。






我真的足够老了记得在20世纪90年代末人们曾经说“电商是轻资产”,购买货车是一个非常愚蠢的想法,事实上,1994年原始的亚马逊商业计划书说“无仓库,无库存,无运输”——当然,这并没有持续太长时间,大概三周而已...现在亚马逊已经不是“轻资产”。亚马逊已经变成一个基础设施业务。现在和未来20年推动Amazon改变的最大因素可能是生鲜这类的业务。有趣的是,生鲜业务打破了亚马逊模式。事实上,它打破了整个电子商务模型:因为亚马逊的核心逻辑是所有东西都是包裹,类似数据分组交换网络,他们不必知道箱子里是什么,他们只是运送给你。他们只是把它从架子上取下来并运送给你。所以它是一个商品平台,显然你不能像这样来做生鲜。生鲜几乎需要一整个新的公司:你需要不同的物流,不同的递送,不同的电商平台和其他一切。






这个图表很清楚地显示生鲜业务比电子商务要大得多。这是一个很大机会,值得为此建立几乎一整套新的公司去做这件事。这是一张图表关于在线生鲜市场的,大概数百亿美元。不足为奇的是,中国市场大于美国。因为中国显然人口大得多,所以更有用的是看看人均收入。其他的主要发达国家市场,远远领先于美国市场。所以在美国的生鲜业务追赶其他国家的过程中应该会看到客观的增长。

再一次,我觉得比渗透率更有趣的是想一想电商如何改变了行业。这张图表显示了在过去十几年里生鲜杂货店、超市的商品数量的变化。这里你看到的是零售模式的变化中,生鲜杂货店的SKU数量变化了,购物的方式也变化了。本质的问题是,当你的购物方式改变的时候,你购买的东西也就改变了,你购物的流程改变了,那么你放进购物车的东西也就会不一样。当我们再次改变购买体验时,不管是不是传统的电子商务还是在其他品类,但特别是在生鲜领域,也会影响什么品类的东西被购买。

所以这意味着:钱在移动,品类会变化。

就像我们前面讨论的,钱从广告到市场营销中移动。在从线下到线上的过程中,消费者购买的东西也会发生变化。我们可以用这种方式来考虑在零售行业从“物流式”到品味/偏好/推荐/展示模式的变化。我认为思考这个的一个好方法是:互联网让你买到任何可以在纽约买到的东西,这正是Sears Roebuck在100年前所做的,它让你可以买到任何在纽约能买到的东西。但它无法让你以你在纽约的购物方式购物。

现在开始有改变了。现在有一堆基础模块和一堆新的想法,来尝试如何建立一个消费者互联网业务。他们为您提供不同的方法解决这些问题:

   1、社交

   2、新经济模型,比如租赁或订阅

   3、新的理念:如果你是一个线上品牌,也许你会希望开一个线下店——把门店的租金考虑成一种新的流量成本,来替代部分Instagram上的获客成本,从而让客户来源多元化。感觉很多现在线下活动都会转移到广告,同时很多广告将转变为线下活动。

   4、当然还有机器学习它在改变我们做推荐和建议的方式。







所有这些模块让我们可以触及哪些以前从来不可能触达的领域。20年前,在网上买时尚品是个疯狂的想法就像比特币会取代法定货币一样——这明显是疯了。WarbyParker 在网上卖眼镜?购买没试过的化妆品?这些过去不可想象的事情现在都在成为现实。这得益于我们有这些新的模块,我们有更多的渗透率,而消费者愿意在线上做几乎所有事情。

这让我们回到一开始的提法:当我们考虑未来20年的新问题时,我们可以做这样一个图。在最初的二十年里,互联网主要做了电商和广告,而在未来的20年互联网会做剩下的所有事。都有哪些事呢?

先看看全球GDP,你可以发现我不太喜欢对数坐标,全球GDP的哪一块可能需要我们解决。汽车? 你多半已经知道,特斯拉这样的加州“小”公司一直做得很好。事实上,特斯拉销量已经超过了美国其他高端汽车制造商。但如果我们考虑所有汽车相关机会,软件,电池,我们又会得到这么一个也许更适合用对数坐标的图。这实际上清晰的表明整体的机会有多大。这还只是美国的,并不是全球的数据。

比起单纯的看汽车数量更有趣的是看看里面具体包含哪些部分。这个图的右侧是传统汽车各部件的费用,包括设备厂商和一级供应商。而左边则列出了有多少电子行业里面的公司能从里面分一杯羹。这是因为当我们在升级到电动车,升级到智能驾驶的时候,车辆的配件组成将会完全不同,供应商也会不同,软件会进入汽车领域。比这个更有趣的是,软件会重新定义"汽车”。智能驾驶会改变了我们心中汽车的样子。它不会看起来还像今天的车,只是没有方向盘。它会看起来不一样,有不同的功能,用在不同的地方。这会将完全解放汽车旅行,变成不同类型的车辆,不同的模式。如果坐在车上不用再盯着方向盘乘客会做什么? 也许可以投资于酒类公司?

电视也是个有趣的领域,软件业会侵入它。现在,Netflix和亚马逊已经是一线内容制作者。他们的预算已经和其他美国主流娱乐公司差不多了。这里有一个2010年的著名评论时代华纳的Jeff Bewkes说(Netflix)就像阿尔巴尼亚军队,完全不需要担心。我希望现在有人正在关心阿尔巴尼亚军队。跟有趣的是这个问题:电视的本质是什么?看游戏直播的人,现在比看Netflix,HBO,ESPN的人多。最新的AAA级主机游戏的首周末收入超过了最近的所有好莱坞大片。看游戏直播成为一件大事。eSports现在和美国的各大职业联盟尺寸差不多。和全球性的运动还有差距,但跟美国的已经差不多了。但如果你看看收入的方面,还有一定的差距。所以这也是一个有趣的领域,你应该会看到很明显的增长。有意思的业务模式正被创造出来。从整体上看,收看电视的人数在减少,看手机的人在增加。科技行业用了20年的努力试图进入用户的客厅,现在他们终于进入的客厅,但并不是依靠电视,而是用手机。用户的注意力投向发生根本的改变,使用这些注意力的方式也会变化。






已经讨论了很多关于钱的话题。“软件业吞噬资金”,这听起来是个有趣的话题。Angela今天也讨论了这个话题。一个有趣的看法是,所有资金都在进入Fintech领域,而市场显然不足以完全吸收这些资金。确实,很多资金正在进入,刚刚开始在解决一些明显的痛点。但如果我们考虑一下整体的机会,会有万亿级的市场,可以被软件和技术解决。把房地产规模放在这里做一个参照,可以帮我们认识这到底是多大个规模。

但我们仔细看的时候会发现不管这个市场有多大,还有相当大一部分人未被触及,很多美国人没有银行账号,全球就更是这样了。这些人不会被传统的纸质支票和信用卡方案覆盖,他们会被以完全不同的方式服务,基于软件,基于网络,基于手机。在美国,有很多人名义上有银行账户,但实际上并没有。有一种说法“在美国有两个银行系统,一个是为在座各位服务的,另一个是为其他人服务的”他们得到的服务更差。而现在,也有一些人希望在未来10到20年改变这种情况。

当我们考虑这些工具的时候,会发现美国并不是领先的。图的左边是移动支付渗透率,而右边是移动支付金额。显然,中国正在发生一些有趣的事情。而这些有趣的事情将会向全球蔓延。我们现在有了一些基本模块,这些基本模块能用来用来构建Fintech,构建新的金融应用。

    1、我们有大量的数据,各种不同的数据。

    2、消费者预期变化:哪些金融服务可以做,服务应该是什么样。

    3、解绑:把业务从传统的综合性银行解绑出来。

    4、机器学习,这能有助于我们理解各种数据。



已经讨论过了钱,剩下的就是谈论死亡了....我们有一个死亡基金,对不起,是生物基金。药物研发750亿美元,这个看起来像一个大市场。这是个有趣的市场,VC已经介入很久了。但它现在正在被用新的方式解决:

    1、机器学习,再一次的改变了药物研发。

    2、更有趣的是,社交和可穿戴设备在改变医学实验。如果你需要1w个符合某种条件的受试者。社交媒体给出了找到这些人的全新方法,而可穿戴设备则给出了监控测试的全新方法。

    3、当然,我们还有办法编辑基因和编辑细胞,这意味着我们将会有完全不同的疗法。








但除了750亿,我们还可以想想其他机会:图上依次是,药物研发药物销售,健康保险,最后是全球医疗市场。这些是你生病以后花的钱,超过7万亿美元。我们如何解决其中一些。七万亿花在医疗上,而这些都是“生病”的成本,实际上,这只是生病的一部分成本。

那么更有趣的是,我们来想想“不生病”的成本:如果能不生病,它的价值是多少。如果能不死,价值是多少,如果能不用为治疗操心,价值是多少。这是一些我们现在可以开始考虑要解决的问题。

可以来看这个事:这些是我们已经通过的关卡,已经把简单的怪物都干掉了,而现在已经进入了高难模式,我们已经干掉了小兵,现在要对付拿着机枪的老怪。所以,我们在解决不同类型的问题,更困难的问题,更困难的市场。为此我们有哪些工具?我们有一个有趣的新的层面。如果你想想互联网的前20年的事情先是AOL,信息高速公路交互式电视这类的死胡同。然后Internet和Web出现了,提供了一种去中心的,不需要权限的创新:你不需要找AT&T或者Time Warner申请许可,就可以制作网站。而这促使了互联网大爆发。而这时,我们发现需要在其上具有某种有组织的新层面。所以有了Google和Facebook,我们花了近十年思考谷歌和Facebook以及他们如何组织内容。这些平台是被设计成中心化的。他们捕捉意义和意图,因此他们也能获取价值。他们也是高度抽象的,他们并不真的理解事物,他们只是观察我们的动作。

现在我们有两个新的基本层,加密货币和机器学习。

除了其他特点,他们首先是去中心化的。这是什么意思,这能做什么? Google,Facebook或者Amazon会怎么回答这个问题? 






问这是什么东西?谷歌会说它出现的页面提到了Wishbone,Hanna和Wagner。Facebook会说喜欢家具的人分享了这个链接。而亚马逊会说,这是个SKU,我不懂你的问题。买了这个SKU的人也买了其他SCU。有了机器学习我们能做什么?我们可以得到更多层面的意义和更多层次的理解。首先我们会知道这是一把椅子。这是很好的进步,我们现在已经可以做到了。以前我们做不到这一点,现在我们可以了,我们可以知道这是一把椅子。下一步我们可以知道这是当代斯堪的纳维亚风格。而如果进入更深一层的意义,你会说,好吧,如果你喜欢这把椅子,你多半不会喜欢迪士尼游轮,所以我们不会向您展示迪士尼游轮广告,我们给你推些别的。我们一步步深入的理解了物品的意义。而不是通过多个层次的抽象以后去根据谁链接给了谁,谁分享了什么去猜测。

这不只是在消费场景,如果我们回去想想生物场景,机器学习意味着我可以看一下X射线并告诉你是否有癌症,大规模和自动化的这样做。我也可以这么说看起来过几天可能会心脏病发作。或者说,你如果不改变生活习惯你可能会在接下来一两天心脏病发作。我们理解了到了逐层加深的意义,而他们有不同的价值,能解决不同的问题。

一个理解机器学习的框架是,机器学习是一个工具,能放大人力。 以两种不同的方式放大:1.其中一个是我在地下室有一百万张照片我现在有了一百万实习生能帮我看所有这些图。这是一种人工智能,它能自动化非常简单的人类工作,以前无法自动化的工作。2.另一种人工智能是,现在我在地下室有100w图片,现在我可以派一个实习生去看所有的图片。他半小时后回来说当我看到第30万张的时候发现这张照片有点意思。也就是说,从某种意义上我们得到了一种超能力。我们能看到以前看不到的事情。

考虑完机器学习,我们也考虑一下加密货币。图上这个是另外一种类型的“加密”。为什么加密货币很重要。想象一下在1993年被问到为什么Internet很重要,而在此以前,你需要花很多时间争论你说的是Internet还是Intranet,是Web还是WWW。然后你会说,这是一个分布式的,去中心化的,无权限控制的网络,任何人都可以建立任何东西。你不需要获得电话公司的许可。有一个有趣的故事:乔布斯说,你见过这个叫互联网的东西,我们应该买它。现在这些东西已经不是这么玩了,玩法已经改变了。我们如何来考虑未来的应用会是什么样子的? 我们不知道。

这是90年代早期的互联网服务器和流量。90年代Mac在网络服务器的占比超过Linux。WWW只是网络流量的3%,这是当年网络上的的各种应用,并不是那么重要的应用。我们现在看到的所有应用都在右上方那个紫色的小块里面。所以你有了网络,你看见了网络上建立的应用,但你并不知道哪些应用未来会是重要的。重要的是网络的能力。

加密货币也一样,他也是分布式,去中心化的网络,任何人都可以不需要权限就在上面开发,它内建信任机制,内建价值交换和支付,内建机制能理解事物。我们回到这一张图,这个图上一直在封闭——开放——封闭——开放的摇摆。我们来考虑这些东西能做什么。我们有新的机制来发现意义和意图,来理解事物,知道它可能意味着什么。有新的方式来构建网络,那是一种分散的不要许可的方式。当然,还有市场重置:每当技术上有重要变化的时候就像在在摇树一样,会产生新的公司。






最后一个事情,我把这个叫做“End of the beginning"这就是一开始的样子,这个可爱的年轻人叫做Geoffrey Bezos,他刚刚进入了图书领域。这是Geoffrey bezels今天的样子,他已经不在图书领域了。在未来20年他要做的是火箭,当然,可能还有其他的东西。






以上是我的分享,谢谢大家。 查看全部
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2018年11月,Andreessen Horowitz(通常大家称作A16Z)的基金峰会上,Benedict Evans 跟大家分享了他们对市场的观点。

当大家都觉得互联网时代已经结束的时候,Evans却告诉大家故事才刚刚开始。

如果我们认为这是一个中间阶段,那么下一个阶段将会如何变化?机器学习将会如何影响零售,制造,市场营销,科技金融,健康和娱乐行业。

当人们尝试用科技解决更大的问题,面对更艰难的市场,触及更深层的变革,将会发生什么?

我们认为这是一个比较客观并且全面的总结和展望,在这样一个人类时代交替的时间点特别值得观看。于是“随机区块(RandomBlock)”翻译了演讲视频,希望能够给大家带来启发。
 
点击查看演讲视频 >>

以下是演讲文字整理:


我们来思考一下互联网今天所处的阶段,所谓“开始阶段的尾声” 。

过去20年时间我们经常看到这张渗透率图表,它们总是往右上走,而现在我们到了上升期结束的时候。 互联网接入的故事已接近尾声,我们连接了全球四分之三的人口,我们将会连接所有剩下的人。

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然而我们继续看故事的其他部分,它们还远没有接近完成。接入的故事已完成,但关于"应用"的故事才刚刚开始,看起来这将是未来20年的主题。

大多数人都已经上网了,但大部分的钱还没有上线。在它们上线的过程中,我们会面对新的问题,难度更大的市场,我们多半会对这些市场做更大的改造——相比我们过去处理的那些市场。解决这些问题时,我们拥有比以前更多的基础设施:过去十年,我们探讨和建立了社交网络、搜索引擎、以及当下的机器学习和数字货币。

我想在开始以前,看一下市场规模将会是很有帮助的。 最明显的,电子商务,从绝对金额的角度看起来挺大,美国的电子商务一年四千五百美元。但如果你在更大的范围来比较,在零售行业它仍然只有大约百分之十。 如果把餐饮行业也算上——互联网已经在通过Airbnb等模式进入——那么电子商务的占比就更小了。

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我们进一步的把零售支出拆开,看看里面有哪些项目。加油站,在未来会有大的变化,甚至可能在未来20年完全消失。而这一块的市场容量超过现在美国电子商务的总规模。其他有意思的部分包括汽车整车和零件,每年消费一万亿美元。这些消费在未来10-20年中都会消失或者完全改变。而零售还并不是唯一的机会。其他的消费者支出,现在每年超过10万亿美金——以前的ppt一般都是10亿美金规模的,今天这一个动不动就是一万亿——如果在这个大的范围里面考虑, 在整个市场里面互联网只占了4%的份额。

所以:电子商务的实际占比想象中要小得多。

类似的,我们可以看看广告业。现在互联网是全球广告业最大的一块。在美国的情况也差不多,占了接近40%的广告预算。 而广告本身的规模并没有改变:多年来,广告业在GDP中的份额是基本稳定的。所以有人说,也许google和facebook 已经遥遥领先,也许没有给其他人留下太多机遇,也许google和facebook已经能提供所有服务, 但你必须把广告(Ad)和市场推广(Marketing)两个业务放在一起考虑。而市场推广这一块,是我们一直没有考虑的。市场推广包括邮件营销、电话营销——这看起来有点诡异:我们把FaceBook上的精准营销叫做广告,我们把它和电视广告放在一起比较,但是我们并不将其与电话营销,或者邮件营销做比较。

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一个更大的疑问是:如果你在Amazon的搜索结果中购买广告位我们叫做广告,但是如果你在沃尔玛买广告位,我们就叫做市场营销——仿佛这两者有什么区别, 但他们当然是一样的:从本质上来说,这两种业务在做的事情,都是 “获客”。如果你再想想,为了获客支付的其他各类费用:门店租金也是为了获取客户花的钱,这些也是算在广告和营销以外的。 类似的还有运费和服务费。 总之,还有很多市场,我们才刚刚开始触及。

如果看全球范围,光是广告和营销现在已经接近一万亿美元。

Jeff Bezos(Amazon创始人) 那句著名的“你的利润是我的机会”会开始浮现在脑海中,全球性的角度看这个问题是很有趣的。因为我们不但需要考虑市场机会有多大,还应该考虑“还有哪里有机会”。

一种有益的思考方式,是类比另外一次全球技术革命——“工业化”,它跟互联网有点像:都是先从一个国家起源然后蔓延到大洋彼岸的另一个大的、低收入国家。工业化是英国发明的,然后美国接过工业化旗帜,并且继续推进。经过一个世纪,技术已经扩散了。如果我们看全球的情况,技术传到哪里了? 变化从哪来?答案并不出人意料,美国和欧洲减小的份额很多去了中国。计算机技术的发展中也能看到类似的现象:计算机同样是在美国和欧洲发明的,他们曾控制3/4的市场,现在他们份额减小很多。和工业化过程一样,他们减小的份额很大一部分已经到了中国。中国的智能手机用户已经超过美国和欧洲的总和。

如果看移动互联网使用量也能看到同样的结论,APEC的移动互联网流量比北美和西欧加起来还大得多。这些也表现在消费能力上,全球中产阶级比过去大得多,他们分散在不同的地方。这些最终反应到电子商务等领域——中国从几乎没有电商,到现在比美国和西欧加起来还要大。如果我们看美国的电子商务渗透率,会发现它远远落后一些领先的国家。中国显然是完成了飞跃,这是一个跨越式发展的故事。韩国和英国同样大幅领先美国,而西欧的其他地方则相当落后。从中可以看到一个有趣的事情:美国曾经是电子商务这个故事的主角,而现在已经不是了。

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从另外一个方向来看,我们平时讨论的四大创业公司:谷歌,苹果,Facebook和Amazon,感受一下它们的规模和增速差异,这是有意义的。因为我们倾向于将他们放在一起讨论。还有另一家经常讨论的公司是Netflix,所以把它也放在这个图上。但我想更有意思的是看看三大中国互联网巨头,他们要小一些,因为它们不那么全球性。但他们的规模和四大是在一个数量级的,增速更是如此。但这些都只是大公司,所有人都讨论都害怕的巨头。

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更有趣的则是看看在美国以外有哪些50亿到500亿的公司正在兴起。今天有更多的独角兽正在美国之外,在硅谷之外诞生。这也影响到了风险投资行业,VC——又是一个主要在美国发明,主要在美国开展的业务。而今天,这个行业,这个商业模式已经在全世界扩散开,这也促进了其他地方的创业市场。

这让我们回到一开始的问题:机会在哪里?

美国电子商务现在是4000-5000亿,跟美国整体的零售业比,再跟全世界零售业比,跟全世界的消费者支出比。我们的眼界从几千亿美金, 放大到了四十到五十万亿的潜在市场,就能看到,目前真正触及的只是潜在市场很浅的一层。我们要怎么满足这些领域, 除了跟着互联网渗透率往上走,还有没有其他的做法。我觉得事情的模式会不太一样:互联网的前20年我们真的是在专注于做简单的事情——当时也许看起来并不那么简单。至少很多亲历的创业者这么想——但总的来说,我们做的领域是那些在低渗透率,有限的资本下就能成功的领域。这些模式不需要用户有网购习惯。所以主要是Low-touch商品:那些不用现场体验的商品。在这个阶段我们倾向于制作工具而不是只做全栈体验。我们倾向于利用信息套利,例如比价、机票。

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未来20年,我们做的事情需要高渗透,需要更多资本。基本上我们要把表左边的这些特点倒过来:建立完整的公司,全栈式体验,用信息建立完整的业务模式。很好的例证,即比较过去20年来的大公司像Yelp和今天像doordash这样的业务。Yelp是低资本需求,低渗透业务,属于信息套利范畴,是在销售工具;doordash则需要在半小时内拿到你的热餐。这是两种完全不同的业务,基于不一样的假设:比如互联网的发展情况如何,你需要什么样的资本,消费者愿意在网上做哪些事情。

如果我们关注40万亿美元的消费支出,那里有很多东西我们只是刚刚从外围开始触及甚至完全没有触及,即使是目前已经触及的领域,未来我们会有完全不同的解决方案。如果你想想20年前我们如何解决房产问题:我们做房源信息,我们做价格比较。而现在,OpenDoor可以直接收购房产。再来看看交通领域,以前在网上卖机票,现在我们做汽车做自动驾驶汽车,我们做Airbnb。谈到健康,过去的网站会让你以为自己患了黑死病,现在我们能编辑分子,我们将编辑基因,我们将编辑细胞并创造完全不同的治疗方法。

在各个领域内,我们在转向不同的行业特征,用不同方式去解决问题。最明显的,你今天能观察到的这种情况,我认为是在零售行业。我认为一个很好的概念模型去思考零售是把它分成物流为主的零售及另一种品味为主的零售: 体验/推荐/服务,这两者之间有一个频谱。原来的Sears Roebuck在100年前主要是零售即物流的模式,沃尔玛也如此。另一方面我们从来没有真正在大城市之外规模化“品味零售”,这种模式还是以小门店的方式进行。

而现在,我们开始同时触及这两种零售模式。亚马逊的物流式零售已经非常成功。现在亚马逊和其他公司还在继续推进这方面: 当日送达、免运费,特别是生鲜派送。但同时我们在尝试往频谱另外一边的模式推进,去试图触及其他类型的零售,不只是把零售作为“一种特殊的Fedex”(物流式零售)——而是关于推荐、品味、偏好、发现等。这类的变化在美国的影响可能比在其他地方更大,这主要是因为美国的零售商铺面积远远超过其他地区。所以上面这个图表可能会在未来十年发生巨变。现在我们考虑该如何解决。

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我真的足够老了记得在20世纪90年代末人们曾经说“电商是轻资产”,购买货车是一个非常愚蠢的想法,事实上,1994年原始的亚马逊商业计划书说“无仓库,无库存,无运输”——当然,这并没有持续太长时间,大概三周而已...现在亚马逊已经不是“轻资产”。亚马逊已经变成一个基础设施业务。现在和未来20年推动Amazon改变的最大因素可能是生鲜这类的业务。有趣的是,生鲜业务打破了亚马逊模式。事实上,它打破了整个电子商务模型:因为亚马逊的核心逻辑是所有东西都是包裹,类似数据分组交换网络,他们不必知道箱子里是什么,他们只是运送给你。他们只是把它从架子上取下来并运送给你。所以它是一个商品平台,显然你不能像这样来做生鲜。生鲜几乎需要一整个新的公司:你需要不同的物流,不同的递送,不同的电商平台和其他一切。

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这个图表很清楚地显示生鲜业务比电子商务要大得多。这是一个很大机会,值得为此建立几乎一整套新的公司去做这件事。这是一张图表关于在线生鲜市场的,大概数百亿美元。不足为奇的是,中国市场大于美国。因为中国显然人口大得多,所以更有用的是看看人均收入。其他的主要发达国家市场,远远领先于美国市场。所以在美国的生鲜业务追赶其他国家的过程中应该会看到客观的增长。

再一次,我觉得比渗透率更有趣的是想一想电商如何改变了行业。这张图表显示了在过去十几年里生鲜杂货店、超市的商品数量的变化。这里你看到的是零售模式的变化中,生鲜杂货店的SKU数量变化了,购物的方式也变化了。本质的问题是,当你的购物方式改变的时候,你购买的东西也就改变了,你购物的流程改变了,那么你放进购物车的东西也就会不一样。当我们再次改变购买体验时,不管是不是传统的电子商务还是在其他品类,但特别是在生鲜领域,也会影响什么品类的东西被购买。

所以这意味着:钱在移动,品类会变化。

就像我们前面讨论的,钱从广告到市场营销中移动。在从线下到线上的过程中,消费者购买的东西也会发生变化。我们可以用这种方式来考虑在零售行业从“物流式”到品味/偏好/推荐/展示模式的变化。我认为思考这个的一个好方法是:互联网让你买到任何可以在纽约买到的东西,这正是Sears Roebuck在100年前所做的,它让你可以买到任何在纽约能买到的东西。但它无法让你以你在纽约的购物方式购物。

现在开始有改变了。现在有一堆基础模块和一堆新的想法,来尝试如何建立一个消费者互联网业务。他们为您提供不同的方法解决这些问题:


   1、社交

   2、新经济模型,比如租赁或订阅

   3、新的理念:如果你是一个线上品牌,也许你会希望开一个线下店——把门店的租金考虑成一种新的流量成本,来替代部分Instagram上的获客成本,从而让客户来源多元化。感觉很多现在线下活动都会转移到广告,同时很多广告将转变为线下活动。

   4、当然还有机器学习它在改变我们做推荐和建议的方式。



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所有这些模块让我们可以触及哪些以前从来不可能触达的领域。20年前,在网上买时尚品是个疯狂的想法就像比特币会取代法定货币一样——这明显是疯了。WarbyParker 在网上卖眼镜?购买没试过的化妆品?这些过去不可想象的事情现在都在成为现实。这得益于我们有这些新的模块,我们有更多的渗透率,而消费者愿意在线上做几乎所有事情。

这让我们回到一开始的提法:当我们考虑未来20年的新问题时,我们可以做这样一个图。在最初的二十年里,互联网主要做了电商和广告,而在未来的20年互联网会做剩下的所有事。都有哪些事呢?

先看看全球GDP,你可以发现我不太喜欢对数坐标,全球GDP的哪一块可能需要我们解决。汽车? 你多半已经知道,特斯拉这样的加州“小”公司一直做得很好。事实上,特斯拉销量已经超过了美国其他高端汽车制造商。但如果我们考虑所有汽车相关机会,软件,电池,我们又会得到这么一个也许更适合用对数坐标的图。这实际上清晰的表明整体的机会有多大。这还只是美国的,并不是全球的数据。

比起单纯的看汽车数量更有趣的是看看里面具体包含哪些部分。这个图的右侧是传统汽车各部件的费用,包括设备厂商和一级供应商。而左边则列出了有多少电子行业里面的公司能从里面分一杯羹。这是因为当我们在升级到电动车,升级到智能驾驶的时候,车辆的配件组成将会完全不同,供应商也会不同,软件会进入汽车领域。比这个更有趣的是,软件会重新定义"汽车”。智能驾驶会改变了我们心中汽车的样子。它不会看起来还像今天的车,只是没有方向盘。它会看起来不一样,有不同的功能,用在不同的地方。这会将完全解放汽车旅行,变成不同类型的车辆,不同的模式。如果坐在车上不用再盯着方向盘乘客会做什么? 也许可以投资于酒类公司?

电视也是个有趣的领域,软件业会侵入它。现在,Netflix和亚马逊已经是一线内容制作者。他们的预算已经和其他美国主流娱乐公司差不多了。这里有一个2010年的著名评论时代华纳的Jeff Bewkes说(Netflix)就像阿尔巴尼亚军队,完全不需要担心。我希望现在有人正在关心阿尔巴尼亚军队。跟有趣的是这个问题:电视的本质是什么?看游戏直播的人,现在比看Netflix,HBO,ESPN的人多。最新的AAA级主机游戏的首周末收入超过了最近的所有好莱坞大片。看游戏直播成为一件大事。eSports现在和美国的各大职业联盟尺寸差不多。和全球性的运动还有差距,但跟美国的已经差不多了。但如果你看看收入的方面,还有一定的差距。所以这也是一个有趣的领域,你应该会看到很明显的增长。有意思的业务模式正被创造出来。从整体上看,收看电视的人数在减少,看手机的人在增加。科技行业用了20年的努力试图进入用户的客厅,现在他们终于进入的客厅,但并不是依靠电视,而是用手机。用户的注意力投向发生根本的改变,使用这些注意力的方式也会变化。

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已经讨论了很多关于钱的话题。“软件业吞噬资金”,这听起来是个有趣的话题。Angela今天也讨论了这个话题。一个有趣的看法是,所有资金都在进入Fintech领域,而市场显然不足以完全吸收这些资金。确实,很多资金正在进入,刚刚开始在解决一些明显的痛点。但如果我们考虑一下整体的机会,会有万亿级的市场,可以被软件和技术解决。把房地产规模放在这里做一个参照,可以帮我们认识这到底是多大个规模。

但我们仔细看的时候会发现不管这个市场有多大,还有相当大一部分人未被触及,很多美国人没有银行账号,全球就更是这样了。这些人不会被传统的纸质支票和信用卡方案覆盖,他们会被以完全不同的方式服务,基于软件,基于网络,基于手机。在美国,有很多人名义上有银行账户,但实际上并没有。有一种说法“在美国有两个银行系统,一个是为在座各位服务的,另一个是为其他人服务的”他们得到的服务更差。而现在,也有一些人希望在未来10到20年改变这种情况。

当我们考虑这些工具的时候,会发现美国并不是领先的。图的左边是移动支付渗透率,而右边是移动支付金额。显然,中国正在发生一些有趣的事情。而这些有趣的事情将会向全球蔓延。我们现在有了一些基本模块,这些基本模块能用来用来构建Fintech,构建新的金融应用。


    1、我们有大量的数据,各种不同的数据。

    2、消费者预期变化:哪些金融服务可以做,服务应该是什么样。

    3、解绑:把业务从传统的综合性银行解绑出来。

    4、机器学习,这能有助于我们理解各种数据。




已经讨论过了钱,剩下的就是谈论死亡了....我们有一个死亡基金,对不起,是生物基金。药物研发750亿美元,这个看起来像一个大市场。这是个有趣的市场,VC已经介入很久了。但它现在正在被用新的方式解决:


    1、机器学习,再一次的改变了药物研发。

    2、更有趣的是,社交和可穿戴设备在改变医学实验。如果你需要1w个符合某种条件的受试者。社交媒体给出了找到这些人的全新方法,而可穿戴设备则给出了监控测试的全新方法。

    3、当然,我们还有办法编辑基因和编辑细胞,这意味着我们将会有完全不同的疗法。




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但除了750亿,我们还可以想想其他机会:图上依次是,药物研发药物销售,健康保险,最后是全球医疗市场。这些是你生病以后花的钱,超过7万亿美元。我们如何解决其中一些。七万亿花在医疗上,而这些都是“生病”的成本,实际上,这只是生病的一部分成本。

那么更有趣的是,我们来想想“不生病”的成本:如果能不生病,它的价值是多少。如果能不死,价值是多少,如果能不用为治疗操心,价值是多少。这是一些我们现在可以开始考虑要解决的问题。

可以来看这个事:这些是我们已经通过的关卡,已经把简单的怪物都干掉了,而现在已经进入了高难模式,我们已经干掉了小兵,现在要对付拿着机枪的老怪。所以,我们在解决不同类型的问题,更困难的问题,更困难的市场。为此我们有哪些工具?我们有一个有趣的新的层面。如果你想想互联网的前20年的事情先是AOL,信息高速公路交互式电视这类的死胡同。然后Internet和Web出现了,提供了一种去中心的,不需要权限的创新:你不需要找AT&T或者Time Warner申请许可,就可以制作网站。而这促使了互联网大爆发。而这时,我们发现需要在其上具有某种有组织的新层面。所以有了Google和Facebook,我们花了近十年思考谷歌和Facebook以及他们如何组织内容。这些平台是被设计成中心化的。他们捕捉意义和意图,因此他们也能获取价值。他们也是高度抽象的,他们并不真的理解事物,他们只是观察我们的动作。

现在我们有两个新的基本层,加密货币和机器学习。

除了其他特点,他们首先是去中心化的。这是什么意思,这能做什么? Google,Facebook或者Amazon会怎么回答这个问题? 

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问这是什么东西?谷歌会说它出现的页面提到了Wishbone,Hanna和Wagner。Facebook会说喜欢家具的人分享了这个链接。而亚马逊会说,这是个SKU,我不懂你的问题。买了这个SKU的人也买了其他SCU。有了机器学习我们能做什么?我们可以得到更多层面的意义和更多层次的理解。首先我们会知道这是一把椅子。这是很好的进步,我们现在已经可以做到了。以前我们做不到这一点,现在我们可以了,我们可以知道这是一把椅子。下一步我们可以知道这是当代斯堪的纳维亚风格。而如果进入更深一层的意义,你会说,好吧,如果你喜欢这把椅子,你多半不会喜欢迪士尼游轮,所以我们不会向您展示迪士尼游轮广告,我们给你推些别的。我们一步步深入的理解了物品的意义。而不是通过多个层次的抽象以后去根据谁链接给了谁,谁分享了什么去猜测。

这不只是在消费场景,如果我们回去想想生物场景,机器学习意味着我可以看一下X射线并告诉你是否有癌症,大规模和自动化的这样做。我也可以这么说看起来过几天可能会心脏病发作。或者说,你如果不改变生活习惯你可能会在接下来一两天心脏病发作。我们理解了到了逐层加深的意义,而他们有不同的价值,能解决不同的问题。

一个理解机器学习的框架是,机器学习是一个工具,能放大人力。 以两种不同的方式放大:1.其中一个是我在地下室有一百万张照片我现在有了一百万实习生能帮我看所有这些图。这是一种人工智能,它能自动化非常简单的人类工作,以前无法自动化的工作。2.另一种人工智能是,现在我在地下室有100w图片,现在我可以派一个实习生去看所有的图片。他半小时后回来说当我看到第30万张的时候发现这张照片有点意思。也就是说,从某种意义上我们得到了一种超能力。我们能看到以前看不到的事情。

考虑完机器学习,我们也考虑一下加密货币。图上这个是另外一种类型的“加密”。为什么加密货币很重要。想象一下在1993年被问到为什么Internet很重要,而在此以前,你需要花很多时间争论你说的是Internet还是Intranet,是Web还是WWW。然后你会说,这是一个分布式的,去中心化的,无权限控制的网络,任何人都可以建立任何东西。你不需要获得电话公司的许可。有一个有趣的故事:乔布斯说,你见过这个叫互联网的东西,我们应该买它。现在这些东西已经不是这么玩了,玩法已经改变了。我们如何来考虑未来的应用会是什么样子的? 我们不知道。

这是90年代早期的互联网服务器和流量。90年代Mac在网络服务器的占比超过Linux。WWW只是网络流量的3%,这是当年网络上的的各种应用,并不是那么重要的应用。我们现在看到的所有应用都在右上方那个紫色的小块里面。所以你有了网络,你看见了网络上建立的应用,但你并不知道哪些应用未来会是重要的。重要的是网络的能力。

加密货币也一样,他也是分布式,去中心化的网络,任何人都可以不需要权限就在上面开发,它内建信任机制,内建价值交换和支付,内建机制能理解事物。我们回到这一张图,这个图上一直在封闭——开放——封闭——开放的摇摆。我们来考虑这些东西能做什么。我们有新的机制来发现意义和意图,来理解事物,知道它可能意味着什么。有新的方式来构建网络,那是一种分散的不要许可的方式。当然,还有市场重置:每当技术上有重要变化的时候就像在在摇树一样,会产生新的公司。

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最后一个事情,我把这个叫做“End of the beginning"这就是一开始的样子,这个可爱的年轻人叫做Geoffrey Bezos,他刚刚进入了图书领域。这是Geoffrey bezels今天的样子,他已经不在图书领域了。在未来20年他要做的是火箭,当然,可能还有其他的东西。

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以上是我的分享,谢谢大家。

a16z:机构投资者到底该如何入局加密资产投资?

观点chainnews 发表了文章 • 2018-11-05 17:55 • 来自相关话题

Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人


风投巨擘 Andreessen Horowitz 是最早进入加密资产和区块链技术领域进行投资的机构投资者。该机构管理合伙人 ScottKupor 日前撰文,分享了他认为机构投资者应该如何进入加密资产投资领域的经验。

其实 Scott Kupor 的忠告非常简单:像一个风险投资家那样去了解技术、了解团队,为创业公司的长期价值而投资,别被交易所上加密货币的流动性所诱惑。

真理都非常简单,只是做到很难。比如说,「不被二级市场的流动性所诱惑」,有几个 token fund 可以做到?无论怎样,我们都可以从事读读 Scott Kupor 的建议。

比特币价格的一丝丝波动都牵动亿万双眼睛,再加上总体上对加密资产忽而亲密、忽而疏远的鼓噪,机构投资者们该如何考虑投资加密资产?

对于很多机构投资者而言,这是重中之重的问题。我为了募集一个专注投资区块链的风险投资基金,最近几个月不停奔波见过很多机构投资者,亲眼见证了这个问题的重要性。

这个问题让很多机构投资者困惑不已。

其实,大可不必。

我认为,这种困惑源自已挂牌交易所的加密资产的流动性颇具诱惑力,似乎意味着任何人都可以直接投资,那为什么不投呢?不过,女妖充满诱惑的歌声可能引导投资者误入歧途,让他们错失了流动市场之外更广阔市场的巨大机遇。

我个人认为,对于机构投资者如何投资此类市场,已经有了定义非常精确的操作手册:叫做「已上市资产」和「未上市交易资产」的分类。


搞清楚浩瀚的投资空间


关于如何投资加密资产,部分障碍来自于搞不懂如何定义此类投资。 目前多数投资者较为熟知只有流动性加密货币,譬如比特币、ETH、瑞波币 Ripple、比特币现金、EOS 等。实际上从 CoinMarketCap.com 网站可以查到 1,500 多种「流动性」代币,理论上都可以供机构投资者选择建仓。

但是,在浩瀚的加密资产可投资空间内,所有这些已经上市可以交易的币种也不过是九牛一毛。

比加密货币更为宽广的是「加密网络」,它们是打造数字服务的新途径,由网络参与者群体拥有和运营,区别于当前某项互联网服务由一家中心化公司来拥有和运营的现实。想想我们目前拥有的互联网应用和服务,想想它们背后的实现途径和必要元素:架构层、存储、运算、原生应用等等。现在,让我们来想象一下它们所对应的每一个去中心化版本,另外再考虑一下区块链技术可能带来的特有的、目前尚不为人熟悉的应用。

这很像是互联网的早期演变中,没法想象未来会有了像亚马逊这种巨大规模的电商服务,像 Facebook 如此庞大用户的社交网络,像 Netflix 或者 YouTube 这种惊人体量的内容创造和分发平台。这些只有在支付、移动互联网和带宽等相应区块链发展到位后才能得以实现。

通证 / 代币如何介入此类发展?它们给开发及正确监管区块链的网络参与者提供了经济激励。代币在区块链中扮演了一系列功能:作为价值交换物用于支付或接受服务;作为奖励开发者和其他网络维护者的手段;用于吸引社群的早期成员或测试用户等等。

因此,代币建立了区块链网络中各种角色的凝结纽带,为区块链中的所有参与者分配奖励。

从更宏观的角度来看,区块链网络是在打造新一代的互联网,由相应的软件和代币激励体系支撑起来。这些手段结合在一起,为我们提供了一种打造数字服务的全新途径。


回归资产类别


不过,这些数字服务中的绝大多数还处于开发阶段,未来数十年间还将继续开发进步,它们不会在任何交易所或者市场挂牌上市。

这就是让很多机构投资者困惑的地方。

如果你忽略掉很多区块链可交易资产是代币、而不是证券股份的事实,那么代币背后的区块链仅仅是机构投资者所熟悉的两种资产类别的复制品而已:一种是不具流动性的非上市公司股权市场;另一种,是具有流动性的、上市公司的股票交易市场。

机构投资者可以这样入局:他们可以像持有苹果公司股票一样,也至少可以持有最具流动性的公开交易的加密货币。不过,机构投资者常常选择基金管理公司代他们管理像苹果之类公司的股票。为什么?因为外部的基金经理时时刻刻关注二级市场,可能业绩比起投资指数的被动策略或者机构内部管理层亲自操盘要更好一些。

加密资产市场,也适用这一原则。就像出色的公募基金经理会将很多独立渠道取得的数据融入其分析报告,以判断在某一时间点是否买进苹果公司股票一样,好的加密基金经理也会采取相同的做法。他们可能将多数时间用于与区块链网络的创业者们倾心交流,了解他们所提供的新型服务的相应代币,籍此深入了解相应代币未来上市交易后的溢价机会,了解相关区块链网络的技术层面关键问题,譬如扩容、治理和代码等细节。他们经常与那些开放相关应用的开发者交流,更深入广泛的了解加密货币的技术背景。

而那些只关注「挂牌市场」的机构投资者,对这些几乎都是完全忽略或者视而不见。


做个风险投资家吧!


这正好是风险投资家的工作,他们在投资行业的工作在相当程度上涉及的是「工程技术人才」的工作。风险投资家必须评估流入新的技术领域人才的价值,籍此评估这个领域人才能兑现投资承诺的相应能力,特别是当这些领域还处于产品及市场不成熟的阶段可能需要 5-10 年时间完善。

在加密资产领域进行风险投资,也需要类似的评估人才、产品等的能力。实际上,这是很古老的早期风投模式:投资尚未推出任何产品的团队,当然,理想情况下创业者会参与网络的使用和治理;以这种方式抓住风险高、但相应回报可能很高的机会;秉持放眼长远、极具耐心的投资态度。这与短期的投机行为完全不同。

因此,机构投资者首先应该搞清楚其风险投资部门是否愿意涉足加密资产投资。这与机构投资者决策是否涉足生命科学、金融科技、人工智能 AI、半导体产业等领域并没什么区别,都需要的相关领域专家的深入意见以及对其所牵扯的更广泛生态的深度了解。

我没有说区块链网络投资适合所有的机构投资者。对于任何资产类别的投资决策,都需要谨慎考量,避免可能对未来投资回报及该机构其他投资构成威胁的一整套风险。

但要特别警惕「挂牌市场」的诱惑歌声:它可能引诱投资者误入不毛之地,忽视了发展中的未挂牌企业的市场机会。更糟糕的是,不能像加密资产投资基金那样掌握全套信息,还忽视了投资流动资产潜藏的风险。

加密资产是计算领域演变中重要的、全新的、与以往截然不同的发展方向,但对风险投资人而言,至少它与以往的投资标的没有太多差异。除了监管风险考量,以及对个人 / 小型投资者的保护需要格外关切之外,与机构投资者以往涉足传统资产的投资方式不会有太多的区别。

颇具讽刺意味的是,外表改变的越多,其实质越是一成不变。在加密资产投资领域,也是这样。


作者:Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人
编译:Perry Wang 查看全部
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Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人


风投巨擘 Andreessen Horowitz 是最早进入加密资产和区块链技术领域进行投资的机构投资者。该机构管理合伙人 ScottKupor 日前撰文,分享了他认为机构投资者应该如何进入加密资产投资领域的经验。

其实 Scott Kupor 的忠告非常简单:像一个风险投资家那样去了解技术、了解团队,为创业公司的长期价值而投资,别被交易所上加密货币的流动性所诱惑。

真理都非常简单,只是做到很难。比如说,「不被二级市场的流动性所诱惑」,有几个 token fund 可以做到?无论怎样,我们都可以从事读读 Scott Kupor 的建议。

比特币价格的一丝丝波动都牵动亿万双眼睛,再加上总体上对加密资产忽而亲密、忽而疏远的鼓噪,机构投资者们该如何考虑投资加密资产?

对于很多机构投资者而言,这是重中之重的问题。我为了募集一个专注投资区块链的风险投资基金,最近几个月不停奔波见过很多机构投资者,亲眼见证了这个问题的重要性。

这个问题让很多机构投资者困惑不已。

其实,大可不必。

我认为,这种困惑源自已挂牌交易所的加密资产的流动性颇具诱惑力,似乎意味着任何人都可以直接投资,那为什么不投呢?不过,女妖充满诱惑的歌声可能引导投资者误入歧途,让他们错失了流动市场之外更广阔市场的巨大机遇。

我个人认为,对于机构投资者如何投资此类市场,已经有了定义非常精确的操作手册:叫做「已上市资产」和「未上市交易资产」的分类。


搞清楚浩瀚的投资空间


关于如何投资加密资产,部分障碍来自于搞不懂如何定义此类投资。 目前多数投资者较为熟知只有流动性加密货币,譬如比特币、ETH、瑞波币 Ripple、比特币现金、EOS 等。实际上从 CoinMarketCap.com 网站可以查到 1,500 多种「流动性」代币,理论上都可以供机构投资者选择建仓。

但是,在浩瀚的加密资产可投资空间内,所有这些已经上市可以交易的币种也不过是九牛一毛。

比加密货币更为宽广的是「加密网络」,它们是打造数字服务的新途径,由网络参与者群体拥有和运营,区别于当前某项互联网服务由一家中心化公司来拥有和运营的现实。想想我们目前拥有的互联网应用和服务,想想它们背后的实现途径和必要元素:架构层、存储、运算、原生应用等等。现在,让我们来想象一下它们所对应的每一个去中心化版本,另外再考虑一下区块链技术可能带来的特有的、目前尚不为人熟悉的应用。

这很像是互联网的早期演变中,没法想象未来会有了像亚马逊这种巨大规模的电商服务,像 Facebook 如此庞大用户的社交网络,像 Netflix 或者 YouTube 这种惊人体量的内容创造和分发平台。这些只有在支付、移动互联网和带宽等相应区块链发展到位后才能得以实现。

通证 / 代币如何介入此类发展?它们给开发及正确监管区块链的网络参与者提供了经济激励。代币在区块链中扮演了一系列功能:作为价值交换物用于支付或接受服务;作为奖励开发者和其他网络维护者的手段;用于吸引社群的早期成员或测试用户等等。

因此,代币建立了区块链网络中各种角色的凝结纽带,为区块链中的所有参与者分配奖励。

从更宏观的角度来看,区块链网络是在打造新一代的互联网,由相应的软件和代币激励体系支撑起来。这些手段结合在一起,为我们提供了一种打造数字服务的全新途径。


回归资产类别


不过,这些数字服务中的绝大多数还处于开发阶段,未来数十年间还将继续开发进步,它们不会在任何交易所或者市场挂牌上市。

这就是让很多机构投资者困惑的地方。

如果你忽略掉很多区块链可交易资产是代币、而不是证券股份的事实,那么代币背后的区块链仅仅是机构投资者所熟悉的两种资产类别的复制品而已:一种是不具流动性的非上市公司股权市场;另一种,是具有流动性的、上市公司的股票交易市场。

机构投资者可以这样入局:他们可以像持有苹果公司股票一样,也至少可以持有最具流动性的公开交易的加密货币。不过,机构投资者常常选择基金管理公司代他们管理像苹果之类公司的股票。为什么?因为外部的基金经理时时刻刻关注二级市场,可能业绩比起投资指数的被动策略或者机构内部管理层亲自操盘要更好一些。

加密资产市场,也适用这一原则。就像出色的公募基金经理会将很多独立渠道取得的数据融入其分析报告,以判断在某一时间点是否买进苹果公司股票一样,好的加密基金经理也会采取相同的做法。他们可能将多数时间用于与区块链网络的创业者们倾心交流,了解他们所提供的新型服务的相应代币,籍此深入了解相应代币未来上市交易后的溢价机会,了解相关区块链网络的技术层面关键问题,譬如扩容、治理和代码等细节。他们经常与那些开放相关应用的开发者交流,更深入广泛的了解加密货币的技术背景。

而那些只关注「挂牌市场」的机构投资者,对这些几乎都是完全忽略或者视而不见。


做个风险投资家吧!


这正好是风险投资家的工作,他们在投资行业的工作在相当程度上涉及的是「工程技术人才」的工作。风险投资家必须评估流入新的技术领域人才的价值,籍此评估这个领域人才能兑现投资承诺的相应能力,特别是当这些领域还处于产品及市场不成熟的阶段可能需要 5-10 年时间完善。

在加密资产领域进行风险投资,也需要类似的评估人才、产品等的能力。实际上,这是很古老的早期风投模式:投资尚未推出任何产品的团队,当然,理想情况下创业者会参与网络的使用和治理;以这种方式抓住风险高、但相应回报可能很高的机会;秉持放眼长远、极具耐心的投资态度。这与短期的投机行为完全不同。

因此,机构投资者首先应该搞清楚其风险投资部门是否愿意涉足加密资产投资。这与机构投资者决策是否涉足生命科学、金融科技、人工智能 AI、半导体产业等领域并没什么区别,都需要的相关领域专家的深入意见以及对其所牵扯的更广泛生态的深度了解。

我没有说区块链网络投资适合所有的机构投资者。对于任何资产类别的投资决策,都需要谨慎考量,避免可能对未来投资回报及该机构其他投资构成威胁的一整套风险。

但要特别警惕「挂牌市场」的诱惑歌声:它可能引诱投资者误入不毛之地,忽视了发展中的未挂牌企业的市场机会。更糟糕的是,不能像加密资产投资基金那样掌握全套信息,还忽视了投资流动资产潜藏的风险。

加密资产是计算领域演变中重要的、全新的、与以往截然不同的发展方向,但对风险投资人而言,至少它与以往的投资标的没有太多差异。除了监管风险考量,以及对个人 / 小型投资者的保护需要格外关切之外,与机构投资者以往涉足传统资产的投资方式不会有太多的区别。

颇具讽刺意味的是,外表改变的越多,其实质越是一成不变。在加密资产投资领域,也是这样。


作者:Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人
编译:Perry Wang

加密世界最有权势女性:a16z 女掌门,你必须认识一下

人物chainnews 发表了文章 • 2018-10-08 12:47 • 来自相关话题

Kathryn Haun 在风投机构 Andreessen Horowitz 的庭院里

Kathryn Haun 如何从铁腕检察官成为加密货币基金 a16z crypto 女性掌门人?


在九月下旬的一个晚上,墨西哥城 Hipódromo Condesa 街区,正进行着一场硝烟弥漫的辩论。这是一场重头大戏,辩论的主题,是当今经济界最重大的议题之一:像比特币之类的另类币种究竟是代表了金融服务的未来,还是 21 世纪的「庞氏骗局」。

而正反两方辩论者,也是美国两位重量级知识分子,两人都久负盛名,措辞犀利,直抒胸臆:一方是诺贝尔经济学奖得主、《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼 Paul Krugman, 另一方则是 Kathryn Haun ,一位著名的联邦检察官,近期刚刚变身风险投资家。

克鲁格曼的立场在意料之中。他一贯认为比特币为代表的加密货币、去中心化的区块链网络的崛起,是对贵金属作主要货币的旧时代毫无必要的复制。

「我不认为加密货币即将带来一个新时代。」他说。他像沃伦·巴菲特和摩根大通 CEO Jamie Dimon 等华尔街大咖一样对加密货币投资狂潮不屑一顾,他多次表示:「再过 15 年回头看,加密货币狂潮就像是 Pets.com 一样的闹剧。」 他提到的 Pets.com 是互联网繁荣与萧条时期的典型代表,这家公司一度市值虚高,但是市值最终化为乌有。

Kathryn Haun 则持不同意见。在她眼中,虚拟货币和区块链技术是社会的救星:民众从贪婪的银行与互联网垄断巨擘手中夺回权力的最后的希望。

「Facebook、 Amazon、 Netflix、 Google,他们把控了规则,」Haun 说,新的技术让热诚的、企业家型开发者去挑战「他们握有绝对的权力」,挑战这些巨头。





a16z crypto 女掌门 Kathryn Haun


她全力支持新一代技术人才赋予加密货币的民主化梦想。她说,加密货币现在还处于「拨号上网时代」,「批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Haun 在主要由科技精英构成的观众中引起的共鸣占到了上风。他们也喜欢她描绘的愿景。

在她演讲时,五个超大屏幕上不时掠过在她检察官职业生涯中绳之以法的罪罚的照片,主要是腐败的美国执法官员。但让观众很兴奋并不仅仅是因为她曾是维护加密货币狂野西部秩序的「警长」,而是她现在站到了他们的阵营。

Kathryn Haun 现在的身份是硅谷重量级风投基金 Andreessen Horowitz 新近加入的一位合伙人。她的新工作是负责 Andreessen Horowitz 旗下的加密货币投资基金 a16z crypto,寻找加密货币世界中的新兴巨头,帮助他们的创始人在不违反法律的前提下取得成功。

这是在一个危险时刻迈出了职业生涯的转折步伐。 加密货币市场在 2018 年一路大幅下挫。 去年的一波全球性投机狂潮在今年 1 月将加密货币市场总市值推升至 8,000 亿美元以上,而现在已经猛烈缩水至 2,000 亿美元。比特币今年以来价格跌去三分之二,ETH 重挫 90%。

Kathryn Haun 和她在 a16z 的新同事们矢志不渝。投资狂潮常常推升泡沫,但如果真正信仰者的看法是正确的,在泡沫破灭之后,留下的是一个新兴的产业。毕竟 Andreessen Horowitz 基金的创始人之一 Marc Andreessen 的事业起点就是将首个商业化网页浏览器发展成著名的初创企业网景科技 Netscape,后者推动了早期互联网的发展,风投业从互联网产业取得了千百亿美元的回报。

缺乏职业的投资经验并没有影响 Haun 的信心。她认为:「对想和你合作的企业家而言,他们得把你想成一位有些战略眼光、有些伎俩、有能力去办成事情」。她表示,身为检察官要说服联邦调查局特工和其他共事的人,需要的能力是一样的。


科技时代的引领者遇上铁腕检察官


在著名风险投资机构 Andreessen Horowitz 位于加州门洛帕克的公司总部里,该公司联合创始人 Ben Horowitz 安静地躺在他办公室的沙发上,头上是嘻哈歌手 Nas 一张著名的黑白海报。他的办公桌前立着一个身穿美式足球联盟奥克兰冲锋者队队服的人体模特。这种另类的混搭倒是与他公司西部独行侠的声誉相得益彰。

这家风投机构成立仅有九年,已迅速跻身硅谷风投机构前茅,先后投资过 Skype、 共享汽车服务 Lyft、开源软件项目的托管平台 GitHub 和其它很多公司。





Andreessen Horowitz 的合伙人 Chris Dixon 和 Ben Horowitz


Andreessen Horowitz 这家机构一直将自己视为时代的引领者。其资产管理规模超过 70 亿美元,它也是第一批以激进姿态进军加密技术投资的重量级风投。

今年夏天,在加密货币市场一路跳水的困境中,Andreessen Horowitz 依然单独成立一支专注加密货币投资的基金,资产管理规模为 3 亿美元。Ben Horowitz 本人信心满满的将加密货币与更早的互联网时代相比较。他表示,在互联网泡沫破灭后, 很多人认为再去投资互联网简直就是傻瓜。

「这才是最傻瓜的想法,他们恰恰错过了互联网一波造富机会。我认为加密货币也是这种情况。」Ben Horowitz 说。

目前,Andreessen Horowitz 已经投资了部分加密货币相关项目。其中包括:美国重量级加密货币交易所 Coinbase ,据报其估值达到 80 亿美元;加密货币市场市值排第三的瑞波币背后的 Ripple 项目;加密货币投资对冲基金 Polychain Capital,其估值在前两年随着加密货币的猛涨而扶摇直上。Andreessen Horowitz 甚至投资了打造加密猫 CryptoKitties 游戏的 Dapper Labs。

数字货币和区块链的概念过于新颖,没有人能有在这方面投资的长期轨迹。雇用 Kathryn Haun 这种履历的人士也就变得容易理解。「我作为投资人的经验也不多,」Ben Horowitz 说,他在转身成为投资人前是网景科技早期的一位高管,后来与 Marc Andreessen 联合创办了一家名为 Opsware 的科技公司。「我们机构中多数人来的时候都不是经验非常丰富的专业投资人士。」

不过现年 43 岁 的 Kathryn Haun 在 Andreessen Horowitz 依然打破了多重天花板。

首先,她成为该基金第一位女性普通合伙人,要知道,普通合伙人位于风投机构权力的顶层。其次,她之前不是任何一家公司的创始人,而对于多数 Andreessen Horowitz 的合伙人而言,这本来是一个先决条件。第三,她职业生涯多数时间是一名公职人员,与私营企业格格不入。

但是这都不是问题。与她共同领导 Andreessen Horowitz 旗下加密基金分支的 Chris Dixon 认为, Kathryn Haun 的优势是她是熟悉监管规定的权威,以及她能将企业家和其他人士对新兴领域保持兴奋的能力。「这里一个很重要的工作是向外界全面传播和解释新兴科技的优点,以及为这个领域带进更多的人才,KatieHaun 有能力清晰阐释这个领域的重要意义,能在大批人群面前清晰的阐述这一点。」

2013 年,Chris Dixon 加入了风险投资巨头 Andreessen Horowitz,并在那个时候就大胆做出了自己的第一笔区块链投资,投资了 Ripple。之后,他一直领导着 Andreessen Horowitz 的区块链领域投资。


铁腕检察官是如何炼成的


由于父亲是石油公司的管理人员,Kathryn Haun 的童年是在全球范围不断搬家中度过的,先后在美国德克萨斯州和科罗拉多州、埃及、希腊和法国生活。

她大学时代选择读斯坦福大学法学院,部分原因是相信熟悉公司法可以给她带来在全球各地工作的机会。「她是你能看到的时间安排最为疯狂和密集的法学院学生之一,」斯坦福大学时代的同班同学、现在是华盛顿一家公司诉讼律师的 Derek Schaffer 回忆称。他还回忆称,Kathryn Haun 经常在她安装在宿舍里的一台跑步机上研读案情材料。

毕业后,Kathryn Haun 依然保持高强度和快节奏。她接受了顶尖律所 Cravath, Swaine & Moore 的工作机会,搬到纽约。但她改变了想法,接受了一家很有名望的巡回法庭的书记员职位,后来升迁成为最高法院大法官 Kennedy 手下的书记员。

2006 年,她加入美国司法部弗吉尼亚州东区检察官办公室,该区以可快速和大概率升至联邦职位而闻名。在那里,她负责国家安全和恐怖主义类案件,她擅长利用当时属于新颖的利用手机基站进行数据定位等新技术收集电子证据。

三年后, Kathryn Haun 回到加州,负责起诉监狱团伙及飞车党、谋杀、毒品集团、盗窃汽车和挪用公款等犯罪行为。她甚至起诉过巴菲特掌控的富国银行 Wells Fargo,因该银行涉嫌入侵已经去世的消费者的账户。最终,一个华尔街监管小组与富国银行达成和解,后者支付 200 万美元罚金。

Kathryn Haun 在 2012 年第一次听说比特币的概念。当时,她的上司要她进行此类案件的起诉,不用管比特币是什么东东。

比特币的概念当时鲜为人知,但 Kathryn Haun 很快对它有了深入研究。在比特币的早期发展史中,骗子、色情作品商贩和其他不见光的灰色产业使用比特币作为一种财富转移的方式。Kathryn Haun 在第二年组建了第一支联邦团队,集合了司法部、国税局、财政部打击金融犯罪网络和其他政府部门的力量。该小组调查了当时世界第一大比特币交易所 Mt. Gox 遭黑客袭击损失大批比特币的大案。之后她领导了取缔加密货币交易所 BT「数字货币行动组 C-e」的法律行动,联邦机构指控该交易所洗钱。

因为这些案件的起诉工作,Kathryn Haun 在硅谷声名鹊起。硅谷的投资者密切关注这一领域,试图搞清楚是否已经有成熟的环境催生合法的相关初创企业,而不再是罪犯的天堂。

「她展现了无与伦比的企业鉴别力,」初创企业 Harbor 的首席执行官 Josh Stein 表示,「她将第一个案子演化成一系列案子,演化成一个专门的门类,她成为一位公众人物,进入了为全社会利益推动公共政策的领域。」

Andreessen Horowitz 投资了 Harbor 这家旨在推动传统证券「代币化」的初创企业。


职业转轨


部分为人熟知的检察官选择步入政坛,但是 Kathryn Haun 则走了另一条道路。她在科技圈的高知名度为她带来接触初创企业的商业机会。

2015 年,当她担任公职时, Kathryn Haun 在较早担任加密货币经理的 Dan Morehead 的家中,为比特币投资者们讲述了她领导比特币相关调查团队的工作。部分到场者颇为警惕,自诩为自由派「加密朋克」的 Zcash 首席执行官 Zooko Wilcox 表示,他原本有些怕这位检察官。

当台下的听众发现 Kathryn Haun 和他们论调一致,这种畏惧就烟消云散了,他们发现 Haun 对如何引导他们的企业面对监管迷宫,会有很大帮助。

她很快成为加密货币活动中不可或缺的演讲者。

她在英国维京集团老板 Richard Branson 私人拥有的 Necker 岛上举行的区块链峰会上发表演说。她录制了 2016 年 TEDx 演讲。不久她又接受前谷歌 CEO Eric Schmidt 之邀在阿斯彭一家顶尖私密俱乐部出席相关活动。她在每次演讲都传递一个信息:为何她起诉的那些企业背后的区块链技术有着光明的前景。






2015 年 9 月, Kathryn Haun 进行了个人的首次小规模投资,投给一家名叫 Chain 的金融软件初创企业。她在一次区块链会议结束后在回家的飞机上遇到了该公司的创始人。她向司法部道德办公室清楚申报了这一投资。当时她选择不投资加密货币,尽管她有机会进行投资,因担心未来可能引发法律上的麻烦。

她表示,随着她的职业社交圈不断壮大,开始有了一些商界的工作机会,包括由公司邀请她出任高管。她难以抵御硅谷的诱惑。她表示自己与私营企业的缘分是一场「顿悟」,很像她下定决心去打击犯罪的决定。「我感觉自己在司法职业上已经做了自己想做的事。」

2017 年,Kathryn Haun 决定从美国司法部辞职,然后立刻加入了 Coinbase 董事会。在 Coinbase 董事会,她遇到了领导 Andreessen Horowitz 对加密货币及相关企业进行投资的 Chris Dixon。

Chris Dixon 很仰慕 Kathryn Haun 的法律头脑。另外,她作为检察官的公诉经历、她的演讲技巧和她有过教育工作者的经历 她曾在斯坦福法学院和商学院教授加密货币相关课程,使她成为加密货币行业代言人的不二人选,破除在很多人眼里这个行业被视为骗局或笑话的尴尬。

不过,Kathryn Haun 稍后遇到了甜蜜的苦恼:两难的工作选择。

2018 年 2 月,她加盟旧金山网络安全公司 HackerOne 的董事会。而人事遴选委员会接触她,希望她出任加州北区联邦检察官,或者出任第九巡回上诉法庭的联邦法官。但这些工作机会比起为 Andreessen Horowitz 工作都相形逊色了。

当 Chris Dixon 今年稍早邀请她加盟这家大牌基金, 她接受了邀请。


风投大本营 -- 沙丘路


9 月初的一个周一,Kathryn Haun 看起来非常兴奋。她绿色的眼睛闪烁着光芒。她有理由感到兴奋。作为一位出道如此之短的风险投资家,她在 Andreessen Horowitz 的个人办公室甚至都未准备好让她入驻,但是她的第一笔「很业余的」天使投资已经开花结果。

她在 2015 年投资的初创企业 Chain 已经被他人收购。她的小笔投资取得四倍收益,不过她没有透露具体盈利数字。

这一场胜利给她带来了信心,她现在的工作是从请求 Andreessen Horowitz 投资的众多初创企业中挑选出佼佼者。她表示自己平均每周听取 10 家企业的融资演示。今年夏天要求与她会面的请求非常多,以致于她将计划的投资人生涯开始时间从 9 月提前至 6 月。

Andreessen Horowitz 已经向美国证券交易委员会 SEC 注册了旗下加密货币相关的专属基金「a16z crypto」。这是对冲基金通常采取的做法,但对于一家风险投资基金机构,这显得很不寻常。通常情况下,风投机构持有公司不具流行性的股权资产,直到出现「离场」机会,通常是出售或者公司首次公开发行 IPO 上市。

而对冲基金根据可能分分钟发生变化的市场条件,买进或卖出资产。Kathryn Haun 表示,她的投资将瞄准长期目标,她认为风投对一家初创企业通常的 5-10 年投资周期是王牌法则。换言之,尽管 Andreessen Horowitz 的「加密」基金买进动荡性极高的加密货币和其他数字资产,他们也意在长期持有这些资产。

对于 a16z crypto 的管理,Kathryn Haun 和 Chris Dixon 计划根据领域划分两人的职责:Haun 专注面向消费者的应用,Dixon 关注更具技术性的产品,譬如面向开发者的工具产品等。「我的一个弱项是跟人打交道,我的一个强项是和机器打交道,」Dixon 自我评价称。

Kathryn Haun 尤其感兴趣的一个领域是跨境支付。

「我认为区块链技术的一些强项可以在美国之外取得市场,」她表示说。她提到了自己在埃及和希腊的成长经历,这两个国家都正在经历硅谷人难以想象的金融困局。「金融自由、金融接纳、外汇、国际汇款,美国人往往想不到这些。」

Kathryn Haun 以 Andreessen Horowitz 投资过的 Celo 公司为例,后者正在打造用于支付的区块链系统。该公司意在优化应用于 Android 手机平台的相关技术,而价格相对低廉的 Android 手机平台是很多发展中国家民众接入互联网的重要门户。

汇款也成为 Kathryn Haun 近期与诺贝尔奖经济学家克鲁格曼在墨西哥城的辩论中重点提到的议题。






她表示,全球汇款每年市场高达 6,000 亿美元,美国与墨西哥间的汇款通道是最为活跃的,一年高达 240 亿美元。尽管技术取得了进步,但相关通道的汇款转移依然速度缓慢、效率低下。「我预期在 10 年内,国际汇款不再是去西联 Western Union 通过电报发送,而像是你通过手机发送电邮那么简单。」

Kathryn Haun 对未来的设想扎根于历史的经验。「别人问那些最早买汽车的人:『你为什么要买汽车?马车不挺好?』」她表示,在互联网萌芽期也是类似情况,比如 1994 年,「我告诉你很快你会在口袋里有一台很小的设备。你可以用它下载两个小时的电影,随时随地可以看,可以用它购物等等……你会觉得我是个疯子,绝对是疯话。」

在墨西哥城的辩论中,她说,加密货币也不例外,外界抨击加密货币背后的区块链网络速度缓慢、成本高昂、技术稚嫩,是没有抓住重点。「我们现在仿佛是互联网初期的拨号上网时代,批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Ben Horowitz 也对加密货币的革命性潜力充满信心,他认为「很有可能我们需要的多数东西最终都会加密货币化。届时我们得重新考虑社会组织架构。」不过首先,他手下的这位女合伙人得在这个领域缴出一些成功的投资案例。


原文:Kathryn Haun's Journey From Crime Fighter to Crypto
作者:Robert Hackett,财富杂志
编译:Perry Wang 查看全部
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Kathryn Haun 在风投机构 Andreessen Horowitz 的庭院里


Kathryn Haun 如何从铁腕检察官成为加密货币基金 a16z crypto 女性掌门人?



在九月下旬的一个晚上,墨西哥城 Hipódromo Condesa 街区,正进行着一场硝烟弥漫的辩论。这是一场重头大戏,辩论的主题,是当今经济界最重大的议题之一:像比特币之类的另类币种究竟是代表了金融服务的未来,还是 21 世纪的「庞氏骗局」。

而正反两方辩论者,也是美国两位重量级知识分子,两人都久负盛名,措辞犀利,直抒胸臆:一方是诺贝尔经济学奖得主、《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼 Paul Krugman, 另一方则是 Kathryn Haun ,一位著名的联邦检察官,近期刚刚变身风险投资家。

克鲁格曼的立场在意料之中。他一贯认为比特币为代表的加密货币、去中心化的区块链网络的崛起,是对贵金属作主要货币的旧时代毫无必要的复制。

「我不认为加密货币即将带来一个新时代。」他说。他像沃伦·巴菲特和摩根大通 CEO Jamie Dimon 等华尔街大咖一样对加密货币投资狂潮不屑一顾,他多次表示:「再过 15 年回头看,加密货币狂潮就像是 Pets.com 一样的闹剧。」 他提到的 Pets.com 是互联网繁荣与萧条时期的典型代表,这家公司一度市值虚高,但是市值最终化为乌有。

Kathryn Haun 则持不同意见。在她眼中,虚拟货币和区块链技术是社会的救星:民众从贪婪的银行与互联网垄断巨擘手中夺回权力的最后的希望。

「Facebook、 Amazon、 Netflix、 Google,他们把控了规则,」Haun 说,新的技术让热诚的、企业家型开发者去挑战「他们握有绝对的权力」,挑战这些巨头。

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a16z crypto 女掌门 Kathryn Haun


她全力支持新一代技术人才赋予加密货币的民主化梦想。她说,加密货币现在还处于「拨号上网时代」,「批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Haun 在主要由科技精英构成的观众中引起的共鸣占到了上风。他们也喜欢她描绘的愿景。

在她演讲时,五个超大屏幕上不时掠过在她检察官职业生涯中绳之以法的罪罚的照片,主要是腐败的美国执法官员。但让观众很兴奋并不仅仅是因为她曾是维护加密货币狂野西部秩序的「警长」,而是她现在站到了他们的阵营。

Kathryn Haun 现在的身份是硅谷重量级风投基金 Andreessen Horowitz 新近加入的一位合伙人。她的新工作是负责 Andreessen Horowitz 旗下的加密货币投资基金 a16z crypto,寻找加密货币世界中的新兴巨头,帮助他们的创始人在不违反法律的前提下取得成功。

这是在一个危险时刻迈出了职业生涯的转折步伐。 加密货币市场在 2018 年一路大幅下挫。 去年的一波全球性投机狂潮在今年 1 月将加密货币市场总市值推升至 8,000 亿美元以上,而现在已经猛烈缩水至 2,000 亿美元。比特币今年以来价格跌去三分之二,ETH 重挫 90%。

Kathryn Haun 和她在 a16z 的新同事们矢志不渝。投资狂潮常常推升泡沫,但如果真正信仰者的看法是正确的,在泡沫破灭之后,留下的是一个新兴的产业。毕竟 Andreessen Horowitz 基金的创始人之一 Marc Andreessen 的事业起点就是将首个商业化网页浏览器发展成著名的初创企业网景科技 Netscape,后者推动了早期互联网的发展,风投业从互联网产业取得了千百亿美元的回报。

缺乏职业的投资经验并没有影响 Haun 的信心。她认为:「对想和你合作的企业家而言,他们得把你想成一位有些战略眼光、有些伎俩、有能力去办成事情」。她表示,身为检察官要说服联邦调查局特工和其他共事的人,需要的能力是一样的。


科技时代的引领者遇上铁腕检察官


在著名风险投资机构 Andreessen Horowitz 位于加州门洛帕克的公司总部里,该公司联合创始人 Ben Horowitz 安静地躺在他办公室的沙发上,头上是嘻哈歌手 Nas 一张著名的黑白海报。他的办公桌前立着一个身穿美式足球联盟奥克兰冲锋者队队服的人体模特。这种另类的混搭倒是与他公司西部独行侠的声誉相得益彰。

这家风投机构成立仅有九年,已迅速跻身硅谷风投机构前茅,先后投资过 Skype、 共享汽车服务 Lyft、开源软件项目的托管平台 GitHub 和其它很多公司。

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Andreessen Horowitz 的合伙人 Chris Dixon 和 Ben Horowitz


Andreessen Horowitz 这家机构一直将自己视为时代的引领者。其资产管理规模超过 70 亿美元,它也是第一批以激进姿态进军加密技术投资的重量级风投。

今年夏天,在加密货币市场一路跳水的困境中,Andreessen Horowitz 依然单独成立一支专注加密货币投资的基金,资产管理规模为 3 亿美元。Ben Horowitz 本人信心满满的将加密货币与更早的互联网时代相比较。他表示,在互联网泡沫破灭后, 很多人认为再去投资互联网简直就是傻瓜。

「这才是最傻瓜的想法,他们恰恰错过了互联网一波造富机会。我认为加密货币也是这种情况。」Ben Horowitz 说。

目前,Andreessen Horowitz 已经投资了部分加密货币相关项目。其中包括:美国重量级加密货币交易所 Coinbase ,据报其估值达到 80 亿美元;加密货币市场市值排第三的瑞波币背后的 Ripple 项目;加密货币投资对冲基金 Polychain Capital,其估值在前两年随着加密货币的猛涨而扶摇直上。Andreessen Horowitz 甚至投资了打造加密猫 CryptoKitties 游戏的 Dapper Labs。

数字货币和区块链的概念过于新颖,没有人能有在这方面投资的长期轨迹。雇用 Kathryn Haun 这种履历的人士也就变得容易理解。「我作为投资人的经验也不多,」Ben Horowitz 说,他在转身成为投资人前是网景科技早期的一位高管,后来与 Marc Andreessen 联合创办了一家名为 Opsware 的科技公司。「我们机构中多数人来的时候都不是经验非常丰富的专业投资人士。」

不过现年 43 岁 的 Kathryn Haun 在 Andreessen Horowitz 依然打破了多重天花板。

首先,她成为该基金第一位女性普通合伙人,要知道,普通合伙人位于风投机构权力的顶层。其次,她之前不是任何一家公司的创始人,而对于多数 Andreessen Horowitz 的合伙人而言,这本来是一个先决条件。第三,她职业生涯多数时间是一名公职人员,与私营企业格格不入。

但是这都不是问题。与她共同领导 Andreessen Horowitz 旗下加密基金分支的 Chris Dixon 认为, Kathryn Haun 的优势是她是熟悉监管规定的权威,以及她能将企业家和其他人士对新兴领域保持兴奋的能力。「这里一个很重要的工作是向外界全面传播和解释新兴科技的优点,以及为这个领域带进更多的人才,KatieHaun 有能力清晰阐释这个领域的重要意义,能在大批人群面前清晰的阐述这一点。」

2013 年,Chris Dixon 加入了风险投资巨头 Andreessen Horowitz,并在那个时候就大胆做出了自己的第一笔区块链投资,投资了 Ripple。之后,他一直领导着 Andreessen Horowitz 的区块链领域投资。


铁腕检察官是如何炼成的


由于父亲是石油公司的管理人员,Kathryn Haun 的童年是在全球范围不断搬家中度过的,先后在美国德克萨斯州和科罗拉多州、埃及、希腊和法国生活。

她大学时代选择读斯坦福大学法学院,部分原因是相信熟悉公司法可以给她带来在全球各地工作的机会。「她是你能看到的时间安排最为疯狂和密集的法学院学生之一,」斯坦福大学时代的同班同学、现在是华盛顿一家公司诉讼律师的 Derek Schaffer 回忆称。他还回忆称,Kathryn Haun 经常在她安装在宿舍里的一台跑步机上研读案情材料。

毕业后,Kathryn Haun 依然保持高强度和快节奏。她接受了顶尖律所 Cravath, Swaine & Moore 的工作机会,搬到纽约。但她改变了想法,接受了一家很有名望的巡回法庭的书记员职位,后来升迁成为最高法院大法官 Kennedy 手下的书记员。

2006 年,她加入美国司法部弗吉尼亚州东区检察官办公室,该区以可快速和大概率升至联邦职位而闻名。在那里,她负责国家安全和恐怖主义类案件,她擅长利用当时属于新颖的利用手机基站进行数据定位等新技术收集电子证据。

三年后, Kathryn Haun 回到加州,负责起诉监狱团伙及飞车党、谋杀、毒品集团、盗窃汽车和挪用公款等犯罪行为。她甚至起诉过巴菲特掌控的富国银行 Wells Fargo,因该银行涉嫌入侵已经去世的消费者的账户。最终,一个华尔街监管小组与富国银行达成和解,后者支付 200 万美元罚金。

Kathryn Haun 在 2012 年第一次听说比特币的概念。当时,她的上司要她进行此类案件的起诉,不用管比特币是什么东东。

比特币的概念当时鲜为人知,但 Kathryn Haun 很快对它有了深入研究。在比特币的早期发展史中,骗子、色情作品商贩和其他不见光的灰色产业使用比特币作为一种财富转移的方式。Kathryn Haun 在第二年组建了第一支联邦团队,集合了司法部、国税局、财政部打击金融犯罪网络和其他政府部门的力量。该小组调查了当时世界第一大比特币交易所 Mt. Gox 遭黑客袭击损失大批比特币的大案。之后她领导了取缔加密货币交易所 BT「数字货币行动组 C-e」的法律行动,联邦机构指控该交易所洗钱。

因为这些案件的起诉工作,Kathryn Haun 在硅谷声名鹊起。硅谷的投资者密切关注这一领域,试图搞清楚是否已经有成熟的环境催生合法的相关初创企业,而不再是罪犯的天堂。

「她展现了无与伦比的企业鉴别力,」初创企业 Harbor 的首席执行官 Josh Stein 表示,「她将第一个案子演化成一系列案子,演化成一个专门的门类,她成为一位公众人物,进入了为全社会利益推动公共政策的领域。」

Andreessen Horowitz 投资了 Harbor 这家旨在推动传统证券「代币化」的初创企业。


职业转轨


部分为人熟知的检察官选择步入政坛,但是 Kathryn Haun 则走了另一条道路。她在科技圈的高知名度为她带来接触初创企业的商业机会。

2015 年,当她担任公职时, Kathryn Haun 在较早担任加密货币经理的 Dan Morehead 的家中,为比特币投资者们讲述了她领导比特币相关调查团队的工作。部分到场者颇为警惕,自诩为自由派「加密朋克」的 Zcash 首席执行官 Zooko Wilcox 表示,他原本有些怕这位检察官。

当台下的听众发现 Kathryn Haun 和他们论调一致,这种畏惧就烟消云散了,他们发现 Haun 对如何引导他们的企业面对监管迷宫,会有很大帮助。

她很快成为加密货币活动中不可或缺的演讲者。

她在英国维京集团老板 Richard Branson 私人拥有的 Necker 岛上举行的区块链峰会上发表演说。她录制了 2016 年 TEDx 演讲。不久她又接受前谷歌 CEO Eric Schmidt 之邀在阿斯彭一家顶尖私密俱乐部出席相关活动。她在每次演讲都传递一个信息:为何她起诉的那些企业背后的区块链技术有着光明的前景。

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2015 年 9 月, Kathryn Haun 进行了个人的首次小规模投资,投给一家名叫 Chain 的金融软件初创企业。她在一次区块链会议结束后在回家的飞机上遇到了该公司的创始人。她向司法部道德办公室清楚申报了这一投资。当时她选择不投资加密货币,尽管她有机会进行投资,因担心未来可能引发法律上的麻烦。

她表示,随着她的职业社交圈不断壮大,开始有了一些商界的工作机会,包括由公司邀请她出任高管。她难以抵御硅谷的诱惑。她表示自己与私营企业的缘分是一场「顿悟」,很像她下定决心去打击犯罪的决定。「我感觉自己在司法职业上已经做了自己想做的事。」

2017 年,Kathryn Haun 决定从美国司法部辞职,然后立刻加入了 Coinbase 董事会。在 Coinbase 董事会,她遇到了领导 Andreessen Horowitz 对加密货币及相关企业进行投资的 Chris Dixon。

Chris Dixon 很仰慕 Kathryn Haun 的法律头脑。另外,她作为检察官的公诉经历、她的演讲技巧和她有过教育工作者的经历 她曾在斯坦福法学院和商学院教授加密货币相关课程,使她成为加密货币行业代言人的不二人选,破除在很多人眼里这个行业被视为骗局或笑话的尴尬。

不过,Kathryn Haun 稍后遇到了甜蜜的苦恼:两难的工作选择。

2018 年 2 月,她加盟旧金山网络安全公司 HackerOne 的董事会。而人事遴选委员会接触她,希望她出任加州北区联邦检察官,或者出任第九巡回上诉法庭的联邦法官。但这些工作机会比起为 Andreessen Horowitz 工作都相形逊色了。

当 Chris Dixon 今年稍早邀请她加盟这家大牌基金, 她接受了邀请。


风投大本营 -- 沙丘路


9 月初的一个周一,Kathryn Haun 看起来非常兴奋。她绿色的眼睛闪烁着光芒。她有理由感到兴奋。作为一位出道如此之短的风险投资家,她在 Andreessen Horowitz 的个人办公室甚至都未准备好让她入驻,但是她的第一笔「很业余的」天使投资已经开花结果。

她在 2015 年投资的初创企业 Chain 已经被他人收购。她的小笔投资取得四倍收益,不过她没有透露具体盈利数字。

这一场胜利给她带来了信心,她现在的工作是从请求 Andreessen Horowitz 投资的众多初创企业中挑选出佼佼者。她表示自己平均每周听取 10 家企业的融资演示。今年夏天要求与她会面的请求非常多,以致于她将计划的投资人生涯开始时间从 9 月提前至 6 月。

Andreessen Horowitz 已经向美国证券交易委员会 SEC 注册了旗下加密货币相关的专属基金「a16z crypto」。这是对冲基金通常采取的做法,但对于一家风险投资基金机构,这显得很不寻常。通常情况下,风投机构持有公司不具流行性的股权资产,直到出现「离场」机会,通常是出售或者公司首次公开发行 IPO 上市。

而对冲基金根据可能分分钟发生变化的市场条件,买进或卖出资产。Kathryn Haun 表示,她的投资将瞄准长期目标,她认为风投对一家初创企业通常的 5-10 年投资周期是王牌法则。换言之,尽管 Andreessen Horowitz 的「加密」基金买进动荡性极高的加密货币和其他数字资产,他们也意在长期持有这些资产。

对于 a16z crypto 的管理,Kathryn Haun 和 Chris Dixon 计划根据领域划分两人的职责:Haun 专注面向消费者的应用,Dixon 关注更具技术性的产品,譬如面向开发者的工具产品等。「我的一个弱项是跟人打交道,我的一个强项是和机器打交道,」Dixon 自我评价称。

Kathryn Haun 尤其感兴趣的一个领域是跨境支付。

「我认为区块链技术的一些强项可以在美国之外取得市场,」她表示说。她提到了自己在埃及和希腊的成长经历,这两个国家都正在经历硅谷人难以想象的金融困局。「金融自由、金融接纳、外汇、国际汇款,美国人往往想不到这些。」

Kathryn Haun 以 Andreessen Horowitz 投资过的 Celo 公司为例,后者正在打造用于支付的区块链系统。该公司意在优化应用于 Android 手机平台的相关技术,而价格相对低廉的 Android 手机平台是很多发展中国家民众接入互联网的重要门户。

汇款也成为 Kathryn Haun 近期与诺贝尔奖经济学家克鲁格曼在墨西哥城的辩论中重点提到的议题。

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她表示,全球汇款每年市场高达 6,000 亿美元,美国与墨西哥间的汇款通道是最为活跃的,一年高达 240 亿美元。尽管技术取得了进步,但相关通道的汇款转移依然速度缓慢、效率低下。「我预期在 10 年内,国际汇款不再是去西联 Western Union 通过电报发送,而像是你通过手机发送电邮那么简单。」

Kathryn Haun 对未来的设想扎根于历史的经验。「别人问那些最早买汽车的人:『你为什么要买汽车?马车不挺好?』」她表示,在互联网萌芽期也是类似情况,比如 1994 年,「我告诉你很快你会在口袋里有一台很小的设备。你可以用它下载两个小时的电影,随时随地可以看,可以用它购物等等……你会觉得我是个疯子,绝对是疯话。」

在墨西哥城的辩论中,她说,加密货币也不例外,外界抨击加密货币背后的区块链网络速度缓慢、成本高昂、技术稚嫩,是没有抓住重点。「我们现在仿佛是互联网初期的拨号上网时代,批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Ben Horowitz 也对加密货币的革命性潜力充满信心,他认为「很有可能我们需要的多数东西最终都会加密货币化。届时我们得重新考虑社会组织架构。」不过首先,他手下的这位女合伙人得在这个领域缴出一些成功的投资案例。


原文:Kathryn Haun's Journey From Crime Fighter to Crypto
作者:Robert Hackett,财富杂志
编译:Perry Wang

a16z crypto合伙人:区块链的魅力与挑战

观点chainbs 发表了文章 • 2019-07-08 10:54 • 来自相关话题

Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬 查看全部
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Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬

a16z的区块链世界观与投资观

公司chainbs 发表了文章 • 2019-04-29 11:30 • 来自相关话题

a16z是全球最负盛名的投资机构之一,不仅在早期投资了Airbnb、Lyft、Skype等独角兽,更是从13年起投中Coinbase、Ripple、Dfinity等著名区块链项目,成为率先以激进姿态进军加密技术投资的重量级投资机构之一,目前总管理资产超过70亿美元。

在本文中,链捕手通过搜寻整理大量资料,对a16z的投资逻辑、区块链世界观等进行了概括归纳,并对a16z带给行业的启发进行了简要分析,相信各位读者能从中获益颇多。


「软件正在吞噬整个世界。」这是a16z创始人马克·安德森的经典名句,他曾是网景公司创始人,其开发的Mosaic浏览器一度占据了浏览器市场80%以上的份额,JAVA、SSL、cookie等技术也是网景带给行业的重要贡献。

在网景公司出售给美国在线后,马克·安德森于2009年创办了风险投资基金a16z,另一位创始合伙人霍罗威茨也是技术创业者出身,他们都为a16z带去了极高的技术敏锐性。

在投资的最初几年,a16z就投中了Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企业,在业内迅速打响名气。此后a16z继续加快了投资频率与数量,10年间总投资案例超过400个,投资金额达到百亿美元级别,跃居顶级投资机构行列。

18年6月,a16z宣布推出高达3亿美元的基金a16z crypto,该基金以独立的法律实体运营,由a16z普通合伙人Chris Dixon和Kathryn Haun出任该基金的普通合伙人。但在此之前,a16z已经涉足加密货币投资近5年,投资了Coinbase、Ripple、OpenBazaar等加密货币项目。

19年4月,a16z宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),并注册为财务顾问,以获许投资更高比例的「高风险资产」。这意味着,a16z将继续加注在加密货币领域的投资。

 
01 a16z的区块链世界观
 

在官网上,a16z清楚表述了其看好区块链技术的内在逻辑。从历史上看,新的计算模式往往每10 到15年出现一次:60年代的大型机,70年代后期的PC,90年代初的互联网以及21世纪后期的智能手机,每种计算模型都会支持基于平台独特优势的新类别的应用程序。

区块链的独特功能则是用户、开发人员和平台本身之间的信任,而这种信任来自区块链系统的数学和博弈论特性,而不依赖于独立网络参与者的可信度。信任还可以实现新的治理方式,社区集体将共同对网络如何演变、允许哪些行为以及如何分配经济利益做出重要决定。

a16z相信,「下一代计算平台、AI 和数字货币」会像上个时代的三大趋势「移动手机、社交和云」一样,相互交叉彼此增强。

在多个场合,a16z的多名合伙人更加详细地阐述了自己对区块链的认知与看法。 a16z crypto 普通合伙人Chris Dixon在为《连线》杂志撰写的文章中表示他最认可区块链技术的原因在于,区块链让互联网治理原则从「不作恶」重新变成「无法作恶」。

在他看来,互联网用户对公开协议的信任已经被换成对企业管理团队的信任,谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上,但这些平台的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

而通过在开源模式上引入财务激励,可以超越之前的开源软件模式,进一步扩展至云服务模式。区块链网络上发行的货币或代币为参与该区块链维护及服务的个人及组织提供了激励措施,可以让他们一直维护区块链网络,并持续提供服务。长期来看,由大公司把持的互联网平台在未来将会被社区所拥有的网络服务所取代。

a16z合伙人Chris Dixon也表示,今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则,现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。它们毁了那些有创意的商业模型,如果它们不做点什么去改变这现状,会在所在领域付出巨大的代价、错失很多机会。

「对我而言,区块链技术最有意思的地方在于它能提供更丰富、更高级的协议。它们有Web 1.0最棒的特征——去中心化的治理:规则都是固定的,人们可以在此基础上创造、投资。」Chris Dixon继续谈到,区块链项目相当于社区拥有的数据库,开发者可以在这个丰富的数据库的基础上实现更强大的服务。

a16z crypto 合伙人Jesse Walden则基于「可组合性 composability」将区块链计算的演变史划分为四个时代。可组合性则是指,如果一个平台的现有资源可以被用于打造区块,可以被编码成更高阶的应用,这个平台被称为拥有「可组合性」的平台。

第一个时代是「计算器时代」,主要代表是比特币。除了追踪账户余额和货币流动轨迹的简单功能外,比特币区块链还提供了可以用于建设更为复杂功能的编码语言,但由于其可组合性较低,一些项目试图进一步延展比特币区块链的性能或功能时,会因为比特币脚本语言的故意约束而被捆绑住手脚。

第二个时代是「大型机时代」,主要代表是以太坊。以太坊具备图灵完备的虚拟机,这意味着开发者可以在去中心化的区块链计算机网络上部署和运行任何程序,这些程序作为可依靠的、中立的积木模块,可以供开发者组合成更高阶的应用。

由于区块链的可组合性:安全性、用户基数、数据和在运行的代码,带来一定的早期网络效应,但随着用户的增多逼近大型机的吞吐量限制,边际回报不断下滑,这同时也不断推高平台争取每个新用户和开发者的成本。

第三个时代是「服务器时代」,部分开发者彻底放弃可组合性和共享网络效应,转而追求「为应用定制区块链」的架构,像 Polkadot 和 Cosmos 这些项目的理念,就是打造多条混合区块链,每条区块链对应一个应用。

「服务器时代」的区块链明确地用可组合性换取控制权,这会通过两个维度呈现:对用户端体验的控制,以及对网络供给侧资源的经济状况进行更为精密的控制。同时,与「大型机时代」区块链运行单一的虚拟机不同,「服务器时代」的区块链计算机需要新的可以彼此通讯的标准,以实现跨应用的组合。

第四个时代是「云时代」,这意味着实现可扩展、可以普遍应用的无需信任运算,届时组合工作只受创造力的限制,而不是受制于扩展性或通讯复杂性的限制,但具体场景目前尚未有清晰的答案。

开发者将此视为一个拥有许多「大型机」的世界,这些「大型机」共享一个安全池,但在同构虚拟机之间分离状态和计算。此外,还有很多开发者正在研究将运算转至链下的全新架构。

 
02 a16z的投资策略与理念
 

在进入加密资产投资行业近6年后,a16z已经投资了不下于40个区块链项目,投资阶段包括从种子阶段预发布项目到完全开发的后期网络,覆盖公链、稳定币、交易所、支付等领域,这些项目大多具有很高的知名度,从这些投资中也能体现出a16z的一些投资风格与策略。





a16z的部分投资案例 来自网站theblockcrypto


a16z所投资项目最显著的特征当属多为技术流的「硬核」项目,例如DFINITY、Oasis labs以及Ripple等,都具有相当出色的技术团队与较为新锐的技术理念,而这主要源于其核心团队对技术具有敏锐的洞察力,特别是创始人马克·安德森等人在进入风投行业前就在技术创业领域浸润多年,使得a16z对技术流项目格外青睐。

同时,a16z的投资对象几乎都是基础设施类项目,特别是那些定位于「服务器时代」与「云时代」的底层项目,几乎没有直接投资应用类项目。不过,这并非意味着a16z完全没有涉及应用领域,a16z亦投资过著名DApp CryptoKitties的开发公司Dapper Labs,通过投资 DApp开发商来降低DApp领域的投资风险。

a16z特别乐于在自己看好的项目上压下重注,近几年投资案例中超过50%都属于追加投资。以DFINITY为例,a16z就先后于18年2月与18年8月分别参与其规模为6100万美元与1.02亿美元的融资。

a16z还积极为被投项目提供投后服务,把「为创业者提供钱以外的附加价值」这件事做到了极致。据了解,单a16z crypto基金就有着80多人的运营团队,在事务执行、技术招聘、法规事务、通信、营销以及创业管理方面拥有深厚的专业知识,并会为被投项目提供必要的帮助。按照a16z的表述,他们将会是「公司治理和网络治理负责任的参与者」。

值得一提的是,a16z坚持将每一位员工称为是合伙人,包括最年轻的人才或会计经理,这种团队文化很大程度上能增加员工的荣誉感与奋斗感,更为激励员工全身心投入工作,但也有声音指出这个头衔会限制员工晋升和职业发展的前景。

a16z也非常信奉长期价值投资的力量。根据a16z官方表述,在其投资加密资产的5年来从未未出售过其中任何一笔投资,并表示短期内不会有出售计划,而且他们希望进行持有10年以上的投资。假如a16z确实做到了这一点,他们错过了17年底18年初的高点套现机会,比特币、以太坊、瑞波多数主流币种至今与高点相差数倍乃至数十倍。对于其中得失,仁者见仁智者见智。

当然,由于入场较早且多为主流币种,a16z的加密资产投资回报率仍然会比较可观。同时,a16z投资的多数加密货币资产尚未进入交易所,例如Chia、Celo、DEFINITY等,都是备受瞩目、前景可观的项目。此外,a16z投资的多个区块链股权项目也都具有非常好的成长性,例如Coinbase、OpenBazaar等,其中Coinbase18年底估值已经达到80亿美金。

毫不例外,a16z也有一些看走眼的案例,例如其投资的稳定币项目Basi在18年底宣布停止开发运营并退还资金,但瑕不掩瑜,对a16z本身几乎没有任何影响。

 
03 a16z带给行业的启发
 

相比国内众多加密货币投资机构,a16z无论是在团队背景、历史业绩还是资源人脉方面都超出一大截,几乎不属于同一个境界层面。

在任何专业领域,玩家的层次化都是自然而然的现象,有些玩家会成为行业标杆,更多的玩家则在为生存而奋斗。不过加密货币投资领域又有其特殊性,投资机构在区块链行业扮演的角色比大部分其它行业更为复杂也更为重要,它们很大程度上决定了哪类项目能获得更多扶持以及加密货币价格的走势,对行业发展负有相当责任。

但对于国内这些加密货币投资机构,大量机构在行业发展中发挥着负面作用,与项目方狼狈为奸共同收割韭菜,通过大量投机行为恶化加密货币生态,同时也有很多机构由于缺乏技术与投资经验,致使投资项目质量参差不齐,带动一些劣质项目进入行业。

在这种情况下,a16z的区块链观以及投资理念或许能为更多投资机构带去启发与经验,加密货币领域定然具有长期投资的丰厚价值,与其通过投机榨取短期价值,坚持长期价值投资或许会更具有高回报与行业意义。同时,在技术敏感性、投后服务、团队文化等方面,大部分加密货币投资机构都还有许多功课需要补。

a16z合伙人Chris Dixon曾把区块链形容为硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。如今,a16z与它的投资项目们正在引领海盗船的船舵向更远处驶去,一个崭新的时代或许正在徐徐展开。 查看全部
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a16z是全球最负盛名的投资机构之一,不仅在早期投资了Airbnb、Lyft、Skype等独角兽,更是从13年起投中Coinbase、Ripple、Dfinity等著名区块链项目,成为率先以激进姿态进军加密技术投资的重量级投资机构之一,目前总管理资产超过70亿美元。

在本文中,链捕手通过搜寻整理大量资料,对a16z的投资逻辑、区块链世界观等进行了概括归纳,并对a16z带给行业的启发进行了简要分析,相信各位读者能从中获益颇多。


「软件正在吞噬整个世界。」这是a16z创始人马克·安德森的经典名句,他曾是网景公司创始人,其开发的Mosaic浏览器一度占据了浏览器市场80%以上的份额,JAVA、SSL、cookie等技术也是网景带给行业的重要贡献。

在网景公司出售给美国在线后,马克·安德森于2009年创办了风险投资基金a16z,另一位创始合伙人霍罗威茨也是技术创业者出身,他们都为a16z带去了极高的技术敏锐性。

在投资的最初几年,a16z就投中了Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企业,在业内迅速打响名气。此后a16z继续加快了投资频率与数量,10年间总投资案例超过400个,投资金额达到百亿美元级别,跃居顶级投资机构行列。

18年6月,a16z宣布推出高达3亿美元的基金a16z crypto,该基金以独立的法律实体运营,由a16z普通合伙人Chris Dixon和Kathryn Haun出任该基金的普通合伙人。但在此之前,a16z已经涉足加密货币投资近5年,投资了Coinbase、Ripple、OpenBazaar等加密货币项目。

19年4月,a16z宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),并注册为财务顾问,以获许投资更高比例的「高风险资产」。这意味着,a16z将继续加注在加密货币领域的投资。

 
01 a16z的区块链世界观
 

在官网上,a16z清楚表述了其看好区块链技术的内在逻辑。从历史上看,新的计算模式往往每10 到15年出现一次:60年代的大型机,70年代后期的PC,90年代初的互联网以及21世纪后期的智能手机,每种计算模型都会支持基于平台独特优势的新类别的应用程序。

区块链的独特功能则是用户、开发人员和平台本身之间的信任,而这种信任来自区块链系统的数学和博弈论特性,而不依赖于独立网络参与者的可信度。信任还可以实现新的治理方式,社区集体将共同对网络如何演变、允许哪些行为以及如何分配经济利益做出重要决定。

a16z相信,「下一代计算平台、AI 和数字货币」会像上个时代的三大趋势「移动手机、社交和云」一样,相互交叉彼此增强。

在多个场合,a16z的多名合伙人更加详细地阐述了自己对区块链的认知与看法。 a16z crypto 普通合伙人Chris Dixon在为《连线》杂志撰写的文章中表示他最认可区块链技术的原因在于,区块链让互联网治理原则从「不作恶」重新变成「无法作恶」。

在他看来,互联网用户对公开协议的信任已经被换成对企业管理团队的信任,谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上,但这些平台的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

而通过在开源模式上引入财务激励,可以超越之前的开源软件模式,进一步扩展至云服务模式。区块链网络上发行的货币或代币为参与该区块链维护及服务的个人及组织提供了激励措施,可以让他们一直维护区块链网络,并持续提供服务。长期来看,由大公司把持的互联网平台在未来将会被社区所拥有的网络服务所取代。

a16z合伙人Chris Dixon也表示,今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则,现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。它们毁了那些有创意的商业模型,如果它们不做点什么去改变这现状,会在所在领域付出巨大的代价、错失很多机会。

「对我而言,区块链技术最有意思的地方在于它能提供更丰富、更高级的协议。它们有Web 1.0最棒的特征——去中心化的治理:规则都是固定的,人们可以在此基础上创造、投资。」Chris Dixon继续谈到,区块链项目相当于社区拥有的数据库,开发者可以在这个丰富的数据库的基础上实现更强大的服务。

a16z crypto 合伙人Jesse Walden则基于「可组合性 composability」将区块链计算的演变史划分为四个时代。可组合性则是指,如果一个平台的现有资源可以被用于打造区块,可以被编码成更高阶的应用,这个平台被称为拥有「可组合性」的平台。

第一个时代是「计算器时代」,主要代表是比特币。除了追踪账户余额和货币流动轨迹的简单功能外,比特币区块链还提供了可以用于建设更为复杂功能的编码语言,但由于其可组合性较低,一些项目试图进一步延展比特币区块链的性能或功能时,会因为比特币脚本语言的故意约束而被捆绑住手脚。

第二个时代是「大型机时代」,主要代表是以太坊。以太坊具备图灵完备的虚拟机,这意味着开发者可以在去中心化的区块链计算机网络上部署和运行任何程序,这些程序作为可依靠的、中立的积木模块,可以供开发者组合成更高阶的应用。

由于区块链的可组合性:安全性、用户基数、数据和在运行的代码,带来一定的早期网络效应,但随着用户的增多逼近大型机的吞吐量限制,边际回报不断下滑,这同时也不断推高平台争取每个新用户和开发者的成本。

第三个时代是「服务器时代」,部分开发者彻底放弃可组合性和共享网络效应,转而追求「为应用定制区块链」的架构,像 Polkadot 和 Cosmos 这些项目的理念,就是打造多条混合区块链,每条区块链对应一个应用。

「服务器时代」的区块链明确地用可组合性换取控制权,这会通过两个维度呈现:对用户端体验的控制,以及对网络供给侧资源的经济状况进行更为精密的控制。同时,与「大型机时代」区块链运行单一的虚拟机不同,「服务器时代」的区块链计算机需要新的可以彼此通讯的标准,以实现跨应用的组合。

第四个时代是「云时代」,这意味着实现可扩展、可以普遍应用的无需信任运算,届时组合工作只受创造力的限制,而不是受制于扩展性或通讯复杂性的限制,但具体场景目前尚未有清晰的答案。

开发者将此视为一个拥有许多「大型机」的世界,这些「大型机」共享一个安全池,但在同构虚拟机之间分离状态和计算。此外,还有很多开发者正在研究将运算转至链下的全新架构。

 
02 a16z的投资策略与理念
 

在进入加密资产投资行业近6年后,a16z已经投资了不下于40个区块链项目,投资阶段包括从种子阶段预发布项目到完全开发的后期网络,覆盖公链、稳定币、交易所、支付等领域,这些项目大多具有很高的知名度,从这些投资中也能体现出a16z的一些投资风格与策略。

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a16z的部分投资案例 来自网站theblockcrypto


a16z所投资项目最显著的特征当属多为技术流的「硬核」项目,例如DFINITY、Oasis labs以及Ripple等,都具有相当出色的技术团队与较为新锐的技术理念,而这主要源于其核心团队对技术具有敏锐的洞察力,特别是创始人马克·安德森等人在进入风投行业前就在技术创业领域浸润多年,使得a16z对技术流项目格外青睐。

同时,a16z的投资对象几乎都是基础设施类项目,特别是那些定位于「服务器时代」与「云时代」的底层项目,几乎没有直接投资应用类项目。不过,这并非意味着a16z完全没有涉及应用领域,a16z亦投资过著名DApp CryptoKitties的开发公司Dapper Labs,通过投资 DApp开发商来降低DApp领域的投资风险。

a16z特别乐于在自己看好的项目上压下重注,近几年投资案例中超过50%都属于追加投资。以DFINITY为例,a16z就先后于18年2月与18年8月分别参与其规模为6100万美元与1.02亿美元的融资。

a16z还积极为被投项目提供投后服务,把「为创业者提供钱以外的附加价值」这件事做到了极致。据了解,单a16z crypto基金就有着80多人的运营团队,在事务执行、技术招聘、法规事务、通信、营销以及创业管理方面拥有深厚的专业知识,并会为被投项目提供必要的帮助。按照a16z的表述,他们将会是「公司治理和网络治理负责任的参与者」。

值得一提的是,a16z坚持将每一位员工称为是合伙人,包括最年轻的人才或会计经理,这种团队文化很大程度上能增加员工的荣誉感与奋斗感,更为激励员工全身心投入工作,但也有声音指出这个头衔会限制员工晋升和职业发展的前景。

a16z也非常信奉长期价值投资的力量。根据a16z官方表述,在其投资加密资产的5年来从未未出售过其中任何一笔投资,并表示短期内不会有出售计划,而且他们希望进行持有10年以上的投资。假如a16z确实做到了这一点,他们错过了17年底18年初的高点套现机会,比特币、以太坊、瑞波多数主流币种至今与高点相差数倍乃至数十倍。对于其中得失,仁者见仁智者见智。

当然,由于入场较早且多为主流币种,a16z的加密资产投资回报率仍然会比较可观。同时,a16z投资的多数加密货币资产尚未进入交易所,例如Chia、Celo、DEFINITY等,都是备受瞩目、前景可观的项目。此外,a16z投资的多个区块链股权项目也都具有非常好的成长性,例如Coinbase、OpenBazaar等,其中Coinbase18年底估值已经达到80亿美金。

毫不例外,a16z也有一些看走眼的案例,例如其投资的稳定币项目Basi在18年底宣布停止开发运营并退还资金,但瑕不掩瑜,对a16z本身几乎没有任何影响。

 
03 a16z带给行业的启发
 

相比国内众多加密货币投资机构,a16z无论是在团队背景、历史业绩还是资源人脉方面都超出一大截,几乎不属于同一个境界层面。

在任何专业领域,玩家的层次化都是自然而然的现象,有些玩家会成为行业标杆,更多的玩家则在为生存而奋斗。不过加密货币投资领域又有其特殊性,投资机构在区块链行业扮演的角色比大部分其它行业更为复杂也更为重要,它们很大程度上决定了哪类项目能获得更多扶持以及加密货币价格的走势,对行业发展负有相当责任。

但对于国内这些加密货币投资机构,大量机构在行业发展中发挥着负面作用,与项目方狼狈为奸共同收割韭菜,通过大量投机行为恶化加密货币生态,同时也有很多机构由于缺乏技术与投资经验,致使投资项目质量参差不齐,带动一些劣质项目进入行业。

在这种情况下,a16z的区块链观以及投资理念或许能为更多投资机构带去启发与经验,加密货币领域定然具有长期投资的丰厚价值,与其通过投机榨取短期价值,坚持长期价值投资或许会更具有高回报与行业意义。同时,在技术敏感性、投后服务、团队文化等方面,大部分加密货币投资机构都还有许多功课需要补。

a16z合伙人Chris Dixon曾把区块链形容为硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。如今,a16z与它的投资项目们正在引领海盗船的船舵向更远处驶去,一个崭新的时代或许正在徐徐展开。

从投资 FB 到转型 FA:创始人安德森带你走进正颠覆风投的 a16z

公司panews 发表了文章 • 2019-04-22 14:43 • 来自相关话题

硅谷风险投资公司 A16Z 正在变成一家你不认识的公司。该公司创始人马克•安德森 (Marc Andreessen) 和本•霍洛维茨 (Ben Horowitz) 向《福布斯》表示,该公司 150 名员工已经全部注册为财务顾问,A16Z 正从一家传统的风险投资公司转型为一家拥有 150 名员工的金融顾问公司,以便让能够进行更大的押注,并加大对加密货币等高风险资产类别的投资。


2009 年,马克•安德森(MarcAndreessen)和本•霍洛维(Ben Horowitz)从金融危机中走出来,展开了挑战硅谷的行动。那一年,他们为自己的首支风险投资基金做宣传,承诺将找到新一代狂妄自大的创始人——富有野心的、极度自信的、专注于某事的 —— 属于乔布斯风格模式的那种人,利用技术改变世界。伴随着数十亿美元的资金投入,在投资支持 Facebook 和 Twitter 这样的企业时,他们的确做到了这点。

安德森惬意地坐在加州门罗帕克的 Andreessen Horowitz (简称:a16z)总部的沙发上,他的网景浏览器及其之后的 IPO 是数字时代的试金石,但他也明白,当初的词汇在 2019 年并不受欢迎。「21 世纪是富有挑战的时代,」他说,在一个高度互联、社交媒体和信息过载的时代,这些不和谐因素将挑战现状,同时也会有数十亿美元的独角兽公司诞生。出局者往往伴随着愤怒与质疑声。

安德森无疑是个意见领袖,他有着广受欢迎的博客和推特,熟悉运营策略,他是硅谷颠覆规则的典型代表之一。仅用 10 年,a16z 便加入了硅谷精英风投的行列,给投资人们带来了至少 100 多亿美元的账面利润。在未来一年左右的时间里,他参与投资的至少有 5 家独角兽公司 —— Airbnb、Lyft、PagerDuty、Pinterest 和 Slack —— 将上市。

「在任何行业中,差异化的最好方式是什么?成为第一名。」安德森说到,他身高 6 英尺 5 英寸,光头圆脑。


一、保持与众不同


然而,保持第一比拿到第一更难。随着接连爆出的 Facebook 数据丑闻,技术将改善世界这一乐观想法已经恶化,社交媒体倾向于揭露社会的阴暗面,每一次揭露,都对技术福音论调构成了挑战。安德森,作为早期投资者,仍然列席 Facebook 的董事会。在沙丘路(Sand Hill Road)的会议室里,投资者们押注下一个 Instagram,Twitter 或 Skype,这三家公司是 a16z 最著名的早期投资案例 —— 但它们不再是风险投资感兴趣的新兴公司。如今,与 a16z 竞争的 10 亿美元级别的基金数量达到了历史最高纪录,软银(SoftBank)也加入了进来。软银拥有 1000 亿美元的巨额资金,这让包括 a16z 在内的所有基金看起来都很「古怪」。

因此,安德森与霍格维茨,两位分列福布斯全球最佳创投人榜单第 55 位和第 73 位,打算颠覆他们自己。他们刚刚完成了一笔即将宣布的 20 亿美元的募资(此后其旗下管理资产接近 100 亿美元)。

更为激进的是,他们告诉福布斯,他们将整个公司 150 余名员工均注册为财务顾问(FA),完全放弃了 a16z 作为风险投资基金的身份地位。

a16z 为什么要这么做?风险投资基金因为主要投资于创新公司的股权,因此不需要「华尔街式」的强监管。而到了加密货币时期,美国证券交易委员会称这种高风险投资需要更多的监管。放弃风险投资基金的身份,它将能够更深入地进行高风险的投注:如果公司想要将 10 亿美元投资于加密货币,或者从公开市场或者其他投资人处购买无限制股份。

「羽毛还有什么用呢?人们无非是喜欢褶皱罢了,」安德森笑着说道。「与众不同的东西就会得到凸显。」


二、做初创企业「媒人」


从一开始,a16z 基金就有一个简单的信条:「我们想建立一个我们一直想从中获取资金的风险投资公司,」霍洛维茨说。安德森,因为网景浏览器的突出成就,让他在 24 岁时登上了时代杂志的封面,他并不需要名气。他们也都不需要钱。网景的同事们随后共同创办了一家公司,最终成为由霍格维茨运营的 Opsware 公司,后者于 2007 年以 17 亿美元的价格被出售给了惠普公司。

两年后,两人创立了自己的风险投资公司。在此之前,他们涉足天使投资,在那里他们获得了叛逆的名声,至少以沙丘路 (Sand Hill Road) 人群那种保守的标准来看是这样。安德森通过他的「pmarca」博客帮助推广创业建议,pmarca 是他随后资的 Twitter 的创意的前身。Twitter 以其意想不到的的 140 个字符的微型文章而闻名,内容涉及从经济理论到网络中立等各种主题。

为了建立自己的风投公司,安德森和霍洛维茨的品牌战略定位并非是针对行业精英,而是以拉里•埃里森(Larry Ellison) 的甲骨文(Oracle) 及其在企业软件「战争」期间的积极营销为蓝本。他们拥抱媒体,举办众星云集的活动,对任何愿意听的人说传统风险投资的坏话。他们一开始参与 Okta (现在估值 90 亿美元) 和 Slack (70 亿美元) 的种子轮融资,但他们忽视了传统智慧,在 Twitter 和 Facebook 等公司估值已经达到数十亿美元的时候大举收购它们的股票。普林斯顿大学首席投资官安德鲁•戈尔登(Andrew Golden)是他们基金的一位投资者,他说,其他公司抱怨 a16z 基金花很长时间成就了一个笑话。

在提前退出投资和一些紧缩措施的支持下,安德森和霍洛维茨重新投资该基金,该基金的结构更像是好莱坞的人才经纪公司,而非传统的风险投资公司。他们多年来都没有拿过薪水,公司新晋普通合伙人的薪水也低于市场一般水平。另一方面,它的大部分费用,包括传统上用于支付公司所有费用的 2% 的基金管理费,都用在了一个快速增长的服务团队身上,其中包括市场营销、业务拓展、财务和招聘等方面。

需要进行新一轮融资吗?a16z 基金将赋予你「超级力量」,帮你编写 PPT,在会议前安排数十次训练。需要一个工程部门副主席吗?a16z 基金的人才部门将选择最佳的猎头公司,监督其有效地为你选出这个职位最佳的候选人。人力资源问题?财会危机?「如果某事脱轨,你有专属私人电话(Batphone)可以打」,为非营利组织制作软件的公司 NationBuilder 的 CEO Lea Endres 说道。

在公司总部的贵宾报告中心和纽约办公室,a16z 的工作人员扮演了中介的角色,他们吸引大公司和政府机构关注前沿技术的前景,然后把相关初创公司投资组合展示给参观者。a16z 在 2012 年投资的 GitHub 是开源代码存储平台,在被微软以 75 亿美元收购之前,GitHub 在 2015 年和 2016 年的经常性收入达到 2000 万美元,公司有名员工常驻在 a16z 办公室。在其帮助下,其在 2014 年投资的新零售独角兽 Instacart 与全国零售商和食品品牌建立了合作伙伴关系。三月,十几家创业公司一个接一个地与美国国防部旗下的创新部门会面,后者负责帮助美国武装部队寻找和购买新技术。

两位创始人的变革奏效了。据悉,a16z 基金旗下的第一支和第三支旗舰基金,规模分别为 3 亿美元和 9 亿美元,预计将向投资者返还 5 倍的回报。它旗下规模为 6.5 亿美元的第二支基金和规模为 17 亿美元的第四支基金,预计将向投资者返还 3 倍于投资款的回报,并且预计回报会继续攀升。2016 年建立的第五支基金资管规模为 16 亿美元,因为时间太短,还不足以预估回报。

虽然其它投机机构可能不愿意公开称赞 a16z 基金,但他们已公然效仿其做法。从博主和播客专家到驻地财务官和安全专家,近年来风险投资行业的非投资专业人员数量激增。「提供服务的想法,现在感觉就像在下赌注」,风险投资公司 Haystack 的普通合伙人塞米尔·沙阿(Semil Shah)说,「许多公司都复制了这一点。」


三、舆论非议 错失独角兽


所有这些 a16z 基金引以为豪的行为都为其树敌。其他投资者从未忘记该基金是如何宣称投资行业被打破,而且仅有它有修复行业的秘诀。几乎从一开始,有关 a16z 基金以过高价格交易的谣言就甚嚣尘上,以至于在 2012 年两位创始人着手筹建第三支主要基金时,合伙人不得不向他们的被投公司逐一核对其头寸,以证清白。

与此同时,他们失败的投资,包括 Clinkle、Jawbone 和 Fab 等备受瞩目的投资,以及像 Zenefits 这样的重大失误也被放大了。a16z 广为人知的观念是,重要的不是你投资了多少家失败的公司,而是有多少公司获得了巨大的、异乎寻常的成功。安德森认为,每年只有 15 笔交易产生了全部回报,他打算先看所有热门交易。

a16z 基金错过了近年来最引人注目的全球最佳创投人榜上榜者 —— Uber 优步。该公司现在仍不承认这一点,但是几位了解募资情况的消息人士透露,该公司对优步的投资得失几乎就是一步之遥。至今还有一个不为多数人知的故事:在 2011 年秋天,优步的联合创始人特拉维斯卡兰尼克(Travis Kalanick)正在募集 B 轮融资时,希望由 a16z 基金领投。a16z 同样渴望实现这一目标,尤其是安德森本人。到 10 月初,卡兰尼克打电话给其他公司告诉他们,他与安德森和另一个合作伙伴进行了合作,B 轮估值约为 3 亿美元。然而,在第 11 个小时,a16z 基金动摇了。根据福布斯获得的卡兰尼克发来的一封电子邮件,该基金彼时表示,它仍然会进行投资,但估值将远低于 2.2 亿美元,并且不计入投资或员工期权池。

「他们试图吓住我们,」卡拉尼克对其投资者写道。「所以我们调整了方向。优步的新阶段开始了。」卡拉尼克转而投入对优步以 2.9 亿美元的估值的门罗风投(Menlo Ventures)的怀抱。

尽管 2013 年,a16z 投资了优步的竞争对手 Lyft,并已将部分股票套现获利,但该公司与优步的恩怨并没有就此了结。据参与谈判的消息人士透露,a16z 曾在 2014 年和 2016 年两次参与这两家网约车公司的合并谈判。如果这笔交易成功,它将为该公司打开一扇进入优步的后门。无论如何,我们都很难忽视 a16z 错失目前估值达 760 亿美元的优步的事实。优步正准备进行 IPO,规模可能是 Lyft3 月份 IPO 规模的四到五倍。a16z 拒绝就优步发表评论。

a16z 的领导层也受到了其他人的批评。就像去年的最佳创投人榜单显示的那样,公司管理层的多元化进程还很缓慢,所有 10 位普通合伙人都是男性,部分原因是公司规定,合伙人必须是前初创公司创始人,不能从内部提拔。在过去的一年里,该基金增加了三名女性普通合伙人,但在此之前,该基金流失了顶尖人才。

近年来,安德森和霍洛维茨都平息了这些喧嚣。安德森承认,与他们年轻时所坚持的相反,「风险投资并不是一个处于危机中的行业」,但他表示,该公司如何达到顶级地位并不重要。霍洛维茨更进一步。他说 :「我有点后悔,因为我觉得我伤害了一些人的感情,这些人都是非常优秀的企业家。我走得太远了。」对于该公司的招聘规定成为该公司未能增加一名女性普通合伙人的原因之一,他承认很难改变那些已经成为公司刻板印象的东西,「可能花了比应该花的时间更长的时间来改变它,但我们在改变。」


四、颠覆性举措,全员注册 FA


今年春天早些时候,a16z 的一部分高管聚集在总部一间明亮的小会议室里,与来自一家低调但产品紧俏的生物科技公司的两位创始人举行了推介会议。关键在于 : 风投正在向创业者推销自己的服务,运营团队的领导者向这家初创公司宣传自己的服务。这家健康诊断公司目前商业模式仍不明朗。企业家们似乎持怀疑态度。两年前,当他们遇到这家公司时,a16z 参与了他们的种子轮融资,但它们并未向后者提供多少生物初创企业方面的资源。随后一个小时里,他们将逐一学习 a16z 是如何在过去 18 个月里,为联合健康 (UnitedHealth) 和凯撒医疗 (Kaiser Permanente) 等公司提供专业专家和人脉的。「我们发现,在硅谷建立一家生物技术公司,与仅仅建立一家科技公司真的很不一样,」该公司的技术人才主管香农•席尔兹 (Shannon Schiltz) 表示。

这种反向投资策略象征着 a16z 的新形态。除了彻底改变典型的风险投资流程,该公司还投资于生物技术领域,该公司曾表示永远不会涉足这一领域。但规模和追求挑战者的现状意味着进入新的领域,该公司已经为该行业的两支基金筹集了 6.5 亿美元。自 2017 年以来一直担任普通合伙人的豪尔赫•康德 (Jorge Conde) 表示 :「该品牌在生物技术领域的分量还没有科技行业那么大。但我们共同努力,插上了这面旗帜。」康德曾领导上市遗传学公司 Syros 的公司战略,并与他人联合创办了一家基因组初创公司。合伙人们每周在委员会开三次主题会,评估投资,然后作为一家公司在周一和周五开会,审查潜在的投资。

然后就是加密货币。去年该公司在加密市场波动之际,筹建了一支 3.5 亿美元规模的基金。但直到最近,合伙人克里斯•迪克森 (Chris Dixon) 和凯蒂•豪恩 (Katie Haun) 才会与霍洛维茨私下会面。严格来说,该基金是与公司其他部门分开的一个独立法人实体。这意味着他们拥有不同的电子邮件地址和自己的网站,因为注册为传统风投公司的资金受到法律限制。a16z 是加密货币交易所 Coinbase 的早期投资者,也是 2017 年许多陷入加密货币热潮的公司之一。美国证券交易委员会 (SEC) 的监管规定将此类投资视为「高风险」,并将这些股权、二次购买以及基金或代币投资的比例限制在传统风险投资基金的 20% 以内。

因此,a16z 基金在今年春季开始了迄今为止最颠覆性的举措之一 : 该公司宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),注册为财务顾问,并在 3 月份完成了相关文件审批。这是一个代价高昂、痛苦的举措,需要聘请合规官员,对每位员工进行审计,禁止其投资者在公开场合谈论投资组合或基金业绩——甚至在其自己的播客上也是如此。好处则正如凯蒂所说,公司的合伙人可以再次自由地分享交易,由一位房地产专家与一位加密货币专家合作完成一笔交易,比如在区块链买房初创公司。

消息人士称,当该公司宣布将在未来几周内关闭一只新的成长型基金时,这笔钱就派上了用场。这将为其最新的合作伙伴大卫乔治 (David George) 增加 20 亿至 25 亿美元,用于投资整个投资组合以及其他规模更大、增长更快的公司。根据新规定,该基金将能够从创始人和早期投资者手中购买股票,或者交易公开发行的股票。除了去年宣布的一个将非裔美国领导人与初创企业联系起来的基金,这个新的增长基金还将向 a16z 提供 4 只专业基金,还有更多潜在的后续基金。

这就是该公司计划如何在拥挤的风投市场上保持领先的原因。专家们说,风投领域正在被专业种子基金和少数几家巨头全产业公司瓜分。斯坦福大学研究该行业的教授 Ilya Strebulaev 说,由于更成熟的天使投资集团和软银 (SoftBank) 的愿景基金(Vision Fund)等非风投巨头,传统公司面临着来自渠道顶部和底部的前所未有的压力。「风险资本在不断变化,」他表示。「我们应该期待很多根本性的变化。」

其中一些变化是不可避免的,比如该行业逐渐认识到 a16z 将服务作为投资诱饵的策略。或者是 a16z 模式的固有局限,该模式总是需要不断增长的巨额资金来承担开支。还有一些问题是需要解决的,对于雄心勃勃的年轻员工来说,高工资不足以让他们在晋升机会很小的情况下长期留在公司。由于安德森和霍洛维茨的旧公司 Opsware 的老员工仍然遍布整个公司,一些老员工得到特殊待遇,会挫伤士气。与此同时,该公司坚持称每个人都是合伙人,甚至包括最年轻的人才或会计经理,这似乎没有什么害处,最坏的情况下,也只是会让业内其他人感到厌烦。但正如一位前合伙人所指出的,如果这些头衔限制了晋升和职业发展的前景,它们可能需要像该公司的旧的普通合伙人规则一样「退休」。

最大的风险:整个行业发生了翻天覆地的变化,要么成为市场上最知名的风投公司,要么对竞争对手持续模仿直到抄袭,但这都不重要。世界继续意识到权力和影响力 —— Facebook 和谷歌等大型科技公司对社会的影响,以及大型科技公司可能没有完全承担起自己的责任。面对这种不断变化的趋势,历史上有关高增长和扎克伯格式雄心壮志的风投故事可能会落空。

在一个既可能是不妥协,也可能是天真幼稚的选择中,安德森以 Facebook 的首席执行官为例,称他正是那种颠覆型创始人,决心采取必要的、痛苦的步骤来纠正错误。「他刚刚发布了一份备忘录,内容基本上是围绕隐私和信息重塑 Facebook,」安德森今年 3 月表示。「闭上你的眼睛,想象一个经典的西装革履的男人怎样做。」

虽然安德森说他太忙于经营公司以至于没有任何爱好 , 他引用他最喜欢的新电视节目之一 HBO's Succession,来描述成功所需的心态:「如果你不能同时骑两头大象,你在马戏团里做什么?」


原文标题:Andreessen Horowitz Is Blowing Up The Venture Capital Model Again
文章来源:Forbes
原文作者:Alex Konard
翻译:王泽龙 查看全部
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硅谷风险投资公司 A16Z 正在变成一家你不认识的公司。该公司创始人马克•安德森 (Marc Andreessen) 和本•霍洛维茨 (Ben Horowitz) 向《福布斯》表示,该公司 150 名员工已经全部注册为财务顾问,A16Z 正从一家传统的风险投资公司转型为一家拥有 150 名员工的金融顾问公司,以便让能够进行更大的押注,并加大对加密货币等高风险资产类别的投资。



2009 年,马克•安德森(MarcAndreessen)和本•霍洛维(Ben Horowitz)从金融危机中走出来,展开了挑战硅谷的行动。那一年,他们为自己的首支风险投资基金做宣传,承诺将找到新一代狂妄自大的创始人——富有野心的、极度自信的、专注于某事的 —— 属于乔布斯风格模式的那种人,利用技术改变世界。伴随着数十亿美元的资金投入,在投资支持 Facebook 和 Twitter 这样的企业时,他们的确做到了这点。

安德森惬意地坐在加州门罗帕克的 Andreessen Horowitz (简称:a16z)总部的沙发上,他的网景浏览器及其之后的 IPO 是数字时代的试金石,但他也明白,当初的词汇在 2019 年并不受欢迎。「21 世纪是富有挑战的时代,」他说,在一个高度互联、社交媒体和信息过载的时代,这些不和谐因素将挑战现状,同时也会有数十亿美元的独角兽公司诞生。出局者往往伴随着愤怒与质疑声。

安德森无疑是个意见领袖,他有着广受欢迎的博客和推特,熟悉运营策略,他是硅谷颠覆规则的典型代表之一。仅用 10 年,a16z 便加入了硅谷精英风投的行列,给投资人们带来了至少 100 多亿美元的账面利润。在未来一年左右的时间里,他参与投资的至少有 5 家独角兽公司 —— Airbnb、Lyft、PagerDuty、Pinterest 和 Slack —— 将上市。

「在任何行业中,差异化的最好方式是什么?成为第一名。」安德森说到,他身高 6 英尺 5 英寸,光头圆脑。


一、保持与众不同


然而,保持第一比拿到第一更难。随着接连爆出的 Facebook 数据丑闻,技术将改善世界这一乐观想法已经恶化,社交媒体倾向于揭露社会的阴暗面,每一次揭露,都对技术福音论调构成了挑战。安德森,作为早期投资者,仍然列席 Facebook 的董事会。在沙丘路(Sand Hill Road)的会议室里,投资者们押注下一个 Instagram,Twitter 或 Skype,这三家公司是 a16z 最著名的早期投资案例 —— 但它们不再是风险投资感兴趣的新兴公司。如今,与 a16z 竞争的 10 亿美元级别的基金数量达到了历史最高纪录,软银(SoftBank)也加入了进来。软银拥有 1000 亿美元的巨额资金,这让包括 a16z 在内的所有基金看起来都很「古怪」。

因此,安德森与霍格维茨,两位分列福布斯全球最佳创投人榜单第 55 位和第 73 位,打算颠覆他们自己。他们刚刚完成了一笔即将宣布的 20 亿美元的募资(此后其旗下管理资产接近 100 亿美元)。

更为激进的是,他们告诉福布斯,他们将整个公司 150 余名员工均注册为财务顾问(FA),完全放弃了 a16z 作为风险投资基金的身份地位。

a16z 为什么要这么做?风险投资基金因为主要投资于创新公司的股权,因此不需要「华尔街式」的强监管。而到了加密货币时期,美国证券交易委员会称这种高风险投资需要更多的监管。放弃风险投资基金的身份,它将能够更深入地进行高风险的投注:如果公司想要将 10 亿美元投资于加密货币,或者从公开市场或者其他投资人处购买无限制股份。

「羽毛还有什么用呢?人们无非是喜欢褶皱罢了,」安德森笑着说道。「与众不同的东西就会得到凸显。」


二、做初创企业「媒人」


从一开始,a16z 基金就有一个简单的信条:「我们想建立一个我们一直想从中获取资金的风险投资公司,」霍洛维茨说。安德森,因为网景浏览器的突出成就,让他在 24 岁时登上了时代杂志的封面,他并不需要名气。他们也都不需要钱。网景的同事们随后共同创办了一家公司,最终成为由霍格维茨运营的 Opsware 公司,后者于 2007 年以 17 亿美元的价格被出售给了惠普公司。

两年后,两人创立了自己的风险投资公司。在此之前,他们涉足天使投资,在那里他们获得了叛逆的名声,至少以沙丘路 (Sand Hill Road) 人群那种保守的标准来看是这样。安德森通过他的「pmarca」博客帮助推广创业建议,pmarca 是他随后资的 Twitter 的创意的前身。Twitter 以其意想不到的的 140 个字符的微型文章而闻名,内容涉及从经济理论到网络中立等各种主题。

为了建立自己的风投公司,安德森和霍洛维茨的品牌战略定位并非是针对行业精英,而是以拉里•埃里森(Larry Ellison) 的甲骨文(Oracle) 及其在企业软件「战争」期间的积极营销为蓝本。他们拥抱媒体,举办众星云集的活动,对任何愿意听的人说传统风险投资的坏话。他们一开始参与 Okta (现在估值 90 亿美元) 和 Slack (70 亿美元) 的种子轮融资,但他们忽视了传统智慧,在 Twitter 和 Facebook 等公司估值已经达到数十亿美元的时候大举收购它们的股票。普林斯顿大学首席投资官安德鲁•戈尔登(Andrew Golden)是他们基金的一位投资者,他说,其他公司抱怨 a16z 基金花很长时间成就了一个笑话。

在提前退出投资和一些紧缩措施的支持下,安德森和霍洛维茨重新投资该基金,该基金的结构更像是好莱坞的人才经纪公司,而非传统的风险投资公司。他们多年来都没有拿过薪水,公司新晋普通合伙人的薪水也低于市场一般水平。另一方面,它的大部分费用,包括传统上用于支付公司所有费用的 2% 的基金管理费,都用在了一个快速增长的服务团队身上,其中包括市场营销、业务拓展、财务和招聘等方面。

需要进行新一轮融资吗?a16z 基金将赋予你「超级力量」,帮你编写 PPT,在会议前安排数十次训练。需要一个工程部门副主席吗?a16z 基金的人才部门将选择最佳的猎头公司,监督其有效地为你选出这个职位最佳的候选人。人力资源问题?财会危机?「如果某事脱轨,你有专属私人电话(Batphone)可以打」,为非营利组织制作软件的公司 NationBuilder 的 CEO Lea Endres 说道。

在公司总部的贵宾报告中心和纽约办公室,a16z 的工作人员扮演了中介的角色,他们吸引大公司和政府机构关注前沿技术的前景,然后把相关初创公司投资组合展示给参观者。a16z 在 2012 年投资的 GitHub 是开源代码存储平台,在被微软以 75 亿美元收购之前,GitHub 在 2015 年和 2016 年的经常性收入达到 2000 万美元,公司有名员工常驻在 a16z 办公室。在其帮助下,其在 2014 年投资的新零售独角兽 Instacart 与全国零售商和食品品牌建立了合作伙伴关系。三月,十几家创业公司一个接一个地与美国国防部旗下的创新部门会面,后者负责帮助美国武装部队寻找和购买新技术。

两位创始人的变革奏效了。据悉,a16z 基金旗下的第一支和第三支旗舰基金,规模分别为 3 亿美元和 9 亿美元,预计将向投资者返还 5 倍的回报。它旗下规模为 6.5 亿美元的第二支基金和规模为 17 亿美元的第四支基金,预计将向投资者返还 3 倍于投资款的回报,并且预计回报会继续攀升。2016 年建立的第五支基金资管规模为 16 亿美元,因为时间太短,还不足以预估回报。

虽然其它投机机构可能不愿意公开称赞 a16z 基金,但他们已公然效仿其做法。从博主和播客专家到驻地财务官和安全专家,近年来风险投资行业的非投资专业人员数量激增。「提供服务的想法,现在感觉就像在下赌注」,风险投资公司 Haystack 的普通合伙人塞米尔·沙阿(Semil Shah)说,「许多公司都复制了这一点。」


三、舆论非议 错失独角兽


所有这些 a16z 基金引以为豪的行为都为其树敌。其他投资者从未忘记该基金是如何宣称投资行业被打破,而且仅有它有修复行业的秘诀。几乎从一开始,有关 a16z 基金以过高价格交易的谣言就甚嚣尘上,以至于在 2012 年两位创始人着手筹建第三支主要基金时,合伙人不得不向他们的被投公司逐一核对其头寸,以证清白。

与此同时,他们失败的投资,包括 Clinkle、Jawbone 和 Fab 等备受瞩目的投资,以及像 Zenefits 这样的重大失误也被放大了。a16z 广为人知的观念是,重要的不是你投资了多少家失败的公司,而是有多少公司获得了巨大的、异乎寻常的成功。安德森认为,每年只有 15 笔交易产生了全部回报,他打算先看所有热门交易。

a16z 基金错过了近年来最引人注目的全球最佳创投人榜上榜者 —— Uber 优步。该公司现在仍不承认这一点,但是几位了解募资情况的消息人士透露,该公司对优步的投资得失几乎就是一步之遥。至今还有一个不为多数人知的故事:在 2011 年秋天,优步的联合创始人特拉维斯卡兰尼克(Travis Kalanick)正在募集 B 轮融资时,希望由 a16z 基金领投。a16z 同样渴望实现这一目标,尤其是安德森本人。到 10 月初,卡兰尼克打电话给其他公司告诉他们,他与安德森和另一个合作伙伴进行了合作,B 轮估值约为 3 亿美元。然而,在第 11 个小时,a16z 基金动摇了。根据福布斯获得的卡兰尼克发来的一封电子邮件,该基金彼时表示,它仍然会进行投资,但估值将远低于 2.2 亿美元,并且不计入投资或员工期权池。

「他们试图吓住我们,」卡拉尼克对其投资者写道。「所以我们调整了方向。优步的新阶段开始了。」卡拉尼克转而投入对优步以 2.9 亿美元的估值的门罗风投(Menlo Ventures)的怀抱。

尽管 2013 年,a16z 投资了优步的竞争对手 Lyft,并已将部分股票套现获利,但该公司与优步的恩怨并没有就此了结。据参与谈判的消息人士透露,a16z 曾在 2014 年和 2016 年两次参与这两家网约车公司的合并谈判。如果这笔交易成功,它将为该公司打开一扇进入优步的后门。无论如何,我们都很难忽视 a16z 错失目前估值达 760 亿美元的优步的事实。优步正准备进行 IPO,规模可能是 Lyft3 月份 IPO 规模的四到五倍。a16z 拒绝就优步发表评论。

a16z 的领导层也受到了其他人的批评。就像去年的最佳创投人榜单显示的那样,公司管理层的多元化进程还很缓慢,所有 10 位普通合伙人都是男性,部分原因是公司规定,合伙人必须是前初创公司创始人,不能从内部提拔。在过去的一年里,该基金增加了三名女性普通合伙人,但在此之前,该基金流失了顶尖人才。

近年来,安德森和霍洛维茨都平息了这些喧嚣。安德森承认,与他们年轻时所坚持的相反,「风险投资并不是一个处于危机中的行业」,但他表示,该公司如何达到顶级地位并不重要。霍洛维茨更进一步。他说 :「我有点后悔,因为我觉得我伤害了一些人的感情,这些人都是非常优秀的企业家。我走得太远了。」对于该公司的招聘规定成为该公司未能增加一名女性普通合伙人的原因之一,他承认很难改变那些已经成为公司刻板印象的东西,「可能花了比应该花的时间更长的时间来改变它,但我们在改变。」


四、颠覆性举措,全员注册 FA


今年春天早些时候,a16z 的一部分高管聚集在总部一间明亮的小会议室里,与来自一家低调但产品紧俏的生物科技公司的两位创始人举行了推介会议。关键在于 : 风投正在向创业者推销自己的服务,运营团队的领导者向这家初创公司宣传自己的服务。这家健康诊断公司目前商业模式仍不明朗。企业家们似乎持怀疑态度。两年前,当他们遇到这家公司时,a16z 参与了他们的种子轮融资,但它们并未向后者提供多少生物初创企业方面的资源。随后一个小时里,他们将逐一学习 a16z 是如何在过去 18 个月里,为联合健康 (UnitedHealth) 和凯撒医疗 (Kaiser Permanente) 等公司提供专业专家和人脉的。「我们发现,在硅谷建立一家生物技术公司,与仅仅建立一家科技公司真的很不一样,」该公司的技术人才主管香农•席尔兹 (Shannon Schiltz) 表示。

这种反向投资策略象征着 a16z 的新形态。除了彻底改变典型的风险投资流程,该公司还投资于生物技术领域,该公司曾表示永远不会涉足这一领域。但规模和追求挑战者的现状意味着进入新的领域,该公司已经为该行业的两支基金筹集了 6.5 亿美元。自 2017 年以来一直担任普通合伙人的豪尔赫•康德 (Jorge Conde) 表示 :「该品牌在生物技术领域的分量还没有科技行业那么大。但我们共同努力,插上了这面旗帜。」康德曾领导上市遗传学公司 Syros 的公司战略,并与他人联合创办了一家基因组初创公司。合伙人们每周在委员会开三次主题会,评估投资,然后作为一家公司在周一和周五开会,审查潜在的投资。

然后就是加密货币。去年该公司在加密市场波动之际,筹建了一支 3.5 亿美元规模的基金。但直到最近,合伙人克里斯•迪克森 (Chris Dixon) 和凯蒂•豪恩 (Katie Haun) 才会与霍洛维茨私下会面。严格来说,该基金是与公司其他部门分开的一个独立法人实体。这意味着他们拥有不同的电子邮件地址和自己的网站,因为注册为传统风投公司的资金受到法律限制。a16z 是加密货币交易所 Coinbase 的早期投资者,也是 2017 年许多陷入加密货币热潮的公司之一。美国证券交易委员会 (SEC) 的监管规定将此类投资视为「高风险」,并将这些股权、二次购买以及基金或代币投资的比例限制在传统风险投资基金的 20% 以内。

因此,a16z 基金在今年春季开始了迄今为止最颠覆性的举措之一 : 该公司宣布放弃风险投资豁免( VC exemptions),注册为财务顾问,并在 3 月份完成了相关文件审批。这是一个代价高昂、痛苦的举措,需要聘请合规官员,对每位员工进行审计,禁止其投资者在公开场合谈论投资组合或基金业绩——甚至在其自己的播客上也是如此。好处则正如凯蒂所说,公司的合伙人可以再次自由地分享交易,由一位房地产专家与一位加密货币专家合作完成一笔交易,比如在区块链买房初创公司。

消息人士称,当该公司宣布将在未来几周内关闭一只新的成长型基金时,这笔钱就派上了用场。这将为其最新的合作伙伴大卫乔治 (David George) 增加 20 亿至 25 亿美元,用于投资整个投资组合以及其他规模更大、增长更快的公司。根据新规定,该基金将能够从创始人和早期投资者手中购买股票,或者交易公开发行的股票。除了去年宣布的一个将非裔美国领导人与初创企业联系起来的基金,这个新的增长基金还将向 a16z 提供 4 只专业基金,还有更多潜在的后续基金。

这就是该公司计划如何在拥挤的风投市场上保持领先的原因。专家们说,风投领域正在被专业种子基金和少数几家巨头全产业公司瓜分。斯坦福大学研究该行业的教授 Ilya Strebulaev 说,由于更成熟的天使投资集团和软银 (SoftBank) 的愿景基金(Vision Fund)等非风投巨头,传统公司面临着来自渠道顶部和底部的前所未有的压力。「风险资本在不断变化,」他表示。「我们应该期待很多根本性的变化。」

其中一些变化是不可避免的,比如该行业逐渐认识到 a16z 将服务作为投资诱饵的策略。或者是 a16z 模式的固有局限,该模式总是需要不断增长的巨额资金来承担开支。还有一些问题是需要解决的,对于雄心勃勃的年轻员工来说,高工资不足以让他们在晋升机会很小的情况下长期留在公司。由于安德森和霍洛维茨的旧公司 Opsware 的老员工仍然遍布整个公司,一些老员工得到特殊待遇,会挫伤士气。与此同时,该公司坚持称每个人都是合伙人,甚至包括最年轻的人才或会计经理,这似乎没有什么害处,最坏的情况下,也只是会让业内其他人感到厌烦。但正如一位前合伙人所指出的,如果这些头衔限制了晋升和职业发展的前景,它们可能需要像该公司的旧的普通合伙人规则一样「退休」。

最大的风险:整个行业发生了翻天覆地的变化,要么成为市场上最知名的风投公司,要么对竞争对手持续模仿直到抄袭,但这都不重要。世界继续意识到权力和影响力 —— Facebook 和谷歌等大型科技公司对社会的影响,以及大型科技公司可能没有完全承担起自己的责任。面对这种不断变化的趋势,历史上有关高增长和扎克伯格式雄心壮志的风投故事可能会落空。

在一个既可能是不妥协,也可能是天真幼稚的选择中,安德森以 Facebook 的首席执行官为例,称他正是那种颠覆型创始人,决心采取必要的、痛苦的步骤来纠正错误。「他刚刚发布了一份备忘录,内容基本上是围绕隐私和信息重塑 Facebook,」安德森今年 3 月表示。「闭上你的眼睛,想象一个经典的西装革履的男人怎样做。」

虽然安德森说他太忙于经营公司以至于没有任何爱好 , 他引用他最喜欢的新电视节目之一 HBO's Succession,来描述成功所需的心态:「如果你不能同时骑两头大象,你在马戏团里做什么?」


原文标题:Andreessen Horowitz Is Blowing Up The Venture Capital Model Again
文章来源:Forbes
原文作者:Alex Konard
翻译:王泽龙

不做VC了!硅谷顶级风投A16Z重新注册为FA,更激进地买卖加密资产

资讯guixingren 发表了文章 • 2019-04-03 12:21 • 来自相关话题

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。通过转型,A16Z 将可以在 portfolio 中间建立二级市场,还能更激进地直接参与到区块链 token 资产的买卖当中。


当风险投资人开始觉得自己承担的风险不够时,你就知道他们要干点什么了。

在4月30日期《福布斯》杂志的一篇重磅报道中,硅谷著名风投公司 Andreessen Horowitz (A16Z) 的两位联合创始人宣布,已经完成最新一期20亿美元基金。

比这个更加重要的信息是:A16Z已经提交申请,将自己的公司注册为 FA(财务顾问),正式放弃 VC(风险投资)基金的身份。

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。


1 成为 FA,对 A16Z 意味着什么?


根据硅星人从 SEC 获得的投资顾问申请表,A16Z 目前投资了41家公司,管理总资产规模已经超过120亿美元。这家名气甚高的机构于2009年创办,目前由 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 两人共同全资持有。 

A16Z 总部位于加州 Menlo Park,共有148名员工。申请表显示,其中27名员工将具备 FA 职能。而《福布斯》杂志文章指出,A16Z 已将“全部150名员工注册为 FA”。依照监管法律和政策,他们将必须申报自己的资产状况,并接受 SEC 的背景调查。

未来,A16Z 将可以提供 FA 的服务:向公司(甚至是个人)提供投融资顾问服务并收取费用、在撮合的收并购交易中抽取手续费等等。并且,A16Z 以及它的员工也将被允许进行二级市场交易。

而这意味着,他们将可以更早、更自由地在二级市场上出售自己持有的旗下 portfolio 公司股权,不再需要等到后轮退出甚至 IPO 才能套现。

不仅如此,放弃 VC 的身份还意味着 A16Z 将在很大程度上摆脱 VC 行业惯例的 LP 负责制。通常,LP 的出资协议里都严格规定只能进行股权投资。现在,A16Z 为了营利而进行投资的方式将不再受到限制。

一个最直接的例子就是,通过放弃 VC 的身份变成 FA,A16Z 将可以进行比往常的风险投资业务风险更高的投资:直接下场买卖数字货币。(是的,你现在一定想到了丹华资本。) 

事实上 A16Z 早就想这样做了。它在近几年为了投资区块链项目而募集的基金 (V、V-A、V-B、V-Q)本身就是自主托管的(self-custodied),而非托管在第三方银行。这意味着在成为 FA 之后,A16Z 将能够更敏捷地在数字加密货币/token 市场上进行交易。






2 FA + 二级市场 = 投行?


毫无疑问,如果具备了在二级市场和数字货币/token市场交易的能力,还提供财务顾问服务收取服务费,这样的 A16Z 看起来确实不像传统的 VC 了——它更像是一家华尔街投行。

传统的投资银行可以自己下场做金融交易,也为其他公司提供融资等财务顾问服务(IPO 承销就是其中一种形式)。

数字货币资管公司 CoinShares 的首席战略官 Meltem Demirors 认为,A16Z 终于成为了一家投行。






Demirors 认为,A16Z 从 VC 向 FA/投行的演化,最大的好处就是 A16Z 现在可以创造一个自己的二级市场,用于交易 portfolio 公司的股权。她指出,从2017年开始,一些纽约的 VC 和被投公司就在做这样的尝试。

在管理资产规模、投资成功率回报率和知名度的维度上,创办于09年的 A16Z 是硅谷最近10年以来唯一一个能跟 VC 行业元老相提并论的 VC。如果算上本轮20亿美元,A16Z 已经完成总计91亿美元融资。包括 Facebook、Box、GitHub、Instagram 和 Zynga 在内,A16Z 已经有过多次高额回报的退出。

但如果你观察 A16Z 的 portfolio,近几年来的退出越来越少,之前的退出形式也是 IPO 和收并购各占一半。大环境是自从 Snap 上市以来,硅谷&西海岸科技独角兽的上市之旅没有一帆风顺的,都在 IPO 后很快股价破发价值缩水(最新的一个例子是 Lyft,也是 A16Z 的 portfolio 公司)。

在这样的大环境下,为投资者、创业公司以及自己创造一个新的二级市场无疑是件好事——至少 A16Z 应该这样认为。





在新的框架下,A16Z 将可以 1)直接在自己的 portfolio 公司之间进行证券交易;2)自己进行证券投资;3)向 portfolio 公司推荐证券和投资产品。


至于亲自下场交易 token 这件事,A16Z 也不是第一个做的。丹华资本前两年做过一件很不同寻常的事情,就下场投资数字货币资产这件事,居然取得了 LP 的同意。遗憾的是当时区块链市场本身滑坡,丹华的投资业绩也不尽如人意。

A16Z 做这件事就一定能成功吗?显然不是,但正如前面所说,它更有钱,在硅谷的人脉更好,有更丰富的经验。随着它转型成 FA/投行/亲自下场的 token 投资者这件事的发生,上面这些优势都有可能转化成它在数字资产市场的影响力。

而且,未来会出现越来越多的区块链公司。而对于这些公司,传统的股权融资将不再是必须采用的筹资方式。如果真是这样,并且 A16Z 也想要参与到其中,它肯定不能再受到传统 VC 商业模式的牵绊。它必须转变身份,才能参与到这些更加激进、风险更高的投资活动当中。

以上这些,或许才是 A16Z 从 VC 转型的真正目的。


附:VC 和 FA 的区别是什么? 


VC 和 FA 的最主要区别是商业模式。更具体来讲,商业模式上的限制。

VC 和 FA 都是当前私募股权融资领域的重要组成部分。以一笔对创业公司的投资为例,VC 主要投入资金、获得股权,谋求被投对象的继续增长,在该公司后续的融资当中出让股权、套现退出以完成收益;FA 是一笔投资交易的掮客、“中介”,为 VC 和寻求融资的公司牵线搭桥,在撮合的交易中收取固定比例的费用作为报偿。

VC 的钱不一定是自己的,通常它也需要去外面融资,而它的金主就是 LP(有限合伙人)。简单来说,VC 从 LP 拿到钱,订立协议几年回报,然后它就去投资小公司并在这个年限达到之前套现退出,把赚到的钱交给 LP,自己再拿取一定比例的抽成或奖金。

但是既然 VC 和 LP 之间有协议,它从 LP 拿到的钱必须按照协议使用,通俗来讲就是不能拿去炒股、买基金、买比特币和赌博,必须用于股权投资。VC 的员工只有在完成套现后才能获得一笔丰厚的回报,平时拿的是普通工资。在理论上,VC 的其他员工(比如投资经理)也不得私下提供有偿服务。

而 FA 没有这样的限制。一家 FA 公司只要有一定的资金可以启动业务即可,撮合交易赚到的钱也是自己的。FA 的员工可以有偿提供市场需要的财务顾问服务,这也是它主要的商业模式。

点击阅读原文查看 A16Z 申请成为 FA 的注册文件。


文 | 光谱 查看全部
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硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。通过转型,A16Z 将可以在 portfolio 中间建立二级市场,还能更激进地直接参与到区块链 token 资产的买卖当中。



当风险投资人开始觉得自己承担的风险不够时,你就知道他们要干点什么了。

在4月30日期《福布斯》杂志的一篇重磅报道中,硅谷著名风投公司 Andreessen Horowitz (A16Z) 的两位联合创始人宣布,已经完成最新一期20亿美元基金。

比这个更加重要的信息是:A16Z已经提交申请,将自己的公司注册为 FA(财务顾问),正式放弃 VC(风险投资)基金的身份。

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命,而 A16Z 已经打响了第一枪。


1 成为 FA,对 A16Z 意味着什么?


根据硅星人从 SEC 获得的投资顾问申请表,A16Z 目前投资了41家公司,管理总资产规模已经超过120亿美元。这家名气甚高的机构于2009年创办,目前由 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 两人共同全资持有。 

A16Z 总部位于加州 Menlo Park,共有148名员工。申请表显示,其中27名员工将具备 FA 职能。而《福布斯》杂志文章指出,A16Z 已将“全部150名员工注册为 FA”。依照监管法律和政策,他们将必须申报自己的资产状况,并接受 SEC 的背景调查。

未来,A16Z 将可以提供 FA 的服务:向公司(甚至是个人)提供投融资顾问服务并收取费用、在撮合的收并购交易中抽取手续费等等。并且,A16Z 以及它的员工也将被允许进行二级市场交易。

而这意味着,他们将可以更早、更自由地在二级市场上出售自己持有的旗下 portfolio 公司股权,不再需要等到后轮退出甚至 IPO 才能套现。

不仅如此,放弃 VC 的身份还意味着 A16Z 将在很大程度上摆脱 VC 行业惯例的 LP 负责制。通常,LP 的出资协议里都严格规定只能进行股权投资。现在,A16Z 为了营利而进行投资的方式将不再受到限制。

一个最直接的例子就是,通过放弃 VC 的身份变成 FA,A16Z 将可以进行比往常的风险投资业务风险更高的投资:直接下场买卖数字货币。(是的,你现在一定想到了丹华资本。) 

事实上 A16Z 早就想这样做了。它在近几年为了投资区块链项目而募集的基金 (V、V-A、V-B、V-Q)本身就是自主托管的(self-custodied),而非托管在第三方银行。这意味着在成为 FA 之后,A16Z 将能够更敏捷地在数字加密货币/token 市场上进行交易。

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2 FA + 二级市场 = 投行?


毫无疑问,如果具备了在二级市场和数字货币/token市场交易的能力,还提供财务顾问服务收取服务费,这样的 A16Z 看起来确实不像传统的 VC 了——它更像是一家华尔街投行。

传统的投资银行可以自己下场做金融交易,也为其他公司提供融资等财务顾问服务(IPO 承销就是其中一种形式)。

数字货币资管公司 CoinShares 的首席战略官 Meltem Demirors 认为,A16Z 终于成为了一家投行。

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Demirors 认为,A16Z 从 VC 向 FA/投行的演化,最大的好处就是 A16Z 现在可以创造一个自己的二级市场,用于交易 portfolio 公司的股权。她指出,从2017年开始,一些纽约的 VC 和被投公司就在做这样的尝试。

在管理资产规模、投资成功率回报率和知名度的维度上,创办于09年的 A16Z 是硅谷最近10年以来唯一一个能跟 VC 行业元老相提并论的 VC。如果算上本轮20亿美元,A16Z 已经完成总计91亿美元融资。包括 Facebook、Box、GitHub、Instagram 和 Zynga 在内,A16Z 已经有过多次高额回报的退出。

但如果你观察 A16Z 的 portfolio,近几年来的退出越来越少,之前的退出形式也是 IPO 和收并购各占一半。大环境是自从 Snap 上市以来,硅谷&西海岸科技独角兽的上市之旅没有一帆风顺的,都在 IPO 后很快股价破发价值缩水(最新的一个例子是 Lyft,也是 A16Z 的 portfolio 公司)。

在这样的大环境下,为投资者、创业公司以及自己创造一个新的二级市场无疑是件好事——至少 A16Z 应该这样认为。

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在新的框架下,A16Z 将可以 1)直接在自己的 portfolio 公司之间进行证券交易;2)自己进行证券投资;3)向 portfolio 公司推荐证券和投资产品。


至于亲自下场交易 token 这件事,A16Z 也不是第一个做的。丹华资本前两年做过一件很不同寻常的事情,就下场投资数字货币资产这件事,居然取得了 LP 的同意。遗憾的是当时区块链市场本身滑坡,丹华的投资业绩也不尽如人意。

A16Z 做这件事就一定能成功吗?显然不是,但正如前面所说,它更有钱,在硅谷的人脉更好,有更丰富的经验。随着它转型成 FA/投行/亲自下场的 token 投资者这件事的发生,上面这些优势都有可能转化成它在数字资产市场的影响力。

而且,未来会出现越来越多的区块链公司。而对于这些公司,传统的股权融资将不再是必须采用的筹资方式。如果真是这样,并且 A16Z 也想要参与到其中,它肯定不能再受到传统 VC 商业模式的牵绊。它必须转变身份,才能参与到这些更加激进、风险更高的投资活动当中。

以上这些,或许才是 A16Z 从 VC 转型的真正目的。


附:VC 和 FA 的区别是什么? 


VC 和 FA 的最主要区别是商业模式。更具体来讲,商业模式上的限制。

VC 和 FA 都是当前私募股权融资领域的重要组成部分。以一笔对创业公司的投资为例,VC 主要投入资金、获得股权,谋求被投对象的继续增长,在该公司后续的融资当中出让股权、套现退出以完成收益;FA 是一笔投资交易的掮客、“中介”,为 VC 和寻求融资的公司牵线搭桥,在撮合的交易中收取固定比例的费用作为报偿。

VC 的钱不一定是自己的,通常它也需要去外面融资,而它的金主就是 LP(有限合伙人)。简单来说,VC 从 LP 拿到钱,订立协议几年回报,然后它就去投资小公司并在这个年限达到之前套现退出,把赚到的钱交给 LP,自己再拿取一定比例的抽成或奖金。

但是既然 VC 和 LP 之间有协议,它从 LP 拿到的钱必须按照协议使用,通俗来讲就是不能拿去炒股、买基金、买比特币和赌博,必须用于股权投资。VC 的员工只有在完成套现后才能获得一笔丰厚的回报,平时拿的是普通工资。在理论上,VC 的其他员工(比如投资经理)也不得私下提供有偿服务。

而 FA 没有这样的限制。一家 FA 公司只要有一定的资金可以启动业务即可,撮合交易赚到的钱也是自己的。FA 的员工可以有偿提供市场需要的财务顾问服务,这也是它主要的商业模式。

点击阅读原文查看 A16Z 申请成为 FA 的注册文件。


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密歇根大学考虑将进一步投资A16z加密货币基金

资讯chainb 发表了文章 • 2019-02-26 12:01 • 来自相关话题

坐拥约120亿美元资金的密歇根大学目前正在考虑进一步投资安德森·霍洛维茨(Andreessen Horowitz)的加密货币基金。

该大学此前曾在2018年6月向霍洛维茨3亿美元的“a16z加密货币”基金投入过300万美元,而根据上周二公布的董事会会议议程,目前密歇根大学正在考虑进行后续投资,但并未披露确切数额。

会议议程还写道:

    “由于与加密货币网络相关的事宜从定义不明过渡到更加明显,已经拥有明确定义,因此对单独专题基金的需求可能会消退。”


安德森·霍洛维茨于去年推出了a16z加密货币基金,该基金专注于投资不同阶段的加密货币相关技术公司。据报道,该基金还吸引了耶鲁大学的参与。

安德森?霍洛维茨的普通合伙人克里斯 迪克森(Chris Dixon)在基金发布时表示:

    “无论市场状况如何,我们都计划随着时间的推移不断加大投资。如果还有另一个‘加密货币寒冬’,我们将继续积极投资。 ”


去年10月,密歇根大学的捐赠基金价值攀升至约120亿美元。其首席投资官埃里克·伦德伯格(Erik Lundberg)当时表示,该数额“足以维持日常开销,并持续增长”。

捐赠基金和养老基金越来越多地开始投资区块链和加密货币领域。就在上周,两家公共养老基金 - 弗吉尼亚州费尔法克斯县警察的退休系统和雇员退休系统 - 向Morgan Creek Capital以加密货币为重点的风险投资基金投入4000万美元。

CoinDesk当时获悉,Morgan Creek的新基金还包括来自大学捐赠基金、医院系统、保险公司和私人基金会的投资。

据报道,上周,养老金和捐赠顾问剑桥协会表示,现在是机构投资者考虑进入加密货币领域的时候了。 


原文:University of Michigan Considers Further Investment in A16z’s Crypto Fund
来源:Coindesk
作者:Yogita Khatri
编译:Miracle Zhang 查看全部
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坐拥约120亿美元资金的密歇根大学目前正在考虑进一步投资安德森·霍洛维茨(Andreessen Horowitz)的加密货币基金。

该大学此前曾在2018年6月向霍洛维茨3亿美元的“a16z加密货币”基金投入过300万美元,而根据上周二公布的董事会会议议程,目前密歇根大学正在考虑进行后续投资,但并未披露确切数额。

会议议程还写道:


    “由于与加密货币网络相关的事宜从定义不明过渡到更加明显,已经拥有明确定义,因此对单独专题基金的需求可能会消退。”



安德森·霍洛维茨于去年推出了a16z加密货币基金,该基金专注于投资不同阶段的加密货币相关技术公司。据报道,该基金还吸引了耶鲁大学的参与。

安德森?霍洛维茨的普通合伙人克里斯 迪克森(Chris Dixon)在基金发布时表示:


    “无论市场状况如何,我们都计划随着时间的推移不断加大投资。如果还有另一个‘加密货币寒冬’,我们将继续积极投资。 ”



去年10月,密歇根大学的捐赠基金价值攀升至约120亿美元。其首席投资官埃里克·伦德伯格(Erik Lundberg)当时表示,该数额“足以维持日常开销,并持续增长”。

捐赠基金和养老基金越来越多地开始投资区块链和加密货币领域。就在上周,两家公共养老基金 - 弗吉尼亚州费尔法克斯县警察的退休系统和雇员退休系统 - 向Morgan Creek Capital以加密货币为重点的风险投资基金投入4000万美元。

CoinDesk当时获悉,Morgan Creek的新基金还包括来自大学捐赠基金、医院系统、保险公司和私人基金会的投资。

据报道,上周,养老金和捐赠顾问剑桥协会表示,现在是机构投资者考虑进入加密货币领域的时候了。 


原文:University of Michigan Considers Further Investment in A16z’s Crypto Fund
来源:Coindesk
作者:Yogita Khatri
编译:Miracle Zhang

A16Z合伙人:互联网科技时代才刚刚开始

投研randomblock 发表了文章 • 2018-12-11 18:38 • 来自相关话题

2018年11月,Andreessen Horowitz(通常大家称作A16Z)的基金峰会上,Benedict Evans 跟大家分享了他们对市场的观点。

当大家都觉得互联网时代已经结束的时候,Evans却告诉大家故事才刚刚开始。

如果我们认为这是一个中间阶段,那么下一个阶段将会如何变化?机器学习将会如何影响零售,制造,市场营销,科技金融,健康和娱乐行业。

当人们尝试用科技解决更大的问题,面对更艰难的市场,触及更深层的变革,将会发生什么?

我们认为这是一个比较客观并且全面的总结和展望,在这样一个人类时代交替的时间点特别值得观看。于是“随机区块(RandomBlock)”翻译了演讲视频,希望能够给大家带来启发。
 
点击查看演讲视频 >>

以下是演讲文字整理:


我们来思考一下互联网今天所处的阶段,所谓“开始阶段的尾声” 。

过去20年时间我们经常看到这张渗透率图表,它们总是往右上走,而现在我们到了上升期结束的时候。 互联网接入的故事已接近尾声,我们连接了全球四分之三的人口,我们将会连接所有剩下的人。






然而我们继续看故事的其他部分,它们还远没有接近完成。接入的故事已完成,但关于"应用"的故事才刚刚开始,看起来这将是未来20年的主题。

大多数人都已经上网了,但大部分的钱还没有上线。在它们上线的过程中,我们会面对新的问题,难度更大的市场,我们多半会对这些市场做更大的改造——相比我们过去处理的那些市场。解决这些问题时,我们拥有比以前更多的基础设施:过去十年,我们探讨和建立了社交网络、搜索引擎、以及当下的机器学习和数字货币。

我想在开始以前,看一下市场规模将会是很有帮助的。 最明显的,电子商务,从绝对金额的角度看起来挺大,美国的电子商务一年四千五百美元。但如果你在更大的范围来比较,在零售行业它仍然只有大约百分之十。 如果把餐饮行业也算上——互联网已经在通过Airbnb等模式进入——那么电子商务的占比就更小了。






我们进一步的把零售支出拆开,看看里面有哪些项目。加油站,在未来会有大的变化,甚至可能在未来20年完全消失。而这一块的市场容量超过现在美国电子商务的总规模。其他有意思的部分包括汽车整车和零件,每年消费一万亿美元。这些消费在未来10-20年中都会消失或者完全改变。而零售还并不是唯一的机会。其他的消费者支出,现在每年超过10万亿美金——以前的ppt一般都是10亿美金规模的,今天这一个动不动就是一万亿——如果在这个大的范围里面考虑, 在整个市场里面互联网只占了4%的份额。

所以:电子商务的实际占比想象中要小得多。

类似的,我们可以看看广告业。现在互联网是全球广告业最大的一块。在美国的情况也差不多,占了接近40%的广告预算。 而广告本身的规模并没有改变:多年来,广告业在GDP中的份额是基本稳定的。所以有人说,也许google和facebook 已经遥遥领先,也许没有给其他人留下太多机遇,也许google和facebook已经能提供所有服务, 但你必须把广告(Ad)和市场推广(Marketing)两个业务放在一起考虑。而市场推广这一块,是我们一直没有考虑的。市场推广包括邮件营销、电话营销——这看起来有点诡异:我们把FaceBook上的精准营销叫做广告,我们把它和电视广告放在一起比较,但是我们并不将其与电话营销,或者邮件营销做比较。






一个更大的疑问是:如果你在Amazon的搜索结果中购买广告位我们叫做广告,但是如果你在沃尔玛买广告位,我们就叫做市场营销——仿佛这两者有什么区别, 但他们当然是一样的:从本质上来说,这两种业务在做的事情,都是 “获客”。如果你再想想,为了获客支付的其他各类费用:门店租金也是为了获取客户花的钱,这些也是算在广告和营销以外的。 类似的还有运费和服务费。 总之,还有很多市场,我们才刚刚开始触及。

如果看全球范围,光是广告和营销现在已经接近一万亿美元。

Jeff Bezos(Amazon创始人) 那句著名的“你的利润是我的机会”会开始浮现在脑海中,全球性的角度看这个问题是很有趣的。因为我们不但需要考虑市场机会有多大,还应该考虑“还有哪里有机会”。

一种有益的思考方式,是类比另外一次全球技术革命——“工业化”,它跟互联网有点像:都是先从一个国家起源然后蔓延到大洋彼岸的另一个大的、低收入国家。工业化是英国发明的,然后美国接过工业化旗帜,并且继续推进。经过一个世纪,技术已经扩散了。如果我们看全球的情况,技术传到哪里了? 变化从哪来?答案并不出人意料,美国和欧洲减小的份额很多去了中国。计算机技术的发展中也能看到类似的现象:计算机同样是在美国和欧洲发明的,他们曾控制3/4的市场,现在他们份额减小很多。和工业化过程一样,他们减小的份额很大一部分已经到了中国。中国的智能手机用户已经超过美国和欧洲的总和。

如果看移动互联网使用量也能看到同样的结论,APEC的移动互联网流量比北美和西欧加起来还大得多。这些也表现在消费能力上,全球中产阶级比过去大得多,他们分散在不同的地方。这些最终反应到电子商务等领域——中国从几乎没有电商,到现在比美国和西欧加起来还要大。如果我们看美国的电子商务渗透率,会发现它远远落后一些领先的国家。中国显然是完成了飞跃,这是一个跨越式发展的故事。韩国和英国同样大幅领先美国,而西欧的其他地方则相当落后。从中可以看到一个有趣的事情:美国曾经是电子商务这个故事的主角,而现在已经不是了。






从另外一个方向来看,我们平时讨论的四大创业公司:谷歌,苹果,Facebook和Amazon,感受一下它们的规模和增速差异,这是有意义的。因为我们倾向于将他们放在一起讨论。还有另一家经常讨论的公司是Netflix,所以把它也放在这个图上。但我想更有意思的是看看三大中国互联网巨头,他们要小一些,因为它们不那么全球性。但他们的规模和四大是在一个数量级的,增速更是如此。但这些都只是大公司,所有人都讨论都害怕的巨头。






更有趣的则是看看在美国以外有哪些50亿到500亿的公司正在兴起。今天有更多的独角兽正在美国之外,在硅谷之外诞生。这也影响到了风险投资行业,VC——又是一个主要在美国发明,主要在美国开展的业务。而今天,这个行业,这个商业模式已经在全世界扩散开,这也促进了其他地方的创业市场。

这让我们回到一开始的问题:机会在哪里?

美国电子商务现在是4000-5000亿,跟美国整体的零售业比,再跟全世界零售业比,跟全世界的消费者支出比。我们的眼界从几千亿美金, 放大到了四十到五十万亿的潜在市场,就能看到,目前真正触及的只是潜在市场很浅的一层。我们要怎么满足这些领域, 除了跟着互联网渗透率往上走,还有没有其他的做法。我觉得事情的模式会不太一样:互联网的前20年我们真的是在专注于做简单的事情——当时也许看起来并不那么简单。至少很多亲历的创业者这么想——但总的来说,我们做的领域是那些在低渗透率,有限的资本下就能成功的领域。这些模式不需要用户有网购习惯。所以主要是Low-touch商品:那些不用现场体验的商品。在这个阶段我们倾向于制作工具而不是只做全栈体验。我们倾向于利用信息套利,例如比价、机票。






未来20年,我们做的事情需要高渗透,需要更多资本。基本上我们要把表左边的这些特点倒过来:建立完整的公司,全栈式体验,用信息建立完整的业务模式。很好的例证,即比较过去20年来的大公司像Yelp和今天像doordash这样的业务。Yelp是低资本需求,低渗透业务,属于信息套利范畴,是在销售工具;doordash则需要在半小时内拿到你的热餐。这是两种完全不同的业务,基于不一样的假设:比如互联网的发展情况如何,你需要什么样的资本,消费者愿意在网上做哪些事情。

如果我们关注40万亿美元的消费支出,那里有很多东西我们只是刚刚从外围开始触及甚至完全没有触及,即使是目前已经触及的领域,未来我们会有完全不同的解决方案。如果你想想20年前我们如何解决房产问题:我们做房源信息,我们做价格比较。而现在,OpenDoor可以直接收购房产。再来看看交通领域,以前在网上卖机票,现在我们做汽车做自动驾驶汽车,我们做Airbnb。谈到健康,过去的网站会让你以为自己患了黑死病,现在我们能编辑分子,我们将编辑基因,我们将编辑细胞并创造完全不同的治疗方法。

在各个领域内,我们在转向不同的行业特征,用不同方式去解决问题。最明显的,你今天能观察到的这种情况,我认为是在零售行业。我认为一个很好的概念模型去思考零售是把它分成物流为主的零售及另一种品味为主的零售: 体验/推荐/服务,这两者之间有一个频谱。原来的Sears Roebuck在100年前主要是零售即物流的模式,沃尔玛也如此。另一方面我们从来没有真正在大城市之外规模化“品味零售”,这种模式还是以小门店的方式进行。

而现在,我们开始同时触及这两种零售模式。亚马逊的物流式零售已经非常成功。现在亚马逊和其他公司还在继续推进这方面: 当日送达、免运费,特别是生鲜派送。但同时我们在尝试往频谱另外一边的模式推进,去试图触及其他类型的零售,不只是把零售作为“一种特殊的Fedex”(物流式零售)——而是关于推荐、品味、偏好、发现等。这类的变化在美国的影响可能比在其他地方更大,这主要是因为美国的零售商铺面积远远超过其他地区。所以上面这个图表可能会在未来十年发生巨变。现在我们考虑该如何解决。






我真的足够老了记得在20世纪90年代末人们曾经说“电商是轻资产”,购买货车是一个非常愚蠢的想法,事实上,1994年原始的亚马逊商业计划书说“无仓库,无库存,无运输”——当然,这并没有持续太长时间,大概三周而已...现在亚马逊已经不是“轻资产”。亚马逊已经变成一个基础设施业务。现在和未来20年推动Amazon改变的最大因素可能是生鲜这类的业务。有趣的是,生鲜业务打破了亚马逊模式。事实上,它打破了整个电子商务模型:因为亚马逊的核心逻辑是所有东西都是包裹,类似数据分组交换网络,他们不必知道箱子里是什么,他们只是运送给你。他们只是把它从架子上取下来并运送给你。所以它是一个商品平台,显然你不能像这样来做生鲜。生鲜几乎需要一整个新的公司:你需要不同的物流,不同的递送,不同的电商平台和其他一切。






这个图表很清楚地显示生鲜业务比电子商务要大得多。这是一个很大机会,值得为此建立几乎一整套新的公司去做这件事。这是一张图表关于在线生鲜市场的,大概数百亿美元。不足为奇的是,中国市场大于美国。因为中国显然人口大得多,所以更有用的是看看人均收入。其他的主要发达国家市场,远远领先于美国市场。所以在美国的生鲜业务追赶其他国家的过程中应该会看到客观的增长。

再一次,我觉得比渗透率更有趣的是想一想电商如何改变了行业。这张图表显示了在过去十几年里生鲜杂货店、超市的商品数量的变化。这里你看到的是零售模式的变化中,生鲜杂货店的SKU数量变化了,购物的方式也变化了。本质的问题是,当你的购物方式改变的时候,你购买的东西也就改变了,你购物的流程改变了,那么你放进购物车的东西也就会不一样。当我们再次改变购买体验时,不管是不是传统的电子商务还是在其他品类,但特别是在生鲜领域,也会影响什么品类的东西被购买。

所以这意味着:钱在移动,品类会变化。

就像我们前面讨论的,钱从广告到市场营销中移动。在从线下到线上的过程中,消费者购买的东西也会发生变化。我们可以用这种方式来考虑在零售行业从“物流式”到品味/偏好/推荐/展示模式的变化。我认为思考这个的一个好方法是:互联网让你买到任何可以在纽约买到的东西,这正是Sears Roebuck在100年前所做的,它让你可以买到任何在纽约能买到的东西。但它无法让你以你在纽约的购物方式购物。

现在开始有改变了。现在有一堆基础模块和一堆新的想法,来尝试如何建立一个消费者互联网业务。他们为您提供不同的方法解决这些问题:

   1、社交

   2、新经济模型,比如租赁或订阅

   3、新的理念:如果你是一个线上品牌,也许你会希望开一个线下店——把门店的租金考虑成一种新的流量成本,来替代部分Instagram上的获客成本,从而让客户来源多元化。感觉很多现在线下活动都会转移到广告,同时很多广告将转变为线下活动。

   4、当然还有机器学习它在改变我们做推荐和建议的方式。







所有这些模块让我们可以触及哪些以前从来不可能触达的领域。20年前,在网上买时尚品是个疯狂的想法就像比特币会取代法定货币一样——这明显是疯了。WarbyParker 在网上卖眼镜?购买没试过的化妆品?这些过去不可想象的事情现在都在成为现实。这得益于我们有这些新的模块,我们有更多的渗透率,而消费者愿意在线上做几乎所有事情。

这让我们回到一开始的提法:当我们考虑未来20年的新问题时,我们可以做这样一个图。在最初的二十年里,互联网主要做了电商和广告,而在未来的20年互联网会做剩下的所有事。都有哪些事呢?

先看看全球GDP,你可以发现我不太喜欢对数坐标,全球GDP的哪一块可能需要我们解决。汽车? 你多半已经知道,特斯拉这样的加州“小”公司一直做得很好。事实上,特斯拉销量已经超过了美国其他高端汽车制造商。但如果我们考虑所有汽车相关机会,软件,电池,我们又会得到这么一个也许更适合用对数坐标的图。这实际上清晰的表明整体的机会有多大。这还只是美国的,并不是全球的数据。

比起单纯的看汽车数量更有趣的是看看里面具体包含哪些部分。这个图的右侧是传统汽车各部件的费用,包括设备厂商和一级供应商。而左边则列出了有多少电子行业里面的公司能从里面分一杯羹。这是因为当我们在升级到电动车,升级到智能驾驶的时候,车辆的配件组成将会完全不同,供应商也会不同,软件会进入汽车领域。比这个更有趣的是,软件会重新定义"汽车”。智能驾驶会改变了我们心中汽车的样子。它不会看起来还像今天的车,只是没有方向盘。它会看起来不一样,有不同的功能,用在不同的地方。这会将完全解放汽车旅行,变成不同类型的车辆,不同的模式。如果坐在车上不用再盯着方向盘乘客会做什么? 也许可以投资于酒类公司?

电视也是个有趣的领域,软件业会侵入它。现在,Netflix和亚马逊已经是一线内容制作者。他们的预算已经和其他美国主流娱乐公司差不多了。这里有一个2010年的著名评论时代华纳的Jeff Bewkes说(Netflix)就像阿尔巴尼亚军队,完全不需要担心。我希望现在有人正在关心阿尔巴尼亚军队。跟有趣的是这个问题:电视的本质是什么?看游戏直播的人,现在比看Netflix,HBO,ESPN的人多。最新的AAA级主机游戏的首周末收入超过了最近的所有好莱坞大片。看游戏直播成为一件大事。eSports现在和美国的各大职业联盟尺寸差不多。和全球性的运动还有差距,但跟美国的已经差不多了。但如果你看看收入的方面,还有一定的差距。所以这也是一个有趣的领域,你应该会看到很明显的增长。有意思的业务模式正被创造出来。从整体上看,收看电视的人数在减少,看手机的人在增加。科技行业用了20年的努力试图进入用户的客厅,现在他们终于进入的客厅,但并不是依靠电视,而是用手机。用户的注意力投向发生根本的改变,使用这些注意力的方式也会变化。






已经讨论了很多关于钱的话题。“软件业吞噬资金”,这听起来是个有趣的话题。Angela今天也讨论了这个话题。一个有趣的看法是,所有资金都在进入Fintech领域,而市场显然不足以完全吸收这些资金。确实,很多资金正在进入,刚刚开始在解决一些明显的痛点。但如果我们考虑一下整体的机会,会有万亿级的市场,可以被软件和技术解决。把房地产规模放在这里做一个参照,可以帮我们认识这到底是多大个规模。

但我们仔细看的时候会发现不管这个市场有多大,还有相当大一部分人未被触及,很多美国人没有银行账号,全球就更是这样了。这些人不会被传统的纸质支票和信用卡方案覆盖,他们会被以完全不同的方式服务,基于软件,基于网络,基于手机。在美国,有很多人名义上有银行账户,但实际上并没有。有一种说法“在美国有两个银行系统,一个是为在座各位服务的,另一个是为其他人服务的”他们得到的服务更差。而现在,也有一些人希望在未来10到20年改变这种情况。

当我们考虑这些工具的时候,会发现美国并不是领先的。图的左边是移动支付渗透率,而右边是移动支付金额。显然,中国正在发生一些有趣的事情。而这些有趣的事情将会向全球蔓延。我们现在有了一些基本模块,这些基本模块能用来用来构建Fintech,构建新的金融应用。

    1、我们有大量的数据,各种不同的数据。

    2、消费者预期变化:哪些金融服务可以做,服务应该是什么样。

    3、解绑:把业务从传统的综合性银行解绑出来。

    4、机器学习,这能有助于我们理解各种数据。



已经讨论过了钱,剩下的就是谈论死亡了....我们有一个死亡基金,对不起,是生物基金。药物研发750亿美元,这个看起来像一个大市场。这是个有趣的市场,VC已经介入很久了。但它现在正在被用新的方式解决:

    1、机器学习,再一次的改变了药物研发。

    2、更有趣的是,社交和可穿戴设备在改变医学实验。如果你需要1w个符合某种条件的受试者。社交媒体给出了找到这些人的全新方法,而可穿戴设备则给出了监控测试的全新方法。

    3、当然,我们还有办法编辑基因和编辑细胞,这意味着我们将会有完全不同的疗法。








但除了750亿,我们还可以想想其他机会:图上依次是,药物研发药物销售,健康保险,最后是全球医疗市场。这些是你生病以后花的钱,超过7万亿美元。我们如何解决其中一些。七万亿花在医疗上,而这些都是“生病”的成本,实际上,这只是生病的一部分成本。

那么更有趣的是,我们来想想“不生病”的成本:如果能不生病,它的价值是多少。如果能不死,价值是多少,如果能不用为治疗操心,价值是多少。这是一些我们现在可以开始考虑要解决的问题。

可以来看这个事:这些是我们已经通过的关卡,已经把简单的怪物都干掉了,而现在已经进入了高难模式,我们已经干掉了小兵,现在要对付拿着机枪的老怪。所以,我们在解决不同类型的问题,更困难的问题,更困难的市场。为此我们有哪些工具?我们有一个有趣的新的层面。如果你想想互联网的前20年的事情先是AOL,信息高速公路交互式电视这类的死胡同。然后Internet和Web出现了,提供了一种去中心的,不需要权限的创新:你不需要找AT&T或者Time Warner申请许可,就可以制作网站。而这促使了互联网大爆发。而这时,我们发现需要在其上具有某种有组织的新层面。所以有了Google和Facebook,我们花了近十年思考谷歌和Facebook以及他们如何组织内容。这些平台是被设计成中心化的。他们捕捉意义和意图,因此他们也能获取价值。他们也是高度抽象的,他们并不真的理解事物,他们只是观察我们的动作。

现在我们有两个新的基本层,加密货币和机器学习。

除了其他特点,他们首先是去中心化的。这是什么意思,这能做什么? Google,Facebook或者Amazon会怎么回答这个问题? 






问这是什么东西?谷歌会说它出现的页面提到了Wishbone,Hanna和Wagner。Facebook会说喜欢家具的人分享了这个链接。而亚马逊会说,这是个SKU,我不懂你的问题。买了这个SKU的人也买了其他SCU。有了机器学习我们能做什么?我们可以得到更多层面的意义和更多层次的理解。首先我们会知道这是一把椅子。这是很好的进步,我们现在已经可以做到了。以前我们做不到这一点,现在我们可以了,我们可以知道这是一把椅子。下一步我们可以知道这是当代斯堪的纳维亚风格。而如果进入更深一层的意义,你会说,好吧,如果你喜欢这把椅子,你多半不会喜欢迪士尼游轮,所以我们不会向您展示迪士尼游轮广告,我们给你推些别的。我们一步步深入的理解了物品的意义。而不是通过多个层次的抽象以后去根据谁链接给了谁,谁分享了什么去猜测。

这不只是在消费场景,如果我们回去想想生物场景,机器学习意味着我可以看一下X射线并告诉你是否有癌症,大规模和自动化的这样做。我也可以这么说看起来过几天可能会心脏病发作。或者说,你如果不改变生活习惯你可能会在接下来一两天心脏病发作。我们理解了到了逐层加深的意义,而他们有不同的价值,能解决不同的问题。

一个理解机器学习的框架是,机器学习是一个工具,能放大人力。 以两种不同的方式放大:1.其中一个是我在地下室有一百万张照片我现在有了一百万实习生能帮我看所有这些图。这是一种人工智能,它能自动化非常简单的人类工作,以前无法自动化的工作。2.另一种人工智能是,现在我在地下室有100w图片,现在我可以派一个实习生去看所有的图片。他半小时后回来说当我看到第30万张的时候发现这张照片有点意思。也就是说,从某种意义上我们得到了一种超能力。我们能看到以前看不到的事情。

考虑完机器学习,我们也考虑一下加密货币。图上这个是另外一种类型的“加密”。为什么加密货币很重要。想象一下在1993年被问到为什么Internet很重要,而在此以前,你需要花很多时间争论你说的是Internet还是Intranet,是Web还是WWW。然后你会说,这是一个分布式的,去中心化的,无权限控制的网络,任何人都可以建立任何东西。你不需要获得电话公司的许可。有一个有趣的故事:乔布斯说,你见过这个叫互联网的东西,我们应该买它。现在这些东西已经不是这么玩了,玩法已经改变了。我们如何来考虑未来的应用会是什么样子的? 我们不知道。

这是90年代早期的互联网服务器和流量。90年代Mac在网络服务器的占比超过Linux。WWW只是网络流量的3%,这是当年网络上的的各种应用,并不是那么重要的应用。我们现在看到的所有应用都在右上方那个紫色的小块里面。所以你有了网络,你看见了网络上建立的应用,但你并不知道哪些应用未来会是重要的。重要的是网络的能力。

加密货币也一样,他也是分布式,去中心化的网络,任何人都可以不需要权限就在上面开发,它内建信任机制,内建价值交换和支付,内建机制能理解事物。我们回到这一张图,这个图上一直在封闭——开放——封闭——开放的摇摆。我们来考虑这些东西能做什么。我们有新的机制来发现意义和意图,来理解事物,知道它可能意味着什么。有新的方式来构建网络,那是一种分散的不要许可的方式。当然,还有市场重置:每当技术上有重要变化的时候就像在在摇树一样,会产生新的公司。






最后一个事情,我把这个叫做“End of the beginning"这就是一开始的样子,这个可爱的年轻人叫做Geoffrey Bezos,他刚刚进入了图书领域。这是Geoffrey bezels今天的样子,他已经不在图书领域了。在未来20年他要做的是火箭,当然,可能还有其他的东西。






以上是我的分享,谢谢大家。 查看全部
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2018年11月,Andreessen Horowitz(通常大家称作A16Z)的基金峰会上,Benedict Evans 跟大家分享了他们对市场的观点。

当大家都觉得互联网时代已经结束的时候,Evans却告诉大家故事才刚刚开始。

如果我们认为这是一个中间阶段,那么下一个阶段将会如何变化?机器学习将会如何影响零售,制造,市场营销,科技金融,健康和娱乐行业。

当人们尝试用科技解决更大的问题,面对更艰难的市场,触及更深层的变革,将会发生什么?

我们认为这是一个比较客观并且全面的总结和展望,在这样一个人类时代交替的时间点特别值得观看。于是“随机区块(RandomBlock)”翻译了演讲视频,希望能够给大家带来启发。
 
点击查看演讲视频 >>

以下是演讲文字整理:


我们来思考一下互联网今天所处的阶段,所谓“开始阶段的尾声” 。

过去20年时间我们经常看到这张渗透率图表,它们总是往右上走,而现在我们到了上升期结束的时候。 互联网接入的故事已接近尾声,我们连接了全球四分之三的人口,我们将会连接所有剩下的人。

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然而我们继续看故事的其他部分,它们还远没有接近完成。接入的故事已完成,但关于"应用"的故事才刚刚开始,看起来这将是未来20年的主题。

大多数人都已经上网了,但大部分的钱还没有上线。在它们上线的过程中,我们会面对新的问题,难度更大的市场,我们多半会对这些市场做更大的改造——相比我们过去处理的那些市场。解决这些问题时,我们拥有比以前更多的基础设施:过去十年,我们探讨和建立了社交网络、搜索引擎、以及当下的机器学习和数字货币。

我想在开始以前,看一下市场规模将会是很有帮助的。 最明显的,电子商务,从绝对金额的角度看起来挺大,美国的电子商务一年四千五百美元。但如果你在更大的范围来比较,在零售行业它仍然只有大约百分之十。 如果把餐饮行业也算上——互联网已经在通过Airbnb等模式进入——那么电子商务的占比就更小了。

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我们进一步的把零售支出拆开,看看里面有哪些项目。加油站,在未来会有大的变化,甚至可能在未来20年完全消失。而这一块的市场容量超过现在美国电子商务的总规模。其他有意思的部分包括汽车整车和零件,每年消费一万亿美元。这些消费在未来10-20年中都会消失或者完全改变。而零售还并不是唯一的机会。其他的消费者支出,现在每年超过10万亿美金——以前的ppt一般都是10亿美金规模的,今天这一个动不动就是一万亿——如果在这个大的范围里面考虑, 在整个市场里面互联网只占了4%的份额。

所以:电子商务的实际占比想象中要小得多。

类似的,我们可以看看广告业。现在互联网是全球广告业最大的一块。在美国的情况也差不多,占了接近40%的广告预算。 而广告本身的规模并没有改变:多年来,广告业在GDP中的份额是基本稳定的。所以有人说,也许google和facebook 已经遥遥领先,也许没有给其他人留下太多机遇,也许google和facebook已经能提供所有服务, 但你必须把广告(Ad)和市场推广(Marketing)两个业务放在一起考虑。而市场推广这一块,是我们一直没有考虑的。市场推广包括邮件营销、电话营销——这看起来有点诡异:我们把FaceBook上的精准营销叫做广告,我们把它和电视广告放在一起比较,但是我们并不将其与电话营销,或者邮件营销做比较。

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一个更大的疑问是:如果你在Amazon的搜索结果中购买广告位我们叫做广告,但是如果你在沃尔玛买广告位,我们就叫做市场营销——仿佛这两者有什么区别, 但他们当然是一样的:从本质上来说,这两种业务在做的事情,都是 “获客”。如果你再想想,为了获客支付的其他各类费用:门店租金也是为了获取客户花的钱,这些也是算在广告和营销以外的。 类似的还有运费和服务费。 总之,还有很多市场,我们才刚刚开始触及。

如果看全球范围,光是广告和营销现在已经接近一万亿美元。

Jeff Bezos(Amazon创始人) 那句著名的“你的利润是我的机会”会开始浮现在脑海中,全球性的角度看这个问题是很有趣的。因为我们不但需要考虑市场机会有多大,还应该考虑“还有哪里有机会”。

一种有益的思考方式,是类比另外一次全球技术革命——“工业化”,它跟互联网有点像:都是先从一个国家起源然后蔓延到大洋彼岸的另一个大的、低收入国家。工业化是英国发明的,然后美国接过工业化旗帜,并且继续推进。经过一个世纪,技术已经扩散了。如果我们看全球的情况,技术传到哪里了? 变化从哪来?答案并不出人意料,美国和欧洲减小的份额很多去了中国。计算机技术的发展中也能看到类似的现象:计算机同样是在美国和欧洲发明的,他们曾控制3/4的市场,现在他们份额减小很多。和工业化过程一样,他们减小的份额很大一部分已经到了中国。中国的智能手机用户已经超过美国和欧洲的总和。

如果看移动互联网使用量也能看到同样的结论,APEC的移动互联网流量比北美和西欧加起来还大得多。这些也表现在消费能力上,全球中产阶级比过去大得多,他们分散在不同的地方。这些最终反应到电子商务等领域——中国从几乎没有电商,到现在比美国和西欧加起来还要大。如果我们看美国的电子商务渗透率,会发现它远远落后一些领先的国家。中国显然是完成了飞跃,这是一个跨越式发展的故事。韩国和英国同样大幅领先美国,而西欧的其他地方则相当落后。从中可以看到一个有趣的事情:美国曾经是电子商务这个故事的主角,而现在已经不是了。

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从另外一个方向来看,我们平时讨论的四大创业公司:谷歌,苹果,Facebook和Amazon,感受一下它们的规模和增速差异,这是有意义的。因为我们倾向于将他们放在一起讨论。还有另一家经常讨论的公司是Netflix,所以把它也放在这个图上。但我想更有意思的是看看三大中国互联网巨头,他们要小一些,因为它们不那么全球性。但他们的规模和四大是在一个数量级的,增速更是如此。但这些都只是大公司,所有人都讨论都害怕的巨头。

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更有趣的则是看看在美国以外有哪些50亿到500亿的公司正在兴起。今天有更多的独角兽正在美国之外,在硅谷之外诞生。这也影响到了风险投资行业,VC——又是一个主要在美国发明,主要在美国开展的业务。而今天,这个行业,这个商业模式已经在全世界扩散开,这也促进了其他地方的创业市场。

这让我们回到一开始的问题:机会在哪里?

美国电子商务现在是4000-5000亿,跟美国整体的零售业比,再跟全世界零售业比,跟全世界的消费者支出比。我们的眼界从几千亿美金, 放大到了四十到五十万亿的潜在市场,就能看到,目前真正触及的只是潜在市场很浅的一层。我们要怎么满足这些领域, 除了跟着互联网渗透率往上走,还有没有其他的做法。我觉得事情的模式会不太一样:互联网的前20年我们真的是在专注于做简单的事情——当时也许看起来并不那么简单。至少很多亲历的创业者这么想——但总的来说,我们做的领域是那些在低渗透率,有限的资本下就能成功的领域。这些模式不需要用户有网购习惯。所以主要是Low-touch商品:那些不用现场体验的商品。在这个阶段我们倾向于制作工具而不是只做全栈体验。我们倾向于利用信息套利,例如比价、机票。

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未来20年,我们做的事情需要高渗透,需要更多资本。基本上我们要把表左边的这些特点倒过来:建立完整的公司,全栈式体验,用信息建立完整的业务模式。很好的例证,即比较过去20年来的大公司像Yelp和今天像doordash这样的业务。Yelp是低资本需求,低渗透业务,属于信息套利范畴,是在销售工具;doordash则需要在半小时内拿到你的热餐。这是两种完全不同的业务,基于不一样的假设:比如互联网的发展情况如何,你需要什么样的资本,消费者愿意在网上做哪些事情。

如果我们关注40万亿美元的消费支出,那里有很多东西我们只是刚刚从外围开始触及甚至完全没有触及,即使是目前已经触及的领域,未来我们会有完全不同的解决方案。如果你想想20年前我们如何解决房产问题:我们做房源信息,我们做价格比较。而现在,OpenDoor可以直接收购房产。再来看看交通领域,以前在网上卖机票,现在我们做汽车做自动驾驶汽车,我们做Airbnb。谈到健康,过去的网站会让你以为自己患了黑死病,现在我们能编辑分子,我们将编辑基因,我们将编辑细胞并创造完全不同的治疗方法。

在各个领域内,我们在转向不同的行业特征,用不同方式去解决问题。最明显的,你今天能观察到的这种情况,我认为是在零售行业。我认为一个很好的概念模型去思考零售是把它分成物流为主的零售及另一种品味为主的零售: 体验/推荐/服务,这两者之间有一个频谱。原来的Sears Roebuck在100年前主要是零售即物流的模式,沃尔玛也如此。另一方面我们从来没有真正在大城市之外规模化“品味零售”,这种模式还是以小门店的方式进行。

而现在,我们开始同时触及这两种零售模式。亚马逊的物流式零售已经非常成功。现在亚马逊和其他公司还在继续推进这方面: 当日送达、免运费,特别是生鲜派送。但同时我们在尝试往频谱另外一边的模式推进,去试图触及其他类型的零售,不只是把零售作为“一种特殊的Fedex”(物流式零售)——而是关于推荐、品味、偏好、发现等。这类的变化在美国的影响可能比在其他地方更大,这主要是因为美国的零售商铺面积远远超过其他地区。所以上面这个图表可能会在未来十年发生巨变。现在我们考虑该如何解决。

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我真的足够老了记得在20世纪90年代末人们曾经说“电商是轻资产”,购买货车是一个非常愚蠢的想法,事实上,1994年原始的亚马逊商业计划书说“无仓库,无库存,无运输”——当然,这并没有持续太长时间,大概三周而已...现在亚马逊已经不是“轻资产”。亚马逊已经变成一个基础设施业务。现在和未来20年推动Amazon改变的最大因素可能是生鲜这类的业务。有趣的是,生鲜业务打破了亚马逊模式。事实上,它打破了整个电子商务模型:因为亚马逊的核心逻辑是所有东西都是包裹,类似数据分组交换网络,他们不必知道箱子里是什么,他们只是运送给你。他们只是把它从架子上取下来并运送给你。所以它是一个商品平台,显然你不能像这样来做生鲜。生鲜几乎需要一整个新的公司:你需要不同的物流,不同的递送,不同的电商平台和其他一切。

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这个图表很清楚地显示生鲜业务比电子商务要大得多。这是一个很大机会,值得为此建立几乎一整套新的公司去做这件事。这是一张图表关于在线生鲜市场的,大概数百亿美元。不足为奇的是,中国市场大于美国。因为中国显然人口大得多,所以更有用的是看看人均收入。其他的主要发达国家市场,远远领先于美国市场。所以在美国的生鲜业务追赶其他国家的过程中应该会看到客观的增长。

再一次,我觉得比渗透率更有趣的是想一想电商如何改变了行业。这张图表显示了在过去十几年里生鲜杂货店、超市的商品数量的变化。这里你看到的是零售模式的变化中,生鲜杂货店的SKU数量变化了,购物的方式也变化了。本质的问题是,当你的购物方式改变的时候,你购买的东西也就改变了,你购物的流程改变了,那么你放进购物车的东西也就会不一样。当我们再次改变购买体验时,不管是不是传统的电子商务还是在其他品类,但特别是在生鲜领域,也会影响什么品类的东西被购买。

所以这意味着:钱在移动,品类会变化。

就像我们前面讨论的,钱从广告到市场营销中移动。在从线下到线上的过程中,消费者购买的东西也会发生变化。我们可以用这种方式来考虑在零售行业从“物流式”到品味/偏好/推荐/展示模式的变化。我认为思考这个的一个好方法是:互联网让你买到任何可以在纽约买到的东西,这正是Sears Roebuck在100年前所做的,它让你可以买到任何在纽约能买到的东西。但它无法让你以你在纽约的购物方式购物。

现在开始有改变了。现在有一堆基础模块和一堆新的想法,来尝试如何建立一个消费者互联网业务。他们为您提供不同的方法解决这些问题:


   1、社交

   2、新经济模型,比如租赁或订阅

   3、新的理念:如果你是一个线上品牌,也许你会希望开一个线下店——把门店的租金考虑成一种新的流量成本,来替代部分Instagram上的获客成本,从而让客户来源多元化。感觉很多现在线下活动都会转移到广告,同时很多广告将转变为线下活动。

   4、当然还有机器学习它在改变我们做推荐和建议的方式。



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所有这些模块让我们可以触及哪些以前从来不可能触达的领域。20年前,在网上买时尚品是个疯狂的想法就像比特币会取代法定货币一样——这明显是疯了。WarbyParker 在网上卖眼镜?购买没试过的化妆品?这些过去不可想象的事情现在都在成为现实。这得益于我们有这些新的模块,我们有更多的渗透率,而消费者愿意在线上做几乎所有事情。

这让我们回到一开始的提法:当我们考虑未来20年的新问题时,我们可以做这样一个图。在最初的二十年里,互联网主要做了电商和广告,而在未来的20年互联网会做剩下的所有事。都有哪些事呢?

先看看全球GDP,你可以发现我不太喜欢对数坐标,全球GDP的哪一块可能需要我们解决。汽车? 你多半已经知道,特斯拉这样的加州“小”公司一直做得很好。事实上,特斯拉销量已经超过了美国其他高端汽车制造商。但如果我们考虑所有汽车相关机会,软件,电池,我们又会得到这么一个也许更适合用对数坐标的图。这实际上清晰的表明整体的机会有多大。这还只是美国的,并不是全球的数据。

比起单纯的看汽车数量更有趣的是看看里面具体包含哪些部分。这个图的右侧是传统汽车各部件的费用,包括设备厂商和一级供应商。而左边则列出了有多少电子行业里面的公司能从里面分一杯羹。这是因为当我们在升级到电动车,升级到智能驾驶的时候,车辆的配件组成将会完全不同,供应商也会不同,软件会进入汽车领域。比这个更有趣的是,软件会重新定义"汽车”。智能驾驶会改变了我们心中汽车的样子。它不会看起来还像今天的车,只是没有方向盘。它会看起来不一样,有不同的功能,用在不同的地方。这会将完全解放汽车旅行,变成不同类型的车辆,不同的模式。如果坐在车上不用再盯着方向盘乘客会做什么? 也许可以投资于酒类公司?

电视也是个有趣的领域,软件业会侵入它。现在,Netflix和亚马逊已经是一线内容制作者。他们的预算已经和其他美国主流娱乐公司差不多了。这里有一个2010年的著名评论时代华纳的Jeff Bewkes说(Netflix)就像阿尔巴尼亚军队,完全不需要担心。我希望现在有人正在关心阿尔巴尼亚军队。跟有趣的是这个问题:电视的本质是什么?看游戏直播的人,现在比看Netflix,HBO,ESPN的人多。最新的AAA级主机游戏的首周末收入超过了最近的所有好莱坞大片。看游戏直播成为一件大事。eSports现在和美国的各大职业联盟尺寸差不多。和全球性的运动还有差距,但跟美国的已经差不多了。但如果你看看收入的方面,还有一定的差距。所以这也是一个有趣的领域,你应该会看到很明显的增长。有意思的业务模式正被创造出来。从整体上看,收看电视的人数在减少,看手机的人在增加。科技行业用了20年的努力试图进入用户的客厅,现在他们终于进入的客厅,但并不是依靠电视,而是用手机。用户的注意力投向发生根本的改变,使用这些注意力的方式也会变化。

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已经讨论了很多关于钱的话题。“软件业吞噬资金”,这听起来是个有趣的话题。Angela今天也讨论了这个话题。一个有趣的看法是,所有资金都在进入Fintech领域,而市场显然不足以完全吸收这些资金。确实,很多资金正在进入,刚刚开始在解决一些明显的痛点。但如果我们考虑一下整体的机会,会有万亿级的市场,可以被软件和技术解决。把房地产规模放在这里做一个参照,可以帮我们认识这到底是多大个规模。

但我们仔细看的时候会发现不管这个市场有多大,还有相当大一部分人未被触及,很多美国人没有银行账号,全球就更是这样了。这些人不会被传统的纸质支票和信用卡方案覆盖,他们会被以完全不同的方式服务,基于软件,基于网络,基于手机。在美国,有很多人名义上有银行账户,但实际上并没有。有一种说法“在美国有两个银行系统,一个是为在座各位服务的,另一个是为其他人服务的”他们得到的服务更差。而现在,也有一些人希望在未来10到20年改变这种情况。

当我们考虑这些工具的时候,会发现美国并不是领先的。图的左边是移动支付渗透率,而右边是移动支付金额。显然,中国正在发生一些有趣的事情。而这些有趣的事情将会向全球蔓延。我们现在有了一些基本模块,这些基本模块能用来用来构建Fintech,构建新的金融应用。


    1、我们有大量的数据,各种不同的数据。

    2、消费者预期变化:哪些金融服务可以做,服务应该是什么样。

    3、解绑:把业务从传统的综合性银行解绑出来。

    4、机器学习,这能有助于我们理解各种数据。




已经讨论过了钱,剩下的就是谈论死亡了....我们有一个死亡基金,对不起,是生物基金。药物研发750亿美元,这个看起来像一个大市场。这是个有趣的市场,VC已经介入很久了。但它现在正在被用新的方式解决:


    1、机器学习,再一次的改变了药物研发。

    2、更有趣的是,社交和可穿戴设备在改变医学实验。如果你需要1w个符合某种条件的受试者。社交媒体给出了找到这些人的全新方法,而可穿戴设备则给出了监控测试的全新方法。

    3、当然,我们还有办法编辑基因和编辑细胞,这意味着我们将会有完全不同的疗法。




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但除了750亿,我们还可以想想其他机会:图上依次是,药物研发药物销售,健康保险,最后是全球医疗市场。这些是你生病以后花的钱,超过7万亿美元。我们如何解决其中一些。七万亿花在医疗上,而这些都是“生病”的成本,实际上,这只是生病的一部分成本。

那么更有趣的是,我们来想想“不生病”的成本:如果能不生病,它的价值是多少。如果能不死,价值是多少,如果能不用为治疗操心,价值是多少。这是一些我们现在可以开始考虑要解决的问题。

可以来看这个事:这些是我们已经通过的关卡,已经把简单的怪物都干掉了,而现在已经进入了高难模式,我们已经干掉了小兵,现在要对付拿着机枪的老怪。所以,我们在解决不同类型的问题,更困难的问题,更困难的市场。为此我们有哪些工具?我们有一个有趣的新的层面。如果你想想互联网的前20年的事情先是AOL,信息高速公路交互式电视这类的死胡同。然后Internet和Web出现了,提供了一种去中心的,不需要权限的创新:你不需要找AT&T或者Time Warner申请许可,就可以制作网站。而这促使了互联网大爆发。而这时,我们发现需要在其上具有某种有组织的新层面。所以有了Google和Facebook,我们花了近十年思考谷歌和Facebook以及他们如何组织内容。这些平台是被设计成中心化的。他们捕捉意义和意图,因此他们也能获取价值。他们也是高度抽象的,他们并不真的理解事物,他们只是观察我们的动作。

现在我们有两个新的基本层,加密货币和机器学习。

除了其他特点,他们首先是去中心化的。这是什么意思,这能做什么? Google,Facebook或者Amazon会怎么回答这个问题? 

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问这是什么东西?谷歌会说它出现的页面提到了Wishbone,Hanna和Wagner。Facebook会说喜欢家具的人分享了这个链接。而亚马逊会说,这是个SKU,我不懂你的问题。买了这个SKU的人也买了其他SCU。有了机器学习我们能做什么?我们可以得到更多层面的意义和更多层次的理解。首先我们会知道这是一把椅子。这是很好的进步,我们现在已经可以做到了。以前我们做不到这一点,现在我们可以了,我们可以知道这是一把椅子。下一步我们可以知道这是当代斯堪的纳维亚风格。而如果进入更深一层的意义,你会说,好吧,如果你喜欢这把椅子,你多半不会喜欢迪士尼游轮,所以我们不会向您展示迪士尼游轮广告,我们给你推些别的。我们一步步深入的理解了物品的意义。而不是通过多个层次的抽象以后去根据谁链接给了谁,谁分享了什么去猜测。

这不只是在消费场景,如果我们回去想想生物场景,机器学习意味着我可以看一下X射线并告诉你是否有癌症,大规模和自动化的这样做。我也可以这么说看起来过几天可能会心脏病发作。或者说,你如果不改变生活习惯你可能会在接下来一两天心脏病发作。我们理解了到了逐层加深的意义,而他们有不同的价值,能解决不同的问题。

一个理解机器学习的框架是,机器学习是一个工具,能放大人力。 以两种不同的方式放大:1.其中一个是我在地下室有一百万张照片我现在有了一百万实习生能帮我看所有这些图。这是一种人工智能,它能自动化非常简单的人类工作,以前无法自动化的工作。2.另一种人工智能是,现在我在地下室有100w图片,现在我可以派一个实习生去看所有的图片。他半小时后回来说当我看到第30万张的时候发现这张照片有点意思。也就是说,从某种意义上我们得到了一种超能力。我们能看到以前看不到的事情。

考虑完机器学习,我们也考虑一下加密货币。图上这个是另外一种类型的“加密”。为什么加密货币很重要。想象一下在1993年被问到为什么Internet很重要,而在此以前,你需要花很多时间争论你说的是Internet还是Intranet,是Web还是WWW。然后你会说,这是一个分布式的,去中心化的,无权限控制的网络,任何人都可以建立任何东西。你不需要获得电话公司的许可。有一个有趣的故事:乔布斯说,你见过这个叫互联网的东西,我们应该买它。现在这些东西已经不是这么玩了,玩法已经改变了。我们如何来考虑未来的应用会是什么样子的? 我们不知道。

这是90年代早期的互联网服务器和流量。90年代Mac在网络服务器的占比超过Linux。WWW只是网络流量的3%,这是当年网络上的的各种应用,并不是那么重要的应用。我们现在看到的所有应用都在右上方那个紫色的小块里面。所以你有了网络,你看见了网络上建立的应用,但你并不知道哪些应用未来会是重要的。重要的是网络的能力。

加密货币也一样,他也是分布式,去中心化的网络,任何人都可以不需要权限就在上面开发,它内建信任机制,内建价值交换和支付,内建机制能理解事物。我们回到这一张图,这个图上一直在封闭——开放——封闭——开放的摇摆。我们来考虑这些东西能做什么。我们有新的机制来发现意义和意图,来理解事物,知道它可能意味着什么。有新的方式来构建网络,那是一种分散的不要许可的方式。当然,还有市场重置:每当技术上有重要变化的时候就像在在摇树一样,会产生新的公司。

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最后一个事情,我把这个叫做“End of the beginning"这就是一开始的样子,这个可爱的年轻人叫做Geoffrey Bezos,他刚刚进入了图书领域。这是Geoffrey bezels今天的样子,他已经不在图书领域了。在未来20年他要做的是火箭,当然,可能还有其他的东西。

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以上是我的分享,谢谢大家。

a16z:机构投资者到底该如何入局加密资产投资?

观点chainnews 发表了文章 • 2018-11-05 17:55 • 来自相关话题

Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人


风投巨擘 Andreessen Horowitz 是最早进入加密资产和区块链技术领域进行投资的机构投资者。该机构管理合伙人 ScottKupor 日前撰文,分享了他认为机构投资者应该如何进入加密资产投资领域的经验。

其实 Scott Kupor 的忠告非常简单:像一个风险投资家那样去了解技术、了解团队,为创业公司的长期价值而投资,别被交易所上加密货币的流动性所诱惑。

真理都非常简单,只是做到很难。比如说,「不被二级市场的流动性所诱惑」,有几个 token fund 可以做到?无论怎样,我们都可以从事读读 Scott Kupor 的建议。

比特币价格的一丝丝波动都牵动亿万双眼睛,再加上总体上对加密资产忽而亲密、忽而疏远的鼓噪,机构投资者们该如何考虑投资加密资产?

对于很多机构投资者而言,这是重中之重的问题。我为了募集一个专注投资区块链的风险投资基金,最近几个月不停奔波见过很多机构投资者,亲眼见证了这个问题的重要性。

这个问题让很多机构投资者困惑不已。

其实,大可不必。

我认为,这种困惑源自已挂牌交易所的加密资产的流动性颇具诱惑力,似乎意味着任何人都可以直接投资,那为什么不投呢?不过,女妖充满诱惑的歌声可能引导投资者误入歧途,让他们错失了流动市场之外更广阔市场的巨大机遇。

我个人认为,对于机构投资者如何投资此类市场,已经有了定义非常精确的操作手册:叫做「已上市资产」和「未上市交易资产」的分类。


搞清楚浩瀚的投资空间


关于如何投资加密资产,部分障碍来自于搞不懂如何定义此类投资。 目前多数投资者较为熟知只有流动性加密货币,譬如比特币、ETH、瑞波币 Ripple、比特币现金、EOS 等。实际上从 CoinMarketCap.com 网站可以查到 1,500 多种「流动性」代币,理论上都可以供机构投资者选择建仓。

但是,在浩瀚的加密资产可投资空间内,所有这些已经上市可以交易的币种也不过是九牛一毛。

比加密货币更为宽广的是「加密网络」,它们是打造数字服务的新途径,由网络参与者群体拥有和运营,区别于当前某项互联网服务由一家中心化公司来拥有和运营的现实。想想我们目前拥有的互联网应用和服务,想想它们背后的实现途径和必要元素:架构层、存储、运算、原生应用等等。现在,让我们来想象一下它们所对应的每一个去中心化版本,另外再考虑一下区块链技术可能带来的特有的、目前尚不为人熟悉的应用。

这很像是互联网的早期演变中,没法想象未来会有了像亚马逊这种巨大规模的电商服务,像 Facebook 如此庞大用户的社交网络,像 Netflix 或者 YouTube 这种惊人体量的内容创造和分发平台。这些只有在支付、移动互联网和带宽等相应区块链发展到位后才能得以实现。

通证 / 代币如何介入此类发展?它们给开发及正确监管区块链的网络参与者提供了经济激励。代币在区块链中扮演了一系列功能:作为价值交换物用于支付或接受服务;作为奖励开发者和其他网络维护者的手段;用于吸引社群的早期成员或测试用户等等。

因此,代币建立了区块链网络中各种角色的凝结纽带,为区块链中的所有参与者分配奖励。

从更宏观的角度来看,区块链网络是在打造新一代的互联网,由相应的软件和代币激励体系支撑起来。这些手段结合在一起,为我们提供了一种打造数字服务的全新途径。


回归资产类别


不过,这些数字服务中的绝大多数还处于开发阶段,未来数十年间还将继续开发进步,它们不会在任何交易所或者市场挂牌上市。

这就是让很多机构投资者困惑的地方。

如果你忽略掉很多区块链可交易资产是代币、而不是证券股份的事实,那么代币背后的区块链仅仅是机构投资者所熟悉的两种资产类别的复制品而已:一种是不具流动性的非上市公司股权市场;另一种,是具有流动性的、上市公司的股票交易市场。

机构投资者可以这样入局:他们可以像持有苹果公司股票一样,也至少可以持有最具流动性的公开交易的加密货币。不过,机构投资者常常选择基金管理公司代他们管理像苹果之类公司的股票。为什么?因为外部的基金经理时时刻刻关注二级市场,可能业绩比起投资指数的被动策略或者机构内部管理层亲自操盘要更好一些。

加密资产市场,也适用这一原则。就像出色的公募基金经理会将很多独立渠道取得的数据融入其分析报告,以判断在某一时间点是否买进苹果公司股票一样,好的加密基金经理也会采取相同的做法。他们可能将多数时间用于与区块链网络的创业者们倾心交流,了解他们所提供的新型服务的相应代币,籍此深入了解相应代币未来上市交易后的溢价机会,了解相关区块链网络的技术层面关键问题,譬如扩容、治理和代码等细节。他们经常与那些开放相关应用的开发者交流,更深入广泛的了解加密货币的技术背景。

而那些只关注「挂牌市场」的机构投资者,对这些几乎都是完全忽略或者视而不见。


做个风险投资家吧!


这正好是风险投资家的工作,他们在投资行业的工作在相当程度上涉及的是「工程技术人才」的工作。风险投资家必须评估流入新的技术领域人才的价值,籍此评估这个领域人才能兑现投资承诺的相应能力,特别是当这些领域还处于产品及市场不成熟的阶段可能需要 5-10 年时间完善。

在加密资产领域进行风险投资,也需要类似的评估人才、产品等的能力。实际上,这是很古老的早期风投模式:投资尚未推出任何产品的团队,当然,理想情况下创业者会参与网络的使用和治理;以这种方式抓住风险高、但相应回报可能很高的机会;秉持放眼长远、极具耐心的投资态度。这与短期的投机行为完全不同。

因此,机构投资者首先应该搞清楚其风险投资部门是否愿意涉足加密资产投资。这与机构投资者决策是否涉足生命科学、金融科技、人工智能 AI、半导体产业等领域并没什么区别,都需要的相关领域专家的深入意见以及对其所牵扯的更广泛生态的深度了解。

我没有说区块链网络投资适合所有的机构投资者。对于任何资产类别的投资决策,都需要谨慎考量,避免可能对未来投资回报及该机构其他投资构成威胁的一整套风险。

但要特别警惕「挂牌市场」的诱惑歌声:它可能引诱投资者误入不毛之地,忽视了发展中的未挂牌企业的市场机会。更糟糕的是,不能像加密资产投资基金那样掌握全套信息,还忽视了投资流动资产潜藏的风险。

加密资产是计算领域演变中重要的、全新的、与以往截然不同的发展方向,但对风险投资人而言,至少它与以往的投资标的没有太多差异。除了监管风险考量,以及对个人 / 小型投资者的保护需要格外关切之外,与机构投资者以往涉足传统资产的投资方式不会有太多的区别。

颇具讽刺意味的是,外表改变的越多,其实质越是一成不变。在加密资产投资领域,也是这样。


作者:Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人
编译:Perry Wang 查看全部
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Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人


风投巨擘 Andreessen Horowitz 是最早进入加密资产和区块链技术领域进行投资的机构投资者。该机构管理合伙人 ScottKupor 日前撰文,分享了他认为机构投资者应该如何进入加密资产投资领域的经验。

其实 Scott Kupor 的忠告非常简单:像一个风险投资家那样去了解技术、了解团队,为创业公司的长期价值而投资,别被交易所上加密货币的流动性所诱惑。

真理都非常简单,只是做到很难。比如说,「不被二级市场的流动性所诱惑」,有几个 token fund 可以做到?无论怎样,我们都可以从事读读 Scott Kupor 的建议。

比特币价格的一丝丝波动都牵动亿万双眼睛,再加上总体上对加密资产忽而亲密、忽而疏远的鼓噪,机构投资者们该如何考虑投资加密资产?

对于很多机构投资者而言,这是重中之重的问题。我为了募集一个专注投资区块链的风险投资基金,最近几个月不停奔波见过很多机构投资者,亲眼见证了这个问题的重要性。

这个问题让很多机构投资者困惑不已。

其实,大可不必。

我认为,这种困惑源自已挂牌交易所的加密资产的流动性颇具诱惑力,似乎意味着任何人都可以直接投资,那为什么不投呢?不过,女妖充满诱惑的歌声可能引导投资者误入歧途,让他们错失了流动市场之外更广阔市场的巨大机遇。

我个人认为,对于机构投资者如何投资此类市场,已经有了定义非常精确的操作手册:叫做「已上市资产」和「未上市交易资产」的分类。


搞清楚浩瀚的投资空间


关于如何投资加密资产,部分障碍来自于搞不懂如何定义此类投资。 目前多数投资者较为熟知只有流动性加密货币,譬如比特币、ETH、瑞波币 Ripple、比特币现金、EOS 等。实际上从 CoinMarketCap.com 网站可以查到 1,500 多种「流动性」代币,理论上都可以供机构投资者选择建仓。

但是,在浩瀚的加密资产可投资空间内,所有这些已经上市可以交易的币种也不过是九牛一毛。

比加密货币更为宽广的是「加密网络」,它们是打造数字服务的新途径,由网络参与者群体拥有和运营,区别于当前某项互联网服务由一家中心化公司来拥有和运营的现实。想想我们目前拥有的互联网应用和服务,想想它们背后的实现途径和必要元素:架构层、存储、运算、原生应用等等。现在,让我们来想象一下它们所对应的每一个去中心化版本,另外再考虑一下区块链技术可能带来的特有的、目前尚不为人熟悉的应用。

这很像是互联网的早期演变中,没法想象未来会有了像亚马逊这种巨大规模的电商服务,像 Facebook 如此庞大用户的社交网络,像 Netflix 或者 YouTube 这种惊人体量的内容创造和分发平台。这些只有在支付、移动互联网和带宽等相应区块链发展到位后才能得以实现。

通证 / 代币如何介入此类发展?它们给开发及正确监管区块链的网络参与者提供了经济激励。代币在区块链中扮演了一系列功能:作为价值交换物用于支付或接受服务;作为奖励开发者和其他网络维护者的手段;用于吸引社群的早期成员或测试用户等等。

因此,代币建立了区块链网络中各种角色的凝结纽带,为区块链中的所有参与者分配奖励。

从更宏观的角度来看,区块链网络是在打造新一代的互联网,由相应的软件和代币激励体系支撑起来。这些手段结合在一起,为我们提供了一种打造数字服务的全新途径。


回归资产类别


不过,这些数字服务中的绝大多数还处于开发阶段,未来数十年间还将继续开发进步,它们不会在任何交易所或者市场挂牌上市。

这就是让很多机构投资者困惑的地方。

如果你忽略掉很多区块链可交易资产是代币、而不是证券股份的事实,那么代币背后的区块链仅仅是机构投资者所熟悉的两种资产类别的复制品而已:一种是不具流动性的非上市公司股权市场;另一种,是具有流动性的、上市公司的股票交易市场。

机构投资者可以这样入局:他们可以像持有苹果公司股票一样,也至少可以持有最具流动性的公开交易的加密货币。不过,机构投资者常常选择基金管理公司代他们管理像苹果之类公司的股票。为什么?因为外部的基金经理时时刻刻关注二级市场,可能业绩比起投资指数的被动策略或者机构内部管理层亲自操盘要更好一些。

加密资产市场,也适用这一原则。就像出色的公募基金经理会将很多独立渠道取得的数据融入其分析报告,以判断在某一时间点是否买进苹果公司股票一样,好的加密基金经理也会采取相同的做法。他们可能将多数时间用于与区块链网络的创业者们倾心交流,了解他们所提供的新型服务的相应代币,籍此深入了解相应代币未来上市交易后的溢价机会,了解相关区块链网络的技术层面关键问题,譬如扩容、治理和代码等细节。他们经常与那些开放相关应用的开发者交流,更深入广泛的了解加密货币的技术背景。

而那些只关注「挂牌市场」的机构投资者,对这些几乎都是完全忽略或者视而不见。


做个风险投资家吧!


这正好是风险投资家的工作,他们在投资行业的工作在相当程度上涉及的是「工程技术人才」的工作。风险投资家必须评估流入新的技术领域人才的价值,籍此评估这个领域人才能兑现投资承诺的相应能力,特别是当这些领域还处于产品及市场不成熟的阶段可能需要 5-10 年时间完善。

在加密资产领域进行风险投资,也需要类似的评估人才、产品等的能力。实际上,这是很古老的早期风投模式:投资尚未推出任何产品的团队,当然,理想情况下创业者会参与网络的使用和治理;以这种方式抓住风险高、但相应回报可能很高的机会;秉持放眼长远、极具耐心的投资态度。这与短期的投机行为完全不同。

因此,机构投资者首先应该搞清楚其风险投资部门是否愿意涉足加密资产投资。这与机构投资者决策是否涉足生命科学、金融科技、人工智能 AI、半导体产业等领域并没什么区别,都需要的相关领域专家的深入意见以及对其所牵扯的更广泛生态的深度了解。

我没有说区块链网络投资适合所有的机构投资者。对于任何资产类别的投资决策,都需要谨慎考量,避免可能对未来投资回报及该机构其他投资构成威胁的一整套风险。

但要特别警惕「挂牌市场」的诱惑歌声:它可能引诱投资者误入不毛之地,忽视了发展中的未挂牌企业的市场机会。更糟糕的是,不能像加密资产投资基金那样掌握全套信息,还忽视了投资流动资产潜藏的风险。

加密资产是计算领域演变中重要的、全新的、与以往截然不同的发展方向,但对风险投资人而言,至少它与以往的投资标的没有太多差异。除了监管风险考量,以及对个人 / 小型投资者的保护需要格外关切之外,与机构投资者以往涉足传统资产的投资方式不会有太多的区别。

颇具讽刺意味的是,外表改变的越多,其实质越是一成不变。在加密资产投资领域,也是这样。


作者:Scott Kupor, Andreessen Horowitz 管理合伙人
编译:Perry Wang

硅谷风投A16Z合伙人:现在的加密货币就像1993年的互联网

观点8btc 发表了文章 • 2018-10-31 22:27 • 来自相关话题

据CCN10月31日报道,Andreessen Horowitz(A16Z) 合伙人Benedict Evans表示,今天的加密货币领域与 1993 年以及 1999 年的互联网有很多共同点。如果投资者把注意力放在成倍增长的失败项目和欺诈行为上,那么跟在 1999 年因Usenet、Cuecat和Boo.com缺乏进展而抛弃互联网没什么区别。

A16Z是全球最成功的风险投资公司之一。在过去的几年,加密货币领域和其它新兴行业一样,出现了大量失败的项目和欺诈现象。Benedict Evans说道:

“如今的加密货币领域与1993年以及1999年的互联网有很多共同点,巨大的潜力尚未被挖掘出来,目前的应用领域也比较有限,市场中夹杂着泡沫、欺诈和妄想。这使它更容易被忽略。但如果因此将这一领域视为无用的骗局而不予理会,那么跟 1999 年因Usenet、Cuecat和Boo.com缺乏进展而抛弃互联网没什么区别。”


此前传奇风投投资家、A16Z的联合创始人本•霍洛维茨(Ben Horowitz)曾强调,加密技术、移动电话等新兴技术容易蒙蔽人们的一点是,在发展初期,与现有的技术相比,这些新兴技术似乎并没有表现出明显的优势。

因此,由于加密货币背后的技术——区块链的应用场景还在开发中,给各个领域带来的实际效用并没有重大改变。再加上容易被骗子利用,制造噱头,所以人们对它的变革性潜力持怀疑态度。

新兴市场很容易吸引投资者眼球,人们跟风涌入,从而造成了市场泡沫的出现。在2017年年底牛市的时候,随着加密货币市场的估值达到8000亿美元,多个加密货币项目的估值也达到了数十亿美元。

但是,Benedict Evans解释说,随着市场越来越成熟,更多的主流用例将出现,并且该领域在技术方面将得到大大改善。Evans说道: 加密货币领域乍一眼看上去好像做实事的项目不是很多,这和1999年的互联网领域一样,明显能观察到的只是泡沫。应用场景也不多。在1993年,互联网的流量只有3%。

今年的加密货币领域与1993年互联网的区别在于,加密货币领域并不像部分媒体所说的那样没有应用场景,相反它在多个领域应用已明显比传统体系高效。例如,在跨境支付领域,比特币网络比银行系统要便宜得多,本月中旬就有人在比特币网络用0.1美元的手续费转了价值高达1.94亿美元的比特币。

目前,加密货币领域的发展尚处于处于婴儿时代,到区块链大规模应用还有很大的距离,还有很大的空间有待挖掘。


原文:Leading VC Investor: Dismissing Crypto is Like Dismissing Internet in 1993
作者:Joseph Young
编译:Melody 查看全部
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据CCN10月31日报道,Andreessen Horowitz(A16Z) 合伙人Benedict Evans表示,今天的加密货币领域与 1993 年以及 1999 年的互联网有很多共同点。如果投资者把注意力放在成倍增长的失败项目和欺诈行为上,那么跟在 1999 年因Usenet、Cuecat和Boo.com缺乏进展而抛弃互联网没什么区别。

A16Z是全球最成功的风险投资公司之一。在过去的几年,加密货币领域和其它新兴行业一样,出现了大量失败的项目和欺诈现象。Benedict Evans说道:


“如今的加密货币领域与1993年以及1999年的互联网有很多共同点,巨大的潜力尚未被挖掘出来,目前的应用领域也比较有限,市场中夹杂着泡沫、欺诈和妄想。这使它更容易被忽略。但如果因此将这一领域视为无用的骗局而不予理会,那么跟 1999 年因Usenet、Cuecat和Boo.com缺乏进展而抛弃互联网没什么区别。”



此前传奇风投投资家、A16Z的联合创始人本•霍洛维茨(Ben Horowitz)曾强调,加密技术、移动电话等新兴技术容易蒙蔽人们的一点是,在发展初期,与现有的技术相比,这些新兴技术似乎并没有表现出明显的优势。

因此,由于加密货币背后的技术——区块链的应用场景还在开发中,给各个领域带来的实际效用并没有重大改变。再加上容易被骗子利用,制造噱头,所以人们对它的变革性潜力持怀疑态度。

新兴市场很容易吸引投资者眼球,人们跟风涌入,从而造成了市场泡沫的出现。在2017年年底牛市的时候,随着加密货币市场的估值达到8000亿美元,多个加密货币项目的估值也达到了数十亿美元。

但是,Benedict Evans解释说,随着市场越来越成熟,更多的主流用例将出现,并且该领域在技术方面将得到大大改善。Evans说道: 加密货币领域乍一眼看上去好像做实事的项目不是很多,这和1999年的互联网领域一样,明显能观察到的只是泡沫。应用场景也不多。在1993年,互联网的流量只有3%。

今年的加密货币领域与1993年互联网的区别在于,加密货币领域并不像部分媒体所说的那样没有应用场景,相反它在多个领域应用已明显比传统体系高效。例如,在跨境支付领域,比特币网络比银行系统要便宜得多,本月中旬就有人在比特币网络用0.1美元的手续费转了价值高达1.94亿美元的比特币。

目前,加密货币领域的发展尚处于处于婴儿时代,到区块链大规模应用还有很大的距离,还有很大的空间有待挖掘。


原文:Leading VC Investor: Dismissing Crypto is Like Dismissing Internet in 1993
作者:Joseph Young
编译:Melody

从小心谨慎到积极探索,“扒一扒”区块链行业规模最大的五家风投

公司odaily 发表了文章 • 2018-10-15 11:48 • 来自相关话题

越来越多的风投开始探索在加密货币和区块链行业内进行投资。


过去,专注区块链领域投资的传统风投公司似乎并不多,究其原因可能是因为传统风投本身就具有谨慎的特质,而加密货币市场因为涉及高风险和高波动,也让他们望而却步,不会像其他行业组织那样迅速将资金直接投入到加密货币中。

但是现在,这种情况正在逐渐发生变化,加密货币正在被越来越多人所了解,市场各方面情况也变得更加成熟,越来越多的风投也开始探索在加密货币和区块链行业内进行投资。在此,不妨就让我们为大家“扒一扒”这些在行业里步步为营的大咖,看看全身心地投入到了加密货币世界里五家规模最大的风投吧。


RRE Ventures

RRE Ventures 是一家总部位于纽约的风险投资公司,专注于加密货币投资,但是他们涉足的行业范围似乎并不宽泛,除了投资处理私人信息技术的初创公司之外,他们还重点关注互联网技术、软件、通讯等领域。该风投成立于 1994 年,通过多个阶段融资募集到了总计超过 15 亿美元的资金。

根据该风投网站披露的信息,他们特别喜欢投资那些“拥有独特想法和卓越团队”的初创公司,并致力于支持初创公司的发展和成长。在 RRE Ventures 的投资组合中,我们看到了像 Ripple 和 BitPay 这些知名加密创企。

截至目前,该风投进行了 425 项投资交易,其中领投了 108 笔,已规划退出策略的投资交易有 72 笔。


分布式资本

分布式资本是第一家专注于投资区块链技术相关企业的风险投资企业。分布式资本(Fenbushi Capital)成立于 2015 年,自成立伊始就明确了投资方向和目标,根据其网站上披露的信息,该风投的使命是为众多的区块链相关初创企业提供支持,并且推动区块链经济和可编程金融的发展,践行区块链技术在未来将会发挥更加重要的作用,为全球经济带来更多的透明度、更高的效率和更安全的环境。

分布式资本投资的初创公司都与区块链技术相关,包括 Symbiont、Circle、Hashed Health、以及著名的隐私加密货币 Zcash。值得一提的是,分布式资本的顾问团队里面有一些响当当的名字,其中就包括以太坊联合创始人“V神” Vitalik Buterin。

据称该加密货币基金旗下管理的资产大约为 5000 万美元,他们主要通过初始代币发行(ICO)方式对区块链公司提供投资,并且还会参与一些种子轮融资交易。

截至目前,该风投共有 17 项投资,其中领投了 2 笔,暂时没有计划中的退出策略。


Pantera Capital

该风投成立于 2013 年,起初专注于早期阶段和种子轮投资。不过在成立后一年,他们宣布将把投资重点转移到加密货币和区块链行业上。2014 年,Pantera Capital 和 Fortress Investment Group、Benchmark、以及 Ribbit Capital 达成了合作伙伴关系,并且推出了一个专注于比特币交易的新基金——Pantera Bitcoin Partners。该风投宣传已经投资了多家加密货币和区块链创企,包括 BitPesa,Xapo 和 Bitstamp 等。

现阶段,该风投只关注涉及代币和区块链的项目、以及加密货币和加密货币相关的资产。

在谈到新基金 Pantera Bitcoin Partners 时,该风投首席执行官丹•莫尔黑德(Dan Morehead)表示他们相信比特币仍处于观点阶段,现在正是许多机构管理转型的好时机。

截至目前,该风投共有 41 项投资,其中领投了 13 笔,已规划退出策略的投资交易只有 4 笔。


区块链资本(Blockchain Capital)

区块链资本成立于 2013 年,总部位于旧金山,是第一家专注于加密货币行业投资的风投。他们致力于为那些渴望推动区块链行业发展的创业者和初创公司提供支持。事实上,该风投还有很多“业界第一”的事迹,比如他们是第一家将比特币作为投资资金的投资公司。

该风投两位创始人是巴特斯•蒂芬斯和布拉德•斯蒂芬斯兄弟,他们二人在互联网安全、加密货币和金融科技等领域拥有丰富的行业经验。布拉德•斯蒂芬斯曾在瑞信集团和富达国际工作,而巴特斯•蒂芬斯则在 E*TRADE 和硅谷从事对冲基金业务。事实上,区块链资本的投资组合中也不乏多家知名加密创企,比如 Coinbase,bitaccess,Blockstream,ShapeShift 和 Singularity 等。

截至目前,该风投共有 66 项投资,其中领投了 3 笔,已规划退出策略的投资交易只有 4 笔。


Andreessen Horowitz(A16Z)

该风投是由创投圈知名风险资本家马克•安德森(Marc Andreessen)和本•霍洛维茨(Ben Horowitz)联合创立,从一开始就拥有良好的行业根基。在推出 Andreessen Horowitz 之前,他们二人就已经对多家初创公司投资了数百万美元,而且在行业信誉、经验和资金等方面拥有丰富资源。

该风投的初始资本就高达 3 亿美元,从 2009 年开始就已经在创投领域里获得了巨大声誉。2011 年,Andreessen Horowitz 一度成为了全球排名第一的风险投资公司,旗下管理的资金超过 12 亿美元。现在,这家总部位于美国的风险投资公司正在迅速布局加密货币和区块链行业,他们投资的区块链初创公司包括 Dfinity Network,MakerDAO 和 dYdX。

截至目前,该风投共有惊人的 572 项投资,其中领投了 178 笔,已规划退出策略的投资交易有 91 笔。


本文翻译自 https://www.coininsider.com/five-vc-firms-blockchain/
编译:Moni 查看全部
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越来越多的风投开始探索在加密货币和区块链行业内进行投资。



过去,专注区块链领域投资的传统风投公司似乎并不多,究其原因可能是因为传统风投本身就具有谨慎的特质,而加密货币市场因为涉及高风险和高波动,也让他们望而却步,不会像其他行业组织那样迅速将资金直接投入到加密货币中。

但是现在,这种情况正在逐渐发生变化,加密货币正在被越来越多人所了解,市场各方面情况也变得更加成熟,越来越多的风投也开始探索在加密货币和区块链行业内进行投资。在此,不妨就让我们为大家“扒一扒”这些在行业里步步为营的大咖,看看全身心地投入到了加密货币世界里五家规模最大的风投吧。


RRE Ventures

RRE Ventures 是一家总部位于纽约的风险投资公司,专注于加密货币投资,但是他们涉足的行业范围似乎并不宽泛,除了投资处理私人信息技术的初创公司之外,他们还重点关注互联网技术、软件、通讯等领域。该风投成立于 1994 年,通过多个阶段融资募集到了总计超过 15 亿美元的资金。

根据该风投网站披露的信息,他们特别喜欢投资那些“拥有独特想法和卓越团队”的初创公司,并致力于支持初创公司的发展和成长。在 RRE Ventures 的投资组合中,我们看到了像 Ripple 和 BitPay 这些知名加密创企。

截至目前,该风投进行了 425 项投资交易,其中领投了 108 笔,已规划退出策略的投资交易有 72 笔。


分布式资本

分布式资本是第一家专注于投资区块链技术相关企业的风险投资企业。分布式资本(Fenbushi Capital)成立于 2015 年,自成立伊始就明确了投资方向和目标,根据其网站上披露的信息,该风投的使命是为众多的区块链相关初创企业提供支持,并且推动区块链经济和可编程金融的发展,践行区块链技术在未来将会发挥更加重要的作用,为全球经济带来更多的透明度、更高的效率和更安全的环境。

分布式资本投资的初创公司都与区块链技术相关,包括 Symbiont、Circle、Hashed Health、以及著名的隐私加密货币 Zcash。值得一提的是,分布式资本的顾问团队里面有一些响当当的名字,其中就包括以太坊联合创始人“V神” Vitalik Buterin。

据称该加密货币基金旗下管理的资产大约为 5000 万美元,他们主要通过初始代币发行(ICO)方式对区块链公司提供投资,并且还会参与一些种子轮融资交易。

截至目前,该风投共有 17 项投资,其中领投了 2 笔,暂时没有计划中的退出策略。


Pantera Capital

该风投成立于 2013 年,起初专注于早期阶段和种子轮投资。不过在成立后一年,他们宣布将把投资重点转移到加密货币和区块链行业上。2014 年,Pantera Capital 和 Fortress Investment Group、Benchmark、以及 Ribbit Capital 达成了合作伙伴关系,并且推出了一个专注于比特币交易的新基金——Pantera Bitcoin Partners。该风投宣传已经投资了多家加密货币和区块链创企,包括 BitPesa,Xapo 和 Bitstamp 等。

现阶段,该风投只关注涉及代币和区块链的项目、以及加密货币和加密货币相关的资产。

在谈到新基金 Pantera Bitcoin Partners 时,该风投首席执行官丹•莫尔黑德(Dan Morehead)表示他们相信比特币仍处于观点阶段,现在正是许多机构管理转型的好时机。

截至目前,该风投共有 41 项投资,其中领投了 13 笔,已规划退出策略的投资交易只有 4 笔。


区块链资本(Blockchain Capital)

区块链资本成立于 2013 年,总部位于旧金山,是第一家专注于加密货币行业投资的风投。他们致力于为那些渴望推动区块链行业发展的创业者和初创公司提供支持。事实上,该风投还有很多“业界第一”的事迹,比如他们是第一家将比特币作为投资资金的投资公司。

该风投两位创始人是巴特斯•蒂芬斯和布拉德•斯蒂芬斯兄弟,他们二人在互联网安全、加密货币和金融科技等领域拥有丰富的行业经验。布拉德•斯蒂芬斯曾在瑞信集团和富达国际工作,而巴特斯•蒂芬斯则在 E*TRADE 和硅谷从事对冲基金业务。事实上,区块链资本的投资组合中也不乏多家知名加密创企,比如 Coinbase,bitaccess,Blockstream,ShapeShift 和 Singularity 等。

截至目前,该风投共有 66 项投资,其中领投了 3 笔,已规划退出策略的投资交易只有 4 笔。


Andreessen Horowitz(A16Z)

该风投是由创投圈知名风险资本家马克•安德森(Marc Andreessen)和本•霍洛维茨(Ben Horowitz)联合创立,从一开始就拥有良好的行业根基。在推出 Andreessen Horowitz 之前,他们二人就已经对多家初创公司投资了数百万美元,而且在行业信誉、经验和资金等方面拥有丰富资源。

该风投的初始资本就高达 3 亿美元,从 2009 年开始就已经在创投领域里获得了巨大声誉。2011 年,Andreessen Horowitz 一度成为了全球排名第一的风险投资公司,旗下管理的资金超过 12 亿美元。现在,这家总部位于美国的风险投资公司正在迅速布局加密货币和区块链行业,他们投资的区块链初创公司包括 Dfinity Network,MakerDAO 和 dYdX。

截至目前,该风投共有惊人的 572 项投资,其中领投了 178 笔,已规划退出策略的投资交易有 91 笔。


本文翻译自 https://www.coininsider.com/five-vc-firms-blockchain/
编译:Moni

加密世界最有权势女性:a16z 女掌门,你必须认识一下

人物chainnews 发表了文章 • 2018-10-08 12:47 • 来自相关话题

Kathryn Haun 在风投机构 Andreessen Horowitz 的庭院里

Kathryn Haun 如何从铁腕检察官成为加密货币基金 a16z crypto 女性掌门人?


在九月下旬的一个晚上,墨西哥城 Hipódromo Condesa 街区,正进行着一场硝烟弥漫的辩论。这是一场重头大戏,辩论的主题,是当今经济界最重大的议题之一:像比特币之类的另类币种究竟是代表了金融服务的未来,还是 21 世纪的「庞氏骗局」。

而正反两方辩论者,也是美国两位重量级知识分子,两人都久负盛名,措辞犀利,直抒胸臆:一方是诺贝尔经济学奖得主、《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼 Paul Krugman, 另一方则是 Kathryn Haun ,一位著名的联邦检察官,近期刚刚变身风险投资家。

克鲁格曼的立场在意料之中。他一贯认为比特币为代表的加密货币、去中心化的区块链网络的崛起,是对贵金属作主要货币的旧时代毫无必要的复制。

「我不认为加密货币即将带来一个新时代。」他说。他像沃伦·巴菲特和摩根大通 CEO Jamie Dimon 等华尔街大咖一样对加密货币投资狂潮不屑一顾,他多次表示:「再过 15 年回头看,加密货币狂潮就像是 Pets.com 一样的闹剧。」 他提到的 Pets.com 是互联网繁荣与萧条时期的典型代表,这家公司一度市值虚高,但是市值最终化为乌有。

Kathryn Haun 则持不同意见。在她眼中,虚拟货币和区块链技术是社会的救星:民众从贪婪的银行与互联网垄断巨擘手中夺回权力的最后的希望。

「Facebook、 Amazon、 Netflix、 Google,他们把控了规则,」Haun 说,新的技术让热诚的、企业家型开发者去挑战「他们握有绝对的权力」,挑战这些巨头。





a16z crypto 女掌门 Kathryn Haun


她全力支持新一代技术人才赋予加密货币的民主化梦想。她说,加密货币现在还处于「拨号上网时代」,「批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Haun 在主要由科技精英构成的观众中引起的共鸣占到了上风。他们也喜欢她描绘的愿景。

在她演讲时,五个超大屏幕上不时掠过在她检察官职业生涯中绳之以法的罪罚的照片,主要是腐败的美国执法官员。但让观众很兴奋并不仅仅是因为她曾是维护加密货币狂野西部秩序的「警长」,而是她现在站到了他们的阵营。

Kathryn Haun 现在的身份是硅谷重量级风投基金 Andreessen Horowitz 新近加入的一位合伙人。她的新工作是负责 Andreessen Horowitz 旗下的加密货币投资基金 a16z crypto,寻找加密货币世界中的新兴巨头,帮助他们的创始人在不违反法律的前提下取得成功。

这是在一个危险时刻迈出了职业生涯的转折步伐。 加密货币市场在 2018 年一路大幅下挫。 去年的一波全球性投机狂潮在今年 1 月将加密货币市场总市值推升至 8,000 亿美元以上,而现在已经猛烈缩水至 2,000 亿美元。比特币今年以来价格跌去三分之二,ETH 重挫 90%。

Kathryn Haun 和她在 a16z 的新同事们矢志不渝。投资狂潮常常推升泡沫,但如果真正信仰者的看法是正确的,在泡沫破灭之后,留下的是一个新兴的产业。毕竟 Andreessen Horowitz 基金的创始人之一 Marc Andreessen 的事业起点就是将首个商业化网页浏览器发展成著名的初创企业网景科技 Netscape,后者推动了早期互联网的发展,风投业从互联网产业取得了千百亿美元的回报。

缺乏职业的投资经验并没有影响 Haun 的信心。她认为:「对想和你合作的企业家而言,他们得把你想成一位有些战略眼光、有些伎俩、有能力去办成事情」。她表示,身为检察官要说服联邦调查局特工和其他共事的人,需要的能力是一样的。


科技时代的引领者遇上铁腕检察官


在著名风险投资机构 Andreessen Horowitz 位于加州门洛帕克的公司总部里,该公司联合创始人 Ben Horowitz 安静地躺在他办公室的沙发上,头上是嘻哈歌手 Nas 一张著名的黑白海报。他的办公桌前立着一个身穿美式足球联盟奥克兰冲锋者队队服的人体模特。这种另类的混搭倒是与他公司西部独行侠的声誉相得益彰。

这家风投机构成立仅有九年,已迅速跻身硅谷风投机构前茅,先后投资过 Skype、 共享汽车服务 Lyft、开源软件项目的托管平台 GitHub 和其它很多公司。





Andreessen Horowitz 的合伙人 Chris Dixon 和 Ben Horowitz


Andreessen Horowitz 这家机构一直将自己视为时代的引领者。其资产管理规模超过 70 亿美元,它也是第一批以激进姿态进军加密技术投资的重量级风投。

今年夏天,在加密货币市场一路跳水的困境中,Andreessen Horowitz 依然单独成立一支专注加密货币投资的基金,资产管理规模为 3 亿美元。Ben Horowitz 本人信心满满的将加密货币与更早的互联网时代相比较。他表示,在互联网泡沫破灭后, 很多人认为再去投资互联网简直就是傻瓜。

「这才是最傻瓜的想法,他们恰恰错过了互联网一波造富机会。我认为加密货币也是这种情况。」Ben Horowitz 说。

目前,Andreessen Horowitz 已经投资了部分加密货币相关项目。其中包括:美国重量级加密货币交易所 Coinbase ,据报其估值达到 80 亿美元;加密货币市场市值排第三的瑞波币背后的 Ripple 项目;加密货币投资对冲基金 Polychain Capital,其估值在前两年随着加密货币的猛涨而扶摇直上。Andreessen Horowitz 甚至投资了打造加密猫 CryptoKitties 游戏的 Dapper Labs。

数字货币和区块链的概念过于新颖,没有人能有在这方面投资的长期轨迹。雇用 Kathryn Haun 这种履历的人士也就变得容易理解。「我作为投资人的经验也不多,」Ben Horowitz 说,他在转身成为投资人前是网景科技早期的一位高管,后来与 Marc Andreessen 联合创办了一家名为 Opsware 的科技公司。「我们机构中多数人来的时候都不是经验非常丰富的专业投资人士。」

不过现年 43 岁 的 Kathryn Haun 在 Andreessen Horowitz 依然打破了多重天花板。

首先,她成为该基金第一位女性普通合伙人,要知道,普通合伙人位于风投机构权力的顶层。其次,她之前不是任何一家公司的创始人,而对于多数 Andreessen Horowitz 的合伙人而言,这本来是一个先决条件。第三,她职业生涯多数时间是一名公职人员,与私营企业格格不入。

但是这都不是问题。与她共同领导 Andreessen Horowitz 旗下加密基金分支的 Chris Dixon 认为, Kathryn Haun 的优势是她是熟悉监管规定的权威,以及她能将企业家和其他人士对新兴领域保持兴奋的能力。「这里一个很重要的工作是向外界全面传播和解释新兴科技的优点,以及为这个领域带进更多的人才,KatieHaun 有能力清晰阐释这个领域的重要意义,能在大批人群面前清晰的阐述这一点。」

2013 年,Chris Dixon 加入了风险投资巨头 Andreessen Horowitz,并在那个时候就大胆做出了自己的第一笔区块链投资,投资了 Ripple。之后,他一直领导着 Andreessen Horowitz 的区块链领域投资。


铁腕检察官是如何炼成的


由于父亲是石油公司的管理人员,Kathryn Haun 的童年是在全球范围不断搬家中度过的,先后在美国德克萨斯州和科罗拉多州、埃及、希腊和法国生活。

她大学时代选择读斯坦福大学法学院,部分原因是相信熟悉公司法可以给她带来在全球各地工作的机会。「她是你能看到的时间安排最为疯狂和密集的法学院学生之一,」斯坦福大学时代的同班同学、现在是华盛顿一家公司诉讼律师的 Derek Schaffer 回忆称。他还回忆称,Kathryn Haun 经常在她安装在宿舍里的一台跑步机上研读案情材料。

毕业后,Kathryn Haun 依然保持高强度和快节奏。她接受了顶尖律所 Cravath, Swaine & Moore 的工作机会,搬到纽约。但她改变了想法,接受了一家很有名望的巡回法庭的书记员职位,后来升迁成为最高法院大法官 Kennedy 手下的书记员。

2006 年,她加入美国司法部弗吉尼亚州东区检察官办公室,该区以可快速和大概率升至联邦职位而闻名。在那里,她负责国家安全和恐怖主义类案件,她擅长利用当时属于新颖的利用手机基站进行数据定位等新技术收集电子证据。

三年后, Kathryn Haun 回到加州,负责起诉监狱团伙及飞车党、谋杀、毒品集团、盗窃汽车和挪用公款等犯罪行为。她甚至起诉过巴菲特掌控的富国银行 Wells Fargo,因该银行涉嫌入侵已经去世的消费者的账户。最终,一个华尔街监管小组与富国银行达成和解,后者支付 200 万美元罚金。

Kathryn Haun 在 2012 年第一次听说比特币的概念。当时,她的上司要她进行此类案件的起诉,不用管比特币是什么东东。

比特币的概念当时鲜为人知,但 Kathryn Haun 很快对它有了深入研究。在比特币的早期发展史中,骗子、色情作品商贩和其他不见光的灰色产业使用比特币作为一种财富转移的方式。Kathryn Haun 在第二年组建了第一支联邦团队,集合了司法部、国税局、财政部打击金融犯罪网络和其他政府部门的力量。该小组调查了当时世界第一大比特币交易所 Mt. Gox 遭黑客袭击损失大批比特币的大案。之后她领导了取缔加密货币交易所 BT「数字货币行动组 C-e」的法律行动,联邦机构指控该交易所洗钱。

因为这些案件的起诉工作,Kathryn Haun 在硅谷声名鹊起。硅谷的投资者密切关注这一领域,试图搞清楚是否已经有成熟的环境催生合法的相关初创企业,而不再是罪犯的天堂。

「她展现了无与伦比的企业鉴别力,」初创企业 Harbor 的首席执行官 Josh Stein 表示,「她将第一个案子演化成一系列案子,演化成一个专门的门类,她成为一位公众人物,进入了为全社会利益推动公共政策的领域。」

Andreessen Horowitz 投资了 Harbor 这家旨在推动传统证券「代币化」的初创企业。


职业转轨


部分为人熟知的检察官选择步入政坛,但是 Kathryn Haun 则走了另一条道路。她在科技圈的高知名度为她带来接触初创企业的商业机会。

2015 年,当她担任公职时, Kathryn Haun 在较早担任加密货币经理的 Dan Morehead 的家中,为比特币投资者们讲述了她领导比特币相关调查团队的工作。部分到场者颇为警惕,自诩为自由派「加密朋克」的 Zcash 首席执行官 Zooko Wilcox 表示,他原本有些怕这位检察官。

当台下的听众发现 Kathryn Haun 和他们论调一致,这种畏惧就烟消云散了,他们发现 Haun 对如何引导他们的企业面对监管迷宫,会有很大帮助。

她很快成为加密货币活动中不可或缺的演讲者。

她在英国维京集团老板 Richard Branson 私人拥有的 Necker 岛上举行的区块链峰会上发表演说。她录制了 2016 年 TEDx 演讲。不久她又接受前谷歌 CEO Eric Schmidt 之邀在阿斯彭一家顶尖私密俱乐部出席相关活动。她在每次演讲都传递一个信息:为何她起诉的那些企业背后的区块链技术有着光明的前景。






2015 年 9 月, Kathryn Haun 进行了个人的首次小规模投资,投给一家名叫 Chain 的金融软件初创企业。她在一次区块链会议结束后在回家的飞机上遇到了该公司的创始人。她向司法部道德办公室清楚申报了这一投资。当时她选择不投资加密货币,尽管她有机会进行投资,因担心未来可能引发法律上的麻烦。

她表示,随着她的职业社交圈不断壮大,开始有了一些商界的工作机会,包括由公司邀请她出任高管。她难以抵御硅谷的诱惑。她表示自己与私营企业的缘分是一场「顿悟」,很像她下定决心去打击犯罪的决定。「我感觉自己在司法职业上已经做了自己想做的事。」

2017 年,Kathryn Haun 决定从美国司法部辞职,然后立刻加入了 Coinbase 董事会。在 Coinbase 董事会,她遇到了领导 Andreessen Horowitz 对加密货币及相关企业进行投资的 Chris Dixon。

Chris Dixon 很仰慕 Kathryn Haun 的法律头脑。另外,她作为检察官的公诉经历、她的演讲技巧和她有过教育工作者的经历 她曾在斯坦福法学院和商学院教授加密货币相关课程,使她成为加密货币行业代言人的不二人选,破除在很多人眼里这个行业被视为骗局或笑话的尴尬。

不过,Kathryn Haun 稍后遇到了甜蜜的苦恼:两难的工作选择。

2018 年 2 月,她加盟旧金山网络安全公司 HackerOne 的董事会。而人事遴选委员会接触她,希望她出任加州北区联邦检察官,或者出任第九巡回上诉法庭的联邦法官。但这些工作机会比起为 Andreessen Horowitz 工作都相形逊色了。

当 Chris Dixon 今年稍早邀请她加盟这家大牌基金, 她接受了邀请。


风投大本营 -- 沙丘路


9 月初的一个周一,Kathryn Haun 看起来非常兴奋。她绿色的眼睛闪烁着光芒。她有理由感到兴奋。作为一位出道如此之短的风险投资家,她在 Andreessen Horowitz 的个人办公室甚至都未准备好让她入驻,但是她的第一笔「很业余的」天使投资已经开花结果。

她在 2015 年投资的初创企业 Chain 已经被他人收购。她的小笔投资取得四倍收益,不过她没有透露具体盈利数字。

这一场胜利给她带来了信心,她现在的工作是从请求 Andreessen Horowitz 投资的众多初创企业中挑选出佼佼者。她表示自己平均每周听取 10 家企业的融资演示。今年夏天要求与她会面的请求非常多,以致于她将计划的投资人生涯开始时间从 9 月提前至 6 月。

Andreessen Horowitz 已经向美国证券交易委员会 SEC 注册了旗下加密货币相关的专属基金「a16z crypto」。这是对冲基金通常采取的做法,但对于一家风险投资基金机构,这显得很不寻常。通常情况下,风投机构持有公司不具流行性的股权资产,直到出现「离场」机会,通常是出售或者公司首次公开发行 IPO 上市。

而对冲基金根据可能分分钟发生变化的市场条件,买进或卖出资产。Kathryn Haun 表示,她的投资将瞄准长期目标,她认为风投对一家初创企业通常的 5-10 年投资周期是王牌法则。换言之,尽管 Andreessen Horowitz 的「加密」基金买进动荡性极高的加密货币和其他数字资产,他们也意在长期持有这些资产。

对于 a16z crypto 的管理,Kathryn Haun 和 Chris Dixon 计划根据领域划分两人的职责:Haun 专注面向消费者的应用,Dixon 关注更具技术性的产品,譬如面向开发者的工具产品等。「我的一个弱项是跟人打交道,我的一个强项是和机器打交道,」Dixon 自我评价称。

Kathryn Haun 尤其感兴趣的一个领域是跨境支付。

「我认为区块链技术的一些强项可以在美国之外取得市场,」她表示说。她提到了自己在埃及和希腊的成长经历,这两个国家都正在经历硅谷人难以想象的金融困局。「金融自由、金融接纳、外汇、国际汇款,美国人往往想不到这些。」

Kathryn Haun 以 Andreessen Horowitz 投资过的 Celo 公司为例,后者正在打造用于支付的区块链系统。该公司意在优化应用于 Android 手机平台的相关技术,而价格相对低廉的 Android 手机平台是很多发展中国家民众接入互联网的重要门户。

汇款也成为 Kathryn Haun 近期与诺贝尔奖经济学家克鲁格曼在墨西哥城的辩论中重点提到的议题。






她表示,全球汇款每年市场高达 6,000 亿美元,美国与墨西哥间的汇款通道是最为活跃的,一年高达 240 亿美元。尽管技术取得了进步,但相关通道的汇款转移依然速度缓慢、效率低下。「我预期在 10 年内,国际汇款不再是去西联 Western Union 通过电报发送,而像是你通过手机发送电邮那么简单。」

Kathryn Haun 对未来的设想扎根于历史的经验。「别人问那些最早买汽车的人:『你为什么要买汽车?马车不挺好?』」她表示,在互联网萌芽期也是类似情况,比如 1994 年,「我告诉你很快你会在口袋里有一台很小的设备。你可以用它下载两个小时的电影,随时随地可以看,可以用它购物等等……你会觉得我是个疯子,绝对是疯话。」

在墨西哥城的辩论中,她说,加密货币也不例外,外界抨击加密货币背后的区块链网络速度缓慢、成本高昂、技术稚嫩,是没有抓住重点。「我们现在仿佛是互联网初期的拨号上网时代,批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Ben Horowitz 也对加密货币的革命性潜力充满信心,他认为「很有可能我们需要的多数东西最终都会加密货币化。届时我们得重新考虑社会组织架构。」不过首先,他手下的这位女合伙人得在这个领域缴出一些成功的投资案例。


原文:Kathryn Haun's Journey From Crime Fighter to Crypto
作者:Robert Hackett,财富杂志
编译:Perry Wang 查看全部
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Kathryn Haun 在风投机构 Andreessen Horowitz 的庭院里


Kathryn Haun 如何从铁腕检察官成为加密货币基金 a16z crypto 女性掌门人?



在九月下旬的一个晚上,墨西哥城 Hipódromo Condesa 街区,正进行着一场硝烟弥漫的辩论。这是一场重头大戏,辩论的主题,是当今经济界最重大的议题之一:像比特币之类的另类币种究竟是代表了金融服务的未来,还是 21 世纪的「庞氏骗局」。

而正反两方辩论者,也是美国两位重量级知识分子,两人都久负盛名,措辞犀利,直抒胸臆:一方是诺贝尔经济学奖得主、《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼 Paul Krugman, 另一方则是 Kathryn Haun ,一位著名的联邦检察官,近期刚刚变身风险投资家。

克鲁格曼的立场在意料之中。他一贯认为比特币为代表的加密货币、去中心化的区块链网络的崛起,是对贵金属作主要货币的旧时代毫无必要的复制。

「我不认为加密货币即将带来一个新时代。」他说。他像沃伦·巴菲特和摩根大通 CEO Jamie Dimon 等华尔街大咖一样对加密货币投资狂潮不屑一顾,他多次表示:「再过 15 年回头看,加密货币狂潮就像是 Pets.com 一样的闹剧。」 他提到的 Pets.com 是互联网繁荣与萧条时期的典型代表,这家公司一度市值虚高,但是市值最终化为乌有。

Kathryn Haun 则持不同意见。在她眼中,虚拟货币和区块链技术是社会的救星:民众从贪婪的银行与互联网垄断巨擘手中夺回权力的最后的希望。

「Facebook、 Amazon、 Netflix、 Google,他们把控了规则,」Haun 说,新的技术让热诚的、企业家型开发者去挑战「他们握有绝对的权力」,挑战这些巨头。

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a16z crypto 女掌门 Kathryn Haun


她全力支持新一代技术人才赋予加密货币的民主化梦想。她说,加密货币现在还处于「拨号上网时代」,「批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Haun 在主要由科技精英构成的观众中引起的共鸣占到了上风。他们也喜欢她描绘的愿景。

在她演讲时,五个超大屏幕上不时掠过在她检察官职业生涯中绳之以法的罪罚的照片,主要是腐败的美国执法官员。但让观众很兴奋并不仅仅是因为她曾是维护加密货币狂野西部秩序的「警长」,而是她现在站到了他们的阵营。

Kathryn Haun 现在的身份是硅谷重量级风投基金 Andreessen Horowitz 新近加入的一位合伙人。她的新工作是负责 Andreessen Horowitz 旗下的加密货币投资基金 a16z crypto,寻找加密货币世界中的新兴巨头,帮助他们的创始人在不违反法律的前提下取得成功。

这是在一个危险时刻迈出了职业生涯的转折步伐。 加密货币市场在 2018 年一路大幅下挫。 去年的一波全球性投机狂潮在今年 1 月将加密货币市场总市值推升至 8,000 亿美元以上,而现在已经猛烈缩水至 2,000 亿美元。比特币今年以来价格跌去三分之二,ETH 重挫 90%。

Kathryn Haun 和她在 a16z 的新同事们矢志不渝。投资狂潮常常推升泡沫,但如果真正信仰者的看法是正确的,在泡沫破灭之后,留下的是一个新兴的产业。毕竟 Andreessen Horowitz 基金的创始人之一 Marc Andreessen 的事业起点就是将首个商业化网页浏览器发展成著名的初创企业网景科技 Netscape,后者推动了早期互联网的发展,风投业从互联网产业取得了千百亿美元的回报。

缺乏职业的投资经验并没有影响 Haun 的信心。她认为:「对想和你合作的企业家而言,他们得把你想成一位有些战略眼光、有些伎俩、有能力去办成事情」。她表示,身为检察官要说服联邦调查局特工和其他共事的人,需要的能力是一样的。


科技时代的引领者遇上铁腕检察官


在著名风险投资机构 Andreessen Horowitz 位于加州门洛帕克的公司总部里,该公司联合创始人 Ben Horowitz 安静地躺在他办公室的沙发上,头上是嘻哈歌手 Nas 一张著名的黑白海报。他的办公桌前立着一个身穿美式足球联盟奥克兰冲锋者队队服的人体模特。这种另类的混搭倒是与他公司西部独行侠的声誉相得益彰。

这家风投机构成立仅有九年,已迅速跻身硅谷风投机构前茅,先后投资过 Skype、 共享汽车服务 Lyft、开源软件项目的托管平台 GitHub 和其它很多公司。

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Andreessen Horowitz 的合伙人 Chris Dixon 和 Ben Horowitz


Andreessen Horowitz 这家机构一直将自己视为时代的引领者。其资产管理规模超过 70 亿美元,它也是第一批以激进姿态进军加密技术投资的重量级风投。

今年夏天,在加密货币市场一路跳水的困境中,Andreessen Horowitz 依然单独成立一支专注加密货币投资的基金,资产管理规模为 3 亿美元。Ben Horowitz 本人信心满满的将加密货币与更早的互联网时代相比较。他表示,在互联网泡沫破灭后, 很多人认为再去投资互联网简直就是傻瓜。

「这才是最傻瓜的想法,他们恰恰错过了互联网一波造富机会。我认为加密货币也是这种情况。」Ben Horowitz 说。

目前,Andreessen Horowitz 已经投资了部分加密货币相关项目。其中包括:美国重量级加密货币交易所 Coinbase ,据报其估值达到 80 亿美元;加密货币市场市值排第三的瑞波币背后的 Ripple 项目;加密货币投资对冲基金 Polychain Capital,其估值在前两年随着加密货币的猛涨而扶摇直上。Andreessen Horowitz 甚至投资了打造加密猫 CryptoKitties 游戏的 Dapper Labs。

数字货币和区块链的概念过于新颖,没有人能有在这方面投资的长期轨迹。雇用 Kathryn Haun 这种履历的人士也就变得容易理解。「我作为投资人的经验也不多,」Ben Horowitz 说,他在转身成为投资人前是网景科技早期的一位高管,后来与 Marc Andreessen 联合创办了一家名为 Opsware 的科技公司。「我们机构中多数人来的时候都不是经验非常丰富的专业投资人士。」

不过现年 43 岁 的 Kathryn Haun 在 Andreessen Horowitz 依然打破了多重天花板。

首先,她成为该基金第一位女性普通合伙人,要知道,普通合伙人位于风投机构权力的顶层。其次,她之前不是任何一家公司的创始人,而对于多数 Andreessen Horowitz 的合伙人而言,这本来是一个先决条件。第三,她职业生涯多数时间是一名公职人员,与私营企业格格不入。

但是这都不是问题。与她共同领导 Andreessen Horowitz 旗下加密基金分支的 Chris Dixon 认为, Kathryn Haun 的优势是她是熟悉监管规定的权威,以及她能将企业家和其他人士对新兴领域保持兴奋的能力。「这里一个很重要的工作是向外界全面传播和解释新兴科技的优点,以及为这个领域带进更多的人才,KatieHaun 有能力清晰阐释这个领域的重要意义,能在大批人群面前清晰的阐述这一点。」

2013 年,Chris Dixon 加入了风险投资巨头 Andreessen Horowitz,并在那个时候就大胆做出了自己的第一笔区块链投资,投资了 Ripple。之后,他一直领导着 Andreessen Horowitz 的区块链领域投资。


铁腕检察官是如何炼成的


由于父亲是石油公司的管理人员,Kathryn Haun 的童年是在全球范围不断搬家中度过的,先后在美国德克萨斯州和科罗拉多州、埃及、希腊和法国生活。

她大学时代选择读斯坦福大学法学院,部分原因是相信熟悉公司法可以给她带来在全球各地工作的机会。「她是你能看到的时间安排最为疯狂和密集的法学院学生之一,」斯坦福大学时代的同班同学、现在是华盛顿一家公司诉讼律师的 Derek Schaffer 回忆称。他还回忆称,Kathryn Haun 经常在她安装在宿舍里的一台跑步机上研读案情材料。

毕业后,Kathryn Haun 依然保持高强度和快节奏。她接受了顶尖律所 Cravath, Swaine & Moore 的工作机会,搬到纽约。但她改变了想法,接受了一家很有名望的巡回法庭的书记员职位,后来升迁成为最高法院大法官 Kennedy 手下的书记员。

2006 年,她加入美国司法部弗吉尼亚州东区检察官办公室,该区以可快速和大概率升至联邦职位而闻名。在那里,她负责国家安全和恐怖主义类案件,她擅长利用当时属于新颖的利用手机基站进行数据定位等新技术收集电子证据。

三年后, Kathryn Haun 回到加州,负责起诉监狱团伙及飞车党、谋杀、毒品集团、盗窃汽车和挪用公款等犯罪行为。她甚至起诉过巴菲特掌控的富国银行 Wells Fargo,因该银行涉嫌入侵已经去世的消费者的账户。最终,一个华尔街监管小组与富国银行达成和解,后者支付 200 万美元罚金。

Kathryn Haun 在 2012 年第一次听说比特币的概念。当时,她的上司要她进行此类案件的起诉,不用管比特币是什么东东。

比特币的概念当时鲜为人知,但 Kathryn Haun 很快对它有了深入研究。在比特币的早期发展史中,骗子、色情作品商贩和其他不见光的灰色产业使用比特币作为一种财富转移的方式。Kathryn Haun 在第二年组建了第一支联邦团队,集合了司法部、国税局、财政部打击金融犯罪网络和其他政府部门的力量。该小组调查了当时世界第一大比特币交易所 Mt. Gox 遭黑客袭击损失大批比特币的大案。之后她领导了取缔加密货币交易所 BT「数字货币行动组 C-e」的法律行动,联邦机构指控该交易所洗钱。

因为这些案件的起诉工作,Kathryn Haun 在硅谷声名鹊起。硅谷的投资者密切关注这一领域,试图搞清楚是否已经有成熟的环境催生合法的相关初创企业,而不再是罪犯的天堂。

「她展现了无与伦比的企业鉴别力,」初创企业 Harbor 的首席执行官 Josh Stein 表示,「她将第一个案子演化成一系列案子,演化成一个专门的门类,她成为一位公众人物,进入了为全社会利益推动公共政策的领域。」

Andreessen Horowitz 投资了 Harbor 这家旨在推动传统证券「代币化」的初创企业。


职业转轨


部分为人熟知的检察官选择步入政坛,但是 Kathryn Haun 则走了另一条道路。她在科技圈的高知名度为她带来接触初创企业的商业机会。

2015 年,当她担任公职时, Kathryn Haun 在较早担任加密货币经理的 Dan Morehead 的家中,为比特币投资者们讲述了她领导比特币相关调查团队的工作。部分到场者颇为警惕,自诩为自由派「加密朋克」的 Zcash 首席执行官 Zooko Wilcox 表示,他原本有些怕这位检察官。

当台下的听众发现 Kathryn Haun 和他们论调一致,这种畏惧就烟消云散了,他们发现 Haun 对如何引导他们的企业面对监管迷宫,会有很大帮助。

她很快成为加密货币活动中不可或缺的演讲者。

她在英国维京集团老板 Richard Branson 私人拥有的 Necker 岛上举行的区块链峰会上发表演说。她录制了 2016 年 TEDx 演讲。不久她又接受前谷歌 CEO Eric Schmidt 之邀在阿斯彭一家顶尖私密俱乐部出席相关活动。她在每次演讲都传递一个信息:为何她起诉的那些企业背后的区块链技术有着光明的前景。

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2015 年 9 月, Kathryn Haun 进行了个人的首次小规模投资,投给一家名叫 Chain 的金融软件初创企业。她在一次区块链会议结束后在回家的飞机上遇到了该公司的创始人。她向司法部道德办公室清楚申报了这一投资。当时她选择不投资加密货币,尽管她有机会进行投资,因担心未来可能引发法律上的麻烦。

她表示,随着她的职业社交圈不断壮大,开始有了一些商界的工作机会,包括由公司邀请她出任高管。她难以抵御硅谷的诱惑。她表示自己与私营企业的缘分是一场「顿悟」,很像她下定决心去打击犯罪的决定。「我感觉自己在司法职业上已经做了自己想做的事。」

2017 年,Kathryn Haun 决定从美国司法部辞职,然后立刻加入了 Coinbase 董事会。在 Coinbase 董事会,她遇到了领导 Andreessen Horowitz 对加密货币及相关企业进行投资的 Chris Dixon。

Chris Dixon 很仰慕 Kathryn Haun 的法律头脑。另外,她作为检察官的公诉经历、她的演讲技巧和她有过教育工作者的经历 她曾在斯坦福法学院和商学院教授加密货币相关课程,使她成为加密货币行业代言人的不二人选,破除在很多人眼里这个行业被视为骗局或笑话的尴尬。

不过,Kathryn Haun 稍后遇到了甜蜜的苦恼:两难的工作选择。

2018 年 2 月,她加盟旧金山网络安全公司 HackerOne 的董事会。而人事遴选委员会接触她,希望她出任加州北区联邦检察官,或者出任第九巡回上诉法庭的联邦法官。但这些工作机会比起为 Andreessen Horowitz 工作都相形逊色了。

当 Chris Dixon 今年稍早邀请她加盟这家大牌基金, 她接受了邀请。


风投大本营 -- 沙丘路


9 月初的一个周一,Kathryn Haun 看起来非常兴奋。她绿色的眼睛闪烁着光芒。她有理由感到兴奋。作为一位出道如此之短的风险投资家,她在 Andreessen Horowitz 的个人办公室甚至都未准备好让她入驻,但是她的第一笔「很业余的」天使投资已经开花结果。

她在 2015 年投资的初创企业 Chain 已经被他人收购。她的小笔投资取得四倍收益,不过她没有透露具体盈利数字。

这一场胜利给她带来了信心,她现在的工作是从请求 Andreessen Horowitz 投资的众多初创企业中挑选出佼佼者。她表示自己平均每周听取 10 家企业的融资演示。今年夏天要求与她会面的请求非常多,以致于她将计划的投资人生涯开始时间从 9 月提前至 6 月。

Andreessen Horowitz 已经向美国证券交易委员会 SEC 注册了旗下加密货币相关的专属基金「a16z crypto」。这是对冲基金通常采取的做法,但对于一家风险投资基金机构,这显得很不寻常。通常情况下,风投机构持有公司不具流行性的股权资产,直到出现「离场」机会,通常是出售或者公司首次公开发行 IPO 上市。

而对冲基金根据可能分分钟发生变化的市场条件,买进或卖出资产。Kathryn Haun 表示,她的投资将瞄准长期目标,她认为风投对一家初创企业通常的 5-10 年投资周期是王牌法则。换言之,尽管 Andreessen Horowitz 的「加密」基金买进动荡性极高的加密货币和其他数字资产,他们也意在长期持有这些资产。

对于 a16z crypto 的管理,Kathryn Haun 和 Chris Dixon 计划根据领域划分两人的职责:Haun 专注面向消费者的应用,Dixon 关注更具技术性的产品,譬如面向开发者的工具产品等。「我的一个弱项是跟人打交道,我的一个强项是和机器打交道,」Dixon 自我评价称。

Kathryn Haun 尤其感兴趣的一个领域是跨境支付。

「我认为区块链技术的一些强项可以在美国之外取得市场,」她表示说。她提到了自己在埃及和希腊的成长经历,这两个国家都正在经历硅谷人难以想象的金融困局。「金融自由、金融接纳、外汇、国际汇款,美国人往往想不到这些。」

Kathryn Haun 以 Andreessen Horowitz 投资过的 Celo 公司为例,后者正在打造用于支付的区块链系统。该公司意在优化应用于 Android 手机平台的相关技术,而价格相对低廉的 Android 手机平台是很多发展中国家民众接入互联网的重要门户。

汇款也成为 Kathryn Haun 近期与诺贝尔奖经济学家克鲁格曼在墨西哥城的辩论中重点提到的议题。

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她表示,全球汇款每年市场高达 6,000 亿美元,美国与墨西哥间的汇款通道是最为活跃的,一年高达 240 亿美元。尽管技术取得了进步,但相关通道的汇款转移依然速度缓慢、效率低下。「我预期在 10 年内,国际汇款不再是去西联 Western Union 通过电报发送,而像是你通过手机发送电邮那么简单。」

Kathryn Haun 对未来的设想扎根于历史的经验。「别人问那些最早买汽车的人:『你为什么要买汽车?马车不挺好?』」她表示,在互联网萌芽期也是类似情况,比如 1994 年,「我告诉你很快你会在口袋里有一台很小的设备。你可以用它下载两个小时的电影,随时随地可以看,可以用它购物等等……你会觉得我是个疯子,绝对是疯话。」

在墨西哥城的辩论中,她说,加密货币也不例外,外界抨击加密货币背后的区块链网络速度缓慢、成本高昂、技术稚嫩,是没有抓住重点。「我们现在仿佛是互联网初期的拨号上网时代,批评者混淆了创新的当前阶段与创新的尾声阶段。」

Ben Horowitz 也对加密货币的革命性潜力充满信心,他认为「很有可能我们需要的多数东西最终都会加密货币化。届时我们得重新考虑社会组织架构。」不过首先,他手下的这位女合伙人得在这个领域缴出一些成功的投资案例。


原文:Kathryn Haun's Journey From Crime Fighter to Crypto
作者:Robert Hackett,财富杂志
编译:Perry Wang