FCoin创始人张健


1年前的5月，FCoin带着“交易即挖矿”模式杀入交易市场，很快席卷整个行业。但是由于模式的缺陷，从高光走向“沉寂”，FCoin只用了几个月时间。然而，FCoin并没有真的沉寂。从今年年初开始，FCoin在社区化方面不断发力，并接连推出“可持续挖矿”、新的收入分配方案以及“理财挖矿”。随着FT的价格节节回升，投资者们似乎听到了FCoin归来的号角。

5月24日，FT团队联手共识实验室在香港发布FT公链及生态，FCoin归来的号角正式吹响。时隔许久，FCoin创始人张健再次公开亮相，正式发布FT公链。他介绍称，FT公链以创新的CB-DPos共识机制为基础，支持一键发行原生资产，支持复杂结构的协议资产和子资产。在权益分配方面，FT公链更是将80%的记账手续费分配让Token发行方和合约发行方。张健宣布，测试网络将于6月6日上线，主网切换将于6月16日启动。同时，FT社区还与共识实验室联合发起成立1亿人民币规模的FT生态基金。

经历了FCoin的大起大落，发布会上的张健面带微笑，举手间透露着风雨后的淡然，演讲中不时蹦出的小玩笑让整个会场的气氛异常轻松。参会社区成员的欢呼与鼓掌也印证了演讲中张健的话：“我并不孤独。”一路走来，张健背负着常人难以忍受的压力，淡然中却满满都是坚定异常的信仰。张健认为，FCoin的终极使命就是用科技捍卫每一个人的权利，用科技推动公司向社区进化，用科技让每个人获得自己应得的激励。

FCoin发布FT公链也引出了这样一个问题：当前主流交易所都在做公链，那么交易业务和公链到底孰轻孰重？CSDN副总裁孟岩在现场的圆桌论坛上认为，公链大于交易所的结论本身没有问题，但为什么这样一个清晰的结论在很多人看来有问题是值得思考的。原因是到目前为止，交易所还是最赚钱的业务，有明确的盈利模式。而之所以这样，主要是因为我们的数字货币在支付这个领域没有发展起来。还有一个缺位就是借贷。这些货币各种各样的生态，或者各种各样的形态，我们今天的通证机制或者体系里面还缺得很多，缺得很厉害。当那两个位置上面有流通，逐渐这个机制成熟之后，大家一定会认为那个是我们整个社会一个操作系统，而交易所只是其中一个重要的模块，但是是一个支柱性的模块。香港区块链协会主席梁捷扬则表示，交易所应该只是一个暂时的手段，而不应该成为一个目的，最后的目的一定是公链。他认为，在未来最好的经济社会架构下，交易所会完全不存在。





FT公链与生态发表会现场圆桌：从左到右依次为，商思林、梁捷扬、孟岩、任铮、左常柏以及焦峰


对于FCoin，对于张健，对于共识实验室投资FCoin，我们有太多的疑问。发布会结束后，巴比特等多家媒体对FCoin创始人张健以及共识实验室发起人王峰进行了采访。


Q1：社区是人组成，人和人总是存在矛盾，社区这样一个组织你觉得是一个高效组织吗？

张健：虽然我们确实想做到高效，但是这绝对不是社区的目的，社区目就两个字：共识。高效是什么？是团队的，是自上而下，绝对服从，今天必须开发完。社区目的不是这样，社区的目的就是这个东西如果没有取得广泛的共识，你就不能推，因为这个社区是由人组织，这个人是你的核心用户。


Q2：现在社区发展的状况有没有超出您的设想？

张健：远远超出设想。摸着石头过河，根本不知道前面是什么。大家知道我们一步一步走社区化，这条路还真的走通了，虽然不能说走成功了，这次开会就是一个标志。看到我们社区用户的热情，社区的凝聚力，这是远远超过其他社区的。我倒不是说我们对于社区没有信心，而是非常有信心，只不过在什么结点，达到什么状态完全看不到，都是一步一步走出来的，所以都是预测未来最好的方法是把它创造出来。


Q3：现在的可持续“挖矿”或许是原来版本的一种改进，不是一种模式上的创新，未来这种模式会有突破吗？还是你坚信“挖矿”这种基础模式一定会走出一种成功的路？

张健：我相信这是一条成功的路。机制会升级，会更新，但是如果你认为交易即挖矿模式2.0和1.0本质上没有太大变化，我认为可能未来也会保持这样的事情，因为我一直坚信这个模式会成功。我们这个可持续挖矿公投之前，我们的社会有一个很小的争论，说到底要不要挖矿，是不是挖矿这个词不是很好？我就说我就要为挖矿这个词证明，区块链就是挖矿，挖抗有什么不好？这是第一。第二，我们当时机制有问题，不代表我们的方向错，有可能你的方向是对的，你没有经验会走弯路。

其实我觉得改变非常大，因为羊毛党是不可能等待FT锁仓一年后套现。没有信仰的人，今天搞到，明天就要套现。所以说各个生态都是这样，早期推出FCoin的时候我们没有发现激励最大问题就是这个羊毛党，很多激励失效就是因为你没有激励给真正的人。


Q4：为什么FCoin没有IEO？

张健：是这样，说实话我内部确实说过我们是不会考虑IEO，但我个人没有偏见，为什么呢？IEO这个东西他没有什么新鲜的，去年FT也推出类似东西也尝试过，我觉得他并没有可持续性。其实这个问题根本不在于机制，问题在于你上市的东西有没有价值。IEO就是一个框架，没价值的东西谁背书也没用，因为本身没有价值，价值不可能无中生有。


Q5：FCoin去年经历了很戏剧性的发展过程，您个人经历了什么？

张健：也没有太多血泪史，都正常，这个世界都是这样，道路永远是曲折，前途永远是光明的，不可能把话反过来。所以我觉得这些没有什么，关键是靠什么坚持到现在。我就是我靠刚才我的初心、我的公心，社区化是一定能战胜以私有利益为代表传统公司化的组织机构。


Q6：您现在在FCoin主要扮演什么角色？

张健：我希望未来最好不要扮演角色。但现在不行，因为现在社区需要信仰，我就给大家扮演就是坚定信仰这个角色，我告诉目标在哪里。其实当大家共识足够强大的时候，其实有没有我这样扛旗不重要。


Q7：FT社区是去中心化的，但是听说您有“一票否决权”，您能和解释一下这个权利吗？

张健：其实这个事情有一个误会，一票否决权基本没有怎么用过。但行使这个权利永远有一个不变前提：保护这个平台，守护这个平台的底线。你知道集体决策也不可能完全是正确的，可能看不到另外一面，还是很重要的。如果我不在，我可能会交给一个有责任的人，作为FT社区的执剑者。不用过于担心一票否决，他只有否决权，我们下面就会非常明确的规定就是这个拥有否决权的人，他只能因为安全问题行使权利。


Q8：王峰总，为什么共识实验室会投资数千万给FCoin，其实那个时间段市场还是熊市？

王峰：我觉得最两点，第一看好区块链，看好数字货币大的未来，我们需要找到好的平台性业务，或者好的支撑性业务我们参与进去，一起发展。第二就是说张健他是我很相信认可一个人，他的业务时机以及个人。从我们过去做投资来看，他有企业家气质，有创业者能量。我觉得我们还是看一个人、看一个事、看一个时机，所以我认为那个时候、时机对于我们是一个好事情。


Q9: FT公链有原生资产、协议资产等等特性，很多散户都不懂，那么怎么吸引他们过来？

张健：经历过这一年辛苦的耕耘，至少我先想清楚，你先别想着怎么把用户拿过来，你先想着怎么能够把现在的用户服务好，或者说先让相信你的人能够继续相信你，愿意留在这里的人，继续留在。我觉得企业或者一个商业组织最终的竞争是价值观的竞争。你扛一个大旗，你需要的时间可能比较久，你发展用户可能也没有这么快，但是他们一旦进来，一定成为你的用户，成为主人他们不愿意离开。所以说我宁愿这个事可持续，我也不愿意大起大落，这个还真的是我们一个心里话，我宁愿慢慢发展，我也不愿意爆涨爆跌。一个平台，我们不谈价格，这个平台的信誉需要你长期稳定的作为保障，最后才能积累出真实的价值。
 
 
编辑：Apatheticco 查看全部

去年曾搅动整个交易所行业的那个FCoin，在沉寂许久后似乎回来了。

自2月份以来，FCoin平台币FT的价格最高上涨了近10倍，交易量数据再度成为全球第一，各大社交媒体对FCoin的讨论也明显增加。从消息面来看，这主要由于FCoin新提出的可持续挖矿机制，以及对收入分配机制的调整，同时还有Fractal公链、推广挖矿、理财挖矿等一系列动作。

去年，链捕手(ID：iqklbs)曾推出《FCoin模式正在透支交易所的未来》、《FCoin大溃败》等多篇涉及FCoin的稿件，并引起区块链行业的较高关注。

随着FCoin再度出现在公众视野内并发起阵阵行动，而这些动作究竟意味着什么？FCoin又将走向何方？链捕手希望通过本文再度聚焦FCoin的发展现状与战略方向，并对前述问题进行探讨，希望能增进读者们对FCoin近期变化的理解。

 
01 改革FT
 

在FCoin的官方话语体系内，FT在其战略中拥有至为关键的地位，不仅承载着FCoin分红、投票等众多权益，也是其探索通证经济与社区化的基础载体。

18年6月，FCoin在交易所行业一炮而红，FT价格短时间内上涨数十倍，并引领整个行业进入交易挖矿的热潮。相比过往的交易所，每名用户在FCoin发生交易的手续费将会以等值FT的形式返还，同时FT持有者可以获得平台80%手续费分红，这意味着FCoin将平台多数发展红利都赋予给FT，平台币持有者与平台之间的利益关系达成了更高程度的统一。

但正如链捕手6月下旬于《FCoin模式正在透支交易所的未来》提出的观点，FCoin不设奖励硬顶的挖矿机制意味着将长期的发展红利在短期内集中释放，并致使刷单套利团队成为平台主力群体与FT主要持有者，恶化了平台生态系统。

这种情况下，投机者的离去、砸盘乃至FT币价的暴跌都如同链捕手(ID：iqklbs)所预测那般相继发生，与FCoin具有密切联系的FI、FCandy、FT权证、FJ等币种都迎来暴跌。由于负有不可推卸的责任，FCoin被普遍认为在前述币种市场存在砸盘与「割韭菜」的嫌疑。

18年8月中旬，FCoin最终决定停止交易挖矿，并销毁所有未发行FT。此后，FCoin陆续推出杠杆交易、Fractal公链等，但都未能阻止FCoin整体颓势，直到可持续挖矿方案的提出。





FCoin的公告栏已经被一系列挖矿方案占据


在这个今年3月初通过的方案中，FCoin决定重启交易挖矿，但不同于过去返还用户所有交易手续费等值FT的规则，FCoin会根据用户在主板（13个币种）交易量占比返还FT，无论总交易量多少，每日总计返还100万FT，而且所有通过可持续挖矿产生的FT均自动锁仓一年。

此后FCoin还宣布，锁仓10000FT以上的用户可享受理财挖矿，每周总计返还200万FT，按用户当周利息收入占全体理财用户当周利息收入总和的比例进行分配。此外，FCoin还推出了推广挖矿、挂单挖矿等方案。

同时，FCoin仍然将80%的手续费收入用于FT分红，但这部分分红只有其中20%会每日返还给用户，其余80%分红依据每年1月1日0点FT的持仓情况一次性分红，并执行除息（据张健解释，除息是传统资本市场存在的概念，即一支股票在根据持股份额分配利润后，第二天的开盘价将由前一天收盘价减去分红金额，以避免第二天购买者收益远低于前一天购买者的不公平现象。）。

从上述举措可见，FCoin如今在着重强调挖矿总量控制与用户锁仓，以实现所谓的「可持续挖矿」。这也意味着FCoin彻底否定了早前的挖矿机制，并重新回到了交易挖矿的最初形态，即设有硬顶的挖矿机制，同时辅以锁仓等机制对套利投机者形成较高门槛，激励平台用户长期持有。

该机制看起来比FCoin最初的挖矿机制更加健康持续，但无论是硬顶挖矿还是锁仓分红在行业里都有过许多先例，并没有引起太多积极反馈，FCoin在几乎败光名誉后再尝试这些机制，其影响力与实际效果或许都相当有限。

张健在3月初的社区直播还指出了一个意味深长的信息，即从FT最高价开始计算，到FCoin停止挖矿，每个FT大概分红了0.7美元。「大家可能不关心你分红分了多少，大家就关心你这个币价跌了多少。其实如果把分红算起，FT在这波熊市中几乎应该算是价跌最少的。」张健颇为不平地说道。

由于历史数据量与计算量庞大，链捕手暂时未能证实该数据，但如若张健所言属实，FCoin与FT所遭受争议与指责可能的确过于严苛，FCoin一定程度上的确做到了将平台红利分享给FT持有者，特别是长期持有者。

不过就现实情况而言，FCoin致使大量散户遭遇巨大损失也是事实，很少有用户能持有FT达到3个月时间，并享受到这些分红，而且由于FCoin早期交易量极高、FT流通量尚低，这些分红也集中发放于平台早期阶段，中后期接盘者即便持有3个月，所获分红也会大大低于0.7美元。

需要指出的是，FCoin在发布Fractal公链战略后，还将FT从FCoin Token升级为FToken，官方表示FT将成为公链Fractal的基础Token，实现Token的发行、流通、分红、及以投票为核心的各种社区治理功能，并志在成为未来通证经济的基础设施。

交易所开发公链并不稀奇，火币、币安、OKEx都已经公开了自己的公链计划，币安甚至已经发布了公链测试网，FCoin或许能在知名度上与前述交易所相媲美，但在活跃用户量、技术水平方面可能相差好几个等级，其公链的市场竞争力存疑。不过从FCoin的相关表述来看，「社区治理」、「投票」等场景可能是Fractal的主要目标，并服务于FCoin生态。

FT对FCoin的重要性还体现在其在社区治理方面的重要作用，FT持有者可以对FCoin重大事宜进行公投，例如选举社区委员、决定FOne是否分拆，此外FCoin在社区化运作方面还有更多举动。

 
02 探索社区化
 

社区化一直是FCoin与张健的重要目标乃至于执念，当然也被很多人认为是「团队跑路」的借口。去年7月底，张健就发表公开信表示，他要在3个月年内把FCoin从个人治理，真正变为社区治理，把FCoin还给社区。

此后FCoin基本法、FCoin社区委员会相继制定或组建，尽管未能挽留FCoin的整体颓势以及用户的大量流失，但其社区基本框架在18年下半年基本建立完成。

在FCoin体系中，社委会的定位相当于最高决策与执行机构，负责对FCoin一切事宜进行起草、讨论与决策，其中重大事宜会交由FT全体持有者公投决策，具体执行则交由社委会集中聘任与委派的团队。据了解，FCoin社委会共15人，其中5人由FCoin官方委派，此外社区用户5人、商家代表5人均由FT持有者选举产生。

在FCoin的社区架构中，还设有顾问委员会、监督委员会两个与社区委员会平级的机构，以及提案管理委员会、商家服务委员会等多个下设机构。

FCoin希望这些具体机制，极力营造并扩散「FCoin属于社区」的理念，并有效保障FT持有者的各项权益、实现决策民主化科学化。

从实际效果来看，FCoin基本将它所宣称的机制落实，至少是在形式上。在FCoin论坛，大部分用户的建议贴都能看到官方人员跟进解决进度；除了常见的工作周报，FCoin还会公布每次例会的议题内容与表决情况；同时社委会定期会有发言人出面与普通用户沟通，解答用户的各种疑问与质疑。





FCoin公开的会议详情记录之一


社区自治其实是区块链行业的基本精神之一，但由于项目发展早期用户量不足或者创始团队掌控欲强等原因，只有比特币、以太坊等极少数项目真正做到社区自治。FCoin作为中心化项目，其对社区自治的探索一定程度上是对行业发展的有益补充，也有利于激发更多用户参与社区推广与建设。

在收获一大批拥簇后，FCoin近期又推出几项新计划进一步发挥这些拥簇的宣传价值。一方面，FCoin推出推广挖矿机制，鼓励用户在各大媒体平台发布FCoin相关推广内容，并根据所发布的阅读量等数据截图获取一定数量的FT奖励；另一方面，FCoin以社群模式推进FToken城市节点建设，试图通过各种线下活动扩大FCoin的影响范围。

不过需要指出的是，作为社委会主席的张健虽然很少参与FCoin具体事务，但保留有一票否决权，显示着他仍然是这个自治社区中的绝对权威与领袖。

 
03 问题与前景
 

通过一系列举措，FCoin正在尽可能将「通证经济典范」与「社区自治」两个概念与自身相绑定，并加快推进社区化、通证化的步伐。

同时，基于去年攒下的知名度与影响力，FCoin再度奠出「可持续挖矿」的新概念，一定程度扭转了长久以来的颓势，重新换发出些许生机。

但是，这并不意味着FCoin此后就能顺风顺水，它仍然面临着许多内在外在问题。

去年七八月，FCoin就一度因为频繁发布公告甚至修改规则而被称为「公告狂魔」，如今来看FCoin喜好发布新规则公告的习惯仍然照旧，且规则花样越来越多，这无疑会对多数普通投资者形成认知门槛。

尽管在传统资本市场，其规则可能要更加复杂繁琐，但是出于合规等特殊原因，投资者也没有其他选择，而加密货币市场还有火币、币安等竞争对手，多数用户只会偏好规则简单明了、相对固定的平台。

此外，当前阶段交易所的核心竞争力其实在于优质资产，上币审核机制尤其重要，而FCoin官方几乎已经已经放弃上币主导权。

FCoin目前的交易区主要有主板交易区与FOne交易区，前者由FCoin决定是否上币，不过长期只有十余个主流币种，更多的币种分布在FOne交易区。

该交易区由数十个保荐机构自主运营的交易区组成，保荐机构拥有对自己的交易区拥有完全的上币权以及相关规则制定权，但这些机构质量参差不齐，大量打法野蛮的币种由此登陆FCoin。

例如去年年底上线物流链SE，该币种在上线前几个月进行了大量空投，但此后持币用户试图将空投币充值至FCoin交易时遭遇转账失败，SE官方表示用户需要先在FCoin购买4倍比例的SE以申请解锁，具体规则如下：






由上图可推断，这是一个明显的「旁氏骗局」，利用投资者解锁空投币的「薅羊毛」心理提升币种的需求量，但实际上都是这群用户在相互接盘，随着解锁需求量的降低以及币价的下滑，后入场的用户都将成为「接盘侠」。从其最初数倍的币价涨幅以及此后的暴跌来看，其策略显然骗取了不少用户。

这类低劣项目在FCoin的FOne交易区还有不少，这些资产或许能在短时间吸引相当数量的投机者前来，但无益于在长期的竞争市场中建立声誉与品牌。从社区自治的角度而言，FCoin将上币权交给社区或许有其逻辑所在，但如此全盘托出一定程度而言是对用户与平台的不负责或者说「偷懒」表现。

在合规化层面，FCoin更是没有任何相关消息传出，落后于众多主流交易所。

无论是通证经济也好，还是社区自治也罢，FCoin本质上是一个数字资产交易平台。或许FCoin已经不太在意它作为一个交易平台能做得多大、能否超过火币币安，而是更多地在探索通证化与社区化并打出名声，但前述问题显然会长期制约FCoin的发展根基，并影响通证化与社区化的质量。

同时，FCoin的挖矿、公投等大部分探索在区块链行业都有已有先例，更多地像是一个集大成者，尚且还缺乏真正健康可持续、具有爆点的创新机制，对各类挖矿机制似乎过于依赖，而FCoin近期的规模与行业影响力也尚未出现明显增长，仍然以既有持币用户为主力。

当然，FCoin在通证化、社区化方面的探索与实践也有许多可取之处，它的的确确走出了一条与几乎所有交易所都不同的特殊发展路径，并取得一定成效。倘若这个路径具有可行性，FCoin未来或许能建立一个高度民主与自治的社区，并带动交易所业务与公链业务取得行业领先地位，但如今距离这一愿景还有很长距离与障碍，难度很高。

FCoin是幸运的，自面世就赢得大部分交易所不具备的影响力，但也是这些影响力所带去的投机者扩大了交易挖矿机制的内在缺陷，继而对FCoin形成毁灭性打击，甚至影响到整个交易所行业。

如今FCoin试图卷土重来，无论成功还是失败，或许都会作为一个复杂多元的样本在加密货币交易所历史上留下特殊印记。


作者/龚荃宇
编辑/何木 查看全部

10月10日，2018胡润百富榜名单发布，14名区块链从业者上榜。

其中詹克团以295亿元身价跻身百强，吴忌寒、赵长鹏、徐明星、李林悉数上榜。该榜单也再次说明，在区块链这个造富场中，最赚钱的，属于卖矿机和开交易所。

不过，知道买矿机、开交易所是门暴富生意的人，不在少数，很多人怀着日赚斗金的幻想，冲进交易所这个赛道。

殊不知，这一场竞逐游戏，远比想象中残酷。


1 “一夜之间，交易所这门生意，黄了”


如果给大家一个回到过去的机会，相信大多数持币人，会选择抓住2017年黑暗9月的尾巴，大肆抄底，然后迎来自己的财富巅峰。

但对于那些今年4、5月份，抓住牛市尾巴、匆忙进入加密货币交易所赛道的创业者来说，更希望自己按耐住冲动，没有参与其中。

今年5月份，FCoin推出的“交易即挖矿”拉开了交易所群雄争霸的新帷幕，一时间，数百家交易所现身，争抢交易所这块“暴利蛋糕”，但随着熊市降临，交易所也开始进入洗牌阶段。

据国外加密数字货币网站CoinMarketCap数据，虽然整个市场仍然由前20家头部交易所瓜分90%利润，但与去年行情最好时相比，仅币安的成交额就已经跌去了近90%，更多的交易所迎来业务停滞期。

9月28日，印度最大加密货币交易所Zebpay宣布关停，据了解，由于Zebpay收入模式仅限于交易费用，在监管部门禁止使用银行账户转账后，加上熊市币价大跌，用户减少交易，交易所营收大幅度缩水，无奈之下，只能选择关停。

近日，英国交易所Coinfloor 的CEO Obi Nwosu也宣布，为应对激烈的竞争，公司将进行业务重组，接下来几周，“要进行一些人员变更和裁员。”

新用户增长减缓，原有用户减少交易，24小时成交额大幅度下跌。仿佛一夜之间，交易所这门生意，黄了。


2 “我们已经在家办公一个多月”


王化是一家交易所运营负责人，他所在的交易所早在去年11月就在塞舌尔注册了，还获得了近千万元投资，今年5月底上线，时间刚好卡在自称 “宇宙第一交易所”FCoin公测后的一周。

在大家看来，今年年中扎堆上线的交易所，大多跟风FCoin，如今，FCoin已经跌下神坛，那些匆忙上线的交易所，估计离凉凉不远了。王化告诉31QU，除了一些蹭热点、跟风的团队，“凉凉的”还有部分是因为按部就班推进工作，恰好在这个时间点上线的交易所。

他多次强调，自家交易所采用的“持币即分红”机制，与FCoin的“交易即挖矿”没有任何相关性，“虽然我们也在那个时间点上线，但并非跟风FCoin。平台早在去年年底就已经筹备，刚好赶上FCoin一枝独秀的时候，另外，平台的分红机制也绝不是FCoin采用的‘交易即挖矿’玩法。”

即便王化极力强调，自家平台与FCoin大不一样，但作为同是该时期，上线交易所大军中的一员，在熊市的大环境下，即便有号称创新的“分红”机制，平台也没能逃脱“惨淡”的结局。

据了解，王化所在的交易所刚启动“持币即分红”机制时，给用户回馈是：1枚平台币作为1个分红点，平台将交易手续费纯利润的80%（刚开始设定了30%，但由于和同类平台相比，吸引力不足，团队将比例上调），拿出来给持有平台币的投资者；此外，持有平台币的用户还享有手续费折扣，第一年高达50%。





王化所在交易所的平台币能享有到的交易费用折扣


这样的机制吸引了大批用户进驻，据王化介绍，由于让出了大部分利润，用户开始从原来的平台转移到自家平台，平台圆满度过了冷启动期。

王化介绍说，自家平台与FCoin的“交易即挖平台币”，最大不同点在于，平台鼓励用户购买、持有平台币，获得平台的经营利润返利，“将平台盈利与用户绑定，一定程度上保证了平台的稳定性”，另外，平台以USDT的形式将分红发放给用户，“这种方式保证了其他币种价格的稳定，也有效阻止了机器人刷量带走大量利润的可能。”

仅过去两个月，FCoin开始走下坡路，“交易即挖矿”开始不受待见，王化所在的交易所也因为大环境影响，用户交易减少，分红显著下降。

“我们早期的让利基本都是贴钱，现在市场不好，用户减少交易，早期贴出去的钱根本收不回来了。”王化告诉31QU，早期的分红和市场推广花了数百万元，目前平台还处于亏损状态，“不过，交易所是海外一个大集团旗下的业务，不缺钱。但没有创造出利润，业务也没进展，团队也不好过。”

目前，交易所还在运营，“早期用分红机制吸引了部分大客户，这部分客户让我们在熊市的时候，每日也能保持近百比特币的真实交易量，”不过，王化公司的十几名员工，目前都在家办公，“办公室早就已经清空了，而且这种状态已经持续一段时间。”王化给出的解释，是监管。

9月26日，国家发展改革委等19个部门发布《关于发展数字经济稳定并扩大就业的指导意见》，9月28日，火币中国总部正式进驻海南生态软件园，央视二套播出题为“区块链产业联盟今日在海南自贸港落地”的电视新闻，火币字样和李林均出现在报道中。

王化“敏锐地”看到了数字经济、央视和火币的字眼，“这两个信号说明，接下来相关部门可能要放宽对交易所的监管了。” 不过，即使身为交易所合伙人，王化听到的消息也仅仅是：可能国庆后，他们再回办公室工作。


3 “那家交易所已经卖了，我们又新做了一个”


除了倒在类似”交易即挖矿“的分红上，还有交易所创业者坑在了片面追求大而全的”联盟“上。

肖倪接触币圈，纯属机缘巧合，去年，她偶然应聘进了一家区块链公司，担任媒介一职。“当时公司的项目刚好筹备融资，我加入的时机不错，全程跟了项目，包括如何启动、融资、品宣、上线交易所等等过程，全都走了一遍，其中的套路也都了解了。”

她告诉31QU，去年年底，整个市场行情不错，她之前对接的交易所负责人有意出来创业，两人一合计，感觉交易所的机会不错，“然后，很快就进来了。”

肖倪的状态，也是大多数加密货币行业创业者的常态。由于加密货币行业尚处早期，前人的经验多不适用后来进入者，更多的创业者是看到机会后，只要觉得有利可图，直接就冲进来了，所以一个很有意思的现象是，区块链创业者多是80后，甚至90、95后，他们大多冲劲十足，敢想敢拼。

创业后，拥有海外背景的肖倪，主要负责海外业务，包括牌照申请、投资人见面会筹备等工作，“我们当时所在的团队，依托的是一家OTA服务提供商，用户覆盖全球数十个国家和地区，所以交易所的定位也是全球性的，” 肖倪说，今年4月底，她还在韩国筹备了见面会，当时有近百位同行到场，很多人对开设一家交易所非常感兴趣。

对于这次见面会，她印象最深的是，一位韩国投资者在项目路演结束后找到她，急切地询问是否可以参加早鸟轮，如果还有额度，甚至可以直接转币。

肖倪团队的想法非常独特，他们计划用联盟的形式把多家交易所链接起来，组成一家去中心化交易所，“简单说，就是连接多家交易所，给用户提供综合性服务。”她表示，这个交易所的亮点在于，用户享受多样服务的同时，所有的交易过程与费用会被安全、实时地结算。

不过，亮点最终变成了项目进行不下去的原因。

“3个月前，交易所一上线，我们就把它卖了。”问及原因，肖倪解释说，主要是因为整个交易所联盟做出来后，问题比较多，尤其是整个系统处理的并发量，和预期相差较大，不得已，只能卖了。

据了解，肖倪团队卖掉的交易所，网站目前还在运营，不过没有找到交易所的注册入口和交易区，至于每日的成交额与交易对等数据，无法得知。

不过，肖倪的“交易所创业”并没有就此结束，“卖了之前的交易所后，团队还是想在这个领域做点事情，毕竟已经积累了经验，可以说轻车熟路了。”她透露，团队又新做了一个交易所，目前已经获得几家基金投资，熬过这个冬天完全没有问题，交易所在近期很快就会上线。


4 “形势不好就安心做事”


实际上，低迷的熊市下，能玩得起交易所的创业者并不缺钱，更多是在积蓄力量。

“形势不好就安心做事，”另一位交易所创业者告诉31QU，趁着熊市，他们准备解决交易所合规的问题，其中，最重要的是把金融牌照申请下来。

目前，全球各个国家和地区对交易所的监管还是谨慎态度，尤其是国内，自从去年9月4日监管政策出台后，交易所大多选择关停或出海，币安、火币网、OKCoin三大交易所的注册地也不再是境内。

据加密货币数据网站非小号显示，火币全球站注册地是塞舌尔，OKCoin注册地是马耳他，曾经国内最大的交易所比特币中国，则直接选择了关停，虽然今年以新的面貌重启，但是新的交易所赛场早已今时不如往日，头把交椅已经被他人牢牢占据。

但“牌照”，只是其中一道门槛，交易所本身也非常烧钱，尤其前期的获客阶段，技术开发、营销公关、导流等等每个环节都需要烧钱，就像王化所说，如果他们没有强大的靠山，“亏了几百万，早就玩不下去了。”

“虽然获得了几家基金投资，但是钱也不充裕，”肖倪告诉31QU，现在的区块链基金也都不好过，由于从LP那里收来的都是币，熊市背景下，资产也缩水厉害，“之前接触的基金方很多都停止考察项目了，投出去的钱更是少之又少。”

在熊市下，能静下心来安心做事，很难；找到新的获客渠道，再从大大小小交易所口中抢到存量客户，更难。

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对于交易所创业者来说，熊市下，交易量大幅下跌、用户数量停止、行业裹足不前已成常态，如果行情好的时候，团队没有备足“过冬资金”，结局只能是重复Zebpay的命运：关停。

但在另一方面，原本加密货币交易所也存在各种问题，比如刷量成风， 上币混乱，整个市场存在大量泡沫，行业亟待大浪淘沙。

那么，当前惨淡的行情，便是一块试金石，只有那些真正做事的创业者，才能聚拢到资源，熬过这个冬天，迎接下一个春天。

而未来格局如何，谁能再次站上交易所的王座，目前来看，尚未可知。


作者：林君 查看全部

数字货币交易所FCoin近期陷入漩涡，有投资者直指张健及其掌控下的FCoin存在非法ICO及非法经营。

今年5月底以来，张健通过“交易即挖矿”玩法使得FCoin迅速崛起。短短半个月后，FCoin交易量超过280亿元，高居榜首，高于第二名至第七名的交易量总和。多位业内人士指出，“交易即挖矿”其实是变相ICO。随着该模式的魔力逐渐退去，FCoin发行的数字代币FT在6月中旬开始持续阴跌。8月15日，FCoin宣布销毁所有未发行的FT，“交易即挖矿”模式终止。

中国证券报记者调查发现，FCoin创业板推出“累计充值人数排名”上线机制，宣称“免费上币”，一时吸引众多项目涌入FCoin。但业内人士指出，多款参与排名币种在未开通提现功能时被划至同一以太坊地址，疑似为FCoin或内部人士挪用。


代币价格暴跌


今年5月底上线交易以来，FCoin发行代币的FT价格一路飞涨，吸引了众多投资者入场。6月7日，FT涨幅达到118.58%，并于6月13日达到峰值1.2567USDT（与美元等价兑换的一种数字代币），相比5月31日的开盘价（0.156USDT）涨幅高达806%。

“我于6月中旬高位买进FT，买入不久后FT开始下跌。”投资者林风（化名）告诉中国证券报记者，FCoin频频公告利好，张健也说FT价值被低估，长期价值未得到释放。

中国证券报记者获得一段录音显示，张健以上市公司的市盈率与FT做类比，“有人算了一下持有FT的分红。从持有到现在，只要坚持不卖，即使从最低点算起，这个浮亏并不算多。何况现在还是被低估阶段。”

林风表示，面对币价无休止的下跌，其承受了很大压力。但出于对张健的信任，仍坚持分红复投，最终亏损40万元“割肉出局”。

“这是典型的割韭菜。张健找了市值管理团队，这个团队先拉后砸。”一位熟悉FCoin的人士告诉中国证券报记者，市值管理团队可以看到后台数据，通过配合相应的利好，团队在FT上赚取了数亿元。

资深币圈观察者王韬（化名）指出，在这种模式下，FT注定会暴跌。FCoin前期除了推出交易挖矿外，并通过邀请返佣补贴，即交易者可获得高额手续费返还，在上述优惠政策刺激下引来众多人来挖矿，挖矿的人越多FT价格就越高。

中国证券报记者注意到，前述人士所指“交易即挖矿”模式让FCoin迅速走红，并在短期一度成为国内最大的数字货币交易所。但其运营模式引来不少争议。

“交易即挖矿”实际上就是一种基于平台币的个人交易手续费返还机制。FCoin拿出51%比例的平台币FT作为挖矿奖池，通过“挖矿（在FCoin上交易）”逐渐解锁FT，一旦51%的FT全部回馈完成，“挖矿”即自动终止。

“这种模式能火起来，占据了天时地利人和。今年1月以来，币圈迎来一波熊市，很多交易所赚不到钱。而张健的交易挖矿很好解决了一些痛点，加上他掌控的歌者资本及合伙人背景。”某区块链项目方成员黄伟（化名）告诉中国证券报记者，FCoin生态真实的含金量还比不上火币、币安，项目质量、生态关系以及真实交易费收入均逊色于对手。“FCoin创新区上的币本质上就是刷人头、流量，有一定规模就可以上线。”

“交易挖矿不但是变相ICO，而且是高价ICO。用BTC或ETH付的手续费，平台百分百返还，（投资者）拿回来的是平台币。这不就是用BTC或ETH买平台币么？和ICO有什么不同?”FCoin的竞争对手币安CEO赵长鹏称，如果一家交易所没有手续费收入，盈利模式依靠平台币价格上涨，不拉盘如何生存？“团队的币同比例解锁，等团队全部套现，他们还有什么动力做平台？”

自6月13日出现高点后，FT价格开始“一泻千里”。截至9月10日，FT跌至0.037USDT（折算人民币0.25元），较最高点价格相差30余倍。

“市值一度高达600亿元，对于成立仅一个多月且产品设计尚未完善的交易所而言，前期获利者开始抛了。”王韬表示，到了临界点出现大量抛盘以后，市场对其失去了信心。“矿工”收益减少，这个时候FCoin插销交易返佣，市场呈现恐慌性，价格自然走低。

8月15日，FCoin宣布销毁所有未发行的FT，并启动FT通缩机制。这意味着其交易挖矿时代宣告落幕。


涉嫌非法ICO


中国证券报记者调查发现，FCoin涉嫌非法ICO，明知投资者大部分为大陆境内用户仍然接受注册。FCoin创始人张健旗下的歌者资本或为境内公司，涉嫌非法经营。

“FCoin要做KYC认证（身份认证），国内投资者可以通过身份证进行认证。”投资者白博（化名）告诉中国证券报记者，参与FCoin的QOS项目定向公开配售的基本上是持有FT的国内投资人。

投资者黄平（化名）称，其通过机构分销商认购QOS份额，并按照要求提供了身份信息。“需要一张手持身份证的照片，同时需要一张带上时间信息的照片，证明是当天拍摄的。”

北京某大型律所律师告诉中国证券报记者，发币不得面向中国境内居民。“交易所应该做好KYC，不得设计中文页面等。既然KYC认证就不允许中国大陆居民购买，而拿身份证认证无疑是明知对方是中国投资者还让其购买。这种行为违法。销售对象是境内投资者，行为发生地也在境内，这当然属于中国法律所管辖。”

同时，FCoin被投资者质疑存在非法经营的问题。中国证券报记者调查发现，FCoin与张健旗下的北京博晨技术有限公司（简称“北京博晨”）有业务合作。北京博晨成立于2016年8月，法定代表人为张健。公开资料显示，北京博晨是一家区块链技术标准与解决方案提供商，主要从事区块链技术标准与解决方案的研究、开发、区块链应用系统的部署及运营，由行业资深团队创建。

“北京博晨给FCoin提供技术服务，FCoin注册在新加坡，其与FCoin签署了服务协议。不管签什么协议，北京博晨作为一家境内公司，运营数字货币交易所肯定不合规。”王韬透露，北京博晨位于北京的办公地系FCoin的人力资源、市场等部门，在旁边的绿地中心办公地集中为客服团队。

该公司网站资料显示，北京博晨位于北京市朝阳区大望京宏泰东街浦项中心B座25层。中国证券报记者8月27日赶赴该场所，发现已人去楼空。附近公司员工称一周前发现北京博晨已无人办公。

早前在FCoin平台上线的QOS项目承销商就包括张健控制的歌者资本，而歌者资本的运营主体或为北京歌者资本管理有限公司,后者系境内注册，经营范围主要是资产管理、投资管理、项目投资。此外，其经营范围显示，未经有关部门批准，不得以公开方式募集资金。


随意更改规则


近期FCoin平台多个币种出现破发。除了市场环境因素外，多源于其自身对所上项目缺乏有效审核，造成众多“空气币”项目上线。此外，FCoin频繁修改规则也被诟病。

7月20日，在FCoin创业板上交易的ARP出现异常暴跌。短短几分钟，ARP对ETH的价格从0.2美元跌至了0.03美元附近，跌幅达85%。当日，ARP一度跌到0.00007ETH，币价接近归零。

对于ARP价格暴跌，王韬认为一定程度上在于FCoin对项目没有做到严格审核。“没有严格审核，导致很多垃圾币上市。也就是说，任何人都在FCoin上开店，但上边的是真货还是假货他不会管。”

某项目方创始人吕骏（化名）称，相比于FCoin依靠流量充值即可“免费上币”不同，许多大型数字货币交易所有相对规整的审核流程。由于排队项目方较多，很多项目方对于上线时间无法判断。而FCoin则向众多项目“敞口大门”。

FCoin7月2日开通的创业板成了“发币机器”，首发时有21个币种。截至7月23日，交易的币种近百个。也就是说，约20天时间，FCoin上发行了近80个项目。统计显示，FCoin创业板上的项目超过120个，破发率90%以上。

此外，FCoin随意更改规则。王韬坦言，大家对Fcoin比较失望，其机制有些随意，很多规则出现变化。“每天公告更改之前的规则，朝令夕改。”

统计显示，FCoin仅在7月就发布了78则公告，多处涉及规则调整。7月12日，创业板公示退市规则，7月13日，创业板上币规则调整，7月21日，创业板暂停新项目申请。

吕骏认为，FCoin频繁修改规则的背后是在调和各方利益。“这个规则可能有利A，下一个规则有利B，但不停地修改规则受损的是整个平台。”

7月21日，FCoin推出子品牌FOne，并开放FOne交易区申请。后续公告称，FCoin认证的保荐机构均可以在FOne申请以自己品牌命名的交易区（或多家保荐机构联合命名的交易区），在此专区内拥有上币权，运营权及制定规则的权利。同时，保荐机构须对项目状态进行实时风险评估与处置。

“这等于把项目上币决定权给了保荐机构。这些保荐机构能对项目起到多少审核作用呢？”吕骏质疑，FOne不过是将交易区内的项目风险甩给了保荐机构。而上币背后难免存在FCoin与保荐机构的分成。

值得注意的是，FCoin在FT币价暴跌之际，于6月18日推出了平准基金计划。FCoin表示，由于FCoin平台刚刚建立不久，产品和技术都在快速完善当中，市场的价格发现机制还不成熟。这导致此阶段易形成暴涨暴跌。FCoin平准基金会在FT基本面没变的情况下，当市场出现非理性的暴涨暴跌时，通过公开的市场操作来维护市场稳定，形成FT的价值中枢。

“他自己搞了平准基金，等于说自己要操作币价。平准基金在FT跌幅较大时，用这个稳定价格。”王韬直言，其他交易所也没有公然使用类似平准基金的做法。


乱象亟待整顿


多位受访者对中国证券报记者表示，FCoin只是数字交易所乱象的一个缩影。交易所原本仅靠手续费来运营，但数量庞大的交易所让市场出现“僧多粥少”的局面，使得手续费的盈利模式难以为继。在此背景下，肆意“收割”项目方与投资者的行为频频出现。

“有的交易所直接在后台改数据。这些问题于去年集中出现。随着分布式交易所的出现，情况有所改观。”黄伟介绍，很多交易所为赚取“上币费”，对所上项目缺乏审核，造成众多“空气币”涌入平台。

对于用户遇到的提币难问题，黄伟指出，很多属于交易所挪用用户的数字资产所造成。“用户充值了1000个比特币，这些资产并没有真实趴在账上，而交易所为了周转不会让投资者轻易提币。”当币价出现大涨，有时投资者想套现发现无法操作，有的交易平台网络出现中断。“其实就是交易所与项目合伙这段时间不让交易，便于项目方出货。”

区块链从业者张铮（化名）表示，有的交易所通过收取项目方“上币费”和没有成本的代币，让项目方难以继续运营。“假如早期融了100万元，首先将一半资金用于上币费，剩下一笔钱本来可以用于风险控制。但交易所抛售那部分代币，币价被砸穿，项目方就没钱了。”

张铮直言，目前众多交易所建立自己的基金投资孵化项目，然后让项目上自己的平台。这种行为存在“越位”的情形，打乱了市场秩序。“交易所投资项目涉及利益相关性，它会主动拉盘，币价上涨进而吸引投资者参与。这对其他项目而言不公平。”

“有些交易所排名靠前，其实一个用户都没有，很多是量化机器人在操作。”张铮称，有的交易所还要求项目方“左手倒右手”，帮平台刷流量。

对于这些乱象，张铮表示，交易所无门槛高暴利是重要诱因。“利益驱动下引来众多人参与。而交易所可以通过模板7天就能搭建完成。”


被指监守自盗


业内人士表示，项目方上大型数字货币交易所一般需缴纳上千万元的费用，小型的也需数百万元。但FCoin创业板推出的“累计充值人数排名”上线机制，则宣称“免费上币”，一时吸引了众多项目涌入FCoin。

6月28日，FCoin公告称，即日起至2018年7月1日0时，平台将按照各创业板支持币种的充值账户数进行排名，累计排名前20的币种，将获得在2018年7月2日在FCoin创业板首发开通交易的资格。平台会在6月28日开通排名页面。7月1日之后，平台将每日0时“累计充值人数排名”的前5名，安排第二日开通交易，并以此类推。

“用户向自己的FCoin账户里充值某一个代币，交易所依据充值人数排名，决定哪些项目可以上。”资深区块链业内人士谭森（化名）表示，FCoin的累积充值人数排名机制一定程度上降低了项目方上交易所的成本。同时，存在涉嫌挪用用户代币的行为。

谭森出示的Etherscan（以太坊数据监测平台）截图显示，7月1日-7月15日，存在很多“空投”记录。“基本可以认定为FCoin的用户地址，FCoin在该时间段推出了上币策略。”中国证券报记者将该区间10多个币种逐一比对，发现上述代币基本上都在FCoin平台做过信息公示。

谭森指出，ISC、Insight Chain、MOT和ContentBox Token四种币发生了转出。查询FCoin网站信息发现，MOT已在FCoin开放了充币和提币。也就是说MOT的转移可能合理。“而ISC、Insight Chain和ContentBox Token并没有在FCoin开放充值和提币。这些币的转移说明交易所或其内部人员动用了应该属于用户的币。这不合理。而且这些币都被转移到同一个地址。”中国证券报记者注意到，前述三个币种确实未开通充值与提现功能，且均陆续打入前缀为“0xe6ffc54e54f451e9”的以太坊地址，后续又发生转移。

“从逻辑上说，那是项目方给用户的币，应该属于用户。但是被交易所没有让人家提出去，也不能在交易所使用，而是交易所挪走了，这有问题。”谭森表示，在不开放充值提现的情况下用户无法使用。


作者：于蒙蒙，中国证券报 查看全部

交易流量驱动的机会已过，产品服务驱动的需求已来...


2018年，数字货币交易所数量激增，目前被CoinMarketCap 收录的数字货币交易所已达数百家，且每天不断有新的交易所出现。与此同时，前所未有的多样化交易所运营策略进入公众视野（免手续费、免上币费、保荐上币、创业板、平台币回购...），各家交易所或为了巩固地盘、或为了冷启动争夺新用户使出浑身解数，数字货币交易所市场的竞争白热化趋势明显。

当下，数字货币交易所竞争态势、权力关系、发展模式及前景等话题的讨论热度持续升温。为此，小葱与CoinTiger、CoinMex、AZEX、JEX等多家交易所创始人及业内人士进行交流，试图探索深处熊市之中，数字货币交易所赖以生存的关键因素、生态关系以及创新模式正在发生怎样的变化。


数字货币交易所市场：20年前的传统金融市场？


当前，除少量OTC交易外，绝大多数数字货币投资者皆是通过各个数字货币交易所完成买卖。数字货币这一新兴的金融标的，已然吸引了众多资本、媒体、机构及用户资源的涌入。但与传统的股票、外汇等金融市场状况相比，数字货币交易所市场的发展显得“十分另类”，值得思考。

机构数量：传统金融市场交易所寥寥无几（如上交所、深交所、港交所），而数字货币市场新交易所数量庞大且日渐增多，这个行业需要这么多交易所吗?

交易秩序：传统金融市场交易有一个非常成熟的分层模式，交易所与用户之间存在券商/经纪商、代理（一级代理、二级代理）等中间角色，市场交易、用户管理及普及教育都井然有序；而数字货币交易所直面“炒币用户”和机器人羊毛党，没有券商和中间机构服务商，更多的是铺天盖地的“喊单群”。

角色扮演：传统证券交易所属于金融市场的自律性管理机构，讲究角色中立；而币圈交易所似乎处于权力中心，同时扮演银行（保存货币、财务清算）、券商/经纪商/代理（协助企业上币、连接交易所与投资散户，进行市场推广与用户教育）、证监会（制定企业上市标准与规则）、交易所（撮合交易）多个角色，话语权极大。

职责履行：传统证券交易所角色清晰单一，主要提供发行上市服务及交易服务，职责包括：提供交易场所和设施；制定交易规则；监管在该交易所上市的证券及会员交易行为的合规性、合法性；确保市场公开、公平、公正。而数字货币交易所集多维角色于一身，但各项职责履行并不到位。绝大多数交易所在自律性、规范性上有很大欠缺，上币质量得不到保证，交易规则朝令夕改，投资者教育严重欠缺，各项信息不透明，且行业恶性竞争不断，发展失序，交易所作为行业核心节点尚未起到应有的引导作用。

盈收模式：传统金融行业内，证券交易所主要收取交易规费及一定比例的证券成交佣金以维持交易所运行，收费标准大多公开透明且较合理；而币圈交易所获利方式包括非公开、不固定的项目方上币费，交易手续费，成立基金投资区块链项目，此外还能直接发平台币上自家交易所，未来可能还有其他花样玩法。

同样是充满金融行为的交易市场，传统的股票、外汇金融市场更像“金融的打法”，各种风控、熔断措施及监管机制较为健全，而数字货币交易所市场更像“互联网的打法”。当然，数字货币交易所市场无序发展很大一个原因在于，其尚处在监管墙外野蛮生长，各项体系尚未建立；数字货币这一天然国际化的金融标的使得各国的纳入监管之路更加复杂，无规可循、无法可依的市场上乱象丛生。

被问及如何评价数字货币交易所市场现状，CoinMex中国区负责人孙忠英认为，与传统金融市场相比，数字货币交易所目前还处于非常早期，类似大约1992年的国内证券市场，市场公众甚至不了解股票为何物，不清楚股票与公司的关系，各项机制都不完善，整个市场不够透明不够规范。不过，他表示“现在已经有很多头部交易所在发展经济商模式，行业整体在向传统金融市场靠拢，处于追赶、学习和完善的过程中，毕竟数字货币行业还很年轻”。Cointiger创始人凌凤琪也表示，目前整个行业正朝着规范化方向发展，“其实就是把传统金融机构市场拍扁揉碎后再重新建立新秩序体系和生产关系”。


交易所发展存活之关键：技术、安全、流动性还是服务能力？


数字货币交易所不断新增的现状不禁让人思考，为什么会有如此多入局者，交易所到底有没有准入门槛，其发展存续的关键点又在哪里？经小葱梳理分析，交易所从业者普遍关注的包括技术能力、市场流动性以及安全性三大点。

技术能力：交易所不是那么好做的

很多人只看到交易所是个赚钱的机会就冲进来，因此新型交易所层出不穷，但其实做交易所的门槛并不低，真正想建立和运营好一家交易所是并非易事。

一方面，交易所管理团队需要具备包括后台交易系统研发能力、数据处理能力、安全维护能力等多项综合技术能力；另一方面，交易所还要能聚合各类资源，如外部投资资源、项目资源、圈子资源、媒体资源等。

虽说随着一些技术服务商的出现，很多入局的小交易所选择技术“外包”，弱化这一门槛，但交易所平台的长期运营并非一蹴而就，需要持续的研发更新能力。不过，目前大部分小交易所或许还尚未遇到过真正的海量高并发、技术升级等情况，更多地还停留在营销拉新地困难阶段。

ACEX交易所创始人李伟涛告知小葱，“资产管理与平台交易维护是一个专业的事情，需要不断研发和更新底层技术架构，不断对接新生币种并制定资产管理方案，是一个技术经验与技术能力的组合“。

市场流动性：交易所的业务根基

流动性是数字货币交易所角逐的一大核心，正因如此，新交易所一般都会采取较激进的营销策略吸引用户。此外，随着跨市场套利的量化团队及做市商的出现，很多交易所会依托他们来解决流动性不足的问题；更有部分交易所自身扮演做市商角色，增加市场流动性，并从中赚取交易差价。

针对流动性问题的解决，CoinTiger凌凤琪认为应从两方面入手：类似比特币这种锚定资产，交易所自身需要与一些做市商合作来提高交易深度；而对于各个项目方token流动性不足的，则需要催促项目方设法提升流动性，交易所没办法管太多。

不过就当前市场行情来看，流动性不足似乎已然成为行业普遍面临的问题，包括几大头部交易所也都存在后劲不够、流动性不足等问题。

安全性：最致命的

数字货币交易所运营过程中涉及到的安全问题非常多，包括交易安全、数据安全、钱包安全、系统安全等方方面面。业内受访者一致认为，安全问题是数字货币交易所经营过程中最致命的问题。

在传统互联网时代，若企业遇到资金安全可能在报警之后还能通过某些途径追回损失，但数字货币一旦丢失便无处可寻，将直面损失。数字货币发展历史上，也不乏交易所因被盗损失而走向破产之路的示例，因此各家交易所在安全问题上都格外重视。

据小葱了解，CoinTiger、AZEX和CoinMex交易所内部皆有专门负责系统、数据及交易安全的技术团队。凌凤琪告诉小葱，交易所安全性直接涉及用户资金安全，一点都马虎不得，需要非常谨慎，每一步都走得非常稳。

服务能力：以“弱势群体”自居，以服务角色自居，推动行业落地

CoinMex中国区负责人孙忠英在交易所的未来发展上提出了一些新的看法。

他认为，从服务的角度看，小型交易所还有非常多的发展机会。“目前交易所的交易色彩太强了，且头部交易所皆呈现出“强势群体”姿态。但其实它仅仅是整个区块链生态里一项基础服务环节，类似一个很重要的基础设施，基于这一视角，交易所应该是个“弱势群体”，交易所的存活之道在于做好服务”。

当前各类小交易所采取的免上币费、免交易手续费、登录及交易送币、拿出利润回购平台币等策略，在孙忠英看来，都属于花样运营手段，对于一个交易所的长期发展没有实质帮助甚至有害，属于没找准自身的长线定位及核心业务落脚点。他认为“交易所终究还是要产品技术驱动，服务为导向，最后拼的就是这些”。

小葱了解到，目前CoinMex就试图以交易为入口切入区块链整个基础服务的搭建。大致发展模式是：构建一个类似京东/天猫等服务商城，各项目方以商家身份入驻，CoinMex向各项目方（商家）输出各项周边生态服务（如量化服务、资管服务、数据服务、清结算服务等等），同时收取一定的服务费，C端用户则可在该平台上集中购买各区块链应用服务，包括币币交易服务。

小葱认为这种思路转变对市场是有正向意义的。我们不能仅仅将每个项目发行的token当成币去炒，而应更多看到其token在实际应用环境中解决了什么问题，能否真正落地并助力实体经济降低成本、提升效益。目前而言，有太多利益组织把整个行业推歪了，导致出现大量割韭菜行为以及监管忧虑。某种程度上，这也是从业者的引导比较失败。当前数字货币交易所行业需要思考的问题，不在于如何单纯地采取策略实现流量突破，而在于探索区块链整个产业中各项基础设施服务是否到位，由谁来做，自身可以提供什么样的服务助力整个行业的落地。


交易所的“社会关系”：利益绑定还是生态共赢？


在区块链数字资产行业生态中，包括多个角色：发起一个区块链项目的项目方，投资/代言某个区块链项目的投资机构，购买项目方代币的散户投资者，跨市场套利的量化团队，提供集中交易场地的数字货币交易所。而交易所与上述各类角色都有直接联系，小葱特对其复杂的社会关系网进行梳理。

对普通散户：老老实实做交易、赚手续费

交易所提供交易标的和交易场所，普通用户前来交易，二者关系简单明了。牵涉的问题主要在于，交易所是否收取交易手续费、是否采取营销策略来“刺激”用户。

受访的业内人士皆认为，交易手续费是交易所的基本业务营收部分。交易所需要运营成本，如果不收取交易手续费必定会“想路子赚其他钱”，而比起其他路子，“还是老老实实赚点手续费好”。

对于C端用户的营销策略，其实目前存量用户十分有限，加之行情不佳，交易积极性减弱，各家交易所都面临用户量不足、流动性不够的难题，再激进的营销策略也无济于事。李伟涛表示，“目前存量用户的争夺已无太多意义，应想办法获取更多增量用户，但AZEX的运营策略会持续进行，会随着市场变化不断出台新的政策”。CoinMex孙忠英则认为，“营销策略是辅助性的，还是应以服务能力作为竞争核心，各项基础服务提供好了，市场自然正向流转，用户自然也有了”。

对项目方：流动性从来没有免费的

项目方为交易所提供交易币种，交易所为项目方的token增强流动性。牵涉的主要问题包括要不要收上币费，上币规则如何确定，是否为项目方提供其他增值服务等问题。目前有很多小型交易所推出“免上币费”、“自助上币”、“投票上币”等策略，试图吸引更多新项目入驻平台，也借此导入新用户流量。

对此，在CoinTiger凌凤琪看来“流动性从来没有免费的，免费上币是需要慎之又慎的决定”。交易所维护交易系统、数据系统及安全系统的工程师都很贵且十分紧缺，交易所要存活必然有大量成本，所以交易所为项目方的token提供“流动性”不可能免费，“即使免费也必会将成本加诸到用户身上或其他领域”。此前CoinTiger实行过免费上币策略，期间发现免费上币很容易让很多劣质项目混进平台，7月末推出的首期“投票上币”实践也证明很难避免刷票行为，很难控制劣质币种进入。

孙忠英则有不同看法，他认为目前上币这块主要问题是信息不够全面和透明。CoinMex的“开放区”实行“自助上币”，不设上币门槛，项目方可在平台自主上币，而CoinMex则采取类AI的手段（程序+算法）对项目多项信息进行分析与披露，用户依据综合分析信息披露情况自行投资。其分析与披露的信息包括项目基本信息（发行、私募情况、价格、总量等）、运营（新媒体、社群等活跃度）、舆情（互联网舆情等）、代码（作者、活跃度、检测结果等）等多个方面。“这些都由机器和程序来做，造假成本比较高”，孙忠英表示。

对量化团队：交易无罪，凭本事赚钱

量化团队已然是币圈交易所的“常客”，不过业界对于量化团队这一角色的褒贬不一。

一种说法是忌惮量化团队的”找bug“能力。认为量化团队是来交易所”批量吸金“的，极可能会利用交易所的一些异常差价等漏洞伺机攫利，因此交易所需保持警惕。并且很多量化团队其实也提供交易所的服务，甚至日交易量比很多交易所的表现都要好，他们之间某种程度上构成了同行竞争关系。

不过，Everest Link Capital创始合伙人刘昕则态度鲜明地表示：“交易是无罪的”。AZEX李伟涛表达了同样看法，“交易本质上从传统金融市场看就是合法的，量化团队凭本事赚钱无可非议“。他指出，“量化团队所赚的可能是散户的钱，也可能是“智商税”，还可能是交易所的钱，若因交易所出现的价格异常而获利，根源也是交易所自身安全性做得不好”。

量化团队是科技和时代发展的产物，他们是某种特殊形式的投资者和平台用户，与其他散户一样为平台提供流动性，贡献手续费。差异之处在于，他们往往是有组织的，遵循一定量化策略，并且从大量手工操作换成了机器人，实际上机器操作似乎更快、更理智。

对投资机构：竞合关系，放权与制衡是关键

币圈交易所与投资机构之间的“互动”十分紧密，投资机构希望自己投资的币种能上架交易所加速流动以升值，交易所则希望借投资人的投资经验寻到更多优质币种，同时导入更多用户和流量。

表面看来，交易所与投资机构之间可以说是“强强联合”。但其实二者在合作中往往会因为这样那样的原因出现分歧。Cointiger凌凤琪坦言，“交易所与投资机构之间是一种竞合关系、暧昧关系，二者的利益并非始终绑定的，投资机构最明显的利益目标是不断发空气币赚钱，但交易所只希望上一些合适的币种，希望真正带来用户和流量，对上币质量及具体时间都有一定要求”。

越来越多的交易所选择与投资机构合作，由投资机构“保荐”筛选币种或者甚至直接放权为投资机构设立上币专区。与投资机构合作推进项目上币的本意，其实是希望借助投资机构的项目尽调及经验判断，筛选出比较优质的项目，然后供大家投票，因为通常来讲，交易所的项目尽调没有投资机构那么深入，并且投资机构自身有一些忠实用户，能给交易所带来一些流量。这一初衷是好的，但实际操作过程中却往往出现类似贿选等“变味”操作，致使大量劣质币种上架，用户投资风险加大。

究其原因主要是由于，交易所给了投资机构权限，却没能同时制定恰到好处的惩罚机制。Everest Link Capital刘昕告诉小葱，“交易所与投资机构两者在本质上能够实现共赢，关键问题在于，如何制衡投资机构，隔离利好权责，惩罚作恶的一方”。

如若既定机制下的惩罚成本高于贿选获益（无论是钱的成本还是其他形式的成本），投资机构自然不愿意去“作恶”。不过，遗憾的是，目前就投资机构的放权与制衡上，绝大多数交易所都未能探索出较好机制。


交易所的发展动向：踏实维稳还是百变创新？


当前熊市背景下，各家数字货币交易都在积蓄力量，一方面试图安全度过这一寒冬期，另一方面也想“创新武装”，等到合适时机顺利爆发。小葱梳理分析得出，目前市场上主要在集中探讨交易产品创新、底层框架构建、运营模式及上币模式变革几个方向。

产品创新：投资者对衍生品有切实需求

虽说数字货币市场对衍生品产生了一定需求，头部交易所也已经有所动作，但就是否开拓衍生品交易业务，各家交易所看法并不相同。

JEX是最早推出期权交易的交易所，JEX CEO陈欣曾表示，其在2017年底的时候对整个市场做出过判断，认为币币市场已经接近饱和，并未留给后续新平台太多机会，而衍生品相对门槛较高，还有很大市场空间。JEX主打期权与期货交易，并且还在规划包括估值、抵押、借贷等在内的其他衍生品类产品，。

小葱了解到，AZEX与CoinMex目前已经在探索和研究数字货币衍生品，主要考量是从产品层面给整个市场和用户提供多样化的服务，CoinMex不仅自己会经营一些主流衍生品种，还会和项目方合作打造一些衍生品服务给他们的用户。不过，CoinTiger对衍生品交易所并未有太多布局，对此凌凤琪的看法是，衍生品主要是一些大型币种相对有这种需求，但目前而言，绝大部分币种的存活时间都还不一定，做衍生品的需求和必要性自然也不存在。

底层框架：去中心化交易所值得期待

交易所的中心化与去中心化之争由来已久。去中心化交易所的初衷主要是解决中心化交易所存在的来自黑客以及交易所自身的安全威胁。

「中心化交易所是一个提供代币交易场所的平台或应用，使用者直接将钱存进交易所，交易不会被区块链记录，用户也不掌握加密货币的私钥，需要绝对信任这些交易所能安全地储存并打理自己的资产。而去中心化交易所旨在建立一个“个人对个人”市场，资金不会被输送至某个单一平台所有的交易所或钱包，所有订单和交易行为都在区块链上发生并记录，没有中间人费用，资产不受黑客攻击影响，用户真正拥有其资产的控制权」。

现阶段，大谈发展去中心化交易所似乎还为时过早，虽说技术上已经可以实现，但由于缺少交易深度，目前既存的去中心化交易所普遍面临交易速度慢、订单规模小、用户体验极差等问题。此外，CoinMex孙忠英指出，无论中心化还是去中心化都只是一个技术手段，如果想做恶哪种手段都是可以的，“核心还是要有一些上层框架、机制及规则来约束使你做恶的代价尽可能巨大，从而促进良性运转”。

但随着中心化交易所的币种被盗、价格操纵、信任与透明度缺失等弊端不断显现，市场对去中心化交易所的期待日渐增加，试图通过这一底层技术方案解决人为操控的信任危机，增大黑客攻击难度。小葱认为，就去中心化交易所发展前景的争议上，AZEX内部形成的两派看法具有一定代表性：

COO王少博认为“去中心化”就是给大家画一个理想社会的大饼，不太可能实现，去中心化耗费的东西会更多，没有中心化便捷。他指出，当前去中心化交易所尝试很多，但无一做成，原因有三：其一、未能解决交易速度慢、处理能力低这个致命的东西；其二，所谓的“去中心化”遇到监管就没办法去中心化；其三，去中心化对共识的要求很高，很难达到。
CEO李伟涛则认为，去中心化交易所方向值得期待，不过最终形态如何不得而知。他认为，中心化和去中心化会不断融合，例如可以用一些中心化策略完成一些高效率的撮合动作，起码在性能瓶颈上、交易撮合和用户体验上要有明显提升；他也在不断思考融合方案，虽然“目前还有很多想不通的地方”，但总体还是觉得有探索价值，“一旦它突破这些技术瓶颈，就会有一个很爆炸性的发展，使得中心化交易所无地自容”。


运营模式：增量用户拓展为大势所趋

2018年整个交易所市场开展了一波以“交易即挖矿”为代表的获客之战，随着Fcoin的沉寂，市场上流量为王的花式营销似乎也冷却了不少，但这更多是因为熊市行情不佳，存量用户有限，各家交易所也在持续酝酿新型运营策略。

据小葱了解，AZEX未来有意向往东南亚一带扩展，开辟增量市场。李伟涛表示，此类扩张虽说“客单价”并不一定高，但的的确确是增量用户，而增量用户在整个市场上都是极为难得的。

CoinTiger一直在国内发展，在整个熊市中都没有特别大的动作，不过近期在进行东南亚等海外区域拓展，目前在菲律宾及尼日利亚等地的用户增长量较为可观。此外，CoinTiger还于9月3日发布公告，宣布为其平台币TigerCash（代码TCH）注入CoinTiger的100%股权，由原基金会和公司控制人持有股权的一切权益将由所有TCH持币人共同所有，且每年将有不低于50%的净利润分配给所有TCH持币人。拟通过此举打开组织结构，从单中心向多中心过度，以期增强交易所主体信用。

与其他小交易所相比，CoinMex显得“有点另类”，他们最关心的并非交易量和用户增长，而是其所提供的服务到底能不能满足相应的业务需求。孙忠英向小葱表示，“靠各项营销手段硬拽过来的用户粘性不高留存率低，但基础服务一旦提供下去，用户就会有一定的转换成本，不会轻易出现用脚投票的情况”。


交易所发展共识：从“流量为先”到“服务为本”


数字货币交易所所处的特殊位置赋予了其多样化的盈利能力。2018年这波熊市见证了大批队伍涌进交易所市场“淘金”，更见证了各家交易所野蛮生长后留下的一地鸡毛，项目方被上币政策玩坏了，存量用户被轮番割怕了，关于交易所暗箱操作的负面舆论不断，市场投资信息极不对称，增量用户开拓困难，市场流动性日渐稀缺。交易所作为数字货币行业的引导机构，亟需重构价值共识，改变大众对交易所、乃至对整个行业的负面认知。

据小葱了解，AZEX今后的核心方向还是在做好交易上，核心盈利也主要在交易手续费上。李伟涛表示，安全防护能力、撮合交易能力以及产品这三样是交易所的工作基础，此外还需要一些流量用户，AZEX会朝着“国际化、中立公正”的方向发展。

与其他交易所相比，CoinTiger并无过多创新，2018年也从未跟风交易挖矿等营销模式，他们集中精力所做的正是一个交易所最直接的功能，即撮合交易。凌凤琪告知小葱，他认为“应该以‘证券’的思路而非‘游戏’的思路去经营数字货币交易所，每一步都应该走得稳当”。

不过，CoinMex似乎选择了一条“技术服务驱动”的发展道路。目前CoinMex正基于平台的技术服务能力打造一系列周边生态服务，包括锁仓服务、量化服务、资管服务、数据服务、交易服务等等，协助各项目方应用落地，平台从中收取一定的服务费。孙忠英告诉小葱，“可以把交易所想象成类天猫或京东的服务平台，交易所的本质就是买卖，是为了服务而存在的，交易也只是基础服务中的一种”。2018年“交易即挖矿”概念盛行，而他认为新型的交易所模型应该是“交易即服务”。

可见，各家交易所对未来发展大致有两类看法。一类是坚持较“纯粹”的交易所发展道路，专注于做好交易服务，上好币，做好产品；另一类则试图另辟蹊径，从更外围的基础服务入手，深度切入行业发展和落地环节。

不过各家在交易所未来发展关键上达成的基本共识：皆认为应该脚踏实地做好服务，无论是提供交易服务还是更多基础设施服务，无论是服务用户还是服务项目方，总之相关从业者皆已经认识到单纯的交易流量驱动已然过时，数字货币交易所需开启产品服务驱动的新模式，脱离了产品、技术和服务，单纯去追求流量，就很容易产生泡沫。

做第一个，不如做最后一个。希望这波熊市中，各家交易所能各自沉淀，真正打磨出一系列的优质产品和服务，推动数字货币交易市场的良性变革与新生。（作者：殷耀平） 查看全部

投入80万入局FCoin仅剩13万


8月27日，一篇名为《一个韭菜的血泪控诉》的文章发出后引起币圈热议。该微信推文发出一小时后阅读量便超过75000。

该文作者陈沛晓在文中贴出自己的身份证号码，实名控诉称，张健表示持有FCoin平台发行的数字货币FT可享受高分红以及交易手续费返还。而自己出于对张健的信任，将全家32万元积蓄以及借贷的50多万元于6月15日、16日分批买入数字货币FT，买入不久后FT开始下跌。

“最让人无法接受的是平台当晚暴跌前后根本无法登录，只能眼睁睁看着血汗钱化为乌有”，该陈沛晓表示，其所持有的43万资产一夜之间仅剩不足13万。

文中讲述，因为无法承受巨额损失，陈沛晓的妻子服用安眠药自杀（后被及时抢救），现已带4岁儿子离家出走。“我的家庭面临着家破人亡”，陈沛晓写道，自己与FCoin方面沟通，但对方让他后果自负。

陈沛晓在文中表示，自己从今年5月开始接触数字货币，后来因为“信任张健”，先后投入了80多万人民币用来购买FT，亏掉40万后又把钱压在ARP上希望翻盘，但ARP突然暴跌，FCoin却在暴跌的时候无法登录，因此他怀疑FCoin操控价格、收割用户。

此外，陈沛晓还在文中贴出某项目市值管理方案并声称此为FCoin操纵币价的铁证。陈沛晓补充说明称该文件是自己在FCoin关联公司处获得的。





张健的朋友圈截图


当日晚间，FCoin创始人张健在朋友圈对此事做出回应称该文系“造谣”，并暗示竞争对手煽风点火、炒作八卦。随后，张健在其朋友圈表示将离开微信，专心做项目。

8月28日，一个名为“FCoin社群”的微信公众号发文直指陈沛晓。该文中对陈沛晓的身份做出质疑，并直言陈沛晓是“职业维权、背后有人指点”。据该号简介显示，该微信账号运营主体为FCoin投资者。

28日午间，当小犀财经再次点击文章链接时发现该文章已被发布者删除。


FCoin研发部门躲投资者在家办公


在张健对此事做出回应后，另一条传言不胫而走。

8月27日晚间，有消息称“FCoin今天上午公司宣布 FCoin 品牌、市场部门解散”。同时，该消息还指出FCoin产品研发部门大幅度裁员并从绿地中心退租，目前公安部门已介入。

小犀财经查阅工商信息发现，上述消息所提到的位于北京望京绿地中心的FCion研发部门实为北京博晨技术有限公司，其法定代表人正是FCoin创始人张健。

8月28日，小犀财经前往北京博晨技术有限公司发现，下午两点，博晨技术有限公司的办公地点空无一人，仅剩玻璃门上贴着的一个联系电话。





摄于博晨科技技术有限公司


小犀财经拨通该号码，该号主声称自己是博晨技术有限公司的员工，由于近期多名FCoin投资者前来闹事，所以公司的员工从28日起暂时在家中办公。“张健只是我们的股东，我们是做区块链底层技术的，和FCoin没有关系。我已经大半年没见过张健了。”该人士说，“要维权你们去找FCoin，别找我们。”

工商信息显示，北京博晨技术有限公司的法定代表人便是张健，而节点资本创始人杜均及火币均为该公司大股东。

除跑路外，FCoin将退出中国市场的传言也甚嚣尘上。据Bianews近日报道，FCoin或将停止中国大陆IP地址访问。该报道指出，FCoin手机APP在8月27日更新上线后，手机页面自动弹出“为配合相关政策，FCoin已停止来自中国大陆的IP地址访问”提示语。

小犀财经查询发现，目前FCoin官网仍可在中国大陆访问，也可以进行新用户注册，但无法正常收发邮件。其用户注册协议显示，用户在注册或使用网站服务时应是具备可适用的法律规定的可签署本协议及使用本网站服务应具有的能力的自然人、法人或其他组织。

而当小犀财经用手机登陆FCoin交易所官网时，手机页面却弹出“为配合相关政策，FCoin已停止来自中国大陆的IP地址访问”的提示语。

8月28日下午，FCoin在公告中表示，关于“跑路”、“公安部门介入”、“创始人被抓”等谣言属于恶意中伤。对于退出中国市场的猜测，FCoin回应称，FCoin尊重不同国家及地区的政策法规，并已采取限制措施。

而对于退租及裁员的说法，FCoin解释称FCoin始终坚持社区化运作思路，从未在任何国家及地区设立公司主体，更无裁员、退租一说。


新上线币种破发率达83.87%


自8月21日多个区块链自媒体公众号被封后，监管方面的利空消息不断袭来。一位圈内人士向小犀财经透露，FCoin此前的币改项目极有可能是触发本轮监管的导火索。

8月24日，银保监会、中央网信办、公安部、人民银行、市场监管总局联合发布关于防范以“虚拟货币”“区块链”名义 进行非法集资的风险提示。

提示称，近期一些不法分子打着“金融创新”“区块链”的旗号，通过发行所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方式吸收资金，侵害公众合法权益。此类活动并非真正基于区块链技术，而是炒作区块链概念行非法集资、传销、诈骗之实。

8月28日，小犀财经发现，FCoin的官方APP已经从官方应用商城上下架，其官方微信公众号上的所有文章也已经被清空。

8月28日，中国互联网金融举报信息平台发布消息称，代币发行融资被列入中国互联网金融举报信息平台的举报范畴。

信息平台网站显示，目前，平台的互联网金融举报范围包括了代币融资发行。具体行为有6种，分别是（1）从事法定货币与代币、“虚拟货币”相互之间的兑换业务；（2）买卖或作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”；（3）为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务；（4）直接或间接为代币发行融资和“虚拟货币”提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务；（5）承保与代币和“虚拟货币”相关的保险业务或将代币和“虚拟货币”纳入保险责任范围；（6）其他使用“币”的名称开展的非法金融活动。





连续暴跌的FT


而与监管一同到来的，还有FCoin的上线币种的全面暴跌。据耳朵财经统计数据显示，两周时间，FCoin新上线币种破发率高达83.87%。

一位区块链从业者向小犀财经表示，相比之前的创业板，保荐机构区和社区推荐区的水分更大。保荐机构可以入驻FOne并拥有自己交易区上币的权利，社区推荐者可以上线已经在其他主流交易所上线的币种，相当于人人都可以开一个和FCoin一样的交易所。 查看全部

 交易所实在是太好赚钱了，所有人顺着那条绳子往上爬，然后绳子从中间断了……

目前，整个数字加密货币交易市场中，前 20 家头部交易所已经将 90% 的利润收入囊中，剩下还有上万家小交易所去瓜分剩余的 10% 利润。据统计，目前全球数字加密货币行业中有超过 1.2 万家交易所，每天还有多家新的交易所出现，他们能赚到钱吗？

答案是有一部分赚到钱了，剩余的大部分都在烧投资人的钱。更有甚者在发现已经无法扭转亏损的态势之后，开始了令人发指的「收割」无辜投资者的行为，还有交易所直接卷款跑路。

今年 6 月份，区块律动 BlockBeats 曾经写过一篇有关小交易所的文章，如今 3 个月过去了，因为一些交易所案例的出现，交易所的格局发生了重大变化，再加上市场下行严重，如今交易所市场的实际情况比我们想象的还要糟糕。







开个交易所，真的太赚钱了


在区块链数字资产交易生态中，一共有三种角色：发起一个区块链项目的项目方，购买项目方代币的投资者，以及搭起项目方和投资者桥梁、为投资者提供交易场地的数字加密货币交易所。

数字加密货币交易所的运营模式与我们认知中的交易所基本上没有区别，手续费是其收入的主要来源。交易所面对使用其平台交易场地进行交易的投资者收取交易手续费，同时对于资金的流出（提币），也会收取一定比例的费用。

以火币 Pro 和币安交易所为例，用户的每笔交易都需要支付总金额 0.2% 的费用作为手续费，币安则收取 0.05% 的手续费，绝大部分交易所的收费都在 0.05-0.2% 之间。

根据国外财经网站 Howmuch 的数据统计，今年鼎盛时期，币安每天可以通过收取手续费获得 348 万美元的收入，而当时的第二名 Upbit 可以获得 342 万美元的收入，火币 Pro 则可以获得 229 万美元的手续费收入。






虽然每日的收入看起来不多，但是我们将这个数字换算成年收入，你就能明白这到底是多少钱了：币安一年有 12.7 亿美元，Upbit 一年有 12.4 亿美元，火币一年有 8.3 亿美元的收入。

而 8 月 17 日上交所成交 1176 亿人民币交易额，按照双向手续费0.00487% 来计算，上交所这一天的手续费收入为 1146 万人民币，远低于上面提到的任何一家交易所。

当然实际上不能这么计算，因为数字货币交易所有很多玩法，在交易的时候会产生大量的折扣手续费，不少交易所还会为项目方提供免手续费账户，交易所的手续费收入并不能单纯地按照交易所的交易量来进行计算。

而交易所在行业内所处的特殊位置也为其带来了其他盈利方式，项目方在交易所上币需缴纳一定的费用，通过投资也可获得收入。

作为连接投资者和项目方的桥梁，交易所会对在其交易所进行上架的项目进行审核。在传统证券交易所中，交易所以及承销商、律师事务所、会计事务所会对企业收取一定的费用，港交所挂牌上市融资的承销费用在 2.5-3% 之间，大陆A股的发行费用则在 3-5% 之间。但是这个费用比例到了数字货币交易所就发生了巨大的变化。

以币安的上币费用为例，虽然创始人赵长鹏并没有透露具体的上币费用，称「项目方自己报价后再根据项目评审来确定价格是否合理」，外界传言币安今年年初的上币费用在 1000-3000 万人民币之间。

根据交易所的交易深度和用户数量，每个交易所的上币费用各有不同，老牌量大的交易所，从保护投资者和交易所自身的角度出发，需要项目方缴纳巨额的上币费作为保证金，如数千万人民币；而小型的交易所则适当收费或者不收费来换取更多交易对，以满足投资者的投资需求，少的只需要 200 个 ETH，多的也只需要 500 个 ETH 就可以实现上币。

另外区块链行业的基本公司架构都是成立基金会，再将资金进行配比使用，所有的交易所背后都有一只基金，他们也希望可以参与到区块链项目的投资里。排名前 20 的交易所全部都有自己的基金，这些基金会对区块链项目进行投资，他们可以以更低的折扣拿到项目的 Token，然后在交易过程中将低价的 Token 出售获利。

手续费，上币费，基金投资获益，交易所的赚钱逻辑就是这么简单。再加上币安这样的交易所，可以在短时间内登上前三名的宝座，让不少创业者觉得投资交易所是一件轻松简单而且稳赚不赔的创业生意。


新型交易所大量出现


直接复制别人的模式是很难起步的，创业者需要想到一个「交易所+」的概念来从其他交易所里抢用户，实现弯道超车，行业内称这类交易所为「新型交易所」。几乎每一天都有一家新的交易所出现。

其中最有代表的新型交易所是 DragonEx 和 Bit-Z，前者给用户带来的特色是「交易挖矿」和「持币分红」，后者则给他们带来了改良版的「投票上币」机制。

2017 年 11 月，DragonEx（龙网）推出了「交易挖矿」和「持币分红」模式。用户在交易所内进行交易时产生的手续费将兑换成平台币 DT，交易量越大，可以得到的 DT 就越多；平台还给这些类似于平台股份的 DT Token 赋予了新的价值，DT 可以参与平台手续费分红。这对于投资者来说是非常有吸引力的，按照预期，这种做法会吸引大量的投资者来到平台进行交易。

其后 Digifinex、CEO 等交易平台也相继开始了类似的尝试，其中 Digifinex 最高曾冲到过交易量的前 5 名。但该模式存在只能暂时留住用户的弊端，一旦挖矿完毕或者没有新人来接盘，就会导致交易量下降将导致恶性循环。

但是这个规则存在一个天然的漏洞：只需要两个账号，就可以实现交易对敲，不需要产生真实的交易就可以拿到 DT 奖励。这种漏洞让交易所陷入量大无人的境地，投资者很清楚地知道这个交易所到底有没有交易深度，如果全都是机器人在刷量挖矿，那就完全没有必要来这个交易所趟浑水了。在这个模式下，只要有新人不断地进入，老用户就可以拿钱走人，怕的就是没有人入场导致资金断裂。

Bit-Z 交易所在去年 12 月推出了投票币 VTC，用户通过持有 VTC 来决定哪个项目可以上交易所。其实投票上币并非 Bit-Z 首创，币安在它之前 3 个月就已经开始了投票上币，但是币安的投票上币至于交易所的用户相关，与利益无关，Bit-Z 的 VTC 投票模式，实现了投票币的价值，也让后来几乎所有的投票上币活动都采用这样的机制。

据《星球日报》报道，一家交易所只要真实交易量达到 5000 万人民币就可以实现盈亏平衡，仅需几万用户就可以支撑起一家交易所。然而，目前只有几家交易所能达到几万用户交易，其他交易所的交易量则是通过机器人刷量刷出来的。


数字加密货币交易所倒闭潮


随着越来越多的人入局交易所行业，头部效应开始显现，头部交易所因为可以垄断市场流量，无论牛市熊市都能持续运作，而那些运营不善和缺乏动力的中小交易所，只好灰溜溜地宣布关门倒闭：

2017.12.19，YouBit 交易所宣布破产清算。

2018.01.27，日本 Coincheck 交易所由于资金被黑客窃取宣布倒闭。

2018.03，日本 Mr. Exchange 和 Tokyo Gateway 两家交易所宣布倒闭。

2018.06.14，Cattleex 交易所宣布破产。


以及大量的靠传销币起来的交易所在被查封或资金盘断裂之后悄然倒闭。

有一部分交易所是因为上线后收益太低，后期运维成本太高，资金入不敷出或是投资方突然撤资，致使交易所倒闭。

还有一部分交易所的倒闭是因为，黑客攻破系统后将资产盗走导致平台资金链锻炼和无力偿还用户资金导致的。此前全球交易量第一的 Mt.Gox 交易所因为黑客攻击、资产被盗后无力偿还，被迫进入破产清算。因为黑客动辄盗取数千数万枚比特币，这对于一个中小型交易所来说，相当于平台和用户的资产全部被盗，这将导致平台无力运营被迫宣布倒闭。

其他交易所倒闭的原因五花八门，有的因为监管问题倒闭，比如去年央行等七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，使得境内的 ICO 和数字加密货币交易所全部暂停，国内以云币网为首的交易所不得已停止运营并退币，其他交易所被迫离开国内市场。

也有很多交易所不服输，认为自己有足够的能力和资源扭转颓势，上线各种运营活动来拉新、促活，但最终走向：跑路。


交易挖矿成跑路新借口


面对资金紧张、投资人的压力以及当前混乱的数字加密货币市场局面，不少交易所在盈利压力面前，迫不得已选择跑路来离开币圈。跑路交易所一般采取等待用户充币之后卷款跑路，或者限制用户无法提币来盗取用户资产。

这些老套路在交易挖矿平台出现之前都显得那么低级，FCoin 的出现给大量跑路交易所提供了跑路的新思路：发行平台币，推行交易挖矿，鼓励交易分红，锁定用户资产。受利益驱使，用户的资金需要留在平台中才能得到收益，而交易所则可以肆意地控制用户资产的用途。






今年 5 月底，FCoin 推出了「交易挖矿+持币分红」模式，但它与 DragonEx 等交易所不同的是，FCoin 采用了社区自治型数字资产交易平台的设计理念，每天用于挖矿的平台币数量不存在限制。与此同时，FCoin 还推出邀请好友奖励计划，邀请者可获得被邀请者 90 天内所有手续费 20% 的奖励。FCoin 在短短几天之内，交易量便超过各大头部交易所，登上全球交易量榜首，其平台币 FT 在暴涨暴跌中吸引了不少市场的目光。

与此同时，FCoin 也难逃被诟病刷单嫌疑，交易量真实性和可持续性饱受争议，几乎所有媒体和业内人士都认为 FCoin 是资金盘模式。

资金盘模式在没有新用户加入的时候将进入流血矿难模式。流血矿难模式指的是，交易所没有新用户流入，交易量最高时下降 95%，持有平台币的用户无法分红被套牢，想要离场必定要流血才行，当大部分用户已经离场之后，交易所将不存在真实交易，最终走向死亡，发生挖矿交易「矿难」。

但是在整个流血矿难模式之前，平台会营造出一种平台币升值、持有平台币大量获益的假象，让普通投资者错以为这种模式可以赚钱。实际上这种假象泡沫会在很短的时间内就被戳破，因为交易挖矿模式需要对数学模型进行精密地计算，稍有失误就会将整个平台币模式毁掉。

FCoin 给交易所提供了跑路的新模式。在 6 月 20 日，国内一家名为「86bex」的数字资产交易平台在推行挖矿交易一周之后留下一封《后会有期！》的公告就溜之大吉了。






86bex 在公告里称因为平台自上线以来一直的亏损，同时还遇到了投资人撤资的问题，导致平台现在无法经营、暂停提币，虽然提出会有重组方案，但是该交易所一直没有上线，已经跑路。与此同时，另外一家名为 Cattleex 的交易所也在交易挖矿模式推出后因为用户发现了系统漏洞，导致交易量前 10 名用户将整个平台榨干后离场。

最后，Cattleex 交易所无奈发布公告表示：「由于投资人的撤资以及无法满足绝大部分的矿工的拉盘要求，纷纷砸盘提现，导致平台已无法正常经营，宣告破产，用户的资产也将暂时锁定不能提现，同时暂停一切交易。」Cattleex 交易所跑路。

除了学习交易挖矿模式跑路的 86bex 和 Cattleex 之外，还有大量交易所因为种种原因而跑路。

2017 年 5 月，Celery 暂停服务，冻结存取款及订单。

2017 年 12 月，币集网无法提现确认，不久后网站关闭、客服消失，平台疑似跑路。

2018 年 2 月，以德团队不和，中心化股权问题分配不清，实际控制人陈军跑路。

2018 年 6 月，TBS 手机交易所关停跑路。

随着越来越多交易所采取交易挖矿模式，在资金链断裂之后会有更多的交易所选择跑路。


交易所本来就是高危行业


创业者只看到了交易所可以赚钱的一面，没有想到交易所赚钱背后要承担的风险。从本质上来说，开一家数字加密货币交易所是一件风险极高的事情，其困难程度不亚于在饿了么和美团霸占外卖市场之后才开始创业搞外卖。区块律动 BlockBeats 总结认为，数字加密货币市场之所以是高危、强竞争行业，主要有 6 点因素。

第一点，开一家交易所，创业者最先遇到的一个问题就是没有技术壁垒。随着市场发展带来的技术成熟，技术服务商可以在极短的时间内帮助一家公司上线一家交易所，进入这个行业的门槛越来越低，技术已经不再是建立交易所的门槛。

而且目前火币、币安、OKEx 等交易所都推出了「白标贴牌」交易所模式，只需要与他们签订合作之后，就可以使用三大交易所的技术来建立自己的交易所。多年前的交易所技术问题，现在已经可以实现规模量产。

第二点，因为新交易所无法获取用户，就无法获得交易深度。交易深度是用户是否在交易所进行交易的决定性因素。

所谓交易深度值得是有足够的用户能够下单足够多数量的购买和出售订单，在一个交易价格区间内形成市场竞争。而没有用户和交易量的交易所是无法形成交易深度的，我们点开任何一家交易量不大的交易所，就可以看到有很多币种的交易对内购买和出售之间存在很大的价差，甚至某些交易对根本没有交易，这就是没有交易深度的标志。

没有交易深度，在目前熊市市场流动性明显下降的情况下更加普遍，这导致交易所内建好了却没人，生意惨淡。

第三点，目前数字加密货币投资市场已经进入了存量市场，用户增长乏力。新的交易所需要从老牌交易所手中抢用户，但是因为交易所的利益绑定和用户习惯等因素，除非有像 FCoin 这样级别的利益诱惑，用户很难将资金全部转移到其他交易所去进行交易。而且现在目前交易所竞争过程中出现了一个奇怪的现象，相互挖用户，但是却没有创造新的用户。数字加密货币投资更大的未来是增量市场，而不是榨干存量市场。

第四点，交易所的特色功能也没有壁垒，任何新的利好特色会被其他交易所短时间内抄袭。币安曾经靠自己的品牌和用户体验打下了交易所行业的半壁江山，但是这些功能并没有形成壁垒，它所有的功能都已经被其他交易所抄了个遍。而且越大的交易所越不敢上新功能，诸如交易挖矿功能，就有可能会被新的交易所使用后快速上位。

第五点，目前交易所的运营受到政策监管和限制，传统机构在政策不明朗的情况下也不敢轻易入场。目前国内主流的交易所都不敢宣布面向中国投资者，但实际上其主要用户都来自中国，主流交易所虽然禁止了中国 IP 地址的访问，但实际上仍然开放新的接口让用户免科学上网就能访问，在随时被封、被查的边缘疯狂试探。

第六点，创业者错误地低估了交易所的运营成本。购买一套成熟的交易所解决方案，创业团队需要向服务商支付数百万元的费用。人力成本也不容小觑，一个正常的运营的交易所团队需要 30-50 人，每个月的运营成本在 100 万人民币以上，需要日活数万人才能实现盈亏平衡。


交易所新模式能否挽回币圈颓势？






similar web 网站访问数据统计对比

通过这组网站流量访问数据，我们就可以看到，目前主流的数字加密货币交易所的流量正在快速下降，这不仅对于老牌交易所来说压力巨大，他们需要留住用户，同时也要保住自己的交易量水平和交易深度。这样的数字对于新交易所来说，非常不友好，无异于从老虎口中夺食。

币圈没有新用户和新流量了！

在尝试了交易挖矿机制之后，不少交易所也开始了多种新的创新来提高交易量和用户量，通过开放合作的方式来吸引流量。目前该模式主要分成两种，一种由大交易所发起，小团队以及流量网站贴牌加盟合作的方式来，新交易所看似独立运营，实际上都是同一套系统的复制；另外一种则是小团队则开发交易系统，将交易接口开放给流量入口，所有流量入口共享系统内的所有交易。

前者中，火币、币安、OKEx 都推出了相似的业务。比如 OKEx 6 月 19 日推出了「开放共赢计划」，将支持 100 家交易既挖矿的交易所，只要求交易所团队有自己的域名、logo 和运营主体就可以开动，最短只需要 1 天就能上线。币安也在 2 天后推出了相似的「数字资产交易所开放联盟计划」，将支持 1000 家交易所上线。火币的火币云计划也在 8 月初正式上线运作，多家交易所已经或者即将开启运营。

大交易所的这种做法其实没有多少技术创新，通过贴牌合作的方式是要保证自己的市场地位，通过降低交易所团队的技术门槛来扩大其品牌的规模，同时小交易所团队就有了更多的时间去创新。

后者以 Thinkbit、Bytetrade、0x、Kybernetwork 为主要代表。以 Bytetrade 为例，作为交易技术的提供商，任何流量入口都可以成为交易入口，比如媒体、钱包、社群等，都可以建立交易所，A 用户在钱包内下单后，某个媒体 App 的 B 用户可以吃单，交易场所不再固定，但是交易市场是统一的。

但是上面提到的两种做法都没有逃出币圈现有的生态格局，仍在是在行业内部竞争、在吃存量市场老本，这对于拓展新用户和开拓新的市场领域帮助并不大。我们希望看的是交易所不断地往行业外延伸，去触及更多的资产数字化市场，让更多普通人了解区块链、了解数字资产，而不是「榨干」币圈的老人。

然而当前政策依旧不明朗，币改失败被点名，违规违法行为层出不穷，币圈的那群「精英们」只想着如何收割韭菜，新问世的交易所其实都是「收割机」。（区块律动0x2） 查看全部

 
 
 
2018年，数字货币交易所行业中出现了一个搅局者——这个搅局者是FCoin，它鼓励用户刷交易量，即使用“交易即挖矿”的概念，可以说FCoin继承了交易即挖矿的概念。
事实上，交易即挖矿最早是香港的龙网、CEO等数字货币交易平台提出的概念，但直到FCoin，交易即挖矿才得到了市场的广泛认知，此后便出现了大量交易即挖矿交易平台，当然都不如FCoin有影响力。

一些交易所的深度不够，采用交易即挖矿机制后，能够通过平台手续费分红的方式吸引用户主动交易，从而提高交易所的交易量和交易深度。

这里，细心的你可能很想知道，比特币挖矿、“交易即挖矿”以及由此衍生出来的XX即挖矿到底是什么东西？


比特币挖矿


2009年中本聪发明比特币，并且设定了比特币只有2100万个，加入到比特币网络中，通过参与到区块的生产中，提供工作量证明（PoW），即可获得比特币网络的奖励。这个过程即是挖矿。

”挖矿”的概念取自于我们现实经济生活中已有的概念，黄金挖矿、白银挖矿等，因为矿物是有价值的，所以才驱使人们去付出劳动力来挖“

比特币挖矿还有一个重要的点是因为参与挖矿的矿工认可比特币的价值，他们挖矿挖到的比特币市场上有人愿意花钱购买。所以，比特币的挖矿是有意义的。


其他挖矿方法


除了比特挖矿之外，我们还知道：

IPFS可以挖矿（通过提供存储证明和带宽证明，即可获得IPFS网络的奖励的币，FIL）。

celer可以挖矿（通过提供流动性承诺证明，PoLC，即可获得来自celer网络奖励的代币）。

IPFS挖矿炒得沸沸扬扬，市场上出现了大量的IPFS矿机，这些矿机实质上就是使用IPFS网络提供大量的存储空间和网络带宽，帮助IPFS网络正常运行。

我们预测celer挖矿的设备就是提供一些中继设备，这些设备中保护了可以推进流动性的中继软件，运营中继软件即可获得来自网络的奖励。


交易即挖矿


如果你了解一点传统的挖矿方法，那你第一次听到交易即挖矿时，你脑子里面想的第一句话应该是，“WTF（什么鬼）”，交易也可以挖矿？那提供什么证明呢？

实际上，交易即挖矿是中国人搞出来的东西。

大家都知道，如果比特币没有挖矿，比特币网络就得歇菜，我们的转账转不成功，甚至比特币将不复存在。

而交易即挖矿不是这样的，交易即挖矿仅仅只是一种激励，交易所取消交易即挖矿的机制，交易所不会歇菜，仍然可以正常运作。比特币挖矿本质上是对记账权的争夺，那交易即挖矿是在争夺什么呢？

交易即挖矿本质上是对交易权的争夺，完成一笔交易，即可获得相应的奖励。

实际上，交易即挖矿也需要提供某种“证明”，但只需要提供最简单的证明——“成交证明”——即可，就是只要订单完成即可。这是最简单的挖矿方式。因为交易是点对点的，不存在分布式交易，但已达成共识（通过资产转移本身即可达成确定共识），所以这种挖矿证明才是最简单的。

交易即挖矿更多的是在激励层面上给人提供了更多的思路。


挖矿到底在挖什么


看到交易即挖矿之后，便不难想到其他的激励方式，比如类似于币乎的“创作即挖矿”，鼓励知识的生产，甚至有可能抖音、西瓜视频、微视、快手等为了鼓励更多优质视频的创作，推出“拍视频即挖矿”概念，并且，这完全有可能。

交易即挖矿，本质上是在鼓励大家成为做市商！创作即挖矿，本质上是在鼓励大家成为文字内容生产者！拍视频即挖矿，本质上是在鼓励大家成为视频生产者！

任何需要激励的，大家认可的，有价值的东西都可以通过挖矿的方式来实现。挖矿，挖的实际上是在大家认可的东西。

本质上，如果信用卡的积分可以交易，那么刷信用卡即挖矿也是完全可以成立的。


什么是真正的挖矿


我们可以看看BTC的投入是如何运作起来的。

第一步：有人认可其价值；第二步：有人投入成本来挖矿，并卖出挖到的比特币；第三步：有人使用比特币，从而进一步加强比特币的价值，且使用量越来越大。

这三步中，底层的价值价值支撑有两个——效用和投入成本。获得一个token是需要花费不低的成本的，当然，收益到的token又确实是有效用，那么这个供需关系就完整了。

现在的类似于币乎等创作平台，经济设计上，只要分享和点赞即可获得相应的token奖励。这样的token设计完全无法避免羊毛党，这会使得整个经济体运作失灵。

挖矿挖出的token必须要流通！

刷信用卡获得积分本质上也属于挖矿激励，信用卡积分是实实在在有效用的——可以兑换机票、可以兑换礼品。

信用卡积分无法流通使得信用卡的积分的作用范围大大受限。

同样的，如果挖出来的token在效用上（流通上）受限的话，那么整个的作用的token的经济机制就会完全失效。完全流通也是有问题的，必要的时候，需要限制token的流动性。只有这样的经济机制才是健康的、良性的。


总结


挖矿是一个极富场景感的词，听到挖矿的时候，是一群人淘金的样子。我们讲“搬砖”，就是自己在写字楼，付出自己的劳动，获得相应的奖励，这和挖矿一样的。搬砖是一个价值生产的过程，挖矿也是一样。

对比特币网络而言，挖矿不仅是发币还是维持比特币系统运行的基础保障；对交易即挖矿而言，挖矿也等于发币。他们都是在打造一台新型的印钞机。


原文作者：Adam, 深链财经
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