从一个传统金融从业者的角度，谈谈期权市场的根本价值，以及对于加密货币市场的重要意义。


当地时间周二（11月12日），芝商所（CME）宣布将于2020年1月13日推出比特币期权。据介绍，CME推行比特币期权是为了帮助机构与专业交易者管理比特币现货风险敞口，并在受监管的交易环境下进行比特币期货持仓对冲。而这也是当下加密货币交易市场中又一巨头明确了在期权市场布局的短期规划。


加密货币市场头部交易所纷纷抢滩期权市场


在大约半个月前，Bakkt已经官宣将于今年12月9日推出受监管的比特币期权合约，Bakkt官推透露，Bakkt比特币期权合约将以基准的Bakkt每月比特币期货合约为基础，代表着为机构投资者开发这种资产类别的又一重要步骤。

而包括Bitfinex以及币安在内的一些加密货币现货交易平台同样在最近几个月中把推进期权产品落地放在了日程表的关键位置。当地时间昨日（11月12日）晚间，Bitfinex和Tether的首席技术官Paolo Ardoino在接受媒体采访时透露，Bitfinex计划最早在2020年第一季度提供期权。合规的永续掉期和一揽子期货交易即将推出。

9月初，币安官方发布公告宣布收购数字货币衍生品交易平台JEX。JEX将以Binance JEX的身份加入币安生态圈，专注于进一步建设加密资产衍生品市场，为币安用户提供包括期货合约、期权等衍生产品在内的专业服务。

OK战略副总裁徐坤在10月11日也在社交媒体上表示，传统金融市场里衍生品市场空间是现货市场的十几倍，数字货币一样，未来衍生品空间非常高，同时她还透露，OKEx的期权产品目前已经处在开发进程之中。


当前市场表现来看，期权产品的参与热度并不高


不过在对一些比较有代表性的加密货币期权产品进行回顾以及观察的过程中，笔者发现，虽然有越来越多的头部交易所开始布局，舆论以及媒体对于加密货币期权产品的提及和讨论热度也在快速上升，但是这些声音目前看来并没有转化成为实际的“市场热度”。

以在今年8月初比特币衍生品供应商LedgerX正式向所有用户开放的比特币期权产品为例，从当前官网数据来看，该产品的买卖价差相当明显，而且单子的数量非常有限，这种情况下导致成交频率相当之低，流动性非常糟糕。






而被币安收购的JEX此前几乎是国内投资者以及全球范围内绝大部分散户投资者参与加密货币期权交易的首选，但是该交易所主要期权产品的流动性同样不够乐观。

以下图为例，目前在本月底到期的月度BTC期权合约平均在三分钟左右时间才能够有一笔成交，而且成交数量也比较有限。







那么问题来了，一个如此初期的细分市场，凭什么引发巨头哄抢？


为了更好地回答这个问题，也许我们可以跳出加密货币这个年轻的市场，从传统金融市场的角度来看。

期权的诞生，可以追溯到十八世纪的欧洲及美国市场，与当前的加密货币期权交易市场相似，传统金融市场的期权产品在诞生初期一直被误认为是一个缺乏实际经济功能的投机市场。1934年美国证券交易委员会（SEC）成立之后，针对当时期权市场存在大量投机行为的混乱状况，甚至向国会提议取缔期权交易。而在1974年SEC还举行了一场公众听证会，谜底就是讨论期权是否有利于经济、是否有利于公众利益，上市期权会对投资大众的投资习惯产生何种影响。不过在这场听证会上，最终得出了期权有利于金融市场和经济发展的结论。

不过这次听证会并没有彻底消除市场的疑虑，关于期权的质疑以及争论，还是延续到了二十世纪八十年代。直至1985年美国财政部、CFTC、SEC和美联储联合对外发布了名为《期货和期权交易对经济的影响研究》的报告后，美国各界对于金融期货和期权产品的功能才逐渐达成了共识，并真正意识到了期权交易对于金融市场乃至经济发展的重要意义。

《期货和期权交易对经济的影响研究》报告指出，金融期货和期权市场能够提供风险转移、增强流动性等市场职能，有利于提升经济效率和真实资本形成，金融期货和期权交易不会减少金融市场资金供给总量；期货和期权市场的交易行为没有增加现货市场价格的波动水平；利率期货和期权不会对货币政策产生显著影响。

至此，关于期权市场功能和作用的争执基本结束，各方统一了对期权的认识。从历史角度来看，期权的诞生以及需求都是为了规避价格剧烈波动的风险而由市场自发的产生的。而这种需求，在诞生十年来从来没有摆脱“高波动性/高风险”帽子的加密货币市场来说，尤为迫切。

既然传统金融市场在数百年的争论中已经证实了期权市场本身的意义所在，有前人开路，那么作为后起之辈的加密货币市场，显然不应该走上重新讨论“期权是否有意义/期权是否仅仅是投机行为”的老路之上。

对于加密货币市场来说，期权市场能提供风险转移、增强流动性等市场职能，并与期货一起，成为风险管理的两块基石，对于这波高增长、高波动性的市场来说，期权不但不是一个强投机行为，反而可以帮助这个市场尽快形成一套场内风险管理体系。

而也正是这种“使命性”的意义存在，才引发了一众头部交易所对于这片看似仍然有待开采的“蛮荒地”的抢滩登陆。 查看全部

 免责声明：以下内容不是交易或投资建议，仅用于娱乐和学习目的。在购买或投资任何加密货币之前，请自行做好研究。


过去几个月，几家面向机构投资者的比特币投资平台越来越受欢迎，这是否意味着比特币的价格在未来几周可能出现突破？让我们来看看。


Bakkt从慢启动恢复


Bakkt是第一家受美国联邦监管的比特币期货交易所，在确保遵守美国法律法规大约一年后，该交易所于上个月艰难开局。至少可以说，Bakkt上线的头几天并不起眼，第一天的成交量极低，在接下来的一周里慢慢回升。Bakkt令人失望的启动，也对比特币的市场价格产生了负面影响，在接下来的几天里，比特币的价格下跌了10%以上。






不过，自Bakkt推出以来，它的交易额一直在大幅增长。开始几天的交易额平均不到100万美元，不过，截至10月底，其交易额增长了5倍。此外，在过去两周，公开利率统计数字一直呈指数增长。


机构投资者押注比特币价格上涨


比特币期货交易量的增加对比特币投资者来说绝对是个好兆头。然而，这并不是唯一一个指向价格上涨的指标。在芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange, CME）运营的著名期货平台上，比特币期货多头头寸大幅增加。

在期货市场上，投资者尤其是机构投资者可以用他们的钱来预测资产价格的走向，也就是所谓的期货合约。如果投资者认为价格会在一段时间内下跌，他们会持有所谓的“空头头寸”，如果他们认为价格会上涨，他们会持有所谓的“多头头寸”。

根据价格在这段时间内的表现，期货合约将让投资者赚钱或亏损。






在经历了几个月的停滞和月初的大幅下挫之后，CME终于发现机构比特币多头头寸的敞口利率正在持续上升，随着交易额接近1.5千BTC，一些分析师预测，这个数字将会突破新高。


原文：Bitcoin Futures: Institutional BTC Longs on the Rise; Price Breakout Soon?
作者：Matthew Hrones
编译：Satojiu 查看全部

即使首日表现不佳，但目前来看，作为链接加密货币行业与传统金融行业的最佳枢纽，Bakkt 未来仍然可期。



9 月 23 日美国东部时间晚 8 点，隶属于美国洲际交易所（ICE）旗下的加密货币交易平台 Bakkt 终于缓缓启动了，第一笔比特币期货合约以 10115 美元的价格成交。

这标志着这第一个符合美国监管的以实物交割的比特币期货产品上线。

这笔交易对于 Bakkt 来说来得「太晚了」，去年 8 月，ICE 洲际交易所宣布计划成立子公司 Bakkt，曾高调打响了华尔街觊觎加密货币市场的一枪。诞生之初，Bakkt 就获得了来自李嘉诚旗下维港投资、腾讯背后第一大股东 Naspers、微软风投 M12、币圈高盛 Galaxy Digital 等 12 家顶级机构的 1.83 亿美元融资，估值突破了 7.4 亿美元 。

在 ICE 的野心中，Bakkt 将是为金融机构、大宗商品交易者和消费者提供数字资产交易、存储和支付服务的全新平台。彼时，Bakkt 也就有了“加密货币纽交所”的光环。

但由于 Bakkt 的第一份期货产品由于需要集齐包括交易（DCM）、清算（DCO）以及托管在内的三份牌照，所以自宣布至今，其推出就遭遇了三次推迟。

今年 8 月， Bakkt 在官方博客宣布获得纽约州金融服务厅（NYDFS）的批准，以及纽约州信托许可监管批准，正式攻下最后一块托管牌照，也终于结束了一年的跳票生涯。

经历万难且在万众瞩目中启动的 Bakkt，第一天的表现未有爆发式增长。这引来了一些失望，但还有不少人仍然看好它。


华尔街动力不足？Bakkt首日表现不佳


Bakkt 成绩如何？

Bakkt 的比特币（USD）期货产品分为每日合约和月度合约两种。当 Bakkt 启动 2 个半小时之后，Bakkt 显示已经完成 8 笔交易，成交 8 个比特币，目前仍在继续增长中，截至下午 5 点，已成交 28 个比特币。






两个半小时 8 笔交易，以及总计约 8 个 BTC 的交易量，显然与人们心中的「华尔街资金决堤而来」的预期相差甚远；与此对比的是，芝商所比特币期货在其第一周的交易额为 4.6 亿美元，目前的交易额约为 7 亿美元。

此外，虽然有着“牛市之光”的光环，但比特币的现货市场似乎并不买账，反应平淡，截止发稿前，比特币的价格仅上涨 0.5％ 至约 9,950 美元。近期，比特币已经横亘在 1 万美元上下数月之久。

高期待的落空，使得不少负面声音开始涌现，有人悲观感叹“Bakkt 利好出尽的利空已经出尽了”、“专业机构对于比特币会有信仰？ 别做梦了。 ”、“持续了一年的炒作”；还有人调侃称“说好的华尔街为我们接盘呢？”、“币圈真实交易量，尽在 Bakkt？”、“是时候放出宝二爷在米国圈养的老韭菜了”。

事实上，以上猜测也不无合理的地方。对于 Bakkt 的热情减弱，也许是 Bakkt 首日表现不佳的原因之一。毕竟从在 2018 年底首次宣布开始至今，随着推出时间的持续延误，加密货币社区对 Bakkt 的情绪从高涨过渡至冷静之后，也不乏耐心耗光的可能性。

昨日，加密货币分析师 Alex Kruger 在 Twitter 上对 2777 人进行了一份民意测验，检测就发现，认为 Bakkt 会受到打击的人和认为 Bakkt 不会受到打击的意见平分秋色:49％ 的人投票赞成“失败”，而 51％ 的人投票赞成“成功”。

但更值得注意的是，Bakkt 的主要客户，同时也被视作此次最有可能为加密货币市场带来新升级的机构资金，又去哪了呢？也许仍然在观望。

在此前，Odaily星球日报就在《李嘉诚投的交易所Bakkt，真的能让华尔街买比特币吗？》文章中指出，虽然 Bakkt 有望解决合规与托管的难题，但就传统投资者对于加密数字货币的兴趣，Bakkt 却无法一时改变，币安研究院表示，加密数字货币表面上看起来是没有内在价值的，或者说无法用传统的估值方法计算内在价值，导致很多投资人“看不懂”，或认为其投资的安全边际极低，导致他们提不起兴趣。

此外，对于机构资金入场的预计乐观也是此次期望落空的原因。

尽管近期机构动作频频，被认为是 2019 年数字货币市场回温的最大助推动力，但据币安交易所 CEO 赵长鹏认为，散户仍在推动比特币价格大幅上涨方面发挥着关键作用，并没有看到机构以更快的速度增长，尽管币安的机构和零售交易都在增长，但散户在交易量中所占比例约为 60%，与去年大致相同。

DGroup 创始人 & Bitfinex 股东赵东也对 Odaily星球日报表示，机构资金的入场并没有我们想象地乐观。他表示，就其在 OTC 市场的观察与经验来看，当大量增量资金进场之际，巨额资金往往不问价格，“最疯狂的时候是一天卖一两亿的比特币，能卖到 10% 的溢价，这叫牛市。现在这一波是所谓 family office，对于加密资产是少量的资产配置，并没有整个市场的共振。”

不过仍然有声音认为不必放大低迷的初始交易量。

机构交易工具提供商 TradeBlock 的研究主管 Todaro 乐观地表示：“随着数字货币空间的不断成熟以及时间的推移，我们应该看到这些产品相对于现货的交易量会增加。”但是，他也表示需求不会立即增加。

但这可以看作是一个积极的开头，当前 Bakkt 交易量为每小时大约一个 BTC，如果以这种速度持续下去，一个月也能完成不少的交易量。

Three Arrow Capital 的联合创始人兼首席执行官 Su Zhu 也持乐观态度，他认为事情最终会改变。

他公开表示，“Bakkt 很可能先是涓涓细流，然后是洪水决堤。 现实情况是，大多数受监管的期货合约在第一天得到的采纳率很低，仅仅是 b / c。并非所有期货经纪商都准备好了清算合约，许多期货经纪商想等等看，股票报价机构甚至没有被纳入风险系统等等。”


仍然不可小觑的Bakkt


即使首日表现不佳，但目前来看，作为链接加密货币行业与传统金融行业的最佳枢纽，Bakkt 未来仍然可期。

合规是 Bakkt 最明显的优势，ICE 的公信力，加上其合规的实物交割产品，为传统的机构资金的进入创造了一条合规的渠道选择，将鼓励那些想要投资比特币却没有合规投资渠道的机构参与比特币市场。

此外，Bakkt 在合规之路的迈出，尤其在托管服务上的合规，不仅为竞品推出实物交割的期货产品提供成功范本。当前，LedgerX 和获得 TD Ameritrade 支持的 ErisX，就正在计划推出与 Bakkt 的同样的实物交割合约。

还为比特币ETF 的推出铺石砌瓦。此前，美国证监会 SEC 曾屡次否决比特币ETF 的申请，原因是无法确认比特币的托管和市场价格不被操纵。今年 6 月，SEC 主席 Jay Clayton 对外重申了批准比特币ETF 的先决条件：“托管是主要问题，SEC 如何真正知道投资者拥有数字资产？" 当前 Bakkt 即将推出的托管服务透明安全，满足监管对比特币ETF 的托管要求，为推出比特币ETF 排除了最大的障碍。

但合规也并非全部。上个牛市末推出的 CBOE （芝加哥期权交易所）及 CME（芝加哥商业交易所）均为合规交易所，但由于其产品均无实物交割，导致无需比特币就能做空，也加快了次年大熊市的到来脚步。

相比之下，做空不再是无限制的、每日都能进行实物交割的比特币期货产品，是其被机构赋予信任的基石。毕竟，交易者必须有足够数量的比特币实物来支撑当天的交易，从而大幅减少了市场价格被操纵的可能。

此外，Bakkt 期货的繁荣，对于 BTC 价格来说也形成了长期利好。大都会资本创始人 BMan 表示：“这一机制意味着机构资金做空比做多困难，因为无论做多做空都需要准备比特币实物保证金，做空手上的币就贬值，做空就是做空自己的仓位。”

不过 Bakkt 的今日表现，也为这长达一年的高曝光量降了不少“火”，对于投资者们来说，或许该意识到，牛市来得没我们想象中猛烈。


文 | 芦荟  编辑 | 卢晓明
Odaily星球日报（ID：o-daily） 查看全部

随着新的机构资金流入比特币衍生品市场，芝加哥商品交易所(CME)的比特币期货合约本周达到创纪录的5,311份，合2.5亿美元。

 
机构资金的重要性
 

根据全球最大的比特币衍生品市场之一芝加哥商品交易所（CME）最近发布的一条推特，未结BTC1！合约数量名义现货价值在6月17日达到创纪录的2.5亿美元。这相当于26555个比特币，与去年6月的数字相比，增长了80%。

据信，未平仓比特币合约数量的迅速上升，是上个季度机构投资者进入市场增加的直接结果。考虑到过去几个月加密货币领域取得的巨大发展，这是极有可能的：比特币升至9000美元上方，Facebook进入加密货币领域，富达(Fidelity)推出了加密资产托管服务。

这一点很重要，因为多年来，加密货币市场主要是由散户投资者在一个不受监管的环境中推动的，这种环境缺乏合法性和流动性，无法吸引传统金融领域的更大参与者。

然而，随着时间的推移，比特币作为一种去中心化价值储存手段的认可度已经提高，我们现在开始看到一波资金从基金、家族理财室、高净值人士和金融机构进入加密货币市场。

除了这些资金，金融机构还推出了亟需的消费者保护措施、填补与传统金融差距的新金融产品，并帮助推动比特币的总体主流采用。

 
不断增加的期货合约将影响比特币的价格
 

在过去几周，我们已经看到比特币令人印象深刻的牛市行情升至新的年度新高点，随后在Bitfinex、Bitmex和其他期货平台上引发了大量空头扎平。这些扎平对比特币的价格产生了戏剧性的影响，并直接导致比特币刷新了最近的高点。

长期扎平也会对比特币价格产生破坏性影响，迫使看涨比特币的交易员在比特币价格大幅下跌后平仓，并导致比特币进一步下跌。

正如在早些时候的一篇文章中所报道的，芝加哥商品交易所（CME）的比特币价差在最近的牛市中也发挥了重要作用，导致了价格的大幅波动——包括5月16日600美元的暴跌和6月10日350美元的上涨。随着新的机构投资者进入市场，这些价差只会进一步扩大。

因此，尽管机构投资的到来被视为加密市场的巨大优势，但它也极有可能导致芝加哥商品交易所(CME)价差的扩大，以及对比特币价格波动具有压倒一切影响的强制清算。


原文：https://bitcoinist.com/cme-bitcoin-institutional-interest-hits-new-record-up-80-yoy/
作者：OLLIE LEECH
编译：Kyle 查看全部

全球顶级高频交易公司中，有一家公司低调、神秘、独特，它就是 Jump Trading LLC。

过去 15 年，这家公司的高频交易员队伍在持续壮大。去年，Jump 成功跻身 CME(芝加哥商品交易所) 顶级高频交易公司之列，年度营收超 5 亿美元。

与一些高频交易公司创始人出身计算机程序员不同，Jump 的两位创始人 Bill DiSomma 和 Paul Gurinas 都是 CME 场内交易员出身。1992 年两人相遇，当时正值金融市场开始向电子化交易趋势发展，他们预感到计算机将在套利交易中占据绝对优势。因此在 1999 年两人双双辞职创办了 Akamai Trading LLC 公司，并在 2001 年将公司更名为 Jump，并沿用至今。

在此期间，CME 集团董事会成员 William Shepard 购买了 Jump 公司的一些股份。目前，人们无法在 CME 集团网站上找到 William Shepard 的任何图片。CME 集团甚至在今年年初的调查文件中都没有指出他参股的 Jump 公司。

Jump 还是极少数几家成为 CME 结算成员的高频交易公司。这意味着，根据 CME 的规则，Jump 为满足最低预付金要求而支付的交易费用是最低的。


最大特点 —— 低调


与华尔街张扬奢华的风格不同，牛气冲天的 Jump 异常低调。在狭窄的高频交易圈之外，Jump 公司并不广为人知，直到今年四月被纽约检方传讯。

根据今年年初公司官网信息显示，尽管公司在纽约、伦敦和新加坡都设有分公司，但总部却不在华尔街，而是在芝加哥北部城区。但即便这样的信息当前都已经从网站上消失了。彭博新闻社文章称，Jump 的总部办公楼以前是仓库，其所处区域 Cabrini-Green Homes 曾是全美最危险的保障性住房，高层已被陆续拆除。

而这些资料之所以被删除，和纽约监管机构有关。华尔街见闻网站曾在今年 4 月提及，当时，纽约总检察官 Eric Schneiderman 办公室向 Jump 等六家高频交易公司派发传票。随后，该公司官网的绝大多数信息就此踪影全无。

自从金融作家 Michael Lewis 在新作《Flash Boys: A Wall Street Revolt(追踪高频交易——华尔街猎狼者)》中指责美国股市是被操纵之后，同样位于芝加哥的对冲基金 Typhon Capital Management LLC 首席执行官 James Koutoulas 表示：

高频交易员们试图避免出现在公众视野中。

不仅如此，Jump 公司施行高度的保密制度。关于公司的一切信息连已经离职的员工都必须守口如瓶，更不要说公司高管和创始人了。而交易小组之间的交易策略信息也不共享。

Jump 是一家少数人控股的公司，仅使用自有资金开展交易，因此，外界难以知晓它的内部运作或者财务状况，除了今年官网被删的信息透露出该公司有 350 多名雇员以外，Jump 公司的多数情况都笼罩在重重迷雾之中。

Jump 公司和高官们也不怎么回应任何形式的采访请求，也拒绝回复媒体的电话或者电子邮件。

然而，还是有些「漏网之鱼」的。根据美国证券委员会 2010 年的资料，人们总算知道，当年 Jump 公司净利润为 2.68 亿美元，营业收入为 5.12 亿美元。而根据另一份 SEC 资料，该公司甚至在 2008 年时的利润都高达 3.16 亿美元。SEC 今年的资料显示，截止今年 3 月底，Jump 公司持有的美股总市值约为 2.39 亿美元。


决胜关键 —— 速度


类似对冲基金巨头文艺复兴科技公司，Jump 也聘用了大量的科学家、数学家和程序员来设计复杂的计算机算法系统，使用几分之一秒的速度标准来交易欧美股票、期货、外汇及债券。

对于高频交易公司来说，交易速度几乎是决胜的唯一关键。Jump 的交易系统速度接近光速，而与竞争对手之间的激烈竞争仅是为了减少几毫秒。这就意味着，假若 Jump 已经签署了光纤网络租赁协议，但马上就有一条更快的网络建设完毕，那么 Jump 将毫不犹豫租下更快的那条光纤网。该公司一度同时使用四条不同的光纤网络。

为了保证极高的交易速度，华尔街见闻曾提及，Jump 甚至斥巨资购买了退役的军用信号发射塔，而其他的高频交易公司通常只是租赁微波塔。与光纤相比，信号塔微波技术可以将传输时间缩短一倍，这将帮助公司大幅提升利润。这座微波信号塔高 800 英尺，1983 年时曾为北约军队在巴尔干传送过情报。

Jump 将投资资金分配给 20 个小组，这些交易小组都是独立交易的，并以独立成本核算的形式单独运营。每个小组的投资资产也不一样，有的交易所有金融资产，而有些则只专注于一种资产。

Jump 吸引交易员的一点还在于其类似硅谷的办公氛围。员工着装随意，每周五提供午餐，平日还有娱乐项目和体育赛事。每年夏季还举办员工野餐会。还曾在芝加哥艺术学院和菲尔德博物馆 (Field Museum) 举办过假日派对。

不过，轻松的办公氛围不能掩饰公司对员工的高要求。曾经历过 Jump 面试的人说，Jump 有着非常强烈的「拼命工作 努力赚钱 (work-hard and reward-hard)」的公司文化。
 
 
文章来源：公众号 量化与对冲 查看全部

自去年12月芝加哥期权交易所(Cboe)和商品交易所集团(CME Group)分别推出比特币期货合约及比特币衍生品以来，已过去了一年时间。由于在过去的几个月里，市场一直处于超级熊市周期，因此，加密货币经济在现货市场价格触及历史高点以来已经发生了很大变化。与此同时，比特币期货合约一直在增长，一些怀疑者仍然认为，这些衍生品对加密货币现货价格构成了破坏性的影响。


期货产品是否“驯服”了比特币的现货价格?
 

去年，在Cboe和CME推出基于比特币的期货合约前几周，比特币价格大幅飙升。在Cboe推出期货产品7天后，比特币价格创下了每枚19600美元的历史新高，但从那时起，其价格就一直在下跌。另一方面，随着比特币交易价格多次下跌，CME和Cboe的比特币衍生品交易量大幅飙升。CME最近在12月7日发布的流动性报告显示，比特币期货交易量在11月出现反弹，此后比特币价格一度遭受重创。10月份的情况亦是如此，CME比特币期货合约的日均成交量（ADV）显著增长。Cboe的ADV统计数据显示，在全年所有的诱多和随后的抛售中，情况都是完全相同的。





Cboe和CME是全球最大的外汇交易所，自去年12月以来一直在出售基于比特币的衍生品


持怀疑态度的人一直认为，比特币期货市场是导致加密货币市场长期低迷的“罪魁祸首”，并且指出期货价格实际上“决定了比特币的现货价格”。许多人认为，当贵金属(PM)衍生品首次推出时，它们定义并压低了黄金和白银等贵金属的价格。比特币信徒们应该还记得，CME名誉主席利奥•梅拉梅德（Leo Melamed）去年对路透社（Reuters）表示，比特币期货市场将"驯服"比特币。他说道：

    “我们将进行监管，让比特币不再狂野，也不会变得更狂野。我们将把它驯服成一种有规则的常规交易工具。”






CME 2018年12月7日发布的比特币期货报告


利用杠杆作空现货市场
 

比特币期货市场一推出，熊市接踵而来，这让人们怀疑比特币衍生品市场参与者是否在操纵现货价格。像国家级行为体和金融机构这样的大型参与者可以通过广泛的现货交易所购买比特币，然后在Cboe和CME的期货合约中利用杠杆开出空头头寸。





Cboe 11月20日的交易量与CME当天的交易量持平，随后比特币现货市场出现了5天的抛售。


就像中国的比特币矿工曾表示他们正在做空比特币一样，期货交易员从现货交易所购买到比特币后，也可以慢慢将比特币重新在市场进行抛售，并且通过期货头寸进行套期保值以免受损失。多年前贵金属市场也曾发生过类似的操纵行为，只是现在实物黄金被大量纸黄金产品替换换了而已。

本周，CME和Cboe市场的日均成交量都达到了约3500 - 7000份合约，并且在市场转变前的某些日子里日均成交量的规模更大。例如，11月20日，CME的比特币期货合约数达到14490的高点。有趣的是，同日Cboe的比特币期货交易量与CME 的日均成交量相当。巧合的是，在CME比特币衍生品合约数飙升后的5天里，比特币现货价格从每枚4670美元下跌至3600美元。





Cboe和CME 2018年11月11日这天的比特币合约情况


此外，比特币期货的预期自2017年12月以来已经发生了很大变化，当时人们仍的期望值在2万美元至5万美元之间。相反，目前12月、1月和2月的合约价格在3200 - 3500美元之间，这让Blocktower Capital和阿里•保罗(Ari Paul)对比特币的押注看起来过时了。事实上，押注比特币价格将在12月28日前达到5万美元的Ledger X合约当天就以溢价迅速售出。Ledger X总裁Juthica Chou表示，出售的期货较当时的现货价格高出约25%。







更多比特币期货产品即将推出
 

目前判断比特币期货产品是否对现货价格产生了负面影响还为时过早，但怀疑人士声称，自比特币期货产品推出以来，此类市场对加密货币没有产生积极影响。除了Cboe和CME推出了比特币衍生品外，其他大型金融机构也加入了推出比特币衍生品这一行列。纳斯达克（Nasdaq）媒体团队副总裁约瑟夫•克里斯汀纳特(Joseph Christinat)对媒体表示，纳斯达克将在2019年上半年推出自己的比特币期货。随后，洲际交易所(Intercontinental Exchange)透露，Bakkt将于12月12日推出其比特币衍生品产品，但推迟了推出时间。现在，Bakkt希望从1月24日开始销售该期货产品，其合约将有别于Cboe和CME的期货产品。Bakkt的期货产品计划以美元计价，同时据报道，每笔交易“都会以实物来交割比特币”。


原文：How Bitcoin Futures Products Affected Cryptocurrency Markets in 2018
作者：Jamie Redman
编译：Libert 查看全部

比特币期货既没有套期保值的需要，也没有商业或机构用途，把比特币“变成”受监管的期货，当做一种投机和赌博的工具，或许意味着与中本聪的乌托邦理想渐行渐远了。

如果你是日本17世纪以前的一个稻民，你的生活将苦不堪言。虽然种植水稻的成本或多或少是固定的，种子、肥料、水和人力，但你在市场上得到的最终价格却是靠天吃饭的。在丰收期间，大米价格会下跌；在粮食歉收之际，大米价格会飙升。

随着农民、商人和贸易商的增加，1710年，世界上第一个现代的、有组织的期货交易所——日本大阪的堂岛大米交易所（Dojima Rice Exchange）出现了，该交易所是为了在标准化合同的基础上进行大米期货交易而设立的。因此，被称为“期货合约”。

从理论上讲，标准化大米期货合约的初衷是为了给大米提供稳定性。农民可以锁定其产品的未来价格，进而做到对大米的生产价格心中有数。而投机者或者贸易商则可能采取相反的做法，从后续合约交割时产生的差价中获利。但是，之后发生的一些事情却推翻了这些假设。大米歉收并没有导致大米价格上涨，反而导致大米价格暴跌。

由于日本经济很大程度上仍然依赖大米作为交换媒介，所以那些以大米为收入来源的武士们在大米价格与现行货币相比大幅下跌时感到惊慌失措。在大米收成和大米价格成反比的关系中，投机者和所谓的的共谋者们趁机闯入大米期货市场，囤积大量大米并对价格进行操纵，进而导致了大面积的饥荒。日本早期在期货市场的经验远非提供稳定、容易获得和透明的大米市场，而是灾难性的市场。在接下来的几十年发生的事情，无外乎为了试图理解管理期货市场的机制，确保大米的最低价格和最高价格，政府赞助、监管和最终与战略商店的联动，进而确保早期大米期货市场的失误不再重演。

 
那么这一切与加密货币有什么关系呢？


一些观察人士注意到，11月20日，纽约证券交易所(NYSE)负责人称Bakkt将推迟原计划于12月20日推出的首个完全受监管的比特币期货合约，具体推迟到2019年1月24日。在已经失去利好消息的加密货币市场上，这使得本已陷入困境的比特币价格再度下挫，之后又有所回升。

市场反应过度是有争议的，交易员将Bakkt视为解决加密货币价值问题的“杀手锏”，但另一方面，这种看法似乎有些过于乐观，并且会促使本就被质疑受到高度操纵的加密领域的投机现象进一步加剧。


1. 比特币还不是一种战略资产

尽管我非常希望比特币有朝一日能成为像粮食一样的战略物资，但目前还没有。无论是作为交换媒介还是价值储存手段，比特币都需要多年时间来证明自己。因为它几乎不为商人所接受，机构投资者对此持怀疑态度，也没有正式的机构将其视为全球舞台上的主要参与者。

与大米不同的是，我们目前还不需要比特币来维持生存——它远非一种战略物资。再加上比特币有无数的替代品，除了上千种可用的加密货币外，还有贵金属、法定货币、艺术品、不动产（房产）和其他收藏品。我们或许可以不用比特币，但对于普通日本民众而言，他们没有大米可能就无法生活很久。


2. 谁在购买这些比特币期货？ 

受挖矿地点，困难程度和电力成本的影响，比特币的挖矿成本也千差万别，期货市场上比特币的全球最低价格将驱使矿工前往期货价格能保证他们达到最低盈利的地点，但这也意味着，通过锁定未来的比特币价格，更多的矿工可能参与到有利可图的挖矿地点中，进而提高哈希值，侵蚀挖矿本身带来的利润。与传统农业不同，比特币挖矿的供给侧等式得到的响应几乎是瞬时的（the response to the supply-side equation of Bitcoin mining is almost instantaneous ），比特币的哈希值是透明并且可以被监控到的。不像稻农，他不能把他的稻田连根拔起，比特币矿工可以，无论是身体上还是通过各种采矿池。不像农场，比特币矿工可以简单地关掉他们的采矿设备，但不能指望农民在种植季节中途停止种水稻。

比特币挖矿也有可变成本，这意味着即使比特币挖矿者购买一份期货合约，锁定比特币挖矿的上述生产成本，但考虑到成本会随着时间的变化而改变，也无法保证未来的价格足以支付成本。

另一个主要区别是，稻农不能在种植季节中途交换他们的作物，洪水泛滥的稻田不能突然换成种植小麦或土豆，但比特币矿工可以。基于价格和成本，他们可以重新配置矿机，以开采任何在当时最有利可图的加密货币——加密货币的矿工们目前已经这么做了。

比特币期货合约远非提供确定性和稳定性，而是在未来日期交付一定数量的比特币，这将削弱许多商业加密货币开采者已经享有的灵活性。当一个加密货币的矿工可以在需要时切换到另一个加密货币时，他们为什么要承诺将来交付比特币？

因此，如果矿工不一定是比特币期货合约的主要买家，那么谁是？

就像是18世纪初的日本——交易员和投机者可能是比特币期货市场的关键因素，这只会导致巨大的热潮，其特点是表现出非理性繁荣和极度悲观，就像今天的比特币市场。一个受到全面监管的比特币期货市场远非稳定的预兆，它将加剧比特币和其他加密货币臭名昭著的极端波动，并削弱其作为交换媒介和价值储存手段的作用。比特币期货市场非但不会被越来越多的人接受，反而会加剧人们对已经缩水的比特币市场的猜测和操纵。


3.比特币期货已经出现一段时间了

在令人眼花缭乱的加密货币高峰期，芝加哥交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）都大张旗鼓地发布了自己的比特币期货合约。交易员原本预计每天有数万份合约，但市场尚未做好准备。由于托管解决方案令人怀疑， 机构投资者尚持观望态度，交易量并未达到交易所的预期。

综合来看，在2018年第三季度，CBOE和CME每天合计交易约9000份合约，由于机构资金仍处于观望状态，这一交易量不太可能在短期内很快上升。相比之下，CME在2018年第二季度每天交易1800万份与石油、黄金、利率和标普500指数等相关产品的合约。

更糟糕的是，杠杆效应并不适用于比特币。交易者需要给标普500合约的交易提供4％的抵押品，而同一交易员则需要为一笔比特币交易提供10倍，即40%的抵押品。这意味着在一个清算所中要存入超过4000美元以进行10000美元的交易，这很难说是资源的有效配置。但考虑到比特币价格的波动性，最终CBOE和CME要求比特币期货交易中处于高位的人来承担交易对手风险，也就不足为奇了。

由于大型机构占据了期货市场交易量的大部分，它们在比特币市场的明显缺席意味着比特币期货的交易可能仍将保持低位。除了投机之外，比特币期货没有进行套期保值的需要，也没有主要的商业或机构用途。虽然比特币期货的自然客户可能会在某一天出现，但那一天还没有到来。至少在小麦和大米期货方面，大型农场主和农产品生产商以及农产品用户都需要期货合约来对冲掉他们的风险，但由于比特币几乎不是其他产品的原料，所以至少在这点上很难看出，除了矿工，谁还需要对冲比特币价格波动的风险。正如前面提到的那样，比特币可以直接兑换成其他加密货币。

 
结论


不可否认的是，目前，整个加密货币市场一片萧条。该行业应该追求的是建立基础设施，为更广泛的采用、易于访问和使用案例奠定基础，而非试图希望有另一个加密货币来拉高套现。虽然我无法想象中本聪对比特币的终极愿景是什么，但我认为，把比特币“变成”受监管的期货，当做一种投机和赌博的工具，这显然与中本聪的乌托邦理想相距甚远。

可以肯定的是，比特币期货合约，尤其是在微软、星巴克和纽交所的支持下，将有助于将一批全新的用户带入低迷的加密货币市场，进而去引发人们的注意和兴趣。尽管加密货币领域可能需要公众的关注来重新激发人们对加密货币和区块链技术的兴趣，但加密货币不需要更多的投机——它们需要更多的采用。


本文由小葱App翻译整理，有大量删节。原文标题：Bitcoin Futures are Not the Future of Bitcoin，来源：GoodAudience，作者：PatrickTan，译者：靳倩倩 查看全部

据美国媒体报道，周一比特币价格下跌至一年多以来最低水平，根据CoinDesk的数据，比特币当日跌12%至4883.09美元，7天里跌幅超22%，今年以来跌幅超65%。

去年11月比特币首次达到1万美元，在圣诞前夕接近2万美元，主要受小投资者推动。这种快速上涨与去年12月引入比特币期货市场有关，当年12月17日芝加哥商品交易所（CME）推出比特币期货交易。此前一周芝加哥期权交易所（CBOE）也开设比特币期货市场。

周一两个比特币期货价格都达到最低水平，比特币CME期货跌至5015美元，CBOE比特币合约价格跌至4990美元。其他主要加密货币本周多数下跌，今年以来甚至比比特币跌得还猛。CoinMarketCap.com的数据显示，市值第二大的瑞波币XRP周一跌5%，以太坊跌幅超13%。

过去一周整个加密货币市场的价值缩水约400亿美元，周一总市值约为1720亿美元。SEC主席克雷顿今年早些时候表示，加密货币都构成证券，“如果是证券我们就要监管”。欧洲中央银行执行委员会委员贝诺特·科尤尔（Benoit Coeure）也发出警告，“比特币是非常聪明的想法，但不是所有聪明想法都是好想法，比特币不止一个方面体现出产生于金融危机的恶”。

科尤尔也同意BIS主管奥古斯汀·卡斯滕斯（Agustin Carstens）的看法。后者曾在6月表示：“一言以蔽之，加密货币就是泡沫，就是庞氏骗局，就是生态灾难。”（木秀林，网易科技） 查看全部

芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据显示，与上期相比，第三季度比特币期货交易的日均成交量大幅增加，为5,053份合约，较第二季度的3,577份合约增加了41％，第一季度的1,854份合约增加了170％。CME还提供了未平仓合约的数据，该数据代表了市场交易者所持有的未结算合约总数。


芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据显示，与上期相比，第三季度比特币期货交易的日均成交量大幅增加。

CME于去年12月推出了比特币期货交易，于本周三在推特上发布了这一数据结果。如下图所示，第三季度的日均成交量达到5,053份合约，较第二季度的3,577份合约增加了41％。这一数字也比第一季度的1,854份合约增加了170％。






CME还提供了未平仓合约的数据，该数据代表了市场交易者所持有的未结算合约总数。CME表示，这一数字也有所增长，从第一季度的1,523份合约增加到第三季度的2,873份合约，比第二季度的2,405份也有所增长。

在9月的CoinDesk新加坡共识大会活动期间，芝加哥商品交易所执行董事兼全球股票产品和替代投资主管Tim McCourt曾表示，交易所的交易量一直在上升。他还指出，公司也注意到亚洲市场对比特币期货的强烈兴趣。

他与与会者谈到：

“在CME的比特币期货交易中，有40％的交易来自于美国以外的地区，其中有21％来自亚洲。”


McCourt还表示，芝加哥商品交易所的比特币期货市场并不应该对今年加密货币市场的低迷负责，他认为“我们只是市场的一小部分”。 


原文：CME Average Daily Volume for Bitcoin Futures Grew 41% in Q3
来源：Coindesk
作者：Stan Higgins
编译：Miracle Zhang 查看全部

据trustnodes8月21日报道，芝加哥商品交易所（CME）的法币结算比特币期货交易量首次超过了Coinbase Pro平台比特币现货交易量。

芝加哥商品交易所（CME）在8月20日开盘时签订了2480份比特币期货合约，每份合约相当于5个比特币，24小时内总共交易了价值约8000万美元的比特币期货。

另一方面，Coinbase Pro对美元的交易总额仅为5500万美元，对欧元和英镑的交易总额为800万美元。在过去的24小时内，比特币的交易额合计总额6300万美元。





2018年8月Coinbase交易量


根据英国《金融时报》的数据，由于交易量全线下滑，两者之间的差距最近已经缩减至2000万美元。但在几天前，CME的交易量是Coinbase的两倍。

CME上周交易量约为8000份合约，交易额相当于每天约2.5亿美元。本月大部分时间里，比特币的波动性随着横盘走势而减弱，因此对比特币期货有一定的影响。





芝加哥商品交易所(CME)比特币期货交易量





2018年8月芝加哥期权交易所(CBOE)比特币期货交易量


另一方面，芝加哥期权交易所(CBOE)的交易量要低得多，只有2500份合约，每份合约相当于一枚比特币，在过去24小时价值1600万美元。

综上所述，在当前的低波动期间，受监管的比特币期货交易量约为1亿美元。





2018年8月比特币期货和Coinbase现货交易相比


这表明华尔街对投资比特币有相当大的兴趣，并且这些数据对美国证券交易委员会(SEC)比特币ETF的审批也有相当大的影响。

比特币ETF暂未获得批准的主要原因是，SEC认为像CME和CBOE这样受监管的交易所比特币相关衍生品的交易量很低。

他们表示，在获得批准之前，这些交易所必须处理足够多的交易量。这样的话，如果有人想操纵比特币价格，他们也必须通过这些交易所进行操作。因为这些交易所的监控协议可能会增加发现和查办市场操纵者的几率。

目前来看，芝加哥商品交易所（CME）法币结算比特币期货的交易量超过了Coinbase Pro平台现货比特币的交易量，是否足够仍有待观察。

不过，多数人预计比特币ETF的申请将被继续推迟或拒绝，但现在美国国会正试图接管，SEC面临的压力正在增加。


比特币期货交易量连续跌了三天，较一周前下跌69%

 
据marketwatch8月21报道，根据芝加哥商品交易所 (CME)数据，比特币期货交易量自周一以来连续下跌，目前共有2480份交易合约，与8月13日的8000份相比，跌幅已达69%。





CME比特币期货交易量


尽管交易量有所放缓，但eToro高级市场分析师Mati Greenspan表示，波动率下降对数字资产支持者来说是件好事。他写道：

稳定的价格区间对比特币来说是健康的，因为这样有利于它发展成为一种价值稳定的储存方式，并且为比特币网络开发者提供更多时间来建设所需的基础设施。



作者：Melody, 巴比特 查看全部