KuCoin
IEO 已死，多数项目无法维持高估值
市场 • xcong 发表了文章 • 2019-10-17 18:47
IEO已死，就像2018年初一样，绝大多数项目无法证明自己的价值，并且价值持续流失。
TheBlock 分析师Larry Cermak 今天发表见解称：自己觉得情况已经非常明显，IEO已死，就像2018年初一样，绝大多数项目无法证明自己的价值，并且价值持续流失。
Larry 分析了全球主流的6个交易所，分别是币安、OKEx、火币、KuCoin、Bitfinex 和Bittrex。自2019年以来，它们共开展了35个IEO。
超过一半的项目亏损
现在只有43%的IEO项目的美元回报率仍是正的。
相比之下，在7月下旬，约有64%的项目美元回报率为正。
其中最高的是币安4月底上线的二层扩容方案Matic，美元收益类近450%，而最低的则是Bittrex 4月初上线的VeriBlock，亏损近91%。
而这些项目的比特币回报率也不容乐观，只有16个项目的价格表现跑赢了比特币，而这不到总量的一半。
最终比特币回报率最高的是KuCoin 8月上线的Tokenin ，亏损最严重的仍然是Bittrex 的VeriBlock 。
现价相比较最高价跌幅严重
绝大多数人参与IEO 都是为了投机，有13个项目的历史最高回报率超过500%。
其中最高的是BitTorrent ，该项目被TRON 创始人孙宇晨收购后半年后，便成为了币安今年的首个IEO项目。
最低的则是Bittrex 4月底发起的Ocean 协议，它号称区块链结合人工智能，开盘即暴跌75%。
Larry 认为大多数投资者投资IEO项目只是为了几个月后以更高的价格卖掉，代币永远无法维持较高的价格（一路走低）。
除去5个项目外，其余所有项目（总量的86%）的现价相比较历史最高都跌去了50%以上，57%项目的现价相比较最高点跌去了75%。
相比之下，7月底的这两个数字分别是75%和39%。也就是说整体上项目都在继续下跌，没有反弹。
其中对比历史最高价下跌最多的是火币7月发起的Akropolis，该项目号称波卡的第一个DeFi应用； 其次则是OKEx 首个IEO项目积木云；和KuCoin 发起的Coti，该项目基于DAG 技术希望构建一个加密资产支付系统。
币安的IEO项目平均美元回报率最高
数据显示，目前为止在这六家交易所中，币安IEO项目的平均美元回报率最高为97%。
而Bittrex 最低，Bittrex 的平均美元收益率甚至是负数，使用美元参与平均亏损-67%，使用比特币参与平均亏损-71%。
倒数第二名则是Bitfinex，使用美元参与平均亏损-41%，使用比特币参与平均亏损-35%。
获利的方式是参与币安、OKEx 和火币的IEO，并在前一两个月内卖出。最糟糕的策略是参与Bittrex 的任何项目。 查看全部
TheBlock 分析师Larry Cermak 今天发表见解称：自己觉得情况已经非常明显，IEO已死，就像2018年初一样，绝大多数项目无法证明自己的价值，并且价值持续流失。
Larry 分析了全球主流的6个交易所，分别是币安、OKEx、火币、KuCoin、Bitfinex 和Bittrex。自2019年以来，它们共开展了35个IEO。
超过一半的项目亏损
现在只有43%的IEO项目的美元回报率仍是正的。
相比之下，在7月下旬，约有64%的项目美元回报率为正。
其中最高的是币安4月底上线的二层扩容方案Matic，美元收益类近450%，而最低的则是Bittrex 4月初上线的VeriBlock，亏损近91%。
而这些项目的比特币回报率也不容乐观，只有16个项目的价格表现跑赢了比特币，而这不到总量的一半。
最终比特币回报率最高的是KuCoin 8月上线的Tokenin ，亏损最严重的仍然是Bittrex 的VeriBlock 。
现价相比较最高价跌幅严重
绝大多数人参与IEO 都是为了投机，有13个项目的历史最高回报率超过500%。
其中最高的是BitTorrent ，该项目被TRON 创始人孙宇晨收购后半年后，便成为了币安今年的首个IEO项目。
最低的则是Bittrex 4月底发起的Ocean 协议，它号称区块链结合人工智能，开盘即暴跌75%。
Larry 认为大多数投资者投资IEO项目只是为了几个月后以更高的价格卖掉，代币永远无法维持较高的价格（一路走低）。
除去5个项目外，其余所有项目（总量的86%）的现价相比较历史最高都跌去了50%以上，57%项目的现价相比较最高点跌去了75%。
相比之下，7月底的这两个数字分别是75%和39%。也就是说整体上项目都在继续下跌，没有反弹。
其中对比历史最高价下跌最多的是火币7月发起的Akropolis，该项目号称波卡的第一个DeFi应用； 其次则是OKEx 首个IEO项目积木云；和KuCoin 发起的Coti，该项目基于DAG 技术希望构建一个加密资产支付系统。
币安的IEO项目平均美元回报率最高
数据显示，目前为止在这六家交易所中，币安IEO项目的平均美元回报率最高为97%。
而Bittrex 最低，Bittrex 的平均美元收益率甚至是负数，使用美元参与平均亏损-67%，使用比特币参与平均亏损-71%。
倒数第二名则是Bitfinex，使用美元参与平均亏损-41%，使用比特币参与平均亏损-35%。
获利的方式是参与币安、OKEx 和火币的IEO，并在前一两个月内卖出。最糟糕的策略是参与Bittrex 的任何项目。 查看全部
IEO已死，就像2018年初一样，绝大多数项目无法证明自己的价值，并且价值持续流失。
TheBlock 分析师Larry Cermak 今天发表见解称：自己觉得情况已经非常明显，IEO已死，就像2018年初一样，绝大多数项目无法证明自己的价值，并且价值持续流失。
Larry 分析了全球主流的6个交易所，分别是币安、OKEx、火币、KuCoin、Bitfinex 和Bittrex。自2019年以来，它们共开展了35个IEO。
超过一半的项目亏损
现在只有43%的IEO项目的美元回报率仍是正的。
相比之下，在7月下旬，约有64%的项目美元回报率为正。
其中最高的是币安4月底上线的二层扩容方案Matic，美元收益类近450%，而最低的则是Bittrex 4月初上线的VeriBlock，亏损近91%。
而这些项目的比特币回报率也不容乐观，只有16个项目的价格表现跑赢了比特币，而这不到总量的一半。
最终比特币回报率最高的是KuCoin 8月上线的Tokenin ，亏损最严重的仍然是Bittrex 的VeriBlock 。
现价相比较最高价跌幅严重
绝大多数人参与IEO 都是为了投机，有13个项目的历史最高回报率超过500%。
其中最高的是BitTorrent ，该项目被TRON 创始人孙宇晨收购后半年后，便成为了币安今年的首个IEO项目。
最低的则是Bittrex 4月底发起的Ocean 协议，它号称区块链结合人工智能，开盘即暴跌75%。
Larry 认为大多数投资者投资IEO项目只是为了几个月后以更高的价格卖掉，代币永远无法维持较高的价格（一路走低）。
除去5个项目外，其余所有项目（总量的86%）的现价相比较历史最高都跌去了50%以上，57%项目的现价相比较最高点跌去了75%。
相比之下，7月底的这两个数字分别是75%和39%。也就是说整体上项目都在继续下跌，没有反弹。
其中对比历史最高价下跌最多的是火币7月发起的Akropolis，该项目号称波卡的第一个DeFi应用； 其次则是OKEx 首个IEO项目积木云；和KuCoin 发起的Coti，该项目基于DAG 技术希望构建一个加密资产支付系统。
币安的IEO项目平均美元回报率最高
数据显示，目前为止在这六家交易所中，币安IEO项目的平均美元回报率最高为97%。
而Bittrex 最低，Bittrex 的平均美元收益率甚至是负数，使用美元参与平均亏损-67%，使用比特币参与平均亏损-71%。
倒数第二名则是Bitfinex，使用美元参与平均亏损-41%，使用比特币参与平均亏损-35%。
获利的方式是参与币安、OKEx 和火币的IEO，并在前一两个月内卖出。最糟糕的策略是参与Bittrex 的任何项目。
矿池币，下一个平台币？
市场 • odaily 发表了文章 • 2019-09-27 14:50
矿池通证（矿池币）正在行业中升温。
所谓的矿池币，由矿池发行，并为持币者带来一定的权益：手续费减免、空投代币等。
这把火，最初是由火币矿池的矿池币 HPT 点燃的。今年以来，HPT 多次发力，相继推出了 HPT 回购销毁机制、社群治理计划。
随后，KuCoin 加持的新兴矿池 Pool-X 推出了自己的矿池币 POL；BlockPool 矿池也推出矿池币 BPT，并登陆 Bibox 交易所。
有匿名人士告诉 Odaily星球日报，OK 矿池或将发行自己的矿池币，但具体上线时间未定。目前，OK 矿池在 EOS 节点中排名第一。
从二级市场表现看，已经上线交易的矿池币收益不凡。HPT 年内最高涨幅超过 650%，截至 9 月 27 日仍然有 150% 的收益，远超同期比特币收益（目前仅为 110%）。BlockPool 矿池币 BPT 年内最高涨幅 520%，截至发稿前涨幅为 370%。
“矿池币（矿池通证）也许会是新矿池决胜的关键，未来会是矿池的标配。” 分析人士指出。
不过，高手环伺之下，新兴矿池要想脱颖而出，绝非一件易事。矿池币的市场前景还有多大？矿池币能否成为新一轮财富热点？
矿池币将成标配
“矿池通证可以看作是矿池社区生态运营中的一个纽带，能更好地维系矿池与矿工的联系。但在是否发行矿池通证这个问题上，OKEx 矿池会更多地听取用户意见。”OK 矿池负责人 Alina 没有承认，但也未否认发矿池币的可能。
“矿池币是中小、新兴矿池的破局之路，一方面矿池可以通过发行矿池币来融资，回笼资金；还可以用矿池币作为补贴手段，快速吸引用户。”加密分析师芳芳表示。
这是否意味着，矿池币会成为矿池的标配呢？
“其实在我看来，即便这只是一种新型的激励方式，也是矿池未来发展的一个必然趋势。“KuCoin 联合创始人 TOP 表示。
TOP 解释称，矿池币可以理解为是行业内的一种新的尝试。即便今天矿池的发展和矿池币的诞生无关，也一定会有其他形式的激励产生。
“但如果要探讨这种新的形式的淘汰与否，其实与整个矿池平台的生态发展是紧密相连的，同样也取决于其真正的价值和背后的技术发展是否能够真正落地。浪潮退去后，才知道谁在裸泳，时间才是真正的价值证明。”
“矿池发币我认为会是未来矿池的标配，但是不是依靠发行通证就一定能突围，显然是否定的。”OKEx 首席行业研究员孔德云说。
OKEx 矿池负责人 Alina 则认为，如果有一种矿池币能成为热门币并持续一段时间的热度，矿池币将会流行起来，后面大家可能会看到更多的矿池币出现。
“这种情况下，矿池币应该会成为矿池的标配。但是同质化的竞争也会导致大量的矿池币倒下，只有少量币种才能坚持到最后。”
“大家要警惕为了发币而发币的情况，了解清楚矿池平台及其矿池币的真正价值是什么。” TOP 表示。
在POS中，矿池币前景巨大
目前来看，像 BTC.com、F2Pool、Antpool 等自有算力比较多的老牌 POW（Proof of Work）矿池，发矿池币的较少。发矿池币的多是一些中小型的矿池或者新兴的 PoS（Proof of Stake）矿池。
这是否意味着矿池币更加适合 POS 市场？
多位受访者给出了肯定的答案。
“对于 POW 矿工来说，矿池币吸引力似乎不大，而 POS 矿工更看重这块。“TOP 表示。
POW 矿工群体本身具备一定特殊性，更偏大户，POW 大矿工占据绝对发言权，与现有矿池可能有合作，也不太在意矿池是否附赠矿池币。
POW 矿工王孝一曾告诉 Odaily星球日报，其在火币矿池挖矿 BTC 赠送 HPT，但 HPT 并不在他的收益考量范围内，
“到底给多少（HPT 空投），我也不在乎、不纠结到底有多少收益。至于（HPT）价格，我也不是很敏感。”
相反，POS 矿池的本质是 Staking（质押），每个持币用户都是潜在矿工，广大中小持币散户参与门槛更低，更加地面向 C 端，他们天然对矿池币兴趣更大。
“对于散户来说，矿池币会跟平台币一样，是决定用户粘性的重要标志。”孔德云说。
“之前，矿池服务于矿工，现在矿池2.0 阶段，矿池服务的是交易所用户，这是一个由大户到散户变迁的过程。”
“我比较看好矿池币的发展前景”，Alina 从基本面给出了意见，
“作为一种有基本面的数字货币，矿池币的收益和币价基本可以呈现正相关性，具备熊市抗跌、牛市更抢眼的特性。”
多位分析师认为，随着 Staking 经济的崛起，矿池币未来前景还是很光明的。
Odaily星球日报挑选了 CoinMarkerCap 上市值前 100 币种的 POS 代币，包括 EOS、ATOM 在内共计 23 个，其总市值为 115.26 亿美元。
目前，所有 POS 代币每年的平均通胀率（增发率）为 7%，则每年 POS 产生的新币市值为 15.26 *7% = 8.06 亿美元。
POS 矿池服务商手续费一般在 10% 左右，平均利润率为 4%，可以算出 POS 矿池一年总利润规模最多为 8.06 *10%*4%=0.0322 亿美元。
按照「市值=市盈率*利润」这一公式，其中市盈率为 10～20，则可以算出 POS 矿池的市值应该为 0.3亿～0.6 亿美元。
同理，我们也计算出了 POW 中最具代表性的 BTC 矿池市值，约为 0.65 亿～1.31 亿美元。
“从理论上来讲，POS 的矿池币与 POW 矿池是在同一个量级的，市场前景广阔，”芳芳解释称，
“未来，以太坊、波卡、OASIS 等 POS 币上线后，也会进一步扩大 POS 矿池币的市场。”
此外，芳芳也认为，矿池币也会反哺 POS 市场。
“有了矿池币，使得 staking 用户有了额外的收益；用户更愿意买 POS 币去进行 staking，使得更多的人进入 POS 生态参与治理投票，从而使得整个生态里的币更加稳定安全，有利于项目的应用落地。”
矿池币赋能交易所业务
近一年来，交易所入局矿池已经不是一件新鲜事：火币矿池、抹茶 POS 矿池、KuCoin 的 Pool-X 矿池、Bibox 的 BlockPool 矿池。
而交易所入局其中的一个重要原因，就是利用矿池币赋能平台币或者其他业务。
以 HPT 为例，在其白皮书种就规定，将 20% 的 HPT 空投给 HT 持有者——现在变成锁仓 HT 空投 HPT。
但无论怎样，HPT 相较于 HT 仍然处于从属地位。毕竟对于交易所来说，平台币才是最核心的。
Kucoin 旗下的 Pool-X 矿池币 POL，虽然在刚出来时没有赋能平台币 KCS。但近期 Kucoin 2 周年活动时宣布，锁仓 KCS 空投 POL。“我们也在考虑一些可行的方式给 KCS 赋能，比如将矿池平台的一部分盈利分发给 KCS 持有用户。”
并且，Pool-X 矿池也赋能了交易所其他业务。TOP 介绍说，Pool-X 虽然是独立运营，但和 KuCoin 有非常深度的合作和互通关系：用户登录矿池平台必须使用 KuCoin 账号；如果 Pool-X 用户希望交易或者提现资产，也需要先划转到 KuCoin 储蓄账户。
然而，对于矿池币赋能平台币，一些投资者却并买帐。在他们看来，矿池币与平台币应该独立、平等发展。
曾有投资者告诉 Odaily星球日报，将 20% 的 HPT 将空投给 HT 用户是不公平的。“现在主要是 HPT 为 HT 赋能，但我们没看到 HT 为 HPT 赋能，我认为火币集团对火币矿池的支持力度不够。现在 HPT 对 HT 赋能，其实是在损害 HPT 股东的利益。”
从矿池的实际运营来说，其增长速度也并不比交易所要差。以火币矿池为例，其过去一年的利润平均增长率接近 100%，远远超过同期交易所利润增长。
然而，交易所支持的矿池想要甩开交易所，注定不是一件好事。毕竟，交易所能够接触到的各方面合作机会必然更加丰富、多样化。基于交易所的信任背书，交易所开发的矿池在寻求项目合作方面自然也会获得合作伙伴更多的信任感和资源支持。
并且，交易所的技术一般都发展得都比较成熟，安全可控性和技术完整性较高；交易所也能够提供相应的人力和财力服务于新矿池。
“对于交易所来说，坐拥庞大的资金和用户，将会在矿池2.0 阶段发挥重要作用。”孔德云解释称。
矿池币问题不少
对于矿池来说，发行矿池币绝不是一件简单的事。在这一过程中，也埋着许多雷。
1. 上所困难且成本高
上线交易所，对于新矿池来说负担较大，因此发行通证对于交易所旗下矿池而言有着先天优势。
“火币本身是交易所，创造一个币在交易所流通，成本比较低。”标准共识分析师李自鹏解释说。
而像币印，由于其本身并不是交易所，其矿池币 PIN 目前只在小的交易所（KKEX、汇币网）进行交易。
2. 价格不稳定，市值管理难
矿池币之所以能在 Staking 经济中玩得转，一个重要原因是解决了长期存在的痛点：Staking 用户虽然获得代币，但相对于法币仍然是亏损的。
以 HPT 为例，用户质押了 ATOM 后是用 HPT 结算质押收益，这也就要求：在市场下跌时，HPT 的跌幅要比 ATOM 等代币要小；在市场上涨时，HPT 的涨幅还要比 ATOM 等代币大。
而市值管理所要耗费的资源和金钱，也会是一笔不小的数目，非交易所支持的矿池则显得后劲不足。
例如，PIN 在上线交易后，PIN/BTC 就一直处于下跌状态，对法币收益也基本处于下行趋势。
（图片来自KKEX）
3. 应用场景有限
对于矿池来说，简单发个币，也许并不能成为取胜的关键，最终还是靠应用场景取胜。
目前来看，矿池币的应用场景确实有限。以 HPT 为例，HPT 持有者权益主要有二：选举超级代表及提案投票；享受火币矿池相关代币的空投。HPT 名义上是火币矿池生态交易所平台币，但持有 HPT 并未享有任何优惠。
PIN 则拥有更多应用场景：参与抉择、选举监督、持币特权、激励赏金、币印商城。
落地场景并不容易，矿池发币需三思。正如 TOP 所言，“一个矿池的业务、定位和愿景是什么，矿池币在这个矿池平台的应用场景有哪些，这些问题都是需要矿池平台想清楚的。”
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
所谓的矿池币，由矿池发行，并为持币者带来一定的权益：手续费减免、空投代币等。
这把火，最初是由火币矿池的矿池币 HPT 点燃的。今年以来，HPT 多次发力，相继推出了 HPT 回购销毁机制、社群治理计划。
随后，KuCoin 加持的新兴矿池 Pool-X 推出了自己的矿池币 POL；BlockPool 矿池也推出矿池币 BPT，并登陆 Bibox 交易所。
有匿名人士告诉 Odaily星球日报，OK 矿池或将发行自己的矿池币，但具体上线时间未定。目前，OK 矿池在 EOS 节点中排名第一。
从二级市场表现看，已经上线交易的矿池币收益不凡。HPT 年内最高涨幅超过 650%，截至 9 月 27 日仍然有 150% 的收益，远超同期比特币收益（目前仅为 110%）。BlockPool 矿池币 BPT 年内最高涨幅 520%，截至发稿前涨幅为 370%。
“矿池币（矿池通证）也许会是新矿池决胜的关键，未来会是矿池的标配。” 分析人士指出。
不过，高手环伺之下，新兴矿池要想脱颖而出，绝非一件易事。矿池币的市场前景还有多大？矿池币能否成为新一轮财富热点？
矿池币将成标配
“矿池通证可以看作是矿池社区生态运营中的一个纽带，能更好地维系矿池与矿工的联系。但在是否发行矿池通证这个问题上，OKEx 矿池会更多地听取用户意见。”OK 矿池负责人 Alina 没有承认，但也未否认发矿池币的可能。
“矿池币是中小、新兴矿池的破局之路，一方面矿池可以通过发行矿池币来融资，回笼资金；还可以用矿池币作为补贴手段，快速吸引用户。”加密分析师芳芳表示。
这是否意味着，矿池币会成为矿池的标配呢？
“其实在我看来，即便这只是一种新型的激励方式，也是矿池未来发展的一个必然趋势。“KuCoin 联合创始人 TOP 表示。
TOP 解释称，矿池币可以理解为是行业内的一种新的尝试。即便今天矿池的发展和矿池币的诞生无关，也一定会有其他形式的激励产生。
“但如果要探讨这种新的形式的淘汰与否，其实与整个矿池平台的生态发展是紧密相连的，同样也取决于其真正的价值和背后的技术发展是否能够真正落地。浪潮退去后，才知道谁在裸泳，时间才是真正的价值证明。”
“矿池发币我认为会是未来矿池的标配，但是不是依靠发行通证就一定能突围，显然是否定的。”OKEx 首席行业研究员孔德云说。
OKEx 矿池负责人 Alina 则认为，如果有一种矿池币能成为热门币并持续一段时间的热度，矿池币将会流行起来，后面大家可能会看到更多的矿池币出现。
“这种情况下，矿池币应该会成为矿池的标配。但是同质化的竞争也会导致大量的矿池币倒下，只有少量币种才能坚持到最后。”
“大家要警惕为了发币而发币的情况，了解清楚矿池平台及其矿池币的真正价值是什么。” TOP 表示。
在POS中，矿池币前景巨大
目前来看，像 BTC.com、F2Pool、Antpool 等自有算力比较多的老牌 POW（Proof of Work）矿池，发矿池币的较少。发矿池币的多是一些中小型的矿池或者新兴的 PoS（Proof of Stake）矿池。
这是否意味着矿池币更加适合 POS 市场？
多位受访者给出了肯定的答案。
“对于 POW 矿工来说，矿池币吸引力似乎不大，而 POS 矿工更看重这块。“TOP 表示。
POW 矿工群体本身具备一定特殊性，更偏大户，POW 大矿工占据绝对发言权，与现有矿池可能有合作，也不太在意矿池是否附赠矿池币。
POW 矿工王孝一曾告诉 Odaily星球日报，其在火币矿池挖矿 BTC 赠送 HPT，但 HPT 并不在他的收益考量范围内，
“到底给多少（HPT 空投），我也不在乎、不纠结到底有多少收益。至于（HPT）价格，我也不是很敏感。”
相反，POS 矿池的本质是 Staking（质押），每个持币用户都是潜在矿工，广大中小持币散户参与门槛更低，更加地面向 C 端，他们天然对矿池币兴趣更大。
“对于散户来说，矿池币会跟平台币一样，是决定用户粘性的重要标志。”孔德云说。
“之前，矿池服务于矿工，现在矿池2.0 阶段，矿池服务的是交易所用户，这是一个由大户到散户变迁的过程。”
“我比较看好矿池币的发展前景”，Alina 从基本面给出了意见，
“作为一种有基本面的数字货币，矿池币的收益和币价基本可以呈现正相关性，具备熊市抗跌、牛市更抢眼的特性。”
多位分析师认为，随着 Staking 经济的崛起，矿池币未来前景还是很光明的。
Odaily星球日报挑选了 CoinMarkerCap 上市值前 100 币种的 POS 代币，包括 EOS、ATOM 在内共计 23 个，其总市值为 115.26 亿美元。
目前，所有 POS 代币每年的平均通胀率（增发率）为 7%，则每年 POS 产生的新币市值为 15.26 *7% = 8.06 亿美元。
POS 矿池服务商手续费一般在 10% 左右，平均利润率为 4%，可以算出 POS 矿池一年总利润规模最多为 8.06 *10%*4%=0.0322 亿美元。
按照「市值=市盈率*利润」这一公式，其中市盈率为 10～20，则可以算出 POS 矿池的市值应该为 0.3亿～0.6 亿美元。
同理，我们也计算出了 POW 中最具代表性的 BTC 矿池市值，约为 0.65 亿～1.31 亿美元。
“从理论上来讲，POS 的矿池币与 POW 矿池是在同一个量级的，市场前景广阔，”芳芳解释称，
“未来，以太坊、波卡、OASIS 等 POS 币上线后，也会进一步扩大 POS 矿池币的市场。”
此外，芳芳也认为，矿池币也会反哺 POS 市场。
“有了矿池币，使得 staking 用户有了额外的收益；用户更愿意买 POS 币去进行 staking，使得更多的人进入 POS 生态参与治理投票，从而使得整个生态里的币更加稳定安全，有利于项目的应用落地。”
矿池币赋能交易所业务
近一年来，交易所入局矿池已经不是一件新鲜事：火币矿池、抹茶 POS 矿池、KuCoin 的 Pool-X 矿池、Bibox 的 BlockPool 矿池。
而交易所入局其中的一个重要原因，就是利用矿池币赋能平台币或者其他业务。
以 HPT 为例，在其白皮书种就规定，将 20% 的 HPT 空投给 HT 持有者——现在变成锁仓 HT 空投 HPT。
但无论怎样，HPT 相较于 HT 仍然处于从属地位。毕竟对于交易所来说，平台币才是最核心的。
Kucoin 旗下的 Pool-X 矿池币 POL，虽然在刚出来时没有赋能平台币 KCS。但近期 Kucoin 2 周年活动时宣布，锁仓 KCS 空投 POL。“我们也在考虑一些可行的方式给 KCS 赋能，比如将矿池平台的一部分盈利分发给 KCS 持有用户。”
并且，Pool-X 矿池也赋能了交易所其他业务。TOP 介绍说，Pool-X 虽然是独立运营，但和 KuCoin 有非常深度的合作和互通关系：用户登录矿池平台必须使用 KuCoin 账号；如果 Pool-X 用户希望交易或者提现资产，也需要先划转到 KuCoin 储蓄账户。
然而，对于矿池币赋能平台币，一些投资者却并买帐。在他们看来，矿池币与平台币应该独立、平等发展。
曾有投资者告诉 Odaily星球日报，将 20% 的 HPT 将空投给 HT 用户是不公平的。“现在主要是 HPT 为 HT 赋能，但我们没看到 HT 为 HPT 赋能，我认为火币集团对火币矿池的支持力度不够。现在 HPT 对 HT 赋能，其实是在损害 HPT 股东的利益。”
从矿池的实际运营来说，其增长速度也并不比交易所要差。以火币矿池为例，其过去一年的利润平均增长率接近 100%，远远超过同期交易所利润增长。
然而，交易所支持的矿池想要甩开交易所，注定不是一件好事。毕竟，交易所能够接触到的各方面合作机会必然更加丰富、多样化。基于交易所的信任背书，交易所开发的矿池在寻求项目合作方面自然也会获得合作伙伴更多的信任感和资源支持。
并且，交易所的技术一般都发展得都比较成熟，安全可控性和技术完整性较高；交易所也能够提供相应的人力和财力服务于新矿池。
“对于交易所来说，坐拥庞大的资金和用户，将会在矿池2.0 阶段发挥重要作用。”孔德云解释称。
矿池币问题不少
对于矿池来说，发行矿池币绝不是一件简单的事。在这一过程中，也埋着许多雷。
1. 上所困难且成本高
上线交易所，对于新矿池来说负担较大，因此发行通证对于交易所旗下矿池而言有着先天优势。
“火币本身是交易所，创造一个币在交易所流通，成本比较低。”标准共识分析师李自鹏解释说。
而像币印，由于其本身并不是交易所，其矿池币 PIN 目前只在小的交易所（KKEX、汇币网）进行交易。
2. 价格不稳定，市值管理难
矿池币之所以能在 Staking 经济中玩得转，一个重要原因是解决了长期存在的痛点：Staking 用户虽然获得代币，但相对于法币仍然是亏损的。
以 HPT 为例，用户质押了 ATOM 后是用 HPT 结算质押收益，这也就要求：在市场下跌时，HPT 的跌幅要比 ATOM 等代币要小；在市场上涨时，HPT 的涨幅还要比 ATOM 等代币大。
而市值管理所要耗费的资源和金钱，也会是一笔不小的数目，非交易所支持的矿池则显得后劲不足。
例如，PIN 在上线交易后，PIN/BTC 就一直处于下跌状态，对法币收益也基本处于下行趋势。
（图片来自KKEX）
3. 应用场景有限
对于矿池来说，简单发个币，也许并不能成为取胜的关键，最终还是靠应用场景取胜。
目前来看，矿池币的应用场景确实有限。以 HPT 为例，HPT 持有者权益主要有二：选举超级代表及提案投票；享受火币矿池相关代币的空投。HPT 名义上是火币矿池生态交易所平台币，但持有 HPT 并未享有任何优惠。
PIN 则拥有更多应用场景：参与抉择、选举监督、持币特权、激励赏金、币印商城。
落地场景并不容易，矿池发币需三思。正如 TOP 所言，“一个矿池的业务、定位和愿景是什么，矿池币在这个矿池平台的应用场景有哪些，这些问题都是需要矿池平台想清楚的。”
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
矿池通证（矿池币）正在行业中升温。
所谓的矿池币，由矿池发行，并为持币者带来一定的权益：手续费减免、空投代币等。
这把火，最初是由火币矿池的矿池币 HPT 点燃的。今年以来，HPT 多次发力，相继推出了 HPT 回购销毁机制、社群治理计划。
随后，KuCoin 加持的新兴矿池 Pool-X 推出了自己的矿池币 POL；BlockPool 矿池也推出矿池币 BPT，并登陆 Bibox 交易所。
有匿名人士告诉 Odaily星球日报，OK 矿池或将发行自己的矿池币，但具体上线时间未定。目前，OK 矿池在 EOS 节点中排名第一。
从二级市场表现看，已经上线交易的矿池币收益不凡。HPT 年内最高涨幅超过 650%，截至 9 月 27 日仍然有 150% 的收益，远超同期比特币收益（目前仅为 110%）。BlockPool 矿池币 BPT 年内最高涨幅 520%，截至发稿前涨幅为 370%。
“矿池币（矿池通证）也许会是新矿池决胜的关键，未来会是矿池的标配。” 分析人士指出。
不过，高手环伺之下，新兴矿池要想脱颖而出，绝非一件易事。矿池币的市场前景还有多大？矿池币能否成为新一轮财富热点？
矿池币将成标配
“矿池通证可以看作是矿池社区生态运营中的一个纽带，能更好地维系矿池与矿工的联系。但在是否发行矿池通证这个问题上，OKEx 矿池会更多地听取用户意见。”OK 矿池负责人 Alina 没有承认，但也未否认发矿池币的可能。
“矿池币是中小、新兴矿池的破局之路，一方面矿池可以通过发行矿池币来融资，回笼资金；还可以用矿池币作为补贴手段，快速吸引用户。”加密分析师芳芳表示。
这是否意味着，矿池币会成为矿池的标配呢？
“其实在我看来，即便这只是一种新型的激励方式，也是矿池未来发展的一个必然趋势。“KuCoin 联合创始人 TOP 表示。
TOP 解释称，矿池币可以理解为是行业内的一种新的尝试。即便今天矿池的发展和矿池币的诞生无关，也一定会有其他形式的激励产生。
“但如果要探讨这种新的形式的淘汰与否，其实与整个矿池平台的生态发展是紧密相连的，同样也取决于其真正的价值和背后的技术发展是否能够真正落地。浪潮退去后，才知道谁在裸泳，时间才是真正的价值证明。”
“矿池发币我认为会是未来矿池的标配，但是不是依靠发行通证就一定能突围，显然是否定的。”OKEx 首席行业研究员孔德云说。
OKEx 矿池负责人 Alina 则认为，如果有一种矿池币能成为热门币并持续一段时间的热度，矿池币将会流行起来，后面大家可能会看到更多的矿池币出现。
“这种情况下，矿池币应该会成为矿池的标配。但是同质化的竞争也会导致大量的矿池币倒下，只有少量币种才能坚持到最后。”
“大家要警惕为了发币而发币的情况，了解清楚矿池平台及其矿池币的真正价值是什么。” TOP 表示。
在POS中，矿池币前景巨大
目前来看，像 BTC.com、F2Pool、Antpool 等自有算力比较多的老牌 POW（Proof of Work）矿池，发矿池币的较少。发矿池币的多是一些中小型的矿池或者新兴的 PoS（Proof of Stake）矿池。
这是否意味着矿池币更加适合 POS 市场？
多位受访者给出了肯定的答案。
“对于 POW 矿工来说，矿池币吸引力似乎不大，而 POS 矿工更看重这块。“TOP 表示。
POW 矿工群体本身具备一定特殊性，更偏大户，POW 大矿工占据绝对发言权，与现有矿池可能有合作，也不太在意矿池是否附赠矿池币。
POW 矿工王孝一曾告诉 Odaily星球日报，其在火币矿池挖矿 BTC 赠送 HPT，但 HPT 并不在他的收益考量范围内，
“到底给多少（HPT 空投），我也不在乎、不纠结到底有多少收益。至于（HPT）价格，我也不是很敏感。”
相反，POS 矿池的本质是 Staking（质押），每个持币用户都是潜在矿工，广大中小持币散户参与门槛更低，更加地面向 C 端，他们天然对矿池币兴趣更大。
“对于散户来说，矿池币会跟平台币一样，是决定用户粘性的重要标志。”孔德云说。
“之前，矿池服务于矿工，现在矿池2.0 阶段，矿池服务的是交易所用户，这是一个由大户到散户变迁的过程。”
“我比较看好矿池币的发展前景”，Alina 从基本面给出了意见，
“作为一种有基本面的数字货币，矿池币的收益和币价基本可以呈现正相关性，具备熊市抗跌、牛市更抢眼的特性。”
多位分析师认为，随着 Staking 经济的崛起，矿池币未来前景还是很光明的。
Odaily星球日报挑选了 CoinMarkerCap 上市值前 100 币种的 POS 代币，包括 EOS、ATOM 在内共计 23 个，其总市值为 115.26 亿美元。
目前，所有 POS 代币每年的平均通胀率（增发率）为 7%，则每年 POS 产生的新币市值为 15.26 *7% = 8.06 亿美元。
POS 矿池服务商手续费一般在 10% 左右，平均利润率为 4%，可以算出 POS 矿池一年总利润规模最多为 8.06 *10%*4%=0.0322 亿美元。
按照「市值=市盈率*利润」这一公式，其中市盈率为 10～20，则可以算出 POS 矿池的市值应该为 0.3亿～0.6 亿美元。
同理，我们也计算出了 POW 中最具代表性的 BTC 矿池市值，约为 0.65 亿～1.31 亿美元。
“从理论上来讲，POS 的矿池币与 POW 矿池是在同一个量级的，市场前景广阔，”芳芳解释称，
“未来，以太坊、波卡、OASIS 等 POS 币上线后，也会进一步扩大 POS 矿池币的市场。”
此外，芳芳也认为，矿池币也会反哺 POS 市场。
“有了矿池币，使得 staking 用户有了额外的收益；用户更愿意买 POS 币去进行 staking，使得更多的人进入 POS 生态参与治理投票，从而使得整个生态里的币更加稳定安全，有利于项目的应用落地。”
矿池币赋能交易所业务
近一年来，交易所入局矿池已经不是一件新鲜事：火币矿池、抹茶 POS 矿池、KuCoin 的 Pool-X 矿池、Bibox 的 BlockPool 矿池。
而交易所入局其中的一个重要原因，就是利用矿池币赋能平台币或者其他业务。
以 HPT 为例，在其白皮书种就规定，将 20% 的 HPT 空投给 HT 持有者——现在变成锁仓 HT 空投 HPT。
但无论怎样，HPT 相较于 HT 仍然处于从属地位。毕竟对于交易所来说，平台币才是最核心的。
Kucoin 旗下的 Pool-X 矿池币 POL，虽然在刚出来时没有赋能平台币 KCS。但近期 Kucoin 2 周年活动时宣布，锁仓 KCS 空投 POL。“我们也在考虑一些可行的方式给 KCS 赋能，比如将矿池平台的一部分盈利分发给 KCS 持有用户。”
并且，Pool-X 矿池也赋能了交易所其他业务。TOP 介绍说，Pool-X 虽然是独立运营，但和 KuCoin 有非常深度的合作和互通关系：用户登录矿池平台必须使用 KuCoin 账号；如果 Pool-X 用户希望交易或者提现资产，也需要先划转到 KuCoin 储蓄账户。
然而，对于矿池币赋能平台币，一些投资者却并买帐。在他们看来，矿池币与平台币应该独立、平等发展。
曾有投资者告诉 Odaily星球日报，将 20% 的 HPT 将空投给 HT 用户是不公平的。“现在主要是 HPT 为 HT 赋能，但我们没看到 HT 为 HPT 赋能，我认为火币集团对火币矿池的支持力度不够。现在 HPT 对 HT 赋能，其实是在损害 HPT 股东的利益。”
从矿池的实际运营来说，其增长速度也并不比交易所要差。以火币矿池为例，其过去一年的利润平均增长率接近 100%，远远超过同期交易所利润增长。
然而，交易所支持的矿池想要甩开交易所，注定不是一件好事。毕竟，交易所能够接触到的各方面合作机会必然更加丰富、多样化。基于交易所的信任背书，交易所开发的矿池在寻求项目合作方面自然也会获得合作伙伴更多的信任感和资源支持。
并且，交易所的技术一般都发展得都比较成熟，安全可控性和技术完整性较高；交易所也能够提供相应的人力和财力服务于新矿池。
“对于交易所来说，坐拥庞大的资金和用户，将会在矿池2.0 阶段发挥重要作用。”孔德云解释称。
矿池币问题不少
对于矿池来说，发行矿池币绝不是一件简单的事。在这一过程中，也埋着许多雷。
1. 上所困难且成本高
上线交易所，对于新矿池来说负担较大，因此发行通证对于交易所旗下矿池而言有着先天优势。
“火币本身是交易所，创造一个币在交易所流通，成本比较低。”标准共识分析师李自鹏解释说。
而像币印，由于其本身并不是交易所，其矿池币 PIN 目前只在小的交易所（KKEX、汇币网）进行交易。
2. 价格不稳定，市值管理难
矿池币之所以能在 Staking 经济中玩得转，一个重要原因是解决了长期存在的痛点：Staking 用户虽然获得代币，但相对于法币仍然是亏损的。
以 HPT 为例，用户质押了 ATOM 后是用 HPT 结算质押收益，这也就要求：在市场下跌时，HPT 的跌幅要比 ATOM 等代币要小；在市场上涨时，HPT 的涨幅还要比 ATOM 等代币大。
而市值管理所要耗费的资源和金钱，也会是一笔不小的数目，非交易所支持的矿池则显得后劲不足。
例如，PIN 在上线交易后，PIN/BTC 就一直处于下跌状态，对法币收益也基本处于下行趋势。
（图片来自KKEX）
3. 应用场景有限
对于矿池来说，简单发个币，也许并不能成为取胜的关键，最终还是靠应用场景取胜。
目前来看，矿池币的应用场景确实有限。以 HPT 为例，HPT 持有者权益主要有二：选举超级代表及提案投票；享受火币矿池相关代币的空投。HPT 名义上是火币矿池生态交易所平台币，但持有 HPT 并未享有任何优惠。
PIN 则拥有更多应用场景：参与抉择、选举监督、持币特权、激励赏金、币印商城。
落地场景并不容易，矿池发币需三思。正如 TOP 所言，“一个矿池的业务、定位和愿景是什么，矿池币在这个矿池平台的应用场景有哪些，这些问题都是需要矿池平台想清楚的。”
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）
Staking与交易难取舍？KuCoin首创的Soft Staking能否让鱼和熊掌可以兼得？
资讯 • 8btc 发表了文章 • 2019-07-05 15:24
随着明星项目Cosmos主网上线， PoS挖矿的号角在2019年正式吹响，Staking经济的概念也开始席卷整个行业。面对Staking的百亿蓝海，交易所、钱包、矿池各出奇招，加速抢占赛道。日前，KuCoin交易所创新性地推出Soft Staking持币返利服务。官方宣称，只要在KuCoin账户中持有ATOM、EOS、TRX或者IOST代币的用户，无需锁仓，自由存取，每天可以收到一部分Staking收益。这个以Staking、交易两不误为卖点的服务，真如介绍的那么好吗？与市面上其他的Staking服务相比，是否是投资者最佳的选择呢？
进击的Staking经济，崛起的PoS共识
Staking 经济是一种持币生息的商业模式，即通证持有人通过质押、投票、委托和锁定通证等行为获取交易费、区块奖励以及分红等收益。通俗一点讲，就是持币者“以币生币”的一种投资活动，有点类似于银行的储蓄生息（以钱生钱）。
很多人认为，2019是Staking经济的元年。然而，Staking却大有“出道即巅峰”的意味在。根据通证通研究院6月中发布的报告，已锁仓的Staking代币总市值约为67亿美元。而到6月底，有数据显示，总市值已经达到79亿美元。尽管不同项目的Staking收益率相差较大（EOS年化收益率约为1.84%，IOST则达到约17%），但Staking项目每年都能为持币者带来数亿美元的收益。
Staking如此火爆，究其原因，KuCoin CEO Michael Gan认为存在外部因素和内在价值两方面原因。他表示：“从外部环境来看，加密货币市场从2018年初开始逐渐转熊，熊市环境下，市场上的赚钱效应减弱，有句话叫‘牛市炒币，熊市屯币’，而Staking模式就是熊市下比较好的一种获利模式。”事实上，Staking的风潮也正是在熊牛转换之间掀起。
另一方面，Staking的火热也为PoS/DPoS项目吸引了大量关注度和流量。相比PoW，Michael认为：“PoS降低了所有人参与链上治理的门槛，提升了共识效率，还节能环保。”更多人认识到PoS的价值，自然也会有更多用户以Staking的方式参与进来。在很多人看来，PoS和PoW两分天下的未来似乎并不遥远。
山雨欲来，风口上的进击的Staking或将见证PoS的崛起。
Staking、交易两不误，KuCoin推出Soft Staking“双全法”
面对Staking这片百亿美元的蓝海，交易所、钱包、矿池纷纷跑步进场，Staking服务商之间的竞争也异常激励。Cobo、imToken等老牌钱包已经推出针对多个币种的Staking服务，更有HashQuark这样专注PoS挖矿的“新军”不断杀入，Staking市场一片百花齐放。
选择很多，但是很多用户却并不满意。受限于Cosmos所设置的21天质押解绑（unbonding）时间，将ATOM代币质押给Staking服务商的用户在解除委托后，需要等待3周的时间，才能恢复对账户内ATOM的控制权（转账、交易）。同时，很多Staking服务商，还规定了增益周期，用户需要至少质押一个周期（如Cobo的周期为60天），才能解除委托，这使得用户丧失了增益周期+解绑时间（对于Cobo为82天）的流动时间。
与此同时，19年的加密市场持续升温，比特币一度迫近14000美元关口。行情如火如荼，很多用户对流动性的需求也在不断加强。然而，选择交易，往往意味着舍去Staking的收益；选择Staking，则不得不放弃交易中的机会成本。一些投资者不禁感概：
“世间安得双全法，不负交易不负Staking？”
加密行业永远不乏创新者。加密交易所KuCoin抓住了这一痛点，率先提出“Soft Staking”这一概念，用户无需锁仓，依然可以每天获得Staking收益，同时享受交易和Staking带来的双重收益。对于很多小白而言，KuCoin的Soft Staking服务俨然就是一个“余额宝”，只不过里面装的是数字货币，存取自由，持币生息。目前，KuCoin已经针对ATOM、TRX、EOS以及IOST四大币种开通此项业务。Michael表示，后续KuCoin还会将这个模式逐渐推广到更多PoS项目中。
模式听起来很有吸引力，那么实际的收益到底如何呢？我们可以以ATOM为例进行比较（见下表）。相比imToken、HashQuark、Cobo以及Stake.fish的Staking服务，KuCoin Soft Staking持币返利服务在收益率上总体来说略低一些，但可以避免21天的锁定时间，获得更好的流动性。而相比无锁定期限的同类型产品——Poloniex的每日奖励质押服务，KuCoin则提供了更高的收益率。此外，其他交易所、钱包、矿池往往要收取4%到25%不等的手续费，而KuCoin却完全免手续费，在为用户返利的同时，也在为用户让利。
各大Staking服务商ATOM对比
Staking、交易两不误，高年化，零佣金，Soft Staking持币返利似乎正是很多用户所求的“双全法”。
交易所与用户双赢，Soft Staking背后是KuCoin的野望
Staking的大潮之下，交易所自然会积极投身其中，但是交易所大多通过旗下的钱包和矿池入场。火币就通过旗下的Huobi Pool推出PoS挖矿服务，用户也可以通过火币钱包享受PoS的代币质押服务。而KuCoin却是不走寻常路，将交易所和Staking直接联系起来。
根据KuCoin发布公告，KuCoin将默认所有持有ATOM、EOS、TRX和IOST的KuCoin用户同意KuCoin将其名下的这些代币用于主网质押。KuCoin将每天根据钱包总额和提现等情况，动态调整质押比例，在不影响用户提现的前提下，尽量为用户谋取最大收益。由于KuCoin Soft Staking不收取手续费，质押产生的所有收益将按比例全部分发给持币用户。
也就是，KuCoin会保留一部分代币以供日常流动性需求，而另一部分则质押到主网中获取收益并分配给持币用户。这种模式其实和传统的加密交易所业务并无本质的不同。出于安全因素的考虑，加密交易所通常将大额资金存放在冷钱包中，只不过在这里，资金质押到了主网中。因此，资金的风险只是这些代币主网本身的风险。而事实上，EOS自去年6月主网上线以来，虽然Dapp的安全警报不断，但主网本身从未出现重大安全问题。Cosmos在上线以来，尽管也曝出漏洞，但Staking代币的安全也没有受到影响。总体来说，在安全得到保证的前提下，Soft Staking服务的收益还是相当稳定的。
在收益稳定以及日常流动性保证的基础上，用户在体验上感觉就像是KuCoin开了一个“余额宝”。在当前EOS、TRX、ATOM等币种交易量仍然非常活跃的情况下，交易的同时还可以“生息”，既灵活又能产生收益的Soft Staking势必会吸引很多用户投入到KuCoin的怀抱。
用户得利，KuCoin也同样收获巨大，Soft Staking的背后其实是KuCoin的野望。用户的涌入会带来交易量的增加，也带来的质押代币的增加，逐步成长为各大PoS项目的重要验证节点。凭借Soft Staking持币返利服务，KuCoin不仅仅要成为更大、更创新的交易所，还要在Staking经济中闯出一片天！
作者： Apatheticco 查看全部
进击的Staking经济，崛起的PoS共识
Staking 经济是一种持币生息的商业模式，即通证持有人通过质押、投票、委托和锁定通证等行为获取交易费、区块奖励以及分红等收益。通俗一点讲，就是持币者“以币生币”的一种投资活动，有点类似于银行的储蓄生息（以钱生钱）。
很多人认为，2019是Staking经济的元年。然而，Staking却大有“出道即巅峰”的意味在。根据通证通研究院6月中发布的报告，已锁仓的Staking代币总市值约为67亿美元。而到6月底，有数据显示，总市值已经达到79亿美元。尽管不同项目的Staking收益率相差较大（EOS年化收益率约为1.84%，IOST则达到约17%），但Staking项目每年都能为持币者带来数亿美元的收益。
Staking如此火爆，究其原因，KuCoin CEO Michael Gan认为存在外部因素和内在价值两方面原因。他表示：“从外部环境来看，加密货币市场从2018年初开始逐渐转熊，熊市环境下，市场上的赚钱效应减弱，有句话叫‘牛市炒币，熊市屯币’，而Staking模式就是熊市下比较好的一种获利模式。”事实上，Staking的风潮也正是在熊牛转换之间掀起。
另一方面，Staking的火热也为PoS/DPoS项目吸引了大量关注度和流量。相比PoW，Michael认为：“PoS降低了所有人参与链上治理的门槛，提升了共识效率，还节能环保。”更多人认识到PoS的价值，自然也会有更多用户以Staking的方式参与进来。在很多人看来，PoS和PoW两分天下的未来似乎并不遥远。
山雨欲来，风口上的进击的Staking或将见证PoS的崛起。
Staking、交易两不误，KuCoin推出Soft Staking“双全法”
面对Staking这片百亿美元的蓝海，交易所、钱包、矿池纷纷跑步进场，Staking服务商之间的竞争也异常激励。Cobo、imToken等老牌钱包已经推出针对多个币种的Staking服务，更有HashQuark这样专注PoS挖矿的“新军”不断杀入，Staking市场一片百花齐放。
选择很多，但是很多用户却并不满意。受限于Cosmos所设置的21天质押解绑（unbonding）时间，将ATOM代币质押给Staking服务商的用户在解除委托后，需要等待3周的时间，才能恢复对账户内ATOM的控制权（转账、交易）。同时，很多Staking服务商，还规定了增益周期，用户需要至少质押一个周期（如Cobo的周期为60天），才能解除委托，这使得用户丧失了增益周期+解绑时间（对于Cobo为82天）的流动时间。
与此同时，19年的加密市场持续升温，比特币一度迫近14000美元关口。行情如火如荼，很多用户对流动性的需求也在不断加强。然而，选择交易，往往意味着舍去Staking的收益；选择Staking，则不得不放弃交易中的机会成本。一些投资者不禁感概：
“世间安得双全法，不负交易不负Staking？”
加密行业永远不乏创新者。加密交易所KuCoin抓住了这一痛点，率先提出“Soft Staking”这一概念，用户无需锁仓，依然可以每天获得Staking收益，同时享受交易和Staking带来的双重收益。对于很多小白而言，KuCoin的Soft Staking服务俨然就是一个“余额宝”，只不过里面装的是数字货币，存取自由，持币生息。目前，KuCoin已经针对ATOM、TRX、EOS以及IOST四大币种开通此项业务。Michael表示，后续KuCoin还会将这个模式逐渐推广到更多PoS项目中。
模式听起来很有吸引力，那么实际的收益到底如何呢？我们可以以ATOM为例进行比较（见下表）。相比imToken、HashQuark、Cobo以及Stake.fish的Staking服务，KuCoin Soft Staking持币返利服务在收益率上总体来说略低一些，但可以避免21天的锁定时间，获得更好的流动性。而相比无锁定期限的同类型产品——Poloniex的每日奖励质押服务，KuCoin则提供了更高的收益率。此外，其他交易所、钱包、矿池往往要收取4%到25%不等的手续费，而KuCoin却完全免手续费，在为用户返利的同时，也在为用户让利。
各大Staking服务商ATOM对比
Staking、交易两不误，高年化，零佣金，Soft Staking持币返利似乎正是很多用户所求的“双全法”。
交易所与用户双赢，Soft Staking背后是KuCoin的野望
Staking的大潮之下，交易所自然会积极投身其中，但是交易所大多通过旗下的钱包和矿池入场。火币就通过旗下的Huobi Pool推出PoS挖矿服务，用户也可以通过火币钱包享受PoS的代币质押服务。而KuCoin却是不走寻常路，将交易所和Staking直接联系起来。
根据KuCoin发布公告，KuCoin将默认所有持有ATOM、EOS、TRX和IOST的KuCoin用户同意KuCoin将其名下的这些代币用于主网质押。KuCoin将每天根据钱包总额和提现等情况，动态调整质押比例，在不影响用户提现的前提下，尽量为用户谋取最大收益。由于KuCoin Soft Staking不收取手续费，质押产生的所有收益将按比例全部分发给持币用户。
也就是，KuCoin会保留一部分代币以供日常流动性需求，而另一部分则质押到主网中获取收益并分配给持币用户。这种模式其实和传统的加密交易所业务并无本质的不同。出于安全因素的考虑，加密交易所通常将大额资金存放在冷钱包中，只不过在这里，资金质押到了主网中。因此，资金的风险只是这些代币主网本身的风险。而事实上，EOS自去年6月主网上线以来，虽然Dapp的安全警报不断，但主网本身从未出现重大安全问题。Cosmos在上线以来，尽管也曝出漏洞，但Staking代币的安全也没有受到影响。总体来说，在安全得到保证的前提下，Soft Staking服务的收益还是相当稳定的。
在收益稳定以及日常流动性保证的基础上，用户在体验上感觉就像是KuCoin开了一个“余额宝”。在当前EOS、TRX、ATOM等币种交易量仍然非常活跃的情况下，交易的同时还可以“生息”，既灵活又能产生收益的Soft Staking势必会吸引很多用户投入到KuCoin的怀抱。
用户得利，KuCoin也同样收获巨大，Soft Staking的背后其实是KuCoin的野望。用户的涌入会带来交易量的增加，也带来的质押代币的增加，逐步成长为各大PoS项目的重要验证节点。凭借Soft Staking持币返利服务，KuCoin不仅仅要成为更大、更创新的交易所，还要在Staking经济中闯出一片天！
作者： Apatheticco 查看全部
随着明星项目Cosmos主网上线， PoS挖矿的号角在2019年正式吹响，Staking经济的概念也开始席卷整个行业。面对Staking的百亿蓝海，交易所、钱包、矿池各出奇招，加速抢占赛道。日前，KuCoin交易所创新性地推出Soft Staking持币返利服务。官方宣称，只要在KuCoin账户中持有ATOM、EOS、TRX或者IOST代币的用户，无需锁仓，自由存取，每天可以收到一部分Staking收益。这个以Staking、交易两不误为卖点的服务，真如介绍的那么好吗？与市面上其他的Staking服务相比，是否是投资者最佳的选择呢？
进击的Staking经济，崛起的PoS共识
Staking 经济是一种持币生息的商业模式，即通证持有人通过质押、投票、委托和锁定通证等行为获取交易费、区块奖励以及分红等收益。通俗一点讲，就是持币者“以币生币”的一种投资活动，有点类似于银行的储蓄生息（以钱生钱）。
很多人认为，2019是Staking经济的元年。然而，Staking却大有“出道即巅峰”的意味在。根据通证通研究院6月中发布的报告，已锁仓的Staking代币总市值约为67亿美元。而到6月底，有数据显示，总市值已经达到79亿美元。尽管不同项目的Staking收益率相差较大（EOS年化收益率约为1.84%，IOST则达到约17%），但Staking项目每年都能为持币者带来数亿美元的收益。
Staking如此火爆，究其原因，KuCoin CEO Michael Gan认为存在外部因素和内在价值两方面原因。他表示：“从外部环境来看，加密货币市场从2018年初开始逐渐转熊，熊市环境下，市场上的赚钱效应减弱，有句话叫‘牛市炒币，熊市屯币’，而Staking模式就是熊市下比较好的一种获利模式。”事实上，Staking的风潮也正是在熊牛转换之间掀起。
另一方面，Staking的火热也为PoS/DPoS项目吸引了大量关注度和流量。相比PoW，Michael认为：“PoS降低了所有人参与链上治理的门槛，提升了共识效率，还节能环保。”更多人认识到PoS的价值，自然也会有更多用户以Staking的方式参与进来。在很多人看来，PoS和PoW两分天下的未来似乎并不遥远。
山雨欲来，风口上的进击的Staking或将见证PoS的崛起。
Staking、交易两不误，KuCoin推出Soft Staking“双全法”
面对Staking这片百亿美元的蓝海，交易所、钱包、矿池纷纷跑步进场，Staking服务商之间的竞争也异常激励。Cobo、imToken等老牌钱包已经推出针对多个币种的Staking服务，更有HashQuark这样专注PoS挖矿的“新军”不断杀入，Staking市场一片百花齐放。
选择很多，但是很多用户却并不满意。受限于Cosmos所设置的21天质押解绑（unbonding）时间，将ATOM代币质押给Staking服务商的用户在解除委托后，需要等待3周的时间，才能恢复对账户内ATOM的控制权（转账、交易）。同时，很多Staking服务商，还规定了增益周期，用户需要至少质押一个周期（如Cobo的周期为60天），才能解除委托，这使得用户丧失了增益周期+解绑时间（对于Cobo为82天）的流动时间。
与此同时，19年的加密市场持续升温，比特币一度迫近14000美元关口。行情如火如荼，很多用户对流动性的需求也在不断加强。然而，选择交易，往往意味着舍去Staking的收益；选择Staking，则不得不放弃交易中的机会成本。一些投资者不禁感概：
“世间安得双全法，不负交易不负Staking？”
加密行业永远不乏创新者。加密交易所KuCoin抓住了这一痛点，率先提出“Soft Staking”这一概念，用户无需锁仓，依然可以每天获得Staking收益，同时享受交易和Staking带来的双重收益。对于很多小白而言，KuCoin的Soft Staking服务俨然就是一个“余额宝”，只不过里面装的是数字货币，存取自由，持币生息。目前，KuCoin已经针对ATOM、TRX、EOS以及IOST四大币种开通此项业务。Michael表示，后续KuCoin还会将这个模式逐渐推广到更多PoS项目中。
模式听起来很有吸引力，那么实际的收益到底如何呢？我们可以以ATOM为例进行比较（见下表）。相比imToken、HashQuark、Cobo以及Stake.fish的Staking服务，KuCoin Soft Staking持币返利服务在收益率上总体来说略低一些，但可以避免21天的锁定时间，获得更好的流动性。而相比无锁定期限的同类型产品——Poloniex的每日奖励质押服务，KuCoin则提供了更高的收益率。此外，其他交易所、钱包、矿池往往要收取4%到25%不等的手续费，而KuCoin却完全免手续费，在为用户返利的同时，也在为用户让利。
各大Staking服务商ATOM对比
Staking、交易两不误，高年化，零佣金，Soft Staking持币返利似乎正是很多用户所求的“双全法”。
交易所与用户双赢，Soft Staking背后是KuCoin的野望
Staking的大潮之下，交易所自然会积极投身其中，但是交易所大多通过旗下的钱包和矿池入场。火币就通过旗下的Huobi Pool推出PoS挖矿服务，用户也可以通过火币钱包享受PoS的代币质押服务。而KuCoin却是不走寻常路，将交易所和Staking直接联系起来。
根据KuCoin发布公告，KuCoin将默认所有持有ATOM、EOS、TRX和IOST的KuCoin用户同意KuCoin将其名下的这些代币用于主网质押。KuCoin将每天根据钱包总额和提现等情况，动态调整质押比例，在不影响用户提现的前提下，尽量为用户谋取最大收益。由于KuCoin Soft Staking不收取手续费，质押产生的所有收益将按比例全部分发给持币用户。
也就是，KuCoin会保留一部分代币以供日常流动性需求，而另一部分则质押到主网中获取收益并分配给持币用户。这种模式其实和传统的加密交易所业务并无本质的不同。出于安全因素的考虑，加密交易所通常将大额资金存放在冷钱包中，只不过在这里，资金质押到了主网中。因此，资金的风险只是这些代币主网本身的风险。而事实上，EOS自去年6月主网上线以来，虽然Dapp的安全警报不断，但主网本身从未出现重大安全问题。Cosmos在上线以来，尽管也曝出漏洞，但Staking代币的安全也没有受到影响。总体来说，在安全得到保证的前提下，Soft Staking服务的收益还是相当稳定的。
在收益稳定以及日常流动性保证的基础上，用户在体验上感觉就像是KuCoin开了一个“余额宝”。在当前EOS、TRX、ATOM等币种交易量仍然非常活跃的情况下，交易的同时还可以“生息”，既灵活又能产生收益的Soft Staking势必会吸引很多用户投入到KuCoin的怀抱。
用户得利，KuCoin也同样收获巨大，Soft Staking的背后其实是KuCoin的野望。用户的涌入会带来交易量的增加，也带来的质押代币的增加，逐步成长为各大PoS项目的重要验证节点。凭借Soft Staking持币返利服务，KuCoin不仅仅要成为更大、更创新的交易所，还要在Staking经济中闯出一片天！
作者： Apatheticco
估值模型分析BNB、HT、KCS等平台币：寻找投资的安全边际
投研 • blockbeats 发表了文章 • 2019-06-14 11:11
在数字加密货币的世界里，一共存在两种共识，这两种共识也代表了两种不同的投资心理。
第一种共识是理性共识，第二种是非理性共识。前者的共识币价反映出投资者对于投资回报的理性分析和判断，比如市场需求、商业模式、成本核算等，他们做出的投资决策往往都是可管理性的；后者的共识反映在币价上就是非理性的，社区认为某个币能涨到多少，它就应该涨到多少，涨不到就是庄家不给力或者项目方不给力。
前者在一些老牌的区块链项目代币上反映的比较充分，因为这类项目已经将大部分非理性的投资者清洗出局，持有者中有大量机构投资者。机构投资者的一个主要特点就是认为安全的投资标的比高回报高风险的投资标的更可靠，毕竟他们要对自己所管理的资产负责。
而非理性的共识则期待市场发生异动，包括大户拉盘、项目方发布利好消息等。但这类项目一般在几波热度，或称「三浪/五浪」打完之后，便销声匿迹，沉没于市场大浪里。或许针对这类投资者，区块律动 BlockBeats 可以给出一些更安全、稳妥的代币分析方法，帮助他们在投资的安全边际上寻求更安全的 Token。
我们将以被媒体评为小币安的 KuCoin 平台币 KuCoin Shares（KCS）作为分析目标，使用多种 Token 分析模型和理论对其进行分析，或许能帮助投资者更好地理解如何在牛熊尚不明朗的市场中找到更安全的投资标的。
在上次与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 沟通完之后，区块律动 BlockBeats 一直与交易所和社区保持联系。通过国外分析师的分析、我们在社群中发现的言论以及国内媒体对 KCS 的追捧，区块律动 BlockBeats 越发对 KCS 的估值感兴趣，这是项目方在拉盘的信号？还是社区炒作的信号？KCS 真的是被严重低估的吗？
Token 估值模型分析
区块律动 BlockBeats 去年 6 月份曾经发表过一篇名为《顶级基金都在使用的 5 种 Token 估值模型》，该文章通过长期的 Token 投资、阅读大量相关资料，尽量市场泡沫的影响，有意绕开所谓内幕消息，寻求真正有效的币圈价值投资公式，最终发现多种可靠、可信的 Token 估值模型。以及目前新出现的一种名为 TVEV 的交易量估值模型。
现在我们将其中的四种理论和模型应用到 KCS 上，进行分析：
交易额与市场分析——TVEV 模型
区块律动 BlockBeats 首先要给各位介绍的是 TVEV 模型，它可以通过简单的价格和市值结算来判断一个交易所平台代币是否被高估或者被低估。该模型的提出者是 CoinFi 机构的作者 Alex Svanevik。
在 Alex Svanevik 发表的报告《The Value of Exchange Tokens: Comparing Binance, Huobi, and KuCoin（交易所代币价值：对比币安、火币和 KuCoin）》中对 KuCoin、火币、币安三家数字资产交易所的平台代币进行了分析，通过对应用类型、估值模型、TVEV 模型（代币估值 to 交易所估值模型）进行对比分析，发现 TVEV 模型可以有效且简单地评判平台币估值。
根据 TVEV 模型，平台币市值÷交易所日交易额=TVEV，得出的数值可以反映出平台币的价格是否被高估或低估。下图可见，TVEV 模型中，数值越高，Token 被低估的水平就越高：
Alex 认为，投资者持有 KCS 可以获得多种空投奖励，这一模式比火币和币安更先进、更有价值，同时，BNB 和 HT 的价格已经达到了历史新高而且 TVEV 曲线几乎一致，相比之下，KCS 在这轮牛市中表现地格外冷静，其价值与市场交易量并不对等。据此可以理解为 Alex 认为 KCS 代币的价值被严重低估，有大量上涨空间。
此外，Alex 还对 OKB 的价值进行了同样的 TVEV 模型分析，假设 OKEx 和 Binance 等交易所模型一致，基于目前 OKEx 的交易量，计算出 OKB 的价格应该在 3.8 美元左右，而 OKB 上架交易时的价格为 3.7 美元，基本验证了该模型的可靠性。
收集可靠数据进行理性判断
社区的热情和共识也能反映出交易所平台代币的价格差异。在币安的社区里，我们几乎每分钟都能看到有人在讨论 BNB 价格，还能时不时地看到有人在讨论 BNB 取代 ETH 作为新一代公链的言论。BNB 社群普遍认为 BNB 已经达到了历史最高水平，在没有新的利好和新的项目上市前，价格能维持住已经实属不易。此前赵长鹏也在 Twitter 表示自己看不到 BNB 的终点在哪里。
而在 KuCoin 的社区里（KuCoin 海外社区规模几乎与币安相当，币安、KuCoin、OKEx、火币的英文 Telegram 社群粉丝分别约为 9 万、7 万、5 万、2 万），区块律动 BlockBeats 看到了大量投资者「怒其不争」。几乎所有人都一致的认为 KCS 的估值被低估，社区内认为短期内达到 5 美元，如果牛市在下半年继续回归的话，很有可能继续重回 20.54 美元的历史最高位置。
简单粗暴的相对估值法
相对估值法是一种比较简单、便捷的估值方法，通过对比同行业已上市公司的交易量、流通数据、价格、回购 Token 等各种指标，为目标项目进行估值。
我们以 Binance 的 2019 年第一季度的回购数据和 KuCoin 的 2019 年第一季度回购数据进行相对估值对比。区块律动 BlockBeats 认为，回购销毁数据可以真实地反映交易所的真实经营状况。
目标平台币估价=（目标平台币销毁量*对比平台币价格）/对比平台币销毁量
据此可得，KuCoin Shares 的价格根据这一相对估值法得到 135 元的价格预测。但这与目前 8 元的价格差距非常大，该方法或许并不适合 KCS 的估值判断。或许 KCS 社区中提到的 20 刀价格，是基于这一模型进行计算的。
但我们在做分析的时候，并不能只靠某一个模型或者算法就进行判断，需要更多理性支持。
V神的偏爱——费雪方程式
费雪方程式是一种适合底层公链的估值测算方法。以太坊创始人曾在博客和 Twitter 上多次提到这一对区块链项目估值的方法，他认为这是一种非常适合交易媒介类 Token 的估值方法。
费雪方程式为 MV=PQ，它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程 E=MC^2。该方程式不仅在传统经济领域颇受信赖，在通证经济领域也很受欢迎。其中 M 表示货币流通总量（也可以理解为 Token 的流通市值），V 表示货币的流通速度（换手率），P 表示商品的平均价格（Token 平均价格），Q 表示商品的总量（流通量）。
据此，我们可以测算一个 Token 的流通市值 M=PQ/V。6 月 10 日，KCS 价格为 7.48 元，供应总量为 8900 万枚，换手率为 10%。据此可得在费雪方程式计算下，KCS 市值为 66 亿人民币。而当前 KCS 的市值仅为 6.7 亿人民币，这一数字差距可以作为投资时的一个重要参考。
毕竟 V 神、各类通证研究院都会在分析 Token 时使用这一方程式，它在作出决策参考时具有极高的参考价值。
全球通用的透明度溢价
在区块链领域，还有一种自律行为即企业自己选择及时公开财务信息，满足投资者对于公司目前财务状况的投资心理需求。在传统金融市场中，按时、定期曝光财务数据、聘请专业的会计事务所进行审计的上市公司一般都表现的比较不错。
在区块链行业内，财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。在财务透明度方面做得比较好的是 Iconomi、币安等交易所，他们会定期披露完整的财务数据，并包括运营、合规、规划、团队情况等信息。
在这一方面，KuCoin 也做得不错，并且能够履约。下面会提到 KuCoin 在合规方面对 Token 持有者履行了约定，其信用记录较佳。
当然，我们呼吁币安、火币、KuCoin 等交易所对财务数据更加透明一些，包括人员流动等，而不是以「去中心化运行」等借口来搪塞。更公开透明的态度，不仅会获取投资者的信心，还能有效地提振 Token 的市场表现。
不可忽视的生态建设增值
除了在理论和数据层面的分析外，区块律动 BlockBeats 还在交易所生态建设、合规运营、项目孵化方面进行了调查。我们发现，作为后来者，KuCoin 还是能跟上币安、火币等「老哥们」的脚步的，而且因为有前人做出示范，他们在项目选择上似乎更有眼光。
作为一家成立时间并不久的交易所，KuCoin 在 2018 年就开始了生态的布局，包含投资多个区块链项目、完善法币入金渠道、寻求去中心化交易所解决方案等。在 2018 年，KuCoin 投资了 BitCoin.au，与前高盛欧洲团队创办的 GetEX 达成战略合作，即将上线美元入金渠道。
此外，因为市场对于去中心化交易所的需求正在增加，但 KuCoin 并不打算走传统的去中心化交易所的思路，而是准备在 DEX 上做出一些突破。以币安的去中心化交易所为例，它做到了交易公开和透明，但是却对币种的选择有限制，可以看到一些保护主义的身影，这有违去中心化的宗旨。KuCoin 的内部人士向区块律动 BlockBeats 透露，他们正在与波士顿的 ARWEN 团队联手打造去中心化解决方案，现已上线 Beta 版本，对部分国家开放公测。
距离上次采访 KuCoin CEO Michael 已经过去了接近 2 个月的时间，在采访中，他曾经提到 KuCoin 正在做合规方面的努力，让数字加密资产向更多的投资者和地区合法铺开推广。2 个月过去了，KuCoin 已经拿到了爱沙尼亚的加密货币牌照，并且正在努力地在多个国家和地区进行沟通，更快地推进。但是相比于区域合规，全球合规的难度还是艰巨。
更让我们觉得吃惊的是 KuCoin Shares 作为 KuCoin 的生态代币，已经紧跟 BNB 的步伐，成功地拓展成为生态燃料。在 ETHLend 应用中，用户可以使用 KCS 进行贷款；在 ADAMANT Messenger 加密匿名聊天 App 里，用户可以实现 KCS 的实时转账；在 AavePay 里，用户的 KCS 可以直接用来购买欧元等法币；在 PlayGame 里，KCS 也可以用于购买游戏道具和线下法币入金购买 KCS；在 SwirlPay 购物平台，使用 KCS 进行支付，可以免除用户付款手续费；通过和 CoinPayments 合作，全球 240 万商家可以接受 KCS 付款；还有，在 Whopper 上可以直接购买 KCS 定制的实体储值卡。
据了解，KuCoin 还将持续加大对生态和项目的投资，Aergo、Ankr、Open 等项目都属于 KuCoin 孵化和首发的项目。相比于只提供资金和代币托管的「孵化」，创业团队更喜欢这类能够融入生态的投资和支持。这也是为什么库币为什么能够获得越来越多项目青睐的原因。
韭菜的共识也是币圈的一种共识
根据格雷厄姆的无效市场理论，投资者应该去挖矿更具安全边际的低估值比重，投资者将会有所收获。它认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。
很显然，目前的区块链市场以及区块链服务市场都处于非常早期的阶段，这是一个非常不理想的交易市场。正如我们上面提到的，在 KCS 社群中，经常可以看到有人喊单，甚至有人将 KCS 的价格看到 20 美元（目前为 1.2 美元），这就是无效市场的一个重要表现。
但我们不可否认的是，在非理性的市场里，发现低价值项目并进行投资，无论是 Old Money 还是 New Money，他们都乐于这么做。
回到上面分析的 KuCoin Shares，它其实更偏向于面向普通投资者的交易所股权，它具备其他平台币的所有特质，但是也包括了一个新兴企业快速发展的可能性。这与币安最开始对 BNB 的定义一致，并且无论是币安还是 KuCoin，都将这一路线坚持了下去。其中，KCS 非常符合各种估值和理论下的价格低谷 Token。同时，在各家平台币都有不错表现的今年上半年，KCS 的投资者也有所收获，今年 2 月，在 BTC 一直低位徘徊之际，KCS 曾一度跌到约 2.3 元人民币，以目前约 8.5 元的价格来看，也有近 270% 的涨幅。 查看全部
第一种共识是理性共识，第二种是非理性共识。前者的共识币价反映出投资者对于投资回报的理性分析和判断，比如市场需求、商业模式、成本核算等，他们做出的投资决策往往都是可管理性的；后者的共识反映在币价上就是非理性的，社区认为某个币能涨到多少，它就应该涨到多少，涨不到就是庄家不给力或者项目方不给力。
前者在一些老牌的区块链项目代币上反映的比较充分，因为这类项目已经将大部分非理性的投资者清洗出局，持有者中有大量机构投资者。机构投资者的一个主要特点就是认为安全的投资标的比高回报高风险的投资标的更可靠，毕竟他们要对自己所管理的资产负责。
而非理性的共识则期待市场发生异动，包括大户拉盘、项目方发布利好消息等。但这类项目一般在几波热度，或称「三浪/五浪」打完之后，便销声匿迹，沉没于市场大浪里。或许针对这类投资者，区块律动 BlockBeats 可以给出一些更安全、稳妥的代币分析方法，帮助他们在投资的安全边际上寻求更安全的 Token。
我们将以被媒体评为小币安的 KuCoin 平台币 KuCoin Shares（KCS）作为分析目标，使用多种 Token 分析模型和理论对其进行分析，或许能帮助投资者更好地理解如何在牛熊尚不明朗的市场中找到更安全的投资标的。
在上次与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 沟通完之后，区块律动 BlockBeats 一直与交易所和社区保持联系。通过国外分析师的分析、我们在社群中发现的言论以及国内媒体对 KCS 的追捧，区块律动 BlockBeats 越发对 KCS 的估值感兴趣，这是项目方在拉盘的信号？还是社区炒作的信号？KCS 真的是被严重低估的吗？
Token 估值模型分析
区块律动 BlockBeats 去年 6 月份曾经发表过一篇名为《顶级基金都在使用的 5 种 Token 估值模型》，该文章通过长期的 Token 投资、阅读大量相关资料，尽量市场泡沫的影响，有意绕开所谓内幕消息，寻求真正有效的币圈价值投资公式，最终发现多种可靠、可信的 Token 估值模型。以及目前新出现的一种名为 TVEV 的交易量估值模型。
现在我们将其中的四种理论和模型应用到 KCS 上，进行分析：
交易额与市场分析——TVEV 模型
区块律动 BlockBeats 首先要给各位介绍的是 TVEV 模型，它可以通过简单的价格和市值结算来判断一个交易所平台代币是否被高估或者被低估。该模型的提出者是 CoinFi 机构的作者 Alex Svanevik。
在 Alex Svanevik 发表的报告《The Value of Exchange Tokens: Comparing Binance, Huobi, and KuCoin（交易所代币价值：对比币安、火币和 KuCoin）》中对 KuCoin、火币、币安三家数字资产交易所的平台代币进行了分析，通过对应用类型、估值模型、TVEV 模型（代币估值 to 交易所估值模型）进行对比分析，发现 TVEV 模型可以有效且简单地评判平台币估值。
根据 TVEV 模型，平台币市值÷交易所日交易额=TVEV，得出的数值可以反映出平台币的价格是否被高估或低估。下图可见，TVEV 模型中，数值越高，Token 被低估的水平就越高：
Alex 认为，投资者持有 KCS 可以获得多种空投奖励，这一模式比火币和币安更先进、更有价值，同时，BNB 和 HT 的价格已经达到了历史新高而且 TVEV 曲线几乎一致，相比之下，KCS 在这轮牛市中表现地格外冷静，其价值与市场交易量并不对等。据此可以理解为 Alex 认为 KCS 代币的价值被严重低估，有大量上涨空间。
此外，Alex 还对 OKB 的价值进行了同样的 TVEV 模型分析，假设 OKEx 和 Binance 等交易所模型一致，基于目前 OKEx 的交易量，计算出 OKB 的价格应该在 3.8 美元左右，而 OKB 上架交易时的价格为 3.7 美元，基本验证了该模型的可靠性。
收集可靠数据进行理性判断
社区的热情和共识也能反映出交易所平台代币的价格差异。在币安的社区里，我们几乎每分钟都能看到有人在讨论 BNB 价格，还能时不时地看到有人在讨论 BNB 取代 ETH 作为新一代公链的言论。BNB 社群普遍认为 BNB 已经达到了历史最高水平，在没有新的利好和新的项目上市前，价格能维持住已经实属不易。此前赵长鹏也在 Twitter 表示自己看不到 BNB 的终点在哪里。
而在 KuCoin 的社区里（KuCoin 海外社区规模几乎与币安相当，币安、KuCoin、OKEx、火币的英文 Telegram 社群粉丝分别约为 9 万、7 万、5 万、2 万），区块律动 BlockBeats 看到了大量投资者「怒其不争」。几乎所有人都一致的认为 KCS 的估值被低估，社区内认为短期内达到 5 美元，如果牛市在下半年继续回归的话，很有可能继续重回 20.54 美元的历史最高位置。
简单粗暴的相对估值法
相对估值法是一种比较简单、便捷的估值方法，通过对比同行业已上市公司的交易量、流通数据、价格、回购 Token 等各种指标，为目标项目进行估值。
我们以 Binance 的 2019 年第一季度的回购数据和 KuCoin 的 2019 年第一季度回购数据进行相对估值对比。区块律动 BlockBeats 认为，回购销毁数据可以真实地反映交易所的真实经营状况。
目标平台币估价=（目标平台币销毁量*对比平台币价格）/对比平台币销毁量
据此可得，KuCoin Shares 的价格根据这一相对估值法得到 135 元的价格预测。但这与目前 8 元的价格差距非常大，该方法或许并不适合 KCS 的估值判断。或许 KCS 社区中提到的 20 刀价格，是基于这一模型进行计算的。
但我们在做分析的时候，并不能只靠某一个模型或者算法就进行判断，需要更多理性支持。
V神的偏爱——费雪方程式
费雪方程式是一种适合底层公链的估值测算方法。以太坊创始人曾在博客和 Twitter 上多次提到这一对区块链项目估值的方法，他认为这是一种非常适合交易媒介类 Token 的估值方法。
费雪方程式为 MV=PQ，它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程 E=MC^2。该方程式不仅在传统经济领域颇受信赖，在通证经济领域也很受欢迎。其中 M 表示货币流通总量（也可以理解为 Token 的流通市值），V 表示货币的流通速度（换手率），P 表示商品的平均价格（Token 平均价格），Q 表示商品的总量（流通量）。
据此，我们可以测算一个 Token 的流通市值 M=PQ/V。6 月 10 日，KCS 价格为 7.48 元，供应总量为 8900 万枚，换手率为 10%。据此可得在费雪方程式计算下，KCS 市值为 66 亿人民币。而当前 KCS 的市值仅为 6.7 亿人民币，这一数字差距可以作为投资时的一个重要参考。
毕竟 V 神、各类通证研究院都会在分析 Token 时使用这一方程式，它在作出决策参考时具有极高的参考价值。
全球通用的透明度溢价
在区块链领域，还有一种自律行为即企业自己选择及时公开财务信息，满足投资者对于公司目前财务状况的投资心理需求。在传统金融市场中，按时、定期曝光财务数据、聘请专业的会计事务所进行审计的上市公司一般都表现的比较不错。
在区块链行业内，财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。在财务透明度方面做得比较好的是 Iconomi、币安等交易所，他们会定期披露完整的财务数据，并包括运营、合规、规划、团队情况等信息。
在这一方面，KuCoin 也做得不错，并且能够履约。下面会提到 KuCoin 在合规方面对 Token 持有者履行了约定，其信用记录较佳。
当然，我们呼吁币安、火币、KuCoin 等交易所对财务数据更加透明一些，包括人员流动等，而不是以「去中心化运行」等借口来搪塞。更公开透明的态度，不仅会获取投资者的信心，还能有效地提振 Token 的市场表现。
不可忽视的生态建设增值
除了在理论和数据层面的分析外，区块律动 BlockBeats 还在交易所生态建设、合规运营、项目孵化方面进行了调查。我们发现，作为后来者，KuCoin 还是能跟上币安、火币等「老哥们」的脚步的，而且因为有前人做出示范，他们在项目选择上似乎更有眼光。
作为一家成立时间并不久的交易所，KuCoin 在 2018 年就开始了生态的布局，包含投资多个区块链项目、完善法币入金渠道、寻求去中心化交易所解决方案等。在 2018 年，KuCoin 投资了 BitCoin.au，与前高盛欧洲团队创办的 GetEX 达成战略合作，即将上线美元入金渠道。
此外，因为市场对于去中心化交易所的需求正在增加，但 KuCoin 并不打算走传统的去中心化交易所的思路，而是准备在 DEX 上做出一些突破。以币安的去中心化交易所为例，它做到了交易公开和透明，但是却对币种的选择有限制，可以看到一些保护主义的身影，这有违去中心化的宗旨。KuCoin 的内部人士向区块律动 BlockBeats 透露，他们正在与波士顿的 ARWEN 团队联手打造去中心化解决方案，现已上线 Beta 版本，对部分国家开放公测。
距离上次采访 KuCoin CEO Michael 已经过去了接近 2 个月的时间，在采访中，他曾经提到 KuCoin 正在做合规方面的努力，让数字加密资产向更多的投资者和地区合法铺开推广。2 个月过去了，KuCoin 已经拿到了爱沙尼亚的加密货币牌照，并且正在努力地在多个国家和地区进行沟通，更快地推进。但是相比于区域合规，全球合规的难度还是艰巨。
更让我们觉得吃惊的是 KuCoin Shares 作为 KuCoin 的生态代币，已经紧跟 BNB 的步伐，成功地拓展成为生态燃料。在 ETHLend 应用中，用户可以使用 KCS 进行贷款；在 ADAMANT Messenger 加密匿名聊天 App 里，用户可以实现 KCS 的实时转账；在 AavePay 里，用户的 KCS 可以直接用来购买欧元等法币；在 PlayGame 里，KCS 也可以用于购买游戏道具和线下法币入金购买 KCS；在 SwirlPay 购物平台，使用 KCS 进行支付，可以免除用户付款手续费；通过和 CoinPayments 合作，全球 240 万商家可以接受 KCS 付款；还有，在 Whopper 上可以直接购买 KCS 定制的实体储值卡。
据了解，KuCoin 还将持续加大对生态和项目的投资，Aergo、Ankr、Open 等项目都属于 KuCoin 孵化和首发的项目。相比于只提供资金和代币托管的「孵化」，创业团队更喜欢这类能够融入生态的投资和支持。这也是为什么库币为什么能够获得越来越多项目青睐的原因。
韭菜的共识也是币圈的一种共识
根据格雷厄姆的无效市场理论，投资者应该去挖矿更具安全边际的低估值比重，投资者将会有所收获。它认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。
很显然，目前的区块链市场以及区块链服务市场都处于非常早期的阶段，这是一个非常不理想的交易市场。正如我们上面提到的，在 KCS 社群中，经常可以看到有人喊单，甚至有人将 KCS 的价格看到 20 美元（目前为 1.2 美元），这就是无效市场的一个重要表现。
但我们不可否认的是，在非理性的市场里，发现低价值项目并进行投资，无论是 Old Money 还是 New Money，他们都乐于这么做。
回到上面分析的 KuCoin Shares，它其实更偏向于面向普通投资者的交易所股权，它具备其他平台币的所有特质，但是也包括了一个新兴企业快速发展的可能性。这与币安最开始对 BNB 的定义一致，并且无论是币安还是 KuCoin，都将这一路线坚持了下去。其中，KCS 非常符合各种估值和理论下的价格低谷 Token。同时，在各家平台币都有不错表现的今年上半年，KCS 的投资者也有所收获，今年 2 月，在 BTC 一直低位徘徊之际，KCS 曾一度跌到约 2.3 元人民币，以目前约 8.5 元的价格来看，也有近 270% 的涨幅。 查看全部
在数字加密货币的世界里，一共存在两种共识，这两种共识也代表了两种不同的投资心理。
第一种共识是理性共识，第二种是非理性共识。前者的共识币价反映出投资者对于投资回报的理性分析和判断，比如市场需求、商业模式、成本核算等，他们做出的投资决策往往都是可管理性的；后者的共识反映在币价上就是非理性的，社区认为某个币能涨到多少，它就应该涨到多少，涨不到就是庄家不给力或者项目方不给力。
前者在一些老牌的区块链项目代币上反映的比较充分，因为这类项目已经将大部分非理性的投资者清洗出局，持有者中有大量机构投资者。机构投资者的一个主要特点就是认为安全的投资标的比高回报高风险的投资标的更可靠，毕竟他们要对自己所管理的资产负责。
而非理性的共识则期待市场发生异动，包括大户拉盘、项目方发布利好消息等。但这类项目一般在几波热度，或称「三浪/五浪」打完之后，便销声匿迹，沉没于市场大浪里。或许针对这类投资者，区块律动 BlockBeats 可以给出一些更安全、稳妥的代币分析方法，帮助他们在投资的安全边际上寻求更安全的 Token。
我们将以被媒体评为小币安的 KuCoin 平台币 KuCoin Shares（KCS）作为分析目标，使用多种 Token 分析模型和理论对其进行分析，或许能帮助投资者更好地理解如何在牛熊尚不明朗的市场中找到更安全的投资标的。
在上次与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 沟通完之后，区块律动 BlockBeats 一直与交易所和社区保持联系。通过国外分析师的分析、我们在社群中发现的言论以及国内媒体对 KCS 的追捧，区块律动 BlockBeats 越发对 KCS 的估值感兴趣，这是项目方在拉盘的信号？还是社区炒作的信号？KCS 真的是被严重低估的吗？
Token 估值模型分析
区块律动 BlockBeats 去年 6 月份曾经发表过一篇名为《顶级基金都在使用的 5 种 Token 估值模型》，该文章通过长期的 Token 投资、阅读大量相关资料，尽量市场泡沫的影响，有意绕开所谓内幕消息，寻求真正有效的币圈价值投资公式，最终发现多种可靠、可信的 Token 估值模型。以及目前新出现的一种名为 TVEV 的交易量估值模型。
现在我们将其中的四种理论和模型应用到 KCS 上，进行分析：
交易额与市场分析——TVEV 模型
区块律动 BlockBeats 首先要给各位介绍的是 TVEV 模型，它可以通过简单的价格和市值结算来判断一个交易所平台代币是否被高估或者被低估。该模型的提出者是 CoinFi 机构的作者 Alex Svanevik。
在 Alex Svanevik 发表的报告《The Value of Exchange Tokens: Comparing Binance, Huobi, and KuCoin（交易所代币价值：对比币安、火币和 KuCoin）》中对 KuCoin、火币、币安三家数字资产交易所的平台代币进行了分析，通过对应用类型、估值模型、TVEV 模型（代币估值 to 交易所估值模型）进行对比分析，发现 TVEV 模型可以有效且简单地评判平台币估值。
根据 TVEV 模型，平台币市值÷交易所日交易额=TVEV，得出的数值可以反映出平台币的价格是否被高估或低估。下图可见，TVEV 模型中，数值越高，Token 被低估的水平就越高：
Alex 认为，投资者持有 KCS 可以获得多种空投奖励，这一模式比火币和币安更先进、更有价值，同时，BNB 和 HT 的价格已经达到了历史新高而且 TVEV 曲线几乎一致，相比之下，KCS 在这轮牛市中表现地格外冷静，其价值与市场交易量并不对等。据此可以理解为 Alex 认为 KCS 代币的价值被严重低估，有大量上涨空间。
此外，Alex 还对 OKB 的价值进行了同样的 TVEV 模型分析，假设 OKEx 和 Binance 等交易所模型一致，基于目前 OKEx 的交易量，计算出 OKB 的价格应该在 3.8 美元左右，而 OKB 上架交易时的价格为 3.7 美元，基本验证了该模型的可靠性。
收集可靠数据进行理性判断
社区的热情和共识也能反映出交易所平台代币的价格差异。在币安的社区里，我们几乎每分钟都能看到有人在讨论 BNB 价格，还能时不时地看到有人在讨论 BNB 取代 ETH 作为新一代公链的言论。BNB 社群普遍认为 BNB 已经达到了历史最高水平，在没有新的利好和新的项目上市前，价格能维持住已经实属不易。此前赵长鹏也在 Twitter 表示自己看不到 BNB 的终点在哪里。
而在 KuCoin 的社区里（KuCoin 海外社区规模几乎与币安相当，币安、KuCoin、OKEx、火币的英文 Telegram 社群粉丝分别约为 9 万、7 万、5 万、2 万），区块律动 BlockBeats 看到了大量投资者「怒其不争」。几乎所有人都一致的认为 KCS 的估值被低估，社区内认为短期内达到 5 美元，如果牛市在下半年继续回归的话，很有可能继续重回 20.54 美元的历史最高位置。
简单粗暴的相对估值法
相对估值法是一种比较简单、便捷的估值方法，通过对比同行业已上市公司的交易量、流通数据、价格、回购 Token 等各种指标，为目标项目进行估值。
我们以 Binance 的 2019 年第一季度的回购数据和 KuCoin 的 2019 年第一季度回购数据进行相对估值对比。区块律动 BlockBeats 认为，回购销毁数据可以真实地反映交易所的真实经营状况。
目标平台币估价=（目标平台币销毁量*对比平台币价格）/对比平台币销毁量
据此可得，KuCoin Shares 的价格根据这一相对估值法得到 135 元的价格预测。但这与目前 8 元的价格差距非常大，该方法或许并不适合 KCS 的估值判断。或许 KCS 社区中提到的 20 刀价格，是基于这一模型进行计算的。
但我们在做分析的时候，并不能只靠某一个模型或者算法就进行判断，需要更多理性支持。
V神的偏爱——费雪方程式
费雪方程式是一种适合底层公链的估值测算方法。以太坊创始人曾在博客和 Twitter 上多次提到这一对区块链项目估值的方法，他认为这是一种非常适合交易媒介类 Token 的估值方法。
费雪方程式为 MV=PQ，它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程 E=MC^2。该方程式不仅在传统经济领域颇受信赖，在通证经济领域也很受欢迎。其中 M 表示货币流通总量（也可以理解为 Token 的流通市值），V 表示货币的流通速度（换手率），P 表示商品的平均价格（Token 平均价格），Q 表示商品的总量（流通量）。
据此，我们可以测算一个 Token 的流通市值 M=PQ/V。6 月 10 日，KCS 价格为 7.48 元，供应总量为 8900 万枚，换手率为 10%。据此可得在费雪方程式计算下，KCS 市值为 66 亿人民币。而当前 KCS 的市值仅为 6.7 亿人民币，这一数字差距可以作为投资时的一个重要参考。
毕竟 V 神、各类通证研究院都会在分析 Token 时使用这一方程式，它在作出决策参考时具有极高的参考价值。
全球通用的透明度溢价
在区块链领域，还有一种自律行为即企业自己选择及时公开财务信息，满足投资者对于公司目前财务状况的投资心理需求。在传统金融市场中，按时、定期曝光财务数据、聘请专业的会计事务所进行审计的上市公司一般都表现的比较不错。
在区块链行业内，财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。在财务透明度方面做得比较好的是 Iconomi、币安等交易所，他们会定期披露完整的财务数据，并包括运营、合规、规划、团队情况等信息。
在这一方面，KuCoin 也做得不错，并且能够履约。下面会提到 KuCoin 在合规方面对 Token 持有者履行了约定，其信用记录较佳。
当然，我们呼吁币安、火币、KuCoin 等交易所对财务数据更加透明一些，包括人员流动等，而不是以「去中心化运行」等借口来搪塞。更公开透明的态度，不仅会获取投资者的信心，还能有效地提振 Token 的市场表现。
不可忽视的生态建设增值
除了在理论和数据层面的分析外，区块律动 BlockBeats 还在交易所生态建设、合规运营、项目孵化方面进行了调查。我们发现，作为后来者，KuCoin 还是能跟上币安、火币等「老哥们」的脚步的，而且因为有前人做出示范，他们在项目选择上似乎更有眼光。
作为一家成立时间并不久的交易所，KuCoin 在 2018 年就开始了生态的布局，包含投资多个区块链项目、完善法币入金渠道、寻求去中心化交易所解决方案等。在 2018 年，KuCoin 投资了 BitCoin.au，与前高盛欧洲团队创办的 GetEX 达成战略合作，即将上线美元入金渠道。
此外，因为市场对于去中心化交易所的需求正在增加，但 KuCoin 并不打算走传统的去中心化交易所的思路，而是准备在 DEX 上做出一些突破。以币安的去中心化交易所为例，它做到了交易公开和透明，但是却对币种的选择有限制，可以看到一些保护主义的身影，这有违去中心化的宗旨。KuCoin 的内部人士向区块律动 BlockBeats 透露，他们正在与波士顿的 ARWEN 团队联手打造去中心化解决方案，现已上线 Beta 版本，对部分国家开放公测。
距离上次采访 KuCoin CEO Michael 已经过去了接近 2 个月的时间，在采访中，他曾经提到 KuCoin 正在做合规方面的努力，让数字加密资产向更多的投资者和地区合法铺开推广。2 个月过去了，KuCoin 已经拿到了爱沙尼亚的加密货币牌照，并且正在努力地在多个国家和地区进行沟通，更快地推进。但是相比于区域合规，全球合规的难度还是艰巨。
更让我们觉得吃惊的是 KuCoin Shares 作为 KuCoin 的生态代币，已经紧跟 BNB 的步伐，成功地拓展成为生态燃料。在 ETHLend 应用中，用户可以使用 KCS 进行贷款；在 ADAMANT Messenger 加密匿名聊天 App 里，用户可以实现 KCS 的实时转账；在 AavePay 里，用户的 KCS 可以直接用来购买欧元等法币；在 PlayGame 里，KCS 也可以用于购买游戏道具和线下法币入金购买 KCS；在 SwirlPay 购物平台，使用 KCS 进行支付，可以免除用户付款手续费；通过和 CoinPayments 合作，全球 240 万商家可以接受 KCS 付款；还有，在 Whopper 上可以直接购买 KCS 定制的实体储值卡。
据了解，KuCoin 还将持续加大对生态和项目的投资，Aergo、Ankr、Open 等项目都属于 KuCoin 孵化和首发的项目。相比于只提供资金和代币托管的「孵化」，创业团队更喜欢这类能够融入生态的投资和支持。这也是为什么库币为什么能够获得越来越多项目青睐的原因。
韭菜的共识也是币圈的一种共识
根据格雷厄姆的无效市场理论，投资者应该去挖矿更具安全边际的低估值比重，投资者将会有所收获。它认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。
很显然，目前的区块链市场以及区块链服务市场都处于非常早期的阶段，这是一个非常不理想的交易市场。正如我们上面提到的，在 KCS 社群中，经常可以看到有人喊单，甚至有人将 KCS 的价格看到 20 美元（目前为 1.2 美元），这就是无效市场的一个重要表现。
但我们不可否认的是，在非理性的市场里，发现低价值项目并进行投资，无论是 Old Money 还是 New Money，他们都乐于这么做。
回到上面分析的 KuCoin Shares，它其实更偏向于面向普通投资者的交易所股权，它具备其他平台币的所有特质，但是也包括了一个新兴企业快速发展的可能性。这与币安最开始对 BNB 的定义一致，并且无论是币安还是 KuCoin，都将这一路线坚持了下去。其中，KCS 非常符合各种估值和理论下的价格低谷 Token。同时，在各家平台币都有不错表现的今年上半年，KCS 的投资者也有所收获，今年 2 月，在 BTC 一直低位徘徊之际，KCS 曾一度跌到约 2.3 元人民币，以目前约 8.5 元的价格来看，也有近 270% 的涨幅。
“弑君者” KuCoin 邀你参加第二场“血色婚礼”，去吗？
市场 • leekgeek 发表了文章 • 2019-04-28 17:44
《权力的游戏》S03E09 血色婚礼(Red Wedding)。图片来源：IMDB
风险提示：本文相关数据和资料来源于公开资料整理，切勿作为投资依据或建议！加密市场投资风险巨大，请注意资金安全，切勿轻信谣言！文中涉及人物可能为匿名或虚构，切勿对号入座！
4月25日中午，IEO（Initial Exchange Offering, 首次交易所发行） “弑君者” KuCoin 的第二场“血色婚礼”拉开帷幕，向加密二级市场投资者们发出了热情的邀约。
KuCoin CEO Michael Gan 在推特上抢先 KuCoin 一步，兴奋地表示，其代币众筹平台 Spotlight 的二期项目为 Trias。Trias 旨在构建支持通用应用程序的公链体系，构造去中心化企业级 SaaS 服务合约，项目创始团队来自牛津大学、北京大学、中国科技大学等。Trias 的投资方有 NGC、丹华资本、Kosmos 等。此前，Michael 在推特上表示，Spotlight 二期或将采用抽签的形式进行。
更早前，在 KuCoin 的第一场“血色婚礼”结束之后，Michael Gan 的身心可能受到了不小的打击，在 Twitter 上沉寂了不少时日。
IEO 这股风潮，在加密货币交易所大哥“币安”（Binance）Launchpad 的引领下，近几个月以来，已经席卷全球。参与币安 IEO 项目 BTT、Fetch 和 Celer 投资人们，不少人获得了不菲的收益。就连在 IEO 中抢不到项目份额，只能“卖卖水”、囤点币安币（BNB）的散户们，也赚得盆满钵满。短短几个月之间，BNB暴涨四五倍，更于近日创下历史新高，
看到大哥吃肉，众多交易所，Bittrex、火币、okex，等等等等，蜂拥而至，试图分享这场 IEO 的盛宴。
一直徘徊在三四流交易所行列的 KuCoin（库币），自然也是不甘落后。KuCoin 与大哥币安一同诞生于2017年差不多的时间，却只能看着大哥一骑绝尘、上线之后几个月的时间交易量就世界第一，而自己的交易量在几年之间都毫无起色、各交易对基本上都没什么深度、散户也能随意砸盘和拉升，心中自然很是不甘。
KuCoin CEO Michael Gan 看着也是个骄傲的体面人，每每在Twitter上指点江山，颇有些 Twitter 治国总统的风范。此等骄傲的天之骄子、天纵之才，自然不会仅仅满足于做个三四流的交易所。
KuCoin 和 Michael Gan 的野心，早已路人皆知。你如果不知道，你再看看它们的口号就知道了，KuCoin, the people's exchange，“人民的交易所”。
看到币安的 IEO 玩得风生水起，KuCoin 心想这也太简单了吧，没什么技术含量啊，咱们从阿里出来的团队还做不了这个？
于是照虎画猫，KuCoin 在这个月初推出了 IEO 平台 Spotlight，找来了自己的“同门师弟”（相同投资机构的被投企业）、MultiVac，开启了首次 IEO。
去年11月，KuCoin 宣布完成来自 IDG资本、经纬创投和 NGC 的A轮融资，投资总额高达2000万美元。而 IDG资本和 NGC 也是 MultiVAC 的机构投资人。
兄弟齐心，其利断金，形式一片大好。首发 IEO 正式开启之前，KuCoin 的代币 KCS 闻风而动，从前几个月的0.4美元，一路上涨超过1美元，IEO前夕又超过2美元，IEO开始的前几分钟，达到了它的高潮 2.5美元。无它，因为参与 KuCoin 的 IEO 项目认购，只能使用 KuCoin 的平台币 KCS 啊。
MultiVAC CEO 吕恒，KuCoin CEO Michael Gan。图片来源：MultiVAC双周报18期
“我最不希望看到 Spotlight 上的项目‘出道即巅峰’。”
—— KuCoin CEO Michael Gan.
可惜画虎容易、画猫难，KuCoin 的这次 IEO，堪称一场“血色婚礼”。
MultiVac 的代币 MTV，开盘之初，没有录得类似大哥币安的 IEO 的首发项目 BitTorrent（BTT）那样，开盘最高5.6倍，后又继续翻倍。MTV开盘以后最高勉强拉升到四倍，然后在震荡中持续下行，连创新低，到4月24日，跌到了0.00608010 USDT（1 USDT 约等于 1 美元），到了破发的边缘（IEO 发行价 0.006美元）。
完美的“出道即巅峰”，对不对？谁在跟 KuCoin CEO Michael Gan 捣乱呢？有胆站出来。
不仅如此，KuCoin 在首发 IEO 的时候，不知道是因为其工程师技术能力不足，还是其它原因，竟然让大部分MTV的份额被人用机器脚本给抢走了，一些人贴出了0秒抢购成功的截图。KuCoin 官方后来发布消息说首发IEO在7秒内售磬，KuCoin CEO Michael Gan 在推特表示，要调查这些在 IEO 抢购中“作弊”的用户，可惜至今也没有任何下文。这些“作弊”的用户抢到的 MTV，都早已经被砸给了接盘的韭菜们了吧。
可怜的普通韭菜们，连 MTV 的影子都看不到，KuCoin 的首发 IEO 就结束了，结束了！
不，KuCoin 的首发 IEO 还没结束，没结束！
韭菜们看不到 MTV，还好用来抢购的 KCS 还在，对，还在。
噢，不对，不太对，KCS 还是那些 KCS，但是，价格已经从几十秒钟之前的2.5美元，转眼跌到了1.8美元，暴跌30%。
堪称“血色婚礼”？
人民心中都有自己的评判，任何人也不敢妄加论断。只是，市场上已经有不少人把 KuCoin 称为 IEO 杀手了，Kingslayer, “弑君者”了！
那么，你如果认为“血色婚礼”到此总算结束了吧，斯塔克家族从此走上康庄大道，那你就是 Too Young, Too Native.
此后短短数日，KCS 连绵阴跌，从1.8美元一路跌回1.6美元、1.4美元、1.2美元、1.0美元。之后大概跌累了吧，才缓了口气，这几天一直徘徊在1.1至1.2美元之间。
4月25日，乘着 KuCoin CEO 在Twitter 上开启第二场“血色婚礼” ，KCS 才勉强涨了几个点，在1.2美元附近犹犹豫豫、徘徊不前，全然没有了首次“血色婚礼”之前的如虹气势。
不知道这次还有没有新的韭菜进场，帮着至今还持有 KCS，被深套的老韭菜们解套，让 KuCoin 再挥舞下镰刀？
话说，连 KuCoin 首发项目 MultiVAC 的首席市场官（CMO）王晨（Claire），都被 KuCoin 的首场“血色婚礼”洗礼了，被 KCS 套在了1.7美元的山腰上。
4月25日，在 KuCoin 开启第二场“血色婚礼”之后，KCS 往上涨了点，艰难越过了1.2美元。被深套已久的王晨，忍不住在社交媒体上发出了感慨，“我的kcs解套有望了”！
王晨及其同伙们压力山大。接盘 MTV 的韭菜们，跟接盘 KCS 的韭菜们，一样被深套，没有最深，只有更深。
MultiVAC CTO 应翔（左），CEO 吕恒（右）。图片来源：MultiVAC官方Twitter
“我的kcs解套有望了”!
—— MultiVAC CMO Claire Wang
所以，韭菜们，你们是否还想着去参加第二场“血色婚礼”？再去接受一次腥风血雨的洗礼？或许又会血里挨刀，万一运气好一点，跑得快，兴许也能刀口舔血。谁知道呢？看看吧。
说到可怜的王晨，不仅没有抢购到自己团伙发行的 MTV，自己买来用来抢购 MTV 的 KCS 也被深套了。如果回头解套无望、割肉出局，估计这损失也只能自掏腰包了吧。
可怜啊，可叹啊……
王晨，KuCoin IEO 首发项目 MultiVAC (MTV)的首席市场官（CMO），放在币安，那就是一姐的角色，为了抢购自家的 MTV，没抢到 MTV，用来抢购 MTV 的、KuCoin 的平台币 KCS 被深套了。
为什么要拿自家的钱，买兄弟家的KCS，去抢购自家的 MTV 呢？而且还抢不到 MTV，还被 KCS 套路。
要不就是相信 KuCoin 和自己的团伙有可能把 MTV 的价格推高到发行价0.006美元之上？要不就是相信自己啊的 MTV 真的物有所值，至少比0.006美元值钱？抑或是，她之前在团伙中分到的 MTV 太少了，从二级市场再买点来凑个整？
无论如何，都挺让人感到心酸的吧，遍身罗绮者，不是养蚕人。
毕竟，MTV 这次 IEO 的发行价 0.006美元，比之前机构私募的价格 0.008美元还低不少，与最早期的天使投资进入的价格0.005美元相比，也贵不了多少。机构和天使投钱进来，还要等个一两年，即便 IEO 了，自己的代币还要被锁住，三四个月才能分批转让，这些人总不至于看着 MTV 的价格跌破 0.006美元吧。除非，他们的投资成本低于这些公开的数字，或者他们不在乎这些小钱。
另外，MultiVAC 所宣称的团队，配备还算齐整，战斗力看着也不错，从美团出来的人应该也不是吃素的吧。团伙首领拍出来的照片，也看着像早些年前okcoin、币安的徐明星、赵长鹏和何一，有点眼熟，很有潜力吧。
根据公开信息，MultiVAC 是一个为大规模去中心化应用设计的下一代高性能公链，提出了基于可验证随机函数选择分片（Sharding）节点的可信度概率模型，该项目曾在 2018 年年中融资 1500 万美金，投资机构包括 IDG、九合创投、NGC、JRR Crypto、Hashed、Arrington XRP 等。
MultiVAC 已在上个月上线测试网1.0 “凤凰”，按计划下个月底将上线测试网2.0，同时将发布测试版的挖矿客户端。下个季度将上线主网。
MultiVAC 最直接的、可类比的竞争对手，也是采用分片技术（Sharding）架设高性能公链的 QuarkChain，将于这个月底上线主网。QuarkChain 发行的代币 QKC，总量和分配比例、流通计划跟 MultiVAC 类似。QKC的发行总量和MultiVAC一样，都是100亿个，QKC目前的价格、流通市值、总市值基本上都是 MTV 的5倍左右。
MTV 和 QKC 之间巨大的价格差异，或许也是导致韭菜们产生接盘妄念的原因之一吧。
除了QuarkChain，Zilliqa、本体、以太坊2.0 等也都是业内为人熟知的分片（Sharding）项目，试图解决目前困扰比特币、以太坊1.0 等区块链网络性能问题。
作者：Satojiu（中本韭）
参考资料：
KuCoin’s First Spotlight Token Sale Sells out in 7 Seconds
KuCoin’s IEO Was a Massive Failure: Bots & Exchange Mismanagement
MultiVAC Project Overview And Analysis: In-Depth Report 查看全部
风险提示：本文相关数据和资料来源于公开资料整理，切勿作为投资依据或建议！加密市场投资风险巨大，请注意资金安全，切勿轻信谣言！文中涉及人物可能为匿名或虚构，切勿对号入座！
4月25日中午，IEO（Initial Exchange Offering, 首次交易所发行） “弑君者” KuCoin 的第二场“血色婚礼”拉开帷幕，向加密二级市场投资者们发出了热情的邀约。
KuCoin CEO Michael Gan 在推特上抢先 KuCoin 一步，兴奋地表示，其代币众筹平台 Spotlight 的二期项目为 Trias。Trias 旨在构建支持通用应用程序的公链体系，构造去中心化企业级 SaaS 服务合约，项目创始团队来自牛津大学、北京大学、中国科技大学等。Trias 的投资方有 NGC、丹华资本、Kosmos 等。此前，Michael 在推特上表示，Spotlight 二期或将采用抽签的形式进行。
更早前，在 KuCoin 的第一场“血色婚礼”结束之后，Michael Gan 的身心可能受到了不小的打击，在 Twitter 上沉寂了不少时日。
IEO 这股风潮，在加密货币交易所大哥“币安”（Binance）Launchpad 的引领下，近几个月以来，已经席卷全球。参与币安 IEO 项目 BTT、Fetch 和 Celer 投资人们，不少人获得了不菲的收益。就连在 IEO 中抢不到项目份额，只能“卖卖水”、囤点币安币（BNB）的散户们，也赚得盆满钵满。短短几个月之间，BNB暴涨四五倍，更于近日创下历史新高，
看到大哥吃肉，众多交易所，Bittrex、火币、okex，等等等等，蜂拥而至，试图分享这场 IEO 的盛宴。
一直徘徊在三四流交易所行列的 KuCoin（库币），自然也是不甘落后。KuCoin 与大哥币安一同诞生于2017年差不多的时间，却只能看着大哥一骑绝尘、上线之后几个月的时间交易量就世界第一，而自己的交易量在几年之间都毫无起色、各交易对基本上都没什么深度、散户也能随意砸盘和拉升，心中自然很是不甘。
KuCoin CEO Michael Gan 看着也是个骄傲的体面人，每每在Twitter上指点江山，颇有些 Twitter 治国总统的风范。此等骄傲的天之骄子、天纵之才，自然不会仅仅满足于做个三四流的交易所。
KuCoin 和 Michael Gan 的野心，早已路人皆知。你如果不知道，你再看看它们的口号就知道了，KuCoin, the people's exchange，“人民的交易所”。
看到币安的 IEO 玩得风生水起，KuCoin 心想这也太简单了吧，没什么技术含量啊，咱们从阿里出来的团队还做不了这个？
于是照虎画猫，KuCoin 在这个月初推出了 IEO 平台 Spotlight，找来了自己的“同门师弟”（相同投资机构的被投企业）、MultiVac，开启了首次 IEO。
去年11月，KuCoin 宣布完成来自 IDG资本、经纬创投和 NGC 的A轮融资，投资总额高达2000万美元。而 IDG资本和 NGC 也是 MultiVAC 的机构投资人。
兄弟齐心，其利断金，形式一片大好。首发 IEO 正式开启之前，KuCoin 的代币 KCS 闻风而动，从前几个月的0.4美元，一路上涨超过1美元，IEO前夕又超过2美元，IEO开始的前几分钟，达到了它的高潮 2.5美元。无它，因为参与 KuCoin 的 IEO 项目认购，只能使用 KuCoin 的平台币 KCS 啊。
MultiVAC CEO 吕恒，KuCoin CEO Michael Gan。图片来源：MultiVAC双周报18期
“我最不希望看到 Spotlight 上的项目‘出道即巅峰’。”
—— KuCoin CEO Michael Gan.
可惜画虎容易、画猫难，KuCoin 的这次 IEO，堪称一场“血色婚礼”。
MultiVac 的代币 MTV，开盘之初，没有录得类似大哥币安的 IEO 的首发项目 BitTorrent（BTT）那样，开盘最高5.6倍，后又继续翻倍。MTV开盘以后最高勉强拉升到四倍，然后在震荡中持续下行，连创新低，到4月24日，跌到了0.00608010 USDT（1 USDT 约等于 1 美元），到了破发的边缘（IEO 发行价 0.006美元）。
完美的“出道即巅峰”，对不对？谁在跟 KuCoin CEO Michael Gan 捣乱呢？有胆站出来。
不仅如此，KuCoin 在首发 IEO 的时候，不知道是因为其工程师技术能力不足，还是其它原因，竟然让大部分MTV的份额被人用机器脚本给抢走了，一些人贴出了0秒抢购成功的截图。KuCoin 官方后来发布消息说首发IEO在7秒内售磬，KuCoin CEO Michael Gan 在推特表示，要调查这些在 IEO 抢购中“作弊”的用户，可惜至今也没有任何下文。这些“作弊”的用户抢到的 MTV，都早已经被砸给了接盘的韭菜们了吧。
可怜的普通韭菜们，连 MTV 的影子都看不到，KuCoin 的首发 IEO 就结束了，结束了！
不，KuCoin 的首发 IEO 还没结束，没结束！
韭菜们看不到 MTV，还好用来抢购的 KCS 还在，对，还在。
噢，不对，不太对，KCS 还是那些 KCS，但是，价格已经从几十秒钟之前的2.5美元，转眼跌到了1.8美元，暴跌30%。
堪称“血色婚礼”？
人民心中都有自己的评判，任何人也不敢妄加论断。只是，市场上已经有不少人把 KuCoin 称为 IEO 杀手了，Kingslayer, “弑君者”了！
那么，你如果认为“血色婚礼”到此总算结束了吧，斯塔克家族从此走上康庄大道，那你就是 Too Young, Too Native.
此后短短数日，KCS 连绵阴跌，从1.8美元一路跌回1.6美元、1.4美元、1.2美元、1.0美元。之后大概跌累了吧，才缓了口气，这几天一直徘徊在1.1至1.2美元之间。
4月25日，乘着 KuCoin CEO 在Twitter 上开启第二场“血色婚礼” ，KCS 才勉强涨了几个点，在1.2美元附近犹犹豫豫、徘徊不前，全然没有了首次“血色婚礼”之前的如虹气势。
不知道这次还有没有新的韭菜进场，帮着至今还持有 KCS，被深套的老韭菜们解套，让 KuCoin 再挥舞下镰刀？
话说，连 KuCoin 首发项目 MultiVAC 的首席市场官（CMO）王晨（Claire），都被 KuCoin 的首场“血色婚礼”洗礼了，被 KCS 套在了1.7美元的山腰上。
4月25日，在 KuCoin 开启第二场“血色婚礼”之后，KCS 往上涨了点，艰难越过了1.2美元。被深套已久的王晨，忍不住在社交媒体上发出了感慨，“我的kcs解套有望了”！
王晨及其同伙们压力山大。接盘 MTV 的韭菜们，跟接盘 KCS 的韭菜们，一样被深套，没有最深，只有更深。
MultiVAC CTO 应翔（左），CEO 吕恒（右）。图片来源：MultiVAC官方Twitter
“我的kcs解套有望了”!
—— MultiVAC CMO Claire Wang
所以，韭菜们，你们是否还想着去参加第二场“血色婚礼”？再去接受一次腥风血雨的洗礼？或许又会血里挨刀，万一运气好一点，跑得快，兴许也能刀口舔血。谁知道呢？看看吧。
说到可怜的王晨，不仅没有抢购到自己团伙发行的 MTV，自己买来用来抢购 MTV 的 KCS 也被深套了。如果回头解套无望、割肉出局，估计这损失也只能自掏腰包了吧。
可怜啊，可叹啊……
王晨，KuCoin IEO 首发项目 MultiVAC (MTV)的首席市场官（CMO），放在币安，那就是一姐的角色，为了抢购自家的 MTV，没抢到 MTV，用来抢购 MTV 的、KuCoin 的平台币 KCS 被深套了。
为什么要拿自家的钱，买兄弟家的KCS，去抢购自家的 MTV 呢？而且还抢不到 MTV，还被 KCS 套路。
要不就是相信 KuCoin 和自己的团伙有可能把 MTV 的价格推高到发行价0.006美元之上？要不就是相信自己啊的 MTV 真的物有所值，至少比0.006美元值钱？抑或是，她之前在团伙中分到的 MTV 太少了，从二级市场再买点来凑个整？
无论如何，都挺让人感到心酸的吧，遍身罗绮者，不是养蚕人。
毕竟，MTV 这次 IEO 的发行价 0.006美元，比之前机构私募的价格 0.008美元还低不少，与最早期的天使投资进入的价格0.005美元相比，也贵不了多少。机构和天使投钱进来，还要等个一两年，即便 IEO 了，自己的代币还要被锁住，三四个月才能分批转让，这些人总不至于看着 MTV 的价格跌破 0.006美元吧。除非，他们的投资成本低于这些公开的数字，或者他们不在乎这些小钱。
另外，MultiVAC 所宣称的团队，配备还算齐整，战斗力看着也不错，从美团出来的人应该也不是吃素的吧。团伙首领拍出来的照片，也看着像早些年前okcoin、币安的徐明星、赵长鹏和何一，有点眼熟，很有潜力吧。
根据公开信息，MultiVAC 是一个为大规模去中心化应用设计的下一代高性能公链，提出了基于可验证随机函数选择分片（Sharding）节点的可信度概率模型，该项目曾在 2018 年年中融资 1500 万美金，投资机构包括 IDG、九合创投、NGC、JRR Crypto、Hashed、Arrington XRP 等。
MultiVAC 已在上个月上线测试网1.0 “凤凰”，按计划下个月底将上线测试网2.0，同时将发布测试版的挖矿客户端。下个季度将上线主网。
MultiVAC 最直接的、可类比的竞争对手，也是采用分片技术（Sharding）架设高性能公链的 QuarkChain，将于这个月底上线主网。QuarkChain 发行的代币 QKC，总量和分配比例、流通计划跟 MultiVAC 类似。QKC的发行总量和MultiVAC一样，都是100亿个，QKC目前的价格、流通市值、总市值基本上都是 MTV 的5倍左右。
MTV 和 QKC 之间巨大的价格差异，或许也是导致韭菜们产生接盘妄念的原因之一吧。
除了QuarkChain，Zilliqa、本体、以太坊2.0 等也都是业内为人熟知的分片（Sharding）项目，试图解决目前困扰比特币、以太坊1.0 等区块链网络性能问题。
作者：Satojiu（中本韭）
参考资料：
KuCoin’s First Spotlight Token Sale Sells out in 7 Seconds
KuCoin’s IEO Was a Massive Failure: Bots & Exchange Mismanagement
MultiVAC Project Overview And Analysis: In-Depth Report 查看全部
《权力的游戏》S03E09 血色婚礼(Red Wedding)。图片来源：IMDB
风险提示：本文相关数据和资料来源于公开资料整理，切勿作为投资依据或建议！加密市场投资风险巨大，请注意资金安全，切勿轻信谣言！文中涉及人物可能为匿名或虚构，切勿对号入座！
4月25日中午，IEO（Initial Exchange Offering, 首次交易所发行） “弑君者” KuCoin 的第二场“血色婚礼”拉开帷幕，向加密二级市场投资者们发出了热情的邀约。
KuCoin CEO Michael Gan 在推特上抢先 KuCoin 一步，兴奋地表示，其代币众筹平台 Spotlight 的二期项目为 Trias。Trias 旨在构建支持通用应用程序的公链体系，构造去中心化企业级 SaaS 服务合约，项目创始团队来自牛津大学、北京大学、中国科技大学等。Trias 的投资方有 NGC、丹华资本、Kosmos 等。此前，Michael 在推特上表示，Spotlight 二期或将采用抽签的形式进行。
更早前，在 KuCoin 的第一场“血色婚礼”结束之后，Michael Gan 的身心可能受到了不小的打击，在 Twitter 上沉寂了不少时日。
IEO 这股风潮，在加密货币交易所大哥“币安”（Binance）Launchpad 的引领下，近几个月以来，已经席卷全球。参与币安 IEO 项目 BTT、Fetch 和 Celer 投资人们，不少人获得了不菲的收益。就连在 IEO 中抢不到项目份额，只能“卖卖水”、囤点币安币（BNB）的散户们，也赚得盆满钵满。短短几个月之间，BNB暴涨四五倍，更于近日创下历史新高，
看到大哥吃肉，众多交易所，Bittrex、火币、okex，等等等等，蜂拥而至，试图分享这场 IEO 的盛宴。
一直徘徊在三四流交易所行列的 KuCoin（库币），自然也是不甘落后。KuCoin 与大哥币安一同诞生于2017年差不多的时间，却只能看着大哥一骑绝尘、上线之后几个月的时间交易量就世界第一，而自己的交易量在几年之间都毫无起色、各交易对基本上都没什么深度、散户也能随意砸盘和拉升，心中自然很是不甘。
KuCoin CEO Michael Gan 看着也是个骄傲的体面人，每每在Twitter上指点江山，颇有些 Twitter 治国总统的风范。此等骄傲的天之骄子、天纵之才，自然不会仅仅满足于做个三四流的交易所。
KuCoin 和 Michael Gan 的野心，早已路人皆知。你如果不知道，你再看看它们的口号就知道了，KuCoin, the people's exchange，“人民的交易所”。
看到币安的 IEO 玩得风生水起，KuCoin 心想这也太简单了吧，没什么技术含量啊，咱们从阿里出来的团队还做不了这个？
于是照虎画猫，KuCoin 在这个月初推出了 IEO 平台 Spotlight，找来了自己的“同门师弟”（相同投资机构的被投企业）、MultiVac，开启了首次 IEO。
去年11月，KuCoin 宣布完成来自 IDG资本、经纬创投和 NGC 的A轮融资，投资总额高达2000万美元。而 IDG资本和 NGC 也是 MultiVAC 的机构投资人。
兄弟齐心，其利断金，形式一片大好。首发 IEO 正式开启之前，KuCoin 的代币 KCS 闻风而动，从前几个月的0.4美元，一路上涨超过1美元，IEO前夕又超过2美元，IEO开始的前几分钟，达到了它的高潮 2.5美元。无它，因为参与 KuCoin 的 IEO 项目认购，只能使用 KuCoin 的平台币 KCS 啊。
MultiVAC CEO 吕恒，KuCoin CEO Michael Gan。图片来源：MultiVAC双周报18期
“我最不希望看到 Spotlight 上的项目‘出道即巅峰’。”
—— KuCoin CEO Michael Gan.
可惜画虎容易、画猫难，KuCoin 的这次 IEO，堪称一场“血色婚礼”。
MultiVac 的代币 MTV，开盘之初，没有录得类似大哥币安的 IEO 的首发项目 BitTorrent（BTT）那样，开盘最高5.6倍，后又继续翻倍。MTV开盘以后最高勉强拉升到四倍，然后在震荡中持续下行，连创新低，到4月24日，跌到了0.00608010 USDT（1 USDT 约等于 1 美元），到了破发的边缘（IEO 发行价 0.006美元）。
完美的“出道即巅峰”，对不对？谁在跟 KuCoin CEO Michael Gan 捣乱呢？有胆站出来。
不仅如此，KuCoin 在首发 IEO 的时候，不知道是因为其工程师技术能力不足，还是其它原因，竟然让大部分MTV的份额被人用机器脚本给抢走了，一些人贴出了0秒抢购成功的截图。KuCoin 官方后来发布消息说首发IEO在7秒内售磬，KuCoin CEO Michael Gan 在推特表示，要调查这些在 IEO 抢购中“作弊”的用户，可惜至今也没有任何下文。这些“作弊”的用户抢到的 MTV，都早已经被砸给了接盘的韭菜们了吧。
可怜的普通韭菜们，连 MTV 的影子都看不到，KuCoin 的首发 IEO 就结束了，结束了！
不，KuCoin 的首发 IEO 还没结束，没结束！
韭菜们看不到 MTV，还好用来抢购的 KCS 还在，对，还在。
噢，不对，不太对，KCS 还是那些 KCS，但是，价格已经从几十秒钟之前的2.5美元，转眼跌到了1.8美元，暴跌30%。
堪称“血色婚礼”？
人民心中都有自己的评判，任何人也不敢妄加论断。只是，市场上已经有不少人把 KuCoin 称为 IEO 杀手了，Kingslayer, “弑君者”了！
那么，你如果认为“血色婚礼”到此总算结束了吧，斯塔克家族从此走上康庄大道，那你就是 Too Young, Too Native.
此后短短数日，KCS 连绵阴跌，从1.8美元一路跌回1.6美元、1.4美元、1.2美元、1.0美元。之后大概跌累了吧，才缓了口气，这几天一直徘徊在1.1至1.2美元之间。
4月25日，乘着 KuCoin CEO 在Twitter 上开启第二场“血色婚礼” ，KCS 才勉强涨了几个点，在1.2美元附近犹犹豫豫、徘徊不前，全然没有了首次“血色婚礼”之前的如虹气势。
不知道这次还有没有新的韭菜进场，帮着至今还持有 KCS，被深套的老韭菜们解套，让 KuCoin 再挥舞下镰刀？
话说，连 KuCoin 首发项目 MultiVAC 的首席市场官（CMO）王晨（Claire），都被 KuCoin 的首场“血色婚礼”洗礼了，被 KCS 套在了1.7美元的山腰上。
4月25日，在 KuCoin 开启第二场“血色婚礼”之后，KCS 往上涨了点，艰难越过了1.2美元。被深套已久的王晨，忍不住在社交媒体上发出了感慨，“我的kcs解套有望了”！
王晨及其同伙们压力山大。接盘 MTV 的韭菜们，跟接盘 KCS 的韭菜们，一样被深套，没有最深，只有更深。
MultiVAC CTO 应翔（左），CEO 吕恒（右）。图片来源：MultiVAC官方Twitter
“我的kcs解套有望了”!
—— MultiVAC CMO Claire Wang
所以，韭菜们，你们是否还想着去参加第二场“血色婚礼”？再去接受一次腥风血雨的洗礼？或许又会血里挨刀，万一运气好一点，跑得快，兴许也能刀口舔血。谁知道呢？看看吧。
说到可怜的王晨，不仅没有抢购到自己团伙发行的 MTV，自己买来用来抢购 MTV 的 KCS 也被深套了。如果回头解套无望、割肉出局，估计这损失也只能自掏腰包了吧。
可怜啊，可叹啊……
王晨，KuCoin IEO 首发项目 MultiVAC (MTV)的首席市场官（CMO），放在币安，那就是一姐的角色，为了抢购自家的 MTV，没抢到 MTV，用来抢购 MTV 的、KuCoin 的平台币 KCS 被深套了。
为什么要拿自家的钱，买兄弟家的KCS，去抢购自家的 MTV 呢？而且还抢不到 MTV，还被 KCS 套路。
要不就是相信 KuCoin 和自己的团伙有可能把 MTV 的价格推高到发行价0.006美元之上？要不就是相信自己啊的 MTV 真的物有所值，至少比0.006美元值钱？抑或是，她之前在团伙中分到的 MTV 太少了，从二级市场再买点来凑个整？
无论如何，都挺让人感到心酸的吧，遍身罗绮者，不是养蚕人。
毕竟，MTV 这次 IEO 的发行价 0.006美元，比之前机构私募的价格 0.008美元还低不少，与最早期的天使投资进入的价格0.005美元相比，也贵不了多少。机构和天使投钱进来，还要等个一两年，即便 IEO 了，自己的代币还要被锁住，三四个月才能分批转让，这些人总不至于看着 MTV 的价格跌破 0.006美元吧。除非，他们的投资成本低于这些公开的数字，或者他们不在乎这些小钱。
另外，MultiVAC 所宣称的团队，配备还算齐整，战斗力看着也不错，从美团出来的人应该也不是吃素的吧。团伙首领拍出来的照片，也看着像早些年前okcoin、币安的徐明星、赵长鹏和何一，有点眼熟，很有潜力吧。
根据公开信息，MultiVAC 是一个为大规模去中心化应用设计的下一代高性能公链，提出了基于可验证随机函数选择分片（Sharding）节点的可信度概率模型，该项目曾在 2018 年年中融资 1500 万美金，投资机构包括 IDG、九合创投、NGC、JRR Crypto、Hashed、Arrington XRP 等。
MultiVAC 已在上个月上线测试网1.0 “凤凰”，按计划下个月底将上线测试网2.0，同时将发布测试版的挖矿客户端。下个季度将上线主网。
MultiVAC 最直接的、可类比的竞争对手，也是采用分片技术（Sharding）架设高性能公链的 QuarkChain，将于这个月底上线主网。QuarkChain 发行的代币 QKC，总量和分配比例、流通计划跟 MultiVAC 类似。QKC的发行总量和MultiVAC一样，都是100亿个，QKC目前的价格、流通市值、总市值基本上都是 MTV 的5倍左右。
MTV 和 QKC 之间巨大的价格差异，或许也是导致韭菜们产生接盘妄念的原因之一吧。
除了QuarkChain，Zilliqa、本体、以太坊2.0 等也都是业内为人熟知的分片（Sharding）项目，试图解决目前困扰比特币、以太坊1.0 等区块链网络性能问题。
作者：Satojiu（中本韭）
参考资料：
KuCoin’s First Spotlight Token Sale Sells out in 7 Seconds
KuCoin’s IEO Was a Massive Failure: Bots & Exchange Mismanagement
MultiVAC Project Overview And Analysis: In-Depth Report
IEO历史全回顾
市场 • blockark 发表了文章 • 2019-04-17 16:42
IEO这波，从币安Launchpad开始，区块方舟完整的参加了，到4月逐渐感受到IEO的尾声。分享一些自己的所见所思。
闲话七八
1、IEO对项目的价值本质上是募资流程的简化溢价+交易所的信任背书/流动性溢价。代投本来就是产业链灰色背景下的产物，交易所放开干之后，很多环节都会被消灭。高频流动性（币币交易）吞并低频流动性（OTC交易/一级市场）。
2、交易所的信任背书/流动性溢价，是有门槛的。小交易所的IEO更多的是不放筹码，或是少量释放，以极低成本明以拉盘造梦，暗则高卖平台币。大交易所未必不龌龊，只不过体面人总归还要脸面。
3、小交易所此时的热闹有点类似于17年IXO，如此好的募资形式，刚起来的时候伴随群魔乱舞，加速消耗市场资金，倒U死亡曲线更快出现。没办法，蛋糕总要吸引苍蝇。
4、从VBK/MTV开始，散户已经开始意识到这不是一个公平游戏。游戏本来确实就不公平，但是当散户抢到的概率低到一定程度，他就不会认为自己可以抢到了。再怎么热诚，也架不住好几个项目抢不到，伤神伤钱。
5、数学题：韭菜的十个钱包，币安4期，火币2期，ok 1期，Bittrex 1期，Kucoin 1期，ZB系 N期，拿走9个，求解还剩几个？够几个人分？
6、概率的控制是门学问，搞大了，没钱造梦；搞小了，没梦造钱。
7、IEO的高利润，吸引脚本工作室跟包网吧团队的介入，从而降低韭菜的命中率。交易所当然会做脚本防护，但是矛与盾之间的竞争升级是无止境的。最后到达的稳态，还是没有散户的空间。散户：你们玩，我先走了。交易所跟脚本工作室的理性人之间的双杀，带来Game Over。
8、所以币安第四期的持仓+抽奖模式是一个必然，但这种模式是可以算期望收益的，跟空投并没有本质上的区别。IEO之后平台币的暴跌，就是预期收益除权的表现。
9、持仓+抽奖=大户游戏=没有梦想，散户没有梦想了，跟咸鱼有什么区别？散户：你们玩，我先走了。
10、后IEO时代的真相，是流动性匮乏。除了币安/火币/Okex三大外，其他平台IEO的项目币跟平台币，都缺乏流动性了。
11、跟大家讲个故事，村长号召捐款，乡绅带头捐，乡民跟捐。完毕，乡绅款原路退回，乡民款，乡绅拿三分，村长拿七分。问：如无村民，还要募捐吗？答:如无韭菜，何须做市？
12、本轮的IEO都是各家交易所纷纷在用实力证明自己比不上币安。
IEO血泪三月记
币安Launchpad
大副从第一期就参与了，话说第一期真是黄金时代，人手抢可以有40%的命中率。大副都怀疑，币安自己讲的参与人数是不是说多了。
币安是所有IEO里面最正规的，对项目有完整的调研报告。筹码信息披露十分详尽。尽管后IXO时代，群众对看白皮书这件事情积累出了足够的恶心感。但是有时候该做的样子，做了，还是让人心里舒服些的。
BTT的十倍彻底引爆了这波IEO小牛。从第二期FET开始，就看到明显看到脚本工作室跟包网吧团队的介入了，再到第三期CELR，更甚。所以币安的第四期MATIC开始采用持仓抽签的方式。但这就没意思了，而MATIC也是币安项目在币圈微信群里面讨论热度最低的。
回想起来，韭菜哪里需要什么公平，韭菜需要的是梦想跟鸡血。梦想带来韭菜，韭菜带来牛市，牛吃韭菜，流氓杀牛，牛死流氓走，大地重归平静。等待下一波韭菜再生长。
大副有一个朋友，IEO刚开始的时候喊他可以来玩。但是他连忙摇手，说不了。就像捡香蕉被电疗过的猴子一样，不电它也不敢拿香蕉了。伤到深处不为韭。
Huobi Prime
Huobi Prime很聪明的用打折售卖他人额度的方式，来巧妙的规避了法律风险。所以Huobi Prime可以不需要做KYC，从而吸引更大的资金量。十三万人参加也是盛况空前了。
但是Huobi Prime上了Newton，确实让人跌破眼镜。
至于亦来云怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
至于你很牛，你很顿，这个视频怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
只是想说，当听到这个消息的时候，好像在读“皇帝的新衣”。
当然这不重要，区块链行业从来逃脱不过真香定律。反正区块链行业本来就是笑贫不笑娼。
Okex Jumpstart
Okex Jumpstart的抢购界面是三大里面最简单的。大副也没想到可以先预先输入数字，然后拉动滑条过去，等到准点放开。好吧，就当你们是想让散户跟脚本可以在同一一起跑线吧。不过打听了身边一圈，Jumpstar的散户命中率确实是三大里面最低的。
话说Jumpstart还玩了一个套路。最开始让大家持仓参与抽签。本来如果是币安这么搞，是不想参加的。但算了下Jumpstart只要持仓7天，收益率按照参加火币资金量的一半估算（毕竟Jumpstart参与的门槛更高），收益率有30-40%，想着okb不能跌那么狠吧，于是参加了。后来真的被教育了，还真的硬生生从2.5USD跌到接近1.4USD。
谁也想不到后面还有一个预约上限，预约上限还迟迟不公布。等公布了才发现，这不还是抢购模式么。讲道理大家都知道这是个割韭菜的游戏，但是不带割得这么赤裸的吧。
2.5USD，Jumpstart CEO高位精准喊单，再不上车就晚了，是不是太赤裸了点。超百万人预约，搞得好像币圈真有那么多活人似的。
不过这不能怪Jumpstart，毕竟人家名字已经讲得很清楚了，先Jump，再Start。
Bittrex
大家记住这家伙，如果将来有一天秋后算账，绝对是这家伙先给IEO捅的第一刀。这货在IEO之前几天就有私募了，价格可以谈到跟公募一样0.1USD。
后来大副发现，其实Bittrex一直有大宗的OTC渠道，价格可以谈到0.05USD，锁一半。这就可以解释之前的私募怎么来的。等于无成本套后面的锁仓币，会玩。
投的时候大家都在想，Bittrex的第一个项目VBK不能就这么搞砸了吧，不然后面谁还跟他玩。事实证明，人还是不要想得那么绝对，人家就真那么实诚，就割一波就跑。更不要提Bittrex之前还有一个RAID因为资料造假被取消了。
更恶心的是，VBK在没有预告知的情况下直接上了交易所，让很多韭菜措手不及。而且还禁止私募的币冲提。连礼义廉耻都不要了。
Bittrex基本没做脚本防护，从这个项目开始，韭菜们突然发现怎么都完全抢不到了。而在这之前，Huobi Prime跟币安都有10%不到的抢中率。打听下身边，还是有几个朋友中的。也是从Bittrex开始，韭菜们在电报开始不在讨论项目了，而是讨论脚本。
这，是一个很危险的信号。
Kucoin Spotlight
这个项目跟Bittrex在同一天，紧跟大哥身后再捅IEO一刀。这也就算了，它疯起来连自己都捅。
大副参与了Kucoin的抢购，在抢购的时候发现KCS的市值，跟交易所的日交易额差值很大，代表市值虚高很厉害。而且交易所KCS的深度很差，十几万人民币的单就可以推高几个百分点了。
所以当时预期，其他交易所投不中平台币跌10%，KCS投不中平台币跌20%差不多了。后来发现还是太天真了，KCS当天跌了28%，后来最低点累计跌了60%。
比较打脸的是Kucoin一直说防脚本很牛逼，到最后还都是被脚本抢到了。官方申明说抓到了一些脚本账号，大副朋友在旁边偷笑，他是0秒抢中的，竟然都没有被处理。Kucoin的电报也是在当天迅速的被脚本话题占领，电报管理员踢了很多愤怒的投资者。
Kucoin一直是大副心目中2线交易所排前的。输赢其实都没什么，也不能怪Kucoin，没有交易所一定有拉盘义务。愿赌服输。
但是这事件之后，我们发现Kucoin最大的隐忧---没有流动性。
KCS流动性差也就算了，MTV的流动性竟然也不行，mytoken显示MTV/USDT日交易量只有33万美金。
我们不能说Kucoin这波在割韭菜，但是Kucoin这波对散户的预期管理做得实在太差了，以至于身边好几个朋友都卸载软件。
其他交易所们
得益于币安开启的IEO热潮带来的韭菜红利。如MXC跟Bitmax前面的项目都有不错的涨幅。
但是当红利期过了之后，暴涨是一个错误。在MXC的AO的走势开始，我们就可以看到颓势了。
当时紧跟BTT的有一个KTN，号称联合了一堆小交易所，要打破大交易所垄断，当时就叫朋友别投，果真扑街了。这么多小交易所都有筹码，是先跑呢？还是先跑呢？
中币系。感兴趣的朋友可以去看下BTI的官网看看，他们的调查报告显示中币的交易量造假100倍。是不是造假这么多，我们也不知道。用户自己买卖过自己清楚。
而且去年挖矿交易所，中币搞了几个子交易所都是开盘就割韭菜的。所以也就没什么兴趣关注它的IEO。
不过这波确实几个朋友在中币系的IEO上赚钱了。好吧，按照圈内规矩来，还是好孩子。
Bit-z。大副身边几个用脚本的朋友都没抢到。而且很多微信群都没有人讨论这个项目。确实让人不太信官方有放筹码出来。后来上线看到他们打了广告说5倍，跑去看了下，发现买盘根本就没深度。
那天刚好投完KCS，发现投项目不如投之前卖币。就果断跑去0.21USD买了bz，结果发现买完之后就一直在跌。从这里也看出来VBK跟MTV确实开始伤害到韭菜了，韭菜连平台币都不愿意买单了。
再后来发现还好没投，肯定投不中，BZ后来都跌到0.12USD了。
Coinex的加速器
这个玩法算有点异类。Coinex在去年挖矿交易所里，算Fcoin之后最典型的了。当时还研究了下，发现他们家的筹码释放控制得很好，所以整个生命周期比其他挖矿交易所长了很多。
他们的加速器不是IEO新项目，而是直接把已经上市的项目的代币，用极低的价格卖给用户。这倒是一种不错的营销手法。对于散户来说，要衡量的就是投入资金可能的跌幅，跟抢中的概率/收益，是否可以打平。看了下第一期的seele，大概8200RMB的投入，面临1200RMB的跌幅，可以获得620RMB的份额，得到2800RMB的利润。第一期差不多花了12秒，而且有个答题机制过滤掉机器人。看起来脚本党没那么凶残，小玩一下应该还是可以的。
结语
IEO已经过了最疯狂的时间了，就等Huobi Prime跟Okex Jumpstart宣布改持仓抽签模式来正式宣告旧时代落幕。
本人不对以上的所有言论责任，你们就当是一个抢IEO抢不到而疯了的韭菜的胡言乱语。各位交易所大佬们看到了也不要生气，狠狠的拉盘，打我的脸就行，千万不要客气。
作者：大副 查看全部
闲话七八
1、IEO对项目的价值本质上是募资流程的简化溢价+交易所的信任背书/流动性溢价。代投本来就是产业链灰色背景下的产物，交易所放开干之后，很多环节都会被消灭。高频流动性（币币交易）吞并低频流动性（OTC交易/一级市场）。
2、交易所的信任背书/流动性溢价，是有门槛的。小交易所的IEO更多的是不放筹码，或是少量释放，以极低成本明以拉盘造梦，暗则高卖平台币。大交易所未必不龌龊，只不过体面人总归还要脸面。
3、小交易所此时的热闹有点类似于17年IXO，如此好的募资形式，刚起来的时候伴随群魔乱舞，加速消耗市场资金，倒U死亡曲线更快出现。没办法，蛋糕总要吸引苍蝇。
4、从VBK/MTV开始，散户已经开始意识到这不是一个公平游戏。游戏本来确实就不公平，但是当散户抢到的概率低到一定程度，他就不会认为自己可以抢到了。再怎么热诚，也架不住好几个项目抢不到，伤神伤钱。
5、数学题：韭菜的十个钱包，币安4期，火币2期，ok 1期，Bittrex 1期，Kucoin 1期，ZB系 N期，拿走9个，求解还剩几个？够几个人分？
6、概率的控制是门学问，搞大了，没钱造梦；搞小了，没梦造钱。
7、IEO的高利润，吸引脚本工作室跟包网吧团队的介入，从而降低韭菜的命中率。交易所当然会做脚本防护，但是矛与盾之间的竞争升级是无止境的。最后到达的稳态，还是没有散户的空间。散户：你们玩，我先走了。交易所跟脚本工作室的理性人之间的双杀，带来Game Over。
8、所以币安第四期的持仓+抽奖模式是一个必然，但这种模式是可以算期望收益的，跟空投并没有本质上的区别。IEO之后平台币的暴跌，就是预期收益除权的表现。
9、持仓+抽奖=大户游戏=没有梦想，散户没有梦想了，跟咸鱼有什么区别？散户：你们玩，我先走了。
10、后IEO时代的真相，是流动性匮乏。除了币安/火币/Okex三大外，其他平台IEO的项目币跟平台币，都缺乏流动性了。
11、跟大家讲个故事，村长号召捐款，乡绅带头捐，乡民跟捐。完毕，乡绅款原路退回，乡民款，乡绅拿三分，村长拿七分。问：如无村民，还要募捐吗？答:如无韭菜，何须做市？
12、本轮的IEO都是各家交易所纷纷在用实力证明自己比不上币安。
IEO血泪三月记
币安Launchpad
大副从第一期就参与了，话说第一期真是黄金时代，人手抢可以有40%的命中率。大副都怀疑，币安自己讲的参与人数是不是说多了。
币安是所有IEO里面最正规的，对项目有完整的调研报告。筹码信息披露十分详尽。尽管后IXO时代，群众对看白皮书这件事情积累出了足够的恶心感。但是有时候该做的样子，做了，还是让人心里舒服些的。
BTT的十倍彻底引爆了这波IEO小牛。从第二期FET开始，就看到明显看到脚本工作室跟包网吧团队的介入了，再到第三期CELR，更甚。所以币安的第四期MATIC开始采用持仓抽签的方式。但这就没意思了，而MATIC也是币安项目在币圈微信群里面讨论热度最低的。
回想起来，韭菜哪里需要什么公平，韭菜需要的是梦想跟鸡血。梦想带来韭菜，韭菜带来牛市，牛吃韭菜，流氓杀牛，牛死流氓走，大地重归平静。等待下一波韭菜再生长。
大副有一个朋友，IEO刚开始的时候喊他可以来玩。但是他连忙摇手，说不了。就像捡香蕉被电疗过的猴子一样，不电它也不敢拿香蕉了。伤到深处不为韭。
Huobi Prime
Huobi Prime很聪明的用打折售卖他人额度的方式，来巧妙的规避了法律风险。所以Huobi Prime可以不需要做KYC，从而吸引更大的资金量。十三万人参加也是盛况空前了。
但是Huobi Prime上了Newton，确实让人跌破眼镜。
至于亦来云怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
至于你很牛，你很顿，这个视频怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
只是想说，当听到这个消息的时候，好像在读“皇帝的新衣”。
当然这不重要，区块链行业从来逃脱不过真香定律。反正区块链行业本来就是笑贫不笑娼。
Okex Jumpstart
Okex Jumpstart的抢购界面是三大里面最简单的。大副也没想到可以先预先输入数字，然后拉动滑条过去，等到准点放开。好吧，就当你们是想让散户跟脚本可以在同一一起跑线吧。不过打听了身边一圈，Jumpstar的散户命中率确实是三大里面最低的。
话说Jumpstart还玩了一个套路。最开始让大家持仓参与抽签。本来如果是币安这么搞，是不想参加的。但算了下Jumpstart只要持仓7天，收益率按照参加火币资金量的一半估算（毕竟Jumpstart参与的门槛更高），收益率有30-40%，想着okb不能跌那么狠吧，于是参加了。后来真的被教育了，还真的硬生生从2.5USD跌到接近1.4USD。
谁也想不到后面还有一个预约上限，预约上限还迟迟不公布。等公布了才发现，这不还是抢购模式么。讲道理大家都知道这是个割韭菜的游戏，但是不带割得这么赤裸的吧。
2.5USD，Jumpstart CEO高位精准喊单，再不上车就晚了，是不是太赤裸了点。超百万人预约，搞得好像币圈真有那么多活人似的。
不过这不能怪Jumpstart，毕竟人家名字已经讲得很清楚了，先Jump，再Start。
Bittrex
大家记住这家伙，如果将来有一天秋后算账，绝对是这家伙先给IEO捅的第一刀。这货在IEO之前几天就有私募了，价格可以谈到跟公募一样0.1USD。
后来大副发现，其实Bittrex一直有大宗的OTC渠道，价格可以谈到0.05USD，锁一半。这就可以解释之前的私募怎么来的。等于无成本套后面的锁仓币，会玩。
投的时候大家都在想，Bittrex的第一个项目VBK不能就这么搞砸了吧，不然后面谁还跟他玩。事实证明，人还是不要想得那么绝对，人家就真那么实诚，就割一波就跑。更不要提Bittrex之前还有一个RAID因为资料造假被取消了。
更恶心的是，VBK在没有预告知的情况下直接上了交易所，让很多韭菜措手不及。而且还禁止私募的币冲提。连礼义廉耻都不要了。
Bittrex基本没做脚本防护，从这个项目开始，韭菜们突然发现怎么都完全抢不到了。而在这之前，Huobi Prime跟币安都有10%不到的抢中率。打听下身边，还是有几个朋友中的。也是从Bittrex开始，韭菜们在电报开始不在讨论项目了，而是讨论脚本。
这，是一个很危险的信号。
Kucoin Spotlight
这个项目跟Bittrex在同一天，紧跟大哥身后再捅IEO一刀。这也就算了，它疯起来连自己都捅。
大副参与了Kucoin的抢购，在抢购的时候发现KCS的市值，跟交易所的日交易额差值很大，代表市值虚高很厉害。而且交易所KCS的深度很差，十几万人民币的单就可以推高几个百分点了。
所以当时预期，其他交易所投不中平台币跌10%，KCS投不中平台币跌20%差不多了。后来发现还是太天真了，KCS当天跌了28%，后来最低点累计跌了60%。
比较打脸的是Kucoin一直说防脚本很牛逼，到最后还都是被脚本抢到了。官方申明说抓到了一些脚本账号，大副朋友在旁边偷笑，他是0秒抢中的，竟然都没有被处理。Kucoin的电报也是在当天迅速的被脚本话题占领，电报管理员踢了很多愤怒的投资者。
Kucoin一直是大副心目中2线交易所排前的。输赢其实都没什么，也不能怪Kucoin，没有交易所一定有拉盘义务。愿赌服输。
但是这事件之后，我们发现Kucoin最大的隐忧---没有流动性。
KCS流动性差也就算了，MTV的流动性竟然也不行，mytoken显示MTV/USDT日交易量只有33万美金。
我们不能说Kucoin这波在割韭菜，但是Kucoin这波对散户的预期管理做得实在太差了，以至于身边好几个朋友都卸载软件。
其他交易所们
得益于币安开启的IEO热潮带来的韭菜红利。如MXC跟Bitmax前面的项目都有不错的涨幅。
但是当红利期过了之后，暴涨是一个错误。在MXC的AO的走势开始，我们就可以看到颓势了。
当时紧跟BTT的有一个KTN，号称联合了一堆小交易所，要打破大交易所垄断，当时就叫朋友别投，果真扑街了。这么多小交易所都有筹码，是先跑呢？还是先跑呢？
中币系。感兴趣的朋友可以去看下BTI的官网看看，他们的调查报告显示中币的交易量造假100倍。是不是造假这么多，我们也不知道。用户自己买卖过自己清楚。
而且去年挖矿交易所，中币搞了几个子交易所都是开盘就割韭菜的。所以也就没什么兴趣关注它的IEO。
不过这波确实几个朋友在中币系的IEO上赚钱了。好吧，按照圈内规矩来，还是好孩子。
Bit-z。大副身边几个用脚本的朋友都没抢到。而且很多微信群都没有人讨论这个项目。确实让人不太信官方有放筹码出来。后来上线看到他们打了广告说5倍，跑去看了下，发现买盘根本就没深度。
那天刚好投完KCS，发现投项目不如投之前卖币。就果断跑去0.21USD买了bz，结果发现买完之后就一直在跌。从这里也看出来VBK跟MTV确实开始伤害到韭菜了，韭菜连平台币都不愿意买单了。
再后来发现还好没投，肯定投不中，BZ后来都跌到0.12USD了。
Coinex的加速器
这个玩法算有点异类。Coinex在去年挖矿交易所里，算Fcoin之后最典型的了。当时还研究了下，发现他们家的筹码释放控制得很好，所以整个生命周期比其他挖矿交易所长了很多。
他们的加速器不是IEO新项目，而是直接把已经上市的项目的代币，用极低的价格卖给用户。这倒是一种不错的营销手法。对于散户来说，要衡量的就是投入资金可能的跌幅，跟抢中的概率/收益，是否可以打平。看了下第一期的seele，大概8200RMB的投入，面临1200RMB的跌幅，可以获得620RMB的份额，得到2800RMB的利润。第一期差不多花了12秒，而且有个答题机制过滤掉机器人。看起来脚本党没那么凶残，小玩一下应该还是可以的。
结语
IEO已经过了最疯狂的时间了，就等Huobi Prime跟Okex Jumpstart宣布改持仓抽签模式来正式宣告旧时代落幕。
本人不对以上的所有言论责任，你们就当是一个抢IEO抢不到而疯了的韭菜的胡言乱语。各位交易所大佬们看到了也不要生气，狠狠的拉盘，打我的脸就行，千万不要客气。
作者：大副 查看全部
IEO这波，从币安Launchpad开始，区块方舟完整的参加了，到4月逐渐感受到IEO的尾声。分享一些自己的所见所思。
闲话七八
1、IEO对项目的价值本质上是募资流程的简化溢价+交易所的信任背书/流动性溢价。代投本来就是产业链灰色背景下的产物，交易所放开干之后，很多环节都会被消灭。高频流动性（币币交易）吞并低频流动性（OTC交易/一级市场）。
2、交易所的信任背书/流动性溢价，是有门槛的。小交易所的IEO更多的是不放筹码，或是少量释放，以极低成本明以拉盘造梦，暗则高卖平台币。大交易所未必不龌龊，只不过体面人总归还要脸面。
3、小交易所此时的热闹有点类似于17年IXO，如此好的募资形式，刚起来的时候伴随群魔乱舞，加速消耗市场资金，倒U死亡曲线更快出现。没办法，蛋糕总要吸引苍蝇。
4、从VBK/MTV开始，散户已经开始意识到这不是一个公平游戏。游戏本来确实就不公平，但是当散户抢到的概率低到一定程度，他就不会认为自己可以抢到了。再怎么热诚，也架不住好几个项目抢不到，伤神伤钱。
5、数学题：韭菜的十个钱包，币安4期，火币2期，ok 1期，Bittrex 1期，Kucoin 1期，ZB系 N期，拿走9个，求解还剩几个？够几个人分？
6、概率的控制是门学问，搞大了，没钱造梦；搞小了，没梦造钱。
7、IEO的高利润，吸引脚本工作室跟包网吧团队的介入，从而降低韭菜的命中率。交易所当然会做脚本防护，但是矛与盾之间的竞争升级是无止境的。最后到达的稳态，还是没有散户的空间。散户：你们玩，我先走了。交易所跟脚本工作室的理性人之间的双杀，带来Game Over。
8、所以币安第四期的持仓+抽奖模式是一个必然，但这种模式是可以算期望收益的，跟空投并没有本质上的区别。IEO之后平台币的暴跌，就是预期收益除权的表现。
9、持仓+抽奖=大户游戏=没有梦想，散户没有梦想了，跟咸鱼有什么区别？散户：你们玩，我先走了。
10、后IEO时代的真相，是流动性匮乏。除了币安/火币/Okex三大外，其他平台IEO的项目币跟平台币，都缺乏流动性了。
11、跟大家讲个故事，村长号召捐款，乡绅带头捐，乡民跟捐。完毕，乡绅款原路退回，乡民款，乡绅拿三分，村长拿七分。问：如无村民，还要募捐吗？答:如无韭菜，何须做市？
12、本轮的IEO都是各家交易所纷纷在用实力证明自己比不上币安。
IEO血泪三月记
币安Launchpad
大副从第一期就参与了，话说第一期真是黄金时代，人手抢可以有40%的命中率。大副都怀疑，币安自己讲的参与人数是不是说多了。
币安是所有IEO里面最正规的，对项目有完整的调研报告。筹码信息披露十分详尽。尽管后IXO时代，群众对看白皮书这件事情积累出了足够的恶心感。但是有时候该做的样子，做了，还是让人心里舒服些的。
BTT的十倍彻底引爆了这波IEO小牛。从第二期FET开始，就看到明显看到脚本工作室跟包网吧团队的介入了，再到第三期CELR，更甚。所以币安的第四期MATIC开始采用持仓抽签的方式。但这就没意思了，而MATIC也是币安项目在币圈微信群里面讨论热度最低的。
回想起来，韭菜哪里需要什么公平，韭菜需要的是梦想跟鸡血。梦想带来韭菜，韭菜带来牛市，牛吃韭菜，流氓杀牛，牛死流氓走，大地重归平静。等待下一波韭菜再生长。
大副有一个朋友，IEO刚开始的时候喊他可以来玩。但是他连忙摇手，说不了。就像捡香蕉被电疗过的猴子一样，不电它也不敢拿香蕉了。伤到深处不为韭。
Huobi Prime
Huobi Prime很聪明的用打折售卖他人额度的方式，来巧妙的规避了法律风险。所以Huobi Prime可以不需要做KYC，从而吸引更大的资金量。十三万人参加也是盛况空前了。
但是Huobi Prime上了Newton，确实让人跌破眼镜。
至于亦来云怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
至于你很牛，你很顿，这个视频怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
只是想说，当听到这个消息的时候，好像在读“皇帝的新衣”。
当然这不重要，区块链行业从来逃脱不过真香定律。反正区块链行业本来就是笑贫不笑娼。
Okex Jumpstart
Okex Jumpstart的抢购界面是三大里面最简单的。大副也没想到可以先预先输入数字，然后拉动滑条过去，等到准点放开。好吧，就当你们是想让散户跟脚本可以在同一一起跑线吧。不过打听了身边一圈，Jumpstar的散户命中率确实是三大里面最低的。
话说Jumpstart还玩了一个套路。最开始让大家持仓参与抽签。本来如果是币安这么搞，是不想参加的。但算了下Jumpstart只要持仓7天，收益率按照参加火币资金量的一半估算（毕竟Jumpstart参与的门槛更高），收益率有30-40%，想着okb不能跌那么狠吧，于是参加了。后来真的被教育了，还真的硬生生从2.5USD跌到接近1.4USD。
谁也想不到后面还有一个预约上限，预约上限还迟迟不公布。等公布了才发现，这不还是抢购模式么。讲道理大家都知道这是个割韭菜的游戏，但是不带割得这么赤裸的吧。
2.5USD，Jumpstart CEO高位精准喊单，再不上车就晚了，是不是太赤裸了点。超百万人预约，搞得好像币圈真有那么多活人似的。
不过这不能怪Jumpstart，毕竟人家名字已经讲得很清楚了，先Jump，再Start。
Bittrex
大家记住这家伙，如果将来有一天秋后算账，绝对是这家伙先给IEO捅的第一刀。这货在IEO之前几天就有私募了，价格可以谈到跟公募一样0.1USD。
后来大副发现，其实Bittrex一直有大宗的OTC渠道，价格可以谈到0.05USD，锁一半。这就可以解释之前的私募怎么来的。等于无成本套后面的锁仓币，会玩。
投的时候大家都在想，Bittrex的第一个项目VBK不能就这么搞砸了吧，不然后面谁还跟他玩。事实证明，人还是不要想得那么绝对，人家就真那么实诚，就割一波就跑。更不要提Bittrex之前还有一个RAID因为资料造假被取消了。
更恶心的是，VBK在没有预告知的情况下直接上了交易所，让很多韭菜措手不及。而且还禁止私募的币冲提。连礼义廉耻都不要了。
Bittrex基本没做脚本防护，从这个项目开始，韭菜们突然发现怎么都完全抢不到了。而在这之前，Huobi Prime跟币安都有10%不到的抢中率。打听下身边，还是有几个朋友中的。也是从Bittrex开始，韭菜们在电报开始不在讨论项目了，而是讨论脚本。
这，是一个很危险的信号。
Kucoin Spotlight
这个项目跟Bittrex在同一天，紧跟大哥身后再捅IEO一刀。这也就算了，它疯起来连自己都捅。
大副参与了Kucoin的抢购，在抢购的时候发现KCS的市值，跟交易所的日交易额差值很大，代表市值虚高很厉害。而且交易所KCS的深度很差，十几万人民币的单就可以推高几个百分点了。
所以当时预期，其他交易所投不中平台币跌10%，KCS投不中平台币跌20%差不多了。后来发现还是太天真了，KCS当天跌了28%，后来最低点累计跌了60%。
比较打脸的是Kucoin一直说防脚本很牛逼，到最后还都是被脚本抢到了。官方申明说抓到了一些脚本账号，大副朋友在旁边偷笑，他是0秒抢中的，竟然都没有被处理。Kucoin的电报也是在当天迅速的被脚本话题占领，电报管理员踢了很多愤怒的投资者。
Kucoin一直是大副心目中2线交易所排前的。输赢其实都没什么，也不能怪Kucoin，没有交易所一定有拉盘义务。愿赌服输。
但是这事件之后，我们发现Kucoin最大的隐忧---没有流动性。
KCS流动性差也就算了，MTV的流动性竟然也不行，mytoken显示MTV/USDT日交易量只有33万美金。
我们不能说Kucoin这波在割韭菜，但是Kucoin这波对散户的预期管理做得实在太差了，以至于身边好几个朋友都卸载软件。
其他交易所们
得益于币安开启的IEO热潮带来的韭菜红利。如MXC跟Bitmax前面的项目都有不错的涨幅。
但是当红利期过了之后，暴涨是一个错误。在MXC的AO的走势开始，我们就可以看到颓势了。
当时紧跟BTT的有一个KTN，号称联合了一堆小交易所，要打破大交易所垄断，当时就叫朋友别投，果真扑街了。这么多小交易所都有筹码，是先跑呢？还是先跑呢？
中币系。感兴趣的朋友可以去看下BTI的官网看看，他们的调查报告显示中币的交易量造假100倍。是不是造假这么多，我们也不知道。用户自己买卖过自己清楚。
而且去年挖矿交易所，中币搞了几个子交易所都是开盘就割韭菜的。所以也就没什么兴趣关注它的IEO。
不过这波确实几个朋友在中币系的IEO上赚钱了。好吧，按照圈内规矩来，还是好孩子。
Bit-z。大副身边几个用脚本的朋友都没抢到。而且很多微信群都没有人讨论这个项目。确实让人不太信官方有放筹码出来。后来上线看到他们打了广告说5倍，跑去看了下，发现买盘根本就没深度。
那天刚好投完KCS，发现投项目不如投之前卖币。就果断跑去0.21USD买了bz，结果发现买完之后就一直在跌。从这里也看出来VBK跟MTV确实开始伤害到韭菜了，韭菜连平台币都不愿意买单了。
再后来发现还好没投，肯定投不中，BZ后来都跌到0.12USD了。
Coinex的加速器
这个玩法算有点异类。Coinex在去年挖矿交易所里，算Fcoin之后最典型的了。当时还研究了下，发现他们家的筹码释放控制得很好，所以整个生命周期比其他挖矿交易所长了很多。
他们的加速器不是IEO新项目，而是直接把已经上市的项目的代币，用极低的价格卖给用户。这倒是一种不错的营销手法。对于散户来说，要衡量的就是投入资金可能的跌幅，跟抢中的概率/收益，是否可以打平。看了下第一期的seele，大概8200RMB的投入，面临1200RMB的跌幅，可以获得620RMB的份额，得到2800RMB的利润。第一期差不多花了12秒，而且有个答题机制过滤掉机器人。看起来脚本党没那么凶残，小玩一下应该还是可以的。
结语
IEO已经过了最疯狂的时间了，就等Huobi Prime跟Okex Jumpstart宣布改持仓抽签模式来正式宣告旧时代落幕。
本人不对以上的所有言论责任，你们就当是一个抢IEO抢不到而疯了的韭菜的胡言乱语。各位交易所大佬们看到了也不要生气，狠狠的拉盘，打我的脸就行，千万不要客气。
作者：大副
IEO 还能火多久？到底是蜜糖还是毒药？
市场 • chainnews 发表了文章 • 2019-04-14 09:04
IEO 将会让平台币收益，但不会让牛市回头。
首次交易所发行（IEO）近期异军突起，成为密码货币市场新的现象级热点，吸引了代币发行方和投资者浓厚的兴趣，同时，也引来全方位的审视。
IEO 与首次代币发行（ICO） 类似，但区别在于 IEO 是由交易所本身操刀来进行发币募资。每个交易所的 IEO 架构可能略有不同，但总体上的大原则没有什么出入。交易所在中间承担了发币募资中关键的投行承销职能，进行营销、募集资金和代币分发。等前期工作做完，相关项目的代币将在交易所挂牌交易。当然，交易所的上述工作也会得到相应报酬，通常通过 IEO 的币种支付。
币安在 2019 年初一手推动 Bittorrent 项目的代币 BTT 进行 IEO，开启了这一轮 IEO 迅速走红风的先机。无数交易所竞相仿效，也推出自己的 IEO 项目，其中包括 Bittrex、火币、KuCoin、OKEx 等等等等。
IEO 是令人兴奋的新现象，但人们仍不免疑问：它是否仅是昙花一现？人们对其市场影响力也充满怀疑。我在本文中将重点解释围绕 IEO 的几大主题，以及这种现象对加密货币市场更大范围的影响等话题。
看法 1：IEO 可以帮助交易所的平台币积累巨大的价值
（声明：我本人及所供职的 Blockchain Capital 都未持有任何平台币）
任何对 IEO 的分析都应考虑到 IEO 发币与交易所平台币之间紧密交错的关系。譬如，持有币安平台币 BNB 的交易者进入抽签行列，中签意味着可以买进投资币安 Lauchpad 平台发行的新币。BNB 持币量少于 100 枚的投资者不具备抽签资格。
以太坊代币 ETH 在 2017 至 2018 年的一波大涨，幕后推手正是以太坊上 ICO 的爆发。ETH 成为 ICO 大爆发现象中的「储备货币」，因为多数项目是通过募集及持有 ETH 方式进行 ICO。这造成对 ETH 的需求大增，公开市场上流通的 ETH 数量锐减，ETH 价格随之一路飙升， 2018 年 1 月，ETH 一度摸高至 1,300 美元。
交易所平台币也可能复制这一现象。币安的抽签制度推动了对平台币 BNB 的需求，更重要的意义在于，这种锁币制度造成 BNB 平台币流动性变缓，因为币安的抽签制度依据的是交易者在过去 20 天的 BNB 平台币持币状况。
在未来几个月内，如果 BNB 平台币受到投资者热捧，我不会感到意外。
看法 2：IEO 的架构设计天生会制造出「害怕上不去车」的恐慌感。IEO 可能就是近期加密货币市场涨势的主要推手之一。
在传统证券市场，IPO 能成为市场行情极为有价值的风向标。 在互联网泡沫时期，新股上市第一天往往出现动则 50% 以上的大涨，诱发更多贪婪的投资，也推动了创业公司跑步加入 IPO 军团行列。负责操盘的投行往往会在账面上预留一笔款项，在新股 IPO 上市后往上拉一拉盘。这成了投行的一贯操作，也成为 IPO 企业的推手之一。
IEO 的架构与此类似，相关各方精心设计了推动价格上扬和激励早期投资者的机制。IEO 融资额较小，通常在 300 万-1,000 万美元之间，项目估值也相对保守，一般在 5,000 万-1 亿美元之间，相比之前的融资额而言也是相对保守。
通过封顶的估值，仅卖出代币供应量的 6%， IEO 能制造出「害怕上不去车」的巨大恐慌感，诱惑买家蜂拥入场。而当 IEO 代币公开流通后，之前的估值封顶会给代币带来相当大的收益率，常常是以倍数计算的回报率。
Theblockcrypto.com 提供的数据显示， IEO 模式迄今都颇为成功。随着交易记录增多、时间延长，我个人预期 IEO 融资规模将会扩大。
Source: TheBlockCrypto
IEO 项目如雨后春笋般涌现，推动比特币 BTC 和其它替代币近期的价格上涨，这是可喜可贺的。在看到早期 IEO 项目的巨大收益后，投资者们开始进场疯抢其它 IEO 项目，期待复制早期的成功范例。有报道称，新的 IEO 代币发售有的不到 10 秒售罄，投资者也认为这是市场潜在需求的一个信号。
不过 IEO 对近期加密货币市场异动的影响力到底有多大，很难说得清。我怀疑市场上涨的主要动力来自于少数大单买入影响了价格，但 IEO 在其中扮演了一定角色，是毫无疑问的。
看法 3：通常讲，最优质项目不会通过 IEO 融资
IEO 扮演两个关键作用：融资和在交易所上币交易。交易所拥有广泛的发售网络和庞大的用户群，可以很快接触到大量资本。对发行代币的区块链项目而言，在流动性好的交易所上币交易是具有重要意义的，它能保障代币的流动性，通常也会带来一些炒作行情和一些正向的价格操纵举措。
不过，如果一个项目自身完全能够募集到期望中的资金额度，他们没有理由拿出相当大一笔钱来让交易所帮着融资。另外，高知名度项目的代币，在二级市场很抢手，交易所愿意支持这些项目，因为它们会带来很大的流动性。
有个相反的观点认为，IEO 能保障项目代币在交易所立即上币交易，很快会带动代币上涨，带来短期溢价，一个闪亮登场会带来很大的市场热情。尽管这一说法很有道理，从长远角度看，项目代币保持价值的根基在于项目的功能和需求，价格的一时辉煌无法保证永远的牛市。
看法 4：从长远角度看，IEO 可能不会引发牛市回头
最出色的 IPO 案例往往会开启之前已经关闭的牛市之门。1994 年纳斯达克市场的 IPO 狂潮是最著名的代表，它是早期互联网产业开天辟地的行动。与此类似，2004 年谷歌登陆 IPO 市场，给互联网泡沫破灭后的纳斯达克市场带来了科技股的第二春。谷歌的盈利丰厚、用户群体庞大，向市场证明互联网作为社交、文化和金融的现象级存在，并没有偃旗息鼓退出历史舞台。
2017 年，Filecoin 给加密货币市场带来了同样的效应。尽管 Filecoin 自身仍在开发过程中，但其代币销售取得巨大成功，募集到当时创纪录的 2.57 亿美元，顶尖风投机构参与了其中。更为重要的，Filecoin 开风气之先的未来代币简单协议（SAFT）模板被后来的很多项目效仿，促成了 Telegram 和 EOS 的天量 ICO 募资。
当前架构中的 IEO 不太可能有类似的影响力。
「顶尖」项目不太可能可能采用 IEO 募资，他们自己就可以完成资本筹集。尽管 IEO 的精巧架构和代币有限发售主要是为其投资者带来回报，项目方最主要的回报动力还是拿以尽可能高的估值去募集尽可能多的资金。
尽管 IEO 项目取得了小规模胜利，但 IEO 是否能产生真正冲击到整个加密货币市场的大规模爆炒，效果尚未可知。
如果项目方借助 IEO 的东风一直保持良好势头，才能真正彰显出 IEO 的重要性和影响力。Bittorrent 代币或许有可能成长为革命性、受到广泛使用的代币，但目前这不可能成为现实。
不用对 IEO 期望过高
简单来说， IEO 是一个很有意思的新现象，但并非是革命性的。它们主要复制了过去几十年传统资本市场所采用的架构。尽管 IEO 项目可能已经给加密货币市场带来了些许动力，它们还不太可能拥有像 ICO 那样的巨大冲击力。
IEO 最为引人瞩目的部分，是它们能如何影响到交易所平台币机制。
抽签打新机制增强了对平台币的需求，导致市场中的平台币流通量减少，有可能会像 ICO 在 2017 年刺激 ETH 大涨一样，给平台币打一波鸡血。IEO 主要的影响效应应该是给平台币带来一波炒作行情，带动平台币价上涨，但 IEO 单个项目影响力有限。
可以参照的一个简单的心理模型是，像币安这样的交易所在限定中签供应量的前提下，想方设法创建一个具有最高可能期望值 E(V) 的抽签制度。一系列小规模、成功带来丰厚回报的代币发行销售产生回报的记录，制造出投资群体的期望值，这就是迄今一系列经过精巧设计和大力扶植的 IEO 项目登陆交易所的原因。期望值越高，参与投资的抽签门槛的价格就会越高。
IEO 是一个令人兴奋的资金募集新机制，会吸引广泛的关注，但也可能仅局限于当前所涉及的较小规模项目。
另外，IEO 模式的决定因素不在于背后项目的质量，而在于平台币带来的金融机制。将这些功能融合在一体，IEO 能刺激对交易所平台的需求，增强其功能，可能给平台币价格带来一波刺激作用。
加密生态空间不缺金融机制，IEO 是一个完美的应用案例。
作者：Derek Hsue，Blockchain Capital 投资团队成员
编译：Perry Wang 查看全部
首次交易所发行（IEO）近期异军突起，成为密码货币市场新的现象级热点，吸引了代币发行方和投资者浓厚的兴趣，同时，也引来全方位的审视。
IEO 与首次代币发行（ICO） 类似，但区别在于 IEO 是由交易所本身操刀来进行发币募资。每个交易所的 IEO 架构可能略有不同，但总体上的大原则没有什么出入。交易所在中间承担了发币募资中关键的投行承销职能，进行营销、募集资金和代币分发。等前期工作做完，相关项目的代币将在交易所挂牌交易。当然，交易所的上述工作也会得到相应报酬，通常通过 IEO 的币种支付。
币安在 2019 年初一手推动 Bittorrent 项目的代币 BTT 进行 IEO，开启了这一轮 IEO 迅速走红风的先机。无数交易所竞相仿效，也推出自己的 IEO 项目，其中包括 Bittrex、火币、KuCoin、OKEx 等等等等。
IEO 是令人兴奋的新现象，但人们仍不免疑问：它是否仅是昙花一现？人们对其市场影响力也充满怀疑。我在本文中将重点解释围绕 IEO 的几大主题，以及这种现象对加密货币市场更大范围的影响等话题。
看法 1：IEO 可以帮助交易所的平台币积累巨大的价值
（声明：我本人及所供职的 Blockchain Capital 都未持有任何平台币）
任何对 IEO 的分析都应考虑到 IEO 发币与交易所平台币之间紧密交错的关系。譬如，持有币安平台币 BNB 的交易者进入抽签行列，中签意味着可以买进投资币安 Lauchpad 平台发行的新币。BNB 持币量少于 100 枚的投资者不具备抽签资格。
以太坊代币 ETH 在 2017 至 2018 年的一波大涨，幕后推手正是以太坊上 ICO 的爆发。ETH 成为 ICO 大爆发现象中的「储备货币」，因为多数项目是通过募集及持有 ETH 方式进行 ICO。这造成对 ETH 的需求大增，公开市场上流通的 ETH 数量锐减，ETH 价格随之一路飙升， 2018 年 1 月，ETH 一度摸高至 1,300 美元。
交易所平台币也可能复制这一现象。币安的抽签制度推动了对平台币 BNB 的需求，更重要的意义在于，这种锁币制度造成 BNB 平台币流动性变缓，因为币安的抽签制度依据的是交易者在过去 20 天的 BNB 平台币持币状况。
在未来几个月内，如果 BNB 平台币受到投资者热捧，我不会感到意外。
看法 2：IEO 的架构设计天生会制造出「害怕上不去车」的恐慌感。IEO 可能就是近期加密货币市场涨势的主要推手之一。
在传统证券市场，IPO 能成为市场行情极为有价值的风向标。 在互联网泡沫时期，新股上市第一天往往出现动则 50% 以上的大涨，诱发更多贪婪的投资，也推动了创业公司跑步加入 IPO 军团行列。负责操盘的投行往往会在账面上预留一笔款项，在新股 IPO 上市后往上拉一拉盘。这成了投行的一贯操作，也成为 IPO 企业的推手之一。
IEO 的架构与此类似，相关各方精心设计了推动价格上扬和激励早期投资者的机制。IEO 融资额较小，通常在 300 万-1,000 万美元之间，项目估值也相对保守，一般在 5,000 万-1 亿美元之间，相比之前的融资额而言也是相对保守。
通过封顶的估值，仅卖出代币供应量的 6%， IEO 能制造出「害怕上不去车」的巨大恐慌感，诱惑买家蜂拥入场。而当 IEO 代币公开流通后，之前的估值封顶会给代币带来相当大的收益率，常常是以倍数计算的回报率。
Theblockcrypto.com 提供的数据显示， IEO 模式迄今都颇为成功。随着交易记录增多、时间延长，我个人预期 IEO 融资规模将会扩大。
Source: TheBlockCrypto
IEO 项目如雨后春笋般涌现，推动比特币 BTC 和其它替代币近期的价格上涨，这是可喜可贺的。在看到早期 IEO 项目的巨大收益后，投资者们开始进场疯抢其它 IEO 项目，期待复制早期的成功范例。有报道称，新的 IEO 代币发售有的不到 10 秒售罄，投资者也认为这是市场潜在需求的一个信号。
不过 IEO 对近期加密货币市场异动的影响力到底有多大，很难说得清。我怀疑市场上涨的主要动力来自于少数大单买入影响了价格，但 IEO 在其中扮演了一定角色，是毫无疑问的。
看法 3：通常讲，最优质项目不会通过 IEO 融资
IEO 扮演两个关键作用：融资和在交易所上币交易。交易所拥有广泛的发售网络和庞大的用户群，可以很快接触到大量资本。对发行代币的区块链项目而言，在流动性好的交易所上币交易是具有重要意义的，它能保障代币的流动性，通常也会带来一些炒作行情和一些正向的价格操纵举措。
不过，如果一个项目自身完全能够募集到期望中的资金额度，他们没有理由拿出相当大一笔钱来让交易所帮着融资。另外，高知名度项目的代币，在二级市场很抢手，交易所愿意支持这些项目，因为它们会带来很大的流动性。
有个相反的观点认为，IEO 能保障项目代币在交易所立即上币交易，很快会带动代币上涨，带来短期溢价，一个闪亮登场会带来很大的市场热情。尽管这一说法很有道理，从长远角度看，项目代币保持价值的根基在于项目的功能和需求，价格的一时辉煌无法保证永远的牛市。
看法 4：从长远角度看，IEO 可能不会引发牛市回头
最出色的 IPO 案例往往会开启之前已经关闭的牛市之门。1994 年纳斯达克市场的 IPO 狂潮是最著名的代表，它是早期互联网产业开天辟地的行动。与此类似，2004 年谷歌登陆 IPO 市场，给互联网泡沫破灭后的纳斯达克市场带来了科技股的第二春。谷歌的盈利丰厚、用户群体庞大，向市场证明互联网作为社交、文化和金融的现象级存在，并没有偃旗息鼓退出历史舞台。
2017 年，Filecoin 给加密货币市场带来了同样的效应。尽管 Filecoin 自身仍在开发过程中，但其代币销售取得巨大成功，募集到当时创纪录的 2.57 亿美元，顶尖风投机构参与了其中。更为重要的，Filecoin 开风气之先的未来代币简单协议（SAFT）模板被后来的很多项目效仿，促成了 Telegram 和 EOS 的天量 ICO 募资。
当前架构中的 IEO 不太可能有类似的影响力。
「顶尖」项目不太可能可能采用 IEO 募资，他们自己就可以完成资本筹集。尽管 IEO 的精巧架构和代币有限发售主要是为其投资者带来回报，项目方最主要的回报动力还是拿以尽可能高的估值去募集尽可能多的资金。
尽管 IEO 项目取得了小规模胜利，但 IEO 是否能产生真正冲击到整个加密货币市场的大规模爆炒，效果尚未可知。
如果项目方借助 IEO 的东风一直保持良好势头，才能真正彰显出 IEO 的重要性和影响力。Bittorrent 代币或许有可能成长为革命性、受到广泛使用的代币，但目前这不可能成为现实。
不用对 IEO 期望过高
简单来说， IEO 是一个很有意思的新现象，但并非是革命性的。它们主要复制了过去几十年传统资本市场所采用的架构。尽管 IEO 项目可能已经给加密货币市场带来了些许动力，它们还不太可能拥有像 ICO 那样的巨大冲击力。
IEO 最为引人瞩目的部分，是它们能如何影响到交易所平台币机制。
抽签打新机制增强了对平台币的需求，导致市场中的平台币流通量减少，有可能会像 ICO 在 2017 年刺激 ETH 大涨一样，给平台币打一波鸡血。IEO 主要的影响效应应该是给平台币带来一波炒作行情，带动平台币价上涨，但 IEO 单个项目影响力有限。
可以参照的一个简单的心理模型是，像币安这样的交易所在限定中签供应量的前提下，想方设法创建一个具有最高可能期望值 E(V) 的抽签制度。一系列小规模、成功带来丰厚回报的代币发行销售产生回报的记录，制造出投资群体的期望值，这就是迄今一系列经过精巧设计和大力扶植的 IEO 项目登陆交易所的原因。期望值越高，参与投资的抽签门槛的价格就会越高。
IEO 是一个令人兴奋的资金募集新机制，会吸引广泛的关注，但也可能仅局限于当前所涉及的较小规模项目。
另外，IEO 模式的决定因素不在于背后项目的质量，而在于平台币带来的金融机制。将这些功能融合在一体，IEO 能刺激对交易所平台的需求，增强其功能，可能给平台币价格带来一波刺激作用。
加密生态空间不缺金融机制，IEO 是一个完美的应用案例。
作者：Derek Hsue，Blockchain Capital 投资团队成员
编译：Perry Wang 查看全部
IEO 将会让平台币收益，但不会让牛市回头。
首次交易所发行（IEO）近期异军突起，成为密码货币市场新的现象级热点，吸引了代币发行方和投资者浓厚的兴趣，同时，也引来全方位的审视。
IEO 与首次代币发行（ICO） 类似，但区别在于 IEO 是由交易所本身操刀来进行发币募资。每个交易所的 IEO 架构可能略有不同，但总体上的大原则没有什么出入。交易所在中间承担了发币募资中关键的投行承销职能，进行营销、募集资金和代币分发。等前期工作做完，相关项目的代币将在交易所挂牌交易。当然，交易所的上述工作也会得到相应报酬，通常通过 IEO 的币种支付。
币安在 2019 年初一手推动 Bittorrent 项目的代币 BTT 进行 IEO，开启了这一轮 IEO 迅速走红风的先机。无数交易所竞相仿效，也推出自己的 IEO 项目，其中包括 Bittrex、火币、KuCoin、OKEx 等等等等。
IEO 是令人兴奋的新现象，但人们仍不免疑问：它是否仅是昙花一现？人们对其市场影响力也充满怀疑。我在本文中将重点解释围绕 IEO 的几大主题，以及这种现象对加密货币市场更大范围的影响等话题。
看法 1：IEO 可以帮助交易所的平台币积累巨大的价值
（声明：我本人及所供职的 Blockchain Capital 都未持有任何平台币）
任何对 IEO 的分析都应考虑到 IEO 发币与交易所平台币之间紧密交错的关系。譬如，持有币安平台币 BNB 的交易者进入抽签行列，中签意味着可以买进投资币安 Lauchpad 平台发行的新币。BNB 持币量少于 100 枚的投资者不具备抽签资格。
以太坊代币 ETH 在 2017 至 2018 年的一波大涨，幕后推手正是以太坊上 ICO 的爆发。ETH 成为 ICO 大爆发现象中的「储备货币」，因为多数项目是通过募集及持有 ETH 方式进行 ICO。这造成对 ETH 的需求大增，公开市场上流通的 ETH 数量锐减，ETH 价格随之一路飙升， 2018 年 1 月，ETH 一度摸高至 1,300 美元。
交易所平台币也可能复制这一现象。币安的抽签制度推动了对平台币 BNB 的需求，更重要的意义在于，这种锁币制度造成 BNB 平台币流动性变缓，因为币安的抽签制度依据的是交易者在过去 20 天的 BNB 平台币持币状况。
在未来几个月内，如果 BNB 平台币受到投资者热捧，我不会感到意外。
看法 2：IEO 的架构设计天生会制造出「害怕上不去车」的恐慌感。IEO 可能就是近期加密货币市场涨势的主要推手之一。
在传统证券市场，IPO 能成为市场行情极为有价值的风向标。 在互联网泡沫时期，新股上市第一天往往出现动则 50% 以上的大涨，诱发更多贪婪的投资，也推动了创业公司跑步加入 IPO 军团行列。负责操盘的投行往往会在账面上预留一笔款项，在新股 IPO 上市后往上拉一拉盘。这成了投行的一贯操作，也成为 IPO 企业的推手之一。
IEO 的架构与此类似，相关各方精心设计了推动价格上扬和激励早期投资者的机制。IEO 融资额较小，通常在 300 万-1,000 万美元之间，项目估值也相对保守，一般在 5,000 万-1 亿美元之间，相比之前的融资额而言也是相对保守。
通过封顶的估值，仅卖出代币供应量的 6%， IEO 能制造出「害怕上不去车」的巨大恐慌感，诱惑买家蜂拥入场。而当 IEO 代币公开流通后，之前的估值封顶会给代币带来相当大的收益率，常常是以倍数计算的回报率。
Theblockcrypto.com 提供的数据显示， IEO 模式迄今都颇为成功。随着交易记录增多、时间延长，我个人预期 IEO 融资规模将会扩大。
Source: TheBlockCrypto
IEO 项目如雨后春笋般涌现，推动比特币 BTC 和其它替代币近期的价格上涨，这是可喜可贺的。在看到早期 IEO 项目的巨大收益后，投资者们开始进场疯抢其它 IEO 项目，期待复制早期的成功范例。有报道称，新的 IEO 代币发售有的不到 10 秒售罄，投资者也认为这是市场潜在需求的一个信号。
不过 IEO 对近期加密货币市场异动的影响力到底有多大，很难说得清。我怀疑市场上涨的主要动力来自于少数大单买入影响了价格，但 IEO 在其中扮演了一定角色，是毫无疑问的。
看法 3：通常讲，最优质项目不会通过 IEO 融资
IEO 扮演两个关键作用：融资和在交易所上币交易。交易所拥有广泛的发售网络和庞大的用户群，可以很快接触到大量资本。对发行代币的区块链项目而言，在流动性好的交易所上币交易是具有重要意义的，它能保障代币的流动性，通常也会带来一些炒作行情和一些正向的价格操纵举措。
不过，如果一个项目自身完全能够募集到期望中的资金额度，他们没有理由拿出相当大一笔钱来让交易所帮着融资。另外，高知名度项目的代币，在二级市场很抢手，交易所愿意支持这些项目，因为它们会带来很大的流动性。
有个相反的观点认为，IEO 能保障项目代币在交易所立即上币交易，很快会带动代币上涨，带来短期溢价，一个闪亮登场会带来很大的市场热情。尽管这一说法很有道理，从长远角度看，项目代币保持价值的根基在于项目的功能和需求，价格的一时辉煌无法保证永远的牛市。
看法 4：从长远角度看，IEO 可能不会引发牛市回头
最出色的 IPO 案例往往会开启之前已经关闭的牛市之门。1994 年纳斯达克市场的 IPO 狂潮是最著名的代表，它是早期互联网产业开天辟地的行动。与此类似，2004 年谷歌登陆 IPO 市场，给互联网泡沫破灭后的纳斯达克市场带来了科技股的第二春。谷歌的盈利丰厚、用户群体庞大，向市场证明互联网作为社交、文化和金融的现象级存在，并没有偃旗息鼓退出历史舞台。
2017 年，Filecoin 给加密货币市场带来了同样的效应。尽管 Filecoin 自身仍在开发过程中，但其代币销售取得巨大成功，募集到当时创纪录的 2.57 亿美元，顶尖风投机构参与了其中。更为重要的，Filecoin 开风气之先的未来代币简单协议（SAFT）模板被后来的很多项目效仿，促成了 Telegram 和 EOS 的天量 ICO 募资。
当前架构中的 IEO 不太可能有类似的影响力。
「顶尖」项目不太可能可能采用 IEO 募资，他们自己就可以完成资本筹集。尽管 IEO 的精巧架构和代币有限发售主要是为其投资者带来回报，项目方最主要的回报动力还是拿以尽可能高的估值去募集尽可能多的资金。
尽管 IEO 项目取得了小规模胜利，但 IEO 是否能产生真正冲击到整个加密货币市场的大规模爆炒，效果尚未可知。
如果项目方借助 IEO 的东风一直保持良好势头，才能真正彰显出 IEO 的重要性和影响力。Bittorrent 代币或许有可能成长为革命性、受到广泛使用的代币，但目前这不可能成为现实。
不用对 IEO 期望过高
简单来说， IEO 是一个很有意思的新现象，但并非是革命性的。它们主要复制了过去几十年传统资本市场所采用的架构。尽管 IEO 项目可能已经给加密货币市场带来了些许动力，它们还不太可能拥有像 ICO 那样的巨大冲击力。
IEO 最为引人瞩目的部分，是它们能如何影响到交易所平台币机制。
抽签打新机制增强了对平台币的需求，导致市场中的平台币流通量减少，有可能会像 ICO 在 2017 年刺激 ETH 大涨一样，给平台币打一波鸡血。IEO 主要的影响效应应该是给平台币带来一波炒作行情，带动平台币价上涨，但 IEO 单个项目影响力有限。
可以参照的一个简单的心理模型是，像币安这样的交易所在限定中签供应量的前提下，想方设法创建一个具有最高可能期望值 E(V) 的抽签制度。一系列小规模、成功带来丰厚回报的代币发行销售产生回报的记录，制造出投资群体的期望值，这就是迄今一系列经过精巧设计和大力扶植的 IEO 项目登陆交易所的原因。期望值越高，参与投资的抽签门槛的价格就会越高。
IEO 是一个令人兴奋的资金募集新机制，会吸引广泛的关注，但也可能仅局限于当前所涉及的较小规模项目。
另外，IEO 模式的决定因素不在于背后项目的质量，而在于平台币带来的金融机制。将这些功能融合在一体，IEO 能刺激对交易所平台的需求，增强其功能，可能给平台币价格带来一波刺激作用。
加密生态空间不缺金融机制，IEO 是一个完美的应用案例。
作者：Derek Hsue，Blockchain Capital 投资团队成员
编译：Perry Wang
对话风口上的KuCoin：项目「上线暴涨数倍」不是Spotlight的目的
公司 • blockbeats 发表了文章 • 2019-03-26 11:36
本月初，区块律动 BlockBeats 与币安 CEO 就当时非常火热的 Launchpad IEO 模式进行了一些深入探讨，在此之后多家主流交易所纷纷宣布会推出 IEO 平台，让投资者可以直接购买项目方的份额，其中不少项目在上市交易后价格激增，引发市场强烈关注。
昨天上午，KuCoin 公布了其代币众筹平台 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC，区块律动 BlockBeats 于第一时间与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 进行了对话。
作为行业内少有的以稳健著称的交易所，我们试图从他口中得知 Spotlight 平台的秘密以及交易所运营的一些趣事。
媒体和舆论近期对 IEO 模式给出了不少负面评价，有人称币安 Launchpad、火币 Prime 等模式实际上是在收割韭菜，你怎么看？
Michael Gan（KuCoin CEO，下称 Michael）：
我觉得数字资产交易平台这个行业，算是一个依托于互联网的行业，它本身的发展需要创新。新模式的出现，对于增加行业的多样性、调起用户的积极性来说，有一定的价值。
有些用户和媒体称这种方式是割韭菜，在我看来，其出发点可能是好的。交易所通过比之前更严苛的项目挑选方式，让更多人注意到区块链项目。如果这个项目本身优秀，长远发展有看点，那么这种模式没问题。但有问题的地方就在不同的交易所它的操作方式不同，有些交易所急功近利，希望在短期内获得收益，这实际上与用户的利益是冲突的。
关键是我们最早做这件事的初心是什么？是为了让项目得到曝光和发展，还是为了噱头炒作？初心，很关键。
区块律动 BlockBeats 注意到 KuCoin 最近推出了 Spotlight 平台，是顺应市场变化还是用户提出的需求？
Michael：
从 2017 年底开始创业到现在已经一年半了，KuCoin 团队的重点一直放在打造 Platform 2.0 的升级迭代上。我们升级了全新的交易系统、钱包风控系统、底层系统。你应该也注意到，KuCoin 到现在为止没有发生过重大安全事故，这是我觉得相当骄傲的成绩。
经过这么长时间产品的打磨，我们也开始考虑获得更多的影响力和曝光度，用户的呼声我们也会更加响应。作为一个国际化的交易平台，经常有用户质疑我们，为什么产品做的好却不去做宣传发声，实际上我们想要把产品做到最好，再通过宣传推给客户，否则对用户信任是一种伤害。
推出 Spotlight 平台，一方面是我们一直在找一个更好的形式，让真正优质的项目能获得更多市场关注，另一方面，也是顺应当下的用户和市场需求。
KuCoin Spotlight 和币安 Launchpad、火币 Prime 等平台有什么不同之处？
Michael：
主要在项目的选择上，这可能是我们和其他平台最大的区别。每个区块链项目都有自己的发展路线和解决问题的方案，同时，我们也会查看区块链项目团队和 KuCoin 的契合程度。
跟其他平台目前表现出现比较强的投机、短期套利现象不同，这对于交易所来说可以获得流量和收益，但这种影响是短期的。
等 Spotlight 上线后，大家可以去对比 KuCoin 推出的新项目和其他平台的项目，就会发现我们挑选的用意。我们想要达成的结果是，让更多人关注到新区块链项目在做事情，让更多的人参与进来，成为项目方的强力支持者。通过 Spotlight 平台，项目方获得了资金和早期的人气，可以获得很好的项目启动，获得良性、长期、可持续的发展。
KuCoin Spotlight 独特的地方在于我们可以将平台的用户融合为项目方的用户，让用户长期看待区块链项目，参与到区块链项目的运作和发展并从中获益，而不是去短期炒作、去投机。我们不希望看到「出道即巅峰」的现象。
如何评价 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC？
Michael：
MultiVAC 是我们从十几个项目中筛选出的。在挑选的过程中我也有参与，我会从一个外部参与者的视角审视他们的官网、白皮书等文件，得出对这个团队的初步印象。MultiVAC 非常注重细节，从白皮书到黄皮书，能让投资者对这个项目由浅至深地了解。
MultiVAC 的创始人 Frank 和我还有很多深入的交流，他之前参与开发的产品我也一直都在用。我本人对他个人的专业素养、项目愿景和个人诉求都相当认可，这与 KuCoin 的价值观很契合。
MultiVAC、Frank 给我的这种信任感让我愿意把 KuCoin 团队和 MultiVAC 一起联手，作为第一个项目在 Spotlight 上发布。
之前的币安 Launchpad 上架发售必涨，本周开始交易的Celer项目开始交易后甚至一度暴涨了数倍，社区内有人认为平台必须要维持新币上涨的趋势，否则平台将很快流失用户。如何看待上新必涨的观点？
Michael：
说实话，这种观点不仅针对我们这个行业。在股市中，也有一些共识是新股上市时肯定会涨。
这不仅仅是区块链行业的问题，任何有投资者参与的行业，投资者都对投资收益有期待。币价这件事交易所无法控制，健康的行情应该由项目方的开发、进度、里程碑、用户满意度和投资者的信任来共同支撑。BTT、FET 等项目通过短期、集中的营销获得了很好的市场反馈，但长远来看，我们认为项目质量是决定价格的关键。
至于我们 Spotlight 的第一个项目，KuCoin 的用户对我们非常信任，我们非常信任 MultiVAC，再加上 MultiVAC 实力不俗。我觉得从目前的数据来分析，MultiVAC 肯定会向更好的方向发展。
币安 Launchpad 掀起的 IEO 热点支撑交易所流量的红利，预计能持续多久后才会消退？
Michael：
区块链行业的市场情绪变化是在太快，大环境会影响市场，重点新闻会影响市场，任何风吹草动，市场都会躁动。至于红利的持续期，如果用户比较克制、不做短期炒作，我们也可以找到不错的项目，通过 Spotlight 给用户带去价值，模式应该可以持续下去。对于其他平台和参与者，我们无法预测，KuCoin 能做的就是找到最优秀的项目，然后帮助项目启动。
上周有交易所被传出日活 DAU 只有 3000，KuCoin 这边是什么数据？
Michael：
KuCoin 是 2017 年 9 月份上线的，上线后的那段时间用户主要集中在欧洲、东南亚和美洲。2017 年 12 月用户数突破 100 万，目前有 500 万注册用户。KuCoin 应该是用户分布最广泛的交易所，Tokeninsight 有一个报告分析过，我们用户分布里占比超过 1% 的国家或地区就有 28 个。
衡量一个交易所最简单的数据就是交易量，但我们之前的运营策略在交易量上并不侧重、而更多的在关注用户和产品，导致我们在许多数据平台上的交易额统计与用户基数不成正比，CoinmarketCap 上只排名 50-70 之间。但目前来看 KuCoin 的访问量在行业内非常突出，可以在行业内保持前五名。
大家都知道交易所的交易量是通过 API 接口来进行统计的，这种非标准化的限制在各个交易所汇报的数据里「各有千秋」。就像我们非常尊重的一家交易所 Coinbase，他们最近的估值达到了 80 亿美元，但 Coinbase 的交易量 CMC 排名只有 40 多名。
我对 KuCoin 还是非常自信的，今年会制定更多战略计划，也会与全球领先的交易团队和交易者沟通，产生更多的流动性，让交易量获得显著的提高。如果要给 KuCoin 打分的话，我会打良好。毕竟这是一家新公司，我们用一年半的走竞争对手已经走了四五年的路，还开发了一套技术能力在整个行业里都领先的系统平台，我们认为 KuCoin 在市场中有竞争优势。
业内有人称 KuCoin 做事风格文件、口碑也不错，与币安交易所有许多相似之处，所有他们称你们是小币安，你觉得如果要和币安竞争的话，优势和劣势分别是什么？
Michael：
首先，我从内心非常佩服币安。他们 2017 年起步，在短时间内就发展到行业领先的地位。KuCoin 和币安在很多方面类似，比如注重国际化，注重客户服务。我会经常学习币安好的地方，但我们也有在行业内做的出彩的几点。
KuCoin 相比币安有竞争力的地方在于我们的研发团队可能是行业内最好的。KuCoin 的所有系统都是独立自主研发的，我们的技术构架允许我们每天不停机部署上百次功能，用户也完全不会察觉到任何影响。
KuCoin 在安全领域做的也非常不错。我们其中一个合伙人 Eric，是直接负责钱包资产和安全事务的。KuCoin 的服务器除了 AWS 级别的防火墙之外，我们也有一套自主研究的 AI 深度学习防火墙，可以实时监测黑客对系统的渗透，在发起攻击前就能进行预防。市场上大大小小的交易所都出现过各种各样的问题，唯独 KuCoin 未报过任何一次事故。
另外，IDG 和经纬对我们进行的 A 轮投资，为此我们接受了非常严格的审计，让我觉得我们的运营可靠性在行业里也是领先的。
第四，KuCoin 的项目审核团队研发的大数据分析系统让我们接触到项目的真实情况。虽然项目团队会主观描述，但我们也能从客观维度发现数据来做出可靠的决策。
最后，KuCoin 的核心价值观让我们非常重视用户的反馈，我们所有的员工都被要求去各个渠道里倾听用户的声音，我也经常会在 Twitter、Reddit、Email 里回答用户的问题，尽可能地去满足他们的需求。
上面这些不一定是我们的优势，但肯定可以让我们在未来越来越有竞争力。
KuCoin 在出海的过程中遇到过什么难题吗？
Michael：
每个国家和地区都有自己的文化特性、法律法规，我们要根据这些实际情况对产品进行调整，也要对运营策略进行调整。
在进入意大利市场的时候，我们发现当地的法规要求做运营活动时不能进行奖励推广。在进入越南市场的时候，我们发现当地法规禁止加密货币作为支付货币。相比之下，澳大利亚就非常开放，这个国家街边都可以看到很多的比特币 ATM 机。
如果条件允许，是否会回归国内？
Michael：
我们目前面向的是国际市场，不仅仅是中国的法规存在一些限制，日本、欧洲一些国家也有类似的限制。KuCoin 一直关注每个国家的政策法规，我们的合规团队在持续研究相应的政策。如果我们最终发现一个比较好的方式来解决监管问题，就会与监管机构沟通，在当地做一些尝试。
近期平台币的热度是否让你感觉到数字加密货币市场正在回暖？
Michael：
说实话，最近确实有一点点要回暖的迹象。但是从长远来看，我觉得它可能只是一次小的波动。我从 2011 年接触整个市场，经历了 2013 年的大熊市，2015 年也遇到过下行周期，所以在现在这个阶段，我觉得还需要持续观望。
最近的一些热点事件确实带来了一些流量，但能持续多久还得看后续的事件，我更希望行业的所有参与者都一起努力，让后面到来的牛市更美好。
从当前来看，我始终认为数字加密资产行业是一个充满前景和价值的行业，当越来越多真正有技术的项目上线，将之前的劣质项目淘汰，行业最红会迎来上升周期。
这样的时段内最适合打好根基，我们去中心化的交易解决方案也即将上线，未来一年还会陆续推出 KuMex 合约平台，OTC Trading Desk GUMO 等产品布局，丰富 KCS 的生态建设。相比于其他交易所，寒冬里我们过的很暖和。
结语
受 IEO 利好消息的影响，近期多个交易所的平台代币价格大幅度上涨，成为近期最热门的投资标的之一。这种通过平台币来激发投资者情绪，使市场回暖的方式，在数字加密货币市场的熊市阶段，这种通过平台币来激起投资者热情、促使市场回暖的方式，具有一定的价值。
但在与 KuCoin CEO 交谈完之后，区块律动 BlockBeats 认为，无论 IEO 结果如何，无论平台币以后如何发展，这所有的一切都依赖于区块链项目本身，只有优质的项目才能诞生一个理性的投资市场。
投资者更不能为了短期利益而忽略经济常识，如果轻信所谓的「上币必涨」说法，可能会因此损失大量资产。
如果交易所利用这种韭菜投资心理上线一些劣质项目甚至是诈骗项目，通过 IEO 的模式牟利，必将造成交易所、项目方和投资者三输的结局。
|作者：区块律动BlockBeats 0x2
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昨天上午，KuCoin 公布了其代币众筹平台 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC，区块律动 BlockBeats 于第一时间与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 进行了对话。
作为行业内少有的以稳健著称的交易所，我们试图从他口中得知 Spotlight 平台的秘密以及交易所运营的一些趣事。
媒体和舆论近期对 IEO 模式给出了不少负面评价，有人称币安 Launchpad、火币 Prime 等模式实际上是在收割韭菜，你怎么看？
Michael Gan（KuCoin CEO，下称 Michael）：
我觉得数字资产交易平台这个行业，算是一个依托于互联网的行业，它本身的发展需要创新。新模式的出现，对于增加行业的多样性、调起用户的积极性来说，有一定的价值。
有些用户和媒体称这种方式是割韭菜，在我看来，其出发点可能是好的。交易所通过比之前更严苛的项目挑选方式，让更多人注意到区块链项目。如果这个项目本身优秀，长远发展有看点，那么这种模式没问题。但有问题的地方就在不同的交易所它的操作方式不同，有些交易所急功近利，希望在短期内获得收益，这实际上与用户的利益是冲突的。
关键是我们最早做这件事的初心是什么？是为了让项目得到曝光和发展，还是为了噱头炒作？初心，很关键。
区块律动 BlockBeats 注意到 KuCoin 最近推出了 Spotlight 平台，是顺应市场变化还是用户提出的需求？
Michael：
从 2017 年底开始创业到现在已经一年半了，KuCoin 团队的重点一直放在打造 Platform 2.0 的升级迭代上。我们升级了全新的交易系统、钱包风控系统、底层系统。你应该也注意到，KuCoin 到现在为止没有发生过重大安全事故，这是我觉得相当骄傲的成绩。
经过这么长时间产品的打磨，我们也开始考虑获得更多的影响力和曝光度，用户的呼声我们也会更加响应。作为一个国际化的交易平台，经常有用户质疑我们，为什么产品做的好却不去做宣传发声，实际上我们想要把产品做到最好，再通过宣传推给客户，否则对用户信任是一种伤害。
推出 Spotlight 平台，一方面是我们一直在找一个更好的形式，让真正优质的项目能获得更多市场关注，另一方面，也是顺应当下的用户和市场需求。
KuCoin Spotlight 和币安 Launchpad、火币 Prime 等平台有什么不同之处？
Michael：
主要在项目的选择上，这可能是我们和其他平台最大的区别。每个区块链项目都有自己的发展路线和解决问题的方案，同时，我们也会查看区块链项目团队和 KuCoin 的契合程度。
跟其他平台目前表现出现比较强的投机、短期套利现象不同，这对于交易所来说可以获得流量和收益，但这种影响是短期的。
等 Spotlight 上线后，大家可以去对比 KuCoin 推出的新项目和其他平台的项目，就会发现我们挑选的用意。我们想要达成的结果是，让更多人关注到新区块链项目在做事情，让更多的人参与进来，成为项目方的强力支持者。通过 Spotlight 平台，项目方获得了资金和早期的人气，可以获得很好的项目启动，获得良性、长期、可持续的发展。
KuCoin Spotlight 独特的地方在于我们可以将平台的用户融合为项目方的用户，让用户长期看待区块链项目，参与到区块链项目的运作和发展并从中获益，而不是去短期炒作、去投机。我们不希望看到「出道即巅峰」的现象。
如何评价 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC？
Michael：
MultiVAC 是我们从十几个项目中筛选出的。在挑选的过程中我也有参与，我会从一个外部参与者的视角审视他们的官网、白皮书等文件，得出对这个团队的初步印象。MultiVAC 非常注重细节，从白皮书到黄皮书，能让投资者对这个项目由浅至深地了解。
MultiVAC 的创始人 Frank 和我还有很多深入的交流，他之前参与开发的产品我也一直都在用。我本人对他个人的专业素养、项目愿景和个人诉求都相当认可，这与 KuCoin 的价值观很契合。
MultiVAC、Frank 给我的这种信任感让我愿意把 KuCoin 团队和 MultiVAC 一起联手，作为第一个项目在 Spotlight 上发布。
之前的币安 Launchpad 上架发售必涨，本周开始交易的Celer项目开始交易后甚至一度暴涨了数倍，社区内有人认为平台必须要维持新币上涨的趋势，否则平台将很快流失用户。如何看待上新必涨的观点？
Michael：
说实话，这种观点不仅针对我们这个行业。在股市中，也有一些共识是新股上市时肯定会涨。
这不仅仅是区块链行业的问题，任何有投资者参与的行业，投资者都对投资收益有期待。币价这件事交易所无法控制，健康的行情应该由项目方的开发、进度、里程碑、用户满意度和投资者的信任来共同支撑。BTT、FET 等项目通过短期、集中的营销获得了很好的市场反馈，但长远来看，我们认为项目质量是决定价格的关键。
至于我们 Spotlight 的第一个项目，KuCoin 的用户对我们非常信任，我们非常信任 MultiVAC，再加上 MultiVAC 实力不俗。我觉得从目前的数据来分析，MultiVAC 肯定会向更好的方向发展。
币安 Launchpad 掀起的 IEO 热点支撑交易所流量的红利，预计能持续多久后才会消退？
Michael：
区块链行业的市场情绪变化是在太快，大环境会影响市场，重点新闻会影响市场，任何风吹草动，市场都会躁动。至于红利的持续期，如果用户比较克制、不做短期炒作，我们也可以找到不错的项目，通过 Spotlight 给用户带去价值，模式应该可以持续下去。对于其他平台和参与者，我们无法预测，KuCoin 能做的就是找到最优秀的项目，然后帮助项目启动。
上周有交易所被传出日活 DAU 只有 3000，KuCoin 这边是什么数据？
Michael：
KuCoin 是 2017 年 9 月份上线的，上线后的那段时间用户主要集中在欧洲、东南亚和美洲。2017 年 12 月用户数突破 100 万，目前有 500 万注册用户。KuCoin 应该是用户分布最广泛的交易所，Tokeninsight 有一个报告分析过，我们用户分布里占比超过 1% 的国家或地区就有 28 个。
衡量一个交易所最简单的数据就是交易量，但我们之前的运营策略在交易量上并不侧重、而更多的在关注用户和产品，导致我们在许多数据平台上的交易额统计与用户基数不成正比，CoinmarketCap 上只排名 50-70 之间。但目前来看 KuCoin 的访问量在行业内非常突出，可以在行业内保持前五名。
大家都知道交易所的交易量是通过 API 接口来进行统计的，这种非标准化的限制在各个交易所汇报的数据里「各有千秋」。就像我们非常尊重的一家交易所 Coinbase，他们最近的估值达到了 80 亿美元，但 Coinbase 的交易量 CMC 排名只有 40 多名。
我对 KuCoin 还是非常自信的，今年会制定更多战略计划，也会与全球领先的交易团队和交易者沟通，产生更多的流动性，让交易量获得显著的提高。如果要给 KuCoin 打分的话，我会打良好。毕竟这是一家新公司，我们用一年半的走竞争对手已经走了四五年的路，还开发了一套技术能力在整个行业里都领先的系统平台，我们认为 KuCoin 在市场中有竞争优势。
业内有人称 KuCoin 做事风格文件、口碑也不错，与币安交易所有许多相似之处，所有他们称你们是小币安，你觉得如果要和币安竞争的话，优势和劣势分别是什么？
Michael：
首先，我从内心非常佩服币安。他们 2017 年起步，在短时间内就发展到行业领先的地位。KuCoin 和币安在很多方面类似，比如注重国际化，注重客户服务。我会经常学习币安好的地方，但我们也有在行业内做的出彩的几点。
KuCoin 相比币安有竞争力的地方在于我们的研发团队可能是行业内最好的。KuCoin 的所有系统都是独立自主研发的，我们的技术构架允许我们每天不停机部署上百次功能，用户也完全不会察觉到任何影响。
KuCoin 在安全领域做的也非常不错。我们其中一个合伙人 Eric，是直接负责钱包资产和安全事务的。KuCoin 的服务器除了 AWS 级别的防火墙之外，我们也有一套自主研究的 AI 深度学习防火墙，可以实时监测黑客对系统的渗透，在发起攻击前就能进行预防。市场上大大小小的交易所都出现过各种各样的问题，唯独 KuCoin 未报过任何一次事故。
另外，IDG 和经纬对我们进行的 A 轮投资，为此我们接受了非常严格的审计，让我觉得我们的运营可靠性在行业里也是领先的。
第四，KuCoin 的项目审核团队研发的大数据分析系统让我们接触到项目的真实情况。虽然项目团队会主观描述，但我们也能从客观维度发现数据来做出可靠的决策。
最后，KuCoin 的核心价值观让我们非常重视用户的反馈，我们所有的员工都被要求去各个渠道里倾听用户的声音，我也经常会在 Twitter、Reddit、Email 里回答用户的问题，尽可能地去满足他们的需求。
上面这些不一定是我们的优势，但肯定可以让我们在未来越来越有竞争力。
KuCoin 在出海的过程中遇到过什么难题吗？
Michael：
每个国家和地区都有自己的文化特性、法律法规，我们要根据这些实际情况对产品进行调整，也要对运营策略进行调整。
在进入意大利市场的时候，我们发现当地的法规要求做运营活动时不能进行奖励推广。在进入越南市场的时候，我们发现当地法规禁止加密货币作为支付货币。相比之下，澳大利亚就非常开放，这个国家街边都可以看到很多的比特币 ATM 机。
如果条件允许，是否会回归国内？
Michael：
我们目前面向的是国际市场，不仅仅是中国的法规存在一些限制，日本、欧洲一些国家也有类似的限制。KuCoin 一直关注每个国家的政策法规，我们的合规团队在持续研究相应的政策。如果我们最终发现一个比较好的方式来解决监管问题，就会与监管机构沟通，在当地做一些尝试。
近期平台币的热度是否让你感觉到数字加密货币市场正在回暖？
Michael：
说实话，最近确实有一点点要回暖的迹象。但是从长远来看，我觉得它可能只是一次小的波动。我从 2011 年接触整个市场，经历了 2013 年的大熊市，2015 年也遇到过下行周期，所以在现在这个阶段，我觉得还需要持续观望。
最近的一些热点事件确实带来了一些流量，但能持续多久还得看后续的事件，我更希望行业的所有参与者都一起努力，让后面到来的牛市更美好。
从当前来看，我始终认为数字加密资产行业是一个充满前景和价值的行业，当越来越多真正有技术的项目上线，将之前的劣质项目淘汰，行业最红会迎来上升周期。
这样的时段内最适合打好根基，我们去中心化的交易解决方案也即将上线，未来一年还会陆续推出 KuMex 合约平台，OTC Trading Desk GUMO 等产品布局，丰富 KCS 的生态建设。相比于其他交易所，寒冬里我们过的很暖和。
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受 IEO 利好消息的影响，近期多个交易所的平台代币价格大幅度上涨，成为近期最热门的投资标的之一。这种通过平台币来激发投资者情绪，使市场回暖的方式，在数字加密货币市场的熊市阶段，这种通过平台币来激起投资者热情、促使市场回暖的方式，具有一定的价值。
但在与 KuCoin CEO 交谈完之后，区块律动 BlockBeats 认为，无论 IEO 结果如何，无论平台币以后如何发展，这所有的一切都依赖于区块链项目本身，只有优质的项目才能诞生一个理性的投资市场。
投资者更不能为了短期利益而忽略经济常识，如果轻信所谓的「上币必涨」说法，可能会因此损失大量资产。
如果交易所利用这种韭菜投资心理上线一些劣质项目甚至是诈骗项目，通过 IEO 的模式牟利，必将造成交易所、项目方和投资者三输的结局。
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本月初，区块律动 BlockBeats 与币安 CEO 就当时非常火热的 Launchpad IEO 模式进行了一些深入探讨，在此之后多家主流交易所纷纷宣布会推出 IEO 平台，让投资者可以直接购买项目方的份额，其中不少项目在上市交易后价格激增，引发市场强烈关注。
昨天上午，KuCoin 公布了其代币众筹平台 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC，区块律动 BlockBeats 于第一时间与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 进行了对话。
作为行业内少有的以稳健著称的交易所，我们试图从他口中得知 Spotlight 平台的秘密以及交易所运营的一些趣事。
媒体和舆论近期对 IEO 模式给出了不少负面评价，有人称币安 Launchpad、火币 Prime 等模式实际上是在收割韭菜，你怎么看？
Michael Gan（KuCoin CEO，下称 Michael）：
我觉得数字资产交易平台这个行业，算是一个依托于互联网的行业，它本身的发展需要创新。新模式的出现，对于增加行业的多样性、调起用户的积极性来说，有一定的价值。
有些用户和媒体称这种方式是割韭菜，在我看来，其出发点可能是好的。交易所通过比之前更严苛的项目挑选方式，让更多人注意到区块链项目。如果这个项目本身优秀，长远发展有看点，那么这种模式没问题。但有问题的地方就在不同的交易所它的操作方式不同，有些交易所急功近利，希望在短期内获得收益，这实际上与用户的利益是冲突的。
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Michael：
从 2017 年底开始创业到现在已经一年半了，KuCoin 团队的重点一直放在打造 Platform 2.0 的升级迭代上。我们升级了全新的交易系统、钱包风控系统、底层系统。你应该也注意到，KuCoin 到现在为止没有发生过重大安全事故，这是我觉得相当骄傲的成绩。
经过这么长时间产品的打磨，我们也开始考虑获得更多的影响力和曝光度，用户的呼声我们也会更加响应。作为一个国际化的交易平台，经常有用户质疑我们，为什么产品做的好却不去做宣传发声，实际上我们想要把产品做到最好，再通过宣传推给客户，否则对用户信任是一种伤害。
推出 Spotlight 平台，一方面是我们一直在找一个更好的形式，让真正优质的项目能获得更多市场关注，另一方面，也是顺应当下的用户和市场需求。
KuCoin Spotlight 和币安 Launchpad、火币 Prime 等平台有什么不同之处？
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跟其他平台目前表现出现比较强的投机、短期套利现象不同，这对于交易所来说可以获得流量和收益，但这种影响是短期的。
等 Spotlight 上线后，大家可以去对比 KuCoin 推出的新项目和其他平台的项目，就会发现我们挑选的用意。我们想要达成的结果是，让更多人关注到新区块链项目在做事情，让更多的人参与进来，成为项目方的强力支持者。通过 Spotlight 平台，项目方获得了资金和早期的人气，可以获得很好的项目启动，获得良性、长期、可持续的发展。
KuCoin Spotlight 独特的地方在于我们可以将平台的用户融合为项目方的用户，让用户长期看待区块链项目，参与到区块链项目的运作和发展并从中获益，而不是去短期炒作、去投机。我们不希望看到「出道即巅峰」的现象。
如何评价 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC？
Michael：
MultiVAC 是我们从十几个项目中筛选出的。在挑选的过程中我也有参与，我会从一个外部参与者的视角审视他们的官网、白皮书等文件，得出对这个团队的初步印象。MultiVAC 非常注重细节，从白皮书到黄皮书，能让投资者对这个项目由浅至深地了解。
MultiVAC 的创始人 Frank 和我还有很多深入的交流，他之前参与开发的产品我也一直都在用。我本人对他个人的专业素养、项目愿景和个人诉求都相当认可，这与 KuCoin 的价值观很契合。
MultiVAC、Frank 给我的这种信任感让我愿意把 KuCoin 团队和 MultiVAC 一起联手，作为第一个项目在 Spotlight 上发布。
之前的币安 Launchpad 上架发售必涨，本周开始交易的Celer项目开始交易后甚至一度暴涨了数倍，社区内有人认为平台必须要维持新币上涨的趋势，否则平台将很快流失用户。如何看待上新必涨的观点？
Michael：
说实话，这种观点不仅针对我们这个行业。在股市中，也有一些共识是新股上市时肯定会涨。
这不仅仅是区块链行业的问题，任何有投资者参与的行业，投资者都对投资收益有期待。币价这件事交易所无法控制，健康的行情应该由项目方的开发、进度、里程碑、用户满意度和投资者的信任来共同支撑。BTT、FET 等项目通过短期、集中的营销获得了很好的市场反馈，但长远来看，我们认为项目质量是决定价格的关键。
至于我们 Spotlight 的第一个项目，KuCoin 的用户对我们非常信任，我们非常信任 MultiVAC，再加上 MultiVAC 实力不俗。我觉得从目前的数据来分析，MultiVAC 肯定会向更好的方向发展。
币安 Launchpad 掀起的 IEO 热点支撑交易所流量的红利，预计能持续多久后才会消退？
Michael：
区块链行业的市场情绪变化是在太快，大环境会影响市场，重点新闻会影响市场，任何风吹草动，市场都会躁动。至于红利的持续期，如果用户比较克制、不做短期炒作，我们也可以找到不错的项目，通过 Spotlight 给用户带去价值，模式应该可以持续下去。对于其他平台和参与者，我们无法预测，KuCoin 能做的就是找到最优秀的项目，然后帮助项目启动。
上周有交易所被传出日活 DAU 只有 3000，KuCoin 这边是什么数据？
Michael：
KuCoin 是 2017 年 9 月份上线的，上线后的那段时间用户主要集中在欧洲、东南亚和美洲。2017 年 12 月用户数突破 100 万，目前有 500 万注册用户。KuCoin 应该是用户分布最广泛的交易所，Tokeninsight 有一个报告分析过，我们用户分布里占比超过 1% 的国家或地区就有 28 个。
衡量一个交易所最简单的数据就是交易量，但我们之前的运营策略在交易量上并不侧重、而更多的在关注用户和产品，导致我们在许多数据平台上的交易额统计与用户基数不成正比，CoinmarketCap 上只排名 50-70 之间。但目前来看 KuCoin 的访问量在行业内非常突出，可以在行业内保持前五名。
大家都知道交易所的交易量是通过 API 接口来进行统计的，这种非标准化的限制在各个交易所汇报的数据里「各有千秋」。就像我们非常尊重的一家交易所 Coinbase，他们最近的估值达到了 80 亿美元，但 Coinbase 的交易量 CMC 排名只有 40 多名。
我对 KuCoin 还是非常自信的，今年会制定更多战略计划，也会与全球领先的交易团队和交易者沟通，产生更多的流动性，让交易量获得显著的提高。如果要给 KuCoin 打分的话，我会打良好。毕竟这是一家新公司，我们用一年半的走竞争对手已经走了四五年的路，还开发了一套技术能力在整个行业里都领先的系统平台，我们认为 KuCoin 在市场中有竞争优势。
业内有人称 KuCoin 做事风格文件、口碑也不错，与币安交易所有许多相似之处，所有他们称你们是小币安，你觉得如果要和币安竞争的话，优势和劣势分别是什么？
Michael：
首先，我从内心非常佩服币安。他们 2017 年起步，在短时间内就发展到行业领先的地位。KuCoin 和币安在很多方面类似，比如注重国际化，注重客户服务。我会经常学习币安好的地方，但我们也有在行业内做的出彩的几点。
KuCoin 相比币安有竞争力的地方在于我们的研发团队可能是行业内最好的。KuCoin 的所有系统都是独立自主研发的，我们的技术构架允许我们每天不停机部署上百次功能，用户也完全不会察觉到任何影响。
KuCoin 在安全领域做的也非常不错。我们其中一个合伙人 Eric，是直接负责钱包资产和安全事务的。KuCoin 的服务器除了 AWS 级别的防火墙之外，我们也有一套自主研究的 AI 深度学习防火墙，可以实时监测黑客对系统的渗透，在发起攻击前就能进行预防。市场上大大小小的交易所都出现过各种各样的问题，唯独 KuCoin 未报过任何一次事故。
另外，IDG 和经纬对我们进行的 A 轮投资，为此我们接受了非常严格的审计，让我觉得我们的运营可靠性在行业里也是领先的。
第四，KuCoin 的项目审核团队研发的大数据分析系统让我们接触到项目的真实情况。虽然项目团队会主观描述，但我们也能从客观维度发现数据来做出可靠的决策。
最后，KuCoin 的核心价值观让我们非常重视用户的反馈，我们所有的员工都被要求去各个渠道里倾听用户的声音，我也经常会在 Twitter、Reddit、Email 里回答用户的问题，尽可能地去满足他们的需求。
上面这些不一定是我们的优势，但肯定可以让我们在未来越来越有竞争力。
KuCoin 在出海的过程中遇到过什么难题吗？
Michael：
每个国家和地区都有自己的文化特性、法律法规，我们要根据这些实际情况对产品进行调整，也要对运营策略进行调整。
在进入意大利市场的时候，我们发现当地的法规要求做运营活动时不能进行奖励推广。在进入越南市场的时候，我们发现当地法规禁止加密货币作为支付货币。相比之下，澳大利亚就非常开放，这个国家街边都可以看到很多的比特币 ATM 机。
如果条件允许，是否会回归国内？
Michael：
我们目前面向的是国际市场，不仅仅是中国的法规存在一些限制，日本、欧洲一些国家也有类似的限制。KuCoin 一直关注每个国家的政策法规，我们的合规团队在持续研究相应的政策。如果我们最终发现一个比较好的方式来解决监管问题，就会与监管机构沟通，在当地做一些尝试。
近期平台币的热度是否让你感觉到数字加密货币市场正在回暖？
Michael：
说实话，最近确实有一点点要回暖的迹象。但是从长远来看，我觉得它可能只是一次小的波动。我从 2011 年接触整个市场，经历了 2013 年的大熊市，2015 年也遇到过下行周期，所以在现在这个阶段，我觉得还需要持续观望。
最近的一些热点事件确实带来了一些流量，但能持续多久还得看后续的事件，我更希望行业的所有参与者都一起努力，让后面到来的牛市更美好。
从当前来看，我始终认为数字加密资产行业是一个充满前景和价值的行业，当越来越多真正有技术的项目上线，将之前的劣质项目淘汰，行业最红会迎来上升周期。
这样的时段内最适合打好根基，我们去中心化的交易解决方案也即将上线，未来一年还会陆续推出 KuMex 合约平台，OTC Trading Desk GUMO 等产品布局，丰富 KCS 的生态建设。相比于其他交易所，寒冬里我们过的很暖和。
结语
受 IEO 利好消息的影响，近期多个交易所的平台代币价格大幅度上涨，成为近期最热门的投资标的之一。这种通过平台币来激发投资者情绪，使市场回暖的方式，在数字加密货币市场的熊市阶段，这种通过平台币来激起投资者热情、促使市场回暖的方式，具有一定的价值。
但在与 KuCoin CEO 交谈完之后，区块律动 BlockBeats 认为，无论 IEO 结果如何，无论平台币以后如何发展，这所有的一切都依赖于区块链项目本身，只有优质的项目才能诞生一个理性的投资市场。
投资者更不能为了短期利益而忽略经济常识，如果轻信所谓的「上币必涨」说法，可能会因此损失大量资产。
如果交易所利用这种韭菜投资心理上线一些劣质项目甚至是诈骗项目，通过 IEO 的模式牟利，必将造成交易所、项目方和投资者三输的结局。
|作者：区块律动BlockBeats 0x2
|欢迎添加作者微信 qkldlinda 与他进行交流！
KuCoin Spotlight 首发的 MultiVAC 技术特点及可能风险是什么？
项目 • chainnews 发表了文章 • 2019-03-25 13:22
这个文章是应朋友的请求，写的一个关于 MultiVAC 的技术简评，我没有投，只是写完了，顺便发出来，供大家交流。
MultiVAC 是为大规模 DApp 设计的下一代公链，通过可信分片技术，为区块链系统赋予「高吞吐量、弹性计算、无限扩张」等能力。作为全球首个可信度概率模型概念的提出者，MultiVAC 集「可信度概率模型、账本交易分片、弹性计算模型、拜占庭共识族」等技术特色于一体，致力于打造一个全新多模弹性和可信编程的去中心化应用生态圈。
具有分片的 VRF
VRF 是伪随机函数，目前广泛用于新型的共识算法，特点是系统可产生一个随机数，所有验证者可以快速验证结果而无需获取函数本身的内容，使得结果不可预测。每个分片只是整个网络的子集。例如，如果整个网络有两个分片，比如 A 和 B，那么当节点加入网络时，他们需要在两者之间进行选择。在 MultiVAC 的网络中，VRF 用于将节点分配给 MultiVAC 的一个分片。底层机制是在主链上生成随机数，然后使用未分配节点的私钥加密，最终结果是伪随机数，然后根据概率表将其分配给分片。
在分片中达成共识
达成共识可以在不需要第三方参与的情况下就区块链的状态达成一致。根据所采用的算法，共识成功需要不同的网络可靠性阈值。存在许多不同的共识模式和共识模式变体以供考虑。另一个分片协议 Zilliqa （ZIL）使用 PBFT，其中每个希望加入网络的节点都经过测试，以解决工作量证明（POW）问题。ZIL 网络中的现有节点验证 PoW 并授权节点加入网络。PoW 是网络的入场券，只有持有 PoW 有效证明的节点才能加入网络。
为了达成共识，分片中诚实节点的百分比需要大于或等于安全边际的比率。此外，需要考虑网络同步的总体状态。因此 MultiVAC 优先考虑防止分叉的共识算法。在其白皮书中，每个分片可以采用以下算法之一：PBFT （Zilliqa），异步 BFT 或 BA⋆（Algorand）。
分片间同步
MultiVAC 中分片实现面临着数据同步挑战，不仅仅是同步分片内事务（同一分片中的节点），而且还要跨网络中的其他分片同步。Zilliqa 采用的一种解决方案是使用每个分片共享的全局账本，从而安全同步分类账本（Zilliqa 分片需要大约 600 个节点才能达到其安全边界），但代价是为协调分片增加很大网络负担。MultiVAC 选择了更简单的解决方案。采用 UTXO 模式，其分布在各个分片，仅在账户支出时生效，交易完 UTXO 将驻留在该帐户所属分片的账本中，本质上是交易和合约的分离。
分片内攻击
我们可以将分片视为整个网络的子集。传统区块链的优势在于拥有足够多的节点，它能够吸收 DDOS 或 51％的攻击。但一旦分片，分片内的节点数量会少得多，使得这些攻击具有更高的成功率，降低了分片安全。为避免这种情况，MultiVAC 将采用动态分片调整的模式，将矿工随机分配到不同的分片。随机分配的结果不可以预测，以防止攻击者进行合谋。
MultiVAC 虚拟机（MVM）
MVM 允许智能合约在网络上运行，而无需智能合约在每台机器上全面运行。MultiVAC 目的在于使用比其他智能合约平台更少的机器情况下实现可靠的计算。MultiVAC 推出了其区块链指令集（BISC）及其 PoIE 共识。目前，MVM 支持 C 编程语言，但计划启用更高级别的语言，如 Java 和 Go。
区块链指令集（BISC）
BISC 是一个支持区块链的 RISC-V 版本，具有 256 位指令处理，签名和区块链散列指令。RISC-V 是 BISC 的前身，是一种开源指令集架构。相比传统 X86 和 ARM 臃肿的指令集，RISC-V 具备了后发优势，由于计算机体系结构经过多年的发展已经成为比较成熟的技术，多年来在不断成熟的过程中暴露的问题都已经被研究透彻，因此新的 RISC-V 架构能够加以规避，并且没有背负向后兼容的历史包袱，其设计简洁有效，成为指令集中的后期之秀，同时其开源和免费的特性，目前在半导体业获得了极大的支持。MultiVAC 采用这个指令集，为现代计算机芯片组与其网络完美匹配铺平了道路，理论上区块链网络的智能合约能够配备具有 BISC 的硬件，而不是仅仅是跑在节点的虚拟机上。
PoIE 智能合约共识
PoIE 是 MultiVAC 的虚拟机一致性算法，用于验证智能合约的诚实计算。MultiVAC 认为在一个分片内，所有的节点都重复运行计算，是一种极大的浪费，因此，他们的理念是部分超级节点运行计算，然后其他节点通过 PoIE 算法验证代码被正确实行了。PoIE 机制设计侧重于在不泄露运算结果的情况下，其他节点既可以有效验证运算的正确性，又保证窃取其他节点运算成果的自身计算和存储成本远远高于自己真正运算一遍的成本，从而达到系统中节点的诚实。其智能合约通过 PoIE 来验证诚实计算，用拜占庭共识来达成结果一致。
分片的弹性计算
分散式应用程序（dApp）有多层次需求。有些需要高水平的安全性，而有些需要高 TPS。到目前为止，区块链需要权衡考虑，没有一个能满足每个 dApp 的所有需求。以太坊完全的去中心化，从而降低了速度。EOS 则通过牺牲去中心化，保证了高 TPS。通过让 dApp 开发人员提交他们的需求，MultiVAC 可以在这些已知的边界内有效工作。对于需要高安全性的用例，dApp 会选择选择具有大量节点，共识安全阈值较高的分片，对于需要更高吞吐量的用例，它们可以使用节点较少，共识速度较快的分片，从而达到弹性计算的目的。
挑战与风险
从白皮书看，本项目也具有一些风险
1、具体的跨分片机制白皮书没有说清楚。
2、分布式存储的激励机制白皮书没有说清楚。
3、虚拟机的安全性存疑问，因为业内第一次采用此类虚拟机，比如虚拟机逃匿等传统安全性问题，还需要验证。
4、节点的惩罚机制没有说清楚，官方只是说防止作恶，但实际情况中，需要有惩罚机制，否则无法做到博弈的效果。
原文标题：《MultiVAC 技术特点及风险分析》
文章来源：公众号 北京之东的区块链世界
作者：北京之东
注：本评测时间为 2018 年 7 月底，项目可能有更新或调整 查看全部
MultiVAC 是为大规模 DApp 设计的下一代公链，通过可信分片技术，为区块链系统赋予「高吞吐量、弹性计算、无限扩张」等能力。作为全球首个可信度概率模型概念的提出者，MultiVAC 集「可信度概率模型、账本交易分片、弹性计算模型、拜占庭共识族」等技术特色于一体，致力于打造一个全新多模弹性和可信编程的去中心化应用生态圈。
具有分片的 VRF
VRF 是伪随机函数，目前广泛用于新型的共识算法，特点是系统可产生一个随机数，所有验证者可以快速验证结果而无需获取函数本身的内容，使得结果不可预测。每个分片只是整个网络的子集。例如，如果整个网络有两个分片，比如 A 和 B，那么当节点加入网络时，他们需要在两者之间进行选择。在 MultiVAC 的网络中，VRF 用于将节点分配给 MultiVAC 的一个分片。底层机制是在主链上生成随机数，然后使用未分配节点的私钥加密，最终结果是伪随机数，然后根据概率表将其分配给分片。
在分片中达成共识
达成共识可以在不需要第三方参与的情况下就区块链的状态达成一致。根据所采用的算法，共识成功需要不同的网络可靠性阈值。存在许多不同的共识模式和共识模式变体以供考虑。另一个分片协议 Zilliqa （ZIL）使用 PBFT，其中每个希望加入网络的节点都经过测试，以解决工作量证明（POW）问题。ZIL 网络中的现有节点验证 PoW 并授权节点加入网络。PoW 是网络的入场券，只有持有 PoW 有效证明的节点才能加入网络。
为了达成共识，分片中诚实节点的百分比需要大于或等于安全边际的比率。此外，需要考虑网络同步的总体状态。因此 MultiVAC 优先考虑防止分叉的共识算法。在其白皮书中，每个分片可以采用以下算法之一：PBFT （Zilliqa），异步 BFT 或 BA⋆（Algorand）。
分片间同步
MultiVAC 中分片实现面临着数据同步挑战，不仅仅是同步分片内事务（同一分片中的节点），而且还要跨网络中的其他分片同步。Zilliqa 采用的一种解决方案是使用每个分片共享的全局账本，从而安全同步分类账本（Zilliqa 分片需要大约 600 个节点才能达到其安全边界），但代价是为协调分片增加很大网络负担。MultiVAC 选择了更简单的解决方案。采用 UTXO 模式，其分布在各个分片，仅在账户支出时生效，交易完 UTXO 将驻留在该帐户所属分片的账本中，本质上是交易和合约的分离。
分片内攻击
我们可以将分片视为整个网络的子集。传统区块链的优势在于拥有足够多的节点，它能够吸收 DDOS 或 51％的攻击。但一旦分片，分片内的节点数量会少得多，使得这些攻击具有更高的成功率，降低了分片安全。为避免这种情况，MultiVAC 将采用动态分片调整的模式，将矿工随机分配到不同的分片。随机分配的结果不可以预测，以防止攻击者进行合谋。
MultiVAC 虚拟机（MVM）
MVM 允许智能合约在网络上运行，而无需智能合约在每台机器上全面运行。MultiVAC 目的在于使用比其他智能合约平台更少的机器情况下实现可靠的计算。MultiVAC 推出了其区块链指令集（BISC）及其 PoIE 共识。目前，MVM 支持 C 编程语言，但计划启用更高级别的语言，如 Java 和 Go。
区块链指令集（BISC）
BISC 是一个支持区块链的 RISC-V 版本，具有 256 位指令处理，签名和区块链散列指令。RISC-V 是 BISC 的前身，是一种开源指令集架构。相比传统 X86 和 ARM 臃肿的指令集，RISC-V 具备了后发优势，由于计算机体系结构经过多年的发展已经成为比较成熟的技术，多年来在不断成熟的过程中暴露的问题都已经被研究透彻，因此新的 RISC-V 架构能够加以规避，并且没有背负向后兼容的历史包袱，其设计简洁有效，成为指令集中的后期之秀，同时其开源和免费的特性，目前在半导体业获得了极大的支持。MultiVAC 采用这个指令集，为现代计算机芯片组与其网络完美匹配铺平了道路，理论上区块链网络的智能合约能够配备具有 BISC 的硬件，而不是仅仅是跑在节点的虚拟机上。
PoIE 智能合约共识
PoIE 是 MultiVAC 的虚拟机一致性算法，用于验证智能合约的诚实计算。MultiVAC 认为在一个分片内，所有的节点都重复运行计算，是一种极大的浪费，因此，他们的理念是部分超级节点运行计算，然后其他节点通过 PoIE 算法验证代码被正确实行了。PoIE 机制设计侧重于在不泄露运算结果的情况下，其他节点既可以有效验证运算的正确性，又保证窃取其他节点运算成果的自身计算和存储成本远远高于自己真正运算一遍的成本，从而达到系统中节点的诚实。其智能合约通过 PoIE 来验证诚实计算，用拜占庭共识来达成结果一致。
分片的弹性计算
分散式应用程序（dApp）有多层次需求。有些需要高水平的安全性，而有些需要高 TPS。到目前为止，区块链需要权衡考虑，没有一个能满足每个 dApp 的所有需求。以太坊完全的去中心化，从而降低了速度。EOS 则通过牺牲去中心化，保证了高 TPS。通过让 dApp 开发人员提交他们的需求，MultiVAC 可以在这些已知的边界内有效工作。对于需要高安全性的用例，dApp 会选择选择具有大量节点，共识安全阈值较高的分片，对于需要更高吞吐量的用例，它们可以使用节点较少，共识速度较快的分片，从而达到弹性计算的目的。
挑战与风险
从白皮书看，本项目也具有一些风险
1、具体的跨分片机制白皮书没有说清楚。
2、分布式存储的激励机制白皮书没有说清楚。
3、虚拟机的安全性存疑问，因为业内第一次采用此类虚拟机，比如虚拟机逃匿等传统安全性问题，还需要验证。
4、节点的惩罚机制没有说清楚，官方只是说防止作恶，但实际情况中，需要有惩罚机制，否则无法做到博弈的效果。
原文标题：《MultiVAC 技术特点及风险分析》
文章来源：公众号 北京之东的区块链世界
作者：北京之东
注：本评测时间为 2018 年 7 月底，项目可能有更新或调整 查看全部
这个文章是应朋友的请求，写的一个关于 MultiVAC 的技术简评，我没有投，只是写完了，顺便发出来，供大家交流。
MultiVAC 是为大规模 DApp 设计的下一代公链，通过可信分片技术，为区块链系统赋予「高吞吐量、弹性计算、无限扩张」等能力。作为全球首个可信度概率模型概念的提出者，MultiVAC 集「可信度概率模型、账本交易分片、弹性计算模型、拜占庭共识族」等技术特色于一体，致力于打造一个全新多模弹性和可信编程的去中心化应用生态圈。
具有分片的 VRF
VRF 是伪随机函数，目前广泛用于新型的共识算法，特点是系统可产生一个随机数，所有验证者可以快速验证结果而无需获取函数本身的内容，使得结果不可预测。每个分片只是整个网络的子集。例如，如果整个网络有两个分片，比如 A 和 B，那么当节点加入网络时，他们需要在两者之间进行选择。在 MultiVAC 的网络中，VRF 用于将节点分配给 MultiVAC 的一个分片。底层机制是在主链上生成随机数，然后使用未分配节点的私钥加密，最终结果是伪随机数，然后根据概率表将其分配给分片。
在分片中达成共识
达成共识可以在不需要第三方参与的情况下就区块链的状态达成一致。根据所采用的算法，共识成功需要不同的网络可靠性阈值。存在许多不同的共识模式和共识模式变体以供考虑。另一个分片协议 Zilliqa （ZIL）使用 PBFT，其中每个希望加入网络的节点都经过测试，以解决工作量证明（POW）问题。ZIL 网络中的现有节点验证 PoW 并授权节点加入网络。PoW 是网络的入场券，只有持有 PoW 有效证明的节点才能加入网络。
为了达成共识，分片中诚实节点的百分比需要大于或等于安全边际的比率。此外，需要考虑网络同步的总体状态。因此 MultiVAC 优先考虑防止分叉的共识算法。在其白皮书中，每个分片可以采用以下算法之一：PBFT （Zilliqa），异步 BFT 或 BA⋆（Algorand）。
分片间同步
MultiVAC 中分片实现面临着数据同步挑战，不仅仅是同步分片内事务（同一分片中的节点），而且还要跨网络中的其他分片同步。Zilliqa 采用的一种解决方案是使用每个分片共享的全局账本，从而安全同步分类账本（Zilliqa 分片需要大约 600 个节点才能达到其安全边界），但代价是为协调分片增加很大网络负担。MultiVAC 选择了更简单的解决方案。采用 UTXO 模式，其分布在各个分片，仅在账户支出时生效，交易完 UTXO 将驻留在该帐户所属分片的账本中，本质上是交易和合约的分离。
分片内攻击
我们可以将分片视为整个网络的子集。传统区块链的优势在于拥有足够多的节点，它能够吸收 DDOS 或 51％的攻击。但一旦分片，分片内的节点数量会少得多，使得这些攻击具有更高的成功率，降低了分片安全。为避免这种情况，MultiVAC 将采用动态分片调整的模式，将矿工随机分配到不同的分片。随机分配的结果不可以预测，以防止攻击者进行合谋。
MultiVAC 虚拟机（MVM）
MVM 允许智能合约在网络上运行，而无需智能合约在每台机器上全面运行。MultiVAC 目的在于使用比其他智能合约平台更少的机器情况下实现可靠的计算。MultiVAC 推出了其区块链指令集（BISC）及其 PoIE 共识。目前，MVM 支持 C 编程语言，但计划启用更高级别的语言，如 Java 和 Go。
区块链指令集（BISC）
BISC 是一个支持区块链的 RISC-V 版本，具有 256 位指令处理，签名和区块链散列指令。RISC-V 是 BISC 的前身，是一种开源指令集架构。相比传统 X86 和 ARM 臃肿的指令集，RISC-V 具备了后发优势，由于计算机体系结构经过多年的发展已经成为比较成熟的技术，多年来在不断成熟的过程中暴露的问题都已经被研究透彻，因此新的 RISC-V 架构能够加以规避，并且没有背负向后兼容的历史包袱，其设计简洁有效，成为指令集中的后期之秀，同时其开源和免费的特性，目前在半导体业获得了极大的支持。MultiVAC 采用这个指令集，为现代计算机芯片组与其网络完美匹配铺平了道路，理论上区块链网络的智能合约能够配备具有 BISC 的硬件，而不是仅仅是跑在节点的虚拟机上。
PoIE 智能合约共识
PoIE 是 MultiVAC 的虚拟机一致性算法，用于验证智能合约的诚实计算。MultiVAC 认为在一个分片内，所有的节点都重复运行计算，是一种极大的浪费，因此，他们的理念是部分超级节点运行计算，然后其他节点通过 PoIE 算法验证代码被正确实行了。PoIE 机制设计侧重于在不泄露运算结果的情况下，其他节点既可以有效验证运算的正确性，又保证窃取其他节点运算成果的自身计算和存储成本远远高于自己真正运算一遍的成本，从而达到系统中节点的诚实。其智能合约通过 PoIE 来验证诚实计算，用拜占庭共识来达成结果一致。
分片的弹性计算
分散式应用程序（dApp）有多层次需求。有些需要高水平的安全性，而有些需要高 TPS。到目前为止，区块链需要权衡考虑，没有一个能满足每个 dApp 的所有需求。以太坊完全的去中心化，从而降低了速度。EOS 则通过牺牲去中心化，保证了高 TPS。通过让 dApp 开发人员提交他们的需求，MultiVAC 可以在这些已知的边界内有效工作。对于需要高安全性的用例，dApp 会选择选择具有大量节点，共识安全阈值较高的分片，对于需要更高吞吐量的用例，它们可以使用节点较少，共识速度较快的分片，从而达到弹性计算的目的。
挑战与风险
从白皮书看，本项目也具有一些风险
1、具体的跨分片机制白皮书没有说清楚。
2、分布式存储的激励机制白皮书没有说清楚。
3、虚拟机的安全性存疑问，因为业内第一次采用此类虚拟机，比如虚拟机逃匿等传统安全性问题，还需要验证。
4、节点的惩罚机制没有说清楚，官方只是说防止作恶，但实际情况中，需要有惩罚机制，否则无法做到博弈的效果。
原文标题：《MultiVAC 技术特点及风险分析》
文章来源：公众号 北京之东的区块链世界
作者：北京之东
注：本评测时间为 2018 年 7 月底，项目可能有更新或调整
交易所拿自己信誉背书，IEO能否重建市场信心？
市场 • blockbeats 发表了文章 • 2019-03-11 12:00
阅读本篇文章你先要了解的四个代币发行概念：
1、ICO（Initial Coin Offering）首次代币发行，指区块链项目方在项目开始时向公众发行自己的代币，换取以太坊，比特币等主流币，起到为募集资金的作用，ICO 的模式在 2017 年达到鼎盛状态，大量低质量诈骗项目频现，2018 年，该模式逐渐退热。
2、IEO（Initial Exchange Offering），首次交易所发行，是指用交易所作为募资平台，向该交易所用户发行（售卖）代币的行为，随后该交易所也会成为该代币在二级市场上的主力交易市场。最近的案例是币安 Launchpad 上以 BitTorrent 为首的一系列项目。
3、IFO（Initial Fork Offering），首次分叉发行，以比特币及其他主流币的功能属性和用户为基础，以修改未来路线或补充缺陷为原由，通过分叉某种加密货币生成新的代币的发行方式，最近的案例是 2018 年 11 月 Craig Steven Wright 分叉 BCH 生成新的代币 BSV。
4、IMO（Initial Miner Offering），首次矿机发行，指项目方自己售卖矿机（硬件产品），用户通过购买官方认证的硬件产品挖矿的方式来发行代币。最被大家所熟知的案例便是曾经的迅雷玩客云与玩客币。（来源：链客）
——你是否觉得最近市场正在复苏？——不好意思，作为负责人，我不能评价与市场有关的内容。
农历新年过后，以币安 Launchpad 为代表新项目代币发行平台开始出现，不仅成功地带动了新项目代币的数倍价格增长，也让代币销售时所用的本位平台币 BNB 获得了接近 3 倍的增长，与此同时，更多的交易所看到了这一趋势，纷纷入局 IEO。
当我们讨论 IEO 的时候，就必须回顾过去两年的区块链项目融资模式及其产生的后果。很显然，ICO、IFO 太「火」了，烧尽了市场对数字加密货币市场的信心。不过这股信心似乎正在随着以交易所信誉和平台币为背书的 IEO 火热而重新恢复，与此同时，企图浑水摸鱼的杂牌军也正准备借机大发横财。
当 ICO 已经不能再激起投资者内心的一点涟漪时，市场急需一个新的热点来引发投资狂潮和投资信心，IEO 来的时间刚刚好。基于市场现状和对未来的预测，我们认为很快就会有大量交易所跟进该模式。
区块链项目融资与上币逻辑
历史上第一起代币发行（ICO，Initial Coin Offering）发生于 2013 年 7 月份，当时 bitcointalk 论坛上网友们对一个名为 Mastercoin 的项目进行了众筹公募，该项目募得 5000BTC（当时 BTC 价格仅 80 美元），约合 40 万美元。普通投资者用自己手里的比特币换得 Mastercoin 项目的代币，成为其代币持有者，或者如果你愿意的话，也可以称为「股东」。
由 Vitalik Buterin 在 2013 年 11 月撰写的 Mastercoin 项目介绍，当时 V 神还在 Bitcoin Magazine 做记者、编辑工作。未来以太坊以及基于以太坊区块链的项目，绝大多数都采取了 ICO 的融资方式。
这种以价值更高或者主网币购买新项目币份额的手段，引发了资本市场的新风潮。
传统的募资手段需要现金交易，耗时耗力。如果跨国的话，那么时间将以周为单位进行计算，如果遇到资金流入流出审批和额度等问题，那么时间将拉长到以月为单位。但是使用比特币或者以太坊币则可以避免上述提到的问题，速度快、保护隐私，而且募资项目的代币一旦发行，就可以迅速获得流动性，带动新项目在市场中的流行。
项目方利用手中募集的比特币或者以太坊，开发项目、宣传、社区运营，同时花一笔钱将项目代币上架到交易所中进行交易。投资者则在交易所中进行交易，产生流动性，获取利润。这种募资方式对于传统风险投资基金来说是一种致命的打击，更快的投融资渠道和更快的投资回收周期，让不少 VC 投身 Token Fund。
但 ICO 存在不少致命的问题：新项目质量参差不齐，资产安全存在巨大风险，而且投资者不能按照统一的价格公募。即便是有大量名人站台推荐的项目，仍然存在跑路的风险；即便是大的基金参与投资了一个知名项目，新项目代币也有可能在上市流通后破发、暴跌；即便上述问题不发生，如果募资的本位币贬值，那么投资者手中获得的项目代币也将因此价值损失；项目可能存在多个阶段的私募，越往后的投资者需要承担的投资成本越大，风险也就越大。
解决这个问题的其中一个方案 IEO（Initial Exchange Offering），也就是利用价格波动相对较低的交易所平台币作为购买本位币。这一方案省掉了大量的环节，消灭了中间可能存在的私募中介，不需要再去空投等，同时还以平台的审核作为项目质量的背书，让投资者相对来讲更放心。
不过随着实践的增加，IEO 的概念正在变化，比如允许发生过私募的项目参与 IEO（Celer Network），允许 IEO 项目进行空投（Bittorrent）等。
就起融资本质而言，IEO 与 ICO 并没有本质上的区别，它的融资本位币从比特币、以太坊、EOS 等传统的 ICO 融资币变成了交易所的平台币。
但平台币却因为这种新玩法的出现而变得有意思了起来。
换个名字，本质还是募资
虽然官方没有介绍，不过币安 Launchpad 是典型的 IEO 模式，即所有已经登陆和未来将登陆发行的 Token 都必须通过币安平台币 BNB 进行购买。火币周五宣布了旗下相似的业务 Huobi Prime，同样，火币官方也并不认为这一业务是 IEO。
即便如此，在 IEO 概念的推动下，BNB、HT 等平台币瞬间成了市场紧俏 Token。因为 Launchpad 和 Huobi Prime 之后的项目都必须与平台币挂钩，这就意味着原本仅享受分红或者进行投票的平台币现在有了全新的使用场景，价值的增加带来的是价格的水涨船高。
过去 1 个月内，已经完成两期代币销售的 Launchpad 为 BNB 带去了 110% 的涨幅，听到风声的 HT 投资者也应声暗地里宣传 Huobi Prime 的传言，HT 在在市场的非理性推动下上涨了 104%。
火币早在一年前就尝试过以上币投票的形式来完成新项目的交易所发行。在去年年中火币 HADAX 交易所项目全部合并进火币 Global 之后，利用火币平台币 HT 进行投票上币的模式已然消失，火币 Global 交易所上币与否全部由官方团队决定。
HADAX 投票上币的模式与 IEO 模式对于交易所平台币价格的推动异曲同工。投票者买入 HT，随后将手中的 HT 投票给心仪的项目，不同的地方在于，当时投票的 HT 是消耗品，投票者投票后只能换来一种代币的上币交易权利。在消耗品的逻辑下，为 HADAX 项目投票的人项目代币的早期投资者或项目方自身，否则他们不会为一个陌生项目投票。
而对于项目方来说，他们需要的是资金，只要是钱，无论是 ETH、BNB、HT 还是 OKB，只要能作为公司运营和开发的费用，都可以，来者不拒。所以，在目前的市场情况下，与其持有已经贬值 80% 的 ETH，不如再募点价值稳定或为涨价可期的 BNB/HT。
正如区块律动 BlockBeats 上面讨论的一样，IEO 其实只是换了币种的 ICO。
为什么要在这个时间点重启 IEO？
区块律动 BlockBeats 注意到，投票上币的模式在 2018 年 8 月份就已经接近失效。2018 年 7 月 30 日，币安完成了第 8 轮投票上币，投票人数相比之前动辄数万人的投票规模大幅下降到仅余千人，而这一次投票上币的上币项目 Polymath 仅拿到了 275 人的投票。
在此之前 2 个月，HADAX 也宣布转板，HADAX 的投票上币模式也停转。
利用投票来拉动平台币上涨的套路，开始是奏效的，但随着市场的整体下跌和新项目质量参差不齐，投票上币逐渐无人问津。但没有新项目上币，交易所就会因此损失一大收入，在熊市市场下，这减少的收入显得弥足珍贵。
过去几个月，交易所上架的新币种屈指可数。一方面是那些利用 ICO 来融资骗钱的项目已经被市场清理，二是交易所需要一个的理由来拉升平台价值，获取更多利润。平台的价值最直接的就体现在平台币上。火币交易所，为自己的多个新业务发行了多个 Token，而 HT 价格最低探底到 6 元。币安 BNB 从年中的 70 元，跌到最低 30 元不到。
好在，2019 年年初，市场热度略有回升，经过 2018 年一年的淘汰，剩下了一些较为优质的项目，区块律动 BlockBeats 在之前的文章中也有一些提及。恰逢特别会营销的孙宇晨带着 BitTorrent 热度宣布开始众筹，而交易量最大的币安交易所 Launchpad 重启，一拍即合。币安自己可能也没有想到，BTT 的销售可以此火爆，而且直接把 BNB 拉回了半年前的水平。最重要的是，新年过后，市场蠢蠢欲动，投资者都在期待大交易所上线新的项目，希望能从市场流动性中赚到新年的开头彩。
天时地利人和，IEO 的启动合情合理，而且颇受投资者的欢迎。虽然外界对于 Launchpad 项目质量存在很多争议，比如区块律动 BlockBeats 时至今日依旧认为 BitTorrent 不需要发币，评级机构 TokenGazer 认为 Fetch.ai 项目质量不佳，但仍旧无法阻挡投资者对与抢购份额和交易的热潮。
这一热潮，热闹到 Launchpad 还没有开始卖，其他交易所就开始交易期货空气币。全球投资者在电脑前犹如饥饿的孩童嗷嗷待哺，期待交易所投喂更多的 IEO。
项目方的阵营「叛逃」
我们注意到一个很有意思的观点转向，即有人提到 BNB 未来会取代以太坊成为新的发币公链。这一观点的进一步延伸就是项目方以前用 ETH 进行募资，现在又在币安上募资，实际上放弃了以太坊生态，因为币安链性能比以太坊更好。
然而提出这种观点的人没有意识到，币安链现在只能提供去中心化交易所和发币功能，缺少了以太坊、EOS 等区块链的智能合约功能，导致它其实更注重的是募资功能，与 ETH 和 EOS 的愿景还是存在非常大差异的。
虽然项目在 Launchpad 上公募了，但 Celer Network 的 Layer-2 技术还是要回归到以太坊等公链上的，BitTorrent 的 BTT 也运行在波场区块链上。因为币安链无法承载，也不需要这样的技术。
项目方在 Launchpad、Huobi Prime 等公募，实际上可以理解为一种上币行为。只不过不同于以前交易所向项目方索取上币费，现在项目方和交易所在公募中可以实现双赢。
虽然看到交易所的公链都在早期开发，但未来性能是否能达到其他公链的水平，值得商榷。不过可以确定，短期内，项目方只是融资渠道发生了更换。不存在项目方的生态叛逃，而是项目方向更容易募资的渠道靠拢。
IEO 能否重建市场信心？
虽然看似有平台的信誉和平台币作为一种新的融资「担保」，但 IEO 仍未脱离 ICO 本质，区块律动 BlockBeats 更愿意将 IEO 成为 IECO，即 Initial Exchange Coin Offering，这样更容易理解。
2018 年下半年，以太坊 ETH 价格暴跌时，包括区块律动 BlockBeats 在内的媒体也在讨论以太坊生态去了发币以及数万 DAU 的 DAPP 之外，还有什么在支撑它的价格【距离区块链项目方恐慌性抛售 ETH 还有多久？】 POS 共识机制的区块链是不争的事实。投资者也更愿意将比特币、莱特币等 Coin 作为价值存储货币。这让以太坊的定位确实有些尴尬。
平台币抢购新项目，让以太坊、EOS 等传统的 ICO 本位币失色不少。以币安为例，币安会优先上币在币安链上发币的项目，实现交易所对项目和价值的捆绑。如果复制上述关于以太坊 ETH 价值的理论，币安链上发币的项目越多，BNB 的价值也就越高。
事实真的如此吗？不，EOS 上发了几百个币了，但 EOS 价格还不是缩在墙角不敢动弹。
究其根本，真正决定币价的是项目，即项目团队、开发程度、市场欢迎程度等。不可否认，Launchpad 的项目质量比之前交易所上币的不少项目都要好，此举增强了交易所对项目的背书效应。
项目仍然是那一批区块链项目，不同的是以交易所为背书进行了一次筛选，但依旧是高风险的区块链项目，无论是交易所还是项目方，都无法对非理性的市场进行干预，无法保证所有的 IEO 项目都可以受益翻倍等。
投资者投资 IEO 项目的风险并未因此消失，只是在某些方面进行了一定程度的弱化。
还有很多风险没有因为平台币的出现而消失，比如区块链项目依旧高风险，IEO 项目也存在私募等。尤其是后者，Celer Network 曾被传出私募投资者层层售卖份额的消息，在 Launchpad 上公募销售的消息传出后，Celer 官方团队也表示私募的份额也将随着 Launchpad 销售而部分解锁，
但私募价格远高于公募价格。私募投资者和公募投资者必然存在一次价格博弈的过程。
IEO 对于重建市场信心有一定帮助，交易所将不再像以往一样只认钱随意上币。只要 IEO 发行垃圾币，交易所平台币一定大跌。
IEO 即将成为劣质交易所的敛财工具
就在区块律动 BlockBeats 撰写此文的同时，市场上也出现 ZBG、Kucoin 等等交易所即将上线类 IEO 业务的消息。
我们认为这一模式之后很有可能会被滥用，成为劣质交易所联手项目方「敛财」的工具。交易所为不良项目甚至是自己控制的项目背书，利用 IEO 的方式来为劣质区块链项目发行代币，借此抬升自己平台的代币。
这些劣质交易所会突破 KYC 的限制，让不合规的投资者也进入市场，公然违反各国相关法律。
总的来说，IEO 的风险并没有随着交易所的背书而降低，反而可能因为模式滥用导致劣质项目横生。区块律动 BlockBeats 在此提醒各位投资者，投资仍需看清项目本身的风险，切勿盲目信任交易所背书。
作者：区块律动BlockBeats 0x2 查看全部
1、ICO（Initial Coin Offering）首次代币发行，指区块链项目方在项目开始时向公众发行自己的代币，换取以太坊，比特币等主流币，起到为募集资金的作用，ICO 的模式在 2017 年达到鼎盛状态，大量低质量诈骗项目频现，2018 年，该模式逐渐退热。
2、IEO（Initial Exchange Offering），首次交易所发行，是指用交易所作为募资平台，向该交易所用户发行（售卖）代币的行为，随后该交易所也会成为该代币在二级市场上的主力交易市场。最近的案例是币安 Launchpad 上以 BitTorrent 为首的一系列项目。
3、IFO（Initial Fork Offering），首次分叉发行，以比特币及其他主流币的功能属性和用户为基础，以修改未来路线或补充缺陷为原由，通过分叉某种加密货币生成新的代币的发行方式，最近的案例是 2018 年 11 月 Craig Steven Wright 分叉 BCH 生成新的代币 BSV。
4、IMO（Initial Miner Offering），首次矿机发行，指项目方自己售卖矿机（硬件产品），用户通过购买官方认证的硬件产品挖矿的方式来发行代币。最被大家所熟知的案例便是曾经的迅雷玩客云与玩客币。（来源：链客）
——你是否觉得最近市场正在复苏？——不好意思，作为负责人，我不能评价与市场有关的内容。
农历新年过后，以币安 Launchpad 为代表新项目代币发行平台开始出现，不仅成功地带动了新项目代币的数倍价格增长，也让代币销售时所用的本位平台币 BNB 获得了接近 3 倍的增长，与此同时，更多的交易所看到了这一趋势，纷纷入局 IEO。
当我们讨论 IEO 的时候，就必须回顾过去两年的区块链项目融资模式及其产生的后果。很显然，ICO、IFO 太「火」了，烧尽了市场对数字加密货币市场的信心。不过这股信心似乎正在随着以交易所信誉和平台币为背书的 IEO 火热而重新恢复，与此同时，企图浑水摸鱼的杂牌军也正准备借机大发横财。
当 ICO 已经不能再激起投资者内心的一点涟漪时，市场急需一个新的热点来引发投资狂潮和投资信心，IEO 来的时间刚刚好。基于市场现状和对未来的预测，我们认为很快就会有大量交易所跟进该模式。
区块链项目融资与上币逻辑
历史上第一起代币发行（ICO，Initial Coin Offering）发生于 2013 年 7 月份，当时 bitcointalk 论坛上网友们对一个名为 Mastercoin 的项目进行了众筹公募，该项目募得 5000BTC（当时 BTC 价格仅 80 美元），约合 40 万美元。普通投资者用自己手里的比特币换得 Mastercoin 项目的代币，成为其代币持有者，或者如果你愿意的话，也可以称为「股东」。
由 Vitalik Buterin 在 2013 年 11 月撰写的 Mastercoin 项目介绍，当时 V 神还在 Bitcoin Magazine 做记者、编辑工作。未来以太坊以及基于以太坊区块链的项目，绝大多数都采取了 ICO 的融资方式。
这种以价值更高或者主网币购买新项目币份额的手段，引发了资本市场的新风潮。
传统的募资手段需要现金交易，耗时耗力。如果跨国的话，那么时间将以周为单位进行计算，如果遇到资金流入流出审批和额度等问题，那么时间将拉长到以月为单位。但是使用比特币或者以太坊币则可以避免上述提到的问题，速度快、保护隐私，而且募资项目的代币一旦发行，就可以迅速获得流动性，带动新项目在市场中的流行。
项目方利用手中募集的比特币或者以太坊，开发项目、宣传、社区运营，同时花一笔钱将项目代币上架到交易所中进行交易。投资者则在交易所中进行交易，产生流动性，获取利润。这种募资方式对于传统风险投资基金来说是一种致命的打击，更快的投融资渠道和更快的投资回收周期，让不少 VC 投身 Token Fund。
但 ICO 存在不少致命的问题：新项目质量参差不齐，资产安全存在巨大风险，而且投资者不能按照统一的价格公募。即便是有大量名人站台推荐的项目，仍然存在跑路的风险；即便是大的基金参与投资了一个知名项目，新项目代币也有可能在上市流通后破发、暴跌；即便上述问题不发生，如果募资的本位币贬值，那么投资者手中获得的项目代币也将因此价值损失；项目可能存在多个阶段的私募，越往后的投资者需要承担的投资成本越大，风险也就越大。
解决这个问题的其中一个方案 IEO（Initial Exchange Offering），也就是利用价格波动相对较低的交易所平台币作为购买本位币。这一方案省掉了大量的环节，消灭了中间可能存在的私募中介，不需要再去空投等，同时还以平台的审核作为项目质量的背书，让投资者相对来讲更放心。
不过随着实践的增加，IEO 的概念正在变化，比如允许发生过私募的项目参与 IEO（Celer Network），允许 IEO 项目进行空投（Bittorrent）等。
就起融资本质而言，IEO 与 ICO 并没有本质上的区别，它的融资本位币从比特币、以太坊、EOS 等传统的 ICO 融资币变成了交易所的平台币。
但平台币却因为这种新玩法的出现而变得有意思了起来。
换个名字，本质还是募资
虽然官方没有介绍，不过币安 Launchpad 是典型的 IEO 模式，即所有已经登陆和未来将登陆发行的 Token 都必须通过币安平台币 BNB 进行购买。火币周五宣布了旗下相似的业务 Huobi Prime，同样，火币官方也并不认为这一业务是 IEO。
即便如此，在 IEO 概念的推动下，BNB、HT 等平台币瞬间成了市场紧俏 Token。因为 Launchpad 和 Huobi Prime 之后的项目都必须与平台币挂钩，这就意味着原本仅享受分红或者进行投票的平台币现在有了全新的使用场景，价值的增加带来的是价格的水涨船高。
过去 1 个月内，已经完成两期代币销售的 Launchpad 为 BNB 带去了 110% 的涨幅，听到风声的 HT 投资者也应声暗地里宣传 Huobi Prime 的传言，HT 在在市场的非理性推动下上涨了 104%。
火币早在一年前就尝试过以上币投票的形式来完成新项目的交易所发行。在去年年中火币 HADAX 交易所项目全部合并进火币 Global 之后，利用火币平台币 HT 进行投票上币的模式已然消失，火币 Global 交易所上币与否全部由官方团队决定。
HADAX 投票上币的模式与 IEO 模式对于交易所平台币价格的推动异曲同工。投票者买入 HT，随后将手中的 HT 投票给心仪的项目，不同的地方在于，当时投票的 HT 是消耗品，投票者投票后只能换来一种代币的上币交易权利。在消耗品的逻辑下，为 HADAX 项目投票的人项目代币的早期投资者或项目方自身，否则他们不会为一个陌生项目投票。
而对于项目方来说，他们需要的是资金，只要是钱，无论是 ETH、BNB、HT 还是 OKB，只要能作为公司运营和开发的费用，都可以，来者不拒。所以，在目前的市场情况下，与其持有已经贬值 80% 的 ETH，不如再募点价值稳定或为涨价可期的 BNB/HT。
正如区块律动 BlockBeats 上面讨论的一样，IEO 其实只是换了币种的 ICO。
为什么要在这个时间点重启 IEO？
区块律动 BlockBeats 注意到，投票上币的模式在 2018 年 8 月份就已经接近失效。2018 年 7 月 30 日，币安完成了第 8 轮投票上币，投票人数相比之前动辄数万人的投票规模大幅下降到仅余千人，而这一次投票上币的上币项目 Polymath 仅拿到了 275 人的投票。
在此之前 2 个月，HADAX 也宣布转板，HADAX 的投票上币模式也停转。
利用投票来拉动平台币上涨的套路，开始是奏效的，但随着市场的整体下跌和新项目质量参差不齐，投票上币逐渐无人问津。但没有新项目上币，交易所就会因此损失一大收入，在熊市市场下，这减少的收入显得弥足珍贵。
过去几个月，交易所上架的新币种屈指可数。一方面是那些利用 ICO 来融资骗钱的项目已经被市场清理，二是交易所需要一个的理由来拉升平台价值，获取更多利润。平台的价值最直接的就体现在平台币上。火币交易所，为自己的多个新业务发行了多个 Token，而 HT 价格最低探底到 6 元。币安 BNB 从年中的 70 元，跌到最低 30 元不到。
好在，2019 年年初，市场热度略有回升，经过 2018 年一年的淘汰，剩下了一些较为优质的项目，区块律动 BlockBeats 在之前的文章中也有一些提及。恰逢特别会营销的孙宇晨带着 BitTorrent 热度宣布开始众筹，而交易量最大的币安交易所 Launchpad 重启，一拍即合。币安自己可能也没有想到，BTT 的销售可以此火爆，而且直接把 BNB 拉回了半年前的水平。最重要的是，新年过后，市场蠢蠢欲动，投资者都在期待大交易所上线新的项目，希望能从市场流动性中赚到新年的开头彩。
天时地利人和，IEO 的启动合情合理，而且颇受投资者的欢迎。虽然外界对于 Launchpad 项目质量存在很多争议，比如区块律动 BlockBeats 时至今日依旧认为 BitTorrent 不需要发币，评级机构 TokenGazer 认为 Fetch.ai 项目质量不佳，但仍旧无法阻挡投资者对与抢购份额和交易的热潮。
这一热潮，热闹到 Launchpad 还没有开始卖，其他交易所就开始交易期货空气币。全球投资者在电脑前犹如饥饿的孩童嗷嗷待哺，期待交易所投喂更多的 IEO。
项目方的阵营「叛逃」
我们注意到一个很有意思的观点转向，即有人提到 BNB 未来会取代以太坊成为新的发币公链。这一观点的进一步延伸就是项目方以前用 ETH 进行募资，现在又在币安上募资，实际上放弃了以太坊生态，因为币安链性能比以太坊更好。
然而提出这种观点的人没有意识到，币安链现在只能提供去中心化交易所和发币功能，缺少了以太坊、EOS 等区块链的智能合约功能，导致它其实更注重的是募资功能，与 ETH 和 EOS 的愿景还是存在非常大差异的。
虽然项目在 Launchpad 上公募了，但 Celer Network 的 Layer-2 技术还是要回归到以太坊等公链上的，BitTorrent 的 BTT 也运行在波场区块链上。因为币安链无法承载，也不需要这样的技术。
项目方在 Launchpad、Huobi Prime 等公募，实际上可以理解为一种上币行为。只不过不同于以前交易所向项目方索取上币费，现在项目方和交易所在公募中可以实现双赢。
虽然看到交易所的公链都在早期开发，但未来性能是否能达到其他公链的水平，值得商榷。不过可以确定，短期内，项目方只是融资渠道发生了更换。不存在项目方的生态叛逃，而是项目方向更容易募资的渠道靠拢。
IEO 能否重建市场信心？
虽然看似有平台的信誉和平台币作为一种新的融资「担保」，但 IEO 仍未脱离 ICO 本质，区块律动 BlockBeats 更愿意将 IEO 成为 IECO，即 Initial Exchange Coin Offering，这样更容易理解。
2018 年下半年，以太坊 ETH 价格暴跌时，包括区块律动 BlockBeats 在内的媒体也在讨论以太坊生态去了发币以及数万 DAU 的 DAPP 之外，还有什么在支撑它的价格【距离区块链项目方恐慌性抛售 ETH 还有多久？】 POS 共识机制的区块链是不争的事实。投资者也更愿意将比特币、莱特币等 Coin 作为价值存储货币。这让以太坊的定位确实有些尴尬。
平台币抢购新项目，让以太坊、EOS 等传统的 ICO 本位币失色不少。以币安为例，币安会优先上币在币安链上发币的项目，实现交易所对项目和价值的捆绑。如果复制上述关于以太坊 ETH 价值的理论，币安链上发币的项目越多，BNB 的价值也就越高。
事实真的如此吗？不，EOS 上发了几百个币了，但 EOS 价格还不是缩在墙角不敢动弹。
究其根本，真正决定币价的是项目，即项目团队、开发程度、市场欢迎程度等。不可否认，Launchpad 的项目质量比之前交易所上币的不少项目都要好，此举增强了交易所对项目的背书效应。
项目仍然是那一批区块链项目，不同的是以交易所为背书进行了一次筛选，但依旧是高风险的区块链项目，无论是交易所还是项目方，都无法对非理性的市场进行干预，无法保证所有的 IEO 项目都可以受益翻倍等。
投资者投资 IEO 项目的风险并未因此消失，只是在某些方面进行了一定程度的弱化。
还有很多风险没有因为平台币的出现而消失，比如区块链项目依旧高风险，IEO 项目也存在私募等。尤其是后者，Celer Network 曾被传出私募投资者层层售卖份额的消息，在 Launchpad 上公募销售的消息传出后，Celer 官方团队也表示私募的份额也将随着 Launchpad 销售而部分解锁，
但私募价格远高于公募价格。私募投资者和公募投资者必然存在一次价格博弈的过程。
IEO 对于重建市场信心有一定帮助，交易所将不再像以往一样只认钱随意上币。只要 IEO 发行垃圾币，交易所平台币一定大跌。
IEO 即将成为劣质交易所的敛财工具
就在区块律动 BlockBeats 撰写此文的同时，市场上也出现 ZBG、Kucoin 等等交易所即将上线类 IEO 业务的消息。
我们认为这一模式之后很有可能会被滥用，成为劣质交易所联手项目方「敛财」的工具。交易所为不良项目甚至是自己控制的项目背书，利用 IEO 的方式来为劣质区块链项目发行代币，借此抬升自己平台的代币。
这些劣质交易所会突破 KYC 的限制，让不合规的投资者也进入市场，公然违反各国相关法律。
总的来说，IEO 的风险并没有随着交易所的背书而降低，反而可能因为模式滥用导致劣质项目横生。区块律动 BlockBeats 在此提醒各位投资者，投资仍需看清项目本身的风险，切勿盲目信任交易所背书。
作者：区块律动BlockBeats 0x2 查看全部
阅读本篇文章你先要了解的四个代币发行概念：
1、ICO（Initial Coin Offering）首次代币发行，指区块链项目方在项目开始时向公众发行自己的代币，换取以太坊，比特币等主流币，起到为募集资金的作用，ICO 的模式在 2017 年达到鼎盛状态，大量低质量诈骗项目频现，2018 年，该模式逐渐退热。
2、IEO（Initial Exchange Offering），首次交易所发行，是指用交易所作为募资平台，向该交易所用户发行（售卖）代币的行为，随后该交易所也会成为该代币在二级市场上的主力交易市场。最近的案例是币安 Launchpad 上以 BitTorrent 为首的一系列项目。
3、IFO（Initial Fork Offering），首次分叉发行，以比特币及其他主流币的功能属性和用户为基础，以修改未来路线或补充缺陷为原由，通过分叉某种加密货币生成新的代币的发行方式，最近的案例是 2018 年 11 月 Craig Steven Wright 分叉 BCH 生成新的代币 BSV。
4、IMO（Initial Miner Offering），首次矿机发行，指项目方自己售卖矿机（硬件产品），用户通过购买官方认证的硬件产品挖矿的方式来发行代币。最被大家所熟知的案例便是曾经的迅雷玩客云与玩客币。（来源：链客）
——你是否觉得最近市场正在复苏？——不好意思，作为负责人，我不能评价与市场有关的内容。
农历新年过后，以币安 Launchpad 为代表新项目代币发行平台开始出现，不仅成功地带动了新项目代币的数倍价格增长，也让代币销售时所用的本位平台币 BNB 获得了接近 3 倍的增长，与此同时，更多的交易所看到了这一趋势，纷纷入局 IEO。
当我们讨论 IEO 的时候，就必须回顾过去两年的区块链项目融资模式及其产生的后果。很显然，ICO、IFO 太「火」了，烧尽了市场对数字加密货币市场的信心。不过这股信心似乎正在随着以交易所信誉和平台币为背书的 IEO 火热而重新恢复，与此同时，企图浑水摸鱼的杂牌军也正准备借机大发横财。
当 ICO 已经不能再激起投资者内心的一点涟漪时，市场急需一个新的热点来引发投资狂潮和投资信心，IEO 来的时间刚刚好。基于市场现状和对未来的预测，我们认为很快就会有大量交易所跟进该模式。
区块链项目融资与上币逻辑
历史上第一起代币发行（ICO，Initial Coin Offering）发生于 2013 年 7 月份，当时 bitcointalk 论坛上网友们对一个名为 Mastercoin 的项目进行了众筹公募，该项目募得 5000BTC（当时 BTC 价格仅 80 美元），约合 40 万美元。普通投资者用自己手里的比特币换得 Mastercoin 项目的代币，成为其代币持有者，或者如果你愿意的话，也可以称为「股东」。
由 Vitalik Buterin 在 2013 年 11 月撰写的 Mastercoin 项目介绍，当时 V 神还在 Bitcoin Magazine 做记者、编辑工作。未来以太坊以及基于以太坊区块链的项目，绝大多数都采取了 ICO 的融资方式。
这种以价值更高或者主网币购买新项目币份额的手段，引发了资本市场的新风潮。
传统的募资手段需要现金交易，耗时耗力。如果跨国的话，那么时间将以周为单位进行计算，如果遇到资金流入流出审批和额度等问题，那么时间将拉长到以月为单位。但是使用比特币或者以太坊币则可以避免上述提到的问题，速度快、保护隐私，而且募资项目的代币一旦发行，就可以迅速获得流动性，带动新项目在市场中的流行。
项目方利用手中募集的比特币或者以太坊，开发项目、宣传、社区运营，同时花一笔钱将项目代币上架到交易所中进行交易。投资者则在交易所中进行交易，产生流动性，获取利润。这种募资方式对于传统风险投资基金来说是一种致命的打击，更快的投融资渠道和更快的投资回收周期，让不少 VC 投身 Token Fund。
但 ICO 存在不少致命的问题：新项目质量参差不齐，资产安全存在巨大风险，而且投资者不能按照统一的价格公募。即便是有大量名人站台推荐的项目，仍然存在跑路的风险；即便是大的基金参与投资了一个知名项目，新项目代币也有可能在上市流通后破发、暴跌；即便上述问题不发生，如果募资的本位币贬值，那么投资者手中获得的项目代币也将因此价值损失；项目可能存在多个阶段的私募，越往后的投资者需要承担的投资成本越大，风险也就越大。
解决这个问题的其中一个方案 IEO（Initial Exchange Offering），也就是利用价格波动相对较低的交易所平台币作为购买本位币。这一方案省掉了大量的环节，消灭了中间可能存在的私募中介，不需要再去空投等，同时还以平台的审核作为项目质量的背书，让投资者相对来讲更放心。
不过随着实践的增加，IEO 的概念正在变化，比如允许发生过私募的项目参与 IEO（Celer Network），允许 IEO 项目进行空投（Bittorrent）等。
就起融资本质而言，IEO 与 ICO 并没有本质上的区别，它的融资本位币从比特币、以太坊、EOS 等传统的 ICO 融资币变成了交易所的平台币。
但平台币却因为这种新玩法的出现而变得有意思了起来。
换个名字，本质还是募资
虽然官方没有介绍，不过币安 Launchpad 是典型的 IEO 模式，即所有已经登陆和未来将登陆发行的 Token 都必须通过币安平台币 BNB 进行购买。火币周五宣布了旗下相似的业务 Huobi Prime，同样，火币官方也并不认为这一业务是 IEO。
即便如此，在 IEO 概念的推动下，BNB、HT 等平台币瞬间成了市场紧俏 Token。因为 Launchpad 和 Huobi Prime 之后的项目都必须与平台币挂钩，这就意味着原本仅享受分红或者进行投票的平台币现在有了全新的使用场景，价值的增加带来的是价格的水涨船高。
过去 1 个月内，已经完成两期代币销售的 Launchpad 为 BNB 带去了 110% 的涨幅，听到风声的 HT 投资者也应声暗地里宣传 Huobi Prime 的传言，HT 在在市场的非理性推动下上涨了 104%。
火币早在一年前就尝试过以上币投票的形式来完成新项目的交易所发行。在去年年中火币 HADAX 交易所项目全部合并进火币 Global 之后，利用火币平台币 HT 进行投票上币的模式已然消失，火币 Global 交易所上币与否全部由官方团队决定。
HADAX 投票上币的模式与 IEO 模式对于交易所平台币价格的推动异曲同工。投票者买入 HT，随后将手中的 HT 投票给心仪的项目，不同的地方在于，当时投票的 HT 是消耗品，投票者投票后只能换来一种代币的上币交易权利。在消耗品的逻辑下，为 HADAX 项目投票的人项目代币的早期投资者或项目方自身，否则他们不会为一个陌生项目投票。
而对于项目方来说，他们需要的是资金，只要是钱，无论是 ETH、BNB、HT 还是 OKB，只要能作为公司运营和开发的费用，都可以，来者不拒。所以，在目前的市场情况下，与其持有已经贬值 80% 的 ETH，不如再募点价值稳定或为涨价可期的 BNB/HT。
正如区块律动 BlockBeats 上面讨论的一样，IEO 其实只是换了币种的 ICO。
为什么要在这个时间点重启 IEO？
区块律动 BlockBeats 注意到，投票上币的模式在 2018 年 8 月份就已经接近失效。2018 年 7 月 30 日，币安完成了第 8 轮投票上币，投票人数相比之前动辄数万人的投票规模大幅下降到仅余千人，而这一次投票上币的上币项目 Polymath 仅拿到了 275 人的投票。
在此之前 2 个月，HADAX 也宣布转板，HADAX 的投票上币模式也停转。
利用投票来拉动平台币上涨的套路，开始是奏效的，但随着市场的整体下跌和新项目质量参差不齐，投票上币逐渐无人问津。但没有新项目上币，交易所就会因此损失一大收入，在熊市市场下，这减少的收入显得弥足珍贵。
过去几个月，交易所上架的新币种屈指可数。一方面是那些利用 ICO 来融资骗钱的项目已经被市场清理，二是交易所需要一个的理由来拉升平台价值，获取更多利润。平台的价值最直接的就体现在平台币上。火币交易所，为自己的多个新业务发行了多个 Token，而 HT 价格最低探底到 6 元。币安 BNB 从年中的 70 元，跌到最低 30 元不到。
好在，2019 年年初，市场热度略有回升，经过 2018 年一年的淘汰，剩下了一些较为优质的项目，区块律动 BlockBeats 在之前的文章中也有一些提及。恰逢特别会营销的孙宇晨带着 BitTorrent 热度宣布开始众筹，而交易量最大的币安交易所 Launchpad 重启，一拍即合。币安自己可能也没有想到，BTT 的销售可以此火爆，而且直接把 BNB 拉回了半年前的水平。最重要的是，新年过后，市场蠢蠢欲动，投资者都在期待大交易所上线新的项目，希望能从市场流动性中赚到新年的开头彩。
天时地利人和，IEO 的启动合情合理，而且颇受投资者的欢迎。虽然外界对于 Launchpad 项目质量存在很多争议，比如区块律动 BlockBeats 时至今日依旧认为 BitTorrent 不需要发币，评级机构 TokenGazer 认为 Fetch.ai 项目质量不佳，但仍旧无法阻挡投资者对与抢购份额和交易的热潮。
这一热潮，热闹到 Launchpad 还没有开始卖，其他交易所就开始交易期货空气币。全球投资者在电脑前犹如饥饿的孩童嗷嗷待哺，期待交易所投喂更多的 IEO。
项目方的阵营「叛逃」
我们注意到一个很有意思的观点转向，即有人提到 BNB 未来会取代以太坊成为新的发币公链。这一观点的进一步延伸就是项目方以前用 ETH 进行募资，现在又在币安上募资，实际上放弃了以太坊生态，因为币安链性能比以太坊更好。
然而提出这种观点的人没有意识到，币安链现在只能提供去中心化交易所和发币功能，缺少了以太坊、EOS 等区块链的智能合约功能，导致它其实更注重的是募资功能，与 ETH 和 EOS 的愿景还是存在非常大差异的。
虽然项目在 Launchpad 上公募了，但 Celer Network 的 Layer-2 技术还是要回归到以太坊等公链上的，BitTorrent 的 BTT 也运行在波场区块链上。因为币安链无法承载，也不需要这样的技术。
项目方在 Launchpad、Huobi Prime 等公募，实际上可以理解为一种上币行为。只不过不同于以前交易所向项目方索取上币费，现在项目方和交易所在公募中可以实现双赢。
虽然看到交易所的公链都在早期开发，但未来性能是否能达到其他公链的水平，值得商榷。不过可以确定，短期内，项目方只是融资渠道发生了更换。不存在项目方的生态叛逃，而是项目方向更容易募资的渠道靠拢。
IEO 能否重建市场信心？
虽然看似有平台的信誉和平台币作为一种新的融资「担保」，但 IEO 仍未脱离 ICO 本质，区块律动 BlockBeats 更愿意将 IEO 成为 IECO，即 Initial Exchange Coin Offering，这样更容易理解。
2018 年下半年，以太坊 ETH 价格暴跌时，包括区块律动 BlockBeats 在内的媒体也在讨论以太坊生态去了发币以及数万 DAU 的 DAPP 之外，还有什么在支撑它的价格【距离区块链项目方恐慌性抛售 ETH 还有多久？】 POS 共识机制的区块链是不争的事实。投资者也更愿意将比特币、莱特币等 Coin 作为价值存储货币。这让以太坊的定位确实有些尴尬。
平台币抢购新项目，让以太坊、EOS 等传统的 ICO 本位币失色不少。以币安为例，币安会优先上币在币安链上发币的项目，实现交易所对项目和价值的捆绑。如果复制上述关于以太坊 ETH 价值的理论，币安链上发币的项目越多，BNB 的价值也就越高。
事实真的如此吗？不，EOS 上发了几百个币了，但 EOS 价格还不是缩在墙角不敢动弹。
究其根本，真正决定币价的是项目，即项目团队、开发程度、市场欢迎程度等。不可否认，Launchpad 的项目质量比之前交易所上币的不少项目都要好，此举增强了交易所对项目的背书效应。
项目仍然是那一批区块链项目，不同的是以交易所为背书进行了一次筛选，但依旧是高风险的区块链项目，无论是交易所还是项目方，都无法对非理性的市场进行干预，无法保证所有的 IEO 项目都可以受益翻倍等。
投资者投资 IEO 项目的风险并未因此消失，只是在某些方面进行了一定程度的弱化。
还有很多风险没有因为平台币的出现而消失，比如区块链项目依旧高风险，IEO 项目也存在私募等。尤其是后者，Celer Network 曾被传出私募投资者层层售卖份额的消息，在 Launchpad 上公募销售的消息传出后，Celer 官方团队也表示私募的份额也将随着 Launchpad 销售而部分解锁，
但私募价格远高于公募价格。私募投资者和公募投资者必然存在一次价格博弈的过程。
IEO 对于重建市场信心有一定帮助，交易所将不再像以往一样只认钱随意上币。只要 IEO 发行垃圾币，交易所平台币一定大跌。
IEO 即将成为劣质交易所的敛财工具
就在区块律动 BlockBeats 撰写此文的同时，市场上也出现 ZBG、Kucoin 等等交易所即将上线类 IEO 业务的消息。
我们认为这一模式之后很有可能会被滥用，成为劣质交易所联手项目方「敛财」的工具。交易所为不良项目甚至是自己控制的项目背书，利用 IEO 的方式来为劣质区块链项目发行代币，借此抬升自己平台的代币。
这些劣质交易所会突破 KYC 的限制，让不合规的投资者也进入市场，公然违反各国相关法律。
总的来说，IEO 的风险并没有随着交易所的背书而降低，反而可能因为模式滥用导致劣质项目横生。区块律动 BlockBeats 在此提醒各位投资者，投资仍需看清项目本身的风险，切勿盲目信任交易所背书。
作者：区块律动BlockBeats 0x2
矿池币，下一个平台币？
市场 • odaily 发表了文章 • 2019-09-27 14:50
矿池通证（矿池币）正在行业中升温。
所谓的矿池币，由矿池发行，并为持币者带来一定的权益：手续费减免、空投代币等。
这把火，最初是由火币矿池的矿池币 HPT 点燃的。今年以来，HPT 多次发力，相继推出了 HPT 回购销毁机制、社群治理计划。
随后，KuCoin 加持的新兴矿池 Pool-X 推出了自己的矿池币 POL；BlockPool 矿池也推出矿池币 BPT，并登陆 Bibox 交易所。
有匿名人士告诉 Odaily星球日报，OK 矿池或将发行自己的矿池币，但具体上线时间未定。目前，OK 矿池在 EOS 节点中排名第一。
从二级市场表现看，已经上线交易的矿池币收益不凡。HPT 年内最高涨幅超过 650%，截至 9 月 27 日仍然有 150% 的收益，远超同期比特币收益（目前仅为 110%）。BlockPool 矿池币 BPT 年内最高涨幅 520%，截至发稿前涨幅为 370%。
“矿池币（矿池通证）也许会是新矿池决胜的关键，未来会是矿池的标配。” 分析人士指出。
不过，高手环伺之下，新兴矿池要想脱颖而出，绝非一件易事。矿池币的市场前景还有多大？矿池币能否成为新一轮财富热点？
矿池币将成标配
“矿池通证可以看作是矿池社区生态运营中的一个纽带，能更好地维系矿池与矿工的联系。但在是否发行矿池通证这个问题上，OKEx 矿池会更多地听取用户意见。”OK 矿池负责人 Alina 没有承认，但也未否认发矿池币的可能。
“矿池币是中小、新兴矿池的破局之路，一方面矿池可以通过发行矿池币来融资，回笼资金；还可以用矿池币作为补贴手段，快速吸引用户。”加密分析师芳芳表示。
这是否意味着，矿池币会成为矿池的标配呢？
“其实在我看来，即便这只是一种新型的激励方式，也是矿池未来发展的一个必然趋势。“KuCoin 联合创始人 TOP 表示。
TOP 解释称，矿池币可以理解为是行业内的一种新的尝试。即便今天矿池的发展和矿池币的诞生无关，也一定会有其他形式的激励产生。
“但如果要探讨这种新的形式的淘汰与否，其实与整个矿池平台的生态发展是紧密相连的，同样也取决于其真正的价值和背后的技术发展是否能够真正落地。浪潮退去后，才知道谁在裸泳，时间才是真正的价值证明。”
“矿池发币我认为会是未来矿池的标配，但是不是依靠发行通证就一定能突围，显然是否定的。”OKEx 首席行业研究员孔德云说。
OKEx 矿池负责人 Alina 则认为，如果有一种矿池币能成为热门币并持续一段时间的热度，矿池币将会流行起来，后面大家可能会看到更多的矿池币出现。
“这种情况下，矿池币应该会成为矿池的标配。但是同质化的竞争也会导致大量的矿池币倒下，只有少量币种才能坚持到最后。”
“大家要警惕为了发币而发币的情况，了解清楚矿池平台及其矿池币的真正价值是什么。” TOP 表示。
在POS中，矿池币前景巨大
目前来看，像 BTC.com、F2Pool、Antpool 等自有算力比较多的老牌 POW（Proof of Work）矿池，发矿池币的较少。发矿池币的多是一些中小型的矿池或者新兴的 PoS（Proof of Stake）矿池。
这是否意味着矿池币更加适合 POS 市场？
多位受访者给出了肯定的答案。
“对于 POW 矿工来说，矿池币吸引力似乎不大，而 POS 矿工更看重这块。“TOP 表示。
POW 矿工群体本身具备一定特殊性，更偏大户，POW 大矿工占据绝对发言权，与现有矿池可能有合作，也不太在意矿池是否附赠矿池币。
POW 矿工王孝一曾告诉 Odaily星球日报，其在火币矿池挖矿 BTC 赠送 HPT，但 HPT 并不在他的收益考量范围内，
“到底给多少（HPT 空投），我也不在乎、不纠结到底有多少收益。至于（HPT）价格，我也不是很敏感。”
相反，POS 矿池的本质是 Staking（质押），每个持币用户都是潜在矿工，广大中小持币散户参与门槛更低，更加地面向 C 端，他们天然对矿池币兴趣更大。
“对于散户来说，矿池币会跟平台币一样，是决定用户粘性的重要标志。”孔德云说。
“之前，矿池服务于矿工，现在矿池2.0 阶段，矿池服务的是交易所用户，这是一个由大户到散户变迁的过程。”
“我比较看好矿池币的发展前景”，Alina 从基本面给出了意见，
“作为一种有基本面的数字货币，矿池币的收益和币价基本可以呈现正相关性，具备熊市抗跌、牛市更抢眼的特性。”
多位分析师认为，随着 Staking 经济的崛起，矿池币未来前景还是很光明的。
Odaily星球日报挑选了 CoinMarkerCap 上市值前 100 币种的 POS 代币，包括 EOS、ATOM 在内共计 23 个，其总市值为 115.26 亿美元。
目前，所有 POS 代币每年的平均通胀率（增发率）为 7%，则每年 POS 产生的新币市值为 15.26 *7% = 8.06 亿美元。
POS 矿池服务商手续费一般在 10% 左右，平均利润率为 4%，可以算出 POS 矿池一年总利润规模最多为 8.06 *10%*4%=0.0322 亿美元。
按照「市值=市盈率*利润」这一公式，其中市盈率为 10～20，则可以算出 POS 矿池的市值应该为 0.3亿～0.6 亿美元。
同理，我们也计算出了 POW 中最具代表性的 BTC 矿池市值，约为 0.65 亿～1.31 亿美元。
“从理论上来讲，POS 的矿池币与 POW 矿池是在同一个量级的，市场前景广阔，”芳芳解释称，
“未来，以太坊、波卡、OASIS 等 POS 币上线后，也会进一步扩大 POS 矿池币的市场。”
此外，芳芳也认为，矿池币也会反哺 POS 市场。
“有了矿池币，使得 staking 用户有了额外的收益；用户更愿意买 POS 币去进行 staking，使得更多的人进入 POS 生态参与治理投票，从而使得整个生态里的币更加稳定安全，有利于项目的应用落地。”
矿池币赋能交易所业务
近一年来，交易所入局矿池已经不是一件新鲜事：火币矿池、抹茶 POS 矿池、KuCoin 的 Pool-X 矿池、Bibox 的 BlockPool 矿池。
而交易所入局其中的一个重要原因，就是利用矿池币赋能平台币或者其他业务。
以 HPT 为例，在其白皮书种就规定，将 20% 的 HPT 空投给 HT 持有者——现在变成锁仓 HT 空投 HPT。
但无论怎样，HPT 相较于 HT 仍然处于从属地位。毕竟对于交易所来说，平台币才是最核心的。
Kucoin 旗下的 Pool-X 矿池币 POL，虽然在刚出来时没有赋能平台币 KCS。但近期 Kucoin 2 周年活动时宣布，锁仓 KCS 空投 POL。“我们也在考虑一些可行的方式给 KCS 赋能，比如将矿池平台的一部分盈利分发给 KCS 持有用户。”
并且，Pool-X 矿池也赋能了交易所其他业务。TOP 介绍说，Pool-X 虽然是独立运营，但和 KuCoin 有非常深度的合作和互通关系：用户登录矿池平台必须使用 KuCoin 账号；如果 Pool-X 用户希望交易或者提现资产，也需要先划转到 KuCoin 储蓄账户。
然而，对于矿池币赋能平台币，一些投资者却并买帐。在他们看来，矿池币与平台币应该独立、平等发展。
曾有投资者告诉 Odaily星球日报，将 20% 的 HPT 将空投给 HT 用户是不公平的。“现在主要是 HPT 为 HT 赋能，但我们没看到 HT 为 HPT 赋能，我认为火币集团对火币矿池的支持力度不够。现在 HPT 对 HT 赋能，其实是在损害 HPT 股东的利益。”
从矿池的实际运营来说，其增长速度也并不比交易所要差。以火币矿池为例，其过去一年的利润平均增长率接近 100%，远远超过同期交易所利润增长。
然而，交易所支持的矿池想要甩开交易所，注定不是一件好事。毕竟，交易所能够接触到的各方面合作机会必然更加丰富、多样化。基于交易所的信任背书，交易所开发的矿池在寻求项目合作方面自然也会获得合作伙伴更多的信任感和资源支持。
并且，交易所的技术一般都发展得都比较成熟，安全可控性和技术完整性较高；交易所也能够提供相应的人力和财力服务于新矿池。
“对于交易所来说，坐拥庞大的资金和用户，将会在矿池2.0 阶段发挥重要作用。”孔德云解释称。
矿池币问题不少
对于矿池来说，发行矿池币绝不是一件简单的事。在这一过程中，也埋着许多雷。
1. 上所困难且成本高
上线交易所，对于新矿池来说负担较大，因此发行通证对于交易所旗下矿池而言有着先天优势。
“火币本身是交易所，创造一个币在交易所流通，成本比较低。”标准共识分析师李自鹏解释说。
而像币印，由于其本身并不是交易所，其矿池币 PIN 目前只在小的交易所（KKEX、汇币网）进行交易。
2. 价格不稳定，市值管理难
矿池币之所以能在 Staking 经济中玩得转，一个重要原因是解决了长期存在的痛点：Staking 用户虽然获得代币，但相对于法币仍然是亏损的。
以 HPT 为例，用户质押了 ATOM 后是用 HPT 结算质押收益，这也就要求：在市场下跌时，HPT 的跌幅要比 ATOM 等代币要小；在市场上涨时，HPT 的涨幅还要比 ATOM 等代币大。
而市值管理所要耗费的资源和金钱，也会是一笔不小的数目，非交易所支持的矿池则显得后劲不足。
例如，PIN 在上线交易后，PIN/BTC 就一直处于下跌状态，对法币收益也基本处于下行趋势。
（图片来自KKEX）
3. 应用场景有限
对于矿池来说，简单发个币，也许并不能成为取胜的关键，最终还是靠应用场景取胜。
目前来看，矿池币的应用场景确实有限。以 HPT 为例，HPT 持有者权益主要有二：选举超级代表及提案投票；享受火币矿池相关代币的空投。HPT 名义上是火币矿池生态交易所平台币，但持有 HPT 并未享有任何优惠。
PIN 则拥有更多应用场景：参与抉择、选举监督、持币特权、激励赏金、币印商城。
落地场景并不容易，矿池发币需三思。正如 TOP 所言，“一个矿池的业务、定位和愿景是什么，矿池币在这个矿池平台的应用场景有哪些，这些问题都是需要矿池平台想清楚的。”
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
所谓的矿池币，由矿池发行，并为持币者带来一定的权益：手续费减免、空投代币等。
这把火，最初是由火币矿池的矿池币 HPT 点燃的。今年以来，HPT 多次发力，相继推出了 HPT 回购销毁机制、社群治理计划。
随后，KuCoin 加持的新兴矿池 Pool-X 推出了自己的矿池币 POL；BlockPool 矿池也推出矿池币 BPT，并登陆 Bibox 交易所。
有匿名人士告诉 Odaily星球日报，OK 矿池或将发行自己的矿池币，但具体上线时间未定。目前，OK 矿池在 EOS 节点中排名第一。
从二级市场表现看，已经上线交易的矿池币收益不凡。HPT 年内最高涨幅超过 650%，截至 9 月 27 日仍然有 150% 的收益，远超同期比特币收益（目前仅为 110%）。BlockPool 矿池币 BPT 年内最高涨幅 520%，截至发稿前涨幅为 370%。
“矿池币（矿池通证）也许会是新矿池决胜的关键，未来会是矿池的标配。” 分析人士指出。
不过，高手环伺之下，新兴矿池要想脱颖而出，绝非一件易事。矿池币的市场前景还有多大？矿池币能否成为新一轮财富热点？
矿池币将成标配
“矿池通证可以看作是矿池社区生态运营中的一个纽带，能更好地维系矿池与矿工的联系。但在是否发行矿池通证这个问题上，OKEx 矿池会更多地听取用户意见。”OK 矿池负责人 Alina 没有承认，但也未否认发矿池币的可能。
“矿池币是中小、新兴矿池的破局之路，一方面矿池可以通过发行矿池币来融资，回笼资金；还可以用矿池币作为补贴手段，快速吸引用户。”加密分析师芳芳表示。
这是否意味着，矿池币会成为矿池的标配呢？
“其实在我看来，即便这只是一种新型的激励方式，也是矿池未来发展的一个必然趋势。“KuCoin 联合创始人 TOP 表示。
TOP 解释称，矿池币可以理解为是行业内的一种新的尝试。即便今天矿池的发展和矿池币的诞生无关，也一定会有其他形式的激励产生。
“但如果要探讨这种新的形式的淘汰与否，其实与整个矿池平台的生态发展是紧密相连的，同样也取决于其真正的价值和背后的技术发展是否能够真正落地。浪潮退去后，才知道谁在裸泳，时间才是真正的价值证明。”
“矿池发币我认为会是未来矿池的标配，但是不是依靠发行通证就一定能突围，显然是否定的。”OKEx 首席行业研究员孔德云说。
OKEx 矿池负责人 Alina 则认为，如果有一种矿池币能成为热门币并持续一段时间的热度，矿池币将会流行起来，后面大家可能会看到更多的矿池币出现。
“这种情况下，矿池币应该会成为矿池的标配。但是同质化的竞争也会导致大量的矿池币倒下，只有少量币种才能坚持到最后。”
“大家要警惕为了发币而发币的情况，了解清楚矿池平台及其矿池币的真正价值是什么。” TOP 表示。
在POS中，矿池币前景巨大
目前来看，像 BTC.com、F2Pool、Antpool 等自有算力比较多的老牌 POW（Proof of Work）矿池，发矿池币的较少。发矿池币的多是一些中小型的矿池或者新兴的 PoS（Proof of Stake）矿池。
这是否意味着矿池币更加适合 POS 市场？
多位受访者给出了肯定的答案。
“对于 POW 矿工来说，矿池币吸引力似乎不大，而 POS 矿工更看重这块。“TOP 表示。
POW 矿工群体本身具备一定特殊性，更偏大户，POW 大矿工占据绝对发言权，与现有矿池可能有合作，也不太在意矿池是否附赠矿池币。
POW 矿工王孝一曾告诉 Odaily星球日报，其在火币矿池挖矿 BTC 赠送 HPT，但 HPT 并不在他的收益考量范围内，
“到底给多少（HPT 空投），我也不在乎、不纠结到底有多少收益。至于（HPT）价格，我也不是很敏感。”
相反，POS 矿池的本质是 Staking（质押），每个持币用户都是潜在矿工，广大中小持币散户参与门槛更低，更加地面向 C 端，他们天然对矿池币兴趣更大。
“对于散户来说，矿池币会跟平台币一样，是决定用户粘性的重要标志。”孔德云说。
“之前，矿池服务于矿工，现在矿池2.0 阶段，矿池服务的是交易所用户，这是一个由大户到散户变迁的过程。”
“我比较看好矿池币的发展前景”，Alina 从基本面给出了意见，
“作为一种有基本面的数字货币，矿池币的收益和币价基本可以呈现正相关性，具备熊市抗跌、牛市更抢眼的特性。”
多位分析师认为，随着 Staking 经济的崛起，矿池币未来前景还是很光明的。
Odaily星球日报挑选了 CoinMarkerCap 上市值前 100 币种的 POS 代币，包括 EOS、ATOM 在内共计 23 个，其总市值为 115.26 亿美元。
目前，所有 POS 代币每年的平均通胀率（增发率）为 7%，则每年 POS 产生的新币市值为 15.26 *7% = 8.06 亿美元。
POS 矿池服务商手续费一般在 10% 左右，平均利润率为 4%，可以算出 POS 矿池一年总利润规模最多为 8.06 *10%*4%=0.0322 亿美元。
按照「市值=市盈率*利润」这一公式，其中市盈率为 10～20，则可以算出 POS 矿池的市值应该为 0.3亿～0.6 亿美元。
同理，我们也计算出了 POW 中最具代表性的 BTC 矿池市值，约为 0.65 亿～1.31 亿美元。
“从理论上来讲，POS 的矿池币与 POW 矿池是在同一个量级的，市场前景广阔，”芳芳解释称，
“未来，以太坊、波卡、OASIS 等 POS 币上线后，也会进一步扩大 POS 矿池币的市场。”
此外，芳芳也认为，矿池币也会反哺 POS 市场。
“有了矿池币，使得 staking 用户有了额外的收益；用户更愿意买 POS 币去进行 staking，使得更多的人进入 POS 生态参与治理投票，从而使得整个生态里的币更加稳定安全，有利于项目的应用落地。”
矿池币赋能交易所业务
近一年来，交易所入局矿池已经不是一件新鲜事：火币矿池、抹茶 POS 矿池、KuCoin 的 Pool-X 矿池、Bibox 的 BlockPool 矿池。
而交易所入局其中的一个重要原因，就是利用矿池币赋能平台币或者其他业务。
以 HPT 为例，在其白皮书种就规定，将 20% 的 HPT 空投给 HT 持有者——现在变成锁仓 HT 空投 HPT。
但无论怎样，HPT 相较于 HT 仍然处于从属地位。毕竟对于交易所来说，平台币才是最核心的。
Kucoin 旗下的 Pool-X 矿池币 POL，虽然在刚出来时没有赋能平台币 KCS。但近期 Kucoin 2 周年活动时宣布，锁仓 KCS 空投 POL。“我们也在考虑一些可行的方式给 KCS 赋能，比如将矿池平台的一部分盈利分发给 KCS 持有用户。”
并且，Pool-X 矿池也赋能了交易所其他业务。TOP 介绍说，Pool-X 虽然是独立运营，但和 KuCoin 有非常深度的合作和互通关系：用户登录矿池平台必须使用 KuCoin 账号；如果 Pool-X 用户希望交易或者提现资产，也需要先划转到 KuCoin 储蓄账户。
然而，对于矿池币赋能平台币，一些投资者却并买帐。在他们看来，矿池币与平台币应该独立、平等发展。
曾有投资者告诉 Odaily星球日报，将 20% 的 HPT 将空投给 HT 用户是不公平的。“现在主要是 HPT 为 HT 赋能，但我们没看到 HT 为 HPT 赋能，我认为火币集团对火币矿池的支持力度不够。现在 HPT 对 HT 赋能，其实是在损害 HPT 股东的利益。”
从矿池的实际运营来说，其增长速度也并不比交易所要差。以火币矿池为例，其过去一年的利润平均增长率接近 100%，远远超过同期交易所利润增长。
然而，交易所支持的矿池想要甩开交易所，注定不是一件好事。毕竟，交易所能够接触到的各方面合作机会必然更加丰富、多样化。基于交易所的信任背书，交易所开发的矿池在寻求项目合作方面自然也会获得合作伙伴更多的信任感和资源支持。
并且，交易所的技术一般都发展得都比较成熟，安全可控性和技术完整性较高；交易所也能够提供相应的人力和财力服务于新矿池。
“对于交易所来说，坐拥庞大的资金和用户，将会在矿池2.0 阶段发挥重要作用。”孔德云解释称。
矿池币问题不少
对于矿池来说，发行矿池币绝不是一件简单的事。在这一过程中，也埋着许多雷。
1. 上所困难且成本高
上线交易所，对于新矿池来说负担较大，因此发行通证对于交易所旗下矿池而言有着先天优势。
“火币本身是交易所，创造一个币在交易所流通，成本比较低。”标准共识分析师李自鹏解释说。
而像币印，由于其本身并不是交易所，其矿池币 PIN 目前只在小的交易所（KKEX、汇币网）进行交易。
2. 价格不稳定，市值管理难
矿池币之所以能在 Staking 经济中玩得转，一个重要原因是解决了长期存在的痛点：Staking 用户虽然获得代币，但相对于法币仍然是亏损的。
以 HPT 为例，用户质押了 ATOM 后是用 HPT 结算质押收益，这也就要求：在市场下跌时，HPT 的跌幅要比 ATOM 等代币要小；在市场上涨时，HPT 的涨幅还要比 ATOM 等代币大。
而市值管理所要耗费的资源和金钱，也会是一笔不小的数目，非交易所支持的矿池则显得后劲不足。
例如，PIN 在上线交易后，PIN/BTC 就一直处于下跌状态，对法币收益也基本处于下行趋势。
（图片来自KKEX）
3. 应用场景有限
对于矿池来说，简单发个币，也许并不能成为取胜的关键，最终还是靠应用场景取胜。
目前来看，矿池币的应用场景确实有限。以 HPT 为例，HPT 持有者权益主要有二：选举超级代表及提案投票；享受火币矿池相关代币的空投。HPT 名义上是火币矿池生态交易所平台币，但持有 HPT 并未享有任何优惠。
PIN 则拥有更多应用场景：参与抉择、选举监督、持币特权、激励赏金、币印商城。
落地场景并不容易，矿池发币需三思。正如 TOP 所言，“一个矿池的业务、定位和愿景是什么，矿池币在这个矿池平台的应用场景有哪些，这些问题都是需要矿池平台想清楚的。”
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
矿池通证（矿池币）正在行业中升温。
所谓的矿池币，由矿池发行，并为持币者带来一定的权益：手续费减免、空投代币等。
这把火，最初是由火币矿池的矿池币 HPT 点燃的。今年以来，HPT 多次发力，相继推出了 HPT 回购销毁机制、社群治理计划。
随后，KuCoin 加持的新兴矿池 Pool-X 推出了自己的矿池币 POL；BlockPool 矿池也推出矿池币 BPT，并登陆 Bibox 交易所。
有匿名人士告诉 Odaily星球日报，OK 矿池或将发行自己的矿池币，但具体上线时间未定。目前，OK 矿池在 EOS 节点中排名第一。
从二级市场表现看，已经上线交易的矿池币收益不凡。HPT 年内最高涨幅超过 650%，截至 9 月 27 日仍然有 150% 的收益，远超同期比特币收益（目前仅为 110%）。BlockPool 矿池币 BPT 年内最高涨幅 520%，截至发稿前涨幅为 370%。
“矿池币（矿池通证）也许会是新矿池决胜的关键，未来会是矿池的标配。” 分析人士指出。
不过，高手环伺之下，新兴矿池要想脱颖而出，绝非一件易事。矿池币的市场前景还有多大？矿池币能否成为新一轮财富热点？
矿池币将成标配
“矿池通证可以看作是矿池社区生态运营中的一个纽带，能更好地维系矿池与矿工的联系。但在是否发行矿池通证这个问题上，OKEx 矿池会更多地听取用户意见。”OK 矿池负责人 Alina 没有承认，但也未否认发矿池币的可能。
“矿池币是中小、新兴矿池的破局之路，一方面矿池可以通过发行矿池币来融资，回笼资金；还可以用矿池币作为补贴手段，快速吸引用户。”加密分析师芳芳表示。
这是否意味着，矿池币会成为矿池的标配呢？
“其实在我看来，即便这只是一种新型的激励方式，也是矿池未来发展的一个必然趋势。“KuCoin 联合创始人 TOP 表示。
TOP 解释称，矿池币可以理解为是行业内的一种新的尝试。即便今天矿池的发展和矿池币的诞生无关，也一定会有其他形式的激励产生。
“但如果要探讨这种新的形式的淘汰与否，其实与整个矿池平台的生态发展是紧密相连的，同样也取决于其真正的价值和背后的技术发展是否能够真正落地。浪潮退去后，才知道谁在裸泳，时间才是真正的价值证明。”
“矿池发币我认为会是未来矿池的标配，但是不是依靠发行通证就一定能突围，显然是否定的。”OKEx 首席行业研究员孔德云说。
OKEx 矿池负责人 Alina 则认为，如果有一种矿池币能成为热门币并持续一段时间的热度，矿池币将会流行起来，后面大家可能会看到更多的矿池币出现。
“这种情况下，矿池币应该会成为矿池的标配。但是同质化的竞争也会导致大量的矿池币倒下，只有少量币种才能坚持到最后。”
“大家要警惕为了发币而发币的情况，了解清楚矿池平台及其矿池币的真正价值是什么。” TOP 表示。
在POS中，矿池币前景巨大
目前来看，像 BTC.com、F2Pool、Antpool 等自有算力比较多的老牌 POW（Proof of Work）矿池，发矿池币的较少。发矿池币的多是一些中小型的矿池或者新兴的 PoS（Proof of Stake）矿池。
这是否意味着矿池币更加适合 POS 市场？
多位受访者给出了肯定的答案。
“对于 POW 矿工来说，矿池币吸引力似乎不大，而 POS 矿工更看重这块。“TOP 表示。
POW 矿工群体本身具备一定特殊性，更偏大户，POW 大矿工占据绝对发言权，与现有矿池可能有合作，也不太在意矿池是否附赠矿池币。
POW 矿工王孝一曾告诉 Odaily星球日报，其在火币矿池挖矿 BTC 赠送 HPT，但 HPT 并不在他的收益考量范围内，
“到底给多少（HPT 空投），我也不在乎、不纠结到底有多少收益。至于（HPT）价格，我也不是很敏感。”
相反，POS 矿池的本质是 Staking（质押），每个持币用户都是潜在矿工，广大中小持币散户参与门槛更低，更加地面向 C 端，他们天然对矿池币兴趣更大。
“对于散户来说，矿池币会跟平台币一样，是决定用户粘性的重要标志。”孔德云说。
“之前，矿池服务于矿工，现在矿池2.0 阶段，矿池服务的是交易所用户，这是一个由大户到散户变迁的过程。”
“我比较看好矿池币的发展前景”，Alina 从基本面给出了意见，
“作为一种有基本面的数字货币，矿池币的收益和币价基本可以呈现正相关性，具备熊市抗跌、牛市更抢眼的特性。”
多位分析师认为，随着 Staking 经济的崛起，矿池币未来前景还是很光明的。
Odaily星球日报挑选了 CoinMarkerCap 上市值前 100 币种的 POS 代币，包括 EOS、ATOM 在内共计 23 个，其总市值为 115.26 亿美元。
目前，所有 POS 代币每年的平均通胀率（增发率）为 7%，则每年 POS 产生的新币市值为 15.26 *7% = 8.06 亿美元。
POS 矿池服务商手续费一般在 10% 左右，平均利润率为 4%，可以算出 POS 矿池一年总利润规模最多为 8.06 *10%*4%=0.0322 亿美元。
按照「市值=市盈率*利润」这一公式，其中市盈率为 10～20，则可以算出 POS 矿池的市值应该为 0.3亿～0.6 亿美元。
同理，我们也计算出了 POW 中最具代表性的 BTC 矿池市值，约为 0.65 亿～1.31 亿美元。
“从理论上来讲，POS 的矿池币与 POW 矿池是在同一个量级的，市场前景广阔，”芳芳解释称，
“未来，以太坊、波卡、OASIS 等 POS 币上线后，也会进一步扩大 POS 矿池币的市场。”
此外，芳芳也认为，矿池币也会反哺 POS 市场。
“有了矿池币，使得 staking 用户有了额外的收益；用户更愿意买 POS 币去进行 staking，使得更多的人进入 POS 生态参与治理投票，从而使得整个生态里的币更加稳定安全，有利于项目的应用落地。”
矿池币赋能交易所业务
近一年来，交易所入局矿池已经不是一件新鲜事：火币矿池、抹茶 POS 矿池、KuCoin 的 Pool-X 矿池、Bibox 的 BlockPool 矿池。
而交易所入局其中的一个重要原因，就是利用矿池币赋能平台币或者其他业务。
以 HPT 为例，在其白皮书种就规定，将 20% 的 HPT 空投给 HT 持有者——现在变成锁仓 HT 空投 HPT。
但无论怎样，HPT 相较于 HT 仍然处于从属地位。毕竟对于交易所来说，平台币才是最核心的。
Kucoin 旗下的 Pool-X 矿池币 POL，虽然在刚出来时没有赋能平台币 KCS。但近期 Kucoin 2 周年活动时宣布，锁仓 KCS 空投 POL。“我们也在考虑一些可行的方式给 KCS 赋能，比如将矿池平台的一部分盈利分发给 KCS 持有用户。”
并且，Pool-X 矿池也赋能了交易所其他业务。TOP 介绍说，Pool-X 虽然是独立运营，但和 KuCoin 有非常深度的合作和互通关系：用户登录矿池平台必须使用 KuCoin 账号；如果 Pool-X 用户希望交易或者提现资产，也需要先划转到 KuCoin 储蓄账户。
然而，对于矿池币赋能平台币，一些投资者却并买帐。在他们看来，矿池币与平台币应该独立、平等发展。
曾有投资者告诉 Odaily星球日报，将 20% 的 HPT 将空投给 HT 用户是不公平的。“现在主要是 HPT 为 HT 赋能，但我们没看到 HT 为 HPT 赋能，我认为火币集团对火币矿池的支持力度不够。现在 HPT 对 HT 赋能，其实是在损害 HPT 股东的利益。”
从矿池的实际运营来说，其增长速度也并不比交易所要差。以火币矿池为例，其过去一年的利润平均增长率接近 100%，远远超过同期交易所利润增长。
然而，交易所支持的矿池想要甩开交易所，注定不是一件好事。毕竟，交易所能够接触到的各方面合作机会必然更加丰富、多样化。基于交易所的信任背书，交易所开发的矿池在寻求项目合作方面自然也会获得合作伙伴更多的信任感和资源支持。
并且，交易所的技术一般都发展得都比较成熟，安全可控性和技术完整性较高；交易所也能够提供相应的人力和财力服务于新矿池。
“对于交易所来说，坐拥庞大的资金和用户，将会在矿池2.0 阶段发挥重要作用。”孔德云解释称。
矿池币问题不少
对于矿池来说，发行矿池币绝不是一件简单的事。在这一过程中，也埋着许多雷。
1. 上所困难且成本高
上线交易所，对于新矿池来说负担较大，因此发行通证对于交易所旗下矿池而言有着先天优势。
“火币本身是交易所，创造一个币在交易所流通，成本比较低。”标准共识分析师李自鹏解释说。
而像币印，由于其本身并不是交易所，其矿池币 PIN 目前只在小的交易所（KKEX、汇币网）进行交易。
2. 价格不稳定，市值管理难
矿池币之所以能在 Staking 经济中玩得转，一个重要原因是解决了长期存在的痛点：Staking 用户虽然获得代币，但相对于法币仍然是亏损的。
以 HPT 为例，用户质押了 ATOM 后是用 HPT 结算质押收益，这也就要求：在市场下跌时，HPT 的跌幅要比 ATOM 等代币要小；在市场上涨时，HPT 的涨幅还要比 ATOM 等代币大。
而市值管理所要耗费的资源和金钱，也会是一笔不小的数目，非交易所支持的矿池则显得后劲不足。
例如，PIN 在上线交易后，PIN/BTC 就一直处于下跌状态，对法币收益也基本处于下行趋势。
（图片来自KKEX）
3. 应用场景有限
对于矿池来说，简单发个币，也许并不能成为取胜的关键，最终还是靠应用场景取胜。
目前来看，矿池币的应用场景确实有限。以 HPT 为例，HPT 持有者权益主要有二：选举超级代表及提案投票；享受火币矿池相关代币的空投。HPT 名义上是火币矿池生态交易所平台币，但持有 HPT 并未享有任何优惠。
PIN 则拥有更多应用场景：参与抉择、选举监督、持币特权、激励赏金、币印商城。
落地场景并不容易，矿池发币需三思。正如 TOP 所言，“一个矿池的业务、定位和愿景是什么，矿池币在这个矿池平台的应用场景有哪些，这些问题都是需要矿池平台想清楚的。”
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）
估值模型分析BNB、HT、KCS等平台币：寻找投资的安全边际
投研 • blockbeats 发表了文章 • 2019-06-14 11:11
在数字加密货币的世界里，一共存在两种共识，这两种共识也代表了两种不同的投资心理。
第一种共识是理性共识，第二种是非理性共识。前者的共识币价反映出投资者对于投资回报的理性分析和判断，比如市场需求、商业模式、成本核算等，他们做出的投资决策往往都是可管理性的；后者的共识反映在币价上就是非理性的，社区认为某个币能涨到多少，它就应该涨到多少，涨不到就是庄家不给力或者项目方不给力。
前者在一些老牌的区块链项目代币上反映的比较充分，因为这类项目已经将大部分非理性的投资者清洗出局，持有者中有大量机构投资者。机构投资者的一个主要特点就是认为安全的投资标的比高回报高风险的投资标的更可靠，毕竟他们要对自己所管理的资产负责。
而非理性的共识则期待市场发生异动，包括大户拉盘、项目方发布利好消息等。但这类项目一般在几波热度，或称「三浪/五浪」打完之后，便销声匿迹，沉没于市场大浪里。或许针对这类投资者，区块律动 BlockBeats 可以给出一些更安全、稳妥的代币分析方法，帮助他们在投资的安全边际上寻求更安全的 Token。
我们将以被媒体评为小币安的 KuCoin 平台币 KuCoin Shares（KCS）作为分析目标，使用多种 Token 分析模型和理论对其进行分析，或许能帮助投资者更好地理解如何在牛熊尚不明朗的市场中找到更安全的投资标的。
在上次与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 沟通完之后，区块律动 BlockBeats 一直与交易所和社区保持联系。通过国外分析师的分析、我们在社群中发现的言论以及国内媒体对 KCS 的追捧，区块律动 BlockBeats 越发对 KCS 的估值感兴趣，这是项目方在拉盘的信号？还是社区炒作的信号？KCS 真的是被严重低估的吗？
Token 估值模型分析
区块律动 BlockBeats 去年 6 月份曾经发表过一篇名为《顶级基金都在使用的 5 种 Token 估值模型》，该文章通过长期的 Token 投资、阅读大量相关资料，尽量市场泡沫的影响，有意绕开所谓内幕消息，寻求真正有效的币圈价值投资公式，最终发现多种可靠、可信的 Token 估值模型。以及目前新出现的一种名为 TVEV 的交易量估值模型。
现在我们将其中的四种理论和模型应用到 KCS 上，进行分析：
交易额与市场分析——TVEV 模型
区块律动 BlockBeats 首先要给各位介绍的是 TVEV 模型，它可以通过简单的价格和市值结算来判断一个交易所平台代币是否被高估或者被低估。该模型的提出者是 CoinFi 机构的作者 Alex Svanevik。
在 Alex Svanevik 发表的报告《The Value of Exchange Tokens: Comparing Binance, Huobi, and KuCoin（交易所代币价值：对比币安、火币和 KuCoin）》中对 KuCoin、火币、币安三家数字资产交易所的平台代币进行了分析，通过对应用类型、估值模型、TVEV 模型（代币估值 to 交易所估值模型）进行对比分析，发现 TVEV 模型可以有效且简单地评判平台币估值。
根据 TVEV 模型，平台币市值÷交易所日交易额=TVEV，得出的数值可以反映出平台币的价格是否被高估或低估。下图可见，TVEV 模型中，数值越高，Token 被低估的水平就越高：
Alex 认为，投资者持有 KCS 可以获得多种空投奖励，这一模式比火币和币安更先进、更有价值，同时，BNB 和 HT 的价格已经达到了历史新高而且 TVEV 曲线几乎一致，相比之下，KCS 在这轮牛市中表现地格外冷静，其价值与市场交易量并不对等。据此可以理解为 Alex 认为 KCS 代币的价值被严重低估，有大量上涨空间。
此外，Alex 还对 OKB 的价值进行了同样的 TVEV 模型分析，假设 OKEx 和 Binance 等交易所模型一致，基于目前 OKEx 的交易量，计算出 OKB 的价格应该在 3.8 美元左右，而 OKB 上架交易时的价格为 3.7 美元，基本验证了该模型的可靠性。
收集可靠数据进行理性判断
社区的热情和共识也能反映出交易所平台代币的价格差异。在币安的社区里，我们几乎每分钟都能看到有人在讨论 BNB 价格，还能时不时地看到有人在讨论 BNB 取代 ETH 作为新一代公链的言论。BNB 社群普遍认为 BNB 已经达到了历史最高水平，在没有新的利好和新的项目上市前，价格能维持住已经实属不易。此前赵长鹏也在 Twitter 表示自己看不到 BNB 的终点在哪里。
而在 KuCoin 的社区里（KuCoin 海外社区规模几乎与币安相当，币安、KuCoin、OKEx、火币的英文 Telegram 社群粉丝分别约为 9 万、7 万、5 万、2 万），区块律动 BlockBeats 看到了大量投资者「怒其不争」。几乎所有人都一致的认为 KCS 的估值被低估，社区内认为短期内达到 5 美元，如果牛市在下半年继续回归的话，很有可能继续重回 20.54 美元的历史最高位置。
简单粗暴的相对估值法
相对估值法是一种比较简单、便捷的估值方法，通过对比同行业已上市公司的交易量、流通数据、价格、回购 Token 等各种指标，为目标项目进行估值。
我们以 Binance 的 2019 年第一季度的回购数据和 KuCoin 的 2019 年第一季度回购数据进行相对估值对比。区块律动 BlockBeats 认为，回购销毁数据可以真实地反映交易所的真实经营状况。
目标平台币估价=（目标平台币销毁量*对比平台币价格）/对比平台币销毁量
据此可得，KuCoin Shares 的价格根据这一相对估值法得到 135 元的价格预测。但这与目前 8 元的价格差距非常大，该方法或许并不适合 KCS 的估值判断。或许 KCS 社区中提到的 20 刀价格，是基于这一模型进行计算的。
但我们在做分析的时候，并不能只靠某一个模型或者算法就进行判断，需要更多理性支持。
V神的偏爱——费雪方程式
费雪方程式是一种适合底层公链的估值测算方法。以太坊创始人曾在博客和 Twitter 上多次提到这一对区块链项目估值的方法，他认为这是一种非常适合交易媒介类 Token 的估值方法。
费雪方程式为 MV=PQ，它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程 E=MC^2。该方程式不仅在传统经济领域颇受信赖，在通证经济领域也很受欢迎。其中 M 表示货币流通总量（也可以理解为 Token 的流通市值），V 表示货币的流通速度（换手率），P 表示商品的平均价格（Token 平均价格），Q 表示商品的总量（流通量）。
据此，我们可以测算一个 Token 的流通市值 M=PQ/V。6 月 10 日，KCS 价格为 7.48 元，供应总量为 8900 万枚，换手率为 10%。据此可得在费雪方程式计算下，KCS 市值为 66 亿人民币。而当前 KCS 的市值仅为 6.7 亿人民币，这一数字差距可以作为投资时的一个重要参考。
毕竟 V 神、各类通证研究院都会在分析 Token 时使用这一方程式，它在作出决策参考时具有极高的参考价值。
全球通用的透明度溢价
在区块链领域，还有一种自律行为即企业自己选择及时公开财务信息，满足投资者对于公司目前财务状况的投资心理需求。在传统金融市场中，按时、定期曝光财务数据、聘请专业的会计事务所进行审计的上市公司一般都表现的比较不错。
在区块链行业内，财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。在财务透明度方面做得比较好的是 Iconomi、币安等交易所，他们会定期披露完整的财务数据，并包括运营、合规、规划、团队情况等信息。
在这一方面，KuCoin 也做得不错，并且能够履约。下面会提到 KuCoin 在合规方面对 Token 持有者履行了约定，其信用记录较佳。
当然，我们呼吁币安、火币、KuCoin 等交易所对财务数据更加透明一些，包括人员流动等，而不是以「去中心化运行」等借口来搪塞。更公开透明的态度，不仅会获取投资者的信心，还能有效地提振 Token 的市场表现。
不可忽视的生态建设增值
除了在理论和数据层面的分析外，区块律动 BlockBeats 还在交易所生态建设、合规运营、项目孵化方面进行了调查。我们发现，作为后来者，KuCoin 还是能跟上币安、火币等「老哥们」的脚步的，而且因为有前人做出示范，他们在项目选择上似乎更有眼光。
作为一家成立时间并不久的交易所，KuCoin 在 2018 年就开始了生态的布局，包含投资多个区块链项目、完善法币入金渠道、寻求去中心化交易所解决方案等。在 2018 年，KuCoin 投资了 BitCoin.au，与前高盛欧洲团队创办的 GetEX 达成战略合作，即将上线美元入金渠道。
此外，因为市场对于去中心化交易所的需求正在增加，但 KuCoin 并不打算走传统的去中心化交易所的思路，而是准备在 DEX 上做出一些突破。以币安的去中心化交易所为例，它做到了交易公开和透明，但是却对币种的选择有限制，可以看到一些保护主义的身影，这有违去中心化的宗旨。KuCoin 的内部人士向区块律动 BlockBeats 透露，他们正在与波士顿的 ARWEN 团队联手打造去中心化解决方案，现已上线 Beta 版本，对部分国家开放公测。
距离上次采访 KuCoin CEO Michael 已经过去了接近 2 个月的时间，在采访中，他曾经提到 KuCoin 正在做合规方面的努力，让数字加密资产向更多的投资者和地区合法铺开推广。2 个月过去了，KuCoin 已经拿到了爱沙尼亚的加密货币牌照，并且正在努力地在多个国家和地区进行沟通，更快地推进。但是相比于区域合规，全球合规的难度还是艰巨。
更让我们觉得吃惊的是 KuCoin Shares 作为 KuCoin 的生态代币，已经紧跟 BNB 的步伐，成功地拓展成为生态燃料。在 ETHLend 应用中，用户可以使用 KCS 进行贷款；在 ADAMANT Messenger 加密匿名聊天 App 里，用户可以实现 KCS 的实时转账；在 AavePay 里，用户的 KCS 可以直接用来购买欧元等法币；在 PlayGame 里，KCS 也可以用于购买游戏道具和线下法币入金购买 KCS；在 SwirlPay 购物平台，使用 KCS 进行支付，可以免除用户付款手续费；通过和 CoinPayments 合作，全球 240 万商家可以接受 KCS 付款；还有，在 Whopper 上可以直接购买 KCS 定制的实体储值卡。
据了解，KuCoin 还将持续加大对生态和项目的投资，Aergo、Ankr、Open 等项目都属于 KuCoin 孵化和首发的项目。相比于只提供资金和代币托管的「孵化」，创业团队更喜欢这类能够融入生态的投资和支持。这也是为什么库币为什么能够获得越来越多项目青睐的原因。
韭菜的共识也是币圈的一种共识
根据格雷厄姆的无效市场理论，投资者应该去挖矿更具安全边际的低估值比重，投资者将会有所收获。它认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。
很显然，目前的区块链市场以及区块链服务市场都处于非常早期的阶段，这是一个非常不理想的交易市场。正如我们上面提到的，在 KCS 社群中，经常可以看到有人喊单，甚至有人将 KCS 的价格看到 20 美元（目前为 1.2 美元），这就是无效市场的一个重要表现。
但我们不可否认的是，在非理性的市场里，发现低价值项目并进行投资，无论是 Old Money 还是 New Money，他们都乐于这么做。
回到上面分析的 KuCoin Shares，它其实更偏向于面向普通投资者的交易所股权，它具备其他平台币的所有特质，但是也包括了一个新兴企业快速发展的可能性。这与币安最开始对 BNB 的定义一致，并且无论是币安还是 KuCoin，都将这一路线坚持了下去。其中，KCS 非常符合各种估值和理论下的价格低谷 Token。同时，在各家平台币都有不错表现的今年上半年，KCS 的投资者也有所收获，今年 2 月，在 BTC 一直低位徘徊之际，KCS 曾一度跌到约 2.3 元人民币，以目前约 8.5 元的价格来看，也有近 270% 的涨幅。 查看全部
第一种共识是理性共识，第二种是非理性共识。前者的共识币价反映出投资者对于投资回报的理性分析和判断，比如市场需求、商业模式、成本核算等，他们做出的投资决策往往都是可管理性的；后者的共识反映在币价上就是非理性的，社区认为某个币能涨到多少，它就应该涨到多少，涨不到就是庄家不给力或者项目方不给力。
前者在一些老牌的区块链项目代币上反映的比较充分，因为这类项目已经将大部分非理性的投资者清洗出局，持有者中有大量机构投资者。机构投资者的一个主要特点就是认为安全的投资标的比高回报高风险的投资标的更可靠，毕竟他们要对自己所管理的资产负责。
而非理性的共识则期待市场发生异动，包括大户拉盘、项目方发布利好消息等。但这类项目一般在几波热度，或称「三浪/五浪」打完之后，便销声匿迹，沉没于市场大浪里。或许针对这类投资者，区块律动 BlockBeats 可以给出一些更安全、稳妥的代币分析方法，帮助他们在投资的安全边际上寻求更安全的 Token。
我们将以被媒体评为小币安的 KuCoin 平台币 KuCoin Shares（KCS）作为分析目标，使用多种 Token 分析模型和理论对其进行分析，或许能帮助投资者更好地理解如何在牛熊尚不明朗的市场中找到更安全的投资标的。
在上次与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 沟通完之后，区块律动 BlockBeats 一直与交易所和社区保持联系。通过国外分析师的分析、我们在社群中发现的言论以及国内媒体对 KCS 的追捧，区块律动 BlockBeats 越发对 KCS 的估值感兴趣，这是项目方在拉盘的信号？还是社区炒作的信号？KCS 真的是被严重低估的吗？
Token 估值模型分析
区块律动 BlockBeats 去年 6 月份曾经发表过一篇名为《顶级基金都在使用的 5 种 Token 估值模型》，该文章通过长期的 Token 投资、阅读大量相关资料，尽量市场泡沫的影响，有意绕开所谓内幕消息，寻求真正有效的币圈价值投资公式，最终发现多种可靠、可信的 Token 估值模型。以及目前新出现的一种名为 TVEV 的交易量估值模型。
现在我们将其中的四种理论和模型应用到 KCS 上，进行分析：
交易额与市场分析——TVEV 模型
区块律动 BlockBeats 首先要给各位介绍的是 TVEV 模型，它可以通过简单的价格和市值结算来判断一个交易所平台代币是否被高估或者被低估。该模型的提出者是 CoinFi 机构的作者 Alex Svanevik。
在 Alex Svanevik 发表的报告《The Value of Exchange Tokens: Comparing Binance, Huobi, and KuCoin（交易所代币价值：对比币安、火币和 KuCoin）》中对 KuCoin、火币、币安三家数字资产交易所的平台代币进行了分析，通过对应用类型、估值模型、TVEV 模型（代币估值 to 交易所估值模型）进行对比分析，发现 TVEV 模型可以有效且简单地评判平台币估值。
根据 TVEV 模型，平台币市值÷交易所日交易额=TVEV，得出的数值可以反映出平台币的价格是否被高估或低估。下图可见，TVEV 模型中，数值越高，Token 被低估的水平就越高：
Alex 认为，投资者持有 KCS 可以获得多种空投奖励，这一模式比火币和币安更先进、更有价值，同时，BNB 和 HT 的价格已经达到了历史新高而且 TVEV 曲线几乎一致，相比之下，KCS 在这轮牛市中表现地格外冷静，其价值与市场交易量并不对等。据此可以理解为 Alex 认为 KCS 代币的价值被严重低估，有大量上涨空间。
此外，Alex 还对 OKB 的价值进行了同样的 TVEV 模型分析，假设 OKEx 和 Binance 等交易所模型一致，基于目前 OKEx 的交易量，计算出 OKB 的价格应该在 3.8 美元左右，而 OKB 上架交易时的价格为 3.7 美元，基本验证了该模型的可靠性。
收集可靠数据进行理性判断
社区的热情和共识也能反映出交易所平台代币的价格差异。在币安的社区里，我们几乎每分钟都能看到有人在讨论 BNB 价格，还能时不时地看到有人在讨论 BNB 取代 ETH 作为新一代公链的言论。BNB 社群普遍认为 BNB 已经达到了历史最高水平，在没有新的利好和新的项目上市前，价格能维持住已经实属不易。此前赵长鹏也在 Twitter 表示自己看不到 BNB 的终点在哪里。
而在 KuCoin 的社区里（KuCoin 海外社区规模几乎与币安相当，币安、KuCoin、OKEx、火币的英文 Telegram 社群粉丝分别约为 9 万、7 万、5 万、2 万），区块律动 BlockBeats 看到了大量投资者「怒其不争」。几乎所有人都一致的认为 KCS 的估值被低估，社区内认为短期内达到 5 美元，如果牛市在下半年继续回归的话，很有可能继续重回 20.54 美元的历史最高位置。
简单粗暴的相对估值法
相对估值法是一种比较简单、便捷的估值方法，通过对比同行业已上市公司的交易量、流通数据、价格、回购 Token 等各种指标，为目标项目进行估值。
我们以 Binance 的 2019 年第一季度的回购数据和 KuCoin 的 2019 年第一季度回购数据进行相对估值对比。区块律动 BlockBeats 认为，回购销毁数据可以真实地反映交易所的真实经营状况。
目标平台币估价=（目标平台币销毁量*对比平台币价格）/对比平台币销毁量
据此可得，KuCoin Shares 的价格根据这一相对估值法得到 135 元的价格预测。但这与目前 8 元的价格差距非常大，该方法或许并不适合 KCS 的估值判断。或许 KCS 社区中提到的 20 刀价格，是基于这一模型进行计算的。
但我们在做分析的时候，并不能只靠某一个模型或者算法就进行判断，需要更多理性支持。
V神的偏爱——费雪方程式
费雪方程式是一种适合底层公链的估值测算方法。以太坊创始人曾在博客和 Twitter 上多次提到这一对区块链项目估值的方法，他认为这是一种非常适合交易媒介类 Token 的估值方法。
费雪方程式为 MV=PQ，它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程 E=MC^2。该方程式不仅在传统经济领域颇受信赖，在通证经济领域也很受欢迎。其中 M 表示货币流通总量（也可以理解为 Token 的流通市值），V 表示货币的流通速度（换手率），P 表示商品的平均价格（Token 平均价格），Q 表示商品的总量（流通量）。
据此，我们可以测算一个 Token 的流通市值 M=PQ/V。6 月 10 日，KCS 价格为 7.48 元，供应总量为 8900 万枚，换手率为 10%。据此可得在费雪方程式计算下，KCS 市值为 66 亿人民币。而当前 KCS 的市值仅为 6.7 亿人民币，这一数字差距可以作为投资时的一个重要参考。
毕竟 V 神、各类通证研究院都会在分析 Token 时使用这一方程式，它在作出决策参考时具有极高的参考价值。
全球通用的透明度溢价
在区块链领域，还有一种自律行为即企业自己选择及时公开财务信息，满足投资者对于公司目前财务状况的投资心理需求。在传统金融市场中，按时、定期曝光财务数据、聘请专业的会计事务所进行审计的上市公司一般都表现的比较不错。
在区块链行业内，财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。在财务透明度方面做得比较好的是 Iconomi、币安等交易所，他们会定期披露完整的财务数据，并包括运营、合规、规划、团队情况等信息。
在这一方面，KuCoin 也做得不错，并且能够履约。下面会提到 KuCoin 在合规方面对 Token 持有者履行了约定，其信用记录较佳。
当然，我们呼吁币安、火币、KuCoin 等交易所对财务数据更加透明一些，包括人员流动等，而不是以「去中心化运行」等借口来搪塞。更公开透明的态度，不仅会获取投资者的信心，还能有效地提振 Token 的市场表现。
不可忽视的生态建设增值
除了在理论和数据层面的分析外，区块律动 BlockBeats 还在交易所生态建设、合规运营、项目孵化方面进行了调查。我们发现，作为后来者，KuCoin 还是能跟上币安、火币等「老哥们」的脚步的，而且因为有前人做出示范，他们在项目选择上似乎更有眼光。
作为一家成立时间并不久的交易所，KuCoin 在 2018 年就开始了生态的布局，包含投资多个区块链项目、完善法币入金渠道、寻求去中心化交易所解决方案等。在 2018 年，KuCoin 投资了 BitCoin.au，与前高盛欧洲团队创办的 GetEX 达成战略合作，即将上线美元入金渠道。
此外，因为市场对于去中心化交易所的需求正在增加，但 KuCoin 并不打算走传统的去中心化交易所的思路，而是准备在 DEX 上做出一些突破。以币安的去中心化交易所为例，它做到了交易公开和透明，但是却对币种的选择有限制，可以看到一些保护主义的身影，这有违去中心化的宗旨。KuCoin 的内部人士向区块律动 BlockBeats 透露，他们正在与波士顿的 ARWEN 团队联手打造去中心化解决方案，现已上线 Beta 版本，对部分国家开放公测。
距离上次采访 KuCoin CEO Michael 已经过去了接近 2 个月的时间，在采访中，他曾经提到 KuCoin 正在做合规方面的努力，让数字加密资产向更多的投资者和地区合法铺开推广。2 个月过去了，KuCoin 已经拿到了爱沙尼亚的加密货币牌照，并且正在努力地在多个国家和地区进行沟通，更快地推进。但是相比于区域合规，全球合规的难度还是艰巨。
更让我们觉得吃惊的是 KuCoin Shares 作为 KuCoin 的生态代币，已经紧跟 BNB 的步伐，成功地拓展成为生态燃料。在 ETHLend 应用中，用户可以使用 KCS 进行贷款；在 ADAMANT Messenger 加密匿名聊天 App 里，用户可以实现 KCS 的实时转账；在 AavePay 里，用户的 KCS 可以直接用来购买欧元等法币；在 PlayGame 里，KCS 也可以用于购买游戏道具和线下法币入金购买 KCS；在 SwirlPay 购物平台，使用 KCS 进行支付，可以免除用户付款手续费；通过和 CoinPayments 合作，全球 240 万商家可以接受 KCS 付款；还有，在 Whopper 上可以直接购买 KCS 定制的实体储值卡。
据了解，KuCoin 还将持续加大对生态和项目的投资，Aergo、Ankr、Open 等项目都属于 KuCoin 孵化和首发的项目。相比于只提供资金和代币托管的「孵化」，创业团队更喜欢这类能够融入生态的投资和支持。这也是为什么库币为什么能够获得越来越多项目青睐的原因。
韭菜的共识也是币圈的一种共识
根据格雷厄姆的无效市场理论，投资者应该去挖矿更具安全边际的低估值比重，投资者将会有所收获。它认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。
很显然，目前的区块链市场以及区块链服务市场都处于非常早期的阶段，这是一个非常不理想的交易市场。正如我们上面提到的，在 KCS 社群中，经常可以看到有人喊单，甚至有人将 KCS 的价格看到 20 美元（目前为 1.2 美元），这就是无效市场的一个重要表现。
但我们不可否认的是，在非理性的市场里，发现低价值项目并进行投资，无论是 Old Money 还是 New Money，他们都乐于这么做。
回到上面分析的 KuCoin Shares，它其实更偏向于面向普通投资者的交易所股权，它具备其他平台币的所有特质，但是也包括了一个新兴企业快速发展的可能性。这与币安最开始对 BNB 的定义一致，并且无论是币安还是 KuCoin，都将这一路线坚持了下去。其中，KCS 非常符合各种估值和理论下的价格低谷 Token。同时，在各家平台币都有不错表现的今年上半年，KCS 的投资者也有所收获，今年 2 月，在 BTC 一直低位徘徊之际，KCS 曾一度跌到约 2.3 元人民币，以目前约 8.5 元的价格来看，也有近 270% 的涨幅。 查看全部
在数字加密货币的世界里，一共存在两种共识，这两种共识也代表了两种不同的投资心理。
第一种共识是理性共识，第二种是非理性共识。前者的共识币价反映出投资者对于投资回报的理性分析和判断，比如市场需求、商业模式、成本核算等，他们做出的投资决策往往都是可管理性的；后者的共识反映在币价上就是非理性的，社区认为某个币能涨到多少，它就应该涨到多少，涨不到就是庄家不给力或者项目方不给力。
前者在一些老牌的区块链项目代币上反映的比较充分，因为这类项目已经将大部分非理性的投资者清洗出局，持有者中有大量机构投资者。机构投资者的一个主要特点就是认为安全的投资标的比高回报高风险的投资标的更可靠，毕竟他们要对自己所管理的资产负责。
而非理性的共识则期待市场发生异动，包括大户拉盘、项目方发布利好消息等。但这类项目一般在几波热度，或称「三浪/五浪」打完之后，便销声匿迹，沉没于市场大浪里。或许针对这类投资者，区块律动 BlockBeats 可以给出一些更安全、稳妥的代币分析方法，帮助他们在投资的安全边际上寻求更安全的 Token。
我们将以被媒体评为小币安的 KuCoin 平台币 KuCoin Shares（KCS）作为分析目标，使用多种 Token 分析模型和理论对其进行分析，或许能帮助投资者更好地理解如何在牛熊尚不明朗的市场中找到更安全的投资标的。
在上次与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 沟通完之后，区块律动 BlockBeats 一直与交易所和社区保持联系。通过国外分析师的分析、我们在社群中发现的言论以及国内媒体对 KCS 的追捧，区块律动 BlockBeats 越发对 KCS 的估值感兴趣，这是项目方在拉盘的信号？还是社区炒作的信号？KCS 真的是被严重低估的吗？
Token 估值模型分析
区块律动 BlockBeats 去年 6 月份曾经发表过一篇名为《顶级基金都在使用的 5 种 Token 估值模型》，该文章通过长期的 Token 投资、阅读大量相关资料，尽量市场泡沫的影响，有意绕开所谓内幕消息，寻求真正有效的币圈价值投资公式，最终发现多种可靠、可信的 Token 估值模型。以及目前新出现的一种名为 TVEV 的交易量估值模型。
现在我们将其中的四种理论和模型应用到 KCS 上，进行分析：
交易额与市场分析——TVEV 模型
区块律动 BlockBeats 首先要给各位介绍的是 TVEV 模型，它可以通过简单的价格和市值结算来判断一个交易所平台代币是否被高估或者被低估。该模型的提出者是 CoinFi 机构的作者 Alex Svanevik。
在 Alex Svanevik 发表的报告《The Value of Exchange Tokens: Comparing Binance, Huobi, and KuCoin（交易所代币价值：对比币安、火币和 KuCoin）》中对 KuCoin、火币、币安三家数字资产交易所的平台代币进行了分析，通过对应用类型、估值模型、TVEV 模型（代币估值 to 交易所估值模型）进行对比分析，发现 TVEV 模型可以有效且简单地评判平台币估值。
根据 TVEV 模型，平台币市值÷交易所日交易额=TVEV，得出的数值可以反映出平台币的价格是否被高估或低估。下图可见，TVEV 模型中，数值越高，Token 被低估的水平就越高：
Alex 认为，投资者持有 KCS 可以获得多种空投奖励，这一模式比火币和币安更先进、更有价值，同时，BNB 和 HT 的价格已经达到了历史新高而且 TVEV 曲线几乎一致，相比之下，KCS 在这轮牛市中表现地格外冷静，其价值与市场交易量并不对等。据此可以理解为 Alex 认为 KCS 代币的价值被严重低估，有大量上涨空间。
此外，Alex 还对 OKB 的价值进行了同样的 TVEV 模型分析，假设 OKEx 和 Binance 等交易所模型一致，基于目前 OKEx 的交易量，计算出 OKB 的价格应该在 3.8 美元左右，而 OKB 上架交易时的价格为 3.7 美元，基本验证了该模型的可靠性。
收集可靠数据进行理性判断
社区的热情和共识也能反映出交易所平台代币的价格差异。在币安的社区里，我们几乎每分钟都能看到有人在讨论 BNB 价格，还能时不时地看到有人在讨论 BNB 取代 ETH 作为新一代公链的言论。BNB 社群普遍认为 BNB 已经达到了历史最高水平，在没有新的利好和新的项目上市前，价格能维持住已经实属不易。此前赵长鹏也在 Twitter 表示自己看不到 BNB 的终点在哪里。
而在 KuCoin 的社区里（KuCoin 海外社区规模几乎与币安相当，币安、KuCoin、OKEx、火币的英文 Telegram 社群粉丝分别约为 9 万、7 万、5 万、2 万），区块律动 BlockBeats 看到了大量投资者「怒其不争」。几乎所有人都一致的认为 KCS 的估值被低估，社区内认为短期内达到 5 美元，如果牛市在下半年继续回归的话，很有可能继续重回 20.54 美元的历史最高位置。
简单粗暴的相对估值法
相对估值法是一种比较简单、便捷的估值方法，通过对比同行业已上市公司的交易量、流通数据、价格、回购 Token 等各种指标，为目标项目进行估值。
我们以 Binance 的 2019 年第一季度的回购数据和 KuCoin 的 2019 年第一季度回购数据进行相对估值对比。区块律动 BlockBeats 认为，回购销毁数据可以真实地反映交易所的真实经营状况。
目标平台币估价=（目标平台币销毁量*对比平台币价格）/对比平台币销毁量
据此可得，KuCoin Shares 的价格根据这一相对估值法得到 135 元的价格预测。但这与目前 8 元的价格差距非常大，该方法或许并不适合 KCS 的估值判断。或许 KCS 社区中提到的 20 刀价格，是基于这一模型进行计算的。
但我们在做分析的时候，并不能只靠某一个模型或者算法就进行判断，需要更多理性支持。
V神的偏爱——费雪方程式
费雪方程式是一种适合底层公链的估值测算方法。以太坊创始人曾在博客和 Twitter 上多次提到这一对区块链项目估值的方法，他认为这是一种非常适合交易媒介类 Token 的估值方法。
费雪方程式为 MV=PQ，它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程 E=MC^2。该方程式不仅在传统经济领域颇受信赖，在通证经济领域也很受欢迎。其中 M 表示货币流通总量（也可以理解为 Token 的流通市值），V 表示货币的流通速度（换手率），P 表示商品的平均价格（Token 平均价格），Q 表示商品的总量（流通量）。
据此，我们可以测算一个 Token 的流通市值 M=PQ/V。6 月 10 日，KCS 价格为 7.48 元，供应总量为 8900 万枚，换手率为 10%。据此可得在费雪方程式计算下，KCS 市值为 66 亿人民币。而当前 KCS 的市值仅为 6.7 亿人民币，这一数字差距可以作为投资时的一个重要参考。
毕竟 V 神、各类通证研究院都会在分析 Token 时使用这一方程式，它在作出决策参考时具有极高的参考价值。
全球通用的透明度溢价
在区块链领域，还有一种自律行为即企业自己选择及时公开财务信息，满足投资者对于公司目前财务状况的投资心理需求。在传统金融市场中，按时、定期曝光财务数据、聘请专业的会计事务所进行审计的上市公司一般都表现的比较不错。
在区块链行业内，财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。在财务透明度方面做得比较好的是 Iconomi、币安等交易所，他们会定期披露完整的财务数据，并包括运营、合规、规划、团队情况等信息。
在这一方面，KuCoin 也做得不错，并且能够履约。下面会提到 KuCoin 在合规方面对 Token 持有者履行了约定，其信用记录较佳。
当然，我们呼吁币安、火币、KuCoin 等交易所对财务数据更加透明一些，包括人员流动等，而不是以「去中心化运行」等借口来搪塞。更公开透明的态度，不仅会获取投资者的信心，还能有效地提振 Token 的市场表现。
不可忽视的生态建设增值
除了在理论和数据层面的分析外，区块律动 BlockBeats 还在交易所生态建设、合规运营、项目孵化方面进行了调查。我们发现，作为后来者，KuCoin 还是能跟上币安、火币等「老哥们」的脚步的，而且因为有前人做出示范，他们在项目选择上似乎更有眼光。
作为一家成立时间并不久的交易所，KuCoin 在 2018 年就开始了生态的布局，包含投资多个区块链项目、完善法币入金渠道、寻求去中心化交易所解决方案等。在 2018 年，KuCoin 投资了 BitCoin.au，与前高盛欧洲团队创办的 GetEX 达成战略合作，即将上线美元入金渠道。
此外，因为市场对于去中心化交易所的需求正在增加，但 KuCoin 并不打算走传统的去中心化交易所的思路，而是准备在 DEX 上做出一些突破。以币安的去中心化交易所为例，它做到了交易公开和透明，但是却对币种的选择有限制，可以看到一些保护主义的身影，这有违去中心化的宗旨。KuCoin 的内部人士向区块律动 BlockBeats 透露，他们正在与波士顿的 ARWEN 团队联手打造去中心化解决方案，现已上线 Beta 版本，对部分国家开放公测。
距离上次采访 KuCoin CEO Michael 已经过去了接近 2 个月的时间，在采访中，他曾经提到 KuCoin 正在做合规方面的努力，让数字加密资产向更多的投资者和地区合法铺开推广。2 个月过去了，KuCoin 已经拿到了爱沙尼亚的加密货币牌照，并且正在努力地在多个国家和地区进行沟通，更快地推进。但是相比于区域合规，全球合规的难度还是艰巨。
更让我们觉得吃惊的是 KuCoin Shares 作为 KuCoin 的生态代币，已经紧跟 BNB 的步伐，成功地拓展成为生态燃料。在 ETHLend 应用中，用户可以使用 KCS 进行贷款；在 ADAMANT Messenger 加密匿名聊天 App 里，用户可以实现 KCS 的实时转账；在 AavePay 里，用户的 KCS 可以直接用来购买欧元等法币；在 PlayGame 里，KCS 也可以用于购买游戏道具和线下法币入金购买 KCS；在 SwirlPay 购物平台，使用 KCS 进行支付，可以免除用户付款手续费；通过和 CoinPayments 合作，全球 240 万商家可以接受 KCS 付款；还有，在 Whopper 上可以直接购买 KCS 定制的实体储值卡。
据了解，KuCoin 还将持续加大对生态和项目的投资，Aergo、Ankr、Open 等项目都属于 KuCoin 孵化和首发的项目。相比于只提供资金和代币托管的「孵化」，创业团队更喜欢这类能够融入生态的投资和支持。这也是为什么库币为什么能够获得越来越多项目青睐的原因。
韭菜的共识也是币圈的一种共识
根据格雷厄姆的无效市场理论，投资者应该去挖矿更具安全边际的低估值比重，投资者将会有所收获。它认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。
很显然，目前的区块链市场以及区块链服务市场都处于非常早期的阶段，这是一个非常不理想的交易市场。正如我们上面提到的，在 KCS 社群中，经常可以看到有人喊单，甚至有人将 KCS 的价格看到 20 美元（目前为 1.2 美元），这就是无效市场的一个重要表现。
但我们不可否认的是，在非理性的市场里，发现低价值项目并进行投资，无论是 Old Money 还是 New Money，他们都乐于这么做。
回到上面分析的 KuCoin Shares，它其实更偏向于面向普通投资者的交易所股权，它具备其他平台币的所有特质，但是也包括了一个新兴企业快速发展的可能性。这与币安最开始对 BNB 的定义一致，并且无论是币安还是 KuCoin，都将这一路线坚持了下去。其中，KCS 非常符合各种估值和理论下的价格低谷 Token。同时，在各家平台币都有不错表现的今年上半年，KCS 的投资者也有所收获，今年 2 月，在 BTC 一直低位徘徊之际，KCS 曾一度跌到约 2.3 元人民币，以目前约 8.5 元的价格来看，也有近 270% 的涨幅。
“弑君者” KuCoin 邀你参加第二场“血色婚礼”，去吗？
市场 • leekgeek 发表了文章 • 2019-04-28 17:44
《权力的游戏》S03E09 血色婚礼(Red Wedding)。图片来源：IMDB
风险提示：本文相关数据和资料来源于公开资料整理，切勿作为投资依据或建议！加密市场投资风险巨大，请注意资金安全，切勿轻信谣言！文中涉及人物可能为匿名或虚构，切勿对号入座！
4月25日中午，IEO（Initial Exchange Offering, 首次交易所发行） “弑君者” KuCoin 的第二场“血色婚礼”拉开帷幕，向加密二级市场投资者们发出了热情的邀约。
KuCoin CEO Michael Gan 在推特上抢先 KuCoin 一步，兴奋地表示，其代币众筹平台 Spotlight 的二期项目为 Trias。Trias 旨在构建支持通用应用程序的公链体系，构造去中心化企业级 SaaS 服务合约，项目创始团队来自牛津大学、北京大学、中国科技大学等。Trias 的投资方有 NGC、丹华资本、Kosmos 等。此前，Michael 在推特上表示，Spotlight 二期或将采用抽签的形式进行。
更早前，在 KuCoin 的第一场“血色婚礼”结束之后，Michael Gan 的身心可能受到了不小的打击，在 Twitter 上沉寂了不少时日。
IEO 这股风潮，在加密货币交易所大哥“币安”（Binance）Launchpad 的引领下，近几个月以来，已经席卷全球。参与币安 IEO 项目 BTT、Fetch 和 Celer 投资人们，不少人获得了不菲的收益。就连在 IEO 中抢不到项目份额，只能“卖卖水”、囤点币安币（BNB）的散户们，也赚得盆满钵满。短短几个月之间，BNB暴涨四五倍，更于近日创下历史新高，
看到大哥吃肉，众多交易所，Bittrex、火币、okex，等等等等，蜂拥而至，试图分享这场 IEO 的盛宴。
一直徘徊在三四流交易所行列的 KuCoin（库币），自然也是不甘落后。KuCoin 与大哥币安一同诞生于2017年差不多的时间，却只能看着大哥一骑绝尘、上线之后几个月的时间交易量就世界第一，而自己的交易量在几年之间都毫无起色、各交易对基本上都没什么深度、散户也能随意砸盘和拉升，心中自然很是不甘。
KuCoin CEO Michael Gan 看着也是个骄傲的体面人，每每在Twitter上指点江山，颇有些 Twitter 治国总统的风范。此等骄傲的天之骄子、天纵之才，自然不会仅仅满足于做个三四流的交易所。
KuCoin 和 Michael Gan 的野心，早已路人皆知。你如果不知道，你再看看它们的口号就知道了，KuCoin, the people's exchange，“人民的交易所”。
看到币安的 IEO 玩得风生水起，KuCoin 心想这也太简单了吧，没什么技术含量啊，咱们从阿里出来的团队还做不了这个？
于是照虎画猫，KuCoin 在这个月初推出了 IEO 平台 Spotlight，找来了自己的“同门师弟”（相同投资机构的被投企业）、MultiVac，开启了首次 IEO。
去年11月，KuCoin 宣布完成来自 IDG资本、经纬创投和 NGC 的A轮融资，投资总额高达2000万美元。而 IDG资本和 NGC 也是 MultiVAC 的机构投资人。
兄弟齐心，其利断金，形式一片大好。首发 IEO 正式开启之前，KuCoin 的代币 KCS 闻风而动，从前几个月的0.4美元，一路上涨超过1美元，IEO前夕又超过2美元，IEO开始的前几分钟，达到了它的高潮 2.5美元。无它，因为参与 KuCoin 的 IEO 项目认购，只能使用 KuCoin 的平台币 KCS 啊。
MultiVAC CEO 吕恒，KuCoin CEO Michael Gan。图片来源：MultiVAC双周报18期
“我最不希望看到 Spotlight 上的项目‘出道即巅峰’。”
—— KuCoin CEO Michael Gan.
可惜画虎容易、画猫难，KuCoin 的这次 IEO，堪称一场“血色婚礼”。
MultiVac 的代币 MTV，开盘之初，没有录得类似大哥币安的 IEO 的首发项目 BitTorrent（BTT）那样，开盘最高5.6倍，后又继续翻倍。MTV开盘以后最高勉强拉升到四倍，然后在震荡中持续下行，连创新低，到4月24日，跌到了0.00608010 USDT（1 USDT 约等于 1 美元），到了破发的边缘（IEO 发行价 0.006美元）。
完美的“出道即巅峰”，对不对？谁在跟 KuCoin CEO Michael Gan 捣乱呢？有胆站出来。
不仅如此，KuCoin 在首发 IEO 的时候，不知道是因为其工程师技术能力不足，还是其它原因，竟然让大部分MTV的份额被人用机器脚本给抢走了，一些人贴出了0秒抢购成功的截图。KuCoin 官方后来发布消息说首发IEO在7秒内售磬，KuCoin CEO Michael Gan 在推特表示，要调查这些在 IEO 抢购中“作弊”的用户，可惜至今也没有任何下文。这些“作弊”的用户抢到的 MTV，都早已经被砸给了接盘的韭菜们了吧。
可怜的普通韭菜们，连 MTV 的影子都看不到，KuCoin 的首发 IEO 就结束了，结束了！
不，KuCoin 的首发 IEO 还没结束，没结束！
韭菜们看不到 MTV，还好用来抢购的 KCS 还在，对，还在。
噢，不对，不太对，KCS 还是那些 KCS，但是，价格已经从几十秒钟之前的2.5美元，转眼跌到了1.8美元，暴跌30%。
堪称“血色婚礼”？
人民心中都有自己的评判，任何人也不敢妄加论断。只是，市场上已经有不少人把 KuCoin 称为 IEO 杀手了，Kingslayer, “弑君者”了！
那么，你如果认为“血色婚礼”到此总算结束了吧，斯塔克家族从此走上康庄大道，那你就是 Too Young, Too Native.
此后短短数日，KCS 连绵阴跌，从1.8美元一路跌回1.6美元、1.4美元、1.2美元、1.0美元。之后大概跌累了吧，才缓了口气，这几天一直徘徊在1.1至1.2美元之间。
4月25日，乘着 KuCoin CEO 在Twitter 上开启第二场“血色婚礼” ，KCS 才勉强涨了几个点，在1.2美元附近犹犹豫豫、徘徊不前，全然没有了首次“血色婚礼”之前的如虹气势。
不知道这次还有没有新的韭菜进场，帮着至今还持有 KCS，被深套的老韭菜们解套，让 KuCoin 再挥舞下镰刀？
话说，连 KuCoin 首发项目 MultiVAC 的首席市场官（CMO）王晨（Claire），都被 KuCoin 的首场“血色婚礼”洗礼了，被 KCS 套在了1.7美元的山腰上。
4月25日，在 KuCoin 开启第二场“血色婚礼”之后，KCS 往上涨了点，艰难越过了1.2美元。被深套已久的王晨，忍不住在社交媒体上发出了感慨，“我的kcs解套有望了”！
王晨及其同伙们压力山大。接盘 MTV 的韭菜们，跟接盘 KCS 的韭菜们，一样被深套，没有最深，只有更深。
MultiVAC CTO 应翔（左），CEO 吕恒（右）。图片来源：MultiVAC官方Twitter
“我的kcs解套有望了”!
—— MultiVAC CMO Claire Wang
所以，韭菜们，你们是否还想着去参加第二场“血色婚礼”？再去接受一次腥风血雨的洗礼？或许又会血里挨刀，万一运气好一点，跑得快，兴许也能刀口舔血。谁知道呢？看看吧。
说到可怜的王晨，不仅没有抢购到自己团伙发行的 MTV，自己买来用来抢购 MTV 的 KCS 也被深套了。如果回头解套无望、割肉出局，估计这损失也只能自掏腰包了吧。
可怜啊，可叹啊……
王晨，KuCoin IEO 首发项目 MultiVAC (MTV)的首席市场官（CMO），放在币安，那就是一姐的角色，为了抢购自家的 MTV，没抢到 MTV，用来抢购 MTV 的、KuCoin 的平台币 KCS 被深套了。
为什么要拿自家的钱，买兄弟家的KCS，去抢购自家的 MTV 呢？而且还抢不到 MTV，还被 KCS 套路。
要不就是相信 KuCoin 和自己的团伙有可能把 MTV 的价格推高到发行价0.006美元之上？要不就是相信自己啊的 MTV 真的物有所值，至少比0.006美元值钱？抑或是，她之前在团伙中分到的 MTV 太少了，从二级市场再买点来凑个整？
无论如何，都挺让人感到心酸的吧，遍身罗绮者，不是养蚕人。
毕竟，MTV 这次 IEO 的发行价 0.006美元，比之前机构私募的价格 0.008美元还低不少，与最早期的天使投资进入的价格0.005美元相比，也贵不了多少。机构和天使投钱进来，还要等个一两年，即便 IEO 了，自己的代币还要被锁住，三四个月才能分批转让，这些人总不至于看着 MTV 的价格跌破 0.006美元吧。除非，他们的投资成本低于这些公开的数字，或者他们不在乎这些小钱。
另外，MultiVAC 所宣称的团队，配备还算齐整，战斗力看着也不错，从美团出来的人应该也不是吃素的吧。团伙首领拍出来的照片，也看着像早些年前okcoin、币安的徐明星、赵长鹏和何一，有点眼熟，很有潜力吧。
根据公开信息，MultiVAC 是一个为大规模去中心化应用设计的下一代高性能公链，提出了基于可验证随机函数选择分片（Sharding）节点的可信度概率模型，该项目曾在 2018 年年中融资 1500 万美金，投资机构包括 IDG、九合创投、NGC、JRR Crypto、Hashed、Arrington XRP 等。
MultiVAC 已在上个月上线测试网1.0 “凤凰”，按计划下个月底将上线测试网2.0，同时将发布测试版的挖矿客户端。下个季度将上线主网。
MultiVAC 最直接的、可类比的竞争对手，也是采用分片技术（Sharding）架设高性能公链的 QuarkChain，将于这个月底上线主网。QuarkChain 发行的代币 QKC，总量和分配比例、流通计划跟 MultiVAC 类似。QKC的发行总量和MultiVAC一样，都是100亿个，QKC目前的价格、流通市值、总市值基本上都是 MTV 的5倍左右。
MTV 和 QKC 之间巨大的价格差异，或许也是导致韭菜们产生接盘妄念的原因之一吧。
除了QuarkChain，Zilliqa、本体、以太坊2.0 等也都是业内为人熟知的分片（Sharding）项目，试图解决目前困扰比特币、以太坊1.0 等区块链网络性能问题。
作者：Satojiu（中本韭）
参考资料：
KuCoin’s First Spotlight Token Sale Sells out in 7 Seconds
KuCoin’s IEO Was a Massive Failure: Bots & Exchange Mismanagement
MultiVAC Project Overview And Analysis: In-Depth Report 查看全部
风险提示：本文相关数据和资料来源于公开资料整理，切勿作为投资依据或建议！加密市场投资风险巨大，请注意资金安全，切勿轻信谣言！文中涉及人物可能为匿名或虚构，切勿对号入座！
4月25日中午，IEO（Initial Exchange Offering, 首次交易所发行） “弑君者” KuCoin 的第二场“血色婚礼”拉开帷幕，向加密二级市场投资者们发出了热情的邀约。
KuCoin CEO Michael Gan 在推特上抢先 KuCoin 一步，兴奋地表示，其代币众筹平台 Spotlight 的二期项目为 Trias。Trias 旨在构建支持通用应用程序的公链体系，构造去中心化企业级 SaaS 服务合约，项目创始团队来自牛津大学、北京大学、中国科技大学等。Trias 的投资方有 NGC、丹华资本、Kosmos 等。此前，Michael 在推特上表示，Spotlight 二期或将采用抽签的形式进行。
更早前，在 KuCoin 的第一场“血色婚礼”结束之后，Michael Gan 的身心可能受到了不小的打击，在 Twitter 上沉寂了不少时日。
IEO 这股风潮，在加密货币交易所大哥“币安”（Binance）Launchpad 的引领下，近几个月以来，已经席卷全球。参与币安 IEO 项目 BTT、Fetch 和 Celer 投资人们，不少人获得了不菲的收益。就连在 IEO 中抢不到项目份额，只能“卖卖水”、囤点币安币（BNB）的散户们，也赚得盆满钵满。短短几个月之间，BNB暴涨四五倍，更于近日创下历史新高，
看到大哥吃肉，众多交易所，Bittrex、火币、okex，等等等等，蜂拥而至，试图分享这场 IEO 的盛宴。
一直徘徊在三四流交易所行列的 KuCoin（库币），自然也是不甘落后。KuCoin 与大哥币安一同诞生于2017年差不多的时间，却只能看着大哥一骑绝尘、上线之后几个月的时间交易量就世界第一，而自己的交易量在几年之间都毫无起色、各交易对基本上都没什么深度、散户也能随意砸盘和拉升，心中自然很是不甘。
KuCoin CEO Michael Gan 看着也是个骄傲的体面人，每每在Twitter上指点江山，颇有些 Twitter 治国总统的风范。此等骄傲的天之骄子、天纵之才，自然不会仅仅满足于做个三四流的交易所。
KuCoin 和 Michael Gan 的野心，早已路人皆知。你如果不知道，你再看看它们的口号就知道了，KuCoin, the people's exchange，“人民的交易所”。
看到币安的 IEO 玩得风生水起，KuCoin 心想这也太简单了吧，没什么技术含量啊，咱们从阿里出来的团队还做不了这个？
于是照虎画猫，KuCoin 在这个月初推出了 IEO 平台 Spotlight，找来了自己的“同门师弟”（相同投资机构的被投企业）、MultiVac，开启了首次 IEO。
去年11月，KuCoin 宣布完成来自 IDG资本、经纬创投和 NGC 的A轮融资，投资总额高达2000万美元。而 IDG资本和 NGC 也是 MultiVAC 的机构投资人。
兄弟齐心，其利断金，形式一片大好。首发 IEO 正式开启之前，KuCoin 的代币 KCS 闻风而动，从前几个月的0.4美元，一路上涨超过1美元，IEO前夕又超过2美元，IEO开始的前几分钟，达到了它的高潮 2.5美元。无它，因为参与 KuCoin 的 IEO 项目认购，只能使用 KuCoin 的平台币 KCS 啊。
MultiVAC CEO 吕恒，KuCoin CEO Michael Gan。图片来源：MultiVAC双周报18期
“我最不希望看到 Spotlight 上的项目‘出道即巅峰’。”
—— KuCoin CEO Michael Gan.
可惜画虎容易、画猫难，KuCoin 的这次 IEO，堪称一场“血色婚礼”。
MultiVac 的代币 MTV，开盘之初，没有录得类似大哥币安的 IEO 的首发项目 BitTorrent（BTT）那样，开盘最高5.6倍，后又继续翻倍。MTV开盘以后最高勉强拉升到四倍，然后在震荡中持续下行，连创新低，到4月24日，跌到了0.00608010 USDT（1 USDT 约等于 1 美元），到了破发的边缘（IEO 发行价 0.006美元）。
完美的“出道即巅峰”，对不对？谁在跟 KuCoin CEO Michael Gan 捣乱呢？有胆站出来。
不仅如此，KuCoin 在首发 IEO 的时候，不知道是因为其工程师技术能力不足，还是其它原因，竟然让大部分MTV的份额被人用机器脚本给抢走了，一些人贴出了0秒抢购成功的截图。KuCoin 官方后来发布消息说首发IEO在7秒内售磬，KuCoin CEO Michael Gan 在推特表示，要调查这些在 IEO 抢购中“作弊”的用户，可惜至今也没有任何下文。这些“作弊”的用户抢到的 MTV，都早已经被砸给了接盘的韭菜们了吧。
可怜的普通韭菜们，连 MTV 的影子都看不到，KuCoin 的首发 IEO 就结束了，结束了！
不，KuCoin 的首发 IEO 还没结束，没结束！
韭菜们看不到 MTV，还好用来抢购的 KCS 还在，对，还在。
噢，不对，不太对，KCS 还是那些 KCS，但是，价格已经从几十秒钟之前的2.5美元，转眼跌到了1.8美元，暴跌30%。
堪称“血色婚礼”？
人民心中都有自己的评判，任何人也不敢妄加论断。只是，市场上已经有不少人把 KuCoin 称为 IEO 杀手了，Kingslayer, “弑君者”了！
那么，你如果认为“血色婚礼”到此总算结束了吧，斯塔克家族从此走上康庄大道，那你就是 Too Young, Too Native.
此后短短数日，KCS 连绵阴跌，从1.8美元一路跌回1.6美元、1.4美元、1.2美元、1.0美元。之后大概跌累了吧，才缓了口气，这几天一直徘徊在1.1至1.2美元之间。
4月25日，乘着 KuCoin CEO 在Twitter 上开启第二场“血色婚礼” ，KCS 才勉强涨了几个点，在1.2美元附近犹犹豫豫、徘徊不前，全然没有了首次“血色婚礼”之前的如虹气势。
不知道这次还有没有新的韭菜进场，帮着至今还持有 KCS，被深套的老韭菜们解套，让 KuCoin 再挥舞下镰刀？
话说，连 KuCoin 首发项目 MultiVAC 的首席市场官（CMO）王晨（Claire），都被 KuCoin 的首场“血色婚礼”洗礼了，被 KCS 套在了1.7美元的山腰上。
4月25日，在 KuCoin 开启第二场“血色婚礼”之后，KCS 往上涨了点，艰难越过了1.2美元。被深套已久的王晨，忍不住在社交媒体上发出了感慨，“我的kcs解套有望了”！
王晨及其同伙们压力山大。接盘 MTV 的韭菜们，跟接盘 KCS 的韭菜们，一样被深套，没有最深，只有更深。
MultiVAC CTO 应翔（左），CEO 吕恒（右）。图片来源：MultiVAC官方Twitter
“我的kcs解套有望了”!
—— MultiVAC CMO Claire Wang
所以，韭菜们，你们是否还想着去参加第二场“血色婚礼”？再去接受一次腥风血雨的洗礼？或许又会血里挨刀，万一运气好一点，跑得快，兴许也能刀口舔血。谁知道呢？看看吧。
说到可怜的王晨，不仅没有抢购到自己团伙发行的 MTV，自己买来用来抢购 MTV 的 KCS 也被深套了。如果回头解套无望、割肉出局，估计这损失也只能自掏腰包了吧。
可怜啊，可叹啊……
王晨，KuCoin IEO 首发项目 MultiVAC (MTV)的首席市场官（CMO），放在币安，那就是一姐的角色，为了抢购自家的 MTV，没抢到 MTV，用来抢购 MTV 的、KuCoin 的平台币 KCS 被深套了。
为什么要拿自家的钱，买兄弟家的KCS，去抢购自家的 MTV 呢？而且还抢不到 MTV，还被 KCS 套路。
要不就是相信 KuCoin 和自己的团伙有可能把 MTV 的价格推高到发行价0.006美元之上？要不就是相信自己啊的 MTV 真的物有所值，至少比0.006美元值钱？抑或是，她之前在团伙中分到的 MTV 太少了，从二级市场再买点来凑个整？
无论如何，都挺让人感到心酸的吧，遍身罗绮者，不是养蚕人。
毕竟，MTV 这次 IEO 的发行价 0.006美元，比之前机构私募的价格 0.008美元还低不少，与最早期的天使投资进入的价格0.005美元相比，也贵不了多少。机构和天使投钱进来，还要等个一两年，即便 IEO 了，自己的代币还要被锁住，三四个月才能分批转让，这些人总不至于看着 MTV 的价格跌破 0.006美元吧。除非，他们的投资成本低于这些公开的数字，或者他们不在乎这些小钱。
另外，MultiVAC 所宣称的团队，配备还算齐整，战斗力看着也不错，从美团出来的人应该也不是吃素的吧。团伙首领拍出来的照片，也看着像早些年前okcoin、币安的徐明星、赵长鹏和何一，有点眼熟，很有潜力吧。
根据公开信息，MultiVAC 是一个为大规模去中心化应用设计的下一代高性能公链，提出了基于可验证随机函数选择分片（Sharding）节点的可信度概率模型，该项目曾在 2018 年年中融资 1500 万美金，投资机构包括 IDG、九合创投、NGC、JRR Crypto、Hashed、Arrington XRP 等。
MultiVAC 已在上个月上线测试网1.0 “凤凰”，按计划下个月底将上线测试网2.0，同时将发布测试版的挖矿客户端。下个季度将上线主网。
MultiVAC 最直接的、可类比的竞争对手，也是采用分片技术（Sharding）架设高性能公链的 QuarkChain，将于这个月底上线主网。QuarkChain 发行的代币 QKC，总量和分配比例、流通计划跟 MultiVAC 类似。QKC的发行总量和MultiVAC一样，都是100亿个，QKC目前的价格、流通市值、总市值基本上都是 MTV 的5倍左右。
MTV 和 QKC 之间巨大的价格差异，或许也是导致韭菜们产生接盘妄念的原因之一吧。
除了QuarkChain，Zilliqa、本体、以太坊2.0 等也都是业内为人熟知的分片（Sharding）项目，试图解决目前困扰比特币、以太坊1.0 等区块链网络性能问题。
作者：Satojiu（中本韭）
参考资料：
KuCoin’s First Spotlight Token Sale Sells out in 7 Seconds
KuCoin’s IEO Was a Massive Failure: Bots & Exchange Mismanagement
MultiVAC Project Overview And Analysis: In-Depth Report 查看全部
《权力的游戏》S03E09 血色婚礼(Red Wedding)。图片来源：IMDB
风险提示：本文相关数据和资料来源于公开资料整理，切勿作为投资依据或建议！加密市场投资风险巨大，请注意资金安全，切勿轻信谣言！文中涉及人物可能为匿名或虚构，切勿对号入座！
4月25日中午，IEO（Initial Exchange Offering, 首次交易所发行） “弑君者” KuCoin 的第二场“血色婚礼”拉开帷幕，向加密二级市场投资者们发出了热情的邀约。
KuCoin CEO Michael Gan 在推特上抢先 KuCoin 一步，兴奋地表示，其代币众筹平台 Spotlight 的二期项目为 Trias。Trias 旨在构建支持通用应用程序的公链体系，构造去中心化企业级 SaaS 服务合约，项目创始团队来自牛津大学、北京大学、中国科技大学等。Trias 的投资方有 NGC、丹华资本、Kosmos 等。此前，Michael 在推特上表示，Spotlight 二期或将采用抽签的形式进行。
更早前，在 KuCoin 的第一场“血色婚礼”结束之后，Michael Gan 的身心可能受到了不小的打击，在 Twitter 上沉寂了不少时日。
IEO 这股风潮，在加密货币交易所大哥“币安”（Binance）Launchpad 的引领下，近几个月以来，已经席卷全球。参与币安 IEO 项目 BTT、Fetch 和 Celer 投资人们，不少人获得了不菲的收益。就连在 IEO 中抢不到项目份额，只能“卖卖水”、囤点币安币（BNB）的散户们，也赚得盆满钵满。短短几个月之间，BNB暴涨四五倍，更于近日创下历史新高，
看到大哥吃肉，众多交易所，Bittrex、火币、okex，等等等等，蜂拥而至，试图分享这场 IEO 的盛宴。
一直徘徊在三四流交易所行列的 KuCoin（库币），自然也是不甘落后。KuCoin 与大哥币安一同诞生于2017年差不多的时间，却只能看着大哥一骑绝尘、上线之后几个月的时间交易量就世界第一，而自己的交易量在几年之间都毫无起色、各交易对基本上都没什么深度、散户也能随意砸盘和拉升，心中自然很是不甘。
KuCoin CEO Michael Gan 看着也是个骄傲的体面人，每每在Twitter上指点江山，颇有些 Twitter 治国总统的风范。此等骄傲的天之骄子、天纵之才，自然不会仅仅满足于做个三四流的交易所。
KuCoin 和 Michael Gan 的野心，早已路人皆知。你如果不知道，你再看看它们的口号就知道了，KuCoin, the people's exchange，“人民的交易所”。
看到币安的 IEO 玩得风生水起，KuCoin 心想这也太简单了吧，没什么技术含量啊，咱们从阿里出来的团队还做不了这个？
于是照虎画猫，KuCoin 在这个月初推出了 IEO 平台 Spotlight，找来了自己的“同门师弟”（相同投资机构的被投企业）、MultiVac，开启了首次 IEO。
去年11月，KuCoin 宣布完成来自 IDG资本、经纬创投和 NGC 的A轮融资，投资总额高达2000万美元。而 IDG资本和 NGC 也是 MultiVAC 的机构投资人。
兄弟齐心，其利断金，形式一片大好。首发 IEO 正式开启之前，KuCoin 的代币 KCS 闻风而动，从前几个月的0.4美元，一路上涨超过1美元，IEO前夕又超过2美元，IEO开始的前几分钟，达到了它的高潮 2.5美元。无它，因为参与 KuCoin 的 IEO 项目认购，只能使用 KuCoin 的平台币 KCS 啊。
MultiVAC CEO 吕恒，KuCoin CEO Michael Gan。图片来源：MultiVAC双周报18期
“我最不希望看到 Spotlight 上的项目‘出道即巅峰’。”
—— KuCoin CEO Michael Gan.
可惜画虎容易、画猫难，KuCoin 的这次 IEO，堪称一场“血色婚礼”。
MultiVac 的代币 MTV，开盘之初，没有录得类似大哥币安的 IEO 的首发项目 BitTorrent（BTT）那样，开盘最高5.6倍，后又继续翻倍。MTV开盘以后最高勉强拉升到四倍，然后在震荡中持续下行，连创新低，到4月24日，跌到了0.00608010 USDT（1 USDT 约等于 1 美元），到了破发的边缘（IEO 发行价 0.006美元）。
完美的“出道即巅峰”，对不对？谁在跟 KuCoin CEO Michael Gan 捣乱呢？有胆站出来。
不仅如此，KuCoin 在首发 IEO 的时候，不知道是因为其工程师技术能力不足，还是其它原因，竟然让大部分MTV的份额被人用机器脚本给抢走了，一些人贴出了0秒抢购成功的截图。KuCoin 官方后来发布消息说首发IEO在7秒内售磬，KuCoin CEO Michael Gan 在推特表示，要调查这些在 IEO 抢购中“作弊”的用户，可惜至今也没有任何下文。这些“作弊”的用户抢到的 MTV，都早已经被砸给了接盘的韭菜们了吧。
可怜的普通韭菜们，连 MTV 的影子都看不到，KuCoin 的首发 IEO 就结束了，结束了！
不，KuCoin 的首发 IEO 还没结束，没结束！
韭菜们看不到 MTV，还好用来抢购的 KCS 还在，对，还在。
噢，不对，不太对，KCS 还是那些 KCS，但是，价格已经从几十秒钟之前的2.5美元，转眼跌到了1.8美元，暴跌30%。
堪称“血色婚礼”？
人民心中都有自己的评判，任何人也不敢妄加论断。只是，市场上已经有不少人把 KuCoin 称为 IEO 杀手了，Kingslayer, “弑君者”了！
那么，你如果认为“血色婚礼”到此总算结束了吧，斯塔克家族从此走上康庄大道，那你就是 Too Young, Too Native.
此后短短数日，KCS 连绵阴跌，从1.8美元一路跌回1.6美元、1.4美元、1.2美元、1.0美元。之后大概跌累了吧，才缓了口气，这几天一直徘徊在1.1至1.2美元之间。
4月25日，乘着 KuCoin CEO 在Twitter 上开启第二场“血色婚礼” ，KCS 才勉强涨了几个点，在1.2美元附近犹犹豫豫、徘徊不前，全然没有了首次“血色婚礼”之前的如虹气势。
不知道这次还有没有新的韭菜进场，帮着至今还持有 KCS，被深套的老韭菜们解套，让 KuCoin 再挥舞下镰刀？
话说，连 KuCoin 首发项目 MultiVAC 的首席市场官（CMO）王晨（Claire），都被 KuCoin 的首场“血色婚礼”洗礼了，被 KCS 套在了1.7美元的山腰上。
4月25日，在 KuCoin 开启第二场“血色婚礼”之后，KCS 往上涨了点，艰难越过了1.2美元。被深套已久的王晨，忍不住在社交媒体上发出了感慨，“我的kcs解套有望了”！
王晨及其同伙们压力山大。接盘 MTV 的韭菜们，跟接盘 KCS 的韭菜们，一样被深套，没有最深，只有更深。
MultiVAC CTO 应翔（左），CEO 吕恒（右）。图片来源：MultiVAC官方Twitter
“我的kcs解套有望了”!
—— MultiVAC CMO Claire Wang
所以，韭菜们，你们是否还想着去参加第二场“血色婚礼”？再去接受一次腥风血雨的洗礼？或许又会血里挨刀，万一运气好一点，跑得快，兴许也能刀口舔血。谁知道呢？看看吧。
说到可怜的王晨，不仅没有抢购到自己团伙发行的 MTV，自己买来用来抢购 MTV 的 KCS 也被深套了。如果回头解套无望、割肉出局，估计这损失也只能自掏腰包了吧。
可怜啊，可叹啊……
王晨，KuCoin IEO 首发项目 MultiVAC (MTV)的首席市场官（CMO），放在币安，那就是一姐的角色，为了抢购自家的 MTV，没抢到 MTV，用来抢购 MTV 的、KuCoin 的平台币 KCS 被深套了。
为什么要拿自家的钱，买兄弟家的KCS，去抢购自家的 MTV 呢？而且还抢不到 MTV，还被 KCS 套路。
要不就是相信 KuCoin 和自己的团伙有可能把 MTV 的价格推高到发行价0.006美元之上？要不就是相信自己啊的 MTV 真的物有所值，至少比0.006美元值钱？抑或是，她之前在团伙中分到的 MTV 太少了，从二级市场再买点来凑个整？
无论如何，都挺让人感到心酸的吧，遍身罗绮者，不是养蚕人。
毕竟，MTV 这次 IEO 的发行价 0.006美元，比之前机构私募的价格 0.008美元还低不少，与最早期的天使投资进入的价格0.005美元相比，也贵不了多少。机构和天使投钱进来，还要等个一两年，即便 IEO 了，自己的代币还要被锁住，三四个月才能分批转让，这些人总不至于看着 MTV 的价格跌破 0.006美元吧。除非，他们的投资成本低于这些公开的数字，或者他们不在乎这些小钱。
另外，MultiVAC 所宣称的团队，配备还算齐整，战斗力看着也不错，从美团出来的人应该也不是吃素的吧。团伙首领拍出来的照片，也看着像早些年前okcoin、币安的徐明星、赵长鹏和何一，有点眼熟，很有潜力吧。
根据公开信息，MultiVAC 是一个为大规模去中心化应用设计的下一代高性能公链，提出了基于可验证随机函数选择分片（Sharding）节点的可信度概率模型，该项目曾在 2018 年年中融资 1500 万美金，投资机构包括 IDG、九合创投、NGC、JRR Crypto、Hashed、Arrington XRP 等。
MultiVAC 已在上个月上线测试网1.0 “凤凰”，按计划下个月底将上线测试网2.0，同时将发布测试版的挖矿客户端。下个季度将上线主网。
MultiVAC 最直接的、可类比的竞争对手，也是采用分片技术（Sharding）架设高性能公链的 QuarkChain，将于这个月底上线主网。QuarkChain 发行的代币 QKC，总量和分配比例、流通计划跟 MultiVAC 类似。QKC的发行总量和MultiVAC一样，都是100亿个，QKC目前的价格、流通市值、总市值基本上都是 MTV 的5倍左右。
MTV 和 QKC 之间巨大的价格差异，或许也是导致韭菜们产生接盘妄念的原因之一吧。
除了QuarkChain，Zilliqa、本体、以太坊2.0 等也都是业内为人熟知的分片（Sharding）项目，试图解决目前困扰比特币、以太坊1.0 等区块链网络性能问题。
作者：Satojiu（中本韭）
参考资料：
KuCoin’s First Spotlight Token Sale Sells out in 7 Seconds
KuCoin’s IEO Was a Massive Failure: Bots & Exchange Mismanagement
MultiVAC Project Overview And Analysis: In-Depth Report
IEO历史全回顾
市场 • blockark 发表了文章 • 2019-04-17 16:42
IEO这波，从币安Launchpad开始，区块方舟完整的参加了，到4月逐渐感受到IEO的尾声。分享一些自己的所见所思。
闲话七八
1、IEO对项目的价值本质上是募资流程的简化溢价+交易所的信任背书/流动性溢价。代投本来就是产业链灰色背景下的产物，交易所放开干之后，很多环节都会被消灭。高频流动性（币币交易）吞并低频流动性（OTC交易/一级市场）。
2、交易所的信任背书/流动性溢价，是有门槛的。小交易所的IEO更多的是不放筹码，或是少量释放，以极低成本明以拉盘造梦，暗则高卖平台币。大交易所未必不龌龊，只不过体面人总归还要脸面。
3、小交易所此时的热闹有点类似于17年IXO，如此好的募资形式，刚起来的时候伴随群魔乱舞，加速消耗市场资金，倒U死亡曲线更快出现。没办法，蛋糕总要吸引苍蝇。
4、从VBK/MTV开始，散户已经开始意识到这不是一个公平游戏。游戏本来确实就不公平，但是当散户抢到的概率低到一定程度，他就不会认为自己可以抢到了。再怎么热诚，也架不住好几个项目抢不到，伤神伤钱。
5、数学题：韭菜的十个钱包，币安4期，火币2期，ok 1期，Bittrex 1期，Kucoin 1期，ZB系 N期，拿走9个，求解还剩几个？够几个人分？
6、概率的控制是门学问，搞大了，没钱造梦；搞小了，没梦造钱。
7、IEO的高利润，吸引脚本工作室跟包网吧团队的介入，从而降低韭菜的命中率。交易所当然会做脚本防护，但是矛与盾之间的竞争升级是无止境的。最后到达的稳态，还是没有散户的空间。散户：你们玩，我先走了。交易所跟脚本工作室的理性人之间的双杀，带来Game Over。
8、所以币安第四期的持仓+抽奖模式是一个必然，但这种模式是可以算期望收益的，跟空投并没有本质上的区别。IEO之后平台币的暴跌，就是预期收益除权的表现。
9、持仓+抽奖=大户游戏=没有梦想，散户没有梦想了，跟咸鱼有什么区别？散户：你们玩，我先走了。
10、后IEO时代的真相，是流动性匮乏。除了币安/火币/Okex三大外，其他平台IEO的项目币跟平台币，都缺乏流动性了。
11、跟大家讲个故事，村长号召捐款，乡绅带头捐，乡民跟捐。完毕，乡绅款原路退回，乡民款，乡绅拿三分，村长拿七分。问：如无村民，还要募捐吗？答:如无韭菜，何须做市？
12、本轮的IEO都是各家交易所纷纷在用实力证明自己比不上币安。
IEO血泪三月记
币安Launchpad
大副从第一期就参与了，话说第一期真是黄金时代，人手抢可以有40%的命中率。大副都怀疑，币安自己讲的参与人数是不是说多了。
币安是所有IEO里面最正规的，对项目有完整的调研报告。筹码信息披露十分详尽。尽管后IXO时代，群众对看白皮书这件事情积累出了足够的恶心感。但是有时候该做的样子，做了，还是让人心里舒服些的。
BTT的十倍彻底引爆了这波IEO小牛。从第二期FET开始，就看到明显看到脚本工作室跟包网吧团队的介入了，再到第三期CELR，更甚。所以币安的第四期MATIC开始采用持仓抽签的方式。但这就没意思了，而MATIC也是币安项目在币圈微信群里面讨论热度最低的。
回想起来，韭菜哪里需要什么公平，韭菜需要的是梦想跟鸡血。梦想带来韭菜，韭菜带来牛市，牛吃韭菜，流氓杀牛，牛死流氓走，大地重归平静。等待下一波韭菜再生长。
大副有一个朋友，IEO刚开始的时候喊他可以来玩。但是他连忙摇手，说不了。就像捡香蕉被电疗过的猴子一样，不电它也不敢拿香蕉了。伤到深处不为韭。
Huobi Prime
Huobi Prime很聪明的用打折售卖他人额度的方式，来巧妙的规避了法律风险。所以Huobi Prime可以不需要做KYC，从而吸引更大的资金量。十三万人参加也是盛况空前了。
但是Huobi Prime上了Newton，确实让人跌破眼镜。
至于亦来云怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
至于你很牛，你很顿，这个视频怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
只是想说，当听到这个消息的时候，好像在读“皇帝的新衣”。
当然这不重要，区块链行业从来逃脱不过真香定律。反正区块链行业本来就是笑贫不笑娼。
Okex Jumpstart
Okex Jumpstart的抢购界面是三大里面最简单的。大副也没想到可以先预先输入数字，然后拉动滑条过去，等到准点放开。好吧，就当你们是想让散户跟脚本可以在同一一起跑线吧。不过打听了身边一圈，Jumpstar的散户命中率确实是三大里面最低的。
话说Jumpstart还玩了一个套路。最开始让大家持仓参与抽签。本来如果是币安这么搞，是不想参加的。但算了下Jumpstart只要持仓7天，收益率按照参加火币资金量的一半估算（毕竟Jumpstart参与的门槛更高），收益率有30-40%，想着okb不能跌那么狠吧，于是参加了。后来真的被教育了，还真的硬生生从2.5USD跌到接近1.4USD。
谁也想不到后面还有一个预约上限，预约上限还迟迟不公布。等公布了才发现，这不还是抢购模式么。讲道理大家都知道这是个割韭菜的游戏，但是不带割得这么赤裸的吧。
2.5USD，Jumpstart CEO高位精准喊单，再不上车就晚了，是不是太赤裸了点。超百万人预约，搞得好像币圈真有那么多活人似的。
不过这不能怪Jumpstart，毕竟人家名字已经讲得很清楚了，先Jump，再Start。
Bittrex
大家记住这家伙，如果将来有一天秋后算账，绝对是这家伙先给IEO捅的第一刀。这货在IEO之前几天就有私募了，价格可以谈到跟公募一样0.1USD。
后来大副发现，其实Bittrex一直有大宗的OTC渠道，价格可以谈到0.05USD，锁一半。这就可以解释之前的私募怎么来的。等于无成本套后面的锁仓币，会玩。
投的时候大家都在想，Bittrex的第一个项目VBK不能就这么搞砸了吧，不然后面谁还跟他玩。事实证明，人还是不要想得那么绝对，人家就真那么实诚，就割一波就跑。更不要提Bittrex之前还有一个RAID因为资料造假被取消了。
更恶心的是，VBK在没有预告知的情况下直接上了交易所，让很多韭菜措手不及。而且还禁止私募的币冲提。连礼义廉耻都不要了。
Bittrex基本没做脚本防护，从这个项目开始，韭菜们突然发现怎么都完全抢不到了。而在这之前，Huobi Prime跟币安都有10%不到的抢中率。打听下身边，还是有几个朋友中的。也是从Bittrex开始，韭菜们在电报开始不在讨论项目了，而是讨论脚本。
这，是一个很危险的信号。
Kucoin Spotlight
这个项目跟Bittrex在同一天，紧跟大哥身后再捅IEO一刀。这也就算了，它疯起来连自己都捅。
大副参与了Kucoin的抢购，在抢购的时候发现KCS的市值，跟交易所的日交易额差值很大，代表市值虚高很厉害。而且交易所KCS的深度很差，十几万人民币的单就可以推高几个百分点了。
所以当时预期，其他交易所投不中平台币跌10%，KCS投不中平台币跌20%差不多了。后来发现还是太天真了，KCS当天跌了28%，后来最低点累计跌了60%。
比较打脸的是Kucoin一直说防脚本很牛逼，到最后还都是被脚本抢到了。官方申明说抓到了一些脚本账号，大副朋友在旁边偷笑，他是0秒抢中的，竟然都没有被处理。Kucoin的电报也是在当天迅速的被脚本话题占领，电报管理员踢了很多愤怒的投资者。
Kucoin一直是大副心目中2线交易所排前的。输赢其实都没什么，也不能怪Kucoin，没有交易所一定有拉盘义务。愿赌服输。
但是这事件之后，我们发现Kucoin最大的隐忧---没有流动性。
KCS流动性差也就算了，MTV的流动性竟然也不行，mytoken显示MTV/USDT日交易量只有33万美金。
我们不能说Kucoin这波在割韭菜，但是Kucoin这波对散户的预期管理做得实在太差了，以至于身边好几个朋友都卸载软件。
其他交易所们
得益于币安开启的IEO热潮带来的韭菜红利。如MXC跟Bitmax前面的项目都有不错的涨幅。
但是当红利期过了之后，暴涨是一个错误。在MXC的AO的走势开始，我们就可以看到颓势了。
当时紧跟BTT的有一个KTN，号称联合了一堆小交易所，要打破大交易所垄断，当时就叫朋友别投，果真扑街了。这么多小交易所都有筹码，是先跑呢？还是先跑呢？
中币系。感兴趣的朋友可以去看下BTI的官网看看，他们的调查报告显示中币的交易量造假100倍。是不是造假这么多，我们也不知道。用户自己买卖过自己清楚。
而且去年挖矿交易所，中币搞了几个子交易所都是开盘就割韭菜的。所以也就没什么兴趣关注它的IEO。
不过这波确实几个朋友在中币系的IEO上赚钱了。好吧，按照圈内规矩来，还是好孩子。
Bit-z。大副身边几个用脚本的朋友都没抢到。而且很多微信群都没有人讨论这个项目。确实让人不太信官方有放筹码出来。后来上线看到他们打了广告说5倍，跑去看了下，发现买盘根本就没深度。
那天刚好投完KCS，发现投项目不如投之前卖币。就果断跑去0.21USD买了bz，结果发现买完之后就一直在跌。从这里也看出来VBK跟MTV确实开始伤害到韭菜了，韭菜连平台币都不愿意买单了。
再后来发现还好没投，肯定投不中，BZ后来都跌到0.12USD了。
Coinex的加速器
这个玩法算有点异类。Coinex在去年挖矿交易所里，算Fcoin之后最典型的了。当时还研究了下，发现他们家的筹码释放控制得很好，所以整个生命周期比其他挖矿交易所长了很多。
他们的加速器不是IEO新项目，而是直接把已经上市的项目的代币，用极低的价格卖给用户。这倒是一种不错的营销手法。对于散户来说，要衡量的就是投入资金可能的跌幅，跟抢中的概率/收益，是否可以打平。看了下第一期的seele，大概8200RMB的投入，面临1200RMB的跌幅，可以获得620RMB的份额，得到2800RMB的利润。第一期差不多花了12秒，而且有个答题机制过滤掉机器人。看起来脚本党没那么凶残，小玩一下应该还是可以的。
结语
IEO已经过了最疯狂的时间了，就等Huobi Prime跟Okex Jumpstart宣布改持仓抽签模式来正式宣告旧时代落幕。
本人不对以上的所有言论责任，你们就当是一个抢IEO抢不到而疯了的韭菜的胡言乱语。各位交易所大佬们看到了也不要生气，狠狠的拉盘，打我的脸就行，千万不要客气。
作者：大副 查看全部
闲话七八
1、IEO对项目的价值本质上是募资流程的简化溢价+交易所的信任背书/流动性溢价。代投本来就是产业链灰色背景下的产物，交易所放开干之后，很多环节都会被消灭。高频流动性（币币交易）吞并低频流动性（OTC交易/一级市场）。
2、交易所的信任背书/流动性溢价，是有门槛的。小交易所的IEO更多的是不放筹码，或是少量释放，以极低成本明以拉盘造梦，暗则高卖平台币。大交易所未必不龌龊，只不过体面人总归还要脸面。
3、小交易所此时的热闹有点类似于17年IXO，如此好的募资形式，刚起来的时候伴随群魔乱舞，加速消耗市场资金，倒U死亡曲线更快出现。没办法，蛋糕总要吸引苍蝇。
4、从VBK/MTV开始，散户已经开始意识到这不是一个公平游戏。游戏本来确实就不公平，但是当散户抢到的概率低到一定程度，他就不会认为自己可以抢到了。再怎么热诚，也架不住好几个项目抢不到，伤神伤钱。
5、数学题：韭菜的十个钱包，币安4期，火币2期，ok 1期，Bittrex 1期，Kucoin 1期，ZB系 N期，拿走9个，求解还剩几个？够几个人分？
6、概率的控制是门学问，搞大了，没钱造梦；搞小了，没梦造钱。
7、IEO的高利润，吸引脚本工作室跟包网吧团队的介入，从而降低韭菜的命中率。交易所当然会做脚本防护，但是矛与盾之间的竞争升级是无止境的。最后到达的稳态，还是没有散户的空间。散户：你们玩，我先走了。交易所跟脚本工作室的理性人之间的双杀，带来Game Over。
8、所以币安第四期的持仓+抽奖模式是一个必然，但这种模式是可以算期望收益的，跟空投并没有本质上的区别。IEO之后平台币的暴跌，就是预期收益除权的表现。
9、持仓+抽奖=大户游戏=没有梦想，散户没有梦想了，跟咸鱼有什么区别？散户：你们玩，我先走了。
10、后IEO时代的真相，是流动性匮乏。除了币安/火币/Okex三大外，其他平台IEO的项目币跟平台币，都缺乏流动性了。
11、跟大家讲个故事，村长号召捐款，乡绅带头捐，乡民跟捐。完毕，乡绅款原路退回，乡民款，乡绅拿三分，村长拿七分。问：如无村民，还要募捐吗？答:如无韭菜，何须做市？
12、本轮的IEO都是各家交易所纷纷在用实力证明自己比不上币安。
IEO血泪三月记
币安Launchpad
大副从第一期就参与了，话说第一期真是黄金时代，人手抢可以有40%的命中率。大副都怀疑，币安自己讲的参与人数是不是说多了。
币安是所有IEO里面最正规的，对项目有完整的调研报告。筹码信息披露十分详尽。尽管后IXO时代，群众对看白皮书这件事情积累出了足够的恶心感。但是有时候该做的样子，做了，还是让人心里舒服些的。
BTT的十倍彻底引爆了这波IEO小牛。从第二期FET开始，就看到明显看到脚本工作室跟包网吧团队的介入了，再到第三期CELR，更甚。所以币安的第四期MATIC开始采用持仓抽签的方式。但这就没意思了，而MATIC也是币安项目在币圈微信群里面讨论热度最低的。
回想起来，韭菜哪里需要什么公平，韭菜需要的是梦想跟鸡血。梦想带来韭菜，韭菜带来牛市，牛吃韭菜，流氓杀牛，牛死流氓走，大地重归平静。等待下一波韭菜再生长。
大副有一个朋友，IEO刚开始的时候喊他可以来玩。但是他连忙摇手，说不了。就像捡香蕉被电疗过的猴子一样，不电它也不敢拿香蕉了。伤到深处不为韭。
Huobi Prime
Huobi Prime很聪明的用打折售卖他人额度的方式，来巧妙的规避了法律风险。所以Huobi Prime可以不需要做KYC，从而吸引更大的资金量。十三万人参加也是盛况空前了。
但是Huobi Prime上了Newton，确实让人跌破眼镜。
至于亦来云怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
至于你很牛，你很顿，这个视频怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
只是想说，当听到这个消息的时候，好像在读“皇帝的新衣”。
当然这不重要，区块链行业从来逃脱不过真香定律。反正区块链行业本来就是笑贫不笑娼。
Okex Jumpstart
Okex Jumpstart的抢购界面是三大里面最简单的。大副也没想到可以先预先输入数字，然后拉动滑条过去，等到准点放开。好吧，就当你们是想让散户跟脚本可以在同一一起跑线吧。不过打听了身边一圈，Jumpstar的散户命中率确实是三大里面最低的。
话说Jumpstart还玩了一个套路。最开始让大家持仓参与抽签。本来如果是币安这么搞，是不想参加的。但算了下Jumpstart只要持仓7天，收益率按照参加火币资金量的一半估算（毕竟Jumpstart参与的门槛更高），收益率有30-40%，想着okb不能跌那么狠吧，于是参加了。后来真的被教育了，还真的硬生生从2.5USD跌到接近1.4USD。
谁也想不到后面还有一个预约上限，预约上限还迟迟不公布。等公布了才发现，这不还是抢购模式么。讲道理大家都知道这是个割韭菜的游戏，但是不带割得这么赤裸的吧。
2.5USD，Jumpstart CEO高位精准喊单，再不上车就晚了，是不是太赤裸了点。超百万人预约，搞得好像币圈真有那么多活人似的。
不过这不能怪Jumpstart，毕竟人家名字已经讲得很清楚了，先Jump，再Start。
Bittrex
大家记住这家伙，如果将来有一天秋后算账，绝对是这家伙先给IEO捅的第一刀。这货在IEO之前几天就有私募了，价格可以谈到跟公募一样0.1USD。
后来大副发现，其实Bittrex一直有大宗的OTC渠道，价格可以谈到0.05USD，锁一半。这就可以解释之前的私募怎么来的。等于无成本套后面的锁仓币，会玩。
投的时候大家都在想，Bittrex的第一个项目VBK不能就这么搞砸了吧，不然后面谁还跟他玩。事实证明，人还是不要想得那么绝对，人家就真那么实诚，就割一波就跑。更不要提Bittrex之前还有一个RAID因为资料造假被取消了。
更恶心的是，VBK在没有预告知的情况下直接上了交易所，让很多韭菜措手不及。而且还禁止私募的币冲提。连礼义廉耻都不要了。
Bittrex基本没做脚本防护，从这个项目开始，韭菜们突然发现怎么都完全抢不到了。而在这之前，Huobi Prime跟币安都有10%不到的抢中率。打听下身边，还是有几个朋友中的。也是从Bittrex开始，韭菜们在电报开始不在讨论项目了，而是讨论脚本。
这，是一个很危险的信号。
Kucoin Spotlight
这个项目跟Bittrex在同一天，紧跟大哥身后再捅IEO一刀。这也就算了，它疯起来连自己都捅。
大副参与了Kucoin的抢购，在抢购的时候发现KCS的市值，跟交易所的日交易额差值很大，代表市值虚高很厉害。而且交易所KCS的深度很差，十几万人民币的单就可以推高几个百分点了。
所以当时预期，其他交易所投不中平台币跌10%，KCS投不中平台币跌20%差不多了。后来发现还是太天真了，KCS当天跌了28%，后来最低点累计跌了60%。
比较打脸的是Kucoin一直说防脚本很牛逼，到最后还都是被脚本抢到了。官方申明说抓到了一些脚本账号，大副朋友在旁边偷笑，他是0秒抢中的，竟然都没有被处理。Kucoin的电报也是在当天迅速的被脚本话题占领，电报管理员踢了很多愤怒的投资者。
Kucoin一直是大副心目中2线交易所排前的。输赢其实都没什么，也不能怪Kucoin，没有交易所一定有拉盘义务。愿赌服输。
但是这事件之后，我们发现Kucoin最大的隐忧---没有流动性。
KCS流动性差也就算了，MTV的流动性竟然也不行，mytoken显示MTV/USDT日交易量只有33万美金。
我们不能说Kucoin这波在割韭菜，但是Kucoin这波对散户的预期管理做得实在太差了，以至于身边好几个朋友都卸载软件。
其他交易所们
得益于币安开启的IEO热潮带来的韭菜红利。如MXC跟Bitmax前面的项目都有不错的涨幅。
但是当红利期过了之后，暴涨是一个错误。在MXC的AO的走势开始，我们就可以看到颓势了。
当时紧跟BTT的有一个KTN，号称联合了一堆小交易所，要打破大交易所垄断，当时就叫朋友别投，果真扑街了。这么多小交易所都有筹码，是先跑呢？还是先跑呢？
中币系。感兴趣的朋友可以去看下BTI的官网看看，他们的调查报告显示中币的交易量造假100倍。是不是造假这么多，我们也不知道。用户自己买卖过自己清楚。
而且去年挖矿交易所，中币搞了几个子交易所都是开盘就割韭菜的。所以也就没什么兴趣关注它的IEO。
不过这波确实几个朋友在中币系的IEO上赚钱了。好吧，按照圈内规矩来，还是好孩子。
Bit-z。大副身边几个用脚本的朋友都没抢到。而且很多微信群都没有人讨论这个项目。确实让人不太信官方有放筹码出来。后来上线看到他们打了广告说5倍，跑去看了下，发现买盘根本就没深度。
那天刚好投完KCS，发现投项目不如投之前卖币。就果断跑去0.21USD买了bz，结果发现买完之后就一直在跌。从这里也看出来VBK跟MTV确实开始伤害到韭菜了，韭菜连平台币都不愿意买单了。
再后来发现还好没投，肯定投不中，BZ后来都跌到0.12USD了。
Coinex的加速器
这个玩法算有点异类。Coinex在去年挖矿交易所里，算Fcoin之后最典型的了。当时还研究了下，发现他们家的筹码释放控制得很好，所以整个生命周期比其他挖矿交易所长了很多。
他们的加速器不是IEO新项目，而是直接把已经上市的项目的代币，用极低的价格卖给用户。这倒是一种不错的营销手法。对于散户来说，要衡量的就是投入资金可能的跌幅，跟抢中的概率/收益，是否可以打平。看了下第一期的seele，大概8200RMB的投入，面临1200RMB的跌幅，可以获得620RMB的份额，得到2800RMB的利润。第一期差不多花了12秒，而且有个答题机制过滤掉机器人。看起来脚本党没那么凶残，小玩一下应该还是可以的。
结语
IEO已经过了最疯狂的时间了，就等Huobi Prime跟Okex Jumpstart宣布改持仓抽签模式来正式宣告旧时代落幕。
本人不对以上的所有言论责任，你们就当是一个抢IEO抢不到而疯了的韭菜的胡言乱语。各位交易所大佬们看到了也不要生气，狠狠的拉盘，打我的脸就行，千万不要客气。
作者：大副 查看全部
IEO这波，从币安Launchpad开始，区块方舟完整的参加了，到4月逐渐感受到IEO的尾声。分享一些自己的所见所思。
闲话七八
1、IEO对项目的价值本质上是募资流程的简化溢价+交易所的信任背书/流动性溢价。代投本来就是产业链灰色背景下的产物，交易所放开干之后，很多环节都会被消灭。高频流动性（币币交易）吞并低频流动性（OTC交易/一级市场）。
2、交易所的信任背书/流动性溢价，是有门槛的。小交易所的IEO更多的是不放筹码，或是少量释放，以极低成本明以拉盘造梦，暗则高卖平台币。大交易所未必不龌龊，只不过体面人总归还要脸面。
3、小交易所此时的热闹有点类似于17年IXO，如此好的募资形式，刚起来的时候伴随群魔乱舞，加速消耗市场资金，倒U死亡曲线更快出现。没办法，蛋糕总要吸引苍蝇。
4、从VBK/MTV开始，散户已经开始意识到这不是一个公平游戏。游戏本来确实就不公平，但是当散户抢到的概率低到一定程度，他就不会认为自己可以抢到了。再怎么热诚，也架不住好几个项目抢不到，伤神伤钱。
5、数学题：韭菜的十个钱包，币安4期，火币2期，ok 1期，Bittrex 1期，Kucoin 1期，ZB系 N期，拿走9个，求解还剩几个？够几个人分？
6、概率的控制是门学问，搞大了，没钱造梦；搞小了，没梦造钱。
7、IEO的高利润，吸引脚本工作室跟包网吧团队的介入，从而降低韭菜的命中率。交易所当然会做脚本防护，但是矛与盾之间的竞争升级是无止境的。最后到达的稳态，还是没有散户的空间。散户：你们玩，我先走了。交易所跟脚本工作室的理性人之间的双杀，带来Game Over。
8、所以币安第四期的持仓+抽奖模式是一个必然，但这种模式是可以算期望收益的，跟空投并没有本质上的区别。IEO之后平台币的暴跌，就是预期收益除权的表现。
9、持仓+抽奖=大户游戏=没有梦想，散户没有梦想了，跟咸鱼有什么区别？散户：你们玩，我先走了。
10、后IEO时代的真相，是流动性匮乏。除了币安/火币/Okex三大外，其他平台IEO的项目币跟平台币，都缺乏流动性了。
11、跟大家讲个故事，村长号召捐款，乡绅带头捐，乡民跟捐。完毕，乡绅款原路退回，乡民款，乡绅拿三分，村长拿七分。问：如无村民，还要募捐吗？答:如无韭菜，何须做市？
12、本轮的IEO都是各家交易所纷纷在用实力证明自己比不上币安。
IEO血泪三月记
币安Launchpad
大副从第一期就参与了，话说第一期真是黄金时代，人手抢可以有40%的命中率。大副都怀疑，币安自己讲的参与人数是不是说多了。
币安是所有IEO里面最正规的，对项目有完整的调研报告。筹码信息披露十分详尽。尽管后IXO时代，群众对看白皮书这件事情积累出了足够的恶心感。但是有时候该做的样子，做了，还是让人心里舒服些的。
BTT的十倍彻底引爆了这波IEO小牛。从第二期FET开始，就看到明显看到脚本工作室跟包网吧团队的介入了，再到第三期CELR，更甚。所以币安的第四期MATIC开始采用持仓抽签的方式。但这就没意思了，而MATIC也是币安项目在币圈微信群里面讨论热度最低的。
回想起来，韭菜哪里需要什么公平，韭菜需要的是梦想跟鸡血。梦想带来韭菜，韭菜带来牛市，牛吃韭菜，流氓杀牛，牛死流氓走，大地重归平静。等待下一波韭菜再生长。
大副有一个朋友，IEO刚开始的时候喊他可以来玩。但是他连忙摇手，说不了。就像捡香蕉被电疗过的猴子一样，不电它也不敢拿香蕉了。伤到深处不为韭。
Huobi Prime
Huobi Prime很聪明的用打折售卖他人额度的方式，来巧妙的规避了法律风险。所以Huobi Prime可以不需要做KYC，从而吸引更大的资金量。十三万人参加也是盛况空前了。
但是Huobi Prime上了Newton，确实让人跌破眼镜。
至于亦来云怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
至于你很牛，你很顿，这个视频怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
只是想说，当听到这个消息的时候，好像在读“皇帝的新衣”。
当然这不重要，区块链行业从来逃脱不过真香定律。反正区块链行业本来就是笑贫不笑娼。
Okex Jumpstart
Okex Jumpstart的抢购界面是三大里面最简单的。大副也没想到可以先预先输入数字，然后拉动滑条过去，等到准点放开。好吧，就当你们是想让散户跟脚本可以在同一一起跑线吧。不过打听了身边一圈，Jumpstar的散户命中率确实是三大里面最低的。
话说Jumpstart还玩了一个套路。最开始让大家持仓参与抽签。本来如果是币安这么搞，是不想参加的。但算了下Jumpstart只要持仓7天，收益率按照参加火币资金量的一半估算（毕竟Jumpstart参与的门槛更高），收益率有30-40%，想着okb不能跌那么狠吧，于是参加了。后来真的被教育了，还真的硬生生从2.5USD跌到接近1.4USD。
谁也想不到后面还有一个预约上限，预约上限还迟迟不公布。等公布了才发现，这不还是抢购模式么。讲道理大家都知道这是个割韭菜的游戏，但是不带割得这么赤裸的吧。
2.5USD，Jumpstart CEO高位精准喊单，再不上车就晚了，是不是太赤裸了点。超百万人预约，搞得好像币圈真有那么多活人似的。
不过这不能怪Jumpstart，毕竟人家名字已经讲得很清楚了，先Jump，再Start。
Bittrex
大家记住这家伙，如果将来有一天秋后算账，绝对是这家伙先给IEO捅的第一刀。这货在IEO之前几天就有私募了，价格可以谈到跟公募一样0.1USD。
后来大副发现，其实Bittrex一直有大宗的OTC渠道，价格可以谈到0.05USD，锁一半。这就可以解释之前的私募怎么来的。等于无成本套后面的锁仓币，会玩。
投的时候大家都在想，Bittrex的第一个项目VBK不能就这么搞砸了吧，不然后面谁还跟他玩。事实证明，人还是不要想得那么绝对，人家就真那么实诚，就割一波就跑。更不要提Bittrex之前还有一个RAID因为资料造假被取消了。
更恶心的是，VBK在没有预告知的情况下直接上了交易所，让很多韭菜措手不及。而且还禁止私募的币冲提。连礼义廉耻都不要了。
Bittrex基本没做脚本防护，从这个项目开始，韭菜们突然发现怎么都完全抢不到了。而在这之前，Huobi Prime跟币安都有10%不到的抢中率。打听下身边，还是有几个朋友中的。也是从Bittrex开始，韭菜们在电报开始不在讨论项目了，而是讨论脚本。
这，是一个很危险的信号。
Kucoin Spotlight
这个项目跟Bittrex在同一天，紧跟大哥身后再捅IEO一刀。这也就算了，它疯起来连自己都捅。
大副参与了Kucoin的抢购，在抢购的时候发现KCS的市值，跟交易所的日交易额差值很大，代表市值虚高很厉害。而且交易所KCS的深度很差，十几万人民币的单就可以推高几个百分点了。
所以当时预期，其他交易所投不中平台币跌10%，KCS投不中平台币跌20%差不多了。后来发现还是太天真了，KCS当天跌了28%，后来最低点累计跌了60%。
比较打脸的是Kucoin一直说防脚本很牛逼，到最后还都是被脚本抢到了。官方申明说抓到了一些脚本账号，大副朋友在旁边偷笑，他是0秒抢中的，竟然都没有被处理。Kucoin的电报也是在当天迅速的被脚本话题占领，电报管理员踢了很多愤怒的投资者。
Kucoin一直是大副心目中2线交易所排前的。输赢其实都没什么，也不能怪Kucoin，没有交易所一定有拉盘义务。愿赌服输。
但是这事件之后，我们发现Kucoin最大的隐忧---没有流动性。
KCS流动性差也就算了，MTV的流动性竟然也不行，mytoken显示MTV/USDT日交易量只有33万美金。
我们不能说Kucoin这波在割韭菜，但是Kucoin这波对散户的预期管理做得实在太差了，以至于身边好几个朋友都卸载软件。
其他交易所们
得益于币安开启的IEO热潮带来的韭菜红利。如MXC跟Bitmax前面的项目都有不错的涨幅。
但是当红利期过了之后，暴涨是一个错误。在MXC的AO的走势开始，我们就可以看到颓势了。
当时紧跟BTT的有一个KTN，号称联合了一堆小交易所，要打破大交易所垄断，当时就叫朋友别投，果真扑街了。这么多小交易所都有筹码，是先跑呢？还是先跑呢？
中币系。感兴趣的朋友可以去看下BTI的官网看看，他们的调查报告显示中币的交易量造假100倍。是不是造假这么多，我们也不知道。用户自己买卖过自己清楚。
而且去年挖矿交易所，中币搞了几个子交易所都是开盘就割韭菜的。所以也就没什么兴趣关注它的IEO。
不过这波确实几个朋友在中币系的IEO上赚钱了。好吧，按照圈内规矩来，还是好孩子。
Bit-z。大副身边几个用脚本的朋友都没抢到。而且很多微信群都没有人讨论这个项目。确实让人不太信官方有放筹码出来。后来上线看到他们打了广告说5倍，跑去看了下，发现买盘根本就没深度。
那天刚好投完KCS，发现投项目不如投之前卖币。就果断跑去0.21USD买了bz，结果发现买完之后就一直在跌。从这里也看出来VBK跟MTV确实开始伤害到韭菜了，韭菜连平台币都不愿意买单了。
再后来发现还好没投，肯定投不中，BZ后来都跌到0.12USD了。
Coinex的加速器
这个玩法算有点异类。Coinex在去年挖矿交易所里，算Fcoin之后最典型的了。当时还研究了下，发现他们家的筹码释放控制得很好，所以整个生命周期比其他挖矿交易所长了很多。
他们的加速器不是IEO新项目，而是直接把已经上市的项目的代币，用极低的价格卖给用户。这倒是一种不错的营销手法。对于散户来说，要衡量的就是投入资金可能的跌幅，跟抢中的概率/收益，是否可以打平。看了下第一期的seele，大概8200RMB的投入，面临1200RMB的跌幅，可以获得620RMB的份额，得到2800RMB的利润。第一期差不多花了12秒，而且有个答题机制过滤掉机器人。看起来脚本党没那么凶残，小玩一下应该还是可以的。
结语
IEO已经过了最疯狂的时间了，就等Huobi Prime跟Okex Jumpstart宣布改持仓抽签模式来正式宣告旧时代落幕。
本人不对以上的所有言论责任，你们就当是一个抢IEO抢不到而疯了的韭菜的胡言乱语。各位交易所大佬们看到了也不要生气，狠狠的拉盘，打我的脸就行，千万不要客气。
作者：大副
对话风口上的KuCoin：项目「上线暴涨数倍」不是Spotlight的目的
公司 • blockbeats 发表了文章 • 2019-03-26 11:36
本月初，区块律动 BlockBeats 与币安 CEO 就当时非常火热的 Launchpad IEO 模式进行了一些深入探讨，在此之后多家主流交易所纷纷宣布会推出 IEO 平台，让投资者可以直接购买项目方的份额，其中不少项目在上市交易后价格激增，引发市场强烈关注。
昨天上午，KuCoin 公布了其代币众筹平台 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC，区块律动 BlockBeats 于第一时间与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 进行了对话。
作为行业内少有的以稳健著称的交易所，我们试图从他口中得知 Spotlight 平台的秘密以及交易所运营的一些趣事。
媒体和舆论近期对 IEO 模式给出了不少负面评价，有人称币安 Launchpad、火币 Prime 等模式实际上是在收割韭菜，你怎么看？
Michael Gan（KuCoin CEO，下称 Michael）：
我觉得数字资产交易平台这个行业，算是一个依托于互联网的行业，它本身的发展需要创新。新模式的出现，对于增加行业的多样性、调起用户的积极性来说，有一定的价值。
有些用户和媒体称这种方式是割韭菜，在我看来，其出发点可能是好的。交易所通过比之前更严苛的项目挑选方式，让更多人注意到区块链项目。如果这个项目本身优秀，长远发展有看点，那么这种模式没问题。但有问题的地方就在不同的交易所它的操作方式不同，有些交易所急功近利，希望在短期内获得收益，这实际上与用户的利益是冲突的。
关键是我们最早做这件事的初心是什么？是为了让项目得到曝光和发展，还是为了噱头炒作？初心，很关键。
区块律动 BlockBeats 注意到 KuCoin 最近推出了 Spotlight 平台，是顺应市场变化还是用户提出的需求？
Michael：
从 2017 年底开始创业到现在已经一年半了，KuCoin 团队的重点一直放在打造 Platform 2.0 的升级迭代上。我们升级了全新的交易系统、钱包风控系统、底层系统。你应该也注意到，KuCoin 到现在为止没有发生过重大安全事故，这是我觉得相当骄傲的成绩。
经过这么长时间产品的打磨，我们也开始考虑获得更多的影响力和曝光度，用户的呼声我们也会更加响应。作为一个国际化的交易平台，经常有用户质疑我们，为什么产品做的好却不去做宣传发声，实际上我们想要把产品做到最好，再通过宣传推给客户，否则对用户信任是一种伤害。
推出 Spotlight 平台，一方面是我们一直在找一个更好的形式，让真正优质的项目能获得更多市场关注，另一方面，也是顺应当下的用户和市场需求。
KuCoin Spotlight 和币安 Launchpad、火币 Prime 等平台有什么不同之处？
Michael：
主要在项目的选择上，这可能是我们和其他平台最大的区别。每个区块链项目都有自己的发展路线和解决问题的方案，同时，我们也会查看区块链项目团队和 KuCoin 的契合程度。
跟其他平台目前表现出现比较强的投机、短期套利现象不同，这对于交易所来说可以获得流量和收益，但这种影响是短期的。
等 Spotlight 上线后，大家可以去对比 KuCoin 推出的新项目和其他平台的项目，就会发现我们挑选的用意。我们想要达成的结果是，让更多人关注到新区块链项目在做事情，让更多的人参与进来，成为项目方的强力支持者。通过 Spotlight 平台，项目方获得了资金和早期的人气，可以获得很好的项目启动，获得良性、长期、可持续的发展。
KuCoin Spotlight 独特的地方在于我们可以将平台的用户融合为项目方的用户，让用户长期看待区块链项目，参与到区块链项目的运作和发展并从中获益，而不是去短期炒作、去投机。我们不希望看到「出道即巅峰」的现象。
如何评价 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC？
Michael：
MultiVAC 是我们从十几个项目中筛选出的。在挑选的过程中我也有参与，我会从一个外部参与者的视角审视他们的官网、白皮书等文件，得出对这个团队的初步印象。MultiVAC 非常注重细节，从白皮书到黄皮书，能让投资者对这个项目由浅至深地了解。
MultiVAC 的创始人 Frank 和我还有很多深入的交流，他之前参与开发的产品我也一直都在用。我本人对他个人的专业素养、项目愿景和个人诉求都相当认可，这与 KuCoin 的价值观很契合。
MultiVAC、Frank 给我的这种信任感让我愿意把 KuCoin 团队和 MultiVAC 一起联手，作为第一个项目在 Spotlight 上发布。
之前的币安 Launchpad 上架发售必涨，本周开始交易的Celer项目开始交易后甚至一度暴涨了数倍，社区内有人认为平台必须要维持新币上涨的趋势，否则平台将很快流失用户。如何看待上新必涨的观点？
Michael：
说实话，这种观点不仅针对我们这个行业。在股市中，也有一些共识是新股上市时肯定会涨。
这不仅仅是区块链行业的问题，任何有投资者参与的行业，投资者都对投资收益有期待。币价这件事交易所无法控制，健康的行情应该由项目方的开发、进度、里程碑、用户满意度和投资者的信任来共同支撑。BTT、FET 等项目通过短期、集中的营销获得了很好的市场反馈，但长远来看，我们认为项目质量是决定价格的关键。
至于我们 Spotlight 的第一个项目，KuCoin 的用户对我们非常信任，我们非常信任 MultiVAC，再加上 MultiVAC 实力不俗。我觉得从目前的数据来分析，MultiVAC 肯定会向更好的方向发展。
币安 Launchpad 掀起的 IEO 热点支撑交易所流量的红利，预计能持续多久后才会消退？
Michael：
区块链行业的市场情绪变化是在太快，大环境会影响市场，重点新闻会影响市场，任何风吹草动，市场都会躁动。至于红利的持续期，如果用户比较克制、不做短期炒作，我们也可以找到不错的项目，通过 Spotlight 给用户带去价值，模式应该可以持续下去。对于其他平台和参与者，我们无法预测，KuCoin 能做的就是找到最优秀的项目，然后帮助项目启动。
上周有交易所被传出日活 DAU 只有 3000，KuCoin 这边是什么数据？
Michael：
KuCoin 是 2017 年 9 月份上线的，上线后的那段时间用户主要集中在欧洲、东南亚和美洲。2017 年 12 月用户数突破 100 万，目前有 500 万注册用户。KuCoin 应该是用户分布最广泛的交易所，Tokeninsight 有一个报告分析过，我们用户分布里占比超过 1% 的国家或地区就有 28 个。
衡量一个交易所最简单的数据就是交易量，但我们之前的运营策略在交易量上并不侧重、而更多的在关注用户和产品，导致我们在许多数据平台上的交易额统计与用户基数不成正比，CoinmarketCap 上只排名 50-70 之间。但目前来看 KuCoin 的访问量在行业内非常突出，可以在行业内保持前五名。
大家都知道交易所的交易量是通过 API 接口来进行统计的，这种非标准化的限制在各个交易所汇报的数据里「各有千秋」。就像我们非常尊重的一家交易所 Coinbase，他们最近的估值达到了 80 亿美元，但 Coinbase 的交易量 CMC 排名只有 40 多名。
我对 KuCoin 还是非常自信的，今年会制定更多战略计划，也会与全球领先的交易团队和交易者沟通，产生更多的流动性，让交易量获得显著的提高。如果要给 KuCoin 打分的话，我会打良好。毕竟这是一家新公司，我们用一年半的走竞争对手已经走了四五年的路，还开发了一套技术能力在整个行业里都领先的系统平台，我们认为 KuCoin 在市场中有竞争优势。
业内有人称 KuCoin 做事风格文件、口碑也不错，与币安交易所有许多相似之处，所有他们称你们是小币安，你觉得如果要和币安竞争的话，优势和劣势分别是什么？
Michael：
首先，我从内心非常佩服币安。他们 2017 年起步，在短时间内就发展到行业领先的地位。KuCoin 和币安在很多方面类似，比如注重国际化，注重客户服务。我会经常学习币安好的地方，但我们也有在行业内做的出彩的几点。
KuCoin 相比币安有竞争力的地方在于我们的研发团队可能是行业内最好的。KuCoin 的所有系统都是独立自主研发的，我们的技术构架允许我们每天不停机部署上百次功能，用户也完全不会察觉到任何影响。
KuCoin 在安全领域做的也非常不错。我们其中一个合伙人 Eric，是直接负责钱包资产和安全事务的。KuCoin 的服务器除了 AWS 级别的防火墙之外，我们也有一套自主研究的 AI 深度学习防火墙，可以实时监测黑客对系统的渗透，在发起攻击前就能进行预防。市场上大大小小的交易所都出现过各种各样的问题，唯独 KuCoin 未报过任何一次事故。
另外，IDG 和经纬对我们进行的 A 轮投资，为此我们接受了非常严格的审计，让我觉得我们的运营可靠性在行业里也是领先的。
第四，KuCoin 的项目审核团队研发的大数据分析系统让我们接触到项目的真实情况。虽然项目团队会主观描述，但我们也能从客观维度发现数据来做出可靠的决策。
最后，KuCoin 的核心价值观让我们非常重视用户的反馈，我们所有的员工都被要求去各个渠道里倾听用户的声音，我也经常会在 Twitter、Reddit、Email 里回答用户的问题，尽可能地去满足他们的需求。
上面这些不一定是我们的优势，但肯定可以让我们在未来越来越有竞争力。
KuCoin 在出海的过程中遇到过什么难题吗？
Michael：
每个国家和地区都有自己的文化特性、法律法规，我们要根据这些实际情况对产品进行调整，也要对运营策略进行调整。
在进入意大利市场的时候，我们发现当地的法规要求做运营活动时不能进行奖励推广。在进入越南市场的时候，我们发现当地法规禁止加密货币作为支付货币。相比之下，澳大利亚就非常开放，这个国家街边都可以看到很多的比特币 ATM 机。
如果条件允许，是否会回归国内？
Michael：
我们目前面向的是国际市场，不仅仅是中国的法规存在一些限制，日本、欧洲一些国家也有类似的限制。KuCoin 一直关注每个国家的政策法规，我们的合规团队在持续研究相应的政策。如果我们最终发现一个比较好的方式来解决监管问题，就会与监管机构沟通，在当地做一些尝试。
近期平台币的热度是否让你感觉到数字加密货币市场正在回暖？
Michael：
说实话，最近确实有一点点要回暖的迹象。但是从长远来看，我觉得它可能只是一次小的波动。我从 2011 年接触整个市场，经历了 2013 年的大熊市，2015 年也遇到过下行周期，所以在现在这个阶段，我觉得还需要持续观望。
最近的一些热点事件确实带来了一些流量，但能持续多久还得看后续的事件，我更希望行业的所有参与者都一起努力，让后面到来的牛市更美好。
从当前来看，我始终认为数字加密资产行业是一个充满前景和价值的行业，当越来越多真正有技术的项目上线，将之前的劣质项目淘汰，行业最红会迎来上升周期。
这样的时段内最适合打好根基，我们去中心化的交易解决方案也即将上线，未来一年还会陆续推出 KuMex 合约平台，OTC Trading Desk GUMO 等产品布局，丰富 KCS 的生态建设。相比于其他交易所，寒冬里我们过的很暖和。
结语
受 IEO 利好消息的影响，近期多个交易所的平台代币价格大幅度上涨，成为近期最热门的投资标的之一。这种通过平台币来激发投资者情绪，使市场回暖的方式，在数字加密货币市场的熊市阶段，这种通过平台币来激起投资者热情、促使市场回暖的方式，具有一定的价值。
但在与 KuCoin CEO 交谈完之后，区块律动 BlockBeats 认为，无论 IEO 结果如何，无论平台币以后如何发展，这所有的一切都依赖于区块链项目本身，只有优质的项目才能诞生一个理性的投资市场。
投资者更不能为了短期利益而忽略经济常识，如果轻信所谓的「上币必涨」说法，可能会因此损失大量资产。
如果交易所利用这种韭菜投资心理上线一些劣质项目甚至是诈骗项目，通过 IEO 的模式牟利，必将造成交易所、项目方和投资者三输的结局。
|作者：区块律动BlockBeats 0x2
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昨天上午，KuCoin 公布了其代币众筹平台 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC，区块律动 BlockBeats 于第一时间与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 进行了对话。
作为行业内少有的以稳健著称的交易所，我们试图从他口中得知 Spotlight 平台的秘密以及交易所运营的一些趣事。
媒体和舆论近期对 IEO 模式给出了不少负面评价，有人称币安 Launchpad、火币 Prime 等模式实际上是在收割韭菜，你怎么看？
Michael Gan（KuCoin CEO，下称 Michael）：
我觉得数字资产交易平台这个行业，算是一个依托于互联网的行业，它本身的发展需要创新。新模式的出现，对于增加行业的多样性、调起用户的积极性来说，有一定的价值。
有些用户和媒体称这种方式是割韭菜，在我看来，其出发点可能是好的。交易所通过比之前更严苛的项目挑选方式，让更多人注意到区块链项目。如果这个项目本身优秀，长远发展有看点，那么这种模式没问题。但有问题的地方就在不同的交易所它的操作方式不同，有些交易所急功近利，希望在短期内获得收益，这实际上与用户的利益是冲突的。
关键是我们最早做这件事的初心是什么？是为了让项目得到曝光和发展，还是为了噱头炒作？初心，很关键。
区块律动 BlockBeats 注意到 KuCoin 最近推出了 Spotlight 平台，是顺应市场变化还是用户提出的需求？
Michael：
从 2017 年底开始创业到现在已经一年半了，KuCoin 团队的重点一直放在打造 Platform 2.0 的升级迭代上。我们升级了全新的交易系统、钱包风控系统、底层系统。你应该也注意到，KuCoin 到现在为止没有发生过重大安全事故，这是我觉得相当骄傲的成绩。
经过这么长时间产品的打磨，我们也开始考虑获得更多的影响力和曝光度，用户的呼声我们也会更加响应。作为一个国际化的交易平台，经常有用户质疑我们，为什么产品做的好却不去做宣传发声，实际上我们想要把产品做到最好，再通过宣传推给客户，否则对用户信任是一种伤害。
推出 Spotlight 平台，一方面是我们一直在找一个更好的形式，让真正优质的项目能获得更多市场关注，另一方面，也是顺应当下的用户和市场需求。
KuCoin Spotlight 和币安 Launchpad、火币 Prime 等平台有什么不同之处？
Michael：
主要在项目的选择上，这可能是我们和其他平台最大的区别。每个区块链项目都有自己的发展路线和解决问题的方案，同时，我们也会查看区块链项目团队和 KuCoin 的契合程度。
跟其他平台目前表现出现比较强的投机、短期套利现象不同，这对于交易所来说可以获得流量和收益，但这种影响是短期的。
等 Spotlight 上线后，大家可以去对比 KuCoin 推出的新项目和其他平台的项目，就会发现我们挑选的用意。我们想要达成的结果是，让更多人关注到新区块链项目在做事情，让更多的人参与进来，成为项目方的强力支持者。通过 Spotlight 平台，项目方获得了资金和早期的人气，可以获得很好的项目启动，获得良性、长期、可持续的发展。
KuCoin Spotlight 独特的地方在于我们可以将平台的用户融合为项目方的用户，让用户长期看待区块链项目，参与到区块链项目的运作和发展并从中获益，而不是去短期炒作、去投机。我们不希望看到「出道即巅峰」的现象。
如何评价 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC？
Michael：
MultiVAC 是我们从十几个项目中筛选出的。在挑选的过程中我也有参与，我会从一个外部参与者的视角审视他们的官网、白皮书等文件，得出对这个团队的初步印象。MultiVAC 非常注重细节，从白皮书到黄皮书，能让投资者对这个项目由浅至深地了解。
MultiVAC 的创始人 Frank 和我还有很多深入的交流，他之前参与开发的产品我也一直都在用。我本人对他个人的专业素养、项目愿景和个人诉求都相当认可，这与 KuCoin 的价值观很契合。
MultiVAC、Frank 给我的这种信任感让我愿意把 KuCoin 团队和 MultiVAC 一起联手，作为第一个项目在 Spotlight 上发布。
之前的币安 Launchpad 上架发售必涨，本周开始交易的Celer项目开始交易后甚至一度暴涨了数倍，社区内有人认为平台必须要维持新币上涨的趋势，否则平台将很快流失用户。如何看待上新必涨的观点？
Michael：
说实话，这种观点不仅针对我们这个行业。在股市中，也有一些共识是新股上市时肯定会涨。
这不仅仅是区块链行业的问题，任何有投资者参与的行业，投资者都对投资收益有期待。币价这件事交易所无法控制，健康的行情应该由项目方的开发、进度、里程碑、用户满意度和投资者的信任来共同支撑。BTT、FET 等项目通过短期、集中的营销获得了很好的市场反馈，但长远来看，我们认为项目质量是决定价格的关键。
至于我们 Spotlight 的第一个项目，KuCoin 的用户对我们非常信任，我们非常信任 MultiVAC，再加上 MultiVAC 实力不俗。我觉得从目前的数据来分析，MultiVAC 肯定会向更好的方向发展。
币安 Launchpad 掀起的 IEO 热点支撑交易所流量的红利，预计能持续多久后才会消退？
Michael：
区块链行业的市场情绪变化是在太快，大环境会影响市场，重点新闻会影响市场，任何风吹草动，市场都会躁动。至于红利的持续期，如果用户比较克制、不做短期炒作，我们也可以找到不错的项目，通过 Spotlight 给用户带去价值，模式应该可以持续下去。对于其他平台和参与者，我们无法预测，KuCoin 能做的就是找到最优秀的项目，然后帮助项目启动。
上周有交易所被传出日活 DAU 只有 3000，KuCoin 这边是什么数据？
Michael：
KuCoin 是 2017 年 9 月份上线的，上线后的那段时间用户主要集中在欧洲、东南亚和美洲。2017 年 12 月用户数突破 100 万，目前有 500 万注册用户。KuCoin 应该是用户分布最广泛的交易所，Tokeninsight 有一个报告分析过，我们用户分布里占比超过 1% 的国家或地区就有 28 个。
衡量一个交易所最简单的数据就是交易量，但我们之前的运营策略在交易量上并不侧重、而更多的在关注用户和产品，导致我们在许多数据平台上的交易额统计与用户基数不成正比，CoinmarketCap 上只排名 50-70 之间。但目前来看 KuCoin 的访问量在行业内非常突出，可以在行业内保持前五名。
大家都知道交易所的交易量是通过 API 接口来进行统计的，这种非标准化的限制在各个交易所汇报的数据里「各有千秋」。就像我们非常尊重的一家交易所 Coinbase，他们最近的估值达到了 80 亿美元，但 Coinbase 的交易量 CMC 排名只有 40 多名。
我对 KuCoin 还是非常自信的，今年会制定更多战略计划，也会与全球领先的交易团队和交易者沟通，产生更多的流动性，让交易量获得显著的提高。如果要给 KuCoin 打分的话，我会打良好。毕竟这是一家新公司，我们用一年半的走竞争对手已经走了四五年的路，还开发了一套技术能力在整个行业里都领先的系统平台，我们认为 KuCoin 在市场中有竞争优势。
业内有人称 KuCoin 做事风格文件、口碑也不错，与币安交易所有许多相似之处，所有他们称你们是小币安，你觉得如果要和币安竞争的话，优势和劣势分别是什么？
Michael：
首先，我从内心非常佩服币安。他们 2017 年起步，在短时间内就发展到行业领先的地位。KuCoin 和币安在很多方面类似，比如注重国际化，注重客户服务。我会经常学习币安好的地方，但我们也有在行业内做的出彩的几点。
KuCoin 相比币安有竞争力的地方在于我们的研发团队可能是行业内最好的。KuCoin 的所有系统都是独立自主研发的，我们的技术构架允许我们每天不停机部署上百次功能，用户也完全不会察觉到任何影响。
KuCoin 在安全领域做的也非常不错。我们其中一个合伙人 Eric，是直接负责钱包资产和安全事务的。KuCoin 的服务器除了 AWS 级别的防火墙之外，我们也有一套自主研究的 AI 深度学习防火墙，可以实时监测黑客对系统的渗透，在发起攻击前就能进行预防。市场上大大小小的交易所都出现过各种各样的问题，唯独 KuCoin 未报过任何一次事故。
另外，IDG 和经纬对我们进行的 A 轮投资，为此我们接受了非常严格的审计，让我觉得我们的运营可靠性在行业里也是领先的。
第四，KuCoin 的项目审核团队研发的大数据分析系统让我们接触到项目的真实情况。虽然项目团队会主观描述，但我们也能从客观维度发现数据来做出可靠的决策。
最后，KuCoin 的核心价值观让我们非常重视用户的反馈，我们所有的员工都被要求去各个渠道里倾听用户的声音，我也经常会在 Twitter、Reddit、Email 里回答用户的问题，尽可能地去满足他们的需求。
上面这些不一定是我们的优势，但肯定可以让我们在未来越来越有竞争力。
KuCoin 在出海的过程中遇到过什么难题吗？
Michael：
每个国家和地区都有自己的文化特性、法律法规，我们要根据这些实际情况对产品进行调整，也要对运营策略进行调整。
在进入意大利市场的时候，我们发现当地的法规要求做运营活动时不能进行奖励推广。在进入越南市场的时候，我们发现当地法规禁止加密货币作为支付货币。相比之下，澳大利亚就非常开放，这个国家街边都可以看到很多的比特币 ATM 机。
如果条件允许，是否会回归国内？
Michael：
我们目前面向的是国际市场，不仅仅是中国的法规存在一些限制，日本、欧洲一些国家也有类似的限制。KuCoin 一直关注每个国家的政策法规，我们的合规团队在持续研究相应的政策。如果我们最终发现一个比较好的方式来解决监管问题，就会与监管机构沟通，在当地做一些尝试。
近期平台币的热度是否让你感觉到数字加密货币市场正在回暖？
Michael：
说实话，最近确实有一点点要回暖的迹象。但是从长远来看，我觉得它可能只是一次小的波动。我从 2011 年接触整个市场，经历了 2013 年的大熊市，2015 年也遇到过下行周期，所以在现在这个阶段，我觉得还需要持续观望。
最近的一些热点事件确实带来了一些流量，但能持续多久还得看后续的事件，我更希望行业的所有参与者都一起努力，让后面到来的牛市更美好。
从当前来看，我始终认为数字加密资产行业是一个充满前景和价值的行业，当越来越多真正有技术的项目上线，将之前的劣质项目淘汰，行业最红会迎来上升周期。
这样的时段内最适合打好根基，我们去中心化的交易解决方案也即将上线，未来一年还会陆续推出 KuMex 合约平台，OTC Trading Desk GUMO 等产品布局，丰富 KCS 的生态建设。相比于其他交易所，寒冬里我们过的很暖和。
结语
受 IEO 利好消息的影响，近期多个交易所的平台代币价格大幅度上涨，成为近期最热门的投资标的之一。这种通过平台币来激发投资者情绪，使市场回暖的方式，在数字加密货币市场的熊市阶段，这种通过平台币来激起投资者热情、促使市场回暖的方式，具有一定的价值。
但在与 KuCoin CEO 交谈完之后，区块律动 BlockBeats 认为，无论 IEO 结果如何，无论平台币以后如何发展，这所有的一切都依赖于区块链项目本身，只有优质的项目才能诞生一个理性的投资市场。
投资者更不能为了短期利益而忽略经济常识，如果轻信所谓的「上币必涨」说法，可能会因此损失大量资产。
如果交易所利用这种韭菜投资心理上线一些劣质项目甚至是诈骗项目，通过 IEO 的模式牟利，必将造成交易所、项目方和投资者三输的结局。
|作者：区块律动BlockBeats 0x2
|欢迎添加作者微信 qkldlinda 与他进行交流！ 查看全部
本月初，区块律动 BlockBeats 与币安 CEO 就当时非常火热的 Launchpad IEO 模式进行了一些深入探讨，在此之后多家主流交易所纷纷宣布会推出 IEO 平台，让投资者可以直接购买项目方的份额，其中不少项目在上市交易后价格激增，引发市场强烈关注。
昨天上午，KuCoin 公布了其代币众筹平台 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC，区块律动 BlockBeats 于第一时间与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 进行了对话。
作为行业内少有的以稳健著称的交易所，我们试图从他口中得知 Spotlight 平台的秘密以及交易所运营的一些趣事。
媒体和舆论近期对 IEO 模式给出了不少负面评价，有人称币安 Launchpad、火币 Prime 等模式实际上是在收割韭菜，你怎么看？
Michael Gan（KuCoin CEO，下称 Michael）：
我觉得数字资产交易平台这个行业，算是一个依托于互联网的行业，它本身的发展需要创新。新模式的出现，对于增加行业的多样性、调起用户的积极性来说，有一定的价值。
有些用户和媒体称这种方式是割韭菜，在我看来，其出发点可能是好的。交易所通过比之前更严苛的项目挑选方式，让更多人注意到区块链项目。如果这个项目本身优秀，长远发展有看点，那么这种模式没问题。但有问题的地方就在不同的交易所它的操作方式不同，有些交易所急功近利，希望在短期内获得收益，这实际上与用户的利益是冲突的。
关键是我们最早做这件事的初心是什么？是为了让项目得到曝光和发展，还是为了噱头炒作？初心，很关键。
区块律动 BlockBeats 注意到 KuCoin 最近推出了 Spotlight 平台，是顺应市场变化还是用户提出的需求？
Michael：
从 2017 年底开始创业到现在已经一年半了，KuCoin 团队的重点一直放在打造 Platform 2.0 的升级迭代上。我们升级了全新的交易系统、钱包风控系统、底层系统。你应该也注意到，KuCoin 到现在为止没有发生过重大安全事故，这是我觉得相当骄傲的成绩。
经过这么长时间产品的打磨，我们也开始考虑获得更多的影响力和曝光度，用户的呼声我们也会更加响应。作为一个国际化的交易平台，经常有用户质疑我们，为什么产品做的好却不去做宣传发声，实际上我们想要把产品做到最好，再通过宣传推给客户，否则对用户信任是一种伤害。
推出 Spotlight 平台，一方面是我们一直在找一个更好的形式，让真正优质的项目能获得更多市场关注，另一方面，也是顺应当下的用户和市场需求。
KuCoin Spotlight 和币安 Launchpad、火币 Prime 等平台有什么不同之处？
Michael：
主要在项目的选择上，这可能是我们和其他平台最大的区别。每个区块链项目都有自己的发展路线和解决问题的方案，同时，我们也会查看区块链项目团队和 KuCoin 的契合程度。
跟其他平台目前表现出现比较强的投机、短期套利现象不同，这对于交易所来说可以获得流量和收益，但这种影响是短期的。
等 Spotlight 上线后，大家可以去对比 KuCoin 推出的新项目和其他平台的项目，就会发现我们挑选的用意。我们想要达成的结果是，让更多人关注到新区块链项目在做事情，让更多的人参与进来，成为项目方的强力支持者。通过 Spotlight 平台，项目方获得了资金和早期的人气，可以获得很好的项目启动，获得良性、长期、可持续的发展。
KuCoin Spotlight 独特的地方在于我们可以将平台的用户融合为项目方的用户，让用户长期看待区块链项目，参与到区块链项目的运作和发展并从中获益，而不是去短期炒作、去投机。我们不希望看到「出道即巅峰」的现象。
如何评价 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC？
Michael：
MultiVAC 是我们从十几个项目中筛选出的。在挑选的过程中我也有参与，我会从一个外部参与者的视角审视他们的官网、白皮书等文件，得出对这个团队的初步印象。MultiVAC 非常注重细节，从白皮书到黄皮书，能让投资者对这个项目由浅至深地了解。
MultiVAC 的创始人 Frank 和我还有很多深入的交流，他之前参与开发的产品我也一直都在用。我本人对他个人的专业素养、项目愿景和个人诉求都相当认可，这与 KuCoin 的价值观很契合。
MultiVAC、Frank 给我的这种信任感让我愿意把 KuCoin 团队和 MultiVAC 一起联手，作为第一个项目在 Spotlight 上发布。
之前的币安 Launchpad 上架发售必涨，本周开始交易的Celer项目开始交易后甚至一度暴涨了数倍，社区内有人认为平台必须要维持新币上涨的趋势，否则平台将很快流失用户。如何看待上新必涨的观点？
Michael：
说实话，这种观点不仅针对我们这个行业。在股市中，也有一些共识是新股上市时肯定会涨。
这不仅仅是区块链行业的问题，任何有投资者参与的行业，投资者都对投资收益有期待。币价这件事交易所无法控制，健康的行情应该由项目方的开发、进度、里程碑、用户满意度和投资者的信任来共同支撑。BTT、FET 等项目通过短期、集中的营销获得了很好的市场反馈，但长远来看，我们认为项目质量是决定价格的关键。
至于我们 Spotlight 的第一个项目，KuCoin 的用户对我们非常信任，我们非常信任 MultiVAC，再加上 MultiVAC 实力不俗。我觉得从目前的数据来分析，MultiVAC 肯定会向更好的方向发展。
币安 Launchpad 掀起的 IEO 热点支撑交易所流量的红利，预计能持续多久后才会消退？
Michael：
区块链行业的市场情绪变化是在太快，大环境会影响市场，重点新闻会影响市场，任何风吹草动，市场都会躁动。至于红利的持续期，如果用户比较克制、不做短期炒作，我们也可以找到不错的项目，通过 Spotlight 给用户带去价值，模式应该可以持续下去。对于其他平台和参与者，我们无法预测，KuCoin 能做的就是找到最优秀的项目，然后帮助项目启动。
上周有交易所被传出日活 DAU 只有 3000，KuCoin 这边是什么数据？
Michael：
KuCoin 是 2017 年 9 月份上线的，上线后的那段时间用户主要集中在欧洲、东南亚和美洲。2017 年 12 月用户数突破 100 万，目前有 500 万注册用户。KuCoin 应该是用户分布最广泛的交易所，Tokeninsight 有一个报告分析过，我们用户分布里占比超过 1% 的国家或地区就有 28 个。
衡量一个交易所最简单的数据就是交易量，但我们之前的运营策略在交易量上并不侧重、而更多的在关注用户和产品，导致我们在许多数据平台上的交易额统计与用户基数不成正比，CoinmarketCap 上只排名 50-70 之间。但目前来看 KuCoin 的访问量在行业内非常突出，可以在行业内保持前五名。
大家都知道交易所的交易量是通过 API 接口来进行统计的，这种非标准化的限制在各个交易所汇报的数据里「各有千秋」。就像我们非常尊重的一家交易所 Coinbase，他们最近的估值达到了 80 亿美元，但 Coinbase 的交易量 CMC 排名只有 40 多名。
我对 KuCoin 还是非常自信的，今年会制定更多战略计划，也会与全球领先的交易团队和交易者沟通，产生更多的流动性，让交易量获得显著的提高。如果要给 KuCoin 打分的话，我会打良好。毕竟这是一家新公司，我们用一年半的走竞争对手已经走了四五年的路，还开发了一套技术能力在整个行业里都领先的系统平台，我们认为 KuCoin 在市场中有竞争优势。
业内有人称 KuCoin 做事风格文件、口碑也不错，与币安交易所有许多相似之处，所有他们称你们是小币安，你觉得如果要和币安竞争的话，优势和劣势分别是什么？
Michael：
首先，我从内心非常佩服币安。他们 2017 年起步，在短时间内就发展到行业领先的地位。KuCoin 和币安在很多方面类似，比如注重国际化，注重客户服务。我会经常学习币安好的地方，但我们也有在行业内做的出彩的几点。
KuCoin 相比币安有竞争力的地方在于我们的研发团队可能是行业内最好的。KuCoin 的所有系统都是独立自主研发的，我们的技术构架允许我们每天不停机部署上百次功能，用户也完全不会察觉到任何影响。
KuCoin 在安全领域做的也非常不错。我们其中一个合伙人 Eric，是直接负责钱包资产和安全事务的。KuCoin 的服务器除了 AWS 级别的防火墙之外，我们也有一套自主研究的 AI 深度学习防火墙，可以实时监测黑客对系统的渗透，在发起攻击前就能进行预防。市场上大大小小的交易所都出现过各种各样的问题，唯独 KuCoin 未报过任何一次事故。
另外，IDG 和经纬对我们进行的 A 轮投资，为此我们接受了非常严格的审计，让我觉得我们的运营可靠性在行业里也是领先的。
第四，KuCoin 的项目审核团队研发的大数据分析系统让我们接触到项目的真实情况。虽然项目团队会主观描述，但我们也能从客观维度发现数据来做出可靠的决策。
最后，KuCoin 的核心价值观让我们非常重视用户的反馈，我们所有的员工都被要求去各个渠道里倾听用户的声音，我也经常会在 Twitter、Reddit、Email 里回答用户的问题，尽可能地去满足他们的需求。
上面这些不一定是我们的优势，但肯定可以让我们在未来越来越有竞争力。
KuCoin 在出海的过程中遇到过什么难题吗？
Michael：
每个国家和地区都有自己的文化特性、法律法规，我们要根据这些实际情况对产品进行调整，也要对运营策略进行调整。
在进入意大利市场的时候，我们发现当地的法规要求做运营活动时不能进行奖励推广。在进入越南市场的时候，我们发现当地法规禁止加密货币作为支付货币。相比之下，澳大利亚就非常开放，这个国家街边都可以看到很多的比特币 ATM 机。
如果条件允许，是否会回归国内？
Michael：
我们目前面向的是国际市场，不仅仅是中国的法规存在一些限制，日本、欧洲一些国家也有类似的限制。KuCoin 一直关注每个国家的政策法规，我们的合规团队在持续研究相应的政策。如果我们最终发现一个比较好的方式来解决监管问题，就会与监管机构沟通，在当地做一些尝试。
近期平台币的热度是否让你感觉到数字加密货币市场正在回暖？
Michael：
说实话，最近确实有一点点要回暖的迹象。但是从长远来看，我觉得它可能只是一次小的波动。我从 2011 年接触整个市场，经历了 2013 年的大熊市，2015 年也遇到过下行周期，所以在现在这个阶段，我觉得还需要持续观望。
最近的一些热点事件确实带来了一些流量，但能持续多久还得看后续的事件，我更希望行业的所有参与者都一起努力，让后面到来的牛市更美好。
从当前来看，我始终认为数字加密资产行业是一个充满前景和价值的行业，当越来越多真正有技术的项目上线，将之前的劣质项目淘汰，行业最红会迎来上升周期。
这样的时段内最适合打好根基，我们去中心化的交易解决方案也即将上线，未来一年还会陆续推出 KuMex 合约平台，OTC Trading Desk GUMO 等产品布局，丰富 KCS 的生态建设。相比于其他交易所，寒冬里我们过的很暖和。
结语
受 IEO 利好消息的影响，近期多个交易所的平台代币价格大幅度上涨，成为近期最热门的投资标的之一。这种通过平台币来激发投资者情绪，使市场回暖的方式，在数字加密货币市场的熊市阶段，这种通过平台币来激起投资者热情、促使市场回暖的方式，具有一定的价值。
但在与 KuCoin CEO 交谈完之后，区块律动 BlockBeats 认为，无论 IEO 结果如何，无论平台币以后如何发展，这所有的一切都依赖于区块链项目本身，只有优质的项目才能诞生一个理性的投资市场。
投资者更不能为了短期利益而忽略经济常识，如果轻信所谓的「上币必涨」说法，可能会因此损失大量资产。
如果交易所利用这种韭菜投资心理上线一些劣质项目甚至是诈骗项目，通过 IEO 的模式牟利，必将造成交易所、项目方和投资者三输的结局。
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交易所拿自己信誉背书，IEO能否重建市场信心？
市场 • blockbeats 发表了文章 • 2019-03-11 12:00
阅读本篇文章你先要了解的四个代币发行概念：
1、ICO（Initial Coin Offering）首次代币发行，指区块链项目方在项目开始时向公众发行自己的代币，换取以太坊，比特币等主流币，起到为募集资金的作用，ICO 的模式在 2017 年达到鼎盛状态，大量低质量诈骗项目频现，2018 年，该模式逐渐退热。
2、IEO（Initial Exchange Offering），首次交易所发行，是指用交易所作为募资平台，向该交易所用户发行（售卖）代币的行为，随后该交易所也会成为该代币在二级市场上的主力交易市场。最近的案例是币安 Launchpad 上以 BitTorrent 为首的一系列项目。
3、IFO（Initial Fork Offering），首次分叉发行，以比特币及其他主流币的功能属性和用户为基础，以修改未来路线或补充缺陷为原由，通过分叉某种加密货币生成新的代币的发行方式，最近的案例是 2018 年 11 月 Craig Steven Wright 分叉 BCH 生成新的代币 BSV。
4、IMO（Initial Miner Offering），首次矿机发行，指项目方自己售卖矿机（硬件产品），用户通过购买官方认证的硬件产品挖矿的方式来发行代币。最被大家所熟知的案例便是曾经的迅雷玩客云与玩客币。（来源：链客）
——你是否觉得最近市场正在复苏？——不好意思，作为负责人，我不能评价与市场有关的内容。
农历新年过后，以币安 Launchpad 为代表新项目代币发行平台开始出现，不仅成功地带动了新项目代币的数倍价格增长，也让代币销售时所用的本位平台币 BNB 获得了接近 3 倍的增长，与此同时，更多的交易所看到了这一趋势，纷纷入局 IEO。
当我们讨论 IEO 的时候，就必须回顾过去两年的区块链项目融资模式及其产生的后果。很显然，ICO、IFO 太「火」了，烧尽了市场对数字加密货币市场的信心。不过这股信心似乎正在随着以交易所信誉和平台币为背书的 IEO 火热而重新恢复，与此同时，企图浑水摸鱼的杂牌军也正准备借机大发横财。
当 ICO 已经不能再激起投资者内心的一点涟漪时，市场急需一个新的热点来引发投资狂潮和投资信心，IEO 来的时间刚刚好。基于市场现状和对未来的预测，我们认为很快就会有大量交易所跟进该模式。
区块链项目融资与上币逻辑
历史上第一起代币发行（ICO，Initial Coin Offering）发生于 2013 年 7 月份，当时 bitcointalk 论坛上网友们对一个名为 Mastercoin 的项目进行了众筹公募，该项目募得 5000BTC（当时 BTC 价格仅 80 美元），约合 40 万美元。普通投资者用自己手里的比特币换得 Mastercoin 项目的代币，成为其代币持有者，或者如果你愿意的话，也可以称为「股东」。
由 Vitalik Buterin 在 2013 年 11 月撰写的 Mastercoin 项目介绍，当时 V 神还在 Bitcoin Magazine 做记者、编辑工作。未来以太坊以及基于以太坊区块链的项目，绝大多数都采取了 ICO 的融资方式。
这种以价值更高或者主网币购买新项目币份额的手段，引发了资本市场的新风潮。
传统的募资手段需要现金交易，耗时耗力。如果跨国的话，那么时间将以周为单位进行计算，如果遇到资金流入流出审批和额度等问题，那么时间将拉长到以月为单位。但是使用比特币或者以太坊币则可以避免上述提到的问题，速度快、保护隐私，而且募资项目的代币一旦发行，就可以迅速获得流动性，带动新项目在市场中的流行。
项目方利用手中募集的比特币或者以太坊，开发项目、宣传、社区运营，同时花一笔钱将项目代币上架到交易所中进行交易。投资者则在交易所中进行交易，产生流动性，获取利润。这种募资方式对于传统风险投资基金来说是一种致命的打击，更快的投融资渠道和更快的投资回收周期，让不少 VC 投身 Token Fund。
但 ICO 存在不少致命的问题：新项目质量参差不齐，资产安全存在巨大风险，而且投资者不能按照统一的价格公募。即便是有大量名人站台推荐的项目，仍然存在跑路的风险；即便是大的基金参与投资了一个知名项目，新项目代币也有可能在上市流通后破发、暴跌；即便上述问题不发生，如果募资的本位币贬值，那么投资者手中获得的项目代币也将因此价值损失；项目可能存在多个阶段的私募，越往后的投资者需要承担的投资成本越大，风险也就越大。
解决这个问题的其中一个方案 IEO（Initial Exchange Offering），也就是利用价格波动相对较低的交易所平台币作为购买本位币。这一方案省掉了大量的环节，消灭了中间可能存在的私募中介，不需要再去空投等，同时还以平台的审核作为项目质量的背书，让投资者相对来讲更放心。
不过随着实践的增加，IEO 的概念正在变化，比如允许发生过私募的项目参与 IEO（Celer Network），允许 IEO 项目进行空投（Bittorrent）等。
就起融资本质而言，IEO 与 ICO 并没有本质上的区别，它的融资本位币从比特币、以太坊、EOS 等传统的 ICO 融资币变成了交易所的平台币。
但平台币却因为这种新玩法的出现而变得有意思了起来。
换个名字，本质还是募资
虽然官方没有介绍，不过币安 Launchpad 是典型的 IEO 模式，即所有已经登陆和未来将登陆发行的 Token 都必须通过币安平台币 BNB 进行购买。火币周五宣布了旗下相似的业务 Huobi Prime，同样，火币官方也并不认为这一业务是 IEO。
即便如此，在 IEO 概念的推动下，BNB、HT 等平台币瞬间成了市场紧俏 Token。因为 Launchpad 和 Huobi Prime 之后的项目都必须与平台币挂钩，这就意味着原本仅享受分红或者进行投票的平台币现在有了全新的使用场景，价值的增加带来的是价格的水涨船高。
过去 1 个月内，已经完成两期代币销售的 Launchpad 为 BNB 带去了 110% 的涨幅，听到风声的 HT 投资者也应声暗地里宣传 Huobi Prime 的传言，HT 在在市场的非理性推动下上涨了 104%。
火币早在一年前就尝试过以上币投票的形式来完成新项目的交易所发行。在去年年中火币 HADAX 交易所项目全部合并进火币 Global 之后，利用火币平台币 HT 进行投票上币的模式已然消失，火币 Global 交易所上币与否全部由官方团队决定。
HADAX 投票上币的模式与 IEO 模式对于交易所平台币价格的推动异曲同工。投票者买入 HT，随后将手中的 HT 投票给心仪的项目，不同的地方在于，当时投票的 HT 是消耗品，投票者投票后只能换来一种代币的上币交易权利。在消耗品的逻辑下，为 HADAX 项目投票的人项目代币的早期投资者或项目方自身，否则他们不会为一个陌生项目投票。
而对于项目方来说，他们需要的是资金，只要是钱，无论是 ETH、BNB、HT 还是 OKB，只要能作为公司运营和开发的费用，都可以，来者不拒。所以，在目前的市场情况下，与其持有已经贬值 80% 的 ETH，不如再募点价值稳定或为涨价可期的 BNB/HT。
正如区块律动 BlockBeats 上面讨论的一样，IEO 其实只是换了币种的 ICO。
为什么要在这个时间点重启 IEO？
区块律动 BlockBeats 注意到，投票上币的模式在 2018 年 8 月份就已经接近失效。2018 年 7 月 30 日，币安完成了第 8 轮投票上币，投票人数相比之前动辄数万人的投票规模大幅下降到仅余千人，而这一次投票上币的上币项目 Polymath 仅拿到了 275 人的投票。
在此之前 2 个月，HADAX 也宣布转板，HADAX 的投票上币模式也停转。
利用投票来拉动平台币上涨的套路，开始是奏效的，但随着市场的整体下跌和新项目质量参差不齐，投票上币逐渐无人问津。但没有新项目上币，交易所就会因此损失一大收入，在熊市市场下，这减少的收入显得弥足珍贵。
过去几个月，交易所上架的新币种屈指可数。一方面是那些利用 ICO 来融资骗钱的项目已经被市场清理，二是交易所需要一个的理由来拉升平台价值，获取更多利润。平台的价值最直接的就体现在平台币上。火币交易所，为自己的多个新业务发行了多个 Token，而 HT 价格最低探底到 6 元。币安 BNB 从年中的 70 元，跌到最低 30 元不到。
好在，2019 年年初，市场热度略有回升，经过 2018 年一年的淘汰，剩下了一些较为优质的项目，区块律动 BlockBeats 在之前的文章中也有一些提及。恰逢特别会营销的孙宇晨带着 BitTorrent 热度宣布开始众筹，而交易量最大的币安交易所 Launchpad 重启，一拍即合。币安自己可能也没有想到，BTT 的销售可以此火爆，而且直接把 BNB 拉回了半年前的水平。最重要的是，新年过后，市场蠢蠢欲动，投资者都在期待大交易所上线新的项目，希望能从市场流动性中赚到新年的开头彩。
天时地利人和，IEO 的启动合情合理，而且颇受投资者的欢迎。虽然外界对于 Launchpad 项目质量存在很多争议，比如区块律动 BlockBeats 时至今日依旧认为 BitTorrent 不需要发币，评级机构 TokenGazer 认为 Fetch.ai 项目质量不佳，但仍旧无法阻挡投资者对与抢购份额和交易的热潮。
这一热潮，热闹到 Launchpad 还没有开始卖，其他交易所就开始交易期货空气币。全球投资者在电脑前犹如饥饿的孩童嗷嗷待哺，期待交易所投喂更多的 IEO。
项目方的阵营「叛逃」
我们注意到一个很有意思的观点转向，即有人提到 BNB 未来会取代以太坊成为新的发币公链。这一观点的进一步延伸就是项目方以前用 ETH 进行募资，现在又在币安上募资，实际上放弃了以太坊生态，因为币安链性能比以太坊更好。
然而提出这种观点的人没有意识到，币安链现在只能提供去中心化交易所和发币功能，缺少了以太坊、EOS 等区块链的智能合约功能，导致它其实更注重的是募资功能，与 ETH 和 EOS 的愿景还是存在非常大差异的。
虽然项目在 Launchpad 上公募了，但 Celer Network 的 Layer-2 技术还是要回归到以太坊等公链上的，BitTorrent 的 BTT 也运行在波场区块链上。因为币安链无法承载，也不需要这样的技术。
项目方在 Launchpad、Huobi Prime 等公募，实际上可以理解为一种上币行为。只不过不同于以前交易所向项目方索取上币费，现在项目方和交易所在公募中可以实现双赢。
虽然看到交易所的公链都在早期开发，但未来性能是否能达到其他公链的水平，值得商榷。不过可以确定，短期内，项目方只是融资渠道发生了更换。不存在项目方的生态叛逃，而是项目方向更容易募资的渠道靠拢。
IEO 能否重建市场信心？
虽然看似有平台的信誉和平台币作为一种新的融资「担保」，但 IEO 仍未脱离 ICO 本质，区块律动 BlockBeats 更愿意将 IEO 成为 IECO，即 Initial Exchange Coin Offering，这样更容易理解。
2018 年下半年，以太坊 ETH 价格暴跌时，包括区块律动 BlockBeats 在内的媒体也在讨论以太坊生态去了发币以及数万 DAU 的 DAPP 之外，还有什么在支撑它的价格【距离区块链项目方恐慌性抛售 ETH 还有多久？】 POS 共识机制的区块链是不争的事实。投资者也更愿意将比特币、莱特币等 Coin 作为价值存储货币。这让以太坊的定位确实有些尴尬。
平台币抢购新项目，让以太坊、EOS 等传统的 ICO 本位币失色不少。以币安为例，币安会优先上币在币安链上发币的项目，实现交易所对项目和价值的捆绑。如果复制上述关于以太坊 ETH 价值的理论，币安链上发币的项目越多，BNB 的价值也就越高。
事实真的如此吗？不，EOS 上发了几百个币了，但 EOS 价格还不是缩在墙角不敢动弹。
究其根本，真正决定币价的是项目，即项目团队、开发程度、市场欢迎程度等。不可否认，Launchpad 的项目质量比之前交易所上币的不少项目都要好，此举增强了交易所对项目的背书效应。
项目仍然是那一批区块链项目，不同的是以交易所为背书进行了一次筛选，但依旧是高风险的区块链项目，无论是交易所还是项目方，都无法对非理性的市场进行干预，无法保证所有的 IEO 项目都可以受益翻倍等。
投资者投资 IEO 项目的风险并未因此消失，只是在某些方面进行了一定程度的弱化。
还有很多风险没有因为平台币的出现而消失，比如区块链项目依旧高风险，IEO 项目也存在私募等。尤其是后者，Celer Network 曾被传出私募投资者层层售卖份额的消息，在 Launchpad 上公募销售的消息传出后，Celer 官方团队也表示私募的份额也将随着 Launchpad 销售而部分解锁，
但私募价格远高于公募价格。私募投资者和公募投资者必然存在一次价格博弈的过程。
IEO 对于重建市场信心有一定帮助，交易所将不再像以往一样只认钱随意上币。只要 IEO 发行垃圾币，交易所平台币一定大跌。
IEO 即将成为劣质交易所的敛财工具
就在区块律动 BlockBeats 撰写此文的同时，市场上也出现 ZBG、Kucoin 等等交易所即将上线类 IEO 业务的消息。
我们认为这一模式之后很有可能会被滥用，成为劣质交易所联手项目方「敛财」的工具。交易所为不良项目甚至是自己控制的项目背书，利用 IEO 的方式来为劣质区块链项目发行代币，借此抬升自己平台的代币。
这些劣质交易所会突破 KYC 的限制，让不合规的投资者也进入市场，公然违反各国相关法律。
总的来说，IEO 的风险并没有随着交易所的背书而降低，反而可能因为模式滥用导致劣质项目横生。区块律动 BlockBeats 在此提醒各位投资者，投资仍需看清项目本身的风险，切勿盲目信任交易所背书。
作者：区块律动BlockBeats 0x2 查看全部
1、ICO（Initial Coin Offering）首次代币发行，指区块链项目方在项目开始时向公众发行自己的代币，换取以太坊，比特币等主流币，起到为募集资金的作用，ICO 的模式在 2017 年达到鼎盛状态，大量低质量诈骗项目频现，2018 年，该模式逐渐退热。
2、IEO（Initial Exchange Offering），首次交易所发行，是指用交易所作为募资平台，向该交易所用户发行（售卖）代币的行为，随后该交易所也会成为该代币在二级市场上的主力交易市场。最近的案例是币安 Launchpad 上以 BitTorrent 为首的一系列项目。
3、IFO（Initial Fork Offering），首次分叉发行，以比特币及其他主流币的功能属性和用户为基础，以修改未来路线或补充缺陷为原由，通过分叉某种加密货币生成新的代币的发行方式，最近的案例是 2018 年 11 月 Craig Steven Wright 分叉 BCH 生成新的代币 BSV。
4、IMO（Initial Miner Offering），首次矿机发行，指项目方自己售卖矿机（硬件产品），用户通过购买官方认证的硬件产品挖矿的方式来发行代币。最被大家所熟知的案例便是曾经的迅雷玩客云与玩客币。（来源：链客）
——你是否觉得最近市场正在复苏？——不好意思，作为负责人，我不能评价与市场有关的内容。
农历新年过后，以币安 Launchpad 为代表新项目代币发行平台开始出现，不仅成功地带动了新项目代币的数倍价格增长，也让代币销售时所用的本位平台币 BNB 获得了接近 3 倍的增长，与此同时，更多的交易所看到了这一趋势，纷纷入局 IEO。
当我们讨论 IEO 的时候，就必须回顾过去两年的区块链项目融资模式及其产生的后果。很显然，ICO、IFO 太「火」了，烧尽了市场对数字加密货币市场的信心。不过这股信心似乎正在随着以交易所信誉和平台币为背书的 IEO 火热而重新恢复，与此同时，企图浑水摸鱼的杂牌军也正准备借机大发横财。
当 ICO 已经不能再激起投资者内心的一点涟漪时，市场急需一个新的热点来引发投资狂潮和投资信心，IEO 来的时间刚刚好。基于市场现状和对未来的预测，我们认为很快就会有大量交易所跟进该模式。
区块链项目融资与上币逻辑
历史上第一起代币发行（ICO，Initial Coin Offering）发生于 2013 年 7 月份，当时 bitcointalk 论坛上网友们对一个名为 Mastercoin 的项目进行了众筹公募，该项目募得 5000BTC（当时 BTC 价格仅 80 美元），约合 40 万美元。普通投资者用自己手里的比特币换得 Mastercoin 项目的代币，成为其代币持有者，或者如果你愿意的话，也可以称为「股东」。
由 Vitalik Buterin 在 2013 年 11 月撰写的 Mastercoin 项目介绍，当时 V 神还在 Bitcoin Magazine 做记者、编辑工作。未来以太坊以及基于以太坊区块链的项目，绝大多数都采取了 ICO 的融资方式。
这种以价值更高或者主网币购买新项目币份额的手段，引发了资本市场的新风潮。
传统的募资手段需要现金交易，耗时耗力。如果跨国的话，那么时间将以周为单位进行计算，如果遇到资金流入流出审批和额度等问题，那么时间将拉长到以月为单位。但是使用比特币或者以太坊币则可以避免上述提到的问题，速度快、保护隐私，而且募资项目的代币一旦发行，就可以迅速获得流动性，带动新项目在市场中的流行。
项目方利用手中募集的比特币或者以太坊，开发项目、宣传、社区运营，同时花一笔钱将项目代币上架到交易所中进行交易。投资者则在交易所中进行交易，产生流动性，获取利润。这种募资方式对于传统风险投资基金来说是一种致命的打击，更快的投融资渠道和更快的投资回收周期，让不少 VC 投身 Token Fund。
但 ICO 存在不少致命的问题：新项目质量参差不齐，资产安全存在巨大风险，而且投资者不能按照统一的价格公募。即便是有大量名人站台推荐的项目，仍然存在跑路的风险；即便是大的基金参与投资了一个知名项目，新项目代币也有可能在上市流通后破发、暴跌；即便上述问题不发生，如果募资的本位币贬值，那么投资者手中获得的项目代币也将因此价值损失；项目可能存在多个阶段的私募，越往后的投资者需要承担的投资成本越大，风险也就越大。
解决这个问题的其中一个方案 IEO（Initial Exchange Offering），也就是利用价格波动相对较低的交易所平台币作为购买本位币。这一方案省掉了大量的环节，消灭了中间可能存在的私募中介，不需要再去空投等，同时还以平台的审核作为项目质量的背书，让投资者相对来讲更放心。
不过随着实践的增加，IEO 的概念正在变化，比如允许发生过私募的项目参与 IEO（Celer Network），允许 IEO 项目进行空投（Bittorrent）等。
就起融资本质而言，IEO 与 ICO 并没有本质上的区别，它的融资本位币从比特币、以太坊、EOS 等传统的 ICO 融资币变成了交易所的平台币。
但平台币却因为这种新玩法的出现而变得有意思了起来。
换个名字，本质还是募资
虽然官方没有介绍，不过币安 Launchpad 是典型的 IEO 模式，即所有已经登陆和未来将登陆发行的 Token 都必须通过币安平台币 BNB 进行购买。火币周五宣布了旗下相似的业务 Huobi Prime，同样，火币官方也并不认为这一业务是 IEO。
即便如此，在 IEO 概念的推动下，BNB、HT 等平台币瞬间成了市场紧俏 Token。因为 Launchpad 和 Huobi Prime 之后的项目都必须与平台币挂钩，这就意味着原本仅享受分红或者进行投票的平台币现在有了全新的使用场景，价值的增加带来的是价格的水涨船高。
过去 1 个月内，已经完成两期代币销售的 Launchpad 为 BNB 带去了 110% 的涨幅，听到风声的 HT 投资者也应声暗地里宣传 Huobi Prime 的传言，HT 在在市场的非理性推动下上涨了 104%。
火币早在一年前就尝试过以上币投票的形式来完成新项目的交易所发行。在去年年中火币 HADAX 交易所项目全部合并进火币 Global 之后，利用火币平台币 HT 进行投票上币的模式已然消失，火币 Global 交易所上币与否全部由官方团队决定。
HADAX 投票上币的模式与 IEO 模式对于交易所平台币价格的推动异曲同工。投票者买入 HT，随后将手中的 HT 投票给心仪的项目，不同的地方在于，当时投票的 HT 是消耗品，投票者投票后只能换来一种代币的上币交易权利。在消耗品的逻辑下，为 HADAX 项目投票的人项目代币的早期投资者或项目方自身，否则他们不会为一个陌生项目投票。
而对于项目方来说，他们需要的是资金，只要是钱，无论是 ETH、BNB、HT 还是 OKB，只要能作为公司运营和开发的费用，都可以，来者不拒。所以，在目前的市场情况下，与其持有已经贬值 80% 的 ETH，不如再募点价值稳定或为涨价可期的 BNB/HT。
正如区块律动 BlockBeats 上面讨论的一样，IEO 其实只是换了币种的 ICO。
为什么要在这个时间点重启 IEO？
区块律动 BlockBeats 注意到，投票上币的模式在 2018 年 8 月份就已经接近失效。2018 年 7 月 30 日，币安完成了第 8 轮投票上币，投票人数相比之前动辄数万人的投票规模大幅下降到仅余千人，而这一次投票上币的上币项目 Polymath 仅拿到了 275 人的投票。
在此之前 2 个月，HADAX 也宣布转板，HADAX 的投票上币模式也停转。
利用投票来拉动平台币上涨的套路，开始是奏效的，但随着市场的整体下跌和新项目质量参差不齐，投票上币逐渐无人问津。但没有新项目上币，交易所就会因此损失一大收入，在熊市市场下，这减少的收入显得弥足珍贵。
过去几个月，交易所上架的新币种屈指可数。一方面是那些利用 ICO 来融资骗钱的项目已经被市场清理，二是交易所需要一个的理由来拉升平台价值，获取更多利润。平台的价值最直接的就体现在平台币上。火币交易所，为自己的多个新业务发行了多个 Token，而 HT 价格最低探底到 6 元。币安 BNB 从年中的 70 元，跌到最低 30 元不到。
好在，2019 年年初，市场热度略有回升，经过 2018 年一年的淘汰，剩下了一些较为优质的项目，区块律动 BlockBeats 在之前的文章中也有一些提及。恰逢特别会营销的孙宇晨带着 BitTorrent 热度宣布开始众筹，而交易量最大的币安交易所 Launchpad 重启，一拍即合。币安自己可能也没有想到，BTT 的销售可以此火爆，而且直接把 BNB 拉回了半年前的水平。最重要的是，新年过后，市场蠢蠢欲动，投资者都在期待大交易所上线新的项目，希望能从市场流动性中赚到新年的开头彩。
天时地利人和，IEO 的启动合情合理，而且颇受投资者的欢迎。虽然外界对于 Launchpad 项目质量存在很多争议，比如区块律动 BlockBeats 时至今日依旧认为 BitTorrent 不需要发币，评级机构 TokenGazer 认为 Fetch.ai 项目质量不佳，但仍旧无法阻挡投资者对与抢购份额和交易的热潮。
这一热潮，热闹到 Launchpad 还没有开始卖，其他交易所就开始交易期货空气币。全球投资者在电脑前犹如饥饿的孩童嗷嗷待哺，期待交易所投喂更多的 IEO。
项目方的阵营「叛逃」
我们注意到一个很有意思的观点转向，即有人提到 BNB 未来会取代以太坊成为新的发币公链。这一观点的进一步延伸就是项目方以前用 ETH 进行募资，现在又在币安上募资，实际上放弃了以太坊生态，因为币安链性能比以太坊更好。
然而提出这种观点的人没有意识到，币安链现在只能提供去中心化交易所和发币功能，缺少了以太坊、EOS 等区块链的智能合约功能，导致它其实更注重的是募资功能，与 ETH 和 EOS 的愿景还是存在非常大差异的。
虽然项目在 Launchpad 上公募了，但 Celer Network 的 Layer-2 技术还是要回归到以太坊等公链上的，BitTorrent 的 BTT 也运行在波场区块链上。因为币安链无法承载，也不需要这样的技术。
项目方在 Launchpad、Huobi Prime 等公募，实际上可以理解为一种上币行为。只不过不同于以前交易所向项目方索取上币费，现在项目方和交易所在公募中可以实现双赢。
虽然看到交易所的公链都在早期开发，但未来性能是否能达到其他公链的水平，值得商榷。不过可以确定，短期内，项目方只是融资渠道发生了更换。不存在项目方的生态叛逃，而是项目方向更容易募资的渠道靠拢。
IEO 能否重建市场信心？
虽然看似有平台的信誉和平台币作为一种新的融资「担保」，但 IEO 仍未脱离 ICO 本质，区块律动 BlockBeats 更愿意将 IEO 成为 IECO，即 Initial Exchange Coin Offering，这样更容易理解。
2018 年下半年，以太坊 ETH 价格暴跌时，包括区块律动 BlockBeats 在内的媒体也在讨论以太坊生态去了发币以及数万 DAU 的 DAPP 之外，还有什么在支撑它的价格【距离区块链项目方恐慌性抛售 ETH 还有多久？】 POS 共识机制的区块链是不争的事实。投资者也更愿意将比特币、莱特币等 Coin 作为价值存储货币。这让以太坊的定位确实有些尴尬。
平台币抢购新项目，让以太坊、EOS 等传统的 ICO 本位币失色不少。以币安为例，币安会优先上币在币安链上发币的项目，实现交易所对项目和价值的捆绑。如果复制上述关于以太坊 ETH 价值的理论，币安链上发币的项目越多，BNB 的价值也就越高。
事实真的如此吗？不，EOS 上发了几百个币了，但 EOS 价格还不是缩在墙角不敢动弹。
究其根本，真正决定币价的是项目，即项目团队、开发程度、市场欢迎程度等。不可否认，Launchpad 的项目质量比之前交易所上币的不少项目都要好，此举增强了交易所对项目的背书效应。
项目仍然是那一批区块链项目，不同的是以交易所为背书进行了一次筛选，但依旧是高风险的区块链项目，无论是交易所还是项目方，都无法对非理性的市场进行干预，无法保证所有的 IEO 项目都可以受益翻倍等。
投资者投资 IEO 项目的风险并未因此消失，只是在某些方面进行了一定程度的弱化。
还有很多风险没有因为平台币的出现而消失，比如区块链项目依旧高风险，IEO 项目也存在私募等。尤其是后者，Celer Network 曾被传出私募投资者层层售卖份额的消息，在 Launchpad 上公募销售的消息传出后，Celer 官方团队也表示私募的份额也将随着 Launchpad 销售而部分解锁，
但私募价格远高于公募价格。私募投资者和公募投资者必然存在一次价格博弈的过程。
IEO 对于重建市场信心有一定帮助，交易所将不再像以往一样只认钱随意上币。只要 IEO 发行垃圾币，交易所平台币一定大跌。
IEO 即将成为劣质交易所的敛财工具
就在区块律动 BlockBeats 撰写此文的同时，市场上也出现 ZBG、Kucoin 等等交易所即将上线类 IEO 业务的消息。
我们认为这一模式之后很有可能会被滥用，成为劣质交易所联手项目方「敛财」的工具。交易所为不良项目甚至是自己控制的项目背书，利用 IEO 的方式来为劣质区块链项目发行代币，借此抬升自己平台的代币。
这些劣质交易所会突破 KYC 的限制，让不合规的投资者也进入市场，公然违反各国相关法律。
总的来说，IEO 的风险并没有随着交易所的背书而降低，反而可能因为模式滥用导致劣质项目横生。区块律动 BlockBeats 在此提醒各位投资者，投资仍需看清项目本身的风险，切勿盲目信任交易所背书。
作者：区块律动BlockBeats 0x2 查看全部
阅读本篇文章你先要了解的四个代币发行概念：
1、ICO（Initial Coin Offering）首次代币发行，指区块链项目方在项目开始时向公众发行自己的代币，换取以太坊，比特币等主流币，起到为募集资金的作用，ICO 的模式在 2017 年达到鼎盛状态，大量低质量诈骗项目频现，2018 年，该模式逐渐退热。
2、IEO（Initial Exchange Offering），首次交易所发行，是指用交易所作为募资平台，向该交易所用户发行（售卖）代币的行为，随后该交易所也会成为该代币在二级市场上的主力交易市场。最近的案例是币安 Launchpad 上以 BitTorrent 为首的一系列项目。
3、IFO（Initial Fork Offering），首次分叉发行，以比特币及其他主流币的功能属性和用户为基础，以修改未来路线或补充缺陷为原由，通过分叉某种加密货币生成新的代币的发行方式，最近的案例是 2018 年 11 月 Craig Steven Wright 分叉 BCH 生成新的代币 BSV。
4、IMO（Initial Miner Offering），首次矿机发行，指项目方自己售卖矿机（硬件产品），用户通过购买官方认证的硬件产品挖矿的方式来发行代币。最被大家所熟知的案例便是曾经的迅雷玩客云与玩客币。（来源：链客）
——你是否觉得最近市场正在复苏？——不好意思，作为负责人，我不能评价与市场有关的内容。
农历新年过后，以币安 Launchpad 为代表新项目代币发行平台开始出现，不仅成功地带动了新项目代币的数倍价格增长，也让代币销售时所用的本位平台币 BNB 获得了接近 3 倍的增长，与此同时，更多的交易所看到了这一趋势，纷纷入局 IEO。
当我们讨论 IEO 的时候，就必须回顾过去两年的区块链项目融资模式及其产生的后果。很显然，ICO、IFO 太「火」了，烧尽了市场对数字加密货币市场的信心。不过这股信心似乎正在随着以交易所信誉和平台币为背书的 IEO 火热而重新恢复，与此同时，企图浑水摸鱼的杂牌军也正准备借机大发横财。
当 ICO 已经不能再激起投资者内心的一点涟漪时，市场急需一个新的热点来引发投资狂潮和投资信心，IEO 来的时间刚刚好。基于市场现状和对未来的预测，我们认为很快就会有大量交易所跟进该模式。
区块链项目融资与上币逻辑
历史上第一起代币发行（ICO，Initial Coin Offering）发生于 2013 年 7 月份，当时 bitcointalk 论坛上网友们对一个名为 Mastercoin 的项目进行了众筹公募，该项目募得 5000BTC（当时 BTC 价格仅 80 美元），约合 40 万美元。普通投资者用自己手里的比特币换得 Mastercoin 项目的代币，成为其代币持有者，或者如果你愿意的话，也可以称为「股东」。
由 Vitalik Buterin 在 2013 年 11 月撰写的 Mastercoin 项目介绍，当时 V 神还在 Bitcoin Magazine 做记者、编辑工作。未来以太坊以及基于以太坊区块链的项目，绝大多数都采取了 ICO 的融资方式。
这种以价值更高或者主网币购买新项目币份额的手段，引发了资本市场的新风潮。
传统的募资手段需要现金交易，耗时耗力。如果跨国的话，那么时间将以周为单位进行计算，如果遇到资金流入流出审批和额度等问题，那么时间将拉长到以月为单位。但是使用比特币或者以太坊币则可以避免上述提到的问题，速度快、保护隐私，而且募资项目的代币一旦发行，就可以迅速获得流动性，带动新项目在市场中的流行。
项目方利用手中募集的比特币或者以太坊，开发项目、宣传、社区运营，同时花一笔钱将项目代币上架到交易所中进行交易。投资者则在交易所中进行交易，产生流动性，获取利润。这种募资方式对于传统风险投资基金来说是一种致命的打击，更快的投融资渠道和更快的投资回收周期，让不少 VC 投身 Token Fund。
但 ICO 存在不少致命的问题：新项目质量参差不齐，资产安全存在巨大风险，而且投资者不能按照统一的价格公募。即便是有大量名人站台推荐的项目，仍然存在跑路的风险；即便是大的基金参与投资了一个知名项目，新项目代币也有可能在上市流通后破发、暴跌；即便上述问题不发生，如果募资的本位币贬值，那么投资者手中获得的项目代币也将因此价值损失；项目可能存在多个阶段的私募，越往后的投资者需要承担的投资成本越大，风险也就越大。
解决这个问题的其中一个方案 IEO（Initial Exchange Offering），也就是利用价格波动相对较低的交易所平台币作为购买本位币。这一方案省掉了大量的环节，消灭了中间可能存在的私募中介，不需要再去空投等，同时还以平台的审核作为项目质量的背书，让投资者相对来讲更放心。
不过随着实践的增加，IEO 的概念正在变化，比如允许发生过私募的项目参与 IEO（Celer Network），允许 IEO 项目进行空投（Bittorrent）等。
就起融资本质而言，IEO 与 ICO 并没有本质上的区别，它的融资本位币从比特币、以太坊、EOS 等传统的 ICO 融资币变成了交易所的平台币。
但平台币却因为这种新玩法的出现而变得有意思了起来。
换个名字，本质还是募资
虽然官方没有介绍，不过币安 Launchpad 是典型的 IEO 模式，即所有已经登陆和未来将登陆发行的 Token 都必须通过币安平台币 BNB 进行购买。火币周五宣布了旗下相似的业务 Huobi Prime，同样，火币官方也并不认为这一业务是 IEO。
即便如此，在 IEO 概念的推动下，BNB、HT 等平台币瞬间成了市场紧俏 Token。因为 Launchpad 和 Huobi Prime 之后的项目都必须与平台币挂钩，这就意味着原本仅享受分红或者进行投票的平台币现在有了全新的使用场景，价值的增加带来的是价格的水涨船高。
过去 1 个月内，已经完成两期代币销售的 Launchpad 为 BNB 带去了 110% 的涨幅，听到风声的 HT 投资者也应声暗地里宣传 Huobi Prime 的传言，HT 在在市场的非理性推动下上涨了 104%。
火币早在一年前就尝试过以上币投票的形式来完成新项目的交易所发行。在去年年中火币 HADAX 交易所项目全部合并进火币 Global 之后，利用火币平台币 HT 进行投票上币的模式已然消失，火币 Global 交易所上币与否全部由官方团队决定。
HADAX 投票上币的模式与 IEO 模式对于交易所平台币价格的推动异曲同工。投票者买入 HT，随后将手中的 HT 投票给心仪的项目，不同的地方在于，当时投票的 HT 是消耗品，投票者投票后只能换来一种代币的上币交易权利。在消耗品的逻辑下，为 HADAX 项目投票的人项目代币的早期投资者或项目方自身，否则他们不会为一个陌生项目投票。
而对于项目方来说，他们需要的是资金，只要是钱，无论是 ETH、BNB、HT 还是 OKB，只要能作为公司运营和开发的费用，都可以，来者不拒。所以，在目前的市场情况下，与其持有已经贬值 80% 的 ETH，不如再募点价值稳定或为涨价可期的 BNB/HT。
正如区块律动 BlockBeats 上面讨论的一样，IEO 其实只是换了币种的 ICO。
为什么要在这个时间点重启 IEO？
区块律动 BlockBeats 注意到，投票上币的模式在 2018 年 8 月份就已经接近失效。2018 年 7 月 30 日，币安完成了第 8 轮投票上币，投票人数相比之前动辄数万人的投票规模大幅下降到仅余千人，而这一次投票上币的上币项目 Polymath 仅拿到了 275 人的投票。
在此之前 2 个月，HADAX 也宣布转板，HADAX 的投票上币模式也停转。
利用投票来拉动平台币上涨的套路，开始是奏效的，但随着市场的整体下跌和新项目质量参差不齐，投票上币逐渐无人问津。但没有新项目上币，交易所就会因此损失一大收入，在熊市市场下，这减少的收入显得弥足珍贵。
过去几个月，交易所上架的新币种屈指可数。一方面是那些利用 ICO 来融资骗钱的项目已经被市场清理，二是交易所需要一个的理由来拉升平台价值，获取更多利润。平台的价值最直接的就体现在平台币上。火币交易所，为自己的多个新业务发行了多个 Token，而 HT 价格最低探底到 6 元。币安 BNB 从年中的 70 元，跌到最低 30 元不到。
好在，2019 年年初，市场热度略有回升，经过 2018 年一年的淘汰，剩下了一些较为优质的项目，区块律动 BlockBeats 在之前的文章中也有一些提及。恰逢特别会营销的孙宇晨带着 BitTorrent 热度宣布开始众筹，而交易量最大的币安交易所 Launchpad 重启，一拍即合。币安自己可能也没有想到，BTT 的销售可以此火爆，而且直接把 BNB 拉回了半年前的水平。最重要的是，新年过后，市场蠢蠢欲动，投资者都在期待大交易所上线新的项目，希望能从市场流动性中赚到新年的开头彩。
天时地利人和，IEO 的启动合情合理，而且颇受投资者的欢迎。虽然外界对于 Launchpad 项目质量存在很多争议，比如区块律动 BlockBeats 时至今日依旧认为 BitTorrent 不需要发币，评级机构 TokenGazer 认为 Fetch.ai 项目质量不佳，但仍旧无法阻挡投资者对与抢购份额和交易的热潮。
这一热潮，热闹到 Launchpad 还没有开始卖，其他交易所就开始交易期货空气币。全球投资者在电脑前犹如饥饿的孩童嗷嗷待哺，期待交易所投喂更多的 IEO。
项目方的阵营「叛逃」
我们注意到一个很有意思的观点转向，即有人提到 BNB 未来会取代以太坊成为新的发币公链。这一观点的进一步延伸就是项目方以前用 ETH 进行募资，现在又在币安上募资，实际上放弃了以太坊生态，因为币安链性能比以太坊更好。
然而提出这种观点的人没有意识到，币安链现在只能提供去中心化交易所和发币功能，缺少了以太坊、EOS 等区块链的智能合约功能，导致它其实更注重的是募资功能，与 ETH 和 EOS 的愿景还是存在非常大差异的。
虽然项目在 Launchpad 上公募了，但 Celer Network 的 Layer-2 技术还是要回归到以太坊等公链上的，BitTorrent 的 BTT 也运行在波场区块链上。因为币安链无法承载，也不需要这样的技术。
项目方在 Launchpad、Huobi Prime 等公募，实际上可以理解为一种上币行为。只不过不同于以前交易所向项目方索取上币费，现在项目方和交易所在公募中可以实现双赢。
虽然看到交易所的公链都在早期开发，但未来性能是否能达到其他公链的水平，值得商榷。不过可以确定，短期内，项目方只是融资渠道发生了更换。不存在项目方的生态叛逃，而是项目方向更容易募资的渠道靠拢。
IEO 能否重建市场信心？
虽然看似有平台的信誉和平台币作为一种新的融资「担保」，但 IEO 仍未脱离 ICO 本质，区块律动 BlockBeats 更愿意将 IEO 成为 IECO，即 Initial Exchange Coin Offering，这样更容易理解。
2018 年下半年，以太坊 ETH 价格暴跌时，包括区块律动 BlockBeats 在内的媒体也在讨论以太坊生态去了发币以及数万 DAU 的 DAPP 之外，还有什么在支撑它的价格【距离区块链项目方恐慌性抛售 ETH 还有多久？】 POS 共识机制的区块链是不争的事实。投资者也更愿意将比特币、莱特币等 Coin 作为价值存储货币。这让以太坊的定位确实有些尴尬。
平台币抢购新项目，让以太坊、EOS 等传统的 ICO 本位币失色不少。以币安为例，币安会优先上币在币安链上发币的项目，实现交易所对项目和价值的捆绑。如果复制上述关于以太坊 ETH 价值的理论，币安链上发币的项目越多，BNB 的价值也就越高。
事实真的如此吗？不，EOS 上发了几百个币了，但 EOS 价格还不是缩在墙角不敢动弹。
究其根本，真正决定币价的是项目，即项目团队、开发程度、市场欢迎程度等。不可否认，Launchpad 的项目质量比之前交易所上币的不少项目都要好，此举增强了交易所对项目的背书效应。
项目仍然是那一批区块链项目，不同的是以交易所为背书进行了一次筛选，但依旧是高风险的区块链项目，无论是交易所还是项目方，都无法对非理性的市场进行干预，无法保证所有的 IEO 项目都可以受益翻倍等。
投资者投资 IEO 项目的风险并未因此消失，只是在某些方面进行了一定程度的弱化。
还有很多风险没有因为平台币的出现而消失，比如区块链项目依旧高风险，IEO 项目也存在私募等。尤其是后者，Celer Network 曾被传出私募投资者层层售卖份额的消息，在 Launchpad 上公募销售的消息传出后，Celer 官方团队也表示私募的份额也将随着 Launchpad 销售而部分解锁，
但私募价格远高于公募价格。私募投资者和公募投资者必然存在一次价格博弈的过程。
IEO 对于重建市场信心有一定帮助，交易所将不再像以往一样只认钱随意上币。只要 IEO 发行垃圾币，交易所平台币一定大跌。
IEO 即将成为劣质交易所的敛财工具
就在区块律动 BlockBeats 撰写此文的同时，市场上也出现 ZBG、Kucoin 等等交易所即将上线类 IEO 业务的消息。
我们认为这一模式之后很有可能会被滥用，成为劣质交易所联手项目方「敛财」的工具。交易所为不良项目甚至是自己控制的项目背书，利用 IEO 的方式来为劣质区块链项目发行代币，借此抬升自己平台的代币。
这些劣质交易所会突破 KYC 的限制，让不合规的投资者也进入市场，公然违反各国相关法律。
总的来说，IEO 的风险并没有随着交易所的背书而降低，反而可能因为模式滥用导致劣质项目横生。区块律动 BlockBeats 在此提醒各位投资者，投资仍需看清项目本身的风险，切勿盲目信任交易所背书。
作者：区块律动BlockBeats 0x2
Grin 搅动交易所
项目 • odaily 发表了文章 • 2019-01-26 17:12
Grin，2019 年的第一条「鲶鱼」，正搅动着整个交易所市场。仅 1 月 24 日，就有 KuCoin 和 CoinAll 两家交易所先后上线 Grin。上线 Grin 的队列中还出现了三大交易所的影子。
据一位接近 Grin 核心开发团队的人士透露，三大交易所的其中之一正在对接 Grin 核心开发团队，以期尽快上线 Grin。
那些借上线 Grin 实现 30% 的 PV 增长甚至是 100% 用户增长的交易所们，正赶在大交易所没上之前，攫取一波红利。
率先挑起 Grin 大旗的小交易所们，在经历了和矿池合谋、一番明争暗斗之后，绝对不想将到手的肥肉拱手于人。然而，小交易所撑不起流动性和市场参与度，而作为一个「无庄之币」，Grin 要想向更快发展，的确需要拥抱大交易所和更多用户。
上演用户争夺「无间道」
如果说 Grin 之前，币圈对项目的普遍认知是历经基石轮、私募轮以及交易所发行、市值管理团队的「一条龙服务」，那 Grin 的出现则打破人们的固有认知。
在 Grin 的世界里，没有坐镇操盘的「庄家」，只有不停寻找买家的 Grin 矿工们。更独特的是，Grin 没有项目方、没有工资，核心开发者靠捐赠养活团队。
Grin 是近期风行币圈和矿圈的项目。它的设计和比特币有许多相似之处，如其底层采用 Mimblewimble 协议，协议和项目均由匿名人士发布，社区去中心化和理想主义氛围浓厚。
此外，其开发团队不接受投资，所有人都只能以挖矿的形式获得 Grin。因而，Grin 获得很多早期比特币社区成员推荐。
但 Grin 的货币政策相较比特币又有创新之处，其设计不设发行上限，稳定增长，希望不通胀也不通缩。
Grin 开发于 2016 年，在 2019 年 1 月 16 日上线主网。在此之前，Grin 因没有 ICO 和预挖矿，被不少人认为是比特币原教旨的回归，因此风靡国内外，成为熊市中的明星项目。
按照 Grin 的匿名性机制，其对钱包构成了不小的挑战，一般的持币者很难配置一份自己的钱包。
交易所 BitMesh 合伙人王福强解释；「你可以把这个过程理解为面对面交易，一手交钱一手交货，比较安全。若 A 转账给 B，B 钱包不在线，此时转账的币会被冻结。这时 A 有两种选择：第一种，取消转账，币会退回到钱包；第二种，等待 B 钱包上线，然后交易成功。」
因其上述特性，目前 Grin 在矿工、矿池、交易所这个链条上，主动权被牢牢掌握在矿池和交易所手里。又因其搅动市场带来币价大幅涨跌，巨额利润空间又让矿池和交易所想尽办法攫取主动权。
「Grin 现在已经让矿池这个小小的服务环节，跃升为整个链条的宠儿。」王福强如此评价道。
也因此，F2Pool 鱼池创始人「神鱼」在一次行业交流会上直言，Grin 对于行业小白来说简直是灾难，这其中的一个问题就是包括存储钱包在内的配套环节尚处于缺失状态。
矿工搞不定钱包，就无法提币。此时，交易所就成了 Grin 流向的不二途径。用户可以提币到交易所变现，也可以先存在交易所中。
既然矿池的币总是要流向交易所，那么，流向哪里就有可操作的空间。据王福强介绍，为了能吸引更多的用户，一些交易所有可能和矿池达成某种合作来获取优先导流。
具体操作的方式是，矿池会在矿工提币的页面推荐一些交易所。就像百度的网页排名一样，排在前面的网页，点击率可能更高。待矿工通过矿池链接成功提币至合作交易所后，该交易所就会向给矿池返点。
这一判断并非凭空想象。一位不愿具名的矿工表示，UU 矿池的 Grin 提币页面，一度只有对接了币夫一家交易所。
另外，据王福强介绍，1 月 18 日，BitMesh 在全网的交易量迅速攀升。「鱼池」当日共产出大约 2 万枚 Grin，其中的 8000 枚流向了 BitMesh。
这时，BitMesh 收到某前五矿池的橄榄枝。该矿池到向 BitMesh 开诚布公地出价，称只要 BitMesh 给矿池 1% 的返点，该矿池即可为 BitMesh 导流；同时还称已于其他交易所达成了合作。
当矿池与交易所合谋成为默认的潜规则，交易所与交易所之前也充满了尔虞我诈的「争夺」。
比如说，有些交易所为了争取用户而卧底竞争对手的微信群，上演争夺 Grin 用户的「无间道」。
刚上线 Grin 的头两天是最忙的时候。开发自动充提系统、解决新网络和新用户的问题，让全员只有七个人的 BitMesh 团队忙得不可开交。
王福强告诉记者，当时，团队的几个人全把床铺在了办公室，连续数日不分昼夜地在干活。
「就在这时，还有竞对潜入到我们的客户群里捣乱，真是让人哭笑不得。」王福强摆手一笑。
「怎么看出来的呢？他们进了我们的客户群就演双簧，一问一答的，说 XX 交易所有多好，试图把客户拉过去。」
有没有可能是矿工的自发分享的心得体验呢？
王福强否定了这个判断。「我也在想 XX 交易所是不是真的很好用。但后来我在好多 Grin 群发现，就是那几个人反复在说一样的话。时间长了，就发现他们是 XX 交易所过来的。」
「他们还假装是我们客服，问了不少问题，后来又各种套话，想知道到底我们的自动充值提现系统是怎么做的。」王福强说。
引发交易所上币潮
熊市之下，交易所不再是站在食物链顶端的角色，不论是三大交易所还是中小型交易所，收入来源（主要是上币费和交易手续费）一片惨淡，不少交易所正战略收缩以求生存。
而 Grin 的明星效应一直延续到上线之后，这个「微笑币」给市场带来了不小震荡。
王福强向记者表示，BitMesh 上线之后一直没有起色。正式上线一周后，BitMesh 迎来了和 Grin 使用同一个协议的 Beam 的主网上线。Beam 为 BitMesh 带来 200 位用户，而 Grin 的上线则将这个数字提高至数千名。
除了 BitMesh 外，还有一大批交易所争相上线 Grin。据不完全统计，截至 1 月 23 日，已经有
Bibox、币夫等二十余家交易所主动上线 Grin。
一位不愿具名的知情人士透露，截止 1 月 19 日，已经有两家交易所和 Grin 核心开发团队对接上线 Grin 事宜，其中一家是「三大交易所」（火币、OKEx、币安）之一。
那么 Grin 究竟有什么魔力呢？
币夫 CEO Garett Jin 透露，在 Grin 主网上线一周前，币夫开始准备上线事宜，Garett 看重的是 Grin 带来的关注度。
据 Garett 介绍，Grin 上线后，币夫的 PV （访问量）和 UV （独立访客）实现了 30% 以上的增长。
Grin 的出现也让王福强看到了希望，目前 BitMesh 已实现盈亏平衡，BitMesh 的日成交额为 10 余个 BTC，主要收入是 Grin 的交易手续费。
但是，Grin 给交易所注入熊市之光的同时，也为其带来新的竞争与挑战。
一方面，Grin 不比此前的 ICO 项目，它没有项目方「操盘」，一切从零开始，价格波动大、流动性不高。
根据 Mytoken 统计的全网数据，Grin 从 1 月 17 日上午 9 点蹿升至 19.2 美元后直线下落。截至 23 日下午 1 点，Grin 的价格已经变为 3.26 美元。
区块律动 CEO 王帅在社交平台上表示，「Grin 价格掉这么快正好说明没有炒作的人在，或者炒作的人也觉得无利可图。」
的确，一面，交易所上线 Grin 没有上币费可收，另一面在配置钱包、提供流动性上也需付出诸多精力。
在经过这些准备后，不少交易所都在以各种方式宣布自己的不俗战绩。
Garett 称，币夫占据 Grin 全网交易量 80% 以上，而王福强也称 BitMesh 占据 Grin 全网交易量 15%。
而根据非小号 1 月 23 日的数据，Bit.cc 才是大头，占全网交易的 64.85%；根据 Mytoken 的数据，AEX 以 324 万美元的 24 小时交易额占据第一。根据 MiningPoolStats 的数据，hotbit 以 267 万美元名列日交易量首位。
但另一边，不少交易所也承认这里面有交易所刷量的情况，「不然怎么会出现那么多交易量。」
扑朔迷离间，Grin 就像一只蝴蝶，扑哧煽动每个人的情绪和欲望，熊市里交易所久陷平静的水面被打破了。
熊市之光恐熄灭？
流动性是摆在这些中小交易所眼前的问题。
在被问及当前最急需的资源时，王福强表示；「我们尤其需要做市商，通过做量化、搬砖来提供流动性，不然很难做好用户体验。」
为此，王福强甚至表示愿意出让股份来和做市商寻求合作。
提供流动性就像是个鸡生蛋还是蛋生鸡的问题。因为没有流动性所以需要做市商，但没有流动性做市商也很难做量化。尤其是，Grin 这个没有 ICO 的项目，甚至没人向做市商出资赞助。
想在交易所间买卖 Grin 套利的交易人员常凯告诉记者，「现在搬砖的速度很慢，我们试过在 Grin 价格差得大的两个交易所之间搬砖，但因为交易所的技术问题，提的币没及时到账，等了 1 个小时后，行情早没了。」
简而言之，此时恐怕难有大批做市商为 Grin 持有者解套。
也正是由于流动性问题，一些交易所和用户（主要是 Grin 矿工）发生了不可调和的矛盾。
1 月 22 日，矿工黎少茂在群里号召矿友们联合起来，「如果 23 号币夫还不能提现的话，我们就联名去公安局报警，说币夫诈骗、非法开交易所」。
群内的矿工对于币夫只能充币不能提币的做法，亦是怨声载道。
黎少茂告诉记者，1 月 17 日，各大矿池开始给矿工打 Grin 。当时交易所正开着高价买单，最高时一个 Grin 能卖一个 BTC，矿工们看到价格后纷纷将币提到矿池推荐的交易所。
黎少茂就是在这样眼红脑热的情况下把自己的 Grin 打到币夫上。但当时他并没有看到，币夫交易所 23 日才能提币的公告。
1 月 15 日，币夫交易所在上线 Grin 交易对前发布了一则公告，称将在 1 月 23 日（也就是在开放充币的 7 天后）才能提币。
黎少茂打币至交易所中，准备卖出时才发现这个「潜规则」。黎少茂无法理解，他不明白交易所为什么要扣留用户的币那么久，与此同时，其他交易所在开放充币的同时就提供提币服务。
对此，Garrett 称，提现延迟几天对于交易所而言是很常规的做法，可以给交易所的技术、流程的磨合留出一定时间。当时币夫评估后决定这么做，也许在决策方面没有充分考虑矿工的需求，这个可在之后进行改正。「后面看到用户反馈需求了，我们觉得既然宣传出去了就没必要朝更夕改。」
「鲶鱼」搅动三大交易所
正当各个交易所竞争得不亦乐乎时，王福强担心的事情悄然发生。
在 MiningPoolStats 上，OKEx 赫然出现在上线 Grin 的交易所中，并且有三对交易对：GAIN/BTC、GRIN/USDT、GRIN/ETH，背后或许暗示着 OKEx 即将上线 Grin。
另外，Grin 的 discord 官方社群里出现的截图亦显示，OKEx 的 API 里出现了 Grin 的身影。
对此，记者向 OKEx 求证，对方表示「只能等通知，没有明确消息要上（Grin）」。
或许，三大交易早已开始觊觎 Grin 这块蛋糕。
据一位接近 Grin 核心开发团队的人士透露，除了 OKEx 外，三大交易所中还有一家正在对接 Grin 核心开发团队，以期尽快上线 Grin。
「现在交易所行业已经很拥挤了，大牌交易所要上了 Grin 的话，那小交易所几乎就没戏了。」王福强表示。
1 月 24 日下午，KuCoin 交易所也宣布上线 Grin。不到 4 小时后，Coinall 也宣布上线 Grin。
这迫使大部分交易所抓紧筹备上线 Grin，只为抢占这个已被一些人啃过的「先机」。
另一边，胡亮透露，由于大型交易所繁琐的流程以及复杂的风控体系，上线 Grin 需要一个相对漫长的过程。
没有项目方，没有上币费，也没有讨价还价，所有交易所都站在同一起跑线，比拼的是速度和体验。
无论是互相抹黑还是与矿池合纵连横，皆是为了瓜分 Grin 这个蛋糕。在 Grin 出现之前，和前几大交易所竞争存量用户是妄图的。
毕竟这一次不需要上币费，也不需要投票上币，没有做市商，Grin 作为 2019 年第一头鲶鱼闯进了交易所市场，让 BitMesh 这样的新型交易所看到希望，也给三大交易所敲响了警钟。
交易所的世界需要更多像 Grin 一样的币种，让后面的创新交易所不断挑战前面的权威，也让投资者认清交易所的真实面目。 查看全部
据一位接近 Grin 核心开发团队的人士透露，三大交易所的其中之一正在对接 Grin 核心开发团队，以期尽快上线 Grin。
那些借上线 Grin 实现 30% 的 PV 增长甚至是 100% 用户增长的交易所们，正赶在大交易所没上之前，攫取一波红利。
率先挑起 Grin 大旗的小交易所们，在经历了和矿池合谋、一番明争暗斗之后，绝对不想将到手的肥肉拱手于人。然而，小交易所撑不起流动性和市场参与度，而作为一个「无庄之币」，Grin 要想向更快发展，的确需要拥抱大交易所和更多用户。
上演用户争夺「无间道」
如果说 Grin 之前，币圈对项目的普遍认知是历经基石轮、私募轮以及交易所发行、市值管理团队的「一条龙服务」，那 Grin 的出现则打破人们的固有认知。
在 Grin 的世界里，没有坐镇操盘的「庄家」，只有不停寻找买家的 Grin 矿工们。更独特的是，Grin 没有项目方、没有工资，核心开发者靠捐赠养活团队。
Grin 是近期风行币圈和矿圈的项目。它的设计和比特币有许多相似之处，如其底层采用 Mimblewimble 协议，协议和项目均由匿名人士发布，社区去中心化和理想主义氛围浓厚。
此外，其开发团队不接受投资，所有人都只能以挖矿的形式获得 Grin。因而，Grin 获得很多早期比特币社区成员推荐。
但 Grin 的货币政策相较比特币又有创新之处，其设计不设发行上限，稳定增长，希望不通胀也不通缩。
Grin 开发于 2016 年，在 2019 年 1 月 16 日上线主网。在此之前，Grin 因没有 ICO 和预挖矿，被不少人认为是比特币原教旨的回归，因此风靡国内外，成为熊市中的明星项目。
按照 Grin 的匿名性机制，其对钱包构成了不小的挑战，一般的持币者很难配置一份自己的钱包。
交易所 BitMesh 合伙人王福强解释；「你可以把这个过程理解为面对面交易，一手交钱一手交货，比较安全。若 A 转账给 B，B 钱包不在线，此时转账的币会被冻结。这时 A 有两种选择：第一种，取消转账，币会退回到钱包；第二种，等待 B 钱包上线，然后交易成功。」
因其上述特性，目前 Grin 在矿工、矿池、交易所这个链条上，主动权被牢牢掌握在矿池和交易所手里。又因其搅动市场带来币价大幅涨跌，巨额利润空间又让矿池和交易所想尽办法攫取主动权。
「Grin 现在已经让矿池这个小小的服务环节，跃升为整个链条的宠儿。」王福强如此评价道。
也因此，F2Pool 鱼池创始人「神鱼」在一次行业交流会上直言，Grin 对于行业小白来说简直是灾难，这其中的一个问题就是包括存储钱包在内的配套环节尚处于缺失状态。
矿工搞不定钱包，就无法提币。此时，交易所就成了 Grin 流向的不二途径。用户可以提币到交易所变现，也可以先存在交易所中。
既然矿池的币总是要流向交易所，那么，流向哪里就有可操作的空间。据王福强介绍，为了能吸引更多的用户，一些交易所有可能和矿池达成某种合作来获取优先导流。
具体操作的方式是，矿池会在矿工提币的页面推荐一些交易所。就像百度的网页排名一样，排在前面的网页，点击率可能更高。待矿工通过矿池链接成功提币至合作交易所后，该交易所就会向给矿池返点。
这一判断并非凭空想象。一位不愿具名的矿工表示，UU 矿池的 Grin 提币页面，一度只有对接了币夫一家交易所。
另外，据王福强介绍，1 月 18 日，BitMesh 在全网的交易量迅速攀升。「鱼池」当日共产出大约 2 万枚 Grin，其中的 8000 枚流向了 BitMesh。
这时，BitMesh 收到某前五矿池的橄榄枝。该矿池到向 BitMesh 开诚布公地出价，称只要 BitMesh 给矿池 1% 的返点，该矿池即可为 BitMesh 导流；同时还称已于其他交易所达成了合作。
当矿池与交易所合谋成为默认的潜规则，交易所与交易所之前也充满了尔虞我诈的「争夺」。
比如说，有些交易所为了争取用户而卧底竞争对手的微信群，上演争夺 Grin 用户的「无间道」。
刚上线 Grin 的头两天是最忙的时候。开发自动充提系统、解决新网络和新用户的问题，让全员只有七个人的 BitMesh 团队忙得不可开交。
王福强告诉记者，当时，团队的几个人全把床铺在了办公室，连续数日不分昼夜地在干活。
「就在这时，还有竞对潜入到我们的客户群里捣乱，真是让人哭笑不得。」王福强摆手一笑。
「怎么看出来的呢？他们进了我们的客户群就演双簧，一问一答的，说 XX 交易所有多好，试图把客户拉过去。」
有没有可能是矿工的自发分享的心得体验呢？
王福强否定了这个判断。「我也在想 XX 交易所是不是真的很好用。但后来我在好多 Grin 群发现，就是那几个人反复在说一样的话。时间长了，就发现他们是 XX 交易所过来的。」
「他们还假装是我们客服，问了不少问题，后来又各种套话，想知道到底我们的自动充值提现系统是怎么做的。」王福强说。
引发交易所上币潮
熊市之下，交易所不再是站在食物链顶端的角色，不论是三大交易所还是中小型交易所，收入来源（主要是上币费和交易手续费）一片惨淡，不少交易所正战略收缩以求生存。
而 Grin 的明星效应一直延续到上线之后，这个「微笑币」给市场带来了不小震荡。
王福强向记者表示，BitMesh 上线之后一直没有起色。正式上线一周后，BitMesh 迎来了和 Grin 使用同一个协议的 Beam 的主网上线。Beam 为 BitMesh 带来 200 位用户，而 Grin 的上线则将这个数字提高至数千名。
除了 BitMesh 外，还有一大批交易所争相上线 Grin。据不完全统计，截至 1 月 23 日，已经有
Bibox、币夫等二十余家交易所主动上线 Grin。
一位不愿具名的知情人士透露，截止 1 月 19 日，已经有两家交易所和 Grin 核心开发团队对接上线 Grin 事宜，其中一家是「三大交易所」（火币、OKEx、币安）之一。
那么 Grin 究竟有什么魔力呢？
币夫 CEO Garett Jin 透露，在 Grin 主网上线一周前，币夫开始准备上线事宜，Garett 看重的是 Grin 带来的关注度。
据 Garett 介绍，Grin 上线后，币夫的 PV （访问量）和 UV （独立访客）实现了 30% 以上的增长。
Grin 的出现也让王福强看到了希望，目前 BitMesh 已实现盈亏平衡，BitMesh 的日成交额为 10 余个 BTC，主要收入是 Grin 的交易手续费。
但是，Grin 给交易所注入熊市之光的同时，也为其带来新的竞争与挑战。
一方面，Grin 不比此前的 ICO 项目，它没有项目方「操盘」，一切从零开始，价格波动大、流动性不高。
根据 Mytoken 统计的全网数据，Grin 从 1 月 17 日上午 9 点蹿升至 19.2 美元后直线下落。截至 23 日下午 1 点，Grin 的价格已经变为 3.26 美元。
区块律动 CEO 王帅在社交平台上表示，「Grin 价格掉这么快正好说明没有炒作的人在，或者炒作的人也觉得无利可图。」
的确，一面，交易所上线 Grin 没有上币费可收，另一面在配置钱包、提供流动性上也需付出诸多精力。
在经过这些准备后，不少交易所都在以各种方式宣布自己的不俗战绩。
Garett 称，币夫占据 Grin 全网交易量 80% 以上，而王福强也称 BitMesh 占据 Grin 全网交易量 15%。
而根据非小号 1 月 23 日的数据，Bit.cc 才是大头，占全网交易的 64.85%；根据 Mytoken 的数据，AEX 以 324 万美元的 24 小时交易额占据第一。根据 MiningPoolStats 的数据，hotbit 以 267 万美元名列日交易量首位。
但另一边，不少交易所也承认这里面有交易所刷量的情况，「不然怎么会出现那么多交易量。」
扑朔迷离间，Grin 就像一只蝴蝶，扑哧煽动每个人的情绪和欲望，熊市里交易所久陷平静的水面被打破了。
熊市之光恐熄灭？
流动性是摆在这些中小交易所眼前的问题。
在被问及当前最急需的资源时，王福强表示；「我们尤其需要做市商，通过做量化、搬砖来提供流动性，不然很难做好用户体验。」
为此，王福强甚至表示愿意出让股份来和做市商寻求合作。
提供流动性就像是个鸡生蛋还是蛋生鸡的问题。因为没有流动性所以需要做市商，但没有流动性做市商也很难做量化。尤其是，Grin 这个没有 ICO 的项目，甚至没人向做市商出资赞助。
想在交易所间买卖 Grin 套利的交易人员常凯告诉记者，「现在搬砖的速度很慢，我们试过在 Grin 价格差得大的两个交易所之间搬砖，但因为交易所的技术问题，提的币没及时到账，等了 1 个小时后，行情早没了。」
简而言之，此时恐怕难有大批做市商为 Grin 持有者解套。
也正是由于流动性问题，一些交易所和用户（主要是 Grin 矿工）发生了不可调和的矛盾。
1 月 22 日，矿工黎少茂在群里号召矿友们联合起来，「如果 23 号币夫还不能提现的话，我们就联名去公安局报警，说币夫诈骗、非法开交易所」。
群内的矿工对于币夫只能充币不能提币的做法，亦是怨声载道。
黎少茂告诉记者，1 月 17 日，各大矿池开始给矿工打 Grin 。当时交易所正开着高价买单，最高时一个 Grin 能卖一个 BTC，矿工们看到价格后纷纷将币提到矿池推荐的交易所。
黎少茂就是在这样眼红脑热的情况下把自己的 Grin 打到币夫上。但当时他并没有看到，币夫交易所 23 日才能提币的公告。
1 月 15 日，币夫交易所在上线 Grin 交易对前发布了一则公告，称将在 1 月 23 日（也就是在开放充币的 7 天后）才能提币。
黎少茂打币至交易所中，准备卖出时才发现这个「潜规则」。黎少茂无法理解，他不明白交易所为什么要扣留用户的币那么久，与此同时，其他交易所在开放充币的同时就提供提币服务。
对此，Garrett 称，提现延迟几天对于交易所而言是很常规的做法，可以给交易所的技术、流程的磨合留出一定时间。当时币夫评估后决定这么做，也许在决策方面没有充分考虑矿工的需求，这个可在之后进行改正。「后面看到用户反馈需求了，我们觉得既然宣传出去了就没必要朝更夕改。」
「鲶鱼」搅动三大交易所
正当各个交易所竞争得不亦乐乎时，王福强担心的事情悄然发生。
在 MiningPoolStats 上，OKEx 赫然出现在上线 Grin 的交易所中，并且有三对交易对：GAIN/BTC、GRIN/USDT、GRIN/ETH，背后或许暗示着 OKEx 即将上线 Grin。
另外，Grin 的 discord 官方社群里出现的截图亦显示，OKEx 的 API 里出现了 Grin 的身影。
对此，记者向 OKEx 求证，对方表示「只能等通知，没有明确消息要上（Grin）」。
或许，三大交易早已开始觊觎 Grin 这块蛋糕。
据一位接近 Grin 核心开发团队的人士透露，除了 OKEx 外，三大交易所中还有一家正在对接 Grin 核心开发团队，以期尽快上线 Grin。
「现在交易所行业已经很拥挤了，大牌交易所要上了 Grin 的话，那小交易所几乎就没戏了。」王福强表示。
1 月 24 日下午，KuCoin 交易所也宣布上线 Grin。不到 4 小时后，Coinall 也宣布上线 Grin。
这迫使大部分交易所抓紧筹备上线 Grin，只为抢占这个已被一些人啃过的「先机」。
另一边，胡亮透露，由于大型交易所繁琐的流程以及复杂的风控体系，上线 Grin 需要一个相对漫长的过程。
没有项目方，没有上币费，也没有讨价还价，所有交易所都站在同一起跑线，比拼的是速度和体验。
无论是互相抹黑还是与矿池合纵连横，皆是为了瓜分 Grin 这个蛋糕。在 Grin 出现之前，和前几大交易所竞争存量用户是妄图的。
毕竟这一次不需要上币费，也不需要投票上币，没有做市商，Grin 作为 2019 年第一头鲶鱼闯进了交易所市场，让 BitMesh 这样的新型交易所看到希望，也给三大交易所敲响了警钟。
交易所的世界需要更多像 Grin 一样的币种，让后面的创新交易所不断挑战前面的权威，也让投资者认清交易所的真实面目。 查看全部
Grin，2019 年的第一条「鲶鱼」，正搅动着整个交易所市场。仅 1 月 24 日，就有 KuCoin 和 CoinAll 两家交易所先后上线 Grin。上线 Grin 的队列中还出现了三大交易所的影子。
据一位接近 Grin 核心开发团队的人士透露，三大交易所的其中之一正在对接 Grin 核心开发团队，以期尽快上线 Grin。
那些借上线 Grin 实现 30% 的 PV 增长甚至是 100% 用户增长的交易所们，正赶在大交易所没上之前，攫取一波红利。
率先挑起 Grin 大旗的小交易所们，在经历了和矿池合谋、一番明争暗斗之后，绝对不想将到手的肥肉拱手于人。然而，小交易所撑不起流动性和市场参与度，而作为一个「无庄之币」，Grin 要想向更快发展，的确需要拥抱大交易所和更多用户。
上演用户争夺「无间道」
如果说 Grin 之前，币圈对项目的普遍认知是历经基石轮、私募轮以及交易所发行、市值管理团队的「一条龙服务」，那 Grin 的出现则打破人们的固有认知。
在 Grin 的世界里，没有坐镇操盘的「庄家」，只有不停寻找买家的 Grin 矿工们。更独特的是，Grin 没有项目方、没有工资，核心开发者靠捐赠养活团队。
Grin 是近期风行币圈和矿圈的项目。它的设计和比特币有许多相似之处，如其底层采用 Mimblewimble 协议，协议和项目均由匿名人士发布，社区去中心化和理想主义氛围浓厚。
此外，其开发团队不接受投资，所有人都只能以挖矿的形式获得 Grin。因而，Grin 获得很多早期比特币社区成员推荐。
但 Grin 的货币政策相较比特币又有创新之处，其设计不设发行上限，稳定增长，希望不通胀也不通缩。
Grin 开发于 2016 年，在 2019 年 1 月 16 日上线主网。在此之前，Grin 因没有 ICO 和预挖矿，被不少人认为是比特币原教旨的回归，因此风靡国内外，成为熊市中的明星项目。
按照 Grin 的匿名性机制，其对钱包构成了不小的挑战，一般的持币者很难配置一份自己的钱包。
交易所 BitMesh 合伙人王福强解释；「你可以把这个过程理解为面对面交易，一手交钱一手交货，比较安全。若 A 转账给 B，B 钱包不在线，此时转账的币会被冻结。这时 A 有两种选择：第一种，取消转账，币会退回到钱包；第二种，等待 B 钱包上线，然后交易成功。」
因其上述特性，目前 Grin 在矿工、矿池、交易所这个链条上，主动权被牢牢掌握在矿池和交易所手里。又因其搅动市场带来币价大幅涨跌，巨额利润空间又让矿池和交易所想尽办法攫取主动权。
「Grin 现在已经让矿池这个小小的服务环节，跃升为整个链条的宠儿。」王福强如此评价道。
也因此，F2Pool 鱼池创始人「神鱼」在一次行业交流会上直言，Grin 对于行业小白来说简直是灾难，这其中的一个问题就是包括存储钱包在内的配套环节尚处于缺失状态。
矿工搞不定钱包，就无法提币。此时，交易所就成了 Grin 流向的不二途径。用户可以提币到交易所变现，也可以先存在交易所中。
既然矿池的币总是要流向交易所，那么，流向哪里就有可操作的空间。据王福强介绍，为了能吸引更多的用户，一些交易所有可能和矿池达成某种合作来获取优先导流。
具体操作的方式是，矿池会在矿工提币的页面推荐一些交易所。就像百度的网页排名一样，排在前面的网页，点击率可能更高。待矿工通过矿池链接成功提币至合作交易所后，该交易所就会向给矿池返点。
这一判断并非凭空想象。一位不愿具名的矿工表示，UU 矿池的 Grin 提币页面，一度只有对接了币夫一家交易所。
另外，据王福强介绍，1 月 18 日，BitMesh 在全网的交易量迅速攀升。「鱼池」当日共产出大约 2 万枚 Grin，其中的 8000 枚流向了 BitMesh。
这时，BitMesh 收到某前五矿池的橄榄枝。该矿池到向 BitMesh 开诚布公地出价，称只要 BitMesh 给矿池 1% 的返点，该矿池即可为 BitMesh 导流；同时还称已于其他交易所达成了合作。
当矿池与交易所合谋成为默认的潜规则，交易所与交易所之前也充满了尔虞我诈的「争夺」。
比如说，有些交易所为了争取用户而卧底竞争对手的微信群，上演争夺 Grin 用户的「无间道」。
刚上线 Grin 的头两天是最忙的时候。开发自动充提系统、解决新网络和新用户的问题，让全员只有七个人的 BitMesh 团队忙得不可开交。
王福强告诉记者，当时，团队的几个人全把床铺在了办公室，连续数日不分昼夜地在干活。
「就在这时，还有竞对潜入到我们的客户群里捣乱，真是让人哭笑不得。」王福强摆手一笑。
「怎么看出来的呢？他们进了我们的客户群就演双簧，一问一答的，说 XX 交易所有多好，试图把客户拉过去。」
有没有可能是矿工的自发分享的心得体验呢？
王福强否定了这个判断。「我也在想 XX 交易所是不是真的很好用。但后来我在好多 Grin 群发现，就是那几个人反复在说一样的话。时间长了，就发现他们是 XX 交易所过来的。」
「他们还假装是我们客服，问了不少问题，后来又各种套话，想知道到底我们的自动充值提现系统是怎么做的。」王福强说。
引发交易所上币潮
熊市之下，交易所不再是站在食物链顶端的角色，不论是三大交易所还是中小型交易所，收入来源（主要是上币费和交易手续费）一片惨淡，不少交易所正战略收缩以求生存。
而 Grin 的明星效应一直延续到上线之后，这个「微笑币」给市场带来了不小震荡。
王福强向记者表示，BitMesh 上线之后一直没有起色。正式上线一周后，BitMesh 迎来了和 Grin 使用同一个协议的 Beam 的主网上线。Beam 为 BitMesh 带来 200 位用户，而 Grin 的上线则将这个数字提高至数千名。
除了 BitMesh 外，还有一大批交易所争相上线 Grin。据不完全统计，截至 1 月 23 日，已经有
Bibox、币夫等二十余家交易所主动上线 Grin。
一位不愿具名的知情人士透露，截止 1 月 19 日，已经有两家交易所和 Grin 核心开发团队对接上线 Grin 事宜，其中一家是「三大交易所」（火币、OKEx、币安）之一。
那么 Grin 究竟有什么魔力呢？
币夫 CEO Garett Jin 透露，在 Grin 主网上线一周前，币夫开始准备上线事宜，Garett 看重的是 Grin 带来的关注度。
据 Garett 介绍，Grin 上线后，币夫的 PV （访问量）和 UV （独立访客）实现了 30% 以上的增长。
Grin 的出现也让王福强看到了希望，目前 BitMesh 已实现盈亏平衡，BitMesh 的日成交额为 10 余个 BTC，主要收入是 Grin 的交易手续费。
但是，Grin 给交易所注入熊市之光的同时，也为其带来新的竞争与挑战。
一方面，Grin 不比此前的 ICO 项目，它没有项目方「操盘」，一切从零开始，价格波动大、流动性不高。
根据 Mytoken 统计的全网数据，Grin 从 1 月 17 日上午 9 点蹿升至 19.2 美元后直线下落。截至 23 日下午 1 点，Grin 的价格已经变为 3.26 美元。
区块律动 CEO 王帅在社交平台上表示，「Grin 价格掉这么快正好说明没有炒作的人在，或者炒作的人也觉得无利可图。」
的确，一面，交易所上线 Grin 没有上币费可收，另一面在配置钱包、提供流动性上也需付出诸多精力。
在经过这些准备后，不少交易所都在以各种方式宣布自己的不俗战绩。
Garett 称，币夫占据 Grin 全网交易量 80% 以上，而王福强也称 BitMesh 占据 Grin 全网交易量 15%。
而根据非小号 1 月 23 日的数据，Bit.cc 才是大头，占全网交易的 64.85%；根据 Mytoken 的数据，AEX 以 324 万美元的 24 小时交易额占据第一。根据 MiningPoolStats 的数据，hotbit 以 267 万美元名列日交易量首位。
但另一边，不少交易所也承认这里面有交易所刷量的情况，「不然怎么会出现那么多交易量。」
扑朔迷离间，Grin 就像一只蝴蝶，扑哧煽动每个人的情绪和欲望，熊市里交易所久陷平静的水面被打破了。
熊市之光恐熄灭？
流动性是摆在这些中小交易所眼前的问题。
在被问及当前最急需的资源时，王福强表示；「我们尤其需要做市商，通过做量化、搬砖来提供流动性，不然很难做好用户体验。」
为此，王福强甚至表示愿意出让股份来和做市商寻求合作。
提供流动性就像是个鸡生蛋还是蛋生鸡的问题。因为没有流动性所以需要做市商，但没有流动性做市商也很难做量化。尤其是，Grin 这个没有 ICO 的项目，甚至没人向做市商出资赞助。
想在交易所间买卖 Grin 套利的交易人员常凯告诉记者，「现在搬砖的速度很慢，我们试过在 Grin 价格差得大的两个交易所之间搬砖，但因为交易所的技术问题，提的币没及时到账，等了 1 个小时后，行情早没了。」
简而言之，此时恐怕难有大批做市商为 Grin 持有者解套。
也正是由于流动性问题，一些交易所和用户（主要是 Grin 矿工）发生了不可调和的矛盾。
1 月 22 日，矿工黎少茂在群里号召矿友们联合起来，「如果 23 号币夫还不能提现的话，我们就联名去公安局报警，说币夫诈骗、非法开交易所」。
群内的矿工对于币夫只能充币不能提币的做法，亦是怨声载道。
黎少茂告诉记者，1 月 17 日，各大矿池开始给矿工打 Grin 。当时交易所正开着高价买单，最高时一个 Grin 能卖一个 BTC，矿工们看到价格后纷纷将币提到矿池推荐的交易所。
黎少茂就是在这样眼红脑热的情况下把自己的 Grin 打到币夫上。但当时他并没有看到，币夫交易所 23 日才能提币的公告。
1 月 15 日，币夫交易所在上线 Grin 交易对前发布了一则公告，称将在 1 月 23 日（也就是在开放充币的 7 天后）才能提币。
黎少茂打币至交易所中，准备卖出时才发现这个「潜规则」。黎少茂无法理解，他不明白交易所为什么要扣留用户的币那么久，与此同时，其他交易所在开放充币的同时就提供提币服务。
对此，Garrett 称，提现延迟几天对于交易所而言是很常规的做法，可以给交易所的技术、流程的磨合留出一定时间。当时币夫评估后决定这么做，也许在决策方面没有充分考虑矿工的需求，这个可在之后进行改正。「后面看到用户反馈需求了，我们觉得既然宣传出去了就没必要朝更夕改。」
「鲶鱼」搅动三大交易所
正当各个交易所竞争得不亦乐乎时，王福强担心的事情悄然发生。
在 MiningPoolStats 上，OKEx 赫然出现在上线 Grin 的交易所中，并且有三对交易对：GAIN/BTC、GRIN/USDT、GRIN/ETH，背后或许暗示着 OKEx 即将上线 Grin。
另外，Grin 的 discord 官方社群里出现的截图亦显示，OKEx 的 API 里出现了 Grin 的身影。
对此，记者向 OKEx 求证，对方表示「只能等通知，没有明确消息要上（Grin）」。
或许，三大交易早已开始觊觎 Grin 这块蛋糕。
据一位接近 Grin 核心开发团队的人士透露，除了 OKEx 外，三大交易所中还有一家正在对接 Grin 核心开发团队，以期尽快上线 Grin。
「现在交易所行业已经很拥挤了，大牌交易所要上了 Grin 的话，那小交易所几乎就没戏了。」王福强表示。
1 月 24 日下午，KuCoin 交易所也宣布上线 Grin。不到 4 小时后，Coinall 也宣布上线 Grin。
这迫使大部分交易所抓紧筹备上线 Grin，只为抢占这个已被一些人啃过的「先机」。
另一边，胡亮透露，由于大型交易所繁琐的流程以及复杂的风控体系，上线 Grin 需要一个相对漫长的过程。
没有项目方，没有上币费，也没有讨价还价，所有交易所都站在同一起跑线，比拼的是速度和体验。
无论是互相抹黑还是与矿池合纵连横，皆是为了瓜分 Grin 这个蛋糕。在 Grin 出现之前，和前几大交易所竞争存量用户是妄图的。
毕竟这一次不需要上币费，也不需要投票上币，没有做市商，Grin 作为 2019 年第一头鲶鱼闯进了交易所市场，让 BitMesh 这样的新型交易所看到希望，也给三大交易所敲响了警钟。
交易所的世界需要更多像 Grin 一样的币种，让后面的创新交易所不断挑战前面的权威，也让投资者认清交易所的真实面目。
盘点：2018 加密货币交易所的被动演变和主动探索
市场 • chainbs 发表了文章 • 2018-12-27 15:11
2018 年，数字资产交易所经历了极其不平凡的一年。从年初的万所齐开、欣欣向荣，到年末的哀鸿遍野，无数兴衰起伏的故事在此上演。同时，稳定币、监管、安全、衍生品等因素相继对交易所行业发挥了重大影响，引发了诸多重大趋势与变化。
而在这些变化的背后，同样也有很多相对稳定、保持不变的现象与本质，它们驱动着交易所行业发生的大部分变化，并促进行业的进化与发展。
本文总结这一年交易所行业发生的变化以及变化背后的不变，希望能带给各位读者一些启发。
上半年：光鲜亮丽、形势大好
2018 年交易所行业的爆发始于 2017 年底到 2018 年初那轮超级牛市。在那段时间，随着各大数字资产价格的大涨，公众对区块链行业的关注度以及认可程度剧烈上升，同时激发了许多创业者来到区块链行业。
而在区块链行业种种细分方向中，交易所具有商业模式清晰、利润丰厚、政策风险相对较低等特点，对这些新入行者格外具有吸引力，从而成为区块链行业最热门的创业方向之一。
据粗略估算以及参考市场各方面说法，在今年上半年，全球数字资产交易行业新诞生了超过 1 万家类型各异、位于不同地区的交易所，市场上一度戏称「交易所数量比项目数量还要多」。
不过由于交易所筹备与开发周期至少需要 2-3 个月，2018 年最初的几个月市场新增交易所并不是特别多，主要还是那些老牌交易所在市场上频频发声并引起公众关注。
1 月底，火币、OKEx 与 ZB 网等交易所相继宣布发行平台币，掀起了 2018 年平台币发行的第一个高潮。币安是最早发行平台币的交易所之一。2017 年 7 月，币安开启了 BNB 的私募，年底前 KuCoin、DragonEX、CEO 交易所等新成立交易所都推出了自家的平台币，进而随着年底那波超级牛市迎来疯涨，平台也随着获得巨大收益，其中币安平台币 BNB 上涨了近 200 倍，跻身「百倍币」行列。
平台币的火爆令一大批市场老牌玩家发现，交易所除了手续费与上币费还可以通过发行平台币获取可观的收入。由此，火币等老玩家迅速行动，在 1 月份一拥而上推出自家的平台币，并且大多是通过购买手续费点卡赠送的方式发行，以尽可能规避监管风险。
由于这批平台币的发行者基本上都是具有较长历史的老牌交易所，其发行价较 2017 年下半年那波平台币普遍高出很多，因此涨幅也难以再现前一波平台币的涨势，至今为止最高都没有超过 10 倍。
随平台币兴起的还有投票上币机制。该机制最早在 2017 年 12 月出现在币安或者 Bit-Z 交易所，用户可购买并使用其平台币为其认可的币种投票，排名靠前的币种则将直接登陆交易所，该模式一出现就受到了用户的欢迎，既为交易所带来了大批流量，同时也给交易所回流了大量平台币。老牌交易所发行平台币，一定程度上也是在为推出投票上币机制做铺垫。
2 月中旬，火币立即启动了上币投票活动，并推出了全新子品牌、为该活动服务的 HADAX 交易所。但出乎意料的是，这期投票活动一度成为全行业最具争议性的话题。
根据规则，火币会根据投票结果从 60 个投票项目中选择 10 个作为首批上线 HADAX 平台的项目，每个用户最少可投 1 票，最多可投 100 万票，每投 1 票需支付 0.1HT。为了尽可能争取上线，大量项目在鼓动社区用户为其投票的同时，还雇佣了大量刷票机构与个人为其投票。
在最后的投票结果，排名前三的项目币投票数量都达到千万级别，投票花费分别为 4793 万元、4439 万元、4365 万元。其中，第一名的投票人数为 6367 人，第三名为 1047 人，这意味第一名项目币的投票者平均投入 7527 元，第三名项目币的投票者平均投入 41693 元，其中水分可见一斑。
HADAX 第一期投票结果
投票上币活动原本面向用户推出，旨在筛选出多数用户认可的币种，但火币投票活动发展至此，显然已经偏离其原本目的。但从平台币的角度来看，火币不仅从投票活动中获取了大量免费的平台币 HT，HT 价格也从 2 月 12 日活动开启日的 1.6 美元涨至月底的 2.3 美元，此般收益驱使火币基本维持了原有投票机制，但这也为 HADAX 半年后的命运埋下了伏笔。
此后的几个月，交易所行业则相对平静，主流交易所一方面通过投票上币等活动来提高用户活跃度，另一方面在加快全球化步伐以及推进合规化，尽可能获取更多国家的用户。
同时，各类新交易所开始加速出现，其中孕育着交易所行业年度最大黑马 FCoin，它不仅将交易所行业推向年度最高峰，也掀起了年度第二波平台币发行高潮。
FCoin 相比其他交易所，最大亮点在于提出了不设硬顶的交易挖矿模式，用户在 FCoin 进行交易后可获得手续费等值的 FT 返还，同时 FT 持有者可根据持币比例获得平台收入每日分红。这无论是对价格敏感的个人用户还是大额交易的机构用户，都具有相当高的吸引力。数据显示，FCoin 在今年 6 月日交易量最高时突破 1000 亿元，超出其他所有交易所总和，平台币 FT 价格则最高上涨近百倍。
随着 FCoin 通过交易挖矿模式顺利实现冷启动，交易量猛增至数字资产交易所前三，大量团队从中意识到交易挖矿模式在交易所行业仍存在很大的机会，尤其是交易挖矿模式能给行业带来很多变量，所以 FCoin 成为他们借鉴的对象。
短时间内，市场上涌现出大量推行交易挖矿模式的交易所，部分是原先一些正在开发中的交易所临时决定改变机制而生的，还有一些是某些一线交易所在原有平台币的情况下再发行专门用于交易挖矿的币种，并纷纷在数据上取得颇为亮眼的成绩。
在 FCoin 等挖矿交易所的刺激下，主流交易所大多如坐针毡。6 月 19 日，OKEx 率先行动，宣布推行开放共赢计划，将开放其技术和运维资源支持建立 100 家采取交易挖矿模式的交易所。此后币安、火币、ZB 网等数十家排名靠前的交易所都宣布了类似的计划，利用自身多年经验支持外部团队创建交易所。
此时，交易所最好的半年已经走向了尾声。
下半年：集体败退、哀鸿遍野
7-8 月，伴随着 FCoin 崛起的激励、主流交易所的支持，以及部分年初入场团队相继开发完毕，交易所仍然在大量出现，迎来全年新交易所入场的最高峰。
而此时，交易所行业全方位下滑与败退的迹象也已经显现。7 月初，FCoin 所引爆的交易挖矿模式在被大量模仿的同时，也已经成为舆论猛烈抨击的对象。
在以 FCoin 为代表的不设硬顶的交易挖矿机制下，用户无论交易量以及支付的手续费有多高，都能获得等值的平台币奖励。同时，FCoin 用户邀请好友使用 FCoin 后可获得被邀请者 90 天内所有手续费 20% 的奖励。
根据年中的调查，在这样的机制下，如果用户注册两个账户并使用邀请奖励机制，用户每次使用交易都能获得与交易手续费 120% 等值的 FT 返还。以手续费为千分之一计算，该用户每次交易都可以获得价值本金万分之二的 FT 纯收益，而交易次数以及本金大小决定着用户当日总收益。
面对丰厚稳定的收益，一大批以刷交易量为目的的量化机构来到 FCoin，共同造就了 FCoin 传奇。为了尽可能降低 FT 价格下跌带来的风险，这些「矿工」会倾向于尽快将手中的 FT 抛售，而只有足够的新资金接盘才能保证 FT 价格的稳定。一旦新增用户资金低于矿工抛盘，币价就会无法支撑，继而导致币价下滑和矿工刷单量下滑，然后 FT 持有者的分红也会下滑、持币意愿下降，币价再进一步下滑，整个平台生态进入负反馈模式。
FCoin 等交易挖矿交易所随后的市场表现，几乎完全按照前述判断呈现。由于新用户大幅下降，FCoin 交易量以及 FT 币价从 7 月开始就进入下滑通道，而且一跌不可收拾。
FT 币价走势
期间，FCoin 还曾提出一系列新概念、新模式，试图以此吸引更多新用户与新资金，例如创业板、币改、FT 权证等，但均以失败或效果差告终，例如 FCoin 币改区第一个项目 QOS 在上线五天后即下跌 83.1%，其战略合作的保险币种 FI 在 8 月初较 7 月初跌去 94.8%。到后期，FCoin 的种种动作几乎都被公众视为「割韭菜」，FT 币价如今已经较最高点跌去 98% 以上。
至此，FCoin 试图打造通证模型典范、颠覆传统交易所模式的梦想完全破碎。
其余采取交易挖矿模式的交易所情况也大致相似，交易量与币价双双大跌，用户也纷纷离去。OKEx、火币等交易所一度大力推动的「云交易所」模式以及上百家已合作的交易所也逐渐消失在公众视野中，成为老牌交易所与新兴交易所交战的「炮灰」。至于那些采用交易挖矿模式的主流交易所，大多也宣布停止交易挖矿，平台币不再由用户交易产出，例如 Bit-Z、DigiFinex 等。
证券交易所中的涨跌停机制一度出现在少数中小型交易所，规定部分币种每日的涨跌幅限制在 10% 以内，但由于不符合数字资产内在规律，目前这些涨跌停机制几乎全部取消。
与此同时，主流交易所此前粗暴发展的恶果也逐渐浮现，其中最明显的现象当属上线了一大批「垃圾」币种导致众多维权者前来声讨，并引发了众多负面舆论。
以火币 HADAX 为例，火币早前对刷票的容忍导致大量垃圾币种登陆 HADAX，随后大部分币种都呈现了几乎一模一样的走势：先是迅速拉伸数倍，随后快速下坠、破发，致使大量投资者损失惨重。期间，火币虽然对 HADAX 上币规则进行了多次大幅调整，但仍然没有显著成效。最终在今年 9 月，火币放弃了负面满满的 HADAX 品牌，并更名为火币创业版。
其他交易所也面临着类似的情况，由于此前对「金主」项目来者不拒或审核宽松，致使平台上出现许多质量低下的项目，随着这些项目相继「收割」完毕跑路以及本质显现，它们逐渐成为无人问津的「幽灵」币种，交易量都在五位数之下。
从表面上来看，这些「垃圾」币种的大行其道只是对投资者造成了大量资金损失，但从深远意义上来看，其很大程度上打击了投资者的信心、再投资能力与意愿，继而在一定程度上促成了 2018 年底这轮超级熊市的诞生，而这轮熊市致使几乎所有交易所都遭遇了前所未有的困境。
此前，虽然大量交易所都遭遇了不同程度的打击与批评，但可以凭借手续费以及平台币收益维持交易所的日常运营、获取可观利润，而这轮熊市的跌幅超出了绝大多数交易所的承受范围，也让实际收入大幅缩水。
交易所曾经还被视为区块链行业为数不多可以旱涝保收的生意，但在这轮熊市当中，绝大多数交易所都陷入了亏损境地。据了解，由于数字资产价格、交易量普遍大幅下降，以及大量未上市项目不愿在熊市上所，交易所同时面临着手续费收入、上币费收入以及平台币价值的大幅下跌的境况，这也使得交易所的收入大减。
于是，熬不下去的玩家相继选择退场。从 10 月开始，MEX、Bmart 等交易所陆续被曝光出现无法提现、官网无法打开等现象，玩客网、OKUEX 等交易所则直接宣布无法继续运营并将关闭网站。据统计，出现前述现象或宣布停止运营的交易所不下 80 家。
此外，还有大量交易所呈现「假死」状态：虽然官网可正常打开和登录，且具有连续性交易与挂单，交易量可观，但买卖挂单、成交金额、交易曲线等都呈现规律性的操纵特点。换言之，大量交易所内的交易都在依靠机器人维持虚假交易场景，几乎没有真实用户，宛如一家家「幽灵」交易所。
即便是排名相对靠前的交易所也深受熊市之苦，在亏损之下选择大量裁员以维持中长期的稳定运营。近期，火币就多次传出裁员消息，有媒体称裁员比例高达 50%，并已经裁掉上百人。在上半年不顾一切地野蛮生长、疯狂逐利后，交易所们最终还是自食其果了。
交易所的变与不变
在历数交易所行业今年以来的种种事件与动作之后，我们基于大量历史资料对行业进行了整理与分析，并总结了以下几大变化与趋势：
第一，交易所内外部的投资并购越来越多，多个具有复杂生态体系的交易所巨头诞生。在获取巨额财富积累后，许多老牌交易所开始大量对外投资或收购，布局媒体、矿业、钱包等上下游领域，建立以自己为中心的区块链生态系统。
部分交易所的收购案例
其中，国内交易所以火币为代表，今年至少进行了 50 个以上区块链相关项目的投资并购，其中以数字资产交易平台、区块链媒体、公链项目以及第三方服务商为主，同时内部正在研发或推出了公链、钱包、矿池、咨询等业务，涉及面极其广泛；国外则以 Coinbase 为代表，今年至少发起了 6 起全资收购，涉及证券交易商、去中心化交易所、数字身份认证项目等方向，围绕着区块链金融领域深度布局。
诸如币安、OKex、Bibox 等交易所也都进行了数量不等的对外投资并购，逐步搭建其生态系统。此外，今年也有多个老牌交易所被行业外巨头收购，成为其母公司更庞大生态体系的一部分。
第二，交易所对币种上线机制的探索越来越多，同时下线原有币种成为主流交易所的常规动作。在过去，交易所往往通过衡量项目知名度以及上币费高低来选择上线哪些币种，外界无从获知其内部决策机制与过程。今年以来，交易所行业至少出现了平台币投票、抵押平台币、按币种充值人数排名等四五种公开的上币机制，虽然其中暗藏了交易所们的一些野心——拉动平台币价格，但对多数项目方而言无疑是降低了门槛。
但从实际效果来看，这些新出现的上币机制很难说探索成功，这些机制很大程度并没有对项目的技术实力做出要求，其实质是在考验项目方的市场营销能力以及敢于花钱的勇气，目前也并没有真正的优质项目通过这些上币机制登陆交易所，反而出现一大批质量低劣的币种，致使交易所的用户资产严重缩水，在给交易所招来许多维权者的同时也有损其品牌形象。
为了弥补形象以及防止对投资者的进一步造成伤害，从下半年开始主流交易所陆续将其平台上项目进展缓慢、交易量持续低迷的币种分批次下线，其中 OKEx、Bittrex 都已经下线至少 100 个币种。
部分主流交易所下线币种的情况
第三，交易所合规化进程较为顺利，全球化发展趋势明显。今年，至少有日本、韩国、美国等数十个国家与地区出台了与交易所相关的政策法规，直接开放数字资产交易所牌照申请的国家也有近 10 个，这些规定对交易所的技术与运营都提出了较高的要求。
同时，这对志在全球化发展的部分交易所带来了契机，币安、CoinBase、火币等主流交易所陆续在监管政策较为明确的国家开设办事处、地方站甚至法币交易所。以币安为例，其今年 3 月就宣布将总部迁至政策相对友好的马耳他，此后陆续宣布在乌干达、列支敦士登、新加坡等国开设法币交易所。
不过从实际情况来看，由于合规成本较高且难度大，大部分交易所都倾向于游离在灰色地带继续过往的打法，与监管保持距离，并由于文化差异、政策等问题许多交易所在海外也屡屡碰壁。
第四，交易所对数字资产衍生品交易的重视程度越来越高，衍生品类型也越来越丰富。衍生品交易在金融资产交易中始终占据重要地位，但由于系统复杂度高、技术难度大、团队实力有限等原因，数字资产衍生品交易过去只在 OKEx、BitMEX 等极少数交易所中出现。
随着数字资产衍生品交易的红利效应越来越强，以及 OKEx 等老牌衍生品交易平台漏洞频出，衍生品交易在今年成为大量交易所眼中的「香饽饽」。
主流交易所中，OKEx、BitMEX 等继续丰富其衍生品类型以巩固优势，火币、Bibox 等主流交易所相继推出衍生品交易服务以完善布局，部分诸如 MXC、BTEX 等中小交易所也推出永续合约等衍生品交易，试图以此招揽人气。此外，今年还有 JEX、BBX、GAEA 等主打衍生品交易的交易所诞生，类型涉及期权交易、掉期交易等。
第五，各交易所的稳定币交易区多样化趋势明显，不再由 USDT 垄断市场。在 2018 年之前，USDT 已经独占几乎所有交易所的稳定币交易区近三年，但期间其透明度一直被受诟病，屡被指责存在私自增发、挪用法币等行为。
从 2018 年初开始，市场上陆续有 DAI、USC 等新兴稳定币诞生，但在用户交易习惯、交易所上币费门槛等种种原因下并没有对 USDT 的地位形成实质性威胁。
真正的契机来自于今年 9 月纽约金融服务局相继批准 GUSD、PAX 等稳定币发行，TUSD、USDC 也得到不同程度的监管认可，它们顿时成为主流交易所争夺的对象。时至今日，各大主流交易所基本上都已经推出 USDT 以外的交易区，并上线多个稳定币，为用户提供足够丰富的选择。
第六，随着交易所安全事故频发，去中心化交易所越来越受重视，但仍未取得突破性进展。目前，币安、Coinbase、Bitfinex、BiBox 等主流交易所都正在通过自建、收购等多种方式布局去中心化交易领域，同时也已经有上百家大量原生去中心化交易平台诞生，涌现出多个链上交易的性能解决方案。
但从用户反映来看，由于流动性不高、交易存在延时等问题，大部分用户仍倾向于在中心化交易所交易，去中心交易所获取用户的成本与难度都很高，进一步普及或许还需要某些突破性进展。
总体上而言，交易所行业今年发生了许多意义重大、各有侧重的变化，但在这些繁杂多样的变化之下，交易所行业也存在很多相对稳定、基本保持不变的本质。
交易所即用户交易各类资产的所在地，用户与资产分别是交易所的两大核心要素，一方面要筛选出尽可能丰富、优质的资产供用户选择并投资，另一方面要获取尽可能多的用户提升各类资产的流动性，这是交易所永恒不变的本职工作，前述上币机制、全球化发展、衍生品交易都是如此。
不变的还有一点，为用户交易过程提供尽可能安全、稳定的交易环境与机制，以及为用户资产提供尽可能安全的储存环境，也是交易所非常重要的任务，前述稳定币交易区、去中心化交易所、合规化发展都属于此。
但由于行业缺乏监管以及潜在收益较高，有相当一部分的交易所并不是抱着做「交易所」的心态在做事，而是把交易所当成了纯粹的圈钱工具，通过挪用用户资产、发行空气币、操纵币价甚至携款跑路等方式捞钱，将交易所的职责完全弃之不顾，这在一定程度上也造成了整个行业环境的恶化。在各国监管尚不到位的情况下，这类「交易所」的大量存在很可能也会是交易所行业一段时间的常态。
站在 2018 年的末尾来看，2018 年的交易所无疑出现了许多令人欣喜的积极变化，但更多的还是行业的混乱无序与急躁浮夸，致使行业乱象重重，并在下半年随着熊市彻底爆发。
在任何行业迈入正轨，走向合规化、秩序化之前，必然会经历许多弯路、错路，以及部分投机主义者的破坏，区块链行业如此，交易所行业更是如此。面对重重困难与挑战，真正秉持初心、用户至上的交易所应当在 2019 年继续保持自律与合规，苦练内功，当外部契机来临时，这类交易所大概率会是最终的赢家。 查看全部
而在这些变化的背后，同样也有很多相对稳定、保持不变的现象与本质，它们驱动着交易所行业发生的大部分变化，并促进行业的进化与发展。
本文总结这一年交易所行业发生的变化以及变化背后的不变，希望能带给各位读者一些启发。
上半年：光鲜亮丽、形势大好
2018 年交易所行业的爆发始于 2017 年底到 2018 年初那轮超级牛市。在那段时间，随着各大数字资产价格的大涨，公众对区块链行业的关注度以及认可程度剧烈上升，同时激发了许多创业者来到区块链行业。
而在区块链行业种种细分方向中，交易所具有商业模式清晰、利润丰厚、政策风险相对较低等特点，对这些新入行者格外具有吸引力，从而成为区块链行业最热门的创业方向之一。
据粗略估算以及参考市场各方面说法，在今年上半年，全球数字资产交易行业新诞生了超过 1 万家类型各异、位于不同地区的交易所，市场上一度戏称「交易所数量比项目数量还要多」。
不过由于交易所筹备与开发周期至少需要 2-3 个月，2018 年最初的几个月市场新增交易所并不是特别多，主要还是那些老牌交易所在市场上频频发声并引起公众关注。
1 月底，火币、OKEx 与 ZB 网等交易所相继宣布发行平台币，掀起了 2018 年平台币发行的第一个高潮。币安是最早发行平台币的交易所之一。2017 年 7 月，币安开启了 BNB 的私募，年底前 KuCoin、DragonEX、CEO 交易所等新成立交易所都推出了自家的平台币，进而随着年底那波超级牛市迎来疯涨，平台也随着获得巨大收益，其中币安平台币 BNB 上涨了近 200 倍，跻身「百倍币」行列。
平台币的火爆令一大批市场老牌玩家发现，交易所除了手续费与上币费还可以通过发行平台币获取可观的收入。由此，火币等老玩家迅速行动，在 1 月份一拥而上推出自家的平台币，并且大多是通过购买手续费点卡赠送的方式发行，以尽可能规避监管风险。
由于这批平台币的发行者基本上都是具有较长历史的老牌交易所，其发行价较 2017 年下半年那波平台币普遍高出很多，因此涨幅也难以再现前一波平台币的涨势，至今为止最高都没有超过 10 倍。
随平台币兴起的还有投票上币机制。该机制最早在 2017 年 12 月出现在币安或者 Bit-Z 交易所，用户可购买并使用其平台币为其认可的币种投票，排名靠前的币种则将直接登陆交易所，该模式一出现就受到了用户的欢迎，既为交易所带来了大批流量，同时也给交易所回流了大量平台币。老牌交易所发行平台币，一定程度上也是在为推出投票上币机制做铺垫。
2 月中旬，火币立即启动了上币投票活动，并推出了全新子品牌、为该活动服务的 HADAX 交易所。但出乎意料的是，这期投票活动一度成为全行业最具争议性的话题。
根据规则，火币会根据投票结果从 60 个投票项目中选择 10 个作为首批上线 HADAX 平台的项目，每个用户最少可投 1 票，最多可投 100 万票，每投 1 票需支付 0.1HT。为了尽可能争取上线，大量项目在鼓动社区用户为其投票的同时，还雇佣了大量刷票机构与个人为其投票。
在最后的投票结果，排名前三的项目币投票数量都达到千万级别，投票花费分别为 4793 万元、4439 万元、4365 万元。其中，第一名的投票人数为 6367 人，第三名为 1047 人，这意味第一名项目币的投票者平均投入 7527 元，第三名项目币的投票者平均投入 41693 元，其中水分可见一斑。
HADAX 第一期投票结果
投票上币活动原本面向用户推出，旨在筛选出多数用户认可的币种，但火币投票活动发展至此，显然已经偏离其原本目的。但从平台币的角度来看，火币不仅从投票活动中获取了大量免费的平台币 HT，HT 价格也从 2 月 12 日活动开启日的 1.6 美元涨至月底的 2.3 美元，此般收益驱使火币基本维持了原有投票机制，但这也为 HADAX 半年后的命运埋下了伏笔。
此后的几个月，交易所行业则相对平静，主流交易所一方面通过投票上币等活动来提高用户活跃度，另一方面在加快全球化步伐以及推进合规化，尽可能获取更多国家的用户。
同时，各类新交易所开始加速出现，其中孕育着交易所行业年度最大黑马 FCoin，它不仅将交易所行业推向年度最高峰，也掀起了年度第二波平台币发行高潮。
FCoin 相比其他交易所，最大亮点在于提出了不设硬顶的交易挖矿模式，用户在 FCoin 进行交易后可获得手续费等值的 FT 返还，同时 FT 持有者可根据持币比例获得平台收入每日分红。这无论是对价格敏感的个人用户还是大额交易的机构用户，都具有相当高的吸引力。数据显示，FCoin 在今年 6 月日交易量最高时突破 1000 亿元，超出其他所有交易所总和，平台币 FT 价格则最高上涨近百倍。
随着 FCoin 通过交易挖矿模式顺利实现冷启动，交易量猛增至数字资产交易所前三，大量团队从中意识到交易挖矿模式在交易所行业仍存在很大的机会，尤其是交易挖矿模式能给行业带来很多变量，所以 FCoin 成为他们借鉴的对象。
短时间内，市场上涌现出大量推行交易挖矿模式的交易所，部分是原先一些正在开发中的交易所临时决定改变机制而生的，还有一些是某些一线交易所在原有平台币的情况下再发行专门用于交易挖矿的币种，并纷纷在数据上取得颇为亮眼的成绩。
在 FCoin 等挖矿交易所的刺激下，主流交易所大多如坐针毡。6 月 19 日，OKEx 率先行动，宣布推行开放共赢计划，将开放其技术和运维资源支持建立 100 家采取交易挖矿模式的交易所。此后币安、火币、ZB 网等数十家排名靠前的交易所都宣布了类似的计划，利用自身多年经验支持外部团队创建交易所。
此时，交易所最好的半年已经走向了尾声。
下半年：集体败退、哀鸿遍野
7-8 月，伴随着 FCoin 崛起的激励、主流交易所的支持，以及部分年初入场团队相继开发完毕，交易所仍然在大量出现，迎来全年新交易所入场的最高峰。
而此时，交易所行业全方位下滑与败退的迹象也已经显现。7 月初，FCoin 所引爆的交易挖矿模式在被大量模仿的同时，也已经成为舆论猛烈抨击的对象。
在以 FCoin 为代表的不设硬顶的交易挖矿机制下，用户无论交易量以及支付的手续费有多高，都能获得等值的平台币奖励。同时，FCoin 用户邀请好友使用 FCoin 后可获得被邀请者 90 天内所有手续费 20% 的奖励。
根据年中的调查，在这样的机制下，如果用户注册两个账户并使用邀请奖励机制，用户每次使用交易都能获得与交易手续费 120% 等值的 FT 返还。以手续费为千分之一计算，该用户每次交易都可以获得价值本金万分之二的 FT 纯收益，而交易次数以及本金大小决定着用户当日总收益。
面对丰厚稳定的收益，一大批以刷交易量为目的的量化机构来到 FCoin，共同造就了 FCoin 传奇。为了尽可能降低 FT 价格下跌带来的风险，这些「矿工」会倾向于尽快将手中的 FT 抛售，而只有足够的新资金接盘才能保证 FT 价格的稳定。一旦新增用户资金低于矿工抛盘，币价就会无法支撑，继而导致币价下滑和矿工刷单量下滑，然后 FT 持有者的分红也会下滑、持币意愿下降，币价再进一步下滑，整个平台生态进入负反馈模式。
FCoin 等交易挖矿交易所随后的市场表现，几乎完全按照前述判断呈现。由于新用户大幅下降，FCoin 交易量以及 FT 币价从 7 月开始就进入下滑通道，而且一跌不可收拾。
FT 币价走势
期间，FCoin 还曾提出一系列新概念、新模式，试图以此吸引更多新用户与新资金，例如创业板、币改、FT 权证等，但均以失败或效果差告终，例如 FCoin 币改区第一个项目 QOS 在上线五天后即下跌 83.1%，其战略合作的保险币种 FI 在 8 月初较 7 月初跌去 94.8%。到后期，FCoin 的种种动作几乎都被公众视为「割韭菜」，FT 币价如今已经较最高点跌去 98% 以上。
至此，FCoin 试图打造通证模型典范、颠覆传统交易所模式的梦想完全破碎。
其余采取交易挖矿模式的交易所情况也大致相似，交易量与币价双双大跌，用户也纷纷离去。OKEx、火币等交易所一度大力推动的「云交易所」模式以及上百家已合作的交易所也逐渐消失在公众视野中，成为老牌交易所与新兴交易所交战的「炮灰」。至于那些采用交易挖矿模式的主流交易所，大多也宣布停止交易挖矿，平台币不再由用户交易产出，例如 Bit-Z、DigiFinex 等。
证券交易所中的涨跌停机制一度出现在少数中小型交易所，规定部分币种每日的涨跌幅限制在 10% 以内，但由于不符合数字资产内在规律，目前这些涨跌停机制几乎全部取消。
与此同时，主流交易所此前粗暴发展的恶果也逐渐浮现，其中最明显的现象当属上线了一大批「垃圾」币种导致众多维权者前来声讨，并引发了众多负面舆论。
以火币 HADAX 为例，火币早前对刷票的容忍导致大量垃圾币种登陆 HADAX，随后大部分币种都呈现了几乎一模一样的走势：先是迅速拉伸数倍，随后快速下坠、破发，致使大量投资者损失惨重。期间，火币虽然对 HADAX 上币规则进行了多次大幅调整，但仍然没有显著成效。最终在今年 9 月，火币放弃了负面满满的 HADAX 品牌，并更名为火币创业版。
其他交易所也面临着类似的情况，由于此前对「金主」项目来者不拒或审核宽松，致使平台上出现许多质量低下的项目，随着这些项目相继「收割」完毕跑路以及本质显现，它们逐渐成为无人问津的「幽灵」币种，交易量都在五位数之下。
从表面上来看，这些「垃圾」币种的大行其道只是对投资者造成了大量资金损失，但从深远意义上来看，其很大程度上打击了投资者的信心、再投资能力与意愿，继而在一定程度上促成了 2018 年底这轮超级熊市的诞生，而这轮熊市致使几乎所有交易所都遭遇了前所未有的困境。
此前，虽然大量交易所都遭遇了不同程度的打击与批评，但可以凭借手续费以及平台币收益维持交易所的日常运营、获取可观利润，而这轮熊市的跌幅超出了绝大多数交易所的承受范围，也让实际收入大幅缩水。
交易所曾经还被视为区块链行业为数不多可以旱涝保收的生意，但在这轮熊市当中，绝大多数交易所都陷入了亏损境地。据了解，由于数字资产价格、交易量普遍大幅下降，以及大量未上市项目不愿在熊市上所，交易所同时面临着手续费收入、上币费收入以及平台币价值的大幅下跌的境况，这也使得交易所的收入大减。
于是，熬不下去的玩家相继选择退场。从 10 月开始，MEX、Bmart 等交易所陆续被曝光出现无法提现、官网无法打开等现象，玩客网、OKUEX 等交易所则直接宣布无法继续运营并将关闭网站。据统计，出现前述现象或宣布停止运营的交易所不下 80 家。
此外，还有大量交易所呈现「假死」状态：虽然官网可正常打开和登录，且具有连续性交易与挂单，交易量可观，但买卖挂单、成交金额、交易曲线等都呈现规律性的操纵特点。换言之，大量交易所内的交易都在依靠机器人维持虚假交易场景，几乎没有真实用户，宛如一家家「幽灵」交易所。
即便是排名相对靠前的交易所也深受熊市之苦，在亏损之下选择大量裁员以维持中长期的稳定运营。近期，火币就多次传出裁员消息，有媒体称裁员比例高达 50%，并已经裁掉上百人。在上半年不顾一切地野蛮生长、疯狂逐利后，交易所们最终还是自食其果了。
交易所的变与不变
在历数交易所行业今年以来的种种事件与动作之后，我们基于大量历史资料对行业进行了整理与分析，并总结了以下几大变化与趋势：
第一，交易所内外部的投资并购越来越多，多个具有复杂生态体系的交易所巨头诞生。在获取巨额财富积累后，许多老牌交易所开始大量对外投资或收购，布局媒体、矿业、钱包等上下游领域，建立以自己为中心的区块链生态系统。
部分交易所的收购案例
其中，国内交易所以火币为代表，今年至少进行了 50 个以上区块链相关项目的投资并购，其中以数字资产交易平台、区块链媒体、公链项目以及第三方服务商为主，同时内部正在研发或推出了公链、钱包、矿池、咨询等业务，涉及面极其广泛；国外则以 Coinbase 为代表，今年至少发起了 6 起全资收购，涉及证券交易商、去中心化交易所、数字身份认证项目等方向，围绕着区块链金融领域深度布局。
诸如币安、OKex、Bibox 等交易所也都进行了数量不等的对外投资并购，逐步搭建其生态系统。此外，今年也有多个老牌交易所被行业外巨头收购，成为其母公司更庞大生态体系的一部分。
第二，交易所对币种上线机制的探索越来越多，同时下线原有币种成为主流交易所的常规动作。在过去，交易所往往通过衡量项目知名度以及上币费高低来选择上线哪些币种，外界无从获知其内部决策机制与过程。今年以来，交易所行业至少出现了平台币投票、抵押平台币、按币种充值人数排名等四五种公开的上币机制，虽然其中暗藏了交易所们的一些野心——拉动平台币价格，但对多数项目方而言无疑是降低了门槛。
但从实际效果来看，这些新出现的上币机制很难说探索成功，这些机制很大程度并没有对项目的技术实力做出要求，其实质是在考验项目方的市场营销能力以及敢于花钱的勇气，目前也并没有真正的优质项目通过这些上币机制登陆交易所，反而出现一大批质量低劣的币种，致使交易所的用户资产严重缩水，在给交易所招来许多维权者的同时也有损其品牌形象。
为了弥补形象以及防止对投资者的进一步造成伤害，从下半年开始主流交易所陆续将其平台上项目进展缓慢、交易量持续低迷的币种分批次下线，其中 OKEx、Bittrex 都已经下线至少 100 个币种。
部分主流交易所下线币种的情况
第三，交易所合规化进程较为顺利，全球化发展趋势明显。今年，至少有日本、韩国、美国等数十个国家与地区出台了与交易所相关的政策法规，直接开放数字资产交易所牌照申请的国家也有近 10 个，这些规定对交易所的技术与运营都提出了较高的要求。
同时，这对志在全球化发展的部分交易所带来了契机，币安、CoinBase、火币等主流交易所陆续在监管政策较为明确的国家开设办事处、地方站甚至法币交易所。以币安为例，其今年 3 月就宣布将总部迁至政策相对友好的马耳他，此后陆续宣布在乌干达、列支敦士登、新加坡等国开设法币交易所。
不过从实际情况来看，由于合规成本较高且难度大，大部分交易所都倾向于游离在灰色地带继续过往的打法，与监管保持距离，并由于文化差异、政策等问题许多交易所在海外也屡屡碰壁。
第四，交易所对数字资产衍生品交易的重视程度越来越高，衍生品类型也越来越丰富。衍生品交易在金融资产交易中始终占据重要地位，但由于系统复杂度高、技术难度大、团队实力有限等原因，数字资产衍生品交易过去只在 OKEx、BitMEX 等极少数交易所中出现。
随着数字资产衍生品交易的红利效应越来越强，以及 OKEx 等老牌衍生品交易平台漏洞频出，衍生品交易在今年成为大量交易所眼中的「香饽饽」。
主流交易所中，OKEx、BitMEX 等继续丰富其衍生品类型以巩固优势，火币、Bibox 等主流交易所相继推出衍生品交易服务以完善布局，部分诸如 MXC、BTEX 等中小交易所也推出永续合约等衍生品交易，试图以此招揽人气。此外，今年还有 JEX、BBX、GAEA 等主打衍生品交易的交易所诞生，类型涉及期权交易、掉期交易等。
第五，各交易所的稳定币交易区多样化趋势明显，不再由 USDT 垄断市场。在 2018 年之前，USDT 已经独占几乎所有交易所的稳定币交易区近三年，但期间其透明度一直被受诟病，屡被指责存在私自增发、挪用法币等行为。
从 2018 年初开始，市场上陆续有 DAI、USC 等新兴稳定币诞生，但在用户交易习惯、交易所上币费门槛等种种原因下并没有对 USDT 的地位形成实质性威胁。
真正的契机来自于今年 9 月纽约金融服务局相继批准 GUSD、PAX 等稳定币发行，TUSD、USDC 也得到不同程度的监管认可，它们顿时成为主流交易所争夺的对象。时至今日，各大主流交易所基本上都已经推出 USDT 以外的交易区，并上线多个稳定币，为用户提供足够丰富的选择。
第六，随着交易所安全事故频发，去中心化交易所越来越受重视，但仍未取得突破性进展。目前，币安、Coinbase、Bitfinex、BiBox 等主流交易所都正在通过自建、收购等多种方式布局去中心化交易领域，同时也已经有上百家大量原生去中心化交易平台诞生，涌现出多个链上交易的性能解决方案。
但从用户反映来看，由于流动性不高、交易存在延时等问题，大部分用户仍倾向于在中心化交易所交易，去中心交易所获取用户的成本与难度都很高，进一步普及或许还需要某些突破性进展。
总体上而言，交易所行业今年发生了许多意义重大、各有侧重的变化，但在这些繁杂多样的变化之下，交易所行业也存在很多相对稳定、基本保持不变的本质。
交易所即用户交易各类资产的所在地，用户与资产分别是交易所的两大核心要素，一方面要筛选出尽可能丰富、优质的资产供用户选择并投资，另一方面要获取尽可能多的用户提升各类资产的流动性，这是交易所永恒不变的本职工作，前述上币机制、全球化发展、衍生品交易都是如此。
不变的还有一点，为用户交易过程提供尽可能安全、稳定的交易环境与机制，以及为用户资产提供尽可能安全的储存环境，也是交易所非常重要的任务，前述稳定币交易区、去中心化交易所、合规化发展都属于此。
但由于行业缺乏监管以及潜在收益较高，有相当一部分的交易所并不是抱着做「交易所」的心态在做事，而是把交易所当成了纯粹的圈钱工具，通过挪用用户资产、发行空气币、操纵币价甚至携款跑路等方式捞钱，将交易所的职责完全弃之不顾，这在一定程度上也造成了整个行业环境的恶化。在各国监管尚不到位的情况下，这类「交易所」的大量存在很可能也会是交易所行业一段时间的常态。
站在 2018 年的末尾来看，2018 年的交易所无疑出现了许多令人欣喜的积极变化，但更多的还是行业的混乱无序与急躁浮夸，致使行业乱象重重，并在下半年随着熊市彻底爆发。
在任何行业迈入正轨，走向合规化、秩序化之前，必然会经历许多弯路、错路，以及部分投机主义者的破坏，区块链行业如此，交易所行业更是如此。面对重重困难与挑战，真正秉持初心、用户至上的交易所应当在 2019 年继续保持自律与合规，苦练内功，当外部契机来临时，这类交易所大概率会是最终的赢家。 查看全部
2018 年，数字资产交易所经历了极其不平凡的一年。从年初的万所齐开、欣欣向荣，到年末的哀鸿遍野，无数兴衰起伏的故事在此上演。同时，稳定币、监管、安全、衍生品等因素相继对交易所行业发挥了重大影响，引发了诸多重大趋势与变化。
而在这些变化的背后，同样也有很多相对稳定、保持不变的现象与本质，它们驱动着交易所行业发生的大部分变化，并促进行业的进化与发展。
本文总结这一年交易所行业发生的变化以及变化背后的不变，希望能带给各位读者一些启发。
上半年：光鲜亮丽、形势大好
2018 年交易所行业的爆发始于 2017 年底到 2018 年初那轮超级牛市。在那段时间，随着各大数字资产价格的大涨，公众对区块链行业的关注度以及认可程度剧烈上升，同时激发了许多创业者来到区块链行业。
而在区块链行业种种细分方向中，交易所具有商业模式清晰、利润丰厚、政策风险相对较低等特点，对这些新入行者格外具有吸引力，从而成为区块链行业最热门的创业方向之一。
据粗略估算以及参考市场各方面说法，在今年上半年，全球数字资产交易行业新诞生了超过 1 万家类型各异、位于不同地区的交易所，市场上一度戏称「交易所数量比项目数量还要多」。
不过由于交易所筹备与开发周期至少需要 2-3 个月，2018 年最初的几个月市场新增交易所并不是特别多，主要还是那些老牌交易所在市场上频频发声并引起公众关注。
1 月底，火币、OKEx 与 ZB 网等交易所相继宣布发行平台币，掀起了 2018 年平台币发行的第一个高潮。币安是最早发行平台币的交易所之一。2017 年 7 月，币安开启了 BNB 的私募，年底前 KuCoin、DragonEX、CEO 交易所等新成立交易所都推出了自家的平台币，进而随着年底那波超级牛市迎来疯涨，平台也随着获得巨大收益，其中币安平台币 BNB 上涨了近 200 倍，跻身「百倍币」行列。
平台币的火爆令一大批市场老牌玩家发现，交易所除了手续费与上币费还可以通过发行平台币获取可观的收入。由此，火币等老玩家迅速行动，在 1 月份一拥而上推出自家的平台币，并且大多是通过购买手续费点卡赠送的方式发行，以尽可能规避监管风险。
由于这批平台币的发行者基本上都是具有较长历史的老牌交易所，其发行价较 2017 年下半年那波平台币普遍高出很多，因此涨幅也难以再现前一波平台币的涨势，至今为止最高都没有超过 10 倍。
随平台币兴起的还有投票上币机制。该机制最早在 2017 年 12 月出现在币安或者 Bit-Z 交易所，用户可购买并使用其平台币为其认可的币种投票，排名靠前的币种则将直接登陆交易所，该模式一出现就受到了用户的欢迎，既为交易所带来了大批流量，同时也给交易所回流了大量平台币。老牌交易所发行平台币，一定程度上也是在为推出投票上币机制做铺垫。
2 月中旬，火币立即启动了上币投票活动，并推出了全新子品牌、为该活动服务的 HADAX 交易所。但出乎意料的是，这期投票活动一度成为全行业最具争议性的话题。
根据规则，火币会根据投票结果从 60 个投票项目中选择 10 个作为首批上线 HADAX 平台的项目，每个用户最少可投 1 票，最多可投 100 万票，每投 1 票需支付 0.1HT。为了尽可能争取上线，大量项目在鼓动社区用户为其投票的同时，还雇佣了大量刷票机构与个人为其投票。
在最后的投票结果，排名前三的项目币投票数量都达到千万级别，投票花费分别为 4793 万元、4439 万元、4365 万元。其中，第一名的投票人数为 6367 人，第三名为 1047 人，这意味第一名项目币的投票者平均投入 7527 元，第三名项目币的投票者平均投入 41693 元，其中水分可见一斑。
HADAX 第一期投票结果
投票上币活动原本面向用户推出，旨在筛选出多数用户认可的币种，但火币投票活动发展至此，显然已经偏离其原本目的。但从平台币的角度来看，火币不仅从投票活动中获取了大量免费的平台币 HT，HT 价格也从 2 月 12 日活动开启日的 1.6 美元涨至月底的 2.3 美元，此般收益驱使火币基本维持了原有投票机制，但这也为 HADAX 半年后的命运埋下了伏笔。
此后的几个月，交易所行业则相对平静，主流交易所一方面通过投票上币等活动来提高用户活跃度，另一方面在加快全球化步伐以及推进合规化，尽可能获取更多国家的用户。
同时，各类新交易所开始加速出现，其中孕育着交易所行业年度最大黑马 FCoin，它不仅将交易所行业推向年度最高峰，也掀起了年度第二波平台币发行高潮。
FCoin 相比其他交易所，最大亮点在于提出了不设硬顶的交易挖矿模式，用户在 FCoin 进行交易后可获得手续费等值的 FT 返还，同时 FT 持有者可根据持币比例获得平台收入每日分红。这无论是对价格敏感的个人用户还是大额交易的机构用户，都具有相当高的吸引力。数据显示，FCoin 在今年 6 月日交易量最高时突破 1000 亿元，超出其他所有交易所总和，平台币 FT 价格则最高上涨近百倍。
随着 FCoin 通过交易挖矿模式顺利实现冷启动，交易量猛增至数字资产交易所前三，大量团队从中意识到交易挖矿模式在交易所行业仍存在很大的机会，尤其是交易挖矿模式能给行业带来很多变量，所以 FCoin 成为他们借鉴的对象。
短时间内，市场上涌现出大量推行交易挖矿模式的交易所，部分是原先一些正在开发中的交易所临时决定改变机制而生的，还有一些是某些一线交易所在原有平台币的情况下再发行专门用于交易挖矿的币种，并纷纷在数据上取得颇为亮眼的成绩。
在 FCoin 等挖矿交易所的刺激下，主流交易所大多如坐针毡。6 月 19 日，OKEx 率先行动，宣布推行开放共赢计划，将开放其技术和运维资源支持建立 100 家采取交易挖矿模式的交易所。此后币安、火币、ZB 网等数十家排名靠前的交易所都宣布了类似的计划，利用自身多年经验支持外部团队创建交易所。
此时，交易所最好的半年已经走向了尾声。
下半年：集体败退、哀鸿遍野
7-8 月，伴随着 FCoin 崛起的激励、主流交易所的支持，以及部分年初入场团队相继开发完毕，交易所仍然在大量出现，迎来全年新交易所入场的最高峰。
而此时，交易所行业全方位下滑与败退的迹象也已经显现。7 月初，FCoin 所引爆的交易挖矿模式在被大量模仿的同时，也已经成为舆论猛烈抨击的对象。
在以 FCoin 为代表的不设硬顶的交易挖矿机制下，用户无论交易量以及支付的手续费有多高，都能获得等值的平台币奖励。同时，FCoin 用户邀请好友使用 FCoin 后可获得被邀请者 90 天内所有手续费 20% 的奖励。
根据年中的调查，在这样的机制下，如果用户注册两个账户并使用邀请奖励机制，用户每次使用交易都能获得与交易手续费 120% 等值的 FT 返还。以手续费为千分之一计算，该用户每次交易都可以获得价值本金万分之二的 FT 纯收益，而交易次数以及本金大小决定着用户当日总收益。
面对丰厚稳定的收益，一大批以刷交易量为目的的量化机构来到 FCoin，共同造就了 FCoin 传奇。为了尽可能降低 FT 价格下跌带来的风险，这些「矿工」会倾向于尽快将手中的 FT 抛售，而只有足够的新资金接盘才能保证 FT 价格的稳定。一旦新增用户资金低于矿工抛盘，币价就会无法支撑，继而导致币价下滑和矿工刷单量下滑，然后 FT 持有者的分红也会下滑、持币意愿下降，币价再进一步下滑，整个平台生态进入负反馈模式。
FCoin 等交易挖矿交易所随后的市场表现，几乎完全按照前述判断呈现。由于新用户大幅下降，FCoin 交易量以及 FT 币价从 7 月开始就进入下滑通道，而且一跌不可收拾。
FT 币价走势
期间，FCoin 还曾提出一系列新概念、新模式，试图以此吸引更多新用户与新资金，例如创业板、币改、FT 权证等，但均以失败或效果差告终，例如 FCoin 币改区第一个项目 QOS 在上线五天后即下跌 83.1%，其战略合作的保险币种 FI 在 8 月初较 7 月初跌去 94.8%。到后期，FCoin 的种种动作几乎都被公众视为「割韭菜」，FT 币价如今已经较最高点跌去 98% 以上。
至此，FCoin 试图打造通证模型典范、颠覆传统交易所模式的梦想完全破碎。
其余采取交易挖矿模式的交易所情况也大致相似，交易量与币价双双大跌，用户也纷纷离去。OKEx、火币等交易所一度大力推动的「云交易所」模式以及上百家已合作的交易所也逐渐消失在公众视野中，成为老牌交易所与新兴交易所交战的「炮灰」。至于那些采用交易挖矿模式的主流交易所，大多也宣布停止交易挖矿，平台币不再由用户交易产出，例如 Bit-Z、DigiFinex 等。
证券交易所中的涨跌停机制一度出现在少数中小型交易所，规定部分币种每日的涨跌幅限制在 10% 以内，但由于不符合数字资产内在规律，目前这些涨跌停机制几乎全部取消。
与此同时，主流交易所此前粗暴发展的恶果也逐渐浮现，其中最明显的现象当属上线了一大批「垃圾」币种导致众多维权者前来声讨，并引发了众多负面舆论。
以火币 HADAX 为例，火币早前对刷票的容忍导致大量垃圾币种登陆 HADAX，随后大部分币种都呈现了几乎一模一样的走势：先是迅速拉伸数倍，随后快速下坠、破发，致使大量投资者损失惨重。期间，火币虽然对 HADAX 上币规则进行了多次大幅调整，但仍然没有显著成效。最终在今年 9 月，火币放弃了负面满满的 HADAX 品牌，并更名为火币创业版。
其他交易所也面临着类似的情况，由于此前对「金主」项目来者不拒或审核宽松，致使平台上出现许多质量低下的项目，随着这些项目相继「收割」完毕跑路以及本质显现，它们逐渐成为无人问津的「幽灵」币种，交易量都在五位数之下。
从表面上来看，这些「垃圾」币种的大行其道只是对投资者造成了大量资金损失，但从深远意义上来看，其很大程度上打击了投资者的信心、再投资能力与意愿，继而在一定程度上促成了 2018 年底这轮超级熊市的诞生，而这轮熊市致使几乎所有交易所都遭遇了前所未有的困境。
此前，虽然大量交易所都遭遇了不同程度的打击与批评，但可以凭借手续费以及平台币收益维持交易所的日常运营、获取可观利润，而这轮熊市的跌幅超出了绝大多数交易所的承受范围，也让实际收入大幅缩水。
交易所曾经还被视为区块链行业为数不多可以旱涝保收的生意，但在这轮熊市当中，绝大多数交易所都陷入了亏损境地。据了解，由于数字资产价格、交易量普遍大幅下降，以及大量未上市项目不愿在熊市上所，交易所同时面临着手续费收入、上币费收入以及平台币价值的大幅下跌的境况，这也使得交易所的收入大减。
于是，熬不下去的玩家相继选择退场。从 10 月开始，MEX、Bmart 等交易所陆续被曝光出现无法提现、官网无法打开等现象，玩客网、OKUEX 等交易所则直接宣布无法继续运营并将关闭网站。据统计，出现前述现象或宣布停止运营的交易所不下 80 家。
此外，还有大量交易所呈现「假死」状态：虽然官网可正常打开和登录，且具有连续性交易与挂单，交易量可观，但买卖挂单、成交金额、交易曲线等都呈现规律性的操纵特点。换言之，大量交易所内的交易都在依靠机器人维持虚假交易场景，几乎没有真实用户，宛如一家家「幽灵」交易所。
即便是排名相对靠前的交易所也深受熊市之苦，在亏损之下选择大量裁员以维持中长期的稳定运营。近期，火币就多次传出裁员消息，有媒体称裁员比例高达 50%，并已经裁掉上百人。在上半年不顾一切地野蛮生长、疯狂逐利后，交易所们最终还是自食其果了。
交易所的变与不变
在历数交易所行业今年以来的种种事件与动作之后，我们基于大量历史资料对行业进行了整理与分析，并总结了以下几大变化与趋势：
第一，交易所内外部的投资并购越来越多，多个具有复杂生态体系的交易所巨头诞生。在获取巨额财富积累后，许多老牌交易所开始大量对外投资或收购，布局媒体、矿业、钱包等上下游领域，建立以自己为中心的区块链生态系统。
部分交易所的收购案例
其中，国内交易所以火币为代表，今年至少进行了 50 个以上区块链相关项目的投资并购，其中以数字资产交易平台、区块链媒体、公链项目以及第三方服务商为主，同时内部正在研发或推出了公链、钱包、矿池、咨询等业务，涉及面极其广泛；国外则以 Coinbase 为代表，今年至少发起了 6 起全资收购，涉及证券交易商、去中心化交易所、数字身份认证项目等方向，围绕着区块链金融领域深度布局。
诸如币安、OKex、Bibox 等交易所也都进行了数量不等的对外投资并购，逐步搭建其生态系统。此外，今年也有多个老牌交易所被行业外巨头收购，成为其母公司更庞大生态体系的一部分。
第二，交易所对币种上线机制的探索越来越多，同时下线原有币种成为主流交易所的常规动作。在过去，交易所往往通过衡量项目知名度以及上币费高低来选择上线哪些币种，外界无从获知其内部决策机制与过程。今年以来，交易所行业至少出现了平台币投票、抵押平台币、按币种充值人数排名等四五种公开的上币机制，虽然其中暗藏了交易所们的一些野心——拉动平台币价格，但对多数项目方而言无疑是降低了门槛。
但从实际效果来看，这些新出现的上币机制很难说探索成功，这些机制很大程度并没有对项目的技术实力做出要求，其实质是在考验项目方的市场营销能力以及敢于花钱的勇气，目前也并没有真正的优质项目通过这些上币机制登陆交易所，反而出现一大批质量低劣的币种，致使交易所的用户资产严重缩水，在给交易所招来许多维权者的同时也有损其品牌形象。
为了弥补形象以及防止对投资者的进一步造成伤害，从下半年开始主流交易所陆续将其平台上项目进展缓慢、交易量持续低迷的币种分批次下线，其中 OKEx、Bittrex 都已经下线至少 100 个币种。
部分主流交易所下线币种的情况
第三，交易所合规化进程较为顺利，全球化发展趋势明显。今年，至少有日本、韩国、美国等数十个国家与地区出台了与交易所相关的政策法规，直接开放数字资产交易所牌照申请的国家也有近 10 个，这些规定对交易所的技术与运营都提出了较高的要求。
同时，这对志在全球化发展的部分交易所带来了契机，币安、CoinBase、火币等主流交易所陆续在监管政策较为明确的国家开设办事处、地方站甚至法币交易所。以币安为例，其今年 3 月就宣布将总部迁至政策相对友好的马耳他，此后陆续宣布在乌干达、列支敦士登、新加坡等国开设法币交易所。
不过从实际情况来看，由于合规成本较高且难度大，大部分交易所都倾向于游离在灰色地带继续过往的打法，与监管保持距离，并由于文化差异、政策等问题许多交易所在海外也屡屡碰壁。
第四，交易所对数字资产衍生品交易的重视程度越来越高，衍生品类型也越来越丰富。衍生品交易在金融资产交易中始终占据重要地位，但由于系统复杂度高、技术难度大、团队实力有限等原因，数字资产衍生品交易过去只在 OKEx、BitMEX 等极少数交易所中出现。
随着数字资产衍生品交易的红利效应越来越强，以及 OKEx 等老牌衍生品交易平台漏洞频出，衍生品交易在今年成为大量交易所眼中的「香饽饽」。
主流交易所中，OKEx、BitMEX 等继续丰富其衍生品类型以巩固优势，火币、Bibox 等主流交易所相继推出衍生品交易服务以完善布局，部分诸如 MXC、BTEX 等中小交易所也推出永续合约等衍生品交易，试图以此招揽人气。此外，今年还有 JEX、BBX、GAEA 等主打衍生品交易的交易所诞生，类型涉及期权交易、掉期交易等。
第五，各交易所的稳定币交易区多样化趋势明显，不再由 USDT 垄断市场。在 2018 年之前，USDT 已经独占几乎所有交易所的稳定币交易区近三年，但期间其透明度一直被受诟病，屡被指责存在私自增发、挪用法币等行为。
从 2018 年初开始，市场上陆续有 DAI、USC 等新兴稳定币诞生，但在用户交易习惯、交易所上币费门槛等种种原因下并没有对 USDT 的地位形成实质性威胁。
真正的契机来自于今年 9 月纽约金融服务局相继批准 GUSD、PAX 等稳定币发行，TUSD、USDC 也得到不同程度的监管认可，它们顿时成为主流交易所争夺的对象。时至今日，各大主流交易所基本上都已经推出 USDT 以外的交易区，并上线多个稳定币，为用户提供足够丰富的选择。
第六，随着交易所安全事故频发，去中心化交易所越来越受重视，但仍未取得突破性进展。目前，币安、Coinbase、Bitfinex、BiBox 等主流交易所都正在通过自建、收购等多种方式布局去中心化交易领域，同时也已经有上百家大量原生去中心化交易平台诞生，涌现出多个链上交易的性能解决方案。
但从用户反映来看，由于流动性不高、交易存在延时等问题，大部分用户仍倾向于在中心化交易所交易，去中心交易所获取用户的成本与难度都很高，进一步普及或许还需要某些突破性进展。
总体上而言，交易所行业今年发生了许多意义重大、各有侧重的变化，但在这些繁杂多样的变化之下，交易所行业也存在很多相对稳定、基本保持不变的本质。
交易所即用户交易各类资产的所在地，用户与资产分别是交易所的两大核心要素，一方面要筛选出尽可能丰富、优质的资产供用户选择并投资，另一方面要获取尽可能多的用户提升各类资产的流动性，这是交易所永恒不变的本职工作，前述上币机制、全球化发展、衍生品交易都是如此。
不变的还有一点，为用户交易过程提供尽可能安全、稳定的交易环境与机制，以及为用户资产提供尽可能安全的储存环境，也是交易所非常重要的任务，前述稳定币交易区、去中心化交易所、合规化发展都属于此。
但由于行业缺乏监管以及潜在收益较高，有相当一部分的交易所并不是抱着做「交易所」的心态在做事，而是把交易所当成了纯粹的圈钱工具，通过挪用用户资产、发行空气币、操纵币价甚至携款跑路等方式捞钱，将交易所的职责完全弃之不顾，这在一定程度上也造成了整个行业环境的恶化。在各国监管尚不到位的情况下，这类「交易所」的大量存在很可能也会是交易所行业一段时间的常态。
站在 2018 年的末尾来看，2018 年的交易所无疑出现了许多令人欣喜的积极变化，但更多的还是行业的混乱无序与急躁浮夸，致使行业乱象重重，并在下半年随着熊市彻底爆发。
在任何行业迈入正轨，走向合规化、秩序化之前，必然会经历许多弯路、错路，以及部分投机主义者的破坏，区块链行业如此，交易所行业更是如此。面对重重困难与挑战，真正秉持初心、用户至上的交易所应当在 2019 年继续保持自律与合规，苦练内功，当外部契机来临时，这类交易所大概率会是最终的赢家。
IEO 已死，多数项目无法维持高估值
市场 • xcong 发表了文章 • 2019-10-17 18:47
IEO已死，就像2018年初一样，绝大多数项目无法证明自己的价值，并且价值持续流失。
TheBlock 分析师Larry Cermak 今天发表见解称：自己觉得情况已经非常明显，IEO已死，就像2018年初一样，绝大多数项目无法证明自己的价值，并且价值持续流失。
Larry 分析了全球主流的6个交易所，分别是币安、OKEx、火币、KuCoin、Bitfinex 和Bittrex。自2019年以来，它们共开展了35个IEO。
超过一半的项目亏损
现在只有43%的IEO项目的美元回报率仍是正的。
相比之下，在7月下旬，约有64%的项目美元回报率为正。
其中最高的是币安4月底上线的二层扩容方案Matic，美元收益类近450%，而最低的则是Bittrex 4月初上线的VeriBlock，亏损近91%。
而这些项目的比特币回报率也不容乐观，只有16个项目的价格表现跑赢了比特币，而这不到总量的一半。
最终比特币回报率最高的是KuCoin 8月上线的Tokenin ，亏损最严重的仍然是Bittrex 的VeriBlock 。
现价相比较最高价跌幅严重
绝大多数人参与IEO 都是为了投机，有13个项目的历史最高回报率超过500%。
其中最高的是BitTorrent ，该项目被TRON 创始人孙宇晨收购后半年后，便成为了币安今年的首个IEO项目。
最低的则是Bittrex 4月底发起的Ocean 协议，它号称区块链结合人工智能，开盘即暴跌75%。
Larry 认为大多数投资者投资IEO项目只是为了几个月后以更高的价格卖掉，代币永远无法维持较高的价格（一路走低）。
除去5个项目外，其余所有项目（总量的86%）的现价相比较历史最高都跌去了50%以上，57%项目的现价相比较最高点跌去了75%。
相比之下，7月底的这两个数字分别是75%和39%。也就是说整体上项目都在继续下跌，没有反弹。
其中对比历史最高价下跌最多的是火币7月发起的Akropolis，该项目号称波卡的第一个DeFi应用； 其次则是OKEx 首个IEO项目积木云；和KuCoin 发起的Coti，该项目基于DAG 技术希望构建一个加密资产支付系统。
币安的IEO项目平均美元回报率最高
数据显示，目前为止在这六家交易所中，币安IEO项目的平均美元回报率最高为97%。
而Bittrex 最低，Bittrex 的平均美元收益率甚至是负数，使用美元参与平均亏损-67%，使用比特币参与平均亏损-71%。
倒数第二名则是Bitfinex，使用美元参与平均亏损-41%，使用比特币参与平均亏损-35%。
获利的方式是参与币安、OKEx 和火币的IEO，并在前一两个月内卖出。最糟糕的策略是参与Bittrex 的任何项目。 查看全部
TheBlock 分析师Larry Cermak 今天发表见解称：自己觉得情况已经非常明显，IEO已死，就像2018年初一样，绝大多数项目无法证明自己的价值，并且价值持续流失。
Larry 分析了全球主流的6个交易所，分别是币安、OKEx、火币、KuCoin、Bitfinex 和Bittrex。自2019年以来，它们共开展了35个IEO。
超过一半的项目亏损
现在只有43%的IEO项目的美元回报率仍是正的。
相比之下，在7月下旬，约有64%的项目美元回报率为正。
其中最高的是币安4月底上线的二层扩容方案Matic，美元收益类近450%，而最低的则是Bittrex 4月初上线的VeriBlock，亏损近91%。
而这些项目的比特币回报率也不容乐观，只有16个项目的价格表现跑赢了比特币，而这不到总量的一半。
最终比特币回报率最高的是KuCoin 8月上线的Tokenin ，亏损最严重的仍然是Bittrex 的VeriBlock 。
现价相比较最高价跌幅严重
绝大多数人参与IEO 都是为了投机，有13个项目的历史最高回报率超过500%。
其中最高的是BitTorrent ，该项目被TRON 创始人孙宇晨收购后半年后，便成为了币安今年的首个IEO项目。
最低的则是Bittrex 4月底发起的Ocean 协议，它号称区块链结合人工智能，开盘即暴跌75%。
Larry 认为大多数投资者投资IEO项目只是为了几个月后以更高的价格卖掉，代币永远无法维持较高的价格（一路走低）。
除去5个项目外，其余所有项目（总量的86%）的现价相比较历史最高都跌去了50%以上，57%项目的现价相比较最高点跌去了75%。
相比之下，7月底的这两个数字分别是75%和39%。也就是说整体上项目都在继续下跌，没有反弹。
其中对比历史最高价下跌最多的是火币7月发起的Akropolis，该项目号称波卡的第一个DeFi应用； 其次则是OKEx 首个IEO项目积木云；和KuCoin 发起的Coti，该项目基于DAG 技术希望构建一个加密资产支付系统。
币安的IEO项目平均美元回报率最高
数据显示，目前为止在这六家交易所中，币安IEO项目的平均美元回报率最高为97%。
而Bittrex 最低，Bittrex 的平均美元收益率甚至是负数，使用美元参与平均亏损-67%，使用比特币参与平均亏损-71%。
倒数第二名则是Bitfinex，使用美元参与平均亏损-41%，使用比特币参与平均亏损-35%。
获利的方式是参与币安、OKEx 和火币的IEO，并在前一两个月内卖出。最糟糕的策略是参与Bittrex 的任何项目。 查看全部
IEO已死，就像2018年初一样，绝大多数项目无法证明自己的价值，并且价值持续流失。
TheBlock 分析师Larry Cermak 今天发表见解称：自己觉得情况已经非常明显，IEO已死，就像2018年初一样，绝大多数项目无法证明自己的价值，并且价值持续流失。
Larry 分析了全球主流的6个交易所，分别是币安、OKEx、火币、KuCoin、Bitfinex 和Bittrex。自2019年以来，它们共开展了35个IEO。
超过一半的项目亏损
现在只有43%的IEO项目的美元回报率仍是正的。
相比之下，在7月下旬，约有64%的项目美元回报率为正。
其中最高的是币安4月底上线的二层扩容方案Matic，美元收益类近450%，而最低的则是Bittrex 4月初上线的VeriBlock，亏损近91%。
而这些项目的比特币回报率也不容乐观，只有16个项目的价格表现跑赢了比特币，而这不到总量的一半。
最终比特币回报率最高的是KuCoin 8月上线的Tokenin ，亏损最严重的仍然是Bittrex 的VeriBlock 。
现价相比较最高价跌幅严重
绝大多数人参与IEO 都是为了投机，有13个项目的历史最高回报率超过500%。
其中最高的是BitTorrent ，该项目被TRON 创始人孙宇晨收购后半年后，便成为了币安今年的首个IEO项目。
最低的则是Bittrex 4月底发起的Ocean 协议，它号称区块链结合人工智能，开盘即暴跌75%。
Larry 认为大多数投资者投资IEO项目只是为了几个月后以更高的价格卖掉，代币永远无法维持较高的价格（一路走低）。
除去5个项目外，其余所有项目（总量的86%）的现价相比较历史最高都跌去了50%以上，57%项目的现价相比较最高点跌去了75%。
相比之下，7月底的这两个数字分别是75%和39%。也就是说整体上项目都在继续下跌，没有反弹。
其中对比历史最高价下跌最多的是火币7月发起的Akropolis，该项目号称波卡的第一个DeFi应用； 其次则是OKEx 首个IEO项目积木云；和KuCoin 发起的Coti，该项目基于DAG 技术希望构建一个加密资产支付系统。
币安的IEO项目平均美元回报率最高
数据显示，目前为止在这六家交易所中，币安IEO项目的平均美元回报率最高为97%。
而Bittrex 最低，Bittrex 的平均美元收益率甚至是负数，使用美元参与平均亏损-67%，使用比特币参与平均亏损-71%。
倒数第二名则是Bitfinex，使用美元参与平均亏损-41%，使用比特币参与平均亏损-35%。
获利的方式是参与币安、OKEx 和火币的IEO，并在前一两个月内卖出。最糟糕的策略是参与Bittrex 的任何项目。
矿池币，下一个平台币？
市场 • odaily 发表了文章 • 2019-09-27 14:50
矿池通证（矿池币）正在行业中升温。
所谓的矿池币，由矿池发行，并为持币者带来一定的权益：手续费减免、空投代币等。
这把火，最初是由火币矿池的矿池币 HPT 点燃的。今年以来，HPT 多次发力，相继推出了 HPT 回购销毁机制、社群治理计划。
随后，KuCoin 加持的新兴矿池 Pool-X 推出了自己的矿池币 POL；BlockPool 矿池也推出矿池币 BPT，并登陆 Bibox 交易所。
有匿名人士告诉 Odaily星球日报，OK 矿池或将发行自己的矿池币，但具体上线时间未定。目前，OK 矿池在 EOS 节点中排名第一。
从二级市场表现看，已经上线交易的矿池币收益不凡。HPT 年内最高涨幅超过 650%，截至 9 月 27 日仍然有 150% 的收益，远超同期比特币收益（目前仅为 110%）。BlockPool 矿池币 BPT 年内最高涨幅 520%，截至发稿前涨幅为 370%。
“矿池币（矿池通证）也许会是新矿池决胜的关键，未来会是矿池的标配。” 分析人士指出。
不过，高手环伺之下，新兴矿池要想脱颖而出，绝非一件易事。矿池币的市场前景还有多大？矿池币能否成为新一轮财富热点？
矿池币将成标配
“矿池通证可以看作是矿池社区生态运营中的一个纽带，能更好地维系矿池与矿工的联系。但在是否发行矿池通证这个问题上，OKEx 矿池会更多地听取用户意见。”OK 矿池负责人 Alina 没有承认，但也未否认发矿池币的可能。
“矿池币是中小、新兴矿池的破局之路，一方面矿池可以通过发行矿池币来融资，回笼资金；还可以用矿池币作为补贴手段，快速吸引用户。”加密分析师芳芳表示。
这是否意味着，矿池币会成为矿池的标配呢？
“其实在我看来，即便这只是一种新型的激励方式，也是矿池未来发展的一个必然趋势。“KuCoin 联合创始人 TOP 表示。
TOP 解释称，矿池币可以理解为是行业内的一种新的尝试。即便今天矿池的发展和矿池币的诞生无关，也一定会有其他形式的激励产生。
“但如果要探讨这种新的形式的淘汰与否，其实与整个矿池平台的生态发展是紧密相连的，同样也取决于其真正的价值和背后的技术发展是否能够真正落地。浪潮退去后，才知道谁在裸泳，时间才是真正的价值证明。”
“矿池发币我认为会是未来矿池的标配，但是不是依靠发行通证就一定能突围，显然是否定的。”OKEx 首席行业研究员孔德云说。
OKEx 矿池负责人 Alina 则认为，如果有一种矿池币能成为热门币并持续一段时间的热度，矿池币将会流行起来，后面大家可能会看到更多的矿池币出现。
“这种情况下，矿池币应该会成为矿池的标配。但是同质化的竞争也会导致大量的矿池币倒下，只有少量币种才能坚持到最后。”
“大家要警惕为了发币而发币的情况，了解清楚矿池平台及其矿池币的真正价值是什么。” TOP 表示。
在POS中，矿池币前景巨大
目前来看，像 BTC.com、F2Pool、Antpool 等自有算力比较多的老牌 POW（Proof of Work）矿池，发矿池币的较少。发矿池币的多是一些中小型的矿池或者新兴的 PoS（Proof of Stake）矿池。
这是否意味着矿池币更加适合 POS 市场？
多位受访者给出了肯定的答案。
“对于 POW 矿工来说，矿池币吸引力似乎不大，而 POS 矿工更看重这块。“TOP 表示。
POW 矿工群体本身具备一定特殊性，更偏大户，POW 大矿工占据绝对发言权，与现有矿池可能有合作，也不太在意矿池是否附赠矿池币。
POW 矿工王孝一曾告诉 Odaily星球日报，其在火币矿池挖矿 BTC 赠送 HPT，但 HPT 并不在他的收益考量范围内，
“到底给多少（HPT 空投），我也不在乎、不纠结到底有多少收益。至于（HPT）价格，我也不是很敏感。”
相反，POS 矿池的本质是 Staking（质押），每个持币用户都是潜在矿工，广大中小持币散户参与门槛更低，更加地面向 C 端，他们天然对矿池币兴趣更大。
“对于散户来说，矿池币会跟平台币一样，是决定用户粘性的重要标志。”孔德云说。
“之前，矿池服务于矿工，现在矿池2.0 阶段，矿池服务的是交易所用户，这是一个由大户到散户变迁的过程。”
“我比较看好矿池币的发展前景”，Alina 从基本面给出了意见，
“作为一种有基本面的数字货币，矿池币的收益和币价基本可以呈现正相关性，具备熊市抗跌、牛市更抢眼的特性。”
多位分析师认为，随着 Staking 经济的崛起，矿池币未来前景还是很光明的。
Odaily星球日报挑选了 CoinMarkerCap 上市值前 100 币种的 POS 代币，包括 EOS、ATOM 在内共计 23 个，其总市值为 115.26 亿美元。
目前，所有 POS 代币每年的平均通胀率（增发率）为 7%，则每年 POS 产生的新币市值为 15.26 *7% = 8.06 亿美元。
POS 矿池服务商手续费一般在 10% 左右，平均利润率为 4%，可以算出 POS 矿池一年总利润规模最多为 8.06 *10%*4%=0.0322 亿美元。
按照「市值=市盈率*利润」这一公式，其中市盈率为 10～20，则可以算出 POS 矿池的市值应该为 0.3亿～0.6 亿美元。
同理，我们也计算出了 POW 中最具代表性的 BTC 矿池市值，约为 0.65 亿～1.31 亿美元。
“从理论上来讲，POS 的矿池币与 POW 矿池是在同一个量级的，市场前景广阔，”芳芳解释称，
“未来，以太坊、波卡、OASIS 等 POS 币上线后，也会进一步扩大 POS 矿池币的市场。”
此外，芳芳也认为，矿池币也会反哺 POS 市场。
“有了矿池币，使得 staking 用户有了额外的收益；用户更愿意买 POS 币去进行 staking，使得更多的人进入 POS 生态参与治理投票，从而使得整个生态里的币更加稳定安全，有利于项目的应用落地。”
矿池币赋能交易所业务
近一年来，交易所入局矿池已经不是一件新鲜事：火币矿池、抹茶 POS 矿池、KuCoin 的 Pool-X 矿池、Bibox 的 BlockPool 矿池。
而交易所入局其中的一个重要原因，就是利用矿池币赋能平台币或者其他业务。
以 HPT 为例，在其白皮书种就规定，将 20% 的 HPT 空投给 HT 持有者——现在变成锁仓 HT 空投 HPT。
但无论怎样，HPT 相较于 HT 仍然处于从属地位。毕竟对于交易所来说，平台币才是最核心的。
Kucoin 旗下的 Pool-X 矿池币 POL，虽然在刚出来时没有赋能平台币 KCS。但近期 Kucoin 2 周年活动时宣布，锁仓 KCS 空投 POL。“我们也在考虑一些可行的方式给 KCS 赋能，比如将矿池平台的一部分盈利分发给 KCS 持有用户。”
并且，Pool-X 矿池也赋能了交易所其他业务。TOP 介绍说，Pool-X 虽然是独立运营，但和 KuCoin 有非常深度的合作和互通关系：用户登录矿池平台必须使用 KuCoin 账号；如果 Pool-X 用户希望交易或者提现资产，也需要先划转到 KuCoin 储蓄账户。
然而，对于矿池币赋能平台币，一些投资者却并买帐。在他们看来，矿池币与平台币应该独立、平等发展。
曾有投资者告诉 Odaily星球日报，将 20% 的 HPT 将空投给 HT 用户是不公平的。“现在主要是 HPT 为 HT 赋能，但我们没看到 HT 为 HPT 赋能，我认为火币集团对火币矿池的支持力度不够。现在 HPT 对 HT 赋能，其实是在损害 HPT 股东的利益。”
从矿池的实际运营来说，其增长速度也并不比交易所要差。以火币矿池为例，其过去一年的利润平均增长率接近 100%，远远超过同期交易所利润增长。
然而，交易所支持的矿池想要甩开交易所，注定不是一件好事。毕竟，交易所能够接触到的各方面合作机会必然更加丰富、多样化。基于交易所的信任背书，交易所开发的矿池在寻求项目合作方面自然也会获得合作伙伴更多的信任感和资源支持。
并且，交易所的技术一般都发展得都比较成熟，安全可控性和技术完整性较高；交易所也能够提供相应的人力和财力服务于新矿池。
“对于交易所来说，坐拥庞大的资金和用户，将会在矿池2.0 阶段发挥重要作用。”孔德云解释称。
矿池币问题不少
对于矿池来说，发行矿池币绝不是一件简单的事。在这一过程中，也埋着许多雷。
1. 上所困难且成本高
上线交易所，对于新矿池来说负担较大，因此发行通证对于交易所旗下矿池而言有着先天优势。
“火币本身是交易所，创造一个币在交易所流通，成本比较低。”标准共识分析师李自鹏解释说。
而像币印，由于其本身并不是交易所，其矿池币 PIN 目前只在小的交易所（KKEX、汇币网）进行交易。
2. 价格不稳定，市值管理难
矿池币之所以能在 Staking 经济中玩得转，一个重要原因是解决了长期存在的痛点：Staking 用户虽然获得代币，但相对于法币仍然是亏损的。
以 HPT 为例，用户质押了 ATOM 后是用 HPT 结算质押收益，这也就要求：在市场下跌时，HPT 的跌幅要比 ATOM 等代币要小；在市场上涨时，HPT 的涨幅还要比 ATOM 等代币大。
而市值管理所要耗费的资源和金钱，也会是一笔不小的数目，非交易所支持的矿池则显得后劲不足。
例如，PIN 在上线交易后，PIN/BTC 就一直处于下跌状态，对法币收益也基本处于下行趋势。
（图片来自KKEX）
3. 应用场景有限
对于矿池来说，简单发个币，也许并不能成为取胜的关键，最终还是靠应用场景取胜。
目前来看，矿池币的应用场景确实有限。以 HPT 为例，HPT 持有者权益主要有二：选举超级代表及提案投票；享受火币矿池相关代币的空投。HPT 名义上是火币矿池生态交易所平台币，但持有 HPT 并未享有任何优惠。
PIN 则拥有更多应用场景：参与抉择、选举监督、持币特权、激励赏金、币印商城。
落地场景并不容易，矿池发币需三思。正如 TOP 所言，“一个矿池的业务、定位和愿景是什么，矿池币在这个矿池平台的应用场景有哪些，这些问题都是需要矿池平台想清楚的。”
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
所谓的矿池币，由矿池发行，并为持币者带来一定的权益：手续费减免、空投代币等。
这把火，最初是由火币矿池的矿池币 HPT 点燃的。今年以来，HPT 多次发力，相继推出了 HPT 回购销毁机制、社群治理计划。
随后，KuCoin 加持的新兴矿池 Pool-X 推出了自己的矿池币 POL；BlockPool 矿池也推出矿池币 BPT，并登陆 Bibox 交易所。
有匿名人士告诉 Odaily星球日报，OK 矿池或将发行自己的矿池币，但具体上线时间未定。目前，OK 矿池在 EOS 节点中排名第一。
从二级市场表现看，已经上线交易的矿池币收益不凡。HPT 年内最高涨幅超过 650%，截至 9 月 27 日仍然有 150% 的收益，远超同期比特币收益（目前仅为 110%）。BlockPool 矿池币 BPT 年内最高涨幅 520%，截至发稿前涨幅为 370%。
“矿池币（矿池通证）也许会是新矿池决胜的关键，未来会是矿池的标配。” 分析人士指出。
不过，高手环伺之下，新兴矿池要想脱颖而出，绝非一件易事。矿池币的市场前景还有多大？矿池币能否成为新一轮财富热点？
矿池币将成标配
“矿池通证可以看作是矿池社区生态运营中的一个纽带，能更好地维系矿池与矿工的联系。但在是否发行矿池通证这个问题上，OKEx 矿池会更多地听取用户意见。”OK 矿池负责人 Alina 没有承认，但也未否认发矿池币的可能。
“矿池币是中小、新兴矿池的破局之路，一方面矿池可以通过发行矿池币来融资，回笼资金；还可以用矿池币作为补贴手段，快速吸引用户。”加密分析师芳芳表示。
这是否意味着，矿池币会成为矿池的标配呢？
“其实在我看来，即便这只是一种新型的激励方式，也是矿池未来发展的一个必然趋势。“KuCoin 联合创始人 TOP 表示。
TOP 解释称，矿池币可以理解为是行业内的一种新的尝试。即便今天矿池的发展和矿池币的诞生无关，也一定会有其他形式的激励产生。
“但如果要探讨这种新的形式的淘汰与否，其实与整个矿池平台的生态发展是紧密相连的，同样也取决于其真正的价值和背后的技术发展是否能够真正落地。浪潮退去后，才知道谁在裸泳，时间才是真正的价值证明。”
“矿池发币我认为会是未来矿池的标配，但是不是依靠发行通证就一定能突围，显然是否定的。”OKEx 首席行业研究员孔德云说。
OKEx 矿池负责人 Alina 则认为，如果有一种矿池币能成为热门币并持续一段时间的热度，矿池币将会流行起来，后面大家可能会看到更多的矿池币出现。
“这种情况下，矿池币应该会成为矿池的标配。但是同质化的竞争也会导致大量的矿池币倒下，只有少量币种才能坚持到最后。”
“大家要警惕为了发币而发币的情况，了解清楚矿池平台及其矿池币的真正价值是什么。” TOP 表示。
在POS中，矿池币前景巨大
目前来看，像 BTC.com、F2Pool、Antpool 等自有算力比较多的老牌 POW（Proof of Work）矿池，发矿池币的较少。发矿池币的多是一些中小型的矿池或者新兴的 PoS（Proof of Stake）矿池。
这是否意味着矿池币更加适合 POS 市场？
多位受访者给出了肯定的答案。
“对于 POW 矿工来说，矿池币吸引力似乎不大，而 POS 矿工更看重这块。“TOP 表示。
POW 矿工群体本身具备一定特殊性，更偏大户，POW 大矿工占据绝对发言权，与现有矿池可能有合作，也不太在意矿池是否附赠矿池币。
POW 矿工王孝一曾告诉 Odaily星球日报，其在火币矿池挖矿 BTC 赠送 HPT，但 HPT 并不在他的收益考量范围内，
“到底给多少（HPT 空投），我也不在乎、不纠结到底有多少收益。至于（HPT）价格，我也不是很敏感。”
相反，POS 矿池的本质是 Staking（质押），每个持币用户都是潜在矿工，广大中小持币散户参与门槛更低，更加地面向 C 端，他们天然对矿池币兴趣更大。
“对于散户来说，矿池币会跟平台币一样，是决定用户粘性的重要标志。”孔德云说。
“之前，矿池服务于矿工，现在矿池2.0 阶段，矿池服务的是交易所用户，这是一个由大户到散户变迁的过程。”
“我比较看好矿池币的发展前景”，Alina 从基本面给出了意见，
“作为一种有基本面的数字货币，矿池币的收益和币价基本可以呈现正相关性，具备熊市抗跌、牛市更抢眼的特性。”
多位分析师认为，随着 Staking 经济的崛起，矿池币未来前景还是很光明的。
Odaily星球日报挑选了 CoinMarkerCap 上市值前 100 币种的 POS 代币，包括 EOS、ATOM 在内共计 23 个，其总市值为 115.26 亿美元。
目前，所有 POS 代币每年的平均通胀率（增发率）为 7%，则每年 POS 产生的新币市值为 15.26 *7% = 8.06 亿美元。
POS 矿池服务商手续费一般在 10% 左右，平均利润率为 4%，可以算出 POS 矿池一年总利润规模最多为 8.06 *10%*4%=0.0322 亿美元。
按照「市值=市盈率*利润」这一公式，其中市盈率为 10～20，则可以算出 POS 矿池的市值应该为 0.3亿～0.6 亿美元。
同理，我们也计算出了 POW 中最具代表性的 BTC 矿池市值，约为 0.65 亿～1.31 亿美元。
“从理论上来讲，POS 的矿池币与 POW 矿池是在同一个量级的，市场前景广阔，”芳芳解释称，
“未来，以太坊、波卡、OASIS 等 POS 币上线后，也会进一步扩大 POS 矿池币的市场。”
此外，芳芳也认为，矿池币也会反哺 POS 市场。
“有了矿池币，使得 staking 用户有了额外的收益；用户更愿意买 POS 币去进行 staking，使得更多的人进入 POS 生态参与治理投票，从而使得整个生态里的币更加稳定安全，有利于项目的应用落地。”
矿池币赋能交易所业务
近一年来，交易所入局矿池已经不是一件新鲜事：火币矿池、抹茶 POS 矿池、KuCoin 的 Pool-X 矿池、Bibox 的 BlockPool 矿池。
而交易所入局其中的一个重要原因，就是利用矿池币赋能平台币或者其他业务。
以 HPT 为例，在其白皮书种就规定，将 20% 的 HPT 空投给 HT 持有者——现在变成锁仓 HT 空投 HPT。
但无论怎样，HPT 相较于 HT 仍然处于从属地位。毕竟对于交易所来说，平台币才是最核心的。
Kucoin 旗下的 Pool-X 矿池币 POL，虽然在刚出来时没有赋能平台币 KCS。但近期 Kucoin 2 周年活动时宣布，锁仓 KCS 空投 POL。“我们也在考虑一些可行的方式给 KCS 赋能，比如将矿池平台的一部分盈利分发给 KCS 持有用户。”
并且，Pool-X 矿池也赋能了交易所其他业务。TOP 介绍说，Pool-X 虽然是独立运营，但和 KuCoin 有非常深度的合作和互通关系：用户登录矿池平台必须使用 KuCoin 账号；如果 Pool-X 用户希望交易或者提现资产，也需要先划转到 KuCoin 储蓄账户。
然而，对于矿池币赋能平台币，一些投资者却并买帐。在他们看来，矿池币与平台币应该独立、平等发展。
曾有投资者告诉 Odaily星球日报，将 20% 的 HPT 将空投给 HT 用户是不公平的。“现在主要是 HPT 为 HT 赋能，但我们没看到 HT 为 HPT 赋能，我认为火币集团对火币矿池的支持力度不够。现在 HPT 对 HT 赋能，其实是在损害 HPT 股东的利益。”
从矿池的实际运营来说，其增长速度也并不比交易所要差。以火币矿池为例，其过去一年的利润平均增长率接近 100%，远远超过同期交易所利润增长。
然而，交易所支持的矿池想要甩开交易所，注定不是一件好事。毕竟，交易所能够接触到的各方面合作机会必然更加丰富、多样化。基于交易所的信任背书，交易所开发的矿池在寻求项目合作方面自然也会获得合作伙伴更多的信任感和资源支持。
并且，交易所的技术一般都发展得都比较成熟，安全可控性和技术完整性较高；交易所也能够提供相应的人力和财力服务于新矿池。
“对于交易所来说，坐拥庞大的资金和用户，将会在矿池2.0 阶段发挥重要作用。”孔德云解释称。
矿池币问题不少
对于矿池来说，发行矿池币绝不是一件简单的事。在这一过程中，也埋着许多雷。
1. 上所困难且成本高
上线交易所，对于新矿池来说负担较大，因此发行通证对于交易所旗下矿池而言有着先天优势。
“火币本身是交易所，创造一个币在交易所流通，成本比较低。”标准共识分析师李自鹏解释说。
而像币印，由于其本身并不是交易所，其矿池币 PIN 目前只在小的交易所（KKEX、汇币网）进行交易。
2. 价格不稳定，市值管理难
矿池币之所以能在 Staking 经济中玩得转，一个重要原因是解决了长期存在的痛点：Staking 用户虽然获得代币，但相对于法币仍然是亏损的。
以 HPT 为例，用户质押了 ATOM 后是用 HPT 结算质押收益，这也就要求：在市场下跌时，HPT 的跌幅要比 ATOM 等代币要小；在市场上涨时，HPT 的涨幅还要比 ATOM 等代币大。
而市值管理所要耗费的资源和金钱，也会是一笔不小的数目，非交易所支持的矿池则显得后劲不足。
例如，PIN 在上线交易后，PIN/BTC 就一直处于下跌状态，对法币收益也基本处于下行趋势。
（图片来自KKEX）
3. 应用场景有限
对于矿池来说，简单发个币，也许并不能成为取胜的关键，最终还是靠应用场景取胜。
目前来看，矿池币的应用场景确实有限。以 HPT 为例，HPT 持有者权益主要有二：选举超级代表及提案投票；享受火币矿池相关代币的空投。HPT 名义上是火币矿池生态交易所平台币，但持有 HPT 并未享有任何优惠。
PIN 则拥有更多应用场景：参与抉择、选举监督、持币特权、激励赏金、币印商城。
落地场景并不容易，矿池发币需三思。正如 TOP 所言，“一个矿池的业务、定位和愿景是什么，矿池币在这个矿池平台的应用场景有哪些，这些问题都是需要矿池平台想清楚的。”
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部
矿池通证（矿池币）正在行业中升温。
所谓的矿池币，由矿池发行，并为持币者带来一定的权益：手续费减免、空投代币等。
这把火，最初是由火币矿池的矿池币 HPT 点燃的。今年以来，HPT 多次发力，相继推出了 HPT 回购销毁机制、社群治理计划。
随后，KuCoin 加持的新兴矿池 Pool-X 推出了自己的矿池币 POL；BlockPool 矿池也推出矿池币 BPT，并登陆 Bibox 交易所。
有匿名人士告诉 Odaily星球日报，OK 矿池或将发行自己的矿池币，但具体上线时间未定。目前，OK 矿池在 EOS 节点中排名第一。
从二级市场表现看，已经上线交易的矿池币收益不凡。HPT 年内最高涨幅超过 650%，截至 9 月 27 日仍然有 150% 的收益，远超同期比特币收益（目前仅为 110%）。BlockPool 矿池币 BPT 年内最高涨幅 520%，截至发稿前涨幅为 370%。
“矿池币（矿池通证）也许会是新矿池决胜的关键，未来会是矿池的标配。” 分析人士指出。
不过，高手环伺之下，新兴矿池要想脱颖而出，绝非一件易事。矿池币的市场前景还有多大？矿池币能否成为新一轮财富热点？
矿池币将成标配
“矿池通证可以看作是矿池社区生态运营中的一个纽带，能更好地维系矿池与矿工的联系。但在是否发行矿池通证这个问题上，OKEx 矿池会更多地听取用户意见。”OK 矿池负责人 Alina 没有承认，但也未否认发矿池币的可能。
“矿池币是中小、新兴矿池的破局之路，一方面矿池可以通过发行矿池币来融资，回笼资金；还可以用矿池币作为补贴手段，快速吸引用户。”加密分析师芳芳表示。
这是否意味着，矿池币会成为矿池的标配呢？
“其实在我看来，即便这只是一种新型的激励方式，也是矿池未来发展的一个必然趋势。“KuCoin 联合创始人 TOP 表示。
TOP 解释称，矿池币可以理解为是行业内的一种新的尝试。即便今天矿池的发展和矿池币的诞生无关，也一定会有其他形式的激励产生。
“但如果要探讨这种新的形式的淘汰与否，其实与整个矿池平台的生态发展是紧密相连的，同样也取决于其真正的价值和背后的技术发展是否能够真正落地。浪潮退去后，才知道谁在裸泳，时间才是真正的价值证明。”
“矿池发币我认为会是未来矿池的标配，但是不是依靠发行通证就一定能突围，显然是否定的。”OKEx 首席行业研究员孔德云说。
OKEx 矿池负责人 Alina 则认为，如果有一种矿池币能成为热门币并持续一段时间的热度，矿池币将会流行起来，后面大家可能会看到更多的矿池币出现。
“这种情况下，矿池币应该会成为矿池的标配。但是同质化的竞争也会导致大量的矿池币倒下，只有少量币种才能坚持到最后。”
“大家要警惕为了发币而发币的情况，了解清楚矿池平台及其矿池币的真正价值是什么。” TOP 表示。
在POS中，矿池币前景巨大
目前来看，像 BTC.com、F2Pool、Antpool 等自有算力比较多的老牌 POW（Proof of Work）矿池，发矿池币的较少。发矿池币的多是一些中小型的矿池或者新兴的 PoS（Proof of Stake）矿池。
这是否意味着矿池币更加适合 POS 市场？
多位受访者给出了肯定的答案。
“对于 POW 矿工来说，矿池币吸引力似乎不大，而 POS 矿工更看重这块。“TOP 表示。
POW 矿工群体本身具备一定特殊性，更偏大户，POW 大矿工占据绝对发言权，与现有矿池可能有合作，也不太在意矿池是否附赠矿池币。
POW 矿工王孝一曾告诉 Odaily星球日报，其在火币矿池挖矿 BTC 赠送 HPT，但 HPT 并不在他的收益考量范围内，
“到底给多少（HPT 空投），我也不在乎、不纠结到底有多少收益。至于（HPT）价格，我也不是很敏感。”
相反，POS 矿池的本质是 Staking（质押），每个持币用户都是潜在矿工，广大中小持币散户参与门槛更低，更加地面向 C 端，他们天然对矿池币兴趣更大。
“对于散户来说，矿池币会跟平台币一样，是决定用户粘性的重要标志。”孔德云说。
“之前，矿池服务于矿工，现在矿池2.0 阶段，矿池服务的是交易所用户，这是一个由大户到散户变迁的过程。”
“我比较看好矿池币的发展前景”，Alina 从基本面给出了意见，
“作为一种有基本面的数字货币，矿池币的收益和币价基本可以呈现正相关性，具备熊市抗跌、牛市更抢眼的特性。”
多位分析师认为，随着 Staking 经济的崛起，矿池币未来前景还是很光明的。
Odaily星球日报挑选了 CoinMarkerCap 上市值前 100 币种的 POS 代币，包括 EOS、ATOM 在内共计 23 个，其总市值为 115.26 亿美元。
目前，所有 POS 代币每年的平均通胀率（增发率）为 7%，则每年 POS 产生的新币市值为 15.26 *7% = 8.06 亿美元。
POS 矿池服务商手续费一般在 10% 左右，平均利润率为 4%，可以算出 POS 矿池一年总利润规模最多为 8.06 *10%*4%=0.0322 亿美元。
按照「市值=市盈率*利润」这一公式，其中市盈率为 10～20，则可以算出 POS 矿池的市值应该为 0.3亿～0.6 亿美元。
同理，我们也计算出了 POW 中最具代表性的 BTC 矿池市值，约为 0.65 亿～1.31 亿美元。
“从理论上来讲，POS 的矿池币与 POW 矿池是在同一个量级的，市场前景广阔，”芳芳解释称，
“未来，以太坊、波卡、OASIS 等 POS 币上线后，也会进一步扩大 POS 矿池币的市场。”
此外，芳芳也认为，矿池币也会反哺 POS 市场。
“有了矿池币，使得 staking 用户有了额外的收益；用户更愿意买 POS 币去进行 staking，使得更多的人进入 POS 生态参与治理投票，从而使得整个生态里的币更加稳定安全，有利于项目的应用落地。”
矿池币赋能交易所业务
近一年来，交易所入局矿池已经不是一件新鲜事：火币矿池、抹茶 POS 矿池、KuCoin 的 Pool-X 矿池、Bibox 的 BlockPool 矿池。
而交易所入局其中的一个重要原因，就是利用矿池币赋能平台币或者其他业务。
以 HPT 为例，在其白皮书种就规定，将 20% 的 HPT 空投给 HT 持有者——现在变成锁仓 HT 空投 HPT。
但无论怎样，HPT 相较于 HT 仍然处于从属地位。毕竟对于交易所来说，平台币才是最核心的。
Kucoin 旗下的 Pool-X 矿池币 POL，虽然在刚出来时没有赋能平台币 KCS。但近期 Kucoin 2 周年活动时宣布，锁仓 KCS 空投 POL。“我们也在考虑一些可行的方式给 KCS 赋能，比如将矿池平台的一部分盈利分发给 KCS 持有用户。”
并且，Pool-X 矿池也赋能了交易所其他业务。TOP 介绍说，Pool-X 虽然是独立运营，但和 KuCoin 有非常深度的合作和互通关系：用户登录矿池平台必须使用 KuCoin 账号；如果 Pool-X 用户希望交易或者提现资产，也需要先划转到 KuCoin 储蓄账户。
然而，对于矿池币赋能平台币，一些投资者却并买帐。在他们看来，矿池币与平台币应该独立、平等发展。
曾有投资者告诉 Odaily星球日报，将 20% 的 HPT 将空投给 HT 用户是不公平的。“现在主要是 HPT 为 HT 赋能，但我们没看到 HT 为 HPT 赋能，我认为火币集团对火币矿池的支持力度不够。现在 HPT 对 HT 赋能，其实是在损害 HPT 股东的利益。”
从矿池的实际运营来说，其增长速度也并不比交易所要差。以火币矿池为例，其过去一年的利润平均增长率接近 100%，远远超过同期交易所利润增长。
然而，交易所支持的矿池想要甩开交易所，注定不是一件好事。毕竟，交易所能够接触到的各方面合作机会必然更加丰富、多样化。基于交易所的信任背书，交易所开发的矿池在寻求项目合作方面自然也会获得合作伙伴更多的信任感和资源支持。
并且，交易所的技术一般都发展得都比较成熟，安全可控性和技术完整性较高；交易所也能够提供相应的人力和财力服务于新矿池。
“对于交易所来说，坐拥庞大的资金和用户，将会在矿池2.0 阶段发挥重要作用。”孔德云解释称。
矿池币问题不少
对于矿池来说，发行矿池币绝不是一件简单的事。在这一过程中，也埋着许多雷。
1. 上所困难且成本高
上线交易所，对于新矿池来说负担较大，因此发行通证对于交易所旗下矿池而言有着先天优势。
“火币本身是交易所，创造一个币在交易所流通，成本比较低。”标准共识分析师李自鹏解释说。
而像币印，由于其本身并不是交易所，其矿池币 PIN 目前只在小的交易所（KKEX、汇币网）进行交易。
2. 价格不稳定，市值管理难
矿池币之所以能在 Staking 经济中玩得转，一个重要原因是解决了长期存在的痛点：Staking 用户虽然获得代币，但相对于法币仍然是亏损的。
以 HPT 为例，用户质押了 ATOM 后是用 HPT 结算质押收益，这也就要求：在市场下跌时，HPT 的跌幅要比 ATOM 等代币要小；在市场上涨时，HPT 的涨幅还要比 ATOM 等代币大。
而市值管理所要耗费的资源和金钱，也会是一笔不小的数目，非交易所支持的矿池则显得后劲不足。
例如，PIN 在上线交易后，PIN/BTC 就一直处于下跌状态，对法币收益也基本处于下行趋势。
（图片来自KKEX）
3. 应用场景有限
对于矿池来说，简单发个币，也许并不能成为取胜的关键，最终还是靠应用场景取胜。
目前来看，矿池币的应用场景确实有限。以 HPT 为例，HPT 持有者权益主要有二：选举超级代表及提案投票；享受火币矿池相关代币的空投。HPT 名义上是火币矿池生态交易所平台币，但持有 HPT 并未享有任何优惠。
PIN 则拥有更多应用场景：参与抉择、选举监督、持币特权、激励赏金、币印商城。
落地场景并不容易，矿池发币需三思。正如 TOP 所言，“一个矿池的业务、定位和愿景是什么，矿池币在这个矿池平台的应用场景有哪些，这些问题都是需要矿池平台想清楚的。”
文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）
Staking与交易难取舍？KuCoin首创的Soft Staking能否让鱼和熊掌可以兼得？
资讯 • 8btc 发表了文章 • 2019-07-05 15:24
随着明星项目Cosmos主网上线， PoS挖矿的号角在2019年正式吹响，Staking经济的概念也开始席卷整个行业。面对Staking的百亿蓝海，交易所、钱包、矿池各出奇招，加速抢占赛道。日前，KuCoin交易所创新性地推出Soft Staking持币返利服务。官方宣称，只要在KuCoin账户中持有ATOM、EOS、TRX或者IOST代币的用户，无需锁仓，自由存取，每天可以收到一部分Staking收益。这个以Staking、交易两不误为卖点的服务，真如介绍的那么好吗？与市面上其他的Staking服务相比，是否是投资者最佳的选择呢？
进击的Staking经济，崛起的PoS共识
Staking 经济是一种持币生息的商业模式，即通证持有人通过质押、投票、委托和锁定通证等行为获取交易费、区块奖励以及分红等收益。通俗一点讲，就是持币者“以币生币”的一种投资活动，有点类似于银行的储蓄生息（以钱生钱）。
很多人认为，2019是Staking经济的元年。然而，Staking却大有“出道即巅峰”的意味在。根据通证通研究院6月中发布的报告，已锁仓的Staking代币总市值约为67亿美元。而到6月底，有数据显示，总市值已经达到79亿美元。尽管不同项目的Staking收益率相差较大（EOS年化收益率约为1.84%，IOST则达到约17%），但Staking项目每年都能为持币者带来数亿美元的收益。
Staking如此火爆，究其原因，KuCoin CEO Michael Gan认为存在外部因素和内在价值两方面原因。他表示：“从外部环境来看，加密货币市场从2018年初开始逐渐转熊，熊市环境下，市场上的赚钱效应减弱，有句话叫‘牛市炒币，熊市屯币’，而Staking模式就是熊市下比较好的一种获利模式。”事实上，Staking的风潮也正是在熊牛转换之间掀起。
另一方面，Staking的火热也为PoS/DPoS项目吸引了大量关注度和流量。相比PoW，Michael认为：“PoS降低了所有人参与链上治理的门槛，提升了共识效率，还节能环保。”更多人认识到PoS的价值，自然也会有更多用户以Staking的方式参与进来。在很多人看来，PoS和PoW两分天下的未来似乎并不遥远。
山雨欲来，风口上的进击的Staking或将见证PoS的崛起。
Staking、交易两不误，KuCoin推出Soft Staking“双全法”
面对Staking这片百亿美元的蓝海，交易所、钱包、矿池纷纷跑步进场，Staking服务商之间的竞争也异常激励。Cobo、imToken等老牌钱包已经推出针对多个币种的Staking服务，更有HashQuark这样专注PoS挖矿的“新军”不断杀入，Staking市场一片百花齐放。
选择很多，但是很多用户却并不满意。受限于Cosmos所设置的21天质押解绑（unbonding）时间，将ATOM代币质押给Staking服务商的用户在解除委托后，需要等待3周的时间，才能恢复对账户内ATOM的控制权（转账、交易）。同时，很多Staking服务商，还规定了增益周期，用户需要至少质押一个周期（如Cobo的周期为60天），才能解除委托，这使得用户丧失了增益周期+解绑时间（对于Cobo为82天）的流动时间。
与此同时，19年的加密市场持续升温，比特币一度迫近14000美元关口。行情如火如荼，很多用户对流动性的需求也在不断加强。然而，选择交易，往往意味着舍去Staking的收益；选择Staking，则不得不放弃交易中的机会成本。一些投资者不禁感概：
“世间安得双全法，不负交易不负Staking？”
加密行业永远不乏创新者。加密交易所KuCoin抓住了这一痛点，率先提出“Soft Staking”这一概念，用户无需锁仓，依然可以每天获得Staking收益，同时享受交易和Staking带来的双重收益。对于很多小白而言，KuCoin的Soft Staking服务俨然就是一个“余额宝”，只不过里面装的是数字货币，存取自由，持币生息。目前，KuCoin已经针对ATOM、TRX、EOS以及IOST四大币种开通此项业务。Michael表示，后续KuCoin还会将这个模式逐渐推广到更多PoS项目中。
模式听起来很有吸引力，那么实际的收益到底如何呢？我们可以以ATOM为例进行比较（见下表）。相比imToken、HashQuark、Cobo以及Stake.fish的Staking服务，KuCoin Soft Staking持币返利服务在收益率上总体来说略低一些，但可以避免21天的锁定时间，获得更好的流动性。而相比无锁定期限的同类型产品——Poloniex的每日奖励质押服务，KuCoin则提供了更高的收益率。此外，其他交易所、钱包、矿池往往要收取4%到25%不等的手续费，而KuCoin却完全免手续费，在为用户返利的同时，也在为用户让利。
各大Staking服务商ATOM对比
Staking、交易两不误，高年化，零佣金，Soft Staking持币返利似乎正是很多用户所求的“双全法”。
交易所与用户双赢，Soft Staking背后是KuCoin的野望
Staking的大潮之下，交易所自然会积极投身其中，但是交易所大多通过旗下的钱包和矿池入场。火币就通过旗下的Huobi Pool推出PoS挖矿服务，用户也可以通过火币钱包享受PoS的代币质押服务。而KuCoin却是不走寻常路，将交易所和Staking直接联系起来。
根据KuCoin发布公告，KuCoin将默认所有持有ATOM、EOS、TRX和IOST的KuCoin用户同意KuCoin将其名下的这些代币用于主网质押。KuCoin将每天根据钱包总额和提现等情况，动态调整质押比例，在不影响用户提现的前提下，尽量为用户谋取最大收益。由于KuCoin Soft Staking不收取手续费，质押产生的所有收益将按比例全部分发给持币用户。
也就是，KuCoin会保留一部分代币以供日常流动性需求，而另一部分则质押到主网中获取收益并分配给持币用户。这种模式其实和传统的加密交易所业务并无本质的不同。出于安全因素的考虑，加密交易所通常将大额资金存放在冷钱包中，只不过在这里，资金质押到了主网中。因此，资金的风险只是这些代币主网本身的风险。而事实上，EOS自去年6月主网上线以来，虽然Dapp的安全警报不断，但主网本身从未出现重大安全问题。Cosmos在上线以来，尽管也曝出漏洞，但Staking代币的安全也没有受到影响。总体来说，在安全得到保证的前提下，Soft Staking服务的收益还是相当稳定的。
在收益稳定以及日常流动性保证的基础上，用户在体验上感觉就像是KuCoin开了一个“余额宝”。在当前EOS、TRX、ATOM等币种交易量仍然非常活跃的情况下，交易的同时还可以“生息”，既灵活又能产生收益的Soft Staking势必会吸引很多用户投入到KuCoin的怀抱。
用户得利，KuCoin也同样收获巨大，Soft Staking的背后其实是KuCoin的野望。用户的涌入会带来交易量的增加，也带来的质押代币的增加，逐步成长为各大PoS项目的重要验证节点。凭借Soft Staking持币返利服务，KuCoin不仅仅要成为更大、更创新的交易所，还要在Staking经济中闯出一片天！
作者： Apatheticco 查看全部
进击的Staking经济，崛起的PoS共识
Staking 经济是一种持币生息的商业模式，即通证持有人通过质押、投票、委托和锁定通证等行为获取交易费、区块奖励以及分红等收益。通俗一点讲，就是持币者“以币生币”的一种投资活动，有点类似于银行的储蓄生息（以钱生钱）。
很多人认为，2019是Staking经济的元年。然而，Staking却大有“出道即巅峰”的意味在。根据通证通研究院6月中发布的报告，已锁仓的Staking代币总市值约为67亿美元。而到6月底，有数据显示，总市值已经达到79亿美元。尽管不同项目的Staking收益率相差较大（EOS年化收益率约为1.84%，IOST则达到约17%），但Staking项目每年都能为持币者带来数亿美元的收益。
Staking如此火爆，究其原因，KuCoin CEO Michael Gan认为存在外部因素和内在价值两方面原因。他表示：“从外部环境来看，加密货币市场从2018年初开始逐渐转熊，熊市环境下，市场上的赚钱效应减弱，有句话叫‘牛市炒币，熊市屯币’，而Staking模式就是熊市下比较好的一种获利模式。”事实上，Staking的风潮也正是在熊牛转换之间掀起。
另一方面，Staking的火热也为PoS/DPoS项目吸引了大量关注度和流量。相比PoW，Michael认为：“PoS降低了所有人参与链上治理的门槛，提升了共识效率，还节能环保。”更多人认识到PoS的价值，自然也会有更多用户以Staking的方式参与进来。在很多人看来，PoS和PoW两分天下的未来似乎并不遥远。
山雨欲来，风口上的进击的Staking或将见证PoS的崛起。
Staking、交易两不误，KuCoin推出Soft Staking“双全法”
面对Staking这片百亿美元的蓝海，交易所、钱包、矿池纷纷跑步进场，Staking服务商之间的竞争也异常激励。Cobo、imToken等老牌钱包已经推出针对多个币种的Staking服务，更有HashQuark这样专注PoS挖矿的“新军”不断杀入，Staking市场一片百花齐放。
选择很多，但是很多用户却并不满意。受限于Cosmos所设置的21天质押解绑（unbonding）时间，将ATOM代币质押给Staking服务商的用户在解除委托后，需要等待3周的时间，才能恢复对账户内ATOM的控制权（转账、交易）。同时，很多Staking服务商，还规定了增益周期，用户需要至少质押一个周期（如Cobo的周期为60天），才能解除委托，这使得用户丧失了增益周期+解绑时间（对于Cobo为82天）的流动时间。
与此同时，19年的加密市场持续升温，比特币一度迫近14000美元关口。行情如火如荼，很多用户对流动性的需求也在不断加强。然而，选择交易，往往意味着舍去Staking的收益；选择Staking，则不得不放弃交易中的机会成本。一些投资者不禁感概：
“世间安得双全法，不负交易不负Staking？”
加密行业永远不乏创新者。加密交易所KuCoin抓住了这一痛点，率先提出“Soft Staking”这一概念，用户无需锁仓，依然可以每天获得Staking收益，同时享受交易和Staking带来的双重收益。对于很多小白而言，KuCoin的Soft Staking服务俨然就是一个“余额宝”，只不过里面装的是数字货币，存取自由，持币生息。目前，KuCoin已经针对ATOM、TRX、EOS以及IOST四大币种开通此项业务。Michael表示，后续KuCoin还会将这个模式逐渐推广到更多PoS项目中。
模式听起来很有吸引力，那么实际的收益到底如何呢？我们可以以ATOM为例进行比较（见下表）。相比imToken、HashQuark、Cobo以及Stake.fish的Staking服务，KuCoin Soft Staking持币返利服务在收益率上总体来说略低一些，但可以避免21天的锁定时间，获得更好的流动性。而相比无锁定期限的同类型产品——Poloniex的每日奖励质押服务，KuCoin则提供了更高的收益率。此外，其他交易所、钱包、矿池往往要收取4%到25%不等的手续费，而KuCoin却完全免手续费，在为用户返利的同时，也在为用户让利。
各大Staking服务商ATOM对比
Staking、交易两不误，高年化，零佣金，Soft Staking持币返利似乎正是很多用户所求的“双全法”。
交易所与用户双赢，Soft Staking背后是KuCoin的野望
Staking的大潮之下，交易所自然会积极投身其中，但是交易所大多通过旗下的钱包和矿池入场。火币就通过旗下的Huobi Pool推出PoS挖矿服务，用户也可以通过火币钱包享受PoS的代币质押服务。而KuCoin却是不走寻常路，将交易所和Staking直接联系起来。
根据KuCoin发布公告，KuCoin将默认所有持有ATOM、EOS、TRX和IOST的KuCoin用户同意KuCoin将其名下的这些代币用于主网质押。KuCoin将每天根据钱包总额和提现等情况，动态调整质押比例，在不影响用户提现的前提下，尽量为用户谋取最大收益。由于KuCoin Soft Staking不收取手续费，质押产生的所有收益将按比例全部分发给持币用户。
也就是，KuCoin会保留一部分代币以供日常流动性需求，而另一部分则质押到主网中获取收益并分配给持币用户。这种模式其实和传统的加密交易所业务并无本质的不同。出于安全因素的考虑，加密交易所通常将大额资金存放在冷钱包中，只不过在这里，资金质押到了主网中。因此，资金的风险只是这些代币主网本身的风险。而事实上，EOS自去年6月主网上线以来，虽然Dapp的安全警报不断，但主网本身从未出现重大安全问题。Cosmos在上线以来，尽管也曝出漏洞，但Staking代币的安全也没有受到影响。总体来说，在安全得到保证的前提下，Soft Staking服务的收益还是相当稳定的。
在收益稳定以及日常流动性保证的基础上，用户在体验上感觉就像是KuCoin开了一个“余额宝”。在当前EOS、TRX、ATOM等币种交易量仍然非常活跃的情况下，交易的同时还可以“生息”，既灵活又能产生收益的Soft Staking势必会吸引很多用户投入到KuCoin的怀抱。
用户得利，KuCoin也同样收获巨大，Soft Staking的背后其实是KuCoin的野望。用户的涌入会带来交易量的增加，也带来的质押代币的增加，逐步成长为各大PoS项目的重要验证节点。凭借Soft Staking持币返利服务，KuCoin不仅仅要成为更大、更创新的交易所，还要在Staking经济中闯出一片天！
作者： Apatheticco 查看全部
随着明星项目Cosmos主网上线， PoS挖矿的号角在2019年正式吹响，Staking经济的概念也开始席卷整个行业。面对Staking的百亿蓝海，交易所、钱包、矿池各出奇招，加速抢占赛道。日前，KuCoin交易所创新性地推出Soft Staking持币返利服务。官方宣称，只要在KuCoin账户中持有ATOM、EOS、TRX或者IOST代币的用户，无需锁仓，自由存取，每天可以收到一部分Staking收益。这个以Staking、交易两不误为卖点的服务，真如介绍的那么好吗？与市面上其他的Staking服务相比，是否是投资者最佳的选择呢？
进击的Staking经济，崛起的PoS共识
Staking 经济是一种持币生息的商业模式，即通证持有人通过质押、投票、委托和锁定通证等行为获取交易费、区块奖励以及分红等收益。通俗一点讲，就是持币者“以币生币”的一种投资活动，有点类似于银行的储蓄生息（以钱生钱）。
很多人认为，2019是Staking经济的元年。然而，Staking却大有“出道即巅峰”的意味在。根据通证通研究院6月中发布的报告，已锁仓的Staking代币总市值约为67亿美元。而到6月底，有数据显示，总市值已经达到79亿美元。尽管不同项目的Staking收益率相差较大（EOS年化收益率约为1.84%，IOST则达到约17%），但Staking项目每年都能为持币者带来数亿美元的收益。
Staking如此火爆，究其原因，KuCoin CEO Michael Gan认为存在外部因素和内在价值两方面原因。他表示：“从外部环境来看，加密货币市场从2018年初开始逐渐转熊，熊市环境下，市场上的赚钱效应减弱，有句话叫‘牛市炒币，熊市屯币’，而Staking模式就是熊市下比较好的一种获利模式。”事实上，Staking的风潮也正是在熊牛转换之间掀起。
另一方面，Staking的火热也为PoS/DPoS项目吸引了大量关注度和流量。相比PoW，Michael认为：“PoS降低了所有人参与链上治理的门槛，提升了共识效率，还节能环保。”更多人认识到PoS的价值，自然也会有更多用户以Staking的方式参与进来。在很多人看来，PoS和PoW两分天下的未来似乎并不遥远。
山雨欲来，风口上的进击的Staking或将见证PoS的崛起。
Staking、交易两不误，KuCoin推出Soft Staking“双全法”
面对Staking这片百亿美元的蓝海，交易所、钱包、矿池纷纷跑步进场，Staking服务商之间的竞争也异常激励。Cobo、imToken等老牌钱包已经推出针对多个币种的Staking服务，更有HashQuark这样专注PoS挖矿的“新军”不断杀入，Staking市场一片百花齐放。
选择很多，但是很多用户却并不满意。受限于Cosmos所设置的21天质押解绑（unbonding）时间，将ATOM代币质押给Staking服务商的用户在解除委托后，需要等待3周的时间，才能恢复对账户内ATOM的控制权（转账、交易）。同时，很多Staking服务商，还规定了增益周期，用户需要至少质押一个周期（如Cobo的周期为60天），才能解除委托，这使得用户丧失了增益周期+解绑时间（对于Cobo为82天）的流动时间。
与此同时，19年的加密市场持续升温，比特币一度迫近14000美元关口。行情如火如荼，很多用户对流动性的需求也在不断加强。然而，选择交易，往往意味着舍去Staking的收益；选择Staking，则不得不放弃交易中的机会成本。一些投资者不禁感概：
“世间安得双全法，不负交易不负Staking？”
加密行业永远不乏创新者。加密交易所KuCoin抓住了这一痛点，率先提出“Soft Staking”这一概念，用户无需锁仓，依然可以每天获得Staking收益，同时享受交易和Staking带来的双重收益。对于很多小白而言，KuCoin的Soft Staking服务俨然就是一个“余额宝”，只不过里面装的是数字货币，存取自由，持币生息。目前，KuCoin已经针对ATOM、TRX、EOS以及IOST四大币种开通此项业务。Michael表示，后续KuCoin还会将这个模式逐渐推广到更多PoS项目中。
模式听起来很有吸引力，那么实际的收益到底如何呢？我们可以以ATOM为例进行比较（见下表）。相比imToken、HashQuark、Cobo以及Stake.fish的Staking服务，KuCoin Soft Staking持币返利服务在收益率上总体来说略低一些，但可以避免21天的锁定时间，获得更好的流动性。而相比无锁定期限的同类型产品——Poloniex的每日奖励质押服务，KuCoin则提供了更高的收益率。此外，其他交易所、钱包、矿池往往要收取4%到25%不等的手续费，而KuCoin却完全免手续费，在为用户返利的同时，也在为用户让利。
各大Staking服务商ATOM对比
Staking、交易两不误，高年化，零佣金，Soft Staking持币返利似乎正是很多用户所求的“双全法”。
交易所与用户双赢，Soft Staking背后是KuCoin的野望
Staking的大潮之下，交易所自然会积极投身其中，但是交易所大多通过旗下的钱包和矿池入场。火币就通过旗下的Huobi Pool推出PoS挖矿服务，用户也可以通过火币钱包享受PoS的代币质押服务。而KuCoin却是不走寻常路，将交易所和Staking直接联系起来。
根据KuCoin发布公告，KuCoin将默认所有持有ATOM、EOS、TRX和IOST的KuCoin用户同意KuCoin将其名下的这些代币用于主网质押。KuCoin将每天根据钱包总额和提现等情况，动态调整质押比例，在不影响用户提现的前提下，尽量为用户谋取最大收益。由于KuCoin Soft Staking不收取手续费，质押产生的所有收益将按比例全部分发给持币用户。
也就是，KuCoin会保留一部分代币以供日常流动性需求，而另一部分则质押到主网中获取收益并分配给持币用户。这种模式其实和传统的加密交易所业务并无本质的不同。出于安全因素的考虑，加密交易所通常将大额资金存放在冷钱包中，只不过在这里，资金质押到了主网中。因此，资金的风险只是这些代币主网本身的风险。而事实上，EOS自去年6月主网上线以来，虽然Dapp的安全警报不断，但主网本身从未出现重大安全问题。Cosmos在上线以来，尽管也曝出漏洞，但Staking代币的安全也没有受到影响。总体来说，在安全得到保证的前提下，Soft Staking服务的收益还是相当稳定的。
在收益稳定以及日常流动性保证的基础上，用户在体验上感觉就像是KuCoin开了一个“余额宝”。在当前EOS、TRX、ATOM等币种交易量仍然非常活跃的情况下，交易的同时还可以“生息”，既灵活又能产生收益的Soft Staking势必会吸引很多用户投入到KuCoin的怀抱。
用户得利，KuCoin也同样收获巨大，Soft Staking的背后其实是KuCoin的野望。用户的涌入会带来交易量的增加，也带来的质押代币的增加，逐步成长为各大PoS项目的重要验证节点。凭借Soft Staking持币返利服务，KuCoin不仅仅要成为更大、更创新的交易所，还要在Staking经济中闯出一片天！
作者： Apatheticco
估值模型分析BNB、HT、KCS等平台币：寻找投资的安全边际
投研 • blockbeats 发表了文章 • 2019-06-14 11:11
在数字加密货币的世界里，一共存在两种共识，这两种共识也代表了两种不同的投资心理。
第一种共识是理性共识，第二种是非理性共识。前者的共识币价反映出投资者对于投资回报的理性分析和判断，比如市场需求、商业模式、成本核算等，他们做出的投资决策往往都是可管理性的；后者的共识反映在币价上就是非理性的，社区认为某个币能涨到多少，它就应该涨到多少，涨不到就是庄家不给力或者项目方不给力。
前者在一些老牌的区块链项目代币上反映的比较充分，因为这类项目已经将大部分非理性的投资者清洗出局，持有者中有大量机构投资者。机构投资者的一个主要特点就是认为安全的投资标的比高回报高风险的投资标的更可靠，毕竟他们要对自己所管理的资产负责。
而非理性的共识则期待市场发生异动，包括大户拉盘、项目方发布利好消息等。但这类项目一般在几波热度，或称「三浪/五浪」打完之后，便销声匿迹，沉没于市场大浪里。或许针对这类投资者，区块律动 BlockBeats 可以给出一些更安全、稳妥的代币分析方法，帮助他们在投资的安全边际上寻求更安全的 Token。
我们将以被媒体评为小币安的 KuCoin 平台币 KuCoin Shares（KCS）作为分析目标，使用多种 Token 分析模型和理论对其进行分析，或许能帮助投资者更好地理解如何在牛熊尚不明朗的市场中找到更安全的投资标的。
在上次与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 沟通完之后，区块律动 BlockBeats 一直与交易所和社区保持联系。通过国外分析师的分析、我们在社群中发现的言论以及国内媒体对 KCS 的追捧，区块律动 BlockBeats 越发对 KCS 的估值感兴趣，这是项目方在拉盘的信号？还是社区炒作的信号？KCS 真的是被严重低估的吗？
Token 估值模型分析
区块律动 BlockBeats 去年 6 月份曾经发表过一篇名为《顶级基金都在使用的 5 种 Token 估值模型》，该文章通过长期的 Token 投资、阅读大量相关资料，尽量市场泡沫的影响，有意绕开所谓内幕消息，寻求真正有效的币圈价值投资公式，最终发现多种可靠、可信的 Token 估值模型。以及目前新出现的一种名为 TVEV 的交易量估值模型。
现在我们将其中的四种理论和模型应用到 KCS 上，进行分析：
交易额与市场分析——TVEV 模型
区块律动 BlockBeats 首先要给各位介绍的是 TVEV 模型，它可以通过简单的价格和市值结算来判断一个交易所平台代币是否被高估或者被低估。该模型的提出者是 CoinFi 机构的作者 Alex Svanevik。
在 Alex Svanevik 发表的报告《The Value of Exchange Tokens: Comparing Binance, Huobi, and KuCoin（交易所代币价值：对比币安、火币和 KuCoin）》中对 KuCoin、火币、币安三家数字资产交易所的平台代币进行了分析，通过对应用类型、估值模型、TVEV 模型（代币估值 to 交易所估值模型）进行对比分析，发现 TVEV 模型可以有效且简单地评判平台币估值。
根据 TVEV 模型，平台币市值÷交易所日交易额=TVEV，得出的数值可以反映出平台币的价格是否被高估或低估。下图可见，TVEV 模型中，数值越高，Token 被低估的水平就越高：
Alex 认为，投资者持有 KCS 可以获得多种空投奖励，这一模式比火币和币安更先进、更有价值，同时，BNB 和 HT 的价格已经达到了历史新高而且 TVEV 曲线几乎一致，相比之下，KCS 在这轮牛市中表现地格外冷静，其价值与市场交易量并不对等。据此可以理解为 Alex 认为 KCS 代币的价值被严重低估，有大量上涨空间。
此外，Alex 还对 OKB 的价值进行了同样的 TVEV 模型分析，假设 OKEx 和 Binance 等交易所模型一致，基于目前 OKEx 的交易量，计算出 OKB 的价格应该在 3.8 美元左右，而 OKB 上架交易时的价格为 3.7 美元，基本验证了该模型的可靠性。
收集可靠数据进行理性判断
社区的热情和共识也能反映出交易所平台代币的价格差异。在币安的社区里，我们几乎每分钟都能看到有人在讨论 BNB 价格，还能时不时地看到有人在讨论 BNB 取代 ETH 作为新一代公链的言论。BNB 社群普遍认为 BNB 已经达到了历史最高水平，在没有新的利好和新的项目上市前，价格能维持住已经实属不易。此前赵长鹏也在 Twitter 表示自己看不到 BNB 的终点在哪里。
而在 KuCoin 的社区里（KuCoin 海外社区规模几乎与币安相当，币安、KuCoin、OKEx、火币的英文 Telegram 社群粉丝分别约为 9 万、7 万、5 万、2 万），区块律动 BlockBeats 看到了大量投资者「怒其不争」。几乎所有人都一致的认为 KCS 的估值被低估，社区内认为短期内达到 5 美元，如果牛市在下半年继续回归的话，很有可能继续重回 20.54 美元的历史最高位置。
简单粗暴的相对估值法
相对估值法是一种比较简单、便捷的估值方法，通过对比同行业已上市公司的交易量、流通数据、价格、回购 Token 等各种指标，为目标项目进行估值。
我们以 Binance 的 2019 年第一季度的回购数据和 KuCoin 的 2019 年第一季度回购数据进行相对估值对比。区块律动 BlockBeats 认为，回购销毁数据可以真实地反映交易所的真实经营状况。
目标平台币估价=（目标平台币销毁量*对比平台币价格）/对比平台币销毁量
据此可得，KuCoin Shares 的价格根据这一相对估值法得到 135 元的价格预测。但这与目前 8 元的价格差距非常大，该方法或许并不适合 KCS 的估值判断。或许 KCS 社区中提到的 20 刀价格，是基于这一模型进行计算的。
但我们在做分析的时候，并不能只靠某一个模型或者算法就进行判断，需要更多理性支持。
V神的偏爱——费雪方程式
费雪方程式是一种适合底层公链的估值测算方法。以太坊创始人曾在博客和 Twitter 上多次提到这一对区块链项目估值的方法，他认为这是一种非常适合交易媒介类 Token 的估值方法。
费雪方程式为 MV=PQ，它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程 E=MC^2。该方程式不仅在传统经济领域颇受信赖，在通证经济领域也很受欢迎。其中 M 表示货币流通总量（也可以理解为 Token 的流通市值），V 表示货币的流通速度（换手率），P 表示商品的平均价格（Token 平均价格），Q 表示商品的总量（流通量）。
据此，我们可以测算一个 Token 的流通市值 M=PQ/V。6 月 10 日，KCS 价格为 7.48 元，供应总量为 8900 万枚，换手率为 10%。据此可得在费雪方程式计算下，KCS 市值为 66 亿人民币。而当前 KCS 的市值仅为 6.7 亿人民币，这一数字差距可以作为投资时的一个重要参考。
毕竟 V 神、各类通证研究院都会在分析 Token 时使用这一方程式，它在作出决策参考时具有极高的参考价值。
全球通用的透明度溢价
在区块链领域，还有一种自律行为即企业自己选择及时公开财务信息，满足投资者对于公司目前财务状况的投资心理需求。在传统金融市场中，按时、定期曝光财务数据、聘请专业的会计事务所进行审计的上市公司一般都表现的比较不错。
在区块链行业内，财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。在财务透明度方面做得比较好的是 Iconomi、币安等交易所，他们会定期披露完整的财务数据，并包括运营、合规、规划、团队情况等信息。
在这一方面，KuCoin 也做得不错，并且能够履约。下面会提到 KuCoin 在合规方面对 Token 持有者履行了约定，其信用记录较佳。
当然，我们呼吁币安、火币、KuCoin 等交易所对财务数据更加透明一些，包括人员流动等，而不是以「去中心化运行」等借口来搪塞。更公开透明的态度，不仅会获取投资者的信心，还能有效地提振 Token 的市场表现。
不可忽视的生态建设增值
除了在理论和数据层面的分析外，区块律动 BlockBeats 还在交易所生态建设、合规运营、项目孵化方面进行了调查。我们发现，作为后来者，KuCoin 还是能跟上币安、火币等「老哥们」的脚步的，而且因为有前人做出示范，他们在项目选择上似乎更有眼光。
作为一家成立时间并不久的交易所，KuCoin 在 2018 年就开始了生态的布局，包含投资多个区块链项目、完善法币入金渠道、寻求去中心化交易所解决方案等。在 2018 年，KuCoin 投资了 BitCoin.au，与前高盛欧洲团队创办的 GetEX 达成战略合作，即将上线美元入金渠道。
此外，因为市场对于去中心化交易所的需求正在增加，但 KuCoin 并不打算走传统的去中心化交易所的思路，而是准备在 DEX 上做出一些突破。以币安的去中心化交易所为例，它做到了交易公开和透明，但是却对币种的选择有限制，可以看到一些保护主义的身影，这有违去中心化的宗旨。KuCoin 的内部人士向区块律动 BlockBeats 透露，他们正在与波士顿的 ARWEN 团队联手打造去中心化解决方案，现已上线 Beta 版本，对部分国家开放公测。
距离上次采访 KuCoin CEO Michael 已经过去了接近 2 个月的时间，在采访中，他曾经提到 KuCoin 正在做合规方面的努力，让数字加密资产向更多的投资者和地区合法铺开推广。2 个月过去了，KuCoin 已经拿到了爱沙尼亚的加密货币牌照，并且正在努力地在多个国家和地区进行沟通，更快地推进。但是相比于区域合规，全球合规的难度还是艰巨。
更让我们觉得吃惊的是 KuCoin Shares 作为 KuCoin 的生态代币，已经紧跟 BNB 的步伐，成功地拓展成为生态燃料。在 ETHLend 应用中，用户可以使用 KCS 进行贷款；在 ADAMANT Messenger 加密匿名聊天 App 里，用户可以实现 KCS 的实时转账；在 AavePay 里，用户的 KCS 可以直接用来购买欧元等法币；在 PlayGame 里，KCS 也可以用于购买游戏道具和线下法币入金购买 KCS；在 SwirlPay 购物平台，使用 KCS 进行支付，可以免除用户付款手续费；通过和 CoinPayments 合作，全球 240 万商家可以接受 KCS 付款；还有，在 Whopper 上可以直接购买 KCS 定制的实体储值卡。
据了解，KuCoin 还将持续加大对生态和项目的投资，Aergo、Ankr、Open 等项目都属于 KuCoin 孵化和首发的项目。相比于只提供资金和代币托管的「孵化」，创业团队更喜欢这类能够融入生态的投资和支持。这也是为什么库币为什么能够获得越来越多项目青睐的原因。
韭菜的共识也是币圈的一种共识
根据格雷厄姆的无效市场理论，投资者应该去挖矿更具安全边际的低估值比重，投资者将会有所收获。它认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。
很显然，目前的区块链市场以及区块链服务市场都处于非常早期的阶段，这是一个非常不理想的交易市场。正如我们上面提到的，在 KCS 社群中，经常可以看到有人喊单，甚至有人将 KCS 的价格看到 20 美元（目前为 1.2 美元），这就是无效市场的一个重要表现。
但我们不可否认的是，在非理性的市场里，发现低价值项目并进行投资，无论是 Old Money 还是 New Money，他们都乐于这么做。
回到上面分析的 KuCoin Shares，它其实更偏向于面向普通投资者的交易所股权，它具备其他平台币的所有特质，但是也包括了一个新兴企业快速发展的可能性。这与币安最开始对 BNB 的定义一致，并且无论是币安还是 KuCoin，都将这一路线坚持了下去。其中，KCS 非常符合各种估值和理论下的价格低谷 Token。同时，在各家平台币都有不错表现的今年上半年，KCS 的投资者也有所收获，今年 2 月，在 BTC 一直低位徘徊之际，KCS 曾一度跌到约 2.3 元人民币，以目前约 8.5 元的价格来看，也有近 270% 的涨幅。 查看全部
第一种共识是理性共识，第二种是非理性共识。前者的共识币价反映出投资者对于投资回报的理性分析和判断，比如市场需求、商业模式、成本核算等，他们做出的投资决策往往都是可管理性的；后者的共识反映在币价上就是非理性的，社区认为某个币能涨到多少，它就应该涨到多少，涨不到就是庄家不给力或者项目方不给力。
前者在一些老牌的区块链项目代币上反映的比较充分，因为这类项目已经将大部分非理性的投资者清洗出局，持有者中有大量机构投资者。机构投资者的一个主要特点就是认为安全的投资标的比高回报高风险的投资标的更可靠，毕竟他们要对自己所管理的资产负责。
而非理性的共识则期待市场发生异动，包括大户拉盘、项目方发布利好消息等。但这类项目一般在几波热度，或称「三浪/五浪」打完之后，便销声匿迹，沉没于市场大浪里。或许针对这类投资者，区块律动 BlockBeats 可以给出一些更安全、稳妥的代币分析方法，帮助他们在投资的安全边际上寻求更安全的 Token。
我们将以被媒体评为小币安的 KuCoin 平台币 KuCoin Shares（KCS）作为分析目标，使用多种 Token 分析模型和理论对其进行分析，或许能帮助投资者更好地理解如何在牛熊尚不明朗的市场中找到更安全的投资标的。
在上次与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 沟通完之后，区块律动 BlockBeats 一直与交易所和社区保持联系。通过国外分析师的分析、我们在社群中发现的言论以及国内媒体对 KCS 的追捧，区块律动 BlockBeats 越发对 KCS 的估值感兴趣，这是项目方在拉盘的信号？还是社区炒作的信号？KCS 真的是被严重低估的吗？
Token 估值模型分析
区块律动 BlockBeats 去年 6 月份曾经发表过一篇名为《顶级基金都在使用的 5 种 Token 估值模型》，该文章通过长期的 Token 投资、阅读大量相关资料，尽量市场泡沫的影响，有意绕开所谓内幕消息，寻求真正有效的币圈价值投资公式，最终发现多种可靠、可信的 Token 估值模型。以及目前新出现的一种名为 TVEV 的交易量估值模型。
现在我们将其中的四种理论和模型应用到 KCS 上，进行分析：
交易额与市场分析——TVEV 模型
区块律动 BlockBeats 首先要给各位介绍的是 TVEV 模型，它可以通过简单的价格和市值结算来判断一个交易所平台代币是否被高估或者被低估。该模型的提出者是 CoinFi 机构的作者 Alex Svanevik。
在 Alex Svanevik 发表的报告《The Value of Exchange Tokens: Comparing Binance, Huobi, and KuCoin（交易所代币价值：对比币安、火币和 KuCoin）》中对 KuCoin、火币、币安三家数字资产交易所的平台代币进行了分析，通过对应用类型、估值模型、TVEV 模型（代币估值 to 交易所估值模型）进行对比分析，发现 TVEV 模型可以有效且简单地评判平台币估值。
根据 TVEV 模型，平台币市值÷交易所日交易额=TVEV，得出的数值可以反映出平台币的价格是否被高估或低估。下图可见，TVEV 模型中，数值越高，Token 被低估的水平就越高：
Alex 认为，投资者持有 KCS 可以获得多种空投奖励，这一模式比火币和币安更先进、更有价值，同时，BNB 和 HT 的价格已经达到了历史新高而且 TVEV 曲线几乎一致，相比之下，KCS 在这轮牛市中表现地格外冷静，其价值与市场交易量并不对等。据此可以理解为 Alex 认为 KCS 代币的价值被严重低估，有大量上涨空间。
此外，Alex 还对 OKB 的价值进行了同样的 TVEV 模型分析，假设 OKEx 和 Binance 等交易所模型一致，基于目前 OKEx 的交易量，计算出 OKB 的价格应该在 3.8 美元左右，而 OKB 上架交易时的价格为 3.7 美元，基本验证了该模型的可靠性。
收集可靠数据进行理性判断
社区的热情和共识也能反映出交易所平台代币的价格差异。在币安的社区里，我们几乎每分钟都能看到有人在讨论 BNB 价格，还能时不时地看到有人在讨论 BNB 取代 ETH 作为新一代公链的言论。BNB 社群普遍认为 BNB 已经达到了历史最高水平，在没有新的利好和新的项目上市前，价格能维持住已经实属不易。此前赵长鹏也在 Twitter 表示自己看不到 BNB 的终点在哪里。
而在 KuCoin 的社区里（KuCoin 海外社区规模几乎与币安相当，币安、KuCoin、OKEx、火币的英文 Telegram 社群粉丝分别约为 9 万、7 万、5 万、2 万），区块律动 BlockBeats 看到了大量投资者「怒其不争」。几乎所有人都一致的认为 KCS 的估值被低估，社区内认为短期内达到 5 美元，如果牛市在下半年继续回归的话，很有可能继续重回 20.54 美元的历史最高位置。
简单粗暴的相对估值法
相对估值法是一种比较简单、便捷的估值方法，通过对比同行业已上市公司的交易量、流通数据、价格、回购 Token 等各种指标，为目标项目进行估值。
我们以 Binance 的 2019 年第一季度的回购数据和 KuCoin 的 2019 年第一季度回购数据进行相对估值对比。区块律动 BlockBeats 认为，回购销毁数据可以真实地反映交易所的真实经营状况。
目标平台币估价=（目标平台币销毁量*对比平台币价格）/对比平台币销毁量
据此可得，KuCoin Shares 的价格根据这一相对估值法得到 135 元的价格预测。但这与目前 8 元的价格差距非常大，该方法或许并不适合 KCS 的估值判断。或许 KCS 社区中提到的 20 刀价格，是基于这一模型进行计算的。
但我们在做分析的时候，并不能只靠某一个模型或者算法就进行判断，需要更多理性支持。
V神的偏爱——费雪方程式
费雪方程式是一种适合底层公链的估值测算方法。以太坊创始人曾在博客和 Twitter 上多次提到这一对区块链项目估值的方法，他认为这是一种非常适合交易媒介类 Token 的估值方法。
费雪方程式为 MV=PQ，它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程 E=MC^2。该方程式不仅在传统经济领域颇受信赖，在通证经济领域也很受欢迎。其中 M 表示货币流通总量（也可以理解为 Token 的流通市值），V 表示货币的流通速度（换手率），P 表示商品的平均价格（Token 平均价格），Q 表示商品的总量（流通量）。
据此，我们可以测算一个 Token 的流通市值 M=PQ/V。6 月 10 日，KCS 价格为 7.48 元，供应总量为 8900 万枚，换手率为 10%。据此可得在费雪方程式计算下，KCS 市值为 66 亿人民币。而当前 KCS 的市值仅为 6.7 亿人民币，这一数字差距可以作为投资时的一个重要参考。
毕竟 V 神、各类通证研究院都会在分析 Token 时使用这一方程式，它在作出决策参考时具有极高的参考价值。
全球通用的透明度溢价
在区块链领域，还有一种自律行为即企业自己选择及时公开财务信息，满足投资者对于公司目前财务状况的投资心理需求。在传统金融市场中，按时、定期曝光财务数据、聘请专业的会计事务所进行审计的上市公司一般都表现的比较不错。
在区块链行业内，财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。在财务透明度方面做得比较好的是 Iconomi、币安等交易所，他们会定期披露完整的财务数据，并包括运营、合规、规划、团队情况等信息。
在这一方面，KuCoin 也做得不错，并且能够履约。下面会提到 KuCoin 在合规方面对 Token 持有者履行了约定，其信用记录较佳。
当然，我们呼吁币安、火币、KuCoin 等交易所对财务数据更加透明一些，包括人员流动等，而不是以「去中心化运行」等借口来搪塞。更公开透明的态度，不仅会获取投资者的信心，还能有效地提振 Token 的市场表现。
不可忽视的生态建设增值
除了在理论和数据层面的分析外，区块律动 BlockBeats 还在交易所生态建设、合规运营、项目孵化方面进行了调查。我们发现，作为后来者，KuCoin 还是能跟上币安、火币等「老哥们」的脚步的，而且因为有前人做出示范，他们在项目选择上似乎更有眼光。
作为一家成立时间并不久的交易所，KuCoin 在 2018 年就开始了生态的布局，包含投资多个区块链项目、完善法币入金渠道、寻求去中心化交易所解决方案等。在 2018 年，KuCoin 投资了 BitCoin.au，与前高盛欧洲团队创办的 GetEX 达成战略合作，即将上线美元入金渠道。
此外，因为市场对于去中心化交易所的需求正在增加，但 KuCoin 并不打算走传统的去中心化交易所的思路，而是准备在 DEX 上做出一些突破。以币安的去中心化交易所为例，它做到了交易公开和透明，但是却对币种的选择有限制，可以看到一些保护主义的身影，这有违去中心化的宗旨。KuCoin 的内部人士向区块律动 BlockBeats 透露，他们正在与波士顿的 ARWEN 团队联手打造去中心化解决方案，现已上线 Beta 版本，对部分国家开放公测。
距离上次采访 KuCoin CEO Michael 已经过去了接近 2 个月的时间，在采访中，他曾经提到 KuCoin 正在做合规方面的努力，让数字加密资产向更多的投资者和地区合法铺开推广。2 个月过去了，KuCoin 已经拿到了爱沙尼亚的加密货币牌照，并且正在努力地在多个国家和地区进行沟通，更快地推进。但是相比于区域合规，全球合规的难度还是艰巨。
更让我们觉得吃惊的是 KuCoin Shares 作为 KuCoin 的生态代币，已经紧跟 BNB 的步伐，成功地拓展成为生态燃料。在 ETHLend 应用中，用户可以使用 KCS 进行贷款；在 ADAMANT Messenger 加密匿名聊天 App 里，用户可以实现 KCS 的实时转账；在 AavePay 里，用户的 KCS 可以直接用来购买欧元等法币；在 PlayGame 里，KCS 也可以用于购买游戏道具和线下法币入金购买 KCS；在 SwirlPay 购物平台，使用 KCS 进行支付，可以免除用户付款手续费；通过和 CoinPayments 合作，全球 240 万商家可以接受 KCS 付款；还有，在 Whopper 上可以直接购买 KCS 定制的实体储值卡。
据了解，KuCoin 还将持续加大对生态和项目的投资，Aergo、Ankr、Open 等项目都属于 KuCoin 孵化和首发的项目。相比于只提供资金和代币托管的「孵化」，创业团队更喜欢这类能够融入生态的投资和支持。这也是为什么库币为什么能够获得越来越多项目青睐的原因。
韭菜的共识也是币圈的一种共识
根据格雷厄姆的无效市场理论，投资者应该去挖矿更具安全边际的低估值比重，投资者将会有所收获。它认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。
很显然，目前的区块链市场以及区块链服务市场都处于非常早期的阶段，这是一个非常不理想的交易市场。正如我们上面提到的，在 KCS 社群中，经常可以看到有人喊单，甚至有人将 KCS 的价格看到 20 美元（目前为 1.2 美元），这就是无效市场的一个重要表现。
但我们不可否认的是，在非理性的市场里，发现低价值项目并进行投资，无论是 Old Money 还是 New Money，他们都乐于这么做。
回到上面分析的 KuCoin Shares，它其实更偏向于面向普通投资者的交易所股权，它具备其他平台币的所有特质，但是也包括了一个新兴企业快速发展的可能性。这与币安最开始对 BNB 的定义一致，并且无论是币安还是 KuCoin，都将这一路线坚持了下去。其中，KCS 非常符合各种估值和理论下的价格低谷 Token。同时，在各家平台币都有不错表现的今年上半年，KCS 的投资者也有所收获，今年 2 月，在 BTC 一直低位徘徊之际，KCS 曾一度跌到约 2.3 元人民币，以目前约 8.5 元的价格来看，也有近 270% 的涨幅。 查看全部
在数字加密货币的世界里，一共存在两种共识，这两种共识也代表了两种不同的投资心理。
第一种共识是理性共识，第二种是非理性共识。前者的共识币价反映出投资者对于投资回报的理性分析和判断，比如市场需求、商业模式、成本核算等，他们做出的投资决策往往都是可管理性的；后者的共识反映在币价上就是非理性的，社区认为某个币能涨到多少，它就应该涨到多少，涨不到就是庄家不给力或者项目方不给力。
前者在一些老牌的区块链项目代币上反映的比较充分，因为这类项目已经将大部分非理性的投资者清洗出局，持有者中有大量机构投资者。机构投资者的一个主要特点就是认为安全的投资标的比高回报高风险的投资标的更可靠，毕竟他们要对自己所管理的资产负责。
而非理性的共识则期待市场发生异动，包括大户拉盘、项目方发布利好消息等。但这类项目一般在几波热度，或称「三浪/五浪」打完之后，便销声匿迹，沉没于市场大浪里。或许针对这类投资者，区块律动 BlockBeats 可以给出一些更安全、稳妥的代币分析方法，帮助他们在投资的安全边际上寻求更安全的 Token。
我们将以被媒体评为小币安的 KuCoin 平台币 KuCoin Shares（KCS）作为分析目标，使用多种 Token 分析模型和理论对其进行分析，或许能帮助投资者更好地理解如何在牛熊尚不明朗的市场中找到更安全的投资标的。
在上次与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 沟通完之后，区块律动 BlockBeats 一直与交易所和社区保持联系。通过国外分析师的分析、我们在社群中发现的言论以及国内媒体对 KCS 的追捧，区块律动 BlockBeats 越发对 KCS 的估值感兴趣，这是项目方在拉盘的信号？还是社区炒作的信号？KCS 真的是被严重低估的吗？
Token 估值模型分析
区块律动 BlockBeats 去年 6 月份曾经发表过一篇名为《顶级基金都在使用的 5 种 Token 估值模型》，该文章通过长期的 Token 投资、阅读大量相关资料，尽量市场泡沫的影响，有意绕开所谓内幕消息，寻求真正有效的币圈价值投资公式，最终发现多种可靠、可信的 Token 估值模型。以及目前新出现的一种名为 TVEV 的交易量估值模型。
现在我们将其中的四种理论和模型应用到 KCS 上，进行分析：
交易额与市场分析——TVEV 模型
区块律动 BlockBeats 首先要给各位介绍的是 TVEV 模型，它可以通过简单的价格和市值结算来判断一个交易所平台代币是否被高估或者被低估。该模型的提出者是 CoinFi 机构的作者 Alex Svanevik。
在 Alex Svanevik 发表的报告《The Value of Exchange Tokens: Comparing Binance, Huobi, and KuCoin（交易所代币价值：对比币安、火币和 KuCoin）》中对 KuCoin、火币、币安三家数字资产交易所的平台代币进行了分析，通过对应用类型、估值模型、TVEV 模型（代币估值 to 交易所估值模型）进行对比分析，发现 TVEV 模型可以有效且简单地评判平台币估值。
根据 TVEV 模型，平台币市值÷交易所日交易额=TVEV，得出的数值可以反映出平台币的价格是否被高估或低估。下图可见，TVEV 模型中，数值越高，Token 被低估的水平就越高：
Alex 认为，投资者持有 KCS 可以获得多种空投奖励，这一模式比火币和币安更先进、更有价值，同时，BNB 和 HT 的价格已经达到了历史新高而且 TVEV 曲线几乎一致，相比之下，KCS 在这轮牛市中表现地格外冷静，其价值与市场交易量并不对等。据此可以理解为 Alex 认为 KCS 代币的价值被严重低估，有大量上涨空间。
此外，Alex 还对 OKB 的价值进行了同样的 TVEV 模型分析，假设 OKEx 和 Binance 等交易所模型一致，基于目前 OKEx 的交易量，计算出 OKB 的价格应该在 3.8 美元左右，而 OKB 上架交易时的价格为 3.7 美元，基本验证了该模型的可靠性。
收集可靠数据进行理性判断
社区的热情和共识也能反映出交易所平台代币的价格差异。在币安的社区里，我们几乎每分钟都能看到有人在讨论 BNB 价格，还能时不时地看到有人在讨论 BNB 取代 ETH 作为新一代公链的言论。BNB 社群普遍认为 BNB 已经达到了历史最高水平，在没有新的利好和新的项目上市前，价格能维持住已经实属不易。此前赵长鹏也在 Twitter 表示自己看不到 BNB 的终点在哪里。
而在 KuCoin 的社区里（KuCoin 海外社区规模几乎与币安相当，币安、KuCoin、OKEx、火币的英文 Telegram 社群粉丝分别约为 9 万、7 万、5 万、2 万），区块律动 BlockBeats 看到了大量投资者「怒其不争」。几乎所有人都一致的认为 KCS 的估值被低估，社区内认为短期内达到 5 美元，如果牛市在下半年继续回归的话，很有可能继续重回 20.54 美元的历史最高位置。
简单粗暴的相对估值法
相对估值法是一种比较简单、便捷的估值方法，通过对比同行业已上市公司的交易量、流通数据、价格、回购 Token 等各种指标，为目标项目进行估值。
我们以 Binance 的 2019 年第一季度的回购数据和 KuCoin 的 2019 年第一季度回购数据进行相对估值对比。区块律动 BlockBeats 认为，回购销毁数据可以真实地反映交易所的真实经营状况。
目标平台币估价=（目标平台币销毁量*对比平台币价格）/对比平台币销毁量
据此可得，KuCoin Shares 的价格根据这一相对估值法得到 135 元的价格预测。但这与目前 8 元的价格差距非常大，该方法或许并不适合 KCS 的估值判断。或许 KCS 社区中提到的 20 刀价格，是基于这一模型进行计算的。
但我们在做分析的时候，并不能只靠某一个模型或者算法就进行判断，需要更多理性支持。
V神的偏爱——费雪方程式
费雪方程式是一种适合底层公链的估值测算方法。以太坊创始人曾在博客和 Twitter 上多次提到这一对区块链项目估值的方法，他认为这是一种非常适合交易媒介类 Token 的估值方法。
费雪方程式为 MV=PQ，它在经济学上的意义不亚于爱因斯坦在物理学上的质能方程 E=MC^2。该方程式不仅在传统经济领域颇受信赖，在通证经济领域也很受欢迎。其中 M 表示货币流通总量（也可以理解为 Token 的流通市值），V 表示货币的流通速度（换手率），P 表示商品的平均价格（Token 平均价格），Q 表示商品的总量（流通量）。
据此，我们可以测算一个 Token 的流通市值 M=PQ/V。6 月 10 日，KCS 价格为 7.48 元，供应总量为 8900 万枚，换手率为 10%。据此可得在费雪方程式计算下，KCS 市值为 66 亿人民币。而当前 KCS 的市值仅为 6.7 亿人民币，这一数字差距可以作为投资时的一个重要参考。
毕竟 V 神、各类通证研究院都会在分析 Token 时使用这一方程式，它在作出决策参考时具有极高的参考价值。
全球通用的透明度溢价
在区块链领域，还有一种自律行为即企业自己选择及时公开财务信息，满足投资者对于公司目前财务状况的投资心理需求。在传统金融市场中，按时、定期曝光财务数据、聘请专业的会计事务所进行审计的上市公司一般都表现的比较不错。
在区块链行业内，财务透明的公司可以享受更高的市场溢价。在财务透明度方面做得比较好的是 Iconomi、币安等交易所，他们会定期披露完整的财务数据，并包括运营、合规、规划、团队情况等信息。
在这一方面，KuCoin 也做得不错，并且能够履约。下面会提到 KuCoin 在合规方面对 Token 持有者履行了约定，其信用记录较佳。
当然，我们呼吁币安、火币、KuCoin 等交易所对财务数据更加透明一些，包括人员流动等，而不是以「去中心化运行」等借口来搪塞。更公开透明的态度，不仅会获取投资者的信心，还能有效地提振 Token 的市场表现。
不可忽视的生态建设增值
除了在理论和数据层面的分析外，区块律动 BlockBeats 还在交易所生态建设、合规运营、项目孵化方面进行了调查。我们发现，作为后来者，KuCoin 还是能跟上币安、火币等「老哥们」的脚步的，而且因为有前人做出示范，他们在项目选择上似乎更有眼光。
作为一家成立时间并不久的交易所，KuCoin 在 2018 年就开始了生态的布局，包含投资多个区块链项目、完善法币入金渠道、寻求去中心化交易所解决方案等。在 2018 年，KuCoin 投资了 BitCoin.au，与前高盛欧洲团队创办的 GetEX 达成战略合作，即将上线美元入金渠道。
此外，因为市场对于去中心化交易所的需求正在增加，但 KuCoin 并不打算走传统的去中心化交易所的思路，而是准备在 DEX 上做出一些突破。以币安的去中心化交易所为例，它做到了交易公开和透明，但是却对币种的选择有限制，可以看到一些保护主义的身影，这有违去中心化的宗旨。KuCoin 的内部人士向区块律动 BlockBeats 透露，他们正在与波士顿的 ARWEN 团队联手打造去中心化解决方案，现已上线 Beta 版本，对部分国家开放公测。
距离上次采访 KuCoin CEO Michael 已经过去了接近 2 个月的时间，在采访中，他曾经提到 KuCoin 正在做合规方面的努力，让数字加密资产向更多的投资者和地区合法铺开推广。2 个月过去了，KuCoin 已经拿到了爱沙尼亚的加密货币牌照，并且正在努力地在多个国家和地区进行沟通，更快地推进。但是相比于区域合规，全球合规的难度还是艰巨。
更让我们觉得吃惊的是 KuCoin Shares 作为 KuCoin 的生态代币，已经紧跟 BNB 的步伐，成功地拓展成为生态燃料。在 ETHLend 应用中，用户可以使用 KCS 进行贷款；在 ADAMANT Messenger 加密匿名聊天 App 里，用户可以实现 KCS 的实时转账；在 AavePay 里，用户的 KCS 可以直接用来购买欧元等法币；在 PlayGame 里，KCS 也可以用于购买游戏道具和线下法币入金购买 KCS；在 SwirlPay 购物平台，使用 KCS 进行支付，可以免除用户付款手续费；通过和 CoinPayments 合作，全球 240 万商家可以接受 KCS 付款；还有，在 Whopper 上可以直接购买 KCS 定制的实体储值卡。
据了解，KuCoin 还将持续加大对生态和项目的投资，Aergo、Ankr、Open 等项目都属于 KuCoin 孵化和首发的项目。相比于只提供资金和代币托管的「孵化」，创业团队更喜欢这类能够融入生态的投资和支持。这也是为什么库币为什么能够获得越来越多项目青睐的原因。
韭菜的共识也是币圈的一种共识
根据格雷厄姆的无效市场理论，投资者应该去挖矿更具安全边际的低估值比重，投资者将会有所收获。它认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。
很显然，目前的区块链市场以及区块链服务市场都处于非常早期的阶段，这是一个非常不理想的交易市场。正如我们上面提到的，在 KCS 社群中，经常可以看到有人喊单，甚至有人将 KCS 的价格看到 20 美元（目前为 1.2 美元），这就是无效市场的一个重要表现。
但我们不可否认的是，在非理性的市场里，发现低价值项目并进行投资，无论是 Old Money 还是 New Money，他们都乐于这么做。
回到上面分析的 KuCoin Shares，它其实更偏向于面向普通投资者的交易所股权，它具备其他平台币的所有特质，但是也包括了一个新兴企业快速发展的可能性。这与币安最开始对 BNB 的定义一致，并且无论是币安还是 KuCoin，都将这一路线坚持了下去。其中，KCS 非常符合各种估值和理论下的价格低谷 Token。同时，在各家平台币都有不错表现的今年上半年，KCS 的投资者也有所收获，今年 2 月，在 BTC 一直低位徘徊之际，KCS 曾一度跌到约 2.3 元人民币，以目前约 8.5 元的价格来看，也有近 270% 的涨幅。
“弑君者” KuCoin 邀你参加第二场“血色婚礼”，去吗？
市场 • leekgeek 发表了文章 • 2019-04-28 17:44
《权力的游戏》S03E09 血色婚礼(Red Wedding)。图片来源：IMDB
风险提示：本文相关数据和资料来源于公开资料整理，切勿作为投资依据或建议！加密市场投资风险巨大，请注意资金安全，切勿轻信谣言！文中涉及人物可能为匿名或虚构，切勿对号入座！
4月25日中午，IEO（Initial Exchange Offering, 首次交易所发行） “弑君者” KuCoin 的第二场“血色婚礼”拉开帷幕，向加密二级市场投资者们发出了热情的邀约。
KuCoin CEO Michael Gan 在推特上抢先 KuCoin 一步，兴奋地表示，其代币众筹平台 Spotlight 的二期项目为 Trias。Trias 旨在构建支持通用应用程序的公链体系，构造去中心化企业级 SaaS 服务合约，项目创始团队来自牛津大学、北京大学、中国科技大学等。Trias 的投资方有 NGC、丹华资本、Kosmos 等。此前，Michael 在推特上表示，Spotlight 二期或将采用抽签的形式进行。
更早前，在 KuCoin 的第一场“血色婚礼”结束之后，Michael Gan 的身心可能受到了不小的打击，在 Twitter 上沉寂了不少时日。
IEO 这股风潮，在加密货币交易所大哥“币安”（Binance）Launchpad 的引领下，近几个月以来，已经席卷全球。参与币安 IEO 项目 BTT、Fetch 和 Celer 投资人们，不少人获得了不菲的收益。就连在 IEO 中抢不到项目份额，只能“卖卖水”、囤点币安币（BNB）的散户们，也赚得盆满钵满。短短几个月之间，BNB暴涨四五倍，更于近日创下历史新高，
看到大哥吃肉，众多交易所，Bittrex、火币、okex，等等等等，蜂拥而至，试图分享这场 IEO 的盛宴。
一直徘徊在三四流交易所行列的 KuCoin（库币），自然也是不甘落后。KuCoin 与大哥币安一同诞生于2017年差不多的时间，却只能看着大哥一骑绝尘、上线之后几个月的时间交易量就世界第一，而自己的交易量在几年之间都毫无起色、各交易对基本上都没什么深度、散户也能随意砸盘和拉升，心中自然很是不甘。
KuCoin CEO Michael Gan 看着也是个骄傲的体面人，每每在Twitter上指点江山，颇有些 Twitter 治国总统的风范。此等骄傲的天之骄子、天纵之才，自然不会仅仅满足于做个三四流的交易所。
KuCoin 和 Michael Gan 的野心，早已路人皆知。你如果不知道，你再看看它们的口号就知道了，KuCoin, the people's exchange，“人民的交易所”。
看到币安的 IEO 玩得风生水起，KuCoin 心想这也太简单了吧，没什么技术含量啊，咱们从阿里出来的团队还做不了这个？
于是照虎画猫，KuCoin 在这个月初推出了 IEO 平台 Spotlight，找来了自己的“同门师弟”（相同投资机构的被投企业）、MultiVac，开启了首次 IEO。
去年11月，KuCoin 宣布完成来自 IDG资本、经纬创投和 NGC 的A轮融资，投资总额高达2000万美元。而 IDG资本和 NGC 也是 MultiVAC 的机构投资人。
兄弟齐心，其利断金，形式一片大好。首发 IEO 正式开启之前，KuCoin 的代币 KCS 闻风而动，从前几个月的0.4美元，一路上涨超过1美元，IEO前夕又超过2美元，IEO开始的前几分钟，达到了它的高潮 2.5美元。无它，因为参与 KuCoin 的 IEO 项目认购，只能使用 KuCoin 的平台币 KCS 啊。
MultiVAC CEO 吕恒，KuCoin CEO Michael Gan。图片来源：MultiVAC双周报18期
“我最不希望看到 Spotlight 上的项目‘出道即巅峰’。”
—— KuCoin CEO Michael Gan.
可惜画虎容易、画猫难，KuCoin 的这次 IEO，堪称一场“血色婚礼”。
MultiVac 的代币 MTV，开盘之初，没有录得类似大哥币安的 IEO 的首发项目 BitTorrent（BTT）那样，开盘最高5.6倍，后又继续翻倍。MTV开盘以后最高勉强拉升到四倍，然后在震荡中持续下行，连创新低，到4月24日，跌到了0.00608010 USDT（1 USDT 约等于 1 美元），到了破发的边缘（IEO 发行价 0.006美元）。
完美的“出道即巅峰”，对不对？谁在跟 KuCoin CEO Michael Gan 捣乱呢？有胆站出来。
不仅如此，KuCoin 在首发 IEO 的时候，不知道是因为其工程师技术能力不足，还是其它原因，竟然让大部分MTV的份额被人用机器脚本给抢走了，一些人贴出了0秒抢购成功的截图。KuCoin 官方后来发布消息说首发IEO在7秒内售磬，KuCoin CEO Michael Gan 在推特表示，要调查这些在 IEO 抢购中“作弊”的用户，可惜至今也没有任何下文。这些“作弊”的用户抢到的 MTV，都早已经被砸给了接盘的韭菜们了吧。
可怜的普通韭菜们，连 MTV 的影子都看不到，KuCoin 的首发 IEO 就结束了，结束了！
不，KuCoin 的首发 IEO 还没结束，没结束！
韭菜们看不到 MTV，还好用来抢购的 KCS 还在，对，还在。
噢，不对，不太对，KCS 还是那些 KCS，但是，价格已经从几十秒钟之前的2.5美元，转眼跌到了1.8美元，暴跌30%。
堪称“血色婚礼”？
人民心中都有自己的评判，任何人也不敢妄加论断。只是，市场上已经有不少人把 KuCoin 称为 IEO 杀手了，Kingslayer, “弑君者”了！
那么，你如果认为“血色婚礼”到此总算结束了吧，斯塔克家族从此走上康庄大道，那你就是 Too Young, Too Native.
此后短短数日，KCS 连绵阴跌，从1.8美元一路跌回1.6美元、1.4美元、1.2美元、1.0美元。之后大概跌累了吧，才缓了口气，这几天一直徘徊在1.1至1.2美元之间。
4月25日，乘着 KuCoin CEO 在Twitter 上开启第二场“血色婚礼” ，KCS 才勉强涨了几个点，在1.2美元附近犹犹豫豫、徘徊不前，全然没有了首次“血色婚礼”之前的如虹气势。
不知道这次还有没有新的韭菜进场，帮着至今还持有 KCS，被深套的老韭菜们解套，让 KuCoin 再挥舞下镰刀？
话说，连 KuCoin 首发项目 MultiVAC 的首席市场官（CMO）王晨（Claire），都被 KuCoin 的首场“血色婚礼”洗礼了，被 KCS 套在了1.7美元的山腰上。
4月25日，在 KuCoin 开启第二场“血色婚礼”之后，KCS 往上涨了点，艰难越过了1.2美元。被深套已久的王晨，忍不住在社交媒体上发出了感慨，“我的kcs解套有望了”！
王晨及其同伙们压力山大。接盘 MTV 的韭菜们，跟接盘 KCS 的韭菜们，一样被深套，没有最深，只有更深。
MultiVAC CTO 应翔（左），CEO 吕恒（右）。图片来源：MultiVAC官方Twitter
“我的kcs解套有望了”!
—— MultiVAC CMO Claire Wang
所以，韭菜们，你们是否还想着去参加第二场“血色婚礼”？再去接受一次腥风血雨的洗礼？或许又会血里挨刀，万一运气好一点，跑得快，兴许也能刀口舔血。谁知道呢？看看吧。
说到可怜的王晨，不仅没有抢购到自己团伙发行的 MTV，自己买来用来抢购 MTV 的 KCS 也被深套了。如果回头解套无望、割肉出局，估计这损失也只能自掏腰包了吧。
可怜啊，可叹啊……
王晨，KuCoin IEO 首发项目 MultiVAC (MTV)的首席市场官（CMO），放在币安，那就是一姐的角色，为了抢购自家的 MTV，没抢到 MTV，用来抢购 MTV 的、KuCoin 的平台币 KCS 被深套了。
为什么要拿自家的钱，买兄弟家的KCS，去抢购自家的 MTV 呢？而且还抢不到 MTV，还被 KCS 套路。
要不就是相信 KuCoin 和自己的团伙有可能把 MTV 的价格推高到发行价0.006美元之上？要不就是相信自己啊的 MTV 真的物有所值，至少比0.006美元值钱？抑或是，她之前在团伙中分到的 MTV 太少了，从二级市场再买点来凑个整？
无论如何，都挺让人感到心酸的吧，遍身罗绮者，不是养蚕人。
毕竟，MTV 这次 IEO 的发行价 0.006美元，比之前机构私募的价格 0.008美元还低不少，与最早期的天使投资进入的价格0.005美元相比，也贵不了多少。机构和天使投钱进来，还要等个一两年，即便 IEO 了，自己的代币还要被锁住，三四个月才能分批转让，这些人总不至于看着 MTV 的价格跌破 0.006美元吧。除非，他们的投资成本低于这些公开的数字，或者他们不在乎这些小钱。
另外，MultiVAC 所宣称的团队，配备还算齐整，战斗力看着也不错，从美团出来的人应该也不是吃素的吧。团伙首领拍出来的照片，也看着像早些年前okcoin、币安的徐明星、赵长鹏和何一，有点眼熟，很有潜力吧。
根据公开信息，MultiVAC 是一个为大规模去中心化应用设计的下一代高性能公链，提出了基于可验证随机函数选择分片（Sharding）节点的可信度概率模型，该项目曾在 2018 年年中融资 1500 万美金，投资机构包括 IDG、九合创投、NGC、JRR Crypto、Hashed、Arrington XRP 等。
MultiVAC 已在上个月上线测试网1.0 “凤凰”，按计划下个月底将上线测试网2.0，同时将发布测试版的挖矿客户端。下个季度将上线主网。
MultiVAC 最直接的、可类比的竞争对手，也是采用分片技术（Sharding）架设高性能公链的 QuarkChain，将于这个月底上线主网。QuarkChain 发行的代币 QKC，总量和分配比例、流通计划跟 MultiVAC 类似。QKC的发行总量和MultiVAC一样，都是100亿个，QKC目前的价格、流通市值、总市值基本上都是 MTV 的5倍左右。
MTV 和 QKC 之间巨大的价格差异，或许也是导致韭菜们产生接盘妄念的原因之一吧。
除了QuarkChain，Zilliqa、本体、以太坊2.0 等也都是业内为人熟知的分片（Sharding）项目，试图解决目前困扰比特币、以太坊1.0 等区块链网络性能问题。
作者：Satojiu（中本韭）
参考资料：
KuCoin’s First Spotlight Token Sale Sells out in 7 Seconds
KuCoin’s IEO Was a Massive Failure: Bots & Exchange Mismanagement
MultiVAC Project Overview And Analysis: In-Depth Report 查看全部
风险提示：本文相关数据和资料来源于公开资料整理，切勿作为投资依据或建议！加密市场投资风险巨大，请注意资金安全，切勿轻信谣言！文中涉及人物可能为匿名或虚构，切勿对号入座！
4月25日中午，IEO（Initial Exchange Offering, 首次交易所发行） “弑君者” KuCoin 的第二场“血色婚礼”拉开帷幕，向加密二级市场投资者们发出了热情的邀约。
KuCoin CEO Michael Gan 在推特上抢先 KuCoin 一步，兴奋地表示，其代币众筹平台 Spotlight 的二期项目为 Trias。Trias 旨在构建支持通用应用程序的公链体系，构造去中心化企业级 SaaS 服务合约，项目创始团队来自牛津大学、北京大学、中国科技大学等。Trias 的投资方有 NGC、丹华资本、Kosmos 等。此前，Michael 在推特上表示，Spotlight 二期或将采用抽签的形式进行。
更早前，在 KuCoin 的第一场“血色婚礼”结束之后，Michael Gan 的身心可能受到了不小的打击，在 Twitter 上沉寂了不少时日。
IEO 这股风潮，在加密货币交易所大哥“币安”（Binance）Launchpad 的引领下，近几个月以来，已经席卷全球。参与币安 IEO 项目 BTT、Fetch 和 Celer 投资人们，不少人获得了不菲的收益。就连在 IEO 中抢不到项目份额，只能“卖卖水”、囤点币安币（BNB）的散户们，也赚得盆满钵满。短短几个月之间，BNB暴涨四五倍，更于近日创下历史新高，
看到大哥吃肉，众多交易所，Bittrex、火币、okex，等等等等，蜂拥而至，试图分享这场 IEO 的盛宴。
一直徘徊在三四流交易所行列的 KuCoin（库币），自然也是不甘落后。KuCoin 与大哥币安一同诞生于2017年差不多的时间，却只能看着大哥一骑绝尘、上线之后几个月的时间交易量就世界第一，而自己的交易量在几年之间都毫无起色、各交易对基本上都没什么深度、散户也能随意砸盘和拉升，心中自然很是不甘。
KuCoin CEO Michael Gan 看着也是个骄傲的体面人，每每在Twitter上指点江山，颇有些 Twitter 治国总统的风范。此等骄傲的天之骄子、天纵之才，自然不会仅仅满足于做个三四流的交易所。
KuCoin 和 Michael Gan 的野心，早已路人皆知。你如果不知道，你再看看它们的口号就知道了，KuCoin, the people's exchange，“人民的交易所”。
看到币安的 IEO 玩得风生水起，KuCoin 心想这也太简单了吧，没什么技术含量啊，咱们从阿里出来的团队还做不了这个？
于是照虎画猫，KuCoin 在这个月初推出了 IEO 平台 Spotlight，找来了自己的“同门师弟”（相同投资机构的被投企业）、MultiVac，开启了首次 IEO。
去年11月，KuCoin 宣布完成来自 IDG资本、经纬创投和 NGC 的A轮融资，投资总额高达2000万美元。而 IDG资本和 NGC 也是 MultiVAC 的机构投资人。
兄弟齐心，其利断金，形式一片大好。首发 IEO 正式开启之前，KuCoin 的代币 KCS 闻风而动，从前几个月的0.4美元，一路上涨超过1美元，IEO前夕又超过2美元，IEO开始的前几分钟，达到了它的高潮 2.5美元。无它，因为参与 KuCoin 的 IEO 项目认购，只能使用 KuCoin 的平台币 KCS 啊。
MultiVAC CEO 吕恒，KuCoin CEO Michael Gan。图片来源：MultiVAC双周报18期
“我最不希望看到 Spotlight 上的项目‘出道即巅峰’。”
—— KuCoin CEO Michael Gan.
可惜画虎容易、画猫难，KuCoin 的这次 IEO，堪称一场“血色婚礼”。
MultiVac 的代币 MTV，开盘之初，没有录得类似大哥币安的 IEO 的首发项目 BitTorrent（BTT）那样，开盘最高5.6倍，后又继续翻倍。MTV开盘以后最高勉强拉升到四倍，然后在震荡中持续下行，连创新低，到4月24日，跌到了0.00608010 USDT（1 USDT 约等于 1 美元），到了破发的边缘（IEO 发行价 0.006美元）。
完美的“出道即巅峰”，对不对？谁在跟 KuCoin CEO Michael Gan 捣乱呢？有胆站出来。
不仅如此，KuCoin 在首发 IEO 的时候，不知道是因为其工程师技术能力不足，还是其它原因，竟然让大部分MTV的份额被人用机器脚本给抢走了，一些人贴出了0秒抢购成功的截图。KuCoin 官方后来发布消息说首发IEO在7秒内售磬，KuCoin CEO Michael Gan 在推特表示，要调查这些在 IEO 抢购中“作弊”的用户，可惜至今也没有任何下文。这些“作弊”的用户抢到的 MTV，都早已经被砸给了接盘的韭菜们了吧。
可怜的普通韭菜们，连 MTV 的影子都看不到，KuCoin 的首发 IEO 就结束了，结束了！
不，KuCoin 的首发 IEO 还没结束，没结束！
韭菜们看不到 MTV，还好用来抢购的 KCS 还在，对，还在。
噢，不对，不太对，KCS 还是那些 KCS，但是，价格已经从几十秒钟之前的2.5美元，转眼跌到了1.8美元，暴跌30%。
堪称“血色婚礼”？
人民心中都有自己的评判，任何人也不敢妄加论断。只是，市场上已经有不少人把 KuCoin 称为 IEO 杀手了，Kingslayer, “弑君者”了！
那么，你如果认为“血色婚礼”到此总算结束了吧，斯塔克家族从此走上康庄大道，那你就是 Too Young, Too Native.
此后短短数日，KCS 连绵阴跌，从1.8美元一路跌回1.6美元、1.4美元、1.2美元、1.0美元。之后大概跌累了吧，才缓了口气，这几天一直徘徊在1.1至1.2美元之间。
4月25日，乘着 KuCoin CEO 在Twitter 上开启第二场“血色婚礼” ，KCS 才勉强涨了几个点，在1.2美元附近犹犹豫豫、徘徊不前，全然没有了首次“血色婚礼”之前的如虹气势。
不知道这次还有没有新的韭菜进场，帮着至今还持有 KCS，被深套的老韭菜们解套，让 KuCoin 再挥舞下镰刀？
话说，连 KuCoin 首发项目 MultiVAC 的首席市场官（CMO）王晨（Claire），都被 KuCoin 的首场“血色婚礼”洗礼了，被 KCS 套在了1.7美元的山腰上。
4月25日，在 KuCoin 开启第二场“血色婚礼”之后，KCS 往上涨了点，艰难越过了1.2美元。被深套已久的王晨，忍不住在社交媒体上发出了感慨，“我的kcs解套有望了”！
王晨及其同伙们压力山大。接盘 MTV 的韭菜们，跟接盘 KCS 的韭菜们，一样被深套，没有最深，只有更深。
MultiVAC CTO 应翔（左），CEO 吕恒（右）。图片来源：MultiVAC官方Twitter
“我的kcs解套有望了”!
—— MultiVAC CMO Claire Wang
所以，韭菜们，你们是否还想着去参加第二场“血色婚礼”？再去接受一次腥风血雨的洗礼？或许又会血里挨刀，万一运气好一点，跑得快，兴许也能刀口舔血。谁知道呢？看看吧。
说到可怜的王晨，不仅没有抢购到自己团伙发行的 MTV，自己买来用来抢购 MTV 的 KCS 也被深套了。如果回头解套无望、割肉出局，估计这损失也只能自掏腰包了吧。
可怜啊，可叹啊……
王晨，KuCoin IEO 首发项目 MultiVAC (MTV)的首席市场官（CMO），放在币安，那就是一姐的角色，为了抢购自家的 MTV，没抢到 MTV，用来抢购 MTV 的、KuCoin 的平台币 KCS 被深套了。
为什么要拿自家的钱，买兄弟家的KCS，去抢购自家的 MTV 呢？而且还抢不到 MTV，还被 KCS 套路。
要不就是相信 KuCoin 和自己的团伙有可能把 MTV 的价格推高到发行价0.006美元之上？要不就是相信自己啊的 MTV 真的物有所值，至少比0.006美元值钱？抑或是，她之前在团伙中分到的 MTV 太少了，从二级市场再买点来凑个整？
无论如何，都挺让人感到心酸的吧，遍身罗绮者，不是养蚕人。
毕竟，MTV 这次 IEO 的发行价 0.006美元，比之前机构私募的价格 0.008美元还低不少，与最早期的天使投资进入的价格0.005美元相比，也贵不了多少。机构和天使投钱进来，还要等个一两年，即便 IEO 了，自己的代币还要被锁住，三四个月才能分批转让，这些人总不至于看着 MTV 的价格跌破 0.006美元吧。除非，他们的投资成本低于这些公开的数字，或者他们不在乎这些小钱。
另外，MultiVAC 所宣称的团队，配备还算齐整，战斗力看着也不错，从美团出来的人应该也不是吃素的吧。团伙首领拍出来的照片，也看着像早些年前okcoin、币安的徐明星、赵长鹏和何一，有点眼熟，很有潜力吧。
根据公开信息，MultiVAC 是一个为大规模去中心化应用设计的下一代高性能公链，提出了基于可验证随机函数选择分片（Sharding）节点的可信度概率模型，该项目曾在 2018 年年中融资 1500 万美金，投资机构包括 IDG、九合创投、NGC、JRR Crypto、Hashed、Arrington XRP 等。
MultiVAC 已在上个月上线测试网1.0 “凤凰”，按计划下个月底将上线测试网2.0，同时将发布测试版的挖矿客户端。下个季度将上线主网。
MultiVAC 最直接的、可类比的竞争对手，也是采用分片技术（Sharding）架设高性能公链的 QuarkChain，将于这个月底上线主网。QuarkChain 发行的代币 QKC，总量和分配比例、流通计划跟 MultiVAC 类似。QKC的发行总量和MultiVAC一样，都是100亿个，QKC目前的价格、流通市值、总市值基本上都是 MTV 的5倍左右。
MTV 和 QKC 之间巨大的价格差异，或许也是导致韭菜们产生接盘妄念的原因之一吧。
除了QuarkChain，Zilliqa、本体、以太坊2.0 等也都是业内为人熟知的分片（Sharding）项目，试图解决目前困扰比特币、以太坊1.0 等区块链网络性能问题。
作者：Satojiu（中本韭）
参考资料：
KuCoin’s First Spotlight Token Sale Sells out in 7 Seconds
KuCoin’s IEO Was a Massive Failure: Bots & Exchange Mismanagement
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《权力的游戏》S03E09 血色婚礼(Red Wedding)。图片来源：IMDB
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4月25日中午，IEO（Initial Exchange Offering, 首次交易所发行） “弑君者” KuCoin 的第二场“血色婚礼”拉开帷幕，向加密二级市场投资者们发出了热情的邀约。
KuCoin CEO Michael Gan 在推特上抢先 KuCoin 一步，兴奋地表示，其代币众筹平台 Spotlight 的二期项目为 Trias。Trias 旨在构建支持通用应用程序的公链体系，构造去中心化企业级 SaaS 服务合约，项目创始团队来自牛津大学、北京大学、中国科技大学等。Trias 的投资方有 NGC、丹华资本、Kosmos 等。此前，Michael 在推特上表示，Spotlight 二期或将采用抽签的形式进行。
更早前，在 KuCoin 的第一场“血色婚礼”结束之后，Michael Gan 的身心可能受到了不小的打击，在 Twitter 上沉寂了不少时日。
IEO 这股风潮，在加密货币交易所大哥“币安”（Binance）Launchpad 的引领下，近几个月以来，已经席卷全球。参与币安 IEO 项目 BTT、Fetch 和 Celer 投资人们，不少人获得了不菲的收益。就连在 IEO 中抢不到项目份额，只能“卖卖水”、囤点币安币（BNB）的散户们，也赚得盆满钵满。短短几个月之间，BNB暴涨四五倍，更于近日创下历史新高，
看到大哥吃肉，众多交易所，Bittrex、火币、okex，等等等等，蜂拥而至，试图分享这场 IEO 的盛宴。
一直徘徊在三四流交易所行列的 KuCoin（库币），自然也是不甘落后。KuCoin 与大哥币安一同诞生于2017年差不多的时间，却只能看着大哥一骑绝尘、上线之后几个月的时间交易量就世界第一，而自己的交易量在几年之间都毫无起色、各交易对基本上都没什么深度、散户也能随意砸盘和拉升，心中自然很是不甘。
KuCoin CEO Michael Gan 看着也是个骄傲的体面人，每每在Twitter上指点江山，颇有些 Twitter 治国总统的风范。此等骄傲的天之骄子、天纵之才，自然不会仅仅满足于做个三四流的交易所。
KuCoin 和 Michael Gan 的野心，早已路人皆知。你如果不知道，你再看看它们的口号就知道了，KuCoin, the people's exchange，“人民的交易所”。
看到币安的 IEO 玩得风生水起，KuCoin 心想这也太简单了吧，没什么技术含量啊，咱们从阿里出来的团队还做不了这个？
于是照虎画猫，KuCoin 在这个月初推出了 IEO 平台 Spotlight，找来了自己的“同门师弟”（相同投资机构的被投企业）、MultiVac，开启了首次 IEO。
去年11月，KuCoin 宣布完成来自 IDG资本、经纬创投和 NGC 的A轮融资，投资总额高达2000万美元。而 IDG资本和 NGC 也是 MultiVAC 的机构投资人。
兄弟齐心，其利断金，形式一片大好。首发 IEO 正式开启之前，KuCoin 的代币 KCS 闻风而动，从前几个月的0.4美元，一路上涨超过1美元，IEO前夕又超过2美元，IEO开始的前几分钟，达到了它的高潮 2.5美元。无它，因为参与 KuCoin 的 IEO 项目认购，只能使用 KuCoin 的平台币 KCS 啊。
MultiVAC CEO 吕恒，KuCoin CEO Michael Gan。图片来源：MultiVAC双周报18期
“我最不希望看到 Spotlight 上的项目‘出道即巅峰’。”
—— KuCoin CEO Michael Gan.
可惜画虎容易、画猫难，KuCoin 的这次 IEO，堪称一场“血色婚礼”。
MultiVac 的代币 MTV，开盘之初，没有录得类似大哥币安的 IEO 的首发项目 BitTorrent（BTT）那样，开盘最高5.6倍，后又继续翻倍。MTV开盘以后最高勉强拉升到四倍，然后在震荡中持续下行，连创新低，到4月24日，跌到了0.00608010 USDT（1 USDT 约等于 1 美元），到了破发的边缘（IEO 发行价 0.006美元）。
完美的“出道即巅峰”，对不对？谁在跟 KuCoin CEO Michael Gan 捣乱呢？有胆站出来。
不仅如此，KuCoin 在首发 IEO 的时候，不知道是因为其工程师技术能力不足，还是其它原因，竟然让大部分MTV的份额被人用机器脚本给抢走了，一些人贴出了0秒抢购成功的截图。KuCoin 官方后来发布消息说首发IEO在7秒内售磬，KuCoin CEO Michael Gan 在推特表示，要调查这些在 IEO 抢购中“作弊”的用户，可惜至今也没有任何下文。这些“作弊”的用户抢到的 MTV，都早已经被砸给了接盘的韭菜们了吧。
可怜的普通韭菜们，连 MTV 的影子都看不到，KuCoin 的首发 IEO 就结束了，结束了！
不，KuCoin 的首发 IEO 还没结束，没结束！
韭菜们看不到 MTV，还好用来抢购的 KCS 还在，对，还在。
噢，不对，不太对，KCS 还是那些 KCS，但是，价格已经从几十秒钟之前的2.5美元，转眼跌到了1.8美元，暴跌30%。
堪称“血色婚礼”？
人民心中都有自己的评判，任何人也不敢妄加论断。只是，市场上已经有不少人把 KuCoin 称为 IEO 杀手了，Kingslayer, “弑君者”了！
那么，你如果认为“血色婚礼”到此总算结束了吧，斯塔克家族从此走上康庄大道，那你就是 Too Young, Too Native.
此后短短数日，KCS 连绵阴跌，从1.8美元一路跌回1.6美元、1.4美元、1.2美元、1.0美元。之后大概跌累了吧，才缓了口气，这几天一直徘徊在1.1至1.2美元之间。
4月25日，乘着 KuCoin CEO 在Twitter 上开启第二场“血色婚礼” ，KCS 才勉强涨了几个点，在1.2美元附近犹犹豫豫、徘徊不前，全然没有了首次“血色婚礼”之前的如虹气势。
不知道这次还有没有新的韭菜进场，帮着至今还持有 KCS，被深套的老韭菜们解套，让 KuCoin 再挥舞下镰刀？
话说，连 KuCoin 首发项目 MultiVAC 的首席市场官（CMO）王晨（Claire），都被 KuCoin 的首场“血色婚礼”洗礼了，被 KCS 套在了1.7美元的山腰上。
4月25日，在 KuCoin 开启第二场“血色婚礼”之后，KCS 往上涨了点，艰难越过了1.2美元。被深套已久的王晨，忍不住在社交媒体上发出了感慨，“我的kcs解套有望了”！
王晨及其同伙们压力山大。接盘 MTV 的韭菜们，跟接盘 KCS 的韭菜们，一样被深套，没有最深，只有更深。
MultiVAC CTO 应翔（左），CEO 吕恒（右）。图片来源：MultiVAC官方Twitter
“我的kcs解套有望了”!
—— MultiVAC CMO Claire Wang
所以，韭菜们，你们是否还想着去参加第二场“血色婚礼”？再去接受一次腥风血雨的洗礼？或许又会血里挨刀，万一运气好一点，跑得快，兴许也能刀口舔血。谁知道呢？看看吧。
说到可怜的王晨，不仅没有抢购到自己团伙发行的 MTV，自己买来用来抢购 MTV 的 KCS 也被深套了。如果回头解套无望、割肉出局，估计这损失也只能自掏腰包了吧。
可怜啊，可叹啊……
王晨，KuCoin IEO 首发项目 MultiVAC (MTV)的首席市场官（CMO），放在币安，那就是一姐的角色，为了抢购自家的 MTV，没抢到 MTV，用来抢购 MTV 的、KuCoin 的平台币 KCS 被深套了。
为什么要拿自家的钱，买兄弟家的KCS，去抢购自家的 MTV 呢？而且还抢不到 MTV，还被 KCS 套路。
要不就是相信 KuCoin 和自己的团伙有可能把 MTV 的价格推高到发行价0.006美元之上？要不就是相信自己啊的 MTV 真的物有所值，至少比0.006美元值钱？抑或是，她之前在团伙中分到的 MTV 太少了，从二级市场再买点来凑个整？
无论如何，都挺让人感到心酸的吧，遍身罗绮者，不是养蚕人。
毕竟，MTV 这次 IEO 的发行价 0.006美元，比之前机构私募的价格 0.008美元还低不少，与最早期的天使投资进入的价格0.005美元相比，也贵不了多少。机构和天使投钱进来，还要等个一两年，即便 IEO 了，自己的代币还要被锁住，三四个月才能分批转让，这些人总不至于看着 MTV 的价格跌破 0.006美元吧。除非，他们的投资成本低于这些公开的数字，或者他们不在乎这些小钱。
另外，MultiVAC 所宣称的团队，配备还算齐整，战斗力看着也不错，从美团出来的人应该也不是吃素的吧。团伙首领拍出来的照片，也看着像早些年前okcoin、币安的徐明星、赵长鹏和何一，有点眼熟，很有潜力吧。
根据公开信息，MultiVAC 是一个为大规模去中心化应用设计的下一代高性能公链，提出了基于可验证随机函数选择分片（Sharding）节点的可信度概率模型，该项目曾在 2018 年年中融资 1500 万美金，投资机构包括 IDG、九合创投、NGC、JRR Crypto、Hashed、Arrington XRP 等。
MultiVAC 已在上个月上线测试网1.0 “凤凰”，按计划下个月底将上线测试网2.0，同时将发布测试版的挖矿客户端。下个季度将上线主网。
MultiVAC 最直接的、可类比的竞争对手，也是采用分片技术（Sharding）架设高性能公链的 QuarkChain，将于这个月底上线主网。QuarkChain 发行的代币 QKC，总量和分配比例、流通计划跟 MultiVAC 类似。QKC的发行总量和MultiVAC一样，都是100亿个，QKC目前的价格、流通市值、总市值基本上都是 MTV 的5倍左右。
MTV 和 QKC 之间巨大的价格差异，或许也是导致韭菜们产生接盘妄念的原因之一吧。
除了QuarkChain，Zilliqa、本体、以太坊2.0 等也都是业内为人熟知的分片（Sharding）项目，试图解决目前困扰比特币、以太坊1.0 等区块链网络性能问题。
作者：Satojiu（中本韭）
参考资料：
KuCoin’s First Spotlight Token Sale Sells out in 7 Seconds
KuCoin’s IEO Was a Massive Failure: Bots & Exchange Mismanagement
MultiVAC Project Overview And Analysis: In-Depth Report
IEO历史全回顾
市场 • blockark 发表了文章 • 2019-04-17 16:42
IEO这波，从币安Launchpad开始，区块方舟完整的参加了，到4月逐渐感受到IEO的尾声。分享一些自己的所见所思。
闲话七八
1、IEO对项目的价值本质上是募资流程的简化溢价+交易所的信任背书/流动性溢价。代投本来就是产业链灰色背景下的产物，交易所放开干之后，很多环节都会被消灭。高频流动性（币币交易）吞并低频流动性（OTC交易/一级市场）。
2、交易所的信任背书/流动性溢价，是有门槛的。小交易所的IEO更多的是不放筹码，或是少量释放，以极低成本明以拉盘造梦，暗则高卖平台币。大交易所未必不龌龊，只不过体面人总归还要脸面。
3、小交易所此时的热闹有点类似于17年IXO，如此好的募资形式，刚起来的时候伴随群魔乱舞，加速消耗市场资金，倒U死亡曲线更快出现。没办法，蛋糕总要吸引苍蝇。
4、从VBK/MTV开始，散户已经开始意识到这不是一个公平游戏。游戏本来确实就不公平，但是当散户抢到的概率低到一定程度，他就不会认为自己可以抢到了。再怎么热诚，也架不住好几个项目抢不到，伤神伤钱。
5、数学题：韭菜的十个钱包，币安4期，火币2期，ok 1期，Bittrex 1期，Kucoin 1期，ZB系 N期，拿走9个，求解还剩几个？够几个人分？
6、概率的控制是门学问，搞大了，没钱造梦；搞小了，没梦造钱。
7、IEO的高利润，吸引脚本工作室跟包网吧团队的介入，从而降低韭菜的命中率。交易所当然会做脚本防护，但是矛与盾之间的竞争升级是无止境的。最后到达的稳态，还是没有散户的空间。散户：你们玩，我先走了。交易所跟脚本工作室的理性人之间的双杀，带来Game Over。
8、所以币安第四期的持仓+抽奖模式是一个必然，但这种模式是可以算期望收益的，跟空投并没有本质上的区别。IEO之后平台币的暴跌，就是预期收益除权的表现。
9、持仓+抽奖=大户游戏=没有梦想，散户没有梦想了，跟咸鱼有什么区别？散户：你们玩，我先走了。
10、后IEO时代的真相，是流动性匮乏。除了币安/火币/Okex三大外，其他平台IEO的项目币跟平台币，都缺乏流动性了。
11、跟大家讲个故事，村长号召捐款，乡绅带头捐，乡民跟捐。完毕，乡绅款原路退回，乡民款，乡绅拿三分，村长拿七分。问：如无村民，还要募捐吗？答:如无韭菜，何须做市？
12、本轮的IEO都是各家交易所纷纷在用实力证明自己比不上币安。
IEO血泪三月记
币安Launchpad
大副从第一期就参与了，话说第一期真是黄金时代，人手抢可以有40%的命中率。大副都怀疑，币安自己讲的参与人数是不是说多了。
币安是所有IEO里面最正规的，对项目有完整的调研报告。筹码信息披露十分详尽。尽管后IXO时代，群众对看白皮书这件事情积累出了足够的恶心感。但是有时候该做的样子，做了，还是让人心里舒服些的。
BTT的十倍彻底引爆了这波IEO小牛。从第二期FET开始，就看到明显看到脚本工作室跟包网吧团队的介入了，再到第三期CELR，更甚。所以币安的第四期MATIC开始采用持仓抽签的方式。但这就没意思了，而MATIC也是币安项目在币圈微信群里面讨论热度最低的。
回想起来，韭菜哪里需要什么公平，韭菜需要的是梦想跟鸡血。梦想带来韭菜，韭菜带来牛市，牛吃韭菜，流氓杀牛，牛死流氓走，大地重归平静。等待下一波韭菜再生长。
大副有一个朋友，IEO刚开始的时候喊他可以来玩。但是他连忙摇手，说不了。就像捡香蕉被电疗过的猴子一样，不电它也不敢拿香蕉了。伤到深处不为韭。
Huobi Prime
Huobi Prime很聪明的用打折售卖他人额度的方式，来巧妙的规避了法律风险。所以Huobi Prime可以不需要做KYC，从而吸引更大的资金量。十三万人参加也是盛况空前了。
但是Huobi Prime上了Newton，确实让人跌破眼镜。
至于亦来云怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
至于你很牛，你很顿，这个视频怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
只是想说，当听到这个消息的时候，好像在读“皇帝的新衣”。
当然这不重要，区块链行业从来逃脱不过真香定律。反正区块链行业本来就是笑贫不笑娼。
Okex Jumpstart
Okex Jumpstart的抢购界面是三大里面最简单的。大副也没想到可以先预先输入数字，然后拉动滑条过去，等到准点放开。好吧，就当你们是想让散户跟脚本可以在同一一起跑线吧。不过打听了身边一圈，Jumpstar的散户命中率确实是三大里面最低的。
话说Jumpstart还玩了一个套路。最开始让大家持仓参与抽签。本来如果是币安这么搞，是不想参加的。但算了下Jumpstart只要持仓7天，收益率按照参加火币资金量的一半估算（毕竟Jumpstart参与的门槛更高），收益率有30-40%，想着okb不能跌那么狠吧，于是参加了。后来真的被教育了，还真的硬生生从2.5USD跌到接近1.4USD。
谁也想不到后面还有一个预约上限，预约上限还迟迟不公布。等公布了才发现，这不还是抢购模式么。讲道理大家都知道这是个割韭菜的游戏，但是不带割得这么赤裸的吧。
2.5USD，Jumpstart CEO高位精准喊单，再不上车就晚了，是不是太赤裸了点。超百万人预约，搞得好像币圈真有那么多活人似的。
不过这不能怪Jumpstart，毕竟人家名字已经讲得很清楚了，先Jump，再Start。
Bittrex
大家记住这家伙，如果将来有一天秋后算账，绝对是这家伙先给IEO捅的第一刀。这货在IEO之前几天就有私募了，价格可以谈到跟公募一样0.1USD。
后来大副发现，其实Bittrex一直有大宗的OTC渠道，价格可以谈到0.05USD，锁一半。这就可以解释之前的私募怎么来的。等于无成本套后面的锁仓币，会玩。
投的时候大家都在想，Bittrex的第一个项目VBK不能就这么搞砸了吧，不然后面谁还跟他玩。事实证明，人还是不要想得那么绝对，人家就真那么实诚，就割一波就跑。更不要提Bittrex之前还有一个RAID因为资料造假被取消了。
更恶心的是，VBK在没有预告知的情况下直接上了交易所，让很多韭菜措手不及。而且还禁止私募的币冲提。连礼义廉耻都不要了。
Bittrex基本没做脚本防护，从这个项目开始，韭菜们突然发现怎么都完全抢不到了。而在这之前，Huobi Prime跟币安都有10%不到的抢中率。打听下身边，还是有几个朋友中的。也是从Bittrex开始，韭菜们在电报开始不在讨论项目了，而是讨论脚本。
这，是一个很危险的信号。
Kucoin Spotlight
这个项目跟Bittrex在同一天，紧跟大哥身后再捅IEO一刀。这也就算了，它疯起来连自己都捅。
大副参与了Kucoin的抢购，在抢购的时候发现KCS的市值，跟交易所的日交易额差值很大，代表市值虚高很厉害。而且交易所KCS的深度很差，十几万人民币的单就可以推高几个百分点了。
所以当时预期，其他交易所投不中平台币跌10%，KCS投不中平台币跌20%差不多了。后来发现还是太天真了，KCS当天跌了28%，后来最低点累计跌了60%。
比较打脸的是Kucoin一直说防脚本很牛逼，到最后还都是被脚本抢到了。官方申明说抓到了一些脚本账号，大副朋友在旁边偷笑，他是0秒抢中的，竟然都没有被处理。Kucoin的电报也是在当天迅速的被脚本话题占领，电报管理员踢了很多愤怒的投资者。
Kucoin一直是大副心目中2线交易所排前的。输赢其实都没什么，也不能怪Kucoin，没有交易所一定有拉盘义务。愿赌服输。
但是这事件之后，我们发现Kucoin最大的隐忧---没有流动性。
KCS流动性差也就算了，MTV的流动性竟然也不行，mytoken显示MTV/USDT日交易量只有33万美金。
我们不能说Kucoin这波在割韭菜，但是Kucoin这波对散户的预期管理做得实在太差了，以至于身边好几个朋友都卸载软件。
其他交易所们
得益于币安开启的IEO热潮带来的韭菜红利。如MXC跟Bitmax前面的项目都有不错的涨幅。
但是当红利期过了之后，暴涨是一个错误。在MXC的AO的走势开始，我们就可以看到颓势了。
当时紧跟BTT的有一个KTN，号称联合了一堆小交易所，要打破大交易所垄断，当时就叫朋友别投，果真扑街了。这么多小交易所都有筹码，是先跑呢？还是先跑呢？
中币系。感兴趣的朋友可以去看下BTI的官网看看，他们的调查报告显示中币的交易量造假100倍。是不是造假这么多，我们也不知道。用户自己买卖过自己清楚。
而且去年挖矿交易所，中币搞了几个子交易所都是开盘就割韭菜的。所以也就没什么兴趣关注它的IEO。
不过这波确实几个朋友在中币系的IEO上赚钱了。好吧，按照圈内规矩来，还是好孩子。
Bit-z。大副身边几个用脚本的朋友都没抢到。而且很多微信群都没有人讨论这个项目。确实让人不太信官方有放筹码出来。后来上线看到他们打了广告说5倍，跑去看了下，发现买盘根本就没深度。
那天刚好投完KCS，发现投项目不如投之前卖币。就果断跑去0.21USD买了bz，结果发现买完之后就一直在跌。从这里也看出来VBK跟MTV确实开始伤害到韭菜了，韭菜连平台币都不愿意买单了。
再后来发现还好没投，肯定投不中，BZ后来都跌到0.12USD了。
Coinex的加速器
这个玩法算有点异类。Coinex在去年挖矿交易所里，算Fcoin之后最典型的了。当时还研究了下，发现他们家的筹码释放控制得很好，所以整个生命周期比其他挖矿交易所长了很多。
他们的加速器不是IEO新项目，而是直接把已经上市的项目的代币，用极低的价格卖给用户。这倒是一种不错的营销手法。对于散户来说，要衡量的就是投入资金可能的跌幅，跟抢中的概率/收益，是否可以打平。看了下第一期的seele，大概8200RMB的投入，面临1200RMB的跌幅，可以获得620RMB的份额，得到2800RMB的利润。第一期差不多花了12秒，而且有个答题机制过滤掉机器人。看起来脚本党没那么凶残，小玩一下应该还是可以的。
结语
IEO已经过了最疯狂的时间了，就等Huobi Prime跟Okex Jumpstart宣布改持仓抽签模式来正式宣告旧时代落幕。
本人不对以上的所有言论责任，你们就当是一个抢IEO抢不到而疯了的韭菜的胡言乱语。各位交易所大佬们看到了也不要生气，狠狠的拉盘，打我的脸就行，千万不要客气。
作者：大副 查看全部
闲话七八
1、IEO对项目的价值本质上是募资流程的简化溢价+交易所的信任背书/流动性溢价。代投本来就是产业链灰色背景下的产物，交易所放开干之后，很多环节都会被消灭。高频流动性（币币交易）吞并低频流动性（OTC交易/一级市场）。
2、交易所的信任背书/流动性溢价，是有门槛的。小交易所的IEO更多的是不放筹码，或是少量释放，以极低成本明以拉盘造梦，暗则高卖平台币。大交易所未必不龌龊，只不过体面人总归还要脸面。
3、小交易所此时的热闹有点类似于17年IXO，如此好的募资形式，刚起来的时候伴随群魔乱舞，加速消耗市场资金，倒U死亡曲线更快出现。没办法，蛋糕总要吸引苍蝇。
4、从VBK/MTV开始，散户已经开始意识到这不是一个公平游戏。游戏本来确实就不公平，但是当散户抢到的概率低到一定程度，他就不会认为自己可以抢到了。再怎么热诚，也架不住好几个项目抢不到，伤神伤钱。
5、数学题：韭菜的十个钱包，币安4期，火币2期，ok 1期，Bittrex 1期，Kucoin 1期，ZB系 N期，拿走9个，求解还剩几个？够几个人分？
6、概率的控制是门学问，搞大了，没钱造梦；搞小了，没梦造钱。
7、IEO的高利润，吸引脚本工作室跟包网吧团队的介入，从而降低韭菜的命中率。交易所当然会做脚本防护，但是矛与盾之间的竞争升级是无止境的。最后到达的稳态，还是没有散户的空间。散户：你们玩，我先走了。交易所跟脚本工作室的理性人之间的双杀，带来Game Over。
8、所以币安第四期的持仓+抽奖模式是一个必然，但这种模式是可以算期望收益的，跟空投并没有本质上的区别。IEO之后平台币的暴跌，就是预期收益除权的表现。
9、持仓+抽奖=大户游戏=没有梦想，散户没有梦想了，跟咸鱼有什么区别？散户：你们玩，我先走了。
10、后IEO时代的真相，是流动性匮乏。除了币安/火币/Okex三大外，其他平台IEO的项目币跟平台币，都缺乏流动性了。
11、跟大家讲个故事，村长号召捐款，乡绅带头捐，乡民跟捐。完毕，乡绅款原路退回，乡民款，乡绅拿三分，村长拿七分。问：如无村民，还要募捐吗？答:如无韭菜，何须做市？
12、本轮的IEO都是各家交易所纷纷在用实力证明自己比不上币安。
IEO血泪三月记
币安Launchpad
大副从第一期就参与了，话说第一期真是黄金时代，人手抢可以有40%的命中率。大副都怀疑，币安自己讲的参与人数是不是说多了。
币安是所有IEO里面最正规的，对项目有完整的调研报告。筹码信息披露十分详尽。尽管后IXO时代，群众对看白皮书这件事情积累出了足够的恶心感。但是有时候该做的样子，做了，还是让人心里舒服些的。
BTT的十倍彻底引爆了这波IEO小牛。从第二期FET开始，就看到明显看到脚本工作室跟包网吧团队的介入了，再到第三期CELR，更甚。所以币安的第四期MATIC开始采用持仓抽签的方式。但这就没意思了，而MATIC也是币安项目在币圈微信群里面讨论热度最低的。
回想起来，韭菜哪里需要什么公平，韭菜需要的是梦想跟鸡血。梦想带来韭菜，韭菜带来牛市，牛吃韭菜，流氓杀牛，牛死流氓走，大地重归平静。等待下一波韭菜再生长。
大副有一个朋友，IEO刚开始的时候喊他可以来玩。但是他连忙摇手，说不了。就像捡香蕉被电疗过的猴子一样，不电它也不敢拿香蕉了。伤到深处不为韭。
Huobi Prime
Huobi Prime很聪明的用打折售卖他人额度的方式，来巧妙的规避了法律风险。所以Huobi Prime可以不需要做KYC，从而吸引更大的资金量。十三万人参加也是盛况空前了。
但是Huobi Prime上了Newton，确实让人跌破眼镜。
至于亦来云怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
至于你很牛，你很顿，这个视频怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
只是想说，当听到这个消息的时候，好像在读“皇帝的新衣”。
当然这不重要，区块链行业从来逃脱不过真香定律。反正区块链行业本来就是笑贫不笑娼。
Okex Jumpstart
Okex Jumpstart的抢购界面是三大里面最简单的。大副也没想到可以先预先输入数字，然后拉动滑条过去，等到准点放开。好吧，就当你们是想让散户跟脚本可以在同一一起跑线吧。不过打听了身边一圈，Jumpstar的散户命中率确实是三大里面最低的。
话说Jumpstart还玩了一个套路。最开始让大家持仓参与抽签。本来如果是币安这么搞，是不想参加的。但算了下Jumpstart只要持仓7天，收益率按照参加火币资金量的一半估算（毕竟Jumpstart参与的门槛更高），收益率有30-40%，想着okb不能跌那么狠吧，于是参加了。后来真的被教育了，还真的硬生生从2.5USD跌到接近1.4USD。
谁也想不到后面还有一个预约上限，预约上限还迟迟不公布。等公布了才发现，这不还是抢购模式么。讲道理大家都知道这是个割韭菜的游戏，但是不带割得这么赤裸的吧。
2.5USD，Jumpstart CEO高位精准喊单，再不上车就晚了，是不是太赤裸了点。超百万人预约，搞得好像币圈真有那么多活人似的。
不过这不能怪Jumpstart，毕竟人家名字已经讲得很清楚了，先Jump，再Start。
Bittrex
大家记住这家伙，如果将来有一天秋后算账，绝对是这家伙先给IEO捅的第一刀。这货在IEO之前几天就有私募了，价格可以谈到跟公募一样0.1USD。
后来大副发现，其实Bittrex一直有大宗的OTC渠道，价格可以谈到0.05USD，锁一半。这就可以解释之前的私募怎么来的。等于无成本套后面的锁仓币，会玩。
投的时候大家都在想，Bittrex的第一个项目VBK不能就这么搞砸了吧，不然后面谁还跟他玩。事实证明，人还是不要想得那么绝对，人家就真那么实诚，就割一波就跑。更不要提Bittrex之前还有一个RAID因为资料造假被取消了。
更恶心的是，VBK在没有预告知的情况下直接上了交易所，让很多韭菜措手不及。而且还禁止私募的币冲提。连礼义廉耻都不要了。
Bittrex基本没做脚本防护，从这个项目开始，韭菜们突然发现怎么都完全抢不到了。而在这之前，Huobi Prime跟币安都有10%不到的抢中率。打听下身边，还是有几个朋友中的。也是从Bittrex开始，韭菜们在电报开始不在讨论项目了，而是讨论脚本。
这，是一个很危险的信号。
Kucoin Spotlight
这个项目跟Bittrex在同一天，紧跟大哥身后再捅IEO一刀。这也就算了，它疯起来连自己都捅。
大副参与了Kucoin的抢购，在抢购的时候发现KCS的市值，跟交易所的日交易额差值很大，代表市值虚高很厉害。而且交易所KCS的深度很差，十几万人民币的单就可以推高几个百分点了。
所以当时预期，其他交易所投不中平台币跌10%，KCS投不中平台币跌20%差不多了。后来发现还是太天真了，KCS当天跌了28%，后来最低点累计跌了60%。
比较打脸的是Kucoin一直说防脚本很牛逼，到最后还都是被脚本抢到了。官方申明说抓到了一些脚本账号，大副朋友在旁边偷笑，他是0秒抢中的，竟然都没有被处理。Kucoin的电报也是在当天迅速的被脚本话题占领，电报管理员踢了很多愤怒的投资者。
Kucoin一直是大副心目中2线交易所排前的。输赢其实都没什么，也不能怪Kucoin，没有交易所一定有拉盘义务。愿赌服输。
但是这事件之后，我们发现Kucoin最大的隐忧---没有流动性。
KCS流动性差也就算了，MTV的流动性竟然也不行，mytoken显示MTV/USDT日交易量只有33万美金。
我们不能说Kucoin这波在割韭菜，但是Kucoin这波对散户的预期管理做得实在太差了，以至于身边好几个朋友都卸载软件。
其他交易所们
得益于币安开启的IEO热潮带来的韭菜红利。如MXC跟Bitmax前面的项目都有不错的涨幅。
但是当红利期过了之后，暴涨是一个错误。在MXC的AO的走势开始，我们就可以看到颓势了。
当时紧跟BTT的有一个KTN，号称联合了一堆小交易所，要打破大交易所垄断，当时就叫朋友别投，果真扑街了。这么多小交易所都有筹码，是先跑呢？还是先跑呢？
中币系。感兴趣的朋友可以去看下BTI的官网看看，他们的调查报告显示中币的交易量造假100倍。是不是造假这么多，我们也不知道。用户自己买卖过自己清楚。
而且去年挖矿交易所，中币搞了几个子交易所都是开盘就割韭菜的。所以也就没什么兴趣关注它的IEO。
不过这波确实几个朋友在中币系的IEO上赚钱了。好吧，按照圈内规矩来，还是好孩子。
Bit-z。大副身边几个用脚本的朋友都没抢到。而且很多微信群都没有人讨论这个项目。确实让人不太信官方有放筹码出来。后来上线看到他们打了广告说5倍，跑去看了下，发现买盘根本就没深度。
那天刚好投完KCS，发现投项目不如投之前卖币。就果断跑去0.21USD买了bz，结果发现买完之后就一直在跌。从这里也看出来VBK跟MTV确实开始伤害到韭菜了，韭菜连平台币都不愿意买单了。
再后来发现还好没投，肯定投不中，BZ后来都跌到0.12USD了。
Coinex的加速器
这个玩法算有点异类。Coinex在去年挖矿交易所里，算Fcoin之后最典型的了。当时还研究了下，发现他们家的筹码释放控制得很好，所以整个生命周期比其他挖矿交易所长了很多。
他们的加速器不是IEO新项目，而是直接把已经上市的项目的代币，用极低的价格卖给用户。这倒是一种不错的营销手法。对于散户来说，要衡量的就是投入资金可能的跌幅，跟抢中的概率/收益，是否可以打平。看了下第一期的seele，大概8200RMB的投入，面临1200RMB的跌幅，可以获得620RMB的份额，得到2800RMB的利润。第一期差不多花了12秒，而且有个答题机制过滤掉机器人。看起来脚本党没那么凶残，小玩一下应该还是可以的。
结语
IEO已经过了最疯狂的时间了，就等Huobi Prime跟Okex Jumpstart宣布改持仓抽签模式来正式宣告旧时代落幕。
本人不对以上的所有言论责任，你们就当是一个抢IEO抢不到而疯了的韭菜的胡言乱语。各位交易所大佬们看到了也不要生气，狠狠的拉盘，打我的脸就行，千万不要客气。
作者：大副 查看全部
IEO这波，从币安Launchpad开始，区块方舟完整的参加了，到4月逐渐感受到IEO的尾声。分享一些自己的所见所思。
闲话七八
1、IEO对项目的价值本质上是募资流程的简化溢价+交易所的信任背书/流动性溢价。代投本来就是产业链灰色背景下的产物，交易所放开干之后，很多环节都会被消灭。高频流动性（币币交易）吞并低频流动性（OTC交易/一级市场）。
2、交易所的信任背书/流动性溢价，是有门槛的。小交易所的IEO更多的是不放筹码，或是少量释放，以极低成本明以拉盘造梦，暗则高卖平台币。大交易所未必不龌龊，只不过体面人总归还要脸面。
3、小交易所此时的热闹有点类似于17年IXO，如此好的募资形式，刚起来的时候伴随群魔乱舞，加速消耗市场资金，倒U死亡曲线更快出现。没办法，蛋糕总要吸引苍蝇。
4、从VBK/MTV开始，散户已经开始意识到这不是一个公平游戏。游戏本来确实就不公平，但是当散户抢到的概率低到一定程度，他就不会认为自己可以抢到了。再怎么热诚，也架不住好几个项目抢不到，伤神伤钱。
5、数学题：韭菜的十个钱包，币安4期，火币2期，ok 1期，Bittrex 1期，Kucoin 1期，ZB系 N期，拿走9个，求解还剩几个？够几个人分？
6、概率的控制是门学问，搞大了，没钱造梦；搞小了，没梦造钱。
7、IEO的高利润，吸引脚本工作室跟包网吧团队的介入，从而降低韭菜的命中率。交易所当然会做脚本防护，但是矛与盾之间的竞争升级是无止境的。最后到达的稳态，还是没有散户的空间。散户：你们玩，我先走了。交易所跟脚本工作室的理性人之间的双杀，带来Game Over。
8、所以币安第四期的持仓+抽奖模式是一个必然，但这种模式是可以算期望收益的，跟空投并没有本质上的区别。IEO之后平台币的暴跌，就是预期收益除权的表现。
9、持仓+抽奖=大户游戏=没有梦想，散户没有梦想了，跟咸鱼有什么区别？散户：你们玩，我先走了。
10、后IEO时代的真相，是流动性匮乏。除了币安/火币/Okex三大外，其他平台IEO的项目币跟平台币，都缺乏流动性了。
11、跟大家讲个故事，村长号召捐款，乡绅带头捐，乡民跟捐。完毕，乡绅款原路退回，乡民款，乡绅拿三分，村长拿七分。问：如无村民，还要募捐吗？答:如无韭菜，何须做市？
12、本轮的IEO都是各家交易所纷纷在用实力证明自己比不上币安。
IEO血泪三月记
币安Launchpad
大副从第一期就参与了，话说第一期真是黄金时代，人手抢可以有40%的命中率。大副都怀疑，币安自己讲的参与人数是不是说多了。
币安是所有IEO里面最正规的，对项目有完整的调研报告。筹码信息披露十分详尽。尽管后IXO时代，群众对看白皮书这件事情积累出了足够的恶心感。但是有时候该做的样子，做了，还是让人心里舒服些的。
BTT的十倍彻底引爆了这波IEO小牛。从第二期FET开始，就看到明显看到脚本工作室跟包网吧团队的介入了，再到第三期CELR，更甚。所以币安的第四期MATIC开始采用持仓抽签的方式。但这就没意思了，而MATIC也是币安项目在币圈微信群里面讨论热度最低的。
回想起来，韭菜哪里需要什么公平，韭菜需要的是梦想跟鸡血。梦想带来韭菜，韭菜带来牛市，牛吃韭菜，流氓杀牛，牛死流氓走，大地重归平静。等待下一波韭菜再生长。
大副有一个朋友，IEO刚开始的时候喊他可以来玩。但是他连忙摇手，说不了。就像捡香蕉被电疗过的猴子一样，不电它也不敢拿香蕉了。伤到深处不为韭。
Huobi Prime
Huobi Prime很聪明的用打折售卖他人额度的方式，来巧妙的规避了法律风险。所以Huobi Prime可以不需要做KYC，从而吸引更大的资金量。十三万人参加也是盛况空前了。
但是Huobi Prime上了Newton，确实让人跌破眼镜。
至于亦来云怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
至于你很牛，你很顿，这个视频怎么样，你觉得好就好呗，我又不想说什么得罪人。
只是想说，当听到这个消息的时候，好像在读“皇帝的新衣”。
当然这不重要，区块链行业从来逃脱不过真香定律。反正区块链行业本来就是笑贫不笑娼。
Okex Jumpstart
Okex Jumpstart的抢购界面是三大里面最简单的。大副也没想到可以先预先输入数字，然后拉动滑条过去，等到准点放开。好吧，就当你们是想让散户跟脚本可以在同一一起跑线吧。不过打听了身边一圈，Jumpstar的散户命中率确实是三大里面最低的。
话说Jumpstart还玩了一个套路。最开始让大家持仓参与抽签。本来如果是币安这么搞，是不想参加的。但算了下Jumpstart只要持仓7天，收益率按照参加火币资金量的一半估算（毕竟Jumpstart参与的门槛更高），收益率有30-40%，想着okb不能跌那么狠吧，于是参加了。后来真的被教育了，还真的硬生生从2.5USD跌到接近1.4USD。
谁也想不到后面还有一个预约上限，预约上限还迟迟不公布。等公布了才发现，这不还是抢购模式么。讲道理大家都知道这是个割韭菜的游戏，但是不带割得这么赤裸的吧。
2.5USD，Jumpstart CEO高位精准喊单，再不上车就晚了，是不是太赤裸了点。超百万人预约，搞得好像币圈真有那么多活人似的。
不过这不能怪Jumpstart，毕竟人家名字已经讲得很清楚了，先Jump，再Start。
Bittrex
大家记住这家伙，如果将来有一天秋后算账，绝对是这家伙先给IEO捅的第一刀。这货在IEO之前几天就有私募了，价格可以谈到跟公募一样0.1USD。
后来大副发现，其实Bittrex一直有大宗的OTC渠道，价格可以谈到0.05USD，锁一半。这就可以解释之前的私募怎么来的。等于无成本套后面的锁仓币，会玩。
投的时候大家都在想，Bittrex的第一个项目VBK不能就这么搞砸了吧，不然后面谁还跟他玩。事实证明，人还是不要想得那么绝对，人家就真那么实诚，就割一波就跑。更不要提Bittrex之前还有一个RAID因为资料造假被取消了。
更恶心的是，VBK在没有预告知的情况下直接上了交易所，让很多韭菜措手不及。而且还禁止私募的币冲提。连礼义廉耻都不要了。
Bittrex基本没做脚本防护，从这个项目开始，韭菜们突然发现怎么都完全抢不到了。而在这之前，Huobi Prime跟币安都有10%不到的抢中率。打听下身边，还是有几个朋友中的。也是从Bittrex开始，韭菜们在电报开始不在讨论项目了，而是讨论脚本。
这，是一个很危险的信号。
Kucoin Spotlight
这个项目跟Bittrex在同一天，紧跟大哥身后再捅IEO一刀。这也就算了，它疯起来连自己都捅。
大副参与了Kucoin的抢购，在抢购的时候发现KCS的市值，跟交易所的日交易额差值很大，代表市值虚高很厉害。而且交易所KCS的深度很差，十几万人民币的单就可以推高几个百分点了。
所以当时预期，其他交易所投不中平台币跌10%，KCS投不中平台币跌20%差不多了。后来发现还是太天真了，KCS当天跌了28%，后来最低点累计跌了60%。
比较打脸的是Kucoin一直说防脚本很牛逼，到最后还都是被脚本抢到了。官方申明说抓到了一些脚本账号，大副朋友在旁边偷笑，他是0秒抢中的，竟然都没有被处理。Kucoin的电报也是在当天迅速的被脚本话题占领，电报管理员踢了很多愤怒的投资者。
Kucoin一直是大副心目中2线交易所排前的。输赢其实都没什么，也不能怪Kucoin，没有交易所一定有拉盘义务。愿赌服输。
但是这事件之后，我们发现Kucoin最大的隐忧---没有流动性。
KCS流动性差也就算了，MTV的流动性竟然也不行，mytoken显示MTV/USDT日交易量只有33万美金。
我们不能说Kucoin这波在割韭菜，但是Kucoin这波对散户的预期管理做得实在太差了，以至于身边好几个朋友都卸载软件。
其他交易所们
得益于币安开启的IEO热潮带来的韭菜红利。如MXC跟Bitmax前面的项目都有不错的涨幅。
但是当红利期过了之后，暴涨是一个错误。在MXC的AO的走势开始，我们就可以看到颓势了。
当时紧跟BTT的有一个KTN，号称联合了一堆小交易所，要打破大交易所垄断，当时就叫朋友别投，果真扑街了。这么多小交易所都有筹码，是先跑呢？还是先跑呢？
中币系。感兴趣的朋友可以去看下BTI的官网看看，他们的调查报告显示中币的交易量造假100倍。是不是造假这么多，我们也不知道。用户自己买卖过自己清楚。
而且去年挖矿交易所，中币搞了几个子交易所都是开盘就割韭菜的。所以也就没什么兴趣关注它的IEO。
不过这波确实几个朋友在中币系的IEO上赚钱了。好吧，按照圈内规矩来，还是好孩子。
Bit-z。大副身边几个用脚本的朋友都没抢到。而且很多微信群都没有人讨论这个项目。确实让人不太信官方有放筹码出来。后来上线看到他们打了广告说5倍，跑去看了下，发现买盘根本就没深度。
那天刚好投完KCS，发现投项目不如投之前卖币。就果断跑去0.21USD买了bz，结果发现买完之后就一直在跌。从这里也看出来VBK跟MTV确实开始伤害到韭菜了，韭菜连平台币都不愿意买单了。
再后来发现还好没投，肯定投不中，BZ后来都跌到0.12USD了。
Coinex的加速器
这个玩法算有点异类。Coinex在去年挖矿交易所里，算Fcoin之后最典型的了。当时还研究了下，发现他们家的筹码释放控制得很好，所以整个生命周期比其他挖矿交易所长了很多。
他们的加速器不是IEO新项目，而是直接把已经上市的项目的代币，用极低的价格卖给用户。这倒是一种不错的营销手法。对于散户来说，要衡量的就是投入资金可能的跌幅，跟抢中的概率/收益，是否可以打平。看了下第一期的seele，大概8200RMB的投入，面临1200RMB的跌幅，可以获得620RMB的份额，得到2800RMB的利润。第一期差不多花了12秒，而且有个答题机制过滤掉机器人。看起来脚本党没那么凶残，小玩一下应该还是可以的。
结语
IEO已经过了最疯狂的时间了，就等Huobi Prime跟Okex Jumpstart宣布改持仓抽签模式来正式宣告旧时代落幕。
本人不对以上的所有言论责任，你们就当是一个抢IEO抢不到而疯了的韭菜的胡言乱语。各位交易所大佬们看到了也不要生气，狠狠的拉盘，打我的脸就行，千万不要客气。
作者：大副
IEO 还能火多久？到底是蜜糖还是毒药？
市场 • chainnews 发表了文章 • 2019-04-14 09:04
IEO 将会让平台币收益，但不会让牛市回头。
首次交易所发行（IEO）近期异军突起，成为密码货币市场新的现象级热点，吸引了代币发行方和投资者浓厚的兴趣，同时，也引来全方位的审视。
IEO 与首次代币发行（ICO） 类似，但区别在于 IEO 是由交易所本身操刀来进行发币募资。每个交易所的 IEO 架构可能略有不同，但总体上的大原则没有什么出入。交易所在中间承担了发币募资中关键的投行承销职能，进行营销、募集资金和代币分发。等前期工作做完，相关项目的代币将在交易所挂牌交易。当然，交易所的上述工作也会得到相应报酬，通常通过 IEO 的币种支付。
币安在 2019 年初一手推动 Bittorrent 项目的代币 BTT 进行 IEO，开启了这一轮 IEO 迅速走红风的先机。无数交易所竞相仿效，也推出自己的 IEO 项目，其中包括 Bittrex、火币、KuCoin、OKEx 等等等等。
IEO 是令人兴奋的新现象，但人们仍不免疑问：它是否仅是昙花一现？人们对其市场影响力也充满怀疑。我在本文中将重点解释围绕 IEO 的几大主题，以及这种现象对加密货币市场更大范围的影响等话题。
看法 1：IEO 可以帮助交易所的平台币积累巨大的价值
（声明：我本人及所供职的 Blockchain Capital 都未持有任何平台币）
任何对 IEO 的分析都应考虑到 IEO 发币与交易所平台币之间紧密交错的关系。譬如，持有币安平台币 BNB 的交易者进入抽签行列，中签意味着可以买进投资币安 Lauchpad 平台发行的新币。BNB 持币量少于 100 枚的投资者不具备抽签资格。
以太坊代币 ETH 在 2017 至 2018 年的一波大涨，幕后推手正是以太坊上 ICO 的爆发。ETH 成为 ICO 大爆发现象中的「储备货币」，因为多数项目是通过募集及持有 ETH 方式进行 ICO。这造成对 ETH 的需求大增，公开市场上流通的 ETH 数量锐减，ETH 价格随之一路飙升， 2018 年 1 月，ETH 一度摸高至 1,300 美元。
交易所平台币也可能复制这一现象。币安的抽签制度推动了对平台币 BNB 的需求，更重要的意义在于，这种锁币制度造成 BNB 平台币流动性变缓，因为币安的抽签制度依据的是交易者在过去 20 天的 BNB 平台币持币状况。
在未来几个月内，如果 BNB 平台币受到投资者热捧，我不会感到意外。
看法 2：IEO 的架构设计天生会制造出「害怕上不去车」的恐慌感。IEO 可能就是近期加密货币市场涨势的主要推手之一。
在传统证券市场，IPO 能成为市场行情极为有价值的风向标。 在互联网泡沫时期，新股上市第一天往往出现动则 50% 以上的大涨，诱发更多贪婪的投资，也推动了创业公司跑步加入 IPO 军团行列。负责操盘的投行往往会在账面上预留一笔款项，在新股 IPO 上市后往上拉一拉盘。这成了投行的一贯操作，也成为 IPO 企业的推手之一。
IEO 的架构与此类似，相关各方精心设计了推动价格上扬和激励早期投资者的机制。IEO 融资额较小，通常在 300 万-1,000 万美元之间，项目估值也相对保守，一般在 5,000 万-1 亿美元之间，相比之前的融资额而言也是相对保守。
通过封顶的估值，仅卖出代币供应量的 6%， IEO 能制造出「害怕上不去车」的巨大恐慌感，诱惑买家蜂拥入场。而当 IEO 代币公开流通后，之前的估值封顶会给代币带来相当大的收益率，常常是以倍数计算的回报率。
Theblockcrypto.com 提供的数据显示， IEO 模式迄今都颇为成功。随着交易记录增多、时间延长，我个人预期 IEO 融资规模将会扩大。
Source: TheBlockCrypto
IEO 项目如雨后春笋般涌现，推动比特币 BTC 和其它替代币近期的价格上涨，这是可喜可贺的。在看到早期 IEO 项目的巨大收益后，投资者们开始进场疯抢其它 IEO 项目，期待复制早期的成功范例。有报道称，新的 IEO 代币发售有的不到 10 秒售罄，投资者也认为这是市场潜在需求的一个信号。
不过 IEO 对近期加密货币市场异动的影响力到底有多大，很难说得清。我怀疑市场上涨的主要动力来自于少数大单买入影响了价格，但 IEO 在其中扮演了一定角色，是毫无疑问的。
看法 3：通常讲，最优质项目不会通过 IEO 融资
IEO 扮演两个关键作用：融资和在交易所上币交易。交易所拥有广泛的发售网络和庞大的用户群，可以很快接触到大量资本。对发行代币的区块链项目而言，在流动性好的交易所上币交易是具有重要意义的，它能保障代币的流动性，通常也会带来一些炒作行情和一些正向的价格操纵举措。
不过，如果一个项目自身完全能够募集到期望中的资金额度，他们没有理由拿出相当大一笔钱来让交易所帮着融资。另外，高知名度项目的代币，在二级市场很抢手，交易所愿意支持这些项目，因为它们会带来很大的流动性。
有个相反的观点认为，IEO 能保障项目代币在交易所立即上币交易，很快会带动代币上涨，带来短期溢价，一个闪亮登场会带来很大的市场热情。尽管这一说法很有道理，从长远角度看，项目代币保持价值的根基在于项目的功能和需求，价格的一时辉煌无法保证永远的牛市。
看法 4：从长远角度看，IEO 可能不会引发牛市回头
最出色的 IPO 案例往往会开启之前已经关闭的牛市之门。1994 年纳斯达克市场的 IPO 狂潮是最著名的代表，它是早期互联网产业开天辟地的行动。与此类似，2004 年谷歌登陆 IPO 市场，给互联网泡沫破灭后的纳斯达克市场带来了科技股的第二春。谷歌的盈利丰厚、用户群体庞大，向市场证明互联网作为社交、文化和金融的现象级存在，并没有偃旗息鼓退出历史舞台。
2017 年，Filecoin 给加密货币市场带来了同样的效应。尽管 Filecoin 自身仍在开发过程中，但其代币销售取得巨大成功，募集到当时创纪录的 2.57 亿美元，顶尖风投机构参与了其中。更为重要的，Filecoin 开风气之先的未来代币简单协议（SAFT）模板被后来的很多项目效仿，促成了 Telegram 和 EOS 的天量 ICO 募资。
当前架构中的 IEO 不太可能有类似的影响力。
「顶尖」项目不太可能可能采用 IEO 募资，他们自己就可以完成资本筹集。尽管 IEO 的精巧架构和代币有限发售主要是为其投资者带来回报，项目方最主要的回报动力还是拿以尽可能高的估值去募集尽可能多的资金。
尽管 IEO 项目取得了小规模胜利，但 IEO 是否能产生真正冲击到整个加密货币市场的大规模爆炒，效果尚未可知。
如果项目方借助 IEO 的东风一直保持良好势头，才能真正彰显出 IEO 的重要性和影响力。Bittorrent 代币或许有可能成长为革命性、受到广泛使用的代币，但目前这不可能成为现实。
不用对 IEO 期望过高
简单来说， IEO 是一个很有意思的新现象，但并非是革命性的。它们主要复制了过去几十年传统资本市场所采用的架构。尽管 IEO 项目可能已经给加密货币市场带来了些许动力，它们还不太可能拥有像 ICO 那样的巨大冲击力。
IEO 最为引人瞩目的部分，是它们能如何影响到交易所平台币机制。
抽签打新机制增强了对平台币的需求，导致市场中的平台币流通量减少，有可能会像 ICO 在 2017 年刺激 ETH 大涨一样，给平台币打一波鸡血。IEO 主要的影响效应应该是给平台币带来一波炒作行情，带动平台币价上涨，但 IEO 单个项目影响力有限。
可以参照的一个简单的心理模型是，像币安这样的交易所在限定中签供应量的前提下，想方设法创建一个具有最高可能期望值 E(V) 的抽签制度。一系列小规模、成功带来丰厚回报的代币发行销售产生回报的记录，制造出投资群体的期望值，这就是迄今一系列经过精巧设计和大力扶植的 IEO 项目登陆交易所的原因。期望值越高，参与投资的抽签门槛的价格就会越高。
IEO 是一个令人兴奋的资金募集新机制，会吸引广泛的关注，但也可能仅局限于当前所涉及的较小规模项目。
另外，IEO 模式的决定因素不在于背后项目的质量，而在于平台币带来的金融机制。将这些功能融合在一体，IEO 能刺激对交易所平台的需求，增强其功能，可能给平台币价格带来一波刺激作用。
加密生态空间不缺金融机制，IEO 是一个完美的应用案例。
作者：Derek Hsue，Blockchain Capital 投资团队成员
编译：Perry Wang 查看全部
首次交易所发行（IEO）近期异军突起，成为密码货币市场新的现象级热点，吸引了代币发行方和投资者浓厚的兴趣，同时，也引来全方位的审视。
IEO 与首次代币发行（ICO） 类似，但区别在于 IEO 是由交易所本身操刀来进行发币募资。每个交易所的 IEO 架构可能略有不同，但总体上的大原则没有什么出入。交易所在中间承担了发币募资中关键的投行承销职能，进行营销、募集资金和代币分发。等前期工作做完，相关项目的代币将在交易所挂牌交易。当然，交易所的上述工作也会得到相应报酬，通常通过 IEO 的币种支付。
币安在 2019 年初一手推动 Bittorrent 项目的代币 BTT 进行 IEO，开启了这一轮 IEO 迅速走红风的先机。无数交易所竞相仿效，也推出自己的 IEO 项目，其中包括 Bittrex、火币、KuCoin、OKEx 等等等等。
IEO 是令人兴奋的新现象，但人们仍不免疑问：它是否仅是昙花一现？人们对其市场影响力也充满怀疑。我在本文中将重点解释围绕 IEO 的几大主题，以及这种现象对加密货币市场更大范围的影响等话题。
看法 1：IEO 可以帮助交易所的平台币积累巨大的价值
（声明：我本人及所供职的 Blockchain Capital 都未持有任何平台币）
任何对 IEO 的分析都应考虑到 IEO 发币与交易所平台币之间紧密交错的关系。譬如，持有币安平台币 BNB 的交易者进入抽签行列，中签意味着可以买进投资币安 Lauchpad 平台发行的新币。BNB 持币量少于 100 枚的投资者不具备抽签资格。
以太坊代币 ETH 在 2017 至 2018 年的一波大涨，幕后推手正是以太坊上 ICO 的爆发。ETH 成为 ICO 大爆发现象中的「储备货币」，因为多数项目是通过募集及持有 ETH 方式进行 ICO。这造成对 ETH 的需求大增，公开市场上流通的 ETH 数量锐减，ETH 价格随之一路飙升， 2018 年 1 月，ETH 一度摸高至 1,300 美元。
交易所平台币也可能复制这一现象。币安的抽签制度推动了对平台币 BNB 的需求，更重要的意义在于，这种锁币制度造成 BNB 平台币流动性变缓，因为币安的抽签制度依据的是交易者在过去 20 天的 BNB 平台币持币状况。
在未来几个月内，如果 BNB 平台币受到投资者热捧，我不会感到意外。
看法 2：IEO 的架构设计天生会制造出「害怕上不去车」的恐慌感。IEO 可能就是近期加密货币市场涨势的主要推手之一。
在传统证券市场，IPO 能成为市场行情极为有价值的风向标。 在互联网泡沫时期，新股上市第一天往往出现动则 50% 以上的大涨，诱发更多贪婪的投资，也推动了创业公司跑步加入 IPO 军团行列。负责操盘的投行往往会在账面上预留一笔款项，在新股 IPO 上市后往上拉一拉盘。这成了投行的一贯操作，也成为 IPO 企业的推手之一。
IEO 的架构与此类似，相关各方精心设计了推动价格上扬和激励早期投资者的机制。IEO 融资额较小，通常在 300 万-1,000 万美元之间，项目估值也相对保守，一般在 5,000 万-1 亿美元之间，相比之前的融资额而言也是相对保守。
通过封顶的估值，仅卖出代币供应量的 6%， IEO 能制造出「害怕上不去车」的巨大恐慌感，诱惑买家蜂拥入场。而当 IEO 代币公开流通后，之前的估值封顶会给代币带来相当大的收益率，常常是以倍数计算的回报率。
Theblockcrypto.com 提供的数据显示， IEO 模式迄今都颇为成功。随着交易记录增多、时间延长，我个人预期 IEO 融资规模将会扩大。
Source: TheBlockCrypto
IEO 项目如雨后春笋般涌现，推动比特币 BTC 和其它替代币近期的价格上涨，这是可喜可贺的。在看到早期 IEO 项目的巨大收益后，投资者们开始进场疯抢其它 IEO 项目，期待复制早期的成功范例。有报道称，新的 IEO 代币发售有的不到 10 秒售罄，投资者也认为这是市场潜在需求的一个信号。
不过 IEO 对近期加密货币市场异动的影响力到底有多大，很难说得清。我怀疑市场上涨的主要动力来自于少数大单买入影响了价格，但 IEO 在其中扮演了一定角色，是毫无疑问的。
看法 3：通常讲，最优质项目不会通过 IEO 融资
IEO 扮演两个关键作用：融资和在交易所上币交易。交易所拥有广泛的发售网络和庞大的用户群，可以很快接触到大量资本。对发行代币的区块链项目而言，在流动性好的交易所上币交易是具有重要意义的，它能保障代币的流动性，通常也会带来一些炒作行情和一些正向的价格操纵举措。
不过，如果一个项目自身完全能够募集到期望中的资金额度，他们没有理由拿出相当大一笔钱来让交易所帮着融资。另外，高知名度项目的代币，在二级市场很抢手，交易所愿意支持这些项目，因为它们会带来很大的流动性。
有个相反的观点认为，IEO 能保障项目代币在交易所立即上币交易，很快会带动代币上涨，带来短期溢价，一个闪亮登场会带来很大的市场热情。尽管这一说法很有道理，从长远角度看，项目代币保持价值的根基在于项目的功能和需求，价格的一时辉煌无法保证永远的牛市。
看法 4：从长远角度看，IEO 可能不会引发牛市回头
最出色的 IPO 案例往往会开启之前已经关闭的牛市之门。1994 年纳斯达克市场的 IPO 狂潮是最著名的代表，它是早期互联网产业开天辟地的行动。与此类似，2004 年谷歌登陆 IPO 市场，给互联网泡沫破灭后的纳斯达克市场带来了科技股的第二春。谷歌的盈利丰厚、用户群体庞大，向市场证明互联网作为社交、文化和金融的现象级存在，并没有偃旗息鼓退出历史舞台。
2017 年，Filecoin 给加密货币市场带来了同样的效应。尽管 Filecoin 自身仍在开发过程中，但其代币销售取得巨大成功，募集到当时创纪录的 2.57 亿美元，顶尖风投机构参与了其中。更为重要的，Filecoin 开风气之先的未来代币简单协议（SAFT）模板被后来的很多项目效仿，促成了 Telegram 和 EOS 的天量 ICO 募资。
当前架构中的 IEO 不太可能有类似的影响力。
「顶尖」项目不太可能可能采用 IEO 募资，他们自己就可以完成资本筹集。尽管 IEO 的精巧架构和代币有限发售主要是为其投资者带来回报，项目方最主要的回报动力还是拿以尽可能高的估值去募集尽可能多的资金。
尽管 IEO 项目取得了小规模胜利，但 IEO 是否能产生真正冲击到整个加密货币市场的大规模爆炒，效果尚未可知。
如果项目方借助 IEO 的东风一直保持良好势头，才能真正彰显出 IEO 的重要性和影响力。Bittorrent 代币或许有可能成长为革命性、受到广泛使用的代币，但目前这不可能成为现实。
不用对 IEO 期望过高
简单来说， IEO 是一个很有意思的新现象，但并非是革命性的。它们主要复制了过去几十年传统资本市场所采用的架构。尽管 IEO 项目可能已经给加密货币市场带来了些许动力，它们还不太可能拥有像 ICO 那样的巨大冲击力。
IEO 最为引人瞩目的部分，是它们能如何影响到交易所平台币机制。
抽签打新机制增强了对平台币的需求，导致市场中的平台币流通量减少，有可能会像 ICO 在 2017 年刺激 ETH 大涨一样，给平台币打一波鸡血。IEO 主要的影响效应应该是给平台币带来一波炒作行情，带动平台币价上涨，但 IEO 单个项目影响力有限。
可以参照的一个简单的心理模型是，像币安这样的交易所在限定中签供应量的前提下，想方设法创建一个具有最高可能期望值 E(V) 的抽签制度。一系列小规模、成功带来丰厚回报的代币发行销售产生回报的记录，制造出投资群体的期望值，这就是迄今一系列经过精巧设计和大力扶植的 IEO 项目登陆交易所的原因。期望值越高，参与投资的抽签门槛的价格就会越高。
IEO 是一个令人兴奋的资金募集新机制，会吸引广泛的关注，但也可能仅局限于当前所涉及的较小规模项目。
另外，IEO 模式的决定因素不在于背后项目的质量，而在于平台币带来的金融机制。将这些功能融合在一体，IEO 能刺激对交易所平台的需求，增强其功能，可能给平台币价格带来一波刺激作用。
加密生态空间不缺金融机制，IEO 是一个完美的应用案例。
作者：Derek Hsue，Blockchain Capital 投资团队成员
编译：Perry Wang 查看全部
IEO 将会让平台币收益，但不会让牛市回头。
首次交易所发行（IEO）近期异军突起，成为密码货币市场新的现象级热点，吸引了代币发行方和投资者浓厚的兴趣，同时，也引来全方位的审视。
IEO 与首次代币发行（ICO） 类似，但区别在于 IEO 是由交易所本身操刀来进行发币募资。每个交易所的 IEO 架构可能略有不同，但总体上的大原则没有什么出入。交易所在中间承担了发币募资中关键的投行承销职能，进行营销、募集资金和代币分发。等前期工作做完，相关项目的代币将在交易所挂牌交易。当然，交易所的上述工作也会得到相应报酬，通常通过 IEO 的币种支付。
币安在 2019 年初一手推动 Bittorrent 项目的代币 BTT 进行 IEO，开启了这一轮 IEO 迅速走红风的先机。无数交易所竞相仿效，也推出自己的 IEO 项目，其中包括 Bittrex、火币、KuCoin、OKEx 等等等等。
IEO 是令人兴奋的新现象，但人们仍不免疑问：它是否仅是昙花一现？人们对其市场影响力也充满怀疑。我在本文中将重点解释围绕 IEO 的几大主题，以及这种现象对加密货币市场更大范围的影响等话题。
看法 1：IEO 可以帮助交易所的平台币积累巨大的价值
（声明：我本人及所供职的 Blockchain Capital 都未持有任何平台币）
任何对 IEO 的分析都应考虑到 IEO 发币与交易所平台币之间紧密交错的关系。譬如，持有币安平台币 BNB 的交易者进入抽签行列，中签意味着可以买进投资币安 Lauchpad 平台发行的新币。BNB 持币量少于 100 枚的投资者不具备抽签资格。
以太坊代币 ETH 在 2017 至 2018 年的一波大涨，幕后推手正是以太坊上 ICO 的爆发。ETH 成为 ICO 大爆发现象中的「储备货币」，因为多数项目是通过募集及持有 ETH 方式进行 ICO。这造成对 ETH 的需求大增，公开市场上流通的 ETH 数量锐减，ETH 价格随之一路飙升， 2018 年 1 月，ETH 一度摸高至 1,300 美元。
交易所平台币也可能复制这一现象。币安的抽签制度推动了对平台币 BNB 的需求，更重要的意义在于，这种锁币制度造成 BNB 平台币流动性变缓，因为币安的抽签制度依据的是交易者在过去 20 天的 BNB 平台币持币状况。
在未来几个月内，如果 BNB 平台币受到投资者热捧，我不会感到意外。
看法 2：IEO 的架构设计天生会制造出「害怕上不去车」的恐慌感。IEO 可能就是近期加密货币市场涨势的主要推手之一。
在传统证券市场，IPO 能成为市场行情极为有价值的风向标。 在互联网泡沫时期，新股上市第一天往往出现动则 50% 以上的大涨，诱发更多贪婪的投资，也推动了创业公司跑步加入 IPO 军团行列。负责操盘的投行往往会在账面上预留一笔款项，在新股 IPO 上市后往上拉一拉盘。这成了投行的一贯操作，也成为 IPO 企业的推手之一。
IEO 的架构与此类似，相关各方精心设计了推动价格上扬和激励早期投资者的机制。IEO 融资额较小，通常在 300 万-1,000 万美元之间，项目估值也相对保守，一般在 5,000 万-1 亿美元之间，相比之前的融资额而言也是相对保守。
通过封顶的估值，仅卖出代币供应量的 6%， IEO 能制造出「害怕上不去车」的巨大恐慌感，诱惑买家蜂拥入场。而当 IEO 代币公开流通后，之前的估值封顶会给代币带来相当大的收益率，常常是以倍数计算的回报率。
Theblockcrypto.com 提供的数据显示， IEO 模式迄今都颇为成功。随着交易记录增多、时间延长，我个人预期 IEO 融资规模将会扩大。
Source: TheBlockCrypto
IEO 项目如雨后春笋般涌现，推动比特币 BTC 和其它替代币近期的价格上涨，这是可喜可贺的。在看到早期 IEO 项目的巨大收益后，投资者们开始进场疯抢其它 IEO 项目，期待复制早期的成功范例。有报道称，新的 IEO 代币发售有的不到 10 秒售罄，投资者也认为这是市场潜在需求的一个信号。
不过 IEO 对近期加密货币市场异动的影响力到底有多大，很难说得清。我怀疑市场上涨的主要动力来自于少数大单买入影响了价格，但 IEO 在其中扮演了一定角色，是毫无疑问的。
看法 3：通常讲，最优质项目不会通过 IEO 融资
IEO 扮演两个关键作用：融资和在交易所上币交易。交易所拥有广泛的发售网络和庞大的用户群，可以很快接触到大量资本。对发行代币的区块链项目而言，在流动性好的交易所上币交易是具有重要意义的，它能保障代币的流动性，通常也会带来一些炒作行情和一些正向的价格操纵举措。
不过，如果一个项目自身完全能够募集到期望中的资金额度，他们没有理由拿出相当大一笔钱来让交易所帮着融资。另外，高知名度项目的代币，在二级市场很抢手，交易所愿意支持这些项目，因为它们会带来很大的流动性。
有个相反的观点认为，IEO 能保障项目代币在交易所立即上币交易，很快会带动代币上涨，带来短期溢价，一个闪亮登场会带来很大的市场热情。尽管这一说法很有道理，从长远角度看，项目代币保持价值的根基在于项目的功能和需求，价格的一时辉煌无法保证永远的牛市。
看法 4：从长远角度看，IEO 可能不会引发牛市回头
最出色的 IPO 案例往往会开启之前已经关闭的牛市之门。1994 年纳斯达克市场的 IPO 狂潮是最著名的代表，它是早期互联网产业开天辟地的行动。与此类似，2004 年谷歌登陆 IPO 市场，给互联网泡沫破灭后的纳斯达克市场带来了科技股的第二春。谷歌的盈利丰厚、用户群体庞大，向市场证明互联网作为社交、文化和金融的现象级存在，并没有偃旗息鼓退出历史舞台。
2017 年，Filecoin 给加密货币市场带来了同样的效应。尽管 Filecoin 自身仍在开发过程中，但其代币销售取得巨大成功，募集到当时创纪录的 2.57 亿美元，顶尖风投机构参与了其中。更为重要的，Filecoin 开风气之先的未来代币简单协议（SAFT）模板被后来的很多项目效仿，促成了 Telegram 和 EOS 的天量 ICO 募资。
当前架构中的 IEO 不太可能有类似的影响力。
「顶尖」项目不太可能可能采用 IEO 募资，他们自己就可以完成资本筹集。尽管 IEO 的精巧架构和代币有限发售主要是为其投资者带来回报，项目方最主要的回报动力还是拿以尽可能高的估值去募集尽可能多的资金。
尽管 IEO 项目取得了小规模胜利，但 IEO 是否能产生真正冲击到整个加密货币市场的大规模爆炒，效果尚未可知。
如果项目方借助 IEO 的东风一直保持良好势头，才能真正彰显出 IEO 的重要性和影响力。Bittorrent 代币或许有可能成长为革命性、受到广泛使用的代币，但目前这不可能成为现实。
不用对 IEO 期望过高
简单来说， IEO 是一个很有意思的新现象，但并非是革命性的。它们主要复制了过去几十年传统资本市场所采用的架构。尽管 IEO 项目可能已经给加密货币市场带来了些许动力，它们还不太可能拥有像 ICO 那样的巨大冲击力。
IEO 最为引人瞩目的部分，是它们能如何影响到交易所平台币机制。
抽签打新机制增强了对平台币的需求，导致市场中的平台币流通量减少，有可能会像 ICO 在 2017 年刺激 ETH 大涨一样，给平台币打一波鸡血。IEO 主要的影响效应应该是给平台币带来一波炒作行情，带动平台币价上涨，但 IEO 单个项目影响力有限。
可以参照的一个简单的心理模型是，像币安这样的交易所在限定中签供应量的前提下，想方设法创建一个具有最高可能期望值 E(V) 的抽签制度。一系列小规模、成功带来丰厚回报的代币发行销售产生回报的记录，制造出投资群体的期望值，这就是迄今一系列经过精巧设计和大力扶植的 IEO 项目登陆交易所的原因。期望值越高，参与投资的抽签门槛的价格就会越高。
IEO 是一个令人兴奋的资金募集新机制，会吸引广泛的关注，但也可能仅局限于当前所涉及的较小规模项目。
另外，IEO 模式的决定因素不在于背后项目的质量，而在于平台币带来的金融机制。将这些功能融合在一体，IEO 能刺激对交易所平台的需求，增强其功能，可能给平台币价格带来一波刺激作用。
加密生态空间不缺金融机制，IEO 是一个完美的应用案例。
作者：Derek Hsue，Blockchain Capital 投资团队成员
编译：Perry Wang
对话风口上的KuCoin：项目「上线暴涨数倍」不是Spotlight的目的
公司 • blockbeats 发表了文章 • 2019-03-26 11:36
本月初，区块律动 BlockBeats 与币安 CEO 就当时非常火热的 Launchpad IEO 模式进行了一些深入探讨，在此之后多家主流交易所纷纷宣布会推出 IEO 平台，让投资者可以直接购买项目方的份额，其中不少项目在上市交易后价格激增，引发市场强烈关注。
昨天上午，KuCoin 公布了其代币众筹平台 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC，区块律动 BlockBeats 于第一时间与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 进行了对话。
作为行业内少有的以稳健著称的交易所，我们试图从他口中得知 Spotlight 平台的秘密以及交易所运营的一些趣事。
媒体和舆论近期对 IEO 模式给出了不少负面评价，有人称币安 Launchpad、火币 Prime 等模式实际上是在收割韭菜，你怎么看？
Michael Gan（KuCoin CEO，下称 Michael）：
我觉得数字资产交易平台这个行业，算是一个依托于互联网的行业，它本身的发展需要创新。新模式的出现，对于增加行业的多样性、调起用户的积极性来说，有一定的价值。
有些用户和媒体称这种方式是割韭菜，在我看来，其出发点可能是好的。交易所通过比之前更严苛的项目挑选方式，让更多人注意到区块链项目。如果这个项目本身优秀，长远发展有看点，那么这种模式没问题。但有问题的地方就在不同的交易所它的操作方式不同，有些交易所急功近利，希望在短期内获得收益，这实际上与用户的利益是冲突的。
关键是我们最早做这件事的初心是什么？是为了让项目得到曝光和发展，还是为了噱头炒作？初心，很关键。
区块律动 BlockBeats 注意到 KuCoin 最近推出了 Spotlight 平台，是顺应市场变化还是用户提出的需求？
Michael：
从 2017 年底开始创业到现在已经一年半了，KuCoin 团队的重点一直放在打造 Platform 2.0 的升级迭代上。我们升级了全新的交易系统、钱包风控系统、底层系统。你应该也注意到，KuCoin 到现在为止没有发生过重大安全事故，这是我觉得相当骄傲的成绩。
经过这么长时间产品的打磨，我们也开始考虑获得更多的影响力和曝光度，用户的呼声我们也会更加响应。作为一个国际化的交易平台，经常有用户质疑我们，为什么产品做的好却不去做宣传发声，实际上我们想要把产品做到最好，再通过宣传推给客户，否则对用户信任是一种伤害。
推出 Spotlight 平台，一方面是我们一直在找一个更好的形式，让真正优质的项目能获得更多市场关注，另一方面，也是顺应当下的用户和市场需求。
KuCoin Spotlight 和币安 Launchpad、火币 Prime 等平台有什么不同之处？
Michael：
主要在项目的选择上，这可能是我们和其他平台最大的区别。每个区块链项目都有自己的发展路线和解决问题的方案，同时，我们也会查看区块链项目团队和 KuCoin 的契合程度。
跟其他平台目前表现出现比较强的投机、短期套利现象不同，这对于交易所来说可以获得流量和收益，但这种影响是短期的。
等 Spotlight 上线后，大家可以去对比 KuCoin 推出的新项目和其他平台的项目，就会发现我们挑选的用意。我们想要达成的结果是，让更多人关注到新区块链项目在做事情，让更多的人参与进来，成为项目方的强力支持者。通过 Spotlight 平台，项目方获得了资金和早期的人气，可以获得很好的项目启动，获得良性、长期、可持续的发展。
KuCoin Spotlight 独特的地方在于我们可以将平台的用户融合为项目方的用户，让用户长期看待区块链项目，参与到区块链项目的运作和发展并从中获益，而不是去短期炒作、去投机。我们不希望看到「出道即巅峰」的现象。
如何评价 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC？
Michael：
MultiVAC 是我们从十几个项目中筛选出的。在挑选的过程中我也有参与，我会从一个外部参与者的视角审视他们的官网、白皮书等文件，得出对这个团队的初步印象。MultiVAC 非常注重细节，从白皮书到黄皮书，能让投资者对这个项目由浅至深地了解。
MultiVAC 的创始人 Frank 和我还有很多深入的交流，他之前参与开发的产品我也一直都在用。我本人对他个人的专业素养、项目愿景和个人诉求都相当认可，这与 KuCoin 的价值观很契合。
MultiVAC、Frank 给我的这种信任感让我愿意把 KuCoin 团队和 MultiVAC 一起联手，作为第一个项目在 Spotlight 上发布。
之前的币安 Launchpad 上架发售必涨，本周开始交易的Celer项目开始交易后甚至一度暴涨了数倍，社区内有人认为平台必须要维持新币上涨的趋势，否则平台将很快流失用户。如何看待上新必涨的观点？
Michael：
说实话，这种观点不仅针对我们这个行业。在股市中，也有一些共识是新股上市时肯定会涨。
这不仅仅是区块链行业的问题，任何有投资者参与的行业，投资者都对投资收益有期待。币价这件事交易所无法控制，健康的行情应该由项目方的开发、进度、里程碑、用户满意度和投资者的信任来共同支撑。BTT、FET 等项目通过短期、集中的营销获得了很好的市场反馈，但长远来看，我们认为项目质量是决定价格的关键。
至于我们 Spotlight 的第一个项目，KuCoin 的用户对我们非常信任，我们非常信任 MultiVAC，再加上 MultiVAC 实力不俗。我觉得从目前的数据来分析，MultiVAC 肯定会向更好的方向发展。
币安 Launchpad 掀起的 IEO 热点支撑交易所流量的红利，预计能持续多久后才会消退？
Michael：
区块链行业的市场情绪变化是在太快，大环境会影响市场，重点新闻会影响市场，任何风吹草动，市场都会躁动。至于红利的持续期，如果用户比较克制、不做短期炒作，我们也可以找到不错的项目，通过 Spotlight 给用户带去价值，模式应该可以持续下去。对于其他平台和参与者，我们无法预测，KuCoin 能做的就是找到最优秀的项目，然后帮助项目启动。
上周有交易所被传出日活 DAU 只有 3000，KuCoin 这边是什么数据？
Michael：
KuCoin 是 2017 年 9 月份上线的，上线后的那段时间用户主要集中在欧洲、东南亚和美洲。2017 年 12 月用户数突破 100 万，目前有 500 万注册用户。KuCoin 应该是用户分布最广泛的交易所，Tokeninsight 有一个报告分析过，我们用户分布里占比超过 1% 的国家或地区就有 28 个。
衡量一个交易所最简单的数据就是交易量，但我们之前的运营策略在交易量上并不侧重、而更多的在关注用户和产品，导致我们在许多数据平台上的交易额统计与用户基数不成正比，CoinmarketCap 上只排名 50-70 之间。但目前来看 KuCoin 的访问量在行业内非常突出，可以在行业内保持前五名。
大家都知道交易所的交易量是通过 API 接口来进行统计的，这种非标准化的限制在各个交易所汇报的数据里「各有千秋」。就像我们非常尊重的一家交易所 Coinbase，他们最近的估值达到了 80 亿美元，但 Coinbase 的交易量 CMC 排名只有 40 多名。
我对 KuCoin 还是非常自信的，今年会制定更多战略计划，也会与全球领先的交易团队和交易者沟通，产生更多的流动性，让交易量获得显著的提高。如果要给 KuCoin 打分的话，我会打良好。毕竟这是一家新公司，我们用一年半的走竞争对手已经走了四五年的路，还开发了一套技术能力在整个行业里都领先的系统平台，我们认为 KuCoin 在市场中有竞争优势。
业内有人称 KuCoin 做事风格文件、口碑也不错，与币安交易所有许多相似之处，所有他们称你们是小币安，你觉得如果要和币安竞争的话，优势和劣势分别是什么？
Michael：
首先，我从内心非常佩服币安。他们 2017 年起步，在短时间内就发展到行业领先的地位。KuCoin 和币安在很多方面类似，比如注重国际化，注重客户服务。我会经常学习币安好的地方，但我们也有在行业内做的出彩的几点。
KuCoin 相比币安有竞争力的地方在于我们的研发团队可能是行业内最好的。KuCoin 的所有系统都是独立自主研发的，我们的技术构架允许我们每天不停机部署上百次功能，用户也完全不会察觉到任何影响。
KuCoin 在安全领域做的也非常不错。我们其中一个合伙人 Eric，是直接负责钱包资产和安全事务的。KuCoin 的服务器除了 AWS 级别的防火墙之外，我们也有一套自主研究的 AI 深度学习防火墙，可以实时监测黑客对系统的渗透，在发起攻击前就能进行预防。市场上大大小小的交易所都出现过各种各样的问题，唯独 KuCoin 未报过任何一次事故。
另外，IDG 和经纬对我们进行的 A 轮投资，为此我们接受了非常严格的审计，让我觉得我们的运营可靠性在行业里也是领先的。
第四，KuCoin 的项目审核团队研发的大数据分析系统让我们接触到项目的真实情况。虽然项目团队会主观描述，但我们也能从客观维度发现数据来做出可靠的决策。
最后，KuCoin 的核心价值观让我们非常重视用户的反馈，我们所有的员工都被要求去各个渠道里倾听用户的声音，我也经常会在 Twitter、Reddit、Email 里回答用户的问题，尽可能地去满足他们的需求。
上面这些不一定是我们的优势，但肯定可以让我们在未来越来越有竞争力。
KuCoin 在出海的过程中遇到过什么难题吗？
Michael：
每个国家和地区都有自己的文化特性、法律法规，我们要根据这些实际情况对产品进行调整，也要对运营策略进行调整。
在进入意大利市场的时候，我们发现当地的法规要求做运营活动时不能进行奖励推广。在进入越南市场的时候，我们发现当地法规禁止加密货币作为支付货币。相比之下，澳大利亚就非常开放，这个国家街边都可以看到很多的比特币 ATM 机。
如果条件允许，是否会回归国内？
Michael：
我们目前面向的是国际市场，不仅仅是中国的法规存在一些限制，日本、欧洲一些国家也有类似的限制。KuCoin 一直关注每个国家的政策法规，我们的合规团队在持续研究相应的政策。如果我们最终发现一个比较好的方式来解决监管问题，就会与监管机构沟通，在当地做一些尝试。
近期平台币的热度是否让你感觉到数字加密货币市场正在回暖？
Michael：
说实话，最近确实有一点点要回暖的迹象。但是从长远来看，我觉得它可能只是一次小的波动。我从 2011 年接触整个市场，经历了 2013 年的大熊市，2015 年也遇到过下行周期，所以在现在这个阶段，我觉得还需要持续观望。
最近的一些热点事件确实带来了一些流量，但能持续多久还得看后续的事件，我更希望行业的所有参与者都一起努力，让后面到来的牛市更美好。
从当前来看，我始终认为数字加密资产行业是一个充满前景和价值的行业，当越来越多真正有技术的项目上线，将之前的劣质项目淘汰，行业最红会迎来上升周期。
这样的时段内最适合打好根基，我们去中心化的交易解决方案也即将上线，未来一年还会陆续推出 KuMex 合约平台，OTC Trading Desk GUMO 等产品布局，丰富 KCS 的生态建设。相比于其他交易所，寒冬里我们过的很暖和。
结语
受 IEO 利好消息的影响，近期多个交易所的平台代币价格大幅度上涨，成为近期最热门的投资标的之一。这种通过平台币来激发投资者情绪，使市场回暖的方式，在数字加密货币市场的熊市阶段，这种通过平台币来激起投资者热情、促使市场回暖的方式，具有一定的价值。
但在与 KuCoin CEO 交谈完之后，区块律动 BlockBeats 认为，无论 IEO 结果如何，无论平台币以后如何发展，这所有的一切都依赖于区块链项目本身，只有优质的项目才能诞生一个理性的投资市场。
投资者更不能为了短期利益而忽略经济常识，如果轻信所谓的「上币必涨」说法，可能会因此损失大量资产。
如果交易所利用这种韭菜投资心理上线一些劣质项目甚至是诈骗项目，通过 IEO 的模式牟利，必将造成交易所、项目方和投资者三输的结局。
|作者：区块律动BlockBeats 0x2
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昨天上午，KuCoin 公布了其代币众筹平台 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC，区块律动 BlockBeats 于第一时间与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 进行了对话。
作为行业内少有的以稳健著称的交易所，我们试图从他口中得知 Spotlight 平台的秘密以及交易所运营的一些趣事。
媒体和舆论近期对 IEO 模式给出了不少负面评价，有人称币安 Launchpad、火币 Prime 等模式实际上是在收割韭菜，你怎么看？
Michael Gan（KuCoin CEO，下称 Michael）：
我觉得数字资产交易平台这个行业，算是一个依托于互联网的行业，它本身的发展需要创新。新模式的出现，对于增加行业的多样性、调起用户的积极性来说，有一定的价值。
有些用户和媒体称这种方式是割韭菜，在我看来，其出发点可能是好的。交易所通过比之前更严苛的项目挑选方式，让更多人注意到区块链项目。如果这个项目本身优秀，长远发展有看点，那么这种模式没问题。但有问题的地方就在不同的交易所它的操作方式不同，有些交易所急功近利，希望在短期内获得收益，这实际上与用户的利益是冲突的。
关键是我们最早做这件事的初心是什么？是为了让项目得到曝光和发展，还是为了噱头炒作？初心，很关键。
区块律动 BlockBeats 注意到 KuCoin 最近推出了 Spotlight 平台，是顺应市场变化还是用户提出的需求？
Michael：
从 2017 年底开始创业到现在已经一年半了，KuCoin 团队的重点一直放在打造 Platform 2.0 的升级迭代上。我们升级了全新的交易系统、钱包风控系统、底层系统。你应该也注意到，KuCoin 到现在为止没有发生过重大安全事故，这是我觉得相当骄傲的成绩。
经过这么长时间产品的打磨，我们也开始考虑获得更多的影响力和曝光度，用户的呼声我们也会更加响应。作为一个国际化的交易平台，经常有用户质疑我们，为什么产品做的好却不去做宣传发声，实际上我们想要把产品做到最好，再通过宣传推给客户，否则对用户信任是一种伤害。
推出 Spotlight 平台，一方面是我们一直在找一个更好的形式，让真正优质的项目能获得更多市场关注，另一方面，也是顺应当下的用户和市场需求。
KuCoin Spotlight 和币安 Launchpad、火币 Prime 等平台有什么不同之处？
Michael：
主要在项目的选择上，这可能是我们和其他平台最大的区别。每个区块链项目都有自己的发展路线和解决问题的方案，同时，我们也会查看区块链项目团队和 KuCoin 的契合程度。
跟其他平台目前表现出现比较强的投机、短期套利现象不同，这对于交易所来说可以获得流量和收益，但这种影响是短期的。
等 Spotlight 上线后，大家可以去对比 KuCoin 推出的新项目和其他平台的项目，就会发现我们挑选的用意。我们想要达成的结果是，让更多人关注到新区块链项目在做事情，让更多的人参与进来，成为项目方的强力支持者。通过 Spotlight 平台，项目方获得了资金和早期的人气，可以获得很好的项目启动，获得良性、长期、可持续的发展。
KuCoin Spotlight 独特的地方在于我们可以将平台的用户融合为项目方的用户，让用户长期看待区块链项目，参与到区块链项目的运作和发展并从中获益，而不是去短期炒作、去投机。我们不希望看到「出道即巅峰」的现象。
如何评价 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC？
Michael：
MultiVAC 是我们从十几个项目中筛选出的。在挑选的过程中我也有参与，我会从一个外部参与者的视角审视他们的官网、白皮书等文件，得出对这个团队的初步印象。MultiVAC 非常注重细节，从白皮书到黄皮书，能让投资者对这个项目由浅至深地了解。
MultiVAC 的创始人 Frank 和我还有很多深入的交流，他之前参与开发的产品我也一直都在用。我本人对他个人的专业素养、项目愿景和个人诉求都相当认可，这与 KuCoin 的价值观很契合。
MultiVAC、Frank 给我的这种信任感让我愿意把 KuCoin 团队和 MultiVAC 一起联手，作为第一个项目在 Spotlight 上发布。
之前的币安 Launchpad 上架发售必涨，本周开始交易的Celer项目开始交易后甚至一度暴涨了数倍，社区内有人认为平台必须要维持新币上涨的趋势，否则平台将很快流失用户。如何看待上新必涨的观点？
Michael：
说实话，这种观点不仅针对我们这个行业。在股市中，也有一些共识是新股上市时肯定会涨。
这不仅仅是区块链行业的问题，任何有投资者参与的行业，投资者都对投资收益有期待。币价这件事交易所无法控制，健康的行情应该由项目方的开发、进度、里程碑、用户满意度和投资者的信任来共同支撑。BTT、FET 等项目通过短期、集中的营销获得了很好的市场反馈，但长远来看，我们认为项目质量是决定价格的关键。
至于我们 Spotlight 的第一个项目，KuCoin 的用户对我们非常信任，我们非常信任 MultiVAC，再加上 MultiVAC 实力不俗。我觉得从目前的数据来分析，MultiVAC 肯定会向更好的方向发展。
币安 Launchpad 掀起的 IEO 热点支撑交易所流量的红利，预计能持续多久后才会消退？
Michael：
区块链行业的市场情绪变化是在太快，大环境会影响市场，重点新闻会影响市场，任何风吹草动，市场都会躁动。至于红利的持续期，如果用户比较克制、不做短期炒作，我们也可以找到不错的项目，通过 Spotlight 给用户带去价值，模式应该可以持续下去。对于其他平台和参与者，我们无法预测，KuCoin 能做的就是找到最优秀的项目，然后帮助项目启动。
上周有交易所被传出日活 DAU 只有 3000，KuCoin 这边是什么数据？
Michael：
KuCoin 是 2017 年 9 月份上线的，上线后的那段时间用户主要集中在欧洲、东南亚和美洲。2017 年 12 月用户数突破 100 万，目前有 500 万注册用户。KuCoin 应该是用户分布最广泛的交易所，Tokeninsight 有一个报告分析过，我们用户分布里占比超过 1% 的国家或地区就有 28 个。
衡量一个交易所最简单的数据就是交易量，但我们之前的运营策略在交易量上并不侧重、而更多的在关注用户和产品，导致我们在许多数据平台上的交易额统计与用户基数不成正比，CoinmarketCap 上只排名 50-70 之间。但目前来看 KuCoin 的访问量在行业内非常突出，可以在行业内保持前五名。
大家都知道交易所的交易量是通过 API 接口来进行统计的，这种非标准化的限制在各个交易所汇报的数据里「各有千秋」。就像我们非常尊重的一家交易所 Coinbase，他们最近的估值达到了 80 亿美元，但 Coinbase 的交易量 CMC 排名只有 40 多名。
我对 KuCoin 还是非常自信的，今年会制定更多战略计划，也会与全球领先的交易团队和交易者沟通，产生更多的流动性，让交易量获得显著的提高。如果要给 KuCoin 打分的话，我会打良好。毕竟这是一家新公司，我们用一年半的走竞争对手已经走了四五年的路，还开发了一套技术能力在整个行业里都领先的系统平台，我们认为 KuCoin 在市场中有竞争优势。
业内有人称 KuCoin 做事风格文件、口碑也不错，与币安交易所有许多相似之处，所有他们称你们是小币安，你觉得如果要和币安竞争的话，优势和劣势分别是什么？
Michael：
首先，我从内心非常佩服币安。他们 2017 年起步，在短时间内就发展到行业领先的地位。KuCoin 和币安在很多方面类似，比如注重国际化，注重客户服务。我会经常学习币安好的地方，但我们也有在行业内做的出彩的几点。
KuCoin 相比币安有竞争力的地方在于我们的研发团队可能是行业内最好的。KuCoin 的所有系统都是独立自主研发的，我们的技术构架允许我们每天不停机部署上百次功能，用户也完全不会察觉到任何影响。
KuCoin 在安全领域做的也非常不错。我们其中一个合伙人 Eric，是直接负责钱包资产和安全事务的。KuCoin 的服务器除了 AWS 级别的防火墙之外，我们也有一套自主研究的 AI 深度学习防火墙，可以实时监测黑客对系统的渗透，在发起攻击前就能进行预防。市场上大大小小的交易所都出现过各种各样的问题，唯独 KuCoin 未报过任何一次事故。
另外，IDG 和经纬对我们进行的 A 轮投资，为此我们接受了非常严格的审计，让我觉得我们的运营可靠性在行业里也是领先的。
第四，KuCoin 的项目审核团队研发的大数据分析系统让我们接触到项目的真实情况。虽然项目团队会主观描述，但我们也能从客观维度发现数据来做出可靠的决策。
最后，KuCoin 的核心价值观让我们非常重视用户的反馈，我们所有的员工都被要求去各个渠道里倾听用户的声音，我也经常会在 Twitter、Reddit、Email 里回答用户的问题，尽可能地去满足他们的需求。
上面这些不一定是我们的优势，但肯定可以让我们在未来越来越有竞争力。
KuCoin 在出海的过程中遇到过什么难题吗？
Michael：
每个国家和地区都有自己的文化特性、法律法规，我们要根据这些实际情况对产品进行调整，也要对运营策略进行调整。
在进入意大利市场的时候，我们发现当地的法规要求做运营活动时不能进行奖励推广。在进入越南市场的时候，我们发现当地法规禁止加密货币作为支付货币。相比之下，澳大利亚就非常开放，这个国家街边都可以看到很多的比特币 ATM 机。
如果条件允许，是否会回归国内？
Michael：
我们目前面向的是国际市场，不仅仅是中国的法规存在一些限制，日本、欧洲一些国家也有类似的限制。KuCoin 一直关注每个国家的政策法规，我们的合规团队在持续研究相应的政策。如果我们最终发现一个比较好的方式来解决监管问题，就会与监管机构沟通，在当地做一些尝试。
近期平台币的热度是否让你感觉到数字加密货币市场正在回暖？
Michael：
说实话，最近确实有一点点要回暖的迹象。但是从长远来看，我觉得它可能只是一次小的波动。我从 2011 年接触整个市场，经历了 2013 年的大熊市，2015 年也遇到过下行周期，所以在现在这个阶段，我觉得还需要持续观望。
最近的一些热点事件确实带来了一些流量，但能持续多久还得看后续的事件，我更希望行业的所有参与者都一起努力，让后面到来的牛市更美好。
从当前来看，我始终认为数字加密资产行业是一个充满前景和价值的行业，当越来越多真正有技术的项目上线，将之前的劣质项目淘汰，行业最红会迎来上升周期。
这样的时段内最适合打好根基，我们去中心化的交易解决方案也即将上线，未来一年还会陆续推出 KuMex 合约平台，OTC Trading Desk GUMO 等产品布局，丰富 KCS 的生态建设。相比于其他交易所，寒冬里我们过的很暖和。
结语
受 IEO 利好消息的影响，近期多个交易所的平台代币价格大幅度上涨，成为近期最热门的投资标的之一。这种通过平台币来激发投资者情绪，使市场回暖的方式，在数字加密货币市场的熊市阶段，这种通过平台币来激起投资者热情、促使市场回暖的方式，具有一定的价值。
但在与 KuCoin CEO 交谈完之后，区块律动 BlockBeats 认为，无论 IEO 结果如何，无论平台币以后如何发展，这所有的一切都依赖于区块链项目本身，只有优质的项目才能诞生一个理性的投资市场。
投资者更不能为了短期利益而忽略经济常识，如果轻信所谓的「上币必涨」说法，可能会因此损失大量资产。
如果交易所利用这种韭菜投资心理上线一些劣质项目甚至是诈骗项目，通过 IEO 的模式牟利，必将造成交易所、项目方和投资者三输的结局。
|作者：区块律动BlockBeats 0x2
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本月初，区块律动 BlockBeats 与币安 CEO 就当时非常火热的 Launchpad IEO 模式进行了一些深入探讨，在此之后多家主流交易所纷纷宣布会推出 IEO 平台，让投资者可以直接购买项目方的份额，其中不少项目在上市交易后价格激增，引发市场强烈关注。
昨天上午，KuCoin 公布了其代币众筹平台 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC，区块律动 BlockBeats 于第一时间与 KuCoin 交易所 CEO Michael Gan 进行了对话。
作为行业内少有的以稳健著称的交易所，我们试图从他口中得知 Spotlight 平台的秘密以及交易所运营的一些趣事。
媒体和舆论近期对 IEO 模式给出了不少负面评价，有人称币安 Launchpad、火币 Prime 等模式实际上是在收割韭菜，你怎么看？
Michael Gan（KuCoin CEO，下称 Michael）：
我觉得数字资产交易平台这个行业，算是一个依托于互联网的行业，它本身的发展需要创新。新模式的出现，对于增加行业的多样性、调起用户的积极性来说，有一定的价值。
有些用户和媒体称这种方式是割韭菜，在我看来，其出发点可能是好的。交易所通过比之前更严苛的项目挑选方式，让更多人注意到区块链项目。如果这个项目本身优秀，长远发展有看点，那么这种模式没问题。但有问题的地方就在不同的交易所它的操作方式不同，有些交易所急功近利，希望在短期内获得收益，这实际上与用户的利益是冲突的。
关键是我们最早做这件事的初心是什么？是为了让项目得到曝光和发展，还是为了噱头炒作？初心，很关键。
区块律动 BlockBeats 注意到 KuCoin 最近推出了 Spotlight 平台，是顺应市场变化还是用户提出的需求？
Michael：
从 2017 年底开始创业到现在已经一年半了，KuCoin 团队的重点一直放在打造 Platform 2.0 的升级迭代上。我们升级了全新的交易系统、钱包风控系统、底层系统。你应该也注意到，KuCoin 到现在为止没有发生过重大安全事故，这是我觉得相当骄傲的成绩。
经过这么长时间产品的打磨，我们也开始考虑获得更多的影响力和曝光度，用户的呼声我们也会更加响应。作为一个国际化的交易平台，经常有用户质疑我们，为什么产品做的好却不去做宣传发声，实际上我们想要把产品做到最好，再通过宣传推给客户，否则对用户信任是一种伤害。
推出 Spotlight 平台，一方面是我们一直在找一个更好的形式，让真正优质的项目能获得更多市场关注，另一方面，也是顺应当下的用户和市场需求。
KuCoin Spotlight 和币安 Launchpad、火币 Prime 等平台有什么不同之处？
Michael：
主要在项目的选择上，这可能是我们和其他平台最大的区别。每个区块链项目都有自己的发展路线和解决问题的方案，同时，我们也会查看区块链项目团队和 KuCoin 的契合程度。
跟其他平台目前表现出现比较强的投机、短期套利现象不同，这对于交易所来说可以获得流量和收益，但这种影响是短期的。
等 Spotlight 上线后，大家可以去对比 KuCoin 推出的新项目和其他平台的项目，就会发现我们挑选的用意。我们想要达成的结果是，让更多人关注到新区块链项目在做事情，让更多的人参与进来，成为项目方的强力支持者。通过 Spotlight 平台，项目方获得了资金和早期的人气，可以获得很好的项目启动，获得良性、长期、可持续的发展。
KuCoin Spotlight 独特的地方在于我们可以将平台的用户融合为项目方的用户，让用户长期看待区块链项目，参与到区块链项目的运作和发展并从中获益，而不是去短期炒作、去投机。我们不希望看到「出道即巅峰」的现象。
如何评价 Spotlight 的第一个项目 MultiVAC？
Michael：
MultiVAC 是我们从十几个项目中筛选出的。在挑选的过程中我也有参与，我会从一个外部参与者的视角审视他们的官网、白皮书等文件，得出对这个团队的初步印象。MultiVAC 非常注重细节，从白皮书到黄皮书，能让投资者对这个项目由浅至深地了解。
MultiVAC 的创始人 Frank 和我还有很多深入的交流，他之前参与开发的产品我也一直都在用。我本人对他个人的专业素养、项目愿景和个人诉求都相当认可，这与 KuCoin 的价值观很契合。
MultiVAC、Frank 给我的这种信任感让我愿意把 KuCoin 团队和 MultiVAC 一起联手，作为第一个项目在 Spotlight 上发布。
之前的币安 Launchpad 上架发售必涨，本周开始交易的Celer项目开始交易后甚至一度暴涨了数倍，社区内有人认为平台必须要维持新币上涨的趋势，否则平台将很快流失用户。如何看待上新必涨的观点？
Michael：
说实话，这种观点不仅针对我们这个行业。在股市中，也有一些共识是新股上市时肯定会涨。
这不仅仅是区块链行业的问题，任何有投资者参与的行业，投资者都对投资收益有期待。币价这件事交易所无法控制，健康的行情应该由项目方的开发、进度、里程碑、用户满意度和投资者的信任来共同支撑。BTT、FET 等项目通过短期、集中的营销获得了很好的市场反馈，但长远来看，我们认为项目质量是决定价格的关键。
至于我们 Spotlight 的第一个项目，KuCoin 的用户对我们非常信任，我们非常信任 MultiVAC，再加上 MultiVAC 实力不俗。我觉得从目前的数据来分析，MultiVAC 肯定会向更好的方向发展。
币安 Launchpad 掀起的 IEO 热点支撑交易所流量的红利，预计能持续多久后才会消退？
Michael：
区块链行业的市场情绪变化是在太快，大环境会影响市场，重点新闻会影响市场，任何风吹草动，市场都会躁动。至于红利的持续期，如果用户比较克制、不做短期炒作，我们也可以找到不错的项目，通过 Spotlight 给用户带去价值，模式应该可以持续下去。对于其他平台和参与者，我们无法预测，KuCoin 能做的就是找到最优秀的项目，然后帮助项目启动。
上周有交易所被传出日活 DAU 只有 3000，KuCoin 这边是什么数据？
Michael：
KuCoin 是 2017 年 9 月份上线的，上线后的那段时间用户主要集中在欧洲、东南亚和美洲。2017 年 12 月用户数突破 100 万，目前有 500 万注册用户。KuCoin 应该是用户分布最广泛的交易所，Tokeninsight 有一个报告分析过，我们用户分布里占比超过 1% 的国家或地区就有 28 个。
衡量一个交易所最简单的数据就是交易量，但我们之前的运营策略在交易量上并不侧重、而更多的在关注用户和产品，导致我们在许多数据平台上的交易额统计与用户基数不成正比，CoinmarketCap 上只排名 50-70 之间。但目前来看 KuCoin 的访问量在行业内非常突出，可以在行业内保持前五名。
大家都知道交易所的交易量是通过 API 接口来进行统计的，这种非标准化的限制在各个交易所汇报的数据里「各有千秋」。就像我们非常尊重的一家交易所 Coinbase，他们最近的估值达到了 80 亿美元，但 Coinbase 的交易量 CMC 排名只有 40 多名。
我对 KuCoin 还是非常自信的，今年会制定更多战略计划，也会与全球领先的交易团队和交易者沟通，产生更多的流动性，让交易量获得显著的提高。如果要给 KuCoin 打分的话，我会打良好。毕竟这是一家新公司，我们用一年半的走竞争对手已经走了四五年的路，还开发了一套技术能力在整个行业里都领先的系统平台，我们认为 KuCoin 在市场中有竞争优势。
业内有人称 KuCoin 做事风格文件、口碑也不错，与币安交易所有许多相似之处，所有他们称你们是小币安，你觉得如果要和币安竞争的话，优势和劣势分别是什么？
Michael：
首先，我从内心非常佩服币安。他们 2017 年起步，在短时间内就发展到行业领先的地位。KuCoin 和币安在很多方面类似，比如注重国际化，注重客户服务。我会经常学习币安好的地方，但我们也有在行业内做的出彩的几点。
KuCoin 相比币安有竞争力的地方在于我们的研发团队可能是行业内最好的。KuCoin 的所有系统都是独立自主研发的，我们的技术构架允许我们每天不停机部署上百次功能，用户也完全不会察觉到任何影响。
KuCoin 在安全领域做的也非常不错。我们其中一个合伙人 Eric，是直接负责钱包资产和安全事务的。KuCoin 的服务器除了 AWS 级别的防火墙之外，我们也有一套自主研究的 AI 深度学习防火墙，可以实时监测黑客对系统的渗透，在发起攻击前就能进行预防。市场上大大小小的交易所都出现过各种各样的问题，唯独 KuCoin 未报过任何一次事故。
另外，IDG 和经纬对我们进行的 A 轮投资，为此我们接受了非常严格的审计，让我觉得我们的运营可靠性在行业里也是领先的。
第四，KuCoin 的项目审核团队研发的大数据分析系统让我们接触到项目的真实情况。虽然项目团队会主观描述，但我们也能从客观维度发现数据来做出可靠的决策。
最后，KuCoin 的核心价值观让我们非常重视用户的反馈，我们所有的员工都被要求去各个渠道里倾听用户的声音，我也经常会在 Twitter、Reddit、Email 里回答用户的问题，尽可能地去满足他们的需求。
上面这些不一定是我们的优势，但肯定可以让我们在未来越来越有竞争力。
KuCoin 在出海的过程中遇到过什么难题吗？
Michael：
每个国家和地区都有自己的文化特性、法律法规，我们要根据这些实际情况对产品进行调整，也要对运营策略进行调整。
在进入意大利市场的时候，我们发现当地的法规要求做运营活动时不能进行奖励推广。在进入越南市场的时候，我们发现当地法规禁止加密货币作为支付货币。相比之下，澳大利亚就非常开放，这个国家街边都可以看到很多的比特币 ATM 机。
如果条件允许，是否会回归国内？
Michael：
我们目前面向的是国际市场，不仅仅是中国的法规存在一些限制，日本、欧洲一些国家也有类似的限制。KuCoin 一直关注每个国家的政策法规，我们的合规团队在持续研究相应的政策。如果我们最终发现一个比较好的方式来解决监管问题，就会与监管机构沟通，在当地做一些尝试。
近期平台币的热度是否让你感觉到数字加密货币市场正在回暖？
Michael：
说实话，最近确实有一点点要回暖的迹象。但是从长远来看，我觉得它可能只是一次小的波动。我从 2011 年接触整个市场，经历了 2013 年的大熊市，2015 年也遇到过下行周期，所以在现在这个阶段，我觉得还需要持续观望。
最近的一些热点事件确实带来了一些流量，但能持续多久还得看后续的事件，我更希望行业的所有参与者都一起努力，让后面到来的牛市更美好。
从当前来看，我始终认为数字加密资产行业是一个充满前景和价值的行业，当越来越多真正有技术的项目上线，将之前的劣质项目淘汰，行业最红会迎来上升周期。
这样的时段内最适合打好根基，我们去中心化的交易解决方案也即将上线，未来一年还会陆续推出 KuMex 合约平台，OTC Trading Desk GUMO 等产品布局，丰富 KCS 的生态建设。相比于其他交易所，寒冬里我们过的很暖和。
结语
受 IEO 利好消息的影响，近期多个交易所的平台代币价格大幅度上涨，成为近期最热门的投资标的之一。这种通过平台币来激发投资者情绪，使市场回暖的方式，在数字加密货币市场的熊市阶段，这种通过平台币来激起投资者热情、促使市场回暖的方式，具有一定的价值。
但在与 KuCoin CEO 交谈完之后，区块律动 BlockBeats 认为，无论 IEO 结果如何，无论平台币以后如何发展，这所有的一切都依赖于区块链项目本身，只有优质的项目才能诞生一个理性的投资市场。
投资者更不能为了短期利益而忽略经济常识，如果轻信所谓的「上币必涨」说法，可能会因此损失大量资产。
如果交易所利用这种韭菜投资心理上线一些劣质项目甚至是诈骗项目，通过 IEO 的模式牟利，必将造成交易所、项目方和投资者三输的结局。
|作者：区块律动BlockBeats 0x2
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KuCoin Spotlight 首发的 MultiVAC 技术特点及可能风险是什么？
项目 • chainnews 发表了文章 • 2019-03-25 13:22
这个文章是应朋友的请求，写的一个关于 MultiVAC 的技术简评，我没有投，只是写完了，顺便发出来，供大家交流。
MultiVAC 是为大规模 DApp 设计的下一代公链，通过可信分片技术，为区块链系统赋予「高吞吐量、弹性计算、无限扩张」等能力。作为全球首个可信度概率模型概念的提出者，MultiVAC 集「可信度概率模型、账本交易分片、弹性计算模型、拜占庭共识族」等技术特色于一体，致力于打造一个全新多模弹性和可信编程的去中心化应用生态圈。
具有分片的 VRF
VRF 是伪随机函数，目前广泛用于新型的共识算法，特点是系统可产生一个随机数，所有验证者可以快速验证结果而无需获取函数本身的内容，使得结果不可预测。每个分片只是整个网络的子集。例如，如果整个网络有两个分片，比如 A 和 B，那么当节点加入网络时，他们需要在两者之间进行选择。在 MultiVAC 的网络中，VRF 用于将节点分配给 MultiVAC 的一个分片。底层机制是在主链上生成随机数，然后使用未分配节点的私钥加密，最终结果是伪随机数，然后根据概率表将其分配给分片。
在分片中达成共识
达成共识可以在不需要第三方参与的情况下就区块链的状态达成一致。根据所采用的算法，共识成功需要不同的网络可靠性阈值。存在许多不同的共识模式和共识模式变体以供考虑。另一个分片协议 Zilliqa （ZIL）使用 PBFT，其中每个希望加入网络的节点都经过测试，以解决工作量证明（POW）问题。ZIL 网络中的现有节点验证 PoW 并授权节点加入网络。PoW 是网络的入场券，只有持有 PoW 有效证明的节点才能加入网络。
为了达成共识，分片中诚实节点的百分比需要大于或等于安全边际的比率。此外，需要考虑网络同步的总体状态。因此 MultiVAC 优先考虑防止分叉的共识算法。在其白皮书中，每个分片可以采用以下算法之一：PBFT （Zilliqa），异步 BFT 或 BA⋆（Algorand）。
分片间同步
MultiVAC 中分片实现面临着数据同步挑战，不仅仅是同步分片内事务（同一分片中的节点），而且还要跨网络中的其他分片同步。Zilliqa 采用的一种解决方案是使用每个分片共享的全局账本，从而安全同步分类账本（Zilliqa 分片需要大约 600 个节点才能达到其安全边界），但代价是为协调分片增加很大网络负担。MultiVAC 选择了更简单的解决方案。采用 UTXO 模式，其分布在各个分片，仅在账户支出时生效，交易完 UTXO 将驻留在该帐户所属分片的账本中，本质上是交易和合约的分离。
分片内攻击
我们可以将分片视为整个网络的子集。传统区块链的优势在于拥有足够多的节点，它能够吸收 DDOS 或 51％的攻击。但一旦分片，分片内的节点数量会少得多，使得这些攻击具有更高的成功率，降低了分片安全。为避免这种情况，MultiVAC 将采用动态分片调整的模式，将矿工随机分配到不同的分片。随机分配的结果不可以预测，以防止攻击者进行合谋。
MultiVAC 虚拟机（MVM）
MVM 允许智能合约在网络上运行，而无需智能合约在每台机器上全面运行。MultiVAC 目的在于使用比其他智能合约平台更少的机器情况下实现可靠的计算。MultiVAC 推出了其区块链指令集（BISC）及其 PoIE 共识。目前，MVM 支持 C 编程语言，但计划启用更高级别的语言，如 Java 和 Go。
区块链指令集（BISC）
BISC 是一个支持区块链的 RISC-V 版本，具有 256 位指令处理，签名和区块链散列指令。RISC-V 是 BISC 的前身，是一种开源指令集架构。相比传统 X86 和 ARM 臃肿的指令集，RISC-V 具备了后发优势，由于计算机体系结构经过多年的发展已经成为比较成熟的技术，多年来在不断成熟的过程中暴露的问题都已经被研究透彻，因此新的 RISC-V 架构能够加以规避，并且没有背负向后兼容的历史包袱，其设计简洁有效，成为指令集中的后期之秀，同时其开源和免费的特性，目前在半导体业获得了极大的支持。MultiVAC 采用这个指令集，为现代计算机芯片组与其网络完美匹配铺平了道路，理论上区块链网络的智能合约能够配备具有 BISC 的硬件，而不是仅仅是跑在节点的虚拟机上。
PoIE 智能合约共识
PoIE 是 MultiVAC 的虚拟机一致性算法，用于验证智能合约的诚实计算。MultiVAC 认为在一个分片内，所有的节点都重复运行计算，是一种极大的浪费，因此，他们的理念是部分超级节点运行计算，然后其他节点通过 PoIE 算法验证代码被正确实行了。PoIE 机制设计侧重于在不泄露运算结果的情况下，其他节点既可以有效验证运算的正确性，又保证窃取其他节点运算成果的自身计算和存储成本远远高于自己真正运算一遍的成本，从而达到系统中节点的诚实。其智能合约通过 PoIE 来验证诚实计算，用拜占庭共识来达成结果一致。
分片的弹性计算
分散式应用程序（dApp）有多层次需求。有些需要高水平的安全性，而有些需要高 TPS。到目前为止，区块链需要权衡考虑，没有一个能满足每个 dApp 的所有需求。以太坊完全的去中心化，从而降低了速度。EOS 则通过牺牲去中心化，保证了高 TPS。通过让 dApp 开发人员提交他们的需求，MultiVAC 可以在这些已知的边界内有效工作。对于需要高安全性的用例，dApp 会选择选择具有大量节点，共识安全阈值较高的分片，对于需要更高吞吐量的用例，它们可以使用节点较少，共识速度较快的分片，从而达到弹性计算的目的。
挑战与风险
从白皮书看，本项目也具有一些风险
1、具体的跨分片机制白皮书没有说清楚。
2、分布式存储的激励机制白皮书没有说清楚。
3、虚拟机的安全性存疑问，因为业内第一次采用此类虚拟机，比如虚拟机逃匿等传统安全性问题，还需要验证。
4、节点的惩罚机制没有说清楚，官方只是说防止作恶，但实际情况中，需要有惩罚机制，否则无法做到博弈的效果。
原文标题：《MultiVAC 技术特点及风险分析》
文章来源：公众号 北京之东的区块链世界
作者：北京之东
注：本评测时间为 2018 年 7 月底，项目可能有更新或调整 查看全部
MultiVAC 是为大规模 DApp 设计的下一代公链，通过可信分片技术，为区块链系统赋予「高吞吐量、弹性计算、无限扩张」等能力。作为全球首个可信度概率模型概念的提出者，MultiVAC 集「可信度概率模型、账本交易分片、弹性计算模型、拜占庭共识族」等技术特色于一体，致力于打造一个全新多模弹性和可信编程的去中心化应用生态圈。
具有分片的 VRF
VRF 是伪随机函数，目前广泛用于新型的共识算法，特点是系统可产生一个随机数，所有验证者可以快速验证结果而无需获取函数本身的内容，使得结果不可预测。每个分片只是整个网络的子集。例如，如果整个网络有两个分片，比如 A 和 B，那么当节点加入网络时，他们需要在两者之间进行选择。在 MultiVAC 的网络中，VRF 用于将节点分配给 MultiVAC 的一个分片。底层机制是在主链上生成随机数，然后使用未分配节点的私钥加密，最终结果是伪随机数，然后根据概率表将其分配给分片。
在分片中达成共识
达成共识可以在不需要第三方参与的情况下就区块链的状态达成一致。根据所采用的算法，共识成功需要不同的网络可靠性阈值。存在许多不同的共识模式和共识模式变体以供考虑。另一个分片协议 Zilliqa （ZIL）使用 PBFT，其中每个希望加入网络的节点都经过测试，以解决工作量证明（POW）问题。ZIL 网络中的现有节点验证 PoW 并授权节点加入网络。PoW 是网络的入场券，只有持有 PoW 有效证明的节点才能加入网络。
为了达成共识，分片中诚实节点的百分比需要大于或等于安全边际的比率。此外，需要考虑网络同步的总体状态。因此 MultiVAC 优先考虑防止分叉的共识算法。在其白皮书中，每个分片可以采用以下算法之一：PBFT （Zilliqa），异步 BFT 或 BA⋆（Algorand）。
分片间同步
MultiVAC 中分片实现面临着数据同步挑战，不仅仅是同步分片内事务（同一分片中的节点），而且还要跨网络中的其他分片同步。Zilliqa 采用的一种解决方案是使用每个分片共享的全局账本，从而安全同步分类账本（Zilliqa 分片需要大约 600 个节点才能达到其安全边界），但代价是为协调分片增加很大网络负担。MultiVAC 选择了更简单的解决方案。采用 UTXO 模式，其分布在各个分片，仅在账户支出时生效，交易完 UTXO 将驻留在该帐户所属分片的账本中，本质上是交易和合约的分离。
分片内攻击
我们可以将分片视为整个网络的子集。传统区块链的优势在于拥有足够多的节点，它能够吸收 DDOS 或 51％的攻击。但一旦分片，分片内的节点数量会少得多，使得这些攻击具有更高的成功率，降低了分片安全。为避免这种情况，MultiVAC 将采用动态分片调整的模式，将矿工随机分配到不同的分片。随机分配的结果不可以预测，以防止攻击者进行合谋。
MultiVAC 虚拟机（MVM）
MVM 允许智能合约在网络上运行，而无需智能合约在每台机器上全面运行。MultiVAC 目的在于使用比其他智能合约平台更少的机器情况下实现可靠的计算。MultiVAC 推出了其区块链指令集（BISC）及其 PoIE 共识。目前，MVM 支持 C 编程语言，但计划启用更高级别的语言，如 Java 和 Go。
区块链指令集（BISC）
BISC 是一个支持区块链的 RISC-V 版本，具有 256 位指令处理，签名和区块链散列指令。RISC-V 是 BISC 的前身，是一种开源指令集架构。相比传统 X86 和 ARM 臃肿的指令集，RISC-V 具备了后发优势，由于计算机体系结构经过多年的发展已经成为比较成熟的技术，多年来在不断成熟的过程中暴露的问题都已经被研究透彻，因此新的 RISC-V 架构能够加以规避，并且没有背负向后兼容的历史包袱，其设计简洁有效，成为指令集中的后期之秀，同时其开源和免费的特性，目前在半导体业获得了极大的支持。MultiVAC 采用这个指令集，为现代计算机芯片组与其网络完美匹配铺平了道路，理论上区块链网络的智能合约能够配备具有 BISC 的硬件，而不是仅仅是跑在节点的虚拟机上。
PoIE 智能合约共识
PoIE 是 MultiVAC 的虚拟机一致性算法，用于验证智能合约的诚实计算。MultiVAC 认为在一个分片内，所有的节点都重复运行计算，是一种极大的浪费，因此，他们的理念是部分超级节点运行计算，然后其他节点通过 PoIE 算法验证代码被正确实行了。PoIE 机制设计侧重于在不泄露运算结果的情况下，其他节点既可以有效验证运算的正确性，又保证窃取其他节点运算成果的自身计算和存储成本远远高于自己真正运算一遍的成本，从而达到系统中节点的诚实。其智能合约通过 PoIE 来验证诚实计算，用拜占庭共识来达成结果一致。
分片的弹性计算
分散式应用程序（dApp）有多层次需求。有些需要高水平的安全性，而有些需要高 TPS。到目前为止，区块链需要权衡考虑，没有一个能满足每个 dApp 的所有需求。以太坊完全的去中心化，从而降低了速度。EOS 则通过牺牲去中心化，保证了高 TPS。通过让 dApp 开发人员提交他们的需求，MultiVAC 可以在这些已知的边界内有效工作。对于需要高安全性的用例，dApp 会选择选择具有大量节点，共识安全阈值较高的分片，对于需要更高吞吐量的用例，它们可以使用节点较少，共识速度较快的分片，从而达到弹性计算的目的。
挑战与风险
从白皮书看，本项目也具有一些风险
1、具体的跨分片机制白皮书没有说清楚。
2、分布式存储的激励机制白皮书没有说清楚。
3、虚拟机的安全性存疑问，因为业内第一次采用此类虚拟机，比如虚拟机逃匿等传统安全性问题，还需要验证。
4、节点的惩罚机制没有说清楚，官方只是说防止作恶，但实际情况中，需要有惩罚机制，否则无法做到博弈的效果。
原文标题：《MultiVAC 技术特点及风险分析》
文章来源：公众号 北京之东的区块链世界
作者：北京之东
注：本评测时间为 2018 年 7 月底，项目可能有更新或调整 查看全部
这个文章是应朋友的请求，写的一个关于 MultiVAC 的技术简评，我没有投，只是写完了，顺便发出来，供大家交流。
MultiVAC 是为大规模 DApp 设计的下一代公链，通过可信分片技术，为区块链系统赋予「高吞吐量、弹性计算、无限扩张」等能力。作为全球首个可信度概率模型概念的提出者，MultiVAC 集「可信度概率模型、账本交易分片、弹性计算模型、拜占庭共识族」等技术特色于一体，致力于打造一个全新多模弹性和可信编程的去中心化应用生态圈。
具有分片的 VRF
VRF 是伪随机函数，目前广泛用于新型的共识算法，特点是系统可产生一个随机数，所有验证者可以快速验证结果而无需获取函数本身的内容，使得结果不可预测。每个分片只是整个网络的子集。例如，如果整个网络有两个分片，比如 A 和 B，那么当节点加入网络时，他们需要在两者之间进行选择。在 MultiVAC 的网络中，VRF 用于将节点分配给 MultiVAC 的一个分片。底层机制是在主链上生成随机数，然后使用未分配节点的私钥加密，最终结果是伪随机数，然后根据概率表将其分配给分片。
在分片中达成共识
达成共识可以在不需要第三方参与的情况下就区块链的状态达成一致。根据所采用的算法，共识成功需要不同的网络可靠性阈值。存在许多不同的共识模式和共识模式变体以供考虑。另一个分片协议 Zilliqa （ZIL）使用 PBFT，其中每个希望加入网络的节点都经过测试，以解决工作量证明（POW）问题。ZIL 网络中的现有节点验证 PoW 并授权节点加入网络。PoW 是网络的入场券，只有持有 PoW 有效证明的节点才能加入网络。
为了达成共识，分片中诚实节点的百分比需要大于或等于安全边际的比率。此外，需要考虑网络同步的总体状态。因此 MultiVAC 优先考虑防止分叉的共识算法。在其白皮书中，每个分片可以采用以下算法之一：PBFT （Zilliqa），异步 BFT 或 BA⋆（Algorand）。
分片间同步
MultiVAC 中分片实现面临着数据同步挑战，不仅仅是同步分片内事务（同一分片中的节点），而且还要跨网络中的其他分片同步。Zilliqa 采用的一种解决方案是使用每个分片共享的全局账本，从而安全同步分类账本（Zilliqa 分片需要大约 600 个节点才能达到其安全边界），但代价是为协调分片增加很大网络负担。MultiVAC 选择了更简单的解决方案。采用 UTXO 模式，其分布在各个分片，仅在账户支出时生效，交易完 UTXO 将驻留在该帐户所属分片的账本中，本质上是交易和合约的分离。
分片内攻击
我们可以将分片视为整个网络的子集。传统区块链的优势在于拥有足够多的节点，它能够吸收 DDOS 或 51％的攻击。但一旦分片，分片内的节点数量会少得多，使得这些攻击具有更高的成功率，降低了分片安全。为避免这种情况，MultiVAC 将采用动态分片调整的模式，将矿工随机分配到不同的分片。随机分配的结果不可以预测，以防止攻击者进行合谋。
MultiVAC 虚拟机（MVM）
MVM 允许智能合约在网络上运行，而无需智能合约在每台机器上全面运行。MultiVAC 目的在于使用比其他智能合约平台更少的机器情况下实现可靠的计算。MultiVAC 推出了其区块链指令集（BISC）及其 PoIE 共识。目前，MVM 支持 C 编程语言，但计划启用更高级别的语言，如 Java 和 Go。
区块链指令集（BISC）
BISC 是一个支持区块链的 RISC-V 版本，具有 256 位指令处理，签名和区块链散列指令。RISC-V 是 BISC 的前身，是一种开源指令集架构。相比传统 X86 和 ARM 臃肿的指令集，RISC-V 具备了后发优势，由于计算机体系结构经过多年的发展已经成为比较成熟的技术，多年来在不断成熟的过程中暴露的问题都已经被研究透彻，因此新的 RISC-V 架构能够加以规避，并且没有背负向后兼容的历史包袱，其设计简洁有效，成为指令集中的后期之秀，同时其开源和免费的特性，目前在半导体业获得了极大的支持。MultiVAC 采用这个指令集，为现代计算机芯片组与其网络完美匹配铺平了道路，理论上区块链网络的智能合约能够配备具有 BISC 的硬件，而不是仅仅是跑在节点的虚拟机上。
PoIE 智能合约共识
PoIE 是 MultiVAC 的虚拟机一致性算法，用于验证智能合约的诚实计算。MultiVAC 认为在一个分片内，所有的节点都重复运行计算，是一种极大的浪费，因此，他们的理念是部分超级节点运行计算，然后其他节点通过 PoIE 算法验证代码被正确实行了。PoIE 机制设计侧重于在不泄露运算结果的情况下，其他节点既可以有效验证运算的正确性，又保证窃取其他节点运算成果的自身计算和存储成本远远高于自己真正运算一遍的成本，从而达到系统中节点的诚实。其智能合约通过 PoIE 来验证诚实计算，用拜占庭共识来达成结果一致。
分片的弹性计算
分散式应用程序（dApp）有多层次需求。有些需要高水平的安全性，而有些需要高 TPS。到目前为止，区块链需要权衡考虑，没有一个能满足每个 dApp 的所有需求。以太坊完全的去中心化，从而降低了速度。EOS 则通过牺牲去中心化，保证了高 TPS。通过让 dApp 开发人员提交他们的需求，MultiVAC 可以在这些已知的边界内有效工作。对于需要高安全性的用例，dApp 会选择选择具有大量节点，共识安全阈值较高的分片，对于需要更高吞吐量的用例，它们可以使用节点较少，共识速度较快的分片，从而达到弹性计算的目的。
挑战与风险
从白皮书看，本项目也具有一些风险
1、具体的跨分片机制白皮书没有说清楚。
2、分布式存储的激励机制白皮书没有说清楚。
3、虚拟机的安全性存疑问，因为业内第一次采用此类虚拟机，比如虚拟机逃匿等传统安全性问题，还需要验证。
4、节点的惩罚机制没有说清楚，官方只是说防止作恶，但实际情况中，需要有惩罚机制，否则无法做到博弈的效果。
原文标题：《MultiVAC 技术特点及风险分析》
文章来源：公众号 北京之东的区块链世界
作者：北京之东
注：本评测时间为 2018 年 7 月底，项目可能有更新或调整
交易所拿自己信誉背书，IEO能否重建市场信心？
市场 • blockbeats 发表了文章 • 2019-03-11 12:00
阅读本篇文章你先要了解的四个代币发行概念：
1、ICO（Initial Coin Offering）首次代币发行，指区块链项目方在项目开始时向公众发行自己的代币，换取以太坊，比特币等主流币，起到为募集资金的作用，ICO 的模式在 2017 年达到鼎盛状态，大量低质量诈骗项目频现，2018 年，该模式逐渐退热。
2、IEO（Initial Exchange Offering），首次交易所发行，是指用交易所作为募资平台，向该交易所用户发行（售卖）代币的行为，随后该交易所也会成为该代币在二级市场上的主力交易市场。最近的案例是币安 Launchpad 上以 BitTorrent 为首的一系列项目。
3、IFO（Initial Fork Offering），首次分叉发行，以比特币及其他主流币的功能属性和用户为基础，以修改未来路线或补充缺陷为原由，通过分叉某种加密货币生成新的代币的发行方式，最近的案例是 2018 年 11 月 Craig Steven Wright 分叉 BCH 生成新的代币 BSV。
4、IMO（Initial Miner Offering），首次矿机发行，指项目方自己售卖矿机（硬件产品），用户通过购买官方认证的硬件产品挖矿的方式来发行代币。最被大家所熟知的案例便是曾经的迅雷玩客云与玩客币。（来源：链客）
——你是否觉得最近市场正在复苏？——不好意思，作为负责人，我不能评价与市场有关的内容。
农历新年过后，以币安 Launchpad 为代表新项目代币发行平台开始出现，不仅成功地带动了新项目代币的数倍价格增长，也让代币销售时所用的本位平台币 BNB 获得了接近 3 倍的增长，与此同时，更多的交易所看到了这一趋势，纷纷入局 IEO。
当我们讨论 IEO 的时候，就必须回顾过去两年的区块链项目融资模式及其产生的后果。很显然，ICO、IFO 太「火」了，烧尽了市场对数字加密货币市场的信心。不过这股信心似乎正在随着以交易所信誉和平台币为背书的 IEO 火热而重新恢复，与此同时，企图浑水摸鱼的杂牌军也正准备借机大发横财。
当 ICO 已经不能再激起投资者内心的一点涟漪时，市场急需一个新的热点来引发投资狂潮和投资信心，IEO 来的时间刚刚好。基于市场现状和对未来的预测，我们认为很快就会有大量交易所跟进该模式。
区块链项目融资与上币逻辑
历史上第一起代币发行（ICO，Initial Coin Offering）发生于 2013 年 7 月份，当时 bitcointalk 论坛上网友们对一个名为 Mastercoin 的项目进行了众筹公募，该项目募得 5000BTC（当时 BTC 价格仅 80 美元），约合 40 万美元。普通投资者用自己手里的比特币换得 Mastercoin 项目的代币，成为其代币持有者，或者如果你愿意的话，也可以称为「股东」。
由 Vitalik Buterin 在 2013 年 11 月撰写的 Mastercoin 项目介绍，当时 V 神还在 Bitcoin Magazine 做记者、编辑工作。未来以太坊以及基于以太坊区块链的项目，绝大多数都采取了 ICO 的融资方式。
这种以价值更高或者主网币购买新项目币份额的手段，引发了资本市场的新风潮。
传统的募资手段需要现金交易，耗时耗力。如果跨国的话，那么时间将以周为单位进行计算，如果遇到资金流入流出审批和额度等问题，那么时间将拉长到以月为单位。但是使用比特币或者以太坊币则可以避免上述提到的问题，速度快、保护隐私，而且募资项目的代币一旦发行，就可以迅速获得流动性，带动新项目在市场中的流行。
项目方利用手中募集的比特币或者以太坊，开发项目、宣传、社区运营，同时花一笔钱将项目代币上架到交易所中进行交易。投资者则在交易所中进行交易，产生流动性，获取利润。这种募资方式对于传统风险投资基金来说是一种致命的打击，更快的投融资渠道和更快的投资回收周期，让不少 VC 投身 Token Fund。
但 ICO 存在不少致命的问题：新项目质量参差不齐，资产安全存在巨大风险，而且投资者不能按照统一的价格公募。即便是有大量名人站台推荐的项目，仍然存在跑路的风险；即便是大的基金参与投资了一个知名项目，新项目代币也有可能在上市流通后破发、暴跌；即便上述问题不发生，如果募资的本位币贬值，那么投资者手中获得的项目代币也将因此价值损失；项目可能存在多个阶段的私募，越往后的投资者需要承担的投资成本越大，风险也就越大。
解决这个问题的其中一个方案 IEO（Initial Exchange Offering），也就是利用价格波动相对较低的交易所平台币作为购买本位币。这一方案省掉了大量的环节，消灭了中间可能存在的私募中介，不需要再去空投等，同时还以平台的审核作为项目质量的背书，让投资者相对来讲更放心。
不过随着实践的增加，IEO 的概念正在变化，比如允许发生过私募的项目参与 IEO（Celer Network），允许 IEO 项目进行空投（Bittorrent）等。
就起融资本质而言，IEO 与 ICO 并没有本质上的区别，它的融资本位币从比特币、以太坊、EOS 等传统的 ICO 融资币变成了交易所的平台币。
但平台币却因为这种新玩法的出现而变得有意思了起来。
换个名字，本质还是募资
虽然官方没有介绍，不过币安 Launchpad 是典型的 IEO 模式，即所有已经登陆和未来将登陆发行的 Token 都必须通过币安平台币 BNB 进行购买。火币周五宣布了旗下相似的业务 Huobi Prime，同样，火币官方也并不认为这一业务是 IEO。
即便如此，在 IEO 概念的推动下，BNB、HT 等平台币瞬间成了市场紧俏 Token。因为 Launchpad 和 Huobi Prime 之后的项目都必须与平台币挂钩，这就意味着原本仅享受分红或者进行投票的平台币现在有了全新的使用场景，价值的增加带来的是价格的水涨船高。
过去 1 个月内，已经完成两期代币销售的 Launchpad 为 BNB 带去了 110% 的涨幅，听到风声的 HT 投资者也应声暗地里宣传 Huobi Prime 的传言，HT 在在市场的非理性推动下上涨了 104%。
火币早在一年前就尝试过以上币投票的形式来完成新项目的交易所发行。在去年年中火币 HADAX 交易所项目全部合并进火币 Global 之后，利用火币平台币 HT 进行投票上币的模式已然消失，火币 Global 交易所上币与否全部由官方团队决定。
HADAX 投票上币的模式与 IEO 模式对于交易所平台币价格的推动异曲同工。投票者买入 HT，随后将手中的 HT 投票给心仪的项目，不同的地方在于，当时投票的 HT 是消耗品，投票者投票后只能换来一种代币的上币交易权利。在消耗品的逻辑下，为 HADAX 项目投票的人项目代币的早期投资者或项目方自身，否则他们不会为一个陌生项目投票。
而对于项目方来说，他们需要的是资金，只要是钱，无论是 ETH、BNB、HT 还是 OKB，只要能作为公司运营和开发的费用，都可以，来者不拒。所以，在目前的市场情况下，与其持有已经贬值 80% 的 ETH，不如再募点价值稳定或为涨价可期的 BNB/HT。
正如区块律动 BlockBeats 上面讨论的一样，IEO 其实只是换了币种的 ICO。
为什么要在这个时间点重启 IEO？
区块律动 BlockBeats 注意到，投票上币的模式在 2018 年 8 月份就已经接近失效。2018 年 7 月 30 日，币安完成了第 8 轮投票上币，投票人数相比之前动辄数万人的投票规模大幅下降到仅余千人，而这一次投票上币的上币项目 Polymath 仅拿到了 275 人的投票。
在此之前 2 个月，HADAX 也宣布转板，HADAX 的投票上币模式也停转。
利用投票来拉动平台币上涨的套路，开始是奏效的，但随着市场的整体下跌和新项目质量参差不齐，投票上币逐渐无人问津。但没有新项目上币，交易所就会因此损失一大收入，在熊市市场下，这减少的收入显得弥足珍贵。
过去几个月，交易所上架的新币种屈指可数。一方面是那些利用 ICO 来融资骗钱的项目已经被市场清理，二是交易所需要一个的理由来拉升平台价值，获取更多利润。平台的价值最直接的就体现在平台币上。火币交易所，为自己的多个新业务发行了多个 Token，而 HT 价格最低探底到 6 元。币安 BNB 从年中的 70 元，跌到最低 30 元不到。
好在，2019 年年初，市场热度略有回升，经过 2018 年一年的淘汰，剩下了一些较为优质的项目，区块律动 BlockBeats 在之前的文章中也有一些提及。恰逢特别会营销的孙宇晨带着 BitTorrent 热度宣布开始众筹，而交易量最大的币安交易所 Launchpad 重启，一拍即合。币安自己可能也没有想到，BTT 的销售可以此火爆，而且直接把 BNB 拉回了半年前的水平。最重要的是，新年过后，市场蠢蠢欲动，投资者都在期待大交易所上线新的项目，希望能从市场流动性中赚到新年的开头彩。
天时地利人和，IEO 的启动合情合理，而且颇受投资者的欢迎。虽然外界对于 Launchpad 项目质量存在很多争议，比如区块律动 BlockBeats 时至今日依旧认为 BitTorrent 不需要发币，评级机构 TokenGazer 认为 Fetch.ai 项目质量不佳，但仍旧无法阻挡投资者对与抢购份额和交易的热潮。
这一热潮，热闹到 Launchpad 还没有开始卖，其他交易所就开始交易期货空气币。全球投资者在电脑前犹如饥饿的孩童嗷嗷待哺，期待交易所投喂更多的 IEO。
项目方的阵营「叛逃」
我们注意到一个很有意思的观点转向，即有人提到 BNB 未来会取代以太坊成为新的发币公链。这一观点的进一步延伸就是项目方以前用 ETH 进行募资，现在又在币安上募资，实际上放弃了以太坊生态，因为币安链性能比以太坊更好。
然而提出这种观点的人没有意识到，币安链现在只能提供去中心化交易所和发币功能，缺少了以太坊、EOS 等区块链的智能合约功能，导致它其实更注重的是募资功能，与 ETH 和 EOS 的愿景还是存在非常大差异的。
虽然项目在 Launchpad 上公募了，但 Celer Network 的 Layer-2 技术还是要回归到以太坊等公链上的，BitTorrent 的 BTT 也运行在波场区块链上。因为币安链无法承载，也不需要这样的技术。
项目方在 Launchpad、Huobi Prime 等公募，实际上可以理解为一种上币行为。只不过不同于以前交易所向项目方索取上币费，现在项目方和交易所在公募中可以实现双赢。
虽然看到交易所的公链都在早期开发，但未来性能是否能达到其他公链的水平，值得商榷。不过可以确定，短期内，项目方只是融资渠道发生了更换。不存在项目方的生态叛逃，而是项目方向更容易募资的渠道靠拢。
IEO 能否重建市场信心？
虽然看似有平台的信誉和平台币作为一种新的融资「担保」，但 IEO 仍未脱离 ICO 本质，区块律动 BlockBeats 更愿意将 IEO 成为 IECO，即 Initial Exchange Coin Offering，这样更容易理解。
2018 年下半年，以太坊 ETH 价格暴跌时，包括区块律动 BlockBeats 在内的媒体也在讨论以太坊生态去了发币以及数万 DAU 的 DAPP 之外，还有什么在支撑它的价格【距离区块链项目方恐慌性抛售 ETH 还有多久？】 POS 共识机制的区块链是不争的事实。投资者也更愿意将比特币、莱特币等 Coin 作为价值存储货币。这让以太坊的定位确实有些尴尬。
平台币抢购新项目，让以太坊、EOS 等传统的 ICO 本位币失色不少。以币安为例，币安会优先上币在币安链上发币的项目，实现交易所对项目和价值的捆绑。如果复制上述关于以太坊 ETH 价值的理论，币安链上发币的项目越多，BNB 的价值也就越高。
事实真的如此吗？不，EOS 上发了几百个币了，但 EOS 价格还不是缩在墙角不敢动弹。
究其根本，真正决定币价的是项目，即项目团队、开发程度、市场欢迎程度等。不可否认，Launchpad 的项目质量比之前交易所上币的不少项目都要好，此举增强了交易所对项目的背书效应。
项目仍然是那一批区块链项目，不同的是以交易所为背书进行了一次筛选，但依旧是高风险的区块链项目，无论是交易所还是项目方，都无法对非理性的市场进行干预，无法保证所有的 IEO 项目都可以受益翻倍等。
投资者投资 IEO 项目的风险并未因此消失，只是在某些方面进行了一定程度的弱化。
还有很多风险没有因为平台币的出现而消失，比如区块链项目依旧高风险，IEO 项目也存在私募等。尤其是后者，Celer Network 曾被传出私募投资者层层售卖份额的消息，在 Launchpad 上公募销售的消息传出后，Celer 官方团队也表示私募的份额也将随着 Launchpad 销售而部分解锁，
但私募价格远高于公募价格。私募投资者和公募投资者必然存在一次价格博弈的过程。
IEO 对于重建市场信心有一定帮助，交易所将不再像以往一样只认钱随意上币。只要 IEO 发行垃圾币，交易所平台币一定大跌。
IEO 即将成为劣质交易所的敛财工具
就在区块律动 BlockBeats 撰写此文的同时，市场上也出现 ZBG、Kucoin 等等交易所即将上线类 IEO 业务的消息。
我们认为这一模式之后很有可能会被滥用，成为劣质交易所联手项目方「敛财」的工具。交易所为不良项目甚至是自己控制的项目背书，利用 IEO 的方式来为劣质区块链项目发行代币，借此抬升自己平台的代币。
这些劣质交易所会突破 KYC 的限制，让不合规的投资者也进入市场，公然违反各国相关法律。
总的来说，IEO 的风险并没有随着交易所的背书而降低，反而可能因为模式滥用导致劣质项目横生。区块律动 BlockBeats 在此提醒各位投资者，投资仍需看清项目本身的风险，切勿盲目信任交易所背书。
作者：区块律动BlockBeats 0x2 查看全部
1、ICO（Initial Coin Offering）首次代币发行，指区块链项目方在项目开始时向公众发行自己的代币，换取以太坊，比特币等主流币，起到为募集资金的作用，ICO 的模式在 2017 年达到鼎盛状态，大量低质量诈骗项目频现，2018 年，该模式逐渐退热。
2、IEO（Initial Exchange Offering），首次交易所发行，是指用交易所作为募资平台，向该交易所用户发行（售卖）代币的行为，随后该交易所也会成为该代币在二级市场上的主力交易市场。最近的案例是币安 Launchpad 上以 BitTorrent 为首的一系列项目。
3、IFO（Initial Fork Offering），首次分叉发行，以比特币及其他主流币的功能属性和用户为基础，以修改未来路线或补充缺陷为原由，通过分叉某种加密货币生成新的代币的发行方式，最近的案例是 2018 年 11 月 Craig Steven Wright 分叉 BCH 生成新的代币 BSV。
4、IMO（Initial Miner Offering），首次矿机发行，指项目方自己售卖矿机（硬件产品），用户通过购买官方认证的硬件产品挖矿的方式来发行代币。最被大家所熟知的案例便是曾经的迅雷玩客云与玩客币。（来源：链客）
——你是否觉得最近市场正在复苏？——不好意思，作为负责人，我不能评价与市场有关的内容。
农历新年过后，以币安 Launchpad 为代表新项目代币发行平台开始出现，不仅成功地带动了新项目代币的数倍价格增长，也让代币销售时所用的本位平台币 BNB 获得了接近 3 倍的增长，与此同时，更多的交易所看到了这一趋势，纷纷入局 IEO。
当我们讨论 IEO 的时候，就必须回顾过去两年的区块链项目融资模式及其产生的后果。很显然，ICO、IFO 太「火」了，烧尽了市场对数字加密货币市场的信心。不过这股信心似乎正在随着以交易所信誉和平台币为背书的 IEO 火热而重新恢复，与此同时，企图浑水摸鱼的杂牌军也正准备借机大发横财。
当 ICO 已经不能再激起投资者内心的一点涟漪时，市场急需一个新的热点来引发投资狂潮和投资信心，IEO 来的时间刚刚好。基于市场现状和对未来的预测，我们认为很快就会有大量交易所跟进该模式。
区块链项目融资与上币逻辑
历史上第一起代币发行（ICO，Initial Coin Offering）发生于 2013 年 7 月份，当时 bitcointalk 论坛上网友们对一个名为 Mastercoin 的项目进行了众筹公募，该项目募得 5000BTC（当时 BTC 价格仅 80 美元），约合 40 万美元。普通投资者用自己手里的比特币换得 Mastercoin 项目的代币，成为其代币持有者，或者如果你愿意的话，也可以称为「股东」。
由 Vitalik Buterin 在 2013 年 11 月撰写的 Mastercoin 项目介绍，当时 V 神还在 Bitcoin Magazine 做记者、编辑工作。未来以太坊以及基于以太坊区块链的项目，绝大多数都采取了 ICO 的融资方式。
这种以价值更高或者主网币购买新项目币份额的手段，引发了资本市场的新风潮。
传统的募资手段需要现金交易，耗时耗力。如果跨国的话，那么时间将以周为单位进行计算，如果遇到资金流入流出审批和额度等问题，那么时间将拉长到以月为单位。但是使用比特币或者以太坊币则可以避免上述提到的问题，速度快、保护隐私，而且募资项目的代币一旦发行，就可以迅速获得流动性，带动新项目在市场中的流行。
项目方利用手中募集的比特币或者以太坊，开发项目、宣传、社区运营，同时花一笔钱将项目代币上架到交易所中进行交易。投资者则在交易所中进行交易，产生流动性，获取利润。这种募资方式对于传统风险投资基金来说是一种致命的打击，更快的投融资渠道和更快的投资回收周期，让不少 VC 投身 Token Fund。
但 ICO 存在不少致命的问题：新项目质量参差不齐，资产安全存在巨大风险，而且投资者不能按照统一的价格公募。即便是有大量名人站台推荐的项目，仍然存在跑路的风险；即便是大的基金参与投资了一个知名项目，新项目代币也有可能在上市流通后破发、暴跌；即便上述问题不发生，如果募资的本位币贬值，那么投资者手中获得的项目代币也将因此价值损失；项目可能存在多个阶段的私募，越往后的投资者需要承担的投资成本越大，风险也就越大。
解决这个问题的其中一个方案 IEO（Initial Exchange Offering），也就是利用价格波动相对较低的交易所平台币作为购买本位币。这一方案省掉了大量的环节，消灭了中间可能存在的私募中介，不需要再去空投等，同时还以平台的审核作为项目质量的背书，让投资者相对来讲更放心。
不过随着实践的增加，IEO 的概念正在变化，比如允许发生过私募的项目参与 IEO（Celer Network），允许 IEO 项目进行空投（Bittorrent）等。
就起融资本质而言，IEO 与 ICO 并没有本质上的区别，它的融资本位币从比特币、以太坊、EOS 等传统的 ICO 融资币变成了交易所的平台币。
但平台币却因为这种新玩法的出现而变得有意思了起来。
换个名字，本质还是募资
虽然官方没有介绍，不过币安 Launchpad 是典型的 IEO 模式，即所有已经登陆和未来将登陆发行的 Token 都必须通过币安平台币 BNB 进行购买。火币周五宣布了旗下相似的业务 Huobi Prime，同样，火币官方也并不认为这一业务是 IEO。
即便如此，在 IEO 概念的推动下，BNB、HT 等平台币瞬间成了市场紧俏 Token。因为 Launchpad 和 Huobi Prime 之后的项目都必须与平台币挂钩，这就意味着原本仅享受分红或者进行投票的平台币现在有了全新的使用场景，价值的增加带来的是价格的水涨船高。
过去 1 个月内，已经完成两期代币销售的 Launchpad 为 BNB 带去了 110% 的涨幅，听到风声的 HT 投资者也应声暗地里宣传 Huobi Prime 的传言，HT 在在市场的非理性推动下上涨了 104%。
火币早在一年前就尝试过以上币投票的形式来完成新项目的交易所发行。在去年年中火币 HADAX 交易所项目全部合并进火币 Global 之后，利用火币平台币 HT 进行投票上币的模式已然消失，火币 Global 交易所上币与否全部由官方团队决定。
HADAX 投票上币的模式与 IEO 模式对于交易所平台币价格的推动异曲同工。投票者买入 HT，随后将手中的 HT 投票给心仪的项目，不同的地方在于，当时投票的 HT 是消耗品，投票者投票后只能换来一种代币的上币交易权利。在消耗品的逻辑下，为 HADAX 项目投票的人项目代币的早期投资者或项目方自身，否则他们不会为一个陌生项目投票。
而对于项目方来说，他们需要的是资金，只要是钱，无论是 ETH、BNB、HT 还是 OKB，只要能作为公司运营和开发的费用，都可以，来者不拒。所以，在目前的市场情况下，与其持有已经贬值 80% 的 ETH，不如再募点价值稳定或为涨价可期的 BNB/HT。
正如区块律动 BlockBeats 上面讨论的一样，IEO 其实只是换了币种的 ICO。
为什么要在这个时间点重启 IEO？
区块律动 BlockBeats 注意到，投票上币的模式在 2018 年 8 月份就已经接近失效。2018 年 7 月 30 日，币安完成了第 8 轮投票上币，投票人数相比之前动辄数万人的投票规模大幅下降到仅余千人，而这一次投票上币的上币项目 Polymath 仅拿到了 275 人的投票。
在此之前 2 个月，HADAX 也宣布转板，HADAX 的投票上币模式也停转。
利用投票来拉动平台币上涨的套路，开始是奏效的，但随着市场的整体下跌和新项目质量参差不齐，投票上币逐渐无人问津。但没有新项目上币，交易所就会因此损失一大收入，在熊市市场下，这减少的收入显得弥足珍贵。
过去几个月，交易所上架的新币种屈指可数。一方面是那些利用 ICO 来融资骗钱的项目已经被市场清理，二是交易所需要一个的理由来拉升平台价值，获取更多利润。平台的价值最直接的就体现在平台币上。火币交易所，为自己的多个新业务发行了多个 Token，而 HT 价格最低探底到 6 元。币安 BNB 从年中的 70 元，跌到最低 30 元不到。
好在，2019 年年初，市场热度略有回升，经过 2018 年一年的淘汰，剩下了一些较为优质的项目，区块律动 BlockBeats 在之前的文章中也有一些提及。恰逢特别会营销的孙宇晨带着 BitTorrent 热度宣布开始众筹，而交易量最大的币安交易所 Launchpad 重启，一拍即合。币安自己可能也没有想到，BTT 的销售可以此火爆，而且直接把 BNB 拉回了半年前的水平。最重要的是，新年过后，市场蠢蠢欲动，投资者都在期待大交易所上线新的项目，希望能从市场流动性中赚到新年的开头彩。
天时地利人和，IEO 的启动合情合理，而且颇受投资者的欢迎。虽然外界对于 Launchpad 项目质量存在很多争议，比如区块律动 BlockBeats 时至今日依旧认为 BitTorrent 不需要发币，评级机构 TokenGazer 认为 Fetch.ai 项目质量不佳，但仍旧无法阻挡投资者对与抢购份额和交易的热潮。
这一热潮，热闹到 Launchpad 还没有开始卖，其他交易所就开始交易期货空气币。全球投资者在电脑前犹如饥饿的孩童嗷嗷待哺，期待交易所投喂更多的 IEO。
项目方的阵营「叛逃」
我们注意到一个很有意思的观点转向，即有人提到 BNB 未来会取代以太坊成为新的发币公链。这一观点的进一步延伸就是项目方以前用 ETH 进行募资，现在又在币安上募资，实际上放弃了以太坊生态，因为币安链性能比以太坊更好。
然而提出这种观点的人没有意识到，币安链现在只能提供去中心化交易所和发币功能，缺少了以太坊、EOS 等区块链的智能合约功能，导致它其实更注重的是募资功能，与 ETH 和 EOS 的愿景还是存在非常大差异的。
虽然项目在 Launchpad 上公募了，但 Celer Network 的 Layer-2 技术还是要回归到以太坊等公链上的，BitTorrent 的 BTT 也运行在波场区块链上。因为币安链无法承载，也不需要这样的技术。
项目方在 Launchpad、Huobi Prime 等公募，实际上可以理解为一种上币行为。只不过不同于以前交易所向项目方索取上币费，现在项目方和交易所在公募中可以实现双赢。
虽然看到交易所的公链都在早期开发，但未来性能是否能达到其他公链的水平，值得商榷。不过可以确定，短期内，项目方只是融资渠道发生了更换。不存在项目方的生态叛逃，而是项目方向更容易募资的渠道靠拢。
IEO 能否重建市场信心？
虽然看似有平台的信誉和平台币作为一种新的融资「担保」，但 IEO 仍未脱离 ICO 本质，区块律动 BlockBeats 更愿意将 IEO 成为 IECO，即 Initial Exchange Coin Offering，这样更容易理解。
2018 年下半年，以太坊 ETH 价格暴跌时，包括区块律动 BlockBeats 在内的媒体也在讨论以太坊生态去了发币以及数万 DAU 的 DAPP 之外，还有什么在支撑它的价格【距离区块链项目方恐慌性抛售 ETH 还有多久？】 POS 共识机制的区块链是不争的事实。投资者也更愿意将比特币、莱特币等 Coin 作为价值存储货币。这让以太坊的定位确实有些尴尬。
平台币抢购新项目，让以太坊、EOS 等传统的 ICO 本位币失色不少。以币安为例，币安会优先上币在币安链上发币的项目，实现交易所对项目和价值的捆绑。如果复制上述关于以太坊 ETH 价值的理论，币安链上发币的项目越多，BNB 的价值也就越高。
事实真的如此吗？不，EOS 上发了几百个币了，但 EOS 价格还不是缩在墙角不敢动弹。
究其根本，真正决定币价的是项目，即项目团队、开发程度、市场欢迎程度等。不可否认，Launchpad 的项目质量比之前交易所上币的不少项目都要好，此举增强了交易所对项目的背书效应。
项目仍然是那一批区块链项目，不同的是以交易所为背书进行了一次筛选，但依旧是高风险的区块链项目，无论是交易所还是项目方，都无法对非理性的市场进行干预，无法保证所有的 IEO 项目都可以受益翻倍等。
投资者投资 IEO 项目的风险并未因此消失，只是在某些方面进行了一定程度的弱化。
还有很多风险没有因为平台币的出现而消失，比如区块链项目依旧高风险，IEO 项目也存在私募等。尤其是后者，Celer Network 曾被传出私募投资者层层售卖份额的消息，在 Launchpad 上公募销售的消息传出后，Celer 官方团队也表示私募的份额也将随着 Launchpad 销售而部分解锁，
但私募价格远高于公募价格。私募投资者和公募投资者必然存在一次价格博弈的过程。
IEO 对于重建市场信心有一定帮助，交易所将不再像以往一样只认钱随意上币。只要 IEO 发行垃圾币，交易所平台币一定大跌。
IEO 即将成为劣质交易所的敛财工具
就在区块律动 BlockBeats 撰写此文的同时，市场上也出现 ZBG、Kucoin 等等交易所即将上线类 IEO 业务的消息。
我们认为这一模式之后很有可能会被滥用，成为劣质交易所联手项目方「敛财」的工具。交易所为不良项目甚至是自己控制的项目背书，利用 IEO 的方式来为劣质区块链项目发行代币，借此抬升自己平台的代币。
这些劣质交易所会突破 KYC 的限制，让不合规的投资者也进入市场，公然违反各国相关法律。
总的来说，IEO 的风险并没有随着交易所的背书而降低，反而可能因为模式滥用导致劣质项目横生。区块律动 BlockBeats 在此提醒各位投资者，投资仍需看清项目本身的风险，切勿盲目信任交易所背书。
作者：区块律动BlockBeats 0x2 查看全部
阅读本篇文章你先要了解的四个代币发行概念：
1、ICO（Initial Coin Offering）首次代币发行，指区块链项目方在项目开始时向公众发行自己的代币，换取以太坊，比特币等主流币，起到为募集资金的作用，ICO 的模式在 2017 年达到鼎盛状态，大量低质量诈骗项目频现，2018 年，该模式逐渐退热。
2、IEO（Initial Exchange Offering），首次交易所发行，是指用交易所作为募资平台，向该交易所用户发行（售卖）代币的行为，随后该交易所也会成为该代币在二级市场上的主力交易市场。最近的案例是币安 Launchpad 上以 BitTorrent 为首的一系列项目。
3、IFO（Initial Fork Offering），首次分叉发行，以比特币及其他主流币的功能属性和用户为基础，以修改未来路线或补充缺陷为原由，通过分叉某种加密货币生成新的代币的发行方式，最近的案例是 2018 年 11 月 Craig Steven Wright 分叉 BCH 生成新的代币 BSV。
4、IMO（Initial Miner Offering），首次矿机发行，指项目方自己售卖矿机（硬件产品），用户通过购买官方认证的硬件产品挖矿的方式来发行代币。最被大家所熟知的案例便是曾经的迅雷玩客云与玩客币。（来源：链客）
——你是否觉得最近市场正在复苏？——不好意思，作为负责人，我不能评价与市场有关的内容。
农历新年过后，以币安 Launchpad 为代表新项目代币发行平台开始出现，不仅成功地带动了新项目代币的数倍价格增长，也让代币销售时所用的本位平台币 BNB 获得了接近 3 倍的增长，与此同时，更多的交易所看到了这一趋势，纷纷入局 IEO。
当我们讨论 IEO 的时候，就必须回顾过去两年的区块链项目融资模式及其产生的后果。很显然，ICO、IFO 太「火」了，烧尽了市场对数字加密货币市场的信心。不过这股信心似乎正在随着以交易所信誉和平台币为背书的 IEO 火热而重新恢复，与此同时，企图浑水摸鱼的杂牌军也正准备借机大发横财。
当 ICO 已经不能再激起投资者内心的一点涟漪时，市场急需一个新的热点来引发投资狂潮和投资信心，IEO 来的时间刚刚好。基于市场现状和对未来的预测，我们认为很快就会有大量交易所跟进该模式。
区块链项目融资与上币逻辑
历史上第一起代币发行（ICO，Initial Coin Offering）发生于 2013 年 7 月份，当时 bitcointalk 论坛上网友们对一个名为 Mastercoin 的项目进行了众筹公募，该项目募得 5000BTC（当时 BTC 价格仅 80 美元），约合 40 万美元。普通投资者用自己手里的比特币换得 Mastercoin 项目的代币，成为其代币持有者，或者如果你愿意的话，也可以称为「股东」。
由 Vitalik Buterin 在 2013 年 11 月撰写的 Mastercoin 项目介绍，当时 V 神还在 Bitcoin Magazine 做记者、编辑工作。未来以太坊以及基于以太坊区块链的项目，绝大多数都采取了 ICO 的融资方式。
这种以价值更高或者主网币购买新项目币份额的手段，引发了资本市场的新风潮。
传统的募资手段需要现金交易，耗时耗力。如果跨国的话，那么时间将以周为单位进行计算，如果遇到资金流入流出审批和额度等问题，那么时间将拉长到以月为单位。但是使用比特币或者以太坊币则可以避免上述提到的问题，速度快、保护隐私，而且募资项目的代币一旦发行，就可以迅速获得流动性，带动新项目在市场中的流行。
项目方利用手中募集的比特币或者以太坊，开发项目、宣传、社区运营，同时花一笔钱将项目代币上架到交易所中进行交易。投资者则在交易所中进行交易，产生流动性，获取利润。这种募资方式对于传统风险投资基金来说是一种致命的打击，更快的投融资渠道和更快的投资回收周期，让不少 VC 投身 Token Fund。
但 ICO 存在不少致命的问题：新项目质量参差不齐，资产安全存在巨大风险，而且投资者不能按照统一的价格公募。即便是有大量名人站台推荐的项目，仍然存在跑路的风险；即便是大的基金参与投资了一个知名项目，新项目代币也有可能在上市流通后破发、暴跌；即便上述问题不发生，如果募资的本位币贬值，那么投资者手中获得的项目代币也将因此价值损失；项目可能存在多个阶段的私募，越往后的投资者需要承担的投资成本越大，风险也就越大。
解决这个问题的其中一个方案 IEO（Initial Exchange Offering），也就是利用价格波动相对较低的交易所平台币作为购买本位币。这一方案省掉了大量的环节，消灭了中间可能存在的私募中介，不需要再去空投等，同时还以平台的审核作为项目质量的背书，让投资者相对来讲更放心。
不过随着实践的增加，IEO 的概念正在变化，比如允许发生过私募的项目参与 IEO（Celer Network），允许 IEO 项目进行空投（Bittorrent）等。
就起融资本质而言，IEO 与 ICO 并没有本质上的区别，它的融资本位币从比特币、以太坊、EOS 等传统的 ICO 融资币变成了交易所的平台币。
但平台币却因为这种新玩法的出现而变得有意思了起来。
换个名字，本质还是募资
虽然官方没有介绍，不过币安 Launchpad 是典型的 IEO 模式，即所有已经登陆和未来将登陆发行的 Token 都必须通过币安平台币 BNB 进行购买。火币周五宣布了旗下相似的业务 Huobi Prime，同样，火币官方也并不认为这一业务是 IEO。
即便如此，在 IEO 概念的推动下，BNB、HT 等平台币瞬间成了市场紧俏 Token。因为 Launchpad 和 Huobi Prime 之后的项目都必须与平台币挂钩，这就意味着原本仅享受分红或者进行投票的平台币现在有了全新的使用场景，价值的增加带来的是价格的水涨船高。
过去 1 个月内，已经完成两期代币销售的 Launchpad 为 BNB 带去了 110% 的涨幅，听到风声的 HT 投资者也应声暗地里宣传 Huobi Prime 的传言，HT 在在市场的非理性推动下上涨了 104%。
火币早在一年前就尝试过以上币投票的形式来完成新项目的交易所发行。在去年年中火币 HADAX 交易所项目全部合并进火币 Global 之后，利用火币平台币 HT 进行投票上币的模式已然消失，火币 Global 交易所上币与否全部由官方团队决定。
HADAX 投票上币的模式与 IEO 模式对于交易所平台币价格的推动异曲同工。投票者买入 HT，随后将手中的 HT 投票给心仪的项目，不同的地方在于，当时投票的 HT 是消耗品，投票者投票后只能换来一种代币的上币交易权利。在消耗品的逻辑下，为 HADAX 项目投票的人项目代币的早期投资者或项目方自身，否则他们不会为一个陌生项目投票。
而对于项目方来说，他们需要的是资金，只要是钱，无论是 ETH、BNB、HT 还是 OKB，只要能作为公司运营和开发的费用，都可以，来者不拒。所以，在目前的市场情况下，与其持有已经贬值 80% 的 ETH，不如再募点价值稳定或为涨价可期的 BNB/HT。
正如区块律动 BlockBeats 上面讨论的一样，IEO 其实只是换了币种的 ICO。
为什么要在这个时间点重启 IEO？
区块律动 BlockBeats 注意到，投票上币的模式在 2018 年 8 月份就已经接近失效。2018 年 7 月 30 日，币安完成了第 8 轮投票上币，投票人数相比之前动辄数万人的投票规模大幅下降到仅余千人，而这一次投票上币的上币项目 Polymath 仅拿到了 275 人的投票。
在此之前 2 个月，HADAX 也宣布转板，HADAX 的投票上币模式也停转。
利用投票来拉动平台币上涨的套路，开始是奏效的，但随着市场的整体下跌和新项目质量参差不齐，投票上币逐渐无人问津。但没有新项目上币，交易所就会因此损失一大收入，在熊市市场下，这减少的收入显得弥足珍贵。
过去几个月，交易所上架的新币种屈指可数。一方面是那些利用 ICO 来融资骗钱的项目已经被市场清理，二是交易所需要一个的理由来拉升平台价值，获取更多利润。平台的价值最直接的就体现在平台币上。火币交易所，为自己的多个新业务发行了多个 Token，而 HT 价格最低探底到 6 元。币安 BNB 从年中的 70 元，跌到最低 30 元不到。
好在，2019 年年初，市场热度略有回升，经过 2018 年一年的淘汰，剩下了一些较为优质的项目，区块律动 BlockBeats 在之前的文章中也有一些提及。恰逢特别会营销的孙宇晨带着 BitTorrent 热度宣布开始众筹，而交易量最大的币安交易所 Launchpad 重启，一拍即合。币安自己可能也没有想到，BTT 的销售可以此火爆，而且直接把 BNB 拉回了半年前的水平。最重要的是，新年过后，市场蠢蠢欲动，投资者都在期待大交易所上线新的项目，希望能从市场流动性中赚到新年的开头彩。
天时地利人和，IEO 的启动合情合理，而且颇受投资者的欢迎。虽然外界对于 Launchpad 项目质量存在很多争议，比如区块律动 BlockBeats 时至今日依旧认为 BitTorrent 不需要发币，评级机构 TokenGazer 认为 Fetch.ai 项目质量不佳，但仍旧无法阻挡投资者对与抢购份额和交易的热潮。
这一热潮，热闹到 Launchpad 还没有开始卖，其他交易所就开始交易期货空气币。全球投资者在电脑前犹如饥饿的孩童嗷嗷待哺，期待交易所投喂更多的 IEO。
项目方的阵营「叛逃」
我们注意到一个很有意思的观点转向，即有人提到 BNB 未来会取代以太坊成为新的发币公链。这一观点的进一步延伸就是项目方以前用 ETH 进行募资，现在又在币安上募资，实际上放弃了以太坊生态，因为币安链性能比以太坊更好。
然而提出这种观点的人没有意识到，币安链现在只能提供去中心化交易所和发币功能，缺少了以太坊、EOS 等区块链的智能合约功能，导致它其实更注重的是募资功能，与 ETH 和 EOS 的愿景还是存在非常大差异的。
虽然项目在 Launchpad 上公募了，但 Celer Network 的 Layer-2 技术还是要回归到以太坊等公链上的，BitTorrent 的 BTT 也运行在波场区块链上。因为币安链无法承载，也不需要这样的技术。
项目方在 Launchpad、Huobi Prime 等公募，实际上可以理解为一种上币行为。只不过不同于以前交易所向项目方索取上币费，现在项目方和交易所在公募中可以实现双赢。
虽然看到交易所的公链都在早期开发，但未来性能是否能达到其他公链的水平，值得商榷。不过可以确定，短期内，项目方只是融资渠道发生了更换。不存在项目方的生态叛逃，而是项目方向更容易募资的渠道靠拢。
IEO 能否重建市场信心？
虽然看似有平台的信誉和平台币作为一种新的融资「担保」，但 IEO 仍未脱离 ICO 本质，区块律动 BlockBeats 更愿意将 IEO 成为 IECO，即 Initial Exchange Coin Offering，这样更容易理解。
2018 年下半年，以太坊 ETH 价格暴跌时，包括区块律动 BlockBeats 在内的媒体也在讨论以太坊生态去了发币以及数万 DAU 的 DAPP 之外，还有什么在支撑它的价格【距离区块链项目方恐慌性抛售 ETH 还有多久？】 POS 共识机制的区块链是不争的事实。投资者也更愿意将比特币、莱特币等 Coin 作为价值存储货币。这让以太坊的定位确实有些尴尬。
平台币抢购新项目，让以太坊、EOS 等传统的 ICO 本位币失色不少。以币安为例，币安会优先上币在币安链上发币的项目，实现交易所对项目和价值的捆绑。如果复制上述关于以太坊 ETH 价值的理论，币安链上发币的项目越多，BNB 的价值也就越高。
事实真的如此吗？不，EOS 上发了几百个币了，但 EOS 价格还不是缩在墙角不敢动弹。
究其根本，真正决定币价的是项目，即项目团队、开发程度、市场欢迎程度等。不可否认，Launchpad 的项目质量比之前交易所上币的不少项目都要好，此举增强了交易所对项目的背书效应。
项目仍然是那一批区块链项目，不同的是以交易所为背书进行了一次筛选，但依旧是高风险的区块链项目，无论是交易所还是项目方，都无法对非理性的市场进行干预，无法保证所有的 IEO 项目都可以受益翻倍等。
投资者投资 IEO 项目的风险并未因此消失，只是在某些方面进行了一定程度的弱化。
还有很多风险没有因为平台币的出现而消失，比如区块链项目依旧高风险，IEO 项目也存在私募等。尤其是后者，Celer Network 曾被传出私募投资者层层售卖份额的消息，在 Launchpad 上公募销售的消息传出后，Celer 官方团队也表示私募的份额也将随着 Launchpad 销售而部分解锁，
但私募价格远高于公募价格。私募投资者和公募投资者必然存在一次价格博弈的过程。
IEO 对于重建市场信心有一定帮助，交易所将不再像以往一样只认钱随意上币。只要 IEO 发行垃圾币，交易所平台币一定大跌。
IEO 即将成为劣质交易所的敛财工具
就在区块律动 BlockBeats 撰写此文的同时，市场上也出现 ZBG、Kucoin 等等交易所即将上线类 IEO 业务的消息。
我们认为这一模式之后很有可能会被滥用，成为劣质交易所联手项目方「敛财」的工具。交易所为不良项目甚至是自己控制的项目背书，利用 IEO 的方式来为劣质区块链项目发行代币，借此抬升自己平台的代币。
这些劣质交易所会突破 KYC 的限制，让不合规的投资者也进入市场，公然违反各国相关法律。
总的来说，IEO 的风险并没有随着交易所的背书而降低，反而可能因为模式滥用导致劣质项目横生。区块律动 BlockBeats 在此提醒各位投资者，投资仍需看清项目本身的风险，切勿盲目信任交易所背书。
作者：区块律动BlockBeats 0x2
