据多方内部人士佐证，嘉楠 2019 年的营收大约只有神马的四分之一，比特大陆的十分之一。



嘉楠耘智，运气不太好。

全球第一个发布 ASIC 矿机，却被神马、芯动、比特大陆后来占领市场；全球第一个发布 7nm 芯片，却无法量产，只得转投三星 8nm；全球第一个申请上市的矿机企业，却多次折戟。

近期嘉楠在美股提交招股书，不少人感慨嘉楠历经千辛万苦，克服无数困难，终于即将上市。但另一方面，嘉楠的实际营运情况已经到了非常艰难的阶段。据多方内部人士佐证，嘉楠 2019 年的营收大约只有神马的四分之一，比特大陆的十分之一。

不过，嘉楠更新招股书显示，随着币价回暖，三季度营收与利润都有了不少好转。也有矿工表示，嘉楠近期发货速度比神马快。如果顺利上市，作为中国矿机企业「第一股」，或许能够完成自救。


牛市掉队


嘉楠招股书显示，今年前三季度，嘉楠耘智总收入约为 9.6 亿元，相比于 2018 年前三季度总收入 24.3 亿元降低 60.5%；净利润约为-2.4 亿元，较 2018 年前三季度净利润 1.5 亿元下降近-260%。

令人疑惑的是，比特币价格在 2019 年二季度已经开始回暖，并且在 5 月达到了 1 万美金的高点，之后甚至冲上 1 万 4 美金。比特大陆与神马矿机在二三季度都赚得盆满钵满，嘉楠却掉队了。

据多名内部人士透露与佐证，嘉楠 2019 年营收大约只有比特大陆的十分之一，神马的四分之一。

掉队原因有二：第一，7nm 芯片研发失败，重回 16nm，技术实力落后于神马与比特大陆的最新矿机；第二，优质芯片产能不足，台积电产能供给比特大陆，三星供给神马，嘉楠两边都无法获得足够的优质产能。





图片来自一本区块链，效能比越低，代表矿机越强


技术瓶颈


嘉楠耘智曾经抢先发布台积电 7nm 矿机芯片，并拉来政府站台，自诩为「全球第一款 7nm 芯片」。然而，据一本区块链报道，竟然几乎没有矿工见过嘉楠这款 7nm 矿机。

与比特大陆快速迭代 7nm 芯片不同，「全球首发 7nm」的嘉楠，后续 A10 产品竟然放弃了 7nm，转回到 16nm。招股书透露，最新产品 A11 产品采用的是疑似三星的 8nm 芯片，也没有使用 7nm 芯片。而三星由于受到日韩贸易战影响，光刻胶遭禁运，因此产品出货有所影响。

这说明，嘉楠技术能力某种程度落后了。事实上，嘉楠的技术人员数量较少，全公司仅有 127 名技术研发人员，其中还有一半来自年营收不到 30 万人民币的 AI 业务，不仅无法和主流芯片厂商对比，和比特大陆相比也只有对方研发人员数量的五分之一。

据传闻，台积电与比特大陆签署了 7nm 芯片的秘密对赌协定，因此 7nm 芯片不再供货给其他矿机厂商。这也导致嘉楠、神马等原台积电客户，不得不投入到三星的怀抱。三星与台积电本可平分秋色，然而由于日韩贸易战，三星出货困难，神马嘉楠产品不断延期。比特大陆虽然内乱不断，但也因此受益。
「面子工程」

比特大陆、神马、嘉楠都在矿机芯片以外，试图从事 AI 芯片、产品的研发与制造。除了响应政府号召、做好政府关系的因素，也是因为 AI 芯片与矿机芯片有相似之处，技术可以互用，并且 AI 芯片确有市场空间。

然而从招股书看来，嘉楠的 AI 芯片却不免让人怀疑，是一个结结实实的面子工程。2018 年，嘉楠耘智 AI 业务营收仅为 27.5 万元；2019 年上半年，该业务创收 46.8 万元，占总营收的 0.2%。相比之下，比特大陆 AI 业务 2019 年的的营收，詹克团曾披露约为 1 亿元。

60 多名技术人员，做出的产品，竟然只有 50 万营收，恐怕还不够一名技术人员的薪水？嘉楠作为浙江地方热捧的芯片企业，AI 芯片是否只是做给政府看的面子工程，恐怕只有后续的市场反馈能够证伪。

最后，送给大家一个瓜。嘉楠董事长孔剑平在其内部微信群中的言论，虽然是旧闻，但吃个瓜也蛮有趣。















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无论此事是否与比特大陆有关，神马矿机的后来居上都在释放着赛道洗牌的信号。



11月8日晚，比特微创始人“杨作兴被警方带走调查”的消息不胫而走，业内将原因指向比特大陆前董事长詹克团。

 双方此前在矿机技术方案的专利权上出现过纠纷。创立比特微、开发神马矿机前，杨作兴称曾与比特大陆“深度合作”，为该公司研发过上述两款芯片。2018年，比特大陆及詹克团对比特微和杨作兴提起民事诉讼，诉由为神马矿机的技术方案侵犯了比特大陆的涉案专利。 不仅如此，杨作兴曾在采访中提及，他离开比特大陆的原因之一是詹克团未能满足他的股权需求。2016年7月，杨创业，推出了神马矿机。 杨作兴的失联刚好出现在比特大陆内斗期间。10月29日，比特大陆创始人吴忌寒亲自下令，炒掉了董事长詹克团。 如今，神马矿机正在成为比特大陆矿机业务上的劲敌。多位矿圈人士描述，神马矿机颇受矿工欢迎，今年的销量很可能已超过蚂蚁矿机，威胁着比特大陆的霸主地位。 一个多月前，杨作兴在一场矿业大会上表示，矿机厂商进入了百花齐放的时代，比特大陆不再一家独大。如今，百花待放之时，他失联了，成了矿机厂商惨烈竞争的缩影。


杨作兴失联 曾陷专利纠纷


“在矿业创业的风险挺大，不仅要做好公司，还要防止被老东家找警察抓你。”11月8日晚，虎符创始人王瑞锡踢爆了“比特微创始人杨作兴被警方带走”的消息。

蜂巢财经多次联系杨作兴，均未获得回复。多方信源显示，截至11月9日之前，杨作兴仍处于与外界失联的状态。有接近杨作兴的人士透露，“几天前就已经联系不上了他了。”

作为矿机厂商的后起之秀，比特微的神马矿机在矿圈的声量正在变强。杨作兴的失联原因指向了竞争对手比特大陆。有声音认为，杨振兴一事是吴忌寒“夺权”后铁腕打击竞争对手、重振矿机业务的又一把火。10月29日，比特大陆创始人吴忌寒下令，解除了董事长詹克团在公司的一切职务。

也有声音将原因指向了詹克团。自媒体“吴说区块链”爆料，杨作兴被带走的原因与侵犯比特大陆商业秘密（S9矿机代码）有关，“此次报案是比特大陆原董事长詹克团遭罢免前直接下令执行。”据悉，该自媒体创始人曾在比特大陆工作。

币印矿池联合创始人朱砝也向蜂巢财经表示，“现在放出来的消息是詹下的令，我得知的消息反而比较乱。”据他所知，杨被带走的时间不晚于10月30日。按此时间算，吴忌寒彼时最多刚“夺权”一天，主要精力集中在肃清内部上，如此短的时间内发起诉讼并导致杨被带走的可能性并不大。

据比特大陆内部人士透露，自杨作兴推出神马矿机并快速发展后，当时还是比特大陆实控人的詹克团将其视为“心腹大患”，不仅要求各大封测厂不给神马封测，还不断对神马矿机发起诉讼。 

蜂巢财经查询中国裁判文书网发现，早在2018年，比特大陆就对神马矿机注册公司“深圳比特微电子科技有限公司”发起过民事诉讼，诉讼理由是神马矿机的技术方案侵犯了原告的涉案专利。 

2018年8月31日，受理本案的乌鲁木齐市中级人民法院驳回了这一诉讼请求，原因是“涉案专利的效力性处于不确定状态”。





比特大陆曾向神马矿机发起民事诉讼


有律师分析，如果杨作兴真的是被警方带走，民事纠纷将可能变为刑事案件，专利纠纷不排除指向“侵犯商业秘密”。

据《刑法》第二百一十九条，侵犯商业秘密罪有包括“盗窃、利诱、胁迫或者其他不正当手段获取权利人商业秘密”在内的三个判定标准。量刑方面，给商业秘密的权利人造成重大损失的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；造成特别严重后果的，处三年以上七年以下有限徒刑，并处罚金。

中国银行法学研究会理事肖飒表示，这次比特大陆选择的刑事方向似乎更能解决问题，不过在没有定罪之前，一切都是未知数。


离职创业成老东家对手


除去比特微、神马矿机创始人这一身份外，杨作兴另一个广为人知的标签是比特大陆前员工、矿工“神器”蚂蚁矿机S9芯片的开发者。一场经济利益将杨的两个身份割裂，终究让比特微和他站在了比特大陆的对立面。

媒体采访中，杨作兴称，他于2015年3月加入比特大陆，当时那家公司还不叫比特大陆，而叫迪未数视，是詹克团2011年成立的一家公司。

由于个人原因，杨作兴说，他只在那里工作了两个星期，“当时詹克团跟我说，你要走也行，但你用全定制方法学去做矿机芯片特别好，希望你把这件事继续做下去。”

根据他的说法，他用晚上的时间把蚂蚁矿机S7的芯片做了出来；2015年底，又用兼职时间做出了S9芯片，“那个时候比特币价格一直涨，我就在想要不要加入他们，就跟他们谈股份。”

杨作兴表示，股份谈判从2015年12月份一直谈到2016年5月份，历时6个月，“结果詹只愿意给我0.5%的股份。”他回忆，当时吴忌寒想留他，愿意给他2%的股份，“但詹不同意。”之后，他选择自主创办了比特微，研发神马矿机。





神马矿机创始人杨作兴


2013年至2015年，比特大陆还在成为巨头的前夜，随着2016年蚂蚁S9矿机的上市和热卖，这家矿机厂商迅速占领市场，成为业内领军者，“有矿场的地方就有S9”是很多矿工的共识。

S9在“一代机王”的位置上坐了很久。但那之后，比特大陆似乎陷入了技术开发的瓶颈期，很久没有推出让市场更为满意的芯片。当时就有传言称，比特大陆在研发12nm等芯片上遭遇了失败，损失了几十亿。

杨作兴也提到，“詹克团一直负责比特大陆的技术，芯片的连续失败，他应该承担主要责任。”

从公开表态看，杨作兴和詹克团两人的关系十分紧张；而在商场上，快速发展的神马矿机和蚂蚁矿机又是同一赛道的对手。

一个多月前，杨作兴在一场矿业大会上表示，矿机厂商进入了百花齐放的时代，比特大陆不再一家独大。市场预测，双方必有一战。如今，攻守战的节骨眼上，杨作兴失联了。


矿机市场释放洗牌信号


抛却杨作兴个人与比特大陆的纠葛不谈，神马矿机的销量表现不得不令同行警惕。

多名矿圈人士透露，今年以来，蚂蚁矿机的市场份额出现萎缩，神马、芯动等矿机厂商分走了不少“蛋糕”。币印矿池联合创始人朱砝向蜂巢财经表示，今年神马矿机销量超过蚂蚁矿机已成为事实。

双方没有公布各自的销量数据，从市场反馈来看，神马矿机的需求量大增，倒逼着它开始寻找更大的产能。

神马官网显示，今年1月份，矿机累计销售额突破20亿元。目前，该厂商共上架了9款矿机产品，其中5款已经全部售罄。另外4款矿机也都没有现货，买家付款后，最快需要等到明年1月份才能发货。

一名资深矿工告诉蜂巢财经，目前神马矿机成为了很多矿工的选择，相比蚂蚁矿机，神马的性价比比较高，质量也很可靠。

算力项目XMX的主导者玉红也是神马矿机的客户，9月，他在微博上称，今年神马矿机的市场反应非常不错，“感谢杨博士（杨作兴）的照顾，抢了不少机器。”





玉红在微博称赞神马矿机


9月底，杨作兴曾透露，当时市场增加了30E的算力，其中30%~40%由神马贡献。他对销量的上涨感受直观，“3月份的时候，卖的还比较少，四五月份逐步增加，到了7月份开始剧增，后面的订单就比较稳定了。 

神马矿机的销量增加，意味着矿机市场多了一个力量强劲的争夺者。相较之下，比特大陆的矿机销量下滑已经多次成为媒体关注的话题。

2018年11月，比特大陆推出新型矿机S15和T15，但因比特币价格下跌销售低迷，两款矿机价格双双下跌。而后，在7nm机型的更迭上，比特大陆的动作也较嘉楠耘智慢了一步。

“公司矿机业务市场份额在下滑。”10月31日，重掌比特大陆大权的吴忌寒也在员工大会上承认了这一点。前有第一梯队的劲敌死咬，后有“神马”等后起之秀的分食，大陆已经意识到了危机。

矿机市场硝烟弥漫已成事实，杨作兴的失联给这场竞赛添加了惨烈注脚，无论此事是否与比特大陆有关，神马矿机的后来居上都在释放着赛道洗牌的信号。


文|凯尔
编辑|文刀 查看全部

吴忌寒：“我必须回来拯救这家公司。”


在今天下午举行的比特大陆员工大会上，比特大陆宣布发生重大人事变动，除了詹克团被解除职务之外，之前被内部员工诟病的 HR 部门也已经「换血」，入职比特大陆多年的创始团队 HR 成为新 HRBP。

内部员工透露，2019 年初，吴忌寒和詹克团两人以「缺乏管理经验」为由卸任 CEO 职务（此前比特大陆为联席 CEO 制度），由公司内部高层王海超担任 CEO 一职，两人约定不再干预比特大陆运营工作，仅对公司重大事项做决策。两人遵守该约定后暂时离开比特大陆，但不久后詹克团重回比特大陆干涉公司管理事务。吴忌寒对比特大陆的控制权曾一度占据下风，这与财新网的爆料相符。

吴忌寒对此事曾私下表示过不满，与此同时公司内部对詹克团的管理方式也不太认同，矿业客户也对开展的合作也感到不满。此事引发比特大陆市场部和矿机部的中层以及普通员工相继离职。与此同时，其他矿机公司正在准备赴美上市，这给比特大陆集团带来了不小的压力。随着吴忌寒重获公司控制权，不少员工表示将继续待在比特大陆工作。

吴忌寒在 10 月 29 日的员工大会上情绪比较激动，他对员工表示，「我必须回来拯救这家公司。」据悉，詹克团已被禁止进入比特大陆公司办公室。

相关消息发布后，BCH 短时急速拉升至 293 美元，涨幅 11%，市值 367 亿人民币。据金色财经消息，比特大陆流出的最新财报显示该公司持有的 BCH 数量已经增加值 200 万枚，平均成本在 300 美元左右。按照目前 BCH 流通量计算，比特大陆目前掌握了 11.2% 的 BCH 流通量。此前，比特大陆创始人吴忌寒向员工发布重要通知称决定解除詹克团在比特大陆的一切职务，即刻生效。比特大陆任何员工不得再执行詹克团的指令，不得参加詹克团召集的会议，如有违反，公司将视情节轻重考虑解除劳动合同；对公司经济利益造成损害的，公司将依法追究民事或刑事责任。

据国家企业信用信息公示系统显示，北京比特大陆科技有限公司于 10 月 28 日（周一）发生了工商重大变化，詹克团卸任执行董事，继续任经理一职，同时法定代表人由詹克团变换为吴忌寒，且吴忌寒还接替了詹克团执行董事一职。葛越晟任监事。

对于比特大陆内部发生的这一系列变化，ViaBTC 及 CoinEx 创始人杨海坡今日也发布微博称力挺吴忌寒。杨海坡称吴忌寒是中国区块链最早的布道者，比特币白皮书中文版的翻译者，全球最大的区块链企业比特大陆的创始人。比特大陆正是在他的带领下走向辉煌，然而由于一些历史原因，像历史上发生很多次的，几乎被赶出了自己一手创办的公司，比特大陆也跌落神坛。在最危急的时刻，他采用铁腕手段重新夺回了比特大陆的控制权，希望他就像乔布斯一样，重新带领公司走向辉煌。比特大陆是 ViaBTC&CoinEx 第二大股东，也是我最坚实的盟友。恭喜 @BCH_QQagent（吴忌寒微博账号）恭喜比特大陆。 查看全部

10月8日-10日，由比特大陆主办的第二届全球数字矿业峰会在德国法兰克福举行。比特大陆联合创始人吴忌寒、Matrixport首席执行官葛越晟、节点资本创始人杜均和Genesis mining首席执行官Marco Streng等30余名重量级嘉宾出席本次大会，会议的重点聚焦在矿业投资与创新，共同探讨多种数字矿业的金融解决方案和优化方案。

本次大会以比特大陆联合创始人吴忌寒的主题演讲拉开序幕，吴忌寒首先简要的介绍了矿机机型的发展史，并宣布比特大陆将发布两款蚂蚁矿机新品S17+和T17+。这两款新品蚂蚁矿机将于北京时间10月11日19点正式登陆官网发售，并于12月1-10日发货。据悉，S17+的标准算力为73TH/s，能效比为40J/TH+10%，T17+的标准算力为64TH/s，能效比为50J/T+10%。 

此外，吴忌寒在“如何看待比特币挖矿收益减半”的圆桌讨论时表示，

    加密货币本身就有周期性，就像莱特币的减半，但比特币的减半可能和莱特币的减半不同。BTC每次的熊市和牛市都在拉长，有可能本次减半之时，牛市并不会到来，对于未来的减半影响，我个人认为还有很多不确定性。现在是很好的时机投资挖矿，如果我是矿工，我不会停止挖矿，会继续投资挖矿设备。我们目前处于短期的币价回调。有一个长远的视角非常重要，对于减半会拉升币价我持消极态度，但对比特币长期的币价走势我持积极态度。如果在减半后，币价保持不变，则必须提高现有设备的效率，在效率和算力之间必须有所权衡。


演讲速记由比特大陆提供并授权金色财经首发，金色财经进行了独家整理，以下是全文：

    比特大陆的主要工作是通过使用最新技术来达到更高的数字化水平。我们为客户研发IC设计、矿机及矿池服务技术。比特大陆对矿机带来了巨大的转变，当时的矿机中看不中用，相关技术虽然都是量身定做的、安裝工作也相對容易，但是具体来说仅仅是改造的个人电脑或云端服务器。技术设备在运输中常常遭到破坏，运输时间也长，给用户带来损失。

    记得我在2013年买了一些廉价ASICs芯片，但芯片市场价格开始上涨，供应商似乎开始自己挖矿，因而故意延误运输。接下来，我把《比特币白皮书》发送给早在2010年就认识的詹克团，因此我们两人决定创立比特大陆。

    蚂蚁矿机S1在2013开始销售给位于101个国家的客户。比特大陆已经消除延误的风险。

    在2014年能效比为510焦耳／万亿哈希每秒（TH）的S5机型出炉，2015年驱动了全定制、250焦耳/TH的蚂蚁矿机（Antminer）27XY 28nm，迈上了一个新的台阶。2016年，全定制的16nm S9上市，能效比达到了100J／TH。2018年的蚂蚁矿机S15机型是比特大陆的第一代7纳米工艺芯片，能效比为50J/TH。2019年的蚂蚁矿机S17机型为第二代的7纳米芯片技术，能效比压低到40J/TH。

    比特大陆在芯片工艺及设计上不断进展 ：比特大陆今天会介绍两种崭新的矿机：S17+及T17+机型。S17＋的哈希率是73TH/S，能效比40J/TH，T17+的为64TH/S，能效比为50J/TH。两个机型紧凑，散热系统已升级了，是挖矿的完美解决方案。

    这两款矿机会在10月11日开始发货，12月1-10日到货。 

    比特大陆会继续改善矿机设计。摩尔定律永无止境，只会放缓。新的5纳米芯片在明年年初就开始量产，我们已经开始生产3纳米芯片。行业已经正在计划研发2纳米及1纳米芯片。这就是摩尔定律的作用！比特大陆还没有相关的产品正式宣布，但比特大陆会不停优化芯片技术。我们近期会有新一代的7纳米芯片上市。

    目前，修理矿机的时间太长了。矿机操作环境困难：高温、灰尘、其他机械问题都会发生。时间久了，机器需要修理服务，修理过程中比特币挖矿就会中断，对客户造成负面影响。比特大陆在全球各地设立了修理中心，估计会在今年年底把周转时间压低到3天。

    比特大陆还建立了提供客户及技术人员疑难解答培训的蚂蚁培训学院。10MW挖矿项目并不罕见。目前全球有100多项这样的项目，平均团队人数为10人。比特大陆鼓励各位把员工派去蚂蚁培训学院。学院会颁发毕业证书，证明毕业生能够提供可以依赖的服务。

    比特大陆近期会启动《世界数字挖矿地图》服务。本行业已经出现垂直、专门化的现象。每个客户擅长不一：金融融资或风险评估、数据中心业务、主机服务等。他们必须携手合作。比特大陆的服务免费提供给比特大陆的客户，并且客户赞扬比特大陆把他们跟新客户结合在一起，如此让他们扩大各方面业务。

    挖矿行业的主要驱动因素是比特币价格。2019年好像是更多更富裕的时间的伊始。虽然如此，比特币价格久而久之也许会达到稳定价段。不过，尽管价格上涨减缓，但目前周期尚未结束。采取临时适应风险的方式来投资于挖矿行业最佳。目前，比特币价格低于历史高点。恭喜各位一起渡过上一个周期。

    与股市场相比，加密货币潜力无穷。目前加密货币市值总额约为2000亿美元，美国股市市值为73万亿。资产负债表显而易见的显示，美联储2018年试图了限制其资产负债表增长，可是今年情况又反转了，而且根据美联储，这个趋势会持续。

    吴忌寒是经济学出身的，他相信随着人类历史的发展会有三大新发明：火、汽车及中央银行。创立于1913年的美联储是当代金融危机时遏制金融恐慌的核心要素，但如今，人们并不太会因为一时的金融危机而感到张皇失措，因为他们相信银行，认为只要银行不出现严重问题，他们就是一直存款取款。中央红不仅控制金融恐慌，而且也控制货币体系。货币是人类文明中的一个奇迹，在工业革命之前，世界各地的货币种类五花八门，但是当人类文明达到一定水平， 就会发展出一个更好的货币体系。让我们以电影《星球大战》为例，其中原力是一种神秘的精神能力，对原力敏感的绝地武士可以使用原力在空中移动物体，甚至可以未卜先知。但是原力也有局限性，它无法使死者复活。星球大战的关键人物阿纳金·天行者发现刚嫁给他的妻子快要离世时，尤达大师告诉他死亡只是生命的一部分，但阿纳金·天行者还是加入原力黑暗面且成为达斯·维德，因为邪恶力量告诉他原力黑暗面可以让死者复活——负利率其实像星球大战的黑暗面一样。

    经济衰退总会发生，它是一个创新放缓或债务累积形成的自然过程，但是，似乎大多数人并不愿意接受这个显示。统计显示很多投资银行都在使用负利息制度，这样的做法跟我们本能背道而驰，毕竟我当然希望今天的投资带来明天一定的利润。投资者推测，央行可能会把负利息率再进一步压低，此举也导致了债券市场泡沫周期，因为投资者相信负利息率会有好转。这些投资者错了，他们会亏一大笔钱。负利率已经破坏了经济投资生产性，甚至会造成更多危机。与此同时，10年前才出现的加密货币已经以数学及去中心化的方式成功构建了一个稳固的货币政策体系。比特币抵制了原力黑暗面的诱惑！虽然没有政府支持，但比特币还是发展的很好，目前全球用户已经扩大到了2-3千万人。世界各地大多数高教育水平的中产阶级人士都听说过比特币是什么，吴忌寒相信加密货币未来会成为常用货币。

    吴忌寒为了比特大陆对比特币现金做出的贡献感到骄傲，比特币现金不同于比特币，它从比特币区块链分叉出来，有专属技术路线。比特币现金之所以诞生，是因为比特币被人为提高了交易费用。有比特大陆参与生态系统，整个生态系统更加繁荣，激发更多投资这参加。比特币现金已经成为了一种支付方式，吴忌寒希望原力能与比特币现金同在！ 查看全部

「与其围绕起起落落思考，不如从过度和纠正的角度考虑问题。」

——橡树资本 (Oaktree Capital) 董事长霍华德·马克斯 (Howard Marks)



自从 BTC 的价格从漫长的寒冬中反弹以来，矿业对硬件的需求日益旺盛。比特大陆(Bitmain) 一度是比特币行业门口的野蛮人，如今却在面对比特币矿机供不应求的情况。这家矿业巨头的新一代 7 纳米 BTC 矿机已彻底卖断货。他们最新的产品 S17e 和 T17e 在预订开始一分钟后就一售而空。

比特大陆并不是唯一一家门口大排长龙的制造商。比特微 (MicroBT) 是一颗冉冉升起的新星，这家公司由蚂蚁矿机 S9 的前首席工程师创立，其旗舰产品神马（Whatsminer）系列令比特大陆的产品销量黯然失色。在上周的成都新时代矿业峰会上，有消息称，自 5 月份以来，神马矿机已交付 10 万台神马 M20s / M21s，预计到 9 月底产量将超过 20 万台。

不过，矿机生产的增长率仍然赶不上比特币价格的上涨速度。在算力响应价格变化时，总是会延迟一些。这是因为制造商的产能天然受到上游供应商的制约。像比特大陆和比特微这类原始设备制造商（Original equipment manufacturers, OEM）只是 ASIC 芯片的设计者，这是一种专门用以进行哈希类算法计算的芯片。芯片的实际生产是在台积电（TSMC）和三星（Samsung）等高度先进的集成电路制造厂进行的。





来源：Bitinfochart


定制 ASIC 会产生高昂的一次性工程成本。芯片制造商将这些费用分摊到大量生产的芯片上，这就是他们每次只大量购买晶圆的原因。这些订单通常需要 9 周或更长时间完成。

下单到交付的时间间隔使得 OEM 厂商极其难以预测需求并提前制定前瞻性的商业计划。在 2017 年末的牛市中，没有一家制造商有足够的库存来满足快速增长的需求。所有的矿机都在二级市场以高溢价交易。结果，OEM 厂商误判了当时市场的过热程度，生产了过多的机器。比特大陆及其竞争对手不得不在 2018 年慢慢消化库存。到了下半年，他们甚至一度亏本出售矿机。这就是为什么在 2018 年，尽管比特币的价格全年都在下跌，但它的算力直到年底才停止攀升。

粗略估计，比特大陆到目前为止只成功交付约 4 万台 S17 矿机，这种相当流行的机型采用的是基于台积电 7 纳米工艺的芯片。这是世界上最先进的工艺，只有台积电能做到。芯片制造厂会优先考虑高通 (Qualcomm)、华为和苹果 (Apple) 等大客户，并首先满足他们对 7 纳米芯片的需求。另一方面，比特微采用的是三星 10 纳米工艺。它不像台积电的 7 纳米芯片那么先进，但更便宜，生产方面也容易得多。然而，由于 5G 手机产量不断增长，三星仍然是比特微的瓶颈。

上月比特大陆向台积电下了一笔大订单，从 11 月起每月将增加 1 万片圆晶的产量。据称，该笔订单是以 100% 的现金预付的。每个 12 英寸、7 纳米的圆晶可以切割出大约 3,000 个芯片，所以 1 万片圆晶应该足够生产大约 20.1 万台 S17 Pro (约 11.7 E)。这意味着到了 2020 年第二季度，仅比特大陆蚂蚁矿机就能生产55-65E。现有网络哈希率约为85E，加上比特大陆的新订单，再加上其他制造商的产出，假设币价不再次大幅下跌，比特币的哈希率可能会在下一次减半事件之前翻一番。

不断飙升的哈希率压低了矿工的赚钱能力。这对矿工的生产成本意味着什么？矿场运营者唯一能真正管理的变量是他们的电价。

以蚂蚁矿机 S9 为例，以下是不同用电成本下的比特币生产成本：





数据来源：coinmetrics.io


全球半数以上的算力集中在中国的几个省份。对这些地区的矿工来说，4 月至 10 月跟过节无异，因为春夏季当地水力发电带来了大量廉价的电力供应，基本上将矿工的电费降到微不足道的水平。去年，四川省遭遇了 57 年来最严重的雨季，但许多挖矿设施都建在这些地区，有些甚至遭遇了灭顶之灾。





中国四川当地的一个矿场最近被该地区的强降雨摧毁


然而，一旦旱季来临，电费就会大幅上涨。2018 年 10 月，洪水季节结束前后，BTC 的价格从 6,000 美元跌至 3,000 美元，再用之前那几代用电成本高昂的机器就显得相当不划算。许多老矿机被淘汰，转移到海外，或者以极低的价格卖给更有资源的矿工。
在上一个旱季，价格的剧烈波动将过热的算力逐渐拉回到收支平衡的水平。由于每个挖矿作业的成本基础略有不同，每家矿场的风险承受力也有所不同，我们只能通过观察生态系统在高维度上如何对这些周期作出反应来估算市场生产成本的构成。

目前，我们正处于与 2018 年秋季非常相似的周期阶段：牛市行情引发了对矿机的巨大兴趣，硬件制造商难以满足社区的需求。随着洪水季节结束，比特币的价格继续横盘整理。


结论


利用最新矿机的参数，预测算力增长，电价上涨，奖励减半，可以预测生产成本；使用上面提到的数字作为输入值，我们可以有把握地说，比特币的生产成本将大幅上升。

如果 BTC 的价格从目前的水平暴跌，我们很可能会看到 2018 年冬天的情况再次上演：大批蚂蚁矿工 S9 矿机最终将退役，新款机器将减价销售，挖矿业务将得到整合，媒体上将再次出现类似「死亡螺旋」的报道。

所有这些事件都是正常的，是比特币挖矿周期的自然组成部分。





注：上述计算不包括矿池费用、维护费用和硬件采购支出。在最初的资本支出完全达到收支平衡之前，实际生产成本要高得多。


免责声明：Iterative Capital 持有比特币。
撰文：Leo Zhang
编译：詹涓
来源：链闻 查看全部

准备运走的蚂蚁S17矿机

“一个店铺租金每月1万多元，很小的店面看起来租金挺高的，但是无论租金多少钱，只要有得赚就可以了。”



深圳是一座神奇的城市，而华强北是矿圈神奇的存在。每一个矿圈的人都知道华强北在做着矿机的生意，每一位来到深圳的矿圈人都会不约而同地去华强北矿机聚集地打个卡。


01 直言每台赚1万


5月27日，华强北矿机销售店主王老板很兴奋，比特币站上8700美元后，他的微信炸了，“大多都是来向我买现货的，之前还在犹豫的，一下子都下单了。手里的现货400台S17瞬间卖空，这不仅剩的40台买家马上也拉走了。”

王老板的小店不大，约有几平米的样子，狭窄的空间摆了两台电脑和几把椅子。几位工作人员高声地用粤语聊着天，似乎在为刚刚卖出矿机的战果而激动不已。

门前的三辆小推车上装满了蚂蚁S17矿机，这就是王老板口中即将要拉走的40台。矿机销售小丽也介绍称：“我们蚂蚁S17销售得很快，接下来两个月没有期货，8月份的期货也打算以现货相同价格出售。”

目前，王老板的S17 pro 50T 售价22500元，53T的要再加1千元。在巨大需求的刺激下，这几日，矿机销售利润颇丰。王老板表示，他甚至直接告诉买家每台机器他赚了1万元钱。


02 矿机利润高得多


在与王老板店铺直线距离仅有10多米的另一家矿机店铺，猎云财经注意到两位外国人刚刚与销售人员签订了认购合同。

销售人员小张介绍称，两位外国人来自伊朗，是老主顾了。熊市的时候他们主要采购二手矿机，近期才买些新矿机，由于国外电费便宜但存在其他一些不稳定因素，他们一般都不会购买新出的虽然算力大可价格较高的矿机。这次他们购买的便是市面上比较常见的S9j 14.5T裸机，现价3千多元钱每台。





柜台上展示的矿机


小张的老板2012年就开始卖电脑，但直到2017年底才开始卖矿机，而2018年熊市又不得不以卖电脑为主捎带着卖点儿矿机。直到近日行情回暖，采购矿机的人多起来，才把重点又转移到矿机销售上面。

小张表示，矿机的利润要比电脑高很多，尤其是在行情较好的情况下。掌握好进货数量与频率，基本不会出现矿机滞销情况，反而会出现买家要买他们却无货可卖的情形。

对于最新的蚂蚁S17 Pro 50T 和53T现货，小张说：“库存很少，前者20台，后者30台。”而当晚猎云财经再与小张联系时，53T的已经售罄，受欢迎程度可见一斑。


03 “遍地都是矿机”


然而，与王老板和小张所在店铺形成强烈对比的，却是不远处的李老板店。

店内只有李老板一人，来往的顾客没有在店内外驻足的，而李老板本人也在用手机与人微信语音闲聊着。对于记者的出现，他起初并没有什么反应，也似乎没有多大心思招呼，隔了一会儿才表示需要哪种矿机他可以介绍一下。

对于猎云财经提出的可否拍张照片，他表示，遍地都是矿机，随便照。当被问及新出的蚂蚁S17 Pro 50T 和53T时，他闪烁其词，开始大力推荐占据了他店铺一大半空间堆放的蚂蚁S9。

看得出来，他的销售情况并不理想，似有一种想甩掉这一批就不再做矿机生意了的感觉。





工作人员在休息


类似的情况不只出现于这一家。矿机销售人员休息的，在看当下热播电视剧的，用手机打游戏的……
                                      
此外，几家矿机销售店铺已经关门了。店铺紧锁的卷帘门上张贴着“旺铺出租”的打印纸，上手一摸已是满手的灰尘。

行情好之时，一台矿机被卖3万还供不应求；行情差之日，崭新的矿机无人问津。如今，行情回暖，一定程度上成了卖家市场，那些待租的店铺会有人重新做起矿机的生意吗？


04 只想专心卖矿机


王老板算了一笔账，一个店铺租金每月1万多元，很小的店面看起来租金挺高的，但是无论租金多少钱，只要有得赚就可以了。这次销售矿机一台赚一万，够好多年的租金了，他会继续做下去。他也相信，只要有人生产矿机，就会需要像他这样的经销商。

王老板表示，矿机销售与币价密切相关，他在不断摸索行情规律，前段时间他就预测到币价会大涨，如果此前囤币这一波行情会赚很多，但是他只想安安稳稳地做矿机销售生意，其他炒币的事情他都不会做，因为他不想分心。

王老板是广东汕头人，起初是给人打工卖矿机，近两年才与人合伙共同卖矿机。在他的眼中，矿机那么小却能挖出比特币，相当神奇，而深圳也是一座神奇的城市，这里有10万多一平米的房子也有10万多一年的店铺。

他表示，很不理解为什么大老板明明有那么多钱偏要买矿机，何况有些回本周期并不算短，还可能因为不确定因素而亏损。

以蚂蚁S17 Pro 50T为例，回本周期为4月15天，关机币价为7156.52元/BTC，比较而言它的回本周期较短，蚂蚁S17 Pro 53T的回本周期要7个月之久。






如果这期间，比特币价格出现较大程度下跌，很有可能到达关机币价。

但也如王老板所说，钱是赚不完的，每个人有自己的追求，如果换作你，你会如何选择？

王老板的选择是继续卖矿机，不会去炒币，也不会自己做矿工挖矿。


出品 | 猎云财经
文 | 雪婧 查看全部

4 月 8 日，比特大陆公布了蚂蚁矿机 S17 和 S17Pro 的参数，两款矿机于今年 2 月均搭载第二代自研 7nm 芯片 BM1397 。总结起来，相比于上一代矿机蚂蚁 S15， 两款新机的能效比都得到了 26% - 36% 的降低（矿机能效比越低性能越好），但尚未公布售价。

有业内消息人士向Odaily星球日报表示，之前听说的是 S17（Pro）的售价在“200 多每 T”，相比于 S15 每 T 超 400 元的新机价，看起来平价了不少。Odaily星球日报就此向比特大陆求证，其回应称，“S17（Pro）将在 4 月 9 日下午 2 点正式开售，具体价格请以官网售价为准”。

S17 提供 56T 及 53T 两个版本，均可支持标准模式和低功耗两种模式。在标准模式下，S17 的算力为 56T，能效比为 45J/T；低功耗模式下，S17 的能效比为 42 J/T。

S17 Pro 提供 53T 及 50T 两个版本，均可支持标准、低功耗和高性能三种挖矿模式。在标准模式下，S17 Pro的算力分别为53 TH/s、50 TH/s，能效比为 39.5 J/T。低功耗模式则适合节能需求较强的矿工，能效比低至 36 J/T。

去年 9 月，比特大陆发布 7nm 芯片，能效比为 42J/T；至 11 月，比特大陆发布搭载 7nm 芯片的 S15（能效比为 57 J/T） / T15 矿机。这便是 BM1397 和 S17（Pro）的前身。

从性能参数上看，BM1397 较上一代芯片节能约 28.6%，S17（Pro）较 S15 节能 26% - 36%。

比特大陆方面表示，相比于第一代 7nm 芯片，BM1397 在电路结构和低功耗技术上做了改善，S17 Pro 性能得以提升。另外，S17 Pro 采用全新散热技术及全局优化定制方案（即通过对核心部分的加强同时兼顾其他模块的优化，来实现全局最优）。

从整机上而言，相对于上一代产品，S17 Pro 机身延续 S15 的双筒风扇设计，风程缩短了一半，矿机出入风口的温差变小，机器性能得到了改善。此外，S17 Pro 采用全新大功率电源，能更好地保障矿机运行的稳定。

新机的性能是提升了，那么售价呢？

此前，S15（28T）新机的官网价为 11600 元，即每 T 售价超 400 元，当然通过经销商购买价格会低一些。当前 S15 的官网价为 7630 元，但显示已售罄。

S17 （Pro）的售价还未公布，不过据业内人士透露，S17（Pro）的售价为“200 多每 T”，相比于S15 每 T 超 400 元的新机价，看起来平价了不少。Odaily星球日报就此向比特大陆求证，其回应称，“具体价格请以官网售价为准”。

最后，再贴上此前Odaily星球日报对比特大陆产品负责人杨鑫的专访，他谈到了 S17 （Pro）的提升及优势在哪里。

以下为访谈实录，enjoy：


Odaily星球日报：您到比特大陆多久，现在主要负责什么？

杨鑫：差不多快三年了。我在比特大陆最早是负责嵌入式软件的相关工作。后来逐渐参与到矿机的软件和整个产品的开发上，最终负责了所有的产品交付。从最早的芯片定义，到芯片设计、验证、制造、认证，甚至是客户支持，我都是全程负责的。（注：嵌入式软件就是嵌入在硬件中的操作系统和软件）


Odaily星球日报：S17 的特点和优势是什么？

杨鑫：第一，能效比低。现在对比特币来讲，电费占比已经很高了。所以这个能效比的大幅下降意味着成本的大幅下降，降了成本就都是利润。

第二，性能强。无论从能效比，还是从单位体积的算力上来讲，新机器都有大幅提升，这对大笔投资矿场的人来说是非常重要的。单位体积的算力是说，有的矿机算力可以做很大，但体积大的跟冰箱一样，纯属两台堆作一台，那么同等体积下它的算力是不如 S17 的。


Odaily星球日报：它是基于 S15 系列去优化，是在 S15 的基础上去迭代的？

杨鑫：作为第二代的 7nm 芯片，显然它是全新的迭代。还是有代差（可以理解为质的飞跃），不是简单的优化。


Odaily星球日报：S17 系列的研发周期是多久？

杨鑫：这个不好说。因为我们很多研发是滚动式的研发，因为技术是由十几项技术综合而来的，那其中有些技术我们需要很早很早就投入，有些需要在后面花点时间去研发，一些问题甚至需要我们在十天之内就必须解决。


Odaily星球日报：现在市场上最主流的是性价比高的 S9，S17 出来后会不会没多少人买？

杨鑫：不会。在 2016 年的时候，或者去年的时候，买 S9 肯定是最合算的；那现在肯定买新的合算。它赚钱效率的确是更快。 查看全部

本周二，著名的数字加密货币矿机厂商比特大陆（Bitmain）在内部信中提到赴港交所上市遭遇失败，IPO 申请已过期失效但仍未见港交所回应。2018 年 9 月份，这家公司向港交所提交了申请资料，然而经历了半年的等待之后，该申请并未获得任何回应，已经于 3 月 26 日失效。

据笔者从熟悉这次 IPO 的相关人员处得知，港交所之所以迟迟未批，与财报数字下滑关系不大，其主要受阻的原因与数字加密货币市场整体的不稳定性和缺乏监管有直接关系。

此前国内的矿机公司嘉楠耘智和亿邦国际所提交的上市申请均失效，也与监管层的意见以及当时巨幅市场波动有很大的关系。

虽然上市遇阻，但多家矿机公司并未停下业务步伐。面对即将到来的丰水期，包括比特大陆在内的大量矿机公司都在准备将矿机迁移到西南地区，借当地低廉的价格备战即将到来的算力之战。


矿机公司的上市梦，全碎了


2018 年 11 月，路透社发布消息称嘉楠耘智和亿邦国际今年内无法完成在香港的 IPO。这两家公司都是国内知名的数字加密货币矿机公司，嘉楠耘智以「阿瓦隆矿机」知名，亿邦国际以「翼比特矿机」知名。

六个月前，两家公司分别提交了港股 IPO 申请，但嘉楠耘智据传是因为「港交所对嘉楠耘智的业务模式和前景存在许多疑问」而无法通过审批，亿邦国际折戟的原因与卷入一桩非法集资案、P2P 资金腾挪丑闻而被港交所暂停。其后提交申请的比特大陆也重复了这一「提交-等待-失效」的过程。

2018 年 12 月中，消息传出港交所不愿意批准比特大陆的 IPO。12 月 20 日，《南华早报》从消息人士处获知，香港股市监管机构和运营商表示，在适当的监管框架到位之前，不愿批准其 IPO。直到 3 月 26 日，申请彻底失效。

至此矿机公司上市梦全部破碎。

矿机公司上市为何会被港交所回绝？国外知名区块链媒体 Coindesk 此前表示，监管机构认为数字加密货币行业波动性过高，无法判断未来 1-2 年内这个市场是否还会继续存在，因为存在上市合适性和持续经营疑问，港交所无法接受比特大陆在港交所上市。

昨日，笔者向分析人士咨询时获得了这样的回应：「拖着不审，不符合港交所风格，主要是没有合适的框架来容纳矿机公司。港交所监管层依旧对数字加密货币市场持观望态度，美国方面迟迟不做出「表率」，导致其他以 SEC 意见为准的市场不敢轻举妄动。」

但分析人士也指出，比特大陆暂时无法 IPO 上市，或许对于其来说并不是一件坏事，「以目前现状来看，即便成功上市也会遭遇多轮破发，任何一家准上市公司都不愿意通过流血来换取股票市场交易资格。」


港交所已经被「玩坏」


2017-2018 年的区块链概念股可能已经把港交所快「玩坏了」，导致监管层对矿机公司产生了不少抗拒的心理。

2018 年 2 月份，港交所上市公司坪山茶业改名「区块链集团」。这是一家 2002 年港交所上市公司，主营业务为毛茶、精制茶等，改名后直接主营区块链产业。这家卖茶叶的上市公司在 2016 年-2018 年连续亏损，再加上债务到期等压力，公司面临被清盘退市的风险，迫使坪山茶业改名区块链集团，摇身一变成为热门概念股。

市场总是非理性的，改名后的区块链集团复牌时暴涨 1300%，成为港交所仙股。然而，9 个月后，「区块链集团」发布公告称公司被香港高等法院勒令清盘，股票暂停买卖。

至此，这家蹭热点的区块链集团闹剧被监管以一个「句号」给终结了。

然而，试图以区块链噱头来进入主流资本市场的投资者们并没有停下他们资本运作的步伐。去年 8 月份，火币交易所董事长李林以 6 亿港元收购港交所垃圾股「桐成控股」，让这家主营 LED 灯、电子电气产品的公司也变成了火币未来可能在证券市场上市的「壳」，因为电子产品业务可以快速从壳公司剥离。

今年 1 月份，OKEx 交易所创始人徐明星通过场外收购，获得港交所前进控股 60.49% 的投票权。前进控股是一家从事地基工程相关业务的公司，业务包括打桩施工、钢筋混凝土、设备租赁等，成功借壳。

区块链概念、数字加密资产概念通过多种方式进入传统资本领域，让港交所左右为难，如果不加以限制，区块链金融业务很有可能会快速渗透，未来会有更多公司通过借壳等手段「曲线救国」。无法排除未来矿机公司可以通过类似的手段，曲线上市。

港交所需要一个合适、可参考的规则，对已上市和等待上市审批的公司进行合理的控制，其重要参考对象就是美国 SEC。然而向来以严格谨慎为名的美国 SEC 进度非常缓慢，数字加密货币由 4 个机构各司其职，SEC 负责 ICO 和 STO，CFTC 负责市场操控，FinCEN 负责反洗钱，OFAC 负责海外企业管理等。前火币首席战略管理蔡凯龙曾表示，美国监管机构目前的策略可以归结为：密切关注，等待立法，收集证据，加强管理。

简单点用人话说就是：涉及的部门过多，效率低下，再多等等。


市场突变是矿机企业上市遇阻最大障碍


今年 1 月 25 日，港交所主席李小加在达沃斯世界经济论坛上表示，港交所上市公司需要满足「上市适应性」的核心原则，即矿机公司需要满足这些条件才能获得上市审批。

李小加如此解释上市适应性原则：「对于 IPO，港交所的核心原则是上市适应性 (suitability)。拟上市公司给投资者介绍出来的业务模式是否适合上市？比如说过去通过 A 业务赚了几十亿美金，但突然说将来要做 B 业务，但还没有任何业绩。或者说 B 的业务模式更好，那我就觉得当初你拿来上市的 A 业务模式就没有持续性了。还有就是监管之前不管，后来监管开始管了，那你还能做这个业务，还能赚这个钱吗？」

很显然，矿机公司的业务缺乏这种可持续性，或者说在比特币价格暴跌的市场里，这种靠卖矿机或者矿机挖矿的业务无法持续。

2018 年，我们经历了比特币从 2 万美元暴跌到 3000 美元的惨烈，对于矿机公司来说币价下跌意味着矿机卖不出去，同时矿机公司投资的数字加密货币矿池收入也将暴跌。以比特大陆为例，其持有的数字加密货币是计入公司资产的，币价下跌就意味着资产减值。

而且如果新的挖矿芯片研发失败，就意味着未来很长一段时间无法在市场中竞争，业务无法持续。除此之外，全球不间断交易、全球化市场监管、传销资金盘等因素都在让区块链这个概念暗淡失色。

在这种情况下，港交所将矿机公司全部拒掉，其实是保护投资者利益和自身利益的无奈之举。大洋的另一边，SEC 也没有给出定论。

美国 SEC 试图用传统的金融监管框架来约束区块链金融业务，但很显然这种所有人都可以参与的、去中心化的区块链金融很难跟现有的框架结合在一起。因为安全争议、缺乏流动性、易受操控等原因，SEC 从去年夏天开始就不断地推迟或者拒绝金融机构提交的比特币 ETF 基金。

若单从业务可持续性的逻辑来讨论矿机公司上市的可能性，只有币价能够在长时间内保持稳定或者稳步上涨，才能使矿机公司满足这一核心原则。毕竟，为三家矿机公司服务上市服务机构是专业的。

现在，唯一需要解决的就是熊市市场气氛低迷的问题，但又不能像 17 年第一样币价火箭般窜上去。

就在上周末，获得数十亿元投资的 Bakkt 公司又传来的美国 CFTC 正在加紧审批比特币期货的好消息。同时，进入 2019 年以来，比特币价格稳步回升到了 4000 美元，市场气氛良好，恐惧气氛明显好转。

那么，如果币价回去了，矿机公司们会重新提交资料吗？


作者：0x2 查看全部

“我们的这一轮 IPO 申请将于近日失效。”在今日流传的内部信上，比特大陆委婉宣布了首次 IPO 的失败。

31QU 查看香港交易所官网，发现在上市申请进展报告一栏，比特大陆科技控股公司的上市申请状态，已显示为“失效”。





详细信息链接：http://www.hkexnews.hk/APP/SEHKAPPInactiv


作为国内三大矿机厂商之首，比特大陆最晚赴港申请 IPO；在此之前，嘉楠耘智、亿邦国际的 IPO 申请业已失效，相继开展了新的计划。

去年，在嘉楠耘智、亿邦国际提交了招股书后，业内都在翘首期盼比特大陆的上市计划；6 个月后，比特大陆的一封内部信，亲手给这场质疑不断的“矿机赴港上市征途”画上休止符。


1 三大矿机生产商 IPO 梦碎
 

2018 年绝对是加密货币史上浓墨重彩的一年。

这一年，传统机构资金、精英在区块链浪潮冲击下，开始涌入币圈；而早期的疯狂扩张的矿机生产商，开始谋求上市，向正统靠拢。

去年 9 月 24 日，比特大陆向港交所递交 A1 招股文件，这份长达 438 页的招股书，浓缩了比特大陆五年非凡成果和巨量财富。

招股书显示，截止 2018 年 6 月 30 日，比特大陆总收入高达 28.45 亿美元，毛利达到 10.3 亿美元，净利润为 7.43 亿美元。

为比特大陆创造财富神话的，是他的矿机业务，在 2015 到 2017 年，比特大陆矿机销售额分别占总营收的 78.6%、77.3% 和 89.9%，2018 年上半年，矿机销售占比为 94.3%。

和其他科技领域的独角兽项目相比，加密货币领域的独角兽毫不逊色，在部分指标上甚至实现了超越。

事实上，在比特大陆发布招股书前夕，加密货币市场已经进入熊市，坊间也出现“比特大陆将中止 IPO ，进行重组”的传言。比特大陆招股书上这些异常闪亮的数字，有力击破了这些传言。

但对比特大陆的质疑并没有消散。

加密货币领域的创业者们，都和行业深度绑定。根据比特大陆招股书，比特大陆“几乎所有的收益均来自加密货币相关业务，且持有大量加密货币”，这也给比特大陆的这次 IPO ，埋下了失败的引线。

6 个月后，加密货币行业深陷寒冬，引线被点燃，比特大陆首次 IPO 失败。

事实上，首次出征港交所的矿机厂商们，已经全军覆没。

去年 5 月 15 日，嘉楠耘智向港交所提交招股书，6 个月后（同年 11 月 15 日），官网显示，嘉楠耘智上市进程没有进展，状态显示为失效。

对于嘉楠耘智来说，这并非首次尝试冲击 IPO，早在 2016 年6 月，嘉楠耘智就传出试图借壳A股上市公司鲁亿通（ 300423 ）上市的消息，几个月后无疾而终。之后再次冲击新三板，最终主动放弃。

另一家矿机厂商亿邦国际也体验了 IPO 失败滋味。

去年 6 月 24 日，亿邦国际首次向港交所递交上市申请，之后疑因卷入 5.2 亿非法集资案，最终以失败告终。

12 月20 日，亿邦国际再次向港交所递交上市申请，目前该申请正在审理中。

而随着今日“比特大陆上市申请失效”的消息袭来。自此，同一年出征的三家矿机厂商，均折戟港交所。


2 一波三折的上市之路
 

一个人的发展，当然要靠自我奋斗，但也要考虑历史的进程。企业亦是如此。

在币圈鼎盛时，三大矿机厂商掐住算力命脉，赚得盆满钵满；熊市降临后，比特大陆同其他区块链项目团队一样，不可避免的要面临灾难与萧条。

从 2017 年 12 月起，比特币价格一路下跌。到 2018 年 12 月，币价从最高点 17000 美元直线滑落到 3200 美元。比特币市值蒸发 2699 亿美元，占比 82%。






整个币圈遭受了沉重的打击。斯年，无数区块链项目团队死去，活着的也在苟延残喘。而三大矿机厂商的上市之路，也变得坎坷起来。

作为三家矿机厂商之首，比特大陆首当其冲。

而在熊市阶段，矿机销售受到冲击。而首先受到质疑的，就是比特大陆的单一的矿机盈利结构。

一位接近港交所的人士表示，尽管 2018 年上半年，比特大陆净利润高达 8 亿美元，但 90% 以上都是依赖矿机销售的利润，在未来 POW 加密货币矿机将会逐渐饱和的情况下，届时比特大陆将以何种方式来持续盈利？

除了主流的矿机业务遭到重创，比特大陆还陷入 BCH 分叉大战中。

此前，一份网传的来自 IDG 的内部投资报告显示，比特大陆将公司现金中的 15 亿美金全部换为 BCH，“BCH 相当于比特大陆业务的 Token 化”。

如今，在经历了分叉大战后，BCH 价格从最高点 2500 美元跌落至 70 美元，跌幅超过 97%。

去年末，币圈裁员的消息频繁出现，比特大陆也未能幸免。

据悉，比特大陆已于今年 2 月 20 日完成裁员，包括区块链、人工智能、芯片等多条业务线，甚至 AI 业务也未能幸免。

此次裁员中，矿机业务裁员比例为 30%，AI 业务裁员比例则达到 50%。裁员之后，比特大陆的员工总数由原先 3000 多人缩减至 1000 多人。

此外，比特大陆接连关停了在以色列、美国、荷兰以及挪威的分部。

和裁员风波一起到来的，是换将。

此前，比特大陆一直是吴忌寒和詹克团双领导并行制。对于“双 CEO”机制，业内并不看好，而关于两人要“分家”的传闻，也一直流传。

该传闻在今天得到证实，3 月 26 日，比特大陆发布内部信，宣布组织架构调整，由王海超担任公司 CEO，而詹克团将继续担任公司董事长，吴忌寒则继续担任公司董事。

其他两家矿机厂商也在熊市中遭遇到了挑战。

在递交招股书后不久，亿邦国际卷入了银豆网非法集资案。2018 年 7 月 18 日，P2P 平台银豆网爆雷，涉及金额高达 44 亿元人民币，受害人约 2 万人。

因为银豆网实际控制人李永刚妻子崔宏伟与亿邦国际有 5.2 亿人民币的资金往来，因此受害人认定，亿邦国际与银豆网案件有无法撇清的联系。






愤怒的受害人围堵了亿邦国际办公室，他们向港交所递交了《关于要求港交所驳回亿邦国际控股公司上市申请之申请书》，同时向香港警务处报案。

11 月 15 日 ，亿邦国际第一次 IPO 申请以失败告终。

2018 年 12 月底，亿邦国际再一次递交招股书。然而，由于无法提交 2018 年 Q3 季度财报，亿邦国际第二次 IPO 同样前途暗淡。

嘉楠耘智也未能幸免。

2016 年和 2017 年，嘉楠耘智分别向 A 股和新三板发起冲击，但最终都以失败告终。2018 年 5 月 15 日，嘉楠耘智重整旗鼓，目标港交所。

但结果依然令人唏嘘。

据路透社报道，港交所对嘉楠耘智的业务模式和前景存在许多疑问，鉴于目前仍没有上市听证的计划更新，嘉楠耘智在 2018 年上市的可能性为零。

11 月 15 日，港交所官网信息显示嘉楠耘智的 IPO 申请已经失效。

无论结果如何，总算尘埃落定了。


3 港交所的顾虑


国内三大矿机生产商赴港 IPO 失败，可以算做新兴加密货币企业向传统金融市场靠拢的标志性事件。

虽然在币圈积累了巨量的财富，但是港交所似乎对加密货币矿机厂商持谨慎态度。

嘉楠耘智旗下矿机品牌阿瓦隆的销售总监陈锋曾表示：“香港资本市场，更关注的是‘持续的盈利能力’，我们这个行业受市场行情波动影响太大了。”

国际律师事务所 Ashurst 驻香港合伙人Frank Bi 也进一步佐证了这一点，他认为，“香港交易所特别谨慎，对矿机公司在香港 IPO 引发的监管不确定性感到担忧。再加上近期市场对比特币价格的市场操纵，更难以证明矿机业务商业模式具有可持续性。”

之前我们提到，矿机厂商的收入模式太单一。比特大陆、嘉楠耘智与亿邦国际，这三家矿机巨头的主要收入来源都是矿机销售。

三家矿机商的招股书显示，2017 年比特大陆最大收入来自矿机销售，为 22.63 亿美元，营收占比为 89.9%；亿邦国际 2017 年收入主要来自区块链和电信业务，营收占比分别为 94.6% 与5.4%；嘉楠耘智 2017 年收入主要来自销售系统产品 AvalonMiner（阿瓦隆）矿机，营收占比为99.1%。

矿机的价格与销量，明显受到加密货币价格走势的影响。在加密市场大幅下跌的情况下，挖矿行业极速倒退，挖矿收益难以覆盖成本，导致各家矿机销售业务几乎陷入停滞。

盈利模式单一、太过依赖加密货币价格，三家矿机厂商的这些特点，并不符合港交所要求持续的盈利能力和在行业中的可持续性。

他们急需一个新故事，向港交所证明，公司拥有“多元化的营收结构和在行业中的可持续性”。

这个新故事的主角就是“人工智能芯片”。

在招股说明书草案中，比特大陆声称自己是 AI 芯片行业的有力竞争者，有望跻身英伟达 (NVIDIA) 和谷歌等科技巨头的行列。

根据之前 31QU 之前的报道，从比特大陆的招股书上，可以明显感觉到，比特大陆在努力向AI靠拢。

比如，AI 芯片介绍被推到了重要位置，甚至在放在支柱业务“矿机销售”之前；“AI 芯片行业的有力竞争者”和“对 AI 有坚定信念的远见卓识的管理团队”是比特大陆是优势；“继续投资于 AI 并推动AI技术和解决方案的商业应用”，是比特大陆未来的战略。

陈锋也表示，嘉楠耘智也在进行 AI 的转型，其勘智 K210 芯片，已经在量产了。

然而，审慎严格的港交所并不买账。据腾讯新闻报道，今年达沃斯世界经济论坛上，港交所总裁李小加表示：“对于 IPO，港交所的核心原则是上市适应性(suitability)。”

“过去通过 A 业务赚了几十亿美金，但突然说将来要做 B 业务，但还没有任何业绩。或者说 B 的业务模式更好，那我就觉得当初你拿来上市的 A 业务模式就没有持续性了。还有就是监管之前不管，后来监管开始管了，那你还能做这个业务，还能赚这个钱吗？”李小加认为。

对于三家矿机厂商而言，矿机相关的业务仍占大头，而 AI 芯片还在转型中，没有亮眼的成绩，因此不具有“上市适应性”。

链法团队郭亚涛律师对此进行了解读：“港交所认为比特大陆拿转型前卖矿机和挖矿等业务带来的业绩去申请上市，一旦成功上市公司业务却要转型到 AI，港交所认为比特大陆的业务不具有持续性，也就是李小加提到的不符合港交所上市的核心原则，上市适应性。”

核心矿机业务被质疑，新的 AI 项目刚起步，要想满足港交所的“业务的可持续性”要求，三家矿机厂商还有很长的路要走。


4 下一步，怎么走？


“我们的这一轮 IPO 申请将于近日失效。但是，上市的过程让公司更加透明和规范。”今日比特大陆发布内部信里这样写道。

IPO 被画上休止符，但加密货币矿机市场还在开拓中。

比特大陆在内部信上宣布组织架构调整，由王海超担任公司 CEO。

据领英信息显示，王海超于 2017 年加入比特大陆。此前，王海超就职于中天联科，历任软件工程师、质量经理、项目经理、全球质量主管等职。

“双 CEO”模式结束，外界关注的詹、吴不和传闻也告一段落：詹克团继续担任公司董事长，吴忌寒继续担任公司董事。内部信中还强调“两位创始人不忘初心，共同把握公司的战略方向”。

除了换帅，内部信上还盘点了比特大陆近期的进展：第二代7nm芯片BM1397发布，新蚂蚁矿机S17和T17将量产，AI芯片BM1684即将投片……

“数字货币”和“人工智能”，依旧是比特大陆发力的重点。

与比特大陆大张旗鼓内部改革相比，在去年11月份港股上市失败之后，嘉楠耘智选择了赴纳斯达克上市。

彭博社最先报道这一消息。嘉楠耘智计划到纳斯达克上市，已经递交初步材料，并早期集资 10 亿美元（约 68 亿人民币），最快可能 2019 年上半年挂牌。

3月11日，知情人士透露，嘉楠耘智刚完成一轮金额达数亿美元的融资。本轮融资后，嘉楠耘智估值达数十亿美元。

但与比特大陆、嘉楠耘智的不断更新的消息相比，亿邦国际的“生意”似乎显得有些惨淡。

亿邦国际官网显示，目前它最新款矿机是翼比特 E11 系列依旧采用 10 纳米芯片，而它的同行比特大陆和嘉楠耘智早已经将7纳米挖矿芯片集成到蚂蚁 S15 与 A9 新一代矿机中。

在电费成本 0.3 元及挖矿难度不变的情况下，亿邦国际 E11+ 矿机预计回本时间为 495 天。

嘉楠耘智的阿瓦隆 A921 矿机回本时间为 177 天，比特大陆的蚂蚁矿机 T15 则为 275 天。

亿邦国际显然在芯片研发方面也落后了。

同时，亿邦国际的矿机销量也在全面收缩战线。

据蜂巢财经报道，亿邦国际计划在 2019 年生产 40 万台比特币矿机。据亿邦国际此前透露的招股书表明，光去年上半年，其矿机销售数量达到了 30.9 万台，矿机出货放慢速度可见一斑。

与此同时，亿邦国际开始在矿机研发研发进度上掉队。对于亿邦国际而言，接下来最需要做的也许不是上市，而是开拓市场与芯片研发。


结语


虽然三家矿机公司纷纷折戟港交所，但是这并不意味着这三家公司从此被挡在股票交易市场之外。加密货币市场依旧是一个欣欣向荣，并被赋予巨大想象的新兴经济体。






市值从0增长到接近1万亿元，加密货币只用了10年时间。也许再过10年，这个数字还会增加数百倍，加密货币也能成为一个真正成熟的市场，诞生成百上千个成熟的上市公司。 


文 / 31QU 林君 张宇 Thor 国锋 查看全部

比特大陆人事变动正式官宣。3月26日，比特大陆发布内部信，宣布组织架构调整，由王海超担任公司CEO，并宣布公司将聚焦在数字货币和人工智能芯片以及基于此的产品和服务。

同时，比特大陆表示，公司拥有充足的现金，供应链运转正常。随着新产品的推出，销售业绩开始逐月上升。

比特大陆表示，这一轮IPO申请将于近日失效，未来会在合适的时间，重新启动上市工作。

以下为内部信全文：


内部信：聚焦算力芯片，让人类数字世界更加美好！


尊敬的各位比特大陆人：

“比特大陆”的比特，是计算机信息表示的最小单位，是构建人类数字世界的基石。让人类的数字世界越来越美好，是比特大陆创业之初的愿景。

值此比特大陆五周年之际，我们重新审视了公司的业务、组织结构和管理机制，并做出了相应的业务调整：聚焦在数字货币和人工智能芯片以及基于此的产品和服务；成立了蚂蚁矿机、算丰芯片、AI算力、蚂蚁矿池、BTC.COM、自营算力等业务线。我们下放了管理权限，快速响应市场变化，更好地为客户服务。我们还将芯片、硬件和软件各研发资源线全部拉通，数字货币和人工智能产品共享拉通之后的研发资源。这样，各项目和产品的投入、交付和质量得到了更好的保障。同时，工程师也可以在不同的产品线得到更大的锻炼和成长。

董事会任命王海超担任公司首席执行官，王海超曾在比特大陆多个部门担任过负责人，在公司2017年供应链产能极速扩张的过程中做出了重大贡献，工作成绩优异。詹克团继续担任公司董事长，吴忌寒继续担任公司董事。两位创始人不忘初心，同舟共济，合力并进，共同把握公司的战略方向。

2月，我们发布了第二代7nm芯片BM1397，能效比低至30J/TH，较上一代产品节能约28.6%。搭载BM1397的蚂蚁矿机新品S17和T17将于近日量产。下一代AI芯片BM1684即将投片，搭载这款芯片的SA5服务器将于今年第四季度向市场交付。与基于BM1682芯片的SA3服务器相比，SA5的性能将再有数倍提升。目前，主流人工智能算法厂家都已经在我们的BM1682和BM1880芯片上面跑通了他们的算法和应用。

我们的这一轮IPO申请将于近日失效。但是，上市的过程让公司更加透明和规范。目前，公司拥有充足的现金，供应链运转正常。随着新产品的推出，销售业绩开始逐月上升。公司拥有强大的人才储备，调整之后的研发组织也更加高效，我们一定能够开发出更加具有市场竞争力的产品。按照Frost & Sullivan研究显示，比特大陆已经是中国第二大和全球前十大无晶圆厂芯片设计公司。未来，我们会在合适的时间，重新启动上市工作。

过去五年，公司准确地抓住了数字货币和人工智能这两个市场机会，建设起了坚实的芯片设计能力。未来三五年，数字货币与区块链行业的市场空间将更大，人工智能算力的市场空间同样也是巨大的。两个巨大的市场会在未来三五年叠加在一起，高性能、低功耗算力芯片是其共同的基础，而这正是我们的核心竞争力所在。我们将心无旁骛，集中所有人力、物力、财力和文化力在数字货币和人工智能这两个市场：聚焦算力芯片，让人类数字世界更加美好！

2019年是比特大陆人勤练内功、力拼业务的一年。我们对未来充满信心！让我们一起共同努力，再创辉煌！

CEO：王海超
联合创始人：詹克团、吴忌寒

2019年3月26日


来源：腾讯新闻《一线》
作者：刘鹏 查看全部