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以太坊伊斯坦布尔升级之核心改变:引入 zk-SNARKs 技术

项目leek 发表了文章 • 2019-11-21 17:51 • 来自相关话题

据以太坊基金会官网今日发布的消息,以太坊网络将在区块高度达到 9,069,000 时进行升级,预计将于 2019 年 12 月 7 日左右发生(注:确切日期可能会因不同的区块时间和时区而发生变化)。

本次以太坊网络升级的代号是“伊斯坦布尔(Istanbul)” 。恍如昨日,现在仍记得上次的以太坊升级代号为君士坦丁堡。此次以太坊网络升级隶属于 ETH1.0 范围内,同时也预示着我们离 ETH2.0 越来越近!

接下来,我们一起来看一下这次的伊斯坦布尔升级对以太坊网络做了哪些改变。

在完成这次升级之后,以太坊网络将会有一些变化和调整,主要体现在以下4点:

1、使操作码的成本与其计算成本保持一致,并提高拒绝服务攻击的抵抗性;

2、提高基于SNARKs和STARKs的二层(layer 2)解决方案的吞吐量;

3、使以太坊和Zcash能够互操作;

4、允许合约引入更多创造性函数。

伊斯坦布尔实施的变更是使用以太坊改进建议(EIP)定义的,EIP 描述了以太坊平台的标准,包括核心协议规范、客户端 API 和合约标准。考虑到过去一年以太坊社区的发展,这次升级是以太坊历史上社区提案规模最大的一次,有超过 30 个 EIP 被提议纳入这一升级,开发者们对其中的每一个 EIP 都进行了讨论和辩论,经过深思熟虑,其中有 6 个 EIP 被认为是适当的,它们分别是:

1、EIP-152:添加 Blake2 压缩函数“F”预编译

添加在以太坊合约中验证 Equihash PoW 的能力。这将启用 Zcash 和以太坊之间的中继和原子互换交易。

2、EIP-1108:降低 alt_bn128 预编译 gas 成本

这使得 zk-SNARKs 更便宜,允许构建更便宜的扩展和隐私应用。参见 Matter labs、 Aztec Protocol、Rollup 以及 Zether 的示例。

3、EIP-1344: ChainID 操作码

为合约添加一种跟踪其所在以太坊链的方法。

4、EIP-1884:操作码的重新定价

更改一些 EVM 操作码的成本,以防止垃圾交易攻击,并更好地平衡每个区块中的计算量。以太坊中每次操作必须支付的金额,通常与该操作所需的计算量相匹配。这种变化增加了运算密集型操作码(SLOAD、BALANCE 和 EXTCODEHASH)的 gas 开销,而这些操作码目前很便宜。

5、EIP-2028:降低交易数据 gas 成本

通过降低在交易中调用数据的成本,使 zk-SNARKs 和 zk-STARKs 更便宜。这将提高第 2 层解决方案的吞吐量。请参见 Starkware 以获取示例。

6、EIP-2200:SSTORE 操作的净 gas 计量

更改 EVM 中存储的成本计算,并使合约能够引入新函数,包括重入锁( re-entry locks)和同一合约多次发送(same-contract multi-send)。






根据上述被此次升级采纳的 EIP 内容,我们可以发现:此次升级主要是为以太坊网络引入了 zk-SNARKs(零知识证明)技术,直接提高了以太坊网络的 TPS;同时,也降低了某些运算所需的 gas 费。关于这次的以太坊伊斯坦布尔升级,以太坊生态开发者和 DeFi 用户是非常值得期待的,翘首以待!

伊斯坦布尔升级确实为以太坊生态用户带来了一些显而易见的改变,不仅提高了以太坊网络运行效率,而且还直接或者间接的降低了开发者和用户使用以太坊网络的成本,我们非常高兴这些发生在以太坊网络上面的实质性变化。此外,需要提醒大家的是:作为 ETH 持币人或者以太坊 DeFi 用户,我们无需执行任何操作,静待伊斯坦布尔升级时间的到来就行了!

祝好,以太坊! 查看全部
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据以太坊基金会官网今日发布的消息,以太坊网络将在区块高度达到 9,069,000 时进行升级,预计将于 2019 年 12 月 7 日左右发生(注:确切日期可能会因不同的区块时间和时区而发生变化)。

本次以太坊网络升级的代号是“伊斯坦布尔(Istanbul)” 。恍如昨日,现在仍记得上次的以太坊升级代号为君士坦丁堡。此次以太坊网络升级隶属于 ETH1.0 范围内,同时也预示着我们离 ETH2.0 越来越近!

接下来,我们一起来看一下这次的伊斯坦布尔升级对以太坊网络做了哪些改变。

在完成这次升级之后,以太坊网络将会有一些变化和调整,主要体现在以下4点:

1、使操作码的成本与其计算成本保持一致,并提高拒绝服务攻击的抵抗性;

2、提高基于SNARKs和STARKs的二层(layer 2)解决方案的吞吐量;

3、使以太坊和Zcash能够互操作;

4、允许合约引入更多创造性函数。

伊斯坦布尔实施的变更是使用以太坊改进建议(EIP)定义的,EIP 描述了以太坊平台的标准,包括核心协议规范、客户端 API 和合约标准。考虑到过去一年以太坊社区的发展,这次升级是以太坊历史上社区提案规模最大的一次,有超过 30 个 EIP 被提议纳入这一升级,开发者们对其中的每一个 EIP 都进行了讨论和辩论,经过深思熟虑,其中有 6 个 EIP 被认为是适当的,它们分别是:

1、EIP-152:添加 Blake2 压缩函数“F”预编译

添加在以太坊合约中验证 Equihash PoW 的能力。这将启用 Zcash 和以太坊之间的中继和原子互换交易。

2、EIP-1108:降低 alt_bn128 预编译 gas 成本

这使得 zk-SNARKs 更便宜,允许构建更便宜的扩展和隐私应用。参见 Matter labs、 Aztec Protocol、Rollup 以及 Zether 的示例。

3、EIP-1344: ChainID 操作码

为合约添加一种跟踪其所在以太坊链的方法。

4、EIP-1884:操作码的重新定价

更改一些 EVM 操作码的成本,以防止垃圾交易攻击,并更好地平衡每个区块中的计算量。以太坊中每次操作必须支付的金额,通常与该操作所需的计算量相匹配。这种变化增加了运算密集型操作码(SLOAD、BALANCE 和 EXTCODEHASH)的 gas 开销,而这些操作码目前很便宜。

5、EIP-2028:降低交易数据 gas 成本

通过降低在交易中调用数据的成本,使 zk-SNARKs 和 zk-STARKs 更便宜。这将提高第 2 层解决方案的吞吐量。请参见 Starkware 以获取示例。

6、EIP-2200:SSTORE 操作的净 gas 计量

更改 EVM 中存储的成本计算,并使合约能够引入新函数,包括重入锁( re-entry locks)和同一合约多次发送(same-contract multi-send)。

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根据上述被此次升级采纳的 EIP 内容,我们可以发现:此次升级主要是为以太坊网络引入了 zk-SNARKs(零知识证明)技术,直接提高了以太坊网络的 TPS;同时,也降低了某些运算所需的 gas 费。关于这次的以太坊伊斯坦布尔升级,以太坊生态开发者和 DeFi 用户是非常值得期待的,翘首以待!

伊斯坦布尔升级确实为以太坊生态用户带来了一些显而易见的改变,不仅提高了以太坊网络运行效率,而且还直接或者间接的降低了开发者和用户使用以太坊网络的成本,我们非常高兴这些发生在以太坊网络上面的实质性变化。此外,需要提醒大家的是:作为 ETH 持币人或者以太坊 DeFi 用户,我们无需执行任何操作,静待伊斯坦布尔升级时间的到来就行了!

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MakerDAO多抵押Dai已上线,新增抵押品仍在考虑中

资讯8btc 发表了文章 • 2019-11-19 12:50 • 来自相关话题

去中心化自治组织(DAO)Maker已经在今天推出一种新型的Dai稳定币。这种多抵押Dai(MCD)由多种类型的抵押品支撑,与早前使用的单抵押Dai(SCD,又可被称为Sai)不同。

虽然Maker早在10月就公布了这个新协议,不过该公司在11月18日的一篇文章中更新了信息,说明了此次Dai的改变。

文章指出,MCD的发布不需要Dai用户采取任何措施。Maker表示,将密切关注事态发展,并在需要时向用户公布最新情况。

 
Maker计划在未来几个月淘汰旧的DAI
 

Maker计划逐步淘汰Sai。虽然Maker并没有给出向MCD全面转型的确切日期,只计划在上线后的几个月内推出,但这家初创公司表示,他们将帮助用户提前将SAI转换为MCD。

特别值得注意的是,在11月18日之后,Dai用户可以通过Argent钱包将他们的SCD转换成MCD。Argent今天在推特宣布,SAI-DAI转换功能将在未来几周内发布。

 
持有Dai的MCD用户可赚取Compound收益
 

此外,新的Dai将可以在Compound协议上使用,持有Dai的用户可以从中赚取收益。至于具体的操作流程,Maker表示,用户必须将他们的旧Dai移出Compound,并将转换后的MCD再转移到Compound中。据Maker透露,尽管Compound在10月中旬确认了整合Dai的计划,但目前还没有确定具体日期。

推出MCD系统的计划是由Maker基金会的首席执行官Rune Christensen在10月中旬首次披露的。MCD的推出有望开启两个重要功能——Dai储蓄率(DSR)和债务抵押债券头寸(CDP)的新抵押品类型,这是Dai智能合约生态的另一个重要方面。

Dai不同于典型的以货币支撑的稳定币,其没有相应储备货币的银行账户,而是通过向CDP智能合约中转入Ether(ETH)生成Dai。

在升级之后,抵押品将对其他ERC20代币开放。目前有7个代币正在考虑中,未来能够添加哪些代币也将由MKR持有者投票决定。这7种币分别为Augur(REP)、Basic Attention Token(BAT)、DigixDAO(DGD)、Ether(ETH)、Golem(GNT)、OmiseGo(OMG)、0x(ZRX)。

 
暂未有添加传统资产的计划
 

最初的单一抵押品Dai大约两年前开始运作,目的是创建一种加密货币,以支持稳定、去中心化的数字全球经济。

今年9月曾有人担心,这种代币一旦转向多抵押品可能纳入传统资产,并引入KYC功能,许多人认为这有违去中心化金融的目的。

现在看来,社区对这些计划的反对意见似乎得到了重视,至少目前是这样。


原文:https://cointelegraph.com/news/maker-launches-new-dai-today-expects-to-phase-out-old-dai-in-months
https://bitcoinist.com/makerdao-launches-multi-collateral-dai-coinbase-support-coming-soon/
作者:Helen Partz & EMILIO JANUS
编译:Wendy 查看全部
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去中心化自治组织(DAO)Maker已经在今天推出一种新型的Dai稳定币。这种多抵押Dai(MCD)由多种类型的抵押品支撑,与早前使用的单抵押Dai(SCD,又可被称为Sai)不同。

虽然Maker早在10月就公布了这个新协议,不过该公司在11月18日的一篇文章中更新了信息,说明了此次Dai的改变。

文章指出,MCD的发布不需要Dai用户采取任何措施。Maker表示,将密切关注事态发展,并在需要时向用户公布最新情况。

 
Maker计划在未来几个月淘汰旧的DAI
 

Maker计划逐步淘汰Sai。虽然Maker并没有给出向MCD全面转型的确切日期,只计划在上线后的几个月内推出,但这家初创公司表示,他们将帮助用户提前将SAI转换为MCD。

特别值得注意的是,在11月18日之后,Dai用户可以通过Argent钱包将他们的SCD转换成MCD。Argent今天在推特宣布,SAI-DAI转换功能将在未来几周内发布。

 
持有Dai的MCD用户可赚取Compound收益
 

此外,新的Dai将可以在Compound协议上使用,持有Dai的用户可以从中赚取收益。至于具体的操作流程,Maker表示,用户必须将他们的旧Dai移出Compound,并将转换后的MCD再转移到Compound中。据Maker透露,尽管Compound在10月中旬确认了整合Dai的计划,但目前还没有确定具体日期。

推出MCD系统的计划是由Maker基金会的首席执行官Rune Christensen在10月中旬首次披露的。MCD的推出有望开启两个重要功能——Dai储蓄率(DSR)和债务抵押债券头寸(CDP)的新抵押品类型,这是Dai智能合约生态的另一个重要方面。

Dai不同于典型的以货币支撑的稳定币,其没有相应储备货币的银行账户,而是通过向CDP智能合约中转入Ether(ETH)生成Dai。

在升级之后,抵押品将对其他ERC20代币开放。目前有7个代币正在考虑中,未来能够添加哪些代币也将由MKR持有者投票决定。这7种币分别为Augur(REP)、Basic Attention Token(BAT)、DigixDAO(DGD)、Ether(ETH)、Golem(GNT)、OmiseGo(OMG)、0x(ZRX)。

 
暂未有添加传统资产的计划
 

最初的单一抵押品Dai大约两年前开始运作,目的是创建一种加密货币,以支持稳定、去中心化的数字全球经济。

今年9月曾有人担心,这种代币一旦转向多抵押品可能纳入传统资产,并引入KYC功能,许多人认为这有违去中心化金融的目的。

现在看来,社区对这些计划的反对意见似乎得到了重视,至少目前是这样。


原文:https://cointelegraph.com/news/maker-launches-new-dai-today-expects-to-phase-out-old-dai-in-months
https://bitcoinist.com/makerdao-launches-multi-collateral-dai-coinbase-support-coming-soon/
作者:Helen Partz & EMILIO JANUS
编译:Wendy

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

资讯hellobtc 发表了文章 • 2019-11-18 12:05 • 来自相关话题

这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。



在稳定币排行榜里,DAI 是榜眼,知名度和流行度仅次于 USDT。这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。

很多投资者其实并不了解 DAI 的稳定性具体是如何操作的,只知道它是个去中心化借贷。其实,从本质上来说,DAI 是利用杠杆做多手里的 ETH。


DAI 的本质是做多 ETH


DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

举个例子,张三手里有价值 1500 美元的 ETH,存入 DAI 的智能合约里,就能贷出 1000 美元,即 1000DAI(DAI 与美元 1:1 锚定)。

这是最大化的贷法,因为 DAI 的抵押率要求不低于 150%。张三也完全可以选择只贷 500DAI,这样抵押率就是 300% 了,相对来说,会安全很多。抵押率为 150% 的时候,如果 ETH 下跌 30% 左右,就会触发自动清算,抵押的 ETH 会被强制卖出。

当然,还可以超越最大化贷法,采用一种更激进的方法。那就是拿借出来的1000DAI 再买成 ETH,然后再来 MakerDAO 抵押,贷出 666DAI,再买ETH……这样循环往复,整个杠杆率差不多可以提到 4 倍。

一般来说,没有什么人会这么做。一是因为风险太大,跌一点就得清算,二是如果这么看好 ETH,直接去交易平台开 5 倍杠杆的多单即可。

MakerDAO 具体的抵押和清算流程,其实比很多人想象得要复杂, 然而对于多数人来讲,并不需要关心这个流程。

至于如何保持 DAI 与美元 1:1 锚定,就比较偏向金融技术了。简单来说,就是通过设定目标利率(借贷得付利息)来调节市场上关于 DAI 的供需情况,有点类似央行通过利率来调节货币供应量。

当然,DAI 的利率波动也非常大。去年年末,DAI 的利率还是 0.5% 左右,不到半年疯狂加息到了 20%,现在又跌回了 5% 左右的年利率。


MCD:从单一抵押到多抵押


之前的 MakerDAO,抵押来源只有一个,那就是 ETH。从本月 18 号开始,抵押源变成了多种加密货币,有点像传统金融圈那种“一篮子货币”的既视感。从风险角度看,是把鸡蛋放在多个篮子里的风险分散方法。

目前第一批添加的资产,如无意外,应该会是这些 Token:Augur (REP)、Basic Attention Token (BAT)、DigixDAO (DGD)、Ether (ETH)、Golem (GNT)、OmiseGo (OMG)、0x (ZRX)。

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

这可能是目前为止,MakerDAO 最为重要的一次升级。

然而,就在市场一片看好的情况下,不妨过来泼点冷水,毕竟区块链的世界要容得下不同的声音。


MakerDAO 面临哪些小问题


1、MakerDAO 的日活用户

作为整个 DeFi 领域的扛把子,MakerDAO 的日活是多少呢?根据 DappRadar 的数据显示,不到 2000……一个较为尴尬的数字。

如果扛把子都是这个日活,其他那些 DeFi 项目的日活可想而知。作为一个和传统中心化金融叫板的 DeFi,其当前的日活,完全配不上画的那张“大饼”。


2、MakerDAO 的治理

这是所有区块链目乃至传统世界头疼的问题,无论是现实世界中的各国总统大选,还是区块链世界的提案、投票。受众特别多的 EOS 区块链,其投票率也很低,MakerDAO 更不能免俗。

上个月月底的一次 MakerDAO 投票,决定 DAI 的利率是从当时的 12% 提升到 13.5% 还是降到 5.5%,本来只有 2400 多票,最后一个大户进来,直接投了 4 万多张票,一个人占了总投票数的 97%。

这就是目前所谓的“去中心化”或是“链上治理”。


3、和中心化借贷相比,优势在哪?

如上文所述,MakerDAO 本质上是一个杠杆做多的工具,以前是做多 ETH,马上会改成包括 ETH 在内的一篮子 Token。

那么,它跟交易平台的抵押借贷相比,优势在哪儿呢?除了真正的去中心化,或者说不用 KYC,真还想不出来任何一个其他的好处,体验上中心化交易平台的借贷完爆 MakerDAO。

有人说,MakerDAO 上那不到 2000 的日活,其实大多数都是套利用户。如何套利?根据 Maker 与 Compound、Dydx 等平台之间的利率价差来套利。

此外,整个稳定币市场,50 多个亿的市场份额,DAI 不到一个亿,占比 2% 不到,USDT 还是以 80% 左右的市场份额保持着无可撼动的地位。


4、被高估的 MKR?

MakerDAO 设计了双 Token 机制,其中 DAI 是稳定币,MKR 是权益和治理用的 Token。

投票主要就是上文所说的利率投票,权益则是收益模型,用户借贷的手续费以及因为下跌所导致强制清算的惩罚费用,都必须用 MKR 支付,而且 MKR 回收后会进行销毁,造成通缩市场。

那么问题来了,当前的 MKR,是否被高估了?

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

用一个极简模型,拿 MKR 跟 BNB 对比。币安 2019 年第三季度销毁了 200 万 BNB,价值 3000 万左右,BNB 当时的市值是 25 亿美金。如果把参数固定,简单来算的话,每年销毁 3000 万 X 4 = 1.2 亿美金,可以看成分红,相对于 25 亿美金,市盈率是 20 左右,这还不算 1E0、投票、抵扣手续费等其他收益。

MakerDAO 如果按照当前燃烧的速度来看,一年 8000MKR,价值 500 万美金,相对于 6 个多亿的市值来看,市盈率是 100 多了。

虽说拿 MKR 这种权益币和平台币 BNB 做对比有失偏颇,但管中窥豹,还是能看出一点端倪。


MakerDAO 可能面临的最大问题


最后,说一说可能发生的黑天鹅事件——ETH 死亡螺旋。

熟悉 A 股的投资者,尤其是经历过 2015 年股灾的人,或许对“死亡螺旋”这个词并不陌生。当时在几乎全民配杠杆的情况下,股市一旦因为任何原因突然暴跌,便会引起大量的自动清算,导致资产被平仓卖出,而大量的平仓卖出又进一步加剧了资产价格的下跌,导致更多的平仓自动清算……就这样螺旋式止不住地下跌,外号“死亡螺旋”。

MakerDAO 从理论上来说,也存在这个风险,虽然这个风险看起来并不大。

当前的 MakerDAO 里,锁了 180 多万 ETH,占流通总量的 1.7%。如果某一天,DeFi 大行其道,里面锁得的是 1800 万 ETH,即流通量 17% 的 ETH,有没有可能?

ETH 如果升级 2.0 失败,或是某一天被证明底层思路是错误的,或是被某个新兴公链翻盘取而代之,或是整个行业遭遇了某种黑天鹅导致 ETH 价格暴跌,有没有可能?

虽然可能性不大,ETH 目前来看也依旧是最有希望的公链之王,但若是发生黑天鹅事件,发生的时间点又是海量的 ETH 被抵押在 MakerDAO 之时,那么 A 股的“死亡螺旋”完全可能在 MakerDAO 上重演:ETH 暴跌,DAI 智能合约自动平仓卖出大量的 ETH,大量的 ETH 被抛售导致 ETH 价格进一步下跌,从而引发 MakerDAO 上更多的抵押被合约平仓卖出……

从单一 ETH 抵押升级到多个抵押品,其中有一部分也是这方面的考虑。但如果观察第一批 Token,则不难发现,它们与 ETH 的价格相关性都相对较高,在 ETH 或是整个加密货币市场出现暴跌时,这些加密资产也同样不能幸免。所以,多种 Token 抵押品能起到的安全防护作用,其实非常有限。

若要避免这种黑天鹅,BTC 甚至传统金融资产的引入,或许是个更为稳妥的方法。这也是目前 Cosmos 以及 Polkadot 上的一些 DeFi 项目的竞争优势,比如 Polkadot 生态里的 ChainX,可以把 BTC 映射为 Token,增强 BTC 作为资产的功能性和流通性。虽然 ETH 上其实也有类似的 WBTC,但一直都处在一个不愠不火的状态。


结语


总而言之,无论是 MakerDAO,还是整个 DeFi 行业,都还有很长的路要走,甚至不客气地说,它们还需要在未来的几年内,首先来证明自己的区块链方向的正确性。

能不能通过“证伪”测试,还得耐心地等待时间来告诉我们答案。 查看全部
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这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。




在稳定币排行榜里,DAI 是榜眼,知名度和流行度仅次于 USDT。这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。

很多投资者其实并不了解 DAI 的稳定性具体是如何操作的,只知道它是个去中心化借贷。其实,从本质上来说,DAI 是利用杠杆做多手里的 ETH。


DAI 的本质是做多 ETH


DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

举个例子,张三手里有价值 1500 美元的 ETH,存入 DAI 的智能合约里,就能贷出 1000 美元,即 1000DAI(DAI 与美元 1:1 锚定)。

这是最大化的贷法,因为 DAI 的抵押率要求不低于 150%。张三也完全可以选择只贷 500DAI,这样抵押率就是 300% 了,相对来说,会安全很多。抵押率为 150% 的时候,如果 ETH 下跌 30% 左右,就会触发自动清算,抵押的 ETH 会被强制卖出。

当然,还可以超越最大化贷法,采用一种更激进的方法。那就是拿借出来的1000DAI 再买成 ETH,然后再来 MakerDAO 抵押,贷出 666DAI,再买ETH……这样循环往复,整个杠杆率差不多可以提到 4 倍。

一般来说,没有什么人会这么做。一是因为风险太大,跌一点就得清算,二是如果这么看好 ETH,直接去交易平台开 5 倍杠杆的多单即可。

MakerDAO 具体的抵押和清算流程,其实比很多人想象得要复杂, 然而对于多数人来讲,并不需要关心这个流程。

至于如何保持 DAI 与美元 1:1 锚定,就比较偏向金融技术了。简单来说,就是通过设定目标利率(借贷得付利息)来调节市场上关于 DAI 的供需情况,有点类似央行通过利率来调节货币供应量。

当然,DAI 的利率波动也非常大。去年年末,DAI 的利率还是 0.5% 左右,不到半年疯狂加息到了 20%,现在又跌回了 5% 左右的年利率。


MCD:从单一抵押到多抵押


之前的 MakerDAO,抵押来源只有一个,那就是 ETH。从本月 18 号开始,抵押源变成了多种加密货币,有点像传统金融圈那种“一篮子货币”的既视感。从风险角度看,是把鸡蛋放在多个篮子里的风险分散方法。

目前第一批添加的资产,如无意外,应该会是这些 Token:Augur (REP)、Basic Attention Token (BAT)、DigixDAO (DGD)、Ether (ETH)、Golem (GNT)、OmiseGo (OMG)、0x (ZRX)。

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

这可能是目前为止,MakerDAO 最为重要的一次升级。

然而,就在市场一片看好的情况下,不妨过来泼点冷水,毕竟区块链的世界要容得下不同的声音。


MakerDAO 面临哪些小问题


1、MakerDAO 的日活用户

作为整个 DeFi 领域的扛把子,MakerDAO 的日活是多少呢?根据 DappRadar 的数据显示,不到 2000……一个较为尴尬的数字。

如果扛把子都是这个日活,其他那些 DeFi 项目的日活可想而知。作为一个和传统中心化金融叫板的 DeFi,其当前的日活,完全配不上画的那张“大饼”。


2、MakerDAO 的治理

这是所有区块链目乃至传统世界头疼的问题,无论是现实世界中的各国总统大选,还是区块链世界的提案、投票。受众特别多的 EOS 区块链,其投票率也很低,MakerDAO 更不能免俗。

上个月月底的一次 MakerDAO 投票,决定 DAI 的利率是从当时的 12% 提升到 13.5% 还是降到 5.5%,本来只有 2400 多票,最后一个大户进来,直接投了 4 万多张票,一个人占了总投票数的 97%。

这就是目前所谓的“去中心化”或是“链上治理”。


3、和中心化借贷相比,优势在哪?

如上文所述,MakerDAO 本质上是一个杠杆做多的工具,以前是做多 ETH,马上会改成包括 ETH 在内的一篮子 Token。

那么,它跟交易平台的抵押借贷相比,优势在哪儿呢?除了真正的去中心化,或者说不用 KYC,真还想不出来任何一个其他的好处,体验上中心化交易平台的借贷完爆 MakerDAO。

有人说,MakerDAO 上那不到 2000 的日活,其实大多数都是套利用户。如何套利?根据 Maker 与 Compound、Dydx 等平台之间的利率价差来套利。

此外,整个稳定币市场,50 多个亿的市场份额,DAI 不到一个亿,占比 2% 不到,USDT 还是以 80% 左右的市场份额保持着无可撼动的地位。


4、被高估的 MKR?

MakerDAO 设计了双 Token 机制,其中 DAI 是稳定币,MKR 是权益和治理用的 Token。

投票主要就是上文所说的利率投票,权益则是收益模型,用户借贷的手续费以及因为下跌所导致强制清算的惩罚费用,都必须用 MKR 支付,而且 MKR 回收后会进行销毁,造成通缩市场。

那么问题来了,当前的 MKR,是否被高估了?

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

用一个极简模型,拿 MKR 跟 BNB 对比。币安 2019 年第三季度销毁了 200 万 BNB,价值 3000 万左右,BNB 当时的市值是 25 亿美金。如果把参数固定,简单来算的话,每年销毁 3000 万 X 4 = 1.2 亿美金,可以看成分红,相对于 25 亿美金,市盈率是 20 左右,这还不算 1E0、投票、抵扣手续费等其他收益。

MakerDAO 如果按照当前燃烧的速度来看,一年 8000MKR,价值 500 万美金,相对于 6 个多亿的市值来看,市盈率是 100 多了。

虽说拿 MKR 这种权益币和平台币 BNB 做对比有失偏颇,但管中窥豹,还是能看出一点端倪。


MakerDAO 可能面临的最大问题


最后,说一说可能发生的黑天鹅事件——ETH 死亡螺旋。

熟悉 A 股的投资者,尤其是经历过 2015 年股灾的人,或许对“死亡螺旋”这个词并不陌生。当时在几乎全民配杠杆的情况下,股市一旦因为任何原因突然暴跌,便会引起大量的自动清算,导致资产被平仓卖出,而大量的平仓卖出又进一步加剧了资产价格的下跌,导致更多的平仓自动清算……就这样螺旋式止不住地下跌,外号“死亡螺旋”。

MakerDAO 从理论上来说,也存在这个风险,虽然这个风险看起来并不大。

当前的 MakerDAO 里,锁了 180 多万 ETH,占流通总量的 1.7%。如果某一天,DeFi 大行其道,里面锁得的是 1800 万 ETH,即流通量 17% 的 ETH,有没有可能?

ETH 如果升级 2.0 失败,或是某一天被证明底层思路是错误的,或是被某个新兴公链翻盘取而代之,或是整个行业遭遇了某种黑天鹅导致 ETH 价格暴跌,有没有可能?

虽然可能性不大,ETH 目前来看也依旧是最有希望的公链之王,但若是发生黑天鹅事件,发生的时间点又是海量的 ETH 被抵押在 MakerDAO 之时,那么 A 股的“死亡螺旋”完全可能在 MakerDAO 上重演:ETH 暴跌,DAI 智能合约自动平仓卖出大量的 ETH,大量的 ETH 被抛售导致 ETH 价格进一步下跌,从而引发 MakerDAO 上更多的抵押被合约平仓卖出……

从单一 ETH 抵押升级到多个抵押品,其中有一部分也是这方面的考虑。但如果观察第一批 Token,则不难发现,它们与 ETH 的价格相关性都相对较高,在 ETH 或是整个加密货币市场出现暴跌时,这些加密资产也同样不能幸免。所以,多种 Token 抵押品能起到的安全防护作用,其实非常有限。

若要避免这种黑天鹅,BTC 甚至传统金融资产的引入,或许是个更为稳妥的方法。这也是目前 Cosmos 以及 Polkadot 上的一些 DeFi 项目的竞争优势,比如 Polkadot 生态里的 ChainX,可以把 BTC 映射为 Token,增强 BTC 作为资产的功能性和流通性。虽然 ETH 上其实也有类似的 WBTC,但一直都处在一个不愠不火的状态。


结语


总而言之,无论是 MakerDAO,还是整个 DeFi 行业,都还有很长的路要走,甚至不客气地说,它们还需要在未来的几年内,首先来证明自己的区块链方向的正确性。

能不能通过“证伪”测试,还得耐心地等待时间来告诉我们答案。

Bitski完成181万美元种子轮融资,获得Coinbase、Galaxy Digital和Winklevoss三大知名机构青睐

资讯8btc 发表了文章 • 2019-11-14 12:02 • 来自相关话题

11月14日消息,一家名不转经传的创业公司宣布获得了来自加密货币领域三大知名投资机构Winklevoss Capital,Galaxy Digital和Coinbase Ventures的青睐,完成181万美元种子轮融资资金。这家叫做Bitski的旧金山创业公司正在为面向区块链的开发人员构建开发人员工具。 该公司的旗舰产品是用于以太坊生态系统的易于集成的加密货币钱包,使各种应用能够为其用户提供钱包支持。

 
181万美元用于帮助人们在区块链上创建产品
 

Bitski的首席执行官兼联合创始人Donnie Dinch表示,该公司将利用收到的181万美元资金来帮助人们在区块链上发展。 他补充说,这家初创公司已经从筹款活动中获得了354万美元的资金,包括在2018年进行了一次种子前融资。

 
Bitski专注于游戏产业
 

Bitski宣布其产品已经被两家游戏开发工作室,一家用于直播的YouNow平台和一家基于以太坊的体育博彩网站使用。 Dinch表示,对于核心加密货币消费者来说,有许多有趣的项目,但他们目前主要关注游戏,目前正专注于主流。

Winklevoss Capital的Sterling Witzke表达了对Bitski的支持。 来自Winskivoss Capital的Bitski合伙人Sterling Witzke说:

    “我们对Bitski能够帮助催化下一波将区块链集成到其产品中的公司感到兴奋。”


Dinch解释说,这个钱包的UX很简单,并提供了权衡自我托管的选项,而且大多数用户可能更愿意让第三方来处理他们的管理。 他补充说,用于存储钱包功能的技术与来自“生物计量安全”数据中心的硬件安全模块(HSM)一起使用。

 
主流与区块链的互动变得简单
 

罗伯特·莱什纳(Robert Leshner)通过Robot Ventures基金参与了Bitski种子轮融资。他表示,该创业公司可以极大地改善新的加密用户的体验。 他补充说,公钥密码学是正在开发的应用生态系统的基础,但主流用户在体验它时遇到了问题。 在发送给Coindesk的电子邮件中,他说,

    “Bitski是(重新)想象我们如何与区块链进行交互的必要实验。 他们消除了钱包管理的麻烦和困难,同时保留了安全性并提高了可移植性。”



原文:https://bitcoinexchangeguide.com/bitski-bitcoin-wallet-secures-nearly-2-million-from-coinbase-winklevoss-capital-and-galaxy-digital/
作者:Oana Ularu
编译:Kyle 查看全部
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11月14日消息,一家名不转经传的创业公司宣布获得了来自加密货币领域三大知名投资机构Winklevoss Capital,Galaxy Digital和Coinbase Ventures的青睐,完成181万美元种子轮融资资金。这家叫做Bitski的旧金山创业公司正在为面向区块链的开发人员构建开发人员工具。 该公司的旗舰产品是用于以太坊生态系统的易于集成的加密货币钱包,使各种应用能够为其用户提供钱包支持。

 
181万美元用于帮助人们在区块链上创建产品
 

Bitski的首席执行官兼联合创始人Donnie Dinch表示,该公司将利用收到的181万美元资金来帮助人们在区块链上发展。 他补充说,这家初创公司已经从筹款活动中获得了354万美元的资金,包括在2018年进行了一次种子前融资。

 
Bitski专注于游戏产业
 

Bitski宣布其产品已经被两家游戏开发工作室,一家用于直播的YouNow平台和一家基于以太坊的体育博彩网站使用。 Dinch表示,对于核心加密货币消费者来说,有许多有趣的项目,但他们目前主要关注游戏,目前正专注于主流。

Winklevoss Capital的Sterling Witzke表达了对Bitski的支持。 来自Winskivoss Capital的Bitski合伙人Sterling Witzke说:


    “我们对Bitski能够帮助催化下一波将区块链集成到其产品中的公司感到兴奋。”



Dinch解释说,这个钱包的UX很简单,并提供了权衡自我托管的选项,而且大多数用户可能更愿意让第三方来处理他们的管理。 他补充说,用于存储钱包功能的技术与来自“生物计量安全”数据中心的硬件安全模块(HSM)一起使用。

 
主流与区块链的互动变得简单
 

罗伯特·莱什纳(Robert Leshner)通过Robot Ventures基金参与了Bitski种子轮融资。他表示,该创业公司可以极大地改善新的加密用户的体验。 他补充说,公钥密码学是正在开发的应用生态系统的基础,但主流用户在体验它时遇到了问题。 在发送给Coindesk的电子邮件中,他说,


    “Bitski是(重新)想象我们如何与区块链进行交互的必要实验。 他们消除了钱包管理的麻烦和困难,同时保留了安全性并提高了可移植性。”




原文:https://bitcoinexchangeguide.com/bitski-bitcoin-wallet-secures-nearly-2-million-from-coinbase-winklevoss-capital-and-galaxy-digital/
作者:Oana Ularu
编译:Kyle

美国CFTC主席:以太坊2.0转PoS之后,ETH可能会被视为“证券”

地区8btc 发表了文章 • 2019-11-14 11:20 • 来自相关话题

CFTC主席希思·塔伯特(Heath Tarbert)


据bitcoinexchangeguide报道,美国商品期货交易委员会(CFTC)主席希思·塔伯特(Heath Tarbert)最近谈到了监管机构如何将使用权益证明(PoS)共识算法的代币标记为“证券”。

根据他的说法,基于某些因素,被抵押的代币可被视为证券。 CFTC先前已经确认,在当前情况下,以太坊不是证券而是商品。但是,这可能会随着即将推出的ETH 2.0升级而改变。

就在上个月,刚刚在7月份接任CFTC主席的Heath Tarbert在纽约的一场活动上表示,他认为ETH是一种商品,因此属于CFTC的管辖范围。他还预计CFTC将会在不久的将来允许以太坊期货在美国市场上交易。

由于ETH 2.0将使用抵押(Staking),因此用户从网络中获得的利益是永续的,这就可能违反Howey测试,该测试通常用于确定某些事物是否可以被视为证券。

塔伯特(Tarbert)肯定说,就性质而言,挖矿是一种以去中心化的方式来获取加密货币,因此,放弃挖矿之后,以太坊的定义可能很快就会改变。Staking可能需要更少的能源消耗,但似乎并不是某些人认为的万灵药,特别是如果它给监管机构造成麻烦的话。

这位CFTC主席表示,该实体正在仔细考虑以太坊这个流行的区块链网络的发展,他表示美国应领导全球加密货币规则。这将有助于创造一个可以自由发展的环境。

他还通过使用广泛的原则而不是精细的规则来捍卫监管,因为他认为严格的监管规定可能不利于创新,这种方法与美国证券交易委员会(SEC)形成了鲜明的对比,SEC对法律的执行非常严格,甚至可以说是非常“保守”,这一点可以从屡次拒绝比特币ETF申请看出来。


原文:https://bitcoinexchangeguide.com/cftc-chairman-tarbert-ethereum-2-0-upgrade-using-proof-of-stake-could-make-eth-a-security/
作者:Silvia A
编译:Kyle 查看全部
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CFTC主席希思·塔伯特(Heath Tarbert)


据bitcoinexchangeguide报道,美国商品期货交易委员会(CFTC)主席希思·塔伯特(Heath Tarbert)最近谈到了监管机构如何将使用权益证明(PoS)共识算法的代币标记为“证券”。

根据他的说法,基于某些因素,被抵押的代币可被视为证券。 CFTC先前已经确认,在当前情况下,以太坊不是证券而是商品。但是,这可能会随着即将推出的ETH 2.0升级而改变。

就在上个月,刚刚在7月份接任CFTC主席的Heath Tarbert在纽约的一场活动上表示,他认为ETH是一种商品,因此属于CFTC的管辖范围。他还预计CFTC将会在不久的将来允许以太坊期货在美国市场上交易。

由于ETH 2.0将使用抵押(Staking),因此用户从网络中获得的利益是永续的,这就可能违反Howey测试,该测试通常用于确定某些事物是否可以被视为证券。

塔伯特(Tarbert)肯定说,就性质而言,挖矿是一种以去中心化的方式来获取加密货币,因此,放弃挖矿之后,以太坊的定义可能很快就会改变。Staking可能需要更少的能源消耗,但似乎并不是某些人认为的万灵药,特别是如果它给监管机构造成麻烦的话。

这位CFTC主席表示,该实体正在仔细考虑以太坊这个流行的区块链网络的发展,他表示美国应领导全球加密货币规则。这将有助于创造一个可以自由发展的环境。

他还通过使用广泛的原则而不是精细的规则来捍卫监管,因为他认为严格的监管规定可能不利于创新,这种方法与美国证券交易委员会(SEC)形成了鲜明的对比,SEC对法律的执行非常严格,甚至可以说是非常“保守”,这一点可以从屡次拒绝比特币ETF申请看出来。


原文:https://bitcoinexchangeguide.com/cftc-chairman-tarbert-ethereum-2-0-upgrade-using-proof-of-stake-could-make-eth-a-security/
作者:Silvia A
编译:Kyle

ICO泡沫破灭后,以太坊网络发展如何?

项目odaily 发表了文章 • 2019-11-13 16:25 • 来自相关话题

摘要:

    Coinmetrics 一份报告显示,在 ICO 泡沫之后的过去两年中,以太坊表现出了相当大的增长。
    大部分增长归因于加密市场中稳定币(特别是 Tether)的崛起。



比特币今年的增长已经将山寨币压制到了灭绝的边缘。尽管如此,在许多币的市值升至 10 亿美元后,其价值主张肯定会受到质疑。

美国证券交易委员会(SEC)和其他国家的监管机构也抑制了 ICO 狂热。因此,像以太坊这样的平台似乎没有什么用途了。

但是,Coinmetrics 的最新报告称,该系统在过去两年中健康增长。尽管在 2018 年 ICO 泡沫期间以太坊被严重高估,但当前的 NVTV 比率正在达到一个转折点。

 
NVTV 比率





图片来源:Coinmetrics ,NVTV比率


Coinmetrics 引入了一种新的比率来分析网络价值——NVTV 比率。较低的 NVTV 比率表明网络的增长;另一个乐观的看法是价格未定。

    Odaily 星球日报注:NVTV 全称是 Network Value to Token Value ,是指网络价值和代币价值之间的比率,网络价值即该智能合约基础代币的总市值,代币价值则是指在该平台上发行的所有资产总值。以太坊的 NVTV 比率一直在稳步下降。2019 年 4 月 1 日,以太坊的 NVTV 比率达到 1.57 的历史低点。截至 11 月 10 日,这一比率为 1.90。



可替代和不可替代代币的增长
 

不仅网络价值,在网络上进行的交易也增加了。代币交易(或 ERC20 和 ERC721 代币)开始引领 ETH 交易。这些指标的变化预示着网络相对于投机活动出现正增长。





图片来源:Coinmetrics ,代币(ERC20 和 ERC721)交易与非代币(ETH 转移)交易对比图


此外,大部分增长归因于过去两年稳定币的增长。根据 Coinshares 的一份报告,自去年 11 月以来,稳定币的总市值增至 2.5 倍。尽管 Tether 遭受指控,但其稳定币市值份额仍然保持在 80%。





图片来源:Coinshares,去年稳定币的增长情况


越来越多的交易所和钱包支持 USDT-ERC 20,对它的崛起起到了推动作用。

ERC-721 代币交易也有所增长,其中大部分可归因于在线游戏 Godsunchained。

11 月 13 日,截至发稿时,ETH 价格约为 185.9 美元。由于项目风险和 Ethereim 2.0 发布的不确定性,其价格进一步受到质疑。


原文:https://coingape.com/ethereum-network-growth-stablecoins/
来源:CoinGape
原文作者:Nivesh Rustgi 
译者:余顺遂 查看全部
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摘要:


    Coinmetrics 一份报告显示,在 ICO 泡沫之后的过去两年中,以太坊表现出了相当大的增长。
    大部分增长归因于加密市场中稳定币(特别是 Tether)的崛起。




比特币今年的增长已经将山寨币压制到了灭绝的边缘。尽管如此,在许多币的市值升至 10 亿美元后,其价值主张肯定会受到质疑。

美国证券交易委员会(SEC)和其他国家的监管机构也抑制了 ICO 狂热。因此,像以太坊这样的平台似乎没有什么用途了。

但是,Coinmetrics 的最新报告称,该系统在过去两年中健康增长。尽管在 2018 年 ICO 泡沫期间以太坊被严重高估,但当前的 NVTV 比率正在达到一个转折点。

 
NVTV 比率

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图片来源:Coinmetrics ,NVTV比率


Coinmetrics 引入了一种新的比率来分析网络价值——NVTV 比率。较低的 NVTV 比率表明网络的增长;另一个乐观的看法是价格未定。


    Odaily 星球日报注:NVTV 全称是 Network Value to Token Value ,是指网络价值和代币价值之间的比率,网络价值即该智能合约基础代币的总市值,代币价值则是指在该平台上发行的所有资产总值。以太坊的 NVTV 比率一直在稳步下降。2019 年 4 月 1 日,以太坊的 NVTV 比率达到 1.57 的历史低点。截至 11 月 10 日,这一比率为 1.90。




可替代和不可替代代币的增长
 

不仅网络价值,在网络上进行的交易也增加了。代币交易(或 ERC20 和 ERC721 代币)开始引领 ETH 交易。这些指标的变化预示着网络相对于投机活动出现正增长。

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图片来源:Coinmetrics ,代币(ERC20 和 ERC721)交易与非代币(ETH 转移)交易对比图


此外,大部分增长归因于过去两年稳定币的增长。根据 Coinshares 的一份报告,自去年 11 月以来,稳定币的总市值增至 2.5 倍。尽管 Tether 遭受指控,但其稳定币市值份额仍然保持在 80%。

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图片来源:Coinshares,去年稳定币的增长情况


越来越多的交易所和钱包支持 USDT-ERC 20,对它的崛起起到了推动作用。

ERC-721 代币交易也有所增长,其中大部分可归因于在线游戏 Godsunchained。

11 月 13 日,截至发稿时,ETH 价格约为 185.9 美元。由于项目风险和 Ethereim 2.0 发布的不确定性,其价格进一步受到质疑。


原文:https://coingape.com/ethereum-network-growth-stablecoins/
来源:CoinGape
原文作者:Nivesh Rustgi 
译者:余顺遂

所有人都只关注了比特币的下一次减半,却忽略了这些信息

市场toudengcang 发表了文章 • 2019-11-12 12:04 • 来自相关话题

“黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。”



关于即将到来的比特币减半的炒作越来越多,减半定于2020年5月发生,距现在约190天。这一信息是众所周知的,每四年,奖励给矿工的比特币数量将减少一半,即将到来的是第三次减半。

目前,每天大约生产1,800个新的比特币,每开采一个区块,矿工可获得12.5 BTC的奖励,明年5月将下降到6.25个。

由于对矿工的奖励较低,他们将停止采矿或保留自己的比特币,直到新的价格补偿挖矿所涉及的成本。和其它商品/资产类似,比特币的供给与需求将联动变化,为日益稀缺的资产比特币创造了新的均衡价格。

特别声明:本文谨代表作者个人观点,头等仓始终秉持客观中立,为读者呈现多样化信息。

 
第三次减半


这将是比特币的第三次减半。第一次是在2012年11月,区块奖励从50 BTC降至25 BTC,彼时对比特币的价格产生了巨大的影响。第二次是在2016年7月,引发了持续一年半的牛市,使BTC价格从650美元左右上涨至接近2万美元,这仍是目前为止的历史最高水平。

当然,许多熟悉加密货币领域的人在减半事件发生之前就看到了获利的潜力,并且在事发前很长一段时间就开始改变自己的持仓。下面这个BTC历史价格图表清楚地显示了每个减半前后的价格上涨:





(头等仓注:比特币价格历史记录)


拜仁银行(Bayern LB)已应用存货流量比率(stock-to-flow ratio)来预测明年五月减半后的比特币价格,该比率通常应用于商品分析。(头等仓注:存货流量比=现有商品的数量/每年生产的数量)

黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。基于该模型并研究过去围绕减半事件产生的价格行为,他们建议:“如果将2020年5月比特币的存货流量比纳入模型,则比特币的价格可能达到90,000美元。这意味着即将到来的减半效应还没有反映在比特币当前的价格中。”

事实上,比特币不是唯一的供应增长放缓的加密货币。

一系列山寨币的供应增速也将在2020年-21年下降,其中有一部分在今年已经下降了。从今年到下一年,许多主流加密货币的存货流量比都急剧下降。理论上,如果需求保持不变,它们的价格应会上涨。

 
以太坊ETH


以太坊没有像比特币这样的硬性供应上限,但是在君士坦丁堡硬分叉最终于2月28日实施之后,区块奖励从三个ETH减少为两个。理论上讲,这导致以太坊每年新供应量下降33%,每年以太币新发行量约为4.5%。

到2021年,随着以太坊宁静阶段(Serenity)的推出,以太供应的增长预计将进一步下降75%。以太坊宁静阶段的升级将引入分片、PoS共识以及许多其他升级。宁静阶段将设置为分三个阶段进行,一旦达到第3阶段,ETH的增发量将趋缓。





(头等仓注:蓝色为以太坊的供应曲线,橙色为通胀率)

 
瑞波XRP


为了转向XRP的“更保守的量基准”,瑞波实验室(Ripple Labs)在今年第三季度大幅减少了代币的抛售,而且这种下降趋势还将继续甚至加剧。瑞波实验室称,今年第三季度,其XRP币的销售额约为6624万美元,比第二季度的2.5151亿美元下降了将近70%。

这种下降趋势似乎将持续到第四季度和明年。Ripple毫不含糊地说“展望第四季度,我们将继续密切关注交易量的变化,并打算保持类似的做法,第四季度的交易额将和第三季度相当。”话虽如此,XRP的价格没有对减少抛售XRP作出积极回应。

 
比特币现金BCH


根Coingecko称,距离比特币现金(BCH)减半还有大概153天。BCH的减半过程遵循比特币的减半过程,每块的奖励从12.5 BCH减半至6.25 BCH。

不过比特币现金缺乏历史数据来表明其价格将受到减半的重大影响。然而,从结构的角度来看,其BCH的存货流动比的翻倍至少将给比特币现金价格带来供应方面的压力。

 
Block.one的EOS


6月初,EOS社区投票赞成降低“通货膨胀率”的提案,即EOS代币的新发行年率从5%降低到1%。区块生产者奖励保持不变,为0.25%+0.75%,这意味着超过4%的EOS会打到eosio.saving账户被锁住(头等仓注:在 EOS 区块链上有些系统帐户可以控制各种相应的功能,这些账户都有个“eosio.”的前缀,其中eosio.saving账户存储了4%的EOS通胀)。今年3月5日,“eosio.saving”账户的余额超过2875万欧元(大约1.08亿美元),而且每天都在增长(头等仓注:这意味着被挖出来并流通到市场上的EOS的增量越来越少)。

EOS在整个时间里都经历了短暂的价格上涨,创下了年度新高。然而,根据Coinmarketcap的数据,这种喜悦是短暂的,从那以后EOS的价格一直在下降。





(头等仓注:橙色线为2019年EOS价格表现,来源:CMC)

 
门罗XMR


门罗币的通货膨胀率下降速度超过比特币。XMR的整体区块奖励今年首次跌破了比特币的奖励,而在8月,每日供应量的增长低于比特币的基准(头等仓注:今年11月6日,门罗第三次减半,区块奖励下降为2.199023256个XMR)。

门罗币的通货膨胀率从2019年开始为4.1%,到2020年初降至预期的2.39%。这使得2020年对XMR来说是重要的一年,其存货流动比最终超过了比特币。据Bitwise分析,到明年,门罗的年度发行量将下降41%。


达世DASH


Dash的“通胀”调整频率更高。比特币的区块奖励每四年减少一半,但达世币大约每383天(一年多一点)减少 7.14%的发行量。DASH整体区块奖励的降低频率更高但更缓和,从而使供应量的减少更加微妙且更稳定。

由于最大总供应量不确定,DASH的开采将持续192年,直到需要一年的时间才能开采单个Dash。到2209年时,只能再挖出14个DASH,而挖出最后一个DASH需要231年。

撇开DASH供应量复杂的算法来看,DASH的供应增长预计将每年左右下降约7%,理论上,如果其他条件不变,这将带来持续的价格上涨压力。

 
莱特币LTC


Litecoin在2019年减半看到了``购买谣言,卖出新闻''的特质,价格从年初的20美元上涨到8月的140美元。但是,没有出现减半后的反弹,导致这种上涨的看涨价格活动可以用对比特币的重新看涨情绪来解释。

 
结语


自比特币上一次减半以来,加密市场可能已经显著成熟,但随着2020年5月的临近,或许又将激起一波水花。无论是通过社区共识还是通过算法设计,上述这些主流加密货币,就像比特币一样,2019年到2021年间,在供应上都将发生翻天覆地的变化。

随着比特币减半,加密技术也成为人们关注的焦点,这些数字资产的价格涨幅可能会滞后。正如Bayern LB所说,一半的价格还没有在预期中反映出来。

转载请保留版权信息,感谢阅读。


原文:https://cryptobriefing.com/eyes-bitcoin-halving-alt-supply-dynamics-overlooked/
原文:cryptobriefing
译源:头等仓(First.VIP) 查看全部
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“黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。”




关于即将到来的比特币减半的炒作越来越多,减半定于2020年5月发生,距现在约190天。这一信息是众所周知的,每四年,奖励给矿工的比特币数量将减少一半,即将到来的是第三次减半。

目前,每天大约生产1,800个新的比特币,每开采一个区块,矿工可获得12.5 BTC的奖励,明年5月将下降到6.25个。

由于对矿工的奖励较低,他们将停止采矿或保留自己的比特币,直到新的价格补偿挖矿所涉及的成本。和其它商品/资产类似,比特币的供给与需求将联动变化,为日益稀缺的资产比特币创造了新的均衡价格。

特别声明:本文谨代表作者个人观点,头等仓始终秉持客观中立,为读者呈现多样化信息。

 
第三次减半


这将是比特币的第三次减半。第一次是在2012年11月,区块奖励从50 BTC降至25 BTC,彼时对比特币的价格产生了巨大的影响。第二次是在2016年7月,引发了持续一年半的牛市,使BTC价格从650美元左右上涨至接近2万美元,这仍是目前为止的历史最高水平。

当然,许多熟悉加密货币领域的人在减半事件发生之前就看到了获利的潜力,并且在事发前很长一段时间就开始改变自己的持仓。下面这个BTC历史价格图表清楚地显示了每个减半前后的价格上涨:

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(头等仓注:比特币价格历史记录)


拜仁银行(Bayern LB)已应用存货流量比率(stock-to-flow ratio)来预测明年五月减半后的比特币价格,该比率通常应用于商品分析。(头等仓注:存货流量比=现有商品的数量/每年生产的数量)

黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。基于该模型并研究过去围绕减半事件产生的价格行为,他们建议:“如果将2020年5月比特币的存货流量比纳入模型,则比特币的价格可能达到90,000美元。这意味着即将到来的减半效应还没有反映在比特币当前的价格中。”

事实上,比特币不是唯一的供应增长放缓的加密货币。

一系列山寨币的供应增速也将在2020年-21年下降,其中有一部分在今年已经下降了。从今年到下一年,许多主流加密货币的存货流量比都急剧下降。理论上,如果需求保持不变,它们的价格应会上涨。

 
以太坊ETH


以太坊没有像比特币这样的硬性供应上限,但是在君士坦丁堡硬分叉最终于2月28日实施之后,区块奖励从三个ETH减少为两个。理论上讲,这导致以太坊每年新供应量下降33%,每年以太币新发行量约为4.5%。

到2021年,随着以太坊宁静阶段(Serenity)的推出,以太供应的增长预计将进一步下降75%。以太坊宁静阶段的升级将引入分片、PoS共识以及许多其他升级。宁静阶段将设置为分三个阶段进行,一旦达到第3阶段,ETH的增发量将趋缓。

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(头等仓注:蓝色为以太坊的供应曲线,橙色为通胀率)

 
瑞波XRP


为了转向XRP的“更保守的量基准”,瑞波实验室(Ripple Labs)在今年第三季度大幅减少了代币的抛售,而且这种下降趋势还将继续甚至加剧。瑞波实验室称,今年第三季度,其XRP币的销售额约为6624万美元,比第二季度的2.5151亿美元下降了将近70%。

这种下降趋势似乎将持续到第四季度和明年。Ripple毫不含糊地说“展望第四季度,我们将继续密切关注交易量的变化,并打算保持类似的做法,第四季度的交易额将和第三季度相当。”话虽如此,XRP的价格没有对减少抛售XRP作出积极回应。

 
比特币现金BCH


根Coingecko称,距离比特币现金(BCH)减半还有大概153天。BCH的减半过程遵循比特币的减半过程,每块的奖励从12.5 BCH减半至6.25 BCH。

不过比特币现金缺乏历史数据来表明其价格将受到减半的重大影响。然而,从结构的角度来看,其BCH的存货流动比的翻倍至少将给比特币现金价格带来供应方面的压力。

 
Block.one的EOS


6月初,EOS社区投票赞成降低“通货膨胀率”的提案,即EOS代币的新发行年率从5%降低到1%。区块生产者奖励保持不变,为0.25%+0.75%,这意味着超过4%的EOS会打到eosio.saving账户被锁住(头等仓注:在 EOS 区块链上有些系统帐户可以控制各种相应的功能,这些账户都有个“eosio.”的前缀,其中eosio.saving账户存储了4%的EOS通胀)。今年3月5日,“eosio.saving”账户的余额超过2875万欧元(大约1.08亿美元),而且每天都在增长(头等仓注:这意味着被挖出来并流通到市场上的EOS的增量越来越少)。

EOS在整个时间里都经历了短暂的价格上涨,创下了年度新高。然而,根据Coinmarketcap的数据,这种喜悦是短暂的,从那以后EOS的价格一直在下降。

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(头等仓注:橙色线为2019年EOS价格表现,来源:CMC)

 
门罗XMR


门罗币的通货膨胀率下降速度超过比特币。XMR的整体区块奖励今年首次跌破了比特币的奖励,而在8月,每日供应量的增长低于比特币的基准(头等仓注:今年11月6日,门罗第三次减半,区块奖励下降为2.199023256个XMR)。

门罗币的通货膨胀率从2019年开始为4.1%,到2020年初降至预期的2.39%。这使得2020年对XMR来说是重要的一年,其存货流动比最终超过了比特币。据Bitwise分析,到明年,门罗的年度发行量将下降41%。


达世DASH


Dash的“通胀”调整频率更高。比特币的区块奖励每四年减少一半,但达世币大约每383天(一年多一点)减少 7.14%的发行量。DASH整体区块奖励的降低频率更高但更缓和,从而使供应量的减少更加微妙且更稳定。

由于最大总供应量不确定,DASH的开采将持续192年,直到需要一年的时间才能开采单个Dash。到2209年时,只能再挖出14个DASH,而挖出最后一个DASH需要231年。

撇开DASH供应量复杂的算法来看,DASH的供应增长预计将每年左右下降约7%,理论上,如果其他条件不变,这将带来持续的价格上涨压力。

 
莱特币LTC


Litecoin在2019年减半看到了``购买谣言,卖出新闻''的特质,价格从年初的20美元上涨到8月的140美元。但是,没有出现减半后的反弹,导致这种上涨的看涨价格活动可以用对比特币的重新看涨情绪来解释。

 
结语


自比特币上一次减半以来,加密市场可能已经显著成熟,但随着2020年5月的临近,或许又将激起一波水花。无论是通过社区共识还是通过算法设计,上述这些主流加密货币,就像比特币一样,2019年到2021年间,在供应上都将发生翻天覆地的变化。

随着比特币减半,加密技术也成为人们关注的焦点,这些数字资产的价格涨幅可能会滞后。正如Bayern LB所说,一半的价格还没有在预期中反映出来。

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原文:https://cryptobriefing.com/eyes-bitcoin-halving-alt-supply-dynamics-overlooked/
原文:cryptobriefing
译源:头等仓(First.VIP)

MakerDAO费率下降至半年以来最低,如何从中套利?

攻略odaily 发表了文章 • 2019-11-04 18:10 • 来自相关话题

10月28日,MakerDAO官方发布消息,Dai稳定费率降低至5.5%.此提案在10月24日的电话会议中提出,截止10月28日以45,317.80 MKR的支持票得到执行。






Odaily星球日报统计,2019年以来,MakerDAO 关于稳定费率调整的投票总计22次。数据变化如下:






费率的调整本来是用来调控Dai与美元比率的,以期让其始终维持在1:1的状态。比如当抵押资产价格波动时,杠杆玩家会变多,他们会抵押ETH或者其他数字资产借出Dai,这时Dai的供应量变大,Dai与美元的锚定不再成1:1稳定关系。这时社区会提案提高稳定费率(借贷利率),提高Dai的借贷成本,从而限制Dai的供应量 ,使Dai与美元维持成1:1锚定,当借贷成本持续变高,Dai的供应量变过少时,也会使Dai与美元不成1:1锚定关系,这时社区会降低稳定费率,减少Dai的借贷成本,提高供应量。这一过程与美联储加息和降息类似。

这里MakerDAO的稳定费率实际上相当于借入利息,当借入利息低于另一个平台的贷出利息时,就会产生套利的机会。

比如,目前MakerDAO 的借出Dai的利率为5.5%,而Compound v1的借贷利率为14.35%、Compound v2的借贷利率为11.70%、dydx借贷利率为11.49%, 还有其他三个平台Fulcrum、Nuo、InstaDApp的借贷利率也都大于MakerDAO 的借出利率。如下图:






需要说明的是,MakerDAO的稳定币模式只能借入无法放贷,而其他借贷平台则是撮合模式,通过撮合贷方和借方完成借贷。

因此,可以在不同平台之间进行以下操作,达成套利目的:











当然除了在同一资产之间进行套利之外,也可以在不同资产之间进行。比如在Maker上借出Dai之后,可以换成USDC或GUSD等其他资产,然后在其他平台进行放贷。但从loanscan平台给出的数据来看,Dai是比较主流的借贷资产,几乎每家平台都支持。

在操作过程中会存在以下风险需要注意:

    1、MakerDAO的超额抵押要求:为了防止资不抵债,MakerDAO系统要求需要按照150%的初始抵押率进行抵押。此外,只要抵押率低于150%,CDP就会存在风险。另外,由于存放在CDP账户中的以太坊不会有利息返还,加强对抵押品价格的保护会降低对回报的预期。
    2、由于MKR投票机制的问题,导致稳定费率的投票权掌握在“巨鲸”手中,因此有很大的费率操控风险极大。比如在此次降低稳定费率的投票中,出现了一个持有41900 MKR的巨鲸,占据97%的投票权,一举将投票数从2489票增至44539 票。
    3、由于去中心化借贷平台中的部分环节是通过支付“矿工费“的方式进行,所有需要考虑矿工费率。
    4、还有因为费率变更本身没有固定的频率和上下限,不稳定所导致的系统性风险很高。比如,今年的稳定费率从20.5%-0.5%之间波动,7月份波动最频繁,出现连续3天发生稳定费率变更。



作者:Odaily星球日报 小派克 查看全部
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10月28日,MakerDAO官方发布消息,Dai稳定费率降低至5.5%.此提案在10月24日的电话会议中提出,截止10月28日以45,317.80 MKR的支持票得到执行。

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Odaily星球日报统计,2019年以来,MakerDAO 关于稳定费率调整的投票总计22次。数据变化如下:

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费率的调整本来是用来调控Dai与美元比率的,以期让其始终维持在1:1的状态。比如当抵押资产价格波动时,杠杆玩家会变多,他们会抵押ETH或者其他数字资产借出Dai,这时Dai的供应量变大,Dai与美元的锚定不再成1:1稳定关系。这时社区会提案提高稳定费率(借贷利率),提高Dai的借贷成本,从而限制Dai的供应量 ,使Dai与美元维持成1:1锚定,当借贷成本持续变高,Dai的供应量变过少时,也会使Dai与美元不成1:1锚定关系,这时社区会降低稳定费率,减少Dai的借贷成本,提高供应量。这一过程与美联储加息和降息类似。

这里MakerDAO的稳定费率实际上相当于借入利息,当借入利息低于另一个平台的贷出利息时,就会产生套利的机会。

比如,目前MakerDAO 的借出Dai的利率为5.5%,而Compound v1的借贷利率为14.35%、Compound v2的借贷利率为11.70%、dydx借贷利率为11.49%, 还有其他三个平台Fulcrum、Nuo、InstaDApp的借贷利率也都大于MakerDAO 的借出利率。如下图:

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需要说明的是,MakerDAO的稳定币模式只能借入无法放贷,而其他借贷平台则是撮合模式,通过撮合贷方和借方完成借贷。

因此,可以在不同平台之间进行以下操作,达成套利目的:

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当然除了在同一资产之间进行套利之外,也可以在不同资产之间进行。比如在Maker上借出Dai之后,可以换成USDC或GUSD等其他资产,然后在其他平台进行放贷。但从loanscan平台给出的数据来看,Dai是比较主流的借贷资产,几乎每家平台都支持。

在操作过程中会存在以下风险需要注意:


    1、MakerDAO的超额抵押要求:为了防止资不抵债,MakerDAO系统要求需要按照150%的初始抵押率进行抵押。此外,只要抵押率低于150%,CDP就会存在风险。另外,由于存放在CDP账户中的以太坊不会有利息返还,加强对抵押品价格的保护会降低对回报的预期。
    2、由于MKR投票机制的问题,导致稳定费率的投票权掌握在“巨鲸”手中,因此有很大的费率操控风险极大。比如在此次降低稳定费率的投票中,出现了一个持有41900 MKR的巨鲸,占据97%的投票权,一举将投票数从2489票增至44539 票。
    3、由于去中心化借贷平台中的部分环节是通过支付“矿工费“的方式进行,所有需要考虑矿工费率。
    4、还有因为费率变更本身没有固定的频率和上下限,不稳定所导致的系统性风险很高。比如,今年的稳定费率从20.5%-0.5%之间波动,7月份波动最频繁,出现连续3天发生稳定费率变更。




作者:Odaily星球日报 小派克

CasperLabs推出“Highway”,提高PoS区块链的安全性

资讯8btc 发表了文章 • 2019-11-04 11:23 • 来自相关话题

Casper Highway


据Cointelegraph 11月3日报道,以太坊开发公司CasperLabs宣布了“Highway”(高速公路),这是一个可证明的实时、安全的CBC Casper权益证明(PoS)协议。

权益证明是一种替代工作量证明的共识机制。在使用PoW(工作量证明)的区块链上,如比特币,用户可以利用算力来验证区块。而在使用权益证明的区块链上,用户持有的加密货币就相当于算力。这样的好处是不需要大量的矿机进行挖矿,从而减少资金、能源和资源的消耗。

以太坊终有一天会执行权益证明的共识机制,但在此之前仍有许多工作需要改善。CasperLabs表示,权益证明面临着许多安全问题:一个值得信赖的权益证明协议必须是安全的,它必须达成一致、实时的决定,此外,还需要有某种机制保证协议的正常执行。

Ethereum的研究人员Vlad Zamfir在去年的论文《CBC Casper》中提到了协议的安全性,但没有提到它的实时特性。CasperLabs Highway首次同时解决了这两个问题。

CasperLabs让我们把Highway协议想象成一个“数学高速公路”,在这个高速公路上,汽车的速度是恒定的,但不同车道上的汽车会随着时间推移互相发送信息。第一辆车向旁边车道的车发送一条消息,接受信息的车向下一个车道的车发送消息,以此类推。在特定的时间段(“round”)内,信息在不同车辆间传递的速度不同,协议的共识程度就不同。

为了更好的做到这一切,信息在不同“车道”中传递的过程是动态的:如果消息传递到左侧车道,信息传递的频率将加倍。如果向右车道发送信息,那么传递频率就会减半。因此,信息传播的方向决定了传递的频率,也决定了round的长度。

这可以保证在不牺牲安全性的同时提高达成共识的速度。

 
开源的Casper实现
 

根据声明,该公司于10月31日在旧金山区块链周上宣布了这一进展。该公司指出:

    通过开源许可证向公众发布CasperLabs Highway,我们希望能够激发更多的创新,从而造福所有人。


据报道,CasperLabs的首席软件开发人员Michael Birch在活动期间还主持了一个开发人员的研讨会,演示如何用编程语言Rust编写供CasperLabs使用的智能合约。

Cointelegraph 9月曾报道,CasperLabs在由国际金融家、洛杉矶投资公司Acuitas Group Holdings的董事长Terren Piezer牵头的A轮融资中筹得1450万美元。


原文:https://cointelegraph.com/news/casperlabs-shows-first-provably-safe-ethereum-pos-protocol-highway
作者:Adrian Zmudzinski
编译:Captain Hiro 查看全部
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Casper Highway


据Cointelegraph 11月3日报道,以太坊开发公司CasperLabs宣布了“Highway”(高速公路),这是一个可证明的实时、安全的CBC Casper权益证明(PoS)协议。

权益证明是一种替代工作量证明的共识机制。在使用PoW(工作量证明)的区块链上,如比特币,用户可以利用算力来验证区块。而在使用权益证明的区块链上,用户持有的加密货币就相当于算力。这样的好处是不需要大量的矿机进行挖矿,从而减少资金、能源和资源的消耗。

以太坊终有一天会执行权益证明的共识机制,但在此之前仍有许多工作需要改善。CasperLabs表示,权益证明面临着许多安全问题:一个值得信赖的权益证明协议必须是安全的,它必须达成一致、实时的决定,此外,还需要有某种机制保证协议的正常执行。

Ethereum的研究人员Vlad Zamfir在去年的论文《CBC Casper》中提到了协议的安全性,但没有提到它的实时特性。CasperLabs Highway首次同时解决了这两个问题。

CasperLabs让我们把Highway协议想象成一个“数学高速公路”,在这个高速公路上,汽车的速度是恒定的,但不同车道上的汽车会随着时间推移互相发送信息。第一辆车向旁边车道的车发送一条消息,接受信息的车向下一个车道的车发送消息,以此类推。在特定的时间段(“round”)内,信息在不同车辆间传递的速度不同,协议的共识程度就不同。

为了更好的做到这一切,信息在不同“车道”中传递的过程是动态的:如果消息传递到左侧车道,信息传递的频率将加倍。如果向右车道发送信息,那么传递频率就会减半。因此,信息传播的方向决定了传递的频率,也决定了round的长度。

这可以保证在不牺牲安全性的同时提高达成共识的速度。

 
开源的Casper实现
 

根据声明,该公司于10月31日在旧金山区块链周上宣布了这一进展。该公司指出:


    通过开源许可证向公众发布CasperLabs Highway,我们希望能够激发更多的创新,从而造福所有人。



据报道,CasperLabs的首席软件开发人员Michael Birch在活动期间还主持了一个开发人员的研讨会,演示如何用编程语言Rust编写供CasperLabs使用的智能合约。

Cointelegraph 9月曾报道,CasperLabs在由国际金融家、洛杉矶投资公司Acuitas Group Holdings的董事长Terren Piezer牵头的A轮融资中筹得1450万美元。


原文:https://cointelegraph.com/news/casperlabs-shows-first-provably-safe-ethereum-pos-protocol-highway
作者:Adrian Zmudzinski
编译:Captain Hiro

因为有了 DeFi,以太坊现在已不可能分叉

观点chainnews 发表了文章 • 2019-11-01 14:43 • 来自相关话题

2016 年的 DAO 黑客事件之后,以太坊社区面临一个生存难题:社区应该把区块链回滚,返回到黑客攻击之前,还是放任此次事件不管?

那些回答是的人分叉去了现在所谓的「以太坊」。而那些对分叉说不、不同意回滚的人,他们就是现在的「以太经典」(ETC)。这是区块链治理之道的一个经典例子:通过创建一个新的分叉,少数派联盟可以有效地脱离多数派。

但以太坊以后将永远不会再出现一次有意义的少数派分叉,原因主要在于去中心化金融 (DeFi) 固有的脆弱性。

 
一个思想实验


想象一下,ProgPoW 这个有争议的以太坊改进建议 (EIP) 被整合到代码库中,并部署到即将到来的以太坊升级中,会发生什么情况。这个 EIP 代表着这一代 ASIC 矿工阵营的极端观点,会让社区爆发内讧。很快,社区就分成不同的派别:反 ProgPoW 派和亲 ProgPoW 派。Reddit 和 Twitter 用户会纷纷修改自己的在线昵称,以表明他们的态度。一场内战正在酝酿,每个人都必须选择一边站队。

与此同时,DeFi 运营商们也在焦虑地观望着。他们的手脚都被捆住了:他们没法过早选边站队。为什么?因为对于 DeFi 运营商来说,选择正确的分叉对于他们的系统存活是生死攸关的,而且没人希望因选边而挑起额外冲突,并被骂。

USDC是第一个破釜沉舟做出选择的。发行 USDC 的组织 「CENTRE」 宣布,他们不支持 ProgPoW,而且 USDC 在 ProgPoW 分叉上将无法兑换回美元。当然,这就意味着在 ProgPoW 分叉上,USDC 将一文不值——毕竟,USDC是一个由美元担保的「IOU」系统,只有唯一一个记录可以对应到 CENTRE 的真实负债,这样一来,USDC 账本在另一条链上其实毫无意义。






看到CENTRE的选择,所有DeFi 运营商不得不追随 USDC 的脚步。他们不能违背CENTRE 的旨意,其原因很微妙,这也日渐成为以太坊 DeFi 的特征。

可组合性规范并限制着所有一切。

在去中心化金融中,USDC是使用量位居第二的稳定币,但在另一比例中,USDC 代表了 99% 的份额,即锁定在 DeFi 应用中的由法币支持的稳定币中,USDC 的市场份额为 99%。

 
USDC 有着不成比例的影响力


截至 2019 年 10 月 21 日,在主要 DeFi 项目中,由法币支持的几个主要稳定币的总余额(以各自的稳定币价值计)。






几个最大的 DeFi 项目中稳定币的总锁定价值(不过,总锁定价值是一个不完善的指标,因为它没有考虑不同的贷款利率和产权负担)

其他法币支持的稳定币在 DeFi 中的使用量微乎其微。但你可能会说,这没关系,毕竟这是一个市场可以解决的问题。比如让 Tether 和 TUSD 这样有数十亿美元流通量的稳定币站出来,取代 USDC 的位置,问题不就解决了嘛。

但是,那些直接或间接使用 USDC 的现有金融工具,该怎么办呢?没有 USDC,DeFi 理论上或许能存活,但它现在已经与 USDC 纠缠得太深了,要快速安全地抽离出来将会异常复杂。

 
分割的痛苦


任何不追随 USDC 站队的 DeFi 应用程序,都需要一个多方协调的抽离过程:分叉后,所有以 USDC 计价的事物都将变得毫无价值。考虑到 DeFi 的可组合性,这种分割必须在整个生态系统中进行协调。我们想象一下,会发生哪些事情:

    定期 USDC 贷款或衍生品必须提前终止合约(Dharma 和 Nuo 网络)。
    当人们纷纷离场并试图卖出手中的 USDC 头寸时,套利者(将 USDC 兑换成美元的人)不可能迅速处理这些订单,USDC 的价格会暴跌。
    在 Compound 之类的合约中,可能发生挤兑,因为其中的大部分USDC其实都在被借出,放款人无法取回自己的存款。这将推高 USDC 的借款利率。
    那些被动的 USDC 持有者不得不上线操作,而那些使用了冷储存的人将比较麻烦。
    DeFi 抽象层的运营商,如 Outlet.finance  或 Astrowallet 将不得不集成其他可供替代的稳定币。


面对这样一个痛苦的分割过程,DeFi 运营商将别无选择,只能和 CENTRE 站在一起,倾尽全力支持这个得到了 USDC 欢心的分叉,他们根本不用考虑以太坊社区的意见如何。如果他们选择另一边,损失将不仅是什么技术上的打嗝,真正的伤痛将来自其用户的信任破裂和尽失。

金融系统和智能合约都是基于可预测性的假设,一旦这种假设被打破,用户就不太可能再回来了。

如果 DeFi 运营商步调不一致,其金融生态系统将陷入混乱。这是一个经典的博弈论情形:激励机制压倒性地鼓励协作,因此所有的 DeFi 都被迫共同行动。

所以,所有的 DeFi 都选择站在 USDC 一边。那么,那些选择站队另一分叉的人会遭遇什么?

 
D-ETH 的深谷


最后,一小群人通过分叉选择了另一条路。他们仍然很乐观,给自己的区块链冠以「去中心化 ETH」(简称 D-ETH)的名称。在这条新链上他们会遇到什么?如同所有分叉一样,所有智能合约的整体状态都将被移植过去——但是,如果没有运营商来维护它们的运行,将会发生什么呢?






预言机停止发布数据流,报价不会再有了。任何使用价格信息流的工具现在都无法继续使用。

所有中心化的稳定币现在都一文不值。Tether、USDC、TUSD、PAX……一切都化为乌有。大多数运营商会冻结合约,现在代币将无法转移,也无法兑换成法币。对于规模更小的稳定币,甚至都无人搭理。

任何使用 USDC 作为抵押品的借款人带着免费的代币一走了之。当然,除非借来的代币是 Dai,否则它们实际上是没有价值的——甚至不存在「D-REP」(分叉的 REP 代币)市场,因为 Augur 不再运行。Augur 上所有的长期押注实际上都已贬值。没几个 D-REP 持有者会出来报告赌局的结果。甚至没有指向 D-ETH 版本的用户界面,尽管还会有人在 Github 上的某个主题发布一些复杂的操作指南。最终,这个合约完全没人搭理了。

0x 合约仍在运行,因为它们不需要任何外部参与者,不过此时它的流动性已经不足,只有莫名其妙的中继者偶尔以 「D-ZRX」 的形式收取手续费。Uniswap 也比较幸运,在不同的交易对中可以保持一些交易量,因为有投机者在里面玩。

当然,屋子里的大象其实是 Maker。它在少数派的分叉中有太多 D-ETH 被锁定,因此不能忽视。他们可以让这个体系安然度过危机,但是因为这个体系现在是由 D-ETH 而不是 ETH 支持的,在分叉后该体系马上就会碰到担保不足的问题。几乎每一个抵押债仓 (CDP) 都必须被清算,而 D-PETH 必须被拍卖,兑换为 D-Dai(系统将销毁此代币以自行去杠杆)。但是对被拍卖的 D-PETH 的需求很少,而且大多数 D-Dai 的持有者压根不会注意这个少数派的分叉,所以 D-Dai 的供应非常萧条。这导致 D-Dai 严重供应不足、D-PETH 则有大量供应进入市场,导致去杠杆螺旋,以及D-Dai 价格的显著飙升。

看到这一不祥之兆,Maker 治理方会决定,在这一少数派分叉上直接触发全局结算。为它操心压根不值当。该链上的所有 D-Dai 都被清算并转换为 D-ETH 余额。注意到这一点的 D-Dai 持有人要求兑付他们的 D-ETH。但是,当他们转身出售他们新获得的 D-ETH 时,抛售将导致了一波挤兑潮,使其他 D-ETH 持有者手里的 D-ETH 价格暴跌。

这将导致任何依赖 D-Dai 的事物立即崩溃。Uniswap D-Dai 市场、Compound D-Dai 市场、Augur v2,几乎所有使用 D-Dai 的事物现在都从根本上崩溃了。即使他们为全局结算准备了故障保险措施,大多数运营商也没有基础设施和部署流程来管理两条链上的系统,因此许多运营商干脆直接将之报废。

所有的网站、界面、区块浏览器和钱包最终指向多数链。像加密猫 (CryptoKitties) 这样的游戏运营商会锁定他们的 D-ETH 合约,以免让用户感到困惑。少数链变得如此贫瘠,基本上成了一个空荡荡的区块链。

你可以想象一下这个传奇故事的电影版本:少数派的链看起来就像一个废弃的大都市。高耸入云的建筑物里空无一人,警报响起,无人响应,远处浓烟滚滚。甚至没人操心要不要重建这座城市。

少数派社区对这场阴谋怨声载道。但是,一旦 D-ETH 的流动性放缓为涓涓细流,显然各交易所将不会把贬值的D-ERC-20 挂牌交易,经济机制就无法把造反派们聚到一起了。早期的志愿开发者不再出现,社区渐渐凋零。最后,这个项目会被放弃,就跟其他所有的 ETH 分叉一样,消失在历史长河中。

 
ETH 的价值


以太坊已不再是昔日模样。2016年,它仍然是一个概念证明,ETC有理由声称自己是「世界计算机」演进方向的另一个更佳版本。但是到了今天,显然 ETH 更有价值,原因在于基于其上的系统。比特币的账本比较简单,因此其分叉在功能上等于空投。而 ETH 则不同,其生态系统已变得不可思议的复杂。因为它的系统与不可分叉的组件交织在一起,所以整个系统也就无法分叉了。任何少数派的分叉注定将竹篮打水一场空。

DeFi 最终成了未来任何一次治理危机的话事人——用户、矿工和开发者当然都有发言权,但拆散 DeFi 而导致的混乱会让所有人携手。随着所有新的更高级别的金融应用在明年上线,DeFi 可能只会变得更加脆弱。

如果 ETC 型的分叉不会再出现,那么,「通过分叉来进行治理」将成为历史。欢迎来到后分叉时代!


感谢 Dan Robinson 和 Tarun Chitra 对本文提供的反馈和见解。
链闻获得作者授权发布该文章中文版本。

撰文:Leland Lee 、Haseeb Qureshi (Dragonfly Capital 合伙人 )
编译:詹涓
来源:链闻 查看全部
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2016 年的 DAO 黑客事件之后,以太坊社区面临一个生存难题:社区应该把区块链回滚,返回到黑客攻击之前,还是放任此次事件不管?

那些回答是的人分叉去了现在所谓的「以太坊」。而那些对分叉说不、不同意回滚的人,他们就是现在的「以太经典」(ETC)。这是区块链治理之道的一个经典例子:通过创建一个新的分叉,少数派联盟可以有效地脱离多数派。

但以太坊以后将永远不会再出现一次有意义的少数派分叉,原因主要在于去中心化金融 (DeFi) 固有的脆弱性。

 
一个思想实验


想象一下,ProgPoW 这个有争议的以太坊改进建议 (EIP) 被整合到代码库中,并部署到即将到来的以太坊升级中,会发生什么情况。这个 EIP 代表着这一代 ASIC 矿工阵营的极端观点,会让社区爆发内讧。很快,社区就分成不同的派别:反 ProgPoW 派和亲 ProgPoW 派。Reddit 和 Twitter 用户会纷纷修改自己的在线昵称,以表明他们的态度。一场内战正在酝酿,每个人都必须选择一边站队。

与此同时,DeFi 运营商们也在焦虑地观望着。他们的手脚都被捆住了:他们没法过早选边站队。为什么?因为对于 DeFi 运营商来说,选择正确的分叉对于他们的系统存活是生死攸关的,而且没人希望因选边而挑起额外冲突,并被骂。

USDC是第一个破釜沉舟做出选择的。发行 USDC 的组织 「CENTRE」 宣布,他们不支持 ProgPoW,而且 USDC 在 ProgPoW 分叉上将无法兑换回美元。当然,这就意味着在 ProgPoW 分叉上,USDC 将一文不值——毕竟,USDC是一个由美元担保的「IOU」系统,只有唯一一个记录可以对应到 CENTRE 的真实负债,这样一来,USDC 账本在另一条链上其实毫无意义。

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看到CENTRE的选择,所有DeFi 运营商不得不追随 USDC 的脚步。他们不能违背CENTRE 的旨意,其原因很微妙,这也日渐成为以太坊 DeFi 的特征。

可组合性规范并限制着所有一切。

在去中心化金融中,USDC是使用量位居第二的稳定币,但在另一比例中,USDC 代表了 99% 的份额,即锁定在 DeFi 应用中的由法币支持的稳定币中,USDC 的市场份额为 99%。

 
USDC 有着不成比例的影响力


截至 2019 年 10 月 21 日,在主要 DeFi 项目中,由法币支持的几个主要稳定币的总余额(以各自的稳定币价值计)。

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几个最大的 DeFi 项目中稳定币的总锁定价值(不过,总锁定价值是一个不完善的指标,因为它没有考虑不同的贷款利率和产权负担)

其他法币支持的稳定币在 DeFi 中的使用量微乎其微。但你可能会说,这没关系,毕竟这是一个市场可以解决的问题。比如让 Tether 和 TUSD 这样有数十亿美元流通量的稳定币站出来,取代 USDC 的位置,问题不就解决了嘛。

但是,那些直接或间接使用 USDC 的现有金融工具,该怎么办呢?没有 USDC,DeFi 理论上或许能存活,但它现在已经与 USDC 纠缠得太深了,要快速安全地抽离出来将会异常复杂。

 
分割的痛苦


任何不追随 USDC 站队的 DeFi 应用程序,都需要一个多方协调的抽离过程:分叉后,所有以 USDC 计价的事物都将变得毫无价值。考虑到 DeFi 的可组合性,这种分割必须在整个生态系统中进行协调。我们想象一下,会发生哪些事情:


    定期 USDC 贷款或衍生品必须提前终止合约(Dharma 和 Nuo 网络)。
    当人们纷纷离场并试图卖出手中的 USDC 头寸时,套利者(将 USDC 兑换成美元的人)不可能迅速处理这些订单,USDC 的价格会暴跌。
    在 Compound 之类的合约中,可能发生挤兑,因为其中的大部分USDC其实都在被借出,放款人无法取回自己的存款。这将推高 USDC 的借款利率。
    那些被动的 USDC 持有者不得不上线操作,而那些使用了冷储存的人将比较麻烦。
    DeFi 抽象层的运营商,如 Outlet.finance  或 Astrowallet 将不得不集成其他可供替代的稳定币。



面对这样一个痛苦的分割过程,DeFi 运营商将别无选择,只能和 CENTRE 站在一起,倾尽全力支持这个得到了 USDC 欢心的分叉,他们根本不用考虑以太坊社区的意见如何。如果他们选择另一边,损失将不仅是什么技术上的打嗝,真正的伤痛将来自其用户的信任破裂和尽失。

金融系统和智能合约都是基于可预测性的假设,一旦这种假设被打破,用户就不太可能再回来了。

如果 DeFi 运营商步调不一致,其金融生态系统将陷入混乱。这是一个经典的博弈论情形:激励机制压倒性地鼓励协作,因此所有的 DeFi 都被迫共同行动。

所以,所有的 DeFi 都选择站在 USDC 一边。那么,那些选择站队另一分叉的人会遭遇什么?

 
D-ETH 的深谷


最后,一小群人通过分叉选择了另一条路。他们仍然很乐观,给自己的区块链冠以「去中心化 ETH」(简称 D-ETH)的名称。在这条新链上他们会遇到什么?如同所有分叉一样,所有智能合约的整体状态都将被移植过去——但是,如果没有运营商来维护它们的运行,将会发生什么呢?

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预言机停止发布数据流,报价不会再有了。任何使用价格信息流的工具现在都无法继续使用。

所有中心化的稳定币现在都一文不值。Tether、USDC、TUSD、PAX……一切都化为乌有。大多数运营商会冻结合约,现在代币将无法转移,也无法兑换成法币。对于规模更小的稳定币,甚至都无人搭理。

任何使用 USDC 作为抵押品的借款人带着免费的代币一走了之。当然,除非借来的代币是 Dai,否则它们实际上是没有价值的——甚至不存在「D-REP」(分叉的 REP 代币)市场,因为 Augur 不再运行。Augur 上所有的长期押注实际上都已贬值。没几个 D-REP 持有者会出来报告赌局的结果。甚至没有指向 D-ETH 版本的用户界面,尽管还会有人在 Github 上的某个主题发布一些复杂的操作指南。最终,这个合约完全没人搭理了。

0x 合约仍在运行,因为它们不需要任何外部参与者,不过此时它的流动性已经不足,只有莫名其妙的中继者偶尔以 「D-ZRX」 的形式收取手续费。Uniswap 也比较幸运,在不同的交易对中可以保持一些交易量,因为有投机者在里面玩。

当然,屋子里的大象其实是 Maker。它在少数派的分叉中有太多 D-ETH 被锁定,因此不能忽视。他们可以让这个体系安然度过危机,但是因为这个体系现在是由 D-ETH 而不是 ETH 支持的,在分叉后该体系马上就会碰到担保不足的问题。几乎每一个抵押债仓 (CDP) 都必须被清算,而 D-PETH 必须被拍卖,兑换为 D-Dai(系统将销毁此代币以自行去杠杆)。但是对被拍卖的 D-PETH 的需求很少,而且大多数 D-Dai 的持有者压根不会注意这个少数派的分叉,所以 D-Dai 的供应非常萧条。这导致 D-Dai 严重供应不足、D-PETH 则有大量供应进入市场,导致去杠杆螺旋,以及D-Dai 价格的显著飙升。

看到这一不祥之兆,Maker 治理方会决定,在这一少数派分叉上直接触发全局结算。为它操心压根不值当。该链上的所有 D-Dai 都被清算并转换为 D-ETH 余额。注意到这一点的 D-Dai 持有人要求兑付他们的 D-ETH。但是,当他们转身出售他们新获得的 D-ETH 时,抛售将导致了一波挤兑潮,使其他 D-ETH 持有者手里的 D-ETH 价格暴跌。

这将导致任何依赖 D-Dai 的事物立即崩溃。Uniswap D-Dai 市场、Compound D-Dai 市场、Augur v2,几乎所有使用 D-Dai 的事物现在都从根本上崩溃了。即使他们为全局结算准备了故障保险措施,大多数运营商也没有基础设施和部署流程来管理两条链上的系统,因此许多运营商干脆直接将之报废。

所有的网站、界面、区块浏览器和钱包最终指向多数链。像加密猫 (CryptoKitties) 这样的游戏运营商会锁定他们的 D-ETH 合约,以免让用户感到困惑。少数链变得如此贫瘠,基本上成了一个空荡荡的区块链。

你可以想象一下这个传奇故事的电影版本:少数派的链看起来就像一个废弃的大都市。高耸入云的建筑物里空无一人,警报响起,无人响应,远处浓烟滚滚。甚至没人操心要不要重建这座城市。

少数派社区对这场阴谋怨声载道。但是,一旦 D-ETH 的流动性放缓为涓涓细流,显然各交易所将不会把贬值的D-ERC-20 挂牌交易,经济机制就无法把造反派们聚到一起了。早期的志愿开发者不再出现,社区渐渐凋零。最后,这个项目会被放弃,就跟其他所有的 ETH 分叉一样,消失在历史长河中。

 
ETH 的价值


以太坊已不再是昔日模样。2016年,它仍然是一个概念证明,ETC有理由声称自己是「世界计算机」演进方向的另一个更佳版本。但是到了今天,显然 ETH 更有价值,原因在于基于其上的系统。比特币的账本比较简单,因此其分叉在功能上等于空投。而 ETH 则不同,其生态系统已变得不可思议的复杂。因为它的系统与不可分叉的组件交织在一起,所以整个系统也就无法分叉了。任何少数派的分叉注定将竹篮打水一场空。

DeFi 最终成了未来任何一次治理危机的话事人——用户、矿工和开发者当然都有发言权,但拆散 DeFi 而导致的混乱会让所有人携手。随着所有新的更高级别的金融应用在明年上线,DeFi 可能只会变得更加脆弱。

如果 ETC 型的分叉不会再出现,那么,「通过分叉来进行治理」将成为历史。欢迎来到后分叉时代!


感谢 Dan Robinson 和 Tarun Chitra 对本文提供的反馈和见解。
链闻获得作者授权发布该文章中文版本。

撰文:Leland Lee 、Haseeb Qureshi (Dragonfly Capital 合伙人 )
编译:詹涓
来源:链闻
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leek

leek 回答了问题 • 2018-08-16 15:21 • 6 个回复 不感兴趣

放点姨太,什么钱包好用?

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量大的话,最好用官方的Mist之类的钱包,或者使用硬件钱包。imtoken从技术层面是可以保存和使用用户的私钥的。
量大的话,最好用官方的Mist之类的钱包,或者使用硬件钱包。imtoken从技术层面是可以保存和使用用户的私钥的。

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

资讯hellobtc 发表了文章 • 2019-11-18 12:05 • 来自相关话题

这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。



在稳定币排行榜里,DAI 是榜眼,知名度和流行度仅次于 USDT。这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。

很多投资者其实并不了解 DAI 的稳定性具体是如何操作的,只知道它是个去中心化借贷。其实,从本质上来说,DAI 是利用杠杆做多手里的 ETH。


DAI 的本质是做多 ETH


DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

举个例子,张三手里有价值 1500 美元的 ETH,存入 DAI 的智能合约里,就能贷出 1000 美元,即 1000DAI(DAI 与美元 1:1 锚定)。

这是最大化的贷法,因为 DAI 的抵押率要求不低于 150%。张三也完全可以选择只贷 500DAI,这样抵押率就是 300% 了,相对来说,会安全很多。抵押率为 150% 的时候,如果 ETH 下跌 30% 左右,就会触发自动清算,抵押的 ETH 会被强制卖出。

当然,还可以超越最大化贷法,采用一种更激进的方法。那就是拿借出来的1000DAI 再买成 ETH,然后再来 MakerDAO 抵押,贷出 666DAI,再买ETH……这样循环往复,整个杠杆率差不多可以提到 4 倍。

一般来说,没有什么人会这么做。一是因为风险太大,跌一点就得清算,二是如果这么看好 ETH,直接去交易平台开 5 倍杠杆的多单即可。

MakerDAO 具体的抵押和清算流程,其实比很多人想象得要复杂, 然而对于多数人来讲,并不需要关心这个流程。

至于如何保持 DAI 与美元 1:1 锚定,就比较偏向金融技术了。简单来说,就是通过设定目标利率(借贷得付利息)来调节市场上关于 DAI 的供需情况,有点类似央行通过利率来调节货币供应量。

当然,DAI 的利率波动也非常大。去年年末,DAI 的利率还是 0.5% 左右,不到半年疯狂加息到了 20%,现在又跌回了 5% 左右的年利率。


MCD:从单一抵押到多抵押


之前的 MakerDAO,抵押来源只有一个,那就是 ETH。从本月 18 号开始,抵押源变成了多种加密货币,有点像传统金融圈那种“一篮子货币”的既视感。从风险角度看,是把鸡蛋放在多个篮子里的风险分散方法。

目前第一批添加的资产,如无意外,应该会是这些 Token:Augur (REP)、Basic Attention Token (BAT)、DigixDAO (DGD)、Ether (ETH)、Golem (GNT)、OmiseGo (OMG)、0x (ZRX)。

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

这可能是目前为止,MakerDAO 最为重要的一次升级。

然而,就在市场一片看好的情况下,不妨过来泼点冷水,毕竟区块链的世界要容得下不同的声音。


MakerDAO 面临哪些小问题


1、MakerDAO 的日活用户

作为整个 DeFi 领域的扛把子,MakerDAO 的日活是多少呢?根据 DappRadar 的数据显示,不到 2000……一个较为尴尬的数字。

如果扛把子都是这个日活,其他那些 DeFi 项目的日活可想而知。作为一个和传统中心化金融叫板的 DeFi,其当前的日活,完全配不上画的那张“大饼”。


2、MakerDAO 的治理

这是所有区块链目乃至传统世界头疼的问题,无论是现实世界中的各国总统大选,还是区块链世界的提案、投票。受众特别多的 EOS 区块链,其投票率也很低,MakerDAO 更不能免俗。

上个月月底的一次 MakerDAO 投票,决定 DAI 的利率是从当时的 12% 提升到 13.5% 还是降到 5.5%,本来只有 2400 多票,最后一个大户进来,直接投了 4 万多张票,一个人占了总投票数的 97%。

这就是目前所谓的“去中心化”或是“链上治理”。


3、和中心化借贷相比,优势在哪?

如上文所述,MakerDAO 本质上是一个杠杆做多的工具,以前是做多 ETH,马上会改成包括 ETH 在内的一篮子 Token。

那么,它跟交易平台的抵押借贷相比,优势在哪儿呢?除了真正的去中心化,或者说不用 KYC,真还想不出来任何一个其他的好处,体验上中心化交易平台的借贷完爆 MakerDAO。

有人说,MakerDAO 上那不到 2000 的日活,其实大多数都是套利用户。如何套利?根据 Maker 与 Compound、Dydx 等平台之间的利率价差来套利。

此外,整个稳定币市场,50 多个亿的市场份额,DAI 不到一个亿,占比 2% 不到,USDT 还是以 80% 左右的市场份额保持着无可撼动的地位。


4、被高估的 MKR?

MakerDAO 设计了双 Token 机制,其中 DAI 是稳定币,MKR 是权益和治理用的 Token。

投票主要就是上文所说的利率投票,权益则是收益模型,用户借贷的手续费以及因为下跌所导致强制清算的惩罚费用,都必须用 MKR 支付,而且 MKR 回收后会进行销毁,造成通缩市场。

那么问题来了,当前的 MKR,是否被高估了?

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

用一个极简模型,拿 MKR 跟 BNB 对比。币安 2019 年第三季度销毁了 200 万 BNB,价值 3000 万左右,BNB 当时的市值是 25 亿美金。如果把参数固定,简单来算的话,每年销毁 3000 万 X 4 = 1.2 亿美金,可以看成分红,相对于 25 亿美金,市盈率是 20 左右,这还不算 1E0、投票、抵扣手续费等其他收益。

MakerDAO 如果按照当前燃烧的速度来看,一年 8000MKR,价值 500 万美金,相对于 6 个多亿的市值来看,市盈率是 100 多了。

虽说拿 MKR 这种权益币和平台币 BNB 做对比有失偏颇,但管中窥豹,还是能看出一点端倪。


MakerDAO 可能面临的最大问题


最后,说一说可能发生的黑天鹅事件——ETH 死亡螺旋。

熟悉 A 股的投资者,尤其是经历过 2015 年股灾的人,或许对“死亡螺旋”这个词并不陌生。当时在几乎全民配杠杆的情况下,股市一旦因为任何原因突然暴跌,便会引起大量的自动清算,导致资产被平仓卖出,而大量的平仓卖出又进一步加剧了资产价格的下跌,导致更多的平仓自动清算……就这样螺旋式止不住地下跌,外号“死亡螺旋”。

MakerDAO 从理论上来说,也存在这个风险,虽然这个风险看起来并不大。

当前的 MakerDAO 里,锁了 180 多万 ETH,占流通总量的 1.7%。如果某一天,DeFi 大行其道,里面锁得的是 1800 万 ETH,即流通量 17% 的 ETH,有没有可能?

ETH 如果升级 2.0 失败,或是某一天被证明底层思路是错误的,或是被某个新兴公链翻盘取而代之,或是整个行业遭遇了某种黑天鹅导致 ETH 价格暴跌,有没有可能?

虽然可能性不大,ETH 目前来看也依旧是最有希望的公链之王,但若是发生黑天鹅事件,发生的时间点又是海量的 ETH 被抵押在 MakerDAO 之时,那么 A 股的“死亡螺旋”完全可能在 MakerDAO 上重演:ETH 暴跌,DAI 智能合约自动平仓卖出大量的 ETH,大量的 ETH 被抛售导致 ETH 价格进一步下跌,从而引发 MakerDAO 上更多的抵押被合约平仓卖出……

从单一 ETH 抵押升级到多个抵押品,其中有一部分也是这方面的考虑。但如果观察第一批 Token,则不难发现,它们与 ETH 的价格相关性都相对较高,在 ETH 或是整个加密货币市场出现暴跌时,这些加密资产也同样不能幸免。所以,多种 Token 抵押品能起到的安全防护作用,其实非常有限。

若要避免这种黑天鹅,BTC 甚至传统金融资产的引入,或许是个更为稳妥的方法。这也是目前 Cosmos 以及 Polkadot 上的一些 DeFi 项目的竞争优势,比如 Polkadot 生态里的 ChainX,可以把 BTC 映射为 Token,增强 BTC 作为资产的功能性和流通性。虽然 ETH 上其实也有类似的 WBTC,但一直都处在一个不愠不火的状态。


结语


总而言之,无论是 MakerDAO,还是整个 DeFi 行业,都还有很长的路要走,甚至不客气地说,它们还需要在未来的几年内,首先来证明自己的区块链方向的正确性。

能不能通过“证伪”测试,还得耐心地等待时间来告诉我们答案。 查看全部
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这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。




在稳定币排行榜里,DAI 是榜眼,知名度和流行度仅次于 USDT。这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。

很多投资者其实并不了解 DAI 的稳定性具体是如何操作的,只知道它是个去中心化借贷。其实,从本质上来说,DAI 是利用杠杆做多手里的 ETH。


DAI 的本质是做多 ETH


DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

举个例子,张三手里有价值 1500 美元的 ETH,存入 DAI 的智能合约里,就能贷出 1000 美元,即 1000DAI(DAI 与美元 1:1 锚定)。

这是最大化的贷法,因为 DAI 的抵押率要求不低于 150%。张三也完全可以选择只贷 500DAI,这样抵押率就是 300% 了,相对来说,会安全很多。抵押率为 150% 的时候,如果 ETH 下跌 30% 左右,就会触发自动清算,抵押的 ETH 会被强制卖出。

当然,还可以超越最大化贷法,采用一种更激进的方法。那就是拿借出来的1000DAI 再买成 ETH,然后再来 MakerDAO 抵押,贷出 666DAI,再买ETH……这样循环往复,整个杠杆率差不多可以提到 4 倍。

一般来说,没有什么人会这么做。一是因为风险太大,跌一点就得清算,二是如果这么看好 ETH,直接去交易平台开 5 倍杠杆的多单即可。

MakerDAO 具体的抵押和清算流程,其实比很多人想象得要复杂, 然而对于多数人来讲,并不需要关心这个流程。

至于如何保持 DAI 与美元 1:1 锚定,就比较偏向金融技术了。简单来说,就是通过设定目标利率(借贷得付利息)来调节市场上关于 DAI 的供需情况,有点类似央行通过利率来调节货币供应量。

当然,DAI 的利率波动也非常大。去年年末,DAI 的利率还是 0.5% 左右,不到半年疯狂加息到了 20%,现在又跌回了 5% 左右的年利率。


MCD:从单一抵押到多抵押


之前的 MakerDAO,抵押来源只有一个,那就是 ETH。从本月 18 号开始,抵押源变成了多种加密货币,有点像传统金融圈那种“一篮子货币”的既视感。从风险角度看,是把鸡蛋放在多个篮子里的风险分散方法。

目前第一批添加的资产,如无意外,应该会是这些 Token:Augur (REP)、Basic Attention Token (BAT)、DigixDAO (DGD)、Ether (ETH)、Golem (GNT)、OmiseGo (OMG)、0x (ZRX)。

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

这可能是目前为止,MakerDAO 最为重要的一次升级。

然而,就在市场一片看好的情况下,不妨过来泼点冷水,毕竟区块链的世界要容得下不同的声音。


MakerDAO 面临哪些小问题


1、MakerDAO 的日活用户

作为整个 DeFi 领域的扛把子,MakerDAO 的日活是多少呢?根据 DappRadar 的数据显示,不到 2000……一个较为尴尬的数字。

如果扛把子都是这个日活,其他那些 DeFi 项目的日活可想而知。作为一个和传统中心化金融叫板的 DeFi,其当前的日活,完全配不上画的那张“大饼”。


2、MakerDAO 的治理

这是所有区块链目乃至传统世界头疼的问题,无论是现实世界中的各国总统大选,还是区块链世界的提案、投票。受众特别多的 EOS 区块链,其投票率也很低,MakerDAO 更不能免俗。

上个月月底的一次 MakerDAO 投票,决定 DAI 的利率是从当时的 12% 提升到 13.5% 还是降到 5.5%,本来只有 2400 多票,最后一个大户进来,直接投了 4 万多张票,一个人占了总投票数的 97%。

这就是目前所谓的“去中心化”或是“链上治理”。


3、和中心化借贷相比,优势在哪?

如上文所述,MakerDAO 本质上是一个杠杆做多的工具,以前是做多 ETH,马上会改成包括 ETH 在内的一篮子 Token。

那么,它跟交易平台的抵押借贷相比,优势在哪儿呢?除了真正的去中心化,或者说不用 KYC,真还想不出来任何一个其他的好处,体验上中心化交易平台的借贷完爆 MakerDAO。

有人说,MakerDAO 上那不到 2000 的日活,其实大多数都是套利用户。如何套利?根据 Maker 与 Compound、Dydx 等平台之间的利率价差来套利。

此外,整个稳定币市场,50 多个亿的市场份额,DAI 不到一个亿,占比 2% 不到,USDT 还是以 80% 左右的市场份额保持着无可撼动的地位。


4、被高估的 MKR?

MakerDAO 设计了双 Token 机制,其中 DAI 是稳定币,MKR 是权益和治理用的 Token。

投票主要就是上文所说的利率投票,权益则是收益模型,用户借贷的手续费以及因为下跌所导致强制清算的惩罚费用,都必须用 MKR 支付,而且 MKR 回收后会进行销毁,造成通缩市场。

那么问题来了,当前的 MKR,是否被高估了?

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

用一个极简模型,拿 MKR 跟 BNB 对比。币安 2019 年第三季度销毁了 200 万 BNB,价值 3000 万左右,BNB 当时的市值是 25 亿美金。如果把参数固定,简单来算的话,每年销毁 3000 万 X 4 = 1.2 亿美金,可以看成分红,相对于 25 亿美金,市盈率是 20 左右,这还不算 1E0、投票、抵扣手续费等其他收益。

MakerDAO 如果按照当前燃烧的速度来看,一年 8000MKR,价值 500 万美金,相对于 6 个多亿的市值来看,市盈率是 100 多了。

虽说拿 MKR 这种权益币和平台币 BNB 做对比有失偏颇,但管中窥豹,还是能看出一点端倪。


MakerDAO 可能面临的最大问题


最后,说一说可能发生的黑天鹅事件——ETH 死亡螺旋。

熟悉 A 股的投资者,尤其是经历过 2015 年股灾的人,或许对“死亡螺旋”这个词并不陌生。当时在几乎全民配杠杆的情况下,股市一旦因为任何原因突然暴跌,便会引起大量的自动清算,导致资产被平仓卖出,而大量的平仓卖出又进一步加剧了资产价格的下跌,导致更多的平仓自动清算……就这样螺旋式止不住地下跌,外号“死亡螺旋”。

MakerDAO 从理论上来说,也存在这个风险,虽然这个风险看起来并不大。

当前的 MakerDAO 里,锁了 180 多万 ETH,占流通总量的 1.7%。如果某一天,DeFi 大行其道,里面锁得的是 1800 万 ETH,即流通量 17% 的 ETH,有没有可能?

ETH 如果升级 2.0 失败,或是某一天被证明底层思路是错误的,或是被某个新兴公链翻盘取而代之,或是整个行业遭遇了某种黑天鹅导致 ETH 价格暴跌,有没有可能?

虽然可能性不大,ETH 目前来看也依旧是最有希望的公链之王,但若是发生黑天鹅事件,发生的时间点又是海量的 ETH 被抵押在 MakerDAO 之时,那么 A 股的“死亡螺旋”完全可能在 MakerDAO 上重演:ETH 暴跌,DAI 智能合约自动平仓卖出大量的 ETH,大量的 ETH 被抛售导致 ETH 价格进一步下跌,从而引发 MakerDAO 上更多的抵押被合约平仓卖出……

从单一 ETH 抵押升级到多个抵押品,其中有一部分也是这方面的考虑。但如果观察第一批 Token,则不难发现,它们与 ETH 的价格相关性都相对较高,在 ETH 或是整个加密货币市场出现暴跌时,这些加密资产也同样不能幸免。所以,多种 Token 抵押品能起到的安全防护作用,其实非常有限。

若要避免这种黑天鹅,BTC 甚至传统金融资产的引入,或许是个更为稳妥的方法。这也是目前 Cosmos 以及 Polkadot 上的一些 DeFi 项目的竞争优势,比如 Polkadot 生态里的 ChainX,可以把 BTC 映射为 Token,增强 BTC 作为资产的功能性和流通性。虽然 ETH 上其实也有类似的 WBTC,但一直都处在一个不愠不火的状态。


结语


总而言之,无论是 MakerDAO,还是整个 DeFi 行业,都还有很长的路要走,甚至不客气地说,它们还需要在未来的几年内,首先来证明自己的区块链方向的正确性。

能不能通过“证伪”测试,还得耐心地等待时间来告诉我们答案。

ICO泡沫破灭后,以太坊网络发展如何?

项目odaily 发表了文章 • 2019-11-13 16:25 • 来自相关话题

摘要:

    Coinmetrics 一份报告显示,在 ICO 泡沫之后的过去两年中,以太坊表现出了相当大的增长。
    大部分增长归因于加密市场中稳定币(特别是 Tether)的崛起。



比特币今年的增长已经将山寨币压制到了灭绝的边缘。尽管如此,在许多币的市值升至 10 亿美元后,其价值主张肯定会受到质疑。

美国证券交易委员会(SEC)和其他国家的监管机构也抑制了 ICO 狂热。因此,像以太坊这样的平台似乎没有什么用途了。

但是,Coinmetrics 的最新报告称,该系统在过去两年中健康增长。尽管在 2018 年 ICO 泡沫期间以太坊被严重高估,但当前的 NVTV 比率正在达到一个转折点。

 
NVTV 比率





图片来源:Coinmetrics ,NVTV比率


Coinmetrics 引入了一种新的比率来分析网络价值——NVTV 比率。较低的 NVTV 比率表明网络的增长;另一个乐观的看法是价格未定。

    Odaily 星球日报注:NVTV 全称是 Network Value to Token Value ,是指网络价值和代币价值之间的比率,网络价值即该智能合约基础代币的总市值,代币价值则是指在该平台上发行的所有资产总值。以太坊的 NVTV 比率一直在稳步下降。2019 年 4 月 1 日,以太坊的 NVTV 比率达到 1.57 的历史低点。截至 11 月 10 日,这一比率为 1.90。



可替代和不可替代代币的增长
 

不仅网络价值,在网络上进行的交易也增加了。代币交易(或 ERC20 和 ERC721 代币)开始引领 ETH 交易。这些指标的变化预示着网络相对于投机活动出现正增长。





图片来源:Coinmetrics ,代币(ERC20 和 ERC721)交易与非代币(ETH 转移)交易对比图


此外,大部分增长归因于过去两年稳定币的增长。根据 Coinshares 的一份报告,自去年 11 月以来,稳定币的总市值增至 2.5 倍。尽管 Tether 遭受指控,但其稳定币市值份额仍然保持在 80%。





图片来源:Coinshares,去年稳定币的增长情况


越来越多的交易所和钱包支持 USDT-ERC 20,对它的崛起起到了推动作用。

ERC-721 代币交易也有所增长,其中大部分可归因于在线游戏 Godsunchained。

11 月 13 日,截至发稿时,ETH 价格约为 185.9 美元。由于项目风险和 Ethereim 2.0 发布的不确定性,其价格进一步受到质疑。


原文:https://coingape.com/ethereum-network-growth-stablecoins/
来源:CoinGape
原文作者:Nivesh Rustgi 
译者:余顺遂 查看全部
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摘要:


    Coinmetrics 一份报告显示,在 ICO 泡沫之后的过去两年中,以太坊表现出了相当大的增长。
    大部分增长归因于加密市场中稳定币(特别是 Tether)的崛起。




比特币今年的增长已经将山寨币压制到了灭绝的边缘。尽管如此,在许多币的市值升至 10 亿美元后,其价值主张肯定会受到质疑。

美国证券交易委员会(SEC)和其他国家的监管机构也抑制了 ICO 狂热。因此,像以太坊这样的平台似乎没有什么用途了。

但是,Coinmetrics 的最新报告称,该系统在过去两年中健康增长。尽管在 2018 年 ICO 泡沫期间以太坊被严重高估,但当前的 NVTV 比率正在达到一个转折点。

 
NVTV 比率

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图片来源:Coinmetrics ,NVTV比率


Coinmetrics 引入了一种新的比率来分析网络价值——NVTV 比率。较低的 NVTV 比率表明网络的增长;另一个乐观的看法是价格未定。


    Odaily 星球日报注:NVTV 全称是 Network Value to Token Value ,是指网络价值和代币价值之间的比率,网络价值即该智能合约基础代币的总市值,代币价值则是指在该平台上发行的所有资产总值。以太坊的 NVTV 比率一直在稳步下降。2019 年 4 月 1 日,以太坊的 NVTV 比率达到 1.57 的历史低点。截至 11 月 10 日,这一比率为 1.90。




可替代和不可替代代币的增长
 

不仅网络价值,在网络上进行的交易也增加了。代币交易(或 ERC20 和 ERC721 代币)开始引领 ETH 交易。这些指标的变化预示着网络相对于投机活动出现正增长。

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图片来源:Coinmetrics ,代币(ERC20 和 ERC721)交易与非代币(ETH 转移)交易对比图


此外,大部分增长归因于过去两年稳定币的增长。根据 Coinshares 的一份报告,自去年 11 月以来,稳定币的总市值增至 2.5 倍。尽管 Tether 遭受指控,但其稳定币市值份额仍然保持在 80%。

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图片来源:Coinshares,去年稳定币的增长情况


越来越多的交易所和钱包支持 USDT-ERC 20,对它的崛起起到了推动作用。

ERC-721 代币交易也有所增长,其中大部分可归因于在线游戏 Godsunchained。

11 月 13 日,截至发稿时,ETH 价格约为 185.9 美元。由于项目风险和 Ethereim 2.0 发布的不确定性,其价格进一步受到质疑。


原文:https://coingape.com/ethereum-network-growth-stablecoins/
来源:CoinGape
原文作者:Nivesh Rustgi 
译者:余顺遂

所有人都只关注了比特币的下一次减半,却忽略了这些信息

市场toudengcang 发表了文章 • 2019-11-12 12:04 • 来自相关话题

“黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。”



关于即将到来的比特币减半的炒作越来越多,减半定于2020年5月发生,距现在约190天。这一信息是众所周知的,每四年,奖励给矿工的比特币数量将减少一半,即将到来的是第三次减半。

目前,每天大约生产1,800个新的比特币,每开采一个区块,矿工可获得12.5 BTC的奖励,明年5月将下降到6.25个。

由于对矿工的奖励较低,他们将停止采矿或保留自己的比特币,直到新的价格补偿挖矿所涉及的成本。和其它商品/资产类似,比特币的供给与需求将联动变化,为日益稀缺的资产比特币创造了新的均衡价格。

特别声明:本文谨代表作者个人观点,头等仓始终秉持客观中立,为读者呈现多样化信息。

 
第三次减半


这将是比特币的第三次减半。第一次是在2012年11月,区块奖励从50 BTC降至25 BTC,彼时对比特币的价格产生了巨大的影响。第二次是在2016年7月,引发了持续一年半的牛市,使BTC价格从650美元左右上涨至接近2万美元,这仍是目前为止的历史最高水平。

当然,许多熟悉加密货币领域的人在减半事件发生之前就看到了获利的潜力,并且在事发前很长一段时间就开始改变自己的持仓。下面这个BTC历史价格图表清楚地显示了每个减半前后的价格上涨:





(头等仓注:比特币价格历史记录)


拜仁银行(Bayern LB)已应用存货流量比率(stock-to-flow ratio)来预测明年五月减半后的比特币价格,该比率通常应用于商品分析。(头等仓注:存货流量比=现有商品的数量/每年生产的数量)

黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。基于该模型并研究过去围绕减半事件产生的价格行为,他们建议:“如果将2020年5月比特币的存货流量比纳入模型,则比特币的价格可能达到90,000美元。这意味着即将到来的减半效应还没有反映在比特币当前的价格中。”

事实上,比特币不是唯一的供应增长放缓的加密货币。

一系列山寨币的供应增速也将在2020年-21年下降,其中有一部分在今年已经下降了。从今年到下一年,许多主流加密货币的存货流量比都急剧下降。理论上,如果需求保持不变,它们的价格应会上涨。

 
以太坊ETH


以太坊没有像比特币这样的硬性供应上限,但是在君士坦丁堡硬分叉最终于2月28日实施之后,区块奖励从三个ETH减少为两个。理论上讲,这导致以太坊每年新供应量下降33%,每年以太币新发行量约为4.5%。

到2021年,随着以太坊宁静阶段(Serenity)的推出,以太供应的增长预计将进一步下降75%。以太坊宁静阶段的升级将引入分片、PoS共识以及许多其他升级。宁静阶段将设置为分三个阶段进行,一旦达到第3阶段,ETH的增发量将趋缓。





(头等仓注:蓝色为以太坊的供应曲线,橙色为通胀率)

 
瑞波XRP


为了转向XRP的“更保守的量基准”,瑞波实验室(Ripple Labs)在今年第三季度大幅减少了代币的抛售,而且这种下降趋势还将继续甚至加剧。瑞波实验室称,今年第三季度,其XRP币的销售额约为6624万美元,比第二季度的2.5151亿美元下降了将近70%。

这种下降趋势似乎将持续到第四季度和明年。Ripple毫不含糊地说“展望第四季度,我们将继续密切关注交易量的变化,并打算保持类似的做法,第四季度的交易额将和第三季度相当。”话虽如此,XRP的价格没有对减少抛售XRP作出积极回应。

 
比特币现金BCH


根Coingecko称,距离比特币现金(BCH)减半还有大概153天。BCH的减半过程遵循比特币的减半过程,每块的奖励从12.5 BCH减半至6.25 BCH。

不过比特币现金缺乏历史数据来表明其价格将受到减半的重大影响。然而,从结构的角度来看,其BCH的存货流动比的翻倍至少将给比特币现金价格带来供应方面的压力。

 
Block.one的EOS


6月初,EOS社区投票赞成降低“通货膨胀率”的提案,即EOS代币的新发行年率从5%降低到1%。区块生产者奖励保持不变,为0.25%+0.75%,这意味着超过4%的EOS会打到eosio.saving账户被锁住(头等仓注:在 EOS 区块链上有些系统帐户可以控制各种相应的功能,这些账户都有个“eosio.”的前缀,其中eosio.saving账户存储了4%的EOS通胀)。今年3月5日,“eosio.saving”账户的余额超过2875万欧元(大约1.08亿美元),而且每天都在增长(头等仓注:这意味着被挖出来并流通到市场上的EOS的增量越来越少)。

EOS在整个时间里都经历了短暂的价格上涨,创下了年度新高。然而,根据Coinmarketcap的数据,这种喜悦是短暂的,从那以后EOS的价格一直在下降。





(头等仓注:橙色线为2019年EOS价格表现,来源:CMC)

 
门罗XMR


门罗币的通货膨胀率下降速度超过比特币。XMR的整体区块奖励今年首次跌破了比特币的奖励,而在8月,每日供应量的增长低于比特币的基准(头等仓注:今年11月6日,门罗第三次减半,区块奖励下降为2.199023256个XMR)。

门罗币的通货膨胀率从2019年开始为4.1%,到2020年初降至预期的2.39%。这使得2020年对XMR来说是重要的一年,其存货流动比最终超过了比特币。据Bitwise分析,到明年,门罗的年度发行量将下降41%。


达世DASH


Dash的“通胀”调整频率更高。比特币的区块奖励每四年减少一半,但达世币大约每383天(一年多一点)减少 7.14%的发行量。DASH整体区块奖励的降低频率更高但更缓和,从而使供应量的减少更加微妙且更稳定。

由于最大总供应量不确定,DASH的开采将持续192年,直到需要一年的时间才能开采单个Dash。到2209年时,只能再挖出14个DASH,而挖出最后一个DASH需要231年。

撇开DASH供应量复杂的算法来看,DASH的供应增长预计将每年左右下降约7%,理论上,如果其他条件不变,这将带来持续的价格上涨压力。

 
莱特币LTC


Litecoin在2019年减半看到了``购买谣言,卖出新闻''的特质,价格从年初的20美元上涨到8月的140美元。但是,没有出现减半后的反弹,导致这种上涨的看涨价格活动可以用对比特币的重新看涨情绪来解释。

 
结语


自比特币上一次减半以来,加密市场可能已经显著成熟,但随着2020年5月的临近,或许又将激起一波水花。无论是通过社区共识还是通过算法设计,上述这些主流加密货币,就像比特币一样,2019年到2021年间,在供应上都将发生翻天覆地的变化。

随着比特币减半,加密技术也成为人们关注的焦点,这些数字资产的价格涨幅可能会滞后。正如Bayern LB所说,一半的价格还没有在预期中反映出来。

转载请保留版权信息,感谢阅读。


原文:https://cryptobriefing.com/eyes-bitcoin-halving-alt-supply-dynamics-overlooked/
原文:cryptobriefing
译源:头等仓(First.VIP) 查看全部
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“黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。”




关于即将到来的比特币减半的炒作越来越多,减半定于2020年5月发生,距现在约190天。这一信息是众所周知的,每四年,奖励给矿工的比特币数量将减少一半,即将到来的是第三次减半。

目前,每天大约生产1,800个新的比特币,每开采一个区块,矿工可获得12.5 BTC的奖励,明年5月将下降到6.25个。

由于对矿工的奖励较低,他们将停止采矿或保留自己的比特币,直到新的价格补偿挖矿所涉及的成本。和其它商品/资产类似,比特币的供给与需求将联动变化,为日益稀缺的资产比特币创造了新的均衡价格。

特别声明:本文谨代表作者个人观点,头等仓始终秉持客观中立,为读者呈现多样化信息。

 
第三次减半


这将是比特币的第三次减半。第一次是在2012年11月,区块奖励从50 BTC降至25 BTC,彼时对比特币的价格产生了巨大的影响。第二次是在2016年7月,引发了持续一年半的牛市,使BTC价格从650美元左右上涨至接近2万美元,这仍是目前为止的历史最高水平。

当然,许多熟悉加密货币领域的人在减半事件发生之前就看到了获利的潜力,并且在事发前很长一段时间就开始改变自己的持仓。下面这个BTC历史价格图表清楚地显示了每个减半前后的价格上涨:

201911121008222aDQ.png

(头等仓注:比特币价格历史记录)


拜仁银行(Bayern LB)已应用存货流量比率(stock-to-flow ratio)来预测明年五月减半后的比特币价格,该比率通常应用于商品分析。(头等仓注:存货流量比=现有商品的数量/每年生产的数量)

黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。基于该模型并研究过去围绕减半事件产生的价格行为,他们建议:“如果将2020年5月比特币的存货流量比纳入模型,则比特币的价格可能达到90,000美元。这意味着即将到来的减半效应还没有反映在比特币当前的价格中。”

事实上,比特币不是唯一的供应增长放缓的加密货币。

一系列山寨币的供应增速也将在2020年-21年下降,其中有一部分在今年已经下降了。从今年到下一年,许多主流加密货币的存货流量比都急剧下降。理论上,如果需求保持不变,它们的价格应会上涨。

 
以太坊ETH


以太坊没有像比特币这样的硬性供应上限,但是在君士坦丁堡硬分叉最终于2月28日实施之后,区块奖励从三个ETH减少为两个。理论上讲,这导致以太坊每年新供应量下降33%,每年以太币新发行量约为4.5%。

到2021年,随着以太坊宁静阶段(Serenity)的推出,以太供应的增长预计将进一步下降75%。以太坊宁静阶段的升级将引入分片、PoS共识以及许多其他升级。宁静阶段将设置为分三个阶段进行,一旦达到第3阶段,ETH的增发量将趋缓。

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(头等仓注:蓝色为以太坊的供应曲线,橙色为通胀率)

 
瑞波XRP


为了转向XRP的“更保守的量基准”,瑞波实验室(Ripple Labs)在今年第三季度大幅减少了代币的抛售,而且这种下降趋势还将继续甚至加剧。瑞波实验室称,今年第三季度,其XRP币的销售额约为6624万美元,比第二季度的2.5151亿美元下降了将近70%。

这种下降趋势似乎将持续到第四季度和明年。Ripple毫不含糊地说“展望第四季度,我们将继续密切关注交易量的变化,并打算保持类似的做法,第四季度的交易额将和第三季度相当。”话虽如此,XRP的价格没有对减少抛售XRP作出积极回应。

 
比特币现金BCH


根Coingecko称,距离比特币现金(BCH)减半还有大概153天。BCH的减半过程遵循比特币的减半过程,每块的奖励从12.5 BCH减半至6.25 BCH。

不过比特币现金缺乏历史数据来表明其价格将受到减半的重大影响。然而,从结构的角度来看,其BCH的存货流动比的翻倍至少将给比特币现金价格带来供应方面的压力。

 
Block.one的EOS


6月初,EOS社区投票赞成降低“通货膨胀率”的提案,即EOS代币的新发行年率从5%降低到1%。区块生产者奖励保持不变,为0.25%+0.75%,这意味着超过4%的EOS会打到eosio.saving账户被锁住(头等仓注:在 EOS 区块链上有些系统帐户可以控制各种相应的功能,这些账户都有个“eosio.”的前缀,其中eosio.saving账户存储了4%的EOS通胀)。今年3月5日,“eosio.saving”账户的余额超过2875万欧元(大约1.08亿美元),而且每天都在增长(头等仓注:这意味着被挖出来并流通到市场上的EOS的增量越来越少)。

EOS在整个时间里都经历了短暂的价格上涨,创下了年度新高。然而,根据Coinmarketcap的数据,这种喜悦是短暂的,从那以后EOS的价格一直在下降。

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(头等仓注:橙色线为2019年EOS价格表现,来源:CMC)

 
门罗XMR


门罗币的通货膨胀率下降速度超过比特币。XMR的整体区块奖励今年首次跌破了比特币的奖励,而在8月,每日供应量的增长低于比特币的基准(头等仓注:今年11月6日,门罗第三次减半,区块奖励下降为2.199023256个XMR)。

门罗币的通货膨胀率从2019年开始为4.1%,到2020年初降至预期的2.39%。这使得2020年对XMR来说是重要的一年,其存货流动比最终超过了比特币。据Bitwise分析,到明年,门罗的年度发行量将下降41%。


达世DASH


Dash的“通胀”调整频率更高。比特币的区块奖励每四年减少一半,但达世币大约每383天(一年多一点)减少 7.14%的发行量。DASH整体区块奖励的降低频率更高但更缓和,从而使供应量的减少更加微妙且更稳定。

由于最大总供应量不确定,DASH的开采将持续192年,直到需要一年的时间才能开采单个Dash。到2209年时,只能再挖出14个DASH,而挖出最后一个DASH需要231年。

撇开DASH供应量复杂的算法来看,DASH的供应增长预计将每年左右下降约7%,理论上,如果其他条件不变,这将带来持续的价格上涨压力。

 
莱特币LTC


Litecoin在2019年减半看到了``购买谣言,卖出新闻''的特质,价格从年初的20美元上涨到8月的140美元。但是,没有出现减半后的反弹,导致这种上涨的看涨价格活动可以用对比特币的重新看涨情绪来解释。

 
结语


自比特币上一次减半以来,加密市场可能已经显著成熟,但随着2020年5月的临近,或许又将激起一波水花。无论是通过社区共识还是通过算法设计,上述这些主流加密货币,就像比特币一样,2019年到2021年间,在供应上都将发生翻天覆地的变化。

随着比特币减半,加密技术也成为人们关注的焦点,这些数字资产的价格涨幅可能会滞后。正如Bayern LB所说,一半的价格还没有在预期中反映出来。

转载请保留版权信息,感谢阅读。


原文:https://cryptobriefing.com/eyes-bitcoin-halving-alt-supply-dynamics-overlooked/
原文:cryptobriefing
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MakerDAO费率下降至半年以来最低,如何从中套利?

攻略odaily 发表了文章 • 2019-11-04 18:10 • 来自相关话题

10月28日,MakerDAO官方发布消息,Dai稳定费率降低至5.5%.此提案在10月24日的电话会议中提出,截止10月28日以45,317.80 MKR的支持票得到执行。






Odaily星球日报统计,2019年以来,MakerDAO 关于稳定费率调整的投票总计22次。数据变化如下:






费率的调整本来是用来调控Dai与美元比率的,以期让其始终维持在1:1的状态。比如当抵押资产价格波动时,杠杆玩家会变多,他们会抵押ETH或者其他数字资产借出Dai,这时Dai的供应量变大,Dai与美元的锚定不再成1:1稳定关系。这时社区会提案提高稳定费率(借贷利率),提高Dai的借贷成本,从而限制Dai的供应量 ,使Dai与美元维持成1:1锚定,当借贷成本持续变高,Dai的供应量变过少时,也会使Dai与美元不成1:1锚定关系,这时社区会降低稳定费率,减少Dai的借贷成本,提高供应量。这一过程与美联储加息和降息类似。

这里MakerDAO的稳定费率实际上相当于借入利息,当借入利息低于另一个平台的贷出利息时,就会产生套利的机会。

比如,目前MakerDAO 的借出Dai的利率为5.5%,而Compound v1的借贷利率为14.35%、Compound v2的借贷利率为11.70%、dydx借贷利率为11.49%, 还有其他三个平台Fulcrum、Nuo、InstaDApp的借贷利率也都大于MakerDAO 的借出利率。如下图:






需要说明的是,MakerDAO的稳定币模式只能借入无法放贷,而其他借贷平台则是撮合模式,通过撮合贷方和借方完成借贷。

因此,可以在不同平台之间进行以下操作,达成套利目的:











当然除了在同一资产之间进行套利之外,也可以在不同资产之间进行。比如在Maker上借出Dai之后,可以换成USDC或GUSD等其他资产,然后在其他平台进行放贷。但从loanscan平台给出的数据来看,Dai是比较主流的借贷资产,几乎每家平台都支持。

在操作过程中会存在以下风险需要注意:

    1、MakerDAO的超额抵押要求:为了防止资不抵债,MakerDAO系统要求需要按照150%的初始抵押率进行抵押。此外,只要抵押率低于150%,CDP就会存在风险。另外,由于存放在CDP账户中的以太坊不会有利息返还,加强对抵押品价格的保护会降低对回报的预期。
    2、由于MKR投票机制的问题,导致稳定费率的投票权掌握在“巨鲸”手中,因此有很大的费率操控风险极大。比如在此次降低稳定费率的投票中,出现了一个持有41900 MKR的巨鲸,占据97%的投票权,一举将投票数从2489票增至44539 票。
    3、由于去中心化借贷平台中的部分环节是通过支付“矿工费“的方式进行,所有需要考虑矿工费率。
    4、还有因为费率变更本身没有固定的频率和上下限,不稳定所导致的系统性风险很高。比如,今年的稳定费率从20.5%-0.5%之间波动,7月份波动最频繁,出现连续3天发生稳定费率变更。



作者:Odaily星球日报 小派克 查看全部
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10月28日,MakerDAO官方发布消息,Dai稳定费率降低至5.5%.此提案在10月24日的电话会议中提出,截止10月28日以45,317.80 MKR的支持票得到执行。

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Odaily星球日报统计,2019年以来,MakerDAO 关于稳定费率调整的投票总计22次。数据变化如下:

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费率的调整本来是用来调控Dai与美元比率的,以期让其始终维持在1:1的状态。比如当抵押资产价格波动时,杠杆玩家会变多,他们会抵押ETH或者其他数字资产借出Dai,这时Dai的供应量变大,Dai与美元的锚定不再成1:1稳定关系。这时社区会提案提高稳定费率(借贷利率),提高Dai的借贷成本,从而限制Dai的供应量 ,使Dai与美元维持成1:1锚定,当借贷成本持续变高,Dai的供应量变过少时,也会使Dai与美元不成1:1锚定关系,这时社区会降低稳定费率,减少Dai的借贷成本,提高供应量。这一过程与美联储加息和降息类似。

这里MakerDAO的稳定费率实际上相当于借入利息,当借入利息低于另一个平台的贷出利息时,就会产生套利的机会。

比如,目前MakerDAO 的借出Dai的利率为5.5%,而Compound v1的借贷利率为14.35%、Compound v2的借贷利率为11.70%、dydx借贷利率为11.49%, 还有其他三个平台Fulcrum、Nuo、InstaDApp的借贷利率也都大于MakerDAO 的借出利率。如下图:

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需要说明的是,MakerDAO的稳定币模式只能借入无法放贷,而其他借贷平台则是撮合模式,通过撮合贷方和借方完成借贷。

因此,可以在不同平台之间进行以下操作,达成套利目的:

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当然除了在同一资产之间进行套利之外,也可以在不同资产之间进行。比如在Maker上借出Dai之后,可以换成USDC或GUSD等其他资产,然后在其他平台进行放贷。但从loanscan平台给出的数据来看,Dai是比较主流的借贷资产,几乎每家平台都支持。

在操作过程中会存在以下风险需要注意:


    1、MakerDAO的超额抵押要求:为了防止资不抵债,MakerDAO系统要求需要按照150%的初始抵押率进行抵押。此外,只要抵押率低于150%,CDP就会存在风险。另外,由于存放在CDP账户中的以太坊不会有利息返还,加强对抵押品价格的保护会降低对回报的预期。
    2、由于MKR投票机制的问题,导致稳定费率的投票权掌握在“巨鲸”手中,因此有很大的费率操控风险极大。比如在此次降低稳定费率的投票中,出现了一个持有41900 MKR的巨鲸,占据97%的投票权,一举将投票数从2489票增至44539 票。
    3、由于去中心化借贷平台中的部分环节是通过支付“矿工费“的方式进行,所有需要考虑矿工费率。
    4、还有因为费率变更本身没有固定的频率和上下限,不稳定所导致的系统性风险很高。比如,今年的稳定费率从20.5%-0.5%之间波动,7月份波动最频繁,出现连续3天发生稳定费率变更。




作者:Odaily星球日报 小派克

Tether究竟赚了多少钱?

项目odaily 发表了文章 • 2019-10-23 17:21 • 来自相关话题

最近 Tether 又因为被集体诉讼火了。作为圈内一个“众矢之的”,Tether 常常因为 USDT 发行和背后锚定资产的不透明而备受诟病,不过,通过一些公开资料和链上数据,Odaily星球日报发现一些有意思的细节以及数据,与读者分享。


增发过程


Tether 的增发分为铸币(Authorized)和派发(Issue)两个环节。

一般来说,Tether 会先在链上增发一定数量的 USDT,这也会被各家媒体监测报道;再将 USDT 打入基金会账户,并在其官网进行透明公示“Authorized but not issued”(已经铸造但未派发)。按照官方的说法,此时的 USDT 并未流入市场,只有真正收到汇款的 USDT 才会流入市场,

通过了 Tether KYC 验证后的用户,可以提交申请,向 Tether 进行法币转账,个人业务门槛是 10 万美元。而对于机构用户来说,如果体量较大,则需要提前联系 Tether 以让其增发相应的 USDT。

“一般(Tether)收到款项后,是立即发给我们(USDT)。”RenrenBit 创始人赵东告诉 Odaily星球日报,在“Authorized but not issued”用完后,会再增发一批。

赵东补充说,Tether 目前针对美国、加拿大和恐怖主义国家不提供服务。

当用户想要赎回美元时,只需要将 USDT 发送至指定地址即可。这些 USDT 会汇入 Tether 基金会账户,成为“Authorized but not issued”的一部分。

赵东说,一般“Authorized but not issued”池子中会储备几千万美元的 USDT 。一旦基金会认为数量超过限度,Tether 就会销毁销毁多余的 USDT。


增发的USDT流向


根据 DIAR 研究报告,大部分增发的 USDT 流向了中国交易所。





(USDT 链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR)


其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62%;与此同时,美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%;到第二季度为止,2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元,美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。





(USDT 链上转移量 & 交易所报告交易量)


另外,自 2019 年以来,USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势,即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。

华尔街上有名的鉴定欺诈行为专家 John Griffin 教授的研究报告也指出,Tether 最终流向的交易所中,OKEx、火币、币安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等几家交易所是最主要的。

(Odaily星球日报注:该研究报告统计范围为 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。)





(报告内 Tether 流向图)


报告内的图片显示,Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。这与 USDT 早期使用范围有关,一开始 USDT 只在 Bitfinex 上交易,后来支持的交易所越来越多。

赵东也解释称,USDT 早期主要是为了支持 Bitfinex 上的美元交易服务;如今 USDT 的适用范围扩大了,Tether 最大的流向已经改变了。

Odaily星球日报发现,情况确实如此。在 Tether 富豪榜上,排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。


Tether的正负溢价


长久以来,不少投资者喜欢将 USDT 的正负溢价当成交易的风向标。

USDT 的正溢价即指其价格超过 1 美元,负溢价是指其价格低于 1 美元。

而其产生的根源,其实就是买卖行为。如果一段时间内,市场大量买入 USDT,则会导致价格出现正溢价,大量卖出则会导致其出现负溢价。

因此,很多人在看到 USDT 出现正溢价时,会认为是场外资金开始入场购买 USDT,并乐观推断加密货币会因此上涨,从而做多,这其实是有一定根据的。





上:USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值(灰/蓝)– Coinmarketcap
中:USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格(蓝/橙)Chainext.io
下:美元/人民币离岸汇率(灰)- Investing.com
灰色阴影区域:USDT 市值平稳阶段;绿色阴影区域:USDT 4 月快速增发阶段;
橙色阴影区域:NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发;蓝色阴影区域:USDT 再次快速增发阶段


据区块律动BlockBeats报道,今年 2 月后半段至 4 月初(灰色阴影区域),USDT 的溢价水平从 1% 上涨至 3% ,主要原因是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。而进入 4 月后,国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高,显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。

不过,USDT 正溢价也并不总是代表加密货币会上涨。从上图可以看出,今年 7 月之后,虽然 USDT 依然出现正溢价,但 BTC 价格却逐渐下跌。这主要是因为,更多的投资者将 BTC 等资产换成 USDT 进行避险,从而推升 USDT 价格。






CoinMarketCap 数据显示,USDT 处于负溢价的时间还是很少的。

有投资者告诉 Odaily星球日报,USDT 每一次负溢价,都可以进行套利。

2018 年 10 月,Tether 就遭遇信任危机,彼时 USDT 一度暴跌 10%,低至 0.869 美元。该投资者曾买入上百万元的 USDT,最后 USDT 价格恢复到 1 美元左右, 获利数十万元。

“USDT 负溢价则会促使 Tether 收回 USDT,进行销毁(控制币价)。”赵东表示,在 2018 年的 10 月的危机中,Tether 公司最后销毁了 5 亿枚自有 USDT,以稳定币价。


Tether 总盈利 8千万美元


今年 5 月,Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年总收入超过 4.1 亿美元。这其中又有多少属于 Tether 呢?

赵东解释说, 4.1 亿美元全是 Bitfinex 的利润,并未囊括 Tether 。

Tether 究竟收入多少,似乎成了一个谜?

按照官方所言, Tether 的盈利方式有两种:

    1:1 美元存款在银行的利息;
    用户提现时收取的 5% 手续费。


Odaily星球日报发现,在 Tether 官网中虽然并未明确列出利润,但有一项名为「Excess of Assets over Liabilities」(超过债务资产),可以理解其自成立以来的利润,约为 8400 万美元。换言之,Tether 的利润规模,甚至都比不上三大交易所 2018 年利润的四分之一。







Tether拥抱以太坊


数月以来,Tether 一直将 USDT 的发行重心从 OMNI(比特币网络)向 ERC20(以太坊网络)转移,9 月份 Tether 发布了正式转移公告,意味着 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。

其中,9 月 12 日,Tether 一次性就将 3 亿枚 USDT 从 Omni 迁移至 ERC20 协议上。

Coinmetrics 数据显示,目前 Omni 仍然占上风,在 41 亿的 USDT 供应量中,Omni 网络的供应量为 21.5 亿,而以太坊网络的供应量为 19.6 亿,在其他区块链上发行的 Tether 数量很少。







文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily) 查看全部
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最近 Tether 又因为被集体诉讼火了。作为圈内一个“众矢之的”,Tether 常常因为 USDT 发行和背后锚定资产的不透明而备受诟病,不过,通过一些公开资料和链上数据,Odaily星球日报发现一些有意思的细节以及数据,与读者分享。


增发过程


Tether 的增发分为铸币(Authorized)和派发(Issue)两个环节。

一般来说,Tether 会先在链上增发一定数量的 USDT,这也会被各家媒体监测报道;再将 USDT 打入基金会账户,并在其官网进行透明公示“Authorized but not issued”(已经铸造但未派发)。按照官方的说法,此时的 USDT 并未流入市场,只有真正收到汇款的 USDT 才会流入市场,

通过了 Tether KYC 验证后的用户,可以提交申请,向 Tether 进行法币转账,个人业务门槛是 10 万美元。而对于机构用户来说,如果体量较大,则需要提前联系 Tether 以让其增发相应的 USDT。

“一般(Tether)收到款项后,是立即发给我们(USDT)。”RenrenBit 创始人赵东告诉 Odaily星球日报,在“Authorized but not issued”用完后,会再增发一批。

赵东补充说,Tether 目前针对美国、加拿大和恐怖主义国家不提供服务。

当用户想要赎回美元时,只需要将 USDT 发送至指定地址即可。这些 USDT 会汇入 Tether 基金会账户,成为“Authorized but not issued”的一部分。

赵东说,一般“Authorized but not issued”池子中会储备几千万美元的 USDT 。一旦基金会认为数量超过限度,Tether 就会销毁销毁多余的 USDT。


增发的USDT流向


根据 DIAR 研究报告,大部分增发的 USDT 流向了中国交易所。

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(USDT 链上转移至各交易所的地区分布% -DIAR)


其中在 2019 年第二季度这个数字占比上升到了 62%;与此同时,美国交易所对于 USDT 的需求从 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%;到第二季度为止,2019 年中国交易所的 USDT 交易额超过 100 亿美元,美国仅交易了 4.5 亿美元的 USDT。

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(USDT 链上转移量 & 交易所报告交易量)


另外,自 2019 年以来,USDT 的交易量与交易所报告交易量呈一致的上升趋势,即全球的加密货币交易量在 2019 年确实在快速上涨。

华尔街上有名的鉴定欺诈行为专家 John Griffin 教授的研究报告也指出,Tether 最终流向的交易所中,OKEx、火币、币安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等几家交易所是最主要的。

(Odaily星球日报注:该研究报告统计范围为 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。)

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(报告内 Tether 流向图)


报告内的图片显示,Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。这与 USDT 早期使用范围有关,一开始 USDT 只在 Bitfinex 上交易,后来支持的交易所越来越多。

赵东也解释称,USDT 早期主要是为了支持 Bitfinex 上的美元交易服务;如今 USDT 的适用范围扩大了,Tether 最大的流向已经改变了。

Odaily星球日报发现,情况确实如此。在 Tether 富豪榜上,排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占据。


Tether的正负溢价


长久以来,不少投资者喜欢将 USDT 的正负溢价当成交易的风向标。

USDT 的正溢价即指其价格超过 1 美元,负溢价是指其价格低于 1 美元。

而其产生的根源,其实就是买卖行为。如果一段时间内,市场大量买入 USDT,则会导致价格出现正溢价,大量卖出则会导致其出现负溢价。

因此,很多人在看到 USDT 出现正溢价时,会认为是场外资金开始入场购买 USDT,并乐观推断加密货币会因此上涨,从而做多,这其实是有一定根据的。

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上:USDT/USD 在 Kranken 交易所的汇率 & USDT 市值(灰/蓝)– Coinmarketcap
中:USDT 人民币 OTC 成交价溢价水平& 比特币价格(蓝/橙)Chainext.io
下:美元/人民币离岸汇率(灰)- Investing.com
灰色阴影区域:USDT 市值平稳阶段;绿色阴影区域:USDT 4 月快速增发阶段;
橙色阴影区域:NYAG 起诉 Tether - USDT 暂停增发;蓝色阴影区域:USDT 再次快速增发阶段



据区块律动BlockBeats报道,今年 2 月后半段至 4 月初(灰色阴影区域),USDT 的溢价水平从 1% 上涨至 3% ,主要原因是比特币在 3500 美元一线筑底后的几波上涨引起大批希望抄底的需求进场所致。而进入 4 月后,国内 OTC 成交的 USDT 溢价水平随着比特币价格的上涨而再次升高,显示出中国市场对于 USDT 的极大需求。

不过,USDT 正溢价也并不总是代表加密货币会上涨。从上图可以看出,今年 7 月之后,虽然 USDT 依然出现正溢价,但 BTC 价格却逐渐下跌。这主要是因为,更多的投资者将 BTC 等资产换成 USDT 进行避险,从而推升 USDT 价格。

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CoinMarketCap 数据显示,USDT 处于负溢价的时间还是很少的。

有投资者告诉 Odaily星球日报,USDT 每一次负溢价,都可以进行套利。

2018 年 10 月,Tether 就遭遇信任危机,彼时 USDT 一度暴跌 10%,低至 0.869 美元。该投资者曾买入上百万元的 USDT,最后 USDT 价格恢复到 1 美元左右, 获利数十万元。

“USDT 负溢价则会促使 Tether 收回 USDT,进行销毁(控制币价)。”赵东表示,在 2018 年的 10 月的危机中,Tether 公司最后销毁了 5 亿枚自有 USDT,以稳定币价。


Tether 总盈利 8千万美元


今年 5 月,Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年总收入超过 4.1 亿美元。这其中又有多少属于 Tether 呢?

赵东解释说, 4.1 亿美元全是 Bitfinex 的利润,并未囊括 Tether 。

Tether 究竟收入多少,似乎成了一个谜?

按照官方所言, Tether 的盈利方式有两种:


    1:1 美元存款在银行的利息;
    用户提现时收取的 5% 手续费。



Odaily星球日报发现,在 Tether 官网中虽然并未明确列出利润,但有一项名为「Excess of Assets over Liabilities」(超过债务资产),可以理解其自成立以来的利润,约为 8400 万美元。换言之,Tether 的利润规模,甚至都比不上三大交易所 2018 年利润的四分之一。

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Tether拥抱以太坊


数月以来,Tether 一直将 USDT 的发行重心从 OMNI(比特币网络)向 ERC20(以太坊网络)转移,9 月份 Tether 发布了正式转移公告,意味着 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。

其中,9 月 12 日,Tether 一次性就将 3 亿枚 USDT 从 Omni 迁移至 ERC20 协议上。

Coinmetrics 数据显示,目前 Omni 仍然占上风,在 41 亿的 USDT 供应量中,Omni 网络的供应量为 21.5 亿,而以太坊网络的供应量为 19.6 亿,在其他区块链上发行的 Tether 数量很少。

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文 | 秦晓峰
出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily)

密码朋克与超主权:写于134个稳定币项目上线前夕

攻略npcplan 发表了文章 • 2019-10-18 12:50 • 来自相关话题

加密世界的诞生源于极客们对乌托邦的具象化追求,他们希望用去中心化、去信任的方式构建一个不必去依赖政府、企业、组织或任何第三方的开放社会。但是随着加密世界的发展,稳定币,这一不符合加密货币原教旨主义的事物,却在 2019 年占据了大部分的目光和资源。于是我们开始审视稳定币,思考它的诞生、现状及未来。

在此时机,NPC 注意到了 BLOCKDATA 发布的《稳定币现状概述(An overview of the current state of stablecoins)》报告,在获得官方授权后,为了尽可能保证行文的专业性,此次我们联合了 Meter.io 的 CEO 祝小翰,奇桃资本的橙子,荷月科技的 Leo,LBank 的 xy,了得资本的 Blake 和 NPC 的 Ryan,以 BLOCKDATA 的报告作为切入口,进行了拓展和深化,现将成果集成此篇,与大家分享。全文行文如下:

    为什么要有稳定币
    稳定币的现状及案例剖析
    在已知局限下,什么是稳定币的未来


 
「稳定币是什么」
 

对于稳定币,目前很难找到一个权威且令人信服的定义,我们试图从字面意义出发,以更易于理解的方式进行阐述:稳定币的第一性是用于充当货币。引用马克思的经典定义,货币是充当一般等价物的特殊商品。其次是稳定,所谓的“稳定”,行业内更多地认为是相对比特币高波动性的稳定,也就是说保持对其它商品较为稳定的购买力。至近现代,以美元和人民币为代表的法币充当满足“一般等价物”这一要求的特殊商品,所以大部分稳定币选择与主要法币挂钩。

但这仅是狭义上的稳定币的概念,稳定币的范畴远不止于此。我们认为,无论采用何种方式,只要它拥有满足:

1.充当购买商品的交易媒介;

2.价值稳定(相对稳定的购买力等);

这两项特质(或潜质),我们就可以说:这是一个稳定币,不一定要拘泥于对法币或法币符号的稳定(如 1 美元)。在“稳定”的深处,我们想要探讨稳定币背后货币发行、回收,包括货币政策、资本自由流动在内的一整套系统,这才是对稳定币的思考。

 
「稳定币的类型」


BLOCKDATA 的报告采用了经典的三分法:链下资产抵押型、链上资产抵押型、无抵押算法型。这一分类方法被行业内广泛采用,在此不作赘述。





来源:BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告


根据上文给出的稳定币的定义,市面上主流的稳定币,都是狭义上的稳定币的概念,即用法币,主要是美元作为计价标尺来衡量稳定币的稳定,显然当前的加密世界并没有成功建立起自己的货币标尺,而是沿用了现实世界的那套体系。

 
「为什么会出现稳定币热?」
 

2019年被认为是稳定币元年,为什么会爆发这样的风潮,我们认为主要原因如下:

一、加密货币交易缺乏良好的出入金渠道

世界上大部分国家,包括加密货币交易最为活跃的国家之一——中国都切断了本国法币与加密货币直接兑换的渠道,与此同时加密货币市场出现了大幅上涨行情,因此稳定币成了巨量资金的入场渠道。

二、加密货币天然的跨境结算优势诉求统一的度量衡

稳定币(更多的是链上美元)的出现有利于进行全球交易和价值衡量,原有的法币及金融体系不利于全球市场的资本流动和交易。

三、区块链作为新的价值网络,开始介入传统金融的价值体系

在传统金融架构中,法币运行在传统金融基础设施如银行体系中,而区块链是一种新兴的,可以承载价值的全球网络。区块链行业在不断发展的过程中,需要引入大量的现实价值,而法币是现阶段最好的价值代理(当然也可以引入黄金等其他资产,但远不如法币来的直接有效,所以我们可以看到大部分锚定黄金的稳定币并没有取得成功)。稳定币的爆发是区块链范式比现有金融基础设施有先进之处,也就是说很大一部分稳定币是将原有法币价值从传统金融网络搬到了区块链网络。以以太坊为代表的区块链范式更扁平化、更开放、更抗审查,有利于价值转移,也会产生更少的交易摩擦。

 
「稳定币的现状」
 

BLOCKDATA 报告中最核心的内容便是对稳定币现状的分析,报告调研了 226 个稳定币项目,其中 66 个已经上线,134 个正在开发,还有 26 个项目已经关闭(Ps:文字叙述是 26 个,但图上仅显示了 25 个)。

在 226 个项目中,65% 是以链下资产抵押为主(法币或商品抵押,商品以黄金为主)。

已上线的 66 个项目中,50% 的项目发行在以太坊(Ethereum)区块链上,其次是 BitShare(8个),然后是 Stellar(6个)。





来源:BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告


以太坊之所以能占据已上线稳定币项目的“半壁江山”,主要原因是以太坊的基础设施完善,能让交易所以最简便的方式发行稳定币,再加上以太坊获得了大量硬件、软件钱包的支持,可以直接存储 ERC20 标准的稳定币(如 TUSD、GUSD、PAX、ERC 20 USDT),此外网络集聚效应也让以太坊上的稳定币项目相对其他区块链更加活跃。

在当前所有的稳定币项目中,Tether 的头部效应最为明显,总市值在加密货币项目中位居第四。据 Stablecoinswar 的数据显示,在网站统计的稳定币项目中,UDST的市值占比达到了 80.26%,货币流通速度高达 456.71%,交易量占比高达 95.13%,远超市值第二的 USDC。大部分稳定币主要是在交易所中流通,虽然存在交易所刷量现象,但是我们还是能够直观地感受到 USDT 的接受程度远超其他稳定币项目。





来源:https://www.stablecoinswar.com/ | 截取时间:2019/10/16


除此之外,在 2017 年有 134 个稳定币相关的项目已经发布但尚未上线,我们认为2019 和 2020 年会是大量稳定币项目集中上线的两年。稳定币间的竞争呈现白热化趋势,而这对于项目的运行体系、管理办法、奖励机制、整体设计等因素的要求也会提高,由此我们选取了几个市面上大热的稳定币项目进行分析,希望从中得出些许结论和启发。


-1- 链下资产抵押型稳定币——美元抵押(以USDT为例)

USDT 是 Tether 公司推出的基于稳定价值货币美元的代币 Tether USD(下称USDT),1 USDT = 1 美元。成立之初,Tether 公司声称严格遵守 1:1 准备金保证,即每发行 1 枚 USDT,其银行账户都会有 1 美元的资金保障。

USDT 在 2015 年上线,最初发行在比特币的 Omni Layer 上,因此被称为 Omni USDT。2018 年 Tether 在以太坊上发行 ERC-20 USDT,随后在 Tron、EOS 上也发行了对应版本的 USDT。据 tether.to 数据显示, USDT 供应量中,Omni 网络的供应量为 21.45 亿,以太坊网络的供应量为 20.24 亿,在其他区块链上发行的 USDT 数量很少。观察 USDT 近七日的链上交易量,波场链上转账 11,522 笔,以太坊链上转账 570,298 笔,Omni 链上转账 181,181 笔,可以看到大部分 USDT 的交易位于以太坊上。

来源:

https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 |时间:2019/10/16

https://tronscan.org/#/ |时间:2019/10/16

https://usdt.tokenview.com/ |时间:2019/10/16

https://wallet.tether.to/transparency |时间:2019/10/16





来源:https://coinmetrics.substack.com/ | 截取时间:2019/10/09


不过,链下资产抵押的稳定币会出现链上部分和链下部分两方面问题。链下部分主要是发行方若是没有足够的兑付能力,会产生信任危机。Tether 在 2018 年 10 月和 2019 年 4 月都遭遇了信任危机,导致 USDT 价格短时降至 0.85。2019 年 4 月,纽约总检察长办公室(NYAG)称加密货币交易所 Bitfinex 挪用了 Tether 8.5 亿美元的储备资金,以填补惨遭冻结的资金缺口,由此开始了 NYAG 与 Tether 和 Bitfinex 母公司 iFinex 的拉锯战。近期,纽约法官拒绝了 NYAG 要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩盖 8.5 亿美元损失资金及 9 亿美元信贷额度有关的文件,但 NYAG 仍可以继续调查 Bitfinex 和 Tether,这也意味着此项拉锯战或许得等到 2020 年才能有所眉目。

至于链上部分,Omni 是基于比特币的上层协议,凭借着比特币区块链的保障,Omni USDT 拥有足够的安全性,但是在以太坊的 ERC 20 USDT 以及 TRC USDT、EOS USDT,是否能安全地保障稳定币的安全,防止双花攻击,目前仍旧存疑。


-1.1- USDT 对以太坊的影响

虽然 USDT 在 2018 年才开始在以太坊上发行,但其表现颇为亮眼。据 Coin Metrics Network Data Pro 显示,近几个月 ERC 20 USDT 的链上交易量快速上升,超过并取代了原本 Omni USDT 的交易量。以太坊上 USDT 近七日交易量为 570,298 笔,占以太坊近七日(2019/10/9 - 2019/10/16)总交易量的 12.12%,ERC 20 USDT占比最高时达到了 25%(2019/09/08)。





来源:Coin Metrics Network Data Pro | 截取时间:2019/09


而随着 ERC 20 USDT 链上交易的活跃,带来的是 Gas 日用量、手续费不断飙升。





来源:Etherscan.io | 截取时间:2019/09





来源:Etherscan.io | 截取时间:2019/09


为应对网络的日益拥堵,以太坊矿工和矿池对以太坊区块的 Gas Limit 进行了投票,提高了每个区块的 Gas Limit 上限。





来源:Etherscan.io | 截取时间:2019/09


当前加密货币市场有着很明显的投机性质,投资者购买 USDT 的目的并不在于储值,而是将其作为交换中介,因此用户会追求更低的交易手续费和更快的交易速度。未来并不排除 USDT 会将更多的发行量迁移至 EOS 或是 Tron 区块链上。目前 USDT 对美元溢价明显,主要原因是加密货币作为更好的跨境支付手段,让 USDT 有了更广泛的需求,USDT 也通过不断地增发来满足市场的需求。


-2- 链下资产抵押型稳定币——黄金抵押(以 Paxos Gold 和 Digix Gold 为例)

相对于市面上锚定美元或是其它国家法币的稳定币而言,锚定黄金的稳定币项目要少些。其中 Paxos 继 PAX 之后,获纽约金融服务部(NYDFS)批准,推出与黄金锚定的代币 PAX Gold。Paxos 共有三个合规的稳定币项目,分别是 Paxos Standard(PAX)、PAX Gold(PAXG),以及 Binance USD(BUSD)。

Digix Gold 是另一个基于以太坊区块链,锚定黄金的稳定币项目。Digix 共有两种代币:DGD 和 DGX。DGD 是 DigixDAO 的证券代币,其价值取决于系统的稳定性,而 DGX 则用于表示黄金实物存储的商品代币,DGX 的供应量与其实物仓库中的黄金储量成正比。不过通过分析 Digix Gold 代币的市场表现来看,其价格并没有与黄金保持稳定,浮动较大,通常以低于黄金的价格交易。





来源:Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 截取时间:2019/05


但值得一提的是,此套机制如果能建立起来,那么就意味着在加密货币的世界中重现“金汇总本位”,这对于未来加密经济体系能否规避现有法币体系因超发、泡沫导致的全球性经济危机,具有参考作用。换言之,黄金抵押型稳定币可以成为其他所有加密货币的锚定物,就像当年布雷顿森林体系下美元锚定黄金,其他主权货币锚定美元一样。

当前,传统经济奉行的是“无锚定物”的法币体系,除非经济全面崩溃,否则推翻重建的几率微乎甚微。但是在全新的加密世界里,在平地上建设一套更为稳定的原生经济系统,是有可能的。另外在特殊时期,当中心化信用背书变的不可靠时,价值体系仍然需要诸如黄金一类的硬通货作为价值存储和度量尺度,对标黄金的加密货币可以通过金本位的方式发挥高流动性的数字黄金的用途。与黄金等贵金属挂钩的代币不仅能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额,更方便携带、运输,还能大幅提高资产的转移速度和效率。

但是值得警惕的是,在 BLOCKDATA 调研的项目中,美元支持的稳定币是最活跃的,磨损最小的,而死亡的稳定币项目中 67% 由黄金支持。或许当前锚定黄金的稳定币项目仍亟待寻找一条突破之路。





来源:BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告


-3- 链上资产抵押型稳定币——介于抵押型和算法型之间(以 Reserve 为例)

Reserve 的设计思路介于抵押型和算法型稳定币之间,旨在建立一个稳定、分布式的稳定币和数字支付系统。系统主要有三种代币进行交互,分别是 Reserve 稳定币(RSV)、Reserve 权益代币(RSR),以及抵押品代币。

RSV 初期是锚定美元的稳定币,与美元保持 1:1 的关系;RSR 是 Reserve 生态系统内的一种权宜,可参与治理提案投票,用于维持 RSV 价格稳定;抵押品代币则是为了担保 RSV 的价值而在智能合约中持有的一揽子代币,充当抵押物作用,主要为各类上链资产。另外 Reserve 白皮书中虽未提及 Reserve Dollar(RSD),但项目方称在 Reserve 开展初期,即项目处于中心化阶段,将发行 RSD 以代替 RSV 作为稳定币。

Reserve 的设想分为三步。第一步是建立美元抵押型的中心化稳定币,第二步是成为锚定一篮子资产(类似SDR)的去中心化稳定币,但相对于美元而言价值仍然稳定,第三步是其稳定币不再与美元挂钩,不再考虑美元价值波动,但依然能保持稳定的独立阶段。目前Reserve只进展到第一步,第二步预计在 2020-2021 开始实现。

Reserve 于今年 5 月 22 日在火币进行IEO,RSR 代币总量为 1000 亿,初期只释放总额度的 3%,还有 97% 的代币在项目方及其他投资者中手中。短期来看,私募轮的代币将在3个月的时间内解锁大部分,其中基金会拥有 58.6% 的代币,其代币存放在热钱包中,可由团队自行决定,存在随时售出的可能。长期来看,种子轮代币、合作伙伴代币、团队和顾问代币将在主网上线后解锁,预期主网在 2020 年正式上线。

从 Reserve 的路线图看来,其在 2019 年 Q2 已经完成了初期中心化 1:1 由美元担保,由信托公司持有 RSD 的技术实施,暂时没有 Reserve 网络上质押资产和稳定币发行的数据,其即将在 2019 年 Q3 和 2020 年依次发布 RSV 和启动主网,考虑到其开发难度、需平衡和设计的细节较多,当前的进度慢于其它稳定币竞品。


-4- 链上资产抵押型稳定币——加密货币抵押(以 MakerDAO 的 Dai 为例)

以链上加密资产为抵押的稳定币项目中,目前最为知名的应当是 MakerDAO 的 Dai 。Dai 是 MakerDAO 发行的与美元 1:1 的稳定币,在 CoinmarketCap 的市值排名为 57。MakerDAO 的用户可以通过抵押 ETH,以 150% 的质押率获取稳定币 Dai。

Dai 是 DeFi 生态中最为活跃的一部分,基于 Dai 出现了各类衍生品:

1. xDai,在 PoA(权威证明)侧链上运行,允许在短时间内实现 xDai 的无缝转移。如今 xDai 使用 PoSDAO 共识算法在 DPoS 区块链上运行。

2. iDai,首次将借贷池进行代币化。它有两个显著特征:以每秒为单位进行复利计算;如果底层资产池遭受损失,其汇率会下降。因此非常适合在 iDai 上构建风险管理衍生品。

3. cDai,实时的 Dai 储蓄账户。Compound 的协议升级到 v2,在 Compound 中存入资产可以获得 cToken,代表用户供给的资金数量以及积累的利息。

4. gDai,利用 Fulcrum 借出资产,同时利用 GasStateNetwork、Kyber、Uniswap,让用户用 Dai 支付 Gas fee,从而不需要额外在钱包留有 ETH 作为转账手续费使用。gDai 由  CryptoManiacsZone 在 ETHBoston Hackathon 中构建。


5. zkDai,采用 ZKSNARKs 来保护交易的隐私。

此外还有 idleDai、LSDai、pDai、aDai 等等 Dai 的衍生品。目前大部分尚处于开发阶段。

基于 Dai 的衍生品体现出了 DeFi 生态的可组合型,体现了链上资产抵押型稳定币取得了阶段性的胜利。目前 MakerDAO 基金会正积极推动 Dai 在第三世界国家的使用。Dai 上架  Pundi X 支付平台,会在巴西、阿根廷、哥伦比亚和委内瑞拉部署。


-5- 链上无抵押型 PoW 稳定币——(Meter 首创)

严格意义来说,Meter 并不属于上述任何分类,它的概念有些超前,提出的设想是建立纯粹的去中心化的稳定币。Meter 无抵押,不锚定美元,没有预挖,发行通过 PoW 挖矿产生,更像是区块链世界的原生货币。

首先,Meter 通过对加密货币经济博弈模型和共识算法的研究,认识到目前的主流加密货币把货币发行的经济共识和防止双花的记账共识混为一谈,而这两个共识在一个成熟的市场里分别完成会更有效。

其次从稳定币的“三元悖论”,即“独立自主的货币政策、与其他货币保持固定汇率、资本的自由流动,这三者不能同时存在,至多只能满足两个目标”的原则出发,Meter 提出稳定币发行模式的设计也可以不绑定法币,而是通过算法的方式,与现实世界中长期保持购买力稳定的价值发生强绑定,这样就可以创造出一个完全去中心化的虚拟商品作为加密世界里的一般等价物。

Meter 发现美国历史上的工业电力的价格指数,从 1960 年代到 2010 年代,按照实际购买力来计算(去除通胀),几乎稳定在一个水平上,比法币更加稳定。





来源:Meter白皮书 | 截取时间:2019.10


Meter 采用双 Token 的经济模型,一个是不抵押法币或其他资产,而是参考了比特币的发行机制,通过挖矿产生的稳定币 MTR;另一个是 Meter 网络的权益代币 MTRG,用于治理 Meter 的去中心化社区,并稳定构建全球交易和支付的稳定币 MTR。MTRG 并不是充当发行稳定币的抵押物,而是利用其现金流和稀缺性冷启动对稳定币的需求。

和比特币固定发行量的方式不同,Meter 稳定币的发行量随着 PoW 算力的变化而变化,但在共识层面保障每个币的挖矿成本具有良好的一致性。Meter 把 MTR 的开采成本与一个 MTR 开采的耗电量进行锚定,固定其生产成本为 1 Meter = 10kWh,让矿工用竞争的方式在市场上对币值达成共识。假如 MTR 价格上升,算力会增加,这会导致 MTR 供应量增加,而供应量的增加会导致 MTR 价格下降,矿工会因为收益减少而减少算力,通过矿工逐利的行为保持 MTR 的相对稳定此外,Meter 将生产代币的矿工和交易的记账者进行了分离,记账共识用 PoS 完成,可以保证系统安全和高效。

Meter 的设计选择了完全去中心化超主权商品货币的思路,用开采成本建立共识,不需要预言机,不需要物理资产或者其它加密资产做抵押,和电力关联保证了货币供给有足够的弹性和价值的稳定性。由于 PoW 的过程把现实世界的价值永久转移到了链上,Meter 提出用这种原生加密资产稳定币作为基础货币构建去中心化金融系统可以更安全且没有体量的限制。虽然 Meter 面临流通量不足,需要有耐心见证其货币供应量上升促进的流动性,但是在稳定币大规模爆发的前夜,这种去中心化的实践值得我们关注。

 
「稳定币的局限」
 

稳定币的现状中论述了不同类型的稳定币为了实现价格稳定亦或是解决现存问题所做的创新,但囿于种种因素,当前市场上暂未出现能同时满足安全性和实用性的稳定币。

一、监管力度日益加强的当下,牵扯出的是稳定币的合规问题

随着稳定币的规模和影响力的日益壮大,各国政府乃至国际组织开始频现监管言论。反洗钱金融行动特别工作组发布加密货币监管建议,提出要在 2020 年 6 月对各国进行反洗钱/反恐怖融资的审查。IMF 的新刊文《数字货币:稳定币的崛起》提到,稳定币会带来更多的非法活动。此等背景下,加拿大、英国、日本等国加大了对本国加密货币业务的审查。

当前,稳定币的主要应用是提供交易定价。此等场景下,流动性、交易对的丰富性远比稳定币背后是否有足够的抵押品更重要,USDT 便是典型。但可以预见的是,以 USDT 为首的无牌稳定币的蛋糕正日益触动着监管的神经,iFinex 与 NYAG 愈演愈烈的局面,折射出的是监管大范围进场的决心,合规化成了稳定币的诉求之一。

但是合规的成本和难度也在日益增加,从 Facebook 的 Libra 屡屡碰壁可以看出,游说监管机构成本颇高,监管机构也不喜于见到稳定币之于法币形成独立于现有银行体系外的影子银行体系。此外,强势稳定币的出现也可能引发弱势货币国家下达禁令,阿根廷央行在今年 9 月就下令对国民购买美元施加限制,任何公司不得积累美元,那么当前主流的美元抵押型稳定币在阿根廷遇阻也在情理之中。

二、“中心化”与“去中心化”的平衡点难寻,抗审查性建设值得期待

虽然区块链的愿景是建立一个去中心化、人人自由进出、无需信任第三方的网络,但为了追求这一目标,在很大程度上会牺牲产品的性能,导致大部分宣扬追求“去中心化”的项目面临落地成盒的窘境。为了产品的可用性,诉求更高的 TPS 或其他服务本身无可非议,但又想要平衡“中心化”与“去中心化”二者的关系,最终沦为与许可式网络并无二致,底层架构远不如互联网高效的“怪胎”。

稳定币作为“区块链的第三次落地应用”,向“中心化”做出妥协成为必然。无论是以法币、物理资产或是加密资产抵押的方式,都难逃中心化螺旋。以法币抵押型的稳定币为例,此类稳定币由于中心化的实体,相当于用户在使用时是将信任交到发行方手中。为了避免 USDT 遇到的审计不透明、实际资产存疑等问题,也为了蚕食 USDT 的市场份额,现行的发行方改进的方向是依靠第三方审计公司和获取合规牌照(如 BitLicense)来赢取用户的信任。

另外,链下资金转移会出现上链问题,用户将物理价值转移至稳定币发行方手中,但并不意味着将价值完全转移至链上。在此过程中,用户转移物理资产所有权,得到与物理世界法币有兑付风险的债权通证。撇开其在货币职能上的完成度,区块链“去中心化”所承诺的最重要保障就是用户的资产安全,而上述过程显然与这个目的相背离。

此外,加密货币抵押型的稳定币需要有预言机提供数据。预言机的核心问题有二:一是数据源仍然是中心化交易所产生的,这些交易所提供的 API 数据只能尽量保证准确性,但需使用者自负风险;二是预言机能够赔付的资产和承载的资产无法匹配,若预言机的数据产生错误,有可能造成整个金融系统的崩盘。

加密货币的革命性在于赋权于单个节点,保护节点——个体的资产免受侵害,如果作恶者是决策中心,加密货币与生俱来的,正是其他事物所不具备的抗审查性,也即保护资产免受这些作恶者干预的重要保障。但随着局限性提到的第一点合规化的发展,稳定币在抗审查性上的建设成为更值得期待的方向。

三、以商品和加密货币抵押的稳定币价格受制于波动性,存在隐形市场崩溃性风险

以加密货币抵押的稳定币为例,加密资产如 BTC、ETH 等由于其价格波动剧烈,并不是优质的抵押资产,目前也没有被广泛认可的估值体系。在价格大幅度波动的情况下,采用加密资产作为抵押品的稳定币项目容易承受信心风险。为了确保链上资产对于流动性的足额抵押,“超额抵押”作为风险对冲方案被引入。

比如抵押价值为 200 美元的 ETH,但只生成 100 个 1 美元的稳定币,那么稳定币就拥有了 2 倍的抵押物。当ETH价格下降 25%,此时抵押率为 1:1.5,稳定币依旧能保持 1 美元的价格。但是如果碰到加密货币的大幅贬值,稳定币就存在被清算的风险。2019 年 9 月 24 日 ETH 价格暴跌,导致了 DeFi 中以此作为抵押资产的贷款清算总额达到了 380 万美元。为了应对此种状况就是尽量多的抵押,而这也会使资本使用率低下。理论上实现多资产抵押能够相对分散风险,但目前来看如 BTC、ETH 等加密资产具有较高的价格相关性,并不能有效分散风险。

四、链上或链下的抵押物,难以避免系统性风险

法币抵押的稳定币是将风险转嫁到了银行及账户,存在资产被扣的风险。而以加密货币抵押的稳定币,如 Maker 的用户通过抵押 ETH 兑换 Dai,进而用 Dai 购买 ETH,再次抵押 ETH 获取 Dai,形成正反馈作用。但这时若 ETH 出现大幅贬值,且低于清算值,抵押的ETH会被强制平仓,用于回购 Dai。如果抵押物在对应抵押物的流通盘中比例过大,抵押物拍卖清盘时会没有足够的买盘,由此引发系统性风险。

因此 MakerDao 为 ETH 作为抵押发行的 DAI 设置了一亿美元的上限。此类稳定币在需求端也存在问题。今年年初 Dai 的价格长期低于 1 美元,MakerDAO 通过不断提高稳定费率降低 Dai 的供给以促使 Dai 的价格重新回归 1 美元,由此可见,整套稳定体系实际操作起来会非常复杂。

有人曾设想,是否可以发行一种无抵押、价格稳定的稳定币?这一观点脱胎于 70 年代哈耶克的私人货币理论。哈耶克认为允许私人发行货币,并自由竞争,这个竞争过程将会发现最好的货币。无抵押算法型稳定币,即自身掌握铸币权的稳定币便是在此背景下诞生的。

Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在其名为《稳定币:设计一种价格稳定的加密货币》中对无抵押算法型稳定币做了阐述,其运行机制是采用智能合约模拟中央银行发行交易价格为 1 美元的货币,通过控制货币的发行量使其价格稳定在1美元。若当前货币的价格为 2 美元,即意味着价格过高,发行量过低,可以通过智能合约铸造新币,然后到市场上拍卖以增加供应量,使价格回落至 1 美元,这也能为智能合约带来额外的利润,也就是所谓的铸币税。铸币税可以理解为发行货币的收益。一张 100 美元的钞票印刷成本也许只有 1 美元,但却能购入 100 美元的商品,其中 99 美元就是铸币税,也是政府财政的重要来源。若当前稳定币的价格为 0.5 美元,则需要买入稳定币减少市面上的供应量,如果现有的铸币税不足以支撑买入稳定币,则可以通过发行股份,给股份持有者许诺享有未来的铸币税。这样供应量下降,货币价格重新稳定在 1 美元。

但是值得一提的是,铸币税的存在本身就是法币逻辑的延伸,而法币系统铸币税的征收是国家机器通过军队和强权才得以保证。试想在一个系统里,如果有部分用户可以通过铸币税用接近于 0 的成本拿到稳定币,而另一部分用户则需用 1 美元的价格购买稳定币,在没有国家强制推行的去中心化环境里,是很难对币价达成系统性的共识的。

也正是因为这个原因,目前市场上基本看不到无抵押算法型的稳定币。此类项目的代表 Basis 在 2018 年底以向投资人退款的方式偃旗息鼓。从根本而言,无抵押算法型稳定币的“抵押品”是该系统未来增长的股份,若在极端情况下,系统不能继续增长,则无法维持其挂钩机制。若抛售压力持续时间过长,则会引发死亡螺旋。

 
「稳定币的新战场」
 

BLOCKDATA 的稳定币报告中指出:2017 年以来,已有 134 个项目对外公布,但尚未正式推出。2019-2020 年可能是稳定币登场最多的年份。稳定币们的大规模面世意味着竞争加剧,厮杀变得白热化。

法币抵押型稳定币在未来 2-3 年仍会占据主流地位,监管介入的程度会大幅提升。

如果我们观察市场上现存的大多数以法币做抵押的稳定币,其背后的逻辑与国际货币体系下创造的法币非常相似。当前的国际货币体系是在金本位制的基础上发展起来。一战期间,黄金被参战国集中用于购买军火,并停止自由输出和银行券兑现,导致了金本位制的崩溃。二战后,布雷顿森林体系建立,美国政府重新将美元与黄金挂钩,但在 1971 年 8 月,随着美国单方面宣布美元与黄金脱钩,布雷顿森林体系名存实亡。金本位制的彻底结束标志着法币自由浮动阶段的开始。

《未来简史》的作者尤瓦尔•赫拉利曾说过:“金钱是有史以来最普遍、最有效的互信体系。甚至那些不相信同一个神明或不服从同一个国王的人也愿意使用相同的钱。”曾经的金本位较好理解,毕竟“金银天然不是货币,但货币天然是金银”,但为何在废除金本位后,我们依旧相信法币能买到我们所需的东西?那是因为法币作为国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币,由国家信用背书,其价值来自政府的稳定性和供求关系。法币的背后是对政府的“充分信任和信用”。

因此,法币抵押型稳定币相较于其他类型的稳定币,具有的鲜明优势就是用中心化的托管方式带来了最大的价格稳定。在未来的 2-3 年内,以法币抵押的稳定币仍然会是主流。USDT 目前虽然是该类型稳定币的第一名,但这主要得益于它的先发优势。缺乏监管、审计不透明的 USDT 游走在灰色地带,扮演着“窃国者侯”的角色。随着 Tether 市值的壮大,稳定币这块大蛋糕也引来了越来越多的分食者,例如锚定美元的合规稳定币 USDC、PAX、GUSD 等。这些稳定币针对 USDT 的缺陷,通过监管介入、审计透明使得稳定币对法币的价值锚定得到增信,开始蚕食 USDT 的市场份额。未来,法币抵押型的稳定币一定会蓬勃发展,但它需要更可靠的发行人,更好的审计体系和更成熟的监管框架。

Libra 作为新型金融基础设施的尝试,预示了未来会出现全球化的强势货币。

除了法币抵押型的稳定币蓬勃发展外,Facebook Libra 的提出使得加密世界来到了一个微妙的分叉口。Libra 称其目标是发行“建立在安全、稳定的开源区块链上的稳定币,该稳定币由储备的有形资产支持,并由一个独立协会管理”,开篇直言旨在建立一套简单的全球货币和金融基础架构,惠及全球数十亿人口。诚然,Libra 一旦推出,是可以大大减少跨境交易的时间和成本,包括国际支付和结算,以及外汇兑换,也有可能触发全球金融体系的重组。关于 Libra 带来的创新部分,可参考 NPC 此前发表的《Libra:一种新型金融基础设施尝试》,在此就不多加赘述。

Libra 的诞生不仅是提出了一种创新的金融基础设施尝试,其带来的更重大的影响是让各国对主权货币产生了危机感。Libra 虽号称是 100% 法币储备,但由于储备的多样性,Libra 的币值其实和任何法币都会出现波动,甚至可能是较大的波动,由于 Libra 成员提供 Libra 和各种货币的兑换,实际的抵押物持仓量和目标也会不同。当 Libra 委员会调整储备币种和储备金比例时,其实质就是在调整货币政策。如果人们普遍使用有形资产,并直接与 Libra 进行交易,那么 Libra 是有可能对主权货币构成巨大威胁。届时 Libra 协会成为事实上的货币发行机构,拥有为全球 27 亿人发行货币的铸币权,这将使得各国很难实施货币政策,让美联储乃至其他国央行陷入多余的境地。Libra 的概念确实预示了未来可能会出现更加全球化的强势货币。

传统金融手段失灵,加密世界构建之初的设想引人深思,超主权自由竞争货币的设计或是稳定币的终极方向。

曾有文指出,当前正在接近世界三大储备货币的短期和长期债务周期的末期,大量债务到期支出,以及养老和医疗等非债务支出远超收入可承受范围。国家内部而言,贫富差距扩大,各利益群体的冲突变得频繁;国家间摩擦增多,种种迹象表明全球经济的均衡已经被打破。货币政策方面,各大央行不停降息,日本、欧洲央行已经实行负利率,但在利率已经足够低的情况下无异于饮鸩止渴。英国央行行长此前也承认,极低的利率通常与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生。2008 年的金融危机已经动摇了我们对这些金融机构的信心。

综合来看,稳定币们作为加密世界的基础设施,将迎来大规模的爆发。比特币的愿景是构建去中心化、新型电子货币,加密世界的畅想是将人从旧、基于中心化信任的金融秩序中解放出来,从 permissioned 到 permissionless,从 trust 到 trustless。但遗憾的是,现行的稳定币却囿于中心化。

正如我们上文提到,加密货币世界理想的基础货币是需要吸引大家放弃现实世界的价值,把对应的价值永久转移到链上,进而持续性推动加密世界经济的成长,中本聪超主权自由竞争货币的思路也将引领这一风潮。但无论如何,超主权自由竞争货币的基本设计仍离不开平衡稳定币“三元悖论”的问题,新型机制在当下还如初生的婴儿,缺乏考验,而未来着实令人期待。


点击阅读:Blockdata完整版稳定币报告

 
作者:Xiaohan、橙子、Leo、xy、Blake、Ryan

参考资料:
[1] Stablecoins:An overview of the current state of stablecoins  
https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf 
 [2] Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency
https://haseebq.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency/ 查看全部
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加密世界的诞生源于极客们对乌托邦的具象化追求,他们希望用去中心化、去信任的方式构建一个不必去依赖政府、企业、组织或任何第三方的开放社会。但是随着加密世界的发展,稳定币,这一不符合加密货币原教旨主义的事物,却在 2019 年占据了大部分的目光和资源。于是我们开始审视稳定币,思考它的诞生、现状及未来。

在此时机,NPC 注意到了 BLOCKDATA 发布的《稳定币现状概述(An overview of the current state of stablecoins)》报告,在获得官方授权后,为了尽可能保证行文的专业性,此次我们联合了 Meter.io 的 CEO 祝小翰,奇桃资本的橙子,荷月科技的 Leo,LBank 的 xy,了得资本的 Blake 和 NPC 的 Ryan,以 BLOCKDATA 的报告作为切入口,进行了拓展和深化,现将成果集成此篇,与大家分享。全文行文如下:


    为什么要有稳定币
    稳定币的现状及案例剖析
    在已知局限下,什么是稳定币的未来



 
「稳定币是什么」
 

对于稳定币,目前很难找到一个权威且令人信服的定义,我们试图从字面意义出发,以更易于理解的方式进行阐述:稳定币的第一性是用于充当货币。引用马克思的经典定义,货币是充当一般等价物的特殊商品。其次是稳定,所谓的“稳定”,行业内更多地认为是相对比特币高波动性的稳定,也就是说保持对其它商品较为稳定的购买力。至近现代,以美元和人民币为代表的法币充当满足“一般等价物”这一要求的特殊商品,所以大部分稳定币选择与主要法币挂钩。

但这仅是狭义上的稳定币的概念,稳定币的范畴远不止于此。我们认为,无论采用何种方式,只要它拥有满足:

1.充当购买商品的交易媒介;

2.价值稳定(相对稳定的购买力等);

这两项特质(或潜质),我们就可以说:这是一个稳定币,不一定要拘泥于对法币或法币符号的稳定(如 1 美元)。在“稳定”的深处,我们想要探讨稳定币背后货币发行、回收,包括货币政策、资本自由流动在内的一整套系统,这才是对稳定币的思考。

 
「稳定币的类型」


BLOCKDATA 的报告采用了经典的三分法:链下资产抵押型、链上资产抵押型、无抵押算法型。这一分类方法被行业内广泛采用,在此不作赘述。

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来源:BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告


根据上文给出的稳定币的定义,市面上主流的稳定币,都是狭义上的稳定币的概念,即用法币,主要是美元作为计价标尺来衡量稳定币的稳定,显然当前的加密世界并没有成功建立起自己的货币标尺,而是沿用了现实世界的那套体系。

 
「为什么会出现稳定币热?」
 

2019年被认为是稳定币元年,为什么会爆发这样的风潮,我们认为主要原因如下:

一、加密货币交易缺乏良好的出入金渠道

世界上大部分国家,包括加密货币交易最为活跃的国家之一——中国都切断了本国法币与加密货币直接兑换的渠道,与此同时加密货币市场出现了大幅上涨行情,因此稳定币成了巨量资金的入场渠道。

二、加密货币天然的跨境结算优势诉求统一的度量衡

稳定币(更多的是链上美元)的出现有利于进行全球交易和价值衡量,原有的法币及金融体系不利于全球市场的资本流动和交易。

三、区块链作为新的价值网络,开始介入传统金融的价值体系

在传统金融架构中,法币运行在传统金融基础设施如银行体系中,而区块链是一种新兴的,可以承载价值的全球网络。区块链行业在不断发展的过程中,需要引入大量的现实价值,而法币是现阶段最好的价值代理(当然也可以引入黄金等其他资产,但远不如法币来的直接有效,所以我们可以看到大部分锚定黄金的稳定币并没有取得成功)。稳定币的爆发是区块链范式比现有金融基础设施有先进之处,也就是说很大一部分稳定币是将原有法币价值从传统金融网络搬到了区块链网络。以以太坊为代表的区块链范式更扁平化、更开放、更抗审查,有利于价值转移,也会产生更少的交易摩擦。

 
「稳定币的现状」
 

BLOCKDATA 报告中最核心的内容便是对稳定币现状的分析,报告调研了 226 个稳定币项目,其中 66 个已经上线,134 个正在开发,还有 26 个项目已经关闭(Ps:文字叙述是 26 个,但图上仅显示了 25 个)。

在 226 个项目中,65% 是以链下资产抵押为主(法币或商品抵押,商品以黄金为主)。

已上线的 66 个项目中,50% 的项目发行在以太坊(Ethereum)区块链上,其次是 BitShare(8个),然后是 Stellar(6个)。

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来源:BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告


以太坊之所以能占据已上线稳定币项目的“半壁江山”,主要原因是以太坊的基础设施完善,能让交易所以最简便的方式发行稳定币,再加上以太坊获得了大量硬件、软件钱包的支持,可以直接存储 ERC20 标准的稳定币(如 TUSD、GUSD、PAX、ERC 20 USDT),此外网络集聚效应也让以太坊上的稳定币项目相对其他区块链更加活跃。

在当前所有的稳定币项目中,Tether 的头部效应最为明显,总市值在加密货币项目中位居第四。据 Stablecoinswar 的数据显示,在网站统计的稳定币项目中,UDST的市值占比达到了 80.26%,货币流通速度高达 456.71%,交易量占比高达 95.13%,远超市值第二的 USDC。大部分稳定币主要是在交易所中流通,虽然存在交易所刷量现象,但是我们还是能够直观地感受到 USDT 的接受程度远超其他稳定币项目。

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来源:https://www.stablecoinswar.com/ | 截取时间:2019/10/16


除此之外,在 2017 年有 134 个稳定币相关的项目已经发布但尚未上线,我们认为2019 和 2020 年会是大量稳定币项目集中上线的两年。稳定币间的竞争呈现白热化趋势,而这对于项目的运行体系、管理办法、奖励机制、整体设计等因素的要求也会提高,由此我们选取了几个市面上大热的稳定币项目进行分析,希望从中得出些许结论和启发。


-1- 链下资产抵押型稳定币——美元抵押(以USDT为例)

USDT 是 Tether 公司推出的基于稳定价值货币美元的代币 Tether USD(下称USDT),1 USDT = 1 美元。成立之初,Tether 公司声称严格遵守 1:1 准备金保证,即每发行 1 枚 USDT,其银行账户都会有 1 美元的资金保障。

USDT 在 2015 年上线,最初发行在比特币的 Omni Layer 上,因此被称为 Omni USDT。2018 年 Tether 在以太坊上发行 ERC-20 USDT,随后在 Tron、EOS 上也发行了对应版本的 USDT。据 tether.to 数据显示, USDT 供应量中,Omni 网络的供应量为 21.45 亿,以太坊网络的供应量为 20.24 亿,在其他区块链上发行的 USDT 数量很少。观察 USDT 近七日的链上交易量,波场链上转账 11,522 笔,以太坊链上转账 570,298 笔,Omni 链上转账 181,181 笔,可以看到大部分 USDT 的交易位于以太坊上。

来源:

https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 |时间:2019/10/16

https://tronscan.org/#/ |时间:2019/10/16

https://usdt.tokenview.com/ |时间:2019/10/16

https://wallet.tether.to/transparency |时间:2019/10/16

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来源:https://coinmetrics.substack.com/ | 截取时间:2019/10/09


不过,链下资产抵押的稳定币会出现链上部分和链下部分两方面问题。链下部分主要是发行方若是没有足够的兑付能力,会产生信任危机。Tether 在 2018 年 10 月和 2019 年 4 月都遭遇了信任危机,导致 USDT 价格短时降至 0.85。2019 年 4 月,纽约总检察长办公室(NYAG)称加密货币交易所 Bitfinex 挪用了 Tether 8.5 亿美元的储备资金,以填补惨遭冻结的资金缺口,由此开始了 NYAG 与 Tether 和 Bitfinex 母公司 iFinex 的拉锯战。近期,纽约法官拒绝了 NYAG 要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩盖 8.5 亿美元损失资金及 9 亿美元信贷额度有关的文件,但 NYAG 仍可以继续调查 Bitfinex 和 Tether,这也意味着此项拉锯战或许得等到 2020 年才能有所眉目。

至于链上部分,Omni 是基于比特币的上层协议,凭借着比特币区块链的保障,Omni USDT 拥有足够的安全性,但是在以太坊的 ERC 20 USDT 以及 TRC USDT、EOS USDT,是否能安全地保障稳定币的安全,防止双花攻击,目前仍旧存疑。


-1.1- USDT 对以太坊的影响

虽然 USDT 在 2018 年才开始在以太坊上发行,但其表现颇为亮眼。据 Coin Metrics Network Data Pro 显示,近几个月 ERC 20 USDT 的链上交易量快速上升,超过并取代了原本 Omni USDT 的交易量。以太坊上 USDT 近七日交易量为 570,298 笔,占以太坊近七日(2019/10/9 - 2019/10/16)总交易量的 12.12%,ERC 20 USDT占比最高时达到了 25%(2019/09/08)。

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来源:Coin Metrics Network Data Pro | 截取时间:2019/09


而随着 ERC 20 USDT 链上交易的活跃,带来的是 Gas 日用量、手续费不断飙升。

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来源:Etherscan.io | 截取时间:2019/09

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来源:Etherscan.io | 截取时间:2019/09


为应对网络的日益拥堵,以太坊矿工和矿池对以太坊区块的 Gas Limit 进行了投票,提高了每个区块的 Gas Limit 上限。

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来源:Etherscan.io | 截取时间:2019/09


当前加密货币市场有着很明显的投机性质,投资者购买 USDT 的目的并不在于储值,而是将其作为交换中介,因此用户会追求更低的交易手续费和更快的交易速度。未来并不排除 USDT 会将更多的发行量迁移至 EOS 或是 Tron 区块链上。目前 USDT 对美元溢价明显,主要原因是加密货币作为更好的跨境支付手段,让 USDT 有了更广泛的需求,USDT 也通过不断地增发来满足市场的需求。


-2- 链下资产抵押型稳定币——黄金抵押(以 Paxos Gold 和 Digix Gold 为例)

相对于市面上锚定美元或是其它国家法币的稳定币而言,锚定黄金的稳定币项目要少些。其中 Paxos 继 PAX 之后,获纽约金融服务部(NYDFS)批准,推出与黄金锚定的代币 PAX Gold。Paxos 共有三个合规的稳定币项目,分别是 Paxos Standard(PAX)、PAX Gold(PAXG),以及 Binance USD(BUSD)。

Digix Gold 是另一个基于以太坊区块链,锚定黄金的稳定币项目。Digix 共有两种代币:DGD 和 DGX。DGD 是 DigixDAO 的证券代币,其价值取决于系统的稳定性,而 DGX 则用于表示黄金实物存储的商品代币,DGX 的供应量与其实物仓库中的黄金储量成正比。不过通过分析 Digix Gold 代币的市场表现来看,其价格并没有与黄金保持稳定,浮动较大,通常以低于黄金的价格交易。

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来源:Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 截取时间:2019/05


但值得一提的是,此套机制如果能建立起来,那么就意味着在加密货币的世界中重现“金汇总本位”,这对于未来加密经济体系能否规避现有法币体系因超发、泡沫导致的全球性经济危机,具有参考作用。换言之,黄金抵押型稳定币可以成为其他所有加密货币的锚定物,就像当年布雷顿森林体系下美元锚定黄金,其他主权货币锚定美元一样。

当前,传统经济奉行的是“无锚定物”的法币体系,除非经济全面崩溃,否则推翻重建的几率微乎甚微。但是在全新的加密世界里,在平地上建设一套更为稳定的原生经济系统,是有可能的。另外在特殊时期,当中心化信用背书变的不可靠时,价值体系仍然需要诸如黄金一类的硬通货作为价值存储和度量尺度,对标黄金的加密货币可以通过金本位的方式发挥高流动性的数字黄金的用途。与黄金等贵金属挂钩的代币不仅能够将难以分割的贵金属分割成更小的面额,更方便携带、运输,还能大幅提高资产的转移速度和效率。

但是值得警惕的是,在 BLOCKDATA 调研的项目中,美元支持的稳定币是最活跃的,磨损最小的,而死亡的稳定币项目中 67% 由黄金支持。或许当前锚定黄金的稳定币项目仍亟待寻找一条突破之路。

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来源:BLOCKDATA《An overview of the current state of stablecoins》报告


-3- 链上资产抵押型稳定币——介于抵押型和算法型之间(以 Reserve 为例)

Reserve 的设计思路介于抵押型和算法型稳定币之间,旨在建立一个稳定、分布式的稳定币和数字支付系统。系统主要有三种代币进行交互,分别是 Reserve 稳定币(RSV)、Reserve 权益代币(RSR),以及抵押品代币。

RSV 初期是锚定美元的稳定币,与美元保持 1:1 的关系;RSR 是 Reserve 生态系统内的一种权宜,可参与治理提案投票,用于维持 RSV 价格稳定;抵押品代币则是为了担保 RSV 的价值而在智能合约中持有的一揽子代币,充当抵押物作用,主要为各类上链资产。另外 Reserve 白皮书中虽未提及 Reserve Dollar(RSD),但项目方称在 Reserve 开展初期,即项目处于中心化阶段,将发行 RSD 以代替 RSV 作为稳定币。

Reserve 的设想分为三步。第一步是建立美元抵押型的中心化稳定币,第二步是成为锚定一篮子资产(类似SDR)的去中心化稳定币,但相对于美元而言价值仍然稳定,第三步是其稳定币不再与美元挂钩,不再考虑美元价值波动,但依然能保持稳定的独立阶段。目前Reserve只进展到第一步,第二步预计在 2020-2021 开始实现。

Reserve 于今年 5 月 22 日在火币进行IEO,RSR 代币总量为 1000 亿,初期只释放总额度的 3%,还有 97% 的代币在项目方及其他投资者中手中。短期来看,私募轮的代币将在3个月的时间内解锁大部分,其中基金会拥有 58.6% 的代币,其代币存放在热钱包中,可由团队自行决定,存在随时售出的可能。长期来看,种子轮代币、合作伙伴代币、团队和顾问代币将在主网上线后解锁,预期主网在 2020 年正式上线。

从 Reserve 的路线图看来,其在 2019 年 Q2 已经完成了初期中心化 1:1 由美元担保,由信托公司持有 RSD 的技术实施,暂时没有 Reserve 网络上质押资产和稳定币发行的数据,其即将在 2019 年 Q3 和 2020 年依次发布 RSV 和启动主网,考虑到其开发难度、需平衡和设计的细节较多,当前的进度慢于其它稳定币竞品。


-4- 链上资产抵押型稳定币——加密货币抵押(以 MakerDAO 的 Dai 为例)

以链上加密资产为抵押的稳定币项目中,目前最为知名的应当是 MakerDAO 的 Dai 。Dai 是 MakerDAO 发行的与美元 1:1 的稳定币,在 CoinmarketCap 的市值排名为 57。MakerDAO 的用户可以通过抵押 ETH,以 150% 的质押率获取稳定币 Dai。

Dai 是 DeFi 生态中最为活跃的一部分,基于 Dai 出现了各类衍生品:

1. xDai,在 PoA(权威证明)侧链上运行,允许在短时间内实现 xDai 的无缝转移。如今 xDai 使用 PoSDAO 共识算法在 DPoS 区块链上运行。

2. iDai,首次将借贷池进行代币化。它有两个显著特征:以每秒为单位进行复利计算;如果底层资产池遭受损失,其汇率会下降。因此非常适合在 iDai 上构建风险管理衍生品。

3. cDai,实时的 Dai 储蓄账户。Compound 的协议升级到 v2,在 Compound 中存入资产可以获得 cToken,代表用户供给的资金数量以及积累的利息。

4. gDai,利用 Fulcrum 借出资产,同时利用 GasStateNetwork、Kyber、Uniswap,让用户用 Dai 支付 Gas fee,从而不需要额外在钱包留有 ETH 作为转账手续费使用。gDai 由  CryptoManiacsZone 在 ETHBoston Hackathon 中构建。


5. zkDai,采用 ZKSNARKs 来保护交易的隐私。

此外还有 idleDai、LSDai、pDai、aDai 等等 Dai 的衍生品。目前大部分尚处于开发阶段。

基于 Dai 的衍生品体现出了 DeFi 生态的可组合型,体现了链上资产抵押型稳定币取得了阶段性的胜利。目前 MakerDAO 基金会正积极推动 Dai 在第三世界国家的使用。Dai 上架  Pundi X 支付平台,会在巴西、阿根廷、哥伦比亚和委内瑞拉部署。


-5- 链上无抵押型 PoW 稳定币——(Meter 首创)

严格意义来说,Meter 并不属于上述任何分类,它的概念有些超前,提出的设想是建立纯粹的去中心化的稳定币。Meter 无抵押,不锚定美元,没有预挖,发行通过 PoW 挖矿产生,更像是区块链世界的原生货币。

首先,Meter 通过对加密货币经济博弈模型和共识算法的研究,认识到目前的主流加密货币把货币发行的经济共识和防止双花的记账共识混为一谈,而这两个共识在一个成熟的市场里分别完成会更有效。

其次从稳定币的“三元悖论”,即“独立自主的货币政策、与其他货币保持固定汇率、资本的自由流动,这三者不能同时存在,至多只能满足两个目标”的原则出发,Meter 提出稳定币发行模式的设计也可以不绑定法币,而是通过算法的方式,与现实世界中长期保持购买力稳定的价值发生强绑定,这样就可以创造出一个完全去中心化的虚拟商品作为加密世界里的一般等价物。

Meter 发现美国历史上的工业电力的价格指数,从 1960 年代到 2010 年代,按照实际购买力来计算(去除通胀),几乎稳定在一个水平上,比法币更加稳定。

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来源:Meter白皮书 | 截取时间:2019.10


Meter 采用双 Token 的经济模型,一个是不抵押法币或其他资产,而是参考了比特币的发行机制,通过挖矿产生的稳定币 MTR;另一个是 Meter 网络的权益代币 MTRG,用于治理 Meter 的去中心化社区,并稳定构建全球交易和支付的稳定币 MTR。MTRG 并不是充当发行稳定币的抵押物,而是利用其现金流和稀缺性冷启动对稳定币的需求。

和比特币固定发行量的方式不同,Meter 稳定币的发行量随着 PoW 算力的变化而变化,但在共识层面保障每个币的挖矿成本具有良好的一致性。Meter 把 MTR 的开采成本与一个 MTR 开采的耗电量进行锚定,固定其生产成本为 1 Meter = 10kWh,让矿工用竞争的方式在市场上对币值达成共识。假如 MTR 价格上升,算力会增加,这会导致 MTR 供应量增加,而供应量的增加会导致 MTR 价格下降,矿工会因为收益减少而减少算力,通过矿工逐利的行为保持 MTR 的相对稳定此外,Meter 将生产代币的矿工和交易的记账者进行了分离,记账共识用 PoS 完成,可以保证系统安全和高效。

Meter 的设计选择了完全去中心化超主权商品货币的思路,用开采成本建立共识,不需要预言机,不需要物理资产或者其它加密资产做抵押,和电力关联保证了货币供给有足够的弹性和价值的稳定性。由于 PoW 的过程把现实世界的价值永久转移到了链上,Meter 提出用这种原生加密资产稳定币作为基础货币构建去中心化金融系统可以更安全且没有体量的限制。虽然 Meter 面临流通量不足,需要有耐心见证其货币供应量上升促进的流动性,但是在稳定币大规模爆发的前夜,这种去中心化的实践值得我们关注。

 
「稳定币的局限」
 

稳定币的现状中论述了不同类型的稳定币为了实现价格稳定亦或是解决现存问题所做的创新,但囿于种种因素,当前市场上暂未出现能同时满足安全性和实用性的稳定币。

一、监管力度日益加强的当下,牵扯出的是稳定币的合规问题

随着稳定币的规模和影响力的日益壮大,各国政府乃至国际组织开始频现监管言论。反洗钱金融行动特别工作组发布加密货币监管建议,提出要在 2020 年 6 月对各国进行反洗钱/反恐怖融资的审查。IMF 的新刊文《数字货币:稳定币的崛起》提到,稳定币会带来更多的非法活动。此等背景下,加拿大、英国、日本等国加大了对本国加密货币业务的审查。

当前,稳定币的主要应用是提供交易定价。此等场景下,流动性、交易对的丰富性远比稳定币背后是否有足够的抵押品更重要,USDT 便是典型。但可以预见的是,以 USDT 为首的无牌稳定币的蛋糕正日益触动着监管的神经,iFinex 与 NYAG 愈演愈烈的局面,折射出的是监管大范围进场的决心,合规化成了稳定币的诉求之一。

但是合规的成本和难度也在日益增加,从 Facebook 的 Libra 屡屡碰壁可以看出,游说监管机构成本颇高,监管机构也不喜于见到稳定币之于法币形成独立于现有银行体系外的影子银行体系。此外,强势稳定币的出现也可能引发弱势货币国家下达禁令,阿根廷央行在今年 9 月就下令对国民购买美元施加限制,任何公司不得积累美元,那么当前主流的美元抵押型稳定币在阿根廷遇阻也在情理之中。

二、“中心化”与“去中心化”的平衡点难寻,抗审查性建设值得期待

虽然区块链的愿景是建立一个去中心化、人人自由进出、无需信任第三方的网络,但为了追求这一目标,在很大程度上会牺牲产品的性能,导致大部分宣扬追求“去中心化”的项目面临落地成盒的窘境。为了产品的可用性,诉求更高的 TPS 或其他服务本身无可非议,但又想要平衡“中心化”与“去中心化”二者的关系,最终沦为与许可式网络并无二致,底层架构远不如互联网高效的“怪胎”。

稳定币作为“区块链的第三次落地应用”,向“中心化”做出妥协成为必然。无论是以法币、物理资产或是加密资产抵押的方式,都难逃中心化螺旋。以法币抵押型的稳定币为例,此类稳定币由于中心化的实体,相当于用户在使用时是将信任交到发行方手中。为了避免 USDT 遇到的审计不透明、实际资产存疑等问题,也为了蚕食 USDT 的市场份额,现行的发行方改进的方向是依靠第三方审计公司和获取合规牌照(如 BitLicense)来赢取用户的信任。

另外,链下资金转移会出现上链问题,用户将物理价值转移至稳定币发行方手中,但并不意味着将价值完全转移至链上。在此过程中,用户转移物理资产所有权,得到与物理世界法币有兑付风险的债权通证。撇开其在货币职能上的完成度,区块链“去中心化”所承诺的最重要保障就是用户的资产安全,而上述过程显然与这个目的相背离。

此外,加密货币抵押型的稳定币需要有预言机提供数据。预言机的核心问题有二:一是数据源仍然是中心化交易所产生的,这些交易所提供的 API 数据只能尽量保证准确性,但需使用者自负风险;二是预言机能够赔付的资产和承载的资产无法匹配,若预言机的数据产生错误,有可能造成整个金融系统的崩盘。

加密货币的革命性在于赋权于单个节点,保护节点——个体的资产免受侵害,如果作恶者是决策中心,加密货币与生俱来的,正是其他事物所不具备的抗审查性,也即保护资产免受这些作恶者干预的重要保障。但随着局限性提到的第一点合规化的发展,稳定币在抗审查性上的建设成为更值得期待的方向。

三、以商品和加密货币抵押的稳定币价格受制于波动性,存在隐形市场崩溃性风险

以加密货币抵押的稳定币为例,加密资产如 BTC、ETH 等由于其价格波动剧烈,并不是优质的抵押资产,目前也没有被广泛认可的估值体系。在价格大幅度波动的情况下,采用加密资产作为抵押品的稳定币项目容易承受信心风险。为了确保链上资产对于流动性的足额抵押,“超额抵押”作为风险对冲方案被引入。

比如抵押价值为 200 美元的 ETH,但只生成 100 个 1 美元的稳定币,那么稳定币就拥有了 2 倍的抵押物。当ETH价格下降 25%,此时抵押率为 1:1.5,稳定币依旧能保持 1 美元的价格。但是如果碰到加密货币的大幅贬值,稳定币就存在被清算的风险。2019 年 9 月 24 日 ETH 价格暴跌,导致了 DeFi 中以此作为抵押资产的贷款清算总额达到了 380 万美元。为了应对此种状况就是尽量多的抵押,而这也会使资本使用率低下。理论上实现多资产抵押能够相对分散风险,但目前来看如 BTC、ETH 等加密资产具有较高的价格相关性,并不能有效分散风险。

四、链上或链下的抵押物,难以避免系统性风险

法币抵押的稳定币是将风险转嫁到了银行及账户,存在资产被扣的风险。而以加密货币抵押的稳定币,如 Maker 的用户通过抵押 ETH 兑换 Dai,进而用 Dai 购买 ETH,再次抵押 ETH 获取 Dai,形成正反馈作用。但这时若 ETH 出现大幅贬值,且低于清算值,抵押的ETH会被强制平仓,用于回购 Dai。如果抵押物在对应抵押物的流通盘中比例过大,抵押物拍卖清盘时会没有足够的买盘,由此引发系统性风险。

因此 MakerDao 为 ETH 作为抵押发行的 DAI 设置了一亿美元的上限。此类稳定币在需求端也存在问题。今年年初 Dai 的价格长期低于 1 美元,MakerDAO 通过不断提高稳定费率降低 Dai 的供给以促使 Dai 的价格重新回归 1 美元,由此可见,整套稳定体系实际操作起来会非常复杂。

有人曾设想,是否可以发行一种无抵押、价格稳定的稳定币?这一观点脱胎于 70 年代哈耶克的私人货币理论。哈耶克认为允许私人发行货币,并自由竞争,这个竞争过程将会发现最好的货币。无抵押算法型稳定币,即自身掌握铸币权的稳定币便是在此背景下诞生的。

Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 在其名为《稳定币:设计一种价格稳定的加密货币》中对无抵押算法型稳定币做了阐述,其运行机制是采用智能合约模拟中央银行发行交易价格为 1 美元的货币,通过控制货币的发行量使其价格稳定在1美元。若当前货币的价格为 2 美元,即意味着价格过高,发行量过低,可以通过智能合约铸造新币,然后到市场上拍卖以增加供应量,使价格回落至 1 美元,这也能为智能合约带来额外的利润,也就是所谓的铸币税。铸币税可以理解为发行货币的收益。一张 100 美元的钞票印刷成本也许只有 1 美元,但却能购入 100 美元的商品,其中 99 美元就是铸币税,也是政府财政的重要来源。若当前稳定币的价格为 0.5 美元,则需要买入稳定币减少市面上的供应量,如果现有的铸币税不足以支撑买入稳定币,则可以通过发行股份,给股份持有者许诺享有未来的铸币税。这样供应量下降,货币价格重新稳定在 1 美元。

但是值得一提的是,铸币税的存在本身就是法币逻辑的延伸,而法币系统铸币税的征收是国家机器通过军队和强权才得以保证。试想在一个系统里,如果有部分用户可以通过铸币税用接近于 0 的成本拿到稳定币,而另一部分用户则需用 1 美元的价格购买稳定币,在没有国家强制推行的去中心化环境里,是很难对币价达成系统性的共识的。

也正是因为这个原因,目前市场上基本看不到无抵押算法型的稳定币。此类项目的代表 Basis 在 2018 年底以向投资人退款的方式偃旗息鼓。从根本而言,无抵押算法型稳定币的“抵押品”是该系统未来增长的股份,若在极端情况下,系统不能继续增长,则无法维持其挂钩机制。若抛售压力持续时间过长,则会引发死亡螺旋。

 
「稳定币的新战场」
 

BLOCKDATA 的稳定币报告中指出:2017 年以来,已有 134 个项目对外公布,但尚未正式推出。2019-2020 年可能是稳定币登场最多的年份。稳定币们的大规模面世意味着竞争加剧,厮杀变得白热化。

法币抵押型稳定币在未来 2-3 年仍会占据主流地位,监管介入的程度会大幅提升。

如果我们观察市场上现存的大多数以法币做抵押的稳定币,其背后的逻辑与国际货币体系下创造的法币非常相似。当前的国际货币体系是在金本位制的基础上发展起来。一战期间,黄金被参战国集中用于购买军火,并停止自由输出和银行券兑现,导致了金本位制的崩溃。二战后,布雷顿森林体系建立,美国政府重新将美元与黄金挂钩,但在 1971 年 8 月,随着美国单方面宣布美元与黄金脱钩,布雷顿森林体系名存实亡。金本位制的彻底结束标志着法币自由浮动阶段的开始。

《未来简史》的作者尤瓦尔•赫拉利曾说过:“金钱是有史以来最普遍、最有效的互信体系。甚至那些不相信同一个神明或不服从同一个国王的人也愿意使用相同的钱。”曾经的金本位较好理解,毕竟“金银天然不是货币,但货币天然是金银”,但为何在废除金本位后,我们依旧相信法币能买到我们所需的东西?那是因为法币作为国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币,由国家信用背书,其价值来自政府的稳定性和供求关系。法币的背后是对政府的“充分信任和信用”。

因此,法币抵押型稳定币相较于其他类型的稳定币,具有的鲜明优势就是用中心化的托管方式带来了最大的价格稳定。在未来的 2-3 年内,以法币抵押的稳定币仍然会是主流。USDT 目前虽然是该类型稳定币的第一名,但这主要得益于它的先发优势。缺乏监管、审计不透明的 USDT 游走在灰色地带,扮演着“窃国者侯”的角色。随着 Tether 市值的壮大,稳定币这块大蛋糕也引来了越来越多的分食者,例如锚定美元的合规稳定币 USDC、PAX、GUSD 等。这些稳定币针对 USDT 的缺陷,通过监管介入、审计透明使得稳定币对法币的价值锚定得到增信,开始蚕食 USDT 的市场份额。未来,法币抵押型的稳定币一定会蓬勃发展,但它需要更可靠的发行人,更好的审计体系和更成熟的监管框架。

Libra 作为新型金融基础设施的尝试,预示了未来会出现全球化的强势货币。

除了法币抵押型的稳定币蓬勃发展外,Facebook Libra 的提出使得加密世界来到了一个微妙的分叉口。Libra 称其目标是发行“建立在安全、稳定的开源区块链上的稳定币,该稳定币由储备的有形资产支持,并由一个独立协会管理”,开篇直言旨在建立一套简单的全球货币和金融基础架构,惠及全球数十亿人口。诚然,Libra 一旦推出,是可以大大减少跨境交易的时间和成本,包括国际支付和结算,以及外汇兑换,也有可能触发全球金融体系的重组。关于 Libra 带来的创新部分,可参考 NPC 此前发表的《Libra:一种新型金融基础设施尝试》,在此就不多加赘述。

Libra 的诞生不仅是提出了一种创新的金融基础设施尝试,其带来的更重大的影响是让各国对主权货币产生了危机感。Libra 虽号称是 100% 法币储备,但由于储备的多样性,Libra 的币值其实和任何法币都会出现波动,甚至可能是较大的波动,由于 Libra 成员提供 Libra 和各种货币的兑换,实际的抵押物持仓量和目标也会不同。当 Libra 委员会调整储备币种和储备金比例时,其实质就是在调整货币政策。如果人们普遍使用有形资产,并直接与 Libra 进行交易,那么 Libra 是有可能对主权货币构成巨大威胁。届时 Libra 协会成为事实上的货币发行机构,拥有为全球 27 亿人发行货币的铸币权,这将使得各国很难实施货币政策,让美联储乃至其他国央行陷入多余的境地。Libra 的概念确实预示了未来可能会出现更加全球化的强势货币。

传统金融手段失灵,加密世界构建之初的设想引人深思,超主权自由竞争货币的设计或是稳定币的终极方向。

曾有文指出,当前正在接近世界三大储备货币的短期和长期债务周期的末期,大量债务到期支出,以及养老和医疗等非债务支出远超收入可承受范围。国家内部而言,贫富差距扩大,各利益群体的冲突变得频繁;国家间摩擦增多,种种迹象表明全球经济的均衡已经被打破。货币政策方面,各大央行不停降息,日本、欧洲央行已经实行负利率,但在利率已经足够低的情况下无异于饮鸩止渴。英国央行行长此前也承认,极低的利率通常与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生。2008 年的金融危机已经动摇了我们对这些金融机构的信心。

综合来看,稳定币们作为加密世界的基础设施,将迎来大规模的爆发。比特币的愿景是构建去中心化、新型电子货币,加密世界的畅想是将人从旧、基于中心化信任的金融秩序中解放出来,从 permissioned 到 permissionless,从 trust 到 trustless。但遗憾的是,现行的稳定币却囿于中心化。

正如我们上文提到,加密货币世界理想的基础货币是需要吸引大家放弃现实世界的价值,把对应的价值永久转移到链上,进而持续性推动加密世界经济的成长,中本聪超主权自由竞争货币的思路也将引领这一风潮。但无论如何,超主权自由竞争货币的基本设计仍离不开平衡稳定币“三元悖论”的问题,新型机制在当下还如初生的婴儿,缺乏考验,而未来着实令人期待。


点击阅读:Blockdata完整版稳定币报告

 
作者:Xiaohan、橙子、Leo、xy、Blake、Ryan

参考资料:
[1] Stablecoins:An overview of the current state of stablecoins  
https://download.blockdata.tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology.pdf 
 [2] Stablecoins: designing a price-stable cryptocurrency
https://haseebq.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency/

最新报告:区块链应用程序交易量下降近40%,博彩类仍为最受欢迎项目

市场blockchaincamp 发表了文章 • 2019-10-18 11:19 • 来自相关话题

虽然区块链已经在不断发展,但在应用层面,依旧值得我们持续关注。

上个季度,区块链应用程序(DApps)在六大以DApp为中心的网络中的交易总额仅为20.3亿美元,下降了近40%。

更麻烦的是,今年第三季度仅推出了148个应用程序。这低于2019年上半年的月平均水平(当时每月部署164座新反应堆)。

不过尽管如此,根据dapp explorer Dapp.com的最新季度分析报告显示,还是有超过一半的交易与加密货币赌博有关。

唯一的亮点,是分散金融(DeFi)应用程序日益流行,尤其是运行在以太坊上的应用程序都表现不俗。







用户不会一直使用他们喜欢的应用程序


DApp.com的研究表明,上个季度有超过5.25亿美元通过DeFi DApps流入,其中88%是在以太坊区块链上处理的。

上个季度,DApp新增用户超过50万,其中,约有13.8万人(27.6%)是为了赌钱而来的。而上季度整个季度总共只有超过17万(34%)为了赌博而来DApp用户。

这使得DeFi成为交易量第二大的类别,仅次于赌博。






虽然只有36%的第二季度用户在第三季度时使用过dapps(至少使用过一次)。但多亏了像MakerDAO和Nest这样的DeFi应用,大量新用户的涌入使得Ethereum DApp的活动相对稳定。

DApp.com表示:“第二季度和第三季度,只有8万多名ETH持有者使用DApp。”“但DeFi浪潮为以太坊Dapp用户带来了最好的增长——一个季度内就有超过31万的新DApp用户,是迄今为止增长最快的。”


EOS用户仍然热衷于加密货币赌博


根据报道,竞争对手EOS的用户保留率相对较高。上个季度,EOS上的主网账户和新DApp用户的增长速度慢于Ethereum和TRON,但之前40%的EOS DApp用户实际上还在。

相比之下,只有5%的以太坊用户季度环比保持不变,而15%的TRON用户季度环比保持不变。






Dapp.com表示:“第三季度新增EOS账户不足22万个,8万EOS用户已开始使用dapp。”


据TRON统计数据表明:赌博仍然最吃香


根据DApp.com的数据,TRON上个季度又增加了50万个主网地址,使其总数超过370万个,是自2017年以来推出的所有区块链平台中最高的。

该公司还指出,在部署DApps方面,TRON仍是第二受欢迎的区块链,仅次于以太坊。

不过,与上个季度一样,TRON的大多数活跃DApp用户、DApp交易和事务性DApp交易量都与赌博直接相关。






TRON的Dapp有86%是赌博专用的。这导致TRON成为以DApp为中心的主链中最缺乏多样性的。

而不得不承认的事实是,在最受欢迎的区块链推出多年后,那些运行dapp的人都过来赌掉他们的加密货币了。 查看全部
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虽然区块链已经在不断发展,但在应用层面,依旧值得我们持续关注。

上个季度,区块链应用程序(DApps)在六大以DApp为中心的网络中的交易总额仅为20.3亿美元,下降了近40%。

更麻烦的是,今年第三季度仅推出了148个应用程序。这低于2019年上半年的月平均水平(当时每月部署164座新反应堆)。

不过尽管如此,根据dapp explorer Dapp.com的最新季度分析报告显示,还是有超过一半的交易与加密货币赌博有关。

唯一的亮点,是分散金融(DeFi)应用程序日益流行,尤其是运行在以太坊上的应用程序都表现不俗。

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用户不会一直使用他们喜欢的应用程序


DApp.com的研究表明,上个季度有超过5.25亿美元通过DeFi DApps流入,其中88%是在以太坊区块链上处理的。

上个季度,DApp新增用户超过50万,其中,约有13.8万人(27.6%)是为了赌钱而来的。而上季度整个季度总共只有超过17万(34%)为了赌博而来DApp用户。

这使得DeFi成为交易量第二大的类别,仅次于赌博。

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虽然只有36%的第二季度用户在第三季度时使用过dapps(至少使用过一次)。但多亏了像MakerDAO和Nest这样的DeFi应用,大量新用户的涌入使得Ethereum DApp的活动相对稳定。

DApp.com表示:“第二季度和第三季度,只有8万多名ETH持有者使用DApp。”“但DeFi浪潮为以太坊Dapp用户带来了最好的增长——一个季度内就有超过31万的新DApp用户,是迄今为止增长最快的。”


EOS用户仍然热衷于加密货币赌博


根据报道,竞争对手EOS的用户保留率相对较高。上个季度,EOS上的主网账户和新DApp用户的增长速度慢于Ethereum和TRON,但之前40%的EOS DApp用户实际上还在。

相比之下,只有5%的以太坊用户季度环比保持不变,而15%的TRON用户季度环比保持不变。

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Dapp.com表示:“第三季度新增EOS账户不足22万个,8万EOS用户已开始使用dapp。”


据TRON统计数据表明:赌博仍然最吃香


根据DApp.com的数据,TRON上个季度又增加了50万个主网地址,使其总数超过370万个,是自2017年以来推出的所有区块链平台中最高的。

该公司还指出,在部署DApps方面,TRON仍是第二受欢迎的区块链,仅次于以太坊。

不过,与上个季度一样,TRON的大多数活跃DApp用户、DApp交易和事务性DApp交易量都与赌博直接相关。

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TRON的Dapp有86%是赌博专用的。这导致TRON成为以DApp为中心的主链中最缺乏多样性的。

而不得不承认的事实是,在最受欢迎的区块链推出多年后,那些运行dapp的人都过来赌掉他们的加密货币了。

ETH 正从数字石油转变成数字货币,这样真的可行吗?

项目longhash 发表了文章 • 2019-10-11 11:10 • 来自相关话题

毫无疑问,以太坊( ETH )是山寨币的“王者”。以太坊区块链的使用远远超过其他非比特币的加密资产,且其重点关注的表达型智能合约已被其他许多项目效仿。

比特币( BTC )通常被称为“数字黄金”,而那些投资 ETH 的人士通常称其为“数字石油“。但是,越来越多的以太坊用户认为,以太坊不应该被视为石油,而应被看作货币。

去年愈来愈多的去中心化金融( DeFi )应用程序在以太坊上推出,将以太坊视为货币的呼声也越来越高。

但是,ETH 作为货币将被广泛使用吗?我们来看一下数据。

 
非以太坊代币转账日渐增多
 

追踪以太坊作为货币使用的一个关键有用数据是:以太坊网络上,涉及原生 ETH 代币转账的交易量百分比。






如上图所示,在以太坊区块链上发行的 ERC-20 代币转账比 ETH 转账更为普遍。2018 年夏季以来,ERC-20 代币转账基本上与 ETH 转账一样普遍(至少是这样),但也有一些时间,ERC-20 代币转账更加普遍。

显然,ERC-20 代币标准未制定之前,几乎所有的交易都只涉及到 ETH,因为当时在以太坊平台上发行新代币并不是特别容易。虽然 2017 年是 ERC-20 代币相关活动疯狂开始的一年,但,早在 2016 年 5 月 28 日(也就是 DAO 代币可在交易所进行交易的第一天),ERC-20 代币转账也出现了一波增长。

根据 Ethplorer ,过去几个月里,Tether USD( USDT )已成为以太坊区块链上最受欢迎的非原生代币。以前,USDT 只占比特币日交易量的 5% 左右,但现在,越来越多的 USDT 转账不再是建立在比特币区块链上的 Omni 协议上进行,而是在以太坊上进行。

过去几年里,以太坊还见证了其他一些主要稳定币的推出。举几个例子:Circle 和 Coinbase 推出 USDC 稳定币;Gemini 推出 GUSD;TrustToken 推出 TUSD;Paxos 推出 PAX。

此外,还有 DAI 稳定币,该币具有高度去中心化的属性。但,DAI 是否具有足够的去中心化水平,避免出现与传统稳定币相同的问题,还有待考量(传统稳定币在银行账户中由法定货币支持)。

不久之后,相比原生 ETH 代币转账,以太坊每天可能会处理更多的稳定币转账。Coin Metrics 数据显示,9 月 9 日以太坊网络处理了 271805 个 ETH 和 178046 个 USDT 的转账交易。就调整后的链上交易量而言,USDT 交易量几乎是 ETH 的两倍。

根据 Ethplorer 数据,在撰写该文本时,DCS 代币是以太坊网络上的另一个主要参与者,过去 24 小时里约有 20000 个区块链交易。

 
交易量、交易活动、波动性
 

当然,仅因为 ERC-20 代币在以太坊上活跃,并不能说明 ETH 不能来回转账或被用作货币。也就是说,目前 ETH 每日转账次数与 2017 年 8 月的水平相当。

就 ETH 作为货币而言,以美元计价的调整后交易量往往比简单的交易数更加令人感兴趣。在这个方面,情况似乎并不是很乐观。就转账交易量而言,ETH 现在的转账交易量大致与 2017 年 5 月的水平相当。

应该记住的是,早期加密货币的链上交易量大多都与交易所的交易活动有关。据 Chainalysis 分析,比特币网络上,90% 的活动都涉及到各交易所之间的转账。

从 Coin Metrics 可以清楚看到 ETH 价格走势(当交易量趋于飙升时)和链上交易量之间的相关性。

正如我之前所写的那样,当某种特定加密货币作为货币使用时,衡量其最好的标准是价格波动。Coin Metrics 数据表明,以太坊网络存在期间,ETH 价格波动巨大,从 10% 以上跌至 5% 以下。


比特币是标准

与其他山寨币市场相比,很明显,目前为止,ETH 是比特币最好的选择。但如果 ETH 要想成为货币,那就意味着它必须要与 BTC 展开激烈角逐。

ERC-20 代币的成功使得以太坊链上日交易量超过比特币,但,将其作为货币与其他加密货币进行比较时,这一指标几乎没有意义。

最近,以太坊的每日交易手续费(以美元计)超过比特币,这一现象引起了广泛关注。但这一数据更多地并不是为了说明 ETH 作为货币时的潜在使用价值,而是表明访问以太坊网络的需求。ETH 具有价值存储或交换媒介的功能,但用户支付手续费对 USDT 或 Chainlink( LINK )代币进行转账,与 ETH 的实用性其实并没有太大的关系。

加密货币作为货币进行比较时,有一个较好的标准是看其调整后的链上交易量、交易量及价格波动。尽管 2019 年夏季大部分时间里,ETH的价格波动比 BTC 小,但如果 ETH 想要在其他方面与 BTC 竞争,那么仍需加倍努力。

虽然价格可在短期内趋于稳定,但从长期来看,货币在价值存储或增值能力方面也存在着竞争。反对将 ETH 作为货币使用的观点里,最让人厌烦的一点也许是:以 BTC 计价,目前 ETH 的价格低于 2016 年 3 月的价格,即以太坊网络首次启动不到一年的时间。话虽如此,今年 9 月对 ETH 来说还是比较客气的,因为这是有史以来这个山寨币对 BTC 表现最好的一个时期。

Castle Island Ventures 合伙人 Nic Carter 称,像 ETH 这样的山寨币,选择避开成为货币这一焦点,其实是没抓住当年创造比特币的初衷。

当 ETH 作为货币,并将其有用性与 BTC 进行比较时,山寨币是否能够克服比特币的先发优势、网络效应及其作为价值存储工具时的相对稳定性,还尚不清楚。 查看全部
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毫无疑问,以太坊( ETH )是山寨币的“王者”。以太坊区块链的使用远远超过其他非比特币的加密资产,且其重点关注的表达型智能合约已被其他许多项目效仿。

比特币( BTC )通常被称为“数字黄金”,而那些投资 ETH 的人士通常称其为“数字石油“。但是,越来越多的以太坊用户认为,以太坊不应该被视为石油,而应被看作货币。

去年愈来愈多的去中心化金融( DeFi )应用程序在以太坊上推出,将以太坊视为货币的呼声也越来越高。

但是,ETH 作为货币将被广泛使用吗?我们来看一下数据。

 
非以太坊代币转账日渐增多
 

追踪以太坊作为货币使用的一个关键有用数据是:以太坊网络上,涉及原生 ETH 代币转账的交易量百分比。

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如上图所示,在以太坊区块链上发行的 ERC-20 代币转账比 ETH 转账更为普遍。2018 年夏季以来,ERC-20 代币转账基本上与 ETH 转账一样普遍(至少是这样),但也有一些时间,ERC-20 代币转账更加普遍。

显然,ERC-20 代币标准未制定之前,几乎所有的交易都只涉及到 ETH,因为当时在以太坊平台上发行新代币并不是特别容易。虽然 2017 年是 ERC-20 代币相关活动疯狂开始的一年,但,早在 2016 年 5 月 28 日(也就是 DAO 代币可在交易所进行交易的第一天),ERC-20 代币转账也出现了一波增长。

根据 Ethplorer ,过去几个月里,Tether USD( USDT )已成为以太坊区块链上最受欢迎的非原生代币。以前,USDT 只占比特币日交易量的 5% 左右,但现在,越来越多的 USDT 转账不再是建立在比特币区块链上的 Omni 协议上进行,而是在以太坊上进行。

过去几年里,以太坊还见证了其他一些主要稳定币的推出。举几个例子:Circle 和 Coinbase 推出 USDC 稳定币;Gemini 推出 GUSD;TrustToken 推出 TUSD;Paxos 推出 PAX。

此外,还有 DAI 稳定币,该币具有高度去中心化的属性。但,DAI 是否具有足够的去中心化水平,避免出现与传统稳定币相同的问题,还有待考量(传统稳定币在银行账户中由法定货币支持)。

不久之后,相比原生 ETH 代币转账,以太坊每天可能会处理更多的稳定币转账。Coin Metrics 数据显示,9 月 9 日以太坊网络处理了 271805 个 ETH 和 178046 个 USDT 的转账交易。就调整后的链上交易量而言,USDT 交易量几乎是 ETH 的两倍。

根据 Ethplorer 数据,在撰写该文本时,DCS 代币是以太坊网络上的另一个主要参与者,过去 24 小时里约有 20000 个区块链交易。

 
交易量、交易活动、波动性
 

当然,仅因为 ERC-20 代币在以太坊上活跃,并不能说明 ETH 不能来回转账或被用作货币。也就是说,目前 ETH 每日转账次数与 2017 年 8 月的水平相当。

就 ETH 作为货币而言,以美元计价的调整后交易量往往比简单的交易数更加令人感兴趣。在这个方面,情况似乎并不是很乐观。就转账交易量而言,ETH 现在的转账交易量大致与 2017 年 5 月的水平相当。

应该记住的是,早期加密货币的链上交易量大多都与交易所的交易活动有关。据 Chainalysis 分析,比特币网络上,90% 的活动都涉及到各交易所之间的转账。

从 Coin Metrics 可以清楚看到 ETH 价格走势(当交易量趋于飙升时)和链上交易量之间的相关性。

正如我之前所写的那样,当某种特定加密货币作为货币使用时,衡量其最好的标准是价格波动。Coin Metrics 数据表明,以太坊网络存在期间,ETH 价格波动巨大,从 10% 以上跌至 5% 以下。


比特币是标准

与其他山寨币市场相比,很明显,目前为止,ETH 是比特币最好的选择。但如果 ETH 要想成为货币,那就意味着它必须要与 BTC 展开激烈角逐。

ERC-20 代币的成功使得以太坊链上日交易量超过比特币,但,将其作为货币与其他加密货币进行比较时,这一指标几乎没有意义。

最近,以太坊的每日交易手续费(以美元计)超过比特币,这一现象引起了广泛关注。但这一数据更多地并不是为了说明 ETH 作为货币时的潜在使用价值,而是表明访问以太坊网络的需求。ETH 具有价值存储或交换媒介的功能,但用户支付手续费对 USDT 或 Chainlink( LINK )代币进行转账,与 ETH 的实用性其实并没有太大的关系。

加密货币作为货币进行比较时,有一个较好的标准是看其调整后的链上交易量、交易量及价格波动。尽管 2019 年夏季大部分时间里,ETH的价格波动比 BTC 小,但如果 ETH 想要在其他方面与 BTC 竞争,那么仍需加倍努力。

虽然价格可在短期内趋于稳定,但从长期来看,货币在价值存储或增值能力方面也存在着竞争。反对将 ETH 作为货币使用的观点里,最让人厌烦的一点也许是:以 BTC 计价,目前 ETH 的价格低于 2016 年 3 月的价格,即以太坊网络首次启动不到一年的时间。话虽如此,今年 9 月对 ETH 来说还是比较客气的,因为这是有史以来这个山寨币对 BTC 表现最好的一个时期。

Castle Island Ventures 合伙人 Nic Carter 称,像 ETH 这样的山寨币,选择避开成为货币这一焦点,其实是没抓住当年创造比特币的初衷。

当 ETH 作为货币,并将其有用性与 BTC 进行比较时,山寨币是否能够克服比特币的先发优势、网络效应及其作为价值存储工具时的相对稳定性,还尚不清楚。

币安研究院:DeFi 系列报告#2 -套利和利差交易策略

投研binance 发表了文章 • 2019-10-10 15:19 • 来自相关话题

探讨利用基于以太坊的 DeFi 利差交易和套利策略。



要点

    去中心化金融(DeFi)领域的利率套利是指利用去中心化金融平台之间的利率差异。还存在一种 DeFi-CeFi (去中心化金融平台-中心化金融平台)之间的套利,这种机会通常出现在两种平台存在利率差异之时。
    投资者也可以反过来利用利差交易策略,也就是说,可以借入利率较低的资产,然后投资于回报率更高的资产。
    然而,所有现有的去中心化金融平台都对借款人提出超额抵押的要求,这限制了潜在的套利机会。
    去中心化金融内部以及与中心化融资平台之间可能都存在若干潜在的市场低效,原因如下:
        去中心化金融尚属于新生事物,从可借金额和日交易量就可看出其流动性较低(与中心化金融平台相比)。
        各平台所包含的特定风险:利率波动、潜在的智能合约问题、贷款匹配不确定性、赎回风险等。
        不同的平台和协议特征:所有协议和平台,无论是去中心化的还是中心化的,都有不同的预期特征、抵押要求和协议条款。
    最终,随着去中心化金融领域不断成熟,新的套利机会预计会变得更加稀缺。只要资产和平台具有相似的风险特征,平台间的利率也会趋同。新型平台和协议诸如利率互换(interest rate swap)可能会带来更多的交易机会。


自 2018 年年中以来,去中心化金融行业一直在显著增长,对于平台和开发者来说,以太坊是知名度最高的区块链之一。该报告描述了 DeFi 领域内部以及和 DeFi 和 CeFi 平台之间的交易策略,即套利或「利差交易」。此外,本报告旨在讨论潜在的价格低效率以及在打造优势地位时必须考虑的风险和限制。


1. 一般定义


在金融行业,套利靠的是市场价格的低效率。也就是说,不太成熟的市场往往会有更多的机会。因此,加密货币市场在早期表现出了具有差异性的定价效率。

币安学院 将套利定义为:

    套利是在两个或多个市场上买卖资产从而利用其价格差异获利的行为。[…] 套利的存在是市场效率低下的结果。


在去中心化金融领域,当平台之间的利率存在差异时,套利机会就会出现。一般来说,发生利率套利的情况通常是某个平台的借入利率高于另一个平台的借出利率。

我们可以将去中心化金融领域中的「纯利率套利」定义为:

    去中心化金融的利率套利指的是利用不同去中心化平台之间的利率差异。


然而,套利机会也可能发生在中心化托管的平台上 (例如,如 BlockFi 和 Nexo,以及非加密货币金融服务提供商)。商业银行或贷款公司等非区块链金融提供商也有机会。

    DeFi-CeFi 的利率套利指的是利用去中心化平台和中心化平台之间的利率差异。


此外,本报告还讨论了利差交易策略。根据 Investopedia, 它们的定义如下:

    利差交易是一种交易策略,它以低利率借款,然后投资于回报率较高的资产。传统金融市场里的利差交易通常是借入低利率货币并转换为另一种利率较高的货币存款。


本报告中所引用的利差交易是指诸如受益于稳定币之间的利率差而进行的交易,且假定这些稳定币与相同的法币 (即美元) 挂钩。

接下来的两个部分从当前角度和经验出发,通过对案例研究的分析,讨论了平台之间存在的利差交易和套利机会。


2. DeFi-CeFi 案例研究


2.1. 零售平台和 DeFi 协议

2.1.1. 交易描述





表 1 -在假设 FICO 评分 > 720 的情况下的零售平台利率对比


中心化融资平台的美元借款利率通常不要求用户进行初始抵押。然而,短期借款的成本通常很高。 因此,可以围绕去中心化金融和中心化融资平台统筹实施一种简单的策略。

就这一策略而言,Compound 堪称去中心化金融平台的一个代表性例子,因为该协议在提供即时复利利率的同时,拥有数量最大的 USDC 借款 / 供应量(截至 2019 年 9 月 20 日超过 3000 万)。





表 2 -需采取的系列步骤


只要符合以下条件,该策略将产生正向的年利率:

Compound 上的 USDC 存款收益率 (%) > 无抵押的美元借款利率 (%)

然而,更现实的做法是将已有的部分美元从储蓄账户转移到 Compound/dYdX ,以实现预期回报的最大化。

只要符合以下条件,将美元从储蓄账户转移到 Compound 账户就是值得的:

Compound 上的 USDC 存款收益率 (%) > 美元银行存款利率 (%)


2.1.2. 风险和考虑因素

在前文描述的策略中,除了要考虑可能阻碍该特定策略预期回报的潜在现有风险之外,还要考虑一些关键因素。其中一些与 Compound 利率的确定和变化有关。具体而言,借款利率和贷款利率是基于线性函数建模的,每个资产都有下限和上限,它们会根据协议中的实时供需做出调整。

另一方面,中心化融资平台的利率通常是可变的,随着时间的推移,利率会根据宏观经济环境以及往往因平台而异的协议具体条款而波动。因此,在建立 CeFi-DeFi 套利头寸时,必须考虑以下不同因素:

    可变利率的波动性:在大多数去中心化金融平台上,利率会根据协议供需机制波动。因此,它会带来与与贷款利率相关的波动风险。由于去中心化金融行业规模仍然很小,平台特定的供需动态可能与链下的均衡情况出现明显偏离。
    中心化融资贷款的提前还款罚金:许多中心化融资平台不允许个人提前还款,或者提前还款可能会需要交纳相应罚金。因此,如果去中心化金融贷款利率即将低于中心化融资借款利率,交易者将面临两个主要选择:
    1. 等待并继续采取负收益率的策略。
    2. 支付提前还款的罚金。
    矿工费:在评估策略的盈利能力时,必须考虑这些费用并将其包含在内。出于实用方面的原因,本篇分析略去了矿工费。由于矿工费通常是固定的 (即与从一个地址转移到另一个地址的金额无关),在交易金额很大的情况下,这种省略只会对策略的盈利能力产生轻微影响。


此外,还存在其他与 Compound(或去中心化金融协议) 有关的风险:

    提现风险:因为在 Compound 上借出的资金没有任何到期日;它可能很难立即赎回,而要取决于借-贷差额。
    中心化管理:Compound 会确定并更新利率模型 8。然而,值得注意的是,模型的具体规定是完全透明的,但管理员密钥可能会受损。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,Compound 可能会存在智能合约方面的风险。然而,保险平台的发展可能能够一定程度上缓解各个平台所特定的智能合约风险。例如,投资者可以在 Nexus Mutual 上面针对 Compound 智能合约认购一份固定期限和特定保额的保险。9



2.2. BlockFi 和 dYdX

2.2.1. 交易描述

BlockFi 是一个中心化托管式加密货币平台,允许用户借入和借出大市值的加密资产,如瑞波币 (XRP)、比特币 (BTC) 或以太坊 (ETH)。

由于 BlockFi 的贷出利率高于 dYdX 的借入利率,因此似乎可以利用这种利率差异来套利。下表描述了 DAI 大型持有者在 dYdX 和 BlockFi 之间建立套利头寸所需的两个步骤。





表 3 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


2.2.2. 风险和考虑因素

与其他套利组合类似,同样有几大风险需要考虑,例如:

    中心化融资平台的利率是三方人为设置的:BlockFi 可自行设置借款和贷款利率 (见条款和条件 10)。从历史情况来看,之前的汇率变化非常显著 11,效果几乎立竿见影。因此,这可能会影响该策略的盈利能力。
    价格波动风险:如果以太坊 (Ethereum) 的价格上涨,dYdX 的头寸可能被平仓。因此,必须考虑初始抵押率,且交易者需要持续对其进行监控。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,在智能合约的总体行为方面可能会存在风险。和第 2.1.2 小节中所述类似,投资者可以在某些保险平台针对 dYdX12 平台所特有的智能合同风险进行投保。
    贷款的不确定性:BlockFi 无法做到立即匹配贷款,这可能会影响策略的盈利能力。确切而言,如果匹配过程耗时过长,可能会导致负收益率。具体说来,如果出现以下情况,该贷款将无法盈利:







匹配时间:在 BlockFi 上匹配一笔贷款所需的时间。
预期时间机会:对交易机会保持有效的时间的预期。


2.3. dYdX 和币安宝

2.3.1 交易描述

币安宝允许用户持有已认购的币安宝产品中的资金,该产品设置固定期限,并通过累计利息来实现持有资金的增长。





表 4 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


由于币安 (Binance) 的 ETH 贷款利率高于 dYdX 的借款利率,这一交易将获得正向收益。

有人可以用 DAI 作为抵押,在 dYdX 上借到 ETH,然后转移到币安平台上,申请提供 ETH 贷款。同样,dYdX 上的抵押品也可以获得贷款利息,任何用作抵押品的 Dai 也将获得贷款利息。


2.3.2. 风险和考虑因素

在创建这个头寸之前,有三个主要的潜在风险可能会对其产生影响:

    价格波动风险:如果以太坊 (Ethereum) 的价格上涨,dYdX 的头寸可能被平仓。因此,必须考虑初始抵押率,且交易者需要持续对抵押率进行监控。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,在智能合约的总体行为方面可能会存在风险。
    去中心化金融利率的波动性:如果 dYdX 的借贷利率高于币安宝的贷款利率,这种状况将导致负收益率。然而,目前的利率差已经大到足以防止这种情况发生。


此外,还有其他主要组成部分和限制因素需要考虑:

    币安宝不允许提前还款:与许多平台不同,币安宝认购产品中的资金不能在到期日之前赎回。因此,在出现上述提到的任何风险的不利情况下,不能减少头寸。
    「无法认购」:由于币安宝认购非常受欢迎,用户可能会由于认购存在上限而无法参加,这种上限既包括总认购规模,也包括相应的个人限额。
    币安提现手续费:和许多中心化交易平台一样,币安采取对资产提现收取固定手续费的政策 14。然而,由于认购的规模上限非常之高,这只会对盈利产生轻微的影响。
    矿工费:再次重申,在评估策略的盈利能力时,必须考虑矿工费并将其包含在内。出于实用方面的原因,本篇分析略去了矿工费。由于矿工费通常是固定的 (即与从一个地址转移到另一个地址的金额无关),这种省略只会对策略的结果产生轻微影响。


下一节将探讨「纯去中心化金融」策略。也就是说,在下一节中,我们将通过几个案例的分析,对利差策略和套利策略进行研究。


3. 纯去中心化金融的套利和利差交易策略


3.1. USDC 和 DAI 的利率差

如果在某一个平台上可以获得比另一个平台更高的贷款利率,就存在利差交易机会。


3.1.1. 交易描述

尽管 DAI 和 USDC 都与美元挂钩,但两者的贷款利率却天差地别,DAI 的贷款利率要高得多。





图 1 -Compound v2 版本中 USDC 和 DAI 的历史贷款利率,来源:币安研究院、LoanScan、Compound






表 5 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


3.1.2. 风险和考虑因素

和其他利差交易策略一样,它显示出潜在的高风险,主要是由于 DAI 和 USDC 各自的锚定价格出现偏差。有趣的是,如果 DAI 的价格对 USDC 升值 (例如,见下图中 2019 年 8 月的情形),它可能会带来额外的利润来源。





图表 2 - Coinbase Pro 上 DAI 价格的 OHLC 数据 (以 USDC 计价),来源:币安研究院、Coinbase


以下是一些可能导致 DAI 价格波动的最大潜在原因:

    DAI 的供应上限:由于供应上限为 1 亿单位,DAI 的供应量可能无法为了响应市场需求而上调。因此,如果流通供应量增加并接近边界值 16,这种策略可能会导致更高的价格不确定性。
    ETH 价格的下降趋势:如果 ETH 价格下跌,CDP (债务抵押头寸)持有者可能会对 DAI 的需求造成冲击,因为他们可能更愿意关闭现有的 CDP 账户,而不是存放更多的以太坊。因此,由于市场需求的变动,可能导致潜在的短期价格上涨。
    缺乏将 DAI 兑换成美元 (以及抵押的稳定币) 的流动性:订单少或缺乏可信的交易场所等原因可能会妨碍策略的正确执行。


由于这一策略只涉及 USDC 持有者,下一小节将讨论可由 ETH 持有者执行的更高级的交易策略。





图 3 -Compound v2 版本的 USDC 借款利率和 DAI 贷款利率的历史数据,来源:币安研究院、LoanScan、Compound






图 4 -Compound v2 版本中 DAI 贷款利率和 USDC 借款利率的价差,来源:币安研究院、LoanScan、Compound


价差 = Compound 上 Dai 的贷款利率 - Compound 上 USDC 的借款利率





表 6 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


然而,以最准确的方式计算,之前提到的不等式还包括对这一机会能够持续多长时间的预期。因此,在满足以下条件的情况下,采取这一策略是值得的。







预期时间机会: 对交易机会保持有效的时间长短的预期。
交易费 (%):步骤 3 的交易费 (交易金额的百分比) 17


3.2. Maker-Compound 两个平台之间的套利 (历史案例)

Maker/Compound 套利机会是指发生在 2018 年末的一次历史机会。

DAI 稳定币是在 MakerDAO 的生态系统中通过创建完全由以太坊 (ETH) 支持的 CDP 而产生的。具体而言,该机制依赖于超额抵押。DAI 由锁定在 CDP 账户中的以太坊 (ETH) 提供支持,这些以太坊至少按照以太坊等值美元的 150% 超额抵押。


1. 描述

2018 年末,Compound 上 Dai 的贷款利率高于其在 MakerDao 生态系统中相对应的利率(即稳定费率)。因此,开立由以太坊抵押的 CDP 账户来赚取高于 ETH 贷款利率的利差是可行的。





图表 5-2018 年 11 月 1 日至 2019 年 5 月 1 日期间,Compound v1 上 DAI 的日贷款利率和 Maker 稳定费率 (%),来源:币安研究院、LoanScan、MakerDAO、Compound






表 7 -需采取的系列步骤 (2018 年 12 月 1 日)


只要以下不等式成立,这一策略就会产生正向利润:

Compound 上的 DAI 贷款利率 (%) > 稳定费率 (%)

与 Compound 和 dYdX 不同,同样需要指出的是,存放在 CDP 中的以太坊不会产生任何利息收入,因此这产生了机会成本。因此,只要以下不等式成立,这种交易就是值得的:

Compound 上的 DAI 贷款利率 (%) − 稳定费率 (%) > Compound 上的 ETH 贷款利率 (%)


2. 风险和制约因素

就前一小节所述的策略来说,为评估策略的盈利能力需要考虑一些关键限制因素:

    MakerDAO 的超额抵押要求:为了在生态系统中创建 DAI,需要按照 150% 的初始抵押率进行抵押。此外,只要抵押率低于 150%,CDP 就会存在风险。因此,系统内抵押率的中值要比 150% 高得多 (2019 年 9 月 23 日的中值为 368%)。由于存放在 CDP 账户中的以太坊不会有利息返还,加强对抵押品价格的保护会降低对回报的预期。
    矿工费:这一策略还需要考虑矿工费等要素,例如在 Compound 上开立 CDP 账户、存储以太坊、创建 DAI、存放 DAI 所产生的矿工费,以及从 Compound 提现 DAI 和关闭 CDP 账户所产生的矿工费。


同样,还需要考虑一些风险:

    强行平仓风险:尽管这种策略是有利可图的,但如果以太坊价格进一步下跌,它将使 CDP 账户面临风险,要求用户转移部分 DAI 来减少 CDP 账户资金或是增加抵押品。
    Compound 赎回风险:历史上曾经出现过 Compound 上超过 98% 的资金都被借出,从而导致该协议无法立即处理所有的赎回申请。不过这可能会导致利率飙升,从而提高这一交易策略的预期回报率。
    各平台特有的风险:所有这些平台都可能存在价格预言机误差,因为 MakerDAO 和 Compound 使用的是两种不同的价格预言机。


最终,通过 MKR 代币持有者的一系列投票,稳定费率数次上调,这一机会就此结束。

如果不考虑历史上的矿工费,这一交易组合将出现连续3 个月(从 2018 年 12 月 1 日开始至 2019 年 3 月 9 日结束)的正收益率,总收益率约为 0.87%,即年化收益率为 3.25%。





图 6- 以太坊价格的 OHLC 数据 (以美元计价)


4. 结论


作为去中心化金融系列报告的一部分,这份报告讨论了以太坊网络中的套利策略和利差交易。

中心化融资平台和去中心化金融平台之间的套利机会似乎比去中心化金融平台内部之间的机会更持久一些。导致这一点可能有以下潜在原因,例如去中心化金融领域不够成熟、所有协议都很要求超额抵押以及利率设置机制反映的是协议中的供求因素(而不是全球宏观环境动态)。另一方面,DAI 和 USDC 之间不同的风险状况可能是它们各自利率之间持续存在差异的原因。

其他重要方面也值得注意:

    长期资产配置观点:一些交易是有利可图的,这取决于人们希望长期保留的是哪些资产。例如,以太坊自身计价的以太坊贷款存款回报率极低。因此,吸引 ETH 持有者的策略可能未必会吸引其他代币持有者。例如,持有 DAI/USDC 的人可能不愿意建立复杂的头寸。
    分散利率风险敞口的能力:套利头寸,如 Maker 和 Compound 之间的套利头寸,可以让个人获得新资产的敞口。


此外,值得注意的是,「layer 2」去中心化金融协议和平台已经创建并引入了以下新功能:

    平台桥梁:像 InstaDapp22 这样的平台提供了一种在 Maker 和 Compound 之间转移贷款的自动化方式。
    自动分配给最佳平台如 MetaMoneyMarket23 或 RAY (自动高收益分配机器人)的协议和合约
    不同协议利率的同化:提供汇合不同去中心化金融协议利率的平台有助于抵消某一个平台的风险,而且还无需支付经常性的矿工费。因此,它可能进一步导致协议之间的利率趋同。


此外,未来的分析还必须考虑新的方面,如预言机价差套利机会或在 Uniswap 等其他去中心化金融平台上发现机会。最终,利率互换 25 或对利率变化趋势进行市场对冲 26 可能会进一步带来一系列全新的交易机会。


参考

    Amber 集团。《以太坊利率套利》 (2018)。https://medium.com/amber-group/interest-rate-arbitrage-on-ethereum-621813ae7c0
    Compound。《Compound: 货币市场协议》(2019 年)。https://compound.finance/documents/Compound.Whitepaper.pdf
    Dharma (Max Bronstein)。《Dharma 市场报告# 6 -去中心化金融的交易策略》 (2019 年)https://blog.dharma.io/dharma-markets-report-6-trading-strategies-in-defi-b7651378bedb
    dYdX (Antonio Juliano)。 《dYdX:去中心化现货杠杆交易和衍生品的标准》(2017 年)。https://whitepaper.dydx.exchange/
    Kyber Network。《Kyber:链上流动性协议 v0.1》(2019 年)。 https://files.kyber.network/Kyber_Protocol_22_April_v0.1.pdf
    Pintail。《了解 Uniswap 收益率》(2019).Https://medium.com/@pintail/understanding-uniswap-returns-cc593f3499ef
    Placeholder (Alex Evans)。《去中心化金融流动性模型》 (2019)。https://www.placeholder.vc/blog/2019/4/9/defi-liquidity-models
    Uniswap。《Uniswap 白皮书》 (2019)。https://hackmd.io/@477aQ9OrQTCbVR3fq1Qzxg/HJ9jLsfTz?type=view

    1 参见我们最近关于「代币化世界」的报告。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/tokenization.html
    2 CeFi 表示中心化融资。在本报告中,它包括非加密货币金融机构和托管平台,如中心化交易平台 (如币安、Coinbase) 或中心化贷款平台 (Nexo、BlockFi)。
    3 我们过去关于《用比特币进行多样化投资的好处》的报告简要讨论了由于精明套利者日益增多,跨交易平台的价格低效率问题已几乎不存在。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/portfolio-1.html
    4 值得注意的是,这些基本上都是与套利类似的机会。套利意味着同一资产之间存在价格差异,以及确保能够盈利。在本报告中,套利机会也指非常相似的资产 (如 USDC 和美元) 之间的价格差异。
    5 使用的是 2019 年 9 月 23 日 The Simple Dollar 的检索数据,假设投资者居住在加利福尼亚,其 FICO 信用评分达到 720 分以上。
    6 截至 2019 年 9 月 23 日,DeFi Pulse 将 Compound 列为第二大去中心化金融应用。
    7 与 Compound 相关的风险示例见:https://medium.com/@ameensol/what-you-should-know-before-putting-half-a-million-dai-in-compound-fafdb264 5f77 大多数平台都存在类似的风险。平台由第三方审计。点击查看 Compound 或 dYdX 接受审计的例子。
    8 Compound 计划向去中心化治理转变。
    9 2019 年 9 月 10 日,在 Compound 上为 5 枚 ETH 投保 90 天的保险费率约为 0.30%,而投保 365 天的保险费率约为 1.30%。
    10 https://blockfi.com/terms/
    11 https://www.coindesk.com/crypto-lending-startup-blockfi-slashing-interest-rates-on-ether-deposits
    12 例如,在 Nexus Mutual 上,为 5 枚 ETH 投保 90 天的保险费率约为 2.17%,投保 365 天的保险费率约为 8.57%,值得注意的是,针对 dYdX 的保险比针对 Compound 的保险要贵得多。
    13 https://www.binance.com/en/lending/products
    14 例如,ETH 的固定提现费为 0.01ETH。https://www.binance.com/en/fee/schedule
    15 也可以使用 Coinbase Pro 或其他中心化交易平台,因为它们通常显示出更高的流动性。然而,这一策略旨在成为一个「纯去中心化金融」策略。
    16 这可能会导致 DAI 的稳定费率 (Stability Fee) 上涨,而且由于 Compound 市场利率也可能上升,因此可能会引发人们对这种利差交易策略产生兴趣。
    17 需要支付两次:用 USDC 购买 DAI,然后卖掉 DAI,买回 USDC。
    18 Amber group 的一份研究报告也对这种机会进行了研究分析。
    19 https://medium.com/@ameensol/what-you-should-know-before-putting-half-a-million-dai-in-compound-fafdb264 5f77
    20 Compound: https://github.com/compound-finance/compound-oracle/blob/master/docs/Oracle-Specification.pdf
    MakerDao: https://github.com/makerdao/medianizer
    21 有趣的是,贷款人和借款人之间持续的不匹配可以解释这一问题。借入以太坊的潜在需求非常少,因为没有人想做空以太坊。
    22 https://medium.com/instadapp/bridge-protocols-eb14b2dd0fe7
    23 https://medium.com/primeradiant/introducing-metamoneymarket-62b23969c7ea
    24 https://medium.com/@staked/https-medium-com-staked-announcing-robo-advisor-for-yield-ray-9d7395e84769
    25 https://cherryswap.now.sh/
    26 以 2019 年在 ETHBoston 黑客马拉松期间创建的 Suma 为例,https://devpost.com/software/suma


来源链接:https://info.binance.com/cn/research/marketresearch/img/issue19/Binance-Research-DeFi-2-CN.pdf 查看全部
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探讨利用基于以太坊的 DeFi 利差交易和套利策略。




要点


    去中心化金融(DeFi)领域的利率套利是指利用去中心化金融平台之间的利率差异。还存在一种 DeFi-CeFi (去中心化金融平台-中心化金融平台)之间的套利,这种机会通常出现在两种平台存在利率差异之时。
    投资者也可以反过来利用利差交易策略,也就是说,可以借入利率较低的资产,然后投资于回报率更高的资产。
    然而,所有现有的去中心化金融平台都对借款人提出超额抵押的要求,这限制了潜在的套利机会。
    去中心化金融内部以及与中心化融资平台之间可能都存在若干潜在的市场低效,原因如下:
        去中心化金融尚属于新生事物,从可借金额和日交易量就可看出其流动性较低(与中心化金融平台相比)。
        各平台所包含的特定风险:利率波动、潜在的智能合约问题、贷款匹配不确定性、赎回风险等。
        不同的平台和协议特征:所有协议和平台,无论是去中心化的还是中心化的,都有不同的预期特征、抵押要求和协议条款。
    最终,随着去中心化金融领域不断成熟,新的套利机会预计会变得更加稀缺。只要资产和平台具有相似的风险特征,平台间的利率也会趋同。新型平台和协议诸如利率互换(interest rate swap)可能会带来更多的交易机会。



自 2018 年年中以来,去中心化金融行业一直在显著增长,对于平台和开发者来说,以太坊是知名度最高的区块链之一。该报告描述了 DeFi 领域内部以及和 DeFi 和 CeFi 平台之间的交易策略,即套利或「利差交易」。此外,本报告旨在讨论潜在的价格低效率以及在打造优势地位时必须考虑的风险和限制。


1. 一般定义


在金融行业,套利靠的是市场价格的低效率。也就是说,不太成熟的市场往往会有更多的机会。因此,加密货币市场在早期表现出了具有差异性的定价效率。

币安学院 将套利定义为:


    套利是在两个或多个市场上买卖资产从而利用其价格差异获利的行为。[…] 套利的存在是市场效率低下的结果。



在去中心化金融领域,当平台之间的利率存在差异时,套利机会就会出现。一般来说,发生利率套利的情况通常是某个平台的借入利率高于另一个平台的借出利率。

我们可以将去中心化金融领域中的「纯利率套利」定义为:


    去中心化金融的利率套利指的是利用不同去中心化平台之间的利率差异。



然而,套利机会也可能发生在中心化托管的平台上 (例如,如 BlockFi 和 Nexo,以及非加密货币金融服务提供商)。商业银行或贷款公司等非区块链金融提供商也有机会。


    DeFi-CeFi 的利率套利指的是利用去中心化平台和中心化平台之间的利率差异。



此外,本报告还讨论了利差交易策略。根据 Investopedia, 它们的定义如下:


    利差交易是一种交易策略,它以低利率借款,然后投资于回报率较高的资产。传统金融市场里的利差交易通常是借入低利率货币并转换为另一种利率较高的货币存款。



本报告中所引用的利差交易是指诸如受益于稳定币之间的利率差而进行的交易,且假定这些稳定币与相同的法币 (即美元) 挂钩。

接下来的两个部分从当前角度和经验出发,通过对案例研究的分析,讨论了平台之间存在的利差交易和套利机会。


2. DeFi-CeFi 案例研究


2.1. 零售平台和 DeFi 协议

2.1.1. 交易描述

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表 1 -在假设 FICO 评分 > 720 的情况下的零售平台利率对比


中心化融资平台的美元借款利率通常不要求用户进行初始抵押。然而,短期借款的成本通常很高。 因此,可以围绕去中心化金融和中心化融资平台统筹实施一种简单的策略。

就这一策略而言,Compound 堪称去中心化金融平台的一个代表性例子,因为该协议在提供即时复利利率的同时,拥有数量最大的 USDC 借款 / 供应量(截至 2019 年 9 月 20 日超过 3000 万)。

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表 2 -需采取的系列步骤


只要符合以下条件,该策略将产生正向的年利率:

Compound 上的 USDC 存款收益率 (%) > 无抵押的美元借款利率 (%)

然而,更现实的做法是将已有的部分美元从储蓄账户转移到 Compound/dYdX ,以实现预期回报的最大化。

只要符合以下条件,将美元从储蓄账户转移到 Compound 账户就是值得的:

Compound 上的 USDC 存款收益率 (%) > 美元银行存款利率 (%)


2.1.2. 风险和考虑因素

在前文描述的策略中,除了要考虑可能阻碍该特定策略预期回报的潜在现有风险之外,还要考虑一些关键因素。其中一些与 Compound 利率的确定和变化有关。具体而言,借款利率和贷款利率是基于线性函数建模的,每个资产都有下限和上限,它们会根据协议中的实时供需做出调整。

另一方面,中心化融资平台的利率通常是可变的,随着时间的推移,利率会根据宏观经济环境以及往往因平台而异的协议具体条款而波动。因此,在建立 CeFi-DeFi 套利头寸时,必须考虑以下不同因素:


    可变利率的波动性:在大多数去中心化金融平台上,利率会根据协议供需机制波动。因此,它会带来与与贷款利率相关的波动风险。由于去中心化金融行业规模仍然很小,平台特定的供需动态可能与链下的均衡情况出现明显偏离。
    中心化融资贷款的提前还款罚金:许多中心化融资平台不允许个人提前还款,或者提前还款可能会需要交纳相应罚金。因此,如果去中心化金融贷款利率即将低于中心化融资借款利率,交易者将面临两个主要选择:
    1. 等待并继续采取负收益率的策略。
    2. 支付提前还款的罚金。
    矿工费:在评估策略的盈利能力时,必须考虑这些费用并将其包含在内。出于实用方面的原因,本篇分析略去了矿工费。由于矿工费通常是固定的 (即与从一个地址转移到另一个地址的金额无关),在交易金额很大的情况下,这种省略只会对策略的盈利能力产生轻微影响。



此外,还存在其他与 Compound(或去中心化金融协议) 有关的风险:


    提现风险:因为在 Compound 上借出的资金没有任何到期日;它可能很难立即赎回,而要取决于借-贷差额。
    中心化管理:Compound 会确定并更新利率模型 8。然而,值得注意的是,模型的具体规定是完全透明的,但管理员密钥可能会受损。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,Compound 可能会存在智能合约方面的风险。然而,保险平台的发展可能能够一定程度上缓解各个平台所特定的智能合约风险。例如,投资者可以在 Nexus Mutual 上面针对 Compound 智能合约认购一份固定期限和特定保额的保险。9




2.2. BlockFi 和 dYdX

2.2.1. 交易描述

BlockFi 是一个中心化托管式加密货币平台,允许用户借入和借出大市值的加密资产,如瑞波币 (XRP)、比特币 (BTC) 或以太坊 (ETH)。

由于 BlockFi 的贷出利率高于 dYdX 的借入利率,因此似乎可以利用这种利率差异来套利。下表描述了 DAI 大型持有者在 dYdX 和 BlockFi 之间建立套利头寸所需的两个步骤。

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表 3 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


2.2.2. 风险和考虑因素

与其他套利组合类似,同样有几大风险需要考虑,例如:


    中心化融资平台的利率是三方人为设置的:BlockFi 可自行设置借款和贷款利率 (见条款和条件 10)。从历史情况来看,之前的汇率变化非常显著 11,效果几乎立竿见影。因此,这可能会影响该策略的盈利能力。
    价格波动风险:如果以太坊 (Ethereum) 的价格上涨,dYdX 的头寸可能被平仓。因此,必须考虑初始抵押率,且交易者需要持续对其进行监控。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,在智能合约的总体行为方面可能会存在风险。和第 2.1.2 小节中所述类似,投资者可以在某些保险平台针对 dYdX12 平台所特有的智能合同风险进行投保。
    贷款的不确定性:BlockFi 无法做到立即匹配贷款,这可能会影响策略的盈利能力。确切而言,如果匹配过程耗时过长,可能会导致负收益率。具体说来,如果出现以下情况,该贷款将无法盈利:



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匹配时间:在 BlockFi 上匹配一笔贷款所需的时间。
预期时间机会:对交易机会保持有效的时间的预期。


2.3. dYdX 和币安宝

2.3.1 交易描述

币安宝允许用户持有已认购的币安宝产品中的资金,该产品设置固定期限,并通过累计利息来实现持有资金的增长。

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表 4 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


由于币安 (Binance) 的 ETH 贷款利率高于 dYdX 的借款利率,这一交易将获得正向收益。

有人可以用 DAI 作为抵押,在 dYdX 上借到 ETH,然后转移到币安平台上,申请提供 ETH 贷款。同样,dYdX 上的抵押品也可以获得贷款利息,任何用作抵押品的 Dai 也将获得贷款利息。


2.3.2. 风险和考虑因素

在创建这个头寸之前,有三个主要的潜在风险可能会对其产生影响:


    价格波动风险:如果以太坊 (Ethereum) 的价格上涨,dYdX 的头寸可能被平仓。因此,必须考虑初始抵押率,且交易者需要持续对抵押率进行监控。
    智能合约风险:和大多数基于智能合约的去中心化金融协议一样,在智能合约的总体行为方面可能会存在风险。
    去中心化金融利率的波动性:如果 dYdX 的借贷利率高于币安宝的贷款利率,这种状况将导致负收益率。然而,目前的利率差已经大到足以防止这种情况发生。



此外,还有其他主要组成部分和限制因素需要考虑:


    币安宝不允许提前还款:与许多平台不同,币安宝认购产品中的资金不能在到期日之前赎回。因此,在出现上述提到的任何风险的不利情况下,不能减少头寸。
    「无法认购」:由于币安宝认购非常受欢迎,用户可能会由于认购存在上限而无法参加,这种上限既包括总认购规模,也包括相应的个人限额。
    币安提现手续费:和许多中心化交易平台一样,币安采取对资产提现收取固定手续费的政策 14。然而,由于认购的规模上限非常之高,这只会对盈利产生轻微的影响。
    矿工费:再次重申,在评估策略的盈利能力时,必须考虑矿工费并将其包含在内。出于实用方面的原因,本篇分析略去了矿工费。由于矿工费通常是固定的 (即与从一个地址转移到另一个地址的金额无关),这种省略只会对策略的结果产生轻微影响。



下一节将探讨「纯去中心化金融」策略。也就是说,在下一节中,我们将通过几个案例的分析,对利差策略和套利策略进行研究。


3. 纯去中心化金融的套利和利差交易策略


3.1. USDC 和 DAI 的利率差

如果在某一个平台上可以获得比另一个平台更高的贷款利率,就存在利差交易机会。


3.1.1. 交易描述

尽管 DAI 和 USDC 都与美元挂钩,但两者的贷款利率却天差地别,DAI 的贷款利率要高得多。

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图 1 -Compound v2 版本中 USDC 和 DAI 的历史贷款利率,来源:币安研究院、LoanScan、Compound


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表 5 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


3.1.2. 风险和考虑因素

和其他利差交易策略一样,它显示出潜在的高风险,主要是由于 DAI 和 USDC 各自的锚定价格出现偏差。有趣的是,如果 DAI 的价格对 USDC 升值 (例如,见下图中 2019 年 8 月的情形),它可能会带来额外的利润来源。

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图表 2 - Coinbase Pro 上 DAI 价格的 OHLC 数据 (以 USDC 计价),来源:币安研究院、Coinbase


以下是一些可能导致 DAI 价格波动的最大潜在原因:


    DAI 的供应上限:由于供应上限为 1 亿单位,DAI 的供应量可能无法为了响应市场需求而上调。因此,如果流通供应量增加并接近边界值 16,这种策略可能会导致更高的价格不确定性。
    ETH 价格的下降趋势:如果 ETH 价格下跌,CDP (债务抵押头寸)持有者可能会对 DAI 的需求造成冲击,因为他们可能更愿意关闭现有的 CDP 账户,而不是存放更多的以太坊。因此,由于市场需求的变动,可能导致潜在的短期价格上涨。
    缺乏将 DAI 兑换成美元 (以及抵押的稳定币) 的流动性:订单少或缺乏可信的交易场所等原因可能会妨碍策略的正确执行。



由于这一策略只涉及 USDC 持有者,下一小节将讨论可由 ETH 持有者执行的更高级的交易策略。

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图 3 -Compound v2 版本的 USDC 借款利率和 DAI 贷款利率的历史数据,来源:币安研究院、LoanScan、Compound


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图 4 -Compound v2 版本中 DAI 贷款利率和 USDC 借款利率的价差,来源:币安研究院、LoanScan、Compound


价差 = Compound 上 Dai 的贷款利率 - Compound 上 USDC 的借款利率

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表 6 -需采取的系列步骤 (2019 年 9 月 23 日)


然而,以最准确的方式计算,之前提到的不等式还包括对这一机会能够持续多长时间的预期。因此,在满足以下条件的情况下,采取这一策略是值得的。


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预期时间机会: 对交易机会保持有效的时间长短的预期。
交易费 (%):步骤 3 的交易费 (交易金额的百分比) 17


3.2. Maker-Compound 两个平台之间的套利 (历史案例)

Maker/Compound 套利机会是指发生在 2018 年末的一次历史机会。

DAI 稳定币是在 MakerDAO 的生态系统中通过创建完全由以太坊 (ETH) 支持的 CDP 而产生的。具体而言,该机制依赖于超额抵押。DAI 由锁定在 CDP 账户中的以太坊 (ETH) 提供支持,这些以太坊至少按照以太坊等值美元的 150% 超额抵押。


1. 描述

2018 年末,Compound 上 Dai 的贷款利率高于其在 MakerDao 生态系统中相对应的利率(即稳定费率)。因此,开立由以太坊抵押的 CDP 账户来赚取高于 ETH 贷款利率的利差是可行的。

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图表 5-2018 年 11 月 1 日至 2019 年 5 月 1 日期间,Compound v1 上 DAI 的日贷款利率和 Maker 稳定费率 (%),来源:币安研究院、LoanScan、MakerDAO、Compound


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表 7 -需采取的系列步骤 (2018 年 12 月 1 日)


只要以下不等式成立,这一策略就会产生正向利润:

Compound 上的 DAI 贷款利率 (%) > 稳定费率 (%)

与 Compound 和 dYdX 不同,同样需要指出的是,存放在 CDP 中的以太坊不会产生任何利息收入,因此这产生了机会成本。因此,只要以下不等式成立,这种交易就是值得的:

Compound 上的 DAI 贷款利率 (%) − 稳定费率 (%) > Compound 上的 ETH 贷款利率 (%)


2. 风险和制约因素

就前一小节所述的策略来说,为评估策略的盈利能力需要考虑一些关键限制因素:


    MakerDAO 的超额抵押要求:为了在生态系统中创建 DAI,需要按照 150% 的初始抵押率进行抵押。此外,只要抵押率低于 150%,CDP 就会存在风险。因此,系统内抵押率的中值要比 150% 高得多 (2019 年 9 月 23 日的中值为 368%)。由于存放在 CDP 账户中的以太坊不会有利息返还,加强对抵押品价格的保护会降低对回报的预期。
    矿工费:这一策略还需要考虑矿工费等要素,例如在 Compound 上开立 CDP 账户、存储以太坊、创建 DAI、存放 DAI 所产生的矿工费,以及从 Compound 提现 DAI 和关闭 CDP 账户所产生的矿工费。



同样,还需要考虑一些风险:


    强行平仓风险:尽管这种策略是有利可图的,但如果以太坊价格进一步下跌,它将使 CDP 账户面临风险,要求用户转移部分 DAI 来减少 CDP 账户资金或是增加抵押品。
    Compound 赎回风险:历史上曾经出现过 Compound 上超过 98% 的资金都被借出,从而导致该协议无法立即处理所有的赎回申请。不过这可能会导致利率飙升,从而提高这一交易策略的预期回报率。
    各平台特有的风险:所有这些平台都可能存在价格预言机误差,因为 MakerDAO 和 Compound 使用的是两种不同的价格预言机。



最终,通过 MKR 代币持有者的一系列投票,稳定费率数次上调,这一机会就此结束。

如果不考虑历史上的矿工费,这一交易组合将出现连续3 个月(从 2018 年 12 月 1 日开始至 2019 年 3 月 9 日结束)的正收益率,总收益率约为 0.87%,即年化收益率为 3.25%。

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图 6- 以太坊价格的 OHLC 数据 (以美元计价)


4. 结论


作为去中心化金融系列报告的一部分,这份报告讨论了以太坊网络中的套利策略和利差交易。

中心化融资平台和去中心化金融平台之间的套利机会似乎比去中心化金融平台内部之间的机会更持久一些。导致这一点可能有以下潜在原因,例如去中心化金融领域不够成熟、所有协议都很要求超额抵押以及利率设置机制反映的是协议中的供求因素(而不是全球宏观环境动态)。另一方面,DAI 和 USDC 之间不同的风险状况可能是它们各自利率之间持续存在差异的原因。

其他重要方面也值得注意:


    长期资产配置观点:一些交易是有利可图的,这取决于人们希望长期保留的是哪些资产。例如,以太坊自身计价的以太坊贷款存款回报率极低。因此,吸引 ETH 持有者的策略可能未必会吸引其他代币持有者。例如,持有 DAI/USDC 的人可能不愿意建立复杂的头寸。
    分散利率风险敞口的能力:套利头寸,如 Maker 和 Compound 之间的套利头寸,可以让个人获得新资产的敞口。



此外,值得注意的是,「layer 2」去中心化金融协议和平台已经创建并引入了以下新功能:


    平台桥梁:像 InstaDapp22 这样的平台提供了一种在 Maker 和 Compound 之间转移贷款的自动化方式。
    自动分配给最佳平台如 MetaMoneyMarket23 或 RAY (自动高收益分配机器人)的协议和合约
    不同协议利率的同化:提供汇合不同去中心化金融协议利率的平台有助于抵消某一个平台的风险,而且还无需支付经常性的矿工费。因此,它可能进一步导致协议之间的利率趋同。



此外,未来的分析还必须考虑新的方面,如预言机价差套利机会或在 Uniswap 等其他去中心化金融平台上发现机会。最终,利率互换 25 或对利率变化趋势进行市场对冲 26 可能会进一步带来一系列全新的交易机会。


参考

    Amber 集团。《以太坊利率套利》 (2018)。https://medium.com/amber-group/interest-rate-arbitrage-on-ethereum-621813ae7c0
    Compound。《Compound: 货币市场协议》(2019 年)。https://compound.finance/documents/Compound.Whitepaper.pdf
    Dharma (Max Bronstein)。《Dharma 市场报告# 6 -去中心化金融的交易策略》 (2019 年)https://blog.dharma.io/dharma-markets-report-6-trading-strategies-in-defi-b7651378bedb
    dYdX (Antonio Juliano)。 《dYdX:去中心化现货杠杆交易和衍生品的标准》(2017 年)。https://whitepaper.dydx.exchange/
    Kyber Network。《Kyber:链上流动性协议 v0.1》(2019 年)。 https://files.kyber.network/Kyber_Protocol_22_April_v0.1.pdf
    Pintail。《了解 Uniswap 收益率》(2019).Https://medium.com/@pintail/understanding-uniswap-returns-cc593f3499ef
    Placeholder (Alex Evans)。《去中心化金融流动性模型》 (2019)。https://www.placeholder.vc/blog/2019/4/9/defi-liquidity-models
    Uniswap。《Uniswap 白皮书》 (2019)。https://hackmd.io/@477aQ9OrQTCbVR3fq1Qzxg/HJ9jLsfTz?type=view

    1 参见我们最近关于「代币化世界」的报告。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/tokenization.html
    2 CeFi 表示中心化融资。在本报告中,它包括非加密货币金融机构和托管平台,如中心化交易平台 (如币安、Coinbase) 或中心化贷款平台 (Nexo、BlockFi)。
    3 我们过去关于《用比特币进行多样化投资的好处》的报告简要讨论了由于精明套利者日益增多,跨交易平台的价格低效率问题已几乎不存在。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/portfolio-1.html
    4 值得注意的是,这些基本上都是与套利类似的机会。套利意味着同一资产之间存在价格差异,以及确保能够盈利。在本报告中,套利机会也指非常相似的资产 (如 USDC 和美元) 之间的价格差异。
    5 使用的是 2019 年 9 月 23 日 The Simple Dollar 的检索数据,假设投资者居住在加利福尼亚,其 FICO 信用评分达到 720 分以上。
    6 截至 2019 年 9 月 23 日,DeFi Pulse 将 Compound 列为第二大去中心化金融应用。
    7 与 Compound 相关的风险示例见:https://medium.com/@ameensol/what-you-should-know-before-putting-half-a-million-dai-in-compound-fafdb264 5f77 大多数平台都存在类似的风险。平台由第三方审计。点击查看 Compound 或 dYdX 接受审计的例子。
    8 Compound 计划向去中心化治理转变。
    9 2019 年 9 月 10 日,在 Compound 上为 5 枚 ETH 投保 90 天的保险费率约为 0.30%,而投保 365 天的保险费率约为 1.30%。
    10 https://blockfi.com/terms/
    11 https://www.coindesk.com/crypto-lending-startup-blockfi-slashing-interest-rates-on-ether-deposits
    12 例如,在 Nexus Mutual 上,为 5 枚 ETH 投保 90 天的保险费率约为 2.17%,投保 365 天的保险费率约为 8.57%,值得注意的是,针对 dYdX 的保险比针对 Compound 的保险要贵得多。
    13 https://www.binance.com/en/lending/products
    14 例如,ETH 的固定提现费为 0.01ETH。https://www.binance.com/en/fee/schedule
    15 也可以使用 Coinbase Pro 或其他中心化交易平台,因为它们通常显示出更高的流动性。然而,这一策略旨在成为一个「纯去中心化金融」策略。
    16 这可能会导致 DAI 的稳定费率 (Stability Fee) 上涨,而且由于 Compound 市场利率也可能上升,因此可能会引发人们对这种利差交易策略产生兴趣。
    17 需要支付两次:用 USDC 购买 DAI,然后卖掉 DAI,买回 USDC。
    18 Amber group 的一份研究报告也对这种机会进行了研究分析。
    19 https://medium.com/@ameensol/what-you-should-know-before-putting-half-a-million-dai-in-compound-fafdb264 5f77
    20 Compound: https://github.com/compound-finance/compound-oracle/blob/master/docs/Oracle-Specification.pdf
    MakerDao: https://github.com/makerdao/medianizer
    21 有趣的是,贷款人和借款人之间持续的不匹配可以解释这一问题。借入以太坊的潜在需求非常少,因为没有人想做空以太坊。
    22 https://medium.com/instadapp/bridge-protocols-eb14b2dd0fe7
    23 https://medium.com/primeradiant/introducing-metamoneymarket-62b23969c7ea
    24 https://medium.com/@staked/https-medium-com-staked-announcing-robo-advisor-for-yield-ray-9d7395e84769
    25 https://cherryswap.now.sh/
    26 以 2019 年在 ETHBoston 黑客马拉松期间创建的 Suma 为例,https://devpost.com/software/suma



来源链接:https://info.binance.com/cn/research/marketresearch/img/issue19/Binance-Research-DeFi-2-CN.pdf

diss比特币、缺钱、开发没战略,V神和社区成员在年度最大盛会Devcon上还在讨论什么?

项目8btc 发表了文章 • 2019-10-10 11:16 • 来自相关话题

对比特币社区的以太坊批评者来说,上个月可以说是抓到了以太坊的“把柄”。

全球市值第二大加密货币、以太坊的联合创始人约瑟夫•卢宾(Joseph Lubin)在特拉维夫(Tel Aviv)的Ethereal大会上承认,以太坊网络最初的形式并不适合大规模使用。这位ConsenSys CEO表示,“我们知道它肯定不会扩展。”

可以预见的是,“热心的”bitcoiners立刻在低下对以太坊发出“骗局”的叫喊。但Lubin的声明至少在Devcon(以太坊社区最大和最有影响力的年度聚会)上对以太坊的粉丝来说并不可耻,大约3000名与会者本周聚集在日本大阪。

即使那些知道“以太坊的第一个版本是不可扩展”的人也不认为以太坊早期的市场宣传是误导。他们将“技术迭代”视为发展的一个固有的过程。

“Bitcoiners有点像铁杆法西斯天主教徒,认为其他一切都是错的,”以太坊创业公司 Status的研究员迪安•伊特曼(Dean Eigenmann)说。

今年的Devcon大会的乐观氛围强调了比特币和以太坊之间的区别,这已经成为以太坊自己的不容小觑的力量:比特币是一种个人主义的货币资产,而以太坊,尽管它通向大规模采用的道路可能错综复杂,却是一个共同的承诺,继续共同试验智能合约。

Summa的联合创始人詹姆斯•普雷斯特里奇(James Prestwich)是一个旨在在比特币和以太坊之间创造跨链资本流动的项目的负责人之一。即使一条区块链显示的内容与最初的白皮书有所不同,也不会使它成为一个骗局。

    “有些东西将在10年后出现。它可能与今天存在的[以太坊]没有任何相似之处。可能不会有很好的连续性,”普雷斯特里奇说。“但名为以太坊的某些东西将在10年后出现。”


说到由以太坊创始人维塔利克·布特林(Vitalik Buterin)作为领导者之一的以太坊基金会,伊特曼补充道:

    “基金会没有拿了钱就跑。”


那么,Vitalik在2014年向散户投资者出售了700多万代币以启动该网络之后,他们实现了什么呢?

首先,它们催生了一个全球生活方式品牌。有一种独特的美学定义了以太坊的活动,从彩虹和柔和的调色板,素食者友好的小吃,到关于普惠金融的主题小组讨论。

周二聚集的许多Devcon与会者都曾将自己的钱投入由开源软件管理的公共资金池,其中包括价值超过5.37亿美元的加密货币被锁定在去中心化金融(DeFi)应用中。如果说bitcoiners喋喋不休地说比特币“自由”不受审查,那么以太坊的粉丝则专注于创建“开放”和“协作”的平台,它们的治理比传统机构更加平等。

最重要的是,最初的以太坊平台激发了价值数十亿美元的经济活动,从代币销售到DeFi贷款,并影响了监管机构对融资后“去中心化”的加密货币的看法。据初创公司Dappros称,以太坊平台还吸引了全球逾1.7万名开发人员的忠实拥趸。

但对于这笔应计价值能否转化到下一个版本的智能合约平台(以太坊2.0),目前尚无定论。

 
“缺乏战略”
 

Devcon的与会者并不羞于讨论未来的道路,也不羞于讨论谁来资助这项工作。

根据以太坊客户端Parity的通讯主管Peter Mauric的说法,大部分与以太坊相关的资助项目现在将优先创建一个新的区块链——Eth 2.0。了解这类开发计划的消息人士估计,建造下一个版本的以太坊至少需要两年时间。

    “没有人真正知道当Eth 2诞生时,Eth 1那时候会变成什么样子,”Mauric告诉CoinDesk。“在目前的区块链客户端中,没有太多的新开发。大部分正在进行的工作是维护。”


正如Prestwich所解释的,今年冬天,Eth 2的第一阶段——被称为0阶段——即将到来:

    “移到0阶段区块链的ETH将被转换为一个新的代币。这些代币不能在链上移动。至少在发布6个月后,经过一个硬分叉将将添加传输功能。在那之前,用户是被锁定的。”


在可预见的未来,如何将数百个基于以太坊的代币和智能合约(包括DeFi项目)迁移到新链上,目前还没有明确的计划。

以太坊基金会(Ethereum Foundation)的开发者杰米·皮茨(Jamie Pitts)在周二的Devcon大会开幕式上表达了自己的担忧。

"我觉得他们缺乏策略," Pitts说。"“我认为有很多团队在研究自己的想法,但缺乏协调。”

根据詹姆斯·贝克(James Beck)的说法,有9个团队正在为即将到来的Eth 2区块链进行客户端开发服务,包括Protocol Labs、Chainsafe和ConsenSys旗下的初创公司PegaSys。

然而,据几位以太坊基础设施项目的知情人士表示,大部分用于ETH 1和ETH 2发展的资金仍然来自以太坊基金会或ConsenSys,另外还有较小的融资机制(如MolochDAO,Meta Cartel,这两个也接受公众捐款,为以太坊发展提供资金)。Pitts表示这与他无关,因为这些资助者不能控制开发选择。

Status的一人ETH 2团队Eigenmann,告诉CoinDesk这项工作对他来说不是优先的,因为他没有获得上述参与者的资金。因此,一名Parity的工作人员在开幕式上站起来,说“找到更多的方法来为协议设计筹集资金”是当务之急。

然后,在下午关于从Eth 1过渡到Eth 2的讨论会上,Buterin说,“最终”将会有一个路线图来将代币过渡到新系统,“几乎不会有任何中断”。听众就Eth 2上的新代币的价格提出了几个问题,这些资产之间的公开市场上的价格变化将会发生什么,以及在过渡期间交易所如何支持流动性。包括Buterin在内的以太坊核心开发人员没有给出明确的答复。






Zcash基金会主任Josh Cincinnati表示,以太坊除了依赖创始人的资金外,如何实现多样化仍有许多未解的问题,但它已经实现了自下而上、高度去中心化的参与。

Cincinnati说:

    “事实证明,以太坊的真正擅长之处在于让开发者能够接触到新奇的金融合约。”

  

平行宇宙
 

Eth2.0并不是以太坊社区第一次创建新的生态链,许多粉丝相信以太坊生态系统有可能同时保持健康。

早在2016年,由于在如何解决The DAO攻击存在不同意见,社区最终分割成以太坊经典(ETC,真正“原始”的以太坊)和我们现在称为的“以太坊(ETH 1)。今天,CoinMarketCap上显示,ETC市值超过5.25亿美元,而Ethereum则达到了195亿美元。

同样,Nethermind创始人Tomasz Kajetan Stańczak表示,他的团队计划继续维持当前版本的以太坊客户端,只要人们使用它。

“我们相信,在某种程度上,这将是永远的,”他说,并补充说,他的初创公司自2017年以来获得15万美元资金,其中至少三分之一的资金直接来自以太坊基金会(Ethereum Foundation)。“目前,我们正在向社区(未来的)投资者展示,我们提供了一款重要且高质量的产品,将长期造福于以太坊和DeFi。”






Stańczak表示,他的公司还计划建设ETH 2.0基础设施,因为他相信社区明白ETH 1.0不能扩展到满足用户需求。

    “就像互联网连接带宽一样,我不指望以太坊的用户会对容量感到满意,”他说。“我认为以太坊是一种有限的资源。……有很多想法可以极大地优化平台的可用性。”


事实上,以太坊的区块链空间是有限的资源。由于该系统的拥堵瓶颈,9月下旬交易费飙升至每天35万美元。正如Coin Metrics的一份报告所指出的,由于缺乏足够的容量来满足不断增长的需求,这些区块几乎已经被塞满了94%。

此外,这个超载的系统已经依赖于企业基础设施提供商,如谷歌云和亚马逊网络服务。

根据区块链创业公司Chainstack的调查,超过57%的以太坊节点运行在这样的云托管提供商上。因此,如果这些公司中的任何一家停止支持专业的节点操作人员,区块链将会损失大量的容量。

然而,以太坊的粉丝对此并不担心。与bitcoiners对手相比,他们不太注重最小化信任。

Mauric告诉CoinDesk,个人“几乎没有理由”运行自己的档案节点。他预计,大部分工作将继续外包给服务提供商,如ConsenSys的项目Infura。 此外,他还认为,在需要验证事务的罕见情况下,功能有限的精简以太坊节点仍然可以验证事务。


Vitalik的观点


从Buterin的观点来看,Eth 1是一个成功的实验,它为Eth 2铺平了道路,后者需要在实时交易之前通过PoS来专注激励。

“我认为以太坊做了很多有益的事情。ICO的繁荣几乎是一手资助了对所有这些通用密码学的研究,”Buterin告诉CoinDesk,他指的是2017年ICO的爆炸式增长,其中许多是用以太坊的代币进行的。

至于第二层的解决方案,即允许大量的交易在链下进行,并保留以太坊的账簿作为最终结算,但Buterin表示,有些方案的进展“比预期慢”。雷电网络(Raiden)和Plasma等离子都没有发展太快。但人们仍在反复尝试,并为此努力。”

不过,他也提到了来自商界人士的压力,他们不鼓励他公开谈论这些扩容挑战。

    “他们跟我说你不应该说你自己的平台有局限性,”Buterin说。


Buterin说,以太坊基金会这个由主管Aya Miyaguchi负责日常工作的非盈利基金会至少还可以资助发展和继续发展社区6年时间。

“有很多新面孔,”他补充道:

    “大多数Eth 2的研发团队,在2018年之前都还没有成立。”


一旦阶段0在今年冬天激活“信标链”,启动建造Eth 2的第一阶段,持有者将能够兑现他们原来的ETH,并“押注”他们来运行新的链。从理论上讲,这将激励社区在新链上工作,直到它可用为止。

Mauric估计,制造跨链工具需要“几年时间”。MakerDAO基金会的Porcaro告诉CoinDesk,他的项目领导有兴趣了解更多关于向Eth 2迁移的信息。但他的基金会拒绝就以太坊支持的DeFi系统的未来发表任何声明,至少在目前阶段是这样。

同样地,许多象征性的粉丝预计,即使在其主要资金来源——以太坊基金会(ethereum Foundation)和ConsenSys——将资源集中在构建新平台上之后,目前的以太坊系统仍将继续存在。

“我相信,很长一段时间里,以太坊仍将是DeFi和许多其他区块链解决方案的主要平台,”Stańczak说:

    “它会成长,会变得更加强大。”



原文:https://www.coindesk.com/scam-or-iteration-at-devcon-ethereum-diehards-still-believe-in-2-0
作者:Leigh Cuen
编译:Kyle 查看全部
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对比特币社区的以太坊批评者来说,上个月可以说是抓到了以太坊的“把柄”。

全球市值第二大加密货币、以太坊的联合创始人约瑟夫•卢宾(Joseph Lubin)在特拉维夫(Tel Aviv)的Ethereal大会上承认,以太坊网络最初的形式并不适合大规模使用。这位ConsenSys CEO表示,“我们知道它肯定不会扩展。”

可以预见的是,“热心的”bitcoiners立刻在低下对以太坊发出“骗局”的叫喊。但Lubin的声明至少在Devcon(以太坊社区最大和最有影响力的年度聚会)上对以太坊的粉丝来说并不可耻,大约3000名与会者本周聚集在日本大阪。

即使那些知道“以太坊的第一个版本是不可扩展”的人也不认为以太坊早期的市场宣传是误导。他们将“技术迭代”视为发展的一个固有的过程。

“Bitcoiners有点像铁杆法西斯天主教徒,认为其他一切都是错的,”以太坊创业公司 Status的研究员迪安•伊特曼(Dean Eigenmann)说。

今年的Devcon大会的乐观氛围强调了比特币和以太坊之间的区别,这已经成为以太坊自己的不容小觑的力量:比特币是一种个人主义的货币资产,而以太坊,尽管它通向大规模采用的道路可能错综复杂,却是一个共同的承诺,继续共同试验智能合约。

Summa的联合创始人詹姆斯•普雷斯特里奇(James Prestwich)是一个旨在在比特币和以太坊之间创造跨链资本流动的项目的负责人之一。即使一条区块链显示的内容与最初的白皮书有所不同,也不会使它成为一个骗局。


    “有些东西将在10年后出现。它可能与今天存在的[以太坊]没有任何相似之处。可能不会有很好的连续性,”普雷斯特里奇说。“但名为以太坊的某些东西将在10年后出现。”



说到由以太坊创始人维塔利克·布特林(Vitalik Buterin)作为领导者之一的以太坊基金会,伊特曼补充道:


    “基金会没有拿了钱就跑。”



那么,Vitalik在2014年向散户投资者出售了700多万代币以启动该网络之后,他们实现了什么呢?

首先,它们催生了一个全球生活方式品牌。有一种独特的美学定义了以太坊的活动,从彩虹和柔和的调色板,素食者友好的小吃,到关于普惠金融的主题小组讨论。

周二聚集的许多Devcon与会者都曾将自己的钱投入由开源软件管理的公共资金池,其中包括价值超过5.37亿美元的加密货币被锁定在去中心化金融(DeFi)应用中。如果说bitcoiners喋喋不休地说比特币“自由”不受审查,那么以太坊的粉丝则专注于创建“开放”和“协作”的平台,它们的治理比传统机构更加平等。

最重要的是,最初的以太坊平台激发了价值数十亿美元的经济活动,从代币销售到DeFi贷款,并影响了监管机构对融资后“去中心化”的加密货币的看法。据初创公司Dappros称,以太坊平台还吸引了全球逾1.7万名开发人员的忠实拥趸。

但对于这笔应计价值能否转化到下一个版本的智能合约平台(以太坊2.0),目前尚无定论。

 
“缺乏战略”
 

Devcon的与会者并不羞于讨论未来的道路,也不羞于讨论谁来资助这项工作。

根据以太坊客户端Parity的通讯主管Peter Mauric的说法,大部分与以太坊相关的资助项目现在将优先创建一个新的区块链——Eth 2.0。了解这类开发计划的消息人士估计,建造下一个版本的以太坊至少需要两年时间。


    “没有人真正知道当Eth 2诞生时,Eth 1那时候会变成什么样子,”Mauric告诉CoinDesk。“在目前的区块链客户端中,没有太多的新开发。大部分正在进行的工作是维护。”



正如Prestwich所解释的,今年冬天,Eth 2的第一阶段——被称为0阶段——即将到来:


    “移到0阶段区块链的ETH将被转换为一个新的代币。这些代币不能在链上移动。至少在发布6个月后,经过一个硬分叉将将添加传输功能。在那之前,用户是被锁定的。”



在可预见的未来,如何将数百个基于以太坊的代币和智能合约(包括DeFi项目)迁移到新链上,目前还没有明确的计划。

以太坊基金会(Ethereum Foundation)的开发者杰米·皮茨(Jamie Pitts)在周二的Devcon大会开幕式上表达了自己的担忧。

"我觉得他们缺乏策略," Pitts说。"“我认为有很多团队在研究自己的想法,但缺乏协调。”

根据詹姆斯·贝克(James Beck)的说法,有9个团队正在为即将到来的Eth 2区块链进行客户端开发服务,包括Protocol Labs、Chainsafe和ConsenSys旗下的初创公司PegaSys。

然而,据几位以太坊基础设施项目的知情人士表示,大部分用于ETH 1和ETH 2发展的资金仍然来自以太坊基金会或ConsenSys,另外还有较小的融资机制(如MolochDAO,Meta Cartel,这两个也接受公众捐款,为以太坊发展提供资金)。Pitts表示这与他无关,因为这些资助者不能控制开发选择。

Status的一人ETH 2团队Eigenmann,告诉CoinDesk这项工作对他来说不是优先的,因为他没有获得上述参与者的资金。因此,一名Parity的工作人员在开幕式上站起来,说“找到更多的方法来为协议设计筹集资金”是当务之急。

然后,在下午关于从Eth 1过渡到Eth 2的讨论会上,Buterin说,“最终”将会有一个路线图来将代币过渡到新系统,“几乎不会有任何中断”。听众就Eth 2上的新代币的价格提出了几个问题,这些资产之间的公开市场上的价格变化将会发生什么,以及在过渡期间交易所如何支持流动性。包括Buterin在内的以太坊核心开发人员没有给出明确的答复。

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Zcash基金会主任Josh Cincinnati表示,以太坊除了依赖创始人的资金外,如何实现多样化仍有许多未解的问题,但它已经实现了自下而上、高度去中心化的参与。

Cincinnati说:


    “事实证明,以太坊的真正擅长之处在于让开发者能够接触到新奇的金融合约。”


  

平行宇宙
 

Eth2.0并不是以太坊社区第一次创建新的生态链,许多粉丝相信以太坊生态系统有可能同时保持健康。

早在2016年,由于在如何解决The DAO攻击存在不同意见,社区最终分割成以太坊经典(ETC,真正“原始”的以太坊)和我们现在称为的“以太坊(ETH 1)。今天,CoinMarketCap上显示,ETC市值超过5.25亿美元,而Ethereum则达到了195亿美元。

同样,Nethermind创始人Tomasz Kajetan Stańczak表示,他的团队计划继续维持当前版本的以太坊客户端,只要人们使用它。

“我们相信,在某种程度上,这将是永远的,”他说,并补充说,他的初创公司自2017年以来获得15万美元资金,其中至少三分之一的资金直接来自以太坊基金会(Ethereum Foundation)。“目前,我们正在向社区(未来的)投资者展示,我们提供了一款重要且高质量的产品,将长期造福于以太坊和DeFi。”

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Stańczak表示,他的公司还计划建设ETH 2.0基础设施,因为他相信社区明白ETH 1.0不能扩展到满足用户需求。


    “就像互联网连接带宽一样,我不指望以太坊的用户会对容量感到满意,”他说。“我认为以太坊是一种有限的资源。……有很多想法可以极大地优化平台的可用性。”



事实上,以太坊的区块链空间是有限的资源。由于该系统的拥堵瓶颈,9月下旬交易费飙升至每天35万美元。正如Coin Metrics的一份报告所指出的,由于缺乏足够的容量来满足不断增长的需求,这些区块几乎已经被塞满了94%。

此外,这个超载的系统已经依赖于企业基础设施提供商,如谷歌云和亚马逊网络服务。

根据区块链创业公司Chainstack的调查,超过57%的以太坊节点运行在这样的云托管提供商上。因此,如果这些公司中的任何一家停止支持专业的节点操作人员,区块链将会损失大量的容量。

然而,以太坊的粉丝对此并不担心。与bitcoiners对手相比,他们不太注重最小化信任。

Mauric告诉CoinDesk,个人“几乎没有理由”运行自己的档案节点。他预计,大部分工作将继续外包给服务提供商,如ConsenSys的项目Infura。 此外,他还认为,在需要验证事务的罕见情况下,功能有限的精简以太坊节点仍然可以验证事务。


Vitalik的观点


从Buterin的观点来看,Eth 1是一个成功的实验,它为Eth 2铺平了道路,后者需要在实时交易之前通过PoS来专注激励。

“我认为以太坊做了很多有益的事情。ICO的繁荣几乎是一手资助了对所有这些通用密码学的研究,”Buterin告诉CoinDesk,他指的是2017年ICO的爆炸式增长,其中许多是用以太坊的代币进行的。

至于第二层的解决方案,即允许大量的交易在链下进行,并保留以太坊的账簿作为最终结算,但Buterin表示,有些方案的进展“比预期慢”。雷电网络(Raiden)和Plasma等离子都没有发展太快。但人们仍在反复尝试,并为此努力。”

不过,他也提到了来自商界人士的压力,他们不鼓励他公开谈论这些扩容挑战。


    “他们跟我说你不应该说你自己的平台有局限性,”Buterin说。



Buterin说,以太坊基金会这个由主管Aya Miyaguchi负责日常工作的非盈利基金会至少还可以资助发展和继续发展社区6年时间。

“有很多新面孔,”他补充道:


    “大多数Eth 2的研发团队,在2018年之前都还没有成立。”



一旦阶段0在今年冬天激活“信标链”,启动建造Eth 2的第一阶段,持有者将能够兑现他们原来的ETH,并“押注”他们来运行新的链。从理论上讲,这将激励社区在新链上工作,直到它可用为止。

Mauric估计,制造跨链工具需要“几年时间”。MakerDAO基金会的Porcaro告诉CoinDesk,他的项目领导有兴趣了解更多关于向Eth 2迁移的信息。但他的基金会拒绝就以太坊支持的DeFi系统的未来发表任何声明,至少在目前阶段是这样。

同样地,许多象征性的粉丝预计,即使在其主要资金来源——以太坊基金会(ethereum Foundation)和ConsenSys——将资源集中在构建新平台上之后,目前的以太坊系统仍将继续存在。

“我相信,很长一段时间里,以太坊仍将是DeFi和许多其他区块链解决方案的主要平台,”Stańczak说:


    “它会成长,会变得更加强大。”




原文:https://www.coindesk.com/scam-or-iteration-at-devcon-ethereum-diehards-still-believe-in-2-0
作者:Leigh Cuen
编译:Kyle

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以太坊伊斯坦布尔升级之核心改变:引入 zk-SNARKs 技术

项目leek 发表了文章 • 2019-11-21 17:51 • 来自相关话题

据以太坊基金会官网今日发布的消息,以太坊网络将在区块高度达到 9,069,000 时进行升级,预计将于 2019 年 12 月 7 日左右发生(注:确切日期可能会因不同的区块时间和时区而发生变化)。

本次以太坊网络升级的代号是“伊斯坦布尔(Istanbul)” 。恍如昨日,现在仍记得上次的以太坊升级代号为君士坦丁堡。此次以太坊网络升级隶属于 ETH1.0 范围内,同时也预示着我们离 ETH2.0 越来越近!

接下来,我们一起来看一下这次的伊斯坦布尔升级对以太坊网络做了哪些改变。

在完成这次升级之后,以太坊网络将会有一些变化和调整,主要体现在以下4点:

1、使操作码的成本与其计算成本保持一致,并提高拒绝服务攻击的抵抗性;

2、提高基于SNARKs和STARKs的二层(layer 2)解决方案的吞吐量;

3、使以太坊和Zcash能够互操作;

4、允许合约引入更多创造性函数。

伊斯坦布尔实施的变更是使用以太坊改进建议(EIP)定义的,EIP 描述了以太坊平台的标准,包括核心协议规范、客户端 API 和合约标准。考虑到过去一年以太坊社区的发展,这次升级是以太坊历史上社区提案规模最大的一次,有超过 30 个 EIP 被提议纳入这一升级,开发者们对其中的每一个 EIP 都进行了讨论和辩论,经过深思熟虑,其中有 6 个 EIP 被认为是适当的,它们分别是:

1、EIP-152:添加 Blake2 压缩函数“F”预编译

添加在以太坊合约中验证 Equihash PoW 的能力。这将启用 Zcash 和以太坊之间的中继和原子互换交易。

2、EIP-1108:降低 alt_bn128 预编译 gas 成本

这使得 zk-SNARKs 更便宜,允许构建更便宜的扩展和隐私应用。参见 Matter labs、 Aztec Protocol、Rollup 以及 Zether 的示例。

3、EIP-1344: ChainID 操作码

为合约添加一种跟踪其所在以太坊链的方法。

4、EIP-1884:操作码的重新定价

更改一些 EVM 操作码的成本,以防止垃圾交易攻击,并更好地平衡每个区块中的计算量。以太坊中每次操作必须支付的金额,通常与该操作所需的计算量相匹配。这种变化增加了运算密集型操作码(SLOAD、BALANCE 和 EXTCODEHASH)的 gas 开销,而这些操作码目前很便宜。

5、EIP-2028:降低交易数据 gas 成本

通过降低在交易中调用数据的成本,使 zk-SNARKs 和 zk-STARKs 更便宜。这将提高第 2 层解决方案的吞吐量。请参见 Starkware 以获取示例。

6、EIP-2200:SSTORE 操作的净 gas 计量

更改 EVM 中存储的成本计算,并使合约能够引入新函数,包括重入锁( re-entry locks)和同一合约多次发送(same-contract multi-send)。






根据上述被此次升级采纳的 EIP 内容,我们可以发现:此次升级主要是为以太坊网络引入了 zk-SNARKs(零知识证明)技术,直接提高了以太坊网络的 TPS;同时,也降低了某些运算所需的 gas 费。关于这次的以太坊伊斯坦布尔升级,以太坊生态开发者和 DeFi 用户是非常值得期待的,翘首以待!

伊斯坦布尔升级确实为以太坊生态用户带来了一些显而易见的改变,不仅提高了以太坊网络运行效率,而且还直接或者间接的降低了开发者和用户使用以太坊网络的成本,我们非常高兴这些发生在以太坊网络上面的实质性变化。此外,需要提醒大家的是:作为 ETH 持币人或者以太坊 DeFi 用户,我们无需执行任何操作,静待伊斯坦布尔升级时间的到来就行了!

祝好,以太坊! 查看全部
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据以太坊基金会官网今日发布的消息,以太坊网络将在区块高度达到 9,069,000 时进行升级,预计将于 2019 年 12 月 7 日左右发生(注:确切日期可能会因不同的区块时间和时区而发生变化)。

本次以太坊网络升级的代号是“伊斯坦布尔(Istanbul)” 。恍如昨日,现在仍记得上次的以太坊升级代号为君士坦丁堡。此次以太坊网络升级隶属于 ETH1.0 范围内,同时也预示着我们离 ETH2.0 越来越近!

接下来,我们一起来看一下这次的伊斯坦布尔升级对以太坊网络做了哪些改变。

在完成这次升级之后,以太坊网络将会有一些变化和调整,主要体现在以下4点:

1、使操作码的成本与其计算成本保持一致,并提高拒绝服务攻击的抵抗性;

2、提高基于SNARKs和STARKs的二层(layer 2)解决方案的吞吐量;

3、使以太坊和Zcash能够互操作;

4、允许合约引入更多创造性函数。

伊斯坦布尔实施的变更是使用以太坊改进建议(EIP)定义的,EIP 描述了以太坊平台的标准,包括核心协议规范、客户端 API 和合约标准。考虑到过去一年以太坊社区的发展,这次升级是以太坊历史上社区提案规模最大的一次,有超过 30 个 EIP 被提议纳入这一升级,开发者们对其中的每一个 EIP 都进行了讨论和辩论,经过深思熟虑,其中有 6 个 EIP 被认为是适当的,它们分别是:

1、EIP-152:添加 Blake2 压缩函数“F”预编译

添加在以太坊合约中验证 Equihash PoW 的能力。这将启用 Zcash 和以太坊之间的中继和原子互换交易。

2、EIP-1108:降低 alt_bn128 预编译 gas 成本

这使得 zk-SNARKs 更便宜,允许构建更便宜的扩展和隐私应用。参见 Matter labs、 Aztec Protocol、Rollup 以及 Zether 的示例。

3、EIP-1344: ChainID 操作码

为合约添加一种跟踪其所在以太坊链的方法。

4、EIP-1884:操作码的重新定价

更改一些 EVM 操作码的成本,以防止垃圾交易攻击,并更好地平衡每个区块中的计算量。以太坊中每次操作必须支付的金额,通常与该操作所需的计算量相匹配。这种变化增加了运算密集型操作码(SLOAD、BALANCE 和 EXTCODEHASH)的 gas 开销,而这些操作码目前很便宜。

5、EIP-2028:降低交易数据 gas 成本

通过降低在交易中调用数据的成本,使 zk-SNARKs 和 zk-STARKs 更便宜。这将提高第 2 层解决方案的吞吐量。请参见 Starkware 以获取示例。

6、EIP-2200:SSTORE 操作的净 gas 计量

更改 EVM 中存储的成本计算,并使合约能够引入新函数,包括重入锁( re-entry locks)和同一合约多次发送(same-contract multi-send)。

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根据上述被此次升级采纳的 EIP 内容,我们可以发现:此次升级主要是为以太坊网络引入了 zk-SNARKs(零知识证明)技术,直接提高了以太坊网络的 TPS;同时,也降低了某些运算所需的 gas 费。关于这次的以太坊伊斯坦布尔升级,以太坊生态开发者和 DeFi 用户是非常值得期待的,翘首以待!

伊斯坦布尔升级确实为以太坊生态用户带来了一些显而易见的改变,不仅提高了以太坊网络运行效率,而且还直接或者间接的降低了开发者和用户使用以太坊网络的成本,我们非常高兴这些发生在以太坊网络上面的实质性变化。此外,需要提醒大家的是:作为 ETH 持币人或者以太坊 DeFi 用户,我们无需执行任何操作,静待伊斯坦布尔升级时间的到来就行了!

祝好,以太坊!

MakerDAO多抵押Dai已上线,新增抵押品仍在考虑中

资讯8btc 发表了文章 • 2019-11-19 12:50 • 来自相关话题

去中心化自治组织(DAO)Maker已经在今天推出一种新型的Dai稳定币。这种多抵押Dai(MCD)由多种类型的抵押品支撑,与早前使用的单抵押Dai(SCD,又可被称为Sai)不同。

虽然Maker早在10月就公布了这个新协议,不过该公司在11月18日的一篇文章中更新了信息,说明了此次Dai的改变。

文章指出,MCD的发布不需要Dai用户采取任何措施。Maker表示,将密切关注事态发展,并在需要时向用户公布最新情况。

 
Maker计划在未来几个月淘汰旧的DAI
 

Maker计划逐步淘汰Sai。虽然Maker并没有给出向MCD全面转型的确切日期,只计划在上线后的几个月内推出,但这家初创公司表示,他们将帮助用户提前将SAI转换为MCD。

特别值得注意的是,在11月18日之后,Dai用户可以通过Argent钱包将他们的SCD转换成MCD。Argent今天在推特宣布,SAI-DAI转换功能将在未来几周内发布。

 
持有Dai的MCD用户可赚取Compound收益
 

此外,新的Dai将可以在Compound协议上使用,持有Dai的用户可以从中赚取收益。至于具体的操作流程,Maker表示,用户必须将他们的旧Dai移出Compound,并将转换后的MCD再转移到Compound中。据Maker透露,尽管Compound在10月中旬确认了整合Dai的计划,但目前还没有确定具体日期。

推出MCD系统的计划是由Maker基金会的首席执行官Rune Christensen在10月中旬首次披露的。MCD的推出有望开启两个重要功能——Dai储蓄率(DSR)和债务抵押债券头寸(CDP)的新抵押品类型,这是Dai智能合约生态的另一个重要方面。

Dai不同于典型的以货币支撑的稳定币,其没有相应储备货币的银行账户,而是通过向CDP智能合约中转入Ether(ETH)生成Dai。

在升级之后,抵押品将对其他ERC20代币开放。目前有7个代币正在考虑中,未来能够添加哪些代币也将由MKR持有者投票决定。这7种币分别为Augur(REP)、Basic Attention Token(BAT)、DigixDAO(DGD)、Ether(ETH)、Golem(GNT)、OmiseGo(OMG)、0x(ZRX)。

 
暂未有添加传统资产的计划
 

最初的单一抵押品Dai大约两年前开始运作,目的是创建一种加密货币,以支持稳定、去中心化的数字全球经济。

今年9月曾有人担心,这种代币一旦转向多抵押品可能纳入传统资产,并引入KYC功能,许多人认为这有违去中心化金融的目的。

现在看来,社区对这些计划的反对意见似乎得到了重视,至少目前是这样。


原文:https://cointelegraph.com/news/maker-launches-new-dai-today-expects-to-phase-out-old-dai-in-months
https://bitcoinist.com/makerdao-launches-multi-collateral-dai-coinbase-support-coming-soon/
作者:Helen Partz & EMILIO JANUS
编译:Wendy 查看全部
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去中心化自治组织(DAO)Maker已经在今天推出一种新型的Dai稳定币。这种多抵押Dai(MCD)由多种类型的抵押品支撑,与早前使用的单抵押Dai(SCD,又可被称为Sai)不同。

虽然Maker早在10月就公布了这个新协议,不过该公司在11月18日的一篇文章中更新了信息,说明了此次Dai的改变。

文章指出,MCD的发布不需要Dai用户采取任何措施。Maker表示,将密切关注事态发展,并在需要时向用户公布最新情况。

 
Maker计划在未来几个月淘汰旧的DAI
 

Maker计划逐步淘汰Sai。虽然Maker并没有给出向MCD全面转型的确切日期,只计划在上线后的几个月内推出,但这家初创公司表示,他们将帮助用户提前将SAI转换为MCD。

特别值得注意的是,在11月18日之后,Dai用户可以通过Argent钱包将他们的SCD转换成MCD。Argent今天在推特宣布,SAI-DAI转换功能将在未来几周内发布。

 
持有Dai的MCD用户可赚取Compound收益
 

此外,新的Dai将可以在Compound协议上使用,持有Dai的用户可以从中赚取收益。至于具体的操作流程,Maker表示,用户必须将他们的旧Dai移出Compound,并将转换后的MCD再转移到Compound中。据Maker透露,尽管Compound在10月中旬确认了整合Dai的计划,但目前还没有确定具体日期。

推出MCD系统的计划是由Maker基金会的首席执行官Rune Christensen在10月中旬首次披露的。MCD的推出有望开启两个重要功能——Dai储蓄率(DSR)和债务抵押债券头寸(CDP)的新抵押品类型,这是Dai智能合约生态的另一个重要方面。

Dai不同于典型的以货币支撑的稳定币,其没有相应储备货币的银行账户,而是通过向CDP智能合约中转入Ether(ETH)生成Dai。

在升级之后,抵押品将对其他ERC20代币开放。目前有7个代币正在考虑中,未来能够添加哪些代币也将由MKR持有者投票决定。这7种币分别为Augur(REP)、Basic Attention Token(BAT)、DigixDAO(DGD)、Ether(ETH)、Golem(GNT)、OmiseGo(OMG)、0x(ZRX)。

 
暂未有添加传统资产的计划
 

最初的单一抵押品Dai大约两年前开始运作,目的是创建一种加密货币,以支持稳定、去中心化的数字全球经济。

今年9月曾有人担心,这种代币一旦转向多抵押品可能纳入传统资产,并引入KYC功能,许多人认为这有违去中心化金融的目的。

现在看来,社区对这些计划的反对意见似乎得到了重视,至少目前是这样。


原文:https://cointelegraph.com/news/maker-launches-new-dai-today-expects-to-phase-out-old-dai-in-months
https://bitcoinist.com/makerdao-launches-multi-collateral-dai-coinbase-support-coming-soon/
作者:Helen Partz & EMILIO JANUS
编译:Wendy

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

资讯hellobtc 发表了文章 • 2019-11-18 12:05 • 来自相关话题

这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。



在稳定币排行榜里,DAI 是榜眼,知名度和流行度仅次于 USDT。这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。

很多投资者其实并不了解 DAI 的稳定性具体是如何操作的,只知道它是个去中心化借贷。其实,从本质上来说,DAI 是利用杠杆做多手里的 ETH。


DAI 的本质是做多 ETH


DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

举个例子,张三手里有价值 1500 美元的 ETH,存入 DAI 的智能合约里,就能贷出 1000 美元,即 1000DAI(DAI 与美元 1:1 锚定)。

这是最大化的贷法,因为 DAI 的抵押率要求不低于 150%。张三也完全可以选择只贷 500DAI,这样抵押率就是 300% 了,相对来说,会安全很多。抵押率为 150% 的时候,如果 ETH 下跌 30% 左右,就会触发自动清算,抵押的 ETH 会被强制卖出。

当然,还可以超越最大化贷法,采用一种更激进的方法。那就是拿借出来的1000DAI 再买成 ETH,然后再来 MakerDAO 抵押,贷出 666DAI,再买ETH……这样循环往复,整个杠杆率差不多可以提到 4 倍。

一般来说,没有什么人会这么做。一是因为风险太大,跌一点就得清算,二是如果这么看好 ETH,直接去交易平台开 5 倍杠杆的多单即可。

MakerDAO 具体的抵押和清算流程,其实比很多人想象得要复杂, 然而对于多数人来讲,并不需要关心这个流程。

至于如何保持 DAI 与美元 1:1 锚定,就比较偏向金融技术了。简单来说,就是通过设定目标利率(借贷得付利息)来调节市场上关于 DAI 的供需情况,有点类似央行通过利率来调节货币供应量。

当然,DAI 的利率波动也非常大。去年年末,DAI 的利率还是 0.5% 左右,不到半年疯狂加息到了 20%,现在又跌回了 5% 左右的年利率。


MCD:从单一抵押到多抵押


之前的 MakerDAO,抵押来源只有一个,那就是 ETH。从本月 18 号开始,抵押源变成了多种加密货币,有点像传统金融圈那种“一篮子货币”的既视感。从风险角度看,是把鸡蛋放在多个篮子里的风险分散方法。

目前第一批添加的资产,如无意外,应该会是这些 Token:Augur (REP)、Basic Attention Token (BAT)、DigixDAO (DGD)、Ether (ETH)、Golem (GNT)、OmiseGo (OMG)、0x (ZRX)。

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

这可能是目前为止,MakerDAO 最为重要的一次升级。

然而,就在市场一片看好的情况下,不妨过来泼点冷水,毕竟区块链的世界要容得下不同的声音。


MakerDAO 面临哪些小问题


1、MakerDAO 的日活用户

作为整个 DeFi 领域的扛把子,MakerDAO 的日活是多少呢?根据 DappRadar 的数据显示,不到 2000……一个较为尴尬的数字。

如果扛把子都是这个日活,其他那些 DeFi 项目的日活可想而知。作为一个和传统中心化金融叫板的 DeFi,其当前的日活,完全配不上画的那张“大饼”。


2、MakerDAO 的治理

这是所有区块链目乃至传统世界头疼的问题,无论是现实世界中的各国总统大选,还是区块链世界的提案、投票。受众特别多的 EOS 区块链,其投票率也很低,MakerDAO 更不能免俗。

上个月月底的一次 MakerDAO 投票,决定 DAI 的利率是从当时的 12% 提升到 13.5% 还是降到 5.5%,本来只有 2400 多票,最后一个大户进来,直接投了 4 万多张票,一个人占了总投票数的 97%。

这就是目前所谓的“去中心化”或是“链上治理”。


3、和中心化借贷相比,优势在哪?

如上文所述,MakerDAO 本质上是一个杠杆做多的工具,以前是做多 ETH,马上会改成包括 ETH 在内的一篮子 Token。

那么,它跟交易平台的抵押借贷相比,优势在哪儿呢?除了真正的去中心化,或者说不用 KYC,真还想不出来任何一个其他的好处,体验上中心化交易平台的借贷完爆 MakerDAO。

有人说,MakerDAO 上那不到 2000 的日活,其实大多数都是套利用户。如何套利?根据 Maker 与 Compound、Dydx 等平台之间的利率价差来套利。

此外,整个稳定币市场,50 多个亿的市场份额,DAI 不到一个亿,占比 2% 不到,USDT 还是以 80% 左右的市场份额保持着无可撼动的地位。


4、被高估的 MKR?

MakerDAO 设计了双 Token 机制,其中 DAI 是稳定币,MKR 是权益和治理用的 Token。

投票主要就是上文所说的利率投票,权益则是收益模型,用户借贷的手续费以及因为下跌所导致强制清算的惩罚费用,都必须用 MKR 支付,而且 MKR 回收后会进行销毁,造成通缩市场。

那么问题来了,当前的 MKR,是否被高估了?

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

用一个极简模型,拿 MKR 跟 BNB 对比。币安 2019 年第三季度销毁了 200 万 BNB,价值 3000 万左右,BNB 当时的市值是 25 亿美金。如果把参数固定,简单来算的话,每年销毁 3000 万 X 4 = 1.2 亿美金,可以看成分红,相对于 25 亿美金,市盈率是 20 左右,这还不算 1E0、投票、抵扣手续费等其他收益。

MakerDAO 如果按照当前燃烧的速度来看,一年 8000MKR,价值 500 万美金,相对于 6 个多亿的市值来看,市盈率是 100 多了。

虽说拿 MKR 这种权益币和平台币 BNB 做对比有失偏颇,但管中窥豹,还是能看出一点端倪。


MakerDAO 可能面临的最大问题


最后,说一说可能发生的黑天鹅事件——ETH 死亡螺旋。

熟悉 A 股的投资者,尤其是经历过 2015 年股灾的人,或许对“死亡螺旋”这个词并不陌生。当时在几乎全民配杠杆的情况下,股市一旦因为任何原因突然暴跌,便会引起大量的自动清算,导致资产被平仓卖出,而大量的平仓卖出又进一步加剧了资产价格的下跌,导致更多的平仓自动清算……就这样螺旋式止不住地下跌,外号“死亡螺旋”。

MakerDAO 从理论上来说,也存在这个风险,虽然这个风险看起来并不大。

当前的 MakerDAO 里,锁了 180 多万 ETH,占流通总量的 1.7%。如果某一天,DeFi 大行其道,里面锁得的是 1800 万 ETH,即流通量 17% 的 ETH,有没有可能?

ETH 如果升级 2.0 失败,或是某一天被证明底层思路是错误的,或是被某个新兴公链翻盘取而代之,或是整个行业遭遇了某种黑天鹅导致 ETH 价格暴跌,有没有可能?

虽然可能性不大,ETH 目前来看也依旧是最有希望的公链之王,但若是发生黑天鹅事件,发生的时间点又是海量的 ETH 被抵押在 MakerDAO 之时,那么 A 股的“死亡螺旋”完全可能在 MakerDAO 上重演:ETH 暴跌,DAI 智能合约自动平仓卖出大量的 ETH,大量的 ETH 被抛售导致 ETH 价格进一步下跌,从而引发 MakerDAO 上更多的抵押被合约平仓卖出……

从单一 ETH 抵押升级到多个抵押品,其中有一部分也是这方面的考虑。但如果观察第一批 Token,则不难发现,它们与 ETH 的价格相关性都相对较高,在 ETH 或是整个加密货币市场出现暴跌时,这些加密资产也同样不能幸免。所以,多种 Token 抵押品能起到的安全防护作用,其实非常有限。

若要避免这种黑天鹅,BTC 甚至传统金融资产的引入,或许是个更为稳妥的方法。这也是目前 Cosmos 以及 Polkadot 上的一些 DeFi 项目的竞争优势,比如 Polkadot 生态里的 ChainX,可以把 BTC 映射为 Token,增强 BTC 作为资产的功能性和流通性。虽然 ETH 上其实也有类似的 WBTC,但一直都处在一个不愠不火的状态。


结语


总而言之,无论是 MakerDAO,还是整个 DeFi 行业,都还有很长的路要走,甚至不客气地说,它们还需要在未来的几年内,首先来证明自己的区块链方向的正确性。

能不能通过“证伪”测试,还得耐心地等待时间来告诉我们答案。 查看全部
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这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。




在稳定币排行榜里,DAI 是榜眼,知名度和流行度仅次于 USDT。这两年被很多人吹捧的 DeFi 题材中,MakerDAO 则是当仁不让的扛把子(即老大)级别。

很多投资者其实并不了解 DAI 的稳定性具体是如何操作的,只知道它是个去中心化借贷。其实,从本质上来说,DAI 是利用杠杆做多手里的 ETH。


DAI 的本质是做多 ETH


DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

举个例子,张三手里有价值 1500 美元的 ETH,存入 DAI 的智能合约里,就能贷出 1000 美元,即 1000DAI(DAI 与美元 1:1 锚定)。

这是最大化的贷法,因为 DAI 的抵押率要求不低于 150%。张三也完全可以选择只贷 500DAI,这样抵押率就是 300% 了,相对来说,会安全很多。抵押率为 150% 的时候,如果 ETH 下跌 30% 左右,就会触发自动清算,抵押的 ETH 会被强制卖出。

当然,还可以超越最大化贷法,采用一种更激进的方法。那就是拿借出来的1000DAI 再买成 ETH,然后再来 MakerDAO 抵押,贷出 666DAI,再买ETH……这样循环往复,整个杠杆率差不多可以提到 4 倍。

一般来说,没有什么人会这么做。一是因为风险太大,跌一点就得清算,二是如果这么看好 ETH,直接去交易平台开 5 倍杠杆的多单即可。

MakerDAO 具体的抵押和清算流程,其实比很多人想象得要复杂, 然而对于多数人来讲,并不需要关心这个流程。

至于如何保持 DAI 与美元 1:1 锚定,就比较偏向金融技术了。简单来说,就是通过设定目标利率(借贷得付利息)来调节市场上关于 DAI 的供需情况,有点类似央行通过利率来调节货币供应量。

当然,DAI 的利率波动也非常大。去年年末,DAI 的利率还是 0.5% 左右,不到半年疯狂加息到了 20%,现在又跌回了 5% 左右的年利率。


MCD:从单一抵押到多抵押


之前的 MakerDAO,抵押来源只有一个,那就是 ETH。从本月 18 号开始,抵押源变成了多种加密货币,有点像传统金融圈那种“一篮子货币”的既视感。从风险角度看,是把鸡蛋放在多个篮子里的风险分散方法。

目前第一批添加的资产,如无意外,应该会是这些 Token:Augur (REP)、Basic Attention Token (BAT)、DigixDAO (DGD)、Ether (ETH)、Golem (GNT)、OmiseGo (OMG)、0x (ZRX)。

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

这可能是目前为止,MakerDAO 最为重要的一次升级。

然而,就在市场一片看好的情况下,不妨过来泼点冷水,毕竟区块链的世界要容得下不同的声音。


MakerDAO 面临哪些小问题


1、MakerDAO 的日活用户

作为整个 DeFi 领域的扛把子,MakerDAO 的日活是多少呢?根据 DappRadar 的数据显示,不到 2000……一个较为尴尬的数字。

如果扛把子都是这个日活,其他那些 DeFi 项目的日活可想而知。作为一个和传统中心化金融叫板的 DeFi,其当前的日活,完全配不上画的那张“大饼”。


2、MakerDAO 的治理

这是所有区块链目乃至传统世界头疼的问题,无论是现实世界中的各国总统大选,还是区块链世界的提案、投票。受众特别多的 EOS 区块链,其投票率也很低,MakerDAO 更不能免俗。

上个月月底的一次 MakerDAO 投票,决定 DAI 的利率是从当时的 12% 提升到 13.5% 还是降到 5.5%,本来只有 2400 多票,最后一个大户进来,直接投了 4 万多张票,一个人占了总投票数的 97%。

这就是目前所谓的“去中心化”或是“链上治理”。


3、和中心化借贷相比,优势在哪?

如上文所述,MakerDAO 本质上是一个杠杆做多的工具,以前是做多 ETH,马上会改成包括 ETH 在内的一篮子 Token。

那么,它跟交易平台的抵押借贷相比,优势在哪儿呢?除了真正的去中心化,或者说不用 KYC,真还想不出来任何一个其他的好处,体验上中心化交易平台的借贷完爆 MakerDAO。

有人说,MakerDAO 上那不到 2000 的日活,其实大多数都是套利用户。如何套利?根据 Maker 与 Compound、Dydx 等平台之间的利率价差来套利。

此外,整个稳定币市场,50 多个亿的市场份额,DAI 不到一个亿,占比 2% 不到,USDT 还是以 80% 左右的市场份额保持着无可撼动的地位。


4、被高估的 MKR?

MakerDAO 设计了双 Token 机制,其中 DAI 是稳定币,MKR 是权益和治理用的 Token。

投票主要就是上文所说的利率投票,权益则是收益模型,用户借贷的手续费以及因为下跌所导致强制清算的惩罚费用,都必须用 MKR 支付,而且 MKR 回收后会进行销毁,造成通缩市场。

那么问题来了,当前的 MKR,是否被高估了?

DeFi领域独角兽MakerDAO重大升级,但可能面临的风险几何?

用一个极简模型,拿 MKR 跟 BNB 对比。币安 2019 年第三季度销毁了 200 万 BNB,价值 3000 万左右,BNB 当时的市值是 25 亿美金。如果把参数固定,简单来算的话,每年销毁 3000 万 X 4 = 1.2 亿美金,可以看成分红,相对于 25 亿美金,市盈率是 20 左右,这还不算 1E0、投票、抵扣手续费等其他收益。

MakerDAO 如果按照当前燃烧的速度来看,一年 8000MKR,价值 500 万美金,相对于 6 个多亿的市值来看,市盈率是 100 多了。

虽说拿 MKR 这种权益币和平台币 BNB 做对比有失偏颇,但管中窥豹,还是能看出一点端倪。


MakerDAO 可能面临的最大问题


最后,说一说可能发生的黑天鹅事件——ETH 死亡螺旋。

熟悉 A 股的投资者,尤其是经历过 2015 年股灾的人,或许对“死亡螺旋”这个词并不陌生。当时在几乎全民配杠杆的情况下,股市一旦因为任何原因突然暴跌,便会引起大量的自动清算,导致资产被平仓卖出,而大量的平仓卖出又进一步加剧了资产价格的下跌,导致更多的平仓自动清算……就这样螺旋式止不住地下跌,外号“死亡螺旋”。

MakerDAO 从理论上来说,也存在这个风险,虽然这个风险看起来并不大。

当前的 MakerDAO 里,锁了 180 多万 ETH,占流通总量的 1.7%。如果某一天,DeFi 大行其道,里面锁得的是 1800 万 ETH,即流通量 17% 的 ETH,有没有可能?

ETH 如果升级 2.0 失败,或是某一天被证明底层思路是错误的,或是被某个新兴公链翻盘取而代之,或是整个行业遭遇了某种黑天鹅导致 ETH 价格暴跌,有没有可能?

虽然可能性不大,ETH 目前来看也依旧是最有希望的公链之王,但若是发生黑天鹅事件,发生的时间点又是海量的 ETH 被抵押在 MakerDAO 之时,那么 A 股的“死亡螺旋”完全可能在 MakerDAO 上重演:ETH 暴跌,DAI 智能合约自动平仓卖出大量的 ETH,大量的 ETH 被抛售导致 ETH 价格进一步下跌,从而引发 MakerDAO 上更多的抵押被合约平仓卖出……

从单一 ETH 抵押升级到多个抵押品,其中有一部分也是这方面的考虑。但如果观察第一批 Token,则不难发现,它们与 ETH 的价格相关性都相对较高,在 ETH 或是整个加密货币市场出现暴跌时,这些加密资产也同样不能幸免。所以,多种 Token 抵押品能起到的安全防护作用,其实非常有限。

若要避免这种黑天鹅,BTC 甚至传统金融资产的引入,或许是个更为稳妥的方法。这也是目前 Cosmos 以及 Polkadot 上的一些 DeFi 项目的竞争优势,比如 Polkadot 生态里的 ChainX,可以把 BTC 映射为 Token,增强 BTC 作为资产的功能性和流通性。虽然 ETH 上其实也有类似的 WBTC,但一直都处在一个不愠不火的状态。


结语


总而言之,无论是 MakerDAO,还是整个 DeFi 行业,都还有很长的路要走,甚至不客气地说,它们还需要在未来的几年内,首先来证明自己的区块链方向的正确性。

能不能通过“证伪”测试,还得耐心地等待时间来告诉我们答案。

Bitski完成181万美元种子轮融资,获得Coinbase、Galaxy Digital和Winklevoss三大知名机构青睐

资讯8btc 发表了文章 • 2019-11-14 12:02 • 来自相关话题

11月14日消息,一家名不转经传的创业公司宣布获得了来自加密货币领域三大知名投资机构Winklevoss Capital,Galaxy Digital和Coinbase Ventures的青睐,完成181万美元种子轮融资资金。这家叫做Bitski的旧金山创业公司正在为面向区块链的开发人员构建开发人员工具。 该公司的旗舰产品是用于以太坊生态系统的易于集成的加密货币钱包,使各种应用能够为其用户提供钱包支持。

 
181万美元用于帮助人们在区块链上创建产品
 

Bitski的首席执行官兼联合创始人Donnie Dinch表示,该公司将利用收到的181万美元资金来帮助人们在区块链上发展。 他补充说,这家初创公司已经从筹款活动中获得了354万美元的资金,包括在2018年进行了一次种子前融资。

 
Bitski专注于游戏产业
 

Bitski宣布其产品已经被两家游戏开发工作室,一家用于直播的YouNow平台和一家基于以太坊的体育博彩网站使用。 Dinch表示,对于核心加密货币消费者来说,有许多有趣的项目,但他们目前主要关注游戏,目前正专注于主流。

Winklevoss Capital的Sterling Witzke表达了对Bitski的支持。 来自Winskivoss Capital的Bitski合伙人Sterling Witzke说:

    “我们对Bitski能够帮助催化下一波将区块链集成到其产品中的公司感到兴奋。”


Dinch解释说,这个钱包的UX很简单,并提供了权衡自我托管的选项,而且大多数用户可能更愿意让第三方来处理他们的管理。 他补充说,用于存储钱包功能的技术与来自“生物计量安全”数据中心的硬件安全模块(HSM)一起使用。

 
主流与区块链的互动变得简单
 

罗伯特·莱什纳(Robert Leshner)通过Robot Ventures基金参与了Bitski种子轮融资。他表示,该创业公司可以极大地改善新的加密用户的体验。 他补充说,公钥密码学是正在开发的应用生态系统的基础,但主流用户在体验它时遇到了问题。 在发送给Coindesk的电子邮件中,他说,

    “Bitski是(重新)想象我们如何与区块链进行交互的必要实验。 他们消除了钱包管理的麻烦和困难,同时保留了安全性并提高了可移植性。”



原文:https://bitcoinexchangeguide.com/bitski-bitcoin-wallet-secures-nearly-2-million-from-coinbase-winklevoss-capital-and-galaxy-digital/
作者:Oana Ularu
编译:Kyle 查看全部
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11月14日消息,一家名不转经传的创业公司宣布获得了来自加密货币领域三大知名投资机构Winklevoss Capital,Galaxy Digital和Coinbase Ventures的青睐,完成181万美元种子轮融资资金。这家叫做Bitski的旧金山创业公司正在为面向区块链的开发人员构建开发人员工具。 该公司的旗舰产品是用于以太坊生态系统的易于集成的加密货币钱包,使各种应用能够为其用户提供钱包支持。

 
181万美元用于帮助人们在区块链上创建产品
 

Bitski的首席执行官兼联合创始人Donnie Dinch表示,该公司将利用收到的181万美元资金来帮助人们在区块链上发展。 他补充说,这家初创公司已经从筹款活动中获得了354万美元的资金,包括在2018年进行了一次种子前融资。

 
Bitski专注于游戏产业
 

Bitski宣布其产品已经被两家游戏开发工作室,一家用于直播的YouNow平台和一家基于以太坊的体育博彩网站使用。 Dinch表示,对于核心加密货币消费者来说,有许多有趣的项目,但他们目前主要关注游戏,目前正专注于主流。

Winklevoss Capital的Sterling Witzke表达了对Bitski的支持。 来自Winskivoss Capital的Bitski合伙人Sterling Witzke说:


    “我们对Bitski能够帮助催化下一波将区块链集成到其产品中的公司感到兴奋。”



Dinch解释说,这个钱包的UX很简单,并提供了权衡自我托管的选项,而且大多数用户可能更愿意让第三方来处理他们的管理。 他补充说,用于存储钱包功能的技术与来自“生物计量安全”数据中心的硬件安全模块(HSM)一起使用。

 
主流与区块链的互动变得简单
 

罗伯特·莱什纳(Robert Leshner)通过Robot Ventures基金参与了Bitski种子轮融资。他表示,该创业公司可以极大地改善新的加密用户的体验。 他补充说,公钥密码学是正在开发的应用生态系统的基础,但主流用户在体验它时遇到了问题。 在发送给Coindesk的电子邮件中,他说,


    “Bitski是(重新)想象我们如何与区块链进行交互的必要实验。 他们消除了钱包管理的麻烦和困难,同时保留了安全性并提高了可移植性。”




原文:https://bitcoinexchangeguide.com/bitski-bitcoin-wallet-secures-nearly-2-million-from-coinbase-winklevoss-capital-and-galaxy-digital/
作者:Oana Ularu
编译:Kyle

美国CFTC主席:以太坊2.0转PoS之后,ETH可能会被视为“证券”

地区8btc 发表了文章 • 2019-11-14 11:20 • 来自相关话题

CFTC主席希思·塔伯特(Heath Tarbert)


据bitcoinexchangeguide报道,美国商品期货交易委员会(CFTC)主席希思·塔伯特(Heath Tarbert)最近谈到了监管机构如何将使用权益证明(PoS)共识算法的代币标记为“证券”。

根据他的说法,基于某些因素,被抵押的代币可被视为证券。 CFTC先前已经确认,在当前情况下,以太坊不是证券而是商品。但是,这可能会随着即将推出的ETH 2.0升级而改变。

就在上个月,刚刚在7月份接任CFTC主席的Heath Tarbert在纽约的一场活动上表示,他认为ETH是一种商品,因此属于CFTC的管辖范围。他还预计CFTC将会在不久的将来允许以太坊期货在美国市场上交易。

由于ETH 2.0将使用抵押(Staking),因此用户从网络中获得的利益是永续的,这就可能违反Howey测试,该测试通常用于确定某些事物是否可以被视为证券。

塔伯特(Tarbert)肯定说,就性质而言,挖矿是一种以去中心化的方式来获取加密货币,因此,放弃挖矿之后,以太坊的定义可能很快就会改变。Staking可能需要更少的能源消耗,但似乎并不是某些人认为的万灵药,特别是如果它给监管机构造成麻烦的话。

这位CFTC主席表示,该实体正在仔细考虑以太坊这个流行的区块链网络的发展,他表示美国应领导全球加密货币规则。这将有助于创造一个可以自由发展的环境。

他还通过使用广泛的原则而不是精细的规则来捍卫监管,因为他认为严格的监管规定可能不利于创新,这种方法与美国证券交易委员会(SEC)形成了鲜明的对比,SEC对法律的执行非常严格,甚至可以说是非常“保守”,这一点可以从屡次拒绝比特币ETF申请看出来。


原文:https://bitcoinexchangeguide.com/cftc-chairman-tarbert-ethereum-2-0-upgrade-using-proof-of-stake-could-make-eth-a-security/
作者:Silvia A
编译:Kyle 查看全部
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CFTC主席希思·塔伯特(Heath Tarbert)


据bitcoinexchangeguide报道,美国商品期货交易委员会(CFTC)主席希思·塔伯特(Heath Tarbert)最近谈到了监管机构如何将使用权益证明(PoS)共识算法的代币标记为“证券”。

根据他的说法,基于某些因素,被抵押的代币可被视为证券。 CFTC先前已经确认,在当前情况下,以太坊不是证券而是商品。但是,这可能会随着即将推出的ETH 2.0升级而改变。

就在上个月,刚刚在7月份接任CFTC主席的Heath Tarbert在纽约的一场活动上表示,他认为ETH是一种商品,因此属于CFTC的管辖范围。他还预计CFTC将会在不久的将来允许以太坊期货在美国市场上交易。

由于ETH 2.0将使用抵押(Staking),因此用户从网络中获得的利益是永续的,这就可能违反Howey测试,该测试通常用于确定某些事物是否可以被视为证券。

塔伯特(Tarbert)肯定说,就性质而言,挖矿是一种以去中心化的方式来获取加密货币,因此,放弃挖矿之后,以太坊的定义可能很快就会改变。Staking可能需要更少的能源消耗,但似乎并不是某些人认为的万灵药,特别是如果它给监管机构造成麻烦的话。

这位CFTC主席表示,该实体正在仔细考虑以太坊这个流行的区块链网络的发展,他表示美国应领导全球加密货币规则。这将有助于创造一个可以自由发展的环境。

他还通过使用广泛的原则而不是精细的规则来捍卫监管,因为他认为严格的监管规定可能不利于创新,这种方法与美国证券交易委员会(SEC)形成了鲜明的对比,SEC对法律的执行非常严格,甚至可以说是非常“保守”,这一点可以从屡次拒绝比特币ETF申请看出来。


原文:https://bitcoinexchangeguide.com/cftc-chairman-tarbert-ethereum-2-0-upgrade-using-proof-of-stake-could-make-eth-a-security/
作者:Silvia A
编译:Kyle

ICO泡沫破灭后,以太坊网络发展如何?

项目odaily 发表了文章 • 2019-11-13 16:25 • 来自相关话题

摘要:

    Coinmetrics 一份报告显示,在 ICO 泡沫之后的过去两年中,以太坊表现出了相当大的增长。
    大部分增长归因于加密市场中稳定币(特别是 Tether)的崛起。



比特币今年的增长已经将山寨币压制到了灭绝的边缘。尽管如此,在许多币的市值升至 10 亿美元后,其价值主张肯定会受到质疑。

美国证券交易委员会(SEC)和其他国家的监管机构也抑制了 ICO 狂热。因此,像以太坊这样的平台似乎没有什么用途了。

但是,Coinmetrics 的最新报告称,该系统在过去两年中健康增长。尽管在 2018 年 ICO 泡沫期间以太坊被严重高估,但当前的 NVTV 比率正在达到一个转折点。

 
NVTV 比率





图片来源:Coinmetrics ,NVTV比率


Coinmetrics 引入了一种新的比率来分析网络价值——NVTV 比率。较低的 NVTV 比率表明网络的增长;另一个乐观的看法是价格未定。

    Odaily 星球日报注:NVTV 全称是 Network Value to Token Value ,是指网络价值和代币价值之间的比率,网络价值即该智能合约基础代币的总市值,代币价值则是指在该平台上发行的所有资产总值。以太坊的 NVTV 比率一直在稳步下降。2019 年 4 月 1 日,以太坊的 NVTV 比率达到 1.57 的历史低点。截至 11 月 10 日,这一比率为 1.90。



可替代和不可替代代币的增长
 

不仅网络价值,在网络上进行的交易也增加了。代币交易(或 ERC20 和 ERC721 代币)开始引领 ETH 交易。这些指标的变化预示着网络相对于投机活动出现正增长。





图片来源:Coinmetrics ,代币(ERC20 和 ERC721)交易与非代币(ETH 转移)交易对比图


此外,大部分增长归因于过去两年稳定币的增长。根据 Coinshares 的一份报告,自去年 11 月以来,稳定币的总市值增至 2.5 倍。尽管 Tether 遭受指控,但其稳定币市值份额仍然保持在 80%。





图片来源:Coinshares,去年稳定币的增长情况


越来越多的交易所和钱包支持 USDT-ERC 20,对它的崛起起到了推动作用。

ERC-721 代币交易也有所增长,其中大部分可归因于在线游戏 Godsunchained。

11 月 13 日,截至发稿时,ETH 价格约为 185.9 美元。由于项目风险和 Ethereim 2.0 发布的不确定性,其价格进一步受到质疑。


原文:https://coingape.com/ethereum-network-growth-stablecoins/
来源:CoinGape
原文作者:Nivesh Rustgi 
译者:余顺遂 查看全部
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摘要:


    Coinmetrics 一份报告显示,在 ICO 泡沫之后的过去两年中,以太坊表现出了相当大的增长。
    大部分增长归因于加密市场中稳定币(特别是 Tether)的崛起。




比特币今年的增长已经将山寨币压制到了灭绝的边缘。尽管如此,在许多币的市值升至 10 亿美元后,其价值主张肯定会受到质疑。

美国证券交易委员会(SEC)和其他国家的监管机构也抑制了 ICO 狂热。因此,像以太坊这样的平台似乎没有什么用途了。

但是,Coinmetrics 的最新报告称,该系统在过去两年中健康增长。尽管在 2018 年 ICO 泡沫期间以太坊被严重高估,但当前的 NVTV 比率正在达到一个转折点。

 
NVTV 比率

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图片来源:Coinmetrics ,NVTV比率


Coinmetrics 引入了一种新的比率来分析网络价值——NVTV 比率。较低的 NVTV 比率表明网络的增长;另一个乐观的看法是价格未定。


    Odaily 星球日报注:NVTV 全称是 Network Value to Token Value ,是指网络价值和代币价值之间的比率,网络价值即该智能合约基础代币的总市值,代币价值则是指在该平台上发行的所有资产总值。以太坊的 NVTV 比率一直在稳步下降。2019 年 4 月 1 日,以太坊的 NVTV 比率达到 1.57 的历史低点。截至 11 月 10 日,这一比率为 1.90。




可替代和不可替代代币的增长
 

不仅网络价值,在网络上进行的交易也增加了。代币交易(或 ERC20 和 ERC721 代币)开始引领 ETH 交易。这些指标的变化预示着网络相对于投机活动出现正增长。

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图片来源:Coinmetrics ,代币(ERC20 和 ERC721)交易与非代币(ETH 转移)交易对比图


此外,大部分增长归因于过去两年稳定币的增长。根据 Coinshares 的一份报告,自去年 11 月以来,稳定币的总市值增至 2.5 倍。尽管 Tether 遭受指控,但其稳定币市值份额仍然保持在 80%。

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图片来源:Coinshares,去年稳定币的增长情况


越来越多的交易所和钱包支持 USDT-ERC 20,对它的崛起起到了推动作用。

ERC-721 代币交易也有所增长,其中大部分可归因于在线游戏 Godsunchained。

11 月 13 日,截至发稿时,ETH 价格约为 185.9 美元。由于项目风险和 Ethereim 2.0 发布的不确定性,其价格进一步受到质疑。


原文:https://coingape.com/ethereum-network-growth-stablecoins/
来源:CoinGape
原文作者:Nivesh Rustgi 
译者:余顺遂

所有人都只关注了比特币的下一次减半,却忽略了这些信息

市场toudengcang 发表了文章 • 2019-11-12 12:04 • 来自相关话题

“黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。”



关于即将到来的比特币减半的炒作越来越多,减半定于2020年5月发生,距现在约190天。这一信息是众所周知的,每四年,奖励给矿工的比特币数量将减少一半,即将到来的是第三次减半。

目前,每天大约生产1,800个新的比特币,每开采一个区块,矿工可获得12.5 BTC的奖励,明年5月将下降到6.25个。

由于对矿工的奖励较低,他们将停止采矿或保留自己的比特币,直到新的价格补偿挖矿所涉及的成本。和其它商品/资产类似,比特币的供给与需求将联动变化,为日益稀缺的资产比特币创造了新的均衡价格。

特别声明:本文谨代表作者个人观点,头等仓始终秉持客观中立,为读者呈现多样化信息。

 
第三次减半


这将是比特币的第三次减半。第一次是在2012年11月,区块奖励从50 BTC降至25 BTC,彼时对比特币的价格产生了巨大的影响。第二次是在2016年7月,引发了持续一年半的牛市,使BTC价格从650美元左右上涨至接近2万美元,这仍是目前为止的历史最高水平。

当然,许多熟悉加密货币领域的人在减半事件发生之前就看到了获利的潜力,并且在事发前很长一段时间就开始改变自己的持仓。下面这个BTC历史价格图表清楚地显示了每个减半前后的价格上涨:





(头等仓注:比特币价格历史记录)


拜仁银行(Bayern LB)已应用存货流量比率(stock-to-flow ratio)来预测明年五月减半后的比特币价格,该比率通常应用于商品分析。(头等仓注:存货流量比=现有商品的数量/每年生产的数量)

黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。基于该模型并研究过去围绕减半事件产生的价格行为,他们建议:“如果将2020年5月比特币的存货流量比纳入模型,则比特币的价格可能达到90,000美元。这意味着即将到来的减半效应还没有反映在比特币当前的价格中。”

事实上,比特币不是唯一的供应增长放缓的加密货币。

一系列山寨币的供应增速也将在2020年-21年下降,其中有一部分在今年已经下降了。从今年到下一年,许多主流加密货币的存货流量比都急剧下降。理论上,如果需求保持不变,它们的价格应会上涨。

 
以太坊ETH


以太坊没有像比特币这样的硬性供应上限,但是在君士坦丁堡硬分叉最终于2月28日实施之后,区块奖励从三个ETH减少为两个。理论上讲,这导致以太坊每年新供应量下降33%,每年以太币新发行量约为4.5%。

到2021年,随着以太坊宁静阶段(Serenity)的推出,以太供应的增长预计将进一步下降75%。以太坊宁静阶段的升级将引入分片、PoS共识以及许多其他升级。宁静阶段将设置为分三个阶段进行,一旦达到第3阶段,ETH的增发量将趋缓。





(头等仓注:蓝色为以太坊的供应曲线,橙色为通胀率)

 
瑞波XRP


为了转向XRP的“更保守的量基准”,瑞波实验室(Ripple Labs)在今年第三季度大幅减少了代币的抛售,而且这种下降趋势还将继续甚至加剧。瑞波实验室称,今年第三季度,其XRP币的销售额约为6624万美元,比第二季度的2.5151亿美元下降了将近70%。

这种下降趋势似乎将持续到第四季度和明年。Ripple毫不含糊地说“展望第四季度,我们将继续密切关注交易量的变化,并打算保持类似的做法,第四季度的交易额将和第三季度相当。”话虽如此,XRP的价格没有对减少抛售XRP作出积极回应。

 
比特币现金BCH


根Coingecko称,距离比特币现金(BCH)减半还有大概153天。BCH的减半过程遵循比特币的减半过程,每块的奖励从12.5 BCH减半至6.25 BCH。

不过比特币现金缺乏历史数据来表明其价格将受到减半的重大影响。然而,从结构的角度来看,其BCH的存货流动比的翻倍至少将给比特币现金价格带来供应方面的压力。

 
Block.one的EOS


6月初,EOS社区投票赞成降低“通货膨胀率”的提案,即EOS代币的新发行年率从5%降低到1%。区块生产者奖励保持不变,为0.25%+0.75%,这意味着超过4%的EOS会打到eosio.saving账户被锁住(头等仓注:在 EOS 区块链上有些系统帐户可以控制各种相应的功能,这些账户都有个“eosio.”的前缀,其中eosio.saving账户存储了4%的EOS通胀)。今年3月5日,“eosio.saving”账户的余额超过2875万欧元(大约1.08亿美元),而且每天都在增长(头等仓注:这意味着被挖出来并流通到市场上的EOS的增量越来越少)。

EOS在整个时间里都经历了短暂的价格上涨,创下了年度新高。然而,根据Coinmarketcap的数据,这种喜悦是短暂的,从那以后EOS的价格一直在下降。





(头等仓注:橙色线为2019年EOS价格表现,来源:CMC)

 
门罗XMR


门罗币的通货膨胀率下降速度超过比特币。XMR的整体区块奖励今年首次跌破了比特币的奖励,而在8月,每日供应量的增长低于比特币的基准(头等仓注:今年11月6日,门罗第三次减半,区块奖励下降为2.199023256个XMR)。

门罗币的通货膨胀率从2019年开始为4.1%,到2020年初降至预期的2.39%。这使得2020年对XMR来说是重要的一年,其存货流动比最终超过了比特币。据Bitwise分析,到明年,门罗的年度发行量将下降41%。


达世DASH


Dash的“通胀”调整频率更高。比特币的区块奖励每四年减少一半,但达世币大约每383天(一年多一点)减少 7.14%的发行量。DASH整体区块奖励的降低频率更高但更缓和,从而使供应量的减少更加微妙且更稳定。

由于最大总供应量不确定,DASH的开采将持续192年,直到需要一年的时间才能开采单个Dash。到2209年时,只能再挖出14个DASH,而挖出最后一个DASH需要231年。

撇开DASH供应量复杂的算法来看,DASH的供应增长预计将每年左右下降约7%,理论上,如果其他条件不变,这将带来持续的价格上涨压力。

 
莱特币LTC


Litecoin在2019年减半看到了``购买谣言,卖出新闻''的特质,价格从年初的20美元上涨到8月的140美元。但是,没有出现减半后的反弹,导致这种上涨的看涨价格活动可以用对比特币的重新看涨情绪来解释。

 
结语


自比特币上一次减半以来,加密市场可能已经显著成熟,但随着2020年5月的临近,或许又将激起一波水花。无论是通过社区共识还是通过算法设计,上述这些主流加密货币,就像比特币一样,2019年到2021年间,在供应上都将发生翻天覆地的变化。

随着比特币减半,加密技术也成为人们关注的焦点,这些数字资产的价格涨幅可能会滞后。正如Bayern LB所说,一半的价格还没有在预期中反映出来。

转载请保留版权信息,感谢阅读。


原文:https://cryptobriefing.com/eyes-bitcoin-halving-alt-supply-dynamics-overlooked/
原文:cryptobriefing
译源:头等仓(First.VIP) 查看全部
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“黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。”




关于即将到来的比特币减半的炒作越来越多,减半定于2020年5月发生,距现在约190天。这一信息是众所周知的,每四年,奖励给矿工的比特币数量将减少一半,即将到来的是第三次减半。

目前,每天大约生产1,800个新的比特币,每开采一个区块,矿工可获得12.5 BTC的奖励,明年5月将下降到6.25个。

由于对矿工的奖励较低,他们将停止采矿或保留自己的比特币,直到新的价格补偿挖矿所涉及的成本。和其它商品/资产类似,比特币的供给与需求将联动变化,为日益稀缺的资产比特币创造了新的均衡价格。

特别声明:本文谨代表作者个人观点,头等仓始终秉持客观中立,为读者呈现多样化信息。

 
第三次减半


这将是比特币的第三次减半。第一次是在2012年11月,区块奖励从50 BTC降至25 BTC,彼时对比特币的价格产生了巨大的影响。第二次是在2016年7月,引发了持续一年半的牛市,使BTC价格从650美元左右上涨至接近2万美元,这仍是目前为止的历史最高水平。

当然,许多熟悉加密货币领域的人在减半事件发生之前就看到了获利的潜力,并且在事发前很长一段时间就开始改变自己的持仓。下面这个BTC历史价格图表清楚地显示了每个减半前后的价格上涨:

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(头等仓注:比特币价格历史记录)


拜仁银行(Bayern LB)已应用存货流量比率(stock-to-flow ratio)来预测明年五月减半后的比特币价格,该比率通常应用于商品分析。(头等仓注:存货流量比=现有商品的数量/每年生产的数量)

黄金的存货流量比是58,比特币是25.8。减半后,该数字增加到53。基于该模型并研究过去围绕减半事件产生的价格行为,他们建议:“如果将2020年5月比特币的存货流量比纳入模型,则比特币的价格可能达到90,000美元。这意味着即将到来的减半效应还没有反映在比特币当前的价格中。”

事实上,比特币不是唯一的供应增长放缓的加密货币。

一系列山寨币的供应增速也将在2020年-21年下降,其中有一部分在今年已经下降了。从今年到下一年,许多主流加密货币的存货流量比都急剧下降。理论上,如果需求保持不变,它们的价格应会上涨。

 
以太坊ETH


以太坊没有像比特币这样的硬性供应上限,但是在君士坦丁堡硬分叉最终于2月28日实施之后,区块奖励从三个ETH减少为两个。理论上讲,这导致以太坊每年新供应量下降33%,每年以太币新发行量约为4.5%。

到2021年,随着以太坊宁静阶段(Serenity)的推出,以太供应的增长预计将进一步下降75%。以太坊宁静阶段的升级将引入分片、PoS共识以及许多其他升级。宁静阶段将设置为分三个阶段进行,一旦达到第3阶段,ETH的增发量将趋缓。

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(头等仓注:蓝色为以太坊的供应曲线,橙色为通胀率)

 
瑞波XRP


为了转向XRP的“更保守的量基准”,瑞波实验室(Ripple Labs)在今年第三季度大幅减少了代币的抛售,而且这种下降趋势还将继续甚至加剧。瑞波实验室称,今年第三季度,其XRP币的销售额约为6624万美元,比第二季度的2.5151亿美元下降了将近70%。

这种下降趋势似乎将持续到第四季度和明年。Ripple毫不含糊地说“展望第四季度,我们将继续密切关注交易量的变化,并打算保持类似的做法,第四季度的交易额将和第三季度相当。”话虽如此,XRP的价格没有对减少抛售XRP作出积极回应。

 
比特币现金BCH


根Coingecko称,距离比特币现金(BCH)减半还有大概153天。BCH的减半过程遵循比特币的减半过程,每块的奖励从12.5 BCH减半至6.25 BCH。

不过比特币现金缺乏历史数据来表明其价格将受到减半的重大影响。然而,从结构的角度来看,其BCH的存货流动比的翻倍至少将给比特币现金价格带来供应方面的压力。

 
Block.one的EOS


6月初,EOS社区投票赞成降低“通货膨胀率”的提案,即EOS代币的新发行年率从5%降低到1%。区块生产者奖励保持不变,为0.25%+0.75%,这意味着超过4%的EOS会打到eosio.saving账户被锁住(头等仓注:在 EOS 区块链上有些系统帐户可以控制各种相应的功能,这些账户都有个“eosio.”的前缀,其中eosio.saving账户存储了4%的EOS通胀)。今年3月5日,“eosio.saving”账户的余额超过2875万欧元(大约1.08亿美元),而且每天都在增长(头等仓注:这意味着被挖出来并流通到市场上的EOS的增量越来越少)。

EOS在整个时间里都经历了短暂的价格上涨,创下了年度新高。然而,根据Coinmarketcap的数据,这种喜悦是短暂的,从那以后EOS的价格一直在下降。

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(头等仓注:橙色线为2019年EOS价格表现,来源:CMC)

 
门罗XMR


门罗币的通货膨胀率下降速度超过比特币。XMR的整体区块奖励今年首次跌破了比特币的奖励,而在8月,每日供应量的增长低于比特币的基准(头等仓注:今年11月6日,门罗第三次减半,区块奖励下降为2.199023256个XMR)。

门罗币的通货膨胀率从2019年开始为4.1%,到2020年初降至预期的2.39%。这使得2020年对XMR来说是重要的一年,其存货流动比最终超过了比特币。据Bitwise分析,到明年,门罗的年度发行量将下降41%。


达世DASH


Dash的“通胀”调整频率更高。比特币的区块奖励每四年减少一半,但达世币大约每383天(一年多一点)减少 7.14%的发行量。DASH整体区块奖励的降低频率更高但更缓和,从而使供应量的减少更加微妙且更稳定。

由于最大总供应量不确定,DASH的开采将持续192年,直到需要一年的时间才能开采单个Dash。到2209年时,只能再挖出14个DASH,而挖出最后一个DASH需要231年。

撇开DASH供应量复杂的算法来看,DASH的供应增长预计将每年左右下降约7%,理论上,如果其他条件不变,这将带来持续的价格上涨压力。

 
莱特币LTC


Litecoin在2019年减半看到了``购买谣言,卖出新闻''的特质,价格从年初的20美元上涨到8月的140美元。但是,没有出现减半后的反弹,导致这种上涨的看涨价格活动可以用对比特币的重新看涨情绪来解释。

 
结语


自比特币上一次减半以来,加密市场可能已经显著成熟,但随着2020年5月的临近,或许又将激起一波水花。无论是通过社区共识还是通过算法设计,上述这些主流加密货币,就像比特币一样,2019年到2021年间,在供应上都将发生翻天覆地的变化。

随着比特币减半,加密技术也成为人们关注的焦点,这些数字资产的价格涨幅可能会滞后。正如Bayern LB所说,一半的价格还没有在预期中反映出来。

转载请保留版权信息,感谢阅读。


原文:https://cryptobriefing.com/eyes-bitcoin-halving-alt-supply-dynamics-overlooked/
原文:cryptobriefing
译源:头等仓(First.VIP)

MakerDAO费率下降至半年以来最低,如何从中套利?

攻略odaily 发表了文章 • 2019-11-04 18:10 • 来自相关话题

10月28日,MakerDAO官方发布消息,Dai稳定费率降低至5.5%.此提案在10月24日的电话会议中提出,截止10月28日以45,317.80 MKR的支持票得到执行。






Odaily星球日报统计,2019年以来,MakerDAO 关于稳定费率调整的投票总计22次。数据变化如下:






费率的调整本来是用来调控Dai与美元比率的,以期让其始终维持在1:1的状态。比如当抵押资产价格波动时,杠杆玩家会变多,他们会抵押ETH或者其他数字资产借出Dai,这时Dai的供应量变大,Dai与美元的锚定不再成1:1稳定关系。这时社区会提案提高稳定费率(借贷利率),提高Dai的借贷成本,从而限制Dai的供应量 ,使Dai与美元维持成1:1锚定,当借贷成本持续变高,Dai的供应量变过少时,也会使Dai与美元不成1:1锚定关系,这时社区会降低稳定费率,减少Dai的借贷成本,提高供应量。这一过程与美联储加息和降息类似。

这里MakerDAO的稳定费率实际上相当于借入利息,当借入利息低于另一个平台的贷出利息时,就会产生套利的机会。

比如,目前MakerDAO 的借出Dai的利率为5.5%,而Compound v1的借贷利率为14.35%、Compound v2的借贷利率为11.70%、dydx借贷利率为11.49%, 还有其他三个平台Fulcrum、Nuo、InstaDApp的借贷利率也都大于MakerDAO 的借出利率。如下图:






需要说明的是,MakerDAO的稳定币模式只能借入无法放贷,而其他借贷平台则是撮合模式,通过撮合贷方和借方完成借贷。

因此,可以在不同平台之间进行以下操作,达成套利目的:











当然除了在同一资产之间进行套利之外,也可以在不同资产之间进行。比如在Maker上借出Dai之后,可以换成USDC或GUSD等其他资产,然后在其他平台进行放贷。但从loanscan平台给出的数据来看,Dai是比较主流的借贷资产,几乎每家平台都支持。

在操作过程中会存在以下风险需要注意:

    1、MakerDAO的超额抵押要求:为了防止资不抵债,MakerDAO系统要求需要按照150%的初始抵押率进行抵押。此外,只要抵押率低于150%,CDP就会存在风险。另外,由于存放在CDP账户中的以太坊不会有利息返还,加强对抵押品价格的保护会降低对回报的预期。
    2、由于MKR投票机制的问题,导致稳定费率的投票权掌握在“巨鲸”手中,因此有很大的费率操控风险极大。比如在此次降低稳定费率的投票中,出现了一个持有41900 MKR的巨鲸,占据97%的投票权,一举将投票数从2489票增至44539 票。
    3、由于去中心化借贷平台中的部分环节是通过支付“矿工费“的方式进行,所有需要考虑矿工费率。
    4、还有因为费率变更本身没有固定的频率和上下限,不稳定所导致的系统性风险很高。比如,今年的稳定费率从20.5%-0.5%之间波动,7月份波动最频繁,出现连续3天发生稳定费率变更。



作者:Odaily星球日报 小派克 查看全部
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10月28日,MakerDAO官方发布消息,Dai稳定费率降低至5.5%.此提案在10月24日的电话会议中提出,截止10月28日以45,317.80 MKR的支持票得到执行。

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Odaily星球日报统计,2019年以来,MakerDAO 关于稳定费率调整的投票总计22次。数据变化如下:

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费率的调整本来是用来调控Dai与美元比率的,以期让其始终维持在1:1的状态。比如当抵押资产价格波动时,杠杆玩家会变多,他们会抵押ETH或者其他数字资产借出Dai,这时Dai的供应量变大,Dai与美元的锚定不再成1:1稳定关系。这时社区会提案提高稳定费率(借贷利率),提高Dai的借贷成本,从而限制Dai的供应量 ,使Dai与美元维持成1:1锚定,当借贷成本持续变高,Dai的供应量变过少时,也会使Dai与美元不成1:1锚定关系,这时社区会降低稳定费率,减少Dai的借贷成本,提高供应量。这一过程与美联储加息和降息类似。

这里MakerDAO的稳定费率实际上相当于借入利息,当借入利息低于另一个平台的贷出利息时,就会产生套利的机会。

比如,目前MakerDAO 的借出Dai的利率为5.5%,而Compound v1的借贷利率为14.35%、Compound v2的借贷利率为11.70%、dydx借贷利率为11.49%, 还有其他三个平台Fulcrum、Nuo、InstaDApp的借贷利率也都大于MakerDAO 的借出利率。如下图:

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需要说明的是,MakerDAO的稳定币模式只能借入无法放贷,而其他借贷平台则是撮合模式,通过撮合贷方和借方完成借贷。

因此,可以在不同平台之间进行以下操作,达成套利目的:

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当然除了在同一资产之间进行套利之外,也可以在不同资产之间进行。比如在Maker上借出Dai之后,可以换成USDC或GUSD等其他资产,然后在其他平台进行放贷。但从loanscan平台给出的数据来看,Dai是比较主流的借贷资产,几乎每家平台都支持。

在操作过程中会存在以下风险需要注意:


    1、MakerDAO的超额抵押要求:为了防止资不抵债,MakerDAO系统要求需要按照150%的初始抵押率进行抵押。此外,只要抵押率低于150%,CDP就会存在风险。另外,由于存放在CDP账户中的以太坊不会有利息返还,加强对抵押品价格的保护会降低对回报的预期。
    2、由于MKR投票机制的问题,导致稳定费率的投票权掌握在“巨鲸”手中,因此有很大的费率操控风险极大。比如在此次降低稳定费率的投票中,出现了一个持有41900 MKR的巨鲸,占据97%的投票权,一举将投票数从2489票增至44539 票。
    3、由于去中心化借贷平台中的部分环节是通过支付“矿工费“的方式进行,所有需要考虑矿工费率。
    4、还有因为费率变更本身没有固定的频率和上下限,不稳定所导致的系统性风险很高。比如,今年的稳定费率从20.5%-0.5%之间波动,7月份波动最频繁,出现连续3天发生稳定费率变更。




作者:Odaily星球日报 小派克

CasperLabs推出“Highway”,提高PoS区块链的安全性

资讯8btc 发表了文章 • 2019-11-04 11:23 • 来自相关话题

Casper Highway


据Cointelegraph 11月3日报道,以太坊开发公司CasperLabs宣布了“Highway”(高速公路),这是一个可证明的实时、安全的CBC Casper权益证明(PoS)协议。

权益证明是一种替代工作量证明的共识机制。在使用PoW(工作量证明)的区块链上,如比特币,用户可以利用算力来验证区块。而在使用权益证明的区块链上,用户持有的加密货币就相当于算力。这样的好处是不需要大量的矿机进行挖矿,从而减少资金、能源和资源的消耗。

以太坊终有一天会执行权益证明的共识机制,但在此之前仍有许多工作需要改善。CasperLabs表示,权益证明面临着许多安全问题:一个值得信赖的权益证明协议必须是安全的,它必须达成一致、实时的决定,此外,还需要有某种机制保证协议的正常执行。

Ethereum的研究人员Vlad Zamfir在去年的论文《CBC Casper》中提到了协议的安全性,但没有提到它的实时特性。CasperLabs Highway首次同时解决了这两个问题。

CasperLabs让我们把Highway协议想象成一个“数学高速公路”,在这个高速公路上,汽车的速度是恒定的,但不同车道上的汽车会随着时间推移互相发送信息。第一辆车向旁边车道的车发送一条消息,接受信息的车向下一个车道的车发送消息,以此类推。在特定的时间段(“round”)内,信息在不同车辆间传递的速度不同,协议的共识程度就不同。

为了更好的做到这一切,信息在不同“车道”中传递的过程是动态的:如果消息传递到左侧车道,信息传递的频率将加倍。如果向右车道发送信息,那么传递频率就会减半。因此,信息传播的方向决定了传递的频率,也决定了round的长度。

这可以保证在不牺牲安全性的同时提高达成共识的速度。

 
开源的Casper实现
 

根据声明,该公司于10月31日在旧金山区块链周上宣布了这一进展。该公司指出:

    通过开源许可证向公众发布CasperLabs Highway,我们希望能够激发更多的创新,从而造福所有人。


据报道,CasperLabs的首席软件开发人员Michael Birch在活动期间还主持了一个开发人员的研讨会,演示如何用编程语言Rust编写供CasperLabs使用的智能合约。

Cointelegraph 9月曾报道,CasperLabs在由国际金融家、洛杉矶投资公司Acuitas Group Holdings的董事长Terren Piezer牵头的A轮融资中筹得1450万美元。


原文:https://cointelegraph.com/news/casperlabs-shows-first-provably-safe-ethereum-pos-protocol-highway
作者:Adrian Zmudzinski
编译:Captain Hiro 查看全部
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Casper Highway


据Cointelegraph 11月3日报道,以太坊开发公司CasperLabs宣布了“Highway”(高速公路),这是一个可证明的实时、安全的CBC Casper权益证明(PoS)协议。

权益证明是一种替代工作量证明的共识机制。在使用PoW(工作量证明)的区块链上,如比特币,用户可以利用算力来验证区块。而在使用权益证明的区块链上,用户持有的加密货币就相当于算力。这样的好处是不需要大量的矿机进行挖矿,从而减少资金、能源和资源的消耗。

以太坊终有一天会执行权益证明的共识机制,但在此之前仍有许多工作需要改善。CasperLabs表示,权益证明面临着许多安全问题:一个值得信赖的权益证明协议必须是安全的,它必须达成一致、实时的决定,此外,还需要有某种机制保证协议的正常执行。

Ethereum的研究人员Vlad Zamfir在去年的论文《CBC Casper》中提到了协议的安全性,但没有提到它的实时特性。CasperLabs Highway首次同时解决了这两个问题。

CasperLabs让我们把Highway协议想象成一个“数学高速公路”,在这个高速公路上,汽车的速度是恒定的,但不同车道上的汽车会随着时间推移互相发送信息。第一辆车向旁边车道的车发送一条消息,接受信息的车向下一个车道的车发送消息,以此类推。在特定的时间段(“round”)内,信息在不同车辆间传递的速度不同,协议的共识程度就不同。

为了更好的做到这一切,信息在不同“车道”中传递的过程是动态的:如果消息传递到左侧车道,信息传递的频率将加倍。如果向右车道发送信息,那么传递频率就会减半。因此,信息传播的方向决定了传递的频率,也决定了round的长度。

这可以保证在不牺牲安全性的同时提高达成共识的速度。

 
开源的Casper实现
 

根据声明,该公司于10月31日在旧金山区块链周上宣布了这一进展。该公司指出:


    通过开源许可证向公众发布CasperLabs Highway,我们希望能够激发更多的创新,从而造福所有人。



据报道,CasperLabs的首席软件开发人员Michael Birch在活动期间还主持了一个开发人员的研讨会,演示如何用编程语言Rust编写供CasperLabs使用的智能合约。

Cointelegraph 9月曾报道,CasperLabs在由国际金融家、洛杉矶投资公司Acuitas Group Holdings的董事长Terren Piezer牵头的A轮融资中筹得1450万美元。


原文:https://cointelegraph.com/news/casperlabs-shows-first-provably-safe-ethereum-pos-protocol-highway
作者:Adrian Zmudzinski
编译:Captain Hiro

因为有了 DeFi,以太坊现在已不可能分叉

观点chainnews 发表了文章 • 2019-11-01 14:43 • 来自相关话题

2016 年的 DAO 黑客事件之后,以太坊社区面临一个生存难题:社区应该把区块链回滚,返回到黑客攻击之前,还是放任此次事件不管?

那些回答是的人分叉去了现在所谓的「以太坊」。而那些对分叉说不、不同意回滚的人,他们就是现在的「以太经典」(ETC)。这是区块链治理之道的一个经典例子:通过创建一个新的分叉,少数派联盟可以有效地脱离多数派。

但以太坊以后将永远不会再出现一次有意义的少数派分叉,原因主要在于去中心化金融 (DeFi) 固有的脆弱性。

 
一个思想实验


想象一下,ProgPoW 这个有争议的以太坊改进建议 (EIP) 被整合到代码库中,并部署到即将到来的以太坊升级中,会发生什么情况。这个 EIP 代表着这一代 ASIC 矿工阵营的极端观点,会让社区爆发内讧。很快,社区就分成不同的派别:反 ProgPoW 派和亲 ProgPoW 派。Reddit 和 Twitter 用户会纷纷修改自己的在线昵称,以表明他们的态度。一场内战正在酝酿,每个人都必须选择一边站队。

与此同时,DeFi 运营商们也在焦虑地观望着。他们的手脚都被捆住了:他们没法过早选边站队。为什么?因为对于 DeFi 运营商来说,选择正确的分叉对于他们的系统存活是生死攸关的,而且没人希望因选边而挑起额外冲突,并被骂。

USDC是第一个破釜沉舟做出选择的。发行 USDC 的组织 「CENTRE」 宣布,他们不支持 ProgPoW,而且 USDC 在 ProgPoW 分叉上将无法兑换回美元。当然,这就意味着在 ProgPoW 分叉上,USDC 将一文不值——毕竟,USDC是一个由美元担保的「IOU」系统,只有唯一一个记录可以对应到 CENTRE 的真实负债,这样一来,USDC 账本在另一条链上其实毫无意义。






看到CENTRE的选择,所有DeFi 运营商不得不追随 USDC 的脚步。他们不能违背CENTRE 的旨意,其原因很微妙,这也日渐成为以太坊 DeFi 的特征。

可组合性规范并限制着所有一切。

在去中心化金融中,USDC是使用量位居第二的稳定币,但在另一比例中,USDC 代表了 99% 的份额,即锁定在 DeFi 应用中的由法币支持的稳定币中,USDC 的市场份额为 99%。

 
USDC 有着不成比例的影响力


截至 2019 年 10 月 21 日,在主要 DeFi 项目中,由法币支持的几个主要稳定币的总余额(以各自的稳定币价值计)。






几个最大的 DeFi 项目中稳定币的总锁定价值(不过,总锁定价值是一个不完善的指标,因为它没有考虑不同的贷款利率和产权负担)

其他法币支持的稳定币在 DeFi 中的使用量微乎其微。但你可能会说,这没关系,毕竟这是一个市场可以解决的问题。比如让 Tether 和 TUSD 这样有数十亿美元流通量的稳定币站出来,取代 USDC 的位置,问题不就解决了嘛。

但是,那些直接或间接使用 USDC 的现有金融工具,该怎么办呢?没有 USDC,DeFi 理论上或许能存活,但它现在已经与 USDC 纠缠得太深了,要快速安全地抽离出来将会异常复杂。

 
分割的痛苦


任何不追随 USDC 站队的 DeFi 应用程序,都需要一个多方协调的抽离过程:分叉后,所有以 USDC 计价的事物都将变得毫无价值。考虑到 DeFi 的可组合性,这种分割必须在整个生态系统中进行协调。我们想象一下,会发生哪些事情:

    定期 USDC 贷款或衍生品必须提前终止合约(Dharma 和 Nuo 网络)。
    当人们纷纷离场并试图卖出手中的 USDC 头寸时,套利者(将 USDC 兑换成美元的人)不可能迅速处理这些订单,USDC 的价格会暴跌。
    在 Compound 之类的合约中,可能发生挤兑,因为其中的大部分USDC其实都在被借出,放款人无法取回自己的存款。这将推高 USDC 的借款利率。
    那些被动的 USDC 持有者不得不上线操作,而那些使用了冷储存的人将比较麻烦。
    DeFi 抽象层的运营商,如 Outlet.finance  或 Astrowallet 将不得不集成其他可供替代的稳定币。


面对这样一个痛苦的分割过程,DeFi 运营商将别无选择,只能和 CENTRE 站在一起,倾尽全力支持这个得到了 USDC 欢心的分叉,他们根本不用考虑以太坊社区的意见如何。如果他们选择另一边,损失将不仅是什么技术上的打嗝,真正的伤痛将来自其用户的信任破裂和尽失。

金融系统和智能合约都是基于可预测性的假设,一旦这种假设被打破,用户就不太可能再回来了。

如果 DeFi 运营商步调不一致,其金融生态系统将陷入混乱。这是一个经典的博弈论情形:激励机制压倒性地鼓励协作,因此所有的 DeFi 都被迫共同行动。

所以,所有的 DeFi 都选择站在 USDC 一边。那么,那些选择站队另一分叉的人会遭遇什么?

 
D-ETH 的深谷


最后,一小群人通过分叉选择了另一条路。他们仍然很乐观,给自己的区块链冠以「去中心化 ETH」(简称 D-ETH)的名称。在这条新链上他们会遇到什么?如同所有分叉一样,所有智能合约的整体状态都将被移植过去——但是,如果没有运营商来维护它们的运行,将会发生什么呢?






预言机停止发布数据流,报价不会再有了。任何使用价格信息流的工具现在都无法继续使用。

所有中心化的稳定币现在都一文不值。Tether、USDC、TUSD、PAX……一切都化为乌有。大多数运营商会冻结合约,现在代币将无法转移,也无法兑换成法币。对于规模更小的稳定币,甚至都无人搭理。

任何使用 USDC 作为抵押品的借款人带着免费的代币一走了之。当然,除非借来的代币是 Dai,否则它们实际上是没有价值的——甚至不存在「D-REP」(分叉的 REP 代币)市场,因为 Augur 不再运行。Augur 上所有的长期押注实际上都已贬值。没几个 D-REP 持有者会出来报告赌局的结果。甚至没有指向 D-ETH 版本的用户界面,尽管还会有人在 Github 上的某个主题发布一些复杂的操作指南。最终,这个合约完全没人搭理了。

0x 合约仍在运行,因为它们不需要任何外部参与者,不过此时它的流动性已经不足,只有莫名其妙的中继者偶尔以 「D-ZRX」 的形式收取手续费。Uniswap 也比较幸运,在不同的交易对中可以保持一些交易量,因为有投机者在里面玩。

当然,屋子里的大象其实是 Maker。它在少数派的分叉中有太多 D-ETH 被锁定,因此不能忽视。他们可以让这个体系安然度过危机,但是因为这个体系现在是由 D-ETH 而不是 ETH 支持的,在分叉后该体系马上就会碰到担保不足的问题。几乎每一个抵押债仓 (CDP) 都必须被清算,而 D-PETH 必须被拍卖,兑换为 D-Dai(系统将销毁此代币以自行去杠杆)。但是对被拍卖的 D-PETH 的需求很少,而且大多数 D-Dai 的持有者压根不会注意这个少数派的分叉,所以 D-Dai 的供应非常萧条。这导致 D-Dai 严重供应不足、D-PETH 则有大量供应进入市场,导致去杠杆螺旋,以及D-Dai 价格的显著飙升。

看到这一不祥之兆,Maker 治理方会决定,在这一少数派分叉上直接触发全局结算。为它操心压根不值当。该链上的所有 D-Dai 都被清算并转换为 D-ETH 余额。注意到这一点的 D-Dai 持有人要求兑付他们的 D-ETH。但是,当他们转身出售他们新获得的 D-ETH 时,抛售将导致了一波挤兑潮,使其他 D-ETH 持有者手里的 D-ETH 价格暴跌。

这将导致任何依赖 D-Dai 的事物立即崩溃。Uniswap D-Dai 市场、Compound D-Dai 市场、Augur v2,几乎所有使用 D-Dai 的事物现在都从根本上崩溃了。即使他们为全局结算准备了故障保险措施,大多数运营商也没有基础设施和部署流程来管理两条链上的系统,因此许多运营商干脆直接将之报废。

所有的网站、界面、区块浏览器和钱包最终指向多数链。像加密猫 (CryptoKitties) 这样的游戏运营商会锁定他们的 D-ETH 合约,以免让用户感到困惑。少数链变得如此贫瘠,基本上成了一个空荡荡的区块链。

你可以想象一下这个传奇故事的电影版本:少数派的链看起来就像一个废弃的大都市。高耸入云的建筑物里空无一人,警报响起,无人响应,远处浓烟滚滚。甚至没人操心要不要重建这座城市。

少数派社区对这场阴谋怨声载道。但是,一旦 D-ETH 的流动性放缓为涓涓细流,显然各交易所将不会把贬值的D-ERC-20 挂牌交易,经济机制就无法把造反派们聚到一起了。早期的志愿开发者不再出现,社区渐渐凋零。最后,这个项目会被放弃,就跟其他所有的 ETH 分叉一样,消失在历史长河中。

 
ETH 的价值


以太坊已不再是昔日模样。2016年,它仍然是一个概念证明,ETC有理由声称自己是「世界计算机」演进方向的另一个更佳版本。但是到了今天,显然 ETH 更有价值,原因在于基于其上的系统。比特币的账本比较简单,因此其分叉在功能上等于空投。而 ETH 则不同,其生态系统已变得不可思议的复杂。因为它的系统与不可分叉的组件交织在一起,所以整个系统也就无法分叉了。任何少数派的分叉注定将竹篮打水一场空。

DeFi 最终成了未来任何一次治理危机的话事人——用户、矿工和开发者当然都有发言权,但拆散 DeFi 而导致的混乱会让所有人携手。随着所有新的更高级别的金融应用在明年上线,DeFi 可能只会变得更加脆弱。

如果 ETC 型的分叉不会再出现,那么,「通过分叉来进行治理」将成为历史。欢迎来到后分叉时代!


感谢 Dan Robinson 和 Tarun Chitra 对本文提供的反馈和见解。
链闻获得作者授权发布该文章中文版本。

撰文:Leland Lee 、Haseeb Qureshi (Dragonfly Capital 合伙人 )
编译:詹涓
来源:链闻 查看全部
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2016 年的 DAO 黑客事件之后,以太坊社区面临一个生存难题:社区应该把区块链回滚,返回到黑客攻击之前,还是放任此次事件不管?

那些回答是的人分叉去了现在所谓的「以太坊」。而那些对分叉说不、不同意回滚的人,他们就是现在的「以太经典」(ETC)。这是区块链治理之道的一个经典例子:通过创建一个新的分叉,少数派联盟可以有效地脱离多数派。

但以太坊以后将永远不会再出现一次有意义的少数派分叉,原因主要在于去中心化金融 (DeFi) 固有的脆弱性。

 
一个思想实验


想象一下,ProgPoW 这个有争议的以太坊改进建议 (EIP) 被整合到代码库中,并部署到即将到来的以太坊升级中,会发生什么情况。这个 EIP 代表着这一代 ASIC 矿工阵营的极端观点,会让社区爆发内讧。很快,社区就分成不同的派别:反 ProgPoW 派和亲 ProgPoW 派。Reddit 和 Twitter 用户会纷纷修改自己的在线昵称,以表明他们的态度。一场内战正在酝酿,每个人都必须选择一边站队。

与此同时,DeFi 运营商们也在焦虑地观望着。他们的手脚都被捆住了:他们没法过早选边站队。为什么?因为对于 DeFi 运营商来说,选择正确的分叉对于他们的系统存活是生死攸关的,而且没人希望因选边而挑起额外冲突,并被骂。

USDC是第一个破釜沉舟做出选择的。发行 USDC 的组织 「CENTRE」 宣布,他们不支持 ProgPoW,而且 USDC 在 ProgPoW 分叉上将无法兑换回美元。当然,这就意味着在 ProgPoW 分叉上,USDC 将一文不值——毕竟,USDC是一个由美元担保的「IOU」系统,只有唯一一个记录可以对应到 CENTRE 的真实负债,这样一来,USDC 账本在另一条链上其实毫无意义。

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看到CENTRE的选择,所有DeFi 运营商不得不追随 USDC 的脚步。他们不能违背CENTRE 的旨意,其原因很微妙,这也日渐成为以太坊 DeFi 的特征。

可组合性规范并限制着所有一切。

在去中心化金融中,USDC是使用量位居第二的稳定币,但在另一比例中,USDC 代表了 99% 的份额,即锁定在 DeFi 应用中的由法币支持的稳定币中,USDC 的市场份额为 99%。

 
USDC 有着不成比例的影响力


截至 2019 年 10 月 21 日,在主要 DeFi 项目中,由法币支持的几个主要稳定币的总余额(以各自的稳定币价值计)。

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几个最大的 DeFi 项目中稳定币的总锁定价值(不过,总锁定价值是一个不完善的指标,因为它没有考虑不同的贷款利率和产权负担)

其他法币支持的稳定币在 DeFi 中的使用量微乎其微。但你可能会说,这没关系,毕竟这是一个市场可以解决的问题。比如让 Tether 和 TUSD 这样有数十亿美元流通量的稳定币站出来,取代 USDC 的位置,问题不就解决了嘛。

但是,那些直接或间接使用 USDC 的现有金融工具,该怎么办呢?没有 USDC,DeFi 理论上或许能存活,但它现在已经与 USDC 纠缠得太深了,要快速安全地抽离出来将会异常复杂。

 
分割的痛苦


任何不追随 USDC 站队的 DeFi 应用程序,都需要一个多方协调的抽离过程:分叉后,所有以 USDC 计价的事物都将变得毫无价值。考虑到 DeFi 的可组合性,这种分割必须在整个生态系统中进行协调。我们想象一下,会发生哪些事情:


    定期 USDC 贷款或衍生品必须提前终止合约(Dharma 和 Nuo 网络)。
    当人们纷纷离场并试图卖出手中的 USDC 头寸时,套利者(将 USDC 兑换成美元的人)不可能迅速处理这些订单,USDC 的价格会暴跌。
    在 Compound 之类的合约中,可能发生挤兑,因为其中的大部分USDC其实都在被借出,放款人无法取回自己的存款。这将推高 USDC 的借款利率。
    那些被动的 USDC 持有者不得不上线操作,而那些使用了冷储存的人将比较麻烦。
    DeFi 抽象层的运营商,如 Outlet.finance  或 Astrowallet 将不得不集成其他可供替代的稳定币。



面对这样一个痛苦的分割过程,DeFi 运营商将别无选择,只能和 CENTRE 站在一起,倾尽全力支持这个得到了 USDC 欢心的分叉,他们根本不用考虑以太坊社区的意见如何。如果他们选择另一边,损失将不仅是什么技术上的打嗝,真正的伤痛将来自其用户的信任破裂和尽失。

金融系统和智能合约都是基于可预测性的假设,一旦这种假设被打破,用户就不太可能再回来了。

如果 DeFi 运营商步调不一致,其金融生态系统将陷入混乱。这是一个经典的博弈论情形:激励机制压倒性地鼓励协作,因此所有的 DeFi 都被迫共同行动。

所以,所有的 DeFi 都选择站在 USDC 一边。那么,那些选择站队另一分叉的人会遭遇什么?

 
D-ETH 的深谷


最后,一小群人通过分叉选择了另一条路。他们仍然很乐观,给自己的区块链冠以「去中心化 ETH」(简称 D-ETH)的名称。在这条新链上他们会遇到什么?如同所有分叉一样,所有智能合约的整体状态都将被移植过去——但是,如果没有运营商来维护它们的运行,将会发生什么呢?

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预言机停止发布数据流,报价不会再有了。任何使用价格信息流的工具现在都无法继续使用。

所有中心化的稳定币现在都一文不值。Tether、USDC、TUSD、PAX……一切都化为乌有。大多数运营商会冻结合约,现在代币将无法转移,也无法兑换成法币。对于规模更小的稳定币,甚至都无人搭理。

任何使用 USDC 作为抵押品的借款人带着免费的代币一走了之。当然,除非借来的代币是 Dai,否则它们实际上是没有价值的——甚至不存在「D-REP」(分叉的 REP 代币)市场,因为 Augur 不再运行。Augur 上所有的长期押注实际上都已贬值。没几个 D-REP 持有者会出来报告赌局的结果。甚至没有指向 D-ETH 版本的用户界面,尽管还会有人在 Github 上的某个主题发布一些复杂的操作指南。最终,这个合约完全没人搭理了。

0x 合约仍在运行,因为它们不需要任何外部参与者,不过此时它的流动性已经不足,只有莫名其妙的中继者偶尔以 「D-ZRX」 的形式收取手续费。Uniswap 也比较幸运,在不同的交易对中可以保持一些交易量,因为有投机者在里面玩。

当然,屋子里的大象其实是 Maker。它在少数派的分叉中有太多 D-ETH 被锁定,因此不能忽视。他们可以让这个体系安然度过危机,但是因为这个体系现在是由 D-ETH 而不是 ETH 支持的,在分叉后该体系马上就会碰到担保不足的问题。几乎每一个抵押债仓 (CDP) 都必须被清算,而 D-PETH 必须被拍卖,兑换为 D-Dai(系统将销毁此代币以自行去杠杆)。但是对被拍卖的 D-PETH 的需求很少,而且大多数 D-Dai 的持有者压根不会注意这个少数派的分叉,所以 D-Dai 的供应非常萧条。这导致 D-Dai 严重供应不足、D-PETH 则有大量供应进入市场,导致去杠杆螺旋,以及D-Dai 价格的显著飙升。

看到这一不祥之兆,Maker 治理方会决定,在这一少数派分叉上直接触发全局结算。为它操心压根不值当。该链上的所有 D-Dai 都被清算并转换为 D-ETH 余额。注意到这一点的 D-Dai 持有人要求兑付他们的 D-ETH。但是,当他们转身出售他们新获得的 D-ETH 时,抛售将导致了一波挤兑潮,使其他 D-ETH 持有者手里的 D-ETH 价格暴跌。

这将导致任何依赖 D-Dai 的事物立即崩溃。Uniswap D-Dai 市场、Compound D-Dai 市场、Augur v2,几乎所有使用 D-Dai 的事物现在都从根本上崩溃了。即使他们为全局结算准备了故障保险措施,大多数运营商也没有基础设施和部署流程来管理两条链上的系统,因此许多运营商干脆直接将之报废。

所有的网站、界面、区块浏览器和钱包最终指向多数链。像加密猫 (CryptoKitties) 这样的游戏运营商会锁定他们的 D-ETH 合约,以免让用户感到困惑。少数链变得如此贫瘠,基本上成了一个空荡荡的区块链。

你可以想象一下这个传奇故事的电影版本:少数派的链看起来就像一个废弃的大都市。高耸入云的建筑物里空无一人,警报响起,无人响应,远处浓烟滚滚。甚至没人操心要不要重建这座城市。

少数派社区对这场阴谋怨声载道。但是,一旦 D-ETH 的流动性放缓为涓涓细流,显然各交易所将不会把贬值的D-ERC-20 挂牌交易,经济机制就无法把造反派们聚到一起了。早期的志愿开发者不再出现,社区渐渐凋零。最后,这个项目会被放弃,就跟其他所有的 ETH 分叉一样,消失在历史长河中。

 
ETH 的价值


以太坊已不再是昔日模样。2016年,它仍然是一个概念证明,ETC有理由声称自己是「世界计算机」演进方向的另一个更佳版本。但是到了今天,显然 ETH 更有价值,原因在于基于其上的系统。比特币的账本比较简单,因此其分叉在功能上等于空投。而 ETH 则不同,其生态系统已变得不可思议的复杂。因为它的系统与不可分叉的组件交织在一起,所以整个系统也就无法分叉了。任何少数派的分叉注定将竹篮打水一场空。

DeFi 最终成了未来任何一次治理危机的话事人——用户、矿工和开发者当然都有发言权,但拆散 DeFi 而导致的混乱会让所有人携手。随着所有新的更高级别的金融应用在明年上线,DeFi 可能只会变得更加脆弱。

如果 ETC 型的分叉不会再出现,那么,「通过分叉来进行治理」将成为历史。欢迎来到后分叉时代!


感谢 Dan Robinson 和 Tarun Chitra 对本文提供的反馈和见解。
链闻获得作者授权发布该文章中文版本。

撰文:Leland Lee 、Haseeb Qureshi (Dragonfly Capital 合伙人 )
编译:詹涓
来源:链闻
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