据报道，加密货币商业银行Galaxy Digital正准备推出两支比特币基金，Galaxy比特币基金和Galaxy机构比特币基金，目标客户是50至80岁，还没有参与加密货币投资的美国居民。据称，这两种基金的收费都将低于主要的比特币基金。

迈克尔·诺沃格拉茨（Michael Novogratz）的加密货币商业银行Galaxy Digital正准备推出两支比特币基金，目标客户是50至80岁的美国居民。诺沃格拉茨在11月19日接受采访时表示，新基金旨在使“美国的富人”，或者说基本上还没有参与加密货币投资的美国人进入加密市场。

据报道，这些基金将提供由主要加密货币财团Bakkt和美国投资管理公司Fidelity Investments的数字资产部门Fidelity Digital Assets负责的第三方托管服务。


Galaxy比特币基金与Galaxy机构比特币基金


据报道，这两个新的比特币基金—Galaxy比特币基金和Galaxy机构比特币基金—是由Galaxy自有资金和一些现有投资者共同参与建立的。

Galaxy比特币基金将需要至少25,000美元的投资，投资者将能够按季度提取其资金。与此同时，Galaxy机构比特币基金提供以周为周期的流动性，且具有较高的初始门槛。

据报道，这两种基金的收费都将低于主要的比特币基金，例如灰度比特币基金。


婴儿潮一代掌握着足够的财富


诺沃格拉茨的计划表面上看将从年龄较大的几代人手中吸引大量投资，因为比特币投资主要是由18-34岁年龄段，精通技术的年轻一代领头的。同时，据报道，在美国，50岁以上的比特币投资者占比仅为3％。

根据财富管理公司United Income的最新研究，年龄在50岁以下的美国人仅持有全部可投资资产的16％，而1989年为31％。这意味着大量可投资资产都掌握在年长的投资者手中， 包括未来30年的36万亿美元遗产。


诺沃格拉茨始终看涨加密市场


诺沃格拉茨是一位54岁的亿万富翁，也是知名的比特币大牛，他声称至少能说出20位亿万富翁，在加密货币领域之外发了财，现在进入了加密市场。他补充说，新的比特币基金可能吸引现在正在购买黄金的投资者。

此外，诺沃格拉茨表示，他预计传统金融服务公司将在未来12个月内让用户投资比特币。

今天早些时候，主要的比特币基金灰度比特币基金向美国证券交易委员会提交了表格10，希望成为首个向监管机构报告的加密货币基金。如果申请被批准，随着更多机构投资者将能够涉足比特币，灰度可能有机会扩大其投资者基础。


本文仅代表作者个人观点，不代表区块链铅笔的立场，不构成投资建议，内容仅供参考。
作者：Helen Partz
编译：Maya 查看全部

 很多加密货币投资者声称，下一轮牛市将由机构们推动。

然而，截至目前，机构们似乎尚未对加密货币市场产生重大影响。

 
进入比特币市场的机构依旧是少数
 

例如，BlockFi本月早些时候发布报告称，当前美国总共有201只私人基金配置了加密货币，“加密货币病毒”确实在传播，但到目前为止，它只感染了私人基金总人口的1.3%。

而这201家机构，可分为三个不同的部分：

    1、投资加密货币或相关交易的传统对冲基金；
    2、直接投资加密货币及ICO的加密货币基金；
    3、投资加密货币公司的风险基金（VC），有时它们也会将部分资金投资于加密货币；


据悉，这个“俱乐部”管理的总资产规模约为2860亿美元，假设其中只有1%的资金投资到加密货币市场（注：估算方法来自BlockFi），那么目前投入加密货币领域的传统对冲基金资金约为25亿美元，除此之外，包括风险基金、做市商、家族理财办公室、超高净值个人、主权财富基金、海外基金等，总共可能有至少35亿美元的传统基金资金已进入了加密货币领域。

最近，VC投资公司CryptoOracle与四位VC投资者举行了电话会议，他们分别是Castle Island Ventures的Matthew Welsh、Blockchain Coinvestors的Matthew Le Merle、银城堡数字货币投资集团的Eli Mizroch，以及Ikigai资产管理公司的Travis Kling。

这些投资者来自世界各地，他们都围绕着机构参与比特币和加密货币的话题发表了自己的看法，CryptoOracle合伙人Lou Kerner在电话会议结束后总结道：

    “虽然所有的讲话者都有些盲目乐观，但他们的观点都是经衡量的，并且意识到了未来的挑战。他们的共识是，机构投资者正在进入这个市场，但距离大规模还需要1年多的时间。”


他们认为，机构涌入的必要条件是“成熟的三大基础设施”：合格的托管、受监管的现货交易所以及期货交易所，以及机构规模的健壮数据提供商。






目前，加密货币市场确实存在着以上三大基础设施的机构级解决方案，但根据Kerner表示，这些仍然是不够的，其指出：

    “对于监管问题，证券交易委员会的清晰监管是必要的，而对于交易所，则需要监视共享协议以及提供成熟的结算服务。”


 
机构们正在赶来的路上……
 

尽管机构们尚未大规模深入探索比特币，但有证据表明，它们正变得越来越积极。

就在上周，领先的加密货币投资服务提供商Grayscale（灰度）透露，该公司的产品创下了季度新高，三个月内就吸引了2.549亿美元的资金。有意思的是，这些流入加密货币市场的资金，有大部分是来自机构投资者。据报告表示，事实上，大约84%的资金是来自机构投资者（主要由对冲基金主导）。

而Grayscale（灰度）并不是机构投资者唯一的加密货币参与渠道，曾被视为“牛市发动机”的Bakkt在9月份时推出了它的实物交割比特币期货。

在和分析师PlanB交谈时，他评论称：

    “Bakkt给投资者提供了另一种方式来出售他们的投资标的，这是另一个出口，而如果我不确定自己能否以合理的市场价出售投资标的，那我永远都不会去购买。”


另外，重量级投资机构Fidelity（富达）刚刚披露，其已开始加大对加密货币业务的投入力度。报道援引Fidelity（富达）首席执行官阿比盖尔·约翰逊（Abigail Johnson）的话指出，富达公司于2018年年底时成立加密货币部门，其目前正在全面推出数字资产的托管及交易服务。而这家投资管理巨头，当前正管理着约2.4万亿美元的资产。

 
虽然机构们在加速进场，但比特币的开拓者还是散户
 

诚然，人们对机构参与者会有很大的关注，但在加密货币这一革命性的行业当中，机构似乎并非是占据主导作用的。据Kerner表示，他认为比特币的大部分增长都是以散户为基础的，他甚至还表示，所谓机构将是这个市场的追随者，而不是开拓者。

事实上，在过去十年中，比特币的大部分增长（从0到20000美元）都是由散户、密码朋克、早期采用者、风险投资家以及其他非机构组织推动的。

你怎么看？


原文：https://www.newsbtc.com/2019/10/21/institutions-yet-to-delve-bitcoin-crypto-vcs/
https://medium.com/crypto-oracle/7-thoughts-following-our-conference-call-when-will-institutional-investors-join-the-bitcoin-bd7dfb5f3f63
编译：隔夜的粥 查看全部

在G20峰会正式召开之前，来自G20国家的财政部长和央行行长提前聚集在一起于 6 月 8-9 日这两天召开了一个会议，其中加密货币成为了讨论主题之一。一些全球标准制定机构已经提交了自己的政策和工具，希望能够帮助G20成员国能够在各自辖区内对加密资产实施更好地管理。


G20 会议上的加密讨论​

 

6 月 28-29 日，世界各国领导人将齐聚日本大阪参加 G20 峰会。但在峰会举办之前，G20 成员国的财政部长和央行行长们已经于 6 月 8-9 日在日本福冈市提前召开了财长会议，而且除了 G20 成员国之外，他们还邀请了一些其他国家和国际组织参会，包括联合国、国际货币基金组织、世界银行和世界贸易组织等。根据当地媒体报道，本周末的会议正在讨论加密货币及其相关法规，以及如何在新金融系统下保护用户。





上图：G20 财长和央行行长会议的参会者


国际货币基金组织负责人兼常务董事 Christine Lagarde 在周六（6 月 8 日）下午的会议发言时提到了加密资产，她认为国与国之间的监管协调非常重要，包括如何处理加密资产和非银行金融中介，而且这种监管协调也需要以金融稳定和消费者保护为目标。《日经新闻》引述了 Christine Lagarde 的话说：

“继续进行国际对话是非常重要的，但这并非如想象的那么容易。”





上图：在G20 财长和央行行长会议上发言的 Christine Lagarde


根据日本当地媒体报道，在本周六下午举行的 G20 金融创新高层研讨会上，Blockstream 首席执行官 Adam Back 解释了加密资产和区块链与当前金融基础设施之间的差异。在谈到证券代币化和在汇款交易中使用区块链技术时，Adam Back 指出在区块链上发行法定货币的重要性，同时还解释了为场外交易者和机构投资者提供日元稳定币交易和比特币交易的目的，他介绍了一种可能的解决方案，允许公众可以在硬件钱包中购买和存储数字化版本的日元，这种钱包可以离线管理且不会受到线上攻击。

现任日本财务大臣的麻生太郎（Taro Aso）表示日本将采取措施充分利用包括分布式账本技术的技术创新优势，同时降低包括加密资产在内的风险。





上图：日本财务大臣麻生太郎

 
全球加密监管标准
 

许多全球性组织一直在致力于构建加密资产监管标准，G20 国家可以在自己的辖区范围内应用这些标准，这些组织包括巴塞尔银行监管委员会（BCBS）、支付和市场基础设施委员会（CPMI）、国际证监会组织（IOSCO）、反洗钱金融行动特别工作组（FATF）、经济合作与发展组织（OECD）和金融稳定理事会（FSB），每个组织都涵盖了各种指责范围内对加密资产风险的监管。金融稳定理事会表示：

“标准制定机构和其他国际组织正在就多个工作层面开展合作，希望直接解决加密资产引起的问题，他们将主要关注投资者保护、市场诚信、反洗钱、银行风险和金融稳定监控。”

金融稳定理事会是一个监督全球金融体系并提出建议的国际机构，在本次 G20 财长会议上，他们已经提交了多份与加密相关的报告。6 月 6 日，该组织发布了一份题为《去中心化的金融技术》报告，并且详细解释了标准制定组织的监管方法以及针对加密资产正在进行的工作。不仅如此，金融稳定理事会还在另一份报告中列出了所有 G20 成员国的加密资产监管机构，以帮助他们就监管法规展开合作。

 
推出加密货币交易所注册中心
 

根据《日经新闻亚洲评论》报道，预计 G20 成员国的财政部长和央行行长将就建立加密货币交易所注册中心达成协议，以防止虚拟货币洗钱。

日本介绍了自身经验，他们已经要求该国的所有加密货币交易所运营商向其最高金融监管机构——日本金融服务厅进行注册。到目前为止，已经有 19 家加密货币交易所成功完成了注册，他们必须严格遵守规定开展业务。

2018 年 1 月，日本最大的加密货币交易所之一 CoinCheck 遭到黑客攻击；同年九月，另一家注册交易所 Zaif 也受到攻击。根据今年三月披露的信息，有超过 140 家企业有兴趣注册成为加密货币交易所运营商。

 
加密资产不会对金融稳定构成威胁
 

金融稳定理事会向 G20 财长和央行央行报告了加密资产的金融稳定性风险，他们曾在去年三月称加密资产并未对全球金融稳定构成重大风险。这次，金融稳定理事会在其题为《加密资产：正在进行的工作，监管方法和潜在差距》的报告中重申了此前的观点：

    “迄今为止，金融稳定理事会认为加密资产不会对全球金融稳定构成重大风险，但确实提出了一些超出金融稳定范畴的政策问题。”


对于加密资产是否对金融稳定构成威胁这件事，欧洲央行和金融稳定理事会的看法是一致的，他们在今年五月份发布的报告中称：

    “目前，加密资产对欧元区金融稳定、货币政策、支付和市场基础设施的影响和/或风险是有限的或可控制的。”


金融稳定理事会将在今年九月再发布一份全新报告，其中将涉及稳定币和代币化的发展。此外，经合组织还会评估资产代币化工作，并分析这种机制可能对金融市场以及稳定币的利益和风险的影响。

 
关于虚拟货币指南
 

G20 国家再次重申了支持反洗钱金融行动特别工作组作为打击洗钱和其他相关国际金融体系完整性的全球标准制定机构，而且 G20 国家还同意遵循反洗钱金融行动特别工作组有关加密资产的建议，后者将在本月发布最新的《虚拟货币指引》。现阶段，日本、俄罗斯和韩国等一些国家已经开始按照反洗钱金融行动特别工作组的加密货币标准开展监管工作了。

 
不同的监管方法和差异
 

金融稳定理事会解释说，加密资产超出市场监管机构和支付系统监督范围、并且缺乏国际标准或建议的时候，很可能就会出现监管漏洞。另一方面，金融稳定理事会认为加密资产钱包时作为存储加密资产的特定工具，他们断言加密资产市场技术较快的发展速度将影响监管手段，同时也会造成监管缺口，一些特殊领域也需要监管机构投入更多关注。

金融稳定理事会补充表示：

    “监管加密资产必须要有前瞻性手段，这样才能有助于明确潜在的差距和应该优先考虑、或重点关注的领域。”


因此，金融稳定理事会建议 G20 国家继续关注监管手段和潜在差距，包括是否需要进行更多协调等问题。

 
银行如何参与加密活动
 

巴塞尔银行监管委员会正在评估、应对加密资产对银行系统构成的风险，该机构一直在监控银行与加密相关的活动，并且将针对从事加密资产活动的银行制定更高级别的监管措施。目前，巴塞尔框架并不适用于存在加密资产风险的银行，不过该框架确实规定了对“其他资产”的资本和流动性处理最低要求。

金融稳定理事会表示，巴塞尔银行监管委员会正在考虑是否正式澄清对加密资产风险类别的审慎处理。

 
关于央行数字货币
 

支付和市场基础设施委员会对央行数字货币进行了一项研究，他们认为加密资产在支付、清算和结算等领域带来了创新，同时对当前金融市场基础设施标准有一定影响。

虽然大多数国家的中央银行对央行数字货币都很感兴趣，但他们也发现推出央行数字货币存在一定挑战，主要原因在于目前并没有明确央行数字货币是否具有成本优势（包括提高支付安全性和效率）。因此，支付和市场基础设施委员会建议各国央行对央行数字货币采取谨慎态度，同时他们还将继续监测央行数字货币和私人数字代币在支付领域里的应用，并与监管机构和全球政策制定者交换信息，共同探讨与数字货币相关的潜在法律问题。

 
关于投资基金和加密货币交易平台
 

对于加密货币交易平台和投资基金的监管、以及加密资产的风险敞口，是目前国际证监会组织关注的焦点，后者是全球证券市场监管的标准制定者。预计到今年年底之前，国际证监会组织会发布一份最终报告，其政策委员会将推出一个门户网站，允许旗下成员可以访问、共享有关加密资产和其他数字货币执法信息。

此外，国际证监会组织还负责监管初始代币发行（ICO），通过建立 ICO 咨询网络，帮助旗下会员处理各自辖区内的代币销售风险监管问题。上周，该组织发布了一份题为《与加密资产交易平台相关的问题、风险和监管考虑因素》的咨询文件，并要求旗下成员在 7 月 29 日之前就关键考虑事项提供反馈意见。 查看全部

美国加密资产管理公司、加密资产基金巨头灰度公司（Grayscale Investments）近日亮出了自己的丰厚家底。根据发布的一份图表显示，在该公司总共管理了价值大约21亿美元的加密资产，比特币投资信托基金（GBTC）达到了19.7亿美元，占据近94%的份额。该公司于5月28日在推特上发布了这些数据。

根据公布的数据，除了比特币信托基金（GBTC）之外，该公司还指出，其比特币现金信托基金价值670万美元，以太坊信托基金价值1,300万美元，而XRP信托基金价值570万美元。

值得注意的是，该公司的第二大信托基金是ETC，价值4,130万美元，而唯一一个隐私币信托基金，Zcash信托基金，价值1,130万美元。

本月早些时候，Grayscale Investments称2019年第一季度基金产品流入同比增长42%。

比特币分析师Rhythm今日发推称，

    “灰度在2019年4月购买了超过1.1万个BTC，而比特币网络每月开采5.4万个BTC，灰度购买BTC的数量占BTC全球每月供应量的21％左右。机构投资者正在FOMO（害怕错过）比特币。”







正如此前的数据显示，自加密市场寒冬触底以来，持有1000至10000个比特币的钱包数量急剧增加，表明在价格下跌期间，囤币的数量有了显著增加。一部分就包括机构投资者的资金入场。

 
GBTC呈现巨额溢价，比特币隐含价值超过1.1万美元
 

根据数据显示，通过公开交易的灰度比特币投资信托基金(GBTC)，投资者正在支付巨额溢价，对当前的加密牛市进行买入。

根据BTC在灰度公司加密资产储备中所占的比例，GBTC的股价溢价约为37%。

目前，GBTC的交易价格为每股11.44美元，使比特币的隐含价格超过11600美元，相当于每个比特币溢价近3000美元。

 
放弃黄金，选择比特币
 

灰度公司最近一直在推动其“放弃黄金”运动，试图说服更多的人投资其加密产品。该公司正在提供一些应用最广泛的加密资产投资工具，由认可投资者和机构投资者使用，让客户在严格监管和透明的环境下投资加密市场。

该基金产品的工作原理是，通过使用一种传统的投资工具，让机构投资者得以了解全球领先加密货币的价格走势。他们不必担心这些加密资产的存储、购买或管理自己的私钥。此外，这些产品还伴随着额外的红利，也可以通过一些美国IRA和经纪账户持有这些股票。

 
“愚蠢的”钱正在买进?
 

根据该信托目前每股11.44美元的价格计算，如果投资者通过GBTC购买一个比特币，由于这个投资工具存在的溢价，其购买成本将超过1.1万美元。在这种溢价水平买入，很可能会被贴上“愚蠢”货币的标签，即押注比特币进入新的牛市。

这个公开交易的股票（在一些美国交易服务上都有提供，如证券经纪商TD Ameritrade）很可能是FOMO（害怕错过）投资者迅速获得一些敞口的最简单方式，他们清楚地知道他们或许还能以相对于在受监管的交易所（如Coinbase、Gemini或Kraken）的币同样高的溢价退出短期交易。


原文：
https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-trading-significant-premium-grayscale-140044351.html
https://cointelegraph.com/news/grayscale-btc-holdings-make-up-197b-of-21b-assets-under-management
编译：Kyle 查看全部

肖雅也看着宋远，问道：“你经营小沟村矿场有两年了，之前听你说过，受熊市影响，也一直在亏损。对于你这次在离县设立矿场，有没有可以借鉴的地方？”
 
宋远也看着肖雅，说道：“确实有一些可以借鉴的地方，我准备尝试一下新的经营方式。既然我们都对比特币和加密行业的未来有信心，而且现在资金也不像原来那样捉襟见肘。那么我想不再像小沟村矿场那样‘挖卖提’，而是把挖到的比特币先囤起来，等以后价格更好了再出售。”
 
肖雅想了想，“不错啊，确实可以尝试下。”
 
宋远接着说道：“ ‘挖卖提’跟比特币的短期价格紧密相关，亏损还是盈利取决于每一批矿机上市时比特币的价格，如果当时比特币的价格较高，矿机也会更贵，如果随后价格下跌，就会造成亏损。而如果我们先把比特币囤积起来，类似长期持有比特币，这样只要未来比特币的价格高于购买矿机时的价格，就有很大的概率能够盈利。所以，‘挖卖提’有点类似中短线投资比特币，而新的方式，就类似于长期持有比特币。”
 
肖雅沉思了一会，看着宋远，说道：”宋远，我们的基金也想投资新矿场一千万元，你觉得可以吗？“
 
宋远看着肖雅，微笑道：“咱们关系这么好，你们基金也来投资，合适吗？”
 
肖雅也微笑道：“我们关系很好吗？”
 
宋远诧异地看着肖雅，刚想说话，旁边的周雨雪抢先说道：“我们有什么关系？没什么关系吧！”
 
宋远摇了摇头，正待说话，旁边的肖雅又说道：“关系好也没关系吧。所谓举贤不避亲，举亲不避嫌，外举不避仇，内举不避子。”
 
“话虽如此，我们坦坦荡荡自然没有关系，就怕一些人流言蜚语，给你们带来一些麻烦。再说我自己也还能凑够这些钱，也还可以不用你们的帮忙。而且我真的怕万一亏了，无颜面对啊。” 宋远说道。
 
旁边的周雨雪听不下去了，“刚才不还说自己放荡不羁吗，怎么又这么畏首畏尾了。”
 
旁边的肖雅也听不下去了，“小雪，人家是豪放不羁，不是放荡不羁。你屡次三番说人家放荡不羁，宋远有那么放荡吗。”
 
周雨雪吐了吐舌头，宋远摇了摇头。
 
肖雅转向宋远，继续说道：“风险投资本来就是在承受一定风险的情况下，去获得好的投资回报。所以你不用过于担心盈亏，努力做好事情就是了。事实上，你在这个行业里也呆了两三年了，对加密行业的每个环节都相当熟悉。尤其是矿场经营，也有两年多的经验了，其中诸多细节，也比大部分人知道的更多。而且我们相熟，也是一大优势，彼此可以互相信任。所以你这个新矿场一定要让我们加入进来。”
 
宋远默默听着，仍然未置可否。
 
肖雅继续诚恳地说道：“而且，我们看中的也不是你这个单一的矿场。未来，你可以考虑进行规范的公司运营，把多个矿场，甚至矿场上下游有价值的业务有机整合起来。这样，整个公司的价值就更大了，我们的投资风险也会更小。我相信你，相信你们团队，所以我真的希望可以先从离县矿场开始，加入进来。”
 
宋远又沉思了一会儿，想着自己也还有不少可支配的资金，万一矿场赔了，也可以拿自己的资金来弥补给大家，于是也就答应了下来，“既然如此，那我们就一起来吧。万一赔了，我来承担损失啊。”
 
肖雅连连摇头，“宋远，咱们关系归关系，生意归生意。挣了就大家按股份分，赔了就大家按投资额分担。你不用给自己增加这么多压力。”
 
周雨雪也在旁边说道：“对啊，肖雅姐说得对。宋远哥哥，你就不要这么婆婆妈妈了，赚了大家就吃肉喝酒，赔了就想办法再赚回来啊，不要这么多担心，你要放荡不羁一点好不好。”
 
宋远点了点头，又摇了摇头，“是豪放，不是放荡。”
 
……
 
接下来几日，宋远、肖雅和周雨雪三人又慢悠悠地，开着猛禽，走走停停，玩玩睡睡，时而在某个小景点闲坐一天，时而在某个酒店闲住数日，时而处理下矿场和公司的事情。
 
这样从永济一路向东，游览了晋城皇城相府，又一路往东，游览了王莽岭和锡崖沟，又一路往北，游览了太行山大峡谷。之后继续一路往北，回到了离县。
 
这么一圈游玩下来，十几天时间，转瞬即逝。
 
肖雅和周雨雪又陪着宋远在离县呆了几天，然后依依不舍地告别返回北京。
 
肖雅一定要把猛禽留在离县，宋远推辞不过，只好答应了下来。宋远开车把两人送到了太原机场，目送她们进了安检通道，方才开车返回离县。去三人居住的酒店前台取了行李，返回自己之前居住的便捷酒店，之前的那间房间正好还空着，于是又住了进去。
 
收拾妥当之后，正是傍晚时分，宋远又散步到了“野伙”餐厅，吃了顿简餐。又走回酒店，远程查看了一番矿池的工作情况，以及小沟村矿场矿机的运行状态。然后早早上床休息，准备明天早起，开始筹划离县矿场的各项事宜。
 
……
 
由于需要接受王乐一千万元的投资，以及接受肖雅一千万元的投资，宋远思索了几天，决定自己投入三千万元。总投资五千万元，在离县经营一个更大的比特币矿场。
 
宋远把自己的想法跟王乐和肖雅分别做了沟通，两人都没有意见，于是离县矿场的运营计划就这么确定了下来。
 
随后，宋远和王乐约上吴梁，请吴梁帮忙协调安排场地和电力相关事宜。
 
没几天，矿场场地和电力的事情就确定了下来。吴梁跟人谈好之后，就安排吴栋带着宋远和王乐前往拟用作矿场场地的所在，和当地的土地所、电力站、派出所、乡镇机构的负责人接上关系。
 
王乐、宋远和吴栋请这些人在当地的餐厅里喝了场酒，互相熟悉了一下。之后，王乐和吴栋又带着他们去附近打打牌聊聊天。宋远推说不胜酒力，先行告辞，在当地找了招待所住了下来。
 
离县的这个矿场在浊河边的一个名为“小河村”的山谷里，河边一片宽广的空地，目测有几千平米，足够搭建一个中大型的矿场了。这里交通还算便利，从乡镇中心到这里，有双向共两个车道的水泥道路相连，开车单程半个小时左右。附近还有一个中型水电站，另外离这里不远的乡镇里还有一个颇具规模的煤电站，都可以安排铺设电力线路连接到小河村的这片山谷里。如此一来，丰水期可以使用水电资源，枯水期如果水电资源不够，还可以切换到煤电线路，可谓旱涝不愁。
 
次日，宋远、王乐和吴栋，在当地人员的陪同下，实地考察了小河村的这片山谷。王乐瞅着其他人离着有段距离，挨近宋远，在他耳边轻声说道：“这场地和条件不错吧，感觉比小沟村好不少吧，二号首长的关系可不是虚的。预祝我们新的事业更加成功吧，哈哈。”
 
宋远向王乐竖了竖大拇指，连声道谢。
 
 
连载中……
作者：韭菜极客（微信公众号：leekgeek） 查看全部

a16z是全球最负盛名的投资机构之一，不仅在早期投资了Airbnb、Lyft、Skype等独角兽，更是从13年起投中Coinbase、Ripple、Dfinity等著名区块链项目，成为率先以激进姿态进军加密技术投资的重量级投资机构之一，目前总管理资产超过70亿美元。

在本文中，链捕手通过搜寻整理大量资料，对a16z的投资逻辑、区块链世界观等进行了概括归纳，并对a16z带给行业的启发进行了简要分析，相信各位读者能从中获益颇多。


「软件正在吞噬整个世界。」这是a16z创始人马克·安德森的经典名句，他曾是网景公司创始人，其开发的Mosaic浏览器一度占据了浏览器市场80％以上的份额，JAVA、SSL、cookie等技术也是网景带给行业的重要贡献。

在网景公司出售给美国在线后，马克·安德森于2009年创办了风险投资基金a16z，另一位创始合伙人霍罗威茨也是技术创业者出身，他们都为a16z带去了极高的技术敏锐性。

在投资的最初几年，a16z就投中了Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企业，在业内迅速打响名气。此后a16z继续加快了投资频率与数量，10年间总投资案例超过400个，投资金额达到百亿美元级别，跃居顶级投资机构行列。

18年6月，a16z宣布推出高达3亿美元的基金a16z crypto，该基金以独立的法律实体运营，由a16z普通合伙人Chris Dixon和Kathryn Haun出任该基金的普通合伙人。但在此之前，a16z已经涉足加密货币投资近5年，投资了Coinbase、Ripple、OpenBazaar等加密货币项目。

19年4月，a16z宣布放弃风险投资豁免（ VC exemptions），并注册为财务顾问，以获许投资更高比例的「高风险资产」。这意味着，a16z将继续加注在加密货币领域的投资。

 
01 a16z的区块链世界观
 

在官网上，a16z清楚表述了其看好区块链技术的内在逻辑。从历史上看，新的计算模式往往每10 到15年出现一次：60年代的大型机，70年代后期的PC，90年代初的互联网以及21世纪后期的智能手机，每种计算模型都会支持基于平台独特优势的新类别的应用程序。

区块链的独特功能则是用户、开发人员和平台本身之间的信任，而这种信任来自区块链系统的数学和博弈论特性，而不依赖于独立网络参与者的可信度。信任还可以实现新的治理方式，社区集体将共同对网络如何演变、允许哪些行为以及如何分配经济利益做出重要决定。

a16z相信，「下一代计算平台、AI 和数字货币」会像上个时代的三大趋势「移动手机、社交和云」一样，相互交叉彼此增强。

在多个场合，a16z的多名合伙人更加详细地阐述了自己对区块链的认知与看法。 a16z crypto 普通合伙人Chris Dixon在为《连线》杂志撰写的文章中表示他最认可区块链技术的原因在于，区块链让互联网治理原则从「不作恶」重新变成「无法作恶」。

在他看来，互联网用户对公开协议的信任已经被换成对企业管理团队的信任，谷歌、推特和 Facebook 等企业打造了超越公开协议能力的软件及服务，用户聚集到这些设计更为精巧的平台上，但这些平台的巨大能量造成了大范围的社会紧张关系，假新闻泛滥、水军、隐私法和算法偏见等议题掀起激烈辩论。

而通过在开源模式上引入财务激励，可以超越之前的开源软件模式，进一步扩展至云服务模式。区块链网络上发行的货币或代币为参与该区块链维护及服务的个人及组织提供了激励措施，可以让他们一直维护区块链网络，并持续提供服务。长期来看，由大公司把持的互联网平台在未来将会被社区所拥有的网络服务所取代。

a16z合伙人Chris Dixon也表示，今天的互联网更像是迪士尼乐园。如果我在迪士尼乐园开了餐厅，乐园认为我赚钱太多，就可能抬高租金或者改变规则，现在脸书、谷歌和苹果上造的东西就是这样。它们毁了那些有创意的商业模型，如果它们不做点什么去改变这现状，会在所在领域付出巨大的代价、错失很多机会。

「对我而言，区块链技术最有意思的地方在于它能提供更丰富、更高级的协议。它们有Web 1.0最棒的特征——去中心化的治理：规则都是固定的，人们可以在此基础上创造、投资。」Chris Dixon继续谈到，区块链项目相当于社区拥有的数据库，开发者可以在这个丰富的数据库的基础上实现更强大的服务。

a16z crypto 合伙人Jesse Walden则基于「可组合性 composability」将区块链计算的演变史划分为四个时代。可组合性则是指，如果一个平台的现有资源可以被用于打造区块，可以被编码成更高阶的应用，这个平台被称为拥有「可组合性」的平台。

第一个时代是「计算器时代」，主要代表是比特币。除了追踪账户余额和货币流动轨迹的简单功能外，比特币区块链还提供了可以用于建设更为复杂功能的编码语言，但由于其可组合性较低，一些项目试图进一步延展比特币区块链的性能或功能时，会因为比特币脚本语言的故意约束而被捆绑住手脚。

第二个时代是「大型机时代」，主要代表是以太坊。以太坊具备图灵完备的虚拟机，这意味着开发者可以在去中心化的区块链计算机网络上部署和运行任何程序，这些程序作为可依靠的、中立的积木模块，可以供开发者组合成更高阶的应用。

由于区块链的可组合性：安全性、用户基数、数据和在运行的代码，带来一定的早期网络效应，但随着用户的增多逼近大型机的吞吐量限制，边际回报不断下滑，这同时也不断推高平台争取每个新用户和开发者的成本。

第三个时代是「服务器时代」，部分开发者彻底放弃可组合性和共享网络效应，转而追求「为应用定制区块链」的架构，像 Polkadot 和 Cosmos 这些项目的理念，就是打造多条混合区块链，每条区块链对应一个应用。

「服务器时代」的区块链明确地用可组合性换取控制权，这会通过两个维度呈现：对用户端体验的控制，以及对网络供给侧资源的经济状况进行更为精密的控制。同时，与「大型机时代」区块链运行单一的虚拟机不同，「服务器时代」的区块链计算机需要新的可以彼此通讯的标准，以实现跨应用的组合。

第四个时代是「云时代」，这意味着实现可扩展、可以普遍应用的无需信任运算，届时组合工作只受创造力的限制，而不是受制于扩展性或通讯复杂性的限制，但具体场景目前尚未有清晰的答案。

开发者将此视为一个拥有许多「大型机」的世界，这些「大型机」共享一个安全池，但在同构虚拟机之间分离状态和计算。此外，还有很多开发者正在研究将运算转至链下的全新架构。

 
02 a16z的投资策略与理念
 

在进入加密资产投资行业近6年后，a16z已经投资了不下于40个区块链项目，投资阶段包括从种子阶段预发布项目到完全开发的后期网络，覆盖公链、稳定币、交易所、支付等领域，这些项目大多具有很高的知名度，从这些投资中也能体现出a16z的一些投资风格与策略。





a16z的部分投资案例 来自网站theblockcrypto


a16z所投资项目最显著的特征当属多为技术流的「硬核」项目，例如DFINITY、Oasis labs以及Ripple等，都具有相当出色的技术团队与较为新锐的技术理念，而这主要源于其核心团队对技术具有敏锐的洞察力，特别是创始人马克·安德森等人在进入风投行业前就在技术创业领域浸润多年，使得a16z对技术流项目格外青睐。

同时，a16z的投资对象几乎都是基础设施类项目，特别是那些定位于「服务器时代」与「云时代」的底层项目，几乎没有直接投资应用类项目。不过，这并非意味着a16z完全没有涉及应用领域，a16z亦投资过著名DApp CryptoKitties的开发公司Dapper Labs，通过投资 DApp开发商来降低DApp领域的投资风险。

a16z特别乐于在自己看好的项目上压下重注，近几年投资案例中超过50%都属于追加投资。以DFINITY为例，a16z就先后于18年2月与18年8月分别参与其规模为6100万美元与1.02亿美元的融资。

a16z还积极为被投项目提供投后服务，把「为创业者提供钱以外的附加价值」这件事做到了极致。据了解，单a16z crypto基金就有着80多人的运营团队，在事务执行、技术招聘、法规事务、通信、营销以及创业管理方面拥有深厚的专业知识，并会为被投项目提供必要的帮助。按照a16z的表述，他们将会是「公司治理和网络治理负责任的参与者」。

值得一提的是，a16z坚持将每一位员工称为是合伙人，包括最年轻的人才或会计经理，这种团队文化很大程度上能增加员工的荣誉感与奋斗感，更为激励员工全身心投入工作，但也有声音指出这个头衔会限制员工晋升和职业发展的前景。

a16z也非常信奉长期价值投资的力量。根据a16z官方表述，在其投资加密资产的5年来从未未出售过其中任何一笔投资，并表示短期内不会有出售计划，而且他们希望进行持有10年以上的投资。假如a16z确实做到了这一点，他们错过了17年底18年初的高点套现机会，比特币、以太坊、瑞波多数主流币种至今与高点相差数倍乃至数十倍。对于其中得失，仁者见仁智者见智。

当然，由于入场较早且多为主流币种，a16z的加密资产投资回报率仍然会比较可观。同时，a16z投资的多数加密货币资产尚未进入交易所，例如Chia、Celo、DEFINITY等，都是备受瞩目、前景可观的项目。此外，a16z投资的多个区块链股权项目也都具有非常好的成长性，例如Coinbase、OpenBazaar等，其中Coinbase18年底估值已经达到80亿美金。

毫不例外，a16z也有一些看走眼的案例，例如其投资的稳定币项目Basi在18年底宣布停止开发运营并退还资金，但瑕不掩瑜，对a16z本身几乎没有任何影响。

 
03 a16z带给行业的启发
 

相比国内众多加密货币投资机构，a16z无论是在团队背景、历史业绩还是资源人脉方面都超出一大截，几乎不属于同一个境界层面。

在任何专业领域，玩家的层次化都是自然而然的现象，有些玩家会成为行业标杆，更多的玩家则在为生存而奋斗。不过加密货币投资领域又有其特殊性，投资机构在区块链行业扮演的角色比大部分其它行业更为复杂也更为重要，它们很大程度上决定了哪类项目能获得更多扶持以及加密货币价格的走势，对行业发展负有相当责任。

但对于国内这些加密货币投资机构，大量机构在行业发展中发挥着负面作用，与项目方狼狈为奸共同收割韭菜，通过大量投机行为恶化加密货币生态，同时也有很多机构由于缺乏技术与投资经验，致使投资项目质量参差不齐，带动一些劣质项目进入行业。

在这种情况下，a16z的区块链观以及投资理念或许能为更多投资机构带去启发与经验，加密货币领域定然具有长期投资的丰厚价值，与其通过投机榨取短期价值，坚持长期价值投资或许会更具有高回报与行业意义。同时，在技术敏感性、投后服务、团队文化等方面，大部分加密货币投资机构都还有许多功课需要补。

a16z合伙人Chris Dixon曾把区块链形容为硅谷再次升起的海盗旗，引领大家投入有趣、略带危险而具有颠覆性的活动中。如今，a16z与它的投资项目们正在引领海盗船的船舵向更远处驶去，一个崭新的时代或许正在徐徐展开。 查看全部

这一天，宋远接到了肖雅的电话。闲聊了一会之后，肖雅切入了这次电话的主题，即邀请宋远去北京参加2月1日的新闻发布会。
 
这几个月，肖雅一直在筹划成立一个专注于加密货币领域的投资基金。由于加密货币市场还在漫漫熊途中，募集基金并不容易。所幸依靠在媒体圈、企业界和投资圈的人脉关系，以及初具影响力的韭菜社区，经过几个月的努力，肖雅总算成功募集了1亿元。而这1亿元的资金中，还包含了宋远的2千万元出资。
 
宋远在肖雅最开始提出想要成立投资基金的想法时，就第一时间承诺了2千万元的出资额。
 
这半年来，宋远陆续从飞飞币中退出的比特币和现金高达2亿元，一直在发愁怎么让这些钱用之有道。肖雅计划设立投资基金，正好解了宋远的燃眉之急。
 
宋远本想把肖雅1亿元投资基金的份额全部要下来，却被肖雅严词拒绝了，说出资人不能一股独大，那样会影响到她的独立运营。
 
当然，肖雅也担心自己第一次成立投资基金，也不知道将会遭受什么样的风险，所以也不希望出资人们冒过大的风险，于是把每个出资人的份额控制在了500万元到1千万元之间。宋远的2千万元，是唯一破例的、远超限额的出资了。
 
宋远想想也有道理，也就没有多说什么，第一时间转给肖雅2千万元之后，就没去管这件事情了。
 
没想到这天肖雅打电话过来邀请自己去参加基金成立的新闻发布会，宋远未加思索，连忙拒绝，声称自己最不喜欢抛头露面了。
 
肖雅在电话里继续劝说道：“你是我们基金的最大出资人，你当然要来参加了。这还不是最关键的，出资人想要在幕后不出来也没关系。关键是我还想让你担任我们基金的合伙人，从技术层面帮我们筛选出好的团队和项目。”
 
宋远不禁愁眉苦脸，学着周雨雪的口气，请求道：“肖雅姐，你还是让我踏踏实实地过日子吧，回头上了新闻发布会，媒体铺天盖地地报道和转载，我这安静的生活可就全毁了。新闻发布会我还是不参加了好不好，我保证会尽心尽力帮你看项目。”
 
肖雅想了想也有道理，于是不再勉强，说道：“那这样，你也要过来参加发布会，你就在场下当观众总可以了吧，我也不把你列在出资人和合伙人里了。这是最低要求了，你不马上同意我就要反悔了。”
 
宋远赶紧答应了下来。想想不就是辛苦去北京一趟，去串个场凑个热闹吗，这个倒没有太大的难度。而且自己这两年都窝在矿场里，脱不开身回家过年。今年几个小伙伴们早早地决定一起留在矿场过年，好把宋远解放出来。所以宋远也已经筹划着在春节期间回家一趟。
 
这样，去北京参加完新闻发布会，正好再回趟老家，踏踏实实陪家人过好年之后，再回来小沟村。
 
……
 
2月1日下午，肖雅的加密货币投资基金新闻发布会在五道口附近的一家酒店里日期举行。
 
宋远与几十家媒体记者一起坐在台下，倾听肖雅在台上介绍她的新基金。
 
 
 
在座的朋友们都知道，加密货币市场目前还处理寒冬之中。而且，这个寒冬还可能持续很长一段时间。这两年，一些专业人才、“聪明”的资本，都在持续从这个市场上撤退。
 
那么，我们为什么要在这个时间节点设立一直专注于加密货币领域的投资基金呢？风险会不会太大了？
 
诚然，我们认为风险是很大的。然而，巨大的风险中恰好也孕育着很多机会。时下的寒冬，让加密货币市场的优胜劣汰更加残酷而充分，大浪淘沙、始见真金，我们正好有机会找到真正有价值的团队和项目。相信我们只要有足够的耐心和坚持，就能够和最好的团队们在一起，走出这个寒冬，迎来暖春和盛夏，收获累累的秋实。
 
当然，追求投资回报不是我们基金唯一的目标，甚至不是最重要的目标。我们还有一些金钱之外的理想。
 
我们的基金，不会去追逐那些可能会获得很大回报，但是却偏离了正向轨道的团队和项目。我们希望投资的所有项目，都能对行业、对行业里的人，有正向的激励和引导。
 
正如我们之前在做的媒体项目，“区块韭菜”社区和自媒体，我们也一直坚守客观、中立的立场和守则，做大众利益的看门人。
 
我们的媒体，是“韭菜”们自己的媒体，而不是庄家用来收割“韭菜”的工具。
 
同样，我们的投资基金，也是致力于为“韭菜”创造更公平、正向的行业生态环境。
 
所以，我们的投资基金，也称之为“韭菜基金”（Leek Fund）。
 
《诗经·七月》中所言：
 
七月流火，九月授衣。一之日觱发，二之日栗烈。无衣无褐，何以卒岁？三之日于耜，四之日举趾。同我妇子，馌彼南亩。田畯至喜。
 
正所谓，
 
十一月北风劲吹，十二月寒气袭人。没有好衣没粗衣，怎么度过这年底？
正月开始修锄犁，二月下地去耕种。
 
现在正是“二月”好时光，让我们一起出发，去努力耕耘。
 
 
 
现场响起了热烈的掌声。
 
肖雅发言之后，又有两个风险投资界著名人士，也是“韭菜基金”的两家出资机构合伙人，陆续上台分享了投资经验，以及对加密货币行业的看法。和肖雅一样，他们也都看好加密货币行业的长期发展潜力，勉励大家在寒冬中做真正有意义的事情，更加坚韧和努力，去迎接春暖花开的好时光。
 
然后是媒体记者们对肖雅等三人的问答环节，持续了半个小时左右。记者们获得了写作的素材，肖雅她们把所需传播的信息传达了出来。新闻发布会在友好和热情的气氛中结束，宾客们相继告辞而去。
 
傍晚时分，送走最后几个媒体的朋友，现场就剩下宋远、肖雅和她团队的小伙伴们。刚才在忙着四处张罗的周雨雪迅速朝宋远冲了过来，嘻嘻哈哈地闲聊起来。
 
稍后肖雅也走了过来，之前在肖雅工作室里见过面的李维何、林之华也跟了过来，还有五六个新近加入的、尚未谋面的小伙伴们也聚拢而来。
 
肖雅给大家做了介绍，然后非常开心地说道：“今天辛苦大家了！尤其是宋远，从千里之外远道而来。我要再次谢谢大家！今天正好是腊月二十三，也就是小年。一会大家都去我家吃饭，吃咱北京的杂拌儿、糖瓜儿。”
 
 
连载中……
作者：韭菜极客（微信公众号：leekgeek） 查看全部

硅谷风险投资公司 A16Z 正在变成一家你不认识的公司。该公司创始人马克•安德森 (Marc Andreessen) 和本•霍洛维茨 (Ben Horowitz) 向《福布斯》表示，该公司 150 名员工已经全部注册为财务顾问，A16Z 正从一家传统的风险投资公司转型为一家拥有 150 名员工的金融顾问公司，以便让能够进行更大的押注，并加大对加密货币等高风险资产类别的投资。


2009 年，马克•安德森（MarcAndreessen）和本•霍洛维（Ben Horowitz）从金融危机中走出来，展开了挑战硅谷的行动。那一年，他们为自己的首支风险投资基金做宣传，承诺将找到新一代狂妄自大的创始人——富有野心的、极度自信的、专注于某事的 —— 属于乔布斯风格模式的那种人，利用技术改变世界。伴随着数十亿美元的资金投入，在投资支持 Facebook 和 Twitter 这样的企业时，他们的确做到了这点。

安德森惬意地坐在加州门罗帕克的 Andreessen Horowitz （简称：a16z）总部的沙发上，他的网景浏览器及其之后的 IPO 是数字时代的试金石，但他也明白，当初的词汇在 2019 年并不受欢迎。「21 世纪是富有挑战的时代，」他说，在一个高度互联、社交媒体和信息过载的时代，这些不和谐因素将挑战现状，同时也会有数十亿美元的独角兽公司诞生。出局者往往伴随着愤怒与质疑声。

安德森无疑是个意见领袖，他有着广受欢迎的博客和推特，熟悉运营策略，他是硅谷颠覆规则的典型代表之一。仅用 10 年，a16z 便加入了硅谷精英风投的行列，给投资人们带来了至少 100 多亿美元的账面利润。在未来一年左右的时间里，他参与投资的至少有 5 家独角兽公司 —— Airbnb、Lyft、PagerDuty、Pinterest 和 Slack —— 将上市。

「在任何行业中，差异化的最好方式是什么？成为第一名。」安德森说到，他身高 6 英尺 5 英寸，光头圆脑。


一、保持与众不同


然而，保持第一比拿到第一更难。随着接连爆出的 Facebook 数据丑闻，技术将改善世界这一乐观想法已经恶化，社交媒体倾向于揭露社会的阴暗面，每一次揭露，都对技术福音论调构成了挑战。安德森，作为早期投资者，仍然列席 Facebook 的董事会。在沙丘路（Sand Hill Road）的会议室里，投资者们押注下一个 Instagram，Twitter 或 Skype，这三家公司是 a16z 最著名的早期投资案例 —— 但它们不再是风险投资感兴趣的新兴公司。如今，与 a16z 竞争的 10 亿美元级别的基金数量达到了历史最高纪录，软银（SoftBank）也加入了进来。软银拥有 1000 亿美元的巨额资金，这让包括 a16z 在内的所有基金看起来都很「古怪」。

因此，安德森与霍格维茨，两位分列福布斯全球最佳创投人榜单第 55 位和第 73 位，打算颠覆他们自己。他们刚刚完成了一笔即将宣布的 20 亿美元的募资（此后其旗下管理资产接近 100 亿美元）。

更为激进的是，他们告诉福布斯，他们将整个公司 150 余名员工均注册为财务顾问（FA），完全放弃了 a16z 作为风险投资基金的身份地位。

a16z 为什么要这么做？风险投资基金因为主要投资于创新公司的股权，因此不需要「华尔街式」的强监管。而到了加密货币时期，美国证券交易委员会称这种高风险投资需要更多的监管。放弃风险投资基金的身份，它将能够更深入地进行高风险的投注：如果公司想要将 10 亿美元投资于加密货币，或者从公开市场或者其他投资人处购买无限制股份。

「羽毛还有什么用呢？人们无非是喜欢褶皱罢了，」安德森笑着说道。「与众不同的东西就会得到凸显。」


二、做初创企业「媒人」


从一开始，a16z 基金就有一个简单的信条：「我们想建立一个我们一直想从中获取资金的风险投资公司，」霍洛维茨说。安德森，因为网景浏览器的突出成就，让他在 24 岁时登上了时代杂志的封面，他并不需要名气。他们也都不需要钱。网景的同事们随后共同创办了一家公司，最终成为由霍格维茨运营的 Opsware 公司，后者于 2007 年以 17 亿美元的价格被出售给了惠普公司。

两年后，两人创立了自己的风险投资公司。在此之前，他们涉足天使投资，在那里他们获得了叛逆的名声，至少以沙丘路 (Sand Hill Road) 人群那种保守的标准来看是这样。安德森通过他的「pmarca」博客帮助推广创业建议，pmarca 是他随后资的 Twitter 的创意的前身。Twitter 以其意想不到的的 140 个字符的微型文章而闻名，内容涉及从经济理论到网络中立等各种主题。

为了建立自己的风投公司，安德森和霍洛维茨的品牌战略定位并非是针对行业精英，而是以拉里•埃里森（Larry Ellison) 的甲骨文（Oracle) 及其在企业软件「战争」期间的积极营销为蓝本。他们拥抱媒体，举办众星云集的活动，对任何愿意听的人说传统风险投资的坏话。他们一开始参与 Okta （现在估值 90 亿美元) 和 Slack （70 亿美元) 的种子轮融资，但他们忽视了传统智慧，在 Twitter 和 Facebook 等公司估值已经达到数十亿美元的时候大举收购它们的股票。普林斯顿大学首席投资官安德鲁•戈尔登（Andrew Golden）是他们基金的一位投资者，他说，其他公司抱怨 a16z 基金花很长时间成就了一个笑话。

在提前退出投资和一些紧缩措施的支持下，安德森和霍洛维茨重新投资该基金，该基金的结构更像是好莱坞的人才经纪公司，而非传统的风险投资公司。他们多年来都没有拿过薪水，公司新晋普通合伙人的薪水也低于市场一般水平。另一方面，它的大部分费用，包括传统上用于支付公司所有费用的 2% 的基金管理费，都用在了一个快速增长的服务团队身上，其中包括市场营销、业务拓展、财务和招聘等方面。

需要进行新一轮融资吗？a16z 基金将赋予你「超级力量」，帮你编写 PPT，在会议前安排数十次训练。需要一个工程部门副主席吗？a16z 基金的人才部门将选择最佳的猎头公司，监督其有效地为你选出这个职位最佳的候选人。人力资源问题？财会危机？「如果某事脱轨，你有专属私人电话（Batphone）可以打」，为非营利组织制作软件的公司 NationBuilder 的 CEO Lea Endres 说道。

在公司总部的贵宾报告中心和纽约办公室，a16z 的工作人员扮演了中介的角色，他们吸引大公司和政府机构关注前沿技术的前景，然后把相关初创公司投资组合展示给参观者。a16z 在 2012 年投资的 GitHub 是开源代码存储平台，在被微软以 75 亿美元收购之前，GitHub 在 2015 年和 2016 年的经常性收入达到 2000 万美元，公司有名员工常驻在 a16z 办公室。在其帮助下，其在 2014 年投资的新零售独角兽 Instacart 与全国零售商和食品品牌建立了合作伙伴关系。三月，十几家创业公司一个接一个地与美国国防部旗下的创新部门会面，后者负责帮助美国武装部队寻找和购买新技术。

两位创始人的变革奏效了。据悉，a16z 基金旗下的第一支和第三支旗舰基金，规模分别为 3 亿美元和 9 亿美元，预计将向投资者返还 5 倍的回报。它旗下规模为 6.5 亿美元的第二支基金和规模为 17 亿美元的第四支基金，预计将向投资者返还 3 倍于投资款的回报，并且预计回报会继续攀升。2016 年建立的第五支基金资管规模为 16 亿美元，因为时间太短，还不足以预估回报。

虽然其它投机机构可能不愿意公开称赞 a16z 基金，但他们已公然效仿其做法。从博主和播客专家到驻地财务官和安全专家，近年来风险投资行业的非投资专业人员数量激增。「提供服务的想法，现在感觉就像在下赌注」，风险投资公司 Haystack 的普通合伙人塞米尔·沙阿（Semil Shah）说，「许多公司都复制了这一点。」


三、舆论非议 错失独角兽


所有这些 a16z 基金引以为豪的行为都为其树敌。其他投资者从未忘记该基金是如何宣称投资行业被打破，而且仅有它有修复行业的秘诀。几乎从一开始，有关 a16z 基金以过高价格交易的谣言就甚嚣尘上，以至于在 2012 年两位创始人着手筹建第三支主要基金时，合伙人不得不向他们的被投公司逐一核对其头寸，以证清白。

与此同时，他们失败的投资，包括 Clinkle、Jawbone 和 Fab 等备受瞩目的投资，以及像 Zenefits 这样的重大失误也被放大了。a16z 广为人知的观念是，重要的不是你投资了多少家失败的公司，而是有多少公司获得了巨大的、异乎寻常的成功。安德森认为，每年只有 15 笔交易产生了全部回报，他打算先看所有热门交易。

a16z 基金错过了近年来最引人注目的全球最佳创投人榜上榜者 —— Uber 优步。该公司现在仍不承认这一点，但是几位了解募资情况的消息人士透露，该公司对优步的投资得失几乎就是一步之遥。至今还有一个不为多数人知的故事：在 2011 年秋天，优步的联合创始人特拉维斯卡兰尼克（Travis Kalanick）正在募集 B 轮融资时，希望由 a16z 基金领投。a16z 同样渴望实现这一目标，尤其是安德森本人。到 10 月初，卡兰尼克打电话给其他公司告诉他们，他与安德森和另一个合作伙伴进行了合作，B 轮估值约为 3 亿美元。然而，在第 11 个小时，a16z 基金动摇了。根据福布斯获得的卡兰尼克发来的一封电子邮件，该基金彼时表示，它仍然会进行投资，但估值将远低于 2.2 亿美元，并且不计入投资或员工期权池。

「他们试图吓住我们，」卡拉尼克对其投资者写道。「所以我们调整了方向。优步的新阶段开始了。」卡拉尼克转而投入对优步以 2.9 亿美元的估值的门罗风投（Menlo Ventures）的怀抱。

尽管 2013 年，a16z 投资了优步的竞争对手 Lyft，并已将部分股票套现获利，但该公司与优步的恩怨并没有就此了结。据参与谈判的消息人士透露，a16z 曾在 2014 年和 2016 年两次参与这两家网约车公司的合并谈判。如果这笔交易成功，它将为该公司打开一扇进入优步的后门。无论如何，我们都很难忽视 a16z 错失目前估值达 760 亿美元的优步的事实。优步正准备进行 IPO，规模可能是 Lyft3 月份 IPO 规模的四到五倍。a16z 拒绝就优步发表评论。

a16z 的领导层也受到了其他人的批评。就像去年的最佳创投人榜单显示的那样，公司管理层的多元化进程还很缓慢，所有 10 位普通合伙人都是男性，部分原因是公司规定，合伙人必须是前初创公司创始人，不能从内部提拔。在过去的一年里，该基金增加了三名女性普通合伙人，但在此之前，该基金流失了顶尖人才。

近年来，安德森和霍洛维茨都平息了这些喧嚣。安德森承认，与他们年轻时所坚持的相反，「风险投资并不是一个处于危机中的行业」，但他表示，该公司如何达到顶级地位并不重要。霍洛维茨更进一步。他说 :「我有点后悔，因为我觉得我伤害了一些人的感情，这些人都是非常优秀的企业家。我走得太远了。」对于该公司的招聘规定成为该公司未能增加一名女性普通合伙人的原因之一，他承认很难改变那些已经成为公司刻板印象的东西，「可能花了比应该花的时间更长的时间来改变它，但我们在改变。」


四、颠覆性举措，全员注册 FA


今年春天早些时候，a16z 的一部分高管聚集在总部一间明亮的小会议室里，与来自一家低调但产品紧俏的生物科技公司的两位创始人举行了推介会议。关键在于 : 风投正在向创业者推销自己的服务，运营团队的领导者向这家初创公司宣传自己的服务。这家健康诊断公司目前商业模式仍不明朗。企业家们似乎持怀疑态度。两年前，当他们遇到这家公司时，a16z 参与了他们的种子轮融资，但它们并未向后者提供多少生物初创企业方面的资源。随后一个小时里，他们将逐一学习 a16z 是如何在过去 18 个月里，为联合健康 (UnitedHealth) 和凯撒医疗 (Kaiser Permanente) 等公司提供专业专家和人脉的。「我们发现，在硅谷建立一家生物技术公司，与仅仅建立一家科技公司真的很不一样，」该公司的技术人才主管香农•席尔兹 (Shannon Schiltz) 表示。

这种反向投资策略象征着 a16z 的新形态。除了彻底改变典型的风险投资流程，该公司还投资于生物技术领域，该公司曾表示永远不会涉足这一领域。但规模和追求挑战者的现状意味着进入新的领域，该公司已经为该行业的两支基金筹集了 6.5 亿美元。自 2017 年以来一直担任普通合伙人的豪尔赫•康德 (Jorge Conde) 表示 :「该品牌在生物技术领域的分量还没有科技行业那么大。但我们共同努力，插上了这面旗帜。」康德曾领导上市遗传学公司 Syros 的公司战略，并与他人联合创办了一家基因组初创公司。合伙人们每周在委员会开三次主题会，评估投资，然后作为一家公司在周一和周五开会，审查潜在的投资。

然后就是加密货币。去年该公司在加密市场波动之际，筹建了一支 3.5 亿美元规模的基金。但直到最近，合伙人克里斯•迪克森 (Chris Dixon) 和凯蒂•豪恩 (Katie Haun) 才会与霍洛维茨私下会面。严格来说，该基金是与公司其他部门分开的一个独立法人实体。这意味着他们拥有不同的电子邮件地址和自己的网站，因为注册为传统风投公司的资金受到法律限制。a16z 是加密货币交易所 Coinbase 的早期投资者，也是 2017 年许多陷入加密货币热潮的公司之一。美国证券交易委员会 (SEC) 的监管规定将此类投资视为「高风险」，并将这些股权、二次购买以及基金或代币投资的比例限制在传统风险投资基金的 20% 以内。

因此，a16z 基金在今年春季开始了迄今为止最颠覆性的举措之一 : 该公司宣布放弃风险投资豁免（ VC exemptions），注册为财务顾问，并在 3 月份完成了相关文件审批。这是一个代价高昂、痛苦的举措，需要聘请合规官员，对每位员工进行审计，禁止其投资者在公开场合谈论投资组合或基金业绩——甚至在其自己的播客上也是如此。好处则正如凯蒂所说，公司的合伙人可以再次自由地分享交易，由一位房地产专家与一位加密货币专家合作完成一笔交易，比如在区块链买房初创公司。

消息人士称，当该公司宣布将在未来几周内关闭一只新的成长型基金时，这笔钱就派上了用场。这将为其最新的合作伙伴大卫乔治 (David George) 增加 20 亿至 25 亿美元，用于投资整个投资组合以及其他规模更大、增长更快的公司。根据新规定，该基金将能够从创始人和早期投资者手中购买股票，或者交易公开发行的股票。除了去年宣布的一个将非裔美国领导人与初创企业联系起来的基金，这个新的增长基金还将向 a16z 提供 4 只专业基金，还有更多潜在的后续基金。

这就是该公司计划如何在拥挤的风投市场上保持领先的原因。专家们说，风投领域正在被专业种子基金和少数几家巨头全产业公司瓜分。斯坦福大学研究该行业的教授 Ilya Strebulaev 说，由于更成熟的天使投资集团和软银 (SoftBank) 的愿景基金（Vision Fund）等非风投巨头，传统公司面临着来自渠道顶部和底部的前所未有的压力。「风险资本在不断变化，」他表示。「我们应该期待很多根本性的变化。」

其中一些变化是不可避免的，比如该行业逐渐认识到 a16z 将服务作为投资诱饵的策略。或者是 a16z 模式的固有局限，该模式总是需要不断增长的巨额资金来承担开支。还有一些问题是需要解决的，对于雄心勃勃的年轻员工来说，高工资不足以让他们在晋升机会很小的情况下长期留在公司。由于安德森和霍洛维茨的旧公司 Opsware 的老员工仍然遍布整个公司，一些老员工得到特殊待遇，会挫伤士气。与此同时，该公司坚持称每个人都是合伙人，甚至包括最年轻的人才或会计经理，这似乎没有什么害处，最坏的情况下，也只是会让业内其他人感到厌烦。但正如一位前合伙人所指出的，如果这些头衔限制了晋升和职业发展的前景，它们可能需要像该公司的旧的普通合伙人规则一样「退休」。

最大的风险：整个行业发生了翻天覆地的变化，要么成为市场上最知名的风投公司，要么对竞争对手持续模仿直到抄袭，但这都不重要。世界继续意识到权力和影响力 —— Facebook 和谷歌等大型科技公司对社会的影响，以及大型科技公司可能没有完全承担起自己的责任。面对这种不断变化的趋势，历史上有关高增长和扎克伯格式雄心壮志的风投故事可能会落空。

在一个既可能是不妥协，也可能是天真幼稚的选择中，安德森以 Facebook 的首席执行官为例，称他正是那种颠覆型创始人，决心采取必要的、痛苦的步骤来纠正错误。「他刚刚发布了一份备忘录，内容基本上是围绕隐私和信息重塑 Facebook，」安德森今年 3 月表示。「闭上你的眼睛，想象一个经典的西装革履的男人怎样做。」

虽然安德森说他太忙于经营公司以至于没有任何爱好 , 他引用他最喜欢的新电视节目之一 HBO's Succession，来描述成功所需的心态：「如果你不能同时骑两头大象，你在马戏团里做什么？」


原文标题：Andreessen Horowitz Is Blowing Up The Venture Capital Model Again
文章来源：Forbes
原文作者：Alex Konard
翻译：王泽龙 查看全部

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命，而 A16Z 已经打响了第一枪。通过转型，A16Z 将可以在 portfolio 中间建立二级市场，还能更激进地直接参与到区块链 token 资产的买卖当中。


当风险投资人开始觉得自己承担的风险不够时，你就知道他们要干点什么了。

在4月30日期《福布斯》杂志的一篇重磅报道中，硅谷著名风投公司 Andreessen Horowitz (A16Z) 的两位联合创始人宣布，已经完成最新一期20亿美元基金。

比这个更加重要的信息是：A16Z已经提交申请，将自己的公司注册为 FA（财务顾问），正式放弃 VC（风险投资）基金的身份。

硅谷 VC 行业正在掀起一场革命，而 A16Z 已经打响了第一枪。


1 成为 FA，对 A16Z 意味着什么？


根据硅星人从 SEC 获得的投资顾问申请表，A16Z 目前投资了41家公司，管理总资产规模已经超过120亿美元。这家名气甚高的机构于2009年创办，目前由 Marc Andreessen 和 Ben Horowitz 两人共同全资持有。 

A16Z 总部位于加州 Menlo Park，共有148名员工。申请表显示，其中27名员工将具备 FA 职能。而《福布斯》杂志文章指出，A16Z 已将“全部150名员工注册为 FA”。依照监管法律和政策，他们将必须申报自己的资产状况，并接受 SEC 的背景调查。

未来，A16Z 将可以提供 FA 的服务：向公司（甚至是个人）提供投融资顾问服务并收取费用、在撮合的收并购交易中抽取手续费等等。并且，A16Z 以及它的员工也将被允许进行二级市场交易。

而这意味着，他们将可以更早、更自由地在二级市场上出售自己持有的旗下 portfolio 公司股权，不再需要等到后轮退出甚至 IPO 才能套现。

不仅如此，放弃 VC 的身份还意味着 A16Z 将在很大程度上摆脱 VC 行业惯例的 LP 负责制。通常，LP 的出资协议里都严格规定只能进行股权投资。现在，A16Z 为了营利而进行投资的方式将不再受到限制。

一个最直接的例子就是，通过放弃 VC 的身份变成 FA，A16Z 将可以进行比往常的风险投资业务风险更高的投资：直接下场买卖数字货币。（是的，你现在一定想到了丹华资本。） 

事实上 A16Z 早就想这样做了。它在近几年为了投资区块链项目而募集的基金 (V、V-A、V-B、V-Q）本身就是自主托管的(self-custodied)，而非托管在第三方银行。这意味着在成为 FA 之后，A16Z 将能够更敏捷地在数字加密货币/token 市场上进行交易。






2 FA + 二级市场 = 投行？


毫无疑问，如果具备了在二级市场和数字货币/token市场交易的能力，还提供财务顾问服务收取服务费，这样的 A16Z 看起来确实不像传统的 VC 了——它更像是一家华尔街投行。

传统的投资银行可以自己下场做金融交易，也为其他公司提供融资等财务顾问服务（IPO 承销就是其中一种形式）。

数字货币资管公司 CoinShares 的首席战略官 Meltem Demirors 认为，A16Z 终于成为了一家投行。






Demirors 认为，A16Z 从 VC 向 FA/投行的演化，最大的好处就是 A16Z 现在可以创造一个自己的二级市场，用于交易 portfolio 公司的股权。她指出，从2017年开始，一些纽约的 VC 和被投公司就在做这样的尝试。

在管理资产规模、投资成功率回报率和知名度的维度上，创办于09年的 A16Z 是硅谷最近10年以来唯一一个能跟 VC 行业元老相提并论的 VC。如果算上本轮20亿美元，A16Z 已经完成总计91亿美元融资。包括 Facebook、Box、GitHub、Instagram 和 Zynga 在内，A16Z 已经有过多次高额回报的退出。

但如果你观察 A16Z 的 portfolio，近几年来的退出越来越少，之前的退出形式也是 IPO 和收并购各占一半。大环境是自从 Snap 上市以来，硅谷&西海岸科技独角兽的上市之旅没有一帆风顺的，都在 IPO 后很快股价破发价值缩水（最新的一个例子是 Lyft，也是 A16Z 的 portfolio 公司）。

在这样的大环境下，为投资者、创业公司以及自己创造一个新的二级市场无疑是件好事——至少 A16Z 应该这样认为。





在新的框架下，A16Z 将可以 1）直接在自己的 portfolio 公司之间进行证券交易；2）自己进行证券投资；3）向 portfolio 公司推荐证券和投资产品。


至于亲自下场交易 token 这件事，A16Z 也不是第一个做的。丹华资本前两年做过一件很不同寻常的事情，就下场投资数字货币资产这件事，居然取得了 LP 的同意。遗憾的是当时区块链市场本身滑坡，丹华的投资业绩也不尽如人意。

A16Z 做这件事就一定能成功吗？显然不是，但正如前面所说，它更有钱，在硅谷的人脉更好，有更丰富的经验。随着它转型成 FA/投行/亲自下场的 token 投资者这件事的发生，上面这些优势都有可能转化成它在数字资产市场的影响力。

而且，未来会出现越来越多的区块链公司。而对于这些公司，传统的股权融资将不再是必须采用的筹资方式。如果真是这样，并且 A16Z 也想要参与到其中，它肯定不能再受到传统 VC 商业模式的牵绊。它必须转变身份，才能参与到这些更加激进、风险更高的投资活动当中。

以上这些，或许才是 A16Z 从 VC 转型的真正目的。


附：VC 和 FA 的区别是什么？ 


VC 和 FA 的最主要区别是商业模式。更具体来讲，商业模式上的限制。

VC 和 FA 都是当前私募股权融资领域的重要组成部分。以一笔对创业公司的投资为例，VC 主要投入资金、获得股权，谋求被投对象的继续增长，在该公司后续的融资当中出让股权、套现退出以完成收益；FA 是一笔投资交易的掮客、“中介”，为 VC 和寻求融资的公司牵线搭桥，在撮合的交易中收取固定比例的费用作为报偿。

VC 的钱不一定是自己的，通常它也需要去外面融资，而它的金主就是 LP（有限合伙人）。简单来说，VC 从 LP 拿到钱，订立协议几年回报，然后它就去投资小公司并在这个年限达到之前套现退出，把赚到的钱交给 LP，自己再拿取一定比例的抽成或奖金。

但是既然 VC 和 LP 之间有协议，它从 LP 拿到的钱必须按照协议使用，通俗来讲就是不能拿去炒股、买基金、买比特币和赌博，必须用于股权投资。VC 的员工只有在完成套现后才能获得一笔丰厚的回报，平时拿的是普通工资。在理论上，VC 的其他员工（比如投资经理）也不得私下提供有偿服务。

而 FA 没有这样的限制。一家 FA 公司只要有一定的资金可以启动业务即可，撮合交易赚到的钱也是自己的。FA 的员工可以有偿提供市场需要的财务顾问服务，这也是它主要的商业模式。

点击阅读原文查看 A16Z 申请成为 FA 的注册文件。


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弗吉尼亚州费尔法克斯县(Fairfax County)警官退休系统和雇员退休系统(Employees ' Retirement System)的两笔公共养老金已经投资于摩根克里克(Morgan Creek)新成立的4,000万美元加密基金。

Morgan Creek普通合伙人安东尼•庞普里亚诺(Anthony Pompliano)表示，这是首次有公共养老金投资于加密货币市场。

除了这两笔养老基金，Morgan Creek基金还由一所大学的捐赠基金、一家医院、一家保险公司和一家私人基金会提供资金。它总共筹集了4000万美元。

费尔法克斯县警官退休制度首席投资官凯瑟琳·莫尔纳说:

“区块链技术正以独特而引人注目的方式应用于多个行业。我们认为，重要的是要抓住机会，并对参与这一新兴机遇感到兴奋，因为它代表着具有吸引力的不对称回报。

绝大多数加密社区对摩根克里克公司获得的这一备受瞩目的交易做出了积极的回应。

但一些投资者对4,000万美元的数字表示质疑，并预计考虑到公共养老金的参与，该基金的规模理应会更大。

然而，摩根克里克这笔重大交易所涉及的资金规模或许并不那么重要，重要的是，这次协议导致第一批公共养老金进入加密货币领域。

公共养老金以其保守和谨慎的投资方式而著称。由于在加密货币领域缺乏受到适当监管的投资工具和值得信赖的托管人，过去几年，金融机构一直不愿投资于这种资产类别。

摩根克里克的交易表明，机构投资者正在向加密货币领域开放，并开始对这种资产类别感到更放心。

Morgan Creek普通合伙人安东尼•庞普里亚诺说，“通过投资加密基金，这让传统投资机构有很大机会接触到一个新兴行业中一些我们认为最好的风险缓解机会。你可以投入少量资金，你可以将其投入一个新兴行业，你可以正确管理风险，但也可以接触到真正的创新。

自2018年底以来，美国市场上一些最大的金融机构，如富达、洲际交易所和纳斯达克等，继续加强支持加密货币作为一种资产类别的基础设施。

受到广泛认可的机构积极参与加密领域，可以增强其他机构传统金融行业投资者的信心。

2018年年中，亿万富翁投资者、高盛(Goldman Sachs)前合伙人迈克•诺沃格拉茨(Mike Novogratz)表示，一旦有几家机构投资者致力于加密货币领域，就会有更多机构进入这个市场。

“管理着20万亿美元的传统投资基金不会马上到位。”接下来会发生的是，这些勇敢的养老基金中的其中一个会参与，他会说，你知道吗?我们得到了监管，高盛参与其中，彭博社有一个指数，我可以跟踪我的表现。接下来，第二个机构参与了。你将在市场看到那种害怕错过导致的跟随效应。

从长远来看，新成立的摩根克里克加密货币基金可能为支持加密货币市场的下一波机构投资者奠定基础。

这宗交易发生在加密货币市场10年历史上最严重的熊市之际。这也表明，金融机构关注的不是数字资产的价格，而是能够应对大量资本流入市场的基础设施状况。 查看全部