Tether
数据分析 | Tether 操纵行为并非2017年比特币牛市出现的原因
投研 • longhash 发表了文章 • 2019-11-20 13:02
最近，一篇学术论文声称 Tether 的操纵行为导致了 2017 年比特币牛市，引起了各方的关注。
这篇论文最初发布于 2018 年，但最近增加了一些新的分析。根据得克萨斯大学奥斯汀分校约翰·格里芬教授（Prof. John Griffin）的个人网站以及该论文的两位作者之一的说法，在业内颇具声望的同行评审期刊《金融期刊》（Journal of Finance）即将发表该论文的最新版本。
Tether 否认了论文中的说法，嘲笑这项研究是“不切实际的”，并表示“作者显然对加密货币市场缺乏根本的理解”。然而，除了宽泛地提出“方法论上的缺陷”以及“缺乏完整的数据集”之外，Tether 并没有说明为什么该论文的论据缺乏价值。
除此之外，总部位于美国纽约的律师事务所 Roche Freedman 于今年 10 月对 Tether 及其姊妹公司 Bitfinex 提起了集体诉讼，指控他们操纵市场和洗钱。诉讼内容包括主张该公司发行了大量无储备金支持的 Tether，从而操纵整个加密货币市场的价格。
Tether 同样否认了这些主张的真实性。
Tether 面对的争议
Tether 发行了加密市场中最受欢迎的稳定币，但它可能也是最具争议的稳定币。
该公司声称发行的每个 Tether 都由其储备金 100％ 支持，尽管其“储备金”的定义似乎已经在今年某个时刻从“传统货币”变更为“传统货币和现金等价物，并且有时会包括其他资产和 Tether 向第三方提供的贷款中的应收款”。
此外，该公司声称的透明度水平已从“专业审计”变更为完全没有外部审计。根据 Bitfinex 股东赵东今年 9 月的说法，至少有 83.75％ 的 Tether 由美元储备金支持，这还不包括给 Bitfinex 的借款。
尽管官方所承诺的内容出现了种种变动，但市场仍然对 Tether 充满信心，其兑美元价格始终保持几乎 1:1 的比例就证明了这一点。此外，它仍然是市值最高的稳定币。
即使是纽约总检察长办公室提起的法律诉讼也只是暂时压低了 Tether 的价格，该机构指控 Bitfinex 挪用了 Tether 的客户资金。
评估关于Tether操纵的指控：回顾论文
这次争议核心的真相到底是什么？我们将试着找出答案，首先让我们简要回顾一下这篇引发争议的学术论文— Tether 所谓的“不切实际”的研究。
论文结语的措词相当明确，这在学术论文中并不常见。该论文的初版内容提到：“与其说是基于现金投资者的需求，不如说这些模式更符合基于供应的假设，即没有资金储备支持的数字货币会导致加密货币价格的膨胀。”
我们并不确定即将发表的版本是否会保留这种强硬的措辞。但是，在仔细阅读了文中所提供的证据之后，我们并不认为这种强硬的结论是合理的。
首先，这篇论文中唯一支持 Tether 缺乏储备金的论点的证据是关于现金管理如何应用于 Tether 的审计的迂回性假设。论文作者假设，由于 Tether 每月都要接受审计，因此如果该公司某月发行了大量 Tether 稳定币，它就需要在当月底出售部分比特币资产，这就会导致比特币价格在每个月临近月底时下跌。作者通过其证据表明，在他们作为样本的 24 个月中，月末效应确实具有统计显著性。
但是该论文似乎并未说明会导致这种月末效应的其他可能原因。此外，作者承认，一旦去掉两个最重要的月份（2017 年 12 月和 2018 年 1 月），月末效应就不再具有统计显著性了。
换句话说，这篇论文结论的这一部分是基于仅 24 个月的样本数量中两个离群值得出的。这并不太令人信服。
其次，该论文的作者发现，来自于 Bitfinex 上一个大户账号（称为 1LSg ）的 Tether 倾向于在比特币价格略低于 500 美元倍数的价位交易。利用一个统计模型，作者发现这些大户的交易对比特币价格在三个小时以内有很大的影响，并且这种影响在获得新的 Tether 授权后会变得更大。
论文作者将这一发现解读为价格操纵的证据。但是众所周知，由于汇率贬值，大户能够影响短期币价，因此这一部分似乎对其主要论点并没有帮助。
总体而言，该论文在 Tether 操纵市场这一论点上并没有多少说服力。
评估关于 Tether 操纵的指控：我们自己的研究
为了提供有关该问题的更多背景资料，LongHash 决定继续对这一主题进行自主研究。
为了衡量 Tether 对比特币市场的影响，我们计算了一个被称为 Tether 购买力（Tether Purchasing Power）的指标，该指标为 Tether 的市值除以比特币的市值。它衡量了在当前的现货价格下，市场上流通的所有 Tether 可以购买多少比特币。这个比率越高，利用 Tether 进行操纵的潜在可能性就越大。
在上图中，我们可以看到，在 2017 年的牛市期间，直到夏天为止 Tether 购买力指标一直在上升，然后直到年底都一路走低。接下来，该指标在熊市期间大幅上涨，在 2018 年底达到顶峰。
这表明，如果 Tether 确实在操纵市场，那么其实际操纵市场的能力在比特币价格下跌期间是最强的。这与 Tether 通过发币推动 2017 年牛市的说法相矛盾。在牛市高峰期间，Tether 的供应实际上未能跟上。
鉴于除了 Tether 以外的其他稳定币正在进入市场，其中许多稳定币都遵循着不同的发行机制并且具有不同的透明性保证，因此现在要证明比特币价格是被 Tether 所推动的就变得更加困难了。
下面我们绘制了 Tether 在稳定币市场中的份额。可以看到在 2018 年期间，新的稳定币逐渐出现并开始从 Tether 手中抢占市场份额，尽管自 2019 年初以来这种趋势似乎有所扭转。
结论
我们认为目前证明 Tether 操纵比特币价格的证据并不充分。
此外，我们的研究表明，Tether 对比特币价格的潜在影响在熊市而不是牛市期间是最大的。随着越来越多的稳定币进入市场，围绕 Tether 的一些争议也可能逐渐消失。 查看全部
这篇论文最初发布于 2018 年，但最近增加了一些新的分析。根据得克萨斯大学奥斯汀分校约翰·格里芬教授（Prof. John Griffin）的个人网站以及该论文的两位作者之一的说法，在业内颇具声望的同行评审期刊《金融期刊》（Journal of Finance）即将发表该论文的最新版本。
Tether 否认了论文中的说法，嘲笑这项研究是“不切实际的”，并表示“作者显然对加密货币市场缺乏根本的理解”。然而，除了宽泛地提出“方法论上的缺陷”以及“缺乏完整的数据集”之外，Tether 并没有说明为什么该论文的论据缺乏价值。
除此之外，总部位于美国纽约的律师事务所 Roche Freedman 于今年 10 月对 Tether 及其姊妹公司 Bitfinex 提起了集体诉讼，指控他们操纵市场和洗钱。诉讼内容包括主张该公司发行了大量无储备金支持的 Tether，从而操纵整个加密货币市场的价格。
Tether 同样否认了这些主张的真实性。
Tether 面对的争议
Tether 发行了加密市场中最受欢迎的稳定币，但它可能也是最具争议的稳定币。
该公司声称发行的每个 Tether 都由其储备金 100％ 支持，尽管其“储备金”的定义似乎已经在今年某个时刻从“传统货币”变更为“传统货币和现金等价物，并且有时会包括其他资产和 Tether 向第三方提供的贷款中的应收款”。
此外，该公司声称的透明度水平已从“专业审计”变更为完全没有外部审计。根据 Bitfinex 股东赵东今年 9 月的说法，至少有 83.75％ 的 Tether 由美元储备金支持，这还不包括给 Bitfinex 的借款。
尽管官方所承诺的内容出现了种种变动，但市场仍然对 Tether 充满信心，其兑美元价格始终保持几乎 1:1 的比例就证明了这一点。此外，它仍然是市值最高的稳定币。
即使是纽约总检察长办公室提起的法律诉讼也只是暂时压低了 Tether 的价格，该机构指控 Bitfinex 挪用了 Tether 的客户资金。
评估关于Tether操纵的指控：回顾论文
这次争议核心的真相到底是什么？我们将试着找出答案，首先让我们简要回顾一下这篇引发争议的学术论文— Tether 所谓的“不切实际”的研究。
论文结语的措词相当明确，这在学术论文中并不常见。该论文的初版内容提到：“与其说是基于现金投资者的需求，不如说这些模式更符合基于供应的假设，即没有资金储备支持的数字货币会导致加密货币价格的膨胀。”
我们并不确定即将发表的版本是否会保留这种强硬的措辞。但是，在仔细阅读了文中所提供的证据之后，我们并不认为这种强硬的结论是合理的。
首先，这篇论文中唯一支持 Tether 缺乏储备金的论点的证据是关于现金管理如何应用于 Tether 的审计的迂回性假设。论文作者假设，由于 Tether 每月都要接受审计，因此如果该公司某月发行了大量 Tether 稳定币，它就需要在当月底出售部分比特币资产，这就会导致比特币价格在每个月临近月底时下跌。作者通过其证据表明，在他们作为样本的 24 个月中，月末效应确实具有统计显著性。
但是该论文似乎并未说明会导致这种月末效应的其他可能原因。此外，作者承认，一旦去掉两个最重要的月份（2017 年 12 月和 2018 年 1 月），月末效应就不再具有统计显著性了。
换句话说，这篇论文结论的这一部分是基于仅 24 个月的样本数量中两个离群值得出的。这并不太令人信服。
其次，该论文的作者发现，来自于 Bitfinex 上一个大户账号（称为 1LSg ）的 Tether 倾向于在比特币价格略低于 500 美元倍数的价位交易。利用一个统计模型，作者发现这些大户的交易对比特币价格在三个小时以内有很大的影响，并且这种影响在获得新的 Tether 授权后会变得更大。
论文作者将这一发现解读为价格操纵的证据。但是众所周知，由于汇率贬值，大户能够影响短期币价，因此这一部分似乎对其主要论点并没有帮助。
总体而言，该论文在 Tether 操纵市场这一论点上并没有多少说服力。
评估关于 Tether 操纵的指控：我们自己的研究
为了提供有关该问题的更多背景资料，LongHash 决定继续对这一主题进行自主研究。
为了衡量 Tether 对比特币市场的影响，我们计算了一个被称为 Tether 购买力（Tether Purchasing Power）的指标，该指标为 Tether 的市值除以比特币的市值。它衡量了在当前的现货价格下，市场上流通的所有 Tether 可以购买多少比特币。这个比率越高，利用 Tether 进行操纵的潜在可能性就越大。
在上图中，我们可以看到，在 2017 年的牛市期间，直到夏天为止 Tether 购买力指标一直在上升，然后直到年底都一路走低。接下来，该指标在熊市期间大幅上涨，在 2018 年底达到顶峰。
这表明，如果 Tether 确实在操纵市场，那么其实际操纵市场的能力在比特币价格下跌期间是最强的。这与 Tether 通过发币推动 2017 年牛市的说法相矛盾。在牛市高峰期间，Tether 的供应实际上未能跟上。
鉴于除了 Tether 以外的其他稳定币正在进入市场，其中许多稳定币都遵循着不同的发行机制并且具有不同的透明性保证，因此现在要证明比特币价格是被 Tether 所推动的就变得更加困难了。
下面我们绘制了 Tether 在稳定币市场中的份额。可以看到在 2018 年期间，新的稳定币逐渐出现并开始从 Tether 手中抢占市场份额，尽管自 2019 年初以来这种趋势似乎有所扭转。
结论
我们认为目前证明 Tether 操纵比特币价格的证据并不充分。
此外，我们的研究表明，Tether 对比特币价格的潜在影响在熊市而不是牛市期间是最大的。随着越来越多的稳定币进入市场，围绕 Tether 的一些争议也可能逐渐消失。 查看全部
最近，一篇学术论文声称 Tether 的操纵行为导致了 2017 年比特币牛市，引起了各方的关注。
这篇论文最初发布于 2018 年，但最近增加了一些新的分析。根据得克萨斯大学奥斯汀分校约翰·格里芬教授（Prof. John Griffin）的个人网站以及该论文的两位作者之一的说法，在业内颇具声望的同行评审期刊《金融期刊》（Journal of Finance）即将发表该论文的最新版本。
Tether 否认了论文中的说法，嘲笑这项研究是“不切实际的”，并表示“作者显然对加密货币市场缺乏根本的理解”。然而，除了宽泛地提出“方法论上的缺陷”以及“缺乏完整的数据集”之外，Tether 并没有说明为什么该论文的论据缺乏价值。
除此之外，总部位于美国纽约的律师事务所 Roche Freedman 于今年 10 月对 Tether 及其姊妹公司 Bitfinex 提起了集体诉讼，指控他们操纵市场和洗钱。诉讼内容包括主张该公司发行了大量无储备金支持的 Tether，从而操纵整个加密货币市场的价格。
Tether 同样否认了这些主张的真实性。
Tether 面对的争议
Tether 发行了加密市场中最受欢迎的稳定币，但它可能也是最具争议的稳定币。
该公司声称发行的每个 Tether 都由其储备金 100％ 支持，尽管其“储备金”的定义似乎已经在今年某个时刻从“传统货币”变更为“传统货币和现金等价物，并且有时会包括其他资产和 Tether 向第三方提供的贷款中的应收款”。
此外，该公司声称的透明度水平已从“专业审计”变更为完全没有外部审计。根据 Bitfinex 股东赵东今年 9 月的说法，至少有 83.75％ 的 Tether 由美元储备金支持，这还不包括给 Bitfinex 的借款。
尽管官方所承诺的内容出现了种种变动，但市场仍然对 Tether 充满信心，其兑美元价格始终保持几乎 1:1 的比例就证明了这一点。此外，它仍然是市值最高的稳定币。
即使是纽约总检察长办公室提起的法律诉讼也只是暂时压低了 Tether 的价格，该机构指控 Bitfinex 挪用了 Tether 的客户资金。
评估关于Tether操纵的指控：回顾论文
这次争议核心的真相到底是什么？我们将试着找出答案，首先让我们简要回顾一下这篇引发争议的学术论文— Tether 所谓的“不切实际”的研究。
论文结语的措词相当明确，这在学术论文中并不常见。该论文的初版内容提到：“与其说是基于现金投资者的需求，不如说这些模式更符合基于供应的假设，即没有资金储备支持的数字货币会导致加密货币价格的膨胀。”
我们并不确定即将发表的版本是否会保留这种强硬的措辞。但是，在仔细阅读了文中所提供的证据之后，我们并不认为这种强硬的结论是合理的。
首先，这篇论文中唯一支持 Tether 缺乏储备金的论点的证据是关于现金管理如何应用于 Tether 的审计的迂回性假设。论文作者假设，由于 Tether 每月都要接受审计，因此如果该公司某月发行了大量 Tether 稳定币，它就需要在当月底出售部分比特币资产，这就会导致比特币价格在每个月临近月底时下跌。作者通过其证据表明，在他们作为样本的 24 个月中，月末效应确实具有统计显著性。
但是该论文似乎并未说明会导致这种月末效应的其他可能原因。此外，作者承认，一旦去掉两个最重要的月份（2017 年 12 月和 2018 年 1 月），月末效应就不再具有统计显著性了。
换句话说，这篇论文结论的这一部分是基于仅 24 个月的样本数量中两个离群值得出的。这并不太令人信服。
其次，该论文的作者发现，来自于 Bitfinex 上一个大户账号（称为 1LSg ）的 Tether 倾向于在比特币价格略低于 500 美元倍数的价位交易。利用一个统计模型，作者发现这些大户的交易对比特币价格在三个小时以内有很大的影响，并且这种影响在获得新的 Tether 授权后会变得更大。
论文作者将这一发现解读为价格操纵的证据。但是众所周知，由于汇率贬值，大户能够影响短期币价，因此这一部分似乎对其主要论点并没有帮助。
总体而言，该论文在 Tether 操纵市场这一论点上并没有多少说服力。
评估关于 Tether 操纵的指控：我们自己的研究
为了提供有关该问题的更多背景资料，LongHash 决定继续对这一主题进行自主研究。
为了衡量 Tether 对比特币市场的影响，我们计算了一个被称为 Tether 购买力（Tether Purchasing Power）的指标，该指标为 Tether 的市值除以比特币的市值。它衡量了在当前的现货价格下，市场上流通的所有 Tether 可以购买多少比特币。这个比率越高，利用 Tether 进行操纵的潜在可能性就越大。
在上图中，我们可以看到，在 2017 年的牛市期间，直到夏天为止 Tether 购买力指标一直在上升，然后直到年底都一路走低。接下来，该指标在熊市期间大幅上涨，在 2018 年底达到顶峰。
这表明，如果 Tether 确实在操纵市场，那么其实际操纵市场的能力在比特币价格下跌期间是最强的。这与 Tether 通过发币推动 2017 年牛市的说法相矛盾。在牛市高峰期间，Tether 的供应实际上未能跟上。
鉴于除了 Tether 以外的其他稳定币正在进入市场，其中许多稳定币都遵循着不同的发行机制并且具有不同的透明性保证，因此现在要证明比特币价格是被 Tether 所推动的就变得更加困难了。
下面我们绘制了 Tether 在稳定币市场中的份额。可以看到在 2018 年期间，新的稳定币逐渐出现并开始从 Tether 手中抢占市场份额，尽管自 2019 年初以来这种趋势似乎有所扭转。
结论
我们认为目前证明 Tether 操纵比特币价格的证据并不充分。
此外，我们的研究表明，Tether 对比特币价格的潜在影响在熊市而不是牛市期间是最大的。随着越来越多的稳定币进入市场，围绕 Tether 的一些争议也可能逐渐消失。
他的公司1年令比特币暴跌数次，上榜福布斯捐10亿美元的跨界传奇
人物 • hellobtc 发表了文章 • 2019-11-15 17:21
2018年2月份，福布斯杂志宣布了其第一期的加密世界富豪榜，在最富有的20个人里面，Brock Pierce画风独特，经常头顶一只宽檐牛仔帽和一副西部牛仔的装扮，被人誉为“加密货币世界的嬉皮王”。据称其个人生活也十分奔放，Pierce会在沙发、汽车后座、一张桌子上睡觉，却从来不会在一张普通的床上躺下。
截止榜单出炉时，Pierce个人资产净值大约在7亿到11亿美元之间，是EOS和Tether的联合创始人。其实在成为科技圈大佬之前，Brock Pierce曾是一名演员，从演艺圈跨界到科技圈，这样的身份转变让人惊叹，下面我们就来看看Brock Pierce的故事。
01 小明星的演艺生涯
Brock Pierce出生于1980年11月4日，他的父亲是一名建筑工人，母亲是一名专业的迪斯科舞者，但在20岁怀孕之后其职业生涯就中断了。也许他的母亲将其未实现的梦想寄托在了儿子身上。Pierce 三岁半时，拍摄了一个广告片，里面有句台词是“不要让你的宝宝长大成为牛仔。”有意思的是，虽然Brock Pierce没有成为真正意义上的牛仔，不过他十分喜欢戴牛仔帽。
小时候，他曾做过儿童演员，在迪士尼1992、1994两个版本的《野鸭变凤凰》中，扮演了年轻时的Gordon Bombay；在1996年上映的电影《第一公子》中担任主角Luke Davenport。他也跑过很多其他电影的龙套角色，但比起演戏，似乎对做生意更感兴趣。
回到家乡明尼苏达州后，他开始卖柠檬水，并雇佣了邻居小伙伴一起卖。他把这个模式复制到了卖报纸、修建草坪等生意上；还为《真人快打2》等游戏撰写了作弊指南，然后将其卖给了他的同学；在洛杉矶的时候，学会了倒卖稀缺的魔术聚会卡、星际迷航纪念品和其他收藏品。也因此年幼的Brock Pierce总能成为孩子中的“小富豪”。
02 做中国的游戏生意
Pierce从小就酷爱打电子游戏。在《无尽的任务》这一游戏中， 他同时在三台不同计算机上玩三个角色，然后是五个、六个，越玩越多，他将在游戏里赚的虚拟物品出售为法币来赚钱（简称RMT，即Real-money trade），他在虚拟世界中每天可以赚数千美元。Pierce甚至在Marbella雇用了许多员工，并训练他们同时玩三个角色。“我知道游戏中所有最有价值的东西在哪里。”Pierce说。
Pierce随即就建立了Internet Gaming Entertainment（IGE）公司。当时，Pierce注意到中国的RMT市场尚处于一片蓝海中，他萌生了一个大胆的想法：“如果我去教中国人他们可以玩游戏赚多少钱，我就可以组建一支军队。”
说干就干，几周后，他便移居香港，不久之后，全国各地的人们都在玩诸如无尽的任务和魔兽世界之类的游戏，以此获得虚拟黄金。Pierce赚足了钱，其最终的收入足以使他以240万美元的价格买下竞争对手。巅峰时期，Pierce拥有大概有40万人的专业游戏玩家，堪称一支庞大的军队。
2005年，Pierce聘请了前高盛银行家Steve Bannon协助收购和融资。在Bannon这位得力助手的帮助下，高盛对IGE进行了3000万美元的投资。而Steve Bannon后来成为了特朗普的首席战略师。
到2007年，由于IGE开始被《魔兽世界》制造商镇压，并面临游戏玩家的集体诉讼，指控该公司毁了这款游戏，Bannon接任了其CEO，Pierce告别了他的游戏帝国。除了IGE，他还是世界上最大的游戏玩家媒体资产ZAM的先驱。
03 EOS 和 Tether
正当Pierce想把他在游戏上的成功复制到电子体育上时，他听说了加密货币。彼时正值第一批比特币被挖出来的第二年。Pierce被这种前所未有的模式震撼到了。他这样形容比特币：“没有任何一个人可以用浅显易懂的语言去介绍它，因此要弄清真相需要很多繁重的工作。”
他可以说是区块链行业的布道者和开拓者，他为自己创立的公司筹集了超过50亿美元的资金。Brock Pierce还是比特币基金会主席，以及EOS联盟、Block.one、Blockchain Capital、Tether和Mastercoin基金会的联合创始人。Brock Pierce也是以太坊众筹期间最大的投资者之一。
2013年，Pierce与Bart和Bradford Stephens兄弟一起创立了风险投资公司Blockchain Capital（BCC），Pierce担任管理合伙人。该公司在2017年10月之前通过两只风险基金筹集了8500万美元。在2018年7月的数据显示，Blockchain Capital 已经进行了超过100多次的风投，被Pitchbook列为最为活跃的金融科技风险投资公司。
其中最著名的莫过于2017年7月进行5000万美元的初始Token发行，这个1CO的Token就是后面大名鼎鼎的EOS，Block.one这家公司也应运而生。Pierce担任联合创始人、合伙人和顾问。这场1CO吸引了持续一年7亿美元，是2017年迄今为止最大的1CO。
到2018年3月，Pierce在Block.one的角色已更改为首席战略官，并于当月从公司辞职。尽管Pierce对于EOS的成功举足轻重，但他还是与共同创立了EOS的公司Block.one分道扬镳。Pierce列举了离开EOS的“25个原因”，其中包括“每个人都以一种消息的方式关注着他的一举一动”，大概也是不希望EOS太过于中心化吧。
除了EOS，Brock Pierce还是Tether的联合创始人。Tether是加密货币世界里的第一个稳定币，也是锚定法币的稳定币。虽然Tether颇受争议，不过目前，市值稳居在排行榜上的前五名，同时它也是币圈流动性最大的加密货币。
Tether的历史追溯起来非常久远且复杂。它是由Brock Pierce、Reeve Collins和Craig Sellars最早在2014年初共同创立，当时的名字叫“ Realcoin”，据说该公司注册于马恩岛和香港。
Tether的前身Realcoin这样描述自己：“Realcoin将是完全透明、安全、有保障的，我们储备中所持有的每一美元都将由流通中的一枚代币代表，并且可以随时赎回。一对一的储备将是完全可审计的。”这一段描述应该可以说是锚定法币的稳定币的理想状态了，虽然后面自己也没有完全做到所吹下的牛。
不久后，Realcoin改名为Tether，并开放私人测试版， 此后Tether还首次宣布与Bitfinex达成协议，从此开启了稳定币波澜壮阔的新篇章。
当 Brock Pierce 在币圈暴富后，上榜了福布斯的第一期加密货币富豪榜，其资产净值达到约10亿美元。然而Pierce却居然宣布会把10亿美元都捐出去，不过这样他自己就所剩无几了。
Pierce计划创立一项加密货币的基金会，暂时命名其为ONE，他会从中购买10亿美元的份额，并鼓励其他人也做同样的事情。期间Pierce曾提到：“捐赠10亿美元比想象中的要困难，稍后我会发布一页纸的详细回复”。然而，自从2018年Pierce 首次提起这件事后，到现在为止再也没有后续的跟进消息了。
不过Pierce 的慈善事业并未停歇。今年9月，多利安飓风席卷北美，Tether宣布捐赠100万美元给遇难的人员及灾后重建工作。
04 小结
这就是Brock Pierce，一个多种角色共存的矛盾体：可以说他是一个有远见的疯子、理想主义者、机会主义者、演艺家、商人、魔术师、享乐主义者、自恋者和社区建设者。Overstock前总裁Patrick Byrne这样评价他道：“他竭尽所能地帮助人们，是一个尽职尽责的社区建设者。”而Blockchain Capital顾问Will O’Brien说：“当Brock Pierce向其他企业家做出承诺时，我看到了他有很多行动，他会全程跟进，每一次都遵守诺言 。”
与此同时，Pierce的好友却对他缺乏一定的自理能力表示担忧，因为他日程安排非常混乱，还遭受着失眠、滥用迷幻药等问题。“我的任务之一就是保证Brock活着，” Brock Pierce的一名随行人员透露，“他在生活上有点自暴自弃。”
这就是Pierce的神奇之处：他以自己乐观进取，却又混乱的方式，为身边的人和世界创造着奇迹。Pierce这样解释自己的所有付出：“你知道复利的概念吗？我相信复利的力量，这是一种无法用我见过的任何东西来衡量的力量，但我相信这是一个普世的真理：付出越多，收获越多。”或许这就是Pierce成功的秘密吧。
留言挖矿 第374期：你认为那些特别厉害的人都有哪些共同的特质呢？欢迎在留言区分享你的观点。
——End——
原创： 罗子 查看全部
截止榜单出炉时，Pierce个人资产净值大约在7亿到11亿美元之间，是EOS和Tether的联合创始人。其实在成为科技圈大佬之前，Brock Pierce曾是一名演员，从演艺圈跨界到科技圈，这样的身份转变让人惊叹，下面我们就来看看Brock Pierce的故事。
01 小明星的演艺生涯
Brock Pierce出生于1980年11月4日，他的父亲是一名建筑工人，母亲是一名专业的迪斯科舞者，但在20岁怀孕之后其职业生涯就中断了。也许他的母亲将其未实现的梦想寄托在了儿子身上。Pierce 三岁半时，拍摄了一个广告片，里面有句台词是“不要让你的宝宝长大成为牛仔。”有意思的是，虽然Brock Pierce没有成为真正意义上的牛仔，不过他十分喜欢戴牛仔帽。
小时候，他曾做过儿童演员，在迪士尼1992、1994两个版本的《野鸭变凤凰》中，扮演了年轻时的Gordon Bombay；在1996年上映的电影《第一公子》中担任主角Luke Davenport。他也跑过很多其他电影的龙套角色，但比起演戏，似乎对做生意更感兴趣。
回到家乡明尼苏达州后，他开始卖柠檬水，并雇佣了邻居小伙伴一起卖。他把这个模式复制到了卖报纸、修建草坪等生意上；还为《真人快打2》等游戏撰写了作弊指南，然后将其卖给了他的同学；在洛杉矶的时候，学会了倒卖稀缺的魔术聚会卡、星际迷航纪念品和其他收藏品。也因此年幼的Brock Pierce总能成为孩子中的“小富豪”。
02 做中国的游戏生意
Pierce从小就酷爱打电子游戏。在《无尽的任务》这一游戏中， 他同时在三台不同计算机上玩三个角色，然后是五个、六个，越玩越多，他将在游戏里赚的虚拟物品出售为法币来赚钱（简称RMT，即Real-money trade），他在虚拟世界中每天可以赚数千美元。Pierce甚至在Marbella雇用了许多员工，并训练他们同时玩三个角色。“我知道游戏中所有最有价值的东西在哪里。”Pierce说。
Pierce随即就建立了Internet Gaming Entertainment（IGE）公司。当时，Pierce注意到中国的RMT市场尚处于一片蓝海中，他萌生了一个大胆的想法：“如果我去教中国人他们可以玩游戏赚多少钱，我就可以组建一支军队。”
说干就干，几周后，他便移居香港，不久之后，全国各地的人们都在玩诸如无尽的任务和魔兽世界之类的游戏，以此获得虚拟黄金。Pierce赚足了钱，其最终的收入足以使他以240万美元的价格买下竞争对手。巅峰时期，Pierce拥有大概有40万人的专业游戏玩家，堪称一支庞大的军队。
2005年，Pierce聘请了前高盛银行家Steve Bannon协助收购和融资。在Bannon这位得力助手的帮助下，高盛对IGE进行了3000万美元的投资。而Steve Bannon后来成为了特朗普的首席战略师。
到2007年，由于IGE开始被《魔兽世界》制造商镇压，并面临游戏玩家的集体诉讼，指控该公司毁了这款游戏，Bannon接任了其CEO，Pierce告别了他的游戏帝国。除了IGE，他还是世界上最大的游戏玩家媒体资产ZAM的先驱。
03 EOS 和 Tether
正当Pierce想把他在游戏上的成功复制到电子体育上时，他听说了加密货币。彼时正值第一批比特币被挖出来的第二年。Pierce被这种前所未有的模式震撼到了。他这样形容比特币：“没有任何一个人可以用浅显易懂的语言去介绍它，因此要弄清真相需要很多繁重的工作。”
他可以说是区块链行业的布道者和开拓者，他为自己创立的公司筹集了超过50亿美元的资金。Brock Pierce还是比特币基金会主席，以及EOS联盟、Block.one、Blockchain Capital、Tether和Mastercoin基金会的联合创始人。Brock Pierce也是以太坊众筹期间最大的投资者之一。
2013年，Pierce与Bart和Bradford Stephens兄弟一起创立了风险投资公司Blockchain Capital（BCC），Pierce担任管理合伙人。该公司在2017年10月之前通过两只风险基金筹集了8500万美元。在2018年7月的数据显示，Blockchain Capital 已经进行了超过100多次的风投，被Pitchbook列为最为活跃的金融科技风险投资公司。
其中最著名的莫过于2017年7月进行5000万美元的初始Token发行，这个1CO的Token就是后面大名鼎鼎的EOS，Block.one这家公司也应运而生。Pierce担任联合创始人、合伙人和顾问。这场1CO吸引了持续一年7亿美元，是2017年迄今为止最大的1CO。
到2018年3月，Pierce在Block.one的角色已更改为首席战略官，并于当月从公司辞职。尽管Pierce对于EOS的成功举足轻重，但他还是与共同创立了EOS的公司Block.one分道扬镳。Pierce列举了离开EOS的“25个原因”，其中包括“每个人都以一种消息的方式关注着他的一举一动”，大概也是不希望EOS太过于中心化吧。
除了EOS，Brock Pierce还是Tether的联合创始人。Tether是加密货币世界里的第一个稳定币，也是锚定法币的稳定币。虽然Tether颇受争议，不过目前，市值稳居在排行榜上的前五名，同时它也是币圈流动性最大的加密货币。
Tether的历史追溯起来非常久远且复杂。它是由Brock Pierce、Reeve Collins和Craig Sellars最早在2014年初共同创立，当时的名字叫“ Realcoin”，据说该公司注册于马恩岛和香港。
Tether的前身Realcoin这样描述自己：“Realcoin将是完全透明、安全、有保障的，我们储备中所持有的每一美元都将由流通中的一枚代币代表，并且可以随时赎回。一对一的储备将是完全可审计的。”这一段描述应该可以说是锚定法币的稳定币的理想状态了，虽然后面自己也没有完全做到所吹下的牛。
不久后，Realcoin改名为Tether，并开放私人测试版， 此后Tether还首次宣布与Bitfinex达成协议，从此开启了稳定币波澜壮阔的新篇章。
当 Brock Pierce 在币圈暴富后，上榜了福布斯的第一期加密货币富豪榜，其资产净值达到约10亿美元。然而Pierce却居然宣布会把10亿美元都捐出去，不过这样他自己就所剩无几了。
Pierce计划创立一项加密货币的基金会，暂时命名其为ONE，他会从中购买10亿美元的份额，并鼓励其他人也做同样的事情。期间Pierce曾提到：“捐赠10亿美元比想象中的要困难，稍后我会发布一页纸的详细回复”。然而，自从2018年Pierce 首次提起这件事后，到现在为止再也没有后续的跟进消息了。
不过Pierce 的慈善事业并未停歇。今年9月，多利安飓风席卷北美，Tether宣布捐赠100万美元给遇难的人员及灾后重建工作。
04 小结
这就是Brock Pierce，一个多种角色共存的矛盾体：可以说他是一个有远见的疯子、理想主义者、机会主义者、演艺家、商人、魔术师、享乐主义者、自恋者和社区建设者。Overstock前总裁Patrick Byrne这样评价他道：“他竭尽所能地帮助人们，是一个尽职尽责的社区建设者。”而Blockchain Capital顾问Will O’Brien说：“当Brock Pierce向其他企业家做出承诺时，我看到了他有很多行动，他会全程跟进，每一次都遵守诺言 。”
与此同时，Pierce的好友却对他缺乏一定的自理能力表示担忧，因为他日程安排非常混乱，还遭受着失眠、滥用迷幻药等问题。“我的任务之一就是保证Brock活着，” Brock Pierce的一名随行人员透露，“他在生活上有点自暴自弃。”
这就是Pierce的神奇之处：他以自己乐观进取，却又混乱的方式，为身边的人和世界创造着奇迹。Pierce这样解释自己的所有付出：“你知道复利的概念吗？我相信复利的力量，这是一种无法用我见过的任何东西来衡量的力量，但我相信这是一个普世的真理：付出越多，收获越多。”或许这就是Pierce成功的秘密吧。
留言挖矿 第374期：你认为那些特别厉害的人都有哪些共同的特质呢？欢迎在留言区分享你的观点。
——End——
原创： 罗子 查看全部
2018年2月份，福布斯杂志宣布了其第一期的加密世界富豪榜，在最富有的20个人里面，Brock Pierce画风独特，经常头顶一只宽檐牛仔帽和一副西部牛仔的装扮，被人誉为“加密货币世界的嬉皮王”。据称其个人生活也十分奔放，Pierce会在沙发、汽车后座、一张桌子上睡觉，却从来不会在一张普通的床上躺下。
截止榜单出炉时，Pierce个人资产净值大约在7亿到11亿美元之间，是EOS和Tether的联合创始人。其实在成为科技圈大佬之前，Brock Pierce曾是一名演员，从演艺圈跨界到科技圈，这样的身份转变让人惊叹，下面我们就来看看Brock Pierce的故事。
01 小明星的演艺生涯
Brock Pierce出生于1980年11月4日，他的父亲是一名建筑工人，母亲是一名专业的迪斯科舞者，但在20岁怀孕之后其职业生涯就中断了。也许他的母亲将其未实现的梦想寄托在了儿子身上。Pierce 三岁半时，拍摄了一个广告片，里面有句台词是“不要让你的宝宝长大成为牛仔。”有意思的是，虽然Brock Pierce没有成为真正意义上的牛仔，不过他十分喜欢戴牛仔帽。
小时候，他曾做过儿童演员，在迪士尼1992、1994两个版本的《野鸭变凤凰》中，扮演了年轻时的Gordon Bombay；在1996年上映的电影《第一公子》中担任主角Luke Davenport。他也跑过很多其他电影的龙套角色，但比起演戏，似乎对做生意更感兴趣。
回到家乡明尼苏达州后，他开始卖柠檬水，并雇佣了邻居小伙伴一起卖。他把这个模式复制到了卖报纸、修建草坪等生意上；还为《真人快打2》等游戏撰写了作弊指南，然后将其卖给了他的同学；在洛杉矶的时候，学会了倒卖稀缺的魔术聚会卡、星际迷航纪念品和其他收藏品。也因此年幼的Brock Pierce总能成为孩子中的“小富豪”。
02 做中国的游戏生意
Pierce从小就酷爱打电子游戏。在《无尽的任务》这一游戏中， 他同时在三台不同计算机上玩三个角色，然后是五个、六个，越玩越多，他将在游戏里赚的虚拟物品出售为法币来赚钱（简称RMT，即Real-money trade），他在虚拟世界中每天可以赚数千美元。Pierce甚至在Marbella雇用了许多员工，并训练他们同时玩三个角色。“我知道游戏中所有最有价值的东西在哪里。”Pierce说。
Pierce随即就建立了Internet Gaming Entertainment（IGE）公司。当时，Pierce注意到中国的RMT市场尚处于一片蓝海中，他萌生了一个大胆的想法：“如果我去教中国人他们可以玩游戏赚多少钱，我就可以组建一支军队。”
说干就干，几周后，他便移居香港，不久之后，全国各地的人们都在玩诸如无尽的任务和魔兽世界之类的游戏，以此获得虚拟黄金。Pierce赚足了钱，其最终的收入足以使他以240万美元的价格买下竞争对手。巅峰时期，Pierce拥有大概有40万人的专业游戏玩家，堪称一支庞大的军队。
2005年，Pierce聘请了前高盛银行家Steve Bannon协助收购和融资。在Bannon这位得力助手的帮助下，高盛对IGE进行了3000万美元的投资。而Steve Bannon后来成为了特朗普的首席战略师。
到2007年，由于IGE开始被《魔兽世界》制造商镇压，并面临游戏玩家的集体诉讼，指控该公司毁了这款游戏，Bannon接任了其CEO，Pierce告别了他的游戏帝国。除了IGE，他还是世界上最大的游戏玩家媒体资产ZAM的先驱。
03 EOS 和 Tether
正当Pierce想把他在游戏上的成功复制到电子体育上时，他听说了加密货币。彼时正值第一批比特币被挖出来的第二年。Pierce被这种前所未有的模式震撼到了。他这样形容比特币：“没有任何一个人可以用浅显易懂的语言去介绍它，因此要弄清真相需要很多繁重的工作。”
他可以说是区块链行业的布道者和开拓者，他为自己创立的公司筹集了超过50亿美元的资金。Brock Pierce还是比特币基金会主席，以及EOS联盟、Block.one、Blockchain Capital、Tether和Mastercoin基金会的联合创始人。Brock Pierce也是以太坊众筹期间最大的投资者之一。
2013年，Pierce与Bart和Bradford Stephens兄弟一起创立了风险投资公司Blockchain Capital（BCC），Pierce担任管理合伙人。该公司在2017年10月之前通过两只风险基金筹集了8500万美元。在2018年7月的数据显示，Blockchain Capital 已经进行了超过100多次的风投，被Pitchbook列为最为活跃的金融科技风险投资公司。
其中最著名的莫过于2017年7月进行5000万美元的初始Token发行，这个1CO的Token就是后面大名鼎鼎的EOS，Block.one这家公司也应运而生。Pierce担任联合创始人、合伙人和顾问。这场1CO吸引了持续一年7亿美元，是2017年迄今为止最大的1CO。
到2018年3月，Pierce在Block.one的角色已更改为首席战略官，并于当月从公司辞职。尽管Pierce对于EOS的成功举足轻重，但他还是与共同创立了EOS的公司Block.one分道扬镳。Pierce列举了离开EOS的“25个原因”，其中包括“每个人都以一种消息的方式关注着他的一举一动”，大概也是不希望EOS太过于中心化吧。
除了EOS，Brock Pierce还是Tether的联合创始人。Tether是加密货币世界里的第一个稳定币，也是锚定法币的稳定币。虽然Tether颇受争议，不过目前，市值稳居在排行榜上的前五名，同时它也是币圈流动性最大的加密货币。
Tether的历史追溯起来非常久远且复杂。它是由Brock Pierce、Reeve Collins和Craig Sellars最早在2014年初共同创立，当时的名字叫“ Realcoin”，据说该公司注册于马恩岛和香港。
Tether的前身Realcoin这样描述自己：“Realcoin将是完全透明、安全、有保障的，我们储备中所持有的每一美元都将由流通中的一枚代币代表，并且可以随时赎回。一对一的储备将是完全可审计的。”这一段描述应该可以说是锚定法币的稳定币的理想状态了，虽然后面自己也没有完全做到所吹下的牛。
不久后，Realcoin改名为Tether，并开放私人测试版， 此后Tether还首次宣布与Bitfinex达成协议，从此开启了稳定币波澜壮阔的新篇章。
当 Brock Pierce 在币圈暴富后，上榜了福布斯的第一期加密货币富豪榜，其资产净值达到约10亿美元。然而Pierce却居然宣布会把10亿美元都捐出去，不过这样他自己就所剩无几了。
Pierce计划创立一项加密货币的基金会，暂时命名其为ONE，他会从中购买10亿美元的份额，并鼓励其他人也做同样的事情。期间Pierce曾提到：“捐赠10亿美元比想象中的要困难，稍后我会发布一页纸的详细回复”。然而，自从2018年Pierce 首次提起这件事后，到现在为止再也没有后续的跟进消息了。
不过Pierce 的慈善事业并未停歇。今年9月，多利安飓风席卷北美，Tether宣布捐赠100万美元给遇难的人员及灾后重建工作。
04 小结
这就是Brock Pierce，一个多种角色共存的矛盾体：可以说他是一个有远见的疯子、理想主义者、机会主义者、演艺家、商人、魔术师、享乐主义者、自恋者和社区建设者。Overstock前总裁Patrick Byrne这样评价他道：“他竭尽所能地帮助人们，是一个尽职尽责的社区建设者。”而Blockchain Capital顾问Will O’Brien说：“当Brock Pierce向其他企业家做出承诺时，我看到了他有很多行动，他会全程跟进，每一次都遵守诺言 。”
与此同时，Pierce的好友却对他缺乏一定的自理能力表示担忧，因为他日程安排非常混乱，还遭受着失眠、滥用迷幻药等问题。“我的任务之一就是保证Brock活着，” Brock Pierce的一名随行人员透露，“他在生活上有点自暴自弃。”
这就是Pierce的神奇之处：他以自己乐观进取，却又混乱的方式，为身边的人和世界创造着奇迹。Pierce这样解释自己的所有付出：“你知道复利的概念吗？我相信复利的力量，这是一种无法用我见过的任何东西来衡量的力量，但我相信这是一个普世的真理：付出越多，收获越多。”或许这就是Pierce成功的秘密吧。
留言挖矿 第374期：你认为那些特别厉害的人都有哪些共同的特质呢？欢迎在留言区分享你的观点。
——End——
原创： 罗子
Tether最新回应“单一巨鲸推动2017年BTC大涨”：有缺陷、无稽之谈、是对社区的侮辱
资讯 • 8btc 发表了文章 • 2019-11-08 11:05
刚刚，Bitfinex官方发布博客称，我们已经对得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新的论文进行了审查和分析。他们称某单一巨鲸推动了比特币2017年的飙升。但Griffin和Shams更新后的论文仍然有缺陷且令人尴尬。
例如：
1.作者此前公开承认他们没有关于关键交易时间或跨不同交易所的资本流动的准确数据。信息的严重缺乏意味着他们无法建立有效的事件序列。此外，更新后的论文仍然基于相同的不完整的数据和原始选择的数据，这些数据使得原始研究不足。
2.作者现在承认，他们观察到的交易方式可能与Tether的市场购买一致，而不是Tether的发行。
3.重要的是，作者没有拥有或引用任何有关Tether拥有足够的储备来支持Tether发行流通的数据。
尽管Griffin在最近向媒体发表的激进言论中虚假夸大其词，但这些作者对加密货币市场和推动Tether代币购买的需求基本都缺乏了解。
简而言之，数字代币经济是由比任何单个参与者的交易实践更大、更复杂的因素驱动的。从对最新文件的反应来看，生态系统中经验丰富的资深交易者似乎完全理解了这一概念。
而将2017年比特币价格的飙升归因于如此简单的方式很容易，但这是对我们社区中数以万计的人赖以规范数字货币经济合理原则的侮辱。
此外，Tether及其分支机构从未使用过Tether代币或发行来操纵加密货币市场或代币定价。 所有Tether代币完全由储备支持，并根据市场需求发行，而这不是为了操纵加密资产的价格。这样断言发行Tether代币是为了进行非法活动是无稽之谈，完全是错误的。 自2017年12月以来，Tether代币发行量增长了三倍。 这是Tether在加密货币生态系统中的接受度和广泛效用的结果。
此前，小葱援引彭博社报道称，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张——某一巨鲸可能是不当行为的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。根据他和另一位学者Amin Shams的研究。John Griffin在接受采访时表示：
“我们的研究结果表明，比特币的价格不是由数千名投资者推动的，而是由一名大型投资者推动。”
Tether 反对这一指控，它的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文「存在基础缺陷」，论文是基于不充分的数据集得出的结论。此外，他还补充称这项研究可能是为了支持「寄生诉讼（parasitic lawsuit）」而发表的。
值得注意的是，据The Block称，上个月，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此外，加密货币社区也对这一研究结果并不买账。
Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。
eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
那单个比特币巨鲸有扰动加密市场的可能性吗？Whale Alert联合创始人Frank van Weert将大额钱包追溯至主要交易所并不罕见，这些交易所和高净值个人及加密货币公司被称为几个“最大的比特币巨鲸”。“许多交易者在听到巨鲸一词时会想到单个交易者，但迄今为止，交易所是比特币最富有的保管者，它们拥有最大的钱包。”据Whale Alert监测，尽管单一钱包背后的交易者可能影响比特币的价格，但同时大额比特币的不同持有者也会对此产生影响。 查看全部
例如：
1.作者此前公开承认他们没有关于关键交易时间或跨不同交易所的资本流动的准确数据。信息的严重缺乏意味着他们无法建立有效的事件序列。此外，更新后的论文仍然基于相同的不完整的数据和原始选择的数据，这些数据使得原始研究不足。
2.作者现在承认，他们观察到的交易方式可能与Tether的市场购买一致，而不是Tether的发行。
3.重要的是，作者没有拥有或引用任何有关Tether拥有足够的储备来支持Tether发行流通的数据。
尽管Griffin在最近向媒体发表的激进言论中虚假夸大其词，但这些作者对加密货币市场和推动Tether代币购买的需求基本都缺乏了解。
简而言之，数字代币经济是由比任何单个参与者的交易实践更大、更复杂的因素驱动的。从对最新文件的反应来看，生态系统中经验丰富的资深交易者似乎完全理解了这一概念。
而将2017年比特币价格的飙升归因于如此简单的方式很容易，但这是对我们社区中数以万计的人赖以规范数字货币经济合理原则的侮辱。
此外，Tether及其分支机构从未使用过Tether代币或发行来操纵加密货币市场或代币定价。 所有Tether代币完全由储备支持，并根据市场需求发行，而这不是为了操纵加密资产的价格。这样断言发行Tether代币是为了进行非法活动是无稽之谈，完全是错误的。 自2017年12月以来，Tether代币发行量增长了三倍。 这是Tether在加密货币生态系统中的接受度和广泛效用的结果。
此前，小葱援引彭博社报道称，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张——某一巨鲸可能是不当行为的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。根据他和另一位学者Amin Shams的研究。John Griffin在接受采访时表示：
“我们的研究结果表明，比特币的价格不是由数千名投资者推动的，而是由一名大型投资者推动。”
Tether 反对这一指控，它的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文「存在基础缺陷」，论文是基于不充分的数据集得出的结论。此外，他还补充称这项研究可能是为了支持「寄生诉讼（parasitic lawsuit）」而发表的。
值得注意的是，据The Block称，上个月，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此外，加密货币社区也对这一研究结果并不买账。
Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。
eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
那单个比特币巨鲸有扰动加密市场的可能性吗？Whale Alert联合创始人Frank van Weert将大额钱包追溯至主要交易所并不罕见，这些交易所和高净值个人及加密货币公司被称为几个“最大的比特币巨鲸”。“许多交易者在听到巨鲸一词时会想到单个交易者，但迄今为止，交易所是比特币最富有的保管者，它们拥有最大的钱包。”据Whale Alert监测，尽管单一钱包背后的交易者可能影响比特币的价格，但同时大额比特币的不同持有者也会对此产生影响。 查看全部
刚刚，Bitfinex官方发布博客称，我们已经对得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新的论文进行了审查和分析。他们称某单一巨鲸推动了比特币2017年的飙升。但Griffin和Shams更新后的论文仍然有缺陷且令人尴尬。
例如：
1.作者此前公开承认他们没有关于关键交易时间或跨不同交易所的资本流动的准确数据。信息的严重缺乏意味着他们无法建立有效的事件序列。此外，更新后的论文仍然基于相同的不完整的数据和原始选择的数据，这些数据使得原始研究不足。
2.作者现在承认，他们观察到的交易方式可能与Tether的市场购买一致，而不是Tether的发行。
3.重要的是，作者没有拥有或引用任何有关Tether拥有足够的储备来支持Tether发行流通的数据。
尽管Griffin在最近向媒体发表的激进言论中虚假夸大其词，但这些作者对加密货币市场和推动Tether代币购买的需求基本都缺乏了解。
简而言之，数字代币经济是由比任何单个参与者的交易实践更大、更复杂的因素驱动的。从对最新文件的反应来看，生态系统中经验丰富的资深交易者似乎完全理解了这一概念。
而将2017年比特币价格的飙升归因于如此简单的方式很容易，但这是对我们社区中数以万计的人赖以规范数字货币经济合理原则的侮辱。
此外，Tether及其分支机构从未使用过Tether代币或发行来操纵加密货币市场或代币定价。 所有Tether代币完全由储备支持，并根据市场需求发行，而这不是为了操纵加密资产的价格。这样断言发行Tether代币是为了进行非法活动是无稽之谈，完全是错误的。 自2017年12月以来，Tether代币发行量增长了三倍。 这是Tether在加密货币生态系统中的接受度和广泛效用的结果。
此前，小葱援引彭博社报道称，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张——某一巨鲸可能是不当行为的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。根据他和另一位学者Amin Shams的研究。John Griffin在接受采访时表示：
“我们的研究结果表明，比特币的价格不是由数千名投资者推动的，而是由一名大型投资者推动。”
Tether 反对这一指控，它的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文「存在基础缺陷」，论文是基于不充分的数据集得出的结论。此外，他还补充称这项研究可能是为了支持「寄生诉讼（parasitic lawsuit）」而发表的。
值得注意的是，据The Block称，上个月，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此外，加密货币社区也对这一研究结果并不买账。
Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。
eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
那单个比特币巨鲸有扰动加密市场的可能性吗？Whale Alert联合创始人Frank van Weert将大额钱包追溯至主要交易所并不罕见，这些交易所和高净值个人及加密货币公司被称为几个“最大的比特币巨鲸”。“许多交易者在听到巨鲸一词时会想到单个交易者，但迄今为止，交易所是比特币最富有的保管者，它们拥有最大的钱包。”据Whale Alert监测，尽管单一钱包背后的交易者可能影响比特币的价格，但同时大额比特币的不同持有者也会对此产生影响。
研究称Bitfinex上的一只巨鲸撬动了2017年的牛市，扯淡还是实锤？
市场 • xcong 发表了文章 • 2019-11-06 10:59
这一次Bitfinex、Tether的“操纵论”又被搬了出来……
据彭博社消息，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张，即Bitfinex上的某个大型加密货币巨鲸可能是2017年价格飙升的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。
根据他和另一位学者Amin Shams的研究，在Bitfinex交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时，利用Tether买入比特币进而推高比特币价格。John Griffin在接受采访时表示：“比特币的价格并不是数千名投资者推动的，而是一名巨鲸（大型机构）。”
这一巨鲸庄家很可能与Bitfinex、Tether相关，此外论文指出了二者存在操纵嫌疑，但Bitfinex、Tether不认同该论文的结论并表示论文存在“基础缺陷”，诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。
撬动市场的巨鲸与Tether操纵的嫌疑
小葱APP查询该论文得知，论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币Tether以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用，并探究了2017年牛市背后的驱动力。学者认为，加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖，透明度有限，很可能存在操纵行为。
该论文进行了两种假设来论证他们的观点:其一 Tether是“拉动”(由需求驱动)，其二Tether是“推动”(由供给/供应驱动)。第一种假设的前提是Tether（对市场或加密资产产生的影响）受到投资者合法需求的驱动，这些投资者利用Tether作为交换媒介，将法币投入到加密货币市场。在这种情况下，Tether对（加密货币资产）价格的影响反映了自然的市场需求。
但在“供给驱动”的假设下，Bitfinex不考虑法币投资者的需求而直接发行Tether。在这种情况下，额外的Tether供应可能会造成比特币价格的通胀，而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下，Tether控制者/持有者可能会存在几个潜在的动机（以便获利）。
首先，如果Tether的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币，他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。
其次，存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时，Tether的创造者可以将他们的大量Tether转换成比特币，从而推高比特币的价格，然后再将一些比特币卖出变成美元，以补充Tether的储备。
最后，如果加密货币价格暴跌，Tether创始人基本上相当于有一个看跌期权，可以在赎回Tether时违约，也可以在Tether-USD相关的地方遭遇“黑客攻击”或储备不足等，从而消失。
学者指出，从历史上看，价格快速上涨与创新和（市场）增长有关，但也与导致资本错配的邪恶活动有关。
该论文的学者称，可以确定伴随着Tether增发活动的进行，Bitfinex上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用Tether买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的，因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上，即使是1%的极端情况下，用Tether交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下，也就是价格支持可能最有效的地方，使用Tether购买比特币的行为也会更加频繁。
学者研究了2017年3月1日至2018年3月31日的Tether和比特币交易，得出的结论是，每当比特币的价值下跌一定幅度时，Bitfinex上的比特币购买量就会增加。
学者表示，他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说，研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述:可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。
Tether：该论文“存在基础缺陷”
针对论文中关于Tether存在操纵市场的嫌疑，Tether表示反对，其的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文“存在基础缺陷”，论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持“寄生诉讼（parasitic lawsuit）”而发表的。
此外，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。并且，Bitfinex和Tether还希望雇佣律师提起相关诉讼。
BeInCrypto报道，加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
也有微博用户表示，该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与Bitfinex涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户@fhrp表示，Bitfinex当时忙于处理台湾银行的问题没空去操纵市场；@区块链威廉表示，牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。
然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此前，市面上关于Bitfinex和Tether涉嫌操纵的报道已经不计其数，二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室（NYAG）今年对Bitfinex和Tether提起诉讼，指控Bitfinex挪用Tether的8.5 亿美元储备资金，用于填补巨额资金缺口。
Tether发行的稳定币USDT也一直因为没有定期的审计计划，中心化严重，并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年4月至6月USDT集中增发的时间节点后发现，USDT增发后BTC随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。
如上表所示，虽然BTC在USDT进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律，但是在增发落地后的一段时间里，几乎都出现了超10%的波段上涨，其中4月底一波集中巨额增发落地的第一时间BTC虽然出现了比较明显的价格回调，但是随后很快进入到了“原地起飞”的节奏之中，价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨3000美元，直接完成了从5000到8000的飞跃。
尽管许多罪恶被诉诸到Tether身上，但如果Tether在市场中消失，加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场“爆炸”，在一定程度上，Tether与USDT对于这个生态的重要性或不亚于比特币。
作者：LY 查看全部
据彭博社消息，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张，即Bitfinex上的某个大型加密货币巨鲸可能是2017年价格飙升的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。
根据他和另一位学者Amin Shams的研究，在Bitfinex交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时，利用Tether买入比特币进而推高比特币价格。John Griffin在接受采访时表示：“比特币的价格并不是数千名投资者推动的，而是一名巨鲸（大型机构）。”
这一巨鲸庄家很可能与Bitfinex、Tether相关，此外论文指出了二者存在操纵嫌疑，但Bitfinex、Tether不认同该论文的结论并表示论文存在“基础缺陷”，诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。
撬动市场的巨鲸与Tether操纵的嫌疑
小葱APP查询该论文得知，论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币Tether以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用，并探究了2017年牛市背后的驱动力。学者认为，加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖，透明度有限，很可能存在操纵行为。
该论文进行了两种假设来论证他们的观点:其一 Tether是“拉动”(由需求驱动)，其二Tether是“推动”(由供给/供应驱动)。第一种假设的前提是Tether（对市场或加密资产产生的影响）受到投资者合法需求的驱动，这些投资者利用Tether作为交换媒介，将法币投入到加密货币市场。在这种情况下，Tether对（加密货币资产）价格的影响反映了自然的市场需求。
但在“供给驱动”的假设下，Bitfinex不考虑法币投资者的需求而直接发行Tether。在这种情况下，额外的Tether供应可能会造成比特币价格的通胀，而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下，Tether控制者/持有者可能会存在几个潜在的动机（以便获利）。
首先，如果Tether的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币，他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。
其次，存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时，Tether的创造者可以将他们的大量Tether转换成比特币，从而推高比特币的价格，然后再将一些比特币卖出变成美元，以补充Tether的储备。
最后，如果加密货币价格暴跌，Tether创始人基本上相当于有一个看跌期权，可以在赎回Tether时违约，也可以在Tether-USD相关的地方遭遇“黑客攻击”或储备不足等，从而消失。
学者指出，从历史上看，价格快速上涨与创新和（市场）增长有关，但也与导致资本错配的邪恶活动有关。
该论文的学者称，可以确定伴随着Tether增发活动的进行，Bitfinex上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用Tether买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的，因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上，即使是1%的极端情况下，用Tether交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下，也就是价格支持可能最有效的地方，使用Tether购买比特币的行为也会更加频繁。
学者研究了2017年3月1日至2018年3月31日的Tether和比特币交易，得出的结论是，每当比特币的价值下跌一定幅度时，Bitfinex上的比特币购买量就会增加。
学者表示，他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说，研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述:可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。
Tether：该论文“存在基础缺陷”
针对论文中关于Tether存在操纵市场的嫌疑，Tether表示反对，其的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文“存在基础缺陷”，论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持“寄生诉讼（parasitic lawsuit）”而发表的。
此外，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。并且，Bitfinex和Tether还希望雇佣律师提起相关诉讼。
BeInCrypto报道，加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
也有微博用户表示，该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与Bitfinex涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户@fhrp表示，Bitfinex当时忙于处理台湾银行的问题没空去操纵市场；@区块链威廉表示，牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。
然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此前，市面上关于Bitfinex和Tether涉嫌操纵的报道已经不计其数，二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室（NYAG）今年对Bitfinex和Tether提起诉讼，指控Bitfinex挪用Tether的8.5 亿美元储备资金，用于填补巨额资金缺口。
Tether发行的稳定币USDT也一直因为没有定期的审计计划，中心化严重，并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年4月至6月USDT集中增发的时间节点后发现，USDT增发后BTC随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。
如上表所示，虽然BTC在USDT进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律，但是在增发落地后的一段时间里，几乎都出现了超10%的波段上涨，其中4月底一波集中巨额增发落地的第一时间BTC虽然出现了比较明显的价格回调，但是随后很快进入到了“原地起飞”的节奏之中，价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨3000美元，直接完成了从5000到8000的飞跃。
尽管许多罪恶被诉诸到Tether身上，但如果Tether在市场中消失，加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场“爆炸”，在一定程度上，Tether与USDT对于这个生态的重要性或不亚于比特币。
作者：LY 查看全部
这一次Bitfinex、Tether的“操纵论”又被搬了出来……
据彭博社消息，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张，即Bitfinex上的某个大型加密货币巨鲸可能是2017年价格飙升的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。
根据他和另一位学者Amin Shams的研究，在Bitfinex交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时，利用Tether买入比特币进而推高比特币价格。John Griffin在接受采访时表示：“比特币的价格并不是数千名投资者推动的，而是一名巨鲸（大型机构）。”
这一巨鲸庄家很可能与Bitfinex、Tether相关，此外论文指出了二者存在操纵嫌疑，但Bitfinex、Tether不认同该论文的结论并表示论文存在“基础缺陷”，诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。
撬动市场的巨鲸与Tether操纵的嫌疑
小葱APP查询该论文得知，论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币Tether以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用，并探究了2017年牛市背后的驱动力。学者认为，加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖，透明度有限，很可能存在操纵行为。
该论文进行了两种假设来论证他们的观点:其一 Tether是“拉动”(由需求驱动)，其二Tether是“推动”(由供给/供应驱动)。第一种假设的前提是Tether（对市场或加密资产产生的影响）受到投资者合法需求的驱动，这些投资者利用Tether作为交换媒介，将法币投入到加密货币市场。在这种情况下，Tether对（加密货币资产）价格的影响反映了自然的市场需求。
但在“供给驱动”的假设下，Bitfinex不考虑法币投资者的需求而直接发行Tether。在这种情况下，额外的Tether供应可能会造成比特币价格的通胀，而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下，Tether控制者/持有者可能会存在几个潜在的动机（以便获利）。
首先，如果Tether的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币，他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。
其次，存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时，Tether的创造者可以将他们的大量Tether转换成比特币，从而推高比特币的价格，然后再将一些比特币卖出变成美元，以补充Tether的储备。
最后，如果加密货币价格暴跌，Tether创始人基本上相当于有一个看跌期权，可以在赎回Tether时违约，也可以在Tether-USD相关的地方遭遇“黑客攻击”或储备不足等，从而消失。
学者指出，从历史上看，价格快速上涨与创新和（市场）增长有关，但也与导致资本错配的邪恶活动有关。
该论文的学者称，可以确定伴随着Tether增发活动的进行，Bitfinex上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用Tether买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的，因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上，即使是1%的极端情况下，用Tether交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下，也就是价格支持可能最有效的地方，使用Tether购买比特币的行为也会更加频繁。
学者研究了2017年3月1日至2018年3月31日的Tether和比特币交易，得出的结论是，每当比特币的价值下跌一定幅度时，Bitfinex上的比特币购买量就会增加。
学者表示，他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说，研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述:可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。
Tether：该论文“存在基础缺陷”
针对论文中关于Tether存在操纵市场的嫌疑，Tether表示反对，其的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文“存在基础缺陷”，论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持“寄生诉讼（parasitic lawsuit）”而发表的。
此外，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。并且，Bitfinex和Tether还希望雇佣律师提起相关诉讼。
BeInCrypto报道，加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
也有微博用户表示，该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与Bitfinex涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户@fhrp表示，Bitfinex当时忙于处理台湾银行的问题没空去操纵市场；@区块链威廉表示，牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。
然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此前，市面上关于Bitfinex和Tether涉嫌操纵的报道已经不计其数，二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室（NYAG）今年对Bitfinex和Tether提起诉讼，指控Bitfinex挪用Tether的8.5 亿美元储备资金，用于填补巨额资金缺口。
Tether发行的稳定币USDT也一直因为没有定期的审计计划，中心化严重，并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年4月至6月USDT集中增发的时间节点后发现，USDT增发后BTC随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。
如上表所示，虽然BTC在USDT进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律，但是在增发落地后的一段时间里，几乎都出现了超10%的波段上涨，其中4月底一波集中巨额增发落地的第一时间BTC虽然出现了比较明显的价格回调，但是随后很快进入到了“原地起飞”的节奏之中，价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨3000美元，直接完成了从5000到8000的飞跃。
尽管许多罪恶被诉诸到Tether身上，但如果Tether在市场中消失，加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场“爆炸”，在一定程度上，Tether与USDT对于这个生态的重要性或不亚于比特币。
作者：LY
研究：一名巨鲸疑为2017年比特币牛市的幕后推手
资讯 • 8btc 发表了文章 • 2019-11-05 10:47
图片来源：pixabay
据Cointelegraph 11月4日报道，两名研究人员现在升级了他们有关比特币市场被严重操纵的说法，他们声称， 2017年冬季比特币价格飙升并达到历史性高点是由一名巨鲸操纵的。
这两名研究人员名叫约翰•M•格里芬（John M. Griffin）和阿明•格里芬（Amin Shams），他们分别来自德克萨斯大学和俄亥俄大学。此前，他们曾发表报告称，市场上存在的不当操纵行为被认为是2017年比特币牛市飙升并于12月达到20000美元高点的幕后黑手。目前他们对之前的研究进行了更新。
敏锐的市场嗅觉还是操纵行为？
格里芬和格里芬的分析首次发表在2018年6月的一篇研究论文中，他们认为，区块链上的交易模式表明，Tether被用来提供价格支持和操纵比特币市场：
“在市场低迷后用Tether进行购买正是时候，会导致比特币价格大幅上涨。这种流动性是由一个实体造成的，它以低于整数价格的大量挂单存在，导致比特币的非对称自相关（asymmetric autocorrelation），并表明Tether在每个月底前储备不足。”
他们并没有指出现金投资者的需求，而是认为这些模式与“基于供应的假设，即无担保的数字货币推高加密货币价格”相符。
这两名学者对之前的研究进行了更新，并再次强调了他们的论点。这一论点将正式发表在即将出版的《金融学期刊》（Journal of Finance）的同行评议论文中。
他们认为，2017年3月1日至2018年3月31日期间对Tether和比特币交易的分析论证了他们的观点：一个单一的实体通过Tether的姐妹公司Bitfinex进行交易，对比特币格实施操纵。他们写道：
“这种模式每当Tether增发USDT后就会出现，由一个大账户持有人推动，没有观察到其他交易所参与。
这两位学者继续写道：
“模拟显示，这些模式极不可能是偶然的。这个大玩家或实体要么表现出了敏锐的市场时机把握能力，要么对比特币施加了巨大的价格影响，这种影响在其他小交易商的资金流动总量中是观察不到的。”
Bitfinex否认指控
Tether的总法律顾问斯图尔特•霍格纳（Stuart Hoegner）断然否认了这两位学者的说法，他发表声明称，他们的研究“存在缺陷”，根本站不住脚，而且所引用的数据不充分。
他进一步声称，该研究的目的是为了支持针对Tether、Bitfinex和后者的运营商IFinex的一项“莫须有的诉讼”。
原文：https://cointelegraph.com/news/one-whale-was-behind-bitcoins-2017-bull-run-claim-researchers
作者：Marie Huillet
编译：Libert 查看全部
据Cointelegraph 11月4日报道，两名研究人员现在升级了他们有关比特币市场被严重操纵的说法，他们声称， 2017年冬季比特币价格飙升并达到历史性高点是由一名巨鲸操纵的。
这两名研究人员名叫约翰•M•格里芬（John M. Griffin）和阿明•格里芬（Amin Shams），他们分别来自德克萨斯大学和俄亥俄大学。此前，他们曾发表报告称，市场上存在的不当操纵行为被认为是2017年比特币牛市飙升并于12月达到20000美元高点的幕后黑手。目前他们对之前的研究进行了更新。
敏锐的市场嗅觉还是操纵行为？
格里芬和格里芬的分析首次发表在2018年6月的一篇研究论文中，他们认为，区块链上的交易模式表明，Tether被用来提供价格支持和操纵比特币市场：
“在市场低迷后用Tether进行购买正是时候，会导致比特币价格大幅上涨。这种流动性是由一个实体造成的，它以低于整数价格的大量挂单存在，导致比特币的非对称自相关（asymmetric autocorrelation），并表明Tether在每个月底前储备不足。”
他们并没有指出现金投资者的需求，而是认为这些模式与“基于供应的假设，即无担保的数字货币推高加密货币价格”相符。
这两名学者对之前的研究进行了更新，并再次强调了他们的论点。这一论点将正式发表在即将出版的《金融学期刊》（Journal of Finance）的同行评议论文中。
他们认为，2017年3月1日至2018年3月31日期间对Tether和比特币交易的分析论证了他们的观点：一个单一的实体通过Tether的姐妹公司Bitfinex进行交易，对比特币格实施操纵。他们写道：
“这种模式每当Tether增发USDT后就会出现，由一个大账户持有人推动，没有观察到其他交易所参与。
这两位学者继续写道：
“模拟显示，这些模式极不可能是偶然的。这个大玩家或实体要么表现出了敏锐的市场时机把握能力，要么对比特币施加了巨大的价格影响，这种影响在其他小交易商的资金流动总量中是观察不到的。”
Bitfinex否认指控
Tether的总法律顾问斯图尔特•霍格纳（Stuart Hoegner）断然否认了这两位学者的说法，他发表声明称，他们的研究“存在缺陷”，根本站不住脚，而且所引用的数据不充分。
他进一步声称，该研究的目的是为了支持针对Tether、Bitfinex和后者的运营商IFinex的一项“莫须有的诉讼”。
原文：https://cointelegraph.com/news/one-whale-was-behind-bitcoins-2017-bull-run-claim-researchers
作者：Marie Huillet
编译：Libert 查看全部
图片来源：pixabay
据Cointelegraph 11月4日报道，两名研究人员现在升级了他们有关比特币市场被严重操纵的说法，他们声称， 2017年冬季比特币价格飙升并达到历史性高点是由一名巨鲸操纵的。
这两名研究人员名叫约翰•M•格里芬（John M. Griffin）和阿明•格里芬（Amin Shams），他们分别来自德克萨斯大学和俄亥俄大学。此前，他们曾发表报告称，市场上存在的不当操纵行为被认为是2017年比特币牛市飙升并于12月达到20000美元高点的幕后黑手。目前他们对之前的研究进行了更新。
敏锐的市场嗅觉还是操纵行为？
格里芬和格里芬的分析首次发表在2018年6月的一篇研究论文中，他们认为，区块链上的交易模式表明，Tether被用来提供价格支持和操纵比特币市场：
“在市场低迷后用Tether进行购买正是时候，会导致比特币价格大幅上涨。这种流动性是由一个实体造成的，它以低于整数价格的大量挂单存在，导致比特币的非对称自相关（asymmetric autocorrelation），并表明Tether在每个月底前储备不足。”
他们并没有指出现金投资者的需求，而是认为这些模式与“基于供应的假设，即无担保的数字货币推高加密货币价格”相符。
这两名学者对之前的研究进行了更新，并再次强调了他们的论点。这一论点将正式发表在即将出版的《金融学期刊》（Journal of Finance）的同行评议论文中。
他们认为，2017年3月1日至2018年3月31日期间对Tether和比特币交易的分析论证了他们的观点：一个单一的实体通过Tether的姐妹公司Bitfinex进行交易，对比特币格实施操纵。他们写道：
“这种模式每当Tether增发USDT后就会出现，由一个大账户持有人推动，没有观察到其他交易所参与。
这两位学者继续写道：
“模拟显示，这些模式极不可能是偶然的。这个大玩家或实体要么表现出了敏锐的市场时机把握能力，要么对比特币施加了巨大的价格影响，这种影响在其他小交易商的资金流动总量中是观察不到的。”
Bitfinex否认指控
Tether的总法律顾问斯图尔特•霍格纳（Stuart Hoegner）断然否认了这两位学者的说法，他发表声明称，他们的研究“存在缺陷”，根本站不住脚，而且所引用的数据不充分。
他进一步声称，该研究的目的是为了支持针对Tether、Bitfinex和后者的运营商IFinex的一项“莫须有的诉讼”。
原文：https://cointelegraph.com/news/one-whale-was-behind-bitcoins-2017-bull-run-claim-researchers
作者：Marie Huillet
编译：Libert
Tether究竟赚了多少钱？
项目 • odaily 发表了文章 • 2019-10-23 17:21
最近 Tether 又因为被集体诉讼火了。作为圈内一个“众矢之的”，Tether 常常因为 USDT 发行和背后锚定资产的不透明而备受诟病，不过，通过一些公开资料和链上数据，Odaily星球日报发现一些有意思的细节以及数据，与读者分享。
增发过程
Tether 的增发分为铸币（Authorized）和派发（Issue）两个环节。
一般来说，Tether 会先在链上增发一定数量的 USDT，这也会被各家媒体监测报道；再将 USDT 打入基金会账户，并在其官网进行透明公示“Authorized but not issued”（已经铸造但未派发）。按照官方的说法，此时的 USDT 并未流入市场，只有真正收到汇款的 USDT 才会流入市场，
通过了 Tether KYC 验证后的用户，可以提交申请，向 Tether 进行法币转账，个人业务门槛是 10 万美元。而对于机构用户来说，如果体量较大，则需要提前联系 Tether 以让其增发相应的 USDT。
“一般（Tether）收到款项后，是立即发给我们（USDT）。”RenrenBit 创始人赵东告诉 Odaily星球日报，在“Authorized but not issued”用完后，会再增发一批。
赵东补充说，Tether 目前针对美国、加拿大和恐怖主义国家不提供服务。
当用户想要赎回美元时，只需要将 USDT 发送至指定地址即可。这些 USDT 会汇入 Tether 基金会账户，成为“Authorized but not issued”的一部分。
赵东说，一般“Authorized but not issued”池子中会储备几千万美元的 USDT 。一旦基金会认为数量超过限度，Tether 就会销毁销毁多余的 USDT。
增发的USDT流向
根据 DIAR 研究报告，大部分增发的 USDT 流向了中国交易所。
（USDT 链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR）
其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62％；与此同时，美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%；到第二季度为止，2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元，美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。
（USDT 链上转移量 & 交易所报告交易量）
另外，自 2019 年以来，USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势，即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。
华尔街上有名的鉴定欺诈行为专家 John Griffin 教授的研究报告也指出，Tether 最终流向的交易所中，OKEx、火币、币安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等几家交易所是最主要的。
（Odaily星球日报注：该研究报告统计范围为 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。）
（报告内 Tether 流向图）
报告内的图片显示，Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。这与 USDT 早期使用范围有关，一开始 USDT 只在 Bitfinex 上交易，后来支持的交易所越来越多。
赵东也解释称，USDT 早期主要是为了支持 Bitfinex 上的美元交易服务；如今 USDT 的适用范围扩大了，Tether 最大的流向已经改变了。
Odaily星球日报发现，情况确实如此。在 Tether 富豪榜上，排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。
Tether的正负溢价
长久以来，不少投资者喜欢将 USDT 的正负溢价当成交易的风向标。
USDT 的正溢价即指其价格超过 1 美元，负溢价是指其价格低于 1 美元。
而其产生的根源，其实就是买卖行为。如果一段时间内，市场大量买入 USDT，则会导致价格出现正溢价，大量卖出则会导致其出现负溢价。
因此，很多人在看到 USDT 出现正溢价时，会认为是场外资金开始入场购买 USDT，并乐观推断加密货币会因此上涨，从而做多，这其实是有一定根据的。
上：USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值（灰/蓝）– Coinmarketcap
中：USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格（蓝/橙）Chainext.io
下：美元/人民币离岸汇率（灰）- Investing.com
灰色阴影区域：USDT 市值平稳阶段；绿色阴影区域：USDT 4 月快速增发阶段；
橙色阴影区域：NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发；蓝色阴影区域：USDT 再次快速增发阶段
据区块律动BlockBeats报道，今年 2 月后半段至 4 月初（灰色阴影区域），USDT 的溢价水平从 1% 上涨至 3% ，主要原因是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。而进入 4 月后，国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高，显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。
不过，USDT 正溢价也并不总是代表加密货币会上涨。从上图可以看出，今年 7 月之后，虽然 USDT 依然出现正溢价，但 BTC 价格却逐渐下跌。这主要是因为，更多的投资者将 BTC 等资产换成 USDT 进行避险，从而推升 USDT 价格。
CoinMarketCap 数据显示，USDT 处于负溢价的时间还是很少的。
有投资者告诉 Odaily星球日报，USDT 每一次负溢价，都可以进行套利。
2018 年 10 月，Tether 就遭遇信任危机，彼时 USDT 一度暴跌 10%，低至 0.869 美元。该投资者曾买入上百万元的 USDT，最后 USDT 价格恢复到 1 美元左右， 获利数十万元。
“USDT 负溢价则会促使 Tether 收回 USDT，进行销毁（控制币价）。”赵东表示，在 2018 年的 10 月的危机中，Tether 公司最后销毁了 5 亿枚自有 USDT，以稳定币价。
Tether 总盈利 8千万美元
今年 5 月，Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年总收入超过 4.1 亿美元。这其中又有多少属于 Tether 呢？
赵东解释说， 4.1 亿美元全是 Bitfinex 的利润，并未囊括 Tether 。
Tether 究竟收入多少，似乎成了一个谜？
按照官方所言， Tether 的盈利方式有两种：
1:1 美元存款在银行的利息；
用户提现时收取的 5% 手续费。
Odaily星球日报发现，在 Tether 官网中虽然并未明确列出利润，但有一项名为「Excess of Assets over Liabilities」（超过债务资产），可以理解其自成立以来的利润，约为 8400 万美元。换言之，Tether 的利润规模，甚至都比不上三大交易所 2018 年利润的四分之一。
Tether拥抱以太坊
数月以来，Tether 一直将 USDT 的发行重心从 OMNI（比特币网络）向 ERC20（以太坊网络）转移，9 月份 Tether 发布了正式转移公告，意味着 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。
其中，9 月 12 日，Tether 一次性就将 3 亿枚 USDT 从 Omni 迁移至 ERC20 协议上。
Coinmetrics 数据显示，目前 Omni 仍然占上风，在 41 亿的 USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.5 亿，而以太坊网络的供应量为 19.6 亿，在其他区块链上发行的 Tether 数量很少。
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
增发过程
Tether 的增发分为铸币（Authorized）和派发（Issue）两个环节。
一般来说，Tether 会先在链上增发一定数量的 USDT，这也会被各家媒体监测报道；再将 USDT 打入基金会账户，并在其官网进行透明公示“Authorized but not issued”（已经铸造但未派发）。按照官方的说法，此时的 USDT 并未流入市场，只有真正收到汇款的 USDT 才会流入市场，
通过了 Tether KYC 验证后的用户，可以提交申请，向 Tether 进行法币转账，个人业务门槛是 10 万美元。而对于机构用户来说，如果体量较大，则需要提前联系 Tether 以让其增发相应的 USDT。
“一般（Tether）收到款项后，是立即发给我们（USDT）。”RenrenBit 创始人赵东告诉 Odaily星球日报，在“Authorized but not issued”用完后，会再增发一批。
赵东补充说，Tether 目前针对美国、加拿大和恐怖主义国家不提供服务。
当用户想要赎回美元时，只需要将 USDT 发送至指定地址即可。这些 USDT 会汇入 Tether 基金会账户，成为“Authorized but not issued”的一部分。
赵东说，一般“Authorized but not issued”池子中会储备几千万美元的 USDT 。一旦基金会认为数量超过限度，Tether 就会销毁销毁多余的 USDT。
增发的USDT流向
根据 DIAR 研究报告，大部分增发的 USDT 流向了中国交易所。
（USDT 链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR）
其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62％；与此同时，美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%；到第二季度为止，2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元，美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。
（USDT 链上转移量 & 交易所报告交易量）
另外，自 2019 年以来，USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势，即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。
华尔街上有名的鉴定欺诈行为专家 John Griffin 教授的研究报告也指出，Tether 最终流向的交易所中，OKEx、火币、币安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等几家交易所是最主要的。
（Odaily星球日报注：该研究报告统计范围为 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。）
（报告内 Tether 流向图）
报告内的图片显示，Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。这与 USDT 早期使用范围有关，一开始 USDT 只在 Bitfinex 上交易，后来支持的交易所越来越多。
赵东也解释称，USDT 早期主要是为了支持 Bitfinex 上的美元交易服务；如今 USDT 的适用范围扩大了，Tether 最大的流向已经改变了。
Odaily星球日报发现，情况确实如此。在 Tether 富豪榜上，排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。
Tether的正负溢价
长久以来，不少投资者喜欢将 USDT 的正负溢价当成交易的风向标。
USDT 的正溢价即指其价格超过 1 美元，负溢价是指其价格低于 1 美元。
而其产生的根源，其实就是买卖行为。如果一段时间内，市场大量买入 USDT，则会导致价格出现正溢价，大量卖出则会导致其出现负溢价。
因此，很多人在看到 USDT 出现正溢价时，会认为是场外资金开始入场购买 USDT，并乐观推断加密货币会因此上涨，从而做多，这其实是有一定根据的。
上：USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值（灰/蓝）– Coinmarketcap
中：USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格（蓝/橙）Chainext.io
下：美元/人民币离岸汇率（灰）- Investing.com
灰色阴影区域：USDT 市值平稳阶段；绿色阴影区域：USDT 4 月快速增发阶段；
橙色阴影区域：NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发；蓝色阴影区域：USDT 再次快速增发阶段
据区块律动BlockBeats报道，今年 2 月后半段至 4 月初（灰色阴影区域），USDT 的溢价水平从 1% 上涨至 3% ，主要原因是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。而进入 4 月后，国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高，显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。
不过，USDT 正溢价也并不总是代表加密货币会上涨。从上图可以看出，今年 7 月之后，虽然 USDT 依然出现正溢价，但 BTC 价格却逐渐下跌。这主要是因为，更多的投资者将 BTC 等资产换成 USDT 进行避险，从而推升 USDT 价格。
CoinMarketCap 数据显示，USDT 处于负溢价的时间还是很少的。
有投资者告诉 Odaily星球日报，USDT 每一次负溢价，都可以进行套利。
2018 年 10 月，Tether 就遭遇信任危机，彼时 USDT 一度暴跌 10%，低至 0.869 美元。该投资者曾买入上百万元的 USDT，最后 USDT 价格恢复到 1 美元左右， 获利数十万元。
“USDT 负溢价则会促使 Tether 收回 USDT，进行销毁（控制币价）。”赵东表示，在 2018 年的 10 月的危机中，Tether 公司最后销毁了 5 亿枚自有 USDT，以稳定币价。
Tether 总盈利 8千万美元
今年 5 月，Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年总收入超过 4.1 亿美元。这其中又有多少属于 Tether 呢？
赵东解释说， 4.1 亿美元全是 Bitfinex 的利润，并未囊括 Tether 。
Tether 究竟收入多少，似乎成了一个谜？
按照官方所言， Tether 的盈利方式有两种：
1:1 美元存款在银行的利息；
用户提现时收取的 5% 手续费。
Odaily星球日报发现，在 Tether 官网中虽然并未明确列出利润，但有一项名为「Excess of Assets over Liabilities」（超过债务资产），可以理解其自成立以来的利润，约为 8400 万美元。换言之，Tether 的利润规模，甚至都比不上三大交易所 2018 年利润的四分之一。
Tether拥抱以太坊
数月以来，Tether 一直将 USDT 的发行重心从 OMNI（比特币网络）向 ERC20（以太坊网络）转移，9 月份 Tether 发布了正式转移公告，意味着 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。
其中，9 月 12 日，Tether 一次性就将 3 亿枚 USDT 从 Omni 迁移至 ERC20 协议上。
Coinmetrics 数据显示，目前 Omni 仍然占上风，在 41 亿的 USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.5 亿，而以太坊网络的供应量为 19.6 亿，在其他区块链上发行的 Tether 数量很少。
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
最近 Tether 又因为被集体诉讼火了。作为圈内一个“众矢之的”，Tether 常常因为 USDT 发行和背后锚定资产的不透明而备受诟病，不过，通过一些公开资料和链上数据，Odaily星球日报发现一些有意思的细节以及数据，与读者分享。
增发过程
Tether 的增发分为铸币（Authorized）和派发（Issue）两个环节。
一般来说，Tether 会先在链上增发一定数量的 USDT，这也会被各家媒体监测报道；再将 USDT 打入基金会账户，并在其官网进行透明公示“Authorized but not issued”（已经铸造但未派发）。按照官方的说法，此时的 USDT 并未流入市场，只有真正收到汇款的 USDT 才会流入市场，
通过了 Tether KYC 验证后的用户，可以提交申请，向 Tether 进行法币转账，个人业务门槛是 10 万美元。而对于机构用户来说，如果体量较大，则需要提前联系 Tether 以让其增发相应的 USDT。
“一般（Tether）收到款项后，是立即发给我们（USDT）。”RenrenBit 创始人赵东告诉 Odaily星球日报，在“Authorized but not issued”用完后，会再增发一批。
赵东补充说，Tether 目前针对美国、加拿大和恐怖主义国家不提供服务。
当用户想要赎回美元时，只需要将 USDT 发送至指定地址即可。这些 USDT 会汇入 Tether 基金会账户，成为“Authorized but not issued”的一部分。
赵东说，一般“Authorized but not issued”池子中会储备几千万美元的 USDT 。一旦基金会认为数量超过限度，Tether 就会销毁销毁多余的 USDT。
增发的USDT流向
根据 DIAR 研究报告，大部分增发的 USDT 流向了中国交易所。
（USDT 链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR）
其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62％；与此同时，美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%；到第二季度为止，2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元，美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。
（USDT 链上转移量 & 交易所报告交易量）
另外，自 2019 年以来，USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势，即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。
华尔街上有名的鉴定欺诈行为专家 John Griffin 教授的研究报告也指出，Tether 最终流向的交易所中，OKEx、火币、币安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等几家交易所是最主要的。
（Odaily星球日报注：该研究报告统计范围为 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。）
（报告内 Tether 流向图）
报告内的图片显示，Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。这与 USDT 早期使用范围有关，一开始 USDT 只在 Bitfinex 上交易，后来支持的交易所越来越多。
赵东也解释称，USDT 早期主要是为了支持 Bitfinex 上的美元交易服务；如今 USDT 的适用范围扩大了，Tether 最大的流向已经改变了。
Odaily星球日报发现，情况确实如此。在 Tether 富豪榜上，排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。
Tether的正负溢价
长久以来，不少投资者喜欢将 USDT 的正负溢价当成交易的风向标。
USDT 的正溢价即指其价格超过 1 美元，负溢价是指其价格低于 1 美元。
而其产生的根源，其实就是买卖行为。如果一段时间内，市场大量买入 USDT，则会导致价格出现正溢价，大量卖出则会导致其出现负溢价。
因此，很多人在看到 USDT 出现正溢价时，会认为是场外资金开始入场购买 USDT，并乐观推断加密货币会因此上涨，从而做多，这其实是有一定根据的。
上：USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值（灰/蓝）– Coinmarketcap
中：USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格（蓝/橙）Chainext.io
下：美元/人民币离岸汇率（灰）- Investing.com
灰色阴影区域：USDT 市值平稳阶段；绿色阴影区域：USDT 4 月快速增发阶段；
橙色阴影区域：NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发；蓝色阴影区域：USDT 再次快速增发阶段
据区块律动BlockBeats报道，今年 2 月后半段至 4 月初（灰色阴影区域），USDT 的溢价水平从 1% 上涨至 3% ，主要原因是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。而进入 4 月后，国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高，显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。
不过，USDT 正溢价也并不总是代表加密货币会上涨。从上图可以看出，今年 7 月之后，虽然 USDT 依然出现正溢价，但 BTC 价格却逐渐下跌。这主要是因为，更多的投资者将 BTC 等资产换成 USDT 进行避险，从而推升 USDT 价格。
CoinMarketCap 数据显示，USDT 处于负溢价的时间还是很少的。
有投资者告诉 Odaily星球日报，USDT 每一次负溢价，都可以进行套利。
2018 年 10 月，Tether 就遭遇信任危机，彼时 USDT 一度暴跌 10%，低至 0.869 美元。该投资者曾买入上百万元的 USDT，最后 USDT 价格恢复到 1 美元左右， 获利数十万元。
“USDT 负溢价则会促使 Tether 收回 USDT，进行销毁（控制币价）。”赵东表示，在 2018 年的 10 月的危机中，Tether 公司最后销毁了 5 亿枚自有 USDT，以稳定币价。
Tether 总盈利 8千万美元
今年 5 月，Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年总收入超过 4.1 亿美元。这其中又有多少属于 Tether 呢？
赵东解释说， 4.1 亿美元全是 Bitfinex 的利润，并未囊括 Tether 。
Tether 究竟收入多少，似乎成了一个谜？
按照官方所言， Tether 的盈利方式有两种：
1:1 美元存款在银行的利息；
用户提现时收取的 5% 手续费。
Odaily星球日报发现，在 Tether 官网中虽然并未明确列出利润，但有一项名为「Excess of Assets over Liabilities」（超过债务资产），可以理解其自成立以来的利润，约为 8400 万美元。换言之，Tether 的利润规模，甚至都比不上三大交易所 2018 年利润的四分之一。
Tether拥抱以太坊
数月以来，Tether 一直将 USDT 的发行重心从 OMNI（比特币网络）向 ERC20（以太坊网络）转移，9 月份 Tether 发布了正式转移公告，意味着 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。
其中，9 月 12 日，Tether 一次性就将 3 亿枚 USDT 从 Omni 迁移至 ERC20 协议上。
Coinmetrics 数据显示，目前 Omni 仍然占上风，在 41 亿的 USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.5 亿，而以太坊网络的供应量为 19.6 亿，在其他区块链上发行的 Tether 数量很少。
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）
密码朋克与超主权：写于134个稳定币项目上线前夕
攻略 • npcplan 发表了文章 • 2019-10-18 12:50
加密世界的诞生源于极客们对乌托邦的具象化追求，他们希望用去中心化、去信任的方式构建一个不必去依赖政府、企业、组织或任何第三方的开放社会。但是随着加密世界的发展，稳定币，这一不符合加密货币原教旨主义的事物，却在 2019 年占据了大部分的目光和资源。于是我们开始审视稳定币，思考它的诞生、现状及未来。
在此时机，NPC 注意到了 BLOCKDATA 发布的《稳定币现状概述（An overview of the current state of stablecoins）》报告，在获得官方授权后，为了尽可能保证行文的专业性，此次我们联合了 Meter.io 的 CEO 祝小翰，奇桃资本的橙子，荷月科技的 Leo，LBank 的 xy，了得资本的 Blake 和 NPC 的 Ryan，以 BLOCKDATA 的报告作为切入口，进行了拓展和深化，现将成果集成此篇，与大家分享。全文行文如下：
为什么要有稳定币
稳定币的现状及案例剖析
在已知局限下，什么是稳定币的未来
「稳定币是什么」
对于稳定币，目前很难找到一个权威且令人信服的定义，我们试图从字面意义出发，以更易于理解的方式进行阐述：稳定币的第一性是用于充当货币。引用马克思的经典定义，货币是充当一般等价物的特殊商品。其次是稳定，所谓的“稳定”，行业内更多地认为是相对比特币高波动性的稳定，也就是说保持对其它商品较为稳定的购买力。至近现代，以美元和人民币为代表的法币充当满足“一般等价物”这一要求的特殊商品，所以大部分稳定币选择与主要法币挂钩。
但这仅是狭义上的稳定币的概念，稳定币的范畴远不止于此。我们认为，无论采用何种方式，只要它拥有满足：
1.充当购买商品的交易媒介；
2.价值稳定(相对稳定的购买力等)；
这两项特质（或潜质），我们就可以说：这是一个稳定币，不一定要拘泥于对法币或法币符号的稳定（如 1 美元）。在“稳定”的深处，我们想要探讨稳定币背后货币发行、回收，包括货币政策、资本自由流动在内的一整套系统，这才是对稳定币的思考。
「稳定币的类型」
BLOCKDATA 的报告采用了经典的三分法：链下资产抵押型、链上资产抵押型、无抵押算法型。这一分类方法被行业内广泛采用，在此不作赘述。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
根据上文给出的稳定币的定义，市面上主流的稳定币，都是狭义上的稳定币的概念，即用法币，主要是美元作为计价标尺来衡量稳定币的稳定，显然当前的加密世界并没有成功建立起自己的货币标尺，而是沿用了现实世界的那套体系。
「为什么会出现稳定币热？」
2019年被认为是稳定币元年，为什么会爆发这样的风潮，我们认为主要原因如下：
一、加密货币交易缺乏良好的出入金渠道
世界上大部分国家，包括加密货币交易最为活跃的国家之一——中国都切断了本国法币与加密货币直接兑换的渠道，与此同时加密货币市场出现了大幅上涨行情，因此稳定币成了巨量资金的入场渠道。
二、加密货币天然的跨境结算优势诉求统一的度量衡
稳定币（更多的是链上美元）的出现有利于进行全球交易和价值衡量，原有的法币及金融体系不利于全球市场的资本流动和交易。
三、区块链作为新的价值网络，开始介入传统金融的价值体系
在传统金融架构中，法币运行在传统金融基础设施如银行体系中，而区块链是一种新兴的，可以承载价值的全球网络。区块链行业在不断发展的过程中，需要引入大量的现实价值，而法币是现阶段最好的价值代理（当然也可以引入黄金等其他资产，但远不如法币来的直接有效，所以我们可以看到大部分锚定黄金的稳定币并没有取得成功）。稳定币的爆发是区块链范式比现有金融基础设施有先进之处，也就是说很大一部分稳定币是将原有法币价值从传统金融网络搬到了区块链网络。以以太坊为代表的区块链范式更扁平化、更开放、更抗审查，有利于价值转移，也会产生更少的交易摩擦。
「稳定币的现状」
BLOCKDATA 报告中最核心的内容便是对稳定币现状的分析，报告调研了 226 个稳定币项目，其中 66 个已经上线，134 个正在开发，还有 26 个项目已经关闭（Ps：文字叙述是 26 个，但图上仅显示了 25 个）。
在 226 个项目中，65% 是以链下资产抵押为主（法币或商品抵押，商品以黄金为主）。
已上线的 66 个项目中，50% 的项目发行在以太坊（Ethereum）区块链上，其次是 BitShare（8个），然后是 Stellar（6个）。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
以太坊之所以能占据已上线稳定币项目的“半壁江山”，主要原因是以太坊的基础设施完善，能让交易所以最简便的方式发行稳定币，再加上以太坊获得了大量硬件、软件钱包的支持，可以直接存储 ERC20 标准的稳定币（如 TUSD、GUSD、PAX、ERC 20 USDT），此外网络集聚效应也让以太坊上的稳定币项目相对其他区块链更加活跃。
在当前所有的稳定币项目中，Tether 的头部效应最为明显，总市值在加密货币项目中位居第四。据 Stablecoinswar 的数据显示，在网站统计的稳定币项目中，UDST的市值占比达到了 80.26%，货币流通速度高达 456.71%，交易量占比高达 95.13%，远超市值第二的 USDC。大部分稳定币主要是在交易所中流通，虽然存在交易所刷量现象，但是我们还是能够直观地感受到 USDT 的接受程度远超其他稳定币项目。
来源：https://www.stablecoinswar.com/ | 截取时间：2019/10/16
除此之外，在 2017 年有 134 个稳定币相关的项目已经发布但尚未上线，我们认为2019 和 2020 年会是大量稳定币项目集中上线的两年。稳定币间的竞争呈现白热化趋势，而这对于项目的运行体系、管理办法、奖励机制、整体设计等因素的要求也会提高，由此我们选取了几个市面上大热的稳定币项目进行分析，希望从中得出些许结论和启发。
-1- 链下资产抵押型稳定币——美元抵押（以USDT为例）
USDT 是 Tether 公司推出的基于稳定价值货币美元的代币 Tether USD（下称USDT），1 USDT = 1 美元。成立之初，Tether 公司声称严格遵守 1:1 准备金保证，即每发行 1 枚 USDT，其银行账户都会有 1 美元的资金保障。
USDT 在 2015 年上线，最初发行在比特币的 Omni Layer 上，因此被称为 Omni USDT。2018 年 Tether 在以太坊上发行 ERC-20 USDT，随后在 Tron、EOS 上也发行了对应版本的 USDT。据 tether.to 数据显示， USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.45 亿，以太坊网络的供应量为 20.24 亿，在其他区块链上发行的 USDT 数量很少。观察 USDT 近七日的链上交易量，波场链上转账 11,522 笔，以太坊链上转账 570,298 笔，Omni 链上转账 181,181 笔，可以看到大部分 USDT 的交易位于以太坊上。
来源：
https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 |时间：2019/10/16
https://tronscan.org/#/ |时间：2019/10/16
https://usdt.tokenview.com/ |时间：2019/10/16
https://wallet.tether.to/transparency |时间：2019/10/16
来源：https://coinmetrics.substack.com/ | 截取时间：2019/10/09
不过，链下资产抵押的稳定币会出现链上部分和链下部分两方面问题。链下部分主要是发行方若是没有足够的兑付能力，会产生信任危机。Tether 在 2018 年 10 月和 2019 年 4 月都遭遇了信任危机，导致 USDT 价格短时降至 0.85。2019 年 4 月，纽约总检察长办公室（NYAG）称加密货币交易所 Bitfinex 挪用了 Tether 8.5 亿美元的储备资金，以填补惨遭冻结的资金缺口，由此开始了 NYAG 与 Tether 和 Bitfinex 母公司 iFinex 的拉锯战。近期，纽约法官拒绝了 NYAG 要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩盖 8.5 亿美元损失资金及 9 亿美元信贷额度有关的文件，但 NYAG 仍可以继续调查 Bitfinex 和 Tether，这也意味着此项拉锯战或许得等到 2020 年才能有所眉目。
至于链上部分，Omni 是基于比特币的上层协议，凭借着比特币区块链的保障，Omni USDT 拥有足够的安全性，但是在以太坊的 ERC 20 USDT 以及 TRC USDT、EOS USDT，是否能安全地保障稳定币的安全，防止双花攻击，目前仍旧存疑。
-1.1- USDT 对以太坊的影响
虽然 USDT 在 2018 年才开始在以太坊上发行，但其表现颇为亮眼。据 Coin Metrics Network Data Pro 显示，近几个月 ERC 20 USDT 的链上交易量快速上升，超过并取代了原本 Omni USDT 的交易量。以太坊上 USDT 近七日交易量为 570,298 笔，占以太坊近七日（2019/10/9 - 2019/10/16）总交易量的 12.12%，ERC 20 USDT占比最高时达到了 25%（2019/09/08）。
来源：Coin Metrics Network Data Pro | 截取时间：2019/09
而随着 ERC 20 USDT 链上交易的活跃，带来的是 Gas 日用量、手续费不断飙升。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
为应对网络的日益拥堵，以太坊矿工和矿池对以太坊区块的 Gas Limit 进行了投票，提高了每个区块的 Gas Limit 上限。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
当前加密货币市场有着很明显的投机性质，投资者购买 USDT 的目的并不在于储值，而是将其作为交换中介，因此用户会追求更低的交易手续费和更快的交易速度。未来并不排除 USDT 会将更多的发行量迁移至 EOS 或是 Tron 区块链上。目前 USDT 对美元溢价明显，主要原因是加密货币作为更好的跨境支付手段，让 USDT 有了更广泛的需求，USDT 也通过不断地增发来满足市场的需求。
-2- 链下资产抵押型稳定币——黄金抵押（以 Paxos Gold 和 Digix Gold 为例）
相对于市面上锚定美元或是其它国家法币的稳定币而言，锚定黄金的稳定币项目要少些。其中 Paxos 继 PAX 之后，获纽约金融服务部（NYDFS）批准，推出与黄金锚定的代币 PAX Gold。Paxos 共有三个合规的稳定币项目，分别是 Paxos Standard（PAX）、PAX Gold（PAXG），以及 Binance USD（BUSD）。
Digix Gold 是另一个基于以太坊区块链，锚定黄金的稳定币项目。Digix 共有两种代币：DGD 和 DGX。DGD 是 DigixDAO 的证券代币，其价值取决于系统的稳定性，而 DGX 则用于表示黄金实物存储的商品代币，DGX 的供应量与其实物仓库中的黄金储量成正比。不过通过分析 Digix Gold 代币的市场表现来看，其价格并没有与黄金保持稳定，浮动较大，通常以低于黄金的价格交易。
来源：Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 截取时间：2019/05
但值得一提的是，此套机制如果能建立起来，那么就意味着在加密货币的世界中重现“金汇总本位”，这对于未来加密经济体系能否规避现有法币体系因超发、泡沫导致的全球性经济危机，具有参考作用。换言之，黄金抵押型稳定币可以成为其他所有加密货币的锚定物，就像当年布雷顿森林体系下美元锚定黄金，其他主权货币锚定美元一样。
当前，传统经济奉行的是“无锚定物”的法币体系，除非经济全面崩溃，否则推翻重建的几率微乎甚微。但是在全新的加密世界里，在平地上建设一套更为稳定的原生经济系统，是有可能的。另外在特殊时期，当中心化信用背书变的不可靠时，价值体系仍然需要诸如黄金一类的硬通货作为价值存储和度量尺度，对标黄金的加密货币可以通过金本位的方式发挥高流动性的数字黄金的用途。与黄金等贵金属挂钩的代币不仅能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额，更方便携带、运输，还能大幅提高资产的转移速度和效率。
但是值得警惕的是，在 BLOCKDATA 调研的项目中，美元支持的稳定币是最活跃的，磨损最小的，而死亡的稳定币项目中 67% 由黄金支持。或许当前锚定黄金的稳定币项目仍亟待寻找一条突破之路。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
-3- 链上资产抵押型稳定币——介于抵押型和算法型之间（以 Reserve 为例）
Reserve 的设计思路介于抵押型和算法型稳定币之间，旨在建立一个稳定、分布式的稳定币和数字支付系统。系统主要有三种代币进行交互，分别是 Reserve 稳定币（RSV）、Reserve 权益代币（RSR），以及抵押品代币。
RSV 初期是锚定美元的稳定币，与美元保持 1:1 的关系；RSR 是 Reserve 生态系统内的一种权宜，可参与治理提案投票，用于维持 RSV 价格稳定；抵押品代币则是为了担保 RSV 的价值而在智能合约中持有的一揽子代币，充当抵押物作用，主要为各类上链资产。另外 Reserve 白皮书中虽未提及 Reserve Dollar（RSD），但项目方称在 Reserve 开展初期，即项目处于中心化阶段，将发行 RSD 以代替 RSV 作为稳定币。
Reserve 的设想分为三步。第一步是建立美元抵押型的中心化稳定币，第二步是成为锚定一篮子资产（类似SDR）的去中心化稳定币，但相对于美元而言价值仍然稳定，第三步是其稳定币不再与美元挂钩，不再考虑美元价值波动，但依然能保持稳定的独立阶段。目前Reserve只进展到第一步，第二步预计在 2020-2021 开始实现。
Reserve 于今年 5 月 22 日在火币进行IEO，RSR 代币总量为 1000 亿，初期只释放总额度的 3%，还有 97% 的代币在项目方及其他投资者中手中。短期来看，私募轮的代币将在3个月的时间内解锁大部分，其中基金会拥有 58.6% 的代币，其代币存放在热钱包中，可由团队自行决定，存在随时售出的可能。长期来看，种子轮代币、合作伙伴代币、团队和顾问代币将在主网上线后解锁，预期主网在 2020 年正式上线。
从 Reserve 的路线图看来，其在 2019 年 Q2 已经完成了初期中心化 1:1 由美元担保，由信托公司持有 RSD 的技术实施，暂时没有 Reserve 网络上质押资产和稳定币发行的数据，其即将在 2019 年 Q3 和 2020 年依次发布 RSV 和启动主网，考虑到其开发难度、需平衡和设计的细节较多，当前的进度慢于其它稳定币竞品。
-4- 链上资产抵押型稳定币——加密货币抵押（以 MakerDAO 的 Dai 为例）
以链上加密资产为抵押的稳定币项目中，目前最为知名的应当是 MakerDAO 的 Dai 。Dai 是 MakerDAO 发行的与美元 1:1 的稳定币，在 CoinmarketCap 的市值排名为 57。MakerDAO 的用户可以通过抵押 ETH，以 150% 的质押率获取稳定币 Dai。
Dai 是 DeFi 生态中最为活跃的一部分，基于 Dai 出现了各类衍生品：
1. xDai，在 PoA（权威证明）侧链上运行，允许在短时间内实现 xDai 的无缝转移。如今 xDai 使用 PoSDAO 共识算法在 DPoS 区块链上运行。
2. iDai，首次将借贷池进行代币化。它有两个显著特征：以每秒为单位进行复利计算；如果底层资产池遭受损失，其汇率会下降。因此非常适合在 iDai 上构建风险管理衍生品。
3. cDai，实时的 Dai 储蓄账户。Compound 的协议升级到 v2，在 Compound 中存入资产可以获得 cToken，代表用户供给的资金数量以及积累的利息。
4. gDai，利用 Fulcrum 借出资产，同时利用 GasStateNetwork、Kyber、Uniswap，让用户用 Dai 支付 Gas fee，从而不需要额外在钱包留有 ETH 作为转账手续费使用。gDai 由 CryptoManiacsZone 在 ETHBoston Hackathon 中构建。
5. zkDai，采用 ZKSNARKs 来保护交易的隐私。
此外还有 idleDai、LSDai、pDai、aDai 等等 Dai 的衍生品。目前大部分尚处于开发阶段。
基于 Dai 的衍生品体现出了 DeFi 生态的可组合型，体现了链上资产抵押型稳定币取得了阶段性的胜利。目前 MakerDAO 基金会正积极推动 Dai 在第三世界国家的使用。Dai 上架 Pundi X 支付平台，会在巴西、阿根廷、哥伦比亚和委内瑞拉部署。
-5- 链上无抵押型 PoW 稳定币——（Meter 首创）
严格意义来说，Meter 并不属于上述任何分类，它的概念有些超前，提出的设想是建立纯粹的去中心化的稳定币。Meter 无抵押，不锚定美元，没有预挖，发行通过 PoW 挖矿产生，更像是区块链世界的原生货币。
首先，Meter 通过对加密货币经济博弈模型和共识算法的研究，认识到目前的主流加密货币把货币发行的经济共识和防止双花的记账共识混为一谈，而这两个共识在一个成熟的市场里分别完成会更有效。
其次从稳定币的“三元悖论”，即“独立自主的货币政策、与其他货币保持固定汇率、资本的自由流动，这三者不能同时存在，至多只能满足两个目标”的原则出发，Meter 提出稳定币发行模式的设计也可以不绑定法币，而是通过算法的方式，与现实世界中长期保持购买力稳定的价值发生强绑定，这样就可以创造出一个完全去中心化的虚拟商品作为加密世界里的一般等价物。
Meter 发现美国历史上的工业电力的价格指数，从 1960 年代到 2010 年代，按照实际购买力来计算（去除通胀），几乎稳定在一个水平上，比法币更加稳定。
来源：Meter白皮书 | 截取时间：2019.10
Meter 采用双 Token 的经济模型，一个是不抵押法币或其他资产，而是参考了比特币的发行机制，通过挖矿产生的稳定币 MTR；另一个是 Meter 网络的权益代币 MTRG，用于治理 Meter 的去中心化社区，并稳定构建全球交易和支付的稳定币 MTR。MTRG 并不是充当发行稳定币的抵押物，而是利用其现金流和稀缺性冷启动对稳定币的需求。
和比特币固定发行量的方式不同，Meter 稳定币的发行量随着 PoW 算力的变化而变化，但在共识层面保障每个币的挖矿成本具有良好的一致性。Meter 把 MTR 的开采成本与一个 MTR 开采的耗电量进行锚定，固定其生产成本为 1 Meter = 10kWh，让矿工用竞争的方式在市场上对币值达成共识。假如 MTR 价格上升，算力会增加，这会导致 MTR 供应量增加，而供应量的增加会导致 MTR 价格下降，矿工会因为收益减少而减少算力，通过矿工逐利的行为保持 MTR 的相对稳定此外，Meter 将生产代币的矿工和交易的记账者进行了分离，记账共识用 PoS 完成，可以保证系统安全和高效。
Meter 的设计选择了完全去中心化超主权商品货币的思路，用开采成本建立共识，不需要预言机，不需要物理资产或者其它加密资产做抵押，和电力关联保证了货币供给有足够的弹性和价值的稳定性。由于 PoW 的过程把现实世界的价值永久转移到了链上，Meter 提出用这种原生加密资产稳定币作为基础货币构建去中心化金融系统可以更安全且没有体量的限制。虽然 Meter 面临流通量不足，需要有耐心见证其货币供应量上升促进的流动性，但是在稳定币大规模爆发的前夜，这种去中心化的实践值得我们关注。
「稳定币的局限」
稳定币的现状中论述了不同类型的稳定币为了实现价格稳定亦或是解决现存问题所做的创新，但囿于种种因素，当前市场上暂未出现能同时满足安全性和实用性的稳定币。
一、监管力度日益加强的当下，牵扯出的是稳定币的合规问题
随着稳定币的规模和影响力的日益壮大，各国政府乃至国际组织开始频现监管言论。反洗钱金融行动特别工作组发布加密货币监管建议，提出要在 2020 年 6 月对各国进行反洗钱/反恐怖融资的审查。IMF 的新刊文《数字货币：稳定币的崛起》提到，稳定币会带来更多的非法活动。此等背景下，加拿大、英国、日本等国加大了对本国加密货币业务的审查。
当前，稳定币的主要应用是提供交易定价。此等场景下，流动性、交易对的丰富性远比稳定币背后是否有足够的抵押品更重要，USDT 便是典型。但可以预见的是，以 USDT 为首的无牌稳定币的蛋糕正日益触动着监管的神经，iFinex 与 NYAG 愈演愈烈的局面，折射出的是监管大范围进场的决心，合规化成了稳定币的诉求之一。
但是合规的成本和难度也在日益增加，从 Facebook 的 Libra 屡屡碰壁可以看出，游说监管机构成本颇高，监管机构也不喜于见到稳定币之于法币形成独立于现有银行体系外的影子银行体系。此外，强势稳定币的出现也可能引发弱势货币国家下达禁令，阿根廷央行在今年 9 月就下令对国民购买美元施加限制，任何公司不得积累美元，那么当前主流的美元抵押型稳定币在阿根廷遇阻也在情理之中。
二、“中心化”与“去中心化”的平衡点难寻，抗审查性建设值得期待
虽然区块链的愿景是建立一个去中心化、人人自由进出、无需信任第三方的网络，但为了追求这一目标，在很大程度上会牺牲产品的性能，导致大部分宣扬追求“去中心化”的项目面临落地成盒的窘境。为了产品的可用性，诉求更高的 TPS 或其他服务本身无可非议，但又想要平衡“中心化”与“去中心化”二者的关系，最终沦为与许可式网络并无二致，底层架构远不如互联网高效的“怪胎”。
稳定币作为“区块链的第三次落地应用”，向“中心化”做出妥协成为必然。无论是以法币、物理资产或是加密资产抵押的方式，都难逃中心化螺旋。以法币抵押型的稳定币为例，此类稳定币由于中心化的实体，相当于用户在使用时是将信任交到发行方手中。为了避免 USDT 遇到的审计不透明、实际资产存疑等问题，也为了蚕食 USDT 的市场份额，现行的发行方改进的方向是依靠第三方审计公司和获取合规牌照（如 BitLicense）来赢取用户的信任。
另外，链下资金转移会出现上链问题，用户将物理价值转移至稳定币发行方手中，但并不意味着将价值完全转移至链上。在此过程中，用户转移物理资产所有权，得到与物理世界法币有兑付风险的债权通证。撇开其在货币职能上的完成度，区块链“去中心化”所承诺的最重要保障就是用户的资产安全，而上述过程显然与这个目的相背离。
此外，加密货币抵押型的稳定币需要有预言机提供数据。预言机的核心问题有二：一是数据源仍然是中心化交易所产生的，这些交易所提供的 API 数据只能尽量保证准确性，但需使用者自负风险；二是预言机能够赔付的资产和承载的资产无法匹配，若预言机的数据产生错误，有可能造成整个金融系统的崩盘。
加密货币的革命性在于赋权于单个节点，保护节点——个体的资产免受侵害，如果作恶者是决策中心，加密货币与生俱来的，正是其他事物所不具备的抗审查性，也即保护资产免受这些作恶者干预的重要保障。但随着局限性提到的第一点合规化的发展，稳定币在抗审查性上的建设成为更值得期待的方向。
三、以商品和加密货币抵押的稳定币价格受制于波动性，存在隐形市场崩溃性风险
以加密货币抵押的稳定币为例，加密资产如 BTC、ETH 等由于其价格波动剧烈，并不是优质的抵押资产，目前也没有被广泛认可的估值体系。在价格大幅度波动的情况下，采用加密资产作为抵押品的稳定币项目容易承受信心风险。为了确保链上资产对于流动性的足额抵押，“超额抵押”作为风险对冲方案被引入。
比如抵押价值为 200 美元的 ETH，但只生成 100 个 1 美元的稳定币，那么稳定币就拥有了 2 倍的抵押物。当ETH价格下降 25%，此时抵押率为 1:1.5，稳定币依旧能保持 1 美元的价格。但是如果碰到加密货币的大幅贬值，稳定币就存在被清算的风险。2019 年 9 月 24 日 ETH 价格暴跌，导致了 DeFi 中以此作为抵押资产的贷款清算总额达到了 380 万美元。为了应对此种状况就是尽量多的抵押，而这也会使资本使用率低下。理论上实现多资产抵押能够相对分散风险，但目前来看如 BTC、ETH 等加密资产具有较高的价格相关性，并不能有效分散风险。
四、链上或链下的抵押物，难以避免系统性风险
法币抵押的稳定币是将风险转嫁到了银行及账户，存在资产被扣的风险。而以加密货币抵押的稳定币，如 Maker 的用户通过抵押 ETH 兑换 Dai，进而用 Dai 购买 ETH，再次抵押 ETH 获取 Dai，形成正反馈作用。但这时若 ETH 出现大幅贬值，且低于清算值，抵押的ETH会被强制平仓，用于回购 Dai。如果抵押物在对应抵押物的流通盘中比例过大，抵押物拍卖清盘时会没有足够的买盘，由此引发系统性风险。
因此 MakerDao 为 ETH 作为抵押发行的 DAI 设置了一亿美元的上限。此类稳定币在需求端也存在问题。今年年初 Dai 的价格长期低于 1 美元，MakerDAO 通过不断提高稳定费率降低 Dai 的供给以促使 Dai 的价格重新回归 1 美元，由此可见，整套稳定体系实际操作起来会非常复杂。
有人曾设想，是否可以发行一种无抵押、价格稳定的稳定币？这一观点脱胎于 70 年代哈耶克的私人货币理论。哈耶克认为允许私人发行货币，并自由竞争，这个竞争过程将会发现最好的货币。无抵押算法型稳定币，即自身掌握铸币权的稳定币便是在此背景下诞生的。
Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在其名为《稳定币：设计一种价格稳定的加密货币》中对无抵押算法型稳定币做了阐述，其运行机制是采用智能合约模拟中央银行发行交易价格为 1 美元的货币，通过控制货币的发行量使其价格稳定在1美元。若当前货币的价格为 2 美元，即意味着价格过高，发行量过低，可以通过智能合约铸造新币，然后到市场上拍卖以增加供应量，使价格回落至 1 美元，这也能为智能合约带来额外的利润，也就是所谓的铸币税。铸币税可以理解为发行货币的收益。一张 100 美元的钞票印刷成本也许只有 1 美元，但却能购入 100 美元的商品，其中 99 美元就是铸币税，也是政府财政的重要来源。若当前稳定币的价格为 0.5 美元，则需要买入稳定币减少市面上的供应量，如果现有的铸币税不足以支撑买入稳定币，则可以通过发行股份，给股份持有者许诺享有未来的铸币税。这样供应量下降，货币价格重新稳定在 1 美元。
但是值得一提的是，铸币税的存在本身就是法币逻辑的延伸，而法币系统铸币税的征收是国家机器通过军队和强权才得以保证。试想在一个系统里，如果有部分用户可以通过铸币税用接近于 0 的成本拿到稳定币，而另一部分用户则需用 1 美元的价格购买稳定币，在没有国家强制推行的去中心化环境里，是很难对币价达成系统性的共识的。
也正是因为这个原因，目前市场上基本看不到无抵押算法型的稳定币。此类项目的代表 Basis 在 2018 年底以向投资人退款的方式偃旗息鼓。从根本而言，无抵押算法型稳定币的“抵押品”是该系统未来增长的股份，若在极端情况下，系统不能继续增长，则无法维持其挂钩机制。若抛售压力持续时间过长，则会引发死亡螺旋。
「稳定币的新战场」
BLOCKDATA 的稳定币报告中指出：2017 年以来，已有 134 个项目对外公布，但尚未正式推出。2019-2020 年可能是稳定币登场最多的年份。稳定币们的大规模面世意味着竞争加剧，厮杀变得白热化。
法币抵押型稳定币在未来 2-3 年仍会占据主流地位，监管介入的程度会大幅提升。
如果我们观察市场上现存的大多数以法币做抵押的稳定币，其背后的逻辑与国际货币体系下创造的法币非常相似。当前的国际货币体系是在金本位制的基础上发展起来。一战期间，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，导致了金本位制的崩溃。二战后，布雷顿森林体系建立，美国政府重新将美元与黄金挂钩，但在 1971 年 8 月，随着美国单方面宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系名存实亡。金本位制的彻底结束标志着法币自由浮动阶段的开始。
《未来简史》的作者尤瓦尔•赫拉利曾说过：“金钱是有史以来最普遍、最有效的互信体系。甚至那些不相信同一个神明或不服从同一个国王的人也愿意使用相同的钱。”曾经的金本位较好理解，毕竟“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，但为何在废除金本位后，我们依旧相信法币能买到我们所需的东西？那是因为法币作为国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币，由国家信用背书，其价值来自政府的稳定性和供求关系。法币的背后是对政府的“充分信任和信用”。
因此，法币抵押型稳定币相较于其他类型的稳定币，具有的鲜明优势就是用中心化的托管方式带来了最大的价格稳定。在未来的 2-3 年内，以法币抵押的稳定币仍然会是主流。USDT 目前虽然是该类型稳定币的第一名，但这主要得益于它的先发优势。缺乏监管、审计不透明的 USDT 游走在灰色地带，扮演着“窃国者侯”的角色。随着 Tether 市值的壮大，稳定币这块大蛋糕也引来了越来越多的分食者，例如锚定美元的合规稳定币 USDC、PAX、GUSD 等。这些稳定币针对 USDT 的缺陷，通过监管介入、审计透明使得稳定币对法币的价值锚定得到增信，开始蚕食 USDT 的市场份额。未来，法币抵押型的稳定币一定会蓬勃发展，但它需要更可靠的发行人，更好的审计体系和更成熟的监管框架。
Libra 作为新型金融基础设施的尝试，预示了未来会出现全球化的强势货币。
除了法币抵押型的稳定币蓬勃发展外，Facebook Libra 的提出使得加密世界来到了一个微妙的分叉口。Libra 称其目标是发行“建立在安全、稳定的开源区块链上的稳定币，该稳定币由储备的有形资产支持，并由一个独立协会管理”，开篇直言旨在建立一套简单的全球货币和金融基础架构，惠及全球数十亿人口。诚然，Libra 一旦推出，是可以大大减少跨境交易的时间和成本，包括国际支付和结算，以及外汇兑换，也有可能触发全球金融体系的重组。关于 Libra 带来的创新部分，可参考 NPC 此前发表的《Libra：一种新型金融基础设施尝试》，在此就不多加赘述。
Libra 的诞生不仅是提出了一种创新的金融基础设施尝试，其带来的更重大的影响是让各国对主权货币产生了危机感。Libra 虽号称是 100% 法币储备，但由于储备的多样性，Libra 的币值其实和任何法币都会出现波动，甚至可能是较大的波动，由于 Libra 成员提供 Libra 和各种货币的兑换，实际的抵押物持仓量和目标也会不同。当 Libra 委员会调整储备币种和储备金比例时，其实质就是在调整货币政策。如果人们普遍使用有形资产，并直接与 Libra 进行交易，那么 Libra 是有可能对主权货币构成巨大威胁。届时 Libra 协会成为事实上的货币发行机构，拥有为全球 27 亿人发行货币的铸币权，这将使得各国很难实施货币政策，让美联储乃至其他国央行陷入多余的境地。Libra 的概念确实预示了未来可能会出现更加全球化的强势货币。
传统金融手段失灵，加密世界构建之初的设想引人深思，超主权自由竞争货币的设计或是稳定币的终极方向。
曾有文指出，当前正在接近世界三大储备货币的短期和长期债务周期的末期，大量债务到期支出，以及养老和医疗等非债务支出远超收入可承受范围。国家内部而言，贫富差距扩大，各利益群体的冲突变得频繁；国家间摩擦增多，种种迹象表明全球经济的均衡已经被打破。货币政策方面，各大央行不停降息，日本、欧洲央行已经实行负利率，但在利率已经足够低的情况下无异于饮鸩止渴。英国央行行长此前也承认，极低的利率通常与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生。2008 年的金融危机已经动摇了我们对这些金融机构的信心。
综合来看，稳定币们作为加密世界的基础设施，将迎来大规模的爆发。比特币的愿景是构建去中心化、新型电子货币，加密世界的畅想是将人从旧、基于中心化信任的金融秩序中解放出来，从 permissioned 到 permissionless，从 trust 到 trustless。但遗憾的是，现行的稳定币却囿于中心化。
正如我们上文提到，加密货币世界理想的基础货币是需要吸引大家放弃现实世界的价值，把对应的价值永久转移到链上，进而持续性推动加密世界经济的成长，中本聪超主权自由竞争货币的思路也将引领这一风潮。但无论如何，超主权自由竞争货币的基本设计仍离不开平衡稳定币“三元悖论”的问题，新型机制在当下还如初生的婴儿，缺乏考验，而未来着实令人期待。
点击阅读：Blockdata完整版稳定币报告
作者：Xiaohan、橙子、Leo、xy、Blake、Ryan
参考资料：
[1] Stablecoins：An overview of the current state of stablecoins
https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf
[2] Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency
https://haseebq.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency/ 查看全部
在此时机，NPC 注意到了 BLOCKDATA 发布的《稳定币现状概述（An overview of the current state of stablecoins）》报告，在获得官方授权后，为了尽可能保证行文的专业性，此次我们联合了 Meter.io 的 CEO 祝小翰，奇桃资本的橙子，荷月科技的 Leo，LBank 的 xy，了得资本的 Blake 和 NPC 的 Ryan，以 BLOCKDATA 的报告作为切入口，进行了拓展和深化，现将成果集成此篇，与大家分享。全文行文如下：
为什么要有稳定币
稳定币的现状及案例剖析
在已知局限下，什么是稳定币的未来
「稳定币是什么」
对于稳定币，目前很难找到一个权威且令人信服的定义，我们试图从字面意义出发，以更易于理解的方式进行阐述：稳定币的第一性是用于充当货币。引用马克思的经典定义，货币是充当一般等价物的特殊商品。其次是稳定，所谓的“稳定”，行业内更多地认为是相对比特币高波动性的稳定，也就是说保持对其它商品较为稳定的购买力。至近现代，以美元和人民币为代表的法币充当满足“一般等价物”这一要求的特殊商品，所以大部分稳定币选择与主要法币挂钩。
但这仅是狭义上的稳定币的概念，稳定币的范畴远不止于此。我们认为，无论采用何种方式，只要它拥有满足：
1.充当购买商品的交易媒介；
2.价值稳定(相对稳定的购买力等)；
这两项特质（或潜质），我们就可以说：这是一个稳定币，不一定要拘泥于对法币或法币符号的稳定（如 1 美元）。在“稳定”的深处，我们想要探讨稳定币背后货币发行、回收，包括货币政策、资本自由流动在内的一整套系统，这才是对稳定币的思考。
「稳定币的类型」
BLOCKDATA 的报告采用了经典的三分法：链下资产抵押型、链上资产抵押型、无抵押算法型。这一分类方法被行业内广泛采用，在此不作赘述。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
根据上文给出的稳定币的定义，市面上主流的稳定币，都是狭义上的稳定币的概念，即用法币，主要是美元作为计价标尺来衡量稳定币的稳定，显然当前的加密世界并没有成功建立起自己的货币标尺，而是沿用了现实世界的那套体系。
「为什么会出现稳定币热？」
2019年被认为是稳定币元年，为什么会爆发这样的风潮，我们认为主要原因如下：
一、加密货币交易缺乏良好的出入金渠道
世界上大部分国家，包括加密货币交易最为活跃的国家之一——中国都切断了本国法币与加密货币直接兑换的渠道，与此同时加密货币市场出现了大幅上涨行情，因此稳定币成了巨量资金的入场渠道。
二、加密货币天然的跨境结算优势诉求统一的度量衡
稳定币（更多的是链上美元）的出现有利于进行全球交易和价值衡量，原有的法币及金融体系不利于全球市场的资本流动和交易。
三、区块链作为新的价值网络，开始介入传统金融的价值体系
在传统金融架构中，法币运行在传统金融基础设施如银行体系中，而区块链是一种新兴的，可以承载价值的全球网络。区块链行业在不断发展的过程中，需要引入大量的现实价值，而法币是现阶段最好的价值代理（当然也可以引入黄金等其他资产，但远不如法币来的直接有效，所以我们可以看到大部分锚定黄金的稳定币并没有取得成功）。稳定币的爆发是区块链范式比现有金融基础设施有先进之处，也就是说很大一部分稳定币是将原有法币价值从传统金融网络搬到了区块链网络。以以太坊为代表的区块链范式更扁平化、更开放、更抗审查，有利于价值转移，也会产生更少的交易摩擦。
「稳定币的现状」
BLOCKDATA 报告中最核心的内容便是对稳定币现状的分析，报告调研了 226 个稳定币项目，其中 66 个已经上线，134 个正在开发，还有 26 个项目已经关闭（Ps：文字叙述是 26 个，但图上仅显示了 25 个）。
在 226 个项目中，65% 是以链下资产抵押为主（法币或商品抵押，商品以黄金为主）。
已上线的 66 个项目中，50% 的项目发行在以太坊（Ethereum）区块链上，其次是 BitShare（8个），然后是 Stellar（6个）。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
以太坊之所以能占据已上线稳定币项目的“半壁江山”，主要原因是以太坊的基础设施完善，能让交易所以最简便的方式发行稳定币，再加上以太坊获得了大量硬件、软件钱包的支持，可以直接存储 ERC20 标准的稳定币（如 TUSD、GUSD、PAX、ERC 20 USDT），此外网络集聚效应也让以太坊上的稳定币项目相对其他区块链更加活跃。
在当前所有的稳定币项目中，Tether 的头部效应最为明显，总市值在加密货币项目中位居第四。据 Stablecoinswar 的数据显示，在网站统计的稳定币项目中，UDST的市值占比达到了 80.26%，货币流通速度高达 456.71%，交易量占比高达 95.13%，远超市值第二的 USDC。大部分稳定币主要是在交易所中流通，虽然存在交易所刷量现象，但是我们还是能够直观地感受到 USDT 的接受程度远超其他稳定币项目。
来源：https://www.stablecoinswar.com/ | 截取时间：2019/10/16
除此之外，在 2017 年有 134 个稳定币相关的项目已经发布但尚未上线，我们认为2019 和 2020 年会是大量稳定币项目集中上线的两年。稳定币间的竞争呈现白热化趋势，而这对于项目的运行体系、管理办法、奖励机制、整体设计等因素的要求也会提高，由此我们选取了几个市面上大热的稳定币项目进行分析，希望从中得出些许结论和启发。
-1- 链下资产抵押型稳定币——美元抵押（以USDT为例）
USDT 是 Tether 公司推出的基于稳定价值货币美元的代币 Tether USD（下称USDT），1 USDT = 1 美元。成立之初，Tether 公司声称严格遵守 1:1 准备金保证，即每发行 1 枚 USDT，其银行账户都会有 1 美元的资金保障。
USDT 在 2015 年上线，最初发行在比特币的 Omni Layer 上，因此被称为 Omni USDT。2018 年 Tether 在以太坊上发行 ERC-20 USDT，随后在 Tron、EOS 上也发行了对应版本的 USDT。据 tether.to 数据显示， USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.45 亿，以太坊网络的供应量为 20.24 亿，在其他区块链上发行的 USDT 数量很少。观察 USDT 近七日的链上交易量，波场链上转账 11,522 笔，以太坊链上转账 570,298 笔，Omni 链上转账 181,181 笔，可以看到大部分 USDT 的交易位于以太坊上。
来源：
https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 |时间：2019/10/16
https://tronscan.org/#/ |时间：2019/10/16
https://usdt.tokenview.com/ |时间：2019/10/16
https://wallet.tether.to/transparency |时间：2019/10/16
来源：https://coinmetrics.substack.com/ | 截取时间：2019/10/09
不过，链下资产抵押的稳定币会出现链上部分和链下部分两方面问题。链下部分主要是发行方若是没有足够的兑付能力，会产生信任危机。Tether 在 2018 年 10 月和 2019 年 4 月都遭遇了信任危机，导致 USDT 价格短时降至 0.85。2019 年 4 月，纽约总检察长办公室（NYAG）称加密货币交易所 Bitfinex 挪用了 Tether 8.5 亿美元的储备资金，以填补惨遭冻结的资金缺口，由此开始了 NYAG 与 Tether 和 Bitfinex 母公司 iFinex 的拉锯战。近期，纽约法官拒绝了 NYAG 要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩盖 8.5 亿美元损失资金及 9 亿美元信贷额度有关的文件，但 NYAG 仍可以继续调查 Bitfinex 和 Tether，这也意味着此项拉锯战或许得等到 2020 年才能有所眉目。
至于链上部分，Omni 是基于比特币的上层协议，凭借着比特币区块链的保障，Omni USDT 拥有足够的安全性，但是在以太坊的 ERC 20 USDT 以及 TRC USDT、EOS USDT，是否能安全地保障稳定币的安全，防止双花攻击，目前仍旧存疑。
-1.1- USDT 对以太坊的影响
虽然 USDT 在 2018 年才开始在以太坊上发行，但其表现颇为亮眼。据 Coin Metrics Network Data Pro 显示，近几个月 ERC 20 USDT 的链上交易量快速上升，超过并取代了原本 Omni USDT 的交易量。以太坊上 USDT 近七日交易量为 570,298 笔，占以太坊近七日（2019/10/9 - 2019/10/16）总交易量的 12.12%，ERC 20 USDT占比最高时达到了 25%（2019/09/08）。
来源：Coin Metrics Network Data Pro | 截取时间：2019/09
而随着 ERC 20 USDT 链上交易的活跃，带来的是 Gas 日用量、手续费不断飙升。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
为应对网络的日益拥堵，以太坊矿工和矿池对以太坊区块的 Gas Limit 进行了投票，提高了每个区块的 Gas Limit 上限。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
当前加密货币市场有着很明显的投机性质，投资者购买 USDT 的目的并不在于储值，而是将其作为交换中介，因此用户会追求更低的交易手续费和更快的交易速度。未来并不排除 USDT 会将更多的发行量迁移至 EOS 或是 Tron 区块链上。目前 USDT 对美元溢价明显，主要原因是加密货币作为更好的跨境支付手段，让 USDT 有了更广泛的需求，USDT 也通过不断地增发来满足市场的需求。
-2- 链下资产抵押型稳定币——黄金抵押（以 Paxos Gold 和 Digix Gold 为例）
相对于市面上锚定美元或是其它国家法币的稳定币而言，锚定黄金的稳定币项目要少些。其中 Paxos 继 PAX 之后，获纽约金融服务部（NYDFS）批准，推出与黄金锚定的代币 PAX Gold。Paxos 共有三个合规的稳定币项目，分别是 Paxos Standard（PAX）、PAX Gold（PAXG），以及 Binance USD（BUSD）。
Digix Gold 是另一个基于以太坊区块链，锚定黄金的稳定币项目。Digix 共有两种代币：DGD 和 DGX。DGD 是 DigixDAO 的证券代币，其价值取决于系统的稳定性，而 DGX 则用于表示黄金实物存储的商品代币，DGX 的供应量与其实物仓库中的黄金储量成正比。不过通过分析 Digix Gold 代币的市场表现来看，其价格并没有与黄金保持稳定，浮动较大，通常以低于黄金的价格交易。
来源：Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 截取时间：2019/05
但值得一提的是，此套机制如果能建立起来，那么就意味着在加密货币的世界中重现“金汇总本位”，这对于未来加密经济体系能否规避现有法币体系因超发、泡沫导致的全球性经济危机，具有参考作用。换言之，黄金抵押型稳定币可以成为其他所有加密货币的锚定物，就像当年布雷顿森林体系下美元锚定黄金，其他主权货币锚定美元一样。
当前，传统经济奉行的是“无锚定物”的法币体系，除非经济全面崩溃，否则推翻重建的几率微乎甚微。但是在全新的加密世界里，在平地上建设一套更为稳定的原生经济系统，是有可能的。另外在特殊时期，当中心化信用背书变的不可靠时，价值体系仍然需要诸如黄金一类的硬通货作为价值存储和度量尺度，对标黄金的加密货币可以通过金本位的方式发挥高流动性的数字黄金的用途。与黄金等贵金属挂钩的代币不仅能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额，更方便携带、运输，还能大幅提高资产的转移速度和效率。
但是值得警惕的是，在 BLOCKDATA 调研的项目中，美元支持的稳定币是最活跃的，磨损最小的，而死亡的稳定币项目中 67% 由黄金支持。或许当前锚定黄金的稳定币项目仍亟待寻找一条突破之路。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
-3- 链上资产抵押型稳定币——介于抵押型和算法型之间（以 Reserve 为例）
Reserve 的设计思路介于抵押型和算法型稳定币之间，旨在建立一个稳定、分布式的稳定币和数字支付系统。系统主要有三种代币进行交互，分别是 Reserve 稳定币（RSV）、Reserve 权益代币（RSR），以及抵押品代币。
RSV 初期是锚定美元的稳定币，与美元保持 1:1 的关系；RSR 是 Reserve 生态系统内的一种权宜，可参与治理提案投票，用于维持 RSV 价格稳定；抵押品代币则是为了担保 RSV 的价值而在智能合约中持有的一揽子代币，充当抵押物作用，主要为各类上链资产。另外 Reserve 白皮书中虽未提及 Reserve Dollar（RSD），但项目方称在 Reserve 开展初期，即项目处于中心化阶段，将发行 RSD 以代替 RSV 作为稳定币。
Reserve 的设想分为三步。第一步是建立美元抵押型的中心化稳定币，第二步是成为锚定一篮子资产（类似SDR）的去中心化稳定币，但相对于美元而言价值仍然稳定，第三步是其稳定币不再与美元挂钩，不再考虑美元价值波动，但依然能保持稳定的独立阶段。目前Reserve只进展到第一步，第二步预计在 2020-2021 开始实现。
Reserve 于今年 5 月 22 日在火币进行IEO，RSR 代币总量为 1000 亿，初期只释放总额度的 3%，还有 97% 的代币在项目方及其他投资者中手中。短期来看，私募轮的代币将在3个月的时间内解锁大部分，其中基金会拥有 58.6% 的代币，其代币存放在热钱包中，可由团队自行决定，存在随时售出的可能。长期来看，种子轮代币、合作伙伴代币、团队和顾问代币将在主网上线后解锁，预期主网在 2020 年正式上线。
从 Reserve 的路线图看来，其在 2019 年 Q2 已经完成了初期中心化 1:1 由美元担保，由信托公司持有 RSD 的技术实施，暂时没有 Reserve 网络上质押资产和稳定币发行的数据，其即将在 2019 年 Q3 和 2020 年依次发布 RSV 和启动主网，考虑到其开发难度、需平衡和设计的细节较多，当前的进度慢于其它稳定币竞品。
-4- 链上资产抵押型稳定币——加密货币抵押（以 MakerDAO 的 Dai 为例）
以链上加密资产为抵押的稳定币项目中，目前最为知名的应当是 MakerDAO 的 Dai 。Dai 是 MakerDAO 发行的与美元 1:1 的稳定币，在 CoinmarketCap 的市值排名为 57。MakerDAO 的用户可以通过抵押 ETH，以 150% 的质押率获取稳定币 Dai。
Dai 是 DeFi 生态中最为活跃的一部分，基于 Dai 出现了各类衍生品：
1. xDai，在 PoA（权威证明）侧链上运行，允许在短时间内实现 xDai 的无缝转移。如今 xDai 使用 PoSDAO 共识算法在 DPoS 区块链上运行。
2. iDai，首次将借贷池进行代币化。它有两个显著特征：以每秒为单位进行复利计算；如果底层资产池遭受损失，其汇率会下降。因此非常适合在 iDai 上构建风险管理衍生品。
3. cDai，实时的 Dai 储蓄账户。Compound 的协议升级到 v2，在 Compound 中存入资产可以获得 cToken，代表用户供给的资金数量以及积累的利息。
4. gDai，利用 Fulcrum 借出资产，同时利用 GasStateNetwork、Kyber、Uniswap，让用户用 Dai 支付 Gas fee，从而不需要额外在钱包留有 ETH 作为转账手续费使用。gDai 由 CryptoManiacsZone 在 ETHBoston Hackathon 中构建。
5. zkDai，采用 ZKSNARKs 来保护交易的隐私。
此外还有 idleDai、LSDai、pDai、aDai 等等 Dai 的衍生品。目前大部分尚处于开发阶段。
基于 Dai 的衍生品体现出了 DeFi 生态的可组合型，体现了链上资产抵押型稳定币取得了阶段性的胜利。目前 MakerDAO 基金会正积极推动 Dai 在第三世界国家的使用。Dai 上架 Pundi X 支付平台，会在巴西、阿根廷、哥伦比亚和委内瑞拉部署。
-5- 链上无抵押型 PoW 稳定币——（Meter 首创）
严格意义来说，Meter 并不属于上述任何分类，它的概念有些超前，提出的设想是建立纯粹的去中心化的稳定币。Meter 无抵押，不锚定美元，没有预挖，发行通过 PoW 挖矿产生，更像是区块链世界的原生货币。
首先，Meter 通过对加密货币经济博弈模型和共识算法的研究，认识到目前的主流加密货币把货币发行的经济共识和防止双花的记账共识混为一谈，而这两个共识在一个成熟的市场里分别完成会更有效。
其次从稳定币的“三元悖论”，即“独立自主的货币政策、与其他货币保持固定汇率、资本的自由流动，这三者不能同时存在，至多只能满足两个目标”的原则出发，Meter 提出稳定币发行模式的设计也可以不绑定法币，而是通过算法的方式，与现实世界中长期保持购买力稳定的价值发生强绑定，这样就可以创造出一个完全去中心化的虚拟商品作为加密世界里的一般等价物。
Meter 发现美国历史上的工业电力的价格指数，从 1960 年代到 2010 年代，按照实际购买力来计算（去除通胀），几乎稳定在一个水平上，比法币更加稳定。
来源：Meter白皮书 | 截取时间：2019.10
Meter 采用双 Token 的经济模型，一个是不抵押法币或其他资产，而是参考了比特币的发行机制，通过挖矿产生的稳定币 MTR；另一个是 Meter 网络的权益代币 MTRG，用于治理 Meter 的去中心化社区，并稳定构建全球交易和支付的稳定币 MTR。MTRG 并不是充当发行稳定币的抵押物，而是利用其现金流和稀缺性冷启动对稳定币的需求。
和比特币固定发行量的方式不同，Meter 稳定币的发行量随着 PoW 算力的变化而变化，但在共识层面保障每个币的挖矿成本具有良好的一致性。Meter 把 MTR 的开采成本与一个 MTR 开采的耗电量进行锚定，固定其生产成本为 1 Meter = 10kWh，让矿工用竞争的方式在市场上对币值达成共识。假如 MTR 价格上升，算力会增加，这会导致 MTR 供应量增加，而供应量的增加会导致 MTR 价格下降，矿工会因为收益减少而减少算力，通过矿工逐利的行为保持 MTR 的相对稳定此外，Meter 将生产代币的矿工和交易的记账者进行了分离，记账共识用 PoS 完成，可以保证系统安全和高效。
Meter 的设计选择了完全去中心化超主权商品货币的思路，用开采成本建立共识，不需要预言机，不需要物理资产或者其它加密资产做抵押，和电力关联保证了货币供给有足够的弹性和价值的稳定性。由于 PoW 的过程把现实世界的价值永久转移到了链上，Meter 提出用这种原生加密资产稳定币作为基础货币构建去中心化金融系统可以更安全且没有体量的限制。虽然 Meter 面临流通量不足，需要有耐心见证其货币供应量上升促进的流动性，但是在稳定币大规模爆发的前夜，这种去中心化的实践值得我们关注。
「稳定币的局限」
稳定币的现状中论述了不同类型的稳定币为了实现价格稳定亦或是解决现存问题所做的创新，但囿于种种因素，当前市场上暂未出现能同时满足安全性和实用性的稳定币。
一、监管力度日益加强的当下，牵扯出的是稳定币的合规问题
随着稳定币的规模和影响力的日益壮大，各国政府乃至国际组织开始频现监管言论。反洗钱金融行动特别工作组发布加密货币监管建议，提出要在 2020 年 6 月对各国进行反洗钱/反恐怖融资的审查。IMF 的新刊文《数字货币：稳定币的崛起》提到，稳定币会带来更多的非法活动。此等背景下，加拿大、英国、日本等国加大了对本国加密货币业务的审查。
当前，稳定币的主要应用是提供交易定价。此等场景下，流动性、交易对的丰富性远比稳定币背后是否有足够的抵押品更重要，USDT 便是典型。但可以预见的是，以 USDT 为首的无牌稳定币的蛋糕正日益触动着监管的神经，iFinex 与 NYAG 愈演愈烈的局面，折射出的是监管大范围进场的决心，合规化成了稳定币的诉求之一。
但是合规的成本和难度也在日益增加，从 Facebook 的 Libra 屡屡碰壁可以看出，游说监管机构成本颇高，监管机构也不喜于见到稳定币之于法币形成独立于现有银行体系外的影子银行体系。此外，强势稳定币的出现也可能引发弱势货币国家下达禁令，阿根廷央行在今年 9 月就下令对国民购买美元施加限制，任何公司不得积累美元，那么当前主流的美元抵押型稳定币在阿根廷遇阻也在情理之中。
二、“中心化”与“去中心化”的平衡点难寻，抗审查性建设值得期待
虽然区块链的愿景是建立一个去中心化、人人自由进出、无需信任第三方的网络，但为了追求这一目标，在很大程度上会牺牲产品的性能，导致大部分宣扬追求“去中心化”的项目面临落地成盒的窘境。为了产品的可用性，诉求更高的 TPS 或其他服务本身无可非议，但又想要平衡“中心化”与“去中心化”二者的关系，最终沦为与许可式网络并无二致，底层架构远不如互联网高效的“怪胎”。
稳定币作为“区块链的第三次落地应用”，向“中心化”做出妥协成为必然。无论是以法币、物理资产或是加密资产抵押的方式，都难逃中心化螺旋。以法币抵押型的稳定币为例，此类稳定币由于中心化的实体，相当于用户在使用时是将信任交到发行方手中。为了避免 USDT 遇到的审计不透明、实际资产存疑等问题，也为了蚕食 USDT 的市场份额，现行的发行方改进的方向是依靠第三方审计公司和获取合规牌照（如 BitLicense）来赢取用户的信任。
另外，链下资金转移会出现上链问题，用户将物理价值转移至稳定币发行方手中，但并不意味着将价值完全转移至链上。在此过程中，用户转移物理资产所有权，得到与物理世界法币有兑付风险的债权通证。撇开其在货币职能上的完成度，区块链“去中心化”所承诺的最重要保障就是用户的资产安全，而上述过程显然与这个目的相背离。
此外，加密货币抵押型的稳定币需要有预言机提供数据。预言机的核心问题有二：一是数据源仍然是中心化交易所产生的，这些交易所提供的 API 数据只能尽量保证准确性，但需使用者自负风险；二是预言机能够赔付的资产和承载的资产无法匹配，若预言机的数据产生错误，有可能造成整个金融系统的崩盘。
加密货币的革命性在于赋权于单个节点，保护节点——个体的资产免受侵害，如果作恶者是决策中心，加密货币与生俱来的，正是其他事物所不具备的抗审查性，也即保护资产免受这些作恶者干预的重要保障。但随着局限性提到的第一点合规化的发展，稳定币在抗审查性上的建设成为更值得期待的方向。
三、以商品和加密货币抵押的稳定币价格受制于波动性，存在隐形市场崩溃性风险
以加密货币抵押的稳定币为例，加密资产如 BTC、ETH 等由于其价格波动剧烈，并不是优质的抵押资产，目前也没有被广泛认可的估值体系。在价格大幅度波动的情况下，采用加密资产作为抵押品的稳定币项目容易承受信心风险。为了确保链上资产对于流动性的足额抵押，“超额抵押”作为风险对冲方案被引入。
比如抵押价值为 200 美元的 ETH，但只生成 100 个 1 美元的稳定币，那么稳定币就拥有了 2 倍的抵押物。当ETH价格下降 25%，此时抵押率为 1:1.5，稳定币依旧能保持 1 美元的价格。但是如果碰到加密货币的大幅贬值，稳定币就存在被清算的风险。2019 年 9 月 24 日 ETH 价格暴跌，导致了 DeFi 中以此作为抵押资产的贷款清算总额达到了 380 万美元。为了应对此种状况就是尽量多的抵押，而这也会使资本使用率低下。理论上实现多资产抵押能够相对分散风险，但目前来看如 BTC、ETH 等加密资产具有较高的价格相关性，并不能有效分散风险。
四、链上或链下的抵押物，难以避免系统性风险
法币抵押的稳定币是将风险转嫁到了银行及账户，存在资产被扣的风险。而以加密货币抵押的稳定币，如 Maker 的用户通过抵押 ETH 兑换 Dai，进而用 Dai 购买 ETH，再次抵押 ETH 获取 Dai，形成正反馈作用。但这时若 ETH 出现大幅贬值，且低于清算值，抵押的ETH会被强制平仓，用于回购 Dai。如果抵押物在对应抵押物的流通盘中比例过大，抵押物拍卖清盘时会没有足够的买盘，由此引发系统性风险。
因此 MakerDao 为 ETH 作为抵押发行的 DAI 设置了一亿美元的上限。此类稳定币在需求端也存在问题。今年年初 Dai 的价格长期低于 1 美元，MakerDAO 通过不断提高稳定费率降低 Dai 的供给以促使 Dai 的价格重新回归 1 美元，由此可见，整套稳定体系实际操作起来会非常复杂。
有人曾设想，是否可以发行一种无抵押、价格稳定的稳定币？这一观点脱胎于 70 年代哈耶克的私人货币理论。哈耶克认为允许私人发行货币，并自由竞争，这个竞争过程将会发现最好的货币。无抵押算法型稳定币，即自身掌握铸币权的稳定币便是在此背景下诞生的。
Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在其名为《稳定币：设计一种价格稳定的加密货币》中对无抵押算法型稳定币做了阐述，其运行机制是采用智能合约模拟中央银行发行交易价格为 1 美元的货币，通过控制货币的发行量使其价格稳定在1美元。若当前货币的价格为 2 美元，即意味着价格过高，发行量过低，可以通过智能合约铸造新币，然后到市场上拍卖以增加供应量，使价格回落至 1 美元，这也能为智能合约带来额外的利润，也就是所谓的铸币税。铸币税可以理解为发行货币的收益。一张 100 美元的钞票印刷成本也许只有 1 美元，但却能购入 100 美元的商品，其中 99 美元就是铸币税，也是政府财政的重要来源。若当前稳定币的价格为 0.5 美元，则需要买入稳定币减少市面上的供应量，如果现有的铸币税不足以支撑买入稳定币，则可以通过发行股份，给股份持有者许诺享有未来的铸币税。这样供应量下降，货币价格重新稳定在 1 美元。
但是值得一提的是，铸币税的存在本身就是法币逻辑的延伸，而法币系统铸币税的征收是国家机器通过军队和强权才得以保证。试想在一个系统里，如果有部分用户可以通过铸币税用接近于 0 的成本拿到稳定币，而另一部分用户则需用 1 美元的价格购买稳定币，在没有国家强制推行的去中心化环境里，是很难对币价达成系统性的共识的。
也正是因为这个原因，目前市场上基本看不到无抵押算法型的稳定币。此类项目的代表 Basis 在 2018 年底以向投资人退款的方式偃旗息鼓。从根本而言，无抵押算法型稳定币的“抵押品”是该系统未来增长的股份，若在极端情况下，系统不能继续增长，则无法维持其挂钩机制。若抛售压力持续时间过长，则会引发死亡螺旋。
「稳定币的新战场」
BLOCKDATA 的稳定币报告中指出：2017 年以来，已有 134 个项目对外公布，但尚未正式推出。2019-2020 年可能是稳定币登场最多的年份。稳定币们的大规模面世意味着竞争加剧，厮杀变得白热化。
法币抵押型稳定币在未来 2-3 年仍会占据主流地位，监管介入的程度会大幅提升。
如果我们观察市场上现存的大多数以法币做抵押的稳定币，其背后的逻辑与国际货币体系下创造的法币非常相似。当前的国际货币体系是在金本位制的基础上发展起来。一战期间，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，导致了金本位制的崩溃。二战后，布雷顿森林体系建立，美国政府重新将美元与黄金挂钩，但在 1971 年 8 月，随着美国单方面宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系名存实亡。金本位制的彻底结束标志着法币自由浮动阶段的开始。
《未来简史》的作者尤瓦尔•赫拉利曾说过：“金钱是有史以来最普遍、最有效的互信体系。甚至那些不相信同一个神明或不服从同一个国王的人也愿意使用相同的钱。”曾经的金本位较好理解，毕竟“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，但为何在废除金本位后，我们依旧相信法币能买到我们所需的东西？那是因为法币作为国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币，由国家信用背书，其价值来自政府的稳定性和供求关系。法币的背后是对政府的“充分信任和信用”。
因此，法币抵押型稳定币相较于其他类型的稳定币，具有的鲜明优势就是用中心化的托管方式带来了最大的价格稳定。在未来的 2-3 年内，以法币抵押的稳定币仍然会是主流。USDT 目前虽然是该类型稳定币的第一名，但这主要得益于它的先发优势。缺乏监管、审计不透明的 USDT 游走在灰色地带，扮演着“窃国者侯”的角色。随着 Tether 市值的壮大，稳定币这块大蛋糕也引来了越来越多的分食者，例如锚定美元的合规稳定币 USDC、PAX、GUSD 等。这些稳定币针对 USDT 的缺陷，通过监管介入、审计透明使得稳定币对法币的价值锚定得到增信，开始蚕食 USDT 的市场份额。未来，法币抵押型的稳定币一定会蓬勃发展，但它需要更可靠的发行人，更好的审计体系和更成熟的监管框架。
Libra 作为新型金融基础设施的尝试，预示了未来会出现全球化的强势货币。
除了法币抵押型的稳定币蓬勃发展外，Facebook Libra 的提出使得加密世界来到了一个微妙的分叉口。Libra 称其目标是发行“建立在安全、稳定的开源区块链上的稳定币，该稳定币由储备的有形资产支持，并由一个独立协会管理”，开篇直言旨在建立一套简单的全球货币和金融基础架构，惠及全球数十亿人口。诚然，Libra 一旦推出，是可以大大减少跨境交易的时间和成本，包括国际支付和结算，以及外汇兑换，也有可能触发全球金融体系的重组。关于 Libra 带来的创新部分，可参考 NPC 此前发表的《Libra：一种新型金融基础设施尝试》，在此就不多加赘述。
Libra 的诞生不仅是提出了一种创新的金融基础设施尝试，其带来的更重大的影响是让各国对主权货币产生了危机感。Libra 虽号称是 100% 法币储备，但由于储备的多样性，Libra 的币值其实和任何法币都会出现波动，甚至可能是较大的波动，由于 Libra 成员提供 Libra 和各种货币的兑换，实际的抵押物持仓量和目标也会不同。当 Libra 委员会调整储备币种和储备金比例时，其实质就是在调整货币政策。如果人们普遍使用有形资产，并直接与 Libra 进行交易，那么 Libra 是有可能对主权货币构成巨大威胁。届时 Libra 协会成为事实上的货币发行机构，拥有为全球 27 亿人发行货币的铸币权，这将使得各国很难实施货币政策，让美联储乃至其他国央行陷入多余的境地。Libra 的概念确实预示了未来可能会出现更加全球化的强势货币。
传统金融手段失灵，加密世界构建之初的设想引人深思，超主权自由竞争货币的设计或是稳定币的终极方向。
曾有文指出，当前正在接近世界三大储备货币的短期和长期债务周期的末期，大量债务到期支出，以及养老和医疗等非债务支出远超收入可承受范围。国家内部而言，贫富差距扩大，各利益群体的冲突变得频繁；国家间摩擦增多，种种迹象表明全球经济的均衡已经被打破。货币政策方面，各大央行不停降息，日本、欧洲央行已经实行负利率，但在利率已经足够低的情况下无异于饮鸩止渴。英国央行行长此前也承认，极低的利率通常与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生。2008 年的金融危机已经动摇了我们对这些金融机构的信心。
综合来看，稳定币们作为加密世界的基础设施，将迎来大规模的爆发。比特币的愿景是构建去中心化、新型电子货币，加密世界的畅想是将人从旧、基于中心化信任的金融秩序中解放出来，从 permissioned 到 permissionless，从 trust 到 trustless。但遗憾的是，现行的稳定币却囿于中心化。
正如我们上文提到，加密货币世界理想的基础货币是需要吸引大家放弃现实世界的价值，把对应的价值永久转移到链上，进而持续性推动加密世界经济的成长，中本聪超主权自由竞争货币的思路也将引领这一风潮。但无论如何，超主权自由竞争货币的基本设计仍离不开平衡稳定币“三元悖论”的问题，新型机制在当下还如初生的婴儿，缺乏考验，而未来着实令人期待。
点击阅读：Blockdata完整版稳定币报告
作者：Xiaohan、橙子、Leo、xy、Blake、Ryan
参考资料：
[1] Stablecoins：An overview of the current state of stablecoins
https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf
[2] Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency
https://haseebq.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency/ 查看全部
加密世界的诞生源于极客们对乌托邦的具象化追求，他们希望用去中心化、去信任的方式构建一个不必去依赖政府、企业、组织或任何第三方的开放社会。但是随着加密世界的发展，稳定币，这一不符合加密货币原教旨主义的事物，却在 2019 年占据了大部分的目光和资源。于是我们开始审视稳定币，思考它的诞生、现状及未来。
在此时机，NPC 注意到了 BLOCKDATA 发布的《稳定币现状概述（An overview of the current state of stablecoins）》报告，在获得官方授权后，为了尽可能保证行文的专业性，此次我们联合了 Meter.io 的 CEO 祝小翰，奇桃资本的橙子，荷月科技的 Leo，LBank 的 xy，了得资本的 Blake 和 NPC 的 Ryan，以 BLOCKDATA 的报告作为切入口，进行了拓展和深化，现将成果集成此篇，与大家分享。全文行文如下：
为什么要有稳定币
稳定币的现状及案例剖析
在已知局限下，什么是稳定币的未来
「稳定币是什么」
对于稳定币，目前很难找到一个权威且令人信服的定义，我们试图从字面意义出发，以更易于理解的方式进行阐述：稳定币的第一性是用于充当货币。引用马克思的经典定义，货币是充当一般等价物的特殊商品。其次是稳定，所谓的“稳定”，行业内更多地认为是相对比特币高波动性的稳定，也就是说保持对其它商品较为稳定的购买力。至近现代，以美元和人民币为代表的法币充当满足“一般等价物”这一要求的特殊商品，所以大部分稳定币选择与主要法币挂钩。
但这仅是狭义上的稳定币的概念，稳定币的范畴远不止于此。我们认为，无论采用何种方式，只要它拥有满足：
1.充当购买商品的交易媒介；
2.价值稳定(相对稳定的购买力等)；
这两项特质（或潜质），我们就可以说：这是一个稳定币，不一定要拘泥于对法币或法币符号的稳定（如 1 美元）。在“稳定”的深处，我们想要探讨稳定币背后货币发行、回收，包括货币政策、资本自由流动在内的一整套系统，这才是对稳定币的思考。
「稳定币的类型」
BLOCKDATA 的报告采用了经典的三分法：链下资产抵押型、链上资产抵押型、无抵押算法型。这一分类方法被行业内广泛采用，在此不作赘述。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
根据上文给出的稳定币的定义，市面上主流的稳定币，都是狭义上的稳定币的概念，即用法币，主要是美元作为计价标尺来衡量稳定币的稳定，显然当前的加密世界并没有成功建立起自己的货币标尺，而是沿用了现实世界的那套体系。
「为什么会出现稳定币热？」
2019年被认为是稳定币元年，为什么会爆发这样的风潮，我们认为主要原因如下：
一、加密货币交易缺乏良好的出入金渠道
世界上大部分国家，包括加密货币交易最为活跃的国家之一——中国都切断了本国法币与加密货币直接兑换的渠道，与此同时加密货币市场出现了大幅上涨行情，因此稳定币成了巨量资金的入场渠道。
二、加密货币天然的跨境结算优势诉求统一的度量衡
稳定币（更多的是链上美元）的出现有利于进行全球交易和价值衡量，原有的法币及金融体系不利于全球市场的资本流动和交易。
三、区块链作为新的价值网络，开始介入传统金融的价值体系
在传统金融架构中，法币运行在传统金融基础设施如银行体系中，而区块链是一种新兴的，可以承载价值的全球网络。区块链行业在不断发展的过程中，需要引入大量的现实价值，而法币是现阶段最好的价值代理（当然也可以引入黄金等其他资产，但远不如法币来的直接有效，所以我们可以看到大部分锚定黄金的稳定币并没有取得成功）。稳定币的爆发是区块链范式比现有金融基础设施有先进之处，也就是说很大一部分稳定币是将原有法币价值从传统金融网络搬到了区块链网络。以以太坊为代表的区块链范式更扁平化、更开放、更抗审查，有利于价值转移，也会产生更少的交易摩擦。
「稳定币的现状」
BLOCKDATA 报告中最核心的内容便是对稳定币现状的分析，报告调研了 226 个稳定币项目，其中 66 个已经上线，134 个正在开发，还有 26 个项目已经关闭（Ps：文字叙述是 26 个，但图上仅显示了 25 个）。
在 226 个项目中，65% 是以链下资产抵押为主（法币或商品抵押，商品以黄金为主）。
已上线的 66 个项目中，50% 的项目发行在以太坊（Ethereum）区块链上，其次是 BitShare（8个），然后是 Stellar（6个）。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
以太坊之所以能占据已上线稳定币项目的“半壁江山”，主要原因是以太坊的基础设施完善，能让交易所以最简便的方式发行稳定币，再加上以太坊获得了大量硬件、软件钱包的支持，可以直接存储 ERC20 标准的稳定币（如 TUSD、GUSD、PAX、ERC 20 USDT），此外网络集聚效应也让以太坊上的稳定币项目相对其他区块链更加活跃。
在当前所有的稳定币项目中，Tether 的头部效应最为明显，总市值在加密货币项目中位居第四。据 Stablecoinswar 的数据显示，在网站统计的稳定币项目中，UDST的市值占比达到了 80.26%，货币流通速度高达 456.71%，交易量占比高达 95.13%，远超市值第二的 USDC。大部分稳定币主要是在交易所中流通，虽然存在交易所刷量现象，但是我们还是能够直观地感受到 USDT 的接受程度远超其他稳定币项目。
来源：https://www.stablecoinswar.com/ | 截取时间：2019/10/16
除此之外，在 2017 年有 134 个稳定币相关的项目已经发布但尚未上线，我们认为2019 和 2020 年会是大量稳定币项目集中上线的两年。稳定币间的竞争呈现白热化趋势，而这对于项目的运行体系、管理办法、奖励机制、整体设计等因素的要求也会提高，由此我们选取了几个市面上大热的稳定币项目进行分析，希望从中得出些许结论和启发。
-1- 链下资产抵押型稳定币——美元抵押（以USDT为例）
USDT 是 Tether 公司推出的基于稳定价值货币美元的代币 Tether USD（下称USDT），1 USDT = 1 美元。成立之初，Tether 公司声称严格遵守 1:1 准备金保证，即每发行 1 枚 USDT，其银行账户都会有 1 美元的资金保障。
USDT 在 2015 年上线，最初发行在比特币的 Omni Layer 上，因此被称为 Omni USDT。2018 年 Tether 在以太坊上发行 ERC-20 USDT，随后在 Tron、EOS 上也发行了对应版本的 USDT。据 tether.to 数据显示， USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.45 亿，以太坊网络的供应量为 20.24 亿，在其他区块链上发行的 USDT 数量很少。观察 USDT 近七日的链上交易量，波场链上转账 11,522 笔，以太坊链上转账 570,298 笔，Omni 链上转账 181,181 笔，可以看到大部分 USDT 的交易位于以太坊上。
来源：
https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 |时间：2019/10/16
https://tronscan.org/#/ |时间：2019/10/16
https://usdt.tokenview.com/ |时间：2019/10/16
https://wallet.tether.to/transparency |时间：2019/10/16
来源：https://coinmetrics.substack.com/ | 截取时间：2019/10/09
不过，链下资产抵押的稳定币会出现链上部分和链下部分两方面问题。链下部分主要是发行方若是没有足够的兑付能力，会产生信任危机。Tether 在 2018 年 10 月和 2019 年 4 月都遭遇了信任危机，导致 USDT 价格短时降至 0.85。2019 年 4 月，纽约总检察长办公室（NYAG）称加密货币交易所 Bitfinex 挪用了 Tether 8.5 亿美元的储备资金，以填补惨遭冻结的资金缺口，由此开始了 NYAG 与 Tether 和 Bitfinex 母公司 iFinex 的拉锯战。近期，纽约法官拒绝了 NYAG 要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩盖 8.5 亿美元损失资金及 9 亿美元信贷额度有关的文件，但 NYAG 仍可以继续调查 Bitfinex 和 Tether，这也意味着此项拉锯战或许得等到 2020 年才能有所眉目。
至于链上部分，Omni 是基于比特币的上层协议，凭借着比特币区块链的保障，Omni USDT 拥有足够的安全性，但是在以太坊的 ERC 20 USDT 以及 TRC USDT、EOS USDT，是否能安全地保障稳定币的安全，防止双花攻击，目前仍旧存疑。
-1.1- USDT 对以太坊的影响
虽然 USDT 在 2018 年才开始在以太坊上发行，但其表现颇为亮眼。据 Coin Metrics Network Data Pro 显示，近几个月 ERC 20 USDT 的链上交易量快速上升，超过并取代了原本 Omni USDT 的交易量。以太坊上 USDT 近七日交易量为 570,298 笔，占以太坊近七日（2019/10/9 - 2019/10/16）总交易量的 12.12%，ERC 20 USDT占比最高时达到了 25%（2019/09/08）。
来源：Coin Metrics Network Data Pro | 截取时间：2019/09
而随着 ERC 20 USDT 链上交易的活跃，带来的是 Gas 日用量、手续费不断飙升。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
为应对网络的日益拥堵，以太坊矿工和矿池对以太坊区块的 Gas Limit 进行了投票，提高了每个区块的 Gas Limit 上限。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
当前加密货币市场有着很明显的投机性质，投资者购买 USDT 的目的并不在于储值，而是将其作为交换中介，因此用户会追求更低的交易手续费和更快的交易速度。未来并不排除 USDT 会将更多的发行量迁移至 EOS 或是 Tron 区块链上。目前 USDT 对美元溢价明显，主要原因是加密货币作为更好的跨境支付手段，让 USDT 有了更广泛的需求，USDT 也通过不断地增发来满足市场的需求。
-2- 链下资产抵押型稳定币——黄金抵押（以 Paxos Gold 和 Digix Gold 为例）
相对于市面上锚定美元或是其它国家法币的稳定币而言，锚定黄金的稳定币项目要少些。其中 Paxos 继 PAX 之后，获纽约金融服务部（NYDFS）批准，推出与黄金锚定的代币 PAX Gold。Paxos 共有三个合规的稳定币项目，分别是 Paxos Standard（PAX）、PAX Gold（PAXG），以及 Binance USD（BUSD）。
Digix Gold 是另一个基于以太坊区块链，锚定黄金的稳定币项目。Digix 共有两种代币：DGD 和 DGX。DGD 是 DigixDAO 的证券代币，其价值取决于系统的稳定性，而 DGX 则用于表示黄金实物存储的商品代币，DGX 的供应量与其实物仓库中的黄金储量成正比。不过通过分析 Digix Gold 代币的市场表现来看，其价格并没有与黄金保持稳定，浮动较大，通常以低于黄金的价格交易。
来源：Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 截取时间：2019/05
但值得一提的是，此套机制如果能建立起来，那么就意味着在加密货币的世界中重现“金汇总本位”，这对于未来加密经济体系能否规避现有法币体系因超发、泡沫导致的全球性经济危机，具有参考作用。换言之，黄金抵押型稳定币可以成为其他所有加密货币的锚定物，就像当年布雷顿森林体系下美元锚定黄金，其他主权货币锚定美元一样。
当前，传统经济奉行的是“无锚定物”的法币体系，除非经济全面崩溃，否则推翻重建的几率微乎甚微。但是在全新的加密世界里，在平地上建设一套更为稳定的原生经济系统，是有可能的。另外在特殊时期，当中心化信用背书变的不可靠时，价值体系仍然需要诸如黄金一类的硬通货作为价值存储和度量尺度，对标黄金的加密货币可以通过金本位的方式发挥高流动性的数字黄金的用途。与黄金等贵金属挂钩的代币不仅能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额，更方便携带、运输，还能大幅提高资产的转移速度和效率。
但是值得警惕的是，在 BLOCKDATA 调研的项目中，美元支持的稳定币是最活跃的，磨损最小的，而死亡的稳定币项目中 67% 由黄金支持。或许当前锚定黄金的稳定币项目仍亟待寻找一条突破之路。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
-3- 链上资产抵押型稳定币——介于抵押型和算法型之间（以 Reserve 为例）
Reserve 的设计思路介于抵押型和算法型稳定币之间，旨在建立一个稳定、分布式的稳定币和数字支付系统。系统主要有三种代币进行交互，分别是 Reserve 稳定币（RSV）、Reserve 权益代币（RSR），以及抵押品代币。
RSV 初期是锚定美元的稳定币，与美元保持 1:1 的关系；RSR 是 Reserve 生态系统内的一种权宜，可参与治理提案投票，用于维持 RSV 价格稳定；抵押品代币则是为了担保 RSV 的价值而在智能合约中持有的一揽子代币，充当抵押物作用，主要为各类上链资产。另外 Reserve 白皮书中虽未提及 Reserve Dollar（RSD），但项目方称在 Reserve 开展初期，即项目处于中心化阶段，将发行 RSD 以代替 RSV 作为稳定币。
Reserve 的设想分为三步。第一步是建立美元抵押型的中心化稳定币，第二步是成为锚定一篮子资产（类似SDR）的去中心化稳定币，但相对于美元而言价值仍然稳定，第三步是其稳定币不再与美元挂钩，不再考虑美元价值波动，但依然能保持稳定的独立阶段。目前Reserve只进展到第一步，第二步预计在 2020-2021 开始实现。
Reserve 于今年 5 月 22 日在火币进行IEO，RSR 代币总量为 1000 亿，初期只释放总额度的 3%，还有 97% 的代币在项目方及其他投资者中手中。短期来看，私募轮的代币将在3个月的时间内解锁大部分，其中基金会拥有 58.6% 的代币，其代币存放在热钱包中，可由团队自行决定，存在随时售出的可能。长期来看，种子轮代币、合作伙伴代币、团队和顾问代币将在主网上线后解锁，预期主网在 2020 年正式上线。
从 Reserve 的路线图看来，其在 2019 年 Q2 已经完成了初期中心化 1:1 由美元担保，由信托公司持有 RSD 的技术实施，暂时没有 Reserve 网络上质押资产和稳定币发行的数据，其即将在 2019 年 Q3 和 2020 年依次发布 RSV 和启动主网，考虑到其开发难度、需平衡和设计的细节较多，当前的进度慢于其它稳定币竞品。
-4- 链上资产抵押型稳定币——加密货币抵押（以 MakerDAO 的 Dai 为例）
以链上加密资产为抵押的稳定币项目中，目前最为知名的应当是 MakerDAO 的 Dai 。Dai 是 MakerDAO 发行的与美元 1:1 的稳定币，在 CoinmarketCap 的市值排名为 57。MakerDAO 的用户可以通过抵押 ETH，以 150% 的质押率获取稳定币 Dai。
Dai 是 DeFi 生态中最为活跃的一部分，基于 Dai 出现了各类衍生品：
1. xDai，在 PoA（权威证明）侧链上运行，允许在短时间内实现 xDai 的无缝转移。如今 xDai 使用 PoSDAO 共识算法在 DPoS 区块链上运行。
2. iDai，首次将借贷池进行代币化。它有两个显著特征：以每秒为单位进行复利计算；如果底层资产池遭受损失，其汇率会下降。因此非常适合在 iDai 上构建风险管理衍生品。
3. cDai，实时的 Dai 储蓄账户。Compound 的协议升级到 v2，在 Compound 中存入资产可以获得 cToken，代表用户供给的资金数量以及积累的利息。
4. gDai，利用 Fulcrum 借出资产，同时利用 GasStateNetwork、Kyber、Uniswap，让用户用 Dai 支付 Gas fee，从而不需要额外在钱包留有 ETH 作为转账手续费使用。gDai 由 CryptoManiacsZone 在 ETHBoston Hackathon 中构建。
5. zkDai，采用 ZKSNARKs 来保护交易的隐私。
此外还有 idleDai、LSDai、pDai、aDai 等等 Dai 的衍生品。目前大部分尚处于开发阶段。
基于 Dai 的衍生品体现出了 DeFi 生态的可组合型，体现了链上资产抵押型稳定币取得了阶段性的胜利。目前 MakerDAO 基金会正积极推动 Dai 在第三世界国家的使用。Dai 上架 Pundi X 支付平台，会在巴西、阿根廷、哥伦比亚和委内瑞拉部署。
-5- 链上无抵押型 PoW 稳定币——（Meter 首创）
严格意义来说，Meter 并不属于上述任何分类，它的概念有些超前，提出的设想是建立纯粹的去中心化的稳定币。Meter 无抵押，不锚定美元，没有预挖，发行通过 PoW 挖矿产生，更像是区块链世界的原生货币。
首先，Meter 通过对加密货币经济博弈模型和共识算法的研究，认识到目前的主流加密货币把货币发行的经济共识和防止双花的记账共识混为一谈，而这两个共识在一个成熟的市场里分别完成会更有效。
其次从稳定币的“三元悖论”，即“独立自主的货币政策、与其他货币保持固定汇率、资本的自由流动，这三者不能同时存在，至多只能满足两个目标”的原则出发，Meter 提出稳定币发行模式的设计也可以不绑定法币，而是通过算法的方式，与现实世界中长期保持购买力稳定的价值发生强绑定，这样就可以创造出一个完全去中心化的虚拟商品作为加密世界里的一般等价物。
Meter 发现美国历史上的工业电力的价格指数，从 1960 年代到 2010 年代，按照实际购买力来计算（去除通胀），几乎稳定在一个水平上，比法币更加稳定。
来源：Meter白皮书 | 截取时间：2019.10
Meter 采用双 Token 的经济模型，一个是不抵押法币或其他资产，而是参考了比特币的发行机制，通过挖矿产生的稳定币 MTR；另一个是 Meter 网络的权益代币 MTRG，用于治理 Meter 的去中心化社区，并稳定构建全球交易和支付的稳定币 MTR。MTRG 并不是充当发行稳定币的抵押物，而是利用其现金流和稀缺性冷启动对稳定币的需求。
和比特币固定发行量的方式不同，Meter 稳定币的发行量随着 PoW 算力的变化而变化，但在共识层面保障每个币的挖矿成本具有良好的一致性。Meter 把 MTR 的开采成本与一个 MTR 开采的耗电量进行锚定，固定其生产成本为 1 Meter = 10kWh，让矿工用竞争的方式在市场上对币值达成共识。假如 MTR 价格上升，算力会增加，这会导致 MTR 供应量增加，而供应量的增加会导致 MTR 价格下降，矿工会因为收益减少而减少算力，通过矿工逐利的行为保持 MTR 的相对稳定此外，Meter 将生产代币的矿工和交易的记账者进行了分离，记账共识用 PoS 完成，可以保证系统安全和高效。
Meter 的设计选择了完全去中心化超主权商品货币的思路，用开采成本建立共识，不需要预言机，不需要物理资产或者其它加密资产做抵押，和电力关联保证了货币供给有足够的弹性和价值的稳定性。由于 PoW 的过程把现实世界的价值永久转移到了链上，Meter 提出用这种原生加密资产稳定币作为基础货币构建去中心化金融系统可以更安全且没有体量的限制。虽然 Meter 面临流通量不足，需要有耐心见证其货币供应量上升促进的流动性，但是在稳定币大规模爆发的前夜，这种去中心化的实践值得我们关注。
「稳定币的局限」
稳定币的现状中论述了不同类型的稳定币为了实现价格稳定亦或是解决现存问题所做的创新，但囿于种种因素，当前市场上暂未出现能同时满足安全性和实用性的稳定币。
一、监管力度日益加强的当下，牵扯出的是稳定币的合规问题
随着稳定币的规模和影响力的日益壮大，各国政府乃至国际组织开始频现监管言论。反洗钱金融行动特别工作组发布加密货币监管建议，提出要在 2020 年 6 月对各国进行反洗钱/反恐怖融资的审查。IMF 的新刊文《数字货币：稳定币的崛起》提到，稳定币会带来更多的非法活动。此等背景下，加拿大、英国、日本等国加大了对本国加密货币业务的审查。
当前，稳定币的主要应用是提供交易定价。此等场景下，流动性、交易对的丰富性远比稳定币背后是否有足够的抵押品更重要，USDT 便是典型。但可以预见的是，以 USDT 为首的无牌稳定币的蛋糕正日益触动着监管的神经，iFinex 与 NYAG 愈演愈烈的局面，折射出的是监管大范围进场的决心，合规化成了稳定币的诉求之一。
但是合规的成本和难度也在日益增加，从 Facebook 的 Libra 屡屡碰壁可以看出，游说监管机构成本颇高，监管机构也不喜于见到稳定币之于法币形成独立于现有银行体系外的影子银行体系。此外，强势稳定币的出现也可能引发弱势货币国家下达禁令，阿根廷央行在今年 9 月就下令对国民购买美元施加限制，任何公司不得积累美元，那么当前主流的美元抵押型稳定币在阿根廷遇阻也在情理之中。
二、“中心化”与“去中心化”的平衡点难寻，抗审查性建设值得期待
虽然区块链的愿景是建立一个去中心化、人人自由进出、无需信任第三方的网络，但为了追求这一目标，在很大程度上会牺牲产品的性能，导致大部分宣扬追求“去中心化”的项目面临落地成盒的窘境。为了产品的可用性，诉求更高的 TPS 或其他服务本身无可非议，但又想要平衡“中心化”与“去中心化”二者的关系，最终沦为与许可式网络并无二致，底层架构远不如互联网高效的“怪胎”。
稳定币作为“区块链的第三次落地应用”，向“中心化”做出妥协成为必然。无论是以法币、物理资产或是加密资产抵押的方式，都难逃中心化螺旋。以法币抵押型的稳定币为例，此类稳定币由于中心化的实体，相当于用户在使用时是将信任交到发行方手中。为了避免 USDT 遇到的审计不透明、实际资产存疑等问题，也为了蚕食 USDT 的市场份额，现行的发行方改进的方向是依靠第三方审计公司和获取合规牌照（如 BitLicense）来赢取用户的信任。
另外，链下资金转移会出现上链问题，用户将物理价值转移至稳定币发行方手中，但并不意味着将价值完全转移至链上。在此过程中，用户转移物理资产所有权，得到与物理世界法币有兑付风险的债权通证。撇开其在货币职能上的完成度，区块链“去中心化”所承诺的最重要保障就是用户的资产安全，而上述过程显然与这个目的相背离。
此外，加密货币抵押型的稳定币需要有预言机提供数据。预言机的核心问题有二：一是数据源仍然是中心化交易所产生的，这些交易所提供的 API 数据只能尽量保证准确性，但需使用者自负风险；二是预言机能够赔付的资产和承载的资产无法匹配，若预言机的数据产生错误，有可能造成整个金融系统的崩盘。
加密货币的革命性在于赋权于单个节点，保护节点——个体的资产免受侵害，如果作恶者是决策中心，加密货币与生俱来的，正是其他事物所不具备的抗审查性，也即保护资产免受这些作恶者干预的重要保障。但随着局限性提到的第一点合规化的发展，稳定币在抗审查性上的建设成为更值得期待的方向。
三、以商品和加密货币抵押的稳定币价格受制于波动性，存在隐形市场崩溃性风险
以加密货币抵押的稳定币为例，加密资产如 BTC、ETH 等由于其价格波动剧烈，并不是优质的抵押资产，目前也没有被广泛认可的估值体系。在价格大幅度波动的情况下，采用加密资产作为抵押品的稳定币项目容易承受信心风险。为了确保链上资产对于流动性的足额抵押，“超额抵押”作为风险对冲方案被引入。
比如抵押价值为 200 美元的 ETH，但只生成 100 个 1 美元的稳定币，那么稳定币就拥有了 2 倍的抵押物。当ETH价格下降 25%，此时抵押率为 1:1.5，稳定币依旧能保持 1 美元的价格。但是如果碰到加密货币的大幅贬值，稳定币就存在被清算的风险。2019 年 9 月 24 日 ETH 价格暴跌，导致了 DeFi 中以此作为抵押资产的贷款清算总额达到了 380 万美元。为了应对此种状况就是尽量多的抵押，而这也会使资本使用率低下。理论上实现多资产抵押能够相对分散风险，但目前来看如 BTC、ETH 等加密资产具有较高的价格相关性，并不能有效分散风险。
四、链上或链下的抵押物，难以避免系统性风险
法币抵押的稳定币是将风险转嫁到了银行及账户，存在资产被扣的风险。而以加密货币抵押的稳定币，如 Maker 的用户通过抵押 ETH 兑换 Dai，进而用 Dai 购买 ETH，再次抵押 ETH 获取 Dai，形成正反馈作用。但这时若 ETH 出现大幅贬值，且低于清算值，抵押的ETH会被强制平仓，用于回购 Dai。如果抵押物在对应抵押物的流通盘中比例过大，抵押物拍卖清盘时会没有足够的买盘，由此引发系统性风险。
因此 MakerDao 为 ETH 作为抵押发行的 DAI 设置了一亿美元的上限。此类稳定币在需求端也存在问题。今年年初 Dai 的价格长期低于 1 美元，MakerDAO 通过不断提高稳定费率降低 Dai 的供给以促使 Dai 的价格重新回归 1 美元，由此可见，整套稳定体系实际操作起来会非常复杂。
有人曾设想，是否可以发行一种无抵押、价格稳定的稳定币？这一观点脱胎于 70 年代哈耶克的私人货币理论。哈耶克认为允许私人发行货币，并自由竞争，这个竞争过程将会发现最好的货币。无抵押算法型稳定币，即自身掌握铸币权的稳定币便是在此背景下诞生的。
Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在其名为《稳定币：设计一种价格稳定的加密货币》中对无抵押算法型稳定币做了阐述，其运行机制是采用智能合约模拟中央银行发行交易价格为 1 美元的货币，通过控制货币的发行量使其价格稳定在1美元。若当前货币的价格为 2 美元，即意味着价格过高，发行量过低，可以通过智能合约铸造新币，然后到市场上拍卖以增加供应量，使价格回落至 1 美元，这也能为智能合约带来额外的利润，也就是所谓的铸币税。铸币税可以理解为发行货币的收益。一张 100 美元的钞票印刷成本也许只有 1 美元，但却能购入 100 美元的商品，其中 99 美元就是铸币税，也是政府财政的重要来源。若当前稳定币的价格为 0.5 美元，则需要买入稳定币减少市面上的供应量，如果现有的铸币税不足以支撑买入稳定币，则可以通过发行股份，给股份持有者许诺享有未来的铸币税。这样供应量下降，货币价格重新稳定在 1 美元。
但是值得一提的是，铸币税的存在本身就是法币逻辑的延伸，而法币系统铸币税的征收是国家机器通过军队和强权才得以保证。试想在一个系统里，如果有部分用户可以通过铸币税用接近于 0 的成本拿到稳定币，而另一部分用户则需用 1 美元的价格购买稳定币，在没有国家强制推行的去中心化环境里，是很难对币价达成系统性的共识的。
也正是因为这个原因，目前市场上基本看不到无抵押算法型的稳定币。此类项目的代表 Basis 在 2018 年底以向投资人退款的方式偃旗息鼓。从根本而言，无抵押算法型稳定币的“抵押品”是该系统未来增长的股份，若在极端情况下，系统不能继续增长，则无法维持其挂钩机制。若抛售压力持续时间过长，则会引发死亡螺旋。
「稳定币的新战场」
BLOCKDATA 的稳定币报告中指出：2017 年以来，已有 134 个项目对外公布，但尚未正式推出。2019-2020 年可能是稳定币登场最多的年份。稳定币们的大规模面世意味着竞争加剧，厮杀变得白热化。
法币抵押型稳定币在未来 2-3 年仍会占据主流地位，监管介入的程度会大幅提升。
如果我们观察市场上现存的大多数以法币做抵押的稳定币，其背后的逻辑与国际货币体系下创造的法币非常相似。当前的国际货币体系是在金本位制的基础上发展起来。一战期间，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，导致了金本位制的崩溃。二战后，布雷顿森林体系建立，美国政府重新将美元与黄金挂钩，但在 1971 年 8 月，随着美国单方面宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系名存实亡。金本位制的彻底结束标志着法币自由浮动阶段的开始。
《未来简史》的作者尤瓦尔•赫拉利曾说过：“金钱是有史以来最普遍、最有效的互信体系。甚至那些不相信同一个神明或不服从同一个国王的人也愿意使用相同的钱。”曾经的金本位较好理解，毕竟“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，但为何在废除金本位后，我们依旧相信法币能买到我们所需的东西？那是因为法币作为国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币，由国家信用背书，其价值来自政府的稳定性和供求关系。法币的背后是对政府的“充分信任和信用”。
因此，法币抵押型稳定币相较于其他类型的稳定币，具有的鲜明优势就是用中心化的托管方式带来了最大的价格稳定。在未来的 2-3 年内，以法币抵押的稳定币仍然会是主流。USDT 目前虽然是该类型稳定币的第一名，但这主要得益于它的先发优势。缺乏监管、审计不透明的 USDT 游走在灰色地带，扮演着“窃国者侯”的角色。随着 Tether 市值的壮大，稳定币这块大蛋糕也引来了越来越多的分食者，例如锚定美元的合规稳定币 USDC、PAX、GUSD 等。这些稳定币针对 USDT 的缺陷，通过监管介入、审计透明使得稳定币对法币的价值锚定得到增信，开始蚕食 USDT 的市场份额。未来，法币抵押型的稳定币一定会蓬勃发展，但它需要更可靠的发行人，更好的审计体系和更成熟的监管框架。
Libra 作为新型金融基础设施的尝试，预示了未来会出现全球化的强势货币。
除了法币抵押型的稳定币蓬勃发展外，Facebook Libra 的提出使得加密世界来到了一个微妙的分叉口。Libra 称其目标是发行“建立在安全、稳定的开源区块链上的稳定币，该稳定币由储备的有形资产支持，并由一个独立协会管理”，开篇直言旨在建立一套简单的全球货币和金融基础架构，惠及全球数十亿人口。诚然，Libra 一旦推出，是可以大大减少跨境交易的时间和成本，包括国际支付和结算，以及外汇兑换，也有可能触发全球金融体系的重组。关于 Libra 带来的创新部分，可参考 NPC 此前发表的《Libra：一种新型金融基础设施尝试》，在此就不多加赘述。
Libra 的诞生不仅是提出了一种创新的金融基础设施尝试，其带来的更重大的影响是让各国对主权货币产生了危机感。Libra 虽号称是 100% 法币储备，但由于储备的多样性，Libra 的币值其实和任何法币都会出现波动，甚至可能是较大的波动，由于 Libra 成员提供 Libra 和各种货币的兑换，实际的抵押物持仓量和目标也会不同。当 Libra 委员会调整储备币种和储备金比例时，其实质就是在调整货币政策。如果人们普遍使用有形资产，并直接与 Libra 进行交易，那么 Libra 是有可能对主权货币构成巨大威胁。届时 Libra 协会成为事实上的货币发行机构，拥有为全球 27 亿人发行货币的铸币权，这将使得各国很难实施货币政策，让美联储乃至其他国央行陷入多余的境地。Libra 的概念确实预示了未来可能会出现更加全球化的强势货币。
传统金融手段失灵，加密世界构建之初的设想引人深思，超主权自由竞争货币的设计或是稳定币的终极方向。
曾有文指出，当前正在接近世界三大储备货币的短期和长期债务周期的末期，大量债务到期支出，以及养老和医疗等非债务支出远超收入可承受范围。国家内部而言，贫富差距扩大，各利益群体的冲突变得频繁；国家间摩擦增多，种种迹象表明全球经济的均衡已经被打破。货币政策方面，各大央行不停降息，日本、欧洲央行已经实行负利率，但在利率已经足够低的情况下无异于饮鸩止渴。英国央行行长此前也承认，极低的利率通常与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生。2008 年的金融危机已经动摇了我们对这些金融机构的信心。
综合来看，稳定币们作为加密世界的基础设施，将迎来大规模的爆发。比特币的愿景是构建去中心化、新型电子货币，加密世界的畅想是将人从旧、基于中心化信任的金融秩序中解放出来，从 permissioned 到 permissionless，从 trust 到 trustless。但遗憾的是，现行的稳定币却囿于中心化。
正如我们上文提到，加密货币世界理想的基础货币是需要吸引大家放弃现实世界的价值，把对应的价值永久转移到链上，进而持续性推动加密世界经济的成长，中本聪超主权自由竞争货币的思路也将引领这一风潮。但无论如何，超主权自由竞争货币的基本设计仍离不开平衡稳定币“三元悖论”的问题，新型机制在当下还如初生的婴儿，缺乏考验，而未来着实令人期待。
点击阅读：Blockdata完整版稳定币报告
作者：Xiaohan、橙子、Leo、xy、Blake、Ryan
参考资料：
[1] Stablecoins：An overview of the current state of stablecoins
https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf
[2] Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency
https://haseebq.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency/
世界上最常用的加密货币竟然不是比特币？
市场 • odaily 发表了文章 • 2019-10-08 15:19
世界上使用最广泛的加密货币是什么？如果你认为是市值占比接近 70% 的比特币，那么答案可能是错误的。
不少业内人士批评加密货币交易数据不够准确，尤其是一些交易所的交易量存在“猫腻”，但从 CoinMarketCap 获得的数据显示，目前每日和每月交易量最高的加密货币其实是 Tether，其市值仅有比特币的 1/30。作为业内较为认可的加密货币数据提供商，CoinMarketCap 该表示 Tether 的交易额在今年四月首次超过了比特币，而且从八月初以来，每天都超过 210 亿美元。
此外，Tether 每月交易额也比比特币高出大约 18%，因此说它是整个加密货币生态系统中最重要的加密货币一点也不为过。Tether 也是监管者对加密货币行业保持谨慎态度的主要原因之一，美国证券交易委员会（SEC）正是因为担心存在市场操纵问题而中断批准加密货币交易所交易基金（ETF）。
区块链技术开发公司 ConsenSys 全球金融科技联系负责人 Lex Sokolin 说道：
“如果没有 Tether，我们每天会损失大约 10 亿美元或更多交易额，当然这将取决于数据源，但市场上一些潜在交易格局可能将逐渐消失。”
Tether 才是目前世界上使用最广泛的稳定币
稳定币是一种特殊的代币，它们通常与法定货币挂钩或是具有一定数量的储备金，并以此避免出现价格波动，同时也是全球大多数活跃交易者进入加密货币市场的最便捷途径之一。Lex Sokolin 以那些禁止加密货币交易的国家为例，他解释说，这些国家的交易者可以通过场外交易平台支付现金来获取 Tether，然后就能使用 Tether 来兑换比特币和其他加密货币，整个流程并不会存在太多问题。
Jeremy Allaire 是Circle 首席执行官，该公司旗下发行了另一个稳定币 USD Coin，他说道：
“对于亚洲市场很多人来说，他们喜欢 Tether 提供的离岸概念，这是美国政府无法企及的，稳定币是功能，不是问题。”
此前由于涉嫌滥用储备金，Tether 遭到纽约州总检察长办公室的起诉，同时该公司在 KYC 合规流程、代币发行和赎回等方面似乎也存在不少问题。
据 Jeremy Allaire 透露，亚洲投资者的加密货币交易占到全部加密货币交易总额的约 70%，按照 Coin Metrics 今年年初披露的数据显示，全球两家最大加密货币交易所币安和火币的 Tether 交易额分别占到了两家交易所总交易额的 40% 和 80%。
麻省理工学院研究人员 Thaddeus Dryja 表示，许多人甚至不知道自己在使用 Tether，由于传统金融机构担心无法充分筛选罪犯和洗钱者，因此大多数加密货币交易所仍然没有合法的银行账户，也因此无法代表客户持有美元，只能选择将 Tether 作为替代品。Thaddeus Dryja 解释说：
“我不觉得人们真正信任 Tether，只是投资者在使用 Tether 的时候没有意识到自己正在使用这个稳定币，他们以为 Tether 在某处的银行账户里拥有实际美元，仅此而已。实际上一些交易所故意‘贴错标签’给客户传达了错误印象，让他们以为自己持有美元，而不是 Tether。”
Tether 的管理和治理方式就像是个“黑匣子”，比特币是完全去中心化且不属于任何实体，但 Tether 其实是由一家位于香港的私人公司发行，该公司所有者还拥有 Bitfinex 加密货币交易所。到目前为止，Tether 都没有披露供应量增加和减少的确切机制，由于他们并未经过独立审计，因此法定储备金究竟涵盖了多少代币供应量也是一个广受关注的问题。此前 Tether 曾表示拥有 100% 储备金，但是在今年四月份却改口说 74% 的 Tether 与现金和短期证券锚定。此消息一出，立刻引起了纽约总检察长办公室的关注，也成为了他们调查工作的一部分。纽约总检察长指控 Tether 背后的公司涉嫌掩盖信息，以弥补他们高达 8.5 亿美元的资金缺口。
便捷性 vs. 风险性
德克萨斯大学奥斯汀分校金融学教授 John Griffin 透露，2017 年比特币价格暴涨有一半原因是 Tether 操纵市场的结果。彭博社 2018 年也曾报道美国司法部正在调查 Tether 在市场操纵中扮演了什么样的角色。
John Griffin 补充说道：
“受集权控制会破坏区块链和去中心化加密货币的全部初衷，正是为了避免出现中心化问题，稳定币将信任转移到了一些大型高科技公司手中，虽然这个想法从理论上来看挺不错的，但在实践过程中且具有不小风险，容易造成滥用、以及其他法定货币固有问题的困扰。”
另一方面，由于 Tether 是加密货币交易所业绩增长的关键，因此许多交易所会在必要时出手纾困。Dan Raykhman 曾是Galaxy Digital 交易技术负责人，现在正在开发一个发行数字资产的平台，他说道：
“很多加密货币交易所都在暗中为 Tether 提供支持，帮助它维持生计。”
在过去的一年时间里，虽然有几十种稳定币问世，而且其中不少也通过了监管和独立审计，但到目前为止，最受加密货币市场欢迎的似乎依然是 Tether。
Aaron Brown 是一名加密货币投资者，也是 Bloomberg Opinion 的专栏作家，他最后总结道：
“Tether 从 2014 年以来就存在了，算是加密货币行业里的老前辈，而且其价值也比较稳定。我并不是说 Tether 有多么完美，但是使用起来的确非常方便。对于许多人来说，他们愿意牺牲一些风险而去选择它的便利性。”
本文来自 Bloomberg Medium，原文作者：Olga Kharif
译者：Odaily 星球日报 Moni
来源：星球日报
本文翻译自：https://medium.com/bloomberg/the-worlds-most-used-cryptocurrency-isn-t-bitcoin-8df6c92a90b4
如若转载请注明出处。 查看全部
不少业内人士批评加密货币交易数据不够准确，尤其是一些交易所的交易量存在“猫腻”，但从 CoinMarketCap 获得的数据显示，目前每日和每月交易量最高的加密货币其实是 Tether，其市值仅有比特币的 1/30。作为业内较为认可的加密货币数据提供商，CoinMarketCap 该表示 Tether 的交易额在今年四月首次超过了比特币，而且从八月初以来，每天都超过 210 亿美元。
此外，Tether 每月交易额也比比特币高出大约 18%，因此说它是整个加密货币生态系统中最重要的加密货币一点也不为过。Tether 也是监管者对加密货币行业保持谨慎态度的主要原因之一，美国证券交易委员会（SEC）正是因为担心存在市场操纵问题而中断批准加密货币交易所交易基金（ETF）。
区块链技术开发公司 ConsenSys 全球金融科技联系负责人 Lex Sokolin 说道：
“如果没有 Tether，我们每天会损失大约 10 亿美元或更多交易额，当然这将取决于数据源，但市场上一些潜在交易格局可能将逐渐消失。”
Tether 才是目前世界上使用最广泛的稳定币
稳定币是一种特殊的代币，它们通常与法定货币挂钩或是具有一定数量的储备金，并以此避免出现价格波动，同时也是全球大多数活跃交易者进入加密货币市场的最便捷途径之一。Lex Sokolin 以那些禁止加密货币交易的国家为例，他解释说，这些国家的交易者可以通过场外交易平台支付现金来获取 Tether，然后就能使用 Tether 来兑换比特币和其他加密货币，整个流程并不会存在太多问题。
Jeremy Allaire 是Circle 首席执行官，该公司旗下发行了另一个稳定币 USD Coin，他说道：
“对于亚洲市场很多人来说，他们喜欢 Tether 提供的离岸概念，这是美国政府无法企及的，稳定币是功能，不是问题。”
此前由于涉嫌滥用储备金，Tether 遭到纽约州总检察长办公室的起诉，同时该公司在 KYC 合规流程、代币发行和赎回等方面似乎也存在不少问题。
据 Jeremy Allaire 透露，亚洲投资者的加密货币交易占到全部加密货币交易总额的约 70%，按照 Coin Metrics 今年年初披露的数据显示，全球两家最大加密货币交易所币安和火币的 Tether 交易额分别占到了两家交易所总交易额的 40% 和 80%。
麻省理工学院研究人员 Thaddeus Dryja 表示，许多人甚至不知道自己在使用 Tether，由于传统金融机构担心无法充分筛选罪犯和洗钱者，因此大多数加密货币交易所仍然没有合法的银行账户，也因此无法代表客户持有美元，只能选择将 Tether 作为替代品。Thaddeus Dryja 解释说：
“我不觉得人们真正信任 Tether，只是投资者在使用 Tether 的时候没有意识到自己正在使用这个稳定币，他们以为 Tether 在某处的银行账户里拥有实际美元，仅此而已。实际上一些交易所故意‘贴错标签’给客户传达了错误印象，让他们以为自己持有美元，而不是 Tether。”
Tether 的管理和治理方式就像是个“黑匣子”，比特币是完全去中心化且不属于任何实体，但 Tether 其实是由一家位于香港的私人公司发行，该公司所有者还拥有 Bitfinex 加密货币交易所。到目前为止，Tether 都没有披露供应量增加和减少的确切机制，由于他们并未经过独立审计，因此法定储备金究竟涵盖了多少代币供应量也是一个广受关注的问题。此前 Tether 曾表示拥有 100% 储备金，但是在今年四月份却改口说 74% 的 Tether 与现金和短期证券锚定。此消息一出，立刻引起了纽约总检察长办公室的关注，也成为了他们调查工作的一部分。纽约总检察长指控 Tether 背后的公司涉嫌掩盖信息，以弥补他们高达 8.5 亿美元的资金缺口。
便捷性 vs. 风险性
德克萨斯大学奥斯汀分校金融学教授 John Griffin 透露，2017 年比特币价格暴涨有一半原因是 Tether 操纵市场的结果。彭博社 2018 年也曾报道美国司法部正在调查 Tether 在市场操纵中扮演了什么样的角色。
John Griffin 补充说道：
“受集权控制会破坏区块链和去中心化加密货币的全部初衷，正是为了避免出现中心化问题，稳定币将信任转移到了一些大型高科技公司手中，虽然这个想法从理论上来看挺不错的，但在实践过程中且具有不小风险，容易造成滥用、以及其他法定货币固有问题的困扰。”
另一方面，由于 Tether 是加密货币交易所业绩增长的关键，因此许多交易所会在必要时出手纾困。Dan Raykhman 曾是Galaxy Digital 交易技术负责人，现在正在开发一个发行数字资产的平台，他说道：
“很多加密货币交易所都在暗中为 Tether 提供支持，帮助它维持生计。”
在过去的一年时间里，虽然有几十种稳定币问世，而且其中不少也通过了监管和独立审计，但到目前为止，最受加密货币市场欢迎的似乎依然是 Tether。
Aaron Brown 是一名加密货币投资者，也是 Bloomberg Opinion 的专栏作家，他最后总结道：
“Tether 从 2014 年以来就存在了，算是加密货币行业里的老前辈，而且其价值也比较稳定。我并不是说 Tether 有多么完美，但是使用起来的确非常方便。对于许多人来说，他们愿意牺牲一些风险而去选择它的便利性。”
本文来自 Bloomberg Medium，原文作者：Olga Kharif
译者：Odaily 星球日报 Moni
来源：星球日报
本文翻译自：https://medium.com/bloomberg/the-worlds-most-used-cryptocurrency-isn-t-bitcoin-8df6c92a90b4
如若转载请注明出处。 查看全部
世界上使用最广泛的加密货币是什么？如果你认为是市值占比接近 70% 的比特币，那么答案可能是错误的。
不少业内人士批评加密货币交易数据不够准确，尤其是一些交易所的交易量存在“猫腻”，但从 CoinMarketCap 获得的数据显示，目前每日和每月交易量最高的加密货币其实是 Tether，其市值仅有比特币的 1/30。作为业内较为认可的加密货币数据提供商，CoinMarketCap 该表示 Tether 的交易额在今年四月首次超过了比特币，而且从八月初以来，每天都超过 210 亿美元。
此外，Tether 每月交易额也比比特币高出大约 18%，因此说它是整个加密货币生态系统中最重要的加密货币一点也不为过。Tether 也是监管者对加密货币行业保持谨慎态度的主要原因之一，美国证券交易委员会（SEC）正是因为担心存在市场操纵问题而中断批准加密货币交易所交易基金（ETF）。
区块链技术开发公司 ConsenSys 全球金融科技联系负责人 Lex Sokolin 说道：
“如果没有 Tether，我们每天会损失大约 10 亿美元或更多交易额，当然这将取决于数据源，但市场上一些潜在交易格局可能将逐渐消失。”
Tether 才是目前世界上使用最广泛的稳定币
稳定币是一种特殊的代币，它们通常与法定货币挂钩或是具有一定数量的储备金，并以此避免出现价格波动，同时也是全球大多数活跃交易者进入加密货币市场的最便捷途径之一。Lex Sokolin 以那些禁止加密货币交易的国家为例，他解释说，这些国家的交易者可以通过场外交易平台支付现金来获取 Tether，然后就能使用 Tether 来兑换比特币和其他加密货币，整个流程并不会存在太多问题。
Jeremy Allaire 是Circle 首席执行官，该公司旗下发行了另一个稳定币 USD Coin，他说道：
“对于亚洲市场很多人来说，他们喜欢 Tether 提供的离岸概念，这是美国政府无法企及的，稳定币是功能，不是问题。”
此前由于涉嫌滥用储备金，Tether 遭到纽约州总检察长办公室的起诉，同时该公司在 KYC 合规流程、代币发行和赎回等方面似乎也存在不少问题。
据 Jeremy Allaire 透露，亚洲投资者的加密货币交易占到全部加密货币交易总额的约 70%，按照 Coin Metrics 今年年初披露的数据显示，全球两家最大加密货币交易所币安和火币的 Tether 交易额分别占到了两家交易所总交易额的 40% 和 80%。
麻省理工学院研究人员 Thaddeus Dryja 表示，许多人甚至不知道自己在使用 Tether，由于传统金融机构担心无法充分筛选罪犯和洗钱者，因此大多数加密货币交易所仍然没有合法的银行账户，也因此无法代表客户持有美元，只能选择将 Tether 作为替代品。Thaddeus Dryja 解释说：
“我不觉得人们真正信任 Tether，只是投资者在使用 Tether 的时候没有意识到自己正在使用这个稳定币，他们以为 Tether 在某处的银行账户里拥有实际美元，仅此而已。实际上一些交易所故意‘贴错标签’给客户传达了错误印象，让他们以为自己持有美元，而不是 Tether。”
Tether 的管理和治理方式就像是个“黑匣子”，比特币是完全去中心化且不属于任何实体，但 Tether 其实是由一家位于香港的私人公司发行，该公司所有者还拥有 Bitfinex 加密货币交易所。到目前为止，Tether 都没有披露供应量增加和减少的确切机制，由于他们并未经过独立审计，因此法定储备金究竟涵盖了多少代币供应量也是一个广受关注的问题。此前 Tether 曾表示拥有 100% 储备金，但是在今年四月份却改口说 74% 的 Tether 与现金和短期证券锚定。此消息一出，立刻引起了纽约总检察长办公室的关注，也成为了他们调查工作的一部分。纽约总检察长指控 Tether 背后的公司涉嫌掩盖信息，以弥补他们高达 8.5 亿美元的资金缺口。
便捷性 vs. 风险性
德克萨斯大学奥斯汀分校金融学教授 John Griffin 透露，2017 年比特币价格暴涨有一半原因是 Tether 操纵市场的结果。彭博社 2018 年也曾报道美国司法部正在调查 Tether 在市场操纵中扮演了什么样的角色。
John Griffin 补充说道：
“受集权控制会破坏区块链和去中心化加密货币的全部初衷，正是为了避免出现中心化问题，稳定币将信任转移到了一些大型高科技公司手中，虽然这个想法从理论上来看挺不错的，但在实践过程中且具有不小风险，容易造成滥用、以及其他法定货币固有问题的困扰。”
另一方面，由于 Tether 是加密货币交易所业绩增长的关键，因此许多交易所会在必要时出手纾困。Dan Raykhman 曾是Galaxy Digital 交易技术负责人，现在正在开发一个发行数字资产的平台，他说道：
“很多加密货币交易所都在暗中为 Tether 提供支持，帮助它维持生计。”
在过去的一年时间里，虽然有几十种稳定币问世，而且其中不少也通过了监管和独立审计，但到目前为止，最受加密货币市场欢迎的似乎依然是 Tether。
Aaron Brown 是一名加密货币投资者，也是 Bloomberg Opinion 的专栏作家，他最后总结道：
“Tether 从 2014 年以来就存在了，算是加密货币行业里的老前辈，而且其价值也比较稳定。我并不是说 Tether 有多么完美，但是使用起来的确非常方便。对于许多人来说，他们愿意牺牲一些风险而去选择它的便利性。”
本文来自 Bloomberg Medium，原文作者：Olga Kharif
译者：Odaily 星球日报 Moni
来源：星球日报
本文翻译自：https://medium.com/bloomberg/the-worlds-most-used-cryptocurrency-isn-t-bitcoin-8df6c92a90b4
如若转载请注明出处。
比特币两天涨1000美元，可能是这三个原因
市场 • leek 发表了文章 • 2019-09-04 11:30
据比推数据，市值最高的加密货币比特币在北京时间9月4日凌晨突破10700美元，两天内上涨1000美元。加密媒体Bitcoinist认为有三个原因可能造成了比特币的反弹。
币安和Bitfinex推出的比特币衍生品
虽然比特币最初是一种用于点对点交易的去中心化数字货币，但加密货币交易所通过处理大部分交易影响着加密货币的流动量。如今它们通过各种手段来自提供比特币相关的衍生品交易产品。
币安本周宣布将推出新的加密期货交易平台，用户可以在两个独立的测试平台中交易并投票选择自己最喜欢的那个。而Bitfinex的用户注意到该加密交易所已经推出了两个加密货币衍生工具。在系统升级之后，所谓的“永续合约”将可用。加密衍生产品将允许用户以高达100倍的杠杆进行交易。
这两个消息可能对比特币价格产生了重大影响，因为币安和Bitfinex是最受欢迎的加密交易所之一。
Bakkt的比特币期货和比特币巨鲸
除了币安和Bitfinex提供的加密衍生品之外，ICE支持的Bakkt正在逐步推出第一个实物交割的比特币期货交易平台。此前一周加密市场的下跌从某种意义上可以理解为巨额比特币持有者试图在Bakkt发布之前拉低价格然后买入。
而现在这些巨额比特币持有者的态度正在发生改变。虽然Bakkt仍未推出，但是加密社区对币安和Bitfinex的加密衍生品的积极态度，使得这些加密巨鲸不得不停止拉低价格的行动。
Tether继续超额增发
比特币的价格同样也可能受新发行的Tether的影响。周一Tether将价值约700万美元的USDT从Tether转移到一个身份不明的钱包，今天其又增加了1000万美元。
USDT的增发和特币价格之间存在很强的相关性。许多分析师认为，USDT在支撑比特币的价值方面发挥着重要作用。供应增加表明比特币市场将出现更多流动性和交易活动。
图片来源：pixabay
作者 Xiu MU
本文来自比推bitpush.news，转载需注明出处。 查看全部
币安和Bitfinex推出的比特币衍生品
虽然比特币最初是一种用于点对点交易的去中心化数字货币，但加密货币交易所通过处理大部分交易影响着加密货币的流动量。如今它们通过各种手段来自提供比特币相关的衍生品交易产品。
币安本周宣布将推出新的加密期货交易平台，用户可以在两个独立的测试平台中交易并投票选择自己最喜欢的那个。而Bitfinex的用户注意到该加密交易所已经推出了两个加密货币衍生工具。在系统升级之后，所谓的“永续合约”将可用。加密衍生产品将允许用户以高达100倍的杠杆进行交易。
这两个消息可能对比特币价格产生了重大影响，因为币安和Bitfinex是最受欢迎的加密交易所之一。
Bakkt的比特币期货和比特币巨鲸
除了币安和Bitfinex提供的加密衍生品之外，ICE支持的Bakkt正在逐步推出第一个实物交割的比特币期货交易平台。此前一周加密市场的下跌从某种意义上可以理解为巨额比特币持有者试图在Bakkt发布之前拉低价格然后买入。
而现在这些巨额比特币持有者的态度正在发生改变。虽然Bakkt仍未推出，但是加密社区对币安和Bitfinex的加密衍生品的积极态度，使得这些加密巨鲸不得不停止拉低价格的行动。
Tether继续超额增发
比特币的价格同样也可能受新发行的Tether的影响。周一Tether将价值约700万美元的USDT从Tether转移到一个身份不明的钱包，今天其又增加了1000万美元。
USDT的增发和特币价格之间存在很强的相关性。许多分析师认为，USDT在支撑比特币的价值方面发挥着重要作用。供应增加表明比特币市场将出现更多流动性和交易活动。
图片来源：pixabay
作者 Xiu MU
本文来自比推bitpush.news，转载需注明出处。 查看全部
据比推数据，市值最高的加密货币比特币在北京时间9月4日凌晨突破10700美元，两天内上涨1000美元。加密媒体Bitcoinist认为有三个原因可能造成了比特币的反弹。
币安和Bitfinex推出的比特币衍生品
虽然比特币最初是一种用于点对点交易的去中心化数字货币，但加密货币交易所通过处理大部分交易影响着加密货币的流动量。如今它们通过各种手段来自提供比特币相关的衍生品交易产品。
币安本周宣布将推出新的加密期货交易平台，用户可以在两个独立的测试平台中交易并投票选择自己最喜欢的那个。而Bitfinex的用户注意到该加密交易所已经推出了两个加密货币衍生工具。在系统升级之后，所谓的“永续合约”将可用。加密衍生产品将允许用户以高达100倍的杠杆进行交易。
这两个消息可能对比特币价格产生了重大影响，因为币安和Bitfinex是最受欢迎的加密交易所之一。
Bakkt的比特币期货和比特币巨鲸
除了币安和Bitfinex提供的加密衍生品之外，ICE支持的Bakkt正在逐步推出第一个实物交割的比特币期货交易平台。此前一周加密市场的下跌从某种意义上可以理解为巨额比特币持有者试图在Bakkt发布之前拉低价格然后买入。
而现在这些巨额比特币持有者的态度正在发生改变。虽然Bakkt仍未推出，但是加密社区对币安和Bitfinex的加密衍生品的积极态度，使得这些加密巨鲸不得不停止拉低价格的行动。
Tether继续超额增发
比特币的价格同样也可能受新发行的Tether的影响。周一Tether将价值约700万美元的USDT从Tether转移到一个身份不明的钱包，今天其又增加了1000万美元。
USDT的增发和特币价格之间存在很强的相关性。许多分析师认为，USDT在支撑比特币的价值方面发挥着重要作用。供应增加表明比特币市场将出现更多流动性和交易活动。
图片来源：pixabay
作者 Xiu MU
本文来自比推bitpush.news，转载需注明出处。
比特币重回1万美元，分析称抛物线式上涨已开启
市场 • 8btc 发表了文章 • 2019-09-03 10:36
比特币价格近一周以来首次升至1万美元以上，USDT的发行方Tether从钱包中拿出700万美元的USDT, 而4小时走势图表上出现了看涨趋势。
比特币扫除一周低迷，价格上涨5%
比特币在周一(2019年9月2日)的几个小时内上涨了5%以上。自上周三(2019年8月28日)比特币价格跌破1万美元以来，比特币价格首次突破1万美元。
这次对1万美元关口的突破可能是夏季之后复苏的开始。正如之前报道的那样，从历史上趋势看，夏季的后半段基本上属于比特币价格下跌的时期。
尽管还处于9月初，但目前的交易量已明显处于低位，早些时候报告称，BTC的日交易量已触及5个月低点。
尽管比特币价格最近陷入挣扎，但网络基本面却再继续加强，比特币网络算力接近90 quintillion 哈希/秒。
在价格上涨之前，OBV出现了看涨的背离现象
早在2019年8月底，高级分析师Filbfilb就透露，有迹象表明比特币价格走势即将逆转。
根据Filbfilb的数据，BTC的4小时图表出现了自比特币价值3,350美元以来的首个看涨的平衡交易量背离(OBV divergence)。
OBV背离的经验法则是，它们先于价格波动。如果这一规则成立，那么比特币很可能打破了下行趋势。
因此，下一个值得关注的问题是，当前这段时间是横向累积，还是再次试图突破10300美元的阻力位。
资深交易员彼得•勃兰特(Peter Brandt)最近表示，比特币已进入抛物线式上涨的新领域。
新的Tether进入
与此同时，有报告称，有700万美元从Tether Treasury转移到一个未知的钱包。众所周知，大规模的Tether转移会对比特币的短期价格走势产生重大影响。
此外，Whale Alert 报告说，1000万美元的新USDT已从Tether Treasury被释放。这些事件发生在如此短的时间内，可能预示着比特币价格走势即将发生重大变化。
如此新的现金流入可能有助于提高比特币的交易量。鉴于目前的趋势是，Tether交易量领先于比特币，上述猜测一度可能成立。
原文：https://bitcoinist.com/bitcoin-reclaims-10k-after-first-bullish-divergence-on-4-hour-obv-since-3-3k/
作者：OSATO AVAN-NOMAYO
编译：Kyle 查看全部
比特币扫除一周低迷，价格上涨5%
比特币在周一(2019年9月2日)的几个小时内上涨了5%以上。自上周三(2019年8月28日)比特币价格跌破1万美元以来，比特币价格首次突破1万美元。
这次对1万美元关口的突破可能是夏季之后复苏的开始。正如之前报道的那样，从历史上趋势看，夏季的后半段基本上属于比特币价格下跌的时期。
尽管还处于9月初，但目前的交易量已明显处于低位，早些时候报告称，BTC的日交易量已触及5个月低点。
尽管比特币价格最近陷入挣扎，但网络基本面却再继续加强，比特币网络算力接近90 quintillion 哈希/秒。
在价格上涨之前，OBV出现了看涨的背离现象
早在2019年8月底，高级分析师Filbfilb就透露，有迹象表明比特币价格走势即将逆转。
根据Filbfilb的数据，BTC的4小时图表出现了自比特币价值3,350美元以来的首个看涨的平衡交易量背离(OBV divergence)。
OBV背离的经验法则是，它们先于价格波动。如果这一规则成立，那么比特币很可能打破了下行趋势。
因此，下一个值得关注的问题是，当前这段时间是横向累积，还是再次试图突破10300美元的阻力位。
资深交易员彼得•勃兰特(Peter Brandt)最近表示，比特币已进入抛物线式上涨的新领域。
新的Tether进入
与此同时，有报告称，有700万美元从Tether Treasury转移到一个未知的钱包。众所周知，大规模的Tether转移会对比特币的短期价格走势产生重大影响。
此外，Whale Alert 报告说，1000万美元的新USDT已从Tether Treasury被释放。这些事件发生在如此短的时间内，可能预示着比特币价格走势即将发生重大变化。
如此新的现金流入可能有助于提高比特币的交易量。鉴于目前的趋势是，Tether交易量领先于比特币，上述猜测一度可能成立。
原文：https://bitcoinist.com/bitcoin-reclaims-10k-after-first-bullish-divergence-on-4-hour-obv-since-3-3k/
作者：OSATO AVAN-NOMAYO
编译：Kyle 查看全部
比特币价格近一周以来首次升至1万美元以上，USDT的发行方Tether从钱包中拿出700万美元的USDT, 而4小时走势图表上出现了看涨趋势。
比特币扫除一周低迷，价格上涨5%
比特币在周一(2019年9月2日)的几个小时内上涨了5%以上。自上周三(2019年8月28日)比特币价格跌破1万美元以来，比特币价格首次突破1万美元。
这次对1万美元关口的突破可能是夏季之后复苏的开始。正如之前报道的那样，从历史上趋势看，夏季的后半段基本上属于比特币价格下跌的时期。
尽管还处于9月初，但目前的交易量已明显处于低位，早些时候报告称，BTC的日交易量已触及5个月低点。
尽管比特币价格最近陷入挣扎，但网络基本面却再继续加强，比特币网络算力接近90 quintillion 哈希/秒。
在价格上涨之前，OBV出现了看涨的背离现象
早在2019年8月底，高级分析师Filbfilb就透露，有迹象表明比特币价格走势即将逆转。
根据Filbfilb的数据，BTC的4小时图表出现了自比特币价值3,350美元以来的首个看涨的平衡交易量背离(OBV divergence)。
OBV背离的经验法则是，它们先于价格波动。如果这一规则成立，那么比特币很可能打破了下行趋势。
因此，下一个值得关注的问题是，当前这段时间是横向累积，还是再次试图突破10300美元的阻力位。
资深交易员彼得•勃兰特(Peter Brandt)最近表示，比特币已进入抛物线式上涨的新领域。
新的Tether进入
与此同时，有报告称，有700万美元从Tether Treasury转移到一个未知的钱包。众所周知，大规模的Tether转移会对比特币的短期价格走势产生重大影响。
此外，Whale Alert 报告说，1000万美元的新USDT已从Tether Treasury被释放。这些事件发生在如此短的时间内，可能预示着比特币价格走势即将发生重大变化。
如此新的现金流入可能有助于提高比特币的交易量。鉴于目前的趋势是，Tether交易量领先于比特币，上述猜测一度可能成立。
原文：https://bitcoinist.com/bitcoin-reclaims-10k-after-first-bullish-divergence-on-4-hour-obv-since-3-3k/
作者：OSATO AVAN-NOMAYO
编译：Kyle
数据分析 | Tether 操纵行为并非2017年比特币牛市出现的原因
投研 • longhash 发表了文章 • 2019-11-20 13:02
最近，一篇学术论文声称 Tether 的操纵行为导致了 2017 年比特币牛市，引起了各方的关注。
这篇论文最初发布于 2018 年，但最近增加了一些新的分析。根据得克萨斯大学奥斯汀分校约翰·格里芬教授（Prof. John Griffin）的个人网站以及该论文的两位作者之一的说法，在业内颇具声望的同行评审期刊《金融期刊》（Journal of Finance）即将发表该论文的最新版本。
Tether 否认了论文中的说法，嘲笑这项研究是“不切实际的”，并表示“作者显然对加密货币市场缺乏根本的理解”。然而，除了宽泛地提出“方法论上的缺陷”以及“缺乏完整的数据集”之外，Tether 并没有说明为什么该论文的论据缺乏价值。
除此之外，总部位于美国纽约的律师事务所 Roche Freedman 于今年 10 月对 Tether 及其姊妹公司 Bitfinex 提起了集体诉讼，指控他们操纵市场和洗钱。诉讼内容包括主张该公司发行了大量无储备金支持的 Tether，从而操纵整个加密货币市场的价格。
Tether 同样否认了这些主张的真实性。
Tether 面对的争议
Tether 发行了加密市场中最受欢迎的稳定币，但它可能也是最具争议的稳定币。
该公司声称发行的每个 Tether 都由其储备金 100％ 支持，尽管其“储备金”的定义似乎已经在今年某个时刻从“传统货币”变更为“传统货币和现金等价物，并且有时会包括其他资产和 Tether 向第三方提供的贷款中的应收款”。
此外，该公司声称的透明度水平已从“专业审计”变更为完全没有外部审计。根据 Bitfinex 股东赵东今年 9 月的说法，至少有 83.75％ 的 Tether 由美元储备金支持，这还不包括给 Bitfinex 的借款。
尽管官方所承诺的内容出现了种种变动，但市场仍然对 Tether 充满信心，其兑美元价格始终保持几乎 1:1 的比例就证明了这一点。此外，它仍然是市值最高的稳定币。
即使是纽约总检察长办公室提起的法律诉讼也只是暂时压低了 Tether 的价格，该机构指控 Bitfinex 挪用了 Tether 的客户资金。
评估关于Tether操纵的指控：回顾论文
这次争议核心的真相到底是什么？我们将试着找出答案，首先让我们简要回顾一下这篇引发争议的学术论文— Tether 所谓的“不切实际”的研究。
论文结语的措词相当明确，这在学术论文中并不常见。该论文的初版内容提到：“与其说是基于现金投资者的需求，不如说这些模式更符合基于供应的假设，即没有资金储备支持的数字货币会导致加密货币价格的膨胀。”
我们并不确定即将发表的版本是否会保留这种强硬的措辞。但是，在仔细阅读了文中所提供的证据之后，我们并不认为这种强硬的结论是合理的。
首先，这篇论文中唯一支持 Tether 缺乏储备金的论点的证据是关于现金管理如何应用于 Tether 的审计的迂回性假设。论文作者假设，由于 Tether 每月都要接受审计，因此如果该公司某月发行了大量 Tether 稳定币，它就需要在当月底出售部分比特币资产，这就会导致比特币价格在每个月临近月底时下跌。作者通过其证据表明，在他们作为样本的 24 个月中，月末效应确实具有统计显著性。
但是该论文似乎并未说明会导致这种月末效应的其他可能原因。此外，作者承认，一旦去掉两个最重要的月份（2017 年 12 月和 2018 年 1 月），月末效应就不再具有统计显著性了。
换句话说，这篇论文结论的这一部分是基于仅 24 个月的样本数量中两个离群值得出的。这并不太令人信服。
其次，该论文的作者发现，来自于 Bitfinex 上一个大户账号（称为 1LSg ）的 Tether 倾向于在比特币价格略低于 500 美元倍数的价位交易。利用一个统计模型，作者发现这些大户的交易对比特币价格在三个小时以内有很大的影响，并且这种影响在获得新的 Tether 授权后会变得更大。
论文作者将这一发现解读为价格操纵的证据。但是众所周知，由于汇率贬值，大户能够影响短期币价，因此这一部分似乎对其主要论点并没有帮助。
总体而言，该论文在 Tether 操纵市场这一论点上并没有多少说服力。
评估关于 Tether 操纵的指控：我们自己的研究
为了提供有关该问题的更多背景资料，LongHash 决定继续对这一主题进行自主研究。
为了衡量 Tether 对比特币市场的影响，我们计算了一个被称为 Tether 购买力（Tether Purchasing Power）的指标，该指标为 Tether 的市值除以比特币的市值。它衡量了在当前的现货价格下，市场上流通的所有 Tether 可以购买多少比特币。这个比率越高，利用 Tether 进行操纵的潜在可能性就越大。
在上图中，我们可以看到，在 2017 年的牛市期间，直到夏天为止 Tether 购买力指标一直在上升，然后直到年底都一路走低。接下来，该指标在熊市期间大幅上涨，在 2018 年底达到顶峰。
这表明，如果 Tether 确实在操纵市场，那么其实际操纵市场的能力在比特币价格下跌期间是最强的。这与 Tether 通过发币推动 2017 年牛市的说法相矛盾。在牛市高峰期间，Tether 的供应实际上未能跟上。
鉴于除了 Tether 以外的其他稳定币正在进入市场，其中许多稳定币都遵循着不同的发行机制并且具有不同的透明性保证，因此现在要证明比特币价格是被 Tether 所推动的就变得更加困难了。
下面我们绘制了 Tether 在稳定币市场中的份额。可以看到在 2018 年期间，新的稳定币逐渐出现并开始从 Tether 手中抢占市场份额，尽管自 2019 年初以来这种趋势似乎有所扭转。
结论
我们认为目前证明 Tether 操纵比特币价格的证据并不充分。
此外，我们的研究表明，Tether 对比特币价格的潜在影响在熊市而不是牛市期间是最大的。随着越来越多的稳定币进入市场，围绕 Tether 的一些争议也可能逐渐消失。 查看全部
这篇论文最初发布于 2018 年，但最近增加了一些新的分析。根据得克萨斯大学奥斯汀分校约翰·格里芬教授（Prof. John Griffin）的个人网站以及该论文的两位作者之一的说法，在业内颇具声望的同行评审期刊《金融期刊》（Journal of Finance）即将发表该论文的最新版本。
Tether 否认了论文中的说法，嘲笑这项研究是“不切实际的”，并表示“作者显然对加密货币市场缺乏根本的理解”。然而，除了宽泛地提出“方法论上的缺陷”以及“缺乏完整的数据集”之外，Tether 并没有说明为什么该论文的论据缺乏价值。
除此之外，总部位于美国纽约的律师事务所 Roche Freedman 于今年 10 月对 Tether 及其姊妹公司 Bitfinex 提起了集体诉讼，指控他们操纵市场和洗钱。诉讼内容包括主张该公司发行了大量无储备金支持的 Tether，从而操纵整个加密货币市场的价格。
Tether 同样否认了这些主张的真实性。
Tether 面对的争议
Tether 发行了加密市场中最受欢迎的稳定币，但它可能也是最具争议的稳定币。
该公司声称发行的每个 Tether 都由其储备金 100％ 支持，尽管其“储备金”的定义似乎已经在今年某个时刻从“传统货币”变更为“传统货币和现金等价物，并且有时会包括其他资产和 Tether 向第三方提供的贷款中的应收款”。
此外，该公司声称的透明度水平已从“专业审计”变更为完全没有外部审计。根据 Bitfinex 股东赵东今年 9 月的说法，至少有 83.75％ 的 Tether 由美元储备金支持，这还不包括给 Bitfinex 的借款。
尽管官方所承诺的内容出现了种种变动，但市场仍然对 Tether 充满信心，其兑美元价格始终保持几乎 1:1 的比例就证明了这一点。此外，它仍然是市值最高的稳定币。
即使是纽约总检察长办公室提起的法律诉讼也只是暂时压低了 Tether 的价格，该机构指控 Bitfinex 挪用了 Tether 的客户资金。
评估关于Tether操纵的指控：回顾论文
这次争议核心的真相到底是什么？我们将试着找出答案，首先让我们简要回顾一下这篇引发争议的学术论文— Tether 所谓的“不切实际”的研究。
论文结语的措词相当明确，这在学术论文中并不常见。该论文的初版内容提到：“与其说是基于现金投资者的需求，不如说这些模式更符合基于供应的假设，即没有资金储备支持的数字货币会导致加密货币价格的膨胀。”
我们并不确定即将发表的版本是否会保留这种强硬的措辞。但是，在仔细阅读了文中所提供的证据之后，我们并不认为这种强硬的结论是合理的。
首先，这篇论文中唯一支持 Tether 缺乏储备金的论点的证据是关于现金管理如何应用于 Tether 的审计的迂回性假设。论文作者假设，由于 Tether 每月都要接受审计，因此如果该公司某月发行了大量 Tether 稳定币，它就需要在当月底出售部分比特币资产，这就会导致比特币价格在每个月临近月底时下跌。作者通过其证据表明，在他们作为样本的 24 个月中，月末效应确实具有统计显著性。
但是该论文似乎并未说明会导致这种月末效应的其他可能原因。此外，作者承认，一旦去掉两个最重要的月份（2017 年 12 月和 2018 年 1 月），月末效应就不再具有统计显著性了。
换句话说，这篇论文结论的这一部分是基于仅 24 个月的样本数量中两个离群值得出的。这并不太令人信服。
其次，该论文的作者发现，来自于 Bitfinex 上一个大户账号（称为 1LSg ）的 Tether 倾向于在比特币价格略低于 500 美元倍数的价位交易。利用一个统计模型，作者发现这些大户的交易对比特币价格在三个小时以内有很大的影响，并且这种影响在获得新的 Tether 授权后会变得更大。
论文作者将这一发现解读为价格操纵的证据。但是众所周知，由于汇率贬值，大户能够影响短期币价，因此这一部分似乎对其主要论点并没有帮助。
总体而言，该论文在 Tether 操纵市场这一论点上并没有多少说服力。
评估关于 Tether 操纵的指控：我们自己的研究
为了提供有关该问题的更多背景资料，LongHash 决定继续对这一主题进行自主研究。
为了衡量 Tether 对比特币市场的影响，我们计算了一个被称为 Tether 购买力（Tether Purchasing Power）的指标，该指标为 Tether 的市值除以比特币的市值。它衡量了在当前的现货价格下，市场上流通的所有 Tether 可以购买多少比特币。这个比率越高，利用 Tether 进行操纵的潜在可能性就越大。
在上图中，我们可以看到，在 2017 年的牛市期间，直到夏天为止 Tether 购买力指标一直在上升，然后直到年底都一路走低。接下来，该指标在熊市期间大幅上涨，在 2018 年底达到顶峰。
这表明，如果 Tether 确实在操纵市场，那么其实际操纵市场的能力在比特币价格下跌期间是最强的。这与 Tether 通过发币推动 2017 年牛市的说法相矛盾。在牛市高峰期间，Tether 的供应实际上未能跟上。
鉴于除了 Tether 以外的其他稳定币正在进入市场，其中许多稳定币都遵循着不同的发行机制并且具有不同的透明性保证，因此现在要证明比特币价格是被 Tether 所推动的就变得更加困难了。
下面我们绘制了 Tether 在稳定币市场中的份额。可以看到在 2018 年期间，新的稳定币逐渐出现并开始从 Tether 手中抢占市场份额，尽管自 2019 年初以来这种趋势似乎有所扭转。
结论
我们认为目前证明 Tether 操纵比特币价格的证据并不充分。
此外，我们的研究表明，Tether 对比特币价格的潜在影响在熊市而不是牛市期间是最大的。随着越来越多的稳定币进入市场，围绕 Tether 的一些争议也可能逐渐消失。 查看全部
最近，一篇学术论文声称 Tether 的操纵行为导致了 2017 年比特币牛市，引起了各方的关注。
这篇论文最初发布于 2018 年，但最近增加了一些新的分析。根据得克萨斯大学奥斯汀分校约翰·格里芬教授（Prof. John Griffin）的个人网站以及该论文的两位作者之一的说法，在业内颇具声望的同行评审期刊《金融期刊》（Journal of Finance）即将发表该论文的最新版本。
Tether 否认了论文中的说法，嘲笑这项研究是“不切实际的”，并表示“作者显然对加密货币市场缺乏根本的理解”。然而，除了宽泛地提出“方法论上的缺陷”以及“缺乏完整的数据集”之外，Tether 并没有说明为什么该论文的论据缺乏价值。
除此之外，总部位于美国纽约的律师事务所 Roche Freedman 于今年 10 月对 Tether 及其姊妹公司 Bitfinex 提起了集体诉讼，指控他们操纵市场和洗钱。诉讼内容包括主张该公司发行了大量无储备金支持的 Tether，从而操纵整个加密货币市场的价格。
Tether 同样否认了这些主张的真实性。
Tether 面对的争议
Tether 发行了加密市场中最受欢迎的稳定币，但它可能也是最具争议的稳定币。
该公司声称发行的每个 Tether 都由其储备金 100％ 支持，尽管其“储备金”的定义似乎已经在今年某个时刻从“传统货币”变更为“传统货币和现金等价物，并且有时会包括其他资产和 Tether 向第三方提供的贷款中的应收款”。
此外，该公司声称的透明度水平已从“专业审计”变更为完全没有外部审计。根据 Bitfinex 股东赵东今年 9 月的说法，至少有 83.75％ 的 Tether 由美元储备金支持，这还不包括给 Bitfinex 的借款。
尽管官方所承诺的内容出现了种种变动，但市场仍然对 Tether 充满信心，其兑美元价格始终保持几乎 1:1 的比例就证明了这一点。此外，它仍然是市值最高的稳定币。
即使是纽约总检察长办公室提起的法律诉讼也只是暂时压低了 Tether 的价格，该机构指控 Bitfinex 挪用了 Tether 的客户资金。
评估关于Tether操纵的指控：回顾论文
这次争议核心的真相到底是什么？我们将试着找出答案，首先让我们简要回顾一下这篇引发争议的学术论文— Tether 所谓的“不切实际”的研究。
论文结语的措词相当明确，这在学术论文中并不常见。该论文的初版内容提到：“与其说是基于现金投资者的需求，不如说这些模式更符合基于供应的假设，即没有资金储备支持的数字货币会导致加密货币价格的膨胀。”
我们并不确定即将发表的版本是否会保留这种强硬的措辞。但是，在仔细阅读了文中所提供的证据之后，我们并不认为这种强硬的结论是合理的。
首先，这篇论文中唯一支持 Tether 缺乏储备金的论点的证据是关于现金管理如何应用于 Tether 的审计的迂回性假设。论文作者假设，由于 Tether 每月都要接受审计，因此如果该公司某月发行了大量 Tether 稳定币，它就需要在当月底出售部分比特币资产，这就会导致比特币价格在每个月临近月底时下跌。作者通过其证据表明，在他们作为样本的 24 个月中，月末效应确实具有统计显著性。
但是该论文似乎并未说明会导致这种月末效应的其他可能原因。此外，作者承认，一旦去掉两个最重要的月份（2017 年 12 月和 2018 年 1 月），月末效应就不再具有统计显著性了。
换句话说，这篇论文结论的这一部分是基于仅 24 个月的样本数量中两个离群值得出的。这并不太令人信服。
其次，该论文的作者发现，来自于 Bitfinex 上一个大户账号（称为 1LSg ）的 Tether 倾向于在比特币价格略低于 500 美元倍数的价位交易。利用一个统计模型，作者发现这些大户的交易对比特币价格在三个小时以内有很大的影响，并且这种影响在获得新的 Tether 授权后会变得更大。
论文作者将这一发现解读为价格操纵的证据。但是众所周知，由于汇率贬值，大户能够影响短期币价，因此这一部分似乎对其主要论点并没有帮助。
总体而言，该论文在 Tether 操纵市场这一论点上并没有多少说服力。
评估关于 Tether 操纵的指控：我们自己的研究
为了提供有关该问题的更多背景资料，LongHash 决定继续对这一主题进行自主研究。
为了衡量 Tether 对比特币市场的影响，我们计算了一个被称为 Tether 购买力（Tether Purchasing Power）的指标，该指标为 Tether 的市值除以比特币的市值。它衡量了在当前的现货价格下，市场上流通的所有 Tether 可以购买多少比特币。这个比率越高，利用 Tether 进行操纵的潜在可能性就越大。
在上图中，我们可以看到，在 2017 年的牛市期间，直到夏天为止 Tether 购买力指标一直在上升，然后直到年底都一路走低。接下来，该指标在熊市期间大幅上涨，在 2018 年底达到顶峰。
这表明，如果 Tether 确实在操纵市场，那么其实际操纵市场的能力在比特币价格下跌期间是最强的。这与 Tether 通过发币推动 2017 年牛市的说法相矛盾。在牛市高峰期间，Tether 的供应实际上未能跟上。
鉴于除了 Tether 以外的其他稳定币正在进入市场，其中许多稳定币都遵循着不同的发行机制并且具有不同的透明性保证，因此现在要证明比特币价格是被 Tether 所推动的就变得更加困难了。
下面我们绘制了 Tether 在稳定币市场中的份额。可以看到在 2018 年期间，新的稳定币逐渐出现并开始从 Tether 手中抢占市场份额，尽管自 2019 年初以来这种趋势似乎有所扭转。
结论
我们认为目前证明 Tether 操纵比特币价格的证据并不充分。
此外，我们的研究表明，Tether 对比特币价格的潜在影响在熊市而不是牛市期间是最大的。随着越来越多的稳定币进入市场，围绕 Tether 的一些争议也可能逐渐消失。
他的公司1年令比特币暴跌数次，上榜福布斯捐10亿美元的跨界传奇
人物 • hellobtc 发表了文章 • 2019-11-15 17:21
2018年2月份，福布斯杂志宣布了其第一期的加密世界富豪榜，在最富有的20个人里面，Brock Pierce画风独特，经常头顶一只宽檐牛仔帽和一副西部牛仔的装扮，被人誉为“加密货币世界的嬉皮王”。据称其个人生活也十分奔放，Pierce会在沙发、汽车后座、一张桌子上睡觉，却从来不会在一张普通的床上躺下。
截止榜单出炉时，Pierce个人资产净值大约在7亿到11亿美元之间，是EOS和Tether的联合创始人。其实在成为科技圈大佬之前，Brock Pierce曾是一名演员，从演艺圈跨界到科技圈，这样的身份转变让人惊叹，下面我们就来看看Brock Pierce的故事。
01 小明星的演艺生涯
Brock Pierce出生于1980年11月4日，他的父亲是一名建筑工人，母亲是一名专业的迪斯科舞者，但在20岁怀孕之后其职业生涯就中断了。也许他的母亲将其未实现的梦想寄托在了儿子身上。Pierce 三岁半时，拍摄了一个广告片，里面有句台词是“不要让你的宝宝长大成为牛仔。”有意思的是，虽然Brock Pierce没有成为真正意义上的牛仔，不过他十分喜欢戴牛仔帽。
小时候，他曾做过儿童演员，在迪士尼1992、1994两个版本的《野鸭变凤凰》中，扮演了年轻时的Gordon Bombay；在1996年上映的电影《第一公子》中担任主角Luke Davenport。他也跑过很多其他电影的龙套角色，但比起演戏，似乎对做生意更感兴趣。
回到家乡明尼苏达州后，他开始卖柠檬水，并雇佣了邻居小伙伴一起卖。他把这个模式复制到了卖报纸、修建草坪等生意上；还为《真人快打2》等游戏撰写了作弊指南，然后将其卖给了他的同学；在洛杉矶的时候，学会了倒卖稀缺的魔术聚会卡、星际迷航纪念品和其他收藏品。也因此年幼的Brock Pierce总能成为孩子中的“小富豪”。
02 做中国的游戏生意
Pierce从小就酷爱打电子游戏。在《无尽的任务》这一游戏中， 他同时在三台不同计算机上玩三个角色，然后是五个、六个，越玩越多，他将在游戏里赚的虚拟物品出售为法币来赚钱（简称RMT，即Real-money trade），他在虚拟世界中每天可以赚数千美元。Pierce甚至在Marbella雇用了许多员工，并训练他们同时玩三个角色。“我知道游戏中所有最有价值的东西在哪里。”Pierce说。
Pierce随即就建立了Internet Gaming Entertainment（IGE）公司。当时，Pierce注意到中国的RMT市场尚处于一片蓝海中，他萌生了一个大胆的想法：“如果我去教中国人他们可以玩游戏赚多少钱，我就可以组建一支军队。”
说干就干，几周后，他便移居香港，不久之后，全国各地的人们都在玩诸如无尽的任务和魔兽世界之类的游戏，以此获得虚拟黄金。Pierce赚足了钱，其最终的收入足以使他以240万美元的价格买下竞争对手。巅峰时期，Pierce拥有大概有40万人的专业游戏玩家，堪称一支庞大的军队。
2005年，Pierce聘请了前高盛银行家Steve Bannon协助收购和融资。在Bannon这位得力助手的帮助下，高盛对IGE进行了3000万美元的投资。而Steve Bannon后来成为了特朗普的首席战略师。
到2007年，由于IGE开始被《魔兽世界》制造商镇压，并面临游戏玩家的集体诉讼，指控该公司毁了这款游戏，Bannon接任了其CEO，Pierce告别了他的游戏帝国。除了IGE，他还是世界上最大的游戏玩家媒体资产ZAM的先驱。
03 EOS 和 Tether
正当Pierce想把他在游戏上的成功复制到电子体育上时，他听说了加密货币。彼时正值第一批比特币被挖出来的第二年。Pierce被这种前所未有的模式震撼到了。他这样形容比特币：“没有任何一个人可以用浅显易懂的语言去介绍它，因此要弄清真相需要很多繁重的工作。”
他可以说是区块链行业的布道者和开拓者，他为自己创立的公司筹集了超过50亿美元的资金。Brock Pierce还是比特币基金会主席，以及EOS联盟、Block.one、Blockchain Capital、Tether和Mastercoin基金会的联合创始人。Brock Pierce也是以太坊众筹期间最大的投资者之一。
2013年，Pierce与Bart和Bradford Stephens兄弟一起创立了风险投资公司Blockchain Capital（BCC），Pierce担任管理合伙人。该公司在2017年10月之前通过两只风险基金筹集了8500万美元。在2018年7月的数据显示，Blockchain Capital 已经进行了超过100多次的风投，被Pitchbook列为最为活跃的金融科技风险投资公司。
其中最著名的莫过于2017年7月进行5000万美元的初始Token发行，这个1CO的Token就是后面大名鼎鼎的EOS，Block.one这家公司也应运而生。Pierce担任联合创始人、合伙人和顾问。这场1CO吸引了持续一年7亿美元，是2017年迄今为止最大的1CO。
到2018年3月，Pierce在Block.one的角色已更改为首席战略官，并于当月从公司辞职。尽管Pierce对于EOS的成功举足轻重，但他还是与共同创立了EOS的公司Block.one分道扬镳。Pierce列举了离开EOS的“25个原因”，其中包括“每个人都以一种消息的方式关注着他的一举一动”，大概也是不希望EOS太过于中心化吧。
除了EOS，Brock Pierce还是Tether的联合创始人。Tether是加密货币世界里的第一个稳定币，也是锚定法币的稳定币。虽然Tether颇受争议，不过目前，市值稳居在排行榜上的前五名，同时它也是币圈流动性最大的加密货币。
Tether的历史追溯起来非常久远且复杂。它是由Brock Pierce、Reeve Collins和Craig Sellars最早在2014年初共同创立，当时的名字叫“ Realcoin”，据说该公司注册于马恩岛和香港。
Tether的前身Realcoin这样描述自己：“Realcoin将是完全透明、安全、有保障的，我们储备中所持有的每一美元都将由流通中的一枚代币代表，并且可以随时赎回。一对一的储备将是完全可审计的。”这一段描述应该可以说是锚定法币的稳定币的理想状态了，虽然后面自己也没有完全做到所吹下的牛。
不久后，Realcoin改名为Tether，并开放私人测试版， 此后Tether还首次宣布与Bitfinex达成协议，从此开启了稳定币波澜壮阔的新篇章。
当 Brock Pierce 在币圈暴富后，上榜了福布斯的第一期加密货币富豪榜，其资产净值达到约10亿美元。然而Pierce却居然宣布会把10亿美元都捐出去，不过这样他自己就所剩无几了。
Pierce计划创立一项加密货币的基金会，暂时命名其为ONE，他会从中购买10亿美元的份额，并鼓励其他人也做同样的事情。期间Pierce曾提到：“捐赠10亿美元比想象中的要困难，稍后我会发布一页纸的详细回复”。然而，自从2018年Pierce 首次提起这件事后，到现在为止再也没有后续的跟进消息了。
不过Pierce 的慈善事业并未停歇。今年9月，多利安飓风席卷北美，Tether宣布捐赠100万美元给遇难的人员及灾后重建工作。
04 小结
这就是Brock Pierce，一个多种角色共存的矛盾体：可以说他是一个有远见的疯子、理想主义者、机会主义者、演艺家、商人、魔术师、享乐主义者、自恋者和社区建设者。Overstock前总裁Patrick Byrne这样评价他道：“他竭尽所能地帮助人们，是一个尽职尽责的社区建设者。”而Blockchain Capital顾问Will O’Brien说：“当Brock Pierce向其他企业家做出承诺时，我看到了他有很多行动，他会全程跟进，每一次都遵守诺言 。”
与此同时，Pierce的好友却对他缺乏一定的自理能力表示担忧，因为他日程安排非常混乱，还遭受着失眠、滥用迷幻药等问题。“我的任务之一就是保证Brock活着，” Brock Pierce的一名随行人员透露，“他在生活上有点自暴自弃。”
这就是Pierce的神奇之处：他以自己乐观进取，却又混乱的方式，为身边的人和世界创造着奇迹。Pierce这样解释自己的所有付出：“你知道复利的概念吗？我相信复利的力量，这是一种无法用我见过的任何东西来衡量的力量，但我相信这是一个普世的真理：付出越多，收获越多。”或许这就是Pierce成功的秘密吧。
留言挖矿 第374期：你认为那些特别厉害的人都有哪些共同的特质呢？欢迎在留言区分享你的观点。
——End——
原创： 罗子 查看全部
截止榜单出炉时，Pierce个人资产净值大约在7亿到11亿美元之间，是EOS和Tether的联合创始人。其实在成为科技圈大佬之前，Brock Pierce曾是一名演员，从演艺圈跨界到科技圈，这样的身份转变让人惊叹，下面我们就来看看Brock Pierce的故事。
01 小明星的演艺生涯
Brock Pierce出生于1980年11月4日，他的父亲是一名建筑工人，母亲是一名专业的迪斯科舞者，但在20岁怀孕之后其职业生涯就中断了。也许他的母亲将其未实现的梦想寄托在了儿子身上。Pierce 三岁半时，拍摄了一个广告片，里面有句台词是“不要让你的宝宝长大成为牛仔。”有意思的是，虽然Brock Pierce没有成为真正意义上的牛仔，不过他十分喜欢戴牛仔帽。
小时候，他曾做过儿童演员，在迪士尼1992、1994两个版本的《野鸭变凤凰》中，扮演了年轻时的Gordon Bombay；在1996年上映的电影《第一公子》中担任主角Luke Davenport。他也跑过很多其他电影的龙套角色，但比起演戏，似乎对做生意更感兴趣。
回到家乡明尼苏达州后，他开始卖柠檬水，并雇佣了邻居小伙伴一起卖。他把这个模式复制到了卖报纸、修建草坪等生意上；还为《真人快打2》等游戏撰写了作弊指南，然后将其卖给了他的同学；在洛杉矶的时候，学会了倒卖稀缺的魔术聚会卡、星际迷航纪念品和其他收藏品。也因此年幼的Brock Pierce总能成为孩子中的“小富豪”。
02 做中国的游戏生意
Pierce从小就酷爱打电子游戏。在《无尽的任务》这一游戏中， 他同时在三台不同计算机上玩三个角色，然后是五个、六个，越玩越多，他将在游戏里赚的虚拟物品出售为法币来赚钱（简称RMT，即Real-money trade），他在虚拟世界中每天可以赚数千美元。Pierce甚至在Marbella雇用了许多员工，并训练他们同时玩三个角色。“我知道游戏中所有最有价值的东西在哪里。”Pierce说。
Pierce随即就建立了Internet Gaming Entertainment（IGE）公司。当时，Pierce注意到中国的RMT市场尚处于一片蓝海中，他萌生了一个大胆的想法：“如果我去教中国人他们可以玩游戏赚多少钱，我就可以组建一支军队。”
说干就干，几周后，他便移居香港，不久之后，全国各地的人们都在玩诸如无尽的任务和魔兽世界之类的游戏，以此获得虚拟黄金。Pierce赚足了钱，其最终的收入足以使他以240万美元的价格买下竞争对手。巅峰时期，Pierce拥有大概有40万人的专业游戏玩家，堪称一支庞大的军队。
2005年，Pierce聘请了前高盛银行家Steve Bannon协助收购和融资。在Bannon这位得力助手的帮助下，高盛对IGE进行了3000万美元的投资。而Steve Bannon后来成为了特朗普的首席战略师。
到2007年，由于IGE开始被《魔兽世界》制造商镇压，并面临游戏玩家的集体诉讼，指控该公司毁了这款游戏，Bannon接任了其CEO，Pierce告别了他的游戏帝国。除了IGE，他还是世界上最大的游戏玩家媒体资产ZAM的先驱。
03 EOS 和 Tether
正当Pierce想把他在游戏上的成功复制到电子体育上时，他听说了加密货币。彼时正值第一批比特币被挖出来的第二年。Pierce被这种前所未有的模式震撼到了。他这样形容比特币：“没有任何一个人可以用浅显易懂的语言去介绍它，因此要弄清真相需要很多繁重的工作。”
他可以说是区块链行业的布道者和开拓者，他为自己创立的公司筹集了超过50亿美元的资金。Brock Pierce还是比特币基金会主席，以及EOS联盟、Block.one、Blockchain Capital、Tether和Mastercoin基金会的联合创始人。Brock Pierce也是以太坊众筹期间最大的投资者之一。
2013年，Pierce与Bart和Bradford Stephens兄弟一起创立了风险投资公司Blockchain Capital（BCC），Pierce担任管理合伙人。该公司在2017年10月之前通过两只风险基金筹集了8500万美元。在2018年7月的数据显示，Blockchain Capital 已经进行了超过100多次的风投，被Pitchbook列为最为活跃的金融科技风险投资公司。
其中最著名的莫过于2017年7月进行5000万美元的初始Token发行，这个1CO的Token就是后面大名鼎鼎的EOS，Block.one这家公司也应运而生。Pierce担任联合创始人、合伙人和顾问。这场1CO吸引了持续一年7亿美元，是2017年迄今为止最大的1CO。
到2018年3月，Pierce在Block.one的角色已更改为首席战略官，并于当月从公司辞职。尽管Pierce对于EOS的成功举足轻重，但他还是与共同创立了EOS的公司Block.one分道扬镳。Pierce列举了离开EOS的“25个原因”，其中包括“每个人都以一种消息的方式关注着他的一举一动”，大概也是不希望EOS太过于中心化吧。
除了EOS，Brock Pierce还是Tether的联合创始人。Tether是加密货币世界里的第一个稳定币，也是锚定法币的稳定币。虽然Tether颇受争议，不过目前，市值稳居在排行榜上的前五名，同时它也是币圈流动性最大的加密货币。
Tether的历史追溯起来非常久远且复杂。它是由Brock Pierce、Reeve Collins和Craig Sellars最早在2014年初共同创立，当时的名字叫“ Realcoin”，据说该公司注册于马恩岛和香港。
Tether的前身Realcoin这样描述自己：“Realcoin将是完全透明、安全、有保障的，我们储备中所持有的每一美元都将由流通中的一枚代币代表，并且可以随时赎回。一对一的储备将是完全可审计的。”这一段描述应该可以说是锚定法币的稳定币的理想状态了，虽然后面自己也没有完全做到所吹下的牛。
不久后，Realcoin改名为Tether，并开放私人测试版， 此后Tether还首次宣布与Bitfinex达成协议，从此开启了稳定币波澜壮阔的新篇章。
当 Brock Pierce 在币圈暴富后，上榜了福布斯的第一期加密货币富豪榜，其资产净值达到约10亿美元。然而Pierce却居然宣布会把10亿美元都捐出去，不过这样他自己就所剩无几了。
Pierce计划创立一项加密货币的基金会，暂时命名其为ONE，他会从中购买10亿美元的份额，并鼓励其他人也做同样的事情。期间Pierce曾提到：“捐赠10亿美元比想象中的要困难，稍后我会发布一页纸的详细回复”。然而，自从2018年Pierce 首次提起这件事后，到现在为止再也没有后续的跟进消息了。
不过Pierce 的慈善事业并未停歇。今年9月，多利安飓风席卷北美，Tether宣布捐赠100万美元给遇难的人员及灾后重建工作。
04 小结
这就是Brock Pierce，一个多种角色共存的矛盾体：可以说他是一个有远见的疯子、理想主义者、机会主义者、演艺家、商人、魔术师、享乐主义者、自恋者和社区建设者。Overstock前总裁Patrick Byrne这样评价他道：“他竭尽所能地帮助人们，是一个尽职尽责的社区建设者。”而Blockchain Capital顾问Will O’Brien说：“当Brock Pierce向其他企业家做出承诺时，我看到了他有很多行动，他会全程跟进，每一次都遵守诺言 。”
与此同时，Pierce的好友却对他缺乏一定的自理能力表示担忧，因为他日程安排非常混乱，还遭受着失眠、滥用迷幻药等问题。“我的任务之一就是保证Brock活着，” Brock Pierce的一名随行人员透露，“他在生活上有点自暴自弃。”
这就是Pierce的神奇之处：他以自己乐观进取，却又混乱的方式，为身边的人和世界创造着奇迹。Pierce这样解释自己的所有付出：“你知道复利的概念吗？我相信复利的力量，这是一种无法用我见过的任何东西来衡量的力量，但我相信这是一个普世的真理：付出越多，收获越多。”或许这就是Pierce成功的秘密吧。
留言挖矿 第374期：你认为那些特别厉害的人都有哪些共同的特质呢？欢迎在留言区分享你的观点。
——End——
原创： 罗子 查看全部
2018年2月份，福布斯杂志宣布了其第一期的加密世界富豪榜，在最富有的20个人里面，Brock Pierce画风独特，经常头顶一只宽檐牛仔帽和一副西部牛仔的装扮，被人誉为“加密货币世界的嬉皮王”。据称其个人生活也十分奔放，Pierce会在沙发、汽车后座、一张桌子上睡觉，却从来不会在一张普通的床上躺下。
截止榜单出炉时，Pierce个人资产净值大约在7亿到11亿美元之间，是EOS和Tether的联合创始人。其实在成为科技圈大佬之前，Brock Pierce曾是一名演员，从演艺圈跨界到科技圈，这样的身份转变让人惊叹，下面我们就来看看Brock Pierce的故事。
01 小明星的演艺生涯
Brock Pierce出生于1980年11月4日，他的父亲是一名建筑工人，母亲是一名专业的迪斯科舞者，但在20岁怀孕之后其职业生涯就中断了。也许他的母亲将其未实现的梦想寄托在了儿子身上。Pierce 三岁半时，拍摄了一个广告片，里面有句台词是“不要让你的宝宝长大成为牛仔。”有意思的是，虽然Brock Pierce没有成为真正意义上的牛仔，不过他十分喜欢戴牛仔帽。
小时候，他曾做过儿童演员，在迪士尼1992、1994两个版本的《野鸭变凤凰》中，扮演了年轻时的Gordon Bombay；在1996年上映的电影《第一公子》中担任主角Luke Davenport。他也跑过很多其他电影的龙套角色，但比起演戏，似乎对做生意更感兴趣。
回到家乡明尼苏达州后，他开始卖柠檬水，并雇佣了邻居小伙伴一起卖。他把这个模式复制到了卖报纸、修建草坪等生意上；还为《真人快打2》等游戏撰写了作弊指南，然后将其卖给了他的同学；在洛杉矶的时候，学会了倒卖稀缺的魔术聚会卡、星际迷航纪念品和其他收藏品。也因此年幼的Brock Pierce总能成为孩子中的“小富豪”。
02 做中国的游戏生意
Pierce从小就酷爱打电子游戏。在《无尽的任务》这一游戏中， 他同时在三台不同计算机上玩三个角色，然后是五个、六个，越玩越多，他将在游戏里赚的虚拟物品出售为法币来赚钱（简称RMT，即Real-money trade），他在虚拟世界中每天可以赚数千美元。Pierce甚至在Marbella雇用了许多员工，并训练他们同时玩三个角色。“我知道游戏中所有最有价值的东西在哪里。”Pierce说。
Pierce随即就建立了Internet Gaming Entertainment（IGE）公司。当时，Pierce注意到中国的RMT市场尚处于一片蓝海中，他萌生了一个大胆的想法：“如果我去教中国人他们可以玩游戏赚多少钱，我就可以组建一支军队。”
说干就干，几周后，他便移居香港，不久之后，全国各地的人们都在玩诸如无尽的任务和魔兽世界之类的游戏，以此获得虚拟黄金。Pierce赚足了钱，其最终的收入足以使他以240万美元的价格买下竞争对手。巅峰时期，Pierce拥有大概有40万人的专业游戏玩家，堪称一支庞大的军队。
2005年，Pierce聘请了前高盛银行家Steve Bannon协助收购和融资。在Bannon这位得力助手的帮助下，高盛对IGE进行了3000万美元的投资。而Steve Bannon后来成为了特朗普的首席战略师。
到2007年，由于IGE开始被《魔兽世界》制造商镇压，并面临游戏玩家的集体诉讼，指控该公司毁了这款游戏，Bannon接任了其CEO，Pierce告别了他的游戏帝国。除了IGE，他还是世界上最大的游戏玩家媒体资产ZAM的先驱。
03 EOS 和 Tether
正当Pierce想把他在游戏上的成功复制到电子体育上时，他听说了加密货币。彼时正值第一批比特币被挖出来的第二年。Pierce被这种前所未有的模式震撼到了。他这样形容比特币：“没有任何一个人可以用浅显易懂的语言去介绍它，因此要弄清真相需要很多繁重的工作。”
他可以说是区块链行业的布道者和开拓者，他为自己创立的公司筹集了超过50亿美元的资金。Brock Pierce还是比特币基金会主席，以及EOS联盟、Block.one、Blockchain Capital、Tether和Mastercoin基金会的联合创始人。Brock Pierce也是以太坊众筹期间最大的投资者之一。
2013年，Pierce与Bart和Bradford Stephens兄弟一起创立了风险投资公司Blockchain Capital（BCC），Pierce担任管理合伙人。该公司在2017年10月之前通过两只风险基金筹集了8500万美元。在2018年7月的数据显示，Blockchain Capital 已经进行了超过100多次的风投，被Pitchbook列为最为活跃的金融科技风险投资公司。
其中最著名的莫过于2017年7月进行5000万美元的初始Token发行，这个1CO的Token就是后面大名鼎鼎的EOS，Block.one这家公司也应运而生。Pierce担任联合创始人、合伙人和顾问。这场1CO吸引了持续一年7亿美元，是2017年迄今为止最大的1CO。
到2018年3月，Pierce在Block.one的角色已更改为首席战略官，并于当月从公司辞职。尽管Pierce对于EOS的成功举足轻重，但他还是与共同创立了EOS的公司Block.one分道扬镳。Pierce列举了离开EOS的“25个原因”，其中包括“每个人都以一种消息的方式关注着他的一举一动”，大概也是不希望EOS太过于中心化吧。
除了EOS，Brock Pierce还是Tether的联合创始人。Tether是加密货币世界里的第一个稳定币，也是锚定法币的稳定币。虽然Tether颇受争议，不过目前，市值稳居在排行榜上的前五名，同时它也是币圈流动性最大的加密货币。
Tether的历史追溯起来非常久远且复杂。它是由Brock Pierce、Reeve Collins和Craig Sellars最早在2014年初共同创立，当时的名字叫“ Realcoin”，据说该公司注册于马恩岛和香港。
Tether的前身Realcoin这样描述自己：“Realcoin将是完全透明、安全、有保障的，我们储备中所持有的每一美元都将由流通中的一枚代币代表，并且可以随时赎回。一对一的储备将是完全可审计的。”这一段描述应该可以说是锚定法币的稳定币的理想状态了，虽然后面自己也没有完全做到所吹下的牛。
不久后，Realcoin改名为Tether，并开放私人测试版， 此后Tether还首次宣布与Bitfinex达成协议，从此开启了稳定币波澜壮阔的新篇章。
当 Brock Pierce 在币圈暴富后，上榜了福布斯的第一期加密货币富豪榜，其资产净值达到约10亿美元。然而Pierce却居然宣布会把10亿美元都捐出去，不过这样他自己就所剩无几了。
Pierce计划创立一项加密货币的基金会，暂时命名其为ONE，他会从中购买10亿美元的份额，并鼓励其他人也做同样的事情。期间Pierce曾提到：“捐赠10亿美元比想象中的要困难，稍后我会发布一页纸的详细回复”。然而，自从2018年Pierce 首次提起这件事后，到现在为止再也没有后续的跟进消息了。
不过Pierce 的慈善事业并未停歇。今年9月，多利安飓风席卷北美，Tether宣布捐赠100万美元给遇难的人员及灾后重建工作。
04 小结
这就是Brock Pierce，一个多种角色共存的矛盾体：可以说他是一个有远见的疯子、理想主义者、机会主义者、演艺家、商人、魔术师、享乐主义者、自恋者和社区建设者。Overstock前总裁Patrick Byrne这样评价他道：“他竭尽所能地帮助人们，是一个尽职尽责的社区建设者。”而Blockchain Capital顾问Will O’Brien说：“当Brock Pierce向其他企业家做出承诺时，我看到了他有很多行动，他会全程跟进，每一次都遵守诺言 。”
与此同时，Pierce的好友却对他缺乏一定的自理能力表示担忧，因为他日程安排非常混乱，还遭受着失眠、滥用迷幻药等问题。“我的任务之一就是保证Brock活着，” Brock Pierce的一名随行人员透露，“他在生活上有点自暴自弃。”
这就是Pierce的神奇之处：他以自己乐观进取，却又混乱的方式，为身边的人和世界创造着奇迹。Pierce这样解释自己的所有付出：“你知道复利的概念吗？我相信复利的力量，这是一种无法用我见过的任何东西来衡量的力量，但我相信这是一个普世的真理：付出越多，收获越多。”或许这就是Pierce成功的秘密吧。
留言挖矿 第374期：你认为那些特别厉害的人都有哪些共同的特质呢？欢迎在留言区分享你的观点。
——End——
原创： 罗子
研究称Bitfinex上的一只巨鲸撬动了2017年的牛市，扯淡还是实锤？
市场 • xcong 发表了文章 • 2019-11-06 10:59
这一次Bitfinex、Tether的“操纵论”又被搬了出来……
据彭博社消息，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张，即Bitfinex上的某个大型加密货币巨鲸可能是2017年价格飙升的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。
根据他和另一位学者Amin Shams的研究，在Bitfinex交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时，利用Tether买入比特币进而推高比特币价格。John Griffin在接受采访时表示：“比特币的价格并不是数千名投资者推动的，而是一名巨鲸（大型机构）。”
这一巨鲸庄家很可能与Bitfinex、Tether相关，此外论文指出了二者存在操纵嫌疑，但Bitfinex、Tether不认同该论文的结论并表示论文存在“基础缺陷”，诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。
撬动市场的巨鲸与Tether操纵的嫌疑
小葱APP查询该论文得知，论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币Tether以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用，并探究了2017年牛市背后的驱动力。学者认为，加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖，透明度有限，很可能存在操纵行为。
该论文进行了两种假设来论证他们的观点:其一 Tether是“拉动”(由需求驱动)，其二Tether是“推动”(由供给/供应驱动)。第一种假设的前提是Tether（对市场或加密资产产生的影响）受到投资者合法需求的驱动，这些投资者利用Tether作为交换媒介，将法币投入到加密货币市场。在这种情况下，Tether对（加密货币资产）价格的影响反映了自然的市场需求。
但在“供给驱动”的假设下，Bitfinex不考虑法币投资者的需求而直接发行Tether。在这种情况下，额外的Tether供应可能会造成比特币价格的通胀，而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下，Tether控制者/持有者可能会存在几个潜在的动机（以便获利）。
首先，如果Tether的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币，他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。
其次，存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时，Tether的创造者可以将他们的大量Tether转换成比特币，从而推高比特币的价格，然后再将一些比特币卖出变成美元，以补充Tether的储备。
最后，如果加密货币价格暴跌，Tether创始人基本上相当于有一个看跌期权，可以在赎回Tether时违约，也可以在Tether-USD相关的地方遭遇“黑客攻击”或储备不足等，从而消失。
学者指出，从历史上看，价格快速上涨与创新和（市场）增长有关，但也与导致资本错配的邪恶活动有关。
该论文的学者称，可以确定伴随着Tether增发活动的进行，Bitfinex上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用Tether买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的，因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上，即使是1%的极端情况下，用Tether交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下，也就是价格支持可能最有效的地方，使用Tether购买比特币的行为也会更加频繁。
学者研究了2017年3月1日至2018年3月31日的Tether和比特币交易，得出的结论是，每当比特币的价值下跌一定幅度时，Bitfinex上的比特币购买量就会增加。
学者表示，他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说，研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述:可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。
Tether：该论文“存在基础缺陷”
针对论文中关于Tether存在操纵市场的嫌疑，Tether表示反对，其的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文“存在基础缺陷”，论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持“寄生诉讼（parasitic lawsuit）”而发表的。
此外，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。并且，Bitfinex和Tether还希望雇佣律师提起相关诉讼。
BeInCrypto报道，加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
也有微博用户表示，该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与Bitfinex涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户@fhrp表示，Bitfinex当时忙于处理台湾银行的问题没空去操纵市场；@区块链威廉表示，牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。
然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此前，市面上关于Bitfinex和Tether涉嫌操纵的报道已经不计其数，二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室（NYAG）今年对Bitfinex和Tether提起诉讼，指控Bitfinex挪用Tether的8.5 亿美元储备资金，用于填补巨额资金缺口。
Tether发行的稳定币USDT也一直因为没有定期的审计计划，中心化严重，并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年4月至6月USDT集中增发的时间节点后发现，USDT增发后BTC随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。
如上表所示，虽然BTC在USDT进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律，但是在增发落地后的一段时间里，几乎都出现了超10%的波段上涨，其中4月底一波集中巨额增发落地的第一时间BTC虽然出现了比较明显的价格回调，但是随后很快进入到了“原地起飞”的节奏之中，价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨3000美元，直接完成了从5000到8000的飞跃。
尽管许多罪恶被诉诸到Tether身上，但如果Tether在市场中消失，加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场“爆炸”，在一定程度上，Tether与USDT对于这个生态的重要性或不亚于比特币。
作者：LY 查看全部
据彭博社消息，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张，即Bitfinex上的某个大型加密货币巨鲸可能是2017年价格飙升的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。
根据他和另一位学者Amin Shams的研究，在Bitfinex交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时，利用Tether买入比特币进而推高比特币价格。John Griffin在接受采访时表示：“比特币的价格并不是数千名投资者推动的，而是一名巨鲸（大型机构）。”
这一巨鲸庄家很可能与Bitfinex、Tether相关，此外论文指出了二者存在操纵嫌疑，但Bitfinex、Tether不认同该论文的结论并表示论文存在“基础缺陷”，诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。
撬动市场的巨鲸与Tether操纵的嫌疑
小葱APP查询该论文得知，论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币Tether以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用，并探究了2017年牛市背后的驱动力。学者认为，加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖，透明度有限，很可能存在操纵行为。
该论文进行了两种假设来论证他们的观点:其一 Tether是“拉动”(由需求驱动)，其二Tether是“推动”(由供给/供应驱动)。第一种假设的前提是Tether（对市场或加密资产产生的影响）受到投资者合法需求的驱动，这些投资者利用Tether作为交换媒介，将法币投入到加密货币市场。在这种情况下，Tether对（加密货币资产）价格的影响反映了自然的市场需求。
但在“供给驱动”的假设下，Bitfinex不考虑法币投资者的需求而直接发行Tether。在这种情况下，额外的Tether供应可能会造成比特币价格的通胀，而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下，Tether控制者/持有者可能会存在几个潜在的动机（以便获利）。
首先，如果Tether的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币，他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。
其次，存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时，Tether的创造者可以将他们的大量Tether转换成比特币，从而推高比特币的价格，然后再将一些比特币卖出变成美元，以补充Tether的储备。
最后，如果加密货币价格暴跌，Tether创始人基本上相当于有一个看跌期权，可以在赎回Tether时违约，也可以在Tether-USD相关的地方遭遇“黑客攻击”或储备不足等，从而消失。
学者指出，从历史上看，价格快速上涨与创新和（市场）增长有关，但也与导致资本错配的邪恶活动有关。
该论文的学者称，可以确定伴随着Tether增发活动的进行，Bitfinex上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用Tether买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的，因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上，即使是1%的极端情况下，用Tether交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下，也就是价格支持可能最有效的地方，使用Tether购买比特币的行为也会更加频繁。
学者研究了2017年3月1日至2018年3月31日的Tether和比特币交易，得出的结论是，每当比特币的价值下跌一定幅度时，Bitfinex上的比特币购买量就会增加。
学者表示，他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说，研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述:可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。
Tether：该论文“存在基础缺陷”
针对论文中关于Tether存在操纵市场的嫌疑，Tether表示反对，其的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文“存在基础缺陷”，论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持“寄生诉讼（parasitic lawsuit）”而发表的。
此外，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。并且，Bitfinex和Tether还希望雇佣律师提起相关诉讼。
BeInCrypto报道，加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
也有微博用户表示，该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与Bitfinex涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户@fhrp表示，Bitfinex当时忙于处理台湾银行的问题没空去操纵市场；@区块链威廉表示，牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。
然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此前，市面上关于Bitfinex和Tether涉嫌操纵的报道已经不计其数，二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室（NYAG）今年对Bitfinex和Tether提起诉讼，指控Bitfinex挪用Tether的8.5 亿美元储备资金，用于填补巨额资金缺口。
Tether发行的稳定币USDT也一直因为没有定期的审计计划，中心化严重，并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年4月至6月USDT集中增发的时间节点后发现，USDT增发后BTC随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。
如上表所示，虽然BTC在USDT进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律，但是在增发落地后的一段时间里，几乎都出现了超10%的波段上涨，其中4月底一波集中巨额增发落地的第一时间BTC虽然出现了比较明显的价格回调，但是随后很快进入到了“原地起飞”的节奏之中，价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨3000美元，直接完成了从5000到8000的飞跃。
尽管许多罪恶被诉诸到Tether身上，但如果Tether在市场中消失，加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场“爆炸”，在一定程度上，Tether与USDT对于这个生态的重要性或不亚于比特币。
作者：LY 查看全部
这一次Bitfinex、Tether的“操纵论”又被搬了出来……
据彭博社消息，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张，即Bitfinex上的某个大型加密货币巨鲸可能是2017年价格飙升的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。
根据他和另一位学者Amin Shams的研究，在Bitfinex交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时，利用Tether买入比特币进而推高比特币价格。John Griffin在接受采访时表示：“比特币的价格并不是数千名投资者推动的，而是一名巨鲸（大型机构）。”
这一巨鲸庄家很可能与Bitfinex、Tether相关，此外论文指出了二者存在操纵嫌疑，但Bitfinex、Tether不认同该论文的结论并表示论文存在“基础缺陷”，诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。
撬动市场的巨鲸与Tether操纵的嫌疑
小葱APP查询该论文得知，论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币Tether以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用，并探究了2017年牛市背后的驱动力。学者认为，加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖，透明度有限，很可能存在操纵行为。
该论文进行了两种假设来论证他们的观点:其一 Tether是“拉动”(由需求驱动)，其二Tether是“推动”(由供给/供应驱动)。第一种假设的前提是Tether（对市场或加密资产产生的影响）受到投资者合法需求的驱动，这些投资者利用Tether作为交换媒介，将法币投入到加密货币市场。在这种情况下，Tether对（加密货币资产）价格的影响反映了自然的市场需求。
但在“供给驱动”的假设下，Bitfinex不考虑法币投资者的需求而直接发行Tether。在这种情况下，额外的Tether供应可能会造成比特币价格的通胀，而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下，Tether控制者/持有者可能会存在几个潜在的动机（以便获利）。
首先，如果Tether的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币，他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。
其次，存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时，Tether的创造者可以将他们的大量Tether转换成比特币，从而推高比特币的价格，然后再将一些比特币卖出变成美元，以补充Tether的储备。
最后，如果加密货币价格暴跌，Tether创始人基本上相当于有一个看跌期权，可以在赎回Tether时违约，也可以在Tether-USD相关的地方遭遇“黑客攻击”或储备不足等，从而消失。
学者指出，从历史上看，价格快速上涨与创新和（市场）增长有关，但也与导致资本错配的邪恶活动有关。
该论文的学者称，可以确定伴随着Tether增发活动的进行，Bitfinex上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用Tether买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的，因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上，即使是1%的极端情况下，用Tether交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下，也就是价格支持可能最有效的地方，使用Tether购买比特币的行为也会更加频繁。
学者研究了2017年3月1日至2018年3月31日的Tether和比特币交易，得出的结论是，每当比特币的价值下跌一定幅度时，Bitfinex上的比特币购买量就会增加。
学者表示，他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说，研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述:可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。
Tether：该论文“存在基础缺陷”
针对论文中关于Tether存在操纵市场的嫌疑，Tether表示反对，其的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文“存在基础缺陷”，论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持“寄生诉讼（parasitic lawsuit）”而发表的。
此外，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。并且，Bitfinex和Tether还希望雇佣律师提起相关诉讼。
BeInCrypto报道，加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
也有微博用户表示，该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与Bitfinex涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户@fhrp表示，Bitfinex当时忙于处理台湾银行的问题没空去操纵市场；@区块链威廉表示，牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。
然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此前，市面上关于Bitfinex和Tether涉嫌操纵的报道已经不计其数，二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室（NYAG）今年对Bitfinex和Tether提起诉讼，指控Bitfinex挪用Tether的8.5 亿美元储备资金，用于填补巨额资金缺口。
Tether发行的稳定币USDT也一直因为没有定期的审计计划，中心化严重，并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年4月至6月USDT集中增发的时间节点后发现，USDT增发后BTC随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。
如上表所示，虽然BTC在USDT进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律，但是在增发落地后的一段时间里，几乎都出现了超10%的波段上涨，其中4月底一波集中巨额增发落地的第一时间BTC虽然出现了比较明显的价格回调，但是随后很快进入到了“原地起飞”的节奏之中，价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨3000美元，直接完成了从5000到8000的飞跃。
尽管许多罪恶被诉诸到Tether身上，但如果Tether在市场中消失，加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场“爆炸”，在一定程度上，Tether与USDT对于这个生态的重要性或不亚于比特币。
作者：LY
Tether究竟赚了多少钱？
项目 • odaily 发表了文章 • 2019-10-23 17:21
最近 Tether 又因为被集体诉讼火了。作为圈内一个“众矢之的”，Tether 常常因为 USDT 发行和背后锚定资产的不透明而备受诟病，不过，通过一些公开资料和链上数据，Odaily星球日报发现一些有意思的细节以及数据，与读者分享。
增发过程
Tether 的增发分为铸币（Authorized）和派发（Issue）两个环节。
一般来说，Tether 会先在链上增发一定数量的 USDT，这也会被各家媒体监测报道；再将 USDT 打入基金会账户，并在其官网进行透明公示“Authorized but not issued”（已经铸造但未派发）。按照官方的说法，此时的 USDT 并未流入市场，只有真正收到汇款的 USDT 才会流入市场，
通过了 Tether KYC 验证后的用户，可以提交申请，向 Tether 进行法币转账，个人业务门槛是 10 万美元。而对于机构用户来说，如果体量较大，则需要提前联系 Tether 以让其增发相应的 USDT。
“一般（Tether）收到款项后，是立即发给我们（USDT）。”RenrenBit 创始人赵东告诉 Odaily星球日报，在“Authorized but not issued”用完后，会再增发一批。
赵东补充说，Tether 目前针对美国、加拿大和恐怖主义国家不提供服务。
当用户想要赎回美元时，只需要将 USDT 发送至指定地址即可。这些 USDT 会汇入 Tether 基金会账户，成为“Authorized but not issued”的一部分。
赵东说，一般“Authorized but not issued”池子中会储备几千万美元的 USDT 。一旦基金会认为数量超过限度，Tether 就会销毁销毁多余的 USDT。
增发的USDT流向
根据 DIAR 研究报告，大部分增发的 USDT 流向了中国交易所。
（USDT 链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR）
其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62％；与此同时，美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%；到第二季度为止，2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元，美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。
（USDT 链上转移量 & 交易所报告交易量）
另外，自 2019 年以来，USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势，即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。
华尔街上有名的鉴定欺诈行为专家 John Griffin 教授的研究报告也指出，Tether 最终流向的交易所中，OKEx、火币、币安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等几家交易所是最主要的。
（Odaily星球日报注：该研究报告统计范围为 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。）
（报告内 Tether 流向图）
报告内的图片显示，Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。这与 USDT 早期使用范围有关，一开始 USDT 只在 Bitfinex 上交易，后来支持的交易所越来越多。
赵东也解释称，USDT 早期主要是为了支持 Bitfinex 上的美元交易服务；如今 USDT 的适用范围扩大了，Tether 最大的流向已经改变了。
Odaily星球日报发现，情况确实如此。在 Tether 富豪榜上，排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。
Tether的正负溢价
长久以来，不少投资者喜欢将 USDT 的正负溢价当成交易的风向标。
USDT 的正溢价即指其价格超过 1 美元，负溢价是指其价格低于 1 美元。
而其产生的根源，其实就是买卖行为。如果一段时间内，市场大量买入 USDT，则会导致价格出现正溢价，大量卖出则会导致其出现负溢价。
因此，很多人在看到 USDT 出现正溢价时，会认为是场外资金开始入场购买 USDT，并乐观推断加密货币会因此上涨，从而做多，这其实是有一定根据的。
上：USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值（灰/蓝）– Coinmarketcap
中：USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格（蓝/橙）Chainext.io
下：美元/人民币离岸汇率（灰）- Investing.com
灰色阴影区域：USDT 市值平稳阶段；绿色阴影区域：USDT 4 月快速增发阶段；
橙色阴影区域：NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发；蓝色阴影区域：USDT 再次快速增发阶段
据区块律动BlockBeats报道，今年 2 月后半段至 4 月初（灰色阴影区域），USDT 的溢价水平从 1% 上涨至 3% ，主要原因是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。而进入 4 月后，国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高，显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。
不过，USDT 正溢价也并不总是代表加密货币会上涨。从上图可以看出，今年 7 月之后，虽然 USDT 依然出现正溢价，但 BTC 价格却逐渐下跌。这主要是因为，更多的投资者将 BTC 等资产换成 USDT 进行避险，从而推升 USDT 价格。
CoinMarketCap 数据显示，USDT 处于负溢价的时间还是很少的。
有投资者告诉 Odaily星球日报，USDT 每一次负溢价，都可以进行套利。
2018 年 10 月，Tether 就遭遇信任危机，彼时 USDT 一度暴跌 10%，低至 0.869 美元。该投资者曾买入上百万元的 USDT，最后 USDT 价格恢复到 1 美元左右， 获利数十万元。
“USDT 负溢价则会促使 Tether 收回 USDT，进行销毁（控制币价）。”赵东表示，在 2018 年的 10 月的危机中，Tether 公司最后销毁了 5 亿枚自有 USDT，以稳定币价。
Tether 总盈利 8千万美元
今年 5 月，Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年总收入超过 4.1 亿美元。这其中又有多少属于 Tether 呢？
赵东解释说， 4.1 亿美元全是 Bitfinex 的利润，并未囊括 Tether 。
Tether 究竟收入多少，似乎成了一个谜？
按照官方所言， Tether 的盈利方式有两种：
1:1 美元存款在银行的利息；
用户提现时收取的 5% 手续费。
Odaily星球日报发现，在 Tether 官网中虽然并未明确列出利润，但有一项名为「Excess of Assets over Liabilities」（超过债务资产），可以理解其自成立以来的利润，约为 8400 万美元。换言之，Tether 的利润规模，甚至都比不上三大交易所 2018 年利润的四分之一。
Tether拥抱以太坊
数月以来，Tether 一直将 USDT 的发行重心从 OMNI（比特币网络）向 ERC20（以太坊网络）转移，9 月份 Tether 发布了正式转移公告，意味着 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。
其中，9 月 12 日，Tether 一次性就将 3 亿枚 USDT 从 Omni 迁移至 ERC20 协议上。
Coinmetrics 数据显示，目前 Omni 仍然占上风，在 41 亿的 USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.5 亿，而以太坊网络的供应量为 19.6 亿，在其他区块链上发行的 Tether 数量很少。
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
增发过程
Tether 的增发分为铸币（Authorized）和派发（Issue）两个环节。
一般来说，Tether 会先在链上增发一定数量的 USDT，这也会被各家媒体监测报道；再将 USDT 打入基金会账户，并在其官网进行透明公示“Authorized but not issued”（已经铸造但未派发）。按照官方的说法，此时的 USDT 并未流入市场，只有真正收到汇款的 USDT 才会流入市场，
通过了 Tether KYC 验证后的用户，可以提交申请，向 Tether 进行法币转账，个人业务门槛是 10 万美元。而对于机构用户来说，如果体量较大，则需要提前联系 Tether 以让其增发相应的 USDT。
“一般（Tether）收到款项后，是立即发给我们（USDT）。”RenrenBit 创始人赵东告诉 Odaily星球日报，在“Authorized but not issued”用完后，会再增发一批。
赵东补充说，Tether 目前针对美国、加拿大和恐怖主义国家不提供服务。
当用户想要赎回美元时，只需要将 USDT 发送至指定地址即可。这些 USDT 会汇入 Tether 基金会账户，成为“Authorized but not issued”的一部分。
赵东说，一般“Authorized but not issued”池子中会储备几千万美元的 USDT 。一旦基金会认为数量超过限度，Tether 就会销毁销毁多余的 USDT。
增发的USDT流向
根据 DIAR 研究报告，大部分增发的 USDT 流向了中国交易所。
（USDT 链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR）
其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62％；与此同时，美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%；到第二季度为止，2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元，美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。
（USDT 链上转移量 & 交易所报告交易量）
另外，自 2019 年以来，USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势，即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。
华尔街上有名的鉴定欺诈行为专家 John Griffin 教授的研究报告也指出，Tether 最终流向的交易所中，OKEx、火币、币安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等几家交易所是最主要的。
（Odaily星球日报注：该研究报告统计范围为 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。）
（报告内 Tether 流向图）
报告内的图片显示，Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。这与 USDT 早期使用范围有关，一开始 USDT 只在 Bitfinex 上交易，后来支持的交易所越来越多。
赵东也解释称，USDT 早期主要是为了支持 Bitfinex 上的美元交易服务；如今 USDT 的适用范围扩大了，Tether 最大的流向已经改变了。
Odaily星球日报发现，情况确实如此。在 Tether 富豪榜上，排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。
Tether的正负溢价
长久以来，不少投资者喜欢将 USDT 的正负溢价当成交易的风向标。
USDT 的正溢价即指其价格超过 1 美元，负溢价是指其价格低于 1 美元。
而其产生的根源，其实就是买卖行为。如果一段时间内，市场大量买入 USDT，则会导致价格出现正溢价，大量卖出则会导致其出现负溢价。
因此，很多人在看到 USDT 出现正溢价时，会认为是场外资金开始入场购买 USDT，并乐观推断加密货币会因此上涨，从而做多，这其实是有一定根据的。
上：USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值（灰/蓝）– Coinmarketcap
中：USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格（蓝/橙）Chainext.io
下：美元/人民币离岸汇率（灰）- Investing.com
灰色阴影区域：USDT 市值平稳阶段；绿色阴影区域：USDT 4 月快速增发阶段；
橙色阴影区域：NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发；蓝色阴影区域：USDT 再次快速增发阶段
据区块律动BlockBeats报道，今年 2 月后半段至 4 月初（灰色阴影区域），USDT 的溢价水平从 1% 上涨至 3% ，主要原因是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。而进入 4 月后，国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高，显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。
不过，USDT 正溢价也并不总是代表加密货币会上涨。从上图可以看出，今年 7 月之后，虽然 USDT 依然出现正溢价，但 BTC 价格却逐渐下跌。这主要是因为，更多的投资者将 BTC 等资产换成 USDT 进行避险，从而推升 USDT 价格。
CoinMarketCap 数据显示，USDT 处于负溢价的时间还是很少的。
有投资者告诉 Odaily星球日报，USDT 每一次负溢价，都可以进行套利。
2018 年 10 月，Tether 就遭遇信任危机，彼时 USDT 一度暴跌 10%，低至 0.869 美元。该投资者曾买入上百万元的 USDT，最后 USDT 价格恢复到 1 美元左右， 获利数十万元。
“USDT 负溢价则会促使 Tether 收回 USDT，进行销毁（控制币价）。”赵东表示，在 2018 年的 10 月的危机中，Tether 公司最后销毁了 5 亿枚自有 USDT，以稳定币价。
Tether 总盈利 8千万美元
今年 5 月，Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年总收入超过 4.1 亿美元。这其中又有多少属于 Tether 呢？
赵东解释说， 4.1 亿美元全是 Bitfinex 的利润，并未囊括 Tether 。
Tether 究竟收入多少，似乎成了一个谜？
按照官方所言， Tether 的盈利方式有两种：
1:1 美元存款在银行的利息；
用户提现时收取的 5% 手续费。
Odaily星球日报发现，在 Tether 官网中虽然并未明确列出利润，但有一项名为「Excess of Assets over Liabilities」（超过债务资产），可以理解其自成立以来的利润，约为 8400 万美元。换言之，Tether 的利润规模，甚至都比不上三大交易所 2018 年利润的四分之一。
Tether拥抱以太坊
数月以来，Tether 一直将 USDT 的发行重心从 OMNI（比特币网络）向 ERC20（以太坊网络）转移，9 月份 Tether 发布了正式转移公告，意味着 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。
其中，9 月 12 日，Tether 一次性就将 3 亿枚 USDT 从 Omni 迁移至 ERC20 协议上。
Coinmetrics 数据显示，目前 Omni 仍然占上风，在 41 亿的 USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.5 亿，而以太坊网络的供应量为 19.6 亿，在其他区块链上发行的 Tether 数量很少。
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
最近 Tether 又因为被集体诉讼火了。作为圈内一个“众矢之的”，Tether 常常因为 USDT 发行和背后锚定资产的不透明而备受诟病，不过，通过一些公开资料和链上数据，Odaily星球日报发现一些有意思的细节以及数据，与读者分享。
增发过程
Tether 的增发分为铸币（Authorized）和派发（Issue）两个环节。
一般来说，Tether 会先在链上增发一定数量的 USDT，这也会被各家媒体监测报道；再将 USDT 打入基金会账户，并在其官网进行透明公示“Authorized but not issued”（已经铸造但未派发）。按照官方的说法，此时的 USDT 并未流入市场，只有真正收到汇款的 USDT 才会流入市场，
通过了 Tether KYC 验证后的用户，可以提交申请，向 Tether 进行法币转账，个人业务门槛是 10 万美元。而对于机构用户来说，如果体量较大，则需要提前联系 Tether 以让其增发相应的 USDT。
“一般（Tether）收到款项后，是立即发给我们（USDT）。”RenrenBit 创始人赵东告诉 Odaily星球日报，在“Authorized but not issued”用完后，会再增发一批。
赵东补充说，Tether 目前针对美国、加拿大和恐怖主义国家不提供服务。
当用户想要赎回美元时，只需要将 USDT 发送至指定地址即可。这些 USDT 会汇入 Tether 基金会账户，成为“Authorized but not issued”的一部分。
赵东说，一般“Authorized but not issued”池子中会储备几千万美元的 USDT 。一旦基金会认为数量超过限度，Tether 就会销毁销毁多余的 USDT。
增发的USDT流向
根据 DIAR 研究报告，大部分增发的 USDT 流向了中国交易所。
（USDT 链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR）
其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62％；与此同时，美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%；到第二季度为止，2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元，美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。
（USDT 链上转移量 & 交易所报告交易量）
另外，自 2019 年以来，USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势，即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。
华尔街上有名的鉴定欺诈行为专家 John Griffin 教授的研究报告也指出，Tether 最终流向的交易所中，OKEx、火币、币安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等几家交易所是最主要的。
（Odaily星球日报注：该研究报告统计范围为 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。）
（报告内 Tether 流向图）
报告内的图片显示，Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。这与 USDT 早期使用范围有关，一开始 USDT 只在 Bitfinex 上交易，后来支持的交易所越来越多。
赵东也解释称，USDT 早期主要是为了支持 Bitfinex 上的美元交易服务；如今 USDT 的适用范围扩大了，Tether 最大的流向已经改变了。
Odaily星球日报发现，情况确实如此。在 Tether 富豪榜上，排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。
Tether的正负溢价
长久以来，不少投资者喜欢将 USDT 的正负溢价当成交易的风向标。
USDT 的正溢价即指其价格超过 1 美元，负溢价是指其价格低于 1 美元。
而其产生的根源，其实就是买卖行为。如果一段时间内，市场大量买入 USDT，则会导致价格出现正溢价，大量卖出则会导致其出现负溢价。
因此，很多人在看到 USDT 出现正溢价时，会认为是场外资金开始入场购买 USDT，并乐观推断加密货币会因此上涨，从而做多，这其实是有一定根据的。
上：USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值（灰/蓝）– Coinmarketcap
中：USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格（蓝/橙）Chainext.io
下：美元/人民币离岸汇率（灰）- Investing.com
灰色阴影区域：USDT 市值平稳阶段；绿色阴影区域：USDT 4 月快速增发阶段；
橙色阴影区域：NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发；蓝色阴影区域：USDT 再次快速增发阶段
据区块律动BlockBeats报道，今年 2 月后半段至 4 月初（灰色阴影区域），USDT 的溢价水平从 1% 上涨至 3% ，主要原因是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。而进入 4 月后，国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高，显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。
不过，USDT 正溢价也并不总是代表加密货币会上涨。从上图可以看出，今年 7 月之后，虽然 USDT 依然出现正溢价，但 BTC 价格却逐渐下跌。这主要是因为，更多的投资者将 BTC 等资产换成 USDT 进行避险，从而推升 USDT 价格。
CoinMarketCap 数据显示，USDT 处于负溢价的时间还是很少的。
有投资者告诉 Odaily星球日报，USDT 每一次负溢价，都可以进行套利。
2018 年 10 月，Tether 就遭遇信任危机，彼时 USDT 一度暴跌 10%，低至 0.869 美元。该投资者曾买入上百万元的 USDT，最后 USDT 价格恢复到 1 美元左右， 获利数十万元。
“USDT 负溢价则会促使 Tether 收回 USDT，进行销毁（控制币价）。”赵东表示，在 2018 年的 10 月的危机中，Tether 公司最后销毁了 5 亿枚自有 USDT，以稳定币价。
Tether 总盈利 8千万美元
今年 5 月，Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年总收入超过 4.1 亿美元。这其中又有多少属于 Tether 呢？
赵东解释说， 4.1 亿美元全是 Bitfinex 的利润，并未囊括 Tether 。
Tether 究竟收入多少，似乎成了一个谜？
按照官方所言， Tether 的盈利方式有两种：
1:1 美元存款在银行的利息；
用户提现时收取的 5% 手续费。
Odaily星球日报发现，在 Tether 官网中虽然并未明确列出利润，但有一项名为「Excess of Assets over Liabilities」（超过债务资产），可以理解其自成立以来的利润，约为 8400 万美元。换言之，Tether 的利润规模，甚至都比不上三大交易所 2018 年利润的四分之一。
Tether拥抱以太坊
数月以来，Tether 一直将 USDT 的发行重心从 OMNI（比特币网络）向 ERC20（以太坊网络）转移，9 月份 Tether 发布了正式转移公告，意味着 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。
其中，9 月 12 日，Tether 一次性就将 3 亿枚 USDT 从 Omni 迁移至 ERC20 协议上。
Coinmetrics 数据显示，目前 Omni 仍然占上风，在 41 亿的 USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.5 亿，而以太坊网络的供应量为 19.6 亿，在其他区块链上发行的 Tether 数量很少。
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）
密码朋克与超主权：写于134个稳定币项目上线前夕
攻略 • npcplan 发表了文章 • 2019-10-18 12:50
加密世界的诞生源于极客们对乌托邦的具象化追求，他们希望用去中心化、去信任的方式构建一个不必去依赖政府、企业、组织或任何第三方的开放社会。但是随着加密世界的发展，稳定币，这一不符合加密货币原教旨主义的事物，却在 2019 年占据了大部分的目光和资源。于是我们开始审视稳定币，思考它的诞生、现状及未来。
在此时机，NPC 注意到了 BLOCKDATA 发布的《稳定币现状概述（An overview of the current state of stablecoins）》报告，在获得官方授权后，为了尽可能保证行文的专业性，此次我们联合了 Meter.io 的 CEO 祝小翰，奇桃资本的橙子，荷月科技的 Leo，LBank 的 xy，了得资本的 Blake 和 NPC 的 Ryan，以 BLOCKDATA 的报告作为切入口，进行了拓展和深化，现将成果集成此篇，与大家分享。全文行文如下：
为什么要有稳定币
稳定币的现状及案例剖析
在已知局限下，什么是稳定币的未来
「稳定币是什么」
对于稳定币，目前很难找到一个权威且令人信服的定义，我们试图从字面意义出发，以更易于理解的方式进行阐述：稳定币的第一性是用于充当货币。引用马克思的经典定义，货币是充当一般等价物的特殊商品。其次是稳定，所谓的“稳定”，行业内更多地认为是相对比特币高波动性的稳定，也就是说保持对其它商品较为稳定的购买力。至近现代，以美元和人民币为代表的法币充当满足“一般等价物”这一要求的特殊商品，所以大部分稳定币选择与主要法币挂钩。
但这仅是狭义上的稳定币的概念，稳定币的范畴远不止于此。我们认为，无论采用何种方式，只要它拥有满足：
1.充当购买商品的交易媒介；
2.价值稳定(相对稳定的购买力等)；
这两项特质（或潜质），我们就可以说：这是一个稳定币，不一定要拘泥于对法币或法币符号的稳定（如 1 美元）。在“稳定”的深处，我们想要探讨稳定币背后货币发行、回收，包括货币政策、资本自由流动在内的一整套系统，这才是对稳定币的思考。
「稳定币的类型」
BLOCKDATA 的报告采用了经典的三分法：链下资产抵押型、链上资产抵押型、无抵押算法型。这一分类方法被行业内广泛采用，在此不作赘述。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
根据上文给出的稳定币的定义，市面上主流的稳定币，都是狭义上的稳定币的概念，即用法币，主要是美元作为计价标尺来衡量稳定币的稳定，显然当前的加密世界并没有成功建立起自己的货币标尺，而是沿用了现实世界的那套体系。
「为什么会出现稳定币热？」
2019年被认为是稳定币元年，为什么会爆发这样的风潮，我们认为主要原因如下：
一、加密货币交易缺乏良好的出入金渠道
世界上大部分国家，包括加密货币交易最为活跃的国家之一——中国都切断了本国法币与加密货币直接兑换的渠道，与此同时加密货币市场出现了大幅上涨行情，因此稳定币成了巨量资金的入场渠道。
二、加密货币天然的跨境结算优势诉求统一的度量衡
稳定币（更多的是链上美元）的出现有利于进行全球交易和价值衡量，原有的法币及金融体系不利于全球市场的资本流动和交易。
三、区块链作为新的价值网络，开始介入传统金融的价值体系
在传统金融架构中，法币运行在传统金融基础设施如银行体系中，而区块链是一种新兴的，可以承载价值的全球网络。区块链行业在不断发展的过程中，需要引入大量的现实价值，而法币是现阶段最好的价值代理（当然也可以引入黄金等其他资产，但远不如法币来的直接有效，所以我们可以看到大部分锚定黄金的稳定币并没有取得成功）。稳定币的爆发是区块链范式比现有金融基础设施有先进之处，也就是说很大一部分稳定币是将原有法币价值从传统金融网络搬到了区块链网络。以以太坊为代表的区块链范式更扁平化、更开放、更抗审查，有利于价值转移，也会产生更少的交易摩擦。
「稳定币的现状」
BLOCKDATA 报告中最核心的内容便是对稳定币现状的分析，报告调研了 226 个稳定币项目，其中 66 个已经上线，134 个正在开发，还有 26 个项目已经关闭（Ps：文字叙述是 26 个，但图上仅显示了 25 个）。
在 226 个项目中，65% 是以链下资产抵押为主（法币或商品抵押，商品以黄金为主）。
已上线的 66 个项目中，50% 的项目发行在以太坊（Ethereum）区块链上，其次是 BitShare（8个），然后是 Stellar（6个）。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
以太坊之所以能占据已上线稳定币项目的“半壁江山”，主要原因是以太坊的基础设施完善，能让交易所以最简便的方式发行稳定币，再加上以太坊获得了大量硬件、软件钱包的支持，可以直接存储 ERC20 标准的稳定币（如 TUSD、GUSD、PAX、ERC 20 USDT），此外网络集聚效应也让以太坊上的稳定币项目相对其他区块链更加活跃。
在当前所有的稳定币项目中，Tether 的头部效应最为明显，总市值在加密货币项目中位居第四。据 Stablecoinswar 的数据显示，在网站统计的稳定币项目中，UDST的市值占比达到了 80.26%，货币流通速度高达 456.71%，交易量占比高达 95.13%，远超市值第二的 USDC。大部分稳定币主要是在交易所中流通，虽然存在交易所刷量现象，但是我们还是能够直观地感受到 USDT 的接受程度远超其他稳定币项目。
来源：https://www.stablecoinswar.com/ | 截取时间：2019/10/16
除此之外，在 2017 年有 134 个稳定币相关的项目已经发布但尚未上线，我们认为2019 和 2020 年会是大量稳定币项目集中上线的两年。稳定币间的竞争呈现白热化趋势，而这对于项目的运行体系、管理办法、奖励机制、整体设计等因素的要求也会提高，由此我们选取了几个市面上大热的稳定币项目进行分析，希望从中得出些许结论和启发。
-1- 链下资产抵押型稳定币——美元抵押（以USDT为例）
USDT 是 Tether 公司推出的基于稳定价值货币美元的代币 Tether USD（下称USDT），1 USDT = 1 美元。成立之初，Tether 公司声称严格遵守 1:1 准备金保证，即每发行 1 枚 USDT，其银行账户都会有 1 美元的资金保障。
USDT 在 2015 年上线，最初发行在比特币的 Omni Layer 上，因此被称为 Omni USDT。2018 年 Tether 在以太坊上发行 ERC-20 USDT，随后在 Tron、EOS 上也发行了对应版本的 USDT。据 tether.to 数据显示， USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.45 亿，以太坊网络的供应量为 20.24 亿，在其他区块链上发行的 USDT 数量很少。观察 USDT 近七日的链上交易量，波场链上转账 11,522 笔，以太坊链上转账 570,298 笔，Omni 链上转账 181,181 笔，可以看到大部分 USDT 的交易位于以太坊上。
来源：
https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 |时间：2019/10/16
https://tronscan.org/#/ |时间：2019/10/16
https://usdt.tokenview.com/ |时间：2019/10/16
https://wallet.tether.to/transparency |时间：2019/10/16
来源：https://coinmetrics.substack.com/ | 截取时间：2019/10/09
不过，链下资产抵押的稳定币会出现链上部分和链下部分两方面问题。链下部分主要是发行方若是没有足够的兑付能力，会产生信任危机。Tether 在 2018 年 10 月和 2019 年 4 月都遭遇了信任危机，导致 USDT 价格短时降至 0.85。2019 年 4 月，纽约总检察长办公室（NYAG）称加密货币交易所 Bitfinex 挪用了 Tether 8.5 亿美元的储备资金，以填补惨遭冻结的资金缺口，由此开始了 NYAG 与 Tether 和 Bitfinex 母公司 iFinex 的拉锯战。近期，纽约法官拒绝了 NYAG 要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩盖 8.5 亿美元损失资金及 9 亿美元信贷额度有关的文件，但 NYAG 仍可以继续调查 Bitfinex 和 Tether，这也意味着此项拉锯战或许得等到 2020 年才能有所眉目。
至于链上部分，Omni 是基于比特币的上层协议，凭借着比特币区块链的保障，Omni USDT 拥有足够的安全性，但是在以太坊的 ERC 20 USDT 以及 TRC USDT、EOS USDT，是否能安全地保障稳定币的安全，防止双花攻击，目前仍旧存疑。
-1.1- USDT 对以太坊的影响
虽然 USDT 在 2018 年才开始在以太坊上发行，但其表现颇为亮眼。据 Coin Metrics Network Data Pro 显示，近几个月 ERC 20 USDT 的链上交易量快速上升，超过并取代了原本 Omni USDT 的交易量。以太坊上 USDT 近七日交易量为 570,298 笔，占以太坊近七日（2019/10/9 - 2019/10/16）总交易量的 12.12%，ERC 20 USDT占比最高时达到了 25%（2019/09/08）。
来源：Coin Metrics Network Data Pro | 截取时间：2019/09
而随着 ERC 20 USDT 链上交易的活跃，带来的是 Gas 日用量、手续费不断飙升。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
为应对网络的日益拥堵，以太坊矿工和矿池对以太坊区块的 Gas Limit 进行了投票，提高了每个区块的 Gas Limit 上限。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
当前加密货币市场有着很明显的投机性质，投资者购买 USDT 的目的并不在于储值，而是将其作为交换中介，因此用户会追求更低的交易手续费和更快的交易速度。未来并不排除 USDT 会将更多的发行量迁移至 EOS 或是 Tron 区块链上。目前 USDT 对美元溢价明显，主要原因是加密货币作为更好的跨境支付手段，让 USDT 有了更广泛的需求，USDT 也通过不断地增发来满足市场的需求。
-2- 链下资产抵押型稳定币——黄金抵押（以 Paxos Gold 和 Digix Gold 为例）
相对于市面上锚定美元或是其它国家法币的稳定币而言，锚定黄金的稳定币项目要少些。其中 Paxos 继 PAX 之后，获纽约金融服务部（NYDFS）批准，推出与黄金锚定的代币 PAX Gold。Paxos 共有三个合规的稳定币项目，分别是 Paxos Standard（PAX）、PAX Gold（PAXG），以及 Binance USD（BUSD）。
Digix Gold 是另一个基于以太坊区块链，锚定黄金的稳定币项目。Digix 共有两种代币：DGD 和 DGX。DGD 是 DigixDAO 的证券代币，其价值取决于系统的稳定性，而 DGX 则用于表示黄金实物存储的商品代币，DGX 的供应量与其实物仓库中的黄金储量成正比。不过通过分析 Digix Gold 代币的市场表现来看，其价格并没有与黄金保持稳定，浮动较大，通常以低于黄金的价格交易。
来源：Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 截取时间：2019/05
但值得一提的是，此套机制如果能建立起来，那么就意味着在加密货币的世界中重现“金汇总本位”，这对于未来加密经济体系能否规避现有法币体系因超发、泡沫导致的全球性经济危机，具有参考作用。换言之，黄金抵押型稳定币可以成为其他所有加密货币的锚定物，就像当年布雷顿森林体系下美元锚定黄金，其他主权货币锚定美元一样。
当前，传统经济奉行的是“无锚定物”的法币体系，除非经济全面崩溃，否则推翻重建的几率微乎甚微。但是在全新的加密世界里，在平地上建设一套更为稳定的原生经济系统，是有可能的。另外在特殊时期，当中心化信用背书变的不可靠时，价值体系仍然需要诸如黄金一类的硬通货作为价值存储和度量尺度，对标黄金的加密货币可以通过金本位的方式发挥高流动性的数字黄金的用途。与黄金等贵金属挂钩的代币不仅能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额，更方便携带、运输，还能大幅提高资产的转移速度和效率。
但是值得警惕的是，在 BLOCKDATA 调研的项目中，美元支持的稳定币是最活跃的，磨损最小的，而死亡的稳定币项目中 67% 由黄金支持。或许当前锚定黄金的稳定币项目仍亟待寻找一条突破之路。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
-3- 链上资产抵押型稳定币——介于抵押型和算法型之间（以 Reserve 为例）
Reserve 的设计思路介于抵押型和算法型稳定币之间，旨在建立一个稳定、分布式的稳定币和数字支付系统。系统主要有三种代币进行交互，分别是 Reserve 稳定币（RSV）、Reserve 权益代币（RSR），以及抵押品代币。
RSV 初期是锚定美元的稳定币，与美元保持 1:1 的关系；RSR 是 Reserve 生态系统内的一种权宜，可参与治理提案投票，用于维持 RSV 价格稳定；抵押品代币则是为了担保 RSV 的价值而在智能合约中持有的一揽子代币，充当抵押物作用，主要为各类上链资产。另外 Reserve 白皮书中虽未提及 Reserve Dollar（RSD），但项目方称在 Reserve 开展初期，即项目处于中心化阶段，将发行 RSD 以代替 RSV 作为稳定币。
Reserve 的设想分为三步。第一步是建立美元抵押型的中心化稳定币，第二步是成为锚定一篮子资产（类似SDR）的去中心化稳定币，但相对于美元而言价值仍然稳定，第三步是其稳定币不再与美元挂钩，不再考虑美元价值波动，但依然能保持稳定的独立阶段。目前Reserve只进展到第一步，第二步预计在 2020-2021 开始实现。
Reserve 于今年 5 月 22 日在火币进行IEO，RSR 代币总量为 1000 亿，初期只释放总额度的 3%，还有 97% 的代币在项目方及其他投资者中手中。短期来看，私募轮的代币将在3个月的时间内解锁大部分，其中基金会拥有 58.6% 的代币，其代币存放在热钱包中，可由团队自行决定，存在随时售出的可能。长期来看，种子轮代币、合作伙伴代币、团队和顾问代币将在主网上线后解锁，预期主网在 2020 年正式上线。
从 Reserve 的路线图看来，其在 2019 年 Q2 已经完成了初期中心化 1:1 由美元担保，由信托公司持有 RSD 的技术实施，暂时没有 Reserve 网络上质押资产和稳定币发行的数据，其即将在 2019 年 Q3 和 2020 年依次发布 RSV 和启动主网，考虑到其开发难度、需平衡和设计的细节较多，当前的进度慢于其它稳定币竞品。
-4- 链上资产抵押型稳定币——加密货币抵押（以 MakerDAO 的 Dai 为例）
以链上加密资产为抵押的稳定币项目中，目前最为知名的应当是 MakerDAO 的 Dai 。Dai 是 MakerDAO 发行的与美元 1:1 的稳定币，在 CoinmarketCap 的市值排名为 57。MakerDAO 的用户可以通过抵押 ETH，以 150% 的质押率获取稳定币 Dai。
Dai 是 DeFi 生态中最为活跃的一部分，基于 Dai 出现了各类衍生品：
1. xDai，在 PoA（权威证明）侧链上运行，允许在短时间内实现 xDai 的无缝转移。如今 xDai 使用 PoSDAO 共识算法在 DPoS 区块链上运行。
2. iDai，首次将借贷池进行代币化。它有两个显著特征：以每秒为单位进行复利计算；如果底层资产池遭受损失，其汇率会下降。因此非常适合在 iDai 上构建风险管理衍生品。
3. cDai，实时的 Dai 储蓄账户。Compound 的协议升级到 v2，在 Compound 中存入资产可以获得 cToken，代表用户供给的资金数量以及积累的利息。
4. gDai，利用 Fulcrum 借出资产，同时利用 GasStateNetwork、Kyber、Uniswap，让用户用 Dai 支付 Gas fee，从而不需要额外在钱包留有 ETH 作为转账手续费使用。gDai 由 CryptoManiacsZone 在 ETHBoston Hackathon 中构建。
5. zkDai，采用 ZKSNARKs 来保护交易的隐私。
此外还有 idleDai、LSDai、pDai、aDai 等等 Dai 的衍生品。目前大部分尚处于开发阶段。
基于 Dai 的衍生品体现出了 DeFi 生态的可组合型，体现了链上资产抵押型稳定币取得了阶段性的胜利。目前 MakerDAO 基金会正积极推动 Dai 在第三世界国家的使用。Dai 上架 Pundi X 支付平台，会在巴西、阿根廷、哥伦比亚和委内瑞拉部署。
-5- 链上无抵押型 PoW 稳定币——（Meter 首创）
严格意义来说，Meter 并不属于上述任何分类，它的概念有些超前，提出的设想是建立纯粹的去中心化的稳定币。Meter 无抵押，不锚定美元，没有预挖，发行通过 PoW 挖矿产生，更像是区块链世界的原生货币。
首先，Meter 通过对加密货币经济博弈模型和共识算法的研究，认识到目前的主流加密货币把货币发行的经济共识和防止双花的记账共识混为一谈，而这两个共识在一个成熟的市场里分别完成会更有效。
其次从稳定币的“三元悖论”，即“独立自主的货币政策、与其他货币保持固定汇率、资本的自由流动，这三者不能同时存在，至多只能满足两个目标”的原则出发，Meter 提出稳定币发行模式的设计也可以不绑定法币，而是通过算法的方式，与现实世界中长期保持购买力稳定的价值发生强绑定，这样就可以创造出一个完全去中心化的虚拟商品作为加密世界里的一般等价物。
Meter 发现美国历史上的工业电力的价格指数，从 1960 年代到 2010 年代，按照实际购买力来计算（去除通胀），几乎稳定在一个水平上，比法币更加稳定。
来源：Meter白皮书 | 截取时间：2019.10
Meter 采用双 Token 的经济模型，一个是不抵押法币或其他资产，而是参考了比特币的发行机制，通过挖矿产生的稳定币 MTR；另一个是 Meter 网络的权益代币 MTRG，用于治理 Meter 的去中心化社区，并稳定构建全球交易和支付的稳定币 MTR。MTRG 并不是充当发行稳定币的抵押物，而是利用其现金流和稀缺性冷启动对稳定币的需求。
和比特币固定发行量的方式不同，Meter 稳定币的发行量随着 PoW 算力的变化而变化，但在共识层面保障每个币的挖矿成本具有良好的一致性。Meter 把 MTR 的开采成本与一个 MTR 开采的耗电量进行锚定，固定其生产成本为 1 Meter = 10kWh，让矿工用竞争的方式在市场上对币值达成共识。假如 MTR 价格上升，算力会增加，这会导致 MTR 供应量增加，而供应量的增加会导致 MTR 价格下降，矿工会因为收益减少而减少算力，通过矿工逐利的行为保持 MTR 的相对稳定此外，Meter 将生产代币的矿工和交易的记账者进行了分离，记账共识用 PoS 完成，可以保证系统安全和高效。
Meter 的设计选择了完全去中心化超主权商品货币的思路，用开采成本建立共识，不需要预言机，不需要物理资产或者其它加密资产做抵押，和电力关联保证了货币供给有足够的弹性和价值的稳定性。由于 PoW 的过程把现实世界的价值永久转移到了链上，Meter 提出用这种原生加密资产稳定币作为基础货币构建去中心化金融系统可以更安全且没有体量的限制。虽然 Meter 面临流通量不足，需要有耐心见证其货币供应量上升促进的流动性，但是在稳定币大规模爆发的前夜，这种去中心化的实践值得我们关注。
「稳定币的局限」
稳定币的现状中论述了不同类型的稳定币为了实现价格稳定亦或是解决现存问题所做的创新，但囿于种种因素，当前市场上暂未出现能同时满足安全性和实用性的稳定币。
一、监管力度日益加强的当下，牵扯出的是稳定币的合规问题
随着稳定币的规模和影响力的日益壮大，各国政府乃至国际组织开始频现监管言论。反洗钱金融行动特别工作组发布加密货币监管建议，提出要在 2020 年 6 月对各国进行反洗钱/反恐怖融资的审查。IMF 的新刊文《数字货币：稳定币的崛起》提到，稳定币会带来更多的非法活动。此等背景下，加拿大、英国、日本等国加大了对本国加密货币业务的审查。
当前，稳定币的主要应用是提供交易定价。此等场景下，流动性、交易对的丰富性远比稳定币背后是否有足够的抵押品更重要，USDT 便是典型。但可以预见的是，以 USDT 为首的无牌稳定币的蛋糕正日益触动着监管的神经，iFinex 与 NYAG 愈演愈烈的局面，折射出的是监管大范围进场的决心，合规化成了稳定币的诉求之一。
但是合规的成本和难度也在日益增加，从 Facebook 的 Libra 屡屡碰壁可以看出，游说监管机构成本颇高，监管机构也不喜于见到稳定币之于法币形成独立于现有银行体系外的影子银行体系。此外，强势稳定币的出现也可能引发弱势货币国家下达禁令，阿根廷央行在今年 9 月就下令对国民购买美元施加限制，任何公司不得积累美元，那么当前主流的美元抵押型稳定币在阿根廷遇阻也在情理之中。
二、“中心化”与“去中心化”的平衡点难寻，抗审查性建设值得期待
虽然区块链的愿景是建立一个去中心化、人人自由进出、无需信任第三方的网络，但为了追求这一目标，在很大程度上会牺牲产品的性能，导致大部分宣扬追求“去中心化”的项目面临落地成盒的窘境。为了产品的可用性，诉求更高的 TPS 或其他服务本身无可非议，但又想要平衡“中心化”与“去中心化”二者的关系，最终沦为与许可式网络并无二致，底层架构远不如互联网高效的“怪胎”。
稳定币作为“区块链的第三次落地应用”，向“中心化”做出妥协成为必然。无论是以法币、物理资产或是加密资产抵押的方式，都难逃中心化螺旋。以法币抵押型的稳定币为例，此类稳定币由于中心化的实体，相当于用户在使用时是将信任交到发行方手中。为了避免 USDT 遇到的审计不透明、实际资产存疑等问题，也为了蚕食 USDT 的市场份额，现行的发行方改进的方向是依靠第三方审计公司和获取合规牌照（如 BitLicense）来赢取用户的信任。
另外，链下资金转移会出现上链问题，用户将物理价值转移至稳定币发行方手中，但并不意味着将价值完全转移至链上。在此过程中，用户转移物理资产所有权，得到与物理世界法币有兑付风险的债权通证。撇开其在货币职能上的完成度，区块链“去中心化”所承诺的最重要保障就是用户的资产安全，而上述过程显然与这个目的相背离。
此外，加密货币抵押型的稳定币需要有预言机提供数据。预言机的核心问题有二：一是数据源仍然是中心化交易所产生的，这些交易所提供的 API 数据只能尽量保证准确性，但需使用者自负风险；二是预言机能够赔付的资产和承载的资产无法匹配，若预言机的数据产生错误，有可能造成整个金融系统的崩盘。
加密货币的革命性在于赋权于单个节点，保护节点——个体的资产免受侵害，如果作恶者是决策中心，加密货币与生俱来的，正是其他事物所不具备的抗审查性，也即保护资产免受这些作恶者干预的重要保障。但随着局限性提到的第一点合规化的发展，稳定币在抗审查性上的建设成为更值得期待的方向。
三、以商品和加密货币抵押的稳定币价格受制于波动性，存在隐形市场崩溃性风险
以加密货币抵押的稳定币为例，加密资产如 BTC、ETH 等由于其价格波动剧烈，并不是优质的抵押资产，目前也没有被广泛认可的估值体系。在价格大幅度波动的情况下，采用加密资产作为抵押品的稳定币项目容易承受信心风险。为了确保链上资产对于流动性的足额抵押，“超额抵押”作为风险对冲方案被引入。
比如抵押价值为 200 美元的 ETH，但只生成 100 个 1 美元的稳定币，那么稳定币就拥有了 2 倍的抵押物。当ETH价格下降 25%，此时抵押率为 1:1.5，稳定币依旧能保持 1 美元的价格。但是如果碰到加密货币的大幅贬值，稳定币就存在被清算的风险。2019 年 9 月 24 日 ETH 价格暴跌，导致了 DeFi 中以此作为抵押资产的贷款清算总额达到了 380 万美元。为了应对此种状况就是尽量多的抵押，而这也会使资本使用率低下。理论上实现多资产抵押能够相对分散风险，但目前来看如 BTC、ETH 等加密资产具有较高的价格相关性，并不能有效分散风险。
四、链上或链下的抵押物，难以避免系统性风险
法币抵押的稳定币是将风险转嫁到了银行及账户，存在资产被扣的风险。而以加密货币抵押的稳定币，如 Maker 的用户通过抵押 ETH 兑换 Dai，进而用 Dai 购买 ETH，再次抵押 ETH 获取 Dai，形成正反馈作用。但这时若 ETH 出现大幅贬值，且低于清算值，抵押的ETH会被强制平仓，用于回购 Dai。如果抵押物在对应抵押物的流通盘中比例过大，抵押物拍卖清盘时会没有足够的买盘，由此引发系统性风险。
因此 MakerDao 为 ETH 作为抵押发行的 DAI 设置了一亿美元的上限。此类稳定币在需求端也存在问题。今年年初 Dai 的价格长期低于 1 美元，MakerDAO 通过不断提高稳定费率降低 Dai 的供给以促使 Dai 的价格重新回归 1 美元，由此可见，整套稳定体系实际操作起来会非常复杂。
有人曾设想，是否可以发行一种无抵押、价格稳定的稳定币？这一观点脱胎于 70 年代哈耶克的私人货币理论。哈耶克认为允许私人发行货币，并自由竞争，这个竞争过程将会发现最好的货币。无抵押算法型稳定币，即自身掌握铸币权的稳定币便是在此背景下诞生的。
Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在其名为《稳定币：设计一种价格稳定的加密货币》中对无抵押算法型稳定币做了阐述，其运行机制是采用智能合约模拟中央银行发行交易价格为 1 美元的货币，通过控制货币的发行量使其价格稳定在1美元。若当前货币的价格为 2 美元，即意味着价格过高，发行量过低，可以通过智能合约铸造新币，然后到市场上拍卖以增加供应量，使价格回落至 1 美元，这也能为智能合约带来额外的利润，也就是所谓的铸币税。铸币税可以理解为发行货币的收益。一张 100 美元的钞票印刷成本也许只有 1 美元，但却能购入 100 美元的商品，其中 99 美元就是铸币税，也是政府财政的重要来源。若当前稳定币的价格为 0.5 美元，则需要买入稳定币减少市面上的供应量，如果现有的铸币税不足以支撑买入稳定币，则可以通过发行股份，给股份持有者许诺享有未来的铸币税。这样供应量下降，货币价格重新稳定在 1 美元。
但是值得一提的是，铸币税的存在本身就是法币逻辑的延伸，而法币系统铸币税的征收是国家机器通过军队和强权才得以保证。试想在一个系统里，如果有部分用户可以通过铸币税用接近于 0 的成本拿到稳定币，而另一部分用户则需用 1 美元的价格购买稳定币，在没有国家强制推行的去中心化环境里，是很难对币价达成系统性的共识的。
也正是因为这个原因，目前市场上基本看不到无抵押算法型的稳定币。此类项目的代表 Basis 在 2018 年底以向投资人退款的方式偃旗息鼓。从根本而言，无抵押算法型稳定币的“抵押品”是该系统未来增长的股份，若在极端情况下，系统不能继续增长，则无法维持其挂钩机制。若抛售压力持续时间过长，则会引发死亡螺旋。
「稳定币的新战场」
BLOCKDATA 的稳定币报告中指出：2017 年以来，已有 134 个项目对外公布，但尚未正式推出。2019-2020 年可能是稳定币登场最多的年份。稳定币们的大规模面世意味着竞争加剧，厮杀变得白热化。
法币抵押型稳定币在未来 2-3 年仍会占据主流地位，监管介入的程度会大幅提升。
如果我们观察市场上现存的大多数以法币做抵押的稳定币，其背后的逻辑与国际货币体系下创造的法币非常相似。当前的国际货币体系是在金本位制的基础上发展起来。一战期间，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，导致了金本位制的崩溃。二战后，布雷顿森林体系建立，美国政府重新将美元与黄金挂钩，但在 1971 年 8 月，随着美国单方面宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系名存实亡。金本位制的彻底结束标志着法币自由浮动阶段的开始。
《未来简史》的作者尤瓦尔•赫拉利曾说过：“金钱是有史以来最普遍、最有效的互信体系。甚至那些不相信同一个神明或不服从同一个国王的人也愿意使用相同的钱。”曾经的金本位较好理解，毕竟“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，但为何在废除金本位后，我们依旧相信法币能买到我们所需的东西？那是因为法币作为国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币，由国家信用背书，其价值来自政府的稳定性和供求关系。法币的背后是对政府的“充分信任和信用”。
因此，法币抵押型稳定币相较于其他类型的稳定币，具有的鲜明优势就是用中心化的托管方式带来了最大的价格稳定。在未来的 2-3 年内，以法币抵押的稳定币仍然会是主流。USDT 目前虽然是该类型稳定币的第一名，但这主要得益于它的先发优势。缺乏监管、审计不透明的 USDT 游走在灰色地带，扮演着“窃国者侯”的角色。随着 Tether 市值的壮大，稳定币这块大蛋糕也引来了越来越多的分食者，例如锚定美元的合规稳定币 USDC、PAX、GUSD 等。这些稳定币针对 USDT 的缺陷，通过监管介入、审计透明使得稳定币对法币的价值锚定得到增信，开始蚕食 USDT 的市场份额。未来，法币抵押型的稳定币一定会蓬勃发展，但它需要更可靠的发行人，更好的审计体系和更成熟的监管框架。
Libra 作为新型金融基础设施的尝试，预示了未来会出现全球化的强势货币。
除了法币抵押型的稳定币蓬勃发展外，Facebook Libra 的提出使得加密世界来到了一个微妙的分叉口。Libra 称其目标是发行“建立在安全、稳定的开源区块链上的稳定币，该稳定币由储备的有形资产支持，并由一个独立协会管理”，开篇直言旨在建立一套简单的全球货币和金融基础架构，惠及全球数十亿人口。诚然，Libra 一旦推出，是可以大大减少跨境交易的时间和成本，包括国际支付和结算，以及外汇兑换，也有可能触发全球金融体系的重组。关于 Libra 带来的创新部分，可参考 NPC 此前发表的《Libra：一种新型金融基础设施尝试》，在此就不多加赘述。
Libra 的诞生不仅是提出了一种创新的金融基础设施尝试，其带来的更重大的影响是让各国对主权货币产生了危机感。Libra 虽号称是 100% 法币储备，但由于储备的多样性，Libra 的币值其实和任何法币都会出现波动，甚至可能是较大的波动，由于 Libra 成员提供 Libra 和各种货币的兑换，实际的抵押物持仓量和目标也会不同。当 Libra 委员会调整储备币种和储备金比例时，其实质就是在调整货币政策。如果人们普遍使用有形资产，并直接与 Libra 进行交易，那么 Libra 是有可能对主权货币构成巨大威胁。届时 Libra 协会成为事实上的货币发行机构，拥有为全球 27 亿人发行货币的铸币权，这将使得各国很难实施货币政策，让美联储乃至其他国央行陷入多余的境地。Libra 的概念确实预示了未来可能会出现更加全球化的强势货币。
传统金融手段失灵，加密世界构建之初的设想引人深思，超主权自由竞争货币的设计或是稳定币的终极方向。
曾有文指出，当前正在接近世界三大储备货币的短期和长期债务周期的末期，大量债务到期支出，以及养老和医疗等非债务支出远超收入可承受范围。国家内部而言，贫富差距扩大，各利益群体的冲突变得频繁；国家间摩擦增多，种种迹象表明全球经济的均衡已经被打破。货币政策方面，各大央行不停降息，日本、欧洲央行已经实行负利率，但在利率已经足够低的情况下无异于饮鸩止渴。英国央行行长此前也承认，极低的利率通常与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生。2008 年的金融危机已经动摇了我们对这些金融机构的信心。
综合来看，稳定币们作为加密世界的基础设施，将迎来大规模的爆发。比特币的愿景是构建去中心化、新型电子货币，加密世界的畅想是将人从旧、基于中心化信任的金融秩序中解放出来，从 permissioned 到 permissionless，从 trust 到 trustless。但遗憾的是，现行的稳定币却囿于中心化。
正如我们上文提到，加密货币世界理想的基础货币是需要吸引大家放弃现实世界的价值，把对应的价值永久转移到链上，进而持续性推动加密世界经济的成长，中本聪超主权自由竞争货币的思路也将引领这一风潮。但无论如何，超主权自由竞争货币的基本设计仍离不开平衡稳定币“三元悖论”的问题，新型机制在当下还如初生的婴儿，缺乏考验，而未来着实令人期待。
点击阅读：Blockdata完整版稳定币报告
作者：Xiaohan、橙子、Leo、xy、Blake、Ryan
参考资料：
[1] Stablecoins：An overview of the current state of stablecoins
https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf
[2] Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency
https://haseebq.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency/ 查看全部
在此时机，NPC 注意到了 BLOCKDATA 发布的《稳定币现状概述（An overview of the current state of stablecoins）》报告，在获得官方授权后，为了尽可能保证行文的专业性，此次我们联合了 Meter.io 的 CEO 祝小翰，奇桃资本的橙子，荷月科技的 Leo，LBank 的 xy，了得资本的 Blake 和 NPC 的 Ryan，以 BLOCKDATA 的报告作为切入口，进行了拓展和深化，现将成果集成此篇，与大家分享。全文行文如下：
为什么要有稳定币
稳定币的现状及案例剖析
在已知局限下，什么是稳定币的未来
「稳定币是什么」
对于稳定币，目前很难找到一个权威且令人信服的定义，我们试图从字面意义出发，以更易于理解的方式进行阐述：稳定币的第一性是用于充当货币。引用马克思的经典定义，货币是充当一般等价物的特殊商品。其次是稳定，所谓的“稳定”，行业内更多地认为是相对比特币高波动性的稳定，也就是说保持对其它商品较为稳定的购买力。至近现代，以美元和人民币为代表的法币充当满足“一般等价物”这一要求的特殊商品，所以大部分稳定币选择与主要法币挂钩。
但这仅是狭义上的稳定币的概念，稳定币的范畴远不止于此。我们认为，无论采用何种方式，只要它拥有满足：
1.充当购买商品的交易媒介；
2.价值稳定(相对稳定的购买力等)；
这两项特质（或潜质），我们就可以说：这是一个稳定币，不一定要拘泥于对法币或法币符号的稳定（如 1 美元）。在“稳定”的深处，我们想要探讨稳定币背后货币发行、回收，包括货币政策、资本自由流动在内的一整套系统，这才是对稳定币的思考。
「稳定币的类型」
BLOCKDATA 的报告采用了经典的三分法：链下资产抵押型、链上资产抵押型、无抵押算法型。这一分类方法被行业内广泛采用，在此不作赘述。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
根据上文给出的稳定币的定义，市面上主流的稳定币，都是狭义上的稳定币的概念，即用法币，主要是美元作为计价标尺来衡量稳定币的稳定，显然当前的加密世界并没有成功建立起自己的货币标尺，而是沿用了现实世界的那套体系。
「为什么会出现稳定币热？」
2019年被认为是稳定币元年，为什么会爆发这样的风潮，我们认为主要原因如下：
一、加密货币交易缺乏良好的出入金渠道
世界上大部分国家，包括加密货币交易最为活跃的国家之一——中国都切断了本国法币与加密货币直接兑换的渠道，与此同时加密货币市场出现了大幅上涨行情，因此稳定币成了巨量资金的入场渠道。
二、加密货币天然的跨境结算优势诉求统一的度量衡
稳定币（更多的是链上美元）的出现有利于进行全球交易和价值衡量，原有的法币及金融体系不利于全球市场的资本流动和交易。
三、区块链作为新的价值网络，开始介入传统金融的价值体系
在传统金融架构中，法币运行在传统金融基础设施如银行体系中，而区块链是一种新兴的，可以承载价值的全球网络。区块链行业在不断发展的过程中，需要引入大量的现实价值，而法币是现阶段最好的价值代理（当然也可以引入黄金等其他资产，但远不如法币来的直接有效，所以我们可以看到大部分锚定黄金的稳定币并没有取得成功）。稳定币的爆发是区块链范式比现有金融基础设施有先进之处，也就是说很大一部分稳定币是将原有法币价值从传统金融网络搬到了区块链网络。以以太坊为代表的区块链范式更扁平化、更开放、更抗审查，有利于价值转移，也会产生更少的交易摩擦。
「稳定币的现状」
BLOCKDATA 报告中最核心的内容便是对稳定币现状的分析，报告调研了 226 个稳定币项目，其中 66 个已经上线，134 个正在开发，还有 26 个项目已经关闭（Ps：文字叙述是 26 个，但图上仅显示了 25 个）。
在 226 个项目中，65% 是以链下资产抵押为主（法币或商品抵押，商品以黄金为主）。
已上线的 66 个项目中，50% 的项目发行在以太坊（Ethereum）区块链上，其次是 BitShare（8个），然后是 Stellar（6个）。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
以太坊之所以能占据已上线稳定币项目的“半壁江山”，主要原因是以太坊的基础设施完善，能让交易所以最简便的方式发行稳定币，再加上以太坊获得了大量硬件、软件钱包的支持，可以直接存储 ERC20 标准的稳定币（如 TUSD、GUSD、PAX、ERC 20 USDT），此外网络集聚效应也让以太坊上的稳定币项目相对其他区块链更加活跃。
在当前所有的稳定币项目中，Tether 的头部效应最为明显，总市值在加密货币项目中位居第四。据 Stablecoinswar 的数据显示，在网站统计的稳定币项目中，UDST的市值占比达到了 80.26%，货币流通速度高达 456.71%，交易量占比高达 95.13%，远超市值第二的 USDC。大部分稳定币主要是在交易所中流通，虽然存在交易所刷量现象，但是我们还是能够直观地感受到 USDT 的接受程度远超其他稳定币项目。
来源：https://www.stablecoinswar.com/ | 截取时间：2019/10/16
除此之外，在 2017 年有 134 个稳定币相关的项目已经发布但尚未上线，我们认为2019 和 2020 年会是大量稳定币项目集中上线的两年。稳定币间的竞争呈现白热化趋势，而这对于项目的运行体系、管理办法、奖励机制、整体设计等因素的要求也会提高，由此我们选取了几个市面上大热的稳定币项目进行分析，希望从中得出些许结论和启发。
-1- 链下资产抵押型稳定币——美元抵押（以USDT为例）
USDT 是 Tether 公司推出的基于稳定价值货币美元的代币 Tether USD（下称USDT），1 USDT = 1 美元。成立之初，Tether 公司声称严格遵守 1:1 准备金保证，即每发行 1 枚 USDT，其银行账户都会有 1 美元的资金保障。
USDT 在 2015 年上线，最初发行在比特币的 Omni Layer 上，因此被称为 Omni USDT。2018 年 Tether 在以太坊上发行 ERC-20 USDT，随后在 Tron、EOS 上也发行了对应版本的 USDT。据 tether.to 数据显示， USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.45 亿，以太坊网络的供应量为 20.24 亿，在其他区块链上发行的 USDT 数量很少。观察 USDT 近七日的链上交易量，波场链上转账 11,522 笔，以太坊链上转账 570,298 笔，Omni 链上转账 181,181 笔，可以看到大部分 USDT 的交易位于以太坊上。
来源：
https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 |时间：2019/10/16
https://tronscan.org/#/ |时间：2019/10/16
https://usdt.tokenview.com/ |时间：2019/10/16
https://wallet.tether.to/transparency |时间：2019/10/16
来源：https://coinmetrics.substack.com/ | 截取时间：2019/10/09
不过，链下资产抵押的稳定币会出现链上部分和链下部分两方面问题。链下部分主要是发行方若是没有足够的兑付能力，会产生信任危机。Tether 在 2018 年 10 月和 2019 年 4 月都遭遇了信任危机，导致 USDT 价格短时降至 0.85。2019 年 4 月，纽约总检察长办公室（NYAG）称加密货币交易所 Bitfinex 挪用了 Tether 8.5 亿美元的储备资金，以填补惨遭冻结的资金缺口，由此开始了 NYAG 与 Tether 和 Bitfinex 母公司 iFinex 的拉锯战。近期，纽约法官拒绝了 NYAG 要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩盖 8.5 亿美元损失资金及 9 亿美元信贷额度有关的文件，但 NYAG 仍可以继续调查 Bitfinex 和 Tether，这也意味着此项拉锯战或许得等到 2020 年才能有所眉目。
至于链上部分，Omni 是基于比特币的上层协议，凭借着比特币区块链的保障，Omni USDT 拥有足够的安全性，但是在以太坊的 ERC 20 USDT 以及 TRC USDT、EOS USDT，是否能安全地保障稳定币的安全，防止双花攻击，目前仍旧存疑。
-1.1- USDT 对以太坊的影响
虽然 USDT 在 2018 年才开始在以太坊上发行，但其表现颇为亮眼。据 Coin Metrics Network Data Pro 显示，近几个月 ERC 20 USDT 的链上交易量快速上升，超过并取代了原本 Omni USDT 的交易量。以太坊上 USDT 近七日交易量为 570,298 笔，占以太坊近七日（2019/10/9 - 2019/10/16）总交易量的 12.12%，ERC 20 USDT占比最高时达到了 25%（2019/09/08）。
来源：Coin Metrics Network Data Pro | 截取时间：2019/09
而随着 ERC 20 USDT 链上交易的活跃，带来的是 Gas 日用量、手续费不断飙升。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
为应对网络的日益拥堵，以太坊矿工和矿池对以太坊区块的 Gas Limit 进行了投票，提高了每个区块的 Gas Limit 上限。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
当前加密货币市场有着很明显的投机性质，投资者购买 USDT 的目的并不在于储值，而是将其作为交换中介，因此用户会追求更低的交易手续费和更快的交易速度。未来并不排除 USDT 会将更多的发行量迁移至 EOS 或是 Tron 区块链上。目前 USDT 对美元溢价明显，主要原因是加密货币作为更好的跨境支付手段，让 USDT 有了更广泛的需求，USDT 也通过不断地增发来满足市场的需求。
-2- 链下资产抵押型稳定币——黄金抵押（以 Paxos Gold 和 Digix Gold 为例）
相对于市面上锚定美元或是其它国家法币的稳定币而言，锚定黄金的稳定币项目要少些。其中 Paxos 继 PAX 之后，获纽约金融服务部（NYDFS）批准，推出与黄金锚定的代币 PAX Gold。Paxos 共有三个合规的稳定币项目，分别是 Paxos Standard（PAX）、PAX Gold（PAXG），以及 Binance USD（BUSD）。
Digix Gold 是另一个基于以太坊区块链，锚定黄金的稳定币项目。Digix 共有两种代币：DGD 和 DGX。DGD 是 DigixDAO 的证券代币，其价值取决于系统的稳定性，而 DGX 则用于表示黄金实物存储的商品代币，DGX 的供应量与其实物仓库中的黄金储量成正比。不过通过分析 Digix Gold 代币的市场表现来看，其价格并没有与黄金保持稳定，浮动较大，通常以低于黄金的价格交易。
来源：Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 截取时间：2019/05
但值得一提的是，此套机制如果能建立起来，那么就意味着在加密货币的世界中重现“金汇总本位”，这对于未来加密经济体系能否规避现有法币体系因超发、泡沫导致的全球性经济危机，具有参考作用。换言之，黄金抵押型稳定币可以成为其他所有加密货币的锚定物，就像当年布雷顿森林体系下美元锚定黄金，其他主权货币锚定美元一样。
当前，传统经济奉行的是“无锚定物”的法币体系，除非经济全面崩溃，否则推翻重建的几率微乎甚微。但是在全新的加密世界里，在平地上建设一套更为稳定的原生经济系统，是有可能的。另外在特殊时期，当中心化信用背书变的不可靠时，价值体系仍然需要诸如黄金一类的硬通货作为价值存储和度量尺度，对标黄金的加密货币可以通过金本位的方式发挥高流动性的数字黄金的用途。与黄金等贵金属挂钩的代币不仅能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额，更方便携带、运输，还能大幅提高资产的转移速度和效率。
但是值得警惕的是，在 BLOCKDATA 调研的项目中，美元支持的稳定币是最活跃的，磨损最小的，而死亡的稳定币项目中 67% 由黄金支持。或许当前锚定黄金的稳定币项目仍亟待寻找一条突破之路。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
-3- 链上资产抵押型稳定币——介于抵押型和算法型之间（以 Reserve 为例）
Reserve 的设计思路介于抵押型和算法型稳定币之间，旨在建立一个稳定、分布式的稳定币和数字支付系统。系统主要有三种代币进行交互，分别是 Reserve 稳定币（RSV）、Reserve 权益代币（RSR），以及抵押品代币。
RSV 初期是锚定美元的稳定币，与美元保持 1:1 的关系；RSR 是 Reserve 生态系统内的一种权宜，可参与治理提案投票，用于维持 RSV 价格稳定；抵押品代币则是为了担保 RSV 的价值而在智能合约中持有的一揽子代币，充当抵押物作用，主要为各类上链资产。另外 Reserve 白皮书中虽未提及 Reserve Dollar（RSD），但项目方称在 Reserve 开展初期，即项目处于中心化阶段，将发行 RSD 以代替 RSV 作为稳定币。
Reserve 的设想分为三步。第一步是建立美元抵押型的中心化稳定币，第二步是成为锚定一篮子资产（类似SDR）的去中心化稳定币，但相对于美元而言价值仍然稳定，第三步是其稳定币不再与美元挂钩，不再考虑美元价值波动，但依然能保持稳定的独立阶段。目前Reserve只进展到第一步，第二步预计在 2020-2021 开始实现。
Reserve 于今年 5 月 22 日在火币进行IEO，RSR 代币总量为 1000 亿，初期只释放总额度的 3%，还有 97% 的代币在项目方及其他投资者中手中。短期来看，私募轮的代币将在3个月的时间内解锁大部分，其中基金会拥有 58.6% 的代币，其代币存放在热钱包中，可由团队自行决定，存在随时售出的可能。长期来看，种子轮代币、合作伙伴代币、团队和顾问代币将在主网上线后解锁，预期主网在 2020 年正式上线。
从 Reserve 的路线图看来，其在 2019 年 Q2 已经完成了初期中心化 1:1 由美元担保，由信托公司持有 RSD 的技术实施，暂时没有 Reserve 网络上质押资产和稳定币发行的数据，其即将在 2019 年 Q3 和 2020 年依次发布 RSV 和启动主网，考虑到其开发难度、需平衡和设计的细节较多，当前的进度慢于其它稳定币竞品。
-4- 链上资产抵押型稳定币——加密货币抵押（以 MakerDAO 的 Dai 为例）
以链上加密资产为抵押的稳定币项目中，目前最为知名的应当是 MakerDAO 的 Dai 。Dai 是 MakerDAO 发行的与美元 1:1 的稳定币，在 CoinmarketCap 的市值排名为 57。MakerDAO 的用户可以通过抵押 ETH，以 150% 的质押率获取稳定币 Dai。
Dai 是 DeFi 生态中最为活跃的一部分，基于 Dai 出现了各类衍生品：
1. xDai，在 PoA（权威证明）侧链上运行，允许在短时间内实现 xDai 的无缝转移。如今 xDai 使用 PoSDAO 共识算法在 DPoS 区块链上运行。
2. iDai，首次将借贷池进行代币化。它有两个显著特征：以每秒为单位进行复利计算；如果底层资产池遭受损失，其汇率会下降。因此非常适合在 iDai 上构建风险管理衍生品。
3. cDai，实时的 Dai 储蓄账户。Compound 的协议升级到 v2，在 Compound 中存入资产可以获得 cToken，代表用户供给的资金数量以及积累的利息。
4. gDai，利用 Fulcrum 借出资产，同时利用 GasStateNetwork、Kyber、Uniswap，让用户用 Dai 支付 Gas fee，从而不需要额外在钱包留有 ETH 作为转账手续费使用。gDai 由 CryptoManiacsZone 在 ETHBoston Hackathon 中构建。
5. zkDai，采用 ZKSNARKs 来保护交易的隐私。
此外还有 idleDai、LSDai、pDai、aDai 等等 Dai 的衍生品。目前大部分尚处于开发阶段。
基于 Dai 的衍生品体现出了 DeFi 生态的可组合型，体现了链上资产抵押型稳定币取得了阶段性的胜利。目前 MakerDAO 基金会正积极推动 Dai 在第三世界国家的使用。Dai 上架 Pundi X 支付平台，会在巴西、阿根廷、哥伦比亚和委内瑞拉部署。
-5- 链上无抵押型 PoW 稳定币——（Meter 首创）
严格意义来说，Meter 并不属于上述任何分类，它的概念有些超前，提出的设想是建立纯粹的去中心化的稳定币。Meter 无抵押，不锚定美元，没有预挖，发行通过 PoW 挖矿产生，更像是区块链世界的原生货币。
首先，Meter 通过对加密货币经济博弈模型和共识算法的研究，认识到目前的主流加密货币把货币发行的经济共识和防止双花的记账共识混为一谈，而这两个共识在一个成熟的市场里分别完成会更有效。
其次从稳定币的“三元悖论”，即“独立自主的货币政策、与其他货币保持固定汇率、资本的自由流动，这三者不能同时存在，至多只能满足两个目标”的原则出发，Meter 提出稳定币发行模式的设计也可以不绑定法币，而是通过算法的方式，与现实世界中长期保持购买力稳定的价值发生强绑定，这样就可以创造出一个完全去中心化的虚拟商品作为加密世界里的一般等价物。
Meter 发现美国历史上的工业电力的价格指数，从 1960 年代到 2010 年代，按照实际购买力来计算（去除通胀），几乎稳定在一个水平上，比法币更加稳定。
来源：Meter白皮书 | 截取时间：2019.10
Meter 采用双 Token 的经济模型，一个是不抵押法币或其他资产，而是参考了比特币的发行机制，通过挖矿产生的稳定币 MTR；另一个是 Meter 网络的权益代币 MTRG，用于治理 Meter 的去中心化社区，并稳定构建全球交易和支付的稳定币 MTR。MTRG 并不是充当发行稳定币的抵押物，而是利用其现金流和稀缺性冷启动对稳定币的需求。
和比特币固定发行量的方式不同，Meter 稳定币的发行量随着 PoW 算力的变化而变化，但在共识层面保障每个币的挖矿成本具有良好的一致性。Meter 把 MTR 的开采成本与一个 MTR 开采的耗电量进行锚定，固定其生产成本为 1 Meter = 10kWh，让矿工用竞争的方式在市场上对币值达成共识。假如 MTR 价格上升，算力会增加，这会导致 MTR 供应量增加，而供应量的增加会导致 MTR 价格下降，矿工会因为收益减少而减少算力，通过矿工逐利的行为保持 MTR 的相对稳定此外，Meter 将生产代币的矿工和交易的记账者进行了分离，记账共识用 PoS 完成，可以保证系统安全和高效。
Meter 的设计选择了完全去中心化超主权商品货币的思路，用开采成本建立共识，不需要预言机，不需要物理资产或者其它加密资产做抵押，和电力关联保证了货币供给有足够的弹性和价值的稳定性。由于 PoW 的过程把现实世界的价值永久转移到了链上，Meter 提出用这种原生加密资产稳定币作为基础货币构建去中心化金融系统可以更安全且没有体量的限制。虽然 Meter 面临流通量不足，需要有耐心见证其货币供应量上升促进的流动性，但是在稳定币大规模爆发的前夜，这种去中心化的实践值得我们关注。
「稳定币的局限」
稳定币的现状中论述了不同类型的稳定币为了实现价格稳定亦或是解决现存问题所做的创新，但囿于种种因素，当前市场上暂未出现能同时满足安全性和实用性的稳定币。
一、监管力度日益加强的当下，牵扯出的是稳定币的合规问题
随着稳定币的规模和影响力的日益壮大，各国政府乃至国际组织开始频现监管言论。反洗钱金融行动特别工作组发布加密货币监管建议，提出要在 2020 年 6 月对各国进行反洗钱/反恐怖融资的审查。IMF 的新刊文《数字货币：稳定币的崛起》提到，稳定币会带来更多的非法活动。此等背景下，加拿大、英国、日本等国加大了对本国加密货币业务的审查。
当前，稳定币的主要应用是提供交易定价。此等场景下，流动性、交易对的丰富性远比稳定币背后是否有足够的抵押品更重要，USDT 便是典型。但可以预见的是，以 USDT 为首的无牌稳定币的蛋糕正日益触动着监管的神经，iFinex 与 NYAG 愈演愈烈的局面，折射出的是监管大范围进场的决心，合规化成了稳定币的诉求之一。
但是合规的成本和难度也在日益增加，从 Facebook 的 Libra 屡屡碰壁可以看出，游说监管机构成本颇高，监管机构也不喜于见到稳定币之于法币形成独立于现有银行体系外的影子银行体系。此外，强势稳定币的出现也可能引发弱势货币国家下达禁令，阿根廷央行在今年 9 月就下令对国民购买美元施加限制，任何公司不得积累美元，那么当前主流的美元抵押型稳定币在阿根廷遇阻也在情理之中。
二、“中心化”与“去中心化”的平衡点难寻，抗审查性建设值得期待
虽然区块链的愿景是建立一个去中心化、人人自由进出、无需信任第三方的网络，但为了追求这一目标，在很大程度上会牺牲产品的性能，导致大部分宣扬追求“去中心化”的项目面临落地成盒的窘境。为了产品的可用性，诉求更高的 TPS 或其他服务本身无可非议，但又想要平衡“中心化”与“去中心化”二者的关系，最终沦为与许可式网络并无二致，底层架构远不如互联网高效的“怪胎”。
稳定币作为“区块链的第三次落地应用”，向“中心化”做出妥协成为必然。无论是以法币、物理资产或是加密资产抵押的方式，都难逃中心化螺旋。以法币抵押型的稳定币为例，此类稳定币由于中心化的实体，相当于用户在使用时是将信任交到发行方手中。为了避免 USDT 遇到的审计不透明、实际资产存疑等问题，也为了蚕食 USDT 的市场份额，现行的发行方改进的方向是依靠第三方审计公司和获取合规牌照（如 BitLicense）来赢取用户的信任。
另外，链下资金转移会出现上链问题，用户将物理价值转移至稳定币发行方手中，但并不意味着将价值完全转移至链上。在此过程中，用户转移物理资产所有权，得到与物理世界法币有兑付风险的债权通证。撇开其在货币职能上的完成度，区块链“去中心化”所承诺的最重要保障就是用户的资产安全，而上述过程显然与这个目的相背离。
此外，加密货币抵押型的稳定币需要有预言机提供数据。预言机的核心问题有二：一是数据源仍然是中心化交易所产生的，这些交易所提供的 API 数据只能尽量保证准确性，但需使用者自负风险；二是预言机能够赔付的资产和承载的资产无法匹配，若预言机的数据产生错误，有可能造成整个金融系统的崩盘。
加密货币的革命性在于赋权于单个节点，保护节点——个体的资产免受侵害，如果作恶者是决策中心，加密货币与生俱来的，正是其他事物所不具备的抗审查性，也即保护资产免受这些作恶者干预的重要保障。但随着局限性提到的第一点合规化的发展，稳定币在抗审查性上的建设成为更值得期待的方向。
三、以商品和加密货币抵押的稳定币价格受制于波动性，存在隐形市场崩溃性风险
以加密货币抵押的稳定币为例，加密资产如 BTC、ETH 等由于其价格波动剧烈，并不是优质的抵押资产，目前也没有被广泛认可的估值体系。在价格大幅度波动的情况下，采用加密资产作为抵押品的稳定币项目容易承受信心风险。为了确保链上资产对于流动性的足额抵押，“超额抵押”作为风险对冲方案被引入。
比如抵押价值为 200 美元的 ETH，但只生成 100 个 1 美元的稳定币，那么稳定币就拥有了 2 倍的抵押物。当ETH价格下降 25%，此时抵押率为 1:1.5，稳定币依旧能保持 1 美元的价格。但是如果碰到加密货币的大幅贬值，稳定币就存在被清算的风险。2019 年 9 月 24 日 ETH 价格暴跌，导致了 DeFi 中以此作为抵押资产的贷款清算总额达到了 380 万美元。为了应对此种状况就是尽量多的抵押，而这也会使资本使用率低下。理论上实现多资产抵押能够相对分散风险，但目前来看如 BTC、ETH 等加密资产具有较高的价格相关性，并不能有效分散风险。
四、链上或链下的抵押物，难以避免系统性风险
法币抵押的稳定币是将风险转嫁到了银行及账户，存在资产被扣的风险。而以加密货币抵押的稳定币，如 Maker 的用户通过抵押 ETH 兑换 Dai，进而用 Dai 购买 ETH，再次抵押 ETH 获取 Dai，形成正反馈作用。但这时若 ETH 出现大幅贬值，且低于清算值，抵押的ETH会被强制平仓，用于回购 Dai。如果抵押物在对应抵押物的流通盘中比例过大，抵押物拍卖清盘时会没有足够的买盘，由此引发系统性风险。
因此 MakerDao 为 ETH 作为抵押发行的 DAI 设置了一亿美元的上限。此类稳定币在需求端也存在问题。今年年初 Dai 的价格长期低于 1 美元，MakerDAO 通过不断提高稳定费率降低 Dai 的供给以促使 Dai 的价格重新回归 1 美元，由此可见，整套稳定体系实际操作起来会非常复杂。
有人曾设想，是否可以发行一种无抵押、价格稳定的稳定币？这一观点脱胎于 70 年代哈耶克的私人货币理论。哈耶克认为允许私人发行货币，并自由竞争，这个竞争过程将会发现最好的货币。无抵押算法型稳定币，即自身掌握铸币权的稳定币便是在此背景下诞生的。
Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在其名为《稳定币：设计一种价格稳定的加密货币》中对无抵押算法型稳定币做了阐述，其运行机制是采用智能合约模拟中央银行发行交易价格为 1 美元的货币，通过控制货币的发行量使其价格稳定在1美元。若当前货币的价格为 2 美元，即意味着价格过高，发行量过低，可以通过智能合约铸造新币，然后到市场上拍卖以增加供应量，使价格回落至 1 美元，这也能为智能合约带来额外的利润，也就是所谓的铸币税。铸币税可以理解为发行货币的收益。一张 100 美元的钞票印刷成本也许只有 1 美元，但却能购入 100 美元的商品，其中 99 美元就是铸币税，也是政府财政的重要来源。若当前稳定币的价格为 0.5 美元，则需要买入稳定币减少市面上的供应量，如果现有的铸币税不足以支撑买入稳定币，则可以通过发行股份，给股份持有者许诺享有未来的铸币税。这样供应量下降，货币价格重新稳定在 1 美元。
但是值得一提的是，铸币税的存在本身就是法币逻辑的延伸，而法币系统铸币税的征收是国家机器通过军队和强权才得以保证。试想在一个系统里，如果有部分用户可以通过铸币税用接近于 0 的成本拿到稳定币，而另一部分用户则需用 1 美元的价格购买稳定币，在没有国家强制推行的去中心化环境里，是很难对币价达成系统性的共识的。
也正是因为这个原因，目前市场上基本看不到无抵押算法型的稳定币。此类项目的代表 Basis 在 2018 年底以向投资人退款的方式偃旗息鼓。从根本而言，无抵押算法型稳定币的“抵押品”是该系统未来增长的股份，若在极端情况下，系统不能继续增长，则无法维持其挂钩机制。若抛售压力持续时间过长，则会引发死亡螺旋。
「稳定币的新战场」
BLOCKDATA 的稳定币报告中指出：2017 年以来，已有 134 个项目对外公布，但尚未正式推出。2019-2020 年可能是稳定币登场最多的年份。稳定币们的大规模面世意味着竞争加剧，厮杀变得白热化。
法币抵押型稳定币在未来 2-3 年仍会占据主流地位，监管介入的程度会大幅提升。
如果我们观察市场上现存的大多数以法币做抵押的稳定币，其背后的逻辑与国际货币体系下创造的法币非常相似。当前的国际货币体系是在金本位制的基础上发展起来。一战期间，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，导致了金本位制的崩溃。二战后，布雷顿森林体系建立，美国政府重新将美元与黄金挂钩，但在 1971 年 8 月，随着美国单方面宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系名存实亡。金本位制的彻底结束标志着法币自由浮动阶段的开始。
《未来简史》的作者尤瓦尔•赫拉利曾说过：“金钱是有史以来最普遍、最有效的互信体系。甚至那些不相信同一个神明或不服从同一个国王的人也愿意使用相同的钱。”曾经的金本位较好理解，毕竟“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，但为何在废除金本位后，我们依旧相信法币能买到我们所需的东西？那是因为法币作为国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币，由国家信用背书，其价值来自政府的稳定性和供求关系。法币的背后是对政府的“充分信任和信用”。
因此，法币抵押型稳定币相较于其他类型的稳定币，具有的鲜明优势就是用中心化的托管方式带来了最大的价格稳定。在未来的 2-3 年内，以法币抵押的稳定币仍然会是主流。USDT 目前虽然是该类型稳定币的第一名，但这主要得益于它的先发优势。缺乏监管、审计不透明的 USDT 游走在灰色地带，扮演着“窃国者侯”的角色。随着 Tether 市值的壮大，稳定币这块大蛋糕也引来了越来越多的分食者，例如锚定美元的合规稳定币 USDC、PAX、GUSD 等。这些稳定币针对 USDT 的缺陷，通过监管介入、审计透明使得稳定币对法币的价值锚定得到增信，开始蚕食 USDT 的市场份额。未来，法币抵押型的稳定币一定会蓬勃发展，但它需要更可靠的发行人，更好的审计体系和更成熟的监管框架。
Libra 作为新型金融基础设施的尝试，预示了未来会出现全球化的强势货币。
除了法币抵押型的稳定币蓬勃发展外，Facebook Libra 的提出使得加密世界来到了一个微妙的分叉口。Libra 称其目标是发行“建立在安全、稳定的开源区块链上的稳定币，该稳定币由储备的有形资产支持，并由一个独立协会管理”，开篇直言旨在建立一套简单的全球货币和金融基础架构，惠及全球数十亿人口。诚然，Libra 一旦推出，是可以大大减少跨境交易的时间和成本，包括国际支付和结算，以及外汇兑换，也有可能触发全球金融体系的重组。关于 Libra 带来的创新部分，可参考 NPC 此前发表的《Libra：一种新型金融基础设施尝试》，在此就不多加赘述。
Libra 的诞生不仅是提出了一种创新的金融基础设施尝试，其带来的更重大的影响是让各国对主权货币产生了危机感。Libra 虽号称是 100% 法币储备，但由于储备的多样性，Libra 的币值其实和任何法币都会出现波动，甚至可能是较大的波动，由于 Libra 成员提供 Libra 和各种货币的兑换，实际的抵押物持仓量和目标也会不同。当 Libra 委员会调整储备币种和储备金比例时，其实质就是在调整货币政策。如果人们普遍使用有形资产，并直接与 Libra 进行交易，那么 Libra 是有可能对主权货币构成巨大威胁。届时 Libra 协会成为事实上的货币发行机构，拥有为全球 27 亿人发行货币的铸币权，这将使得各国很难实施货币政策，让美联储乃至其他国央行陷入多余的境地。Libra 的概念确实预示了未来可能会出现更加全球化的强势货币。
传统金融手段失灵，加密世界构建之初的设想引人深思，超主权自由竞争货币的设计或是稳定币的终极方向。
曾有文指出，当前正在接近世界三大储备货币的短期和长期债务周期的末期，大量债务到期支出，以及养老和医疗等非债务支出远超收入可承受范围。国家内部而言，贫富差距扩大，各利益群体的冲突变得频繁；国家间摩擦增多，种种迹象表明全球经济的均衡已经被打破。货币政策方面，各大央行不停降息，日本、欧洲央行已经实行负利率，但在利率已经足够低的情况下无异于饮鸩止渴。英国央行行长此前也承认，极低的利率通常与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生。2008 年的金融危机已经动摇了我们对这些金融机构的信心。
综合来看，稳定币们作为加密世界的基础设施，将迎来大规模的爆发。比特币的愿景是构建去中心化、新型电子货币，加密世界的畅想是将人从旧、基于中心化信任的金融秩序中解放出来，从 permissioned 到 permissionless，从 trust 到 trustless。但遗憾的是，现行的稳定币却囿于中心化。
正如我们上文提到，加密货币世界理想的基础货币是需要吸引大家放弃现实世界的价值，把对应的价值永久转移到链上，进而持续性推动加密世界经济的成长，中本聪超主权自由竞争货币的思路也将引领这一风潮。但无论如何，超主权自由竞争货币的基本设计仍离不开平衡稳定币“三元悖论”的问题，新型机制在当下还如初生的婴儿，缺乏考验，而未来着实令人期待。
点击阅读：Blockdata完整版稳定币报告
作者：Xiaohan、橙子、Leo、xy、Blake、Ryan
参考资料：
[1] Stablecoins：An overview of the current state of stablecoins
https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf
[2] Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency
https://haseebq.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency/ 查看全部
加密世界的诞生源于极客们对乌托邦的具象化追求，他们希望用去中心化、去信任的方式构建一个不必去依赖政府、企业、组织或任何第三方的开放社会。但是随着加密世界的发展，稳定币，这一不符合加密货币原教旨主义的事物，却在 2019 年占据了大部分的目光和资源。于是我们开始审视稳定币，思考它的诞生、现状及未来。
在此时机，NPC 注意到了 BLOCKDATA 发布的《稳定币现状概述（An overview of the current state of stablecoins）》报告，在获得官方授权后，为了尽可能保证行文的专业性，此次我们联合了 Meter.io 的 CEO 祝小翰，奇桃资本的橙子，荷月科技的 Leo，LBank 的 xy，了得资本的 Blake 和 NPC 的 Ryan，以 BLOCKDATA 的报告作为切入口，进行了拓展和深化，现将成果集成此篇，与大家分享。全文行文如下：
为什么要有稳定币
稳定币的现状及案例剖析
在已知局限下，什么是稳定币的未来
「稳定币是什么」
对于稳定币，目前很难找到一个权威且令人信服的定义，我们试图从字面意义出发，以更易于理解的方式进行阐述：稳定币的第一性是用于充当货币。引用马克思的经典定义，货币是充当一般等价物的特殊商品。其次是稳定，所谓的“稳定”，行业内更多地认为是相对比特币高波动性的稳定，也就是说保持对其它商品较为稳定的购买力。至近现代，以美元和人民币为代表的法币充当满足“一般等价物”这一要求的特殊商品，所以大部分稳定币选择与主要法币挂钩。
但这仅是狭义上的稳定币的概念，稳定币的范畴远不止于此。我们认为，无论采用何种方式，只要它拥有满足：
1.充当购买商品的交易媒介；
2.价值稳定(相对稳定的购买力等)；
这两项特质（或潜质），我们就可以说：这是一个稳定币，不一定要拘泥于对法币或法币符号的稳定（如 1 美元）。在“稳定”的深处，我们想要探讨稳定币背后货币发行、回收，包括货币政策、资本自由流动在内的一整套系统，这才是对稳定币的思考。
「稳定币的类型」
BLOCKDATA 的报告采用了经典的三分法：链下资产抵押型、链上资产抵押型、无抵押算法型。这一分类方法被行业内广泛采用，在此不作赘述。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
根据上文给出的稳定币的定义，市面上主流的稳定币，都是狭义上的稳定币的概念，即用法币，主要是美元作为计价标尺来衡量稳定币的稳定，显然当前的加密世界并没有成功建立起自己的货币标尺，而是沿用了现实世界的那套体系。
「为什么会出现稳定币热？」
2019年被认为是稳定币元年，为什么会爆发这样的风潮，我们认为主要原因如下：
一、加密货币交易缺乏良好的出入金渠道
世界上大部分国家，包括加密货币交易最为活跃的国家之一——中国都切断了本国法币与加密货币直接兑换的渠道，与此同时加密货币市场出现了大幅上涨行情，因此稳定币成了巨量资金的入场渠道。
二、加密货币天然的跨境结算优势诉求统一的度量衡
稳定币（更多的是链上美元）的出现有利于进行全球交易和价值衡量，原有的法币及金融体系不利于全球市场的资本流动和交易。
三、区块链作为新的价值网络，开始介入传统金融的价值体系
在传统金融架构中，法币运行在传统金融基础设施如银行体系中，而区块链是一种新兴的，可以承载价值的全球网络。区块链行业在不断发展的过程中，需要引入大量的现实价值，而法币是现阶段最好的价值代理（当然也可以引入黄金等其他资产，但远不如法币来的直接有效，所以我们可以看到大部分锚定黄金的稳定币并没有取得成功）。稳定币的爆发是区块链范式比现有金融基础设施有先进之处，也就是说很大一部分稳定币是将原有法币价值从传统金融网络搬到了区块链网络。以以太坊为代表的区块链范式更扁平化、更开放、更抗审查，有利于价值转移，也会产生更少的交易摩擦。
「稳定币的现状」
BLOCKDATA 报告中最核心的内容便是对稳定币现状的分析，报告调研了 226 个稳定币项目，其中 66 个已经上线，134 个正在开发，还有 26 个项目已经关闭（Ps：文字叙述是 26 个，但图上仅显示了 25 个）。
在 226 个项目中，65% 是以链下资产抵押为主（法币或商品抵押，商品以黄金为主）。
已上线的 66 个项目中，50% 的项目发行在以太坊（Ethereum）区块链上，其次是 BitShare（8个），然后是 Stellar（6个）。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
以太坊之所以能占据已上线稳定币项目的“半壁江山”，主要原因是以太坊的基础设施完善，能让交易所以最简便的方式发行稳定币，再加上以太坊获得了大量硬件、软件钱包的支持，可以直接存储 ERC20 标准的稳定币（如 TUSD、GUSD、PAX、ERC 20 USDT），此外网络集聚效应也让以太坊上的稳定币项目相对其他区块链更加活跃。
在当前所有的稳定币项目中，Tether 的头部效应最为明显，总市值在加密货币项目中位居第四。据 Stablecoinswar 的数据显示，在网站统计的稳定币项目中，UDST的市值占比达到了 80.26%，货币流通速度高达 456.71%，交易量占比高达 95.13%，远超市值第二的 USDC。大部分稳定币主要是在交易所中流通，虽然存在交易所刷量现象，但是我们还是能够直观地感受到 USDT 的接受程度远超其他稳定币项目。
来源：https://www.stablecoinswar.com/ | 截取时间：2019/10/16
除此之外，在 2017 年有 134 个稳定币相关的项目已经发布但尚未上线，我们认为2019 和 2020 年会是大量稳定币项目集中上线的两年。稳定币间的竞争呈现白热化趋势，而这对于项目的运行体系、管理办法、奖励机制、整体设计等因素的要求也会提高，由此我们选取了几个市面上大热的稳定币项目进行分析，希望从中得出些许结论和启发。
-1- 链下资产抵押型稳定币——美元抵押（以USDT为例）
USDT 是 Tether 公司推出的基于稳定价值货币美元的代币 Tether USD（下称USDT），1 USDT = 1 美元。成立之初，Tether 公司声称严格遵守 1:1 准备金保证，即每发行 1 枚 USDT，其银行账户都会有 1 美元的资金保障。
USDT 在 2015 年上线，最初发行在比特币的 Omni Layer 上，因此被称为 Omni USDT。2018 年 Tether 在以太坊上发行 ERC-20 USDT，随后在 Tron、EOS 上也发行了对应版本的 USDT。据 tether.to 数据显示， USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.45 亿，以太坊网络的供应量为 20.24 亿，在其他区块链上发行的 USDT 数量很少。观察 USDT 近七日的链上交易量，波场链上转账 11,522 笔，以太坊链上转账 570,298 笔，Omni 链上转账 181,181 笔，可以看到大部分 USDT 的交易位于以太坊上。
来源：
https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 |时间：2019/10/16
https://tronscan.org/#/ |时间：2019/10/16
https://usdt.tokenview.com/ |时间：2019/10/16
https://wallet.tether.to/transparency |时间：2019/10/16
来源：https://coinmetrics.substack.com/ | 截取时间：2019/10/09
不过，链下资产抵押的稳定币会出现链上部分和链下部分两方面问题。链下部分主要是发行方若是没有足够的兑付能力，会产生信任危机。Tether 在 2018 年 10 月和 2019 年 4 月都遭遇了信任危机，导致 USDT 价格短时降至 0.85。2019 年 4 月，纽约总检察长办公室（NYAG）称加密货币交易所 Bitfinex 挪用了 Tether 8.5 亿美元的储备资金，以填补惨遭冻结的资金缺口，由此开始了 NYAG 与 Tether 和 Bitfinex 母公司 iFinex 的拉锯战。近期，纽约法官拒绝了 NYAG 要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩盖 8.5 亿美元损失资金及 9 亿美元信贷额度有关的文件，但 NYAG 仍可以继续调查 Bitfinex 和 Tether，这也意味着此项拉锯战或许得等到 2020 年才能有所眉目。
至于链上部分，Omni 是基于比特币的上层协议，凭借着比特币区块链的保障，Omni USDT 拥有足够的安全性，但是在以太坊的 ERC 20 USDT 以及 TRC USDT、EOS USDT，是否能安全地保障稳定币的安全，防止双花攻击，目前仍旧存疑。
-1.1- USDT 对以太坊的影响
虽然 USDT 在 2018 年才开始在以太坊上发行，但其表现颇为亮眼。据 Coin Metrics Network Data Pro 显示，近几个月 ERC 20 USDT 的链上交易量快速上升，超过并取代了原本 Omni USDT 的交易量。以太坊上 USDT 近七日交易量为 570,298 笔，占以太坊近七日（2019/10/9 - 2019/10/16）总交易量的 12.12%，ERC 20 USDT占比最高时达到了 25%（2019/09/08）。
来源：Coin Metrics Network Data Pro | 截取时间：2019/09
而随着 ERC 20 USDT 链上交易的活跃，带来的是 Gas 日用量、手续费不断飙升。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
为应对网络的日益拥堵，以太坊矿工和矿池对以太坊区块的 Gas Limit 进行了投票，提高了每个区块的 Gas Limit 上限。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
当前加密货币市场有着很明显的投机性质，投资者购买 USDT 的目的并不在于储值，而是将其作为交换中介，因此用户会追求更低的交易手续费和更快的交易速度。未来并不排除 USDT 会将更多的发行量迁移至 EOS 或是 Tron 区块链上。目前 USDT 对美元溢价明显，主要原因是加密货币作为更好的跨境支付手段，让 USDT 有了更广泛的需求，USDT 也通过不断地增发来满足市场的需求。
-2- 链下资产抵押型稳定币——黄金抵押（以 Paxos Gold 和 Digix Gold 为例）
相对于市面上锚定美元或是其它国家法币的稳定币而言，锚定黄金的稳定币项目要少些。其中 Paxos 继 PAX 之后，获纽约金融服务部（NYDFS）批准，推出与黄金锚定的代币 PAX Gold。Paxos 共有三个合规的稳定币项目，分别是 Paxos Standard（PAX）、PAX Gold（PAXG），以及 Binance USD（BUSD）。
Digix Gold 是另一个基于以太坊区块链，锚定黄金的稳定币项目。Digix 共有两种代币：DGD 和 DGX。DGD 是 DigixDAO 的证券代币，其价值取决于系统的稳定性，而 DGX 则用于表示黄金实物存储的商品代币，DGX 的供应量与其实物仓库中的黄金储量成正比。不过通过分析 Digix Gold 代币的市场表现来看，其价格并没有与黄金保持稳定，浮动较大，通常以低于黄金的价格交易。
来源：Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 截取时间：2019/05
但值得一提的是，此套机制如果能建立起来，那么就意味着在加密货币的世界中重现“金汇总本位”，这对于未来加密经济体系能否规避现有法币体系因超发、泡沫导致的全球性经济危机，具有参考作用。换言之，黄金抵押型稳定币可以成为其他所有加密货币的锚定物，就像当年布雷顿森林体系下美元锚定黄金，其他主权货币锚定美元一样。
当前，传统经济奉行的是“无锚定物”的法币体系，除非经济全面崩溃，否则推翻重建的几率微乎甚微。但是在全新的加密世界里，在平地上建设一套更为稳定的原生经济系统，是有可能的。另外在特殊时期，当中心化信用背书变的不可靠时，价值体系仍然需要诸如黄金一类的硬通货作为价值存储和度量尺度，对标黄金的加密货币可以通过金本位的方式发挥高流动性的数字黄金的用途。与黄金等贵金属挂钩的代币不仅能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额，更方便携带、运输，还能大幅提高资产的转移速度和效率。
但是值得警惕的是，在 BLOCKDATA 调研的项目中，美元支持的稳定币是最活跃的，磨损最小的，而死亡的稳定币项目中 67% 由黄金支持。或许当前锚定黄金的稳定币项目仍亟待寻找一条突破之路。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
-3- 链上资产抵押型稳定币——介于抵押型和算法型之间（以 Reserve 为例）
Reserve 的设计思路介于抵押型和算法型稳定币之间，旨在建立一个稳定、分布式的稳定币和数字支付系统。系统主要有三种代币进行交互，分别是 Reserve 稳定币（RSV）、Reserve 权益代币（RSR），以及抵押品代币。
RSV 初期是锚定美元的稳定币，与美元保持 1:1 的关系；RSR 是 Reserve 生态系统内的一种权宜，可参与治理提案投票，用于维持 RSV 价格稳定；抵押品代币则是为了担保 RSV 的价值而在智能合约中持有的一揽子代币，充当抵押物作用，主要为各类上链资产。另外 Reserve 白皮书中虽未提及 Reserve Dollar（RSD），但项目方称在 Reserve 开展初期，即项目处于中心化阶段，将发行 RSD 以代替 RSV 作为稳定币。
Reserve 的设想分为三步。第一步是建立美元抵押型的中心化稳定币，第二步是成为锚定一篮子资产（类似SDR）的去中心化稳定币，但相对于美元而言价值仍然稳定，第三步是其稳定币不再与美元挂钩，不再考虑美元价值波动，但依然能保持稳定的独立阶段。目前Reserve只进展到第一步，第二步预计在 2020-2021 开始实现。
Reserve 于今年 5 月 22 日在火币进行IEO，RSR 代币总量为 1000 亿，初期只释放总额度的 3%，还有 97% 的代币在项目方及其他投资者中手中。短期来看，私募轮的代币将在3个月的时间内解锁大部分，其中基金会拥有 58.6% 的代币，其代币存放在热钱包中，可由团队自行决定，存在随时售出的可能。长期来看，种子轮代币、合作伙伴代币、团队和顾问代币将在主网上线后解锁，预期主网在 2020 年正式上线。
从 Reserve 的路线图看来，其在 2019 年 Q2 已经完成了初期中心化 1:1 由美元担保，由信托公司持有 RSD 的技术实施，暂时没有 Reserve 网络上质押资产和稳定币发行的数据，其即将在 2019 年 Q3 和 2020 年依次发布 RSV 和启动主网，考虑到其开发难度、需平衡和设计的细节较多，当前的进度慢于其它稳定币竞品。
-4- 链上资产抵押型稳定币——加密货币抵押（以 MakerDAO 的 Dai 为例）
以链上加密资产为抵押的稳定币项目中，目前最为知名的应当是 MakerDAO 的 Dai 。Dai 是 MakerDAO 发行的与美元 1:1 的稳定币，在 CoinmarketCap 的市值排名为 57。MakerDAO 的用户可以通过抵押 ETH，以 150% 的质押率获取稳定币 Dai。
Dai 是 DeFi 生态中最为活跃的一部分，基于 Dai 出现了各类衍生品：
1. xDai，在 PoA（权威证明）侧链上运行，允许在短时间内实现 xDai 的无缝转移。如今 xDai 使用 PoSDAO 共识算法在 DPoS 区块链上运行。
2. iDai，首次将借贷池进行代币化。它有两个显著特征：以每秒为单位进行复利计算；如果底层资产池遭受损失，其汇率会下降。因此非常适合在 iDai 上构建风险管理衍生品。
3. cDai，实时的 Dai 储蓄账户。Compound 的协议升级到 v2，在 Compound 中存入资产可以获得 cToken，代表用户供给的资金数量以及积累的利息。
4. gDai，利用 Fulcrum 借出资产，同时利用 GasStateNetwork、Kyber、Uniswap，让用户用 Dai 支付 Gas fee，从而不需要额外在钱包留有 ETH 作为转账手续费使用。gDai 由 CryptoManiacsZone 在 ETHBoston Hackathon 中构建。
5. zkDai，采用 ZKSNARKs 来保护交易的隐私。
此外还有 idleDai、LSDai、pDai、aDai 等等 Dai 的衍生品。目前大部分尚处于开发阶段。
基于 Dai 的衍生品体现出了 DeFi 生态的可组合型，体现了链上资产抵押型稳定币取得了阶段性的胜利。目前 MakerDAO 基金会正积极推动 Dai 在第三世界国家的使用。Dai 上架 Pundi X 支付平台，会在巴西、阿根廷、哥伦比亚和委内瑞拉部署。
-5- 链上无抵押型 PoW 稳定币——（Meter 首创）
严格意义来说，Meter 并不属于上述任何分类，它的概念有些超前，提出的设想是建立纯粹的去中心化的稳定币。Meter 无抵押，不锚定美元，没有预挖，发行通过 PoW 挖矿产生，更像是区块链世界的原生货币。
首先，Meter 通过对加密货币经济博弈模型和共识算法的研究，认识到目前的主流加密货币把货币发行的经济共识和防止双花的记账共识混为一谈，而这两个共识在一个成熟的市场里分别完成会更有效。
其次从稳定币的“三元悖论”，即“独立自主的货币政策、与其他货币保持固定汇率、资本的自由流动，这三者不能同时存在，至多只能满足两个目标”的原则出发，Meter 提出稳定币发行模式的设计也可以不绑定法币，而是通过算法的方式，与现实世界中长期保持购买力稳定的价值发生强绑定，这样就可以创造出一个完全去中心化的虚拟商品作为加密世界里的一般等价物。
Meter 发现美国历史上的工业电力的价格指数，从 1960 年代到 2010 年代，按照实际购买力来计算（去除通胀），几乎稳定在一个水平上，比法币更加稳定。
来源：Meter白皮书 | 截取时间：2019.10
Meter 采用双 Token 的经济模型，一个是不抵押法币或其他资产，而是参考了比特币的发行机制，通过挖矿产生的稳定币 MTR；另一个是 Meter 网络的权益代币 MTRG，用于治理 Meter 的去中心化社区，并稳定构建全球交易和支付的稳定币 MTR。MTRG 并不是充当发行稳定币的抵押物，而是利用其现金流和稀缺性冷启动对稳定币的需求。
和比特币固定发行量的方式不同，Meter 稳定币的发行量随着 PoW 算力的变化而变化，但在共识层面保障每个币的挖矿成本具有良好的一致性。Meter 把 MTR 的开采成本与一个 MTR 开采的耗电量进行锚定，固定其生产成本为 1 Meter = 10kWh，让矿工用竞争的方式在市场上对币值达成共识。假如 MTR 价格上升，算力会增加，这会导致 MTR 供应量增加，而供应量的增加会导致 MTR 价格下降，矿工会因为收益减少而减少算力，通过矿工逐利的行为保持 MTR 的相对稳定此外，Meter 将生产代币的矿工和交易的记账者进行了分离，记账共识用 PoS 完成，可以保证系统安全和高效。
Meter 的设计选择了完全去中心化超主权商品货币的思路，用开采成本建立共识，不需要预言机，不需要物理资产或者其它加密资产做抵押，和电力关联保证了货币供给有足够的弹性和价值的稳定性。由于 PoW 的过程把现实世界的价值永久转移到了链上，Meter 提出用这种原生加密资产稳定币作为基础货币构建去中心化金融系统可以更安全且没有体量的限制。虽然 Meter 面临流通量不足，需要有耐心见证其货币供应量上升促进的流动性，但是在稳定币大规模爆发的前夜，这种去中心化的实践值得我们关注。
「稳定币的局限」
稳定币的现状中论述了不同类型的稳定币为了实现价格稳定亦或是解决现存问题所做的创新，但囿于种种因素，当前市场上暂未出现能同时满足安全性和实用性的稳定币。
一、监管力度日益加强的当下，牵扯出的是稳定币的合规问题
随着稳定币的规模和影响力的日益壮大，各国政府乃至国际组织开始频现监管言论。反洗钱金融行动特别工作组发布加密货币监管建议，提出要在 2020 年 6 月对各国进行反洗钱/反恐怖融资的审查。IMF 的新刊文《数字货币：稳定币的崛起》提到，稳定币会带来更多的非法活动。此等背景下，加拿大、英国、日本等国加大了对本国加密货币业务的审查。
当前，稳定币的主要应用是提供交易定价。此等场景下，流动性、交易对的丰富性远比稳定币背后是否有足够的抵押品更重要，USDT 便是典型。但可以预见的是，以 USDT 为首的无牌稳定币的蛋糕正日益触动着监管的神经，iFinex 与 NYAG 愈演愈烈的局面，折射出的是监管大范围进场的决心，合规化成了稳定币的诉求之一。
但是合规的成本和难度也在日益增加，从 Facebook 的 Libra 屡屡碰壁可以看出，游说监管机构成本颇高，监管机构也不喜于见到稳定币之于法币形成独立于现有银行体系外的影子银行体系。此外，强势稳定币的出现也可能引发弱势货币国家下达禁令，阿根廷央行在今年 9 月就下令对国民购买美元施加限制，任何公司不得积累美元，那么当前主流的美元抵押型稳定币在阿根廷遇阻也在情理之中。
二、“中心化”与“去中心化”的平衡点难寻，抗审查性建设值得期待
虽然区块链的愿景是建立一个去中心化、人人自由进出、无需信任第三方的网络，但为了追求这一目标，在很大程度上会牺牲产品的性能，导致大部分宣扬追求“去中心化”的项目面临落地成盒的窘境。为了产品的可用性，诉求更高的 TPS 或其他服务本身无可非议，但又想要平衡“中心化”与“去中心化”二者的关系，最终沦为与许可式网络并无二致，底层架构远不如互联网高效的“怪胎”。
稳定币作为“区块链的第三次落地应用”，向“中心化”做出妥协成为必然。无论是以法币、物理资产或是加密资产抵押的方式，都难逃中心化螺旋。以法币抵押型的稳定币为例，此类稳定币由于中心化的实体，相当于用户在使用时是将信任交到发行方手中。为了避免 USDT 遇到的审计不透明、实际资产存疑等问题，也为了蚕食 USDT 的市场份额，现行的发行方改进的方向是依靠第三方审计公司和获取合规牌照（如 BitLicense）来赢取用户的信任。
另外，链下资金转移会出现上链问题，用户将物理价值转移至稳定币发行方手中，但并不意味着将价值完全转移至链上。在此过程中，用户转移物理资产所有权，得到与物理世界法币有兑付风险的债权通证。撇开其在货币职能上的完成度，区块链“去中心化”所承诺的最重要保障就是用户的资产安全，而上述过程显然与这个目的相背离。
此外，加密货币抵押型的稳定币需要有预言机提供数据。预言机的核心问题有二：一是数据源仍然是中心化交易所产生的，这些交易所提供的 API 数据只能尽量保证准确性，但需使用者自负风险；二是预言机能够赔付的资产和承载的资产无法匹配，若预言机的数据产生错误，有可能造成整个金融系统的崩盘。
加密货币的革命性在于赋权于单个节点，保护节点——个体的资产免受侵害，如果作恶者是决策中心，加密货币与生俱来的，正是其他事物所不具备的抗审查性，也即保护资产免受这些作恶者干预的重要保障。但随着局限性提到的第一点合规化的发展，稳定币在抗审查性上的建设成为更值得期待的方向。
三、以商品和加密货币抵押的稳定币价格受制于波动性，存在隐形市场崩溃性风险
以加密货币抵押的稳定币为例，加密资产如 BTC、ETH 等由于其价格波动剧烈，并不是优质的抵押资产，目前也没有被广泛认可的估值体系。在价格大幅度波动的情况下，采用加密资产作为抵押品的稳定币项目容易承受信心风险。为了确保链上资产对于流动性的足额抵押，“超额抵押”作为风险对冲方案被引入。
比如抵押价值为 200 美元的 ETH，但只生成 100 个 1 美元的稳定币，那么稳定币就拥有了 2 倍的抵押物。当ETH价格下降 25%，此时抵押率为 1:1.5，稳定币依旧能保持 1 美元的价格。但是如果碰到加密货币的大幅贬值，稳定币就存在被清算的风险。2019 年 9 月 24 日 ETH 价格暴跌，导致了 DeFi 中以此作为抵押资产的贷款清算总额达到了 380 万美元。为了应对此种状况就是尽量多的抵押，而这也会使资本使用率低下。理论上实现多资产抵押能够相对分散风险，但目前来看如 BTC、ETH 等加密资产具有较高的价格相关性，并不能有效分散风险。
四、链上或链下的抵押物，难以避免系统性风险
法币抵押的稳定币是将风险转嫁到了银行及账户，存在资产被扣的风险。而以加密货币抵押的稳定币，如 Maker 的用户通过抵押 ETH 兑换 Dai，进而用 Dai 购买 ETH，再次抵押 ETH 获取 Dai，形成正反馈作用。但这时若 ETH 出现大幅贬值，且低于清算值，抵押的ETH会被强制平仓，用于回购 Dai。如果抵押物在对应抵押物的流通盘中比例过大，抵押物拍卖清盘时会没有足够的买盘，由此引发系统性风险。
因此 MakerDao 为 ETH 作为抵押发行的 DAI 设置了一亿美元的上限。此类稳定币在需求端也存在问题。今年年初 Dai 的价格长期低于 1 美元，MakerDAO 通过不断提高稳定费率降低 Dai 的供给以促使 Dai 的价格重新回归 1 美元，由此可见，整套稳定体系实际操作起来会非常复杂。
有人曾设想，是否可以发行一种无抵押、价格稳定的稳定币？这一观点脱胎于 70 年代哈耶克的私人货币理论。哈耶克认为允许私人发行货币，并自由竞争，这个竞争过程将会发现最好的货币。无抵押算法型稳定币，即自身掌握铸币权的稳定币便是在此背景下诞生的。
Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在其名为《稳定币：设计一种价格稳定的加密货币》中对无抵押算法型稳定币做了阐述，其运行机制是采用智能合约模拟中央银行发行交易价格为 1 美元的货币，通过控制货币的发行量使其价格稳定在1美元。若当前货币的价格为 2 美元，即意味着价格过高，发行量过低，可以通过智能合约铸造新币，然后到市场上拍卖以增加供应量，使价格回落至 1 美元，这也能为智能合约带来额外的利润，也就是所谓的铸币税。铸币税可以理解为发行货币的收益。一张 100 美元的钞票印刷成本也许只有 1 美元，但却能购入 100 美元的商品，其中 99 美元就是铸币税，也是政府财政的重要来源。若当前稳定币的价格为 0.5 美元，则需要买入稳定币减少市面上的供应量，如果现有的铸币税不足以支撑买入稳定币，则可以通过发行股份，给股份持有者许诺享有未来的铸币税。这样供应量下降，货币价格重新稳定在 1 美元。
但是值得一提的是，铸币税的存在本身就是法币逻辑的延伸，而法币系统铸币税的征收是国家机器通过军队和强权才得以保证。试想在一个系统里，如果有部分用户可以通过铸币税用接近于 0 的成本拿到稳定币，而另一部分用户则需用 1 美元的价格购买稳定币，在没有国家强制推行的去中心化环境里，是很难对币价达成系统性的共识的。
也正是因为这个原因，目前市场上基本看不到无抵押算法型的稳定币。此类项目的代表 Basis 在 2018 年底以向投资人退款的方式偃旗息鼓。从根本而言，无抵押算法型稳定币的“抵押品”是该系统未来增长的股份，若在极端情况下，系统不能继续增长，则无法维持其挂钩机制。若抛售压力持续时间过长，则会引发死亡螺旋。
「稳定币的新战场」
BLOCKDATA 的稳定币报告中指出：2017 年以来，已有 134 个项目对外公布，但尚未正式推出。2019-2020 年可能是稳定币登场最多的年份。稳定币们的大规模面世意味着竞争加剧，厮杀变得白热化。
法币抵押型稳定币在未来 2-3 年仍会占据主流地位，监管介入的程度会大幅提升。
如果我们观察市场上现存的大多数以法币做抵押的稳定币，其背后的逻辑与国际货币体系下创造的法币非常相似。当前的国际货币体系是在金本位制的基础上发展起来。一战期间，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，导致了金本位制的崩溃。二战后，布雷顿森林体系建立，美国政府重新将美元与黄金挂钩，但在 1971 年 8 月，随着美国单方面宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系名存实亡。金本位制的彻底结束标志着法币自由浮动阶段的开始。
《未来简史》的作者尤瓦尔•赫拉利曾说过：“金钱是有史以来最普遍、最有效的互信体系。甚至那些不相信同一个神明或不服从同一个国王的人也愿意使用相同的钱。”曾经的金本位较好理解，毕竟“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，但为何在废除金本位后，我们依旧相信法币能买到我们所需的东西？那是因为法币作为国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币，由国家信用背书，其价值来自政府的稳定性和供求关系。法币的背后是对政府的“充分信任和信用”。
因此，法币抵押型稳定币相较于其他类型的稳定币，具有的鲜明优势就是用中心化的托管方式带来了最大的价格稳定。在未来的 2-3 年内，以法币抵押的稳定币仍然会是主流。USDT 目前虽然是该类型稳定币的第一名，但这主要得益于它的先发优势。缺乏监管、审计不透明的 USDT 游走在灰色地带，扮演着“窃国者侯”的角色。随着 Tether 市值的壮大，稳定币这块大蛋糕也引来了越来越多的分食者，例如锚定美元的合规稳定币 USDC、PAX、GUSD 等。这些稳定币针对 USDT 的缺陷，通过监管介入、审计透明使得稳定币对法币的价值锚定得到增信，开始蚕食 USDT 的市场份额。未来，法币抵押型的稳定币一定会蓬勃发展，但它需要更可靠的发行人，更好的审计体系和更成熟的监管框架。
Libra 作为新型金融基础设施的尝试，预示了未来会出现全球化的强势货币。
除了法币抵押型的稳定币蓬勃发展外，Facebook Libra 的提出使得加密世界来到了一个微妙的分叉口。Libra 称其目标是发行“建立在安全、稳定的开源区块链上的稳定币，该稳定币由储备的有形资产支持，并由一个独立协会管理”，开篇直言旨在建立一套简单的全球货币和金融基础架构，惠及全球数十亿人口。诚然，Libra 一旦推出，是可以大大减少跨境交易的时间和成本，包括国际支付和结算，以及外汇兑换，也有可能触发全球金融体系的重组。关于 Libra 带来的创新部分，可参考 NPC 此前发表的《Libra：一种新型金融基础设施尝试》，在此就不多加赘述。
Libra 的诞生不仅是提出了一种创新的金融基础设施尝试，其带来的更重大的影响是让各国对主权货币产生了危机感。Libra 虽号称是 100% 法币储备，但由于储备的多样性，Libra 的币值其实和任何法币都会出现波动，甚至可能是较大的波动，由于 Libra 成员提供 Libra 和各种货币的兑换，实际的抵押物持仓量和目标也会不同。当 Libra 委员会调整储备币种和储备金比例时，其实质就是在调整货币政策。如果人们普遍使用有形资产，并直接与 Libra 进行交易，那么 Libra 是有可能对主权货币构成巨大威胁。届时 Libra 协会成为事实上的货币发行机构，拥有为全球 27 亿人发行货币的铸币权，这将使得各国很难实施货币政策，让美联储乃至其他国央行陷入多余的境地。Libra 的概念确实预示了未来可能会出现更加全球化的强势货币。
传统金融手段失灵，加密世界构建之初的设想引人深思，超主权自由竞争货币的设计或是稳定币的终极方向。
曾有文指出，当前正在接近世界三大储备货币的短期和长期债务周期的末期，大量债务到期支出，以及养老和医疗等非债务支出远超收入可承受范围。国家内部而言，贫富差距扩大，各利益群体的冲突变得频繁；国家间摩擦增多，种种迹象表明全球经济的均衡已经被打破。货币政策方面，各大央行不停降息，日本、欧洲央行已经实行负利率，但在利率已经足够低的情况下无异于饮鸩止渴。英国央行行长此前也承认，极低的利率通常与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生。2008 年的金融危机已经动摇了我们对这些金融机构的信心。
综合来看，稳定币们作为加密世界的基础设施，将迎来大规模的爆发。比特币的愿景是构建去中心化、新型电子货币，加密世界的畅想是将人从旧、基于中心化信任的金融秩序中解放出来，从 permissioned 到 permissionless，从 trust 到 trustless。但遗憾的是，现行的稳定币却囿于中心化。
正如我们上文提到，加密货币世界理想的基础货币是需要吸引大家放弃现实世界的价值，把对应的价值永久转移到链上，进而持续性推动加密世界经济的成长，中本聪超主权自由竞争货币的思路也将引领这一风潮。但无论如何，超主权自由竞争货币的基本设计仍离不开平衡稳定币“三元悖论”的问题，新型机制在当下还如初生的婴儿，缺乏考验，而未来着实令人期待。
点击阅读：Blockdata完整版稳定币报告
作者：Xiaohan、橙子、Leo、xy、Blake、Ryan
参考资料：
[1] Stablecoins：An overview of the current state of stablecoins
https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf
[2] Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency
https://haseebq.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency/
比特币两天涨1000美元，可能是这三个原因
市场 • leek 发表了文章 • 2019-09-04 11:30
据比推数据，市值最高的加密货币比特币在北京时间9月4日凌晨突破10700美元，两天内上涨1000美元。加密媒体Bitcoinist认为有三个原因可能造成了比特币的反弹。
币安和Bitfinex推出的比特币衍生品
虽然比特币最初是一种用于点对点交易的去中心化数字货币，但加密货币交易所通过处理大部分交易影响着加密货币的流动量。如今它们通过各种手段来自提供比特币相关的衍生品交易产品。
币安本周宣布将推出新的加密期货交易平台，用户可以在两个独立的测试平台中交易并投票选择自己最喜欢的那个。而Bitfinex的用户注意到该加密交易所已经推出了两个加密货币衍生工具。在系统升级之后，所谓的“永续合约”将可用。加密衍生产品将允许用户以高达100倍的杠杆进行交易。
这两个消息可能对比特币价格产生了重大影响，因为币安和Bitfinex是最受欢迎的加密交易所之一。
Bakkt的比特币期货和比特币巨鲸
除了币安和Bitfinex提供的加密衍生品之外，ICE支持的Bakkt正在逐步推出第一个实物交割的比特币期货交易平台。此前一周加密市场的下跌从某种意义上可以理解为巨额比特币持有者试图在Bakkt发布之前拉低价格然后买入。
而现在这些巨额比特币持有者的态度正在发生改变。虽然Bakkt仍未推出，但是加密社区对币安和Bitfinex的加密衍生品的积极态度，使得这些加密巨鲸不得不停止拉低价格的行动。
Tether继续超额增发
比特币的价格同样也可能受新发行的Tether的影响。周一Tether将价值约700万美元的USDT从Tether转移到一个身份不明的钱包，今天其又增加了1000万美元。
USDT的增发和特币价格之间存在很强的相关性。许多分析师认为，USDT在支撑比特币的价值方面发挥着重要作用。供应增加表明比特币市场将出现更多流动性和交易活动。
图片来源：pixabay
作者 Xiu MU
本文来自比推bitpush.news，转载需注明出处。 查看全部
币安和Bitfinex推出的比特币衍生品
虽然比特币最初是一种用于点对点交易的去中心化数字货币，但加密货币交易所通过处理大部分交易影响着加密货币的流动量。如今它们通过各种手段来自提供比特币相关的衍生品交易产品。
币安本周宣布将推出新的加密期货交易平台，用户可以在两个独立的测试平台中交易并投票选择自己最喜欢的那个。而Bitfinex的用户注意到该加密交易所已经推出了两个加密货币衍生工具。在系统升级之后，所谓的“永续合约”将可用。加密衍生产品将允许用户以高达100倍的杠杆进行交易。
这两个消息可能对比特币价格产生了重大影响，因为币安和Bitfinex是最受欢迎的加密交易所之一。
Bakkt的比特币期货和比特币巨鲸
除了币安和Bitfinex提供的加密衍生品之外，ICE支持的Bakkt正在逐步推出第一个实物交割的比特币期货交易平台。此前一周加密市场的下跌从某种意义上可以理解为巨额比特币持有者试图在Bakkt发布之前拉低价格然后买入。
而现在这些巨额比特币持有者的态度正在发生改变。虽然Bakkt仍未推出，但是加密社区对币安和Bitfinex的加密衍生品的积极态度，使得这些加密巨鲸不得不停止拉低价格的行动。
Tether继续超额增发
比特币的价格同样也可能受新发行的Tether的影响。周一Tether将价值约700万美元的USDT从Tether转移到一个身份不明的钱包，今天其又增加了1000万美元。
USDT的增发和特币价格之间存在很强的相关性。许多分析师认为，USDT在支撑比特币的价值方面发挥着重要作用。供应增加表明比特币市场将出现更多流动性和交易活动。
图片来源：pixabay
作者 Xiu MU
本文来自比推bitpush.news，转载需注明出处。 查看全部
据比推数据，市值最高的加密货币比特币在北京时间9月4日凌晨突破10700美元，两天内上涨1000美元。加密媒体Bitcoinist认为有三个原因可能造成了比特币的反弹。
币安和Bitfinex推出的比特币衍生品
虽然比特币最初是一种用于点对点交易的去中心化数字货币，但加密货币交易所通过处理大部分交易影响着加密货币的流动量。如今它们通过各种手段来自提供比特币相关的衍生品交易产品。
币安本周宣布将推出新的加密期货交易平台，用户可以在两个独立的测试平台中交易并投票选择自己最喜欢的那个。而Bitfinex的用户注意到该加密交易所已经推出了两个加密货币衍生工具。在系统升级之后，所谓的“永续合约”将可用。加密衍生产品将允许用户以高达100倍的杠杆进行交易。
这两个消息可能对比特币价格产生了重大影响，因为币安和Bitfinex是最受欢迎的加密交易所之一。
Bakkt的比特币期货和比特币巨鲸
除了币安和Bitfinex提供的加密衍生品之外，ICE支持的Bakkt正在逐步推出第一个实物交割的比特币期货交易平台。此前一周加密市场的下跌从某种意义上可以理解为巨额比特币持有者试图在Bakkt发布之前拉低价格然后买入。
而现在这些巨额比特币持有者的态度正在发生改变。虽然Bakkt仍未推出，但是加密社区对币安和Bitfinex的加密衍生品的积极态度，使得这些加密巨鲸不得不停止拉低价格的行动。
Tether继续超额增发
比特币的价格同样也可能受新发行的Tether的影响。周一Tether将价值约700万美元的USDT从Tether转移到一个身份不明的钱包，今天其又增加了1000万美元。
USDT的增发和特币价格之间存在很强的相关性。许多分析师认为，USDT在支撑比特币的价值方面发挥着重要作用。供应增加表明比特币市场将出现更多流动性和交易活动。
图片来源：pixabay
作者 Xiu MU
本文来自比推bitpush.news，转载需注明出处。
比特币重回1万美元，分析称抛物线式上涨已开启
市场 • 8btc 发表了文章 • 2019-09-03 10:36
比特币价格近一周以来首次升至1万美元以上，USDT的发行方Tether从钱包中拿出700万美元的USDT, 而4小时走势图表上出现了看涨趋势。
比特币扫除一周低迷，价格上涨5%
比特币在周一(2019年9月2日)的几个小时内上涨了5%以上。自上周三(2019年8月28日)比特币价格跌破1万美元以来，比特币价格首次突破1万美元。
这次对1万美元关口的突破可能是夏季之后复苏的开始。正如之前报道的那样，从历史上趋势看，夏季的后半段基本上属于比特币价格下跌的时期。
尽管还处于9月初，但目前的交易量已明显处于低位，早些时候报告称，BTC的日交易量已触及5个月低点。
尽管比特币价格最近陷入挣扎，但网络基本面却再继续加强，比特币网络算力接近90 quintillion 哈希/秒。
在价格上涨之前，OBV出现了看涨的背离现象
早在2019年8月底，高级分析师Filbfilb就透露，有迹象表明比特币价格走势即将逆转。
根据Filbfilb的数据，BTC的4小时图表出现了自比特币价值3,350美元以来的首个看涨的平衡交易量背离(OBV divergence)。
OBV背离的经验法则是，它们先于价格波动。如果这一规则成立，那么比特币很可能打破了下行趋势。
因此，下一个值得关注的问题是，当前这段时间是横向累积，还是再次试图突破10300美元的阻力位。
资深交易员彼得•勃兰特(Peter Brandt)最近表示，比特币已进入抛物线式上涨的新领域。
新的Tether进入
与此同时，有报告称，有700万美元从Tether Treasury转移到一个未知的钱包。众所周知，大规模的Tether转移会对比特币的短期价格走势产生重大影响。
此外，Whale Alert 报告说，1000万美元的新USDT已从Tether Treasury被释放。这些事件发生在如此短的时间内，可能预示着比特币价格走势即将发生重大变化。
如此新的现金流入可能有助于提高比特币的交易量。鉴于目前的趋势是，Tether交易量领先于比特币，上述猜测一度可能成立。
原文：https://bitcoinist.com/bitcoin-reclaims-10k-after-first-bullish-divergence-on-4-hour-obv-since-3-3k/
作者：OSATO AVAN-NOMAYO
编译：Kyle 查看全部
比特币扫除一周低迷，价格上涨5%
比特币在周一(2019年9月2日)的几个小时内上涨了5%以上。自上周三(2019年8月28日)比特币价格跌破1万美元以来，比特币价格首次突破1万美元。
这次对1万美元关口的突破可能是夏季之后复苏的开始。正如之前报道的那样，从历史上趋势看，夏季的后半段基本上属于比特币价格下跌的时期。
尽管还处于9月初，但目前的交易量已明显处于低位，早些时候报告称，BTC的日交易量已触及5个月低点。
尽管比特币价格最近陷入挣扎，但网络基本面却再继续加强，比特币网络算力接近90 quintillion 哈希/秒。
在价格上涨之前，OBV出现了看涨的背离现象
早在2019年8月底，高级分析师Filbfilb就透露，有迹象表明比特币价格走势即将逆转。
根据Filbfilb的数据，BTC的4小时图表出现了自比特币价值3,350美元以来的首个看涨的平衡交易量背离(OBV divergence)。
OBV背离的经验法则是，它们先于价格波动。如果这一规则成立，那么比特币很可能打破了下行趋势。
因此，下一个值得关注的问题是，当前这段时间是横向累积，还是再次试图突破10300美元的阻力位。
资深交易员彼得•勃兰特(Peter Brandt)最近表示，比特币已进入抛物线式上涨的新领域。
新的Tether进入
与此同时，有报告称，有700万美元从Tether Treasury转移到一个未知的钱包。众所周知，大规模的Tether转移会对比特币的短期价格走势产生重大影响。
此外，Whale Alert 报告说，1000万美元的新USDT已从Tether Treasury被释放。这些事件发生在如此短的时间内，可能预示着比特币价格走势即将发生重大变化。
如此新的现金流入可能有助于提高比特币的交易量。鉴于目前的趋势是，Tether交易量领先于比特币，上述猜测一度可能成立。
原文：https://bitcoinist.com/bitcoin-reclaims-10k-after-first-bullish-divergence-on-4-hour-obv-since-3-3k/
作者：OSATO AVAN-NOMAYO
编译：Kyle 查看全部
比特币价格近一周以来首次升至1万美元以上，USDT的发行方Tether从钱包中拿出700万美元的USDT, 而4小时走势图表上出现了看涨趋势。
比特币扫除一周低迷，价格上涨5%
比特币在周一(2019年9月2日)的几个小时内上涨了5%以上。自上周三(2019年8月28日)比特币价格跌破1万美元以来，比特币价格首次突破1万美元。
这次对1万美元关口的突破可能是夏季之后复苏的开始。正如之前报道的那样，从历史上趋势看，夏季的后半段基本上属于比特币价格下跌的时期。
尽管还处于9月初，但目前的交易量已明显处于低位，早些时候报告称，BTC的日交易量已触及5个月低点。
尽管比特币价格最近陷入挣扎，但网络基本面却再继续加强，比特币网络算力接近90 quintillion 哈希/秒。
在价格上涨之前，OBV出现了看涨的背离现象
早在2019年8月底，高级分析师Filbfilb就透露，有迹象表明比特币价格走势即将逆转。
根据Filbfilb的数据，BTC的4小时图表出现了自比特币价值3,350美元以来的首个看涨的平衡交易量背离(OBV divergence)。
OBV背离的经验法则是，它们先于价格波动。如果这一规则成立，那么比特币很可能打破了下行趋势。
因此，下一个值得关注的问题是，当前这段时间是横向累积，还是再次试图突破10300美元的阻力位。
资深交易员彼得•勃兰特(Peter Brandt)最近表示，比特币已进入抛物线式上涨的新领域。
新的Tether进入
与此同时，有报告称，有700万美元从Tether Treasury转移到一个未知的钱包。众所周知，大规模的Tether转移会对比特币的短期价格走势产生重大影响。
此外，Whale Alert 报告说，1000万美元的新USDT已从Tether Treasury被释放。这些事件发生在如此短的时间内，可能预示着比特币价格走势即将发生重大变化。
如此新的现金流入可能有助于提高比特币的交易量。鉴于目前的趋势是，Tether交易量领先于比特币，上述猜测一度可能成立。
原文：https://bitcoinist.com/bitcoin-reclaims-10k-after-first-bullish-divergence-on-4-hour-obv-since-3-3k/
作者：OSATO AVAN-NOMAYO
编译：Kyle
2019 稳定币现状
投研 • chainnews 发表了文章 • 2019-08-30 17:49
这是一份来自著名的以太坊孵化机构 ConsenSys 刚刚于 8 月中旬更新并发布的「2019 稳定币发展现状」报告。市场上已有 200 多个稳定币可供选择了，这是你需要了解的关于「稳定币」这个区块链行业里目前最活跃领域的一切信息。
事实证明，2019 年是稳定币和去中心化金融发展非常重要的一年，尤其是那些基于以太坊区块链而构建的项目。基于 Blockchain.com、Stabel Reports 和 ConsenSys 最近的一些工作， Blockdata 完成了一份卓越而详尽的报告，对当前稳定币的生态系统进行了大量研究，提出了一些很有价值的洞见。
先看几个亮点：
首先，自 2017 年初以来，已宣布的稳定币项目数超过 200 个，但是其中有 30% 的还没有公开推出；
截至本文撰写时，市场上已公开且活跃的流通稳定币约有 66 个，该报告预计，2019/2020 年可能是稳定币上线的「大年」。
在已推出的所有稳定币中，50% 的活跃稳定币是在以太坊网络上开发的。
此外，由美元支持的稳定币，比如 Tether、Coinbase 的 USDCoin、以及 Gemini 的 Gemini Dollar 等是最活跃的。
那些由黄金支持的稳定币很可能是失败的。
在目前所有稳定币中，Tether 积累的资金最多，他们在今年通过 IEO 募集了超过 10 亿美元的资金。
稳定币入门
我们先介绍一些关于稳定币的背景，这些信息来自 ConsenSys 的报告「State of Stablecoins」 （作者是 Nathan Sexer）
稳定币 是一种加密资产，可以维持一种和目标价格 （比如美元） 挂钩的稳定价值；稳定币的设计是为了服务那些特定的 （去中心化的） 应用，即需要较低的波动阙值才能在区块链上运行的应用。
加密货币之所以难以作为一种价值存储被广泛采用，就是因为其波动性。由于受到巨大的价格波动影响，它们无法代表一种合适的交易工具或账户单位。实际上，如果数字货币的价值隔一天就可能巨幅下跌，那么会有哪门生意愿意接受它呢？
大幅波动也让人很难把一个货币当做「账户单位」来接受，因为这个货币「值」多少、未来能「值」多少，无法形成某种大家接受的标准。按照定义，一个度量单位应该保持稳定。因此，波动性将试图成为加密货币的东西转变成了一种投机性的加密资产。如果能够减少波动性，加密资产其实可以抵达更广泛的受众。
大幅波动有很多原因，比如：
不断变化的公众感知
新兴市场
静态货币政策
不受监管的市场
使用场景
波动性必须减少的应用场景包括：
1、汇款。在支付处理过程中，能够覆盖价格差；
2、贸易和支付。对任何接受日常支付的生意，法币或加密货币都要避免大波动；
3、薪金和租金。以及其他重复发生的付款；
4、贷款和预测市场 （长期发行的） ；
5、交易与财富管理。在这种情况下，之所以需要稳定币，是因为它们：
使得可以用美元而非比特币或以太币来为交易对命名；
使得风险敞口以法币费率计算 （而不是 ETH 或 BTC） ；
只需显示其以法币计价的波动，就能实现可见和采用；
有可能实现套利。
6、价值存储，用于长期对冲：比如矿工可以用稳定币覆盖经常性支出，以保证获得稳定的收入。
换句话说，任何想要从区块链技术的优势 （透明度，安全性，不变性 ......） 获益，但不想失去法币提供的保证 （如信任和稳定性） 的人，都需要某种稳定的加密货币。
稳定币的各个类型
存在三种主要类型的稳定币，可以用下面这个图来对它们进行分类：
2019 稳定币现状上图来自 Haseeb Qureshi 所写《稳定币： 设计一种价格稳定的加密货币》（Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency）
由法币抵押的稳定币
这是一种「欠条」 (IOU) 类型的「中心化」稳定币，或由法币支持或某种商品充当抵押物支持。这一类包括 Tether 、 USD Coin 、 Gemini 和 Digix 。
由加密货币抵押的稳定币
这是指「欠条」类型的「去中心化」稳定币 ，或由加密货币支持和 （或） 多种资产充当抵押品支持，这种类型的稳定币包括 MakerDAO 、 Steem 和 Alchemint 。
无抵押的稳定币
这是指利用铸币税股份 （Seigniorage Shares） / 去中心化银行 / 利用算法维持稳定的机制，这种类型的稳定币包括 Terra 、 Ampleforth 和 Element Zero。
稳定币中最喜欢的区块链网络
毫无疑问， 以太坊 是稳定币最喜欢的区块链网络，有 33 种稳定币是在以太坊协议的基础上开发的； Bitshares 排名第二，有 8 个稳定币在其区块链上构建；恒星币 （Stellar） 区块链位列第三，有 6 个稳定币。
以太坊之所以占据主导，有很多原因：首先，以太坊受益于其先发优势，像 MakerDAO 这样的早期项目就选择了在以太坊上发行稳定币 DAI；其次， 以太坊上的稳定币受益于其强大的基础设施，以及易于使用的 ERC-20 代币标准。
举个例子，已经有许多钱包、交易所和分析工具 （比如 Alethio，Etherscan，MyCrypto 等） 与以太坊兼容。当新的稳定币试图扩张并迅速成长时，相比于其他区块链，在以太坊上更容易实现。而以太坊的企业版，比如摩根大通使用的 Quorun ，已进一步让以太坊成为稳定币发行的首选。
稳定币融资情况
IEO （Initial exchange offerings） 在 2019 年呈现出了上升趋势，成为加密货币行业的一种新融资方式，值得关注的是，Tether 通过 IEO 募集到了超过 10 亿美元的资金。
尽管 Tether 在募资方面技压群雄，但其他头部稳定币项目和公司在过去的两年里也募集到了 5 亿美元的资金，比如 Coinbase 的稳定币 USD Coin 通过三轮融资，募集资金超过 2 亿美元。
风投资本家很清楚，一旦某个稳定币获得成功，就能产生非常可观的利润。像 Digital Currency Group 、 Blockchain Capital 和 Andreessen Horowitz 这样顶级的风投公司，已经在加密货币行业里进行了大量投资，尤其是稳定币项目。事实上， 市场上活跃的稳定币将近一半都得到了风投的支持。
在过去的两年中，稳定币数量迅速增长。虽然 Tether、TrustToken 和 DAI 等开创性的稳定币仍然在市场份额上占据主导地位，但竞争正在快速逼近。当然，并非所有的稳定币项目都能成功，但过去两年中稳定币数量的急剧增加清楚地表明，许多人、企业家和公司都认同，稳定币将对世界产生巨大影响。
以下是目前市场上活跃的或已投产的稳定币的非详尽清单：
欠条类型的、中心化的、有抵押物支持的稳定币
由法币 （或传统资产） 储备支持
USDCoin
Coinbase 旗下与美元锚定的稳定币。
Gemini Dollar
由双子星交易所推出的、与美元挂钩的稳定币。
Tether
美元支撑的稳定代币 （USDT） ，也是稳定币市场的领导者。
TrueUSD (by TrustToken)
美元支撑的稳定加密货币 （TUSD） 专注于透明度，建立在以太坊上。
Digix Gold Tokens
黄金-稳定代币 (DGX)， 1DGX = 1 克新加坡金库里的黄金。
EURS (Stasis 发起)
以欧元支持的法币抵押的 EIP-20 稳定币，带有验证流机制，由 STASIS 支持。
Globcoin.io
稳定币 GLX，与被托管的一篮子法币锚定。
PAX
由 Paxos Standard 提供的和美元挂钩的稳定币。
Monerium
以雷克雅未克为基地的 Monerium，通过了冰岛财政监管机构的批准，由一篮子金融工具支撑
StrongholdUSD
一个与美元挂钩的稳定币，由 Stronghold 金融服务提供机构提供。
Jibrel (Jibrel Network)
稳定币包括 jUSD，jEUR ...... 以多种资产背书，基在以太坊区块链上。
PHI (由 dfinity-network 推出)
欠条型稳定币 PHI 以贷款抵押品支撑，以算法维护。
Saga
Saga 是一种资产支撑的加密货币 （SGA） ，由受监管的银行机构里的储备金维护，对特别提款权 （SDR，一篮子货币） 保持稳定。
PHP Bitspark
Bitspark 交易所推出的稳定币，与菲律宾比索挂钩。
GBT
由 Hellogold 推出的黄金支撑的稳定币。
Libra
由 Facebook 创建，预计将在 2020 年推出，由「一篮子金融资产」支撑。
Stably
由储备金支撑的稳定币 （StableUSD） ，通过公开市场操作调整供应量。
eToro Native Tokens
总部位于直布罗陀的交易所推出的一系列与全球货币挂钩的稳定币，包括 eToro Ruble （RUBX） 和 eToro Yuan （CNYX） 。
THBEX
由 Everex 推出，THBEX 是一种与泰铢挂钩的稳定币。
Stronghold USD (由 Stronghold 和 IBM 推出)
由美国联邦存款保险公司担保、基于 Stellar 网络的、由多种法币支撑的美元代币。
USD Coin (由 Circle & CENTRE 推出)
法币代币 （USDC） ，用于加密货币支付和交易 （使用了 CENTRE，一个涉及真实世界资产储备的稳定币项目框架，由 CENTER 网络成员发布，由 CENTER 审计）
X8currency
稳定币 X8X 由一篮子法币和实物黄金储备支撑。
「半去中心化」有抵押品支撑的稳定币
由加密资产支撑
Bitshares
稳定币 （Smarctoins： BitUSD，BitCNY） ，其价值通过使用衍生工具来获得多种资产 （包括加密货币） 的支持。
Havven.io
该稳定币 （nUSD） 由费用支撑，一个分布式的抵押品池和发行机制。
MakerDAO
发行稳定币 DAI 的去中心化系统，锚定 ETH，由多种加密资产提供支撑 （目前只有 ETH，但未来目标是推出一个多种抵押品的版本） ，由 MKR 持有人维护，可被同化为衍生工具。
StatiCoin
一个由 ETH 支撑的稳定币，它有一个匹配系统，让投机者购买代币，而对冲者则购买稳定币 （StatiCoin） 以创造稳定性。
Alchemint
建在 NEO 区块链上的稳定币 （SDUSD） ，由一个资产池 （法币和加密货币） 提供支持。
Augmint
数字代币 A-EUR，旨在锚定法币，使用稳定储备金和智能合约来复制法币机制。
Boreal (由 aurora-dao 推出)
稳定加密资产 Boreals 由一个有以太储备、贷款债务以及 dApp 认可的组合来提供支撑。
Celo
该稳定币与法币挂钩，由一个多元化的、超额抵押且可审计的加密资产储备提供支持。
Reserve (由 Reserve Research Team 推出)
该稳定币由锁定在智能合约中、「完全」去中心化的加密资产提供支持。
Sweetbridge
链上抵押品支持的稳定币 （Bridgecoins）
Unum
一个由多种加密货币和简单储备机制支持的稳定币。
链闻注：ConsenSys 该报告显然还是遗漏了一些市场上新近出现的稳定币项目，比如：
Neutral Dollar
Neutral Dollar 由金融科技初创公司 Neutral 推出，是一个安全、透明、波动性小的一篮子稳定币，该产品由 USDC、PAX、DAI 和 TUSD 四种稳定币通过以太坊智能合约 100% 完全质押产生。Neutral 去年完成了由红杉中国领投的 A 轮融资，联合创始人兼 CEO 陈果曾是 FBG Capital 的创始合伙人，团队联合创始人还包括前高频交易机构 Virtu Financial 技术专家 Matthew Branton、前美国红杉风险投资人 Jason Zhang、前 Lazard 跨境并购银行家刘雨龙等连续创业者及华尔街交易员。
USDx
USDx 由一篮子美元稳定币通过智能合约去中心化铸成，是第一个实现链上生息的稳定币。该稳定币由去中心化金融和货币协议平台 dForce 推出。dForce 由区块链投资基金 Blockpower Capital 创始人杨民道创立，其团队的核心成员来自高盛、渣打、花旗、弘毅等顶尖金融机构的精英人员和数字货币行业的早期参与者。
无抵押的稳定币
这一门类通常采用弹性供应机制，扮演着一种 （部分） 去中心化银行的角色，它们往往涉及一些抵押品头寸、算法监管和复杂的稳定机制 （更多材料在此地址） 。
BitBay Official
加密货币 BAY 旨在以一种动态挂钩的方式实现稳定性，使用了「流动」和「冻结」代币以及去中心化治理的机制。
NuBits
加密货币 USNBT 通过发行机制和托管同意来实现稳定。
SteemDollar (由 Steemit 推出)
基于一种可转换的票据系统，稳定币 SBD 在 Steem 区块链上以 1：1 的兑换率与美元锚定。
Carbon
加密货币 Carbon 由市场参与者的弹性供应实现监控，由 Hedera Hashgraph 提供支持。
Corion
该加密币的价格是由一种自动的通胀 / 通缩控制来调节的。
Fragments
低波动性稳定代币 USD Fragment 具有一种可审计的储备和货币供应政策
Kowala (由 Kowala Tech 推出)
加密货币 kCoin 与法币、加密货币和其他类型的资产保持稳定，由各种算法和基于市场的预言机来维护。
Topl
稳定币 Polys 由一篮子资产支持，Topl 基金会负责发行和赎回代币以维持其稳定。
Stable
稳定币 STB 通过一种弹性供应和遏制通胀的机制来保证其稳定性。
StableUnit
该代币的价格通过多个稳定机制来维持，它涉及一种 DAO，应用多种货币系统的加密币储备。
TerraMoney
该稳定币与一篮子货币 （例如特别提款权） 和资产挂钩，并且依靠算法和去中心化的弹性供应机制保持价值稳定。
撰文：ConsenSys 查看全部
事实证明，2019 年是稳定币和去中心化金融发展非常重要的一年，尤其是那些基于以太坊区块链而构建的项目。基于 Blockchain.com、Stabel Reports 和 ConsenSys 最近的一些工作， Blockdata 完成了一份卓越而详尽的报告，对当前稳定币的生态系统进行了大量研究，提出了一些很有价值的洞见。
先看几个亮点：
首先，自 2017 年初以来，已宣布的稳定币项目数超过 200 个，但是其中有 30% 的还没有公开推出；
截至本文撰写时，市场上已公开且活跃的流通稳定币约有 66 个，该报告预计，2019/2020 年可能是稳定币上线的「大年」。
在已推出的所有稳定币中，50% 的活跃稳定币是在以太坊网络上开发的。
此外，由美元支持的稳定币，比如 Tether、Coinbase 的 USDCoin、以及 Gemini 的 Gemini Dollar 等是最活跃的。
那些由黄金支持的稳定币很可能是失败的。
在目前所有稳定币中，Tether 积累的资金最多，他们在今年通过 IEO 募集了超过 10 亿美元的资金。
稳定币入门
我们先介绍一些关于稳定币的背景，这些信息来自 ConsenSys 的报告「State of Stablecoins」 （作者是 Nathan Sexer）
稳定币 是一种加密资产，可以维持一种和目标价格 （比如美元） 挂钩的稳定价值；稳定币的设计是为了服务那些特定的 （去中心化的） 应用，即需要较低的波动阙值才能在区块链上运行的应用。
加密货币之所以难以作为一种价值存储被广泛采用，就是因为其波动性。由于受到巨大的价格波动影响，它们无法代表一种合适的交易工具或账户单位。实际上，如果数字货币的价值隔一天就可能巨幅下跌，那么会有哪门生意愿意接受它呢？
大幅波动也让人很难把一个货币当做「账户单位」来接受，因为这个货币「值」多少、未来能「值」多少，无法形成某种大家接受的标准。按照定义，一个度量单位应该保持稳定。因此，波动性将试图成为加密货币的东西转变成了一种投机性的加密资产。如果能够减少波动性，加密资产其实可以抵达更广泛的受众。
大幅波动有很多原因，比如：
不断变化的公众感知
新兴市场
静态货币政策
不受监管的市场
使用场景
波动性必须减少的应用场景包括：
1、汇款。在支付处理过程中，能够覆盖价格差；
2、贸易和支付。对任何接受日常支付的生意，法币或加密货币都要避免大波动；
3、薪金和租金。以及其他重复发生的付款；
4、贷款和预测市场 （长期发行的） ；
5、交易与财富管理。在这种情况下，之所以需要稳定币，是因为它们：
使得可以用美元而非比特币或以太币来为交易对命名；
使得风险敞口以法币费率计算 （而不是 ETH 或 BTC） ；
只需显示其以法币计价的波动，就能实现可见和采用；
有可能实现套利。
6、价值存储，用于长期对冲：比如矿工可以用稳定币覆盖经常性支出，以保证获得稳定的收入。
换句话说，任何想要从区块链技术的优势 （透明度，安全性，不变性 ......） 获益，但不想失去法币提供的保证 （如信任和稳定性） 的人，都需要某种稳定的加密货币。
稳定币的各个类型
存在三种主要类型的稳定币，可以用下面这个图来对它们进行分类：
2019 稳定币现状上图来自 Haseeb Qureshi 所写《稳定币： 设计一种价格稳定的加密货币》（Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency）
由法币抵押的稳定币
这是一种「欠条」 (IOU) 类型的「中心化」稳定币，或由法币支持或某种商品充当抵押物支持。这一类包括 Tether 、 USD Coin 、 Gemini 和 Digix 。
由加密货币抵押的稳定币
这是指「欠条」类型的「去中心化」稳定币 ，或由加密货币支持和 （或） 多种资产充当抵押品支持，这种类型的稳定币包括 MakerDAO 、 Steem 和 Alchemint 。
无抵押的稳定币
这是指利用铸币税股份 （Seigniorage Shares） / 去中心化银行 / 利用算法维持稳定的机制，这种类型的稳定币包括 Terra 、 Ampleforth 和 Element Zero。
稳定币中最喜欢的区块链网络
毫无疑问， 以太坊 是稳定币最喜欢的区块链网络，有 33 种稳定币是在以太坊协议的基础上开发的； Bitshares 排名第二，有 8 个稳定币在其区块链上构建；恒星币 （Stellar） 区块链位列第三，有 6 个稳定币。
以太坊之所以占据主导，有很多原因：首先，以太坊受益于其先发优势，像 MakerDAO 这样的早期项目就选择了在以太坊上发行稳定币 DAI；其次， 以太坊上的稳定币受益于其强大的基础设施，以及易于使用的 ERC-20 代币标准。
举个例子，已经有许多钱包、交易所和分析工具 （比如 Alethio，Etherscan，MyCrypto 等） 与以太坊兼容。当新的稳定币试图扩张并迅速成长时，相比于其他区块链，在以太坊上更容易实现。而以太坊的企业版，比如摩根大通使用的 Quorun ，已进一步让以太坊成为稳定币发行的首选。
稳定币融资情况
IEO （Initial exchange offerings） 在 2019 年呈现出了上升趋势，成为加密货币行业的一种新融资方式，值得关注的是，Tether 通过 IEO 募集到了超过 10 亿美元的资金。
尽管 Tether 在募资方面技压群雄，但其他头部稳定币项目和公司在过去的两年里也募集到了 5 亿美元的资金，比如 Coinbase 的稳定币 USD Coin 通过三轮融资，募集资金超过 2 亿美元。
风投资本家很清楚，一旦某个稳定币获得成功，就能产生非常可观的利润。像 Digital Currency Group 、 Blockchain Capital 和 Andreessen Horowitz 这样顶级的风投公司，已经在加密货币行业里进行了大量投资，尤其是稳定币项目。事实上， 市场上活跃的稳定币将近一半都得到了风投的支持。
在过去的两年中，稳定币数量迅速增长。虽然 Tether、TrustToken 和 DAI 等开创性的稳定币仍然在市场份额上占据主导地位，但竞争正在快速逼近。当然，并非所有的稳定币项目都能成功，但过去两年中稳定币数量的急剧增加清楚地表明，许多人、企业家和公司都认同，稳定币将对世界产生巨大影响。
以下是目前市场上活跃的或已投产的稳定币的非详尽清单：
欠条类型的、中心化的、有抵押物支持的稳定币
由法币 （或传统资产） 储备支持
USDCoin
Coinbase 旗下与美元锚定的稳定币。
Gemini Dollar
由双子星交易所推出的、与美元挂钩的稳定币。
Tether
美元支撑的稳定代币 （USDT） ，也是稳定币市场的领导者。
TrueUSD (by TrustToken)
美元支撑的稳定加密货币 （TUSD） 专注于透明度，建立在以太坊上。
Digix Gold Tokens
黄金-稳定代币 (DGX)， 1DGX = 1 克新加坡金库里的黄金。
EURS (Stasis 发起)
以欧元支持的法币抵押的 EIP-20 稳定币，带有验证流机制，由 STASIS 支持。
Globcoin.io
稳定币 GLX，与被托管的一篮子法币锚定。
PAX
由 Paxos Standard 提供的和美元挂钩的稳定币。
Monerium
以雷克雅未克为基地的 Monerium，通过了冰岛财政监管机构的批准，由一篮子金融工具支撑
StrongholdUSD
一个与美元挂钩的稳定币，由 Stronghold 金融服务提供机构提供。
Jibrel (Jibrel Network)
稳定币包括 jUSD，jEUR ...... 以多种资产背书，基在以太坊区块链上。
PHI (由 dfinity-network 推出)
欠条型稳定币 PHI 以贷款抵押品支撑，以算法维护。
Saga
Saga 是一种资产支撑的加密货币 （SGA） ，由受监管的银行机构里的储备金维护，对特别提款权 （SDR，一篮子货币） 保持稳定。
PHP Bitspark
Bitspark 交易所推出的稳定币，与菲律宾比索挂钩。
GBT
由 Hellogold 推出的黄金支撑的稳定币。
Libra
由 Facebook 创建，预计将在 2020 年推出，由「一篮子金融资产」支撑。
Stably
由储备金支撑的稳定币 （StableUSD） ，通过公开市场操作调整供应量。
eToro Native Tokens
总部位于直布罗陀的交易所推出的一系列与全球货币挂钩的稳定币，包括 eToro Ruble （RUBX） 和 eToro Yuan （CNYX） 。
THBEX
由 Everex 推出，THBEX 是一种与泰铢挂钩的稳定币。
Stronghold USD (由 Stronghold 和 IBM 推出)
由美国联邦存款保险公司担保、基于 Stellar 网络的、由多种法币支撑的美元代币。
USD Coin (由 Circle & CENTRE 推出)
法币代币 （USDC） ，用于加密货币支付和交易 （使用了 CENTRE，一个涉及真实世界资产储备的稳定币项目框架，由 CENTER 网络成员发布，由 CENTER 审计）
X8currency
稳定币 X8X 由一篮子法币和实物黄金储备支撑。
「半去中心化」有抵押品支撑的稳定币
由加密资产支撑
Bitshares
稳定币 （Smarctoins： BitUSD，BitCNY） ，其价值通过使用衍生工具来获得多种资产 （包括加密货币） 的支持。
Havven.io
该稳定币 （nUSD） 由费用支撑，一个分布式的抵押品池和发行机制。
MakerDAO
发行稳定币 DAI 的去中心化系统，锚定 ETH，由多种加密资产提供支撑 （目前只有 ETH，但未来目标是推出一个多种抵押品的版本） ，由 MKR 持有人维护，可被同化为衍生工具。
StatiCoin
一个由 ETH 支撑的稳定币，它有一个匹配系统，让投机者购买代币，而对冲者则购买稳定币 （StatiCoin） 以创造稳定性。
Alchemint
建在 NEO 区块链上的稳定币 （SDUSD） ，由一个资产池 （法币和加密货币） 提供支持。
Augmint
数字代币 A-EUR，旨在锚定法币，使用稳定储备金和智能合约来复制法币机制。
Boreal (由 aurora-dao 推出)
稳定加密资产 Boreals 由一个有以太储备、贷款债务以及 dApp 认可的组合来提供支撑。
Celo
该稳定币与法币挂钩，由一个多元化的、超额抵押且可审计的加密资产储备提供支持。
Reserve (由 Reserve Research Team 推出)
该稳定币由锁定在智能合约中、「完全」去中心化的加密资产提供支持。
Sweetbridge
链上抵押品支持的稳定币 （Bridgecoins）
Unum
一个由多种加密货币和简单储备机制支持的稳定币。
链闻注：ConsenSys 该报告显然还是遗漏了一些市场上新近出现的稳定币项目，比如：
Neutral Dollar
Neutral Dollar 由金融科技初创公司 Neutral 推出，是一个安全、透明、波动性小的一篮子稳定币，该产品由 USDC、PAX、DAI 和 TUSD 四种稳定币通过以太坊智能合约 100% 完全质押产生。Neutral 去年完成了由红杉中国领投的 A 轮融资，联合创始人兼 CEO 陈果曾是 FBG Capital 的创始合伙人，团队联合创始人还包括前高频交易机构 Virtu Financial 技术专家 Matthew Branton、前美国红杉风险投资人 Jason Zhang、前 Lazard 跨境并购银行家刘雨龙等连续创业者及华尔街交易员。
USDx
USDx 由一篮子美元稳定币通过智能合约去中心化铸成，是第一个实现链上生息的稳定币。该稳定币由去中心化金融和货币协议平台 dForce 推出。dForce 由区块链投资基金 Blockpower Capital 创始人杨民道创立，其团队的核心成员来自高盛、渣打、花旗、弘毅等顶尖金融机构的精英人员和数字货币行业的早期参与者。
无抵押的稳定币
这一门类通常采用弹性供应机制，扮演着一种 （部分） 去中心化银行的角色，它们往往涉及一些抵押品头寸、算法监管和复杂的稳定机制 （更多材料在此地址） 。
BitBay Official
加密货币 BAY 旨在以一种动态挂钩的方式实现稳定性，使用了「流动」和「冻结」代币以及去中心化治理的机制。
NuBits
加密货币 USNBT 通过发行机制和托管同意来实现稳定。
SteemDollar (由 Steemit 推出)
基于一种可转换的票据系统，稳定币 SBD 在 Steem 区块链上以 1：1 的兑换率与美元锚定。
Carbon
加密货币 Carbon 由市场参与者的弹性供应实现监控，由 Hedera Hashgraph 提供支持。
Corion
该加密币的价格是由一种自动的通胀 / 通缩控制来调节的。
Fragments
低波动性稳定代币 USD Fragment 具有一种可审计的储备和货币供应政策
Kowala (由 Kowala Tech 推出)
加密货币 kCoin 与法币、加密货币和其他类型的资产保持稳定，由各种算法和基于市场的预言机来维护。
Topl
稳定币 Polys 由一篮子资产支持，Topl 基金会负责发行和赎回代币以维持其稳定。
Stable
稳定币 STB 通过一种弹性供应和遏制通胀的机制来保证其稳定性。
StableUnit
该代币的价格通过多个稳定机制来维持，它涉及一种 DAO，应用多种货币系统的加密币储备。
TerraMoney
该稳定币与一篮子货币 （例如特别提款权） 和资产挂钩，并且依靠算法和去中心化的弹性供应机制保持价值稳定。
撰文：ConsenSys 查看全部
这是一份来自著名的以太坊孵化机构 ConsenSys 刚刚于 8 月中旬更新并发布的「2019 稳定币发展现状」报告。市场上已有 200 多个稳定币可供选择了，这是你需要了解的关于「稳定币」这个区块链行业里目前最活跃领域的一切信息。
事实证明，2019 年是稳定币和去中心化金融发展非常重要的一年，尤其是那些基于以太坊区块链而构建的项目。基于 Blockchain.com、Stabel Reports 和 ConsenSys 最近的一些工作， Blockdata 完成了一份卓越而详尽的报告，对当前稳定币的生态系统进行了大量研究，提出了一些很有价值的洞见。
先看几个亮点：
首先，自 2017 年初以来，已宣布的稳定币项目数超过 200 个，但是其中有 30% 的还没有公开推出；
截至本文撰写时，市场上已公开且活跃的流通稳定币约有 66 个，该报告预计，2019/2020 年可能是稳定币上线的「大年」。
在已推出的所有稳定币中，50% 的活跃稳定币是在以太坊网络上开发的。
此外，由美元支持的稳定币，比如 Tether、Coinbase 的 USDCoin、以及 Gemini 的 Gemini Dollar 等是最活跃的。
那些由黄金支持的稳定币很可能是失败的。
在目前所有稳定币中，Tether 积累的资金最多，他们在今年通过 IEO 募集了超过 10 亿美元的资金。
稳定币入门
我们先介绍一些关于稳定币的背景，这些信息来自 ConsenSys 的报告「State of Stablecoins」 （作者是 Nathan Sexer）
稳定币 是一种加密资产，可以维持一种和目标价格 （比如美元） 挂钩的稳定价值；稳定币的设计是为了服务那些特定的 （去中心化的） 应用，即需要较低的波动阙值才能在区块链上运行的应用。
加密货币之所以难以作为一种价值存储被广泛采用，就是因为其波动性。由于受到巨大的价格波动影响，它们无法代表一种合适的交易工具或账户单位。实际上，如果数字货币的价值隔一天就可能巨幅下跌，那么会有哪门生意愿意接受它呢？
大幅波动也让人很难把一个货币当做「账户单位」来接受，因为这个货币「值」多少、未来能「值」多少，无法形成某种大家接受的标准。按照定义，一个度量单位应该保持稳定。因此，波动性将试图成为加密货币的东西转变成了一种投机性的加密资产。如果能够减少波动性，加密资产其实可以抵达更广泛的受众。
大幅波动有很多原因，比如：
不断变化的公众感知
新兴市场
静态货币政策
不受监管的市场
使用场景
波动性必须减少的应用场景包括：
1、汇款。在支付处理过程中，能够覆盖价格差；
2、贸易和支付。对任何接受日常支付的生意，法币或加密货币都要避免大波动；
3、薪金和租金。以及其他重复发生的付款；
4、贷款和预测市场 （长期发行的） ；
5、交易与财富管理。在这种情况下，之所以需要稳定币，是因为它们：
使得可以用美元而非比特币或以太币来为交易对命名；
使得风险敞口以法币费率计算 （而不是 ETH 或 BTC） ；
只需显示其以法币计价的波动，就能实现可见和采用；
有可能实现套利。
6、价值存储，用于长期对冲：比如矿工可以用稳定币覆盖经常性支出，以保证获得稳定的收入。
换句话说，任何想要从区块链技术的优势 （透明度，安全性，不变性 ......） 获益，但不想失去法币提供的保证 （如信任和稳定性） 的人，都需要某种稳定的加密货币。
稳定币的各个类型
存在三种主要类型的稳定币，可以用下面这个图来对它们进行分类：
2019 稳定币现状上图来自 Haseeb Qureshi 所写《稳定币： 设计一种价格稳定的加密货币》（Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency）
由法币抵押的稳定币
这是一种「欠条」 (IOU) 类型的「中心化」稳定币，或由法币支持或某种商品充当抵押物支持。这一类包括 Tether 、 USD Coin 、 Gemini 和 Digix 。
由加密货币抵押的稳定币
这是指「欠条」类型的「去中心化」稳定币 ，或由加密货币支持和 （或） 多种资产充当抵押品支持，这种类型的稳定币包括 MakerDAO 、 Steem 和 Alchemint 。
无抵押的稳定币
这是指利用铸币税股份 （Seigniorage Shares） / 去中心化银行 / 利用算法维持稳定的机制，这种类型的稳定币包括 Terra 、 Ampleforth 和 Element Zero。
稳定币中最喜欢的区块链网络
毫无疑问， 以太坊 是稳定币最喜欢的区块链网络，有 33 种稳定币是在以太坊协议的基础上开发的； Bitshares 排名第二，有 8 个稳定币在其区块链上构建；恒星币 （Stellar） 区块链位列第三，有 6 个稳定币。
以太坊之所以占据主导，有很多原因：首先，以太坊受益于其先发优势，像 MakerDAO 这样的早期项目就选择了在以太坊上发行稳定币 DAI；其次， 以太坊上的稳定币受益于其强大的基础设施，以及易于使用的 ERC-20 代币标准。
举个例子，已经有许多钱包、交易所和分析工具 （比如 Alethio，Etherscan，MyCrypto 等） 与以太坊兼容。当新的稳定币试图扩张并迅速成长时，相比于其他区块链，在以太坊上更容易实现。而以太坊的企业版，比如摩根大通使用的 Quorun ，已进一步让以太坊成为稳定币发行的首选。
稳定币融资情况
IEO （Initial exchange offerings） 在 2019 年呈现出了上升趋势，成为加密货币行业的一种新融资方式，值得关注的是，Tether 通过 IEO 募集到了超过 10 亿美元的资金。
尽管 Tether 在募资方面技压群雄，但其他头部稳定币项目和公司在过去的两年里也募集到了 5 亿美元的资金，比如 Coinbase 的稳定币 USD Coin 通过三轮融资，募集资金超过 2 亿美元。
风投资本家很清楚，一旦某个稳定币获得成功，就能产生非常可观的利润。像 Digital Currency Group 、 Blockchain Capital 和 Andreessen Horowitz 这样顶级的风投公司，已经在加密货币行业里进行了大量投资，尤其是稳定币项目。事实上， 市场上活跃的稳定币将近一半都得到了风投的支持。
在过去的两年中，稳定币数量迅速增长。虽然 Tether、TrustToken 和 DAI 等开创性的稳定币仍然在市场份额上占据主导地位，但竞争正在快速逼近。当然，并非所有的稳定币项目都能成功，但过去两年中稳定币数量的急剧增加清楚地表明，许多人、企业家和公司都认同，稳定币将对世界产生巨大影响。
以下是目前市场上活跃的或已投产的稳定币的非详尽清单：
欠条类型的、中心化的、有抵押物支持的稳定币
由法币 （或传统资产） 储备支持
USDCoin
Coinbase 旗下与美元锚定的稳定币。
Gemini Dollar
由双子星交易所推出的、与美元挂钩的稳定币。
Tether
美元支撑的稳定代币 （USDT） ，也是稳定币市场的领导者。
TrueUSD (by TrustToken)
美元支撑的稳定加密货币 （TUSD） 专注于透明度，建立在以太坊上。
Digix Gold Tokens
黄金-稳定代币 (DGX)， 1DGX = 1 克新加坡金库里的黄金。
EURS (Stasis 发起)
以欧元支持的法币抵押的 EIP-20 稳定币，带有验证流机制，由 STASIS 支持。
Globcoin.io
稳定币 GLX，与被托管的一篮子法币锚定。
PAX
由 Paxos Standard 提供的和美元挂钩的稳定币。
Monerium
以雷克雅未克为基地的 Monerium，通过了冰岛财政监管机构的批准，由一篮子金融工具支撑
StrongholdUSD
一个与美元挂钩的稳定币，由 Stronghold 金融服务提供机构提供。
Jibrel (Jibrel Network)
稳定币包括 jUSD，jEUR ...... 以多种资产背书，基在以太坊区块链上。
PHI (由 dfinity-network 推出)
欠条型稳定币 PHI 以贷款抵押品支撑，以算法维护。
Saga
Saga 是一种资产支撑的加密货币 （SGA） ，由受监管的银行机构里的储备金维护，对特别提款权 （SDR，一篮子货币） 保持稳定。
PHP Bitspark
Bitspark 交易所推出的稳定币，与菲律宾比索挂钩。
GBT
由 Hellogold 推出的黄金支撑的稳定币。
Libra
由 Facebook 创建，预计将在 2020 年推出，由「一篮子金融资产」支撑。
Stably
由储备金支撑的稳定币 （StableUSD） ，通过公开市场操作调整供应量。
eToro Native Tokens
总部位于直布罗陀的交易所推出的一系列与全球货币挂钩的稳定币，包括 eToro Ruble （RUBX） 和 eToro Yuan （CNYX） 。
THBEX
由 Everex 推出，THBEX 是一种与泰铢挂钩的稳定币。
Stronghold USD (由 Stronghold 和 IBM 推出)
由美国联邦存款保险公司担保、基于 Stellar 网络的、由多种法币支撑的美元代币。
USD Coin (由 Circle & CENTRE 推出)
法币代币 （USDC） ，用于加密货币支付和交易 （使用了 CENTRE，一个涉及真实世界资产储备的稳定币项目框架，由 CENTER 网络成员发布，由 CENTER 审计）
X8currency
稳定币 X8X 由一篮子法币和实物黄金储备支撑。
「半去中心化」有抵押品支撑的稳定币
由加密资产支撑
Bitshares
稳定币 （Smarctoins： BitUSD，BitCNY） ，其价值通过使用衍生工具来获得多种资产 （包括加密货币） 的支持。
Havven.io
该稳定币 （nUSD） 由费用支撑，一个分布式的抵押品池和发行机制。
MakerDAO
发行稳定币 DAI 的去中心化系统，锚定 ETH，由多种加密资产提供支撑 （目前只有 ETH，但未来目标是推出一个多种抵押品的版本） ，由 MKR 持有人维护，可被同化为衍生工具。
StatiCoin
一个由 ETH 支撑的稳定币，它有一个匹配系统，让投机者购买代币，而对冲者则购买稳定币 （StatiCoin） 以创造稳定性。
Alchemint
建在 NEO 区块链上的稳定币 （SDUSD） ，由一个资产池 （法币和加密货币） 提供支持。
Augmint
数字代币 A-EUR，旨在锚定法币，使用稳定储备金和智能合约来复制法币机制。
Boreal (由 aurora-dao 推出)
稳定加密资产 Boreals 由一个有以太储备、贷款债务以及 dApp 认可的组合来提供支撑。
Celo
该稳定币与法币挂钩，由一个多元化的、超额抵押且可审计的加密资产储备提供支持。
Reserve (由 Reserve Research Team 推出)
该稳定币由锁定在智能合约中、「完全」去中心化的加密资产提供支持。
Sweetbridge
链上抵押品支持的稳定币 （Bridgecoins）
Unum
一个由多种加密货币和简单储备机制支持的稳定币。
链闻注：ConsenSys 该报告显然还是遗漏了一些市场上新近出现的稳定币项目，比如：
Neutral Dollar
Neutral Dollar 由金融科技初创公司 Neutral 推出，是一个安全、透明、波动性小的一篮子稳定币，该产品由 USDC、PAX、DAI 和 TUSD 四种稳定币通过以太坊智能合约 100% 完全质押产生。Neutral 去年完成了由红杉中国领投的 A 轮融资，联合创始人兼 CEO 陈果曾是 FBG Capital 的创始合伙人，团队联合创始人还包括前高频交易机构 Virtu Financial 技术专家 Matthew Branton、前美国红杉风险投资人 Jason Zhang、前 Lazard 跨境并购银行家刘雨龙等连续创业者及华尔街交易员。
USDx
USDx 由一篮子美元稳定币通过智能合约去中心化铸成，是第一个实现链上生息的稳定币。该稳定币由去中心化金融和货币协议平台 dForce 推出。dForce 由区块链投资基金 Blockpower Capital 创始人杨民道创立，其团队的核心成员来自高盛、渣打、花旗、弘毅等顶尖金融机构的精英人员和数字货币行业的早期参与者。
无抵押的稳定币
这一门类通常采用弹性供应机制，扮演着一种 （部分） 去中心化银行的角色，它们往往涉及一些抵押品头寸、算法监管和复杂的稳定机制 （更多材料在此地址） 。
BitBay Official
加密货币 BAY 旨在以一种动态挂钩的方式实现稳定性，使用了「流动」和「冻结」代币以及去中心化治理的机制。
NuBits
加密货币 USNBT 通过发行机制和托管同意来实现稳定。
SteemDollar (由 Steemit 推出)
基于一种可转换的票据系统，稳定币 SBD 在 Steem 区块链上以 1：1 的兑换率与美元锚定。
Carbon
加密货币 Carbon 由市场参与者的弹性供应实现监控，由 Hedera Hashgraph 提供支持。
Corion
该加密币的价格是由一种自动的通胀 / 通缩控制来调节的。
Fragments
低波动性稳定代币 USD Fragment 具有一种可审计的储备和货币供应政策
Kowala (由 Kowala Tech 推出)
加密货币 kCoin 与法币、加密货币和其他类型的资产保持稳定，由各种算法和基于市场的预言机来维护。
Topl
稳定币 Polys 由一篮子资产支持，Topl 基金会负责发行和赎回代币以维持其稳定。
Stable
稳定币 STB 通过一种弹性供应和遏制通胀的机制来保证其稳定性。
StableUnit
该代币的价格通过多个稳定机制来维持，它涉及一种 DAO，应用多种货币系统的加密币储备。
TerraMoney
该稳定币与一篮子货币 （例如特别提款权） 和资产挂钩，并且依靠算法和去中心化的弹性供应机制保持价值稳定。
撰文：ConsenSys
Tether推波助澜，令比特币从4000美元反弹至13800美元？
市场 • leekgeek 发表了文章 • 2019-08-07 19:01
免责声明：以下内容不是交易或投资建议，仅用于娱乐和学习目的。在购买或投资任何加密货币之前，请自行做好研究。
一位Twitter上的加密分析师认为，Tether不断增发的USDT，是比特币价格从4000美元上涨到13800美元的真正催化剂。
比特币不是“可靠的钱”（Sound Money）
本周早些时候，Twitter名人Andrew Rennhack表示，比特币从4000美元到13800美元的爆炸性反弹是由Tether印刷大量的USDT推动的。根据Rennhack的说法，比特币不是“可靠的钱”，因为“整个加密货币市场都由未经审计的Tether支撑，后者在加密货币市场拥有最高的交易量。”
Rennhack幽默地宣称，Tether的USDT发行率“甚至让美联储脸红”。 Rennhack认为，比特币的价格暴涨并没有得到合理的解释，他不认同经常被提到的观点，即“机构投资者急于购买比特币”作为股市波动的对冲。
一个长期的阴谋
Rennhack并不是第一个持有这一观点的人，即Tether增发USDT直接影响了比特币的价格。自2017年底的超级牛市以来，一些市场分析师和学者已经得出了类似的结论。
今年自6月初以来，超过7.5亿美元的USDT被发行，这一增发与比特币迅速上涨至13800美元密切相关。
Ethfinex创始人Will Harborne解释说：
“当你看到Tether的巨量增发，它意味着少数富有的客户已经提前几天预购好这些USDT，然后在市场上倾销，通常在加密货币市场开始暴涨之前。鲸鱼们（持有大量比特币等加密货币的人们）通过购买大量的USDT，可以在流动性良好的交易所买卖加密货币，而无需通过法币进行交易。”
富裕的投资者们如果想直接从Tether的网站购买USDT，至少需要订购10万美元。
加密社区通过名为WhaleBot的加密货币跟踪机器人了解这些交易。WhaleBot机器人报告大额转账和交易，投资者们跟踪这些变动并推测加密市场是否会以看跌或看涨的方式作出回应。
今年6月，6亿美元的USDT被发行，随着这些USDT流入市场，比特币的价格从8500美元上涨到11000美元。Harborne认为，这个单一的例子证明了Tether增发导致投机和比特币价格看涨，他也发布了支持这一结论的研究。
不是每个人都同意
一些Twitter粉丝公开不同意Rennhack的假设，Nick Core建议：
“对于Tether及其增发的事实，我没有异议，你也可以说，这事实上导致了比特币价格的上涨。但是，USDT的市值从18亿美元上升至40亿美元，并不能从逻辑上解释比特币从56亿美元上涨至198亿美元。FUD（恐惧、疑惑、怀疑）”
2017摩根大通的研究似乎支持Rennhack的估计。研究发现，加密市场总市值存在一个50倍的乘数效应。
2017年，摩根大通估计将近60亿美元的法定货币被投入加密市场，这导致加密市场的总市值达到了3000亿美元。
根据Rennhack的说法，2019年Tether已经发行了价值20亿美元的USDT，而比特币目前占整个加密市场总市值的67％。
“20 * 50 * 0.67 = 690亿美元的‘虚假市值’被增加到比特币，这与市场的实际数字非常接近。”
比特币市值跟随Tether的市值
将Tether的市值与比特币市值进行比较的一个有趣图表已经在互联网上崭露头角。
仔细观察图表，显示比特币的市值有落后于Tether的趋势。
截至今天，比特币尚未“赶上”Tether的涨幅，一些分析师认为这将支持比特币在短期内继续上涨。
剧情继续加剧
最近Tether卷入了一起诉讼，Tether和Bitfinex被诉在纽约州非法经营。
Bitfinex'ed是一位密切关注Tether活动多年的加密博主，他认为：
“Bitfinex向他们的投资者/交易员发行USDT以进行市场操纵，这些市场操纵者利用USDT来进行拉升和抛售比特币等加密货币。”
上周晚些时候，负责监督此案的纽约最高法院法官推迟就该案件作出决定，因此加密社区还需要等待一段时间，以获得对此事的更深入了解。
韭菜体验
关注“韭菜极客”（leekgeek），发送关键字“韭菜”，免费领取“韭菜”（LEEK），体验加密货币及钱包应用。
原文：Tether Behind Bitcoin’s $4000 to $13,800 Bull Rally: Analyst
作者：Eustace Cryptus, Bitcoinist
编译：Satojiu
韭菜极客（微信公众号：leekgeek） 查看全部
一位Twitter上的加密分析师认为，Tether不断增发的USDT，是比特币价格从4000美元上涨到13800美元的真正催化剂。
比特币不是“可靠的钱”（Sound Money）
本周早些时候，Twitter名人Andrew Rennhack表示，比特币从4000美元到13800美元的爆炸性反弹是由Tether印刷大量的USDT推动的。根据Rennhack的说法，比特币不是“可靠的钱”，因为“整个加密货币市场都由未经审计的Tether支撑，后者在加密货币市场拥有最高的交易量。”
Rennhack幽默地宣称，Tether的USDT发行率“甚至让美联储脸红”。 Rennhack认为，比特币的价格暴涨并没有得到合理的解释，他不认同经常被提到的观点，即“机构投资者急于购买比特币”作为股市波动的对冲。
一个长期的阴谋
Rennhack并不是第一个持有这一观点的人，即Tether增发USDT直接影响了比特币的价格。自2017年底的超级牛市以来，一些市场分析师和学者已经得出了类似的结论。
今年自6月初以来，超过7.5亿美元的USDT被发行，这一增发与比特币迅速上涨至13800美元密切相关。
Ethfinex创始人Will Harborne解释说：
“当你看到Tether的巨量增发，它意味着少数富有的客户已经提前几天预购好这些USDT，然后在市场上倾销，通常在加密货币市场开始暴涨之前。鲸鱼们（持有大量比特币等加密货币的人们）通过购买大量的USDT，可以在流动性良好的交易所买卖加密货币，而无需通过法币进行交易。”
富裕的投资者们如果想直接从Tether的网站购买USDT，至少需要订购10万美元。
加密社区通过名为WhaleBot的加密货币跟踪机器人了解这些交易。WhaleBot机器人报告大额转账和交易，投资者们跟踪这些变动并推测加密市场是否会以看跌或看涨的方式作出回应。
今年6月，6亿美元的USDT被发行，随着这些USDT流入市场，比特币的价格从8500美元上涨到11000美元。Harborne认为，这个单一的例子证明了Tether增发导致投机和比特币价格看涨，他也发布了支持这一结论的研究。
不是每个人都同意
一些Twitter粉丝公开不同意Rennhack的假设，Nick Core建议：
“对于Tether及其增发的事实，我没有异议，你也可以说，这事实上导致了比特币价格的上涨。但是，USDT的市值从18亿美元上升至40亿美元，并不能从逻辑上解释比特币从56亿美元上涨至198亿美元。FUD（恐惧、疑惑、怀疑）”
2017摩根大通的研究似乎支持Rennhack的估计。研究发现，加密市场总市值存在一个50倍的乘数效应。
2017年，摩根大通估计将近60亿美元的法定货币被投入加密市场，这导致加密市场的总市值达到了3000亿美元。
根据Rennhack的说法，2019年Tether已经发行了价值20亿美元的USDT，而比特币目前占整个加密市场总市值的67％。
“20 * 50 * 0.67 = 690亿美元的‘虚假市值’被增加到比特币，这与市场的实际数字非常接近。”
比特币市值跟随Tether的市值
将Tether的市值与比特币市值进行比较的一个有趣图表已经在互联网上崭露头角。
仔细观察图表，显示比特币的市值有落后于Tether的趋势。
截至今天，比特币尚未“赶上”Tether的涨幅，一些分析师认为这将支持比特币在短期内继续上涨。
剧情继续加剧
最近Tether卷入了一起诉讼，Tether和Bitfinex被诉在纽约州非法经营。
Bitfinex'ed是一位密切关注Tether活动多年的加密博主，他认为：
“Bitfinex向他们的投资者/交易员发行USDT以进行市场操纵，这些市场操纵者利用USDT来进行拉升和抛售比特币等加密货币。”
上周晚些时候，负责监督此案的纽约最高法院法官推迟就该案件作出决定，因此加密社区还需要等待一段时间，以获得对此事的更深入了解。
韭菜体验
关注“韭菜极客”（leekgeek），发送关键字“韭菜”，免费领取“韭菜”（LEEK），体验加密货币及钱包应用。
原文：Tether Behind Bitcoin’s $4000 to $13,800 Bull Rally: Analyst
作者：Eustace Cryptus, Bitcoinist
编译：Satojiu
韭菜极客（微信公众号：leekgeek） 查看全部
免责声明：以下内容不是交易或投资建议，仅用于娱乐和学习目的。在购买或投资任何加密货币之前，请自行做好研究。
一位Twitter上的加密分析师认为，Tether不断增发的USDT，是比特币价格从4000美元上涨到13800美元的真正催化剂。
比特币不是“可靠的钱”（Sound Money）
本周早些时候，Twitter名人Andrew Rennhack表示，比特币从4000美元到13800美元的爆炸性反弹是由Tether印刷大量的USDT推动的。根据Rennhack的说法，比特币不是“可靠的钱”，因为“整个加密货币市场都由未经审计的Tether支撑，后者在加密货币市场拥有最高的交易量。”
Rennhack幽默地宣称，Tether的USDT发行率“甚至让美联储脸红”。 Rennhack认为，比特币的价格暴涨并没有得到合理的解释，他不认同经常被提到的观点，即“机构投资者急于购买比特币”作为股市波动的对冲。
一个长期的阴谋
Rennhack并不是第一个持有这一观点的人，即Tether增发USDT直接影响了比特币的价格。自2017年底的超级牛市以来，一些市场分析师和学者已经得出了类似的结论。
今年自6月初以来，超过7.5亿美元的USDT被发行，这一增发与比特币迅速上涨至13800美元密切相关。
Ethfinex创始人Will Harborne解释说：
“当你看到Tether的巨量增发，它意味着少数富有的客户已经提前几天预购好这些USDT，然后在市场上倾销，通常在加密货币市场开始暴涨之前。鲸鱼们（持有大量比特币等加密货币的人们）通过购买大量的USDT，可以在流动性良好的交易所买卖加密货币，而无需通过法币进行交易。”
富裕的投资者们如果想直接从Tether的网站购买USDT，至少需要订购10万美元。
加密社区通过名为WhaleBot的加密货币跟踪机器人了解这些交易。WhaleBot机器人报告大额转账和交易，投资者们跟踪这些变动并推测加密市场是否会以看跌或看涨的方式作出回应。
今年6月，6亿美元的USDT被发行，随着这些USDT流入市场，比特币的价格从8500美元上涨到11000美元。Harborne认为，这个单一的例子证明了Tether增发导致投机和比特币价格看涨，他也发布了支持这一结论的研究。
不是每个人都同意
一些Twitter粉丝公开不同意Rennhack的假设，Nick Core建议：
“对于Tether及其增发的事实，我没有异议，你也可以说，这事实上导致了比特币价格的上涨。但是，USDT的市值从18亿美元上升至40亿美元，并不能从逻辑上解释比特币从56亿美元上涨至198亿美元。FUD（恐惧、疑惑、怀疑）”
2017摩根大通的研究似乎支持Rennhack的估计。研究发现，加密市场总市值存在一个50倍的乘数效应。
2017年，摩根大通估计将近60亿美元的法定货币被投入加密市场，这导致加密市场的总市值达到了3000亿美元。
根据Rennhack的说法，2019年Tether已经发行了价值20亿美元的USDT，而比特币目前占整个加密市场总市值的67％。
“20 * 50 * 0.67 = 690亿美元的‘虚假市值’被增加到比特币，这与市场的实际数字非常接近。”
比特币市值跟随Tether的市值
将Tether的市值与比特币市值进行比较的一个有趣图表已经在互联网上崭露头角。
仔细观察图表，显示比特币的市值有落后于Tether的趋势。
截至今天，比特币尚未“赶上”Tether的涨幅，一些分析师认为这将支持比特币在短期内继续上涨。
剧情继续加剧
最近Tether卷入了一起诉讼，Tether和Bitfinex被诉在纽约州非法经营。
Bitfinex'ed是一位密切关注Tether活动多年的加密博主，他认为：
“Bitfinex向他们的投资者/交易员发行USDT以进行市场操纵，这些市场操纵者利用USDT来进行拉升和抛售比特币等加密货币。”
上周晚些时候，负责监督此案的纽约最高法院法官推迟就该案件作出决定，因此加密社区还需要等待一段时间，以获得对此事的更深入了解。
韭菜体验
关注“韭菜极客”（leekgeek），发送关键字“韭菜”，免费领取“韭菜”（LEEK），体验加密货币及钱包应用。
原文：Tether Behind Bitcoin’s $4000 to $13,800 Bull Rally: Analyst
作者：Eustace Cryptus, Bitcoinist
编译：Satojiu
韭菜极客（微信公众号：leekgeek）
7月29日将上法庭，USDT会面临怎样的命运？
市场 • shenlian 发表了文章 • 2019-07-27 17:34
美国当地时间7月22日，纽约检察长办公室对USDT发行方Tether及其关联公司Bitfinex实行举证，双方将于7月29日进行听证会。
举证会已经过去4天，但纽约检察长办公室与Bitfinex公司并未公布其举证结果和详细信息。
Genesis Mining首席合规官Shah Hafizi告诉深链财经：听证会的目的是，法院会基于证据对举证的案件进行审查，并基于相关法律作出判决，如果Bitfinex败诉，将不得不支付罚金，并关闭在纽约的业务。
Tether若败诉或将关闭纽约州业务
美国对USDT的发行公司Tether的监管还在持续。
半月前，网络上曾盛传：“USDT将消失，三大交易所面临关门危险”的传言在网上传播。
传言称，美国要求泰达公司在7月22日前做出举证，如果举证不通过，那么泰达公司将在本月底关门。
这则消息是一个误读：起诉Bitfinex的是纽约司法部总检察长办公室，但Tether和关联公司Bitfinex的注册地均不在纽约，纽约司法部总检察长办公室并没有权力对Bitfinex全球的业务行为进行监管。
Shah Hafizi告诉深链财经：听证会的目的是，法院会基于证据对举证的案件进行审查，并基于相关法律作出判决。如果Bitfinex败诉，将不得不支付罚金，并关闭在纽约的业务。
7月20日，作为Bitfinex的股东，赵东在微博回应传言：“真能造谣。USDT不要的都给我吧，我们收。”
美国当地时间7月22日，纽约检察长办公室已经对“Bitfinex和Tether”公司进行了举证，并与7月29日进行听证会。
赵东向深链财经表示，举证之事属实，但(纽约检察长办公室)无实锤。
Shah Hafizi告诉深链财经，通常在听证会之前，纽约检察长办公室需要在举证会上提交相关证据，以便让受理方(法院)了解其案件的事实。
半月前，THE BLOCK报道，纽约检察长办公室声称，他们已经获得了更多的证据，表明Bitfinex交易平台最迟在2019年仍可供纽约交易者使用，纽约检察长办公室还向法院出示其私下调查的相关敏感文件。
Bitfinex曾声称在2015年停止为纽约交易者提供服务，但此后仍然在向纽约居民提供服务。
纽约检察长办公室与Bitfinex第一回合的正面交锋，始于今年4月25日。
纽约司法部总检察长Letitia James向曼哈顿最高法院提起控告，认为Bitfinex、Tether及其母公司iFinex Inc.隐瞒8.5亿美元亏空；私下挪用Tether准备金填补亏损。
Letitia James要求Bitfinex禁止为纽约客户提供加密货币交易服务。
Bitfinex的反击理由是，8.5亿美元并非亏空，而是存放在Crypto Capital的账户里，被波兰、葡萄牙、美国政府当局没收，或以其他方式将这笔资金冻结。
5月16日，经纽约最高法院法官Joel M. Cohen批准，同意修改4月25日对Bitfinex的业务禁令 。
根据法院判决，修改后的禁令期限为90天。Bitfinex官方在通告中表示，原来的禁令过于模糊、宽泛且没有时间限制。
值得注意的是，5月初，Bitfinex发行LEO募资10亿美元，其目的疑似用来填补8.5亿美元的资金缺口。
赵东在微博中解释说，“客观讲，Bitfinex募资也正是为了解决(法币提现困难)这个问题，不然肯定不会发Token。”
该检察长还在“叫板”特朗普
主导举证Bitfinex的是纽约司法部现任总检察长Letitia James。
此前，Letitia James是一名公共辩护律师，拥有超过十年的法律经验，在金融监管和企业财务透明层面的监管，是一个强硬派。
7月23日，Letitia James声明：特朗普总统的职业生涯一直躲在诉讼之后，但作为纽约的首席执法官，我可以向他保证，没有人凌驾于法律之上，甚至美国总统也不可以。
对于Letitia James坚持起诉Bitfinex之事，赵东在微博中表示：“我认为Bitfinex、Tether没作恶、没违法犯罪，打不死你的事情只会让你更强大。”
一位美国律师私下向赵东评论：“(Letitia James)她正在努力使自己出名。”
Shah Hafizi则告诉深链财经：“(纽约检察长办公室)在金融监管和执法方面富有经验，他们有真正的担忧，我们不应该这么不假思索地忽略他们的想法，我相信Bitfinex正在认真对待这件事。”
Tether一方认为，监管机构对所涉及的被指控行为没有司法管辖权，律师辩称，Tether和Bitfinex的注册地不在纽约，纽约检察长办公室提交的大量文件中，也没有证据表明有投资者受到了实际的损害。
律师们提出，目前“马丁法案”的相关法规，不适用于Tether的USDT，因为Tether和Bitfinex注册地均不在纽约。
马丁法案创立于1921年，是纽约州的一项商业法案。该法案规定，禁止在纽约州对境内或境外的人实施金融诈骗，该法案的严厉之处在于，检察长可以无须证明金融机构的意图，便对其进行欺诈定罪，而受调查者也没有自我辩护的权利。
曼哈顿最高法院正是参考了Tether辩护律师们的意见，Bitfinex“首战”告捷。
国际税务律师和注册会计师Selva Ozelli则持有相反的观点，他认为，纽约司法部检察长拥有对纽约“马丁法案”下的离岸事务的管辖权，其理由是，Bitfinex虽然注册地不在纽约，但在纽约有业务经营行为。
纽约检察长办公室对Bitfinex最新的举证结果，赵东表示，不清楚。
Shah Hafizi告诉深链财经：“我的感觉是，Bitfinex等关联公司，只是想避免纽约州和美国当局的监管，因此，作为一项商业风险决策，他们正在避免与美国人做生意。”
被觊觎的稳定币宝座
Bitfinex所属公司iFinex，2017年毛利润达3.3亿美元，净利润达3.2亿美元，2018年毛利润达4.1亿美元，净利润达4亿美元。
USDT自2014年11月发行之初，疑似长期未公开过相关审计报告，直到去年11月，USDT的发行主体Tether公司才在FinCEN完成合规性注册登记。
在过去的近5年的时间里，原本为解决法币入金通道限制问题而被发行的USDT，目前，其总市值已达约278亿元人民币，上架交易所148个。
目前，最常见的稳定币，主要基于法币资产抵押模式发行，包括PAX、TUSD、GUSD、USDC等。
同USDT相比，这四种稳定币均走合规化、审计透明路线，其审计事务所均为知名老牌审计事务所，PAX和GUSD更是被称为“含着金钥匙”出生的稳定币。
PAX的发行主体为Paxos公司，是来自美国的一家知名信托公司，财务审计工作由全美排行前15的会计事务所Withum负责。此外，Paxos不仅拿到了必备的MSB牌照，还拥有“行业监管金牌”——信托特许。
GUSD号称系全球第一个受监管的稳定币，其发行主体则为著名的Gemini交易所，审计事物由30年历史的加州老牌事务所BPM负责。
USDC则由Coinbase与Circle旗下交易所联合发行，其审计单位为Grant Thorntom ，OK Research研究报告评论，Coinbase与Circle是合规性建设最好的两家公司。
TUSD发行于2018年3月，当前总市值约14.27亿元，上架交易所38个；GUSD发行于2018年9月，当前总市值月6.10亿元，上架交易所19个；PAX和GUSD也发行在2018年9月，前者目前总市值约7.55亿元，上架交易所36个，USDC总市值约9.88亿元，上架交易所27个。
按当前市值规模算，这些含着金钥匙的稳定币，目前还未撼动USDT的霸主地位。但OK Researc研究员李炫炼表示，当前，稳定币的市场格局，主要基于交易量和偏离程度两个维度来判断，而稳定性基于信用程度。
（几大代表性稳定币价格偏离度。来源：OK Research）
用的人越多，人们对货币的信心越高，1万个人使用A货币和10个人使用B货币，新来的用户肯定更容易接受A货币。
但如果1万个人放弃使用A货币和10个人放弃使用B货币，新来的用户更愿意直接选择使用B货币。
用户信心，取决于货币的信用程度，USDT在市场中产生的霸主地位，很难说会持续多久。
至于举证会将对USDT产生什么样影响，赵东表示：“市场已经告诉你了。”
文丨吴盐 查看全部
举证会已经过去4天，但纽约检察长办公室与Bitfinex公司并未公布其举证结果和详细信息。
Genesis Mining首席合规官Shah Hafizi告诉深链财经：听证会的目的是，法院会基于证据对举证的案件进行审查，并基于相关法律作出判决，如果Bitfinex败诉，将不得不支付罚金，并关闭在纽约的业务。
Tether若败诉或将关闭纽约州业务
美国对USDT的发行公司Tether的监管还在持续。
半月前，网络上曾盛传：“USDT将消失，三大交易所面临关门危险”的传言在网上传播。
传言称，美国要求泰达公司在7月22日前做出举证，如果举证不通过，那么泰达公司将在本月底关门。
这则消息是一个误读：起诉Bitfinex的是纽约司法部总检察长办公室，但Tether和关联公司Bitfinex的注册地均不在纽约，纽约司法部总检察长办公室并没有权力对Bitfinex全球的业务行为进行监管。
Shah Hafizi告诉深链财经：听证会的目的是，法院会基于证据对举证的案件进行审查，并基于相关法律作出判决。如果Bitfinex败诉，将不得不支付罚金，并关闭在纽约的业务。
7月20日，作为Bitfinex的股东，赵东在微博回应传言：“真能造谣。USDT不要的都给我吧，我们收。”
美国当地时间7月22日，纽约检察长办公室已经对“Bitfinex和Tether”公司进行了举证，并与7月29日进行听证会。
赵东向深链财经表示，举证之事属实，但(纽约检察长办公室)无实锤。
Shah Hafizi告诉深链财经，通常在听证会之前，纽约检察长办公室需要在举证会上提交相关证据，以便让受理方(法院)了解其案件的事实。
半月前，THE BLOCK报道，纽约检察长办公室声称，他们已经获得了更多的证据，表明Bitfinex交易平台最迟在2019年仍可供纽约交易者使用，纽约检察长办公室还向法院出示其私下调查的相关敏感文件。
Bitfinex曾声称在2015年停止为纽约交易者提供服务，但此后仍然在向纽约居民提供服务。
纽约检察长办公室与Bitfinex第一回合的正面交锋，始于今年4月25日。
纽约司法部总检察长Letitia James向曼哈顿最高法院提起控告，认为Bitfinex、Tether及其母公司iFinex Inc.隐瞒8.5亿美元亏空；私下挪用Tether准备金填补亏损。
Letitia James要求Bitfinex禁止为纽约客户提供加密货币交易服务。
Bitfinex的反击理由是，8.5亿美元并非亏空，而是存放在Crypto Capital的账户里，被波兰、葡萄牙、美国政府当局没收，或以其他方式将这笔资金冻结。
5月16日，经纽约最高法院法官Joel M. Cohen批准，同意修改4月25日对Bitfinex的业务禁令 。
根据法院判决，修改后的禁令期限为90天。Bitfinex官方在通告中表示，原来的禁令过于模糊、宽泛且没有时间限制。
值得注意的是，5月初，Bitfinex发行LEO募资10亿美元，其目的疑似用来填补8.5亿美元的资金缺口。
赵东在微博中解释说，“客观讲，Bitfinex募资也正是为了解决(法币提现困难)这个问题，不然肯定不会发Token。”
该检察长还在“叫板”特朗普
主导举证Bitfinex的是纽约司法部现任总检察长Letitia James。
此前，Letitia James是一名公共辩护律师，拥有超过十年的法律经验，在金融监管和企业财务透明层面的监管，是一个强硬派。
7月23日，Letitia James声明：特朗普总统的职业生涯一直躲在诉讼之后，但作为纽约的首席执法官，我可以向他保证，没有人凌驾于法律之上，甚至美国总统也不可以。
对于Letitia James坚持起诉Bitfinex之事，赵东在微博中表示：“我认为Bitfinex、Tether没作恶、没违法犯罪，打不死你的事情只会让你更强大。”
一位美国律师私下向赵东评论：“(Letitia James)她正在努力使自己出名。”
Shah Hafizi则告诉深链财经：“(纽约检察长办公室)在金融监管和执法方面富有经验，他们有真正的担忧，我们不应该这么不假思索地忽略他们的想法，我相信Bitfinex正在认真对待这件事。”
Tether一方认为，监管机构对所涉及的被指控行为没有司法管辖权，律师辩称，Tether和Bitfinex的注册地不在纽约，纽约检察长办公室提交的大量文件中，也没有证据表明有投资者受到了实际的损害。
律师们提出，目前“马丁法案”的相关法规，不适用于Tether的USDT，因为Tether和Bitfinex注册地均不在纽约。
马丁法案创立于1921年，是纽约州的一项商业法案。该法案规定，禁止在纽约州对境内或境外的人实施金融诈骗，该法案的严厉之处在于，检察长可以无须证明金融机构的意图，便对其进行欺诈定罪，而受调查者也没有自我辩护的权利。
曼哈顿最高法院正是参考了Tether辩护律师们的意见，Bitfinex“首战”告捷。
国际税务律师和注册会计师Selva Ozelli则持有相反的观点，他认为，纽约司法部检察长拥有对纽约“马丁法案”下的离岸事务的管辖权，其理由是，Bitfinex虽然注册地不在纽约，但在纽约有业务经营行为。
纽约检察长办公室对Bitfinex最新的举证结果，赵东表示，不清楚。
Shah Hafizi告诉深链财经：“我的感觉是，Bitfinex等关联公司，只是想避免纽约州和美国当局的监管，因此，作为一项商业风险决策，他们正在避免与美国人做生意。”
被觊觎的稳定币宝座
Bitfinex所属公司iFinex，2017年毛利润达3.3亿美元，净利润达3.2亿美元，2018年毛利润达4.1亿美元，净利润达4亿美元。
USDT自2014年11月发行之初，疑似长期未公开过相关审计报告，直到去年11月，USDT的发行主体Tether公司才在FinCEN完成合规性注册登记。
在过去的近5年的时间里，原本为解决法币入金通道限制问题而被发行的USDT，目前，其总市值已达约278亿元人民币，上架交易所148个。
目前，最常见的稳定币，主要基于法币资产抵押模式发行，包括PAX、TUSD、GUSD、USDC等。
同USDT相比，这四种稳定币均走合规化、审计透明路线，其审计事务所均为知名老牌审计事务所，PAX和GUSD更是被称为“含着金钥匙”出生的稳定币。
PAX的发行主体为Paxos公司，是来自美国的一家知名信托公司，财务审计工作由全美排行前15的会计事务所Withum负责。此外，Paxos不仅拿到了必备的MSB牌照，还拥有“行业监管金牌”——信托特许。
GUSD号称系全球第一个受监管的稳定币，其发行主体则为著名的Gemini交易所，审计事物由30年历史的加州老牌事务所BPM负责。
USDC则由Coinbase与Circle旗下交易所联合发行，其审计单位为Grant Thorntom ，OK Research研究报告评论，Coinbase与Circle是合规性建设最好的两家公司。
TUSD发行于2018年3月，当前总市值约14.27亿元，上架交易所38个；GUSD发行于2018年9月，当前总市值月6.10亿元，上架交易所19个；PAX和GUSD也发行在2018年9月，前者目前总市值约7.55亿元，上架交易所36个，USDC总市值约9.88亿元，上架交易所27个。
按当前市值规模算，这些含着金钥匙的稳定币，目前还未撼动USDT的霸主地位。但OK Researc研究员李炫炼表示，当前，稳定币的市场格局，主要基于交易量和偏离程度两个维度来判断，而稳定性基于信用程度。
（几大代表性稳定币价格偏离度。来源：OK Research）
用的人越多，人们对货币的信心越高，1万个人使用A货币和10个人使用B货币，新来的用户肯定更容易接受A货币。
但如果1万个人放弃使用A货币和10个人放弃使用B货币，新来的用户更愿意直接选择使用B货币。
用户信心，取决于货币的信用程度，USDT在市场中产生的霸主地位，很难说会持续多久。
至于举证会将对USDT产生什么样影响，赵东表示：“市场已经告诉你了。”
文丨吴盐 查看全部
美国当地时间7月22日，纽约检察长办公室对USDT发行方Tether及其关联公司Bitfinex实行举证，双方将于7月29日进行听证会。
举证会已经过去4天，但纽约检察长办公室与Bitfinex公司并未公布其举证结果和详细信息。
Genesis Mining首席合规官Shah Hafizi告诉深链财经：听证会的目的是，法院会基于证据对举证的案件进行审查，并基于相关法律作出判决，如果Bitfinex败诉，将不得不支付罚金，并关闭在纽约的业务。
Tether若败诉或将关闭纽约州业务
美国对USDT的发行公司Tether的监管还在持续。
半月前，网络上曾盛传：“USDT将消失，三大交易所面临关门危险”的传言在网上传播。
传言称，美国要求泰达公司在7月22日前做出举证，如果举证不通过，那么泰达公司将在本月底关门。
这则消息是一个误读：起诉Bitfinex的是纽约司法部总检察长办公室，但Tether和关联公司Bitfinex的注册地均不在纽约，纽约司法部总检察长办公室并没有权力对Bitfinex全球的业务行为进行监管。
Shah Hafizi告诉深链财经：听证会的目的是，法院会基于证据对举证的案件进行审查，并基于相关法律作出判决。如果Bitfinex败诉，将不得不支付罚金，并关闭在纽约的业务。
7月20日，作为Bitfinex的股东，赵东在微博回应传言：“真能造谣。USDT不要的都给我吧，我们收。”
美国当地时间7月22日，纽约检察长办公室已经对“Bitfinex和Tether”公司进行了举证，并与7月29日进行听证会。
赵东向深链财经表示，举证之事属实，但(纽约检察长办公室)无实锤。
Shah Hafizi告诉深链财经，通常在听证会之前，纽约检察长办公室需要在举证会上提交相关证据，以便让受理方(法院)了解其案件的事实。
半月前，THE BLOCK报道，纽约检察长办公室声称，他们已经获得了更多的证据，表明Bitfinex交易平台最迟在2019年仍可供纽约交易者使用，纽约检察长办公室还向法院出示其私下调查的相关敏感文件。
Bitfinex曾声称在2015年停止为纽约交易者提供服务，但此后仍然在向纽约居民提供服务。
纽约检察长办公室与Bitfinex第一回合的正面交锋，始于今年4月25日。
纽约司法部总检察长Letitia James向曼哈顿最高法院提起控告，认为Bitfinex、Tether及其母公司iFinex Inc.隐瞒8.5亿美元亏空；私下挪用Tether准备金填补亏损。
Letitia James要求Bitfinex禁止为纽约客户提供加密货币交易服务。
Bitfinex的反击理由是，8.5亿美元并非亏空，而是存放在Crypto Capital的账户里，被波兰、葡萄牙、美国政府当局没收，或以其他方式将这笔资金冻结。
5月16日，经纽约最高法院法官Joel M. Cohen批准，同意修改4月25日对Bitfinex的业务禁令 。
根据法院判决，修改后的禁令期限为90天。Bitfinex官方在通告中表示，原来的禁令过于模糊、宽泛且没有时间限制。
值得注意的是，5月初，Bitfinex发行LEO募资10亿美元，其目的疑似用来填补8.5亿美元的资金缺口。
赵东在微博中解释说，“客观讲，Bitfinex募资也正是为了解决(法币提现困难)这个问题，不然肯定不会发Token。”
该检察长还在“叫板”特朗普
主导举证Bitfinex的是纽约司法部现任总检察长Letitia James。
此前，Letitia James是一名公共辩护律师，拥有超过十年的法律经验，在金融监管和企业财务透明层面的监管，是一个强硬派。
7月23日，Letitia James声明：特朗普总统的职业生涯一直躲在诉讼之后，但作为纽约的首席执法官，我可以向他保证，没有人凌驾于法律之上，甚至美国总统也不可以。
对于Letitia James坚持起诉Bitfinex之事，赵东在微博中表示：“我认为Bitfinex、Tether没作恶、没违法犯罪，打不死你的事情只会让你更强大。”
一位美国律师私下向赵东评论：“(Letitia James)她正在努力使自己出名。”
Shah Hafizi则告诉深链财经：“(纽约检察长办公室)在金融监管和执法方面富有经验，他们有真正的担忧，我们不应该这么不假思索地忽略他们的想法，我相信Bitfinex正在认真对待这件事。”
Tether一方认为，监管机构对所涉及的被指控行为没有司法管辖权，律师辩称，Tether和Bitfinex的注册地不在纽约，纽约检察长办公室提交的大量文件中，也没有证据表明有投资者受到了实际的损害。
律师们提出，目前“马丁法案”的相关法规，不适用于Tether的USDT，因为Tether和Bitfinex注册地均不在纽约。
马丁法案创立于1921年，是纽约州的一项商业法案。该法案规定，禁止在纽约州对境内或境外的人实施金融诈骗，该法案的严厉之处在于，检察长可以无须证明金融机构的意图，便对其进行欺诈定罪，而受调查者也没有自我辩护的权利。
曼哈顿最高法院正是参考了Tether辩护律师们的意见，Bitfinex“首战”告捷。
国际税务律师和注册会计师Selva Ozelli则持有相反的观点，他认为，纽约司法部检察长拥有对纽约“马丁法案”下的离岸事务的管辖权，其理由是，Bitfinex虽然注册地不在纽约，但在纽约有业务经营行为。
纽约检察长办公室对Bitfinex最新的举证结果，赵东表示，不清楚。
Shah Hafizi告诉深链财经：“我的感觉是，Bitfinex等关联公司，只是想避免纽约州和美国当局的监管，因此，作为一项商业风险决策，他们正在避免与美国人做生意。”
被觊觎的稳定币宝座
Bitfinex所属公司iFinex，2017年毛利润达3.3亿美元，净利润达3.2亿美元，2018年毛利润达4.1亿美元，净利润达4亿美元。
USDT自2014年11月发行之初，疑似长期未公开过相关审计报告，直到去年11月，USDT的发行主体Tether公司才在FinCEN完成合规性注册登记。
在过去的近5年的时间里，原本为解决法币入金通道限制问题而被发行的USDT，目前，其总市值已达约278亿元人民币，上架交易所148个。
目前，最常见的稳定币，主要基于法币资产抵押模式发行，包括PAX、TUSD、GUSD、USDC等。
同USDT相比，这四种稳定币均走合规化、审计透明路线，其审计事务所均为知名老牌审计事务所，PAX和GUSD更是被称为“含着金钥匙”出生的稳定币。
PAX的发行主体为Paxos公司，是来自美国的一家知名信托公司，财务审计工作由全美排行前15的会计事务所Withum负责。此外，Paxos不仅拿到了必备的MSB牌照，还拥有“行业监管金牌”——信托特许。
GUSD号称系全球第一个受监管的稳定币，其发行主体则为著名的Gemini交易所，审计事物由30年历史的加州老牌事务所BPM负责。
USDC则由Coinbase与Circle旗下交易所联合发行，其审计单位为Grant Thorntom ，OK Research研究报告评论，Coinbase与Circle是合规性建设最好的两家公司。
TUSD发行于2018年3月，当前总市值约14.27亿元，上架交易所38个；GUSD发行于2018年9月，当前总市值月6.10亿元，上架交易所19个；PAX和GUSD也发行在2018年9月，前者目前总市值约7.55亿元，上架交易所36个，USDC总市值约9.88亿元，上架交易所27个。
按当前市值规模算，这些含着金钥匙的稳定币，目前还未撼动USDT的霸主地位。但OK Researc研究员李炫炼表示，当前，稳定币的市场格局，主要基于交易量和偏离程度两个维度来判断，而稳定性基于信用程度。
（几大代表性稳定币价格偏离度。来源：OK Research）
用的人越多，人们对货币的信心越高，1万个人使用A货币和10个人使用B货币，新来的用户肯定更容易接受A货币。
但如果1万个人放弃使用A货币和10个人放弃使用B货币，新来的用户更愿意直接选择使用B货币。
用户信心，取决于货币的信用程度，USDT在市场中产生的霸主地位，很难说会持续多久。
至于举证会将对USDT产生什么样影响，赵东表示：“市场已经告诉你了。”
文丨吴盐
数据分析 | Tether 操纵行为并非2017年比特币牛市出现的原因
投研 • longhash 发表了文章 • 2019-11-20 13:02
最近，一篇学术论文声称 Tether 的操纵行为导致了 2017 年比特币牛市，引起了各方的关注。
这篇论文最初发布于 2018 年，但最近增加了一些新的分析。根据得克萨斯大学奥斯汀分校约翰·格里芬教授（Prof. John Griffin）的个人网站以及该论文的两位作者之一的说法，在业内颇具声望的同行评审期刊《金融期刊》（Journal of Finance）即将发表该论文的最新版本。
Tether 否认了论文中的说法，嘲笑这项研究是“不切实际的”，并表示“作者显然对加密货币市场缺乏根本的理解”。然而，除了宽泛地提出“方法论上的缺陷”以及“缺乏完整的数据集”之外，Tether 并没有说明为什么该论文的论据缺乏价值。
除此之外，总部位于美国纽约的律师事务所 Roche Freedman 于今年 10 月对 Tether 及其姊妹公司 Bitfinex 提起了集体诉讼，指控他们操纵市场和洗钱。诉讼内容包括主张该公司发行了大量无储备金支持的 Tether，从而操纵整个加密货币市场的价格。
Tether 同样否认了这些主张的真实性。
Tether 面对的争议
Tether 发行了加密市场中最受欢迎的稳定币，但它可能也是最具争议的稳定币。
该公司声称发行的每个 Tether 都由其储备金 100％ 支持，尽管其“储备金”的定义似乎已经在今年某个时刻从“传统货币”变更为“传统货币和现金等价物，并且有时会包括其他资产和 Tether 向第三方提供的贷款中的应收款”。
此外，该公司声称的透明度水平已从“专业审计”变更为完全没有外部审计。根据 Bitfinex 股东赵东今年 9 月的说法，至少有 83.75％ 的 Tether 由美元储备金支持，这还不包括给 Bitfinex 的借款。
尽管官方所承诺的内容出现了种种变动，但市场仍然对 Tether 充满信心，其兑美元价格始终保持几乎 1:1 的比例就证明了这一点。此外，它仍然是市值最高的稳定币。
即使是纽约总检察长办公室提起的法律诉讼也只是暂时压低了 Tether 的价格，该机构指控 Bitfinex 挪用了 Tether 的客户资金。
评估关于Tether操纵的指控：回顾论文
这次争议核心的真相到底是什么？我们将试着找出答案，首先让我们简要回顾一下这篇引发争议的学术论文— Tether 所谓的“不切实际”的研究。
论文结语的措词相当明确，这在学术论文中并不常见。该论文的初版内容提到：“与其说是基于现金投资者的需求，不如说这些模式更符合基于供应的假设，即没有资金储备支持的数字货币会导致加密货币价格的膨胀。”
我们并不确定即将发表的版本是否会保留这种强硬的措辞。但是，在仔细阅读了文中所提供的证据之后，我们并不认为这种强硬的结论是合理的。
首先，这篇论文中唯一支持 Tether 缺乏储备金的论点的证据是关于现金管理如何应用于 Tether 的审计的迂回性假设。论文作者假设，由于 Tether 每月都要接受审计，因此如果该公司某月发行了大量 Tether 稳定币，它就需要在当月底出售部分比特币资产，这就会导致比特币价格在每个月临近月底时下跌。作者通过其证据表明，在他们作为样本的 24 个月中，月末效应确实具有统计显著性。
但是该论文似乎并未说明会导致这种月末效应的其他可能原因。此外，作者承认，一旦去掉两个最重要的月份（2017 年 12 月和 2018 年 1 月），月末效应就不再具有统计显著性了。
换句话说，这篇论文结论的这一部分是基于仅 24 个月的样本数量中两个离群值得出的。这并不太令人信服。
其次，该论文的作者发现，来自于 Bitfinex 上一个大户账号（称为 1LSg ）的 Tether 倾向于在比特币价格略低于 500 美元倍数的价位交易。利用一个统计模型，作者发现这些大户的交易对比特币价格在三个小时以内有很大的影响，并且这种影响在获得新的 Tether 授权后会变得更大。
论文作者将这一发现解读为价格操纵的证据。但是众所周知，由于汇率贬值，大户能够影响短期币价，因此这一部分似乎对其主要论点并没有帮助。
总体而言，该论文在 Tether 操纵市场这一论点上并没有多少说服力。
评估关于 Tether 操纵的指控：我们自己的研究
为了提供有关该问题的更多背景资料，LongHash 决定继续对这一主题进行自主研究。
为了衡量 Tether 对比特币市场的影响，我们计算了一个被称为 Tether 购买力（Tether Purchasing Power）的指标，该指标为 Tether 的市值除以比特币的市值。它衡量了在当前的现货价格下，市场上流通的所有 Tether 可以购买多少比特币。这个比率越高，利用 Tether 进行操纵的潜在可能性就越大。
在上图中，我们可以看到，在 2017 年的牛市期间，直到夏天为止 Tether 购买力指标一直在上升，然后直到年底都一路走低。接下来，该指标在熊市期间大幅上涨，在 2018 年底达到顶峰。
这表明，如果 Tether 确实在操纵市场，那么其实际操纵市场的能力在比特币价格下跌期间是最强的。这与 Tether 通过发币推动 2017 年牛市的说法相矛盾。在牛市高峰期间，Tether 的供应实际上未能跟上。
鉴于除了 Tether 以外的其他稳定币正在进入市场，其中许多稳定币都遵循着不同的发行机制并且具有不同的透明性保证，因此现在要证明比特币价格是被 Tether 所推动的就变得更加困难了。
下面我们绘制了 Tether 在稳定币市场中的份额。可以看到在 2018 年期间，新的稳定币逐渐出现并开始从 Tether 手中抢占市场份额，尽管自 2019 年初以来这种趋势似乎有所扭转。
结论
我们认为目前证明 Tether 操纵比特币价格的证据并不充分。
此外，我们的研究表明，Tether 对比特币价格的潜在影响在熊市而不是牛市期间是最大的。随着越来越多的稳定币进入市场，围绕 Tether 的一些争议也可能逐渐消失。 查看全部
这篇论文最初发布于 2018 年，但最近增加了一些新的分析。根据得克萨斯大学奥斯汀分校约翰·格里芬教授（Prof. John Griffin）的个人网站以及该论文的两位作者之一的说法，在业内颇具声望的同行评审期刊《金融期刊》（Journal of Finance）即将发表该论文的最新版本。
Tether 否认了论文中的说法，嘲笑这项研究是“不切实际的”，并表示“作者显然对加密货币市场缺乏根本的理解”。然而，除了宽泛地提出“方法论上的缺陷”以及“缺乏完整的数据集”之外，Tether 并没有说明为什么该论文的论据缺乏价值。
除此之外，总部位于美国纽约的律师事务所 Roche Freedman 于今年 10 月对 Tether 及其姊妹公司 Bitfinex 提起了集体诉讼，指控他们操纵市场和洗钱。诉讼内容包括主张该公司发行了大量无储备金支持的 Tether，从而操纵整个加密货币市场的价格。
Tether 同样否认了这些主张的真实性。
Tether 面对的争议
Tether 发行了加密市场中最受欢迎的稳定币，但它可能也是最具争议的稳定币。
该公司声称发行的每个 Tether 都由其储备金 100％ 支持，尽管其“储备金”的定义似乎已经在今年某个时刻从“传统货币”变更为“传统货币和现金等价物，并且有时会包括其他资产和 Tether 向第三方提供的贷款中的应收款”。
此外，该公司声称的透明度水平已从“专业审计”变更为完全没有外部审计。根据 Bitfinex 股东赵东今年 9 月的说法，至少有 83.75％ 的 Tether 由美元储备金支持，这还不包括给 Bitfinex 的借款。
尽管官方所承诺的内容出现了种种变动，但市场仍然对 Tether 充满信心，其兑美元价格始终保持几乎 1:1 的比例就证明了这一点。此外，它仍然是市值最高的稳定币。
即使是纽约总检察长办公室提起的法律诉讼也只是暂时压低了 Tether 的价格，该机构指控 Bitfinex 挪用了 Tether 的客户资金。
评估关于Tether操纵的指控：回顾论文
这次争议核心的真相到底是什么？我们将试着找出答案，首先让我们简要回顾一下这篇引发争议的学术论文— Tether 所谓的“不切实际”的研究。
论文结语的措词相当明确，这在学术论文中并不常见。该论文的初版内容提到：“与其说是基于现金投资者的需求，不如说这些模式更符合基于供应的假设，即没有资金储备支持的数字货币会导致加密货币价格的膨胀。”
我们并不确定即将发表的版本是否会保留这种强硬的措辞。但是，在仔细阅读了文中所提供的证据之后，我们并不认为这种强硬的结论是合理的。
首先，这篇论文中唯一支持 Tether 缺乏储备金的论点的证据是关于现金管理如何应用于 Tether 的审计的迂回性假设。论文作者假设，由于 Tether 每月都要接受审计，因此如果该公司某月发行了大量 Tether 稳定币，它就需要在当月底出售部分比特币资产，这就会导致比特币价格在每个月临近月底时下跌。作者通过其证据表明，在他们作为样本的 24 个月中，月末效应确实具有统计显著性。
但是该论文似乎并未说明会导致这种月末效应的其他可能原因。此外，作者承认，一旦去掉两个最重要的月份（2017 年 12 月和 2018 年 1 月），月末效应就不再具有统计显著性了。
换句话说，这篇论文结论的这一部分是基于仅 24 个月的样本数量中两个离群值得出的。这并不太令人信服。
其次，该论文的作者发现，来自于 Bitfinex 上一个大户账号（称为 1LSg ）的 Tether 倾向于在比特币价格略低于 500 美元倍数的价位交易。利用一个统计模型，作者发现这些大户的交易对比特币价格在三个小时以内有很大的影响，并且这种影响在获得新的 Tether 授权后会变得更大。
论文作者将这一发现解读为价格操纵的证据。但是众所周知，由于汇率贬值，大户能够影响短期币价，因此这一部分似乎对其主要论点并没有帮助。
总体而言，该论文在 Tether 操纵市场这一论点上并没有多少说服力。
评估关于 Tether 操纵的指控：我们自己的研究
为了提供有关该问题的更多背景资料，LongHash 决定继续对这一主题进行自主研究。
为了衡量 Tether 对比特币市场的影响，我们计算了一个被称为 Tether 购买力（Tether Purchasing Power）的指标，该指标为 Tether 的市值除以比特币的市值。它衡量了在当前的现货价格下，市场上流通的所有 Tether 可以购买多少比特币。这个比率越高，利用 Tether 进行操纵的潜在可能性就越大。
在上图中，我们可以看到，在 2017 年的牛市期间，直到夏天为止 Tether 购买力指标一直在上升，然后直到年底都一路走低。接下来，该指标在熊市期间大幅上涨，在 2018 年底达到顶峰。
这表明，如果 Tether 确实在操纵市场，那么其实际操纵市场的能力在比特币价格下跌期间是最强的。这与 Tether 通过发币推动 2017 年牛市的说法相矛盾。在牛市高峰期间，Tether 的供应实际上未能跟上。
鉴于除了 Tether 以外的其他稳定币正在进入市场，其中许多稳定币都遵循着不同的发行机制并且具有不同的透明性保证，因此现在要证明比特币价格是被 Tether 所推动的就变得更加困难了。
下面我们绘制了 Tether 在稳定币市场中的份额。可以看到在 2018 年期间，新的稳定币逐渐出现并开始从 Tether 手中抢占市场份额，尽管自 2019 年初以来这种趋势似乎有所扭转。
结论
我们认为目前证明 Tether 操纵比特币价格的证据并不充分。
此外，我们的研究表明，Tether 对比特币价格的潜在影响在熊市而不是牛市期间是最大的。随着越来越多的稳定币进入市场，围绕 Tether 的一些争议也可能逐渐消失。 查看全部
最近，一篇学术论文声称 Tether 的操纵行为导致了 2017 年比特币牛市，引起了各方的关注。
这篇论文最初发布于 2018 年，但最近增加了一些新的分析。根据得克萨斯大学奥斯汀分校约翰·格里芬教授（Prof. John Griffin）的个人网站以及该论文的两位作者之一的说法，在业内颇具声望的同行评审期刊《金融期刊》（Journal of Finance）即将发表该论文的最新版本。
Tether 否认了论文中的说法，嘲笑这项研究是“不切实际的”，并表示“作者显然对加密货币市场缺乏根本的理解”。然而，除了宽泛地提出“方法论上的缺陷”以及“缺乏完整的数据集”之外，Tether 并没有说明为什么该论文的论据缺乏价值。
除此之外，总部位于美国纽约的律师事务所 Roche Freedman 于今年 10 月对 Tether 及其姊妹公司 Bitfinex 提起了集体诉讼，指控他们操纵市场和洗钱。诉讼内容包括主张该公司发行了大量无储备金支持的 Tether，从而操纵整个加密货币市场的价格。
Tether 同样否认了这些主张的真实性。
Tether 面对的争议
Tether 发行了加密市场中最受欢迎的稳定币，但它可能也是最具争议的稳定币。
该公司声称发行的每个 Tether 都由其储备金 100％ 支持，尽管其“储备金”的定义似乎已经在今年某个时刻从“传统货币”变更为“传统货币和现金等价物，并且有时会包括其他资产和 Tether 向第三方提供的贷款中的应收款”。
此外，该公司声称的透明度水平已从“专业审计”变更为完全没有外部审计。根据 Bitfinex 股东赵东今年 9 月的说法，至少有 83.75％ 的 Tether 由美元储备金支持，这还不包括给 Bitfinex 的借款。
尽管官方所承诺的内容出现了种种变动，但市场仍然对 Tether 充满信心，其兑美元价格始终保持几乎 1:1 的比例就证明了这一点。此外，它仍然是市值最高的稳定币。
即使是纽约总检察长办公室提起的法律诉讼也只是暂时压低了 Tether 的价格，该机构指控 Bitfinex 挪用了 Tether 的客户资金。
评估关于Tether操纵的指控：回顾论文
这次争议核心的真相到底是什么？我们将试着找出答案，首先让我们简要回顾一下这篇引发争议的学术论文— Tether 所谓的“不切实际”的研究。
论文结语的措词相当明确，这在学术论文中并不常见。该论文的初版内容提到：“与其说是基于现金投资者的需求，不如说这些模式更符合基于供应的假设，即没有资金储备支持的数字货币会导致加密货币价格的膨胀。”
我们并不确定即将发表的版本是否会保留这种强硬的措辞。但是，在仔细阅读了文中所提供的证据之后，我们并不认为这种强硬的结论是合理的。
首先，这篇论文中唯一支持 Tether 缺乏储备金的论点的证据是关于现金管理如何应用于 Tether 的审计的迂回性假设。论文作者假设，由于 Tether 每月都要接受审计，因此如果该公司某月发行了大量 Tether 稳定币，它就需要在当月底出售部分比特币资产，这就会导致比特币价格在每个月临近月底时下跌。作者通过其证据表明，在他们作为样本的 24 个月中，月末效应确实具有统计显著性。
但是该论文似乎并未说明会导致这种月末效应的其他可能原因。此外，作者承认，一旦去掉两个最重要的月份（2017 年 12 月和 2018 年 1 月），月末效应就不再具有统计显著性了。
换句话说，这篇论文结论的这一部分是基于仅 24 个月的样本数量中两个离群值得出的。这并不太令人信服。
其次，该论文的作者发现，来自于 Bitfinex 上一个大户账号（称为 1LSg ）的 Tether 倾向于在比特币价格略低于 500 美元倍数的价位交易。利用一个统计模型，作者发现这些大户的交易对比特币价格在三个小时以内有很大的影响，并且这种影响在获得新的 Tether 授权后会变得更大。
论文作者将这一发现解读为价格操纵的证据。但是众所周知，由于汇率贬值，大户能够影响短期币价，因此这一部分似乎对其主要论点并没有帮助。
总体而言，该论文在 Tether 操纵市场这一论点上并没有多少说服力。
评估关于 Tether 操纵的指控：我们自己的研究
为了提供有关该问题的更多背景资料，LongHash 决定继续对这一主题进行自主研究。
为了衡量 Tether 对比特币市场的影响，我们计算了一个被称为 Tether 购买力（Tether Purchasing Power）的指标，该指标为 Tether 的市值除以比特币的市值。它衡量了在当前的现货价格下，市场上流通的所有 Tether 可以购买多少比特币。这个比率越高，利用 Tether 进行操纵的潜在可能性就越大。
在上图中，我们可以看到，在 2017 年的牛市期间，直到夏天为止 Tether 购买力指标一直在上升，然后直到年底都一路走低。接下来，该指标在熊市期间大幅上涨，在 2018 年底达到顶峰。
这表明，如果 Tether 确实在操纵市场，那么其实际操纵市场的能力在比特币价格下跌期间是最强的。这与 Tether 通过发币推动 2017 年牛市的说法相矛盾。在牛市高峰期间，Tether 的供应实际上未能跟上。
鉴于除了 Tether 以外的其他稳定币正在进入市场，其中许多稳定币都遵循着不同的发行机制并且具有不同的透明性保证，因此现在要证明比特币价格是被 Tether 所推动的就变得更加困难了。
下面我们绘制了 Tether 在稳定币市场中的份额。可以看到在 2018 年期间，新的稳定币逐渐出现并开始从 Tether 手中抢占市场份额，尽管自 2019 年初以来这种趋势似乎有所扭转。
结论
我们认为目前证明 Tether 操纵比特币价格的证据并不充分。
此外，我们的研究表明，Tether 对比特币价格的潜在影响在熊市而不是牛市期间是最大的。随着越来越多的稳定币进入市场，围绕 Tether 的一些争议也可能逐渐消失。
他的公司1年令比特币暴跌数次，上榜福布斯捐10亿美元的跨界传奇
人物 • hellobtc 发表了文章 • 2019-11-15 17:21
2018年2月份，福布斯杂志宣布了其第一期的加密世界富豪榜，在最富有的20个人里面，Brock Pierce画风独特，经常头顶一只宽檐牛仔帽和一副西部牛仔的装扮，被人誉为“加密货币世界的嬉皮王”。据称其个人生活也十分奔放，Pierce会在沙发、汽车后座、一张桌子上睡觉，却从来不会在一张普通的床上躺下。
截止榜单出炉时，Pierce个人资产净值大约在7亿到11亿美元之间，是EOS和Tether的联合创始人。其实在成为科技圈大佬之前，Brock Pierce曾是一名演员，从演艺圈跨界到科技圈，这样的身份转变让人惊叹，下面我们就来看看Brock Pierce的故事。
01 小明星的演艺生涯
Brock Pierce出生于1980年11月4日，他的父亲是一名建筑工人，母亲是一名专业的迪斯科舞者，但在20岁怀孕之后其职业生涯就中断了。也许他的母亲将其未实现的梦想寄托在了儿子身上。Pierce 三岁半时，拍摄了一个广告片，里面有句台词是“不要让你的宝宝长大成为牛仔。”有意思的是，虽然Brock Pierce没有成为真正意义上的牛仔，不过他十分喜欢戴牛仔帽。
小时候，他曾做过儿童演员，在迪士尼1992、1994两个版本的《野鸭变凤凰》中，扮演了年轻时的Gordon Bombay；在1996年上映的电影《第一公子》中担任主角Luke Davenport。他也跑过很多其他电影的龙套角色，但比起演戏，似乎对做生意更感兴趣。
回到家乡明尼苏达州后，他开始卖柠檬水，并雇佣了邻居小伙伴一起卖。他把这个模式复制到了卖报纸、修建草坪等生意上；还为《真人快打2》等游戏撰写了作弊指南，然后将其卖给了他的同学；在洛杉矶的时候，学会了倒卖稀缺的魔术聚会卡、星际迷航纪念品和其他收藏品。也因此年幼的Brock Pierce总能成为孩子中的“小富豪”。
02 做中国的游戏生意
Pierce从小就酷爱打电子游戏。在《无尽的任务》这一游戏中， 他同时在三台不同计算机上玩三个角色，然后是五个、六个，越玩越多，他将在游戏里赚的虚拟物品出售为法币来赚钱（简称RMT，即Real-money trade），他在虚拟世界中每天可以赚数千美元。Pierce甚至在Marbella雇用了许多员工，并训练他们同时玩三个角色。“我知道游戏中所有最有价值的东西在哪里。”Pierce说。
Pierce随即就建立了Internet Gaming Entertainment（IGE）公司。当时，Pierce注意到中国的RMT市场尚处于一片蓝海中，他萌生了一个大胆的想法：“如果我去教中国人他们可以玩游戏赚多少钱，我就可以组建一支军队。”
说干就干，几周后，他便移居香港，不久之后，全国各地的人们都在玩诸如无尽的任务和魔兽世界之类的游戏，以此获得虚拟黄金。Pierce赚足了钱，其最终的收入足以使他以240万美元的价格买下竞争对手。巅峰时期，Pierce拥有大概有40万人的专业游戏玩家，堪称一支庞大的军队。
2005年，Pierce聘请了前高盛银行家Steve Bannon协助收购和融资。在Bannon这位得力助手的帮助下，高盛对IGE进行了3000万美元的投资。而Steve Bannon后来成为了特朗普的首席战略师。
到2007年，由于IGE开始被《魔兽世界》制造商镇压，并面临游戏玩家的集体诉讼，指控该公司毁了这款游戏，Bannon接任了其CEO，Pierce告别了他的游戏帝国。除了IGE，他还是世界上最大的游戏玩家媒体资产ZAM的先驱。
03 EOS 和 Tether
正当Pierce想把他在游戏上的成功复制到电子体育上时，他听说了加密货币。彼时正值第一批比特币被挖出来的第二年。Pierce被这种前所未有的模式震撼到了。他这样形容比特币：“没有任何一个人可以用浅显易懂的语言去介绍它，因此要弄清真相需要很多繁重的工作。”
他可以说是区块链行业的布道者和开拓者，他为自己创立的公司筹集了超过50亿美元的资金。Brock Pierce还是比特币基金会主席，以及EOS联盟、Block.one、Blockchain Capital、Tether和Mastercoin基金会的联合创始人。Brock Pierce也是以太坊众筹期间最大的投资者之一。
2013年，Pierce与Bart和Bradford Stephens兄弟一起创立了风险投资公司Blockchain Capital（BCC），Pierce担任管理合伙人。该公司在2017年10月之前通过两只风险基金筹集了8500万美元。在2018年7月的数据显示，Blockchain Capital 已经进行了超过100多次的风投，被Pitchbook列为最为活跃的金融科技风险投资公司。
其中最著名的莫过于2017年7月进行5000万美元的初始Token发行，这个1CO的Token就是后面大名鼎鼎的EOS，Block.one这家公司也应运而生。Pierce担任联合创始人、合伙人和顾问。这场1CO吸引了持续一年7亿美元，是2017年迄今为止最大的1CO。
到2018年3月，Pierce在Block.one的角色已更改为首席战略官，并于当月从公司辞职。尽管Pierce对于EOS的成功举足轻重，但他还是与共同创立了EOS的公司Block.one分道扬镳。Pierce列举了离开EOS的“25个原因”，其中包括“每个人都以一种消息的方式关注着他的一举一动”，大概也是不希望EOS太过于中心化吧。
除了EOS，Brock Pierce还是Tether的联合创始人。Tether是加密货币世界里的第一个稳定币，也是锚定法币的稳定币。虽然Tether颇受争议，不过目前，市值稳居在排行榜上的前五名，同时它也是币圈流动性最大的加密货币。
Tether的历史追溯起来非常久远且复杂。它是由Brock Pierce、Reeve Collins和Craig Sellars最早在2014年初共同创立，当时的名字叫“ Realcoin”，据说该公司注册于马恩岛和香港。
Tether的前身Realcoin这样描述自己：“Realcoin将是完全透明、安全、有保障的，我们储备中所持有的每一美元都将由流通中的一枚代币代表，并且可以随时赎回。一对一的储备将是完全可审计的。”这一段描述应该可以说是锚定法币的稳定币的理想状态了，虽然后面自己也没有完全做到所吹下的牛。
不久后，Realcoin改名为Tether，并开放私人测试版， 此后Tether还首次宣布与Bitfinex达成协议，从此开启了稳定币波澜壮阔的新篇章。
当 Brock Pierce 在币圈暴富后，上榜了福布斯的第一期加密货币富豪榜，其资产净值达到约10亿美元。然而Pierce却居然宣布会把10亿美元都捐出去，不过这样他自己就所剩无几了。
Pierce计划创立一项加密货币的基金会，暂时命名其为ONE，他会从中购买10亿美元的份额，并鼓励其他人也做同样的事情。期间Pierce曾提到：“捐赠10亿美元比想象中的要困难，稍后我会发布一页纸的详细回复”。然而，自从2018年Pierce 首次提起这件事后，到现在为止再也没有后续的跟进消息了。
不过Pierce 的慈善事业并未停歇。今年9月，多利安飓风席卷北美，Tether宣布捐赠100万美元给遇难的人员及灾后重建工作。
04 小结
这就是Brock Pierce，一个多种角色共存的矛盾体：可以说他是一个有远见的疯子、理想主义者、机会主义者、演艺家、商人、魔术师、享乐主义者、自恋者和社区建设者。Overstock前总裁Patrick Byrne这样评价他道：“他竭尽所能地帮助人们，是一个尽职尽责的社区建设者。”而Blockchain Capital顾问Will O’Brien说：“当Brock Pierce向其他企业家做出承诺时，我看到了他有很多行动，他会全程跟进，每一次都遵守诺言 。”
与此同时，Pierce的好友却对他缺乏一定的自理能力表示担忧，因为他日程安排非常混乱，还遭受着失眠、滥用迷幻药等问题。“我的任务之一就是保证Brock活着，” Brock Pierce的一名随行人员透露，“他在生活上有点自暴自弃。”
这就是Pierce的神奇之处：他以自己乐观进取，却又混乱的方式，为身边的人和世界创造着奇迹。Pierce这样解释自己的所有付出：“你知道复利的概念吗？我相信复利的力量，这是一种无法用我见过的任何东西来衡量的力量，但我相信这是一个普世的真理：付出越多，收获越多。”或许这就是Pierce成功的秘密吧。
留言挖矿 第374期：你认为那些特别厉害的人都有哪些共同的特质呢？欢迎在留言区分享你的观点。
——End——
原创： 罗子 查看全部
截止榜单出炉时，Pierce个人资产净值大约在7亿到11亿美元之间，是EOS和Tether的联合创始人。其实在成为科技圈大佬之前，Brock Pierce曾是一名演员，从演艺圈跨界到科技圈，这样的身份转变让人惊叹，下面我们就来看看Brock Pierce的故事。
01 小明星的演艺生涯
Brock Pierce出生于1980年11月4日，他的父亲是一名建筑工人，母亲是一名专业的迪斯科舞者，但在20岁怀孕之后其职业生涯就中断了。也许他的母亲将其未实现的梦想寄托在了儿子身上。Pierce 三岁半时，拍摄了一个广告片，里面有句台词是“不要让你的宝宝长大成为牛仔。”有意思的是，虽然Brock Pierce没有成为真正意义上的牛仔，不过他十分喜欢戴牛仔帽。
小时候，他曾做过儿童演员，在迪士尼1992、1994两个版本的《野鸭变凤凰》中，扮演了年轻时的Gordon Bombay；在1996年上映的电影《第一公子》中担任主角Luke Davenport。他也跑过很多其他电影的龙套角色，但比起演戏，似乎对做生意更感兴趣。
回到家乡明尼苏达州后，他开始卖柠檬水，并雇佣了邻居小伙伴一起卖。他把这个模式复制到了卖报纸、修建草坪等生意上；还为《真人快打2》等游戏撰写了作弊指南，然后将其卖给了他的同学；在洛杉矶的时候，学会了倒卖稀缺的魔术聚会卡、星际迷航纪念品和其他收藏品。也因此年幼的Brock Pierce总能成为孩子中的“小富豪”。
02 做中国的游戏生意
Pierce从小就酷爱打电子游戏。在《无尽的任务》这一游戏中， 他同时在三台不同计算机上玩三个角色，然后是五个、六个，越玩越多，他将在游戏里赚的虚拟物品出售为法币来赚钱（简称RMT，即Real-money trade），他在虚拟世界中每天可以赚数千美元。Pierce甚至在Marbella雇用了许多员工，并训练他们同时玩三个角色。“我知道游戏中所有最有价值的东西在哪里。”Pierce说。
Pierce随即就建立了Internet Gaming Entertainment（IGE）公司。当时，Pierce注意到中国的RMT市场尚处于一片蓝海中，他萌生了一个大胆的想法：“如果我去教中国人他们可以玩游戏赚多少钱，我就可以组建一支军队。”
说干就干，几周后，他便移居香港，不久之后，全国各地的人们都在玩诸如无尽的任务和魔兽世界之类的游戏，以此获得虚拟黄金。Pierce赚足了钱，其最终的收入足以使他以240万美元的价格买下竞争对手。巅峰时期，Pierce拥有大概有40万人的专业游戏玩家，堪称一支庞大的军队。
2005年，Pierce聘请了前高盛银行家Steve Bannon协助收购和融资。在Bannon这位得力助手的帮助下，高盛对IGE进行了3000万美元的投资。而Steve Bannon后来成为了特朗普的首席战略师。
到2007年，由于IGE开始被《魔兽世界》制造商镇压，并面临游戏玩家的集体诉讼，指控该公司毁了这款游戏，Bannon接任了其CEO，Pierce告别了他的游戏帝国。除了IGE，他还是世界上最大的游戏玩家媒体资产ZAM的先驱。
03 EOS 和 Tether
正当Pierce想把他在游戏上的成功复制到电子体育上时，他听说了加密货币。彼时正值第一批比特币被挖出来的第二年。Pierce被这种前所未有的模式震撼到了。他这样形容比特币：“没有任何一个人可以用浅显易懂的语言去介绍它，因此要弄清真相需要很多繁重的工作。”
他可以说是区块链行业的布道者和开拓者，他为自己创立的公司筹集了超过50亿美元的资金。Brock Pierce还是比特币基金会主席，以及EOS联盟、Block.one、Blockchain Capital、Tether和Mastercoin基金会的联合创始人。Brock Pierce也是以太坊众筹期间最大的投资者之一。
2013年，Pierce与Bart和Bradford Stephens兄弟一起创立了风险投资公司Blockchain Capital（BCC），Pierce担任管理合伙人。该公司在2017年10月之前通过两只风险基金筹集了8500万美元。在2018年7月的数据显示，Blockchain Capital 已经进行了超过100多次的风投，被Pitchbook列为最为活跃的金融科技风险投资公司。
其中最著名的莫过于2017年7月进行5000万美元的初始Token发行，这个1CO的Token就是后面大名鼎鼎的EOS，Block.one这家公司也应运而生。Pierce担任联合创始人、合伙人和顾问。这场1CO吸引了持续一年7亿美元，是2017年迄今为止最大的1CO。
到2018年3月，Pierce在Block.one的角色已更改为首席战略官，并于当月从公司辞职。尽管Pierce对于EOS的成功举足轻重，但他还是与共同创立了EOS的公司Block.one分道扬镳。Pierce列举了离开EOS的“25个原因”，其中包括“每个人都以一种消息的方式关注着他的一举一动”，大概也是不希望EOS太过于中心化吧。
除了EOS，Brock Pierce还是Tether的联合创始人。Tether是加密货币世界里的第一个稳定币，也是锚定法币的稳定币。虽然Tether颇受争议，不过目前，市值稳居在排行榜上的前五名，同时它也是币圈流动性最大的加密货币。
Tether的历史追溯起来非常久远且复杂。它是由Brock Pierce、Reeve Collins和Craig Sellars最早在2014年初共同创立，当时的名字叫“ Realcoin”，据说该公司注册于马恩岛和香港。
Tether的前身Realcoin这样描述自己：“Realcoin将是完全透明、安全、有保障的，我们储备中所持有的每一美元都将由流通中的一枚代币代表，并且可以随时赎回。一对一的储备将是完全可审计的。”这一段描述应该可以说是锚定法币的稳定币的理想状态了，虽然后面自己也没有完全做到所吹下的牛。
不久后，Realcoin改名为Tether，并开放私人测试版， 此后Tether还首次宣布与Bitfinex达成协议，从此开启了稳定币波澜壮阔的新篇章。
当 Brock Pierce 在币圈暴富后，上榜了福布斯的第一期加密货币富豪榜，其资产净值达到约10亿美元。然而Pierce却居然宣布会把10亿美元都捐出去，不过这样他自己就所剩无几了。
Pierce计划创立一项加密货币的基金会，暂时命名其为ONE，他会从中购买10亿美元的份额，并鼓励其他人也做同样的事情。期间Pierce曾提到：“捐赠10亿美元比想象中的要困难，稍后我会发布一页纸的详细回复”。然而，自从2018年Pierce 首次提起这件事后，到现在为止再也没有后续的跟进消息了。
不过Pierce 的慈善事业并未停歇。今年9月，多利安飓风席卷北美，Tether宣布捐赠100万美元给遇难的人员及灾后重建工作。
04 小结
这就是Brock Pierce，一个多种角色共存的矛盾体：可以说他是一个有远见的疯子、理想主义者、机会主义者、演艺家、商人、魔术师、享乐主义者、自恋者和社区建设者。Overstock前总裁Patrick Byrne这样评价他道：“他竭尽所能地帮助人们，是一个尽职尽责的社区建设者。”而Blockchain Capital顾问Will O’Brien说：“当Brock Pierce向其他企业家做出承诺时，我看到了他有很多行动，他会全程跟进，每一次都遵守诺言 。”
与此同时，Pierce的好友却对他缺乏一定的自理能力表示担忧，因为他日程安排非常混乱，还遭受着失眠、滥用迷幻药等问题。“我的任务之一就是保证Brock活着，” Brock Pierce的一名随行人员透露，“他在生活上有点自暴自弃。”
这就是Pierce的神奇之处：他以自己乐观进取，却又混乱的方式，为身边的人和世界创造着奇迹。Pierce这样解释自己的所有付出：“你知道复利的概念吗？我相信复利的力量，这是一种无法用我见过的任何东西来衡量的力量，但我相信这是一个普世的真理：付出越多，收获越多。”或许这就是Pierce成功的秘密吧。
留言挖矿 第374期：你认为那些特别厉害的人都有哪些共同的特质呢？欢迎在留言区分享你的观点。
——End——
原创： 罗子 查看全部
2018年2月份，福布斯杂志宣布了其第一期的加密世界富豪榜，在最富有的20个人里面，Brock Pierce画风独特，经常头顶一只宽檐牛仔帽和一副西部牛仔的装扮，被人誉为“加密货币世界的嬉皮王”。据称其个人生活也十分奔放，Pierce会在沙发、汽车后座、一张桌子上睡觉，却从来不会在一张普通的床上躺下。
截止榜单出炉时，Pierce个人资产净值大约在7亿到11亿美元之间，是EOS和Tether的联合创始人。其实在成为科技圈大佬之前，Brock Pierce曾是一名演员，从演艺圈跨界到科技圈，这样的身份转变让人惊叹，下面我们就来看看Brock Pierce的故事。
01 小明星的演艺生涯
Brock Pierce出生于1980年11月4日，他的父亲是一名建筑工人，母亲是一名专业的迪斯科舞者，但在20岁怀孕之后其职业生涯就中断了。也许他的母亲将其未实现的梦想寄托在了儿子身上。Pierce 三岁半时，拍摄了一个广告片，里面有句台词是“不要让你的宝宝长大成为牛仔。”有意思的是，虽然Brock Pierce没有成为真正意义上的牛仔，不过他十分喜欢戴牛仔帽。
小时候，他曾做过儿童演员，在迪士尼1992、1994两个版本的《野鸭变凤凰》中，扮演了年轻时的Gordon Bombay；在1996年上映的电影《第一公子》中担任主角Luke Davenport。他也跑过很多其他电影的龙套角色，但比起演戏，似乎对做生意更感兴趣。
回到家乡明尼苏达州后，他开始卖柠檬水，并雇佣了邻居小伙伴一起卖。他把这个模式复制到了卖报纸、修建草坪等生意上；还为《真人快打2》等游戏撰写了作弊指南，然后将其卖给了他的同学；在洛杉矶的时候，学会了倒卖稀缺的魔术聚会卡、星际迷航纪念品和其他收藏品。也因此年幼的Brock Pierce总能成为孩子中的“小富豪”。
02 做中国的游戏生意
Pierce从小就酷爱打电子游戏。在《无尽的任务》这一游戏中， 他同时在三台不同计算机上玩三个角色，然后是五个、六个，越玩越多，他将在游戏里赚的虚拟物品出售为法币来赚钱（简称RMT，即Real-money trade），他在虚拟世界中每天可以赚数千美元。Pierce甚至在Marbella雇用了许多员工，并训练他们同时玩三个角色。“我知道游戏中所有最有价值的东西在哪里。”Pierce说。
Pierce随即就建立了Internet Gaming Entertainment（IGE）公司。当时，Pierce注意到中国的RMT市场尚处于一片蓝海中，他萌生了一个大胆的想法：“如果我去教中国人他们可以玩游戏赚多少钱，我就可以组建一支军队。”
说干就干，几周后，他便移居香港，不久之后，全国各地的人们都在玩诸如无尽的任务和魔兽世界之类的游戏，以此获得虚拟黄金。Pierce赚足了钱，其最终的收入足以使他以240万美元的价格买下竞争对手。巅峰时期，Pierce拥有大概有40万人的专业游戏玩家，堪称一支庞大的军队。
2005年，Pierce聘请了前高盛银行家Steve Bannon协助收购和融资。在Bannon这位得力助手的帮助下，高盛对IGE进行了3000万美元的投资。而Steve Bannon后来成为了特朗普的首席战略师。
到2007年，由于IGE开始被《魔兽世界》制造商镇压，并面临游戏玩家的集体诉讼，指控该公司毁了这款游戏，Bannon接任了其CEO，Pierce告别了他的游戏帝国。除了IGE，他还是世界上最大的游戏玩家媒体资产ZAM的先驱。
03 EOS 和 Tether
正当Pierce想把他在游戏上的成功复制到电子体育上时，他听说了加密货币。彼时正值第一批比特币被挖出来的第二年。Pierce被这种前所未有的模式震撼到了。他这样形容比特币：“没有任何一个人可以用浅显易懂的语言去介绍它，因此要弄清真相需要很多繁重的工作。”
他可以说是区块链行业的布道者和开拓者，他为自己创立的公司筹集了超过50亿美元的资金。Brock Pierce还是比特币基金会主席，以及EOS联盟、Block.one、Blockchain Capital、Tether和Mastercoin基金会的联合创始人。Brock Pierce也是以太坊众筹期间最大的投资者之一。
2013年，Pierce与Bart和Bradford Stephens兄弟一起创立了风险投资公司Blockchain Capital（BCC），Pierce担任管理合伙人。该公司在2017年10月之前通过两只风险基金筹集了8500万美元。在2018年7月的数据显示，Blockchain Capital 已经进行了超过100多次的风投，被Pitchbook列为最为活跃的金融科技风险投资公司。
其中最著名的莫过于2017年7月进行5000万美元的初始Token发行，这个1CO的Token就是后面大名鼎鼎的EOS，Block.one这家公司也应运而生。Pierce担任联合创始人、合伙人和顾问。这场1CO吸引了持续一年7亿美元，是2017年迄今为止最大的1CO。
到2018年3月，Pierce在Block.one的角色已更改为首席战略官，并于当月从公司辞职。尽管Pierce对于EOS的成功举足轻重，但他还是与共同创立了EOS的公司Block.one分道扬镳。Pierce列举了离开EOS的“25个原因”，其中包括“每个人都以一种消息的方式关注着他的一举一动”，大概也是不希望EOS太过于中心化吧。
除了EOS，Brock Pierce还是Tether的联合创始人。Tether是加密货币世界里的第一个稳定币，也是锚定法币的稳定币。虽然Tether颇受争议，不过目前，市值稳居在排行榜上的前五名，同时它也是币圈流动性最大的加密货币。
Tether的历史追溯起来非常久远且复杂。它是由Brock Pierce、Reeve Collins和Craig Sellars最早在2014年初共同创立，当时的名字叫“ Realcoin”，据说该公司注册于马恩岛和香港。
Tether的前身Realcoin这样描述自己：“Realcoin将是完全透明、安全、有保障的，我们储备中所持有的每一美元都将由流通中的一枚代币代表，并且可以随时赎回。一对一的储备将是完全可审计的。”这一段描述应该可以说是锚定法币的稳定币的理想状态了，虽然后面自己也没有完全做到所吹下的牛。
不久后，Realcoin改名为Tether，并开放私人测试版， 此后Tether还首次宣布与Bitfinex达成协议，从此开启了稳定币波澜壮阔的新篇章。
当 Brock Pierce 在币圈暴富后，上榜了福布斯的第一期加密货币富豪榜，其资产净值达到约10亿美元。然而Pierce却居然宣布会把10亿美元都捐出去，不过这样他自己就所剩无几了。
Pierce计划创立一项加密货币的基金会，暂时命名其为ONE，他会从中购买10亿美元的份额，并鼓励其他人也做同样的事情。期间Pierce曾提到：“捐赠10亿美元比想象中的要困难，稍后我会发布一页纸的详细回复”。然而，自从2018年Pierce 首次提起这件事后，到现在为止再也没有后续的跟进消息了。
不过Pierce 的慈善事业并未停歇。今年9月，多利安飓风席卷北美，Tether宣布捐赠100万美元给遇难的人员及灾后重建工作。
04 小结
这就是Brock Pierce，一个多种角色共存的矛盾体：可以说他是一个有远见的疯子、理想主义者、机会主义者、演艺家、商人、魔术师、享乐主义者、自恋者和社区建设者。Overstock前总裁Patrick Byrne这样评价他道：“他竭尽所能地帮助人们，是一个尽职尽责的社区建设者。”而Blockchain Capital顾问Will O’Brien说：“当Brock Pierce向其他企业家做出承诺时，我看到了他有很多行动，他会全程跟进，每一次都遵守诺言 。”
与此同时，Pierce的好友却对他缺乏一定的自理能力表示担忧，因为他日程安排非常混乱，还遭受着失眠、滥用迷幻药等问题。“我的任务之一就是保证Brock活着，” Brock Pierce的一名随行人员透露，“他在生活上有点自暴自弃。”
这就是Pierce的神奇之处：他以自己乐观进取，却又混乱的方式，为身边的人和世界创造着奇迹。Pierce这样解释自己的所有付出：“你知道复利的概念吗？我相信复利的力量，这是一种无法用我见过的任何东西来衡量的力量，但我相信这是一个普世的真理：付出越多，收获越多。”或许这就是Pierce成功的秘密吧。
留言挖矿 第374期：你认为那些特别厉害的人都有哪些共同的特质呢？欢迎在留言区分享你的观点。
——End——
原创： 罗子
Tether最新回应“单一巨鲸推动2017年BTC大涨”：有缺陷、无稽之谈、是对社区的侮辱
资讯 • 8btc 发表了文章 • 2019-11-08 11:05
刚刚，Bitfinex官方发布博客称，我们已经对得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新的论文进行了审查和分析。他们称某单一巨鲸推动了比特币2017年的飙升。但Griffin和Shams更新后的论文仍然有缺陷且令人尴尬。
例如：
1.作者此前公开承认他们没有关于关键交易时间或跨不同交易所的资本流动的准确数据。信息的严重缺乏意味着他们无法建立有效的事件序列。此外，更新后的论文仍然基于相同的不完整的数据和原始选择的数据，这些数据使得原始研究不足。
2.作者现在承认，他们观察到的交易方式可能与Tether的市场购买一致，而不是Tether的发行。
3.重要的是，作者没有拥有或引用任何有关Tether拥有足够的储备来支持Tether发行流通的数据。
尽管Griffin在最近向媒体发表的激进言论中虚假夸大其词，但这些作者对加密货币市场和推动Tether代币购买的需求基本都缺乏了解。
简而言之，数字代币经济是由比任何单个参与者的交易实践更大、更复杂的因素驱动的。从对最新文件的反应来看，生态系统中经验丰富的资深交易者似乎完全理解了这一概念。
而将2017年比特币价格的飙升归因于如此简单的方式很容易，但这是对我们社区中数以万计的人赖以规范数字货币经济合理原则的侮辱。
此外，Tether及其分支机构从未使用过Tether代币或发行来操纵加密货币市场或代币定价。 所有Tether代币完全由储备支持，并根据市场需求发行，而这不是为了操纵加密资产的价格。这样断言发行Tether代币是为了进行非法活动是无稽之谈，完全是错误的。 自2017年12月以来，Tether代币发行量增长了三倍。 这是Tether在加密货币生态系统中的接受度和广泛效用的结果。
此前，小葱援引彭博社报道称，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张——某一巨鲸可能是不当行为的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。根据他和另一位学者Amin Shams的研究。John Griffin在接受采访时表示：
“我们的研究结果表明，比特币的价格不是由数千名投资者推动的，而是由一名大型投资者推动。”
Tether 反对这一指控，它的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文「存在基础缺陷」，论文是基于不充分的数据集得出的结论。此外，他还补充称这项研究可能是为了支持「寄生诉讼（parasitic lawsuit）」而发表的。
值得注意的是，据The Block称，上个月，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此外，加密货币社区也对这一研究结果并不买账。
Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。
eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
那单个比特币巨鲸有扰动加密市场的可能性吗？Whale Alert联合创始人Frank van Weert将大额钱包追溯至主要交易所并不罕见，这些交易所和高净值个人及加密货币公司被称为几个“最大的比特币巨鲸”。“许多交易者在听到巨鲸一词时会想到单个交易者，但迄今为止，交易所是比特币最富有的保管者，它们拥有最大的钱包。”据Whale Alert监测，尽管单一钱包背后的交易者可能影响比特币的价格，但同时大额比特币的不同持有者也会对此产生影响。 查看全部
例如：
1.作者此前公开承认他们没有关于关键交易时间或跨不同交易所的资本流动的准确数据。信息的严重缺乏意味着他们无法建立有效的事件序列。此外，更新后的论文仍然基于相同的不完整的数据和原始选择的数据，这些数据使得原始研究不足。
2.作者现在承认，他们观察到的交易方式可能与Tether的市场购买一致，而不是Tether的发行。
3.重要的是，作者没有拥有或引用任何有关Tether拥有足够的储备来支持Tether发行流通的数据。
尽管Griffin在最近向媒体发表的激进言论中虚假夸大其词，但这些作者对加密货币市场和推动Tether代币购买的需求基本都缺乏了解。
简而言之，数字代币经济是由比任何单个参与者的交易实践更大、更复杂的因素驱动的。从对最新文件的反应来看，生态系统中经验丰富的资深交易者似乎完全理解了这一概念。
而将2017年比特币价格的飙升归因于如此简单的方式很容易，但这是对我们社区中数以万计的人赖以规范数字货币经济合理原则的侮辱。
此外，Tether及其分支机构从未使用过Tether代币或发行来操纵加密货币市场或代币定价。 所有Tether代币完全由储备支持，并根据市场需求发行，而这不是为了操纵加密资产的价格。这样断言发行Tether代币是为了进行非法活动是无稽之谈，完全是错误的。 自2017年12月以来，Tether代币发行量增长了三倍。 这是Tether在加密货币生态系统中的接受度和广泛效用的结果。
此前，小葱援引彭博社报道称，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张——某一巨鲸可能是不当行为的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。根据他和另一位学者Amin Shams的研究。John Griffin在接受采访时表示：
“我们的研究结果表明，比特币的价格不是由数千名投资者推动的，而是由一名大型投资者推动。”
Tether 反对这一指控，它的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文「存在基础缺陷」，论文是基于不充分的数据集得出的结论。此外，他还补充称这项研究可能是为了支持「寄生诉讼（parasitic lawsuit）」而发表的。
值得注意的是，据The Block称，上个月，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此外，加密货币社区也对这一研究结果并不买账。
Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。
eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
那单个比特币巨鲸有扰动加密市场的可能性吗？Whale Alert联合创始人Frank van Weert将大额钱包追溯至主要交易所并不罕见，这些交易所和高净值个人及加密货币公司被称为几个“最大的比特币巨鲸”。“许多交易者在听到巨鲸一词时会想到单个交易者，但迄今为止，交易所是比特币最富有的保管者，它们拥有最大的钱包。”据Whale Alert监测，尽管单一钱包背后的交易者可能影响比特币的价格，但同时大额比特币的不同持有者也会对此产生影响。 查看全部
刚刚，Bitfinex官方发布博客称，我们已经对得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新的论文进行了审查和分析。他们称某单一巨鲸推动了比特币2017年的飙升。但Griffin和Shams更新后的论文仍然有缺陷且令人尴尬。
例如：
1.作者此前公开承认他们没有关于关键交易时间或跨不同交易所的资本流动的准确数据。信息的严重缺乏意味着他们无法建立有效的事件序列。此外，更新后的论文仍然基于相同的不完整的数据和原始选择的数据，这些数据使得原始研究不足。
2.作者现在承认，他们观察到的交易方式可能与Tether的市场购买一致，而不是Tether的发行。
3.重要的是，作者没有拥有或引用任何有关Tether拥有足够的储备来支持Tether发行流通的数据。
尽管Griffin在最近向媒体发表的激进言论中虚假夸大其词，但这些作者对加密货币市场和推动Tether代币购买的需求基本都缺乏了解。
简而言之，数字代币经济是由比任何单个参与者的交易实践更大、更复杂的因素驱动的。从对最新文件的反应来看，生态系统中经验丰富的资深交易者似乎完全理解了这一概念。
而将2017年比特币价格的飙升归因于如此简单的方式很容易，但这是对我们社区中数以万计的人赖以规范数字货币经济合理原则的侮辱。
此外，Tether及其分支机构从未使用过Tether代币或发行来操纵加密货币市场或代币定价。 所有Tether代币完全由储备支持，并根据市场需求发行，而这不是为了操纵加密资产的价格。这样断言发行Tether代币是为了进行非法活动是无稽之谈，完全是错误的。 自2017年12月以来，Tether代币发行量增长了三倍。 这是Tether在加密货币生态系统中的接受度和广泛效用的结果。
此前，小葱援引彭博社报道称，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张——某一巨鲸可能是不当行为的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。根据他和另一位学者Amin Shams的研究。John Griffin在接受采访时表示：
“我们的研究结果表明，比特币的价格不是由数千名投资者推动的，而是由一名大型投资者推动。”
Tether 反对这一指控，它的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文「存在基础缺陷」，论文是基于不充分的数据集得出的结论。此外，他还补充称这项研究可能是为了支持「寄生诉讼（parasitic lawsuit）」而发表的。
值得注意的是，据The Block称，上个月，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此外，加密货币社区也对这一研究结果并不买账。
Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。
eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
那单个比特币巨鲸有扰动加密市场的可能性吗？Whale Alert联合创始人Frank van Weert将大额钱包追溯至主要交易所并不罕见，这些交易所和高净值个人及加密货币公司被称为几个“最大的比特币巨鲸”。“许多交易者在听到巨鲸一词时会想到单个交易者，但迄今为止，交易所是比特币最富有的保管者，它们拥有最大的钱包。”据Whale Alert监测，尽管单一钱包背后的交易者可能影响比特币的价格，但同时大额比特币的不同持有者也会对此产生影响。
研究称Bitfinex上的一只巨鲸撬动了2017年的牛市，扯淡还是实锤？
市场 • xcong 发表了文章 • 2019-11-06 10:59
这一次Bitfinex、Tether的“操纵论”又被搬了出来……
据彭博社消息，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张，即Bitfinex上的某个大型加密货币巨鲸可能是2017年价格飙升的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。
根据他和另一位学者Amin Shams的研究，在Bitfinex交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时，利用Tether买入比特币进而推高比特币价格。John Griffin在接受采访时表示：“比特币的价格并不是数千名投资者推动的，而是一名巨鲸（大型机构）。”
这一巨鲸庄家很可能与Bitfinex、Tether相关，此外论文指出了二者存在操纵嫌疑，但Bitfinex、Tether不认同该论文的结论并表示论文存在“基础缺陷”，诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。
撬动市场的巨鲸与Tether操纵的嫌疑
小葱APP查询该论文得知，论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币Tether以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用，并探究了2017年牛市背后的驱动力。学者认为，加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖，透明度有限，很可能存在操纵行为。
该论文进行了两种假设来论证他们的观点:其一 Tether是“拉动”(由需求驱动)，其二Tether是“推动”(由供给/供应驱动)。第一种假设的前提是Tether（对市场或加密资产产生的影响）受到投资者合法需求的驱动，这些投资者利用Tether作为交换媒介，将法币投入到加密货币市场。在这种情况下，Tether对（加密货币资产）价格的影响反映了自然的市场需求。
但在“供给驱动”的假设下，Bitfinex不考虑法币投资者的需求而直接发行Tether。在这种情况下，额外的Tether供应可能会造成比特币价格的通胀，而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下，Tether控制者/持有者可能会存在几个潜在的动机（以便获利）。
首先，如果Tether的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币，他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。
其次，存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时，Tether的创造者可以将他们的大量Tether转换成比特币，从而推高比特币的价格，然后再将一些比特币卖出变成美元，以补充Tether的储备。
最后，如果加密货币价格暴跌，Tether创始人基本上相当于有一个看跌期权，可以在赎回Tether时违约，也可以在Tether-USD相关的地方遭遇“黑客攻击”或储备不足等，从而消失。
学者指出，从历史上看，价格快速上涨与创新和（市场）增长有关，但也与导致资本错配的邪恶活动有关。
该论文的学者称，可以确定伴随着Tether增发活动的进行，Bitfinex上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用Tether买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的，因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上，即使是1%的极端情况下，用Tether交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下，也就是价格支持可能最有效的地方，使用Tether购买比特币的行为也会更加频繁。
学者研究了2017年3月1日至2018年3月31日的Tether和比特币交易，得出的结论是，每当比特币的价值下跌一定幅度时，Bitfinex上的比特币购买量就会增加。
学者表示，他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说，研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述:可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。
Tether：该论文“存在基础缺陷”
针对论文中关于Tether存在操纵市场的嫌疑，Tether表示反对，其的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文“存在基础缺陷”，论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持“寄生诉讼（parasitic lawsuit）”而发表的。
此外，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。并且，Bitfinex和Tether还希望雇佣律师提起相关诉讼。
BeInCrypto报道，加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
也有微博用户表示，该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与Bitfinex涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户@fhrp表示，Bitfinex当时忙于处理台湾银行的问题没空去操纵市场；@区块链威廉表示，牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。
然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此前，市面上关于Bitfinex和Tether涉嫌操纵的报道已经不计其数，二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室（NYAG）今年对Bitfinex和Tether提起诉讼，指控Bitfinex挪用Tether的8.5 亿美元储备资金，用于填补巨额资金缺口。
Tether发行的稳定币USDT也一直因为没有定期的审计计划，中心化严重，并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年4月至6月USDT集中增发的时间节点后发现，USDT增发后BTC随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。
如上表所示，虽然BTC在USDT进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律，但是在增发落地后的一段时间里，几乎都出现了超10%的波段上涨，其中4月底一波集中巨额增发落地的第一时间BTC虽然出现了比较明显的价格回调，但是随后很快进入到了“原地起飞”的节奏之中，价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨3000美元，直接完成了从5000到8000的飞跃。
尽管许多罪恶被诉诸到Tether身上，但如果Tether在市场中消失，加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场“爆炸”，在一定程度上，Tether与USDT对于这个生态的重要性或不亚于比特币。
作者：LY 查看全部
据彭博社消息，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张，即Bitfinex上的某个大型加密货币巨鲸可能是2017年价格飙升的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。
根据他和另一位学者Amin Shams的研究，在Bitfinex交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时，利用Tether买入比特币进而推高比特币价格。John Griffin在接受采访时表示：“比特币的价格并不是数千名投资者推动的，而是一名巨鲸（大型机构）。”
这一巨鲸庄家很可能与Bitfinex、Tether相关，此外论文指出了二者存在操纵嫌疑，但Bitfinex、Tether不认同该论文的结论并表示论文存在“基础缺陷”，诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。
撬动市场的巨鲸与Tether操纵的嫌疑
小葱APP查询该论文得知，论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币Tether以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用，并探究了2017年牛市背后的驱动力。学者认为，加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖，透明度有限，很可能存在操纵行为。
该论文进行了两种假设来论证他们的观点:其一 Tether是“拉动”(由需求驱动)，其二Tether是“推动”(由供给/供应驱动)。第一种假设的前提是Tether（对市场或加密资产产生的影响）受到投资者合法需求的驱动，这些投资者利用Tether作为交换媒介，将法币投入到加密货币市场。在这种情况下，Tether对（加密货币资产）价格的影响反映了自然的市场需求。
但在“供给驱动”的假设下，Bitfinex不考虑法币投资者的需求而直接发行Tether。在这种情况下，额外的Tether供应可能会造成比特币价格的通胀，而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下，Tether控制者/持有者可能会存在几个潜在的动机（以便获利）。
首先，如果Tether的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币，他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。
其次，存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时，Tether的创造者可以将他们的大量Tether转换成比特币，从而推高比特币的价格，然后再将一些比特币卖出变成美元，以补充Tether的储备。
最后，如果加密货币价格暴跌，Tether创始人基本上相当于有一个看跌期权，可以在赎回Tether时违约，也可以在Tether-USD相关的地方遭遇“黑客攻击”或储备不足等，从而消失。
学者指出，从历史上看，价格快速上涨与创新和（市场）增长有关，但也与导致资本错配的邪恶活动有关。
该论文的学者称，可以确定伴随着Tether增发活动的进行，Bitfinex上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用Tether买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的，因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上，即使是1%的极端情况下，用Tether交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下，也就是价格支持可能最有效的地方，使用Tether购买比特币的行为也会更加频繁。
学者研究了2017年3月1日至2018年3月31日的Tether和比特币交易，得出的结论是，每当比特币的价值下跌一定幅度时，Bitfinex上的比特币购买量就会增加。
学者表示，他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说，研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述:可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。
Tether：该论文“存在基础缺陷”
针对论文中关于Tether存在操纵市场的嫌疑，Tether表示反对，其的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文“存在基础缺陷”，论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持“寄生诉讼（parasitic lawsuit）”而发表的。
此外，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。并且，Bitfinex和Tether还希望雇佣律师提起相关诉讼。
BeInCrypto报道，加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
也有微博用户表示，该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与Bitfinex涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户@fhrp表示，Bitfinex当时忙于处理台湾银行的问题没空去操纵市场；@区块链威廉表示，牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。
然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此前，市面上关于Bitfinex和Tether涉嫌操纵的报道已经不计其数，二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室（NYAG）今年对Bitfinex和Tether提起诉讼，指控Bitfinex挪用Tether的8.5 亿美元储备资金，用于填补巨额资金缺口。
Tether发行的稳定币USDT也一直因为没有定期的审计计划，中心化严重，并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年4月至6月USDT集中增发的时间节点后发现，USDT增发后BTC随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。
如上表所示，虽然BTC在USDT进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律，但是在增发落地后的一段时间里，几乎都出现了超10%的波段上涨，其中4月底一波集中巨额增发落地的第一时间BTC虽然出现了比较明显的价格回调，但是随后很快进入到了“原地起飞”的节奏之中，价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨3000美元，直接完成了从5000到8000的飞跃。
尽管许多罪恶被诉诸到Tether身上，但如果Tether在市场中消失，加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场“爆炸”，在一定程度上，Tether与USDT对于这个生态的重要性或不亚于比特币。
作者：LY 查看全部
这一次Bitfinex、Tether的“操纵论”又被搬了出来……
据彭博社消息，得克萨斯大学教授John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张，即Bitfinex上的某个大型加密货币巨鲸可能是2017年价格飙升的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。
根据他和另一位学者Amin Shams的研究，在Bitfinex交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时，利用Tether买入比特币进而推高比特币价格。John Griffin在接受采访时表示：“比特币的价格并不是数千名投资者推动的，而是一名巨鲸（大型机构）。”
这一巨鲸庄家很可能与Bitfinex、Tether相关，此外论文指出了二者存在操纵嫌疑，但Bitfinex、Tether不认同该论文的结论并表示论文存在“基础缺陷”，诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。
撬动市场的巨鲸与Tether操纵的嫌疑
小葱APP查询该论文得知，论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币Tether以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用，并探究了2017年牛市背后的驱动力。学者认为，加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖，透明度有限，很可能存在操纵行为。
该论文进行了两种假设来论证他们的观点:其一 Tether是“拉动”(由需求驱动)，其二Tether是“推动”(由供给/供应驱动)。第一种假设的前提是Tether（对市场或加密资产产生的影响）受到投资者合法需求的驱动，这些投资者利用Tether作为交换媒介，将法币投入到加密货币市场。在这种情况下，Tether对（加密货币资产）价格的影响反映了自然的市场需求。
但在“供给驱动”的假设下，Bitfinex不考虑法币投资者的需求而直接发行Tether。在这种情况下，额外的Tether供应可能会造成比特币价格的通胀，而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下，Tether控制者/持有者可能会存在几个潜在的动机（以便获利）。
首先，如果Tether的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币，他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。
其次，存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时，Tether的创造者可以将他们的大量Tether转换成比特币，从而推高比特币的价格，然后再将一些比特币卖出变成美元，以补充Tether的储备。
最后，如果加密货币价格暴跌，Tether创始人基本上相当于有一个看跌期权，可以在赎回Tether时违约，也可以在Tether-USD相关的地方遭遇“黑客攻击”或储备不足等，从而消失。
学者指出，从历史上看，价格快速上涨与创新和（市场）增长有关，但也与导致资本错配的邪恶活动有关。
该论文的学者称，可以确定伴随着Tether增发活动的进行，Bitfinex上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用Tether买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的，因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上，即使是1%的极端情况下，用Tether交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下，也就是价格支持可能最有效的地方，使用Tether购买比特币的行为也会更加频繁。
学者研究了2017年3月1日至2018年3月31日的Tether和比特币交易，得出的结论是，每当比特币的价值下跌一定幅度时，Bitfinex上的比特币购买量就会增加。
学者表示，他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说，研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述:可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。
Tether：该论文“存在基础缺陷”
针对论文中关于Tether存在操纵市场的嫌疑，Tether表示反对，其的总法律顾问 Stuart Hoegner 在声明中辩称，该论文“存在基础缺陷”，论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持“寄生诉讼（parasitic lawsuit）”而发表的。
此外，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。并且，Bitfinex和Tether还希望雇佣律师提起相关诉讼。
BeInCrypto报道，加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。Three Arrow Capital首席执行官Su Zhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。eToro的市场分析师Mati Greenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。
也有微博用户表示，该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与Bitfinex涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户@fhrp表示，Bitfinex当时忙于处理台湾银行的问题没空去操纵市场；@区块链威廉表示，牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。
然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《Journal of Finance》上。
此前，市面上关于Bitfinex和Tether涉嫌操纵的报道已经不计其数，二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室（NYAG）今年对Bitfinex和Tether提起诉讼，指控Bitfinex挪用Tether的8.5 亿美元储备资金，用于填补巨额资金缺口。
Tether发行的稳定币USDT也一直因为没有定期的审计计划，中心化严重，并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年4月至6月USDT集中增发的时间节点后发现，USDT增发后BTC随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。
如上表所示，虽然BTC在USDT进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律，但是在增发落地后的一段时间里，几乎都出现了超10%的波段上涨，其中4月底一波集中巨额增发落地的第一时间BTC虽然出现了比较明显的价格回调，但是随后很快进入到了“原地起飞”的节奏之中，价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨3000美元，直接完成了从5000到8000的飞跃。
尽管许多罪恶被诉诸到Tether身上，但如果Tether在市场中消失，加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场“爆炸”，在一定程度上，Tether与USDT对于这个生态的重要性或不亚于比特币。
作者：LY
研究：一名巨鲸疑为2017年比特币牛市的幕后推手
资讯 • 8btc 发表了文章 • 2019-11-05 10:47
图片来源：pixabay
据Cointelegraph 11月4日报道，两名研究人员现在升级了他们有关比特币市场被严重操纵的说法，他们声称， 2017年冬季比特币价格飙升并达到历史性高点是由一名巨鲸操纵的。
这两名研究人员名叫约翰•M•格里芬（John M. Griffin）和阿明•格里芬（Amin Shams），他们分别来自德克萨斯大学和俄亥俄大学。此前，他们曾发表报告称，市场上存在的不当操纵行为被认为是2017年比特币牛市飙升并于12月达到20000美元高点的幕后黑手。目前他们对之前的研究进行了更新。
敏锐的市场嗅觉还是操纵行为？
格里芬和格里芬的分析首次发表在2018年6月的一篇研究论文中，他们认为，区块链上的交易模式表明，Tether被用来提供价格支持和操纵比特币市场：
“在市场低迷后用Tether进行购买正是时候，会导致比特币价格大幅上涨。这种流动性是由一个实体造成的，它以低于整数价格的大量挂单存在，导致比特币的非对称自相关（asymmetric autocorrelation），并表明Tether在每个月底前储备不足。”
他们并没有指出现金投资者的需求，而是认为这些模式与“基于供应的假设，即无担保的数字货币推高加密货币价格”相符。
这两名学者对之前的研究进行了更新，并再次强调了他们的论点。这一论点将正式发表在即将出版的《金融学期刊》（Journal of Finance）的同行评议论文中。
他们认为，2017年3月1日至2018年3月31日期间对Tether和比特币交易的分析论证了他们的观点：一个单一的实体通过Tether的姐妹公司Bitfinex进行交易，对比特币格实施操纵。他们写道：
“这种模式每当Tether增发USDT后就会出现，由一个大账户持有人推动，没有观察到其他交易所参与。
这两位学者继续写道：
“模拟显示，这些模式极不可能是偶然的。这个大玩家或实体要么表现出了敏锐的市场时机把握能力，要么对比特币施加了巨大的价格影响，这种影响在其他小交易商的资金流动总量中是观察不到的。”
Bitfinex否认指控
Tether的总法律顾问斯图尔特•霍格纳（Stuart Hoegner）断然否认了这两位学者的说法，他发表声明称，他们的研究“存在缺陷”，根本站不住脚，而且所引用的数据不充分。
他进一步声称，该研究的目的是为了支持针对Tether、Bitfinex和后者的运营商IFinex的一项“莫须有的诉讼”。
原文：https://cointelegraph.com/news/one-whale-was-behind-bitcoins-2017-bull-run-claim-researchers
作者：Marie Huillet
编译：Libert 查看全部
据Cointelegraph 11月4日报道，两名研究人员现在升级了他们有关比特币市场被严重操纵的说法，他们声称， 2017年冬季比特币价格飙升并达到历史性高点是由一名巨鲸操纵的。
这两名研究人员名叫约翰•M•格里芬（John M. Griffin）和阿明•格里芬（Amin Shams），他们分别来自德克萨斯大学和俄亥俄大学。此前，他们曾发表报告称，市场上存在的不当操纵行为被认为是2017年比特币牛市飙升并于12月达到20000美元高点的幕后黑手。目前他们对之前的研究进行了更新。
敏锐的市场嗅觉还是操纵行为？
格里芬和格里芬的分析首次发表在2018年6月的一篇研究论文中，他们认为，区块链上的交易模式表明，Tether被用来提供价格支持和操纵比特币市场：
“在市场低迷后用Tether进行购买正是时候，会导致比特币价格大幅上涨。这种流动性是由一个实体造成的，它以低于整数价格的大量挂单存在，导致比特币的非对称自相关（asymmetric autocorrelation），并表明Tether在每个月底前储备不足。”
他们并没有指出现金投资者的需求，而是认为这些模式与“基于供应的假设，即无担保的数字货币推高加密货币价格”相符。
这两名学者对之前的研究进行了更新，并再次强调了他们的论点。这一论点将正式发表在即将出版的《金融学期刊》（Journal of Finance）的同行评议论文中。
他们认为，2017年3月1日至2018年3月31日期间对Tether和比特币交易的分析论证了他们的观点：一个单一的实体通过Tether的姐妹公司Bitfinex进行交易，对比特币格实施操纵。他们写道：
“这种模式每当Tether增发USDT后就会出现，由一个大账户持有人推动，没有观察到其他交易所参与。
这两位学者继续写道：
“模拟显示，这些模式极不可能是偶然的。这个大玩家或实体要么表现出了敏锐的市场时机把握能力，要么对比特币施加了巨大的价格影响，这种影响在其他小交易商的资金流动总量中是观察不到的。”
Bitfinex否认指控
Tether的总法律顾问斯图尔特•霍格纳（Stuart Hoegner）断然否认了这两位学者的说法，他发表声明称，他们的研究“存在缺陷”，根本站不住脚，而且所引用的数据不充分。
他进一步声称，该研究的目的是为了支持针对Tether、Bitfinex和后者的运营商IFinex的一项“莫须有的诉讼”。
原文：https://cointelegraph.com/news/one-whale-was-behind-bitcoins-2017-bull-run-claim-researchers
作者：Marie Huillet
编译：Libert 查看全部
图片来源：pixabay
据Cointelegraph 11月4日报道，两名研究人员现在升级了他们有关比特币市场被严重操纵的说法，他们声称， 2017年冬季比特币价格飙升并达到历史性高点是由一名巨鲸操纵的。
这两名研究人员名叫约翰•M•格里芬（John M. Griffin）和阿明•格里芬（Amin Shams），他们分别来自德克萨斯大学和俄亥俄大学。此前，他们曾发表报告称，市场上存在的不当操纵行为被认为是2017年比特币牛市飙升并于12月达到20000美元高点的幕后黑手。目前他们对之前的研究进行了更新。
敏锐的市场嗅觉还是操纵行为？
格里芬和格里芬的分析首次发表在2018年6月的一篇研究论文中，他们认为，区块链上的交易模式表明，Tether被用来提供价格支持和操纵比特币市场：
“在市场低迷后用Tether进行购买正是时候，会导致比特币价格大幅上涨。这种流动性是由一个实体造成的，它以低于整数价格的大量挂单存在，导致比特币的非对称自相关（asymmetric autocorrelation），并表明Tether在每个月底前储备不足。”
他们并没有指出现金投资者的需求，而是认为这些模式与“基于供应的假设，即无担保的数字货币推高加密货币价格”相符。
这两名学者对之前的研究进行了更新，并再次强调了他们的论点。这一论点将正式发表在即将出版的《金融学期刊》（Journal of Finance）的同行评议论文中。
他们认为，2017年3月1日至2018年3月31日期间对Tether和比特币交易的分析论证了他们的观点：一个单一的实体通过Tether的姐妹公司Bitfinex进行交易，对比特币格实施操纵。他们写道：
“这种模式每当Tether增发USDT后就会出现，由一个大账户持有人推动，没有观察到其他交易所参与。
这两位学者继续写道：
“模拟显示，这些模式极不可能是偶然的。这个大玩家或实体要么表现出了敏锐的市场时机把握能力，要么对比特币施加了巨大的价格影响，这种影响在其他小交易商的资金流动总量中是观察不到的。”
Bitfinex否认指控
Tether的总法律顾问斯图尔特•霍格纳（Stuart Hoegner）断然否认了这两位学者的说法，他发表声明称，他们的研究“存在缺陷”，根本站不住脚，而且所引用的数据不充分。
他进一步声称，该研究的目的是为了支持针对Tether、Bitfinex和后者的运营商IFinex的一项“莫须有的诉讼”。
原文：https://cointelegraph.com/news/one-whale-was-behind-bitcoins-2017-bull-run-claim-researchers
作者：Marie Huillet
编译：Libert
Tether究竟赚了多少钱？
项目 • odaily 发表了文章 • 2019-10-23 17:21
最近 Tether 又因为被集体诉讼火了。作为圈内一个“众矢之的”，Tether 常常因为 USDT 发行和背后锚定资产的不透明而备受诟病，不过，通过一些公开资料和链上数据，Odaily星球日报发现一些有意思的细节以及数据，与读者分享。
增发过程
Tether 的增发分为铸币（Authorized）和派发（Issue）两个环节。
一般来说，Tether 会先在链上增发一定数量的 USDT，这也会被各家媒体监测报道；再将 USDT 打入基金会账户，并在其官网进行透明公示“Authorized but not issued”（已经铸造但未派发）。按照官方的说法，此时的 USDT 并未流入市场，只有真正收到汇款的 USDT 才会流入市场，
通过了 Tether KYC 验证后的用户，可以提交申请，向 Tether 进行法币转账，个人业务门槛是 10 万美元。而对于机构用户来说，如果体量较大，则需要提前联系 Tether 以让其增发相应的 USDT。
“一般（Tether）收到款项后，是立即发给我们（USDT）。”RenrenBit 创始人赵东告诉 Odaily星球日报，在“Authorized but not issued”用完后，会再增发一批。
赵东补充说，Tether 目前针对美国、加拿大和恐怖主义国家不提供服务。
当用户想要赎回美元时，只需要将 USDT 发送至指定地址即可。这些 USDT 会汇入 Tether 基金会账户，成为“Authorized but not issued”的一部分。
赵东说，一般“Authorized but not issued”池子中会储备几千万美元的 USDT 。一旦基金会认为数量超过限度，Tether 就会销毁销毁多余的 USDT。
增发的USDT流向
根据 DIAR 研究报告，大部分增发的 USDT 流向了中国交易所。
（USDT 链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR）
其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62％；与此同时，美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%；到第二季度为止，2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元，美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。
（USDT 链上转移量 & 交易所报告交易量）
另外，自 2019 年以来，USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势，即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。
华尔街上有名的鉴定欺诈行为专家 John Griffin 教授的研究报告也指出，Tether 最终流向的交易所中，OKEx、火币、币安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等几家交易所是最主要的。
（Odaily星球日报注：该研究报告统计范围为 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。）
（报告内 Tether 流向图）
报告内的图片显示，Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。这与 USDT 早期使用范围有关，一开始 USDT 只在 Bitfinex 上交易，后来支持的交易所越来越多。
赵东也解释称，USDT 早期主要是为了支持 Bitfinex 上的美元交易服务；如今 USDT 的适用范围扩大了，Tether 最大的流向已经改变了。
Odaily星球日报发现，情况确实如此。在 Tether 富豪榜上，排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。
Tether的正负溢价
长久以来，不少投资者喜欢将 USDT 的正负溢价当成交易的风向标。
USDT 的正溢价即指其价格超过 1 美元，负溢价是指其价格低于 1 美元。
而其产生的根源，其实就是买卖行为。如果一段时间内，市场大量买入 USDT，则会导致价格出现正溢价，大量卖出则会导致其出现负溢价。
因此，很多人在看到 USDT 出现正溢价时，会认为是场外资金开始入场购买 USDT，并乐观推断加密货币会因此上涨，从而做多，这其实是有一定根据的。
上：USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值（灰/蓝）– Coinmarketcap
中：USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格（蓝/橙）Chainext.io
下：美元/人民币离岸汇率（灰）- Investing.com
灰色阴影区域：USDT 市值平稳阶段；绿色阴影区域：USDT 4 月快速增发阶段；
橙色阴影区域：NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发；蓝色阴影区域：USDT 再次快速增发阶段
据区块律动BlockBeats报道，今年 2 月后半段至 4 月初（灰色阴影区域），USDT 的溢价水平从 1% 上涨至 3% ，主要原因是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。而进入 4 月后，国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高，显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。
不过，USDT 正溢价也并不总是代表加密货币会上涨。从上图可以看出，今年 7 月之后，虽然 USDT 依然出现正溢价，但 BTC 价格却逐渐下跌。这主要是因为，更多的投资者将 BTC 等资产换成 USDT 进行避险，从而推升 USDT 价格。
CoinMarketCap 数据显示，USDT 处于负溢价的时间还是很少的。
有投资者告诉 Odaily星球日报，USDT 每一次负溢价，都可以进行套利。
2018 年 10 月，Tether 就遭遇信任危机，彼时 USDT 一度暴跌 10%，低至 0.869 美元。该投资者曾买入上百万元的 USDT，最后 USDT 价格恢复到 1 美元左右， 获利数十万元。
“USDT 负溢价则会促使 Tether 收回 USDT，进行销毁（控制币价）。”赵东表示，在 2018 年的 10 月的危机中，Tether 公司最后销毁了 5 亿枚自有 USDT，以稳定币价。
Tether 总盈利 8千万美元
今年 5 月，Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年总收入超过 4.1 亿美元。这其中又有多少属于 Tether 呢？
赵东解释说， 4.1 亿美元全是 Bitfinex 的利润，并未囊括 Tether 。
Tether 究竟收入多少，似乎成了一个谜？
按照官方所言， Tether 的盈利方式有两种：
1:1 美元存款在银行的利息；
用户提现时收取的 5% 手续费。
Odaily星球日报发现，在 Tether 官网中虽然并未明确列出利润，但有一项名为「Excess of Assets over Liabilities」（超过债务资产），可以理解其自成立以来的利润，约为 8400 万美元。换言之，Tether 的利润规模，甚至都比不上三大交易所 2018 年利润的四分之一。
Tether拥抱以太坊
数月以来，Tether 一直将 USDT 的发行重心从 OMNI（比特币网络）向 ERC20（以太坊网络）转移，9 月份 Tether 发布了正式转移公告，意味着 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。
其中，9 月 12 日，Tether 一次性就将 3 亿枚 USDT 从 Omni 迁移至 ERC20 协议上。
Coinmetrics 数据显示，目前 Omni 仍然占上风，在 41 亿的 USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.5 亿，而以太坊网络的供应量为 19.6 亿，在其他区块链上发行的 Tether 数量很少。
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
增发过程
Tether 的增发分为铸币（Authorized）和派发（Issue）两个环节。
一般来说，Tether 会先在链上增发一定数量的 USDT，这也会被各家媒体监测报道；再将 USDT 打入基金会账户，并在其官网进行透明公示“Authorized but not issued”（已经铸造但未派发）。按照官方的说法，此时的 USDT 并未流入市场，只有真正收到汇款的 USDT 才会流入市场，
通过了 Tether KYC 验证后的用户，可以提交申请，向 Tether 进行法币转账，个人业务门槛是 10 万美元。而对于机构用户来说，如果体量较大，则需要提前联系 Tether 以让其增发相应的 USDT。
“一般（Tether）收到款项后，是立即发给我们（USDT）。”RenrenBit 创始人赵东告诉 Odaily星球日报，在“Authorized but not issued”用完后，会再增发一批。
赵东补充说，Tether 目前针对美国、加拿大和恐怖主义国家不提供服务。
当用户想要赎回美元时，只需要将 USDT 发送至指定地址即可。这些 USDT 会汇入 Tether 基金会账户，成为“Authorized but not issued”的一部分。
赵东说，一般“Authorized but not issued”池子中会储备几千万美元的 USDT 。一旦基金会认为数量超过限度，Tether 就会销毁销毁多余的 USDT。
增发的USDT流向
根据 DIAR 研究报告，大部分增发的 USDT 流向了中国交易所。
（USDT 链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR）
其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62％；与此同时，美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%；到第二季度为止，2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元，美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。
（USDT 链上转移量 & 交易所报告交易量）
另外，自 2019 年以来，USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势，即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。
华尔街上有名的鉴定欺诈行为专家 John Griffin 教授的研究报告也指出，Tether 最终流向的交易所中，OKEx、火币、币安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等几家交易所是最主要的。
（Odaily星球日报注：该研究报告统计范围为 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。）
（报告内 Tether 流向图）
报告内的图片显示，Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。这与 USDT 早期使用范围有关，一开始 USDT 只在 Bitfinex 上交易，后来支持的交易所越来越多。
赵东也解释称，USDT 早期主要是为了支持 Bitfinex 上的美元交易服务；如今 USDT 的适用范围扩大了，Tether 最大的流向已经改变了。
Odaily星球日报发现，情况确实如此。在 Tether 富豪榜上，排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。
Tether的正负溢价
长久以来，不少投资者喜欢将 USDT 的正负溢价当成交易的风向标。
USDT 的正溢价即指其价格超过 1 美元，负溢价是指其价格低于 1 美元。
而其产生的根源，其实就是买卖行为。如果一段时间内，市场大量买入 USDT，则会导致价格出现正溢价，大量卖出则会导致其出现负溢价。
因此，很多人在看到 USDT 出现正溢价时，会认为是场外资金开始入场购买 USDT，并乐观推断加密货币会因此上涨，从而做多，这其实是有一定根据的。
上：USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值（灰/蓝）– Coinmarketcap
中：USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格（蓝/橙）Chainext.io
下：美元/人民币离岸汇率（灰）- Investing.com
灰色阴影区域：USDT 市值平稳阶段；绿色阴影区域：USDT 4 月快速增发阶段；
橙色阴影区域：NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发；蓝色阴影区域：USDT 再次快速增发阶段
据区块律动BlockBeats报道，今年 2 月后半段至 4 月初（灰色阴影区域），USDT 的溢价水平从 1% 上涨至 3% ，主要原因是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。而进入 4 月后，国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高，显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。
不过，USDT 正溢价也并不总是代表加密货币会上涨。从上图可以看出，今年 7 月之后，虽然 USDT 依然出现正溢价，但 BTC 价格却逐渐下跌。这主要是因为，更多的投资者将 BTC 等资产换成 USDT 进行避险，从而推升 USDT 价格。
CoinMarketCap 数据显示，USDT 处于负溢价的时间还是很少的。
有投资者告诉 Odaily星球日报，USDT 每一次负溢价，都可以进行套利。
2018 年 10 月，Tether 就遭遇信任危机，彼时 USDT 一度暴跌 10%，低至 0.869 美元。该投资者曾买入上百万元的 USDT，最后 USDT 价格恢复到 1 美元左右， 获利数十万元。
“USDT 负溢价则会促使 Tether 收回 USDT，进行销毁（控制币价）。”赵东表示，在 2018 年的 10 月的危机中，Tether 公司最后销毁了 5 亿枚自有 USDT，以稳定币价。
Tether 总盈利 8千万美元
今年 5 月，Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年总收入超过 4.1 亿美元。这其中又有多少属于 Tether 呢？
赵东解释说， 4.1 亿美元全是 Bitfinex 的利润，并未囊括 Tether 。
Tether 究竟收入多少，似乎成了一个谜？
按照官方所言， Tether 的盈利方式有两种：
1:1 美元存款在银行的利息；
用户提现时收取的 5% 手续费。
Odaily星球日报发现，在 Tether 官网中虽然并未明确列出利润，但有一项名为「Excess of Assets over Liabilities」（超过债务资产），可以理解其自成立以来的利润，约为 8400 万美元。换言之，Tether 的利润规模，甚至都比不上三大交易所 2018 年利润的四分之一。
Tether拥抱以太坊
数月以来，Tether 一直将 USDT 的发行重心从 OMNI（比特币网络）向 ERC20（以太坊网络）转移，9 月份 Tether 发布了正式转移公告，意味着 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。
其中，9 月 12 日，Tether 一次性就将 3 亿枚 USDT 从 Omni 迁移至 ERC20 协议上。
Coinmetrics 数据显示，目前 Omni 仍然占上风，在 41 亿的 USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.5 亿，而以太坊网络的供应量为 19.6 亿，在其他区块链上发行的 Tether 数量很少。
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
最近 Tether 又因为被集体诉讼火了。作为圈内一个“众矢之的”，Tether 常常因为 USDT 发行和背后锚定资产的不透明而备受诟病，不过，通过一些公开资料和链上数据，Odaily星球日报发现一些有意思的细节以及数据，与读者分享。
增发过程
Tether 的增发分为铸币（Authorized）和派发（Issue）两个环节。
一般来说，Tether 会先在链上增发一定数量的 USDT，这也会被各家媒体监测报道；再将 USDT 打入基金会账户，并在其官网进行透明公示“Authorized but not issued”（已经铸造但未派发）。按照官方的说法，此时的 USDT 并未流入市场，只有真正收到汇款的 USDT 才会流入市场，
通过了 Tether KYC 验证后的用户，可以提交申请，向 Tether 进行法币转账，个人业务门槛是 10 万美元。而对于机构用户来说，如果体量较大，则需要提前联系 Tether 以让其增发相应的 USDT。
“一般（Tether）收到款项后，是立即发给我们（USDT）。”RenrenBit 创始人赵东告诉 Odaily星球日报，在“Authorized but not issued”用完后，会再增发一批。
赵东补充说，Tether 目前针对美国、加拿大和恐怖主义国家不提供服务。
当用户想要赎回美元时，只需要将 USDT 发送至指定地址即可。这些 USDT 会汇入 Tether 基金会账户，成为“Authorized but not issued”的一部分。
赵东说，一般“Authorized but not issued”池子中会储备几千万美元的 USDT 。一旦基金会认为数量超过限度，Tether 就会销毁销毁多余的 USDT。
增发的USDT流向
根据 DIAR 研究报告，大部分增发的 USDT 流向了中国交易所。
（USDT 链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR）
其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62％；与此同时，美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%；到第二季度为止，2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元，美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。
（USDT 链上转移量 & 交易所报告交易量）
另外，自 2019 年以来，USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势，即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。
华尔街上有名的鉴定欺诈行为专家 John Griffin 教授的研究报告也指出，Tether 最终流向的交易所中，OKEx、火币、币安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等几家交易所是最主要的。
（Odaily星球日报注：该研究报告统计范围为 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。）
（报告内 Tether 流向图）
报告内的图片显示，Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。这与 USDT 早期使用范围有关，一开始 USDT 只在 Bitfinex 上交易，后来支持的交易所越来越多。
赵东也解释称，USDT 早期主要是为了支持 Bitfinex 上的美元交易服务；如今 USDT 的适用范围扩大了，Tether 最大的流向已经改变了。
Odaily星球日报发现，情况确实如此。在 Tether 富豪榜上，排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。
Tether的正负溢价
长久以来，不少投资者喜欢将 USDT 的正负溢价当成交易的风向标。
USDT 的正溢价即指其价格超过 1 美元，负溢价是指其价格低于 1 美元。
而其产生的根源，其实就是买卖行为。如果一段时间内，市场大量买入 USDT，则会导致价格出现正溢价，大量卖出则会导致其出现负溢价。
因此，很多人在看到 USDT 出现正溢价时，会认为是场外资金开始入场购买 USDT，并乐观推断加密货币会因此上涨，从而做多，这其实是有一定根据的。
上：USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值（灰/蓝）– Coinmarketcap
中：USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格（蓝/橙）Chainext.io
下：美元/人民币离岸汇率（灰）- Investing.com
灰色阴影区域：USDT 市值平稳阶段；绿色阴影区域：USDT 4 月快速增发阶段；
橙色阴影区域：NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发；蓝色阴影区域：USDT 再次快速增发阶段
据区块律动BlockBeats报道，今年 2 月后半段至 4 月初（灰色阴影区域），USDT 的溢价水平从 1% 上涨至 3% ，主要原因是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。而进入 4 月后，国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高，显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。
不过，USDT 正溢价也并不总是代表加密货币会上涨。从上图可以看出，今年 7 月之后，虽然 USDT 依然出现正溢价，但 BTC 价格却逐渐下跌。这主要是因为，更多的投资者将 BTC 等资产换成 USDT 进行避险，从而推升 USDT 价格。
CoinMarketCap 数据显示，USDT 处于负溢价的时间还是很少的。
有投资者告诉 Odaily星球日报，USDT 每一次负溢价，都可以进行套利。
2018 年 10 月，Tether 就遭遇信任危机，彼时 USDT 一度暴跌 10%，低至 0.869 美元。该投资者曾买入上百万元的 USDT，最后 USDT 价格恢复到 1 美元左右， 获利数十万元。
“USDT 负溢价则会促使 Tether 收回 USDT，进行销毁（控制币价）。”赵东表示，在 2018 年的 10 月的危机中，Tether 公司最后销毁了 5 亿枚自有 USDT，以稳定币价。
Tether 总盈利 8千万美元
今年 5 月，Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年总收入超过 4.1 亿美元。这其中又有多少属于 Tether 呢？
赵东解释说， 4.1 亿美元全是 Bitfinex 的利润，并未囊括 Tether 。
Tether 究竟收入多少，似乎成了一个谜？
按照官方所言， Tether 的盈利方式有两种：
1:1 美元存款在银行的利息；
用户提现时收取的 5% 手续费。
Odaily星球日报发现，在 Tether 官网中虽然并未明确列出利润，但有一项名为「Excess of Assets over Liabilities」（超过债务资产），可以理解其自成立以来的利润，约为 8400 万美元。换言之，Tether 的利润规模，甚至都比不上三大交易所 2018 年利润的四分之一。
Tether拥抱以太坊
数月以来，Tether 一直将 USDT 的发行重心从 OMNI（比特币网络）向 ERC20（以太坊网络）转移，9 月份 Tether 发布了正式转移公告，意味着 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。
其中，9 月 12 日，Tether 一次性就将 3 亿枚 USDT 从 Omni 迁移至 ERC20 协议上。
Coinmetrics 数据显示，目前 Omni 仍然占上风，在 41 亿的 USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.5 亿，而以太坊网络的供应量为 19.6 亿，在其他区块链上发行的 Tether 数量很少。
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）
密码朋克与超主权：写于134个稳定币项目上线前夕
攻略 • npcplan 发表了文章 • 2019-10-18 12:50
加密世界的诞生源于极客们对乌托邦的具象化追求，他们希望用去中心化、去信任的方式构建一个不必去依赖政府、企业、组织或任何第三方的开放社会。但是随着加密世界的发展，稳定币，这一不符合加密货币原教旨主义的事物，却在 2019 年占据了大部分的目光和资源。于是我们开始审视稳定币，思考它的诞生、现状及未来。
在此时机，NPC 注意到了 BLOCKDATA 发布的《稳定币现状概述（An overview of the current state of stablecoins）》报告，在获得官方授权后，为了尽可能保证行文的专业性，此次我们联合了 Meter.io 的 CEO 祝小翰，奇桃资本的橙子，荷月科技的 Leo，LBank 的 xy，了得资本的 Blake 和 NPC 的 Ryan，以 BLOCKDATA 的报告作为切入口，进行了拓展和深化，现将成果集成此篇，与大家分享。全文行文如下：
为什么要有稳定币
稳定币的现状及案例剖析
在已知局限下，什么是稳定币的未来
「稳定币是什么」
对于稳定币，目前很难找到一个权威且令人信服的定义，我们试图从字面意义出发，以更易于理解的方式进行阐述：稳定币的第一性是用于充当货币。引用马克思的经典定义，货币是充当一般等价物的特殊商品。其次是稳定，所谓的“稳定”，行业内更多地认为是相对比特币高波动性的稳定，也就是说保持对其它商品较为稳定的购买力。至近现代，以美元和人民币为代表的法币充当满足“一般等价物”这一要求的特殊商品，所以大部分稳定币选择与主要法币挂钩。
但这仅是狭义上的稳定币的概念，稳定币的范畴远不止于此。我们认为，无论采用何种方式，只要它拥有满足：
1.充当购买商品的交易媒介；
2.价值稳定(相对稳定的购买力等)；
这两项特质（或潜质），我们就可以说：这是一个稳定币，不一定要拘泥于对法币或法币符号的稳定（如 1 美元）。在“稳定”的深处，我们想要探讨稳定币背后货币发行、回收，包括货币政策、资本自由流动在内的一整套系统，这才是对稳定币的思考。
「稳定币的类型」
BLOCKDATA 的报告采用了经典的三分法：链下资产抵押型、链上资产抵押型、无抵押算法型。这一分类方法被行业内广泛采用，在此不作赘述。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
根据上文给出的稳定币的定义，市面上主流的稳定币，都是狭义上的稳定币的概念，即用法币，主要是美元作为计价标尺来衡量稳定币的稳定，显然当前的加密世界并没有成功建立起自己的货币标尺，而是沿用了现实世界的那套体系。
「为什么会出现稳定币热？」
2019年被认为是稳定币元年，为什么会爆发这样的风潮，我们认为主要原因如下：
一、加密货币交易缺乏良好的出入金渠道
世界上大部分国家，包括加密货币交易最为活跃的国家之一——中国都切断了本国法币与加密货币直接兑换的渠道，与此同时加密货币市场出现了大幅上涨行情，因此稳定币成了巨量资金的入场渠道。
二、加密货币天然的跨境结算优势诉求统一的度量衡
稳定币（更多的是链上美元）的出现有利于进行全球交易和价值衡量，原有的法币及金融体系不利于全球市场的资本流动和交易。
三、区块链作为新的价值网络，开始介入传统金融的价值体系
在传统金融架构中，法币运行在传统金融基础设施如银行体系中，而区块链是一种新兴的，可以承载价值的全球网络。区块链行业在不断发展的过程中，需要引入大量的现实价值，而法币是现阶段最好的价值代理（当然也可以引入黄金等其他资产，但远不如法币来的直接有效，所以我们可以看到大部分锚定黄金的稳定币并没有取得成功）。稳定币的爆发是区块链范式比现有金融基础设施有先进之处，也就是说很大一部分稳定币是将原有法币价值从传统金融网络搬到了区块链网络。以以太坊为代表的区块链范式更扁平化、更开放、更抗审查，有利于价值转移，也会产生更少的交易摩擦。
「稳定币的现状」
BLOCKDATA 报告中最核心的内容便是对稳定币现状的分析，报告调研了 226 个稳定币项目，其中 66 个已经上线，134 个正在开发，还有 26 个项目已经关闭（Ps：文字叙述是 26 个，但图上仅显示了 25 个）。
在 226 个项目中，65% 是以链下资产抵押为主（法币或商品抵押，商品以黄金为主）。
已上线的 66 个项目中，50% 的项目发行在以太坊（Ethereum）区块链上，其次是 BitShare（8个），然后是 Stellar（6个）。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
以太坊之所以能占据已上线稳定币项目的“半壁江山”，主要原因是以太坊的基础设施完善，能让交易所以最简便的方式发行稳定币，再加上以太坊获得了大量硬件、软件钱包的支持，可以直接存储 ERC20 标准的稳定币（如 TUSD、GUSD、PAX、ERC 20 USDT），此外网络集聚效应也让以太坊上的稳定币项目相对其他区块链更加活跃。
在当前所有的稳定币项目中，Tether 的头部效应最为明显，总市值在加密货币项目中位居第四。据 Stablecoinswar 的数据显示，在网站统计的稳定币项目中，UDST的市值占比达到了 80.26%，货币流通速度高达 456.71%，交易量占比高达 95.13%，远超市值第二的 USDC。大部分稳定币主要是在交易所中流通，虽然存在交易所刷量现象，但是我们还是能够直观地感受到 USDT 的接受程度远超其他稳定币项目。
来源：https://www.stablecoinswar.com/ | 截取时间：2019/10/16
除此之外，在 2017 年有 134 个稳定币相关的项目已经发布但尚未上线，我们认为2019 和 2020 年会是大量稳定币项目集中上线的两年。稳定币间的竞争呈现白热化趋势，而这对于项目的运行体系、管理办法、奖励机制、整体设计等因素的要求也会提高，由此我们选取了几个市面上大热的稳定币项目进行分析，希望从中得出些许结论和启发。
-1- 链下资产抵押型稳定币——美元抵押（以USDT为例）
USDT 是 Tether 公司推出的基于稳定价值货币美元的代币 Tether USD（下称USDT），1 USDT = 1 美元。成立之初，Tether 公司声称严格遵守 1:1 准备金保证，即每发行 1 枚 USDT，其银行账户都会有 1 美元的资金保障。
USDT 在 2015 年上线，最初发行在比特币的 Omni Layer 上，因此被称为 Omni USDT。2018 年 Tether 在以太坊上发行 ERC-20 USDT，随后在 Tron、EOS 上也发行了对应版本的 USDT。据 tether.to 数据显示， USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.45 亿，以太坊网络的供应量为 20.24 亿，在其他区块链上发行的 USDT 数量很少。观察 USDT 近七日的链上交易量，波场链上转账 11,522 笔，以太坊链上转账 570,298 笔，Omni 链上转账 181,181 笔，可以看到大部分 USDT 的交易位于以太坊上。
来源：
https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 |时间：2019/10/16
https://tronscan.org/#/ |时间：2019/10/16
https://usdt.tokenview.com/ |时间：2019/10/16
https://wallet.tether.to/transparency |时间：2019/10/16
来源：https://coinmetrics.substack.com/ | 截取时间：2019/10/09
不过，链下资产抵押的稳定币会出现链上部分和链下部分两方面问题。链下部分主要是发行方若是没有足够的兑付能力，会产生信任危机。Tether 在 2018 年 10 月和 2019 年 4 月都遭遇了信任危机，导致 USDT 价格短时降至 0.85。2019 年 4 月，纽约总检察长办公室（NYAG）称加密货币交易所 Bitfinex 挪用了 Tether 8.5 亿美元的储备资金，以填补惨遭冻结的资金缺口，由此开始了 NYAG 与 Tether 和 Bitfinex 母公司 iFinex 的拉锯战。近期，纽约法官拒绝了 NYAG 要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩盖 8.5 亿美元损失资金及 9 亿美元信贷额度有关的文件，但 NYAG 仍可以继续调查 Bitfinex 和 Tether，这也意味着此项拉锯战或许得等到 2020 年才能有所眉目。
至于链上部分，Omni 是基于比特币的上层协议，凭借着比特币区块链的保障，Omni USDT 拥有足够的安全性，但是在以太坊的 ERC 20 USDT 以及 TRC USDT、EOS USDT，是否能安全地保障稳定币的安全，防止双花攻击，目前仍旧存疑。
-1.1- USDT 对以太坊的影响
虽然 USDT 在 2018 年才开始在以太坊上发行，但其表现颇为亮眼。据 Coin Metrics Network Data Pro 显示，近几个月 ERC 20 USDT 的链上交易量快速上升，超过并取代了原本 Omni USDT 的交易量。以太坊上 USDT 近七日交易量为 570,298 笔，占以太坊近七日（2019/10/9 - 2019/10/16）总交易量的 12.12%，ERC 20 USDT占比最高时达到了 25%（2019/09/08）。
来源：Coin Metrics Network Data Pro | 截取时间：2019/09
而随着 ERC 20 USDT 链上交易的活跃，带来的是 Gas 日用量、手续费不断飙升。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
为应对网络的日益拥堵，以太坊矿工和矿池对以太坊区块的 Gas Limit 进行了投票，提高了每个区块的 Gas Limit 上限。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
当前加密货币市场有着很明显的投机性质，投资者购买 USDT 的目的并不在于储值，而是将其作为交换中介，因此用户会追求更低的交易手续费和更快的交易速度。未来并不排除 USDT 会将更多的发行量迁移至 EOS 或是 Tron 区块链上。目前 USDT 对美元溢价明显，主要原因是加密货币作为更好的跨境支付手段，让 USDT 有了更广泛的需求，USDT 也通过不断地增发来满足市场的需求。
-2- 链下资产抵押型稳定币——黄金抵押（以 Paxos Gold 和 Digix Gold 为例）
相对于市面上锚定美元或是其它国家法币的稳定币而言，锚定黄金的稳定币项目要少些。其中 Paxos 继 PAX 之后，获纽约金融服务部（NYDFS）批准，推出与黄金锚定的代币 PAX Gold。Paxos 共有三个合规的稳定币项目，分别是 Paxos Standard（PAX）、PAX Gold（PAXG），以及 Binance USD（BUSD）。
Digix Gold 是另一个基于以太坊区块链，锚定黄金的稳定币项目。Digix 共有两种代币：DGD 和 DGX。DGD 是 DigixDAO 的证券代币，其价值取决于系统的稳定性，而 DGX 则用于表示黄金实物存储的商品代币，DGX 的供应量与其实物仓库中的黄金储量成正比。不过通过分析 Digix Gold 代币的市场表现来看，其价格并没有与黄金保持稳定，浮动较大，通常以低于黄金的价格交易。
来源：Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 截取时间：2019/05
但值得一提的是，此套机制如果能建立起来，那么就意味着在加密货币的世界中重现“金汇总本位”，这对于未来加密经济体系能否规避现有法币体系因超发、泡沫导致的全球性经济危机，具有参考作用。换言之，黄金抵押型稳定币可以成为其他所有加密货币的锚定物，就像当年布雷顿森林体系下美元锚定黄金，其他主权货币锚定美元一样。
当前，传统经济奉行的是“无锚定物”的法币体系，除非经济全面崩溃，否则推翻重建的几率微乎甚微。但是在全新的加密世界里，在平地上建设一套更为稳定的原生经济系统，是有可能的。另外在特殊时期，当中心化信用背书变的不可靠时，价值体系仍然需要诸如黄金一类的硬通货作为价值存储和度量尺度，对标黄金的加密货币可以通过金本位的方式发挥高流动性的数字黄金的用途。与黄金等贵金属挂钩的代币不仅能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额，更方便携带、运输，还能大幅提高资产的转移速度和效率。
但是值得警惕的是，在 BLOCKDATA 调研的项目中，美元支持的稳定币是最活跃的，磨损最小的，而死亡的稳定币项目中 67% 由黄金支持。或许当前锚定黄金的稳定币项目仍亟待寻找一条突破之路。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
-3- 链上资产抵押型稳定币——介于抵押型和算法型之间（以 Reserve 为例）
Reserve 的设计思路介于抵押型和算法型稳定币之间，旨在建立一个稳定、分布式的稳定币和数字支付系统。系统主要有三种代币进行交互，分别是 Reserve 稳定币（RSV）、Reserve 权益代币（RSR），以及抵押品代币。
RSV 初期是锚定美元的稳定币，与美元保持 1:1 的关系；RSR 是 Reserve 生态系统内的一种权宜，可参与治理提案投票，用于维持 RSV 价格稳定；抵押品代币则是为了担保 RSV 的价值而在智能合约中持有的一揽子代币，充当抵押物作用，主要为各类上链资产。另外 Reserve 白皮书中虽未提及 Reserve Dollar（RSD），但项目方称在 Reserve 开展初期，即项目处于中心化阶段，将发行 RSD 以代替 RSV 作为稳定币。
Reserve 的设想分为三步。第一步是建立美元抵押型的中心化稳定币，第二步是成为锚定一篮子资产（类似SDR）的去中心化稳定币，但相对于美元而言价值仍然稳定，第三步是其稳定币不再与美元挂钩，不再考虑美元价值波动，但依然能保持稳定的独立阶段。目前Reserve只进展到第一步，第二步预计在 2020-2021 开始实现。
Reserve 于今年 5 月 22 日在火币进行IEO，RSR 代币总量为 1000 亿，初期只释放总额度的 3%，还有 97% 的代币在项目方及其他投资者中手中。短期来看，私募轮的代币将在3个月的时间内解锁大部分，其中基金会拥有 58.6% 的代币，其代币存放在热钱包中，可由团队自行决定，存在随时售出的可能。长期来看，种子轮代币、合作伙伴代币、团队和顾问代币将在主网上线后解锁，预期主网在 2020 年正式上线。
从 Reserve 的路线图看来，其在 2019 年 Q2 已经完成了初期中心化 1:1 由美元担保，由信托公司持有 RSD 的技术实施，暂时没有 Reserve 网络上质押资产和稳定币发行的数据，其即将在 2019 年 Q3 和 2020 年依次发布 RSV 和启动主网，考虑到其开发难度、需平衡和设计的细节较多，当前的进度慢于其它稳定币竞品。
-4- 链上资产抵押型稳定币——加密货币抵押（以 MakerDAO 的 Dai 为例）
以链上加密资产为抵押的稳定币项目中，目前最为知名的应当是 MakerDAO 的 Dai 。Dai 是 MakerDAO 发行的与美元 1:1 的稳定币，在 CoinmarketCap 的市值排名为 57。MakerDAO 的用户可以通过抵押 ETH，以 150% 的质押率获取稳定币 Dai。
Dai 是 DeFi 生态中最为活跃的一部分，基于 Dai 出现了各类衍生品：
1. xDai，在 PoA（权威证明）侧链上运行，允许在短时间内实现 xDai 的无缝转移。如今 xDai 使用 PoSDAO 共识算法在 DPoS 区块链上运行。
2. iDai，首次将借贷池进行代币化。它有两个显著特征：以每秒为单位进行复利计算；如果底层资产池遭受损失，其汇率会下降。因此非常适合在 iDai 上构建风险管理衍生品。
3. cDai，实时的 Dai 储蓄账户。Compound 的协议升级到 v2，在 Compound 中存入资产可以获得 cToken，代表用户供给的资金数量以及积累的利息。
4. gDai，利用 Fulcrum 借出资产，同时利用 GasStateNetwork、Kyber、Uniswap，让用户用 Dai 支付 Gas fee，从而不需要额外在钱包留有 ETH 作为转账手续费使用。gDai 由 CryptoManiacsZone 在 ETHBoston Hackathon 中构建。
5. zkDai，采用 ZKSNARKs 来保护交易的隐私。
此外还有 idleDai、LSDai、pDai、aDai 等等 Dai 的衍生品。目前大部分尚处于开发阶段。
基于 Dai 的衍生品体现出了 DeFi 生态的可组合型，体现了链上资产抵押型稳定币取得了阶段性的胜利。目前 MakerDAO 基金会正积极推动 Dai 在第三世界国家的使用。Dai 上架 Pundi X 支付平台，会在巴西、阿根廷、哥伦比亚和委内瑞拉部署。
-5- 链上无抵押型 PoW 稳定币——（Meter 首创）
严格意义来说，Meter 并不属于上述任何分类，它的概念有些超前，提出的设想是建立纯粹的去中心化的稳定币。Meter 无抵押，不锚定美元，没有预挖，发行通过 PoW 挖矿产生，更像是区块链世界的原生货币。
首先，Meter 通过对加密货币经济博弈模型和共识算法的研究，认识到目前的主流加密货币把货币发行的经济共识和防止双花的记账共识混为一谈，而这两个共识在一个成熟的市场里分别完成会更有效。
其次从稳定币的“三元悖论”，即“独立自主的货币政策、与其他货币保持固定汇率、资本的自由流动，这三者不能同时存在，至多只能满足两个目标”的原则出发，Meter 提出稳定币发行模式的设计也可以不绑定法币，而是通过算法的方式，与现实世界中长期保持购买力稳定的价值发生强绑定，这样就可以创造出一个完全去中心化的虚拟商品作为加密世界里的一般等价物。
Meter 发现美国历史上的工业电力的价格指数，从 1960 年代到 2010 年代，按照实际购买力来计算（去除通胀），几乎稳定在一个水平上，比法币更加稳定。
来源：Meter白皮书 | 截取时间：2019.10
Meter 采用双 Token 的经济模型，一个是不抵押法币或其他资产，而是参考了比特币的发行机制，通过挖矿产生的稳定币 MTR；另一个是 Meter 网络的权益代币 MTRG，用于治理 Meter 的去中心化社区，并稳定构建全球交易和支付的稳定币 MTR。MTRG 并不是充当发行稳定币的抵押物，而是利用其现金流和稀缺性冷启动对稳定币的需求。
和比特币固定发行量的方式不同，Meter 稳定币的发行量随着 PoW 算力的变化而变化，但在共识层面保障每个币的挖矿成本具有良好的一致性。Meter 把 MTR 的开采成本与一个 MTR 开采的耗电量进行锚定，固定其生产成本为 1 Meter = 10kWh，让矿工用竞争的方式在市场上对币值达成共识。假如 MTR 价格上升，算力会增加，这会导致 MTR 供应量增加，而供应量的增加会导致 MTR 价格下降，矿工会因为收益减少而减少算力，通过矿工逐利的行为保持 MTR 的相对稳定此外，Meter 将生产代币的矿工和交易的记账者进行了分离，记账共识用 PoS 完成，可以保证系统安全和高效。
Meter 的设计选择了完全去中心化超主权商品货币的思路，用开采成本建立共识，不需要预言机，不需要物理资产或者其它加密资产做抵押，和电力关联保证了货币供给有足够的弹性和价值的稳定性。由于 PoW 的过程把现实世界的价值永久转移到了链上，Meter 提出用这种原生加密资产稳定币作为基础货币构建去中心化金融系统可以更安全且没有体量的限制。虽然 Meter 面临流通量不足，需要有耐心见证其货币供应量上升促进的流动性，但是在稳定币大规模爆发的前夜，这种去中心化的实践值得我们关注。
「稳定币的局限」
稳定币的现状中论述了不同类型的稳定币为了实现价格稳定亦或是解决现存问题所做的创新，但囿于种种因素，当前市场上暂未出现能同时满足安全性和实用性的稳定币。
一、监管力度日益加强的当下，牵扯出的是稳定币的合规问题
随着稳定币的规模和影响力的日益壮大，各国政府乃至国际组织开始频现监管言论。反洗钱金融行动特别工作组发布加密货币监管建议，提出要在 2020 年 6 月对各国进行反洗钱/反恐怖融资的审查。IMF 的新刊文《数字货币：稳定币的崛起》提到，稳定币会带来更多的非法活动。此等背景下，加拿大、英国、日本等国加大了对本国加密货币业务的审查。
当前，稳定币的主要应用是提供交易定价。此等场景下，流动性、交易对的丰富性远比稳定币背后是否有足够的抵押品更重要，USDT 便是典型。但可以预见的是，以 USDT 为首的无牌稳定币的蛋糕正日益触动着监管的神经，iFinex 与 NYAG 愈演愈烈的局面，折射出的是监管大范围进场的决心，合规化成了稳定币的诉求之一。
但是合规的成本和难度也在日益增加，从 Facebook 的 Libra 屡屡碰壁可以看出，游说监管机构成本颇高，监管机构也不喜于见到稳定币之于法币形成独立于现有银行体系外的影子银行体系。此外，强势稳定币的出现也可能引发弱势货币国家下达禁令，阿根廷央行在今年 9 月就下令对国民购买美元施加限制，任何公司不得积累美元，那么当前主流的美元抵押型稳定币在阿根廷遇阻也在情理之中。
二、“中心化”与“去中心化”的平衡点难寻，抗审查性建设值得期待
虽然区块链的愿景是建立一个去中心化、人人自由进出、无需信任第三方的网络，但为了追求这一目标，在很大程度上会牺牲产品的性能，导致大部分宣扬追求“去中心化”的项目面临落地成盒的窘境。为了产品的可用性，诉求更高的 TPS 或其他服务本身无可非议，但又想要平衡“中心化”与“去中心化”二者的关系，最终沦为与许可式网络并无二致，底层架构远不如互联网高效的“怪胎”。
稳定币作为“区块链的第三次落地应用”，向“中心化”做出妥协成为必然。无论是以法币、物理资产或是加密资产抵押的方式，都难逃中心化螺旋。以法币抵押型的稳定币为例，此类稳定币由于中心化的实体，相当于用户在使用时是将信任交到发行方手中。为了避免 USDT 遇到的审计不透明、实际资产存疑等问题，也为了蚕食 USDT 的市场份额，现行的发行方改进的方向是依靠第三方审计公司和获取合规牌照（如 BitLicense）来赢取用户的信任。
另外，链下资金转移会出现上链问题，用户将物理价值转移至稳定币发行方手中，但并不意味着将价值完全转移至链上。在此过程中，用户转移物理资产所有权，得到与物理世界法币有兑付风险的债权通证。撇开其在货币职能上的完成度，区块链“去中心化”所承诺的最重要保障就是用户的资产安全，而上述过程显然与这个目的相背离。
此外，加密货币抵押型的稳定币需要有预言机提供数据。预言机的核心问题有二：一是数据源仍然是中心化交易所产生的，这些交易所提供的 API 数据只能尽量保证准确性，但需使用者自负风险；二是预言机能够赔付的资产和承载的资产无法匹配，若预言机的数据产生错误，有可能造成整个金融系统的崩盘。
加密货币的革命性在于赋权于单个节点，保护节点——个体的资产免受侵害，如果作恶者是决策中心，加密货币与生俱来的，正是其他事物所不具备的抗审查性，也即保护资产免受这些作恶者干预的重要保障。但随着局限性提到的第一点合规化的发展，稳定币在抗审查性上的建设成为更值得期待的方向。
三、以商品和加密货币抵押的稳定币价格受制于波动性，存在隐形市场崩溃性风险
以加密货币抵押的稳定币为例，加密资产如 BTC、ETH 等由于其价格波动剧烈，并不是优质的抵押资产，目前也没有被广泛认可的估值体系。在价格大幅度波动的情况下，采用加密资产作为抵押品的稳定币项目容易承受信心风险。为了确保链上资产对于流动性的足额抵押，“超额抵押”作为风险对冲方案被引入。
比如抵押价值为 200 美元的 ETH，但只生成 100 个 1 美元的稳定币，那么稳定币就拥有了 2 倍的抵押物。当ETH价格下降 25%，此时抵押率为 1:1.5，稳定币依旧能保持 1 美元的价格。但是如果碰到加密货币的大幅贬值，稳定币就存在被清算的风险。2019 年 9 月 24 日 ETH 价格暴跌，导致了 DeFi 中以此作为抵押资产的贷款清算总额达到了 380 万美元。为了应对此种状况就是尽量多的抵押，而这也会使资本使用率低下。理论上实现多资产抵押能够相对分散风险，但目前来看如 BTC、ETH 等加密资产具有较高的价格相关性，并不能有效分散风险。
四、链上或链下的抵押物，难以避免系统性风险
法币抵押的稳定币是将风险转嫁到了银行及账户，存在资产被扣的风险。而以加密货币抵押的稳定币，如 Maker 的用户通过抵押 ETH 兑换 Dai，进而用 Dai 购买 ETH，再次抵押 ETH 获取 Dai，形成正反馈作用。但这时若 ETH 出现大幅贬值，且低于清算值，抵押的ETH会被强制平仓，用于回购 Dai。如果抵押物在对应抵押物的流通盘中比例过大，抵押物拍卖清盘时会没有足够的买盘，由此引发系统性风险。
因此 MakerDao 为 ETH 作为抵押发行的 DAI 设置了一亿美元的上限。此类稳定币在需求端也存在问题。今年年初 Dai 的价格长期低于 1 美元，MakerDAO 通过不断提高稳定费率降低 Dai 的供给以促使 Dai 的价格重新回归 1 美元，由此可见，整套稳定体系实际操作起来会非常复杂。
有人曾设想，是否可以发行一种无抵押、价格稳定的稳定币？这一观点脱胎于 70 年代哈耶克的私人货币理论。哈耶克认为允许私人发行货币，并自由竞争，这个竞争过程将会发现最好的货币。无抵押算法型稳定币，即自身掌握铸币权的稳定币便是在此背景下诞生的。
Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在其名为《稳定币：设计一种价格稳定的加密货币》中对无抵押算法型稳定币做了阐述，其运行机制是采用智能合约模拟中央银行发行交易价格为 1 美元的货币，通过控制货币的发行量使其价格稳定在1美元。若当前货币的价格为 2 美元，即意味着价格过高，发行量过低，可以通过智能合约铸造新币，然后到市场上拍卖以增加供应量，使价格回落至 1 美元，这也能为智能合约带来额外的利润，也就是所谓的铸币税。铸币税可以理解为发行货币的收益。一张 100 美元的钞票印刷成本也许只有 1 美元，但却能购入 100 美元的商品，其中 99 美元就是铸币税，也是政府财政的重要来源。若当前稳定币的价格为 0.5 美元，则需要买入稳定币减少市面上的供应量，如果现有的铸币税不足以支撑买入稳定币，则可以通过发行股份，给股份持有者许诺享有未来的铸币税。这样供应量下降，货币价格重新稳定在 1 美元。
但是值得一提的是，铸币税的存在本身就是法币逻辑的延伸，而法币系统铸币税的征收是国家机器通过军队和强权才得以保证。试想在一个系统里，如果有部分用户可以通过铸币税用接近于 0 的成本拿到稳定币，而另一部分用户则需用 1 美元的价格购买稳定币，在没有国家强制推行的去中心化环境里，是很难对币价达成系统性的共识的。
也正是因为这个原因，目前市场上基本看不到无抵押算法型的稳定币。此类项目的代表 Basis 在 2018 年底以向投资人退款的方式偃旗息鼓。从根本而言，无抵押算法型稳定币的“抵押品”是该系统未来增长的股份，若在极端情况下，系统不能继续增长，则无法维持其挂钩机制。若抛售压力持续时间过长，则会引发死亡螺旋。
「稳定币的新战场」
BLOCKDATA 的稳定币报告中指出：2017 年以来，已有 134 个项目对外公布，但尚未正式推出。2019-2020 年可能是稳定币登场最多的年份。稳定币们的大规模面世意味着竞争加剧，厮杀变得白热化。
法币抵押型稳定币在未来 2-3 年仍会占据主流地位，监管介入的程度会大幅提升。
如果我们观察市场上现存的大多数以法币做抵押的稳定币，其背后的逻辑与国际货币体系下创造的法币非常相似。当前的国际货币体系是在金本位制的基础上发展起来。一战期间，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，导致了金本位制的崩溃。二战后，布雷顿森林体系建立，美国政府重新将美元与黄金挂钩，但在 1971 年 8 月，随着美国单方面宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系名存实亡。金本位制的彻底结束标志着法币自由浮动阶段的开始。
《未来简史》的作者尤瓦尔•赫拉利曾说过：“金钱是有史以来最普遍、最有效的互信体系。甚至那些不相信同一个神明或不服从同一个国王的人也愿意使用相同的钱。”曾经的金本位较好理解，毕竟“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，但为何在废除金本位后，我们依旧相信法币能买到我们所需的东西？那是因为法币作为国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币，由国家信用背书，其价值来自政府的稳定性和供求关系。法币的背后是对政府的“充分信任和信用”。
因此，法币抵押型稳定币相较于其他类型的稳定币，具有的鲜明优势就是用中心化的托管方式带来了最大的价格稳定。在未来的 2-3 年内，以法币抵押的稳定币仍然会是主流。USDT 目前虽然是该类型稳定币的第一名，但这主要得益于它的先发优势。缺乏监管、审计不透明的 USDT 游走在灰色地带，扮演着“窃国者侯”的角色。随着 Tether 市值的壮大，稳定币这块大蛋糕也引来了越来越多的分食者，例如锚定美元的合规稳定币 USDC、PAX、GUSD 等。这些稳定币针对 USDT 的缺陷，通过监管介入、审计透明使得稳定币对法币的价值锚定得到增信，开始蚕食 USDT 的市场份额。未来，法币抵押型的稳定币一定会蓬勃发展，但它需要更可靠的发行人，更好的审计体系和更成熟的监管框架。
Libra 作为新型金融基础设施的尝试，预示了未来会出现全球化的强势货币。
除了法币抵押型的稳定币蓬勃发展外，Facebook Libra 的提出使得加密世界来到了一个微妙的分叉口。Libra 称其目标是发行“建立在安全、稳定的开源区块链上的稳定币，该稳定币由储备的有形资产支持，并由一个独立协会管理”，开篇直言旨在建立一套简单的全球货币和金融基础架构，惠及全球数十亿人口。诚然，Libra 一旦推出，是可以大大减少跨境交易的时间和成本，包括国际支付和结算，以及外汇兑换，也有可能触发全球金融体系的重组。关于 Libra 带来的创新部分，可参考 NPC 此前发表的《Libra：一种新型金融基础设施尝试》，在此就不多加赘述。
Libra 的诞生不仅是提出了一种创新的金融基础设施尝试，其带来的更重大的影响是让各国对主权货币产生了危机感。Libra 虽号称是 100% 法币储备，但由于储备的多样性，Libra 的币值其实和任何法币都会出现波动，甚至可能是较大的波动，由于 Libra 成员提供 Libra 和各种货币的兑换，实际的抵押物持仓量和目标也会不同。当 Libra 委员会调整储备币种和储备金比例时，其实质就是在调整货币政策。如果人们普遍使用有形资产，并直接与 Libra 进行交易，那么 Libra 是有可能对主权货币构成巨大威胁。届时 Libra 协会成为事实上的货币发行机构，拥有为全球 27 亿人发行货币的铸币权，这将使得各国很难实施货币政策，让美联储乃至其他国央行陷入多余的境地。Libra 的概念确实预示了未来可能会出现更加全球化的强势货币。
传统金融手段失灵，加密世界构建之初的设想引人深思，超主权自由竞争货币的设计或是稳定币的终极方向。
曾有文指出，当前正在接近世界三大储备货币的短期和长期债务周期的末期，大量债务到期支出，以及养老和医疗等非债务支出远超收入可承受范围。国家内部而言，贫富差距扩大，各利益群体的冲突变得频繁；国家间摩擦增多，种种迹象表明全球经济的均衡已经被打破。货币政策方面，各大央行不停降息，日本、欧洲央行已经实行负利率，但在利率已经足够低的情况下无异于饮鸩止渴。英国央行行长此前也承认，极低的利率通常与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生。2008 年的金融危机已经动摇了我们对这些金融机构的信心。
综合来看，稳定币们作为加密世界的基础设施，将迎来大规模的爆发。比特币的愿景是构建去中心化、新型电子货币，加密世界的畅想是将人从旧、基于中心化信任的金融秩序中解放出来，从 permissioned 到 permissionless，从 trust 到 trustless。但遗憾的是，现行的稳定币却囿于中心化。
正如我们上文提到，加密货币世界理想的基础货币是需要吸引大家放弃现实世界的价值，把对应的价值永久转移到链上，进而持续性推动加密世界经济的成长，中本聪超主权自由竞争货币的思路也将引领这一风潮。但无论如何，超主权自由竞争货币的基本设计仍离不开平衡稳定币“三元悖论”的问题，新型机制在当下还如初生的婴儿，缺乏考验，而未来着实令人期待。
点击阅读：Blockdata完整版稳定币报告
作者：Xiaohan、橙子、Leo、xy、Blake、Ryan
参考资料：
[1] Stablecoins：An overview of the current state of stablecoins
https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf
[2] Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency
https://haseebq.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency/ 查看全部
在此时机，NPC 注意到了 BLOCKDATA 发布的《稳定币现状概述（An overview of the current state of stablecoins）》报告，在获得官方授权后，为了尽可能保证行文的专业性，此次我们联合了 Meter.io 的 CEO 祝小翰，奇桃资本的橙子，荷月科技的 Leo，LBank 的 xy，了得资本的 Blake 和 NPC 的 Ryan，以 BLOCKDATA 的报告作为切入口，进行了拓展和深化，现将成果集成此篇，与大家分享。全文行文如下：
为什么要有稳定币
稳定币的现状及案例剖析
在已知局限下，什么是稳定币的未来
「稳定币是什么」
对于稳定币，目前很难找到一个权威且令人信服的定义，我们试图从字面意义出发，以更易于理解的方式进行阐述：稳定币的第一性是用于充当货币。引用马克思的经典定义，货币是充当一般等价物的特殊商品。其次是稳定，所谓的“稳定”，行业内更多地认为是相对比特币高波动性的稳定，也就是说保持对其它商品较为稳定的购买力。至近现代，以美元和人民币为代表的法币充当满足“一般等价物”这一要求的特殊商品，所以大部分稳定币选择与主要法币挂钩。
但这仅是狭义上的稳定币的概念，稳定币的范畴远不止于此。我们认为，无论采用何种方式，只要它拥有满足：
1.充当购买商品的交易媒介；
2.价值稳定(相对稳定的购买力等)；
这两项特质（或潜质），我们就可以说：这是一个稳定币，不一定要拘泥于对法币或法币符号的稳定（如 1 美元）。在“稳定”的深处，我们想要探讨稳定币背后货币发行、回收，包括货币政策、资本自由流动在内的一整套系统，这才是对稳定币的思考。
「稳定币的类型」
BLOCKDATA 的报告采用了经典的三分法：链下资产抵押型、链上资产抵押型、无抵押算法型。这一分类方法被行业内广泛采用，在此不作赘述。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
根据上文给出的稳定币的定义，市面上主流的稳定币，都是狭义上的稳定币的概念，即用法币，主要是美元作为计价标尺来衡量稳定币的稳定，显然当前的加密世界并没有成功建立起自己的货币标尺，而是沿用了现实世界的那套体系。
「为什么会出现稳定币热？」
2019年被认为是稳定币元年，为什么会爆发这样的风潮，我们认为主要原因如下：
一、加密货币交易缺乏良好的出入金渠道
世界上大部分国家，包括加密货币交易最为活跃的国家之一——中国都切断了本国法币与加密货币直接兑换的渠道，与此同时加密货币市场出现了大幅上涨行情，因此稳定币成了巨量资金的入场渠道。
二、加密货币天然的跨境结算优势诉求统一的度量衡
稳定币（更多的是链上美元）的出现有利于进行全球交易和价值衡量，原有的法币及金融体系不利于全球市场的资本流动和交易。
三、区块链作为新的价值网络，开始介入传统金融的价值体系
在传统金融架构中，法币运行在传统金融基础设施如银行体系中，而区块链是一种新兴的，可以承载价值的全球网络。区块链行业在不断发展的过程中，需要引入大量的现实价值，而法币是现阶段最好的价值代理（当然也可以引入黄金等其他资产，但远不如法币来的直接有效，所以我们可以看到大部分锚定黄金的稳定币并没有取得成功）。稳定币的爆发是区块链范式比现有金融基础设施有先进之处，也就是说很大一部分稳定币是将原有法币价值从传统金融网络搬到了区块链网络。以以太坊为代表的区块链范式更扁平化、更开放、更抗审查，有利于价值转移，也会产生更少的交易摩擦。
「稳定币的现状」
BLOCKDATA 报告中最核心的内容便是对稳定币现状的分析，报告调研了 226 个稳定币项目，其中 66 个已经上线，134 个正在开发，还有 26 个项目已经关闭（Ps：文字叙述是 26 个，但图上仅显示了 25 个）。
在 226 个项目中，65% 是以链下资产抵押为主（法币或商品抵押，商品以黄金为主）。
已上线的 66 个项目中，50% 的项目发行在以太坊（Ethereum）区块链上，其次是 BitShare（8个），然后是 Stellar（6个）。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
以太坊之所以能占据已上线稳定币项目的“半壁江山”，主要原因是以太坊的基础设施完善，能让交易所以最简便的方式发行稳定币，再加上以太坊获得了大量硬件、软件钱包的支持，可以直接存储 ERC20 标准的稳定币（如 TUSD、GUSD、PAX、ERC 20 USDT），此外网络集聚效应也让以太坊上的稳定币项目相对其他区块链更加活跃。
在当前所有的稳定币项目中，Tether 的头部效应最为明显，总市值在加密货币项目中位居第四。据 Stablecoinswar 的数据显示，在网站统计的稳定币项目中，UDST的市值占比达到了 80.26%，货币流通速度高达 456.71%，交易量占比高达 95.13%，远超市值第二的 USDC。大部分稳定币主要是在交易所中流通，虽然存在交易所刷量现象，但是我们还是能够直观地感受到 USDT 的接受程度远超其他稳定币项目。
来源：https://www.stablecoinswar.com/ | 截取时间：2019/10/16
除此之外，在 2017 年有 134 个稳定币相关的项目已经发布但尚未上线，我们认为2019 和 2020 年会是大量稳定币项目集中上线的两年。稳定币间的竞争呈现白热化趋势，而这对于项目的运行体系、管理办法、奖励机制、整体设计等因素的要求也会提高，由此我们选取了几个市面上大热的稳定币项目进行分析，希望从中得出些许结论和启发。
-1- 链下资产抵押型稳定币——美元抵押（以USDT为例）
USDT 是 Tether 公司推出的基于稳定价值货币美元的代币 Tether USD（下称USDT），1 USDT = 1 美元。成立之初，Tether 公司声称严格遵守 1:1 准备金保证，即每发行 1 枚 USDT，其银行账户都会有 1 美元的资金保障。
USDT 在 2015 年上线，最初发行在比特币的 Omni Layer 上，因此被称为 Omni USDT。2018 年 Tether 在以太坊上发行 ERC-20 USDT，随后在 Tron、EOS 上也发行了对应版本的 USDT。据 tether.to 数据显示， USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.45 亿，以太坊网络的供应量为 20.24 亿，在其他区块链上发行的 USDT 数量很少。观察 USDT 近七日的链上交易量，波场链上转账 11,522 笔，以太坊链上转账 570,298 笔，Omni 链上转账 181,181 笔，可以看到大部分 USDT 的交易位于以太坊上。
来源：
https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 |时间：2019/10/16
https://tronscan.org/#/ |时间：2019/10/16
https://usdt.tokenview.com/ |时间：2019/10/16
https://wallet.tether.to/transparency |时间：2019/10/16
来源：https://coinmetrics.substack.com/ | 截取时间：2019/10/09
不过，链下资产抵押的稳定币会出现链上部分和链下部分两方面问题。链下部分主要是发行方若是没有足够的兑付能力，会产生信任危机。Tether 在 2018 年 10 月和 2019 年 4 月都遭遇了信任危机，导致 USDT 价格短时降至 0.85。2019 年 4 月，纽约总检察长办公室（NYAG）称加密货币交易所 Bitfinex 挪用了 Tether 8.5 亿美元的储备资金，以填补惨遭冻结的资金缺口，由此开始了 NYAG 与 Tether 和 Bitfinex 母公司 iFinex 的拉锯战。近期，纽约法官拒绝了 NYAG 要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩盖 8.5 亿美元损失资金及 9 亿美元信贷额度有关的文件，但 NYAG 仍可以继续调查 Bitfinex 和 Tether，这也意味着此项拉锯战或许得等到 2020 年才能有所眉目。
至于链上部分，Omni 是基于比特币的上层协议，凭借着比特币区块链的保障，Omni USDT 拥有足够的安全性，但是在以太坊的 ERC 20 USDT 以及 TRC USDT、EOS USDT，是否能安全地保障稳定币的安全，防止双花攻击，目前仍旧存疑。
-1.1- USDT 对以太坊的影响
虽然 USDT 在 2018 年才开始在以太坊上发行，但其表现颇为亮眼。据 Coin Metrics Network Data Pro 显示，近几个月 ERC 20 USDT 的链上交易量快速上升，超过并取代了原本 Omni USDT 的交易量。以太坊上 USDT 近七日交易量为 570,298 笔，占以太坊近七日（2019/10/9 - 2019/10/16）总交易量的 12.12%，ERC 20 USDT占比最高时达到了 25%（2019/09/08）。
来源：Coin Metrics Network Data Pro | 截取时间：2019/09
而随着 ERC 20 USDT 链上交易的活跃，带来的是 Gas 日用量、手续费不断飙升。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
为应对网络的日益拥堵，以太坊矿工和矿池对以太坊区块的 Gas Limit 进行了投票，提高了每个区块的 Gas Limit 上限。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
当前加密货币市场有着很明显的投机性质，投资者购买 USDT 的目的并不在于储值，而是将其作为交换中介，因此用户会追求更低的交易手续费和更快的交易速度。未来并不排除 USDT 会将更多的发行量迁移至 EOS 或是 Tron 区块链上。目前 USDT 对美元溢价明显，主要原因是加密货币作为更好的跨境支付手段，让 USDT 有了更广泛的需求，USDT 也通过不断地增发来满足市场的需求。
-2- 链下资产抵押型稳定币——黄金抵押（以 Paxos Gold 和 Digix Gold 为例）
相对于市面上锚定美元或是其它国家法币的稳定币而言，锚定黄金的稳定币项目要少些。其中 Paxos 继 PAX 之后，获纽约金融服务部（NYDFS）批准，推出与黄金锚定的代币 PAX Gold。Paxos 共有三个合规的稳定币项目，分别是 Paxos Standard（PAX）、PAX Gold（PAXG），以及 Binance USD（BUSD）。
Digix Gold 是另一个基于以太坊区块链，锚定黄金的稳定币项目。Digix 共有两种代币：DGD 和 DGX。DGD 是 DigixDAO 的证券代币，其价值取决于系统的稳定性，而 DGX 则用于表示黄金实物存储的商品代币，DGX 的供应量与其实物仓库中的黄金储量成正比。不过通过分析 Digix Gold 代币的市场表现来看，其价格并没有与黄金保持稳定，浮动较大，通常以低于黄金的价格交易。
来源：Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 截取时间：2019/05
但值得一提的是，此套机制如果能建立起来，那么就意味着在加密货币的世界中重现“金汇总本位”，这对于未来加密经济体系能否规避现有法币体系因超发、泡沫导致的全球性经济危机，具有参考作用。换言之，黄金抵押型稳定币可以成为其他所有加密货币的锚定物，就像当年布雷顿森林体系下美元锚定黄金，其他主权货币锚定美元一样。
当前，传统经济奉行的是“无锚定物”的法币体系，除非经济全面崩溃，否则推翻重建的几率微乎甚微。但是在全新的加密世界里，在平地上建设一套更为稳定的原生经济系统，是有可能的。另外在特殊时期，当中心化信用背书变的不可靠时，价值体系仍然需要诸如黄金一类的硬通货作为价值存储和度量尺度，对标黄金的加密货币可以通过金本位的方式发挥高流动性的数字黄金的用途。与黄金等贵金属挂钩的代币不仅能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额，更方便携带、运输，还能大幅提高资产的转移速度和效率。
但是值得警惕的是，在 BLOCKDATA 调研的项目中，美元支持的稳定币是最活跃的，磨损最小的，而死亡的稳定币项目中 67% 由黄金支持。或许当前锚定黄金的稳定币项目仍亟待寻找一条突破之路。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
-3- 链上资产抵押型稳定币——介于抵押型和算法型之间（以 Reserve 为例）
Reserve 的设计思路介于抵押型和算法型稳定币之间，旨在建立一个稳定、分布式的稳定币和数字支付系统。系统主要有三种代币进行交互，分别是 Reserve 稳定币（RSV）、Reserve 权益代币（RSR），以及抵押品代币。
RSV 初期是锚定美元的稳定币，与美元保持 1:1 的关系；RSR 是 Reserve 生态系统内的一种权宜，可参与治理提案投票，用于维持 RSV 价格稳定；抵押品代币则是为了担保 RSV 的价值而在智能合约中持有的一揽子代币，充当抵押物作用，主要为各类上链资产。另外 Reserve 白皮书中虽未提及 Reserve Dollar（RSD），但项目方称在 Reserve 开展初期，即项目处于中心化阶段，将发行 RSD 以代替 RSV 作为稳定币。
Reserve 的设想分为三步。第一步是建立美元抵押型的中心化稳定币，第二步是成为锚定一篮子资产（类似SDR）的去中心化稳定币，但相对于美元而言价值仍然稳定，第三步是其稳定币不再与美元挂钩，不再考虑美元价值波动，但依然能保持稳定的独立阶段。目前Reserve只进展到第一步，第二步预计在 2020-2021 开始实现。
Reserve 于今年 5 月 22 日在火币进行IEO，RSR 代币总量为 1000 亿，初期只释放总额度的 3%，还有 97% 的代币在项目方及其他投资者中手中。短期来看，私募轮的代币将在3个月的时间内解锁大部分，其中基金会拥有 58.6% 的代币，其代币存放在热钱包中，可由团队自行决定，存在随时售出的可能。长期来看，种子轮代币、合作伙伴代币、团队和顾问代币将在主网上线后解锁，预期主网在 2020 年正式上线。
从 Reserve 的路线图看来，其在 2019 年 Q2 已经完成了初期中心化 1:1 由美元担保，由信托公司持有 RSD 的技术实施，暂时没有 Reserve 网络上质押资产和稳定币发行的数据，其即将在 2019 年 Q3 和 2020 年依次发布 RSV 和启动主网，考虑到其开发难度、需平衡和设计的细节较多，当前的进度慢于其它稳定币竞品。
-4- 链上资产抵押型稳定币——加密货币抵押（以 MakerDAO 的 Dai 为例）
以链上加密资产为抵押的稳定币项目中，目前最为知名的应当是 MakerDAO 的 Dai 。Dai 是 MakerDAO 发行的与美元 1:1 的稳定币，在 CoinmarketCap 的市值排名为 57。MakerDAO 的用户可以通过抵押 ETH，以 150% 的质押率获取稳定币 Dai。
Dai 是 DeFi 生态中最为活跃的一部分，基于 Dai 出现了各类衍生品：
1. xDai，在 PoA（权威证明）侧链上运行，允许在短时间内实现 xDai 的无缝转移。如今 xDai 使用 PoSDAO 共识算法在 DPoS 区块链上运行。
2. iDai，首次将借贷池进行代币化。它有两个显著特征：以每秒为单位进行复利计算；如果底层资产池遭受损失，其汇率会下降。因此非常适合在 iDai 上构建风险管理衍生品。
3. cDai，实时的 Dai 储蓄账户。Compound 的协议升级到 v2，在 Compound 中存入资产可以获得 cToken，代表用户供给的资金数量以及积累的利息。
4. gDai，利用 Fulcrum 借出资产，同时利用 GasStateNetwork、Kyber、Uniswap，让用户用 Dai 支付 Gas fee，从而不需要额外在钱包留有 ETH 作为转账手续费使用。gDai 由 CryptoManiacsZone 在 ETHBoston Hackathon 中构建。
5. zkDai，采用 ZKSNARKs 来保护交易的隐私。
此外还有 idleDai、LSDai、pDai、aDai 等等 Dai 的衍生品。目前大部分尚处于开发阶段。
基于 Dai 的衍生品体现出了 DeFi 生态的可组合型，体现了链上资产抵押型稳定币取得了阶段性的胜利。目前 MakerDAO 基金会正积极推动 Dai 在第三世界国家的使用。Dai 上架 Pundi X 支付平台，会在巴西、阿根廷、哥伦比亚和委内瑞拉部署。
-5- 链上无抵押型 PoW 稳定币——（Meter 首创）
严格意义来说，Meter 并不属于上述任何分类，它的概念有些超前，提出的设想是建立纯粹的去中心化的稳定币。Meter 无抵押，不锚定美元，没有预挖，发行通过 PoW 挖矿产生，更像是区块链世界的原生货币。
首先，Meter 通过对加密货币经济博弈模型和共识算法的研究，认识到目前的主流加密货币把货币发行的经济共识和防止双花的记账共识混为一谈，而这两个共识在一个成熟的市场里分别完成会更有效。
其次从稳定币的“三元悖论”，即“独立自主的货币政策、与其他货币保持固定汇率、资本的自由流动，这三者不能同时存在，至多只能满足两个目标”的原则出发，Meter 提出稳定币发行模式的设计也可以不绑定法币，而是通过算法的方式，与现实世界中长期保持购买力稳定的价值发生强绑定，这样就可以创造出一个完全去中心化的虚拟商品作为加密世界里的一般等价物。
Meter 发现美国历史上的工业电力的价格指数，从 1960 年代到 2010 年代，按照实际购买力来计算（去除通胀），几乎稳定在一个水平上，比法币更加稳定。
来源：Meter白皮书 | 截取时间：2019.10
Meter 采用双 Token 的经济模型，一个是不抵押法币或其他资产，而是参考了比特币的发行机制，通过挖矿产生的稳定币 MTR；另一个是 Meter 网络的权益代币 MTRG，用于治理 Meter 的去中心化社区，并稳定构建全球交易和支付的稳定币 MTR。MTRG 并不是充当发行稳定币的抵押物，而是利用其现金流和稀缺性冷启动对稳定币的需求。
和比特币固定发行量的方式不同，Meter 稳定币的发行量随着 PoW 算力的变化而变化，但在共识层面保障每个币的挖矿成本具有良好的一致性。Meter 把 MTR 的开采成本与一个 MTR 开采的耗电量进行锚定，固定其生产成本为 1 Meter = 10kWh，让矿工用竞争的方式在市场上对币值达成共识。假如 MTR 价格上升，算力会增加，这会导致 MTR 供应量增加，而供应量的增加会导致 MTR 价格下降，矿工会因为收益减少而减少算力，通过矿工逐利的行为保持 MTR 的相对稳定此外，Meter 将生产代币的矿工和交易的记账者进行了分离，记账共识用 PoS 完成，可以保证系统安全和高效。
Meter 的设计选择了完全去中心化超主权商品货币的思路，用开采成本建立共识，不需要预言机，不需要物理资产或者其它加密资产做抵押，和电力关联保证了货币供给有足够的弹性和价值的稳定性。由于 PoW 的过程把现实世界的价值永久转移到了链上，Meter 提出用这种原生加密资产稳定币作为基础货币构建去中心化金融系统可以更安全且没有体量的限制。虽然 Meter 面临流通量不足，需要有耐心见证其货币供应量上升促进的流动性，但是在稳定币大规模爆发的前夜，这种去中心化的实践值得我们关注。
「稳定币的局限」
稳定币的现状中论述了不同类型的稳定币为了实现价格稳定亦或是解决现存问题所做的创新，但囿于种种因素，当前市场上暂未出现能同时满足安全性和实用性的稳定币。
一、监管力度日益加强的当下，牵扯出的是稳定币的合规问题
随着稳定币的规模和影响力的日益壮大，各国政府乃至国际组织开始频现监管言论。反洗钱金融行动特别工作组发布加密货币监管建议，提出要在 2020 年 6 月对各国进行反洗钱/反恐怖融资的审查。IMF 的新刊文《数字货币：稳定币的崛起》提到，稳定币会带来更多的非法活动。此等背景下，加拿大、英国、日本等国加大了对本国加密货币业务的审查。
当前，稳定币的主要应用是提供交易定价。此等场景下，流动性、交易对的丰富性远比稳定币背后是否有足够的抵押品更重要，USDT 便是典型。但可以预见的是，以 USDT 为首的无牌稳定币的蛋糕正日益触动着监管的神经，iFinex 与 NYAG 愈演愈烈的局面，折射出的是监管大范围进场的决心，合规化成了稳定币的诉求之一。
但是合规的成本和难度也在日益增加，从 Facebook 的 Libra 屡屡碰壁可以看出，游说监管机构成本颇高，监管机构也不喜于见到稳定币之于法币形成独立于现有银行体系外的影子银行体系。此外，强势稳定币的出现也可能引发弱势货币国家下达禁令，阿根廷央行在今年 9 月就下令对国民购买美元施加限制，任何公司不得积累美元，那么当前主流的美元抵押型稳定币在阿根廷遇阻也在情理之中。
二、“中心化”与“去中心化”的平衡点难寻，抗审查性建设值得期待
虽然区块链的愿景是建立一个去中心化、人人自由进出、无需信任第三方的网络，但为了追求这一目标，在很大程度上会牺牲产品的性能，导致大部分宣扬追求“去中心化”的项目面临落地成盒的窘境。为了产品的可用性，诉求更高的 TPS 或其他服务本身无可非议，但又想要平衡“中心化”与“去中心化”二者的关系，最终沦为与许可式网络并无二致，底层架构远不如互联网高效的“怪胎”。
稳定币作为“区块链的第三次落地应用”，向“中心化”做出妥协成为必然。无论是以法币、物理资产或是加密资产抵押的方式，都难逃中心化螺旋。以法币抵押型的稳定币为例，此类稳定币由于中心化的实体，相当于用户在使用时是将信任交到发行方手中。为了避免 USDT 遇到的审计不透明、实际资产存疑等问题，也为了蚕食 USDT 的市场份额，现行的发行方改进的方向是依靠第三方审计公司和获取合规牌照（如 BitLicense）来赢取用户的信任。
另外，链下资金转移会出现上链问题，用户将物理价值转移至稳定币发行方手中，但并不意味着将价值完全转移至链上。在此过程中，用户转移物理资产所有权，得到与物理世界法币有兑付风险的债权通证。撇开其在货币职能上的完成度，区块链“去中心化”所承诺的最重要保障就是用户的资产安全，而上述过程显然与这个目的相背离。
此外，加密货币抵押型的稳定币需要有预言机提供数据。预言机的核心问题有二：一是数据源仍然是中心化交易所产生的，这些交易所提供的 API 数据只能尽量保证准确性，但需使用者自负风险；二是预言机能够赔付的资产和承载的资产无法匹配，若预言机的数据产生错误，有可能造成整个金融系统的崩盘。
加密货币的革命性在于赋权于单个节点，保护节点——个体的资产免受侵害，如果作恶者是决策中心，加密货币与生俱来的，正是其他事物所不具备的抗审查性，也即保护资产免受这些作恶者干预的重要保障。但随着局限性提到的第一点合规化的发展，稳定币在抗审查性上的建设成为更值得期待的方向。
三、以商品和加密货币抵押的稳定币价格受制于波动性，存在隐形市场崩溃性风险
以加密货币抵押的稳定币为例，加密资产如 BTC、ETH 等由于其价格波动剧烈，并不是优质的抵押资产，目前也没有被广泛认可的估值体系。在价格大幅度波动的情况下，采用加密资产作为抵押品的稳定币项目容易承受信心风险。为了确保链上资产对于流动性的足额抵押，“超额抵押”作为风险对冲方案被引入。
比如抵押价值为 200 美元的 ETH，但只生成 100 个 1 美元的稳定币，那么稳定币就拥有了 2 倍的抵押物。当ETH价格下降 25%，此时抵押率为 1:1.5，稳定币依旧能保持 1 美元的价格。但是如果碰到加密货币的大幅贬值，稳定币就存在被清算的风险。2019 年 9 月 24 日 ETH 价格暴跌，导致了 DeFi 中以此作为抵押资产的贷款清算总额达到了 380 万美元。为了应对此种状况就是尽量多的抵押，而这也会使资本使用率低下。理论上实现多资产抵押能够相对分散风险，但目前来看如 BTC、ETH 等加密资产具有较高的价格相关性，并不能有效分散风险。
四、链上或链下的抵押物，难以避免系统性风险
法币抵押的稳定币是将风险转嫁到了银行及账户，存在资产被扣的风险。而以加密货币抵押的稳定币，如 Maker 的用户通过抵押 ETH 兑换 Dai，进而用 Dai 购买 ETH，再次抵押 ETH 获取 Dai，形成正反馈作用。但这时若 ETH 出现大幅贬值，且低于清算值，抵押的ETH会被强制平仓，用于回购 Dai。如果抵押物在对应抵押物的流通盘中比例过大，抵押物拍卖清盘时会没有足够的买盘，由此引发系统性风险。
因此 MakerDao 为 ETH 作为抵押发行的 DAI 设置了一亿美元的上限。此类稳定币在需求端也存在问题。今年年初 Dai 的价格长期低于 1 美元，MakerDAO 通过不断提高稳定费率降低 Dai 的供给以促使 Dai 的价格重新回归 1 美元，由此可见，整套稳定体系实际操作起来会非常复杂。
有人曾设想，是否可以发行一种无抵押、价格稳定的稳定币？这一观点脱胎于 70 年代哈耶克的私人货币理论。哈耶克认为允许私人发行货币，并自由竞争，这个竞争过程将会发现最好的货币。无抵押算法型稳定币，即自身掌握铸币权的稳定币便是在此背景下诞生的。
Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在其名为《稳定币：设计一种价格稳定的加密货币》中对无抵押算法型稳定币做了阐述，其运行机制是采用智能合约模拟中央银行发行交易价格为 1 美元的货币，通过控制货币的发行量使其价格稳定在1美元。若当前货币的价格为 2 美元，即意味着价格过高，发行量过低，可以通过智能合约铸造新币，然后到市场上拍卖以增加供应量，使价格回落至 1 美元，这也能为智能合约带来额外的利润，也就是所谓的铸币税。铸币税可以理解为发行货币的收益。一张 100 美元的钞票印刷成本也许只有 1 美元，但却能购入 100 美元的商品，其中 99 美元就是铸币税，也是政府财政的重要来源。若当前稳定币的价格为 0.5 美元，则需要买入稳定币减少市面上的供应量，如果现有的铸币税不足以支撑买入稳定币，则可以通过发行股份，给股份持有者许诺享有未来的铸币税。这样供应量下降，货币价格重新稳定在 1 美元。
但是值得一提的是，铸币税的存在本身就是法币逻辑的延伸，而法币系统铸币税的征收是国家机器通过军队和强权才得以保证。试想在一个系统里，如果有部分用户可以通过铸币税用接近于 0 的成本拿到稳定币，而另一部分用户则需用 1 美元的价格购买稳定币，在没有国家强制推行的去中心化环境里，是很难对币价达成系统性的共识的。
也正是因为这个原因，目前市场上基本看不到无抵押算法型的稳定币。此类项目的代表 Basis 在 2018 年底以向投资人退款的方式偃旗息鼓。从根本而言，无抵押算法型稳定币的“抵押品”是该系统未来增长的股份，若在极端情况下，系统不能继续增长，则无法维持其挂钩机制。若抛售压力持续时间过长，则会引发死亡螺旋。
「稳定币的新战场」
BLOCKDATA 的稳定币报告中指出：2017 年以来，已有 134 个项目对外公布，但尚未正式推出。2019-2020 年可能是稳定币登场最多的年份。稳定币们的大规模面世意味着竞争加剧，厮杀变得白热化。
法币抵押型稳定币在未来 2-3 年仍会占据主流地位，监管介入的程度会大幅提升。
如果我们观察市场上现存的大多数以法币做抵押的稳定币，其背后的逻辑与国际货币体系下创造的法币非常相似。当前的国际货币体系是在金本位制的基础上发展起来。一战期间，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，导致了金本位制的崩溃。二战后，布雷顿森林体系建立，美国政府重新将美元与黄金挂钩，但在 1971 年 8 月，随着美国单方面宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系名存实亡。金本位制的彻底结束标志着法币自由浮动阶段的开始。
《未来简史》的作者尤瓦尔•赫拉利曾说过：“金钱是有史以来最普遍、最有效的互信体系。甚至那些不相信同一个神明或不服从同一个国王的人也愿意使用相同的钱。”曾经的金本位较好理解，毕竟“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，但为何在废除金本位后，我们依旧相信法币能买到我们所需的东西？那是因为法币作为国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币，由国家信用背书，其价值来自政府的稳定性和供求关系。法币的背后是对政府的“充分信任和信用”。
因此，法币抵押型稳定币相较于其他类型的稳定币，具有的鲜明优势就是用中心化的托管方式带来了最大的价格稳定。在未来的 2-3 年内，以法币抵押的稳定币仍然会是主流。USDT 目前虽然是该类型稳定币的第一名，但这主要得益于它的先发优势。缺乏监管、审计不透明的 USDT 游走在灰色地带，扮演着“窃国者侯”的角色。随着 Tether 市值的壮大，稳定币这块大蛋糕也引来了越来越多的分食者，例如锚定美元的合规稳定币 USDC、PAX、GUSD 等。这些稳定币针对 USDT 的缺陷，通过监管介入、审计透明使得稳定币对法币的价值锚定得到增信，开始蚕食 USDT 的市场份额。未来，法币抵押型的稳定币一定会蓬勃发展，但它需要更可靠的发行人，更好的审计体系和更成熟的监管框架。
Libra 作为新型金融基础设施的尝试，预示了未来会出现全球化的强势货币。
除了法币抵押型的稳定币蓬勃发展外，Facebook Libra 的提出使得加密世界来到了一个微妙的分叉口。Libra 称其目标是发行“建立在安全、稳定的开源区块链上的稳定币，该稳定币由储备的有形资产支持，并由一个独立协会管理”，开篇直言旨在建立一套简单的全球货币和金融基础架构，惠及全球数十亿人口。诚然，Libra 一旦推出，是可以大大减少跨境交易的时间和成本，包括国际支付和结算，以及外汇兑换，也有可能触发全球金融体系的重组。关于 Libra 带来的创新部分，可参考 NPC 此前发表的《Libra：一种新型金融基础设施尝试》，在此就不多加赘述。
Libra 的诞生不仅是提出了一种创新的金融基础设施尝试，其带来的更重大的影响是让各国对主权货币产生了危机感。Libra 虽号称是 100% 法币储备，但由于储备的多样性，Libra 的币值其实和任何法币都会出现波动，甚至可能是较大的波动，由于 Libra 成员提供 Libra 和各种货币的兑换，实际的抵押物持仓量和目标也会不同。当 Libra 委员会调整储备币种和储备金比例时，其实质就是在调整货币政策。如果人们普遍使用有形资产，并直接与 Libra 进行交易，那么 Libra 是有可能对主权货币构成巨大威胁。届时 Libra 协会成为事实上的货币发行机构，拥有为全球 27 亿人发行货币的铸币权，这将使得各国很难实施货币政策，让美联储乃至其他国央行陷入多余的境地。Libra 的概念确实预示了未来可能会出现更加全球化的强势货币。
传统金融手段失灵，加密世界构建之初的设想引人深思，超主权自由竞争货币的设计或是稳定币的终极方向。
曾有文指出，当前正在接近世界三大储备货币的短期和长期债务周期的末期，大量债务到期支出，以及养老和医疗等非债务支出远超收入可承受范围。国家内部而言，贫富差距扩大，各利益群体的冲突变得频繁；国家间摩擦增多，种种迹象表明全球经济的均衡已经被打破。货币政策方面，各大央行不停降息，日本、欧洲央行已经实行负利率，但在利率已经足够低的情况下无异于饮鸩止渴。英国央行行长此前也承认，极低的利率通常与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生。2008 年的金融危机已经动摇了我们对这些金融机构的信心。
综合来看，稳定币们作为加密世界的基础设施，将迎来大规模的爆发。比特币的愿景是构建去中心化、新型电子货币，加密世界的畅想是将人从旧、基于中心化信任的金融秩序中解放出来，从 permissioned 到 permissionless，从 trust 到 trustless。但遗憾的是，现行的稳定币却囿于中心化。
正如我们上文提到，加密货币世界理想的基础货币是需要吸引大家放弃现实世界的价值，把对应的价值永久转移到链上，进而持续性推动加密世界经济的成长，中本聪超主权自由竞争货币的思路也将引领这一风潮。但无论如何，超主权自由竞争货币的基本设计仍离不开平衡稳定币“三元悖论”的问题，新型机制在当下还如初生的婴儿，缺乏考验，而未来着实令人期待。
点击阅读：Blockdata完整版稳定币报告
作者：Xiaohan、橙子、Leo、xy、Blake、Ryan
参考资料：
[1] Stablecoins：An overview of the current state of stablecoins
https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf
[2] Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency
https://haseebq.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency/ 查看全部
加密世界的诞生源于极客们对乌托邦的具象化追求，他们希望用去中心化、去信任的方式构建一个不必去依赖政府、企业、组织或任何第三方的开放社会。但是随着加密世界的发展，稳定币，这一不符合加密货币原教旨主义的事物，却在 2019 年占据了大部分的目光和资源。于是我们开始审视稳定币，思考它的诞生、现状及未来。
在此时机，NPC 注意到了 BLOCKDATA 发布的《稳定币现状概述（An overview of the current state of stablecoins）》报告，在获得官方授权后，为了尽可能保证行文的专业性，此次我们联合了 Meter.io 的 CEO 祝小翰，奇桃资本的橙子，荷月科技的 Leo，LBank 的 xy，了得资本的 Blake 和 NPC 的 Ryan，以 BLOCKDATA 的报告作为切入口，进行了拓展和深化，现将成果集成此篇，与大家分享。全文行文如下：
为什么要有稳定币
稳定币的现状及案例剖析
在已知局限下，什么是稳定币的未来
「稳定币是什么」
对于稳定币，目前很难找到一个权威且令人信服的定义，我们试图从字面意义出发，以更易于理解的方式进行阐述：稳定币的第一性是用于充当货币。引用马克思的经典定义，货币是充当一般等价物的特殊商品。其次是稳定，所谓的“稳定”，行业内更多地认为是相对比特币高波动性的稳定，也就是说保持对其它商品较为稳定的购买力。至近现代，以美元和人民币为代表的法币充当满足“一般等价物”这一要求的特殊商品，所以大部分稳定币选择与主要法币挂钩。
但这仅是狭义上的稳定币的概念，稳定币的范畴远不止于此。我们认为，无论采用何种方式，只要它拥有满足：
1.充当购买商品的交易媒介；
2.价值稳定(相对稳定的购买力等)；
这两项特质（或潜质），我们就可以说：这是一个稳定币，不一定要拘泥于对法币或法币符号的稳定（如 1 美元）。在“稳定”的深处，我们想要探讨稳定币背后货币发行、回收，包括货币政策、资本自由流动在内的一整套系统，这才是对稳定币的思考。
「稳定币的类型」
BLOCKDATA 的报告采用了经典的三分法：链下资产抵押型、链上资产抵押型、无抵押算法型。这一分类方法被行业内广泛采用，在此不作赘述。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
根据上文给出的稳定币的定义，市面上主流的稳定币，都是狭义上的稳定币的概念，即用法币，主要是美元作为计价标尺来衡量稳定币的稳定，显然当前的加密世界并没有成功建立起自己的货币标尺，而是沿用了现实世界的那套体系。
「为什么会出现稳定币热？」
2019年被认为是稳定币元年，为什么会爆发这样的风潮，我们认为主要原因如下：
一、加密货币交易缺乏良好的出入金渠道
世界上大部分国家，包括加密货币交易最为活跃的国家之一——中国都切断了本国法币与加密货币直接兑换的渠道，与此同时加密货币市场出现了大幅上涨行情，因此稳定币成了巨量资金的入场渠道。
二、加密货币天然的跨境结算优势诉求统一的度量衡
稳定币（更多的是链上美元）的出现有利于进行全球交易和价值衡量，原有的法币及金融体系不利于全球市场的资本流动和交易。
三、区块链作为新的价值网络，开始介入传统金融的价值体系
在传统金融架构中，法币运行在传统金融基础设施如银行体系中，而区块链是一种新兴的，可以承载价值的全球网络。区块链行业在不断发展的过程中，需要引入大量的现实价值，而法币是现阶段最好的价值代理（当然也可以引入黄金等其他资产，但远不如法币来的直接有效，所以我们可以看到大部分锚定黄金的稳定币并没有取得成功）。稳定币的爆发是区块链范式比现有金融基础设施有先进之处，也就是说很大一部分稳定币是将原有法币价值从传统金融网络搬到了区块链网络。以以太坊为代表的区块链范式更扁平化、更开放、更抗审查，有利于价值转移，也会产生更少的交易摩擦。
「稳定币的现状」
BLOCKDATA 报告中最核心的内容便是对稳定币现状的分析，报告调研了 226 个稳定币项目，其中 66 个已经上线，134 个正在开发，还有 26 个项目已经关闭（Ps：文字叙述是 26 个，但图上仅显示了 25 个）。
在 226 个项目中，65% 是以链下资产抵押为主（法币或商品抵押，商品以黄金为主）。
已上线的 66 个项目中，50% 的项目发行在以太坊（Ethereum）区块链上，其次是 BitShare（8个），然后是 Stellar（6个）。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
以太坊之所以能占据已上线稳定币项目的“半壁江山”，主要原因是以太坊的基础设施完善，能让交易所以最简便的方式发行稳定币，再加上以太坊获得了大量硬件、软件钱包的支持，可以直接存储 ERC20 标准的稳定币（如 TUSD、GUSD、PAX、ERC 20 USDT），此外网络集聚效应也让以太坊上的稳定币项目相对其他区块链更加活跃。
在当前所有的稳定币项目中，Tether 的头部效应最为明显，总市值在加密货币项目中位居第四。据 Stablecoinswar 的数据显示，在网站统计的稳定币项目中，UDST的市值占比达到了 80.26%，货币流通速度高达 456.71%，交易量占比高达 95.13%，远超市值第二的 USDC。大部分稳定币主要是在交易所中流通，虽然存在交易所刷量现象，但是我们还是能够直观地感受到 USDT 的接受程度远超其他稳定币项目。
来源：https://www.stablecoinswar.com/ | 截取时间：2019/10/16
除此之外，在 2017 年有 134 个稳定币相关的项目已经发布但尚未上线，我们认为2019 和 2020 年会是大量稳定币项目集中上线的两年。稳定币间的竞争呈现白热化趋势，而这对于项目的运行体系、管理办法、奖励机制、整体设计等因素的要求也会提高，由此我们选取了几个市面上大热的稳定币项目进行分析，希望从中得出些许结论和启发。
-1- 链下资产抵押型稳定币——美元抵押（以USDT为例）
USDT 是 Tether 公司推出的基于稳定价值货币美元的代币 Tether USD（下称USDT），1 USDT = 1 美元。成立之初，Tether 公司声称严格遵守 1:1 准备金保证，即每发行 1 枚 USDT，其银行账户都会有 1 美元的资金保障。
USDT 在 2015 年上线，最初发行在比特币的 Omni Layer 上，因此被称为 Omni USDT。2018 年 Tether 在以太坊上发行 ERC-20 USDT，随后在 Tron、EOS 上也发行了对应版本的 USDT。据 tether.to 数据显示， USDT 供应量中，Omni 网络的供应量为 21.45 亿，以太坊网络的供应量为 20.24 亿，在其他区块链上发行的 USDT 数量很少。观察 USDT 近七日的链上交易量，波场链上转账 11,522 笔，以太坊链上转账 570,298 笔，Omni 链上转账 181,181 笔，可以看到大部分 USDT 的交易位于以太坊上。
来源：
https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 |时间：2019/10/16
https://tronscan.org/#/ |时间：2019/10/16
https://usdt.tokenview.com/ |时间：2019/10/16
https://wallet.tether.to/transparency |时间：2019/10/16
来源：https://coinmetrics.substack.com/ | 截取时间：2019/10/09
不过，链下资产抵押的稳定币会出现链上部分和链下部分两方面问题。链下部分主要是发行方若是没有足够的兑付能力，会产生信任危机。Tether 在 2018 年 10 月和 2019 年 4 月都遭遇了信任危机，导致 USDT 价格短时降至 0.85。2019 年 4 月，纽约总检察长办公室（NYAG）称加密货币交易所 Bitfinex 挪用了 Tether 8.5 亿美元的储备资金，以填补惨遭冻结的资金缺口，由此开始了 NYAG 与 Tether 和 Bitfinex 母公司 iFinex 的拉锯战。近期，纽约法官拒绝了 NYAG 要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩盖 8.5 亿美元损失资金及 9 亿美元信贷额度有关的文件，但 NYAG 仍可以继续调查 Bitfinex 和 Tether，这也意味着此项拉锯战或许得等到 2020 年才能有所眉目。
至于链上部分，Omni 是基于比特币的上层协议，凭借着比特币区块链的保障，Omni USDT 拥有足够的安全性，但是在以太坊的 ERC 20 USDT 以及 TRC USDT、EOS USDT，是否能安全地保障稳定币的安全，防止双花攻击，目前仍旧存疑。
-1.1- USDT 对以太坊的影响
虽然 USDT 在 2018 年才开始在以太坊上发行，但其表现颇为亮眼。据 Coin Metrics Network Data Pro 显示，近几个月 ERC 20 USDT 的链上交易量快速上升，超过并取代了原本 Omni USDT 的交易量。以太坊上 USDT 近七日交易量为 570,298 笔，占以太坊近七日（2019/10/9 - 2019/10/16）总交易量的 12.12%，ERC 20 USDT占比最高时达到了 25%（2019/09/08）。
来源：Coin Metrics Network Data Pro | 截取时间：2019/09
而随着 ERC 20 USDT 链上交易的活跃，带来的是 Gas 日用量、手续费不断飙升。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
为应对网络的日益拥堵，以太坊矿工和矿池对以太坊区块的 Gas Limit 进行了投票，提高了每个区块的 Gas Limit 上限。
来源：Etherscan.io | 截取时间：2019/09
当前加密货币市场有着很明显的投机性质，投资者购买 USDT 的目的并不在于储值，而是将其作为交换中介，因此用户会追求更低的交易手续费和更快的交易速度。未来并不排除 USDT 会将更多的发行量迁移至 EOS 或是 Tron 区块链上。目前 USDT 对美元溢价明显，主要原因是加密货币作为更好的跨境支付手段，让 USDT 有了更广泛的需求，USDT 也通过不断地增发来满足市场的需求。
-2- 链下资产抵押型稳定币——黄金抵押（以 Paxos Gold 和 Digix Gold 为例）
相对于市面上锚定美元或是其它国家法币的稳定币而言，锚定黄金的稳定币项目要少些。其中 Paxos 继 PAX 之后，获纽约金融服务部（NYDFS）批准，推出与黄金锚定的代币 PAX Gold。Paxos 共有三个合规的稳定币项目，分别是 Paxos Standard（PAX）、PAX Gold（PAXG），以及 Binance USD（BUSD）。
Digix Gold 是另一个基于以太坊区块链，锚定黄金的稳定币项目。Digix 共有两种代币：DGD 和 DGX。DGD 是 DigixDAO 的证券代币，其价值取决于系统的稳定性，而 DGX 则用于表示黄金实物存储的商品代币，DGX 的供应量与其实物仓库中的黄金储量成正比。不过通过分析 Digix Gold 代币的市场表现来看，其价格并没有与黄金保持稳定，浮动较大，通常以低于黄金的价格交易。
来源：Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 截取时间：2019/05
但值得一提的是，此套机制如果能建立起来，那么就意味着在加密货币的世界中重现“金汇总本位”，这对于未来加密经济体系能否规避现有法币体系因超发、泡沫导致的全球性经济危机，具有参考作用。换言之，黄金抵押型稳定币可以成为其他所有加密货币的锚定物，就像当年布雷顿森林体系下美元锚定黄金，其他主权货币锚定美元一样。
当前，传统经济奉行的是“无锚定物”的法币体系，除非经济全面崩溃，否则推翻重建的几率微乎甚微。但是在全新的加密世界里，在平地上建设一套更为稳定的原生经济系统，是有可能的。另外在特殊时期，当中心化信用背书变的不可靠时，价值体系仍然需要诸如黄金一类的硬通货作为价值存储和度量尺度，对标黄金的加密货币可以通过金本位的方式发挥高流动性的数字黄金的用途。与黄金等贵金属挂钩的代币不仅能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额，更方便携带、运输，还能大幅提高资产的转移速度和效率。
但是值得警惕的是，在 BLOCKDATA 调研的项目中，美元支持的稳定币是最活跃的，磨损最小的，而死亡的稳定币项目中 67% 由黄金支持。或许当前锚定黄金的稳定币项目仍亟待寻找一条突破之路。
来源：BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告
-3- 链上资产抵押型稳定币——介于抵押型和算法型之间（以 Reserve 为例）
Reserve 的设计思路介于抵押型和算法型稳定币之间，旨在建立一个稳定、分布式的稳定币和数字支付系统。系统主要有三种代币进行交互，分别是 Reserve 稳定币（RSV）、Reserve 权益代币（RSR），以及抵押品代币。
RSV 初期是锚定美元的稳定币，与美元保持 1:1 的关系；RSR 是 Reserve 生态系统内的一种权宜，可参与治理提案投票，用于维持 RSV 价格稳定；抵押品代币则是为了担保 RSV 的价值而在智能合约中持有的一揽子代币，充当抵押物作用，主要为各类上链资产。另外 Reserve 白皮书中虽未提及 Reserve Dollar（RSD），但项目方称在 Reserve 开展初期，即项目处于中心化阶段，将发行 RSD 以代替 RSV 作为稳定币。
Reserve 的设想分为三步。第一步是建立美元抵押型的中心化稳定币，第二步是成为锚定一篮子资产（类似SDR）的去中心化稳定币，但相对于美元而言价值仍然稳定，第三步是其稳定币不再与美元挂钩，不再考虑美元价值波动，但依然能保持稳定的独立阶段。目前Reserve只进展到第一步，第二步预计在 2020-2021 开始实现。
Reserve 于今年 5 月 22 日在火币进行IEO，RSR 代币总量为 1000 亿，初期只释放总额度的 3%，还有 97% 的代币在项目方及其他投资者中手中。短期来看，私募轮的代币将在3个月的时间内解锁大部分，其中基金会拥有 58.6% 的代币，其代币存放在热钱包中，可由团队自行决定，存在随时售出的可能。长期来看，种子轮代币、合作伙伴代币、团队和顾问代币将在主网上线后解锁，预期主网在 2020 年正式上线。
从 Reserve 的路线图看来，其在 2019 年 Q2 已经完成了初期中心化 1:1 由美元担保，由信托公司持有 RSD 的技术实施，暂时没有 Reserve 网络上质押资产和稳定币发行的数据，其即将在 2019 年 Q3 和 2020 年依次发布 RSV 和启动主网，考虑到其开发难度、需平衡和设计的细节较多，当前的进度慢于其它稳定币竞品。
-4- 链上资产抵押型稳定币——加密货币抵押（以 MakerDAO 的 Dai 为例）
以链上加密资产为抵押的稳定币项目中，目前最为知名的应当是 MakerDAO 的 Dai 。Dai 是 MakerDAO 发行的与美元 1:1 的稳定币，在 CoinmarketCap 的市值排名为 57。MakerDAO 的用户可以通过抵押 ETH，以 150% 的质押率获取稳定币 Dai。
Dai 是 DeFi 生态中最为活跃的一部分，基于 Dai 出现了各类衍生品：
1. xDai，在 PoA（权威证明）侧链上运行，允许在短时间内实现 xDai 的无缝转移。如今 xDai 使用 PoSDAO 共识算法在 DPoS 区块链上运行。
2. iDai，首次将借贷池进行代币化。它有两个显著特征：以每秒为单位进行复利计算；如果底层资产池遭受损失，其汇率会下降。因此非常适合在 iDai 上构建风险管理衍生品。
3. cDai，实时的 Dai 储蓄账户。Compound 的协议升级到 v2，在 Compound 中存入资产可以获得 cToken，代表用户供给的资金数量以及积累的利息。
4. gDai，利用 Fulcrum 借出资产，同时利用 GasStateNetwork、Kyber、Uniswap，让用户用 Dai 支付 Gas fee，从而不需要额外在钱包留有 ETH 作为转账手续费使用。gDai 由 CryptoManiacsZone 在 ETHBoston Hackathon 中构建。
5. zkDai，采用 ZKSNARKs 来保护交易的隐私。
此外还有 idleDai、LSDai、pDai、aDai 等等 Dai 的衍生品。目前大部分尚处于开发阶段。
基于 Dai 的衍生品体现出了 DeFi 生态的可组合型，体现了链上资产抵押型稳定币取得了阶段性的胜利。目前 MakerDAO 基金会正积极推动 Dai 在第三世界国家的使用。Dai 上架 Pundi X 支付平台，会在巴西、阿根廷、哥伦比亚和委内瑞拉部署。
-5- 链上无抵押型 PoW 稳定币——（Meter 首创）
严格意义来说，Meter 并不属于上述任何分类，它的概念有些超前，提出的设想是建立纯粹的去中心化的稳定币。Meter 无抵押，不锚定美元，没有预挖，发行通过 PoW 挖矿产生，更像是区块链世界的原生货币。
首先，Meter 通过对加密货币经济博弈模型和共识算法的研究，认识到目前的主流加密货币把货币发行的经济共识和防止双花的记账共识混为一谈，而这两个共识在一个成熟的市场里分别完成会更有效。
其次从稳定币的“三元悖论”，即“独立自主的货币政策、与其他货币保持固定汇率、资本的自由流动，这三者不能同时存在，至多只能满足两个目标”的原则出发，Meter 提出稳定币发行模式的设计也可以不绑定法币，而是通过算法的方式，与现实世界中长期保持购买力稳定的价值发生强绑定，这样就可以创造出一个完全去中心化的虚拟商品作为加密世界里的一般等价物。
Meter 发现美国历史上的工业电力的价格指数，从 1960 年代到 2010 年代，按照实际购买力来计算（去除通胀），几乎稳定在一个水平上，比法币更加稳定。
来源：Meter白皮书 | 截取时间：2019.10
Meter 采用双 Token 的经济模型，一个是不抵押法币或其他资产，而是参考了比特币的发行机制，通过挖矿产生的稳定币 MTR；另一个是 Meter 网络的权益代币 MTRG，用于治理 Meter 的去中心化社区，并稳定构建全球交易和支付的稳定币 MTR。MTRG 并不是充当发行稳定币的抵押物，而是利用其现金流和稀缺性冷启动对稳定币的需求。
和比特币固定发行量的方式不同，Meter 稳定币的发行量随着 PoW 算力的变化而变化，但在共识层面保障每个币的挖矿成本具有良好的一致性。Meter 把 MTR 的开采成本与一个 MTR 开采的耗电量进行锚定，固定其生产成本为 1 Meter = 10kWh，让矿工用竞争的方式在市场上对币值达成共识。假如 MTR 价格上升，算力会增加，这会导致 MTR 供应量增加，而供应量的增加会导致 MTR 价格下降，矿工会因为收益减少而减少算力，通过矿工逐利的行为保持 MTR 的相对稳定此外，Meter 将生产代币的矿工和交易的记账者进行了分离，记账共识用 PoS 完成，可以保证系统安全和高效。
Meter 的设计选择了完全去中心化超主权商品货币的思路，用开采成本建立共识，不需要预言机，不需要物理资产或者其它加密资产做抵押，和电力关联保证了货币供给有足够的弹性和价值的稳定性。由于 PoW 的过程把现实世界的价值永久转移到了链上，Meter 提出用这种原生加密资产稳定币作为基础货币构建去中心化金融系统可以更安全且没有体量的限制。虽然 Meter 面临流通量不足，需要有耐心见证其货币供应量上升促进的流动性，但是在稳定币大规模爆发的前夜，这种去中心化的实践值得我们关注。
「稳定币的局限」
稳定币的现状中论述了不同类型的稳定币为了实现价格稳定亦或是解决现存问题所做的创新，但囿于种种因素，当前市场上暂未出现能同时满足安全性和实用性的稳定币。
一、监管力度日益加强的当下，牵扯出的是稳定币的合规问题
随着稳定币的规模和影响力的日益壮大，各国政府乃至国际组织开始频现监管言论。反洗钱金融行动特别工作组发布加密货币监管建议，提出要在 2020 年 6 月对各国进行反洗钱/反恐怖融资的审查。IMF 的新刊文《数字货币：稳定币的崛起》提到，稳定币会带来更多的非法活动。此等背景下，加拿大、英国、日本等国加大了对本国加密货币业务的审查。
当前，稳定币的主要应用是提供交易定价。此等场景下，流动性、交易对的丰富性远比稳定币背后是否有足够的抵押品更重要，USDT 便是典型。但可以预见的是，以 USDT 为首的无牌稳定币的蛋糕正日益触动着监管的神经，iFinex 与 NYAG 愈演愈烈的局面，折射出的是监管大范围进场的决心，合规化成了稳定币的诉求之一。
但是合规的成本和难度也在日益增加，从 Facebook 的 Libra 屡屡碰壁可以看出，游说监管机构成本颇高，监管机构也不喜于见到稳定币之于法币形成独立于现有银行体系外的影子银行体系。此外，强势稳定币的出现也可能引发弱势货币国家下达禁令，阿根廷央行在今年 9 月就下令对国民购买美元施加限制，任何公司不得积累美元，那么当前主流的美元抵押型稳定币在阿根廷遇阻也在情理之中。
二、“中心化”与“去中心化”的平衡点难寻，抗审查性建设值得期待
虽然区块链的愿景是建立一个去中心化、人人自由进出、无需信任第三方的网络，但为了追求这一目标，在很大程度上会牺牲产品的性能，导致大部分宣扬追求“去中心化”的项目面临落地成盒的窘境。为了产品的可用性，诉求更高的 TPS 或其他服务本身无可非议，但又想要平衡“中心化”与“去中心化”二者的关系，最终沦为与许可式网络并无二致，底层架构远不如互联网高效的“怪胎”。
稳定币作为“区块链的第三次落地应用”，向“中心化”做出妥协成为必然。无论是以法币、物理资产或是加密资产抵押的方式，都难逃中心化螺旋。以法币抵押型的稳定币为例，此类稳定币由于中心化的实体，相当于用户在使用时是将信任交到发行方手中。为了避免 USDT 遇到的审计不透明、实际资产存疑等问题，也为了蚕食 USDT 的市场份额，现行的发行方改进的方向是依靠第三方审计公司和获取合规牌照（如 BitLicense）来赢取用户的信任。
另外，链下资金转移会出现上链问题，用户将物理价值转移至稳定币发行方手中，但并不意味着将价值完全转移至链上。在此过程中，用户转移物理资产所有权，得到与物理世界法币有兑付风险的债权通证。撇开其在货币职能上的完成度，区块链“去中心化”所承诺的最重要保障就是用户的资产安全，而上述过程显然与这个目的相背离。
此外，加密货币抵押型的稳定币需要有预言机提供数据。预言机的核心问题有二：一是数据源仍然是中心化交易所产生的，这些交易所提供的 API 数据只能尽量保证准确性，但需使用者自负风险；二是预言机能够赔付的资产和承载的资产无法匹配，若预言机的数据产生错误，有可能造成整个金融系统的崩盘。
加密货币的革命性在于赋权于单个节点，保护节点——个体的资产免受侵害，如果作恶者是决策中心，加密货币与生俱来的，正是其他事物所不具备的抗审查性，也即保护资产免受这些作恶者干预的重要保障。但随着局限性提到的第一点合规化的发展，稳定币在抗审查性上的建设成为更值得期待的方向。
三、以商品和加密货币抵押的稳定币价格受制于波动性，存在隐形市场崩溃性风险
以加密货币抵押的稳定币为例，加密资产如 BTC、ETH 等由于其价格波动剧烈，并不是优质的抵押资产，目前也没有被广泛认可的估值体系。在价格大幅度波动的情况下，采用加密资产作为抵押品的稳定币项目容易承受信心风险。为了确保链上资产对于流动性的足额抵押，“超额抵押”作为风险对冲方案被引入。
比如抵押价值为 200 美元的 ETH，但只生成 100 个 1 美元的稳定币，那么稳定币就拥有了 2 倍的抵押物。当ETH价格下降 25%，此时抵押率为 1:1.5，稳定币依旧能保持 1 美元的价格。但是如果碰到加密货币的大幅贬值，稳定币就存在被清算的风险。2019 年 9 月 24 日 ETH 价格暴跌，导致了 DeFi 中以此作为抵押资产的贷款清算总额达到了 380 万美元。为了应对此种状况就是尽量多的抵押，而这也会使资本使用率低下。理论上实现多资产抵押能够相对分散风险，但目前来看如 BTC、ETH 等加密资产具有较高的价格相关性，并不能有效分散风险。
四、链上或链下的抵押物，难以避免系统性风险
法币抵押的稳定币是将风险转嫁到了银行及账户，存在资产被扣的风险。而以加密货币抵押的稳定币，如 Maker 的用户通过抵押 ETH 兑换 Dai，进而用 Dai 购买 ETH，再次抵押 ETH 获取 Dai，形成正反馈作用。但这时若 ETH 出现大幅贬值，且低于清算值，抵押的ETH会被强制平仓，用于回购 Dai。如果抵押物在对应抵押物的流通盘中比例过大，抵押物拍卖清盘时会没有足够的买盘，由此引发系统性风险。
因此 MakerDao 为 ETH 作为抵押发行的 DAI 设置了一亿美元的上限。此类稳定币在需求端也存在问题。今年年初 Dai 的价格长期低于 1 美元，MakerDAO 通过不断提高稳定费率降低 Dai 的供给以促使 Dai 的价格重新回归 1 美元，由此可见，整套稳定体系实际操作起来会非常复杂。
有人曾设想，是否可以发行一种无抵押、价格稳定的稳定币？这一观点脱胎于 70 年代哈耶克的私人货币理论。哈耶克认为允许私人发行货币，并自由竞争，这个竞争过程将会发现最好的货币。无抵押算法型稳定币，即自身掌握铸币权的稳定币便是在此背景下诞生的。
Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在其名为《稳定币：设计一种价格稳定的加密货币》中对无抵押算法型稳定币做了阐述，其运行机制是采用智能合约模拟中央银行发行交易价格为 1 美元的货币，通过控制货币的发行量使其价格稳定在1美元。若当前货币的价格为 2 美元，即意味着价格过高，发行量过低，可以通过智能合约铸造新币，然后到市场上拍卖以增加供应量，使价格回落至 1 美元，这也能为智能合约带来额外的利润，也就是所谓的铸币税。铸币税可以理解为发行货币的收益。一张 100 美元的钞票印刷成本也许只有 1 美元，但却能购入 100 美元的商品，其中 99 美元就是铸币税，也是政府财政的重要来源。若当前稳定币的价格为 0.5 美元，则需要买入稳定币减少市面上的供应量，如果现有的铸币税不足以支撑买入稳定币，则可以通过发行股份，给股份持有者许诺享有未来的铸币税。这样供应量下降，货币价格重新稳定在 1 美元。
但是值得一提的是，铸币税的存在本身就是法币逻辑的延伸，而法币系统铸币税的征收是国家机器通过军队和强权才得以保证。试想在一个系统里，如果有部分用户可以通过铸币税用接近于 0 的成本拿到稳定币，而另一部分用户则需用 1 美元的价格购买稳定币，在没有国家强制推行的去中心化环境里，是很难对币价达成系统性的共识的。
也正是因为这个原因，目前市场上基本看不到无抵押算法型的稳定币。此类项目的代表 Basis 在 2018 年底以向投资人退款的方式偃旗息鼓。从根本而言，无抵押算法型稳定币的“抵押品”是该系统未来增长的股份，若在极端情况下，系统不能继续增长，则无法维持其挂钩机制。若抛售压力持续时间过长，则会引发死亡螺旋。
「稳定币的新战场」
BLOCKDATA 的稳定币报告中指出：2017 年以来，已有 134 个项目对外公布，但尚未正式推出。2019-2020 年可能是稳定币登场最多的年份。稳定币们的大规模面世意味着竞争加剧，厮杀变得白热化。
法币抵押型稳定币在未来 2-3 年仍会占据主流地位，监管介入的程度会大幅提升。
如果我们观察市场上现存的大多数以法币做抵押的稳定币，其背后的逻辑与国际货币体系下创造的法币非常相似。当前的国际货币体系是在金本位制的基础上发展起来。一战期间，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，导致了金本位制的崩溃。二战后，布雷顿森林体系建立，美国政府重新将美元与黄金挂钩，但在 1971 年 8 月，随着美国单方面宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系名存实亡。金本位制的彻底结束标志着法币自由浮动阶段的开始。
《未来简史》的作者尤瓦尔•赫拉利曾说过：“金钱是有史以来最普遍、最有效的互信体系。甚至那些不相信同一个神明或不服从同一个国王的人也愿意使用相同的钱。”曾经的金本位较好理解，毕竟“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，但为何在废除金本位后，我们依旧相信法币能买到我们所需的东西？那是因为法币作为国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币，由国家信用背书，其价值来自政府的稳定性和供求关系。法币的背后是对政府的“充分信任和信用”。
因此，法币抵押型稳定币相较于其他类型的稳定币，具有的鲜明优势就是用中心化的托管方式带来了最大的价格稳定。在未来的 2-3 年内，以法币抵押的稳定币仍然会是主流。USDT 目前虽然是该类型稳定币的第一名，但这主要得益于它的先发优势。缺乏监管、审计不透明的 USDT 游走在灰色地带，扮演着“窃国者侯”的角色。随着 Tether 市值的壮大，稳定币这块大蛋糕也引来了越来越多的分食者，例如锚定美元的合规稳定币 USDC、PAX、GUSD 等。这些稳定币针对 USDT 的缺陷，通过监管介入、审计透明使得稳定币对法币的价值锚定得到增信，开始蚕食 USDT 的市场份额。未来，法币抵押型的稳定币一定会蓬勃发展，但它需要更可靠的发行人，更好的审计体系和更成熟的监管框架。
Libra 作为新型金融基础设施的尝试，预示了未来会出现全球化的强势货币。
除了法币抵押型的稳定币蓬勃发展外，Facebook Libra 的提出使得加密世界来到了一个微妙的分叉口。Libra 称其目标是发行“建立在安全、稳定的开源区块链上的稳定币，该稳定币由储备的有形资产支持，并由一个独立协会管理”，开篇直言旨在建立一套简单的全球货币和金融基础架构，惠及全球数十亿人口。诚然，Libra 一旦推出，是可以大大减少跨境交易的时间和成本，包括国际支付和结算，以及外汇兑换，也有可能触发全球金融体系的重组。关于 Libra 带来的创新部分，可参考 NPC 此前发表的《Libra：一种新型金融基础设施尝试》，在此就不多加赘述。
Libra 的诞生不仅是提出了一种创新的金融基础设施尝试，其带来的更重大的影响是让各国对主权货币产生了危机感。Libra 虽号称是 100% 法币储备，但由于储备的多样性，Libra 的币值其实和任何法币都会出现波动，甚至可能是较大的波动，由于 Libra 成员提供 Libra 和各种货币的兑换，实际的抵押物持仓量和目标也会不同。当 Libra 委员会调整储备币种和储备金比例时，其实质就是在调整货币政策。如果人们普遍使用有形资产，并直接与 Libra 进行交易，那么 Libra 是有可能对主权货币构成巨大威胁。届时 Libra 协会成为事实上的货币发行机构，拥有为全球 27 亿人发行货币的铸币权，这将使得各国很难实施货币政策，让美联储乃至其他国央行陷入多余的境地。Libra 的概念确实预示了未来可能会出现更加全球化的强势货币。
传统金融手段失灵，加密世界构建之初的设想引人深思，超主权自由竞争货币的设计或是稳定币的终极方向。
曾有文指出，当前正在接近世界三大储备货币的短期和长期债务周期的末期，大量债务到期支出，以及养老和医疗等非债务支出远超收入可承受范围。国家内部而言，贫富差距扩大，各利益群体的冲突变得频繁；国家间摩擦增多，种种迹象表明全球经济的均衡已经被打破。货币政策方面，各大央行不停降息，日本、欧洲央行已经实行负利率，但在利率已经足够低的情况下无异于饮鸩止渴。英国央行行长此前也承认，极低的利率通常与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生。2008 年的金融危机已经动摇了我们对这些金融机构的信心。
综合来看，稳定币们作为加密世界的基础设施，将迎来大规模的爆发。比特币的愿景是构建去中心化、新型电子货币，加密世界的畅想是将人从旧、基于中心化信任的金融秩序中解放出来，从 permissioned 到 permissionless，从 trust 到 trustless。但遗憾的是，现行的稳定币却囿于中心化。
正如我们上文提到，加密货币世界理想的基础货币是需要吸引大家放弃现实世界的价值，把对应的价值永久转移到链上，进而持续性推动加密世界经济的成长，中本聪超主权自由竞争货币的思路也将引领这一风潮。但无论如何，超主权自由竞争货币的基本设计仍离不开平衡稳定币“三元悖论”的问题，新型机制在当下还如初生的婴儿，缺乏考验，而未来着实令人期待。
点击阅读：Blockdata完整版稳定币报告
作者：Xiaohan、橙子、Leo、xy、Blake、Ryan
参考资料：
[1] Stablecoins：An overview of the current state of stablecoins
https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf
[2] Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency
https://haseebq.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency/
世界上最常用的加密货币竟然不是比特币？
市场 • odaily 发表了文章 • 2019-10-08 15:19
世界上使用最广泛的加密货币是什么？如果你认为是市值占比接近 70% 的比特币，那么答案可能是错误的。
不少业内人士批评加密货币交易数据不够准确，尤其是一些交易所的交易量存在“猫腻”，但从 CoinMarketCap 获得的数据显示，目前每日和每月交易量最高的加密货币其实是 Tether，其市值仅有比特币的 1/30。作为业内较为认可的加密货币数据提供商，CoinMarketCap 该表示 Tether 的交易额在今年四月首次超过了比特币，而且从八月初以来，每天都超过 210 亿美元。
此外，Tether 每月交易额也比比特币高出大约 18%，因此说它是整个加密货币生态系统中最重要的加密货币一点也不为过。Tether 也是监管者对加密货币行业保持谨慎态度的主要原因之一，美国证券交易委员会（SEC）正是因为担心存在市场操纵问题而中断批准加密货币交易所交易基金（ETF）。
区块链技术开发公司 ConsenSys 全球金融科技联系负责人 Lex Sokolin 说道：
“如果没有 Tether，我们每天会损失大约 10 亿美元或更多交易额，当然这将取决于数据源，但市场上一些潜在交易格局可能将逐渐消失。”
Tether 才是目前世界上使用最广泛的稳定币
稳定币是一种特殊的代币，它们通常与法定货币挂钩或是具有一定数量的储备金，并以此避免出现价格波动，同时也是全球大多数活跃交易者进入加密货币市场的最便捷途径之一。Lex Sokolin 以那些禁止加密货币交易的国家为例，他解释说，这些国家的交易者可以通过场外交易平台支付现金来获取 Tether，然后就能使用 Tether 来兑换比特币和其他加密货币，整个流程并不会存在太多问题。
Jeremy Allaire 是Circle 首席执行官，该公司旗下发行了另一个稳定币 USD Coin，他说道：
“对于亚洲市场很多人来说，他们喜欢 Tether 提供的离岸概念，这是美国政府无法企及的，稳定币是功能，不是问题。”
此前由于涉嫌滥用储备金，Tether 遭到纽约州总检察长办公室的起诉，同时该公司在 KYC 合规流程、代币发行和赎回等方面似乎也存在不少问题。
据 Jeremy Allaire 透露，亚洲投资者的加密货币交易占到全部加密货币交易总额的约 70%，按照 Coin Metrics 今年年初披露的数据显示，全球两家最大加密货币交易所币安和火币的 Tether 交易额分别占到了两家交易所总交易额的 40% 和 80%。
麻省理工学院研究人员 Thaddeus Dryja 表示，许多人甚至不知道自己在使用 Tether，由于传统金融机构担心无法充分筛选罪犯和洗钱者，因此大多数加密货币交易所仍然没有合法的银行账户，也因此无法代表客户持有美元，只能选择将 Tether 作为替代品。Thaddeus Dryja 解释说：
“我不觉得人们真正信任 Tether，只是投资者在使用 Tether 的时候没有意识到自己正在使用这个稳定币，他们以为 Tether 在某处的银行账户里拥有实际美元，仅此而已。实际上一些交易所故意‘贴错标签’给客户传达了错误印象，让他们以为自己持有美元，而不是 Tether。”
Tether 的管理和治理方式就像是个“黑匣子”，比特币是完全去中心化且不属于任何实体，但 Tether 其实是由一家位于香港的私人公司发行，该公司所有者还拥有 Bitfinex 加密货币交易所。到目前为止，Tether 都没有披露供应量增加和减少的确切机制，由于他们并未经过独立审计，因此法定储备金究竟涵盖了多少代币供应量也是一个广受关注的问题。此前 Tether 曾表示拥有 100% 储备金，但是在今年四月份却改口说 74% 的 Tether 与现金和短期证券锚定。此消息一出，立刻引起了纽约总检察长办公室的关注，也成为了他们调查工作的一部分。纽约总检察长指控 Tether 背后的公司涉嫌掩盖信息，以弥补他们高达 8.5 亿美元的资金缺口。
便捷性 vs. 风险性
德克萨斯大学奥斯汀分校金融学教授 John Griffin 透露，2017 年比特币价格暴涨有一半原因是 Tether 操纵市场的结果。彭博社 2018 年也曾报道美国司法部正在调查 Tether 在市场操纵中扮演了什么样的角色。
John Griffin 补充说道：
“受集权控制会破坏区块链和去中心化加密货币的全部初衷，正是为了避免出现中心化问题，稳定币将信任转移到了一些大型高科技公司手中，虽然这个想法从理论上来看挺不错的，但在实践过程中且具有不小风险，容易造成滥用、以及其他法定货币固有问题的困扰。”
另一方面，由于 Tether 是加密货币交易所业绩增长的关键，因此许多交易所会在必要时出手纾困。Dan Raykhman 曾是Galaxy Digital 交易技术负责人，现在正在开发一个发行数字资产的平台，他说道：
“很多加密货币交易所都在暗中为 Tether 提供支持，帮助它维持生计。”
在过去的一年时间里，虽然有几十种稳定币问世，而且其中不少也通过了监管和独立审计，但到目前为止，最受加密货币市场欢迎的似乎依然是 Tether。
Aaron Brown 是一名加密货币投资者，也是 Bloomberg Opinion 的专栏作家，他最后总结道：
“Tether 从 2014 年以来就存在了，算是加密货币行业里的老前辈，而且其价值也比较稳定。我并不是说 Tether 有多么完美，但是使用起来的确非常方便。对于许多人来说，他们愿意牺牲一些风险而去选择它的便利性。”
本文来自 Bloomberg Medium，原文作者：Olga Kharif
译者：Odaily 星球日报 Moni
来源：星球日报
本文翻译自：https://medium.com/bloomberg/the-worlds-most-used-cryptocurrency-isn-t-bitcoin-8df6c92a90b4
如若转载请注明出处。 查看全部
不少业内人士批评加密货币交易数据不够准确，尤其是一些交易所的交易量存在“猫腻”，但从 CoinMarketCap 获得的数据显示，目前每日和每月交易量最高的加密货币其实是 Tether，其市值仅有比特币的 1/30。作为业内较为认可的加密货币数据提供商，CoinMarketCap 该表示 Tether 的交易额在今年四月首次超过了比特币，而且从八月初以来，每天都超过 210 亿美元。
此外，Tether 每月交易额也比比特币高出大约 18%，因此说它是整个加密货币生态系统中最重要的加密货币一点也不为过。Tether 也是监管者对加密货币行业保持谨慎态度的主要原因之一，美国证券交易委员会（SEC）正是因为担心存在市场操纵问题而中断批准加密货币交易所交易基金（ETF）。
区块链技术开发公司 ConsenSys 全球金融科技联系负责人 Lex Sokolin 说道：
“如果没有 Tether，我们每天会损失大约 10 亿美元或更多交易额，当然这将取决于数据源，但市场上一些潜在交易格局可能将逐渐消失。”
Tether 才是目前世界上使用最广泛的稳定币
稳定币是一种特殊的代币，它们通常与法定货币挂钩或是具有一定数量的储备金，并以此避免出现价格波动，同时也是全球大多数活跃交易者进入加密货币市场的最便捷途径之一。Lex Sokolin 以那些禁止加密货币交易的国家为例，他解释说，这些国家的交易者可以通过场外交易平台支付现金来获取 Tether，然后就能使用 Tether 来兑换比特币和其他加密货币，整个流程并不会存在太多问题。
Jeremy Allaire 是Circle 首席执行官，该公司旗下发行了另一个稳定币 USD Coin，他说道：
“对于亚洲市场很多人来说，他们喜欢 Tether 提供的离岸概念，这是美国政府无法企及的，稳定币是功能，不是问题。”
此前由于涉嫌滥用储备金，Tether 遭到纽约州总检察长办公室的起诉，同时该公司在 KYC 合规流程、代币发行和赎回等方面似乎也存在不少问题。
据 Jeremy Allaire 透露，亚洲投资者的加密货币交易占到全部加密货币交易总额的约 70%，按照 Coin Metrics 今年年初披露的数据显示，全球两家最大加密货币交易所币安和火币的 Tether 交易额分别占到了两家交易所总交易额的 40% 和 80%。
麻省理工学院研究人员 Thaddeus Dryja 表示，许多人甚至不知道自己在使用 Tether，由于传统金融机构担心无法充分筛选罪犯和洗钱者，因此大多数加密货币交易所仍然没有合法的银行账户，也因此无法代表客户持有美元，只能选择将 Tether 作为替代品。Thaddeus Dryja 解释说：
“我不觉得人们真正信任 Tether，只是投资者在使用 Tether 的时候没有意识到自己正在使用这个稳定币，他们以为 Tether 在某处的银行账户里拥有实际美元，仅此而已。实际上一些交易所故意‘贴错标签’给客户传达了错误印象，让他们以为自己持有美元，而不是 Tether。”
Tether 的管理和治理方式就像是个“黑匣子”，比特币是完全去中心化且不属于任何实体，但 Tether 其实是由一家位于香港的私人公司发行，该公司所有者还拥有 Bitfinex 加密货币交易所。到目前为止，Tether 都没有披露供应量增加和减少的确切机制，由于他们并未经过独立审计，因此法定储备金究竟涵盖了多少代币供应量也是一个广受关注的问题。此前 Tether 曾表示拥有 100% 储备金，但是在今年四月份却改口说 74% 的 Tether 与现金和短期证券锚定。此消息一出，立刻引起了纽约总检察长办公室的关注，也成为了他们调查工作的一部分。纽约总检察长指控 Tether 背后的公司涉嫌掩盖信息，以弥补他们高达 8.5 亿美元的资金缺口。
便捷性 vs. 风险性
德克萨斯大学奥斯汀分校金融学教授 John Griffin 透露，2017 年比特币价格暴涨有一半原因是 Tether 操纵市场的结果。彭博社 2018 年也曾报道美国司法部正在调查 Tether 在市场操纵中扮演了什么样的角色。
John Griffin 补充说道：
“受集权控制会破坏区块链和去中心化加密货币的全部初衷，正是为了避免出现中心化问题，稳定币将信任转移到了一些大型高科技公司手中，虽然这个想法从理论上来看挺不错的，但在实践过程中且具有不小风险，容易造成滥用、以及其他法定货币固有问题的困扰。”
另一方面，由于 Tether 是加密货币交易所业绩增长的关键，因此许多交易所会在必要时出手纾困。Dan Raykhman 曾是Galaxy Digital 交易技术负责人，现在正在开发一个发行数字资产的平台，他说道：
“很多加密货币交易所都在暗中为 Tether 提供支持，帮助它维持生计。”
在过去的一年时间里，虽然有几十种稳定币问世，而且其中不少也通过了监管和独立审计，但到目前为止，最受加密货币市场欢迎的似乎依然是 Tether。
Aaron Brown 是一名加密货币投资者，也是 Bloomberg Opinion 的专栏作家，他最后总结道：
“Tether 从 2014 年以来就存在了，算是加密货币行业里的老前辈，而且其价值也比较稳定。我并不是说 Tether 有多么完美，但是使用起来的确非常方便。对于许多人来说，他们愿意牺牲一些风险而去选择它的便利性。”
本文来自 Bloomberg Medium，原文作者：Olga Kharif
译者：Odaily 星球日报 Moni
来源：星球日报
本文翻译自：https://medium.com/bloomberg/the-worlds-most-used-cryptocurrency-isn-t-bitcoin-8df6c92a90b4
如若转载请注明出处。 查看全部
世界上使用最广泛的加密货币是什么？如果你认为是市值占比接近 70% 的比特币，那么答案可能是错误的。
不少业内人士批评加密货币交易数据不够准确，尤其是一些交易所的交易量存在“猫腻”，但从 CoinMarketCap 获得的数据显示，目前每日和每月交易量最高的加密货币其实是 Tether，其市值仅有比特币的 1/30。作为业内较为认可的加密货币数据提供商，CoinMarketCap 该表示 Tether 的交易额在今年四月首次超过了比特币，而且从八月初以来，每天都超过 210 亿美元。
此外，Tether 每月交易额也比比特币高出大约 18%，因此说它是整个加密货币生态系统中最重要的加密货币一点也不为过。Tether 也是监管者对加密货币行业保持谨慎态度的主要原因之一，美国证券交易委员会（SEC）正是因为担心存在市场操纵问题而中断批准加密货币交易所交易基金（ETF）。
区块链技术开发公司 ConsenSys 全球金融科技联系负责人 Lex Sokolin 说道：
“如果没有 Tether，我们每天会损失大约 10 亿美元或更多交易额，当然这将取决于数据源，但市场上一些潜在交易格局可能将逐渐消失。”
Tether 才是目前世界上使用最广泛的稳定币
稳定币是一种特殊的代币，它们通常与法定货币挂钩或是具有一定数量的储备金，并以此避免出现价格波动，同时也是全球大多数活跃交易者进入加密货币市场的最便捷途径之一。Lex Sokolin 以那些禁止加密货币交易的国家为例，他解释说，这些国家的交易者可以通过场外交易平台支付现金来获取 Tether，然后就能使用 Tether 来兑换比特币和其他加密货币，整个流程并不会存在太多问题。
Jeremy Allaire 是Circle 首席执行官，该公司旗下发行了另一个稳定币 USD Coin，他说道：
“对于亚洲市场很多人来说，他们喜欢 Tether 提供的离岸概念，这是美国政府无法企及的，稳定币是功能，不是问题。”
此前由于涉嫌滥用储备金，Tether 遭到纽约州总检察长办公室的起诉，同时该公司在 KYC 合规流程、代币发行和赎回等方面似乎也存在不少问题。
据 Jeremy Allaire 透露，亚洲投资者的加密货币交易占到全部加密货币交易总额的约 70%，按照 Coin Metrics 今年年初披露的数据显示，全球两家最大加密货币交易所币安和火币的 Tether 交易额分别占到了两家交易所总交易额的 40% 和 80%。
麻省理工学院研究人员 Thaddeus Dryja 表示，许多人甚至不知道自己在使用 Tether，由于传统金融机构担心无法充分筛选罪犯和洗钱者，因此大多数加密货币交易所仍然没有合法的银行账户，也因此无法代表客户持有美元，只能选择将 Tether 作为替代品。Thaddeus Dryja 解释说：
“我不觉得人们真正信任 Tether，只是投资者在使用 Tether 的时候没有意识到自己正在使用这个稳定币，他们以为 Tether 在某处的银行账户里拥有实际美元，仅此而已。实际上一些交易所故意‘贴错标签’给客户传达了错误印象，让他们以为自己持有美元，而不是 Tether。”
Tether 的管理和治理方式就像是个“黑匣子”，比特币是完全去中心化且不属于任何实体，但 Tether 其实是由一家位于香港的私人公司发行，该公司所有者还拥有 Bitfinex 加密货币交易所。到目前为止，Tether 都没有披露供应量增加和减少的确切机制，由于他们并未经过独立审计，因此法定储备金究竟涵盖了多少代币供应量也是一个广受关注的问题。此前 Tether 曾表示拥有 100% 储备金，但是在今年四月份却改口说 74% 的 Tether 与现金和短期证券锚定。此消息一出，立刻引起了纽约总检察长办公室的关注，也成为了他们调查工作的一部分。纽约总检察长指控 Tether 背后的公司涉嫌掩盖信息，以弥补他们高达 8.5 亿美元的资金缺口。
便捷性 vs. 风险性
德克萨斯大学奥斯汀分校金融学教授 John Griffin 透露，2017 年比特币价格暴涨有一半原因是 Tether 操纵市场的结果。彭博社 2018 年也曾报道美国司法部正在调查 Tether 在市场操纵中扮演了什么样的角色。
John Griffin 补充说道：
“受集权控制会破坏区块链和去中心化加密货币的全部初衷，正是为了避免出现中心化问题，稳定币将信任转移到了一些大型高科技公司手中，虽然这个想法从理论上来看挺不错的，但在实践过程中且具有不小风险，容易造成滥用、以及其他法定货币固有问题的困扰。”
另一方面，由于 Tether 是加密货币交易所业绩增长的关键，因此许多交易所会在必要时出手纾困。Dan Raykhman 曾是Galaxy Digital 交易技术负责人，现在正在开发一个发行数字资产的平台，他说道：
“很多加密货币交易所都在暗中为 Tether 提供支持，帮助它维持生计。”
在过去的一年时间里，虽然有几十种稳定币问世，而且其中不少也通过了监管和独立审计，但到目前为止，最受加密货币市场欢迎的似乎依然是 Tether。
Aaron Brown 是一名加密货币投资者，也是 Bloomberg Opinion 的专栏作家，他最后总结道：
“Tether 从 2014 年以来就存在了，算是加密货币行业里的老前辈，而且其价值也比较稳定。我并不是说 Tether 有多么完美，但是使用起来的确非常方便。对于许多人来说，他们愿意牺牲一些风险而去选择它的便利性。”
本文来自 Bloomberg Medium，原文作者：Olga Kharif
译者：Odaily 星球日报 Moni
来源：星球日报
本文翻译自：https://medium.com/bloomberg/the-worlds-most-used-cryptocurrency-isn-t-bitcoin-8df6c92a90b4
如若转载请注明出处。
比特币两天涨1000美元，可能是这三个原因
市场 • leek 发表了文章 • 2019-09-04 11:30
据比推数据，市值最高的加密货币比特币在北京时间9月4日凌晨突破10700美元，两天内上涨1000美元。加密媒体Bitcoinist认为有三个原因可能造成了比特币的反弹。
币安和Bitfinex推出的比特币衍生品
虽然比特币最初是一种用于点对点交易的去中心化数字货币，但加密货币交易所通过处理大部分交易影响着加密货币的流动量。如今它们通过各种手段来自提供比特币相关的衍生品交易产品。
币安本周宣布将推出新的加密期货交易平台，用户可以在两个独立的测试平台中交易并投票选择自己最喜欢的那个。而Bitfinex的用户注意到该加密交易所已经推出了两个加密货币衍生工具。在系统升级之后，所谓的“永续合约”将可用。加密衍生产品将允许用户以高达100倍的杠杆进行交易。
这两个消息可能对比特币价格产生了重大影响，因为币安和Bitfinex是最受欢迎的加密交易所之一。
Bakkt的比特币期货和比特币巨鲸
除了币安和Bitfinex提供的加密衍生品之外，ICE支持的Bakkt正在逐步推出第一个实物交割的比特币期货交易平台。此前一周加密市场的下跌从某种意义上可以理解为巨额比特币持有者试图在Bakkt发布之前拉低价格然后买入。
而现在这些巨额比特币持有者的态度正在发生改变。虽然Bakkt仍未推出，但是加密社区对币安和Bitfinex的加密衍生品的积极态度，使得这些加密巨鲸不得不停止拉低价格的行动。
Tether继续超额增发
比特币的价格同样也可能受新发行的Tether的影响。周一Tether将价值约700万美元的USDT从Tether转移到一个身份不明的钱包，今天其又增加了1000万美元。
USDT的增发和特币价格之间存在很强的相关性。许多分析师认为，USDT在支撑比特币的价值方面发挥着重要作用。供应增加表明比特币市场将出现更多流动性和交易活动。
图片来源：pixabay
作者 Xiu MU
本文来自比推bitpush.news，转载需注明出处。 查看全部
币安和Bitfinex推出的比特币衍生品
虽然比特币最初是一种用于点对点交易的去中心化数字货币，但加密货币交易所通过处理大部分交易影响着加密货币的流动量。如今它们通过各种手段来自提供比特币相关的衍生品交易产品。
币安本周宣布将推出新的加密期货交易平台，用户可以在两个独立的测试平台中交易并投票选择自己最喜欢的那个。而Bitfinex的用户注意到该加密交易所已经推出了两个加密货币衍生工具。在系统升级之后，所谓的“永续合约”将可用。加密衍生产品将允许用户以高达100倍的杠杆进行交易。
这两个消息可能对比特币价格产生了重大影响，因为币安和Bitfinex是最受欢迎的加密交易所之一。
Bakkt的比特币期货和比特币巨鲸
除了币安和Bitfinex提供的加密衍生品之外，ICE支持的Bakkt正在逐步推出第一个实物交割的比特币期货交易平台。此前一周加密市场的下跌从某种意义上可以理解为巨额比特币持有者试图在Bakkt发布之前拉低价格然后买入。
而现在这些巨额比特币持有者的态度正在发生改变。虽然Bakkt仍未推出，但是加密社区对币安和Bitfinex的加密衍生品的积极态度，使得这些加密巨鲸不得不停止拉低价格的行动。
Tether继续超额增发
比特币的价格同样也可能受新发行的Tether的影响。周一Tether将价值约700万美元的USDT从Tether转移到一个身份不明的钱包，今天其又增加了1000万美元。
USDT的增发和特币价格之间存在很强的相关性。许多分析师认为，USDT在支撑比特币的价值方面发挥着重要作用。供应增加表明比特币市场将出现更多流动性和交易活动。
图片来源：pixabay
作者 Xiu MU
本文来自比推bitpush.news，转载需注明出处。 查看全部
据比推数据，市值最高的加密货币比特币在北京时间9月4日凌晨突破10700美元，两天内上涨1000美元。加密媒体Bitcoinist认为有三个原因可能造成了比特币的反弹。
币安和Bitfinex推出的比特币衍生品
虽然比特币最初是一种用于点对点交易的去中心化数字货币，但加密货币交易所通过处理大部分交易影响着加密货币的流动量。如今它们通过各种手段来自提供比特币相关的衍生品交易产品。
币安本周宣布将推出新的加密期货交易平台，用户可以在两个独立的测试平台中交易并投票选择自己最喜欢的那个。而Bitfinex的用户注意到该加密交易所已经推出了两个加密货币衍生工具。在系统升级之后，所谓的“永续合约”将可用。加密衍生产品将允许用户以高达100倍的杠杆进行交易。
这两个消息可能对比特币价格产生了重大影响，因为币安和Bitfinex是最受欢迎的加密交易所之一。
Bakkt的比特币期货和比特币巨鲸
除了币安和Bitfinex提供的加密衍生品之外，ICE支持的Bakkt正在逐步推出第一个实物交割的比特币期货交易平台。此前一周加密市场的下跌从某种意义上可以理解为巨额比特币持有者试图在Bakkt发布之前拉低价格然后买入。
而现在这些巨额比特币持有者的态度正在发生改变。虽然Bakkt仍未推出，但是加密社区对币安和Bitfinex的加密衍生品的积极态度，使得这些加密巨鲸不得不停止拉低价格的行动。
Tether继续超额增发
比特币的价格同样也可能受新发行的Tether的影响。周一Tether将价值约700万美元的USDT从Tether转移到一个身份不明的钱包，今天其又增加了1000万美元。
USDT的增发和特币价格之间存在很强的相关性。许多分析师认为，USDT在支撑比特币的价值方面发挥着重要作用。供应增加表明比特币市场将出现更多流动性和交易活动。
图片来源：pixabay
作者 Xiu MU
本文来自比推bitpush.news，转载需注明出处。
比特币重回1万美元，分析称抛物线式上涨已开启
市场 • 8btc 发表了文章 • 2019-09-03 10:36
比特币价格近一周以来首次升至1万美元以上，USDT的发行方Tether从钱包中拿出700万美元的USDT, 而4小时走势图表上出现了看涨趋势。
比特币扫除一周低迷，价格上涨5%
比特币在周一(2019年9月2日)的几个小时内上涨了5%以上。自上周三(2019年8月28日)比特币价格跌破1万美元以来，比特币价格首次突破1万美元。
这次对1万美元关口的突破可能是夏季之后复苏的开始。正如之前报道的那样，从历史上趋势看，夏季的后半段基本上属于比特币价格下跌的时期。
尽管还处于9月初，但目前的交易量已明显处于低位，早些时候报告称，BTC的日交易量已触及5个月低点。
尽管比特币价格最近陷入挣扎，但网络基本面却再继续加强，比特币网络算力接近90 quintillion 哈希/秒。
在价格上涨之前，OBV出现了看涨的背离现象
早在2019年8月底，高级分析师Filbfilb就透露，有迹象表明比特币价格走势即将逆转。
根据Filbfilb的数据，BTC的4小时图表出现了自比特币价值3,350美元以来的首个看涨的平衡交易量背离(OBV divergence)。
OBV背离的经验法则是，它们先于价格波动。如果这一规则成立，那么比特币很可能打破了下行趋势。
因此，下一个值得关注的问题是，当前这段时间是横向累积，还是再次试图突破10300美元的阻力位。
资深交易员彼得•勃兰特(Peter Brandt)最近表示，比特币已进入抛物线式上涨的新领域。
新的Tether进入
与此同时，有报告称，有700万美元从Tether Treasury转移到一个未知的钱包。众所周知，大规模的Tether转移会对比特币的短期价格走势产生重大影响。
此外，Whale Alert 报告说，1000万美元的新USDT已从Tether Treasury被释放。这些事件发生在如此短的时间内，可能预示着比特币价格走势即将发生重大变化。
如此新的现金流入可能有助于提高比特币的交易量。鉴于目前的趋势是，Tether交易量领先于比特币，上述猜测一度可能成立。
原文：https://bitcoinist.com/bitcoin-reclaims-10k-after-first-bullish-divergence-on-4-hour-obv-since-3-3k/
作者：OSATO AVAN-NOMAYO
编译：Kyle 查看全部
比特币扫除一周低迷，价格上涨5%
比特币在周一(2019年9月2日)的几个小时内上涨了5%以上。自上周三(2019年8月28日)比特币价格跌破1万美元以来，比特币价格首次突破1万美元。
这次对1万美元关口的突破可能是夏季之后复苏的开始。正如之前报道的那样，从历史上趋势看，夏季的后半段基本上属于比特币价格下跌的时期。
尽管还处于9月初，但目前的交易量已明显处于低位，早些时候报告称，BTC的日交易量已触及5个月低点。
尽管比特币价格最近陷入挣扎，但网络基本面却再继续加强，比特币网络算力接近90 quintillion 哈希/秒。
在价格上涨之前，OBV出现了看涨的背离现象
早在2019年8月底，高级分析师Filbfilb就透露，有迹象表明比特币价格走势即将逆转。
根据Filbfilb的数据，BTC的4小时图表出现了自比特币价值3,350美元以来的首个看涨的平衡交易量背离(OBV divergence)。
OBV背离的经验法则是，它们先于价格波动。如果这一规则成立，那么比特币很可能打破了下行趋势。
因此，下一个值得关注的问题是，当前这段时间是横向累积，还是再次试图突破10300美元的阻力位。
资深交易员彼得•勃兰特(Peter Brandt)最近表示，比特币已进入抛物线式上涨的新领域。
新的Tether进入
与此同时，有报告称，有700万美元从Tether Treasury转移到一个未知的钱包。众所周知，大规模的Tether转移会对比特币的短期价格走势产生重大影响。
此外，Whale Alert 报告说，1000万美元的新USDT已从Tether Treasury被释放。这些事件发生在如此短的时间内，可能预示着比特币价格走势即将发生重大变化。
如此新的现金流入可能有助于提高比特币的交易量。鉴于目前的趋势是，Tether交易量领先于比特币，上述猜测一度可能成立。
原文：https://bitcoinist.com/bitcoin-reclaims-10k-after-first-bullish-divergence-on-4-hour-obv-since-3-3k/
作者：OSATO AVAN-NOMAYO
编译：Kyle 查看全部
比特币价格近一周以来首次升至1万美元以上，USDT的发行方Tether从钱包中拿出700万美元的USDT, 而4小时走势图表上出现了看涨趋势。
比特币扫除一周低迷，价格上涨5%
比特币在周一(2019年9月2日)的几个小时内上涨了5%以上。自上周三(2019年8月28日)比特币价格跌破1万美元以来，比特币价格首次突破1万美元。
这次对1万美元关口的突破可能是夏季之后复苏的开始。正如之前报道的那样，从历史上趋势看，夏季的后半段基本上属于比特币价格下跌的时期。
尽管还处于9月初，但目前的交易量已明显处于低位，早些时候报告称，BTC的日交易量已触及5个月低点。
尽管比特币价格最近陷入挣扎，但网络基本面却再继续加强，比特币网络算力接近90 quintillion 哈希/秒。
在价格上涨之前，OBV出现了看涨的背离现象
早在2019年8月底，高级分析师Filbfilb就透露，有迹象表明比特币价格走势即将逆转。
根据Filbfilb的数据，BTC的4小时图表出现了自比特币价值3,350美元以来的首个看涨的平衡交易量背离(OBV divergence)。
OBV背离的经验法则是，它们先于价格波动。如果这一规则成立，那么比特币很可能打破了下行趋势。
因此，下一个值得关注的问题是，当前这段时间是横向累积，还是再次试图突破10300美元的阻力位。
资深交易员彼得•勃兰特(Peter Brandt)最近表示，比特币已进入抛物线式上涨的新领域。
新的Tether进入
与此同时，有报告称，有700万美元从Tether Treasury转移到一个未知的钱包。众所周知，大规模的Tether转移会对比特币的短期价格走势产生重大影响。
此外，Whale Alert 报告说，1000万美元的新USDT已从Tether Treasury被释放。这些事件发生在如此短的时间内，可能预示着比特币价格走势即将发生重大变化。
如此新的现金流入可能有助于提高比特币的交易量。鉴于目前的趋势是，Tether交易量领先于比特币，上述猜测一度可能成立。
原文：https://bitcoinist.com/bitcoin-reclaims-10k-after-first-bullish-divergence-on-4-hour-obv-since-3-3k/
作者：OSATO AVAN-NOMAYO
编译：Kyle
