FCoin创始人张健


1年前的5月，FCoin带着“交易即挖矿”模式杀入交易市场，很快席卷整个行业。但是由于模式的缺陷，从高光走向“沉寂”，FCoin只用了几个月时间。然而，FCoin并没有真的沉寂。从今年年初开始，FCoin在社区化方面不断发力，并接连推出“可持续挖矿”、新的收入分配方案以及“理财挖矿”。随着FT的价格节节回升，投资者们似乎听到了FCoin归来的号角。

5月24日，FT团队联手共识实验室在香港发布FT公链及生态，FCoin归来的号角正式吹响。时隔许久，FCoin创始人张健再次公开亮相，正式发布FT公链。他介绍称，FT公链以创新的CB-DPos共识机制为基础，支持一键发行原生资产，支持复杂结构的协议资产和子资产。在权益分配方面，FT公链更是将80%的记账手续费分配让Token发行方和合约发行方。张健宣布，测试网络将于6月6日上线，主网切换将于6月16日启动。同时，FT社区还与共识实验室联合发起成立1亿人民币规模的FT生态基金。

经历了FCoin的大起大落，发布会上的张健面带微笑，举手间透露着风雨后的淡然，演讲中不时蹦出的小玩笑让整个会场的气氛异常轻松。参会社区成员的欢呼与鼓掌也印证了演讲中张健的话：“我并不孤独。”一路走来，张健背负着常人难以忍受的压力，淡然中却满满都是坚定异常的信仰。张健认为，FCoin的终极使命就是用科技捍卫每一个人的权利，用科技推动公司向社区进化，用科技让每个人获得自己应得的激励。

FCoin发布FT公链也引出了这样一个问题：当前主流交易所都在做公链，那么交易业务和公链到底孰轻孰重？CSDN副总裁孟岩在现场的圆桌论坛上认为，公链大于交易所的结论本身没有问题，但为什么这样一个清晰的结论在很多人看来有问题是值得思考的。原因是到目前为止，交易所还是最赚钱的业务，有明确的盈利模式。而之所以这样，主要是因为我们的数字货币在支付这个领域没有发展起来。还有一个缺位就是借贷。这些货币各种各样的生态，或者各种各样的形态，我们今天的通证机制或者体系里面还缺得很多，缺得很厉害。当那两个位置上面有流通，逐渐这个机制成熟之后，大家一定会认为那个是我们整个社会一个操作系统，而交易所只是其中一个重要的模块，但是是一个支柱性的模块。香港区块链协会主席梁捷扬则表示，交易所应该只是一个暂时的手段，而不应该成为一个目的，最后的目的一定是公链。他认为，在未来最好的经济社会架构下，交易所会完全不存在。





FT公链与生态发表会现场圆桌：从左到右依次为，商思林、梁捷扬、孟岩、任铮、左常柏以及焦峰


对于FCoin，对于张健，对于共识实验室投资FCoin，我们有太多的疑问。发布会结束后，巴比特等多家媒体对FCoin创始人张健以及共识实验室发起人王峰进行了采访。


Q1：社区是人组成，人和人总是存在矛盾，社区这样一个组织你觉得是一个高效组织吗？

张健：虽然我们确实想做到高效，但是这绝对不是社区的目的，社区目就两个字：共识。高效是什么？是团队的，是自上而下，绝对服从，今天必须开发完。社区目的不是这样，社区的目的就是这个东西如果没有取得广泛的共识，你就不能推，因为这个社区是由人组织，这个人是你的核心用户。


Q2：现在社区发展的状况有没有超出您的设想？

张健：远远超出设想。摸着石头过河，根本不知道前面是什么。大家知道我们一步一步走社区化，这条路还真的走通了，虽然不能说走成功了，这次开会就是一个标志。看到我们社区用户的热情，社区的凝聚力，这是远远超过其他社区的。我倒不是说我们对于社区没有信心，而是非常有信心，只不过在什么结点，达到什么状态完全看不到，都是一步一步走出来的，所以都是预测未来最好的方法是把它创造出来。


Q3：现在的可持续“挖矿”或许是原来版本的一种改进，不是一种模式上的创新，未来这种模式会有突破吗？还是你坚信“挖矿”这种基础模式一定会走出一种成功的路？

张健：我相信这是一条成功的路。机制会升级，会更新，但是如果你认为交易即挖矿模式2.0和1.0本质上没有太大变化，我认为可能未来也会保持这样的事情，因为我一直坚信这个模式会成功。我们这个可持续挖矿公投之前，我们的社会有一个很小的争论，说到底要不要挖矿，是不是挖矿这个词不是很好？我就说我就要为挖矿这个词证明，区块链就是挖矿，挖抗有什么不好？这是第一。第二，我们当时机制有问题，不代表我们的方向错，有可能你的方向是对的，你没有经验会走弯路。

其实我觉得改变非常大，因为羊毛党是不可能等待FT锁仓一年后套现。没有信仰的人，今天搞到，明天就要套现。所以说各个生态都是这样，早期推出FCoin的时候我们没有发现激励最大问题就是这个羊毛党，很多激励失效就是因为你没有激励给真正的人。


Q4：为什么FCoin没有IEO？

张健：是这样，说实话我内部确实说过我们是不会考虑IEO，但我个人没有偏见，为什么呢？IEO这个东西他没有什么新鲜的，去年FT也推出类似东西也尝试过，我觉得他并没有可持续性。其实这个问题根本不在于机制，问题在于你上市的东西有没有价值。IEO就是一个框架，没价值的东西谁背书也没用，因为本身没有价值，价值不可能无中生有。


Q5：FCoin去年经历了很戏剧性的发展过程，您个人经历了什么？

张健：也没有太多血泪史，都正常，这个世界都是这样，道路永远是曲折，前途永远是光明的，不可能把话反过来。所以我觉得这些没有什么，关键是靠什么坚持到现在。我就是我靠刚才我的初心、我的公心，社区化是一定能战胜以私有利益为代表传统公司化的组织机构。


Q6：您现在在FCoin主要扮演什么角色？

张健：我希望未来最好不要扮演角色。但现在不行，因为现在社区需要信仰，我就给大家扮演就是坚定信仰这个角色，我告诉目标在哪里。其实当大家共识足够强大的时候，其实有没有我这样扛旗不重要。


Q7：FT社区是去中心化的，但是听说您有“一票否决权”，您能和解释一下这个权利吗？

张健：其实这个事情有一个误会，一票否决权基本没有怎么用过。但行使这个权利永远有一个不变前提：保护这个平台，守护这个平台的底线。你知道集体决策也不可能完全是正确的，可能看不到另外一面，还是很重要的。如果我不在，我可能会交给一个有责任的人，作为FT社区的执剑者。不用过于担心一票否决，他只有否决权，我们下面就会非常明确的规定就是这个拥有否决权的人，他只能因为安全问题行使权利。


Q8：王峰总，为什么共识实验室会投资数千万给FCoin，其实那个时间段市场还是熊市？

王峰：我觉得最两点，第一看好区块链，看好数字货币大的未来，我们需要找到好的平台性业务，或者好的支撑性业务我们参与进去，一起发展。第二就是说张健他是我很相信认可一个人，他的业务时机以及个人。从我们过去做投资来看，他有企业家气质，有创业者能量。我觉得我们还是看一个人、看一个事、看一个时机，所以我认为那个时候、时机对于我们是一个好事情。


Q9: FT公链有原生资产、协议资产等等特性，很多散户都不懂，那么怎么吸引他们过来？

张健：经历过这一年辛苦的耕耘，至少我先想清楚，你先别想着怎么把用户拿过来，你先想着怎么能够把现在的用户服务好，或者说先让相信你的人能够继续相信你，愿意留在这里的人，继续留在。我觉得企业或者一个商业组织最终的竞争是价值观的竞争。你扛一个大旗，你需要的时间可能比较久，你发展用户可能也没有这么快，但是他们一旦进来，一定成为你的用户，成为主人他们不愿意离开。所以说我宁愿这个事可持续，我也不愿意大起大落，这个还真的是我们一个心里话，我宁愿慢慢发展，我也不愿意爆涨爆跌。一个平台，我们不谈价格，这个平台的信誉需要你长期稳定的作为保障，最后才能积累出真实的价值。
 
 
编辑：Apatheticco 查看全部

2019年以来，随着交易所首次发行代币募资（IEO）火爆，“项目方代币遭抢上”这样事件开始频繁出现。

而抢上代币背后，又涉会及纷繁复杂的利益纠葛。众多小交易所通过这种方式，或“蹭”到了流量，并为项目方做了宣传，皆大欢喜；或因市场行情的急转直下，赔了钱反遭社群谴责，“惹”了不少负面与谴责。

同时，众多参与其中的交易者，也因踩不准点而惨遭反复收割。

那么，这种抢上现象对项目方会造成怎样实质性的影响？交易所又能获得哪些好处？这些在交易所流通的代币，又是否属于真实可提现的代币呢？


1 抢上代币


币圈最早的比较知名的“抢上”案，可以追溯到去年。

2018年6月份，在币安并未主动申请的情况下，FCoin创新区开放了BNB/USDT交易对。同时，FCoin创始人张健本人在朋友圈表示：“我个人很欣赏赵长鹏和币安，FCoin今日上线BNB交易。”

抢上代币是指，在项目方未同意、指定交易所未上线代币的情况下私自抢先上线项目方代币的行为。

这成为当时影响最大的交易所“抢上”代币案例。

2018年8月份，类似事件再次发生。彼时，天涯TYT积分上线交易所的消息传出，行业一片哗然，纷纷惊呼“大公司终于要发币并上交易所了”。但后来事实证明，天涯TYT不过是又一个遭抢上的代币，据天涯官方声明，其并未向交易所申请上币，更为授权任何交易所交易所TYT。






与BNB、TYT“遭遇”不同的是，抢上知名交易所IEO代币，成为近期很多中小交易所获取流量的关键手段之一。

2019年年初以来，在交易所IEO在普遍“开盘五倍”效应的刺激下，激起了投资者的热情。那些凡被头部交易所“选中”的项目，都能获得巨大的流量与成交量，进而吸引大量持币者进行交易。

这其中就包括火币的TOP、NEW、OKEx的积木云等近期热度较高的IEO项目。

但是这类抢上现象往往会遭到项目方与交易所的联合抵抗。

以火币第一个IEO项目Top为例，3月25日，在火币交易所还在为首发上线TOP代币造势之前，TOP代币就已经堂而皇之地出现在了几家小交易所的交易名单中。

该情况出现后不久，TOP官方社区紧急发布了风险提示声明称，表示TOP社区早期用户、社群成员和私募投资者仅与火币Global一家达成合作，所有流通的TOP代币都将上线Prime，而其他声称持有流通TOP的组织及个人均不可信。

与此同时，火币全球站CEO七爷也专门就TOP代币遭抢上一事给予专门的风险警示。

项目方与交易所几乎同时发表声明足以说明两者对该事件的重视。

而TOP代币并不是唯一遭抢上的代币。类似的现象还发生在OKEx第一个IEO项目上，以及火币第二个IEO项目NEW上。

2019年4月9日，就在OKEx上线BLOC代币交易的前一天，链行交易所在未挣得项目方同意的情况下，抢上了BLOC代币。






此举也导致项目方与交易所联合声明抵制。

而紧跟其后，BIBOX的IEO项目原力协议的代币也遭到了抹茶、HOTBIT、Coinail、币系四家交易所抢上，而原力协议项目市场负责人则通过不同渠道向投资人提示风险。

由此可见，参与IEO中项目方与交易所“并不待见”类似事件。

那么，抹茶、链行、HOTBIT、Coinail、币系等交易所为什么会如此积极抢上代币，这背后又有怎样的利益输送与深层原因呢？


2 抢上背后的利益


“一般情况下，交易所上币都会有一整套专属流程。”

王信是一家注册地为新加坡的加密货币交易所的市场人员，谈到交易所“抢上”代币现象时，他说道。

据王信介绍，交易所上线某个项目的正规流程是这样的，项目方首先向交易所提出上币申请，然后交易所根据内部审查机制对项目进行评估，符合评估要求的项目代币才会被批准上线交易所。

例如，据公开资料查询，火币在上线代币时，会通过该交易所极为看中的SMARTChain模型对加密货币进行审核，以确保加密货币的质量过关。

而于绝大多数不知名项目而言，交易所肯定还会收取上币费，“这毕竟是交易所的生钱门道，收费多寡也是随行就市”。

火币上币规则部分摘录：1）项目提交资料齐全且准确；2）无政策风险并且达到专业和合规要求；3）达到SMARTChain区块链资产评级要求；4）强有力的团队或社区维护；5）有实际技术支撑或有实际应用的项目；6）能真实及时披露项目信息包含项目白皮书，定期发展及进度报告；7）交易平台关于上线币种交易的其他要求。

“但是，交易所根本不会将这套上币流程用在“抢上”的项目代币上。”王信说道，“因为交易所抢上币的目的根本不是为了上币费，完全是为了吸引人气，进而赚手续费。”

交易所注册人数与活跃交易人数作为交易所内部私密数据，我们无从得知，交易所到底通过抢上代币吸引了多少流量我们更无从知晓，但也许可以通过侧面信息对此问题管中窥豹一番。

据OKEx官方数据，4月10日，在BLOC项目IEO当天，有超过百万人参与了项目BLOC代币预约，这足以说明该项目的热度。

“相比之下，有些小交易所，一年的访问量可能都超不过百万。”王信告诉31QU。





站长工具统计：抹茶交易所网站当日IP访问量为0.06万


那么，抢上了BLOC代币的链行，是否“蹭”到了流量呢？

据站长工具最新统计，抢上BLOC代币的交易所链行，其官方网站日均IP访问量在4月份之前一直保持在1.5万左右，而到了4月份之后（发生在抢上BLOC项目前后），日均访问量则一直维持在5万以上。

这增加的用户数量，到底多少数据属于抢上BLOC项目吸引而来的流量？虽然确切数据我们无从知道，但至少说明“抢上”为链行带来了真实用户与流量，而这些用户也早已沉淀成为交易所用户的一部分。





站长工具统计：链行交易所网站当日IP访问量，4月份之后维持在5万左右


同时，据链行网站数据显示，4月9日，BLOC一经在该交易所上线，就在24小时内获得了超过数万BLOC的成交量，成交金额高达百万美金。尽管该成交量数据无法与OKEx网站相比，但与该交易所其他项目代币成交量相比，业已成为该交易所当天成交量最大的代币之一。






抛开对错，单纯从商业角度来看，这些数据与事实在说明项目热度的同时，也从侧面反应了小交易所对于“商机”的灵敏嗅觉。

但是，站在行业高度，交易所的这种抢上代币行为，还是受到了投资人的广泛质疑。


3 质疑声


质疑比较多的要数代币真假的问题。

“验证真假代币最有效的办法就是尝试提现，如果能够迅速高效地从交易所提现，则就说明代币是真实的。”王信说道。

对此，我们专门在OKEx网站开放BLOC交易之后，尝试在链行上对BLOC代币进行提现操作，整个过程与提现其它ERC20代币的体验别无二致。

同时，提现手续费也在正常范围内。






但在抹茶抢上的代币NEW，我们遇到了完全相反的情况。当火币上线交易NEW代币之后，我们尝试在抹茶交易所提现NEW时，却遇到了提现延迟与高手续费问题。

“一般情况下，以太坊ERC20代币提现，需要以太坊网络确认12个区块，每产生一个区块大约需要9秒左右，这样一笔转账需要的时间最长不超过2分钟，除非网络严重拥堵，否则超过这个时间就属于异常现象。”王信说道。

而我们尝试了在抹茶交易所提现NEW，整个过程用了超过2个小时。

而提现2000个NEW，居然用掉了1000个NEW代币作为手续费，按照当时NEW市值计算，约为11美金，而正常情况在它渠道的提手续费只需要几美分。






“这其实是交易所为了限制用户提现，人为设置的障碍。”王信说道。

人们对交易所抢上代币的质疑声还包括价格问题。

除此之外，遭到抢上的代币，其价格往往会被交易所炒到较高位置，最后导致用户接盘被套，造成巨大损失。

以OKEx上线的第一个IEO项目积木云（BLOC）为例。4月9日，链行交易所抢上BLOC代币时，其BLOC代币价格仅为0.022美金，并在这个位置一直处于横盘状态。但是OKEx上线BLOC之后，开盘价格达到了0.081美金。这让抢在OKEx上线代币之前在链行“抢”到筹码的用户大赚一笔。

“之所以链行会把价格定在0.022美金，是因为该价格是BLOC在OKEX进行IEO时价格的4倍左右。结果OKEx开盘直接到了17倍，是任何人都始料未及的。”王信说道

这对于链行而言，颇有点“偷鸡不成蚀把米”的味道。

但相反的情况却发生在了抹茶交易所抢上NEW代币过程。

4月初，火币第二个IEO项目为NEW的消息不胫而走，而早在2月份抹茶交易所就抢上了NEW，该交易所代币价格从0.0025美金附近，然后上涨至0.0045美金附近，最后暴涨至0.016美金。但是，火币上线NEW代币之后，NEW价格再也未达到过0.016美金高位。

这很可能让高位购入NEW代币的投资者蒙受巨大损失。

对二级市场投资人造成的伤害或许可以用“投资人的策略不对”这类的话搪塞，但是交易所上币之后对项目方社群的负面影响并不是这么简单。






以NEW为例，今年年初，抹茶交易所抢上了NEW代币之后，由于开盘价格为只有0.0025美金，该价格远低于NEW私募价格的0.004美金，这直接导致了NEW社群岁项目方的维权事件。

由此可见，交易所这种未征得项目方同意就抢上代币的行为，无疑会造成市场混乱，最终为区块链行业“抹黑”。
结语
代币作项目方权益的证明，其价格表现对项目成败起着至关重要的作用。

交易所作为表现项目代币中转换手的关键节点，对于新发行代币而言，何时上交易所，上哪家交易所，开通哪些交易所对等因素，都会对代币价格表现起着至关重要的作用。

然而，交易所这种为了获得热门项目的流量，不惜在未经项目方同意的情况下，就强制上线项目方代币，借以吸引公众注意力，为交易所增加流量，这种抢上代币的现象势必会扰乱市场，对行业造成不利影响。

或许，随着行业逐渐规范，类似事件才会得到遏制。


文 / 31QU 国锋 查看全部

4月22日，共识实验室官方宣布，即日委派副总裁朱玮出任FCoin生态负责人。FCoin生态将围绕Fractal公链展开，以FCoin的重组和升级为出发点，在数字资产交易和通证经济领域重新发力。

共识实验室旗下共识产业联盟基金已于4月5日完成FCoin(FT)的阶段性投资。共识产业联盟基金由共识实验室及火星财经创办人王峰发起成立。王峰在朋友圈表示：“和张健深入聊过，相信这个经历风云后的团队会更强。”

团队会不会更强还有待观察，但FT明显走强了，其价格今年涨幅近10倍，消息公布后，FT闻之上涨，日内涨幅超12%。

Fractal公链预计6月上线主网，其首要目的是将FCoin社区当前对通证经济的实践搬到链上。从Fractal随即发布的文章可以看到，其主要针对资产创建过程进行了一系列改造，包括支持原生的账户多资产结构，账户下的其他资产与FT平等；支持资产映射；创新协议资产，用以支持多种资产类型；通过子资产支持复杂的资产结构；支持链上快照；改变手续费分配机制，让token发行方、合约提供方都能获得收益。


巴比特：为什么这么大的事情张健老板没有出来发声？他在fcoin的话语权还有多大呢？

朱玮：“近期FCoin主网上线，所有工作张健都有参与，只是在没有实际的成果之前，张健不愿意再过多地和外界表态，以免引起不必要的争议，最终希望以成绩说话。”


巴比特：投资人下场运营并不常见，共识实验室为什么这么做？

朱玮：“我此前事实上有很深的运营经验，并非单纯的投资人身份。亲自参与运营的原因是在这样的过程中能够更好地把握行业发展的动态，让投资的效果更佳。为便于资源共享，做好投后管理，投资机构派驻管理人员进行协助，帮助项目更好发展。这在传统的投资圈和互联网圈也十分普遍。共识看好这个赛道，及fcoin的未来，此次共识派员参加，更多的会参与到ftoken的生态中，而不是交易所的运营。”


巴比特：Fractal公链是fcoin社区的通证经济实践上链具体指什么？是在过去吸取了怎样的经验教训吗？未来场景是什么？

朱玮：“外界看到FCoin去年的大起大落，但张健总对通证经济的思考和实践一直也没有停止过，比如Fractal公链的资产映射机制可以方便的将其他数字资产和现实资产映射到Fractal。比如把房产也能按时间，面积等等各种条件做资产映射，让现实资产实现通证化。”


作者：海伦​ 查看全部

去年曾搅动整个交易所行业的那个FCoin，在沉寂许久后似乎回来了。

自2月份以来，FCoin平台币FT的价格最高上涨了近10倍，交易量数据再度成为全球第一，各大社交媒体对FCoin的讨论也明显增加。从消息面来看，这主要由于FCoin新提出的可持续挖矿机制，以及对收入分配机制的调整，同时还有Fractal公链、推广挖矿、理财挖矿等一系列动作。

去年，链捕手(ID：iqklbs)曾推出《FCoin模式正在透支交易所的未来》、《FCoin大溃败》等多篇涉及FCoin的稿件，并引起区块链行业的较高关注。

随着FCoin再度出现在公众视野内并发起阵阵行动，而这些动作究竟意味着什么？FCoin又将走向何方？链捕手希望通过本文再度聚焦FCoin的发展现状与战略方向，并对前述问题进行探讨，希望能增进读者们对FCoin近期变化的理解。

 
01 改革FT
 

在FCoin的官方话语体系内，FT在其战略中拥有至为关键的地位，不仅承载着FCoin分红、投票等众多权益，也是其探索通证经济与社区化的基础载体。

18年6月，FCoin在交易所行业一炮而红，FT价格短时间内上涨数十倍，并引领整个行业进入交易挖矿的热潮。相比过往的交易所，每名用户在FCoin发生交易的手续费将会以等值FT的形式返还，同时FT持有者可以获得平台80%手续费分红，这意味着FCoin将平台多数发展红利都赋予给FT，平台币持有者与平台之间的利益关系达成了更高程度的统一。

但正如链捕手6月下旬于《FCoin模式正在透支交易所的未来》提出的观点，FCoin不设奖励硬顶的挖矿机制意味着将长期的发展红利在短期内集中释放，并致使刷单套利团队成为平台主力群体与FT主要持有者，恶化了平台生态系统。

这种情况下，投机者的离去、砸盘乃至FT币价的暴跌都如同链捕手(ID：iqklbs)所预测那般相继发生，与FCoin具有密切联系的FI、FCandy、FT权证、FJ等币种都迎来暴跌。由于负有不可推卸的责任，FCoin被普遍认为在前述币种市场存在砸盘与「割韭菜」的嫌疑。

18年8月中旬，FCoin最终决定停止交易挖矿，并销毁所有未发行FT。此后，FCoin陆续推出杠杆交易、Fractal公链等，但都未能阻止FCoin整体颓势，直到可持续挖矿方案的提出。





FCoin的公告栏已经被一系列挖矿方案占据


在这个今年3月初通过的方案中，FCoin决定重启交易挖矿，但不同于过去返还用户所有交易手续费等值FT的规则，FCoin会根据用户在主板（13个币种）交易量占比返还FT，无论总交易量多少，每日总计返还100万FT，而且所有通过可持续挖矿产生的FT均自动锁仓一年。

此后FCoin还宣布，锁仓10000FT以上的用户可享受理财挖矿，每周总计返还200万FT，按用户当周利息收入占全体理财用户当周利息收入总和的比例进行分配。此外，FCoin还推出了推广挖矿、挂单挖矿等方案。

同时，FCoin仍然将80%的手续费收入用于FT分红，但这部分分红只有其中20%会每日返还给用户，其余80%分红依据每年1月1日0点FT的持仓情况一次性分红，并执行除息（据张健解释，除息是传统资本市场存在的概念，即一支股票在根据持股份额分配利润后，第二天的开盘价将由前一天收盘价减去分红金额，以避免第二天购买者收益远低于前一天购买者的不公平现象。）。

从上述举措可见，FCoin如今在着重强调挖矿总量控制与用户锁仓，以实现所谓的「可持续挖矿」。这也意味着FCoin彻底否定了早前的挖矿机制，并重新回到了交易挖矿的最初形态，即设有硬顶的挖矿机制，同时辅以锁仓等机制对套利投机者形成较高门槛，激励平台用户长期持有。

该机制看起来比FCoin最初的挖矿机制更加健康持续，但无论是硬顶挖矿还是锁仓分红在行业里都有过许多先例，并没有引起太多积极反馈，FCoin在几乎败光名誉后再尝试这些机制，其影响力与实际效果或许都相当有限。

张健在3月初的社区直播还指出了一个意味深长的信息，即从FT最高价开始计算，到FCoin停止挖矿，每个FT大概分红了0.7美元。「大家可能不关心你分红分了多少，大家就关心你这个币价跌了多少。其实如果把分红算起，FT在这波熊市中几乎应该算是价跌最少的。」张健颇为不平地说道。

由于历史数据量与计算量庞大，链捕手暂时未能证实该数据，但如若张健所言属实，FCoin与FT所遭受争议与指责可能的确过于严苛，FCoin一定程度上的确做到了将平台红利分享给FT持有者，特别是长期持有者。

不过就现实情况而言，FCoin致使大量散户遭遇巨大损失也是事实，很少有用户能持有FT达到3个月时间，并享受到这些分红，而且由于FCoin早期交易量极高、FT流通量尚低，这些分红也集中发放于平台早期阶段，中后期接盘者即便持有3个月，所获分红也会大大低于0.7美元。

需要指出的是，FCoin在发布Fractal公链战略后，还将FT从FCoin Token升级为FToken，官方表示FT将成为公链Fractal的基础Token，实现Token的发行、流通、分红、及以投票为核心的各种社区治理功能，并志在成为未来通证经济的基础设施。

交易所开发公链并不稀奇，火币、币安、OKEx都已经公开了自己的公链计划，币安甚至已经发布了公链测试网，FCoin或许能在知名度上与前述交易所相媲美，但在活跃用户量、技术水平方面可能相差好几个等级，其公链的市场竞争力存疑。不过从FCoin的相关表述来看，「社区治理」、「投票」等场景可能是Fractal的主要目标，并服务于FCoin生态。

FT对FCoin的重要性还体现在其在社区治理方面的重要作用，FT持有者可以对FCoin重大事宜进行公投，例如选举社区委员、决定FOne是否分拆，此外FCoin在社区化运作方面还有更多举动。

 
02 探索社区化
 

社区化一直是FCoin与张健的重要目标乃至于执念，当然也被很多人认为是「团队跑路」的借口。去年7月底，张健就发表公开信表示，他要在3个月年内把FCoin从个人治理，真正变为社区治理，把FCoin还给社区。

此后FCoin基本法、FCoin社区委员会相继制定或组建，尽管未能挽留FCoin的整体颓势以及用户的大量流失，但其社区基本框架在18年下半年基本建立完成。

在FCoin体系中，社委会的定位相当于最高决策与执行机构，负责对FCoin一切事宜进行起草、讨论与决策，其中重大事宜会交由FT全体持有者公投决策，具体执行则交由社委会集中聘任与委派的团队。据了解，FCoin社委会共15人，其中5人由FCoin官方委派，此外社区用户5人、商家代表5人均由FT持有者选举产生。

在FCoin的社区架构中，还设有顾问委员会、监督委员会两个与社区委员会平级的机构，以及提案管理委员会、商家服务委员会等多个下设机构。

FCoin希望这些具体机制，极力营造并扩散「FCoin属于社区」的理念，并有效保障FT持有者的各项权益、实现决策民主化科学化。

从实际效果来看，FCoin基本将它所宣称的机制落实，至少是在形式上。在FCoin论坛，大部分用户的建议贴都能看到官方人员跟进解决进度；除了常见的工作周报，FCoin还会公布每次例会的议题内容与表决情况；同时社委会定期会有发言人出面与普通用户沟通，解答用户的各种疑问与质疑。





FCoin公开的会议详情记录之一


社区自治其实是区块链行业的基本精神之一，但由于项目发展早期用户量不足或者创始团队掌控欲强等原因，只有比特币、以太坊等极少数项目真正做到社区自治。FCoin作为中心化项目，其对社区自治的探索一定程度上是对行业发展的有益补充，也有利于激发更多用户参与社区推广与建设。

在收获一大批拥簇后，FCoin近期又推出几项新计划进一步发挥这些拥簇的宣传价值。一方面，FCoin推出推广挖矿机制，鼓励用户在各大媒体平台发布FCoin相关推广内容，并根据所发布的阅读量等数据截图获取一定数量的FT奖励；另一方面，FCoin以社群模式推进FToken城市节点建设，试图通过各种线下活动扩大FCoin的影响范围。

不过需要指出的是，作为社委会主席的张健虽然很少参与FCoin具体事务，但保留有一票否决权，显示着他仍然是这个自治社区中的绝对权威与领袖。

 
03 问题与前景
 

通过一系列举措，FCoin正在尽可能将「通证经济典范」与「社区自治」两个概念与自身相绑定，并加快推进社区化、通证化的步伐。

同时，基于去年攒下的知名度与影响力，FCoin再度奠出「可持续挖矿」的新概念，一定程度扭转了长久以来的颓势，重新换发出些许生机。

但是，这并不意味着FCoin此后就能顺风顺水，它仍然面临着许多内在外在问题。

去年七八月，FCoin就一度因为频繁发布公告甚至修改规则而被称为「公告狂魔」，如今来看FCoin喜好发布新规则公告的习惯仍然照旧，且规则花样越来越多，这无疑会对多数普通投资者形成认知门槛。

尽管在传统资本市场，其规则可能要更加复杂繁琐，但是出于合规等特殊原因，投资者也没有其他选择，而加密货币市场还有火币、币安等竞争对手，多数用户只会偏好规则简单明了、相对固定的平台。

此外，当前阶段交易所的核心竞争力其实在于优质资产，上币审核机制尤其重要，而FCoin官方几乎已经已经放弃上币主导权。

FCoin目前的交易区主要有主板交易区与FOne交易区，前者由FCoin决定是否上币，不过长期只有十余个主流币种，更多的币种分布在FOne交易区。

该交易区由数十个保荐机构自主运营的交易区组成，保荐机构拥有对自己的交易区拥有完全的上币权以及相关规则制定权，但这些机构质量参差不齐，大量打法野蛮的币种由此登陆FCoin。

例如去年年底上线物流链SE，该币种在上线前几个月进行了大量空投，但此后持币用户试图将空投币充值至FCoin交易时遭遇转账失败，SE官方表示用户需要先在FCoin购买4倍比例的SE以申请解锁，具体规则如下：






由上图可推断，这是一个明显的「旁氏骗局」，利用投资者解锁空投币的「薅羊毛」心理提升币种的需求量，但实际上都是这群用户在相互接盘，随着解锁需求量的降低以及币价的下滑，后入场的用户都将成为「接盘侠」。从其最初数倍的币价涨幅以及此后的暴跌来看，其策略显然骗取了不少用户。

这类低劣项目在FCoin的FOne交易区还有不少，这些资产或许能在短时间吸引相当数量的投机者前来，但无益于在长期的竞争市场中建立声誉与品牌。从社区自治的角度而言，FCoin将上币权交给社区或许有其逻辑所在，但如此全盘托出一定程度而言是对用户与平台的不负责或者说「偷懒」表现。

在合规化层面，FCoin更是没有任何相关消息传出，落后于众多主流交易所。

无论是通证经济也好，还是社区自治也罢，FCoin本质上是一个数字资产交易平台。或许FCoin已经不太在意它作为一个交易平台能做得多大、能否超过火币币安，而是更多地在探索通证化与社区化并打出名声，但前述问题显然会长期制约FCoin的发展根基，并影响通证化与社区化的质量。

同时，FCoin的挖矿、公投等大部分探索在区块链行业都有已有先例，更多地像是一个集大成者，尚且还缺乏真正健康可持续、具有爆点的创新机制，对各类挖矿机制似乎过于依赖，而FCoin近期的规模与行业影响力也尚未出现明显增长，仍然以既有持币用户为主力。

当然，FCoin在通证化、社区化方面的探索与实践也有许多可取之处，它的的确确走出了一条与几乎所有交易所都不同的特殊发展路径，并取得一定成效。倘若这个路径具有可行性，FCoin未来或许能建立一个高度民主与自治的社区，并带动交易所业务与公链业务取得行业领先地位，但如今距离这一愿景还有很长距离与障碍，难度很高。

FCoin是幸运的，自面世就赢得大部分交易所不具备的影响力，但也是这些影响力所带去的投机者扩大了交易挖矿机制的内在缺陷，继而对FCoin形成毁灭性打击，甚至影响到整个交易所行业。

如今FCoin试图卷土重来，无论成功还是失败，或许都会作为一个复杂多元的样本在加密货币交易所历史上留下特殊印记。


作者/龚荃宇
编辑/何木 查看全部

近期，IEO的话题始终牵动着一众投资者的心，毕竟经历了一年多熊市的折磨，大家可能早已饥渴难耐了。加上近几天比特币带领的普涨行情，又有不少的增量资金涌入币市，不难看出投资者对币市的信心和期待正在显著增强。

到目前，因为ok的入局，三大交易所均已开启自己的IEO通道，加上其他一众交易所跟进，紧追潮流的场面，浪哥不禁感叹，和去年Fcoin首创的交易挖矿何其相似。

FCoin在最风光的时候，上币投票可以把以太坊网络堵塞，交易量可以比前五名的交易所的总和还要多。OK紧随其后，宣布“交易所共赢计划”， 随后，OKB价格涨幅超30%。就像前两天，火币公布Huobi Prime时，HT价格也上涨了超过20%。

然而，就在一个月之后，FCoin的平台币 FT 开始崩溃，交易挖矿泛滥，后来的模仿者也都草草收场。当潮水退去，如今的Fcoin早已今非昔比，随着FT的一路暴跌， Fcoin也慢慢淡出了人们的视野。

不可否认，目前IEO模式依然存在一定的赚钱效应，毕竟头部交易所的项目，“抢到即赚到，开盘翻几倍”的现象大家都已经见证了。

唯一遗憾的是，二八定律在这个游戏里似乎失效了，但依然是少数人在赚钱，有多少？比如火币的TOP，中签率不到3%。

而且，真实的数据可能依然远远低于这个数字，相关人士透露，有人当时准备了数百个账号，更有甚者，为了提高速度，直接使用抢币脚本，机器总比人快嘛。

面对巨额利润，大家各显神通，享受赚钱的快感。所以，你就明白，为什么抢不到的总是你，做任何事，提前做好充足的准备总是好的。。

对于接下来的IEO项目，如果你依然想参与，和这些专业的羊毛党竞争的话，我建议，盈利了就收手，为降低风险少些利润也是值得的。我预测，IEO这种模式持续太久了，开盘就翻倍的机会也就不多了。

为什么？

IEO在熊市时期可能对行业产生影响，也有存在的合理性，但是交易所在IEO模式中，集多个角色于一身，既是运动员也是裁判员。有几家交易所可以建立严格的项目筛选制度，谨慎把控项目发行节奏？

我一直认为，这轮IEO的疯狂，只是各交易所追逐市场热点，争夺投资者眼球和短期流量的行为。市场需要热度，但我们需要冷静，这是当下区块链行业迫切需要的状态。

我还是以前的观点，长期看好区块链行业的话，不用管短期的涨跌，定投比特币就可以，相对于未来的市值，目前依然处于低位区间。

对于市场上的大部分投资者来说，能够赚到钱的最好方式是做中长期的价值投资，这是绝大多数散户投资者对资产和生活最有保障的选择。但是也不要妄想一把梭买在底部，这个没人能做到，即使强如巴菲特也不能。如果能够在熊市持续坚持定投的话，你会发现最终成本其实离真正底部并不会太远。

前两天的上涨趋势已经暂时告一段落，进入震荡行情。而今天，门头沟事件再次有了新进展。

Mt.Gox交易所的民事受托人Nobuaki Kobayashi宣布索赔申请的相关工作已经结束。此前，提出索赔申请的债权人已收到相应邮件。邮件中给出了相关索赔申请的说明，如果有人不同意该决定，可以向法院提出申请重新评估。

重点在于，索赔的时间和付款方式依然没有确定，但会在稍后的赔付计划中公布。而这就是币圈的一颗定时炸弹，巨量低成本的比特币一旦进入市场，熊市的阴霾将会再次席卷币圈，所以，乐观的同时，还是要对市场保持适当警惕。

清明假期已经快结束了，希望大家能有充足的时间放松休息，多陪陪家人，人生不是只有赚钱，还应该有家庭，生活，朋友等等，什么样的时间就该做什么样的事。 查看全部

2018 年，数字资产交易所经历了极其不平凡的一年。从年初的万所齐开、欣欣向荣，到年末的哀鸿遍野，无数兴衰起伏的故事在此上演。同时，稳定币、监管、安全、衍生品等因素相继对交易所行业发挥了重大影响，引发了诸多重大趋势与变化。

而在这些变化的背后，同样也有很多相对稳定、保持不变的现象与本质，它们驱动着交易所行业发生的大部分变化，并促进行业的进化与发展。

本文总结这一年交易所行业发生的变化以及变化背后的不变，希望能带给各位读者一些启发。


上半年：光鲜亮丽、形势大好


2018 年交易所行业的爆发始于 2017 年底到 2018 年初那轮超级牛市。在那段时间，随着各大数字资产价格的大涨，公众对区块链行业的关注度以及认可程度剧烈上升，同时激发了许多创业者来到区块链行业。

而在区块链行业种种细分方向中，交易所具有商业模式清晰、利润丰厚、政策风险相对较低等特点，对这些新入行者格外具有吸引力，从而成为区块链行业最热门的创业方向之一。

据粗略估算以及参考市场各方面说法，在今年上半年，全球数字资产交易行业新诞生了超过 1 万家类型各异、位于不同地区的交易所，市场上一度戏称「交易所数量比项目数量还要多」。

不过由于交易所筹备与开发周期至少需要 2-3 个月，2018 年最初的几个月市场新增交易所并不是特别多，主要还是那些老牌交易所在市场上频频发声并引起公众关注。

1 月底，火币、OKEx 与 ZB 网等交易所相继宣布发行平台币，掀起了 2018 年平台币发行的第一个高潮。币安是最早发行平台币的交易所之一。2017 年 7 月，币安开启了 BNB 的私募，年底前 KuCoin、DragonEX、CEO 交易所等新成立交易所都推出了自家的平台币，进而随着年底那波超级牛市迎来疯涨，平台也随着获得巨大收益，其中币安平台币 BNB 上涨了近 200 倍，跻身「百倍币」行列。

平台币的火爆令一大批市场老牌玩家发现，交易所除了手续费与上币费还可以通过发行平台币获取可观的收入。由此，火币等老玩家迅速行动，在 1 月份一拥而上推出自家的平台币，并且大多是通过购买手续费点卡赠送的方式发行，以尽可能规避监管风险。

由于这批平台币的发行者基本上都是具有较长历史的老牌交易所，其发行价较 2017 年下半年那波平台币普遍高出很多，因此涨幅也难以再现前一波平台币的涨势，至今为止最高都没有超过 10 倍。

随平台币兴起的还有投票上币机制。该机制最早在 2017 年 12 月出现在币安或者 Bit-Z 交易所，用户可购买并使用其平台币为其认可的币种投票，排名靠前的币种则将直接登陆交易所，该模式一出现就受到了用户的欢迎，既为交易所带来了大批流量，同时也给交易所回流了大量平台币。老牌交易所发行平台币，一定程度上也是在为推出投票上币机制做铺垫。

2 月中旬，火币立即启动了上币投票活动，并推出了全新子品牌、为该活动服务的 HADAX 交易所。但出乎意料的是，这期投票活动一度成为全行业最具争议性的话题。

根据规则，火币会根据投票结果从 60 个投票项目中选择 10 个作为首批上线 HADAX 平台的项目，每个用户最少可投 1 票，最多可投 100 万票，每投 1 票需支付 0.1HT。为了尽可能争取上线，大量项目在鼓动社区用户为其投票的同时，还雇佣了大量刷票机构与个人为其投票。

在最后的投票结果，排名前三的项目币投票数量都达到千万级别，投票花费分别为 4793 万元、4439 万元、4365 万元。其中，第一名的投票人数为 6367 人，第三名为 1047 人，这意味第一名项目币的投票者平均投入 7527 元，第三名项目币的投票者平均投入 41693 元，其中水分可见一斑。





HADAX 第一期投票结果


投票上币活动原本面向用户推出，旨在筛选出多数用户认可的币种，但火币投票活动发展至此，显然已经偏离其原本目的。但从平台币的角度来看，火币不仅从投票活动中获取了大量免费的平台币 HT，HT 价格也从 2 月 12 日活动开启日的 1.6 美元涨至月底的 2.3 美元，此般收益驱使火币基本维持了原有投票机制，但这也为 HADAX 半年后的命运埋下了伏笔。

此后的几个月，交易所行业则相对平静，主流交易所一方面通过投票上币等活动来提高用户活跃度，另一方面在加快全球化步伐以及推进合规化，尽可能获取更多国家的用户。

同时，各类新交易所开始加速出现，其中孕育着交易所行业年度最大黑马 FCoin，它不仅将交易所行业推向年度最高峰，也掀起了年度第二波平台币发行高潮。

FCoin 相比其他交易所，最大亮点在于提出了不设硬顶的交易挖矿模式，用户在 FCoin 进行交易后可获得手续费等值的 FT 返还，同时 FT 持有者可根据持币比例获得平台收入每日分红。这无论是对价格敏感的个人用户还是大额交易的机构用户，都具有相当高的吸引力。数据显示，FCoin 在今年 6 月日交易量最高时突破 1000 亿元，超出其他所有交易所总和，平台币 FT 价格则最高上涨近百倍。

随着 FCoin 通过交易挖矿模式顺利实现冷启动，交易量猛增至数字资产交易所前三，大量团队从中意识到交易挖矿模式在交易所行业仍存在很大的机会，尤其是交易挖矿模式能给行业带来很多变量，所以 FCoin 成为他们借鉴的对象。

短时间内，市场上涌现出大量推行交易挖矿模式的交易所，部分是原先一些正在开发中的交易所临时决定改变机制而生的，还有一些是某些一线交易所在原有平台币的情况下再发行专门用于交易挖矿的币种，并纷纷在数据上取得颇为亮眼的成绩。

在 FCoin 等挖矿交易所的刺激下，主流交易所大多如坐针毡。6 月 19 日，OKEx 率先行动，宣布推行开放共赢计划，将开放其技术和运维资源支持建立 100 家采取交易挖矿模式的交易所。此后币安、火币、ZB 网等数十家排名靠前的交易所都宣布了类似的计划，利用自身多年经验支持外部团队创建交易所。

此时，交易所最好的半年已经走向了尾声。


下半年：集体败退、哀鸿遍野


7-8 月，伴随着 FCoin 崛起的激励、主流交易所的支持，以及部分年初入场团队相继开发完毕，交易所仍然在大量出现，迎来全年新交易所入场的最高峰。

而此时，交易所行业全方位下滑与败退的迹象也已经显现。7 月初，FCoin 所引爆的交易挖矿模式在被大量模仿的同时，也已经成为舆论猛烈抨击的对象。

在以 FCoin 为代表的不设硬顶的交易挖矿机制下，用户无论交易量以及支付的手续费有多高，都能获得等值的平台币奖励。同时，FCoin 用户邀请好友使用 FCoin 后可获得被邀请者 90 天内所有手续费 20% 的奖励。

根据年中的调查，在这样的机制下，如果用户注册两个账户并使用邀请奖励机制，用户每次使用交易都能获得与交易手续费 120% 等值的 FT 返还。以手续费为千分之一计算，该用户每次交易都可以获得价值本金万分之二的 FT 纯收益，而交易次数以及本金大小决定着用户当日总收益。

面对丰厚稳定的收益，一大批以刷交易量为目的的量化机构来到 FCoin，共同造就了 FCoin 传奇。为了尽可能降低 FT 价格下跌带来的风险，这些「矿工」会倾向于尽快将手中的 FT 抛售，而只有足够的新资金接盘才能保证 FT 价格的稳定。一旦新增用户资金低于矿工抛盘，币价就会无法支撑，继而导致币价下滑和矿工刷单量下滑，然后 FT 持有者的分红也会下滑、持币意愿下降，币价再进一步下滑，整个平台生态进入负反馈模式。

FCoin 等交易挖矿交易所随后的市场表现，几乎完全按照前述判断呈现。由于新用户大幅下降，FCoin 交易量以及 FT 币价从 7 月开始就进入下滑通道，而且一跌不可收拾。





FT 币价走势


期间，FCoin 还曾提出一系列新概念、新模式，试图以此吸引更多新用户与新资金，例如创业板、币改、FT 权证等，但均以失败或效果差告终，例如 FCoin 币改区第一个项目 QOS 在上线五天后即下跌 83.1%，其战略合作的保险币种 FI 在 8 月初较 7 月初跌去 94.8%。到后期，FCoin 的种种动作几乎都被公众视为「割韭菜」，FT 币价如今已经较最高点跌去 98% 以上。

至此，FCoin 试图打造通证模型典范、颠覆传统交易所模式的梦想完全破碎。

其余采取交易挖矿模式的交易所情况也大致相似，交易量与币价双双大跌，用户也纷纷离去。OKEx、火币等交易所一度大力推动的「云交易所」模式以及上百家已合作的交易所也逐渐消失在公众视野中，成为老牌交易所与新兴交易所交战的「炮灰」。至于那些采用交易挖矿模式的主流交易所，大多也宣布停止交易挖矿，平台币不再由用户交易产出，例如 Bit-Z、DigiFinex 等。

证券交易所中的涨跌停机制一度出现在少数中小型交易所，规定部分币种每日的涨跌幅限制在 10% 以内，但由于不符合数字资产内在规律，目前这些涨跌停机制几乎全部取消。

与此同时，主流交易所此前粗暴发展的恶果也逐渐浮现，其中最明显的现象当属上线了一大批「垃圾」币种导致众多维权者前来声讨，并引发了众多负面舆论。

以火币 HADAX 为例，火币早前对刷票的容忍导致大量垃圾币种登陆 HADAX，随后大部分币种都呈现了几乎一模一样的走势：先是迅速拉伸数倍，随后快速下坠、破发，致使大量投资者损失惨重。期间，火币虽然对 HADAX 上币规则进行了多次大幅调整，但仍然没有显著成效。最终在今年 9 月，火币放弃了负面满满的 HADAX 品牌，并更名为火币创业版。

其他交易所也面临着类似的情况，由于此前对「金主」项目来者不拒或审核宽松，致使平台上出现许多质量低下的项目，随着这些项目相继「收割」完毕跑路以及本质显现，它们逐渐成为无人问津的「幽灵」币种，交易量都在五位数之下。

从表面上来看，这些「垃圾」币种的大行其道只是对投资者造成了大量资金损失，但从深远意义上来看，其很大程度上打击了投资者的信心、再投资能力与意愿，继而在一定程度上促成了 2018 年底这轮超级熊市的诞生，而这轮熊市致使几乎所有交易所都遭遇了前所未有的困境。

此前，虽然大量交易所都遭遇了不同程度的打击与批评，但可以凭借手续费以及平台币收益维持交易所的日常运营、获取可观利润，而这轮熊市的跌幅超出了绝大多数交易所的承受范围，也让实际收入大幅缩水。

交易所曾经还被视为区块链行业为数不多可以旱涝保收的生意，但在这轮熊市当中，绝大多数交易所都陷入了亏损境地。据了解，由于数字资产价格、交易量普遍大幅下降，以及大量未上市项目不愿在熊市上所，交易所同时面临着手续费收入、上币费收入以及平台币价值的大幅下跌的境况，这也使得交易所的收入大减。

于是，熬不下去的玩家相继选择退场。从 10 月开始，MEX、Bmart 等交易所陆续被曝光出现无法提现、官网无法打开等现象，玩客网、OKUEX 等交易所则直接宣布无法继续运营并将关闭网站。据统计，出现前述现象或宣布停止运营的交易所不下 80 家。

此外，还有大量交易所呈现「假死」状态：虽然官网可正常打开和登录，且具有连续性交易与挂单，交易量可观，但买卖挂单、成交金额、交易曲线等都呈现规律性的操纵特点。换言之，大量交易所内的交易都在依靠机器人维持虚假交易场景，几乎没有真实用户，宛如一家家「幽灵」交易所。

即便是排名相对靠前的交易所也深受熊市之苦，在亏损之下选择大量裁员以维持中长期的稳定运营。近期，火币就多次传出裁员消息，有媒体称裁员比例高达 50%，并已经裁掉上百人。在上半年不顾一切地野蛮生长、疯狂逐利后，交易所们最终还是自食其果了。


交易所的变与不变


在历数交易所行业今年以来的种种事件与动作之后，我们基于大量历史资料对行业进行了整理与分析，并总结了以下几大变化与趋势：

第一，交易所内外部的投资并购越来越多，多个具有复杂生态体系的交易所巨头诞生。在获取巨额财富积累后，许多老牌交易所开始大量对外投资或收购，布局媒体、矿业、钱包等上下游领域，建立以自己为中心的区块链生态系统。





部分交易所的收购案例


其中，国内交易所以火币为代表，今年至少进行了 50 个以上区块链相关项目的投资并购，其中以数字资产交易平台、区块链媒体、公链项目以及第三方服务商为主，同时内部正在研发或推出了公链、钱包、矿池、咨询等业务，涉及面极其广泛；国外则以 Coinbase 为代表，今年至少发起了 6 起全资收购，涉及证券交易商、去中心化交易所、数字身份认证项目等方向，围绕着区块链金融领域深度布局。

诸如币安、OKex、Bibox 等交易所也都进行了数量不等的对外投资并购，逐步搭建其生态系统。此外，今年也有多个老牌交易所被行业外巨头收购，成为其母公司更庞大生态体系的一部分。

第二，交易所对币种上线机制的探索越来越多，同时下线原有币种成为主流交易所的常规动作。在过去，交易所往往通过衡量项目知名度以及上币费高低来选择上线哪些币种，外界无从获知其内部决策机制与过程。今年以来，交易所行业至少出现了平台币投票、抵押平台币、按币种充值人数排名等四五种公开的上币机制，虽然其中暗藏了交易所们的一些野心——拉动平台币价格，但对多数项目方而言无疑是降低了门槛。

但从实际效果来看，这些新出现的上币机制很难说探索成功，这些机制很大程度并没有对项目的技术实力做出要求，其实质是在考验项目方的市场营销能力以及敢于花钱的勇气，目前也并没有真正的优质项目通过这些上币机制登陆交易所，反而出现一大批质量低劣的币种，致使交易所的用户资产严重缩水，在给交易所招来许多维权者的同时也有损其品牌形象。

为了弥补形象以及防止对投资者的进一步造成伤害，从下半年开始主流交易所陆续将其平台上项目进展缓慢、交易量持续低迷的币种分批次下线，其中 OKEx、Bittrex 都已经下线至少 100 个币种。





部分主流交易所下线币种的情况


第三，交易所合规化进程较为顺利，全球化发展趋势明显。今年，至少有日本、韩国、美国等数十个国家与地区出台了与交易所相关的政策法规，直接开放数字资产交易所牌照申请的国家也有近 10 个，这些规定对交易所的技术与运营都提出了较高的要求。

同时，这对志在全球化发展的部分交易所带来了契机，币安、CoinBase、火币等主流交易所陆续在监管政策较为明确的国家开设办事处、地方站甚至法币交易所。以币安为例，其今年 3 月就宣布将总部迁至政策相对友好的马耳他，此后陆续宣布在乌干达、列支敦士登、新加坡等国开设法币交易所。

不过从实际情况来看，由于合规成本较高且难度大，大部分交易所都倾向于游离在灰色地带继续过往的打法，与监管保持距离，并由于文化差异、政策等问题许多交易所在海外也屡屡碰壁。

第四，交易所对数字资产衍生品交易的重视程度越来越高，衍生品类型也越来越丰富。衍生品交易在金融资产交易中始终占据重要地位，但由于系统复杂度高、技术难度大、团队实力有限等原因，数字资产衍生品交易过去只在 OKEx、BitMEX 等极少数交易所中出现。

随着数字资产衍生品交易的红利效应越来越强，以及 OKEx 等老牌衍生品交易平台漏洞频出，衍生品交易在今年成为大量交易所眼中的「香饽饽」。

主流交易所中，OKEx、BitMEX 等继续丰富其衍生品类型以巩固优势，火币、Bibox 等主流交易所相继推出衍生品交易服务以完善布局，部分诸如 MXC、BTEX 等中小交易所也推出永续合约等衍生品交易，试图以此招揽人气。此外，今年还有 JEX、BBX、GAEA 等主打衍生品交易的交易所诞生，类型涉及期权交易、掉期交易等。

第五，各交易所的稳定币交易区多样化趋势明显，不再由 USDT 垄断市场。在 2018 年之前，USDT 已经独占几乎所有交易所的稳定币交易区近三年，但期间其透明度一直被受诟病，屡被指责存在私自增发、挪用法币等行为。

从 2018 年初开始，市场上陆续有 DAI、USC 等新兴稳定币诞生，但在用户交易习惯、交易所上币费门槛等种种原因下并没有对 USDT 的地位形成实质性威胁。

真正的契机来自于今年 9 月纽约金融服务局相继批准 GUSD、PAX 等稳定币发行，TUSD、USDC 也得到不同程度的监管认可，它们顿时成为主流交易所争夺的对象。时至今日，各大主流交易所基本上都已经推出 USDT 以外的交易区，并上线多个稳定币，为用户提供足够丰富的选择。

第六，随着交易所安全事故频发，去中心化交易所越来越受重视，但仍未取得突破性进展。目前，币安、Coinbase、Bitfinex、BiBox 等主流交易所都正在通过自建、收购等多种方式布局去中心化交易领域，同时也已经有上百家大量原生去中心化交易平台诞生，涌现出多个链上交易的性能解决方案。

但从用户反映来看，由于流动性不高、交易存在延时等问题，大部分用户仍倾向于在中心化交易所交易，去中心交易所获取用户的成本与难度都很高，进一步普及或许还需要某些突破性进展。

总体上而言，交易所行业今年发生了许多意义重大、各有侧重的变化，但在这些繁杂多样的变化之下，交易所行业也存在很多相对稳定、基本保持不变的本质。

交易所即用户交易各类资产的所在地，用户与资产分别是交易所的两大核心要素，一方面要筛选出尽可能丰富、优质的资产供用户选择并投资，另一方面要获取尽可能多的用户提升各类资产的流动性，这是交易所永恒不变的本职工作，前述上币机制、全球化发展、衍生品交易都是如此。

不变的还有一点，为用户交易过程提供尽可能安全、稳定的交易环境与机制，以及为用户资产提供尽可能安全的储存环境，也是交易所非常重要的任务，前述稳定币交易区、去中心化交易所、合规化发展都属于此。

但由于行业缺乏监管以及潜在收益较高，有相当一部分的交易所并不是抱着做「交易所」的心态在做事，而是把交易所当成了纯粹的圈钱工具，通过挪用用户资产、发行空气币、操纵币价甚至携款跑路等方式捞钱，将交易所的职责完全弃之不顾，这在一定程度上也造成了整个行业环境的恶化。在各国监管尚不到位的情况下，这类「交易所」的大量存在很可能也会是交易所行业一段时间的常态。

站在 2018 年的末尾来看，2018 年的交易所无疑出现了许多令人欣喜的积极变化，但更多的还是行业的混乱无序与急躁浮夸，致使行业乱象重重，并在下半年随着熊市彻底爆发。

在任何行业迈入正轨，走向合规化、秩序化之前，必然会经历许多弯路、错路，以及部分投机主义者的破坏，区块链行业如此，交易所行业更是如此。面对重重困难与挑战，真正秉持初心、用户至上的交易所应当在 2019 年继续保持自律与合规，苦练内功，当外部契机来临时，这类交易所大概率会是最终的赢家。 查看全部

凉凉币市之下，在币圈金字塔顶尖的交易所开始了残酷的淘汰赛。11月1日下午，数字货币交易平台玩家网发布公告“正式停运”公告。

陈海波对此回应称：“携2000万外逃的消息”是谣言，玩家网暂停运营的主要原因是熊市，牛市会重新开通，“没有携款，没有跑路，一直和投资人协商沟通解决方案”。陈海波表示，自己只是玩家网投资人之一，不负责运营，玩家网下周会重新开放客户提币服务。

2017年11月15日，玩家网成立。根据该网站介绍，它是一家国际化的专注于区块链技术和数字资产的研发、应用的公司，总部位于英国博尔顿。公司旗下有专注于纯数字资产交易服务的产品chinawkb.com，陆续提供世界主流优质数字资产交易，而且可用人民币直接交易。

玩家网支持比特币、玩客币、ETH等多种类型的数字货币交易服务，同时平台推出项目Kyber Network，支持代币KNC充提交易。此外，平台上的专家团队会对虚拟货币的走势、行情作出分析，为用户提供投资交易指导。

早在10月18日，就有人报料称国内一家比特币基金——马六甲比特币基金的实际控制人陈海波携款跑路，受害人员共计200余人，涉案金额超2000万元。而陈海波的另外一个身份，正是玩家网的实控人。

微信公众号“八卦币圈”报道，陈海波已于10月8日携妻女逃往海外。并在微信群回复用户因为熊市，其基金很难运行，“等牛市来了再还钱。”

这只是交易所乱象的冰山一角……交易所进入了一个多事之秋。

近期，海淀公安破获了一起离职员工盗窃原公司关键信息数据，倒卖获利近八百万元的案件，抓获犯罪嫌疑人两名。据知情人士称，其中一位正是前OKEx的CTO，CoinMex数字货币交易平台创始人——孙忠英。

今年4月孙忠英从OKEx离职，在他低调辞职的两个月后，数字资产交易全平台CoinMex上线公测，完成了1亿元人民币天使轮融资，由GF Network旗下的分布式资本、火币集团旗下的火币生态基金领投，BKFUND、星耀资本、Aqua Fund等跟投。目前虽然创始人被抓，但是平台还在，据称工作人员也还在工作。

相比之下，可能大家更怕的是交易所跑路。虽然全球范围内加密数字货币交易所的数量呈指数级增长，但市场格局似乎没有太大的改变。相关数据显示，日均交易额排名前14位的数字货币交易所占全球交易总额的70%以上，其他万余家交易所来争抢不足30%的交易额，其中的惨烈场面不难想象，加之黑客盗币等不可抗力因素，交易所跑路倒闭所消息不绝于耳。





2017年起跑路的交易所


今年8月TOP.ONE老板郑荣树被曝跑路。TOP.ONE在创立初期，凭借蹭李笑来的热度圈粉不少。当时李笑来推出BIG.ONE，郑荣树适时地推出TOP.ONE，很容易让人联想到与李笑来有关。而后遭到了李笑来的无情指责，直言TOP.ONE是骗子公司。






TOP.ONE平台宣称在4月初上线，但是最终拖到4月底上线。首期上线币种寥寥无几，其平台币top却突发上线（总量20亿，平台方占有高达8亿）。6月18日，top平台宣传其也要开始要交易挖矿，于是在众多用户的反对声中，top平台又发行了新币one（总量100亿），用来挖矿。但是因为官方考虑不周，挖矿只持续了三四天就宣告无法持续，大户在第一天的挖矿中囤积了大量的one，当然也可能是官方自己挖的，在大量的抛售下价格从6毛跌到目前的2分钱，这当中第二第三天挖矿人的成本都高达3毛以上。

本是“躺着赚钱”的交易所为什么要跑路呢？就是因为交易所太赚钱导致一大波眼红的投资人纷纷加入交易所大战。结果刚刚开展，熊市一来，交易量骤减，红极一时的交易挖矿也凉凉。

8月，曾靠交易挖矿一炮打响的FCoin网站经常出现无法正常访问的情况，其创始人张健陷于“疑似跑路”的传言中。10月30日，张健出现在了Fcoin“重启挖矿”的线上直播活动中，要远渡东瀛搞一个大动作了。

当日，由FCoin提供技术支持的日本交易所FCoinJP宣布启动，并开始进行“创世挖矿”。原本定两天挖完3亿枚FCoinJP的平台币“FJ”，133分钟就全部挖完。在此期间，交易手续费达300万美金，交易量打15亿美元，相当于日本最大交易所bitFlyer日交易量的33倍。

关于Fcoin在日本重启的FcoinJP交易所，圈内意见不一。有人认为张健只是换了马甲，将模式照搬，认为其目的无非是收割韭菜，最终结局只能是再次崩塌；同时，也有认为这对于Fcoin是一次很好的转型，或许会重写“交易挖矿”的结局。

残酷的淘汰赛已来，交易所已经正式进入寒冬。


文/张卓 查看全部

01 区块链有用吗


从西方到东方、从风投机构到个体投资者、从人山人海的峰会到深夜无眠的微信群，区块链都是一个流行词汇，炙手可热，有人因为它的技术变革潜力欢欣鼓舞，有人因为它的造富神话奔向财务自由，也有人跟随它催生的泡沫大起大落、暗自神伤，区块链的本质究竟是什么？穿透炒作迷雾能不能从它身上看到真正的价值闪光点？

互联网技术圈子最流行的看法是从区块链的定义上去寻找答案，把区块链当做是“一种去中心化的分布式共享账本数据库”，如工信部指导发布的《中国区块链技术和应用发展白皮书2016》所讲：

区块链技术是利用块链式数据结构来验证与存储数据、利用分布式节点共识算法来生成和更新数据、利用密码学的方式保证数据传输和访问的安全、利用由自动化脚本代码组成的智能合约来编程和操作数据的一种全新的分布式基础架构与计算范式







从这一层面看，区块链的去中心化数据安全技术，可提升数据安全指数、降低数据维护成本，解决数据中心化程度过高带来的技术风险和道德风险，成全了将重要数据还给个体、保护隐私的美好愿景，有望在银行、审计、物联网 、医疗、公证、版权管理等对数据依赖程度较高的诸多领域大展拳脚。

经济学家更愿意从“金钱”和“价值”的角度看待区块链创新，区块链技术脱胎于比特币，比特币目前是区块链最成功、最具代表性的加密货币用例，巧妙融合P2P网络、密码学、共识算法等技术的比特币优雅的解决了在互联网上产生、存储和传递交换价值的问题，区块链系统中彼此独立的节点共同参与数据的验证、存储、维护，具有不可篡改、公开透明的特点。

信息互联网让人与人之间的信息传递变得异常简单，大家可以随意的在互联网上发送电子邮件、PPT、Word文档等各类文件，极大得提升了我们的信息沟通效率。区块链技术建立了在不可信网络中进行信息和价值传递交换的可信共识机制，打破了诸如政府、银行、中介机构等第三方对资产和信用体系的垄断，让人与人实现金钱、股票、债权等金融资产自由交换成为可能，会极大得提升我们的价值传递效率。

如数字经济之父塔普斯科特（Don Tapscott）在《区块链如何改变金钱及商业》的区块链专题演讲中所说：

我坚信区块链将是下一代的互联网——价值互联网，它会为贸易、社会至个人都带来深刻影响。


如果只把区块链看做是一个分布式账本、一个能传输价值的价值互联网，依然略显狭隘，它也不值得如此多的精英争相入场，在全世界的监管、技术、商业、经济等多领域掀起轩然大波，一些社会学家和管理领域学者从生产力和生产关系角度对区块链提出了更深入的思考。

人类社会在生产力和生产关系的交替演化中发展，生产力、生产关系的每一次提升变革，都给社会发展带来巨大的动力，甚至改变社会运作轨迹。蒸汽机、电力、铁路、飞机、计算机、互联网、大数据、云计算、物联网、人工智能为代表的生产力革命带来了工作效率提升，村庄、部落、国家、股份公司层层递进改善分工与协作，促进生产关系。

几百年来，商业组织和公司是被不断验证和应用的强协作模式，诞生了大量伟大的公司，促进了资本主义发展狂潮，公司发展良好的佼佼者可以在证券市场IPO给股东和投资者带来收益和分红，只不过在这样的系统中，激励并不公平、瓶颈始终存在，资本、资源、人才的流动配置和效率提升有诸多障碍。

区块链给人类打开了一扇新的窗口，带来了新的协作方式、创建了新的协作体系，有重塑生产关系的巨大潜力。任何组织可以凭借共识、信用发行Token通证，依靠通证改变运作模式，创造更加开放、公平、共赢的通证经济体，它的革命性潜力我们可以从通证经济领军人物的元道、孟岩系列文章里读到。

区块链不单是一种全新的分布式基础架构与计算范式，也不仅仅是价值互联网，更是有潜力对旧的生产关系产生颠覆式重构的新工具，斯坦福大学教授张首晟曾讲“区块链可能是互联网的一百倍”，区块链的巨大作用毋庸置疑。


02 为什么需要公链


首先，我们先明确一下公链的概念。习惯了移动互联网的我们，都知道App是客户端应用，任何应用都是运行于OS上的，OS是Operating System，翻译成中文就是操作系统，任何APP都必须在操作系统的支持下才能运行， IOS和Android是大家熟知的操作系统。公链做为区块链服务平台，通俗讲就是区块链操作系统，为各种应用开发提供基础技术支撑，是区块链技术落地应用的核心基础设施。

如何分析和研判区块链技术的发展？很多人喜欢对标互联网发展历程去分析，目前而言，区块链还处在非常早期，很像九十年代的互联网，理论研究频繁、成果大量涌现，对新技术产生的兴奋感和过于乐观的情绪，使人们对该技术拥有过高期望，市场随之产生炒作泡沫，虽然有不可估量的前景，产业应用尚未成熟。

回望电脑、手机和互联网的发展历程，我们可以对这样的窘迫释怀。DOS操作系统时代，人们只能通过代码输入来操作电脑，应用屈指可数，进化到可视化界面操作系统时代，电脑的应用才有了爆发性的增长，微软也因Windows系统的巨大成功取得长足发展；十年前的手机还只能打电话、发短信，直到出现了手机操作系统，手机进化成了智能手机，各类APP才日益丰富；在电脑操作系统、手机操作系统日趋完善后，开始出现类似微信、支付宝的基于操作系统的应用平台，有了更加繁荣的应用和生态。






发展的逻辑很清晰，对于区块链来说，同计算机、手机、互联网一样，若要实现大规模的应用，必须建立在完善的“操作系统”基础之上。只有底层公链可以扎实稳健高效运转，区块链商业应用才能发展和落地，公链在整个区块链领域的重要性和必要性、发展空间和需求都非常大，区块链行业也大概会遵循底层公链—＞ 解决方案—＞项目应用的发展路径。

正是基于此，2018年成为了区块链行业底层公链爆发的一年，机构和个人对公链项目趋之若鹜，市场上产生了共识机制优化、交易处理速度提升、智能合约多样化、扩展性提升等侧重点各不相同的几十个公链项目，大家都想成为“区块链行业的微软”，公链的赛道显得异常拥挤，目前仍然是天下未定、胜负未分。


03 公链的现状和未来


根据区块链的发展历史及可预期的展望，我们可以把公链的发展历程进行一个简单总结梳理，大致分为四个阶段。


第一阶段：区块链概念形成阶段

2008年比特币横空出世，打开了加密货币世界的大门，让大家眼前一亮，做为其底层技术支撑的区块链慢慢受到关注，比特币代码较为简约、有较好稳定性，但只能够支持简单数据的有效传输，没有足够的效率来支撑其他复杂应用，日后也暴露出速度慢、区块空间不够、手续费高等问题，至2013年底产生了很多被称作“山寨币”的以改良为目标的模仿者，这是区块链概念形成并广为人知的阶段，业内习惯将这一阶段称为区块链1.0。


第二阶段：公链萌芽阶段

2014年，Vitalik Buterin受比特币启发后提出“下一代加密货币与去中心化应用平台”以太坊，它支持图灵完备、引入智能合约概念，成为了一个可编程的区块链系统，允许任何人在上面建立和使用去中心化应用。2016年，以太坊的发展速度和规模超出很多人预期，以太坊的生态迎来大规模爆发，以其为代表的公链技术开始崭露头角。归功于以太坊及其订立的 ERC20标准，任何人都可以在以太坊上发行自定义的Token，2017年数字货币市场迎来了Token的百花齐放。业内习惯将这一阶段称为区块链2.0，个人认为并不准确，我更愿意称这一阶段为公链1.0阶段，是公链的萌芽阶段，介于区块链1.0至区块链2.0之间，因为期间产生的ETH、NEO、QTUM等一批公链技术尚不完善或正在发展，离真正进入商用阶段尚有距离。


第三阶段：公链发展及成熟阶段

随着应用的日渐丰富，以太坊在名声大噪的同时，也暴露出在可扩展性和效率方面的不足，转账费用开始变得高昂，网络也变得越来越拥堵。2017年至2018年开始出现旨在通过对共识机制、智能合约、开发组件、交易处理速度、开发语言进行升级革新，并辅助以分片、闪电网络、状态通道、跨链等多种技术手段的公链竞争者，试图解决公链1.0存在的问题，姑且把这一阶段称为公链发展及成熟阶段，目前我们正处在这一阶段。


第四阶段：大规模应用阶段

虽然目前各主网上线的公链也有一些应用在发展，通过工具我们可以分析出这些应用大部分还是游戏、博彩、去中心化交易所等相对小众的领域，规模不大更谈不上成熟。相信随着公链基础设施的完善，区块链技术可以变得扎实、稳健、高效，我们会迎来应用的大规模爆发。

就现在情况来看，目前的公链作为区块链的基础设施还存在明显的不足，受制于“区块链不可能三角”，尚无项目实现真正意义上的安全、可靠和高效，这也明显制约着整个区块链产业的发展。由于大部分公链还在逐渐完善和变化中，也碍于信息不对称及可调研观察的应用样本还太少，将来这些竞争者谁会发展的更好，谁能拥有更多开发者支持，谁能拥有更繁荣的生态，现在还很难做出判断。

对标电脑、手机或互联网行业，通用型公链或许也会变成一个马太效应极强的领域，很有可能再次出现赢者通吃的局面，少部分竞争胜出的公链会提供区块链行业大部分基础设施服务。对应用开发者而言，更低的开发成本、更友好的开发环境、更多的潜在目标用户是优先级比较高的考虑因素。值得期待的是，除了深耕多年的爱好者和发烧友以外，2018年的区块链热潮也成功得吸引了大批有实力的企业和团队加入区块链阵营，带来了较多资金、经验及实体经济资源，为行业迎来破局增添更多力量。


04 中心化交易所的是与非


交易是数字货币和区块链行业最重要的活动之一，自2010年5月22日比特币披萨日之后，比特币有了公允价值以来，数字货币交易需求日益剧增，经历了个人对个人线下交易、网上C2C、交易平台撮合、去中心化交易所和OTC等多种形式的演化迭代，为行业开疆拓土立下汗马功劳，也是资本和用户争夺异常激烈的热门赛道。

多种交易渠道中，不管从资金流量、用户基数还是从业者数量上来说，中心化交易所都是规模最为庞大的一个，目前被 CoinMarketCap 和非小号等统计平台收录的交易所有数百家之多，算上名不见经传的各类小平台，甚至有数千上万家。

中心化交易所包揽了用户充值、下单、订单撮合、资金结算、提现等与数字货币交易相关的各类服务，具有技术门槛低容易上手、支持法币兑换方便快捷、能够实现快速成交撮合、有较高的流动性等优势，良好的体验受到用户的广泛欢迎。

同时，中心化交易所面临着突出的安全问题，背后也隐藏着巨大的隐患。首先，交易所中存有大量的用户个人信息、交易信息以及资金，容易成为黑客的攻击目标，历史上已经发生过多次严重的交易平台失窃案，最为典型的就是臭名昭著的Mt.Gox。其次，交易所内部交易不上链、交易过程不透明容易滋生监守自盗和挪用用户资金的风险，还会产生市场操纵问题，容易引发用户信任危机。

为祛除中心化交易平台弊病，很多币种和团队积极推进去中心化交易所建设，在去中心化交易所中用户的资产直接托管在自己的钱包，对数字资产拥有绝对的所有权和控制权，用智能合约来实现去中心化的撮合交易和链上结算清算，解决了中心化交易所人为因素产生的内部运营风险、商业道德风险和资产被盗等严重影响用户资产安全的风险。

去中心化交易所虽然提升了透明度、较大程度得解决了安全问题，但在用户体验、交易速度、交易深度和交易成本等方面的缺陷却极大地制约了自身的发展。就目前来说，市场格局依然是以中心化交易平台为主、去中心化交易所为辅，头部交易所占据大部分市场，赶超股票交易所的手续费、高额上币费、基金投资收益，众星捧月的行业地位，让入局者乐此不疲、让旁观者心生艳羡。

历史上看，交易平台格局从来不是固若金汤，2018年6月FCoin携交易即挖矿概念横空出世，挑战传统交易所盈利手段，获得大量投资者追捧，仅用半月时间交易量就超过币安、OKEX以及火币总和，暴涨至全球第一。各大交易所如临大敌，赵长鹏在微博炮轰“交易即挖矿”是资金盘，OKEx 宣布启动数字资产交易所开放共赢计划，各中小交易所一时兴起“交易即挖矿”风暴，期待逆袭再次上演。

综合来说，交易所是数字货币和区块链行业资源聚集重镇，由于技术门槛不高、流量没有护城河、用户没有忠诚度，还是一个竞争充分、没有尽头的擂台，只有失败出局先例，并无独占鳌头霸主。因为中心化交易所自身的风险隐患和利益倾斜，新的经营交易理念，正在不停的推动着数字货币交易业务的改革，一些类似“去中心化交易”、“交易即挖矿”等全新的交易模式也正在积极探索中，以Bitfinex、币安和Bithumb为代表的老牌交易所，也在进行去中心化尝试。

最可能的情形是，随着区块链技术的发展成熟，监管政策的变化演进，交易所会慢慢过渡到以区块链技术为支撑的中心化交易形态，既能实现交易指令和资产都在区块链上执行流转，同时也接受监管机构的全面监管，通过技术和监管双重手段解决当前中心化交易所的各种问题，让用户有更好的交易体验和更安全的保障，推动数字货币行业向着更健康的方向发展。


05 中心化交易所的公链尝试


10月15日，Fractal Core白皮书正式发布，FCoin交易所FCoin Token升级为FToken，正式拉开了FCoin交易所进军公链角逐的帷幕。

根据其发展规划的描述，FT公链将由Fractal项目承载，初始发布一共分为三个阶段，分别发布三个核心产品或应用：

2019年Q1发布Fractal Core，Fractal Core具备一个高性能公链所需要的基础功能，包括高效的共识机制及智能合约，同时内生支持token的发行、流通、分红、及以投票为核心的各种社区治理功能。FT将基于Fractal Core完成主网切换。

2019年Q3发布Fractal Mix，Fractal Mix是一个面向数字资产行业的平台级应用，包含了Fractal公链生态与FOne交易生态的融合，是承载FCoin向blockchain进化的关键。

2020年Q1发布Fractal Evolution，Fractal Evolution是一个面向通证经济的平台级应用，是Fractal系列产品的集大成者，也是未来承载Fractal生态体系的核心平台。

提炼白皮书的要点，可以总结FT公链有这么几个特色：依托现有交易所生态，有实际业务需求；采取类似EOS的DPOS共识机制保证效率；可以发行具有交易、转账、支付、投票治理、分红以及销毁功能的通证，并可开展保险、借贷、众筹等金融服务，或其他创新的金融衍生品业务；拥有资产快照功能来满足客户的分红、社区治理需求；引入相当于云计算服务商的侧链服务商，来提供更低成本、更可靠的侧链服务，侧链可以根据场景做到免交易手续费，让 FT侧链生态更有活力；见证节点可以获得其打包交易手续费的20%， FT公链代币享有见证节点竞选和社区治理等活动权力和80%手续费分红；FT公链推动交易平台向完全透明、中心化与去中心化相结合的架构转变。

FCoin不是第一个发布自己公链计划的中心化交易所。2018年3月13日，币安曾发布公告，计划推出自己的公链 Binance Chain，根据公告中的描述，币安公链将专注于区块链资产的交易与转换，为未来的区块链资产流转提供新的可能性，币安的去中心化交易所将会在这条链上运行。2018年8月9日，币安掌门赵长鹏发表推文，公布了币安去中心化交易所首个“粗略的初期测试预览版本”(rough, Pre-Alpha)，简单演示代币发行、上架和交易的过程，币安版本的去中心化交易所初露锋芒。

2018年6月6日，在币安宣布要做公链两个多月后，火币也推出了自己的公链计划Huobi Chain，表示要为未来社会构建综合性能、可拓展性与安全的分布式自金融的底层平台，在这个平台上，各类资产与权证以通证的形式，在公链上生成、流转、公证与确权。基于初步规划，在火币公链上线后，可信的通过监管的项目方可以自由地在火币公链上进行通证发行融资，为自身发展筹集资金，个人投资者也可以安全可信地进行投资活动。比币安的去中心化交易所目标更进一步，火币公链的计划剑指自金融平台，革命意味更浓。

头部交易所纷纷自我颠覆，意欲何为？前文我们做过分析，公链是区块链行业重要的基础设施，交易所又是数字货币和区块链行业的资源聚集中心，拥有巨大的流量入口，两者结合能擦出什么样的火花，交易所和公链可不可以相互成就，公链会不会因为交易所的支持生态迅速繁荣，交易所会不会因为深耕公链变得更有热度和粘性，这都是值得我们探讨和观察的课题。


06 未来已来 只是尚未流行


风险投资家马克·安德森在《华盛顿邮报》采访中对区块链做出这样的评价：

在20年后,我们就会像讨论今天的互联网一样讨论区块链







“预测未来”其实是个挺难的事，因为市场掺杂人性瞬息万变，技术创新完全未知也不好参照。业内人士喜欢把区块链发展轨迹，对标互联网的发展，网络的发展日新月异，站在互联网发展的起点，人类肯定无法想象它能发展成今天这个样子，它改变了我们获取信息的方式，改变了我们的社交方式，提升了我们的沟通工作效率，甚至改变了我们每一个人的衣食住行，近些年移动互联网、云计算、大数据风起云涌，技术进步一再超出人们的想象和预期。

分析互联网发展历程、研究各类成功案例时，“涌现论”较为流行。涌现论的基本逻辑是：在一个开放复杂的系统内，存在很多随机性，即使知道所有微观细节，也无法推导预测宏观现象。甚至即使回到当初的初始条件，再来一次，也无法保证演化的结果和上次一样。假以时日，复杂系统内会涌现出微观层面完全无法预料推导出来的新奇发明，有人形象得总结过：

浏览器、门户网站、即时通信软件等等，可以看成是互联网生态内涌现出的组件；公众号、微信支付、小程序等等，可以看成是微信的生态系统内涌现出的组件；智能合约、Dapp以及未来值得期待的更多创新商业模式，可以看成是区块链系统内涌现出的组件


涌现论适合互联网更适合区块链，需求无法被准确预估和设计，加密猫、FOMO3D或者其余的网红应用，是灵光乍现是小试牛刀。比较同意万向肖风老师的观点，真正的区块链商业还没到来，因为公链体系还没完善，区块链想要实现大规模落地，还至少需要满足以下3大条件：

1、区块链技术要继续提升。

2、区块链还需要一个真正的支付工具，作为交换媒介、价值尺度、价值存储的载体。

3、区块链的监管体系和法律法规也要跟上。

业内有野心的团队正在为实现这些目标在努力，18年底到19年初，会迎来一大波主网上线潮，对于公链来说，主网上线才是揭开面纱的第一步，主网上线只意味着该公链褪去代币身份、摆脱空气币阵营，到底能否拥有高效、安全、稳定的性能，开发者是否能成功在链上开发应用，应用是否繁荣，是否能实现当初白皮书所描述的愿景，才是评判一个公链是否成功的决定性指标；近来被美国监管当局批准的美元稳定币一度引发业内外热议，它为区块链时代的支付工具是否能迎来破局，法币与数字货币之间能否架起方便快捷的兑换桥梁，增添了更多可能性；同时，各国法律和监管体系也在动态调整，趋势也变得慢慢明朗，大家总体还是抱着“大有可为 堵不如疏”的指导方针。

目前的熊市把我们从对区块链未来无限的畅想与憧憬中叫醒，拉回到现实边界，现实是虽然区块链充满潜力、在多个行业或许有颠覆性的变革，但落地应用尚不理想，大规模的普及应用还不能一蹴而就，价值互联网的应用仍然任重道远。回到文章的主题，行业绕不开的交易平台和公链这两个超级明星未来会如何，我们不妨多谢耐心，等待“涌现”。  查看全部

（QOS交易k线图；砸盘开始于8月7日晚18：30）

一场由上市公司和交易所站台的项目，蹊跷上币背后的利益推手究竟在哪里？与传统资产对接的币改项目有哪些法规红线？一系列谜团尚未彻底揭开。


2018年8月17日，《中国证券报》一篇对QOS项目涉嫌非法融资的文章，同时将QOS项目方、A股上市公司奥马电器（全称：广东奥马电器股份有限公司，股票代码：002668；下文简称奥马电器）、以及FCoin交易平台推向了争议与关注的高点。

在白皮书的介绍里，QOS是一个基于公链与联盟链混合的底层操作系统，通过底层公链把传统公司化行为转换为社区行为，通过通证把中心化激励体系变成社区自激励体系，打造“下一代企业级应用社区”。

简单来说，QOS致力于让传统商业去实现区块链通证经济的转变，从而建立一个区块链的应用社区。QOS官方称，他们将填补比特币和以太坊等主流公链的市场缺位，率先将区块链技术应用于实体经济中。因此，QOS也被视为传统商业进行区块链通证化改革计划（简称“币改”）的一个早期项目实验。

回顾QOS项目的融资历程，从7月24日开始到随后的一周时间内，QOS项目便迅速对外宣称，完成了其公告中目标5万个ETH的资金募集，以最新价格估算（8月23日价格）相当于4376万元人民币。8月4日，QOS项目在FCoin主板C区正式上币发行，进入了二级市场的交易流通环节，成为了“币改”项目中耀眼的上币第一案。

在开盘币价短暂上涨后，便随即进入了下跌通道，一次离奇的“砸盘事件”，更是让QOS/ETH交易对发行价从0.00005499一度触底至0.00000856，最大跌幅达84.43%。致使大量“私募”、“公募”与二级市场投资人损失惨重。加上媒体对项目融资的跟进质疑，QOS的前景瞬间暗淡。

上币交易13天后，FCoin交易所于8月17日发布公告对QOS采取停牌措施，并要求项目方对近期关于QOS的媒体报道予以澄清答复。“涨停”、“破发”、“停牌”，QOS在极短的时间内走完了其二级市场跌宕起伏的历程。据链得得App了解，事情发生后，在部分微信群中已有超过200名二级市场的QOS投资者，共同举证收集资料，计划以“集资诈骗”或“非法吸收公众存款”的罪名向警方报案。

由A股上市公司奥马电器实际控制人赵国栋和FCoin创始人张健联手站台的“币改第一案”项目QOS，已身陷舆论漩涡。然而事发至今，QOS究竟为何仓促ICO？蹊跷上币背后的利益推手究竟在哪里？QOS与上市公司奥马电器的利益输送是否有据可查？与传统资产对接的币改项目有哪些法规红线？一系列谜团尚未彻底揭开。为此，【链得得深扒】栏目进行了深入调查，试图从资金流向和利益关联处还原事件原貌。


一场釜底抽薪的砸盘


像众多币圈维权事件的开端一样，QOS的舆论爆发点同样来源于一场离奇的“二级市场”砸盘事件。在FCoin交易所主板C区QOS/ETH的交易行情数据中，链得得注意到，在2018年8月7日18：30-20：30之间，QOS成交5838ETH，跌幅超过60%，疑似遭到资金的集体抛售。

FCoin主板C区采用熔断机制，即项目的单日涨跌幅不会超过10%。但是QOS在经历首日的涨停和8月5日的跌停后，QOS的币价在6日凌晨意外穿透10%的限制。对此反常现象，交易所FCoin随即做出解释，称交易系统误将每天QOS的第一笔成交价作为计算基准，而8月6日QOS/ETH交易对第一笔成交价大幅低开，导致价格10%的下跌穿透。

或许是基于对下跌盘面进行大力度拉盘回调的考虑，6日晚间，FCoin再次公告，“经与QOS项目方商议，出于维持代币流动性的考虑，决定从2018年8月7日起打开QOS涨跌停限制。”可这一规则的改变却更加引发了QOS雪崩式下跌的结果。

8月7日，该规则生效当日，QOS跌幅竟高达62.42%，投资人群体一片哀号。

我们将k线拉开至“30min”为单位发现，7号当天“做空”发生在18：30-20：30之间。这个时段内成交量5838.35ETH，如果以当天“做空”时段一个ETH约为378.43美元的价格、人民币兑美元6.8的汇率来计算，约有1500万人民币的资金在7号当天卖出了QOS。这一天中的1500万人民币卖出量，占到了QOS在二级市场从上币到停牌全周期总成交量的52.72%，形成了一次空前绝后的砸盘。

彼时，整个数字货币市场低迷情绪弥漫，以BTC和ETH为代表的主流数字货币连续跌破整数关口。在整个市场成交量低迷的环境下，小额资金会明显影响到二级市场的走势。币价大幅跳水加上大盘的走势，直接砸出了恐慌情绪从而导致不受控制的抛售。

广受市场参与者关注和猜疑的焦点是，集中一天内大规模卖出，在这样一个盘面不算大、圈内影响力也有限的项目上，拥有单方面砸盘QOS能力和动力的主要“做空力量”是谁？

从8月6日的成交记录来看，盘口有部分“4444”数字的挂单。这些带有隐喻挑衅信息“死死死死”背后的操盘者，被部分人渲染解读为那支恶意做空的力量。经链得得查证发现，首先这些挂单后来均已取消对实际盘面没有影响；其次这些所谓“4444”量级的挂单不足以形成一支强大的“空军”，难以影响到盘面整体走势，并非“罪魁祸首”。





（QOS/ETH交易对8月6日交投记录）


QOS公链代币全球定量发行100亿枚，其中51%由挖矿产生。项目以ETH/QOS对价1：20000的价格募集融资5万枚ETH，其中私募融资2.5万枚，交易所定向配售2.5万枚，总共计划募集5万ETH。

QOS私募投资人张凯回忆，自己在私募阶段以1个ETH：20000个QOS的价格，大举投入600个ETH的资金在一周内几乎全部清零；另一位同样参与QOS私募的投资人孔宁对链得得说道：“QOS官方人员加我微信，本来是犹豫的，但是他反复提醒我只剩下90个ETH份额，要操作就尽快，所以就跟进了。”在二级市场“砸盘”事件后，孔宁曾几番尝试想联系到当时向他兜售份额的QOS官方人员，却始终没有得到回复。

当QOS在张健的FCoin交易平台上出现离奇“砸盘”后，张凯向链得得表示：“不是QOS就是张健，只有这两方有筹码，没有其他人。”

QOS白皮书中规定了私募环节采用主承销商代销的方式进行。公开可查的最大承销商是张健控制的歌者资本。若主承销商筹码派发的过程中没有制定统一的价格，这对在渠道和资金上处于劣势的投资者非常不利。据部分投资者向链得得透露，有些人从承销商手里拿到QOS的成本为1ETH：14800QOS，以及其他远远低于官方报价的筹码。

当QOS投资人大部分都以官方报价买进，在持仓成本差不多的情况下，没有获利空间，不可能一开盘就出现大规模踩踏离场的情况。对于项目方来说获取QOS的成本为零，对于拥有大额度QOS的主承销商来说，获取QOS的成本相比公开报价也会非常低。上文中部分投资人甚至能够拿到1ETH：14800QOS的低价，可见主承销商至少能够拥有相比之下更低的成本。再加上从承销商手里低价流出的QOS份额，即使QOS以0.000005ETH的单价开盘，都有人能够获得大幅盈利而抛盘离场，从而造成砸盘。


神秘钱包浮出水面


在我们的走访调查中，四位参与QOS私募的投资人向链得得提供了同一个加密钱包收款地址：

0xbc4bea505b1643F3c4Fc0F2Aee500AeA66F574D7



链得得追踪发现，此地址应为QOS项目方的主要私募钱包。在私募期间，该地址共收到23,500个ETH，其中包括FCoin官方钱包转入的3700个ETH，以及QOS私募承销商的打币记录。同时，其他私募投资者的个人投资均流向了这个钱包地址。若从该钱包的ETH募集量看，并未完成计划中公私募一共五万ETH的募集目标。若仅从私募目标的2.5万个ETH来看，同样未能达成目标。





（QOS项目方钱包私募信息）


在私募结束之后，该钱包地址有8000个ETH转入到了FCoin的钱包地址。在正常情况下，项目上交易所后，会有一笔资金注入交易所对QOS项目进行币值管理。据链得得向相关人士求证，8000个ETH并不足以稳定价值50000ETH的QOS盘面。如果8000个ETH是用来进行币值管理的话，可以从侧面辅证了一个猜测：QOS项目方募资阶段并没有完成目标50000ETH的额度。

QOS募资阶段是按照1ETH：20,000QOS的比例进行募资，私募和公募的比例是一样的，也相当于1QOS＝0.00005ETH。根据FCoin上QOS的K线图来看，开盘价是0.00005499，开盘价和私募价格非常接近。

QOS最离奇的砸盘事件是在8月7日，QOS出现了高达70%的跌幅，当天交易量约为5800ETH。经过这场离砸盘后，QOS的币价一蹶不振，直至17日中午停盘后的最低价0.00000856ETH。值得注意的是，在这场砸盘的第二天，FCoin开始向某不知名钱包转移ETH，按照100ETH/笔的比例进行转账，从8月8日持续到了8月15日，共计转出3000个ETH，最终这3000个ETH在8月17日中午，也就是《中国证券报》质疑非法融资文章发布当天，转回至最开始的QOS私募钱包。

针对这个情况，一位币值管理团队负责人对链得得表示：“这种情况要么是币值管理团队砸盘，第二天将剩余资金撤回。要么就是有人砸盘，币值管理团队觉得这个盘面已经救不回来了，索性就不进行币值管理，将资金撤回。”具体QOS私募账户资金流转路线如下：





（QOS项目私募账户的ETH资金走向图）


FCoin交易所显然意识到了事态的严重性。8月22日晚间，FCoin官网披露QOS配售补偿方案以平复维权投资人情绪。FCoin通过自身回购而持有的FT，完成QOS项目共计58935359.98920546FT的补偿，并已经在9月15日公告完成补偿。补偿对象是所有持F码参与项目配售的社区用户，并没有覆盖至更广大的二级市场“接盘侠”身上。

“这种‘亡羊补牢’的办法更大程度上是FCoin的单方面洗白。”在二级市场买入QOS的何晓告诉链得得作者，F码的补偿并不合理，在整个“被收割”的过程中，一部分私募和持有F码公募投资人均在高点抛售，持币的人只剩下很小的一部分，这个时候仅给公募投资者进行补偿，相当于给了那些高点抛售的人二次赚钱的机会。可受害最大的是在二级市场买入的投资者，他们高价接盘了QOS并拿到了暴跌的最后，他们才是亏损最严重的。

对于那些可以拿到补偿的公募投资人来说，FCoin的方案也没那么有吸引力。在补偿细则中，FCoin对发放补偿的自身平台币FT采用锁仓规则：即从补偿发放日开始，每过1个月解锁1/12，直至12个月后全部解锁完成。面对FT/ETH交易对0.00016978ETH的五日均价,给公募投资人发放的FT补偿价值极为有限。投资者直呼“FT都砸透了，补发的还锁仓，等于没发。”

链得得注意到，在8月17日中午3000ETH转回到QOS私募钱包后，这个钱包面向12个陌生钱包地址陆续产生了20笔“流出”交易，总计转移流出7799ETH。链得得追踪地址发现，有2000ETH在9月29日这一天间接流入OKEX交易所账户中，但OKEX并未上线QOS与任何主流数字货币的交易对。除去流入OKEX的2000ETH外，剩余的流出资金均在多个钱包中“倒手”。截至10月29日，QOS私募钱包仅剩余7485ETH。


张健与蹊跷“插队”的QOS


张健，FCoin创始人，歌者资本的实际控制人。

FCoin交易所是QOS唯一的ICO平台。在QOS的白皮书中，歌者资本是QOS项目的投资机构和主要承销商。张健作为项目顾问赫然在列，另一位顾问则是在《中国证券报》报道中与QOS有莫大关系的A股上市公司奥马电器实际控制人赵国栋。

为了给FCoin极力倡导的“币改实验”提供融资上币的渠道。2018年7月4日，FCoin启动“主板C”的筹建工作，定位为“币改”试验区，配套项目过渡期“双通道”上币机制。币改试验计划为那些有成熟业务的互联网企业提供区块链改造，而不同于普通的ICO项目，仅靠一纸白皮书就可以完成募资上币。

通道一：币改通道，即通过申请、公示等流程，在币改自治社群的主导下完成充分的信息披露和私募过程，然后由 FCoin 交易所作出上板决定。

通道二：直通车通道，即项目申请由FCoin专家委员会直接审核批准上板交易。


不过蹊跷的是，QOS以凭空空降的姿态，在没有严格按照币改审议流程的情况下，走了“绿色通道”一路上币。甚至挤掉了之前作为“币改第一案”被广泛关注和传播的项目Bizkey。Bizkey经过了公示、答辩和提交材料的每个环节，却在8月5日突然宣布退出“币改”，而8月4日正是半路杀出的QOS在FCoin上币的日子。Bizkey给出的退出理由也很简单：无法忍受FCoin交易所频繁且常常在后半夜更改游戏规则的公告行为。

一位不愿透露姓名的FCoin“币改委员会”成员向链得得透露：“QOS这个项目从来没有经过币改委员会的审议，我也从来没有看到过这个项目任何的相关信息。QOS就这么绕过币改委员会草率上币，如果这个项目当时经币改委员会投票审议，我肯定不会让这个项目通过。”

回顾之前FCoin在币改试验区（主板C）1号公告中写道的规则：充分依靠社群力量，做到公开、公平、公正。首先，需要社群成员积极推荐符合标准的通证经济优质项目。也欢迎社群成员积极参与项目评审、项目赋能、社群治理等环节。

可被FCoin直接带入上币之路的QOS，在币改核心社群内，始终没有经过任何的项目揭示和审核，一周内完成私募，13天完成上币交易。这与1号公告内容有明显违背。在整个过程中，充斥了项目和交易所的关联和无序。使得QOS的跌落，在很多人眼中被视为FCoin倡导支持的“币改计划”的重大挫败。





（QOS项目进程简述）


从过程梳理来看，QOS作为首个“币改上币项目”，其ICO融资的目的导向一直非常明确。

QOS官网（QOSCHAIN.IO）于2018年7月5日在美国注册；微信平台在2018年7月18日由个人完成注册；官方披露的Facebook、Twitter和微博等社群平台，第一条消息均为7月20日“申请FCoin币改项目”的动态，社群粉丝可以忽略不计。

时间上同样巧合的是，QOS针对“基金会尚未成立”的质疑，贴出“QOS FOUNDATION LTD.”在新加坡成立项目基金会的证明，也是7月20日。仅一天之后，21日，QOS宣布即将在FCoin上币；23日启动公私募融资。从项目基金会成立到启动上币和开展公私募融资一共不到四天，过程极为高效。

基金会作为一个独立、非盈利的生态治理机构，负责管理项目token的使用路径，同时基金会起到监督并保证发展基金用于项目相关的研究、发展和生态建设，所以是区块链项目民主化、社区化的重要体现。

但是在QOS的上币历程中，上币前一天临时搭建的项目基金会是否做到了事前尽责和监督的作用？所有事情基本在同一时间完成，所谓的“币改”是成熟企业的通证化改革还是考前的临阵磨枪？

QOS事件后，“币改试验区”发起人、柏链道捷CEO孟岩说，QOS插队的是FCoin主板C，没有插队币改，BIZKEY是第一个也是目前唯一一个币改公示项目。从孟岩的口吻中可以听出，他并不赞成QOS作为币改项目快速上线，可是FCoin给了这样的捷径。


歌者资本！“割者”资本？


QOS白皮书中有一个重要角色：歌者资本。在QOS的白皮书中，歌者资本是QOS的资方和主要承销商。

2018年5月4日，张健连同元道等人注册成立北京歌者资本管理有限公司，以布局区块链企业。5月份，天使轮入股FCoin；7月份，战略投资Guten（谷腾）；8月份，作为承销商再次出现在QOS的资方名单上。





（歌者资本投资事件）


在QOS之前，FCoin曾孵化Guten（谷腾）上线交易所，张健是Guten的核心成员。7月21日，Guten登上FCoin的创业板对外开放交易，在25日跌破发行价。

但是在7月23-25日这个时间段内，QOS开启进入项目募资阶段。结果在QOS上线四天后跌了约80%。

“GU是Fcoin孵化的第一个项目，QOS是第二个孵化项目同时是第一个币改项目，大家觉得应该不至于太差；开盘的时候是稳定在2倍收益的，投资人会觉得Fcoin孵化的项目都很稳。”投资人张凯向链得得作者表示，QOS的基本面绝对不会比GU差，承销商也是这么在诱导。





（张健关系结构图）


利益耦合：钱包导流交易所的诱惑


“张健很少为项目方站台，他作为交易所的角色为QOS当顾问，是有他的诉求在的。”志顶科技创始人王玮这样向链得得说道。

QOS公链首先应用于战略伙伴——钱包星云。然后，钱包星云通过“数字资产+数字通兑积分”打通第一批包括钱包生活、钱包金融、卡惠、停车钱包在内的账户系统。钱包星云在完成统一数字身份之后，将帮助用户把分布在各个应用场景中的各种权益转化为数字资产。





（QOS应用社区建设规划）


在QOS7月份的白皮书中，包括钱包金融、钱包金服、卡惠等在内的应用场景合作方均为上市公司奥马电器旗下公司，而在QOS的媒体生态服务商中，奥马电器间接持有星红安10%股份。正所谓“无场景不金融”，以钱包生活、停车钱包为代表的钱包体系正是奥马电器旗下品牌“钱包金服”的孵化场景。

QOS正是在这样一个与奥马电器关联业务所构成的商业互动体系之下，勾连了上市公司的渠道、品牌和资源，从而获得增信。据QOS白皮书介绍，钱包生活活跃商户达到40万，触及C端用户可达5000万规模；钱包金融拥有高素质活跃用户百万以上，卡惠总用户量500万左右，停车钱包服务1000万车主；公司自运营信用卡优惠信息分发移动互联网平台“卡惠”，累计下载量超过1,600万次，拥有众多的信用卡用户群体。如果这样的关联和数据真实发生，QOS平台可触达5000万以上的交易用户，每月将产生超过20亿元的借贷需求。

如此大的净值用户存量，对交易所来说意味着什么？

无论是传统股票二级市场还是数字货币市场，流动性和交易量是衡量交易所规模和影响力的重要标准。FCoin作为一家今年5月份才成立的数字货币交易所，在这3个多月的发展中，交易刷单的嫌疑让FCoin的真实交易量和平台的可持续性饱受争议。据链得得App“交易所排行”显示，FCoin已经跌出前二十开外，24H交易额不足10亿。

同时FCoin的平台币FT的币价也因交易量的存伪而大幅缩水。FCoin一直希望能够以更高的交易量来维持FT的流通，避免FT价格的持续下跌而走向崩盘。所以，当拥有奥马电器系上市公司业务体系背景，以及可观现成流量和钱包用户的QOS出现时，一套上市公司金融服务和钱包理财业态升级为加密钱包用户业务，并直接导入数字货币交易所，产生新流动性的故事就变得非常顺理成章。对张健和FCoin来讲，QOS背后生态可能带来的千万级用户，能够直接导流到FCoin交易所中，转化为新增真实用户，推动下一步发展。这里的诱惑可想而知。


QOS：上市公司转型布局的棋子


QOS之所以能在短时间收获大量关注，不可忽略的是上市公司奥马电器的强大背书。

现任奥马电器董事长人赵国栋在2015年1月离开京东后，开始布局金融科技生态，通过完成对互联网金融公司“中融金”收购开始布局金融科技生态，半年后奥马电器收购中融金，赵国栋入主奥马电器，通过股份转让成为奥马电器实际控制人。

在入主奥马电器后，确定了“冰箱+金融科技”的双驱动发展战略，以中融金为成员单位的“钱包金融”成为奥马电器金融事业整体品牌，成为赵国栋发展互金的主战场。

截至目前，共参股、控股31家子公司，涉及金融科技业务的公司接近20家。其中就包括前文提到的钱包金融、钱包金服、卡惠等旗下公司。





（奥马电器主要控股参股公司分析）


不过在P2P整体环境影响下，奥马电器的互金业务受到拖累。2017年奥马电器旗下钱包小贷亏损逾5000万，而奥马另外布局的钱包金服2016年净利润亏损6259.78万。

奥马电器作为一家主营冰箱的企业，其家电销售在整体营收中的占比居高不下，2015年-2107年分别是99.92%、93.63%、89.44%。不难看出，奥马电器布局金融板块，实则是一种硬转型。

因在互金领域的大手笔投入，奥马电器现金流吃紧。2017年经营性现金流净额为-8.33亿元，相较于2016年的6.53亿减少227.69%。奥马电器解释，主要是报告期内信贷业务客户贷款及垫款增加所致。





（奥马电器经营性现金流概况）


更糟糕的是，由于行业环境变化，钱包金融平台部分网络借贷项目出现兑付危机，赵国栋立即做出决定，转让奥马电器5%以上股份，出任钱包金融法人。承诺以个人所有资产及其控股控资公司的全部收益对待付资金进行担保。

不过，链得得查询发现，赵国栋在今年五月份质押了850万股股份用于自身资金需求。截至最近质押情况，赵国栋本人所持公司股份被质押1.03亿股，占其持有公司股份总数的96.36%，占公司总股本的16.18%。

赵国栋控股公司西藏融通众金投资有限公司持有奥马电器的12.44%股份也全部质押；此外，钱包金服股东之一、奥马电器第三大股东西藏金梅花投资有限公司所持有公司股份累计被质押1984万股，占其持有公司股份总数的31.12%，占公司总股本的3.11%。

奥马电器在金融板块上的亏损和兑付危机使得整个钱包金服无法正常运转。QOS浮出水面，市场上关于“QOS在向钱包金融P2P业务平台输送利益”的猜测不绝于耳，让担任QOS项目顾问的赵国栋处在风口浪尖。

经链得得追溯上述提到的QOS私募账户资金流向发现，这个原有23,500个ETH的加密钱包地址，目前仍然有17,541.09个ETH躺在钱包账户上。那笔曾经被划入FCoin账户的5000余ETH尚未返还。

P2P和区块链概念“一落一起”的市场环境下，奥马电器将传统场景的钱包转到数字货币钱包，以此来打动币圈和交易所，是一个说得通的“概念”。

我们此前报道，今年以来，“区块链”概念的热炒导致相关公司的股价出现连续上涨，而且由于区块链技术仍处于开发阶段，尚难以形成稳定业务，具有很强的炒作痕迹。目前A股上市公司中共有85家涉及区块链概念，但基本所有公司在区块链业务上面对证监会的质询均保持谨慎的态度，“没有”、“不涉及”和“关注”也是频繁出现的字眼。

不同于其他上市公司，奥马电器采用了一种关联模糊的体外尝试，即使用体外公司的公链开发来对接奥马电器子公司的金融业务，以实现业务的流转和链接。以上市公司实际控制人作为区块链项目顾问来提供一系列的关联资源勾连和品牌背书。通过区块链为金融业务带来的概念流量，借助区块链的资本热潮，在P2P业务被普遍高压监管和前景不确定的情况下，转移新的业务方向，挽救子公司业务在P2P行业雷爆潮下的亏损，并带来新的业务流水，以此打造另一条造血业务线。

在FCoin平台的“失利”并没有阻挡QOS前进的步伐，8月29日，QOS陆续登陆CoinTiger交易所和ZG.TOP交易所。但投资者并不买账，截止北京时间2018年10月29日20:00，Cointiger平台上QOS/ETH交易对价格为0.00000554ETH，约合人民币0.008元，24小时成交量约为7.13ETH。ZG.TOP平台上QOS/USDT交易对价格为0.001123USDT，24小时成交量仅为3.8ETH。


币改试验的法律合规性


QOS身陷“非法融资”疑云，A股上市公司因此也面临巨大的合规性质疑。传统上市资产的“币改”试验如何在法律范围内合规运行，是其后能否扩展的前提。

日前，就币改所面临的法律问题，链得得作者采访了蓝鹏律师事务所链法律师团队负责人庞理鹏律师，他表示：严格来说，对于“币改”和“通证”尚没有官方明确定义，在现行的法律框架下谈“币改”和“通证”，三个问题不可回避。

第一，要进一步明确通证的性质，是物权、债权还是其他，物权法定、债权具有相对性，这些都会限制“通证”所对应的权利义务内涵。

第二，组织形态改变，现代公司制度确立的法人人格独立、股东有限责任、集中管理、股东控制、股权转让自由等制度怎样适用、是否依然适用。

第三，“通证”和“币改”所意味的公司向社区进化，在共有、共享之外，还面临着社群自治与法律监管要如何衔接的问题。

从法律风险角度来说，做传统商业资产“币改”应切记两点：一是不能碰融资的问题，也就是ICO。不仅是ICO，任何未经批准的、变种的融资，都可能触碰法律红线，应提前做好合规审查；二是要隔离token和证券，不将token和股权、债权挂钩，否则有可能涉嫌非法经营罪。

这是因为币改之后，token将具有金融属性（token有多重属性，如期权、股票、货币等），而在现行的法律体系当中，债券和金融产品要流通，是需要获得政府部门批准和许可的。此外，按照9.4公告的要求，token不能和法定货币直接兑价，链法律师团队郭亚涛如是说。

郭亚涛补充道，其实现在的舆论以及整体的政策环境上，不难看出国家在考虑区块链技术行业的特性的基础之上，还是给予了适当的包容。但是如果真的触碰法律底线，以ICO或者区块链之名，行不法之事实，只要证据够，法律层面也不会手软。


作者：成裘、柴利君，编辑：李非凡；应受访者要求，文中张凯、何晓和孔宁为化名 查看全部

10月10日，2018胡润百富榜名单发布，14名区块链从业者上榜。

其中詹克团以295亿元身价跻身百强，吴忌寒、赵长鹏、徐明星、李林悉数上榜。该榜单也再次说明，在区块链这个造富场中，最赚钱的，属于卖矿机和开交易所。

不过，知道买矿机、开交易所是门暴富生意的人，不在少数，很多人怀着日赚斗金的幻想，冲进交易所这个赛道。

殊不知，这一场竞逐游戏，远比想象中残酷。


1 “一夜之间，交易所这门生意，黄了”


如果给大家一个回到过去的机会，相信大多数持币人，会选择抓住2017年黑暗9月的尾巴，大肆抄底，然后迎来自己的财富巅峰。

但对于那些今年4、5月份，抓住牛市尾巴、匆忙进入加密货币交易所赛道的创业者来说，更希望自己按耐住冲动，没有参与其中。

今年5月份，FCoin推出的“交易即挖矿”拉开了交易所群雄争霸的新帷幕，一时间，数百家交易所现身，争抢交易所这块“暴利蛋糕”，但随着熊市降临，交易所也开始进入洗牌阶段。

据国外加密数字货币网站CoinMarketCap数据，虽然整个市场仍然由前20家头部交易所瓜分90%利润，但与去年行情最好时相比，仅币安的成交额就已经跌去了近90%，更多的交易所迎来业务停滞期。

9月28日，印度最大加密货币交易所Zebpay宣布关停，据了解，由于Zebpay收入模式仅限于交易费用，在监管部门禁止使用银行账户转账后，加上熊市币价大跌，用户减少交易，交易所营收大幅度缩水，无奈之下，只能选择关停。

近日，英国交易所Coinfloor 的CEO Obi Nwosu也宣布，为应对激烈的竞争，公司将进行业务重组，接下来几周，“要进行一些人员变更和裁员。”

新用户增长减缓，原有用户减少交易，24小时成交额大幅度下跌。仿佛一夜之间，交易所这门生意，黄了。


2 “我们已经在家办公一个多月”


王化是一家交易所运营负责人，他所在的交易所早在去年11月就在塞舌尔注册了，还获得了近千万元投资，今年5月底上线，时间刚好卡在自称 “宇宙第一交易所”FCoin公测后的一周。

在大家看来，今年年中扎堆上线的交易所，大多跟风FCoin，如今，FCoin已经跌下神坛，那些匆忙上线的交易所，估计离凉凉不远了。王化告诉31QU，除了一些蹭热点、跟风的团队，“凉凉的”还有部分是因为按部就班推进工作，恰好在这个时间点上线的交易所。

他多次强调，自家交易所采用的“持币即分红”机制，与FCoin的“交易即挖矿”没有任何相关性，“虽然我们也在那个时间点上线，但并非跟风FCoin。平台早在去年年底就已经筹备，刚好赶上FCoin一枝独秀的时候，另外，平台的分红机制也绝不是FCoin采用的‘交易即挖矿’玩法。”

即便王化极力强调，自家平台与FCoin大不一样，但作为同是该时期，上线交易所大军中的一员，在熊市的大环境下，即便有号称创新的“分红”机制，平台也没能逃脱“惨淡”的结局。

据了解，王化所在的交易所刚启动“持币即分红”机制时，给用户回馈是：1枚平台币作为1个分红点，平台将交易手续费纯利润的80%（刚开始设定了30%，但由于和同类平台相比，吸引力不足，团队将比例上调），拿出来给持有平台币的投资者；此外，持有平台币的用户还享有手续费折扣，第一年高达50%。





王化所在交易所的平台币能享有到的交易费用折扣


这样的机制吸引了大批用户进驻，据王化介绍，由于让出了大部分利润，用户开始从原来的平台转移到自家平台，平台圆满度过了冷启动期。

王化介绍说，自家平台与FCoin的“交易即挖平台币”，最大不同点在于，平台鼓励用户购买、持有平台币，获得平台的经营利润返利，“将平台盈利与用户绑定，一定程度上保证了平台的稳定性”，另外，平台以USDT的形式将分红发放给用户，“这种方式保证了其他币种价格的稳定，也有效阻止了机器人刷量带走大量利润的可能。”

仅过去两个月，FCoin开始走下坡路，“交易即挖矿”开始不受待见，王化所在的交易所也因为大环境影响，用户交易减少，分红显著下降。

“我们早期的让利基本都是贴钱，现在市场不好，用户减少交易，早期贴出去的钱根本收不回来了。”王化告诉31QU，早期的分红和市场推广花了数百万元，目前平台还处于亏损状态，“不过，交易所是海外一个大集团旗下的业务，不缺钱。但没有创造出利润，业务也没进展，团队也不好过。”

目前，交易所还在运营，“早期用分红机制吸引了部分大客户，这部分客户让我们在熊市的时候，每日也能保持近百比特币的真实交易量，”不过，王化公司的十几名员工，目前都在家办公，“办公室早就已经清空了，而且这种状态已经持续一段时间。”王化给出的解释，是监管。

9月26日，国家发展改革委等19个部门发布《关于发展数字经济稳定并扩大就业的指导意见》，9月28日，火币中国总部正式进驻海南生态软件园，央视二套播出题为“区块链产业联盟今日在海南自贸港落地”的电视新闻，火币字样和李林均出现在报道中。

王化“敏锐地”看到了数字经济、央视和火币的字眼，“这两个信号说明，接下来相关部门可能要放宽对交易所的监管了。” 不过，即使身为交易所合伙人，王化听到的消息也仅仅是：可能国庆后，他们再回办公室工作。


3 “那家交易所已经卖了，我们又新做了一个”


除了倒在类似”交易即挖矿“的分红上，还有交易所创业者坑在了片面追求大而全的”联盟“上。

肖倪接触币圈，纯属机缘巧合，去年，她偶然应聘进了一家区块链公司，担任媒介一职。“当时公司的项目刚好筹备融资，我加入的时机不错，全程跟了项目，包括如何启动、融资、品宣、上线交易所等等过程，全都走了一遍，其中的套路也都了解了。”

她告诉31QU，去年年底，整个市场行情不错，她之前对接的交易所负责人有意出来创业，两人一合计，感觉交易所的机会不错，“然后，很快就进来了。”

肖倪的状态，也是大多数加密货币行业创业者的常态。由于加密货币行业尚处早期，前人的经验多不适用后来进入者，更多的创业者是看到机会后，只要觉得有利可图，直接就冲进来了，所以一个很有意思的现象是，区块链创业者多是80后，甚至90、95后，他们大多冲劲十足，敢想敢拼。

创业后，拥有海外背景的肖倪，主要负责海外业务，包括牌照申请、投资人见面会筹备等工作，“我们当时所在的团队，依托的是一家OTA服务提供商，用户覆盖全球数十个国家和地区，所以交易所的定位也是全球性的，” 肖倪说，今年4月底，她还在韩国筹备了见面会，当时有近百位同行到场，很多人对开设一家交易所非常感兴趣。

对于这次见面会，她印象最深的是，一位韩国投资者在项目路演结束后找到她，急切地询问是否可以参加早鸟轮，如果还有额度，甚至可以直接转币。

肖倪团队的想法非常独特，他们计划用联盟的形式把多家交易所链接起来，组成一家去中心化交易所，“简单说，就是连接多家交易所，给用户提供综合性服务。”她表示，这个交易所的亮点在于，用户享受多样服务的同时，所有的交易过程与费用会被安全、实时地结算。

不过，亮点最终变成了项目进行不下去的原因。

“3个月前，交易所一上线，我们就把它卖了。”问及原因，肖倪解释说，主要是因为整个交易所联盟做出来后，问题比较多，尤其是整个系统处理的并发量，和预期相差较大，不得已，只能卖了。

据了解，肖倪团队卖掉的交易所，网站目前还在运营，不过没有找到交易所的注册入口和交易区，至于每日的成交额与交易对等数据，无法得知。

不过，肖倪的“交易所创业”并没有就此结束，“卖了之前的交易所后，团队还是想在这个领域做点事情，毕竟已经积累了经验，可以说轻车熟路了。”她透露，团队又新做了一个交易所，目前已经获得几家基金投资，熬过这个冬天完全没有问题，交易所在近期很快就会上线。


4 “形势不好就安心做事”


实际上，低迷的熊市下，能玩得起交易所的创业者并不缺钱，更多是在积蓄力量。

“形势不好就安心做事，”另一位交易所创业者告诉31QU，趁着熊市，他们准备解决交易所合规的问题，其中，最重要的是把金融牌照申请下来。

目前，全球各个国家和地区对交易所的监管还是谨慎态度，尤其是国内，自从去年9月4日监管政策出台后，交易所大多选择关停或出海，币安、火币网、OKCoin三大交易所的注册地也不再是境内。

据加密货币数据网站非小号显示，火币全球站注册地是塞舌尔，OKCoin注册地是马耳他，曾经国内最大的交易所比特币中国，则直接选择了关停，虽然今年以新的面貌重启，但是新的交易所赛场早已今时不如往日，头把交椅已经被他人牢牢占据。

但“牌照”，只是其中一道门槛，交易所本身也非常烧钱，尤其前期的获客阶段，技术开发、营销公关、导流等等每个环节都需要烧钱，就像王化所说，如果他们没有强大的靠山，“亏了几百万，早就玩不下去了。”

“虽然获得了几家基金投资，但是钱也不充裕，”肖倪告诉31QU，现在的区块链基金也都不好过，由于从LP那里收来的都是币，熊市背景下，资产也缩水厉害，“之前接触的基金方很多都停止考察项目了，投出去的钱更是少之又少。”

在熊市下，能静下心来安心做事，很难；找到新的获客渠道，再从大大小小交易所口中抢到存量客户，更难。

－－－－－－－－－－－


对于交易所创业者来说，熊市下，交易量大幅下跌、用户数量停止、行业裹足不前已成常态，如果行情好的时候，团队没有备足“过冬资金”，结局只能是重复Zebpay的命运：关停。

但在另一方面，原本加密货币交易所也存在各种问题，比如刷量成风， 上币混乱，整个市场存在大量泡沫，行业亟待大浪淘沙。

那么，当前惨淡的行情，便是一块试金石，只有那些真正做事的创业者，才能聚拢到资源，熬过这个冬天，迎接下一个春天。

而未来格局如何，谁能再次站上交易所的王座，目前来看，尚未可知。


作者：林君 查看全部