Dragonfly Capital 三位主力合伙人：Haseeb Qureshi、冯波、Alexander Pack

在区块链在中国成为显学的时候，让链闻来揭秘神秘且低调的 Dragonfly Crypto Summit：一场最懂区块链的高手在中国的聚会，以及他们眼中看到的区块链的未来。



看上去激动人心的政策红利，正在推动中国的区块链行业用百米冲刺的速度向前发展。过去的两周中，在中国，没有人可以逃脱关于「区块链」的信息轰炸。「区块链」三个字成为了中国媒体频繁提及词汇。大量上市公司和初创企业正在用各种方式，显示自己已经在研究区块链技术、或实现该技术应用的道路上奔跑；各色解读区块链政策内涵和技术方向的意见领袖也在涌现，纷纷展示自己对该技术伟大前景的憧憬和向往。
 
在区块链的赛道上，一时间百舸争流。

不过，这场突然迸发的区块链热潮，让我不由想起 10 月中旬在北京一场不事张扬的区块链和加密货币的聚会上，红杉中国创始人沈南鹏向几个顶尖区块链投资人抛出的发问——作为「古典互联网」领域最成功的中国投资人之一，沈南鹏在 10 月中旬于北京举行的 Dragonfly Crypto Summit 上发问：

很多年前，当我们开始投资互联网的时候，投资人都是各方面均涵盖（general）的风险投资机构，并没有什么人说自己是「互联网基金」，或者说自己是只关注某一个具体的「专门领域」的风险投资机构。但是为什么今天在区块链和加密货币领域，就不一样了。加密货币市场上活跃的投资机构都只专注于加密货币和区块链领域。这究竟是怎么了？

 
这是一个好问题。显然，连最成功的风险投资人，对区块链和加密货币这个领域，都感觉是完全新鲜的未知之地。
 
 
为什么区块链及加密货币投资与传统投资不一样？


回答沈南鹏这个问题的是三位年轻人，他们属于目前全球区块链投资领域最活跃的投资人：区块链投资基金 Paradigm 联合创始人 Matt Huang、Polychain Capital 创始人 Olaf Carlson-Wee 和 Dragonfly Capital 联合创始人 Alexander Pack。
 
他们的回答颇耐人寻味。
 
Matt Huang，曾就职红杉，他 2012 年从硅谷到北京旅游时经人介绍认识了张一鸣，一眼看中当时还属雏形中的今日头条的价值，成为了今日头条的早期投资人，因此在投资领域一役成名。去年，他离开红杉，全身投入区块链世界，与 Coinbase 联合创始人 Fred Ehrsam 共同创建了新的加密资产投资基金 Paradigm。这支基金成功募资 4 亿美元，并获得了来自耶鲁大学的资金。他回答沈南鹏的问题说，在他看来，「加密货币是个独特的领域，无论从文化还是具体技术演进来看，和其他科技领域都不相同。」
 
他举了个很有意思的例子。他说，红杉中国是一个成功的投资机构，这个机构依附于红杉美国，但是又与红杉美国完全不同。他觉得，当年红杉做了一个极其明智的决定，就是说服沈南鹏创立了一个完全立足于中国的新的投资机构，这样，红杉中国聚焦于中国，更懂中国，才是过去这么多年脱颖而出、取得成功的关键原因。
 
他说，这也是为什么区块链投资机构和传统 VC 应该有所不同的原因：在加密世界，文化、技术等等方面和传统的科技领域非常不同，所以需要真正的「专家」和专业人士。





在北京的 Dragonfly Crypto Summit 上，红杉中国的沈南鹏向 Paradigm 的 Matt Huang、Dragonfly Capital 的 Alexander Pack 和 Polychain 的 Olaf Carlson-Wee （从左至右）发问


Polychain 的 Olaf Carlson-Wee 和 Dragonfly Capital 的 Alexander Pack 均对 Matt Huang 的观点表示认可。Alexander Pack 更是指出，加密货币投资领域之所以会这么独特，一方面是因为该领域这关系到技术趋势，关系到对早期技术的理解和判断，但是同时，区块链相关投资又是在投资一种「资产类别」。
 
Alexander Pack 说，在区块链领域进行投资，不仅仅是在进行高风险的早期的技术项目，更是在投资一种「资产」，「必须要考虑资产本身所应该注意的要素，比如流动性、波动性、市场走势等等」。并且，加密市场从第一天起，就是一个全球化的市场，这对投资人又提出了很高的要求。

 
被割裂的两个世界

 
相比较席卷中国轰轰烈烈的区块链热潮，这几位全球最重要的区块链投资人的声音显然没有太多人听到。究其原因之一，是这场对话发生在Dragonfly Crypto Summit，而这个论坛本身是一个闭门会议。
 
那还是 10 月中旬，国家层面对区块链技术的肯定态度尚未出台，公开谈论区块链和加密货币还属于敏感的话题。每个与会者均被告知，不要通过社交媒体发布该会议的信息。
 
可是，这并不能阻挡关于这个论坛的信息在社交媒体上流传。最被热议的是一张图片。那是沈南鹏、Dragonfly Capital 及策源创投创始合伙人冯波、以太坊创始人 Vitalik、美团创始人王兴、大众点评网创始人张涛的合影。社交媒体和自媒体最多的评论是：「王兴这样的互联网大佬正在关注区块链投资。」





社交媒体上传播很广的一张关于该次闭门会议的照片。
 
 
事实上，王兴等互联网大佬并不能算是这场会议真正的明星。
 
在 Dragonfly Crypto Summit 上，包括从中国区块链投资领域具有教父地位的万向区块链董事长肖风、分布式资本创始人沈波，到火币创始人李林、OKEx 创始人徐明星、比特大陆创始人吴忌寒；从以太坊的 Vitalik Buterin、Consensys 创始人 Joe Lubin、Coinbase 联合创始人及 Paradigm 联合创始人 Fred Ehrsam，到一系列海外明星区块链项目的核心团队成员，均齐聚一堂。






在北京举办的这场 Dragonfly Crypto Summit，可以算是在中国境内举办的为数不多的世界级水平的区块链和加密货币领域行业会议——唯一能与之媲美的，也只有已经在上海举办了五届、由中国老牌区块链投资机构万向区块链组织的「上海区块链全球峰会」。





「加密货币的未来」圆桌讨论，左起：Dragonfly Capital 管理合伙人 Haseeb Qureshi、比特大陆创始人吴忌寒、以太坊联合创始人 Vitalik Buterin、Coinbase 联合创始人 Fred Ehrsam


当然，如果真正把这场会议的议题和所有参会者信息发布在社交媒体上，绝大多数关心科技行业发展趋势的人，也还是只能认出其中寥寥几个互联网明星。就如同在区块链行业中，很多人的疑问也是：组织这场聚会的冯波是谁？
 
这是一个残酷的现实：区块链一直都还是一小群人的世界。
 
在英文中，人们用如同爱丽丝梦游仙境里「掉进了兔子洞」，来形容真正进入区块链的世界。技术理解门槛较高、加密货币自有的原生思想、松散但又需要找到组织的社区文化，让区块链和加密货币的世界一直与大众保持距离。即便「区块链」已经成为一个公众口中的热词，但是真正理解其真谛的，也只是少数人，绝不是那些因政策红利而突然出现的热门面孔。
 
 
中国与世界

 
同样存在割裂的，是区块链领域中，中国与世界的关系。
 
尽管 Dragonfly Capital 的联合创始人 Alexander Pack 指出，加密货币市场的一大特点是，这就是一个全球化的市场。但是沈南鹏敏锐抓住了这一点，峰会上的一场圆桌讨论中向其发问：
 
你说加密货币是一个全球化的市场，但是很有意思的是，显然从投资人的角度看，大家在地理上还是有些选择的。挺有趣的一个现象是，中国人可以运营全球最大的交易所，但是在基础设施、底层协议这样的硬核技术方面，似乎并没有什么特别出色的地方。你们都是在全球进行投资的投资人，你们怎么看这种现状？你们觉得中国有机会在这方面改变这种情况吗？
 
Paradigm 的 Matt Huang、Polychain 的 Olaf Carlson-Wee 和 Dragonfly Capital 的 Alexander Pack 三位投资人对这个问题都持有同样的看法：从硬核技术开发的角度看，美国的加州、MIT 确实涌现了不少企业家，他们在推动技术创新方面做的确实不错；而中国团队在商业模式方面和应用层方面很有优势。
 
Olaf Carlson-Wee 直言，他在中国很难找到硬核技术的项目——这位管理资产曾经超过 10 亿美元的区块链投资人说，目前他仅仅找到并投资了一个中国的硬核技术团队（指公链项目 Nervos）。
 
当然，Matt Huang 也指出，其实在全球范围内看，能够在基础设施和底层协议层面带来巨大突破的团队也是寥寥可数的，不仅仅在中国缺少这样的团队，在西方国家，这样的人才也并不多。
 
而  Dragonfly Capital 的 Alexander Pack 则认为，这样的现状其实蕴含着机会，在区块链领域，不同地域之间的割裂需要填平。
 
这正是 Dragonfly Capital 从创立之始的投资理念。去年 10 月，曾在贝恩资本领导区块链相关投资业务负责人 Alexander Pack 和策源创投创始人冯波联合成立了 Dragonfly Capital 这个全新的区块链风险投资机构，并完成 1 亿美元募资，包括比特大陆、OKEx、火币、BitMEX、Ripple、Coinbase 联合创始人、贝恩资本、Founders Fund 等声名显赫的 LP 参与了注资。
 
Alexander Pack 向链闻表示，这支新基金希望成为联结东、西方加密货币产业的桥梁，可以帮助亚洲的项目和投资人获得西方开发的技术，也可以帮助西方的区块链项目接触到亚洲的加密货币市场。他说，「真正的全球化，需要的是一半中，一半西。在这个领域取得成功，必须从第一天开始就考虑全球化的发展。」





在  Dragonfly Capital 官网上，「Global from day one」是最显著的口号


就像风险投资巨头 Andreessen Horowitz 标志性的口号是 「Software is eating the world」，冯波和 Alexander Pack 在介绍 Dragonfly Capital 时最常用的一句话是：「Global from day one」。

 
谁是冯波？
 

所谓的「一半中，一半西」里的「中」，在 Dragonfly Capital，显然指的是该基金的另外一位创始人，冯波。
 
是时候回答一下「谁是冯波」这个问题了。
 
在上一轮中国的互联网投资浪潮中，冯波绝对是最拔尖的弄潮儿。2000 年之后很长一段时间里，冯波位于北京秦老胡同一个四合院里的办公室，一直都是中国「新经济」投资的中心。在 2003 年到 2007 年「Web 2.0」那波互联网投资热中，我曾陪当年创业的朋友多次拜访过那个大院。那里是互联网弄潮儿敲开未来大门的起点。
 
那是一座曾经属于清康熙年间重臣索额图的三进四合院，里面的办公桌上摆放着橙色的金融时报和那个年代最时髦的 JBL 透明水晶音响，甚至还有一个会议室装修成地洞的样子，铺着纯白色的毛皮地毯。每个房间里都一副摩登前卫的样子，和青砖灰瓦、玉阶丹楹的古朴院落外表形成鲜明对比。在这里，冯波和他的策源投资早早在 3G 到来之前，就开始布局移动互联网相关投资，涉及的领域从电子商务、互联网社区，到移动搜索、移动门户、手机安全等方方面面。





冯波在 2011 年左右接受《创业邦》杂志采访时的照片

 
其实，冯波在中国科技行业进行投资的历史，还可以再向前推多年，他是中国风险投资和高科技投资最早的引路人。
 
1994年，冯波在美国加入总部位于旧金山的投资银行罗伯森.史蒂文斯（Robertson Stephens & Company)，1995 年，他代表这家公司在中国开展业务，寻找投资机会。
 
彼时在中国，有多少人知道互联网，或者按照那个年代的说法——「信息高速公路」，到底是什么？在整个九十年代，计算机（或者在当时叫做「微机」）还是一个高级且奢侈的名词，某个科研单位或者学校如果拥有计算机，通常还会专门开辟一个「计算机室」，要专门安装空调来照顾这种奢侈的物件。
 
但这些并不阻碍冯波在中国科技行业作出投资。新浪网曾是中国互联网行业 1.0 时代最著名的企业，而冯波是新浪网前身四通利方最早的投资人。他还是90年代由两名海归创办的亚信科技的主要投资人，这家公司曾经是中国最重要的电信软件供应商。在那个时代，冯波是链接中国与硅谷投资圈子和科技圈子的核心桥梁。1997年，美国《福布斯》杂志策划一本关于「新经济」的特刊，邀请了比尔-盖茨、安迪-格鲁夫和杨致远等人撰文介绍「新经济」对自己工作的意义，冯波是唯一受邀撰文的中国企业家。
 
之后，互联网投资的几波热潮，冯波都是最核心的投资人。每一个关键风口，他都没有缺席。
 
 
我们还走在无人的道路上

 
冯波和他的策源创投早已经把办公室从索额图的王府，搬到了北京 CBD 的写字楼。现在，终于到了一个「Web 3.0」成为热词的时代。区块链投资基金 Dragonfly Capital 也成为了他早早为这个时代布局的重要平台。
 
冯波和 Alexander Pack 在多个场合表示，Dragonfly Capital 希望成为传统互联网和古典 VC 进入区块链世界的桥梁，希望能够为真正的区块链技术和加密货币精神布道。基于此，他们提出了 Dragonfly Capital  三个主要的投资方向：

核心区块链技术和底层协议；
连接中心化和去中心化经济体的基础设施；
作为母基金投资新型的加密资产管理基金。


此外，就在最近，之前曾在 MetaStable Capital 就职的的著名加密货币投资人 Haseeb Qureshi 最近也正式加入 Dragonfly Capital，担任管理合伙人一职。他在此前接受链闻采访时曾表示，希望把自己在硬核技术领域专业知识带入 Dragonfly Capital，代理团队投资更多硬核技术项目，同时，和加密货币原生社区建立更紧密的联系。





Dragonfly Capital 目前已经公布的投资组合


截止目前，Dragonfly Capital 团队已经宣布了约 20 项投资，除了 Cosmos、Coda、Celo、Oasis Labs、Spacemesh这样的公链项目之外，还包括 ErisX、Tagomi、CoinFlex、Anchorage（加密对冲基金投资组合管理平台）等加密资产交易和托管基础设施。此外， 冯波和 Alexander Pack 的团队在去中心和金融（DeFi）领域布局也颇为积极，已经投资了 MakerDAO、Compound、dYdX、UMA、Nuo 等项目。该基金还投资了Amber Group 和赵东创立的人人比特两个中国团队。
 
布局蓝图已经展开，下一个问题是：这些投资何时能够开花结果？
 
在 Dragonfly Crypto Summit 上，冯波抓起话筒提出了一个问题：「好，现在假设我们打开宴会厅的大门之后，突然发现我们来到了 2049 年。世界会有什么变化？」
 
「这个房间里的每个人都变得很富有了！」有人大声回答到。每个人都笑了。
 
而沈南鹏抛出了这样的问题：
 
如果把区块链和互联网相比，我们现在到底在那个阶段？究竟是在 2001 年 .com 泡沫破裂的时刻，还是在移动互联网即将腾飞的前夕？

Paradigm 的 Matt Huang 给出了一个很有意思的答案。他说，区块链技术的腾飞和普遍应用，只是一个时间的问题。他说，其实大家不妨看看年轻人的想法，「因为事实上，很多文化都是年轻人创造并说了算的。可以和普通的年轻人聊聊，他们大多都了解比特币或者加密货币的概念，他们的观念和老家伙们可是完全不同的。」
 
他还举例说，「我们花了很多时间和机构投资人讨论区块链，给他们讲加密货币，每次会上，我们都带一个年轻的家伙，一个不满 23 岁的小伙子，他才能真正说服比他年龄大的多的人。我相信，大家接受加密货币只是时间问题。」
 
Matt Huang 这番看法让我不禁想起和一位中资银行背景的区块链投资人之前的一番对话。

对话发生在 9 月份上海区块链国际周中。那时，没有人会预料到 2 个多月之后从天而降的区块链政策红利。在上海 W 酒店里，也是一场盛大的全球区块链社区的聚会，大堂、酒吧、餐厅里挤满了人，每个人都兴高采烈地向别人介绍着自己项目的进展和广阔前景。但在私底下，每个人都不无忧虑地质疑：什么时候会看到真正的大规模用户？
 
我和这位中资银行背景的区块链投资人也谈到了这个话题。她说，其实不用担心这些，先努力建设。
 
她说，在一次饭局上，冯波讲的一席话让人记忆犹新。冯波说，「我在 90 年代投资互联网的时候，大家也都在问同样的问题。我告诉他们，不用担心，这是不可阻挡的趋势，亿万的用户会来的。现在也是一样的情况。不用焦虑，区块链的世界迟早会有数以亿计的用户涌入。在他们涌入之前，我们需要做的是把路修好。我们现在还走在无人的大道上。总有一天，这条路会熙熙攘攘。」 查看全部

Polychain、Pantera、a16z、Galaxy Digital、DCG、Blockchain Capital、灰度的投资组合和资管规模。


根据Grayscale Digital 官网数据，Grayscale Bitcoin Trust（GBTC，比特币信托基金）截止目前为止，过去12个月的平均涨幅为199.24%，而比特币现货涨幅为143.55%。这篇文章将主要介绍比比特币涨幅还高些的加密基金。


加密货币信托基金


与传统信托基金特征类似，加密货币信托基金由专门的投资机构通过契约或公司的形式，发行基金券份额，募集投资者资金，交由专门的投资机构按资产组合等原则进行投资。投资者根据所持有比例分享收益，并承担相应风险。

目前加密市场上最大的信托基金是加密货币投资机构Grayscale Digital的Grayscale Bitcoin Trust（GBTC，比特币信托基金）。Grayscale Digital于2013年由投资集团Digital Currency Group创立，同年9月25日建立了市场上首只比特币信托基金GBTC，这只基金的资管规模如今已有20亿美元。除此之外，Grayscale Digital先后创建了Bitcoin Cash Trust、Ethereum Trust、Ethereum Classic Trust、Horizen Trust、Stellar Trust、Lumens Trust、XRP Trust、Zcash Trust这8只单一资产信托基金，和囊括5类币种的多资产信托基金，Grayscale Digital Large Cap Fund。





（ Grayscale的10只信托基金一览表，2019年10月16日数据）


那么直接投资数字货币和购买信托基金有何区别呢？以比特币信托基金为例（其他几只信托基金同理）：

1. 对数字货币不熟悉的传统投资者可以通过信托基金进场，而无需兑换和存储数字货币。

2. 购买一份GBTC你将获得0.00097368个比特币， 一份GBTC价格为9.28美元（2019年10月16日价格）。 根据比特币市场价格$ 8,175.10，0.00097368个比特币价值为7.60美元。因此二者溢价为32%，历史溢价最高时，高达85%，由此带来很大的套利空间。

3. 因为GBTC在二级市场的价格波动，二者的收益率也不同，但从OTCmarket的数据来看，GBTC的正收益率总是高于比特币正收益率。





（market price为GBTC的市场价格，Bitcoin Holding Share为比特币收益率，10月16日数据）


4. GBTC的运作模式跟黄金信托基金类似：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。不同的是，GBTC的比特币由安全公司Xapo托管，所以GBTC的价值同时也依赖于Xapo公司IT系统的安全性。

5. 此产品结构属于被动投资方式，基金标的中除了比特币之外，没有其他资产，也没有杠杆等策略。计划长期持有的人可能有资产溢价缩水的风险，而卖空者则可以获得资产溢价（除去2%的手续费）。

6. 这种溢价不会长期存在，随着比特币被更多人认识和使用，直接购买比特币的门槛降低，比特币信托基金与现货之间的溢价将逐渐消除，除非GBTC的团队改变投资策略，运用其他方法使基金的收益高于买卖现货收益。

但是对传统投资者而言，数字货币参与门槛高、无法律保护，信托基金的存在填补了这一空白。

相比信托的公募形式，数字货币风险投资基金则更多以私募的形式存在，投资者均为合伙人。


数字货币风险投资基金


数字货币风险投资与传统风投类似，但不同的是，传统风投通过帮助被投企业上市，获得资本增值和流动性，数字货币风投基金则通过帮助它们上币（在交易所公开交易）获得退出机会。

目前数字货币风投基金参与投资的形式主要有两种：

（一）纯粹以token的形式参与，一旦项目上所，就可以通过二级市场卖出token收回资金。

（二）股权+代币的结构，股票与代币的组合因基金而异，但更加倾向于持有股票。虽然不同的基金有不同的策略，但投资标的主要有两个方向：加密公司（如金融服务和技术公司）的股权，非加密领域中使用区块链技术的公司（如区块链概念股公司）的股权。

相比上文的信托基金，风投基金特点如下：

1. 流动性低

风投基金的token和股权，一般按季度进行估值，并且不受公开交易代币的实时价格影响，因此风险基金表现出较低的流动性，不适合追求短期利润的投资者。

2. 股权估值模型对冲代币波动风险

风险基金持有的股权具有清晰而行之有效的估值方法，从而在代币不确定性较大的情况下也能带来回报。

例如，在2017年8月和2018年10月的D轮和E轮融资中，Coinbase的私募估值分别提高了381％（从融资后到融资前）。在同一时期，比特币上涨了84％。与仅拥有加密资产相比，这种混合方式显然具有较低的风险。这种模式甚至可以帮助风险基金即使在熊市中也表现良好。比如2018年比特币下跌了53％，但风险基金Pantera Capital Venture Fund II，在2018年前三个季度中上涨了近60％。

就数字资产管理规模，我们找到了今年的6只资管规模过亿美元的加密风险投资基金，并试图对他们的投资组合策略进行对比分析：

全球top6加密风险投资基金一览表：






1. Polychain Capital

Polychain Capital的投资组合较为广泛，其投资分布为：基础协议（39%）、研发（21%）、交易所（15%）、DeFi（18%）、托管(6%)。Polychain Capital的资管规模已达9.67亿美元，成为目前最大的数字货币风险投资资金，其对基础协议和研发的关注比其他投资机构要多。

Polychain Capital投资图谱：







2. Pantera Capital

Pantera Capital的投资分布为: 金融服务（16％），技术（11％），贸易和投资（10％），金融科技（9％）和区块链（7％）。除此之外，游戏领域颇受Pantera Capital青睐，在其投资组合中占8%。与其他风投不同的是，Pantera Capital的大部分投资都是初始代币发行或ICO，而不是初始轮股权投资，这也是最近Pantera Capital最近被美国证券交易委员会（SEC）命令“停止”ICO项目的主要原因。

Pantera Capital的最近几笔投资为：Korbit，Circle，Polychain和Earn.com，投资总额超十亿美元。

Pantera Capital投资图谱（The Block制图）：







3. Andreessen Horowitz（a16z）

a16z的投资组合为：金融服务（20％），贸易与投资（17％）和区块链技术（13％），合起来占其投资组合的50％。

a16z投资组合图谱（The Block制图）：







4. Galaxy Digital

Galaxy Digital 目前管理着两类基金，主动基金和被动基金，主动基金主要指风险投资基金，被动基金是指2018年与彭博联合推出的加密货币指数基金BGCI（Bloomberg Galaxy Crypto Index），旨在追踪这个加密货币市场的表现。目前Galaxy Digital主动管理的风险投资基金的投资策略未见公开披露。

Galaxy Digital 投资组合图谱：







5. Digital Currency Group（DCG）

DCG的投资分布为：金融服务（20％），贸易和投资（13％），金融科技（12％）和支付（8％），占其总投资组合的53％。其中 51％的投资集中在区块链公司的种子轮融资中。其思路为，通过大量投资处于起步阶段的公司，在最终幸存的几个公司中获取利润。

比如，DCG是Kraken，Ripple和Ledger的早期投资者，如今这几个项目的估值分别达数十亿美元。

DCG投资图谱：







6. Blockchain Capital

Blockchain Capital的投资组合为:金融服务（16％），金融科技（16％），区块链基础设施（12％），交易和投资（11％），合计占全部投资的55％。另外，约4％的投资组合由区块链医疗保健初创公司组成。Blockchain Capital认为区块链+医疗保健是一个值得关注的领域。

Blockchain Capital投资组合（The Block制图）：







原创文章，作者：小派克。 查看全部

PA月报 Inghts:  

  全球区块链行业发生融资事件超83起，涉及资金总额超10.1228亿美元。
  融资金额以百万级最多，千万级以上融资事件大幅上升
  融资阶段趋向多层次、阶梯式爬升
  融资事件类型中，交易所、支付、Dapp-DeFi为三大王座，类型分布多元并发


PANews梳理了2019年10月（10月1日至10月30日）区块链领域融资数量、金额、融资分布状况等信息，以期了解当下事件融资的真实现状。（注：本报告重点分析2019年10月已披露的区块链投融资事件的融数量、融资金额以及融资分类情况，以期了解当下事件融资的真实现状，观察行业发展的重点赛道和未来方向。参考信源包括PA周刊、PAData、Coin Schedule、企查查、IT桔子、PitchBook、各企业官网等。）

报告正文: 
 

10月区块链领域全球融资事件概况


10月，区块链领域融资市场稳健发展。

据PANews不完全统计，2019年10月1日至10月30日间，全球区块链行业发生融资事件超83起，涉及资金总额超10.1228亿美元。亚欧市场持续爆发出生命力。中国受国家政策支持，区块链行业在国内的投资热情高涨、投资环境也更规范明朗。此外、投融资事件在类型、金额级数、融资阶段上更趋多样性，投资结构更具稳定性，进一步反映区块链行业发展趋于成熟稳健。

其次，区块链与传统行业的融合更加紧密，文娱、艺术、航空、房地产等多个行业启用区块链技术，用于完善自身平台。以区块链赋能 B 端正在成为共识。





图 10月全球区块链投融资事件简表


10月区块链领域全球融资事件融资额度、融资阶段、融资类型分析


1. 2019年10月全球区块链行业投融资金额分布

据PANews不完全统计，2019年10月1日至10月30日间，全球区块链行业发生融资事件超83起，涉及资金总额超10.1228亿美元美元。





图 10月融资事件金融级别分布状态


10月，不包括33例未披露融资金额的事件，从融资金额级别上看，百万级仍是区块链行业投融事件的主流共27例，占比32%；但与9月相比，百万级以上融资明显增多。其中，千万级事件占比17%，共有14例；亿万级事件占比5%，共4例。此外，十万级投融事件也有5例。

从融资金额分布状态上看，投资者对行业的信心有所提升。从千万级以上融资时间来看，行业应用类成热点赛道，合约帝、PhonePe、PeerNova、KEY GROUP、高灯科技、STAR APE、、领主科技、Rapyd，分在在Dapp-DeFi、DApp-Platform、 DApp-Social、 支付等角度推动区块链技术商业应用落地。其中，印度数字支付服务提供商PhonePe完成了一笔40.5亿卢比（约5719.5万美元）的新一轮融资，该笔资金将用于其支付，尤其是跨境支付业务。此外，投资方对底层技术也颇为重视。其中，以SKALE Labs为例，以太坊可扩展性平台SKALE Network从ConsenSys Labs、Winklevoss Capital等资方手中获取了1710万美元，用于启动主网。隐私公链NuCypher则通过未来代币简单协议（SAFT）募集到1070万美元资金，由Polychain Capital领投，比特大陆、Bitfury、Y Combinator Continuity Fund、CoinFund、Continue Capital、Hashed等数家机构跟投。

10月，58笔投融资交易中，在已披露事件中，融资金额为百万级美元的居多，共有22笔，占融资总笔数的37.93%；千万级美元的有8笔，占13.79%；百万美金以下的分别为3笔，占5.17%。另有25起融资事件尚未公开具体融资金额。其中，千万美金级别事件包括Elliptic的2300万美元B轮融资；CasperLabs的1450万美元的A轮融资；Dapper Labs的1120万美融资；Immutable的1500万美元融资，Everledger2000万美元A轮融资等事件，融资类型集中涉及区块链技术及分析、公链、金融服务、供应链等领域。


2. 2019年10月区块链行业投融资阶段分布

10月，战略投资几乎占据融资事件半壁江山，达到融资总数46.99%，A轮及以上轮次较9月明显增多。除战略投资和未知融资阶段事件以外，融资事件数量从低阶向高阶呈现规律性渐次递减。但融资轮次分布趋于多层次化。





图 10月融资事件阶段分布


数量上，83例事件中，战略投资达到39例，A轮融资事件紧随其后，共有10例，同为10例的还有未知轮次的融资事件；其次，天使轮共6例；并购事件及种子轮同为5例；股权融资由3例；B轮和Pre-A轮分别为2例；C轮1例。

值得注意的是，在2例B轮都出自国内市场，区块链电子发票参与方之一的高灯科技完成10亿元B轮融资，由知名公司腾讯、鼎辉等机构领投。区块链的财经媒体链得得ChainDD完成B轮融资，投资方为海南道口吉艾福迪股权投资基金管理有限公司，陶石资本。在仅有1例的C轮融资，出自支付巨头Stripe所支持的支付平台Rapyd，该笔融资资金共筹集到1亿美元，用以与稳定币竞争。


3. 2019年10月全球区块链行业投融资类型分布

为了在同一标准下观察区块链事件的整体融资情况，本文将与参考PAData的分类。将融资类型分为4个一级分类和40个二级分类。一级分类包括：底层技术、加密货币、行业应用、其他生态。其中底层技术分10类包括公链、联盟链、侧链、跨链、分片、协议、智能合约、工具、身份识别和技术服务；加密货币分6小类，发行方、交易所、钱包、矿机生产、Staking和数字资产综合管理；行业应用分14小类，包括Dapp-DeFi、DApp-Games、DApp-Platform、 DApp-Social、 支付、供应链、浏览器、内容平台、人力资源平台、数据库、应用商店、游戏平台、娱乐平台、域名服务；其他生态则包括安全、孵化、媒体、行研、评级、社区、数据、投资、咨询、信息服务。

据PANews不完全统计，2019年10月全球区块链行业发生的83笔融资事件涉及多个领域，起投融资事件，囊括了技术服务、身份识别、跨连、公链、协议、Dapp-DeFi、DApp-Games、DApp-Platform、 DApp-Social、 支付、供应链、内容平台、应用商店、游戏平台、娱乐平台、交易所、钱包、矿机生产、Staking、数字资产综合管理、安全、媒体、行研、社区、投资、咨询以及信息服务等细分类别。

10月，围绕商业金融领域的投融资事件占主流，但在多个行业开始遍地开花，投融资态势趋向多样化、层次化、垂直化。





图 10月融资事件一级类别总比状态


从图示中可见，在底层技术、加密货币、行业应用以及其他生态4大类别中，加密货币相关事件热度不散，以33例事件位居四个主类型的首位，占比39.76%。其次，行业应用成新赛道，行业应用融资事件共计24例，占比28.91%。其后，底层技术和其他生态分别有14例和12例，所占比例分别是16.87%和14.46%。





图 10月融资事件类型细分状态


整体上，10月融资事件中，主流事件围绕金融服务及其衍生商业应用展开。相交于9月，10月融资事件在类型细分中更趋多样化。其中，交易所、支付、Dapp-DeFi稳居各类融资事件前列。从大类细分中看，加密货币事件中，交易所具有绝对优势，其次是数字资产管理；在行业应用中，分布较为均匀，支付业务和DApp三足鼎立；底层技术中，公链事件、协议、技术服务仍然是重点赛道；而只其他生态中，生态建设多点并发，尚处于试水阶段。


4.2019年10月全球区块链行业投融资时段分布

10月，从时段分布上，投融资状态从月初到月末整体渐增，局部略有波动。





图 10月融资事件时段分布


10月上半月，各国政府及其监管机构对加密行业频繁亮起警灯，多国在支持区块链技术发展的同时，监管力度大幅加严。同时，Libra等热门事件遇冷，投融资事件相对谨慎。

受国内利好消息影响，10月下旬，投资者信心增强，投融事件增多，并在10月30日达到月内高峰，仅在当天，就有8例融资事件。其中，包括通正通、好付宝、链本科技、火星财经、律桐科技在内的多家企业在下旬获得投资机构支持。与此同时，从类型上看，行业应用和内容平台在国内更受投资者欢迎。


文：周文怡 查看全部

肖雅也看着宋远，问道：“你经营小沟村矿场有两年了，之前听你说过，受熊市影响，也一直在亏损。对于你这次在离县设立矿场，有没有可以借鉴的地方？”
 
宋远也看着肖雅，说道：“确实有一些可以借鉴的地方，我准备尝试一下新的经营方式。既然我们都对比特币和加密行业的未来有信心，而且现在资金也不像原来那样捉襟见肘。那么我想不再像小沟村矿场那样‘挖卖提’，而是把挖到的比特币先囤起来，等以后价格更好了再出售。”
 
肖雅想了想，“不错啊，确实可以尝试下。”
 
宋远接着说道：“ ‘挖卖提’跟比特币的短期价格紧密相关，亏损还是盈利取决于每一批矿机上市时比特币的价格，如果当时比特币的价格较高，矿机也会更贵，如果随后价格下跌，就会造成亏损。而如果我们先把比特币囤积起来，类似长期持有比特币，这样只要未来比特币的价格高于购买矿机时的价格，就有很大的概率能够盈利。所以，‘挖卖提’有点类似中短线投资比特币，而新的方式，就类似于长期持有比特币。”
 
肖雅沉思了一会，看着宋远，说道：”宋远，我们的基金也想投资新矿场一千万元，你觉得可以吗？“
 
宋远看着肖雅，微笑道：“咱们关系这么好，你们基金也来投资，合适吗？”
 
肖雅也微笑道：“我们关系很好吗？”
 
宋远诧异地看着肖雅，刚想说话，旁边的周雨雪抢先说道：“我们有什么关系？没什么关系吧！”
 
宋远摇了摇头，正待说话，旁边的肖雅又说道：“关系好也没关系吧。所谓举贤不避亲，举亲不避嫌，外举不避仇，内举不避子。”
 
“话虽如此，我们坦坦荡荡自然没有关系，就怕一些人流言蜚语，给你们带来一些麻烦。再说我自己也还能凑够这些钱，也还可以不用你们的帮忙。而且我真的怕万一亏了，无颜面对啊。” 宋远说道。
 
旁边的周雨雪听不下去了，“刚才不还说自己放荡不羁吗，怎么又这么畏首畏尾了。”
 
旁边的肖雅也听不下去了，“小雪，人家是豪放不羁，不是放荡不羁。你屡次三番说人家放荡不羁，宋远有那么放荡吗。”
 
周雨雪吐了吐舌头，宋远摇了摇头。
 
肖雅转向宋远，继续说道：“风险投资本来就是在承受一定风险的情况下，去获得好的投资回报。所以你不用过于担心盈亏，努力做好事情就是了。事实上，你在这个行业里也呆了两三年了，对加密行业的每个环节都相当熟悉。尤其是矿场经营，也有两年多的经验了，其中诸多细节，也比大部分人知道的更多。而且我们相熟，也是一大优势，彼此可以互相信任。所以你这个新矿场一定要让我们加入进来。”
 
宋远默默听着，仍然未置可否。
 
肖雅继续诚恳地说道：“而且，我们看中的也不是你这个单一的矿场。未来，你可以考虑进行规范的公司运营，把多个矿场，甚至矿场上下游有价值的业务有机整合起来。这样，整个公司的价值就更大了，我们的投资风险也会更小。我相信你，相信你们团队，所以我真的希望可以先从离县矿场开始，加入进来。”
 
宋远又沉思了一会儿，想着自己也还有不少可支配的资金，万一矿场赔了，也可以拿自己的资金来弥补给大家，于是也就答应了下来，“既然如此，那我们就一起来吧。万一赔了，我来承担损失啊。”
 
肖雅连连摇头，“宋远，咱们关系归关系，生意归生意。挣了就大家按股份分，赔了就大家按投资额分担。你不用给自己增加这么多压力。”
 
周雨雪也在旁边说道：“对啊，肖雅姐说得对。宋远哥哥，你就不要这么婆婆妈妈了，赚了大家就吃肉喝酒，赔了就想办法再赚回来啊，不要这么多担心，你要放荡不羁一点好不好。”
 
宋远点了点头，又摇了摇头，“是豪放，不是放荡。”
 
……
 
接下来几日，宋远、肖雅和周雨雪三人又慢悠悠地，开着猛禽，走走停停，玩玩睡睡，时而在某个小景点闲坐一天，时而在某个酒店闲住数日，时而处理下矿场和公司的事情。
 
这样从永济一路向东，游览了晋城皇城相府，又一路往东，游览了王莽岭和锡崖沟，又一路往北，游览了太行山大峡谷。之后继续一路往北，回到了离县。
 
这么一圈游玩下来，十几天时间，转瞬即逝。
 
肖雅和周雨雪又陪着宋远在离县呆了几天，然后依依不舍地告别返回北京。
 
肖雅一定要把猛禽留在离县，宋远推辞不过，只好答应了下来。宋远开车把两人送到了太原机场，目送她们进了安检通道，方才开车返回离县。去三人居住的酒店前台取了行李，返回自己之前居住的便捷酒店，之前的那间房间正好还空着，于是又住了进去。
 
收拾妥当之后，正是傍晚时分，宋远又散步到了“野伙”餐厅，吃了顿简餐。又走回酒店，远程查看了一番矿池的工作情况，以及小沟村矿场矿机的运行状态。然后早早上床休息，准备明天早起，开始筹划离县矿场的各项事宜。
 
……
 
由于需要接受王乐一千万元的投资，以及接受肖雅一千万元的投资，宋远思索了几天，决定自己投入三千万元。总投资五千万元，在离县经营一个更大的比特币矿场。
 
宋远把自己的想法跟王乐和肖雅分别做了沟通，两人都没有意见，于是离县矿场的运营计划就这么确定了下来。
 
随后，宋远和王乐约上吴梁，请吴梁帮忙协调安排场地和电力相关事宜。
 
没几天，矿场场地和电力的事情就确定了下来。吴梁跟人谈好之后，就安排吴栋带着宋远和王乐前往拟用作矿场场地的所在，和当地的土地所、电力站、派出所、乡镇机构的负责人接上关系。
 
王乐、宋远和吴栋请这些人在当地的餐厅里喝了场酒，互相熟悉了一下。之后，王乐和吴栋又带着他们去附近打打牌聊聊天。宋远推说不胜酒力，先行告辞，在当地找了招待所住了下来。
 
离县的这个矿场在浊河边的一个名为“小河村”的山谷里，河边一片宽广的空地，目测有几千平米，足够搭建一个中大型的矿场了。这里交通还算便利，从乡镇中心到这里，有双向共两个车道的水泥道路相连，开车单程半个小时左右。附近还有一个中型水电站，另外离这里不远的乡镇里还有一个颇具规模的煤电站，都可以安排铺设电力线路连接到小河村的这片山谷里。如此一来，丰水期可以使用水电资源，枯水期如果水电资源不够，还可以切换到煤电线路，可谓旱涝不愁。
 
次日，宋远、王乐和吴栋，在当地人员的陪同下，实地考察了小河村的这片山谷。王乐瞅着其他人离着有段距离，挨近宋远，在他耳边轻声说道：“这场地和条件不错吧，感觉比小沟村好不少吧，二号首长的关系可不是虚的。预祝我们新的事业更加成功吧，哈哈。”
 
宋远向王乐竖了竖大拇指，连声道谢。
 
 
连载中……
作者：韭菜极客（微信公众号：leekgeek） 查看全部

a16z是全球最负盛名的投资机构之一，不仅在早期投资了Airbnb、Lyft、Skype等独角兽，更是从13年起投中Coinbase、Ripple、Dfinity等著名区块链项目，成为率先以激进姿态进军加密技术投资的重量级投资机构之一，目前总管理资产超过70亿美元。

在本文中，链捕手通过搜寻整理大量资料，对a16z的投资逻辑、区块链世界观等进行了概括归纳，并对a16z带给行业的启发进行了简要分析，相信各位读者能从中获益颇多。


「软件正在吞噬整个世界。」这是a16z创始人马克·安德森的经典名句，他曾是网景公司创始人，其开发的Mosaic浏览器一度占据了浏览器市场80％以上的份额，JAVA、SSL、cookie等技术也是网景带给行业的重要贡献。

在网景公司出售给美国在线后，马克·安德森于2009年创办了风险投资基金a16z，另一位创始合伙人霍罗威茨也是技术创业者出身，他们都为a16z带去了极高的技术敏锐性。

在投资的最初几年，a16z就投中了Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企业，在业内迅速打响名气。此后a16z继续加快了投资频率与数量，10年间总投资案例超过400个，投资金额达到百亿美元级别，跃居顶级投资机构行列。

18年6月，a16z宣布推出高达3亿美元的基金a16z crypto，该基金以独立的法律实体运营，由a16z普通合伙人Chris Dixon和Kathryn Haun出任该基金的普通合伙人。但在此之前，a16z已经涉足加密货币投资近5年，投资了Coinbase、Ripple、OpenBazaar等加密货币项目。

19年4月，a16z宣布放弃风险投资豁免（ VC exemptions），并注册为财务顾问，以获许投资更高比例的「高风险资产」。这意味着，a16z将继续加注在加密货币领域的投资。

 
01 a16z的区块链世界观
 

在官网上，a16z清楚表述了其看好区块链技术的内在逻辑。从历史上看，新的计算模式往往每10 到15年出现一次：60年代的大型机，70年代后期的PC，90年代初的互联网以及21世纪后期的智能手机，每种计算模型都会支持基于平台独特优势的新类别的应用程序。

区块链的独特功能则是用户、开发人员和平台本身之间的信任，而这种信任来自区块链系统的数学和博弈论特性，而不依赖于独立网络参与者的可信度。信任还可以实现新的治理方式，社区集体将共同对网络如何演变、允许哪些行为以及如何分配经济利益做出重要决定。

a16z相信，「下一代计算平台、AI 和数字货币」会像上个时代的三大趋势「移动手机、社交和云」一样，相互交叉彼此增强。

在多个场合，a16z的多名合伙人更加详细地阐述了自己对区块链的认知与看法。 a16z crypto 普通合伙人Chris Dixon在为《连线》杂志撰写的文章中表示他最认可区块链技术的原因在于，区块链让互联网治理原则从「不作恶」重新变成「无法作恶」。

在他看来，互联网用户对公开协议的信任已经被换成对企业管理团队的信任，谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务，用户聚集到这些设计更为精巧的平台上，但这些平台的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系，假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

而通过在开源模式上引入财务激励，可以超越之前的开源软件模式，进一步扩展至云服务模式。区块链网络上发行的货币或代币为参与该区块链维护及服务的个人及组织提供了激励措施，可以让他们一直维护区块链网络，并持续提供服务。长期来看，由大公司把持的互联网平台在未来将会被社区所拥有的网络服务所取代。

a16z合伙人Chris Dixon也表示，今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅，乐园认为我赚钱太多，就可能抬高租金或者改变规则，现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。它们毁了那些有创意的商业模型，如果它们不做点什么去改变这现状，会在所在领域付出巨大的代价、错失很多机会。

「对我而言，区块链技术最有意思的地方在于它能提供更丰富、更高级的协议。它们有Web 1.0最棒的特征——去中心化的治理：规则都是固定的，人们可以在此基础上创造、投资。」Chris Dixon继续谈到，区块链项目相当于社区拥有的数据库，开发者可以在这个丰富的数据库的基础上实现更强大的服务。

a16z crypto 合伙人Jesse Walden则基于「可组合性 composability」将区块链计算的演变史划分为四个时代。可组合性则是指，如果一个平台的现有资源可以被用于打造区块，可以被编码成更高阶的应用，这个平台被称为拥有「可组合性」的平台。

第一个时代是「计算器时代」，主要代表是比特币。除了追踪账户余额和货币流动轨迹的简单功能外，比特币区块链还提供了可以用于建设更为复杂功能的编码语言，但由于其可组合性较低，一些项目试图进一步延展比特币区块链的性能或功能时，会因为比特币脚本语言的故意约束而被捆绑住手脚。

第二个时代是「大型机时代」，主要代表是以太坊。以太坊具备图灵完备的虚拟机，这意味着开发者可以在去中心化的区块链计算机网络上部署和运行任何程序，这些程序作为可依靠的、中立的积木模块，可以供开发者组合成更高阶的应用。

由于区块链的可组合性：安全性、用户基数、数据和在运行的代码，带来一定的早期网络效应，但随着用户的增多逼近大型机的吞吐量限制，边际回报不断下滑，这同时也不断推高平台争取每个新用户和开发者的成本。

第三个时代是「服务器时代」，部分开发者彻底放弃可组合性和共享网络效应，转而追求「为应用定制区块链」的架构，像 Polkadot 和 Cosmos 这些项目的理念，就是打造多条混合区块链，每条区块链对应一个应用。

「服务器时代」的区块链明确地用可组合性换取控制权，这会通过两个维度呈现：对用户端体验的控制，以及对网络供给侧资源的经济状况进行更为精密的控制。同时，与「大型机时代」区块链运行单一的虚拟机不同，「服务器时代」的区块链计算机需要新的可以彼此通讯的标准，以实现跨应用的组合。

第四个时代是「云时代」，这意味着实现可扩展、可以普遍应用的无需信任运算，届时组合工作只受创造力的限制，而不是受制于扩展性或通讯复杂性的限制，但具体场景目前尚未有清晰的答案。

开发者将此视为一个拥有许多「大型机」的世界，这些「大型机」共享一个安全池，但在同构虚拟机之间分离状态和计算。此外，还有很多开发者正在研究将运算转至链下的全新架构。

 
02 a16z的投资策略与理念
 

在进入加密资产投资行业近6年后，a16z已经投资了不下于40个区块链项目，投资阶段包括从种子阶段预发布项目到完全开发的后期网络，覆盖公链、稳定币、交易所、支付等领域，这些项目大多具有很高的知名度，从这些投资中也能体现出a16z的一些投资风格与策略。





a16z的部分投资案例 来自网站theblockcrypto


a16z所投资项目最显著的特征当属多为技术流的「硬核」项目，例如DFINITY、Oasis labs以及Ripple等，都具有相当出色的技术团队与较为新锐的技术理念，而这主要源于其核心团队对技术具有敏锐的洞察力，特别是创始人马克·安德森等人在进入风投行业前就在技术创业领域浸润多年，使得a16z对技术流项目格外青睐。

同时，a16z的投资对象几乎都是基础设施类项目，特别是那些定位于「服务器时代」与「云时代」的底层项目，几乎没有直接投资应用类项目。不过，这并非意味着a16z完全没有涉及应用领域，a16z亦投资过著名DApp CryptoKitties的开发公司Dapper Labs，通过投资 DApp开发商来降低DApp领域的投资风险。

a16z特别乐于在自己看好的项目上压下重注，近几年投资案例中超过50%都属于追加投资。以DFINITY为例，a16z就先后于18年2月与18年8月分别参与其规模为6100万美元与1.02亿美元的融资。

a16z还积极为被投项目提供投后服务，把「为创业者提供钱以外的附加价值」这件事做到了极致。据了解，单a16z crypto基金就有着80多人的运营团队，在事务执行、技术招聘、法规事务、通信、营销以及创业管理方面拥有深厚的专业知识，并会为被投项目提供必要的帮助。按照a16z的表述，他们将会是「公司治理和网络治理负责任的参与者」。

值得一提的是，a16z坚持将每一位员工称为是合伙人，包括最年轻的人才或会计经理，这种团队文化很大程度上能增加员工的荣誉感与奋斗感，更为激励员工全身心投入工作，但也有声音指出这个头衔会限制员工晋升和职业发展的前景。

a16z也非常信奉长期价值投资的力量。根据a16z官方表述，在其投资加密资产的5年来从未未出售过其中任何一笔投资，并表示短期内不会有出售计划，而且他们希望进行持有10年以上的投资。假如a16z确实做到了这一点，他们错过了17年底18年初的高点套现机会，比特币、以太坊、瑞波多数主流币种至今与高点相差数倍乃至数十倍。对于其中得失，仁者见仁智者见智。

当然，由于入场较早且多为主流币种，a16z的加密资产投资回报率仍然会比较可观。同时，a16z投资的多数加密货币资产尚未进入交易所，例如Chia、Celo、DEFINITY等，都是备受瞩目、前景可观的项目。此外，a16z投资的多个区块链股权项目也都具有非常好的成长性，例如Coinbase、OpenBazaar等，其中Coinbase18年底估值已经达到80亿美金。

毫不例外，a16z也有一些看走眼的案例，例如其投资的稳定币项目Basi在18年底宣布停止开发运营并退还资金，但瑕不掩瑜，对a16z本身几乎没有任何影响。

 
03 a16z带给行业的启发
 

相比国内众多加密货币投资机构，a16z无论是在团队背景、历史业绩还是资源人脉方面都超出一大截，几乎不属于同一个境界层面。

在任何专业领域，玩家的层次化都是自然而然的现象，有些玩家会成为行业标杆，更多的玩家则在为生存而奋斗。不过加密货币投资领域又有其特殊性，投资机构在区块链行业扮演的角色比大部分其它行业更为复杂也更为重要，它们很大程度上决定了哪类项目能获得更多扶持以及加密货币价格的走势，对行业发展负有相当责任。

但对于国内这些加密货币投资机构，大量机构在行业发展中发挥着负面作用，与项目方狼狈为奸共同收割韭菜，通过大量投机行为恶化加密货币生态，同时也有很多机构由于缺乏技术与投资经验，致使投资项目质量参差不齐，带动一些劣质项目进入行业。

在这种情况下，a16z的区块链观以及投资理念或许能为更多投资机构带去启发与经验，加密货币领域定然具有长期投资的丰厚价值，与其通过投机榨取短期价值，坚持长期价值投资或许会更具有高回报与行业意义。同时，在技术敏感性、投后服务、团队文化等方面，大部分加密货币投资机构都还有许多功课需要补。

a16z合伙人Chris Dixon曾把区块链形容为硅谷再次升起的海盗旗，引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。如今，a16z与它的投资项目们正在引领海盗船的船舵向更远处驶去，一个崭新的时代或许正在徐徐展开。 查看全部

世界著名网球选手Serena Jameka Williams在Instagram发布帖子中透露，2014年，她启动了自己的投资基金Serena Ventures，已经投资了30多家公司，其中包括加密货币交易所Coinbase。

根据Serena Ventures官网展示，目前该公司市值超过120亿美元，该公司的投资多样性为60％。该网站进一步指出，该基金专注于早期初创公司，鼓励投资公司之间的合作，并帮助它们扩大合作机会。

根据维基百科资料显示，Williams在奥运会上获得了四枚金牌，并且在女子网球协会的八个排行榜中排名世界第一。此外，去年8月，有媒体估计她的净资产约为1.8亿美元。

此外，路透社最近报道称，加密货币和区块链初创公司的风险资本投资可能会在2019年创下新高。

IDC Government Insights的一份报告称，美国联邦政府预计到2022年将其区块链支出增加到1.235亿美元 - 与2017年的1070万美元相比增加了1,000％。 


原文：Four Olympic Gold Medals Winner Tennis Player Serena Williams Invests in Coinbase
来源：Cointelegraph
作者：Adrian Zmudzinski
编译：Penny 查看全部

硅谷风险投资公司 A16Z 正在变成一家你不认识的公司。该公司创始人马克•安德森 (Marc Andreessen) 和本•霍洛维茨 (Ben Horowitz) 向《福布斯》表示，该公司 150 名员工已经全部注册为财务顾问，A16Z 正从一家传统的风险投资公司转型为一家拥有 150 名员工的金融顾问公司，以便让能够进行更大的押注，并加大对加密货币等高风险资产类别的投资。


2009 年，马克•安德森（MarcAndreessen）和本•霍洛维（Ben Horowitz）从金融危机中走出来，展开了挑战硅谷的行动。那一年，他们为自己的首支风险投资基金做宣传，承诺将找到新一代狂妄自大的创始人——富有野心的、极度自信的、专注于某事的 —— 属于乔布斯风格模式的那种人，利用技术改变世界。伴随着数十亿美元的资金投入，在投资支持 Facebook 和 Twitter 这样的企业时，他们的确做到了这点。

安德森惬意地坐在加州门罗帕克的 Andreessen Horowitz （简称：a16z）总部的沙发上，他的网景浏览器及其之后的 IPO 是数字时代的试金石，但他也明白，当初的词汇在 2019 年并不受欢迎。「21 世纪是富有挑战的时代，」他说，在一个高度互联、社交媒体和信息过载的时代，这些不和谐因素将挑战现状，同时也会有数十亿美元的独角兽公司诞生。出局者往往伴随着愤怒与质疑声。

安德森无疑是个意见领袖，他有着广受欢迎的博客和推特，熟悉运营策略，他是硅谷颠覆规则的典型代表之一。仅用 10 年，a16z 便加入了硅谷精英风投的行列，给投资人们带来了至少 100 多亿美元的账面利润。在未来一年左右的时间里，他参与投资的至少有 5 家独角兽公司 —— Airbnb、Lyft、PagerDuty、Pinterest 和 Slack —— 将上市。

「在任何行业中，差异化的最好方式是什么？成为第一名。」安德森说到，他身高 6 英尺 5 英寸，光头圆脑。


一、保持与众不同


然而，保持第一比拿到第一更难。随着接连爆出的 Facebook 数据丑闻，技术将改善世界这一乐观想法已经恶化，社交媒体倾向于揭露社会的阴暗面，每一次揭露，都对技术福音论调构成了挑战。安德森，作为早期投资者，仍然列席 Facebook 的董事会。在沙丘路（Sand Hill Road）的会议室里，投资者们押注下一个 Instagram，Twitter 或 Skype，这三家公司是 a16z 最著名的早期投资案例 —— 但它们不再是风险投资感兴趣的新兴公司。如今，与 a16z 竞争的 10 亿美元级别的基金数量达到了历史最高纪录，软银（SoftBank）也加入了进来。软银拥有 1000 亿美元的巨额资金，这让包括 a16z 在内的所有基金看起来都很「古怪」。

因此，安德森与霍格维茨，两位分列福布斯全球最佳创投人榜单第 55 位和第 73 位，打算颠覆他们自己。他们刚刚完成了一笔即将宣布的 20 亿美元的募资（此后其旗下管理资产接近 100 亿美元）。

更为激进的是，他们告诉福布斯，他们将整个公司 150 余名员工均注册为财务顾问（FA），完全放弃了 a16z 作为风险投资基金的身份地位。

a16z 为什么要这么做？风险投资基金因为主要投资于创新公司的股权，因此不需要「华尔街式」的强监管。而到了加密货币时期，美国证券交易委员会称这种高风险投资需要更多的监管。放弃风险投资基金的身份，它将能够更深入地进行高风险的投注：如果公司想要将 10 亿美元投资于加密货币，或者从公开市场或者其他投资人处购买无限制股份。

「羽毛还有什么用呢？人们无非是喜欢褶皱罢了，」安德森笑着说道。「与众不同的东西就会得到凸显。」


二、做初创企业「媒人」


从一开始，a16z 基金就有一个简单的信条：「我们想建立一个我们一直想从中获取资金的风险投资公司，」霍洛维茨说。安德森，因为网景浏览器的突出成就，让他在 24 岁时登上了时代杂志的封面，他并不需要名气。他们也都不需要钱。网景的同事们随后共同创办了一家公司，最终成为由霍格维茨运营的 Opsware 公司，后者于 2007 年以 17 亿美元的价格被出售给了惠普公司。

两年后，两人创立了自己的风险投资公司。在此之前，他们涉足天使投资，在那里他们获得了叛逆的名声，至少以沙丘路 (Sand Hill Road) 人群那种保守的标准来看是这样。安德森通过他的「pmarca」博客帮助推广创业建议，pmarca 是他随后资的 Twitter 的创意的前身。Twitter 以其意想不到的的 140 个字符的微型文章而闻名，内容涉及从经济理论到网络中立等各种主题。

为了建立自己的风投公司，安德森和霍洛维茨的品牌战略定位并非是针对行业精英，而是以拉里•埃里森（Larry Ellison) 的甲骨文（Oracle) 及其在企业软件「战争」期间的积极营销为蓝本。他们拥抱媒体，举办众星云集的活动，对任何愿意听的人说传统风险投资的坏话。他们一开始参与 Okta （现在估值 90 亿美元) 和 Slack （70 亿美元) 的种子轮融资，但他们忽视了传统智慧，在 Twitter 和 Facebook 等公司估值已经达到数十亿美元的时候大举收购它们的股票。普林斯顿大学首席投资官安德鲁•戈尔登（Andrew Golden）是他们基金的一位投资者，他说，其他公司抱怨 a16z 基金花很长时间成就了一个笑话。

在提前退出投资和一些紧缩措施的支持下，安德森和霍洛维茨重新投资该基金，该基金的结构更像是好莱坞的人才经纪公司，而非传统的风险投资公司。他们多年来都没有拿过薪水，公司新晋普通合伙人的薪水也低于市场一般水平。另一方面，它的大部分费用，包括传统上用于支付公司所有费用的 2% 的基金管理费，都用在了一个快速增长的服务团队身上，其中包括市场营销、业务拓展、财务和招聘等方面。

需要进行新一轮融资吗？a16z 基金将赋予你「超级力量」，帮你编写 PPT，在会议前安排数十次训练。需要一个工程部门副主席吗？a16z 基金的人才部门将选择最佳的猎头公司，监督其有效地为你选出这个职位最佳的候选人。人力资源问题？财会危机？「如果某事脱轨，你有专属私人电话（Batphone）可以打」，为非营利组织制作软件的公司 NationBuilder 的 CEO Lea Endres 说道。

在公司总部的贵宾报告中心和纽约办公室，a16z 的工作人员扮演了中介的角色，他们吸引大公司和政府机构关注前沿技术的前景，然后把相关初创公司投资组合展示给参观者。a16z 在 2012 年投资的 GitHub 是开源代码存储平台，在被微软以 75 亿美元收购之前，GitHub 在 2015 年和 2016 年的经常性收入达到 2000 万美元，公司有名员工常驻在 a16z 办公室。在其帮助下，其在 2014 年投资的新零售独角兽 Instacart 与全国零售商和食品品牌建立了合作伙伴关系。三月，十几家创业公司一个接一个地与美国国防部旗下的创新部门会面，后者负责帮助美国武装部队寻找和购买新技术。

两位创始人的变革奏效了。据悉，a16z 基金旗下的第一支和第三支旗舰基金，规模分别为 3 亿美元和 9 亿美元，预计将向投资者返还 5 倍的回报。它旗下规模为 6.5 亿美元的第二支基金和规模为 17 亿美元的第四支基金，预计将向投资者返还 3 倍于投资款的回报，并且预计回报会继续攀升。2016 年建立的第五支基金资管规模为 16 亿美元，因为时间太短，还不足以预估回报。

虽然其它投机机构可能不愿意公开称赞 a16z 基金，但他们已公然效仿其做法。从博主和播客专家到驻地财务官和安全专家，近年来风险投资行业的非投资专业人员数量激增。「提供服务的想法，现在感觉就像在下赌注」，风险投资公司 Haystack 的普通合伙人塞米尔·沙阿（Semil Shah）说，「许多公司都复制了这一点。」


三、舆论非议 错失独角兽


所有这些 a16z 基金引以为豪的行为都为其树敌。其他投资者从未忘记该基金是如何宣称投资行业被打破，而且仅有它有修复行业的秘诀。几乎从一开始，有关 a16z 基金以过高价格交易的谣言就甚嚣尘上，以至于在 2012 年两位创始人着手筹建第三支主要基金时，合伙人不得不向他们的被投公司逐一核对其头寸，以证清白。

与此同时，他们失败的投资，包括 Clinkle、Jawbone 和 Fab 等备受瞩目的投资，以及像 Zenefits 这样的重大失误也被放大了。a16z 广为人知的观念是，重要的不是你投资了多少家失败的公司，而是有多少公司获得了巨大的、异乎寻常的成功。安德森认为，每年只有 15 笔交易产生了全部回报，他打算先看所有热门交易。

a16z 基金错过了近年来最引人注目的全球最佳创投人榜上榜者 —— Uber 优步。该公司现在仍不承认这一点，但是几位了解募资情况的消息人士透露，该公司对优步的投资得失几乎就是一步之遥。至今还有一个不为多数人知的故事：在 2011 年秋天，优步的联合创始人特拉维斯卡兰尼克（Travis Kalanick）正在募集 B 轮融资时，希望由 a16z 基金领投。a16z 同样渴望实现这一目标，尤其是安德森本人。到 10 月初，卡兰尼克打电话给其他公司告诉他们，他与安德森和另一个合作伙伴进行了合作，B 轮估值约为 3 亿美元。然而，在第 11 个小时，a16z 基金动摇了。根据福布斯获得的卡兰尼克发来的一封电子邮件，该基金彼时表示，它仍然会进行投资，但估值将远低于 2.2 亿美元，并且不计入投资或员工期权池。

「他们试图吓住我们，」卡拉尼克对其投资者写道。「所以我们调整了方向。优步的新阶段开始了。」卡拉尼克转而投入对优步以 2.9 亿美元的估值的门罗风投（Menlo Ventures）的怀抱。

尽管 2013 年，a16z 投资了优步的竞争对手 Lyft，并已将部分股票套现获利，但该公司与优步的恩怨并没有就此了结。据参与谈判的消息人士透露，a16z 曾在 2014 年和 2016 年两次参与这两家网约车公司的合并谈判。如果这笔交易成功，它将为该公司打开一扇进入优步的后门。无论如何，我们都很难忽视 a16z 错失目前估值达 760 亿美元的优步的事实。优步正准备进行 IPO，规模可能是 Lyft3 月份 IPO 规模的四到五倍。a16z 拒绝就优步发表评论。

a16z 的领导层也受到了其他人的批评。就像去年的最佳创投人榜单显示的那样，公司管理层的多元化进程还很缓慢，所有 10 位普通合伙人都是男性，部分原因是公司规定，合伙人必须是前初创公司创始人，不能从内部提拔。在过去的一年里，该基金增加了三名女性普通合伙人，但在此之前，该基金流失了顶尖人才。

近年来，安德森和霍洛维茨都平息了这些喧嚣。安德森承认，与他们年轻时所坚持的相反，「风险投资并不是一个处于危机中的行业」，但他表示，该公司如何达到顶级地位并不重要。霍洛维茨更进一步。他说 :「我有点后悔，因为我觉得我伤害了一些人的感情，这些人都是非常优秀的企业家。我走得太远了。」对于该公司的招聘规定成为该公司未能增加一名女性普通合伙人的原因之一，他承认很难改变那些已经成为公司刻板印象的东西，「可能花了比应该花的时间更长的时间来改变它，但我们在改变。」


四、颠覆性举措，全员注册 FA


今年春天早些时候，a16z 的一部分高管聚集在总部一间明亮的小会议室里，与来自一家低调但产品紧俏的生物科技公司的两位创始人举行了推介会议。关键在于 : 风投正在向创业者推销自己的服务，运营团队的领导者向这家初创公司宣传自己的服务。这家健康诊断公司目前商业模式仍不明朗。企业家们似乎持怀疑态度。两年前，当他们遇到这家公司时，a16z 参与了他们的种子轮融资，但它们并未向后者提供多少生物初创企业方面的资源。随后一个小时里，他们将逐一学习 a16z 是如何在过去 18 个月里，为联合健康 (UnitedHealth) 和凯撒医疗 (Kaiser Permanente) 等公司提供专业专家和人脉的。「我们发现，在硅谷建立一家生物技术公司，与仅仅建立一家科技公司真的很不一样，」该公司的技术人才主管香农•席尔兹 (Shannon Schiltz) 表示。

这种反向投资策略象征着 a16z 的新形态。除了彻底改变典型的风险投资流程，该公司还投资于生物技术领域，该公司曾表示永远不会涉足这一领域。但规模和追求挑战者的现状意味着进入新的领域，该公司已经为该行业的两支基金筹集了 6.5 亿美元。自 2017 年以来一直担任普通合伙人的豪尔赫•康德 (Jorge Conde) 表示 :「该品牌在生物技术领域的分量还没有科技行业那么大。但我们共同努力，插上了这面旗帜。」康德曾领导上市遗传学公司 Syros 的公司战略，并与他人联合创办了一家基因组初创公司。合伙人们每周在委员会开三次主题会，评估投资，然后作为一家公司在周一和周五开会，审查潜在的投资。

然后就是加密货币。去年该公司在加密市场波动之际，筹建了一支 3.5 亿美元规模的基金。但直到最近，合伙人克里斯•迪克森 (Chris Dixon) 和凯蒂•豪恩 (Katie Haun) 才会与霍洛维茨私下会面。严格来说，该基金是与公司其他部门分开的一个独立法人实体。这意味着他们拥有不同的电子邮件地址和自己的网站，因为注册为传统风投公司的资金受到法律限制。a16z 是加密货币交易所 Coinbase 的早期投资者，也是 2017 年许多陷入加密货币热潮的公司之一。美国证券交易委员会 (SEC) 的监管规定将此类投资视为「高风险」，并将这些股权、二次购买以及基金或代币投资的比例限制在传统风险投资基金的 20% 以内。

因此，a16z 基金在今年春季开始了迄今为止最颠覆性的举措之一 : 该公司宣布放弃风险投资豁免（ VC exemptions），注册为财务顾问，并在 3 月份完成了相关文件审批。这是一个代价高昂、痛苦的举措，需要聘请合规官员，对每位员工进行审计，禁止其投资者在公开场合谈论投资组合或基金业绩——甚至在其自己的播客上也是如此。好处则正如凯蒂所说，公司的合伙人可以再次自由地分享交易，由一位房地产专家与一位加密货币专家合作完成一笔交易，比如在区块链买房初创公司。

消息人士称，当该公司宣布将在未来几周内关闭一只新的成长型基金时，这笔钱就派上了用场。这将为其最新的合作伙伴大卫乔治 (David George) 增加 20 亿至 25 亿美元，用于投资整个投资组合以及其他规模更大、增长更快的公司。根据新规定，该基金将能够从创始人和早期投资者手中购买股票，或者交易公开发行的股票。除了去年宣布的一个将非裔美国领导人与初创企业联系起来的基金，这个新的增长基金还将向 a16z 提供 4 只专业基金，还有更多潜在的后续基金。

这就是该公司计划如何在拥挤的风投市场上保持领先的原因。专家们说，风投领域正在被专业种子基金和少数几家巨头全产业公司瓜分。斯坦福大学研究该行业的教授 Ilya Strebulaev 说，由于更成熟的天使投资集团和软银 (SoftBank) 的愿景基金（Vision Fund）等非风投巨头，传统公司面临着来自渠道顶部和底部的前所未有的压力。「风险资本在不断变化，」他表示。「我们应该期待很多根本性的变化。」

其中一些变化是不可避免的，比如该行业逐渐认识到 a16z 将服务作为投资诱饵的策略。或者是 a16z 模式的固有局限，该模式总是需要不断增长的巨额资金来承担开支。还有一些问题是需要解决的，对于雄心勃勃的年轻员工来说，高工资不足以让他们在晋升机会很小的情况下长期留在公司。由于安德森和霍洛维茨的旧公司 Opsware 的老员工仍然遍布整个公司，一些老员工得到特殊待遇，会挫伤士气。与此同时，该公司坚持称每个人都是合伙人，甚至包括最年轻的人才或会计经理，这似乎没有什么害处，最坏的情况下，也只是会让业内其他人感到厌烦。但正如一位前合伙人所指出的，如果这些头衔限制了晋升和职业发展的前景，它们可能需要像该公司的旧的普通合伙人规则一样「退休」。

最大的风险：整个行业发生了翻天覆地的变化，要么成为市场上最知名的风投公司，要么对竞争对手持续模仿直到抄袭，但这都不重要。世界继续意识到权力和影响力 —— Facebook 和谷歌等大型科技公司对社会的影响，以及大型科技公司可能没有完全承担起自己的责任。面对这种不断变化的趋势，历史上有关高增长和扎克伯格式雄心壮志的风投故事可能会落空。

在一个既可能是不妥协，也可能是天真幼稚的选择中，安德森以 Facebook 的首席执行官为例，称他正是那种颠覆型创始人，决心采取必要的、痛苦的步骤来纠正错误。「他刚刚发布了一份备忘录，内容基本上是围绕隐私和信息重塑 Facebook，」安德森今年 3 月表示。「闭上你的眼睛，想象一个经典的西装革履的男人怎样做。」

虽然安德森说他太忙于经营公司以至于没有任何爱好 , 他引用他最喜欢的新电视节目之一 HBO's Succession，来描述成功所需的心态：「如果你不能同时骑两头大象，你在马戏团里做什么？」


原文标题：Andreessen Horowitz Is Blowing Up The Venture Capital Model Again
文章来源：Forbes
原文作者：Alex Konard
翻译：王泽龙 查看全部

图片来源：雅虎财经


据报道，日本最大的银行三菱UFJ金融集团(MUFG)参与了加密货币初创企业Chainalysis的额外600万美元B轮融资。

Chainalysis周二表示，这笔投资是通过MYFG的风险投资部门MUFG Innovation Partners进行的。东京投资公司Sozo Ventures也参与了此次融资。

这笔额外的资金意味着，Chainalysis B轮融资的总额目前为3,600万美元。今年2月，该公司在由风险投资公司Accel Partners牵头的首轮融资中筹集了3,000万美元。

通过这笔追加的投资，Chainalysis表示其目标是扩大亚太业务，并开设一个新的办事处来协助这一努力。

这家初创公司表示，其在该地区的业务已经显著增长，声称去年客户数量增加了一倍多，去年合同收入增长了“16倍以上”。

该公司表示：

    “Chainalysis计划在这一势头的基础上，建立实体业务，并与包括Sozo和MUFG在内的实体进行更深入的合作，这些实体将提供关键的市场见解。”


2018年4月，Chainalysis从Benchmark Capital获得了1600万美元的A轮投资，并推出了一个名为Chainalysis KYT（“了解交易”）的加密货币合规工具，据称该工具可以实时提供交易分析。

MUFG Innovation Partners首席执行官兼总裁铃木信孝(Nobutake Suzuki)在昨天的声明中表示：

    “Chainalysis的合规技术对于提供银行为建立下一代合规框架所需的洞察力和反洗钱控制非常重要。”


Chainalysis成立于2014年，主要帮助调查Mt. Gox的破产案件，试图找到这家倒闭交易所丢失的比特币。

上周，作为对金融行动特别工作组(FATF)建议草案的回应，这家初创公司发表了一封公开评论信，称期望交易所在每笔交易中都向接收平台发送“了解你的客户”(KYC)信息是不现实的，对加密行业有害。


原文：https://www.coindesk.com/japans-biggest-bank-invests-in-crypto-investigation-startup-chainalysis
作者：Yogita Khatri
编译：Kyle 查看全部

《纽约时报》科技版记者Nathaniel Popper于4月8日发布推文称，Facebook正在寻求各风险投资公司的支持，以开发其所谓的数字代币。

Popper引用相关人士透露的消息称Facebook计划筹集10亿美元的资金来开发其加密货币项目。他表示，寻求外部投资可以使项目更加符合加密社区的去中心化精神：

“鉴于区块链项目的一大特色是去中心化，外部投资者的进入可以帮助Facebook强化该项目的去中心化特征，同时淡化该公司对项目的控制。”

Popper补充说，该项目是一个稳定币项目，将与银行账户中持有的一揽子外币挂钩。

去年12月，彭博社发表的一篇报道使“Facebook币”的消息浮出了水面。该媒体随后报道称，该代币将被用于WhatsApp应用内的转账服务，并将专注于印度的汇款市场。

2019年2月，《纽约时报》曾报道称该代币可用于Facebook Messenger，WhatsApp和Instagram，这意味着高达27亿的潜在用户群体。匿名消息人士告诉《纽约时报》，Facebook聘请了50多名工程师来开发其加密货币。此外，据报道，Facebook已经开始考虑在那些交易所申请上币，具体加密交易所尚未明确。

风投公司方面，Future Perfect Ventures的创始合伙人Jalak Jobanputra在2月份表示，加密熊市对风投公司产生了非常深刻的影响。当被问及数字货币领域是否存在风险评估“打折执行”的趋势时，Jobanputra表示“鉴于去年交易量下降的情况，如果其中一些公司在二级市场的估值有所下降，我一点也不会惊讶。”


原文：NYT Reporter: Facebook Seeking $1 Bln in Venture Capital for Crypto Project
来源：cointelegraph
作者：Aaron Wood
编译者：Maya 查看全部

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命，而 A16Z 已经打响了第一枪。通过转型，A16Z 将可以在 portfolio 中间建立二级市场，还能更激进地直接参与到区块链 token 资产的买卖当中。


当风险投资人开始觉得自己承担的风险不够时，你就知道他们要干点什么了。

在4月30日期《福布斯》杂志的一篇重磅报道中，硅谷著名风投公司 Andreessen Horowitz (A16Z) 的两位联合创始人宣布，已经完成最新一期20亿美元基金。

比这个更加重要的信息是：A16Z已经提交申请，将自己的公司注册为 FA（财务顾问），正式放弃 VC（风险投资）基金的身份。

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命，而 A16Z 已经打响了第一枪。


1 成为 FA，对 A16Z 意味着什么？


根据硅星人从 SEC 获得的投资顾问申请表，A16Z 目前投资了41家公司，管理总资产规模已经超过120亿美元。这家名气甚高的机构于2009年创办，目前由 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 两人共同全资持有。 

A16Z 总部位于加州 Menlo Park，共有148名员工。申请表显示，其中27名员工将具备 FA 职能。而《福布斯》杂志文章指出，A16Z 已将“全部150名员工注册为 FA”。依照监管法律和政策，他们将必须申报自己的资产状况，并接受 SEC 的背景调查。

未来，A16Z 将可以提供 FA 的服务：向公司（甚至是个人）提供投融资顾问服务并收取费用、在撮合的收并购交易中抽取手续费等等。并且，A16Z 以及它的员工也将被允许进行二级市场交易。

而这意味着，他们将可以更早、更自由地在二级市场上出售自己持有的旗下 portfolio 公司股权，不再需要等到后轮退出甚至 IPO 才能套现。

不仅如此，放弃 VC 的身份还意味着 A16Z 将在很大程度上摆脱 VC 行业惯例的 LP 负责制。通常，LP 的出资协议里都严格规定只能进行股权投资。现在，A16Z 为了营利而进行投资的方式将不再受到限制。

一个最直接的例子就是，通过放弃 VC 的身份变成 FA，A16Z 将可以进行比往常的风险投资业务风险更高的投资：直接下场买卖数字货币。（是的，你现在一定想到了丹华资本。） 

事实上 A16Z 早就想这样做了。它在近几年为了投资区块链项目而募集的基金 (V、V-A、V-B、V-Q）本身就是自主托管的(self-custodied)，而非托管在第三方银行。这意味着在成为 FA 之后，A16Z 将能够更敏捷地在数字加密货币/token 市场上进行交易。






2 FA + 二级市场 = 投行？


毫无疑问，如果具备了在二级市场和数字货币/token市场交易的能力，还提供财务顾问服务收取服务费，这样的 A16Z 看起来确实不像传统的 VC 了——它更像是一家华尔街投行。

传统的投资银行可以自己下场做金融交易，也为其他公司提供融资等财务顾问服务（IPO 承销就是其中一种形式）。

数字货币资管公司 CoinShares 的首席战略官 Meltem Demirors 认为，A16Z 终于成为了一家投行。






Demirors 认为，A16Z 从 VC 向 FA/投行的演化，最大的好处就是 A16Z 现在可以创造一个自己的二级市场，用于交易 portfolio 公司的股权。她指出，从2017年开始，一些纽约的 VC 和被投公司就在做这样的尝试。

在管理资产规模、投资成功率回报率和知名度的维度上，创办于09年的 A16Z 是硅谷最近10年以来唯一一个能跟 VC 行业元老相提并论的 VC。如果算上本轮20亿美元，A16Z 已经完成总计91亿美元融资。包括 Facebook、Box、GitHub、Instagram 和 Zynga 在内，A16Z 已经有过多次高额回报的退出。

但如果你观察 A16Z 的 portfolio，近几年来的退出越来越少，之前的退出形式也是 IPO 和收并购各占一半。大环境是自从 Snap 上市以来，硅谷&西海岸科技独角兽的上市之旅没有一帆风顺的，都在 IPO 后很快股价破发价值缩水（最新的一个例子是 Lyft，也是 A16Z 的 portfolio 公司）。

在这样的大环境下，为投资者、创业公司以及自己创造一个新的二级市场无疑是件好事——至少 A16Z 应该这样认为。





在新的框架下，A16Z 将可以 1）直接在自己的 portfolio 公司之间进行证券交易；2）自己进行证券投资；3）向 portfolio 公司推荐证券和投资产品。


至于亲自下场交易 token 这件事，A16Z 也不是第一个做的。丹华资本前两年做过一件很不同寻常的事情，就下场投资数字货币资产这件事，居然取得了 LP 的同意。遗憾的是当时区块链市场本身滑坡，丹华的投资业绩也不尽如人意。

A16Z 做这件事就一定能成功吗？显然不是，但正如前面所说，它更有钱，在硅谷的人脉更好，有更丰富的经验。随着它转型成 FA/投行/亲自下场的 token 投资者这件事的发生，上面这些优势都有可能转化成它在数字资产市场的影响力。

而且，未来会出现越来越多的区块链公司。而对于这些公司，传统的股权融资将不再是必须采用的筹资方式。如果真是这样，并且 A16Z 也想要参与到其中，它肯定不能再受到传统 VC 商业模式的牵绊。它必须转变身份，才能参与到这些更加激进、风险更高的投资活动当中。

以上这些，或许才是 A16Z 从 VC 转型的真正目的。


附：VC 和 FA 的区别是什么？ 


VC 和 FA 的最主要区别是商业模式。更具体来讲，商业模式上的限制。

VC 和 FA 都是当前私募股权融资领域的重要组成部分。以一笔对创业公司的投资为例，VC 主要投入资金、获得股权，谋求被投对象的继续增长，在该公司后续的融资当中出让股权、套现退出以完成收益；FA 是一笔投资交易的掮客、“中介”，为 VC 和寻求融资的公司牵线搭桥，在撮合的交易中收取固定比例的费用作为报偿。

VC 的钱不一定是自己的，通常它也需要去外面融资，而它的金主就是 LP（有限合伙人）。简单来说，VC 从 LP 拿到钱，订立协议几年回报，然后它就去投资小公司并在这个年限达到之前套现退出，把赚到的钱交给 LP，自己再拿取一定比例的抽成或奖金。

但是既然 VC 和 LP 之间有协议，它从 LP 拿到的钱必须按照协议使用，通俗来讲就是不能拿去炒股、买基金、买比特币和赌博，必须用于股权投资。VC 的员工只有在完成套现后才能获得一笔丰厚的回报，平时拿的是普通工资。在理论上，VC 的其他员工（比如投资经理）也不得私下提供有偿服务。

而 FA 没有这样的限制。一家 FA 公司只要有一定的资金可以启动业务即可，撮合交易赚到的钱也是自己的。FA 的员工可以有偿提供市场需要的财务顾问服务，这也是它主要的商业模式。

点击阅读原文查看 A16Z 申请成为 FA 的注册文件。


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