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比特币迎新爆发窗口?这项政策催生万亿级资金洗牌需求

资讯xcong 发表了文章 • 2019-08-23 12:02 • 来自相关话题

摘要:中央政治局会议中再度强调的“房住不炒”态度让楼市炒作效应加速冷却,而这一规模巨大的市场资金另觅归宿的需求,或将成为比特币难得的爆发契机。


不久前举行的二季度中央政治局会议明确重申了“房住不炒”的态度,会议中明确表示“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,这一表态让传统金融市场闻风而动。中央对于房地产市场的坚决“整治”态度让金融市场看到了一个巨大的“补给库”,这部分需要寻找新归宿的巨量资金引发了市场的高度关注。

“房住不炒”除了控制房价肆意上涨引发泡沫以外,会在一定程度上让实体经济成本下降,并间接提升居民的可支配收入。此外,在“房住不炒”的明确预期之下,国内投资房地产的需求预计会在未来相当长的一段时间内被明显抑制,而这必将让居民财富进入资本市场的趋势越来越明朗,或者换句话说,部分当下的炒房资金存在寻找新投资市场的需求。

在过去相当长的时间里,楼市对于投资者,尤其是对于资金规模较大的投资者来说吸引力一直很高,深究其原因,主要在于房产和证券、债券等传统投资标的相比,其存在更多的“附加价值”。

比如投资房地产除了可以在房价上涨的过程中赚取差价以外,同时还具备居住使用功能,将其出租还可以获得租金这部分额外收益。而投资房产通过房贷进行加杠杆的难度远小于股市,而加杠杆的幅度又相对较大,因此这也有利于炒作资金在市场表现相似的情况下能够获取更多收益。而由于国内住房市场在过去相当长的一段时间里一直保持在一个非常稳定的上升趋势之中,无疑让房地产投资所要承担的风险进一步压缩,回顾相当一段时间的历史表现,楼市的投资收益比相比股、债市等传统投资一直遥遥领先。

而对于传统的投资市场来说,相比于楼市而言,其优势主要体现在更强的流动性、更低的交易费用以及更低的参与门槛之上。不过由于金融资产天然附带的高风险特性,金融资产在我国居民财富配置中的比例一直处在一个较低的水准。

 
与发达国家相比,中国居民资产配置现状存在很大调整空间
 

据海通证券姜超团队日前分析中公布的数据显示,据估算,截至2018年末我国居民的总资产规模达465万亿元人民币,大部分配置在实物资产(房地产)。2018年末,我国居民财富中的房地产规模约占居民总资产的70%,而金融资产规模约占30%。金融资产中,存款占据半壁江山,保险和银行代客理财分别占金融资产的14%与13%,其他类型金融资产规模占比偏低,股票资产规模约占居民金融资产的6.3%、仅占居民总资产的1.9%。






而发达国家居民的财富配置却存在极大的反差:美国居民金融资产占七成,多为股票和保险,房地产仅占24%。日本居民也配置了超过六成的金融资产,其中有一半为现金与存款。韩国居民财富中配置的非金融资产比重虽然高于金融资产,但房地产配置比重也仅为四成左右,远低于中国2018年末居民房地产配置的七成水平。

由此可见,随着“房住不炒”的基调被不断深化,未来中国金融市场很可能会迎来一个重大的发展机遇。对于非自住需求的投资客来说,全方位的政策限制无疑将大大削弱投资楼市的吸引力,寻找其他更具赚钱效应的市场必将成为这部分资金当下所面临的主要问题。

当然,一些长期扎根在房地产市场的资金,本身就是投资者为了丰富其资产配置而产生的的需求,而新政策推行后这部分资金对于退出楼市的迫切程度无疑更高,除了在股市、债市等传统金融资产上进行增配以外,新兴投资标的很可能会在本轮洗牌过程中获得更多关注。

 
资金会去哪儿?
 

对于中国的投资者来说,A股显然是脑海中浮现的“首选”。今年年初A股走出了一波小牛行情,即使在过去一段时间里遭到了贸易摩擦等问题的冲击,目前上证及深证两大指数自年初以来仍然保有比较可观的涨幅,其中上证指数年初以来涨幅达到15%,而深成指则取得了近30%的阶段涨幅。

不过回溯今年上半年的市场表现,当下受关注度较高的投资标的竞争,看似已经走成了一场毫无悬念的“比赛”。真正领跑市场的“霸主级”投资标的,就是仍然备受争议的比特币。虽然在最近两个月内多有波折,且确实也在最近一段时间里出现了强度可观的价格回调,但是截止发文时段,比特币在今年年初以来仍然保有超150%的惊人涨幅,远远甩开了A股两大股指,而一直被视作是比特币“追赶目标”的黄金一直不已高波动性著称,显然也并无法撼动比特币上半年的领涨地位。






如若读者因为上图中时间段的选取恰好与比特币小牛市相匹配存在疑问,那么我们可以把观察的样本区间进一步扩大,增加比特币出现历史级熊市的2018年下半年表现,我们能够发现,比特币仍然可以在这个时间跨度超一年的阶段中远远甩开其他“竞争对手”。







比特币的优势体现在哪里?
 

随着今年年中以来,国际贸易环境的恶化导致全球证券市场一直如履薄冰。贸易摩擦问题一旦出现风吹草动,往往会直接冲击相关国家和地区的证券市场,而A股显然也未能在这种大环境中“独善其身”。以今年5月6日为例,上证指数当天低开近百点后一路走低,最终当日收跌5.58%,深成指更是在当天出现7.56%的大盘跌幅。

而在这种环境下,比特币的避险功能正在逐渐形成新的共识,而这自然也是当前比特币值得被重视的几大优势之一。比特币的避险价值源于与黄金相似的稀缺性,2100万枚的既定上线让比特币能够保持在一个相对的通缩环境之中。

此外,比特币还能像现金一样在日常中使用,虽然目前比特币作为支付手段仍然存在种种不足,但是比特币确实已经在一定程度上成为了全球通行的“货币”。再者,比特币还能够长期享受区块链技术风口的利好。

对于比特币来说,自其诞生以来的十个年头里,它已经展现出了在“正常经济周期”和“流动性危机期间”都有良好表现的能力,而在法币出现大规模贬值的环境中,由于比特币在全球范围内存在一个相对明确的公允价值,其投资价值将进一步提升。随着比特币的应用落地场景不断增加,目前其已经成为了一种透明、不可变、全球性流动性形式的代表,通过投资比特币实现财富保值和增长的可行性正在被越来越多的人认可。

 
研究显示:只需配置很小比例的比特币,就可以大幅提升投资组合表现
 

币安研究院在不久前发布的研究报告显示,在传统的多资产类别投资组合中配置比特币可以提供总体上更好的风险回报情况。从回测结果来看,配置了比特币的所有模拟投资组合普遍比传统的多资产类别投资组合拥有更好的风险回报特征。

币安在报告中对大型传统投资管理公司进行了分析,选取管理资产规模排名前2位的大型公司BlackRock和Vanguard Asset Management。选择他们旗下规模最大的多资产投资策略,并把比特币添加进入投资组合之中,结果发现,在2015年底至今年6月底的这三年多时间里,虽然两大非常具有代表性的投资组合都在配置了一定比特币以后波动率以及最大回撤都有所上升,但是收益率的提升却更为显著。






更直观地来看,BlackRock Multi-Asset Income在添加配置比特币后,其月度收益率表现见下图:






Vanguard Managed Payout Fund添加配置比特币后,其月度收益率表现见下图:






币安研究院在报告的结论中表示,由于比特币与其他传统资产的相关性一直处在一个相当低的水平之上,因此作为多资产投资组合的组成部分,无论投资者先前更青睐哪种资产,比特币都能为其带来多元化收益。尽管其波动性较高(但正在下降),在多元化投资组合中进行一定比例的比特币配置,都会持续为散户和机构投资者带来更优的风险收益特征。

随着楼市投资的这扇门被逐渐关闭,在未来一段时间里中国市场很可能会迎来一波规模相当可观的资金重新洗牌,在股市、债市投资者纷纷“欢呼雀跃”的同时,诞生十年但真正兴起时间尚短的比特币很可能会乘这轮东风,凭借其与其他传统金融资产低相关性等特性,迎来新一轮的爆发窗口。 查看全部
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摘要:中央政治局会议中再度强调的“房住不炒”态度让楼市炒作效应加速冷却,而这一规模巨大的市场资金另觅归宿的需求,或将成为比特币难得的爆发契机。



不久前举行的二季度中央政治局会议明确重申了“房住不炒”的态度,会议中明确表示“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,这一表态让传统金融市场闻风而动。中央对于房地产市场的坚决“整治”态度让金融市场看到了一个巨大的“补给库”,这部分需要寻找新归宿的巨量资金引发了市场的高度关注。

“房住不炒”除了控制房价肆意上涨引发泡沫以外,会在一定程度上让实体经济成本下降,并间接提升居民的可支配收入。此外,在“房住不炒”的明确预期之下,国内投资房地产的需求预计会在未来相当长的一段时间内被明显抑制,而这必将让居民财富进入资本市场的趋势越来越明朗,或者换句话说,部分当下的炒房资金存在寻找新投资市场的需求。

在过去相当长的时间里,楼市对于投资者,尤其是对于资金规模较大的投资者来说吸引力一直很高,深究其原因,主要在于房产和证券、债券等传统投资标的相比,其存在更多的“附加价值”。

比如投资房地产除了可以在房价上涨的过程中赚取差价以外,同时还具备居住使用功能,将其出租还可以获得租金这部分额外收益。而投资房产通过房贷进行加杠杆的难度远小于股市,而加杠杆的幅度又相对较大,因此这也有利于炒作资金在市场表现相似的情况下能够获取更多收益。而由于国内住房市场在过去相当长的一段时间里一直保持在一个非常稳定的上升趋势之中,无疑让房地产投资所要承担的风险进一步压缩,回顾相当一段时间的历史表现,楼市的投资收益比相比股、债市等传统投资一直遥遥领先。

而对于传统的投资市场来说,相比于楼市而言,其优势主要体现在更强的流动性、更低的交易费用以及更低的参与门槛之上。不过由于金融资产天然附带的高风险特性,金融资产在我国居民财富配置中的比例一直处在一个较低的水准。

 
与发达国家相比,中国居民资产配置现状存在很大调整空间
 

据海通证券姜超团队日前分析中公布的数据显示,据估算,截至2018年末我国居民的总资产规模达465万亿元人民币,大部分配置在实物资产(房地产)。2018年末,我国居民财富中的房地产规模约占居民总资产的70%,而金融资产规模约占30%。金融资产中,存款占据半壁江山,保险和银行代客理财分别占金融资产的14%与13%,其他类型金融资产规模占比偏低,股票资产规模约占居民金融资产的6.3%、仅占居民总资产的1.9%。

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而发达国家居民的财富配置却存在极大的反差:美国居民金融资产占七成,多为股票和保险,房地产仅占24%。日本居民也配置了超过六成的金融资产,其中有一半为现金与存款。韩国居民财富中配置的非金融资产比重虽然高于金融资产,但房地产配置比重也仅为四成左右,远低于中国2018年末居民房地产配置的七成水平。

由此可见,随着“房住不炒”的基调被不断深化,未来中国金融市场很可能会迎来一个重大的发展机遇。对于非自住需求的投资客来说,全方位的政策限制无疑将大大削弱投资楼市的吸引力,寻找其他更具赚钱效应的市场必将成为这部分资金当下所面临的主要问题。

当然,一些长期扎根在房地产市场的资金,本身就是投资者为了丰富其资产配置而产生的的需求,而新政策推行后这部分资金对于退出楼市的迫切程度无疑更高,除了在股市、债市等传统金融资产上进行增配以外,新兴投资标的很可能会在本轮洗牌过程中获得更多关注。

 
资金会去哪儿?
 

对于中国的投资者来说,A股显然是脑海中浮现的“首选”。今年年初A股走出了一波小牛行情,即使在过去一段时间里遭到了贸易摩擦等问题的冲击,目前上证及深证两大指数自年初以来仍然保有比较可观的涨幅,其中上证指数年初以来涨幅达到15%,而深成指则取得了近30%的阶段涨幅。

不过回溯今年上半年的市场表现,当下受关注度较高的投资标的竞争,看似已经走成了一场毫无悬念的“比赛”。真正领跑市场的“霸主级”投资标的,就是仍然备受争议的比特币。虽然在最近两个月内多有波折,且确实也在最近一段时间里出现了强度可观的价格回调,但是截止发文时段,比特币在今年年初以来仍然保有超150%的惊人涨幅,远远甩开了A股两大股指,而一直被视作是比特币“追赶目标”的黄金一直不已高波动性著称,显然也并无法撼动比特币上半年的领涨地位。

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如若读者因为上图中时间段的选取恰好与比特币小牛市相匹配存在疑问,那么我们可以把观察的样本区间进一步扩大,增加比特币出现历史级熊市的2018年下半年表现,我们能够发现,比特币仍然可以在这个时间跨度超一年的阶段中远远甩开其他“竞争对手”。

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比特币的优势体现在哪里?
 

随着今年年中以来,国际贸易环境的恶化导致全球证券市场一直如履薄冰。贸易摩擦问题一旦出现风吹草动,往往会直接冲击相关国家和地区的证券市场,而A股显然也未能在这种大环境中“独善其身”。以今年5月6日为例,上证指数当天低开近百点后一路走低,最终当日收跌5.58%,深成指更是在当天出现7.56%的大盘跌幅。

而在这种环境下,比特币的避险功能正在逐渐形成新的共识,而这自然也是当前比特币值得被重视的几大优势之一。比特币的避险价值源于与黄金相似的稀缺性,2100万枚的既定上线让比特币能够保持在一个相对的通缩环境之中。

此外,比特币还能像现金一样在日常中使用,虽然目前比特币作为支付手段仍然存在种种不足,但是比特币确实已经在一定程度上成为了全球通行的“货币”。再者,比特币还能够长期享受区块链技术风口的利好。

对于比特币来说,自其诞生以来的十个年头里,它已经展现出了在“正常经济周期”和“流动性危机期间”都有良好表现的能力,而在法币出现大规模贬值的环境中,由于比特币在全球范围内存在一个相对明确的公允价值,其投资价值将进一步提升。随着比特币的应用落地场景不断增加,目前其已经成为了一种透明、不可变、全球性流动性形式的代表,通过投资比特币实现财富保值和增长的可行性正在被越来越多的人认可。

 
研究显示:只需配置很小比例的比特币,就可以大幅提升投资组合表现
 

币安研究院在不久前发布的研究报告显示,在传统的多资产类别投资组合中配置比特币可以提供总体上更好的风险回报情况。从回测结果来看,配置了比特币的所有模拟投资组合普遍比传统的多资产类别投资组合拥有更好的风险回报特征。

币安在报告中对大型传统投资管理公司进行了分析,选取管理资产规模排名前2位的大型公司BlackRock和Vanguard Asset Management。选择他们旗下规模最大的多资产投资策略,并把比特币添加进入投资组合之中,结果发现,在2015年底至今年6月底的这三年多时间里,虽然两大非常具有代表性的投资组合都在配置了一定比特币以后波动率以及最大回撤都有所上升,但是收益率的提升却更为显著。

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更直观地来看,BlackRock Multi-Asset Income在添加配置比特币后,其月度收益率表现见下图:

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Vanguard Managed Payout Fund添加配置比特币后,其月度收益率表现见下图:

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币安研究院在报告的结论中表示,由于比特币与其他传统资产的相关性一直处在一个相当低的水平之上,因此作为多资产投资组合的组成部分,无论投资者先前更青睐哪种资产,比特币都能为其带来多元化收益。尽管其波动性较高(但正在下降),在多元化投资组合中进行一定比例的比特币配置,都会持续为散户和机构投资者带来更优的风险收益特征。

随着楼市投资的这扇门被逐渐关闭,在未来一段时间里中国市场很可能会迎来一波规模相当可观的资金重新洗牌,在股市、债市投资者纷纷“欢呼雀跃”的同时,诞生十年但真正兴起时间尚短的比特币很可能会乘这轮东风,凭借其与其他传统金融资产低相关性等特性,迎来新一轮的爆发窗口。

投资的未来:选“新常态”还是“新范式”?

攻略8btc 发表了文章 • 2019-08-12 17:13 • 来自相关话题

前言:在目前的经济运作机制下,对于普通人来说,是继续接受“新常态”,还是拥抱“新范式”?这取决于每个人对未来的理解,对世界经济运作本质的理解,还有对风险和回报的认知。作者Andrew Gillick认为应该抓住未来范式转移下的机会。本文由“蓝狐笔记”社群“HQ”翻译。



从2020年初开始,世界各地的利率趋于零,以及新一轮量化宽松政策的出台,这可能是一个年轻投资者生命中的最重要的决定性时刻:抓住胡萝卜,以前所未有的历史高价投资房地产、债券或股票市场,或是进入另外一个基本上不受债务扭曲影响的市场?它能抓住未来十年内可能发生的范式转移机会。让我们来看看低利率是如何在全球范围内操作房地产、债券和股票价格的,以及如何在投资加密货币市场时减轻被操纵的影响。

自2008年以来,美联储首次降息,尽管国内数据相对强劲,但我们仍然相信降息并不利于经济健康发展。此外,欧洲、澳大利亚和新西兰也计划在未来几周内进一步降息。

官方说降息是因为全球经济放缓,但事实上,可以有许多角度来分析,尤其是美国总统要求美元贬值来保持竞争力,使得美国更容易继续为赤字融资,这也可能让美国成为历史上负债最多的国家。

出于控制经济通胀和就业的“正当理由”来调整利率,就意味着要抬高资产价格或企业资产负债表,这本来永远不应该发生!这就是美联储的操作。而世界各地也正在发生越来越多类似的事情。

量化宽松(从债权人到债务人的财富转移)创造的驱动力,在2008年全球金融危机(GFC,global Financial crisis )期间首次引入后,被称为“新常态(the new normal)”,如果选择维持原来的经济态势,那么未来几十年来会出现更多相同的情况,就像自上个世纪90年代以来,日本一直持续的通货紧缩一样。

 
反向投资者的避风港
 

一直以来,媒体都把比特币称为“金融业的怪物”,它们这样描述加密货币市场:它被潜伏在浅层市场的“巨鲸”(持有大量加密资产的人,通常是早期玩家和投资者)所操纵。相反地,作为顺从的普通公民,散户投资者本应该相信那些维持传统市场运作的数万亿美元债务,而现在这个传统市场与庞氏骗局难以区分。

也许是由于货币操纵的意图正慢慢被揭示,比特币也开始显现其诞生的初衷:一个远离传统市场操纵的避风港。






新常态?在这次美联储降息之前的一个多月里,BLX全球比特币价格一直与美国10年期国债利率呈负相关。

自从这次美联储降息25个基点至2.25%以来,比特币上涨了约10%。此次价格走势落后于其他避险资产,如黄金、日元和瑞士法郎,这些资产都受到了冲击,虽然幅度不大。

虽然比特币远不是完美的,但与许多其他市场相比,它看起来仍然像是洗衣房里一堆脏衣服中最干净的那件衬衫。

 
财富大转移
 

从澳大利亚、新西兰到布鲁塞尔,这些国家的央行正迅速转向金融抑制的货币政策,将利率和债券利率降至历史低点,甚至是负利率,这将导致财富从债权人(储户)转移到债务人(借款人)身上。

桥水基金创始人Ray Dalio认为,通过观察债务和信贷的持有者可以让我们洞察到范式转移。

 “通过观察谁拥有什么资产和负债,询问自己央行最需要帮助的是谁,并考虑到他们拥有的工具,找出他们最有可能的操作,你可以得到最有可能的货币政策转变,这就是“范式转移”的主要驱动力。”

最大的债务人是企业。






美国公司债创历史新高,约为15万亿美元。

根据美联储的数据(上图),美国公司债务占GDP的比例达到历史最高值,占GDP的47%(根据国际货币基金组织数据,这个数字接近75%)。全球范围内有近13万亿美元的负收益债务(企业债和国债),还有数万亿美元的债务刚好高于零。






美国AAA公司借贷利率(蓝线)接近历史低点,为3.2%,而信用卡利率刚刚超过纪录高点,为15.1%。
由于借贷利率如此之低,公司债务(在美国股票回购中发挥很大作用)达到历史高位水平。与此同时,信用卡消费贷款也几乎创下历史新高,在企业利率持续下降的同时稳步上升。

在过去十年里,尽管私人部门一直在减轻债务,但企业部门却一直在狼吞虎咽,更重要的是,这是自从央行通过量化宽松政策回购了大部分政府债务以来,对收购和资产价格上涨的反应。

基尼系数,左轴,介于0(完全相等)和1之间。






低利率带来的美国财富转移,可以从不断扩大的贫富差距中反映出来。基尼指数(The Gini Index),被用来衡量一个国家的不平等程度,自20世纪80年代以来,它与美联储基金利率呈高度负相关。也就是说,当利率下降时,它会提高富人拥有资产的价格,并扩大贫富差距。

 
负利率:公开市场
 

欧洲有超过40%(即1.4万亿欧元)的公司债券现在的收益率为负,超过50%的政府债券的收益率为负;实际上,这相当于借钱还能获得收益。

这些负收益率改变了债券的性质。一般来说,政府或公司会承诺在债券存续期间(通常在2年、5年、10年、20年或30年之间)每年向债权人支付正收益,当债券发行人的信用评级越差,债券收益越高,以补偿风险。反之亦然。

但如果安全的主权债券不能提供正收益率,而高风险的公司收益率也只是稍微高一点,那么它们实际上就不再是固定收益工具。债券已成为资产负债表的会计工具,代表着央行、商业银行和企业之间的转移资金。

为了使其经济从上世纪90年代最大的经济危机中复苏,日本是第一个尝试负利率和债券负收益率的国家。其目标是使经济(而非资产)保持通胀,但在经历了20多年的负利率和零利率之后,这个国家仍然处于通货紧缩,尽管很奇怪,但经济也没有停滞不前。

 
房产市场
 

美国、加拿大、爱尔兰、澳大利亚和新西兰的主要楼市,因创纪录的低利率和外国资金流入而遭到扭曲,将房价推高至平均收入的数倍,超过了当地大多数年轻人的承受能力。

新西兰储备银行(Reserve Bank of New Zealand)和澳大利亚储备银行(Reserve Bank of Australia)是经合组织(OECD)国家中今年首次降息的国家。在这两个国家,银行业(新西兰超过60%)向房地产市场暴露了严重的风险敞口,两国的主要银行都拥有相同的母公司(四大银行the Big Four banks)。





新西兰房价与家庭债务的相关性为0.82(高度相关),来源:Steve Keen教授


这两个国家的利率都处于历史最低水平,新西兰和澳大利亚分别为1.5%和1.25%,低于全球金融危机期间的紧急水平,今年可能还有2次进一步降息。RBA和RBNZ都将召开会议,预计将宣布降息。而加拿大央行(Canadian Central Bank)却逆势而上,从全球金融危机(GFC)历史低点上调利率至1.75%。





澳大利亚房价与家庭债务的相关性为0.6,来源:Steve Keen教授


金融宣传
 

首次购房者往往会被鼓励用10万美元、以5:1的杠杆去贷款买房,他们缺乏经验,而且数据的真实性受媒体、房地产经纪人、开发商的影响,并被利率、债务增长率、以及离岸资本流动所操纵。

尽管出现了十年的警告信号,澳大利亚、新西兰和加拿大政府最近才出台更严格的反洗钱和外国投资者政策,以抵御来自国外投机者和洗钱活动。然而,正是这些海外资本流动提供了这些市场的大部分流动性。





新西兰房地产市场的海外买家数量。来源:Digital Finance Analytics


去年年底,新西兰提出立法,首次要求非本国公民需要申请才能购买房产。此后,按照新西兰统计局的数据显示,与前一年相比,2019前三个月海外买家的数量下降了81%。

类似的是,自从推出“空屋房产税”来抵御外国投机者以来,温哥华5月份的房屋销售量环比下降了90%。目前,新西兰和澳大利亚的房地产市场是世界上最贵的市场之一,房价几乎是平均收入的9倍。随着海外买家禁令的出台,尤其是在高端房屋市场,新西兰和澳大利亚的房屋市场开始出现成交量和价格大幅下降的趋势。





针对首次购房者的三则广告,位于奥克兰市中心同一个公交候车亭的同一家银行。语言和意象公开操控人们的情绪。来源:The author


为了减缓楼市顶端和底端价格之间价差的缩小的速度,商业银行开始了称为“金融宣传”的活动,以吸引首次购房者进入楼市,提高销售量,重新树立市场信心。随着新西兰信贷增长放缓,银行利用史上最低利率的诱饵,纷纷推出各种花哨的广告和优惠。

尽管新西兰主流媒体都在报道住房短缺危机,尤其是在奥克兰,但事实恰恰相反:住房库存积压创先历史记录,建筑许可也处于历史高位。






S&P/Case-Shiller 20个美国城市综合房价指数,目前远高于次贷时代的历史高点。

此外,当前美国的房价已经远远高于之前次贷危机的历史高点。而次贷危机时的房价导致美国陷入了自大萧条以来最严重的金融危机。

 
新型爱尔兰房产危机
 

要想了解新西兰和澳大利亚目前市场的情况,我们可以回顾一下,爱尔兰在“凯尔特虎(Celtic Tiger)”建筑热潮(2000-2007年)前后的情况。

凯尔特虎(Celtic Tiger)泡沫破裂后,在全国,尤其是在都柏林,留下了数万栋未完工的房屋和公寓。在全球金融危机、利率创下历史新低后,风险投资和对冲基金在全球范围内收割不良资产,包括都柏林的许多地产板块。他们在之前未完成的项目上埋伏上好几年,等待着价格和租金回升,然后慢慢地向市场上释放供应。





爱尔兰无家可归的总人数达到历史新高,超过10000人,来源Focus.ie


爱尔兰从房地产繁荣和萧条的冲击中恢复十年后,发现面临着另一种类型的住房危机——供应不足——尤其是在首都都柏林,将房地产竞争和租金推到了一个难以承受的新高水平,并造成房价历史新高。仅在2018年,都柏林就有近1000个家庭无家可归。

仅在2018年,就有11亿欧元的资金投入了爱尔兰将近3000处住宅物业,占当年房地产投资总额的近30%。

 
股票市场
 

正如在零利率时代,央行是政府债的最大持有者一样,美国公司也成为了股市中最大的股票持有者(主要是他们自己的股票)。






通过量化宽松向企业注入的大部分廉价信贷都被用于购买股票,导致非金融公司成为最大的股东。

注入公司的大多数廉价信贷量化宽松,被用于公司回购股票,这也导致公司成为股票市场上最大的股东或“巨鲸”。早在1982年,公司回购自己的股票还是违法的,但在里根政府放松管制的时代,这种做法被逆转了。股票回购导致国家内部日益严重的财富不平等。

从2007年到2016年,标准普尔500指数中,461家上市公司的企业利润不是投入再生产中,而是进行股票回购,金额达到4万亿美元,占总利润的54%。同时,CEO的年平均薪酬翻了一番。股票回购严重影响了公司的健康发展,虽然它提高了每股收益(EPS),甚至公司收益实际是下降的。因此,回购也被描述为合法的市场操纵形式。

接下来,我们将看看波动性,不仅仅是与平均值的差异,还有波动性和风险在股票市场中是如何被掩盖的。

 
波动性掩盖风险
 

比特币和加密资产能够被识别的风险总是归因于它们的高波动性。由于金融业界使用回溯VaR(风险价值)指标(将高波动性等同于高风险)来衡量风险,因此,大多数基金经理不喜欢加密资产。这是错误的负指标吗?






Bitmex的历史波动性指数(BVOL)今年已上涨48%,而标准普尔隐形波动性指数(VIX)的跌幅几乎相同,仅略高于历史低点。

做空VIX是十年来最受欢迎的交易策略,甚至有专门面向散户交易员的ETF,这实际上人为地抑制了VIX,使得VIX为13.9,比其长期平均值18.3低两个以上的标准差。然而,这种低波动性可能掩盖了风险。经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)的金融不稳定假说认为,“稳定可能会导致不稳定”或长期的低波动反而导致更多的债务和风险,从而导致危机。该假说最近得到了伦敦政治经济学院(London School of Economics Research)的实证研究支持:

     “波动性水平不是能够反映危机的良好指标,但相对较高或较低的波动性却是。低波动性增加了银行危机的可能性,高波动性和低波动性对于股票市场危机都很重要,而任何形式的波动性似乎都不能解释货币危机。”


不可否认,与股票市场(市场规模越小,波动性越大)相比,加密货币是一种更具波动性的资产类别,但与全球股票市场、甚至以私人债、公司债和股票回购为基础的房地产市场不同,加密货币并没有显示出任何即将到来的市场投降的迹象。






Sharpe Ratio比率反映资产除以其波动性的回报。比率越高,风险回报越高。

Sharpe Ratio是投资密切关注的指标,用于衡量资产的风险回报率,根据该指标,比特币从2012年以来的表现优于FANG股票(蓝狐笔记注:FANG指Facebook、Amazon、Netflix、Google等科技巨头),跟Facebook相比,这些年来波动性起伏,比特币已经产生高两倍的风险回报。

此外,区块链技术的开源性质显示了钱包交易及其背后交易者的透明度。






前10位最富有的比特币地址中,有6个是来自世界上最大交易所的钱包,它们总共占流通比特币总数的4%左右。

关注“加密巨鲸”(其中许多是早期使用者或启动该项目的开发者)如何推动市场发展是有必要的。在最富有的10个比特币钱包中,有6个属于全球性交易所,可能还有更多的交易所和场外交易(OTC)商,如Cumberland,当然目前还未被确认。

散户投资者(不管是不是交易员)经常被主流说法所操控,即:比特币和其他市场被操纵、这是一个可能归零的庞氏骗局等等。与房地产市场和企业利润相比,房地产市场和企业利润是以经济体的信贷增长率为基础的,只要这些经济体的增长速度比债务无限期还本付息的速度快,并且是GDP指数级增长,进入系统的新债务就可以偿还之前的未偿债务。

 
如何降低加密市场的风险
 

新进入加密货币市场的人,如果使用错误的交易平台,可能会增加他们的风险。

尽管价格发现仍然处于一个早期阶段,但众所周知,加密资产在不同加密交易所之间存在巨大的价格差异(尽管它们已经聚合),这往往提供了大量套利机会,但实际上普通交易员或投资者很难找到真正的资产价格。

到目前为止,从传统市场来的散户投资者寻求进入加密货币市场的需求不断增长,而市场差价合约(CFD)平台(如CMC Markets、eToro和Plus500)填补了这一需求。然而,人们不应该投资于CFD或做市商平台,交易员也应该非常谨慎地交易加密CFD。

这些平台创建了市场,通过将交易双方带到客户交易记录中,从而提供流动性。这种有争议的商业模式,当客户在交易中亏损时,交易所可能会获利,因此存在一种动机——“猎杀止损(stop hunting)”,即清算其帐面上可见的客户头寸。(蓝狐笔记HQ注:交易商和交易者处于对立的立场,因此交易商为了赚取更多客户的利润,通过后台操纵价格波动,达到交易者止损线,英文称之为Stop Loss Hunting)

做市商是最受欢迎的散户交易员/投资者平台之一,因为它们提供低手续费、小差价和大多数产品。法国和英国的监管机构都在考虑禁止CFD产品,这为非做市经纪商(又称直通式处理器,straight-through-processors)创造了填补市场空白的机会。

通过建立可信的第三方指数和加密定价数据,是在传统经纪人与新客户之间架起桥梁的关键一步,投资组合和资金经理能够建立和知晓其加密资产的风险状况,正如MSCI对新兴市场资产所做的那样。

 
自检索平台:利益冲突
 

对于加密散户投资者/交易员来说,他们关心的一个主要波动是,价格往往会因止损和账户流失而出现缺口。

Bitmex是一家开创100倍期货合约而闻名的加密衍生品交易所,最近成为美国监管机构重点调查的对象,Bitmex因将散户投资者暴露于过度的风险中而受到批评。Bitmex是一家做市商,曾经有客户抱怨平台“猎杀止损”。

做市商平台的利益冲突包括:

(i)自我定价以及自我索引

随着交易所设定参考价格、提供流动性,增加了内部操纵单一资产现货价格和交易量的机会。

(ii)猎杀止损造成的损失

由于交易所把所有的订单都记在账上,它也知道交易者止损时的价格,做市商们因利用这些信息来获利而饱受诟病

(iii)使用自有参考价格的自索引产品

引发关于客户纠纷的透明度、操纵性和公平性的质疑

 
减少对客户和经纪人的操纵
 

最近,以太坊在交易所之间遭遇了一次价格闪崩,原因是Bitstamp交易所上有个超大订单,价格在几分钟内从270美元降到190美元,这不仅抹掉了Bitstamp的客户头寸,也抹掉了Bitmex、Kraken、Gemini和Coinbase等主要交易所的客户头寸。

使用由欧盟基准监管机构(EU Benchmarks Regulation)和国际证券委员会组织(IOSCO)验证的独立第三方指数,可以为交易所和客户提供更公平、更稳定的单一资产定价方案。






与最受信任的交易所的总流动性指数相比,五家交易所的以太坊价格,在暴跌期间,价格差异有所下降。

当Bitstamp有抛售ETH的大量卖单时,使用BNC的以太坊流动指数价格(ELX)可以保护交易员止损,尤其是在Bitmex和Bitstamp上。LX系列指数通过计算比特币、Ripple和以太坊的“公平全球价格”,将全球六大最具流动性的交易所的交易量和价格加在一起,按订单深度加权。它还能量化和过滤虚假交易量。

ETF提供商更倾向于通过创建自己的指数,来降低第三方成本并提供更便宜的手续费。然而,这一基准设置引发了与欧盟监管机构的利益冲突,包括前期指数变动或篡改ETF的净资产价值等。目前,某些CFD交易所(如CMC)也提供自索引加密产品。

更好的选择是,投资于加密资产和传统产品的散户投资者将使用同一个平台,该平台直接面向全球市场处理订单,并使用一个独立的价格和指数提供商,但这些平台的知名度较低(更不是足球和橄榄球运动衫的主要赞助商),也无法提供同样丰富的交易产品或工具。

 
结论
 

对于千禧一代和更年轻一代来说,下一个十年将是具有划时代意义的。我们正处在一个看起来更像是全球联动的市场操作之中,我们要么参与,要么抵制,并尝试另外的选择——数字资产市场。

我们仍然处于区块链和比特币的早期,在理想情况下会不会不存在隐藏力量?但对于散户投资者来说,即使这些隐藏力量存在,跟拥有万亿美元的基金经理或跨国公司既得利益竞争,哪个存在更大的风险?

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风险警示:蓝狐笔记所有文章都不能作为投资建议或推荐,投资有风险,投资应该考虑个人风险承受能力,建议对项目进行深入考察,慎重做好自己的投资决策。
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前言:在目前的经济运作机制下,对于普通人来说,是继续接受“新常态”,还是拥抱“新范式”?这取决于每个人对未来的理解,对世界经济运作本质的理解,还有对风险和回报的认知。作者Andrew Gillick认为应该抓住未来范式转移下的机会。本文由“蓝狐笔记”社群“HQ”翻译。




从2020年初开始,世界各地的利率趋于零,以及新一轮量化宽松政策的出台,这可能是一个年轻投资者生命中的最重要的决定性时刻:抓住胡萝卜,以前所未有的历史高价投资房地产、债券或股票市场,或是进入另外一个基本上不受债务扭曲影响的市场?它能抓住未来十年内可能发生的范式转移机会。让我们来看看低利率是如何在全球范围内操作房地产、债券和股票价格的,以及如何在投资加密货币市场时减轻被操纵的影响。

自2008年以来,美联储首次降息,尽管国内数据相对强劲,但我们仍然相信降息并不利于经济健康发展。此外,欧洲、澳大利亚和新西兰也计划在未来几周内进一步降息。

官方说降息是因为全球经济放缓,但事实上,可以有许多角度来分析,尤其是美国总统要求美元贬值来保持竞争力,使得美国更容易继续为赤字融资,这也可能让美国成为历史上负债最多的国家。

出于控制经济通胀和就业的“正当理由”来调整利率,就意味着要抬高资产价格或企业资产负债表,这本来永远不应该发生!这就是美联储的操作。而世界各地也正在发生越来越多类似的事情。

量化宽松(从债权人到债务人的财富转移)创造的驱动力,在2008年全球金融危机(GFC,global Financial crisis )期间首次引入后,被称为“新常态(the new normal)”,如果选择维持原来的经济态势,那么未来几十年来会出现更多相同的情况,就像自上个世纪90年代以来,日本一直持续的通货紧缩一样。

 
反向投资者的避风港
 

一直以来,媒体都把比特币称为“金融业的怪物”,它们这样描述加密货币市场:它被潜伏在浅层市场的“巨鲸”(持有大量加密资产的人,通常是早期玩家和投资者)所操纵。相反地,作为顺从的普通公民,散户投资者本应该相信那些维持传统市场运作的数万亿美元债务,而现在这个传统市场与庞氏骗局难以区分。

也许是由于货币操纵的意图正慢慢被揭示,比特币也开始显现其诞生的初衷:一个远离传统市场操纵的避风港。

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新常态?在这次美联储降息之前的一个多月里,BLX全球比特币价格一直与美国10年期国债利率呈负相关。

自从这次美联储降息25个基点至2.25%以来,比特币上涨了约10%。此次价格走势落后于其他避险资产,如黄金、日元和瑞士法郎,这些资产都受到了冲击,虽然幅度不大。

虽然比特币远不是完美的,但与许多其他市场相比,它看起来仍然像是洗衣房里一堆脏衣服中最干净的那件衬衫。

 
财富大转移
 

从澳大利亚、新西兰到布鲁塞尔,这些国家的央行正迅速转向金融抑制的货币政策,将利率和债券利率降至历史低点,甚至是负利率,这将导致财富从债权人(储户)转移到债务人(借款人)身上。

桥水基金创始人Ray Dalio认为,通过观察债务和信贷的持有者可以让我们洞察到范式转移。

 “通过观察谁拥有什么资产和负债,询问自己央行最需要帮助的是谁,并考虑到他们拥有的工具,找出他们最有可能的操作,你可以得到最有可能的货币政策转变,这就是“范式转移”的主要驱动力。”

最大的债务人是企业。

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美国公司债创历史新高,约为15万亿美元。

根据美联储的数据(上图),美国公司债务占GDP的比例达到历史最高值,占GDP的47%(根据国际货币基金组织数据,这个数字接近75%)。全球范围内有近13万亿美元的负收益债务(企业债和国债),还有数万亿美元的债务刚好高于零。

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美国AAA公司借贷利率(蓝线)接近历史低点,为3.2%,而信用卡利率刚刚超过纪录高点,为15.1%。
由于借贷利率如此之低,公司债务(在美国股票回购中发挥很大作用)达到历史高位水平。与此同时,信用卡消费贷款也几乎创下历史新高,在企业利率持续下降的同时稳步上升。

在过去十年里,尽管私人部门一直在减轻债务,但企业部门却一直在狼吞虎咽,更重要的是,这是自从央行通过量化宽松政策回购了大部分政府债务以来,对收购和资产价格上涨的反应。

基尼系数,左轴,介于0(完全相等)和1之间。

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低利率带来的美国财富转移,可以从不断扩大的贫富差距中反映出来。基尼指数(The Gini Index),被用来衡量一个国家的不平等程度,自20世纪80年代以来,它与美联储基金利率呈高度负相关。也就是说,当利率下降时,它会提高富人拥有资产的价格,并扩大贫富差距。

 
负利率:公开市场
 

欧洲有超过40%(即1.4万亿欧元)的公司债券现在的收益率为负,超过50%的政府债券的收益率为负;实际上,这相当于借钱还能获得收益。

这些负收益率改变了债券的性质。一般来说,政府或公司会承诺在债券存续期间(通常在2年、5年、10年、20年或30年之间)每年向债权人支付正收益,当债券发行人的信用评级越差,债券收益越高,以补偿风险。反之亦然。

但如果安全的主权债券不能提供正收益率,而高风险的公司收益率也只是稍微高一点,那么它们实际上就不再是固定收益工具。债券已成为资产负债表的会计工具,代表着央行、商业银行和企业之间的转移资金。

为了使其经济从上世纪90年代最大的经济危机中复苏,日本是第一个尝试负利率和债券负收益率的国家。其目标是使经济(而非资产)保持通胀,但在经历了20多年的负利率和零利率之后,这个国家仍然处于通货紧缩,尽管很奇怪,但经济也没有停滞不前。

 
房产市场
 

美国、加拿大、爱尔兰、澳大利亚和新西兰的主要楼市,因创纪录的低利率和外国资金流入而遭到扭曲,将房价推高至平均收入的数倍,超过了当地大多数年轻人的承受能力。

新西兰储备银行(Reserve Bank of New Zealand)和澳大利亚储备银行(Reserve Bank of Australia)是经合组织(OECD)国家中今年首次降息的国家。在这两个国家,银行业(新西兰超过60%)向房地产市场暴露了严重的风险敞口,两国的主要银行都拥有相同的母公司(四大银行the Big Four banks)。

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新西兰房价与家庭债务的相关性为0.82(高度相关),来源:Steve Keen教授


这两个国家的利率都处于历史最低水平,新西兰和澳大利亚分别为1.5%和1.25%,低于全球金融危机期间的紧急水平,今年可能还有2次进一步降息。RBA和RBNZ都将召开会议,预计将宣布降息。而加拿大央行(Canadian Central Bank)却逆势而上,从全球金融危机(GFC)历史低点上调利率至1.75%。

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澳大利亚房价与家庭债务的相关性为0.6,来源:Steve Keen教授


金融宣传
 

首次购房者往往会被鼓励用10万美元、以5:1的杠杆去贷款买房,他们缺乏经验,而且数据的真实性受媒体、房地产经纪人、开发商的影响,并被利率、债务增长率、以及离岸资本流动所操纵。

尽管出现了十年的警告信号,澳大利亚、新西兰和加拿大政府最近才出台更严格的反洗钱和外国投资者政策,以抵御来自国外投机者和洗钱活动。然而,正是这些海外资本流动提供了这些市场的大部分流动性。

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新西兰房地产市场的海外买家数量。来源:Digital Finance Analytics


去年年底,新西兰提出立法,首次要求非本国公民需要申请才能购买房产。此后,按照新西兰统计局的数据显示,与前一年相比,2019前三个月海外买家的数量下降了81%。

类似的是,自从推出“空屋房产税”来抵御外国投机者以来,温哥华5月份的房屋销售量环比下降了90%。目前,新西兰和澳大利亚的房地产市场是世界上最贵的市场之一,房价几乎是平均收入的9倍。随着海外买家禁令的出台,尤其是在高端房屋市场,新西兰和澳大利亚的房屋市场开始出现成交量和价格大幅下降的趋势。

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针对首次购房者的三则广告,位于奥克兰市中心同一个公交候车亭的同一家银行。语言和意象公开操控人们的情绪。来源:The author


为了减缓楼市顶端和底端价格之间价差的缩小的速度,商业银行开始了称为“金融宣传”的活动,以吸引首次购房者进入楼市,提高销售量,重新树立市场信心。随着新西兰信贷增长放缓,银行利用史上最低利率的诱饵,纷纷推出各种花哨的广告和优惠。

尽管新西兰主流媒体都在报道住房短缺危机,尤其是在奥克兰,但事实恰恰相反:住房库存积压创先历史记录,建筑许可也处于历史高位。

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S&P/Case-Shiller 20个美国城市综合房价指数,目前远高于次贷时代的历史高点。

此外,当前美国的房价已经远远高于之前次贷危机的历史高点。而次贷危机时的房价导致美国陷入了自大萧条以来最严重的金融危机。

 
新型爱尔兰房产危机
 

要想了解新西兰和澳大利亚目前市场的情况,我们可以回顾一下,爱尔兰在“凯尔特虎(Celtic Tiger)”建筑热潮(2000-2007年)前后的情况。

凯尔特虎(Celtic Tiger)泡沫破裂后,在全国,尤其是在都柏林,留下了数万栋未完工的房屋和公寓。在全球金融危机、利率创下历史新低后,风险投资和对冲基金在全球范围内收割不良资产,包括都柏林的许多地产板块。他们在之前未完成的项目上埋伏上好几年,等待着价格和租金回升,然后慢慢地向市场上释放供应。

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爱尔兰无家可归的总人数达到历史新高,超过10000人,来源Focus.ie


爱尔兰从房地产繁荣和萧条的冲击中恢复十年后,发现面临着另一种类型的住房危机——供应不足——尤其是在首都都柏林,将房地产竞争和租金推到了一个难以承受的新高水平,并造成房价历史新高。仅在2018年,都柏林就有近1000个家庭无家可归。

仅在2018年,就有11亿欧元的资金投入了爱尔兰将近3000处住宅物业,占当年房地产投资总额的近30%。

 
股票市场
 

正如在零利率时代,央行是政府债的最大持有者一样,美国公司也成为了股市中最大的股票持有者(主要是他们自己的股票)。

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通过量化宽松向企业注入的大部分廉价信贷都被用于购买股票,导致非金融公司成为最大的股东。

注入公司的大多数廉价信贷量化宽松,被用于公司回购股票,这也导致公司成为股票市场上最大的股东或“巨鲸”。早在1982年,公司回购自己的股票还是违法的,但在里根政府放松管制的时代,这种做法被逆转了。股票回购导致国家内部日益严重的财富不平等。

从2007年到2016年,标准普尔500指数中,461家上市公司的企业利润不是投入再生产中,而是进行股票回购,金额达到4万亿美元,占总利润的54%。同时,CEO的年平均薪酬翻了一番。股票回购严重影响了公司的健康发展,虽然它提高了每股收益(EPS),甚至公司收益实际是下降的。因此,回购也被描述为合法的市场操纵形式。

接下来,我们将看看波动性,不仅仅是与平均值的差异,还有波动性和风险在股票市场中是如何被掩盖的。

 
波动性掩盖风险
 

比特币和加密资产能够被识别的风险总是归因于它们的高波动性。由于金融业界使用回溯VaR(风险价值)指标(将高波动性等同于高风险)来衡量风险,因此,大多数基金经理不喜欢加密资产。这是错误的负指标吗?

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Bitmex的历史波动性指数(BVOL)今年已上涨48%,而标准普尔隐形波动性指数(VIX)的跌幅几乎相同,仅略高于历史低点。

做空VIX是十年来最受欢迎的交易策略,甚至有专门面向散户交易员的ETF,这实际上人为地抑制了VIX,使得VIX为13.9,比其长期平均值18.3低两个以上的标准差。然而,这种低波动性可能掩盖了风险。经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)的金融不稳定假说认为,“稳定可能会导致不稳定”或长期的低波动反而导致更多的债务和风险,从而导致危机。该假说最近得到了伦敦政治经济学院(London School of Economics Research)的实证研究支持:


     “波动性水平不是能够反映危机的良好指标,但相对较高或较低的波动性却是。低波动性增加了银行危机的可能性,高波动性和低波动性对于股票市场危机都很重要,而任何形式的波动性似乎都不能解释货币危机。”



不可否认,与股票市场(市场规模越小,波动性越大)相比,加密货币是一种更具波动性的资产类别,但与全球股票市场、甚至以私人债、公司债和股票回购为基础的房地产市场不同,加密货币并没有显示出任何即将到来的市场投降的迹象。

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Sharpe Ratio比率反映资产除以其波动性的回报。比率越高,风险回报越高。

Sharpe Ratio是投资密切关注的指标,用于衡量资产的风险回报率,根据该指标,比特币从2012年以来的表现优于FANG股票(蓝狐笔记注:FANG指Facebook、Amazon、Netflix、Google等科技巨头),跟Facebook相比,这些年来波动性起伏,比特币已经产生高两倍的风险回报。

此外,区块链技术的开源性质显示了钱包交易及其背后交易者的透明度。

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前10位最富有的比特币地址中,有6个是来自世界上最大交易所的钱包,它们总共占流通比特币总数的4%左右。

关注“加密巨鲸”(其中许多是早期使用者或启动该项目的开发者)如何推动市场发展是有必要的。在最富有的10个比特币钱包中,有6个属于全球性交易所,可能还有更多的交易所和场外交易(OTC)商,如Cumberland,当然目前还未被确认。

散户投资者(不管是不是交易员)经常被主流说法所操控,即:比特币和其他市场被操纵、这是一个可能归零的庞氏骗局等等。与房地产市场和企业利润相比,房地产市场和企业利润是以经济体的信贷增长率为基础的,只要这些经济体的增长速度比债务无限期还本付息的速度快,并且是GDP指数级增长,进入系统的新债务就可以偿还之前的未偿债务。

 
如何降低加密市场的风险
 

新进入加密货币市场的人,如果使用错误的交易平台,可能会增加他们的风险。

尽管价格发现仍然处于一个早期阶段,但众所周知,加密资产在不同加密交易所之间存在巨大的价格差异(尽管它们已经聚合),这往往提供了大量套利机会,但实际上普通交易员或投资者很难找到真正的资产价格。

到目前为止,从传统市场来的散户投资者寻求进入加密货币市场的需求不断增长,而市场差价合约(CFD)平台(如CMC Markets、eToro和Plus500)填补了这一需求。然而,人们不应该投资于CFD或做市商平台,交易员也应该非常谨慎地交易加密CFD。

这些平台创建了市场,通过将交易双方带到客户交易记录中,从而提供流动性。这种有争议的商业模式,当客户在交易中亏损时,交易所可能会获利,因此存在一种动机——“猎杀止损(stop hunting)”,即清算其帐面上可见的客户头寸。(蓝狐笔记HQ注:交易商和交易者处于对立的立场,因此交易商为了赚取更多客户的利润,通过后台操纵价格波动,达到交易者止损线,英文称之为Stop Loss Hunting)

做市商是最受欢迎的散户交易员/投资者平台之一,因为它们提供低手续费、小差价和大多数产品。法国和英国的监管机构都在考虑禁止CFD产品,这为非做市经纪商(又称直通式处理器,straight-through-processors)创造了填补市场空白的机会。

通过建立可信的第三方指数和加密定价数据,是在传统经纪人与新客户之间架起桥梁的关键一步,投资组合和资金经理能够建立和知晓其加密资产的风险状况,正如MSCI对新兴市场资产所做的那样。

 
自检索平台:利益冲突
 

对于加密散户投资者/交易员来说,他们关心的一个主要波动是,价格往往会因止损和账户流失而出现缺口。

Bitmex是一家开创100倍期货合约而闻名的加密衍生品交易所,最近成为美国监管机构重点调查的对象,Bitmex因将散户投资者暴露于过度的风险中而受到批评。Bitmex是一家做市商,曾经有客户抱怨平台“猎杀止损”。

做市商平台的利益冲突包括:

(i)自我定价以及自我索引

随着交易所设定参考价格、提供流动性,增加了内部操纵单一资产现货价格和交易量的机会。

(ii)猎杀止损造成的损失

由于交易所把所有的订单都记在账上,它也知道交易者止损时的价格,做市商们因利用这些信息来获利而饱受诟病

(iii)使用自有参考价格的自索引产品

引发关于客户纠纷的透明度、操纵性和公平性的质疑

 
减少对客户和经纪人的操纵
 

最近,以太坊在交易所之间遭遇了一次价格闪崩,原因是Bitstamp交易所上有个超大订单,价格在几分钟内从270美元降到190美元,这不仅抹掉了Bitstamp的客户头寸,也抹掉了Bitmex、Kraken、Gemini和Coinbase等主要交易所的客户头寸。

使用由欧盟基准监管机构(EU Benchmarks Regulation)和国际证券委员会组织(IOSCO)验证的独立第三方指数,可以为交易所和客户提供更公平、更稳定的单一资产定价方案。

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与最受信任的交易所的总流动性指数相比,五家交易所的以太坊价格,在暴跌期间,价格差异有所下降。

当Bitstamp有抛售ETH的大量卖单时,使用BNC的以太坊流动指数价格(ELX)可以保护交易员止损,尤其是在Bitmex和Bitstamp上。LX系列指数通过计算比特币、Ripple和以太坊的“公平全球价格”,将全球六大最具流动性的交易所的交易量和价格加在一起,按订单深度加权。它还能量化和过滤虚假交易量。

ETF提供商更倾向于通过创建自己的指数,来降低第三方成本并提供更便宜的手续费。然而,这一基准设置引发了与欧盟监管机构的利益冲突,包括前期指数变动或篡改ETF的净资产价值等。目前,某些CFD交易所(如CMC)也提供自索引加密产品。

更好的选择是,投资于加密资产和传统产品的散户投资者将使用同一个平台,该平台直接面向全球市场处理订单,并使用一个独立的价格和指数提供商,但这些平台的知名度较低(更不是足球和橄榄球运动衫的主要赞助商),也无法提供同样丰富的交易产品或工具。

 
结论
 

对于千禧一代和更年轻一代来说,下一个十年将是具有划时代意义的。我们正处在一个看起来更像是全球联动的市场操作之中,我们要么参与,要么抵制,并尝试另外的选择——数字资产市场。

我们仍然处于区块链和比特币的早期,在理想情况下会不会不存在隐藏力量?但对于散户投资者来说,即使这些隐藏力量存在,跟拥有万亿美元的基金经理或跨国公司既得利益竞争,哪个存在更大的风险?

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a16z crypto合伙人:区块链的魅力与挑战

观点chainbs 发表了文章 • 2019-07-08 10:54 • 来自相关话题

Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬 查看全部
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Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬

揭秘隐形已久的世界第一区块链基金

公司odaily 发表了文章 • 2019-06-12 10:48 • 来自相关话题

熟悉区块链行业的人可能都听说过 Pantera Capital、a16z 和联合广场风投(USV)等知名投资机构,但大家可能很少听说过 Digital Currency Group(以下简称“DCG”)。

DCG 的经营模式与 “股神”沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)掌舵的伯克希尔·哈撒韦集团相似,是集控股和投资于一体的多元化集团,目前在加密货币市场里,DCG占的股份最多。

在 CB Insights 和 Crypto Fund Research 的榜单中,DCG 位列区块链投资机构排行榜第一。






根据其官网数据,DCG 已投资全球 30 多个国家的 150 多家区块链公司,几乎你能想到的区块链基础业务它都有所布局。

大家耳熟能详的 Coindesk、Coinbase、Blockstream、Zcash、Circle、BitGo 等知名项目都是其投资组合。最大的加密货币投资基金之一 Grayscale(灰度投资)和大型数字货币机构做市商Genesis都属于其麾下。





数据来源于 DCG 官网





DCG 2014 年至今投资规模变化


除了数字货币和相关支付应用,目前 DCG 的业务已经延伸至区块链技术的其他阶段,包括智能合约、金融、物联网等。其投资业务遍布全球,以北美地区分布最广,包括为中东、东非和拉丁美洲提供数字货币转账和支付服务的企业 Bitpesa、Bitoasis、Bitpagos 和 Surbtc,成立于墨西哥的智能合约平台 Rootstock,中国的比特币交易所比特币中国(BTCC)等。

然而,这样一个资本大鳄,却鲜为人所知。Odaily星球日报将在本文中,为你揭秘这家隐形已久的世界第一区块链基金。


创始人 Barry Silbert:成功创业后离开,投身加密货币


DCG 的创始人 Barry Silbert 是比特币的疯狂爱好者,在他的带领下,DCG 在全世界收购、投资区块链企业。

Barry Silbert 2011 年因持有比特币获得第一桶金;2012 年,Barry 创立了 Bitcon Opportunity Corp,进行比特币相关领域的天使投资;2013 年,他作为天使投资人投资了 Coinbase、Bitpay 和 Ripple 三家初创公司;2014 年,他成立了数字货币交易公司 Genesis Global Trading、比特币信托公司 Grayscale 等区块链相关企业。

Barry Silbert 是 Houlihan Lokey 的投资银行家,并以优异成绩毕业于埃默里大学 Goizueta 商学院。

在成立 DCG 之前,Barry Silbert 于 2004年 创立了私募股权交易平台 SecondMarket,通过简化复杂的交易工作流程、投资者入职和验证投资者的认证,使私营公司和投资基金能够更有效地筹集资金并为其利益相关者提供流动性。

SecondMarket 在社交网络巨头 Facebook 于 2012 年 IPO(首次公开招股)前几年时间里开始变得颇受欢迎。这个交易所吸引了很多风险资本家和创业公司职员,因为他们希望向对冲基金等外部投资者出售这些私人持股创业公司的股票。这种情况最终带来的结果是,很多硅谷创业公司都推出了限制职员在 SecondMarket 等私人股票交易所中进行股票交易的政策。

SecondMarket 近年来获得了无数荣誉,包括被世界经济论坛评为技术先锋,并获得了福布斯,Fast Company、德勤和其他组织的荣誉。Barry Silbert 获得了多项个人荣誉,包括被安永会计师事务所和 Crain's 评为年度企业家,并入选“财富”杂志着名的“40岁 以下的 40 名商业精英”名单。

这家公司在 2015 年 10 月被纳斯达克收购。此时 Barry Silbert 已辞任。

2013 年,Barry Silbert 提议 SecondMarket 董事会股东投资三百万公司资金购买比特币。这跟公司的业务几乎毫无关系,所有的董事会成员都无动于衷。董事会的其中一名股东 Lawrence Lenihan 认为:“我觉得这个投资太过于疯狂,我们争执不下。”

沉迷加密货币不能自拔的 Barry Silbert 终于 2014 年辞去了在 SeondMarket 的首席执行官。

卸任 SeondMarket CEO 的时候,Silbert 对外说道:“我选择离开我需要每天进行管理的个人公司,如此我就可以全身心地投入到虚拟货币生意上。我对比特币的热情是大家众所周知的,我认为是时间做出这个变动了。”

Silbert 还补充道,该举动将正式把 SecondMarket 于 BIT(Bitcoin Investment Trust,比特币投资信托)区分开来。这与他在年初宣称,BIT 将会在纽约建立一个合规的比特币交易平台相一致。其担任 BIT CEO,BIT 曾在 2013 年对 SecondMarket 投资 200 万美元。


董事会关键人物之一:凯尔特人队老板


根据 DCG 官网资料显示,目前 DCG 集团一共有 16 名成员。











除了 Barry Silbert,DCG 董事会还有另外两位关键人物:Glenn Hutchins 和 Lawrence Lenihan。

Glenn Hutchins 是全球领先的科技投资公司银湖(Silver Lake)的联合创始人之一。他同时也是美国通讯电报公司(AT&T)、纳斯达克(Nasdaq)、纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)、布鲁金斯学会(Brookings Institution)、纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)和美国进步中心(Center for American Progress)的董事。

他是纽约长老会医院(New York Presbyterian Hospital)执行委员会成员,波士顿凯尔特人队(Boston Celtics)老板兼执行委员会成员,美国艺术与科学学院(American Academy of Arts and Sciences)院士。此前,他是克林顿总统的特别顾问。

Lawrence Lenihan 是共振设计集团(Resonance)的联合创始人兼联合首席执行官。共振设计集团(RESONANCE)是全球十大设计公司,共振在国际上荣获亚洲设计大奖、环球设计大奖等几十个顶级奖项。。

在创办 Resonance 之前,Lawrence 在纽约市创立了 FirstMark Capital,该公司为当今市场上一些最成功的商业公司提供支持,包括汤米•约翰(Tommy John)、Pinterest 和 Shopify。


拆解 DCG 投资逻辑和投资组合


DCG 虽然以投资为主,但是其实本身并不是一家纯 VC,同时也是一个区块链初创企业孵化器。

他们认为,公司结构相比于 VC 有更好的弹性(flexibility)和更多样化的架构。首先,由于区块链技术尚未成熟,适合长期投资和布局,因此以股本形式持有的投资者资金而成立的公司架构相对于要求中短期回报和流动性的基金架构更为适合。其次,公司架构能够自由的成立、购买公司和数字货币。最后,DCG 也可以寻求上市,获取更广的资金来源。

这家公司背后的投资者包括金融巨头、传统制造企业和媒体平台:MasterCard、Western Union、加拿大帝国商业银行、纽约人寿保险公司、泛美风险部门、芝加哥商业交易所集团、富士康、保诚集团等。

自然,DCG 投资的很多平台并不是以颠覆传统行业为目的,相反的,是利用区块链技术,对传统行业的运作流程进行改造。由于区块链是需要共识机制来构建信任体系,所以建立一套完全去中心化的公链需要较高的成本。现有能够广泛运用的,还是在几个机构达成协议而形成的私有链。这也符合DCG集团投资人的利益。

与其他的投资企业风格不同的是,DCG 几乎不涉及代币类的项目,他们专门投资区块链的基础设施。而且 DCG 的投资逻辑可以归纳为 12 个字:抢先进场,广撒渔网,买断赛道。“买断赛道”在这里的意思是DCG会在加密货币行业的每一个细分领域投中一个最强者,然后扶持新的初创企业成长。





数据来源于DCG官网


上图是 DCG 官网对其投资组合分类的一个梳理,Odaily星球日报按照中国读者的阅读习惯重新进行了整合:


1、媒体和信息传输平台






在 DCG 投资的媒体公司当中,值得一说的是 CoinDesk。CoinDesk 成立于  2013 年 5 月,是最早期的币圈新闻资讯网站之一,每年都会举办一次共识大会。

国内的很多平台都把它当做国外币圈的消息来源,至于会不会利用媒体消息来达到操纵币价的目标,Silbert 则表示,“我们不会干涉 CoinDesk 的运营。”


2、交易所






在 DCG 的投资组合里,有几十家都是交易所,其中包括美国 K网 Kraken、日本的 bitFlyer、中东和北非的 BitOasis、墨西哥的 Bitso、智利的 SurBTC、瑞士的 ShapeShift。

DCG 早在 2013 年就投资了美国最大的交易所 Coinbase,初始投资资金为 610 万美金,如今用户数过千万,2017 年的直接收入超过 15 亿美元。到了 2015 年,DCG 又追加投资 700 万美金。在 2018 年 2 月,DCG 投资的 Circle 机构直接收购了著名的数字货币交易所 P网 Poloniex,又将用户规模扩大了一个层面。


3、信托






DCG 子公司 Grayscale(灰度)是一家成立于 2013 年的数字货币资管公司,已推出 9 支信托基金,投资标的为:BTC、BCH、ETH、ETC、ZEN、XLM、LTC、XRP 以及 Zcash,其资产管理规模一度增长至 35 亿美元。

灰度投资在 2017 年 12 月份的资产管理规模最大,高达 35 亿美元,但 2018 年开始逐步下降。目前,灰度投资的资产管理规模为 7.93 亿美元。

下图是灰度投资目前的持仓比例情况。灰度投资目前所持有的投资组合中,比特币投资信托基金净值最大,高达 7.43 亿美元,其次为以太经典,其基金净值为 4500 百万美元。






Grayscale 特别看好 BTC,报告称 2019 年第一季度的绝大多数投资是在其比特币投资信托(BIT)。

DCG 集团本身是也灰度持仓代币的早期重度持仓者,按理来说存在一定的利益冲突,但如果你过去关注过 Silbert 的推特,你会发现拥有 18 万粉丝的他经常站台 ETC,就差在线喊单了,这种涉及操控市场价格的行为,弄不好某天就会引来美国监管机构的“关照”,投资者不得不为之捏一把汗。






“我将抛光所有公开股票、固定收入或债务,然后进入 2017。我的钱袋里将只有现金、BTC、ETC 和 ZEC。经济危机尽管放马过来!— Barry Silbert (@barrysilbert)December 30, 2016。


4、银行和支付






DCG 的投资组合中,另一家值得关注的企业是 Silvergate Bank,一家长期支持比特币公司的金融机构。

当其他银行向加密货币公司关上大门的时候,该银行仍为加密货币公司提供银行服务。该银行透露,银行与 15 个加密货币公司建立了合作关系。早在 2014 年 Silvergate 的首席执行官 Alan Lane 就曾在加州银行协会的会议上谈论过比特币。

早在 2014 年,由于许多银行拒绝为加密公司开立账户,或者突然关闭没有注册的账户,加密货币行业在接受传统金融机构提供的银行服务时遇到了极大的挑战。Silvergate Bank 向比特币初创公司提供银行账户。

2018 年 2 月,Silbert 通过推特证实 DCG 确认投资于 Silvergate Bank,根据 Silvergate 后来发布的公告,表明 Silvergate 通过私人配售了 950 万股,总共价值 1.14 亿美元,这些资金将用于进一步支持该行的金融科技存款计划。


5、基础设施和底层协议






DCG 投资的区块链安全公司 BitGo,为Bitfinex、Bitstamp、Kraken 在内的几百家交易所提供钱包托管服务。在美国,一般大型基金都必须有一个合规的托管机构,这是机构投资者入场的前提。就在今年九月,BitGo 获得美国监管部门的许可,推出了数字资产托管产品。


6、加密货币






附 DCG 投资组合统计(按时间顺序排列)





































文 | 王也  编辑 | 卢晓明
出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily) 查看全部
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熟悉区块链行业的人可能都听说过 Pantera Capital、a16z 和联合广场风投(USV)等知名投资机构,但大家可能很少听说过 Digital Currency Group(以下简称“DCG”)。

DCG 的经营模式与 “股神”沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)掌舵的伯克希尔·哈撒韦集团相似,是集控股和投资于一体的多元化集团,目前在加密货币市场里,DCG占的股份最多。

在 CB Insights 和 Crypto Fund Research 的榜单中,DCG 位列区块链投资机构排行榜第一。

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根据其官网数据,DCG 已投资全球 30 多个国家的 150 多家区块链公司,几乎你能想到的区块链基础业务它都有所布局。

大家耳熟能详的 Coindesk、Coinbase、Blockstream、Zcash、Circle、BitGo 等知名项目都是其投资组合。最大的加密货币投资基金之一 Grayscale(灰度投资)和大型数字货币机构做市商Genesis都属于其麾下。

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数据来源于 DCG 官网

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DCG 2014 年至今投资规模变化


除了数字货币和相关支付应用,目前 DCG 的业务已经延伸至区块链技术的其他阶段,包括智能合约、金融、物联网等。其投资业务遍布全球,以北美地区分布最广,包括为中东、东非和拉丁美洲提供数字货币转账和支付服务的企业 Bitpesa、Bitoasis、Bitpagos 和 Surbtc,成立于墨西哥的智能合约平台 Rootstock,中国的比特币交易所比特币中国(BTCC)等。

然而,这样一个资本大鳄,却鲜为人所知。Odaily星球日报将在本文中,为你揭秘这家隐形已久的世界第一区块链基金。


创始人 Barry Silbert:成功创业后离开,投身加密货币


DCG 的创始人 Barry Silbert 是比特币的疯狂爱好者,在他的带领下,DCG 在全世界收购、投资区块链企业。

Barry Silbert 2011 年因持有比特币获得第一桶金;2012 年,Barry 创立了 Bitcon Opportunity Corp,进行比特币相关领域的天使投资;2013 年,他作为天使投资人投资了 Coinbase、Bitpay 和 Ripple 三家初创公司;2014 年,他成立了数字货币交易公司 Genesis Global Trading、比特币信托公司 Grayscale 等区块链相关企业。

Barry Silbert 是 Houlihan Lokey 的投资银行家,并以优异成绩毕业于埃默里大学 Goizueta 商学院。

在成立 DCG 之前,Barry Silbert 于 2004年 创立了私募股权交易平台 SecondMarket,通过简化复杂的交易工作流程、投资者入职和验证投资者的认证,使私营公司和投资基金能够更有效地筹集资金并为其利益相关者提供流动性。

SecondMarket 在社交网络巨头 Facebook 于 2012 年 IPO(首次公开招股)前几年时间里开始变得颇受欢迎。这个交易所吸引了很多风险资本家和创业公司职员,因为他们希望向对冲基金等外部投资者出售这些私人持股创业公司的股票。这种情况最终带来的结果是,很多硅谷创业公司都推出了限制职员在 SecondMarket 等私人股票交易所中进行股票交易的政策。

SecondMarket 近年来获得了无数荣誉,包括被世界经济论坛评为技术先锋,并获得了福布斯,Fast Company、德勤和其他组织的荣誉。Barry Silbert 获得了多项个人荣誉,包括被安永会计师事务所和 Crain's 评为年度企业家,并入选“财富”杂志着名的“40岁 以下的 40 名商业精英”名单。

这家公司在 2015 年 10 月被纳斯达克收购。此时 Barry Silbert 已辞任。

2013 年,Barry Silbert 提议 SecondMarket 董事会股东投资三百万公司资金购买比特币。这跟公司的业务几乎毫无关系,所有的董事会成员都无动于衷。董事会的其中一名股东 Lawrence Lenihan 认为:“我觉得这个投资太过于疯狂,我们争执不下。”

沉迷加密货币不能自拔的 Barry Silbert 终于 2014 年辞去了在 SeondMarket 的首席执行官。

卸任 SeondMarket CEO 的时候,Silbert 对外说道:“我选择离开我需要每天进行管理的个人公司,如此我就可以全身心地投入到虚拟货币生意上。我对比特币的热情是大家众所周知的,我认为是时间做出这个变动了。”

Silbert 还补充道,该举动将正式把 SecondMarket 于 BIT(Bitcoin Investment Trust,比特币投资信托)区分开来。这与他在年初宣称,BIT 将会在纽约建立一个合规的比特币交易平台相一致。其担任 BIT CEO,BIT 曾在 2013 年对 SecondMarket 投资 200 万美元。


董事会关键人物之一:凯尔特人队老板


根据 DCG 官网资料显示,目前 DCG 集团一共有 16 名成员。

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除了 Barry Silbert,DCG 董事会还有另外两位关键人物:Glenn Hutchins 和 Lawrence Lenihan。

Glenn Hutchins 是全球领先的科技投资公司银湖(Silver Lake)的联合创始人之一。他同时也是美国通讯电报公司(AT&T)、纳斯达克(Nasdaq)、纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)、布鲁金斯学会(Brookings Institution)、纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)和美国进步中心(Center for American Progress)的董事。

他是纽约长老会医院(New York Presbyterian Hospital)执行委员会成员,波士顿凯尔特人队(Boston Celtics)老板兼执行委员会成员,美国艺术与科学学院(American Academy of Arts and Sciences)院士。此前,他是克林顿总统的特别顾问。

Lawrence Lenihan 是共振设计集团(Resonance)的联合创始人兼联合首席执行官。共振设计集团(RESONANCE)是全球十大设计公司,共振在国际上荣获亚洲设计大奖、环球设计大奖等几十个顶级奖项。。

在创办 Resonance 之前,Lawrence 在纽约市创立了 FirstMark Capital,该公司为当今市场上一些最成功的商业公司提供支持,包括汤米•约翰(Tommy John)、Pinterest 和 Shopify。


拆解 DCG 投资逻辑和投资组合


DCG 虽然以投资为主,但是其实本身并不是一家纯 VC,同时也是一个区块链初创企业孵化器。

他们认为,公司结构相比于 VC 有更好的弹性(flexibility)和更多样化的架构。首先,由于区块链技术尚未成熟,适合长期投资和布局,因此以股本形式持有的投资者资金而成立的公司架构相对于要求中短期回报和流动性的基金架构更为适合。其次,公司架构能够自由的成立、购买公司和数字货币。最后,DCG 也可以寻求上市,获取更广的资金来源。

这家公司背后的投资者包括金融巨头、传统制造企业和媒体平台:MasterCard、Western Union、加拿大帝国商业银行、纽约人寿保险公司、泛美风险部门、芝加哥商业交易所集团、富士康、保诚集团等。

自然,DCG 投资的很多平台并不是以颠覆传统行业为目的,相反的,是利用区块链技术,对传统行业的运作流程进行改造。由于区块链是需要共识机制来构建信任体系,所以建立一套完全去中心化的公链需要较高的成本。现有能够广泛运用的,还是在几个机构达成协议而形成的私有链。这也符合DCG集团投资人的利益。

与其他的投资企业风格不同的是,DCG 几乎不涉及代币类的项目,他们专门投资区块链的基础设施。而且 DCG 的投资逻辑可以归纳为 12 个字:抢先进场,广撒渔网,买断赛道。“买断赛道”在这里的意思是DCG会在加密货币行业的每一个细分领域投中一个最强者,然后扶持新的初创企业成长。

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数据来源于DCG官网


上图是 DCG 官网对其投资组合分类的一个梳理,Odaily星球日报按照中国读者的阅读习惯重新进行了整合:


1、媒体和信息传输平台

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在 DCG 投资的媒体公司当中,值得一说的是 CoinDesk。CoinDesk 成立于  2013 年 5 月,是最早期的币圈新闻资讯网站之一,每年都会举办一次共识大会。

国内的很多平台都把它当做国外币圈的消息来源,至于会不会利用媒体消息来达到操纵币价的目标,Silbert 则表示,“我们不会干涉 CoinDesk 的运营。”


2、交易所

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在 DCG 的投资组合里,有几十家都是交易所,其中包括美国 K网 Kraken、日本的 bitFlyer、中东和北非的 BitOasis、墨西哥的 Bitso、智利的 SurBTC、瑞士的 ShapeShift。

DCG 早在 2013 年就投资了美国最大的交易所 Coinbase,初始投资资金为 610 万美金,如今用户数过千万,2017 年的直接收入超过 15 亿美元。到了 2015 年,DCG 又追加投资 700 万美金。在 2018 年 2 月,DCG 投资的 Circle 机构直接收购了著名的数字货币交易所 P网 Poloniex,又将用户规模扩大了一个层面。


3、信托

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DCG 子公司 Grayscale(灰度)是一家成立于 2013 年的数字货币资管公司,已推出 9 支信托基金,投资标的为:BTC、BCH、ETH、ETC、ZEN、XLM、LTC、XRP 以及 Zcash,其资产管理规模一度增长至 35 亿美元。

灰度投资在 2017 年 12 月份的资产管理规模最大,高达 35 亿美元,但 2018 年开始逐步下降。目前,灰度投资的资产管理规模为 7.93 亿美元。

下图是灰度投资目前的持仓比例情况。灰度投资目前所持有的投资组合中,比特币投资信托基金净值最大,高达 7.43 亿美元,其次为以太经典,其基金净值为 4500 百万美元。

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Grayscale 特别看好 BTC,报告称 2019 年第一季度的绝大多数投资是在其比特币投资信托(BIT)。

DCG 集团本身是也灰度持仓代币的早期重度持仓者,按理来说存在一定的利益冲突,但如果你过去关注过 Silbert 的推特,你会发现拥有 18 万粉丝的他经常站台 ETC,就差在线喊单了,这种涉及操控市场价格的行为,弄不好某天就会引来美国监管机构的“关照”,投资者不得不为之捏一把汗。

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“我将抛光所有公开股票、固定收入或债务,然后进入 2017。我的钱袋里将只有现金、BTC、ETC 和 ZEC。经济危机尽管放马过来!— Barry Silbert (@barrysilbert)December 30, 2016。


4、银行和支付

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DCG 的投资组合中,另一家值得关注的企业是 Silvergate Bank,一家长期支持比特币公司的金融机构。

当其他银行向加密货币公司关上大门的时候,该银行仍为加密货币公司提供银行服务。该银行透露,银行与 15 个加密货币公司建立了合作关系。早在 2014 年 Silvergate 的首席执行官 Alan Lane 就曾在加州银行协会的会议上谈论过比特币。

早在 2014 年,由于许多银行拒绝为加密公司开立账户,或者突然关闭没有注册的账户,加密货币行业在接受传统金融机构提供的银行服务时遇到了极大的挑战。Silvergate Bank 向比特币初创公司提供银行账户。

2018 年 2 月,Silbert 通过推特证实 DCG 确认投资于 Silvergate Bank,根据 Silvergate 后来发布的公告,表明 Silvergate 通过私人配售了 950 万股,总共价值 1.14 亿美元,这些资金将用于进一步支持该行的金融科技存款计划。


5、基础设施和底层协议

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DCG 投资的区块链安全公司 BitGo,为Bitfinex、Bitstamp、Kraken 在内的几百家交易所提供钱包托管服务。在美国,一般大型基金都必须有一个合规的托管机构,这是机构投资者入场的前提。就在今年九月,BitGo 获得美国监管部门的许可,推出了数字资产托管产品。


6、加密货币

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附 DCG 投资组合统计(按时间顺序排列)

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文 | 王也  编辑 | 卢晓明
出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily)

主网上线的币还不赶紧卖?历史数据告诉你,这样才是最合理的

攻略bikaqiu 发表了文章 • 2019-05-28 16:29 • 来自相关话题

对于专业投资者或做主动管理的基金经理,他们的投资水平一般是以「超额收益率 | Alpha」(α)来衡量的,也就是指超出「基准收益 | Benchmark」的收益。各个市场的标的基准不一,美国股市会以「标普 500」作为基准,币市大多以比特币作为基准。

如果说你要超过整个市场的基准收益,一般有这么几类方法:

    1. 相比竞争对手,做更优更快的投资决策
    2. 利用信息不对称获取优势
    3. 及时调整策略,促成更好的收益


无论你使用何种类型的投资工具,产生 Alpha 的条件通常都是相同的。具体的策略可能会有这么几种:

    1. 基本面分析,评估被低估或高估的资产,然后做多或做空
    2. 量化策略,通过独有的 (而非公开的) 算法,做更快的投资决策
    3. 套利/搬砖,通过不同市场的价格流动性差异进行买卖赚差价
    4. 宏观策略,比如说通过政策,以及行业的趋势判断
    5. 以事件驱动,比如说项目上线,公司的吞并或收购等


据 Messari 了解的币市基金投资者,会更倾向于采用「宏观策略」和「事件驱动」混合的投资策略。


目前币市的基本面分析中广泛使用的指标,也就 NVT 这一个[1],类似于股市中用的 PE (市盈率) 的概念 [2]。而量化和套利需要一定的技巧,市场还不够成熟,整体交易规模也比较有限。

最近,许多投资者在探索以「事件驱动」作为正向或反向的交易信号,比如说:

- 交易所上线新币种 

- 产量 (区块奖励) 减半 

- 技术开发到某个里程碑

- 产品路线图更新 


而本文的重点则是回顾「主网/测试网上线」前后,币种的收益表现。


当产品临近正式上线,也就是代币可以有除了投机以外作用的时候(比如 ETH 可以用来执行智能合约,MKR 用来参与自治等),所产生的真正价值应该会反映在代币的价格上。

我们也好奇这是不是个可重复使用的可带来超额回报的策略。

以下的调查是基于几个比较出名的主网上线和测试网上线的项目,得出的部分结果也是有显著的统计学意义的。覆盖的币种以基础链或者协议层产品为主,还是比较有代表性的:EOS,Tron, Tezos,VeChain,Aion,Zilliqa,Ontology,Waves,Qtum,Augur,ICON,0x, NEO,BNB。

我们假设有4个场景:

    1. 在主网/产品上线前一周买入,在上线当日卖出
    2. 在主网/产品上线前一日买入,在上线当日卖出
    3. 在主网/产品上线当日买入,在上线第二天卖出
    4. 在主网/产品上线当日买入,在上线一周后卖出


参考下图,第一种场景的收益中位数为 1.9%,这在统计学可以说是无显著差异的。相比同阶段的比特币收益,则是更不显著的 0.3%。

然而对于第四种场景,就产生了很明显的差别。14 个项目中有 10 个是负收益 (以 7 天计),中位数为 -7.5%,同时如果以比特币计,跌幅中位数更是提高到了 -8.9%。

很多人会以为,主网上线意味着产品落地,可能会带动着至少一周的上涨。但实际上,大多数交易者的行为告诉我们,他们在上线时就会卖出,然后开始寻找下一个交易标的。 






同样的,把上述的四个条件中的主网上线改为测试网上线,也可以得到类似的结论。 第一个场景的收益中位数是 1.8%,和主网上线时的 1.9% 差不多。而场景三和四的收益是负的,差异也比较大。






主网上线与测试网上线的价格波动会产生差异的一个可能性是,投资者对于测试网上线这件事看法不一。有人会认为这是产品路线图中非常重要的里程碑,而有些则可能以为只是修补一些小功能,所以并未放在心上。

而另一个可能性是,在主网上线前的代币只是一个没有任何功能的、仅可用来 「投机」的代替物而已,所以波动会更大一些。 在加密资产的世界里,有太多可以赚取超额收益的办法了,但本文总结的方法却是老生常谈的,在股市中也被用烂的了:

「在谣言阶段买入,在利好公布时卖出」 

换成币市的语境,也可以调整为:

「无论在啥时候买入,至少要在上线时卖出」 


补充说明

[1] NVT 全称是 Network Value to Transactions Ratio,即总市值和每日链上交易量的比率。

[2] 市盈率 (PE) 是常用来评估股价水平是否合理的指标之一,由股价除以年度每股盈余(EPS)得出。

内容以及数据来源: 

https://messari.substack.com/p/sell-the-newmainnet-unqualified-opinions


出品|币卡丘(ID:bikaqiu_official)

编译 | 潘致雄 查看全部
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对于专业投资者或做主动管理的基金经理,他们的投资水平一般是以「超额收益率 | Alpha」(α)来衡量的,也就是指超出「基准收益 | Benchmark」的收益。各个市场的标的基准不一,美国股市会以「标普 500」作为基准,币市大多以比特币作为基准。

如果说你要超过整个市场的基准收益,一般有这么几类方法:


    1. 相比竞争对手,做更优更快的投资决策
    2. 利用信息不对称获取优势
    3. 及时调整策略,促成更好的收益



无论你使用何种类型的投资工具,产生 Alpha 的条件通常都是相同的。具体的策略可能会有这么几种:


    1. 基本面分析,评估被低估或高估的资产,然后做多或做空
    2. 量化策略,通过独有的 (而非公开的) 算法,做更快的投资决策
    3. 套利/搬砖,通过不同市场的价格流动性差异进行买卖赚差价
    4. 宏观策略,比如说通过政策,以及行业的趋势判断
    5. 以事件驱动,比如说项目上线,公司的吞并或收购等



据 Messari 了解的币市基金投资者,会更倾向于采用「宏观策略」和「事件驱动」混合的投资策略。


目前币市的基本面分析中广泛使用的指标,也就 NVT 这一个[1],类似于股市中用的 PE (市盈率) 的概念 [2]。而量化和套利需要一定的技巧,市场还不够成熟,整体交易规模也比较有限。

最近,许多投资者在探索以「事件驱动」作为正向或反向的交易信号,比如说:


- 交易所上线新币种 

- 产量 (区块奖励) 减半 

- 技术开发到某个里程碑

- 产品路线图更新 



而本文的重点则是回顾「主网/测试网上线」前后,币种的收益表现。


当产品临近正式上线,也就是代币可以有除了投机以外作用的时候(比如 ETH 可以用来执行智能合约,MKR 用来参与自治等),所产生的真正价值应该会反映在代币的价格上。

我们也好奇这是不是个可重复使用的可带来超额回报的策略。

以下的调查是基于几个比较出名的主网上线和测试网上线的项目,得出的部分结果也是有显著的统计学意义的。覆盖的币种以基础链或者协议层产品为主,还是比较有代表性的:EOS,Tron, Tezos,VeChain,Aion,Zilliqa,Ontology,Waves,Qtum,Augur,ICON,0x, NEO,BNB。

我们假设有4个场景:


    1. 在主网/产品上线前一周买入,在上线当日卖出
    2. 在主网/产品上线前一日买入,在上线当日卖出
    3. 在主网/产品上线当日买入,在上线第二天卖出
    4. 在主网/产品上线当日买入,在上线一周后卖出



参考下图,第一种场景的收益中位数为 1.9%,这在统计学可以说是无显著差异的。相比同阶段的比特币收益,则是更不显著的 0.3%。

然而对于第四种场景,就产生了很明显的差别。14 个项目中有 10 个是负收益 (以 7 天计),中位数为 -7.5%,同时如果以比特币计,跌幅中位数更是提高到了 -8.9%。

很多人会以为,主网上线意味着产品落地,可能会带动着至少一周的上涨。但实际上,大多数交易者的行为告诉我们,他们在上线时就会卖出,然后开始寻找下一个交易标的。 

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同样的,把上述的四个条件中的主网上线改为测试网上线,也可以得到类似的结论。 第一个场景的收益中位数是 1.8%,和主网上线时的 1.9% 差不多。而场景三和四的收益是负的,差异也比较大。

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主网上线与测试网上线的价格波动会产生差异的一个可能性是,投资者对于测试网上线这件事看法不一。有人会认为这是产品路线图中非常重要的里程碑,而有些则可能以为只是修补一些小功能,所以并未放在心上。

而另一个可能性是,在主网上线前的代币只是一个没有任何功能的、仅可用来 「投机」的代替物而已,所以波动会更大一些。 在加密资产的世界里,有太多可以赚取超额收益的办法了,但本文总结的方法却是老生常谈的,在股市中也被用烂的了:

「在谣言阶段买入,在利好公布时卖出」 

换成币市的语境,也可以调整为:

「无论在啥时候买入,至少要在上线时卖出」 


补充说明

[1] NVT 全称是 Network Value to Transactions Ratio,即总市值和每日链上交易量的比率。

[2] 市盈率 (PE) 是常用来评估股价水平是否合理的指标之一,由股价除以年度每股盈余(EPS)得出。

内容以及数据来源: 

https://messari.substack.com/p/sell-the-newmainnet-unqualified-opinions


出品|币卡丘(ID:bikaqiu_official)

编译 | 潘致雄

只赚属于你的钱——虚拟货币投资的一些思考

攻略leeks 发表了文章 • 2019-05-22 14:24 • 来自相关话题

Easter problems - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品

引言:作为一个区块链行业的从业者而非投资人,我一向避免过多地谈论比特币价格,牛市熊市,上车不上车这类的话题。不过曾经在纽约和香港金融市场最前线战斗过的经历,以及上一轮周期开始参与过的虚拟货币个人投资经验,还是积累了一些值得分享的思考。这些观点并不限于某一类资产,且仅适用于非专业的个人投资。

投资本身是一个关于人性的游戏。它最大的价值,就是不论输赢,都能让你更好地认识自己。所以在这个时代,我觉得每个人都该成为业余投资人,在时间的长河中去感受人性和自己,并增加对金融,货币,利率,周期等常识概念的理解。



价值投资理论中有个概念叫“安全边际”,用来确定资产标的的风险价格边界,选择适合的价格区间。人生也有。普通人投资的安全边际,是一个关于你自己的时间,资金量,风险偏好,家庭社会关系等条件的函数。比如,针对个股,虚拟货币这种高风险资产,一个保守的人可能最多拿出总资金的 20% 进行投资,这就是他的边界。再比如,很多人都觉得,从股票涨涨跌跌里赚到的钱不值得赚,因为浪费了很多时间。花多少时间去关注市场和账户,也是一种边界。家庭社会关系呢?就是如果你老婆不同意你去炒股炒房,而你这么做了,那么不论结果如何,都会付出很大的代价。而如果你从亲朋友好友或 P2P 里面借钱去加杠杆,也通常是超过了安全边际的一种冒险行为。

虚拟货币相比起这个世界上 99% 的二级市场投资标的,都是一种波动更大,不确定性更高的风险资产。它可能在 3 个月内翻倍,也可能在一个月内归零。所以,在资产配置上,除非因为某种特殊原因,比如像信仰宗教一样地信仰比特币,或者本身从事这个行业,觉得自己非常懂,否则不要配置过多的自有资产在虚拟货币中。赚钱也好,游戏也好,条件是活着。保护好自己,才能在下一轮周期从容不迫地走入赌场。

你在虚拟货币投资中的安全边际,最好是可以容忍这部分钱完全归 0 的部分。这在长期绝对是一件好事,因为能接受归 0,就能忘记它,可以帮助你穿越漫长的熊市。确定了这个边界,下面就是投资策略的选择。

投资和赚钱的方式成千上万种,但人的本质是复读机,随波逐流是正常,能找到适合自己的资产和策略需要时间,信心和独立思考。

什么是只赚属于你的钱?就是找到你喜欢的资产,并用与你价值观,性格相符的策略进行投资。这个范畴之外的,冷眼旁观,心如止水。然后,把所有属于投资的时间都用来增加对这些有限,长期资产的研究,并坚定地执行已经决定的策略。





Bathtub - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


好的资产


投资虚拟货币的人有两种,一种是只投比特币的,叫 bitcoin maximalist,把所有的钱用来投比特币,其他所有都认为是山寨币,是垃圾。另一种是会投资其他虚拟货币,这里面又有关注技术的,和纯粹投机的 ,虽然两者界限模糊。

我认为最好的投资者一定是观点开放的。他喜欢或信任比特币,同时对区块链技术发展和其他靠谱的新兴代币保持好奇心,并偶尔谨慎投资。当然,这种选择是随着时间变化的。在市场上升阶段,你会去关注更多的虚拟货币,而在大熊市,你能继续跟踪一些行业信息和比特币走势已经很不错了。

只赚属于你的钱,意味着只投资你看得懂,并真心喜欢的币种。说起来容易做起来难。2017 年爆发的 ICO,所有“价值投资者”看着那些一个月 10 倍,几个月百倍的山寨币,没有人不动心。每个入场者都觉得自己不是最后一个,还能把镰刀挥向下一波新韭菜,全身而退。但经历一整个周期,这种在山寨币上赚到了钱,还全身而退的投资者,我身边寥寥无几。

这里还有很多投资教科书里不会告诉你的隐性成本,比如时间。在投资比特币或虚拟货币的过程中,不要忘了它也是一种可能和互联网一样伟大的新兴科技和理念。放钱进比特币,不一定是为了赌博,也有很多人是为了支持自己的信仰,尤其是早期比特币支持者,那些用比特币买 pizza 的人。在研究一支股票基本面的同时,你也研究了涉及到政治,经济,科技的很多新知识,这是虚拟货币特别有趣的一点。在机构投资中,会叫这一类资产“ alternative asset ”,比如新能源,最近火起来的大麻主题,都属于这种小众资产。

历史证明,小众资产的投资其实很难在长期跑赢大盘,因为它有太多的风险和不确定性。但是研究小众资产有一个巨大的好处,就是大部分人不懂。如果你比普通投资者早几年理解了虚拟货币,那这种优势会在未来的 10-20 年不断放大。是的,知识的积累和变现也可以是一种指数效应。

山寨币,旁氏骗局,短线投机可能会让你赚到钱,但是它浪费了你大量的时间,而且伴随着一种类似自我厌恶的感觉,因为你做了一些违背自己价值观的事情。你可能会开始怀疑人生,影响现实生活,不开玩笑。





Greek debt crisis - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


今年,许多以前嘲笑孙宇晨的人开始黑转路,路转粉。其实我觉得并不是因为 Tron 的一些开发进展和资本动作,而是因为 Tron 是极少数在熊市中让一些人赚到钱的主流代币。至于这个是拉盘做到的,还是怎样做到的,其实并没有太多人关心。这就像皇帝的新衣。可是对我个人来说,绝不能说 Tron 是垃圾币,但肯定是我不愿意花时间去研究和关注的项目。同理,大量昙花一现的新币发行或拉盘事件即使在市场最差的时候也在发生,但我觉得他们的多少根阳线都不如我的时间值钱。

除了比特币,有没有其他可能有价值或看的懂的代币呢?有,比如 BNB。BNB 是我买的第一个非比特币的虚拟货币。BNB 是交易所代币的鼻祖,而交易所代币是所有虚拟货币里最像”股票“的资产,因为它的基本面与公司的收入和利润挂钩,而排名靠前的中心化交易所无疑是暴利行业,也就是传统意义上的“好公司”。

在去年市场渐渐冷下来的过程中,BNB 也一路下跌,这时候给了投资人一个很好的考验:它是一个看得懂的好资产,但你是否敢相信自己的判断去加仓。我当时只保留了一个交易所主题基金里的头寸,并没有重新大量买入这个自己已经非常懂也非常认可的资产,错过了最好的时间。

另一个例子是以太坊。今年是 POS 的大年,许多众望所归的 POS 公链都在今年上线或有新的进展,比如 cosmos,tezos,polkadot,还有一些 POS + POW 混合共识类比如 Decred,都引起了更多对 POS 技术的关注。

当时我们内部本来是想做一个关于 POS 的小基金去进行配置,比如 tezos,cosmos 都已经是可以二级市场交易的备选股。并且由于我个人对 POS 的许多技术怀疑,只希望配置对冲性的风险头寸。但是当仔细研究了 POS 的技术分支,如 ouroboros protocol,BFT,tendermint protocol 等。(虽然不是为了投资)我个人的结论是,这些新 POS 共识公链背后的技术中,最靠谱的还是以太坊即将转向的 casper。(这涉及个人偏好,不必辩论,以后会专门写研究报告)那既然要赌 POS 的未来,为什么不放进 ETH 这种理论基础更有吸引力,社区能力更强,且市值和流动性更好的资产里呢?所以我后来把关于 POS 的配置 all in 以太坊,在这波牛市到来之前。

那么其他的不在 portfolio 中的代币,就成了”不属于我能赚的钱”。没有人可以在所有时候赚所有钱。有所取舍是幸福生活的关键。:)





The big hunt - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


等待时机


作为一个普通人而不是专业投资人,我认为天天看盘,看市场没有意义,反而有害。所以,这里说的时机不是什么 K 线图,我也从来不相信什么压力位,阻力位,支撑位。这里说的时机 ,是大的周期性机会。

说白了,对于小众资产,你不想说价值投资者,也只能做价值投资者,因为你根本没有能力做其他。在这个没有监管的混乱市场,项目方,庄家,矿机厂商,甚至矿工都比你知道多太多的信息。和他们做对手方,是惨烈而无聊的。

作为价值投资者,就要有耐心,等待大的机会。市场像一个躁郁症患者,人性驱使下在“过度昂贵”和“过度便宜”间来回徘徊,留给投资人很多次的机会。如果你长期看好比特币或虚拟货币,那你要等待的机会就是所有人过度悲观,市场过度冷淡的时候。如果你看空比特币,或经历过周期,坚信泡沫会破裂,那你要等待的就是市场狂欢到顶点,每个人都忘乎所以,傻子都在上车的时候,比如 2018 年初。

但问题是,谁都不知道“谷底”或“顶点”究竟在哪里。所以“抄底”这个概念是愚蠢的。没有人知道底部在哪里,就算来了,你也未必有胆量 all in。对于看涨的人,最好的时机,就是市场在恐慌中逐步下跌的时候。这时候不仅有价格上的优惠,也不断有流动性上的优势,因为对手方在不断抛售。反之亦然。

我们的目的不是预测市场,踩准每一个波段,而是当机会来了,有能力去抓住它。等待的耐心会在未来的某一天得到回报。但当错过时机的时候,请务必记住,往前看,下一个机会还会到来。





How to grow your own business - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


最近比特币一波大涨让上到大佬下到韭菜的很多币圈老人都坐立不安了,有仓位的犹豫要不要卖或加仓,没仓位的在悔恨踏空的同时又体现出人类的短时记忆,开始相信更大的 upside,从而找到下一个 all in 的理由。有很多人猜测,这即将成为一个不可阻挡的牛市。那这是一个好的时机吗?

对于想要“抄底”比特币的人,这显然是一个始料不及的上涨,他们更希望比特币跌回原来的区间,自己再出手。
对于场外的新韭菜,或记忆短暂的老韭菜,他们在考虑要不要上车,但更多是出于 Fomo 的心态,害怕错过一波行情。
对于手中持币的老韭菜,他们在考虑这是否是一个解套的机会,其中很多人的成本价格甚至高于 8000 点。

总之,市场是一个 martingale 的随机曲线,接下来往上走,往下走,谁都不知道。如果情绪既不恐慌,也不疯狂,价格却一直在剧烈波动,我们该如何判断时机呢?

我认为,不要去猜测时机,而是回到“属于你的”,你坚信的东西上。尽管前面说到等待时机很重要,但能判断准确也需要运气。如果不想受时机判断的影响,我们能做的还有很多:

比如,如果对比特币的信心是长期的,但无法预测,也不想纠结于短期波动,最好的方式就是定投。这也是我认为现在针对比特币最好的投资策略。定投可以分散一年的价格风险,而且更能避免心理波动带来的不坚定,只要严格遵守规则。如果认为定投的策略过于简单,也可以在市场上涨太多的时候,比如现在,减少当天或当周的数额,等回落的时候再补回来。

但无论如何,对时机的思考还是必要的。因为人手里的现金是有限的。就算是定投,也要选择合适的起点和终点。等待时机后能抓住机会的最重要条件,就是手里有现金。

这不仅适用于比特币,也适用于所有资产。目前美股已经经历了历史上最长的牛市,从 2008 年金融危机一直到现在。然而这是全球 QE 的结果。永远的上涨是不存在的。而当新一轮经济危机,或至少是资产价格自我修正的时候,市场会向另一个极端走去,遍地都会有便宜的好资产,只要你手里有足够的子弹。

最近贸易战引起的美股大跌,就有好几支一直在观察列表里的科技股和中概股都跌回了我的心理价位,于是可以开始慢慢买入,再跌再买,跌的越多买的越多。





Do you solve problems by logic or instinct - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


选择策略


市场越原始的时候,策略越简单越好。比如从 2008 年到现在,很少有策略能跑赢屯币这么简单的方法。屯出不卖,就是最好的策略。但是当市场越来越成熟,或者在一个非常漫长的 range bounding 区间,就会有更复杂的策略出现。

获得更多虚拟货币的方法无非是这么几种:

pow 挖矿
pos 节点利息
量化策略
期货杠杆交易
定投
私募,ICO
基金,etf



对于矿机挖矿,我认为是一个普通人在现在已经很难参与的游戏,更适合大资金量,或者有电价,场地优势的人参与。显卡挖矿会比 ASICS 矿机更容易一些,但在市场惨淡的时候,矿工也非常苦逼。在历史上的牛市区间,屯币策略一直在数据上跑赢挖矿。矿机是一个贬值资产,且矿工需要不断卖币支撑电价或回本。算力的变化令回本周期和挖矿收益都存在着巨大的不确定性。靠玩家身份挖矿,或早期购买市场还没有特别相信的矿机而改变命运的时代,已经过去了。

POS 生态是非常新鲜也不成熟的。美国目前的节点代理人,节点基金数量非常多,因为他们不具有 POW 的优势,所以更早地 all in POS。对于普通投资者,节点的储蓄收益其实只是一种锁仓的激励,在高风险高波动的虚拟货币领域并不能成为赚钱的来源。如果真的看好 POS,那么把买到的币存在充当节点代理的中心化钱包里默默拿收益就可以了。运行节点,自己做代理人是十分不划算的,因为利润很薄,抵押物流动性风险和其他风险又比较高,不是长线生态玩家真的没有必要。

量化呢,是个悖论。真正赚钱的量化策略,是不会接受散户投资的,甚至不会让你知道。虚拟货币的流动性不像传统金融那么大,一个再好的策略,资金量稍微大一点,就失效了,比如早年的跨国跨交易所搬砖。而 PR 做的好的基金,很多都是拿曾经大牛市傻子都能赚钱时候的业绩宣传,其实在现在的环境里早就跑不出那么好的成绩。

期货是一切悲剧的起源。除了本身的高风险赌博性质之外,还因为区块链的交易所不受监管,经常有一些操纵市场又无法被证实和惩罚的猫腻行为。由于平仓规则,期货是一个可能你看对了方向,也在其中亏的血本无归的工具。这次大涨,据说就有几十个亿的空头仓位爆仓。建议非专业交易员珍爱生命,远离期货。这里多说一句,和期货相比,期权其实更适合散户投资者。只可惜目前虚拟货币领域的期权交易所还少而不专业,价差也非常大,实操很困难。

私募和基金这种需要中心化信任的工具,在虚拟货币的世界会产生很多问题,而且他们大多数并不合规,有比较大的监管风险。投基金还不如去听大佬们的喊单,毕竟基金经理也好量化策略也好都没有什么技术含量。私募呢,交易所平台币这种比较稳定的项目可以参与,但 ICO 或 IEO 上面的垃圾币就不用挤破头申购了,就像之前说的,那些钱不是属于你的。

在这里我想安利给普通投资人一个最近发现的好策略工具,杠杆 ETF token。(至于哪个平台为了避免做广告的嫌疑就不说了,感兴趣可以发邮件询问。)目前我看到最合理的合约是 3 倍做多/做空合约,标的是 BTC,ETH,EOS 等流动性最好的资产。ETF 是 token 化的,用户的申购和赎回就是直接买卖 token,一分钟完成,超越了传统金融的体验。而专业团队负责用期货对冲风险,以此收取大概年化 10% 的管理费(还是比传统金融要贵很多)。这个工具好处是,普通投资者不用再去承担期货开户,期货调仓的工作,和没来得及平仓之类的风险。对于想要加杠杆的需求,足够了。

这段时间比特币引领整个大盘,跑赢了几户所有其他代币。所以我执行了一个配对交易策略 — 以同样的资金 3 倍做多以太坊的同时,3 倍做空比特币。因为我觉得以太坊被低估了。如果有新韭菜进来追求收益率,一定会因为以太坊更大的涨幅空间而重仓以太坊。这个策略的风险比赌单边市场更小,所以可以大资金量去尝试,非常好玩。

最后,我建议永远不要做空比特币。(除非是上述类型的配对交易或对冲策略)如果你是一个虚拟货币支持者,只是暂时做波段,也不要做空。因为从长期来看,它是一个成长性的资产,并且生生不息。与希望为敌是非常痛苦的。与自己的信念相违背也是。





The hunter - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


对抗人性


虚拟货币其实只是历史的重演,跟最早的黄金,股票,郁金香,没有什么本质的区别。投资虚拟货币最大的意义是去了解人性,了解自己,这也会是过程中最大的收获。

要从市场中赚到钱,需要的是低买高卖,然而人性却会驱使你低卖高买。一旦开始了投资,无时无刻内心不是纠结的:

涨了,后悔买少了。卖了舍不得。不卖不是真正的收益。
跌了,不确定是否要止损,或者一直装死。加仓更需要勇气。



认识人性就是认识风险。无论虚拟货币是死水一潭还是波澜壮阔,对你来说最重要的是控制风险。因为正如开头所说,这无论如何都是一个风险太高,波动太大,市场太不成熟的小众资产。如果你觉得内心难以这样的波动,也可以先不看,把战场转移到其他成熟的资产上。毕竟A股大涨的时候,也没人聊虚拟货币。

但是,如果你转变视角,把投资的目的从赚钱变成认识自己,那这一切就顿时有趣了太多。在这个行业里,有太多的谎言,愚蠢,皇帝的新衣。有时候你自己的判断又简单又正确,但难以在这样的环境中坚持主见。当一个又一个“新项目”,顶个最好的团队,最牛的技术的光环来到你面前,并且连拉一个星期阳线的时候,你甚至会怀疑自己是否错过了什么,或过于清高了。

可是,每个人都只能赚属于自己的钱。如果你是一个精明的骗子,那就可以心安理得地去赚某些暂时的钱,甚至设计游戏割韭菜。但如果你不是,那赚这份钱是痛苦的,并且更有可能是被割的那个。

了解自己,就能选择在适当的时机执行适当的策略。比如,矿机挖矿虽然从收益上,简便和灵活程度上都不如二级市场,但投入了矿机成本后就只能继续,可以抵挡很多人不坚定的人性弱点。所以,策略没有绝对的好坏,适合自己的才是能长期坚持的。

Again,什么是只赚属于自己的钱呢?就是快乐地去做这件事,学习自己感兴趣的东西,并利用自己的知识和兴趣优势去做事,去投资。

人的记忆是短暂的。这几天朋友圈里的大佬们,很多又出来讲比特币的价值了。比特币改变了很多人的人生,但它既不是完美的,也像所有“好的资产”一样,有过于昂贵的时候。不然的话,今天大家买的不是比特币,而是黄金。

所以从逻辑上,我虽然也信仰比特币,但我不相信它已经成了避险资产,能够和今天世界上大部分的风险资产一直这么背道而驰。我也不相信 bitcoin maximalist,因为这个世界上没有任何一个伟大的投资者是通过 all in 同一支股票而长盛不衰的。我们被很多故事打了鸡血,只是因为时间还拉的不够长。而属于我们自己的“一生只有那么几次“的那个机会,也不一定会是比特币。

反而,投资经验越多,就越能意识到,除非幸运女神非要选你,不然投资无法改变命运,甚至大部分情况下无法跑赢指数,如果我们把时间拉的足够长。

但是,投资依然是有意义的。因为我们活在一个法币随时有可能不值钱的时代。装死就像过度投机一样,也是一种愚昧和执着。

区块链和虚拟货币不是普通人最后一次可能“阶级跃升”的机会,但它是一个人类技术和社会发展的未来。大部分坚持留在这个行业中,或坚持买比特币的人,都是被它的理念所吸引。如果你花点时间关注下虚拟货币的一些技术,经济,政治层面的思想,你会发现它非常非常非常有趣。

毕竟,最稀缺的资源是我们自己的时间。花时间去了解有趣的,可能改变未来的新兴事物,顺便投资,也顺便了解自己,是一件美好的事情。





A surreal morning - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品



作者: Jade
来源:禅与宇宙维修艺术(cosmosrepair) 查看全部
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Easter problems - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


引言:作为一个区块链行业的从业者而非投资人,我一向避免过多地谈论比特币价格,牛市熊市,上车不上车这类的话题。不过曾经在纽约和香港金融市场最前线战斗过的经历,以及上一轮周期开始参与过的虚拟货币个人投资经验,还是积累了一些值得分享的思考。这些观点并不限于某一类资产,且仅适用于非专业的个人投资。

投资本身是一个关于人性的游戏。它最大的价值,就是不论输赢,都能让你更好地认识自己。所以在这个时代,我觉得每个人都该成为业余投资人,在时间的长河中去感受人性和自己,并增加对金融,货币,利率,周期等常识概念的理解。




价值投资理论中有个概念叫“安全边际”,用来确定资产标的的风险价格边界,选择适合的价格区间。人生也有。普通人投资的安全边际,是一个关于你自己的时间,资金量,风险偏好,家庭社会关系等条件的函数。比如,针对个股,虚拟货币这种高风险资产,一个保守的人可能最多拿出总资金的 20% 进行投资,这就是他的边界。再比如,很多人都觉得,从股票涨涨跌跌里赚到的钱不值得赚,因为浪费了很多时间。花多少时间去关注市场和账户,也是一种边界。家庭社会关系呢?就是如果你老婆不同意你去炒股炒房,而你这么做了,那么不论结果如何,都会付出很大的代价。而如果你从亲朋友好友或 P2P 里面借钱去加杠杆,也通常是超过了安全边际的一种冒险行为。

虚拟货币相比起这个世界上 99% 的二级市场投资标的,都是一种波动更大,不确定性更高的风险资产。它可能在 3 个月内翻倍,也可能在一个月内归零。所以,在资产配置上,除非因为某种特殊原因,比如像信仰宗教一样地信仰比特币,或者本身从事这个行业,觉得自己非常懂,否则不要配置过多的自有资产在虚拟货币中。赚钱也好,游戏也好,条件是活着。保护好自己,才能在下一轮周期从容不迫地走入赌场。

你在虚拟货币投资中的安全边际,最好是可以容忍这部分钱完全归 0 的部分。这在长期绝对是一件好事,因为能接受归 0,就能忘记它,可以帮助你穿越漫长的熊市。确定了这个边界,下面就是投资策略的选择。

投资和赚钱的方式成千上万种,但人的本质是复读机,随波逐流是正常,能找到适合自己的资产和策略需要时间,信心和独立思考。

什么是只赚属于你的钱?就是找到你喜欢的资产,并用与你价值观,性格相符的策略进行投资。这个范畴之外的,冷眼旁观,心如止水。然后,把所有属于投资的时间都用来增加对这些有限,长期资产的研究,并坚定地执行已经决定的策略。

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Bathtub - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


好的资产


投资虚拟货币的人有两种,一种是只投比特币的,叫 bitcoin maximalist,把所有的钱用来投比特币,其他所有都认为是山寨币,是垃圾。另一种是会投资其他虚拟货币,这里面又有关注技术的,和纯粹投机的 ,虽然两者界限模糊。

我认为最好的投资者一定是观点开放的。他喜欢或信任比特币,同时对区块链技术发展和其他靠谱的新兴代币保持好奇心,并偶尔谨慎投资。当然,这种选择是随着时间变化的。在市场上升阶段,你会去关注更多的虚拟货币,而在大熊市,你能继续跟踪一些行业信息和比特币走势已经很不错了。

只赚属于你的钱,意味着只投资你看得懂,并真心喜欢的币种。说起来容易做起来难。2017 年爆发的 ICO,所有“价值投资者”看着那些一个月 10 倍,几个月百倍的山寨币,没有人不动心。每个入场者都觉得自己不是最后一个,还能把镰刀挥向下一波新韭菜,全身而退。但经历一整个周期,这种在山寨币上赚到了钱,还全身而退的投资者,我身边寥寥无几。

这里还有很多投资教科书里不会告诉你的隐性成本,比如时间。在投资比特币或虚拟货币的过程中,不要忘了它也是一种可能和互联网一样伟大的新兴科技和理念。放钱进比特币,不一定是为了赌博,也有很多人是为了支持自己的信仰,尤其是早期比特币支持者,那些用比特币买 pizza 的人。在研究一支股票基本面的同时,你也研究了涉及到政治,经济,科技的很多新知识,这是虚拟货币特别有趣的一点。在机构投资中,会叫这一类资产“ alternative asset ”,比如新能源,最近火起来的大麻主题,都属于这种小众资产。

历史证明,小众资产的投资其实很难在长期跑赢大盘,因为它有太多的风险和不确定性。但是研究小众资产有一个巨大的好处,就是大部分人不懂。如果你比普通投资者早几年理解了虚拟货币,那这种优势会在未来的 10-20 年不断放大。是的,知识的积累和变现也可以是一种指数效应。

山寨币,旁氏骗局,短线投机可能会让你赚到钱,但是它浪费了你大量的时间,而且伴随着一种类似自我厌恶的感觉,因为你做了一些违背自己价值观的事情。你可能会开始怀疑人生,影响现实生活,不开玩笑。

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Greek debt crisis - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


今年,许多以前嘲笑孙宇晨的人开始黑转路,路转粉。其实我觉得并不是因为 Tron 的一些开发进展和资本动作,而是因为 Tron 是极少数在熊市中让一些人赚到钱的主流代币。至于这个是拉盘做到的,还是怎样做到的,其实并没有太多人关心。这就像皇帝的新衣。可是对我个人来说,绝不能说 Tron 是垃圾币,但肯定是我不愿意花时间去研究和关注的项目。同理,大量昙花一现的新币发行或拉盘事件即使在市场最差的时候也在发生,但我觉得他们的多少根阳线都不如我的时间值钱。

除了比特币,有没有其他可能有价值或看的懂的代币呢?有,比如 BNB。BNB 是我买的第一个非比特币的虚拟货币。BNB 是交易所代币的鼻祖,而交易所代币是所有虚拟货币里最像”股票“的资产,因为它的基本面与公司的收入和利润挂钩,而排名靠前的中心化交易所无疑是暴利行业,也就是传统意义上的“好公司”。

在去年市场渐渐冷下来的过程中,BNB 也一路下跌,这时候给了投资人一个很好的考验:它是一个看得懂的好资产,但你是否敢相信自己的判断去加仓。我当时只保留了一个交易所主题基金里的头寸,并没有重新大量买入这个自己已经非常懂也非常认可的资产,错过了最好的时间。

另一个例子是以太坊。今年是 POS 的大年,许多众望所归的 POS 公链都在今年上线或有新的进展,比如 cosmos,tezos,polkadot,还有一些 POS + POW 混合共识类比如 Decred,都引起了更多对 POS 技术的关注。

当时我们内部本来是想做一个关于 POS 的小基金去进行配置,比如 tezos,cosmos 都已经是可以二级市场交易的备选股。并且由于我个人对 POS 的许多技术怀疑,只希望配置对冲性的风险头寸。但是当仔细研究了 POS 的技术分支,如 ouroboros protocol,BFT,tendermint protocol 等。(虽然不是为了投资)我个人的结论是,这些新 POS 共识公链背后的技术中,最靠谱的还是以太坊即将转向的 casper。(这涉及个人偏好,不必辩论,以后会专门写研究报告)那既然要赌 POS 的未来,为什么不放进 ETH 这种理论基础更有吸引力,社区能力更强,且市值和流动性更好的资产里呢?所以我后来把关于 POS 的配置 all in 以太坊,在这波牛市到来之前。

那么其他的不在 portfolio 中的代币,就成了”不属于我能赚的钱”。没有人可以在所有时候赚所有钱。有所取舍是幸福生活的关键。:)

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The big hunt - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


等待时机


作为一个普通人而不是专业投资人,我认为天天看盘,看市场没有意义,反而有害。所以,这里说的时机不是什么 K 线图,我也从来不相信什么压力位,阻力位,支撑位。这里说的时机 ,是大的周期性机会。

说白了,对于小众资产,你不想说价值投资者,也只能做价值投资者,因为你根本没有能力做其他。在这个没有监管的混乱市场,项目方,庄家,矿机厂商,甚至矿工都比你知道多太多的信息。和他们做对手方,是惨烈而无聊的。

作为价值投资者,就要有耐心,等待大的机会。市场像一个躁郁症患者,人性驱使下在“过度昂贵”和“过度便宜”间来回徘徊,留给投资人很多次的机会。如果你长期看好比特币或虚拟货币,那你要等待的机会就是所有人过度悲观,市场过度冷淡的时候。如果你看空比特币,或经历过周期,坚信泡沫会破裂,那你要等待的就是市场狂欢到顶点,每个人都忘乎所以,傻子都在上车的时候,比如 2018 年初。

但问题是,谁都不知道“谷底”或“顶点”究竟在哪里。所以“抄底”这个概念是愚蠢的。没有人知道底部在哪里,就算来了,你也未必有胆量 all in。对于看涨的人,最好的时机,就是市场在恐慌中逐步下跌的时候。这时候不仅有价格上的优惠,也不断有流动性上的优势,因为对手方在不断抛售。反之亦然。

我们的目的不是预测市场,踩准每一个波段,而是当机会来了,有能力去抓住它。等待的耐心会在未来的某一天得到回报。但当错过时机的时候,请务必记住,往前看,下一个机会还会到来。

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How to grow your own business - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


最近比特币一波大涨让上到大佬下到韭菜的很多币圈老人都坐立不安了,有仓位的犹豫要不要卖或加仓,没仓位的在悔恨踏空的同时又体现出人类的短时记忆,开始相信更大的 upside,从而找到下一个 all in 的理由。有很多人猜测,这即将成为一个不可阻挡的牛市。那这是一个好的时机吗?

对于想要“抄底”比特币的人,这显然是一个始料不及的上涨,他们更希望比特币跌回原来的区间,自己再出手。
对于场外的新韭菜,或记忆短暂的老韭菜,他们在考虑要不要上车,但更多是出于 Fomo 的心态,害怕错过一波行情。
对于手中持币的老韭菜,他们在考虑这是否是一个解套的机会,其中很多人的成本价格甚至高于 8000 点。

总之,市场是一个 martingale 的随机曲线,接下来往上走,往下走,谁都不知道。如果情绪既不恐慌,也不疯狂,价格却一直在剧烈波动,我们该如何判断时机呢?

我认为,不要去猜测时机,而是回到“属于你的”,你坚信的东西上。尽管前面说到等待时机很重要,但能判断准确也需要运气。如果不想受时机判断的影响,我们能做的还有很多:

比如,如果对比特币的信心是长期的,但无法预测,也不想纠结于短期波动,最好的方式就是定投。这也是我认为现在针对比特币最好的投资策略。定投可以分散一年的价格风险,而且更能避免心理波动带来的不坚定,只要严格遵守规则。如果认为定投的策略过于简单,也可以在市场上涨太多的时候,比如现在,减少当天或当周的数额,等回落的时候再补回来。

但无论如何,对时机的思考还是必要的。因为人手里的现金是有限的。就算是定投,也要选择合适的起点和终点。等待时机后能抓住机会的最重要条件,就是手里有现金。

这不仅适用于比特币,也适用于所有资产。目前美股已经经历了历史上最长的牛市,从 2008 年金融危机一直到现在。然而这是全球 QE 的结果。永远的上涨是不存在的。而当新一轮经济危机,或至少是资产价格自我修正的时候,市场会向另一个极端走去,遍地都会有便宜的好资产,只要你手里有足够的子弹。

最近贸易战引起的美股大跌,就有好几支一直在观察列表里的科技股和中概股都跌回了我的心理价位,于是可以开始慢慢买入,再跌再买,跌的越多买的越多。

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Do you solve problems by logic or instinct - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


选择策略


市场越原始的时候,策略越简单越好。比如从 2008 年到现在,很少有策略能跑赢屯币这么简单的方法。屯出不卖,就是最好的策略。但是当市场越来越成熟,或者在一个非常漫长的 range bounding 区间,就会有更复杂的策略出现。

获得更多虚拟货币的方法无非是这么几种:


pow 挖矿
pos 节点利息
量化策略
期货杠杆交易
定投
私募,ICO
基金,etf




对于矿机挖矿,我认为是一个普通人在现在已经很难参与的游戏,更适合大资金量,或者有电价,场地优势的人参与。显卡挖矿会比 ASICS 矿机更容易一些,但在市场惨淡的时候,矿工也非常苦逼。在历史上的牛市区间,屯币策略一直在数据上跑赢挖矿。矿机是一个贬值资产,且矿工需要不断卖币支撑电价或回本。算力的变化令回本周期和挖矿收益都存在着巨大的不确定性。靠玩家身份挖矿,或早期购买市场还没有特别相信的矿机而改变命运的时代,已经过去了。

POS 生态是非常新鲜也不成熟的。美国目前的节点代理人,节点基金数量非常多,因为他们不具有 POW 的优势,所以更早地 all in POS。对于普通投资者,节点的储蓄收益其实只是一种锁仓的激励,在高风险高波动的虚拟货币领域并不能成为赚钱的来源。如果真的看好 POS,那么把买到的币存在充当节点代理的中心化钱包里默默拿收益就可以了。运行节点,自己做代理人是十分不划算的,因为利润很薄,抵押物流动性风险和其他风险又比较高,不是长线生态玩家真的没有必要。

量化呢,是个悖论。真正赚钱的量化策略,是不会接受散户投资的,甚至不会让你知道。虚拟货币的流动性不像传统金融那么大,一个再好的策略,资金量稍微大一点,就失效了,比如早年的跨国跨交易所搬砖。而 PR 做的好的基金,很多都是拿曾经大牛市傻子都能赚钱时候的业绩宣传,其实在现在的环境里早就跑不出那么好的成绩。

期货是一切悲剧的起源。除了本身的高风险赌博性质之外,还因为区块链的交易所不受监管,经常有一些操纵市场又无法被证实和惩罚的猫腻行为。由于平仓规则,期货是一个可能你看对了方向,也在其中亏的血本无归的工具。这次大涨,据说就有几十个亿的空头仓位爆仓。建议非专业交易员珍爱生命,远离期货。这里多说一句,和期货相比,期权其实更适合散户投资者。只可惜目前虚拟货币领域的期权交易所还少而不专业,价差也非常大,实操很困难。

私募和基金这种需要中心化信任的工具,在虚拟货币的世界会产生很多问题,而且他们大多数并不合规,有比较大的监管风险。投基金还不如去听大佬们的喊单,毕竟基金经理也好量化策略也好都没有什么技术含量。私募呢,交易所平台币这种比较稳定的项目可以参与,但 ICO 或 IEO 上面的垃圾币就不用挤破头申购了,就像之前说的,那些钱不是属于你的。

在这里我想安利给普通投资人一个最近发现的好策略工具,杠杆 ETF token。(至于哪个平台为了避免做广告的嫌疑就不说了,感兴趣可以发邮件询问。)目前我看到最合理的合约是 3 倍做多/做空合约,标的是 BTC,ETH,EOS 等流动性最好的资产。ETF 是 token 化的,用户的申购和赎回就是直接买卖 token,一分钟完成,超越了传统金融的体验。而专业团队负责用期货对冲风险,以此收取大概年化 10% 的管理费(还是比传统金融要贵很多)。这个工具好处是,普通投资者不用再去承担期货开户,期货调仓的工作,和没来得及平仓之类的风险。对于想要加杠杆的需求,足够了。

这段时间比特币引领整个大盘,跑赢了几户所有其他代币。所以我执行了一个配对交易策略 — 以同样的资金 3 倍做多以太坊的同时,3 倍做空比特币。因为我觉得以太坊被低估了。如果有新韭菜进来追求收益率,一定会因为以太坊更大的涨幅空间而重仓以太坊。这个策略的风险比赌单边市场更小,所以可以大资金量去尝试,非常好玩。

最后,我建议永远不要做空比特币。(除非是上述类型的配对交易或对冲策略)如果你是一个虚拟货币支持者,只是暂时做波段,也不要做空。因为从长期来看,它是一个成长性的资产,并且生生不息。与希望为敌是非常痛苦的。与自己的信念相违背也是。

hunter.jpg

The hunter - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


对抗人性


虚拟货币其实只是历史的重演,跟最早的黄金,股票,郁金香,没有什么本质的区别。投资虚拟货币最大的意义是去了解人性,了解自己,这也会是过程中最大的收获。

要从市场中赚到钱,需要的是低买高卖,然而人性却会驱使你低卖高买。一旦开始了投资,无时无刻内心不是纠结的:


涨了,后悔买少了。卖了舍不得。不卖不是真正的收益。
跌了,不确定是否要止损,或者一直装死。加仓更需要勇气。




认识人性就是认识风险。无论虚拟货币是死水一潭还是波澜壮阔,对你来说最重要的是控制风险。因为正如开头所说,这无论如何都是一个风险太高,波动太大,市场太不成熟的小众资产。如果你觉得内心难以这样的波动,也可以先不看,把战场转移到其他成熟的资产上。毕竟A股大涨的时候,也没人聊虚拟货币。

但是,如果你转变视角,把投资的目的从赚钱变成认识自己,那这一切就顿时有趣了太多。在这个行业里,有太多的谎言,愚蠢,皇帝的新衣。有时候你自己的判断又简单又正确,但难以在这样的环境中坚持主见。当一个又一个“新项目”,顶个最好的团队,最牛的技术的光环来到你面前,并且连拉一个星期阳线的时候,你甚至会怀疑自己是否错过了什么,或过于清高了。

可是,每个人都只能赚属于自己的钱。如果你是一个精明的骗子,那就可以心安理得地去赚某些暂时的钱,甚至设计游戏割韭菜。但如果你不是,那赚这份钱是痛苦的,并且更有可能是被割的那个。

了解自己,就能选择在适当的时机执行适当的策略。比如,矿机挖矿虽然从收益上,简便和灵活程度上都不如二级市场,但投入了矿机成本后就只能继续,可以抵挡很多人不坚定的人性弱点。所以,策略没有绝对的好坏,适合自己的才是能长期坚持的。

Again,什么是只赚属于自己的钱呢?就是快乐地去做这件事,学习自己感兴趣的东西,并利用自己的知识和兴趣优势去做事,去投资。

人的记忆是短暂的。这几天朋友圈里的大佬们,很多又出来讲比特币的价值了。比特币改变了很多人的人生,但它既不是完美的,也像所有“好的资产”一样,有过于昂贵的时候。不然的话,今天大家买的不是比特币,而是黄金。

所以从逻辑上,我虽然也信仰比特币,但我不相信它已经成了避险资产,能够和今天世界上大部分的风险资产一直这么背道而驰。我也不相信 bitcoin maximalist,因为这个世界上没有任何一个伟大的投资者是通过 all in 同一支股票而长盛不衰的。我们被很多故事打了鸡血,只是因为时间还拉的不够长。而属于我们自己的“一生只有那么几次“的那个机会,也不一定会是比特币。

反而,投资经验越多,就越能意识到,除非幸运女神非要选你,不然投资无法改变命运,甚至大部分情况下无法跑赢指数,如果我们把时间拉的足够长。

但是,投资依然是有意义的。因为我们活在一个法币随时有可能不值钱的时代。装死就像过度投机一样,也是一种愚昧和执着。

区块链和虚拟货币不是普通人最后一次可能“阶级跃升”的机会,但它是一个人类技术和社会发展的未来。大部分坚持留在这个行业中,或坚持买比特币的人,都是被它的理念所吸引。如果你花点时间关注下虚拟货币的一些技术,经济,政治层面的思想,你会发现它非常非常非常有趣。

毕竟,最稀缺的资源是我们自己的时间。花时间去了解有趣的,可能改变未来的新兴事物,顺便投资,也顺便了解自己,是一件美好的事情。

surreal.jpg

A surreal morning - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品



作者: Jade
来源:禅与宇宙维修艺术(cosmosrepair)

市值排名100之外,最热门的17个加密货币

项目leekgeek 发表了文章 • 2019-05-21 11:16 • 来自相关话题

免责声明:以下内容不是交易或投资建议,仅用于娱乐和教育目的。在购买或投资任何加密货币之前,请自行做好研究。


在加密货币的世界里,大多数交易员和狂热者关注的是市值前100名。这是非常正常的现象,因为这些排名前100的加密货币,更有可能让投资者挣到钱。然而,无论如何,我们也不能忽视这场比赛中的黑马。在前100名之外,以下项目在未来的几年里,也有可能会获得巨大的成功。


曾经“成功”的4个项目:RDD, KIN, SysCoin, Storj


与大多数人的预期相反,许多曾经名闻遐迩的加密货币项目,目前还不在市值前100之内。值得注意的例子包括reddcoin, syscoin, storj, nxt, viacoin, namecoin, 等等。

奇怪的是,所有这些项目的价值要么完全崩溃,要么由于其它原因,这些项目根本没有引起足够的关注。其中一些项目很有可能重新进入前100名,几乎没有什么问题,但保持这一地位则完全是另一回事。

Kin是池塘里的一只怪鸭子,也是一只有潜力的鸭子。虽然Kin背后的团队已经有一个良好的项目产品和生态系统,但似乎Kin的价格没有得到足够多的关注。这为投机者和交易员创造了大量的机会,但对于那些参与ICO的人来说,事情看起来可能没有那么美好。未来几个月的时间,对于该项目来说可能相当重要,也深具挑战,尽管目前Kin的市值还有3800万美元,还远不算糟糕。


在前100名边缘的5个项目:HC, R, Poly, Pivx, Etn


在过去的几个月里,一些加密货币似乎不时地出现在前100名。像hypercash, revin, polymather和pivx这样的名字,都有着某种市值前100的历史。当然有可能它们会再次达到这些水平,目前它们都在努力保持市值的增长。然后,即使比特币最近变得更加牛气,事情也不一定按这些项目的计划进行。

目前排名前100位的一些加密货币很容易出现相反的走势。Electroneum, Ark, and GXChain就是一些很好的例子。TrueChain最近经历了一次巨大的价格上涨,使得其市值突然轻松进入前100名,这表明在这个行业中任何事情都是可能的。然而,在第100名前面或后面晃悠的这些项目,并不一定都很乐观。只有突破前75名,甚至前50名,才是让人们谈论这个项目或货币超过几个小时的唯一方法。


有潜力的“沉睡巨人”:Btcp, Ebtc, Pltc, Serv


任何加密货币交易商或投机者,都将密切关注市值低于100万美元的项目。这些项目的价值可能会大幅上升,即使它们中的大多数变成了暴涨暴跌、拉高出货(Pump and Dump)的游戏。目前这些代币也没有给人们带来太多的兴奋,甚至其中比较知名的eBitcoin,甚至Bitcoin Private都不太可能让太多人兴奋。

对于那些愿意冒险的人来说,市场上有几百个市值很低,在任何时候都可能突然暴涨。这并不意味着这些项目将有一个长期的成功机会,尽管人们永远不知道在这方面的事情将如何发展。诸如Webdollar, Service和platincoin这些项目,似乎不太可能发生任何重大变化。然而,人们永远不知道未来会怎样,因为过去也总有一些奇怪的事情发生。


正在挣扎的ICO代币:Dent, Rlc, Cvc, Pay


大部分人都已经习以为常,大多数ICO代币在过去一年已经失宠。这也是这些代币大部分不在市值前100位的原因。这个名单包括Iexec rlc, Dent, Bancor, Funfair, Tenx, Civic, 等等。所有这些项目都必须将注意力集中在实现最初的承诺上面,否则它们可能很快就会过时。

在这方面,有些项目似乎更加成功。Dent拥有一个正在运行的移动数据交易生态系统,Bancor也得到了一些很好的关注。对于SONM、iEXEC RLC,以及其它“云计算”项目,到目前为止,它们的开发还没有带来任何显著的价格变化。如果这种情况在不久的将来没有得到改变,事情可能会很快变得相当可怕。


原文:Top 17 Hottest Cryptocurrencies not in the Top 100, Themerkle
作者:JP Buntinx
编译:Satojiu
 
 
连载中……
作者:韭菜极客(微信公众号:leekgeek) 查看全部
altcoins.jpg

免责声明:以下内容不是交易或投资建议,仅用于娱乐和教育目的。在购买或投资任何加密货币之前,请自行做好研究。


在加密货币的世界里,大多数交易员和狂热者关注的是市值前100名。这是非常正常的现象,因为这些排名前100的加密货币,更有可能让投资者挣到钱。然而,无论如何,我们也不能忽视这场比赛中的黑马。在前100名之外,以下项目在未来的几年里,也有可能会获得巨大的成功。


曾经“成功”的4个项目:RDD, KIN, SysCoin, Storj


与大多数人的预期相反,许多曾经名闻遐迩的加密货币项目,目前还不在市值前100之内。值得注意的例子包括reddcoin, syscoin, storj, nxt, viacoin, namecoin, 等等。

奇怪的是,所有这些项目的价值要么完全崩溃,要么由于其它原因,这些项目根本没有引起足够的关注。其中一些项目很有可能重新进入前100名,几乎没有什么问题,但保持这一地位则完全是另一回事。

Kin是池塘里的一只怪鸭子,也是一只有潜力的鸭子。虽然Kin背后的团队已经有一个良好的项目产品和生态系统,但似乎Kin的价格没有得到足够多的关注。这为投机者和交易员创造了大量的机会,但对于那些参与ICO的人来说,事情看起来可能没有那么美好。未来几个月的时间,对于该项目来说可能相当重要,也深具挑战,尽管目前Kin的市值还有3800万美元,还远不算糟糕。


在前100名边缘的5个项目:HC, R, Poly, Pivx, Etn


在过去的几个月里,一些加密货币似乎不时地出现在前100名。像hypercash, revin, polymather和pivx这样的名字,都有着某种市值前100的历史。当然有可能它们会再次达到这些水平,目前它们都在努力保持市值的增长。然后,即使比特币最近变得更加牛气,事情也不一定按这些项目的计划进行。

目前排名前100位的一些加密货币很容易出现相反的走势。Electroneum, Ark, and GXChain就是一些很好的例子。TrueChain最近经历了一次巨大的价格上涨,使得其市值突然轻松进入前100名,这表明在这个行业中任何事情都是可能的。然而,在第100名前面或后面晃悠的这些项目,并不一定都很乐观。只有突破前75名,甚至前50名,才是让人们谈论这个项目或货币超过几个小时的唯一方法。


有潜力的“沉睡巨人”:Btcp, Ebtc, Pltc, Serv


任何加密货币交易商或投机者,都将密切关注市值低于100万美元的项目。这些项目的价值可能会大幅上升,即使它们中的大多数变成了暴涨暴跌、拉高出货(Pump and Dump)的游戏。目前这些代币也没有给人们带来太多的兴奋,甚至其中比较知名的eBitcoin,甚至Bitcoin Private都不太可能让太多人兴奋。

对于那些愿意冒险的人来说,市场上有几百个市值很低,在任何时候都可能突然暴涨。这并不意味着这些项目将有一个长期的成功机会,尽管人们永远不知道在这方面的事情将如何发展。诸如Webdollar, Service和platincoin这些项目,似乎不太可能发生任何重大变化。然而,人们永远不知道未来会怎样,因为过去也总有一些奇怪的事情发生。


正在挣扎的ICO代币:Dent, Rlc, Cvc, Pay


大部分人都已经习以为常,大多数ICO代币在过去一年已经失宠。这也是这些代币大部分不在市值前100位的原因。这个名单包括Iexec rlc, Dent, Bancor, Funfair, Tenx, Civic, 等等。所有这些项目都必须将注意力集中在实现最初的承诺上面,否则它们可能很快就会过时。

在这方面,有些项目似乎更加成功。Dent拥有一个正在运行的移动数据交易生态系统,Bancor也得到了一些很好的关注。对于SONM、iEXEC RLC,以及其它“云计算”项目,到目前为止,它们的开发还没有带来任何显著的价格变化。如果这种情况在不久的将来没有得到改变,事情可能会很快变得相当可怕。


原文:Top 17 Hottest Cryptocurrencies not in the Top 100, Themerkle
作者:JP Buntinx
编译:Satojiu

 
 
连载中……
作者:韭菜极客(微信公众号:leekgeek)

巴菲特在股东大会再度抨击比特币,但又何尝不是一件好事?

观点panews 发表了文章 • 2019-05-05 14:50 • 来自相关话题

“比特币是一个赌博的东西。”

“那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。”



北京时间5月4日深夜至5月5日清晨,股神巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司2019年股东大会在位于美国内布拉斯加州的奥马哈(巴菲特的故乡)举行,巴菲特和其老搭档芒格再度在股东大会中抨击比特币及虚拟货币。

 
再度抨击比特币,反而扩大知名度
 

在巴菲特股东大会之前,巴菲特向媒体表示,比特币是一个赌博的东西,有很多欺诈与之有关。比特币没有产生任何价值。它什么也做不了。它就在那里。这就像贝壳之类的东西,对我来说不是投资。

而在会上,伯克希尔副董事长、巴菲特的老搭档查理·芒格更是言辞激烈地表示,他曾受邀参加加密资产投资活动,但是自己没有去,因为在他看来,这些活动只是比特币粉丝在庆祝加略人犹大的生活和工作。芒格之前曾谴责加密资产交易,称参与这些活动是得了痴呆症。并认为那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。

巴菲特称,比特币投机活动重新点燃了他看到人们在拉斯维加斯赌博的感觉。这两件事都让他对自己能够在一个人们知道自己可能会输的时候进行投机的世界里赚钱充满信心。

“巴菲特多怼比特币,知道的人就会越来越多的,会激发更多人去研究,老先生是个比特币推销员无疑了。”有从业者表示,巴菲特作为知名人物公开反对比特币并非完全是坏事,其实是变相在为比特币做“广告”。而在昨晚,或许受到巴菲特言论影响,比特币短暂下跌,并随后回升。

另一位从业者表示:

    “今天传统媒体对巴菲特的报道中,多处提及比特币,在增加媒体曝光度之余,其实也利于行业的正本清源。”



坚持唱衰:“如果有价值,太阳打西边出来”
 

巴菲特——这位“奥马哈先知”对虚拟货币一直是坚定地唱衰,巴菲特对比特币的负面认知似乎已经根深蒂固了。其早在2014年开始就持有这种观点了,“比特币绝不可能有巨大的内在价值。如果它要有什么内在价值的话,那太阳就打西边出来了。”

在去年同期举行的2018年股东大会上,巴菲特首次在股东大会中回答了关于虚拟货币的相关问题。

一个来自乌克兰人的提问巴菲特,为何对加密货币不感兴趣,为何觉得它是个泡沫呢?

巴菲特认为,这些没有生产力的资产都是这样,如果你买黄金,你再考虑一下它的复合增长率,可能一段时间以来都是非常低的。这种情况在一段时间不会做出任何价值的交付,你只能因为它稀缺,只能挖这么多所以那么珍贵,但是它到底能产生什么?什么都没有。

    “你想象一下没有支票这个世界会变成什么样,但是这个支票本身却没有任何产出,它只是金钱流通的一种方式,不是代替现金作为使用。任何一个你买非生产力资产的时候,都是依赖别人用更高的价钱接盘,因为他们觉得他们还会卖给下一个人,得到更多的钱。很多时候大家都在尝试这种情况,而且最后的结局都不是很美好。”


他举例到,你如果遇到一个比较艰难的经济时期,你想一想这个问题,比如路易桑那,我们当时做的收购,1500万买了多少多少地,当时买路易桑那这块地的时候,一平方英里大概20美金,这就是一个很好的销售,虽然是一个非生产力的资产,但是它在一段时间之后出现了生产力。

“你也可以比如说买邮票,买其它的东西,都可能为了集邮,比如后来有更多的价值。”他说,但是如果你要依赖其他人,幻想他们用更高的价钱不断地抬高你的价格,最后你其实跟生产性的资产相比,这种钱还是没有什么相比性的,或者说像你买庄稼、农场,总会知道你的付出在之后是会有收获的。

巴菲特强调,“可以通过资产在一段时间的产出做的,这才是一种投资。”如果你买了一个东西,第二天早晨价钱自然而然会升高,有很多人开始投入进来,也有很多人走开,这种情况并不是我们所看好的,最后的结果都是非常糟。

加密货币最后的结果是会很糟的,虚拟货币和土地或公司股票不同,不是增值资产,虚拟货币的价值依赖于更多的人进场。虚拟货币更容易吸引“骗子和吹牛的人”,特别是看到自己的邻居已经通过这种机会致富了,就会去投机。而且你还会面临一些其它可能很快创造出来的新问题,包括汇率等等,都是它很棘手需要解决的问题。

巴菲特回答结束后,他的合伙人芒格更言辞激烈的表示:

    “我甚至比你还讨厌加密货币,就好像有人在交易大便。对我来说,这简直就是一种头脑混乱的反应,很多加密货币的交易人简直太恶心了,好象一些人在交易完全没有意义的东西,你就会说我也不能落于其后,我也要加入其中,担心自己没赶上这波行情,这是什么逻辑?”



文/小湃 查看全部
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“比特币是一个赌博的东西。”

“那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。”




北京时间5月4日深夜至5月5日清晨,股神巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司2019年股东大会在位于美国内布拉斯加州的奥马哈(巴菲特的故乡)举行,巴菲特和其老搭档芒格再度在股东大会中抨击比特币及虚拟货币。

 
再度抨击比特币,反而扩大知名度
 

在巴菲特股东大会之前,巴菲特向媒体表示,比特币是一个赌博的东西,有很多欺诈与之有关。比特币没有产生任何价值。它什么也做不了。它就在那里。这就像贝壳之类的东西,对我来说不是投资。

而在会上,伯克希尔副董事长、巴菲特的老搭档查理·芒格更是言辞激烈地表示,他曾受邀参加加密资产投资活动,但是自己没有去,因为在他看来,这些活动只是比特币粉丝在庆祝加略人犹大的生活和工作。芒格之前曾谴责加密资产交易,称参与这些活动是得了痴呆症。并认为那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。

巴菲特称,比特币投机活动重新点燃了他看到人们在拉斯维加斯赌博的感觉。这两件事都让他对自己能够在一个人们知道自己可能会输的时候进行投机的世界里赚钱充满信心。

“巴菲特多怼比特币,知道的人就会越来越多的,会激发更多人去研究,老先生是个比特币推销员无疑了。”有从业者表示,巴菲特作为知名人物公开反对比特币并非完全是坏事,其实是变相在为比特币做“广告”。而在昨晚,或许受到巴菲特言论影响,比特币短暂下跌,并随后回升。

另一位从业者表示:


    “今天传统媒体对巴菲特的报道中,多处提及比特币,在增加媒体曝光度之余,其实也利于行业的正本清源。”




坚持唱衰:“如果有价值,太阳打西边出来”
 

巴菲特——这位“奥马哈先知”对虚拟货币一直是坚定地唱衰,巴菲特对比特币的负面认知似乎已经根深蒂固了。其早在2014年开始就持有这种观点了,“比特币绝不可能有巨大的内在价值。如果它要有什么内在价值的话,那太阳就打西边出来了。”

在去年同期举行的2018年股东大会上,巴菲特首次在股东大会中回答了关于虚拟货币的相关问题。

一个来自乌克兰人的提问巴菲特,为何对加密货币不感兴趣,为何觉得它是个泡沫呢?

巴菲特认为,这些没有生产力的资产都是这样,如果你买黄金,你再考虑一下它的复合增长率,可能一段时间以来都是非常低的。这种情况在一段时间不会做出任何价值的交付,你只能因为它稀缺,只能挖这么多所以那么珍贵,但是它到底能产生什么?什么都没有。


    “你想象一下没有支票这个世界会变成什么样,但是这个支票本身却没有任何产出,它只是金钱流通的一种方式,不是代替现金作为使用。任何一个你买非生产力资产的时候,都是依赖别人用更高的价钱接盘,因为他们觉得他们还会卖给下一个人,得到更多的钱。很多时候大家都在尝试这种情况,而且最后的结局都不是很美好。”



他举例到,你如果遇到一个比较艰难的经济时期,你想一想这个问题,比如路易桑那,我们当时做的收购,1500万买了多少多少地,当时买路易桑那这块地的时候,一平方英里大概20美金,这就是一个很好的销售,虽然是一个非生产力的资产,但是它在一段时间之后出现了生产力。

“你也可以比如说买邮票,买其它的东西,都可能为了集邮,比如后来有更多的价值。”他说,但是如果你要依赖其他人,幻想他们用更高的价钱不断地抬高你的价格,最后你其实跟生产性的资产相比,这种钱还是没有什么相比性的,或者说像你买庄稼、农场,总会知道你的付出在之后是会有收获的。

巴菲特强调,“可以通过资产在一段时间的产出做的,这才是一种投资。”如果你买了一个东西,第二天早晨价钱自然而然会升高,有很多人开始投入进来,也有很多人走开,这种情况并不是我们所看好的,最后的结果都是非常糟。

加密货币最后的结果是会很糟的,虚拟货币和土地或公司股票不同,不是增值资产,虚拟货币的价值依赖于更多的人进场。虚拟货币更容易吸引“骗子和吹牛的人”,特别是看到自己的邻居已经通过这种机会致富了,就会去投机。而且你还会面临一些其它可能很快创造出来的新问题,包括汇率等等,都是它很棘手需要解决的问题。

巴菲特回答结束后,他的合伙人芒格更言辞激烈的表示:


    “我甚至比你还讨厌加密货币,就好像有人在交易大便。对我来说,这简直就是一种头脑混乱的反应,很多加密货币的交易人简直太恶心了,好象一些人在交易完全没有意义的东西,你就会说我也不能落于其后,我也要加入其中,担心自己没赶上这波行情,这是什么逻辑?”




文/小湃

Multicoin发布2019年不可忽视的11个趋势:莱特币可能崩盘,更多51%攻击会出现

观点chainnews 发表了文章 • 2019-01-28 10:08 • 来自相关话题

Multicoin Capital 创始合伙人 Kyle Samani


Multicoin Capital 在虚拟货币市场的影响力不容小觑。这家机构规模不大,手下管理资产大概 7500 万美元左右。尽管 Multicoin Capital 曾表示希望募资 2.5 亿美元,但是我们从多个渠道了解到,其实际管理资产规模在 7500 万美元左右。只是,这家机构的影响力巨大。这家基金两位创始人 Kyle Samani 和 Tushar Jain 一直笔耕不辍,因发表不少关于密码货币市场犀利的见解和有见地的投资主题而著名。

Multicoin Capital 的有限合伙人 LP 名单简直就是一个美国顶级投资人大全,其中包括风险投资巨擘 a16z 的合伙人 Andreessen Horowitz 和 Chris Dixon、联合广场风投的创始人 Fred Wilson、风险投资机构 Craft Ventures 的合伙人 Bill Lee、PayPal 首任首席运营官兼 Yammer 的创始人 David Sacks、基因测试公司 Color Genomics 的创始人 Elad Gil、密码货币最早的专业投资人 David Johnston 等。

链闻读到了 Multicoin Capital 最近发给 LP 的年度总结。在信中,Multicoin 回顾了 2018 年的投资业绩,更重要的,是向这些最具影响力的风险投资家介绍了 2019 年那些不可忽视的重要趋势。





Multicoin Capital 创始合伙人 Tushar Jain


顺便介绍一下,Multicoin Capital 在给 LP 的信中也说明,该机构 2018 年投资亏损为 32.9%,不过,跑赢了密码货币整体市场走势。如果从 2017 年 10 月该投资机构正式设立开始计算,截至 2018 年底,整体投资回报为 67.5%。2018 年里,Multicoin 做空莱特币、以太经典和 XRP 获得收益,但是投资 EOS 出现亏损,对 EOS 的投资是该机构最大亏损来源。

该机构 2018 年的业绩不算太差,而他们提出的趋势更是不能忽视。

作为链闻读者的福利,我们把我们读到的 Multicoin Capital 向全球最重要的投资人隆重介绍的密码世界发展趋势,奉献给读者。想判断 2019 全年密码货币市场的发展,请围绕以下这 11 个趋势展开。

当然,Multicoin 也说了,这份清单并非包罗万象,还有很多细分市场他们没有触及。他们主要考虑了最为重要的大趋势,这些趋势或者可能直接影响市场价格,或者可能给技术和市场基本面带来天翻地覆的变化。

在这个基础上,Multicoin 认为,应该围绕每个趋势设计积极策略,确保当这些趋势成为现实时,自己已经做好了切实准备,可以捕捉住机遇。

在 Multicoin 创始人 Tushar Jain 和 Kyle Samani 眼中,这些不可忽视的趋势包括:

 
不可忽视的趋势 1
市场上的卖压长期存在,LTC 和 XRP 有可能崩盘


密码世界多数资产都面临根本性的、永恒不变的卖压,卖压一方面是因为密码货币设计上的通货膨胀,这种卖压主要来自于矿工,另外一方面是项目方管理自己资产时进行的大规模资产抛售。

具体而言,这些现象需要关注:

    今年会新挖出 65.7 万枚比特币 BTC,按照当前市值计算,相当于 23.7 亿美元。
    今年会新挖出 421.2 万枚莱特币 LTC,按当前市值计算,相当于 1.33 亿美元。
    瑞波公司在 2018 年前三个季度抛售了价值 4.04 亿美元的瑞波币 XRP,他们把手头所持有的 589 亿枚 XRP 变现的脚步没有放缓的迹象。


在某个时间节点,市场对 LTC 和 XRP 这种从基本面而言没什么价值的密码货币的需求会枯竭,再加上此类密码货币永恒不变的卖压,预期这些密码资产的价格会崩盘。


不可忽视的趋势 2
普通散户最终会割肉莱特币


普通散户不会被完全清洗出密码货币市场。例如,交易所 Coinbase 的钱包中存有的莱特币 LTC 占其现存总量 25% 。实际上,「聪明的资本」smart money 是不会持有 LTC 的,这意味着绝大多数 LTC 实际上都是在心理价位还记挂着莱特币在 2017 年创下的高价位的散户手里。这些人心里面锚定价位与事实的偏差需要很长时间才能消融,而在这一漫长过程中,散户慢慢才会意识到 LTC 的价格永远不会回到他们当初购买的价格,最终会抛售此类资产,尽可能挽回些损失。

与此同时,具有全球品牌知名度的成熟投资者推出了越来越多的专注于密码货币资产的投资工具。

譬如,重量级风投机构 a16z 去年推出了总额达 3 亿美元的区块链投资基金,不久后,知名风投机构红杉参与了规模达 4 亿美元的密码货币基金 Paradigm 的种子轮融资。这类专业投资机构会采用分析策略来评估密码货币资产的价格趋势,它们不会去购买天生存在缺陷或者基本面上一文不值的资产。这一点与很多没有时间、也没能力来正确考察这些资产的散户投资者完全不同。





「a16z crypto」的联合管理人 Kathryn Haun 曾是美国司法部联邦检察官


因此,Multicoin 认为 LTC,以及与之类似的密码货币在 2019 年全年都会价格低迷。

 
不可忽视的趋势 3
更多 51% 算力攻击出现,影响小市值 PoW 币


预期一些较弱的区块链网络上会发生更多的 51% 算力攻击。

2019 年年初的几天里,按市值计算位列前 20 位的以太经典 ETC 被攻击者成功实施了 51% 算力攻击。随着这一特征渐趋明朗,预期各交易所会把这些不安全的币种摘牌,带来这些币种的流动性枯竭。这些币种的价格最终会一落千丈。

挖矿硬件天然落后于币种的价格变动:当币价迅速飙升,芯片制造商和矿机厂商需要一段时间来提高产能。当币价下滑,会出现大量闲置的算力。随着挖矿的利润不断下滑,矿工们会选择关闭部分矿机。截止 2018 年 12 月 31 日,BTC、ETH 和 LTC 挖矿算力相比历史高点分别锐减 31%、38% 和 50%。在币市熊市的情况下,挖矿产业继续损失惨重,矿工们有更强的动力去攻击区块链网络来牟利。

这种挖矿算力供过于求的局面使得在 2019 年发起 51% 攻击的成本更低,也更为容易和普遍。

尽管 BTC 和 ETH 几乎不可能被成功进行 51% 攻击,但是很多市值小一些的币种在这种风险面前要脆弱很多。

 
趋势 4
市场反弹会有,但不会持续


在币市熊市滑向不可避免的底部时,应该会有短期的价格反弹。

例如在 2018 年 12 月 15 日 ETH 触及 82.83 美元底部后, 尽管整体依然呈下滑趋势,但 ETH 在 21 天内迅速反弹至 160.82 美元。此类反弹给币市带来了新一波没有根基的乐观情绪。

这类走势几乎很难长期持续,追涨的基金经理、交易员和投资者被随之而来的迅猛下跌套牢。ETH 在这一波小反弹后又猛挫了 26.2%。

 
趋势 5
区块链基础设施迅速升级


密码货币市场的各种基础设施正在全方位迅速升级,这些基础设施包括密码货币资产抵押、大宗经纪、 代币借贷和保证金交易、衍生品交易、场外交易市场、暗池等等。

Multicoin 表示自己正在和这些区块链基础设施项目团队合作,用它们提供的工具执行自己的投资策略。

 
趋势 6
去中心化金融值得关注

应该密切关注开放金融或去中心化金融 DeFi 运动的兴起 。





去中心化的金融应用和服务


这个领域有几个指标不容忽视,值得密切观察:

    去中心化预测市场平台 Augur 的交易额,尤其是 Augur 在用户体验提高后的交易额,譬如当 Veil 和 Guesser 这些预测平台面世后;
    利用 Maker 系统创造出的稳定币 DAI,以及 DAI 在其它 DApp 中的使用情况;
    采用 Compound 和 Dharma 去中心化金融服务提供的贷款发放情况;
    可以关注一下去中心化交易所的交易量情况,尤其是世界最大虚拟货币市场币安表示也会推出去中心化交易市场,在币安寻求自我颠覆的背景下。


 
趋势 7
Layer 2 落地可期,但是不一定是闪电网络


密码货币世界长期以来一直在讨论 Layer 2 网络,预期 2019 年会有有意义的 Layer 2 网络取得进展。

可以密切关注比特币闪电网络的发展情况。自 2018 年 3 月推出以来,闪电网络目前通过 2,722 个节点承接了 200 万美元的交易量。预期 2019 年闪电网络节点数和交易额量会呈 10 倍增长,甚至可能达到 50 倍增长。

不过,Multicoin 预计像币安、Coinbase 这样的主流交易所不会很快推出闪电网络应用项目,因为所需投资额较高,而投资回报率欠佳。交易所是可以大规模运行的闪电网络的节点之一。

闪电网络的进步给大家留下了深刻的印象,但 Multicoin 却认为这不足以让证明这项技术会取得长期成功,尤其是考虑到其涉及的资金效率较低这个原因。Multicoin 表示不久将发表一篇专门关于闪电网络资本效率的文章来讨论这个问题。

以太坊上将推出一系列 Layer 2 网络,其中包括雷电网络 Raiden、Celer 和 SKALE。Raiden 和 Celer 与闪电网络类似,SKALE 则独树一帜。目前已经有十多个团队私下采用了 SKALE 的技术。预期到 2019 年底时,以太坊主网上会有一系列垂直的应用案例,包括但不限于电力、游戏和预测市场等。

2019 年会让我们开始切实试起来 Layer 2 技术,也会更准确地预测 Layer 1/Layer 2 发展的趋势。

 
趋势 8
更多智能合约平台出现,法币稳定币对其意义重大


今年会看到很多新的智能合约平台面世,与今天已经存在的加密生态系统争夺数量有限的 DApp 开发者和用户。

预计如 USDC 和 GUSD 这样最受信赖的法币稳定币的发行者将拥有巨大能量,它们通过在这些智能合约平台上发行稳定币,实现平台「合法化」。这些法币稳定币的发行方被视为一种可以信赖的「仲裁者」,决定了哪些智能合约平台安全可用。

 
趋势 9
裁员、变现、过冬


会有更多团队关门大吉或者裁员,譬如像比特大陆、ETCDEV、Steemit、 ConsenSys 那样,主要原因是其不负责任的资金管理。

尽管这些团队在 2018 年 11 月和 12 月终于开始出售所持有的密码货币资产,但是他们坐拥数亿美元密码货币的行为依然是一种不负责任的资金管理方式,他们最终只能出售这些密码货币资产来取得现金支持自己的运营。

 
趋势 10
骗子请小心!


预计美国证券交易委员会 SEC 会给出哪些是证券、哪些不是证券更为清晰的指导意见。

此外,还预计对币圈不法分子进行打击的执法行为会更多。当然,对于那些认真遵纪守法的市场参与者,监管机构不会为其过往行为痛下杀手。

 
趋势 11
区块链创业团队越来越多,焦点是有意义的商业模式


预计越来越多的初创公司会在密码货币世界出现,它们将不仅仅是交易所,而是其他那些会在去中心化协议的基础上打造出有意义商业行为的团队。

也会有些传统企业认识到可以利用区块链技术取得竞争优势。目前可以看到的例子包括 Veil 和 Figure。 查看全部
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Multicoin Capital 创始合伙人 Kyle Samani


Multicoin Capital 在虚拟货币市场的影响力不容小觑。这家机构规模不大,手下管理资产大概 7500 万美元左右。尽管 Multicoin Capital 曾表示希望募资 2.5 亿美元,但是我们从多个渠道了解到,其实际管理资产规模在 7500 万美元左右。只是,这家机构的影响力巨大。这家基金两位创始人 Kyle Samani 和 Tushar Jain 一直笔耕不辍,因发表不少关于密码货币市场犀利的见解和有见地的投资主题而著名。

Multicoin Capital 的有限合伙人 LP 名单简直就是一个美国顶级投资人大全,其中包括风险投资巨擘 a16z 的合伙人 Andreessen Horowitz 和 Chris Dixon、联合广场风投的创始人 Fred Wilson、风险投资机构 Craft Ventures 的合伙人 Bill Lee、PayPal 首任首席运营官兼 Yammer 的创始人 David Sacks、基因测试公司 Color Genomics 的创始人 Elad Gil、密码货币最早的专业投资人 David Johnston 等。

链闻读到了 Multicoin Capital 最近发给 LP 的年度总结。在信中,Multicoin 回顾了 2018 年的投资业绩,更重要的,是向这些最具影响力的风险投资家介绍了 2019 年那些不可忽视的重要趋势。

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Multicoin Capital 创始合伙人 Tushar Jain


顺便介绍一下,Multicoin Capital 在给 LP 的信中也说明,该机构 2018 年投资亏损为 32.9%,不过,跑赢了密码货币整体市场走势。如果从 2017 年 10 月该投资机构正式设立开始计算,截至 2018 年底,整体投资回报为 67.5%。2018 年里,Multicoin 做空莱特币、以太经典和 XRP 获得收益,但是投资 EOS 出现亏损,对 EOS 的投资是该机构最大亏损来源。

该机构 2018 年的业绩不算太差,而他们提出的趋势更是不能忽视。

作为链闻读者的福利,我们把我们读到的 Multicoin Capital 向全球最重要的投资人隆重介绍的密码世界发展趋势,奉献给读者。想判断 2019 全年密码货币市场的发展,请围绕以下这 11 个趋势展开。

当然,Multicoin 也说了,这份清单并非包罗万象,还有很多细分市场他们没有触及。他们主要考虑了最为重要的大趋势,这些趋势或者可能直接影响市场价格,或者可能给技术和市场基本面带来天翻地覆的变化。

在这个基础上,Multicoin 认为,应该围绕每个趋势设计积极策略,确保当这些趋势成为现实时,自己已经做好了切实准备,可以捕捉住机遇。

在 Multicoin 创始人 Tushar Jain 和 Kyle Samani 眼中,这些不可忽视的趋势包括:

 
不可忽视的趋势 1
市场上的卖压长期存在,LTC 和 XRP 有可能崩盘



密码世界多数资产都面临根本性的、永恒不变的卖压,卖压一方面是因为密码货币设计上的通货膨胀,这种卖压主要来自于矿工,另外一方面是项目方管理自己资产时进行的大规模资产抛售。

具体而言,这些现象需要关注:


    今年会新挖出 65.7 万枚比特币 BTC,按照当前市值计算,相当于 23.7 亿美元。
    今年会新挖出 421.2 万枚莱特币 LTC,按当前市值计算,相当于 1.33 亿美元。
    瑞波公司在 2018 年前三个季度抛售了价值 4.04 亿美元的瑞波币 XRP,他们把手头所持有的 589 亿枚 XRP 变现的脚步没有放缓的迹象。



在某个时间节点,市场对 LTC 和 XRP 这种从基本面而言没什么价值的密码货币的需求会枯竭,再加上此类密码货币永恒不变的卖压,预期这些密码资产的价格会崩盘。


不可忽视的趋势 2
普通散户最终会割肉莱特币



普通散户不会被完全清洗出密码货币市场。例如,交易所 Coinbase 的钱包中存有的莱特币 LTC 占其现存总量 25% 。实际上,「聪明的资本」smart money 是不会持有 LTC 的,这意味着绝大多数 LTC 实际上都是在心理价位还记挂着莱特币在 2017 年创下的高价位的散户手里。这些人心里面锚定价位与事实的偏差需要很长时间才能消融,而在这一漫长过程中,散户慢慢才会意识到 LTC 的价格永远不会回到他们当初购买的价格,最终会抛售此类资产,尽可能挽回些损失。

与此同时,具有全球品牌知名度的成熟投资者推出了越来越多的专注于密码货币资产的投资工具。

譬如,重量级风投机构 a16z 去年推出了总额达 3 亿美元的区块链投资基金,不久后,知名风投机构红杉参与了规模达 4 亿美元的密码货币基金 Paradigm 的种子轮融资。这类专业投资机构会采用分析策略来评估密码货币资产的价格趋势,它们不会去购买天生存在缺陷或者基本面上一文不值的资产。这一点与很多没有时间、也没能力来正确考察这些资产的散户投资者完全不同。

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「a16z crypto」的联合管理人 Kathryn Haun 曾是美国司法部联邦检察官


因此,Multicoin 认为 LTC,以及与之类似的密码货币在 2019 年全年都会价格低迷。

 
不可忽视的趋势 3
更多 51% 算力攻击出现,影响小市值 PoW 币



预期一些较弱的区块链网络上会发生更多的 51% 算力攻击。

2019 年年初的几天里,按市值计算位列前 20 位的以太经典 ETC 被攻击者成功实施了 51% 算力攻击。随着这一特征渐趋明朗,预期各交易所会把这些不安全的币种摘牌,带来这些币种的流动性枯竭。这些币种的价格最终会一落千丈。

挖矿硬件天然落后于币种的价格变动:当币价迅速飙升,芯片制造商和矿机厂商需要一段时间来提高产能。当币价下滑,会出现大量闲置的算力。随着挖矿的利润不断下滑,矿工们会选择关闭部分矿机。截止 2018 年 12 月 31 日,BTC、ETH 和 LTC 挖矿算力相比历史高点分别锐减 31%、38% 和 50%。在币市熊市的情况下,挖矿产业继续损失惨重,矿工们有更强的动力去攻击区块链网络来牟利。

这种挖矿算力供过于求的局面使得在 2019 年发起 51% 攻击的成本更低,也更为容易和普遍。

尽管 BTC 和 ETH 几乎不可能被成功进行 51% 攻击,但是很多市值小一些的币种在这种风险面前要脆弱很多。

 
趋势 4
市场反弹会有,但不会持续



在币市熊市滑向不可避免的底部时,应该会有短期的价格反弹。

例如在 2018 年 12 月 15 日 ETH 触及 82.83 美元底部后, 尽管整体依然呈下滑趋势,但 ETH 在 21 天内迅速反弹至 160.82 美元。此类反弹给币市带来了新一波没有根基的乐观情绪。

这类走势几乎很难长期持续,追涨的基金经理、交易员和投资者被随之而来的迅猛下跌套牢。ETH 在这一波小反弹后又猛挫了 26.2%。

 
趋势 5
区块链基础设施迅速升级



密码货币市场的各种基础设施正在全方位迅速升级,这些基础设施包括密码货币资产抵押、大宗经纪、 代币借贷和保证金交易、衍生品交易、场外交易市场、暗池等等。

Multicoin 表示自己正在和这些区块链基础设施项目团队合作,用它们提供的工具执行自己的投资策略。

 
趋势 6
去中心化金融值得关注


应该密切关注开放金融或去中心化金融 DeFi 运动的兴起 。

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去中心化的金融应用和服务


这个领域有几个指标不容忽视,值得密切观察:


    去中心化预测市场平台 Augur 的交易额,尤其是 Augur 在用户体验提高后的交易额,譬如当 Veil 和 Guesser 这些预测平台面世后;
    利用 Maker 系统创造出的稳定币 DAI,以及 DAI 在其它 DApp 中的使用情况;
    采用 Compound 和 Dharma 去中心化金融服务提供的贷款发放情况;
    可以关注一下去中心化交易所的交易量情况,尤其是世界最大虚拟货币市场币安表示也会推出去中心化交易市场,在币安寻求自我颠覆的背景下。



 
趋势 7
Layer 2 落地可期,但是不一定是闪电网络



密码货币世界长期以来一直在讨论 Layer 2 网络,预期 2019 年会有有意义的 Layer 2 网络取得进展。

可以密切关注比特币闪电网络的发展情况。自 2018 年 3 月推出以来,闪电网络目前通过 2,722 个节点承接了 200 万美元的交易量。预期 2019 年闪电网络节点数和交易额量会呈 10 倍增长,甚至可能达到 50 倍增长。

不过,Multicoin 预计像币安、Coinbase 这样的主流交易所不会很快推出闪电网络应用项目,因为所需投资额较高,而投资回报率欠佳。交易所是可以大规模运行的闪电网络的节点之一。

闪电网络的进步给大家留下了深刻的印象,但 Multicoin 却认为这不足以让证明这项技术会取得长期成功,尤其是考虑到其涉及的资金效率较低这个原因。Multicoin 表示不久将发表一篇专门关于闪电网络资本效率的文章来讨论这个问题。

以太坊上将推出一系列 Layer 2 网络,其中包括雷电网络 Raiden、Celer 和 SKALE。Raiden 和 Celer 与闪电网络类似,SKALE 则独树一帜。目前已经有十多个团队私下采用了 SKALE 的技术。预期到 2019 年底时,以太坊主网上会有一系列垂直的应用案例,包括但不限于电力、游戏和预测市场等。

2019 年会让我们开始切实试起来 Layer 2 技术,也会更准确地预测 Layer 1/Layer 2 发展的趋势。

 
趋势 8
更多智能合约平台出现,法币稳定币对其意义重大



今年会看到很多新的智能合约平台面世,与今天已经存在的加密生态系统争夺数量有限的 DApp 开发者和用户。

预计如 USDC 和 GUSD 这样最受信赖的法币稳定币的发行者将拥有巨大能量,它们通过在这些智能合约平台上发行稳定币,实现平台「合法化」。这些法币稳定币的发行方被视为一种可以信赖的「仲裁者」,决定了哪些智能合约平台安全可用。

 
趋势 9
裁员、变现、过冬



会有更多团队关门大吉或者裁员,譬如像比特大陆、ETCDEV、Steemit、 ConsenSys 那样,主要原因是其不负责任的资金管理。

尽管这些团队在 2018 年 11 月和 12 月终于开始出售所持有的密码货币资产,但是他们坐拥数亿美元密码货币的行为依然是一种不负责任的资金管理方式,他们最终只能出售这些密码货币资产来取得现金支持自己的运营。

 
趋势 10
骗子请小心!



预计美国证券交易委员会 SEC 会给出哪些是证券、哪些不是证券更为清晰的指导意见。

此外,还预计对币圈不法分子进行打击的执法行为会更多。当然,对于那些认真遵纪守法的市场参与者,监管机构不会为其过往行为痛下杀手。

 
趋势 11
区块链创业团队越来越多,焦点是有意义的商业模式



预计越来越多的初创公司会在密码货币世界出现,它们将不仅仅是交易所,而是其他那些会在去中心化协议的基础上打造出有意义商业行为的团队。

也会有些传统企业认识到可以利用区块链技术取得竞争优势。目前可以看到的例子包括 Veil 和 Figure。

Twitter投资人Fred Wilson:2019年,加密货币将不再是安全的避风港

观点8btc 发表了文章 • 2019-01-03 10:50 • 来自相关话题

据1月1日发表的一篇博客文章称,风险投资家弗雷德•威尔逊(Fred Wilson)表示,在经济“疲软”的情况下,2019年加密货币将不再是安全的避风港。

威尔逊是一位美国风险投资家和商人,据报道,他曾投资过Twitter、Tumblr、Zynga和Etsy等公司。他还是纽约风险投资公司联合广场风险投资(Union Square Ventures,USV)的联合创始人,也是早期的数字货币投资者。

威尔逊在标题为《2019年将会发生什么》的博客文章中表示,一系列事件,包括股市熊市、经济“走弱”,以及全球经济的一些重大问题,将使投资者对初创企业行业保持警惕。Wilson并不认为加密货币是一个安全的避风港,尽管他指出,“到2019年,加密货币领域将会有生命的迹象。”

至于进入下一个牛市阶段的动力,威尔逊列出了一些2017年做出的“承诺”。他指出,其中包括挖矿软件项目、基于区块链的支付项目,以及一些可以与以太坊竞争的“下一代”智能合约平台。

根据他的说法,2019年,稳定币将会看到显著的进步和消费者的采用,以及非同质代币,加密游戏,以及赚钱和消费的机会也会如此。威尔逊进一步指出:

    “我最担心的是,被误导的监管机构会针对高质量项目采取行动,对它们造成伤害。我们将继续看到各种各样的失败,从骗局、黑客攻击、失败的项目,到投资失败,这都将拖累该行业。”


此外,威尔逊认为,美国总统唐纳德·特朗普将被弹劾,并在2019年底从白宫搬走,罗伯特·米勒——美国联邦调查局(FBI)的第6位主管——发布了一份报告,列出特朗普总统及其竞选团队涉嫌非法活动的历史。

2017年,威尔逊表示,投资者应该将自己资产的3%至5%用于持有加密货币。他补充说,他自己的加密投资约占其投资组合的5%。


原文:Fred Wilson: Crypto No Safe Haven in 2019, Investors More Wary of Startup Sector
作者:Ana Alexandre
译者:夕雨 查看全部
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据1月1日发表的一篇博客文章称,风险投资家弗雷德•威尔逊(Fred Wilson)表示,在经济“疲软”的情况下,2019年加密货币将不再是安全的避风港。

威尔逊是一位美国风险投资家和商人,据报道,他曾投资过Twitter、Tumblr、Zynga和Etsy等公司。他还是纽约风险投资公司联合广场风险投资(Union Square Ventures,USV)的联合创始人,也是早期的数字货币投资者。

威尔逊在标题为《2019年将会发生什么》的博客文章中表示,一系列事件,包括股市熊市、经济“走弱”,以及全球经济的一些重大问题,将使投资者对初创企业行业保持警惕。Wilson并不认为加密货币是一个安全的避风港,尽管他指出,“到2019年,加密货币领域将会有生命的迹象。”

至于进入下一个牛市阶段的动力,威尔逊列出了一些2017年做出的“承诺”。他指出,其中包括挖矿软件项目、基于区块链的支付项目,以及一些可以与以太坊竞争的“下一代”智能合约平台。

根据他的说法,2019年,稳定币将会看到显著的进步和消费者的采用,以及非同质代币,加密游戏,以及赚钱和消费的机会也会如此。威尔逊进一步指出:


    “我最担心的是,被误导的监管机构会针对高质量项目采取行动,对它们造成伤害。我们将继续看到各种各样的失败,从骗局、黑客攻击、失败的项目,到投资失败,这都将拖累该行业。”



此外,威尔逊认为,美国总统唐纳德·特朗普将被弹劾,并在2019年底从白宫搬走,罗伯特·米勒——美国联邦调查局(FBI)的第6位主管——发布了一份报告,列出特朗普总统及其竞选团队涉嫌非法活动的历史。

2017年,威尔逊表示,投资者应该将自己资产的3%至5%用于持有加密货币。他补充说,他自己的加密投资约占其投资组合的5%。


原文:Fred Wilson: Crypto No Safe Haven in 2019, Investors More Wary of Startup Sector
作者:Ana Alexandre
译者:夕雨

投资的未来:选“新常态”还是“新范式”?

攻略8btc 发表了文章 • 2019-08-12 17:13 • 来自相关话题

前言:在目前的经济运作机制下,对于普通人来说,是继续接受“新常态”,还是拥抱“新范式”?这取决于每个人对未来的理解,对世界经济运作本质的理解,还有对风险和回报的认知。作者Andrew Gillick认为应该抓住未来范式转移下的机会。本文由“蓝狐笔记”社群“HQ”翻译。



从2020年初开始,世界各地的利率趋于零,以及新一轮量化宽松政策的出台,这可能是一个年轻投资者生命中的最重要的决定性时刻:抓住胡萝卜,以前所未有的历史高价投资房地产、债券或股票市场,或是进入另外一个基本上不受债务扭曲影响的市场?它能抓住未来十年内可能发生的范式转移机会。让我们来看看低利率是如何在全球范围内操作房地产、债券和股票价格的,以及如何在投资加密货币市场时减轻被操纵的影响。

自2008年以来,美联储首次降息,尽管国内数据相对强劲,但我们仍然相信降息并不利于经济健康发展。此外,欧洲、澳大利亚和新西兰也计划在未来几周内进一步降息。

官方说降息是因为全球经济放缓,但事实上,可以有许多角度来分析,尤其是美国总统要求美元贬值来保持竞争力,使得美国更容易继续为赤字融资,这也可能让美国成为历史上负债最多的国家。

出于控制经济通胀和就业的“正当理由”来调整利率,就意味着要抬高资产价格或企业资产负债表,这本来永远不应该发生!这就是美联储的操作。而世界各地也正在发生越来越多类似的事情。

量化宽松(从债权人到债务人的财富转移)创造的驱动力,在2008年全球金融危机(GFC,global Financial crisis )期间首次引入后,被称为“新常态(the new normal)”,如果选择维持原来的经济态势,那么未来几十年来会出现更多相同的情况,就像自上个世纪90年代以来,日本一直持续的通货紧缩一样。

 
反向投资者的避风港
 

一直以来,媒体都把比特币称为“金融业的怪物”,它们这样描述加密货币市场:它被潜伏在浅层市场的“巨鲸”(持有大量加密资产的人,通常是早期玩家和投资者)所操纵。相反地,作为顺从的普通公民,散户投资者本应该相信那些维持传统市场运作的数万亿美元债务,而现在这个传统市场与庞氏骗局难以区分。

也许是由于货币操纵的意图正慢慢被揭示,比特币也开始显现其诞生的初衷:一个远离传统市场操纵的避风港。






新常态?在这次美联储降息之前的一个多月里,BLX全球比特币价格一直与美国10年期国债利率呈负相关。

自从这次美联储降息25个基点至2.25%以来,比特币上涨了约10%。此次价格走势落后于其他避险资产,如黄金、日元和瑞士法郎,这些资产都受到了冲击,虽然幅度不大。

虽然比特币远不是完美的,但与许多其他市场相比,它看起来仍然像是洗衣房里一堆脏衣服中最干净的那件衬衫。

 
财富大转移
 

从澳大利亚、新西兰到布鲁塞尔,这些国家的央行正迅速转向金融抑制的货币政策,将利率和债券利率降至历史低点,甚至是负利率,这将导致财富从债权人(储户)转移到债务人(借款人)身上。

桥水基金创始人Ray Dalio认为,通过观察债务和信贷的持有者可以让我们洞察到范式转移。

 “通过观察谁拥有什么资产和负债,询问自己央行最需要帮助的是谁,并考虑到他们拥有的工具,找出他们最有可能的操作,你可以得到最有可能的货币政策转变,这就是“范式转移”的主要驱动力。”

最大的债务人是企业。






美国公司债创历史新高,约为15万亿美元。

根据美联储的数据(上图),美国公司债务占GDP的比例达到历史最高值,占GDP的47%(根据国际货币基金组织数据,这个数字接近75%)。全球范围内有近13万亿美元的负收益债务(企业债和国债),还有数万亿美元的债务刚好高于零。






美国AAA公司借贷利率(蓝线)接近历史低点,为3.2%,而信用卡利率刚刚超过纪录高点,为15.1%。
由于借贷利率如此之低,公司债务(在美国股票回购中发挥很大作用)达到历史高位水平。与此同时,信用卡消费贷款也几乎创下历史新高,在企业利率持续下降的同时稳步上升。

在过去十年里,尽管私人部门一直在减轻债务,但企业部门却一直在狼吞虎咽,更重要的是,这是自从央行通过量化宽松政策回购了大部分政府债务以来,对收购和资产价格上涨的反应。

基尼系数,左轴,介于0(完全相等)和1之间。






低利率带来的美国财富转移,可以从不断扩大的贫富差距中反映出来。基尼指数(The Gini Index),被用来衡量一个国家的不平等程度,自20世纪80年代以来,它与美联储基金利率呈高度负相关。也就是说,当利率下降时,它会提高富人拥有资产的价格,并扩大贫富差距。

 
负利率:公开市场
 

欧洲有超过40%(即1.4万亿欧元)的公司债券现在的收益率为负,超过50%的政府债券的收益率为负;实际上,这相当于借钱还能获得收益。

这些负收益率改变了债券的性质。一般来说,政府或公司会承诺在债券存续期间(通常在2年、5年、10年、20年或30年之间)每年向债权人支付正收益,当债券发行人的信用评级越差,债券收益越高,以补偿风险。反之亦然。

但如果安全的主权债券不能提供正收益率,而高风险的公司收益率也只是稍微高一点,那么它们实际上就不再是固定收益工具。债券已成为资产负债表的会计工具,代表着央行、商业银行和企业之间的转移资金。

为了使其经济从上世纪90年代最大的经济危机中复苏,日本是第一个尝试负利率和债券负收益率的国家。其目标是使经济(而非资产)保持通胀,但在经历了20多年的负利率和零利率之后,这个国家仍然处于通货紧缩,尽管很奇怪,但经济也没有停滞不前。

 
房产市场
 

美国、加拿大、爱尔兰、澳大利亚和新西兰的主要楼市,因创纪录的低利率和外国资金流入而遭到扭曲,将房价推高至平均收入的数倍,超过了当地大多数年轻人的承受能力。

新西兰储备银行(Reserve Bank of New Zealand)和澳大利亚储备银行(Reserve Bank of Australia)是经合组织(OECD)国家中今年首次降息的国家。在这两个国家,银行业(新西兰超过60%)向房地产市场暴露了严重的风险敞口,两国的主要银行都拥有相同的母公司(四大银行the Big Four banks)。





新西兰房价与家庭债务的相关性为0.82(高度相关),来源:Steve Keen教授


这两个国家的利率都处于历史最低水平,新西兰和澳大利亚分别为1.5%和1.25%,低于全球金融危机期间的紧急水平,今年可能还有2次进一步降息。RBA和RBNZ都将召开会议,预计将宣布降息。而加拿大央行(Canadian Central Bank)却逆势而上,从全球金融危机(GFC)历史低点上调利率至1.75%。





澳大利亚房价与家庭债务的相关性为0.6,来源:Steve Keen教授


金融宣传
 

首次购房者往往会被鼓励用10万美元、以5:1的杠杆去贷款买房,他们缺乏经验,而且数据的真实性受媒体、房地产经纪人、开发商的影响,并被利率、债务增长率、以及离岸资本流动所操纵。

尽管出现了十年的警告信号,澳大利亚、新西兰和加拿大政府最近才出台更严格的反洗钱和外国投资者政策,以抵御来自国外投机者和洗钱活动。然而,正是这些海外资本流动提供了这些市场的大部分流动性。





新西兰房地产市场的海外买家数量。来源:Digital Finance Analytics


去年年底,新西兰提出立法,首次要求非本国公民需要申请才能购买房产。此后,按照新西兰统计局的数据显示,与前一年相比,2019前三个月海外买家的数量下降了81%。

类似的是,自从推出“空屋房产税”来抵御外国投机者以来,温哥华5月份的房屋销售量环比下降了90%。目前,新西兰和澳大利亚的房地产市场是世界上最贵的市场之一,房价几乎是平均收入的9倍。随着海外买家禁令的出台,尤其是在高端房屋市场,新西兰和澳大利亚的房屋市场开始出现成交量和价格大幅下降的趋势。





针对首次购房者的三则广告,位于奥克兰市中心同一个公交候车亭的同一家银行。语言和意象公开操控人们的情绪。来源:The author


为了减缓楼市顶端和底端价格之间价差的缩小的速度,商业银行开始了称为“金融宣传”的活动,以吸引首次购房者进入楼市,提高销售量,重新树立市场信心。随着新西兰信贷增长放缓,银行利用史上最低利率的诱饵,纷纷推出各种花哨的广告和优惠。

尽管新西兰主流媒体都在报道住房短缺危机,尤其是在奥克兰,但事实恰恰相反:住房库存积压创先历史记录,建筑许可也处于历史高位。






S&P/Case-Shiller 20个美国城市综合房价指数,目前远高于次贷时代的历史高点。

此外,当前美国的房价已经远远高于之前次贷危机的历史高点。而次贷危机时的房价导致美国陷入了自大萧条以来最严重的金融危机。

 
新型爱尔兰房产危机
 

要想了解新西兰和澳大利亚目前市场的情况,我们可以回顾一下,爱尔兰在“凯尔特虎(Celtic Tiger)”建筑热潮(2000-2007年)前后的情况。

凯尔特虎(Celtic Tiger)泡沫破裂后,在全国,尤其是在都柏林,留下了数万栋未完工的房屋和公寓。在全球金融危机、利率创下历史新低后,风险投资和对冲基金在全球范围内收割不良资产,包括都柏林的许多地产板块。他们在之前未完成的项目上埋伏上好几年,等待着价格和租金回升,然后慢慢地向市场上释放供应。





爱尔兰无家可归的总人数达到历史新高,超过10000人,来源Focus.ie


爱尔兰从房地产繁荣和萧条的冲击中恢复十年后,发现面临着另一种类型的住房危机——供应不足——尤其是在首都都柏林,将房地产竞争和租金推到了一个难以承受的新高水平,并造成房价历史新高。仅在2018年,都柏林就有近1000个家庭无家可归。

仅在2018年,就有11亿欧元的资金投入了爱尔兰将近3000处住宅物业,占当年房地产投资总额的近30%。

 
股票市场
 

正如在零利率时代,央行是政府债的最大持有者一样,美国公司也成为了股市中最大的股票持有者(主要是他们自己的股票)。






通过量化宽松向企业注入的大部分廉价信贷都被用于购买股票,导致非金融公司成为最大的股东。

注入公司的大多数廉价信贷量化宽松,被用于公司回购股票,这也导致公司成为股票市场上最大的股东或“巨鲸”。早在1982年,公司回购自己的股票还是违法的,但在里根政府放松管制的时代,这种做法被逆转了。股票回购导致国家内部日益严重的财富不平等。

从2007年到2016年,标准普尔500指数中,461家上市公司的企业利润不是投入再生产中,而是进行股票回购,金额达到4万亿美元,占总利润的54%。同时,CEO的年平均薪酬翻了一番。股票回购严重影响了公司的健康发展,虽然它提高了每股收益(EPS),甚至公司收益实际是下降的。因此,回购也被描述为合法的市场操纵形式。

接下来,我们将看看波动性,不仅仅是与平均值的差异,还有波动性和风险在股票市场中是如何被掩盖的。

 
波动性掩盖风险
 

比特币和加密资产能够被识别的风险总是归因于它们的高波动性。由于金融业界使用回溯VaR(风险价值)指标(将高波动性等同于高风险)来衡量风险,因此,大多数基金经理不喜欢加密资产。这是错误的负指标吗?






Bitmex的历史波动性指数(BVOL)今年已上涨48%,而标准普尔隐形波动性指数(VIX)的跌幅几乎相同,仅略高于历史低点。

做空VIX是十年来最受欢迎的交易策略,甚至有专门面向散户交易员的ETF,这实际上人为地抑制了VIX,使得VIX为13.9,比其长期平均值18.3低两个以上的标准差。然而,这种低波动性可能掩盖了风险。经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)的金融不稳定假说认为,“稳定可能会导致不稳定”或长期的低波动反而导致更多的债务和风险,从而导致危机。该假说最近得到了伦敦政治经济学院(London School of Economics Research)的实证研究支持:

     “波动性水平不是能够反映危机的良好指标,但相对较高或较低的波动性却是。低波动性增加了银行危机的可能性,高波动性和低波动性对于股票市场危机都很重要,而任何形式的波动性似乎都不能解释货币危机。”


不可否认,与股票市场(市场规模越小,波动性越大)相比,加密货币是一种更具波动性的资产类别,但与全球股票市场、甚至以私人债、公司债和股票回购为基础的房地产市场不同,加密货币并没有显示出任何即将到来的市场投降的迹象。






Sharpe Ratio比率反映资产除以其波动性的回报。比率越高,风险回报越高。

Sharpe Ratio是投资密切关注的指标,用于衡量资产的风险回报率,根据该指标,比特币从2012年以来的表现优于FANG股票(蓝狐笔记注:FANG指Facebook、Amazon、Netflix、Google等科技巨头),跟Facebook相比,这些年来波动性起伏,比特币已经产生高两倍的风险回报。

此外,区块链技术的开源性质显示了钱包交易及其背后交易者的透明度。






前10位最富有的比特币地址中,有6个是来自世界上最大交易所的钱包,它们总共占流通比特币总数的4%左右。

关注“加密巨鲸”(其中许多是早期使用者或启动该项目的开发者)如何推动市场发展是有必要的。在最富有的10个比特币钱包中,有6个属于全球性交易所,可能还有更多的交易所和场外交易(OTC)商,如Cumberland,当然目前还未被确认。

散户投资者(不管是不是交易员)经常被主流说法所操控,即:比特币和其他市场被操纵、这是一个可能归零的庞氏骗局等等。与房地产市场和企业利润相比,房地产市场和企业利润是以经济体的信贷增长率为基础的,只要这些经济体的增长速度比债务无限期还本付息的速度快,并且是GDP指数级增长,进入系统的新债务就可以偿还之前的未偿债务。

 
如何降低加密市场的风险
 

新进入加密货币市场的人,如果使用错误的交易平台,可能会增加他们的风险。

尽管价格发现仍然处于一个早期阶段,但众所周知,加密资产在不同加密交易所之间存在巨大的价格差异(尽管它们已经聚合),这往往提供了大量套利机会,但实际上普通交易员或投资者很难找到真正的资产价格。

到目前为止,从传统市场来的散户投资者寻求进入加密货币市场的需求不断增长,而市场差价合约(CFD)平台(如CMC Markets、eToro和Plus500)填补了这一需求。然而,人们不应该投资于CFD或做市商平台,交易员也应该非常谨慎地交易加密CFD。

这些平台创建了市场,通过将交易双方带到客户交易记录中,从而提供流动性。这种有争议的商业模式,当客户在交易中亏损时,交易所可能会获利,因此存在一种动机——“猎杀止损(stop hunting)”,即清算其帐面上可见的客户头寸。(蓝狐笔记HQ注:交易商和交易者处于对立的立场,因此交易商为了赚取更多客户的利润,通过后台操纵价格波动,达到交易者止损线,英文称之为Stop Loss Hunting)

做市商是最受欢迎的散户交易员/投资者平台之一,因为它们提供低手续费、小差价和大多数产品。法国和英国的监管机构都在考虑禁止CFD产品,这为非做市经纪商(又称直通式处理器,straight-through-processors)创造了填补市场空白的机会。

通过建立可信的第三方指数和加密定价数据,是在传统经纪人与新客户之间架起桥梁的关键一步,投资组合和资金经理能够建立和知晓其加密资产的风险状况,正如MSCI对新兴市场资产所做的那样。

 
自检索平台:利益冲突
 

对于加密散户投资者/交易员来说,他们关心的一个主要波动是,价格往往会因止损和账户流失而出现缺口。

Bitmex是一家开创100倍期货合约而闻名的加密衍生品交易所,最近成为美国监管机构重点调查的对象,Bitmex因将散户投资者暴露于过度的风险中而受到批评。Bitmex是一家做市商,曾经有客户抱怨平台“猎杀止损”。

做市商平台的利益冲突包括:

(i)自我定价以及自我索引

随着交易所设定参考价格、提供流动性,增加了内部操纵单一资产现货价格和交易量的机会。

(ii)猎杀止损造成的损失

由于交易所把所有的订单都记在账上,它也知道交易者止损时的价格,做市商们因利用这些信息来获利而饱受诟病

(iii)使用自有参考价格的自索引产品

引发关于客户纠纷的透明度、操纵性和公平性的质疑

 
减少对客户和经纪人的操纵
 

最近,以太坊在交易所之间遭遇了一次价格闪崩,原因是Bitstamp交易所上有个超大订单,价格在几分钟内从270美元降到190美元,这不仅抹掉了Bitstamp的客户头寸,也抹掉了Bitmex、Kraken、Gemini和Coinbase等主要交易所的客户头寸。

使用由欧盟基准监管机构(EU Benchmarks Regulation)和国际证券委员会组织(IOSCO)验证的独立第三方指数,可以为交易所和客户提供更公平、更稳定的单一资产定价方案。






与最受信任的交易所的总流动性指数相比,五家交易所的以太坊价格,在暴跌期间,价格差异有所下降。

当Bitstamp有抛售ETH的大量卖单时,使用BNC的以太坊流动指数价格(ELX)可以保护交易员止损,尤其是在Bitmex和Bitstamp上。LX系列指数通过计算比特币、Ripple和以太坊的“公平全球价格”,将全球六大最具流动性的交易所的交易量和价格加在一起,按订单深度加权。它还能量化和过滤虚假交易量。

ETF提供商更倾向于通过创建自己的指数,来降低第三方成本并提供更便宜的手续费。然而,这一基准设置引发了与欧盟监管机构的利益冲突,包括前期指数变动或篡改ETF的净资产价值等。目前,某些CFD交易所(如CMC)也提供自索引加密产品。

更好的选择是,投资于加密资产和传统产品的散户投资者将使用同一个平台,该平台直接面向全球市场处理订单,并使用一个独立的价格和指数提供商,但这些平台的知名度较低(更不是足球和橄榄球运动衫的主要赞助商),也无法提供同样丰富的交易产品或工具。

 
结论
 

对于千禧一代和更年轻一代来说,下一个十年将是具有划时代意义的。我们正处在一个看起来更像是全球联动的市场操作之中,我们要么参与,要么抵制,并尝试另外的选择——数字资产市场。

我们仍然处于区块链和比特币的早期,在理想情况下会不会不存在隐藏力量?但对于散户投资者来说,即使这些隐藏力量存在,跟拥有万亿美元的基金经理或跨国公司既得利益竞争,哪个存在更大的风险?

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风险警示:蓝狐笔记所有文章都不能作为投资建议或推荐,投资有风险,投资应该考虑个人风险承受能力,建议对项目进行深入考察,慎重做好自己的投资决策。
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前言:在目前的经济运作机制下,对于普通人来说,是继续接受“新常态”,还是拥抱“新范式”?这取决于每个人对未来的理解,对世界经济运作本质的理解,还有对风险和回报的认知。作者Andrew Gillick认为应该抓住未来范式转移下的机会。本文由“蓝狐笔记”社群“HQ”翻译。




从2020年初开始,世界各地的利率趋于零,以及新一轮量化宽松政策的出台,这可能是一个年轻投资者生命中的最重要的决定性时刻:抓住胡萝卜,以前所未有的历史高价投资房地产、债券或股票市场,或是进入另外一个基本上不受债务扭曲影响的市场?它能抓住未来十年内可能发生的范式转移机会。让我们来看看低利率是如何在全球范围内操作房地产、债券和股票价格的,以及如何在投资加密货币市场时减轻被操纵的影响。

自2008年以来,美联储首次降息,尽管国内数据相对强劲,但我们仍然相信降息并不利于经济健康发展。此外,欧洲、澳大利亚和新西兰也计划在未来几周内进一步降息。

官方说降息是因为全球经济放缓,但事实上,可以有许多角度来分析,尤其是美国总统要求美元贬值来保持竞争力,使得美国更容易继续为赤字融资,这也可能让美国成为历史上负债最多的国家。

出于控制经济通胀和就业的“正当理由”来调整利率,就意味着要抬高资产价格或企业资产负债表,这本来永远不应该发生!这就是美联储的操作。而世界各地也正在发生越来越多类似的事情。

量化宽松(从债权人到债务人的财富转移)创造的驱动力,在2008年全球金融危机(GFC,global Financial crisis )期间首次引入后,被称为“新常态(the new normal)”,如果选择维持原来的经济态势,那么未来几十年来会出现更多相同的情况,就像自上个世纪90年代以来,日本一直持续的通货紧缩一样。

 
反向投资者的避风港
 

一直以来,媒体都把比特币称为“金融业的怪物”,它们这样描述加密货币市场:它被潜伏在浅层市场的“巨鲸”(持有大量加密资产的人,通常是早期玩家和投资者)所操纵。相反地,作为顺从的普通公民,散户投资者本应该相信那些维持传统市场运作的数万亿美元债务,而现在这个传统市场与庞氏骗局难以区分。

也许是由于货币操纵的意图正慢慢被揭示,比特币也开始显现其诞生的初衷:一个远离传统市场操纵的避风港。

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新常态?在这次美联储降息之前的一个多月里,BLX全球比特币价格一直与美国10年期国债利率呈负相关。

自从这次美联储降息25个基点至2.25%以来,比特币上涨了约10%。此次价格走势落后于其他避险资产,如黄金、日元和瑞士法郎,这些资产都受到了冲击,虽然幅度不大。

虽然比特币远不是完美的,但与许多其他市场相比,它看起来仍然像是洗衣房里一堆脏衣服中最干净的那件衬衫。

 
财富大转移
 

从澳大利亚、新西兰到布鲁塞尔,这些国家的央行正迅速转向金融抑制的货币政策,将利率和债券利率降至历史低点,甚至是负利率,这将导致财富从债权人(储户)转移到债务人(借款人)身上。

桥水基金创始人Ray Dalio认为,通过观察债务和信贷的持有者可以让我们洞察到范式转移。

 “通过观察谁拥有什么资产和负债,询问自己央行最需要帮助的是谁,并考虑到他们拥有的工具,找出他们最有可能的操作,你可以得到最有可能的货币政策转变,这就是“范式转移”的主要驱动力。”

最大的债务人是企业。

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美国公司债创历史新高,约为15万亿美元。

根据美联储的数据(上图),美国公司债务占GDP的比例达到历史最高值,占GDP的47%(根据国际货币基金组织数据,这个数字接近75%)。全球范围内有近13万亿美元的负收益债务(企业债和国债),还有数万亿美元的债务刚好高于零。

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美国AAA公司借贷利率(蓝线)接近历史低点,为3.2%,而信用卡利率刚刚超过纪录高点,为15.1%。
由于借贷利率如此之低,公司债务(在美国股票回购中发挥很大作用)达到历史高位水平。与此同时,信用卡消费贷款也几乎创下历史新高,在企业利率持续下降的同时稳步上升。

在过去十年里,尽管私人部门一直在减轻债务,但企业部门却一直在狼吞虎咽,更重要的是,这是自从央行通过量化宽松政策回购了大部分政府债务以来,对收购和资产价格上涨的反应。

基尼系数,左轴,介于0(完全相等)和1之间。

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低利率带来的美国财富转移,可以从不断扩大的贫富差距中反映出来。基尼指数(The Gini Index),被用来衡量一个国家的不平等程度,自20世纪80年代以来,它与美联储基金利率呈高度负相关。也就是说,当利率下降时,它会提高富人拥有资产的价格,并扩大贫富差距。

 
负利率:公开市场
 

欧洲有超过40%(即1.4万亿欧元)的公司债券现在的收益率为负,超过50%的政府债券的收益率为负;实际上,这相当于借钱还能获得收益。

这些负收益率改变了债券的性质。一般来说,政府或公司会承诺在债券存续期间(通常在2年、5年、10年、20年或30年之间)每年向债权人支付正收益,当债券发行人的信用评级越差,债券收益越高,以补偿风险。反之亦然。

但如果安全的主权债券不能提供正收益率,而高风险的公司收益率也只是稍微高一点,那么它们实际上就不再是固定收益工具。债券已成为资产负债表的会计工具,代表着央行、商业银行和企业之间的转移资金。

为了使其经济从上世纪90年代最大的经济危机中复苏,日本是第一个尝试负利率和债券负收益率的国家。其目标是使经济(而非资产)保持通胀,但在经历了20多年的负利率和零利率之后,这个国家仍然处于通货紧缩,尽管很奇怪,但经济也没有停滞不前。

 
房产市场
 

美国、加拿大、爱尔兰、澳大利亚和新西兰的主要楼市,因创纪录的低利率和外国资金流入而遭到扭曲,将房价推高至平均收入的数倍,超过了当地大多数年轻人的承受能力。

新西兰储备银行(Reserve Bank of New Zealand)和澳大利亚储备银行(Reserve Bank of Australia)是经合组织(OECD)国家中今年首次降息的国家。在这两个国家,银行业(新西兰超过60%)向房地产市场暴露了严重的风险敞口,两国的主要银行都拥有相同的母公司(四大银行the Big Four banks)。

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新西兰房价与家庭债务的相关性为0.82(高度相关),来源:Steve Keen教授


这两个国家的利率都处于历史最低水平,新西兰和澳大利亚分别为1.5%和1.25%,低于全球金融危机期间的紧急水平,今年可能还有2次进一步降息。RBA和RBNZ都将召开会议,预计将宣布降息。而加拿大央行(Canadian Central Bank)却逆势而上,从全球金融危机(GFC)历史低点上调利率至1.75%。

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澳大利亚房价与家庭债务的相关性为0.6,来源:Steve Keen教授


金融宣传
 

首次购房者往往会被鼓励用10万美元、以5:1的杠杆去贷款买房,他们缺乏经验,而且数据的真实性受媒体、房地产经纪人、开发商的影响,并被利率、债务增长率、以及离岸资本流动所操纵。

尽管出现了十年的警告信号,澳大利亚、新西兰和加拿大政府最近才出台更严格的反洗钱和外国投资者政策,以抵御来自国外投机者和洗钱活动。然而,正是这些海外资本流动提供了这些市场的大部分流动性。

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新西兰房地产市场的海外买家数量。来源:Digital Finance Analytics


去年年底,新西兰提出立法,首次要求非本国公民需要申请才能购买房产。此后,按照新西兰统计局的数据显示,与前一年相比,2019前三个月海外买家的数量下降了81%。

类似的是,自从推出“空屋房产税”来抵御外国投机者以来,温哥华5月份的房屋销售量环比下降了90%。目前,新西兰和澳大利亚的房地产市场是世界上最贵的市场之一,房价几乎是平均收入的9倍。随着海外买家禁令的出台,尤其是在高端房屋市场,新西兰和澳大利亚的房屋市场开始出现成交量和价格大幅下降的趋势。

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针对首次购房者的三则广告,位于奥克兰市中心同一个公交候车亭的同一家银行。语言和意象公开操控人们的情绪。来源:The author


为了减缓楼市顶端和底端价格之间价差的缩小的速度,商业银行开始了称为“金融宣传”的活动,以吸引首次购房者进入楼市,提高销售量,重新树立市场信心。随着新西兰信贷增长放缓,银行利用史上最低利率的诱饵,纷纷推出各种花哨的广告和优惠。

尽管新西兰主流媒体都在报道住房短缺危机,尤其是在奥克兰,但事实恰恰相反:住房库存积压创先历史记录,建筑许可也处于历史高位。

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S&P/Case-Shiller 20个美国城市综合房价指数,目前远高于次贷时代的历史高点。

此外,当前美国的房价已经远远高于之前次贷危机的历史高点。而次贷危机时的房价导致美国陷入了自大萧条以来最严重的金融危机。

 
新型爱尔兰房产危机
 

要想了解新西兰和澳大利亚目前市场的情况,我们可以回顾一下,爱尔兰在“凯尔特虎(Celtic Tiger)”建筑热潮(2000-2007年)前后的情况。

凯尔特虎(Celtic Tiger)泡沫破裂后,在全国,尤其是在都柏林,留下了数万栋未完工的房屋和公寓。在全球金融危机、利率创下历史新低后,风险投资和对冲基金在全球范围内收割不良资产,包括都柏林的许多地产板块。他们在之前未完成的项目上埋伏上好几年,等待着价格和租金回升,然后慢慢地向市场上释放供应。

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爱尔兰无家可归的总人数达到历史新高,超过10000人,来源Focus.ie


爱尔兰从房地产繁荣和萧条的冲击中恢复十年后,发现面临着另一种类型的住房危机——供应不足——尤其是在首都都柏林,将房地产竞争和租金推到了一个难以承受的新高水平,并造成房价历史新高。仅在2018年,都柏林就有近1000个家庭无家可归。

仅在2018年,就有11亿欧元的资金投入了爱尔兰将近3000处住宅物业,占当年房地产投资总额的近30%。

 
股票市场
 

正如在零利率时代,央行是政府债的最大持有者一样,美国公司也成为了股市中最大的股票持有者(主要是他们自己的股票)。

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通过量化宽松向企业注入的大部分廉价信贷都被用于购买股票,导致非金融公司成为最大的股东。

注入公司的大多数廉价信贷量化宽松,被用于公司回购股票,这也导致公司成为股票市场上最大的股东或“巨鲸”。早在1982年,公司回购自己的股票还是违法的,但在里根政府放松管制的时代,这种做法被逆转了。股票回购导致国家内部日益严重的财富不平等。

从2007年到2016年,标准普尔500指数中,461家上市公司的企业利润不是投入再生产中,而是进行股票回购,金额达到4万亿美元,占总利润的54%。同时,CEO的年平均薪酬翻了一番。股票回购严重影响了公司的健康发展,虽然它提高了每股收益(EPS),甚至公司收益实际是下降的。因此,回购也被描述为合法的市场操纵形式。

接下来,我们将看看波动性,不仅仅是与平均值的差异,还有波动性和风险在股票市场中是如何被掩盖的。

 
波动性掩盖风险
 

比特币和加密资产能够被识别的风险总是归因于它们的高波动性。由于金融业界使用回溯VaR(风险价值)指标(将高波动性等同于高风险)来衡量风险,因此,大多数基金经理不喜欢加密资产。这是错误的负指标吗?

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Bitmex的历史波动性指数(BVOL)今年已上涨48%,而标准普尔隐形波动性指数(VIX)的跌幅几乎相同,仅略高于历史低点。

做空VIX是十年来最受欢迎的交易策略,甚至有专门面向散户交易员的ETF,这实际上人为地抑制了VIX,使得VIX为13.9,比其长期平均值18.3低两个以上的标准差。然而,这种低波动性可能掩盖了风险。经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)的金融不稳定假说认为,“稳定可能会导致不稳定”或长期的低波动反而导致更多的债务和风险,从而导致危机。该假说最近得到了伦敦政治经济学院(London School of Economics Research)的实证研究支持:


     “波动性水平不是能够反映危机的良好指标,但相对较高或较低的波动性却是。低波动性增加了银行危机的可能性,高波动性和低波动性对于股票市场危机都很重要,而任何形式的波动性似乎都不能解释货币危机。”



不可否认,与股票市场(市场规模越小,波动性越大)相比,加密货币是一种更具波动性的资产类别,但与全球股票市场、甚至以私人债、公司债和股票回购为基础的房地产市场不同,加密货币并没有显示出任何即将到来的市场投降的迹象。

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Sharpe Ratio比率反映资产除以其波动性的回报。比率越高,风险回报越高。

Sharpe Ratio是投资密切关注的指标,用于衡量资产的风险回报率,根据该指标,比特币从2012年以来的表现优于FANG股票(蓝狐笔记注:FANG指Facebook、Amazon、Netflix、Google等科技巨头),跟Facebook相比,这些年来波动性起伏,比特币已经产生高两倍的风险回报。

此外,区块链技术的开源性质显示了钱包交易及其背后交易者的透明度。

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前10位最富有的比特币地址中,有6个是来自世界上最大交易所的钱包,它们总共占流通比特币总数的4%左右。

关注“加密巨鲸”(其中许多是早期使用者或启动该项目的开发者)如何推动市场发展是有必要的。在最富有的10个比特币钱包中,有6个属于全球性交易所,可能还有更多的交易所和场外交易(OTC)商,如Cumberland,当然目前还未被确认。

散户投资者(不管是不是交易员)经常被主流说法所操控,即:比特币和其他市场被操纵、这是一个可能归零的庞氏骗局等等。与房地产市场和企业利润相比,房地产市场和企业利润是以经济体的信贷增长率为基础的,只要这些经济体的增长速度比债务无限期还本付息的速度快,并且是GDP指数级增长,进入系统的新债务就可以偿还之前的未偿债务。

 
如何降低加密市场的风险
 

新进入加密货币市场的人,如果使用错误的交易平台,可能会增加他们的风险。

尽管价格发现仍然处于一个早期阶段,但众所周知,加密资产在不同加密交易所之间存在巨大的价格差异(尽管它们已经聚合),这往往提供了大量套利机会,但实际上普通交易员或投资者很难找到真正的资产价格。

到目前为止,从传统市场来的散户投资者寻求进入加密货币市场的需求不断增长,而市场差价合约(CFD)平台(如CMC Markets、eToro和Plus500)填补了这一需求。然而,人们不应该投资于CFD或做市商平台,交易员也应该非常谨慎地交易加密CFD。

这些平台创建了市场,通过将交易双方带到客户交易记录中,从而提供流动性。这种有争议的商业模式,当客户在交易中亏损时,交易所可能会获利,因此存在一种动机——“猎杀止损(stop hunting)”,即清算其帐面上可见的客户头寸。(蓝狐笔记HQ注:交易商和交易者处于对立的立场,因此交易商为了赚取更多客户的利润,通过后台操纵价格波动,达到交易者止损线,英文称之为Stop Loss Hunting)

做市商是最受欢迎的散户交易员/投资者平台之一,因为它们提供低手续费、小差价和大多数产品。法国和英国的监管机构都在考虑禁止CFD产品,这为非做市经纪商(又称直通式处理器,straight-through-processors)创造了填补市场空白的机会。

通过建立可信的第三方指数和加密定价数据,是在传统经纪人与新客户之间架起桥梁的关键一步,投资组合和资金经理能够建立和知晓其加密资产的风险状况,正如MSCI对新兴市场资产所做的那样。

 
自检索平台:利益冲突
 

对于加密散户投资者/交易员来说,他们关心的一个主要波动是,价格往往会因止损和账户流失而出现缺口。

Bitmex是一家开创100倍期货合约而闻名的加密衍生品交易所,最近成为美国监管机构重点调查的对象,Bitmex因将散户投资者暴露于过度的风险中而受到批评。Bitmex是一家做市商,曾经有客户抱怨平台“猎杀止损”。

做市商平台的利益冲突包括:

(i)自我定价以及自我索引

随着交易所设定参考价格、提供流动性,增加了内部操纵单一资产现货价格和交易量的机会。

(ii)猎杀止损造成的损失

由于交易所把所有的订单都记在账上,它也知道交易者止损时的价格,做市商们因利用这些信息来获利而饱受诟病

(iii)使用自有参考价格的自索引产品

引发关于客户纠纷的透明度、操纵性和公平性的质疑

 
减少对客户和经纪人的操纵
 

最近,以太坊在交易所之间遭遇了一次价格闪崩,原因是Bitstamp交易所上有个超大订单,价格在几分钟内从270美元降到190美元,这不仅抹掉了Bitstamp的客户头寸,也抹掉了Bitmex、Kraken、Gemini和Coinbase等主要交易所的客户头寸。

使用由欧盟基准监管机构(EU Benchmarks Regulation)和国际证券委员会组织(IOSCO)验证的独立第三方指数,可以为交易所和客户提供更公平、更稳定的单一资产定价方案。

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与最受信任的交易所的总流动性指数相比,五家交易所的以太坊价格,在暴跌期间,价格差异有所下降。

当Bitstamp有抛售ETH的大量卖单时,使用BNC的以太坊流动指数价格(ELX)可以保护交易员止损,尤其是在Bitmex和Bitstamp上。LX系列指数通过计算比特币、Ripple和以太坊的“公平全球价格”,将全球六大最具流动性的交易所的交易量和价格加在一起,按订单深度加权。它还能量化和过滤虚假交易量。

ETF提供商更倾向于通过创建自己的指数,来降低第三方成本并提供更便宜的手续费。然而,这一基准设置引发了与欧盟监管机构的利益冲突,包括前期指数变动或篡改ETF的净资产价值等。目前,某些CFD交易所(如CMC)也提供自索引加密产品。

更好的选择是,投资于加密资产和传统产品的散户投资者将使用同一个平台,该平台直接面向全球市场处理订单,并使用一个独立的价格和指数提供商,但这些平台的知名度较低(更不是足球和橄榄球运动衫的主要赞助商),也无法提供同样丰富的交易产品或工具。

 
结论
 

对于千禧一代和更年轻一代来说,下一个十年将是具有划时代意义的。我们正处在一个看起来更像是全球联动的市场操作之中,我们要么参与,要么抵制,并尝试另外的选择——数字资产市场。

我们仍然处于区块链和比特币的早期,在理想情况下会不会不存在隐藏力量?但对于散户投资者来说,即使这些隐藏力量存在,跟拥有万亿美元的基金经理或跨国公司既得利益竞争,哪个存在更大的风险?

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风险警示:蓝狐笔记所有文章都不能作为投资建议或推荐,投资有风险,投资应该考虑个人风险承受能力,建议对项目进行深入考察,慎重做好自己的投资决策。
 

a16z crypto合伙人:区块链的魅力与挑战

观点chainbs 发表了文章 • 2019-07-08 10:54 • 来自相关话题

Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬 查看全部
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Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬

揭秘隐形已久的世界第一区块链基金

公司odaily 发表了文章 • 2019-06-12 10:48 • 来自相关话题

熟悉区块链行业的人可能都听说过 Pantera Capital、a16z 和联合广场风投(USV)等知名投资机构,但大家可能很少听说过 Digital Currency Group(以下简称“DCG”)。

DCG 的经营模式与 “股神”沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)掌舵的伯克希尔·哈撒韦集团相似,是集控股和投资于一体的多元化集团,目前在加密货币市场里,DCG占的股份最多。

在 CB Insights 和 Crypto Fund Research 的榜单中,DCG 位列区块链投资机构排行榜第一。






根据其官网数据,DCG 已投资全球 30 多个国家的 150 多家区块链公司,几乎你能想到的区块链基础业务它都有所布局。

大家耳熟能详的 Coindesk、Coinbase、Blockstream、Zcash、Circle、BitGo 等知名项目都是其投资组合。最大的加密货币投资基金之一 Grayscale(灰度投资)和大型数字货币机构做市商Genesis都属于其麾下。





数据来源于 DCG 官网





DCG 2014 年至今投资规模变化


除了数字货币和相关支付应用,目前 DCG 的业务已经延伸至区块链技术的其他阶段,包括智能合约、金融、物联网等。其投资业务遍布全球,以北美地区分布最广,包括为中东、东非和拉丁美洲提供数字货币转账和支付服务的企业 Bitpesa、Bitoasis、Bitpagos 和 Surbtc,成立于墨西哥的智能合约平台 Rootstock,中国的比特币交易所比特币中国(BTCC)等。

然而,这样一个资本大鳄,却鲜为人所知。Odaily星球日报将在本文中,为你揭秘这家隐形已久的世界第一区块链基金。


创始人 Barry Silbert:成功创业后离开,投身加密货币


DCG 的创始人 Barry Silbert 是比特币的疯狂爱好者,在他的带领下,DCG 在全世界收购、投资区块链企业。

Barry Silbert 2011 年因持有比特币获得第一桶金;2012 年,Barry 创立了 Bitcon Opportunity Corp,进行比特币相关领域的天使投资;2013 年,他作为天使投资人投资了 Coinbase、Bitpay 和 Ripple 三家初创公司;2014 年,他成立了数字货币交易公司 Genesis Global Trading、比特币信托公司 Grayscale 等区块链相关企业。

Barry Silbert 是 Houlihan Lokey 的投资银行家,并以优异成绩毕业于埃默里大学 Goizueta 商学院。

在成立 DCG 之前,Barry Silbert 于 2004年 创立了私募股权交易平台 SecondMarket,通过简化复杂的交易工作流程、投资者入职和验证投资者的认证,使私营公司和投资基金能够更有效地筹集资金并为其利益相关者提供流动性。

SecondMarket 在社交网络巨头 Facebook 于 2012 年 IPO(首次公开招股)前几年时间里开始变得颇受欢迎。这个交易所吸引了很多风险资本家和创业公司职员,因为他们希望向对冲基金等外部投资者出售这些私人持股创业公司的股票。这种情况最终带来的结果是,很多硅谷创业公司都推出了限制职员在 SecondMarket 等私人股票交易所中进行股票交易的政策。

SecondMarket 近年来获得了无数荣誉,包括被世界经济论坛评为技术先锋,并获得了福布斯,Fast Company、德勤和其他组织的荣誉。Barry Silbert 获得了多项个人荣誉,包括被安永会计师事务所和 Crain's 评为年度企业家,并入选“财富”杂志着名的“40岁 以下的 40 名商业精英”名单。

这家公司在 2015 年 10 月被纳斯达克收购。此时 Barry Silbert 已辞任。

2013 年,Barry Silbert 提议 SecondMarket 董事会股东投资三百万公司资金购买比特币。这跟公司的业务几乎毫无关系,所有的董事会成员都无动于衷。董事会的其中一名股东 Lawrence Lenihan 认为:“我觉得这个投资太过于疯狂,我们争执不下。”

沉迷加密货币不能自拔的 Barry Silbert 终于 2014 年辞去了在 SeondMarket 的首席执行官。

卸任 SeondMarket CEO 的时候,Silbert 对外说道:“我选择离开我需要每天进行管理的个人公司,如此我就可以全身心地投入到虚拟货币生意上。我对比特币的热情是大家众所周知的,我认为是时间做出这个变动了。”

Silbert 还补充道,该举动将正式把 SecondMarket 于 BIT(Bitcoin Investment Trust,比特币投资信托)区分开来。这与他在年初宣称,BIT 将会在纽约建立一个合规的比特币交易平台相一致。其担任 BIT CEO,BIT 曾在 2013 年对 SecondMarket 投资 200 万美元。


董事会关键人物之一:凯尔特人队老板


根据 DCG 官网资料显示,目前 DCG 集团一共有 16 名成员。











除了 Barry Silbert,DCG 董事会还有另外两位关键人物:Glenn Hutchins 和 Lawrence Lenihan。

Glenn Hutchins 是全球领先的科技投资公司银湖(Silver Lake)的联合创始人之一。他同时也是美国通讯电报公司(AT&T)、纳斯达克(Nasdaq)、纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)、布鲁金斯学会(Brookings Institution)、纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)和美国进步中心(Center for American Progress)的董事。

他是纽约长老会医院(New York Presbyterian Hospital)执行委员会成员,波士顿凯尔特人队(Boston Celtics)老板兼执行委员会成员,美国艺术与科学学院(American Academy of Arts and Sciences)院士。此前,他是克林顿总统的特别顾问。

Lawrence Lenihan 是共振设计集团(Resonance)的联合创始人兼联合首席执行官。共振设计集团(RESONANCE)是全球十大设计公司,共振在国际上荣获亚洲设计大奖、环球设计大奖等几十个顶级奖项。。

在创办 Resonance 之前,Lawrence 在纽约市创立了 FirstMark Capital,该公司为当今市场上一些最成功的商业公司提供支持,包括汤米•约翰(Tommy John)、Pinterest 和 Shopify。


拆解 DCG 投资逻辑和投资组合


DCG 虽然以投资为主,但是其实本身并不是一家纯 VC,同时也是一个区块链初创企业孵化器。

他们认为,公司结构相比于 VC 有更好的弹性(flexibility)和更多样化的架构。首先,由于区块链技术尚未成熟,适合长期投资和布局,因此以股本形式持有的投资者资金而成立的公司架构相对于要求中短期回报和流动性的基金架构更为适合。其次,公司架构能够自由的成立、购买公司和数字货币。最后,DCG 也可以寻求上市,获取更广的资金来源。

这家公司背后的投资者包括金融巨头、传统制造企业和媒体平台:MasterCard、Western Union、加拿大帝国商业银行、纽约人寿保险公司、泛美风险部门、芝加哥商业交易所集团、富士康、保诚集团等。

自然,DCG 投资的很多平台并不是以颠覆传统行业为目的,相反的,是利用区块链技术,对传统行业的运作流程进行改造。由于区块链是需要共识机制来构建信任体系,所以建立一套完全去中心化的公链需要较高的成本。现有能够广泛运用的,还是在几个机构达成协议而形成的私有链。这也符合DCG集团投资人的利益。

与其他的投资企业风格不同的是,DCG 几乎不涉及代币类的项目,他们专门投资区块链的基础设施。而且 DCG 的投资逻辑可以归纳为 12 个字:抢先进场,广撒渔网,买断赛道。“买断赛道”在这里的意思是DCG会在加密货币行业的每一个细分领域投中一个最强者,然后扶持新的初创企业成长。





数据来源于DCG官网


上图是 DCG 官网对其投资组合分类的一个梳理,Odaily星球日报按照中国读者的阅读习惯重新进行了整合:


1、媒体和信息传输平台






在 DCG 投资的媒体公司当中,值得一说的是 CoinDesk。CoinDesk 成立于  2013 年 5 月,是最早期的币圈新闻资讯网站之一,每年都会举办一次共识大会。

国内的很多平台都把它当做国外币圈的消息来源,至于会不会利用媒体消息来达到操纵币价的目标,Silbert 则表示,“我们不会干涉 CoinDesk 的运营。”


2、交易所






在 DCG 的投资组合里,有几十家都是交易所,其中包括美国 K网 Kraken、日本的 bitFlyer、中东和北非的 BitOasis、墨西哥的 Bitso、智利的 SurBTC、瑞士的 ShapeShift。

DCG 早在 2013 年就投资了美国最大的交易所 Coinbase,初始投资资金为 610 万美金,如今用户数过千万,2017 年的直接收入超过 15 亿美元。到了 2015 年,DCG 又追加投资 700 万美金。在 2018 年 2 月,DCG 投资的 Circle 机构直接收购了著名的数字货币交易所 P网 Poloniex,又将用户规模扩大了一个层面。


3、信托






DCG 子公司 Grayscale(灰度)是一家成立于 2013 年的数字货币资管公司,已推出 9 支信托基金,投资标的为:BTC、BCH、ETH、ETC、ZEN、XLM、LTC、XRP 以及 Zcash,其资产管理规模一度增长至 35 亿美元。

灰度投资在 2017 年 12 月份的资产管理规模最大,高达 35 亿美元,但 2018 年开始逐步下降。目前,灰度投资的资产管理规模为 7.93 亿美元。

下图是灰度投资目前的持仓比例情况。灰度投资目前所持有的投资组合中,比特币投资信托基金净值最大,高达 7.43 亿美元,其次为以太经典,其基金净值为 4500 百万美元。






Grayscale 特别看好 BTC,报告称 2019 年第一季度的绝大多数投资是在其比特币投资信托(BIT)。

DCG 集团本身是也灰度持仓代币的早期重度持仓者,按理来说存在一定的利益冲突,但如果你过去关注过 Silbert 的推特,你会发现拥有 18 万粉丝的他经常站台 ETC,就差在线喊单了,这种涉及操控市场价格的行为,弄不好某天就会引来美国监管机构的“关照”,投资者不得不为之捏一把汗。






“我将抛光所有公开股票、固定收入或债务,然后进入 2017。我的钱袋里将只有现金、BTC、ETC 和 ZEC。经济危机尽管放马过来!— Barry Silbert (@barrysilbert)December 30, 2016。


4、银行和支付






DCG 的投资组合中,另一家值得关注的企业是 Silvergate Bank,一家长期支持比特币公司的金融机构。

当其他银行向加密货币公司关上大门的时候,该银行仍为加密货币公司提供银行服务。该银行透露,银行与 15 个加密货币公司建立了合作关系。早在 2014 年 Silvergate 的首席执行官 Alan Lane 就曾在加州银行协会的会议上谈论过比特币。

早在 2014 年,由于许多银行拒绝为加密公司开立账户,或者突然关闭没有注册的账户,加密货币行业在接受传统金融机构提供的银行服务时遇到了极大的挑战。Silvergate Bank 向比特币初创公司提供银行账户。

2018 年 2 月,Silbert 通过推特证实 DCG 确认投资于 Silvergate Bank,根据 Silvergate 后来发布的公告,表明 Silvergate 通过私人配售了 950 万股,总共价值 1.14 亿美元,这些资金将用于进一步支持该行的金融科技存款计划。


5、基础设施和底层协议






DCG 投资的区块链安全公司 BitGo,为Bitfinex、Bitstamp、Kraken 在内的几百家交易所提供钱包托管服务。在美国,一般大型基金都必须有一个合规的托管机构,这是机构投资者入场的前提。就在今年九月,BitGo 获得美国监管部门的许可,推出了数字资产托管产品。


6、加密货币






附 DCG 投资组合统计(按时间顺序排列)





































文 | 王也  编辑 | 卢晓明
出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily) 查看全部
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熟悉区块链行业的人可能都听说过 Pantera Capital、a16z 和联合广场风投(USV)等知名投资机构,但大家可能很少听说过 Digital Currency Group(以下简称“DCG”)。

DCG 的经营模式与 “股神”沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)掌舵的伯克希尔·哈撒韦集团相似,是集控股和投资于一体的多元化集团,目前在加密货币市场里,DCG占的股份最多。

在 CB Insights 和 Crypto Fund Research 的榜单中,DCG 位列区块链投资机构排行榜第一。

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根据其官网数据,DCG 已投资全球 30 多个国家的 150 多家区块链公司,几乎你能想到的区块链基础业务它都有所布局。

大家耳熟能详的 Coindesk、Coinbase、Blockstream、Zcash、Circle、BitGo 等知名项目都是其投资组合。最大的加密货币投资基金之一 Grayscale(灰度投资)和大型数字货币机构做市商Genesis都属于其麾下。

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数据来源于 DCG 官网

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DCG 2014 年至今投资规模变化


除了数字货币和相关支付应用,目前 DCG 的业务已经延伸至区块链技术的其他阶段,包括智能合约、金融、物联网等。其投资业务遍布全球,以北美地区分布最广,包括为中东、东非和拉丁美洲提供数字货币转账和支付服务的企业 Bitpesa、Bitoasis、Bitpagos 和 Surbtc,成立于墨西哥的智能合约平台 Rootstock,中国的比特币交易所比特币中国(BTCC)等。

然而,这样一个资本大鳄,却鲜为人所知。Odaily星球日报将在本文中,为你揭秘这家隐形已久的世界第一区块链基金。


创始人 Barry Silbert:成功创业后离开,投身加密货币


DCG 的创始人 Barry Silbert 是比特币的疯狂爱好者,在他的带领下,DCG 在全世界收购、投资区块链企业。

Barry Silbert 2011 年因持有比特币获得第一桶金;2012 年,Barry 创立了 Bitcon Opportunity Corp,进行比特币相关领域的天使投资;2013 年,他作为天使投资人投资了 Coinbase、Bitpay 和 Ripple 三家初创公司;2014 年,他成立了数字货币交易公司 Genesis Global Trading、比特币信托公司 Grayscale 等区块链相关企业。

Barry Silbert 是 Houlihan Lokey 的投资银行家,并以优异成绩毕业于埃默里大学 Goizueta 商学院。

在成立 DCG 之前,Barry Silbert 于 2004年 创立了私募股权交易平台 SecondMarket,通过简化复杂的交易工作流程、投资者入职和验证投资者的认证,使私营公司和投资基金能够更有效地筹集资金并为其利益相关者提供流动性。

SecondMarket 在社交网络巨头 Facebook 于 2012 年 IPO(首次公开招股)前几年时间里开始变得颇受欢迎。这个交易所吸引了很多风险资本家和创业公司职员,因为他们希望向对冲基金等外部投资者出售这些私人持股创业公司的股票。这种情况最终带来的结果是,很多硅谷创业公司都推出了限制职员在 SecondMarket 等私人股票交易所中进行股票交易的政策。

SecondMarket 近年来获得了无数荣誉,包括被世界经济论坛评为技术先锋,并获得了福布斯,Fast Company、德勤和其他组织的荣誉。Barry Silbert 获得了多项个人荣誉,包括被安永会计师事务所和 Crain's 评为年度企业家,并入选“财富”杂志着名的“40岁 以下的 40 名商业精英”名单。

这家公司在 2015 年 10 月被纳斯达克收购。此时 Barry Silbert 已辞任。

2013 年,Barry Silbert 提议 SecondMarket 董事会股东投资三百万公司资金购买比特币。这跟公司的业务几乎毫无关系,所有的董事会成员都无动于衷。董事会的其中一名股东 Lawrence Lenihan 认为:“我觉得这个投资太过于疯狂,我们争执不下。”

沉迷加密货币不能自拔的 Barry Silbert 终于 2014 年辞去了在 SeondMarket 的首席执行官。

卸任 SeondMarket CEO 的时候,Silbert 对外说道:“我选择离开我需要每天进行管理的个人公司,如此我就可以全身心地投入到虚拟货币生意上。我对比特币的热情是大家众所周知的,我认为是时间做出这个变动了。”

Silbert 还补充道,该举动将正式把 SecondMarket 于 BIT(Bitcoin Investment Trust,比特币投资信托)区分开来。这与他在年初宣称,BIT 将会在纽约建立一个合规的比特币交易平台相一致。其担任 BIT CEO,BIT 曾在 2013 年对 SecondMarket 投资 200 万美元。


董事会关键人物之一:凯尔特人队老板


根据 DCG 官网资料显示,目前 DCG 集团一共有 16 名成员。

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除了 Barry Silbert,DCG 董事会还有另外两位关键人物:Glenn Hutchins 和 Lawrence Lenihan。

Glenn Hutchins 是全球领先的科技投资公司银湖(Silver Lake)的联合创始人之一。他同时也是美国通讯电报公司(AT&T)、纳斯达克(Nasdaq)、纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)、布鲁金斯学会(Brookings Institution)、纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)和美国进步中心(Center for American Progress)的董事。

他是纽约长老会医院(New York Presbyterian Hospital)执行委员会成员,波士顿凯尔特人队(Boston Celtics)老板兼执行委员会成员,美国艺术与科学学院(American Academy of Arts and Sciences)院士。此前,他是克林顿总统的特别顾问。

Lawrence Lenihan 是共振设计集团(Resonance)的联合创始人兼联合首席执行官。共振设计集团(RESONANCE)是全球十大设计公司,共振在国际上荣获亚洲设计大奖、环球设计大奖等几十个顶级奖项。。

在创办 Resonance 之前,Lawrence 在纽约市创立了 FirstMark Capital,该公司为当今市场上一些最成功的商业公司提供支持,包括汤米•约翰(Tommy John)、Pinterest 和 Shopify。


拆解 DCG 投资逻辑和投资组合


DCG 虽然以投资为主,但是其实本身并不是一家纯 VC,同时也是一个区块链初创企业孵化器。

他们认为,公司结构相比于 VC 有更好的弹性(flexibility)和更多样化的架构。首先,由于区块链技术尚未成熟,适合长期投资和布局,因此以股本形式持有的投资者资金而成立的公司架构相对于要求中短期回报和流动性的基金架构更为适合。其次,公司架构能够自由的成立、购买公司和数字货币。最后,DCG 也可以寻求上市,获取更广的资金来源。

这家公司背后的投资者包括金融巨头、传统制造企业和媒体平台:MasterCard、Western Union、加拿大帝国商业银行、纽约人寿保险公司、泛美风险部门、芝加哥商业交易所集团、富士康、保诚集团等。

自然,DCG 投资的很多平台并不是以颠覆传统行业为目的,相反的,是利用区块链技术,对传统行业的运作流程进行改造。由于区块链是需要共识机制来构建信任体系,所以建立一套完全去中心化的公链需要较高的成本。现有能够广泛运用的,还是在几个机构达成协议而形成的私有链。这也符合DCG集团投资人的利益。

与其他的投资企业风格不同的是,DCG 几乎不涉及代币类的项目,他们专门投资区块链的基础设施。而且 DCG 的投资逻辑可以归纳为 12 个字:抢先进场,广撒渔网,买断赛道。“买断赛道”在这里的意思是DCG会在加密货币行业的每一个细分领域投中一个最强者,然后扶持新的初创企业成长。

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数据来源于DCG官网


上图是 DCG 官网对其投资组合分类的一个梳理,Odaily星球日报按照中国读者的阅读习惯重新进行了整合:


1、媒体和信息传输平台

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在 DCG 投资的媒体公司当中,值得一说的是 CoinDesk。CoinDesk 成立于  2013 年 5 月,是最早期的币圈新闻资讯网站之一,每年都会举办一次共识大会。

国内的很多平台都把它当做国外币圈的消息来源,至于会不会利用媒体消息来达到操纵币价的目标,Silbert 则表示,“我们不会干涉 CoinDesk 的运营。”


2、交易所

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在 DCG 的投资组合里,有几十家都是交易所,其中包括美国 K网 Kraken、日本的 bitFlyer、中东和北非的 BitOasis、墨西哥的 Bitso、智利的 SurBTC、瑞士的 ShapeShift。

DCG 早在 2013 年就投资了美国最大的交易所 Coinbase,初始投资资金为 610 万美金,如今用户数过千万,2017 年的直接收入超过 15 亿美元。到了 2015 年,DCG 又追加投资 700 万美金。在 2018 年 2 月,DCG 投资的 Circle 机构直接收购了著名的数字货币交易所 P网 Poloniex,又将用户规模扩大了一个层面。


3、信托

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DCG 子公司 Grayscale(灰度)是一家成立于 2013 年的数字货币资管公司,已推出 9 支信托基金,投资标的为:BTC、BCH、ETH、ETC、ZEN、XLM、LTC、XRP 以及 Zcash,其资产管理规模一度增长至 35 亿美元。

灰度投资在 2017 年 12 月份的资产管理规模最大,高达 35 亿美元,但 2018 年开始逐步下降。目前,灰度投资的资产管理规模为 7.93 亿美元。

下图是灰度投资目前的持仓比例情况。灰度投资目前所持有的投资组合中,比特币投资信托基金净值最大,高达 7.43 亿美元,其次为以太经典,其基金净值为 4500 百万美元。

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Grayscale 特别看好 BTC,报告称 2019 年第一季度的绝大多数投资是在其比特币投资信托(BIT)。

DCG 集团本身是也灰度持仓代币的早期重度持仓者,按理来说存在一定的利益冲突,但如果你过去关注过 Silbert 的推特,你会发现拥有 18 万粉丝的他经常站台 ETC,就差在线喊单了,这种涉及操控市场价格的行为,弄不好某天就会引来美国监管机构的“关照”,投资者不得不为之捏一把汗。

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“我将抛光所有公开股票、固定收入或债务,然后进入 2017。我的钱袋里将只有现金、BTC、ETC 和 ZEC。经济危机尽管放马过来!— Barry Silbert (@barrysilbert)December 30, 2016。


4、银行和支付

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DCG 的投资组合中,另一家值得关注的企业是 Silvergate Bank,一家长期支持比特币公司的金融机构。

当其他银行向加密货币公司关上大门的时候,该银行仍为加密货币公司提供银行服务。该银行透露,银行与 15 个加密货币公司建立了合作关系。早在 2014 年 Silvergate 的首席执行官 Alan Lane 就曾在加州银行协会的会议上谈论过比特币。

早在 2014 年,由于许多银行拒绝为加密公司开立账户,或者突然关闭没有注册的账户,加密货币行业在接受传统金融机构提供的银行服务时遇到了极大的挑战。Silvergate Bank 向比特币初创公司提供银行账户。

2018 年 2 月,Silbert 通过推特证实 DCG 确认投资于 Silvergate Bank,根据 Silvergate 后来发布的公告,表明 Silvergate 通过私人配售了 950 万股,总共价值 1.14 亿美元,这些资金将用于进一步支持该行的金融科技存款计划。


5、基础设施和底层协议

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DCG 投资的区块链安全公司 BitGo,为Bitfinex、Bitstamp、Kraken 在内的几百家交易所提供钱包托管服务。在美国,一般大型基金都必须有一个合规的托管机构,这是机构投资者入场的前提。就在今年九月,BitGo 获得美国监管部门的许可,推出了数字资产托管产品。


6、加密货币

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附 DCG 投资组合统计(按时间顺序排列)

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文 | 王也  编辑 | 卢晓明
出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily)

主网上线的币还不赶紧卖?历史数据告诉你,这样才是最合理的

攻略bikaqiu 发表了文章 • 2019-05-28 16:29 • 来自相关话题

对于专业投资者或做主动管理的基金经理,他们的投资水平一般是以「超额收益率 | Alpha」(α)来衡量的,也就是指超出「基准收益 | Benchmark」的收益。各个市场的标的基准不一,美国股市会以「标普 500」作为基准,币市大多以比特币作为基准。

如果说你要超过整个市场的基准收益,一般有这么几类方法:

    1. 相比竞争对手,做更优更快的投资决策
    2. 利用信息不对称获取优势
    3. 及时调整策略,促成更好的收益


无论你使用何种类型的投资工具,产生 Alpha 的条件通常都是相同的。具体的策略可能会有这么几种:

    1. 基本面分析,评估被低估或高估的资产,然后做多或做空
    2. 量化策略,通过独有的 (而非公开的) 算法,做更快的投资决策
    3. 套利/搬砖,通过不同市场的价格流动性差异进行买卖赚差价
    4. 宏观策略,比如说通过政策,以及行业的趋势判断
    5. 以事件驱动,比如说项目上线,公司的吞并或收购等


据 Messari 了解的币市基金投资者,会更倾向于采用「宏观策略」和「事件驱动」混合的投资策略。


目前币市的基本面分析中广泛使用的指标,也就 NVT 这一个[1],类似于股市中用的 PE (市盈率) 的概念 [2]。而量化和套利需要一定的技巧,市场还不够成熟,整体交易规模也比较有限。

最近,许多投资者在探索以「事件驱动」作为正向或反向的交易信号,比如说:

- 交易所上线新币种 

- 产量 (区块奖励) 减半 

- 技术开发到某个里程碑

- 产品路线图更新 


而本文的重点则是回顾「主网/测试网上线」前后,币种的收益表现。


当产品临近正式上线,也就是代币可以有除了投机以外作用的时候(比如 ETH 可以用来执行智能合约,MKR 用来参与自治等),所产生的真正价值应该会反映在代币的价格上。

我们也好奇这是不是个可重复使用的可带来超额回报的策略。

以下的调查是基于几个比较出名的主网上线和测试网上线的项目,得出的部分结果也是有显著的统计学意义的。覆盖的币种以基础链或者协议层产品为主,还是比较有代表性的:EOS,Tron, Tezos,VeChain,Aion,Zilliqa,Ontology,Waves,Qtum,Augur,ICON,0x, NEO,BNB。

我们假设有4个场景:

    1. 在主网/产品上线前一周买入,在上线当日卖出
    2. 在主网/产品上线前一日买入,在上线当日卖出
    3. 在主网/产品上线当日买入,在上线第二天卖出
    4. 在主网/产品上线当日买入,在上线一周后卖出


参考下图,第一种场景的收益中位数为 1.9%,这在统计学可以说是无显著差异的。相比同阶段的比特币收益,则是更不显著的 0.3%。

然而对于第四种场景,就产生了很明显的差别。14 个项目中有 10 个是负收益 (以 7 天计),中位数为 -7.5%,同时如果以比特币计,跌幅中位数更是提高到了 -8.9%。

很多人会以为,主网上线意味着产品落地,可能会带动着至少一周的上涨。但实际上,大多数交易者的行为告诉我们,他们在上线时就会卖出,然后开始寻找下一个交易标的。 






同样的,把上述的四个条件中的主网上线改为测试网上线,也可以得到类似的结论。 第一个场景的收益中位数是 1.8%,和主网上线时的 1.9% 差不多。而场景三和四的收益是负的,差异也比较大。






主网上线与测试网上线的价格波动会产生差异的一个可能性是,投资者对于测试网上线这件事看法不一。有人会认为这是产品路线图中非常重要的里程碑,而有些则可能以为只是修补一些小功能,所以并未放在心上。

而另一个可能性是,在主网上线前的代币只是一个没有任何功能的、仅可用来 「投机」的代替物而已,所以波动会更大一些。 在加密资产的世界里,有太多可以赚取超额收益的办法了,但本文总结的方法却是老生常谈的,在股市中也被用烂的了:

「在谣言阶段买入,在利好公布时卖出」 

换成币市的语境,也可以调整为:

「无论在啥时候买入,至少要在上线时卖出」 


补充说明

[1] NVT 全称是 Network Value to Transactions Ratio,即总市值和每日链上交易量的比率。

[2] 市盈率 (PE) 是常用来评估股价水平是否合理的指标之一,由股价除以年度每股盈余(EPS)得出。

内容以及数据来源: 

https://messari.substack.com/p/sell-the-newmainnet-unqualified-opinions


出品|币卡丘(ID:bikaqiu_official)

编译 | 潘致雄 查看全部
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对于专业投资者或做主动管理的基金经理,他们的投资水平一般是以「超额收益率 | Alpha」(α)来衡量的,也就是指超出「基准收益 | Benchmark」的收益。各个市场的标的基准不一,美国股市会以「标普 500」作为基准,币市大多以比特币作为基准。

如果说你要超过整个市场的基准收益,一般有这么几类方法:


    1. 相比竞争对手,做更优更快的投资决策
    2. 利用信息不对称获取优势
    3. 及时调整策略,促成更好的收益



无论你使用何种类型的投资工具,产生 Alpha 的条件通常都是相同的。具体的策略可能会有这么几种:


    1. 基本面分析,评估被低估或高估的资产,然后做多或做空
    2. 量化策略,通过独有的 (而非公开的) 算法,做更快的投资决策
    3. 套利/搬砖,通过不同市场的价格流动性差异进行买卖赚差价
    4. 宏观策略,比如说通过政策,以及行业的趋势判断
    5. 以事件驱动,比如说项目上线,公司的吞并或收购等



据 Messari 了解的币市基金投资者,会更倾向于采用「宏观策略」和「事件驱动」混合的投资策略。


目前币市的基本面分析中广泛使用的指标,也就 NVT 这一个[1],类似于股市中用的 PE (市盈率) 的概念 [2]。而量化和套利需要一定的技巧,市场还不够成熟,整体交易规模也比较有限。

最近,许多投资者在探索以「事件驱动」作为正向或反向的交易信号,比如说:


- 交易所上线新币种 

- 产量 (区块奖励) 减半 

- 技术开发到某个里程碑

- 产品路线图更新 



而本文的重点则是回顾「主网/测试网上线」前后,币种的收益表现。


当产品临近正式上线,也就是代币可以有除了投机以外作用的时候(比如 ETH 可以用来执行智能合约,MKR 用来参与自治等),所产生的真正价值应该会反映在代币的价格上。

我们也好奇这是不是个可重复使用的可带来超额回报的策略。

以下的调查是基于几个比较出名的主网上线和测试网上线的项目,得出的部分结果也是有显著的统计学意义的。覆盖的币种以基础链或者协议层产品为主,还是比较有代表性的:EOS,Tron, Tezos,VeChain,Aion,Zilliqa,Ontology,Waves,Qtum,Augur,ICON,0x, NEO,BNB。

我们假设有4个场景:


    1. 在主网/产品上线前一周买入,在上线当日卖出
    2. 在主网/产品上线前一日买入,在上线当日卖出
    3. 在主网/产品上线当日买入,在上线第二天卖出
    4. 在主网/产品上线当日买入,在上线一周后卖出



参考下图,第一种场景的收益中位数为 1.9%,这在统计学可以说是无显著差异的。相比同阶段的比特币收益,则是更不显著的 0.3%。

然而对于第四种场景,就产生了很明显的差别。14 个项目中有 10 个是负收益 (以 7 天计),中位数为 -7.5%,同时如果以比特币计,跌幅中位数更是提高到了 -8.9%。

很多人会以为,主网上线意味着产品落地,可能会带动着至少一周的上涨。但实际上,大多数交易者的行为告诉我们,他们在上线时就会卖出,然后开始寻找下一个交易标的。 

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同样的,把上述的四个条件中的主网上线改为测试网上线,也可以得到类似的结论。 第一个场景的收益中位数是 1.8%,和主网上线时的 1.9% 差不多。而场景三和四的收益是负的,差异也比较大。

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主网上线与测试网上线的价格波动会产生差异的一个可能性是,投资者对于测试网上线这件事看法不一。有人会认为这是产品路线图中非常重要的里程碑,而有些则可能以为只是修补一些小功能,所以并未放在心上。

而另一个可能性是,在主网上线前的代币只是一个没有任何功能的、仅可用来 「投机」的代替物而已,所以波动会更大一些。 在加密资产的世界里,有太多可以赚取超额收益的办法了,但本文总结的方法却是老生常谈的,在股市中也被用烂的了:

「在谣言阶段买入,在利好公布时卖出」 

换成币市的语境,也可以调整为:

「无论在啥时候买入,至少要在上线时卖出」 


补充说明

[1] NVT 全称是 Network Value to Transactions Ratio,即总市值和每日链上交易量的比率。

[2] 市盈率 (PE) 是常用来评估股价水平是否合理的指标之一,由股价除以年度每股盈余(EPS)得出。

内容以及数据来源: 

https://messari.substack.com/p/sell-the-newmainnet-unqualified-opinions


出品|币卡丘(ID:bikaqiu_official)

编译 | 潘致雄

只赚属于你的钱——虚拟货币投资的一些思考

攻略leeks 发表了文章 • 2019-05-22 14:24 • 来自相关话题

Easter problems - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品

引言:作为一个区块链行业的从业者而非投资人,我一向避免过多地谈论比特币价格,牛市熊市,上车不上车这类的话题。不过曾经在纽约和香港金融市场最前线战斗过的经历,以及上一轮周期开始参与过的虚拟货币个人投资经验,还是积累了一些值得分享的思考。这些观点并不限于某一类资产,且仅适用于非专业的个人投资。

投资本身是一个关于人性的游戏。它最大的价值,就是不论输赢,都能让你更好地认识自己。所以在这个时代,我觉得每个人都该成为业余投资人,在时间的长河中去感受人性和自己,并增加对金融,货币,利率,周期等常识概念的理解。



价值投资理论中有个概念叫“安全边际”,用来确定资产标的的风险价格边界,选择适合的价格区间。人生也有。普通人投资的安全边际,是一个关于你自己的时间,资金量,风险偏好,家庭社会关系等条件的函数。比如,针对个股,虚拟货币这种高风险资产,一个保守的人可能最多拿出总资金的 20% 进行投资,这就是他的边界。再比如,很多人都觉得,从股票涨涨跌跌里赚到的钱不值得赚,因为浪费了很多时间。花多少时间去关注市场和账户,也是一种边界。家庭社会关系呢?就是如果你老婆不同意你去炒股炒房,而你这么做了,那么不论结果如何,都会付出很大的代价。而如果你从亲朋友好友或 P2P 里面借钱去加杠杆,也通常是超过了安全边际的一种冒险行为。

虚拟货币相比起这个世界上 99% 的二级市场投资标的,都是一种波动更大,不确定性更高的风险资产。它可能在 3 个月内翻倍,也可能在一个月内归零。所以,在资产配置上,除非因为某种特殊原因,比如像信仰宗教一样地信仰比特币,或者本身从事这个行业,觉得自己非常懂,否则不要配置过多的自有资产在虚拟货币中。赚钱也好,游戏也好,条件是活着。保护好自己,才能在下一轮周期从容不迫地走入赌场。

你在虚拟货币投资中的安全边际,最好是可以容忍这部分钱完全归 0 的部分。这在长期绝对是一件好事,因为能接受归 0,就能忘记它,可以帮助你穿越漫长的熊市。确定了这个边界,下面就是投资策略的选择。

投资和赚钱的方式成千上万种,但人的本质是复读机,随波逐流是正常,能找到适合自己的资产和策略需要时间,信心和独立思考。

什么是只赚属于你的钱?就是找到你喜欢的资产,并用与你价值观,性格相符的策略进行投资。这个范畴之外的,冷眼旁观,心如止水。然后,把所有属于投资的时间都用来增加对这些有限,长期资产的研究,并坚定地执行已经决定的策略。





Bathtub - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


好的资产


投资虚拟货币的人有两种,一种是只投比特币的,叫 bitcoin maximalist,把所有的钱用来投比特币,其他所有都认为是山寨币,是垃圾。另一种是会投资其他虚拟货币,这里面又有关注技术的,和纯粹投机的 ,虽然两者界限模糊。

我认为最好的投资者一定是观点开放的。他喜欢或信任比特币,同时对区块链技术发展和其他靠谱的新兴代币保持好奇心,并偶尔谨慎投资。当然,这种选择是随着时间变化的。在市场上升阶段,你会去关注更多的虚拟货币,而在大熊市,你能继续跟踪一些行业信息和比特币走势已经很不错了。

只赚属于你的钱,意味着只投资你看得懂,并真心喜欢的币种。说起来容易做起来难。2017 年爆发的 ICO,所有“价值投资者”看着那些一个月 10 倍,几个月百倍的山寨币,没有人不动心。每个入场者都觉得自己不是最后一个,还能把镰刀挥向下一波新韭菜,全身而退。但经历一整个周期,这种在山寨币上赚到了钱,还全身而退的投资者,我身边寥寥无几。

这里还有很多投资教科书里不会告诉你的隐性成本,比如时间。在投资比特币或虚拟货币的过程中,不要忘了它也是一种可能和互联网一样伟大的新兴科技和理念。放钱进比特币,不一定是为了赌博,也有很多人是为了支持自己的信仰,尤其是早期比特币支持者,那些用比特币买 pizza 的人。在研究一支股票基本面的同时,你也研究了涉及到政治,经济,科技的很多新知识,这是虚拟货币特别有趣的一点。在机构投资中,会叫这一类资产“ alternative asset ”,比如新能源,最近火起来的大麻主题,都属于这种小众资产。

历史证明,小众资产的投资其实很难在长期跑赢大盘,因为它有太多的风险和不确定性。但是研究小众资产有一个巨大的好处,就是大部分人不懂。如果你比普通投资者早几年理解了虚拟货币,那这种优势会在未来的 10-20 年不断放大。是的,知识的积累和变现也可以是一种指数效应。

山寨币,旁氏骗局,短线投机可能会让你赚到钱,但是它浪费了你大量的时间,而且伴随着一种类似自我厌恶的感觉,因为你做了一些违背自己价值观的事情。你可能会开始怀疑人生,影响现实生活,不开玩笑。





Greek debt crisis - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


今年,许多以前嘲笑孙宇晨的人开始黑转路,路转粉。其实我觉得并不是因为 Tron 的一些开发进展和资本动作,而是因为 Tron 是极少数在熊市中让一些人赚到钱的主流代币。至于这个是拉盘做到的,还是怎样做到的,其实并没有太多人关心。这就像皇帝的新衣。可是对我个人来说,绝不能说 Tron 是垃圾币,但肯定是我不愿意花时间去研究和关注的项目。同理,大量昙花一现的新币发行或拉盘事件即使在市场最差的时候也在发生,但我觉得他们的多少根阳线都不如我的时间值钱。

除了比特币,有没有其他可能有价值或看的懂的代币呢?有,比如 BNB。BNB 是我买的第一个非比特币的虚拟货币。BNB 是交易所代币的鼻祖,而交易所代币是所有虚拟货币里最像”股票“的资产,因为它的基本面与公司的收入和利润挂钩,而排名靠前的中心化交易所无疑是暴利行业,也就是传统意义上的“好公司”。

在去年市场渐渐冷下来的过程中,BNB 也一路下跌,这时候给了投资人一个很好的考验:它是一个看得懂的好资产,但你是否敢相信自己的判断去加仓。我当时只保留了一个交易所主题基金里的头寸,并没有重新大量买入这个自己已经非常懂也非常认可的资产,错过了最好的时间。

另一个例子是以太坊。今年是 POS 的大年,许多众望所归的 POS 公链都在今年上线或有新的进展,比如 cosmos,tezos,polkadot,还有一些 POS + POW 混合共识类比如 Decred,都引起了更多对 POS 技术的关注。

当时我们内部本来是想做一个关于 POS 的小基金去进行配置,比如 tezos,cosmos 都已经是可以二级市场交易的备选股。并且由于我个人对 POS 的许多技术怀疑,只希望配置对冲性的风险头寸。但是当仔细研究了 POS 的技术分支,如 ouroboros protocol,BFT,tendermint protocol 等。(虽然不是为了投资)我个人的结论是,这些新 POS 共识公链背后的技术中,最靠谱的还是以太坊即将转向的 casper。(这涉及个人偏好,不必辩论,以后会专门写研究报告)那既然要赌 POS 的未来,为什么不放进 ETH 这种理论基础更有吸引力,社区能力更强,且市值和流动性更好的资产里呢?所以我后来把关于 POS 的配置 all in 以太坊,在这波牛市到来之前。

那么其他的不在 portfolio 中的代币,就成了”不属于我能赚的钱”。没有人可以在所有时候赚所有钱。有所取舍是幸福生活的关键。:)





The big hunt - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


等待时机


作为一个普通人而不是专业投资人,我认为天天看盘,看市场没有意义,反而有害。所以,这里说的时机不是什么 K 线图,我也从来不相信什么压力位,阻力位,支撑位。这里说的时机 ,是大的周期性机会。

说白了,对于小众资产,你不想说价值投资者,也只能做价值投资者,因为你根本没有能力做其他。在这个没有监管的混乱市场,项目方,庄家,矿机厂商,甚至矿工都比你知道多太多的信息。和他们做对手方,是惨烈而无聊的。

作为价值投资者,就要有耐心,等待大的机会。市场像一个躁郁症患者,人性驱使下在“过度昂贵”和“过度便宜”间来回徘徊,留给投资人很多次的机会。如果你长期看好比特币或虚拟货币,那你要等待的机会就是所有人过度悲观,市场过度冷淡的时候。如果你看空比特币,或经历过周期,坚信泡沫会破裂,那你要等待的就是市场狂欢到顶点,每个人都忘乎所以,傻子都在上车的时候,比如 2018 年初。

但问题是,谁都不知道“谷底”或“顶点”究竟在哪里。所以“抄底”这个概念是愚蠢的。没有人知道底部在哪里,就算来了,你也未必有胆量 all in。对于看涨的人,最好的时机,就是市场在恐慌中逐步下跌的时候。这时候不仅有价格上的优惠,也不断有流动性上的优势,因为对手方在不断抛售。反之亦然。

我们的目的不是预测市场,踩准每一个波段,而是当机会来了,有能力去抓住它。等待的耐心会在未来的某一天得到回报。但当错过时机的时候,请务必记住,往前看,下一个机会还会到来。





How to grow your own business - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


最近比特币一波大涨让上到大佬下到韭菜的很多币圈老人都坐立不安了,有仓位的犹豫要不要卖或加仓,没仓位的在悔恨踏空的同时又体现出人类的短时记忆,开始相信更大的 upside,从而找到下一个 all in 的理由。有很多人猜测,这即将成为一个不可阻挡的牛市。那这是一个好的时机吗?

对于想要“抄底”比特币的人,这显然是一个始料不及的上涨,他们更希望比特币跌回原来的区间,自己再出手。
对于场外的新韭菜,或记忆短暂的老韭菜,他们在考虑要不要上车,但更多是出于 Fomo 的心态,害怕错过一波行情。
对于手中持币的老韭菜,他们在考虑这是否是一个解套的机会,其中很多人的成本价格甚至高于 8000 点。

总之,市场是一个 martingale 的随机曲线,接下来往上走,往下走,谁都不知道。如果情绪既不恐慌,也不疯狂,价格却一直在剧烈波动,我们该如何判断时机呢?

我认为,不要去猜测时机,而是回到“属于你的”,你坚信的东西上。尽管前面说到等待时机很重要,但能判断准确也需要运气。如果不想受时机判断的影响,我们能做的还有很多:

比如,如果对比特币的信心是长期的,但无法预测,也不想纠结于短期波动,最好的方式就是定投。这也是我认为现在针对比特币最好的投资策略。定投可以分散一年的价格风险,而且更能避免心理波动带来的不坚定,只要严格遵守规则。如果认为定投的策略过于简单,也可以在市场上涨太多的时候,比如现在,减少当天或当周的数额,等回落的时候再补回来。

但无论如何,对时机的思考还是必要的。因为人手里的现金是有限的。就算是定投,也要选择合适的起点和终点。等待时机后能抓住机会的最重要条件,就是手里有现金。

这不仅适用于比特币,也适用于所有资产。目前美股已经经历了历史上最长的牛市,从 2008 年金融危机一直到现在。然而这是全球 QE 的结果。永远的上涨是不存在的。而当新一轮经济危机,或至少是资产价格自我修正的时候,市场会向另一个极端走去,遍地都会有便宜的好资产,只要你手里有足够的子弹。

最近贸易战引起的美股大跌,就有好几支一直在观察列表里的科技股和中概股都跌回了我的心理价位,于是可以开始慢慢买入,再跌再买,跌的越多买的越多。





Do you solve problems by logic or instinct - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


选择策略


市场越原始的时候,策略越简单越好。比如从 2008 年到现在,很少有策略能跑赢屯币这么简单的方法。屯出不卖,就是最好的策略。但是当市场越来越成熟,或者在一个非常漫长的 range bounding 区间,就会有更复杂的策略出现。

获得更多虚拟货币的方法无非是这么几种:

pow 挖矿
pos 节点利息
量化策略
期货杠杆交易
定投
私募,ICO
基金,etf



对于矿机挖矿,我认为是一个普通人在现在已经很难参与的游戏,更适合大资金量,或者有电价,场地优势的人参与。显卡挖矿会比 ASICS 矿机更容易一些,但在市场惨淡的时候,矿工也非常苦逼。在历史上的牛市区间,屯币策略一直在数据上跑赢挖矿。矿机是一个贬值资产,且矿工需要不断卖币支撑电价或回本。算力的变化令回本周期和挖矿收益都存在着巨大的不确定性。靠玩家身份挖矿,或早期购买市场还没有特别相信的矿机而改变命运的时代,已经过去了。

POS 生态是非常新鲜也不成熟的。美国目前的节点代理人,节点基金数量非常多,因为他们不具有 POW 的优势,所以更早地 all in POS。对于普通投资者,节点的储蓄收益其实只是一种锁仓的激励,在高风险高波动的虚拟货币领域并不能成为赚钱的来源。如果真的看好 POS,那么把买到的币存在充当节点代理的中心化钱包里默默拿收益就可以了。运行节点,自己做代理人是十分不划算的,因为利润很薄,抵押物流动性风险和其他风险又比较高,不是长线生态玩家真的没有必要。

量化呢,是个悖论。真正赚钱的量化策略,是不会接受散户投资的,甚至不会让你知道。虚拟货币的流动性不像传统金融那么大,一个再好的策略,资金量稍微大一点,就失效了,比如早年的跨国跨交易所搬砖。而 PR 做的好的基金,很多都是拿曾经大牛市傻子都能赚钱时候的业绩宣传,其实在现在的环境里早就跑不出那么好的成绩。

期货是一切悲剧的起源。除了本身的高风险赌博性质之外,还因为区块链的交易所不受监管,经常有一些操纵市场又无法被证实和惩罚的猫腻行为。由于平仓规则,期货是一个可能你看对了方向,也在其中亏的血本无归的工具。这次大涨,据说就有几十个亿的空头仓位爆仓。建议非专业交易员珍爱生命,远离期货。这里多说一句,和期货相比,期权其实更适合散户投资者。只可惜目前虚拟货币领域的期权交易所还少而不专业,价差也非常大,实操很困难。

私募和基金这种需要中心化信任的工具,在虚拟货币的世界会产生很多问题,而且他们大多数并不合规,有比较大的监管风险。投基金还不如去听大佬们的喊单,毕竟基金经理也好量化策略也好都没有什么技术含量。私募呢,交易所平台币这种比较稳定的项目可以参与,但 ICO 或 IEO 上面的垃圾币就不用挤破头申购了,就像之前说的,那些钱不是属于你的。

在这里我想安利给普通投资人一个最近发现的好策略工具,杠杆 ETF token。(至于哪个平台为了避免做广告的嫌疑就不说了,感兴趣可以发邮件询问。)目前我看到最合理的合约是 3 倍做多/做空合约,标的是 BTC,ETH,EOS 等流动性最好的资产。ETF 是 token 化的,用户的申购和赎回就是直接买卖 token,一分钟完成,超越了传统金融的体验。而专业团队负责用期货对冲风险,以此收取大概年化 10% 的管理费(还是比传统金融要贵很多)。这个工具好处是,普通投资者不用再去承担期货开户,期货调仓的工作,和没来得及平仓之类的风险。对于想要加杠杆的需求,足够了。

这段时间比特币引领整个大盘,跑赢了几户所有其他代币。所以我执行了一个配对交易策略 — 以同样的资金 3 倍做多以太坊的同时,3 倍做空比特币。因为我觉得以太坊被低估了。如果有新韭菜进来追求收益率,一定会因为以太坊更大的涨幅空间而重仓以太坊。这个策略的风险比赌单边市场更小,所以可以大资金量去尝试,非常好玩。

最后,我建议永远不要做空比特币。(除非是上述类型的配对交易或对冲策略)如果你是一个虚拟货币支持者,只是暂时做波段,也不要做空。因为从长期来看,它是一个成长性的资产,并且生生不息。与希望为敌是非常痛苦的。与自己的信念相违背也是。





The hunter - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


对抗人性


虚拟货币其实只是历史的重演,跟最早的黄金,股票,郁金香,没有什么本质的区别。投资虚拟货币最大的意义是去了解人性,了解自己,这也会是过程中最大的收获。

要从市场中赚到钱,需要的是低买高卖,然而人性却会驱使你低卖高买。一旦开始了投资,无时无刻内心不是纠结的:

涨了,后悔买少了。卖了舍不得。不卖不是真正的收益。
跌了,不确定是否要止损,或者一直装死。加仓更需要勇气。



认识人性就是认识风险。无论虚拟货币是死水一潭还是波澜壮阔,对你来说最重要的是控制风险。因为正如开头所说,这无论如何都是一个风险太高,波动太大,市场太不成熟的小众资产。如果你觉得内心难以这样的波动,也可以先不看,把战场转移到其他成熟的资产上。毕竟A股大涨的时候,也没人聊虚拟货币。

但是,如果你转变视角,把投资的目的从赚钱变成认识自己,那这一切就顿时有趣了太多。在这个行业里,有太多的谎言,愚蠢,皇帝的新衣。有时候你自己的判断又简单又正确,但难以在这样的环境中坚持主见。当一个又一个“新项目”,顶个最好的团队,最牛的技术的光环来到你面前,并且连拉一个星期阳线的时候,你甚至会怀疑自己是否错过了什么,或过于清高了。

可是,每个人都只能赚属于自己的钱。如果你是一个精明的骗子,那就可以心安理得地去赚某些暂时的钱,甚至设计游戏割韭菜。但如果你不是,那赚这份钱是痛苦的,并且更有可能是被割的那个。

了解自己,就能选择在适当的时机执行适当的策略。比如,矿机挖矿虽然从收益上,简便和灵活程度上都不如二级市场,但投入了矿机成本后就只能继续,可以抵挡很多人不坚定的人性弱点。所以,策略没有绝对的好坏,适合自己的才是能长期坚持的。

Again,什么是只赚属于自己的钱呢?就是快乐地去做这件事,学习自己感兴趣的东西,并利用自己的知识和兴趣优势去做事,去投资。

人的记忆是短暂的。这几天朋友圈里的大佬们,很多又出来讲比特币的价值了。比特币改变了很多人的人生,但它既不是完美的,也像所有“好的资产”一样,有过于昂贵的时候。不然的话,今天大家买的不是比特币,而是黄金。

所以从逻辑上,我虽然也信仰比特币,但我不相信它已经成了避险资产,能够和今天世界上大部分的风险资产一直这么背道而驰。我也不相信 bitcoin maximalist,因为这个世界上没有任何一个伟大的投资者是通过 all in 同一支股票而长盛不衰的。我们被很多故事打了鸡血,只是因为时间还拉的不够长。而属于我们自己的“一生只有那么几次“的那个机会,也不一定会是比特币。

反而,投资经验越多,就越能意识到,除非幸运女神非要选你,不然投资无法改变命运,甚至大部分情况下无法跑赢指数,如果我们把时间拉的足够长。

但是,投资依然是有意义的。因为我们活在一个法币随时有可能不值钱的时代。装死就像过度投机一样,也是一种愚昧和执着。

区块链和虚拟货币不是普通人最后一次可能“阶级跃升”的机会,但它是一个人类技术和社会发展的未来。大部分坚持留在这个行业中,或坚持买比特币的人,都是被它的理念所吸引。如果你花点时间关注下虚拟货币的一些技术,经济,政治层面的思想,你会发现它非常非常非常有趣。

毕竟,最稀缺的资源是我们自己的时间。花时间去了解有趣的,可能改变未来的新兴事物,顺便投资,也顺便了解自己,是一件美好的事情。





A surreal morning - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品



作者: Jade
来源:禅与宇宙维修艺术(cosmosrepair) 查看全部
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Easter problems - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


引言:作为一个区块链行业的从业者而非投资人,我一向避免过多地谈论比特币价格,牛市熊市,上车不上车这类的话题。不过曾经在纽约和香港金融市场最前线战斗过的经历,以及上一轮周期开始参与过的虚拟货币个人投资经验,还是积累了一些值得分享的思考。这些观点并不限于某一类资产,且仅适用于非专业的个人投资。

投资本身是一个关于人性的游戏。它最大的价值,就是不论输赢,都能让你更好地认识自己。所以在这个时代,我觉得每个人都该成为业余投资人,在时间的长河中去感受人性和自己,并增加对金融,货币,利率,周期等常识概念的理解。




价值投资理论中有个概念叫“安全边际”,用来确定资产标的的风险价格边界,选择适合的价格区间。人生也有。普通人投资的安全边际,是一个关于你自己的时间,资金量,风险偏好,家庭社会关系等条件的函数。比如,针对个股,虚拟货币这种高风险资产,一个保守的人可能最多拿出总资金的 20% 进行投资,这就是他的边界。再比如,很多人都觉得,从股票涨涨跌跌里赚到的钱不值得赚,因为浪费了很多时间。花多少时间去关注市场和账户,也是一种边界。家庭社会关系呢?就是如果你老婆不同意你去炒股炒房,而你这么做了,那么不论结果如何,都会付出很大的代价。而如果你从亲朋友好友或 P2P 里面借钱去加杠杆,也通常是超过了安全边际的一种冒险行为。

虚拟货币相比起这个世界上 99% 的二级市场投资标的,都是一种波动更大,不确定性更高的风险资产。它可能在 3 个月内翻倍,也可能在一个月内归零。所以,在资产配置上,除非因为某种特殊原因,比如像信仰宗教一样地信仰比特币,或者本身从事这个行业,觉得自己非常懂,否则不要配置过多的自有资产在虚拟货币中。赚钱也好,游戏也好,条件是活着。保护好自己,才能在下一轮周期从容不迫地走入赌场。

你在虚拟货币投资中的安全边际,最好是可以容忍这部分钱完全归 0 的部分。这在长期绝对是一件好事,因为能接受归 0,就能忘记它,可以帮助你穿越漫长的熊市。确定了这个边界,下面就是投资策略的选择。

投资和赚钱的方式成千上万种,但人的本质是复读机,随波逐流是正常,能找到适合自己的资产和策略需要时间,信心和独立思考。

什么是只赚属于你的钱?就是找到你喜欢的资产,并用与你价值观,性格相符的策略进行投资。这个范畴之外的,冷眼旁观,心如止水。然后,把所有属于投资的时间都用来增加对这些有限,长期资产的研究,并坚定地执行已经决定的策略。

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Bathtub - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


好的资产


投资虚拟货币的人有两种,一种是只投比特币的,叫 bitcoin maximalist,把所有的钱用来投比特币,其他所有都认为是山寨币,是垃圾。另一种是会投资其他虚拟货币,这里面又有关注技术的,和纯粹投机的 ,虽然两者界限模糊。

我认为最好的投资者一定是观点开放的。他喜欢或信任比特币,同时对区块链技术发展和其他靠谱的新兴代币保持好奇心,并偶尔谨慎投资。当然,这种选择是随着时间变化的。在市场上升阶段,你会去关注更多的虚拟货币,而在大熊市,你能继续跟踪一些行业信息和比特币走势已经很不错了。

只赚属于你的钱,意味着只投资你看得懂,并真心喜欢的币种。说起来容易做起来难。2017 年爆发的 ICO,所有“价值投资者”看着那些一个月 10 倍,几个月百倍的山寨币,没有人不动心。每个入场者都觉得自己不是最后一个,还能把镰刀挥向下一波新韭菜,全身而退。但经历一整个周期,这种在山寨币上赚到了钱,还全身而退的投资者,我身边寥寥无几。

这里还有很多投资教科书里不会告诉你的隐性成本,比如时间。在投资比特币或虚拟货币的过程中,不要忘了它也是一种可能和互联网一样伟大的新兴科技和理念。放钱进比特币,不一定是为了赌博,也有很多人是为了支持自己的信仰,尤其是早期比特币支持者,那些用比特币买 pizza 的人。在研究一支股票基本面的同时,你也研究了涉及到政治,经济,科技的很多新知识,这是虚拟货币特别有趣的一点。在机构投资中,会叫这一类资产“ alternative asset ”,比如新能源,最近火起来的大麻主题,都属于这种小众资产。

历史证明,小众资产的投资其实很难在长期跑赢大盘,因为它有太多的风险和不确定性。但是研究小众资产有一个巨大的好处,就是大部分人不懂。如果你比普通投资者早几年理解了虚拟货币,那这种优势会在未来的 10-20 年不断放大。是的,知识的积累和变现也可以是一种指数效应。

山寨币,旁氏骗局,短线投机可能会让你赚到钱,但是它浪费了你大量的时间,而且伴随着一种类似自我厌恶的感觉,因为你做了一些违背自己价值观的事情。你可能会开始怀疑人生,影响现实生活,不开玩笑。

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Greek debt crisis - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


今年,许多以前嘲笑孙宇晨的人开始黑转路,路转粉。其实我觉得并不是因为 Tron 的一些开发进展和资本动作,而是因为 Tron 是极少数在熊市中让一些人赚到钱的主流代币。至于这个是拉盘做到的,还是怎样做到的,其实并没有太多人关心。这就像皇帝的新衣。可是对我个人来说,绝不能说 Tron 是垃圾币,但肯定是我不愿意花时间去研究和关注的项目。同理,大量昙花一现的新币发行或拉盘事件即使在市场最差的时候也在发生,但我觉得他们的多少根阳线都不如我的时间值钱。

除了比特币,有没有其他可能有价值或看的懂的代币呢?有,比如 BNB。BNB 是我买的第一个非比特币的虚拟货币。BNB 是交易所代币的鼻祖,而交易所代币是所有虚拟货币里最像”股票“的资产,因为它的基本面与公司的收入和利润挂钩,而排名靠前的中心化交易所无疑是暴利行业,也就是传统意义上的“好公司”。

在去年市场渐渐冷下来的过程中,BNB 也一路下跌,这时候给了投资人一个很好的考验:它是一个看得懂的好资产,但你是否敢相信自己的判断去加仓。我当时只保留了一个交易所主题基金里的头寸,并没有重新大量买入这个自己已经非常懂也非常认可的资产,错过了最好的时间。

另一个例子是以太坊。今年是 POS 的大年,许多众望所归的 POS 公链都在今年上线或有新的进展,比如 cosmos,tezos,polkadot,还有一些 POS + POW 混合共识类比如 Decred,都引起了更多对 POS 技术的关注。

当时我们内部本来是想做一个关于 POS 的小基金去进行配置,比如 tezos,cosmos 都已经是可以二级市场交易的备选股。并且由于我个人对 POS 的许多技术怀疑,只希望配置对冲性的风险头寸。但是当仔细研究了 POS 的技术分支,如 ouroboros protocol,BFT,tendermint protocol 等。(虽然不是为了投资)我个人的结论是,这些新 POS 共识公链背后的技术中,最靠谱的还是以太坊即将转向的 casper。(这涉及个人偏好,不必辩论,以后会专门写研究报告)那既然要赌 POS 的未来,为什么不放进 ETH 这种理论基础更有吸引力,社区能力更强,且市值和流动性更好的资产里呢?所以我后来把关于 POS 的配置 all in 以太坊,在这波牛市到来之前。

那么其他的不在 portfolio 中的代币,就成了”不属于我能赚的钱”。没有人可以在所有时候赚所有钱。有所取舍是幸福生活的关键。:)

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The big hunt - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


等待时机


作为一个普通人而不是专业投资人,我认为天天看盘,看市场没有意义,反而有害。所以,这里说的时机不是什么 K 线图,我也从来不相信什么压力位,阻力位,支撑位。这里说的时机 ,是大的周期性机会。

说白了,对于小众资产,你不想说价值投资者,也只能做价值投资者,因为你根本没有能力做其他。在这个没有监管的混乱市场,项目方,庄家,矿机厂商,甚至矿工都比你知道多太多的信息。和他们做对手方,是惨烈而无聊的。

作为价值投资者,就要有耐心,等待大的机会。市场像一个躁郁症患者,人性驱使下在“过度昂贵”和“过度便宜”间来回徘徊,留给投资人很多次的机会。如果你长期看好比特币或虚拟货币,那你要等待的机会就是所有人过度悲观,市场过度冷淡的时候。如果你看空比特币,或经历过周期,坚信泡沫会破裂,那你要等待的就是市场狂欢到顶点,每个人都忘乎所以,傻子都在上车的时候,比如 2018 年初。

但问题是,谁都不知道“谷底”或“顶点”究竟在哪里。所以“抄底”这个概念是愚蠢的。没有人知道底部在哪里,就算来了,你也未必有胆量 all in。对于看涨的人,最好的时机,就是市场在恐慌中逐步下跌的时候。这时候不仅有价格上的优惠,也不断有流动性上的优势,因为对手方在不断抛售。反之亦然。

我们的目的不是预测市场,踩准每一个波段,而是当机会来了,有能力去抓住它。等待的耐心会在未来的某一天得到回报。但当错过时机的时候,请务必记住,往前看,下一个机会还会到来。

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How to grow your own business - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


最近比特币一波大涨让上到大佬下到韭菜的很多币圈老人都坐立不安了,有仓位的犹豫要不要卖或加仓,没仓位的在悔恨踏空的同时又体现出人类的短时记忆,开始相信更大的 upside,从而找到下一个 all in 的理由。有很多人猜测,这即将成为一个不可阻挡的牛市。那这是一个好的时机吗?

对于想要“抄底”比特币的人,这显然是一个始料不及的上涨,他们更希望比特币跌回原来的区间,自己再出手。
对于场外的新韭菜,或记忆短暂的老韭菜,他们在考虑要不要上车,但更多是出于 Fomo 的心态,害怕错过一波行情。
对于手中持币的老韭菜,他们在考虑这是否是一个解套的机会,其中很多人的成本价格甚至高于 8000 点。

总之,市场是一个 martingale 的随机曲线,接下来往上走,往下走,谁都不知道。如果情绪既不恐慌,也不疯狂,价格却一直在剧烈波动,我们该如何判断时机呢?

我认为,不要去猜测时机,而是回到“属于你的”,你坚信的东西上。尽管前面说到等待时机很重要,但能判断准确也需要运气。如果不想受时机判断的影响,我们能做的还有很多:

比如,如果对比特币的信心是长期的,但无法预测,也不想纠结于短期波动,最好的方式就是定投。这也是我认为现在针对比特币最好的投资策略。定投可以分散一年的价格风险,而且更能避免心理波动带来的不坚定,只要严格遵守规则。如果认为定投的策略过于简单,也可以在市场上涨太多的时候,比如现在,减少当天或当周的数额,等回落的时候再补回来。

但无论如何,对时机的思考还是必要的。因为人手里的现金是有限的。就算是定投,也要选择合适的起点和终点。等待时机后能抓住机会的最重要条件,就是手里有现金。

这不仅适用于比特币,也适用于所有资产。目前美股已经经历了历史上最长的牛市,从 2008 年金融危机一直到现在。然而这是全球 QE 的结果。永远的上涨是不存在的。而当新一轮经济危机,或至少是资产价格自我修正的时候,市场会向另一个极端走去,遍地都会有便宜的好资产,只要你手里有足够的子弹。

最近贸易战引起的美股大跌,就有好几支一直在观察列表里的科技股和中概股都跌回了我的心理价位,于是可以开始慢慢买入,再跌再买,跌的越多买的越多。

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Do you solve problems by logic or instinct - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


选择策略


市场越原始的时候,策略越简单越好。比如从 2008 年到现在,很少有策略能跑赢屯币这么简单的方法。屯出不卖,就是最好的策略。但是当市场越来越成熟,或者在一个非常漫长的 range bounding 区间,就会有更复杂的策略出现。

获得更多虚拟货币的方法无非是这么几种:


pow 挖矿
pos 节点利息
量化策略
期货杠杆交易
定投
私募,ICO
基金,etf




对于矿机挖矿,我认为是一个普通人在现在已经很难参与的游戏,更适合大资金量,或者有电价,场地优势的人参与。显卡挖矿会比 ASICS 矿机更容易一些,但在市场惨淡的时候,矿工也非常苦逼。在历史上的牛市区间,屯币策略一直在数据上跑赢挖矿。矿机是一个贬值资产,且矿工需要不断卖币支撑电价或回本。算力的变化令回本周期和挖矿收益都存在着巨大的不确定性。靠玩家身份挖矿,或早期购买市场还没有特别相信的矿机而改变命运的时代,已经过去了。

POS 生态是非常新鲜也不成熟的。美国目前的节点代理人,节点基金数量非常多,因为他们不具有 POW 的优势,所以更早地 all in POS。对于普通投资者,节点的储蓄收益其实只是一种锁仓的激励,在高风险高波动的虚拟货币领域并不能成为赚钱的来源。如果真的看好 POS,那么把买到的币存在充当节点代理的中心化钱包里默默拿收益就可以了。运行节点,自己做代理人是十分不划算的,因为利润很薄,抵押物流动性风险和其他风险又比较高,不是长线生态玩家真的没有必要。

量化呢,是个悖论。真正赚钱的量化策略,是不会接受散户投资的,甚至不会让你知道。虚拟货币的流动性不像传统金融那么大,一个再好的策略,资金量稍微大一点,就失效了,比如早年的跨国跨交易所搬砖。而 PR 做的好的基金,很多都是拿曾经大牛市傻子都能赚钱时候的业绩宣传,其实在现在的环境里早就跑不出那么好的成绩。

期货是一切悲剧的起源。除了本身的高风险赌博性质之外,还因为区块链的交易所不受监管,经常有一些操纵市场又无法被证实和惩罚的猫腻行为。由于平仓规则,期货是一个可能你看对了方向,也在其中亏的血本无归的工具。这次大涨,据说就有几十个亿的空头仓位爆仓。建议非专业交易员珍爱生命,远离期货。这里多说一句,和期货相比,期权其实更适合散户投资者。只可惜目前虚拟货币领域的期权交易所还少而不专业,价差也非常大,实操很困难。

私募和基金这种需要中心化信任的工具,在虚拟货币的世界会产生很多问题,而且他们大多数并不合规,有比较大的监管风险。投基金还不如去听大佬们的喊单,毕竟基金经理也好量化策略也好都没有什么技术含量。私募呢,交易所平台币这种比较稳定的项目可以参与,但 ICO 或 IEO 上面的垃圾币就不用挤破头申购了,就像之前说的,那些钱不是属于你的。

在这里我想安利给普通投资人一个最近发现的好策略工具,杠杆 ETF token。(至于哪个平台为了避免做广告的嫌疑就不说了,感兴趣可以发邮件询问。)目前我看到最合理的合约是 3 倍做多/做空合约,标的是 BTC,ETH,EOS 等流动性最好的资产。ETF 是 token 化的,用户的申购和赎回就是直接买卖 token,一分钟完成,超越了传统金融的体验。而专业团队负责用期货对冲风险,以此收取大概年化 10% 的管理费(还是比传统金融要贵很多)。这个工具好处是,普通投资者不用再去承担期货开户,期货调仓的工作,和没来得及平仓之类的风险。对于想要加杠杆的需求,足够了。

这段时间比特币引领整个大盘,跑赢了几户所有其他代币。所以我执行了一个配对交易策略 — 以同样的资金 3 倍做多以太坊的同时,3 倍做空比特币。因为我觉得以太坊被低估了。如果有新韭菜进来追求收益率,一定会因为以太坊更大的涨幅空间而重仓以太坊。这个策略的风险比赌单边市场更小,所以可以大资金量去尝试,非常好玩。

最后,我建议永远不要做空比特币。(除非是上述类型的配对交易或对冲策略)如果你是一个虚拟货币支持者,只是暂时做波段,也不要做空。因为从长期来看,它是一个成长性的资产,并且生生不息。与希望为敌是非常痛苦的。与自己的信念相违背也是。

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The hunter - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


对抗人性


虚拟货币其实只是历史的重演,跟最早的黄金,股票,郁金香,没有什么本质的区别。投资虚拟货币最大的意义是去了解人性,了解自己,这也会是过程中最大的收获。

要从市场中赚到钱,需要的是低买高卖,然而人性却会驱使你低卖高买。一旦开始了投资,无时无刻内心不是纠结的:


涨了,后悔买少了。卖了舍不得。不卖不是真正的收益。
跌了,不确定是否要止损,或者一直装死。加仓更需要勇气。




认识人性就是认识风险。无论虚拟货币是死水一潭还是波澜壮阔,对你来说最重要的是控制风险。因为正如开头所说,这无论如何都是一个风险太高,波动太大,市场太不成熟的小众资产。如果你觉得内心难以这样的波动,也可以先不看,把战场转移到其他成熟的资产上。毕竟A股大涨的时候,也没人聊虚拟货币。

但是,如果你转变视角,把投资的目的从赚钱变成认识自己,那这一切就顿时有趣了太多。在这个行业里,有太多的谎言,愚蠢,皇帝的新衣。有时候你自己的判断又简单又正确,但难以在这样的环境中坚持主见。当一个又一个“新项目”,顶个最好的团队,最牛的技术的光环来到你面前,并且连拉一个星期阳线的时候,你甚至会怀疑自己是否错过了什么,或过于清高了。

可是,每个人都只能赚属于自己的钱。如果你是一个精明的骗子,那就可以心安理得地去赚某些暂时的钱,甚至设计游戏割韭菜。但如果你不是,那赚这份钱是痛苦的,并且更有可能是被割的那个。

了解自己,就能选择在适当的时机执行适当的策略。比如,矿机挖矿虽然从收益上,简便和灵活程度上都不如二级市场,但投入了矿机成本后就只能继续,可以抵挡很多人不坚定的人性弱点。所以,策略没有绝对的好坏,适合自己的才是能长期坚持的。

Again,什么是只赚属于自己的钱呢?就是快乐地去做这件事,学习自己感兴趣的东西,并利用自己的知识和兴趣优势去做事,去投资。

人的记忆是短暂的。这几天朋友圈里的大佬们,很多又出来讲比特币的价值了。比特币改变了很多人的人生,但它既不是完美的,也像所有“好的资产”一样,有过于昂贵的时候。不然的话,今天大家买的不是比特币,而是黄金。

所以从逻辑上,我虽然也信仰比特币,但我不相信它已经成了避险资产,能够和今天世界上大部分的风险资产一直这么背道而驰。我也不相信 bitcoin maximalist,因为这个世界上没有任何一个伟大的投资者是通过 all in 同一支股票而长盛不衰的。我们被很多故事打了鸡血,只是因为时间还拉的不够长。而属于我们自己的“一生只有那么几次“的那个机会,也不一定会是比特币。

反而,投资经验越多,就越能意识到,除非幸运女神非要选你,不然投资无法改变命运,甚至大部分情况下无法跑赢指数,如果我们把时间拉的足够长。

但是,投资依然是有意义的。因为我们活在一个法币随时有可能不值钱的时代。装死就像过度投机一样,也是一种愚昧和执着。

区块链和虚拟货币不是普通人最后一次可能“阶级跃升”的机会,但它是一个人类技术和社会发展的未来。大部分坚持留在这个行业中,或坚持买比特币的人,都是被它的理念所吸引。如果你花点时间关注下虚拟货币的一些技术,经济,政治层面的思想,你会发现它非常非常非常有趣。

毕竟,最稀缺的资源是我们自己的时间。花时间去了解有趣的,可能改变未来的新兴事物,顺便投资,也顺便了解自己,是一件美好的事情。

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A surreal morning - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品



作者: Jade
来源:禅与宇宙维修艺术(cosmosrepair)

市值排名100之外,最热门的17个加密货币

项目leekgeek 发表了文章 • 2019-05-21 11:16 • 来自相关话题

免责声明:以下内容不是交易或投资建议,仅用于娱乐和教育目的。在购买或投资任何加密货币之前,请自行做好研究。


在加密货币的世界里,大多数交易员和狂热者关注的是市值前100名。这是非常正常的现象,因为这些排名前100的加密货币,更有可能让投资者挣到钱。然而,无论如何,我们也不能忽视这场比赛中的黑马。在前100名之外,以下项目在未来的几年里,也有可能会获得巨大的成功。


曾经“成功”的4个项目:RDD, KIN, SysCoin, Storj


与大多数人的预期相反,许多曾经名闻遐迩的加密货币项目,目前还不在市值前100之内。值得注意的例子包括reddcoin, syscoin, storj, nxt, viacoin, namecoin, 等等。

奇怪的是,所有这些项目的价值要么完全崩溃,要么由于其它原因,这些项目根本没有引起足够的关注。其中一些项目很有可能重新进入前100名,几乎没有什么问题,但保持这一地位则完全是另一回事。

Kin是池塘里的一只怪鸭子,也是一只有潜力的鸭子。虽然Kin背后的团队已经有一个良好的项目产品和生态系统,但似乎Kin的价格没有得到足够多的关注。这为投机者和交易员创造了大量的机会,但对于那些参与ICO的人来说,事情看起来可能没有那么美好。未来几个月的时间,对于该项目来说可能相当重要,也深具挑战,尽管目前Kin的市值还有3800万美元,还远不算糟糕。


在前100名边缘的5个项目:HC, R, Poly, Pivx, Etn


在过去的几个月里,一些加密货币似乎不时地出现在前100名。像hypercash, revin, polymather和pivx这样的名字,都有着某种市值前100的历史。当然有可能它们会再次达到这些水平,目前它们都在努力保持市值的增长。然后,即使比特币最近变得更加牛气,事情也不一定按这些项目的计划进行。

目前排名前100位的一些加密货币很容易出现相反的走势。Electroneum, Ark, and GXChain就是一些很好的例子。TrueChain最近经历了一次巨大的价格上涨,使得其市值突然轻松进入前100名,这表明在这个行业中任何事情都是可能的。然而,在第100名前面或后面晃悠的这些项目,并不一定都很乐观。只有突破前75名,甚至前50名,才是让人们谈论这个项目或货币超过几个小时的唯一方法。


有潜力的“沉睡巨人”:Btcp, Ebtc, Pltc, Serv


任何加密货币交易商或投机者,都将密切关注市值低于100万美元的项目。这些项目的价值可能会大幅上升,即使它们中的大多数变成了暴涨暴跌、拉高出货(Pump and Dump)的游戏。目前这些代币也没有给人们带来太多的兴奋,甚至其中比较知名的eBitcoin,甚至Bitcoin Private都不太可能让太多人兴奋。

对于那些愿意冒险的人来说,市场上有几百个市值很低,在任何时候都可能突然暴涨。这并不意味着这些项目将有一个长期的成功机会,尽管人们永远不知道在这方面的事情将如何发展。诸如Webdollar, Service和platincoin这些项目,似乎不太可能发生任何重大变化。然而,人们永远不知道未来会怎样,因为过去也总有一些奇怪的事情发生。


正在挣扎的ICO代币:Dent, Rlc, Cvc, Pay


大部分人都已经习以为常,大多数ICO代币在过去一年已经失宠。这也是这些代币大部分不在市值前100位的原因。这个名单包括Iexec rlc, Dent, Bancor, Funfair, Tenx, Civic, 等等。所有这些项目都必须将注意力集中在实现最初的承诺上面,否则它们可能很快就会过时。

在这方面,有些项目似乎更加成功。Dent拥有一个正在运行的移动数据交易生态系统,Bancor也得到了一些很好的关注。对于SONM、iEXEC RLC,以及其它“云计算”项目,到目前为止,它们的开发还没有带来任何显著的价格变化。如果这种情况在不久的将来没有得到改变,事情可能会很快变得相当可怕。


原文:Top 17 Hottest Cryptocurrencies not in the Top 100, Themerkle
作者:JP Buntinx
编译:Satojiu
 
 
连载中……
作者:韭菜极客(微信公众号:leekgeek) 查看全部
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免责声明:以下内容不是交易或投资建议,仅用于娱乐和教育目的。在购买或投资任何加密货币之前,请自行做好研究。


在加密货币的世界里,大多数交易员和狂热者关注的是市值前100名。这是非常正常的现象,因为这些排名前100的加密货币,更有可能让投资者挣到钱。然而,无论如何,我们也不能忽视这场比赛中的黑马。在前100名之外,以下项目在未来的几年里,也有可能会获得巨大的成功。


曾经“成功”的4个项目:RDD, KIN, SysCoin, Storj


与大多数人的预期相反,许多曾经名闻遐迩的加密货币项目,目前还不在市值前100之内。值得注意的例子包括reddcoin, syscoin, storj, nxt, viacoin, namecoin, 等等。

奇怪的是,所有这些项目的价值要么完全崩溃,要么由于其它原因,这些项目根本没有引起足够的关注。其中一些项目很有可能重新进入前100名,几乎没有什么问题,但保持这一地位则完全是另一回事。

Kin是池塘里的一只怪鸭子,也是一只有潜力的鸭子。虽然Kin背后的团队已经有一个良好的项目产品和生态系统,但似乎Kin的价格没有得到足够多的关注。这为投机者和交易员创造了大量的机会,但对于那些参与ICO的人来说,事情看起来可能没有那么美好。未来几个月的时间,对于该项目来说可能相当重要,也深具挑战,尽管目前Kin的市值还有3800万美元,还远不算糟糕。


在前100名边缘的5个项目:HC, R, Poly, Pivx, Etn


在过去的几个月里,一些加密货币似乎不时地出现在前100名。像hypercash, revin, polymather和pivx这样的名字,都有着某种市值前100的历史。当然有可能它们会再次达到这些水平,目前它们都在努力保持市值的增长。然后,即使比特币最近变得更加牛气,事情也不一定按这些项目的计划进行。

目前排名前100位的一些加密货币很容易出现相反的走势。Electroneum, Ark, and GXChain就是一些很好的例子。TrueChain最近经历了一次巨大的价格上涨,使得其市值突然轻松进入前100名,这表明在这个行业中任何事情都是可能的。然而,在第100名前面或后面晃悠的这些项目,并不一定都很乐观。只有突破前75名,甚至前50名,才是让人们谈论这个项目或货币超过几个小时的唯一方法。


有潜力的“沉睡巨人”:Btcp, Ebtc, Pltc, Serv


任何加密货币交易商或投机者,都将密切关注市值低于100万美元的项目。这些项目的价值可能会大幅上升,即使它们中的大多数变成了暴涨暴跌、拉高出货(Pump and Dump)的游戏。目前这些代币也没有给人们带来太多的兴奋,甚至其中比较知名的eBitcoin,甚至Bitcoin Private都不太可能让太多人兴奋。

对于那些愿意冒险的人来说,市场上有几百个市值很低,在任何时候都可能突然暴涨。这并不意味着这些项目将有一个长期的成功机会,尽管人们永远不知道在这方面的事情将如何发展。诸如Webdollar, Service和platincoin这些项目,似乎不太可能发生任何重大变化。然而,人们永远不知道未来会怎样,因为过去也总有一些奇怪的事情发生。


正在挣扎的ICO代币:Dent, Rlc, Cvc, Pay


大部分人都已经习以为常,大多数ICO代币在过去一年已经失宠。这也是这些代币大部分不在市值前100位的原因。这个名单包括Iexec rlc, Dent, Bancor, Funfair, Tenx, Civic, 等等。所有这些项目都必须将注意力集中在实现最初的承诺上面,否则它们可能很快就会过时。

在这方面,有些项目似乎更加成功。Dent拥有一个正在运行的移动数据交易生态系统,Bancor也得到了一些很好的关注。对于SONM、iEXEC RLC,以及其它“云计算”项目,到目前为止,它们的开发还没有带来任何显著的价格变化。如果这种情况在不久的将来没有得到改变,事情可能会很快变得相当可怕。


原文:Top 17 Hottest Cryptocurrencies not in the Top 100, Themerkle
作者:JP Buntinx
编译:Satojiu

 
 
连载中……
作者:韭菜极客(微信公众号:leekgeek)

巴菲特在股东大会再度抨击比特币,但又何尝不是一件好事?

观点panews 发表了文章 • 2019-05-05 14:50 • 来自相关话题

“比特币是一个赌博的东西。”

“那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。”



北京时间5月4日深夜至5月5日清晨,股神巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司2019年股东大会在位于美国内布拉斯加州的奥马哈(巴菲特的故乡)举行,巴菲特和其老搭档芒格再度在股东大会中抨击比特币及虚拟货币。

 
再度抨击比特币,反而扩大知名度
 

在巴菲特股东大会之前,巴菲特向媒体表示,比特币是一个赌博的东西,有很多欺诈与之有关。比特币没有产生任何价值。它什么也做不了。它就在那里。这就像贝壳之类的东西,对我来说不是投资。

而在会上,伯克希尔副董事长、巴菲特的老搭档查理·芒格更是言辞激烈地表示,他曾受邀参加加密资产投资活动,但是自己没有去,因为在他看来,这些活动只是比特币粉丝在庆祝加略人犹大的生活和工作。芒格之前曾谴责加密资产交易,称参与这些活动是得了痴呆症。并认为那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。

巴菲特称,比特币投机活动重新点燃了他看到人们在拉斯维加斯赌博的感觉。这两件事都让他对自己能够在一个人们知道自己可能会输的时候进行投机的世界里赚钱充满信心。

“巴菲特多怼比特币,知道的人就会越来越多的,会激发更多人去研究,老先生是个比特币推销员无疑了。”有从业者表示,巴菲特作为知名人物公开反对比特币并非完全是坏事,其实是变相在为比特币做“广告”。而在昨晚,或许受到巴菲特言论影响,比特币短暂下跌,并随后回升。

另一位从业者表示:

    “今天传统媒体对巴菲特的报道中,多处提及比特币,在增加媒体曝光度之余,其实也利于行业的正本清源。”



坚持唱衰:“如果有价值,太阳打西边出来”
 

巴菲特——这位“奥马哈先知”对虚拟货币一直是坚定地唱衰,巴菲特对比特币的负面认知似乎已经根深蒂固了。其早在2014年开始就持有这种观点了,“比特币绝不可能有巨大的内在价值。如果它要有什么内在价值的话,那太阳就打西边出来了。”

在去年同期举行的2018年股东大会上,巴菲特首次在股东大会中回答了关于虚拟货币的相关问题。

一个来自乌克兰人的提问巴菲特,为何对加密货币不感兴趣,为何觉得它是个泡沫呢?

巴菲特认为,这些没有生产力的资产都是这样,如果你买黄金,你再考虑一下它的复合增长率,可能一段时间以来都是非常低的。这种情况在一段时间不会做出任何价值的交付,你只能因为它稀缺,只能挖这么多所以那么珍贵,但是它到底能产生什么?什么都没有。

    “你想象一下没有支票这个世界会变成什么样,但是这个支票本身却没有任何产出,它只是金钱流通的一种方式,不是代替现金作为使用。任何一个你买非生产力资产的时候,都是依赖别人用更高的价钱接盘,因为他们觉得他们还会卖给下一个人,得到更多的钱。很多时候大家都在尝试这种情况,而且最后的结局都不是很美好。”


他举例到,你如果遇到一个比较艰难的经济时期,你想一想这个问题,比如路易桑那,我们当时做的收购,1500万买了多少多少地,当时买路易桑那这块地的时候,一平方英里大概20美金,这就是一个很好的销售,虽然是一个非生产力的资产,但是它在一段时间之后出现了生产力。

“你也可以比如说买邮票,买其它的东西,都可能为了集邮,比如后来有更多的价值。”他说,但是如果你要依赖其他人,幻想他们用更高的价钱不断地抬高你的价格,最后你其实跟生产性的资产相比,这种钱还是没有什么相比性的,或者说像你买庄稼、农场,总会知道你的付出在之后是会有收获的。

巴菲特强调,“可以通过资产在一段时间的产出做的,这才是一种投资。”如果你买了一个东西,第二天早晨价钱自然而然会升高,有很多人开始投入进来,也有很多人走开,这种情况并不是我们所看好的,最后的结果都是非常糟。

加密货币最后的结果是会很糟的,虚拟货币和土地或公司股票不同,不是增值资产,虚拟货币的价值依赖于更多的人进场。虚拟货币更容易吸引“骗子和吹牛的人”,特别是看到自己的邻居已经通过这种机会致富了,就会去投机。而且你还会面临一些其它可能很快创造出来的新问题,包括汇率等等,都是它很棘手需要解决的问题。

巴菲特回答结束后,他的合伙人芒格更言辞激烈的表示:

    “我甚至比你还讨厌加密货币,就好像有人在交易大便。对我来说,这简直就是一种头脑混乱的反应,很多加密货币的交易人简直太恶心了,好象一些人在交易完全没有意义的东西,你就会说我也不能落于其后,我也要加入其中,担心自己没赶上这波行情,这是什么逻辑?”



文/小湃 查看全部
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“比特币是一个赌博的东西。”

“那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。”




北京时间5月4日深夜至5月5日清晨,股神巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司2019年股东大会在位于美国内布拉斯加州的奥马哈(巴菲特的故乡)举行,巴菲特和其老搭档芒格再度在股东大会中抨击比特币及虚拟货币。

 
再度抨击比特币,反而扩大知名度
 

在巴菲特股东大会之前,巴菲特向媒体表示,比特币是一个赌博的东西,有很多欺诈与之有关。比特币没有产生任何价值。它什么也做不了。它就在那里。这就像贝壳之类的东西,对我来说不是投资。

而在会上,伯克希尔副董事长、巴菲特的老搭档查理·芒格更是言辞激烈地表示,他曾受邀参加加密资产投资活动,但是自己没有去,因为在他看来,这些活动只是比特币粉丝在庆祝加略人犹大的生活和工作。芒格之前曾谴责加密资产交易,称参与这些活动是得了痴呆症。并认为那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。

巴菲特称,比特币投机活动重新点燃了他看到人们在拉斯维加斯赌博的感觉。这两件事都让他对自己能够在一个人们知道自己可能会输的时候进行投机的世界里赚钱充满信心。

“巴菲特多怼比特币,知道的人就会越来越多的,会激发更多人去研究,老先生是个比特币推销员无疑了。”有从业者表示,巴菲特作为知名人物公开反对比特币并非完全是坏事,其实是变相在为比特币做“广告”。而在昨晚,或许受到巴菲特言论影响,比特币短暂下跌,并随后回升。

另一位从业者表示:


    “今天传统媒体对巴菲特的报道中,多处提及比特币,在增加媒体曝光度之余,其实也利于行业的正本清源。”




坚持唱衰:“如果有价值,太阳打西边出来”
 

巴菲特——这位“奥马哈先知”对虚拟货币一直是坚定地唱衰,巴菲特对比特币的负面认知似乎已经根深蒂固了。其早在2014年开始就持有这种观点了,“比特币绝不可能有巨大的内在价值。如果它要有什么内在价值的话,那太阳就打西边出来了。”

在去年同期举行的2018年股东大会上,巴菲特首次在股东大会中回答了关于虚拟货币的相关问题。

一个来自乌克兰人的提问巴菲特,为何对加密货币不感兴趣,为何觉得它是个泡沫呢?

巴菲特认为,这些没有生产力的资产都是这样,如果你买黄金,你再考虑一下它的复合增长率,可能一段时间以来都是非常低的。这种情况在一段时间不会做出任何价值的交付,你只能因为它稀缺,只能挖这么多所以那么珍贵,但是它到底能产生什么?什么都没有。


    “你想象一下没有支票这个世界会变成什么样,但是这个支票本身却没有任何产出,它只是金钱流通的一种方式,不是代替现金作为使用。任何一个你买非生产力资产的时候,都是依赖别人用更高的价钱接盘,因为他们觉得他们还会卖给下一个人,得到更多的钱。很多时候大家都在尝试这种情况,而且最后的结局都不是很美好。”



他举例到,你如果遇到一个比较艰难的经济时期,你想一想这个问题,比如路易桑那,我们当时做的收购,1500万买了多少多少地,当时买路易桑那这块地的时候,一平方英里大概20美金,这就是一个很好的销售,虽然是一个非生产力的资产,但是它在一段时间之后出现了生产力。

“你也可以比如说买邮票,买其它的东西,都可能为了集邮,比如后来有更多的价值。”他说,但是如果你要依赖其他人,幻想他们用更高的价钱不断地抬高你的价格,最后你其实跟生产性的资产相比,这种钱还是没有什么相比性的,或者说像你买庄稼、农场,总会知道你的付出在之后是会有收获的。

巴菲特强调,“可以通过资产在一段时间的产出做的,这才是一种投资。”如果你买了一个东西,第二天早晨价钱自然而然会升高,有很多人开始投入进来,也有很多人走开,这种情况并不是我们所看好的,最后的结果都是非常糟。

加密货币最后的结果是会很糟的,虚拟货币和土地或公司股票不同,不是增值资产,虚拟货币的价值依赖于更多的人进场。虚拟货币更容易吸引“骗子和吹牛的人”,特别是看到自己的邻居已经通过这种机会致富了,就会去投机。而且你还会面临一些其它可能很快创造出来的新问题,包括汇率等等,都是它很棘手需要解决的问题。

巴菲特回答结束后,他的合伙人芒格更言辞激烈的表示:


    “我甚至比你还讨厌加密货币,就好像有人在交易大便。对我来说,这简直就是一种头脑混乱的反应,很多加密货币的交易人简直太恶心了,好象一些人在交易完全没有意义的东西,你就会说我也不能落于其后,我也要加入其中,担心自己没赶上这波行情,这是什么逻辑?”




文/小湃

Multicoin发布2019年不可忽视的11个趋势:莱特币可能崩盘,更多51%攻击会出现

观点chainnews 发表了文章 • 2019-01-28 10:08 • 来自相关话题

Multicoin Capital 创始合伙人 Kyle Samani


Multicoin Capital 在虚拟货币市场的影响力不容小觑。这家机构规模不大,手下管理资产大概 7500 万美元左右。尽管 Multicoin Capital 曾表示希望募资 2.5 亿美元,但是我们从多个渠道了解到,其实际管理资产规模在 7500 万美元左右。只是,这家机构的影响力巨大。这家基金两位创始人 Kyle Samani 和 Tushar Jain 一直笔耕不辍,因发表不少关于密码货币市场犀利的见解和有见地的投资主题而著名。

Multicoin Capital 的有限合伙人 LP 名单简直就是一个美国顶级投资人大全,其中包括风险投资巨擘 a16z 的合伙人 Andreessen Horowitz 和 Chris Dixon、联合广场风投的创始人 Fred Wilson、风险投资机构 Craft Ventures 的合伙人 Bill Lee、PayPal 首任首席运营官兼 Yammer 的创始人 David Sacks、基因测试公司 Color Genomics 的创始人 Elad Gil、密码货币最早的专业投资人 David Johnston 等。

链闻读到了 Multicoin Capital 最近发给 LP 的年度总结。在信中,Multicoin 回顾了 2018 年的投资业绩,更重要的,是向这些最具影响力的风险投资家介绍了 2019 年那些不可忽视的重要趋势。





Multicoin Capital 创始合伙人 Tushar Jain


顺便介绍一下,Multicoin Capital 在给 LP 的信中也说明,该机构 2018 年投资亏损为 32.9%,不过,跑赢了密码货币整体市场走势。如果从 2017 年 10 月该投资机构正式设立开始计算,截至 2018 年底,整体投资回报为 67.5%。2018 年里,Multicoin 做空莱特币、以太经典和 XRP 获得收益,但是投资 EOS 出现亏损,对 EOS 的投资是该机构最大亏损来源。

该机构 2018 年的业绩不算太差,而他们提出的趋势更是不能忽视。

作为链闻读者的福利,我们把我们读到的 Multicoin Capital 向全球最重要的投资人隆重介绍的密码世界发展趋势,奉献给读者。想判断 2019 全年密码货币市场的发展,请围绕以下这 11 个趋势展开。

当然,Multicoin 也说了,这份清单并非包罗万象,还有很多细分市场他们没有触及。他们主要考虑了最为重要的大趋势,这些趋势或者可能直接影响市场价格,或者可能给技术和市场基本面带来天翻地覆的变化。

在这个基础上,Multicoin 认为,应该围绕每个趋势设计积极策略,确保当这些趋势成为现实时,自己已经做好了切实准备,可以捕捉住机遇。

在 Multicoin 创始人 Tushar Jain 和 Kyle Samani 眼中,这些不可忽视的趋势包括:

 
不可忽视的趋势 1
市场上的卖压长期存在,LTC 和 XRP 有可能崩盘


密码世界多数资产都面临根本性的、永恒不变的卖压,卖压一方面是因为密码货币设计上的通货膨胀,这种卖压主要来自于矿工,另外一方面是项目方管理自己资产时进行的大规模资产抛售。

具体而言,这些现象需要关注:

    今年会新挖出 65.7 万枚比特币 BTC,按照当前市值计算,相当于 23.7 亿美元。
    今年会新挖出 421.2 万枚莱特币 LTC,按当前市值计算,相当于 1.33 亿美元。
    瑞波公司在 2018 年前三个季度抛售了价值 4.04 亿美元的瑞波币 XRP,他们把手头所持有的 589 亿枚 XRP 变现的脚步没有放缓的迹象。


在某个时间节点,市场对 LTC 和 XRP 这种从基本面而言没什么价值的密码货币的需求会枯竭,再加上此类密码货币永恒不变的卖压,预期这些密码资产的价格会崩盘。


不可忽视的趋势 2
普通散户最终会割肉莱特币


普通散户不会被完全清洗出密码货币市场。例如,交易所 Coinbase 的钱包中存有的莱特币 LTC 占其现存总量 25% 。实际上,「聪明的资本」smart money 是不会持有 LTC 的,这意味着绝大多数 LTC 实际上都是在心理价位还记挂着莱特币在 2017 年创下的高价位的散户手里。这些人心里面锚定价位与事实的偏差需要很长时间才能消融,而在这一漫长过程中,散户慢慢才会意识到 LTC 的价格永远不会回到他们当初购买的价格,最终会抛售此类资产,尽可能挽回些损失。

与此同时,具有全球品牌知名度的成熟投资者推出了越来越多的专注于密码货币资产的投资工具。

譬如,重量级风投机构 a16z 去年推出了总额达 3 亿美元的区块链投资基金,不久后,知名风投机构红杉参与了规模达 4 亿美元的密码货币基金 Paradigm 的种子轮融资。这类专业投资机构会采用分析策略来评估密码货币资产的价格趋势,它们不会去购买天生存在缺陷或者基本面上一文不值的资产。这一点与很多没有时间、也没能力来正确考察这些资产的散户投资者完全不同。





「a16z crypto」的联合管理人 Kathryn Haun 曾是美国司法部联邦检察官


因此,Multicoin 认为 LTC,以及与之类似的密码货币在 2019 年全年都会价格低迷。

 
不可忽视的趋势 3
更多 51% 算力攻击出现,影响小市值 PoW 币


预期一些较弱的区块链网络上会发生更多的 51% 算力攻击。

2019 年年初的几天里,按市值计算位列前 20 位的以太经典 ETC 被攻击者成功实施了 51% 算力攻击。随着这一特征渐趋明朗,预期各交易所会把这些不安全的币种摘牌,带来这些币种的流动性枯竭。这些币种的价格最终会一落千丈。

挖矿硬件天然落后于币种的价格变动:当币价迅速飙升,芯片制造商和矿机厂商需要一段时间来提高产能。当币价下滑,会出现大量闲置的算力。随着挖矿的利润不断下滑,矿工们会选择关闭部分矿机。截止 2018 年 12 月 31 日,BTC、ETH 和 LTC 挖矿算力相比历史高点分别锐减 31%、38% 和 50%。在币市熊市的情况下,挖矿产业继续损失惨重,矿工们有更强的动力去攻击区块链网络来牟利。

这种挖矿算力供过于求的局面使得在 2019 年发起 51% 攻击的成本更低,也更为容易和普遍。

尽管 BTC 和 ETH 几乎不可能被成功进行 51% 攻击,但是很多市值小一些的币种在这种风险面前要脆弱很多。

 
趋势 4
市场反弹会有,但不会持续


在币市熊市滑向不可避免的底部时,应该会有短期的价格反弹。

例如在 2018 年 12 月 15 日 ETH 触及 82.83 美元底部后, 尽管整体依然呈下滑趋势,但 ETH 在 21 天内迅速反弹至 160.82 美元。此类反弹给币市带来了新一波没有根基的乐观情绪。

这类走势几乎很难长期持续,追涨的基金经理、交易员和投资者被随之而来的迅猛下跌套牢。ETH 在这一波小反弹后又猛挫了 26.2%。

 
趋势 5
区块链基础设施迅速升级


密码货币市场的各种基础设施正在全方位迅速升级,这些基础设施包括密码货币资产抵押、大宗经纪、 代币借贷和保证金交易、衍生品交易、场外交易市场、暗池等等。

Multicoin 表示自己正在和这些区块链基础设施项目团队合作,用它们提供的工具执行自己的投资策略。

 
趋势 6
去中心化金融值得关注

应该密切关注开放金融或去中心化金融 DeFi 运动的兴起 。





去中心化的金融应用和服务


这个领域有几个指标不容忽视,值得密切观察:

    去中心化预测市场平台 Augur 的交易额,尤其是 Augur 在用户体验提高后的交易额,譬如当 Veil 和 Guesser 这些预测平台面世后;
    利用 Maker 系统创造出的稳定币 DAI,以及 DAI 在其它 DApp 中的使用情况;
    采用 Compound 和 Dharma 去中心化金融服务提供的贷款发放情况;
    可以关注一下去中心化交易所的交易量情况,尤其是世界最大虚拟货币市场币安表示也会推出去中心化交易市场,在币安寻求自我颠覆的背景下。


 
趋势 7
Layer 2 落地可期,但是不一定是闪电网络


密码货币世界长期以来一直在讨论 Layer 2 网络,预期 2019 年会有有意义的 Layer 2 网络取得进展。

可以密切关注比特币闪电网络的发展情况。自 2018 年 3 月推出以来,闪电网络目前通过 2,722 个节点承接了 200 万美元的交易量。预期 2019 年闪电网络节点数和交易额量会呈 10 倍增长,甚至可能达到 50 倍增长。

不过,Multicoin 预计像币安、Coinbase 这样的主流交易所不会很快推出闪电网络应用项目,因为所需投资额较高,而投资回报率欠佳。交易所是可以大规模运行的闪电网络的节点之一。

闪电网络的进步给大家留下了深刻的印象,但 Multicoin 却认为这不足以让证明这项技术会取得长期成功,尤其是考虑到其涉及的资金效率较低这个原因。Multicoin 表示不久将发表一篇专门关于闪电网络资本效率的文章来讨论这个问题。

以太坊上将推出一系列 Layer 2 网络,其中包括雷电网络 Raiden、Celer 和 SKALE。Raiden 和 Celer 与闪电网络类似,SKALE 则独树一帜。目前已经有十多个团队私下采用了 SKALE 的技术。预期到 2019 年底时,以太坊主网上会有一系列垂直的应用案例,包括但不限于电力、游戏和预测市场等。

2019 年会让我们开始切实试起来 Layer 2 技术,也会更准确地预测 Layer 1/Layer 2 发展的趋势。

 
趋势 8
更多智能合约平台出现,法币稳定币对其意义重大


今年会看到很多新的智能合约平台面世,与今天已经存在的加密生态系统争夺数量有限的 DApp 开发者和用户。

预计如 USDC 和 GUSD 这样最受信赖的法币稳定币的发行者将拥有巨大能量,它们通过在这些智能合约平台上发行稳定币,实现平台「合法化」。这些法币稳定币的发行方被视为一种可以信赖的「仲裁者」,决定了哪些智能合约平台安全可用。

 
趋势 9
裁员、变现、过冬


会有更多团队关门大吉或者裁员,譬如像比特大陆、ETCDEV、Steemit、 ConsenSys 那样,主要原因是其不负责任的资金管理。

尽管这些团队在 2018 年 11 月和 12 月终于开始出售所持有的密码货币资产,但是他们坐拥数亿美元密码货币的行为依然是一种不负责任的资金管理方式,他们最终只能出售这些密码货币资产来取得现金支持自己的运营。

 
趋势 10
骗子请小心!


预计美国证券交易委员会 SEC 会给出哪些是证券、哪些不是证券更为清晰的指导意见。

此外,还预计对币圈不法分子进行打击的执法行为会更多。当然,对于那些认真遵纪守法的市场参与者,监管机构不会为其过往行为痛下杀手。

 
趋势 11
区块链创业团队越来越多,焦点是有意义的商业模式


预计越来越多的初创公司会在密码货币世界出现,它们将不仅仅是交易所,而是其他那些会在去中心化协议的基础上打造出有意义商业行为的团队。

也会有些传统企业认识到可以利用区块链技术取得竞争优势。目前可以看到的例子包括 Veil 和 Figure。 查看全部
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Multicoin Capital 创始合伙人 Kyle Samani


Multicoin Capital 在虚拟货币市场的影响力不容小觑。这家机构规模不大,手下管理资产大概 7500 万美元左右。尽管 Multicoin Capital 曾表示希望募资 2.5 亿美元,但是我们从多个渠道了解到,其实际管理资产规模在 7500 万美元左右。只是,这家机构的影响力巨大。这家基金两位创始人 Kyle Samani 和 Tushar Jain 一直笔耕不辍,因发表不少关于密码货币市场犀利的见解和有见地的投资主题而著名。

Multicoin Capital 的有限合伙人 LP 名单简直就是一个美国顶级投资人大全,其中包括风险投资巨擘 a16z 的合伙人 Andreessen Horowitz 和 Chris Dixon、联合广场风投的创始人 Fred Wilson、风险投资机构 Craft Ventures 的合伙人 Bill Lee、PayPal 首任首席运营官兼 Yammer 的创始人 David Sacks、基因测试公司 Color Genomics 的创始人 Elad Gil、密码货币最早的专业投资人 David Johnston 等。

链闻读到了 Multicoin Capital 最近发给 LP 的年度总结。在信中,Multicoin 回顾了 2018 年的投资业绩,更重要的,是向这些最具影响力的风险投资家介绍了 2019 年那些不可忽视的重要趋势。

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Multicoin Capital 创始合伙人 Tushar Jain


顺便介绍一下,Multicoin Capital 在给 LP 的信中也说明,该机构 2018 年投资亏损为 32.9%,不过,跑赢了密码货币整体市场走势。如果从 2017 年 10 月该投资机构正式设立开始计算,截至 2018 年底,整体投资回报为 67.5%。2018 年里,Multicoin 做空莱特币、以太经典和 XRP 获得收益,但是投资 EOS 出现亏损,对 EOS 的投资是该机构最大亏损来源。

该机构 2018 年的业绩不算太差,而他们提出的趋势更是不能忽视。

作为链闻读者的福利,我们把我们读到的 Multicoin Capital 向全球最重要的投资人隆重介绍的密码世界发展趋势,奉献给读者。想判断 2019 全年密码货币市场的发展,请围绕以下这 11 个趋势展开。

当然,Multicoin 也说了,这份清单并非包罗万象,还有很多细分市场他们没有触及。他们主要考虑了最为重要的大趋势,这些趋势或者可能直接影响市场价格,或者可能给技术和市场基本面带来天翻地覆的变化。

在这个基础上,Multicoin 认为,应该围绕每个趋势设计积极策略,确保当这些趋势成为现实时,自己已经做好了切实准备,可以捕捉住机遇。

在 Multicoin 创始人 Tushar Jain 和 Kyle Samani 眼中,这些不可忽视的趋势包括:

 
不可忽视的趋势 1
市场上的卖压长期存在,LTC 和 XRP 有可能崩盘



密码世界多数资产都面临根本性的、永恒不变的卖压,卖压一方面是因为密码货币设计上的通货膨胀,这种卖压主要来自于矿工,另外一方面是项目方管理自己资产时进行的大规模资产抛售。

具体而言,这些现象需要关注:


    今年会新挖出 65.7 万枚比特币 BTC,按照当前市值计算,相当于 23.7 亿美元。
    今年会新挖出 421.2 万枚莱特币 LTC,按当前市值计算,相当于 1.33 亿美元。
    瑞波公司在 2018 年前三个季度抛售了价值 4.04 亿美元的瑞波币 XRP,他们把手头所持有的 589 亿枚 XRP 变现的脚步没有放缓的迹象。



在某个时间节点,市场对 LTC 和 XRP 这种从基本面而言没什么价值的密码货币的需求会枯竭,再加上此类密码货币永恒不变的卖压,预期这些密码资产的价格会崩盘。


不可忽视的趋势 2
普通散户最终会割肉莱特币



普通散户不会被完全清洗出密码货币市场。例如,交易所 Coinbase 的钱包中存有的莱特币 LTC 占其现存总量 25% 。实际上,「聪明的资本」smart money 是不会持有 LTC 的,这意味着绝大多数 LTC 实际上都是在心理价位还记挂着莱特币在 2017 年创下的高价位的散户手里。这些人心里面锚定价位与事实的偏差需要很长时间才能消融,而在这一漫长过程中,散户慢慢才会意识到 LTC 的价格永远不会回到他们当初购买的价格,最终会抛售此类资产,尽可能挽回些损失。

与此同时,具有全球品牌知名度的成熟投资者推出了越来越多的专注于密码货币资产的投资工具。

譬如,重量级风投机构 a16z 去年推出了总额达 3 亿美元的区块链投资基金,不久后,知名风投机构红杉参与了规模达 4 亿美元的密码货币基金 Paradigm 的种子轮融资。这类专业投资机构会采用分析策略来评估密码货币资产的价格趋势,它们不会去购买天生存在缺陷或者基本面上一文不值的资产。这一点与很多没有时间、也没能力来正确考察这些资产的散户投资者完全不同。

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「a16z crypto」的联合管理人 Kathryn Haun 曾是美国司法部联邦检察官


因此,Multicoin 认为 LTC,以及与之类似的密码货币在 2019 年全年都会价格低迷。

 
不可忽视的趋势 3
更多 51% 算力攻击出现,影响小市值 PoW 币



预期一些较弱的区块链网络上会发生更多的 51% 算力攻击。

2019 年年初的几天里,按市值计算位列前 20 位的以太经典 ETC 被攻击者成功实施了 51% 算力攻击。随着这一特征渐趋明朗,预期各交易所会把这些不安全的币种摘牌,带来这些币种的流动性枯竭。这些币种的价格最终会一落千丈。

挖矿硬件天然落后于币种的价格变动:当币价迅速飙升,芯片制造商和矿机厂商需要一段时间来提高产能。当币价下滑,会出现大量闲置的算力。随着挖矿的利润不断下滑,矿工们会选择关闭部分矿机。截止 2018 年 12 月 31 日,BTC、ETH 和 LTC 挖矿算力相比历史高点分别锐减 31%、38% 和 50%。在币市熊市的情况下,挖矿产业继续损失惨重,矿工们有更强的动力去攻击区块链网络来牟利。

这种挖矿算力供过于求的局面使得在 2019 年发起 51% 攻击的成本更低,也更为容易和普遍。

尽管 BTC 和 ETH 几乎不可能被成功进行 51% 攻击,但是很多市值小一些的币种在这种风险面前要脆弱很多。

 
趋势 4
市场反弹会有,但不会持续



在币市熊市滑向不可避免的底部时,应该会有短期的价格反弹。

例如在 2018 年 12 月 15 日 ETH 触及 82.83 美元底部后, 尽管整体依然呈下滑趋势,但 ETH 在 21 天内迅速反弹至 160.82 美元。此类反弹给币市带来了新一波没有根基的乐观情绪。

这类走势几乎很难长期持续,追涨的基金经理、交易员和投资者被随之而来的迅猛下跌套牢。ETH 在这一波小反弹后又猛挫了 26.2%。

 
趋势 5
区块链基础设施迅速升级



密码货币市场的各种基础设施正在全方位迅速升级,这些基础设施包括密码货币资产抵押、大宗经纪、 代币借贷和保证金交易、衍生品交易、场外交易市场、暗池等等。

Multicoin 表示自己正在和这些区块链基础设施项目团队合作,用它们提供的工具执行自己的投资策略。

 
趋势 6
去中心化金融值得关注


应该密切关注开放金融或去中心化金融 DeFi 运动的兴起 。

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去中心化的金融应用和服务


这个领域有几个指标不容忽视,值得密切观察:


    去中心化预测市场平台 Augur 的交易额,尤其是 Augur 在用户体验提高后的交易额,譬如当 Veil 和 Guesser 这些预测平台面世后;
    利用 Maker 系统创造出的稳定币 DAI,以及 DAI 在其它 DApp 中的使用情况;
    采用 Compound 和 Dharma 去中心化金融服务提供的贷款发放情况;
    可以关注一下去中心化交易所的交易量情况,尤其是世界最大虚拟货币市场币安表示也会推出去中心化交易市场,在币安寻求自我颠覆的背景下。



 
趋势 7
Layer 2 落地可期,但是不一定是闪电网络



密码货币世界长期以来一直在讨论 Layer 2 网络,预期 2019 年会有有意义的 Layer 2 网络取得进展。

可以密切关注比特币闪电网络的发展情况。自 2018 年 3 月推出以来,闪电网络目前通过 2,722 个节点承接了 200 万美元的交易量。预期 2019 年闪电网络节点数和交易额量会呈 10 倍增长,甚至可能达到 50 倍增长。

不过,Multicoin 预计像币安、Coinbase 这样的主流交易所不会很快推出闪电网络应用项目,因为所需投资额较高,而投资回报率欠佳。交易所是可以大规模运行的闪电网络的节点之一。

闪电网络的进步给大家留下了深刻的印象,但 Multicoin 却认为这不足以让证明这项技术会取得长期成功,尤其是考虑到其涉及的资金效率较低这个原因。Multicoin 表示不久将发表一篇专门关于闪电网络资本效率的文章来讨论这个问题。

以太坊上将推出一系列 Layer 2 网络,其中包括雷电网络 Raiden、Celer 和 SKALE。Raiden 和 Celer 与闪电网络类似,SKALE 则独树一帜。目前已经有十多个团队私下采用了 SKALE 的技术。预期到 2019 年底时,以太坊主网上会有一系列垂直的应用案例,包括但不限于电力、游戏和预测市场等。

2019 年会让我们开始切实试起来 Layer 2 技术,也会更准确地预测 Layer 1/Layer 2 发展的趋势。

 
趋势 8
更多智能合约平台出现,法币稳定币对其意义重大



今年会看到很多新的智能合约平台面世,与今天已经存在的加密生态系统争夺数量有限的 DApp 开发者和用户。

预计如 USDC 和 GUSD 这样最受信赖的法币稳定币的发行者将拥有巨大能量,它们通过在这些智能合约平台上发行稳定币,实现平台「合法化」。这些法币稳定币的发行方被视为一种可以信赖的「仲裁者」,决定了哪些智能合约平台安全可用。

 
趋势 9
裁员、变现、过冬



会有更多团队关门大吉或者裁员,譬如像比特大陆、ETCDEV、Steemit、 ConsenSys 那样,主要原因是其不负责任的资金管理。

尽管这些团队在 2018 年 11 月和 12 月终于开始出售所持有的密码货币资产,但是他们坐拥数亿美元密码货币的行为依然是一种不负责任的资金管理方式,他们最终只能出售这些密码货币资产来取得现金支持自己的运营。

 
趋势 10
骗子请小心!



预计美国证券交易委员会 SEC 会给出哪些是证券、哪些不是证券更为清晰的指导意见。

此外,还预计对币圈不法分子进行打击的执法行为会更多。当然,对于那些认真遵纪守法的市场参与者,监管机构不会为其过往行为痛下杀手。

 
趋势 11
区块链创业团队越来越多,焦点是有意义的商业模式



预计越来越多的初创公司会在密码货币世界出现,它们将不仅仅是交易所,而是其他那些会在去中心化协议的基础上打造出有意义商业行为的团队。

也会有些传统企业认识到可以利用区块链技术取得竞争优势。目前可以看到的例子包括 Veil 和 Figure。

BlockVC策略:Valar Morghulis 你心里的火,在别人眼里都是烟

投研blockvc 发表了文章 • 2018-12-29 11:06 • 来自相关话题

1 Violent Delights With Violent Ends


2017年12月25日,比特币在13,500美元价位收出小十字星,人们尚沉浸在“不要怕,是技术性调整”和FOMO(fear of missing out)的狂欢中,却忘了再漫长的狂欢也有音乐停下的时候。直到今日,整个数字货币市场已经历一年的熊市,比特币从历史最高点回撤高达84%,自11月中旬起,更是在短短一个月内下跌接近50%,市场流通市值前500币种全部跌破MA120,直到最近一周才实现较为可观的反弹。

通过最近1年YTD收益图对比来看,持有USDT的用户可以获得1.5%的年化收益,相信基本可以跑赢市场大部分投资者,甚至绝大多数专业交易员。





图1 数据来源:BlockVC策略研究


传统资本市场历来有Santa Claus Rally的说法,历史上十二月中下旬也是比特币表现相对亮眼的时刻,出现Santa Claus Rally这种季节现象的原因可能来自节日气氛带动的交易乐观情绪,或因机构投资者度假导致散户阶段性主导交易市场等方面。





图2 数据来源:TradingView


但本周的快速反弹主要由于自2015年以来周级别上升趋势线被击穿后的破位反抽,同时由于3100-4100美元一线筹码堆积非常密集,严重超跌后投资者补仓动力非常强劲,诱发空头踩踏,目前比特币价格已在趋势线4200美元左右收到较强阻力,短期内成功上冲的概率较低,震荡下跌仍是阶段主旋律。


2 After The Crazy , The Reality





图3 数据来源:Bloomberg


最近一段时间以比特币为代表的数字货币市场行情出现大幅重挫,再度引发了传统金融行业的广泛关注,在传统金融领域一片冷嘲热讽中,上图经常被提出用以举例论证比特币是否已注定成为“下一个郁金香泡沫”。上图中提及的1630s郁金香泡沫,1700s的密西西比和南海泡沫,1990s的互联网泡沫都是金融史上有名的泡沫事件。

与历史中记载的各个泡沫事件如出一辙,缺乏监管的市场、没有清晰的基本面价值支撑、宏大叙事带来的幻觉,都是比特币被诟病为泡沫的主要原因。很多数字货币投资者最近可能都受到来自传统金融行业投资者的嘲笑,面临诸多类似比特币是本世纪最大的骗局,数字货币毫无实际价值等指责。

从价格波动性上来讲,大幅波动并不必然代表泡沫性,历史上权益类资产整体出现跌幅接近甚至超过50%的并不罕见,单个股票跌破超过70%甚至90%的仍然不可计数。





图4 数据来源:awealthofcommonsense.com


比特币具有相当显著的周期性,11年、13年、17年的周期曲线看起来相当相似,在每次“泡沫破灭”和“价值证伪”后都有相当强劲的周期起伏。历史上,比特币的最长熊市在2013年到2014年间持续58个星期,比特币同期跌幅达86%。而由2017年12月开始的本轮熊市,目前已经进入第51周,比特币到目前为止已经回调了84.5%:





图5 数据来源:Twitter Bloomberg BlockVC策略研究


人们对于比特币属性的争论不一而足,而BlockVC策略研究认为,比特币是一种商品,也可以被成为一种货币,只是因为货币的概念很模糊,很多商品都曾被作为货币;而对于比特币持有者“有朝一日比特币可以替代法币”的幻想,懂得货币银行学的专业投资人都明白,货币需求导致了信用扩张,比特币并不具有信用派生的功能,因此并不能作为一种法币满足经济发展的需求,最大可能是作为一种价值贮藏和转移的方式而存在。

"People buy into these assets because they believe the narrative, and you look at the asset prices to see if the narrative is weakening or changing,”

“It’s not easy -- you could be wrong, but that’s the sign you look for. But it doesn’t mean you’ll get it right."

站在比特币信仰破灭的边缘,比特币的信仰者心里的火,在别人看来都是烟。


3 Do You Hear The Sirens Sing  


从整体市场市场格局来看,比特币占数字货币总市值比重Dominance已回到51.2%,属于历史相对较高水平,Altcoins相对市场超额下跌的效应基本已经挤出,代表熊市初现末端迹象。





图6:  数据来源:bitcoinvisuals BlockVC策略研究  Tradingview


从比特币价格最重要的分界线200天移动平均线来看,最近1年比特币价格均受到200日移动平均线的压制,在11月底比特币出现大跌以来,比特币价格相对SMA200的偏离程度更到达历史上相对较高的程度。





图7 数据来源:Bitcoinvisuals BlockVC策略研究

 
BlockVC策略研究将自2014年以来比特币价格相对SMA200的偏离度进行了统计,从下图可见,BTC相对SMA200的偏离度分布相对偏度较高,即比特币价格上涨的偏离幅度可能大大超过SMA200,但下跌幅度却相对有限,历史上BTC价格跌破SMA200最大幅度不过-60%,然而在比特币12月中旬触底时相对偏离度已经达到-49%,接近历史极限水平,预计接下来行情将以宽幅震荡,并向SMA200修复回归作为主要方向。

从追踪市场市值排名前100的MVISDA 100指数来看,市场呈现整体普涨的特征,但令人关注的一点在于代表前100币种中排名15-60位的Mid-Cap中市值指数出现了跑输LC、SC市值指数的情况,说明在大部分Shitcoins走上归零之路后,部分市值虚高、交易低迷、流动性匮乏的中市值币种开始呈现缺血症状。





图8 数据来源:TradingvView


从比特币波动率来看,12月初出现的大幅重挫导致30d波动率触及16年以来波动率的较高点,短期来看波动率继续抬升的空间非常小,随着波动率的下降,行情预计呈现持续回调及震荡趋势。





图9 数据来源:highcharts.com


从流通市值前500币种涨跌币来看,本次反弹行情广度非常强劲,短期上涨动能消耗较多,近期回调压力较大。最近一个月EOS与ETH换手率剧烈放大,高位筹码开始向当前价位沉淀,预计后期将长期以宽幅震荡走势消化上方套牢盘。





图10 数据来源: BlockVC策略研究


通过简单观察Bitfinex的周级别Long/Short仓位变化,BlockVC策略研究认为BTC Short周仓位变化DIFF对于BTC周收益率具有领先约2周的负相关变化,即周Short仓位增仓,则BTC约在两周前后发生下跌;而近期随着上涨过程中Long头寸持续平仓,市场显示出短期上涨的头部阻力。





图11 数据来源:BlockVC策略研究


本次反弹行情中,Bitfinex平台中BTC和USDT的价格相对其他交易平台持续出现溢价,值得持续关注。





图12 数据来源:Tradingview Bitfinex


近期ETH出现强势反弹,引发了市场对于预计发生于2019年1月16日、以太坊区块链7,080,000区块作为激活点的君士坦丁堡硬分叉,这也是2019年1月份最受关注的基本面事件。其中EIP1234提案包括难度炸弹(Difficulty Bomb)协议推迟12个月和挖矿奖励调整,难度炸弹使挖矿难度随时间推移越来越高,挖矿奖励调整将挖矿奖励从3个降低到2个。

下图为BTC历史上挖矿奖励调整的走势概览,一般情况下币价领先挖矿奖励调整率先上涨,预期充分Price in后在事件发生前开始调整,并在事件靴子落地后出现大幅下跌,随后随着情绪宣泄和基本面改善重新实现长期价值增长。本次ETH事件中社区情绪稳定,预计不会产生如BCH硬分叉的恐慌效应,但投资者应注意短期情绪博弈导致的回调风险。





图13 数据来源: BlockVC策略研究


4 2018,Don't Look Back in Anger


站在年末回顾波澜壮阔的2018年,比特币价格全年跌幅超过80%,堪称为地狱模式的一年,却也是数字货币市场整体爆发式发展的一年。

2018年1月和2月的市场重挫当时在广大投资者看来是最好的“技术性回调”和介入时机,随后在Q1末迎来了全年Shitcoins大爆炸,1CO募资量在第一季度达到63.3亿美元,超过17年全年的1CO募资量,从下图可以观察到最近1年内数字货币种类的增长曲线。





图14 数据来源:TradingView Bitcoinvisuals


2018年Q2是2018年全年赚钱效应最强的季度,随着EOS超级节点竞选行情启动,主网上线的炒作热潮在5-6月份集中爆发,公链项目成为阶段性最具话题性的热点;世界杯题材随后接力,带动博彩类项目暴涨;随后Fcoin上线引发“交易即挖矿”模式横空出世,FT在本月内上涨超百倍,数十家小型交易所迅速跟风炒作,但由于交易挖矿模式的不可持续性,负反馈迅速击垮平台币,也将最后的交易情绪降至冰点,一级市场率先遇冷,多数数字货币基金开始停止投资并加快出清持仓,行业自此形成进入寒冬的共识。

2018年Q2季末,比特币ETF的信息刺激市场产生近一个月的过山车行情,大幅消耗场内流动性,进入Q3季度,恐慌情绪开始蔓延,随着ICO活动进入冰点,项目方与机构开始集中抛售ETH,趋势不断自我加强, ETHBTC汇率出现持续一个季度的暴贬。场内资金开始向比特币汇集,使得比特币相对维持两个月左右的横盘整理。





图15 数据来源:TradingView 


Q4季度由Tether和Bitfinex的信任危机拉开序幕,USDT在10月15日跌幅超过8%,比特币当日振幅高达23%,受此事件影响,各大交易所逐步开放各类稳定币交易对,但此事件也宣告着自2月到10月以来长达8个月的三角整理走向尽头,市场将正式进入至暗时刻。

受BCH硬分叉和算力战事件诱发,11月底数字货币市场呈熔断式下跌,两周内比特币下跌超过3000美元,跌幅近50%,连续击穿多个历史支撑位,从而引发中小矿场矿难,整个行业笼罩上信仰破灭的阴影。


5  2019 Outlook,Nirvana


本次下跌在3200一线止跌反弹,后市整体结构和格局都逐渐打开。4300一线是中线重要阻力位置,短期较难突破,熊市仍然相对漫长。

BlockVC策略研究整体展望2019年行情,上半年内熊市趋势不改,1月和2月整体仍然处于震荡下跌周期,预计1月中上旬重拾跌势,2月适逢中国和日本春节时分,围绕3400美元缩量震荡后,于2月底3月初向前低试探,并可能于3月初出现2019年最底部价格,最低点保持2800美元不破,并有望于5月中上旬重回4300美元。

市场预计需要半年左右消化6400美元一线的筹码峰,乐观估计预计在明年9月结束熊市趋势,进入新周期,明年年内高点具有较大概率重回5800美元。

目前市场中投资者还沉浸在Shitcoins的炒作情绪中,仍然抱有无论什么代币持有到下一个牛市都会盈利的心态,这部分投资者显然还没有正视“99%的区块链项目都会死亡”这句话的真正含义。

BlockVC策略研究经观察CMC流通市值排名前200币种发现,2014年发行上线并仍处于前200的币种仅有BTC /Ethereum /XRP /Litecoin /Monero /Dash /Stellar /Dogecoin /Bitshares /Lisk /Monacoin /Nxt /Emercoin /Peercoin这14种,能被认为具有全球共识的币种只能算前7名,区块链项目被称为“百死一生”也不为过,即便部分项目从2014年熊市中存活下来,在2017年的涨幅也远远低于比特币涨幅。

下图为Gartner新兴技术成熟度曲线,Blockchain已经从“Peak of Inflated Expectations”进入“Trough of Disillusionment”阶段,当前阶段项目基本面进展匮乏,基本面因素普遍并已失去对价格的传导影响。





图16 数据来源:Gartner


当前能影响币价的因素外生性因素只有:风险偏好、筹码结构和流动性溢价,目前市场流动性溢价整体消退,风险偏好陷入场内情绪博弈,绝大部分项目代币筹码结构散乱,难以实现长期可持续的价值发现;内生性因素主要在于其良好的现金管理能力,大部分项目方缺少相应能力,导致项目财务状况恶化,超过90%的项目现金储备不足支撑团队六个月,基本难以存活到下一个牛市到来。





图17 数据来源:BlockVC策略研究


数字货币投资者往往陷入“基本面幻觉”而自我催眠,投资者时常混淆“项目方宣传的技术优势”和真实的技术优势中的差别,同时即便当前项目方具有一定技术优势,技术基本面对于币价的传导效应在熊市中几乎失效,如项目本身缺乏内生性能力和外生性市场的配合,技术再好同样也无法存活到下一个牛市。

也许当我们站在2020年审视市场时候也同样会发现,2017-2018年发行上线的币种能在2020年排名进入前20的,终究也只会有20个,也许是EOS,也许是TRON——对于抱有这样心态又缺乏判断能力的投资人,如果仍然坚持在数字货币市场中交易的话,BlockVC策略研究建议及早将手中各种代币卖出,转为持有比特币。

数字货币二级市场本质上也是金融市场,金融市场有时可能影响基本面,即时人们认为它只反应基本面的变化。2019年市场将是明显的存量博弈市场,情绪博弈占主导的市场经常处于不确定的状态,盈利的根源主要来自于掌握并利用不确定性,确定任意时间点市场投资人总和的预期,并找到一致性预期外的冲击机会。

金融市场从来都不可能正确地预先反应未来,因为他们不只预先反映未来,还会塑造未来 —— 与常规认知不同,代币的价格反而会影响项目的基本面。

同样,站在2018年末畅想2019年的数字货币市场,我们可能与其2019年有众多推动数字货币行情的因素出现,包括:以太坊切换POS,去中心化交易协议、状态通道等技术的突破和应用,全球数字货币法币交易通道的建立、纳斯达克可能于2019年Q1推出的比特币期货。比特币ATM基础设施在世界各国普及、公链平台诞生新的杀手级应用等等,我们理应对这些可能抱有最大的期待,但2019年全球宏观局面发生的更深层次的变化,则是我们最为期待的催化剂,则是由比特币的特殊商品属性导致的,宏观经济冲击对数字货币市场风险偏好和流动性溢价全方面修复。





图18 数据来源:Bloomberg


2018年已经被宏观对冲基金行业贴上了Historically Bad Year的标签,上图标红的资产即为在当年收益率未能跑赢通货膨胀率的资产品类,2018年也是大类资产年收益全军覆没的一年。德意志银行也发布研报称2018年是自1901年以来的史上最差年,德意志银行跟踪的大类资产品类中93%对美元出现年化负收益。      





图19 数据来源:Deutsche Bank


从经济周期来看,中国和美国将从周期后期开始进入衰退期,受累于贸易摩擦和去杠杆进程,中国消费、投资与出口三驾马车均出现不同程度的增速下降,M2与社融增速迭创新低,企业盈利全面下滑,国内明显出现紧缩苗头。美国方面,期限利差倒挂等领先指标呈现衰退征兆,缩表+加息对美国经济的影响边际递增,近期原油价格大幅重挫也印证了全球需求的下降预期。中美两国相继进入衰退周期,全球经济下行对2019年全球大类资产表现压制将非常强劲。





图20 数据来源:BlockVC策略研究


在经济下行明确,甚至可能出现全球新一轮经济危机的背景下,市场投资者将广泛寻求避险资产配置,其中黄金、美债、美元、日元、瑞郎等都可以算作广义的避险资产。

然而宏观经济是复杂系统,同样的危机事件表象背后可能存在不同的传导和影响,不同全球或区域经济金融危机、流动性危机、地缘政治事件、突发事件,避险资产的价格也可能受到不同因子的扰动从而彼此之间呈现大相径庭的价格走势。例如次贷危机中全球流动性枯竭,黄金和美债价格亦遭到血洗,只有美元成为避险资产;而2009年欧债危机过程中,黄金和日元大幅上涨,而美元则受到QE2的影响被严重打压;在2018年上半年,欧洲和中东地缘震荡,贸易摩擦加剧,黄金价格却持续走低,主要是受到美国利率上涨对于非生息资产价格的压制。

因此避险资产中并不存在在任何风险事件中都保有绝对表现的资产品类,甚至“避险”本身也是一个相对的概念,本质上人们探讨“避险”实质上是在探讨一定阶段内的价值贮藏。

在这样的时机,我们不期待比特币成为一种所谓的“避险资产”,而是期待比特币甚至更多数字货币可以作为一种共识程度不断增强的价值贮藏方式,在全球经济遇到前所未有挑战的时候成为一种全新的价值贮藏和转移的方式,并成为完善的投资组合中有效的组合工具。也是因为这个原因,我们预期比特币在2019年Q2到Q3之间会受到更多资金的青睐,从而完成年级别行情的筑底过程。

人们常常诟病比特币的波动率大,但从数据来看,经波动率调整后的Sortino ratio,比特币的收益表现与S&P或黄金相较反而有一定优势,其原因可能在于人们承受了比特币较大的波动,却也有更高的收益预期。





图21 数据来源:Coinmetrics


对于前文提及的南海、密西西比、郁金香泡沫等泡沫事件,人们总是过分关注泡沫本身而忽略崩溃之后发生的事情,Bloomberg曾有一份研究指出:

1720年南海泡沫后该公司持续运营至1856年;荷兰郁金香泡沫在1637年破裂后却催生了欧洲成熟的花卉产业;其后无论是1925年佛罗里达土地泡沫、1970年代贵金属、1980年代生物科技股票、1990年代互联网股票和2000年代的房地产市场,在市场顶峰时进入的投资者难免出现巨额亏损,但是标的资产本身却总能在未来实现更高的发展,比特币和区块链也应如是。

那么如果你对于比特币仍有坚持,虽然此时此刻“你心里的火在别人眼里都是烟”,但是要记得:

There is no smoke without fire

Don’t get distracted by FUD (fear, uncertainty, and doubt)

—just HOLD, bro.

       
6 投资评级


推荐评级:BTC ETH

BVC16指数






风险提示:市场回调趋势持续,关注以太坊君士坦丁堡硬分叉升级的预期落地


7 团队联系方式


BlockVC 策略研究团队

联系人:Kira Sun 邮箱:info@blockvc.fund

感谢您的关注,欢迎您发送邮件至本邮箱,交流更多市场观点。


8 BlockVC简介


BlockVC是全球领先的区块链风险投资机构,专注投资区块链领域的初创企业、加密资产和风险资本,在业内以专业度和国际化著称,2017年至今投资全球160余个项目,已披露投资数量约60个,当前参与管理VC基金1只,生态基金2只。

BlockVC 系统地建立了“一二级市场联动”的投资哲学,并打造了专属的投资矩阵。投资方向覆盖了区块链生态系统中的基础公链、应用协议和金融服务等,为区块链项目提供从投资孵化到资产管理在内的全生命周期服务,所投资的项目均具备全球影响力。

BlockVC 核心团队兼具金融、技术、互联网、区块链的专业经验,由数位成功的连续创业者以及来自BridgeWater、PwC、Credit Suisse、Morgan Stanley、中信集团、斯坦福、MIT等背景的成员构成。目前全球投资网络遍布新加坡、硅谷等地,与多国顶级项目和机构建立了紧密的战略合作关系。


9 免责声明


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1 Violent Delights With Violent Ends


2017年12月25日,比特币在13,500美元价位收出小十字星,人们尚沉浸在“不要怕,是技术性调整”和FOMO(fear of missing out)的狂欢中,却忘了再漫长的狂欢也有音乐停下的时候。直到今日,整个数字货币市场已经历一年的熊市,比特币从历史最高点回撤高达84%,自11月中旬起,更是在短短一个月内下跌接近50%,市场流通市值前500币种全部跌破MA120,直到最近一周才实现较为可观的反弹。

通过最近1年YTD收益图对比来看,持有USDT的用户可以获得1.5%的年化收益,相信基本可以跑赢市场大部分投资者,甚至绝大多数专业交易员。

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图1 数据来源:BlockVC策略研究


传统资本市场历来有Santa Claus Rally的说法,历史上十二月中下旬也是比特币表现相对亮眼的时刻,出现Santa Claus Rally这种季节现象的原因可能来自节日气氛带动的交易乐观情绪,或因机构投资者度假导致散户阶段性主导交易市场等方面。

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图2 数据来源:TradingView


但本周的快速反弹主要由于自2015年以来周级别上升趋势线被击穿后的破位反抽,同时由于3100-4100美元一线筹码堆积非常密集,严重超跌后投资者补仓动力非常强劲,诱发空头踩踏,目前比特币价格已在趋势线4200美元左右收到较强阻力,短期内成功上冲的概率较低,震荡下跌仍是阶段主旋律。


2 After The Crazy , The Reality

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图3 数据来源:Bloomberg


最近一段时间以比特币为代表的数字货币市场行情出现大幅重挫,再度引发了传统金融行业的广泛关注,在传统金融领域一片冷嘲热讽中,上图经常被提出用以举例论证比特币是否已注定成为“下一个郁金香泡沫”。上图中提及的1630s郁金香泡沫,1700s的密西西比和南海泡沫,1990s的互联网泡沫都是金融史上有名的泡沫事件。

与历史中记载的各个泡沫事件如出一辙,缺乏监管的市场、没有清晰的基本面价值支撑、宏大叙事带来的幻觉,都是比特币被诟病为泡沫的主要原因。很多数字货币投资者最近可能都受到来自传统金融行业投资者的嘲笑,面临诸多类似比特币是本世纪最大的骗局,数字货币毫无实际价值等指责。

从价格波动性上来讲,大幅波动并不必然代表泡沫性,历史上权益类资产整体出现跌幅接近甚至超过50%的并不罕见,单个股票跌破超过70%甚至90%的仍然不可计数。

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图4 数据来源:awealthofcommonsense.com


比特币具有相当显著的周期性,11年、13年、17年的周期曲线看起来相当相似,在每次“泡沫破灭”和“价值证伪”后都有相当强劲的周期起伏。历史上,比特币的最长熊市在2013年到2014年间持续58个星期,比特币同期跌幅达86%。而由2017年12月开始的本轮熊市,目前已经进入第51周,比特币到目前为止已经回调了84.5%:

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图5 数据来源:Twitter Bloomberg BlockVC策略研究


人们对于比特币属性的争论不一而足,而BlockVC策略研究认为,比特币是一种商品,也可以被成为一种货币,只是因为货币的概念很模糊,很多商品都曾被作为货币;而对于比特币持有者“有朝一日比特币可以替代法币”的幻想,懂得货币银行学的专业投资人都明白,货币需求导致了信用扩张,比特币并不具有信用派生的功能,因此并不能作为一种法币满足经济发展的需求,最大可能是作为一种价值贮藏和转移的方式而存在。

"People buy into these assets because they believe the narrative, and you look at the asset prices to see if the narrative is weakening or changing,”

“It’s not easy -- you could be wrong, but that’s the sign you look for. But it doesn’t mean you’ll get it right."

站在比特币信仰破灭的边缘,比特币的信仰者心里的火,在别人看来都是烟。


3 Do You Hear The Sirens Sing  


从整体市场市场格局来看,比特币占数字货币总市值比重Dominance已回到51.2%,属于历史相对较高水平,Altcoins相对市场超额下跌的效应基本已经挤出,代表熊市初现末端迹象。

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图6:  数据来源:bitcoinvisuals BlockVC策略研究  Tradingview


从比特币价格最重要的分界线200天移动平均线来看,最近1年比特币价格均受到200日移动平均线的压制,在11月底比特币出现大跌以来,比特币价格相对SMA200的偏离程度更到达历史上相对较高的程度。

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图7 数据来源:Bitcoinvisuals BlockVC策略研究

 
BlockVC策略研究将自2014年以来比特币价格相对SMA200的偏离度进行了统计,从下图可见,BTC相对SMA200的偏离度分布相对偏度较高,即比特币价格上涨的偏离幅度可能大大超过SMA200,但下跌幅度却相对有限,历史上BTC价格跌破SMA200最大幅度不过-60%,然而在比特币12月中旬触底时相对偏离度已经达到-49%,接近历史极限水平,预计接下来行情将以宽幅震荡,并向SMA200修复回归作为主要方向。

从追踪市场市值排名前100的MVISDA 100指数来看,市场呈现整体普涨的特征,但令人关注的一点在于代表前100币种中排名15-60位的Mid-Cap中市值指数出现了跑输LC、SC市值指数的情况,说明在大部分Shitcoins走上归零之路后,部分市值虚高、交易低迷、流动性匮乏的中市值币种开始呈现缺血症状。

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图8 数据来源:TradingvView


从比特币波动率来看,12月初出现的大幅重挫导致30d波动率触及16年以来波动率的较高点,短期来看波动率继续抬升的空间非常小,随着波动率的下降,行情预计呈现持续回调及震荡趋势。

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图9 数据来源:highcharts.com


从流通市值前500币种涨跌币来看,本次反弹行情广度非常强劲,短期上涨动能消耗较多,近期回调压力较大。最近一个月EOS与ETH换手率剧烈放大,高位筹码开始向当前价位沉淀,预计后期将长期以宽幅震荡走势消化上方套牢盘。

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图10 数据来源: BlockVC策略研究


通过简单观察Bitfinex的周级别Long/Short仓位变化,BlockVC策略研究认为BTC Short周仓位变化DIFF对于BTC周收益率具有领先约2周的负相关变化,即周Short仓位增仓,则BTC约在两周前后发生下跌;而近期随着上涨过程中Long头寸持续平仓,市场显示出短期上涨的头部阻力。

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图11 数据来源:BlockVC策略研究


本次反弹行情中,Bitfinex平台中BTC和USDT的价格相对其他交易平台持续出现溢价,值得持续关注。

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图12 数据来源:Tradingview Bitfinex


近期ETH出现强势反弹,引发了市场对于预计发生于2019年1月16日、以太坊区块链7,080,000区块作为激活点的君士坦丁堡硬分叉,这也是2019年1月份最受关注的基本面事件。其中EIP1234提案包括难度炸弹(Difficulty Bomb)协议推迟12个月和挖矿奖励调整,难度炸弹使挖矿难度随时间推移越来越高,挖矿奖励调整将挖矿奖励从3个降低到2个。

下图为BTC历史上挖矿奖励调整的走势概览,一般情况下币价领先挖矿奖励调整率先上涨,预期充分Price in后在事件发生前开始调整,并在事件靴子落地后出现大幅下跌,随后随着情绪宣泄和基本面改善重新实现长期价值增长。本次ETH事件中社区情绪稳定,预计不会产生如BCH硬分叉的恐慌效应,但投资者应注意短期情绪博弈导致的回调风险。

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图13 数据来源: BlockVC策略研究


4 2018,Don't Look Back in Anger


站在年末回顾波澜壮阔的2018年,比特币价格全年跌幅超过80%,堪称为地狱模式的一年,却也是数字货币市场整体爆发式发展的一年。

2018年1月和2月的市场重挫当时在广大投资者看来是最好的“技术性回调”和介入时机,随后在Q1末迎来了全年Shitcoins大爆炸,1CO募资量在第一季度达到63.3亿美元,超过17年全年的1CO募资量,从下图可以观察到最近1年内数字货币种类的增长曲线。

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图14 数据来源:TradingView Bitcoinvisuals


2018年Q2是2018年全年赚钱效应最强的季度,随着EOS超级节点竞选行情启动,主网上线的炒作热潮在5-6月份集中爆发,公链项目成为阶段性最具话题性的热点;世界杯题材随后接力,带动博彩类项目暴涨;随后Fcoin上线引发“交易即挖矿”模式横空出世,FT在本月内上涨超百倍,数十家小型交易所迅速跟风炒作,但由于交易挖矿模式的不可持续性,负反馈迅速击垮平台币,也将最后的交易情绪降至冰点,一级市场率先遇冷,多数数字货币基金开始停止投资并加快出清持仓,行业自此形成进入寒冬的共识。

2018年Q2季末,比特币ETF的信息刺激市场产生近一个月的过山车行情,大幅消耗场内流动性,进入Q3季度,恐慌情绪开始蔓延,随着ICO活动进入冰点,项目方与机构开始集中抛售ETH,趋势不断自我加强, ETHBTC汇率出现持续一个季度的暴贬。场内资金开始向比特币汇集,使得比特币相对维持两个月左右的横盘整理。

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图15 数据来源:TradingView 


Q4季度由Tether和Bitfinex的信任危机拉开序幕,USDT在10月15日跌幅超过8%,比特币当日振幅高达23%,受此事件影响,各大交易所逐步开放各类稳定币交易对,但此事件也宣告着自2月到10月以来长达8个月的三角整理走向尽头,市场将正式进入至暗时刻。

受BCH硬分叉和算力战事件诱发,11月底数字货币市场呈熔断式下跌,两周内比特币下跌超过3000美元,跌幅近50%,连续击穿多个历史支撑位,从而引发中小矿场矿难,整个行业笼罩上信仰破灭的阴影。


5  2019 Outlook,Nirvana


本次下跌在3200一线止跌反弹,后市整体结构和格局都逐渐打开。4300一线是中线重要阻力位置,短期较难突破,熊市仍然相对漫长。

BlockVC策略研究整体展望2019年行情,上半年内熊市趋势不改,1月和2月整体仍然处于震荡下跌周期,预计1月中上旬重拾跌势,2月适逢中国和日本春节时分,围绕3400美元缩量震荡后,于2月底3月初向前低试探,并可能于3月初出现2019年最底部价格,最低点保持2800美元不破,并有望于5月中上旬重回4300美元。

市场预计需要半年左右消化6400美元一线的筹码峰,乐观估计预计在明年9月结束熊市趋势,进入新周期,明年年内高点具有较大概率重回5800美元。

目前市场中投资者还沉浸在Shitcoins的炒作情绪中,仍然抱有无论什么代币持有到下一个牛市都会盈利的心态,这部分投资者显然还没有正视“99%的区块链项目都会死亡”这句话的真正含义。

BlockVC策略研究经观察CMC流通市值排名前200币种发现,2014年发行上线并仍处于前200的币种仅有BTC /Ethereum /XRP /Litecoin /Monero /Dash /Stellar /Dogecoin /Bitshares /Lisk /Monacoin /Nxt /Emercoin /Peercoin这14种,能被认为具有全球共识的币种只能算前7名,区块链项目被称为“百死一生”也不为过,即便部分项目从2014年熊市中存活下来,在2017年的涨幅也远远低于比特币涨幅。

下图为Gartner新兴技术成熟度曲线,Blockchain已经从“Peak of Inflated Expectations”进入“Trough of Disillusionment”阶段,当前阶段项目基本面进展匮乏,基本面因素普遍并已失去对价格的传导影响。

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图16 数据来源:Gartner


当前能影响币价的因素外生性因素只有:风险偏好、筹码结构和流动性溢价,目前市场流动性溢价整体消退,风险偏好陷入场内情绪博弈,绝大部分项目代币筹码结构散乱,难以实现长期可持续的价值发现;内生性因素主要在于其良好的现金管理能力,大部分项目方缺少相应能力,导致项目财务状况恶化,超过90%的项目现金储备不足支撑团队六个月,基本难以存活到下一个牛市到来。

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图17 数据来源:BlockVC策略研究


数字货币投资者往往陷入“基本面幻觉”而自我催眠,投资者时常混淆“项目方宣传的技术优势”和真实的技术优势中的差别,同时即便当前项目方具有一定技术优势,技术基本面对于币价的传导效应在熊市中几乎失效,如项目本身缺乏内生性能力和外生性市场的配合,技术再好同样也无法存活到下一个牛市。

也许当我们站在2020年审视市场时候也同样会发现,2017-2018年发行上线的币种能在2020年排名进入前20的,终究也只会有20个,也许是EOS,也许是TRON——对于抱有这样心态又缺乏判断能力的投资人,如果仍然坚持在数字货币市场中交易的话,BlockVC策略研究建议及早将手中各种代币卖出,转为持有比特币。

数字货币二级市场本质上也是金融市场,金融市场有时可能影响基本面,即时人们认为它只反应基本面的变化。2019年市场将是明显的存量博弈市场,情绪博弈占主导的市场经常处于不确定的状态,盈利的根源主要来自于掌握并利用不确定性,确定任意时间点市场投资人总和的预期,并找到一致性预期外的冲击机会。

金融市场从来都不可能正确地预先反应未来,因为他们不只预先反映未来,还会塑造未来 —— 与常规认知不同,代币的价格反而会影响项目的基本面。

同样,站在2018年末畅想2019年的数字货币市场,我们可能与其2019年有众多推动数字货币行情的因素出现,包括:以太坊切换POS,去中心化交易协议、状态通道等技术的突破和应用,全球数字货币法币交易通道的建立、纳斯达克可能于2019年Q1推出的比特币期货。比特币ATM基础设施在世界各国普及、公链平台诞生新的杀手级应用等等,我们理应对这些可能抱有最大的期待,但2019年全球宏观局面发生的更深层次的变化,则是我们最为期待的催化剂,则是由比特币的特殊商品属性导致的,宏观经济冲击对数字货币市场风险偏好和流动性溢价全方面修复。

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图18 数据来源:Bloomberg


2018年已经被宏观对冲基金行业贴上了Historically Bad Year的标签,上图标红的资产即为在当年收益率未能跑赢通货膨胀率的资产品类,2018年也是大类资产年收益全军覆没的一年。德意志银行也发布研报称2018年是自1901年以来的史上最差年,德意志银行跟踪的大类资产品类中93%对美元出现年化负收益。      

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图19 数据来源:Deutsche Bank


从经济周期来看,中国和美国将从周期后期开始进入衰退期,受累于贸易摩擦和去杠杆进程,中国消费、投资与出口三驾马车均出现不同程度的增速下降,M2与社融增速迭创新低,企业盈利全面下滑,国内明显出现紧缩苗头。美国方面,期限利差倒挂等领先指标呈现衰退征兆,缩表+加息对美国经济的影响边际递增,近期原油价格大幅重挫也印证了全球需求的下降预期。中美两国相继进入衰退周期,全球经济下行对2019年全球大类资产表现压制将非常强劲。

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图20 数据来源:BlockVC策略研究


在经济下行明确,甚至可能出现全球新一轮经济危机的背景下,市场投资者将广泛寻求避险资产配置,其中黄金、美债、美元、日元、瑞郎等都可以算作广义的避险资产。

然而宏观经济是复杂系统,同样的危机事件表象背后可能存在不同的传导和影响,不同全球或区域经济金融危机、流动性危机、地缘政治事件、突发事件,避险资产的价格也可能受到不同因子的扰动从而彼此之间呈现大相径庭的价格走势。例如次贷危机中全球流动性枯竭,黄金和美债价格亦遭到血洗,只有美元成为避险资产;而2009年欧债危机过程中,黄金和日元大幅上涨,而美元则受到QE2的影响被严重打压;在2018年上半年,欧洲和中东地缘震荡,贸易摩擦加剧,黄金价格却持续走低,主要是受到美国利率上涨对于非生息资产价格的压制。

因此避险资产中并不存在在任何风险事件中都保有绝对表现的资产品类,甚至“避险”本身也是一个相对的概念,本质上人们探讨“避险”实质上是在探讨一定阶段内的价值贮藏。

在这样的时机,我们不期待比特币成为一种所谓的“避险资产”,而是期待比特币甚至更多数字货币可以作为一种共识程度不断增强的价值贮藏方式,在全球经济遇到前所未有挑战的时候成为一种全新的价值贮藏和转移的方式,并成为完善的投资组合中有效的组合工具。也是因为这个原因,我们预期比特币在2019年Q2到Q3之间会受到更多资金的青睐,从而完成年级别行情的筑底过程。

人们常常诟病比特币的波动率大,但从数据来看,经波动率调整后的Sortino ratio,比特币的收益表现与S&P或黄金相较反而有一定优势,其原因可能在于人们承受了比特币较大的波动,却也有更高的收益预期。

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图21 数据来源:Coinmetrics


对于前文提及的南海、密西西比、郁金香泡沫等泡沫事件,人们总是过分关注泡沫本身而忽略崩溃之后发生的事情,Bloomberg曾有一份研究指出:

1720年南海泡沫后该公司持续运营至1856年;荷兰郁金香泡沫在1637年破裂后却催生了欧洲成熟的花卉产业;其后无论是1925年佛罗里达土地泡沫、1970年代贵金属、1980年代生物科技股票、1990年代互联网股票和2000年代的房地产市场,在市场顶峰时进入的投资者难免出现巨额亏损,但是标的资产本身却总能在未来实现更高的发展,比特币和区块链也应如是。

那么如果你对于比特币仍有坚持,虽然此时此刻“你心里的火在别人眼里都是烟”,但是要记得:

There is no smoke without fire

Don’t get distracted by FUD (fear, uncertainty, and doubt)

—just HOLD, bro.

       
6 投资评级


推荐评级:BTC ETH

BVC16指数

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风险提示:市场回调趋势持续,关注以太坊君士坦丁堡硬分叉升级的预期落地


7 团队联系方式


BlockVC 策略研究团队

联系人:Kira Sun 邮箱:info@blockvc.fund

感谢您的关注,欢迎您发送邮件至本邮箱,交流更多市场观点。


8 BlockVC简介


BlockVC是全球领先的区块链风险投资机构,专注投资区块链领域的初创企业、加密资产和风险资本,在业内以专业度和国际化著称,2017年至今投资全球160余个项目,已披露投资数量约60个,当前参与管理VC基金1只,生态基金2只。

BlockVC 系统地建立了“一二级市场联动”的投资哲学,并打造了专属的投资矩阵。投资方向覆盖了区块链生态系统中的基础公链、应用协议和金融服务等,为区块链项目提供从投资孵化到资产管理在内的全生命周期服务,所投资的项目均具备全球影响力。

BlockVC 核心团队兼具金融、技术、互联网、区块链的专业经验,由数位成功的连续创业者以及来自BridgeWater、PwC、Credit Suisse、Morgan Stanley、中信集团、斯坦福、MIT等背景的成员构成。目前全球投资网络遍布新加坡、硅谷等地,与多国顶级项目和机构建立了紧密的战略合作关系。


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比特币估值大牛 Willy Woo 最新推演:BTC 熊市还未结束,也有可能是不错的入场时机

观点chainnews 发表了文章 • 2018-10-31 12:08 • 来自相关话题

Willy Woo


最早提出比特币 NVT 估值模型的大神 Willy Woo 终于更新网站上关于观察比特币市场发展的各种图表啦!

先说说 Willy Woo 是谁吧。

他可是比特币交易领域的一位传奇人物。他最早提出了 NVT 估值模型,应用于比特币的估值,算是给这个让人捉摸不定的市场点亮了一盏明灯。基于此,关于如何对比特币和各种加密货币进行合理估值的理论开始发展起来。不过,任何加密货币的估值理论或者估值体系,都绕不开 Willy Woo 的早期研究。

Willy Woo 曾经是个程序员,2008 年金融危机爆发中,成功做空银行股,之后在比特币市值涨到 10 亿美元的时候,关注起加密货币,自己搬到印度尼西亚的巴厘岛,悠闲的生活在那里。

除了「比特币 NVT 跟踪指标」指标之外,Willy Woo 的网站还跟踪一个稍微修正过的版本,名为「NVT
信号」,这个指标曾经相当准确地预示了比特币升至近 2 万美元的这波涨势。

前两天,Willy Woo 通过推特宣布:「我更新了自己网站上的所有图表,并且增加了一些新的图表。」

Willy Woo 在推特表示:「我个人最爱的分析之一,是把比特币作为一种长期投资标的,与其他资产在过去四年间的投资回报进行比较。下图是夏普指数比较图,比特币的光芒掩盖了所有对手。」

链闻注:夏普比例 The Sharpe ratio 是一种最常用的投资组合管理度量标准,是经风险调整后资金的投资回报绩效指标。在传统基金行业中,夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。







他通过系列推文,总结了对比特币市场现状的观察,以及对未来的预测。以下,是 Willy Woo 一系列推文的内容,由链闻翻译整理:


过去几年,比特币提供了非常棒的投资回报

与相对应的风险相比,比特币提供了非常棒的投资回报率。但每位坚定持币者很清楚,持有比特币将面临巨大的价格波折,你就像是金融世界御风而行的冲浪者。下图是比特币与其他资产相比的价格波动图。这是一张对数标尺图,在比特币早期投资史中,我们曾经历过比这波动幅度大上六倍的价格起伏。







比特币的价格波动幅度正渐趋放缓

比特币价格的波动幅度正渐趋放缓。下图是与美元 / 欧元外汇交易对的对比图。我个人在 2016 年做过一个分析报告,预示到 2019 年某一时间点,比特币的价格波动将接近于外汇波动幅度,或者更准确说,是接近新西兰元 / 美元交易对。之后经历的剧烈震动行情改变了这一预期。比特币要赢得「记账单位」这个地位,还需假以时日。







比特币价格波动在 2017 年变剧烈

比特币的价格波动幅度在 2017 年变得更为剧烈,打破了延续 7 年的幅度收窄趋势。也许是因为对冲基金这种新类型交易者入场了。原本更大的交易量会倾向于降低价格波动幅度,但 2017 年剧增的交易量都押向一个方向,加剧了这种价格波动幅度。







再过 8 年,比特币总市值有可能超过美元 M1 供应量

再回到比特币演变成货币的大议题。下图是比特币与全球储备货币美元的供应金额比较。比特币总市值从 10 万美元涨到 1,000 亿美元用了 8 年。根据这一表格,再过 8 年,比特币总市值完全有可能超过 3 万亿美元的美元狭义货币供应量 M1,现金+活期存款。







现在有可能是不错的投资比特币的入场时机…

如果你计划开始投资比特币,富豪投资者和企业家 Trace Mayer 发明的「Mayer 复合投资指数」显示,现在是不错的入场时机。比特币目前价格稳居 200 天日均线之下。







不过,比特币目前仍处于熊市状态…

不过投资不仅仅与入场时机有关,我个人推出的 NVT 估值模型 即总市值和每日链上交易量的比率 显示,比特币目前仍处于熊市状态。需要注意,在侧链项目 Liquid 上线后,这一指标需要重新校准。







要扭转熊市局面,每日链上交易量需要不断攀升

但专注区块链分析和市场心理研究的推特用户 @PositiveCrypto 给出的网络心理图表是另一种研究该数据的途径。我们可以在下面的图表中清晰看到,要想扭转目前的熊市局面,每日链上交易量需要不断攀升。当然,这是一个仅基于市场历史行为的分析理论。







读数显示比特币价格会下跌

投资基金 Cryptolab Capital 的首席研究员 Dmitry Kalichkin 发明的反应更快的 NVT 指标图则是基于 NVT 的更短期交易的参考指标。它一直是我用来做长期价格预测的可靠工具之一。很不幸的是,这一指标同样需要重新校准。备注:在侧链项目 Liquid 上线之前,该指标的最后一次读数显示比特币价格会下跌。







隔离见证采纳率飙升有可能是因为 Liquid 侧链的价值增值

对那些关注隔离见证采用率的人士而言,下图是你们关注的数据。我怀疑隔离见证采纳率的飙升以及在飙升之后出现的回落,正是因为 Liquid 侧链 侧链承载了跨交易所间的流量 的价值增值,然后推动后来的交易脱离比特币主链。这只是我个人想法。







目前比特币每秒支付金额与 2016 年水准相当

按照比特币主链每秒支付金额计算,我们目前与 2016 年水准基本相当。比特币主链过去 6 个月传递的价值基本持平。作为参考,你可以看一下 2014 年熊市的图表,当时价值传递保持持平的状况延续了一年半之久。







请期待 Liquid 侧链和闪电网络的进一步成熟

下图是比特币网络的拥堵图。等下一轮牛市来临了,在牛市中你应该好好关注这个图表。尽管目前加密货币处于熊市,比特币网络的使用率还是很高的。Liquid 侧链以及闪电网络的进一步成熟,将会帮助我们在时机成熟时迎接下一波大牛市,届时,垃圾币都会变得疯狂。





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Willy Woo


最早提出比特币 NVT 估值模型的大神 Willy Woo 终于更新网站上关于观察比特币市场发展的各种图表啦!

先说说 Willy Woo 是谁吧。

他可是比特币交易领域的一位传奇人物。他最早提出了 NVT 估值模型,应用于比特币的估值,算是给这个让人捉摸不定的市场点亮了一盏明灯。基于此,关于如何对比特币和各种加密货币进行合理估值的理论开始发展起来。不过,任何加密货币的估值理论或者估值体系,都绕不开 Willy Woo 的早期研究。

Willy Woo 曾经是个程序员,2008 年金融危机爆发中,成功做空银行股,之后在比特币市值涨到 10 亿美元的时候,关注起加密货币,自己搬到印度尼西亚的巴厘岛,悠闲的生活在那里。

除了「比特币 NVT 跟踪指标」指标之外,Willy Woo 的网站还跟踪一个稍微修正过的版本,名为「NVT
信号」,这个指标曾经相当准确地预示了比特币升至近 2 万美元的这波涨势。

前两天,Willy Woo 通过推特宣布:「我更新了自己网站上的所有图表,并且增加了一些新的图表。」

Willy Woo 在推特表示:「我个人最爱的分析之一,是把比特币作为一种长期投资标的,与其他资产在过去四年间的投资回报进行比较。下图是夏普指数比较图,比特币的光芒掩盖了所有对手。」


链闻注:夏普比例 The Sharpe ratio 是一种最常用的投资组合管理度量标准,是经风险调整后资金的投资回报绩效指标。在传统基金行业中,夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。



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他通过系列推文,总结了对比特币市场现状的观察,以及对未来的预测。以下,是 Willy Woo 一系列推文的内容,由链闻翻译整理:


过去几年,比特币提供了非常棒的投资回报

与相对应的风险相比,比特币提供了非常棒的投资回报率。但每位坚定持币者很清楚,持有比特币将面临巨大的价格波折,你就像是金融世界御风而行的冲浪者。下图是比特币与其他资产相比的价格波动图。这是一张对数标尺图,在比特币早期投资史中,我们曾经历过比这波动幅度大上六倍的价格起伏。

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比特币的价格波动幅度正渐趋放缓

比特币价格的波动幅度正渐趋放缓。下图是与美元 / 欧元外汇交易对的对比图。我个人在 2016 年做过一个分析报告,预示到 2019 年某一时间点,比特币的价格波动将接近于外汇波动幅度,或者更准确说,是接近新西兰元 / 美元交易对。之后经历的剧烈震动行情改变了这一预期。比特币要赢得「记账单位」这个地位,还需假以时日。

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比特币价格波动在 2017 年变剧烈

比特币的价格波动幅度在 2017 年变得更为剧烈,打破了延续 7 年的幅度收窄趋势。也许是因为对冲基金这种新类型交易者入场了。原本更大的交易量会倾向于降低价格波动幅度,但 2017 年剧增的交易量都押向一个方向,加剧了这种价格波动幅度。

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再过 8 年,比特币总市值有可能超过美元 M1 供应量

再回到比特币演变成货币的大议题。下图是比特币与全球储备货币美元的供应金额比较。比特币总市值从 10 万美元涨到 1,000 亿美元用了 8 年。根据这一表格,再过 8 年,比特币总市值完全有可能超过 3 万亿美元的美元狭义货币供应量 M1,现金+活期存款。

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现在有可能是不错的投资比特币的入场时机…

如果你计划开始投资比特币,富豪投资者和企业家 Trace Mayer 发明的「Mayer 复合投资指数」显示,现在是不错的入场时机。比特币目前价格稳居 200 天日均线之下。

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不过,比特币目前仍处于熊市状态…

不过投资不仅仅与入场时机有关,我个人推出的 NVT 估值模型 即总市值和每日链上交易量的比率 显示,比特币目前仍处于熊市状态。需要注意,在侧链项目 Liquid 上线后,这一指标需要重新校准。

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要扭转熊市局面,每日链上交易量需要不断攀升

但专注区块链分析和市场心理研究的推特用户 @PositiveCrypto 给出的网络心理图表是另一种研究该数据的途径。我们可以在下面的图表中清晰看到,要想扭转目前的熊市局面,每日链上交易量需要不断攀升。当然,这是一个仅基于市场历史行为的分析理论。

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读数显示比特币价格会下跌

投资基金 Cryptolab Capital 的首席研究员 Dmitry Kalichkin 发明的反应更快的 NVT 指标图则是基于 NVT 的更短期交易的参考指标。它一直是我用来做长期价格预测的可靠工具之一。很不幸的是,这一指标同样需要重新校准。备注:在侧链项目 Liquid 上线之前,该指标的最后一次读数显示比特币价格会下跌。

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隔离见证采纳率飙升有可能是因为 Liquid 侧链的价值增值

对那些关注隔离见证采用率的人士而言,下图是你们关注的数据。我怀疑隔离见证采纳率的飙升以及在飙升之后出现的回落,正是因为 Liquid 侧链 侧链承载了跨交易所间的流量 的价值增值,然后推动后来的交易脱离比特币主链。这只是我个人想法。

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目前比特币每秒支付金额与 2016 年水准相当

按照比特币主链每秒支付金额计算,我们目前与 2016 年水准基本相当。比特币主链过去 6 个月传递的价值基本持平。作为参考,你可以看一下 2014 年熊市的图表,当时价值传递保持持平的状况延续了一年半之久。

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请期待 Liquid 侧链和闪电网络的进一步成熟

下图是比特币网络的拥堵图。等下一轮牛市来临了,在牛市中你应该好好关注这个图表。尽管目前加密货币处于熊市,比特币网络的使用率还是很高的。Liquid 侧链以及闪电网络的进一步成熟,将会帮助我们在时机成熟时迎接下一波大牛市,届时,垃圾币都会变得疯狂。

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比特币迎新爆发窗口?这项政策催生万亿级资金洗牌需求

资讯xcong 发表了文章 • 2019-08-23 12:02 • 来自相关话题

摘要:中央政治局会议中再度强调的“房住不炒”态度让楼市炒作效应加速冷却,而这一规模巨大的市场资金另觅归宿的需求,或将成为比特币难得的爆发契机。


不久前举行的二季度中央政治局会议明确重申了“房住不炒”的态度,会议中明确表示“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,这一表态让传统金融市场闻风而动。中央对于房地产市场的坚决“整治”态度让金融市场看到了一个巨大的“补给库”,这部分需要寻找新归宿的巨量资金引发了市场的高度关注。

“房住不炒”除了控制房价肆意上涨引发泡沫以外,会在一定程度上让实体经济成本下降,并间接提升居民的可支配收入。此外,在“房住不炒”的明确预期之下,国内投资房地产的需求预计会在未来相当长的一段时间内被明显抑制,而这必将让居民财富进入资本市场的趋势越来越明朗,或者换句话说,部分当下的炒房资金存在寻找新投资市场的需求。

在过去相当长的时间里,楼市对于投资者,尤其是对于资金规模较大的投资者来说吸引力一直很高,深究其原因,主要在于房产和证券、债券等传统投资标的相比,其存在更多的“附加价值”。

比如投资房地产除了可以在房价上涨的过程中赚取差价以外,同时还具备居住使用功能,将其出租还可以获得租金这部分额外收益。而投资房产通过房贷进行加杠杆的难度远小于股市,而加杠杆的幅度又相对较大,因此这也有利于炒作资金在市场表现相似的情况下能够获取更多收益。而由于国内住房市场在过去相当长的一段时间里一直保持在一个非常稳定的上升趋势之中,无疑让房地产投资所要承担的风险进一步压缩,回顾相当一段时间的历史表现,楼市的投资收益比相比股、债市等传统投资一直遥遥领先。

而对于传统的投资市场来说,相比于楼市而言,其优势主要体现在更强的流动性、更低的交易费用以及更低的参与门槛之上。不过由于金融资产天然附带的高风险特性,金融资产在我国居民财富配置中的比例一直处在一个较低的水准。

 
与发达国家相比,中国居民资产配置现状存在很大调整空间
 

据海通证券姜超团队日前分析中公布的数据显示,据估算,截至2018年末我国居民的总资产规模达465万亿元人民币,大部分配置在实物资产(房地产)。2018年末,我国居民财富中的房地产规模约占居民总资产的70%,而金融资产规模约占30%。金融资产中,存款占据半壁江山,保险和银行代客理财分别占金融资产的14%与13%,其他类型金融资产规模占比偏低,股票资产规模约占居民金融资产的6.3%、仅占居民总资产的1.9%。






而发达国家居民的财富配置却存在极大的反差:美国居民金融资产占七成,多为股票和保险,房地产仅占24%。日本居民也配置了超过六成的金融资产,其中有一半为现金与存款。韩国居民财富中配置的非金融资产比重虽然高于金融资产,但房地产配置比重也仅为四成左右,远低于中国2018年末居民房地产配置的七成水平。

由此可见,随着“房住不炒”的基调被不断深化,未来中国金融市场很可能会迎来一个重大的发展机遇。对于非自住需求的投资客来说,全方位的政策限制无疑将大大削弱投资楼市的吸引力,寻找其他更具赚钱效应的市场必将成为这部分资金当下所面临的主要问题。

当然,一些长期扎根在房地产市场的资金,本身就是投资者为了丰富其资产配置而产生的的需求,而新政策推行后这部分资金对于退出楼市的迫切程度无疑更高,除了在股市、债市等传统金融资产上进行增配以外,新兴投资标的很可能会在本轮洗牌过程中获得更多关注。

 
资金会去哪儿?
 

对于中国的投资者来说,A股显然是脑海中浮现的“首选”。今年年初A股走出了一波小牛行情,即使在过去一段时间里遭到了贸易摩擦等问题的冲击,目前上证及深证两大指数自年初以来仍然保有比较可观的涨幅,其中上证指数年初以来涨幅达到15%,而深成指则取得了近30%的阶段涨幅。

不过回溯今年上半年的市场表现,当下受关注度较高的投资标的竞争,看似已经走成了一场毫无悬念的“比赛”。真正领跑市场的“霸主级”投资标的,就是仍然备受争议的比特币。虽然在最近两个月内多有波折,且确实也在最近一段时间里出现了强度可观的价格回调,但是截止发文时段,比特币在今年年初以来仍然保有超150%的惊人涨幅,远远甩开了A股两大股指,而一直被视作是比特币“追赶目标”的黄金一直不已高波动性著称,显然也并无法撼动比特币上半年的领涨地位。






如若读者因为上图中时间段的选取恰好与比特币小牛市相匹配存在疑问,那么我们可以把观察的样本区间进一步扩大,增加比特币出现历史级熊市的2018年下半年表现,我们能够发现,比特币仍然可以在这个时间跨度超一年的阶段中远远甩开其他“竞争对手”。







比特币的优势体现在哪里?
 

随着今年年中以来,国际贸易环境的恶化导致全球证券市场一直如履薄冰。贸易摩擦问题一旦出现风吹草动,往往会直接冲击相关国家和地区的证券市场,而A股显然也未能在这种大环境中“独善其身”。以今年5月6日为例,上证指数当天低开近百点后一路走低,最终当日收跌5.58%,深成指更是在当天出现7.56%的大盘跌幅。

而在这种环境下,比特币的避险功能正在逐渐形成新的共识,而这自然也是当前比特币值得被重视的几大优势之一。比特币的避险价值源于与黄金相似的稀缺性,2100万枚的既定上线让比特币能够保持在一个相对的通缩环境之中。

此外,比特币还能像现金一样在日常中使用,虽然目前比特币作为支付手段仍然存在种种不足,但是比特币确实已经在一定程度上成为了全球通行的“货币”。再者,比特币还能够长期享受区块链技术风口的利好。

对于比特币来说,自其诞生以来的十个年头里,它已经展现出了在“正常经济周期”和“流动性危机期间”都有良好表现的能力,而在法币出现大规模贬值的环境中,由于比特币在全球范围内存在一个相对明确的公允价值,其投资价值将进一步提升。随着比特币的应用落地场景不断增加,目前其已经成为了一种透明、不可变、全球性流动性形式的代表,通过投资比特币实现财富保值和增长的可行性正在被越来越多的人认可。

 
研究显示:只需配置很小比例的比特币,就可以大幅提升投资组合表现
 

币安研究院在不久前发布的研究报告显示,在传统的多资产类别投资组合中配置比特币可以提供总体上更好的风险回报情况。从回测结果来看,配置了比特币的所有模拟投资组合普遍比传统的多资产类别投资组合拥有更好的风险回报特征。

币安在报告中对大型传统投资管理公司进行了分析,选取管理资产规模排名前2位的大型公司BlackRock和Vanguard Asset Management。选择他们旗下规模最大的多资产投资策略,并把比特币添加进入投资组合之中,结果发现,在2015年底至今年6月底的这三年多时间里,虽然两大非常具有代表性的投资组合都在配置了一定比特币以后波动率以及最大回撤都有所上升,但是收益率的提升却更为显著。






更直观地来看,BlackRock Multi-Asset Income在添加配置比特币后,其月度收益率表现见下图:






Vanguard Managed Payout Fund添加配置比特币后,其月度收益率表现见下图:






币安研究院在报告的结论中表示,由于比特币与其他传统资产的相关性一直处在一个相当低的水平之上,因此作为多资产投资组合的组成部分,无论投资者先前更青睐哪种资产,比特币都能为其带来多元化收益。尽管其波动性较高(但正在下降),在多元化投资组合中进行一定比例的比特币配置,都会持续为散户和机构投资者带来更优的风险收益特征。

随着楼市投资的这扇门被逐渐关闭,在未来一段时间里中国市场很可能会迎来一波规模相当可观的资金重新洗牌,在股市、债市投资者纷纷“欢呼雀跃”的同时,诞生十年但真正兴起时间尚短的比特币很可能会乘这轮东风,凭借其与其他传统金融资产低相关性等特性,迎来新一轮的爆发窗口。 查看全部
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摘要:中央政治局会议中再度强调的“房住不炒”态度让楼市炒作效应加速冷却,而这一规模巨大的市场资金另觅归宿的需求,或将成为比特币难得的爆发契机。



不久前举行的二季度中央政治局会议明确重申了“房住不炒”的态度,会议中明确表示“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,这一表态让传统金融市场闻风而动。中央对于房地产市场的坚决“整治”态度让金融市场看到了一个巨大的“补给库”,这部分需要寻找新归宿的巨量资金引发了市场的高度关注。

“房住不炒”除了控制房价肆意上涨引发泡沫以外,会在一定程度上让实体经济成本下降,并间接提升居民的可支配收入。此外,在“房住不炒”的明确预期之下,国内投资房地产的需求预计会在未来相当长的一段时间内被明显抑制,而这必将让居民财富进入资本市场的趋势越来越明朗,或者换句话说,部分当下的炒房资金存在寻找新投资市场的需求。

在过去相当长的时间里,楼市对于投资者,尤其是对于资金规模较大的投资者来说吸引力一直很高,深究其原因,主要在于房产和证券、债券等传统投资标的相比,其存在更多的“附加价值”。

比如投资房地产除了可以在房价上涨的过程中赚取差价以外,同时还具备居住使用功能,将其出租还可以获得租金这部分额外收益。而投资房产通过房贷进行加杠杆的难度远小于股市,而加杠杆的幅度又相对较大,因此这也有利于炒作资金在市场表现相似的情况下能够获取更多收益。而由于国内住房市场在过去相当长的一段时间里一直保持在一个非常稳定的上升趋势之中,无疑让房地产投资所要承担的风险进一步压缩,回顾相当一段时间的历史表现,楼市的投资收益比相比股、债市等传统投资一直遥遥领先。

而对于传统的投资市场来说,相比于楼市而言,其优势主要体现在更强的流动性、更低的交易费用以及更低的参与门槛之上。不过由于金融资产天然附带的高风险特性,金融资产在我国居民财富配置中的比例一直处在一个较低的水准。

 
与发达国家相比,中国居民资产配置现状存在很大调整空间
 

据海通证券姜超团队日前分析中公布的数据显示,据估算,截至2018年末我国居民的总资产规模达465万亿元人民币,大部分配置在实物资产(房地产)。2018年末,我国居民财富中的房地产规模约占居民总资产的70%,而金融资产规模约占30%。金融资产中,存款占据半壁江山,保险和银行代客理财分别占金融资产的14%与13%,其他类型金融资产规模占比偏低,股票资产规模约占居民金融资产的6.3%、仅占居民总资产的1.9%。

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而发达国家居民的财富配置却存在极大的反差:美国居民金融资产占七成,多为股票和保险,房地产仅占24%。日本居民也配置了超过六成的金融资产,其中有一半为现金与存款。韩国居民财富中配置的非金融资产比重虽然高于金融资产,但房地产配置比重也仅为四成左右,远低于中国2018年末居民房地产配置的七成水平。

由此可见,随着“房住不炒”的基调被不断深化,未来中国金融市场很可能会迎来一个重大的发展机遇。对于非自住需求的投资客来说,全方位的政策限制无疑将大大削弱投资楼市的吸引力,寻找其他更具赚钱效应的市场必将成为这部分资金当下所面临的主要问题。

当然,一些长期扎根在房地产市场的资金,本身就是投资者为了丰富其资产配置而产生的的需求,而新政策推行后这部分资金对于退出楼市的迫切程度无疑更高,除了在股市、债市等传统金融资产上进行增配以外,新兴投资标的很可能会在本轮洗牌过程中获得更多关注。

 
资金会去哪儿?
 

对于中国的投资者来说,A股显然是脑海中浮现的“首选”。今年年初A股走出了一波小牛行情,即使在过去一段时间里遭到了贸易摩擦等问题的冲击,目前上证及深证两大指数自年初以来仍然保有比较可观的涨幅,其中上证指数年初以来涨幅达到15%,而深成指则取得了近30%的阶段涨幅。

不过回溯今年上半年的市场表现,当下受关注度较高的投资标的竞争,看似已经走成了一场毫无悬念的“比赛”。真正领跑市场的“霸主级”投资标的,就是仍然备受争议的比特币。虽然在最近两个月内多有波折,且确实也在最近一段时间里出现了强度可观的价格回调,但是截止发文时段,比特币在今年年初以来仍然保有超150%的惊人涨幅,远远甩开了A股两大股指,而一直被视作是比特币“追赶目标”的黄金一直不已高波动性著称,显然也并无法撼动比特币上半年的领涨地位。

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如若读者因为上图中时间段的选取恰好与比特币小牛市相匹配存在疑问,那么我们可以把观察的样本区间进一步扩大,增加比特币出现历史级熊市的2018年下半年表现,我们能够发现,比特币仍然可以在这个时间跨度超一年的阶段中远远甩开其他“竞争对手”。

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比特币的优势体现在哪里?
 

随着今年年中以来,国际贸易环境的恶化导致全球证券市场一直如履薄冰。贸易摩擦问题一旦出现风吹草动,往往会直接冲击相关国家和地区的证券市场,而A股显然也未能在这种大环境中“独善其身”。以今年5月6日为例,上证指数当天低开近百点后一路走低,最终当日收跌5.58%,深成指更是在当天出现7.56%的大盘跌幅。

而在这种环境下,比特币的避险功能正在逐渐形成新的共识,而这自然也是当前比特币值得被重视的几大优势之一。比特币的避险价值源于与黄金相似的稀缺性,2100万枚的既定上线让比特币能够保持在一个相对的通缩环境之中。

此外,比特币还能像现金一样在日常中使用,虽然目前比特币作为支付手段仍然存在种种不足,但是比特币确实已经在一定程度上成为了全球通行的“货币”。再者,比特币还能够长期享受区块链技术风口的利好。

对于比特币来说,自其诞生以来的十个年头里,它已经展现出了在“正常经济周期”和“流动性危机期间”都有良好表现的能力,而在法币出现大规模贬值的环境中,由于比特币在全球范围内存在一个相对明确的公允价值,其投资价值将进一步提升。随着比特币的应用落地场景不断增加,目前其已经成为了一种透明、不可变、全球性流动性形式的代表,通过投资比特币实现财富保值和增长的可行性正在被越来越多的人认可。

 
研究显示:只需配置很小比例的比特币,就可以大幅提升投资组合表现
 

币安研究院在不久前发布的研究报告显示,在传统的多资产类别投资组合中配置比特币可以提供总体上更好的风险回报情况。从回测结果来看,配置了比特币的所有模拟投资组合普遍比传统的多资产类别投资组合拥有更好的风险回报特征。

币安在报告中对大型传统投资管理公司进行了分析,选取管理资产规模排名前2位的大型公司BlackRock和Vanguard Asset Management。选择他们旗下规模最大的多资产投资策略,并把比特币添加进入投资组合之中,结果发现,在2015年底至今年6月底的这三年多时间里,虽然两大非常具有代表性的投资组合都在配置了一定比特币以后波动率以及最大回撤都有所上升,但是收益率的提升却更为显著。

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更直观地来看,BlackRock Multi-Asset Income在添加配置比特币后,其月度收益率表现见下图:

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Vanguard Managed Payout Fund添加配置比特币后,其月度收益率表现见下图:

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币安研究院在报告的结论中表示,由于比特币与其他传统资产的相关性一直处在一个相当低的水平之上,因此作为多资产投资组合的组成部分,无论投资者先前更青睐哪种资产,比特币都能为其带来多元化收益。尽管其波动性较高(但正在下降),在多元化投资组合中进行一定比例的比特币配置,都会持续为散户和机构投资者带来更优的风险收益特征。

随着楼市投资的这扇门被逐渐关闭,在未来一段时间里中国市场很可能会迎来一波规模相当可观的资金重新洗牌,在股市、债市投资者纷纷“欢呼雀跃”的同时,诞生十年但真正兴起时间尚短的比特币很可能会乘这轮东风,凭借其与其他传统金融资产低相关性等特性,迎来新一轮的爆发窗口。

投资的未来:选“新常态”还是“新范式”?

攻略8btc 发表了文章 • 2019-08-12 17:13 • 来自相关话题

前言:在目前的经济运作机制下,对于普通人来说,是继续接受“新常态”,还是拥抱“新范式”?这取决于每个人对未来的理解,对世界经济运作本质的理解,还有对风险和回报的认知。作者Andrew Gillick认为应该抓住未来范式转移下的机会。本文由“蓝狐笔记”社群“HQ”翻译。



从2020年初开始,世界各地的利率趋于零,以及新一轮量化宽松政策的出台,这可能是一个年轻投资者生命中的最重要的决定性时刻:抓住胡萝卜,以前所未有的历史高价投资房地产、债券或股票市场,或是进入另外一个基本上不受债务扭曲影响的市场?它能抓住未来十年内可能发生的范式转移机会。让我们来看看低利率是如何在全球范围内操作房地产、债券和股票价格的,以及如何在投资加密货币市场时减轻被操纵的影响。

自2008年以来,美联储首次降息,尽管国内数据相对强劲,但我们仍然相信降息并不利于经济健康发展。此外,欧洲、澳大利亚和新西兰也计划在未来几周内进一步降息。

官方说降息是因为全球经济放缓,但事实上,可以有许多角度来分析,尤其是美国总统要求美元贬值来保持竞争力,使得美国更容易继续为赤字融资,这也可能让美国成为历史上负债最多的国家。

出于控制经济通胀和就业的“正当理由”来调整利率,就意味着要抬高资产价格或企业资产负债表,这本来永远不应该发生!这就是美联储的操作。而世界各地也正在发生越来越多类似的事情。

量化宽松(从债权人到债务人的财富转移)创造的驱动力,在2008年全球金融危机(GFC,global Financial crisis )期间首次引入后,被称为“新常态(the new normal)”,如果选择维持原来的经济态势,那么未来几十年来会出现更多相同的情况,就像自上个世纪90年代以来,日本一直持续的通货紧缩一样。

 
反向投资者的避风港
 

一直以来,媒体都把比特币称为“金融业的怪物”,它们这样描述加密货币市场:它被潜伏在浅层市场的“巨鲸”(持有大量加密资产的人,通常是早期玩家和投资者)所操纵。相反地,作为顺从的普通公民,散户投资者本应该相信那些维持传统市场运作的数万亿美元债务,而现在这个传统市场与庞氏骗局难以区分。

也许是由于货币操纵的意图正慢慢被揭示,比特币也开始显现其诞生的初衷:一个远离传统市场操纵的避风港。






新常态?在这次美联储降息之前的一个多月里,BLX全球比特币价格一直与美国10年期国债利率呈负相关。

自从这次美联储降息25个基点至2.25%以来,比特币上涨了约10%。此次价格走势落后于其他避险资产,如黄金、日元和瑞士法郎,这些资产都受到了冲击,虽然幅度不大。

虽然比特币远不是完美的,但与许多其他市场相比,它看起来仍然像是洗衣房里一堆脏衣服中最干净的那件衬衫。

 
财富大转移
 

从澳大利亚、新西兰到布鲁塞尔,这些国家的央行正迅速转向金融抑制的货币政策,将利率和债券利率降至历史低点,甚至是负利率,这将导致财富从债权人(储户)转移到债务人(借款人)身上。

桥水基金创始人Ray Dalio认为,通过观察债务和信贷的持有者可以让我们洞察到范式转移。

 “通过观察谁拥有什么资产和负债,询问自己央行最需要帮助的是谁,并考虑到他们拥有的工具,找出他们最有可能的操作,你可以得到最有可能的货币政策转变,这就是“范式转移”的主要驱动力。”

最大的债务人是企业。






美国公司债创历史新高,约为15万亿美元。

根据美联储的数据(上图),美国公司债务占GDP的比例达到历史最高值,占GDP的47%(根据国际货币基金组织数据,这个数字接近75%)。全球范围内有近13万亿美元的负收益债务(企业债和国债),还有数万亿美元的债务刚好高于零。






美国AAA公司借贷利率(蓝线)接近历史低点,为3.2%,而信用卡利率刚刚超过纪录高点,为15.1%。
由于借贷利率如此之低,公司债务(在美国股票回购中发挥很大作用)达到历史高位水平。与此同时,信用卡消费贷款也几乎创下历史新高,在企业利率持续下降的同时稳步上升。

在过去十年里,尽管私人部门一直在减轻债务,但企业部门却一直在狼吞虎咽,更重要的是,这是自从央行通过量化宽松政策回购了大部分政府债务以来,对收购和资产价格上涨的反应。

基尼系数,左轴,介于0(完全相等)和1之间。






低利率带来的美国财富转移,可以从不断扩大的贫富差距中反映出来。基尼指数(The Gini Index),被用来衡量一个国家的不平等程度,自20世纪80年代以来,它与美联储基金利率呈高度负相关。也就是说,当利率下降时,它会提高富人拥有资产的价格,并扩大贫富差距。

 
负利率:公开市场
 

欧洲有超过40%(即1.4万亿欧元)的公司债券现在的收益率为负,超过50%的政府债券的收益率为负;实际上,这相当于借钱还能获得收益。

这些负收益率改变了债券的性质。一般来说,政府或公司会承诺在债券存续期间(通常在2年、5年、10年、20年或30年之间)每年向债权人支付正收益,当债券发行人的信用评级越差,债券收益越高,以补偿风险。反之亦然。

但如果安全的主权债券不能提供正收益率,而高风险的公司收益率也只是稍微高一点,那么它们实际上就不再是固定收益工具。债券已成为资产负债表的会计工具,代表着央行、商业银行和企业之间的转移资金。

为了使其经济从上世纪90年代最大的经济危机中复苏,日本是第一个尝试负利率和债券负收益率的国家。其目标是使经济(而非资产)保持通胀,但在经历了20多年的负利率和零利率之后,这个国家仍然处于通货紧缩,尽管很奇怪,但经济也没有停滞不前。

 
房产市场
 

美国、加拿大、爱尔兰、澳大利亚和新西兰的主要楼市,因创纪录的低利率和外国资金流入而遭到扭曲,将房价推高至平均收入的数倍,超过了当地大多数年轻人的承受能力。

新西兰储备银行(Reserve Bank of New Zealand)和澳大利亚储备银行(Reserve Bank of Australia)是经合组织(OECD)国家中今年首次降息的国家。在这两个国家,银行业(新西兰超过60%)向房地产市场暴露了严重的风险敞口,两国的主要银行都拥有相同的母公司(四大银行the Big Four banks)。





新西兰房价与家庭债务的相关性为0.82(高度相关),来源:Steve Keen教授


这两个国家的利率都处于历史最低水平,新西兰和澳大利亚分别为1.5%和1.25%,低于全球金融危机期间的紧急水平,今年可能还有2次进一步降息。RBA和RBNZ都将召开会议,预计将宣布降息。而加拿大央行(Canadian Central Bank)却逆势而上,从全球金融危机(GFC)历史低点上调利率至1.75%。





澳大利亚房价与家庭债务的相关性为0.6,来源:Steve Keen教授


金融宣传
 

首次购房者往往会被鼓励用10万美元、以5:1的杠杆去贷款买房,他们缺乏经验,而且数据的真实性受媒体、房地产经纪人、开发商的影响,并被利率、债务增长率、以及离岸资本流动所操纵。

尽管出现了十年的警告信号,澳大利亚、新西兰和加拿大政府最近才出台更严格的反洗钱和外国投资者政策,以抵御来自国外投机者和洗钱活动。然而,正是这些海外资本流动提供了这些市场的大部分流动性。





新西兰房地产市场的海外买家数量。来源:Digital Finance Analytics


去年年底,新西兰提出立法,首次要求非本国公民需要申请才能购买房产。此后,按照新西兰统计局的数据显示,与前一年相比,2019前三个月海外买家的数量下降了81%。

类似的是,自从推出“空屋房产税”来抵御外国投机者以来,温哥华5月份的房屋销售量环比下降了90%。目前,新西兰和澳大利亚的房地产市场是世界上最贵的市场之一,房价几乎是平均收入的9倍。随着海外买家禁令的出台,尤其是在高端房屋市场,新西兰和澳大利亚的房屋市场开始出现成交量和价格大幅下降的趋势。





针对首次购房者的三则广告,位于奥克兰市中心同一个公交候车亭的同一家银行。语言和意象公开操控人们的情绪。来源:The author


为了减缓楼市顶端和底端价格之间价差的缩小的速度,商业银行开始了称为“金融宣传”的活动,以吸引首次购房者进入楼市,提高销售量,重新树立市场信心。随着新西兰信贷增长放缓,银行利用史上最低利率的诱饵,纷纷推出各种花哨的广告和优惠。

尽管新西兰主流媒体都在报道住房短缺危机,尤其是在奥克兰,但事实恰恰相反:住房库存积压创先历史记录,建筑许可也处于历史高位。






S&P/Case-Shiller 20个美国城市综合房价指数,目前远高于次贷时代的历史高点。

此外,当前美国的房价已经远远高于之前次贷危机的历史高点。而次贷危机时的房价导致美国陷入了自大萧条以来最严重的金融危机。

 
新型爱尔兰房产危机
 

要想了解新西兰和澳大利亚目前市场的情况,我们可以回顾一下,爱尔兰在“凯尔特虎(Celtic Tiger)”建筑热潮(2000-2007年)前后的情况。

凯尔特虎(Celtic Tiger)泡沫破裂后,在全国,尤其是在都柏林,留下了数万栋未完工的房屋和公寓。在全球金融危机、利率创下历史新低后,风险投资和对冲基金在全球范围内收割不良资产,包括都柏林的许多地产板块。他们在之前未完成的项目上埋伏上好几年,等待着价格和租金回升,然后慢慢地向市场上释放供应。





爱尔兰无家可归的总人数达到历史新高,超过10000人,来源Focus.ie


爱尔兰从房地产繁荣和萧条的冲击中恢复十年后,发现面临着另一种类型的住房危机——供应不足——尤其是在首都都柏林,将房地产竞争和租金推到了一个难以承受的新高水平,并造成房价历史新高。仅在2018年,都柏林就有近1000个家庭无家可归。

仅在2018年,就有11亿欧元的资金投入了爱尔兰将近3000处住宅物业,占当年房地产投资总额的近30%。

 
股票市场
 

正如在零利率时代,央行是政府债的最大持有者一样,美国公司也成为了股市中最大的股票持有者(主要是他们自己的股票)。






通过量化宽松向企业注入的大部分廉价信贷都被用于购买股票,导致非金融公司成为最大的股东。

注入公司的大多数廉价信贷量化宽松,被用于公司回购股票,这也导致公司成为股票市场上最大的股东或“巨鲸”。早在1982年,公司回购自己的股票还是违法的,但在里根政府放松管制的时代,这种做法被逆转了。股票回购导致国家内部日益严重的财富不平等。

从2007年到2016年,标准普尔500指数中,461家上市公司的企业利润不是投入再生产中,而是进行股票回购,金额达到4万亿美元,占总利润的54%。同时,CEO的年平均薪酬翻了一番。股票回购严重影响了公司的健康发展,虽然它提高了每股收益(EPS),甚至公司收益实际是下降的。因此,回购也被描述为合法的市场操纵形式。

接下来,我们将看看波动性,不仅仅是与平均值的差异,还有波动性和风险在股票市场中是如何被掩盖的。

 
波动性掩盖风险
 

比特币和加密资产能够被识别的风险总是归因于它们的高波动性。由于金融业界使用回溯VaR(风险价值)指标(将高波动性等同于高风险)来衡量风险,因此,大多数基金经理不喜欢加密资产。这是错误的负指标吗?






Bitmex的历史波动性指数(BVOL)今年已上涨48%,而标准普尔隐形波动性指数(VIX)的跌幅几乎相同,仅略高于历史低点。

做空VIX是十年来最受欢迎的交易策略,甚至有专门面向散户交易员的ETF,这实际上人为地抑制了VIX,使得VIX为13.9,比其长期平均值18.3低两个以上的标准差。然而,这种低波动性可能掩盖了风险。经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)的金融不稳定假说认为,“稳定可能会导致不稳定”或长期的低波动反而导致更多的债务和风险,从而导致危机。该假说最近得到了伦敦政治经济学院(London School of Economics Research)的实证研究支持:

     “波动性水平不是能够反映危机的良好指标,但相对较高或较低的波动性却是。低波动性增加了银行危机的可能性,高波动性和低波动性对于股票市场危机都很重要,而任何形式的波动性似乎都不能解释货币危机。”


不可否认,与股票市场(市场规模越小,波动性越大)相比,加密货币是一种更具波动性的资产类别,但与全球股票市场、甚至以私人债、公司债和股票回购为基础的房地产市场不同,加密货币并没有显示出任何即将到来的市场投降的迹象。






Sharpe Ratio比率反映资产除以其波动性的回报。比率越高,风险回报越高。

Sharpe Ratio是投资密切关注的指标,用于衡量资产的风险回报率,根据该指标,比特币从2012年以来的表现优于FANG股票(蓝狐笔记注:FANG指Facebook、Amazon、Netflix、Google等科技巨头),跟Facebook相比,这些年来波动性起伏,比特币已经产生高两倍的风险回报。

此外,区块链技术的开源性质显示了钱包交易及其背后交易者的透明度。






前10位最富有的比特币地址中,有6个是来自世界上最大交易所的钱包,它们总共占流通比特币总数的4%左右。

关注“加密巨鲸”(其中许多是早期使用者或启动该项目的开发者)如何推动市场发展是有必要的。在最富有的10个比特币钱包中,有6个属于全球性交易所,可能还有更多的交易所和场外交易(OTC)商,如Cumberland,当然目前还未被确认。

散户投资者(不管是不是交易员)经常被主流说法所操控,即:比特币和其他市场被操纵、这是一个可能归零的庞氏骗局等等。与房地产市场和企业利润相比,房地产市场和企业利润是以经济体的信贷增长率为基础的,只要这些经济体的增长速度比债务无限期还本付息的速度快,并且是GDP指数级增长,进入系统的新债务就可以偿还之前的未偿债务。

 
如何降低加密市场的风险
 

新进入加密货币市场的人,如果使用错误的交易平台,可能会增加他们的风险。

尽管价格发现仍然处于一个早期阶段,但众所周知,加密资产在不同加密交易所之间存在巨大的价格差异(尽管它们已经聚合),这往往提供了大量套利机会,但实际上普通交易员或投资者很难找到真正的资产价格。

到目前为止,从传统市场来的散户投资者寻求进入加密货币市场的需求不断增长,而市场差价合约(CFD)平台(如CMC Markets、eToro和Plus500)填补了这一需求。然而,人们不应该投资于CFD或做市商平台,交易员也应该非常谨慎地交易加密CFD。

这些平台创建了市场,通过将交易双方带到客户交易记录中,从而提供流动性。这种有争议的商业模式,当客户在交易中亏损时,交易所可能会获利,因此存在一种动机——“猎杀止损(stop hunting)”,即清算其帐面上可见的客户头寸。(蓝狐笔记HQ注:交易商和交易者处于对立的立场,因此交易商为了赚取更多客户的利润,通过后台操纵价格波动,达到交易者止损线,英文称之为Stop Loss Hunting)

做市商是最受欢迎的散户交易员/投资者平台之一,因为它们提供低手续费、小差价和大多数产品。法国和英国的监管机构都在考虑禁止CFD产品,这为非做市经纪商(又称直通式处理器,straight-through-processors)创造了填补市场空白的机会。

通过建立可信的第三方指数和加密定价数据,是在传统经纪人与新客户之间架起桥梁的关键一步,投资组合和资金经理能够建立和知晓其加密资产的风险状况,正如MSCI对新兴市场资产所做的那样。

 
自检索平台:利益冲突
 

对于加密散户投资者/交易员来说,他们关心的一个主要波动是,价格往往会因止损和账户流失而出现缺口。

Bitmex是一家开创100倍期货合约而闻名的加密衍生品交易所,最近成为美国监管机构重点调查的对象,Bitmex因将散户投资者暴露于过度的风险中而受到批评。Bitmex是一家做市商,曾经有客户抱怨平台“猎杀止损”。

做市商平台的利益冲突包括:

(i)自我定价以及自我索引

随着交易所设定参考价格、提供流动性,增加了内部操纵单一资产现货价格和交易量的机会。

(ii)猎杀止损造成的损失

由于交易所把所有的订单都记在账上,它也知道交易者止损时的价格,做市商们因利用这些信息来获利而饱受诟病

(iii)使用自有参考价格的自索引产品

引发关于客户纠纷的透明度、操纵性和公平性的质疑

 
减少对客户和经纪人的操纵
 

最近,以太坊在交易所之间遭遇了一次价格闪崩,原因是Bitstamp交易所上有个超大订单,价格在几分钟内从270美元降到190美元,这不仅抹掉了Bitstamp的客户头寸,也抹掉了Bitmex、Kraken、Gemini和Coinbase等主要交易所的客户头寸。

使用由欧盟基准监管机构(EU Benchmarks Regulation)和国际证券委员会组织(IOSCO)验证的独立第三方指数,可以为交易所和客户提供更公平、更稳定的单一资产定价方案。






与最受信任的交易所的总流动性指数相比,五家交易所的以太坊价格,在暴跌期间,价格差异有所下降。

当Bitstamp有抛售ETH的大量卖单时,使用BNC的以太坊流动指数价格(ELX)可以保护交易员止损,尤其是在Bitmex和Bitstamp上。LX系列指数通过计算比特币、Ripple和以太坊的“公平全球价格”,将全球六大最具流动性的交易所的交易量和价格加在一起,按订单深度加权。它还能量化和过滤虚假交易量。

ETF提供商更倾向于通过创建自己的指数,来降低第三方成本并提供更便宜的手续费。然而,这一基准设置引发了与欧盟监管机构的利益冲突,包括前期指数变动或篡改ETF的净资产价值等。目前,某些CFD交易所(如CMC)也提供自索引加密产品。

更好的选择是,投资于加密资产和传统产品的散户投资者将使用同一个平台,该平台直接面向全球市场处理订单,并使用一个独立的价格和指数提供商,但这些平台的知名度较低(更不是足球和橄榄球运动衫的主要赞助商),也无法提供同样丰富的交易产品或工具。

 
结论
 

对于千禧一代和更年轻一代来说,下一个十年将是具有划时代意义的。我们正处在一个看起来更像是全球联动的市场操作之中,我们要么参与,要么抵制,并尝试另外的选择——数字资产市场。

我们仍然处于区块链和比特币的早期,在理想情况下会不会不存在隐藏力量?但对于散户投资者来说,即使这些隐藏力量存在,跟拥有万亿美元的基金经理或跨国公司既得利益竞争,哪个存在更大的风险?

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风险警示:蓝狐笔记所有文章都不能作为投资建议或推荐,投资有风险,投资应该考虑个人风险承受能力,建议对项目进行深入考察,慎重做好自己的投资决策。
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前言:在目前的经济运作机制下,对于普通人来说,是继续接受“新常态”,还是拥抱“新范式”?这取决于每个人对未来的理解,对世界经济运作本质的理解,还有对风险和回报的认知。作者Andrew Gillick认为应该抓住未来范式转移下的机会。本文由“蓝狐笔记”社群“HQ”翻译。




从2020年初开始,世界各地的利率趋于零,以及新一轮量化宽松政策的出台,这可能是一个年轻投资者生命中的最重要的决定性时刻:抓住胡萝卜,以前所未有的历史高价投资房地产、债券或股票市场,或是进入另外一个基本上不受债务扭曲影响的市场?它能抓住未来十年内可能发生的范式转移机会。让我们来看看低利率是如何在全球范围内操作房地产、债券和股票价格的,以及如何在投资加密货币市场时减轻被操纵的影响。

自2008年以来,美联储首次降息,尽管国内数据相对强劲,但我们仍然相信降息并不利于经济健康发展。此外,欧洲、澳大利亚和新西兰也计划在未来几周内进一步降息。

官方说降息是因为全球经济放缓,但事实上,可以有许多角度来分析,尤其是美国总统要求美元贬值来保持竞争力,使得美国更容易继续为赤字融资,这也可能让美国成为历史上负债最多的国家。

出于控制经济通胀和就业的“正当理由”来调整利率,就意味着要抬高资产价格或企业资产负债表,这本来永远不应该发生!这就是美联储的操作。而世界各地也正在发生越来越多类似的事情。

量化宽松(从债权人到债务人的财富转移)创造的驱动力,在2008年全球金融危机(GFC,global Financial crisis )期间首次引入后,被称为“新常态(the new normal)”,如果选择维持原来的经济态势,那么未来几十年来会出现更多相同的情况,就像自上个世纪90年代以来,日本一直持续的通货紧缩一样。

 
反向投资者的避风港
 

一直以来,媒体都把比特币称为“金融业的怪物”,它们这样描述加密货币市场:它被潜伏在浅层市场的“巨鲸”(持有大量加密资产的人,通常是早期玩家和投资者)所操纵。相反地,作为顺从的普通公民,散户投资者本应该相信那些维持传统市场运作的数万亿美元债务,而现在这个传统市场与庞氏骗局难以区分。

也许是由于货币操纵的意图正慢慢被揭示,比特币也开始显现其诞生的初衷:一个远离传统市场操纵的避风港。

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新常态?在这次美联储降息之前的一个多月里,BLX全球比特币价格一直与美国10年期国债利率呈负相关。

自从这次美联储降息25个基点至2.25%以来,比特币上涨了约10%。此次价格走势落后于其他避险资产,如黄金、日元和瑞士法郎,这些资产都受到了冲击,虽然幅度不大。

虽然比特币远不是完美的,但与许多其他市场相比,它看起来仍然像是洗衣房里一堆脏衣服中最干净的那件衬衫。

 
财富大转移
 

从澳大利亚、新西兰到布鲁塞尔,这些国家的央行正迅速转向金融抑制的货币政策,将利率和债券利率降至历史低点,甚至是负利率,这将导致财富从债权人(储户)转移到债务人(借款人)身上。

桥水基金创始人Ray Dalio认为,通过观察债务和信贷的持有者可以让我们洞察到范式转移。

 “通过观察谁拥有什么资产和负债,询问自己央行最需要帮助的是谁,并考虑到他们拥有的工具,找出他们最有可能的操作,你可以得到最有可能的货币政策转变,这就是“范式转移”的主要驱动力。”

最大的债务人是企业。

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美国公司债创历史新高,约为15万亿美元。

根据美联储的数据(上图),美国公司债务占GDP的比例达到历史最高值,占GDP的47%(根据国际货币基金组织数据,这个数字接近75%)。全球范围内有近13万亿美元的负收益债务(企业债和国债),还有数万亿美元的债务刚好高于零。

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美国AAA公司借贷利率(蓝线)接近历史低点,为3.2%,而信用卡利率刚刚超过纪录高点,为15.1%。
由于借贷利率如此之低,公司债务(在美国股票回购中发挥很大作用)达到历史高位水平。与此同时,信用卡消费贷款也几乎创下历史新高,在企业利率持续下降的同时稳步上升。

在过去十年里,尽管私人部门一直在减轻债务,但企业部门却一直在狼吞虎咽,更重要的是,这是自从央行通过量化宽松政策回购了大部分政府债务以来,对收购和资产价格上涨的反应。

基尼系数,左轴,介于0(完全相等)和1之间。

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低利率带来的美国财富转移,可以从不断扩大的贫富差距中反映出来。基尼指数(The Gini Index),被用来衡量一个国家的不平等程度,自20世纪80年代以来,它与美联储基金利率呈高度负相关。也就是说,当利率下降时,它会提高富人拥有资产的价格,并扩大贫富差距。

 
负利率:公开市场
 

欧洲有超过40%(即1.4万亿欧元)的公司债券现在的收益率为负,超过50%的政府债券的收益率为负;实际上,这相当于借钱还能获得收益。

这些负收益率改变了债券的性质。一般来说,政府或公司会承诺在债券存续期间(通常在2年、5年、10年、20年或30年之间)每年向债权人支付正收益,当债券发行人的信用评级越差,债券收益越高,以补偿风险。反之亦然。

但如果安全的主权债券不能提供正收益率,而高风险的公司收益率也只是稍微高一点,那么它们实际上就不再是固定收益工具。债券已成为资产负债表的会计工具,代表着央行、商业银行和企业之间的转移资金。

为了使其经济从上世纪90年代最大的经济危机中复苏,日本是第一个尝试负利率和债券负收益率的国家。其目标是使经济(而非资产)保持通胀,但在经历了20多年的负利率和零利率之后,这个国家仍然处于通货紧缩,尽管很奇怪,但经济也没有停滞不前。

 
房产市场
 

美国、加拿大、爱尔兰、澳大利亚和新西兰的主要楼市,因创纪录的低利率和外国资金流入而遭到扭曲,将房价推高至平均收入的数倍,超过了当地大多数年轻人的承受能力。

新西兰储备银行(Reserve Bank of New Zealand)和澳大利亚储备银行(Reserve Bank of Australia)是经合组织(OECD)国家中今年首次降息的国家。在这两个国家,银行业(新西兰超过60%)向房地产市场暴露了严重的风险敞口,两国的主要银行都拥有相同的母公司(四大银行the Big Four banks)。

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新西兰房价与家庭债务的相关性为0.82(高度相关),来源:Steve Keen教授


这两个国家的利率都处于历史最低水平,新西兰和澳大利亚分别为1.5%和1.25%,低于全球金融危机期间的紧急水平,今年可能还有2次进一步降息。RBA和RBNZ都将召开会议,预计将宣布降息。而加拿大央行(Canadian Central Bank)却逆势而上,从全球金融危机(GFC)历史低点上调利率至1.75%。

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澳大利亚房价与家庭债务的相关性为0.6,来源:Steve Keen教授


金融宣传
 

首次购房者往往会被鼓励用10万美元、以5:1的杠杆去贷款买房,他们缺乏经验,而且数据的真实性受媒体、房地产经纪人、开发商的影响,并被利率、债务增长率、以及离岸资本流动所操纵。

尽管出现了十年的警告信号,澳大利亚、新西兰和加拿大政府最近才出台更严格的反洗钱和外国投资者政策,以抵御来自国外投机者和洗钱活动。然而,正是这些海外资本流动提供了这些市场的大部分流动性。

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新西兰房地产市场的海外买家数量。来源:Digital Finance Analytics


去年年底,新西兰提出立法,首次要求非本国公民需要申请才能购买房产。此后,按照新西兰统计局的数据显示,与前一年相比,2019前三个月海外买家的数量下降了81%。

类似的是,自从推出“空屋房产税”来抵御外国投机者以来,温哥华5月份的房屋销售量环比下降了90%。目前,新西兰和澳大利亚的房地产市场是世界上最贵的市场之一,房价几乎是平均收入的9倍。随着海外买家禁令的出台,尤其是在高端房屋市场,新西兰和澳大利亚的房屋市场开始出现成交量和价格大幅下降的趋势。

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针对首次购房者的三则广告,位于奥克兰市中心同一个公交候车亭的同一家银行。语言和意象公开操控人们的情绪。来源:The author


为了减缓楼市顶端和底端价格之间价差的缩小的速度,商业银行开始了称为“金融宣传”的活动,以吸引首次购房者进入楼市,提高销售量,重新树立市场信心。随着新西兰信贷增长放缓,银行利用史上最低利率的诱饵,纷纷推出各种花哨的广告和优惠。

尽管新西兰主流媒体都在报道住房短缺危机,尤其是在奥克兰,但事实恰恰相反:住房库存积压创先历史记录,建筑许可也处于历史高位。

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S&P/Case-Shiller 20个美国城市综合房价指数,目前远高于次贷时代的历史高点。

此外,当前美国的房价已经远远高于之前次贷危机的历史高点。而次贷危机时的房价导致美国陷入了自大萧条以来最严重的金融危机。

 
新型爱尔兰房产危机
 

要想了解新西兰和澳大利亚目前市场的情况,我们可以回顾一下,爱尔兰在“凯尔特虎(Celtic Tiger)”建筑热潮(2000-2007年)前后的情况。

凯尔特虎(Celtic Tiger)泡沫破裂后,在全国,尤其是在都柏林,留下了数万栋未完工的房屋和公寓。在全球金融危机、利率创下历史新低后,风险投资和对冲基金在全球范围内收割不良资产,包括都柏林的许多地产板块。他们在之前未完成的项目上埋伏上好几年,等待着价格和租金回升,然后慢慢地向市场上释放供应。

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爱尔兰无家可归的总人数达到历史新高,超过10000人,来源Focus.ie


爱尔兰从房地产繁荣和萧条的冲击中恢复十年后,发现面临着另一种类型的住房危机——供应不足——尤其是在首都都柏林,将房地产竞争和租金推到了一个难以承受的新高水平,并造成房价历史新高。仅在2018年,都柏林就有近1000个家庭无家可归。

仅在2018年,就有11亿欧元的资金投入了爱尔兰将近3000处住宅物业,占当年房地产投资总额的近30%。

 
股票市场
 

正如在零利率时代,央行是政府债的最大持有者一样,美国公司也成为了股市中最大的股票持有者(主要是他们自己的股票)。

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通过量化宽松向企业注入的大部分廉价信贷都被用于购买股票,导致非金融公司成为最大的股东。

注入公司的大多数廉价信贷量化宽松,被用于公司回购股票,这也导致公司成为股票市场上最大的股东或“巨鲸”。早在1982年,公司回购自己的股票还是违法的,但在里根政府放松管制的时代,这种做法被逆转了。股票回购导致国家内部日益严重的财富不平等。

从2007年到2016年,标准普尔500指数中,461家上市公司的企业利润不是投入再生产中,而是进行股票回购,金额达到4万亿美元,占总利润的54%。同时,CEO的年平均薪酬翻了一番。股票回购严重影响了公司的健康发展,虽然它提高了每股收益(EPS),甚至公司收益实际是下降的。因此,回购也被描述为合法的市场操纵形式。

接下来,我们将看看波动性,不仅仅是与平均值的差异,还有波动性和风险在股票市场中是如何被掩盖的。

 
波动性掩盖风险
 

比特币和加密资产能够被识别的风险总是归因于它们的高波动性。由于金融业界使用回溯VaR(风险价值)指标(将高波动性等同于高风险)来衡量风险,因此,大多数基金经理不喜欢加密资产。这是错误的负指标吗?

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Bitmex的历史波动性指数(BVOL)今年已上涨48%,而标准普尔隐形波动性指数(VIX)的跌幅几乎相同,仅略高于历史低点。

做空VIX是十年来最受欢迎的交易策略,甚至有专门面向散户交易员的ETF,这实际上人为地抑制了VIX,使得VIX为13.9,比其长期平均值18.3低两个以上的标准差。然而,这种低波动性可能掩盖了风险。经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)的金融不稳定假说认为,“稳定可能会导致不稳定”或长期的低波动反而导致更多的债务和风险,从而导致危机。该假说最近得到了伦敦政治经济学院(London School of Economics Research)的实证研究支持:


     “波动性水平不是能够反映危机的良好指标,但相对较高或较低的波动性却是。低波动性增加了银行危机的可能性,高波动性和低波动性对于股票市场危机都很重要,而任何形式的波动性似乎都不能解释货币危机。”



不可否认,与股票市场(市场规模越小,波动性越大)相比,加密货币是一种更具波动性的资产类别,但与全球股票市场、甚至以私人债、公司债和股票回购为基础的房地产市场不同,加密货币并没有显示出任何即将到来的市场投降的迹象。

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Sharpe Ratio比率反映资产除以其波动性的回报。比率越高,风险回报越高。

Sharpe Ratio是投资密切关注的指标,用于衡量资产的风险回报率,根据该指标,比特币从2012年以来的表现优于FANG股票(蓝狐笔记注:FANG指Facebook、Amazon、Netflix、Google等科技巨头),跟Facebook相比,这些年来波动性起伏,比特币已经产生高两倍的风险回报。

此外,区块链技术的开源性质显示了钱包交易及其背后交易者的透明度。

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前10位最富有的比特币地址中,有6个是来自世界上最大交易所的钱包,它们总共占流通比特币总数的4%左右。

关注“加密巨鲸”(其中许多是早期使用者或启动该项目的开发者)如何推动市场发展是有必要的。在最富有的10个比特币钱包中,有6个属于全球性交易所,可能还有更多的交易所和场外交易(OTC)商,如Cumberland,当然目前还未被确认。

散户投资者(不管是不是交易员)经常被主流说法所操控,即:比特币和其他市场被操纵、这是一个可能归零的庞氏骗局等等。与房地产市场和企业利润相比,房地产市场和企业利润是以经济体的信贷增长率为基础的,只要这些经济体的增长速度比债务无限期还本付息的速度快,并且是GDP指数级增长,进入系统的新债务就可以偿还之前的未偿债务。

 
如何降低加密市场的风险
 

新进入加密货币市场的人,如果使用错误的交易平台,可能会增加他们的风险。

尽管价格发现仍然处于一个早期阶段,但众所周知,加密资产在不同加密交易所之间存在巨大的价格差异(尽管它们已经聚合),这往往提供了大量套利机会,但实际上普通交易员或投资者很难找到真正的资产价格。

到目前为止,从传统市场来的散户投资者寻求进入加密货币市场的需求不断增长,而市场差价合约(CFD)平台(如CMC Markets、eToro和Plus500)填补了这一需求。然而,人们不应该投资于CFD或做市商平台,交易员也应该非常谨慎地交易加密CFD。

这些平台创建了市场,通过将交易双方带到客户交易记录中,从而提供流动性。这种有争议的商业模式,当客户在交易中亏损时,交易所可能会获利,因此存在一种动机——“猎杀止损(stop hunting)”,即清算其帐面上可见的客户头寸。(蓝狐笔记HQ注:交易商和交易者处于对立的立场,因此交易商为了赚取更多客户的利润,通过后台操纵价格波动,达到交易者止损线,英文称之为Stop Loss Hunting)

做市商是最受欢迎的散户交易员/投资者平台之一,因为它们提供低手续费、小差价和大多数产品。法国和英国的监管机构都在考虑禁止CFD产品,这为非做市经纪商(又称直通式处理器,straight-through-processors)创造了填补市场空白的机会。

通过建立可信的第三方指数和加密定价数据,是在传统经纪人与新客户之间架起桥梁的关键一步,投资组合和资金经理能够建立和知晓其加密资产的风险状况,正如MSCI对新兴市场资产所做的那样。

 
自检索平台:利益冲突
 

对于加密散户投资者/交易员来说,他们关心的一个主要波动是,价格往往会因止损和账户流失而出现缺口。

Bitmex是一家开创100倍期货合约而闻名的加密衍生品交易所,最近成为美国监管机构重点调查的对象,Bitmex因将散户投资者暴露于过度的风险中而受到批评。Bitmex是一家做市商,曾经有客户抱怨平台“猎杀止损”。

做市商平台的利益冲突包括:

(i)自我定价以及自我索引

随着交易所设定参考价格、提供流动性,增加了内部操纵单一资产现货价格和交易量的机会。

(ii)猎杀止损造成的损失

由于交易所把所有的订单都记在账上,它也知道交易者止损时的价格,做市商们因利用这些信息来获利而饱受诟病

(iii)使用自有参考价格的自索引产品

引发关于客户纠纷的透明度、操纵性和公平性的质疑

 
减少对客户和经纪人的操纵
 

最近,以太坊在交易所之间遭遇了一次价格闪崩,原因是Bitstamp交易所上有个超大订单,价格在几分钟内从270美元降到190美元,这不仅抹掉了Bitstamp的客户头寸,也抹掉了Bitmex、Kraken、Gemini和Coinbase等主要交易所的客户头寸。

使用由欧盟基准监管机构(EU Benchmarks Regulation)和国际证券委员会组织(IOSCO)验证的独立第三方指数,可以为交易所和客户提供更公平、更稳定的单一资产定价方案。

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与最受信任的交易所的总流动性指数相比,五家交易所的以太坊价格,在暴跌期间,价格差异有所下降。

当Bitstamp有抛售ETH的大量卖单时,使用BNC的以太坊流动指数价格(ELX)可以保护交易员止损,尤其是在Bitmex和Bitstamp上。LX系列指数通过计算比特币、Ripple和以太坊的“公平全球价格”,将全球六大最具流动性的交易所的交易量和价格加在一起,按订单深度加权。它还能量化和过滤虚假交易量。

ETF提供商更倾向于通过创建自己的指数,来降低第三方成本并提供更便宜的手续费。然而,这一基准设置引发了与欧盟监管机构的利益冲突,包括前期指数变动或篡改ETF的净资产价值等。目前,某些CFD交易所(如CMC)也提供自索引加密产品。

更好的选择是,投资于加密资产和传统产品的散户投资者将使用同一个平台,该平台直接面向全球市场处理订单,并使用一个独立的价格和指数提供商,但这些平台的知名度较低(更不是足球和橄榄球运动衫的主要赞助商),也无法提供同样丰富的交易产品或工具。

 
结论
 

对于千禧一代和更年轻一代来说,下一个十年将是具有划时代意义的。我们正处在一个看起来更像是全球联动的市场操作之中,我们要么参与,要么抵制,并尝试另外的选择——数字资产市场。

我们仍然处于区块链和比特币的早期,在理想情况下会不会不存在隐藏力量?但对于散户投资者来说,即使这些隐藏力量存在,跟拥有万亿美元的基金经理或跨国公司既得利益竞争,哪个存在更大的风险?

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风险警示:蓝狐笔记所有文章都不能作为投资建议或推荐,投资有风险,投资应该考虑个人风险承受能力,建议对项目进行深入考察,慎重做好自己的投资决策。
 

a16z crypto合伙人:区块链的魅力与挑战

观点chainbs 发表了文章 • 2019-07-08 10:54 • 来自相关话题

Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬 查看全部
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Chris Dixon


Chris Dixon是当前区块链领域最具影响的投资人之一,他在1999年硕士毕业于哥伦比亚大学哲学系,并在经历多年传统金融投资经验后于2013年加入投资机构a16z ,目前担任a16z crypto普通合伙人。在Chris Dixon看来,区块链就是硅谷再次升起的海盗旗,引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。Chris Dixon在a16z 的第一笔投资是Ripple,此后陆续投出了 Coinbase、OpenBazaar等明星项目,在成绩显赫的同时也推动A16Z成为区块链行业最具影响力的投资机构之一。

在进入加密货币行业6年以来,Chris Dixon已经形成一系列丰富而精彩的区块链思想体系,链捕手(ID:iqklbs)通过搜集大量资料对Chris Dixon的相关言论进行了整理并组织成文,相信对能对各位读者大有裨益。


01 谈加密货币发展的背景
 

今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅,乐园认为我赚钱太多,就可能抬高租金或者改变规则。现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。

我们生活在这个迪士尼乐园般的互联网里,我不认为这是件好事。我觉得它不如以前那么多样化、令人激动、不再那么有趣和富有创造力了。它毁了那些有创意的商业模型。如果我们不做点什么去改变这现状,会在创业领域付出巨大的代价并错失很多机会,下一个Mark Zuckerberg、 Larry Page将很难起步把生意做起来。

回顾过去二十年历史,目前在互联网创造新东西大概有两种模式:一种是你通过非营利、公益的方式来开发底层协议,这也是互联网早期所采用的,通过由政府和学术机构设计最核心的协议,包括HTTP 协议、 TCP/IP 协议、HTML、SMTP(邮件协议),这些都运行得非常好。但你再看看这些协议诞生后的二十年还有什么好的协议出现过?

比如现在所有上网的人访问一个网站都要依赖一个加密程式库OpenSSL与SSL沟通,来帮你加密在网上输入的银行密码、用户密码等敏感数据,以防被人偷走。

但是当一个重大的安全漏洞 — — 心血漏洞(Heartbleed bug)出现后,大家才发现OpenSSL这么重要的加密程式库竟然只有一个半开发人员在维护,你可以说事实上已经停止了开发。其实原因很简单,因为协议本身是没有商业价值的,所以就没有人再愿意关注它了。

另一种开发模式就是创办企业赚钱支持开发,例如Facebook、Google这样赚取广告收入或 Amazon赚取交易手续费,再重新投入到科技开发,而全世界基本上所有的投资、聪明的开发人员的精力都被中心化管理的企业吸走。

你再看看,其实这个世界同时又有一群不受聘于这些平台公司的开发人员,在本质上可以说是已经多年被这些「平台」所利用,他们费尽心神开发的应用可能最后被这些平台封杀,或你不再反抗、愿意付出收入的百分之三十的过路费(AppStore/Google Play的手续费比例)得以在平台生存。

这个群体现在非常沮丧,希望寻找一种新的模式去支持开发应用的成本,而通过加密货币把底层资源出售的新经济模式,其实非常契合这种渴望和需求。

同时,从上世纪 80 年代到本世纪初,主流的互联网服务都是建立在由互联网社区控制的公开协议之上的。譬如,被称为互联网世界「电话本」的域名解析系统 DNS,是由个人及组织构成的分布式网络所控制的,采用了公开创造和管理的规则,可以让任何遵循社区标准的个人或组织拥有域名,在互联网世界中占有一席之地。

这也意味着公司运营网络和电邮收发的服务受到监督,如果它们行为不端,用户可以将自己的域名服务转移存放到其它服务提供商那里。

但从本世纪第一个 10 年的中期到现在,互联网用户对公开协议的信任被换成对企业管理团队的信任。谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务,用户聚集到这些设计更为精巧的平台上了。

可是这些平台的代码属于这些公司的私有财产,对这些平台的监管规则可能瞬息发生变化。

社交网络如何决定核准或者拉黑一位用户?搜索引擎如何决定网站排名? 社交媒体可能上一分钟还在扶植媒体机构和小企业,下一分钟就可能将它们的内容打入冷宫或者改变收入分成模式。同时,数以百万的用户曾经遭遇过私人数据被滥用或者被窃取的切肤之痛,那些依赖互联网平台的创意工作者和创意企业,也遭遇过平台规则突然变化,让他们的受众群和作品盈利一夜之间化为乌有。

这些平台巨头的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系,假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

这就是为何社会思潮又开始转向拥抱由公开规则和社区控制的互联网服务。这些想法终于在最近成为了可能。具体而言,这要感谢基于区块链和密码货币崛起推动的技术创新,通过日渐增长的社会行动试图打造全新的互联网服务。

 
02 谈区块链的实际价值与前景
 

区块链是建立在互联网底层之上的网络,一方面使用诸如区块链的共识机制来维持和更新状态。用户或者开发者可以信任运行于区块链电脑上的一段代码能一如既往的按照设计理念运行下去,即使是网络中的个别参与者起了异心,试图破坏该网络,但是都无法得逞。

另一方面使用加密代币来激励共识参与者(采矿者/验证者)和其他网络参与者。 激励机制是加密货币这场运动中最令人兴奋的一点,它使得这个区块链网络平台中的所有参与者都是利益一致的,大家同在一条船上就不会互相伤害。

这种激励机制最精彩的地方不单是激励了初创公司或开发人员在平台上开发新的应用,更加是激励了人们在初期就愿意为这个平台服务,令新的平台以一种前所未见之高速成长,而比特币、以太坊就是其中的佼佼者。

在互联网时代,当你创办一个需要网络效应的生意时,好消息往往是一旦你拥有一定的用户量,你之后就很容易成功了;但坏消息却是,直到你拥有一定的用户量,你的生意模式从外界看来都是一榻糊涂的。就好像只有一个用户的约会网站是世界上最差的创意,但有一百万个用户的约会网站就听起来说服力大很多了,但创办人面对的问题是怎样做到这一点?

我曾经是企业家,现在是投资者。从个人经验来说,其实需要网络效应的生意有99%在初创阶段就会失败。但当你问Airbnb创办人布莱恩切斯基或Ebay的创办人如何克服「先是有鸡还是有蛋」时,他们总是有一些英雄式的故事,讲述自己如何通过纯粹的意志力、诡计或金钱去突破重重难关,但互联网上其实只有大概15个具规模效应的平台。你可以想像可能有其他一百万间初创公司因为一直没有通过初创阶段而失去使世界进步、改善现有服务的机会。

因此,加密货币更像是为所有初创公司都会遇到的「先是有鸡还是有蛋」典型难题提供一个通用的解决方案,当没有足够的用户去创造平台价值时,让你可以用财务价值去激励早期用户,但慢慢地你给后期的用户越来越少的财务价值,因为后期平台成形后,后期的用户已经可以享受到平台带来的价值。

在具体的激励机制层面,权益证明机制(Proof of Stake, PoS)正在得到越来越多人的使用,而最明显的地方是以太坊从工作量证明机制(Proof of Work, PoW)到权益证明机制的转变,该机制令共识机制有更大的设计空间,例如可以在共识机制中增加惩罚机制,这是此前机制没有发生过的。

电子邮件就是一个很好的例子,因为它没有任何惩罚机制,所以就会有一个很坏的因果循环。当人们发现发送电子邮件是完全不需要成本的,就会有人发送十亿封电子邮件,这是一个大问题。 你想想,如果每次创建一个新的电子邮件帐户、发送垃圾邮件都需要付出成本,人们就自然在做之前会先考虑成本问题。这种惩罚机制就会大大改善现在的电子邮件问题。

区块链网络还会使用多种机制来确保自身在增长时保持中立,防止变成中心化。首先,区块链网络和参与者之间的合同是在开源代码中执行的。大型互联网平台上的不负责任的员工决定如何对信息进行排名和过滤,哪些用户得到提升、哪些被禁止。在区块链行业,这些决定由社区来做,并且是使用公开和透明的机制。正如我们从现实世界所知道的那样,民主制度并不完美,但比替代方案要好得多。

其次,区块链网络参与者通过「发出声音」和「退出」机制进行监督。参与者通过社区治理「发出声音」,包括「在链上」(通过协议)和「链下」(通过协议周围的社会结构)。如果对区块链网络现状不满意,参与者可以通过出售他们的代币退出,或者在极端情况下实施分叉。

简而言之,区块链网络把网络参与者凝聚在一起共同努力实现共同目标——网络的增长和代币的升值,这种一致的联盟关系是比特币等加密货币得以继续藐视怀疑论者和保持繁荣的主要原因之一。

如今,加密货币行业遭受的最大挑战是如何防止他们自身变得中心化,还有更严重的限制是性能和可扩展性。接下来几年,行业发展重心将是解决这些限制,同时加强加密网络的基础设施建设。之后,大部分资源将转向在该基础设施之上建设去中心化应用程序。

中心化应用系统通常开始做得很好,像互联网巨头GAFA有许多优势,包括庞大的现金储备、用户基础和运营基础设施。而去中心化的系统通常在开始并不完善,但在适当的条件下它们所吸引的新贡献者会成倍增长。

对开发人员和企业家来说,区块链网络有更吸引人的价值主张。如果区块链网络能够赢得这些开发者的充分认可,可以调动比GAFA更多的资源,并迅速研发出超过他们的产品。

而且,世界上有数百万高技能的开发者,只有一小部分在大型科技公司工作,而在新产品开发上则更小了。历史上许多最重要的软件项目都是由更多的创业公司或独立开发者社区创建的。中心化还是去中心化系统会赢得互联网下一个时代的问题可以归结为谁会构建最具吸引力的产品,谁能赢得更多高质量的开发人员和企业家的支持是关键。

最终,人们不再需要将信任寄托在某个企业身上,我们可以将信任托付给社区拥有并运行的软件,最终,把互联网的治理原则从「不作恶」don’t be evil 重新变成「无法作恶」can’t be evil。


核心参考素材:

《Chris Dixon:为什么区块链的去中心化很重要?》

《Chris Dixon:为什么我相信区块链会重塑互联网生态》

《Fred Wilson 和 Chris Dixon 谈「破坏性创新」,超级有趣的事情正在发生》


作者/胡韬

揭秘隐形已久的世界第一区块链基金

公司odaily 发表了文章 • 2019-06-12 10:48 • 来自相关话题

熟悉区块链行业的人可能都听说过 Pantera Capital、a16z 和联合广场风投(USV)等知名投资机构,但大家可能很少听说过 Digital Currency Group(以下简称“DCG”)。

DCG 的经营模式与 “股神”沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)掌舵的伯克希尔·哈撒韦集团相似,是集控股和投资于一体的多元化集团,目前在加密货币市场里,DCG占的股份最多。

在 CB Insights 和 Crypto Fund Research 的榜单中,DCG 位列区块链投资机构排行榜第一。






根据其官网数据,DCG 已投资全球 30 多个国家的 150 多家区块链公司,几乎你能想到的区块链基础业务它都有所布局。

大家耳熟能详的 Coindesk、Coinbase、Blockstream、Zcash、Circle、BitGo 等知名项目都是其投资组合。最大的加密货币投资基金之一 Grayscale(灰度投资)和大型数字货币机构做市商Genesis都属于其麾下。





数据来源于 DCG 官网





DCG 2014 年至今投资规模变化


除了数字货币和相关支付应用,目前 DCG 的业务已经延伸至区块链技术的其他阶段,包括智能合约、金融、物联网等。其投资业务遍布全球,以北美地区分布最广,包括为中东、东非和拉丁美洲提供数字货币转账和支付服务的企业 Bitpesa、Bitoasis、Bitpagos 和 Surbtc,成立于墨西哥的智能合约平台 Rootstock,中国的比特币交易所比特币中国(BTCC)等。

然而,这样一个资本大鳄,却鲜为人所知。Odaily星球日报将在本文中,为你揭秘这家隐形已久的世界第一区块链基金。


创始人 Barry Silbert:成功创业后离开,投身加密货币


DCG 的创始人 Barry Silbert 是比特币的疯狂爱好者,在他的带领下,DCG 在全世界收购、投资区块链企业。

Barry Silbert 2011 年因持有比特币获得第一桶金;2012 年,Barry 创立了 Bitcon Opportunity Corp,进行比特币相关领域的天使投资;2013 年,他作为天使投资人投资了 Coinbase、Bitpay 和 Ripple 三家初创公司;2014 年,他成立了数字货币交易公司 Genesis Global Trading、比特币信托公司 Grayscale 等区块链相关企业。

Barry Silbert 是 Houlihan Lokey 的投资银行家,并以优异成绩毕业于埃默里大学 Goizueta 商学院。

在成立 DCG 之前,Barry Silbert 于 2004年 创立了私募股权交易平台 SecondMarket,通过简化复杂的交易工作流程、投资者入职和验证投资者的认证,使私营公司和投资基金能够更有效地筹集资金并为其利益相关者提供流动性。

SecondMarket 在社交网络巨头 Facebook 于 2012 年 IPO(首次公开招股)前几年时间里开始变得颇受欢迎。这个交易所吸引了很多风险资本家和创业公司职员,因为他们希望向对冲基金等外部投资者出售这些私人持股创业公司的股票。这种情况最终带来的结果是,很多硅谷创业公司都推出了限制职员在 SecondMarket 等私人股票交易所中进行股票交易的政策。

SecondMarket 近年来获得了无数荣誉,包括被世界经济论坛评为技术先锋,并获得了福布斯,Fast Company、德勤和其他组织的荣誉。Barry Silbert 获得了多项个人荣誉,包括被安永会计师事务所和 Crain's 评为年度企业家,并入选“财富”杂志着名的“40岁 以下的 40 名商业精英”名单。

这家公司在 2015 年 10 月被纳斯达克收购。此时 Barry Silbert 已辞任。

2013 年,Barry Silbert 提议 SecondMarket 董事会股东投资三百万公司资金购买比特币。这跟公司的业务几乎毫无关系,所有的董事会成员都无动于衷。董事会的其中一名股东 Lawrence Lenihan 认为:“我觉得这个投资太过于疯狂,我们争执不下。”

沉迷加密货币不能自拔的 Barry Silbert 终于 2014 年辞去了在 SeondMarket 的首席执行官。

卸任 SeondMarket CEO 的时候,Silbert 对外说道:“我选择离开我需要每天进行管理的个人公司,如此我就可以全身心地投入到虚拟货币生意上。我对比特币的热情是大家众所周知的,我认为是时间做出这个变动了。”

Silbert 还补充道,该举动将正式把 SecondMarket 于 BIT(Bitcoin Investment Trust,比特币投资信托)区分开来。这与他在年初宣称,BIT 将会在纽约建立一个合规的比特币交易平台相一致。其担任 BIT CEO,BIT 曾在 2013 年对 SecondMarket 投资 200 万美元。


董事会关键人物之一:凯尔特人队老板


根据 DCG 官网资料显示,目前 DCG 集团一共有 16 名成员。











除了 Barry Silbert,DCG 董事会还有另外两位关键人物:Glenn Hutchins 和 Lawrence Lenihan。

Glenn Hutchins 是全球领先的科技投资公司银湖(Silver Lake)的联合创始人之一。他同时也是美国通讯电报公司(AT&T)、纳斯达克(Nasdaq)、纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)、布鲁金斯学会(Brookings Institution)、纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)和美国进步中心(Center for American Progress)的董事。

他是纽约长老会医院(New York Presbyterian Hospital)执行委员会成员,波士顿凯尔特人队(Boston Celtics)老板兼执行委员会成员,美国艺术与科学学院(American Academy of Arts and Sciences)院士。此前,他是克林顿总统的特别顾问。

Lawrence Lenihan 是共振设计集团(Resonance)的联合创始人兼联合首席执行官。共振设计集团(RESONANCE)是全球十大设计公司,共振在国际上荣获亚洲设计大奖、环球设计大奖等几十个顶级奖项。。

在创办 Resonance 之前,Lawrence 在纽约市创立了 FirstMark Capital,该公司为当今市场上一些最成功的商业公司提供支持,包括汤米•约翰(Tommy John)、Pinterest 和 Shopify。


拆解 DCG 投资逻辑和投资组合


DCG 虽然以投资为主,但是其实本身并不是一家纯 VC,同时也是一个区块链初创企业孵化器。

他们认为,公司结构相比于 VC 有更好的弹性(flexibility)和更多样化的架构。首先,由于区块链技术尚未成熟,适合长期投资和布局,因此以股本形式持有的投资者资金而成立的公司架构相对于要求中短期回报和流动性的基金架构更为适合。其次,公司架构能够自由的成立、购买公司和数字货币。最后,DCG 也可以寻求上市,获取更广的资金来源。

这家公司背后的投资者包括金融巨头、传统制造企业和媒体平台:MasterCard、Western Union、加拿大帝国商业银行、纽约人寿保险公司、泛美风险部门、芝加哥商业交易所集团、富士康、保诚集团等。

自然,DCG 投资的很多平台并不是以颠覆传统行业为目的,相反的,是利用区块链技术,对传统行业的运作流程进行改造。由于区块链是需要共识机制来构建信任体系,所以建立一套完全去中心化的公链需要较高的成本。现有能够广泛运用的,还是在几个机构达成协议而形成的私有链。这也符合DCG集团投资人的利益。

与其他的投资企业风格不同的是,DCG 几乎不涉及代币类的项目,他们专门投资区块链的基础设施。而且 DCG 的投资逻辑可以归纳为 12 个字:抢先进场,广撒渔网,买断赛道。“买断赛道”在这里的意思是DCG会在加密货币行业的每一个细分领域投中一个最强者,然后扶持新的初创企业成长。





数据来源于DCG官网


上图是 DCG 官网对其投资组合分类的一个梳理,Odaily星球日报按照中国读者的阅读习惯重新进行了整合:


1、媒体和信息传输平台






在 DCG 投资的媒体公司当中,值得一说的是 CoinDesk。CoinDesk 成立于  2013 年 5 月,是最早期的币圈新闻资讯网站之一,每年都会举办一次共识大会。

国内的很多平台都把它当做国外币圈的消息来源,至于会不会利用媒体消息来达到操纵币价的目标,Silbert 则表示,“我们不会干涉 CoinDesk 的运营。”


2、交易所






在 DCG 的投资组合里,有几十家都是交易所,其中包括美国 K网 Kraken、日本的 bitFlyer、中东和北非的 BitOasis、墨西哥的 Bitso、智利的 SurBTC、瑞士的 ShapeShift。

DCG 早在 2013 年就投资了美国最大的交易所 Coinbase,初始投资资金为 610 万美金,如今用户数过千万,2017 年的直接收入超过 15 亿美元。到了 2015 年,DCG 又追加投资 700 万美金。在 2018 年 2 月,DCG 投资的 Circle 机构直接收购了著名的数字货币交易所 P网 Poloniex,又将用户规模扩大了一个层面。


3、信托






DCG 子公司 Grayscale(灰度)是一家成立于 2013 年的数字货币资管公司,已推出 9 支信托基金,投资标的为:BTC、BCH、ETH、ETC、ZEN、XLM、LTC、XRP 以及 Zcash,其资产管理规模一度增长至 35 亿美元。

灰度投资在 2017 年 12 月份的资产管理规模最大,高达 35 亿美元,但 2018 年开始逐步下降。目前,灰度投资的资产管理规模为 7.93 亿美元。

下图是灰度投资目前的持仓比例情况。灰度投资目前所持有的投资组合中,比特币投资信托基金净值最大,高达 7.43 亿美元,其次为以太经典,其基金净值为 4500 百万美元。






Grayscale 特别看好 BTC,报告称 2019 年第一季度的绝大多数投资是在其比特币投资信托(BIT)。

DCG 集团本身是也灰度持仓代币的早期重度持仓者,按理来说存在一定的利益冲突,但如果你过去关注过 Silbert 的推特,你会发现拥有 18 万粉丝的他经常站台 ETC,就差在线喊单了,这种涉及操控市场价格的行为,弄不好某天就会引来美国监管机构的“关照”,投资者不得不为之捏一把汗。






“我将抛光所有公开股票、固定收入或债务,然后进入 2017。我的钱袋里将只有现金、BTC、ETC 和 ZEC。经济危机尽管放马过来!— Barry Silbert (@barrysilbert)December 30, 2016。


4、银行和支付






DCG 的投资组合中,另一家值得关注的企业是 Silvergate Bank,一家长期支持比特币公司的金融机构。

当其他银行向加密货币公司关上大门的时候,该银行仍为加密货币公司提供银行服务。该银行透露,银行与 15 个加密货币公司建立了合作关系。早在 2014 年 Silvergate 的首席执行官 Alan Lane 就曾在加州银行协会的会议上谈论过比特币。

早在 2014 年,由于许多银行拒绝为加密公司开立账户,或者突然关闭没有注册的账户,加密货币行业在接受传统金融机构提供的银行服务时遇到了极大的挑战。Silvergate Bank 向比特币初创公司提供银行账户。

2018 年 2 月,Silbert 通过推特证实 DCG 确认投资于 Silvergate Bank,根据 Silvergate 后来发布的公告,表明 Silvergate 通过私人配售了 950 万股,总共价值 1.14 亿美元,这些资金将用于进一步支持该行的金融科技存款计划。


5、基础设施和底层协议






DCG 投资的区块链安全公司 BitGo,为Bitfinex、Bitstamp、Kraken 在内的几百家交易所提供钱包托管服务。在美国,一般大型基金都必须有一个合规的托管机构,这是机构投资者入场的前提。就在今年九月,BitGo 获得美国监管部门的许可,推出了数字资产托管产品。


6、加密货币






附 DCG 投资组合统计(按时间顺序排列)





































文 | 王也  编辑 | 卢晓明
出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily) 查看全部
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熟悉区块链行业的人可能都听说过 Pantera Capital、a16z 和联合广场风投(USV)等知名投资机构,但大家可能很少听说过 Digital Currency Group(以下简称“DCG”)。

DCG 的经营模式与 “股神”沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)掌舵的伯克希尔·哈撒韦集团相似,是集控股和投资于一体的多元化集团,目前在加密货币市场里,DCG占的股份最多。

在 CB Insights 和 Crypto Fund Research 的榜单中,DCG 位列区块链投资机构排行榜第一。

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根据其官网数据,DCG 已投资全球 30 多个国家的 150 多家区块链公司,几乎你能想到的区块链基础业务它都有所布局。

大家耳熟能详的 Coindesk、Coinbase、Blockstream、Zcash、Circle、BitGo 等知名项目都是其投资组合。最大的加密货币投资基金之一 Grayscale(灰度投资)和大型数字货币机构做市商Genesis都属于其麾下。

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数据来源于 DCG 官网

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DCG 2014 年至今投资规模变化


除了数字货币和相关支付应用,目前 DCG 的业务已经延伸至区块链技术的其他阶段,包括智能合约、金融、物联网等。其投资业务遍布全球,以北美地区分布最广,包括为中东、东非和拉丁美洲提供数字货币转账和支付服务的企业 Bitpesa、Bitoasis、Bitpagos 和 Surbtc,成立于墨西哥的智能合约平台 Rootstock,中国的比特币交易所比特币中国(BTCC)等。

然而,这样一个资本大鳄,却鲜为人所知。Odaily星球日报将在本文中,为你揭秘这家隐形已久的世界第一区块链基金。


创始人 Barry Silbert:成功创业后离开,投身加密货币


DCG 的创始人 Barry Silbert 是比特币的疯狂爱好者,在他的带领下,DCG 在全世界收购、投资区块链企业。

Barry Silbert 2011 年因持有比特币获得第一桶金;2012 年,Barry 创立了 Bitcon Opportunity Corp,进行比特币相关领域的天使投资;2013 年,他作为天使投资人投资了 Coinbase、Bitpay 和 Ripple 三家初创公司;2014 年,他成立了数字货币交易公司 Genesis Global Trading、比特币信托公司 Grayscale 等区块链相关企业。

Barry Silbert 是 Houlihan Lokey 的投资银行家,并以优异成绩毕业于埃默里大学 Goizueta 商学院。

在成立 DCG 之前,Barry Silbert 于 2004年 创立了私募股权交易平台 SecondMarket,通过简化复杂的交易工作流程、投资者入职和验证投资者的认证,使私营公司和投资基金能够更有效地筹集资金并为其利益相关者提供流动性。

SecondMarket 在社交网络巨头 Facebook 于 2012 年 IPO(首次公开招股)前几年时间里开始变得颇受欢迎。这个交易所吸引了很多风险资本家和创业公司职员,因为他们希望向对冲基金等外部投资者出售这些私人持股创业公司的股票。这种情况最终带来的结果是,很多硅谷创业公司都推出了限制职员在 SecondMarket 等私人股票交易所中进行股票交易的政策。

SecondMarket 近年来获得了无数荣誉,包括被世界经济论坛评为技术先锋,并获得了福布斯,Fast Company、德勤和其他组织的荣誉。Barry Silbert 获得了多项个人荣誉,包括被安永会计师事务所和 Crain's 评为年度企业家,并入选“财富”杂志着名的“40岁 以下的 40 名商业精英”名单。

这家公司在 2015 年 10 月被纳斯达克收购。此时 Barry Silbert 已辞任。

2013 年,Barry Silbert 提议 SecondMarket 董事会股东投资三百万公司资金购买比特币。这跟公司的业务几乎毫无关系,所有的董事会成员都无动于衷。董事会的其中一名股东 Lawrence Lenihan 认为:“我觉得这个投资太过于疯狂,我们争执不下。”

沉迷加密货币不能自拔的 Barry Silbert 终于 2014 年辞去了在 SeondMarket 的首席执行官。

卸任 SeondMarket CEO 的时候,Silbert 对外说道:“我选择离开我需要每天进行管理的个人公司,如此我就可以全身心地投入到虚拟货币生意上。我对比特币的热情是大家众所周知的,我认为是时间做出这个变动了。”

Silbert 还补充道,该举动将正式把 SecondMarket 于 BIT(Bitcoin Investment Trust,比特币投资信托)区分开来。这与他在年初宣称,BIT 将会在纽约建立一个合规的比特币交易平台相一致。其担任 BIT CEO,BIT 曾在 2013 年对 SecondMarket 投资 200 万美元。


董事会关键人物之一:凯尔特人队老板


根据 DCG 官网资料显示,目前 DCG 集团一共有 16 名成员。

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除了 Barry Silbert,DCG 董事会还有另外两位关键人物:Glenn Hutchins 和 Lawrence Lenihan。

Glenn Hutchins 是全球领先的科技投资公司银湖(Silver Lake)的联合创始人之一。他同时也是美国通讯电报公司(AT&T)、纳斯达克(Nasdaq)、纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)、布鲁金斯学会(Brookings Institution)、纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)和美国进步中心(Center for American Progress)的董事。

他是纽约长老会医院(New York Presbyterian Hospital)执行委员会成员,波士顿凯尔特人队(Boston Celtics)老板兼执行委员会成员,美国艺术与科学学院(American Academy of Arts and Sciences)院士。此前,他是克林顿总统的特别顾问。

Lawrence Lenihan 是共振设计集团(Resonance)的联合创始人兼联合首席执行官。共振设计集团(RESONANCE)是全球十大设计公司,共振在国际上荣获亚洲设计大奖、环球设计大奖等几十个顶级奖项。。

在创办 Resonance 之前,Lawrence 在纽约市创立了 FirstMark Capital,该公司为当今市场上一些最成功的商业公司提供支持,包括汤米•约翰(Tommy John)、Pinterest 和 Shopify。


拆解 DCG 投资逻辑和投资组合


DCG 虽然以投资为主,但是其实本身并不是一家纯 VC,同时也是一个区块链初创企业孵化器。

他们认为,公司结构相比于 VC 有更好的弹性(flexibility)和更多样化的架构。首先,由于区块链技术尚未成熟,适合长期投资和布局,因此以股本形式持有的投资者资金而成立的公司架构相对于要求中短期回报和流动性的基金架构更为适合。其次,公司架构能够自由的成立、购买公司和数字货币。最后,DCG 也可以寻求上市,获取更广的资金来源。

这家公司背后的投资者包括金融巨头、传统制造企业和媒体平台:MasterCard、Western Union、加拿大帝国商业银行、纽约人寿保险公司、泛美风险部门、芝加哥商业交易所集团、富士康、保诚集团等。

自然,DCG 投资的很多平台并不是以颠覆传统行业为目的,相反的,是利用区块链技术,对传统行业的运作流程进行改造。由于区块链是需要共识机制来构建信任体系,所以建立一套完全去中心化的公链需要较高的成本。现有能够广泛运用的,还是在几个机构达成协议而形成的私有链。这也符合DCG集团投资人的利益。

与其他的投资企业风格不同的是,DCG 几乎不涉及代币类的项目,他们专门投资区块链的基础设施。而且 DCG 的投资逻辑可以归纳为 12 个字:抢先进场,广撒渔网,买断赛道。“买断赛道”在这里的意思是DCG会在加密货币行业的每一个细分领域投中一个最强者,然后扶持新的初创企业成长。

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数据来源于DCG官网


上图是 DCG 官网对其投资组合分类的一个梳理,Odaily星球日报按照中国读者的阅读习惯重新进行了整合:


1、媒体和信息传输平台

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在 DCG 投资的媒体公司当中,值得一说的是 CoinDesk。CoinDesk 成立于  2013 年 5 月,是最早期的币圈新闻资讯网站之一,每年都会举办一次共识大会。

国内的很多平台都把它当做国外币圈的消息来源,至于会不会利用媒体消息来达到操纵币价的目标,Silbert 则表示,“我们不会干涉 CoinDesk 的运营。”


2、交易所

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在 DCG 的投资组合里,有几十家都是交易所,其中包括美国 K网 Kraken、日本的 bitFlyer、中东和北非的 BitOasis、墨西哥的 Bitso、智利的 SurBTC、瑞士的 ShapeShift。

DCG 早在 2013 年就投资了美国最大的交易所 Coinbase,初始投资资金为 610 万美金,如今用户数过千万,2017 年的直接收入超过 15 亿美元。到了 2015 年,DCG 又追加投资 700 万美金。在 2018 年 2 月,DCG 投资的 Circle 机构直接收购了著名的数字货币交易所 P网 Poloniex,又将用户规模扩大了一个层面。


3、信托

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DCG 子公司 Grayscale(灰度)是一家成立于 2013 年的数字货币资管公司,已推出 9 支信托基金,投资标的为:BTC、BCH、ETH、ETC、ZEN、XLM、LTC、XRP 以及 Zcash,其资产管理规模一度增长至 35 亿美元。

灰度投资在 2017 年 12 月份的资产管理规模最大,高达 35 亿美元,但 2018 年开始逐步下降。目前,灰度投资的资产管理规模为 7.93 亿美元。

下图是灰度投资目前的持仓比例情况。灰度投资目前所持有的投资组合中,比特币投资信托基金净值最大,高达 7.43 亿美元,其次为以太经典,其基金净值为 4500 百万美元。

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Grayscale 特别看好 BTC,报告称 2019 年第一季度的绝大多数投资是在其比特币投资信托(BIT)。

DCG 集团本身是也灰度持仓代币的早期重度持仓者,按理来说存在一定的利益冲突,但如果你过去关注过 Silbert 的推特,你会发现拥有 18 万粉丝的他经常站台 ETC,就差在线喊单了,这种涉及操控市场价格的行为,弄不好某天就会引来美国监管机构的“关照”,投资者不得不为之捏一把汗。

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“我将抛光所有公开股票、固定收入或债务,然后进入 2017。我的钱袋里将只有现金、BTC、ETC 和 ZEC。经济危机尽管放马过来!— Barry Silbert (@barrysilbert)December 30, 2016。


4、银行和支付

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DCG 的投资组合中,另一家值得关注的企业是 Silvergate Bank,一家长期支持比特币公司的金融机构。

当其他银行向加密货币公司关上大门的时候,该银行仍为加密货币公司提供银行服务。该银行透露,银行与 15 个加密货币公司建立了合作关系。早在 2014 年 Silvergate 的首席执行官 Alan Lane 就曾在加州银行协会的会议上谈论过比特币。

早在 2014 年,由于许多银行拒绝为加密公司开立账户,或者突然关闭没有注册的账户,加密货币行业在接受传统金融机构提供的银行服务时遇到了极大的挑战。Silvergate Bank 向比特币初创公司提供银行账户。

2018 年 2 月,Silbert 通过推特证实 DCG 确认投资于 Silvergate Bank,根据 Silvergate 后来发布的公告,表明 Silvergate 通过私人配售了 950 万股,总共价值 1.14 亿美元,这些资金将用于进一步支持该行的金融科技存款计划。


5、基础设施和底层协议

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DCG 投资的区块链安全公司 BitGo,为Bitfinex、Bitstamp、Kraken 在内的几百家交易所提供钱包托管服务。在美国,一般大型基金都必须有一个合规的托管机构,这是机构投资者入场的前提。就在今年九月,BitGo 获得美国监管部门的许可,推出了数字资产托管产品。


6、加密货币

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附 DCG 投资组合统计(按时间顺序排列)

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文 | 王也  编辑 | 卢晓明
出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily)

主网上线的币还不赶紧卖?历史数据告诉你,这样才是最合理的

攻略bikaqiu 发表了文章 • 2019-05-28 16:29 • 来自相关话题

对于专业投资者或做主动管理的基金经理,他们的投资水平一般是以「超额收益率 | Alpha」(α)来衡量的,也就是指超出「基准收益 | Benchmark」的收益。各个市场的标的基准不一,美国股市会以「标普 500」作为基准,币市大多以比特币作为基准。

如果说你要超过整个市场的基准收益,一般有这么几类方法:

    1. 相比竞争对手,做更优更快的投资决策
    2. 利用信息不对称获取优势
    3. 及时调整策略,促成更好的收益


无论你使用何种类型的投资工具,产生 Alpha 的条件通常都是相同的。具体的策略可能会有这么几种:

    1. 基本面分析,评估被低估或高估的资产,然后做多或做空
    2. 量化策略,通过独有的 (而非公开的) 算法,做更快的投资决策
    3. 套利/搬砖,通过不同市场的价格流动性差异进行买卖赚差价
    4. 宏观策略,比如说通过政策,以及行业的趋势判断
    5. 以事件驱动,比如说项目上线,公司的吞并或收购等


据 Messari 了解的币市基金投资者,会更倾向于采用「宏观策略」和「事件驱动」混合的投资策略。


目前币市的基本面分析中广泛使用的指标,也就 NVT 这一个[1],类似于股市中用的 PE (市盈率) 的概念 [2]。而量化和套利需要一定的技巧,市场还不够成熟,整体交易规模也比较有限。

最近,许多投资者在探索以「事件驱动」作为正向或反向的交易信号,比如说:

- 交易所上线新币种 

- 产量 (区块奖励) 减半 

- 技术开发到某个里程碑

- 产品路线图更新 


而本文的重点则是回顾「主网/测试网上线」前后,币种的收益表现。


当产品临近正式上线,也就是代币可以有除了投机以外作用的时候(比如 ETH 可以用来执行智能合约,MKR 用来参与自治等),所产生的真正价值应该会反映在代币的价格上。

我们也好奇这是不是个可重复使用的可带来超额回报的策略。

以下的调查是基于几个比较出名的主网上线和测试网上线的项目,得出的部分结果也是有显著的统计学意义的。覆盖的币种以基础链或者协议层产品为主,还是比较有代表性的:EOS,Tron, Tezos,VeChain,Aion,Zilliqa,Ontology,Waves,Qtum,Augur,ICON,0x, NEO,BNB。

我们假设有4个场景:

    1. 在主网/产品上线前一周买入,在上线当日卖出
    2. 在主网/产品上线前一日买入,在上线当日卖出
    3. 在主网/产品上线当日买入,在上线第二天卖出
    4. 在主网/产品上线当日买入,在上线一周后卖出


参考下图,第一种场景的收益中位数为 1.9%,这在统计学可以说是无显著差异的。相比同阶段的比特币收益,则是更不显著的 0.3%。

然而对于第四种场景,就产生了很明显的差别。14 个项目中有 10 个是负收益 (以 7 天计),中位数为 -7.5%,同时如果以比特币计,跌幅中位数更是提高到了 -8.9%。

很多人会以为,主网上线意味着产品落地,可能会带动着至少一周的上涨。但实际上,大多数交易者的行为告诉我们,他们在上线时就会卖出,然后开始寻找下一个交易标的。 






同样的,把上述的四个条件中的主网上线改为测试网上线,也可以得到类似的结论。 第一个场景的收益中位数是 1.8%,和主网上线时的 1.9% 差不多。而场景三和四的收益是负的,差异也比较大。






主网上线与测试网上线的价格波动会产生差异的一个可能性是,投资者对于测试网上线这件事看法不一。有人会认为这是产品路线图中非常重要的里程碑,而有些则可能以为只是修补一些小功能,所以并未放在心上。

而另一个可能性是,在主网上线前的代币只是一个没有任何功能的、仅可用来 「投机」的代替物而已,所以波动会更大一些。 在加密资产的世界里,有太多可以赚取超额收益的办法了,但本文总结的方法却是老生常谈的,在股市中也被用烂的了:

「在谣言阶段买入,在利好公布时卖出」 

换成币市的语境,也可以调整为:

「无论在啥时候买入,至少要在上线时卖出」 


补充说明

[1] NVT 全称是 Network Value to Transactions Ratio,即总市值和每日链上交易量的比率。

[2] 市盈率 (PE) 是常用来评估股价水平是否合理的指标之一,由股价除以年度每股盈余(EPS)得出。

内容以及数据来源: 

https://messari.substack.com/p/sell-the-newmainnet-unqualified-opinions


出品|币卡丘(ID:bikaqiu_official)

编译 | 潘致雄 查看全部
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对于专业投资者或做主动管理的基金经理,他们的投资水平一般是以「超额收益率 | Alpha」(α)来衡量的,也就是指超出「基准收益 | Benchmark」的收益。各个市场的标的基准不一,美国股市会以「标普 500」作为基准,币市大多以比特币作为基准。

如果说你要超过整个市场的基准收益,一般有这么几类方法:


    1. 相比竞争对手,做更优更快的投资决策
    2. 利用信息不对称获取优势
    3. 及时调整策略,促成更好的收益



无论你使用何种类型的投资工具,产生 Alpha 的条件通常都是相同的。具体的策略可能会有这么几种:


    1. 基本面分析,评估被低估或高估的资产,然后做多或做空
    2. 量化策略,通过独有的 (而非公开的) 算法,做更快的投资决策
    3. 套利/搬砖,通过不同市场的价格流动性差异进行买卖赚差价
    4. 宏观策略,比如说通过政策,以及行业的趋势判断
    5. 以事件驱动,比如说项目上线,公司的吞并或收购等



据 Messari 了解的币市基金投资者,会更倾向于采用「宏观策略」和「事件驱动」混合的投资策略。


目前币市的基本面分析中广泛使用的指标,也就 NVT 这一个[1],类似于股市中用的 PE (市盈率) 的概念 [2]。而量化和套利需要一定的技巧,市场还不够成熟,整体交易规模也比较有限。

最近,许多投资者在探索以「事件驱动」作为正向或反向的交易信号,比如说:


- 交易所上线新币种 

- 产量 (区块奖励) 减半 

- 技术开发到某个里程碑

- 产品路线图更新 



而本文的重点则是回顾「主网/测试网上线」前后,币种的收益表现。


当产品临近正式上线,也就是代币可以有除了投机以外作用的时候(比如 ETH 可以用来执行智能合约,MKR 用来参与自治等),所产生的真正价值应该会反映在代币的价格上。

我们也好奇这是不是个可重复使用的可带来超额回报的策略。

以下的调查是基于几个比较出名的主网上线和测试网上线的项目,得出的部分结果也是有显著的统计学意义的。覆盖的币种以基础链或者协议层产品为主,还是比较有代表性的:EOS,Tron, Tezos,VeChain,Aion,Zilliqa,Ontology,Waves,Qtum,Augur,ICON,0x, NEO,BNB。

我们假设有4个场景:


    1. 在主网/产品上线前一周买入,在上线当日卖出
    2. 在主网/产品上线前一日买入,在上线当日卖出
    3. 在主网/产品上线当日买入,在上线第二天卖出
    4. 在主网/产品上线当日买入,在上线一周后卖出



参考下图,第一种场景的收益中位数为 1.9%,这在统计学可以说是无显著差异的。相比同阶段的比特币收益,则是更不显著的 0.3%。

然而对于第四种场景,就产生了很明显的差别。14 个项目中有 10 个是负收益 (以 7 天计),中位数为 -7.5%,同时如果以比特币计,跌幅中位数更是提高到了 -8.9%。

很多人会以为,主网上线意味着产品落地,可能会带动着至少一周的上涨。但实际上,大多数交易者的行为告诉我们,他们在上线时就会卖出,然后开始寻找下一个交易标的。 

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同样的,把上述的四个条件中的主网上线改为测试网上线,也可以得到类似的结论。 第一个场景的收益中位数是 1.8%,和主网上线时的 1.9% 差不多。而场景三和四的收益是负的,差异也比较大。

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主网上线与测试网上线的价格波动会产生差异的一个可能性是,投资者对于测试网上线这件事看法不一。有人会认为这是产品路线图中非常重要的里程碑,而有些则可能以为只是修补一些小功能,所以并未放在心上。

而另一个可能性是,在主网上线前的代币只是一个没有任何功能的、仅可用来 「投机」的代替物而已,所以波动会更大一些。 在加密资产的世界里,有太多可以赚取超额收益的办法了,但本文总结的方法却是老生常谈的,在股市中也被用烂的了:

「在谣言阶段买入,在利好公布时卖出」 

换成币市的语境,也可以调整为:

「无论在啥时候买入,至少要在上线时卖出」 


补充说明

[1] NVT 全称是 Network Value to Transactions Ratio,即总市值和每日链上交易量的比率。

[2] 市盈率 (PE) 是常用来评估股价水平是否合理的指标之一,由股价除以年度每股盈余(EPS)得出。

内容以及数据来源: 

https://messari.substack.com/p/sell-the-newmainnet-unqualified-opinions


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编译 | 潘致雄

只赚属于你的钱——虚拟货币投资的一些思考

攻略leeks 发表了文章 • 2019-05-22 14:24 • 来自相关话题

Easter problems - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品

引言:作为一个区块链行业的从业者而非投资人,我一向避免过多地谈论比特币价格,牛市熊市,上车不上车这类的话题。不过曾经在纽约和香港金融市场最前线战斗过的经历,以及上一轮周期开始参与过的虚拟货币个人投资经验,还是积累了一些值得分享的思考。这些观点并不限于某一类资产,且仅适用于非专业的个人投资。

投资本身是一个关于人性的游戏。它最大的价值,就是不论输赢,都能让你更好地认识自己。所以在这个时代,我觉得每个人都该成为业余投资人,在时间的长河中去感受人性和自己,并增加对金融,货币,利率,周期等常识概念的理解。



价值投资理论中有个概念叫“安全边际”,用来确定资产标的的风险价格边界,选择适合的价格区间。人生也有。普通人投资的安全边际,是一个关于你自己的时间,资金量,风险偏好,家庭社会关系等条件的函数。比如,针对个股,虚拟货币这种高风险资产,一个保守的人可能最多拿出总资金的 20% 进行投资,这就是他的边界。再比如,很多人都觉得,从股票涨涨跌跌里赚到的钱不值得赚,因为浪费了很多时间。花多少时间去关注市场和账户,也是一种边界。家庭社会关系呢?就是如果你老婆不同意你去炒股炒房,而你这么做了,那么不论结果如何,都会付出很大的代价。而如果你从亲朋友好友或 P2P 里面借钱去加杠杆,也通常是超过了安全边际的一种冒险行为。

虚拟货币相比起这个世界上 99% 的二级市场投资标的,都是一种波动更大,不确定性更高的风险资产。它可能在 3 个月内翻倍,也可能在一个月内归零。所以,在资产配置上,除非因为某种特殊原因,比如像信仰宗教一样地信仰比特币,或者本身从事这个行业,觉得自己非常懂,否则不要配置过多的自有资产在虚拟货币中。赚钱也好,游戏也好,条件是活着。保护好自己,才能在下一轮周期从容不迫地走入赌场。

你在虚拟货币投资中的安全边际,最好是可以容忍这部分钱完全归 0 的部分。这在长期绝对是一件好事,因为能接受归 0,就能忘记它,可以帮助你穿越漫长的熊市。确定了这个边界,下面就是投资策略的选择。

投资和赚钱的方式成千上万种,但人的本质是复读机,随波逐流是正常,能找到适合自己的资产和策略需要时间,信心和独立思考。

什么是只赚属于你的钱?就是找到你喜欢的资产,并用与你价值观,性格相符的策略进行投资。这个范畴之外的,冷眼旁观,心如止水。然后,把所有属于投资的时间都用来增加对这些有限,长期资产的研究,并坚定地执行已经决定的策略。





Bathtub - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


好的资产


投资虚拟货币的人有两种,一种是只投比特币的,叫 bitcoin maximalist,把所有的钱用来投比特币,其他所有都认为是山寨币,是垃圾。另一种是会投资其他虚拟货币,这里面又有关注技术的,和纯粹投机的 ,虽然两者界限模糊。

我认为最好的投资者一定是观点开放的。他喜欢或信任比特币,同时对区块链技术发展和其他靠谱的新兴代币保持好奇心,并偶尔谨慎投资。当然,这种选择是随着时间变化的。在市场上升阶段,你会去关注更多的虚拟货币,而在大熊市,你能继续跟踪一些行业信息和比特币走势已经很不错了。

只赚属于你的钱,意味着只投资你看得懂,并真心喜欢的币种。说起来容易做起来难。2017 年爆发的 ICO,所有“价值投资者”看着那些一个月 10 倍,几个月百倍的山寨币,没有人不动心。每个入场者都觉得自己不是最后一个,还能把镰刀挥向下一波新韭菜,全身而退。但经历一整个周期,这种在山寨币上赚到了钱,还全身而退的投资者,我身边寥寥无几。

这里还有很多投资教科书里不会告诉你的隐性成本,比如时间。在投资比特币或虚拟货币的过程中,不要忘了它也是一种可能和互联网一样伟大的新兴科技和理念。放钱进比特币,不一定是为了赌博,也有很多人是为了支持自己的信仰,尤其是早期比特币支持者,那些用比特币买 pizza 的人。在研究一支股票基本面的同时,你也研究了涉及到政治,经济,科技的很多新知识,这是虚拟货币特别有趣的一点。在机构投资中,会叫这一类资产“ alternative asset ”,比如新能源,最近火起来的大麻主题,都属于这种小众资产。

历史证明,小众资产的投资其实很难在长期跑赢大盘,因为它有太多的风险和不确定性。但是研究小众资产有一个巨大的好处,就是大部分人不懂。如果你比普通投资者早几年理解了虚拟货币,那这种优势会在未来的 10-20 年不断放大。是的,知识的积累和变现也可以是一种指数效应。

山寨币,旁氏骗局,短线投机可能会让你赚到钱,但是它浪费了你大量的时间,而且伴随着一种类似自我厌恶的感觉,因为你做了一些违背自己价值观的事情。你可能会开始怀疑人生,影响现实生活,不开玩笑。





Greek debt crisis - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


今年,许多以前嘲笑孙宇晨的人开始黑转路,路转粉。其实我觉得并不是因为 Tron 的一些开发进展和资本动作,而是因为 Tron 是极少数在熊市中让一些人赚到钱的主流代币。至于这个是拉盘做到的,还是怎样做到的,其实并没有太多人关心。这就像皇帝的新衣。可是对我个人来说,绝不能说 Tron 是垃圾币,但肯定是我不愿意花时间去研究和关注的项目。同理,大量昙花一现的新币发行或拉盘事件即使在市场最差的时候也在发生,但我觉得他们的多少根阳线都不如我的时间值钱。

除了比特币,有没有其他可能有价值或看的懂的代币呢?有,比如 BNB。BNB 是我买的第一个非比特币的虚拟货币。BNB 是交易所代币的鼻祖,而交易所代币是所有虚拟货币里最像”股票“的资产,因为它的基本面与公司的收入和利润挂钩,而排名靠前的中心化交易所无疑是暴利行业,也就是传统意义上的“好公司”。

在去年市场渐渐冷下来的过程中,BNB 也一路下跌,这时候给了投资人一个很好的考验:它是一个看得懂的好资产,但你是否敢相信自己的判断去加仓。我当时只保留了一个交易所主题基金里的头寸,并没有重新大量买入这个自己已经非常懂也非常认可的资产,错过了最好的时间。

另一个例子是以太坊。今年是 POS 的大年,许多众望所归的 POS 公链都在今年上线或有新的进展,比如 cosmos,tezos,polkadot,还有一些 POS + POW 混合共识类比如 Decred,都引起了更多对 POS 技术的关注。

当时我们内部本来是想做一个关于 POS 的小基金去进行配置,比如 tezos,cosmos 都已经是可以二级市场交易的备选股。并且由于我个人对 POS 的许多技术怀疑,只希望配置对冲性的风险头寸。但是当仔细研究了 POS 的技术分支,如 ouroboros protocol,BFT,tendermint protocol 等。(虽然不是为了投资)我个人的结论是,这些新 POS 共识公链背后的技术中,最靠谱的还是以太坊即将转向的 casper。(这涉及个人偏好,不必辩论,以后会专门写研究报告)那既然要赌 POS 的未来,为什么不放进 ETH 这种理论基础更有吸引力,社区能力更强,且市值和流动性更好的资产里呢?所以我后来把关于 POS 的配置 all in 以太坊,在这波牛市到来之前。

那么其他的不在 portfolio 中的代币,就成了”不属于我能赚的钱”。没有人可以在所有时候赚所有钱。有所取舍是幸福生活的关键。:)





The big hunt - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


等待时机


作为一个普通人而不是专业投资人,我认为天天看盘,看市场没有意义,反而有害。所以,这里说的时机不是什么 K 线图,我也从来不相信什么压力位,阻力位,支撑位。这里说的时机 ,是大的周期性机会。

说白了,对于小众资产,你不想说价值投资者,也只能做价值投资者,因为你根本没有能力做其他。在这个没有监管的混乱市场,项目方,庄家,矿机厂商,甚至矿工都比你知道多太多的信息。和他们做对手方,是惨烈而无聊的。

作为价值投资者,就要有耐心,等待大的机会。市场像一个躁郁症患者,人性驱使下在“过度昂贵”和“过度便宜”间来回徘徊,留给投资人很多次的机会。如果你长期看好比特币或虚拟货币,那你要等待的机会就是所有人过度悲观,市场过度冷淡的时候。如果你看空比特币,或经历过周期,坚信泡沫会破裂,那你要等待的就是市场狂欢到顶点,每个人都忘乎所以,傻子都在上车的时候,比如 2018 年初。

但问题是,谁都不知道“谷底”或“顶点”究竟在哪里。所以“抄底”这个概念是愚蠢的。没有人知道底部在哪里,就算来了,你也未必有胆量 all in。对于看涨的人,最好的时机,就是市场在恐慌中逐步下跌的时候。这时候不仅有价格上的优惠,也不断有流动性上的优势,因为对手方在不断抛售。反之亦然。

我们的目的不是预测市场,踩准每一个波段,而是当机会来了,有能力去抓住它。等待的耐心会在未来的某一天得到回报。但当错过时机的时候,请务必记住,往前看,下一个机会还会到来。





How to grow your own business - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


最近比特币一波大涨让上到大佬下到韭菜的很多币圈老人都坐立不安了,有仓位的犹豫要不要卖或加仓,没仓位的在悔恨踏空的同时又体现出人类的短时记忆,开始相信更大的 upside,从而找到下一个 all in 的理由。有很多人猜测,这即将成为一个不可阻挡的牛市。那这是一个好的时机吗?

对于想要“抄底”比特币的人,这显然是一个始料不及的上涨,他们更希望比特币跌回原来的区间,自己再出手。
对于场外的新韭菜,或记忆短暂的老韭菜,他们在考虑要不要上车,但更多是出于 Fomo 的心态,害怕错过一波行情。
对于手中持币的老韭菜,他们在考虑这是否是一个解套的机会,其中很多人的成本价格甚至高于 8000 点。

总之,市场是一个 martingale 的随机曲线,接下来往上走,往下走,谁都不知道。如果情绪既不恐慌,也不疯狂,价格却一直在剧烈波动,我们该如何判断时机呢?

我认为,不要去猜测时机,而是回到“属于你的”,你坚信的东西上。尽管前面说到等待时机很重要,但能判断准确也需要运气。如果不想受时机判断的影响,我们能做的还有很多:

比如,如果对比特币的信心是长期的,但无法预测,也不想纠结于短期波动,最好的方式就是定投。这也是我认为现在针对比特币最好的投资策略。定投可以分散一年的价格风险,而且更能避免心理波动带来的不坚定,只要严格遵守规则。如果认为定投的策略过于简单,也可以在市场上涨太多的时候,比如现在,减少当天或当周的数额,等回落的时候再补回来。

但无论如何,对时机的思考还是必要的。因为人手里的现金是有限的。就算是定投,也要选择合适的起点和终点。等待时机后能抓住机会的最重要条件,就是手里有现金。

这不仅适用于比特币,也适用于所有资产。目前美股已经经历了历史上最长的牛市,从 2008 年金融危机一直到现在。然而这是全球 QE 的结果。永远的上涨是不存在的。而当新一轮经济危机,或至少是资产价格自我修正的时候,市场会向另一个极端走去,遍地都会有便宜的好资产,只要你手里有足够的子弹。

最近贸易战引起的美股大跌,就有好几支一直在观察列表里的科技股和中概股都跌回了我的心理价位,于是可以开始慢慢买入,再跌再买,跌的越多买的越多。





Do you solve problems by logic or instinct - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


选择策略


市场越原始的时候,策略越简单越好。比如从 2008 年到现在,很少有策略能跑赢屯币这么简单的方法。屯出不卖,就是最好的策略。但是当市场越来越成熟,或者在一个非常漫长的 range bounding 区间,就会有更复杂的策略出现。

获得更多虚拟货币的方法无非是这么几种:

pow 挖矿
pos 节点利息
量化策略
期货杠杆交易
定投
私募,ICO
基金,etf



对于矿机挖矿,我认为是一个普通人在现在已经很难参与的游戏,更适合大资金量,或者有电价,场地优势的人参与。显卡挖矿会比 ASICS 矿机更容易一些,但在市场惨淡的时候,矿工也非常苦逼。在历史上的牛市区间,屯币策略一直在数据上跑赢挖矿。矿机是一个贬值资产,且矿工需要不断卖币支撑电价或回本。算力的变化令回本周期和挖矿收益都存在着巨大的不确定性。靠玩家身份挖矿,或早期购买市场还没有特别相信的矿机而改变命运的时代,已经过去了。

POS 生态是非常新鲜也不成熟的。美国目前的节点代理人,节点基金数量非常多,因为他们不具有 POW 的优势,所以更早地 all in POS。对于普通投资者,节点的储蓄收益其实只是一种锁仓的激励,在高风险高波动的虚拟货币领域并不能成为赚钱的来源。如果真的看好 POS,那么把买到的币存在充当节点代理的中心化钱包里默默拿收益就可以了。运行节点,自己做代理人是十分不划算的,因为利润很薄,抵押物流动性风险和其他风险又比较高,不是长线生态玩家真的没有必要。

量化呢,是个悖论。真正赚钱的量化策略,是不会接受散户投资的,甚至不会让你知道。虚拟货币的流动性不像传统金融那么大,一个再好的策略,资金量稍微大一点,就失效了,比如早年的跨国跨交易所搬砖。而 PR 做的好的基金,很多都是拿曾经大牛市傻子都能赚钱时候的业绩宣传,其实在现在的环境里早就跑不出那么好的成绩。

期货是一切悲剧的起源。除了本身的高风险赌博性质之外,还因为区块链的交易所不受监管,经常有一些操纵市场又无法被证实和惩罚的猫腻行为。由于平仓规则,期货是一个可能你看对了方向,也在其中亏的血本无归的工具。这次大涨,据说就有几十个亿的空头仓位爆仓。建议非专业交易员珍爱生命,远离期货。这里多说一句,和期货相比,期权其实更适合散户投资者。只可惜目前虚拟货币领域的期权交易所还少而不专业,价差也非常大,实操很困难。

私募和基金这种需要中心化信任的工具,在虚拟货币的世界会产生很多问题,而且他们大多数并不合规,有比较大的监管风险。投基金还不如去听大佬们的喊单,毕竟基金经理也好量化策略也好都没有什么技术含量。私募呢,交易所平台币这种比较稳定的项目可以参与,但 ICO 或 IEO 上面的垃圾币就不用挤破头申购了,就像之前说的,那些钱不是属于你的。

在这里我想安利给普通投资人一个最近发现的好策略工具,杠杆 ETF token。(至于哪个平台为了避免做广告的嫌疑就不说了,感兴趣可以发邮件询问。)目前我看到最合理的合约是 3 倍做多/做空合约,标的是 BTC,ETH,EOS 等流动性最好的资产。ETF 是 token 化的,用户的申购和赎回就是直接买卖 token,一分钟完成,超越了传统金融的体验。而专业团队负责用期货对冲风险,以此收取大概年化 10% 的管理费(还是比传统金融要贵很多)。这个工具好处是,普通投资者不用再去承担期货开户,期货调仓的工作,和没来得及平仓之类的风险。对于想要加杠杆的需求,足够了。

这段时间比特币引领整个大盘,跑赢了几户所有其他代币。所以我执行了一个配对交易策略 — 以同样的资金 3 倍做多以太坊的同时,3 倍做空比特币。因为我觉得以太坊被低估了。如果有新韭菜进来追求收益率,一定会因为以太坊更大的涨幅空间而重仓以太坊。这个策略的风险比赌单边市场更小,所以可以大资金量去尝试,非常好玩。

最后,我建议永远不要做空比特币。(除非是上述类型的配对交易或对冲策略)如果你是一个虚拟货币支持者,只是暂时做波段,也不要做空。因为从长期来看,它是一个成长性的资产,并且生生不息。与希望为敌是非常痛苦的。与自己的信念相违背也是。





The hunter - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


对抗人性


虚拟货币其实只是历史的重演,跟最早的黄金,股票,郁金香,没有什么本质的区别。投资虚拟货币最大的意义是去了解人性,了解自己,这也会是过程中最大的收获。

要从市场中赚到钱,需要的是低买高卖,然而人性却会驱使你低卖高买。一旦开始了投资,无时无刻内心不是纠结的:

涨了,后悔买少了。卖了舍不得。不卖不是真正的收益。
跌了,不确定是否要止损,或者一直装死。加仓更需要勇气。



认识人性就是认识风险。无论虚拟货币是死水一潭还是波澜壮阔,对你来说最重要的是控制风险。因为正如开头所说,这无论如何都是一个风险太高,波动太大,市场太不成熟的小众资产。如果你觉得内心难以这样的波动,也可以先不看,把战场转移到其他成熟的资产上。毕竟A股大涨的时候,也没人聊虚拟货币。

但是,如果你转变视角,把投资的目的从赚钱变成认识自己,那这一切就顿时有趣了太多。在这个行业里,有太多的谎言,愚蠢,皇帝的新衣。有时候你自己的判断又简单又正确,但难以在这样的环境中坚持主见。当一个又一个“新项目”,顶个最好的团队,最牛的技术的光环来到你面前,并且连拉一个星期阳线的时候,你甚至会怀疑自己是否错过了什么,或过于清高了。

可是,每个人都只能赚属于自己的钱。如果你是一个精明的骗子,那就可以心安理得地去赚某些暂时的钱,甚至设计游戏割韭菜。但如果你不是,那赚这份钱是痛苦的,并且更有可能是被割的那个。

了解自己,就能选择在适当的时机执行适当的策略。比如,矿机挖矿虽然从收益上,简便和灵活程度上都不如二级市场,但投入了矿机成本后就只能继续,可以抵挡很多人不坚定的人性弱点。所以,策略没有绝对的好坏,适合自己的才是能长期坚持的。

Again,什么是只赚属于自己的钱呢?就是快乐地去做这件事,学习自己感兴趣的东西,并利用自己的知识和兴趣优势去做事,去投资。

人的记忆是短暂的。这几天朋友圈里的大佬们,很多又出来讲比特币的价值了。比特币改变了很多人的人生,但它既不是完美的,也像所有“好的资产”一样,有过于昂贵的时候。不然的话,今天大家买的不是比特币,而是黄金。

所以从逻辑上,我虽然也信仰比特币,但我不相信它已经成了避险资产,能够和今天世界上大部分的风险资产一直这么背道而驰。我也不相信 bitcoin maximalist,因为这个世界上没有任何一个伟大的投资者是通过 all in 同一支股票而长盛不衰的。我们被很多故事打了鸡血,只是因为时间还拉的不够长。而属于我们自己的“一生只有那么几次“的那个机会,也不一定会是比特币。

反而,投资经验越多,就越能意识到,除非幸运女神非要选你,不然投资无法改变命运,甚至大部分情况下无法跑赢指数,如果我们把时间拉的足够长。

但是,投资依然是有意义的。因为我们活在一个法币随时有可能不值钱的时代。装死就像过度投机一样,也是一种愚昧和执着。

区块链和虚拟货币不是普通人最后一次可能“阶级跃升”的机会,但它是一个人类技术和社会发展的未来。大部分坚持留在这个行业中,或坚持买比特币的人,都是被它的理念所吸引。如果你花点时间关注下虚拟货币的一些技术,经济,政治层面的思想,你会发现它非常非常非常有趣。

毕竟,最稀缺的资源是我们自己的时间。花时间去了解有趣的,可能改变未来的新兴事物,顺便投资,也顺便了解自己,是一件美好的事情。





A surreal morning - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品



作者: Jade
来源:禅与宇宙维修艺术(cosmosrepair) 查看全部
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Easter problems - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


引言:作为一个区块链行业的从业者而非投资人,我一向避免过多地谈论比特币价格,牛市熊市,上车不上车这类的话题。不过曾经在纽约和香港金融市场最前线战斗过的经历,以及上一轮周期开始参与过的虚拟货币个人投资经验,还是积累了一些值得分享的思考。这些观点并不限于某一类资产,且仅适用于非专业的个人投资。

投资本身是一个关于人性的游戏。它最大的价值,就是不论输赢,都能让你更好地认识自己。所以在这个时代,我觉得每个人都该成为业余投资人,在时间的长河中去感受人性和自己,并增加对金融,货币,利率,周期等常识概念的理解。




价值投资理论中有个概念叫“安全边际”,用来确定资产标的的风险价格边界,选择适合的价格区间。人生也有。普通人投资的安全边际,是一个关于你自己的时间,资金量,风险偏好,家庭社会关系等条件的函数。比如,针对个股,虚拟货币这种高风险资产,一个保守的人可能最多拿出总资金的 20% 进行投资,这就是他的边界。再比如,很多人都觉得,从股票涨涨跌跌里赚到的钱不值得赚,因为浪费了很多时间。花多少时间去关注市场和账户,也是一种边界。家庭社会关系呢?就是如果你老婆不同意你去炒股炒房,而你这么做了,那么不论结果如何,都会付出很大的代价。而如果你从亲朋友好友或 P2P 里面借钱去加杠杆,也通常是超过了安全边际的一种冒险行为。

虚拟货币相比起这个世界上 99% 的二级市场投资标的,都是一种波动更大,不确定性更高的风险资产。它可能在 3 个月内翻倍,也可能在一个月内归零。所以,在资产配置上,除非因为某种特殊原因,比如像信仰宗教一样地信仰比特币,或者本身从事这个行业,觉得自己非常懂,否则不要配置过多的自有资产在虚拟货币中。赚钱也好,游戏也好,条件是活着。保护好自己,才能在下一轮周期从容不迫地走入赌场。

你在虚拟货币投资中的安全边际,最好是可以容忍这部分钱完全归 0 的部分。这在长期绝对是一件好事,因为能接受归 0,就能忘记它,可以帮助你穿越漫长的熊市。确定了这个边界,下面就是投资策略的选择。

投资和赚钱的方式成千上万种,但人的本质是复读机,随波逐流是正常,能找到适合自己的资产和策略需要时间,信心和独立思考。

什么是只赚属于你的钱?就是找到你喜欢的资产,并用与你价值观,性格相符的策略进行投资。这个范畴之外的,冷眼旁观,心如止水。然后,把所有属于投资的时间都用来增加对这些有限,长期资产的研究,并坚定地执行已经决定的策略。

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Bathtub - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


好的资产


投资虚拟货币的人有两种,一种是只投比特币的,叫 bitcoin maximalist,把所有的钱用来投比特币,其他所有都认为是山寨币,是垃圾。另一种是会投资其他虚拟货币,这里面又有关注技术的,和纯粹投机的 ,虽然两者界限模糊。

我认为最好的投资者一定是观点开放的。他喜欢或信任比特币,同时对区块链技术发展和其他靠谱的新兴代币保持好奇心,并偶尔谨慎投资。当然,这种选择是随着时间变化的。在市场上升阶段,你会去关注更多的虚拟货币,而在大熊市,你能继续跟踪一些行业信息和比特币走势已经很不错了。

只赚属于你的钱,意味着只投资你看得懂,并真心喜欢的币种。说起来容易做起来难。2017 年爆发的 ICO,所有“价值投资者”看着那些一个月 10 倍,几个月百倍的山寨币,没有人不动心。每个入场者都觉得自己不是最后一个,还能把镰刀挥向下一波新韭菜,全身而退。但经历一整个周期,这种在山寨币上赚到了钱,还全身而退的投资者,我身边寥寥无几。

这里还有很多投资教科书里不会告诉你的隐性成本,比如时间。在投资比特币或虚拟货币的过程中,不要忘了它也是一种可能和互联网一样伟大的新兴科技和理念。放钱进比特币,不一定是为了赌博,也有很多人是为了支持自己的信仰,尤其是早期比特币支持者,那些用比特币买 pizza 的人。在研究一支股票基本面的同时,你也研究了涉及到政治,经济,科技的很多新知识,这是虚拟货币特别有趣的一点。在机构投资中,会叫这一类资产“ alternative asset ”,比如新能源,最近火起来的大麻主题,都属于这种小众资产。

历史证明,小众资产的投资其实很难在长期跑赢大盘,因为它有太多的风险和不确定性。但是研究小众资产有一个巨大的好处,就是大部分人不懂。如果你比普通投资者早几年理解了虚拟货币,那这种优势会在未来的 10-20 年不断放大。是的,知识的积累和变现也可以是一种指数效应。

山寨币,旁氏骗局,短线投机可能会让你赚到钱,但是它浪费了你大量的时间,而且伴随着一种类似自我厌恶的感觉,因为你做了一些违背自己价值观的事情。你可能会开始怀疑人生,影响现实生活,不开玩笑。

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Greek debt crisis - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


今年,许多以前嘲笑孙宇晨的人开始黑转路,路转粉。其实我觉得并不是因为 Tron 的一些开发进展和资本动作,而是因为 Tron 是极少数在熊市中让一些人赚到钱的主流代币。至于这个是拉盘做到的,还是怎样做到的,其实并没有太多人关心。这就像皇帝的新衣。可是对我个人来说,绝不能说 Tron 是垃圾币,但肯定是我不愿意花时间去研究和关注的项目。同理,大量昙花一现的新币发行或拉盘事件即使在市场最差的时候也在发生,但我觉得他们的多少根阳线都不如我的时间值钱。

除了比特币,有没有其他可能有价值或看的懂的代币呢?有,比如 BNB。BNB 是我买的第一个非比特币的虚拟货币。BNB 是交易所代币的鼻祖,而交易所代币是所有虚拟货币里最像”股票“的资产,因为它的基本面与公司的收入和利润挂钩,而排名靠前的中心化交易所无疑是暴利行业,也就是传统意义上的“好公司”。

在去年市场渐渐冷下来的过程中,BNB 也一路下跌,这时候给了投资人一个很好的考验:它是一个看得懂的好资产,但你是否敢相信自己的判断去加仓。我当时只保留了一个交易所主题基金里的头寸,并没有重新大量买入这个自己已经非常懂也非常认可的资产,错过了最好的时间。

另一个例子是以太坊。今年是 POS 的大年,许多众望所归的 POS 公链都在今年上线或有新的进展,比如 cosmos,tezos,polkadot,还有一些 POS + POW 混合共识类比如 Decred,都引起了更多对 POS 技术的关注。

当时我们内部本来是想做一个关于 POS 的小基金去进行配置,比如 tezos,cosmos 都已经是可以二级市场交易的备选股。并且由于我个人对 POS 的许多技术怀疑,只希望配置对冲性的风险头寸。但是当仔细研究了 POS 的技术分支,如 ouroboros protocol,BFT,tendermint protocol 等。(虽然不是为了投资)我个人的结论是,这些新 POS 共识公链背后的技术中,最靠谱的还是以太坊即将转向的 casper。(这涉及个人偏好,不必辩论,以后会专门写研究报告)那既然要赌 POS 的未来,为什么不放进 ETH 这种理论基础更有吸引力,社区能力更强,且市值和流动性更好的资产里呢?所以我后来把关于 POS 的配置 all in 以太坊,在这波牛市到来之前。

那么其他的不在 portfolio 中的代币,就成了”不属于我能赚的钱”。没有人可以在所有时候赚所有钱。有所取舍是幸福生活的关键。:)

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The big hunt - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


等待时机


作为一个普通人而不是专业投资人,我认为天天看盘,看市场没有意义,反而有害。所以,这里说的时机不是什么 K 线图,我也从来不相信什么压力位,阻力位,支撑位。这里说的时机 ,是大的周期性机会。

说白了,对于小众资产,你不想说价值投资者,也只能做价值投资者,因为你根本没有能力做其他。在这个没有监管的混乱市场,项目方,庄家,矿机厂商,甚至矿工都比你知道多太多的信息。和他们做对手方,是惨烈而无聊的。

作为价值投资者,就要有耐心,等待大的机会。市场像一个躁郁症患者,人性驱使下在“过度昂贵”和“过度便宜”间来回徘徊,留给投资人很多次的机会。如果你长期看好比特币或虚拟货币,那你要等待的机会就是所有人过度悲观,市场过度冷淡的时候。如果你看空比特币,或经历过周期,坚信泡沫会破裂,那你要等待的就是市场狂欢到顶点,每个人都忘乎所以,傻子都在上车的时候,比如 2018 年初。

但问题是,谁都不知道“谷底”或“顶点”究竟在哪里。所以“抄底”这个概念是愚蠢的。没有人知道底部在哪里,就算来了,你也未必有胆量 all in。对于看涨的人,最好的时机,就是市场在恐慌中逐步下跌的时候。这时候不仅有价格上的优惠,也不断有流动性上的优势,因为对手方在不断抛售。反之亦然。

我们的目的不是预测市场,踩准每一个波段,而是当机会来了,有能力去抓住它。等待的耐心会在未来的某一天得到回报。但当错过时机的时候,请务必记住,往前看,下一个机会还会到来。

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How to grow your own business - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


最近比特币一波大涨让上到大佬下到韭菜的很多币圈老人都坐立不安了,有仓位的犹豫要不要卖或加仓,没仓位的在悔恨踏空的同时又体现出人类的短时记忆,开始相信更大的 upside,从而找到下一个 all in 的理由。有很多人猜测,这即将成为一个不可阻挡的牛市。那这是一个好的时机吗?

对于想要“抄底”比特币的人,这显然是一个始料不及的上涨,他们更希望比特币跌回原来的区间,自己再出手。
对于场外的新韭菜,或记忆短暂的老韭菜,他们在考虑要不要上车,但更多是出于 Fomo 的心态,害怕错过一波行情。
对于手中持币的老韭菜,他们在考虑这是否是一个解套的机会,其中很多人的成本价格甚至高于 8000 点。

总之,市场是一个 martingale 的随机曲线,接下来往上走,往下走,谁都不知道。如果情绪既不恐慌,也不疯狂,价格却一直在剧烈波动,我们该如何判断时机呢?

我认为,不要去猜测时机,而是回到“属于你的”,你坚信的东西上。尽管前面说到等待时机很重要,但能判断准确也需要运气。如果不想受时机判断的影响,我们能做的还有很多:

比如,如果对比特币的信心是长期的,但无法预测,也不想纠结于短期波动,最好的方式就是定投。这也是我认为现在针对比特币最好的投资策略。定投可以分散一年的价格风险,而且更能避免心理波动带来的不坚定,只要严格遵守规则。如果认为定投的策略过于简单,也可以在市场上涨太多的时候,比如现在,减少当天或当周的数额,等回落的时候再补回来。

但无论如何,对时机的思考还是必要的。因为人手里的现金是有限的。就算是定投,也要选择合适的起点和终点。等待时机后能抓住机会的最重要条件,就是手里有现金。

这不仅适用于比特币,也适用于所有资产。目前美股已经经历了历史上最长的牛市,从 2008 年金融危机一直到现在。然而这是全球 QE 的结果。永远的上涨是不存在的。而当新一轮经济危机,或至少是资产价格自我修正的时候,市场会向另一个极端走去,遍地都会有便宜的好资产,只要你手里有足够的子弹。

最近贸易战引起的美股大跌,就有好几支一直在观察列表里的科技股和中概股都跌回了我的心理价位,于是可以开始慢慢买入,再跌再买,跌的越多买的越多。

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Do you solve problems by logic or instinct - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


选择策略


市场越原始的时候,策略越简单越好。比如从 2008 年到现在,很少有策略能跑赢屯币这么简单的方法。屯出不卖,就是最好的策略。但是当市场越来越成熟,或者在一个非常漫长的 range bounding 区间,就会有更复杂的策略出现。

获得更多虚拟货币的方法无非是这么几种:


pow 挖矿
pos 节点利息
量化策略
期货杠杆交易
定投
私募,ICO
基金,etf




对于矿机挖矿,我认为是一个普通人在现在已经很难参与的游戏,更适合大资金量,或者有电价,场地优势的人参与。显卡挖矿会比 ASICS 矿机更容易一些,但在市场惨淡的时候,矿工也非常苦逼。在历史上的牛市区间,屯币策略一直在数据上跑赢挖矿。矿机是一个贬值资产,且矿工需要不断卖币支撑电价或回本。算力的变化令回本周期和挖矿收益都存在着巨大的不确定性。靠玩家身份挖矿,或早期购买市场还没有特别相信的矿机而改变命运的时代,已经过去了。

POS 生态是非常新鲜也不成熟的。美国目前的节点代理人,节点基金数量非常多,因为他们不具有 POW 的优势,所以更早地 all in POS。对于普通投资者,节点的储蓄收益其实只是一种锁仓的激励,在高风险高波动的虚拟货币领域并不能成为赚钱的来源。如果真的看好 POS,那么把买到的币存在充当节点代理的中心化钱包里默默拿收益就可以了。运行节点,自己做代理人是十分不划算的,因为利润很薄,抵押物流动性风险和其他风险又比较高,不是长线生态玩家真的没有必要。

量化呢,是个悖论。真正赚钱的量化策略,是不会接受散户投资的,甚至不会让你知道。虚拟货币的流动性不像传统金融那么大,一个再好的策略,资金量稍微大一点,就失效了,比如早年的跨国跨交易所搬砖。而 PR 做的好的基金,很多都是拿曾经大牛市傻子都能赚钱时候的业绩宣传,其实在现在的环境里早就跑不出那么好的成绩。

期货是一切悲剧的起源。除了本身的高风险赌博性质之外,还因为区块链的交易所不受监管,经常有一些操纵市场又无法被证实和惩罚的猫腻行为。由于平仓规则,期货是一个可能你看对了方向,也在其中亏的血本无归的工具。这次大涨,据说就有几十个亿的空头仓位爆仓。建议非专业交易员珍爱生命,远离期货。这里多说一句,和期货相比,期权其实更适合散户投资者。只可惜目前虚拟货币领域的期权交易所还少而不专业,价差也非常大,实操很困难。

私募和基金这种需要中心化信任的工具,在虚拟货币的世界会产生很多问题,而且他们大多数并不合规,有比较大的监管风险。投基金还不如去听大佬们的喊单,毕竟基金经理也好量化策略也好都没有什么技术含量。私募呢,交易所平台币这种比较稳定的项目可以参与,但 ICO 或 IEO 上面的垃圾币就不用挤破头申购了,就像之前说的,那些钱不是属于你的。

在这里我想安利给普通投资人一个最近发现的好策略工具,杠杆 ETF token。(至于哪个平台为了避免做广告的嫌疑就不说了,感兴趣可以发邮件询问。)目前我看到最合理的合约是 3 倍做多/做空合约,标的是 BTC,ETH,EOS 等流动性最好的资产。ETF 是 token 化的,用户的申购和赎回就是直接买卖 token,一分钟完成,超越了传统金融的体验。而专业团队负责用期货对冲风险,以此收取大概年化 10% 的管理费(还是比传统金融要贵很多)。这个工具好处是,普通投资者不用再去承担期货开户,期货调仓的工作,和没来得及平仓之类的风险。对于想要加杠杆的需求,足够了。

这段时间比特币引领整个大盘,跑赢了几户所有其他代币。所以我执行了一个配对交易策略 — 以同样的资金 3 倍做多以太坊的同时,3 倍做空比特币。因为我觉得以太坊被低估了。如果有新韭菜进来追求收益率,一定会因为以太坊更大的涨幅空间而重仓以太坊。这个策略的风险比赌单边市场更小,所以可以大资金量去尝试,非常好玩。

最后,我建议永远不要做空比特币。(除非是上述类型的配对交易或对冲策略)如果你是一个虚拟货币支持者,只是暂时做波段,也不要做空。因为从长期来看,它是一个成长性的资产,并且生生不息。与希望为敌是非常痛苦的。与自己的信念相违背也是。

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The hunter - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品


对抗人性


虚拟货币其实只是历史的重演,跟最早的黄金,股票,郁金香,没有什么本质的区别。投资虚拟货币最大的意义是去了解人性,了解自己,这也会是过程中最大的收获。

要从市场中赚到钱,需要的是低买高卖,然而人性却会驱使你低卖高买。一旦开始了投资,无时无刻内心不是纠结的:


涨了,后悔买少了。卖了舍不得。不卖不是真正的收益。
跌了,不确定是否要止损,或者一直装死。加仓更需要勇气。




认识人性就是认识风险。无论虚拟货币是死水一潭还是波澜壮阔,对你来说最重要的是控制风险。因为正如开头所说,这无论如何都是一个风险太高,波动太大,市场太不成熟的小众资产。如果你觉得内心难以这样的波动,也可以先不看,把战场转移到其他成熟的资产上。毕竟A股大涨的时候,也没人聊虚拟货币。

但是,如果你转变视角,把投资的目的从赚钱变成认识自己,那这一切就顿时有趣了太多。在这个行业里,有太多的谎言,愚蠢,皇帝的新衣。有时候你自己的判断又简单又正确,但难以在这样的环境中坚持主见。当一个又一个“新项目”,顶个最好的团队,最牛的技术的光环来到你面前,并且连拉一个星期阳线的时候,你甚至会怀疑自己是否错过了什么,或过于清高了。

可是,每个人都只能赚属于自己的钱。如果你是一个精明的骗子,那就可以心安理得地去赚某些暂时的钱,甚至设计游戏割韭菜。但如果你不是,那赚这份钱是痛苦的,并且更有可能是被割的那个。

了解自己,就能选择在适当的时机执行适当的策略。比如,矿机挖矿虽然从收益上,简便和灵活程度上都不如二级市场,但投入了矿机成本后就只能继续,可以抵挡很多人不坚定的人性弱点。所以,策略没有绝对的好坏,适合自己的才是能长期坚持的。

Again,什么是只赚属于自己的钱呢?就是快乐地去做这件事,学习自己感兴趣的东西,并利用自己的知识和兴趣优势去做事,去投资。

人的记忆是短暂的。这几天朋友圈里的大佬们,很多又出来讲比特币的价值了。比特币改变了很多人的人生,但它既不是完美的,也像所有“好的资产”一样,有过于昂贵的时候。不然的话,今天大家买的不是比特币,而是黄金。

所以从逻辑上,我虽然也信仰比特币,但我不相信它已经成了避险资产,能够和今天世界上大部分的风险资产一直这么背道而驰。我也不相信 bitcoin maximalist,因为这个世界上没有任何一个伟大的投资者是通过 all in 同一支股票而长盛不衰的。我们被很多故事打了鸡血,只是因为时间还拉的不够长。而属于我们自己的“一生只有那么几次“的那个机会,也不一定会是比特币。

反而,投资经验越多,就越能意识到,除非幸运女神非要选你,不然投资无法改变命运,甚至大部分情况下无法跑赢指数,如果我们把时间拉的足够长。

但是,投资依然是有意义的。因为我们活在一个法币随时有可能不值钱的时代。装死就像过度投机一样,也是一种愚昧和执着。

区块链和虚拟货币不是普通人最后一次可能“阶级跃升”的机会,但它是一个人类技术和社会发展的未来。大部分坚持留在这个行业中,或坚持买比特币的人,都是被它的理念所吸引。如果你花点时间关注下虚拟货币的一些技术,经济,政治层面的思想,你会发现它非常非常非常有趣。

毕竟,最稀缺的资源是我们自己的时间。花时间去了解有趣的,可能改变未来的新兴事物,顺便投资,也顺便了解自己,是一件美好的事情。

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A surreal morning - 意大利插画家 Marco Melgrati 作品



作者: Jade
来源:禅与宇宙维修艺术(cosmosrepair)

市值排名100之外,最热门的17个加密货币

项目leekgeek 发表了文章 • 2019-05-21 11:16 • 来自相关话题

免责声明:以下内容不是交易或投资建议,仅用于娱乐和教育目的。在购买或投资任何加密货币之前,请自行做好研究。


在加密货币的世界里,大多数交易员和狂热者关注的是市值前100名。这是非常正常的现象,因为这些排名前100的加密货币,更有可能让投资者挣到钱。然而,无论如何,我们也不能忽视这场比赛中的黑马。在前100名之外,以下项目在未来的几年里,也有可能会获得巨大的成功。


曾经“成功”的4个项目:RDD, KIN, SysCoin, Storj


与大多数人的预期相反,许多曾经名闻遐迩的加密货币项目,目前还不在市值前100之内。值得注意的例子包括reddcoin, syscoin, storj, nxt, viacoin, namecoin, 等等。

奇怪的是,所有这些项目的价值要么完全崩溃,要么由于其它原因,这些项目根本没有引起足够的关注。其中一些项目很有可能重新进入前100名,几乎没有什么问题,但保持这一地位则完全是另一回事。

Kin是池塘里的一只怪鸭子,也是一只有潜力的鸭子。虽然Kin背后的团队已经有一个良好的项目产品和生态系统,但似乎Kin的价格没有得到足够多的关注。这为投机者和交易员创造了大量的机会,但对于那些参与ICO的人来说,事情看起来可能没有那么美好。未来几个月的时间,对于该项目来说可能相当重要,也深具挑战,尽管目前Kin的市值还有3800万美元,还远不算糟糕。


在前100名边缘的5个项目:HC, R, Poly, Pivx, Etn


在过去的几个月里,一些加密货币似乎不时地出现在前100名。像hypercash, revin, polymather和pivx这样的名字,都有着某种市值前100的历史。当然有可能它们会再次达到这些水平,目前它们都在努力保持市值的增长。然后,即使比特币最近变得更加牛气,事情也不一定按这些项目的计划进行。

目前排名前100位的一些加密货币很容易出现相反的走势。Electroneum, Ark, and GXChain就是一些很好的例子。TrueChain最近经历了一次巨大的价格上涨,使得其市值突然轻松进入前100名,这表明在这个行业中任何事情都是可能的。然而,在第100名前面或后面晃悠的这些项目,并不一定都很乐观。只有突破前75名,甚至前50名,才是让人们谈论这个项目或货币超过几个小时的唯一方法。


有潜力的“沉睡巨人”:Btcp, Ebtc, Pltc, Serv


任何加密货币交易商或投机者,都将密切关注市值低于100万美元的项目。这些项目的价值可能会大幅上升,即使它们中的大多数变成了暴涨暴跌、拉高出货(Pump and Dump)的游戏。目前这些代币也没有给人们带来太多的兴奋,甚至其中比较知名的eBitcoin,甚至Bitcoin Private都不太可能让太多人兴奋。

对于那些愿意冒险的人来说,市场上有几百个市值很低,在任何时候都可能突然暴涨。这并不意味着这些项目将有一个长期的成功机会,尽管人们永远不知道在这方面的事情将如何发展。诸如Webdollar, Service和platincoin这些项目,似乎不太可能发生任何重大变化。然而,人们永远不知道未来会怎样,因为过去也总有一些奇怪的事情发生。


正在挣扎的ICO代币:Dent, Rlc, Cvc, Pay


大部分人都已经习以为常,大多数ICO代币在过去一年已经失宠。这也是这些代币大部分不在市值前100位的原因。这个名单包括Iexec rlc, Dent, Bancor, Funfair, Tenx, Civic, 等等。所有这些项目都必须将注意力集中在实现最初的承诺上面,否则它们可能很快就会过时。

在这方面,有些项目似乎更加成功。Dent拥有一个正在运行的移动数据交易生态系统,Bancor也得到了一些很好的关注。对于SONM、iEXEC RLC,以及其它“云计算”项目,到目前为止,它们的开发还没有带来任何显著的价格变化。如果这种情况在不久的将来没有得到改变,事情可能会很快变得相当可怕。


原文:Top 17 Hottest Cryptocurrencies not in the Top 100, Themerkle
作者:JP Buntinx
编译:Satojiu
 
 
连载中……
作者:韭菜极客(微信公众号:leekgeek) 查看全部
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免责声明:以下内容不是交易或投资建议,仅用于娱乐和教育目的。在购买或投资任何加密货币之前,请自行做好研究。


在加密货币的世界里,大多数交易员和狂热者关注的是市值前100名。这是非常正常的现象,因为这些排名前100的加密货币,更有可能让投资者挣到钱。然而,无论如何,我们也不能忽视这场比赛中的黑马。在前100名之外,以下项目在未来的几年里,也有可能会获得巨大的成功。


曾经“成功”的4个项目:RDD, KIN, SysCoin, Storj


与大多数人的预期相反,许多曾经名闻遐迩的加密货币项目,目前还不在市值前100之内。值得注意的例子包括reddcoin, syscoin, storj, nxt, viacoin, namecoin, 等等。

奇怪的是,所有这些项目的价值要么完全崩溃,要么由于其它原因,这些项目根本没有引起足够的关注。其中一些项目很有可能重新进入前100名,几乎没有什么问题,但保持这一地位则完全是另一回事。

Kin是池塘里的一只怪鸭子,也是一只有潜力的鸭子。虽然Kin背后的团队已经有一个良好的项目产品和生态系统,但似乎Kin的价格没有得到足够多的关注。这为投机者和交易员创造了大量的机会,但对于那些参与ICO的人来说,事情看起来可能没有那么美好。未来几个月的时间,对于该项目来说可能相当重要,也深具挑战,尽管目前Kin的市值还有3800万美元,还远不算糟糕。


在前100名边缘的5个项目:HC, R, Poly, Pivx, Etn


在过去的几个月里,一些加密货币似乎不时地出现在前100名。像hypercash, revin, polymather和pivx这样的名字,都有着某种市值前100的历史。当然有可能它们会再次达到这些水平,目前它们都在努力保持市值的增长。然后,即使比特币最近变得更加牛气,事情也不一定按这些项目的计划进行。

目前排名前100位的一些加密货币很容易出现相反的走势。Electroneum, Ark, and GXChain就是一些很好的例子。TrueChain最近经历了一次巨大的价格上涨,使得其市值突然轻松进入前100名,这表明在这个行业中任何事情都是可能的。然而,在第100名前面或后面晃悠的这些项目,并不一定都很乐观。只有突破前75名,甚至前50名,才是让人们谈论这个项目或货币超过几个小时的唯一方法。


有潜力的“沉睡巨人”:Btcp, Ebtc, Pltc, Serv


任何加密货币交易商或投机者,都将密切关注市值低于100万美元的项目。这些项目的价值可能会大幅上升,即使它们中的大多数变成了暴涨暴跌、拉高出货(Pump and Dump)的游戏。目前这些代币也没有给人们带来太多的兴奋,甚至其中比较知名的eBitcoin,甚至Bitcoin Private都不太可能让太多人兴奋。

对于那些愿意冒险的人来说,市场上有几百个市值很低,在任何时候都可能突然暴涨。这并不意味着这些项目将有一个长期的成功机会,尽管人们永远不知道在这方面的事情将如何发展。诸如Webdollar, Service和platincoin这些项目,似乎不太可能发生任何重大变化。然而,人们永远不知道未来会怎样,因为过去也总有一些奇怪的事情发生。


正在挣扎的ICO代币:Dent, Rlc, Cvc, Pay


大部分人都已经习以为常,大多数ICO代币在过去一年已经失宠。这也是这些代币大部分不在市值前100位的原因。这个名单包括Iexec rlc, Dent, Bancor, Funfair, Tenx, Civic, 等等。所有这些项目都必须将注意力集中在实现最初的承诺上面,否则它们可能很快就会过时。

在这方面,有些项目似乎更加成功。Dent拥有一个正在运行的移动数据交易生态系统,Bancor也得到了一些很好的关注。对于SONM、iEXEC RLC,以及其它“云计算”项目,到目前为止,它们的开发还没有带来任何显著的价格变化。如果这种情况在不久的将来没有得到改变,事情可能会很快变得相当可怕。


原文:Top 17 Hottest Cryptocurrencies not in the Top 100, Themerkle
作者:JP Buntinx
编译:Satojiu

 
 
连载中……
作者:韭菜极客(微信公众号:leekgeek)

巴菲特在股东大会再度抨击比特币,但又何尝不是一件好事?

观点panews 发表了文章 • 2019-05-05 14:50 • 来自相关话题

“比特币是一个赌博的东西。”

“那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。”



北京时间5月4日深夜至5月5日清晨,股神巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司2019年股东大会在位于美国内布拉斯加州的奥马哈(巴菲特的故乡)举行,巴菲特和其老搭档芒格再度在股东大会中抨击比特币及虚拟货币。

 
再度抨击比特币,反而扩大知名度
 

在巴菲特股东大会之前,巴菲特向媒体表示,比特币是一个赌博的东西,有很多欺诈与之有关。比特币没有产生任何价值。它什么也做不了。它就在那里。这就像贝壳之类的东西,对我来说不是投资。

而在会上,伯克希尔副董事长、巴菲特的老搭档查理·芒格更是言辞激烈地表示,他曾受邀参加加密资产投资活动,但是自己没有去,因为在他看来,这些活动只是比特币粉丝在庆祝加略人犹大的生活和工作。芒格之前曾谴责加密资产交易,称参与这些活动是得了痴呆症。并认为那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。

巴菲特称,比特币投机活动重新点燃了他看到人们在拉斯维加斯赌博的感觉。这两件事都让他对自己能够在一个人们知道自己可能会输的时候进行投机的世界里赚钱充满信心。

“巴菲特多怼比特币,知道的人就会越来越多的,会激发更多人去研究,老先生是个比特币推销员无疑了。”有从业者表示,巴菲特作为知名人物公开反对比特币并非完全是坏事,其实是变相在为比特币做“广告”。而在昨晚,或许受到巴菲特言论影响,比特币短暂下跌,并随后回升。

另一位从业者表示:

    “今天传统媒体对巴菲特的报道中,多处提及比特币,在增加媒体曝光度之余,其实也利于行业的正本清源。”



坚持唱衰:“如果有价值,太阳打西边出来”
 

巴菲特——这位“奥马哈先知”对虚拟货币一直是坚定地唱衰,巴菲特对比特币的负面认知似乎已经根深蒂固了。其早在2014年开始就持有这种观点了,“比特币绝不可能有巨大的内在价值。如果它要有什么内在价值的话,那太阳就打西边出来了。”

在去年同期举行的2018年股东大会上,巴菲特首次在股东大会中回答了关于虚拟货币的相关问题。

一个来自乌克兰人的提问巴菲特,为何对加密货币不感兴趣,为何觉得它是个泡沫呢?

巴菲特认为,这些没有生产力的资产都是这样,如果你买黄金,你再考虑一下它的复合增长率,可能一段时间以来都是非常低的。这种情况在一段时间不会做出任何价值的交付,你只能因为它稀缺,只能挖这么多所以那么珍贵,但是它到底能产生什么?什么都没有。

    “你想象一下没有支票这个世界会变成什么样,但是这个支票本身却没有任何产出,它只是金钱流通的一种方式,不是代替现金作为使用。任何一个你买非生产力资产的时候,都是依赖别人用更高的价钱接盘,因为他们觉得他们还会卖给下一个人,得到更多的钱。很多时候大家都在尝试这种情况,而且最后的结局都不是很美好。”


他举例到,你如果遇到一个比较艰难的经济时期,你想一想这个问题,比如路易桑那,我们当时做的收购,1500万买了多少多少地,当时买路易桑那这块地的时候,一平方英里大概20美金,这就是一个很好的销售,虽然是一个非生产力的资产,但是它在一段时间之后出现了生产力。

“你也可以比如说买邮票,买其它的东西,都可能为了集邮,比如后来有更多的价值。”他说,但是如果你要依赖其他人,幻想他们用更高的价钱不断地抬高你的价格,最后你其实跟生产性的资产相比,这种钱还是没有什么相比性的,或者说像你买庄稼、农场,总会知道你的付出在之后是会有收获的。

巴菲特强调,“可以通过资产在一段时间的产出做的,这才是一种投资。”如果你买了一个东西,第二天早晨价钱自然而然会升高,有很多人开始投入进来,也有很多人走开,这种情况并不是我们所看好的,最后的结果都是非常糟。

加密货币最后的结果是会很糟的,虚拟货币和土地或公司股票不同,不是增值资产,虚拟货币的价值依赖于更多的人进场。虚拟货币更容易吸引“骗子和吹牛的人”,特别是看到自己的邻居已经通过这种机会致富了,就会去投机。而且你还会面临一些其它可能很快创造出来的新问题,包括汇率等等,都是它很棘手需要解决的问题。

巴菲特回答结束后,他的合伙人芒格更言辞激烈的表示:

    “我甚至比你还讨厌加密货币,就好像有人在交易大便。对我来说,这简直就是一种头脑混乱的反应,很多加密货币的交易人简直太恶心了,好象一些人在交易完全没有意义的东西,你就会说我也不能落于其后,我也要加入其中,担心自己没赶上这波行情,这是什么逻辑?”



文/小湃 查看全部
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“比特币是一个赌博的东西。”

“那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。”




北京时间5月4日深夜至5月5日清晨,股神巴菲特执掌的伯克希尔哈撒韦公司2019年股东大会在位于美国内布拉斯加州的奥马哈(巴菲特的故乡)举行,巴菲特和其老搭档芒格再度在股东大会中抨击比特币及虚拟货币。

 
再度抨击比特币,反而扩大知名度
 

在巴菲特股东大会之前,巴菲特向媒体表示,比特币是一个赌博的东西,有很多欺诈与之有关。比特币没有产生任何价值。它什么也做不了。它就在那里。这就像贝壳之类的东西,对我来说不是投资。

而在会上,伯克希尔副董事长、巴菲特的老搭档查理·芒格更是言辞激烈地表示,他曾受邀参加加密资产投资活动,但是自己没有去,因为在他看来,这些活动只是比特币粉丝在庆祝加略人犹大的生活和工作。芒格之前曾谴责加密资产交易,称参与这些活动是得了痴呆症。并认为那些从事加密货币交易的专业交易员令人作呕。

巴菲特称,比特币投机活动重新点燃了他看到人们在拉斯维加斯赌博的感觉。这两件事都让他对自己能够在一个人们知道自己可能会输的时候进行投机的世界里赚钱充满信心。

“巴菲特多怼比特币,知道的人就会越来越多的,会激发更多人去研究,老先生是个比特币推销员无疑了。”有从业者表示,巴菲特作为知名人物公开反对比特币并非完全是坏事,其实是变相在为比特币做“广告”。而在昨晚,或许受到巴菲特言论影响,比特币短暂下跌,并随后回升。

另一位从业者表示:


    “今天传统媒体对巴菲特的报道中,多处提及比特币,在增加媒体曝光度之余,其实也利于行业的正本清源。”




坚持唱衰:“如果有价值,太阳打西边出来”
 

巴菲特——这位“奥马哈先知”对虚拟货币一直是坚定地唱衰,巴菲特对比特币的负面认知似乎已经根深蒂固了。其早在2014年开始就持有这种观点了,“比特币绝不可能有巨大的内在价值。如果它要有什么内在价值的话,那太阳就打西边出来了。”

在去年同期举行的2018年股东大会上,巴菲特首次在股东大会中回答了关于虚拟货币的相关问题。

一个来自乌克兰人的提问巴菲特,为何对加密货币不感兴趣,为何觉得它是个泡沫呢?

巴菲特认为,这些没有生产力的资产都是这样,如果你买黄金,你再考虑一下它的复合增长率,可能一段时间以来都是非常低的。这种情况在一段时间不会做出任何价值的交付,你只能因为它稀缺,只能挖这么多所以那么珍贵,但是它到底能产生什么?什么都没有。


    “你想象一下没有支票这个世界会变成什么样,但是这个支票本身却没有任何产出,它只是金钱流通的一种方式,不是代替现金作为使用。任何一个你买非生产力资产的时候,都是依赖别人用更高的价钱接盘,因为他们觉得他们还会卖给下一个人,得到更多的钱。很多时候大家都在尝试这种情况,而且最后的结局都不是很美好。”



他举例到,你如果遇到一个比较艰难的经济时期,你想一想这个问题,比如路易桑那,我们当时做的收购,1500万买了多少多少地,当时买路易桑那这块地的时候,一平方英里大概20美金,这就是一个很好的销售,虽然是一个非生产力的资产,但是它在一段时间之后出现了生产力。

“你也可以比如说买邮票,买其它的东西,都可能为了集邮,比如后来有更多的价值。”他说,但是如果你要依赖其他人,幻想他们用更高的价钱不断地抬高你的价格,最后你其实跟生产性的资产相比,这种钱还是没有什么相比性的,或者说像你买庄稼、农场,总会知道你的付出在之后是会有收获的。

巴菲特强调,“可以通过资产在一段时间的产出做的,这才是一种投资。”如果你买了一个东西,第二天早晨价钱自然而然会升高,有很多人开始投入进来,也有很多人走开,这种情况并不是我们所看好的,最后的结果都是非常糟。

加密货币最后的结果是会很糟的,虚拟货币和土地或公司股票不同,不是增值资产,虚拟货币的价值依赖于更多的人进场。虚拟货币更容易吸引“骗子和吹牛的人”,特别是看到自己的邻居已经通过这种机会致富了,就会去投机。而且你还会面临一些其它可能很快创造出来的新问题,包括汇率等等,都是它很棘手需要解决的问题。

巴菲特回答结束后,他的合伙人芒格更言辞激烈的表示:


    “我甚至比你还讨厌加密货币,就好像有人在交易大便。对我来说,这简直就是一种头脑混乱的反应,很多加密货币的交易人简直太恶心了,好象一些人在交易完全没有意义的东西,你就会说我也不能落于其后,我也要加入其中,担心自己没赶上这波行情,这是什么逻辑?”




文/小湃

Multicoin发布2019年不可忽视的11个趋势:莱特币可能崩盘,更多51%攻击会出现

观点chainnews 发表了文章 • 2019-01-28 10:08 • 来自相关话题

Multicoin Capital 创始合伙人 Kyle Samani


Multicoin Capital 在虚拟货币市场的影响力不容小觑。这家机构规模不大,手下管理资产大概 7500 万美元左右。尽管 Multicoin Capital 曾表示希望募资 2.5 亿美元,但是我们从多个渠道了解到,其实际管理资产规模在 7500 万美元左右。只是,这家机构的影响力巨大。这家基金两位创始人 Kyle Samani 和 Tushar Jain 一直笔耕不辍,因发表不少关于密码货币市场犀利的见解和有见地的投资主题而著名。

Multicoin Capital 的有限合伙人 LP 名单简直就是一个美国顶级投资人大全,其中包括风险投资巨擘 a16z 的合伙人 Andreessen Horowitz 和 Chris Dixon、联合广场风投的创始人 Fred Wilson、风险投资机构 Craft Ventures 的合伙人 Bill Lee、PayPal 首任首席运营官兼 Yammer 的创始人 David Sacks、基因测试公司 Color Genomics 的创始人 Elad Gil、密码货币最早的专业投资人 David Johnston 等。

链闻读到了 Multicoin Capital 最近发给 LP 的年度总结。在信中,Multicoin 回顾了 2018 年的投资业绩,更重要的,是向这些最具影响力的风险投资家介绍了 2019 年那些不可忽视的重要趋势。





Multicoin Capital 创始合伙人 Tushar Jain


顺便介绍一下,Multicoin Capital 在给 LP 的信中也说明,该机构 2018 年投资亏损为 32.9%,不过,跑赢了密码货币整体市场走势。如果从 2017 年 10 月该投资机构正式设立开始计算,截至 2018 年底,整体投资回报为 67.5%。2018 年里,Multicoin 做空莱特币、以太经典和 XRP 获得收益,但是投资 EOS 出现亏损,对 EOS 的投资是该机构最大亏损来源。

该机构 2018 年的业绩不算太差,而他们提出的趋势更是不能忽视。

作为链闻读者的福利,我们把我们读到的 Multicoin Capital 向全球最重要的投资人隆重介绍的密码世界发展趋势,奉献给读者。想判断 2019 全年密码货币市场的发展,请围绕以下这 11 个趋势展开。

当然,Multicoin 也说了,这份清单并非包罗万象,还有很多细分市场他们没有触及。他们主要考虑了最为重要的大趋势,这些趋势或者可能直接影响市场价格,或者可能给技术和市场基本面带来天翻地覆的变化。

在这个基础上,Multicoin 认为,应该围绕每个趋势设计积极策略,确保当这些趋势成为现实时,自己已经做好了切实准备,可以捕捉住机遇。

在 Multicoin 创始人 Tushar Jain 和 Kyle Samani 眼中,这些不可忽视的趋势包括:

 
不可忽视的趋势 1
市场上的卖压长期存在,LTC 和 XRP 有可能崩盘


密码世界多数资产都面临根本性的、永恒不变的卖压,卖压一方面是因为密码货币设计上的通货膨胀,这种卖压主要来自于矿工,另外一方面是项目方管理自己资产时进行的大规模资产抛售。

具体而言,这些现象需要关注:

    今年会新挖出 65.7 万枚比特币 BTC,按照当前市值计算,相当于 23.7 亿美元。
    今年会新挖出 421.2 万枚莱特币 LTC,按当前市值计算,相当于 1.33 亿美元。
    瑞波公司在 2018 年前三个季度抛售了价值 4.04 亿美元的瑞波币 XRP,他们把手头所持有的 589 亿枚 XRP 变现的脚步没有放缓的迹象。


在某个时间节点,市场对 LTC 和 XRP 这种从基本面而言没什么价值的密码货币的需求会枯竭,再加上此类密码货币永恒不变的卖压,预期这些密码资产的价格会崩盘。


不可忽视的趋势 2
普通散户最终会割肉莱特币


普通散户不会被完全清洗出密码货币市场。例如,交易所 Coinbase 的钱包中存有的莱特币 LTC 占其现存总量 25% 。实际上,「聪明的资本」smart money 是不会持有 LTC 的,这意味着绝大多数 LTC 实际上都是在心理价位还记挂着莱特币在 2017 年创下的高价位的散户手里。这些人心里面锚定价位与事实的偏差需要很长时间才能消融,而在这一漫长过程中,散户慢慢才会意识到 LTC 的价格永远不会回到他们当初购买的价格,最终会抛售此类资产,尽可能挽回些损失。

与此同时,具有全球品牌知名度的成熟投资者推出了越来越多的专注于密码货币资产的投资工具。

譬如,重量级风投机构 a16z 去年推出了总额达 3 亿美元的区块链投资基金,不久后,知名风投机构红杉参与了规模达 4 亿美元的密码货币基金 Paradigm 的种子轮融资。这类专业投资机构会采用分析策略来评估密码货币资产的价格趋势,它们不会去购买天生存在缺陷或者基本面上一文不值的资产。这一点与很多没有时间、也没能力来正确考察这些资产的散户投资者完全不同。





「a16z crypto」的联合管理人 Kathryn Haun 曾是美国司法部联邦检察官


因此,Multicoin 认为 LTC,以及与之类似的密码货币在 2019 年全年都会价格低迷。

 
不可忽视的趋势 3
更多 51% 算力攻击出现,影响小市值 PoW 币


预期一些较弱的区块链网络上会发生更多的 51% 算力攻击。

2019 年年初的几天里,按市值计算位列前 20 位的以太经典 ETC 被攻击者成功实施了 51% 算力攻击。随着这一特征渐趋明朗,预期各交易所会把这些不安全的币种摘牌,带来这些币种的流动性枯竭。这些币种的价格最终会一落千丈。

挖矿硬件天然落后于币种的价格变动:当币价迅速飙升,芯片制造商和矿机厂商需要一段时间来提高产能。当币价下滑,会出现大量闲置的算力。随着挖矿的利润不断下滑,矿工们会选择关闭部分矿机。截止 2018 年 12 月 31 日,BTC、ETH 和 LTC 挖矿算力相比历史高点分别锐减 31%、38% 和 50%。在币市熊市的情况下,挖矿产业继续损失惨重,矿工们有更强的动力去攻击区块链网络来牟利。

这种挖矿算力供过于求的局面使得在 2019 年发起 51% 攻击的成本更低,也更为容易和普遍。

尽管 BTC 和 ETH 几乎不可能被成功进行 51% 攻击,但是很多市值小一些的币种在这种风险面前要脆弱很多。

 
趋势 4
市场反弹会有,但不会持续


在币市熊市滑向不可避免的底部时,应该会有短期的价格反弹。

例如在 2018 年 12 月 15 日 ETH 触及 82.83 美元底部后, 尽管整体依然呈下滑趋势,但 ETH 在 21 天内迅速反弹至 160.82 美元。此类反弹给币市带来了新一波没有根基的乐观情绪。

这类走势几乎很难长期持续,追涨的基金经理、交易员和投资者被随之而来的迅猛下跌套牢。ETH 在这一波小反弹后又猛挫了 26.2%。

 
趋势 5
区块链基础设施迅速升级


密码货币市场的各种基础设施正在全方位迅速升级,这些基础设施包括密码货币资产抵押、大宗经纪、 代币借贷和保证金交易、衍生品交易、场外交易市场、暗池等等。

Multicoin 表示自己正在和这些区块链基础设施项目团队合作,用它们提供的工具执行自己的投资策略。

 
趋势 6
去中心化金融值得关注

应该密切关注开放金融或去中心化金融 DeFi 运动的兴起 。





去中心化的金融应用和服务


这个领域有几个指标不容忽视,值得密切观察:

    去中心化预测市场平台 Augur 的交易额,尤其是 Augur 在用户体验提高后的交易额,譬如当 Veil 和 Guesser 这些预测平台面世后;
    利用 Maker 系统创造出的稳定币 DAI,以及 DAI 在其它 DApp 中的使用情况;
    采用 Compound 和 Dharma 去中心化金融服务提供的贷款发放情况;
    可以关注一下去中心化交易所的交易量情况,尤其是世界最大虚拟货币市场币安表示也会推出去中心化交易市场,在币安寻求自我颠覆的背景下。


 
趋势 7
Layer 2 落地可期,但是不一定是闪电网络


密码货币世界长期以来一直在讨论 Layer 2 网络,预期 2019 年会有有意义的 Layer 2 网络取得进展。

可以密切关注比特币闪电网络的发展情况。自 2018 年 3 月推出以来,闪电网络目前通过 2,722 个节点承接了 200 万美元的交易量。预期 2019 年闪电网络节点数和交易额量会呈 10 倍增长,甚至可能达到 50 倍增长。

不过,Multicoin 预计像币安、Coinbase 这样的主流交易所不会很快推出闪电网络应用项目,因为所需投资额较高,而投资回报率欠佳。交易所是可以大规模运行的闪电网络的节点之一。

闪电网络的进步给大家留下了深刻的印象,但 Multicoin 却认为这不足以让证明这项技术会取得长期成功,尤其是考虑到其涉及的资金效率较低这个原因。Multicoin 表示不久将发表一篇专门关于闪电网络资本效率的文章来讨论这个问题。

以太坊上将推出一系列 Layer 2 网络,其中包括雷电网络 Raiden、Celer 和 SKALE。Raiden 和 Celer 与闪电网络类似,SKALE 则独树一帜。目前已经有十多个团队私下采用了 SKALE 的技术。预期到 2019 年底时,以太坊主网上会有一系列垂直的应用案例,包括但不限于电力、游戏和预测市场等。

2019 年会让我们开始切实试起来 Layer 2 技术,也会更准确地预测 Layer 1/Layer 2 发展的趋势。

 
趋势 8
更多智能合约平台出现,法币稳定币对其意义重大


今年会看到很多新的智能合约平台面世,与今天已经存在的加密生态系统争夺数量有限的 DApp 开发者和用户。

预计如 USDC 和 GUSD 这样最受信赖的法币稳定币的发行者将拥有巨大能量,它们通过在这些智能合约平台上发行稳定币,实现平台「合法化」。这些法币稳定币的发行方被视为一种可以信赖的「仲裁者」,决定了哪些智能合约平台安全可用。

 
趋势 9
裁员、变现、过冬


会有更多团队关门大吉或者裁员,譬如像比特大陆、ETCDEV、Steemit、 ConsenSys 那样,主要原因是其不负责任的资金管理。

尽管这些团队在 2018 年 11 月和 12 月终于开始出售所持有的密码货币资产,但是他们坐拥数亿美元密码货币的行为依然是一种不负责任的资金管理方式,他们最终只能出售这些密码货币资产来取得现金支持自己的运营。

 
趋势 10
骗子请小心!


预计美国证券交易委员会 SEC 会给出哪些是证券、哪些不是证券更为清晰的指导意见。

此外,还预计对币圈不法分子进行打击的执法行为会更多。当然,对于那些认真遵纪守法的市场参与者,监管机构不会为其过往行为痛下杀手。

 
趋势 11
区块链创业团队越来越多,焦点是有意义的商业模式


预计越来越多的初创公司会在密码货币世界出现,它们将不仅仅是交易所,而是其他那些会在去中心化协议的基础上打造出有意义商业行为的团队。

也会有些传统企业认识到可以利用区块链技术取得竞争优势。目前可以看到的例子包括 Veil 和 Figure。 查看全部
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Multicoin Capital 创始合伙人 Kyle Samani


Multicoin Capital 在虚拟货币市场的影响力不容小觑。这家机构规模不大,手下管理资产大概 7500 万美元左右。尽管 Multicoin Capital 曾表示希望募资 2.5 亿美元,但是我们从多个渠道了解到,其实际管理资产规模在 7500 万美元左右。只是,这家机构的影响力巨大。这家基金两位创始人 Kyle Samani 和 Tushar Jain 一直笔耕不辍,因发表不少关于密码货币市场犀利的见解和有见地的投资主题而著名。

Multicoin Capital 的有限合伙人 LP 名单简直就是一个美国顶级投资人大全,其中包括风险投资巨擘 a16z 的合伙人 Andreessen Horowitz 和 Chris Dixon、联合广场风投的创始人 Fred Wilson、风险投资机构 Craft Ventures 的合伙人 Bill Lee、PayPal 首任首席运营官兼 Yammer 的创始人 David Sacks、基因测试公司 Color Genomics 的创始人 Elad Gil、密码货币最早的专业投资人 David Johnston 等。

链闻读到了 Multicoin Capital 最近发给 LP 的年度总结。在信中,Multicoin 回顾了 2018 年的投资业绩,更重要的,是向这些最具影响力的风险投资家介绍了 2019 年那些不可忽视的重要趋势。

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Multicoin Capital 创始合伙人 Tushar Jain


顺便介绍一下,Multicoin Capital 在给 LP 的信中也说明,该机构 2018 年投资亏损为 32.9%,不过,跑赢了密码货币整体市场走势。如果从 2017 年 10 月该投资机构正式设立开始计算,截至 2018 年底,整体投资回报为 67.5%。2018 年里,Multicoin 做空莱特币、以太经典和 XRP 获得收益,但是投资 EOS 出现亏损,对 EOS 的投资是该机构最大亏损来源。

该机构 2018 年的业绩不算太差,而他们提出的趋势更是不能忽视。

作为链闻读者的福利,我们把我们读到的 Multicoin Capital 向全球最重要的投资人隆重介绍的密码世界发展趋势,奉献给读者。想判断 2019 全年密码货币市场的发展,请围绕以下这 11 个趋势展开。

当然,Multicoin 也说了,这份清单并非包罗万象,还有很多细分市场他们没有触及。他们主要考虑了最为重要的大趋势,这些趋势或者可能直接影响市场价格,或者可能给技术和市场基本面带来天翻地覆的变化。

在这个基础上,Multicoin 认为,应该围绕每个趋势设计积极策略,确保当这些趋势成为现实时,自己已经做好了切实准备,可以捕捉住机遇。

在 Multicoin 创始人 Tushar Jain 和 Kyle Samani 眼中,这些不可忽视的趋势包括:

 
不可忽视的趋势 1
市场上的卖压长期存在,LTC 和 XRP 有可能崩盘



密码世界多数资产都面临根本性的、永恒不变的卖压,卖压一方面是因为密码货币设计上的通货膨胀,这种卖压主要来自于矿工,另外一方面是项目方管理自己资产时进行的大规模资产抛售。

具体而言,这些现象需要关注:


    今年会新挖出 65.7 万枚比特币 BTC,按照当前市值计算,相当于 23.7 亿美元。
    今年会新挖出 421.2 万枚莱特币 LTC,按当前市值计算,相当于 1.33 亿美元。
    瑞波公司在 2018 年前三个季度抛售了价值 4.04 亿美元的瑞波币 XRP,他们把手头所持有的 589 亿枚 XRP 变现的脚步没有放缓的迹象。



在某个时间节点,市场对 LTC 和 XRP 这种从基本面而言没什么价值的密码货币的需求会枯竭,再加上此类密码货币永恒不变的卖压,预期这些密码资产的价格会崩盘。


不可忽视的趋势 2
普通散户最终会割肉莱特币



普通散户不会被完全清洗出密码货币市场。例如,交易所 Coinbase 的钱包中存有的莱特币 LTC 占其现存总量 25% 。实际上,「聪明的资本」smart money 是不会持有 LTC 的,这意味着绝大多数 LTC 实际上都是在心理价位还记挂着莱特币在 2017 年创下的高价位的散户手里。这些人心里面锚定价位与事实的偏差需要很长时间才能消融,而在这一漫长过程中,散户慢慢才会意识到 LTC 的价格永远不会回到他们当初购买的价格,最终会抛售此类资产,尽可能挽回些损失。

与此同时,具有全球品牌知名度的成熟投资者推出了越来越多的专注于密码货币资产的投资工具。

譬如,重量级风投机构 a16z 去年推出了总额达 3 亿美元的区块链投资基金,不久后,知名风投机构红杉参与了规模达 4 亿美元的密码货币基金 Paradigm 的种子轮融资。这类专业投资机构会采用分析策略来评估密码货币资产的价格趋势,它们不会去购买天生存在缺陷或者基本面上一文不值的资产。这一点与很多没有时间、也没能力来正确考察这些资产的散户投资者完全不同。

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「a16z crypto」的联合管理人 Kathryn Haun 曾是美国司法部联邦检察官


因此,Multicoin 认为 LTC,以及与之类似的密码货币在 2019 年全年都会价格低迷。

 
不可忽视的趋势 3
更多 51% 算力攻击出现,影响小市值 PoW 币



预期一些较弱的区块链网络上会发生更多的 51% 算力攻击。

2019 年年初的几天里,按市值计算位列前 20 位的以太经典 ETC 被攻击者成功实施了 51% 算力攻击。随着这一特征渐趋明朗,预期各交易所会把这些不安全的币种摘牌,带来这些币种的流动性枯竭。这些币种的价格最终会一落千丈。

挖矿硬件天然落后于币种的价格变动:当币价迅速飙升,芯片制造商和矿机厂商需要一段时间来提高产能。当币价下滑,会出现大量闲置的算力。随着挖矿的利润不断下滑,矿工们会选择关闭部分矿机。截止 2018 年 12 月 31 日,BTC、ETH 和 LTC 挖矿算力相比历史高点分别锐减 31%、38% 和 50%。在币市熊市的情况下,挖矿产业继续损失惨重,矿工们有更强的动力去攻击区块链网络来牟利。

这种挖矿算力供过于求的局面使得在 2019 年发起 51% 攻击的成本更低,也更为容易和普遍。

尽管 BTC 和 ETH 几乎不可能被成功进行 51% 攻击,但是很多市值小一些的币种在这种风险面前要脆弱很多。

 
趋势 4
市场反弹会有,但不会持续



在币市熊市滑向不可避免的底部时,应该会有短期的价格反弹。

例如在 2018 年 12 月 15 日 ETH 触及 82.83 美元底部后, 尽管整体依然呈下滑趋势,但 ETH 在 21 天内迅速反弹至 160.82 美元。此类反弹给币市带来了新一波没有根基的乐观情绪。

这类走势几乎很难长期持续,追涨的基金经理、交易员和投资者被随之而来的迅猛下跌套牢。ETH 在这一波小反弹后又猛挫了 26.2%。

 
趋势 5
区块链基础设施迅速升级



密码货币市场的各种基础设施正在全方位迅速升级,这些基础设施包括密码货币资产抵押、大宗经纪、 代币借贷和保证金交易、衍生品交易、场外交易市场、暗池等等。

Multicoin 表示自己正在和这些区块链基础设施项目团队合作,用它们提供的工具执行自己的投资策略。

 
趋势 6
去中心化金融值得关注


应该密切关注开放金融或去中心化金融 DeFi 运动的兴起 。

201901280123245741.jpg

去中心化的金融应用和服务


这个领域有几个指标不容忽视,值得密切观察:


    去中心化预测市场平台 Augur 的交易额,尤其是 Augur 在用户体验提高后的交易额,譬如当 Veil 和 Guesser 这些预测平台面世后;
    利用 Maker 系统创造出的稳定币 DAI,以及 DAI 在其它 DApp 中的使用情况;
    采用 Compound 和 Dharma 去中心化金融服务提供的贷款发放情况;
    可以关注一下去中心化交易所的交易量情况,尤其是世界最大虚拟货币市场币安表示也会推出去中心化交易市场,在币安寻求自我颠覆的背景下。



 
趋势 7
Layer 2 落地可期,但是不一定是闪电网络



密码货币世界长期以来一直在讨论 Layer 2 网络,预期 2019 年会有有意义的 Layer 2 网络取得进展。

可以密切关注比特币闪电网络的发展情况。自 2018 年 3 月推出以来,闪电网络目前通过 2,722 个节点承接了 200 万美元的交易量。预期 2019 年闪电网络节点数和交易额量会呈 10 倍增长,甚至可能达到 50 倍增长。

不过,Multicoin 预计像币安、Coinbase 这样的主流交易所不会很快推出闪电网络应用项目,因为所需投资额较高,而投资回报率欠佳。交易所是可以大规模运行的闪电网络的节点之一。

闪电网络的进步给大家留下了深刻的印象,但 Multicoin 却认为这不足以让证明这项技术会取得长期成功,尤其是考虑到其涉及的资金效率较低这个原因。Multicoin 表示不久将发表一篇专门关于闪电网络资本效率的文章来讨论这个问题。

以太坊上将推出一系列 Layer 2 网络,其中包括雷电网络 Raiden、Celer 和 SKALE。Raiden 和 Celer 与闪电网络类似,SKALE 则独树一帜。目前已经有十多个团队私下采用了 SKALE 的技术。预期到 2019 年底时,以太坊主网上会有一系列垂直的应用案例,包括但不限于电力、游戏和预测市场等。

2019 年会让我们开始切实试起来 Layer 2 技术,也会更准确地预测 Layer 1/Layer 2 发展的趋势。

 
趋势 8
更多智能合约平台出现,法币稳定币对其意义重大



今年会看到很多新的智能合约平台面世,与今天已经存在的加密生态系统争夺数量有限的 DApp 开发者和用户。

预计如 USDC 和 GUSD 这样最受信赖的法币稳定币的发行者将拥有巨大能量,它们通过在这些智能合约平台上发行稳定币,实现平台「合法化」。这些法币稳定币的发行方被视为一种可以信赖的「仲裁者」,决定了哪些智能合约平台安全可用。

 
趋势 9
裁员、变现、过冬



会有更多团队关门大吉或者裁员,譬如像比特大陆、ETCDEV、Steemit、 ConsenSys 那样,主要原因是其不负责任的资金管理。

尽管这些团队在 2018 年 11 月和 12 月终于开始出售所持有的密码货币资产,但是他们坐拥数亿美元密码货币的行为依然是一种不负责任的资金管理方式,他们最终只能出售这些密码货币资产来取得现金支持自己的运营。

 
趋势 10
骗子请小心!



预计美国证券交易委员会 SEC 会给出哪些是证券、哪些不是证券更为清晰的指导意见。

此外,还预计对币圈不法分子进行打击的执法行为会更多。当然,对于那些认真遵纪守法的市场参与者,监管机构不会为其过往行为痛下杀手。

 
趋势 11
区块链创业团队越来越多,焦点是有意义的商业模式



预计越来越多的初创公司会在密码货币世界出现,它们将不仅仅是交易所,而是其他那些会在去中心化协议的基础上打造出有意义商业行为的团队。

也会有些传统企业认识到可以利用区块链技术取得竞争优势。目前可以看到的例子包括 Veil 和 Figure。

Twitter投资人Fred Wilson:2019年,加密货币将不再是安全的避风港

观点8btc 发表了文章 • 2019-01-03 10:50 • 来自相关话题

据1月1日发表的一篇博客文章称,风险投资家弗雷德•威尔逊(Fred Wilson)表示,在经济“疲软”的情况下,2019年加密货币将不再是安全的避风港。

威尔逊是一位美国风险投资家和商人,据报道,他曾投资过Twitter、Tumblr、Zynga和Etsy等公司。他还是纽约风险投资公司联合广场风险投资(Union Square Ventures,USV)的联合创始人,也是早期的数字货币投资者。

威尔逊在标题为《2019年将会发生什么》的博客文章中表示,一系列事件,包括股市熊市、经济“走弱”,以及全球经济的一些重大问题,将使投资者对初创企业行业保持警惕。Wilson并不认为加密货币是一个安全的避风港,尽管他指出,“到2019年,加密货币领域将会有生命的迹象。”

至于进入下一个牛市阶段的动力,威尔逊列出了一些2017年做出的“承诺”。他指出,其中包括挖矿软件项目、基于区块链的支付项目,以及一些可以与以太坊竞争的“下一代”智能合约平台。

根据他的说法,2019年,稳定币将会看到显著的进步和消费者的采用,以及非同质代币,加密游戏,以及赚钱和消费的机会也会如此。威尔逊进一步指出:

    “我最担心的是,被误导的监管机构会针对高质量项目采取行动,对它们造成伤害。我们将继续看到各种各样的失败,从骗局、黑客攻击、失败的项目,到投资失败,这都将拖累该行业。”


此外,威尔逊认为,美国总统唐纳德·特朗普将被弹劾,并在2019年底从白宫搬走,罗伯特·米勒——美国联邦调查局(FBI)的第6位主管——发布了一份报告,列出特朗普总统及其竞选团队涉嫌非法活动的历史。

2017年,威尔逊表示,投资者应该将自己资产的3%至5%用于持有加密货币。他补充说,他自己的加密投资约占其投资组合的5%。


原文:Fred Wilson: Crypto No Safe Haven in 2019, Investors More Wary of Startup Sector
作者:Ana Alexandre
译者:夕雨 查看全部
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据1月1日发表的一篇博客文章称,风险投资家弗雷德•威尔逊(Fred Wilson)表示,在经济“疲软”的情况下,2019年加密货币将不再是安全的避风港。

威尔逊是一位美国风险投资家和商人,据报道,他曾投资过Twitter、Tumblr、Zynga和Etsy等公司。他还是纽约风险投资公司联合广场风险投资(Union Square Ventures,USV)的联合创始人,也是早期的数字货币投资者。

威尔逊在标题为《2019年将会发生什么》的博客文章中表示,一系列事件,包括股市熊市、经济“走弱”,以及全球经济的一些重大问题,将使投资者对初创企业行业保持警惕。Wilson并不认为加密货币是一个安全的避风港,尽管他指出,“到2019年,加密货币领域将会有生命的迹象。”

至于进入下一个牛市阶段的动力,威尔逊列出了一些2017年做出的“承诺”。他指出,其中包括挖矿软件项目、基于区块链的支付项目,以及一些可以与以太坊竞争的“下一代”智能合约平台。

根据他的说法,2019年,稳定币将会看到显著的进步和消费者的采用,以及非同质代币,加密游戏,以及赚钱和消费的机会也会如此。威尔逊进一步指出:


    “我最担心的是,被误导的监管机构会针对高质量项目采取行动,对它们造成伤害。我们将继续看到各种各样的失败,从骗局、黑客攻击、失败的项目,到投资失败,这都将拖累该行业。”



此外,威尔逊认为,美国总统唐纳德·特朗普将被弹劾,并在2019年底从白宫搬走,罗伯特·米勒——美国联邦调查局(FBI)的第6位主管——发布了一份报告,列出特朗普总统及其竞选团队涉嫌非法活动的历史。

2017年,威尔逊表示,投资者应该将自己资产的3%至5%用于持有加密货币。他补充说,他自己的加密投资约占其投资组合的5%。


原文:Fred Wilson: Crypto No Safe Haven in 2019, Investors More Wary of Startup Sector
作者:Ana Alexandre
译者:夕雨